ZALE CORPORATION - Signet Jewelers

UNITED STATES
SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION
WASHINGTON, D.C. 20549
SCHEDULE 14A
PROXY STATEMENT PURSUANT TO SECTION 14(a) OF THE
SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934
Filed by the Registrant 
Filed by a Party other than the Registrant
Check the appropriate box:
o
Preliminary Proxy Statement
o
Confidential, for use of the Commission only (as permitted by Rule 14a-6(e)(2))
o
Definitive Proxy Statement

Definitive Additional Materials
o
Soliciting Material Under Rule 14a-12
ZALE CORPORATION
(Name of Registrant as Specified in its Charter)
Payment of Filing Fee (Check the appropriate box):

No fee required
o
Fee computed on table below per Exchange Act Rules 14a-6(i)(1) and 0-11
(1) Title of each class of securities to which transaction applies:
(2) Aggregate number of securities to which transaction applies:
(3) Per unit price or other underlying value of transaction computed pursuant to Exchange Act Rule 0-11 (set forth the amount on which the filing fee is
calculated and state how it was determined):
(4) Proposed maximum aggregate value of transaction:
(5) Total fee paid:
o
Fee paid previously with preliminary materials.
o
Check box if any part of the fee is offset as provided by Exchange Act Rule 0-11(a)(2) and identify the filing for which the offsetting fee was paid
previously. Identify the previous filing by registration statement number, or the form or schedule and the date of its filing.
(1) Amount Previously Paid:
(2) Form, Schedule or Registration Statement No.:
(3) Filing party:
(4) Date Filed:
On May 13, 2014, Zale Corporation made a presentation to Institutional Shareholder Services. A copy of such presentation is set forth below.
Z a l e
C o r p o r a t i o n
Z a l e / S i g n e t
T r a n s a c t i o n
M a y
2 0 1 4
F o r w a r d - L o o k i n g S t a t e m e n t s a n d U s e o f N o n - G A A P F i n a n c i a l M e a s u r e s Z a l e C o r p o r a t i o n A n y s t a t e m e n t s i n t h i s c o m m u n i c a t i o n a b o u t Z a l e ' s e x p e c t a t i o n s , b e l i e f s , p l a n s , o b j e c t i v e s , p r o s p e c t s , f i n a n c i a l c o n d i t i o n , a s s u m p t i o n s o r f u t u r e e v e n t s o r p e r f o r m a n c e t h a t a r e n o t h i s t o r i c a l f a c t s , i n c l u d i n g s t a t e m e n t s r e g a r d i n g t h e p r o p o s e d a c q u i s i t i o n o f Z a l e b y S i g n e t ( t h e " p r o p o s e d t r a n s a c t i o n " ) a n d t h e e x p e c t e d t i m e t a b l e f o r c o m p l e t i n g t h e p r o p o s e d t r a n s a c t i o n t h a t a r e n o t h i s t o r i c a l f a c t s , a r e f o r w a r d - l o o k i n g s t a t e m e n t s . T h e s e s t a t e m e n t s a r e o f t e n , b u t n o t a l w a y s , m a d e t h r o u g h t h e u s e o f w o r d s o r p h r a s e s s u c h a s " b e l i e v e , " " a n t i c i p a t e , " " s h o u l d , " " i n t e n d , " " p l a n , " " w i l l , " " e x p e c t ( s ) , " " e s t i m a t e ( s ) , " " p r o j e c t ( s ) , " " p o s i t i o n e d , " " s t r a t e g y , "
" o u t l o o k " a n d s i m i l a r e x p r e s s i o n s . A l l s u c h f o r w a r d - l o o k i n g s t a t e m e n t s i n v o l v e e s t i m a t e s a n d a s s u m p t i o n s t h a t a r e s u b j e c t t o r i s k s , u n c e r t a i n t i e s a n d o t h e r f a c t o r s t h a t c o u l d c a u s e a c t u a l r e s u l t s o r e v e n t s t o d i f f e r m a t e r i a l l y f r o m t h o s e e x p r e s s e d i n t h e s t a t e m e n t s . A m o n g t h e k e y f a c t o r s t h a t c o u l d c a u s e a c t u a l r e s u l t s t o d i f f e r m a t e r i a l l y f r o m t h o s e p r o j e c t e d i n t h e f o r w a r d - l o o k i n g s t a t e m e n t s , a r e t h e f o l l o w i n g t h e p a r t i e s ' a b i l i t y t o c o n s u m m a t e t h e p r o p o s e d t r a n s a c t i o n o n t h e e x p e c t e d t i m e t a b l e o r a t a l l ; t h e c o n d i t i o n s t o t h e c o m p l e t i o n o f t h e p r o p o s e d t r a n s a c t i o n , i n c l u d i n g t h e r e c e i p t o f s t o c k h o l d e r a p p r o v a l ; o p e r a t i n g c o s t s , c u s t o m e r l o s s a n d b u s i n e s s d i s r u p t i o n ( i n c l u d i n g d i f f i c u l t i e s i n m a i n t a i n i n g r e l a t i o n s h i p s w i t h
e m p l o y e e s , c u s t o m e r s , c o m p e t i t o r s o r s u p p l i e r s ) m a y b e g r e a t e r t h a n e x p e c t e d f o l l o w i n g t h e a n n o u n c e m e n t o f t h e p r o p o s e d t r a n s a c t i o n ; t h e r e t e n t i o n o f c e r t a i n k e y e m p l o y e e s o f Z a l e m a y b e d i f f i c u l t ; Z a l e i s s u b j e c t t o i n t e n s e c o m p e t i t i o n a n d i n c r e a s e d c o m p e t i t i o n i s e x p e c t e d i n t h e f u t u r e ; a n d g e n e r a l e c o n o m i c c o n d i t i o n s t h a t a r e l e s s f a v o r a b l e t h a n e x p e c t e d . A d d i t i o n a l i n f o r m a t i o n a n d o t h e r f a c t o r s a r e c o n t a i n e d i n Z a l e ' s A n n u a l R e o r t o n F o r m 1 0 - K f o r t h e f i s c a l y e a r e n d e d J u l y 3 1 , 2 0 1 3 a n d s u b s e q u e n t r e p o r t s o n F o r m 1 0 - Q a n d F o r m 8 - K f i l e d w i t h t h e S e c u r i t i e s a n d E x c h a n g e C o m m i s s i o n ( " S E C " ) . B e c a u s e t h e f a c t o r s r e f e r r e d t o a b o v e a n d o t h e r r i s k f a c t o r s , i n c l u d i n g g e n e r a l i n d u s t r y a n d e c o n o m i c c o n d i t i o n s , c o u l d c a u s e a c t u a l r e s u l t s o r
o u t c o m e s t o d i f f e r m a t e r i a l l y f r o m t h o s e e x p r e s s e d o r i m p l i e d i n a n y f o r w a r d - l o o k i n g s t a t e m e n t s , y o u s h o u l d n o t p l a c e u n d u e r e l i a n c e o n a n y s u c h f o r w a r d - l o o k i n g s t a t e m e n t s . F u r t h e r , a n y f o r w a r d - l o o k i n g s t a t e m e n t s p e a k s o n l y a s o f t h e d a t e o f t h i s c o m m u n i c a t i o n , b a s e d o n i n f o r m a t i o n a v a i l a b l e t o Z a l e a s o f t h e d a t e h e r e o f , a n d Z a l e d i s c l a i m s a n y o b l i g a t i o n t o u p d a t e a n y f o r w a r d - l o o k i n g s t a t e m e n t t o r e f l e c t e v e n t s o r c i r c u m s t a n c e s a f t e r s u c h d a t e . T h i s p r e s e n t a t i o n c o n t a i n s a n o n - G A A P m e a s u r e a s d e f i n e d b y S E C r u l e s . T h i s n o n - G A A P m e a s u r e i s E B I T D A , w h i c h i s d e f i n e d a s e a r n i n g s b e f o r e i n t e r e s t , i n c o m e t a x e s a n d d e p r e c i a t i o n a n d a m o r t i z a t i o n . W e b e l i e v e t h i s m e a s u r e c o u l d b e u s e f u l i n e v a l u a t i n g t h e m e r g e r . T h i s n o n - G A A P m e a s u r e s h o u l d n o t
b e c o n s i d e r e d i n i s o l a t i o n f r o m , o r a s a s u b s t i t u t e f o r , f i n a n c i a l i n f o r m a t i o n p r e s e n t e d i n a c c o r d a n c e w i t h G A A P , i n c l u d i n g n e t e a r n i n g s ( l o s s ) . T h e C o m p a n y ' s c a l c u l a t i o n o f t h i s n o n - G A A P m e a s u r e m a y d i f f e r f r o m o t h e r s i n i t s i n d u s t r y a n d i s n o t n e c e s s a r i l y c o m p a r a b l e w i t h s i m i l a r t i t l e s u s e d b y o t h e r c o m p a n i e s . P l e a s e r e f e r t o t h e a p p e n d i x a t t h e b a c k o f t h i s p r e s e n t a t i o n f o r a r e c o n c i l i a t i o n o f t h i s n o n - G A A P m e a s u r e t o t h e m o s t c o m p a r a b l e G A A P f i n a n c i a l m e a s u r e .
A d d i t i o n a l I n f o r m a t i o n A b o u t t h e T r a n s a c t i o n Z a l e C o r p o r a t i o n T h i s c o m m u n i c a t i o n m a y b e d e e m e d t o b e s o l i c i t a t i o n m a t e r i a l i n r e s p e c t o f t h e p r o p o s e d t r a n s a c t i o n . I n c o n n e c t i o n w i t h t h e p r o p o s e d t r a n s a c t i o n , Z a l e f i l e d a d e f i n i t i v e p r o x y s t a t e m e n t w i t h t h e S E C o n M a y 1 , 2 0 1 4 . S t o c k h o l d e r s o f Z a l e a r e u r g e d t o r e a d a l l r e l e v a n t d o c u m e n t s f i l e d w i t h t h e S E C , i n c l u d i n g Z a l e ' s d e f i n i t i v e p r o x y s t a t e m e n t , b e c a u s e t h e y w i l l c o n t a i n i m p o r t a n t i n f o r m a t i o n
d i r e c t o r s , e x e c u t i v e o f f i c e r s a n d o t h e r m e m b e r s o f m a n a g e m e n t a n d e m p l o y e e s , u n d e r S E C r u l e s , m a y b e d e e m e d t o b e " p a r t i c i p a n t s " i n t h e s o l i c i t a t i o n o f p r o x i e s f r o m s t o c k h o l d e r s o f Z a l e i n f a v o r o f t h e p r o p o s e d t r a n s a c t i o n . I n f o r m a t i o n a b o u t S i g n e t ' s d i r e c t o r s a n d e x e c u t i v e o f f i c e r s i s s e t f o r t h i n S i g n e t ' s P r o x y S t a t e m e n t o n S c h e d u l e 1 4 A f o r i t s 2 0 1 3 A n n u a l M e e t i n g o f S h a r e h o l d e r s , w h i c h w a s f i l e d w i t h t h e S E C o n A p r i l 2 6 , 2 0 1 3 , a n d i t s F o r m 8 - K s
3 1 , 2 0 1 3 , w h i c h w a s f i l e d w i t h t h e S E C o n S e p t e m b e r 2 7 , 2 0 1 3 . I n f o r m a t i o n c o n c e r n i n g t h e i n t e r e s t s o f Z a l e ' s p a r t i c i p a n t s i n t h e s o l i c i t a t i o n , w h i c h m a y , i n s o m e c a s e s , b e d i f f e r e n t t h a n t h o s e o f Z a l e ' s s t o c k h o l d e r s g e n e r a l l y , i s s e t f o r t h i n t h e d e f i n i t i v e p r o x y s t a t e m e n t r e l a t i n g t o t h e p r o p o s e d t r a n s a c t i o n .
a b o u t
f i l e d
t h e p r o p o s e d
w i t h t h e S E C
t r a n s a c t i o n . I n v e s t o r s a n d s t o c k h o l d e r s a r e a b l e t o o b t a i n t h e d o c u m e n t s ( w h e n a v a i l a b l e ) f r e e o f c h a r g e
o n J u l y 9 , 2 0 1 3 a n d J u l y 1 1 , 2 0 1 3 . I n f o r m a t i o n a b o u t Z a l e ' s d i r e c t o r s a n d e x e c u t i v e o f f i c e r s i s s e t f o r t h
a t
i n
t h e S E C ' s w e b s i t e , h t t p : / / w w w . s e c . g o v ,
Z a l e ' s P r o x y S t a t e m e n t o n S c h e d u l e 1 4 A
o r f o r f r e e f r o m t h e C o m p a n y b y c o n t a c t i n g Z a l e I n v e s t o r R e l a t i o n s b y
f o r i t s 2 0 1 3 A n n u a l M e e t i n g o f S t o c k h o l d e r s , w h i c h w a s f i l e d w i t h t h e
p h o n e a t ( 9 7 2 ) 5 8 0 - 4 3 9 1
S E C o n O c t o b e r 2 , 2 0 1 3 ,
o r b y e m a i l a t i r @ z a l e c o r p . c o m . S i g n e t ,
a n d i t s A n n u a l R e p o r t o n F o r m 1 0 - K f o r
Z a l e a n d t h e i r r e s p e c t i v e
t h e f i s c a l y e a r e n d e d J u l y
T r a n s a c t i o n P r o v i d e s C o m p e l l i n g V a l u e t o Z a l e S h a r e h o l d e r s Z a l e
a t h o r o u g h p r o c e s s , i n c l u d i n g a c o m p r e h e n s i v e r e v i e w o f s t r a t e g i c
C o r p o r a t i o n Z a l e C o r p o r a t i o n ' s B o a r d b e l i e v e s t h e p r o p o s e d t r a n s a c t i o n r e p r e s e n t s c o m p e l l i n g a n d i m m e d i a t e v a l u e f o r s h a r e h o l d e r s $ 2 1 . 0 0 p e r s h a r e r e p r e s e n t s : 4 1 % p r e m i u m o v e r t h e c l o s i n g p r i c e o f t h e C o m p a n y c o m m o n s t o c k o n F e b r u a r y 1 8 , 2 0 1 4 ( t h e l a s t
a n d o t h e r a l t e r n a t i v e s a n d e x t e n s i v e n e g o t i a t i o n s w i t h S i g n e t T h e r e i s r i s k o f m a t e r i a l d e c l i n e i n t h e C o m p a n y ' s s h a r e p r i c e i f t h e p r o p o s e d t r a n s a c t i o n d o e s n o t c l o s e T h e B o a r d h a s u n a n i m o u s l y r e c o m m e n d e d s t o c k h o l d e r s v o t e F O R t h e p r o p o s e d t r a n s a c t i o n
t r a d i n g
d a y
p r i o r
t o
t h e
B o a r d ' s
a p p r o v a l
o f
t h e
m e r g e r
a g r e e m e n t )
8 5 %
p r e m i u m
o v e r
t h e
v o l u m e
w e i g h t e d
a v e r a g e
c l o s i n g
p r i c e
o f
t h e
C o m p a n y
c o m m o n
s t o c k
f o r
t h e
t w e l v e - m o n t h
p e r i o d
e n d e d
F e b r u a r y
1 4 ,
2 0 1 4
1 8 . 5 x
E B I T D A
f o r
t h e
t w e l v e - m o n t h
p e r i o d
e n d e d
J a n u a r y
3 1 ,
2 0 1 4
T h e
B o a r d
e v a l u a t e d
t h e
o f f e r
p r i c e
r e l a t i v e
t o
t h e
r i s k s ,
u n c e r t a i n t i e s
a n d
c h a l l e n g e s
i n
c o n n e c t i o n
w i t h
e x e c u t i n g
t h e
C o m p a n y ' s
t h r e e - y e a r
p l a n
T h e
B o a r d
c o n d u c t e d
T r a n s a c t i o n P r o v i d e s C o m p e l l i n g V a l u e Z a l e C o r p o r a t i o n O f f e r P r i c e $ 2 1 . 0 0 N e t S h a r e s
I n c l u d e s s h a r e s r e l a t e d t o o u t s t a n d i n g e m p l o y e e a n d D i r e c t o r e q u i t y a w a r d s .
A c q u i r e d ( 1 )
4 6 . 1 2 7
E q u i t y
V a l u e
$ 9 6 9
P l u s :
D e b t
( a s
o f
J a n u a r y
3 1 ,
2 0 1 4 )
4 4 5
L e s s :
C a s h
( a s
o f
J a n u a r y
3 1
2 0 1 4 )
( 2 3 )
E n t e r p r i s e
V a l u e
$ 1 , 3 9 1
M e t r i c
M u l t i p l e
L T M
E B I T D A
A s
o f
1 / 3 1 / 1 4
$ 7 5
1 8 . 5 x
F Y E
J u l y
2 0 1 4 E
E B I T D A
B u s i n e s s
P l a n
9 2
1 5 . 1
A l t e r n a t i v e
S c e n a r i o
9 0
1 5 . 4
F Y E
J u l y
2 0 1 5 E
E B I T D A
B u s i n e s s
P l a n
1 2 4
1 1 . 2
A l t e r n a t i v e
S c e n a r i o
1 1 5
1 2 . 1
F Y E
J u l y
2 0 1 6 E
E B I T D A
B u s i n e s s
P l a n
2 0 0
6 . 9
A l t e r n a t i v e
S c e n a r i o
1 7 2
8 . 1
$ 2 5 . 0 0
$ 2 0 . 0 0
$ 1 5 . 0 0
$ 1 0 . 0 0
$ 5 . 0 0
$ 0 . 0 0
5 - Y e a r
H i s t o r i c a l
S t o c k
P r i c e
P e r f o r m a n c e
F e b - 0 9
F e b - 1 0
F e b - 1 1
F e b - 1 2
F e b - 1 3
F e b - 1 4
O f f e r
P r i c e
( 2 / 1 8 / 1 4 )
$ 2 1 . 0 0
Z a l e
( 2 / 1 8 / 1 4 )
$ 1 4 . 9 1
S o u r c e :
P u b l i c
f i l i n g s ,
Z A L E
C O R P O R A T I O N
m a n a g e m e n t
e s t i m a t e s .
N o t e :
D o l l a r s
i n
m i l l i o n s .
( 1 )
V a l u a t i o n
S i g n i f i c a n t l y
E x c e e d s
C o m p a r a b l e
P u b l i c
C o m p a n i e s
Z a l e
C o r p o r a t i o n
E n t e r p r i s e
V a l u e
/
2 0 1 4 E
E B I T D A
2 0 . 0 x
1 5 . 0 x
1 0 . 0 x
5 . 0 x
0 . 0 x
Z a l e
@
$ 2 1 . 0 0
1 5 . 1 x
E V
/
F Y 1 4 E
E B I T D A
8 . 8 x
8 . 4 x
7 . 6 x
6 . 2 x
5 . 6 x
4 . 8 x
D S W
S i g n e t
F r a n c e s c a ' s
H o l d i n g s
C h i c o ' s
F A S
C h i l d r e n ' s
P l a c e
A n n
S o u r c e :
C o m p a n y
f i l i n g s
a n d
W a l l
S t r e e t
R e s e a r c h
a s
o f
F e b r u a r y
1 8 ,
2 0 1 4 .
Z a l e C o r p o r a t i o n V a l u a t i o n S i g n i f i c a n t l y E x c e e d s P r e c e d e n t R e t a i l A c q u i s i t i o n s E n t e r p r i s e V a l u e /
1 2
W o l v e r i n e W o r l d w i d e C o l l e c t i v e B r a n d s M a y - 1 2
A s c e n a C h a r m i n g S h o p p e s M a y - 0 7
G o l d e n G a t e
L T M E B I T D A 2 0 . 0 x 1 5 . 0 x 1 0 . 0 x 5 . 0 x 0 . 0 x 1 8 . 5 x 1 2 . 5 x 1 0 . 5 x 8 . 1 x ( 1 ) 8 . 0 x 6 . 2 x 1 1 . 5 x 1 0 . 7 x
C a p i t a l E x p r e s s A u g - 1 2
C l a y t o n , D u b i l l i e r & R i c e D a v i d ' s B r i d a l M a r - 0 7
A p o l l o C l a i r e ' s
1 0 . 6 x 1 0 . 2 x 1 0 . 1 x 1 0 . 0 x 1 0 . 0 x 9 . 8 x 9 . 6 x 9 . 2 x
S t o r e s S e p - 1 3
J a r d e n Y a n k e e C a n d l e M a r - 1 3
8 . 9 x 8 . 5 x 7 . 8 x 7 . 8 x 7 . 2 x 5 . 6 x D a t e
S y c a m o r e P a r t n e r s H o t T o p i c O c t - 1 0
T a r g e t A c q u i r o r F e b - 1 4
B a i n C a p i t a l G y m b o r e e
S i g n e t
J u n - 0 9
J e w e l e r s Z a l e C o r p o r a t i o n @ $ 2 1 / S h a r e S e p - 0 6
L e o n a r d G r e e n T o u r n e a u
D r e s s B a r n T w e e n B r a n d s A u g - 0 9 A d v e n t I n t e r n a t i o n a l C h a r l o t t e R u s s e
O c t - 0 6
S o u r c e :
A b e r D i a m o n d H a r r y W i n s t o n J a n - 0 0
S i g n e t J e w e l e r s M a r k s &
C o m p a n y r e p o r t s , b r o k e r s ' r e p o r t s , p r e s s a r t i c l e s a n d F a c t s e t
M o r g a n J e w e l e r s S e p - 0 7
a s o f F e b r u a r y 1 8 , 2 0 1 4 .
F i n l a y E n t e r p r i s e s B a i l e y B a n k s & B i d d l e A u g - 0 0
Z a l e C o r p o r a t i o n
( 1 ) A s s u m e s d e p r e c i a t i o n a n d a m o r t i z a t i o n o f 3 . 0 % o f s a l e s .
P i e r c i n g
P a g o d a
N o v - 1 2
A p a x
P a r t n e r s
C o l e
H a a n
A p r - 0 5
G a m e S t o p
E l e c t r o n i c s
B o u t i q u e
N o v - 0 6
L i m i t e d
B r a n d s
L a
S e n z a
N o v - 0 6
L e o n a r d
G r e e n
&
P a r t n e r s
D a v i d ' s
B r i d a l
F e b - 0 7
A r e s ,
O n t a r i o
T e a c h e r s ’
G N C
O c t - 0 6
M a d i s o n
D e a r b o r n
Y a n k e e
C a n d l e
M a y -
$ 2 1 . 0 0 S h a r e P r i c e
f i n a n c i a l a d v i s o r s
I s a S u b s t a n t i a l P r e m i u m T o H i s t o r i c a l S h a r e P r i c e s Z a l e C o r p o r a t i o n D a y P r i o r t o A n n o u n c e m e n t
t o e x p l o r e a s a l e o r o t h e r p u b l i c i n d i c a t i o n t h a t a s a l e t r a n s a c t i o n w o u l d l i k e l y t a k e p l a c e .
-
A l l - C a s h
T r a n s a c t i o n s
O v e r
$ 1 . 0
B i l l i o n
S i n c e
2 0 1 0
( 1 )
P r e m i u m
t o
S h a r e
P r i c e
9 0 %
8 0 %
7 0 %
6 0 %
5 0 %
4 0 %
3 0 %
2 0 %
1 0 %
0 %
3 4 %
4 1 %
3 6 %
4 1 %
5 1 %
8 5 %
1 4 %
2 3 %
1
D a y
3 - M o n t h
V W A P
5 2 - W e e k
V W A P
5 2 - W e e k
H i g h
M e d i a n
o f
P r e c e d e n t
T r a n s a c t i o n s
P r e m i u m
f r o m
$ 2 1 . 0 0
O f f e r
S o u r c e :
D e a l o g i c ,
F a c t S e t
a n d
p u b l i c l y
a v a i l a b l e
s o u r c e s .
N o t e :
A n a l y s i s
i n c l u d e s
t r a n s a c t i o n s
i n v o l v i n g
p u b l i c l y - t r a d e d
U . S .
T a r g e t s
w i t h
a
t r a n s a c t i o n
v a l u e
i n
e x c e s s
o f
$ 1 . 0
b i l l i o n .
( 1 )
R e f l e c t s
p r e m i u m s
t o
u n a f f e c t e d
s h a r e
p r i c e ;
i . e .
t h e
p r e m i u m
i m p l i e d
b y
t h e
o f f e r
p r i c e
r e l a t i v e
t o
t h e
s h a r e
p r i c e
p r i o r
t o
t h e
a n n o u n c e m e n t
o f
t h e
t r a n s a c t i o n ,
r e p o r t e d
r u m o r s ,
a n n o u n c e m e n t
o f
h i r i n g
V a l u a t i o n C o n s i d e r a t i o n s Z a l e C o r p o r a t i o n P r i o r
i n a c h i e v i n g t h e C o m p a n y ' s t h r e e - y e a r p l a n
t o
t h e
a n n o u n c e m e n t
o f
t h e
p r o p o s e d
t r a n s a c t i o n ,
Z a l e
t r a d e d
w e l l
a b o v e
i t s
p e e r s
o n
v a l u a t i o n
m e t r i c s
t h a t
i n v e s t o r s
t y p i c a l l y
l o o k
a t ,
i n c l u d i n g
n e a r - t e r m
f o r w a r d
P / E
a n d
E V
/
E B I T D A
m u l t i p l e s ,
o n
t h e
e x p e c t a t i o n
t h a t
t h e
C o m p a n y ' s
p e r f o r m a n c e
w o u l d
s i g n i f i c a n t l y
i m p r o v e
T h e
t r a n s a c t i o n
p r i c e
r e p r e s e n t s
v a l u a t i o n
m u l t i p l e s
w e l l
i n
e x c e s s
o f
c o m p a r a b l e
p u b l i c
c o m p a n i e s
a n d
p r e c e d e n t
a c q u i s i t i o n s
i n
t h e
r e t a i l
s e c t o r
T h e
$ 2 1 . 0 0
p e r
s h a r e
i n
c a s h
c o n s i d e r a t i o n
r e p r e s e n t s
a
c o m p e l l i n g
p r e s e n t
v a l u e
f o r
a c h i e v i n g
t h e
E B I T D A
t a r g e t s
i n
t h e
C o m p a n y ' s
t h r e e - y e a r
p l a n ,
i n c l u d i n g
$ 2 0 0
m i l l i o n
i n
F Y 2 0 1 6
W h e n
r e c o m m e n d i n g
a
v o t e
F O R
t h e
t r a n s a c t i o n ,
t h e
B o a r d
t o o k
i n t o
c o n s i d e r a t i o n
t h e
e x e c u t i o n
r i s k
S t a n d a l o n e P r o s p e c t s o f t h e C o m p a n y Z a l e C o r p o r a t i o n T h e C o m p a n y ' s t h r e e - y e a r p l a n w a s d e s i g n e d t o c h a l l e n g e m a n a g e m e n t , a n d
p r o v i d e s c e r t a i n t y o f v a l u e a n d e l i m i n a t e s t h e r i s k s o f a c h i e v i n g t h e C o m p a n y ' s t h r e e - y e a r p l a n A c t u a l a n d M a n a g e m e n t P l a n E B I T D A
a c h i e v i n g
$ 2 5 0 $ 2 0 0
t h e F Y 1 6 p l a n w o u l d
$ 1 5 0 $ 1 0 0 $ 5 0 $ 0 $ 5 6
r e s u l t i n a m a x i m u m p a y o u t u n d e r t h e C o m p a n y ’ s l o n g - t e r m i n c e n t i v e p l a n A c h i e v e m e n t o f t h e p l a n i s c h a l l e n g i n g a n d
$ 6 8 $ 9 2 $ 1 2 4 $ 2 0 0 F Y 1 2 A ( 1 ) F Y 1 3 A F Y 1 4 E F Y 1 5 E F Y 1 6 E A n n u a l G r o w t h ‒ 2 2 % 3 6 % 3 5 % 6 1 % S o u r c e : P u b l i c f i l i n g s , Z A L E
e n t a i l s s i g n i f i c a n t e x e c u t i o n r i s k d u e t o ,
C O R P O R A T I O N m a n a g e m e n t e s t i m a t e s . N o t e :
a m o n g o t h e r t h i n g s :
D o l l a r s i n m i l l i o n s .
M a c r o e c o n o m i c c o n d i t i o n s C o m m o d i t y p r i c e s C o m p e t i t i v e t h r e a t s T h e C o m p a n y ' s h i g h l y l e v e r a g e d c a p i t a l s t r u c t u r e T h e C o m p a n y ' s a g i n g i n f r a s t r u c t u r e
( 1 ) I n F Y 1 2 , r e v e n u e s a n d E B I T D A i n c l u d e a $ 3 4 . 9 m i l l i o n a d j u s t m e n t r e s u l t i n g f r o m a c h a n g e i n r e v e n u e r e c o g n i t i o n r e l a t e d t o l i f e t i m e w a r r a n t i e s .
A t
t h e
t i m e
o f
t h e
s i g n i n g
o f
t h e
d e f i n i t i v e
a g r e e m e n t
o n
F e b r u a r y
1 9 ,
2 0 1 4 ,
t h e
C o m p a n y ' s
r e v e n u e s
w e r e
b e l o w
p l a n
w h i l e
i t s
o p e r a t i n g
p r o f i t
w a s
i n - l i n e
w i t h
p l a n
d u e
i n
p a r t
t o
f a v o r a b l e
c o m m o d i t y
p r i c e s
T h e
c o n s i d e r a t i o n
t o
b e
p a i d
b y
S i g n e t
i s
a l l
c a s h ,
w h i c h
B o a r d C o n d u c t e d C o m p r e h e n s i v e E v a l u a t i o n a n d E x t e n s i v e N e g o t i a t i o n s Z a l e C o r p o r a t i o n O n N o v e m b e r 7 , 2 0 1 3 , S i g n e t s u b m i t t e d a p r o p o s a l t o a c q u i r e a l l o f t h e C o m p a n y ' s o u t s t a n d i n g c o m m o n s t o c k a t a p r i c e o f $ 1 9 . 0 0
d i l i g e n c e w i t h a v i e w t o S i g n e t i n c r e a s i n g i t s p r o p o s e d o f f e r p r i c e O n F e b r u a r y 1 0 , 2 0 1 4 , S i g n e t , f o l l o w i n g i t s d u e d i l i g e n c e , r e i t e r a t e d i t s p r e v i o u s o f f e r o f $ 2 0 . 5 0 p e r s h a r e o f C o m p a n y c o m m o n s t o c k , b u t c h a n g e d t o
c o n t a c t i n g a d d i t i o n a l p o t e n t i a l b u y e r s p r i o r t o s i g n i n g a d e a l w i t h S i g n e t o u t w e i g h e d t h e e x p e c t e d b e n e f i t s , p a r t i c u l a r l y i n l i g h t o f t h e a b i l i t y t o e n t e r t a i n u n s o l i c i t e d o f f e r s a f t e r s i g n i n g t h e d e a l N o a l t e r n a t i v e
p e r s h a r e i n c a s h T h e B o a r d f e l t t h e o f f e r d i d n o t r e p r e s e n t s u f f i c i e n t v a l u e t o
a l l - c a s h c o n s i d e r a t i o n T h e B o a r d i n d i c a t e d i t w o u l d b e w i l l i n g t o p r o c e e d w i t h
b u y e r s o r p r o p o s a l s h a v e a p p e a r e d s i n c e a n n o u n c e m e n t
s t o c k h o l d e r s a n d , a b s e n t a n i n c r e a s e i n t h e p r o p o s e d v a l u e , w o u l d n o t
a p o t e n t i a l t r a n s a c t i o n i f S i g n e t w o u l d i n c r e a s e i t s o f f e r t o $ 2 1 . 0 0 i n
e n g a g e w i t h , o r p r o v i d e d u e d i l i g e n c e t o , S i g n e t O n D e c e m b e r 3 , 2 0 1 3 ,
c a s h p e r s h a r e o f C o m p a n y c o m m o n s t o c k O n F e b r u a r y 1 1 , 2 0 1 4 , S i g n e t
S i g n e t , w i t h o u t a n y a d d i t i o n a l i n f o r m a t i o n , i n c r e a s e d i t s p e r s h a r e o f f e r p r i c e f r o m $ 1 9 . 0 0 i n c a s h t o
i n c r e a s e d i t s o f f e r p r i c e t o $ 2 1 . 0 0 i n c a s h p e r s h a r e o f C o m p a n y c o m m o n s t o c k T h e B o a r d s u b s e q u e n t l y
$ 1 9 . 0 0 i n c a s h p l u s $ 1 . 5 0 i n S i g n e t c o m m o n s t o c k ( s u b j e c t t o f u l l d u e d i l i g e n c e ) T h e B o a r d s u b s e q u e n t l y d e c i d e d t h e C o m p a n y w o u l d e n t e r i n t o a c o n f i d e n t i a l i t y a g r e e m e n t w i t h S i g n e t a n d p e r m i t S i g n e t t o p r o c e e d w i t h f u l l d u e
a c c e p t e d t h e o f f e r , s u b j e c t t o n e g o t i a t i o n o f s a t i s f a c t o r y d e f i n i t i v e d o c u m e n t a t i o n D u r i n g t h e d i s c u s s i o n s w i t h S i g n e t , t h e B o a r d c o n s i d e r e d o t h e r p o t e n t i a l b u y e r s o n m u l t i p l e o c c a s i o n s a n d d e t e r m i n e d t h a t t h e r i s k s a s s o c i a t e d
w i t h
I n d e p e n d e n t
B o a r d
G u i d e d
a n d
U n a n i m o u s l y
A p p r o v e d
T h e
T r a n s a c t i o n
Z a l e
C o r p o r a t i o n
O u r
s t r o n g
i n d e p e n d e n t
b o a r d
w i t h
s u b s t a n t i a l
r e t a i l
a n d
j e w e l r y
i n d u s t r y
e x p e r i e n c e
u n a n i m o u s l y
a p p r o v e d
t h e
t r a n s a c t i o n
G o l d e n
G a t e
C a p i t a l
i s
t h e
C o m p a n y ' s
l a r g e s t
s h a r e h o l d e r
w i t h
a
2 3 %
s t a k e
a n d ,
a s
s u c h ,
t h e i r
i n t e r e s t
i n
s e e k i n g
m a x i m u m
v a l u e
f o r
Z a l e
i s
f u l l y
a l i g n e d
w i t h
o t h e r
s h a r e h o l d e r s
T h r o u g h
t o d a y ,
M a n a g e m e n t
h a s
h a d
n o
d i s c u s s i o n s
w i t h
S i g n e t
r e g a r d i n g
p o s t - t r a n s a c t i o n
e m p l o y m e n t
t e r m s
Z a l e
C o r p o r a t i o n
A p p e n d i x
N o n - G A A P F i n a n c i a l M e a s u r e R e c o n c i l i a t i o n s Z a l e C o r p o r a t i o n
F Y A 2 0 1 2 ( 1 ) F Y A 2 0 1 3 L T M a s o f
E x c l u d e s t h e i m p a c t o f a o n e - t i m e n o n - c a s h r e v e r s a l o f t h e n e t o p e r a t i n g l o s s v a l u a t i o n
J a n u a r y 3 1 , 2 0 1 4
a l l o w a n c e .
N e t
e a r n i n g s
( $ 2 7 )
$ 1 0
$ 2 1
I n t e r e s t
e x p e n s e
4 5
2 3
2 3
I n c o m e
t a x
e x p e n s e
1
2
1
D e p r e c i a t i o n
a n d
a m o r t i z a t i o n
3 7
3 3
3 1
E B I T D A
$ 5 6
$ 6 8
$ 7 5
B u s i n e s s
P l a n
F Y E
2 0 1 4
F Y E
2 0 1 5
( 2 )
F Y E
2 0 1 6
N e t
e a r n i n g s
$ 3 2
$ 4 0
$ 9 0
I n t e r e s t
e x p e n s e
2 3
2 4
2 1
I n c o m e
t a x
e x p e n s e
2
2 2
4 8
D e p r e c i a t i o n
a n d
a m o r t i z a t i o n
3 4
3 9
4 1
E B I T D A
$ 9 2
$ 1 2 4
$ 2 0 0
A l t e r n a t i v e
S c e n a r i o
F Y E
2 0 1 4
F Y E
2 0 1 5
( 2 )
F Y E
2 0 1 6
N e t
e a r n i n g s
$ 3 0
$ 3 4
$ 7 1
I n t e r e s t
e x p e n s e
2 3
2 4
2 1
I n c o m e
t a x
e x p e n s e
3
1 8
3 8
D e p r e c i a t i o n
a n d
a m o r t i z a t i o n
3 3
3 8
4 2
E B I T D A
$ 9 0
$ 1 1 5
$ 1 7 2
N o t e :
D o l l a r s
i n
m i l l i o n s .
( 1 )
I n
F Y 1 2 ,
r e v e n u e s
a n d
E B I T D A
i n c l u d e
a
$ 3 4 . 9
m i l l i o n
a d j u s t m e n t
r e s u l t i n g
f r o m
a
c h a n g e
i n
r e v e n u e
r e c o g n i t i o n
r e l a t e d
t o
l i f e t i m e
w a r r a n t i e s .
( 2 )