docSalkunhoitajakommentit
download 
Report Transcription
Salkunhoitajakommentit
HANDELSBANKEN RAHASTOYHTIÖ Salkunhoitajakommentit 2. HUHTIKUUTA 2015 Julkaisija: Handelsbanken Rahastoyhtiö Korkomarkkinat fokuksessa Yhdysvaltain keskuspankki on ollut huomion keskipisteenä, sillä Federal Reserven (Fed) odotetaan nostavan ohjauskorkoaan kuluvan vuoden aikana ensimmäistä kertaa seitsemään vuoteen. Fedin viimeaikaiset lausunnot viittaavat siihen, että se ei aio kiirehtiä, sillä talouden elpyminen on hidasta ja inflaatio vähäistä. Arviomme Fedin odottavan lokakuuhun ennen kuin se aloittaa koronnostot. Maaliskuussa huomion kiinnitti myös Ruotsin keskuspankin odottamaton koronlasku, joka sai korot Ruotsissa jyrkästi laskemaan. Maailman pörssit nousivat maaliskuussa, ja alkanut vuosi on Ruotsin kruunuissa mitattuna ollut erittäin vahva. Sitä mukaa kun tulosennusteet ja arvostukset alkavat olla ylärajoillaan, yhä useammat sijoittajat alkavat pohtimaan, kuinka pitkään pörssi voi jatkaa nousuaan. Maailmantalous on nyt hitaasti menossa oikeaan suuntaan, joskin elpyminen on haurasta ja epätasaista. Yhdysvallat johtaa, mutta myös euroalue on viimeaikoina kehittynyt odotettua paremmin. Kiina ja muut kehittyvät markkinat laahaavat jäljessä. Useimmat indikaattorit viittaavat siihen, että inflaatio pysynee jatkossakin hyvin vähäisenä, mikä merkitsee, että myös korot pysyvät edelleen alhaalla. Pörssit ovat aloittaneet vuoden vahvasti, mutta suhdanteet parantuvat hitaanpuoleisesti ja sen myötä tuloskehitys on heikkoa. Vaikka me suhtaudumme pörssiin lyhyellä aikavälillä positiivisesti, näemme, että pörssikurssien putoamisen vaara on hieman pidemmällä aikavälillä olemassa, elleivät yhtiöiden voitot ala kohentua. Osakkeet Maailmanindeksi nousi maaliskuussa 1,8 %. Kiina, Japani ja euroalue olivat markkinoista vahvimpia, Ruotsin ja Brasilian pörssit kehittyivät heikommin. Maailman pörssit ovat alkuvuodesta kehittyneet vahvasti. Euroopan keskuspankin ja myös Ruotsin keskuspankin mittavien elvytystoimien synnyttämä erittäin matala korkotaso on saanut sijoittajat hakeutumaan pörssiin. Tulosennusteita on samaan aikaan tarkistettu alaspäin suhteellisen jyrkästi, erityisesti Yhdysvalloissa, joten arvostukset ovat nyt lähestymässä ylärjaa. Näemme, että rekyylin riski on olemassa, mutta olemme kuitenkin sitä mieltä, että alhaisen korkotason vallitessa pörssit saattavat edelleen nousta lähikuukausina. Uskomme, että Yhdysvaltain Federal Reserve alkaa nostaa ohjauskorkoaan syksyllä. Korkojen nousu, heikko tuloskasvu ja korkea arvostustaso ovat yhdistelmä, joka saa meidät pitämään suhteellisen todennäköisenä sitä, että pörssit saattavat syksyllä laskea. Sellaisen kehityksen välttämiseksi olisi tärkeää, että yhtiöiden voitot alkaisivat kohentua. Handelsbanken Rahastoyhtiö julkaisee nämä salkunhoitajakommentit kuukausittain asiakkaitaan varten. Tarkoituksena on antaa yleistä informaatiota markkinoiden kehityksestä eikä julkaisua voi siten pitää perusteena sijoituspäätöksen tekemiselle. Handelsbanken ei vastaa tappioista, joita voi mahdollisesti aiheutua tämän julkaisun ohjeiden noudattamisesta tai tässä julkaisussa annettujen tietojen käyttämisestä. MARKKINOINTIMATERIAALIA 2. HUHTIKUUTA 2015 Julkaisija: Handelsbanken Rahastoyhtiö Korot Nykytilanteessa meillä on obligaatiorahastoissamme tavanomaista pidempi juoksuaika. Inflaation ollessa edelleen hyvin matala, keskuspankit euroalueella ja Ruotsissa ovat käynnistäneet mittavia tukiostoohjelmia, mikä myös osaltaan vaikuttaa siihen, että pidemmät korot pysyvät alhaalla. Olemme sen vuoksi kasvattaneet juoksuaikaa loppusyksyn ja talven mittaan sitä mukaa kun olemme alentaneet pitkiä korkoja koskevia ennusteitamme. Hieman pidemmällä aikavälillä näemme kuitenkin pitkien korkojen nousevan sitä mukaa kun Yhdysvaltain suhdanteet vahvistuvat. Siksi me pitkällä aikavälillä katsomme, että lyhyempi juoksuaika on korkosijoituksissa edullisempi. Yhdysvalloissa oli vahvasti fokuksessa maan keskuspankin tarkastelukuukauden aikana pidetty rahapoliittinen kokous. Fed muistutti, että elpyminen takkuilee ja inflaatio on matalaa. Myös ennusteita tulevista koronnostoista hillittiin. Meidän arvioimme mukaan, ensimmäinen koronnosto olisi tulossa lokakuussa eli hieman myöhemmin kuin Fed itse on indikoinut. Pitkät korot kehittyivät maaliskuussa vahvasti – Ruotsin keskuspankki yllätti markkinat alentamalla ohjauskorkoaan tarkastelukuukauden aikana uudelleen, nyt -0,25 prosenttiin. Lisätukiostoista ilmoitettiin, ja samalla kerrottiin, että valtionobligaatioita tullaan ostamaan vielä 30 miljardilla kruunulla. Ruotsin 10 vuoden korko laski kuukauden aikana 0,3 prosenttiyksikköä, ja sillä käydään nyt kauppaa tasolla 0,42 %. www.handelsbanken.fi/rahastot Raaka-ainemarkkinat Brent-raakaöljy laski maaliskuussa 8 %, mikä vaikuttaa merkittävästi raaka-ainerahastoon. Tilannetta tasapainottavat kohonneet metallien hinnat ja heikompi Ruotsin kruunu. Kuparin hintaa ovat nostaneet lakot ja tulvat maailman suurimpiin kuuluvissa kuparikaivoksissa. Myös jalometallien hinnat ovat nousseet. Kullan hintatrendi kääntyi Fedin korkokokouksen jälkeen, jossa keskustelun sävy odotettua pehmeämpi. Trendiä vahvisti kullan kiinnostavuus turvasatamana sen jälkeen, kun Saudi-Arabia oli hyökännyt kapinallisia vastaan Jemenissä. Jemenin tilanteen myötä myös öljymarkkinoilla kuukausi päättyi nousevaan trendiin. Kolmen tärkeimmän viljelykasvin eli vehnän, soijan ja maissin varastot näyttävät maailmanlaajuisten hyvien sato-odotusten myötä olevan tänä vuonna kasvussa, positiivinen ennuste laski hintoja maaliskuussa 2–5 %. Pitkällä aikavälillä suhtaudumme raaka-aineisiin pessimistisesti, koska Kiina on nyt siirtymässä vaiheeseen, jossa investointivetoisesta kasvusta siirrytään kulutusvetoisempaan. Lisäksi monista raaka-aineista ja erityisesti öljystä on runsaasti tarjontaa, mikä lisää paineita hintakehitykseen. Siksi me pidämme raakaaineet allokointisalkuissamme edelleen alipainossa. 2. HUHTIKUUTA 2015 Julkaisija: Handelsbanken Rahastoyhtiö Pohjoismaat • Vahva kuukausi Tanskan pörssissä • Ruotsin pörssiä suosivat alhainen korkotaso ja heikko kruunu • Suhtaudumme positiivisesti syklisiin yhtiöihin Maaliskuussa Pohjoismaiden indeksi nousi runsaan 1 %, joskin markkinakohtaiset erot olivat suuria. Tanskan pörssin huikea noin 8 % nousu selittyy suurelta osin sillä, että suurin pörssiyhtiö eli Novo Nordisk julkisti myönteisiä uutisia insuliinilääkkeestään. Ruotsissa pörssi laski tarkastelukuukauden aikana runsaan 1 %, kun taas Norjassa noustiin hieman yli 1 %. Ruotsin osakemarkkinat ovat alkuvuonna saaneet paljon vetoapua Ruotsin keskuspankin yllättävän voimakkaista toimista, mm. kahdesta koronlaskusta sekä obligaatioiden tukiostoista. Kruunu heikkeni voimakkaasti viime vuonna, ja Ruotsin keskuspankin toimien myötä kruunu on edelleen heikentynyt, minkä odotetaan tukevan vientisektoria. www.handelsbanken.fi/rahastot Riskinottohalukkuutta on Pohjoismaissa edelleen, ja tarkastelukuukauden aikana on ollut useita listautumisia ja yritysjärjestelyjä. Näemme potentiaalia yhtiöissä, jotka hyötyvät kulutuksen vahvistumisesta ja Euroopan talouden, joskin hitaasta, elpymisestä. Salkuissamme meillä on normaalitilannetta suurempi paino rakennusliikkeillä, kuluttajayrityksillä ja kuljetusliikkeillä. Sitä vastoin suhtaudumme varovaisesti energiayhtiöihin ja yhtiöihin, joissa on Venäjä-riskiä. Pienyhtiöihin suhtaudumme nyt hieman aiempaa positiivisemmin, sillä arvostukset ovat nyt asettuneet kohtuullisemmille tasoille. 2. HUHTIKUUTA 2015 Julkaisija: Handelsbanken Rahastoyhtiö Eurooppa • Pörssit nousussa • Kreikkaan liittyvä epävarmuus jatkuu • Olemme positioituneet talouden elpymisen jatkumiseen Euroopan osakemarkkinat jatkoivat vahvaa kehitystään maaliskuussa. Nousua oli Ruotsin kruunuissa mitaten lähes 1 %, ja vuoden alusta kasvua on runsaat 14 %. Kreikka on jälleen ollut fokuksessa tarkastelukuukauden aikana. Maa tosin pääsi jo helmikuussa lainanantajiensa kanssa sopimukseen nykyisen lainaohjelman pidentämisestä. Vastineeksi Kreikka lupasi myöhemmin esittää konkreettisia uudistusehdotuksia. Maaliskuussa lainaehtoneuvottelut on jouduttu käymään useampaan otteeseen, sillä lainanantajien mielestä esitetyt ehdotukset eivät ole olleet riittäviä. Politiikan odotetaan pysyvän edelleen asialistan kärjessä. Kreikan ongelmien ohella Eurooppaan vaikuttaa se, että tänä vuonna käydään vaalit vielä Suomessa, Espanjassa ja Isossa-Britanniassa. Populistiset puolueet ovat euroalueella usean vaikean vuoden jälkeen mielipidemittauksissa korkealla, mikä tämä saattaa jatkossa rasittaa euroyhteistyötä. Jotta Eurooppa kykenisi pitkäjänteisesti vahvistamaan kilpailukykyään ja lisäämään talouskasvuaan, tarvitaan myös lisää rakenneuudistuksia, joita taas populistipuolueiden suosion kasvu hankaloittaa. Euroopan tilastot ovat tarkastelukuukauden aikana edelleen yllättäneet positiivisesti. Heikko euro, alhainen öljynhinta ja paremmin toimiva pankkijärjestelmä alkavat vaikuttaa. Saksan talous kehittyy taas vahvasti, ja kasvuennusteita nyt korotetaan niin Saksan ja kuin koko euroalueen osalta. www.handelsbanken.fi/rahastot Keskivertosaksalaisella on asiat hyvin. Työttömyys on ennätyksellisen vähäistä, asuntojen hinnat ovat nousussa ja tulevaisuuden suhteen ollaan verraten optimistisia. Kun joukkovelkakirjat tuottavat heikosti, monet valitsevat omistusasumisen ja pitävät sitä investointina, vaikka aiemmin saksalaiset ovat paljolti asuneet vuokralla. Sijoitamme näin ollen muun muassa kiinteistöyhtiöihin ja rakennus-alan alihankkijoihin, kuten esimerkiksi Grand City Propertiesiin ja Aalberts Industriesiin. Heikon euron myötä suhtaudumme nyt moniin vientiyrityksiin myönteisesti. Meillä on jo pidempään ollut varovaisen positiivinen näkemys eurooppalaisista osakkeista. Houkutteleva arvostustaso, alhaiset odotukset, Saksa vahvanpuoleisena kasvumoottorina ja Etelä-Euroopan rakenneuudistukset ovat tämän näkemyksemme perusteita. 2. HUHTIKUUTA 2015 Julkaisija: Handelsbanken Rahastoyhtiö Pohjois-Amerikka • Pörssit nousussa • Keskuspankki valmistelee markkinoita koronnostoihin • Olemme kasvattaneet kuluttajayritysten osuutta Yhdysvaltain osakemarkkinat nousivat maaliskuussa Ruotsin kruunuissa mitattuna lähes 2 %, mutta nousu on kokonaan selitettävissä vahvemmalla dollarilla. Paikallisissa valuutoissa pörssit laskivat lähes 2 %. Vuoden 2014 viimeisen neljänneksen katsauskaudella nähtiin tuntuvia tulosennusteiden alentamisia, joiden yhtenä selityksenä on se, että verraten suuri osa laajaan S&P 500 -indeksiin kuuluvista yhtiöistä kärsii öljynhinnan jyrkästä laskusta. Dollarin vahvistuminen on myös osaltaan vaikuttanut ennusteiden alentamisiin. Analyytikot odottavat nyt, että voitot nousevat tänä vuonna noin 3 % ja Apple muodostaa tästä noususta suuren osan. Vaikka alkuvuoden taloustilastot ovat olleet pettymys, Yhdysvaltain talouden odotetaan kasvavan tänä vuonna noin 3 % ja pysyvän edelleen maailmantalouden veturina. Työmarkkinatilastot ovat olleet vahvoja, mikä on yksi syy siihen, että Yhdysvaltain keskuspankin odotetaan syksyllä nostavan ohjauskorkoaan lähes seitsemän vuoden nollakorkojakson jälkeen. Fed piti tarkastelukuukauden aikana rahapoliittisen kokouksensa, ja vaikka keskuspankki muistutti kasvun olleen odotettua heikompaa, teki se myös selväksi, että koronnosto on lähestymässä. Yhdysvaltalaista kuluttajaa suosivat laskevat bensiininhinnat, parempi työmarkkinatilanne ja alhainen korkotaso, ja me olemme alkuvuonna kasvattaneet kuluttajayritysten osuutta.a. Suhtaudumme varovaisemmin suuriin vientiyrityksiin ja öljy-yhtiöihin, sillä ne kärsivät vahvemmasta dollarista ja alhaisemmasta öljynhinnasta. Vahva dollari on myös yksi syy siihen, että suosimme pieniä yhtiöitä suuria enemmän, sillä pienyhtiöt ovat enemmän kotimarkkinasuuntautuneita. www.handelsbanken.fi/rahastot Tärkeänä teemana meillä rahastoissamme on Content is King. Teema perustuu ajatukselle, että hyviä sisältöjä televisioon ja tietokoneisiin tuottavat yritykset hyötyvät, kun kuluttajat yhä suuremmassa määrin voivat itse valita, miten ja milloin kuluttavat esimerkiksi elokuvia ja muuta viihdettä. Monet tähän teemaan lukeutuvat yritykset ovat julkistaneet vahvoja katsauksia, mm. Walt Disney ja CBS. Meidän salkkusijoituksiamme ohjaavat valtaosin pitkän aikavälin sijoitusteemat. Eräänä keskeisenä teemana on ”väestökehitys ja terveys”. Teema perustuu muun muassa sille, että amerikkalainen väestö on ikääntymässä ja me sijoitamme myös lääkealan yrityksiin ja sairaaloihin. Vaikka väestö ikääntyy, on luonnollisesti mielenkiintoista seurata niitä nuoria, jotka ovat nyt tulossa työmarkkinoille, niin sanottu y-sukupolvi eli vuonna 1984 ja myöhemmin syntyneet. Y-sukupolvi eroaa aiemmista sukupolvista siinä, että he ovat kasvaneet matkapuhelimen ja Internetin aikakaudella ja ovat jatkuvasti verkossa. Lisäksi tämä sukupolvi matkustelee paljon, mutta tekee senkin toisin: he muun muassa hoitavat varauksensa Internetissä ja arvostavat muiden suosituksia, minkä vuoksi me panostamme TripAdvisorin ja Expedian kaltaisia yhtiöitä. 2. HUHTIKUUTA 2015 Julkaisija: Handelsbanken Rahastoyhtiö Japani • Pörssinousu jatkui maaliskuussa • Vahva katsauskausi • Keskuspankki pysyy valitsemallaan linjalla Japanin pörssi nousi maaliskuussa Ruotsin kruunuissa mitattuna 5 % ja on näin edelleen maailmassa vahvimpia pörssejä: nousua on vuoden alusta lähes 21 %. Sijoittajat ovat hakeutuneet Japaniin Abenomicsin myötä mutta myös siksi, että Japanin viranomaiset yrittävät kannustaa yhtiöitä omistaja-arvosuuntautuneempaan käyttäytymiseen. Muun muassa on kehitetty uusi pörssi-indeksi, johon pääseminen edellyttää, että yhtiö täyttää tietyt esimerkiksi osingonjakoa koskevat edellytykset. Maan hallitus ja keskuspankki toteuttavat nyt vahvoja raha- ja finanssipoliittisia elvytystoimia murtaakseen taloudessa 20 vuotta vallinneen deflaatiokierteen. Nyt on nähtävissä merkkejä siitä, että toimet alkavat vaikuttaa. Japanin talouden vauhdittamiseksi pitkällä aikavälillä tarvitaan suuria uudistuksia muun muassa maan työmarkkinapolitiikkaan. Tähän asti esitellyt toimenpiteet, mm. yritysveron laskeminen ja työmarkkinalainsäädännön keventäminen, ovat askel oikeaan suuntaan, mutta tehokkaampia toimenpiteitä tarvitaan edelleen. www.handelsbanken.fi/rahastot Vaikka on edelleen monilta osin epäselvää, onko pääministeri Shinzo Abella mahdollisuuksia viedä läpi työmarkkinauudistuksia, pyrkimys lisätä naisten osuutta Japanin työvoimasta on mielestämme kiinnostava. Lisäys on tarkoitus toteuttaa muun muassa lastenhoitojärjestelmää kehittämällä. Naisten suuremman työvoimaosuuden kasvun myötä myös esimerkiksi kosmetiikan ja vaatteiden kulutuksen pitäisi lisääntyä. Olemme siksi päätyneet ostamaan muutamaa tähän teemaan liittyvää yhtiötä. Jenin tuntuva heikkeneminen viime vuosina on merkinnyt myös sitä, että Japanista on tullut houkutteleva matkailumaana. Muun muassa kiinalaisturisteja käy Japanissa nyt ennätysmääriä. Tämä hyödyttää myös kuluttajayrityksiä. 2. HUHTIKUUTA 2015 Julkaisija: Handelsbanken Rahastoyhtiö Kehittyvät markkinat • Osakemarkkinat nousussa maaliskuussa • Kiinassa pörssit vahvoja • Petrobras-skandaali ravistelee edelleen Brasiliaa Maaliskuussa kehittyvien markkinoiden laajapohjainen indeksi nousi lähemmäs 2 %. Kiina kehittyi vahvasti, kun taas Intia ja Brasilia laahasivat jäljessä. Kiinan tilastot ovat olleet suhteellisen heikkoja viime aikoina, ja kasvun odotetaan hidastuvan jatkossakin. Uskomme, että Kiinan siirtyminen investointivetoisesta taloudesta aiempaa kulutusvetoisempaan tulee edelleen rasittamaan investointisuhdanteita myös muualla. Maan puoluejohto piti tarkastelukuukauden aikana kokouksen, jossa tämänvuotista kasvutavoitetta alennettiin 7 prosenttiin viimevuotisesta 7,5 prosentista. Johto ilmaisee tiettyä huolestumista tästä heikentyneestä kehityksestä ja on antanut ymmärtää, että tulossa voi olla sekä finanssi- että rahapoliittisia elvytystoimia. Lisäelvytystoiveet ovat osaltaan edistäneet vahvaa pörssikehitystä. Kiinan siirtyminen investointivetoisesta kasvusta kulutusvetoisempaan on yhtenä syynä siihen, että suhtaudumme negatiivisesti raaka-aineyhtiöihin, kiinteistöyhtiöihin ja yrityksiin, joilla on kytköksiä raskaaseen teollisuuteen. Suosimme sen sijaan yrityksiä, jotka hyötyvät yksityisen kulutuksen kasvusta sekä IT -alan yhtiöitä. Brasiliassa osakemarkkinat laskivat ja valuutta heikkeni edelleen Petrobras-skandaalin jälkimainingeissa. Öljyyhtiö Petrobrasilla on ongelmia, jotka liittyvät mittavaan lahjontaskandaaliin, jossa on kytköksiä maan hallitukseen. Tilintarkastajat kieltäytyvät allekirjoittamasta yhtiön neljännesvuosiraportteja, ja Petrobrasilla, joka on maailman suurimpia toimijoita yrityslainamarkkinoilla, www.handelsbanken.fi/rahastot alkaa olla ongelmia rahoituksessaan. Näemme riskinä, että öljy-yhtiö tullaan kansallistamaan ja että Brasiliassa tulee sen myötä olemaan jatkossakin erittäin epävakaata. Petrobrasin lisäksi Brasilian ongelmina ovat akuutti vesipula, korkea inflaatio ja suuri rakenneuudistusten tarve. Näemme potentiaalia maissa, joissa suunnitellaan ja/tai toteutetaan rakenteellisia uudistuksia, sillä niillä luodaan edellytyksiä paremmalle talouskasvulle ja tuottavuudelle. Intia ja Indonesia ovat esimerkkejä tällaisista maista. Pitkällä aikavälillä meillä on kehittyvien markkinoiden maista positiivinen näkemys. Monissa niistä, toisin kuin lännessä, demografinen tilanne on suotuisa. Työikäinen väestö kasvaa sellaisissa maissa kuin Intia, Indonesia, Filippiinit ja erityisesti Afrikan maissa. Lisäksi monissa näistä maista keskiluokan elinolot ovat jatkuvasti kohenemassa, mikä tietää kulutuksen kasvua. Kasvava keskiluokka onkin jo pitkään ollut tärkeä sijoitusteema, ja olemme sijoittaneet muun muassa kuluttajayhtiöihin, matkailuyrityksiin, pankkeihin ja lääkeyhtiöihin. Lyhyellä aikavälillä näemme vaarana, että kehittyvien markkinoiden pörsseihin tulevat vaikuttamaan negatiivisesti Fedin tulossa olevat koronnostot. 2. HUHTIKUUTA 2015 Julkaisija: Handelsbanken Rahastoyhtiö Korkomarkkinat • Ruotsin keskuspankki yllätti ylimääräisellä koronalennuksella • Federal Reserve signaloi nollakorkolinjan päättymistä • Korkorahastoissamme on tässä tilanteessa tavanomaista pidempi juoksuaika Pitkissä koroissa oli maaliskuussa voimakkaita liikkeitä. Yhdysvalloissa oli vahvasti fokuksessa maan keskuspankin tarkastelukuukauden aikana pidetty rahapoliittinen kokous. Federal Reserve muistutti, että elpyminen takkuilee ja inflaatio on matalaa. Myös ennusteita tulevista koronnostoista hillittiin. Me arvioimme ensimmäisen koronnoston tulevan lokakuussa eli hieman myöhemmin kuin Fed itse on indikoinut. Ruotsin keskuspankki yllätti säännöllisten kokousten välillä laskemalla ohjauskorkoaan edelleen, nyt -0,25 prosenttiin. Lisätukiostoista ilmoitettiin, ja samalla kerrottiin, että obligaatioita tullaan ostamaan vielä 30 miljardilla kruunulla. Perusteena keskuspankin määrätietoisille toimille on alhaisen inflaation ja laskevien inflaatio-odotusten synnyttämä huolestuminen. Keskuspankki on lisäksi indikoinut, että lisäkoronlaskut voivat tulla ajankohtaisiksi samoin kuin myös epäsovinnaisemmat toimenpiteet, kuten valuuttainterventiot ja lainat suoraan yrityksille. Pitkät korot laskivat tarkastelukuukauden aikana lähes 0,3 %, ja Ruotsin 10 vuoden obligaatiolla käydään nyt kauppaa 0,4 prosentin tasolla. Tämän markkinointimateriaalin on laatinut Svenska Handelsbanken AB (julk), Suomen sivukonttoritoiminta, jatkossa Handelsbanken. Aleksanterinkatu 11, 00100 Helsinki. Puh 010 444 11. Y-tunnus: 0861597-4. Materiaalia ei tule pitää sijoitustutkimusta koskevien lakien ja asetusten mukaisena sijoitustutkimuksena. Tämä tarkoittaa, että suosituksia ei ole laadittu niiden lakien ja asetusten vaatimusten mukaisesti, jotka on säädetty edistämään riippumatonta sijoitustutkimusta ja että suosituksiin ei sovelleta sijoitustutkimuksen levittämisestä johtuvia kaupankäyntirajoituksia. www.handelsbanken.fi/rahastot Vallitsevassa tilanteessa meillä on obligaatiorahastoissamme tavanomaista pidempi juoksuaika, sillä laskupaineet ovat joukkovelkakirjoissa suuria juuri nyt, kun keskuspankit jatkavat elvytystä ja toteuttavat määrällisiä kevennystoimia euroalueen lisäksi myös Japanissa ja Ruotsissa. Olemme kasvattaneet juoksuaikaa loppusyksyn ja talven mittaan sitä mukaa kun olemme alentaneet pitkiä korkoja koskevia ennusteitamme. Hieman pidemmällä aikavälillä kuitenkin näemme pitkien korkojen nousevan sitä mukaa kun Yhdysvaltain suhdanteet vahvistuvat. Siksi me pitkällä aikavälillä katsomme, että lyhyempi juoksuaika on korkosijoituksissa suotuisampi. Yrityslainoissa ja kehittyvien markkinoiden joukkolainoissa näkymät vaikuttavat edelleen suotuisilta. Alhaisen korkotason ympäristössä sijoittajat etsivät tuottoja, ja siksi tämäntyyppiset joukkolainat pysyvät edelleen kiinnostavina. Yhdysvaltain tulossa oleva koronnosto voisi kuitenkin vaikuttaa kehittyvien markkinoiden joukkovelkakirjoihin negatiivisesti. Sisältöä ei tule pitää henkilökohtaisena sijoitusneuvona tai sijoitussuosituksena. Rahoitusinstrumentin historiallinen tuotto ei ole takuu tulevasta tuotosta. Rahoitusinstrumenttien arvo voi nousta tai laskea ja sijoittaja voi menettää osan tai kaikki sijoittamistaan varoista. Handelsbanken-rahastoesimerkit perustuvat Handelsbanken Rahastoyhtiö Oy:n, Handelsbanken Fonder AB:n ja Handelsbanken Funds SICAV:n rahastoihin. Niiden rahastoesitteet ja avaintietoesitteet ovat saatavilla Handelsbankenin konttoreista ja verkkosivuilta www.handelsbanken.fi/rahastot. Rahastoesitteet ja avaintietoesitteet ovat saatavilla suomeksi ja ruotsiksi.
