Spenningen øker i forkant av Norges Banks rentemøte 18. juni

Spenningen øker i forkant av Norges Banks rentemøte 18. juni
Torsdag 18. juni er det igjen tid for
rentefastsettelse fra Norges Bank og
spenningen rundt utfallet stiger som følge av
den siste tidens hendelser.
Ved forrige rentemøte 7. mai valgte Norges
Bank å holde styringsrenten uendret på 1,25
%. Dette ble begrunnet med at etterspørselen
fra husholdningene holder seg oppe,
boligprisene fortsetter opp og
husholdningenes gjeld har økt mer enn ventet.
Sannsynligheten for en markert nedgang i
norsk økonomi ble ansett å være lavere enn
tidligere antatt.
Norges Bank presiserte at det fortsatt var
moderat økonomisk vekst hos våre
handelspartnere og at styringsrentene ute er
nær null eller negative. Videre ble det påpekt
at arbeidsledigheten her hjemme hadde økt
noe og at lønnsveksten så ut til å bli lavere
enn antatt som følge av vårens lønnsoppgjør.
En samlet vurdering førte til uendret rente,
men Norges Bank formidlet at det fortsatt var
utsikter til at styringsrenten vil kunne bli satt
ned i juni.
Kilde: Norges Bank PPR 1/15
Norges Banks rentebeslutning overrasket
markedet. På lik linje med flere
markedsaktører forventet også vi en endring i
signalrenten, ettersom ringvirkningene av
oljeprisfall og oljeinvesteringsfall forventes å
bli godt merkbare i norsk økonomi.
I mellomtiden har det kommet ny informasjon
som ventes å sette preg på rentefastsettelsen
på torsdag:
Regionalt nettverk som er Norges Banks
undersøkelse hos ledere fra nærings og
samfunnslivet om økonomisk utvikling, ble
publisert 5. juni. Kontaktene meldte om at
veksten i produksjonen har avtatt de siste 3
månedene og at de venter fortsatt svak vekst
framover. Ikke helt uventet ble lavere
etterspørsel fra petroleumsrelaterte bedrifter
løftet fram som en viktig faktor.
Samtidig hadde veksten tiltatt noe innen
tradisjonelle industrinæringer og særlig
eksportindustrien. Respondentene så for seg
fortsatt svak vekst de neste 6 månedene.
Oljeleverandørene og tjenesteyterne inn til
dette segmentet så for seg fortsatt fall i
aktiviteten, mens eksportindustrien så for seg
noe tiltakende vekst framover blant annet
som følge av bedret konkurranseevne.
økonomisk aktivitet og forventet lavere
lønnsvekst.
Arbeidsledighet NAV
SSB’s oljeinvesteringsundersøkelse 2. kvartal
2015 viser at oljeselskapenes
førstegangsanslag indikerer at fallet i
investeringene flater ut i 2016. Dette etter at
investeringsaktiviteten nådde en topp i 2014
og har falt betydelig i 2015. Norges Bank har
på sin side anslått en nedgang i
oljeinvesteringene i 2016 på 10 %.
mai. 15
feb. 15
nov. 14
aug. 14
mai. 14
feb. 14
nov. 13
aug. 13
Kilde: Norges Bank regionalt nettverk
mai. 13
feb. 13
3,2
3
2,8
2,6
2,4
2,2
Kilde: Bloomberg
Oljeprisen har den siste tiden også vært svært
volatil. Lagertrekk i USA forrige uke bidrar til
usikkerheten, og i morgen publiseres det nye
tall. Et trekk som er større enn forventet vil
kunne sende oljeprisen noe opp igjen.
Brent USD/BOE
70
68
66
64
62
26.4.
Kilde: Statistisk Sentralbyrå
Norsk arbeidsledighet (NAV) har utviklet seg
relativt flatt den siste tiden. Det kan være et
resultat av lang oppsigelsestid og sluttpakker i
oljeindustrien, men kan også et tegn på at der
absorberes mer i tradisjonell industri enn
tidligere antatt.
Kjerneinflasjonen kom i mai inn høyere (2,4 %
å/å) enn markedsforventningene, men var
likevel lavere enn Norges Banks egne anslag.
Inflasjonen vil fremover påvirkes av lavere
16.5.
5.6.
25.6.
Regjerningen la i dag fram en midlertidig
forskrift rettet mot bankenes utlånspraksis.
Det stilles krav til nye lån med pant i bolig og
forskriften begrenser bankenes mulighet til å
bruke skjønn i forbindelse med retningslinjene
fra finanstilsynet.
Forskriften kan få betydning for Norges Banks
rentefastsettelse på torsdag, da
boligprisveksten og utviklingen i
husholdningenes gjeld har vært vektlagt ved
tidligere beslutninger.
Det korte rentemarkedet er påvirket av
forventninger til at signalrenten blir
nedjustert. I FRA markedet prises det nå inn et
rentekutt i juni som vil medføre et fall i Nibor
rentene på om lag 20 rentepunkter i juni og
ytterligere en nedgang på inntil 15 punkter
allerede i september. Forventninger til lavere
Nibor renter er imidlertid også påvirket av
antatt utvikling i spread mellom Norges Banks
signalrente og interbankrentene.
Lange renter har trukket opp relativt mye den
siste tiden dog fra et historisk lavt nivå.
Forbedring i amerikansk økonomi og positive
tendenser i Europa kan være indikasjoner på
at en kan forvente at bunnen for lange renter
er nådd. På den annen siden er det vanskelig å
anslå hvordan strategien om fortsatt
kvantitative lettelser i Europa vil slå ut på sikt,
og også i hvilken grad uro knyttet til Hellas’
økonomiske problemer vil få markedsmessige
konsekvenser. Det må også tas høyde for i
hvilken utstrekning det norske renteswap
markedet med begrenset likviditet, påvirkes
av kommersielle transaksjoner.
2,5
2
1,5
1
6.4.
26.4.
16.5.
NOK 10 år swap
5.6.
25.6.
NOK 5 år swap
NOK 3 år swap
Vi tror at Norges Bank kommer med et
rentekutt på torsdag, og vi legger til grunn at
Regjeringens nye tiltak for å regulere
kredittetterspørsel og boligprisvekst øker
sannsynligheten for rentenedsettelse.
Markedsoppdateringer
Valuta Spot
EURNOK
USDNOK
JPYNOK
CHFNOK
EURUSD
USDJPY
EURCHF
DKKNOK
SEKNOK
CADNOK
AUDNOK
EURSEK
GBPNOK
Salg
8,7343
7,7774
6,3048
8,2979
1,1229
123,36
1,0525
1,1710
0,9490
6,3006
6,0398
9,2022
12,0747
Kjøp
8,7386
7,7822
6,3082
8,3021
1,1230
123,37
1,0527
1,1714
0,9495
6,3035
6,0436
9,2050
12,0824
Midt
8,7365
7,7798
6,3065
8,3000
1,1230
123,37
1,0526
1,1712
0,9493
6,3021
6,0417
9,2036
12,0786
Renter:
NIBOR (NO)
LIBOR (USD)
LIBOR (CHF)
LIBOR (JPY)
LIBOR (GBP)
LIBOR (EUR)
1 mnd
1,37
0,19
-0,82
0,06
0,51
-0,07
3 mnd
1,40
0,28
-0,78
0,10
0,57
-0,01
6 mnd
1,40
0,45
-0,70
0,14
0,72
0,06
12 mnd
0,79
-0,59
0,25
1,00
0,17
1 år
1,35
1,26
0,04
0,55
3 år
1,43
1,37
0,19
1,31
5 år
1,77
1,70
0,46
1,81
10 år
2,30
2,24
1,06
2,41
Swap renter
NOKIRS (NO) v.6m
NOKIRS (NO) v.3m
EURIRS (EU) v.6m
USDIRS (US) v.3m
Indekser/råvarer
Indeks/pris % endring % YTD
% 1Y
Olje usd pr. fat
62,52
-2,11 %
0,68 %
-41,01 %
Oslo Børs (NO)
627,93
-1,35 %
9,01 %
0,81 %
Dow Jones (US)
17.898,84
-0,78 %
0,43 %
6,69 %
Nikkei (JP)
20.387,79
-0,09 %
16,83 %
35,04 %
Gull
1.178,85
-0,24 %
-0,47 %
-7,32 %
NOK indeks (handelsveid)
101,23
0,21 %
-0,75 %
11,02 %
Kilde: Bloomberg
Utvalgte hendelser Norge 10.6.2015 - 15.7.2015
Dato
Hendelse
6.10.2015
CPI Underlying YoY
6.12.2015
Norway 2Q Oil & Gas Investments
16.6.2015
Trade Balance NOK
18.6.2015
Deposit Rates
24.6.2015
Unemployment Rate AKU
30.6.2015
Norges Bank Daily FX Purchases
30.6.2015
Credit Indicator Growth YoY
7.3.2015
Unemployment Rate
7.7.2015
Industrial Production MoM
7.10.2015
CPI Underlying YoY
13.7.2015
House Price Index QoQ
Utvalgte hendelser USA 10.6.2015 - 15.7.2015
Dato
Hendelse
11.6.2015
Initial Jobless Claims
18.6.2015
CPI Ex Food and Energy YoY
24.6.2015
GDP Annualized QoQ
30.6.2015
Consumer Confidence Index
1.7.2015
ISM Manufacturing
2.7.2015
Change in Private Payrolls
2.7.2015
Factory Orders
8.7.2015
U.S. Fed Releases
14.7.2015
Retail Sales Ex Auto and Gas
15.7.2015
Industrial Production MoM
15.7.2015
U.S. Federal Reserve Releases Beige Book
Kilde: Bloomberg
Konsensus
2.3%
Faktisk
2.4%
Forrige
2.1%
----------
----------
1.2B
1.25%
4.1%
-700M
5.7%
2.7%
-4.9%
2.4%
--
Konsensus
275K
1.7%
----------
Faktisk
------------
Forrige
276K
1.8%
-0.7%
95.4
52.8
262K
0.4%
-----
Kontakt Sør Markets
Valuta/rente
Aksje
Felles
37 05 71 98 / 38 17 35 21
37 05 71 15/16
[email protected]
Ansvarsbegrensning / Disclaimer
Informasjon og data i denne rapporten baserer seg på ulike kilder som vurderes som pålitelige. Vi har foretatt
rimelige tiltak for å sikre at innholdet i rapporten er ikke er villedende. Sør Markets kan ikke gi noen garanti for
at informasjonen og analysene i rapporten er presise eller fullstendige.
Uttalelser i rapporten reflekterer Sør Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og Sør
Markets forbeholder seg retten til å endre enhver oppfatning i denne rapporten uten varsel.
Denne rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter.
Sør Markets’ ansatte eller enhver annen person tilknyttet Sør Markets, påtar seg intet ansvar for verken direkte
eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av innholdet i denne rapporten.
Denne rapporten er utarbeidet for generell informasjon og tar ikke hensyn til noen investors finansielle
situasjon eller investeringsmål. Investorer som ønsker å kjøpe eller selge noen finansielle verdipapirer omtalt i
denne rapporten bør søke uavhengig rådgivning relatert til dette.
Ansatte i Sør Markets kan eie verdipapirer i selskaper eller instrumenter for øvrig som er omtalt i denne
rapporten. Denne rapporten må ikke distribueres videre, innholdet i rapporten må heller ikke reproduseres eller
kopieres for noe formål uten skriftlig godkjennelse fra Sør Markets.