עשרת הדיברות של וורן באפט - עדיף

‫אודי חברוני‬
‫עשרת הדיברות של וורן באפט‬
‫לאורך השנים שיחרר גאון ההשקעות האמריקאי אמרות שונות ביחסו‬
‫להשקעות | אודי חברוני ליקט כמה פנינים‬
‫ו‬
‫ורן באפט‪ ,‬איל ההון האמריקאי יליד ‪,1930‬‬
‫נחשב למשקיע הפרטי הגדול ביותר במאה‬
‫האחרונה‪ .‬איש עסקים מצליח מאוד שזכה‬
‫לכינוי "האורקל מאומהה" (בסיס המטה העסקי‬
‫שלו) ממנו הוא מנהל את אחת מחברות ההשקעה‬
‫הגדולות בעולם "ברקשייר האת'ווי" אשר נרכשה‬
‫על ידו בשנת ‪ 1970‬על פי שווי של ‪ 22‬מיליון דולר‬
‫וכיום מוערכת בלמעלה מ‪ 200-‬מיליארד שקלים‪.‬‬
‫פעילותו העיקרית היא בשוק המניות ובאחזקת‬
‫הנכסים לתקופות ארוכות מאוד‪.‬‬
‫הניסיון הרב בתחום ההשקעות של באפט הביא‬
‫אותי ללקט ‪ 10‬אמירות חשובות אשר עשויות ללמד‬
‫אותנו ואולי גם את לקוחותינו על אופן תפיסת‬
‫ההשקעות מאחד מאנשי ההשקעות הטובים ביותר‬
‫שידעה האנושות‪.‬‬
‫לדעת את‬
‫הבסיס הכלכלי‬
‫"על מנת להשקיע בהצלחה‪ ,‬אתה לא צריך‬
‫להבין את תמחור הסיכון בשווקים‪ ,‬מודל היעילות‬
‫בשווקים‪ ,‬או תמחור אופציה בשווקים מתעוררים‪.‬‬
‫אתה יכול‪ ,‬למעשה‪ ,‬להצליח בלי לדעת שום דבר‬
‫מאלה‪ .‬זו‪ ,‬כמובן‪ ,‬אינה הדעה הרווחת במרבית בתי‬
‫ספר לעסקים‪ ,‬מימון תכניות לימוד שנוטות להיות‬
‫נשלטות על ידי נושאים כאלה‪ .‬לדעתנו‪ ,‬תלמידי‬
‫השקעות צריכים רק שני קורסים ‪ -‬כיצד להעריך‬
‫עסק (הערכת שווי חברה)‪ ,‬ואיך לחשוב על מחירי‬
‫שוק"‪.‬‬
‫לקנות חברה טובה‬
‫שנמצאת בצרות‬
‫"הדבר הטוב ביותר שקורה לנו הוא כאשר‬
‫חברות גדולות מסתבכות זמנית מבחינה כלכלית‬
‫‪ ...‬אנחנו רוצים לקנות אותן כשהן עדיין על שולחן‬
‫הניתוחים"‪.‬‬
‫מניות יוצאות‬
‫ממשברים‬
‫"בטווח הארוך‪ ,‬המניות החדשות תהיינה טובות‪.‬‬
‫ארצות הברית עברה שתי מלחמות עולם וסכסוכים‬
‫צבאיים טראומתיים ויקרים‪ ,‬דיכאון‪ ,‬מיתונים‬
‫ובהלות פיננסיות‪ ,‬זעזועי נפט‪ ,‬מגיפת שפעת‬
‫‪60‬‬
‫| גיליון ‪ | 36‬אפריל ‪2013‬‬
‫והתפטרותו של נשיא‪ .‬חרף צרות אלו הדאו‪-‬ג'ונס‬
‫עלה מ‪ 66-‬ל‪."11497-‬‬
‫לקנות מנייה זה הרבה‬
‫יותר מאשר רק המחיר‬
‫"זה הרבה יותר טוב לקנות חברה נפלאה‬
‫במחיר הוגן מאשר לרכוש חברה הוגנת במחיר‬
‫נפלא"‪.‬‬
‫לא צריך להיות גאון‬
‫כדי להצליח בשווקים‬
‫"אתה לא צריך להיות מדען טילים‪ .‬תחום‬
‫ההשקעות הוא לא משחק שבו הבחור עם ‪160‬‬
‫מכה את הבחור עם ‪."IQ 130‬‬
‫‪IQ‬‬
‫להיות נזיל‬
‫כל הזמן‬
‫"אני התחייבתי ‪ -‬ללקוחות שלי‪ ,‬לחברות הדירוג‬
‫ולעצמי ‪ -‬שברקשייר תהיה תמיד עם יתרת מזומנים‬
‫גבוהה‪ .‬אנחנו לא רוצים לסמוך על טוב לבם של‬
‫זרים כדי לעמוד בהתחייבויות של מחר"‪.‬‬
‫לחשוב לטווח‬
‫השקעה ארוך‬
‫"המטרה שלך כמשקיע צריכה להיות פשוטה‪.‬‬
‫לרכוש‪ ,‬במחיר הגיוני‪ ,‬שותפות בעסק (הכוונה‬
‫לרכישת מנייה)‪ ,‬בחברות שהרווחים הצפויים‬
‫מהן כמעט בטוחים בטווח של ‪ 10 ,5‬ו‪ 20-‬שנים‬
‫מעכשיו‪ .‬במשך הזמן‪ ,‬תוכל למצוא רק כמה חברות‬
‫שעומדות בסטנדרטים האלה ‪ -‬כך שאם מוצא‬
‫אחת שעומדת בדרישות‪ ,‬אתה צריך לקנות כמות‬
‫משמעותית של המניות‪ .‬יהיה עליך גם לעמוד‬
‫בפיתוי לא לסטות מהנחייה זו‪ ,‬כך שאם אתה‬
‫לא מוכן להיות בעלים של מנייה במשך ‪ 10‬שנים‬
‫ויותר אל תחשוב על בעלות על המנייה גם לעשר‬
‫דקות‪ .‬המשימה היא להרכיב תיק של חברות עם‬
‫צפי רווחיות עולה לאורך השנים‪ ,‬וכך גם יעלה שווי‬
‫השוק של התיק"‪.‬‬
‫להיות חמדן כאשר‬
‫כולם חוששים‬
‫"משקיעים צריכים לזכור שההתרגשות‬
‫האמוציונלית (בעליות‪/‬ירידות שערים קיצונית)‬
‫והוצאות (עלויות מכירה‪/‬שינוי) הם האויבים שלהם‪.‬‬
‫אם המשקיעים מתעקשים בכל זאת לנסות לתזמן‬
‫את השתתפותם במניות‪ ,‬אזי הם צריכים להיות‬
‫חרדים כאשר אחרים תאבי בצע ולהיות חמדנים‬
‫ותאבי בצע רק כאשר אחרים חוששים"‪.‬‬
‫מחיר וערך הם‬
‫לא אותו דבר‬
‫"לפני זמן רב‪ ,‬בן גראהם לימד אותי כי 'מחיר הוא‬
‫מה שאתה משלם‪ .‬הערך הוא מה שאתה מקבל'‪ .‬בין‬
‫אם אנחנו מדברים על גרביים או מניות‪ ,‬אני אוהב‬
‫לקנות סחורה איכותית כאשר היא מסומנת כלפי‬
‫מטה"‪.‬‬
‫אין נקודות בונוס ברכישת‬
‫השקעות מורכבות‬
‫"ההשקעות שלנו תמשכנה להיות מועטות‬
‫ופשוטות‪ .‬גם השקעות גדולות יכולות להיות‬
‫מוסברות בדרך כלל על ידי פסקה קצרה‪ .‬אנחנו‬
‫אוהבים עסקים עם יתרונות תחרותיים מתמשכים‬
‫שמנוהלים על ידי אנשים מוכשרים וכאשר אנו‬
‫יכולים לבצע רכישות במחירים הגיוניים‪ ,‬קשה‬
‫לטעות‪ .‬משקיעים צריכים לזכור שכרטיס הניקוד‬
‫שלהם אינו מחושב בשיטה האולימפית של צלילה"‪.‬‬
‫כבר נאמר שאין חכם כבעל ניסיון‪ .‬וורן באפט‬
‫הוא דוגמא למשקיע פרטי שראה כבר הכל בשוק‬
‫ההון העולמי‪ .‬לכן‪ ,‬תובנותיו הכלכליות הן כלי עזר‬
‫למשקיע הישראלי‪ ,‬אשר לעיתים‪ ,‬בשעת לחץ‪ ,‬נוטה‬
‫להגיב ולפעול על פי הנחות אמוציונליות ולאו דווקא‬
‫כלכליות‪ .‬הטראומה של הציבור הישראלי במשבר‬
‫מניות הבנקים (‪ ,)1983‬כאשר חלק מהבנקים‬
‫הולאמו וכן משברים כלכליים וביטחוניים עתידיים‪,‬‬
‫מדירים חלק מהציבור הישראלי להיות שותף פעיל‬
‫בחברות ישראליות ו‪/‬או גלובליות כמשקיעים‬
‫פרטיים‪ ,‬ליהנות מפירות ההשקעה וכך ליצור שוק‬
‫הון יעיל ומשוכלל לאורך הזמן‪.‬‬
‫הכותב הינו מתכנן פיננסי בחברת פיוניר תכנון‬
‫פיננסי (‪ )92‬בע"מ וסוכן ביטוח פנסיוני בפיוניר‬
‫סוכנות לביטוח פנסיוני (‪ )2009‬בע"מ‪ ,‬הנמנה על‬
‫צוות הכותבים הקבועים של עדיף‬