- private banking kongress

Präsentation
Alternative Investments: Fund of Hedge Funds
September 2015
Ayaltis AG
Lavaterstrasse 101
8002 Zurich, Switzerland
www.ayaltis.com
Inhalt
1. Ayaltis – Unternehmensübersicht
2. Dach Hedge Fonds – Mehwert durch Managerselektion
3. Areca Value Discovery - Uebersicht
4. Areca Value Discovery: Kernthemen
5. Investmentthema 1: Global Macro Divergenzen
6. Investmentthema 2: Neuer Zyklus im Bereich Event Driven
7. Zusammenfassung der Investmentthemen
8. Team & Kontakte
2
Ayaltis – Hauptsitz in der Schweiz
3
Mit Vielfalt und starker Ausstrahlung
4
SNB – Startschuss für weitere globale Währungsinterventionen?
5
Anleihen – Sicherheit kostet!
2-Jährige Staatsanleihen – Zahlen wir eins drauf?
6
Risikohinweis
7
Ayaltis - Unternehmensübersicht
8
Unternehmensübersicht
Relative Value Opportunitäten
•
Ayaltis ist ein spezialisierter Dach-Hedgefonds Anbieter mit Schwerpunkt auf
Anlageopportunitäten im Bereich Relative Value mit dem Ziel attraktive
risikoadjustierte Renditen zu erwirtschaften
Langfristiger Leistungsausweis
•
Wir haben mit unserem disziplinierten und bewährten Anlageprozess über Jahre
und durch unterschiedliche Investmentzyklen überdruchschnittliche
risikoadjustierte Renditen erzielt
Unabhängigkeit
•
Ayaltis ist unabhängig und im Besitz der Partner, Mitarbeiter und strategischen
Partner (Family Offices)
Diversifizierte Kundenbasis
•
Die diversifizierte Kundenbasis besteht hauptsächlich aus institutionellen
Investoren, Staatsfonds, Family Offices und vermögenden Privatkunden
9
Ayaltis – Ein anerkannter Investment Manager
Ayaltis’ Anerkennung in der Industrie
Hauptmerkmale
 Hauptsitz:
Zürich, Schweiz
 Gründung:
Oktober 2008
 Anzahl Mitarbeiter: 12
 Besitzstruktur:
Geschäftsführer, Mitarbeiter und
strategische Partner
 Regulation:
Schweizer FINMA Asset Manager
und EU-AIFM Lizenz
 Investiertes
Vermögen:
USD 760 Mio.
Highly Commended
Fund of hedge funds –
long-term performance
(5 years)
2013 International Hedge
Fund Award – Swiss Fund of Hedge Funds
Advisor - Fixed Income & Credit
Opportunities
“Best diversified FoHF over one year” at the
Hedge Fund Review’s European Fund of
Hedge Funds Awards 2012
“Best Niche Strategy Fund over 1 year” and
“Best Niche Strategy Fund over 3 years“ at
the BANCO Swiss Hedge Funds Awards
2012
 Kundenstruktur:
“Best sub-100mio USD FoHF” at the Hedge
Fund Review’s European Fund of Hedge
Funds Awards 2011
10
Organigramm
Board of Directors
Dr. Thomas Lips
Manuel Salvisberg
Jürg Häusler
Investment Committee
Corporate Services
Ernesto Prado
Thomas Lips
Son Nguyen
Sandra Moser
Management Committee
Son Nguyen, CEO
Ernesto Prado, CIO
Andrea Luzzi, CRO
Research & Portfolio
Management
Ernesto Prado (CIO)
Dr. Hao Shao
Peizhu Li
Senior Research (2Q15)
Risk & Compliance
Business Development
Investor Relations
Andrea Luzzi (CRO)
Michal Meda, ETOPS
Tibor Takacs (ETOPS)
Son Nguyen (CEO)
Caroline Wirth
Leslie Burri
Tselha Audren (60%)
Silvia Leonhard (40%)
Information Services
Ayaltis Hong Kong
SPAFS, Cyprus
Paul Shadwell
Kim Kwang Yul
Gabriel Anastassiades
11
Ayaltis Funds – Positionierung und Fokus*
Juli 2015 : +0.75%
YTD 2015: +3.64%
Volatilität:
4.27% p.a.
Rendite
Juli 2015 :
YTD 2015:
Volatilität:
> 20% p.a.
12 – 16% p.a.
Juli 2015 : +1.25%
YTD 2015: +4.33
Volatilität:
3.94% p.a.
+1.22%
+2.86%
4.25% p.a.
Narrapuno SPC –
Spectrum
Areca Value
Discovery
(Acantias Offshore Fund)
6 – 8% p.a.
Areca Liquid
Focus
Monatlich
Quartalsweise
18 Monate «Hard-Lock up»
Liquidität
*Schätzungen per 6. August 2015
12
Investment Philosophie
•
Wir streben die Bildung von Portfolios mit asymmetrischen Renditeprofilen
an (Portfolios mit signifikantem Upside und geringst möglichem Downside)
•
Es wird nur in die besten, unsere Kriterien erfüllenden Anlageopportunitäten
investiert
•
Die flexible Anlagephilosophie erlaubt uns schnell auf ein sich veränderndes
Marktumfeld zu reagieren und neue Investmentopportunitäten
wahrzunehmen
•
Wir investieren gezielt in ‘under researched’ und unterbewertete Anlagen
•
Mit der Diversifikation unserer Anlagen innerhalb des ‘Risk Premia
Framework’ sowie durch die Beimischung von nicht korrelierten Anlagen
reduzieren wir gezielt das Portfoliorisiko sowie die Korrelation zu
traditionellen Anlageklassen und dem Fund of Hedge Fund Universum
13
Investment Prozess – Dynamischer Ablauf
14
Institutioneller Investment Prozess – Due Diligence Ablauf
Quantitativ
Qualitativ
1. Konsistente
Risiko-adjustierte
PerformanceAnalyse
2. Quervergleich mit
Fonds
3. Rollende
KorrelationsAnalyse
4. Stilanalyse und
Eignung für das
Portfolio
5. Risiko/Rendite
Profil
1. Besuche vor Ort und
Due Diligence Report
2. Rechtliche Klärungen,
Referenzen, Überprüfung der
Beziehungen zu
Dienstleistern
3. Entscheid des
Investitionskomitees
4. Andauerndes Monitoring
und periodisches
Nachprüfen/ Manager
Besuche
Operativ
1. Organisation
2. Infrastruktur (IT,
Versicherungen)
3. Drittgeschäft
(Prime Broker,
Gegenpartei,
Fondverwaltung,
Buchhalter)
4. Referenzen und
Rechtliche
Kontrollen
5. Wertberechnungen der Rendite
Positiver Selektions Status
15
Hedge Fonds – Mehrwert durch
Managerselektion von Dach Hedge Fonds
16
Hedge Fonds ... bieten Vielfalt
Allmähliche Rücknahme der Liquidität durch die FED könnte auf Renditen drücken und
Volatilität an den Märkten erhöhen
 Alternative Renditequellen und Diversifikation sind gefragt!
17
… glätten Schwankungen aus
Kapitalerhalt durch tiefere Volatilität und geringere Kapitalverluste
 für Werterhalt für risikoaverse Investoren
18
Hedge Fonds als Diversifikationstreiber
Von Januar 1999 bis Dezember 2014 hat der HFRI Fund of Funds Composite Index eine
um 64% tiefere Volatilität gegenüber dem S&P 500 Index aufgewiesen.
19
Dach Hedge Fonds: Managerselektion als Schlüsselement
Verteilung von Hedgefonds Renditen vs. „Long-only“ Fonds-Renditen
Long/Short
Equity
Short Selling
Global Macro
• Identifikation ausserordenticher Anlageideen und
Fondsmanager
Distressed
Securities
Relative Value
Merger
Arbitrage
Long-only
• Risiko-Aggregation unterschiedlicher Strategien /
Managern
• Due Diligence (strategisch und operationell)
• Gebühren-/ Liquiditätsverhandlungen
• Überwachung und Anlageumsetzung der
• Portfoliogewichtungen bzw. Umschichtungen
Strategien
erfordern Spezialkenntnisse und Erfahrung
20
Unterschiedliche Renditetreiber
• Bottom-Up: Nebst breiter Streuung der einzelnen Manager ist die unterschiedliche Hedge Fonds Stilrichtung
entscheidend
• Top-Down: Auch die dynamische Anpassung der Strategien ist von zentraler Bedeutung
21
Dach Hedge Fonds – Aktives Multi Asset Investment
Areca Value Discovery
Dach Hedge Fonds
Portfolio
Komposition
aus den besten
Hedge Fonds
Fonds N
Fonds 1
Geografische
Allokation
Global mit Fokus USA und Europa
Relative Value
Direktionel
Anlageansatz
Anlage
Klassen
Stressed und
Distressed
Fundamental
Analyse
Langfristig
mittelfristig
Aktien
Immobilienmarkt
Kreditmarkt
Trading / Volatilität
kurzfristig
Rohstoffe
Renten
Währungen
22
Areca Value Discovery:
Uebersicht
23
Areca Value Discovery – Performance Analyse
24
Areca Value Discovery – Kennzahlen
Renditen netto nach Gebühr per 07/2015*
*Schätzung per 6. August 2015
25
Areca Value Discovery – Kennzahlen
Renditen netto nach Gebühr per 07/2015*
*Schätzung per 6. August 2015
26
Areca Value Discovery – Strategieübersicht
Juli 2015 Portfolio
27
Areca Value Discovery im Vergleich zu deutschen Märkten
Areca Value Discovery konnte
positive Performance generieren in
•
in 7 der 10 schlechtesten
Monaten der deutschen
Staatanleihe
10.0%
Die 10 schwächsten Monate der
deutschen Staatsanleihe
0.0%
-10.0%
GER Gov Bonds 10Yr
•
in 7 der 10 schlechtesten Monate
des DAX
Areca Value Discovery
Die 10 schwächsten DAX Monate
10.0%
0.0%
-10.0%
-20.0%
-30.0%
DAX
Areca Value Discovery
28
Finanzmarkt Indizes sind alle korreliert
HFRI FoF Composite
HFRI Emerging Markets (Total) Idx
HFRI Relative Value (Total) Idx
HFRX BRIC Idx
HFRI Distressed/Restructuring Idx
HFRI Multi-Strategy Idx
HFRI Fixed Income-Corporate Idx
MSCI World Index
HFRX Asia with Japan Idx
HFRI ED: Merger Arbitrage Idx
HFRI Equity Market Neutral Idx
HFRX China Idx
HFRI Macro (Total) Idx
Areca Sicav SIF-Value Discovery
HFRX Absolute Return Idx
JP Morgan Global Agg. Bond TR USD
HFRI Fund Weighted Composite Idx 1.00
0.94
0.93
0.92
0.85
0.89
0.83
0.82
0.80
0.89
0.80
0.74
0.69
0.58
0.59
0.37
0.40
0.36
HFRI Event-Driven (Total) Idx 0.94
1.00
0.90
0.88
0.89
0.81
0.95
0.86
0.89
0.82
0.73
0.75
0.73
0.51
0.39
0.35
0.41
0.22
HFRI FoF Composite 0.93 0.90 1.00 0.81 0.81 0.78 0.84 0.81 0.76 0.74 0.78 0.68 0.75 0.51 0.64 0.52 0.51
0.19
HFRI Fund Weighted Composite Idx
HFRI Event-Driven (Total) Idx
Correlation – Market (12-2008 bis 06-2015)
HFRI Emerging Markets (Total) Idx 0.92
0.88
0.81
1.00
0.85
0.96
0.79
0.80
0.82
0.83
0.80
0.68
0.58
0.70
0.42
0.20
0.26
0.41
HFRI Relative Value (Total) Idx 0.85
0.89
0.81
0.85
1.00
0.80
0.88
0.95
0.94
0.68
0.72
0.67
0.56
0.54
0.37
0.39
0.27
0.25
HFRX BRIC Idx 0.89
0.81
0.78
0.96
0.80
1.00
0.71
0.75
0.76
0.78
0.73
0.64
0.50
0.65
0.47
0.23
0.25
0.43
HFRI Distressed/Restructuring Idx 0.83
0.95
0.84
0.79
0.88
0.71
1.00
0.83
0.92
0.67
0.65
0.61
0.71
0.40
0.32
0.39
0.41
0.14
HFRI Multi-Strategy Idx 0.82
0.86
0.81
0.80
0.95
0.75
0.83
1.00
0.86
0.63
0.72
0.66
0.50
0.57
0.41
0.42
0.27
0.19
HFRI Fixed Income-Corporate Idx 0.80
0.89
0.76
0.82
0.94
0.76
0.92
0.86
1.00
0.66
0.66
0.58
0.60
0.46
0.30
0.32
0.28
0.23
MSCI World Index 0.89 0.82 0.74 0.83 0.68 0.78 0.67 0.63 0.66 1.00 0.66 0.70 0.62 0.46 0.41 0.17 0.30
0.48
HFRX Asia with Japan Idx 0.80
0.73
0.78
0.80
0.72
0.73
0.65
0.72
0.66
0.66
1.00
0.58
0.50
0.68
0.49
0.32
0.33
0.32
HFRI ED: Merger Arbitrage Idx 0.74
0.75
0.68
0.68
0.67
0.64
0.61
0.66
0.58
0.70
0.58
1.00
0.43
0.48
0.39
0.25
0.29
0.37
HFRI Equity Market Neutral Idx 0.69
0.73
0.75
0.58
0.56
0.50
0.71
0.50
0.60
0.62
0.50
0.43
1.00
0.22
0.27
0.28
0.63
-0.02
HFRX China Idx 0.58
0.51
0.51
0.70
0.54
0.65
0.40
0.57
0.46
0.46
0.68
0.48
0.22
1.00
0.25
0.11
0.13
0.21
HFRI Macro (Total) Idx 0.59
0.39
0.64
0.42
0.37
0.47
0.32
0.41
0.30
0.41
0.49
0.39
0.27
0.25
1.00
0.60
0.24
0.39
Areca Sicav SIF-Value Discovery 0.37 0.35 0.52 0.20 0.39 0.23 0.39 0.42 0.32 0.17 0.32 0.25 0.28 0.11 0.60 1.00 0.25
0.09
HFRX Absolute Return Idx 0.40
0.41
0.51
0.26
0.27
0.25
0.41
0.27
0.28
0.30
0.33
0.29
0.63
0.13
0.24
0.25
1.00
-0.11
JP Morgan Global Agg. Bond TR USD 0.36 0.22 0.19 0.41 0.25 0.43 0.14 0.19 0.23 0.48 0.32 0.37 -0.02 0.21 0.39 0.09 -0.11 1.00
29
Areca Sicav SIF-Value Discovery
Areca Value Discovery – Gut diversifiziert
Areca Sicav SIF-Value Discovery 1.00 0.43 0.38 0.28 0.57 0.31 0.25 0.10 0.24 0.40 0.15 0.40 0.08 0.34 0.48 -0.25 0.21
0.25
Position 9 0.43
1.00
0.30
0.40
0.21
0.46
0.50
0.47
0.63
0.49
0.19
0.20
Position 19 0.38
0.30
1.00
0.53
0.64
0.37
0.15
0.17
0.11
0.02
0.36
0.35 -0.08 0.03 -0.03 0.29
Position 16 0.28
0.40
0.53
1.00
0.30
0.46
0.20
0.19
0.43
0.20
0.08
0.41
Position 11 0.57
0.21
0.64
0.30
1.00 -0.01 -0.12 -0.01 0.05 -0.14 0.16
Position 13 0.31
0.46
0.37
0.46 -0.01 1.00
0.40
0.32
0.21
0.24
Position 2 0.25
0.50
0.15
0.20 -0.12 0.40
1.00
0.56
0.54
0.58 -0.06 0.03
Position 10 0.10
0.47
0.17
0.19 -0.01 0.32
0.56
1.00
0.44
0.29
Position 6 0.24
0.63
0.11
0.43
0.21
0.54
0.44
1.00
0.53 -0.13 0.36
0.33 -0.26 -0.17 0.01 -0.40 -0.24
Position 12 0.40
0.49
0.02
0.20 -0.14 0.24
0.58
0.29
0.53
1.00
0.11
Position 15 0.15
0.19
0.36
0.08
0.16
Position 17 0.40
0.20
0.35
0.41
0.25 -0.15 0.03 -0.11 0.36
0.05
0.27 -0.06 0.11 -0.13 0.03
Position 3 0.08
0.29 -0.08 0.32 -0.15 0.13
Position 1 0.34
0.01
0.03
0.34
0.23
0.30
0.02
0.04 -0.18 -0.25
0.41 -0.17 -0.23 0.10 -0.23 -0.07
1.00 -0.04 0.00
0.09
0.00 -0.12 -0.02 -0.16 -0.16
0.33
0.15
0.25
0.08
-0.13
0.23 -0.04 1.00 -0.07 -0.12 -0.06 0.12
0.21
-0.31
0.10
0.03 -0.17 -0.17 -0.16
0.24 -0.17 -0.08 -0.26 0.00
0.33 -0.12 0.10
1.00
0.31 -0.28 0.00
0.06
Position 5 0.48 -0.12 -0.03 -0.09 0.28
0.02 -0.23 -0.15 -0.17 -0.12 0.15 -0.06 0.03
0.31
1.00 -0.23 0.22
0.40
Position 8 -0.25 0.11
0.04
0.29
0.06
0.22
0.03
0.10
0.10
0.33
0.24
0.28
0.11 -0.11 0.53 -0.08 -0.15 0.10 -0.25
0.03
-0.24
0.07 -0.09 0.06 -0.05 -0.44
0.25 -0.15 0.22
0.27 -0.15 0.13
0.21
0.00 -0.07 1.00
0.07
0.53
0.32
0.01 -0.12 0.11 -0.26 -0.18
0.11
0.03
0.41
0.29
Position 14
Position 7
Position 8
Position 5
Position 1
Position 3
Position 17
Position 15
Position 12
Position 6
Position 10
Position 2
Position 13
Position 11
Position 16
Position 19
Position 9
Correlation – Top Positions (01-2012 bis 06-2015)
0.01 -0.02 0.25
Position 7 0.21 -0.26 0.21 -0.05 0.34 -0.18 -0.23 -0.25 -0.40 -0.16 0.08
0.12 -0.17 -0.28 -0.23 1.00
0.08
-0.23
0.21 -0.17 0.00
1.00
0.24
0.40 -0.23 0.24
1.00
Position 14 0.25 -0.18 -0.24 -0.44 0.30 -0.25 -0.07 0.09 -0.24 -0.16 -0.13 -0.31 -0.16 0.06
0.22
0.08
30
Areca Value Discovery:
Kernthemen
31
Risk Asset und das (Finanzmarkt-) Volleyball Spiel
ECB QE 1
Hand
Risk Asset Prices
QE Hand
Risk Asset Pricing
Distribution
Fat Tail
-?
Normality
Exuberance
32
Relative Value Opportunitäten
Aktien
Nach der Kompression
.
Anleihen
...
Unternehmenskredite
Währungen
Rohstoffe
33
Zentralbanken: Instrumente werden immer weniger!
34
Areca Value Discovery - Kernthemen
1.
Global Macro Divergenzen: Markoökonomische Divergenzen, getrieben von
abweichenden Geldpolitikmassnahmen und Wirtschaftswachstum, führen zu
mikro- und makroökonomischen Opportunitäten in verschiedenen Asset
Klassen
2.
Andauernde Regulierung & “Deleveraging”: Einmalige Gelegenheit,
getrieben durch Änderungen der regulatorischen Rahmenbedingungen, im
Bereich Handel von Wertpapieren, Indexierte Anlagen und strukturierten
Anlagen Produkte.
3.
“Event Driven” oder Investment in Unternehmensspezifische Ereignisse:
Neues Kreditzyklus-Umfeld mit “credit spread dispersion”, hohe Ausfallraten
und beschleunigte Refinanzierungsaktiviäten ermöglichen Event Driven
Managern mit einem Bottom-up-Ansatz erfolgreich zu handeln
35
Areca Value Discovery: Strategie Allokationen nach Kernthemen
Strategy Allocation as of July 2015
50%
45%
45%
40%
35%
35%
30%
25%
20%
20%
15%
10%
5%
0%
Global Macro Bifurcation
Continued Regulation &
Deleveraging
Global Macro
Systematic Relative Value
Relative Value Credit
Corporate Events
Event Driven
L/S Credit
Distressed Securities
36
Investmentthema 1:
Global Macro Divergenzen
37
Global Macro – Breiter Handelsspielraum
:#ff0000
38
Globale Trends und Einflussfaktoren auf die Assetklassen
Einflussfaktoren auf
Assetklassen
Nationalismus
Globalisierung
Währungen
Anleihen
Verschuldung
Ungleichheiten
ECONOMICS
vs
GEOPOLITICS
Rolle der
Zentralbanken
Demokratie
Rohstoffe
Nationale
Ressourcen
Aktien
Demographie
39
Neue Politische Ökonomie – Staat vs. (Privat-)Wirtschaft
40
Globale Verschuldung: Schuldenabbau, Wo Denn?
Global stock of debt outstanding by type1, $ trillion, constant 2013 exchange rates
Total debt as % of GDP
41
Zentralbanken Manipulation 3.0 – Vorhang auf für die EZB
42
US Fed: Beenden Sie das Musikantenstadl?
43
Volatilitätsindizes: Nicht alle bewegen sich gleich!
 wer Hedged sich nicht mit dem VIX?
44
Staatsanleihen: Sind Sie wirklich so risikoarm?
45
Deutsche Bundesanleihen: So volatil wie Aktien!
46
USD Erstarkung – Wer wird darunter leiden?
47
Konzentration auf wenige Market Makers
FICC issuance market shares (source : JPM)
source: JPM, Bloomberg
48
Verknappung des USD: Die nächste Krise?
49
Ganz frisch: China Yuan Abwertung!
50
China – Der grosse Pandabär im Porzellanladen?
Shanghai in 1987
Shanghai in 2015
51
China – Frühreife Aktienspekulanten?
52
China – Ist die Flasche halbvoll oder….?
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Investmentthema 2:
Neuer Zyklus im
Bereich Event Driven
54
Neuer Zyklus im Bereich Event Driven
1. High Yield - beunruhigende technische Daten: hoch bewertet, Volatilität, Illiquidität
durch Kapitalabflüsse
2. Positive Cash-flow generierende versus Cash-Flow negative Firmen
3. Konsequenzen einer “Über”-Regulierung im Bankensektor
4. Deep Value Ansatz bei der Bilanzanalyse
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Event Driven – Künstlich neuer Wirtschaftszyklus
QE der Zentralbanken führt zu Wachstum in globalen Anlageklassen und zu neuen Blasen
FINANZ-ZYKLUS
Zu tiefe Risikoprämien
Globale Gelddruck-Maschine
- Steigende Vermögenswerte
- Rekordhohe Verschuldung
WIRTSCHAFTS-ZYKLUS
Steigende Hauspreise
USD finanzierte Wirtschaft
der Wachstumsmärkte
Pensionskassen-Industrie
unter Rendiedruck
Wachstums-Rätsel
- Strukturelle Verlangsamung
- Mangel an Optimismus
- Kapazitätsüberschuss
Die Welt ist abhängig von der globalen Notenbankpolitik
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Event Driven - Corporate Action
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Event Driven – Potentielle Refinanzierungsschwierigkeiten?
High Yield Default Rate vs. Spread to Worst: 1986 – Mai 2015
Tech Bubble/
Enron
Gulf Crisis
Subprime
Crisis
Market Panic
RefinanzierungsSchwierigkeiten?
Politische
Krise
RefinanzierungsSchwierigkeiten?
Fundamentale
Verschlechterung
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Event Driven – Rekordhohe Emissionsvolumen von High Yield
High Yield Emissionen
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Event Driven – Zu- und Abflüsse in High Yield Fonds
Liquidität ist am Verschwinden
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Event Driven – M&A und was mehr?
 Global Takeover activity in 2Q2015 bei +27%
gegeüber 2Q2014)  stärkstes Quartarl seit der
Finanzkrise!
 Vermehrt M&A Transaktionen bei guter
Verfassung der Aktienmärkte  Aktien als
Akquisitionwährung
 Aktueller M&A Boom fokussiert sich mehr in der
Industriekonsoliderung: Heinz/Kraft, Nokia/Lucent
Alcatel, und..... Oelindustrie, siehe Royal Dutch
Shell/BG, auch Agroindustrie Monsanto/Syngenta
 Gleichzeit vermehrt Aktienrückkäufe zur
Verteidigung
 Aktivisten Aktivität nimmt zu: siehe Christies,
Apple, Gategroup etc
Quelle: The Economist, April 2015
61
M&A – Heiraten für eine gute Zukunft?
Unternehmen
Ziel
Status
Aufkauf eines Konkurrenten –
Branchenkonsolidierung
im Gange - zuversichtlich
Aufkauf eines Konkurrenten –
Branchenkonsolidierung
im Gange - zuversichtlich
Aufkauf eines Konkurrenten –
Branchenkonsolidierung
Einigung erzielt
Aufkauf eines Konkurrenten –
Branchenkonsolidierung
Übernahmeobjekt wehrt sich
Aufkauf eines Konkurrenten –
Branchenkonsolidierung
problematisch
Strategischer Investor
Wertaufbau
Einigung erzielt
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Barbarian’s at the Gate!
Unternehmen
Land & Jahr Ziel
Resultat
Activist
USA, 2015
Suche nach
strategischem Käufer
Noch offen
Bill Ackman,
Pershing Square's
Schweiz,
2015
Corporate
Governance
Verbesserung
Einigung in Besetzung
des VR
RBR Capital &
Cologny Advisory
Japan, 2015
Effizienzsteigerung
(Cash)
Dividendenerhöhung,
bessere
Kommunikation mit
Aktionären
Daniel Loeb, Third
Point
Südkorea,
2015
Blockierung der
Übernahme durch
Cheil Industries
Lokale Aktionäre
konnten nicht
überzeugt werden
Paul Singer, Elliott
Management
USA, 2013
Bilanzmanagement
und
Effizienzsteigerung
(Cash)
Dividendenerhöhung,
Aktienrückkauf
David Einhorn,
Greenlight Capital
USA, 2012
Wechsel des CEO
Aktie notiert 130%
höher
Bill Ackman,
Pershing Square's
63
Zusammenfassung:
64
Zusammenspiel zwischen Global Macro und Event Driven
Vergleich des Oelschocks vom 1986-1988 vs 2014- ?
Quelle: The Economist, April 2015
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Wechselspiel zwischen Global Macro Events und Corporate Events
1986 – 1988:
2014 - ?
 1986 – 1988: Ölpreis 40% tiefer als der
Durchschnitt
 2014 – ?: Ölpreis 50% tiefer als Allzeithoch
 Wachstumsbeschleunigung als
Konsequenz: 1986: +3.3%, 1987: 3.6%,
1988: 4.6%
 USA and Saudi Arabien versuchten die
ehemalige UdSSR zu schwächen
 USD Knappheit führte zu einer USD Stärke
mit negative Folgewirkung
 Staatsbankrott von Argentinien, Mexico,
Brasilien und Venezuela
 Positiver Effekt auf Konsum; plus EZB
Liquiditätsschub
 Starker USD – negative Effekte auf
Wachstumsmärkte
 Russland hat sowohl politisch als auch
wirtschaftlich eingebüsst
 M&A Aktivität im Ölsektor führt zu
Konsolidierung, Überlaufeffekt auf andere
Sektoren
Quelle: The Economist, April 2015
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Ayaltis Team
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Key People
Son Nguyen, CAIA (1974)
Partner
Chief Executive Officer
Son Nguyen started his financial career in 1999 working in the Portfolio Management for the Swiss Government
Pensions Fund Publica assisting in Fund Analysis and Selection. In 2001 Son joined UBS Wealth Management in
Geneva where he held various positions in Portfolio Management, Investment Strategy and Investment Advisory
for UHNWI. After completion of UBS Private Banking Diploma in 2003, Son left UBS to join funds of hedge funds
company Harcourt Geneva to develop their client base in Western Switzerland and Western Europe. Prior to
founding Ayaltis, Son Nguyen was Senior Marketing Manager at Peak Partners SA. He was in charge for the
Business Development and decisively contributed to the significant growth in AuM from well known sophisticated
investors.
MBA, Finance, University of Fribourg
CAIA charter holder
Ernesto Prado (1965)
Partner
Chief Investment Officer
Ernesto Prado worked at Fidelity investments in Boston and Salomon Brothers in New York and London in the
Fixed Income derivatives group. In 1998, he restructured Salomon’s LTCM fixed income derivative portfolio in
extremely volatile conditions. After the spin-off of Salomon’s Arbitrage Group and of core proprietary trading at the
firm, he moved to the Structured Credit Trading team where he traded structured credit derivatives. He was
responsible for the Equity-Linked book on the fixed income trading floor, trading correlation and convertible
arbitrage. Prior to founding Ayaltis, Ernesto Prado was CIO of Peak Partner SA and responsible for fixed income
and global macro strategies at Harcourt Investment Consulting AG. The funds under his responsibility were
rewarded the European Fund of Hedge Funds Awards in 2011 at the explosion of the “European Sovereign
Crisis” and two InvestHedge Awards 2007 for best risk-adjusted returns in the fixed income category during the
Subprime Crisis.
MBA, Stern School of Business
MBA, Mathematics, New York University
Dr. Thomas Lips (1949)
Chairman of the Board
Dr. Thomas Lips has over 25 years experience in the asset management and financial services industry. Before
joining Ayaltis as an active board member, he was CIO and Head of Asset Management at Falcon Private Bank
(formerly AIG Private Bank) between 1998 until Jan 2010. He started his career in 1981 at the Union Bank of
Switzerland (now UBS), where he was responsible for investment advisory and financial analysis activities and
chaired the Investment Committee. From 1993 until 1998 he was Chief Investment Officer at Goldman, Sachs &
Co. Bank in Switzerland. Dr. Thomas Lips chairs the Transparency Council Fund of Hedge Funds in Switzerland
and he is the President of the Board of Directors of AZEK – The Swiss Training Centre for Investment
Professionals and a former President (now member) of the Executive Committee of the Swiss Financial Analysts
Association SFAA.
Dr. Thomas Lips studied economics at the Universities of Fribourg, Basel and Zurich, where he gained his
doctorate.
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Ayaltis Team
Jürg Häusler
Member of the Board
Directors
Jürg Häusler graduated in business economics at the University of Applied Sciences in Berne in 1976 and
qualified as a Swiss certified accountant in 1982. Now, he is an independent consultant at Häusler Consulting &
Coaching GmbH in Zurich, Switzerland. Jürg was a former partner at Ernst & Young, Switzerland, where he spent
more than 20 years of his career auditing and consulting financial services companies. Jürg Häusler is the
President of the Board of Directors of Ameliora Wealth Management AG and President of the Board of Directors
of ECOREAL Investment Foundation.
Gabriel Anastassiades
Senior Adviser
Gabriel has been a senior advisor and investor to Ayaltis AG since 2008. From 1996 Gabriel specialised in
alternative investment advisory, structured finance, structured investment products modelling and asset
management. He has been instrumental in providing alternative investment solutions, primarily Hedge Funds and
Fund of Hedge Funds, to institutional investors globally and assisting corporate clients in their funding process
with over $1.5 billion in capital raised. Furthermore he acts as investment advisor to a number of global institutions
and family offices. He is one of the founders and managing director of S.P.A. Financial Services Ltd (2010-today)
and he was one of the founders of Axia Ventures Group Ltd (2000-2010) both regulated Investment Banking
Firms. He was the group Investment Manager of Cyprus Popular Bank Group (1996-2000), a member of the
HSBC Group, managing a diversified portfolio of over $1 billion. He worked at Arthur Andersen/Andersen
Consulting (1994-1996) and at Price Waterhouse Coopers (1989-1994).
He is a graduate of Cornell University Business School in the United States, is a qualified Chartered Accountant
and a member of the ICAEW. He studied Economics and Econometrics at Manchester University in England
where he graduated with honours in 1989. He served in the Cyprus Army from 1984 to 1986.
KY Kim (Kim Kwan Yul)
Ayaltis Hong Kong
KY Kim has over 20 years experience in the financial service and structured asset management industries. Before
joining Ayaltis as a representative of Ayaltis Hong Kong, he was representative of HMC Investment Securities in
Hong Kong, SVP of Standard Chartered Bank Seoul, Managing Director of BNP Paribas and RBS (formerly ABN
Amro). He started his career in 1994 at the Chase Manhattan Bank (now JP Morgan), where he was responsible
for investment banking and financial analysis activities both in Hong Kong and Seoul. KY was a member of the
Korean Financial Investment Committee of Hong Kong and a member of the CFO Group in Seoul.
KY studied for a BA at the Korea University, Seoul, Korea.
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Ayaltis Team
Andrea Luzzi (1975)
Chief Risk & Compliance
Officer
Andrea started his financial career in 2001 working in the Risk Management department of big asset managers in
Italy. In 2006 he switched to the hedge fund industry working for Mangart, one of the biggest European global
macro funds, in charge of Risk Management and Operations. In 2009, he joined OneInvestments, manager of
long/short equity fund Antares and in the same year, he founded Quantyx, a service provider of external risk
management for traditional and alternative asset managers. Before joining Ayaltis, Andrea participated in the
creation of a systematic long/short equity fund under UCITS IV regulation and he worked on the definition of a
Risk Management architecture for Credit Suisse.
Andrea has a Masters degree in Economics, a Masters in Quantitative Finance from the Bocconi University in
Milan and he is a PRM and a CAIA charter holder.
Hao Shao (1970)
Senior Investment Research
Prior to joining Ayaltis, Dr. Shao worked with the FX and Money Market Position Keeping team at Credit Suisse.
He was responsible for the valuation, cash flow modelling and position risk analysis systems of FX spot, derivative
and short term interest products. He also has many years experience at the Six Swiss Exchange in Zurich, where
he was a senior level business analyst with responsibilities for analyzing, validating and testing the market trading
model for different capital markets.
Dr. Shao gained his Doctors Degree at the Harbin Institute of Technology. After that he spent four years at the
Swiss Federal Institute of Technology (ETH) for his Post Doctoral research in computer vision and robotics. Dr.
Shao is a CFA and FRM charter holder.
Peizhu Li (1975)
Quantitative Hedge Fund
Analyst
Peizhu joined Ayaltis AG in March 2014. He started his financial industry career in 2007, as an Analyst for SIX
Financial Information Ltd. His primary responsibility was to develop and enhance the News, TermSheet and
Marketing Research delivery for financial products both plain vanilla and structured. He was responsible for the
develop of monitoring and statistical tools for worldwide Market & Reference Data. Before that he worked as a
quantitative developer at the Institute of Virtual Manufacturing at ETH specialising in numeric methods and
database development. Peizhu's role in the research team is to enhance our state of the art analytical framework
for the quantitative and operational research of Hedge Funds and the operational processes of Ayaltis.
Peizhu holds a Masters degree in Computer Science from the Swiss Federal Institute of Technology (ETH) and a
Bachelors degree from the Shanghai JiaoTong University in China.
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Ayaltis Team
Caroline Wirth (1983)
Senior Marketing & Sales
Caroline joined Ayaltis in February 2014, with over 7 years of experience in asset management and fund sales.
For the past two years, Caroline was at a single hedge fund manager responsible for marketing and sales. Before
she was at Credit Suisse Asset Management, where she was responsible for pitching equity mandates and funds
to international institutional clients. In 2007, she started her career in the financial industry as an equity analyst
within Credit Suisse Asset Management Division in Zurich and Singapore.
Caroline holds a MA from University of London SOAS and a BSC in Economics from University of Southampton
and is a CFA level II candidate.
Leslie Burri (1985)
Investor Relations
Leslie re-joined Ayaltis AG in May 2015 and brings over 5 years of experience in the fund industry. She spent 3
years working for the Fund Solutions division at Bank Julius Baer & Co Ltd. as a Research Assistant answering
fund related requests from the front office and supporting in quantitative and qualitative analysis of investment
funds. She started her financial career in 2005 with UBS AG where she held various positions, amongst others, in
Equity Sales Trading. Her responsibilities included the receipt and processing of stock, ETF and structured
product orders for both direct access clients and European banks.
Leslie holds a MSc in Banking & Finance from the Zurich University of Applied Sciences (ZHAW) and a BSc in
Business Administration from the University of Applied Sciences Northwestern Switzerland (FHNW). She is a
CAIA charter holder.
Tselha Audren (1981)
Investor Relations
Tselha joined Ayaltis AG in January 2014 and has over 10 years of financial industry experience. She started her
financial career in 1999 with a Trainee program at the Zürcher Kantonalbank (ZKB). After completion of the
program she was further employed by ZKB as a Business Analyst, contributing to various firm web presence and
Online Banking enhancement projects. In 2007 Tselha joined UBS Global Asset Management where, in her role
as Client Resolution Specialist for Alternative and Quantitative Investments (A&Q), she gained extensive
knowledge in the Hedge Fund Industry.
Tselha graduated at the Zurich University of Applied Sciences (ZHAW) with a bachelors degree in Business
Management and Entrepreneurship.
Silvia Leonhard (1976)
Investor Relations
Silvia joined Ayaltis AG in March 2015 with over 10 years of experience in the financial industry and alternative
investments. Silvia’s extensive knowledge of the hedge fund industry derives from her role as hedge fund
research analyst with RMF/ Man Investments. Initially her focus was on structured credit managers before
switching to the Global Macro research team. Prior to joining Ayaltis, Silvia expanded her knowledge on traditional
asset management at an investment consultancy boutique.
Silvia graduated from the Vienna University of Business Administration with a master’s degree in Business
Administration. She is a CFA charter holder
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Ayaltis Team
Sandra Moser (1968)
Corporate Services
For the past thirteen years, Sandra has been working within the fund industry in various positions mainly in the
marketing team or related to the operational parts of fund companies. Her many tasks included the relationship
management with other fund companies, research support and management assistance duties. Sandra also
acquired specific know how of the Hedge Funds universe while working for GL Funds, another fund of hedge fund
company, as part of the investor relations team. Sandra started her career at Bank Julius Baer in the treasury
department, before becoming a currency options broker in Zurich, Frankfurt and London.
Michal Meda
Operations ETOPS
Michal joined ETOPS AG in 2010, a provider of operational service to hedge funds, funds of hedge funds and
asset managers, as a VP - Product Manager. He is responsible for client's Fund of Hedge Funds middle office
and leading various projects to improve operational value chain and systems. Michal Meda worked at Horizon21
Investment Office in Alternative Investments as a Product Manager. In his role, he was responsible for all
operational aspects of running the firm's Fund of Hedge Funds, including portfolio valuation, FX hedging, MIS and
firm's fees reconciliation. He was extensively involved also in information systems projects related to reporting
throughout the Horizon21 Alternative Investments group.
Michal Meda holds a Master's of Science in Economy from University of Economics in Bratislava, where his major
courses of study were banking, finance and investments.
Tibor Takacs
Operations ETOPS
Tibor has broad experience in financial sphere. He started his career in 2009 working for one of the largest banks
as an investment specialist. Later on, he worked at the Ministry of Finance of the Slovak Republic where he
gained experience in financial management of structural funds. He was responsible for financial management of
irregularities and for calculation and application of financial corrections granted for incorrect structural funds.
Tibor joined Etops in 2013 and is part of the Multimanager Operations team.
Tibor holds a Masters of Science in Economy from University of Economics in Bratislava, Slovakia, where his
major course of study was Economic Policy.
Paul J. Shadwell (1958)
CTO
Paul Shadwell has over 25 years experience in the IT industry. His expertise includes all aspects of computer
communications, infrastructure and systems integration. He has skills in application programming as well as
broad and intuitive troubleshooting expertise. Prior to joining Peak Partners SA, Paul was Chief Technology
Officer at Harcourt Investment Consulting AG where he was in charge of the development and implementation of
the company’s information technology. Mr. Shadwell also planned, developed and implemented systems,
including front-end and back-end functionality, for MAN Investment Products and the foreign exchange trading
desk of UBS Warburg.
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Unser Leitbild
1. Die Interessen unserer Kunden haben höchste
Priorität.
2. Wir streben überdurchschnittliche risikoadjustierte
Renditen für unsere Investoren an.
3. Individuelle Kreativität und Teamarbeit sind der
Schlüssel unseres Erfolgs.
4. Integrität, Offenheit und höchste ethische Prinzipien
sind zentraler Bestandteil unseres Handelns.
Ayaltis AG
Lavaterstrasse 101
8002 Zürich
Schweiz
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www.ayaltis.com
Telefon: +41 43 501 37 60
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«Das Domizil des Fonds ist Luxemburg. Dieses Dokument darf in und von der Schweiz aus nur an qualifizierte Anleger, gemäss Art. 10
Abs. 3, 3 bis und 3ter KAG, vertriebenwerden. Der Vertreterin der Schweiz ist ACOLINF und Services AG, Stadelhoferstrasse18, CH8001 Zürich. Die Zahl stell ein der Schweiz ist Aquila & Co. AG, Bahnhofstrasse 28a, 8001 Zürich. Die massgebenden Dokumente sowie
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Angaben aus verlässlichen Quellen, erheben jedoch keinen Anspruch auf Genauigkeit und Vollständigkeit hinsichtlich der im Dokument
erwähnten Wertpapiere, Märkte und Entwicklungen. Diese Publikation stellt weder eine Empfehlung noch eine Rechts- und
Steuerberatung dar.
Die vergangene Performance (ob simuliert oder effektiv) ist keine Garantie für zukünftige Entwicklungen.
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