Rechenschaftsbericht - Jetzt alternative Fonds aufzeigen lassen

Transcription

Aberdeen Global
Jahresbericht und -abschluss
Für das Geschäftsjahr zum 30 September 2010
Die vorliegenden deutschen Finanzausweise sind eine Übersetzung der Abschlüsse des Fonds, die in gutem Glauben vom
Verwaltungsrat erstellt wurden; die Übersetzung unterlag keiner unabhängigen Revision durch den externen Wirtschaftsprüfer des
Fonds. Die englische Version des Jahresabschlusses ist als der gesetzliche Jahresabschluss des Fonds anzusehen.
Inhalt
Gründung......................................................................................................................................................................................................................................................................1
Bericht des Verwaltungsratsvorsitzenden.........................................................................................................................................................................................................2
Bericht des Anlageverwalters.................................................................................................................................................................................................................................3
Entwicklung des Nettoinventarwerts.................................................................................................................................................................................................................4
Zusammenfassung der Entwicklungen...............................................................................................................................................................................................................7
Aberdeen Global – Konsolidierter Abschluss...................................................................................................................................................................................................8
American Equity.........................................................................................................................................................................................................................................................9
Asia Pacific Equity................................................................................................................................................................................................................................................... 13
Asian Bond................................................................................................................................................................................................................................................................. 17
Asian Property Share.............................................................................................................................................................................................................................................. 22
Asian Smaller Companies..................................................................................................................................................................................................................................... 26
Australasian Equity................................................................................................................................................................................................................................................. 31
Chinese Equity.......................................................................................................................................................................................................................................................... 35
Dividend Europe....................................................................................................................................................................................................................................................... 38
Eastern European Equity...................................................................................................................................................................................................................................... 42
Emerging Markets Bond........................................................................................................................................................................................................................................ 45
Emerging Markets Equity..................................................................................................................................................................................................................................... 53
Emerging Markets Local Currency Bond......................................................................................................................................................................................................... 58
Emerging Markets Smaller Companies........................................................................................................................................................................................................... 62
Euro High Yield Bond............................................................................................................................................................................................................................................. 67
European Equity....................................................................................................................................................................................................................................................... 74
European Equity (Ex UK)...................................................................................................................................................................................................................................... 78
High Yield Bond....................................................................................................................................................................................................................................................... 82
Indian Equity............................................................................................................................................................................................................................................................. 87
Japanese Equity........................................................................................................................................................................................................................................................ 91
Japanese Smaller Companies.............................................................................................................................................................................................................................. 95
Latin American Equity........................................................................................................................................................................................................................................... 99
Responsible World Equity..................................................................................................................................................................................................................................102
Russian Equity........................................................................................................................................................................................................................................................106
Sterling Corporate Bond.....................................................................................................................................................................................................................................109
Sterling Financials Bond......................................................................................................................................................................................................................................115
Technology..............................................................................................................................................................................................................................................................120
UK Equity.................................................................................................................................................................................................................................................................124
World Bond.............................................................................................................................................................................................................................................................128
World Equity...........................................................................................................................................................................................................................................................134
World Resources....................................................................................................................................................................................................................................................138
Anmerkungen zum Abschluss...........................................................................................................................................................................................................................142
Bericht des Wirtschaftsprüfers.........................................................................................................................................................................................................................153
Management und Verwaltung.........................................................................................................................................................................................................................154
Allgemeine Informationen.................................................................................................................................................................................................................................156
Weitere Informationen.......................................................................................................................................................................................................................................158
Gründung
Aberdeen Global („die Gesellschaft“ oder „der Fonds“) wurde am 25. Februar 1988 auf unbefristete Zeit als „Société Anonyme“ gegründet
und erfüllt die Voraussetzungen einer „Société d’Investissement à Capital Variable“ (Investmentgesellschaft). Die Geschäftstätigkeit wurde am
26. April 1988 aufgenommen. Die Eintragung erfolgte unter der Nummer B27471 im Handelsregister des Bezirksgerichts Luxemburg.
Zum 30. September 2010 hat die Gesellschaft Anteile für folgende Fonds aufgelegt:
American Equity
Asia Pacific Equity
Asian Bond
Asian Property Share
Asian Smaller Companies
Australasian Equity
Chinese Equity
Dividend Europe
Eastern European Equity
Emerging Markets Bond
Emerging Markets Equity
Emerging Markets Local Currency Bond
Emerging Markets Smaller Companies
Euro High Yield Bond
European Equity
European Equity (Ex UK)
High Yield Bond
Indian Equity
Japanese Equity
Japanese Smaller Companies
Latin American Equity
Responsible World Equity
Russian Equity
Sterling Corporate Bond
Sterling Financials Bond
Technology
UK Equity
World Bond
World Equity
World Resources
Der jeweils vollständige Fondsname setzt sich aus dem Namen der Gesellschaft, Aberdeen Global, gefolgt von einem Bindestrich und
dem spezifischen Namen des Fonds zusammen. Im vorliegenden Abschluss werden die Fonds durchgängig mit ihren oben genannten
Kurzbezeichnungen benannt.
Auf der Grundlage dieses Dokuments können keine Zeichnungen entgegengenommen werden. Zeichnungen sind nur dann gültig, wenn sie
auf der Grundlage des aktuellen Prospekts erfolgen.
Für Änderungen im Laufe des Geschäftsjahres verweisen wir Sie auf die Anmerkungen zum Abschluss.
Aberdeen Global
1
Bericht des Verwaltungsratsvorsitzenden
Rückblick auf die Geschäftsaktivitäten
Das Geschäftsjahr war ein sehr erfolgreiches Jahr für die
Gesellschaft. Es zeichnete sich durch sehr starke Mittelzuflüsse,
drei erfolgreiche Übertragungen der von der Credit Suisse Global
Investors erworbenen Vermögenswerte und stabilen Aktienmärkte
aus. Das verwaltete Vermögen stieg von 14,9 Milliarden USD auf
28,7 Milliarden USD; 7 Milliarden USD stammten aus Zuwächsen
aus neuen Geschäftsströmen. Vermögensübertragungen machten
2,8 Milliarden USD aus und der Restbetrag wurde von den
stark wachsenden Märkten beigesteuert. Insgesamt haben die
Kapitalmärkte beeindruckende Gewinne verbuchen können, was
großes Interesse bei Investoren, insbesondere an unseren Emerging
Markets, Asia Pacific und World Equity Funds hervorrief.
Weiterentwicklung des Fonds
Ich freue mich, Ihnen mitteilen zu können, dass wir am 14. Mai und
23. Juli die Überführung von 18 in Luxemburg domizilierten Teilfonds
der Credit Suisse Luxembourg in bestehende und neue Teilfonds
von Aberdeen Global erfolgreich abschließen konnten. Durch diese
Übertragung wurden zusätzlich 2,8 Milliarden USD und über 2.000
Anteilsinhaber gewonnen. Gleichzeitig wurden der Aberdeen Global
- Asian Property Share Fund (Volumen von 249,6 Millionen USD
zum 30. September), der Aberdeen Global - Dividend Europe Fund
(148,8 Millionen EUR zum 30. September), der Aberdeen Global Eastern European Equity Fund (218,1 Millionen EUR), der Aberdeen
Global - Latin American Equity Fund (456,5 Millionen USD zum
30. September), der Aberdeen Global - Russian Equity Fund (67,4
Millionen EUR zum 30. September) und der Aberdeen Global - World
Resources Fund (478,9 Millionen USD zum 30. September) aufgelegt.
Während des Geschäftsjahres wurde außerdem der Aberdeen Global
– Emerging Markets Local Currency Bond Fund aufgelegt, der aktuell
ein Volumen von 48,7 Millionen USD (Stand: 30. September) hat.
2
Im Zuge der Akquisition haben wir die Vertriebsberechtigungen
der Fonds ausgebaut, insbesondere im Hinblick auf die engere
Geschäftsbeziehung mit der Credit Suisse Private Bank. Unter
anderem wurden zusätzliche Verkaufszulassungen in Gibraltar und
Ungarn und die volle Zulassung für den Vertrieb sämtlicher Teilfonds
in Italien erwirkt.
Die Fondspalette von Aberdeen Global ist daher nun auf 30 Teilfonds
angewachsen. In diesem Sinne wurden in etwa 25 Territorien der
ganzen Welt die Zulassungen für den Vertrieb zahlreicher Fonds
erwirkt.
Für die Zukunft ist geplant, die Fondspalette um zusätzliche
Teilfonds zu erweitern und weitere Vertriebsmöglichkeiten in einigen
neuen Märkten zu erschließen.
Chris Little
Vorsitzender des Verwaltungsrats
14. Dezember 2010
Aberdeen Global
Bericht des Anlageverwalters
Im Verlauf des Geschäftsjahres wurden die globalen Finanzmärkte
auf der einen Seite durch die außergewöhnlich lockere Geldpolitik
und andererseits durch die Fundamentaldaten bewegt, die zumindest für entwickelte Volkswirtschaften - nach wie vor viele
Unwägbarkeiten bargen. Aufgrund der niedrigen Zinssätze suchten
die Anleger nach Möglichkeiten, höhere Renditen zu erzielen, was
den Schwellenmärkten außergewöhnliche Zuwächse bescherte.
Aus volkswirtschaftlicher Sicht blieb die westliche Welt, die um das
Thema Entschuldung kreiste, weiter hinter ihren schnell wachsenden
Pendants in Asien und Lateinamerika zurück. Dadurch beschleunigte
sich ein dritter Trend – wachsende politische Differenzen infolge
der einseitigen Versuche der Länder, entweder das nachlassende
Wachstum oder die galoppierende Preisentwicklung von
Vermögenswerten in den Griff zu bekommen. Mit zunehmender
Wahrscheinlichkeit eines weiteren Schrittes der quantitativen
Lockerung durch die US-amerikanische Notenbank („Fed“) erholten
sich die Aktienmärkte, während die Renditen für 10-jährige
US-Treasuries von 3,3% auf 2,5% fielen.
Im frühen Verlauf des Geschäftsjahres wurde die Stimmung stark
durch die Bonitätsprobleme staatlicher Emittenten in Dubai und den
europäischen Peripherieländern belastet. Die Anleger versuchten,
diese Problematik mit Daten in Einklang zu bringen, die zeigten, dass
viele Volkswirtschaften bereits aus der Rezession heraus gefunden
hatten, während sie für einige niemals eingetreten war. Dessen
ungeachtet bescherten anhaltend kräftige Kapitalzuflüsse und
besser als erwartete Erträge den Aktienmärkten ein positives erstes
Halbjahr. Auch Rentenwerte entwickelten sich gut und spiegelten
damit das Dilemma der Anleger wider. Gegen März begannen
die USA und das Vereinigte Königreich ihre liquiditätsstützenden
Maßnahmen in dem Glauben zurückzufahren, die schlimmste
Phase der Krise sei überstanden. Indien, Australien und Israel
gingen vor dem Hintergrund einer steigenden Inflation wieder zu
einer restriktiveren Geldpolitik über, um zu normaleren Niveaus
zurückzufinden.
In der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres kam es jedoch, trotz
eines gemeinsamen Rettungspakets der EU und des Internationalen
Währungsfonds für Griechenland, erneut zu Problemen. Im Mai
übernahm die spanische Zentralbank die Kontrolle über einige ihrer
angeschlagenen Geschäftsbanken. Im späteren Verlauf musste
Irland seine eigenen Gläubiger aus der Schieflage befreien und
belastete damit weiter sein Defizit. Die auf dem gesamten Kontinent
angekündigten Sparmaßnahmen trübten die Wachstumsaussichten
ein. Die Märkte tendierten jedoch freundlicher, nachdem der
US-Bundesregierung größere Vollmachten zur Entflechtung
zahlungsunfähiger Großunternehmen erteilt wurden. Auch die neuen
Richtlinien für internationale Banken gemäß dem Regelwerk von
Basel III fielen weniger streng aus als erwartet. Im September legte
sich die Besorgnis dank der guten Aufnahme der Anleihenauktionen
in Europas Peripherieländern.
Während dieses Zeitraums blieb der Ausblick für die entwickelten
Volkswirtschaften verhalten. Die USA und große Teile Westeuropas
litten nach wie vor unter hoher Arbeitslosigkeit und einem
schwachen Konsum. Die Deflation in Japan hielt an, während
der starke Yen auf den höchsten Stand seit fünfzehn Jahren
kletterte und damit der Exportwirtschaft schadete. Dagegen
verzeichneten die meisten Volkswirtschaften der Schwellenmärkte
gesunde Wachstumsraten. Positiv wirkten vor allem die starke
Binnennachfrage und die Lageraufstockung im Westen.
Angesichts der Tatsache, dass die Leitzinsen der entwickelten
Volkswirtschaften weiter auf Rekordtiefs verharrten, kamen die
Kapitalzuflüsse in Schwellenmarktanlagen nicht überraschend. In der
Woche zum 20. Oktober 2010 verzeichneten die Schwellenmärkte
Zuflüsse in Rekordhöhe; die Summe der Kapitalzuflüsse seit
Beginn des Jahres 2010 hatte die im Gesamtjahr 2009 erzielten
Aberdeen Global
44,2 Milliarden USD überschritten. Vor dem Hintergrund dieser
blühenden Märkte drohte, trotz der eingeleiteten Maßnahmen gegen
Spekulationen, das Schreckgespenst einer Immobilienblase in China
und Hongkong. Die Währungen legten deutlich gegenüber dem
US-Dollar zu und gefährdeten die Exporte. Dadurch sahen sich die
Regierungen gezwungen, stärker zu intervenieren. Im Jahresverlauf
verzeichneten der chilenische Peso, Ringgit und Baht den größten
Anstieg. Gerade jetzt hat Thailand wieder eine Steuer auf lokale
Anleihen für Ausländer eingeführt. Unterdessen hat Brasilien bereis
zwei Mal die Steuer erhöht, die es vor einem Jahr auf ausländische
Geldzuflüsse in festverzinsliche Wertpapiere eingeführt hatte.
Bei alledem rückte China in den Mittelpunkt des Interesses. Es
geriet wegen des künstlich niedrig gehaltenen Renminbis und des
Vorwurfs unter Beschuss, dass dies seiner Exportwirtschaft einen
unfairen Wettbewerbsvorteil verschaffe. Der Anstieg des Yen um 2
% seit der Abkoppelung des Renminbi vom US-Dollar im Juni hat
kaum dazu beigetragen, die Kritiker Pekings verstummen zu lassen.
Sie halten diese Veränderung angesichts der Tatsache, dass ein
immenses Ungleichgewicht in der Welthandelsbilanz besteht, für
bedeutungslos.
Ausblick
Die Volkswirtschaften der Schwellenmärkte stehen nun vor dem
Dilemma, gleichzeitig die Inflation steuern und die Geldzuflüsse
auf moderatere Niveaus bringen zu müssen. Zinserhöhungen
zur Eindämmung der eskalierenden Preisentwicklungen könnten
sich als kontraproduktiv erweisen, da sie einen weiteren Zustrom
spekulativen Kapitals aus dem Ausland („Hot Money”) bewirken
und die Währungen damit noch stärker in die Höhe treiben würden.
Maßnahmen zur Besteuerung ausländischer Anleger nach dem
Beispiel Brasiliens und Thailands dürften auch in den anderen
aufstrebenden Ländern zu erwarten sein.
Die Spekulationen über den Umfang der zweiten Runde der
quantitativen Lockerung durch die USA mehren sich. Viele
sehen darin einen entscheidenden Faktor für die kurzfristige
Preisentwicklung finanzieller Vermögenswerte. Die G20 erklärten
zwar, grundsätzlich einen Abwertungswettlauf zwischen den
Währungen verhindern zu wollen, unklar ist jedoch, wie sich eine
lockere Geldpolitik in der Praxis, beispielsweise durch weitere
Wertpapierkäufe der Fed, nicht in einer weiteren Währungsschwäche
ausdrücken wird.
Abgesehen davon kündigte Peking unlängst eine unerwartete
Zinserhöhung an. Während Festland-China unbeeindruckt vom
Risiko einer stärkeren Währung sein dürfte, da die Regierung nur
eine allmähliche Aufwertung des Renminbi zulassen wird, steigt die
Gefahr von Vermögensblasen, die sich durch lebhafte Geldzuflüsse
verschärfen kann.
Anders als die USA, die beschlossen haben, mehr Geld zu drucken,
um das Wachstum anzukurbeln, wird Europa an seinem Sparkurs
festhalten. Der öffentliche Unwille steigt mit der Zuweisung der
Kürzungen. Dass in einem der anfälligeren Staaten Umschuldungen
oder ein Bankrott drohen, ist nicht auszuschließen. Mit
Ausnahme von Deutschland bleibt der Ausblick für das restliche
Kontinentaleuropa schwach.
Auf kurze Sicht dürfte die lockere Geldpolitik den weltweiten
Aktien- und Rentenmärkten Unterstützung bieten, selbst wenn die
entwickelten Volkswirtschaften weiterhin Schwäche zeigen.
Aberdeen International
Fund Managers Limited
14. Dezember 2010
3
Entwicklung des Nettoinventarwerts
Die Zahlen werden in US-Dollar ausgewiesen (sofern nichts anderes angegeben ist),
Fonds
American Equity
Asia Pacific Equity
Asian Bond
Asian Property ShareA
Australasian Equity
Chinese Equity
Dividend EuropeB
Eastern European EquityB
4
Anteilsklasse
A-2
B-2
D(GBP)-2
I-2
Z-2
A-2
B-2
C-2
D(GBP)-2
I-2
S-2
Z-2
A-1
A-2
B-1
A-2
A(EUR)-2D
I-2
S-2
S(EUR)-2D
A-2
D(GBP)-2
I-2
Z-2
A(AU$)-2
B(AU$)-2
A-2
D(GBP)-2
I-2
S-2
Z-2
A(EUR)-1
A(EUR)-2
A(CHF)-2D
A-2D
I(EUR)-2
S(EUR)-1
S(EUR)-2
S(CHF)-2D
S-2D
A(EUR)-2
I(EUR)-2
S(EUR)-2
A-1
A-2
A(CHF)-2D
A(EUR)-2D
B-1
B-2
I-1
I-2
Z-2
NIW je
NIW je
NIW je
Anteil
Anteil
Anteil
30.09.2010 30.09.2009 30.09.2008
13,50
12,84
13,29
11,64
11,18
11,68
8,57
8,03
7,38
12,31
11,65
8,75
9,67
9,05
9,21
64,78
51,50
42,39
54,23
43,55
36,21
14,86
11,93
41,18
32,26
23,59
67,26
53,05
43,30
22,38
12,89
4,38
3,98
3,76
6,69
5,93
5,51
4,35
3,95
3,73
15,54
7,31
1,311,52
15,51
7,28
35,65
23,74
18,47
22,58
14,82
10,25
36,84
24,34
18,78
15,69
10,27
7,84
25,89
26,04
24,56
22,28
22,64
21,57
23,60
18,23
14,92
14,97
11,40
8,29
24,45
18,74
15,22
20,60
13,33
10,11
8,13
118,71
133,24
117,81
132,46
1,358,87
118,67
133,10
117,70
132,36
93,10
2,015,63
93,07
18,30
16,13
15,16
32,48
27,19
23,58
106,68
107,21
18,34
16,15
15,19
29,85
25,23
22,10
18,51
16,31
15,34
13,16
10,96
9,46
32,29
26,61
22,73
PortfolioumschlagE
zum
30.09.10
(75,38%)
(75,38%)
(75,38%)
(75,38%)
(75,38%)
(78,29%)
(78,29%)
(78,29%)
(78,29%)
(78,29%)
(78,29%)
(78,29%)
(72,72%)
(72,72%)
(72,72%)
(1,04%)
(1,04%)
(1,04%)
(1,04%)
(1,04%)
(72,91%)
(72,91%)
(72,91%)
(72,91%)
(78,24%)
(78,24%)
(37,21%)
(37,21%)
(37,21%)
(37,21%)
(37,21%)
2,51%
2,51%
2,51%
2,51%
2,51%
2,51%
2,51%
2,51%
2,51%
(7,73%)
(7,73%)
(7,73%)
115,40%
115,40%
115,40%
115,40%
115,40%
115,40%
115,40%
115,40%
115,40%
TER %†
zum
30.09.10
1,69
2,69
1,69
1,15
0,15
1,97
2,97
2,97
1,97
1,18
2,14
0,18
1,75
1,75
2,75
1,77
1,77
1,23
2,19
2,19
2,00
2,00
1,21
0,21
1,77
2,77
1,97
1,97
1,18
2,14
0,18
1,74
1,74
1,74
1,74
1,20
2,16
2,16
2,16
2,16
1,95
1,16
2,12
1,71
1,71
1,71
1,71
2,71
2,71
1,17
1,17
0,17
Aberdeen Global
Fonds
Emerging Markets Local Currency BondC
European Equity
High Yield Bond
Indian Equity
Japanese Equity
Aberdeen Global
Anteilsklasse
A-2
A(CHF)-2D
B-2
C-2
D(GBP)-2
E(EUR)-2
I-2
S-2
Z-2
A-2
I-2
A-2
D(GBP)-2
I-2
Z-2
A(EUR)-2
B(EUR)-2
I(EUR)-2
S(EUR)-2
Z(EUR)-2
A(EUR)-1
A(EUR)-2
A-2D
A(GBP)-1D
A(GBP)-2D
B(EUR)-1
B(EUR)-2
D(GBP)-1
D(GBP)-2E
I(EUR)-2
Z(EUR)-2
A(EUR)-2
D(GBP)-2
D(GBP)-1
A-2
D(GBP)-2
I-2
Z-2
A(JPY)-2
A(CHF)-2D
A(EUR)-2D
B(JPY)-2
D(GBP)-2
I(JPY)-2
S(JPY)-2
S(CHF)-2D
S(EUR)-2D
A(JPY)-2
A(EUR)-2D
D(GBP)-2
I(JPY)-2
S(JPY)-2
S(EUR)-2D
NIW je
NIW je
NIW je
Anteil
Anteil
Anteil
30.09.2010 30.09.2009 30.09.2008
60,08
46,96
36,06
12,16
54,97
43,40
33,66
15,86
12,52
38,29
29,49
20,12
11,40
61,95
48,04
36,61
2,105,07
14,35
11,02
8,32
10,80
10,82
15,86
10,56
8,10
10,03
6,59
4,49
16,33
10,79
8,21
16,73
10,95
8,25
31,51
27,75
28,35
28,21
25,10
25,89
815,72
268,23
9,25
8,02
8,07
6,61
6,22
6,00
15,05
12,59
10,57
10,86
8,72
7,33
20,50
19,23
24,20
20,23
6,59
6,21
5,98
13,58
11,48
9,72
5,85
5,74
4,81
11,66
8,52
10,66
8,84
7,38
15,62
12,92
10,70
7,95
7,29
7,39
6,88
6,65
5,88
1,1140
1,0014
0,8748
104,10
74,94
58,58
66,13
46,91
32,58
107,85
77,04
59,74
12,13
8,58
6,59
208,70
211,84
236,25
139,80
5,95
174,81
179,21
201,89
1,58
1,48
1,25
44,292,22
12,065,61
139,44
5,94
515,19
522,08
501,68
8,58
3,91
3,65
2,65
478,96
482,71
461,42
59,712,95
8,57
-
PortfolioumschlagE
zum
30.09.10
(67,66%)
(67,66%)
(67,66%)
(67,66%)
(67,66%)
(67,66%)
(67,66%)
(67,66%)
(67,66%)
(110,55%)
(110,55%)
(134,97%)
(134,97%)
(134,97%)
(134,97%)
28,44%
28,44%
28,44%
28,44%
28,44%
(93,02%)
(93,02%)
(93,02%)
(93,02%)
(93,02%)
(93,02%)
(93,02%)
(93,02%)
(93,02%)
(93,02%)
(93,02%)
28,60%
28,60%
(27,50%)
(24,01%)
(24,01%)
(24,01%)
(24,01%)
(26,33%)
(26,33%)
(26,33%)
(26,33%)
(26,33%)
(26,33%)
(26,33%)
(26,33%)
(26,33%)
(17,64%)
(17,64%)
(17,64%)
(17,64%)
(17,64%)
(17,64%)
TER %†
zum
30.09.10
1,99
1,99
2,99
2,99
1,99
1,99
1,20
2,16
0,20
1,75
1,25
2,08
2,08
1,29
0,29
1,76
2,76
1,22
2,18
0,22
1,51
1,51
1,51
1,51
1,51
2,51
2,51
1,51
1,51
0,97
0,22
2,00
2,00
1,66
2,10
2,10
1,31
0,31
1,76
1,76
1,76
2,76
1,76
1,22
2,18
2,18
2,18
1,85
1,85
1,85
1,31
2,27
2,27
5
Entwicklung des Nettoinventarwerts
Fonds
Latin American EquityB
Russian EquityB
Technology
UK Equity
World Bond
World Equity
World ResourcesB
Anteilsklasse
A-2
I-2
S-2
A-2
I-2
Z-2
A(EUR)-2
I(EUR)-2
S(EUR)-2
D(GBP)-1
A(GBP)-2
A-2
B-2
D(GBP)-2
I-2
S-2
A(GBP)-2
B(GBP)-2
D(GBP)-1
D(GBP)-1
A-2
B-2
C-2
D(GBP)-2
E(EUR)-2
I-2
S-2
Z-2
A-2
A(CHF)-2D
A(EUR)-2D
E(EUR)-2
I-2
S-2
S(CHF)-2D
S(EUR)-2D
fortsetzung
NIW je
NIW je
NIW je
Anteil
Anteil
Anteil
30.09.2010 30.09.2009 30.09.2008
4,312,86
4,975,58
4,309,70
8,27
7,74
7,55
8,27
7,70
7,45
8,45
7,79
7,48
9,19
735,42
9,18
0,9748
0,8917
0,9186
1,9348
1,8519
1,7142
3,02
2,65
2,40
2,71
2,41
2,20
1,91
1,66
1,34
10,63
9,27
8,34
72,30
14,94
12,82
11,66
12,80
11,10
10,19
13,67
11,91
11,15
1,6916
1,6285
1,3262
13,18
12,24
11,78
11,86
11,13
10,82
10,95
10,27
8,36
7,66
6,55
9,88
8,75
8,08
7,74
142,36
13,87
12,68
12,02
12,47
9,60
13,07
9,15
2,403,18
12,46
9,59
13,08
-
PortfolioumschlagE
zum
30.09.10
(8,14%)
(8,14%)
(8,14%)
(47,33%)
(47,33%)
(47,33%)
(8,15%)
(8,15%)
(8,15%)
32,48%
38,03%
(4,16%)
(4,16%)
(4,16%)
(4,16%)
(4,16%)
10,20%
10,20%
10,20%
285,28%
(18,99%)
(18,99%)
(18,99%)
(18,99%)
(18,99%)
(18,99%)
(18,99%)
(18,99%)
36,71%
36,71%
36,71%
36,71%
36,71%
36,71%
36,71%
36,71%
TER %†
zum
30.09.10
1,93
1,14
2,10
1,71
1,17
0,17
2,01
1,22
2,18
1,53
1,03
2,03
3,03
2,03
1,24
2,20
1,75
2,75
1,75
1,37
1,67
2,67
2,67
1,67
1,67
1,13
2,09
0,13
1,69
1,69
1,69
1,69
1,15
2,11
2,11
2,11
Quelle: Aberdeen Asset Management.
Neuer Fonds, aufgelegt am 17. Mai 2010.
B
Neuer Fonds, aufgelegt am 23. Juli 2010.
C
Neuer Fonds, aufgelegt am 6. April 2010.
D
Abgesicherte Anteilsklasse.
E
Anteilsklasse geschlossen am 29. Januar 2010.
F
(Kauf und Verkauf von Wertpapieren) - (Zeichnung und Rücknahme von Anteilen) = Portfolioumschlag
†
A
(Auf das Jahresmittel gerechneter Fondswert) x 100
Exchange Rates
£ - US$
US$ - AUD
£-e
e - US$
e - CHF
JPY - CHF
US$ - JPY
6
30.09.10
1,575800
1,032777
1,154250
1,365216
1,333767
0,011695
83,540011
30.09.09
1,599350
1,133309
1,094200
1,461661
89,534999
30.09.08
1,799900
1,240402
1,256150
1,432870
105,172510
Aberdeen Global
Zusammenfassung der Entwicklungen
Zum 30. September 2010
Fonds
Basiswährung
American Equity
US-Dollar
336.986
246.572
58.934
Asia Pacific Equity
US-Dollar
7.131.571
4.741.409
3.889.186
Asian Bond
US-Dollar
12.627
4.172
3.374
Asian Property ShareA
US-Dollar
249.609
-
-
US-Dollar
1.851.915
616.628
420.471
Australasian Equity
Australische Dollar
97.787
75.063
74.230
Chinese Equity
US-Dollar
849.547
479.934
411.716
Dividend Europe
Euro
148.787
-
-
Eastern European EquityB
Euro
218.099
-
-
US-Dollar
983.403
328.038
356.403
US-Dollar
6.387.569
2.073.152
849.974
B
US-Dollar
48.728
-
-
US-Dollar
857.066
143.608
95.297
European Equity
Euro
270.339
39.541
39.884
Euro
62.261
54.507
76.687
Euro
230.389
235.365
225.705
High Yield Bond
Pfund Sterling
30.196
29.849
28.060
Indian Equity
US-Dollar
4.376.268
2.774.070
1.963.482
Japanese Equity
Japanische Yen
17.921.205
7.347.930
10.323.778
Japanische Yen
7.550.417
3.844.332
3.964.232
US-Dollar
456.498
-
-
US-Dollar
217.792
134.656
61.250
Russian EquityB
Euro
67.401
-
-
Pfund Sterling
14.944
13.469
12.357
Pfund Sterling
Technology
US-Dollar
UK Equity
World Bond
World Equity
World ResourcesB
Gesamtsumme
C
B
A
B
C
Nettoinven- Nettoinven- Nettoinventarwert
tarwert
tarwert
30.09.2010 30.09.2009 30.09.2008
(‘000)
(‘000)
(‘000)
32.259
32.504
33.891
178.037
70.126
67.173
Pfund Sterling
38.442
35.038
36.490
Pfund Sterling
21.815
19.974
37.595
US-Dollar
2.310.359
1.269.611
746.227
US-Dollar
478.926
-
-
US-Dollar
28.704.887
13.763.969
9.876.716
Neuer Fonds, aufgelegt am 14. Mai 2010.
Neuer Fonds, aufgelegt am 23. Juli 2010.
Neuer Fonds, aufgelegt am 6. April 2010.
Aberdeen Global
7
Aberdeen Global – Konsolidierter Abschluss
Konsolidierte Aufstellung des Nettovermögens
Aktiva
Wertpapiervermögen zum Marktwert (Anm. 2.2)
Bankguthaben
Zins- und Dividendenforderungen
Forderungen aus Zeichnungen
Forderungen aus dem Verkauf von
Wertpapieranlagen
Nicht realisierte Gewinne aus
Devisenterminkontrakten (Anm. 2.6)
Sonstiges Vermögen
Summe Aktiva
US$ Tsd.
27.713.876
869.810
92.117
480.244
77.142
14.080
12.349
29.259.618
Passiva
Verbindlichkeiten aus erworbenen Anlagen
Verbindlichkeiten aus Steuern und Aufwendungen
Verbindlichkeiten aus Rücknahmen
Nicht realisierte Verluste aus
Sonstige Verbindlichkeiten
Summe Passiva
7.678
3.837
554.731
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
28.704.887
340.968
40.211
162.037
Konsolidierte Entwicklung des Nettovermögens
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2009 bis 30. September 2010
US$ Tsd.
Nettovermögen zu Beginn des Geschäftsjahres
13.763.969
Wechselkurseffekt auf den Anfangsbestand des
Nettovermögens
(19.453)
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
242.977
Realisierte Nettogewinne
267.931
Nicht realisierte Nettogewinne
4.444.706
Erlöse aus ausgegebenen Anteilen
17.238.240
Auszahlungen für zurückgenommene Anteile
(7.238.404)
Nettoertragsausgleich (Anm. 10)
26.980
Ausgeschüttete Dividenden (Anm. 5)
(22.059)
28.704.887
Konsolidierte Ertrags- und Aufwandsrechnung
Erträge
US$ Tsd.
Erträge aus Wertpapieranlagen
519.753
Bankzinsen
135
Sonstige Erträge
4.986
Summe Erträge
524.874
Aufwendungen
Managementgebühren (brutto)
Abzüglich: Managementgebühr aus gegenseitigen
Beteiligungen
Managementgebühren (netto) (Anm. 4.6)
233.705
(451)
233.254
Verwaltungsgebühren (Anm. 4.1)
Depotbankgebühren (Anm. 4.2)
Gebühren der Vertriebsstelle (Anm. 4.3)
Gebühren der Domizil-, Register-, Zahl- und
Transferstelle (Anm. 4.4)
Gebühren der Verwaltungsgesellschaft (Anm. 4.5)
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4.7)
Vom Anlageverwalter erstattete Kostenobergrenze
(Anm. 4.8)
Ertragsteuer in Mauritius (Anm. 11)
Jahressteuer (Anm. 4.9)
Bankzinsen
Summe Aufwendungen
(116)
1.608
7.662
1.628
281.897
242.977
Realisierte Gewinne aus Wertpapieranlagen
Realisierte Währungsverluste
Realisierte Verluste aus Devisenterminkontrakten
Zunahme der nicht realisierten Wertzuwächse aus
Wertpapieranlagen
Nicht realisierte Währungsgewinne
Devisenterminkontrakten
Nettozunahme der Vermögenswerte infolge der
Geschäftstätigkeit
3.849
18.895
508
8.625
1.912
4.072
275.883
(7.597)
(355)
(267.931)
4.434.269
2.302
8.135
4.444.706
4.955.614
Die beigefügten Anmerkungen bilden einen wesentlichen Bestandteil
dieses Abschlusses.
8
Aberdeen Global
American Equity
Für das Geschäftsjahr zum 30. September 2010
Performance
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2010 stieg der Wert
der American Equity - A Thesaurierungsanteile um 4,89%.
Demgegenüber stieg die Benchmark, der S&P 500 Index, um 10,16%.
Quelle: Lipper, Gesamtrendite, Reinvestierter Bruttoertrag, US$.
Bericht des Fondsmanagers
Das zum 30. September 2010 endende Geschäftsjahr war ein sehr
turbulentes Jahr, geprägt durch umfangreiche aufsichtsrechtliche
Reformen, die Schuldenkrise staatlicher Emittenten in der
Europäischen Union und die weltweit unbeständige Stimmung
der Anleger. Während viele der beispiellosen fiskal- und
geldpolitischen Maßnahmen weiter aufrecht bleiben, verbesserten
sich die Rahmenbedingungen für Unternehmen und Verbraucher.
Den jüngsten BIP-Zahlen aus den USA zufolge haben die
Unternehmensgewinne in den ersten sechs Monaten 2010 die
Niveaus des Jahres 2007 übertroffen. Obgleich die Arbeitslosenquote
in der Phase der Wirtschaftserholung bereits seit fast 18 Monaten
ungewöhnlich hoch ist, hat der private Sektor weiterhin neue
Stellen geschaffen. Gegenüber ihrem Höchststand vom Dezember
2009 ist die Arbeitslosenquote daher wieder gesunken. Die
Einzelhandelsstatistiken, die als Maßstab für einen gesunden
Konsum herangezogen werden können, verwiesen ebenfalls auf
eine Erholung, nachdem sie Ende des Kalenderjahres 2009 einen
Tiefstand erreicht hatten. Trotz der höheren Volatilität der Märkte
in diesem wirtschaftlichen Umfeld verbuchten US-Aktien daher
zweistellige Gewinne im Geschäftsjahr, wie vom breiter angelegten
S&P 500 Index gemessen. Die Aktienkurse erhielten zum Jahresende
Auftrieb durch die Erholung der Endverbrauchernachfrage, positive
Ertragszahlen in den Quartalsberichten und die lebhafteren,
bemerkenswerten Fusions- und Akquisitionsaktivitäten.
Portfolio-Überblick
Besonders positiv für die Wertentwicklung des Fonds im
Geschäftsjahr waren seine Beteiligungen an Deere & Co., einem
Hersteller von Industriemaschinen, und an Cognizant Technology
Solutions, einem Anbieter von Outsourcing und ConsultingDiensten im IT-Bereich. Der Ausblick für Deere & Co. hat sich im
späteren Jahresverlauf, gleichzeitig mit den steigenden Preisen für
Agrarrohstoffe, erheblich verbessert. Die Preise für Getreide und
andere Feldfrüchte heizten die Erwartung auf höhere Einkommen
der Landwirte an. Erfahrungsgemäß werden dann verstärkt
Landwirtschaftsmaschinen gekauft, sodass Deere & Co sich auf
steigende Umsatzerlöse einstellen dürfte. Cognizant Technology
Solutions bewiesen einwandfrei ihre Fähigkeit, ihre Erträge selbst
in der schwersten Phase der Rezession steigern zu können. Auch
unter mageren wirtschaftlichen Rahmenbedingungen hatte ihr
Wertversprechen, Kostensenkungen in den Mittelpunkt zu stellen,
weiterhin Relevanz.
Abträglich für die relative Wertentwicklung waren dagegen vor
allem unsere Beteiligungen an den Biopharmaunternehmen Gilead
Sciences und Baxter International, deren Produkte für Patienten
mit verschiedenen chronischen Erkrankungen bestimmt sind. Die
Verluste von Gilead Sciences sind auf den größer als erwarteten
Preisdruck von Seiten landeseigener und europäischer Regierungen
zurückzuführen. Da die Umsatzerlöse des Unternehmens
hauptsächlich aus Programmen der Regierung zur Unterstützung
von HIV-Patienten erzielt werden, wirkten sich sowohl die in Europa
Aberdeen Global
American Equity
durchgeführten Sparmaßnahmen als auch die Gesundheitsreform im
eigenen Lande nachteilig auf Umsatzerlöse und Gewinnprognosen
aus. Wir halten unsere Beteiligung am Unternehmen, da wir
überzeugt sind, dass sein Aktienkurs nicht seine langjährigen
Patente am Vertrieb von HIV-Medikamenten, seine starke
Kapitalposition und die kurz vor der Marktreife stehenden Präparate
widerspiegelt. Die Aktien von Baxter International entwickelten
sich unterdurchschnittlich, da das Unternehmen in seinem
Bioscience-Segment stärker als erwartetem Wettbewerbsdruck
ausgesetzt war. Die Geschäftsführung hat ihre Gewinnprognose
für das Geschäftsjahr daher leicht nach unten revidiert. Wir haben
unsere Position in Baxter International aufgestockt, da sich die
grundlegenden Verschiebungen und Marktanteile unserer Auffassung
nach stabilisiert haben und die Bewertung nach wie vor positiv ist.
Im Jahresverlauf haben wir bestehende Positionen in verschiedenen
Unternehmen aufgestockt und neue Positionen in Unternehmen
mit attraktiven Franchise-Geschäften und langfristigen
Zukunftsaussichten aufgebaut. Wir haben unsere Beteiligung
an Baxter International und dem Industriegasunternehmen
Praxair aufgestockt. Wir gingen Position in Bombardier Inc,
einem kanadischen Luft- und Bahntransportunternehmen, und
Solera Holdings, einem weltweiten Anbieter von Software
und Serviceleistungen im Bereich Schadenmanagement in der
Versicherungswirtschaft und Automobilindustrie, ein. Nach
Bekanntgabe des Übernahmeangebots durch den Chiphersteller
Intel lösten wir unsere Position in McAfee, einem Anbieter von
Sicherheitslösungen für Computer, auf. Zum Ende des Vorjahres
verkauften wir auch unsere Beteiligung an dem auf Luxusapartments
spezialisierten Baukonzern Toll Brothers Inc. Trotz der soliden Bilanz
und der branchenweit führenden Kostenstruktur des Unternehmens
sind wir überzeugt, dass dem US-Immobilienmarkt eine längere
Phase schwacher Fundamentaldaten bevorsteht.
Ausblick
Angesichts der Tatsache, dass die Wirtschaft nun die von
Lageraufstockungen und einem Nachfrageüberhang angetriebene
Wachstumsphase hinter sich lässt, dürfte nun mit einer leichten
Verlangsamung der Wachstumsdynamik in den USA zu rechnen sein.
Jedoch haben Unternehmen aller Größenordnungen ihre Kosten
zurückgefahren und ihre Rentabilität in der Rezession gesteigert.
Während die Binnennachfrage sich weiter auf ein normaleres Niveau
zubewegen dürfte, sollte die Schwäche des US-Dollars auch der
Exportwirtschaft zugute kommen. Während der Rezession konnten
viele US-Unternehmen ihren Bestand an liquiden Mitteln dank
vernünftiger Kostenplanung und Budgetreduzierungen erhöhen.
Das Tempo strategischer Fusionen und der Konsolidierung in der
Industrie wurde nach wie vor von der Notwendigkeit bestimmt,
Kapital zugunsten der Anteilsinhaber einzusetzen und so einen
weiteren Ertragshebel für die kommenden Jahre zu schaffen. Trotz
dieser positiven Unterstützung für die Erträge wird der S&P 500
Index, der den US-Aktienmarkt abbildet, immer noch zu erheblichen
Abschlägen auf seine langfristigen KGVs gehandelt. Uns ist klar,
dass strukturelle Probleme, wie beispielsweise das steigende
Defizit und die hohe Arbeitslosenquote, einer Lösung bedürfen.
Zwischenzeitlich halten wir das aktuelle Umfeld jedoch für günstig,
da US-Wertpapieranlagen nun eine höhere Ertragstransparenz und
unterstützende Bewertungen aufweisen.
9
Aufstellung des Nettovermögens
Aktiva
Bankguthaben
Wertpapieranlagen
Summe Aktiva
US$ Tsd.
333.110
8.468
280
1.316
2.959
346.133
Passiva
Summe Passiva
539
8.608
9.147
336.986
Entwicklung des Nettovermögens
US$ Tsd.
246.572
Nettoverluste aus Wertpapieranlagen
(1.625)
19.359
Nicht realisierte Nettoverluste
(2.352)
344.266
(269.237)
3
336.986
Ertrags- und Aufwandsrechnung
Erträge
US$ Tsd.
3.003
Sonstige Erträge
2
Summe Erträge
3.005
Aufwendungen
Managementgebühren (Anm. 4.6)
Jahressteuer (Anm. 4,9)
Bankzinsen
Summe Aufwendungen
4.041
107
24
1
141
28
84
145
59
4.630
(1.625)
Wechselkursverluste
19.400
(41)
19.359
Abnahme der nicht realisierten Wertzuwächse aus
Wertpapieranlagen
(2.352)
(2.352)
15.382
Anteilstransaktionen
A-2
Im Umlauf befindliche Anteile zu Beginn des
Geschäftsjahres
Im Geschäftsjahr ausgegebene Anteile
Im Geschäftsjahr zurückgenommene Anteile
Im Umlauf befindliche Anteile zum Ende des
Geschäftsjahres
Nettoinventarwert pro Anteil
B-2
D-2(GBP)
I-2
Z-2
12.127.123
24.994.944
(14.683.804)
8.087
-
2.095.427
347.067
(319.143)
5.376.378
1.015.386
(6.127.932)
134.573
132.814
(56.613)
22.438.263
13,50
8.087
11,64
2.123.351
8,57
263.832
12,31
210.774
9,67
Die beigefügten Anmerkungen bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses.
10
Aberdeen Global
American Equity
Aufstellung der Wertpapieranlagen
Wertpapier
Anzahl
Marktwert
US$ Tsd.
Anteil am Gesamtnettovermögen (%)
Nichtbasiskonsumgüter – 7,68%
BorgWarner
Comcast
Staples Office
Starwood Hotels & Resorts
TJX Companies
Urban Outfitters
90.950
185.200
357.200
51.200
97.311
102.572
4.788
3.349
7.478
2.692
4.344
3.224
25.875
1,42
0,99
2,22
0,80
1,29
0,96
7,68
Grundbedarfsgüter – 13,14%
CVS Caremark
Kellogg
Kraft
PepsiCo
Philip Morris International
Procter & Gamble
300.300
95.700
265.150
140.200
153.050
66.180
9.452
4.833
8.184
9.315
8.575
3.968
44.327
2,80
1,43
2,43
2,76
2,54
1,18
13,14
Energie – 13,56%
Apache
EOG Resources
Exxon Mobil
Hess Corp
Schlumberger
Tidewater
90.300
98.800
104.332
137.700
128.000
116.100
8.825
9.183
6.447
8.137
7.885
5.208
45.685
2,62
2,73
1,91
2,41
2,34
1,55
13,56
Finanzwerte – 12,86%
Aflac
Capital One Financial
JPMorgan Chase
Metlife
Royal Bank of Canada
Schwab (Charles)
State Street Corporation
Wells Fargo
67.600
83.550
197.650
169.900
97.095
271.700
180.500
270.950
3.496
3.302
7.522
6.533
5.080
3.775
6.797
6.805
43.310
1,04
0,98
2,23
1,94
1,51
1,12
2,02
2,02
12,86
Gesundheitswesen – 11,98%
Aetna
Baxter International
Gilead Sciences
Johnson & Johnson
Quest Diagnostics
St Jude Medical
175.900
163.900
218.600
113.300
100.590
181.000
5.563
7.821
7.785
7.018
5.074
7.118
40.379
1,65
2,32
2,31
2,08
1,51
2,11
11,98
Industrie – 12,85%
3M
Canadian National Railway
Deere & Co
Emerson Electric
Paccar
United Technologies
69.089
129.200
124.830
135.200
96.100
120.415
5.992
8.266
8.712
7.119
4.625
8.579
43.293
1,78
2,45
2,59
2,11
1,37
2,55
12,85
Aberdeen Global
American Equity
11
Aufstellung der Wertpapieranlagen fortsetzung
Marktwert
US$ Tsd.
83.300
425.800
82.150
322.150
326.350
445.600
337.700
205.700
166.000
392.800
5.439
9.327
5.297
6.541
6.271
7.800
9.072
9.284
7.333
5.568
71.932
1,61
2,77
1,57
1,95
1,86
2,31
2,69
2,76
2,18
1,65
21,35
Baumaterialien – 3,16%
Monsanto
Praxair
84.300
73.200
4.039
6.603
10.642
1,20
1,96
3,16
Telekommunikationsdienste – 0,93%
Telus
70.650
3.148
0,93
919.800
4.519
1,34
333.110
3.876
336.986
98,85
1,15
100,00
Wertpapier
Informationstechnologie – 21,35%
Alliance Data Systems
Cisco Systems
Cognizant Technology Solutions
EMC
Intel
Marvell Technology
Oracle
QUALCOMM
Solera Holdings
Yahoo
Transport – 1,34%
Bombardier Inc 'B'
Summe Wertpapieranlagen
Sonstiges Nettovermögen
Summe
Anzahl
Alle zum Jahresende gehaltenen Wertpapiere sind übertragbar, soweit nichts Gegenteiliges angegeben ist.
Alle Wertpapiere werden an einer amtlichen Börse notiert, soweit nichts Gegenteiliges angegeben ist.
Alle Anlagen lauten auf Stammaktien, soweit nichts Gegenteiliges angegeben ist.
Es werden keine übertragbaren Wertpapiere und Geldmarktinstrumente an einem anderen geregelten Markt gehandelt, soweit nichts
Gegenteiliges angegeben ist.
12
Aberdeen Global
American Equity
Asia Pacific Equity
Performance
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2010 erhöhte sich der Wert der Asia Pacific Equity - A Thesaurierungsanteile um 25,75%.
Demgegenüber stieg die Benchmark, der MSCI AC Asia Pacific ex Japan Index, um 16,86%.
Unternehmensaktivitäten
Am 14. Mai 2010 wurde der Credit Suisse Equity Fund (Lux) Asian Tigers Aberdeen mit dem Aberdeen Global - Asia Pacific Equity Fund
zusammengeführt. Im Rahmen dessen wurde eine Sacheinlage in Form von Wertpapieranlagen und flüssigen Mitteln im Wert von 61,1
Millionen US-Dollar eingebracht. Anteilsinhaber, die von der Zusammenführung betroffen waren, erhielten die Möglichkeit, für jeden Anteil,
den sie zuvor am Credit Suisse Equity Fund (Lux) Asian Tigers Aberdeen gehalten hatten, entweder neue S- oder A-Anteile am Aberdeen
Global - Asia Pacific Equity Fund wie folgt zu wählen:
Credit Suisse Equity Fund (Lux)
Anteilsklasse
Asian Tigers Aberdeen
B
Sacheinlage
(Tsd.)
Umtauschverhältnis
S-2 - USD
US$52.184
1,000600360
A-2 - USD
US$8.963
0,345752690
Aberdeen Global
Anteilsklasse
Asia Pacific Equity Fund
Asia Pacific Equity Fund
Asiatische Aktienwerte zeigten eine gute Wertentwicklung im
Geschäftsjahr, da die Unwägbarkeiten des wirtschaftlichen Umfelds
durch starke Liquiditätszuflüsse wettgemacht wurden. Darüber
hinaus entwickelten sie sich besser als globale Aktienwerte und
schlugen gemessen in US-Dollar sowohl europäische als auch
amerikanische Benchmarks. Mit den Schwellenmärkten konnten
sie jedoch nicht mithalten. Nachdem sie zum Jahresauftakt durch
unterstützende geldpolitische und steuerliche Rahmenbedingungen
beflügelt wurden, verloren die Aktienmärkte im April und Mai
an Zugkraft. Sie gaben aufgrund der Besorgnis nach, dass eine
ausgewachsene Schuldenkrise in Europa auf Asien übergreifen
könne. Die regionalen Volkswirtschaften blieben jedoch weiter
auf Expansionskurs. Unterstützend wirkten die Intensivierung des
Handels innerhalb der Region und die steigende Binnennachfrage.
Der Druck auf die Zentralbanken nahm zu, die Geldpolitik angesichts
der steigenden Inflation auf normalere Niveaus zurückzuführen.
Die Maßnahmen, die China daraufhin zum Zweck der Abkühlung
einleitete, beeinträchtigten ebenfalls die Stimmung. Im späteren
Jahresverlauf drehten sich die Märkte jedoch wieder aufgrund von
Anzeichen, dass Asien nicht von der Schwäche der entwickelten
Volkswirtschaften betroffen sein würde.
Der Fonds zeigte durch eine gute Aktienauswahl eine sehr gute
Wertentwicklung im Vergleich zu seiner Benchmark. Außerdem
übertrafen auch die Länder, in denen der Fonds aufgrund unserer
Aktienauswahl übergewichtet war, die Wertentwicklung der
Benchmark, und trugen somit positiv zur relativen Wertentwicklung
bei.
und der indonesischen Astra International, angetrieben wurde.
Letzteres zeigte dagegen eine kräftige Erholung gegenüber seiner
vorher unterdurchschnittlichen Wertentwicklung. Der Aktienkurs
von Siam Cements erhielt darüber hinaus Auftrieb durch gesunde
Ergebnisse im ersten Halbjahr und Meldungen, dass der Gesetzgeber
die Genehmigung zur Wiederaufnahme der meisten Projekte im
Industriepark Map Ta Phut erteilen würde.
In Punkto Portfolio-Aktivität erwarben wir eine Beteiligung am
führenden Supermarktbetreiber Woolworths. Ferner nahmen
wir Li & Fung, ein Handelsunternehmen mit einer gesunden
Finanzsituation und einer guten Unternehmensführung, in das
Portfolio auf. Im Gegenzug verkauften wir die indische GAIL,
nachdem ihr Aktienkurs steil angestiegen war, Singapore Airport
Terminal Services, die wir als Sachleistung aus unseren Anteilen
an der Singapore Airlines erhalten hatten, sowie das in Singapur
notierte Konglomerat Fraser & Neave Limited.
Ausblick
Die asiatischen Aktienmärkte dürften auf kurze Sicht volatil bleiben,
da die weltweiten Ungleichgewichte weiterhin bestehen werden.
Auch wenn das Schicksal der regionalen Aktienmärkte nach wie
vor eng mit der Entwicklung ihrer westlichen Pendants verbunden
ist, zeichnen sich die Fundamentaldaten der Unternehmen
in Asien durch Stärke aus. Langfristig ist der Ausblick dieser
Region im Vergleich zur entwickelten Welt daher freundlicher,
gestützt auf die gesunde Finanzlage dieser Assetklasse, die
stabile Geschäftsentwicklung und schnell wachsende städtische
Mittelschicht. Unterdessen sind die Bewertungen nach wie
vor angemessen. Anleger sollten jede Marktkorrektur daher als
Kaufgelegenheit betrachten.
Im Aktienbereich leisteten Jardine Strategic Holdings, ein
Konglomerat aus Hongkong, und Siam Cement, ein thailändischer
Industriekonzern, den stärksten Beitrag zur Wertentwicklung.
Ersteres Unternehmen konnte an die positive Entwicklung seiner
Halbjahresergebnisse anknüpfen, die von allen zugrunde liegenden
Geschäftsfeldern, einschließlich Hong Kong Land, Dairy Farm
Aberdeen Global
Asia Pacific Equity
13
Aktiva
Bankguthaben
Sonstige Vermögenswerte
Summe Aktiva
US$ Tsd.
6.960.121
155.579
21.111
76.761
34
7.213.606
Passiva
Summe Passiva
40.925
11.395
29.715
82.035
7.131.571
US$ Tsd.
4.741.409
48.374
50.850
1.274.426
3.500.062
(2.486.505)
2.955
7.131.571
Erträge
US$ Tsd.
150.801
Sonstige Erträge
102
Summe Erträge
150.903
Aufwendungen
Beteiligungen
90.029
(89)
89.940
Bankzinsen
Summe Aufwendungen
669
4.749
224
2.426
560
854
2.492
615
102.529
48.374
Wechselkursverluste
52.206
(1.308)
(48)
50.850
Wertpapieranlagen
1.273.855
568
3
1.274.426
1.373.650
A-2
Im Umlauf befindliche Anteile zu Beginn
des Geschäftsjahres
69.380.964
45.894.206
Im Geschäftsjahr zurückgenommene Anteile (33.352.329)
Im Umlauf befindliche Anteile
zum Ende des Geschäftsjahres
81.922.841
64,78
B-2
C-2
D-2(GBP)
I-2
S-2
Z-2
359.564
(57.964)
241.682
558.546
(102.570)
6.043.705 15.787.415
1.335.986 13.383.922
(1.321.437) (9.869.647)
2.867.583
(422.699)
4.016.074
-
301.600
54,23
697.658
14,86
6.058.254 19.301.690
41,18
67,26
2.444.884
22,38
4.016.074
12,89
14
Aberdeen Global
Asia Pacific Equity
Wertpapier
Australien – 11,89%
BHP Billiton
QBE Insurance GroupB
Rio Tinto
Woolworths
Anzahl
Anteil am
Marktwert Gesamtnettovermögen
US$ Tsd.
(%)
5.630.000
16.241.876
5.290.750
3.085.000
179.653
271.674
310.226
86.163
847.716
2,52
3,81
4,35
1,21
11,89
17.104.221
161.701.710
175.103
188.192
363.295
2,46
2,64
5,10
Hongkong – 21,17%
ASM Pacific Technology
Dah Sing Banking
Dah Sing Financial
Dairy Farm International
Giordano International
Hang Lung Group
Hang Lung Properties
Jardine Strategic Holdings
Li & Fung
Standard Chartered
Sun Hung Kai Properties
Swire Pacific 'A'
Swire Pacific 'B'
Wing Hang Bank
11.114.220
10.429.621
4.550.209
12.534.863
14.762.573
15.878.186
21.025.642
10.750.539
6.500.000
9.150.885
7.780.426
3.235.000
80.508.092
5.968.239
99.393
19.642
35.255
96.456
8.719
103.902
102.173
288.437
36.610
263.309
134.398
44.484
207.306
71.516
1.511.600
1,39
0,28
0,49
1,35
0,12
1,46
1,43
4,04
0,51
3,69
1,88
0,62
2,91
1,00
21,17
Indien – 14,97%
Aberdeen Global - Indian Equity Fund Z-2A
GlaxoSmithKline Pharmaceuticals
Grasim Industries
Hero Honda
Hindustan Unilever
Housing Development Finance Corporation
ICICI Bank
Infosys Technologies
New India Investment TrustA
Ultratech Cement
22.975.136
1.411.550
1.105.560
1.826.500
10.600.000
12.704.765
3.425.048
2.800.600
4.780.000
631.748
278.587
69.242
54.521
75.889
72.733
206.299
85.184
189.655
19.302
14.932
1.066.344
3,91
0,98
0,76
1,06
1,03
2,89
1,19
2,66
0,27
0,22
14,97
Indonesien - 1,81%
Unilever Indonesia
68.000.036
129.143
1,81
Malaysia – 3,95%
British American Tobacco Malaysia
CIMB Group
Public Bank (Alien)
3.170.020
40.421.660
31.010.714
49.075
107.045
125.570
281.690
0,69
1,50
1,76
3,95
207.057.322
58.409.818
82.993
72.504
155.497
1,16
1,02
2,18
22.063.779
45.133.080
214.208
304.014
3,00
4,26
China – 5,10%
China Mobile
PetroChina
Philippinen – 2,18%
Ayala Land
Bank of the Philippine Islands
Singapur – 19,09%
City Developments
Oversea-Chinese Banking Corp
Aberdeen Global
Asia Pacific Equity
15
Anteil am
US$ Tsd.
(%)
102.060
1,43
218.800
3,07
223.444
3,13
217.246
3,05
82.263
1,15
1.362.035
19,09
Wertpapier
Singapore Airlines
Singapore Technologies Engineering
Singapore Telecommunications
United Overseas Bank
Venture Corporation
Anzahl
8.220.600
85.780.971
93.450.862
15.563.753
11.013.030
Südkorea – 6,27%
Busan Bank
Daegu Bank
Samsung Electronics (Vorzugsaktien)
Shinsegae
4.307.628
2.969.490
537.306
175.300
53.172
38.999
261.997
92.166
446.334
0,75
0,55
3,68
1,29
6,27
5.331.280
6.108.073
14.885.803
2.857.725
13.367
26.912
43.946
9.598
93.823
0,19
0,38
0,62
0,13
1,32
54.700.975
108.700.297
112.846
215.546
328.392
1,58
3,02
4,60
34.885.245
16.290.636
176.725
197.527
374.252
2,48
2,77
5,25
6.960.121
171.450
7.131.571
97,60
2,40
100,00
Sri Lanka – 1,32%
Commercial Bank of Ceylon
DFCC Bank
Keells (John)
National Development Bank
Taiwan – 4,60%
Taiwan Mobile
TSMC
Thailand – 5,25%
PTT Exploration & Production (Alien)
Siam Cement (Alien)
Summe
A
Verwaltet von Tochtergesellschaften der Aberdeen Asset Management PLC.
B
Eine Teilposition der Aktie ist zum Jahresende beliehen.
16
Aberdeen Global
Asia Pacific Equity
Asian Bond
Performance
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2010 erhöhte sich
der Wert der Asian Bond - A Thesaurierungsanteile um 12,63%.
Demgegenüber stieg die Benchmark, der iBoxx Pan-Asia (ex China)
Index, um 14,36%.
Quelle: Lipper, Gesamtrendite, IBOXX, Reinvestierter Bruttoertrag, US$.
Die Renditen asiatischer Anleihen gaben im Verlauf des
Geschäftsjahres deutlich nach, in einigen Fällen erreichten sie die
Niveaus, die nach der Krise im Jahr 2008 auftraten. Im frühen
Jahresverlauf gerieten die Rentenmärkte leicht unter Druck, als sich
die Daten stabilisierten und häufig die Erwartungen übertrafen.
Als Folge stiegen die Erwartungen in Bezug auf die Inflation und
Zinspolitik. Einige Zentralbanken, und zwar die Malaysias, Indiens
und Chinas, begannen – wenn auch zögerlich – ihre Zinssätze
zu erhöhen, während fast alle Länder ihre liquiditätsstützenden
Programme einstellten. Mit Beginn des Jahres 2010 und insbesondere
in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres erhielten Anleihen solide
Unterstützung, die den unaufhaltsamen Kapitalzuflüssen in die
Region, bedingt durch das überdurchschnittliche Wachstum in Asien,
besseren Fundamentaldaten und den Liquiditätsmaßnahmen, die
geldpolitische Entscheidungsträger der ganzen Welt veranlassten, zu
verdanken war.
Die Wachstumsdynamik in Asien blieb ungebrochen. Das asiatische
Wirtschaftswachstum legte auch im dritten Quartal 2010 ein
schärferes Tempo vor, als viele erwartet hatten. Dabei übertrafen die
BIP-Zahlen des zweiten Quartals jeder asiatischen Volkswirtschaft
nachweislich die Markterwartungen. Die Daten zeigten Anzeichen für
eine Mäßigung, da die zyklische Schubkraft der Produktionszyklen
im Umfeld der Probleme der Volkswirtschaften der Industrieländer
nachließ. Die regionalen EMI-Daten verwiesen auf eine nachlassende
Schubkraft, da sich eine Abschwächung der Grunddynamik im
Export- und Produktionssektor abzeichnet. Die Geldpolitik dürfte
daher eher einen zurückhaltenden Ton wählen.
Inmitten der Anzeichen für eine abermals schwache
Wachstumsentwicklung in den USA stiegen die Aussichten, dass die
geldpolitischen Entscheidungsträger mit weiteren Maßnahmen der
quantitativen Lockerung reagieren würden. In den letzten Monaten
bis Ende September war dies ein zentrales Thema. Dies bot den
Rentenmärkten Unterstützung und gab der Schwäche des US-Dollars
Vorschub. Die auf Landeswährung lautenden Rentenmärkte, die im
Geschäftsjahr die beste Wertentwicklung zeigten, waren Indonesien,
die Philippinen, Südkorea und Thailand. Der einzige Rentenmarkt, der
sich deutlich schlechter als der allgemeine Markt entwickelte, war
Indien. Hier wirkten Inflations- und geldpolitische Risiken belastend.
Asiatische Währungen entwickelten sich im Jahresverlauf sehr positiv
gegen den US-Dollar. Angeführt wurde diese Bewegung vom Ringgit,
da sich China vom US-Dollar abgekoppelt hatte und der Ringgit
stellvertretend für eine Aufwertung des Yuan genommen wurde,
gefolgt von Baht, Rupiah und Peso.
Aberdeen Global
Asian Bond
Die übergewichtete Positionierung in asiatischen Währungen hat
entscheidend zur Wertentwicklung im Geschäftsjahr beigetragen.
Insbesondere die übergewichteten Positionen in Währungen wie der
Rupie, dem Ringgit, Peso und Won leisteten die stärksten Beiträge
zur Wertentwicklung. Eine eher untergewichtete Positionierung im
Baht während des Geschäftsjahres war der Wertentwicklung jedoch
abträglich.
Im Bereich der auf Landeswährung lautenden Rentenpapiere
leisteten die übergewichteten Positionen in den Philippinen,
Indonesien und Korea die stärksten positiven Beiträge zur
Wertentwicklung. Die Untergewichtung in Thailand, Hongkong
und Singapur wirkte sich nachteilig auf die Wertentwicklung aus.
Insgesamt wurde die Gesamtrendite durch die eher kurze Duration
der Rentenpapiere in Landeswährung geschmälert.
Ausblick
Asiatische Staatsanleihen dürften sich auf kurze Sicht weiterhin
auf relativ stabilen Niveaus bewegen, da der geldpolitische Kurs
des Westens angesichts der Wachstumsabkühlung und günstiger
Inflationserwartungen akkommodierend bleiben wird. Da die
Renditen in vielen asiatischen Ländern jedoch auf historisch
niedrigen Niveaus liegen (und die Erwartungen auf eine quantitative
Lockerung in den USA bereits einkalkuliert sind), würden wir im Fall
einer Erhöhung des Durationsrisikos jedoch vorsichtig und selektiv
vorgehen.
Asiatische Währungen dürften weiterhin durch gesunde
wirtschaftliche Grunddaten untermauert werden und damit
bessere Renditen bieten, auch wenn die Zentralbanken gegen
Kursaufwertungen intervenieren. Eine Sterilisierung von
Devisenzuflüssen kann teuer werden und legt nahe, dass in Zukunft
Kapitalkontrollen eingeführt werden bzw. ein gewisses Risiko
dafür besteht. Gegenwärtig gehen wir jedoch nicht davon aus,
dass möglicherweise eingeführte Kapitalkontrollen angesichts der
Erfahrungen der Vergangenheit zu drakonisch ausfallen werden.
Wir behalten unsere Übergewichtung in Südostasien bei, da
die geldpolitischen Entscheidungsträger dort eher bereit zu sein
scheinen, Aufwertungen ihrer Währung hinzunehmen.
17
Aktiva
Bankguthaben
Summe Aktiva
US$ Tsd.
11.153
1.341
114
143
69
87
12.907
Passiva
Summe Passiva
42
199
39
280
12.627
US$ Tsd.
4.172
147
109
743
13.130
(5.609)
18
(83)
12.627
Erträge
US$ Tsd.
275
Summe Erträge
275
Aufwendungen
(Anm. 4.8)
Bankzinsen
Summe Aufwendungen
(87)
4
2
128
147
Wechselkursverluste
128
(15)
(4)
109
Wertpapieranlagen
Zunahme im nicht realisierten Wertzuwachs
aus Devisenterminkontrakten
90
57
7
23
1
31
677
66
743
999
Im Umlauf befindliche Anteile zu Beginn des Geschäftsjahres
Im Umlauf befindliche Anteile zum Ende des Geschäftsjahres
A-1
263.205
1.829.478
(317.655)
1.775.028
4,38
A-2
521.114
892.464
(694.073)
719.505
6,69
B-1
8.010
8.010
4,35
18
Aberdeen Global
Asian Bond
Wertpapier
Marktwert Anteil am GesamtnetUS$ Tsd.
tovermögen (%)
Kupon (%)
Fälligkeit
Nennwert
Hongkong – 11,64%
Regierung Hongkong
Regierung Hongkong
Regierung Hongkong
Regierung Hongkong
Regierung Hongkong
1,6100
1,6700
1,6900
4,1300
4,5300
10.12.18
24.03.14
22.12.14
22.02.13
18.06.12
500.000
5.400.000
3.400.000
1.000.000
700.000
64
717
453
140
96
1.470
0,50
5,68
3,59
1,11
0,76
11,64
Indonesien – 10,34%
Regierung Indonesien
9,5000
10,0000
10,0000
10,5000
10,7500
11,0000
11,0000
12,9000
15.06.15
15.10.11
15.02.28
15.08.30
15.05.16
15.12.12
15.11.20
15.06.22
2.100.000.000
600.000.000
540.000.000
225.000.000
1.200.000.000
1.800.000.000
1.200.000.000
2.200.000.000
257
70
69
30
156
219
166
340
1.307
2,03
0,55
0,55
0,24
1,24
1,73
1,31
2,69
10,34
Malaysia – 17,03%
Regierung Malaysia
Regierung Malaysia
Regierung Malaysia
Regierung Malaysia
Regierung Malaysia
Regierung Malaysia
3,7020
3,7410
3,7560
4,2620
4,3780
5,0940
25.02.13
27.02.15
28.04.11
15.09.16
29.11.19
30.04.14
650.000
1.140.000
230.000
120.000
1.400.000
2.810.000
213
377
75
41
480
965
2.151
1,69
2,99
0,59
0,32
3,80
7,64
17,03
Regierung Philippinen
6,2500
7,0000
9,1250
27.01.14
27.01.16
04.09.16
4.000.000
19.700.000
15.000.000
95
484
406
985
0,75
3,83
3,22
7,80
Singapur – 12,01%
Land Transport Authority
Regierung Singapur
Regierung Singapur
Regierung Singapur
Regierung Singapur
4,0800
2,3750
2,6250
3,7500
4,0000
21.05.12
01.04.17
01.04.12
01.09.16
01.09.18
350.000
500.000
165.000
220.000
570.000
281
406
130
192
507
1.516
2,23
3,22
1,03
1,52
4,01
12,01
Südkorea – 20,99%
Regierung Korea
Regierung Korea
Regierung Korea
Regierung Korea
Regierung Korea
4,5000
4,7500
5,0000
5,2500
5,5000
10.03.15
10.03.12
10.09.14
10.09.15
10.09.17
590.000.000
388.000.000
1.035.000.000
300.000.000
550.000.000
536
349
954
281
530
2.650
4,24
2,76
7,56
2,23
4,20
20,99
Thailand – 8,51%
Regierung Thailand
Regierung Thailand
Regierung Thailand
Regierung Thailand
3,6250
4,1250
5,2500
5,8500
22.05.15
18.11.16
12.05.14
31.03.21
8.000.000
9.000.000
10.950.000
2.000.000
276
321
395
82
1.074
2,19
2,54
3,13
0,65
8,51
11.153
88,32
Übertragbare Wertpapiere
Aberdeen Global
Asian Bond
19
Devisenterminkontrakte - 0,55%
Nicht
realisierte
Gewinne/
(Verluste) Anteil am GesamtUS$ Tsd. nettovermögen (%)
Kauf
Verkauf
Abrechnung
Kaufbetrag
Verkaufsbetrag
CNY
USD
02.08.11
1.673.000
250.000
2
0,02
CNY
USD
02.11.10
1.692.750
250.000
3
0,02
IDR
USD
07.03.11
2.398.500.000
260.000
2
0,02
INR
USD
14.10.10
10.759.200
240.000
(1)
(0,01)
INR
USD
14.10.10
13.382.080
284.000
13
0,10
KRW
USD
12.10.10
525.492.000
440.000
20
0,16
KRW
USD
19.10.10
327.250.000
275.000
12
0,09
MYR
USD
12.10.10
531.647
165.000
7
0,06
MYR
USD
12.10.10
170.925
53.000
2
0,02
MYR
USD
12.10.10
503.200
160.000
3
0,02
PHP
USD
12.10.10
8.673.310
191.000
6
0,05
PHP
USD
25.02.11
14.281.700
310.000
11
0,09
PHP
USD
25.02.11
7.140.800
160.000
-
-
SGD
USD
12.10.10
735.892
532.000
27
0,21
SGD
USD
12.10.10
316.698
234.000
7
0,06
SGD
USD
12.10.10
143.329
106.000
3
0,02
SGD
USD
12.10.10
72.366
53.000
2
0,02
SGD
USD
12.10.10
285.789
210.000
7
0,05
THB
USD
04.11.10
6.617.100
210.000
8
0,06
THB
USD
04.11.10
2.153.900
70.000
1
0,01
THB
USD
07.03.11
8.109.400
260.000
6
0,05
THB
USD
28.01.11
2.449.600
80.000
-
-
TWD
USD
12.10.10
1.696.000
53.000
1
0,01
USD
HKD
12.10.10
1.300.000
10.118.160
(3)
(0,02)
USD
HKD
12.10.10
55.000
427.342
-
-
USD
HKD
18.11.10
95.000
737.846
-
-
USD
IDR
23.11.10
195.000
1.755.000.000
-
-
USD
KRW
02.12.10
180.000
208.098.000
(2)
(0,02)
USD
KRW
19.10.10
260.000
314.106.000
(15)
(0,12)
USD
KRW
19.10.10
100.000
119.130.000
(4)
(0,03)
USD
KRW
19.10.10
100.000
117.900.000
(3)
(0,02)
USD
KRW
19.10.10
200.000
235.560.000
(6)
(0,05)
USD
KRW
19.10.10
230.000
270.365.000
(7)
(0,06)
USD
MYR
12.10.10
160.000
513.120
(6)
(0,05)
USD
MYR
12.10.10
212.000
674.478
(6)
(0,05)
USD
MYR
12.10.10
140.000
445.340
(4)
(0,03)
USD
MYR
12.10.10
95.000
303.373
(3)
(0,02)
20
Aberdeen Global
Asian Bond
Kauf
Verkauf
Abrechnung
Kaufbetrag
Verkaufsbetrag
Nicht
realisierte
Gewinne/
USD
MYR
12.10.10
120.000
376.500
USD
PHP
07.12.10
46.000
2.031.820
-
USD
PHP
12.10.10
100.000
4.548.000
(4)
(0,03)
USD
SGD
12.10.10
112.000
152.905
(4)
(0,03)
USD
SGD
12.10.10
120.000
163.074
(4)
(0,03)
69
0,55
11.222
88,87
1.405
11,13
12.627
100,00
Nicht realisierte Gewinne aus Devisenterminkontrakten
Summe
(2)
(0,02)
-
Alle Anlagen lauten auf festverzinsliche Wertpapiere und Aktien, soweit nichts Gegenteiliges angegeben ist.
Aberdeen Global
Asian Bond
21
Für das Geschäftsjahr vom 14. Mai 2010 bis 30. September 2010
Performance
Im Zeitraum vom 31. Mai 2010A bis zum 30. September 2010 stieg Wert der Thesaurierungsanteile der Klasse S des Asian Property Share um
24,66%. Demgegenüber stieg die Benchmark, der GPR General Asia IndexA, um 20,21%.
Ein monatlich berechneter Index.
A
Am 14. Mai 2010 wurde der Credit Suisse Equity Fund (Lux) Asian Property Aberdeen mit dem Aberdeen Global Asian Property Share Fund
den sie zuvor am Credit Suisse Equity Fund (Lux) Asian Property Aberdeen gehalten hatten, entweder neue S-, A- oder I-Anteile am Aberdeen
Global Asian Property Share Fund wie folgt zu wählen:
Sacheinlage
(Tsd.)
Umtauschverhältnis
Asian Property Share Fund
S-2
US$134.432
1,000500250
A-2
US$76.405
1,000000000
I-2
Anteilsklasse Aberdeen Global
Asian Property Aberdeen
B
I
A
Anteilsklasse
R
US$13.876
1,001001001
A
S-2 - EUR
€3.938
1,000500250
A-2 - EURA
€169
1,000000000
Abgesicherte Anteilsklasse
Im Berichtszeitraum folgten asiatische Immobilienaktien der allgemein
positiven Wertentwicklung in der Region, da die Unwägbarkeiten des
wirtschaftlichen Umfelds durch starke Liquiditätszuflüsse wettgemacht
wurden. Nachdem sie durch unterstützende geldpolitische und
steuerliche Rahmenbedingungen beflügelt wurden, verloren die
Aktienmärkte im früheren Verlauf des Berichtszeitraums an Zugkraft
und gaben aufgrund von Sorgen nach, dass eine ausgewachsene
Schuldenkrise in Europa auf Asien übergreifen könne. Die regionalen
Volkswirtschaften blieben jedoch weiter auf Expansionskurs.
Unterstützend wirkten die Intensivierung des Handels innerhalb
der Region und die steigende Binnennachfrage. Der Druck auf die
Zentralbanken nahm zu, die Geldpolitik angesichts der steigenden
Inflation auf normalere Niveaus zurückzuführen. Getrübt wurde die
Stimmung ferner durch die Maßnahmen, die China daraufhin mit dem
Ziel einer Abkühlung einleitete – insbesondere durch jene, die den
Immobilienmarkt betrafen. Gegen Ende des Berichtszeitraums drehten
sich die Aktienmärkte jedoch wieder, da das anhaltende Wachstum
in Asien und die Erwartung einer quantitativen Lockerung im Westen
positiv wirkten.
Der Fonds schnitt relativ gut im Vergleich zu seiner Benchmark ab, da
die Länder, in denen der Fonds aufgrund unserer aktiven Aktienauswahl
übergewichtet war, die Benchmark übertrafen und positiv zur relativen
Wertentwicklung beitrugen, obwohl die Einzeltitelauswahl negativ war.
Im Aktienbereich leisteten Siam Cement und Central Pattana aus
Thailand sowie City Developments aus Singapur den größten Beitrag
zur relativen Rendite. Siam Cement kam die gesunde Nachfrage nach
Zement zugute, die sowohl aus dem Inland als auch dem Ausland
stammte. Die Aktien von Central Pattana wurden dagegen durch nach
oben revidierte Mieteinnahmen aus vorhandenen Einkaufszentren und
Erwartungen einer erfolgreichen Entwicklung des Unternehmens nach
der Neueröffnung seiner Einkaufszentren in die Höhe getrieben. City
Developments erhielt Unterstützung durch den nach wie vor lebhaften
22
Wohnimmobilienmarkt; der Immobilienentwickler gründete während
des Geschäftsjahres eine neue Tochtergesellschaft in China, um auf dem
Festland Fuß zu fassen.
Der Wertentwicklung abträglich waren dagegen unsere Beteiligungen
an Sankei Building aus Japan, Hang Lung Properties aus Hongkong
sowie die Tatsache, dass wir keine Beteiligung an Wharf Holdings im
Bestand hatten. Sankei Building wurde von niedrigeren Gesamtmieten
für vorhandene Gewerbeimmobilien in Mitleidenschaft gezogen, auch
wenn dies durch den Absatz von Eigentumswohnungen wettgemacht
wurde. Hang Lung Properties zeigte eine gute Wertentwicklung im
Berichtszeitraum, im Vergleich zur Benchmark waren wir dort jedoch
untergewichtet. Wir führen jedoch auch die Muttergesellschaft Hang
Lung Group in unserem Portfolio, die mit einem Abschlag gegenüber
ihrem Immobilienentwickler gehandelt wird. Unsere fehlende Beteiligung
an Wharf wirkte sich nachteilig aus, da die Aktien dieses Unternehmens
aufgrund von Erwartungen höherer Mieten in Hongkong zulegten.
Aus dem Portfolio verkauften wir Hong Kong Land nach dem starken
Hochlauf des Aktienkurses. Dagegen nahmen wir Lafarge Malayan
Cement in unser Portfolio auf, einen führenden Zementhersteller, der
eine attraktive Rendite bietet.
Ausblick
da die weltweiten Ungleichgewichte weiterhin bestehen werden. Auch
wenn das Schicksal der regionalen Aktienmärkte nach wie vor eng an
die Entwicklung ihrer westlichen Pendants gebunden sein mag, zeichnen
sich die Fundamentaldaten der Unternehmen in Asien durch Stärke aus.
Langfristig ist der Ausblick dieser Region im Vergleich zur entwickelten
Welt daher freundlicher, gestützt auf die gesunde Finanzlage dieser
Assetklasse, die stabile Geschäftsentwicklung und schnell wachsende
städtische Mittelschicht. Unterdessen sind die Bewertungen nach
wie vor angemessen. Anleger sollten jede Marktkorrektur daher als
Kaufgelegenheit betrachten.
Aberdeen Global
Aktiva
Bankguthaben
Summe Aktiva
Passiva
Summe Passiva
Nettovermögen zum Ende des Berichtszeitraums
US$ Tsd.
248.730
423
498
570
430
250.651
445
552
45
1.042
249.609
Für den Berichtszeitraum vom 14. Mai 2010 bis 30. September 2010
Erträge
US$ Tsd.
1.664
Sonstige Erträge
2
Summe Erträge
1.666
Aufwendungen
Bankzinsen
Summe Aufwendungen
US$ Tsd.
(49)
1.761
37.673
235.289
(25.062)
(3)
249.609
Wechselkursgewinne
Realisierte Gewinne aus Devisenterminkontrakten
Wertpapieranlagen
1.485
41
54
42
10
24
58
1
1.715
(49)
1.621
91
49
1.761
37.243
430
37.673
39.385
Im Berichtszeitraum ausgegebene Anteile
Im Berichtszeitraum zurückgenommene Anteile
Berichtszeitraums
A
A-2
5.843.182
(402.202)
5.440.980
15,54
A-2A(EUR)
52.124
(13.423)
38.701
7,31
I-2
13.074
(6.039)
7.035
1.311,52
S-2
10.560.772
(936.965)
S-2A(EUR)
648.077
(24.695)
9.623.807
15,51
623.382
7,28
Aberdeen Global
23
Anteil am
Gesamtnettovermögen
Anzahl Marktwert US$ Tsd.
(%)
Wertpapier
Bunnings Warehouse Property
Westfield Group
1.915.000
930.000
3.449
11.058
14.507
1,38
4,43
5,81
China – 3,03%
Yanlord LandA
5.700.000
7.562
3,03
16.170.000
4.416
1,77
1.657.570
1.250.840
2.000.000
410.000
1.350.000
970.000
1.436.500
10.847
6.078
3.517
11.000
5.117
16.756
19.753
73.068
4,35
2,44
1,41
4,41
2,05
6,71
7,91
29,28
Indien – 3,10%
Grasim Industries GDR
Ultratech Cement GDR
122.500
34.999
6.096
1.654
7.750
2,44
0,66
3,10
Japan – 10,62%
Mitsubishi Estate
Parco
Resorttrust
Sankei Building
Sekisui House
840.000
240.000
268.500
860.000
244.000
13.655
1.939
4.019
4.694
2.191
26.498
5,47
0,78
1,61
1,88
0,88
10,62
671.700
1.643.000
4.970.000
4.036.466
1.718
2.791
7.253
2.256
14.018
0,69
1,12
2,91
0,90
5,62
36.950.300
14.810
5,93
Singapur – 23,99%
Bukit Sembawang Estates
CDL Hospitality Trusts
City Developments
Fraser & Neave
Keppel Corp
WBL
Wheelock Properties
2.136.000
4.660.000
1.984.000
1.220.000
695.000
1.100.000
7.627.000
7.795
7.511
19.262
6.020
4.747
3.579
10.988
59.902
3,12
3,01
7,72
2,41
1,90
1,43
4,40
23,99
Thailand – 10,50%
Central Pattana (Alien)
Siam Cement (Alien)
Siam City Cement (Alien)
10.487.000
1.061.400
370.000
10.409
12.870
2.920
26.199
4,17
5,16
1,17
10,50
248.730
99,65
Holcim Indonesia
Hongkong – 29,28%
Hang Lung Group
Hang Lung Properties
Hong Kong & Shanghai Hotels
MTR
Swire Pacific 'A'
Malaysia – 5,62%
Lafarge Malayan Cement
Oriental Holdings
SP Setia
YNH Property
Ayala Land
24
Aberdeen Global
Kauf
USD
EUR
EUR
Verkauf
EUR
USD
USD
Abrechnung
05.10.10
16.12.10
16.12.10
Kaufbetrag
22.883
352.642
7.359
Verkaufsbetrag
16.792
448.522
9.616
EUR
USD
16.12.10
6.650
9.060
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
USD
USD
USD
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
113.820
4.235.400
89.329
146.363
85.326
5.386.963
116.655
197.209
Summe
Nicht
realisierte
Gewinne/
(Verluste) US$ Anteil am Gesamt
Tsd. nettovermögen (%)
33
0,01
-
-
(3)
392
5
3
0,16
-
430
0.17
249.160
449
249.609
99,82
0,18
100,00
Alle zum Jahresende gehaltenen Wertpapiere sind übertragbar, sofern nichts Gegenteiliges angegeben ist.
A
Aberdeen Global
25
Performance
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2010 erhöhte sich der
Wert der Asian Smaller Companies - A Thesaurierungsanteile um
51,33%. Demgegenüber stieg die Benchmark, der MSCI AC Asia
Pacific ex Japan Small Cap Index, um 27,73%.
Kleinere asiatische Unternehmen zeigten eine gute Wertentwicklung
im Geschäftsjahr, da die Unwägbarkeiten des wirtschaftlichen
Umfelds durch starke Liquiditätszuflüsse wettgemacht wurden.
Im frühen Jahresverlauf wurden die Märkte durch unterstützende
geldpolitische und steuerliche Rahmenbedingungen unterstützt.
Im April und Mai wurde die Stimmung jedoch durch Ängste
vor einer ausgewachsenen Schuldenkrise in Europa getrübt. Ein
weiterer Abschwung in Asien konnte durch die Intensivierung des
Handels innerhalb der Region und eine steigende Binnennachfrage
abgewandt werden. Das schnelle Wachstumstempo führte jedoch
zu verstärktem Inflationsdruck. Die Zentralbanken waren daher
gezwungen, ihre Geldpolitik auf normalere Niveaus zurückzuführen.
Daraufhin wurde die Anlegerstimmung durch die Maßnahmen
beeinflusst, die China zum Zweck der Abkühlung eingeleitet hatte.
Die Märkte erholten sich jedoch im späteren Jahresverlauf, da
sich Asien unempfindlich gegenüber der Abschwächung in den
entwickelten Volkswirtschaften zeigte.
Der Fonds entwickelte sich gut, da die Länder, in denen der Fonds
aufgrund unserer aktiven Aktienauswahl übergewichtet war,
den länderspezifischen Index übertrafen, und die Aktienauswahl
positiv war.
Im Aktienbereich leisteten Giordano International aus Hongkong und
unsere indischen Beteiligungen Castrol und Kansai Nerolac Paints
den stärksten Beitrag zur Wertentwicklung. Die Aktien von Giordano
International entwickelten sich überdurchschnittlich gut, was auf das
positive Jahresergebnis zurückzuführen ist. Positiv wirkten außerdem
die strikte Kostenkontrolle, ein besserer Produktmix und die
freundlichere Stimmung in China und Hongkong. Unsere indischen
Beteiligungen profitierten von dem starken Binnensektor und der
anziehenden Autonachfrage.
Während des Geschäftsjahres wurde das Limit für die
Marktkapitalisierung des Fonds auf 2,5 Milliarden USD erhöht.
Daraufhin konnten wir verschiedene neue Unternehmen mit
attraktiven Bewertungen und Geschäftsaussichten in das Portfolio
aufnehmen. Dazu zählen der führende Zementhersteller Lafarge
Malayan Cement, Airport Terminal Services aus Singapur, ENN
Energy aus China (die vormals unter XinAo Gas Holdings firmierten)
sowie der in Singapur notierte Bauträger Yanlord Land.
Darüber hinaus eröffneten wir neue Positionen in dem
Kreditunternehmen Dah Sing Banking aus Hongkong, das seine
Präsenz in China ausbaut, dem in Singapur notierten Kakaoerzeuger
Petra Foods, der mit der Herstellung von Markenschokolade stark in
Indonesien etabliert ist, und der IDS Group, wegen ihrer positiven
langfristigen Aussichten.
Weitere neue Beteiligungen waren Bursa Malaysia, die landeseigene
Börse, der malayische Zementhersteller Tasek Corp, der ein relativ
kostengünstiger Erzeuger ist und über eine gute Kapitaldecke verfügt,
sowie Iress Market Technology, Austereo Group, ARB Corp, Raffles
Medical Group, Cabcharge Australia und Aeon Thana Sinsap. Im
Gegenzug verkauften wir Dynaplast aus Indonesien.
Ausblick
da die weltweiten Ungleichgewichte weiterhin bestehen werden.
Auch wenn die regionalen Aktienmärkte nach wie vor stark von den
Kapriolen der entwickelten Märkte beeinflusst werden, zeichnen
sich die Fundamentaldaten der Unternehmen durch Stärke aus.
Langfristig ist der Ausblick dieser Assetklasse im Vergleich zur
entwickelten Welt daher freundlicher, gestützt durch die gesunde
Finanzlage dieser Assetklasse, die stabile Geschäftsentwicklung und
den schnell wachsenden Verbrauchersektor. Marktkorrekturen sollten
als Kaufgelegenheit betrachtet werden, da sich die Bewertungen
nach wie vor auf vernünftigen Niveaus bewegen.
Dagegen wurde die Wertentwicklung am stärksten durch
unsere Beteiligungen an Bukit Sembawang Estates und WBL
Corp aus Singapur sowie die in Indien notierte Mphasis Ltd
beeinträchtigt. Bukit Sembawang Estates wurde ebenso wie die
anderen Eigenheimbauer Singapurs von Sorgen in Mitleidenschaft
gezogen, dass die Maßnahmen der Regierung zur Eindämmung
der Spekulationen am Immobilienmarkt der Nachfrage schaden
würden. WBL hinkte dagegen der positiven Entwicklung des Marktes
hinterher. Der Kurs von Mphasis Ltd erfuhr eine Korrektur, nachdem
die Verhandlungen mit der Muttergesellschaft Hewlett Packard mit
niedrigen Dienstleistungssätzen abgeschlossen wurden. Angesichts
der Erholung seines US-amerikanischen Kundenstamms sind die
Aussichten dieses Softwaredienstleisters jedoch nach wie vor
vielversprechend.
26
Aberdeen Global
Aktiva
Bankguthaben
Summe Aktiva
US$ Tsd.
1.744.218
97.129
3.004
58.848
1.903.199
Passiva
Summe Passiva
22.209
2.488
26.587
51.284
1.851.915
US$ Tsd.
616.628
15.226
4.811
438.171
1.120.272
(348.729)
5.536
1.851.915
Erträge
Sonstige Erträge
Summe Erträge
US$ Tsd.
29.364
64
29.428
Aufwendungen
Bankzinsen
Summe Aufwendungen
427
98
198
432
204
14.202
15.226
Wechselkursverluste
Wertpapieranlagen
11.709
234
900
5.415
(613)
9
4.811
438.041
128
2
438.171
458.208
A-2
14.513.063
30.915.529
(9.748.029)
35.680.563
35,65
D-2(GBP)
1.991.900
580.576
(676.424)
1.896.052
22,58
I-2
881.548
4.809.210
(1.541.278)
4.149.480
36,84
Z-2
19.812.309
3.542.039
(431.730)
22.922.618
15,69
Aberdeen Global
27
Wertpapier
ARB Corp
Austereo Group
Bunnings Warehouse Property
Cabcharge AustraliaA
Iress Market Technology
China – 1,18%
ENN Energy
Yanlord LandA
Hongkong – 14,68%
Aeon Credit Service
Aeon Stores
Asia Satellite Telecommunications
ASM International
Café de Coral
Convenience Retail Asia
Dah Sing Banking
Giordano InternationalA
Hong Kong Aircraft Engineering
Hung Hing Printing
IDS Group
Pacific Basin Shipping
Public Financial Holdings
Texwinca
Indien – 9,52%
Aventis Pharma
Castrol
CMC
Godrej Consumer Products
Gujarat Gas
Jammu & Kashmir Bank
Kansai Nerolac Paints
Mphasis Ltd
Bank OCBC NISP
Bank Permata
Holcim Indonesia
M.P. Evans
Malaysia – 18,17%
Aeon Co.
Bursa Malaysia
Fraser & Neave Holdings
28
Anzahl
Marktwert Anteil am GesamtUS$ Tsd. nettovermögen (%)
2.900.007
12.500.000
8.500.000
4.500.093
3.104.116
21.186
19.547
15.308
24.139
25.743
105.923
1,14
1,06
0,83
1,30
1,39
5,72
6.000.000
3.190.000
17.332
4.232
21.564
0,95
0,23
1,18
9.180.000
5.600.000
7.817.500
750.000
7.134.000
30.002.000
9.476.000
62.075.000
10.344.258
850.400
16.682.000
9.046.000
37.000.000
31.852.000
15.622.000
8.159
11.585
13.796
19.104
20.263
12.309
17.846
36.662
18.188
15.555
4.835
29.451
26.666
20.043
17.829
272.291
0,44
0,63
0,74
1,03
1,09
0,66
0,96
1,98
0,98
0,84
0,26
1,59
1,44
1,08
0,96
14,68
438.597
2.661.618
331.508
2.900.196
3.500.000
200.000
1.407.851
1.300.000
19.058
30.123
14.386
26.056
31.974
3.610
33.054
17.964
176.225
1,03
1,63
0,78
1,41
1,73
0,19
1,78
0,97
9,52
124.668.674
88.006.500
100.000.000
2.190.336
28.286
18.587
27.311
13.513
87.697
1,53
1,00
1,47
0,73
4,73
20.714.800
5.290.500
5.250.200
40.296
13.925
24.712
2,18
0,75
1,33
Aberdeen Global
Wertpapier
Guinness Anchor
LPI Capital
Manulife Holdings
Oriental Holdings
Panasonic Manufacturing
POS Malaysia
Shangri-La Hotels
SP Setia
Star Publications
Tasek Corp
United Malacca
United Plantations
YNH Property
Asian Terminals
Cebu Holdings
Ginebra San Miguel
Jollibee Foods
Singapur – 18,89%
Bukit Sembawang Estates
CDL Hospitality TrustsA
Comfortdelgro Corp NPV
Eu Yan Sang
FJ Benjamin Holdings
Hong Leong Finance
Petra Foods
Raffles Medical Group
SATS NPV
SBS Transit
Sembcorp Marine
Singapore Post
Venture Corporation
WBL
Wheelock Properties
Südkorea – 2,10%
Busan Bank
Daegu Bank
Sri Lanka – 4,59%
Aitken Spence
Chevron Lubricants Lanka
Keells (John)
Aberdeen Global
Anzahl
8.700.300
9.500.000
4.001.440
3.511.800
13.000.000
1.595.200
15.431.500
12.800.000
15.586.700
21.782.600
5.177.760
8.500.000
5.665.900
23.550.721
23.632
1,28
24.296
1,31
15.205
0,82
3.219
0,18
22.088
1,19
10.113
0,55
16.471
0,89
12.232
0,66
22.746
1,23
25.438
1,37
11.112
0,60
29.077
1,57
28.687
1,55
13.160
0,71
336.409
18,17
79.248.000
120.133.000
5.600.000
9.016.950
12.839
6.337
3.793
18.543
41.512
0,69
0,34
0,20
1,00
2,23
12.000.000
22.000.000
23.000.000
24.533.000
21.472.000
9.200.000
6.758.000
13.080.000
15.000.000
7.528.000
1.880.000
30.000.000
5.201.000
10.043.550
16.500.000
43.791
35.459
26.666
14.455
7.142
21.438
7.424
21.927
32.444
10.674
5.624
27.712
38.849
32.681
23.772
350.058
2,36
1,91
1,44
0,78
0,39
1,16
0,40
1,18
1,75
0,58
0,30
1,50
2,10
1,76
1,28
18,89
2.050.000
1.033.000
25.305
13.567
38.872
1,37
0,73
2,10
826.500
11.869.200
8.220.750
7.454.142
24.363
18.024
20.612
22.006
85.005
1,32
0,97
1,11
1,19
4,59
29
Wertpapier
Thailand – 12,37%
Aeon Thana Sinsap (Alien)
BEC World (Alien)
Bumrungrad Hospital (Alien)
Central Pattana (Alien)
Hana Microelectronics (Alien)
Home Product Center (Alien)
Minor International (Alien)
Minor International (Alien)
Regional Container Line (Alien)
Siam Makro (Alien)
Thai Reinsurance (Alien)
Tisco Financial Group (Alien)
Summe
Anzahl
7.392.300
226.100
17.660.200
22.000.000
38.383.200
63.000.000
4.083.168
50.943.780
33.715.750
1.025.700
7.721.300
15.069.700
25.901.800
7.886
287
20.293
21.837
32.091
22.730
486
22.576
17.497
8.094
37.907
3.054
33.924
228.662
0,43
0,02
1,10
1,18
1,73
1,23
0,03
1,22
0,94
0,44
2,05
0,16
1,84
12,37
1.744.218
107.697
1.851.915
94,18
5,82
100,00
A
30
Aberdeen Global
Australasian Equity
Performance
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2010 sank der Wert
der Australasian Equity - A Thesaurierungsanteile um 0,58%.
Demgegenüber stieg die Benchmark, der Australia All Ordinaries
Index, um 1,73%.
Quelle: Lipper, Gesamtrendite, Reinvestierter Bruttoertrag, AUD..
Die australischen Aktienmärkte verbuchten im
Geschäftsjahr marginale Gewinne. Die Beschleunigung
der wirtschaftlichen Expansion dieses Kontinents und das
stabile Beschäftigungswachstum wurden durch die kraftlose
Konjunkturerholung neutralisiert. Die Anlegerstimmung im
Jahresverlauf war daher von Schwankungen geprägt. Zur Mitte
des Geschäftsjahres fielen Aktien fast auf den tiefsten Stand
seit 10 Monaten. Belastend wirkten Sorgen um die anhaltende
Haushaltskrise in der Eurozone und deren Auswirkungen auf die
Weltwirtschaft. Angesichts steigender Inflationserwartungen drehte
die Zentralbank sechsmal an der Zinsschraube. Gegen Ende des
Jahres setzte jedoch wieder eine Erholung am Aktienmarkt ein,
beflügelt durch positive Unternehmensergebnisse und beruhigende
Wirtschaftsdaten aus China. Im Hinblick auf politische Entwicklungen
wurde Julia Gillard die erste weibliche Ministerpräsidentin des Landes
und führte die regierende Labour-Partei in ihre zweite Amtszeit.
Dieser Durchbruch wäre allerdings nicht ohne die Hilfe unabhängiger
Politiker gelungen.
Der Fonds blieb hinter seiner Benchmark zurück, was zum Teil
auf seine negative Aktienauswahl zurückzuführen war. Außerdem
entwickelten sich auch jene Sektoren, in denen der Fonds aufgrund
unserer Aktienauswahl übergewichtet positioniert war, schlechter als
die regionale Benchmark.
Im Aktienbereich leistete unsere Position in Rio Tinto den stärksten
Beitrag zur Wertentwicklung des Fonds. Die Aktien des globalen
Minenbetreibers entwickelten sich gut, da er dank der stabilen
weltweiten Rohstoffnachfrage positive Unternehmensergebnisse
verbuchte. Da die Preise für Eisenerz nun vierteljährlich ermittelt
werden, erwartet Rio Tinto Gewinnzuwächse infolge weiter
steigender Preise. Die Geschäftsführung hat die mittelfristigen
Investitionsausgaben außerdem drastisch aufgestockt. AGL
Energy leistete ebenfalls einen positiven Beitrag zur relativen
Rendite. Die Margen des Unternehmens profitierten von seiner
neuen Kundendienst- und Abrechnungsplattform, trotz weiterer
Investitionen in sein Portfolio an Windfarmen. Das Unternehmen
verfügt über eine geordnete Bilanz und ist daher nach wie vor
gut aufgestellt, um einige Investitionsobjekte in Neusüdwales zu
erwerben. Darüber hinaus erwies sich das fehlende Engagement
an der National Australia Bank als hilfreich, da die Aktien des
Kreditinstituts durch sein Übernahmeangebot für AXA Pacific in
Mitleidenschaft gezogen wurden. Wir halten die Gesamtstrategie des
Kreditinstituts mit Blick auf seine verschiedenen Akquisitionen der
letzten drei Jahre nach wie vor wie fraglich.
Aberdeen Global
Australasian Equity
Zu den enttäuschenden Aktientiteln gehörten QBE Insurance Group.
Der Aktienpreis dieser Versicherungsgesellschaft fiel, nachdem sie
ihre Gewinnprognose im Zuge steigender Verbindlichkeiten aus der
Schadenversicherung und rückläufiger Kapitalerträge nach unten
revidiert hatte. Wir haben mit diesen Problemen gerechnet und
sind der Meinung, dass sie der langfristigen Attraktivität von QBE
Insurance Group keinen Abbruch tun werden. Billabong entwickelte
sich ebenfalls schlecht, da das Unternehmen den Schwächen des
Einzelhandelssektors in den USA und Europa preisgegeben war. Die
Prognostizierbarkeit der Auftragseingänge hat sich verschlechtert,
da die Einzelhändler keine überschüssigen Lagerbestände aufbauen
wollten. Gleichzeitig gerieten die australischen Margen unter Druck,
auch wenn sie von sehr hohen Niveaus aus starteten. Das fehlende
Engagement an Wesfarmers war dem Fonds ebenfalls abträglich, da
dieser Titel von steigenden Kohlepreisen und der wieder positiven
Entwicklung bei Coles profitierte.
Zu den wesentlichen Transaktionen des Fonds im Geschäftsjahr
gehörte u.a. der Verkauf unserer Beteiligung an der Logistik-Gruppe
Toll Holdings, da wir Bedenken wegen des zunehmend komplexen
Geschäftsmodells, hohen Fremdfinanzierungsanteils und sich
verschlechternden Risikoprofils hatten. Ferner trennten wir uns
wegen aufsichtsrechtlicher Unwägbarkeiten, des zunehmenden
Wettbewerbs und schwachen Inlandsgeschäfts von Telecom Corp
aus Neuseeland. Lion Nathan gaben wir nach der Übernahme
durch die japanische Brauerei Kirin ab. Tabcorp Holdings verkauften
wir, da dieses Unternehmen stark unter aufsichtsrechtlichen
Änderungen gelitten hatte und der Verlust der Glücksspiellizenz
seine Zukunftsaussichten eintrübte. Im Gegenzug nahmen wir
den Einzelhändler David Jones in unser Portfolio auf, der über eine
umsichtige und erfahrene Geschäftsführung sowie eine gesunde
Bilanz verfügt.
Ausblick
Auch wenn der Kurs des australischen Dollars gestiegen ist, hat sich
der Wachstumsausblick für die Binnenwirtschaft nicht verschlechtert.
Zwar dürfte kurzfristig mit weiteren Zinserhöhungen der Reserve
Bank of Australia in einer Reaktion auf die Inflationserwartungen zu
rechnen sein, mittelfristig erscheinen die Aussichten angesichts des
überdurchschnittlichen, nachhaltig wirkenden Expansionstempos der
Binnenwirtschaft jedoch günstig.
31
Aktiva
Bankguthaben
Summe Aktiva
AU$ Tsd.
95.088
2.645
771
831
99.335
Passiva
Summe Passiva
176
1.372
1.548
97.787
AU$ Tsd.
75.063
2.313
Realisierte Nettoverluste
(1.362)
(1.077)
69.586
(46.940)
204
97.787
Erträge
AU$ Tsd.
3.736
Bankzinsen
98
Sonstige Erträge
12
Summe Erträge
3.846
Aufwendungen
Summe Aufwendungen
58
9
42
44
1.533
2.313
Realisierte Verluste aus Wertpapieranlagen
Wertpapieranlagen
Nettoabnahme der Vermögenswerte infolge der
1.285
52
25
18
(1.362)
(1.362)
(1.077)
(1.077)
(126)
A-2
2.812.688
2.745.843
(1.850.026)
3.708.505
25,89
B-2
79.929
(180)
79.749
22,28
32
Aberdeen Global
Australasian Equity
Wertpapier
Anzahl
Marktwert Anteil am GesamtAU$ Tsd. nettovermögen (%)
Billabong International
David Jones NPV
Tatts Group Ltd
155.915
1.246
1,27
613.050
3.059
3,13
1.016.080
2.434
2,49
6.739
6,89
Goodman Fielder
1.172.120
1.538
1,57
Metcash
657.130
2.882
2,95
Woolworths
173.120
4.994
5,11
9.414
9,63
99.860
4.392
4,49
Australia & New Zealand Bank
199.100
4.722
4,83
Australian Stock Exchange
133.010
4.334
4,43
AXA Asia Pacific Holdings
421.130
2.169
2,22
Commonwealth Bank of Australien
122.100
6.249
6,39
QBE Insurance Group
424.280
7.329
7,49
Westfield Group
352.515
4.329
4,43
Westpac Bank
208.700
Energie – 4,49%
Woodside Petroleum
4.852
4,96
33.984
34,75
2.059
2,10
Ramsay Health Care
133.675
Sonic Healthcare
140.151
1.544
1,58
3.603
3,68
71.620
2.370
2,42
220.850
2.157
2,21
BHP Billiton
250.090
9.736
9,96
Incitec Pivot
694.485
2.497
2,55
Orica
78.235
2.018
2,06
Rio Tinto
99.100
Industrie – 2,42%
Leighton Holdings
Computershare
Aberdeen Global
Australasian Equity
7.617
7,79
21.868
22,36
33
Wertpapier
Anzahl
Marktwert Anteil am GesamtAU$ Tsd. nettovermögen (%)
Singapore Telecommunications - CDI
1.392.025
3.438
3,52
286.885
4.643
4,75
Versorger – 7,29%
AGL Energy
SP Ausnet
2.480
2,54
7.123
7,29
95.088
97,24
2.699
2,76
97.787
100,00
Summe
2.867.400
34
Aberdeen Global
Australasian Equity
Chinese Equity
Performance
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2010 erhöhte sich der Wert der Chinese Equity - A Thesaurierungsanteile um 29,51%.
Demgegenüber stieg die Benchmark, der MSCI Zhong Hua Index, um 16,19%.
Am 14. Mai 2010 wurde der Credit Suisse Equity Fund (Lux) Greater China Aberdeen mit dem Aberdeen Global - Chinese Equity Fund
Millionen US-Dollar eingebracht.
Anteilsinhaber, die von der Zusammenführung betroffen waren, erhielten die Möglichkeit, für jeden Anteil, den sie zuvor am Credit Suisse
Equity Fund (Lux) Greater China Aberdeen gehalten hatten, entweder neue S-, A- oder I-Anteile am Aberdeen Global - Chinese Equity Fund
wie folgt zu wählen:
Greater China Aberdeen
B
Greater China Aberdeen
I
Sacheinlage
(Tsd.)
Umtauschverhältnis
Chinese Equity Fund
S-2 - USD
US$47.156
1,000000000
Chinese Equity Fund
A-2 - USD
US$18.218
0,873893415
Chinese Equity Fund
I-2 - USD
US$4.738
67,612639499
Im Geschäftsjahr verzeichneten die Aktienmärkte in China und
Hongkong positive Renditen. Zuerst erholten sich die Aktienmärkte vor
dem Hintergrund eines freundlicheren Konjunkturausblicks und einer
unterstützenden Geldpolitik. Im Januar erlebten die Märkte jedoch eine
scharfe Korrektur, nachdem Peking strengere Quoten für die Kreditvergabe
durch die Banken einführte und damit seinen Sorgen wegen der
Exzesse durch frühere Stimulanzprogramme Ausdruck verlieh. Anleger
wurden darüber hinaus durch die strikteren Bestimmungen in Chinas
Immobiliensektor abgeschreckt, während die Schuldenkrise staatlicher
Emittenten in Europa und die ungewissen Wachstumsaussichten in
den USA die Besorgnis über die Wachstumsdynamik in FestlandChina anheizten. Zum Jahresende kam es jedoch dank gesunder
Unternehmensergebnisse und positiver Wirtschaftsdaten aus China zu
einer kräftigen Erholung an den Aktienmärkten, sodass sich die Sorgen um
einen bevorstehenden Sinkflug der Wirtschaft wieder legten.
Der Fonds zeigte durch eine gute Aktienauswahl eine relativ gute
Wertentwicklung im Vergleich zu seiner Benchmark. Außerdem übertrafen
auch die Sektoren, in denen der Fonds aufgrund unserer Aktienauswahl
übergewichtet positioniert war, insgesamt die Wertentwicklung des
regionalen Index.
Im Aktienbereich leisteten Jardine Strategic Holdings, Giordano
International und IDS Group den stärksten Beitrag zur relativen Rendite.
Die überdurchschnittliche Wertentwicklung des Konglomerats Jardine
Strategic Holding war überwiegend den soliden Ergebnissen zu verdanken.
Positiv wirkten dabei die zugrunde liegenden Geschäftsfelder sowie das
Aktienrückkaufangebot. Ebenso profitierte der Aktienkurs von Giordano
Internationals positiven Ergebnissen. Dem Einzelhändler kam seine
strikte Kostenkontrolle, ein besserer Produktmix und die freundlichere
Stimmung im Einzelhandel in China und Hongkong zugute. Der Kurs des
Logistikunternehmens IDS Group erholte sich nach der Übernahme durch
die Schwestergesellschaft Li & Fung.
Nachteilig für die relative Wertentwicklung war dagegen der
Grundstücksentwickler Yanlord Land, der durch Pekings Maßnahmen zur
Eindämmung der rapide steigenden Immobilienpreise belastet wurde. Wir
Aberdeen Global
Chinese Equity
Anteilsklasse
glauben jedoch, dass das Unternehmen, das eine gesunde Bilanz aufweist
und für Qualitätsprodukte bekannt ist, von einer Konsolidierung des
Sektors profitieren wird. Darüber hinaus kamen uns unsere mangelnden
Beteiligungen an der Schuh- und Sportartikelkette Belle International
und der Internetgesellschaft Tencent Holdings teuer zu stehen. Erstere
wurde durch positive Absatzzahlen beflügelt, während der Aktienkurs
des letzteren aufgrund positiver Ergebnisse nach oben kletterte. Wir
haben jedoch nach wie vor ein ungutes Gefühl bei dem aggressiven
Geschäftsmodell von Belle und der teuren Bewertung von Tencent.
Im Verlauf des Geschäftsjahres nahmen wir China Resources Enterprise
in das Portfolio auf, zu dessen Kernbereichen Großhandels- sowie
Getränke- und Nahrungsmittelentwicklung und -vertrieb zählen, sowie
Li & Fung, ein Handelsunternehmen mit einer gesunden Finanzsituation
und einer guten Unternehmensführung. Außerdem nahmen wir an der
Erstemissionszeichnung des Warenhausbetreibers PCD Stores teil. Nach
dem starken Anstieg seines Aktienkurses verkauften wir diese Anteile
jedoch wieder.
Ausblick
Die Aktienmärkte dürften volatil bleiben angesichts des ungewissen
Ausblicks der Weltwirtschaft und der Tatsache, dass gegenwärtig eher die
überschüssige Liquidität als die eigenen Fundamentaldaten den Antrieb
für die Märkte in Hongkong und China bildet. Als langfristig ausgerichtete
Anleger konzentrieren wir uns weiterhin auf finanziell gesunde und
gut geführte Qualitätsunternehmen, die in der Lage sind, in einem
unbeständigen Wirtschaftsklima zu bestehen und sogar gestärkt daraus
hervorzugehen.
In Anbetracht dessen haben China und Hongkong weiterhin gesunde
Zukunftsaussichten. China profitiert von höheren Infrastrukturausgaben,
während steigende Einkommen die Ausgaben der Privathaushalte
ankurbeln. Diese Trends werden in Verbindung mit Pekings
wachsender Sorge im Hinblick auf die Qualität des Wachstums die
notwendige Veränderung beschleunigen, die mehr Nachdruck auf die
Wachstumsressourcen der eigenen Volkswirtschaft als auf den Export
legt. Unterdessen dürfte Hongkong weiterhin Vorteile aus seiner engen
Verbindung zum Festland ziehen.
35
Aktiva
Bankguthaben
Summe Aktiva
US$ Tsd.
820.007
17.036
2.801
17.738
857.582
Passiva
Summe Passiva
1.247
6.774
14
8.035
849.547
US$ Tsd.
479.934
7.230
14.673
154.776
348.462
(156.139)
611
849.547
Erträge
US$ Tsd.
16.391
Sonstige Erträge
312
Summe Erträge
16.703
Aufwendungen
Bankzinsen
Summe Aufwendungen
274
59
112
263
102
9.473
7.230
Wechselkursverluste
Wertpapieranlagen
8.123
155
385
14.709
(35)
(1)
14.673
154.771
5
154.776
176.679
A-2
Geschäftsjahres
Geschäftsjahres
D-2(GBP)
I-2
S-2
18.557.008
10.309.752
(6.606.465)
2.323.708
217.879
(449.505)
251.946
3.214.644
(50.874)
2.991.794
(315.964)
22.260.295
23,60
2.092.082
14,97
3.415.716
24,45
2.675.830
20,60
Z-2
9.356.566
1.629.100
(765.114)
10.220.552
13,33
36
Aberdeen Global
Chinese Equity
6.039.800
3.668.000
3.750.000
16.795.000
4.219.892
4.145.000
28.297.800
6.402.000
13.410.000
15.599
37.551
16.979
32.581
9.214
12.614
32.934
18.493
17.790
193.755
1,84
4,42
2,00
3,84
1,08
1,48
3,88
2,18
2,09
22,81
Hongkong – 73,71%
Aeon Credit Service
Aeon Stores
Asia Satellite Telecommunications
Café de Coral
City E-Solutions
CLP Holdings
Convenience Retail Asia
Dah Sing Banking
Dah Sing Financial
Dairy Farm International
Hang Lung Group
Hung Hing Printing
IDS Group
Kingmaker Footwear
Li & Fung
MTR
Standard Chartered
Swire Pacific 'A'
Swire Pacific 'B'
Texwinca
Wing Hang Bank
13.314.000
10.355.000
6.782.000
4.157.600
4.784.000
13.000.000
860.500
25.220.000
5.382.800
2.110.000
2.139.900
36.045.000
5.150.000
14.997.209
1.666.000
22.378.000
8.108.000
2.340.481
23.674.000
2.290.000
7.053.750
13.425.000
18.040.000
1.468.334
2.065.000
880.000
20.697.000
18.334.000
2.498.500
11.834
21.422
11.968
37.181
13.588
1.382
6.864
10.347
10.137
16.348
16.467
21.288
33.700
26.369
30.473
6.486
26.398
62.795
5.169
12.898
26.736
9.676
11.352
43.446
35.670
12.101
53.294
20.924
29.939
626.252
1,39
2,52
1,41
4,38
1,60
0,16
0,81
1,22
1,19
1,92
1,94
2,51
3,97
3,10
3,59
0,76
3,11
7,39
0,61
1,52
3,15
1,14
1,34
5,11
4,20
1,42
6,27
2,46
3,52
73,71
820.007
29.540
849.547
96,52
3,48
100,00
Summe
Anzahl
Wertpapier
China – 22,81%
China Merchants Bank
China Mobile
China Resources Enterprise
CNOOC
Huaxin Cement
Li Ning Co Ltd
PetroChina
Xinao Gas Holdings
Yanlord Land
Aberdeen Global
Chinese Equity
37
Dividend Europe
Für das Geschäftsjahr vom 23. Juli 2010 bis 30. September 2010
Performance
In dem Zeitraum vom 23. Juli 2010 bis 30. September 2010 erhöhte sich der Wert der Dividend Europe - S Thesaurierungsanteile um 1,65%.
Demgegenüber stieg die Benchmark, der MSCI Europe Value Index, um 1,40%.
Quelle: Lipper, Gesamtrendite, Reinvestierter Bruttoertrag, EUR
Am 23. Juli 2010 wurde der Credit Suisse Equity Fund (Lux) Dividend Europe Aberdeen mit dem Aberdeen Global Dividend Europe Fund
zusammengeführt. Im Rahmen dessen wurde eine Sacheinlage in Form von Wertpapieranlagen und flüssigen Mitteln im Wert von 153,5 Millionen Euro
eingebracht. Anteilsinhaber, die von der Zusammenführung betroffen waren, erhielten die Möglichkeit, für jeden Anteil, den sie zuvor am Credit Suisse
Equity Fund (Lux) Europe Aberdeen gehalten hatten, entweder neue S-, A- oder I-Anteile am Aberdeen Global Dividend Europe Fund wie folgt zu wählen:
A
Anteilsklasse
Dividend Europe Aberdeen
A
B
I
R (CHF)A
R (US$)A
Aberdeen Global
Dividend Europe Fund
Anteilsklasse
S-1 - EUR
A-1 - EUR
S-2 - EUR
A-2 - EUR
I-2 - EUR
S-2 - CHFA
A-2 - CHFA
S-2 - USDA
A-2 - USDA
Sacheinlage
(Tsd.)
€2.354
€9.167
€70.924
€59.217
€3.827
CHF1,254
CHF6,433
US$997
US$2.003
Umtauschverhältnis
1,000000000
1,000000000
1,000000000
1,000000000
1,002305302
1,000000000
1,000000000
1,000000000
1,000000000
Gesamteuropäische Aktientitel schlossen in den zwei Monaten des
Rechnungslegungszeitraums unverändert, da sich der Pessimismus in
Bezug auf die anfällige Erholung in Europa und die Schuldenkrise der
Peripherieländer und der Optimismus im Hinblick auf die positiven Erträge
und die anhaltende Stärke der aufstrebenden Volkswirtschaften die Waage
hielten. Zuerst gaben die Märkte in den ersten drei Augustwochen nach,
da schwache Daten aus China und den USA und die Bonitätsabstufung
Irlands negativ wirkten. Die Indikatoren der Eurozone deuteten auf eine
Verlangsamung des Erholungstempos hin, während die Wirtschaftslage
im Vereinigten Königreich trotz starker Zahlen im zweiten Quartal
weiterhin ungewiss war. Die Märkte erholten sich wieder aufgrund von
Hoffnungen, dass die erwartete weltweite Abkühlung nicht zu einem
zweiten Abtauchen in die Rezession (Double Dip) führen würde. Ebenfalls
positiv wirkten die Gerüchte um eine zweite Runde der quantitativen
Lockerung durch die Fed. Die Stimmung wurde ebenfalls durch die guten
Ergebnisse Europas im zweiten Quartal unterstützt, auch wenn die
Milliarden Dollar schwere Bankenrettung in Irland für Unruhe sorgte. Das
Vereinigte Königreich und die Eurozone behielten ihre lockere Geldpolitik
bei. Gleichzeitig verlängerte die Europäische Zentralbank ihr Angebot der
Notfinanzierung für Banken auf das Jahr 2011.
Der Fonds zeigte vor allem durch eine gute Aktienauswahl eine gute
Wertentwicklung gegenüber seiner Benchmark.
Im Aktienbereich war dem Fonds seine Beteiligung an dem nicht im
Index geführten britischen Arzneimittelhersteller GlaxoSmithKline
zuträglich, da erneute Spekulationen über möglicherweise anvisierte
Akquisitionen in den USA positiv wirkten. Das fehlende Engagement an
den Finanzwerten HSBC und Deutsche Bank trug ebenfalls positiv zur
Wertentwicklung bei. Der Aktienkurs von HSBC wurde von unerwarteten
Umbesetzungen auf Vorstandsebene in Mitleidenschaft gezogen. In der
Folge wurde Finanzchef Douglas Flint der nächste Vorstandsvorsitzende
und Stuart Gulliver, der Leiter des Investmentbankings, avancierte zum
Chief Executive. In Deutschland warnte die Deutsche Bank vor einem
Verlust im dritten Quartal, der im Zusammenhang mit der 2,3 Milliarden
Euro hohen Abschreibung auf die Beteiligung an der Deutschen Postbank
zu erwarten sei.
38
Am stärksten wurde die Wertentwicklung dagegen durch den spanischen
Versicherer Mapfre sowie das fehlende Engagement an Royal Dutch Shell
und Bayer beeinträchtigt. Mapfre entwickelte sich unterdurchschnittlich,
da Sorgen um das Ausmaß seines Engagements im heimischen
Finanzsektor negativ wirkten. Ölriese Shell erhielt Auftrieb durch die zu
erwartende Inbetriebnahme einiger groß angelegter Investitionsprojekte,
während der Aktienkurs des Pharmaunternehmens Bayer aufgrund
ermutigender Testergebnisse für seinen Gerinnungshemmer Xarelto nach
oben getrieben wurde.
Aus dem Portfolio verkauften wir den französischen Glashersteller
Compagnie de Saint-Gobain. Wir nutzten den Verkaufserlös, um eine
Position im französischen Kosmetikkonzern L’Oreal aufzubauen, dem
die stabile Nachfrage nach Luxusprodukten zustatten kommt. Weitere
Neuzugänge im Portfolio waren Schindler, ein Schweizer Aufzughersteller,
der über ein gutes Geschäftsmodell, eine solide Bilanz und eine
gesunde Liquidität verfügt, sowie Unilever, ein niederländisch-britischer
Hersteller von Konsumgütern, der sich durch attraktive Engagements in
Schwellenmärkten und führende Marken mit hervorragenden Cashflows
auszeichnet. Dagegen verkauften wir den österreichischen Öl- und
Gasproduzenten OMV und den deutschen Sportartikelhersteller Adidas.
Ausblick
Die weltweiten Aktienmärkte preisen gegenwärtig die Erwartung einer
neuen Runde der geldpolitischen Lockerung durch die Zentralbanken
ein, da die Erholung in den führenden entwickelten Volkswirtschaften
an Zugkraft zu verlieren scheint. In den europäischen Peripherieländern
werden Haushaltskürzungen eine weitere Kontraktion und Eskalation der
öffentlichen Proteste zur Folge haben. Der britische Immobiliensektor
bleibt am Boden und belastet damit das Vertrauen und die Ausgaben
der Verbraucher. Es gibt jedoch auch Positives zu berichten. Die solide
vom Export getriebene Erholung in Deutschland erfasst nun auch den
Binnenmarkt und trägt so dazu bei, Schwächen in anderen Teilen des
Kontinents abzufedern. Dank geringer Verschuldung und einer gesunden
Kapitaldecke sind die Unternehmen Europas in guter finanzieller
Verfassung. Wir betrachten die Ertragsaussichten daher mit vorsichtigem
Optimismus, auch wenn der makroökonomische Ausblick ungewiss bleibt.
Aberdeen Global
Dividend Europe
Aktiva
Bankguthaben
Forderungen aus dem Verkauf von Wertpapieranlagen
Summe Aktiva
Passiva
Summe Passiva
€Tsd.
148.549
1.053
378
160
1.243
151.383
1.576
272
422
305
21
2.596
148.787
Für den Berichtszeitraum vom 23. Juli 2010 bis 30. September 2010
€Tsd.
146
490
1.360
155.823
(9.018)
(2)
(12)
148.787
Erträge
€Tsd.
671
Sonstige Erträge
30
Summe Erträge
701
Aufwendungen
Summe Aufwendungen
19
4
7
14
555
146
Wechselkursgewinne
198
292
490
Wertpapieranlagen
Nicht realisierte Währungsverluste
486
18
7
1.677
(320)
3
1.360
1.996
A-1
In Umlauf befindliche Anteile zu Beginn des
Berichtszeitraums
Berichtszeitraums
In Umlauf befindliche Anteile zu Beginn des
Berichtszeitraums
Berichtszeitraums
A
A-2
78.367
(3.339)
75.028
453.626
(9.457)
444.169
118,71
133,24
S-1
S-2
A-2A (CHF)
A-2A (USD)
55.325
(1.043)
15.350
(158)
15.192
54.282
117,81
132,46
S-2A (CHF)
S-2A (USD)
7.643
(590)
20.439
(3.863)
553.220
(43.648)
11.068
(527)
16.576
118,67
509.572
133,10
10.541
117,70
I-2
2.858
(631)
2.227
1.358,87
7.053
132,36
Aberdeen Global
Dividend Europe
39
Wertpapier
Dänemark – 1,32%
Novo-NordiskA
Anzahl
Marktwert Anteil am Gesamt€Tsd. nettovermögen (%)
27.000
1.965
1,32
Frankreich – 17,30%
BNP Paribas
Casino
GDF Suez
L'Oreal
Schneider Electric
TotalA
43.000
67.000
273.000
20.000
53.000
139.000
2.243
4.501
7.168
1.649
4.929
5.255
25.745
1,51
3,02
4,82
1,11
3,31
3,53
17,30
Deutschland – 9,49%
E.ON
Linde
MAN
Metro
ThyssenKrupp
Wincor Nixdorf
102.000
36.000
19.000
36.000
65.000
77.000
2.208
3.437
1.519
1.721
1.558
3.677
14.120
1,48
2,31
1,02
1,16
1,05
2,47
9,49
438.000
1.184.000
524.000
6.962
2.830
1.894
11.686
4,68
1,90
1,27
7,85
114.000
73.000
2.628
1.438
4.066
1,77
0,97
2,74
328.000
1.919.838
3.249
4.286
7.535
2,18
2,88
5,06
Schweden – 2,05%
Nordea Bank
399.000
3.049
2,05
Schweiz – 13,53%
Holcim
Nestle
Roche Holdings
Schindler (Participating)
Zurich Financial Services
30.000
141.000
53.500
20.000
36.000
1.419
5.537
5.385
1.580
6.215
20.136
0,95
3,72
3,62
1,06
4,18
13,53
Vereinigtes Königreich - 40,50%
Aberdeen European Smaller Companies FundB,C
Associated British Foods
AMEC
Aviva
416.000
185.000
145.000
634.000
3.910
2.240
1.650
2.919
2,63
1,50
1,11
1,96
Italien - 7,85%
ENI
Intesa Sanpaolo
Italcementi
Niederlande - 2,74%
Philips Electronics
TNT
Spanien - 5,06%
BBVA
Mapfre
40
Aberdeen Global
Dividend Europe
Wertpapier
British American Tobacco
BHP Billiton
Centrica
GlaxoSmithKline
Mothercare
National Grid
Rolls Royce Group
Schroders
Standard Chartered
Tesco
Vodafone
Unilever
Weir Group
Anzahl
255.000
110.000
1.885.000
390.000
231.000
1.071.000
433.000
95.000
136.000
485.000
3.140.000
70.000
134.000
6.989
4,70
2.571
1,73
7.039
4,73
5.647
3,79
1.392
0,94
6.675
4,49
3.016
2,03
1.577
1,06
2.866
1,93
2.374
1,59
5.694
3,83
1.487
1,00
2.201
1,48
60.247
40,50
148.549
99,84
Devisenterminkontrakte - (0,21)%
Kauf
EUR
CHF
CHF
EUR
USD
USD
EUR
CHF
CHF
EUR
USD
USD
Verkauf
CHF
EUR
EUR
USD
EUR
EUR
CHF
EUR
EUR
USD
EUR
EUR
Abrechnung
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
Nicht realisierte Verluste aus Devisenterminkontrakten
Summe
Kaufbetrag
134.536
6.505.707
128.043
46.967
2.048.688
47.854
29.070
1.273.716
27.692
21.921
951.272
21.567
Verkaufsbetrag
177.406
5.002.158
98.710
62.961
1.610.743
37.197
38.333
979.344
21.370
29.386
747.920
16.764
Nicht
realisierte
Gewinne/ Anteil am Gesamt(Verluste) nettovermögen (%)
1
(118)
(0,08)
(3)
1
(109)
(0,07)
(2)
(23)
(0,02)
(51)
(0,04)
(1)
(305)
148.244
543
148.787
(0,21)
99,63
0,37
100,00
A
B
C
Nicht notiertes übertragbares Wertpapier
Aberdeen Global
Dividend Europe
41
Performance
In dem Zeitraum vom 23. Juli 2010 bis 30. September 2010 erhöhte sich der Wert der Eastern European Equity - S Thesaurierungsanteile um
1,51%. Demgegenüber stieg die Benchmark, der MSCI EM Europe 10/40 Index, um 2,20%.
Quelle: Lipper, Gesamtrendite, Reinvestierter Bruttoerrtag, EUR
Am 23. Juli 2010 wurden der Credit Suisse Equity Fund (Lux) Eastern Europe Aberdeen und der Credit Suisse Equity Fund (Lux) Convergence
Europe Aberdeen mit dem Aberdeen Global Eastern European Equity Fund zusammengeführt. Im Rahmen dessen wurde eine Sacheinlage
in Form von Wertpapieranlagen und flüssigen Mitteln im Wert von 220,3 Millionen Euro eingebracht. Anteilsinhaber, die von der
Zusammenführung betroffen waren, erhielten die Möglichkeit, für jeden Anteil, den sie zuvor am Credit Suisse Equity Fund (Lux) Eastern
Europe Aberdeen und Credit Suisse Equity Fund (Lux) Convergence Europe Aberdeen gehalten hatten, entweder neue S- oder A-Anteile am
Aberdeen Global Eastern European Equity Fund wie folgt zu wählen:
Convergence Europe Aberdeen
Eastern Europe Aberdeen
Eastern Europe Aberdeen
Eastern European Equity Fund
B
B
I
Osteuropäische Aktien machten ihre anfänglichen Verluste
wieder wett und beschlossen den Berichtszeitraum auf höheren
Niveaus. Zuerst wurde der Risikoappetit durch Anzeichen für die
Wachstumsabkühlung in den entwickelten Volkswirtschaften
gebremst. Anschließend erholten sich die Aktienmärkte jedoch
wieder, als die Anleger die Sorgen um die Entwicklung der
Weltwirtschaft abschüttelten und sich stattdessen auf die
wirtschaftlichen Stärken der Region konzentrierten. Die steigenden
Exporte in den Westen, insbesondere nach Deutschland,
untermauerten das Wachstum in der Tschechischen Republik, in
Polen und Russland. Die Türkei profitierte dagegen von Investitionen
in die Privatwirtschaft. Die Geldpolitik blieb in vielen Teilen
der Region unverändert, da die Inflation durch die verhaltene
Binnennachfrage unter Kontrolle gehalten wurde.
Die Entwicklung des Fonds blieb hinter seiner Benchmark zurück.
Im Aktienbereich kam das fehlende Engagement an Gazprom
der relativen Wertentwicklung zustatten, da dieser Titel von der
anhaltend schwachen Gasnachfrage aus Europa litt. Das türkische
Bier- und Softdrink-Unternehmen Anadolu Efes Biracilik Ve
Malstana profitierte von soliden Quartalsergebnissen. Einen weiteren
wesentlichen Beitrag zur Wertentwicklung leistete Bank Zachodni.
Der Kurs des polnischen Kreditinstituts profitierte davon, dass
Santander die Mehrheitsbeteiligung der Allied Irish Bank an ihm
erworben hatte.
Auf der anderen Seite enttäuschten Vimpelcom, KazMunaiGas und
BIM Birlesik Magaz. Der russische Mobilfunkanbieter Vimpelcom
litt unter der Unsicherheit um den von ihm geplanten Erwerb der
42
Anteilsklasse
S-2 - EUR
A-2 - EUR
S-2 - EUR
A-2 - EUR
I-2 - EUR
Sacheinlage
(Tsd.)
€7.104
€3.662
€91.778
€65.631
€52.155
Umtauschverhältnis
0,117995785
0,117995785
1,000000000
1,000000000
1,000000000
Vermögensanlagen von Orascom Telecom. Der Aktienkurs der
staatlichen Öl- und Gasgesellschaft KazMunaiGas aus Kasachstan
wurde durch enttäuschende Ergebnisse belastet. Die Aussichten von
BIM Birlesik Magaz verschlechterten sich, da der türkische Discounter
größerem Margendruck aufgrund von Wettbewerbsintensivierung
ausgesetzt war.
Abgesehen davon, dass wir aufgrund der günstigen Bewertung
Positionen im Kreditinstitut Sberbank hinzufügten, gab es im
Berichtszeitraum keine wesentlichen Veränderungen an der
Zusammensetzung des Fondsportfolios.
Ausblick
Der vom Export getriebene Aufschwung in Osteuropa dürfte sich
in den nächsten Monaten fortsetzen, zum Teil unterstützt durch
einen niedrigen Basiseffekt. Das Tempo der Expansion dürfte sich
jedoch angesichts der fiskalischen Sparmaßnahmen in ganz Europa
verlangsamen. Die direkten Zukunftsaussichten der Region werden
ebenfalls in hohem Maße von den Entwicklungen in Westeuropa
abhängig sein. Mit Ausnahme von Deutschland zeigt der gesamte
Kontinent schwache Wachstumsraten. Etwaige neue Turbulenzen
im Westen könnten dem Handel weiter schaden sowie die
Kapitalzuflüsse in die Region und das inländische Kreditwachstum
bremsen. Weitere hemmende Faktoren, welche die Ausgaben der
Privathaushalte weiter drosseln könnten, sind u.a. die strukturellen
Ungleichgewichte der Verschuldungsniveaus in Osteuropa und
der kraftlose Arbeitsmarkt. Ungeachtet der bevorstehenden
Unwägbarkeiten sind unsere finanziell gesunden und geschäftlich
erfolgreichen Beteiligungen gut aufgestellt, um die Schwierigkeiten
zu meistern.
Aberdeen Global
Aktiva
Bankguthaben
Summe Aktiva
Passiva
Summe Passiva
€Tsd.
215.654
2.428
119
26
880
219.107
364
644
1.008
218.099
Erträge
€Tsd.
176
Summe Erträge
176
Aufwendungen
Summe Aufwendungen
€Tsd.
(587)
587
5.620
222.595
(10.116)
218.099
Wechselkursgewinne
Wertpapieranlagen
684
17
6
27
6
7
16
763
(587)
401
186
587
5.621
(1)
5.620
5.620
Im Umlauf befindliche Anteile zum Ende des Berichtszeitraums
A-2
768.690
(30.835)
737.855
93,10
I-2
26.584
(7)
26.577
2.015,63
S-2
1.109.006
(79.228)
1.029.778
93,07
Aberdeen Global
43
Wertpapier
Tschechische Republik – 6,06%
Ceske Energeticke Zavody
Komercni Banka
Anzahl
155.000
50.900
5.090
8.138
13.228
2,33
3,73
6,06
56.500
9.612
4,41
Kasachstan – 4,21%
Kazmunaigas Exploration Production
710.228
9.187
4,21
Polen - 13,31%
Bank Pekao
Bank Zachondi WBK
Eurocash
Orbis
368.020
132.000
752.841
90.327
15.924
7.146
5.014
927
29.011
7,30
3,28
2,30
0,43
13,31
Rumänien – 2,50%
BRD - Groupe Societe Generale
1.913.000
5.443
2,50
Russland – 42,61%
Lukoil ADR
Magnit
Mobile Telesystems
Novatek GDR
Novolipetsk Steel
Novorossiysk Commercial Sea Port GDR
Rosneft OJSC GDR
Sberbank CLS
Synergy
Vimpelcom Ltd ADR
Wimm Bill Dann Foods
X5 Retail Group GDR
443.600
59.621
1.035.000
154.222
3.765.100
333.000
2.485.364
3.377.000
102.000
799.501
107.000
226.464
18.448
5.133
6.216
9.695
9.850
2.309
12.120
6.966
2.939
8.685
3.967
6.615
92.943
8,46
2,35
2,85
4,44
4,52
1,06
5,56
3,19
1,35
3,98
1,82
3,03
42,61
64.500
4.083
1,87
2.257.542
665.000
364.422
578.000
2.600.221
2.350.000
5.378.000
10.146
7.627
7.681
3.205
8.263
8.866
6.359
52.147
4,65
3,50
3,52
1,47
3,79
4,06
2,92
23,91
215.654
2.445
218.099
98,88
1,12
100,00
Ungarn – 4,41%
Gedeon Richter
Slowenien – 1,87%
Krka DD
Türkei – 23,91%
Akbank
Anadolu Efes Biracilik Ve Malstana
BIM Birlesik Magaz
Cimsa Cimento
Enka Insaat Ve Sanayi
Haci Omer Sabanci Holdings
Turk Ekonomi Bankasi
Summe
44
Aberdeen Global
Performance
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2010 erhöhte sich der Wert der Emerging Markets Bond - A Thesaurierungsanteile um 19,26%.
Demgegenüber stieg die Benchmark, der JP Morgan EMBIGD USD Index, um 16,09%.
Am 24. September 2010 wurde der Credit Suisse Equity Fund (Lux) Emerging Markets Aberdeen mit dem Aberdeen Global Emerging Markets
Bond Fund zusammengeführt. Im Rahmen dessen wurde eine Sacheinlage in Form von Wertpapieranlagen und flüssigen Mitteln im Wert von
201,6 Millionen US-Dollar eingebracht. Anteilsinhaber, die von der Zusammenführung betroffen waren, erhielten die Möglichkeit, für jeden
Anteil, den sie zuvor am Credit Suisse Equity Fund (Lux) Emerging Markets Aberdeen gehalten hatten, entweder neue A- oder I-Anteile am
Aberdeen Global Emerging Markets Bond Fund wie folgt zu wählen:
A
Anteilsklasse
Sacheinlage
(Tsd.)
Umtauschverhältnis
Emerging Markets Aberdeen
B
Emerging Markets Bond Fund
A-2
US$128.148
91,763038543
I
I-2
US$19.713
150,846318563
A
R - CHF
A-2 - CHFA
CHF12,031
1,000500250
R - EURA
A-2 - EURA
€31.128
1,000500250
Schuldtitel der Schwellenmärkte erzielten im Geschäftsjahr kräftige
Gewinne. Der JP Morgan EMBI Global Diversified Index erhöhte
sich um 16,09%, während sich die Zinsdifferenz der Benchmark
bezogen auf US-Treasuries um 35 Basispunkte auf +303 Basispunkte
senkte. Unterstützung erhielten die Schuldtitel der Schwellenmärkte
durch sich bessernde globale Wachstumsindikatoren, erfreuliche
Ertragsberichte aus den USA und Zinssätze, die weltweit weiterhin
auf niedrigen Niveaus verharrten. Dies führte über einen großen
Teil des Jahres 2009 hinweg zu deutlichen Zugewinnen. Anfang
2010 mäßigte sich der Risikoappetit, da Bedenken hinsichtlich
der Finanzen von Griechenland den Euro belasteten und eine
globale Risikoaversion im Mai nach sich zogen. Die Europäische
Union und der Internationale Währungsfonds (IWF) griffen
den Peripherieländern mit einem 750 Milliarden Euro schweren
Rettungspaket wirkungsvoll unter die Arme und boten Schuldtiteln
der Schwellenmärkte damit Luft für eine erneute Rally zum
Jahresende. Weitere Unterstützung erhielt diese Assetklasse durch
erneute Gerüchte um eine quantitative Lockerung durch die USA,
nachdem der Offenmarktausschuss der US-Notenbank (Federal
Open Market Committee) Bedenken hinsichtlich einer Deflation
geäußert hatte.
Argentinien machte im Jahresverlauf weitere Fortschritte bei der
Neuaufnahme des 2005 eingestellten Handels mit Schuldtiteln und
löste eine starke Kurserholung bei den nicht angedienten Papieren
aus. Argentinien hatte die Umstrukturierung der Schuldtitel im Juni
abgeschlossen, nachdem es den Schlusstermin in der Hoffnung
auf eine höhere Beteiligung durch kleinere Privatanleger verzögert
hatte. Die Beteiligungsquote lag knapp über 70% und damit über
dem von der Regierung anvisierten Ziel von mindestens 60%. Dieser
erfolgreiche Tausch dürfte Argentinien wieder den Zugang zu den
internationalen Kapitalmärkten eröffnen. Die bessere Stimmung
zugunsten Argentiniens schlug sich in starken Zugewinnen der neuen
Aberdeen Global
internationalen 2017 Anleihe nieder und führte darüber hinaus zu
einer Rally auf Anleihen, die auf den argentinischen Peso lauteten.
Argentinien wurde außerdem durch Fitch und S&P heraufgestuft,
was argentinischen Anleihen einen weiteren Schub bescherte.
Ein zentrales Marktthema war Ende 2009 und Anfang 2010 die
starke Konjunkturerholung in Brasilien, die die Finanzbehörden
angesichts einer zu erwartenden Inflationsrate von über 5% zu
einem aggressiveren Vorgehen veranlasste. Da sich die Inflationsrate
über die angestrebten 4,5% bewegte, leitete die Banco Central
do Brasil (BCB) im April eine restriktive Phase der Zinspolitik ein.
Der Devisenmarkt verzeichnete im Jahr 2010 starke Zuflüsse,
wobei Finanzminister Mantega Bedenken hinsichtlich eines
globalen Währungskriegs äußerte. Notenbankpräsident Meirelles
bekräftigte Mantegas Bedenken hinsichtlich einer übermäßigen
Währungsaufwertung und löste damit eine erneute Debatte um eine
höhere Besteuerung der Kapitalzuflüsse aus. Unterdessen scheint
der Zinserhöhungszyklus in Brasilien für dieses Jahr abgeschlossen zu
sein, nachdem die Zentralbank den Leitzins anlässlich ihrer Sitzung
im August unverändert bei 10,75% belassen hatte. Diese Pause
kam kaum überraschend nach den gemäßigten Kommentaren der
Juli-Sitzung, als die Zentralbank anführte, dass Brasilien bereits
auf den Punkt seines langfristigen wirtschaftlichen Gleichgewichts
zusteuere, an dem der Inflationsdruck eher nachlässt. Der anhaltende
Rückgang der Inflation und der Inflationserwartungen für das
Jahr 2010 unterstützt ebenfalls die Entscheidung für eine Pause,
nachdem Zinsanhebungen im Umfang von 200 Basispunkten
vorgenommen wurden. Möglicherweise werden die Befürworter
eines schärferen Vorgehens jedoch bereits den ersten Anstieg der
Inflationserwartungen 2011 auf 4,86% bedenklich finden, nachdem
sie 18 Wochen in Folge unverändert bei 4,8% geblieben sind.
Mit einer erwarteten Wachstumserholung auf etwa 4% blieben
die Wachstumsprognosen in Mexiko für das Jahr 2010 nach der
starken Kontraktion des Jahres 2009 positiv. Unterdessen räumte
45
Finanzminister Carstens seinen Posten im Finanzministerium und
übernahm im Jahr 2010 das Amt des Zentralbankpräsidenten. Auf
die mexikanische Landeswährung lautende Schuldtitel erfreuten sich
während des Geschäftsjahres großen Zulaufs, gestützt durch die
Aufnahme in den Citibank World Government Bond Index.
Venezulanische Anleihen wurden in die Höhe getrieben,
nachdem Präsident Chavez bei einer wichtigen Nagelprobe der
Kongresswahlen im September eine Niederlage erlitten hatte.
Der Chavismo büßte dabei seine Stimmenmehrheit ein und
verfehlte sein Ziel, die Kontrolle über zwei Drittel der 165 Sitze
der Nationalversammlung zu gewinnen, durch die das Regime
uneingeschränkte Unterstützung für die meisten umstrittenen
Initiativen der Regierung gehabt hätte. Das Wahlergebnis
dürfte für neuen Schwung in den Reihen der Opposition sorgen
und möglicherweise die Einheit fördern, um bei der nächsten
Präsidentschaftswahl im Jahr 2012 als ernstzunehmender
Herausforderer gegen Chavez anzutreten. Venezuela geriet im
Vormonat nach der Emission der neuen 10-jährigen Anleihe ins
Trudeln, da Sorgen um eine Erhöhung der 3 Milliarden US-Dollar
schweren Transaktion negativ wirkten. Zur großen Überraschung
der Märkte entschloss sich Venezuela gegen eine Aufstockung der
Anleihe, obgleich regionale Institutionen ein Interesse im Umfang
von über 9 Milliarden US-Dollar bekunden. Am Sekundärmarkt setzte
daraufhin eine kräftige Erholung ein.
In der politischen Landschaft der Ukraine setzte sich der Wandel
infolge der Wahl von Präsident Janukowytsch im Februar 2010
fort, indem Premierministerin Tymoschenko kurz nach der
Präsidentenwahl durch ein Misstrauensvotum abgesetzt wurde.
Nachdem nun ein Verbündeter Janukowytschs das Parlament
kontrolliert, hat sich die Aufmerksamkeit hin zum Haushalt 2010 und
zu erneuten Gesprächen mit dem IWF über die Wiederaufnahme
der seit dem vierten Quartal 2009 ausgesetzten Finanzhilfen
verlagert. Ukrainische Euro-Anleihen sind nach der Wahl stark
gestiegen und spiegeln damit die besseren politischen Aussichten
und erneute Unterstützung durch den IWF wider. Der stabile
politische Hintergrund veranlasste S&P auch dazu, das Rating für die
Staatstitel von CCC+ auf B- zu erhöhen und einen positiven Ausblick
abzugeben.
Der makroökonomische Ausblick für Indonesien deutet weiter auf
Verbesserungen hin, und die Aussichten auf eine Bonitätsbewertung
mit Anlageempfehlung in den nächsten Jahren steigen. Die
Volkswirtschaft befindet sich gerade in einer günstigen Situation
und das Wachstum dürfte in diesem Jahr auf etwa 6% ansteigen,
nachdem im Vorjahr 4,5% erzielt wurden. Indonesien erfreut sich
außerdem einer gesunden Haushaltslage, hat eine rückläufige
Schulden/BIP-Quote von rund 30% und rekordhohe Devisenreserven
von 70 Milliarden US-Dollar.
Der Fonds hat seine Benchmark in diesem Geschäftsjahr übertroffen.
Argentinien leistete den höchsten Beitrag zur Wertentwicklung,
was vor allem den Beteiligungen an nicht angedienten Anleihen
zu verdanken war. Indonesien und Mexiko zeichneten sich
ebenfalls durch eine überdurchschnittliche Wertentwicklung aus.
Positiv wirkten ihre Positionen in auf Hartwährung lautenden
und staatsgarantierten Staatsanleihen (Quasi-Staatsanleihen),
auf Landeswährung lautenden Schuldtiteln und auf Hartwährung
lautenden Unternehmensanleihen. Ungarische, brasilianische und
südafrikanische auf Landeswährung lautende Schuldtitel sowie eine
untergewichtete Position in den Philippinen trugen ebenfalls positiv
zur Wertentwicklung bei. Eine übergewichtete Position in Russland
und eine Untergewichtung in Peru wirkten sich am nachteiligsten auf
die Wertentwicklung aus.
Ausblick
Schuldtitel der Schwellenmärkte dürften bis in das Jahr 2011
hinein weiter durch weltweit abschwächende Wachstumsdaten
und niedrige Leitzinsen in den Kernmärkten unterstützt werden.
Angesichts nicht nachlassender Zuflüsse dürfte diese Assetklasse
darüber hinaus durch eine positive Markttechnik angetrieben
werden. Obgleich Schuldtitel der Schwellenmärkte gegenwärtig
nur mit geringen Risiken verbunden sind, dürften die Bedenken
hinsichtlich des Staatsschuldenrisikos in den entwickelten Ländern
im kommenden Jahr steigen, was eine Periode der globalen
Risikoaversion zur Folge haben könnte.
Chinas Wachstumsindikatoren blieben während des Geschäftsjahres
relativ stabil und die Inflation war gedämpft, was für die globalen
Märkte attraktiv war. Nach einem Wachstum von 10,7% im Jahr
2009 überraschte das BIP im ersten Quartal 2010 positiv mit einem
Wachstum von 11,9% gegenüber dem Vorjahresmonat, während
das Wachstum im zweiten Quartal auf 10,3% abschwächte. Die
globalen Märkte begrüßten ebenfalls den Schritt der People’s Bank
of China im Juni, eine Aufwertung des Renminbi zuzulassen, die erste
nennenswerte Bewegung innerhalb von zwei Jahren.
46
Aberdeen Global
Aktiva
Bankguthaben
Wertpapieranlagen
Summe Aktiva
US$ Tsd.
883.829
59.651
14.820
26.505
58.104
9.562
1.052.471
Passiva
Summe Passiva
3.465
476
69.068
983.403
53.218
1.155
10.754
US$ Tsd.
Nettovermögen zu Beginn des Berichtszeitraums
328.038
23.602
34.940
31.895
792.424
(225.272)
1.296
(3.520)
983.403
Erträge
Sonstige Erträge
Summe Erträge
US$ Tsd.
30.891
(41)
30.850
Aufwendungen
Bankzinsen
Summe Aufwendungen
6.127
148
164
26
218
49
136
244
136
7.248
23.602
Wechselkursgewinne
35.041
243
Wertpapieranlagen
Zunahme des realisierten Wertverlusts
(344)
34.940
34.182
15
(2.302)
31.895
90.437
Geschäftsjahres
Geschäftsjahres
A
A-1
966.159
5.736.706
(1.051.153)
A-2
9.435.651
15.825.264
(6.014.732)
A-2A (CHF)
111.609
(36)
A-2A (EUR)
295.286
(86)
B-1
123.812
10.338
(29.285)
5.651.712
18,30
19.246.183
32,48
111.573
106,68
295.200
107,21
104.865
18,34
B-2
26.875
(12.677)
I-1
475.307
1.307.166
(169.347)
I-2
1.420.602
10.802.015
(1.957.443)
Z-2
1.122.938
(126.376)
14.198
29,85
1.613.126
18,51
10.265.174
13,16
996.562
32,29
Aberdeen Global
47
Wertpapier
Argentinien – 5,02%
Argentinien
Argentinien
Argentinien
Argentinien
Argentinien
Argentinien
Argentina FRN
Central Bank Argentina
Tarjeta Naranja
Anteil am
US$ Tsd.
(%)
Kupon (%)
Fälligkeit
Nennwert
7,0000
0,0000
7,8200
8,2800
8,2800
8,7500
2,0000
15,5000
03.10.15
15.12.35
31.12.33
31.12.33
31.12.33
02.06.17
15.12.35
04.02.18
29.11.11
6.910.000
37.800.000
1.406.335
12.601.438
8.467.008
5.836.960
42.603.533
18.836.035
750.000
5.901
4.527
1.370
10.207
7.028
5.655
5.059
9.447
228
49.422
0,60
0,46
0,14
1,04
0,71
0,58
0,51
0,96
0,02
5,02
Bahrain – 0,95%
Bahrain
5,5000
31.03.20
8.840.000
9.322
0,95
Belarus – 1,19%
Belarus
8,7500
03.08.15
11.260.000
11.688
1,19
Bosnien und Herzegowina – 0,19%
Bosnia & Herzegovina FRN
1,7694
11.12.17
1.739.282
1.852
0,19
5,5000
5,6250
7,1250
7,8750
8,2500
10,0000
10,0000
5,7500
6,2500
7,5000
7,8750
04.08.15
07.01.41
20.01.37
07.03.15
20.01.34
01.01.17
01.01.21
30.01.21
14.09.49
30.03.20
1.500.000
9.710.000
4.290.000
650.000
1.060.000
25.400.000
43.810.000
9.200.000
4.430.000
4.250.000
7.190.000
1.526
10.730
5.663
801
1.542
13.863
23.155
9.345
4.534
4.271
7.729
83.159
0,16
1,09
0,58
0,08
0,16
1,41
2,35
0,95
0,46
0,43
0,79
8,46
China – 0,15%
Parkson Retail Group
Parkson Retail Group
7,1250
7,8750
30.05.12
14.11.11
200.000
1.246.000
208
1.308
1.516
0,02
0,13
0,15
Kolumbien – 4,64%
Kolumbien
Kolumbien
Kolumbien
Kolumbien
Ecopetrol
6,1250
7,3750
7,3750
7,3750
7,6250
18.01.41
27.01.17
18.03.19
18.09.37
23.07.19
19.226.000
2.400.000
6.000.000
1.450.000
9.220.000
21.966
2.952
7.590
1.918
11.202
45.628
2,23
0,30
0,77
0,20
1,14
4,64
Kroatien – 0,99%
Kroatien
Kroatien
6,6250
6,7500
14.07.20
05.11.19
6.890.000
2.029.000
7.457
2.220
9.677
0,76
0,23
0,99
Brasilien - 8,46%
Banco Panamericano EMTN
Brasilien
Brasilien
Brasilien
Brasilien
Brasilien
Brasilien
Gerdau
Globo Communicacoes Part
Odebrecht Finance
Rearden G Holdings Eins
48
Aberdeen Global
Wertpapier
Dominikanische Republik – 1,79%
Cerveceria Nacional Dominica
Dominikanische Republik
Dominikanische Republik
Anteil am
US$ Tsd.
(%)
Kupon (%)
Fälligkeit
Nennwert
16,0000
7,5000
8,6250
27.03.12
06.05.21
20.04.27
2.250.000
13.180.000
480.000
2.067
14.959
569
17.595
0,21
1,52
0,06
1,79
-
02.11.10
09.11.10
16.11.10
11.01.11
39.000.000
4.500.000
55.700.000
69.000.000
6.795
783
9.671
11.806
29.055
0,69
0,08
0,98
1,20
2,95
7,6500
8,2500
15.06.35
10.04.32
5.280.000
14.990.000
5.768
17.089
22.857
0,59
1,74
2,33
Berau Cap Resources
Indo Integrated Energy II
Indonesien
Indonesien
Indonesien
Indonesien
Indonesien
Indonesien
Indonesien
Indonesien
Indosat Palapa
Majapahit
Majapahit
Majapahit Holdings
Star Energy Geothermal
12,5000
9,7500
6,6250
6,8750
7,7500
9,0000
9,5000
10,5000
10,7500
12,5000
7,3750
7,2500
7,7500
8,0000
11,5000
08.07.15
05.11.16
17.02.37
17.01.18
17.01.38
15.09.18
15.06.15
15.08.30
15.05.16
15.03.13
29.07.20
28.06.17
17.10.16
07.08.19
12.02.15
4.010.000
5.480.000
1.500.000
660.000
6.490.000
16.672.000.000
10.000.000.000
53.500.000.000
30.700.000.000
36.000.000.000
4.200.000
420.000
6.740.000
1.100.000
4.100.000
4.532
6.281
1.845
801
8.899
2.022
1.222
7.176
3.987
4.548
4.652
480
7.886
1.326
4.637
60.294
0,46
0,64
0,19
0,08
0,90
0,21
0,12
0,73
0,41
0,46
0,47
0,05
0,80
0,13
0,47
6,12
Elfenbeinküste - 2,19%
Elfenbeinküste
2,5000
31.12.32
36.997.000
21.505
2,19
7,20
10,7500
8,3750
9,1250
7,0000
01.07.20
01.07.25
01.07.18
02.07.13
02.07.18
05.05.20
10.011.152
1.097.866
6.745.361
23.398
2.020.000
1.170.000
23.250.000
683
884
7.791
316
2.247
1.436
25.674
39.031
0,07
0,09
0,79
0,03
0,23
0,15
2,61
3,97
6,7500
7,3750
15.01.15
11.02.20
17.460.000
16.970.000
18.955
19.024
37.979
1,93
1,93
3,86
Ägypten – 2,95%
Ägypten
Ägypten
Ägypten
Ägypten
El Salvador – 2,33%
El Salvador
El Salvador
Kasachstan – 3,97%
BTA Bank
BTA Bank
BTA Bank
BTA Bank GDRA
Kazmunaigaz
Kazmunaigaz
KMG Finance Sub
Litauen – 3,86%
Litauen
Litauen
Aberdeen Global
49
Wertpapier
Luxemburg – 0,90%
Telemovil Finance
Anteil am
US$ Tsd.
(%)
Kupon (%)
Fälligkeit
Nennwert
8,0000
01.10.17
8.550.000
8.892
0,90
3,7560
5,2500
7,8750
28.04.11
12.08.19
22.05.22
56.750.000
1.565.000
9.160.000
18.488
1.753
12.591
32.832
1,88
0,18
1,28
3,34
8,8750
9,2500
13,0000
9,5000
10,8750
9,2500
6,0500
7,2500
8,0000
5,7500
6,6250
6,6250
5,5000
25.09.14
30.06.20
04.08.14
11.12.19
31.12.49
15.01.15
25.11.10
09.12.10
11.01.40
15.12.16
11.06.20
01.03.18
15.06.35
15.06.38
21.01.21
1.330.000
1.970.000
4.030.000
2.750.000
2.000.000
6.950.000
119.000.000
58.100.000
12.560.000
125.280.000
140.930.000
2.540.000
9.510.000
9.740.000
5.350.000
1.470
2.243
4.635
3.108
186
6.672
9.428
4.595
14.240
10.927
12.776
2.796
10.437
10.538
5.730
99.781
0,15
0,23
0,47
0,32
0,02
0,68
0,96
0,47
1,45
1,11
1,30
0,28
1,06
1,07
0,58
10,15
Panama – 0,36%
Panama
7,2500
15.03.15
3.000.000
3.589
0,36
Peru – 1,46%
Peru
8,2000
12.08.26
33.360.000
14.310
1,46
Philippinen
Philippinen
Philippinen
6,3750
7,7500
8,3750
23.10.34
14.01.31
17.06.19
23.760.000
7.990.000
90.000
27.932
10.706
120
38.758
2,84
1,09
0,01
3,94
Qatar – 2,89%
Qatar
Qatar
5,2500
6,4000
20.01.20
20.01.40
10.190.000
14.440.000
11.231
17.196
28.427
1,14
1,75
2,89
Russland – 4,80%
Alfa Bank
Lukoil International
7,8750
7,2500
25.09.17
05.11.19
6.400.000
8.350.000
6.447
9.119
0,66
0,93
Malaysia – 3,34%
Regierung Malaysia
Petronas Capital
Petronas Capital
Mexiko – 10,15%
Corporacion Geo
Corporacion Geo
Corporativo Javer
Desarrolladora Homex
Desarrollos Metropolitan MTN
Grupo Posados
Mexiko
Mexiko
Mexiko
Mexiko
Mexiko
Pemex Project Master Funding Trust
Petroleos Mexicanos
50
Aberdeen Global
Wertpapier
Russland
Russian Railways EMTN
VEB Finance
Anteil am
US$ Tsd.
(%)
18.032
1,83
4.203
0,43
9.341
0,95
47.142
4,80
Kupon (%)
7,5000
5,7390
6,9020
Fälligkeit
31.03.30
03.04.17
09.07.20
Nennwert
15.094.175
3.977.000
8.550.000
5,5000
8,2500
10,5000
09.03.20
15.09.17
21.12.26
8.310.000
82.850.000
50.950.000
9.286
12.311
9.077
30.674
0,94
1,25
0,92
3,11
Türkei – 4,60%
Akbank TAS
Globus Capital Finance
Türkei
Türkei
Yasar Holdings
5,1250
8,5000
5,6250
7,5000
9,6250
22.07.15
05.03.12
30.03.21
14.07.17
07.10.15
5.450.000
1.000.000
19.550.000
9.400.000
6.450.000
5.457
930
21.138
11.292
6.519
45.336
0,55
0,09
2,15
1,15
0,66
4,60
Ukraine – 1,14%
Naftogaz Ukraine
Ukraine (CSFB)
9,5000
7,6500
30.09.14
07.09.11
3.680.000
7.050.000
3.989
7.136
11.125
0,41
0,73
1,14
Uruguay – 2,67%
Uruguay
Uruguay
Uruguay
3,7000
5,0000
7,8750
26.06.37
14.09.18
15.01.33
13.600.000
265.750.000
5.055.500
875
18.682
6.648
26.205
0,09
1,90
0,68
2,67
Vereinigte Arabische Emirate – 1,89%
Atlantic Finance
Dubai Electricity & Water
9,7500
8,5000
27.05.14
22.04.15
8.440.000
8.750.000
9.160
9.445
18.605
0,93
0,96
1,89
5,7500
7,7500
8,5000
9,0000
12,7500
26.02.16
13.10.19
08.10.14
07.05.23
23.08.22
9.820.000
22.580.000
619.000
4.700.000
13.600.000
6.776
15.242
520
3.237
11.798
37.573
0,69
1,55
0,05
0,33
1,20
3,82
883.829
89,87
Südafrika – 3,11%
Südafrika
Südafrika
Südafrika
Venezuela – 3,82%
Venezuela
Venezuela
Venezuela
Venezuela
Venezuela
Aberdeen Global
51
Kauf
BRL
BRL
BRL
CHF
EUR
HUF
HUF
HUF
IDR
MXN
RUB
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
ZAR
ZAR
CHF
EUR
Verkauf
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
BRL
BRL
EUR
EUR
HUF
HUF
IDR
IDR
MXN
MXN
MXN
MXN
MXN
MYR
MYR
PEN
RUB
RUB
ZAR
ZAR
ZAR
ZAR
ZAR
ZAR
ZAR
ZAR
USD
USD
USD
USD
Abrechnung
Kaufbetrag
03.12.10
2.227.000
03.12.10
2.767.000
03.12.10
4.153.000
06.10.10
3.809
22.10.10
3.545.000
22.10.10
606.111.000
22.10.10
182.533.000
22.10.10
321.784.000
03.12.10 42.312.056.000
22.10.10
134.520.000
03.12.10
110.207.000
03.12.10
22.520.222
03.12.10
10.362.845
05.10.10
123.677
22.10.10
7.815.741
22.10.10
3.590.458
22.10.10
1.464.831
03.12.10
3.173.325
03.12.10
1.418.913
22.10.10
1.586.248
22.10.10
2.401.939
22.10.10
5.048.148
22.10.10
1.418.432
22.10.10
9.393.137
03.12.10
10.625.671
03.12.10
3.683.650
03.12.10
5.296.939
03.12.10
3.152.320
03.12.10
398.207
22.10.10
8.895.175
22.10.10
6.655.859
22.10.10
1.067.250
22.10.10
1.175.071
22.10.10
891.993
22.10.10
1.317.758
22.10.10
4.224.870
22.10.10
750.983
22.10.10
2.775.000
22.10.10
5.198.000
04.10.10
12.031.998
16.12.10
31.133.140
Summe
Verkaufsbetrag
1.276.218
1.585.673
2.380.216
3.891
4.540.011
2.789.766
845.452
1.490.431
4.714.435
10.249.924
3.610.976
40.649.000
18.584.000
90.759
6.027.000
788.644.000
321.784.000
29.258.059.000
13.053.997.000
20.596.000
30.827.000
64.533.000
18.564.000
118.114.000
33.643.000
11.661.000
14.797.000
97.848.000
12.359.000
68.556.000
50.908.000
7.976.000
8.551.000
6.435.000
10.079.000
32.586.000
5.252.000
384.659
722.336
12.299.261
41.750.472
Nicht realisierte
Gewinne/
21
26
39
299
0,03
195
0,02
54
0,01
94
0,01
(26)
469
0,05
(22)
(1.158)
(0,12)
(462)
(0,05)
(411)
(0,04)
(293)
(0,03)
(120)
(0,01)
(69)
(0,01)
(28)
(55)
(0,01)
(54)
(0,01)
(94)
(0,01)
(61)
(0,01)
(19)
(226)
(0,02)
(78)
(0,01)
(11)
(34)
(4)
(902)
(0,09)
(620)
(0,06)
(73)
(0,01)
(47)
(28)
(123)
(0,01)
(432)
(0,04)
12
21
26
729
0,07
(3.465)
880.364
103.039
983.403
(0,35)
89,52
10,48
100,00
Es werden keine übertragbaren Wertpapiere und Geldmarktinstrumente an einem anderen geregelten Markt gehandelt, soweit nichts Gegenteiliges
angegeben ist.
A
Nicht notiertes übertragbares Wertpapier.
52
Aberdeen Global
Performance
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2010 erhöhte sich der Wert der Emerging Markets Equity - A Thesaurierungsanteile um 27,30%.
Demgegenüber stieg die Benchmark, der MSCI Emerging Markets Index, um 20,54%.
Am 14. Mai 2010 wurde der Credit Suisse Equity Fund (Lux) Emerging Markets Aberdeen mit dem Aberdeen Global Emerging Markets Equity Fund
zusammengeführt. Im Rahmen dessen wurde eine Sacheinlage in Form von Wertpapieranlagen und flüssigen Mitteln im Wert von 190,9 Millionen
US-Dollar eingebracht. Anteilsinhaber, die von der Zusammenführung betroffen waren, erhielten die Möglichkeit, für jeden Anteil, den sie zuvor am
Credit Suisse Equity Fund (Lux) Emerging Markets Aberdeen gehalten hatten, entweder neue S-, A- oder I-Anteile am Aberdeen Global Emerging
Markets Equity Fund wie folgt zu wählen:
Anteilsklasse
B
I
Aberdeen Global
Anteilsklasse
Sacheinlage
(Tsd.)
Umtauschverhältnis
Emerging Markets Equity Fund
S-2 - USD
US$108.424
1,000000000
A-2 - USD
US$68.427
35,060272737
I-2 - USD
US$14.063
45,495400515
Eine kräftige Konjunkturerholung in Verbindung mit einer
bemerkenswerten Verbesserung der Unternehmensergebnisse gab den
Schwellenmärkten im Geschäftsjahr Aufwind. Der Aufschwung wurde von
Lateinamerika angeführt. Zusätzlich unterstützend wirkte die Tatsache,
dass die Fed ihre Bereitschaft zu einer zweiten Runde der quantitativen
Lockerung bekundete, um die US-Wirtschaft zum Jahresende anzukurbeln.
Befürchtungen, dass die in fiskalische Schwierigkeiten geratenen
europäischen Volkswirtschaften ihre Schulden nicht bedienen könnten,
sorgten vorübergehend für Unruhe an den Märkten. Ebenfalls negativ auf
die Stimmung wirkten die aggressiven Maßnahmen Chinas zur Abkühlung
ihrer überhitzenden Wirtschaft. Die Schwellenmärkte konnten jedoch im
Geschäftsjahr beeindruckende Gewinne verzeichnen und vergleichbare
Märkte der Industrieländer sogar übertreffen, da sich die zahlreichen
Liquiditätsströme auf der Suche nach hochverzinslichen Anlagen als
hilfreich erwiesen. Aus volkswirtschaftlicher Sicht war das Wachstum
ungleichmäßig über die Assetklassen verteilt. Indien, Indonesien, China,
Brasilien und die Türkei waren die Konjunkturlokomotiven, obwohl sich
die Zentralbanken angesichts des eskalierenden Preisdrucks gezwungen
sahen, die Leitzinsen oder Eigenkapitalanforderungen der Kreditinstitute
zu erhöhen. Dagegen bewegten sich die Leitzinsen der weniger stabilen
Volkswirtschaften weiter auf rekordniedrigen Niveaus.
Der Fonds zeigte durch eine gute Aktienauswahl eine relativ gute
auch die Länder, in denen der Fonds aufgrund unserer Aktienauswahl
übergewichtet positioniert war, die Wertentwicklung des regionalen Index.
Dies wirkte sich positiv auf die Gesamtentwicklung aus.
Im Aktienbereich leistete unsere Beteiligung an dem südafrikanischen
Unternehmen Massmart den höchsten Beitrag zur relativen Rendite. Die
Handelskette wurde durch die positiven Ergebnisse vor dem Hintergrund
verbesserter Verbraucherausgaben unterstützt. Auch das vorläufige
Übernahmeangebot des US-amerikanischen Einzelhändlers Wal-Mart
trieb den Aktienkurs in die Höhe. Den zweithöchsten Beitrag leistete
der Industriekonzern Siam Cement, der dank der allgemein gesunden
Verfassung der thailändischen Volkswirtschaft stabile Erträge erzielte.
Gegen Ende des Jahres erhielt der Aktienkurs außerdem Auftrieb durch
Meldungen, dass der thailändische Gesetzgeber die Genehmigung zur
Wiederaufnahme der meisten Projekte im Industriepark Map Ta Phut
erteilen würde, nachdem sie aufgrund umweltpolitischer Bedenken
gestoppt worden waren. Abgerundet werden die drei besten Performer
durch das indonesische Konglomerat P.T Astra International, das nach wie
Aberdeen Global
vor von den steigenden Konsumausgaben für Autos und Motorräder im
eigenen Land profitiert.
Am nachteiligsten für die relative Wertentwicklung des Fonds war
dagegen die Position in PetroChina. Die Ergebnisse der chinesischen
Gesellschaft fielen aufgrund einer Steuererhebung und schlechterer
Handelsbedingungen in nachgelagerten Geschäftszweigen enttäuschend
aus. Die Beteiligung am indischen Konzern Grasim Industries war
der Wertentwicklung ebenfalls abträglich, da seine Maßnahme zur
Ausgliederung der Zementsparte die Anlegerstimmung trübte. Gleichzeitig
erwies sich die Übergewichtung in Taiwan Semiconductor Manufacturing
als nachteilig, da der Aktienkurs nach den starken Gewinnen des Vorjahres
konsolidierte. Außerdem wurde die Wertentwicklung dieses Titels durch
Sorgen um die Auswirkungen des steigenden Wettbewerbs belastet.
Trotz alledem hatte das Unternehmen solide, über den Erwartungen
liegende Ergebnisse erzielt, die aus einer höheren Kapazitätsauslastung,
Kostensenkungen und einem besseren, die Margen optimierenden
Produktmix resultierten.
In Punkto Portfolioaktivität haben wir neue Positionen in der polnischen
Bank Pekao aufgenommen, da sie sich durch ein Qualitätsmanagement,
gute Wachstumsaussichten und angemessene Bewertungen auszeichnet.
Außerdem nahmen wir an der Emissionszeichnung von Petroleo Brasileiro
im Volumen von 67 Milliarden US-Dollar teil, die sich sehr guter Nachfrage
erfreute. Die brasilianische Ölgesellschaft wird einen Teil der Erlöse
verwenden, um Zahlungen für Offshore-Ölfeldlizenzen an die Regierung zu
leisten. Die verbleibenden Erlöse sind für Investitionen vorgesehen.
Ausblick
Im Westen dürfte sich das Wirtschaftswachstum abkühlen, da
die Ausgaben der Privathaushalte weiterhin schwach sind und
die Arbeitslosenquote unverändert hoch ist. Die aufstrebenden
Volkswirtschaften werden nicht unbeeinflusst von den Auswirkungen
einer solchen Abkühlung bleiben. Die extrem lockere Geldpolitik sowie
die Liquiditätszuflüsse aus dem Westen könnten den Schwellenmärkten
jedoch zu weiteren Zuwächsen verhelfen, ebenso wie ihren Währungen.
Die Zentralbanken würden dann häufiger intervenieren müssen. Vor
diesem Hintergrund sollten Anleger die monatsbezogene Volatilität
ignorieren und sich auf das langfristige Potenzial dieser Assetklasse
konzentrieren, wie beispielsweise die stabile Geschäftsentwicklung,
gesunde Finanzlage und schnell wachsende städtische Mittelschicht,
alles Qualitätsmerkmale, die in der entwickelten Welt zunehmend rarer
gesät sind. Im Falle einer Marktkorrektur stellen attraktive Bewertungen
ebenfalls großartige Kaufgelegenheiten dar.
53
Aktiva
Bankguthaben
Summe Aktiva
US$ Tsd.
6.126.927
200.590
8.702
143.979
828
131
6.481.157
Passiva
Summe Passiva
52.576
8.511
32.501
93.588
6.387.569
US$ Tsd.
2.073.152
34.583
561
1.031.005
4.456.720
(1.217.572)
9.120
6.387.569
Erträge
US$ Tsd.
86.911
Sonstige Erträge
14
Summe Erträge
86.925
Aufwendungen
Managementgebühren
Beteiligungen
44.054
(334)
43.720
Bankzinsen
Summe Aufwendungen
501
3.744
151
1.559
367
605
1.442
253
52.342
34.583
Wechselkursverluste
5.152
(4.550)
(41)
561
Wertpapieranlagen
1.029.891
286
828
1.031.005
1.066.149
A-2
15.784.848
52.711.125
(15.334.484)
Im Umlauf befindliche Anteile zum Ende des Geschäftsjahres 53.161.489
60,08
A-2A(CHF)
1.853.166
(54.042)
1.799.124
12,16
B-2
21.508
137
(3.051)
18.594
54,97
C-2
269.360
1.561.004
(280.674)
1.549.690
15,86
E-2(EUR)
12.120.133
(245.979)
11.874.154
11,40
I-2
7.799.146
19.806.844
(4.907.626)
22.698.364
61,95
S-2
66.304
(16.375)
49.929
2.105,07
Z-2
54.104.066
13.922.646
(3.166.228)
64.860.484
14,35
D-2(GBP)
7.561.176
2.951.301
(1.921.552)
8.590.925
38,29
A
54
Aberdeen Global
Wertpapier
Tenaris ADR
Anzahl
3.233.500
124.328
1,95
Brasilien – 17,86%
Banco Bradesco (Pref) ADR
Lojas Renner
Multiplan Empreendimentos
Petroleo Brasileiro (Pref) ADR
Souza Cruz
Ultrapar (Pref)
Vale (Pref) ADR
10.667.040
2.576.200
3.423.586
7.165.800
2.162.000
2.543.200
9.673.000
217.288
87.808
72.142
235.038
108.120
152.740
268.184
1.141.320
3,40
1,37
1,13
3,68
1,69
2,39
4,20
17,86
Chile – 1,95%
Banco Santander - Chile ADR
1.293.000
124.775
1,95
24.430.103
156.424.595
250.101
182.051
432.152
3,92
2,85
6,77
23.862.000
4.825.461
9.447.000
12.384.000
156.146
138.848
129.904
31.888
456.786
2,44
2,17
2,03
0,50
7,14
45.785
597.008
155.000
852
138.661
36.053
175.566
0,01
2,17
0,56
2,74
Indien – 12,67%
Aberdeen Global - Indian Equity Fund D-2B
Aberdeen Global - Indian Equity Fund Z-2B
Bharti Airtel
Grasim Industries
Grasim Industries GDR
Hero Honda
Hindustan Unilever
ICICI Bank
ICICI Bank ADR
Infosys Technologies ADR
Ultratech Cement
Ultratech Cement GDR
330.685
1.887.992
7.600.000
1.048.669
725.274
196.900
2.439.459
11.139.599
9.892.785
3.500.000
24.600
2.230.000
53.000
383.344
56.257
34.453
22.893
62.038
51.442
35.767
9.798
101.357
76.435
160.638
87.048
1.226
151.015
3.564
9.060
2.659
809.393
0,54
0,36
0,97
0,81
0,56
0,15
1,59
1,20
2,51
1,36
0,02
2,36
0,06
0,14
0,04
12,67
P.T Astra International
23.500.500
149.363
2,34
China – 6,77%
China MobileC
PetroChinaC
Hongkong – 7,14%
Hang Lung Group
Standard Chartered
Swire Pacific 'A'C
Swire Pacific 'B'
Ungarn – 2,74%
Danubius Hotel and Spa
Gedeon Richter
Gedeon Richter GDR
Aberdeen Global
55
Wertpapier
Israel – 1,57%
Check Point Software
Teva Pharmaceuticals ADR
Anzahl
1.330.500
966.175
49.162
51.004
100.166
0,77
0,80
1,57
Malaysia – 2,75%
CIMB Group
Public Bank (Alien)
44.119.900
14.510.900
116.838
58.758
175.596
1,83
0,92
2,75
Mexiko – 7,06%
Consorcio ARA
FEMSA ADR
Grupo ASUR ADS
Grupo Financiero Banorte
Organizacion Soriana
12.887.000
3.474.000
1.033.734
39.941.922
23.217.996
8.412
176.340
49.030
152.198
64.876
450.856
0,13
2,76
0,77
2,38
1,02
7,06
176.287.500
52.440.475
70.660
65.095
135.755
1,11
1,02
2,13
Polen – 1,63%
Bank Pekao
1.761.772
104.070
1,63
Russland – 2,70%
Lukoil ADRC
3.039.700
172.579
2,70
9.260.575
14.667.441
195.919
147.278
343.197
3,07
2,31
5,38
803.983
570.000
500.857
150.000
9.924
7.486
244.224
78.864
340.498
0,16
0,12
3,82
1,23
5,33
287.400
153.000
278.750
1.019.430
8.472
384
1.228
3.010
13.094
0,13
0,01
0,02
0,05
0,21
37.390.235
108.330.559
77.135
214.813
291.948
1,21
3,36
4,57
Ayala Land
Bank of the Philippine Islands
MassmartC
Truworths InternationalC
Südkorea – 5,33%
Busan Bank
Daegu Bank
Shinsegae
Sri Lanka – 0,21%
Aitken Spence
DFCC Bank
Keells (John)
Taiwan – 4,57%
Taiwan Mobile
TSMC
56
Aberdeen Global
Anzahl
Wertpapier
Thailand – 4,50%
Siam Cement (Alien)
24.673.200
13.387.100
124.992
162.321
287.313
1,96
2,54
4,50
Türkei – 4,67%
AkbankC
BIM Birlesik MagazC
MedyaA
33.128.939
3.297.948
86.400
203.267
94.905
298.172
3,18
1,49
4,67
6.126.927
95,92
Kauf
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
USD
USD
USD
USD
Verkauf
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
CHF
CHF
CHF
CHF
Abrechnung
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
01.10.10
04.10.10
05.10.10
06.10.10
Summe
Kaufbetrag
16.069.165
384.048
525.716
657.181
632.521
367.046
1.495.789
460.258
509.095
647.224
89.029
247.756
133.562
232.517
Verkaufsbetrag
15.720.024
376.950
522.087
658.465
630.534
365.737
1.522.121
469.057
522.042
661.533
87.542
241.785
130.370
227.658
Nicht
realisierte
Gewinne/
741
0,01
17
17
15
17
10
10
2
(1)
1
(1)
828
0,01
6.127.755
259.814
6.387.569
95,93
4,07
100,00
A
B
C
Aberdeen Global
57
Für das Geschäftsjahr vom 6. April 2010 bis 30. September 2010
Der Fonds wurde im Geschäftsjahr zum 30. September 2010
aufgelegt. Die Erstberechnung des Nettoinventarwerts (NIW) erfolgte
am 6. April 2010.
Performance
In dem Zeitraum vom 6. April 2010 zum 30. September 2010
erhöhte sich der Wert der Emerging Markets Local Currency Bond - A
Thesaurierungsanteile um 7,88%. Demgegenüber stieg die Benchmark,
der JP Morgan EMBI Global Diversified Index, um 9,34%.
Auf Landeswährung lautende Schuldtitel der Schwellenmärkte erzielten
in dem Zeitraum bis zum Ende September 2010 kräftige Gewinne. Der
JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index erhöhte sich um 9,34%. Die
Assetklasse wurde durch sich bessernde globale Wachstumsindikatoren
und Zinssätze unterstützt, die weiterhin weltweit auf niedrigen Niveaus
verharrten, was im Jahr 2009 zu kräftigen Zugewinnen in den meisten
Devisen- und regionalen Zinsmärkten führte. Anfang 2010 sank der
Risikoappetit, da Bedenken hinsichtlich der Finanzen Griechenlands
den Euro belasteten. Als Folge kam es im Mai zu umfangreichen
Abgaben von auf Landeswährung lautenden Schuldtiteln. Die
Europäische Union und der Internationale Währungsfonds (IWF)
griffen den Peripherieländern mit einem 750 Milliarden Euro
schweren Rettungspaket wirkungsvoll unter die Arme und boten auf
Landeswährung lautenden Schuldtiteln damit Luft für eine erneute
Rally Ende August. Weitere Unterstützung erhielt diese Assetklasse
durch erneute Gerüchte um eine quantitative Lockerung durch die USA,
die Schwellenmarktwährungen erhebliche Zugewinne bescherte.
Ein zentrales Marktthema war Ende 2009 und Anfang 2010 die
starke Konjunkturerholung in Brasilien, die die Finanzbehörden
angesichts einer zu erwartenden Inflationsrate von über 5% zu einem
aggressiveren Vorgehen veranlasste. Da sich die Inflationsrate über die
angestrebten 4,5% bewegte, leitete die Banco Central do Brasil (BCB)
im April eine restriktive Phase der Zinspolitik ein. Der Devisenmarkt
verzeichnete im Jahr 2010 starke Zuflüsse, wobei Finanzminister
Mantega Bedenken hinsichtlich eines globalen Währungskriegs
äußerte. Notenbankpräsident Meirelles bekräftigte Mantegas Bedenken
hinsichtlich einer übermäßigen Währungsaufwertung und löste damit
eine erneute Debatte um eine höhere Besteuerung der Kapitalzuflüsse
aus. Unterdessen scheint der Zinserhöhungszyklus in Brasilien für dieses
Jahr abgeschlossen zu sein, nachdem die Zentralbank den Leitzins
anlässlich ihrer Sitzung im August unverändert bei 10,75% belassen
hatte. Diese Pause kam kaum überraschend nach den gemäßigten
Kommentaren der Juli-Sitzung, als die Zentralbank anführte, dass
Brasilien bereits auf den Punkt seines langfristigen wirtschaftlichen
Gleichgewichts zusteuere, an dem der Inflationsdruck eher nachlässt.
Der anhaltende Rückgang der Inflation und der Inflationserwartungen
für das Jahr 2010 unterstützt ebenfalls die Entscheidung für eine
Pause, nachdem Zinsanhebungen im Umfang von 200 Basispunkten
vorgenommen wurden. Möglicherweise werden die Befürworter
eines schärferen Vorgehens jedoch bereits den ersten Anstieg der
Inflationserwartungen 2011 auf 4,86% bedenklich finden, nachdem sie
18 Wochen in Folge unverändert bei 4,8% geblieben sind.
Mit einer erwarteten Wachstumserholung auf etwa 4% blieben
die Wachstumsprognosen in Mexiko für das Jahr 2010 nach der
starken Kontraktion des Jahres 2009 positiv. Unterdessen räumte
Finanzminister Carstens seinen Posten im Finanzministerium und
58
übernahm im Jahr 2010 das Amt des Zentralbankpräsidenten. Nach
dem Wechsel zur Banxico behielt Carstens seine gemäßigte Haltung
bei, die durch die rückläufige Inflation gerechtfertigt wurde. Auf
die mexikanische Landeswährung lautende Schuldtitel erfreuten
sich während des Geschäftsjahres großen Zulaufs und erhielten
weitere Unterstützung durch ihre Aufnahme in den Citibank World
Government Bond Index.
Auch wenn die Anleger nun über den Horizont der Haushaltskrise
in den europäischen Peripherieländern hinausschauen, bleibt die
Stimmung in EMEA-Region (Schwellenmärkte in Europa, Nahost
und Afrika) uneinheitlich. Den südafrikanischen Zinssätzen, die auf
das niedrigste Niveau seit dem Jahr 2006 fielen, kam die rückläufige
Inflation zugute. Ungarn rangiert am anderen Ende des Spektrums,
da der Markt negativ auf die neue Regierung und ihren Beschluss
reagierte, zum Ablauf des aktuellen Programms im Oktober keine neue
Vereinbarung mit dem IWF zu treffen.
Chinas Wachstumsindikatoren blieben während des Geschäftsjahres
relativ stabil und die Inflation war gedämpft, was für die globalen
Märkte attraktiv war. Nach einem Wachstum von 10,7% im Jahr
2009 überraschte das BIP im ersten Quartal 2010 positiv mit einem
Wachstum von 11,9% gegenüber dem Vorjahresmonat, während das
Wachstum im zweiten Quartal auf 10,3% abschwächte. Die globalen
Märkte begrüßten ebenfalls den Schritt der People’s Bank of China
im Juni, eine Aufwertung des Renminbi zuzulassen, was die erste
wesentliche Kursbewegung innerhalb von zwei Jahren darstellte.
Der makroökonomische Ausblick für Indonesien deutet weiter auf
Verbesserungen hin und die Aussichten auf eine Bonitätsbewertung mit
Anlageempfehlung in den nächsten Jahren steigen. Die Volkswirtschaft
befindet sich gerade in einer günstigen Situation, mit einem Wachstum,
das in diesem Jahr von den im Jahr 2009 erzielten 4,5% auf etwa
6% ansteigen dürfte, und einer Inflation, die sich innerhalb der
angestrebten 4 – 6% bewegt. Indonesien erfreut sich außerdem einer
gesunden Haushaltslage, hat eine rückläufige Schulden/BIP-Quote
von rund 30% und rekordhohe Devisenreserven von 70 Milliarden
US-Dollar.
Der Fonds hat sich seit seiner Auflegung im April 2010 etwas schlechter
als seine Benchmark entwickelt. Die Übergewichtungen in Mexiko und
Indonesien sowie eine übergewichtete Position im südafrikanischen
Zinsmarkt leisteten die höchsten Beiträge zur Wertentwicklung.
Untergewichtete Positionen in Kolumbien und Thailand wirkten sich am
nachteiligsten auf die Wertentwicklung aus.
Ausblick
Schuldtitel der Schwellenmärkte dürften bis in das Jahr 2011 hinein
weiter durch weltweit abschwächende Wachstumsdaten und niedrige
Leitzinsen in den Kernmärkten unterstützt werden. Angesichts nicht
nachlassender Zuflüsse dürfte diese Assetklasse darüber hinaus
durch eine positive Markttechnik getrieben werden. Obgleich
Schuldtitel der Schwellenmärkte gegenwärtig geringe Risiken bergen,
möchten wir darauf hinweisen, dass der jüngste Inflationsanstieg
etwas ist, das überwacht werden sollte. Die Bedenken hinsichtlich
des Staatsschuldenrisikos in den entwickelten Ländern stellen ein
weiteres Risiko für Schuldtitel der Schwellenmärkte dar, da Ängste vor
Kreditereignissen eine Periode der globalen Risikoaversion einleiten
könnten.
Aberdeen Global
Aktiva
Bankguthaben
Summe Aktiva
US$ Tsd.
47.573
672
908
12.489
29
61.671
Passiva
Summe Passiva
35
12.943
48.728
7.448
56
5.404
Für den Berichtszeitraum vom 6. April 2010 bis 30. September 2010
US$ Tsd.
425
(325)
1.909
62.059
(15.405)
65
48.728
Erträge
US$ Tsd.
560
Bankzinsen
1
Summe Erträge
561
Aufwendungen
(Anm. 4.8)
Summe Aufwendungen
(29)
4
136
425
Wechselkursverluste
Wertpapieranlagen
Zunahme des realisierten Wertverlusts
112
21
12
8
1
7
(196)
(115)
(14)
(325)
1.942
2
(35)
1.909
2.009
A-2
2.185.786
(733.779)
1.452.007
10,80
I-2
3.785.312
(729.528)
3.055.784
10,82
Aberdeen Global
59
Wertpapier
Central Bank Argentina
Kupon (%)
Fälligkeit
Nennwert
2,0000
04.02.18
1.706.998
856
1,76
Brasilien
Brasilien
Brasilien
Brasilien
10,0000
10,0000
10,0000
10,0000
01.01.12
01.01.14
01.01.17
01.01.21
840.000
3.690.000
2.370.000
2.490.000
488
2.106
1.294
1.316
5.204
1,00
4,32
2,66
2,70
10,68
Kolumbien – 3,23%
Kolumbien
Kolumbien
7,7500
9,8500
14.04.21
28.06.27
1.738.000.000
562.000.000
1.134
440
1.574
2,33
0,90
3,23
-
02.11.10
09.11.10
11.01.11
1.100.000
3.800.000
2.000.000
192
661
342
1.195
0,38
1,36
0,70
2,44
5,5000
6,0000
12.02.16
24.10.12
172.500.000
365.330.000
813
1.805
2.618
1,67
3,70
5,37
9,0000
9,7500
10,0000
10,5000
10,7500
11,0000
12,5000
12,9000
15.09.18
15.05.37
15.09.24
15.07.38
15.05.16
15.11.20
15.03.13
15.06.22
11.500.000.000
6.900.000.000
4.743.000.000
5.800.000.000
7.190.000.000
2.440.000.000
3.200.000.000
2.650.000.000
1.395
835
617
754
934
338
404
410
5.687
2,86
1,71
1,27
1,55
1,92
0,69
0,83
0,84
11,67
Malaysia – 9,58%
Regierung Malaysia
Regierung Malaysia
Regierung Malaysia
3,2100
3,8350
4,3780
31.05.13
12.08.15
29.11.19
4.735.000
3.650.000
5.600.000
1.536
1.214
1.921
4.671
3,15
2,49
3,94
9,58
Mexiko – 13,53%
Mexiko
Mexiko
Mexiko
Mexiko
Mexiko
Mexiko
7,5000
7,7500
8,0000
9,0000
9,5000
25.11.10
03.06.27
14.12.17
11.06.20
20.12.12
18.12.14
10.100.000
9.840.000
25.360.000
8.420.000
13.400.000
8.560.000
800
854
2.232
763
1.157
787
6.593
1,64
1,75
4,58
1,57
2,37
1,62
13,53
Peru – 1,58%
Peru
8,2000
12.08.26
1.790.000
768
1,58
Polen – 11,63%
Polen
Polen
Polen
Polen
4,2500
5,2500
5,2500
5,7500
24.05.11
25.04.13
25.10.17
23.09.22
1.820.000
6.895.000
5.800.000
1.860.000
627
2.397
1.987
654
5.665
1,29
4,92
4,08
1,34
11,63
Ägypten – 2,44%
Ägypten
Ägypten
Ägypten
Ungarn – 5,37%
Ungarn
Ungarn
60
Aberdeen Global
Wertpapier
Russland – 2,13%
RSHB Capital
Südafrika
Südafrika
Südafrika
Südafrika
Thailand – 4,96%
Thailand
Thailand
Thailand
Türkei – 7,32%
Türkei
Türkei
Türkei
Uruguay – 1,66%
Uruguay
Uruguay
Kupon (%)
Fälligkeit
Nennwert
7,5000
25.03.13
31.300.000
1.037
2,13
6,2500
7,2500
8,2500
10,5000
31.03.36
15.01.20
15.09.17
21.12.26
8.200.000
11.700.000
8.200.000
6.200.000
973
1.617
1.219
1.105
4.914
2,00
3,32
2,50
2,27
10,09
3,6250
5,2500
5,5000
22.05.15
12.05.14
13.08.19
11.200.000
30.000.000
24.300.000
384
1.082
953
2.419
0,79
2,22
1,95
4,96
10,0000
14,0000
03.11.10
15.02.12
19.01.11
900.000
1.700.000
1.680.000
618
1.729
1.216
3.563
1,27
3,55
2,50
7,32
3,7000
5,0000
26.06.37
14.09.18
5.250.000
6.700.000
338
471
809
0,69
0,97
1,66
47.573
97,63
Kauf
BRL
IDR
USD
USD
USD
USD
USD
Verkauf
USD
USD
PLN
ZAR
ZAR
IDR
BRL
Abrechnung
03.12.10
03.12.10
22.10.10
22.10.10
22.10.10
03.12.10
03.12.10
Summe
Kaufbetrag
250.000
316.763.000
61.628
153.248
439.741
34.356
172.853
Verkaufsbetrag
143.266
35.294
187.000
1.123.000
3.200.000
316.763.000
312.000
Nicht
realisierte
Gewinne/
2
(2)
(7)
(0,01)
(18)
(0,04)
(1)
(9)
(0,02)
(35)
47.538
1.190
48.728
(0.07)
97,56
2,44
100,00
Aberdeen Global
61
Performance
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2010 erhöhte
sich der Wert der Emerging Markets Smaller Companies - A
Thesaurierungsanteile um 49,29%. Demgegenüber stieg die
Benchmark, der MSCI Emerging Markets Small Cap Index, um
32,64%.
Kleinere Unternehmen in Schwellenmärkten entwickelten sich in
diesem Geschäftsjahr deutlich besser als die Assetklasse insgesamt.
Eine kräftige Erholung der Wirtschaft in Verbindung mit einer
bemerkenswerten Verbesserung der Unternehmensergebnisse stärkte
den Risikoappetit auf hochverzinsliche Anlagen. Der von Lateinamerika
angeführte Aufschwung wurde zusätzlich durch die Tatsache
unterstützt, dass die Fed Bereitschaft zu einer zweiten Runde der
quantitativen Lockerung zeigte, um die US-Wirtschaft zum Jahresende
anzukurbeln. Befürchtungen, dass die in fiskalische Schwierigkeiten
geratenen europäischen Volkswirtschaften ihre Schulden nicht
bedienen könnten, sorgten vorübergehend für Unruhe an den
Märkten. Anleger wurden außerdem durch die aggressiven restriktiven
Maßnahmen aus der Ruhe gebracht, die China zur Eindämmung der
überschießenden Preise für Vermögenswerte eingeleitet hatte, da
sie eine Blockierung des globalen Wachstums befürchteten. Diese
Entwicklung wurde jedoch durch die Liquiditätsflut neutralisiert, dank
der die Schwellenmärkte vergleichbare Märkte der Industrieländer
schlagen konnten. Aus volkswirtschaftlicher Sicht war das Wachstum
ungleichmäßig über die Assetklassen verteilt. Indien, Indonesien, China,
Brasilien und die Türkei führten die positive Entwicklung an, obwohl
sich die Zentralbanken angesichts des eskalierenden Preisdrucks
gezwungen sahen, die Leitzinsen oder Eigenkapitalanforderungen
der Kreditinstitute zu erhöhen. Die Leitzinsen der weniger stabilen
Volkswirtschaften bewegten sich dagegen weiter auf rekordniedrigen
Niveaus.
Der Fonds zeigte durch eine gute Aktienauswahl sowie eine positive
Assetallokation eine gute Wertentwicklung im Vergleich zu seiner
Benchmark. Auf Länderebene war unsere Untergewichtung in
Taiwan und Korea der Wertentwicklung am zuträglichsten, da deren
exportorientierte Märkte aufgrund wachsender Bedenken hinsichtlich
der Stärke der globalen Erholung hinter der allgemeinen Entwicklung
zurückblieben. Ebenso positiv wirkte unsere Übergewichtung in
kleineren Märkten, wie der Türkei, Sri Lanka und den Philippinen,
deren Volkswirtschaften sich im Jahresverlauf besser als erwartet
erholten.
Im Aktienbereich leistete unsere Beteiligung am brasilianischen
Zahnversicherer Odontoprev den größten Beitrag zur relativen
Rendite. Die angekündigte Fusion des Unternehmens mit dem
Zahnversicherungsgeschäft von Bradesco wurde von den Märkten
gut aufgenommen und sorgte für einen Anstieg des Aktienkurses.
Den zweithöchsten Beitrag leistete der Großhändler Siam Makro,
der sich aufgrund des Anstiegs von Verbrauchervertrauen und
-ausgaben in Thailand kräftig erholte. Unsere Beteiligung an Kansai
62
Nerolac Paints aus Indien trug ebenfalls positiv zur Wertentwicklung
des Fonds bei, da dem Unternehmen ein stabiler inländischer
Wohnimmobiliensektor und eine steigende Autonachfrage zugute
kamen.
Besonders beeinträchtigt wurde die relative Wertentwicklung des
Fonds dagegen durch die Position in African Oxygen. Der Hersteller
und Vertreiber von Industriegasen und Schweißprodukten litt nach
wie vor unter Südafrikas schwachen inländischen Umsätzen und
Exporten. Seine gegenwärtige Fokussierung auf Kosteneinsparungen
und produktivitätsfördernde Maßnahmen dürfte ihm jedoch
zustatten kommen, wenn die regionale Wirtschaft wieder Fahrt
aufnimmt. Unsere Beteiligung an der Daegu Bank erwies sich
als nachteilig, da der Aktienkurs nach dem starken Hochlauf des
Vorjahres konsolidierte. Das koreanische Kreditinstitut wurde
außerdem durch seine Beteiligung an der Verluste schreibenden
Kumho Group in Mitleidenschaft gezogen. Gleichzeitig erwies sich
die Übergewichtung in City Lodge Hotels als abträglich, da die
Ergebnisse weiter aufgrund niedriger Belegungsquoten enttäuschten.
In Punkto Portfolio-Aktivität gingen wir neue Positionen in
Wilson Sons ein, einem diversifizierten brasilianischen Hafen- und
Schiffsbetreiber; in TOTVS, einem Spezialanbieter von LizenzSoftware für regionale KMUs; und in Iguatemi Empresa de Shopping,
einem führenden Entwickler von Luxuseinkaufszentren. Weitere
Neuzugänge im Portfolio waren das chinesische Unternehmen XinAo
Gas, ein Erdgasversorger in einigen der am schnellsten wachsenden
Städte Festland-Chinas; und Yanlord Land Group, ein konservativer,
in Singapur notierter Entwickler von Wohnimmobilien auf dem
Festland. Außerdem kauften wir die Clicks Group, die führende
Apothekenkette in Südafrika, und den renommierten Großhändler
Spar. Ansonsten nahmen wir Lafarge Malayan Cement, Chevron
Lubricants Lanka, East African Breweries, Blom Bank, Guinness
Nigeria, BRD, Synergy Group, Wimm Bill Dann, Parque Arauco,
Sonda, Texwinca Holdings und BEC in das Portfolio auf.
Ausblick
Die aufstrebenden Volkswirtschaften werden nicht unbeeinflusst
von einer Wachstumsverlangsamung in vergleichbaren Märkten
der Industrieländer bleiben. In den USA und in großen Teilen der
Industrieländer Europas dürfte sich das Wirtschaftswachstum
abkühlen, da die Ausgaben der Privathaushalte weiterhin schwach
sind und die Arbeitslosenquote unverändert hoch ist. Die extrem
lockere Geldpolitik sowie die Liquiditätszuflüsse aus dem Westen
könnten den Schwellenmärkten jedoch zu weiteren Zuwächsen
verhelfen, ebenso wie ihren Währungen. Die Zentralbanken würden
dann häufiger intervenieren müssen. Die Anleger sollten die
monatsbezogene Volatilität ignorieren und sich stattdessen auf die
langfristigen Qualitätsmerkmale dieser Assetklasse konzentrieren,
wie beispielsweise ihre stabile Geschäftsentwicklung, gesunde
Finanzlage und die schnell wachsende städtische Mittelschicht.
Unter diesen Rahmenbedingungen haben gut geführte kleinere
Unternehmen hervorragende Aussichten, da sie zusammen mit den
aufstrebenden Volkswirtschaften wachsen werden.
Aberdeen Global
Aktiva
Bankguthaben
Summe Aktiva
US$ Tsd.
783.274
41.820
390
81.071
906.555
Passiva
Summe Passiva
3
49.489
857.066
Erträge
Bankzinsen
Sonstige Erträge
Summe Erträge
30.866
1.271
17.349
US$ Tsd.
143.608
3.339
1.519
150.258
776.435
(222.386)
4.293
857.066
US$ Tsd.
8.531
3
89
8.623
Aufwendungen
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4,7)
Summe Aufwendungen
153
33
82
176
5.284
3.339
Wechselkursverluste
3.077
(1.566)
8
1.519
Wertpapieranlagen
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs
4.236
139
465
150.210
51
(3)
150.258
155.116
A-2
3.982.041
47.856.927
(12.724.999)
39.113.969
15,86
D-2(GBP)
3.088.823
1.430.438
(159.363)
4.359.898
10,03
I-2
956.617
7.617.277
(1.109.942)
7.463.952
16,33
Z-2
5.359.365
660
(2.607.202)
2.752.823
16,73
Aberdeen Global
63
1.595.000
1.396.365
757.700
663.100
257.097
277.981
1.532.000
834.500
88.000
1.069.900
17.083
14.898
16.865
10.977
8.763
5.858
17.787
17.964
6.724
16.741
133.660
1,99
1,74
1,97
1,28
1,02
0,68
2,08
2,10
0,78
1,95
15,59
Chile – 1,95%
Parque Arauco
Sonda Company
5.304.000
2.811.208
10.370
6.344
16.714
1,21
0,74
1,95
China – 1,45%
Xinao Gas Holdings
Yanlord Land
2.200.000
4.600.000
6.355
6.103
12.458
0,74
0,71
1,45
Ägypten – 2,65%
National Societe General Bank
3.507.728
22.736
2,65
Hongkong – 9,64%
Aeon Stores
Café de Coral
Dah Sing Banking
Texwinca Holdings
1.491.000
120.000
3.934.000
5.836.400
13.052.000
7.177.000
450.000
20.000.000
13.626.000
4.228.000
3.085
1.073
11.174
10.991
7.709
12.619
8.231
14.414
8.574
4.825
82.695
0,36
0,13
1,30
1,28
0,90
1,47
0,96
1,68
1,00
0,56
9,64
840.286
52.000
1.048.775
434.439
240.352
1.060.000
9.510
2.551
9.422
10.200
3.321
11.754
46.758
1,11
0,30
1,10
1,19
0,39
1,37
5,46
30.878.500
40.691.000
33.271.500
4.308.000
7.006
8.594
9.087
4.733
29.420
0,82
1,00
1,07
0,55
3,44
Indien – 5,46%
Castrol
Kansai Nerolac Paints
Mphasis Ltd
Piramal Healthcare
Bank OCBC NISP
Bank Permata
Holcim Indonesia
Petra Foods
64
Anzahl
Wertpapier
American Banknote
Cremer
Iguatemi Empresa de Shopping
Localiza Rent a Car
Lojas Renner
Odontoprev
Saraiva Livreiros (Pref)
TOTVS
Wilson Sons
Aberdeen Global
Wertpapier
Jordanien – 0,94%
Hikma Pharmaceuticals
Anzahl
743.000
8.061
0,94
1.760.700
3.988
0,47
63.379
5.989
0,70
10.876.300
2.200.000
3.085.600
3.500.000
5.300.000
7.500.600
2.687.500
21.157
10.355
8.381
8.951
9.005
10.946
13.607
82.402
2,47
1,21
0,98
1,04
1,05
1,28
1,59
9,62
Mexiko – 4,18%
Grupo Aeroportuario Del Centro Norte ADR
Grupo Continental
1.316.129
5.722.000
19.314
16.582
35.896
2,25
1,93
4,18
Nigeria – 0,15%
Guiness
1.116.566
1.289
0,15
Oman – 0,57%
Bank Muscat
2.223.250
4.914
0,57
Ayala Land
Jollibee Foods
8.500.000
7.397.860
3.407
15.214
18.621
0,41
1,78
2,19
Qatar – 1,30%
Qatar Insurance
473.806
11.162
1,30
Rumänien – 0,32%
BRD - Groupe Societe Generale
699.360
2.716
0,32
Russland – 1,75%
Synergy
169.313
165.000
6.660
8.352
15.012
0,78
0,97
1,75
African Oxygen
City Lodge Hotels
Massmart
Clicks Group
Spar
Truworths International
6.284.019
1.287.413
541.000
1.574.000
1.096.000
489.000
18.674
14.445
11.446
9.953
14.568
4.910
73.996
2,18
1,69
1,34
1,16
1,70
0,57
8,64
870.016
460.000
10.739
6.041
16.780
1,25
0,70
1,95
Kenia – 0,47%
East African Breweries
Libanon – 0,70%
Blom Bank GDR
Malaysia – 9,62%
Aeon Co.
Fraser & Neave Holdings
Guinness Anchor
Oriental Holdings
SP Setia
United Plantations
Südkorea – 1,95%
Busan Bank
Daegu Bank
Aberdeen Global
65
Wertpapier
Sri Lanka – 2,14%
Chevron Lubricants Lanka
Keells (John)
Anzahl
2.166.200
2.990.200
2.589.335
3.289
7.498
7.644
18.431
0,38
0,87
0,89
2,14
Thailand – 9,32%
Aeon Thana Sinsap (Alien)
BEC World (Alien)
Bumrungrad Hospital (Alien)
Electricity Generating (Alien)
Hana Microelectronics (Alien)
Regional Container Line (Alien)
Siam Makro (Alien)
Thai Stanley Electric (Alien)
2.330.000
226.000
7.000.000
2.400.000
18.000.000
14.000.000
924.600
4.200.000
2.000.000
2.485
287
8.044
7.374
15.049
7.265
7.296
20.619
11.483
79.902
0,28
0,03
0,94
0,86
1,76
0,85
0,85
2,41
1,34
9,32
Türkei – 6,97%
Aksigorta
BIM Birlesik Magaz
Cimsa Cimento
Haci Omer Sabanci Holdings
Turk Ekonomi BankasiA
13.106.203
138.698
1.855.447
628.424
12.365.326
18.439
3.991
14.046
3.237
19.961
59.674
2,15
0,47
1,64
0,38
2,33
6,97
783.274
91,39
Devisenterminkontrakte - null
Kauf
ZAR
ZAR
Verkauf
USD
USD
Abrechnung
05.10.10
06.10.10
Summe
Kaufbetrag
11735052,28
1553909,76
Verkaufsbetrag
1.685.733
222.606
Nicht
realisierte
Gewinne/
(3)
(3)
783.271
73.795
857.066
91,39
8,61
100,00
A
66
Aberdeen Global
Performance
Wert der Euro High Yield Bond Fund - A Thesaurierungsanteile um
20,06%. Demgegenüber stieg die Benchmark, der JP Morgan Euro
High Yield Bond Index, um 18,64%.
Q
uelle: Lipper, Gesamtrendite, Bloomberg, Reinvestierter Bruttoertrag, EUR.
Das Geschäftsjahr war von soliden Fortschritten im Hochzinsmarkt
geprägt, die nur durch wiederholte Sorgen um die Haushaltsdefizite
staatlicher Emittenten, wie beispielsweise Griechenland, Irland,
Italien, Spanien und Portugal, unterbrochen wurden. Diese Probleme
wurden als Bedrohung für das Wachstum in Europa und die Existenz
des Euro in seiner gegenwärtigen Form wahrgenommen. Letzten
Endes wurde der Markt mehr durch die Reihe sich verbessernder
Unternehmensergebnisse und den Wunsch der Anleger nach höheren
Renditen beeinflusst.
Ausblick
Nach einer Korrektur im Mai und Juni, die aus Befürchtungen
um die Haushaltsdefizite bestimmter Staaten resultierte und alle
Risikoanlagen betraf, bewegte sich der Hochzinsmarkt weiter im
Aufwärtstrend und nahm bereitwillig den gut gefüllten IPO-Kalender
auf. Die Unternehmensergebnisse blieben stabil, die Ausfallraten
liegen unter dem langfristigen Durchschnitt und mittelfristig wird
ein weiterer Rückgang erwartet. Der Markt dürfte weiter vom
Renditehunger geprägt sein, da die Renditeaufschläge im Vergleich
zu festverzinslichen Alternativen immer noch anziehend sind.
Insgesamt werden jedoch eher Erträge als Kapitalzuwächse im
Mittelpunkt des Interesses stehen.
Im Jahresverlauf boten britische und US-amerikanische
Staatsanleihen gute Renditen und auch die europäischen
Kernländer boten kräftige Kursgewinne. Nur die Hochdefizitländer
bildeten eine Ausnahme. Anleihen mit Anlageempfehlung zeigten
trotz einer leichten Ausweitung der Spreads ebenfalls eine gute
Wertentwicklung. Der Hochzinsmarkt zeigt mit Abstand die beste
Wertentwicklung, da die Spreads auf dem Euro-Markt von 828
Basispunkten auf 596 Basispunkte fielen. Er erfreute sich trotz
umfangreicher Neuemissionen einer sehr guten Nachfrage.
Der Euro geriet in den Devisenmärkten unter Druck und das Pfund
Sterling notierte um 5,6% fester. Gegenüber dem US-Dollar verlor
das Pfund Sterling 1,7%.
Mit mehr als 80 Neuemissionen im Jahresverlauf verzeichnete
der Markt eine rege Handelstätigkeit. Die interessanteren
Kaufgelegenheiten, die wir auch für den Fonds wahrnahmen,
waren Campofrio Food, Magyar Telecom, Abengoa, Cirsa, Ineos,
Nordenia, Inaer Aviation Finance, Codere, International Personal
Finance und Ardagh Glass. Andere erwähnenswerte Neuzugänge
im Fondsportfolio waren Corral Petroleum (Preem), Lloyds
Bank, Rexam und Central European Media. Aus der Ablösung
von Schuldverschreibungen der Unternehmen Ineos Vinyls und
Cirsa erzielten wir nicht unerhebliche Erlöse. Weitere wichtige
Umsatzerlöse wurden durch Wind Telecommunications, Europcar,
Beverage Packaging, Consol Glass, Foodcorp, Lecta und New
Reclamation erzielt.
Aberdeen Global
67
Aktiva
Bankguthaben
Summe Aktiva
€Tsd.
211.183
10.482
13.823
3.586
2.059
241.133
Passiva
Summe Passiva
2.745
1.111
10.744
230.389
1.200
384
5.304
Erträge
€Tsd.
28.926
Bankzinsen
5
Sonstige Erträge
166
Summe Erträge
29.097
Aufwendungen
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4,7)
Summe Aufwendungen
2.605
127
39
53
116
22
166
104
3.232
€Tsd.
235.365
25.865
1.273
13.102
192.123
(228.520)
(209)
(8.610)
230.389
25.865
Wechselkursverluste
(3.708)
4.981
1.273
Wertpapieranlagen
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs
15.385
91
(2.374)
13.102
40.240
A-1
Geschäftsjahres
Geschäftsjahres
A-1A (GBP)
A-2
A-2A (USD)
B-1
5.530.327
7.461.013
(5.043.504)
500.120
1.437.967
(84.669)
8.748.161
5.500.880
(7.909.923)
73.920
1.060.304
(52.769)
1.561.355
41.747
(1.486.686)
754.270
(147.230)
7.947.836
6,61
1.853.418
20,50
6.339.118
15,05
1.081.455
24,20
116.416
10,86
607.040
6,59
I-2
Z-2
B-2
D-1(GBP)
D-2(GBP)
Geschäftsjahres
99.617
362.708
2.761.794
40.134
6.084
(61.233)
(387.800) (2.767.878)
Geschäftsjahres
38.384
15.042
13,58
5,85
A
68
A-2A (GBP)
345.921
854.010
(1.018.390)
181.541
10,66
1.770.493
214
(1.714.086)
56.621
15,62
Aberdeen Global
Wertpapier
Argentinien
Argentinien
Marktwert Anteil am Gesamt_Tsd.’000 nettovermögen (%)
Kupon (%)
Fälligkeit
Nennwert
7,8200
-
31.12.33
15.12.35
658.167
1.541.231
471
169
640
0,20
0,07
0,27
FMG Finance
9,7500
01.09.13
4.000.000
4.340
1,88
Central European Media Enterprises FRN
New World Resources
Sazka STEP
2,6010
7,8750
9,0000
15.05.14
01.05.18
12.07.21
2.500.000
400.000
7.270.233
1.927
415
5.053
7.395
0,84
0,18
2,19
3,21
Dänemark – 4,00%
ISS Financing
ISS HoldingB
Nordenia Holdings
Signum PIK FRN EMTNA
11,0000
8,8750
9,7500
4,4700
15.06.14
15.05.16
15.07.17
18.06.15
1.900.000
1.000.000
2.150.000
4.000.000
2.110
1.055
2.325
3.710
9.200
0,92
0,46
1,01
1,61
4,00
Calcipar FRN
Carlson Wagonlit FRN
EC FinanceB
EuropcarB
Europcar FRNB
Hollandwide Parent EMTN
Korreden EMTNA
Picard Bondco
2,0860
6,6490
9,7500
8,1250
4,3990
11,0000
9,0000
01.07.14
01.05.15
01.08.17
15.05.14
15.05.13
01.08.14
01.08.14
01.10.18
1.950.000
5.000.000
1.500.000
2.000.000
2.000.000
7.900.000
3.500.000
1.200.000
1.682
4.712
1.636
2.020
1.881
59
1.662
1.258
14.910
0,73
2,05
0,71
0,88
0,82
0,03
0,72
0,55
6,49
CognisB
Heidelberg Cement
Signum PIK EMTN
UPC Germany
VACA
9,5000
8,5000
9,6250
9,2500
15.05.14
31.10.19
15.01.15
01.12.19
15.04.16
1.000.000
1.600.000
5.125.000
1.000.000
3.900.000
1.042
1.716
5.230
1.082
2.476
11.546
0,45
0,74
2,27
0,47
1,07
5,00
Griechenland – 0,08%
Hellas II FRN
Hellas Telecom
8,5000
15.01.15
15.10.13
12.000.000
1.857.143
120
72
192
0,05
0,03
0,08
Ungarn – 1,47%
Magyar Telecom
Magyar Telecom FRN
9,5000
3,8990
15.12.16
01.02.13
3.025.000
450.000
2.994
407
3.401
1,30
0,17
1,47
Aberdeen Global
69
Wertpapier
Irland – 8,08%
Allied Irish Banks
Anglo Irish Bank FRN EMTN
Ardagh Glass FinanceB
Ardagh Glass GroupB
ERC Ireland Finance FRNB
ERC Ireland PIK FRN (Pref)
Kupon (%)
Fälligkeit
Nennwert
12,5000
1,8280
8,7500
10,7500
5,8990
7,8990
25.06.19
25.06.14
01.02.20
01.03.15
15.08.16
15.02.17
3.000.000
792.000
750.000
9.563.076
5.450.000
12.022.848
2.940
235
751
9.707
2.997
1.984
18.614
1,28
0,10
0,33
4,21
1,30
0,86
8,08
Luxemburg – 0,37%
Diversified European Credit EMTN
7,2500
24.07.13
1.500.000
863
0,37
Malta – 0,06%
Global Capital
5,6000
02.06.16
150.000
129
0,06
8,5000
12,0000
9,2500
17,0000
8,0000
9,7500
01.12.14
01.09.14
15.09.14
29.09.49
01.11.16
15.04.18
4.516.000
5.000.000
500.000
481.740
1.000.000
1.850.000
3.861
4.964
524
1.002
1.028
1.989
13.368
1,68
2,15
0,23
0,43
0,45
0,86
5,80
Consol Glass EMTNB
Edcon Proprietary FRNB
FoodcorpB
New Reclamation Group
Peermont Global
Savcio Holdings
7,6250
4,1290
6,3790
8,8750
8,1250
7,7500
8,0000
15.04.14
15.06.14
15.06.15
15.06.12
01.02.13
30.04.14
15.02.13
3.200.000
7.500.000
8.000.000
4.800.000
2.372.113
3.750.000
3.850.000
3.687
6.303
6.540
4.926
1.988
3.366
3.869
30.679
1,60
2,74
2,84
2,14
0,86
1,46
1,68
13,32
Spanien – 17,79%
AbengoaB
Abengoa EMTNB
Campofrio Food GroupB
Cirsa Capital
Cirsa Funding Luxembourg
Codere
Codere (Boats) PIK FRN EMTNB
Codere Finance
Inaer Aviation FinanceB
Lecta FRN EMTNB
Lecta Regs FRN EMTNB
9,6250
8,5000
8,2500
7,8750
8,7500
8,2500
8,3800
8,2500
9,5000
4,8990
3,5240
25.02.15
31.03.16
31.10.16
15.07.12
15.05.18
15.06.15
15.12.15
15.06.15
01.08.17
15.02.14
15.02.14
750.000
4.000.000
2.250.000
4.100.000
5.000.000
4.000.000
10.000.000
4.500.000
3.550.000
5.500.000
3.250.000
780
3.965
2.338
4.254
5.143
4.020
4.466
4.523
3.582
5.019
2.953
41.043
0,33
1,72
1,01
1,85
2,23
1,74
1,94
1,96
1,55
2,18
1,28
17,79
Schweden – 4,18%
Corral Petroleum Holding VARA
2,0000
18.09.11
10.437.402
9.629
4,18
Niederlande – 5,80%
Ceva Group
Ceva Group
Impress HoldingsB
Stiching Participatie (Impress)
UPC HoldingsB
UPC HoldingsB
70
Aberdeen Global
Wertpapier
Schweiz – 2,78%
Beverage Packaging Holdings
Kupon (%)
Fälligkeit
Nennwert
8,0000
9,5000
15.12.16
15.06.17
2.000.000
4.750.000
1.890
4.536
6.426
0,82
1,96
2,78
Cammell Laird
EB Holdings (Boats) PIK EMTNA
ECO-Bat Finance EMTN
IneosB
Ineos Group HoldingsB
International Personal Finance EMTN
Kerling
LBG Capital
Lloyds Banking Group
Rexam VAR
12,0000
11,0000
10,1250
9,2500
7,8750
11,5000
10,6250
15,0000
7,8750
6,7500
15.10.10
31.03.17
31.01.13
15.05.15
15.02.16
06.08.15
28.01.17
21.12.19
29.06.67
240.000
13.250.000
262.500
1.750.000
7.000.000
3.100.000
900.000
4.400.000
500.000
4.000.000
9.950
270
1.847
5.898
3.182
953
5.797
400
3.846
32.143
4,32
0,12
0,80
2,56
1,38
0,41
2,52
0,17
1,67
13,95
USA – 2,88%
Avery WeightronicsA
Avery Weightronics WtsA
Dura OperatingA
SensataB
Travelport
Travelport FRN
9,0000
9,0000
10,8750
5,5130
01.05.10
01.05.16
01.09.16
01.09.14
42.700
12.484
2.250.000
2.300.000
400.000
4.000.000
63
11
2.427
424
3.740
6.665
0,03
1,05
0,18
1,62
2,88
211.183
91,61
Kauf
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
GBP
Aberdeen Global
Verkauf
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
USD
USD
USD
USD
USD
EUR
Abrechnung
01.10.10
01.10.10
05.10.10
06.10.10
08.10.10
08.10.10
15.10.10
15.10.10
15.10.10
08.10.10
08.10.10
08.10.10
15.10.10
15.10.10
01.10.10
Kaufbetrag
86.856
559.000
134.557
26.577
651.000
1.012.000
7.143
646.000
3.534
6.500
16.000
2.600
8.000
10.500
4.963.000
Nicht
realisierte
Gewinne/ Anteil am GesamtVerkaufsbetrag (Verluste) €Tsd. nettovermögen (%)
73.911
2
468.146
19
0,01
116.018
1
23.000
564.461
(1)
872.577
5
6.000
545.607
16
0,01
3.000
8.460
21.468
3.505
10.465
14.310
5.967.870
(239)
(0,10)
71
Kauf
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
72
Verkauf
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
Abrechnung
01.10.10
01.10.10
01.10.10
01.10.10
01.10.10
08.10.10
08.10.10
08.10.10
08.10.10
08.10.10
08.10.10
08.10.10
15.10.10
15.10.10
15.10.10
15.10.10
15.10.10
15.10.10
15.10.10
22.10.10
22.10.10
22.10.10
22.10.10
22.10.10
29.10.10
29.10.10
29.10.10
29.10.10
01.10.10
01.10.10
01.10.10
08.10.10
08.10.10
08.10.10
08.10.10
08.10.10
15.10.10
15.10.10
15.10.10
15.10.10
22.10.10
22.10.10
Kaufbetrag
4.963.000
4.964.000
930.955
127.000
222.000
5.172.000
5.172.000
5.171.000
190.000
30.000
508.886
74.000
5.232.000
5.232.000
5.233.000
45.000
395.335
167.000
30.000
5.204.000
5.205.000
5.205.000
360.565
116.000
5.234.000
5.234.000
5.234.000
23.000
100.000
100.000
101.000
100.000
100.000
101.000
6.566
24.000
98.000
98.000
97.000
25.000
100.000
100.000
Nicht
realisierte
5.971.798
(243)
(0,11)
5.978.562
(249)
(0,11)
1.118.000
(43)
(0,02)
152.516
(6)
266.455
(10)
6.278.833
(309)
(0,13)
6.278.817
(309)
(0,13)
6.276.857
(308)
(0,13)
227.792
(8)
35.856
(1)
598.000
(11)
86.959
(1)
6.238.226
(199)
(0,09)
6.244.704
(206)
(0,09)
6.240.162
(200)
(0,09)
53.700
(2)
474.000
(18)
(0,01)
199.644
(7)
34.599
6.101.586
(95)
(0,04)
6.095.990
(88)
(0,04)
6.091.994
(84)
(0,04)
425.000
(9)
134.530
(1)
6.070.588
(29)
(0,01)
6.072.363
(31)
(0,01)
6.074.568
(33)
(0,01)
26.578
77.903
(5)
77.933
(5)
78.633
(5)
78.476
(5)
78.471
(5)
79.250
(5)
5.000
18.274
(1)
75.403
(4)
75.385
(4)
74.691
(4)
19.092
(1)
74.766
(2)
74.666
(1)
-
Aberdeen Global
Kauf
USD
USD
USD
USD
USD
USD
Verkauf
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
Abrechnung
22.10.10
22.10.10
22.10.10
29.10.10
29.10.10
29.10.10
Summe
Kaufbetrag
99.000
3.999
6.744
100.000
100.000
101.000
Nicht
realisierte
73.981
(1)
3.000
5.000
73.482
73.520
74.251
(2.745)
208.438
21.951
230.389
(1,14)
90,47
9,53
100,00
A
B
Aberdeen Global
73
European Equity
Performance
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2010 erhöhte sich der Wert der European Equity - A Thesaurierungsanteile um 13,09%. Demgegenüber
stieg die Benchmark, der FTSE World Europe Index, um 10,31%.
Quelle: Lipper, Gesamtrendite, Reinvestierter Bruttoertrag, EUR.
Am 14. Mai 2010 wurde der Credit Suisse Equity Fund (Lux) European Blue Chips Aberdeen mit dem Aberdeen Global - European Equity Fund
zusammengeführt. Im Rahmen dessen wurde eine Sacheinlage in Form von Wertpapieranlagen und flüssigen Mitteln im Wert von 286,8 Millionen
Euro eingebracht. Anteilsinhaber, die von der Zusammenführung betroffen waren, erhielten die Möglichkeit, für jeden Anteil, den sie zuvor am Credit
Suisse Equity Fund (Lux) European Blue Chips Aberdeen gehalten hatten, entweder neue S-, A- oder I-Anteile am Aberdeen Global - European Equity
Fund wie folgt zu wählen:
European Blue Chips Aberdeen
B
European Blue Chips Aberdeen
I
Sacheinlage
(Tsd.)
Umtauschverhältnis
European Equity Fund
S-2 - EUR
€107.456
1,001101211
A-2 - EUR
€171.329
8,528046930
I-2 - EUR
€8.008
1,003613007
Trotz anhaltender Ängste vor einem Übergreifen der Staatsschuldenkrise
erholten sich die europäischen Aktienmärkte. Positiv wirkten die wieder
anziehende Weltwirtschaft und die Bemühungen der Politiker, das
Wachstum zu unterstützen. Erste Antriebsmotoren für die positive
Entwicklung der Märkte waren der Optimismus hinsichtlich einer
weltweiten Erholung und der Beschluss der US-Notenbank, die Leitzinsen
auf ihren Rekordtiefs zu halten. Die Aktienmärkte des Kontinents gerieten
jedoch durch die Bonitätsabstufungen von Griechenland, Spanien und
Portugal unter Druck, obgleich die Europäische Kommission und der
Internationale Währungsfonds schließlich zur Rettung Griechenlands
herbeieilten. Getrübt wurde die Stimmung auch durch die drohenden
Haushaltskürzungen. Die Wirtschaftsdaten unterstrichen zudem das
Gefälle zwischen dem exportorientierten Deutschland, einem Begünstigten
des schwachen Euro, und den in Schieflage geratenen Volkswirtschaften
der Peripherieländer. Auch das Vereinigte Königreich blieb anfällig,
obgleich es die Rezession hinter sich gelassen hatte. Zum Jahresende
wirkten der beruhigende Ausgang der Stresstests im europäischen
Bankensektor und die positiven Unternehmensergebnisse des zweiten
Quartals stimmungsfördernd, auch wenn weiter Bedenken um die
Bankenrettung in Irland im Raum standen. Sowohl die Europäische
Zentralbank als auch die Bank of England setzten ihre sehr lockere
Geldpolitik im Geschäftsjahr fort.
Der Fonds zeigte durch eine gute Aktienauswahl eine gute
Im Aktienbereich leistete Centrica den größten Beitrag zur relativen
Rendite. Die gesunde Leistung des britischen Versorgers wurde durch seine
Marktführerschaft im inländischen Energieversorgersektor unterstützt.
Ein ebenfalls erfreulicher Titel für die Wertentwicklung war der deutsche
Maschinenbaukonzern MAN, dessen Gewinne durch den Beitrag
seines Kernbereichs Nutzfahrzeuge und das kontinuierliche Wachstum
in Lateinamerika in die Höhe getrieben wurden. Auch das dänische
Pharmaunternehmen Novo Nordisk lieferte beeindruckende Erträge, die
dem Absatz moderner Insuline und der erfolgreichen Markteinführung des
neuen Antidiabetikums Victoza zu verdanken waren.
Auf der Kehrseite wurde der spanische Versicherer Mapfre von Sorgen
um sein Engagement im notleidenden Finanzsektor Spaniens belastet,
obgleich er wachsende Beitragseinnahmen verzeichnete. Ähnlich
erging es der Intesa Sanpaolo, obwohl die italienische Bank stabile
Gesamtjahresergebnisse veröffentlicht hatte.
74
Anteilsklasse
Ein weiterer Titel, der die Wertentwicklung entscheidend bremste,
war der italienische Zementhersteller Italcementi, der durch schwache
Ertragszahlen in einem deprimierenden makroökonomischen Umfeld
belastet wurde.
Wir brachten verschiedene neue Beteiligungen in das Portfolio ein,
die sich durch starke Fundamentaldaten und attraktive Bewertungen
auszeichneten. Dazu zählten der Schweizer Zementhersteller Holcim,
der nach wie vor positive Wachstumsraten in den Schwellenmärkten
verzeichnet; der Schweizer Aufzughersteller Schindler, der durch
seine weltweite Präsenz in einer Branche mit nur wenigen
Wettbewerbern hervorsticht; sowie Weir Group, ein qualitätsorientiertes
Maschinenbauunternehmen mit einem breiten Kundenstamm und einem
etablierten Folgegeschäft. Ferner erweiterten wir unser Portfolio um den
britischen Energieerzeuger BG Group, da sein Wachstumsprofil und sein
unterbewerteter Vermögensbestand überzeugte, sowie den dänischen
Pharmahersteller Novo-Nordisk, der eine führende Marktposition in der
Diabetesbehandlung innehat.
Im Verbrauchersektor wurden dem Portfolio folgende Titel hinzugefügt:
der französische Kosmetikkonzern L’Oreal, dem die stabile Nachfrage
nach Luxusprodukten zugute kommt; der Supermarktbetreiber Tesco, der
von seinem Standort im Vereinigten Königreich aus Wachstumspotenzial
durch seine Expansion ins Ausland hat; und der niederländischbritische Hersteller von Konsumgütern Unilever, der sich durch
attraktive Engagements in Schwellenmärkten sowie starke Marken mit
hervorragenden Cashflows auszeichnet.
Im Gegenzug verkauften wir einige Beteiligungen, da wir andernorts
bessere Gelegenheiten sahen. Wir trennten uns von AstraZeneca,
Compagnie de Saint-Gobain, Deutsche Post, Flughafen Wien, Millennium
& Copthorne, OMV und Portugal Telecom.
Ausblick
Die weltweiten Aktienmärkte preisen gegenwärtig die Erwartung einer
neuen Runde der geldpolitischen Lockerung durch die Zentralbanken
ein, da die Erholung in den führenden entwickelten Volkswirtschaften
an Zugkraft zu verlieren scheint. In den europäischen Peripherieländern
werden Haushaltskürzungen eine weitere Kontraktion und Eskalation der
öffentlichen Proteste zur Folge haben. Der britische Immobiliensektor
bleibt am Boden und belastet damit das Vertrauen und die Ausgaben
der Verbraucher. Es gibt jedoch auch Positives zu berichten. Die solide
vom Export getriebene Erholung in Deutschland erfasst nun auch den
Binnenmarkt und trägt so dazu bei, Schwächen in anderen Teilen des
Kontinents abzufedern. Dank geringer Verschuldung und einer gesunden
Kapitaldecke sind die Unternehmen Europas in guter finanzieller
Verfassung. Wir betrachten die Ertragsaussichten daher mit vorsichtigem
Optimismus, auch wenn der makroökonomische Ausblick ungewiss bleibt.
Aberdeen Global
European Equity
Aktiva
Bankguthaben
Wertpapieranlagen
Summe Aktiva
€Tsd.
268.305
4.051
743
258
Erträge
Bankzinsen
Sonstige Erträge
Summe Erträge
5.343
91
278.791
Aufwendungen
Summe Aufwendungen
74
14
103
78
2.373
1.290
Passiva
Summe Passiva
7.108
459
827
58
8.452
270.339
€Tsd.
39.541
1.290
(3.217)
11.025
291.631
(69.740)
(191)
270.339
€Tsd.
3.384
4
275
3.663
Wechselkursverluste
2.007
58
37
2
(3.104)
(113)
(3.217)
Abnahme der nicht realisierten Wertminderungen
aus Wertpapieranlagen
11.072
(47)
11.025
9.098
A-2
Geschäftsjahres
Geschäftsjahres
B-2
I-2
S-2
Z-2
1.051.787
5.655.228
(907.535)
8.840
(2.040)
10.105
-
414.879
(152.367)
1.262.808
69.028
(384.151)
5.799.480
31,51
6.800
28,21
10.105
815,72
262.512
268,23
947.685
9,25
Aberdeen Global
European Equity
75
102.000
7.422
2,75
BNP Paribas
Casino
GDF Suez
L'Oreal
Schneider Electric
Total
77.000
103.000
341.000
35.000
96.000
108.000
4.017
6.920
8.953
2.887
8.928
4.083
35.788
1,49
2,56
3,31
1,07
3,30
1,51
13,24
Adidas
BMW (stimmrechtslos)
BMWA
Linde
MAN
Metro
ThyssenKrupp
Wincor Nixdorf
75.000
34.542
37.000
92.000
85.000
96.000
174.000
174.000
3.407
1.175
1.899
8.783
6.794
4.589
4.170
8.309
39.126
1,26
0,44
0,70
3,25
2,51
1,70
1,54
3,07
14,47
439.000
2.435.000
997.000
6.978
5.820
3.604
16.402
2,58
2,16
1,33
6,07
216.000
228.000
4.979
4.490
9.469
1,84
1,66
3,50
Spanien – 5,77%
BBVA
Mapfre
Valenciana de Cementos Portland
771.000
3.567.000
305
7.637
7.963
4
15.604
2,82
2,95
5,77
Schweden – 4,38%
Ericsson
Nordea
438.000
1.089.000
3.529
8.323
11.852
1,30
3,08
4,38
114.000
274.000
97.000
36.000
44.000
5.391
10.760
9.763
2.843
7.596
36.353
2,00
3,98
3,61
1,05
2,81
13,45
Italien – 6,07%
ENI
Intesa Sanpaolo
Italcementi
Philips Electronics
TNT
Schweiz – 13,45%
Holcim
Nestle
Roche Holdings
Schindler (Participating)
76
Anzahl
Wertpapier
Dänemark – 2,75%
Novo-Nordisk
Aberdeen Global
European Equity
Wertpapier
Aberdeen European Smaller Companies FundB,C
AMEC
Aviva
BG Group
BHP Billiton
Centrica
Daily Mail & General Trust
GlaxoSmithKline
Mothercare
Rolls Royce Group
Schroders
Schroders (stimmrechtslos)
Standard Chartered
Tesco
Unilever
Weir Group
Summe
Anzahl
1.458.000
488.000
328.000
584.000
300.000
204.000
358.000
2.421.000
498.000
287.000
519.323
1.145.000
294.000
72.000
372.000
850.000
131.000
241.000
13.706
5.554
3.971
2.689
3.873
4.768
9.812
9.040
3.024
4.156
3.129
7.976
4.880
969
7.840
4.160
2.784
3.958
96.289
5,07
2,05
1,47
1,00
1,43
1,76
3,63
3,34
1,12
1,54
1,16
2,95
1,81
0,36
2,90
1,54
1,03
1,46
35,62
268.305
2.034
270.339
99,25
0,75
100,00
A
B
C
Aberdeen Global
European Equity
77
Performance
Wert der European Equity (Ex UK) - A Thesaurierungsanteile um
8,61%. Demgegenüber stieg die Benchmark, der FTSE World Europe
ex UK Index, um 7,21%.
Quelle: Lipper, Gesamtrendite, Reinvestierter Bruttoertrag, EUR.
Die europäischen Aktienmärkte (ohne Vereinigtes Königreich)
erholten sich im Geschäftsjahr trotz anhaltender Bedenken um ein
Übergreifen der Staatsschuldenkrise. Erste positive Antriebskräfte
für die Märkte waren die Anzeichen für eine Erholung der
Weltwirtschaft und die wachstumsfördernden Maßnahmen
der geldpolitischen Entscheidungsträger, wie beispielsweise die
Entscheidung der Fed, die Zinssätze unverändert zu belassen. Im
späteren Verlauf erhielt die Stimmung jedoch einen Dämpfer
durch die Bonitätsabstufungen von Griechenland, Spanien und
Portugal. Schließlich mussten die Europäische Kommission und der
Internationale Währungsfonds Griechenland zur Hilfe eilen. Darüber
hinaus wurden die Märkte durch die drohenden Haushaltskürzungen
belastet. Die Wirtschaftsdaten unterstrichen die uneinheitliche
Erholung, da Deutschland, das vom schwachen Euro profitiert,
gesunde Wachstumsraten verbuchte, die Peripherieländer jedoch
weiter mit Schwierigkeiten zu kämpfen hatten. Zum Jahresende
wirkten der beruhigenden Ausgang der Stresstests im europäischen
Bankensektor und die positiven Ertragszahlen des zweiten Quartals
stimmungsfördernd, auch wenn die Bankenrettung in Irland für
Unruhe sorgte. Die Europäische Zentralbank behielt ihre sehr lockere
Geldpolitik bei.
übertrafen auch die Sektoren, in denen der Fonds aufgrund unserer
Aktienauswahl übergewichtet positioniert war, die Wertentwicklung
des regionalen Index.
Im Aktienbereich leistete der deutsche Maschinenbaukonzern
MAN den höchsten Beitrag zur relativen Rendite, da die
Gewinnentwicklung positiv durch seinen Kernbereich Nutzfahrzeuge
und das kontinuierliche Wachstum in Lateinamerika unterstützt
wurde. Auch unser Engagement im Aberdeen European Smaller
Companies Fund kam der Wertentwicklung zugute, da einige
Beteiligungen des Fonds, wie Kongsberg Gruppen, Weir Group
und Schindler, den Index übertrafen. Ein weiterer erfreulicher Titel
für die Wertentwicklung war der französische Konzern Schneider
Electric, der auf dem Gebiet der elektrischen Energieverteilung und
industriellen Automation tätig ist. Seine gesunden Gewinne waren
vor allem dem Absatz in den aufstrebenden Volkswirtschaften Asiens
und des Nahen Ostens zu verdanken.
78
Der spanische Versicherer Mapfre wurde dagegen von Sorgen um
sein Engagement im notleidenden Finanzsektor Spaniens belastet,
obgleich er wachsende Beitragseinnahmen verzeichnete. Ähnlich
erging es der Intesa Sanpaolo, obwohl die italienische Bank stabile
Gesamtjahresergebnisse veröffentlicht hatte. Ein weiterer Titel, der
die Wertentwicklung entscheidend bremste, war der italienische
Zementhersteller Italcementi, da die anhaltende Schwäche des
Bausektors die Nachfrage nach Zement belastete.
Während des Geschäftsjahres verkauften wir einige Beteiligungen,
da wir andernorts attraktivere Gelegenheiten sahen. Wir trennten
uns von AstraZeneca, Belgacom, Deutsche Post, Flughafen Wien,
Portugal Telecom und Skand Enskilda Banken.
Wir verwendeten die Erlöse, um neue Positionen in
Unternehmen mit gesunden Bilanzen und vielversprechenden
Wachstumsaussichten aufzunehmen. Neuzugänge im Portfolio
waren beispielsweise Essilor International, ein französischer
Hersteller hochwertiger Brillengläser; Fugro, ein attraktiv bewertetes
niederländische Unternehmen, das weltweit führend im Bereich der
Untergrunderkundung von Öl- und Gasfeldern ist; Schindler, ein
Schweizer Aufzughersteller, der durch seine weltweite Präsenz in
einer Branche mit nur wenigen Wettbewerbern hervorsticht; und
die Vienna Insurance Group, da uns ihr beherrschender Marktanteil
und das Engagement an den osteuropäischen Wachstumsmärkten
überzeugt.
Ausblick
Die weltweiten Aktienmärkte preisen gegenwärtig die Erwartung
einer neuen Runde der geldpolitischen Lockerung durch die
Zentralbanken ein, da die Erholung in den führenden entwickelten
Volkswirtschaften an Zugkraft zu verlieren scheint. In den
europäischen Peripherieländern werden Haushaltskürzungen eine
weitere Kontraktion und Eskalation der öffentlichen Proteste zur
Folge haben. Es gibt jedoch auch Positives zu berichten. Die solide
vom Export getriebene Erholung in Deutschland erfasst nun auch
den Binnenmarkt und trägt so dazu bei, Schwächen in anderen
Teilen des Kontinents abzufedern. Dank geringer Verschuldung und
einer gesunden Kapitaldecke sind die Unternehmen Europas in guter
finanzieller Verfassung. Wir betrachten die Ertragsaussichten daher
mit vorsichtigem Optimismus, auch wenn der makroökonomische
Ausblick ungewiss bleibt.
Aberdeen Global
Aktiva
Bankguthaben
Summe Aktiva
€Tsd.
61.081
1.148
98
5
124
62.456
Passiva
Summe Passiva
58
123
14
195
62.261
€Tsd.
54.507
403
(5.212)
10.098
10.732
(8.355)
88
62.261
Erträge
Bankzinsen
Sonstige Erträge
Summe Erträge
Aufwendungen
Summe Aufwendungen
Wechselkursverluste
Wertpapieranlagen
€Tsd.
1.262
7
158
1.427
798
35
18
37
5
104
27
1.024
403
(5.202)
(10)
(5.212)
10.104
(6)
10.098
5.289
A-2
13.363
1.238.291
(8.409)
1.243.245
D-2(GBP)
7.478.939
193.194
(1.080.860)
6.591.273
7,95
6,88
Aberdeen Global
79
Wertpapier
Österreich – 3,46%
OMV
Vienna Insurance Group
Anzahl
34.000
31.000
937
1.221
2.158
1,50
1,96
3,46
22.000
1.601
2,57
327.000
3.074
4,94
Air Liquide
BNP Paribas
Casino
Compagnie de Saint-Gobain
Essilor International
GDF Suez
L'Oreal
Schneider Electric
TotalB
18.000
23.000
27.500
31.000
12.000
71.000
15.000
25.000
40.000
1.611
1.200
1.847
1.011
606
1.864
1.237
2.325
1.512
13.213
2,59
1,93
2,97
1,62
0,97
2,99
1,99
3,73
2,43
21,22
Adidas
BMW
BMW (stimmrechtslos)
Deutsche Lufthansa
E.ON
Linde
MAN
Metro
MTU Aero Engines
ThyssenKrupp
Wincor Nixdorf
27.000
16.000
7.600
41.000
33.000
20.000
23.000
29.500
34.000
48.000
39.000
1.227
821
259
555
714
1.909
1.838
1.410
1.422
1.150
1.862
13.167
1,97
1,32
0,42
0,89
1,15
3,07
2,95
2,26
2,28
1,85
2,99
21,15
114.000
420.000
662.000
163.000
1.812
587
1.582
589
4.570
2,91
0,94
2,54
0,95
7,34
27.000
54.000
60.000
86.000
1.302
1.245
1.182
1.886
5.615
2,09
2,00
1,90
3,03
9,02
Dänemark – 2,57%
Novo-Nordisk
Europäischer Composite – 4,94%
Aberdeen European Smaller Companies FundA,C
Italien – 7,34%
ENI
Hera
Intesa Sanpaolo
ItalcementiB
FugroB
Philips Electronics
TNT
Unilever
80
Aberdeen Global
Anzahl
Wertpapier
Spanien – 5,78%
BBVA
Mapfre
187.000
784.000
1.852
1.750
3.602
2,97
2,81
5,78
Schweden – 5,60%
EricssonB
Nordea
153.000
295.000
1.233
2.255
3.488
1,98
3,62
5,60
37.500
58.000
28.500
19.500
16.500
4.000
10.200
1.773
2.278
1.205
1.963
1.297
316
1.761
10.593
2,85
3,66
1,94
3,15
2,08
0,51
2,83
17,02
8.334
-
-
61.081
98,10
Schweiz – 17,02%
Holcim
Nestle
Novartis
Roche Holdings
Schindler (Namensanteile)
Schindler (Gewinnberechtigte Anteile)
USA - 0%
VerigenC
Kauf
GBP
Verkauf
EUR
Abrechnung
01/10/10
Summe
Kaufbetrag
12.265
Verkaufsbetrag
14.460
Nicht
realisierte
Gewinne/
(Verluste) Anteil am Gesamt€Tsd. nettovermögen (%)
-
-
61.081
1.180
62.261
98,10
1,90
100,00
A
B
C
Aberdeen Global
81
High Yield Bond
Performance
Wert der High Yield Bond – D Ausschüttungsanteile um 10,76%.
Demgegenüber stieg die Benchmark, ein zusammengesetzter Index,
der zu 30% den Merrill Lynch Sterling High Yield Index und zu 70%
den Merrill Lynch Euro High Yield Constrained Index abbildet, um
21,42%.
Quelle: Lipper, Factset, AAM, Gesamtrendite, Reinvestierter Bruttoertrag, GBP.
Das Geschäftsjahr war von soliden Fortschritten im Hochzinsmarkt
geprägt, die nur durch wiederholte Sorgen um die Haushaltsdefizite
staatlicher Emittenten, wie beispielsweise Griechenland, Irland,
Italien, Spanien und Portugal, unterbrochen wurden. Diese Probleme
wurden als Bedrohung für das Wachstum in Europa und die Existenz
des Euro in seiner gegenwärtigen Form wahrgenommen. Letzten
Endes wurde der Markt mehr durch die Reihe sich verbessernder
Unternehmensergebnisse und den Wunsch der Anleger nach höheren
Renditen beeinflusst.
Ausblick
Nach einer Korrektur im Mai und Juni, die aus Befürchtungen
um die Haushaltsdefizite bestimmter Staaten resultierte und alle
Risikoanlagen betraf, bewegte sich der Hochzinsmarkt weiter im
Aufwärtstrend und nahm bereitwillig den gut gefüllten IPO-Kalender
auf. Die Unternehmensergebnisse blieben stabil, die Ausfallraten
liegen unter dem langfristigen Durchschnitt und mittelfristig wird
ein weiterer Rückgang erwartet. Der Markt dürfte weiter vom
Renditehunger geprägt sein, da die Renditeaufschläge im Vergleich zu
festverzinslichen Alternativen immer noch anziehend sind. Insgesamt
werden jedoch eher Erträge als Kapitalzuwächse im Mittelpunkt des
Interesses stehen.
Im Jahresverlauf boten britische und US-amerikanische
Staatsanleihen gute Renditen und auch die europäischen
Kernländer boten kräftige Kursgewinne. Nur die Hochdefizitländer
bildeten eine Ausnahme. Anleihen mit Anlageempfehlung zeigten
trotz einer leichten Ausweitung der Spreads ebenfalls eine gute
Wertentwicklung. Der Hochzinsmarkt zeigt mit Abstand die beste
Wertentwicklung, da die Spreads auf dem Euro-Markt von 828
Basispunkten auf 596 Basispunkte fielen. Er erfreute sich trotz
umfangreicher Neuemissionen einer sehr guten Nachfrage.
Der Euro geriet in den Devisenmärkten unter Druck und das Pfund
Sterling notierte um 5,6% fester. Gegenüber dem US-Dollar verlor
das Pfund Sterling 1,7%.
Mit mehr als 90 Neuemissionen in europäischer Währung
verzeichnete der Markt eine rege Handelstätigkeit im Geschäftsjahr.
Die interessanteren Kaufgelegenheiten, die wir auch für den Fonds
wahrnahmen, waren Campofrio Food, Unity Media, Infinis, Abengoa,
Cirsa, Ineos, Inaer Aviation Finance, International Personal Finance
und Ardagh Packaging. Weitere erwähnenswerte Neuzugänge im
Portfolio waren Ardagh Glass, Edcon Proprietary, Codere, Lloyds
Bank, Provident Financial, Northern Rock und Countrywide. Aus
der Ablösung von Schuldverschreibungen der Unternehmen
Ineos Vinyls und Cirsa erzielten wir nicht unerhebliche Erlöse.
Weitere wichtige Umsatzerlöse wurden durch Cognis, Ineos, Wind
Telecommunications, Beverage Packaging, Ceva, Cirsa, ISS, Carmeuse,
GMAC, New Reclamation, Europcar und FCE Bank erzielt.
82
Aberdeen Global
High Yield Bond
Aktiva
Bankguthaben
Wertpapieranlagen
Summe Aktiva
£ Tsd.
28.221
450
1.842
87
548
1
31.149
Passiva
Summe Passiva
87
55
99
712
953
30.196
£ Tsd.
29.849
3.580
1.199
(705)
48.337
(48.504)
(300)
(3.260)
30.196
Erträge
£ Tsd.
4.108
Sonstige Erträge
43
Summe Erträge
4.151
Aufwendungen
Bankzinsen
Summe Aufwendungen
460
30
7
27
3
23
16
5
571
3.580
Wechselkursverluste
1.362
(163)
1.199
Anstieg der nicht realisierten Wertminderungen aus
Wertpapieranlagen
(706)
1
(705)
4.074
D-1
29.807.523
44.258.948
(46.958.595)
27.107.876
1,1140
Aberdeen Global
High Yield Bond
83
Wertpapier
Argentinien
Inversora De ElectricaA
Inversora De ElectricaA
Provincia De Misiones
Provincia De MisionesA
Marktwert Anteil am Gesamt£ Tsd. nettovermögen (%)
Kupon (%)
Fälligkeit
Nennwert
6,5000
6,0000
-
15.12.35
26.09.17
01.08.06
01.08.06
3.297.507
1.104.411
109.463
125.000
125.000
313
347
12
672
1,04
1,15
0,04
2,23
FMG Finance
9,7500
01.09.13
400.000
376
1,24
Central European Media Enterprises FRN
New World Resources
Sazka STEP
2,6010
7,8750
9,0000
15.05.14
01.05.18
12.07.21
200.000
100.000
802.558
134
90
483
707
0,44
0,30
1,60
2,34
Dänemark – 0,62%
Nordenia Holdings
9,7500
15.07.17
200.000
187
0,62
2,0860
6,6490
9,7500
11,0000
9,0000
01.07.14
01.05.15
01.08.17
01.08.14
01.08.14
01.10.18
300.000
500.000
200.000
682.000
373.333
100.000
224
408
189
4
154
91
1.070
0,74
1,35
0,63
0,01
0,51
0,30
3,54
9,6250
9,2500
15.01.15
01.12.19
15.04.16
500.000
300.000
801.000
448
281
441
1.170
1,48
0,93
1,46
3,87
-
15.01.15
1.600.000
14
0,05
9,5000
15.12.16
250.000
214
0,71
Irland – 6,05%
Allied Irish Banks
Anglo Irish Bank
Ardagh Glass GroupB
ERC Ireland Finance FRN
ERC Ireland PIK FRN (Pref)
12,5000
5,2500
10,7500
5,8990
7,8990
25.06.19
05.10.49
01.03.15
15.08.16
15.02.17
350.000
300.000
1.306.786
250.000
1.434.570
297
56
1.149
119
205
1.826
0,98
0,19
3,81
0,39
0,68
6,05
Italien – null
Parmalat Capital FinanceA
9,3750
02.12.17
1.350.000
-
-
Calcipar FRN
Carlson Wagonlit FRN
EC Finance
Hollandwide Parent EMTN
Korreden EMTNA
Picard Bondco
Signum PIK EMTNA
UPC Germany
VACA
Griechenland – 0,05%
Hellas II FRN
Ungarn – 0,71%
Magyar Telecom
84
Aberdeen Global
High Yield Bond
Wertpapier
Luxemburg – 2,63%
Codere
Cirsa Funding Luxembourg
Kupon (%)
Fälligkeit
Nennwert
8,2500
8,7500
15.06.15
15.05.18
300.000
600.000
261
535
796
0,86
1,77
2,63
8,5000
12,0000
11,0000
17,0000
9,7500
01.12.14
01.09.14
31.03.17
29.09.49
15.04.18
400.000
513.000
2.500.000
60.218
350.000
296
441
1.660
106
326
2.829
0,98
1,46
5,50
0,35
1,08
9,37
Consol Glass EMTN
Edcon Proprietary FRN
Foodcorp
New Reclamation Group
Peermont Global
Savcio Holdings
7,6250
4,1290
6,3790
8,8750
8,1250
7,7500
8,0000
15.04.14
15.06.14
15.06.15
15.06.12
01.02.13
30.04.14
15.02.13
300.000
1.150.000
1.200.000
400.000
306.079
600.000
450.000
438
837
850
356
222
466
392
3.561
1,45
2,77
2,82
1,18
0,74
1,54
1,30
11,80
Spanien – 10,73%
Abengoa EMTN
Campofrio Food Group
Cirsa Capital
Codere (Boats) PIK FRN EMTN
Codere Finance
Inaer Aviation Finance
Lecta FRN EMTNB
Lecta Regs FRN EMTNB
8,5000
8,2500
7,8750
8,3800
8,2500
9,5000
4,8990
3,5240
31.03.16
31.10.16
15.07.12
15.12.15
15.06.15
01.08.17
15.02.14
15.02.14
500.000
350.000
350.000
1.250.000
600.000
350.000
700.000
400.000
429
315
315
488
522
306
553
315
3.243
1,42
1,04
1,04
1,62
1,73
1,01
1,83
1,04
10,73
Schweden – 3,77%
Corral Petroleum Holding VARA
2,0000
18.09.11
1.426.603
1.140
3,77
Schweiz – 0,96%
9,5000
15.06.17
350.000
290
0,96
8,7500
12,0000
9,7500
10,0000
10,0000
9,5000
9,1250
9,5000
7,8750
23.08.16
15.10.10
01.08.17
08.05.18
29.04.11
15.06.06
15.03.10
30.09.03
31.03.14
350.000
840.000
150.000
603.971
89.752
89.752
327.330
1.975.000
6.250.000
1.500.000
345.000
358
153
580
247
1
262
344
1,19
0,51
1,92
0,82
0,87
1,14
Ceva Group
Ceva Group
EB Holdings (Boats) PIK EMTNA
Stiching Participatie (Impress)
UPC Holding
British Airways
Cammell Laird
Care UK Health
Castle Holdco 4
Castle Holdco A
Castle Holdco B
Corporate Services
Energis / ChelysA
Energis / ChelysA
GreycoatA
Heating Finance
Aberdeen Global
High Yield Bond
85
Wertpapier
Impellam Group Plc
Ineos
Ineos Group Holdings
Infinis
International Personal Finance EMTN
Kensington Group VAR
Kerling
LBG Capital
LBG Capital
LBG Capital
LBG Capital
Lloyds TSB Bank EMTN
Mutual Securitisation
Northern Rock
Northern Rock
Northern Rock EMTN
Peel Holdings
Pipe Holdings
Provident Financial
REA Finance
Real Estate Opportunities
Rexam VAR
Scotia Holdings CNVA
USA – 2,63%
Avery WeightronicsA
Avery Weightronics WtsA
Dura OperatingA
Travelport FRN
Viatel
Warner Music
Kupon (%)
9,2500
7,8750
9,1250
11,5000
9,0000
10,6250
10,5000
11,0400
15,0000
15,0000
13,0000
7,3917
7,0530
10,3750
4,5742
8,3750
9,7500
8,0000
9,5000
7,5000
6,7500
8,5000
Fälligkeit
15.05.15
15.02.16
15.12.14
06.08.15
21.12.15
28.01.17
29.09.23
19.03.20
21.12.19
21.12.19
29.01.49
30.09.12
21.03.49
25.03.18
13.01.15
30.04.40
01.11.13
23.10.19
31.12.17
31.05.11
29.06.67
26.03.02
Nennwert
27.589
250.000
850.000
200.000
450.000
350.000
200.000
250.000
500.000
600.000
250.000
300.000
195.395
1.000.000
700.000
500.000
26.000
500.000
400.000
350.000
500.000
200.000
995.000
9,0000
5,5130
8,1250
01.05.09
01.09.14
15.04.14
120.750
31.212
1.000.000
550.000
6
200.000
38
0,13
229
0,76
620
2,05
211
0,70
400
1,32
289
0,96
184
0,61
262
0,87
547
1,81
685
2,27
331
1,10
360
1,19
188
0,62
530
1,76
641
2,12
391
1,29
28
0,09
471
1,56
434
1,44
364
1,21
19
0,06
167
0,55
9.334
30,92
153
4
446
189
792
0,51
0,01
1,48
0,63
2,63
28.221
93,46
Kauf
EUR
Verkauf
GBP
Abrechnung
06.10.10
Summe
Kaufbetrag
100.000
Nicht
realisierter
Gewinn/ Anteil am GesamtVerkaufsbetrag (Verlust) £ Tsd. nettovermögen (%)
85.780
1
1
-
28.222
1.974
30.196
93,46
6,54
100,00
A
B
86
Aberdeen Global
High Yield Bond
Indian Equity
Performance
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2010 erhöhte sich der Wert
der India Equity - A Thesaurierungsanteile um 37,73%. Demgegenüber
stieg die Benchmark, der MSCI India Index, um 27,45%.
Die indischen Aktienmärkte lagen im Geschäftsjahr stark im Aufwind
und übertrafen die breiter angelegten Benchmarks der asiatischen
und weltweiten Schwellenmärkte. Diese Entwicklung setzte sich
trotz des zwischenzeitlichen Ausverkaufs fort. Ausgelöst wurde er
durch wieder auflebende Ängste vor einem zweiten Abgleiten der
Weltwirtschaft in die Rezession und Befürchtungen, die Erholung
des Binnenmarkts könne gefährdet sein, wenn die expansiven
Maßnahmen zurückgefahren würden. Stabile BIP-Daten und
steigende Quartalsgewinne der Unternehmen zerstreuten die Sorgen
um eine Wachstumsabschwächung. Ausländische Käufer heizten die
Dynamik an und trieben die Indizes zum Ende des Geschäftsjahres
auf ihren höchsten Stand seit zwei Jahren. Was die Geldpolitik
während des Geschäftsjahres anbelangt, führte der anhaltende
Anstieg des Großhandelspreisindex dazu, dass die Zentralbank fünf
Mal die Leitzinsen anhob.
Der Fonds zeigte durch eine gute Einzeltitelauswahl eine gute
Wertentwicklung im Vergleich zu seiner Benchmark. Im Hinblick auf
die Assetallokation übertrafen die meisten der Sektoren, in denen der
Fonds aufgrund unserer Aktienauswahl übergewichtet positioniert
war, ebenfalls die Wertentwicklung des regionalen Index.
Im Aktienbereich erwies sich das mangelnde Engagement an
Reliance Industries als vorteilhaft, da das Unternehmen hinter der
Gesamtmarktentwicklung zurückblieb. Der deutliche Rückgang des
Aktienkurses dieses Unternehmens war auf die rückläufigen Preise in
der Petrochemie und die niedriger als erwartete Produktionsleistung
des Gasfelds im Krishna-Godavari-Becken (KG Basin) zurückzuführen.
Einen weiteren wesentlichen Beitrag zur Wertentwicklung leistete
Gujarat Gas, die von größeren Absatzvolumina und stabilen
Quartalsgewinnen profitierten. Der indische Industriefarbenhersteller
Asian Paints entwickelte sich ebenfalls gut, unterstützt durch
gesunde Quartalsergebnisse, die seine Fähigkeit demonstrierten,
Kostensteigerungen an die Kunden weiterzugeben.
traditionellen Zementgeschäfts belastet. Mphasis erfuhr eine
Korrektur, nachdem die Verhandlungen mit der Muttergesellschaft
Hewlett Packard mit niedrigen Dienstleistungssätzen abgeschlossen
wurden. Angesichts der Erholung seines US-amerikanischen
Kundenstamms sind die Aussichten dieses Softwaredienstleisters
jedoch nach wie vor vielversprechend.
Während des Geschäftsjahres nahmen wir Nestlé India
in das Portfolio auf, die an der regionalen Börse notierte
Tochtergesellschaft des weltweit operierenden Lebensmittelund Getränkeriesen. Das Unternehmen verfügt über eine starke
Erfolgsbilanz und ist außerdem Marktführer. Unserer Auffassung
nach ist es gut aufgestellt, um vom langfristigen Konsumwachstum
in Indien zu profitieren. Im Gegenzug verkauften wir Akzo
Nobel und Bank of Baroda nach dem starken Hochlauf ihrer
Aktienkurse. Darüber hinaus platzierten wir Zeichnungsangebote
für einige Beteiligungen des Fonds an ABB India in einem offenen
Tenderverfahren der Muttergesellschaft und verwendeten die Erlöse,
um verschiedene Beteiligungen aufzustocken.
Ausblick
Indische Aktien scheinen angesichts der steilen Kursgewinne
der letzten Monate anfällig für Gewinnmitnahmen zu sein. Die
Bewertungen erscheinen im Vergleich zu anderen Schwellenmärkten
weniger attraktiv zu sein, selbst wenn die Gewinne durch
Ertragszuwächse untermauert werden. Vor diesem Hintergrund
dürfte jeder Marktrückgang eine Kaufgelegenheit darstellen. Aus
makroökonomischer Sicht dürfte die Wirtschaft weiterhin durch die
stabile Industrieproduktion und den starken Konsum unterstützt
werden. Auch wenn Indiens kurzfristige Wachstumsaussichten
durch die Aufwertung der Rupie, die anhaltend hohe Inflation und
eine schwache Weltwirtschaft gedämpft sein mögen, bleibt der
langfristige Ausblick des Landes intakt: das strukturelle Bild ist gut,
die Binnennachfrage ist stabil und die Grundvoraussetzungen dieser
Volkswirtschaft bleiben günstig.
Bharti Airtel, Grasim Industries und Mphasis beeinträchtigten
dagegen die relative Wertentwicklung. Bharti litt unter dem
intensiven Wettbewerb im Inland und der als bedenklich
eingestuften Akquisition von Zain Africa. Der Aktienkurs dieses Titels
erholte sich jedoch in den letzten drei Monaten des Geschäftsjahres,
was zum Teil den steigenden Umsatzerlösen im Quartal zu
verdanken war. Der Mobilfunkanbieter schloss außerdem die
Akquisition des Mobilfunkgeschäfts von Zain ab, das 15 afrikanische
Nationen umfasst und eine Möglichkeit zur Diversifizierung in
einem immer wettbewerbsintensiveren inländischen Markt darstellt.
Der Aktienkurs von Grasim wurde durch die Neuordnung der
Unternehmensstruktur und anschließende Ausgliederung seines
Aberdeen Global
Indian Equity
87
Aktiva
Bankguthaben
Summe Aktiva
Für den Berichtszeitraum vom 1. Oktober 2009 bis 30. September 2010
US$ Tsd.
4.279.175
100.058
1.946
19.520
4.400.699
Passiva
Summe Passiva
13.190
5.236
6.005
24.431
4.376.268
US$ Tsd.
2.774.070
18.655
141.606
1.059.130
1.060.816
(678.010)
1
4.376.268
Erträge
Bankzinsen
Sonstige Erträge
Summe Erträge
US$ Tsd.
55.810
13
7
55.830
Aufwendungen
Ertragsteuer in Mauritius (Anm. 12)
Bankzinsen
Summe Aufwendungen
1.503
346
545
1.608
978
30
37.175
18.655
Wechselkursverluste
Erhöhung im nicht realisierten Wertzuwachs der
Wertpapieranlagen
Wertzuwachs der Wertpapieranlagen
24.143
461
7.561
147.706
(6.100)
141.606
1.058.673
457
1.059.130
1.219.391
A-2
9.873.128
5.238.744
(2.919.079)
12.192.793
104,10
D-2(GBP)
5.078.381
561.585
(513.071)
5.126.895
66,13
I-2
200.712
679.130
(95.735)
784.107
107,85
Z-2
190.955.382
51.901.357
(37.703.515)
205.153.224
12,13
88
Aberdeen Global
Indian Equity
Wertpapier
Bosch Ltd
Hero Honda
Anzahl
965.000
4.200.000
132.955
174.505
307.460
3,04
3,99
7,03
Hindustan Unilever
ITC Ltd
Nestle
15.100.000
24.000.000
40.900.000
309.915
135.660
164.678
161.743
23.243
485.324
3,10
3,76
3,70
0,53
11,09
HDFC Bank
ICICI Bank
ING Vysya Bank
Jammu & Kashmir Bank
2.760.000
27.750.000
15.600.000
5.395.199
1.718.000
152.972
450.602
387.986
45.655
31.013
1.068.228
3,49
10,30
8,87
1,04
0,71
24,41
Aventis Pharma
Piramal Healthcare
Sun Pharmaceutical
1.144.883
3.033.037
10.000.000
2.000.000
49.747
148.783
110.882
89.952
399.364
1,14
3,40
2,53
2,06
9,13
4.479.099
4.051.000
91.456
117.108
208.564
2,09
2,67
4,76
CMC
Mphasis Ltd
Tata Consultancy Services
960.000
6.138.000
10.100.000
13.825.000
41.661
415.662
139.565
283.207
880.095
0,95
9,50
3,19
6,47
20,11
Asian Paints
Castrol
Grasim Industries
Gujarat Ambuja Cements
Ultratech Cement
1.710.000
4.497.380
2.805.226
51.400.000
1.802.986
101.475
50.899
138.342
160.457
42.614
493.787
2,32
1,16
3,16
3,67
0,97
11,28
Bharti Airtel
15.740.000
128.484
2,94
Industrie – 4,76%
ABB India
Container Corporation of India
Aberdeen Global
Indian Equity
89
Wertpapier
Versorger – 7,03%
GAIL
GAIL GDR
Gujarat Gas
Tata Power
Summe
Anzahl
10.300.000
103.650
12.256.000
2.660.000
108.937
6.613
111.964
80.355
307.869
2,49
0,15
2,56
1,83
7,03
4.279.175
97.093
4.376.268
97,78
2,22
100,00
90
Aberdeen Global
Indian Equity
Japanese Equity
Performance
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2010 sank der Wert der Japanese Equity - A Thesaurierungsanteile um 1,49%. Demgegenüber fiel die
Benchmark, der Topix Index, um 7,17%.
Quelle: Lipper, Gesamtrendite, Reinvestierter Bruttoertrag, JPY
Am 14. Mai 2010 wurde der Credit Suisse Equity Fund (Lux) Japan Megatrend Aberdeen mit dem Aberdeen Global Japanese Equity Fund
zusammengeführt. Im Rahmen dessen wurde eine Sacheinlage in Form von Wertpapieranlagen und flüssigen Mitteln im Wert von 13.981 Millionen
japanischen Yen eingebracht. Anteilsinhaber, die von der Zusammenführung betroffen waren, erhielten die Möglichkeit, für jeden Anteil, den sie zuvor
am Credit Suisse Equity Fund (Lux) Japan Megatrend Aberdeen gehalten hatten, entweder neue S- oder A-Anteile am Aberdeen Global Japanese
Equity Fund wie folgt zu wählen:
A
Anteilsklasse
Japan Megatrend Aberdeen
B
I
R - CHFA
R -EURA
Sacheinlage
(Tsd.)
Umtauschverhältnis
Aberdeen Global
Anteilsklasse
Japanese Equity Fund
S-2 - JPY
JPY 5.19.589
1,000100010
A-2 - JPY
JPY 1.694.018
57,908494910
I-2 - JPY
JPY 282.408
1,002606778
S-2 - CHFA
CHF15,991
1,000200040
A-2 - CHFA
CHF48,839
1,000000000
S-2 - EURA
€11.474
1,000100010
A-2 - EURA
€1.356
1,000000000
Die japanischen Aktienmärkte waren im Geschäftsjahr rückläufig, da die
Stimmung von dem unverändert hohen Yen und schwachen Ausblick
der Binnenwirtschaft beherrscht wurde. Zwischenzeitlich kam es zu
Kursaufschwüngen, die jedoch kurzlebiger Natur waren. Besonders stark
stiegen die Aktienkurse im Dezember, nachdem die geldpolitischen
Entscheidungsträger ein neues 7,2 Billionen Yen schweres Konjunkturpaket
angekündigt hatten, und im März, als sie durch den Beschluss der Bank of
Japan, ihr Kreditvergabeprogramm zu verlängern, Unterstützung erhielten.
Die Sorgen um das globale Wachstum verschärften sich jedoch durch die
Schuldenkrise in Europa. Ebenso erregte der starke Yen, der im August
den höchsten Stand seit 15 Jahren gegenüber dem US-Dollar erreicht
hatte, Besorgnis unter den Anlegern. Der Risikoappetit kehrte zwar zum
Jahresende wieder zurück, nachdem die Zentralbank mit dem Ziel einer
Abwertung des Yen interveniert hatte. Die früheren Verluste konnten
jedoch nicht durch die moderaten Gewinne wettgemacht werden.
Zu den Titeln, die eine besonders bemerkenswerte Wertentwicklung
im Geschäftsjahr zeigten, gehörten Fanuc, ein Hersteller
von Industrierobotern, und Nabtesco, ein Hersteller von
Hydraulikkomponenten. Sie profitierten als erste in ihren jeweiligen
Branchen von der Erholung der Auftragseingänge, nachdem die schlimmste
Phase der Finanzkrise überstanden war. Fanuc erhielt durch die Nachfrage
von Herstellern aus Asien Auftrieb, während Nabtesco von seinem
technologischen Vorsprung in Nischenbereichen profitierte. Eine ähnlich
positive Entwicklung zeigte Daito Trust. Die Gesamtjahresergebnisse des
Bauunternehmens übertrafen die Erwartungen. Positiv wirkten erfolgreich
umgesetzte Kostenkontrollen und eine gesunde Auftragslage für seine
Dienstleistungen im Bereich Immobilienentwicklung.
Shin-Etsu Chemical, Seven Bank und Parco schnitten dagegen
schlecht ab. Trotz besser als erwarteter Zwischenergebnisse und
geplanter Kapazitätserweiterungen, entwickelte sich Shin-Etsu
Chemical unterdurchschnittlich. Negativ wirkten die Sorgen um die
Aberdeen Global
Japanese Equity
Kursaufwertung des Yen und deren mögliche Auswirkungen auf die
Gewinnentwicklung. Dank seiner technologischen Erfahrung und starken
Gewinnorientierung hält der Chemiekonzern jedoch eine führende Position
in seiner Branche. Der verhaltene Binnenkonsum belastete sowohl den
Bankautomatenbetreiber Seven Bank als auch den Einzelhändler Parco.
Obgleich Parco im Vergleich zu anderen Fashion Mall-Betreibern mit
flauen Umsätzen zu kämpfen hatte, trug sein stabiles Geschäftsmodell zu
einer relativ nachhaltigen Umsatzerlös- und Gewinnentwicklung bei. Auch
Seven Bank erzielte ermutigende Wachstumsraten im Tagesgeschäft.
Wir nahmen vier neue Beteiligungen in das Portfolio auf: East Japan
Railway, aufgrund seines stabilen Kerngeschäfts und erstklassiger
Immobilienwerte; Chugai Pharmaceutical, aufgrund seiner starken ProduktPipeline und der Möglichkeit, die Produktlinie des Mutterkonzerns Roche
für den regionalen Markt anzuzapfen; den Schuh-Discounter ABC Mart,
aufgrund seiner soliden Finanzlage und umsichtigen Geschäftsführung;
und den Medizintechnikspezialisten Sysmex, der beständige Erfolge auf
dem Gebiet der Hämatologie vorzuweisen hat. Im Gegenzug trennten wir
uns vom Bauunternehmen Okumura, da sich seine Geschäftsaussichten
verschlechterten, sowie von Yamaha Motor Co, um Kursgewinne zu
realisieren.
Ausblick
Der japanische Markt dürfte angesichts der sich vertiefenden Sorgen
um die heimische Wirtschaft volatil bleiben. Japan hat nicht nur mit
der schwachen Nachfrage im Inland und in den anderen entwickelten
Märkten zu kämpfen, sondern auch mit dem starken Yen, der zum
Teil auf die lockere Geldpolitik vieler hoch entwickelter Länder
zurückzuführen ist. Die Zentralbank hat neue Maßnahmen angekündigt,
um das Wachstum anzukurbeln und eine Abwertung ihrer Währung
herbeizuführen, wie u.a. eine Senkung der Zinssätze auf praktisch null
Prozent und ein neues Asset-Kaufprogramm. Die Aussichten auf eine
weitere quantitative Lockerung in den USA dürften den Yen jedoch noch
unter stärkeren Aufwertungsdruck setzen und Japans exportgetriebene
Erholung untergraben. Unser kurzfristiger Ausblick ist daher eher
zurückhaltend, auch wenn wir in Bezug auf unsere Beteilungen
zuversichtlich bleiben. Viele dieser Titel gehören zu den innovativsten
Unternehmen der Welt, die Gelegenheiten in den schnell wachsenden
Schwellenmärkten wahrnehmen.
91
Aktiva
Bankguthaben
Devisenterminkontrakten (Anm. 2,6)
Summe Aktiva
JP¥ Tsd.
17.421.012
92.676
149.399
58.750
269.943
17.991.780
Passiva
Summe Passiva
31.026
37.387
2.162
70.575
17.921.205
JP¥ Tsd.
7.347.930
32.694
(1.833.882)
908.566
19.525.442
(8.059.625)
80
17.921.205
Erträge
Sonstige Erträge
Summe Erträge
JP¥ Tsd.
234.683
1.166
235.849
Aufwendungen
Bankzinsen
Summe Aufwendungen
173.906
7.239
2.242
44
6.500
1.128
4.824
6.131
1.141
203.155
32.694
Wechselkursverluste
(1.692.464)
(141.477)
59
(1.833.882)
639.103
(480)
269.943
908.566
(892.622)
A-2
Geschäftsjahres
Geschäftsjahres
1.590.297
15.963.268
(8.256.244)
9.297.321
208,70
A-2A (CHF)
A-2A (EUR)
322.888
(26.132)
296.756
212.053
(25.783)
186.270
139,80
S-2
446.828
(242.122)
204.706
12.065,61
5,95
S-2A (CHF)
112.335
(8.219)
104.116
139,44
B-2
D-2(GBP)
25.320 33.097.013
7.342.916
(2.604) (12.419.618)
22.716 28.020.311
174,81
1,58
I-2
38.745
(1.587)
37.158
44.292,22
S-2A (EUR)
1.817.485
(195.772)
1.621.713
5,94
A
92
Aberdeen Global
Japanese Equity
Wertpapier
Banken – 8,14%
Bank of KyotoA
Bank of YokohamaA
Seven BankA
Anzahl
Marktwert Anteil am GesamtJP¥ Tsd. nettovermögen (%)
500.000
2.050.000
2.133
338.750
798.475
319.417
1.456.642
1,90
4,46
1,78
8,14
Chemie – 13,24%
Mandom CorpA
Shin-Etsu Chemical CoA
Unicharm Corp
272.000
255.200
216.000
610.912
1.036.750
724.680
2.372.342
3,41
5,79
4,04
13,24
Bauwesen – 6,24%
Daito Trust ConstructionA
Sekisui HouseA
102.000
810.000
509.490
607.500
1.116.990
2,85
3,39
6,24
Elektrische Geräte – 21,37%
CanonA
FANUCA
Keyence Corp
Omron Corp
Ricoh CoA
Sysmex CorpA
295.000
92.000
43.280
140.000
300.000
51.000
1.151.238
978.420
787.047
264.810
353.550
294.780
3.829.845
6,42
5,46
4,39
1,48
1,97
1,65
21,37
Straße und Schiene – 2,20%
East Japan RailwayA
78.200
394.128
2,20
Maschinen – 6,43%
Amada CoA
NabtescoA
946.000
450.000
540.166
611.775
1.151.941
3,01
3,42
6,43
Sonstige Produkte – 2,09%
ASICS Corp
439.000
374.028
2,09
Arzneimittel – 11,20%
Astellas Pharma CoA
Chugai PharmaceuticalA
Takeda Pharmaceutical CoA
290.000
189.300
220.000
874.350
290.859
843.150
2.008.359
4,88
1,62
4,70
11,20
Immobilien – 4,47%
Mitsubishi Estate
590.000
801.220
4,47
Einzelhandel – 7,08%
ABC Mart Inc
Parco
Seven & I HoldingsA
105.000
719.600
262.420
269.430
485.730
513.556
1.268.716
1,50
2,71
2,87
7,08
Aberdeen Global
Japanese Equity
93
Wertpapier
Transportausrüstung – 14,77%
Aisin Seiki Co
FCC CoA
Honda Motor CoA
Toyota Motor CorpA
Anzahl
154.000
337.000
280.000
270.000
400.477
606.094
831.040
809.190
2.646.801
2,23
3,38
4,64
4,52
14,77
17.421.012
97,23
Kauf
EUR
EUR
CHF
CHF
EUR
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
EUR
EUR
EUR
EUR
Verkauf
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
Abrechnung
01.10.10
05.10.10
05.10.10
01.10.10
06.10.10
01.10.10
05.10.10
04.10.10
04.10.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
Summe
Kaufbetrag
3.799.83
4.254.46
9.188.40
11.779.10
9.971.07
19.169.58
26.799.24
64.502.32
112.663.92
1.047.257.13
40.741.660.00
323.674.13
14.290.606.00
22.046.80
1.100.219.38
216.857.94
9.518.221.00
Verkaufsbetrag
431.091
485.008
787.813
1.008.291
1.134.010
1.640.916
2.297.767
5.543.239
9.660.931
89.345.696
3.341.142.016
27.613.934
1.171.944.064
2.503.370
117.346.096
24.120.024
1.015.184.896
Nicht
realisierte
Gewinne/
(Verluste) Anteil am GesamtJP¥ Tsd. nettovermögen (%)
2
(2)
(1)
3
(2)
(6)
(28)
(27)
197
142.372
0,79
61
49.938
0,28
8
7.963
0,04
579
68.886
0,38
269.943
1,49
17.690.955
230.250
17.921.205
98,72
1,28
100,00
A
94
Aberdeen Global
Japanese Equity
Performance
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2010 erhöhte sich der Wert der Japanese Smaller Companies Fund - D Thesaurierungsanteile um
7,46%. Demgegenüber stieg die Benchmark, der Russell Nomura Small Cap Index, um 0,18%.
Quelle: Lipper, Gesamtrendite, Factset, Reinvestierter Bruttoertrag, JPY
Am 14. Mai 2010 wurde der Credit Suisse Equity Fund (Lux) Small Cap Japan Aberdeen mit dem Aberdeen Global - Japanese Smaller
Companies Fund zusammengeführt. Im Rahmen dessen wurde eine Sacheinlage in Form von Wertpapieranlagen und flüssigen Mitteln
im Wert von 4.974 Millionen japanischen Yen eingebracht. Anteilsinhaber, die von der Zusammenführung betroffen waren, erhielten die
Möglichkeit, für jeden Anteil, den sie zuvor am Credit Suisse Equity Fund (Lux) Small Cap Japan Aberdeen gehalten hatten, entweder neue Soder A-Anteile am Aberdeen Global - Japanese Smaller Companies Fund wie folgt zu wählen:
Umtauschverhältnis
Japanese Smaller Companies Fund S-2 - JPY
JPY 3.716.019
1,000700490
Japanese Smaller Companies Fund A-2 - JPY
Small Cap Japan Aberdeen
B
Small Cap Japan Aberdeen
A
Sacheinlage
(Tsd.)
R -EURA
Anteilsklasse
JPY 451.567
116,084573050
Japanese Smaller Companies Fund S-2 - EURA
€4.013
1,000700490
Japanese Smaller Companies Fund A-2 - EUR
€2.985
1,000000000
A
Japans kleinere Unternehmen verzeichneten im Geschäftsjahr
rückläufige Zahlen und blieben hinter der Entwicklung ihrer größeren
Pendants zurück. Die Stimmung war von Sorgen um den schwachen
Ausblick des Binnenmarkts und den unverändert hohen Yen geprägt.
Zwischenzeitlich kam es zu Kursaufschwüngen, die jedoch kurzlebiger
Natur waren. Besonders stark stiegen die Aktienkurse im Dezember,
nachdem die geldpolitischen Entscheidungsträger ein neues 7,2 Billionen
Yen schweres Konjunkturpaket angekündigt hatten, und im März, als
sie durch den Beschluss der Bank of Japan, ihr Kreditvergabeprogramm
zu verlängern, Unterstützung erhielten. Die Sorgen um das globale
Wachstum verschärften sich jedoch durch die Schuldenkrise in Europa.
Gleichzeitig wurden die Zukunftsaussichten des Landes durch den Yen
eingetrübt, der im August den höchsten Stand seit 15 Jahren gegenüber
dem US-Dollar erreicht hatte. Der Risikoappetit kehrte zwar zum
Jahresende wieder zurück, nachdem die Zentralbank mit dem Ziel einer
Abwertung des Yen interveniert hatte. Die früheren Verluste konnten
jedoch nicht durch die moderaten Gewinne wettgemacht werden.
übertrafen auch die Sektoren, in denen der Fonds aufgrund unserer
Aktienauswahl übergewichtet positioniert war, die Wertentwicklung des
regionalen Index.
Zu den erfreulichsten Titeln des Geschäftsjahres gehörten Sysmex,
Nissin Healthcare Food Service und Nabtesco. Sowohl Sysmex,
ein Hersteller von medizinischen Diagnosegeräten, als auch Nissin
Healthcare Food Service, ein Verpflegungsservice für Institutionen
des Gesundheitswesens, erhielten Auftrieb durch positive
Geschäftsergebnisse. Die überdurchschnittliche Wertentwicklung
des letzteren war zum Teil auch auf das Übernahmeangebot
seiner Muttergesellschaft zurückzuführen, das einen erheblichen
Aufschlag auf seinen Aktienkurs beinhaltete. Der Hersteller von
Hydraulikkomponenten Nabtesco, der über einen technologischen
Vorsprung in Nischenbereichen verfügt, profitierte von einer Erholung
der Auftragslage.
Dagegen wurde die relative Wertentwicklung am stärksten von
Sankei Building beeinträchtigt. Der Bauträger wurde durch eine
schwächer als erwartete betriebliche Entwicklung in Mitleidenschaft
Aberdeen Global
gezogen. Die Leerstandsrate für seine Bürogebäude blieb jedoch
relativ stabil, gleichzeitig dürften die neu entwickelten Immobilien
in attraktiven Lagen die Erträge in die Höhe treiben. Eine weitere
Enttäuschung war der regionale Gasversorger Shizuoka Gas, der durch
niedrigere Verkaufspreise belastet wurde. Angesichts der steigenden
Nachfrage und stabilen Liefersituation sind die Zukunftsaussichten des
Unternehmens jedoch nach wie vor positiv. Des Weiteren kam dem
Fonds die Tatsache, dass er keine Beteiligung an DeNA hielt, teuer
zu stehen. Obwohl Zweifel in Bezug auf die Nachhaltigkeit seines
Geschäftsmodells bestanden, verbuchte der Betreiber von Auktionsund Einkaufsplattformen im Internet einen gesunden Anstieg im
Jahresüberschuss.
Wir nahmen vier neue Beteiligungen in das Portfolio auf: Asahi Intecc,
einen Medizintechnikhersteller, der sich einer soliden Nachfrage erfreut;
EPS, ein Unternehmen mit attraktivem Wachstumspotenzial, guten
Margen und einer gesunden Bilanz, das Dienstleistungen im Bereich
der klinischen Forschung bereitstellt; den Schuh-Discounter ABC Mart,
aufgrund seiner soliden Finanzlage und umsichtigen Geschäftsführung;
und Pigeon, einen Hersteller von Babyartikeln, aufgrund seiner guten
Wettbewerbsposition und vielversprechenden Aussichten in seiner
Region. Auf der anderen Seite stießen wir Seino Holdings ab, da sich
seine Unternehmensführung verschlechterte und die Anteile vor einer
möglichen Verwässerung stehen.
Ausblick
Der japanische Markt dürfte angesichts der sich vertiefenden Sorgen
um die heimische Wirtschaft volatil bleiben. Japan hat nicht nur mit
der schwachen Nachfrage im Inland und in den anderen entwickelten
Märkten zu kämpfen, sondern auch mit dem starken Yen, der zum
Teil auf die lockere Geldpolitik vieler hoch entwickelter Länder
zurückzuführen ist. Die Zentralbank hat neue Maßnahmen angekündigt,
um das Wachstum anzukurbeln und eine Abwertung ihrer Währung
herbeizuführen, wie u.a. eine Senkung der Zinssätze auf praktisch null
Prozent und ein neues Asset-Kaufprogramm. Die Aussichten auf eine
weitere quantitative Lockerung in den USA dürften den Yen jedoch noch
unter stärkeren Aufwertungsdruck setzen und Japans exportgetriebene
Erholung untergraben. Unser kurzfristiger Ausblick ist daher eher
zurückhaltend, auch wenn wir in Bezug auf unsere Beteilungen
zuversichtlich bleiben. Viele dieser Titel gehören zu den innovativsten
Unternehmen der Welt, die Gelegenheiten in den schnell wachsenden
Schwellenmärkten wahrnehmen.
95
Aktiva
Bankguthaben
Devisenterminkontrakten (Anm. 2,6)
Summe Aktiva
JP¥ Tsd.
7.411.329
59.929
59.130
1.279
43.481
7.575.148
Passiva
Summe Passiva
14.155
9.537
1.039
24.731
7.550.417
Erträge
JP¥ Tsd.
101.989
Sonstige Erträge
1.495
Summe Erträge
103.484
Aufwendungen
Bankzinsen
Summe Aufwendungen
JP¥ Tsd.
3.844.332
4.210
(359.898)
50.045
6.809.308
(2.798.442)
862
7.550.417
81.880
4.986
1.109
4.352
541
3.685
2.670
51
99.274
4.210
Wechselkursverluste
(304.726)
(55.167)
(5)
(359.898)
6.617
(53)
43.481
50.045
(305.643)
A-2
Geschäftsjahres
Geschäftsjahres
173.954
2.269.526
(820.842)
1.622.638
515,19
A-2A (EUR)
D-2(GBP)
358.879
(59.320)
299.559
6.288.794
259.271
(672.999)
5.875.066
8,58
3,91
I-2
975.003
1.570.989
(53.363)
2.492.629
478,96
S-2
62.919
(32.513)
30.406
59.712,95
S-2A (EUR)
445.736
(51.551)
394.185
8,57
A
96
Aberdeen Global
476.000
57.900
274.176
148.861
423.037
3,63
1,97
5,60
Chemie – 10,70%
Dr Ci:Labo
Japan Pure Chemical Co
Kureha Corp
Mandom Corp
684
455
441.000
136.400
195.727
111.930
193.158
306.354
807.169
2,59
1,48
2,56
4,07
10,70
Elektrische Geräte – 3,81%
Optex Co
Roland DG Corp
101.700
161.400
102.513
185.690
288.203
1,35
2,46
3,81
77.100
133.036
1,76
454.000
221.552
2,93
Fischerei, Landwirtschaft und Forstwirtschaft – 2,46%
Hokuto Corp
99.400
185.729
2,46
Pigeon
Sysmex Corp
49.900
53.400
132.509
308.652
441.161
1,76
4,09
5,85
Information und Kommunikation – 6,02%
Intage
Macromill
Okinawa Cellular Telephone Co
70.800
1.128
1.122
113.492
151.152
190.067
454.711
1,50
2,00
2,52
6,02
Maschinen – 8,84%
Amada Co
Nabtesco
Yushin Precision Equipment
281.000
252.000
104.000
160.451
342.594
164.164
667.209
2,13
4,54
2,17
8,84
Sonstige Produkte – 3,63%
ASICS Corp
322.000
274.344
3,63
584
124.772
1,65
Lebensmittel und Getränke – 1,76%
Nissin Healthcare Food Services
Strom und Gas – 2,93%
Shizuoka Gas Co
EPS Co
Aberdeen Global
Anzahl
Wertpapier
Banken – 5,60%
Awa Bank
Musashino Bank
97
Wertpapier
Präzisionsinstrumente – 5,35%
Asahi Intec
Mani
Anzahl
79.900
99.600
109.143
294.617
403.760
1,45
3,90
5,35
Sankei Building
644.300
293.801
3,89
Einzelhandel – 12,35%
ABC Mart Inc
Maxvalu Tokai
Parco
San-A Co
46.900
263.600
270.900
112.800
120.345
271.376
182.857
358.986
933.564
1,59
3,59
2,42
4,75
12,35
Dienstleistungen – 13,91%
Aeon Delight CoA
Heian Ceremony Service Co
ResortTrust
USS Co
Yomiuri Land Co
133.200
708.200
151.820
36.430
503.000
208.258
275.490
189.851
226.595
149.140
1.049.334
2,76
3,65
2,51
3,01
1,98
13,91
Transportausrüstung – 9,40%
FCC Co
Musashi Seimitsu Industry Co
Naigai Trans Line
Showa Aircraft Industry
148.200
79.500
10.400
449.000
266.538
155.741
18.268
269.400
709.947
3,53
2,06
0,24
3,57
9,40
7.411.329
98,15
Kauf
EUR
EUR
EUR
EUR
Verkauf
JPY
JPY
JPY
JPY
Abrechnung
04.10.10
06.10.10
16.12.10
16.12.10
Summe
Kaufbetrag
17.300
7.172
2.603.766
3.402.896
Verkaufsbetrag
1.966.318
815.639
277.709.920
362.942.624
Nicht
realisierte
Gewinne/
(Verluste) Anteil am GesamtJP¥ Tsd. nettovermögen (%)
7
2
18.844
0,25
24.628
0,33
43.481
0.58
7.454.810
95.607
7.550.417
98,73
1,27
100,00
A
98
Aberdeen Global
Performance
In dem Zeitraum vom 23. Juli 2010 bis 30. September 2010 erhöhte sich der Wert der Latin American Equity - S Thesaurierungsanteile um
9,88%. Demgegenüber stieg die Benchmark, der MSCI Latin America 10/40 Index, um 9,39%.
Am 23. Juli 2010 wurde der Credit Suisse Equity Fund (Lux) Latin America Aberdeen mit dem Aberdeen Global - Latin American Equity Fund
den sie zuvor am Credit Suisse Equity Fund (Lux) Latin America Aberdeen gehalten hatten, entweder neue A-, I- oder S-Anteile am Aberdeen
Global - Latin American Equity Fund wie folgt zu wählen:
Credit Suisse Equity Fund (Lux) Anteilsklasse Aberdeen Global
Latin America Aberdeen
B
Latin America Aberdeen
I
Anteilsklasse
Sacheinlage
(Tsd.)
Umtauschverhältnis
Latin America Equity Fund
S-2 - USD
US$96.167
1,000400160
A-2 - USD
US$57.742
1,000000000
I-2 - USD
US$244.000
1,000000000
In den zwei Monaten des Rechnungslegungszeitraums lagen
lateinamerikanische Aktien im Aufwärtstrend. Positiv wirkte
die Bereitschaft der US-Notenbank, eine weitere Runde der
quantitativen Lockerung einzuleiten, falls die weltweite Erholung ins
Stocken kommen sollte. Besser als erwartete US-Arbeitsmarktdaten,
Zugewinne in den Öl- und Rohstoffsektoren und solide
Unternehmensgewinne trugen ebenfalls zur positiven Entwicklung
der Aktienmärkte bei. Darüber hinaus wurden die Anleger durch das
solide Wirtschaftswachstum in der Region ermutigt, das weiter Fahrt
aufnahm. Insbesondere Brasilien, Mexiko und Chile verzeichneten
im zweiten Quartal eine Wachstumsbeschleunigung. Die regen
Kapitalzuflüsse führten zu einer kräftigen Währungsaufwertung.
Verschiedene Volkswirtschaften, einschließlich Chile, hoben die
Leitzinsen an, um dem steigenden Inflationsdruck zu begegnen.
Der Fonds entwickelte sich im Wesentlichen wie seine Benchmark.
Die Aktienauswahl war positiv, obgleich jene Länder, in denen der
Fonds übergewichtet war, insgesamt hinter dem regionalen Index
zurückblieben.
Im Aktienbereich leistete Ultrapar, ein brasilianisches Unternehmen,
das im Energiesektor (Mineralöl und Chemie) tätig ist, den
höchsten Beitrag zur relativen Wertentwicklung, da es gegenüber
seiner zuvor schwachen Performance aufholen konnte. Der
Kurs des Zahnversicherers OdontoPrev schnellte nach seiner
Distributionsvereinbarung mit Banco do Brasil ebenfalls nach oben,
während der Einzelhändler S.A.C.I Falabella von dem kräftigen
Wirtschaftswachstum in Chile und Peru sowie den positiven
Geschäftsergebnissen im zweiten Quartal beflügelt wurde.
diesem schuldengeplagten Unternehmen einen Kredit gewährt
hatte, wurde ebenfalls durch Sorgen um die Nachhaltigkeit der
Wirtschaftserholung in den USA belastet.
Im Verlauf des Berichtszeitraums beteiligten wir uns an der
Zeichnung der von Petroleo Brasileiro ausgegebenen Wertpapiere,
die überzeichnet waren; die brasilianische Ölgesellschaft gab
Aktien im Wert von 67 Milliarden US-Dollar aus, wobei ein großer
Teil dieses Betrags dafür reserviert war, Zahlungen für OffshoreÖlfeldlizenzen an die Regierung zu leisten. Die verbleibenden Erlöse
wurden für künftige Investitionen vorgesehen.
Ausblick
Die Marktvolatilität dürfte sich fortsetzen. Im Westen dürfte
sich das Wirtschaftswachstum abkühlen, da die Ausgaben der
Privathaushalte weiterhin schwach sind und die Arbeitslosenquote
unverändert hoch ist. Die Volkswirtschaften Lateinamerikas werden
nicht unbeeinflusst von den Auswirkungen einer solchen Abkühlung
bleiben. Eine extrem lockere Geldpolitik und die Liquiditätszuflüsse
aus dem Westen könnten sich jedoch in den lateinamerikanischen
Märkten niederschlagen und den Aktienkursen Rückhalt verleihen.
Die Zentralbanken werden in höherem Maße dazu gezwungen
sein, Zuflüsse zu sterilisieren. Die langfristigen Fundamentaldaten
dieser Assetklasse, d.h. ihre stabile Geschäftsentwicklung, gesunde
Finanzlage und schnell wachsende städtische Mittelschicht, bleiben
jedoch intakt. Unterdessen sind die Bewertungen nach wie vor
angemessen und Marktkorrekturen sollten als Kaufgelegenheit
betrachtet werden.
Der argentinische Spezialrohrhersteller Tenaris blieb dagegen
aufgrund von Sorgen um das globale Wachstum hinter
der Gesamtmarktentwicklung zurück. Der mexikanische
Flughafenbetreiber Asur wurde vom Konkurs der Mexicana Airlines
in Mitleidenschaft gezogen und das Kreditinstitut Banorte, das
Aberdeen Global
99
Aktiva
Bankguthaben
Summe Aktiva
Passiva
Summe Passiva
US$ Tsd.
443.264
9.352
314
28.504
106
481.540
23.971
542
529
25.042
456.498
Erträge
US$ Tsd.
1.526
Summe Erträge
1.526
Aufwendungen
Bankzinsen
Summe Aufwendungen
US$ Tsd.
401
1.507
40.339
437.797
(23.580)
34
456.498
Wechselkursverluste
Wertpapieranlagen
1.007
25
6
45
10
10
21
1
1.125
401
1.626
(119)
1.507
40.333
6
40.339
42.247
A-2
15.773
(681)
15.092
4.312,86
I-2
60.558
(1.038)
59.520
4.975,58
S-2
26.115
(4.011)
22.104
4.309,70
100
Aberdeen Global
Wertpapier
American Banknote
Amil Participacoes
Banco Bradesco (Pref)
Banco Itau Holdings (Pref)
BM&F Bovespa
Bradespar
BRF-Brasil Foods
Souza Cruz
Cielo
Embraer-Empresa Bras De Aeronautica
Localiza Rent a Car
Lojas Renner
Natura Cosmeticos
Odontoprev
Petroleo Brasileiro (Pref)
Saraiva Livreiros (Pref)
TOTVS
Ultrapar (Pref)
Usinas Sid Minas Gerais Usiminas
Vale (Pref) ADR
Vale 'A'
WEG
Wilson Sons
Chile – 4,85%
Banco Santander - Chile ADR
S.A.C.I Falabella
Mexiko – 24,12%
America Movil
FEMSA ADR
Grupo Aeroportuario Del Centro Norte ADR
Grupo Aeroportuario Del Sureste ADR
Grupo Financiero Banorte
Kimberly Clark
Organizacion Soriana
Urbi Desarrollos Urbanos
Wal-mart De Mexico
Italien – 3,90%
Tenaris ADR
Summe
Anzahl
528.100
524.434
2.055.970
582.000
864.000
296.128
410.000
157.200
914.000
729.000
406.000
544.000
753.406
582.568
716.000
2.038.848
87.468
275.300
58.000
265.392
451.000
1.016.317
451.000
403.200
467.108
5.612
4.995
41.151
13.890
7.219
7.055
6.219
7.861
7.885
5.097
6.721
18.542
15.876
15.644
8.313
32.848
2.869
5.926
4.432
15.939
6.875
28.177
12.324
4.416
7.309
293.195
1,23
1,09
9,01
3,04
1,58
1,55
1,36
1,72
1,73
1,12
1,47
4,06
3,48
3,43
1,82
7,20
0,63
1,30
0,97
3,49
1,51
6,17
2,70
0,97
1,60
64,23
137.100
912.000
13.230
8.919
22.149
2,90
1,95
4,85
11.168.000
316.700
437.175
187.100
4.705.300
1.381.000
2.556.186
2.873.678
3.523.000
29.994
16.076
6.340
8.874
17.929
8.877
7.103
6.020
8.905
110.118
6,57
3,52
1,39
1,94
3,93
1,94
1,56
1,32
1,95
24,12
463.000
17.802
3,90
443.264
13.234
456.498
97,10
2,90
100,00
Aberdeen Global
101
Performance
Wert der Responsible World Equity - A Thesaurierungsanteile um
6,56%. Demgegenüber stieg die Benchmark, der MSCI World Index,
um 7,31%.
In den zwölf Monaten bis Ende September tendierten die
Aktienmärkte allgemein fester, da Hoffnungen auf die
Nachhaltigkeit der globalen Erholung positiv wirkten. Regional
betrachtet übertrafen die Schwellenmärkte vergleichbare
Märkte der Industrieländer und spiegelten damit ihre besseren
Wachstumsaussichten wider. China, Indien und Brasilien wurden
durch die weiterhin gute Binnennachfrage unterstützt. Im
zweiten Quartal nahm China anstelle von Japan den Rang der
zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt ein. Im Gegensatz dazu
blieben die entwickelten Volkswirtschaften antriebslos, auch
wenn steuerliche Anreizprogramme zunächst für einen Anstieg
in den Verbraucherausgaben sorgten. Die Aktienkurse gerieten
vorübergehend aufgrund der europäischen Haushaltsprobleme
unter Druck, nachdem Griechenland, Spanien und Portugal
Bonitätsabstufungen hinnehmen mussten. Die Erleichterung über
die Stresstests im Bankensektor sorgte jedoch für bessere Stimmung
zum Ende des Geschäftsjahres.
Die Aktienauswahl trug positiv zur relativen Wertentwicklung bei.
Die Assetallokation erwies sich jedoch als nachteilig, was vor allem
auf unsere Übergewichtung in Italien zurückzuführen war.
Im Aktienbereich leistete der Minenbetreiber Rio Tinto den größten
Beitrag zur relativen Rendite. Sein Aktienkurs profitierte von den
Erwartungen steigender Eisenerzpreise bei gestiegener Stahlnachfrage
in China und dem Wegfall der vertraglichen Preisbindung. Die
Tatsache, dass die australische Regierung die geplante Steuer von
40 Prozent auf Rohstoffe durch eine abgeschwächte Variante ersetzt
hatte, war der Stimmung ebenfalls zuträglich. Der Roboterbauer
Fanuc erzielte eine positive Wertentwicklung, da die Anleger durch
Gesamtjahresergebnisse ermutigt wurden, die dank der anziehenden
Industrienachfrage in der Region höher ausgefallen waren. Banco
Bradesco profitierte ebenfalls von positiven binnenwirtschaftlichen
Daten. Auch die neuen weltweiten Richtlinien für Banken, die in der
Schweiz festgelegt wurden und milder als gedacht ausfielen, trugen
zum Anstieg des Aktienkurses bei.
102
E.ON, Mapfre und QBE Insurance waren der Wertentwicklung
dagegen abträglich. E.ON wurde durch Deutschlands Pläne in
Mitleidenschaft gezogen, die Betreiber von Atomkraftwerken im
Rahmen der Sparmaßnahmen mit einer Abgabe von jährlich 2,3
Milliarden Euro zu belasten. Das Kreditinstitut Mapfre wurde durch
Sorgen um die Verfassung der spanischen Wirtschaft belastet. QBE
Insurance entwickelte sich dagegen unterdurchschnittlich, da die
Erträge durch steigende Rückstellungen, niedrige Zinseinkünfte und
den Anstieg des australischen Dollars geschmälert wurden. Wir
sehen den australischen Versicherer jedoch aufgrund seiner soliden
Bilanz und beabsichtigten Kostensenkungsmaßnahmen positiv.
Während des Geschäftsjahres kauften wir zu attraktiven
Bewertungen das brasilianische Kreditinstitut Banco Bradesco, einen
führenden Marktakteur, das Schweizer Pharmaunternehmen Novartis
und die Telekommunikationsgesellschaft China Mobile. Ferner
erwarben wir den US-amerikanischen Pharmakonzern CVS Caremark,
der seine Margen weiter verbessern konnte, sowie den Schweizer
Lebensmittelkonzern Nestlé. Die starke Präsenz seiner weltweit
vertretenen Marken und eine Geschäftsführung, die erfolgreich
für steigende Umsatzerlöse und Margen sorgt, machen das
Unternehmen zu einer attraktiven langfristigen Wertpapieranlage.
Im Gegenzug verkauften wir den Pharmakonzern AstraZeneca
und das Postunternehmen Deutsche Post, da ihre langfristigen
Aussichten unsicher sind. Unter anderem verkauften wir den
etablierten belgischen Telekommunikationsbetreiber Belgacom
aufgrund seiner schwachen Aussichten, den US-amerikanischen
Nahrungsmittelvertreiber Sysco sowie das italienische Kreditinstitut
Intesa Sanpaolo, wegen Bedenken hinsichtlich des europäischen
Bankensektors.
Ausblick
Mit Blick in die Zukunft dürfte sich die Volatilität an den weltweiten
Aktienmärkten auf kurze Sicht fortsetzen, da die Anleger nach wie
vor unschlüssig in Bezug auf die Nachhaltigkeit des wirtschaftlichen
Aufschwungs sein werden. Während die Schwellenmärkte von
den Ausgaben der privaten Haushalte und der Exportwirtschaft
angetrieben werden, löst das schwache Wachstum in den USA
erneute Spekulationen um eine weitere Runde der quantitativen
Lockerung durch die Fed aus. Nichtsdestotrotz gibt es auf PortfolioEbene Grund zu Optimismus. Viele unserer Beteiligungen verfügen
über solide Bilanzen und erhebliche Wettbewerbsvorteile gegenüber
ihren Wettbewerbern.
Aberdeen Global
Aktiva
Bankguthaben
Wertpapieranlagen
Summe Aktiva
US$ Tsd.
208.529
9.236
564
72
36
218.437
Passiva
Summe Passiva
155
490
645
217.792
US$ Tsd.
134.656
5.821
5.649
4.383
138.688
(70.558)
(847)
217.792
Erträge
US$ Tsd.
6.511
Sonstige Erträge
333
Summe Erträge
6.844
Aufwendungen
Bankzinsen
Summe Aufwendungen
123
23
67
39
2
1.023
5.821
Wechselkursgewinne
5.267
382
5.649
Wertpapieranlagen
632
90
47
4.371
12
4.383
15.853
A-2
1.768.121
4.366.004
(257.911)
5.876.214
8,27
I-2
1.942.364
642.658
(292.047)
2.292.975
8,27
Z-2
13.609.262
12.745.756
(8.579.179)
17.775.839
8,45
Aberdeen Global
103
438.300
7.331
3,37
Brasilien – 4,79%
280.990
143.353
5.724
4.702
10.426
2,63
2,16
4,79
Kanada – 1,97%
Canadian National RailwayA
Canadian National Railway
39.900
26.900
2.561
1.721
4.282
1,18
0,79
1,97
212.500
2.860.600
2.175
3.329
5.504
1,00
1,53
2,53
35.470
4.504
2,07
Adidas
E.ON
93.400
186.500
5.793
5.511
11.304
2,66
2,53
5,19
Hongkong – 2,47%
Swire Pacific 'A'
391.500
5.383
2,47
Italien – 7,08%
ENI
Tenaris ADR
408.100
170.600
8.856
6.560
15.416
4,07
3,01
7,08
Japan – 12,20%
Amada Co
Canon
Daito Trust Construction
FANUC
Shin-Etsu Chemical Co
Takeda Pharmaceutical Co
468.000
161.400
53.900
34.400
62.500
113.400
3.199
7.540
3.223
4.379
3.039
5.202
26.582
1,47
3,46
1,48
2,01
1,39
2,39
12,20
Niederlande - 1,89%
Philips Electronics
130.900
4.120
1,89
Singapur – 2,58%
City DevelopmentsA
Oversea-Chinese Banking Corp
356.500
321.802
3.461
2.168
5.629
1,59
0,99
2,58
26.681
6.570
3,02
China – 2,53%
China Mobile
PetroChina
Schneider Electric
Südkorea – 3,02%
Samsung Electronics GDR
104
Anzahl
Wertpapier
QBE Insurance GroupA
Aberdeen Global
531.467
1.620
0,74
Schweden – 3,86%
EricssonA
Nordea Bank
365.800
419.600
4.023
4.378
8.401
1,85
2,01
3,86
Schweiz – 10,70%
Nestle
Novartis
Roche Holdings
Zurich Financial ServicesA
41.900
105.200
46.800
36.300
2.246
6.070
6.431
8.555
23.302
1,03
2,79
2,95
3,93
10,70
Taiwan – 3,53%
TSMC ADS
758.335
7.693
3,53
669.600
96.300
148.900
218.900
3.794.500
3.413
5.647
4.357
6.299
9.394
29.110
1,57
2,59
2,00
2,89
4,31
13,36
177.800
35.300
167.500
103.500
135.200
35.200
64.000
54.100
5.596
3.281
3.219
6.411
4.173
2.111
3.228
3.333
31.352
2,57
1,51
1,48
2,94
1,92
0,97
1,48
1,53
14,40
208.529
9.263
217.792
95,75
4,25
100,00
Centrica
Rio Tinto
Royal Dutch ShellA
Standard Chartered
Vodafone
USA – 14,40%
CVS Caremark
EOG Resources
Intel
Johnson & Johnson
Kraft
Procter & Gamble
Quest Diagnostics
Schlumberger
Summe
Anzahl
Wertpapier
Spanien – 0,74%
Mapfre
A
Aberdeen Global
105
Russian Equity
Performance
Im Zeitraum vom 23. Juli 2010 bis 30. September 2010 fiel der Wert der Russian Equity - S Thesaurierungsanteile um 0,89%. Demgegenüber
fiel die Benchmark, der MSCI Russia 10/40 Index, um 0,56%.
Quelle: Lipper, Gesamtrendite, Reinvestierter Bruttoertrag, EUR
Am 23. Juli 2010 wurde der Credit Suisse Equity Fund (Lux) Latin America Aberdeen mit dem Aberdeen Global - Russian Equity Fund
den sie zuvor am Credit Suisse Equity Fund (Lux) Latin America Aberdeen gehalten hatten, entweder neue A-, I- oder S-Anteile am Aberdeen
Global - Russian Equity Fund wie folgt zu wählen:
Anteilsklasse
Sacheinlage
(Tsd.)
Umtauschverhältnis
Russian Equity Fund
S-2 - EUR
€38.964
1,000000000
Russian Equity Fund
A-2 - EUR
€20.476
1,000000000
Russian Equity Fund
I-2 - EUR
€11.772
1,000000000
Russia Explorer Aberdeen
B
Russia Explorer Aberdeen
I
Russische Aktien machten ihre anfänglichen Verluste wieder
wett und beschlossen den Berichtszeitraum auf höheren
Niveaus. Zuerst wurde der Risikoappetit durch Anzeichen für die
Wachstumsabkühlung in den entwickelten Volkswirtschaften
gebremst. Anschließend erholten sich die Aktienmärkte jedoch
wieder, da die Anleger die Sorgen um die Entwicklung der
Weltwirtschaft abtaten und sich stattdessen auf die wirtschaftlichen
Stärken des Binnenmarktes konzentrierten. Das BIP-Wachstum
wurde im zweiten Quartal durch steigende Exporte und
Verbraucherausgaben unterstützt; weitere Wachstumsimpulse
kamen von den höheren Rohstoffpreisen sowie der positiven
Entwicklung der Exporte und Industrieproduktion. Die Zentralbank
beließ die Zinssätze trotz der zum Ende des Geschäftsjahres
ansteigenden Inflationsrate unverändert. Die Teuerung war auf die
höheren Getreidepreise zurückzuführen. Angesichts der Tatsache,
dass die extreme Dürreperiode dieses Sommers einen Großteil
der Ernte durch Brände vernichtet und Russland einen längeren
Exportstopp für Getreide verhängt hat, dürften die Preise noch
stärker unter Druck geraten.
Die unterdurchschnittliche Wertentwicklung des Fonds war auf seine
negative Sektorallokation und Aktienauswahl zurückzuführen.
Im Aktienbereich leisteten Magnitogorsk Iron & Steel Works (MMK),
Mobile TeleSystems (MTS) und Gazprom den höchsten Beitrag zur
relativen Wertentwicklung. Der Aktienkurs von MMK wurde durch
erfreuliche Ergebnisse im zweiten Quartal untermauert, während
MTS durch annehmbare Zahlen im zweiten Quartal Auftrieb erhielt,
da sich die Vertriebsstrategie über eigene Geschäfte auszuzahlen
begann. Unsere untergewichtete Position in Gazprom war der
Wertentwicklung zuträglich, da der Aktienkurs aufgrund der
anhaltend schwachen Gasnachfrage aus Europa nachgab.
106
Novorossiysk Commercial Sea Port zeigte dagegen eine
unterdurchschnittliche Wertentwicklung. Belastet wurde das
Unternehmen durch die Ungewissheit um seine komplexe
Transaktion zum Erwerb des Hafens Primorsk, die es zum größten
inländischen Betreiber eines Umschlaghafens für Erdöl machen
sollte. Der Mobilfunkanbieter Vimpelcom wurde wegen seiner
Pläne, die Vermögensanlagen von Orascom Telecom zu erwerben,
in Mitleidenschaft gezogen. Der Aktienkurs der staatlichen Ölund Gasgesellschaft KazMunaiGas aus Kasachstan wurde durch
enttäuschende Ergebnisse belastet.
Während des Berichtszeitraums gab es keine wesentlichen
Veränderungen an der Zusammensetzung des Fondsportfolios.
Ausblick
Auch wenn sich die Wirtschaft behauptet hat, dürften die
europaweiten Sparmaßnahmen in der zweiten Jahreshälfte
das Expansionstempo drücken. Mäßige Exporte, eine weniger
expansive Geldpolitik sowie das verhaltene Tempo der Reformen
im öffentlichen Sektor dürften sich in moderaten Wachstumsraten
niederschlagen. Angesichts seiner starken Rohstoffabhängigkeit wird
Russland weiterhin empfindlich auf sinkende Ölpreise reagieren.
Gleichzeitig hat die jüngste Hitzewelle die Lebensmittelpreise
nach oben getrieben. Die wirtschaftlichen Auswirkungen dürften
jedoch unerheblich sein, da der Agrarsektor weniger als 5% der
Gesamtwirtschaft ausmacht. Ungeachtet dieser wirtschaftlichen
Unwägbarkeiten bietet das Land dem langfristigen Anleger nach
wie vor viele gute Kaufgelegenheiten. Der Markt ist angemessen
bewertet und erscheint daher attraktiv.
Aberdeen Global
Russian Equity
Aktiva
Bankguthaben
Summe Aktiva
Passiva
Summe Passiva
€Tsd.
65.683
1.434
66
122
591
67.896
122
373
495
67.401
€ Tsd.
(101)
322
(204)
75.069
(7.685)
67.401
Erträge
Sonstige Erträge
Summe Erträge
€Tsd.
151
6
157
Aufwendungen
Summe Aufwendungen
225
9
4
10
2
3
5
258
(101)
Wechselkursgewinne
Zunahme der nicht realisierten Wertminderungen
243
79
322
(202)
(2)
(204)
17
In Umlauf befindliche Anteile zu Beginn des Berichtszeitraums
A-2
2.283.421
(249.767)
2.033.654
9,19
I-2
19.462
(38)
19.424
735,42
S-2
4.321.387
(572.056)
3.749.331
9,18
Aberdeen Global
Russian Equity
107
Marktwert
€ Tsd.
275.000
358.000
1.276.100
2.916
3.392
3.338
9.646
4,33
5,03
4,95
14,31
35.000
109.000
851
3.141
3.992
1,26
4,66
5,92
87.183
3.232
4,79
Lebensmittel- und Bedarfsgüter – 9,31%
Magnit
X5 Retail Group GDR
37.437
104.405
3.223
3.050
6.273
4,78
4,53
9,31
INDUSTRIE – 3,55%
Transportinfrastruktur – 3,55%
Novorossiysk Commercial Sea Port GDR
344.736
2.390
3,55
115.142
2.954.234
3.049
6.094
9.143
4,52
9,04
13,56
50.238
2.782
4,13
ENERGIE – 31,67%
Öl, Gas und verbrauchbare Brennstoffe – 31,67%
Eurasia Drilling Company GDR
Gazprom ADR
Kazmunaigas Exploration Production GDR
Lukoil
Novatek GDR
Rosneft OJSC GDR
187.500
101.238
346.131
145.323
51.723
582.472
3.185
1.554
4.477
6.036
3.252
2.840
21.344
4,73
2,31
6,64
8,96
4,82
4,21
31,67
TELEKOMMUNIKATIONSDIENSTE – 10,21%
Drahtlose Telekommunikationsdienste – 10,21%
Mobile Telesystems
Vimpelcom Ltd ADR
488.000
363.610
2.931
3.950
6.881
4,35
5,86
10,21
65.683
1.718
67.401
97,45
2,55
100,00
Wertpapier
BAUMATERIALIEN – 14,31%
Metalle und Bergbau – 14,31%
Eurasian Natural Resources
Magnitogorsk Iron & Steel Works GDR
Novolipetsk Steel
GRUNDBEDARFSGÜTER – 20,02%
Getränke – 5,92%
Baltika Brewery
Synergy
Lebensmittelprodukte – 4,79%
FINANZWERTE – 13,56%
Handelsbanken – 13,56%
Bank Vozrozhdeniye
Sberbank CLS
GESUNDHEITSWESEN – 4,13%
Pharmstandard
Summe
Anzahl
Alle zum Ende des Berichtszeitraums gehaltenen Wertpapiere sind übertragbar, soweit nichts Gegenteiliges angegeben ist.
108
Aberdeen Global
Russian Equity
Performance
Wert der Sterling Corporate Bond – D Ausschüttungsanteile um
9,21%. Demgegenüber stieg die Benchmark, der iBoxx Sterling NonGilts Index (alle Laufzeitklassen), um 11,52%.
Quelle: Lipper, Gesamtrendite, IBOXX, Reinvestierter Bruttoertrag, GBP.
Zum Jahresauftakt entwickelten sich Risikoanlagen weiterhin
sehr positiv, da die Welt allmählich aus der Rezession herausfand
und der Appetit der Anleger durch die Fülle attraktiv bewerteter
Vermögenswerte noch vergrößert wurde. Die Rally setzte sich
bis in das Jahr 2010 fort, bevor die hohe Staatsverschuldung
in den EU-Peripherieländern, insbesondere Griechenland,
alles beherrschendes Thema in den Schlagzeilen wurde. Eine
„Double Dip“-Rezession wurde immer häufiger diskutiert
und viele Anleger gaben Staatsanleihen der Kernländer, d.h.
Deutschland und Frankreich, den Vorzug gegenüber riskanteren
Unternehmensanleihen, die aus diesem Grund eine Zeit lang nicht
so gut abschnitten. Die Briten schritten im Frühjahr 2010 zu den
Wahlen, die mit einem Parlament ohne klare Mehrheitsverhältnisse
(„Hung Parliament“) endeten. Schließlich nahm eine aus
Liberaldemokraten und Konservativen gebildete Koalitionsregierung
ihr Amt auf. Als erste Maßnahme kündigte die Koalitionsregierung
einen Nothaushalt mit dem Ziel an, die Ausgaben bis zu den
Jahren 2014 und 2015 um 83 Milliarden Pfund Sterling zu kürzen.
Die Reaktionen darauf waren gemischt. Nachdem der Markt
diese Nachrichten verdaut hatte, legten sich die Sorgen um die
Ausfallrisiken staatlicher Emittenten, die Ergebnisse der Stresstests
europäischer Banken wurden allgemein für positiv befunden
und die neuen Basel III-Eigenkapitalrichtlinien für Finanzinstitute
fielen nicht so streng aus wie zuerst befürchtet. Hinzu kamen
erfreuliche Ertragszahlen der Unternehmen in der Berichtssaison des
Spätsommers, die eine weitere Rally auf Risikoanlagen auslösten.
Aus wirtschaftlicher Sicht zeigten sowohl die USA als auch Europa
zum Ende des Jahres 2009 Anzeichen für eine Erholung. Sie verlor
jedoch an Fahrt, als die Bonitätsprobleme staatlicher Emittenten zu
Tage traten und die geldpolitischen Anreize zurückgefahren wurden.
Im Vereinigten Königreich gestaltete sich die Erholung etwas
schwieriger. Im vierten Quartal 2009 lag die BIP-Wachstumsrate
nach sechs negativen Quartalen in Folge jedoch endlich wieder im
positiven Bereich. Im Jahr 2010 verbesserte sich die BIP-Rate weiter
mit einem Anstieg von 1,2% im zweiten Quartal, der gegenüber
den im Vorquartal erzielten 0,4% unerwartet hoch ausfiel. Die
Industrieproduktion nahm in der zweiten Hälfte des Jahres Fahrt
auf und stieg im August 2010 auf eine beeindruckende Rate von
4,2% p.a. Auch die Einkaufsmanagerindizes hielten sich alle stabil
über dem Wert von 50. Die Arbeitslosenquote blieb mit knapp
unter 8% relativ unverändert. Die Verbrauchervertrauensindizes
verschlechterten sich jedoch drastisch gegenüber ihren
Höchstständen vom Februar. Damit spiegelten sie die wachsende
Besorgnis wider, die in Bezug auf künftige Stellenkürzungen und
Steuererhöhungen sowie die sinkenden Sozialleistungen und
steigenden Kosten bestand – alles Faktoren, die die verfügbaren
Aberdeen Global
Einkommen der privaten Haushalte weiter belasten. Die
Inflationsrate war besonders enttäuschend und erreichte im
April einen Höchststand von 3,7%, bevor sie im September auf
3,1% zurückging. Im August senkte die Bank of England ihren
Wachstumsausblick für das Jahr 2011. Sie wies darauf hin, dass die
in der Wirtschaft bestehenden Überkapazitäten die Inflationsrate
mittelfristig nach unten drücken dürften.
Der Leitzins wurde im gesamten Jahresverlauf auf seinem
historischen Tiefstand von 0,5% gehalten. Gleichzeitig stockte die
Bank of England ihr Asset-Kaufprogramm um 25 Milliarden Pfund
Sterling auf 200 Milliarden Pfund Sterling auf. Die in Bezug auf die
Wirtschaftserholung ausgedrückten Zweifel lassen vermuten, dass
die Zinssätze im Vereinigten Königreich, in Europa und den USA bis
zum Jahr 2011 weiter auf den aktuellen Niveaus verharren werden.
Im Vereinigten Königreich wird nach wie vor eine Erhöhung des
Leitzinses diskutiert, um die Inflationsrate im Zaum zu halten, die
unverändert über dem vom Geldpolitikausschuss (MPC) angestrebten
Ziel von 2% liegt. Vorerst ist der MPC jedoch darauf eingestellt, die
aktuellen Inflationsniveaus zu prüfen und zu beobachten, wie sich die
engeren Budgets auf das Wachstum auswirken. Die Möglichkeit einer
weiteren geldpolitischen Lockerung bleibt daher offen.
Britische Staatsanleihen waren von einem Jahr zweier sehr
gegensätzlicher Hälften geprägt. In der ersten Jahreshälfte
entwickelten sie sich unterdurchschnittlich, da die Renditen entlang
der gesamten Renditekurve anstiegen, nachdem die Anleger diese
Assetklasse zugunsten höher verzinslicher Risikoanlagen abgestoßen
hatten. Ab März 2010 profitierten britische Gilts jedoch von ihrem
allgemein anerkannten Status als „sicherer Hafen“. Ihnen kamen die
Volatilität der Staatsanleihen von Peripherieländern der Eurozone
und die Konjunkturabkühlung zustatten. Im August 2010 fielen die
Renditen auf Rekordtiefs. Die fünfjährige Anleihe entwickelte sich
sehr positiv, sie verengte sich um 103 Basispunkte und rentierte
zum Jahresende mit 1,61%. Ebenso verengten sich zehn- und
dreißigjährige Anleihen um 64 bzw. 19 Basispunkte, um das Jahr mit
2,95% bzw. 3,90% zu beschließen.
Infolge der zunehmenden Risikobereitschaft der Anleger verringerten
sich die Risikoaufschläge auf Unternehmensanleihen im Jahresverlauf
um 35 Basispunkte gegenüber Gilts und schlossen mit einer
durchschnittliche Rendite von 1,60% über Gilts. Nicht zum
Finanzsektor zählende Anleihen haben fast wieder die Niveaus vor
der Krise erreicht und rentieren gegenwärtig mit 1,35% über Gilts.
Die Risikoaufschläge auf Anleihen des Finanzsektors sind dagegen
immer noch doppelt so hoch wie im September 2007.
Die Unternehmensergebnisse waren positiv und haben vielerorts
die Erwartungen der Analysten übertroffen. Im Vergleich zu den
Vorjahreswerten ist die Profitabilität gestiegen, wenn auch von
sehr niedrigen Niveaus aus gestartet wurde. Finanzwerte konnten
die Belastungen durch Rückstellungen für Kreditverluste deutlich
abbauen und die operativen Umsatzerlöse zeigen erfreuliche
Anzeichen einer Verbesserung. Industrieunternehmen zeigten
ebenfalls eine positive Gewinnentwicklung, wobei die Ergebnisse
eher durch eine starke Endnachfrage als durch die Aufstockung
von Lagerbeständen beeinflusst wurden. Viele Unternehmen
109
weisen allerdings auf eine Wachstumsverlangsamung in der
zweiten Hälfte 2010 hin. Die Neuemissionen bewegten sich auf
praktikablen Niveaus, wobei Finanzwerte nicht so stark zum Verkauf
standen, wie manche befürchtet hatten. Während der Markt für
nachrangige Anleihen des Finanzsektors nur größeren Institutionen
offensteht, begaben Industrieunternehmen geringerer Qualität
und zyklische Unternehmen Anleihen, die begierige Aufnahme bei
renditehungrigen Anlegern fanden.
Bei weiterhin niedrigen Zinssätzen und unveränderten
diesbezüglichen Erwartungen lag der Schwerpunkt auf einer
Verbesserung der Fondsrendite. Da sich die Spreads auf
Unternehmensanleihen weiter verringert haben, wurden gesicherte
Anleihen mit attraktiver Rendite gekauft. Im Gegenzug wurden
Unternehmensanleihen verkauft, die sich bereits während des
Anstiegs der Kreditmärkte überdurchschnittlich entwickelt hatten.
Angesichts der steigenden Rendite langfristiger Gilts und der
Versteilerung der Gilt-Renditekurve im Frühjahr 2010, hat der Fonds
die Duration erhöht. Zu diesem Zweck verkaufte er kurzfristige
Unternehmensanleihen und investierte den Erlös in Anleihen
mit höherer Verzinsung und längerer Laufzeit - einschließlich
supranationaler Anleihen, nachrangiger Finanzwerte und
vermögensbesicherter Wertpapiere (ABS).
Ausblick
Der nächste Monat könnte im Hinblick auf erneute Spekulationen
um die Notwendigkeit weiterer geldwirtschaftlicher Anreize sehr
interessant werden. Die kommende Sitzung des MPC könnte
bei der Abstimmung dreierlei unterschiedliche Auffassungen zu
Tage fördern, die zwischen einer unveränderten, restriktiven oder
expansiven Geldpolitik schwanken. Die Inflationsrate im Vereinigten
Königreich bleibt widerständig. Jedoch wäre ein deutlicher Anstieg
der Inflationserwartungen in den nächsten sechs bis zwölf Monaten
erforderlich, damit eine Straffung der Zinszügel ernsthaft in Betracht
gezogen werden würde. Im Wesentlichen gehen wir davon aus, dass
die Leitzinsen noch eine Zeit lang auf ihren historischen Tiefständen
verharren werden und eine weitere geldpolitische Lockerung von
einigen Mitgliedern des Ausschusses abgelehnt werden könnte.
Mit Blick auf das vierte Quartal schätzen wir die Kreditmärkte
nach wie vor positiv ein. Wir sind uns allerdings bewusst, dass die
Risikoaufschläge, insbesondere auf Finanzwerte, weiterhin stark
von den Staatsanleihenmärkten der europäischen Peripherieländer
bestimmt werden. Die jüngsten Sorgen um Irland haben abermals
unterstrichen, dass noch längere Zeit mit einer hohen Volatilität
zu rechnen sein dürfte. Insgesamt sind wir leicht optimistisch, da
sich die Kreditmärkte unserer Auffassung nach weiterhin sehr gut
in einem von geringem Wachstum geprägten Umfeld entwickeln
können, wenn auch auf hohen Volatilitätsniveaus.
Der Fonds profitierte von der Erholung im öffentlichen Sektor und
der Kurserholung nachrangiger Anleihen des Finanzsektors. Ebenso
zuträglich war seine Untergewichtung in supranationalen Anleihen.
110
Aberdeen Global
Aktiva
Bankguthaben
Summe Aktiva
£ Tsd.
14.473
303
312
15.088
Passiva
Summe Passiva
42
55
47
144
14.944
£ Tsd.
13.469
531
101
1.139
2.894
(2.659)
(531)
14.944
Erträge
Summe Erträge
£ Tsd.
752
752
Aufwendungen
Bankzinsen
Summe Aufwendungen
18
2
19
7
8
221
531
101
101
Wertpapieranlagen
139
26
2
1.139
1.139
1.771
D-1
15.105.918
3.101.804
(2.877.823)
15.329.899
0,9748
Aberdeen Global
111
Wertpapier
UK Treasury Stock – 5,58%
UK Treasury
UK Treasury
UK Treasury
UK Treasury
UK Treasury
UK Treasury
Kupon (%)
Fälligkeit
Nennwert
4,0000
4,2500
4,2500
4,5000
5,0000
6,0000
07.09.16
07.06.32
07.09.39
07.12.42
07.03.18
07.12.28
15.000
225.000
250.000
45.000
90.000
120.000
17
240
265
50
105
158
835
0,11
1,61
1,77
0,33
0,70
1,06
5,58
AUF PFUND STERLING LAUTENDE ANLEIHEN – 91,27%
Oesterreich Postsparkasse BAWAG P.SK.
EMTN
6,1250
20.10.14
244.000
277
1,85
QBE Inusrance Group EMTN
6,1250
28.09.15
250.000
274
1,83
AXA FRN
Credit Agricole FRN
6,6862
7,5890
06.07.49
30.01.49
250.000
250.000
218
244
462
1,45
1,63
3,08
Deutsche Telekom Finance
KFW EMTN
7,6250
5,7500
15.06.30
07.06.32
200.000
250.000
265
314
579
1,77
2,10
3,87
Irland – 2,69%
Kilroot Electric
Mutual Securitisation
9,5000
7,3917
31.12.10
30.09.12
155.707
254.014
159
244
403
1,06
1,63
2,69
Italien – 3,03%
Assicurazioni Generali Perp
Parmalat Capital FinanceA
Telecom Italia EMTN
6,2690
9,3750
7,3750
16.06.49
02.12.17
15.12.17
200.000
14.664
250.000
163
290
453
1,09
1,94
3,03
Luxemburg - 2,05%
European Investment Bank
5,6250
07.06.32
250.000
307
2,05
Bank Voor Nederlandsche Gemeenten EMTN
Neder Landse Waterschapsbank EMTN
5,7500
5,3750
18.01.19
07.06.32
300.000
50.000
355
58
413
2,39
0,39
2,78
Spanien – 1,03%
Telefonica Emisiones EMTN
5,3750
02.02.26
150.000
154
1,03
Schweiz – 0,62%
Credit Suisse Group Financial
6,8750
07.06.49
88.000
93
0,62
112
Aberdeen Global
Wertpapier
Anglian Water Service EMTN
Anglian Water Service EMTN
Annington Finance FRN
Aviva
BAA Lynton
Barclays EMTN
BLD Property Holdings
British Land
British Sugar
Broadgate FRN
Centrica EMTN
Chester Asset Receivables Deal
Co-operative Bank EMTN
Co-operative Bank EMTN
Coventry Building Society EMTN
Cumbernauld Fund 3
Derbyshire Building Society EMTN
Development Securities
Dudley Metropolitan Borough Council
Dunedin Income GrowthB
Edinburgh Investment Trust
Edinburgh Investment Trust
Egg Banking EMTN
Enterprise Inns
Eskmuir Properties
Fuller Smith & Turner
GreycoatA
Guoman Hotels
HSBC Capital Funding
LCR Finance
Leicester (City of)
Lloyds TSB EMTN
Local Authority Bond Investments
Marstons Issuer FRN
Mitchells & Butlers FRN
Mobility Operations EMTN
Monks IT
Nationwide Building Society PERP
Nationwide Building Society PERP
Network Rail Infastructure Finance EMTN
Notting Hill Housing
Pacific Life Funding
Peel Holdings
Peel South East
Punch Taverns Finance (FRN)
Punch Taverns Finance FRN
Royal Bank of Scotland EMTN
Salford (City of)
Scottish & Southern Energy
Scottish Investment Trust
South East Water
Aberdeen Global
Kupon (%)
Fälligkeit
Nennwert
5,5000
6,7500
1,7091
6,1250
10,2500
6,7500
6,1250
6,7500
10,7500
1,5348
6,3750
4,6500
5,7500
5,8750
5,2500
5,8750
4,5500
5,8750
11,0000
7,0000
7,8750
7,7500
11,5000
7,5000
6,0000
7,8750
6,8750
9,5000
7,8750
5,8440
4,5000
7,0000
6,3750
7,1250
5,1576
0,9047
5,2500
11,0000
5,7690
6,0000
4,7500
5,2500
5,1250
8,3750
11,6250
7,2740
1,8323
6,3750
7,0000
5,4530
5,7500
10,0000
10.10.40
11.06.24
10.01.23
29.09.49
31.07.17
16.01.23
30.09.14
31.03.20
02.07.13
05.10.23
10.03.22
15.07.13
02.12.24
28.03.33
08.11.15
28.09.22
15.02.13
17.12.15
06.01.16
01.02.19
30.04.19
30.09.22
30.06.14
29.05.49
03.02.14
24.02.20
30.04.28
30.09.03
20.06.22
31.12.49
07.12.28
25.01.19
15.04.14
18.02.19
15.10.27
15.12.30
28.09.16
01.06.12
28.02.49
15.12.49
22.01.24
07.07.42
20.01.15
30.04.40
30.04.18
15.04.22
30.06.35
29.04.14
25.01.19
01.10.49
17.04.30
30.06.17
109.000
100.000
75.328
140.000
50.000
100.000
190.587
300.000
76.979
87.575
250.000
100.000
211.000
50.000
100.000
100.000
200.000
153.000
188.000
34.000
114.487
130.000
200.000
150.000
264.000
200.000
350.000
140.000
131.980
214.000
250.000
21.505
130.000
100.000
241.000
250.000
200.000
238.150
50.000
230.000
300.000
200.000
218.000
318.945
31.760
220.000
209.000
100.000
48.805
150.000
129.000
200.000
114
109
70
118
61
107
204
341
91
72
291
104
182
39
95
101
201
152
187
42
134
165
257
140
245
193
397
124
193
269
25
141
118
247
190
220
270
38
193
332
211
233
343
39
255
111
108
56
149
132
237
0,76
0,73
0,47
0,79
0,41
0,72
1,37
2,28
0,61
0,48
1,95
0,70
1,22
0,26
0,64
0,68
1,35
1,02
1,25
0,28
0,90
1,10
1,72
0,94
1,64
1,29
2,66
0,83
1,29
1,80
0,17
0,94
0,79
1,65
1,27
1,47
1,81
0,25
1,29
2,22
1,41
1,56
2,30
0,26
1,71
0,74
0,72
0,37
1,00
0,88
1,59
113
Wertpapier
Spirit Issuer FRN
Sutton Bridge Financing
THFC Funding No 2
Trustco Finance
United Utilities Water EMTN
Wales & West Utilities Finance
Wereldhave Property Corp
West Bromwich Building Society
USA – 3,74%
ASIF II EMTN
JP Morgan Fleming American Investment Trust
MetLife of Conneticut Institute EMTN
Kupon (%)
1,8119
8,6250
6,3500
11,5000
5,7500
6,7500
9,5000
6,1500
Fälligkeit
28.12.31
30.06.22
08.07.39
22.12.16
25.03.22
17.12.36
15.10.15
05.04.49
Nennwert
109.000
63.291
350.000
150.000
100.000
150.000
105.000
268.000
5,6250
6,7850
6,1250
01.02.12
08.06.18
23.02.11
317.000
100.000
117.000
72
0,48
71
0,48
426
2,85
207
1,39
110
0,74
165
1,10
125
0,84
42
0,28
9.664
64,70
323
117
119
559
2,16
0,78
0,80
3,74
Auf Pfund Sterling lautende Anleihen
gesamt
13.638
91,27
Summe
14.473
471
14.944
96,85
3,15
100,00
A
B
114
Aberdeen Global
Performance
Wert der Sterling Financials Bond - A Thesaurierungsanteile um
4,49%. Demgegenüber stieg die Benchmark, der iBoxx Sterling
Corporate Financials Index (1 - 5 Jahre), um 9,97%.
Quelle: Lipper, Gesamtrendite, IBOXX, Reinvestierter Bruttoertrag, GBP.
Zum Jahresauftakt entwickelten sich Risikoanlagen weiterhin
sehr positiv, da die Welt allmählich aus der Rezession herausfand
und der Appetit der Anleger durch die Fülle attraktiv bewerteter
Vermögenswerte noch vergrößert wurde. Die Rally setzte sich bis
in das Jahr 2010 fort, bevor die hohe Staatsverschuldung in den
EU-Peripherieländern, insbesondere Griechenland, alles beherrschendes
Thema in den Schlagzeilen wurde. Eine „Double Dip“-Rezession wurde
immer häufiger diskutiert und viele Anleger gaben Staatsanleihen der
Kernländer, d.h. Deutschland und Frankreich, den Vorzug gegenüber
riskanteren Unternehmensanleihen, die aus diesem Grund eine Zeit
lang nicht so gut abschnitten. Die Briten schritten im Frühjahr 2010 zu
den Wahlen, die mit einem Parlament ohne klare Mehrheitsverhältnisse
(„Hung Parliament“) endeten. Schließlich nahm eine aus
Liberaldemokraten und Konservativen gebildete Koalitionsregierung ihr
Amt auf. Als erste Maßnahme kündigte die Koalitionsregierung einen
Nothaushalt mit dem Ziel an, die Ausgaben bis zu den Jahren 2014 und
2015 um 83 Milliarden Pfund Sterling zu kürzen. Die Reaktionen darauf
waren gemischt. Nachdem der Markt diese Nachrichten verdaut hatte,
legten sich die Sorgen um die Ausfallrisiken staatlicher Emittenten,
die Ergebnisse der Stresstests europäischer Banken wurden allgemein
für positiv befunden und die neuen Basel III-Eigenkapitalrichtlinien für
Finanzinstitute fielen nicht so streng aus, wie zuerst befürchtet. Hinzu
kamen erfreuliche Ertragszahlen der Unternehmen in der Berichtssaison
des Spätsommers, die eine weitere Rally auf Risikoanlagen auslösten.
Aus wirtschaftlicher Sicht zeigten sowohl die USA als auch Europa
zum Ende des Jahres 2009 Anzeichen für eine Erholung. Sie verlor
jedoch an Fahrt, als die Bonitätsprobleme staatlicher Emittenten
zu Tage traten und die geldpolitischen Anreize zurückgefahren
wurden. Im Vereinigten Königreich gestaltete sich die Erholung etwas
schwieriger. Im vierten Quartal 2009 lag die BIP-Wachstumsrate
nach sechs negativen Quartalen in Folge jedoch endlich wieder im
positiven Bereich. Im Jahr 2010 verbesserte sich die BIP-Rate weiter
mit einem Anstieg von 1,2% im zweiten Quartal, der gegenüber
den im Vorquartal erzielten 0,4% unerwartet hoch ausfiel. Die
Industrieproduktion nahm in der zweiten Hälfte des Jahres Fahrt auf
und stieg im August 2010 auf eine beeindruckende Rate von 4,2%
p.a. Auch die Einkaufsmanagerindizes hielten sich alle stabil über
dem Wert von 50. Die Arbeitslosenquote blieb mit knapp unter 8%
relativ unverändert. Die Verbrauchervertrauensindizes verschlechterten
sich jedoch drastisch gegenüber ihren Höchstständen vom Februar.
Damit spiegelten sie die wachsende Besorgnis wider, die in Bezug auf
künftige Stellenkürzungen und Steuererhöhungen sowie die sinkenden
Sozialleistungen und steigenden Kosten bestand – alles Faktoren, die
die verfügbaren Einkommen der privaten Haushalte weiter belasten. Die
Inflationsrate war besonders enttäuschend und erreichte im April einen
Höchststand von 3,7%, bevor sie im September auf 3,1% zurückging.
Aberdeen Global
Im August senkte die Bank of England ihren Wachstumsausblick für das
Jahr 2011. Sie wies darauf hin, dass die in der Wirtschaft bestehenden
Überkapazitäten die Inflationsrate mittelfristig nach unten drücken
dürften.
Der Leitzins wurde im gesamten Jahresverlauf auf seinem historischen
Tiefstand von 0,5% gehalten. Gleichzeitig stockte die Bank of England
ihr Asset-Kaufprogramm um 25 Milliarden Pfund Sterling auf 200
Milliarden Pfund Sterling auf. Die in Bezug auf die Wirtschaftserholung
ausgedrückten Zweifel lassen vermuten, dass die Zinssätze im
Vereinigten Königreich, in Europa und den USA bis zum Jahr 2011
weiter auf den aktuellen Niveaus verharren werden. Im Vereinigten
Königreich wird nach wie vor eine Erhöhung des Leitzinses diskutiert,
um die Inflationsrate im Zaum zu halten, die unverändert über dem
vom Geldpolitikausschuss (MPC) angestrebten Ziel von 2% liegt. Vorerst
ist der MPC jedoch darauf eingestellt, die aktuellen Inflationsniveaus
zu prüfen und zu beobachten, wie sich die engeren Budgets auf das
Wachstum auswirken. Die Möglichkeit einer weiteren geldpolitischen
Lockerung bleibt daher offen.
Britische Staatsanleihen waren von einem Jahr zweier sehr
gegensätzlicher Hälften geprägt. In der ersten Jahreshälfte entwickelten
sie sich unterdurchschnittlich, da die Renditen entlang der gesamten
Renditekurve anstiegen, nachdem die Anleger diese Assetklasse
zugunsten höher verzinslicher Risikoanlagen abgestoßen hatten. Ab
März 2010 profitierten britische Gilts jedoch von ihrem allgemein
anerkannten Status als „sicherer Hafen“. Ihnen kamen die Volatilität
der Staatsanleihen von Peripherieländern der Eurozone und die
Konjunkturabkühlung zustatten. Im August 2010 fielen die Renditen
auf Rekordtiefs. Die fünfjährige Anleihe entwickelte sich sehr positiv, sie
verengte sich um 103 Basispunkte und rentierte zum Jahresende mit
1,61%. Ebenso verengten sich zehn- und dreißigjährige Anleihen um 64
bzw. 19 Basispunkte, um das Jahr mit 2,95% bzw. 3,90% zu beschließen.
Infolge der zunehmenden Risikobereitschaft der Anleger verringerten
sich die Risikoaufschläge auf Unternehmensanleihen. Ein- bis fünfjährige
Anleihen aus dem Finanzsektor verengten sich im Jahresverlauf um 72
Basispunkte.
Die Unternehmensergebnisse waren positiv und haben vielerorts
die Erwartungen der Analysten übertroffen. Im Vergleich zu den
Vorjahreswerten ist die Profitabilität gestiegen, wenn auch von sehr
niedrigen Niveaus aus gestartet wurde. Finanzwerte konnten die
Belastungen durch Rückstellungen für Kreditverluste deutlich abbauen
und die operativen Umsatzerlöse zeigen erfreuliche Anzeichen
einer Verbesserung. Industrieunternehmen zeigten ebenfalls eine
positive Gewinnentwicklung, wobei die Ergebnisse eher durch eine
starke Endnachfrage als durch die Aufstockung von Lagerbeständen
beeinflusst wurden. Viele Unternehmen weisen allerdings auf eine
Wachstumsverlangsamung in der zweiten Hälfte 2010 hin. Die
Neuemissionen bewegten sich auf praktikablen Niveaus, wobei
Finanzwerte nicht so stark zum Verkauf standen, wie manche befürchtet
hatten. Während der Markt für nachrangige Anleihen des Finanzsektors
nur größeren Institutionen offensteht, begaben Industrieunternehmen
geringerer Qualität und zyklische Unternehmen Anleihen, die begierige
Aufnahme bei renditehungrigen Anlegern fanden.
115
Bei weiterhin niedrigen Zinssätzen und unveränderten diesbezüglichen
Erwartungen lag der Schwerpunkt auf einer Verbesserung der
Fondsrendite. Dies wurde in erster Linie dadurch erreicht, dass die
Erlöse aus ablaufenden Finanzanleihen wieder in vorrangige Anleihen
mit längerer Laufzeit bis zu 5 Jahren und höherer Verzinsung investiert
wurden.
Die Assetallokation britischer Gilts wurde reduziert und das Portfolio
wurde um Beteiligungen an höher verzinslichen supranationalen
Anleihen mit AAA-Rating erweitert. Die Bestände an variabel
verzinslichen Anleihen (FRN) blieben statisch, und der Fonds hält keine
nachrangigen Anleihen aus dem Finanzsektor. Die durchschnittliche
Bewertung des Fonds bleibt AA.
Ausblick
Der nächste Monat könnte im Hinblick auf erneute Spekulationen um
die Notwendigkeit weiterer geldwirtschaftlicher Anreize sehr interessant
werden. Die kommende Sitzung des MPC könnte bei der Abstimmung
dreierlei unterschiedliche Auffassungen zu Tage fördern, die zwischen
einer unveränderten, restriktiven oder expansiven Geldpolitik schwanken.
Die Inflationsrate im Vereinigten Königreich bleibt widerständig.
Jedoch wäre ein deutlicher Anstieg der Inflationserwartungen in den
nächsten sechs bis zwölf Monaten erforderlich, damit eine Straffung der
Zinszügel ernsthaft in Betracht gezogen werden würde. Im Wesentlichen
gehen wir davon aus, dass die Leitzinsen noch eine Zeit lang auf
ihren historischen Tiefständen verharren werden und eine weitere
geldpolitische Lockerung von einigen Mitgliedern des Ausschusses
abgelehnt werden könnte.
Mit Blick auf das vierte Quartal schätzen wir die Kreditmärkte
nach wie vor positiv ein. Wir sind uns allerdings bewusst, dass die
Risikoaufschläge, insbesondere auf Finanzwerte, weiterhin stark von den
Staatsanleihenmärkten der europäischen Peripherieländer bestimmt
werden. Die jüngsten Sorgen um Irland haben abermals unterstrichen,
dass noch längere Zeit mit einer hohen Volatilität zu rechnen sein
dürfte. Insgesamt sind wir leicht optimistisch, da sich die Kreditmärkte
unserer Auffassung nach weiterhin sehr gut in einem von geringem
Wachstum geprägten Umfeld entwickeln können, wenn auch auf hohen
Volatilitätsniveaus.
116
Aberdeen Global
Aktiva
Bankguthaben
Summe Aktiva
£ Tsd.
31.481
197
633
32.311
Passiva
Summe Passiva
38
14
52
32.259
£ Tsd.
32.504
874
120
361
5.517
(7.100)
(17)
32.259
Erträge
Summe Erträge
£ Tsd.
1.216
1.216
Aufwendungen
Bankzinsen
Summe Aufwendungen
26
3
14
16
7
342
874
120
120
Wertpapieranlagen
245
26
5
361
361
1.355
A-2
17.551.596
2.882.906
(3.761.329)
16.673.173
1,9348
Aberdeen Global
117
Wertpapier
Kupon (%)
AUF PFUND STERLING LAUTENDE ANLEIHEN – 92,55%
National Australia Bank EMTN
5,3750
Westpac Bank EMTN
4,8750
Fälligkeit
Nennwert
08.12.14
13.04.11
1.208.000
1.500.000
1.346
1.528
2.874
4,17
4,74
8,91
KFW EMTN
Kreditanstalt für Wiederaufbau FRN
NRW Bank EMTN
4,8750
0,7800
2,6250
15.01.13
15.02.13
07.12.12
1.000.000
1.000.000
1.500.000
1.083
1.000
1.536
3.619
3,36
3,10
4,76
11,22
Irland – 3,97%
Anglo Irish Bank FRN EMTN
0,8319
28.06.12
1.500.000
1.281
3,97
Luxemburg – 3,95%
European Investment Bank EMTN
4,7500
06.06.12
1.200.000
1.274
3,95
Bank Nederlandse Gemeenten EMTN
Nederslandse Waterschapsbank EMTN
Rabobank Nederland EMTN
2,6250
2,3750
5,0000
10.12.13
10.12.13
11.04.11
1.500.000
1.500.000
700.000
1.551
1.541
714
3.806
4,81
4,78
2,21
11,80
Spanien – 3,16%
Institut Credito EMTN
4,5000
07.12.11
1.000.000
1.019
3,16
Schweden – 5,24%
Skandinaviska Enskilda EMTN
6,6250
09.07.14
1.500.000
1.691
5,24
Schweiz – 1,08%
Eurofima
6,1250
14.10.14
300.000
348
1,08
Vereinigte Arabische Emirate – 2,37%
Abu Dhabi Commercial Bank EMTN
5,6250
16.11.11
750.000
765
2,37
Abbey National Treasury Services EMTN
Cumbernauld Fund 3
GE Capital UK Funding EMTN
Lloyds TSB EMTN
Pacific Life Funding MTN
Prudential EMTN
7,1250
2,0000
4,5500
6,0000
6,3750
5,1250
3,3750
6,3750
20.06.11
05.04.12
15.02.13
11.04.13
15.04.14
20.01.15
28.01.13
29.04.14
1.500.000
1.500.000
773.333
1.000.000
1.500.000
1.323.000
1.000.000
1.500.000
1.555
1.519
776
1.085
1.622
1.411
1.019
1.620
10.607
4,82
4,71
2,41
3,36
5,03
4,37
3,16
5,02
32,88
118
Aberdeen Global
Wertpapier
USA – 7,97%
Bank of America FRN EMTN
Metlife Global Funding EMTN
Kupon (%)
Fälligkeit
Nennwert
0,8352
5,2500
02.02.11
09.01.14
1.500.000
1.000.000
Auf Pfund Sterling lautende Anleihen gesamt
STAATSANLEIHEN PFUND STERLING – 5,04%
UK Treasury
UK Treasury
Summe
2,7500
5,0000
22.01.15
07.09.14
250.000
1.200.000
1.498
1.073
2.571
4,64
3,33
7,97
29.855
92,55
262
1.364
1,626
0,81
4,23
5,04
31,481
778
32,259
97,59
2,41
100,00
Aberdeen Global
119
Technology
Performance
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2010 erhöhte sich der Wert der Technology - A Thesaurierungsanteile um 13,96%. Demgegenüber
stieg die Benchmark, der Bank of America Merrill Lynch Technology 100 Index, um 14,62%.
Quelle: Lipper, Bloomberg, Gesamtrendite, Reinvestierter Bruttoertrag, US$.
Am 14. Mai 2010 wurden der Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Biotech Aberdeen, der Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global
Communications Aberdeen und der Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global InfoTech Aberdeen mit dem Aberdeen Global - Technology Fund
den sie zuvor am Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Biotech Aberdeen, Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Communications Aberdeen
und Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global InfoTech Aberdeen gehalten hatten, entweder neue A-, I- oder S-Anteile am Aberdeen Global Technology Fund wie folgt zu wählen:
Global Biotech Aberdeen
B
Global Communications Aberdeen
B
Global Communications Aberdeen
I
Global InfoTech Aberdeen
B
Sacheinlage
(Tsd.)
Umtauschverhältnis
Technology Fund
S-2 - USD
US$11.653
1,000300090
Technology Fund
A-2 - USD
US$24.361
23,990528807
Technology Fund
S-2 - USD
US$7.238
0,745094323
Technology Fund
A-2 - USD
US$5.627
17,869844247
Technology Fund
I-2 - USD
US$28
101,376476246
Technology Fund
S-2 - USD
US$22.244
0,539443835
Technology Fund
A-2 - USD
US$18.688
12,937660391
Technologieaktien setzten ihre Erholung im Geschäftsjahr fort
und schnitten hinter dem breit angelegten MSCI World Index ab.
Positiv wirkten Hoffungen auf eine Belebung des IT-Sektors infolge
der steigenden Unternehmensgewinne und der sich aufhellenden
Geschäftsstimmung. Einige der sich verbessernden Daten stützten
die Erwartung einer nachhaltigen Erholung, insbesondere in den
aufstrebenden Volkswirtschaften. Brasilien, China und Indien erlebten
eine kräftige Expansion ihrer Volkswirtschaften, und weltweit
verbuchte die Fertigungsindustrie bessere Zahlen. Der globale Absatz
der Chiphersteller stieg im August um ein Drittel gegenüber dem
Vorjahreswert. Im Wesentlichen war dies auf die Nachfrage nach
Produkten im Personalcomputerbereich und den Infrastrukturausbau
in den Schwellenmärkten zurückzuführen. Die Nachrichten von
Unternehmensseite zeigten jedoch ein gemischtes Bild: Während der
Transaktionswert der M&A-Aktivitäten in diesem Sektor im Jahr 2009
fast um ein Fünftel gegenüber dem Vorjahr gesunken ist, deutete die
Ertragsentwicklung in diesem Sektor auf einen positiven Trend hin,
nachdem die Branchenführer Apple und Microsoft über den Erwartungen
liegende Zahlen berichtet hatten.
Der Fonds blieb leicht hinter seiner Benchmark zurück. Jene Kategorien,
in denen der Fonds aufgrund seiner Aktienauswahl in Titeln investiert
war, die nicht Bestandteil der Benchmark waren, zeigten eine
positive Wertentwicklung und glichen damit die insgesamt schwache
Einzeltitelauswahl aus.
Die erfreulichsten Beiträge zur Wertentwicklung leisteten Fanuc,
ein japanischer Hersteller von Robotern, der von der steigenden
Nachfrage profitierte, sowie Infosys Technologies, ein Unternehmen
aus Indien, das solide Wachstumsraten verzeichnete. Der kanadische
120
Anteilsklasse
Telekommunikationsversorger Telus schnitt ebenfalls gut ab, da sein
gesundes Umsatzerlöswachstum und die steigenden Nutzerzahlen positiv
von den Anlegern aufgenommen wurden.
Zu den Aktientiteln, die sich nachteilig auf die Wertentwicklung
auswirkten, gehörte beispielsweise der Softwareentwickler Adobe
Systems, der unter einer Nachfrageflaute zwischen den Produktzyklen
litt. Das fehlende Engagement an dem chinesischen Internetunternehmen
Baidu.com und dem US-Unternehmen Akamai Technologies war der
Wertentwicklung ebenfalls abträglich. Baidu verzeichnete gesunde
Ertragszuwächse und baute seinen Marktanteil im Geschäftsjahr aus. Das
Unternehmen profitierte auch von der Entscheidung des Internetkonzerns
Google, in Festland-China Internetsuchmaschinen ohne Zensur anzubieten.
Die Anleger spekulierten nämlich darauf, dass es einen großen Marktanteil
von Google übernehmen und Werbekunden gewinnen könne, die eine
Zusammenarbeit mit der US-Gesellschaft scheuen würden. Ansonsten
folgte der Aktienkurs von Akamai Technologies der kräftigen Kurserholung
des Marktes. Angesichts ihrer teuren Bewertungen haben wir jedoch nach
wie vor ein gutes Gefühl dabei, keine Anteile an diesen Unternehmen zu
besitzen.
Wir erweiterten unseren Bestand an bestehenden Positionen durch einige
attraktiv bewertete Titel, wie beispielsweise Vodafone, Telus und Taiwan
Semiconductor. Dagegen stockten wir u.a. Intel und Cisco Systems auf.
Ausblick
Die Volatilität an den Aktienmärkten dürfte sich angesichts der politischen
Unwägbarkeiten und tiefgreifenden Strukturprobleme, die der Westen zu
meistern hat, fortsetzen. Darüber hinaus prognostizieren Chiphersteller für
die nächste Zukunft eine Nachfrageabschwächung. Das globale Wachstum
dürfte sich ebenfalls verlangsamen, da die Effekte der steuerlichen
Förderprogramme und der Lageraufstockung langsam abklingen.
Aberdeen Global
Technology
Aktiva
Bankguthaben
Wertpapieranlagen
Summe Aktiva
US$ Tsd.
174.601
1.209
166
2.841
932
1
179.750
Passiva
Summe Passiva
336
1.365
12
1.713
178.037
Erträge
Sonstige Erträge
Summe Erträge
US$ Tsd.
2.743
112
2.855
Aufwendungen
Bankzinsen
Summe Aufwendungen
US$ Tsd.
70.126
469
(649)
15.230
170.817
(77.939)
(17)
178.037
2.027
67
41
2
74
12
74
61
28
2.386
469
Wechselkursverluste
Wertpapieranlagen
(561)
(96)
8
(649)
15.222
8
15.230
15.050
A-2
Geschäftsjahres
Geschäftsjahres
B-2
D-2(GBP)
I-2
S-2
18.266.703
42.236.624
(21.608.748)
94.866
(12.225)
4.392.912
130.485
(568.729)
1.057.575
1.166.479
(1.158.863)
596.471
(80.835)
38.894.579
3,02
82.641
2,71
3.954.668
1,91
1.065.191
10,63
515.636
72,30
Aberdeen Global
Technology
121
138.800
6.185
3,47
Wincor Nixdorf
105.000
6.845
3,84
Hongkong – 5,02%
996.700
8.913
5,02
Indien – 5,64%
148.400
10.050
5,64
Israel – 3,89%
Check Point Software
187.500
6.928
3,89
14.500
3
-
Japan – 12,66%
Canon
FANUC
Omron Corp
204.800
78.100
134.600
9.567
9.942
3.048
22.557
5,37
5,58
1,71
12,66
Singapur – 2,36%
Venture Corporation
563.000
4.206
2,36
4.626
32.400
1.591
7.979
9.570
0,89
4,48
5,37
683.300
7.515
4,22
Taiwan – 8,44%
Taiwan Mobile
TSMC ADS
2.658.000
941.000
5.483
9.546
15.029
3,08
5,36
8,44
Vodafone
4.513.000
11.172
6,28
198.900
320.700
184.100
415.400
40.300
320.200
275.500
308.000
189.700
274.100
5.200
7.025
2.387
8.435
5.407
6.153
6.743
8.274
8.562
7.442
65.628
2,92
3,95
1,34
4,74
3,04
3,46
3,79
4,65
4,81
4,18
36,88
174.601
98,07
Italien – null
Cosmo BioscienceA
Südkorea – 5,37%
Samsung Electronics 1 GDR
Schweden – 4,22%
EricssonB
USA – 36,88%
Adobe Systems
Cisco Systems
Dell
EMC
IBM
Intel
Microsoft
Oracle
QUALCOMM
Texas Instruments
122
Anzahl
Wertpapier
Kanada – 3,47%
Telus
Aberdeen Global
Technology
Kauf
GBP
Verkauf
USD
Abrechnung
01.10.10
Summe
Kaufbetrag
19.210
Verkaufsbetrag
30.412
Nicht
realisierte
Gewinne/
-
-
174.601
3.436
178.037
98,07
1,93
100,00
A
B
Aberdeen Global
Technology
123
UK Equity
Performance
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2010 erhöhte sich
der Wert der UK Equity - A Thesaurierungsanteile um 16,15%.
Demgegenüber stieg die Benchmark, der FTSE All-Share Index, um
12,49%.
Quelle: Lipper, Gesamtrendite, Reinvestierter Bruttoertrag, GBP.
Die britischen Aktienmärkte tendierten im volatilen Handel des
Geschäftsjahres fester, nachdem die Wirtschaft die Rezession hinter
sich gelassen und die neue Koalitionsregierung ihr Amt angetreten
hatte. Anfänglich trugen die stabile Ertragsentwicklung und der
Optimismus hinsichtlich der weltweiten Erholung dazu bei, die
Befürchtungen wegen der sich verschlechternden Haushaltslage im
Vereinigten Königreich zu zerstreuen. Auch der Binnenwirtschaft
gelang im Dezember die Wende ins Positive. Später kehrte sich
diese Dynamik wieder aufgrund von Ängsten um, dass sich die
griechischen Schuldenprobleme zu einer ausgewachsenen regionalen
Krise ausweiten würden und die Sparmaßnahmen der neu geformten
Koalitionsregierung die einsetzende Erholung des Binnenmarktes
abwürgen könnten. Gegen Ende des Geschäftsjahres erholten
sich die Aktienkurse jedoch angesichts über den Erwartungen
liegender BIP-Zahlen im zweiten Quartal. Die Fusions- und
Akquisitionsaktivitäten nahmen kräftig zu und Bedenken, die
bezüglich der globalen Erholung bestanden, wurden durch die
anhaltende Stärke der aufstrebenden Volkswirtschaften zerstreut.
Die Bank of England behielt ihre akkommodierende Haltung in
der Geldpolitik bei und stockte das Asset-Kaufprogramm um 25
Milliarden Pfund Sterling auf 200 Milliarden Pfund Sterling auf.
Insgesamt entwickelten sich britische Aktien im Geschäftsjahr besser
als ihre Pendants in den USA, Kontinentaleuropa und Japan.
Dank der guten Titelauswahl entwickelte sich der Fonds im
Geschäftsjahr besser als seine Benchmark. Außerdem übertrafen
auch jene Sektoren, in denen der Fonds, sozusagen als Nebenprodukt
unserer Einzeltitelauswahl, übergewichtet war, die Wertentwicklung
des Index.
Im Aktienbereich leistete unsere Untergewichtung in BP den
höchsten Beitrag zur Wertentwicklung, da der Aktienkurs nach dem
Ölkatastrophe im Golf von Mexiko steil abgestürzt war. Folgen
dieser Umweltkatastrophe waren der Rücktritt des Vorstandschefs,
die Aussetzung der Dividendenausschüttungen zum ersten Mal seit
18 Jahren und eine sehr hohe Belastung im Vorsteuerergebnis, die
Verluste im zweiten Quartal nach sich zog. Ein ebenfalls erfreulicher
Titel für die Wertentwicklung war das Maschinenbauunternehmen
Weir Group. Seinen Zwischenergebnissen kam die Erholung
in seinem Kerngeschäftsfeld Bergbau sowie in den UpstreamMärkten für Öl und Gas zugute. Auch die Auftragseingänge
verbesserten sich deutlich vor dem Hintergrund wieder anziehender
Investitionsausgaben. Ferner wurde der Bus- und Bahnbetreiber
Arriva durch die Deutsche Bahn übernommen.
124
Das Bauunternehmen Persimmon entwickelte sich dagegen
unterdurchschnittlich. Negativ wirkten die Sorgen um die mäßige
Erholung am Wohnimmobilienmarkt und die Konsequenzen der
von der Regierung verordneten Ausgabenkürzungen, obgleich sich
die Gewinnlage in den sechs Monaten zum Juni verbessert hatte.
Aviva blieb außerdem hinter der Gesamtmarktentwicklung zurück,
da Versicherer durch Liquiditätssorgen und die Schuldenproblematik
belastet wurden. Daran konnten auch seine gesunden
Quartalsgewinne nichts ändern, die durch das Inlandsgeschäft
und Kostensenkungen erzielt wurden. Unsere Untergewichtung im
Bergbauunternehmen Rio Tinto war der relativen Wertentwicklung
abträglich, da die Nachfrage aus China seine Halbjahresgewinne
nach oben getrieben hatte.
Wir nahmen das Öldienstleistungsunternehmen Wood Group
sowie Cobham, einen in der Luftfahrt und Verteidigung tätigen
Maschinenbaukonzern, in das Portfolio auf, die beide attraktiv
bewertet waren und durch ihre marktführenden Positionen,
langfristigen Aussichten und Bilanzen überzeugten. Wir erweiterten
unser Portfolio außerdem um Sage, einen Anbieter von
Unternehmenssoftware, der über gute regelmäßige Einnahmen
und einen diversifizierten Kundenstamm verfügt. Im Gegenzug
verkauften wir Arriva, nachdem das Transportunternehmen das
Übernahmeangebot der Deutsche Bahn AG akzeptiert hatte. Ferner
trennten wir uns von Friends Provident, Marks & Spencer, McBride
und Tomkins, da sich andernorts attraktivere Gelegenheiten
eröffneten.
Ausblick
Auch wenn die jüngsten Wirtschaftdaten ein gemischtes Bild
abgegeben haben, dürften die Auswirkungen des strengen
Sparkurses auf die einsetzende Erholung die Hauptsorge sein. Die
Ausgabenkürzungen der Regierung werden zum Abbau von knapp
einer halben Million Stellen im öffentlichen Sektor führen. In
Verbindung mit dem anfälligen Immobiliensektor dürfte dies das
Vertrauen und die Ausgaben der Verbraucher belasten. Im Falle
einer Verschlechterung der Wirtschaftslage wird die Bank of England
zunehmendem Druck ausgesetzt sein, eine weitere Runde der
quantitativen Lockerung durchzuführen.
Trotz der makroökonomischen Unwägbarkeiten sind wir
zuversichtlich, dass unsere Beteiligungen dank ihrer soliden
Fundamentaldaten gut aufgestellt sind, um die Schwierigkeiten einer
globalen Wachstumsverlangsamung und finanzpolitischen Straffung
zu meistern. Wir werden bei attraktiveren Bewertungen weiter
Positionen in ausgesuchten Beteiligungen aufbauen.
Aberdeen Global
UK Equity
Aktiva
Bankguthaben
Summe Aktiva
£ Tsd.
37.693
858
157
40
568
39.316
Passiva
Summe Passiva
595
72
55
152
874
38.442
£ Tsd.
35.038
559
(334)
5.390
4.564
(6.517)
(6)
(252)
38.442
Erträge
£ Tsd.
1.191
Sonstige Erträge
12
Summe Erträge
1.203
Aufwendungen
Beteiligungen
545
(18)
527
Bankzinsen
Summe Aufwendungen
29
4
27
18
5
644
559
29
1
4
(334)
(334)
5.390
5.390
5.615
A-2
1.510.481
87.760
(207.445)
1.390.796
14,94
B-2
41.013
(18.503)
22.510
12,80
D-1
1.277.891
269.607
(276.415)
1.271.083
13,67
Aberdeen Global
UK Equity
125
Wertpapier
GRUNDMATERIAL – 4,93%
Bergbau – 4,93%
BHP Billiton
Rio Tinto
Anzahl
55.000
21.000
1.114
781
1.895
2,90
2,03
4,93
555.000
940
2,45
90.000
65.000
944
1.197
2.141
2,46
3,11
5,57
Haushaltswaren – 1,96%
Persimmon
189.000
755
1,96
Tabak – 4,51%
73.000
1.733
4,51
338.000
320.000
999
1.357
2.356
2,60
3,53
6,13
95.174
497
1,29
Medien – 4,03%
Daily Mail & General Trust
Pearson
118.000
94.000
621
926
1.547
1,62
2,41
4,03
Reise und Freizeit – 3,91%
Millennium & Copthorne
SFI Holdings Litigation EntitlementsA
Whitbread
111.000
46.000
57.000
577
926
1.503
1,50
2,41
3,91
FINANZWERTE – 25,37%
Banken – 6,53%
HSBC
Standard Chartered
194.000
69.000
1.251
1.260
2.511
3,25
3,28
6,53
875.000
1.124.000
1.551
1.173
2.724
4,04
3,05
7,09
94.000
88.000
693
1.026
1.719
1,80
2,67
4,47
193.000
170.000
770
1.082
1.852
2,00
2,81
4,81
KONSUMGÜTER – 14,49%
Kfz und Teile – 2,45%
GKN
Lebensmittelhersteller – 5,57%
Unilever
DIENSTLEISTUNGEN – 15,36%
Lebensmittel und Arzneimittel – 6,13%
Morrison (W)
Tesco
Einzelhändler allgemein – 1,29%
Mothercare
OGAW – 7,09%
Aberdeen UK Smaller Companies FundA,B
Aberdeen UK Mid-Cap FundA,B
Finanzdienstleistungen – 4,47%
Close Brothers Group
Schroders (stimmrechtslos)
Lebensversicherungsgeschäft/Lebensversicherer – 4,81%
Aviva
Prudential
126
Aberdeen Global
UK Equity
Wertpapier
Hammerson
Land Securities
Anzahl
95.000
90.000
374
576
950
0,97
1,50
2,47
29.000
70.000
938
878
1.816
2,44
2,28
4,72
314.000
190.000
725
1.146
1.871
1,89
2,98
4,87
280
-
-
68.000
968
2,52
ÖL UND GAS – 13,16%
Öl- und Gasproduzenten – 8,17%
BG Group
BP
Royal Dutch Shell
99.000
258.000
50.000
1.107
1.104
928
3.139
2,88
2,87
2,42
8,17
Ölausrüster und Dienstleistungen – 4,99%
AMEC
John Wood Group
100.000
214.454
986
936
1.922
2,56
2,43
4,99
TECHNOLOGIE – 2,16%
Software- und Computer-Dienstleistungen – 2,16%
Sage Group
300.000
829
2,16
TELEKOMMUNIKATION – 3,27%
Mobil-Telekommunikation – 3,27%
Vodafone
801.000
1.258
3,27
VERSORGER – 7,20%
Gas, Wasser und Multi-Versorger – 7,20%
Centrica
National Grid
510.000
206.786
1.650
1.117
2.767
4,29
2,91
7,20
37.693
749
38.442
98,05
1,95
100,00
GESUNDHEITSWESEN – 4,72%
Arzneimittel und Biotechnologie – 4,72%
AstraZeneca
GlaxoSmithKline
INDUSTRIE – 7,39%
Luftfahrt und Verteidigung – 4,87%
Cobham
Rolls Royce Group
Industrie allgemein – null
Greengro TechnologiesA
Industrial Engineering – 2,52%
Weir Group
Summe
A
B
Aberdeen Global
UK Equity
127
World Bond
Performance
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2010 erhöhte sich der Wert
der World Bond - D Ausschüttungsanteile um 3,55%. Demgegenüber
stieg die Benchmark, der Citigroup WGBI Index, um 6,56%.
Im vierten Quartal 2009 begann die Welt allmählich die Rezession
hinter sich zu lassen und Staatsanleihen verzeichneten insgesamt
steigende Renditen entlang der Kurve, da die Anleger sie zugunsten höher
verzinslicher, riskanterer Assetklassen verkauften.
Im Jahr 2010 verlagerte sich die Aufmerksamkeit weg vom privaten
und hin zum öffentlichen Sektor, wobei einige der höher verschuldeten
Länder der Eurozone ins Rampenlicht rückten. Insbesondere im zweiten
Quartal begann Risikoaversion vorzuherrschen, da die Sorgen hinsichtlich
des Staatsrisikos drastisch zunahmen. Die von der Presse umfassend
behandelten Finanzprobleme in Griechenland griffen in ernst zu
nehmender Weise auf andere verschuldete europäische Staaten über. Die
Spreads für die europäischen Randgebiete stiegen deutlich und brachten
das Risiko einer Liquiditätskrise der Regierungen durch immer weiter
steigende Finanzierungskosten mit sich. Die anschließende Flucht in
Qualitätswerte führte zu einer steigenden Nachfrage nach Staatsanleihen
der Kernländer und niedrigeren Renditen in den meisten wichtigen
Märkten. Insbesondere US-amerikanischen, britischen und deutschen
Staatsanleihen kam ihr Status als „sicherer Hafen” zustatten.
Angesichts der Rettungspakete der Europäischen Zentralbank (EZB) und
des Internationalen Währungsfonds und des Sparkurses vieler europäischer
Länder legten sich die Sorgen um die Ausfallrisiken staatlicher Emittenten.
Die Ergebnisse der Stresstests europäischer Banken wurden allgemein
für positiv befunden und die neuen Basel III-Eigenkapitalrichtlinien für
Finanzinstitute fielen nicht so streng aus, wie zuerst befürchtet. Hinzu
kamen erfreuliche Ertragszahlen der Unternehmen in der Berichtssaison
des Spätsommers.
Die Leitzinsen in den USA, der Eurozone, im Vereinigten Königreich und
in Japan verharrten im gesamten Geschäftsjahr auf ihren historischen
Tiefständen. Gegen Jahresende kamen angesichts des abschwächenden
Ausblicks Spekulationen über die weiteren Maßnahmen auf, deren
Umsetzung durch diese Zentralbanken erforderlich wäre, um für
nachhaltiges Wachstum zu sorgen, wie u.a. eine weitere quantitative
Lockerung. Diese Entwicklung stand in krassem Gegensatz zu den starken
Wachstumsraten der Schwellenmärkte und rohstofforientierten Länder,
wie beispielsweise Australien und Schweden, in denen die Zinssätze
angehoben wurden.
Im Jahresverlauf erhielten die Kreditmärkte weitere Unterstützung durch
die Erholung der Wachstumsraten und Unternehmensgewinne, und die
Kreditspreads verengten sich besonders im Finanzsektor. Im Bereich der
staatsnahen Papiere entwickelten sich auf europäische Peripherieländer
bezogene Kredittitel unterdurchschnittlich, ansonsten verengten sich die
Spreads.
In den Devisenmärkten tendierte der Euro allgemein leichter, da ihn
die Schuldenproblematik in Europas Peripherieländern belastete. Der
japanische Yen, australische Dollar und Schweizer Franken zeigten im
Jahresverlauf die größten Kurszuwächse.
Im Geschäftsjahr hat der Fonds sich etwas schlechter entwickelt als seine
Benchmark, wobei eine kleine Position in nicht-staatlichen Anleihen hoher
Qualität den stärksten Beitrag zur Wertentwicklung leistete.
Unsere Devisenpositionen wirkten sich leicht positiv auf die
Wertentwicklung aus. Vor allem unsere untergewichteten Positionen
128
im Euro und australischen Dollar trugen Anfang 2010 positiv zur
Wertentwicklung bei.
Unsere Zinspositionen zeigten im Geschäftsjahr keine Bewegung.
Die Länderauswahl innerhalb Europas leistete einen kleinen positiven
Beitrag zur Wertentwicklung, nachdem Staatsanleihen der europäischen
Peripherieländer hinter der Entwicklung der Kernländer zurückblieben.
Eine kleine Verkaufsposition in den USA Mitte des Jahres 2010 sowie eine
Tendenz zur Kurvenverflachung in den USA waren der Wertentwicklung
jedoch abträglich.
Ausblick
In den USA deuten der stagnierende Arbeitsmarkt und die nicht zu
leugnende anhaltende Konjunkturflaute darauf hin, dass sich die Fed
auf eine weitere quantitative Lockerung einlassen wird. Der Umfang
dieses Programms ist jedoch schwer absehbar. Ungeachtet der
aktuellen Bewertungen, sehen wir jedoch weiterhin Chancen für den
US-Treasurymarkt.
In der Eurozone dürfte der Zenit des Wachstums, das vor allem von
Deutschland angetrieben wurde, bereits überschritten sein. Irland und
die südeuropäischen Länder werden unserer Erwartung nach in einer
wirtschaftlichen Rezession festgefahren bleiben, die mit einer hohen
Arbeitslosenquote, mangelnden Wettbewerbsfähigkeit und schwachen
Situation in der Kreditvergabe einhergehen dürfte. Allgemein gesehen
erwarten wir, dass sich das Wachstum in der Eurozone weiter um den
aktuellen Trend bewegen wird, wobei die unterschiedlichen Geschicke
der verschiedenen Mitgliedstaaten die EZB vor besondere Schwierigkeiten
stellen werden. Er erscheint jedoch unwahrscheinlich, dass die EZB
dem Beispiel der Fed und der Bank of Japan folgen und die Geldmenge
abermals ausweiten wird. Außerdem denken wir weiterhin, dass
Zinserhöhungen noch in weiter Ferne liegen.
Die Inflationsrate im Vereinigten Königreich bleibt widerständig. Jedoch
wäre ein deutlicher Anstieg der Inflationserwartungen in den nächsten
sechs bis zwölf Monaten erforderlich, damit eine Straffung der Zinszügel
ernsthaft in Betracht gezogen werden würde. Im Wesentlichen gegen wir
davon aus, dass die Leitzinsen noch eine Zeit lang auf ihren historischen
Tiefständen verharren werden und eine weitere geldpolitische Lockerung
von einigen Mitgliedern des Ausschusses ausdrücklich abgelehnt werden
könnte.
In Japan wird der aktuelle Trend bei den Staatsfinanzen durch die
zunehmende Staatsverschuldung und die abnehmende Verfügbarkeit von
inländischen Ersparnissen durch die fortlaufende Alterung der Bevölkerung
nicht mehr haltbar sein, und die langfristigen Zinsen werden deutlich
steigen. Bis dahin wird aber noch einige Zeit vergehen. Kurzfristig wird der
Rentenmarkt durch die unlängst angekündigten Assetkäufe der Bank of
Japan Unterstützung erhalten.
In Bezug auf die Kreditmärkte bleiben wir optimistisch, uns ist allerdings
bewusst, dass die Risikoaufschläge, insbesondere auf Finanzwerte,
weiterhin stark von den Staatsanleihenmärkten der europäischen
Peripherieländer bestimmt werden. Die jüngsten Sorgen um Irland haben
abermals unterstrichen, dass noch längere Zeit mit einer hohen Volatilität
zu rechnen sein dürfte. Jedoch glauben wir, dass sich die Kreditmärkte
weiterhin sehr gut in einem von geringem Wachstum geprägten Umfeld
entwickeln können, wenn auch auf hohen Volatilitätsniveaus.
Im Hinblick auf die Währungsentwicklung halten wir den japanischen
Yen nach wie vor für überbewertet. Angesichts des bereits niedrigen
Zinsniveaus in Japan und der Wirkungslosigkeit der letzten
Interventionsrunde bleiben wir jedoch vorsichtig. Außerdem halten wir den
australischen Dollar bewertungstechnisch für überzogen. Der US-Dollar
scheint auf seinen aktuellen Niveaus etwas angemessener bewertet
zu sein, während der Euro im Verhältnis zu den anderen europäischen
Währungen unterbewertet erscheint.
Aberdeen Global
World Bond
Aktiva
Bankguthaben
Summe Aktiva
£ Tsd.
20.955
1.010
166
28
511
22.670
Passiva
Summe Passiva
7
76
855
21.815
686
44
42
£ Tsd.
19.974
201
1.373
(608)
10.662
(9.587)
(4)
(196)
21.815
Ertrag
£ Tsd.
491
Summe Erträge
491
Aufwendungen
Bankzinsen
Summe Aufwendungen
21
2
14
11
3
290
201
Wechselkursgewinne
Wertpapieranlagen
189
46
4
1.340
4
29
1.373
(614)
(7)
13
(608)
966
D-1
12.265.166
6.466.825
(5.835.866)
12.896.125
1,6916
Aberdeen Global
World Bond
129
Wertpapier
UK Treasury Stock – 7,16%
UK Treasury
UK Treasury
UK Treasury
UK Treasury
UK Treasury
Kupon (%)
Fälligkeit
Nennwert
1,375
3,7500
4,2500
4,2500
4,5000
15.5.13
07.09.19
07.03.36
07.12.49
07.03.13
1.030.000
240.000
265.000
110.000
220.000
667
256
281
117
239
1.560
3,06
1,17
1,29
0,54
1,10
7,16
AUF AUSTRALISCHE DOLLAR LAUTEND – 0,62%
Australia – 0,62%
Australien
6,0000
15.02.17
210.000
136
0,62
AUF KANADISCHE DOLLAR LAUTEND – 1,67%
Kanada – 1,67%
Kanada
Kanada
Kanada
4,2500
5,0000
5,7500
01.06.18
01.06.14
01.06.29
150.000
190.000
155.000
104
131
128
363
0,48
0,60
0,59
1,67
AUF EURO LAUTEND – 29,03%
Österreich
6,2500
15.07.27
140.000
170
0,78
Belgien – 2,10%
Belgien
Belgien
Belgien
3,2500
3,5000
4,0000
28.09.16
28.03.15
28.03.22
150.000
220.000
130.000
135
202
121
458
0,62
0,93
0,55
2,10
Dänemark – 0,37%
Dänemark
4,5000
15.11.39
520.000
80
0,37
Finnland – 1,36%
Finnland
Finnland
3,1250
4,0000
15.09.14
04.07.25
55.000
250.000
51
246
297
0,23
1,13
1,36
Frankreich
Frankreich
Frankreich
Frankreich
Frankreich
3,5000
3,7500
4,0000
4,0000
5,7500
25.04.15
25.10.19
25.10.14
25.10.38
25.10.32
210.000
410.000
220.000
80.000
70.000
196
389
209
79
85
958
0,90
1,78
0,96
0,36
0,39
4,39
Deutschland
Deutschland
Deutschland
Deutschland
Deutschland
Deutschland
3,5000
3,5000
4,0000
4,7500
4,7500
5,5000
12.04.13
04.01.16
13.04.12
04.07.28
04.07.34
04.01.31
220.000
125.000
240.000
80.000
75.000
100.000
203
119
218
88
85
121
834
0,93
0,55
1,00
0,40
0,39
0,55
3,82
130
Aberdeen Global
World Bond
Wertpapier
Irland – 0,54%
Irland
Kupon (%)
Fälligkeit
Nennwert
5,9000
18.10.19
140.000
117
0,54
Italien - 9,20%
Italien
Italien
Italien
Italien
Italien
Italien
4,0000
4,0000
4,2500
4,2500
4,5000
5,0000
15.04.12
01.09.20
01.08.14
01.09.19
01.03.26
01.09.40
670.000
60.000
350.000
310.000
260.000
580.000
599
53
322
280
228
524
2.006
2,75
0,24
1,48
1,28
1,05
2,40
9,20
Niederlande - 3,44%
Niederlande
Niederlande
Niederlande
Niederlande
2,7500
3,5000
3,7500
5,5000
15.01.15
15.07.20
15.01.42
15.01.28
120.000
489.548
80.000
85.000
109
461
80
100
750
0,50
2,11
0,37
0,46
3,44
Polen - 0,45%
Polen
5,5000
25.04.15
440.000
98
0,45
Spanien - 1,38%
Caja Madrid
3,5000
14.03.13
350.000
301
1,38
2,7500
18.06.13
300.000
262
1,20
6.331
29,03
Auf Euro lautend gesamt
AUF JAPANISCHE YEN LAUTEND – 30,38%
Japan – 30,38%
DEPFA ACS Bank
Japan
Japan
Japan
Japan
Japan
Japan
KFW
1,6500
0,8000
0,8000
0,9000
1,3000
1,4000
2,0000
2,6000
20.12.16
20.03.14
20.06.23
20.12.12
20.03.19
20.12.15
20.12.33
20.06.37
70.000.000
112.000.000
161.000.000
172.000.000
158.000.000
112.000.000
40.000.000
42.000.000
446
869
1.147
1.329
1.261
900
316
360
6.628
2,04
3,98
5,26
6,09
5,78
4,13
1,45
1,65
30,38
AUF MEXIKANISCHE PESO LAUTEND – 0,64%
Mexico – 0,64%
Mexiko
8,0000
11.06.20
2.440.000
140
0,64
AUF PFUND STERLING LAUTEND – 2,55%
Abbey National Treasury Services
UK Treasury
UK Treasury
3,1250
2,7500
4,2500
30.06.14
22.01.15
07.12.27
300.000
200.000
80.000
262
210
86
558
1,20
0,96
0,39
2,55
Aberdeen Global
World Bond
131
Wertpapier
Kupon (%)
AUF SCHWEDISCHE KRONEN LAUTEND – 0,47%
Schweden – 0,47%
Schweden
3,7500
Fälligkeit
Nennwert
12.08.17
1.000.000
103
0,47
AUF US-DOLLAR LAUTEND – 23,55%
Groupe BPCE
2,3750
04.10.13
126.513
127
0,58
NRW Bank EMTN
2,5000
19.02.14
500.000
330
1,51
Irland – 1,40%
Irish Life & Permanent
3,6000
14.01.13
500.000
305
1,40
Nederslandse Waterschapsbank EMTN
3,0000
17.03.15
500.000
335
1,54
USA – 18,52%
US Treasury
US Treasury
US Treasury
US Treasury
US Treasury
US Treasury
US Treasury
US Treasury
1,2500
1,3750
1,7500
3,6250
4,2500
4,5000
6,0000
6,2500
30.11.10
15.11.12
15.11.11
15.02.20
15.05.39
15.08.39
15.02.26
15.05.30
500.000
340.000
1.600.000
2.430.000
335.000
330.000
280.000
70.000
318
220
1.032
1.692
234
240
240
63
4.039
1,46
1,01
4,73
7,76
1,07
1,10
1,10
0,29
18,52
5.136
23,55
20.955
96,07
Auf US-Dollar lautend gesamt
132
Aberdeen Global
World Bond
Kauf
AUD
CAD
CHF
DKK
EUR
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
MYR
NOK
PLN
SGD
USD
USD
USD
MXN
Verkauf
USD
USD
GBP
GBP
SEK
USD
EUR
JPY
CAD
JPY
EUR
JPY
EUR
JPY
USD
GBP
GBP
GBP
GBP
AUD
JPY
USD
Abrechnung
10.12.10
10.12.10
10.12.10
10.12.10
10.12.10
10.12.10
10.12.10
10.12.10
10.12.10
10.12.10
10.12.10
10.12.10
10.12.10
10.12.10
03.12.10
10.12.10
10.12.10
10.12.10
10.12.10
10.12.10
10.12.10
06.10.10
Summe
Kaufbetrag
182.000
1.079.000
25.000
652.000
101.845
34.983
54.252
21.904
608.579
527.240
20.859
21.645
21.204
32.801
444.000
388.000
191.000
115.000
2.554.000
166.419
138.466
2.800.000
Verkaufsbetrag
171.249
1.040.618
15.838
72.263
940.000
54.000
66.000
2.830.000
971.000
68.192.000
25.000
2.900.000
25.000
4.340.000
140.395
40.566
39.899
55.616
1.654.762
180.000
11.560.000
223.430
Nicht
realisierter
Gewinn/ Anteil am Gesamt(Verlust) £ Tsd. nettovermögen (%)
2
0,01
6
0,03
3
0,01
1
(3)
(0,01)
9
0,04
9
0,04
(1)
2
0,01
1
1
(33)
(0,15)
(4)
(0,02)
(7)
(0,04)
20.948
867
21.815
96,03
3,97
100,00
Aberdeen Global
World Bond
133
World Equity
Performance
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2010 erhöhte sich der Wert der World Equity - A Thesaurierungsanteile um 7,31%. Demgegenüber
stieg die Benchmark, der MSCI World Index, um 7,31%.
Am 14. Mai 2010 wurde der Credit Suisse Equity Fund (Lux) Leading Brands Aberdeen mit dem Aberdeen Global - World Equity Fund
den sie zuvor am Credit Suisse Equity Fund (Lux) Leading Brands Aberdeen gehalten hatten, entweder neue S- oder A-Anteile am Aberdeen
Global - World Equity Fund wie folgt zu wählen:
Leading Brands Aberdeen
B
Anteilsklasse
Sacheinlage
(Tsd.)
Umtauschverhältnis
World Equity Fund
S-2 - USD
US$6.699
1,000000000
World Equity Fund
A-2 - USD
US$19.953
10,817536278
Marktrückblick
In den zwölf Monaten bis Ende September tendierten die Aktienmärkte
allgemein fester, da Hoffnungen auf die Nachhaltigkeit der
globalen Erholung positiv wirkten. Regional betrachtet übertrafen
die Schwellenmärkte vergleichbare Märkte der Industrieländer und
spiegelten damit ihre besseren Wachstumsaussichten wider. China,
Indien und Brasilien wurden durch die weiterhin gute Binnennachfrage
unterstützt. Im zweiten Quartal nahm China anstelle von Japan den
Rang der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt ein. Im Gegensatz
dazu blieben die entwickelten Volkswirtschaften antriebslos, auch
wenn steuerliche Anreizprogramme zunächst für einen Anstieg
in den Verbraucherausgaben sorgten. Die Aktienkurse gerieten
vorübergehend unter Druck, da die europäischen Haushaltsprobleme und
Bonitätsabstufungen von Griechenland, Spanien und Portugal negativ
wirkten. Die Erleichterung über die Stresstests im Bankensektor sorgte
jedoch für bessere Stimmung zum Ende des Geschäftsjahres.
Die Aktienauswahl trug positiv zur relativen Wertentwicklung bei. Die
Assetallokation erwies sich jedoch als nachteilig, was vor allem auf
unsere Untergewichtung in den USA zurückzuführen war.
Im Aktienbereich leistete das Bergbauunternehmen Rio Tinto den
größten Beitrag zur relativen Rendite. Sein Aktienkurs profitierte von den
Erwartungen steigender Eisenerzpreise bei gestiegener Stahlnachfrage
in China und dem Wegfall der vertraglichen Preisbindung. Die Tatsache,
dass die australische Regierung die geplante Steuer von 40 Prozent auf
Rohstoffe durch eine abgeschwächte Variante ersetzt hatte, war der
Stimmung ebenfalls zuträglich. Der Roboterbauer Fanuc erzielte eine
positive Wertentwicklung, da die Anleger durch Gesamtjahresergebnisse
ermutigt wurden, die dank der anziehenden Industrienachfrage in der
Region höher ausgefallen waren. Banco Bradesco profitierte ebenfalls
von positiven binnenwirtschaftlichen Daten. Auch die neuen weltweiten
Richtlinien für Banken, die in der Schweiz festgelegt wurden und milder
als gedacht ausfielen, trugen zum Anstieg des Aktienkurses bei.
Verfassung der spanischen Wirtschaft belastet. Intesa Sanpaolo litt unter
Befürchtungen, dass dauerhaft niedrige Zinssätze die Zinseinkünfte
dämpfen könnten. Wir verkauften das italienische Kreditinstitut im
zweiten Quartal, da wir Bedenken hinsichtlich des europäischen
Bankensektors hatten.
Während des Geschäftsjahres kauften wir zu attraktiven
Bewertungen das Schweizer Pharmaunternehmen Novartis und die
Telekommunikationsgesellschaft China Mobile. Ferner erwarben wir den
US-amerikanischen Pharmakonzern CVS Caremark, der seine Margen
weiter verbessern konnte, sowie den Schweizer Lebensmittelkonzern
Nestlé. Die starke Präsenz seiner weltweit vertretenen Marken und
eine Geschäftsführung, die erfolgreich für steigende Umsatzerlöse
und Margen sorgt, machen das Unternehmen zu einer attraktiven
langfristigen Wertpapieranlage. Des Weiteren kauften wir im
Geschäftsjahr das brasilianische Kreditinstitut Banco Bradesco, da uns
seine beherrschende Position im Markt überzeugt.
Im Gegenzug verkauften wir den Pharmakonzern AstraZeneca
und das Postunternehmen Deutsche Post, da ihre langfristigen
Aussichten unsicher sind. Außerdem veräußerten wir Anteile des
belgischen Telekommunikationsunternehmens Belgacom, dessen
Geschäftsaussichten trübe sind, sowie des Ölproduzenten Exxon Mobile.
Ausblick
Mit Blick in die Zukunft dürfte sich die Volatilität an den weltweiten
Aktienmärkten auf kurze Sicht fortsetzen, da die Anleger nach wie
vor unschlüssig in Bezug auf die Nachhaltigkeit des wirtschaftlichen
Aufschwungs sind. Während die Schwellenmärkte von den Ausgaben
der privaten Haushalte und der Exportwirtschaft angetrieben werden,
löst das schwache Wachstum in den USA erneute Spekulationen um
eine weitere Runde der quantitativen Lockerung durch die Fed aus.
Nichtsdestotrotz gibt es auf Portfolio-Ebene Grund zu Optimismus.
Viele unserer Beteiligungen verfügen über solide Bilanzen und erhebliche
Wettbewerbsvorteile gegenüber ihren Wettbewerbern.
E.ON, Mapfre und Intesa Sanpaolo waren der Wertentwicklung dagegen
abträglich. E.ON wurde durch Deutschlands Pläne in Mitleidenschaft
gezogen, die Betreiber von Atomkraftwerken im Rahmen der
Sparmaßnahmen mit einer Abgabe von jährlich 2,3 Milliarden Euro
zu belasten. Das Kreditinstitut Mapfre wurde durch Sorgen um die
134
Aberdeen Global
World Equity
Aktiva
Bankguthaben
Summe Aktiva
US$ Tsd.
2.269.767
116.141
6.307
2.003
709
61
2.394.988
Passiva
Summe Passiva
80.837
2.574
1.212
6
84.629
2.310.359
US$ Tsd.
1.269.611
36.551
15.758
99.716
1.522.210
(638.155)
4.668
2.310.359
Ertrag
US$ Tsd.
54.925
Sonstige Erträge
2.980
Summe Erträge
57.905
Aufwendungen
Bankzinsen
Summe Aufwendungen
793
181
400
674
135
21.354
36.551
Wechselkursgewinne
13.857
1.974
(73)
15.758
Wertpapieranlagen
18.385
294
487
5
98.939
777
99.716
152.025
A-2
Geschäftsjahres
Geschäftsjahres
Geschäftsjahres
Geschäftsjahres
36.142.874
64.283.708
(10.690.631)
89.735.951
B-2
10.307
(6.821)
3.486
13,18
11,86
S-2
Z-2
C-2
D-2(GBP)
11.365 16.224.978
173.503
5.026.154
(56.615) (1.650.372)
128.253 19.600.760
10,95
8,36
E-2 (EUR)
I-2
- 22.988.233
72.901 23.558.719
(501) (18.497.243)
72.400 28.049.709
9,88
8,75
- 34.875.305
50.512 35.313.709
(6.082) (25.842.113)
44.430 44.346.901
142,36
13,87
Aberdeen Global
World Equity
135
4.034.400
67.482
2,92
Brasilien – 4,63%
2.907.900
1.455.055
59.234
47.726
106.960
2,56
2,07
4,63
727.600
46.703
2,02
2.176.847
30.499.400
22.285
35.496
57.781
0,96
1,54
2,50
371.299
47.145
2,04
Adidas
E.ON
961.800
1.932.000
59.649
57.091
116.740
2,58
2,47
5,05
Hongkong – 2,53%
Swire Pacific 'A'A
Swire Pacific 'B'
3.228.500
5.497.642
44.394
14.156
58.550
1,92
0,61
2,53
Italien – 6,52%
ENIA
Tenaris ADR
3.745.300
1.802.800
81.273
69.318
150.591
3,52
3,00
6,52
Japan – 10,43%
Canon
Daito Trust Construction
FANUC
Takeda Pharmaceutical Co
1.500.001
581.403
364.100
680.400
1.238.100
70.071
34.763
46.352
33.087
56.799
241.072
3,03
1,50
2,01
1,43
2,46
10,43
Philips Electronics
1.099.500
34.603
1,50
Singapur – 1,51%
City DevelopmentsA
3.606.500
35.014
1,51
81.665
111.413
39.821
27.435
67.256
1,72
1,19
2,91
Kanada – 2,02%
Canadian National RailwayA
China – 2,50%
China Mobile
PetroChina
Schneider Electric
Südkorea – 2,91%
136
Anzahl
Wertpapier
QBE Insurance Group
Aberdeen Global
World Equity
5.197.840
15.842
0,68
Schweden – 4,06%
Ericsson
Nordea Bank
4.269.600
4.497.000
46.959
46.921
93.880
2,03
2,03
4,06
407.500
987.000
518.100
340.700
21.846
56.954
71.195
80.296
230.291
0,95
2,47
3,08
3,48
9,98
Taiwan – 3,47%
TSMC
TSMC ADS
36.692.638
719.772
72.759
7.302
80.061
3,15
0,32
3,47
Centrica
Rio Tinto
Royal Dutch Shell
Standard Chartered
Vodafone
1.833.000
8.869.600
810.000
1.586.200
2.309.800
36.744.000
68.586
45.215
47.495
46.416
66.462
90.963
365.137
2,97
1,96
2,06
2,01
2,88
3,94
15,82
1.442.900
376.000
2.127.400
1.105.300
1.460.800
1.435.500
379.300
707.400
572.400
642.200
45.415
34.945
40.878
68.468
45.088
80.424
22.743
35.681
35.263
45.754
454.659
1,97
1,51
1,77
2,96
1,95
3,48
0,98
1,54
1,53
1,98
19,67
2.269.767
40.592
2.310.359
98,24
1,76
100,00
Schweiz – 9,98%
Nestle
Novartis
Roche Holdings
USA – 19,67%
CVS Caremark
EOG Resources
Intel
Johnson & Johnson
Kraft
Philip Morris International
Procter & Gamble
Quest Diagnostics
Schlumberger
United Technologies
Summe
Anzahl
Wertpapier
Spanien – 0,68%
Mapfre A
A
Aberdeen Global
World Equity
137
World Resources
Performance
In dem Zeitraum vom 23. Juli 2010 bis 30. September 2010 erhöhte sich der Wert der World Equity - S Thesaurierungsanteile um 7,57%.
Demgegenüber stieg die Benchmark, die zu 50% aus dem MSCI Metals & Mining/ zu 25% aus dem MSCI Oil & Gas/ zu 15% aus dem MSCI
Paper & Forest/ zu 10% aus dem MSCI Chemicals Index zusammengesetzt ist, um 8,59%.
Am 23. Juli 2010 wurden der Credit Suisse Equity Fund (Lux) Future Energy Aberdeen und der Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global
Resources Aberdeen mit dem Aberdeen Global World Resources Fund zusammengeführt. Im Rahmen dessen wurde eine Sacheinlage
in Form von Wertpapieranlagen und flüssigen Mitteln im Wert von 461,9 Millionen US-Dollar eingebracht. Anteilsinhaber, die von der
Zusammenführung betroffen waren, erhielten die Möglichkeit, für jeden Anteil, den sie zuvor am Credit Suisse Equity Fund (Lux) Future
Energy Aberdeen und Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Resources Aberdeen gehalten hatten, entweder neue A-, I- oder S-Anteile am
Aberdeen Global World Resources Fund wie folgt zu wählen:
Future Energy Aberdeen
Global Resources Aberdeen
A
World Resources Fund
B
R - CHFA
R - USDA
B
I
R - EURA
Anteilsklasse
S-2 -USD
A-2 -USD
S-2 - CHFA
A-2 - CHFA
S-2 - USD
A-2 - USD
S-2 - USD
A-2 - USD
I-2 - USD
S-2 - EURA
A-2 - EURA
Sacheinlage
(Tsd.)
US$54.631
US$38.265
CHF5,281
CHF39,669
US$3.006
US$4.228
US$87.223
US$59.228
US$77.195
€64.406
€9.048
Umtauschverhältnis
1,000000000
1,000000000
1,000000000
1,000000000
0,671717622
0,671717622
21,636422980
21,636422980
1,000100010
1,000000000
1,000000000
Globale Rohstoffaktien tendierten im Rechnungslegungszeitraum fester,
da Hoffnungen auf die Nachhaltigkeit der Wirtschaftserholung positiv
wirkten. Insbesondere China und Brasilien verzeichneten im zweiten
Quartal eine Wachstumsbeschleunigung. Nach Sektoren betrachtet
zeigten Bergbautitel dank der soliden Wirtschaftsdaten aus China und
besseren Preisen eine überdurchschnittliche Wertentwicklung, während
Ölproduzenten hinter der Marktentwicklung zurückblieben. Obgleich
die Futures auf US-Rohöl auf 80 US-Dollar pro Barrel anstiegen,
befürchteten die Anleger, dass die US-Regierung ihr Moratorium für
Tiefseebohrungen langsamer als geplant aufheben würde, nachdem
ein weiteres Feuer auf einer Öl- und Gasplattform im Golf von Mexiko
ausgebrochen war. Unterdessen stieg der Goldpreis auf über 1300
US-Dollar pro Feinunze an, da Erwartungen auf die Möglichkeit weiterer
quantitativer Lockerungen durch die USA und das Vereinigte Königreich
positiv wirkten.
Der Fonds hat sich schlechter entwickelt als seine Benchmark. Sowohl
die Assetallokation als auch die Aktienauswahl erwiesen sich als
nachteilig.
Im Aktienbereich leistete die Tatsache, dass wir nicht in den Papierund Holzkonzernen International Paper und Weyerhaeuser engagiert
waren, den stärksten Beitrag zur relativen Rendite. Anleger nahmen
Gewinne bei International Paper mit, der seit Anfang 2009 steile
Kurszuwächse dank niedriger Lagerbestände und besserer Zellstoffpreise
verbucht hatte. Weyerhaeuser litt weiterhin unter dem brach liegenden
Wohnungsbaumarkt. Der Aktienkurs von BHP Billiton wurde dagegen
von positiven Produktionszahlen und dem Optimismus beflügelt, der
bezüglich seines Übernahmeangebots für die kanadische Potash of
Saskatchewan herrschte.
138
Unsere Beteiligungen an Tenaris, EOG Resources und Shin-Etsu
Chemical waren der Wertentwicklung dagegen abträglich. Tenaris,
ein Hersteller von nahtlosen Rohren, wurde durch die sinkenden
Preise für Rohre in Mitleidenschaft gezogen, da der US-amerikanische
Gasmarkt keine Besserung zeigte. Der Ölproduzent EOG Resources
berichtete im zweiten Quartal niedriger als erwartete Gewinne, die auf
geringere Fördermengen in den USA und höhere Explorationskosten
zurückzuführen waren. Das Chemieunternehmen Shin-Etsu wurde
dagegen von Sorgen belastet, dass sich der starke Yen nachteilig auf die
künftigen Gewinne auswirken würde.
Nach der Neuordnung des Fonds schlossen wir verschiedene Geschäfte
zu dem Zweck ab, ihn mit dem Modellportfolio in Einklang zu
bringen. Wir nahmen Quimica y Minera de Chile, einen chilenischen
Düngemittelhersteller, in das Portfolio auf, um von seinen attraktiven
langfristigen Fundamentaldaten und Wachstumsaussichten zu
profitieren. Zur Finanzierung dieses Kaufs verkauften wir das
US-Bergbauunternehmen Freeport-McMoRan Copper and Gold nach
einem starken Hochlauf seines Aktienkurses.
Ausblick
Mit Blick in die Zukunft dürften Aktien auf kurze Sicht weiterhin volatil
bleiben, da die Anleger nach wie vor unschlüssig in Bezug auf die
Nachhaltigkeit des wirtschaftlichen Aufschwungs sind. Während die
Schwellenmärkte von den Ausgaben der privaten Haushalte und der
Exportwirtschaft angetrieben werden, löst das schwache Wachstum
in den USA erneute Spekulationen um eine weitere Runde der
quantitativen Lockerung durch die Fed aus. Nichtsdestotrotz gibt es
auf Portfolio-Ebene Grund zu Optimismus. Viele unserer Beteiligungen
verfügen über solide Bilanzen und erhebliche Wettbewerbsvorteile
gegenüber ihren Konkurrenten.
Aberdeen Global
World Resources
Aktiva
Bankguthaben
Summe Aktiva
Passiva
Summe Passiva
US$ Tsd.
456.103
14.159
1.264
514
9.000
481.040
755
1.333
26
2.114
478.926
US$ Tsd.
1.211
7.366
32.208
468.590
(30.431)
(18)
478.926
Erträge
US$ Tsd.
2.778
Sonstige Erträge
13
Summe Erträge
2.791
Aufwendungen
Bankzinsen
Summe Aufwendungen
52
11
15
39
1
1.580
1.211
Wechselkursverluste
7.834
(518)
50
7.366
Wertpapieranlagen
1.421
34
7
23.206
2
9.000
32.208
40.785
A-2
A-2A(CHF)
Im Berichtszeitraum ausgegebene
Anteile
8.806.393 4.425.257
Im Berichtszeitraum zurückgenommene
Anteile
(695.853)
(90.707)
Im Umlauf befindliche Anteile zum
Ende des Berichtszeitraums
8.110.540 4.334.550
12,47
9,60
A-2A(EUR)
E-2
741.158
10
(27.179)
713.979
13,07
-
I-2
S-2
35.631 12.597.147
-
(911.600)
10 35.631 11.685.547
9,15 2.403,18
12,46
S-2A(CHF)
S-2A(EUR)
590.696
5.385.893
(38.091)
552.605
9,59
(580.468)
4.805.425
13,08
A
Aberdeen Global
World Resources
139
374.692
730.500
12.290
22.835
35.125
2,57
4,77
7,34
Kanada – 10,98%
Barrick Gold Corp
Canadian National RailwaysA
Goldcorp
442.500
179.500
472.400
20.466
11.522
20.601
52.589
4,27
2,41
4,30
10,98
Chile – 0,97%
Quimica Y Minera De Chile 1
95.000
4.580
0,97
12.280.000
14.292
2,98
Air Liquide
Schneider Electric
TotalA
121.900
98.500
178.200
14.892
12.507
9.198
36.597
3,11
2,61
1,92
7,64
E.ON
Linde
375.700
114.800
11.102
14.963
26.065
2,32
3,12
5,44
Italien - 10,03%
ENIA
Tenaris ADR
985.900
692.700
21.394
26.634
48.028
4,47
5,56
10,03
Japan – 4,39%
432.800
21.047
4,39
Niederlande - 2,29%
FugroA
166.700
10.973
2,29
Thailand – 3,14%
2.967.800
15.035
3,14
BG Group
BHP BillitonA
Centrica
Rio Tinto
Royal Dutch Shell
571.000
886.700
2.326.200
522.100
678.300
10.064
28.294
11.858
30.614
19.849
100.679
2,10
5,91
2,48
6,39
4,14
21,02
200.700
163.600
18.653
9.668
3,89
2,02
China – 2,98%
PetroChina
USA – 19,02%
EOG Resources
Hess Corp
140
Anzahl
Wertpapier
Brasilien – 7,34%
Vale
Aberdeen Global
World Resources
Wertpapier
Monsanto
Praxair
Schlumberger
Tidewater
United Technologies
Anzahl
157.600
159.800
314.300
220.600
162.100
7.551
1,58
14.415
3,01
19.362
4,04
9.895
2,07
11.549
2,41
91.093
19,02
456.103
95,24
Kauf
CHF
CHF
CHF
CHF
EUR
EUR
EUR
EUR
USD
CHF
CHF
CHF
EUR
EUR
EUR
USD
CHF
CHF
USD
EUR
EUR
EUR
Verkauf
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
EUR
USD
USD
USD
USD
USD
USD
CHF
USD
USD
EUR
USD
USD
USD
Abrechnung
05.10.10
05.10.10
06.10.10
06.10.10
04.10.10
05.10.10
06.10.10
06.10.10
01.10.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
16.12.10
Summe
Kaufbetrag
4.802
22.502
89.922
3.754
7.840
46.519
21.844
7.952
103.131
39.398.088
826.573
1.404.492
8.896.461
209.832
246.072
104.698
5.211.860
117.887
6.446.622
64.903.332
1.428.765
1.338.079
Verkaufsbetrag
4.919
23.052
91.841
3.834
10.647
63.392
29.720
10.819
76.524
38.542.068
820.868
1.429.392
11.315.320
269.949
331.558
105.072
5.098.619
117.073
4.780.729
82.549.896
1.838.106
1.802.928
Nicht
realisierte
Gewinne/
(1)
1.815
0,38
26
0,01
9
824
0,17
16
4
(3)
240
0,05
4
(76)
(0,02)
6.008
1,25
111
0,02
23
0,01
9.000
1.87
465.103
13.823
478.926
97,11
2,89
100,00
Alle zum Jahresende gehaltenen Wertpapiere sind übertragbar soweit nichts Gegenteiliges angegeben ist.
A
Aberdeen Global
World Resources
141
Anmerkungen zum Abschluss
1 DARSTELLUNG DES ABSCHLUSSES
1.1 Allgemeines
Aberdeen Global ist als „société anonyme“ („die Gesellschaft“) luxemburgischen Rechts gegründet, und zwar als offene „Société
d’investissement à capital variable“ (eine „SICAV”) mit OGAW-Status (Organismus für gemeinsame Anlagen in übertragbaren
Wertpapieren im Sinne der EU-Richtlinie 85/611/EWG vom 20.Dezember 1985, in der geltenden Fassung). Die Gesellschaft umfasst
verschiedene Anteilsklassen, die sich jeweils auf ein separates Portfolio (einen „Fonds“) beziehen, das aus Wertpapieren, Barmitteln und
sonstigen Vermögenswerten und Verbindlichkeiten besteht.
Die Gesellschaft wurde nach dem Recht des Großherzogtums Luxemburg am 25. Februar 1988 gegründet.
Das Unternehmen ist als Organismus für gemeinsame Anlagen in übertragbaren Wertpapieren gemäß Teil I des Gesetzes vom 20.
Dezember 2002 über Organismen für gemeinsame Anlagen in der jeweils gültigen Fassung (das „Gesetz von 2002“) zugelassen.
Zum 30. September 2010 umfasste die Gesellschaft dreißig separate, aktive Fonds, die den Anteilsinhabern die Möglichkeit bieten,
Anlagen in einem breit gefächerten Spektrum von Märkten, Wertpapieren und Währungen zu tätigen.
1.2 Aberdeen Global India Equity Fund (Mauritius) Limited (die „mauritische Tochtergesellschaft“)
Fonds wählen häufig Mauritius, um von dort aus auf kollektiver Basis in Indien anzulegen. Mauritius hat daher eine Infrastruktur für
solche Anlagevehikel entwickelt, die das gesamte Spektrum an Verwaltungsdiensten umfasst. Die Tochtergesellschaft auf Mauritius
wurde gegründet, um in einer Zeitzone von dieser Infrastruktur zu profitieren, die zwischen der von Indien und der von Luxemburg liegt.
Weiterhin wird davon ausgegangen, dass die Tochtergesellschaft auf Mauritius den Bestimmungen des Doppelbesteuerungsabkommens
zwischen Mauritius und Indien unterliegt. Der Aberdeen Global – India Equity Fund tätigt fast alle Wertpapieranlagengeschäfte in Indien
über die hundertprozentige Tochtergesellschaft Aberdeen Global India Equity Fund (Mauritius) Limited, die in Mauritius gegründet wurde.
Die Transaktionen betreffen sowohl die Gesellschaft als auch deren Tochtergesellschaft und werden entsprechend ihrem wirtschaftlichen
Umfang ausgewiesen. Dementsprechend werden in diesem Abschluss die Aktivitäten des Aberdeen Global – India Equity Fund und deren
Tochtergesellschaft so dargestellt, als ob alle Aktivitäten vom Aberdeen Global – India Equity Fund durchgeführt worden wären.
1.3 Darstellung des Abschlusses
Aus dem beigefügten Abschluss sind die Vermögenswerte und Verbindlichkeiten der einzelnen Fonds und der Gesellschaft insgesamt
ersichtlich. Die Abschlüsse der einzelnen Fonds lauten auf die im Verkaufsprospekt für den betreffenden Fonds festgelegte Währung.
Der konsolidierte Abschluss der Gesellschaft lautet auf US-amerikanische Dollar („US$“). Der Abschluss wurde gemäß dem von den
Luxemburger Behörden für dort ansässige Investmentgesellschaften vorgeschriebenen Format erstellt.
Da die Abschlüsse am 30. September 2010 zu einem anderen Bewertungszeitpunkt als dem im Tagesgeschäft berechneten NIW
erstellt wurden und Dividendenausschüttungen, die mit der zum 30. September 2010 abgelaufenen Ausschüttungsperiode in Kraft
treten sowie bestimmte Buchungsanpassungen für das zum 30. September 2010 abgelaufene Geschäftsjahr enthalten, könnten die
Nettoinventarwerte (NIWs) der Seiten 4 und 5 und die im gesamten Bericht ausgewiesenen NIWs von denen abweichen, die am 30.
September 2010 zum Handel in diesen Fonds veröffentlicht wurden.
2 RECHNUNGSLEGUNGSMETHODEN
2.1 Rechnungslegungsgrundsätze
Der Abschluss wurde nach der Anschaffungskostenmethode unter Berücksichtigung von Neubewertungen der Wertpapieranlagen erstellt.
2.2 Bewertung der Vermögenswerte und Wertpapiere im Portfolio
Der Marktwert der Wertpapieranlagen wurde auf Grundlage des zuletzt verfügbaren, an der Börse notierten, im OTC-Markt oder an
einem anderen geregelten Markt ermittelbaren Schlusskurses am 30. September 2010 berechnet, an dem diese Wertpapiere gehandelt
werden oder zum Handel zugelassen sind.
Falls diese Kurse nicht dem beizulegenden Zeitwert (Fair Value) entsprechen, werden solche Wertpapiere und alle anderen zulässigen
Vermögenswerte zu ihrem beizulegenden Zeitwert bewertet, zu dem die Wertpapiere wahrscheinlich wieder verkauft werden können,
wobei die Bewertungen im guten Glauben vom Verwaltungsrat oder unter dessen Leitung festgelegt wurden.
Abkürzungen für Wertpapierbezeichnungen:
SINK
EMTN
FRN
VAR
I.L
PERP
CLN
PIK
142
Sinking Bond (Tilgungsanleihe)
Euro Medium Term Note
Floating Rate Note (Variabel verzinsliche Schuldverschreibung)
Variable Rate Note (Variabel verzinsliche Schuldverschreibung)
Index Linked (Indexgebunden)
Ohne Laufzeitbegrenzung
Credit Linked Note
Payment In Kind (Zahlung in Sachwerten)
Aberdeen Global
2.3 Erträge und Aufwendungen
Die Zinsen laufen täglich auf. Bei Schuldverschreibungen, die zu einem Abschlag oder Aufschlag auf ihren Fälligkeitswert begeben
wurden, wird der Gesamtertrag aus diesen Wertpapieren auf die Laufzeit dieses Wertpapiers umgelegt. Die Abschreibung dieses
Abschlags oder Aufschlags erfolgt auf Basis des Effektivzinssatzes.
Dividenden werden auf Ex-Dividende-Basis ausgewiesen. Zins- und Dividendenforderungen werden abzüglich nicht erstattungsfähiger
Quellensteuern, falls zutreffend, ausgewiesen.
Provisionen für die Wertpapierleihe werden periodengerecht verbucht.
Aufwendungen, die sich nicht auf einen bestimmten Fonds beziehen, werden im Verhältnis zum NIW des einzelnen Fonds auf alle Fonds
umgelegt.
2.4 Devisenkurse
Die Kosten der Wertpapieranlagen, die Erträge und Aufwendungen, die nicht auf die Abrechnungswährung des betreffenden Fonds
lauten, wurden zum geltenden Devisenkurs zum Zeitpunkt der Transaktion umgerechnet. Der Marktwert der Wertpapieranlagen und
die sonstigen Vermögenswerte und Verbindlichkeiten, die nicht auf die Abrechnungswährung lauten, wurden zum Devisenkurs vom 30.
September 2010 umgerechnet.
Realisierte und nicht realisierte Devisenkursschwankungen aus der Neubewertung von Devisen werden in der Ertrags- und
Aufwandsrechnung ausgewiesen.
2.5 Realisierte Gewinne und Verluste aus Wertpapieranlagen
Ein realisierter Gewinn oder Verlust aus Wertpapieranlagen ist der Differenzbetrag zwischen den durchschnittlichen Anschaffungskosten
der Wertpapieranlage und den Verkaufserlösen.
2.6 Devisenterminkontrakte
Nicht glattgestellte Devisenterminkontrakte werden anhand der geltenden Devisenterminsätze zum Bilanzstichtag für den verbleibenden
Zeitraum bis zur Fälligkeit bewertet. Alle nicht realisierten Gewinne und Verluste werden in der Ertrags- und Aufwandsrechnung
ausgewiesen.
3 INFORMATIONEN ZU DEN ANTEILSKLASSEN
3.1 Allgemeines
Jeder Fonds der Gesellschaft ist berechtigt, diverse Anteilsklassen zu schaffen. Sie unterscheiden sich hinsichtlich ihrer
Ausschüttungspolitik oder anderer Kriterien, die vom Verwaltungsrat vorgegeben wurden. Die Klassen A-1, B-1, C-1, D-1, E-1, E-2, I-1,
S-1 und Z-1 sind Ausschüttungsanteile und die Klassen A-2, B-2, C-2, D-2, E-2, I-2, S-2 und Z-2 sind Thesaurierungsanteile.
Die Gesellschaft gibt Anteile der Klassen A-1, A-2, B-1, B-2, C-1, C-2, D-1, D-2, E-1, E-2, I-1, I-2, S-1, S-2, Z-1 und/oder Z-2 an die
Anleger aus. Nähere Informationen hierzu finden sich im Jahresbericht und -abschluss. Sie werden zu einem auf dem Nettoinventarwert
beruhenden Preis zur Zeichnung angeboten, der angepasst wird, um etwaige Händlerprovisionen und einen Ausgabeaufschlag zu
berücksichtigen. Anteile der Klassen A, C, I , S und Z können auch in Euro, japanischen Yen, Pfund Sterling, Schweizer Franken oder
US-Dollar oder in anderen Währungen abgesicherten Varianten, die vom Verwaltungsrat der Gesellschaft zu gegebener Zeit festgelegt
werden, angeboten werden.
Der Anlageverwalter wird im Allgemeinen Währungsabsicherungsgeschäfte tätigen, um die besicherten Varianten von Anteilen der
Klasse A-1, Klasse A-2, Klasse C-1, Klasse C-2, Klasse I-1, Klasse I-2, Klasse S-1, Klasse S-2 und Klasse Z-2 vor Wertschwankungen der
Basiswährung des Fonds gegenüber der Absicherungswährung zu schützen. In jedem Fall wird eine solche Absicherung nicht mehr als
105 % des Nettoinventarwerts der jeweiligen Anteilsklasse betragen. Der Anlageverwalter wird darum bemüht sein, eine Absicherung
unter Einsatz von Swaps, Futures, Devisenterminkontrakten, Optionen und anderen ähnlichen, ihm angemessen erscheinenden
Derivattransaktionen zu erreichen, die sich jedoch innerhalb der von der CSSF vorgegebenen Grenzen bewegen müssen. Wenn,
aufgrund von Marktbewegungen, eine Klasse mit mehr als 105 % abgesichert ist, wird das Absenken dieses Risikos, vorbehaltlich der
Marktbedingungen und des besten Interesses der Anteilsinhaber dieser Klasse, innerhalb eines angemessenen Zeitraums betrieben.
3.2 Anteile der Klasse A
Anteile der Klasse A stehen allen Anlegern zur Verfügung.
3.3 Anteile der Klasse B
Die Anteilsklasse B unterliegt einer aufgeschobenen Verkaufsgebühr sowie einer zusätzlichen jährlichen Vertriebsgebühr von 1 %.
Anteile der Klasse B wurden am 19. April 1993 erstmals aufgelegt und Neuzeichnungen werden seit dem 01. März 2006 nicht mehr
entgegengenommen.
Aberdeen Global
143
Anmerkungen zum Abschluss fortsetzung
3.4 Anteile der Klasse C
Anteile der Klasse C stehen ausschließlich Anlegern zur Verfügung, die eine geeignete Vereinbarung mit dem Anlageverwalter oder
einem seiner Partner abgeschlossen haben. Auf Anteile der Klasse C wird eine aufgeschobene Verkaufsgebühr sowie eine zusätzliche
jährliche Vertriebsgebühr von 1 % erhoben.
3.5 Anteile der Klasse D
Anteile der Klasse D stehen allen Anlegern zur Verfügung.
Anteile der Klasse D lauten auf Pfund Sterling („GBP“) und wurden ab 24. März 2006 erstmals aufgelegt. Der Verwaltungsrat
beabsichtigt, jährlich den UK-Distributor-Status für diese Anteile zu beantragen. Die britische Steuerbehörde hat dem Antrag auf den
Distributor-Status, den die Gesellschaft für das Geschäftsjahr zum 30. September 2009 eingereicht hat, stattgegeben.
Der Distributor-Status wird rückwirkend durch die britische Steuerbehörde gewahrt. Der Verwaltungsrat beabsichtigt, den
UK-Distributor-Status für das Geschäftsjahr zum 30. September 2010 und – wenn der Verwaltungsrat dies für angemessen erachtet –
auch für die folgenden Berichtszeiträume bei der britischen Steuerbehörde zu beantragen.
Die Anteilsklasse D erhielt die Zulassung der britischen Steuerbehörden als Meldefonds im Sinne der neuen Regelung für Offshore-Fonds
im Vereinigten Königreich. Bis Ende des am 30. September 2011 ablaufenden Geschäftsjahres sind verschiedene Kriterien zu erfüllen,
damit der Status als Meldefonds weiterbestehen kann. Eine Aufrechterhaltung dieses Status kann daher nicht zugesichert werden.
Die Ausschüttung der Anteilsklasse D unterliegt einem Ertragsausgleich.
Der Ertragsausgleich gilt nur für jene Anteile, die während der Ausschüttungsperiode erworben wurden (Anteile der Gruppe 2). Dabei
handelt es sich um den Durchschnittsbetrag des Ertrags, der im Kaufpreis der Anteile der Gruppe 2 enthalten ist.
3.6 Anteile der Klasse I
Die Anteilsklasse I ist für institutionelle Anleger (gemäß Definition im Verkaufsprospekt) mit einem Mindesterstanlagebetrag von 1
Million USD und anschließenden Mindestanlagebeträgen von 10.000 USD bestimmt. Sie unterliegen einer reduzierten Kapitalabgabe
(Taxe d’Abonnement) von 0,01% p.a.
3.7 Anteile der Klasse S
Anteile der Klasse S stehen ausschließlich Anlegern zur Verfügung, die eine geeignete Vereinbarung mit dem Anlageverwalter oder
einem seiner Partner geschlossen haben.
3.8 Anteile der Klasse Z
Die Anteilsklasse Z ist für institutionelle Anleger (gemäß Definition im Verkaufsprospekt) mit einem Mindesterstanlagebetrag von 1
Million USD und anschließenden Mindestanlagebeträgen von 10.000 USD bestimmt. Auf sie wird keine Managementgebühr oder kein
Ausgabeaufschlag erhoben und sie sind Nutznießer der reduzierten Kapitalabgabe (Taxe d’Abonnement) von 0,01% p.a.
3.9 Umtausch
Anteile eines Fonds können an jedem Handelstag des entsprechenden Fonds in Anteile derselben Klasse oder einer anderen Klasse
desselben oder eines anderen Fonds umgetauscht werden, jedoch stets vorbehaltlich der Einhaltung der Anlagequalifizierungen. Anteile
derselben Anteilsklasse können zwischen thesaurierenden und ausschüttenden Anteilen innerhalb derselben Anteilsklasse umgeschichtet
werden. Anleger können entweder eine bestimmte Anzahl von Anteilen oder Anteile mit einem bestimmten Wert umtauschen.
Umtauschanträge, die an einem Handelstag vor 13:00 Uhr Luxemburger Ortszeit bei der globalen Vertriebsstelle, der Vertriebsstelle im
Vereinigten Königreich oder bei der Transferstelle eingehen, werden zu dem an diesem Tag gültigen Anteilspreis des entsprechenden
Fonds vorbehaltlich etwaiger Gebühren (und unter dem Vorbehalt, dass die Anteile gemäß den nachfolgenden Ausführungen
umtauschbar sind), ausgeführt. Nach 13:00 Uhr Luxemburger Ortszeit eingehende Umtauschanträge werden am darauf folgenden
Handelstag des entsprechenden Fonds bearbeitet.
Anteilsinhaber der Anteilsklassen A, D und E können zwischen diesen Klassen im selben Fonds oder in einen anderen Fonds umschichten.
Anleger von Anteilen der Klassen A, D und E können ihre Anteile jedoch nur mit vorheriger Zustimmung der globalen Vertriebsstelle in
Anteile der Klassen C, I, S oder Z desselben oder eines anderen Teilfonds umtauschen, vorausgesetzt, dass sie sich (gegebenenfalls) als
institutionelle Anleger qualifizieren und den Mindestanlageertrag investieren.
Anleger der Anteilsklassen I, S und Z können ihre Anteile in Anteile der Klassen A, D oder E umtauschen, aber Inhaber von Anteilen der
Klasse C können ihre Anteile nur in Anteile der Klasse C eines anderen Fonds umtauschen. Anleger können Anteile der Klassen A, C, D, E,
I, S oder Z nicht in Anteile der Klasse B (oder umgekehrt) desselben oder eines anderen Fonds umtauschen. Inhaber bestehender Anteile
der Klasse B können ihre Anteile jedoch in Anteile der Klasse B eines Fonds umtauschen, der in der Vergangenheit Anteile der Klasse B
ausgegeben hat. Die Umtausch- oder Umschichtungsbedingungen für die abgesicherten Varianten von Anteilen der Klassen A, C, I, S und
Z sind identisch mit denen der zugrunde liegenden Anteilsklasse.
Dabei fällt eine an die globale Vertriebsstelle zahlbare Gebühr in Höhe von bis zu 1 % des Nettoinventarwerts der umgetauschten
Anteile an.
144
Aberdeen Global
4 AUFWENDUNGEN
4.1 Verwaltungsgebühren
Die Verwaltungsgebühren betragen nicht mehr als 0,05% p.a. (zuzüglich MWSt., falls zutreffend) des Nettoinventarwerts der
Gesellschaft, wie er jeweils zum letzten Handelstag jeden Monats festgelegt wird, wobei der zahlbare Mindestbetrag sich auf 32.500
Pfund Sterling p.a. beläuft.
4.2 Depotbankgebühren
Die Depotbank erhält eine jährliche Verwahrungsgebühr auf Grundlage des Marktwerts der betreffenden Wertpapiere und des Ortes, an
dem sie registriert sind. Diese Gebühren werden nicht mehr als 2 % p.a. (zuzüglich MWSt., falls zutreffend) des am letzten Handelstag
des Monats festgestellten Nettovermögens der Gesellschaft betragen.
Die Depotbank erhält außerdem Transaktionsgebühren, die auf Grundlage der für jeden Fonds abgewickelten Transaktionen abgerechnet
werden, sowie eine angemessene Erstattung ihrer Auslagen.
Die Notierungsstelle hat Anspruch auf eine Gebühr, die gemäß der üblichen Geschäftspraxis der Banken in Luxemburg berechnet
wird und aus dem Fondsvermögen zahlbar ist. Die Gebühren der Notierungsstelle werden 0,01% p.a. (zuzüglich Umsatzsteuer, sofern
zutreffend) des am letzten Handelstag des Monats festgestellten Nettovermögens der Gesellschaft nicht übersteigen.
4.3 Gebühren der Vertriebsstelle
Auf Anteile der Klasse B und C wird eine jährliche Vertriebsgebühr von 1 % anstelle eines Ausgabeaufschlags erhoben. Diese Gebühren
werden täglich berechnet und monatlich nachträglich bezahlt.
4.4 Gebühren der Domizil-, Register-, Zahl- und Transferstelle
Die Gesellschaft entrichtet an die Domizilstelle eine Gebühr von maximal 0,01% p.a. (zuzüglich MwSt., sofern zutreffend) des
Nettovermögens der Gesellschaft, wie jeweils zum letzten Handelstag jeden Monats festgelegt.
Die Gesellschaft entrichtet an die Register- und Transferstelle eine Gebühr von maximal 0,1 % p.a. (zuzüglich MwSt., sofern zutreffend)
des Nettovermögens der Gesellschaft, wie jeweils zum letzten Handelstag des Monats festgelegt.
Die Gesellschaft zahlt der Zahlstelle Gebühren in Höhe von pro Jahr maximal 0,01% des Nettovermögens der Gesellschaft zum letzten
Handelstag eines Monats.
4.5 Gebühren der Verwaltungsgesellschaft
Aberdeen Global bezahlt der Verwaltungsgesellschaft eine Gebühr, die 0,01% des Nettovermögens jedes Fonds p.a. nicht übersteigt.
4.6 Managementgebühren
Aberdeen International Fund Managers Limited (der „Anlageverwalter“) hat Anspruch auf folgende Managementgebühren, die auf Basis
des Nettoinventarwerts der Fonds errechnet werden und täglich auflaufen.
Sofern Teile des Nettovermögens gesondert durch Tochtergesellschaften der Aberdeen Asset Management PLC verwaltet werden, fällt
die Managementgebühr entsprechend dem Wert der Managementgebühr, die die Tochtergesellschaft für die Basisbeteiligung erhoben
hat, niedriger aus.
Folgende Managementgebührensätze gelten zum 30. September 2010:
Name des Fonds
American Equity
Asian Bond
Asia Pacific Equity
Australasian Equity
Chinese Equity
Dividend Europe
European Equity
Aberdeen Global
Anteilsklassen (%)
A, B, C, D, E
I
1,50
1,00
1,25
0,75
1,75
1,00
1,50
1,00
1,75
1,00
1,50
1,00
1,75
1,00
1,50
1,00
1,75
1,00
1,50
1,00
1,75
1,00
1,50
1,00
1,75
1,00
1,25
0,75
1,50
1,00
1,50
1,00
S
k/A
k/A
1,92
1,92
k/A
k/A
1,92
1,92
1,92
1,92
1,92
k/A
k/A
k/A
1,92
k/A
145
High Yield Bond
Indian Equity
Japanese Equity
Russian Equity
Technology
UK Equity
World Bond
World Equity
World Resources
Auf Anteile der Klasse Z werden keine Managementgebühren erhoben.
1,35
1,75
1,50
1,50
1,75
1,50
1,75
1,00
0,75
1,75
1,50
0,90
1,50
1,50
0,85
1,00
1,00
1,00
1,00
1,00
1,00
0,50
0,50
1,00
1,00
0,40
1,00
1,00
k/A
k/A
1,92
1,92
1,92
k/A
1,92
k/A
k/A
1,92
k/A
k/A
1,92
1,92
4.7 Betriebliche Aufwendungen
Die für die Geschäftstätigkeit der Fonds von der Gesellschaft gezahlten sonstigen Beträge sind in den betrieblichen Aufwendungen
aufgeführt. Dazu gehören Rechtsberatungs- und Wirtschaftsprüfungsgebühren, die Vergütung der Verwaltungsratsmitglieder, Kosten
für den Druck und Vertrieb der Verkaufsprospekte und Halbjahres- und Jahresberichte für Neueintragungen oder die Führung von
Eintragungen in einem Register oder für die Zulassung der Gesellschaft bei einer Regierungsbehörde oder an einer Börse sowie die
Kosten für die Veröffentlichung von Anteilskursen.
4.8 Kostenobergrenzen
Für die oben aufgeführten Fonds wurden Kostenobergrenzen auf ihr Gesamtnettovermögen festgelegt. Diese Sätze haben solange
Gültigkeit, bis die Anteilsinhaber anderweitig informiert werden
•
•
•
•
•
Für den Japanese Equity Fund gelten Kostenobergrenzen von 2,25% für Anteile der Klassen A und D und von 3,25% für Anteile der
Klasse B.
Für den Asian Bond Fund gelten Kostenobergrenzen von 1,75% für Anteile der Klasse A und von 2,75% für Anteile der Klasse B.
Die Kostenobergrenzen für den European Equity Fund belaufen sich für Anteile der Klasse A auf 2%, für Anteile der Klasse B auf
3%, für Anteile der Klasse I auf 1,46%, für Anteile der Klasse S auf 2,42% und für Anteile der Klasse Z auf 0,46%.
Die Kostenobergrenze des European Equity (ex UK) Fund für Anteile der Klassen A und D beträgt 2%.
Für den Emerging Markets Local Currency Bond Fund gelten Kostenobergrenzen von 1,75% für Anteile der Klasse A und von 1,25%
für Anteile der Klasse I.
4.9 Jährliche Besteuerung
Die Gesellschaft unterliegt in Luxemburg einer Kapitalabgabe (Taxe d’Abonnement) von 0,05% p.a. für die Anteilsklassen A, B, C, D, E
und S und von 0,01% p.a. für die Anteilsklassen I und Z. Gegenseitige Beteiligungen innerhalb von in Luxemburg registrierten Fonds sind
von der „Taxe d’Abonnement“ ausgenommen. Sie läuft täglich auf und ist vierteljährlich auf der Grundlage des Nettoinventarwerts der
Gesellschaft am Ende des betreffenden Quartals zahlbar.
5
DIVIDENDEN (NUR AUSSCHÜTTUNGSKLASSE UND UK-DISTRIBUTORKLASSE)
Die Ausschüttungen für Anteile der Klassen D-1 und D-2 wurden in Gruppe 1 und Gruppe 2 unterteilt. Die Anteile der Gruppe 1
befinden sich vor dem Beginn der Ausschüttungsperiode in Anlegerbesitz, und die Anteile der Gruppe 2 sind Anteile, die während der
Ausschüttungsperiode gekauft wurden.
Ausschüttungen auf Anteile der Klasse D unterliegen ebenfalls einem Ertragsausgleich.
Asia Pacific Equity (in GBP)
Der Verwaltungsrat hat für den Fonds wie nachstehend eine Jahresdividende vom 1. Oktober 2009 bis 30. September 2010 für alle
Anteilsinhaber im Register zum Ultimo des Monats September 2010 erklärt.
Datum
September 2010
146
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-2
Nettoertrag
0,231663
0,160729
Ertragsausgleich
0,070934
Gezahlte/zahlbare
Ausschüttung
0,231663
0,231663
Aberdeen Global
Asian Bond (in USD)
Der Verwaltungsrat hat für den Fonds wie nachstehend aufgeführt vierteljährliche Dividenden für den Zeitraum vom 01. Oktober 2009
bis zum 30. September 2010 für alle Anteilsinhaber im Register zum Ultimo des betreffenden Quartals erklärt.
Datum
Dezember 2009
März 2010
Juni 2010
September 2010
Klasse A-1
0,028137
0,023070
0,016569
0,021995
Klasse B-1
0,017790
0,014565
0,002256
0,005846
Asian Smaller Companies (in GBP)
Datum
September 2010
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-2
Nettoertrag
0,123053
-
Ertragsausgleich
0,123053
Gezahlte/zahlbare
Ausschüttung
0,123053
0,123053
Der Verwaltungsrat hat für den Fonds wie nachstehend aufgeführt eine Zusatzdividende für den Zeitraum vom 01. Oktober 2008 bis
zum 30. September 2009 für alle Anteilsinhaber im Register zum Ultimo des Monats September 2009 erklärt.
Datum
September 2009
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-2
Nettoertrag
0,049839
0,049839
Ertragsausgleich
-
Gezahlte/zahlbare
Ausschüttung
0,049839
0,049839
Chinese Equity (in GBP)
Datum
September 2009
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-2
Nettoertrag
0,144188
0,144188
Ertragsausgleich
-
Gezahlte/zahlbare
Ausschüttung
0,144188
0,144188
Dividend Europe (in EUR)
Datum
September 2010
Klasse A-1
0,152378
Klasse S-1
0,057190
Emerging Markets Bond (in USD)
Der Verwaltungsrat hat für den Fonds wie nachstehend aufgeführt monatliche Dividenden für den Zeitraum vom 01. Oktober 2009 bis
zum 30. September 2010 für alle Anteilsinhaber im Register zum Ultimo des betreffenden Monats erklärt.
Datum
Oktober 2009
November 2009
Dezember 2009
Januar 2010
Februar 2010
März 2010
April 2010
Mai 2010
Juni 2010
Juli 2010
August 2010
September 2010
Aberdeen Global
Klasse A-1
0,073785
0,074363
0,084789
0,068074
0,076143
0,071463
0,067530
0,066921
0,107589
0,055632
0,067782
0,063169
Klasse B-1
0,060246
0,060548
0,070858
0,054819
0,063579
0,056249
0,053299
0,052538
0,093802
0,041442
0,051882
0,045114
Klasse I-1
0,081981
0,082370
0,093408
0,076328
0,083968
0,080850
0,076086
0,075508
0,116553
0,064097
0,077334
0,071139
147
Emerging Markets Equity (in GBP)
Datum
September 2010
Gruppe
Gruppe
1
2
Klasse D-2
Nettoertrag
0,113052
0,075023
Ertragsausgleich
0,038029
Gezahlte/zahlbare
Ausschüttung
0,113052
0,113052
Emerging Markets Smaller Companies (in GBP)
Datum
September 2010
Gruppe
Gruppe
1
2
Klasse D-2
Nettoertrag
0,070017
0,010043
Ertragsausgleich
0,059974
Gezahlte/zahlbare
Ausschüttung
0,070017
0,070017
Euro High Yield Bond (in EUR oder wie anderweitig angegeben)
Datum
Oktober 2009
November 2009
Dezember 2009
Januar 2010
Februar 2010
März 2010
April 2010
Mai 2010
Juni 2010
Juli 2010
August 2010
September 2010
Datum
Oktober 2009
November 2009
Dezember 2009
Januar 2010
Februar 2010
März 2010
April 2010
Mai 2010
148
Klasse A-1
0,049950
0,055900
0,051919
0,041829
0,047299
0,110599
0,051767
0,080549
0,056817
0,067390
0,077351
0,072064
Klasse A-1
(GBP)
0,151024
0,161056
0,158805
0,127067
0,149117
0,337434
0,155426
0,240088
0,168306
0,211394
0,235621
0,230052
Klasse B-1
0,044559
0,050395
0,046358
0,036460
0,042137
0,103716
0,046974
0,074319
0,047132
0,067028
0,072156
0,06661
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-1
Nettoertrag
GBP
0,045156
0,006106
0,064081
0,035588
0,070840
0,005603
0,037036
0,022247
0,043202
0,025478
0,100165
0,065713
0,046886
0,070107
0,016027
Ertragsausgleich
GBP
0,03905
0,028492
0,065237
0,014789
0,017724
0,034452
0,046886
0,054080
Gezahlte/zahlbare
Ausschüttung
GBP
0,045156
0,045156
0,064081
0,064081
0,070840
0,070840
0,037036
0,037036
0,043202
0,043202
0,100165
0,100165
0,046886
0,046886
0,070107
0,070107
Aberdeen Global
Datum
Juni 2010
Juli 2010
August 2010
September 2010
Datum
Oktober 2009
November 2010
Dezember 2010
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-1
Nettoertrag
GBP
0,048637
0,057144
0,065667
0,063345
0,019116
Ertragsausgleich
GBP
0,048637
0,057144
0,065667
0,04423
Gezahlte/zahlbare
Ausschüttung
GBP
0,048637
0,048637
0,057144
0,057144
0,065667
0,065667
0,063345
0,063345
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-2
Nettoertrag
0,091774
0,075564
0,131273
0,072801
0,146708
0,146708
Ertragsausgleich
0,016210
0,058472
-
Gezahlte/zahlbare
Ausschüttung
0,091774
0,091774
0,131273
0,131273
0,146708
0,146708
European Equity (Ex UK) (in GBP)
Datum
September 2010
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-2
Nettoertrag
0,052882
0,023976
Ertragsausgleich
0,028907
Gezahlte/zahlbare
Ausschüttung
0,052882
0,052882
High Yield Bond (in GBP)
Der Verwaltungsrat hat für den Fonds wie nachstehend aufgeführt vierteljährliche Dividenden für den Zeitraum vom 1. Oktober 2009
bis zum 30. September 2010 für alle Anteilsinhaber im Register zum Ultimo des betreffenden Quartals erklärt.
Datum
Dezember 2009
März 2010
Juni 2010
September 2010
Datum
Oktober 2009
November 2009
Dezember 2009
Aberdeen Global
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-1
Nettoertrag
0,022696
0,014220
0,036563
0,024548
0,028613
0,010058
0,026250
0,016899
Ertragsausgleich
0,008476
0,012014
0,018555
0,009351
Gezahlte/zahlbare
Ausschüttung
0,022696
0,022696
0,036563
0,036563
0,028613
0,028613
0,026250
0,026250
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-2
Nettoertrag
GBP
0,091774
0,075564
0,131273
0,072801
0,146708
0,146708
Ertragsausgleich
GBP
0,016210
0,058472
-
Gezahlte/zahlbare
Ausschüttung
GBP
0,091774
0,091774
0,131273
0,131273
0,146708
0,146708
149
Japanese Equity (in GBP)
Datum
September 2009
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-2
Nettoertrag
0,005656
0,005656
Ertragsausgleich
-
Gezahlte/zahlbare
Ausschüttung
0,005656
0,005656
Japanese Smaller Companies (in GBP)
Datum
September 2009
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-2
Nettoertrag
0,003811
0,003811
Ertragsausgleich
-
Gezahlte/zahlbare
Ausschüttung
0,003811
0,003811
Sterling Corporate Bond (in GBP)
Datum
Oktober 2009
November 2009
Dezember 2009
Januar 2010
Februar 2010
März 2010
April 2010
Mai 2010
Juni 2010
Juli 2010
August 2010
September 2010
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-1
Nettoertrag
0,002036
0,001017
0,001844
0,000036
0,003460
0,001265
0,002778
0,000972
0,002968
0,001758
0,003274
0,001096
0,003297
0,001793
0,003247
0,001775
0,003394
0,001522
0,002849
0,001405
0,003000
0,000764
0,003083
0,001222
Ertragsausgleich
0,001019
0,001808
0,002195
0,001806
0,001210
0,002178
0,001504
0,001472
0,001872
0,001445
0,002236
0,001861
Gezahlte/zahlbare
Ausschüttung
0,002036
0,002036
0,001844
0,001844
0,003460
0,003460
0,002778
0,002778
0,002968
0,002968
0,003274
0,003274
0,003297
0,003297
0,003247
0,003247
0,003394
0,003394
0,002849
0,002849
0,003000
0,003000
0,003083
0,003083
Technology (in GBP)
Der Verwaltungsrat hat für den Fonds wie nachstehend aufgeführt eine Zusatzdividende für den Zeitraum vom 1. Oktober 2009 bis zum
30. September 2010 für alle Anteilsinhaber im Register zum Ultimo des Monats September 2010 erklärt.
Datum
September 2010
150
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-2
Nettoertrag
0,000073
0,000017
Ertragsausgleich
0,000056
Gezahlte/zahlbare
Ausschüttung
0,000073
0,000073
Aberdeen Global
Datum
September 2009
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-2
Nettoertrag
0,001201
0,001201
Ertragsausgleich
-
Gezahlte/zahlbare
Ausschüttung
0,001201
0,001201
UK Equity (in GBP)
Der Verwaltungsrat hat für den Fonds wie nachstehend aufgeführt eine Halbjahresdividende vom 1. Oktober 2009 bis 30. September
2010 für alle Anteilsinhaber im Register zum Ultimo des Monats September 2010 erklärt.
Datum
März 2010
September 2010
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-1
Nettoertrag
0,076102
0,051453
0,119365
0,078325
Ertragsausgleich
0,024649
0,041041
Gezahlte/zahlbare
Ausschüttung
0,076102
0,076102
0,119365
0,119365
World Bond (in GBP)
Der Verwaltungsrat hat für den Fonds wie nachstehend aufgeführt eine Halbjahresdividende vom 1. Oktober 2009 bis 30. September
2010 für alle Anteilsinhaber im Register zum Ultimo des Monats September 2010 erklärt.
Datum
März 2010
September 2010
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-1
Nettoertrag
0,009798
0,004946
0,005934
0,002320
Ertragsausgleich
0,004852
0,003614
Gezahlte/zahlbare
Ausschüttung
0,009798
0,009798
0,005934
0,005934
World Equity (in GBP)
Der Verwaltungsrat hat für den Fonds wie nachstehend aufgeführt eine Zusatzdividende für den Zeitraum vom 1. Oktober 2009 bis zum
30. September 2010 für alle Anteilsinhaber im Register zum Ultimo des Monats September 2010 erklärt.
Datum
September 2010
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-2
Nettoertrag
0,110858
0,047382
Ertragsausgleich
0,063476
Gezahlte/zahlbare
Ausschüttung
0,110858
0,110858
Nulldividenden
Der Verwaltungsrat hat für den American Equity, Japanese Equity, Japanese Smaller Companies, Chinese Equity and Indian Equity Fund
eine Nulldividende vom 1. Oktober 2009 bis 30. September 2010 für alle Anteilsinhaber im Register zum Ultimo des Monats September
2010 erklärt.
6
BETEILIGUNGEN DER VERWALTUNGSRATSMITGLIEDER
Kein Mitglied des Verwaltungsrats war wesentlich an bedeutenden Verträgen beteiligt, die mit der Gesellschaft entweder während des
Berichtszeitraums oder zum 30. September 2010 bestanden haben.
Kein Mitglied des Verwaltungsrats hat einen Dienstleistungsvertrag mit der Gesellschaft.
7
ÄNDERUNG DES ANLAGENPORTFOLIOS
Die Aufstellung der Änderungen des Anlagenportfolios ist auf Anfrage beim eingetragenen Geschäftssitz in Luxemburg erhältlich.
8
TRANSAKTIONEN MIT VERBUNDENEN PERSONEN
Die Transaktionen mit verbundenen Personen, wie in den vorigen Anmerkungen (4.3, 4.5 und 4.6) beschrieben, wurden im Rahmen der
üblichen Geschäftstätigkeit und zu den normalen Geschäftsbedingungen abgeschlossen.
Aberdeen Global
151
9
SOFT-COMMISSION-VEREINBARUNGEN/„COMMISSION SHARING“
Der Anlageverwalter hat Soft-Commission/Commission-Sharing-Vereinbarungen mit Brokern im Hinblick auf bestimmte Waren und
Dienstleistungen getroffen, die zur Unterstützung der Anlageentscheidung herangezogen werden. Der Anlageverwalter leistet keine
direkte Zahlung für diese Dienstleistungen, übergibt aber ein vereinbartes Geschäftsvolumen auf Rechnung des Fonds an die Broker
und für diese Transaktionen werden Provisionen bezahlt. Zu den Waren und Dienstleistungen, die der Fonds in Anspruch nimmt,
gehören Research- und Beratungsdienste, Wirtschafts- und politische Analyse, Portfolioanalyse, u. a. Bewertung und PerfomanceMessung, Marktanalysedaten und Notierungsdienste, Computer-Hardware und -Software für die obigen Waren und Dienste und
investmentbezogene Veröffentlichungen.
10 ERTRAGSAUSGLEICH AUF DIE AUSGABE UND RÜCKNAHME VON ANTEILEN
Der Ertragsausgleich gilt in Verbindung mit der Ausgabe und Rücknahme von Anteilen. Er stellt ein Ertragselement dar, das im Ausgabeund Rücknahmepreis der Anteile berücksichtigt wird.
11 ABERDEEN GLOBAL INDIAN EQUITY FUND (MAURITIUS ) LIMITED
Die Aberdeen Global Indian Equity Fund (Mauritius) Limited ist eine mauritische Gesellschaft, die der mauritischen Einkommensteuer
unterliegt. Nähere Informationen hierzu finden Sie auf Seite 88.
12 DISPOSITIONSKREDIT
Die Gesellschaft verfügt über eine Kreditlinie von 50 Millionen US$ bei der Bank of America, mit der kurzfristige Differenzbeträge, die
sich aus der zeitlichen Erfassung der Anteilspreise bei Zeichnungen und Rücknahmen ergeben, finanziert werden. Jede Verbindlichkeit aus
diesem Konto ist von den Zeichnern rückforderbar und wird daher nicht in den Abschlüssen der Gesellschaft dargestellt.
13 WERTPAPIERLEIHE
Die Gesellschaft hat Wertpapierleihgeschäfte für eine Reihe von Aktien- und Rentenfonds abgeschlossen. Im Gegenzug für die
Verbriefung von Krediten durch Wertpapiere im Berichtszeitraum haben die an diesem Geschäft partizipierenden Fonds Gebühren
erhalten, die in dem Abschluss jedes teilnehmenden Fonds unter dem Posten „Sonstige Erträge“ ausgewiesen sind. Die Gesellschaft hat
eSec Lending zum Vermittler für die Leihgeschäfte mit Aktien- und Rentenpapieren ernannt. Für diese Vermittlertätigkeit erhält eSec
Lending 20 % der Gebühren aus den Wertpapierleihgeschäften. Die Gesellschaft erhält 60 % und der Anlageverwalter erhält die übrigen
20 % der Gebühren aus den Wertpapierleihgeschäften. Alle Wertpapierleihen sind in vollem Umfang durch Staatsanleihen besichert.
Zum 30. September 2010 lautet der Wert der beliehenen und besicherten Wertpapiere wie folgt:
Fonds
Asia Pacific Equity
Dividend Europe
European Equity
High Yield Bond
Japanese Equity
Technology
World Equity
World Resources
152
Beleihungswert
$9.307.341
$2.658.464
$13.640.663
$9.745.811
$73.977.080
$6.425.484
$73.865.814
$479.117
$5.848.976
$3.890.912
$141.597.696
$1.917.951
$15.353.489
$2.451.095
$14.891.926
$25.217.498
Gegenpartei
Cater Allen International Ltd
Bank of Novia Scotia Asia Ltd
Citigroup Global Markets Ltd
ABN AMRO Bank N.V.
Deutsche Bank AG
Credit Suisse Securities (Europe) Ltd.
Scotia Capital (Europe) Ltd
Credit Suisse Securities (Europe) Ltd.
BNP Paribas Arbitrage
Deckungswert
$9.774.493
$2.800.000
$14.341.000
$10.233.264
$78.338.073
$6.800.000
$77.599.013
$503.079
$6.143.664
$4.087.537
$148.712.187
$2.013.947
$16.125.808
$2.575.294
$15.641.133
$26.480.533
Aberdeen Global
Bericht des Wirtschaftsprüfers
An die Anteilsinhaber von Aberdeen Global (die „SICAV”)
Nach unserer Ernennung durch die Jahreshauptversammlung der Anteilsinhaber am 22. Februar 2010 haben wir den beiliegenden
Jahresabschluss von Aberdeen Global und jedes Teilfonds der Gesellschaft geprüft. Dieser Abschluss umfasst die Aufstellung des
Nettovermögens und die Aufstellung der Wertpapieranlagen zum 30. September 2010 sowie die Ertrags- und Aufwandsrechnung, die
Entwicklung des Nettovermögens und die Aufstellung der Anteilstransaktionen für das zu diesem Zeitpunkt abgelaufene Geschäftsjahr sowie
eine Zusammenfassung der wesentlichen Rechnungslegungsmethoden und weitere erläuternde Anmerkungen.
Verantwortlichkeit des Verwaltungsrats der SICAV für den Jahresabschluss
Der Verwaltungsrat der SICAV ist für die Erstellung und angemessene Darstellung dieses Abschlusses gemäß den in Luxemburg geltenden
gesetzlichen und aufsichtsrechtlichen Vorschriften für die Erstellung von Abschlüssen verantwortlich. Diese Verantwortung beinhaltet im
Einzelnen: die Entwicklung, Umsetzung und Beibehaltung interner Kontrollen für die Erstellung und angemessene Darstellung des Abschlusses,
damit der Jahresabschluss korrekt und frei von wesentlichen Falschaussagen – sei es aufgrund von Betrug oder Irrtum – ist, sowie die Auswahl
und Anwendung geeigneter Rechnungslegungsmethoden und die Durchführung von den Umständen angemessenen bilanziellen Schätzungen.
Verantwortlichkeit des Wirtschaftsprüfers
Unsere Aufgabe ist es, auf der Grundlage der von uns durchgeführten Prüfung eine Beurteilung über den Jahresabschluss abzugeben. Wir haben
unsere Prüfung gemäß den von der Aufsichtsbehörde für den Finanzsektor (Commission de Surveillance du Secteur Financier) anerkannten
internationalen Prüfungsstandards durchgeführt. Gemäß diesen Standards müssen wir ethische Auflagen erfüllen und die Prüfung so planen und
durchführen, dass mit hinreichender Sicherheit festgestellt werden kann, ob der Abschluss frei von wesentlichen Falschaussagen ist.
Eine Abschlussprüfung sieht die Einhaltung bestimmter Verfahren vor, um Nachweise über die Richtigkeit der im Jahresabschluss
ausgewiesenen Zahlen und Informationen zu erhalten. Die jeweiligen Verfahren richten sich nach der Einschätzung des Wirtschaftsprüfers,
darunter die Beurteilung der Risiken wesentlicher Falschaussagen im Jahresabschluss, unabhängig davon, ob diese auf Betrug oder Irrtum
zurückzuführen sind. Bei der Beurteilung dieser Risiken berücksichtigt der Wirtschaftsprüfer die internen Kontrollen für die Erstellung und
angemessene Darstellung des Abschlusses des Unternehmens, um den Umständen angemessene Prüfungsverfahren zu erarbeiten, jedoch
nicht, um eine Meinung über die Wirksamkeit der internen Kontrollen dieses Unternehmens abzugeben.
Eine Abschlussprüfung beinhaltet ferner die Beurteilung der Eignung der angewandten Rechnungslegungsmethoden und der vom
Verwaltungsrat des Fonds vorgenommenen Schätzungen sowie die Beurteilung der Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses. Wir halten das
uns vorgelegte Prüfungsmaterial für eine ausreichende und geeignete Grundlage für unser Testat.
Testat
Nach unserer Auffassung vermittelt dieser Abschluss ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens- und Finanzlage
von Aberdeen Global und jedes ihrer Teilfonds zum 30. September 2010 sowie der Ertragslage und der Entwicklung des Nettovermögens
zu dem zu diesem Zeitpunkt abgelaufenen Geschäftsjahr. Er entspricht den in Luxemburg geltenden gesetzlichen und aufsichtsrechtlichen
Vorschriften für die Erstellung von Abschlüssen.
Sonstiges
Die in diesem Jahresbericht enthaltenen ergänzenden Angaben wurden von uns im Rahmen unseres Mandats durchgesehen, waren aber nicht
Gegenstand einer besonderen Prüfung nach den oben beschriebenen Standards. Das Testat bezieht sich daher nicht auf diese Angaben. Im
Rahmen der Gesamtdarstellung des Abschlusses haben uns diese Angaben jedoch keinen Anlass zu Bemerkungen gegeben.
KPMG Audit S.à r.l.
Cabinet de révision agréé
D.G. Robertson Aberdeen Global
Luxemburg, 20. Dezember 2010
153
Management und Verwaltung
Fondsmanager
Aberdeen Asset Managers Limited
Bow Bells House, 1 Bread Street, London EC4M 9HH, Vereinigtes Königreich
Zugelassen und beaufsichtigt von der Financial Services Authority
Aberdeen Global - Dividend Europe Fund
Aberdeen Global - European Equity Fund
Aberdeen Global - Eastern European Equity Fund
Aberdeen Global - Emerging Markets Bond Fund
Aberdeen Global - Emerging Markets Equity Fund (ohne Asien)
Aberdeen Global - Emerging Markets Local Currency Bond Fund
Aberdeen Global - Emerging Markets Smaller Companies Fund (ohne Asien)
Aberdeen Global - Euro High Yield Bond Fund
Aberdeen Global - European Equity (Ex UK) Fund
Aberdeen Global - Latin American Equity Fund
Aberdeen Global - High Yield Bond Fund
Aberdeen Global - Russian Equity
Aberdeen Global - Responsible World Equity Fund
Aberdeen Global - Sterling Corporate Bond Fund
Aberdeen Global - Sterling Financials Bond Fund
Aberdeen Global - Technology Fund
Aberdeen Global - UK Equity Fund
Aberdeen Global - World Bond Fund
Aberdeen Global - World Equity Fund
Aberdeen Global - World Resources Fund
Aberdeen Asset Management Asia Limited.
21 Church Street, #01–01 Capital Square Two, Singapur 049480
Zugelassen von der Monetary Authority of Singapore.
Aberdeen Global - Asian Bond Fund
Aberdeen Global - Asia Pacific Equity Fund
Aberdeen Global - Asian Property Share Fund
Aberdeen Global - Asian Smaller Companies Fund
Aberdeen Global - Australasian Equity Fund
Aberdeen Global - Chinese Equity Fund
Aberdeen Global - Emerging Markets Equity Fund (nur asiatische Vermögenswerte)
Aberdeen Global - Emerging Markets Smaller Companies Fund (nur asiatische Vermögenswerte)
Aberdeen Global - Indian Equity Fund
Aberdeen Global - Japanese Smaller Companies Fund
Aberdeen Global - Japanese Equity Fund
Aberdeen Asset Management Inc.
1735 Market Street, 32nd Floor, Philadelphia, PA1903
Zugelassen von der Securities and Exchange Commission
Aberdeen Global - American Equity Fund
Kompensationsgeschäfte (Cross Trade)
Der Fondsmanager/Anlageberater kann, soweit angemessen, Vermögenswerte des Portfolios an seine Partner oder andere Kunden in
derselben Weise verkaufen oder von diesen für das Portfolio erwerben, als würde die andere Partei zu marktüblichen Bedingungen mit dem
Kunden oder Fondsmanager/Anlageberater Geschäfte tätigen.
154
Aberdeen Global
VORSITZENDER DES
VERWALTUNGSRATS
VERWALTUNGSRATSMITGLIEDER
Christopher G Little
Aberdeen Global
2b Rue Albert Borschette
L-1246 Luxemburg
Großherzogtum Luxemburg
Geschäftssitz
Aberdeen Global, 2b Rue Albert Borschette, L-1246 Luxemburg,
Hugh Young
Aberdeen Asset Management Asia Limited
21 Church Street, #01–01 Capital Square
Two, Singapur 049480
Depotbank, Verwaltungsstelle und Notierungsstelle
BNP Paribas Fund Services, Zweigstelle Luxemburg, 33 rue
de Gasperich, Howald - Hesperange, L-2085 Luxemburg,
Martin J Gilbert
10 Queen’s Terrace
Aberdeen AB10 1YG
Vereinigtes Königreich
David van der Stoep
Aberdeen Global
L-1246 Luxemburg
Gary Marshall
Aberdeen Asset Management Inc
1735 Market Street – 32nd Floor
Philadelphia, PA 19103, USA
Neville Miles
Aberdeen Global
L-1246 Luxemburg
Bob Hutcheson
Aberdeen Global
L-1246 Luxemburg
Victoria Brown
Aberdeen Global Services S.A.
L-1246 Luxemburg
Verwaltungsgesellschaft (fungiert auch als Domizilstelle sowie
Register- und Transferstelle)
Aberdeen Global Services S.A., 2b Rue Albert Borschette, L-1246
Luxemburg Großherzogtum Luxemburg
Zahlstelle
State Street Bank Luxembourg S.A., 49 Avenue JF Kennedy, L-1855
Luxemburg, Großherzogtum Luxemburg
Anlageverwalter und globale Vertriebsstelle
Aberdeen International Fund Managers Limited, Rooms 26-05-06,
26th Floor, Alexandra House, 18 Chater Road, Central, Hongkong
Wirtschaftsprüfer
KPMG Audit S.à r. l., 9 Allée Scheffer, L–2520 Luxemburg
Rechtsberater der Gesellschaft
Elvinger Hoss & Prussen, 2 Place Winston Churchill, L–1340,
Luxemburg, Großherzogtum Luxemburg
Italienische Zahlstellen
Intesa Sanpaolo S.p.A, Piazza San Carlo 156, Turin BNP Paribas
Securities Services, Via Ansperto 5, Mailand Allfunds Bank S.A.,
Niederlassung Mailand, Via Santa Margherita 7, I-20121 Mailand
Deutsche Zahl- und Informationsstelle
Marcard, Stein & Co AG, Ballindamm 36, D-20095 Hamburg
Finanzmittler und Zentralisierungs-/Korrespondenzstelle in
Frankreich
BNP Paribas Securities Services
3 rue d’Antin
75002 Paris
Österreichische Zahl- und Informationsstelle sowie SteuerRepräsentant
Raiffeisen Zentralbank Osterreich Aktiengesellschaft (RZB AG), Am
Stadtpark 9, A-1030 Wien, Österreich
Schweizer Repräsentant
BNP Paribas Securities Services, Paris, Niederlassung Zürich,
Selnaustrasse 16, Postfach, CH-8002 Zürich, Schweiz
Schweizer Zahlstelle
BNP Paribas Securities Services, Paris, Niederlassung Zürich,
Selnaustrasse 16, Postfach, CH-8002 Zürich, Schweiz
Irischer Facility-Agent
Aberdeen Fund Management Ireland Limited, Guild House, Guild
Street, IFSC, Dublin 1, Irland
Belgische Zahlstelle
BNP Paribas Securities Services, 489 Avenue Louise, B-1050 Brüssel,
Belgien
Spanische Vertriebsstelle
Allfunds Bank SA, Calle Estafeta 6, Complejo Plaza de la Fuente,
Edificio 3 (La Moraleja), E-28109 Alcobendas, Madrid, Spanien
Zahlstelle in Schweden
SKANDINAVISKA ENSKILDA BANKEN AB (publ), Rissneleden 110,
SE-106 40 Stockholm, Schweden
Aberdeen Global
155
Allgemeine Informationen
Weitere Informationen über Aberdeen Global sind erhältlich von:
Aberdeen Asset Managers Limited, (Vertriebsstelle im Vereinigten Königreich) Bow Bells House, 1 Bread Street
London EC4M 9HH Telefon: +44 20 7463 6000 www.aberdeen-asset.com Aberdeen International Fund Managers Limited
(Globale Vertriebsstelle und Anlageverwalter)
Rooms 26-05-06
26th Floor, Alexandra House
18 Chater Road
Central, Hongkong
Telefon: +852 2103 4700
Fax: +852 2827 8908
Zusatzinformationen für Anleger in Deutschland
Alle Teilfonds von Aberdeen Global sind für deutsche Investoren erhältlich.
Anträge auf Rücknahme und Umtausch von Anteilen eines Fonds können bei der deutschen Zahlstelle eingereicht werden.
Alle Zahlungen für Anteilsinhaber, u.a. die Erlöse aus der Rücknahme und Dividenden, können auf Wunsch über die deutsche Zahlstelle
geleitet und/oder von der deutschen Zahlstelle bar ausbezahlt werden.
Der ausführliche und der vereinfachte Verkaufsprospekt, die Satzung von Aberdeen Global, der geprüfte Jahresbericht, der ungeprüfte
Halbjahresbericht sowie die Ausgabe- und Rücknahmepreise können kostenlos bei der Informationsstelle bezogen werden. Der Ausgabe- und
Rücknahmepreis und der Zwischengewinn werden in der Börsen-Zeitung veröffentlicht und sind außerdem unter www.aberdeen-asset.com
kostenlos erhältlich. Etwaige Mitteilungen an die Anteilsinhaber werden im „eBundesanzeiger“ veröffentlicht.
Die Aufstellung der Änderungen in der Zusammensetzung des Anlagenportfolios ist ebenfalls von der Zahl- und Informationsstelle erhältlich.
Alle übrigen Dokumente, die kostenlos am eingetragenen Sitz von Aberdeen Global eingesehen werden können, können auch bei der
deutschen Zahl- und Informationsstelle kostenlos eingesehen werden.
Die deutsche Zahl- und Informationsstelle von Aberdeen Global ist:
Marcard, Stein & Co AG, Ballindamm 36, D-20095 Hamburg
Zusätzliche Informationen für Investoren in der Schweiz
Bedingungen für den Vertrieb von Anteilen in der Schweiz oder von einem Sitz in der Schweiz.
Für den Vertrieb von Anteilen in der Schweiz oder von einem Geschäftssitz in der Schweiz gelten neben den Angaben im vollständigen und
vereinfachten Verkaufsprospekt folgende Bedingungen:
Repräsentant in der Schweiz: BNP Paribas Securities Services
Paris, Niederlassung Zürich
Selnaustrasse 16, CH-8002 Zürich Schweiz Schweizer Zahlstelle:
BNP Paribas Securities Services
Paris, Niederlassung Zürich
Selnaustrasse 16,
CH-8002 Zürich
Schweiz
Bezugsstelle für maßgebliche Dokumente und Unterlagen
Die Satzung, der vollständige und vereinfachte Verkaufsprospekt, die Gründungsurkunde, die Jahres- und Halbjahresberichte sowie eine
Aufstellung der Käufe und Verkäufe des Fonds können kostenlos bei der Niederlassung des Repräsentanten in Zürich bezogen werden.
Veröffentlichungen
a. Erforderliche Veröffentlichungen im Zusammenhang mit ausländischen Organismen für gemeinsame Anlagen werden vom
Repräsentanten in der Schweiz im Schweizerischen Handelsamtsblatt sowie auf der elektronischen Plattform der fundinfo AG Zürich
(www.fundinfo.com) veröffentlicht.
b. Die Ausgabe- und Rücknahmepreise für Anteile sowie deren Nettoinventarwert werden mit dem Vermerk „ohne Provisionen“ zum
Zeitpunkt der Zeichnungen und Rücknahmen veröffentlicht. Die Preise werden an jedem Geschäftstag auf der elektronischen Plattform
der fundinfo AG Zürich (www.fundinfo.com) veröffentlicht.
c. Sämtliche Mitteilungen an die Anteilsinhaber werden auf der elektronischen Plattform der fundinfo AG Zürich (www.fundinfo.com)
veröffentlicht.
156
Aberdeen Global
Europäische Richtlinie zur Besteuerung von Zinserträgene
Seit dem 01. Juli 2005 können Ausschüttungen und Erträge aus dem Verkauf von OGAW meldepflichtig oder gemäß der EU-Richtlinie
2003/48/EG des Rates („die Richtlinie“) quellensteuerpflichtig sein. Aberdeen Global gilt im Rahmen dieser Richtlinie als OGAW. Demnach
sind nur Zinserträge meldepflichtig oder unterliegen der Quellensteuer. Ausschüttungen gelten als Zinserträge, wenn der Fonds mehr als 15%
seines Vermögens in „qualifizierten Geldmarktpapieren“ hält. Rücknahmeerlöse gelten als Zinserträge, wenn der Fonds mehr als 40% seines
Vermögens in qualifizierten Geldmarktpapieren hält.
Im Sinne der Richtlinie geben wir nachstehend die Prozentzahlen für die Vermögenswerte jedes Fonds an, die nach der Definition in
Luxemburg in „qualifizierte Geldmarktpapiere“ investiert wurden.
American Equity Asia Pacific Equity Asia Bond Asian Property Share
Asian Smaller Companies Australasian Equity Chinese Equity Dividend Europe
Emerging Markets Equity Emerging Markets Bond Emerging Markets Local Currency Bond
Emerging Markets Smaller Companies European Equity Euro High Yield Bond European Equity (Ex UK) High Yield Bond Indian Equity Japanese Equity
Japanese Smaller Companies Latin American Equity
Responsible World Equity Russian Equity
Sterling Corporate Bond Sterling Financials Bond Technology UK Equity World Bond World Equity World Resources
2,99%
1,97%
100,00%
0,08%
5,40%
3,58%
1,88%
0,35%
0,56%
1,49%
93,12%
58,26%
2,43%
1,86%
99,94%
2,44%
97,04%
2,17%
1,33%
1,63%
1,03%
4,16%
1,07%
58,23%
96,52%
0,80%
2,73%
91,84%
3,19%
1,51%
Diese Angaben dienen ausschließlich Informationszwecken. Die Verantwortung für die Einhaltung der Richtlinie obliegt laut Definition der
Richtlinie der „Zahlstelle“. Die Berechnung erfolgt auf der Grundlage der Auslegung der Bestimmungen in Luxemburg.
Aberdeen Global
157
Weitere Informationen
Aberdeen Global
Aberdeen Global ist als eine offene Investmentgesellschaft nach dem Recht des Großherzogtums Luxemburg gegründet, und zwar als „societe
d’investissement à capital variable“ (eine „SICAV“) mit OGAW-Status (Organismus für gemeinsame Anlagen in übertragbaren Wertpapieren
im Sinne der EU-Richtlinie 85/611/EWG vom 20.Dezember 1985, in der jeweils geltenden Fassung).
Ziel von Aberdeen Global ist es, Anlegern ein breit gefächertes internationales Spektrum diversifizierter, aktiv verwalteter Fonds zu bieten.
Insgesamt stehen dreißig aktive Teilfonds zur Verfügung, jeweils mit ihren eigenen spezifischen Anlagezielen und individuellen Portfolios, die
Anlegern die Möglichkeit geben, sich in bestimmten Bereichen zu beteiligen oder jeweils nach Bedarf ein diversifiziertes globales Aktien- und
Rentenportfolio aufzubauen, das den individuellen Anlagezielen entspricht. Die Gesamtstrategie von Aberdeen Global und den einzelnen
Teilfonds besteht in erster Linie in der Diversifizierung durch Anlagen in übertragbaren Wertpapieren.
Aberdeen Asset Management PLC
Aberdeen Asset Management PLC ist ein internationaler Anlageverwaltungskonzern, der sowohl Vermögenswerte für Institute als auch für
Privatanleger von Niederlassungen in der ganzen Welt aus verwaltet. Wir verfolgen das Ziel, innerhalb verschiedener Vermögensklassen, bei
denen wir glauben, einen nachhaltigen Wettbewerbsvorsprung zu haben, eine überdurchschnittliche Fondsperformance zu erzielen. Wir sind
an der Londoner Börse notiert und verwalten (öffentlich und privat platzierte) Rentenwerte und Aktien in getrennten, geschlossenen und
offenen Poolstrukturen.
In den vergangenen beiden Jahrzehnten haben wir durch organisches Wachstum und Akquisitionen zunächst im Vereinigten Königreich
expandiert und anschließend selektiv Fonds in Ländern verwaltet und/oder vermarktet, in die wir bereits investiert haben. Wir setzen
auf flache Managementstrukturen zur Ermöglichung einer lokalen Entscheidungsfindung, die durch klare Kontrollen und ein zentrales
Berichtswesen unterstützt werden.
Unser Anlagestil basiert auf Fundamentalanalysen mit Fokus auf ein aktives Management und Team-Entscheidungen, die durch strikte
Verfahrensdisziplinen unterstützt werden.
158
Aberdeen Global
(Vertriebsstelle im Vereinigten Königreich)
Bow Bells House, 1 Bread Street, London EC4M 9HH
Tel.: +44 (0)20 7463 6000, Fax: +44 (0)20 7463 6001
Zugelassen und beaufsichtigt von der Financial Services Authority.
Mitglied der Aberdeen Asset Management Group of Companies.
Aberdeen Asset Management Asia Limited
21 Church Street, #01-01 Capital Square Two,
Singapur 049480
Tel.: +65 6395 2700, Fax: +65 6535 7159
Reguliert durch The Monetary Authority of Singapore
Mitglied der Aberdeen Asset Management Group of Companies.
Aberdeen International Fund Managers Limited
(Globale Vertriebsstelle und Anlageverwalter)
Rooms 26-05-06, 26th Floor, Alexandra House
Rooms 26-05-06, 26th Floor, Alexandra House
18 Chater Road, Central, Hongkong
Tel.: +852 2103 4700, Fax: +852 2827 8908
Beaufsichtigt durch The Securities and Futures Commission of Hong Kong.
Anlegerservice
Aberdeen Global Services S.A.
c/o State Street Bank Luxembourg S.A.
49, Avenue J.F. Kennedy
L-1855 Luxemburg
Weitere Informationen über Aberdeen Global erhalten Sie unter:
Tel.: +44 (0)1224 425255 (Anleger im Vereinigten Königreich)
Tel.: +352 46 40 10.820 (Anleger außerhalb des Vereinigten Königreichs)
Fax: +352 245 29 056
05 XXXX_0111

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