The Search for the Missing

5)&4&"3$)'035)&
.*44*/(
;LIRTISTPIXLMROSJQEWWKVEZIWXLI]XLMROSJHIEXLRSXHMWETTIEVERGI
8LIQEWWKVEZIWGSRXEMRQSVIXLERXLIHIEH§XLILSTIWSJXLIPMZMRK
XLEXXLIMVQMWWMRKVIPEXMZIW[MPPVIXYVRPE]SYXSJVIEGLWSPSRKEWXLI
HIEHEVIERSR]QSYW-RXLIQIQSVMIWSJXLIWYVZMZSVWXVEKIH]PMRKIVW
PSRKEJXIVWLSSXMRKLEWWMPIRGIHXLIIEVXLWXSTWWLEOMRKSVXLI[EZIW
GEPQ
8LIWXSV]SJXLIQMWWMRKMWEFSYXXLIPMZMRKRSXXLIHIEH
5)&4&"3$)'035)&
.*44*/(
%BWJE(SPTTJTBQIPUPHSBQIFSBOEXSJUFSCBTFEJO*TUBOCVM5VSLFZ
( %: - ( + 63 7 7
8,)13962-2+
0VS-BEZPG1FSQFUVBM4PSSPX"M.BIBXJM*SBR.BZ
4IFXBTPOFPGNBOZXPNFOXBOEFSJOHBSPVOEUIFNBTTHSBWFTJUF8IFOTIFTBXUIFDBNFSBTIFCFHBOUP
XBJMBOEBGUFSBGFXTFDPOETPGMPVENPVSOJOHTIFXBMLFEBXBZ8JUIPVUGBJMUIFXPNFOBUUIFHSBWFTXPVMETUPQUIFJSTFBSDIJOHUPDSZBOETDSFBNXIFOUIFZTBXBDBN
FSB*EJEOPUEPVCUUIFJSTJODFSJUZ
0WFSMFBG5IF#SPUIFST"M.BIBXJM*SBR.BZ
)FTDSFBNFEBOEXSJUIFEBTIJTCSPUIFSµTCPOFTXFSFQMBDFEJOUIFCBDLPGUIFUSVDL)FCFHBOUPTUSJLFIJNTFMGUP
UISPXIJNTFMGBHBJOTUUIFEVTUZTUFFMBOEIJTGBNJMZSFBDIFEUPSFTUSBJOBOEIPMEIJNGBTUJODPNGPSUJOHBSNT
*0=)67
8JUIUIFGBMMPG4BEEBNUIFQPTUFSTBQQFBSFE0ODJUZXBMMTBOE
NPTRVFTGBDFTBOEOBNFTMPPLFEPVUGSPNUIFQBTUUIFBOBDISPOJTUJD
GBTIJPOTQPPGZCMPXOESZIBJSFYUSBMPOHMBQFMT
EBUJOHUIFZFBSUIF
QFSTPOEJTBQQFBSFE5IFZXFSFCMBDLBOEXIJUFTJNQMFQIPUPDPQJFT
TUBUJOHUIFQFSTPOµTOBNFBHFPDDVQBUJPOBOEUIFEBUFPG
EJTBQQFBSBODF.PTUXFSFJO"SBCJDCVUBWFSZGFXXFSFXSJUUFOJO
&OHMJTIBOPCWJPVTQMFBUPUIF"NFSJDBOTGPSIFMQ
.BOZQFPQMFIBECFFOUBLFOBXBZBOEBMMXFSFQSFTVNFEEFBE
BMUIPVHIUIFSVNPSTPGVOEFSHSPVOEQSJTPOTQFSTJTUFEGPSBGFXXFFLT
BGUFSUIFSFHJNFµTGBMM
6OEFS4BEEBNFWFOBUUFNQUJOHUP¾OEUIFN
XBTEBOHFSPVTBOEBMXBZTGVUJMF5IFQPMJDFUISFBUFOFEUIFGBNJMZ
NFNCFSTXIPDBNFUPBTLTBZJOH²%POPUBTLEPOPUUSZUP¾OEPVUPS
ZPVUPPNJHIUEJTBQQFBS³
5IFGBDFTJOUIF¿ZFSTEJTBQQFBSFEBUWBSJPVTUJNFTPWFSUIFMBTU
ZFBST5IFSFHJNFLJMMFENBOZQFPQMF0OUIJTPOFDPSOFSUIFSFXFSF
IVOESFETPG¿ZFST
8IZEPUIFGBDFTSFBQQFBSMJLFUIJT 4VDIOPUJDFTBQQFBSXIFOQFPQMF
EJFVTVBMMZXJUIBCMBDLCPSEFS1FSIBQTUIJTJTBOJOUFSNFEJBUFTUFQ
UPXBSESFDPHOJ[JOHEFBUI *UJTDPNNPOGPSUIFTF¿ZFSTUPBQQFBSXIFO
QFPQMFHPNJTTJOHBOEGSPN/FX:PSLUP5IBJMBOEUP#BHIEBEUIF
TVSWJWPSTQPTUFEUIFGBDFTPGUIFEFBE5IFVOJWFSTBMRVFSZPOUIFTF
¿ZFSTJT²)BWFZPVTFFONF ³BTUIPVHIUIFQFSTPOXBTTJNQMZMPTU
XBJUJOHUPCFGPVOEBOETFOUCBDLIPNFGPSEJOOFS
3FMBUJWFTQPJOUUPUIFJSNJTTJOHGBNJMZJOTUSFFUEJTQMBZPGGBDFTPGUIPTFUBLFOBXBZCZ4BEEBN)VTTFJOµTSFHJNFJOUIFµTBOEµT#BHIEBE.BZ
%2+)6
%2+)6
7,%88)6)(&%0/%20%2(7'%4)
-[EWVMHMRKXLI7IVF8VEMRJVSQ4VMWLXMREXS1MXVSZMGE[EPOMRKJVSQGEV
XSGEVPSSOMRKXSWII[LSVMHIWXLMWXVEMR8LIVIEVI7IVFW+]TWMIWERH
2%83WSPHMIVW8LIVIEVIRS%PFERMERWXSFIWIIRMRWMHIEPXLSYKL[IGER
SJXIRWIIXLIQSYXWMHI[EXGLMRKXLIXVEMRTEWW[MXLQSVIXLERTEWWMRK
MRXIVIWX
8LIVI[IVIEJI[VSGOWLEXXIVIH[MRHS[WSRXLIXVEMR7SQIXMQIWXLI
%PFERMER/SWSZEVWXLVS[VSGOWEXXLIXVEMRMRERKIVEPXLSYKL-WYWTIGX
XLIOMHWHSMXJVSQFSVIHSQ
8LITMGXYVIMWSJXLIWLEXXIVIHPERHWGETISJ/SWSZS
4IBUUFSFE,PTPWP,PTPWP+VOF
"SPDLTIBUUFSFEUIFXJOEPXPOUIF4FSC5SBJO
UPUFTUBRVBSUFUPGSFNPUFTFOTJOHUPPMTHFPMPHJDBMFRVJQNFOUVTFE
UPMPPLGPSPJMBOENJOFSBMT(JWFOUIFWBTUOVNCFSPGCPEJFTTVQQPTFE
UPCFVOEFSUIFEFTFSUTPG*SBRBOEUIFWBTUTQBDFTJOWPMWFEUIFZ
IPQFEUIBUUIFUPPMTXPVMECFBOJNQSPWFNFOUJOUIFUFDIOJRVFTGPS
EJTDPWFSJOHUIFTJUFTFTUBCMJTIJOHUIFJSCPVOEBSJFTBOEJOWFTUJHBUJOH
XIBUMBZJOUIFN5IJTBSFBXBTQFSGFDUGPSUIFUFTU
5IFZTFBSDIFEGPSUISFFEBZT5IFTJUFXBTFNQUZ
1%2:71%',-2)
5IFSFJTEJTBHSFFNFOUUPQVUJUQPMJUFMZBCPVUUIFOFXUSFOEJOHSBWF
IVOUJOHUPXBSEIJHIUFDIHFPMPHJDBMUPPMT
#JMM)BHMVOEPG1IZTJDJBOTGPS)VNBO3JHIUTJOTJTUTUIFUPPMTKVTUEPOµU
XPSLXFMMFOPVHIUPKVTUJGZUIFDPTUT5IFZµSFBEJTUSBDUJPOBXBTUF
PGUJNFBOENPOFZ)PXFWFSIJTSFBMDPODFSOJTUIFNPOFZPSNPSF
TQFDJ¾DBMMZUIFGVOEFSTPGIVNBOJUBSJBOJEFOUJ¾DBUJPOQSPKFDUT
0ODFUIFGVOEFSTIBWFCFFOTPMEPOUIFIJHIUFDINFUIPETUIFZFYQFDU
FWFSZPOFUPIBWFPGGFSUIPTFNFUIPET5IJTEFNBOEQVTIFTVQUIFDPTU
PGBOFYQFEJUJPOBOEJUMJNJUTUIFQBSUJDJQBOUTUPUIPTFHSPVQTXJUIBMPU
PGSFTPVSDFTBOEUFDIOJDBMFYQFSUJTF*UFWFOTLFXTUIFXPSLBXBZGSPN "/"50TBUFMMJUFQIPUPHSBQITIPXJOHQPTTJCMFNBTTHSBWFTJUFTJO#PTOJB
UIFTJNQMFSNFUIPETXIJDI)BHMVOEGFFMTXPSLCFUUFS)FDPNQMBJOT
UIBUUIFNPOFZXJMMHPUPXBSECVZJOHBOEUFTUJOHOFXUPPMTOPUUPXBSE ,-+,8)',83307
USBJOJOHBOEIJSJOHQFPQMFBOEIFUIJOLTUIBUQFPQMFBSFCFUUFSUIBO
NBDIJOFTBU¾OEJOHUIFEFBE
8SXEP7XEXMSR[MXL(EXE6IGSVHIV
*BO)BOTPOXPVMECFHUPEJGGFS*OGPSDFEFDJEFEUPCSJOHTPNFOFXIJHI "UPUBMTUBUJPOJTBOFMFDUSPOJDNFBTVSJOHUBQF0ODFTFUVQXJUIB
UFDIOPMPHZUPPMTJOUP*SBR5IJTXBTUIF¾STUUJNFTBZT)BOTPOUIBUUIJT CVUUPODMJDLUIFBSDIFPMPHJTUTDBOFBTJMZSFDPSEBOZ¾OEJOHJOUIFBSFB
TFUPGUPPMTIBTCFFOUSJFEJOUIF¾FME*UXBTBOVOLOPXOIPXXFMMUIFZ XJUIBQSFDJTJPOPGNNJODI
XPVMEXPSLCVUJUXBTBOJNQPSUBOUFYQFSJNFOU
*OUIFFOE)BHMVOEXBTSJHIUJOBXBZ*UXBTOµUUIBUUIFNBDIJOFT
GBJMFECVUQFPQMFXFSFUIFEFDJEJOHGBDUPS5IFTJUFXBTFNQUZUIF
*SBRJTIBEHJWFO*OGPSDFBCBSFQBUDIPGEFTFSUUPQMBZJOQSPCBCMZUPHFU
UIFNPVUPGUIFJSXBZ
.FNCFSTPG*OGPSDFTFUVQUIFJSHFBSJOUIF*SBRJEFTFSUOFBSBM.VTBZJC5IFZIBWFCFFOUPMEUIFSFJTBNBTTHSBWFCFOFBUIUIFNBOESVOOJOHGPVSUFTUTXJUIHFPMPHJDBM
UPPMTUPTFFJGBOZSFNBJOTDBOCFTFFOXJUIPVUEJHHJOH5IFUFTUTEJEOPU¾OEBOZUIJOH/FJUIFSEJEBUFTUUSFODI
033/-2+*36%1%77+6%:)
%P1YWE]MF-VEU1E]
'SPNUIFPQFOEFTFSUCFZPOEUIFHSBWFUXPNFODBNFSVOOJOH"TUIFZ
OFBSFEVTUIFZXBWFEUIFJSBSNTGPSBUUFOUJPOBOETUBCCFEUIFJS¾OHFST
UPXBSEUIFFYQBOTFCFIJOEUIFNZFMMJOHMPVEMZUIBUUIFZIBEGPVOE
BOPUIFSHSBWF
8FXFSFJOUIFNJEEMFPGUIFEFTFSUBGFXLJMPNFUFSTPGGUIFIJHIXBZ
UIBUSVOTGSPNUIFUPXOPGBM.VTBZJCOPSUIUP#BHIEBE5IFSPBEJT
TUSBJHIUBOEOBSSPXBCMBDLMJOFESBXOJOUIFUBOEVTU0DDBTJPOBMMPTU
NJTTJMFTTUJDLPVUPGUIFTBOEXIJUFDZMJOEFSTMJLFBHJBOUµTDJHBSFUUFT
5IFSFBSFOPPUIFSGFBUVSFTGPSNJMFT"M.VTBZJCOBNFNFBOT²UIF
FEHFPGUIFSPDL³BOEUIJTJTUIFEFTFSUCFZPOEUIFUPXOB¿BUEVTUZ
IPUQMBJO'PSNFSTPMEJFSTJO4BEEBNµTBSNZIBEMFEUIFUPXOTQFPQMF
UPUIJTQMBDF'SPNBGBSUIFZTBJEUIFZIBETFFOCVMMEP[FSTCVSZJOH
UIPVTBOETPGCPEJFT
8FTFUPVUGPSUIFOFXTJUFXBMLJOHRVJDLMZUISPVHIUIFIFBUUPXBSE
UIFOFXTJUF
"DSPTTUIFHIPTUPGBDPODSFUFSPBEPOB¿BUGPPUCBMM¾FMETJ[FEQBUDI
QFSIBQTPOFLJMPNFUFSEJTUBOUGSPNUIF¾STUHSBWFUIFHSPVQTUPQQFE
5IFSFXBTOPTJHOPGUIFHSBWFOPEFQSFTTJPOJOUIFTPJMTDBUUFSFE
TIPFTOPSUJSFSVUT5IFNFOJOTJTUFEUIFSFXBTTPNFUIJOHUIFSF
*BO)BOTPOXBTUIFMFBEFSPGB6,GPSFOTJDUFBN*OGPSDFBOEIF
IBECFFOBTLJOHGPSTPNFUIJOHUPEP*OGPSDFIBEDPNFUPEPHPPE
BOEJUXBTUJSFEPGTJUUJOHBSPVOE)BOTPOµTUFBNXBTHJWFOUIFUBTLPG
FYBNJOJOHUIFTJUF
5IFUFBNTFUVQUIFUPUBMTUBUJPOGPSTVSWFZJOHUIFOPQFOFEBTFSJFT
PGDBTFTXJUIUIFJSHFPMPHJDBMHFBS5IFZXFSFVTJOHUIFPQQPSUVOJUZ
"O*OGPSDFUFBNNFNCFS
TUSJEFTCBDLBOEGPSUIBDSPTT
UIFEFTFSUUFTUJOHGPSVO
EFSHSPVOETPJMEJTUVSCBODFT
XIJDINJHIUJOEJDBUFBNBTT
HSBWFXJUIBNBHOFUPNFUFS
*BO)BOTPOUFBNMFBEFSPG*OGPSDFBUUIFBM.VTBZJCHSBWFTJUF
7EXIPPMXI-QEKIV]
4BUFMMJUFQIPUPHSBQITDBOPOMZTIPXUIFTJHOBUVSFTPGUIFDSFBUJPOPGB
NBTTHSBWF#FGPSFBOEBGUFSQJDUVSFTDBOTVHHFTUUIBUQJUTXFSFEVH
BOEXIFSFUIFSFBSFDIBOHFTJOUIF
UPQTPJM5IFTFDMVFTDBOOBSSPXEPXO
UIFTFBSDIUPBGFXTJUFT
(MVIGX'YVVIRX6IWMWXMZMX]ERH)EVXL
'SRHYGXMZMX]
3VOTPNFFMFDUSJDJUZUISPVHIUIF
HSPVOEBOEZPVDBOUFTUGPSFJUIFS
SFTJTUJWJUZPSDPOEVDUJWJUZ4JODF
EJGGFSFOULJOETPGTPJMDPOEVDUFMFDUSJDJUZ &BSUIDPOEVDUJWJUZUFTUJOH
UPEJGGFSJOHEFHSFFTNFBTVSJOHUIF
SFTJTUBODFPSDPOEVDUJWJUZHJWFTBOJOEJDBUJPOPGUIFBNPVOUPGXBUFSJO
UIFTPJM'JMMFEJOQJUTBOEEJUDIFTTVDIBTNBTTHSBWFTUFOEUPDPMMFDU
NPJTUVSFBOEIBWFMPXFSSFTJTUBODFBOEHSFBUFSDPOEVDUJWJUZUIBO
OFBSCZVOEJTUVSCFETPJM
1EKRIXSQIXV]
.BHOFUPNFUSZNFBTVSFTEJTUVSCBODFTJOUIFFBSUIµTOBUVSBMNBHOFUJD
¾FME5IFTFEJTUVSCBODFTBSFDBVTFECZDIBOHFTUPUIFBNPVOUPG
OBUVSBMMZNBHOFUJDNBUFSJBMJOUIFTPJMBTXIFOBQJUJTSF¾MMFEXJUI
UPQTPJM5IFUFTUBMTPTIPXTNBONBEFPCKFDUTDPOUBJOJOHJSPOPSTUFFM
TVDIBTCVMMFUTLFZTPSIBOEDVGGT.BTTHSBWFTVTVBMMZJODMVEFNBOZ
NFUBMBSUJGBDUT
+VSYRH4IRIXVEXMRK6EHEV
(SPVOEQFOFUSBUJOHSBEBS(13
TFOETSBEJPXBWFTUISPVHIUIFTPJM
XIJDICPVODFTPGGCVSJFEPCKFDUT*UµTCBTJDBMMZUIFTBNFSBEBSXFVTFUP
USBDLBJSQMBOFTJOUIFTLZTFOUUISPVHIUIFFBSUI(13TIPXTSFBMUJNF
CVNQTBOEXJHHMFTPOBMBQUPQDPNQVUFSUIBUJOEJDBUFPCKFDUTCFOFBUI
UIFTVSGBDF
%01%,%;-01%77+6%:)
8,)1%77+6%:)2)%6%01%,%;-01-0-8%6=&%7)
;-82)77)7838,)%01%,%;-01%77%'6)
-VEU1E]
4IXIV&SYOEIVXWIRMSVVIWIEVGLIVJSV,YQER6MKLXW;EXGL
*OGBSNFSTXPSLJOHOFBSUIFBM.BIBXJMNJMJUBSZCBTF
TVSSFQUJUJPVTMZXBUDIFEUIFNVSEFSBOECVSJBMPGUIPVTBOETPGNFO
XPNFOBOEDIJMESFOJOBEVTUZQMPUPGMBOEOFBSCZ'PSZFBSTUIFZTBJE
OPUIJOHCVUXJUIUIFGBMMPG4BEEBNµTSFHJNFXPSETQSFBEPGBNBTT
HSBWFBUUIFTJUFBOEXJUIJOBGFXEBZTWJMMBHFSTCFHBOUPEJH
"GUFSUIF¾STU(VMG8BSJOUIF"NFSJDBOTFODPVSBHFEUIF4IJµBUP
SFCFMBHBJOTU4BEEBN)VTTFJOµTSFHJNFCVUOFWFSEFMJWFSFEQSPNJTFE
TVQQPSU1PMJDFBOETPMEJFSTMPZBMUP4BEEBNDSVTIFEUIFSFCFMMJPO*O
BEFNPOTUSBUJPOPGQPXFSBOEEJTQMFBTVSFUIFSFHJNFBSSFTUFEUFOT
PGUIPVTBOETPG4IJµJUFNFOXPNFOBOEDIJMESFOBOENBOZPGXIPN
EJTBQQFBSFEDPNQMFUFMZ4PNFPGUIFNFOEFEVQJOUIFHSBWFTBUBM
.BIBXJMBOEPGUIFTFBUMFBTUPOFTVSWJWFE
%FTQJUFUIFTDBMFPGUIFDSJNFJUXBTOµUPOFUIF"NFSJDBOTXBOUFEUP
JOWFTUJHBUFBOEUIFZIBEDMBTTJ¾FEUIFTJUFBT²IVNBOJUBSJBO³OPU
²DSJNJOBM³NFBOJOHUIFZXPVMEOPUQSPUFDUJU
/BTJS,IBEJ)B[JNBM)VTTFJOJXBTUXFMWFZFBSTPMEPO.BSDI
)FQJMFEJOUPUIFDBSXJUINPUIFSIJTVODMF.VIBOBEA"CVE/BKJBOE
IJTDPVTJO.VIBNNBE:BTTJO.VIBNNBECPUIUIJSUFFOZFBSTPME
GPSB
SJEFUPUIFJSHSBOEGBUIFSµTIPVTFJOBOPUIFSOFJHICPSIPPEPGBM)JMMBIB
NBJOMZ4IJµJUFUPXOTPVUIPG#BHIEBE
²,FFQJONJOEUIBUXFTFFUIJTBTBO*SBRJQSPDFTT³FYQMBJOFE.BSJOFT
$BQUBJO3PNMFZUIF64NJMJUBSZTQPLFTNBOBUUIFTJUF²8FXBOUUP
SFTQFDUUIFXJTIFTPGUIF*SBRJWJDUJNTBOEUIFJSGBNJMJFT³
"SHVJOHXJUIIJNXBT1FUFS#PVDLBFSUBSFTFBSDIFSBOEBDUJWJTUXJUI
)VNBO3JHIUT8BUDI#PVDLBFSUDPNQMBJOFEUIBUUIF*SBRJTXFSF
EFTUSPZJOHUIFTJUFBOEUIBUJUXBTUIFNJMJUBSZµTSFTQPOTJCMFUPTUPQ
JU5IFZSFGVTFETP#PVDLBFSUDBMMFEJOUIFQSFTT"GUFSBXFFLPGCBE
QVCMJDJUZUIFTJUFXBTDMPTFE#ZUIFOJUXBTUPPMBUF
5IFTJUFXBTBDPNQMFUFNFTT#POFTBOEDMPUIJOHXFSFMPTUBOE
DPNNJOHMFEBOEQPUFOUJBMMZJEFOUJGZJOHBSUJGBDUTTVDIBT*%DBSETBOE
KFXFMSZXFSFMPTUPSEFTUSPZFE*OUIFFOEBSPVOESFNBJOTXFSF
QVMMFEGSPNUIFHSPVOE0GUIFTFXFSFDMBJNFECZGBNJMJFTCBTJOH
UIFJSJEFOUJ¾DBUJPOTPO*%DBSETDMPUIJOHBOETPNFUJNFTOPNPSFUIBO
UIFCSBOEPGDJHBSFUUFTGPVOEXJUIUIFTLFMFUPO5IFSFTUPGUIFCPOFT
XFSFJOEJWJEVBMMZSFCVSJFEXJUIQMBTUJDCBHTPGSPUUJOHDMPUIFTQMBDFE
BCPWFFBDIHSBWFJOUIFIPQFTPNFPOFNJHIUSFDPHOJ[FUIFN
4FBSDIJOH"M.BIBXJM.BTT(SBWFBM.BIBXJM*SBR.BZ
*SBRJTTFBSDIUIF
CBHTPGDMPUIJOHBOECPOFTGPSUIFJSNJTTJOHSFMBUJWFTBUUIFNBTTHSBWFPOUIFBM
.BIBXJMNJMJUBSZCBTFOFBS)JMMBI
1SFWJPVT1BHF"M.BIBXJM.BTT(SBWFBM.BIBXJM*SBR.BZ
*SBRJWJMMBH
FSTVOEFSUIFEJSFDUJPOPGBMPDBMNFEJDBMTUVEFOUVTFEBCBDLIPFJOUIFJSDIBPUJD
FYIVNBUJPOPGUIPVTBOETPGSFNBJOTGSPNBNBTTHSBWFPOUIFBM.BIBXJMNJMJUBSZ
CBTFOFBS)JMMBI
)<4)68'311)28%6=
&MPP,EKPYRHJSVIRWMGERXLVSTSPSKMWX
BUBOZUJNFNBJOUBJOJOHUIFTPDBMMFE²DIBJOPGDVTUPEZ³UPQSFWFOU
UBNQFSJOH
&WJEFODFJTNPSFUIBOKVTUBQIZTJDBMBSUJGBDUMJLFBCPOF5IFDPOUFYU
JOXIJDIUIFUIJOHMJFTJOUIFHSPVOENBLFTJUFWJEFODF*OUIJTDBTF
UIBUDPOUFYUUIFHSBWFIBTCFFOEFTUSPZFE)PXUIFCPEJFTMBZJOUIF
HSBWFXIBUXBTBSPVOEUIFNBMMUIBUJTHPOF
-BTUUIF*SBRJTXFSFBDUVBMMZEFTUSPZJOHBSUJGBDUT5IFCBDLIPFXBT
DSVTIJOHCPOFTDVUUJOHSFNBJOTJOUXPBOETISFEEJOHDMPUIJOH
XIJMFUIFEJHHFSTGVSUIFSNBOIBOEMFEBOETDBUUFSFEQPUFOUJBMMZ
JEFOUJGZJOHPCKFDUT5IF*SBRJTEJEOPUSFBMJ[FUIBUDMPUIFTIPMENPSF
DMVFTUIBOKVTUUIFJSQBUUFSOBOEDVUPSUIBUCPOFTIPMEDMVFTUPUIFJS
PSJHJOT)BHMVOEFYQMBJOTUIBU²JGTPNFPOFDPVMEIBWFCFFOJEFOUJ¾FE
CZBGSBDUVSFGPSFYBNQMFBOEUIPTFDSBDLFECPOFTBSFMPTUUIF
JEFOUJ¾DBUJPODBOOPUCFNBEF*GUIFEJHHFSCSFBLTUIFCPOFTPG
DPVSTFUIBUCPEZJTGPSFWFSMPTU³
8IBUNBLFTUIJTJOGPSNBUJPOVTFGVM 'PSFYBNQMFIPXUIFCPEJFTMJF
JOUIFHSBWFUBOHMFEPSOFBUMZBSSBOHFEUFMMTBCPVUUIFCVSJBMBOE
QPTTJCMZUIFOBUVSFPGUIFLJMMJOHT.JYFENFOXPNFOBOEDIJMESFO
BSFDMFBSMZOPUCVSJFEFOFNZTPMEJFST*GUIFZBSFUBOHMFEUPHFUIFSUIFZ
XFSFQSPCBCMZCVSJFEJOIBTUF"OEJUµTBHPPEHVFTTUIBUBDIJMEIFME
CZBXPNBOJTQSPCBCMZIFST
*OWFTUJHBUPSTDBODPMMFDUJOGPSNBUJPOGSPNUIFGBNJMJFTBCPVUBNJTTJOH
QFSTPOµTCBTJDNFEJDBMIJTUPSZJODMVEJOHCSPLFOCPOFTBOEEJTFBTF
"NBUDIXJUIUIFTFSFDPSETJTBHPPEDMVFUPBCPEZµTJEFOUJUZ"EE
JOGPSNBUJPOBCPVUXIFSFBOEIPXPGUIFQFSTPOEJTBQQFBSFEBOEB
EJTUJODUJWFQJFDFPGDMPUIJOHPSKFXFMSZUIBUUIFGBNJMZSFDPHOJ[FTBOE
UIFDIBODFTPGJEFOUJ¾DBUJPOBSFHPPE"MMUIBUJTOPXMPTU
4FDPOEUIFDPMMFDUJPOPGFWJEFODFGPMMPXTSVMFTUPJOTVSFUIFFWJEFODF
IBTOPUCFFOGBLFEPSBMUFSFE*OWFTUJHBUPSTSFDPSEXIPIBEBOJUFN
)BHMVOEMPPLFEVQGSPNUIFQIPUP²"MMXFµSFMFGUXJUIJTBOPUIFS
NJTTJOHNBO³IFTBJE²BOEBKVNCMFPGCPOFTCFMPOHJOHUPOPPOF³
)BMHVOEXBTFTQFDJBMMZTUSVDLCZUIJTQIPUPHSBQI²*UµTFWFSZGPSFOTJD
JOWFTUJHBUPSµTOJHIUNBSF³IFTBJE²5IFCBDLIPFEJHHFSJTUIFXPSTU
NBDIJOFUIFZDPVMECFVTJOHUPEJHUIFTFHSBWFT8JUIUIBUNBDIJOF
UIFZBSFHVBSBOUFFEOPUPOMZUPSVJOBOZFWJEFODFPGUIFDSJNFCVUBMTP
UPSVJOBOZDIBODFPGJEFOUJGZJOHCPEJFT³
5IFZSBOJOUPBSPBECMPDLXIFSFBTPMEJFSTUPQQFEUIFDBSBOEBSSFTUFE
UIFNBMM/BTJSµTNPUIFSUPMEUIFTPMEJFSUIBUUIFZXFSFKVTUHPJOHUP
UIFJSHSBOEGBUIFSµTIPVTFCVUUIFZXFSFUBLFOUPBOFBSCZTDIPPM
/BTJSSFNFNCFSTUIBU²CZUIFFWFOJOHUIFDMBTTSPPNXBT¾MMFEXJUI
QFPQMF³5IFQFPQMFJOUIFDMBTTSPPNXFSFUBLFOUPUIFBM.BIBXJM
NJMJUBSZCBTFXIFSFUIFGBNJMZTQFOUUIFOJHIUJOBUJOZSPPN5IFOFYU
NPSOJOHUIFZXFSFSFHJTUFSFECSJF¿ZRVFTUJPOFEBOEUIFOCSPVHIUUPB
DPMMFDUJPODFOUFS
UIFNBJOSPBEOFBSCZBOEGPVSTZNQBUIFUJD4IJABTPMEJFSTIFMQFEIJN
SFUVSOIPNF
;MXRIWWIWXSXLI)\IGYXMSRW
*TLBOEBS+BXBE8JUXJUUIFOFXMZBQQPJOUFENBZPSXBTBIJHISBOLJOH
BJSGPSDFPG¾DFSCBTFEBUBM.BIBXJMBUUIFUJNF
5IFZBSSFTUFEFWFSZPOFUIFZTBX<BOEUPPLUIFNUPBM.BIBXJM
NJMJUBSZCBTF>*GUIFZGPVOENFOXPNFOPSDIJMESFOUIFZUPPLUIFN
1FPQMFXFSFCSPVHIUGSPNBM)JMMBBM/BKBGBOE,BSCBMBGPSFYFDVUJPO
5IFFYFDVUJPOTIBQQFOFEFWFSZEBZ±UIFZLJMMFEUIPVTBOETPGQFPQMF
4BMJN.VSHBO)JUCBOBTPMEJFSPOMFBWFXBTDBVHIUJOUIFNBTTBSSFTUT
CVUSFDPHOJ[FEBOESFMFBTFE
8FXFSFBMMIFSEFEUPBIBMMXIFSFXFDPVMEIBSEMZTUBOE8FXFSF
OPUBMMPXFEUPVTFUIFUPJMFUBOEXFVTFEBDPSOFSPGUIFIBMMGPSPVS
OFDFTTJUJFT*UXBTWFSZEJSUZTUVGGZBOETNFMMZUIFSF'SPNUJNFUPUJNF
UISFFPSGPVS4QFDJBM3FQVCMJDBO(VBSETDBNFJOUPUIFIBMMBOECFHBO
CFBUJOHVTXJUIUIFJSSJ¿FTTUJDLTPSJSPOCBST5IFZQJDLFEPVUQFPQMF
JOHSPVQTPGUISFFPSGPVSCMJOEGPMEFEUIFNUJFEVQUIFJSIBOETBHBJO
BOEUPPLBXBZGSPNUIFIBMM5IFTFQFPQMFXPVMEOFWFSSFUVSO
5IFFYFDVUJPOTDBSSJFEPVUOFBSUIFBM.BIBXJMNJMJUBSZCBTFXFSF
XJUOFTTFECZMPDBMGBSNFSTJOUIFBSFB5IFGBSNFSTSFNBJOFETJMFOU
BCPVUUIFLJMMJOHTVOUJMUIFPWFSUISPXPGUIFHPWFSONFOUPG4BEEBN
)VTTFJOJO
5IFZUPPLVTUPBCJHIBMM<BOE>TUBSUFECSJOHJOHJOQFPQMFOPXBOE
UIFO8FTUBZFEUIFSFGPSUXPEBZT5IFSFXFSFTPNBOZQFPQMF5IFZ
XFSFDIJMESFOXPNFOBOENFO8FXFSFTJUUJOHJO<GBNJMZ>HSPVQTNF 4BZZJE)BTTBO.VITJOBMA"SEBXJBGBSNFSXIPMJWFTDMPTFUPUIF
NBTTHSBWFTJUFEFTDSJCFEBNPOUIPGBMNPTUEBJMZFYFDVUJPOTUIBUIF
XJUINZSFMBUJWFTBOEUIFPUIFSTXJUIUIFJSSFMBUJWFT/PPOFEBSFEUP
XJUOFTTFEGSPNIJTIPNF
TQFBLUPUIFPUIFSHSPVQT
5IFZVTFEUPCSJOHQFPQMFGSPNBM.BIBXJMNJMJUBSZCBTFUPUIJT
5PXBSEUIFFOEPGUIFTFDPOEEBZUIFQFPQMFXFSFUBLFOPVUTJEFBOE
TJUF5IFJSIBOETBOEFZFTXFSFCPVOE5IFZXPVMECSJOHUIFN
MJOFEVQJOUIFZBSEPGUIFDPNQPVOE²5IFZCSPVHIUTPNFCMBOLFUT
IFSFJO,VXBJUJCVTFTUIBUDBSSJFEBCPVUGPSUZ¾WFQBTTFOHFSTBOE
XIJDIUIFZSJQQFEBOEUIFZUJFEPVSIBOETBOECMJOEGPMEFEVTXJUI
B5PZPUB$PBTUFSCVTUIBUDBSSJFEBCPVUUXFOUZPOFQBTTFOHFST©
UIPTF³/BTJSSFDBMMFE²5IFZDPWFSFEPVSFZFTBOEQVUVTJOTJEFTPNF
5"5"CVTFTMPPUFEGSPN,VXBJU8FXFSFCFUXFFOGPSUZ¾WFBOE¾GUZ
5IFZCSPVHIUBGVMMBSNZEJWJTJPOBOETVSSPVOEFEUIFBSFB.PTU
QFPQMFPOFBDICVT*UXBTWFSZDSPXEFEUIFSFXFSFUXPQFPQMFPOFBDI
<OPONJMJUBSZBUUIFTJUF>XFSF#BµBUIQBSUZNFNCFSTUIFPUIFST
TFBU³
XFSFGSPNQSPHPWFSONFOUUSJCFT5IFNJMJUBSZXFSFJOVOJGPSN
UIF#BµBUIBOEUIFUSJCBMQFPQMFXFSFJODJWJMJBODMPUIFTXJUISFE
5IFCVTFTTUPQQFEUIFQFPQMFXFSFVOMPBEFEBOEUIFFYFDVUJPOT
LBG¾ZBT©
CFHBO
8IFOUIFZTUBSUFEUBLJOHVTPGGUIFCVTNZNPUIFSUPMENF´3FQFBU
UIFTIBIBEBCFDBVTFXFBSFBCPVUUPEJFµ*IFBSEUIFTIPVUJOHPG
UIFDIJMESFO8FHSBCCFEFBDIPUIFSµTIBOETNFNZNPUIFSNZ
DPVTJOBOENZVODMF5IFZUISFXVTJOUPUIFEVHPVUHSBWF8IFO*
GFMMEPXOUIFSFXFSFTPNBOZCPEJFTVOEFSOFBUINF5IFZTUBSUFE
UPTIPPUPOVT
0OFPGUIFNQVMMFEBUNZDMPUIFTBOETBJE´5IBUPOFJTOµUEFBE
TIPPUIJNµ5IFZTIPUBHBJOCVUTUJMM*XBTOPUTIPU
4PUIFZHBWFBOPSEFSUPUIFCVMMEP[FSESJWFSUPCVSZUIFHSBWF*XBT
BUUIFFEHFPGUIFHSBWF8IFOUIFTIPWFMDBNF*TQPOUBOFPVTMZUSJFE
UPDSBXMPVU*UXBTTVOEPXOOPX*DSBXMFEUPUIFFEHFPGUIFHSBWF
BOEHPUUPBQMBDFXIFSFUIFCBNCPPXBTPONZGBDFBOE*XBTBCMF
UPCSFBUIFUISPVHIJU*IFBSEUIFNBOXIPXBTTUBOEJOHPOUIFIJMM
JOTUSVDUUIFTIPWFMESJWFSUPCVSZVTNPSF)FIBETFFOUIBU*XBTOPU
ZFUCVSJFE#VUUIFESJWFSMFGUUIFQMBDFBOEEJEOµUEPJU
"GUFSIFIFBSEUIFOPJTFTPGUIFWFIJDMFTGBEFBXBZ/BTJSDSBXMFEPVUPG
UIFNBTTHSBWFMFBWJOHIJTEFBESFMBUJWFTCFIJOE)FNBEFIJTXBZUP
4IBEBEBUIF.VTMJNEFDMBSBUJPOPGGBJUI
*IFBSEUIFTPVOEPGUIFTIPPUJOHBOEIFBSEUIFQFPQMFTIPVU*
XPVMEIFBSUIJTTFWFSBMUJNFTFBDIEBZ
*XPVMEHPUPUIFSPPGBOEXBUDIUIFFYFDVUJPOT±XIFOUIFZTIPU
UIFNBOECVSJFEUIFNJOUIFIPMFT5IFZVTFEUPUBLFUIFNGSPN
UIFDBSTBOEQVTIUIFNJOTJEFUIFIPMFT5IFJSIBOETXFSFUJFEBOE
UIFJSFZFTDPWFSFETPNFUJNFTUXPQFPQMFXFSFCPVOEUPHFUIFS
5IFZVTFEUPIJUUIFNUIFZIBEOPNFSDZ5IFWJDUJNTXFSFVOBCMF
UPEPBOZUIJOH±UIFZXPVMEKVTUTUBSUUPTIPPUBUUIFN<JGUIFZ
USJFE>
"GUFSUIFZXFSFLJMMFEUIFZCVSJFEUIFNVTJOHUIFCVMMEP[FS
TIPWFMT&WFSZEBZUIFZVTFEUPEJHUISFFIPMFT5IPTFXFSFUIF
IPMFTUIFZXPVMEVTFGPSUIBUEBZ
4IPSUMZBGUFSUIFFYFDVUJPOTBUBM.BIBXJMUIFBVUIPSJUJFTUPPLUIFMBOE
PGMPDBMGBSNFSTPOXIJDIUIFNBTTHSBWFXBTMPDBUFEBOEHBWFJUUP
NFNCFSTPGUIF"MCV"MXBOUSJCFXIPXFSFEJSFDUMZJOWPMWFEJOUIFBSSFTU
BOEFYFDVUJPODBNQBJHO
5IFGBSNFSTXIPIBEXJUOFTTFEUIFLJMMJOHTXFSFSFHVMBSMZIBSBTTFE
UISFBUFOFEBOEBSSFTUFECZ*SBRJPG¾DJBMTXIPBDDVTFEUIFNPGUSZJOH
UPMFBLPVUJOGPSNBUJPOBCPVUUIFNBTTHSBWFUPUIFJOUFSOBUJPOBM
DPNNVOJUZ
3**-')3*8,)'(,6*
+PSKSZEG/SWSZS1E]
5IFWJMMBHFPG(MPHPWBDXBTJOUIFXSPOHQMBDFBUUIFXSPOHUJNF0GOP
QBSUJDVMBSTJHOJ¾DBODFJUTFMGJUJTJOUIFOPSUIXFTU,PTPWPXIFSFUIF
"MCBOJBOSFCFMMJPOESFXNBOZPGJUT¾HIUFSTBOETVQQPSUFST
%VSJOHUIFXBSJO4FSCQBSBNJMJUBSJFTBOEUIF:VHPTMBW"SNZQBTT
UISPVHI(MPHPWBDQSPTFDVUJOHBDMBTTJDBOUJHVFSSJMMBDBNQBJHO5IFJS
UBDUJDTJODMVEFELJMMJOHNFOPGNJMJUBSZBHFBOEFYQFMMJOHUIFJSGBNJMJFT
UPSFNPWFMPDBMTVQQPSUGPSUIFSFCFMMJPO.BOZPGUIFNFOTJNQMZEJTBQ
QFBSFE
GFFUPUBMLBNPOHUIFNTFMWFTBCPVUUIFJSFYQFSJFODFTBOETVQQPSUFBDI
PUIFS
6-+,87;%8',*-)0(6)436832+03+3:%'
*VIH%FVELEQWWIRMSVVIWIEVGLIV
²4FSCJBOQPMJDFBOE:VHPTMBWNJMJUBSZPQFSBUJPOTBHBJOTU(MPHPWBDµTTVS
SPVOEJOHWJMMBHFTCFHBOBMNPTUJNNFEJBUFMZBGUFS.BSDI
²"UMFBTU¾WF±BOEBTNBOZBTOJOFUFFODJWJMJBOT±XFSFSFQPSUFEMZ
FYFDVUFECZ4FSCJBOQPMJDFBOEQBSBNJMJUBSZGPSDFTJOUIFUPXO(MPHPW
BDµTSFTJEFOUTXFSFSFQFBUFEMZIBSBTTFECZ4FSCJBOTFDVSJUZGPSDFTBOE
TVGGFSFEEFUFOUJPOTCFBUJOHTIPVTFUPIPVTFTFBSDIFTSPCCFSZBOE
FYUPSUJPO4PNFQSJWBUFIPNFTTIPQTBOECVTJOFTTFTXFSFEFMJCFSBUFMZ
"GUFSUIFXBSUIF$FOUFSGPSUIF%FGFOTFPG)VNBO3JHIUTBOE'SFF
EPNT$%)3'
UIFNBJOMPDBM/(0XIJDIXPSLTXJUIUIFPGUIFNJTTJOH SBOTBDLFEMPPUFEBOECVSOFE'JOBMMZUIFNBKPSJUZPGUIFQPQVMBUJPO
XBTFYQFMMFEGSPNUIFUPXOPWFSB¾WFEBZQFSJPEJOFBSMZ.BZBOETFOU
PQFOFEBTNBMMPG¾DFJOUIFWJMMBHF8IFO*CSBIJN.BLPMMJBEJSFDUPSPG
UPXBSEUIF.BDFEPOJBOCPSEFS³
UIF$%)3'DPNFTUPWJTJUIFTJUTCFIJOEUIFEFTLBOEMJTUFOTUPDPN
QMBJOUT
5IFSFJTMJUUMFPSOPQTZDIPTPDJBMTVQQPSUJOUIFTNBMMUPXOTCPUI
CFDBVTFWJMMBHFSTBSFOµUBCMFUPBUUSBDUPVUTJEFBTTJTUBODFBOECFDBVTF
UIFZµSFSFTJTUBOUUPIFMQ5IFJEFBPGUBMLJOHXJUIBUIFSBQJTUJTBMJFOUP
UIFTFQFPQMFOPSNBMMZGBNJMZUBMLBNPOHUIFNTFMWFTCVUUIFGBNJMJFT
XFSFTIBUUFSFECZEFBUIBOESBQF4PNFQFPQMFUBMLXJUI.BLPMMJ4JODF
BDPNNPONFFUJOHSPPNXBTCVJMUQFPQMFIBWFCFHVOTMPXMZPWFSDPG
'BDJOHQBHF5IJTNBODMBJNTUPIBWFTVSWJWFEUIFNBTTBDSFPGXIJDIBSPVOE
NFOPOBMPOFMZIJMMTJEFPVUTJEFPGUPXO)FXBTTIPUJOUIFTJEFBOEGFJHOFEEFBUI
)FJTBCPVUZFBSTPMEJOUIJTQIPUPHSBQI
#FMPX*CSBIJN.BLPMMJTQFBLTXJUIBEJTUSBVHIUGBUIFSXIPTUJMMBTLTBCPVUIJT
NJTTJOHEBVHIUFSBUUIFMPDBMPG¾DFPGUIF$FOUFSGPSUIF%FGFOTFPG)VNBO3JHIUT
BOE'SFFEPNT
0OF%BZµT8PSLBM.VTBZJC*SBR.BZ
3PXTPGTISPVETIPMECPOFTBOEDMPUIFTPGNBTTBDSFE4IJµJUFNVTMJNTVOFBSUIFEGSPNBNBTTHSBWFTJOUIFEFTFSUPVUTJEF
UPXO
8,)*%1-0-)77)%6',
4BEEBN)VTTFJOGFMMBOE*SBRJTCFHBOUPMPPLGPSUIFIVOESFETPG
UIPVTBOETPGGBNJMZBOEUSJCFXIPEJTBQQFBSFEEVSJOHUIJSUZZFBSTPG
UIFEFTQPUJTN5IFTVSWJWPSTESPWFGSPNHSBWFUPHSBWFDIFDLJOHFBDI
FYIVNFEQJMFPGCPOFTBOEDMPUIJOHBOETDBOOJOHUIFMJTUTPGSFDPWFSFE
JEFOUJ¾DBUJPODBSET*SBRJTPSHBOJ[FEUPTPSUUISPVHIUIFNJMMJPOTPG
MPPUFEBOETDBUUFSFEEPDVNFOUTJOQPMJDFCVJMEJOHTBMMPWFSUIFDPVOUSZ
SFBNTPGQBQFSUIBUPDDBTJPOBMMZIJOUFEBUXIPXBTEJTQPTFEPGXIFSF
BOEIPX
5IF1PMJDF'JMFT#BHIEBE*SBR.BZ
"WPMVOUFFSBUUIF"TTPDJBUJPOPG'SFFE
1SJTPOFSTQPSFTUISPVHIQPMJDF¾MFTGPSJOGPSNBUJPOBCPVUNJTTJOHQFSTPOTBUB
GPSNFSJOUFSJPSNJOJTUSZPG¾DF
0OFZPVOHXPNBOSFUVSOFEGSPNZFBSTJO4XJU[FSMBOEUPTPSUUISPVHI
UIFMJTUTBUUIF"TTPDJBUJPOPG'SFFE1SJTPOFSTJO#BHIEBE4IFXBTMPPL
JOHGPSIFSLJECSPUIFSHPOFTJYUFFOZFBST4IFTUPPEXJUIBMJTUJOIFS
IBOE4IFXPOEFSFEXIBUIFJTMJLFOPX"NBOTBJE²4UPQQSFUFOEJOH
)FµTEFBEMJLFBMMPGUIFN³BOETIFCFOUPWFSBOEESPQQFEJOUPIFS
DIBJSBTUIPVHIQVODIFEIBSEJOUIFHVU4JYUFFOZFBSTPGGFBSBOEHSJFG
SFMFBTFEBUPODFJOUIJTZPVOHXPNBOBOETIFTUVNCMFEGSPNUIFIBMM
UPUIFTUSFFUPVUTJEFBXBZGSPNXIBUXBTDFSUBJOMZUIFUSVUIUIBUIFS
CSPUIFSXBTEFBEMJLFBMMPGUIFN
'SVTUSBUJPOBM.VTBZJC*SBR.BZ
5IFUFBSTBSFPGGSVTUSBUJPOOPUEJTDPWFSZ
BTTIFTFBSDIFTUISPVHIUIFIVOESFETPGCPOFT¾MMFETISPVETGPSIFSSFMBUJWFT
8,)463*)77-32
8,)463*)77-32
9FSYF,PTPWP+VOF
5IJTVOJEFOUJ¾FECPEZXBTPOFPGUISFFDPSQTFTGPVOEJOUIFCVTIFTCFTJEFBWJOFZBSEOFBSWJMMBHFPG9FSYF8IPFWFSUJQQFEUIFKPVSOBMJTUT
BCPVUUIFCPEJFTBMTPTBJEUIFNFOXFSF4FSCT
&WJEFODFPG&YFDVUJPOBM.VTBZJC*SBR.BZ
"CPEZGSPNUIFNBTTHSBWFOFBS"M.VTBZBC*SBRMBJEPVUJOBTISPVEBXBJUTJOWFTUJHBUJPOCZUIF*SBRJFYIVNBUJPO
UFBN.BOZPGUIFCPEJFTJOUIJTHSBWFXFSFGPVOEXFBSJOHEFDBZFECMJOEGPMET*EFOUJUZDBSETNJMJUBSZBOEDJWJMJBOXFSFGPVOEXJUIUIFWJDUJNTUIFOBNFTBOEBEESFTTFT
POUIFDBSETJOEJDBUFEUIBUUIFEFBEXFSF4IJµB.PTMFNT4PNFPGUIFWJDUJNTDBSSJFEUIFQJDUVSFPSOBNFPG"MJUIFNBSUZSFEGPVOEFSPGUIF4IJµBTFDUPG*TMBN
,91%2-8%6-%2-2:)78-+%8367
8,)'32*0-'8&)8;))2,91%2-8%6-%2%2('6-1-2%0
-2:)78-+%8367
,YQERMXEVMERMRZIWXMKEXSVWPSSOJSVIZMHIRGISJMHIRXMX]
[LMPIGVMQMREPMRZIWXMKEXSVWPSSOJSVIZMHIRGISJXLIGVMQI
1FSIBQTUIFNVSEFSFENBO*TBXJOUIFCVTIFTOFBS9FSYFIBEBXJGF
BNPUIFSBGBUIFSBDIJME'PSUIFNIFJTOPUEFBE)FJTNJTTJOH5IFZ
EPOµULOPXUIBUIFJTEFBEBOEUIFZDFSUBJOMZEPOµULOPXUIBU*µWF
TFFOIJTCPEZ°IBOETCPVOEIBMGTUSJQQFEXJUINVMUJQMFHVOTIPU
XPVOETUPUIFDIFTUBOEGBDFJOUIFDPSOFSPGB¾FMEJOOPSUIFSO
,PTPWP5IFQBTTFSTCZXIPGPVOEIJNBOEUPMENFXIFSFUPMPPLGPS
IJNIBEOPJEFBXIPIFXBT5IFSFXBTOPJEFOUJ¾DBUJPOPOIJTCPEZ
)JTXBMMFUXBTTUPMFOBTXFSFUIFXBMMFUTPGUIFUXPNFOXIPEJFEXJUI
IJN0OFPGUIPTFNFO*UIPVHIUXPVMEOFWFSCFJEFOUJ¾FECZIJTGBDF
.PTUPGIJTIFBEIBECFFOTIPUPGG
#VUDSJNJOBMGPSFOTJDJOWFTUJHBUPST°UIPTFFNQMPZFEGPSFYBNQMFCZ
UIF*OUFSOBUJPOBM$SJNJOBM$PVSUJOUIF)BHVF°EPOPUDPNFUPUIFTF
TDFOFTUPIFMQUIFGBNJMJFTPGUIFNJTTJOHFYDFQUJOUIFBCTUSBDU
5IFZ
DPNFCFDBVTFUIJTJTUIFTDFOFPGBXBSDSJNF5IFJSHPBMJTOPUUPEFUFS
NJOFUIFJEFOUJUZPGUIFWJDUJNTJUJTUP¾OEFWJEFODFPGHFOPDJEF
&WFOXIFOCPEJFTBSFNVUJMBUFECVSOUPSJOBOBEWBODFETUBUFPG
EFDPNQPTJUJPOGPSFOTJDJOWFTUJHBUPSTDBOTPNFUJNFTJEFOUJGZUIF
SFNBJOTBOEJOGPSNGBNJMJFTDPODMVTJWFMZUIBUUIFJSMPWFEPOFJTEFBE
)VNBOJUBSJBOPSHBOJ[BUJPOTTVDIBT1IZTJDJBOTGPS)VNBO3JHIUTBOE
UIF*OUFSOBUJPOBM$PNNJTTJPOGPS.JTTJOH1FSTPOTFNQMPZGPSFOTJD
JOWFTUJHBUPSTGPSKVTUUIJTQVSQPTF
5IFDSJNJOBMJOWFTUJHBUPSTBSFUIFSFBCPWFBMMUPFTUBCMJTIUIFFUIOJDJUZ
PGUIFWJDUJNBOEUIFWJDUJNµTTUBUVTBTBDJWJMJBOPSDPNCBUBOU4PMEJFST
LJMMFEJOCBUUMFBOEFWFODJWJMJBOTDBVHIUJOUIFDSPTT¾SFBSFDBTVBMUJFT
PGXBSOPUWJDUJNTPGXBSDSJNFT#VUQFPQMFXIPDBOOPUCFDPOTJEFSFE
BUISFBUQSJTPOFSTEJTBSNFETPMEJFSTXIPIBWFTVSSFOEFSFEBOEDJWJM
JBOTPGGUIFCBUUMF¾FMEBSFDPOTJEFSFEQSPUFDUFE
8BSDSJNFTJOWFTUJHBUPSTBSFMPPLJOHGPSFWJEFODFTVDIBTCMJOEGPMET
BOEMJHBUVSFTUIBUUIFEFBECFMPOHFEUPBQSPUFDUFEDBUFHPSZ5IFZBMTP
MPPLGPSUPTFFJGSFNBJOTBSFPGXPNFOBOEDIJMESFOBMNPTUBMXBZT
OPODPNCBUBOUT
PSJGUIFSFBSFJOKVSJFTJODPOTJTUFOUXJUICBUUMF¾FME
XPVOETTVDIBTTIPUTUPUIFCBDLPGUIFIFBEXIJDITVHHFTUFYFDVUJPO
BCMFCZGBNJMZNFNCFSTBOENJHIUIBWFMFEUPBOJEFOUJ¾DBUJPO4FQB
SBUFEGSPNBCPEZUIFZBSFXPSUIMFTT
8BSDSJNFTJOWFTUJHBUPSTEPOPUIBWFVOMJNJUFEUJNFPSNPOFZBOENVTU 5IVTUIFJOWFTUJHBUJPOPGBXBSDSJNFNBZJSPOJDBMMZDBVTFGVSUIFSTVG
GPDVTPOUIFLJOETPGFWJEFODFOFFEFEUPFTUBCMJTIUIFJSDBTF°FWJEFODF GFSJOHUPUIFWJDUJNµTGBNJMZFOTVSJOHUIBUUIFZXJMMOFWFSDPODMVTJWFMZ
EFUFSNJOFUIFJSMPWFEPOFµTGBUF
TVDIBTUIFHFOFSBMDPOEJUJPOPGUIFCPEJFTJOBM.VTBZJC5IFZBSF
OPUDIJF¿ZDPODFSOFEXJUIJOEJWJEVBMJEFOUJ¾DBUJPOTVOMFTTUIPTFBSF
OFFEFEUPQSPTFDVUFBTQFDJ¾DDSJNF4PUIFJOWFTUJHBUPSTNBZHJWFMPX
QSJPSJUZUPQSFTFSWJOHFWJEFODFTVDIBTJOEJWJEVBMJEFOUJUZDBSETUIBU
DPVMEMFBEUPUIFDPODMVTJWFJEFOUJ¾DBUJPOPGBQBSUJDVMBSCPEZ"DSJNJOBM
JOWFTUJHBUJPOEPFTOPUSFRVJSFUIBUCPEJFTCFLFQUJOUBDUOPSUIBUCPEJFT
CFTUPSFEXJUIUIFJUFNTGPVOEXJUIUIFNTVDIBTDMPUIJOHBOEKFXFMSZ
5IJTJTBDPNNPOQSPCMFNJOXBSDSJNFTJOWFTUJHBUJPOTXIFSFUIF
DPOTUSBJOUTPGUJNFBOENPOFZGSFRVFOUMZDPNQFMJOWFTUJHBUPSTUPUBLF
TIPSUDVUT5IF6/.JTTJOH1FSTPOT6OJUJO,PTPWPPGUFOSFDPWFSTOPUI
JOHCVUCPEZQBSUTBGUFSUIFXBSDSJNFTJOWFTUJHBUPSTIBWF¾OJTIFEXJUI
UIFN*OPOFDBTFUIFZGPVOEQBSUTUPTTFEUPHFUIFSJOBSPUUJOHDBSE
CPBSECPYNBSLFE²%JTBTTPDJBUFE#PEZ1BSUT³"UUIFSFCVSJBMTJUFOFBS
%SFOJDB*EJTDPWFSFETDBUUFSFE¾OHFSCPOFTBUFOOJTTIPFBQBJSPG
QBOUTBCFMUCVDLMF"SUJGBDUTMJLFUIFQBOUTPSCVDLMFBSFPGUFOSFDPHOJ[
'6-1-2%0-2:)78-+%8367
'328)<81=8,7%2(;-82)77)7
&MPP,EKPYRHJSVIRWMGERXLVSTSPSKMWX
'PSFOTJDBOUISPQPMPHJTU#JMM)BHMVOEUIFMFBEJOHGPSFOTJDJOWFTUJHBUPS
GPS1IZTJDJBOTGPS)VNBO3JHIUTIBTTFSWFEBTBOBEWJTFSUPUIF
*OUFSOBUJPOBM$SJNJOBM5SJCVOBMTGPS3XBOEBBOEUIF'PSNFS:VHPTMBWJB
)FIBTEJSFDUFEGPSFOTJDNJTTJPOTJO$ZQSVT&BTU5JNPS(VBUFNBMB
)POEVSBT*OEPOFTJB3XBOEB4PNBMJMBOEBOE4SJ-BOLB
)BHMVOETUSFTTFTUIFDSJUJDBMJNQPSUBODFPGUIFDPOUFYUPGSFNBJOT0OMZ
XIFOUIBUDPOUFYUJTQSPQFSMZJOUFSQSFUFEUIFODPOOFDUFEUPXJUOFTT
UFTUJNPOZDBOBOBDDVSBUFQPSUSBJUPGUIFDJSDVNTUBODFTPGUIFWJDUJNTµ
EFBUIFNFSHF*GBHSBWFJTFYIVNFEXJUIPVUFYQFSUTQSFTFOUIFTBZT
UIFDPOUFYUJTPGUFONJTVOEFSTUPPE3VNPSTBOENZUITDJSDVMBUFCF
DPNJOHBDDFQUFEBTUSVUI
)BHMVOESFDBMMTGPSFYBNQMFUIFDPOGVTJPOPGVOUSBJOFEPCTFSWFST
XIFOBHSBWFTJUFBU#SDLP#PTOJBXBTFYIVNFEJO5IFWJDUJNT
XFSFGPVOEJOBKVNCMFEIFBQXJUIUIFJSBSNTBOEMFHTJOUFSUXJOFE
)BHMVOETBZTUIJTJTRVJUFDPNNPOPGUFOJUJTJNQPTTJCMFUPFYUSBDUPOF
CPEZXJUIPVUSFNPWJOHPSNPSFBUUIFTBNFUJNF#VUPOFCPEZ
XBTGPVOETUBOEJOHTUSBJHIUVQ4FFJOHUIJTMPDBMTCFHBOUPTQFDVMBUF
UIBUUIFWJDUJNTXFSFCVSJFEBMJWF
5IFTUBOEJOHNBOXBTOµUCVSJFEBMJWF)BHMVOEJNNFEJBUFMZVOEFSTUPPE
UIBUUIFCPEZXBTFSFDUCFDBVTFJUXBTEVNQFEJOUIFHSBWFXIJMFJO
SJHPSNPSUJT1SPQQFEVQSJHIUCZUIFPUIFSCPEJFTJUTUBZFEFSFDUSBUIFS
UIBODPMMBQTJOH5IFOJUXBTDPWFSFEXJUITPJMBOEQSFTFSWFEJOUIBU
QPTJUJPO7JDUJNTXIPIBECFFOTIPUJOUIFHSBWFPSCVSJFEBMJWFXPVME
IBWFCFFOIPSJ[POUBM#FDBVTFGPSFOTJDJOWFTUJHBUPSTXFSFBUUIFTDFOF
UIFZXFSFBCMFUPEJTQFMUIFTFQBSUJDVMBSMZBHPOJ[JOHSVNPST
"CPEZJOBOVQSJHIUQPTJUJPOQSPCBCMZEJFEPOMZIPVSTCFGPSFCVSJBM*O
UIJTDBTFBTJUIBQQFOTUIFEVNQJOHPGUIFCPEJFTXBTQIPUPHSBQIFE
GBNPVTMZCZB4FSCQIPUPHSBQIFS)BHMVOELOFXGSPNUIFEBUFPGUIF
QIPUPHSBQIFYBDUMZXIFOUIFCPEJFTXFSFEVNQFEBOELOFXGSPNXJU
OFTTUFTUJNPOZXIPUIFNFOEVNQJOHUIFCPEJFTXFSF5IFQPTJUJPOPG
UIFVQSJHIUNBOMFEIJNUPCFMJFWFUIBUUIFNFOEVNQJOHUIFCPEJFT
XFSFBMTPUIFLJMMFSTPSDMPTFMZDPOOFDUFEUPUIFN
*GCSPVHIUUPUSJBMUIFBDDVTFEXJMMQSPCBCMZDMBJNUIBUUIFZTJNQMZ
GPVOEUIFMPOHEFBECPEJFTBOEEFDJEFEUPCVSZUIFN#VUCZFTUBCMJTI
JOHUIBUBUMFBTUPOFPGUIFNFOXBTBMJWFTIPSUMZCFGPSFIFXBTCVSJFE
)BHMVOEDBOEFNPOTUSBUFUIFVOMJLFMJOFTTPGUIJTBDDPVOU,OPXJOHUIBU
UIFWJDUJNTEJFETIPSUMZCFGPSFUIFZXFSFCVSJFEBMTPIFMQTUPFTUBCMJTI
UIFJSJEFOUJUZ*UTVHHFTUTUIFZXFSFGSPNUIFBSFB
*GTPNFPOFXJUI)BHMVOEµTFYQFSUJTFJTQSFTFOUBUBOFYIVNBUJPOJU
WBTUMZJODSFBTFTUIFDIBODFTUIBUUIFWJDUJNTµJEFOUJUZBOEGBUFXJMMCF
DPNFLOPXOUPUIFJSMPWFEPOFT
5IF&WBOHFMJTU&SCJM/PSUIFSO*SBR4FQUFNCFS
#JMM)BHMVOEMFDUVSFTPOUIF
JNQPSUBODFPGJEFOUJGZJOHUIFNJTTJOHBUBNFFUJOHJO*SBRJ,VSEJTUBO
5IF.PSHVF0SBDIPWBD,PTPWP+VOF
5IFNPSHVFJTBTJNQMFTFUVQXJUIB
GFX[JODUBCMFTBOYSBZBOEBOFBTZUPXBTI¿PPS
8,)40%=)67
5IF%FUFDUJWFTµ)BOECPPL0SBIPWBD,PTPWP.BZ
"GPSFOTJDJOWFTUJHBUPSBUUIFNPSHVFJO0SBIPWBD,PTPWPQPJOUTUPBOJNBHFGSPNBUFYUCPPLPOHVOTIPU
XPVOET*OWFTUJHBUPSTUSZUPNBUDIUIFJOKVSJFTUIFZEJTDPWFSUPXJUOFTTBDDPVOUTPGUIFXBZWJDUJNTEJFE5IJTBMMPXTUIFNUPDPSSPCPSBUFBOZXJUOFTTUFTUJNPOZBOPUIFS
DMVFUPJEFOUJUZ*UBMTPBMMPXTUIFNUPQSPWJEFSFMBUJWFTXJUINPSFBDDVSBUFBOEEFUBJMFEJOGPSNBUJPOBCPVUUIFWJDUJNµTEFBUI
*631&32)831%2
3VEGLSZEG1SVKYI1E]
*UUPPLBMMEBZUPBTTFNCMFUIFEJSUZCBHPGCPOFTUIFFYIVNBUJPOUFBN
CSPVHIUJO
5IFCPEZCBHTBSFTUBDLFEVQCZUIFEPPSBOEOPPOFDBOTUBOEOFBS
UIFN5IFEFBUITUJOLGSPNUIFCBHTJTBTIBSQTXFFUQSJDLMZTNFMMUIBU
JTDMFBSMZTIBSQFSUIFDMPTFSZPVTUBOE5IFTNFMMPGEFBUIDBVTFTBOYJ
FUZJOQFPQMFBOEBOJNBMTTPBTZPVHFUDMPTFSJUGFFMTNVDITUSPOHFS
UIBOJUJT5IFXIPMFSPPNIBTUIFTNFMMBOEXIJMFZPVDBOHFUVTFEUP
JUZPVEPOPUDFBTFUPOPUJDFJU
5IFTJNQMJDJUZPGUIFFYBNJOBUJPOSPPNBMXBZTTUSJLFTNF*FYQFDUB
QMBDFUIBUEFBMTXJUITVDITFSJPVTNBUUFSTUPIBWFNPSFNZTUFSZ±BU
MFBTUNPSFCFFQJOHNBDIJOFTBOETIJOZTIBSQUPPMT*OTUFBEUIFSFBSF
QMBJO[JODUBCMFTXJUIESBJOTTDSBQFSTBOEUXFF[FSTBIBOEIFMECPOF
DVUUJOHTBXBOEBIPNFNBEFQMFYJHMBTTDPOUSBQUJPOGPSNFBTVSJOH
UIJHICPOFT5IFSFJTBSVMFSUPTIPXTDBMFJOUIFGPSFOTJDQIPUPHSBQIT
BOEUIFSFJTBUIJODBOEZDBOFTIBQFEQMBTUJDTUJDLGPS¾OEJOHBCVMMFUµT
USBKFDUPSZ5IFGBODJFTUEFWJDFJTBOYSBZNBDIJOFJOUIFOFYUSPPN5IF
SFTUJTDPNNPOLJUDIFOXBSF
*UDPVMECFBBSUJTUµTIPNFTUVEJPPSBOVSTFSZFYDFQUGPSUIFTLVMMTBOE
UIFTUFODI5IJTJT$4*,PTPWPCVUUIFSFJTOPOFFEGPSNJDSPTDPQFTPS
DIFNJTUSZLJUTPSTQFDUSPTDPQFT
.BSFLTMJDFTPQFOBCBHPOBUBCMFBOEQVMMTPVUUIFCPOFTUPXBTI)F
TDSVCTBXBZUIFMBTUSFNBJOTPGUIF¿FTIXJUIBQMBTUJDWFHHJFTDSVCCFS
BOETFUTUIFCPOFTUPESZ
*OUIFQBOUT.BSFL¾OETBXBMMFU5IJTCBHIBEBMSFBEZCFFOFYBNJOFE
CZXBSDSJNFTJOWFTUJHBUPSTBTDSJNJOBMFWJEFODFCVUUIFZIBEOµUCPUIFS
UPJEFOUJGZUIFCPEZ0EEMZUIFZFJUIFSIBEOµUTFFOUIFXBMMFUPSEJEOµU
DBSFFOPVHIUPQSFTFSWFJU*OUIFXBMMFUBSFBSPUUFEDBSEXJUIOVNCFST
BOEQBQFSXJUIBUFMFQIPOFOVNCFS5IFGPSFOTJDQIPUPHSBQIFSUBLFTB
QJDUVSF
.BSFLUVSOTCBDLUPUIFCPOFT)FNFBTVSFTTPNFDPNQBSFTPUIFSTUP
JMMVTUSBUJPOTJOWBSJPVTDIBSUTBOESFDPSETIJTBOBMZTJT1JFDFCZQJFDF
BOFTUJNBUFPGUIFNBODPNFTUPHFUIFS"DPNCJOBUJPOPGNFBTVSFNFOUT
PGUIFTLVMMDMBWJDBMTSJCTWFSUFCSBFQFMWJTBOEUFFUITVHHFTUIJTBHF
5IFMPOHCPOFT±GFNVSFSBEJVTVMOBUJCJB±HJWFIJTIFJHIU8FJHIU
TFYFWFOBOZIBCJUVBMBDUJWJUZMJNQJOHIFBWZMBCPS
TIPXVQJOUIF
TLFMFUPO
DPOUJOVFEPOQBHF
"TTFNCMJOHUIFFWJEFODF0SBIPWBD,PTPWP.BZ
'PSFOTJDBOUISPQPMPHJTUT.BSFL(BTJPSGSPN1PMBOEBOE.JDIBFM8BSSFOGSPN'MPSJEBXPSLUPHFUIFSUPJEFOUJGZB
CPEZBUUIF0SBIPWBDNPSHVF5PQMFGU5IFZCFHJOCZTDSVCCJOHBOZSFNBJOJOHEJSUBOE¿FTIGSPNUIFCPOFT5PQSJHIU(BTJPSBOEIJTBTTJTUBOUTEFUFSNJOFUIFUSBKFDUPSZPG
UIFCVMMFUUIBUQJFSDFEUIFWJDUJNµTTLVMM.JEEMFMFGU"QIPUPHSBQIPGUIFKBXCPOFJTUBLFOBTFWJEFODF5FFUIBSFQBSUJDVMBSMZVTFGVMGPSJEFOUJ¾DBUJPO.JEEMFSJHIU(BTJPS
BOE8BSSFOEJTDVTTUIFTLFMFUPO#PUUPNMFGU(BTJPSCFHJOTUIFBTTFNCMZ#PUUPNSJHIU5IFSJCDBHFJTQBSUJBMMZBTTFNCMFE
'%7),-7836=
*UµTIBSEUPTBZFYBDUMZIPXUIFNBOEJFECVUUIFCVMMFUIPMFUISPVHIIJT
IFBEJTTVHHFTUJWF)FXBTTIPUXJUIBIJHIQPXFSFESJ¿FCVUOPUVQ
DMPTF4USBOHFTBZT.BSFLTJODFIFXBTDMFBSMZCBEMZCFBUFO4FFUIF
CSPLFOTIJOUIFDSBDLFESJCT 8IZOPUBOFYFDVUJPOTUZMFCBDLPGUIF
IFBETIPU 5IFSFJTTPNFEJTDVTTJPOJOUIFSPPNBCPVUUIJTBTIPSUCSFBLGSPN
BOBMZ[JOHUIFCPOFT.PSHVFCBOUFSJTBMXBZTBCPVUEFUBJMT*UJT
JNQPSUBOUUPPCKFDUJGZUIFTVCKFDUBUIBOEBCPWFBMMUPEFIVNBOJ[F
UIPTFIVNBOSFNBJOT5IFTLFMFUPOJTBUIJOHUPCFBOBMZ[FETUVEJFE
FYQMBJOFE*UJTOPUXJTFUPUIJOLPGJUBTBQFSTPOPSZPVNJHIUTUBSU
UIJOLJOHBCPVUFYBDUMZXIBUIBQQFOFEUIFOIPXIFGFMUBOEGFBSFEBOE
DSJFEBOEUIBUJTTJNQMZUPPIPSSJCMFUPCFUIPVHIU
.BSFLSFUVSOTUPUIFCPOFTBOEXIFOIFJT¾OJTIFEBNBOMFTTBGFX
QJFDFTMJFTPOUIFUBCMF)FJTBOPMEFSNBOQFSIBQTJOIJTTJYUJFT
BDDVTUPNFEUPNBOVBMMBCPSSJHIUIBOEFEXJUIBTMJHIUMJNQ)JTIJQ
IVSUXIFOIFXBMLFEBOEIFQSPCBCMZVTFEBDBOF
8,)&%7-'73*7/)0)8%0%2%0=7-7
'PSFOTJD"OUISPQPMPHZ5SBJOJOH.BOVBM/EVIR6&YVRW
…"HFFTUJNBUF
…4FYEJGGFSFOUJBUJPO
…3BDJBMJEFOUJ¾DBUJPO
…4UBUVSFFTUJNBUF
…8FJHIUFTUJNBUF
…)BOEFEOFTTEPNJOBOUTJEF
…5SBVNBBOBMZTJT
…%JTFBTFIJTUPSZ
….VTDVMBSJUZ
…&WJEFODFPGIBCJUVBMBDUJWJUZ
"UUIFFOEPGUIFEBZ.BSFLHBUIFSTVQUIFNBOBOEQVUTIJNJOB
DBSECPBSECPYNBSLFE6/*%5IFCPYJTESJWFOUPBQPSUBCMF
SFGSJHFSBUFETUPSBHFVOJUPVUTJEFUPXOBOETFUUPXBJUPOBTIFMGXJUIUIF
PUIFSVOJEFOUJ¾FESFNBJOT
%FOUBM)JTUPSZ0SBIPWBD,PTPWP.BZ
"CBTJDEFOUBMIJTUPSZJTPOFPGUIFCFTUXBZTUPJEFOUJGZBCPEZBOEFWFOPOFEJTUJODUJWFUPPUINJHIUUIFDMVFUPJEFOUJUZ
0GUFOUFFUIBSFMPTUCFDBVTFUIFCPOFTBSFOPUQSPQFSMZIBOEMFE'PSFYBNQMFUIFTLVMMNVTUCFQJDLFEVQVQTJEFEPXOTPUIFUFFUIEPOµUGBMMPVU
"EFWJDFGPSNFBTVSJOHCPOFTJOUIFNPSHVFBU0SBDIPWBDJO,PTPWP
'311)28%6=
*)136%0%28,63431)86=
&MPP,EKPYRHJSVIRWMGERXLVSTSPSKMWX
*OUIFDPVOUSJFTXIFSFZPVEPOµUIBWFEFOUBMSFDPSETUIFPOMZUIJOHPG
UIFTLVMMUIBUGBNJMZTFFJTBTNJMF5IFTLVMMTTFFNUPTNJMFUIFDVSWF
PGUIFNBOEJCMFNJNJDLJOHUIFSJTFPGESBXOMJQT5IFZEPOµUTFFBTLVMM
UIFZTFFUIFTNJMFPGUIBUQFSTPOUIFJSNFNPSZPGUIBUQFSTPOµTTNJMF
.BZCFIFIBEBDIJQQFEUPPUI"NJTTJOHUPPUI"EJBTUFNBBTQBDF
CFUXFFOUIFGSPOUUFFUIPSBUPPUIJTNJTTJOHPSBUPPUIJTSPUBUFEPS
BUPPUIDIJQQFEPSBUPPUIUIBUµTNJTDPMPSFEPSBUPPUIUIBUJTPVUPG
BMJHONFOUJOTPNFTPSUPGXBZ1FPQMFOPUJDFUIPTFLJOETPGUIJOHT
*GUIFZDBOFYQMBJOUIFTFUIJOHTUPZPVJOEFQFOEFOUPGMPPLJOHBUUIF
TLVMMUIFOUIFTFBSFUIFLJOEPGUIJOHTZPVDBOMPPLGPS
'PSJOTUBODFJO$ZQSVTXIFOXFBTLPVSBOUFNPSUFNRVFTUJPOTXF
IBWFESBXJOHTPGUFFUIBOEUIFESBXJOHTPGUFFUIEFQJDUUIFTFLJOET
PGUIJOHT*KVTUIBQQFOFEUIJTDSBOJVNUIBUXBTUIFSFBOEUIFTJTUFS
XBTUIFSFBOETIFEPVCUFEJUXBT<IFSCSPUIFSµT>DSBOJVN4IFIBE
UIJTTNJMF*TBXTIFIBEUIJTSFUBJOFEEFDJEVPVTCBCZUPPUIBOEIFS
CSPUIFSIBEUIFTBNFUIJOHBOE*TBJE4FFMPPLBUUIBUUPPUIZPVLOPX
UIBUUPPUIZPVIBWFUIBUµTUIFTBNF"OETIFTUBSUJOHUIJOLJOHBOE
UIBUµTXIBUUVSOFEIFSBSPVOE
5PPMTPGUIFUSBEF0SBIPWBD,PTPWP.BZ
"CPOFESJMMJOUIF0SBIPWBD
NPSHVFJTVTFEUPUBLFTBNQMFTGSPNUIJHICPOFTGPS%/"FYUSBDUJPO*O,PTPWPBT
JO#PTOJBJOWFTUJHBUPSTBSFCVJMEJOHB%/"EBUBCBTFUPIFMQJEFOUJGZUIFNJTTJOH
"TBDLPGCPOFTJTOPUCZJUTFMGFWJEFODF5IFFWJEFODFNVTUCF
FYUSBDUFEGSPNUIFCPOFT'SPNUIFNPOFDBONBLFBHPPEHVFTTPG
BHFSBDFIFJHIUBOEFWFOUIFIFBMUIPGUIFIVNBOXIPTFCPOFTUIFZ
XFSF
)FJHIUDBOCFHVFTTFEGSPNUIFMFOHUIPGUIFGFNVSUIFUIJHICPOF0OF
FRVBUJPO"NFSJDBOTPGOPSUIFSO&VSPQFBOFYUSBDUJPOJT
)FJHIUDN
YMFOHUIPGGFNVS
‘
5IFQSPCMFNJTFBDIQPQVMBUJPOIBTEJGGFSFOUNFBTVSFNFOUT'PS
FYBNQMF$IJOFTF"NFSJDBOTTUBOETPNFXIBUMJLFUIJT
)FJHIUDN
YMFOHUIPGGFNVS
‘
5IFNPSFEBUBUIFSFJTPOBQPQVMBUJPOUIFNPSFBDDVSBUFMZBSFUIF
SFTVMUT*UµTXPSUIOPUJOHUIBUXIFOJUDPNFTUPUIFLJOETPGQFPQMF
XIPUFOEUPCFNVSEFSFEFONBTTFUIFSFJTOµUNVDIEBUB
5IFZBSFVTVBMMZQPPSBOESVSBMOPUQSPMJ¾DDPOUSJCVUFST
UPUIFTUVEJFTUIBUHFOFSBUFUIFOFDFTTBSZTUBUJTUJDTGPS
BOUISPQPNFUSZ
"DIBSUGPSEFUFSNJOJOHIFJHIUGSPNWBSJPVTCPOFT
5IFTFDBMDVMBUJPOTDIBOHFGPSEJGGFSFOUQPQVMBUJPOT
#BHHJOH%/"4BNQMFT+BOVBSZ7PMVOUFFSTBU8BU:BO:BPJO5IBJMBOECBHBOEMBCFMCPOFTBNQMFTUBLFOGSPNCPEJFTGPS%/"UFTUJOH
'300)'8-2+(2%-28,%-0%2(
;EX=ER=ES8LEMPERH
'SPNUIFCFHJOOJOHJUXBTDMFBSUIBUUSBEJUJPOBMGPSFOTJDBOBMZTJT
XPVMEOPUJEFOUJGZNPTUPGUIF5IBJUTVOBNJWJDUJNT5IFEFBEXFSFTP
EFDPNQPTFE±TXPMMFOBOEOFDSPUJ[FEUIFGBDFTMJLFSPUUFOBQQMFEPMMT
±UIBUWJTVBMJEFOUJ¾DBUJPOXBTJNQPTTJCMFBOEXJUIGFXIPTQJUBMPS
EFOUBMSFDPSETBWBJMBCMFGPSDPNQBSJTPOUIFSFXBTMJUUMFCFTJEFT%/"
NBUDIJOHUIBUDPVMEJEFOUJGZUIFN
*OJUJBMMZ%S1PSOUJQµTUFBNIPQFEUPHFUUIFGSBHJMFOVDMFBS%/"UIFCFTU
GPSJEFOUJ¾DBUJPO5IFZTVJUFEVQJOXIJUFCJPTVJUTBOEXPSLFEUIFJS
XBZUISPVHIUIFSPXTPGCPEJFTXIJDIMBZJOUIFUFNQMFZBSELFQUDPPM
JOUIFTVOCZNJTUZCMPDLTPGESZJDF5IFUFBNTMJDFETBNQMFTGSPNUIF
UIJHIBUIJDLNFBUZNVTDMFUIFZIPQFEXPVMEOPUIBWFCFDPNQMFUFMZ
EFDPNQPTFE*UUPPLUISFFQFPQMFUPQSPDFTTPOFCPEZBTBNQMFSB
UBHHFSBOEBCBHHFSXPSLJOHJOUIFTVOBOETUFODI5IFZTFOUTBNQMFT
UP4PSFOTPO(FOPNJDTJO6UBIUIFCPYFTXFSFNBSLFE²EPDVNFOUT³
±²CPEZQBSUT³UFOETUPBUUSBDUBUUFOUJPOBUDVTUPNT
/VDMFBS%/"JTFBTJFSUPNBUDIXJUISFMBUJWFTµUIBONJUPDIPOESJBM%/"
NU%/"
CVUJUJTNPSFGSBHJMF5IFUSPQJDBMIFBUDBVTFEBDDFMMFSBUFE
EFDPNQPTJUJPOBOEUIFDFMMOVDMFJXFSFEJTTPMWFEBOEDPOUBNJOBUFE
5IFTBNQMFTXFSFVTFMFTT
4UBSUJOHPWFSUIFUFBNEFDJEFEUPUSZGPSCPOFTBNQMFT5IFCPEZ
DBSSJFSTCSPVHIUUIFCPEJFTGSPNUIFSFGSJHFSBUFEDPOUBJOFSTBOEMBJE
UIFNJOUFNQMFZBSE1BOEBUFBNGPVOETPNFHBSEFOTIFBSTBOECPY
DVUUFST'SPNFBDICPEZUIFZTOJQQFEPVUBSJC8PSLJOHRVJDLMZUIF
UFBNTDPVMEDPMMFDUPWFSTBNQMFTJOBEBZ
"HBJOUIFZGPVOEUIFOVDMFBS%/"IBEEFDBZFE8PSTFOPMBCDPVME
FYUSBDUUIFNJUPDIPOESJBM%/"VOUJMTJYNPOUITBGUFSUIFUTVOBNJUIF
*OUFSOBUJPOBM$PNNJTTJPOPO.JTTJOH1FSTPOTJO#PTOJBXBTFOHBHFE
8JUIZFBSTPGFYQFSJFODFXJUIUIFNBTTHSBWFTPG#PTOJBBOE,PTPWP
UIFZBSFFYQFSUTBUXPSLJOHXJUIPMECPOFT
5IFXPSLIBTPOMZCFHVO%/"GSPNSFMBUJWFTNVTUCFGPVOETBNQMFE
BOEBOBMZ[FEUPCFHJONBUDIJOH
0QQPTJUF5BHHJOH8BU:BO:BP+BOVBSZ"5IBJWPMVOUFFSUBHTBCPEZXJUI
DPMPSFESPQFUPJOEJDBUFB%/"TBNQMFIBTCFFOUBLFOGSPNJU
0WFSMFBG#PEJFT"XBJUJOH%/"4BNQMJOH8BU:BO:BP+BOVBSZ#PEJFTPG
UTVOBNJWJDUJNTMBJEPVUJOUIFUFNQMFZBSEBXBJUB%/"TBNQMJOHUFBNUPTOJQBSJC
0WFSMFBG)BNNFSJOH5BHT8BU:BO:BP+BOVBSZ5IBJTPMEJFSTIBNNFS
NFUBM*%UBHTGPSUIFCPEJFTUPSFQMBDFEJTTPMWJOHQBQFSUBHT
238)732*%'-%06)'327869'8-32
(V0YFE1EXMG(EZMH+VSWW4EXVMGO2SMRSYQ
4L]WMGEP6IWLETMRK
8BTIGBDFXJUIXBUFSBOETPBQ
.BTTBHFUIFTLJOPGUIFTLVMMGSPNUIFCBDLPGUIFTLVMMUPXBSEUIF
GBDFPWFSUIFUPQUPVOEPUIFSFUSBDUJPOPGUIFTLJO
'JMMPVUDIFFLTMJQTFZFTPDLFUTXJUIDPUUPO
4IBQFUIFFZFT5IFFZFMJESFUBJOTJUTTIBQFHFOUMZQVMMUIFUPQ
FZFMJEUP¾OEUIFTIBQFPGUIFDMPTFEFZF
3FQMBDFBOZUFFUIUIBUIBWFGBMMFOPVUBOETUSBJHIUFOBOZUIBUIBWF
NPWFE
4IBQFUIFMJQTTPNPVUIJTPQFOGSPNJODJTPSUPJODJTPS-FBWFUIF
NPVUIPQFOUPTIPXUIFUFFUI
'SQTYXIV6IXSYGL
$SPQUIFGBDFUPBQBTTQPSUQIPUPDSPQQJOHNPSFPSMFTT0IEZIXLI
-(RYQFIV
3FEVDFTJ[FPGJNBHFUPQJYFMTIJHI
/FX5FDIOJRVF5P3FNPWF/FDSPUJ[BUJPO
B 0QFO²4LJOKQH³PS²4LJOKQH³©POFJTSPVHIFS
C 6TFUIF´IFBMJOHµUPPM+
0QUJPODMJDLJOUIFNJEEMFPGUIFTLJO
QJDUVSF
D 4XJUDIUPUIFGBDFBHBJO%VQMJDBUFUIFGBDFJOBOFXMBZFS
E /PXZPVDBO´QBJOUµXJUIUIFIFBMJOHUPPMFWFSZXIFSFPOUIFGBDF
F 4FUPQBDJUZPGOFX²DMFBOFEMBZFS³UPBCPVUTPTPNFPGUIF
PMEMBZFSTIPXTUISPVHI
&ZFT
B #FTUJTUPESBXUIFNDMPTFEVTJOHUIFMPXFSMJEBTBHVJEFMJOF
"EEKVTUBMJUUMFPWFSUIFMJETJODFUIFUJTTVFTISJOLT
C 1BUSJDLNBSLTXIFSFUIFZFZFTBSFKVEHJOHCZUIFJOOFSBOEPVU
KPJOQPJOUTBOEUIFMPXFSFEHFPGUIFFZFMJEUIFOFSBTFTUIFFZF
´IFBMJOHUPPMµ
UIFOTIBEFTJUUPNBUDITLVMMDPOUPVSBOECFTU
HVFTT
D %SBXCZTIBEJOHXJUIUIF%PEHJOHUPPMUPNBLFJUBQQSPYJNBUF
OPUUPPTIBSQ
/PTF
B %PEHFUPPM0
JOBUIJOMJOFEPXOUIFOPTFUPCSJOHJUPVX
F 0S[IVXLIRSWIXSQEXGLXLIWOYPPMJ]SYGER8LMWMWYWYEPP]SRI
JVSRXMRGMWSVPIRKXLEFSZIXLIJVSRXMRGMWSV
G 9RWXVIXGLRSWIXSVIHYGIXLIERKPIMXLEWFIIRVEMWIHF]OBTBM
SFUSBDUJPO
E %SBXUIFTIBQFPGUIFOPTFCBTFEPOXIBUZPVIBWF6TFBNBTL
BOECVSOEPEHFUPPMTUPESBXUIFOBTBMMBCJBMHSPPWFBOEXJOHT
PGUIFOPTUSJMT
&SBTFHMPWFIBOEJGJUJTIPMEJOHUIFIFBE
5PDPMPSJ[FUIFTLJO
B $PQZB¿FTIUPOFGSPNBQFSTPO
C .BLFOFXMBZFS
D 1BJOUBTPMJETIBQFUIBUDPWFSTUIF¿FTIXJUI¿FTIDPMPSUIFOTFU
NJYJOHPOMBZFSTUP²0WFSMBZ³
E -*14(FUMJQDPMPSGSPNTBNQMFDPMPSMJQTPODPMPSMBZFS
F (6.46TFMJQDPMPS
'JYTIBQFPGIFBEJGMPPTFTLJOPSCSPLFOKBX
$PMPSNFUIPE
B 0WFSMBZBSFBMQFSTPOµTGBDFBTBOFXMBZFS
C &SBTFUIFFZFT
D 3FTIBQFUP¾UUIFTVCKFDUµTGBDF
E 4FUCMFOEJOHPGMBZFSTUP²PWFSMBZ³3FEVDFPQBDJUZUPBCPVU
3FNPWFTDBSTDVUTFTQFDJBMMZEFUBDIFEKBX
B 6TFUIF´IFBMJOHµUPPM+
UPDPQZGSPNDMFBSTLJOPWFSUIFDVUT
'JYOVNCFS
B *GVQTJEFEPXONBLFSJHIU*GEJSUZPSIBSEUPSFBEDMFBO
5PQ"GUFSXBTIJOHBOESFTUPSJOHUIFCBTJDTIBQFPGUIFGBDFUIFUFBNUPPLBEJHJUBM
QIPUPHSBQI
.JEEMF5IFSFUPVDIFSQBTUFEPOCPSSPXFEFZFTGSPNBQIPUPPGBWPMVOUFFS
BOE
CFHBOUPTNPPUIUIFTLJO
#PUUPN#PSSPXFEIBJSSFTUPSFEMJQTBOETPNFDPMPSNBLFUIFGBDFNPSFSFBMJTUJD
5IFDMPTFEFZFTBSFMFTTEJTUSBDUJOHUIBOPQFOPOFT
'BS3JHIU5IF¾OBMGBDFXJUIPQFOFZFT5IFMPOHOPTFBOEMBSHFUFFUIBSFUIFNPTU
PCWJPVTGFBUVSFTBOEUIFZNBUDIQIPUPTPGUIFXPNBO
%S1PSOUJQUIFIFBEPGUIF5IBJJEFOUJ¾DBUJPOUFBNBU8BU:BO:BPSFRVFTUFEUIBU
%S.BUJDµTUFBNSFDPOTUSVDUPGUIFGBDFPOUIFSJHIU4IFXBTTVSFPGUIFJEFOUJUZ
PGUIFCPEZBOETIFXBOUFEUPUFTUUIFNFUIPE5IFUSJBMXBTBTVDDFTTUIF¾STU
0OFPGUIFWPMVOUFFSTTBXUIFGBDFPOBSFUPVDIFSµTDPNQVUFSTDSFFOBOETBJE²*
LOPXUIBUXPNBO³4IFJT1BXJOFF)OPOH
1POHDIVNUIFFEJUPSPGUIFOFXTQBQFS
#BOHLPL5PEBZ
'BDJBM3FDPOTUSVDUJPOCZ%S-VCB.BUJDBU8BU:BO:BP5IBJMBOE+BOVBSZ5IFCPEZXBTTUPSFEJOBCPEZCBHJODPMETUPSBHFGPSUISFFXFFLT)PXFWFS
EFDPNQPTJUJPOIBTBMSFBEZEFTUSPZFENPTUPGUIFTVQQPSUTUSVDUVSFPGUIFGBDFBOESPVHIIBOEMJOHJOUIFCBHIBTGVSUIFSEJTUPSUFEUIFGFBUVSFT"GUFSXBTIJOHUIFGBDF
XJUITPBQZXBUFSBOEHFOUMZTNPPUIJOHUIFTLJO%S.BUJDTUBSUTUPUIFSFTUPSFTIBQFUPUIFMJQT)FTUVGGTDPUUPOJOUPUIFDIFFLTBOEQVTIFTUIFUPOHVFJOQMBDF%S.B
UJDCFHJOTUPTFQBSBUFUIFUJTTVFUPFYQPTFUIF"QFSUVSBQJSJGPSNJTUPEJTDPWFSUIFTJ[FTIBQFBOEQPTJUJPOPGUIFOPTF-JGUJOHUIFOPTF%S.BUJDQPJOUTUPUIFBOUFSJPS
OBTBMTQJOF4QJOBOBTBMJTBOUFSJPS
BTNBMMQPJOUPGCPOFPGUIF"QFSUVSBQJSJGPSNJTXIJDIJOEJDBUFTUIFCBTFPGUIFOPTF1VMMJOHXJUIGPSDFQTIFUSJFTUPMPXFSUIFOPTF
JOUPQMBDF5IFTLJOIBTTISVOLMJLFXFUMFBUIFSXIJDIJUJTBDUVBMMZ
TP%S.BUJDIBTUPNBTTBHFBOETUSFUDIUIFTLJOCBDLEPXOGSPNUIFGPSFIFBESFTUPSJOHUIFFOUJSF
VQQFSGBDF
%S.BUJDTUSFUDIFTUIFOPTFGVSUIFSSFTUPSJOHUIFTIBQFPGUIFCSJEHF)FUVHTUIFOPTUSJMTCBDLJOUPTIBQF5IFNPTUEFMJDBUFPQFSBUJPOJTTIBQJOHUIFFZFMJET
5IFSFµTBMNPTUOPTISJOLBHFTP%S.BUJDUSJFTUPCSJOHUIFDSVTIFEVQQFSMJECBDLEPXOUP¾OEXIFSFJUMJFTXIFOUIFFZFJTDMPTFE)FXJMMEPPOMZUIFSJHIUFZFUSVTUJOH
UIFDPNQVUFSSFUPVDIFSTUPSFCVJMEUIFMFGUPOF%S.BUJDXPSLTPOUIFTIBQFPGUIFMJQTBOEDIFFLT5IFDPSOFSPGUIFNPVUIXJMMCFSFXPSLFECZUIFDPNQVUFSSFUPVDI
FST5IFDIFFLTIBWFMPTUUIFUJTTVFXIJDIQMVNQFEUIFNPVUTPIFTUVGGTUIFNXJUIHBV[F%S.BUJDIPMETUIF¾OJTIFEGBDFGPSUIFQIPUPHSBQIFSXJUIUIFNPVUI
POMZQBSUJBMMZDMPTFE5IFUFFUIBSFDSVDJBMDMVFTUPJEFOUJUZ5IFDPNQVUFSSFUPVDIFSTXJMMXPSLUIFGBDFGSPNUIJTQIPUPHSBQI
%68-*%'87
%68-*%'87
1SJTUJOB,PTPWP"VHVTU
"QIPUPJOUIF¾MFTPGUIF6/.JTTJOH1FSTPOT6OJU.16
TIPXTUIFCBTFNFOUPGBIPNFJO2JLBUPWB(MMPHPWJDXIFSFNFOXFSFFY
FDVUFEBOEUIFJSCPEJFTCVSOU5IF.16FTUBCMJTIFEJO,PTPWPJOMPDBUFTNPSUBMSFNBJOTJEFOUJ¾FTUIFNBOESFUVSOTUIFNUPUIFBGGFDUFEGBNJMJFT
01104*5&1SJTUJOB,PTPWP"VHVTU
1BHFTGSPNB¾MFPGUIF6/.JTTJOH1FSTPOT6OJU.16
1FKB,PTPWP.BSDI
%JHHFSTXPSLJOHGPSUIF6/.JTTJOH1FSTPOT6OJUJO,PTPWPSFNPWFBUPNCTUPOFGSPNBHSBWFCFGPSFFYIVNJOHUIFSFNBJOTJOTJEF5IFPDDV
QBOUJTVOLOPXOCVUOPUUIFPOFNFOUJPOFEPOUIFUPNCTUPOF
%SFOJDB,PTPWP+VOF
5IFFYIVNBUJPOUFBNPGUIF6/.JTTJOH1FSTPOT6OJU.16
DBSSJFTCBHTPGSFNBJOTUPUIFWBOTGPSUSBOTQPSUUPUIF0SBIPWBDNPSHVF5IF
TJUFBHSBWFZBSEXBTVTFECZBO*$5:DSJNJOBMJOWFTUJHBUJPOUFBNBGUFSUIFXBSJO5IFCPEJFTUIFZFYBNJOFEXFSFSFCVSJFEIFSFGPSGVUVSFJEFOUJ¾DBUJPO
74)'8%8367
/PSNBMMZEFBEQFPQMFBSFCVSJFE%JHHJOHUIFNVQJTBNZTUFSZUIBU
HPFTBHBJOTUUIFPSEJOBSZBOETUSBOHFSVNPSTDBO¿ZBCPVUXIFO
POMPPLFSTEPOµUVOEFSTUBOEXIBUUIFZµSFTFFJOH
&MPP,EKPYRHJSVIRWMGERXLVSTSPSKMWX
(SBWFTJUFTBSFNFTTZBOEJOFYQFSJFODFEPCTFSWFSTNBZCFVQTFUCZ
IPXDBTVBMJOWFTUJHBUPSTBSFXJUISFNBJOT*O)POEVSBT#JMM)BHMVOE
IBEUPXPSLXJUIUIFDPNNVOJUZXBUDIJOHBOEGPVOEUIBUQBSUPGIJT
UBTLGPSCPUIIJTTBLFBOEUIFJSTXBTUPFEVDBUFUIFNBCPVUXIBUIF
XBTEPJOH
*OHFOFSBM)BHMVOEµTSFDPNNFOEBUJPOJTUIBUJGDJWJMJBOTJODMVEJOHUIF
NFEJB
BSFUPCFHJWFOBDDFTTUPBTJUFJUTIPVMECFUJEJFECFGPSFMFUUJOH
UIFNJO
*GZPVTIPXUIFNBHSBWFUIBUIBTOJDFFWFOTJEFTSJHIUDPSOFSTUIF
EJSUJTTUBDLFEOFBUMZUIFSFUIFJNQSFTTJPOUIBUUIFZMFBWFXJUIJT
(PEUIPTFQFPQMFBSFSFBMMZEPJOHBHPPEKPC8IBU*µWFMFBSOFE
UISPVHIBMMUIFTFZFBSTJTUIBUZPVDBOEPUIFNPTUQFSGFDUKPCCVUUIF
JNQSFTTJPO©JOUIBUNPNFOUUIBUµTUIFJNQSFTTJPOUIFZµSFHPJOHUP
MFBWFXJUI
5IFSFXBTBSVTUMJOHJOUIFDSPXECZUIFHSBWFBIJOUPGSVNPSUIF
(SJOHPEJHHFSTXFSFDVUUJOHVQUIFCPEJFT)BHMVOEBOEIJTDSFX
XPSLFEPOVOBXBSFPGUIFNPVOUJOHBOHFSBOEEJTHVTUVOUJMTPNFPOF
KPTUMFEIJNBOETBJEUIFZUIJOLZPVµSFDVUUJOHVQUIFCPEJFT5IFZµSF
BOHSZ)BHMVOEMPPLFECFIJOEIJNBOEBUUIFUSFFSPPUTIFXBTDMJQQJOH
BXBZGSPNTJEFPGUIFQJU2VJDLMZIFUPPLBGFXBOEBQQSPBDIFEUIF
DSPXE)FSFIFTBJEBOETIPXFEUIFNUIBUUIF²¾OHFST³XFSFPOMZ
SPPUT"GUFSUIBUIFEFDJEFEUPTIPXUIFGBNJMJFTXIBUIJTUFBNXBT
EPJOH
5IFGBNJMJFTTBUBMMBMPOHUIFDPSOFSPGUIFHSBWFBOE*FYQMBJOFEKVTU
XIBUUIFZIBETFFOBMMEBZ*QPJOUFEPVUXIFSFUIFIFBEXBTPOUIJT
POFBOEBIBOEXBTIFSFXFCVUXFEJEOµULOPXXIPJUCFMPOHFEUP
ZFU<*FYQMBJOFE>KVTUXIZJUXBTUBLJOHTPMPOH
1FKB,PTPWP.BSDI
.FOHBUIFSUPXBUDIBOFYIVNBUJPOOFBS1FKFXIJMFBO
*UBMJBOTPMEJFSHVBSETUIFFOUSBODFUPUIFTJUF*OHFOFSBMUIF6OJUFE/BUJPOTQPMJDF
EPOPUBMMPXTQFDUBUPSTJODMVEJOHSFMBUJWFTPSOFJHICPST
/&951"(&0SBIPWBD,PTPWP+VOF
.FUBMQMBUFTPOSFCBSQPTUTFBDIDBSSZB
DBTFOVNCFSGPSUIFVOJEFOUJ¾FESFNBJOTCVSJFECFOFBUIJJOUIFSFCVSJBMTJUFOFBS
0SBIPWBD,PTPWP)VOESFETPGUIFTFQPTUTEPUUIFHSPVOE*OTJEFUIFHSBWFTUIF
XBSDSJNFTJOWFTUJHBUPSTIBWFMFGUCBHTPGSFNBJOTBOESPUUJOHDBSECPBSECPYFTXJUI
NJTDFMMBOFPVTCPEZQBSUT
8,)'%783*;%6
'EVSP]R2SVHWXVSQERXLVSTSPSKMWXSJ[EV
8IPDPNFTUPXBST 5IFIFBEMJOFTTDSFBNSFCFMBUUBDLTBOEHPWFSO
NFOUPGGFOTJWFT(PWFSONFOUTBOEUIFNFEJBTJNQMJGZNBUUFSTCZ
UBMLJOHBCPVUUXPTJEFTBTJGBXBSJTBCJHHFSWFSTJPOPGBQMBZHSPVOE
CSBXM1FSIBQTUIBUµTVTFGVMGPSUIFDBTVBMNPSOJOHOFXTQBQFSSFBEFS
CVUUPDPOGVTFUIF²UXPQMBZFS³EFTDSJQUJPOXJUISFBMJUZJTUPDPNQMFUFMZ
NJTVOEFSTUBOEUIFOBUVSFPGXBS
$POTJEFS²UIF4FSCT³BSFDFOUMZWJMMJ¾FEQFPQMF%PFTUIFUFSNSFGFSUP
UIFDJUJ[FOSZPG#FMHSBEFUIF#PTOJBO4FSCTUIFHPWFSONFOUPG4FSCJB
UIF:VHPTMBWNJMJUBSZUIF4FSCJBOJOUFSJPSNJOJTUSZQPMJDFFYDSJNJOBM
QBSBNJMJUBSZUIVHTTVSSFQUJDJPVTMZIJSFECZUIFTFDSFUQPMJDFPS,PTPWBS
4FSCGBSNFST "MMXFSFJOWPMWFEJOEJGGFSFOUXBZTBUEJGGFSFOUUJNFT
BOEQMBDFT4PNFXFSFNFSFMZXJUOFTTFTPUIFSTWJPMFOUBDUPST0OUIF
²"MCBOJBO³TJEFUIFSFBSFFWFONPSFQBSUJFTUPUIF¾HIU"MCBOJBOTPG
NBOZEJGGFSFOUUSJCFT#PTOJBOT"SBCNVKBIBEFFO
UIFUISFFNBJOTFQBSBUJTUGBDUJPOTPGUIF,PTPWP-JCFSBUJPO"SNZ"MCB
OJBOHBOHTUFSTTNVHHMFSTBOE/"50UPOBNFBGFX
&WFOHPWFSONFOUTBSFIFUFSPHFOFPVTOPUIPNPHFOFPVT5IFSFBSF
EJWJTJPOTBOEGBDUJPOTQPXFSGVMQBSUJFTBOEXFBLFSPOFT5IFCPVOEBS
JFTPGXIBUJTQBSUPGBHPWFSONFOUBSFOPUFWFODMFBSMZEF¾OFETJODF
DPNNFSDJBMSFMJHJPVTDSJNJOBMBOETPDJBMJOUFSFTUTNBZQMBZSPMFTCPUI
PG¾DJBMMZBOEVOPG¾DJBMMZ
$BSPMZO/PSETUSPNBOBOUISPQPMPHJTUXIPTUVEJFTXBSTPSUTUISPVHI
UIFDPOGVTJPOCZ¾STUMPPLJOHGPSUIFIVNBOCFIBWJPSTUIBUPOF¾OETJO
XBST*OTUFBEPGEJTUJOHVJTIJOHIJTUPSJDBMGPSDFTTIFBTLTXIPBSFUIF
QBSUJDJQBOUTXIBUBSFUIFZEPJOHBOEXIBUBSFUIFJSJOUFOUJPOT )FS
BQQSPBDITIPXTKVTUIPXDPNQMJDBUFEXBSTBSF5IFGPMMPXJOHBSFTPNF
DPNNPOQBSUJDJQBOUT
%JGGFSFOUGBDUJPOTPGUIFNJMJUBSZ…4QMJOUFSHSPVQTXJUIJONJMJUBSZGBD
UJPOT….JMJUJBTUSVFDJUJ[FOQBSBNJMJUBSZPSHBOJ[BUJPOT
…$PNNVOJTU
DFMMT…"M2BFEBBOEPUIFSUFSSPSJTUOFUXPSLT…1BSBNJMJUBSJFT….FS
DFOBSJFT+JIBEJBOEPUIFSJEFPMPHJDBM¾HIUFSTBOETVQQPSUFST…$JWJM
JBOTPGWBSJPVTQPMJUJDBMGBDUJPOTTPDJBMBOEFDPOPNJDCBDLHSPVOET…
8PNFOBTOPODPNCBUBOUT
BOEDIJMESFO…0SQIBOT…$IJMETPMEJFST
…)VNBOJUBSJBOBJEPSHBOJ[BUJPOTGPSFJHOBOEJOUFSOBMTVDIBTUIF6/
04$&64"*%*OUFSOBUJPOBM3FTDVF$PNNJUUFF)VNBO3JHIUT8BUDI
1IZTJDJBOTGPS)VNBO3JHIUT…3FMJHJPVTHSPVQTGPSFJHOBOEJOUFSOBM
…0VUTJEFPSHBOJ[FEQBSUJDJQBOUTTVDIBTGPSFJHOHPWFSONFOUTBOE
FYQBUSJPUDPNNVOJUJFT…*OUFSOBUJPOBMBSNTNFSDIBOUT…4NVHHMFST…
+PVSOBMJTUT…%JQMPNBUT….JMJUBSZBEWJTPST…)VNBOSJHIUTJOWFTUJHBUPST
…"OUISPQPMPHJTUTPGXBS
'SPNUPQUPCPUUPNCZDPMVNO
.BOXIPMPTUIJTGBNJMJZ,PTPWP$IJMESFOJOTDIPPMZBSE,PTPWP²(JHHMFT³BOE
,-"TPMEJFS,PTPWP
*SBRJ$JWJM%FGFOTF$PSQTUSBJOJOH&YNFSDFOBSZ.BSDPWBO&FLFSFO,PTPWP1IPUP
KPVSOBMJTU(FFSUWBO,FTUFSFO*SBR
.BOJOBCBOEPOFEWJMMBHF.BDFEPOJB.BTTHSBWF*SBR²-KVCB1BT³,PTPWP
4VF#MBDLJO,SVTIFF.BEIF,PTPWPBUUIFTJUFPGBXBSDSJNFTJOWFTUJHBUJPO
79)&0%'/3&)&7'4,((7'
4VSJIWWSVSJ%REXSQ]ERH*SVIRWMG%RXLVSTSPSK]
4VF#MBDLIBTCFFOXPSLJOHXJUIDPSQTFTTJODFTIFXBTB
UFFOBHFTUVEFOUPGIVNBOBOBUPNZBUUIF6OJWFSTJUZPG"CFSEFFO
JO4DPUMBOE"SPEFOUPQIPCFBOEVOBCMFUPDPQFXJUIUIFSBU
CBTFESFTFBSDISFRVJSFEUPTUVEZJOHBOZUIJOHCVUTLFMFUPOTTIF
¾OJTIFECZTQFDJBMJ[JOHJOUIFJEFOUJ¾DBUJPOPGIVNBOCPOFT
8IJMFMFDUVSJOHJO-POEPOTIFCFHBOUPXPSLXJUIUIF.FUSPQPMJUBO
1PMJDFXIFOUIFZCSPVHIUIFSBCBHPGCPOFTUPJEFOUJGZ4IFRVJDLMZ
JEFOUJ¾FEJUBTBTIFFQTLFMFUPOBOEUIJTJOJUJBMTVDDFTTCSPVHIUIFS
NPSFDBTFT4IFTUBSUFEXPSLJOHXJUIQBUIPMPHJTUTBSPVOE-POEPO)FS
KPCXBTUPHJWFUIFQPMJDFJEFOUJGZJOHEFUBJMTBCPVUUIFEFDFBTFETVDI
BTSBDFTFYBOEBHFBUEFBUI°UIFCBTJDTPGGPSFOTJDBOUISPQPMPHZ
#MBDLXBTGBTDJOBUFECZUIFNJYUVSFPGDSJNFBOETDJFODF8IJMFNPTUPG
IFSSFTFBSDIBUUIFUJNFJOWPMWFEHFOFSJDTFYBOEBHFEFUFSNJOBUJPOB
NPSFNBDBCSFJOUFSFTUJTTVHHFTUFECZUIFBSUJDMF²"OJOWFTUJHBUJPO
JOUPUIFDVUNBSLTQSPEVDFECZWBSJPVTTBXUZQFTPOIVNBOCPOF³
5IBUTBNFZFBS#MBDLTUPQQFEUFBDIJOHVOIBQQZXJUIBDBEFNJBµT
FNQIBTJTPOSFTFBSDIPWFSUFBDIJOH4IFXFOUUPXPSLBTBGVMMUJNF
GPSFOTJDBOUISPQPMPHJTU)FSOFXPDDVQBUJPOJODMVEFEBTTJHONFOUTGSPNUIF
#JMM)BHMVOEWJTJUFE*SBRJ,VSEJTUBOUPIFMQUIF*SBRJT¾HVSFPVUBNBTUFSQMBOGPSUIFNBOZNBTTHSBWFTBSPVOE*SBR4FQUFNCFS
'PSFJHO0G¾DFUBLJOHIFSUP(SFOBEBXJUIUIF"NFSJDBO'#*UP4JFSSB-FPOF
BOE,PTPWPXJUIUIF6/BOEUP*SBRXJUIUIF#SJUJTI.JOJTUSZPG%FGFOTF
5FOZFBSTMBUFS#MBDLXBTGFEVQXJUIUIFXBSDJSDVJUVQTFUCZXIBUTIF
TBXBTVOFUIJDBMBOEVOQSPGFTTJPOBMCFIBWJPSJODMVEJOH6/QSFTTVSF
UPTJHOGBLFEFBUIDFSUJ¾DBUFTCPOFTBNQMFTUBLFOXJUIPVUQFSNJTTJPO
GPSTPNFPOFµT1I%UIFTJTBOE¾HIUTPWFSGVOEJOHBOEUFSSJUPSZ
²5IFEFTQFSBUJPOBOEEJTJMMVTJPONFOUDBVTFECZTPNBOZPGPVSTPDBMMFE
QSPGFTTJPOBMTHFUTBCJUIBSEUPCFBSTPNFUJNFT³TIFXSPUF²BOE*¾OE
JUFBTJFSKVTUUPUSZBOEOPUUBLFQBSU6OGPSUVOBUFMZCFJOHBSFEIFBEBOE
OPUBGSBJEUPTQFBLNZNJOETPNF¾OEUIBUEJG¾DVMUUPUBLF)PIVN³
4IFIBTTJODFSFUVSOFEUPBDBEFNJBBOEJTFBHFSUPUFBDIBHBJO4IF
CSBHTPGDSFBUJOHUIF¾STUUSBJOJOHDPVSTFJOGPSFOTJDBOUISPQPMPHZJO
UIF6,BUUIF6OJWFSTJUZPG%VOEFFJO4DPUMBOEXIFSFTIFJTDVSSFOUMZ
IFBEPGUIFEFQBSUNFOUPG"OBUPNZBOE'PSFOTJD"OUISPQPMPHZ
/BUJPOBMJUZ#SJUJTICPSOUI.BZJO*OWFSOFTT4DPUMBOE
&EVDBUJPO*OWFSOFTT3PZBM"DBEFNZ"CFSEFFO6OJWFSTJUZ
%FHSFFT#4D)POT
)VNBO"OBUPNZ6OJWFSTJUZPG
"CFSEFFO1I%)VNBO"OBUPNZ6OJWFSTJUZPG"CFSEFFO
;-00-%1,%+092(4,(
(MVIGXSV-RXIVREXMSREP*SVIRWMG4VSKVEQ4L]WMGMERWJSV,YQER6MKLXW
*UJTIBSEOPUUPESBXBDPOOFDUJPOCFUXFFOUIFGBDUUIBUIJT
NPUIFSµTNVSEFSFSXBTOFWFSCSPVHIUUPKVTUJDFBOEUIFGBDU
UIBU#JMM)BHMVOEJTOPXPOFPGUIFXPSMEµTCFTULOPXOEFBUI
JOWFTUJHBUPSTBOEGPSFOTJDBOUISPQPMPHJTUTBNBOXIPUBMLTBCPVU
²HJWJOHUIFEFBEBWPJDF³BOEIPMEJOHNVSEFSFSTBDDPVOUBCMF
"GUFSBZFBSMJWJOHJOBNPSUVBSZUIFZPVOHNJEXFTUFSOFSMFGUGPS$BMJGPSOJB
XIFSFIFFBSOFEIJTFNCBMNFSµTMJDFOTFBOEQVUIJNTFMGUISPVHIDPMMFHF
#Z)BHMVOEXBTNBSSJFEBOEMJWJOHOFBS4FBUUMF8BTIJOHUPOXPSLJOH
BTBEFBUIJOWFTUJHBUPSJOUIF,JOH$PVOUZNFEJDBMFYBNJOFSµTPG¾DF
#Z)BHMVOEXBTUIFDIJFGNFEJDBMJOWFTUJHBUPSXIFOUIFWJDUJNT
PGUIFUIF(SFFO3JWFSTFSJBMLJMMFSCFHBOUPBQQFBS)JTXPSLPOUIF
DBTFNBEFIJNGBNPVTJOIJT¾FMEBOEUIFNFUIPETIFQJPOFFSFE
QSF¾HVSFEIJTMBUFSXPSLJONBTTHSBWFTBSPVOEUIFXPSME*O
QBSUJDVMBSUIFDBTFSFRVJSFEFYBNJOJOHBOEJEFOUJGZJOHTLFMFUBM
SFNBJOTXIJDIIBECFFOFYQPTFEUPBOJNBMTBOEUIFFMFNFOUT
&YDJUFECZIJTXPSLXJUIUIFCPOFT)BHMVOEXFOUCBDLUPTDIPPMUP
HFUIJT1I%JOQIZTJDBMBOUISPQPMPHZ*OIFXBTTFOUUPXPSLUIF
CJHHFTUDSJNJOBMJOWFTUJHBUJPOPGVOJEFOUJ¾FEWJDUJNTPGNBTTNVSEFS
JOUIFXPSMEUIFHSBWFTPG#PTOJBJOUIFGPSNFS:VHPTMBWJB)BHMVOE
XBTBHPPENBUDIGPSUIFKPC)FIBEUIFTDJFOUJ¾DUFDIOJDBMBOE
NBOBHFSJBMTLJMMTBOEIFIBEFYQFSJFODF*UXBTUIF¾STUPGNBOZ
#Z%FDFNCFSIFIBECFDPNFB6OJUFE/BUJPOTµ4FOJPS'PSFOTJD
"EWJTPSGPSUIF*OUFSOBUJPOBM$SJNJOBM5SJCVOBMTGPS3XBOEBBOEUIF
'PSNFS:VHPTMBWJBBOETJODFUIFOIFIBTPSHBOJ[FEBOEEJSFDUFEGPSFOTJD
NJTTJPOTJO(VBUFNBMB)POEVSBT3XBOEB4PNBMJMBOE(FPSHJB"CLIB[JB
UIFGPSNFS:VHPTMBWJB$ZQSVT4SJ-BOLB*OEPOFTJBBOE&BTU5JNPS
5IFDPOUSJCVUJPOTUIBUFBSOFE)BHMVOEIJTQSPGFTTJPOBMBDDPMBEFTXFSF
JOUIFDBUDIBMM¾FMEPGGPSFOTJDUBQIPOPNZUIFOBNFGPSEJTDPWFSJOH
UIFDPNQMFUFIJTUPSZPGBEFBECPEZ5IFQSPCMFNXBTHJWFOB
TLFMFUPOGPVOEJOUIFXPPETTDBWFOHFEBOEXFBUIFSFE±BTJO
(SFFO3JWFSDBTFT±IPXEPFTPOFHPBCPVUFYBNJOJOHJUUP¾HVSF
PVUIPXBOEXIFOTIFEJFEBOEXIPTIFJT )BHMVOEUJFEUPHFUIFS
UIFNBOZEJTDJQMJOFTJOWPMWFEJOUPBQSPQFSTDJFOUJ¾DUFDIOJRVFT
)BWJOHGBDFETPNBOZIPSSPST)BHMVOETBZT²*EPOµUUIJOL*µNDBMMPVT
CVU*SFBMJ[FJGUIBUZPVEPOµUNBJOUBJOBEJTUBODFZPVDBOµUEPZPVS
KPC*µNBSNPSFEJOTPNFXBZTCZNZEVUJFT³#VUOPUDPNQMFUFMZ²*
POMZUBMLBCPVUXIBU*GFFMXJUINZXJGF/FWFSXJUIBUIFSBQJTUPS
BOZPOFFMTF*UµTQSJWBUF³IFTBZT²*UµTOPPOFFMTFµTCVTJOFTT³