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VALUACIÓN VALUACIÓN
VALOR DE LOS VALOR DE LOS INTANGIBLES DE LA EMPRESA weigelhaller.com.uy © Copyright WEIGEL HALLER, 2009‐2010. Todos los derechos reservados. VALUACIÓN WEIGEL HALLER Finanzas Corporativas VALUACIÓN DE EMPRESAS WEIGEL HALLER Finanzas Corporativas F C p ¿Cuál es el valor de su empresa? WEIGEL HALLER VALUACIÓN DE EMPRESAS Finanzas Corporativas F C p VALUACIÓN EN EL PROCESO VALUACIÓN EN EL PROCESO DE UNA TRANSACCIÓN DE M&A PRINCIPALES ETAPAS Estrategia Inicial Carta Prospección Intención Valuación Inversores Carta Confiden Preparación Negociación Due Diligence Estructura Estructura Acuerdo Cierre Negocio Financiera Estructuración Cierre WEIGEL HALLER VALUACIÓN DE EMPRESAS Finanzas Corporativas F C p PRINCIPALES ETAPAS ESTRUCTURA ESTRUCTURA DE UNA DE UNA TRANSACCIÓN DE M&A Stocks Rent Joint Venture Joint Venture Estrategia Prospección Valuación Inicial Inversores Carta Intención Negotiation Carta Confiden Due EstructuraEstructura Acuerdo Diligence Negocio Financiera Cierre Stocks Purchase Spin‐out Spin out Spin‐off LBO DEAL STRUCTURE Assets Di tit Divestiture BIMBO (Buy In Management Buy Out) (Leveraged Buy Out) MBO (Management Buy Out) MBI (Management Buy In) WEIGEL HALLER VALUACIÓN DE EMPRESAS Finanzas Corporativas F C p VALUACIÓN EMPRESA ANÁLISIS INTEGRAL Mercado Contexto Estrategia Finanzas ELABORACIÓN DE ELABORACIÓN DE LA VALUACIÓN WEIGEL HALLER VALUACIÓN DE EMPRESAS Finanzas Corporativas F C p VALUACIÓN EMPRESA ANÁLISIS INTEGRAL Macroeconomía Legal Infraestructura Evolución industria Institucional CONTEXTO Político Región País Social Evolución competidores INDUSTRIA US Evolución consumidores Recursos distintivos Evolución productos Estrategia de valor NEGOCIO Market share Finanzas WEIGEL HALLER VALUACIÓN DE EMPRESAS Finanzas Corporativas F C p VALUACIÓN EMPRESA ANÁLISIS INTEGRAL Mercado Contexto Estrategia Finanzas ELABORACIÓN DE ELABORACIÓN DE LA VALUACIÓN WEIGEL HALLER VALUACIÓN DE EMPRESAS Finanzas Corporativas F C p VALUACIÓN EMPRESA ANÁLISIS FINANCIERO Estados Financieros Ratios Presupuestos Flujos Fl j FINANZAS Inversiones Estadísticas Financiamiento VALUACIÓN DE EMPRESAS WEIGEL HALLER Finanzas Corporativas F C p ¿Qué métodos aplicar para valuar su empresa? WEIGEL HALLER VALUACIÓN DE EMPRESAS Finanzas Corporativas F C p VALUACIÓN POR MÉ VALUACIÓN POR MÉ VALUACIÓN POR M MÉTODOS TÉCNICOS TODOS TÉCNICOS ACTIVOS MERCADO INGRESOS (balance) (múltiplos) (flujos) – Valor de Libros – Valor de Libros Ajustado – Ventas – EBITDA – Flujos de Caja Descontados – Flujo de Dividendos Descontados – Valor de Liquidación – EBIT – Valor Llave – Dividendos – Valor Presente Ajustado – Otros – Otros – Otros WEIGEL HALLER VALUACIÓN DE EMPRESAS Finanzas Corporativas F C p VALUACIÓN POR MÉ VALUACIÓN POR MÉ VALUACIÓN POR M MÉTODOS TÉCNICOS TODOS TÉCNICOS Enfoque de Activos ‐‐ Valor de Libros Ajustado Enfoque de Activos Activo Pasivo Patrimonio AJUSTES DE ACTIVOS Y PASIVOS Activo Ajustado j Pasivo Ajustado Valor Empresa para Accionistas para Accionistas WEIGEL HALLER VALUACIÓN DE EMPRESAS Finanzas Corporativas F C p VALUACIÓN POR MÉ VALUACIÓN POR MÉ VALUACIÓN POR M MÉTODOS TÉCNICOS TODOS TÉCNICOS Enfoque de Mercado ‐‐ Múltiplos Enfoque de Mercado Múltiplo Variable en Empresa a Empresa a Valuar 1,35 Ventas 2,68 EBIT 5,40 , EBITDA 7,50 Resultado Neto 3,50 Patrimonio de Libros Valor de Empresa para Empresa para Accionistas WEIGEL HALLER VALUACIÓN DE EMPRESAS Finanzas Corporativas F C p VALUACIÓN POR MÉ VALUACIÓN POR MÉ VALUACIÓN POR M MÉTODOS TÉCNICOS TODOS TÉCNICOS Enfoque de Ingresos ‐ Flujos de Caja Descontados Valor Actual Valor Actual Flujos de Operaciones Valor Actual Valor Actual Flujos de Deuda Flujos Libres de Caja Valor Terminal FCF1+FCF2+……+FCFn FCFn+1+FCFn+2+… kd * (1‐t) * (D/(D+E)) + ke * (E/(D+E)) WACC P1+…+n ‐ AK1+…+n ‐ I1+…+n Kd * (1‐t) Valor de Valor de Empresa para Accionistas VEA VALUACIÓN DE EMPRESAS WEIGEL HALLER Finanzas Corporativas F C p ¿Cuáles son los intangibles de su empresa? VALUACIÓN DE EMPRESAS WEIGEL HALLER Finanzas Corporativas F C p Experiencia P Organización Procesos Patentes Marcas Formación Sistemas Calificación Infraestructura Cultura Fórmulas Conocimientos h Derechos Proveedores Exclusividades Dirección Imagen g l Clientes I + D Publicidad VALUACIÓN DE EMPRESAS WEIGEL HALLER Finanzas Corporativas F C p ¿Es posible valuar un intangible en su empresa? p WEIGEL HALLER VALUACIÓN DE EMPRESAS Finanzas Corporativas F C p VALUACIÓN DE INTANGIBLES ANÁLISIS FINANCIERO Financiero Comercial INTANGIBLES Contable Tributario WEIGEL HALLER VALUACIÓN DE EMPRESAS Finanzas Corporativas F C p VALUACIÓN DE INTANGIBLES VALUACIÓN DE INTANGIBLES PARA QUÉ VALUAR? Vender el activo Transacción M&A Cobrar royalty Joint Venture C Cobrar franquicia b f i i Transferencia Transferencia interco Transferencia interco. interco. ? Precio de transferencia Comprar marca Comprar marca Ampliar utilización Otorgar garantía Evaluar gestión Evaluar gestión Evaluar crecimiento Evaluar retorno WEIGEL HALLER VALUACIÓN DE EMPRESAS Finanzas Corporativas F C p VALUACIÓN DE INTANGIBLES VALUACIÓN DE INTANGIBLES ATRIBUTOS DE ESTOS ACTIVOS Generar Inmaterial flujos flujos caja Ingresos Segregación futuros Transferencia Depreciable Protección Duración legal VALUACIÓN DE EMPRESAS WEIGEL HALLER Finanzas Corporativas F C p ¿Qué métodos utilizar para valuar un intangible? WEIGEL HALLER VALUACIÓN DE EMPRESAS Finanzas Corporativas F C p MÉTODOS TÉCNICOS DE VALUACIÓN DE INTANGIBLES TODOS TÉCNICOS DE VALUACIÓN DE INTANGIBLES COSTOS Se basa en lo que cuesta t producir el activo MERCADO Se basa en múltiplos y transacciones comparables INGRESOS Se basa en flujos de caja o de utilidades VALUACIÓN DE EMPRESAS WEIGEL HALLER Finanzas Corporativas F C p MÉTODOS TÉCNICOS DE VALUACIÓN DE INTANGIBLES TODOS TÉCNICOS DE VALUACIÓN DE INTANGIBLES COSTOS • Costo de desarrollo • Costo de reemplazo WEIGEL HALLER VALUACIÓN DE EMPRESAS Finanzas Corporativas F C p MÉTODOS TÉCNICOS DE VALUACIÓN DE INTANGIBLES TODOS TÉCNICOS DE VALUACIÓN DE INTANGIBLES MERCADO • Múltiplos • Estándares VALUACIÓN DE EMPRESAS WEIGEL HALLER Finanzas Corporativas F C p MÉTODOS TÉCNICOS DE VALUACIÓN DE INTANGIBLES TODOS TÉCNICOS DE VALUACIÓN DE INTANGIBLES INGRESOS • Diferencial de utilidad • Exceso Exceso de de utilidad WEIGEL HALLER VALUACIÓN DE EMPRESAS Finanzas Corporativas F C p MÉTODOS TÉCNICOS DE VALUACIÓN DE INTANGIBLES TODOS TÉCNICOS DE VALUACIÓN DE INTANGIBLES COSTOS • Costo de desarrollo • Costo de remplazo MERCADO • Múltiplos Múlti l • Estándares INGRESOS • Diferencial de utilidad tilid d • Exceso Exceso de de utilidad VALUACIÓN DE EMPRESAS WEIGEL HALLER Finanzas Corporativas F C p MÉTODOS TÉCNICOS DE VALUACIÓN DE INTANGIBLES MÉTODOS TÉCNICOS DE VALUACIÓN DE INTANGIBLES TRABAJAR PARA FACILITAR SU APLICACIÓN ¾Segregación ¾Información específica ¾Información específica ¾Transacciones de referencia ¾Subjetividad ¾Flujos cuantificables objetivamente ¾Incertidumbre ¾Evaluación sensibilidad ¾Cláusulas específicas en contratos WEIGEL HALLER VALUACIÓN DE EMPRESAS Finanzas Corporativas F C p MÉTODOS TÉCNICOS DE VALUACIÓN DE INTANGIBLES UN CASO ESPECÍFICO MARCA CARTERA CLIENTES Experiencia Fórmulas Organización Calificación Dirección Derechos Formación Proveedores Publicidad Exclusividades Clientes Marcas Sistemas Cultura Imagen Procesos Conocimientos Patentes Infraestructura I + D PROCESO PATENTE VALUACIÓN DE EMPRESAS WEIGEL HALLER Finanzas Corporativas F C p ¿Cómo valuar su marca? WEIGEL HALLER VALUACIÓN DE EMPRESAS Finanzas Corporativas F C p VALUACIÓN DE MARCA VALUACIÓN DE MARCA IMPORTANCIA DEL PROCESO Generación ió de flujo de la marca Construcción Construcción valor a través de la marca de la marca Conductores de valor de de valor de la marca Generación Generación de diferenciales Fortaleza de l la marca VALUACIÓN DE EMPRESAS WEIGEL HALLER p Finanzas Corporativas VALUACIÓN DE MARCA VALUACIÓN DE MARCA ALGUNOS MÉTODOS • Valor Actual Flujo del Intangible Específico Valor Actual Flujo del Intangible Específico • Valor Actual Flujo de Caja Empresa Activos x Retorno V l A t l Fl j d C j E A ti R t • Utilidad Diferencial X Múltiplo • Prima Valor X Ventas VALUACIÓN DE EMPRESAS WEIGEL HALLER Finanzas Corporativas F C p ¿Cómo mejorar el valor de su empresa a través de los intangibles? g VALUACIÓN DE EMPRESAS WEIGEL HALLER Finanzas Corporativas F C p INCIDENCIA INCIDENCIA EN EL VALOR DE LA EMPRESA EN EL VALOR DE LA EMPRESA VEA 2010 VALUACIÓN DE EMPRESAS WEIGEL HALLER Finanzas Corporativas F C p Experiencia P Organización Procesos Patentes Marcas Formación Sistemas Calificación Infraestructura Cultura Fórmulas Conocimientos h Derechos Proveedores Exclusividades Dirección Imagen g l Clientes I + D Publicidad WEIGEL HALLER VALUACIÓN DE EMPRESAS Finanzas Corporativas F C p ACCIONES PARA MEJORAR EL VALOR ACCIONES PARA MEJORAR EL VALOR Evitar los destructores d de valor l Mitigar riesgos Mejorar calidad de la lid d d l información Identificar conductores d t de valor Fortalecer los los intangibles VALOR Gestionar el intangible Generar rentabilidad diferencial WEIGEL HALLER VALUACIÓN DE EMPRESAS Finanzas Corporativas F C p ACCIONES PARA MEJORAR EL VALOR ACCIONES PARA MEJORAR EL VALOR Medir Medir crecimiento y gestión Herramienta p periódica de Dirección Optimizar p conductores de valor Planificar l ifi proceso transacción VALOR DE LOS VALOR DE LOS INTANGIBLES DE LA EMPRESA weigelhaller.com.uy © Copyright WEIGEL HALLER, 2009‐2010. 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