ODIN Eiendom

ODIN Eiendom
Fondskommentar oktober 2016
Fondets portefølje
Avkastning ODIN Eiendom A - oktober 2016
Avkastning siste måned og hittil i år
●
Fondet leverte siste måned en avkastning på -7,3 prosent. Referanseindeksens avkastning var -4,9 prosent.
●
Hittil i år er fondets avkastning -3,0 prosent. Referanseindeksens avkastning er -1,1 prosent hittil i år.
Kjøp og salg siste måned og hittil i år
●
Siste måned har vi solgt Kungsleden og kjøpt aksjer i FastPartner og Corem Pref.
●
Hittil i år er de største endringene kjøp av FastPartner, Corem Pref og Catena, samt salg av Kungsleden.
Bidragsytere siste måned og hittil i år
●
De beste bidragsyterne siste måned var Entra og Corem Pref.
●
De svakeste bidragsytere siste måned var Balder og Sagax.
●
Hittil i år er de beste bidragsyterne Entra og Sagax.
●
De svakeste bidragsyterne hittil i år er Hemfosa og Balder.
* Avkastning for fondsklassene B og C fremkommer av egen tabell.
Prising av ODIN Eiendom - oktober 2016
Prising av fondet
●
●
●
●
Fondet prises til 14,4 ganger neste 12 måneders resultater.
Fondet gir en forventet direkteavkastning på 3,2 prosent.
Målt mot bokført egenkapital prises fondet til 1,2 ganger.
Selskapene i fondet har en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 9,2 prosent.
Prising av det nordiske markedet for eiendomsaksjer - VINX Real Estate Index
●
●
●
●
Markedet prises til 0,0 ganger neste 12 måneders resultater.
Markedet gir en direkteavkastning på 0,0 prosent.
Målt mot bokført egenkapital prises markedet til 0,0 ganger.
Selskapene i VINX Real Estate Index har en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 0,0 prosent.
Makroøkonomi
●
OECDs ledende indikatorer viser nå en endringstakt under trend for økonomiene i området de seneste månedene.
ODIN Eiendom - oktober
Både september og oktober har vært utfordrende
måneder i markedet for børsnotert eiendom. Målt i
norske kroner falt fondet falt 5,9 prosent i september og
nye 7,4 proxent i oktober, totalt 12,9 prosent. De
selskapene som har bidratt mest negativt til avkastningen disse månedene var Victoria Park, Sagax og
Kungsleden.
De to førstnevnte har hatt sterk utvikling inntil
september, mens Kungsleden som vi nå kun har en
marginal posisjon i har gjort det svakt over lengre tid.
På den positive siden har de norske selskapene Entra
og Olav Thon, samt preferanseaksjene vi har hatt i
Kløvern klart seg godt relativt og har relativt flat utvikling
disse to månedene under et.
Flere selskaper har styrket egenkapitalen gjennom
tredje kvartal. Deriblant Victoria Park, Sagax og Catena
som ser stort potensiale gjennom nye investeringer,
men også Balder som gjorde et større oppkjøp i
forbindelse med utstedelse av aksjer.
Til tross for det negative sentimentet som har preget
fondet siste tiden ser vi få fundamentale endringer.
NOK har svekket seg noe mot SEK, uten at det har
vesentlig betydning, og enkelte tror på renteoppgang
i USA i desember, lange renter der har styrket seg noe,
men lite har skjedd i Europa. Vi er relativt lite bekymret
for dette. Nylig lånte det finske kjøpesenterselskapet
350m Euro i et 10-års lån på 1,25 prosent fastrente, og
vi kunne nevnt andre eksempler også.
Av de 15 eiendomsselskapene som har rapportert tall
for Q3’16, har underliggende inntjening per aksje (før
verdijusteringer) økt med i gjennomsnitt 16 prosent fra
samme kvartal i fjor. Utvikling i inntjening per aksje har
vist seg å være en god indikator for utvikling i
aksjekursene, og vi er i så måte imponert over
selskapenes prestasjoner i kvartalet. Til sammenligning
økte tilsvarende måltall med 11 prosent Å/Å i Q2 i år, så
momentet er både positivt og økende.
Både i april/mai i fjor og i januar tidligere i år har det
vært tilsvarende korreksjoner i markedet, som har vist
seg å vare 1-2 måneder med tilsvarende størrelse på
fallet.
Som konklusjon vil vi si at prisen på andeler i ODIN
Eiendom har falt, samtidig som verdiene i selskapene vi
eier har økt den siste tiden, og det ofte historisk har vist
seg at det er når frykten styrer at det er de beste
anledningene til å kjøpe.
Nøkkeltall og nyheter fra
porteføljen
- presentert på engelsk
Return Last 5 years % (NOK) - ODIN Eiendom A
ODIN Eiendom A
Index
Historical Return % (NOK)*
Last Month
YTD
1Y
3Y
5Y
10 Y
Since
inception
ODIN Eiendom A
-7,31
-2,98
3,59
19,12
20,20
11,66
17,43
Benchmark
-4,87
-1,08
7,49
25,15
21,98
10,09
13,73
Exess Return
-2,45
-1,90
-3,90
-6,04
-1,78
1,57
3,70
* Returns for periods exceeding 12 months are annualized
** Returns for Fund Classes B and C are shown in a separate table. Returns prior to the share class inception date are based on calculations from the fund's oldest share class, taking into account the management fee in each
share class.
Annual returns last 10 years - ODIN Eiendom A
Pricing of the fund
Company
Weight
Country
Industry
P/E (LTM)*
P/E (NTM)*
Wihlborgs Fastigheter AB
9,2%
Sweden
AB Sagax Class B
9,2%
Hemfosa Fastigheter AB
P/B
ROE
Real Estate Management &
13,1
12,7
3,3
3,5
1,3
9,9
Sweden
Real Estate Management &
13,6
11,6
1,6
1,7
1,8
13,3
9,2%
Sweden
Real Estate Management &
5,2
10,4
4,6
5,4
1,1
20,7
Fastighets Balder AB Class B
9,1%
Sweden
Real Estate Management &
19,9
18,2
0,0
0,0
1,4
6,9
Victoria Park B
4,7%
Sweden
Real Estate Management &
5,3
11,1
0,9
0,9
1,4
26,4
Catena AB
4,6%
Sweden
Real Estate Management &
11,9
15,0
2,3
3,5
1,3
11,0
Dios Fastigheter AB
4,6%
Sweden
Real Estate Management &
8,6
7,9
5,5
5,8
1,1
12,7
Olav Thon Eiendomsselskap
4,5%
Norway
Real Estate Management &
16,3
14,6
1,2
1,3
0,9
5,7
Fabege AB
4,5%
Sweden
Real Estate Management &
31,6
29,4
2,5
2,6
1,2
4,0
Entra ASA
4,5%
Norway
Real Estate Management &
20,1
18,7
3,8
4,2
1,2
6,1
Topp 10
59,6%
11,5
13,2
2,6
3,0
1,3
10,9
13,1
14,4
3,0
3,2
1,2
9,2
ODIN Eiendom
* NTM = Next 12 months
LTM = Last 12 months
Adjusted earnings and fully diltuted number of shares
DivYield (LTM) DivYield (NTM)
Sector performance*, year to date
(Sorted by weight in portfolio)
Current holdings
Share price performance*, year to date
(Sorted by weight in portfolio)
*) Share price performance for equities included in the benchmark. Equities not included in the benchmark are calculated from portfolio figures.
Contribution, year to date
(Holdings as of 31.10.2016)
Risk Statistics (NOK) 3 Years
Portfolio
Index
Active share
0,45
Sharpe ratio 1)
1,05
1,40
15,78
17,26
Standard Deviation 2)
Portfolio
Alpha
-3,75
Beta
0,89
Tracking error
4,32
Information ratio
-1,74
1) Sharpe Ratio uses Norway - 3 MT Bills as risk free rate.
2) Standard Deviation is based upon monthly volatility.
Risk figures are based on the fund class C for funds with fund classes
Macro and Market
Pricing - Global Equities (MSCI World)
OECD Leading indicator
Level above 100 indicates expanding activity in OECD area
The International Monetary Fund (IMF)
Economic growth forecast
Historical Return - All fund classes
Last Month
YTD
1Y
3Y
5Y
10 Y
Since
inception
ODIN Eiendom A
-7,31
-2,98
3,59
19,12
20,20
11,66
17,43
ODIN Eiendom B
-7,35
-3,16
3,36
18,83
19,91
11,39
17,14
ODIN Eiendom
-7,41
-3,99
2,31
17,64
18,72
10,28
15,97
Benchmark
-4,87
-1,08
7,49
25,15
21,98
10,09
13,73
* Returns for periods exceeding 12 months are annualized
Annual returns last 10 years - All fund classes
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
ODIN Eiendom A
-2,98
29,84
29,87
32,83
20,08
-12,45
39,03
34,85
-28,63
-13,85
ODIN Eiendom B
-3,16
29,52
29,55
32,50
19,78
-12,67
38,69
34,52
-28,81
-14,06
ODIN Eiendom C
-3,99
28,25
28,26
31,19
18,59
-13,55
37,30
33,18
-29,52
-14,92
Benchmark
-1,08
38,21
37,11
28,02
13,44
-13,89
54,33
13,27
-22,43
-28,36
About ODIN
Investment Objective
Long term value creation
Investment Philosophy
Performance - prospects - price
Om ODIN Eiendom
På vegne av våre kunder, er ODIN en aktiv
og ansvarsfull forvalter med fokus på
langsiktig verdiskaping. ODIN Eiendom er et
aksjefond som investerer i næringseiendom i
det nordiske markedet. Alle investeringer
skjer i børsnoterte selskaper som eier ulike
typer eiendom, som kontorer, hoteller,
kjøpesentre og lager. Typisk for
eiendomsselskaper er forutsigbar, stabil og
god inntjening. Gjennom aksjefondet ODIN
Eiendom kan også du ta del i verdiskapingen
som skjer i det nordiske eiendomsmarkedet.
Fondet har andelsklasser.
Klasse
A
B
C
Etableringsdato
27/11/2015
27/11/2015
24/08/2000
Basisvaluta
NOK
NOK
NOK
Forvaltningshonorar
0.75%
1.00%
2.00%
Tegn./innløsningsgebyr
0.00%
0.00%
0.00%
Minste tegningsbeløp
10,000,000 NOK 1,000,000 NOK
Referanseindeks
3,000 NOK
VINX Real Estate Index
Om forvalter
Vi minner om...
Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning, som blant annet vil avhenge av markedsutviklingen,
forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.
Uttalelser i denne rapporten reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet den ble utarbeidet. Vi har gjengitt kilder
som vurderes som pålitelige, men vi kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller
komplett.
Ansatte i ODIN Forvaltning AS kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at
ansatte i ODIN Forvaltning AS kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs
verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes
egenhandel, som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes forenings bransjestandard.
Du finner mer informasjon på www.odinfond.no