Mycotoxines dans les céréales et produits dérivés

Transcription

Synthèse
Mycotoxines dans les céréales et produits dérivés :
revue de la littérature sur les filières biologiques
et conventionnelles en Europe
Emmanuel K. Tangni1
Luc Pussemier1
Yves-Jacques Schneider2
Yvan Larondelle3
1
Centre d'etude et de recherches
veterinaires et agrochimiques
(CODA CERVA)
Leuvensesteenweg 17
3080 Tervuren
Belgique
<[email protected]>
<[email protected]>
2
Universite catholique de Louvain
Institut des sciences de la vie
Croix du Sud 4-5
Bte L7-07.03
1348 Louvain-la-Neuve
Belgique
<[email protected]>
3
Universite catholique de Louvain
Institut des sciences de la vie
Croix du Sud 2
Bte L7.05.08
1348 Louvain-La-Neuve
Belgique
<[email protected]>
Résumé
Les comparaisons des teneurs et fréquences de contaminations par des mycotoxines de
Fusarium (déoxynivalénol [DON], nivalénol, HT-2 toxine, T-2 toxine, 3-acétyl-DON,
zéaralènone, fumonisines) d’Aspergillus et de Penicillium (aflatoxines, ochratoxine A)
dans les céréales et produits dérivés issus des filières biologiques (« bio ») et conventionnelles des pays européens donnent des résultats contrastés et ne dessinent pas une
tendance nette en faveur des produits « bio » ou de leurs homologues conventionnels.
Contrairement aux études antérieures, la plupart des études récentes conduisent à
l’observation de différence non significative de contaminations entre ces deux types de
produits. De plus, une variation significative des teneurs en mycotoxines entre les
différentes productions (au cours de la même année de production) atténue l’intérêt de
cette comparaison et nécessite alors l’utilisation de traitements statistiques plus robustes, ce
qui n’est pas toujours le cas même dans les études publiées. Dès lors, les interprétations des
résultats doivent être faites de façon critique. L’évaluation du degré d’exposition des
consommateurs aux mycotoxines via les produits des filières « bio » et conventionnelles est
menée dans la plupart des cas sur la base des valeurs obtenues pour des céréales brutes. En
conséquence, les niveaux d’exposition sont surestimés, car on ne tient pas compte de la
biotransformation et/ou de l’élimination d’une proportion non négligeable des
mycotoxines au cours des processus de transformation des céréales en aliments. Cette
évaluation ne permet pas non plus de dégager une tendance nette en faveur des produits
« bio » ou conventionnels. Toutefois, il apparaı̂t intéressant de suivre la situation dans les
deux systèmes de production en raison de l’influence parfois importante de facteurs
incontrôlables, mais aussi étant donné l’évolution des techniques de production et du
professionnalisme des agriculteurs.
Mots clés : agriculture biologique ; Aspergillus ; céréale ; Fusarium ; mycotoxine ;
Penicillium ; produit céréalier.
Thèmes : productions végétales ; qualité et sécurité des produits ; systèmes agraires.
Abstract
Mycotoxins in organic and conventional cereals and derived products from Europe:
A review
Tirés à part : E.K. Tangni
Pour citer cet article : Tangni EK, Pussemier L, Schneider YJ, Larondelle Y, 2013. Mycotoxines dans
les céréales et produits dérivés : revue de la littérature sur les filières biologiques et
conventionnelles en Europe. Cah Agric 22 : 152-64. doi : 10.1684/agr.2013.0623
152
Cah Agric, vol. 22, n8 3, mai-juin 2013
doi: 10.1684/agr.2013.0623
Contrasted results are obtained when comparing contamination levels and frequencies of
Fusarium mycotoxins (deoxynivalenol (DON), nivalenol, HT-2 toxin, T-2 toxin, 3-acetylDON, zearalenone, fumonisins) as well as Aspergillus and Penicillium mycotoxins
(aflatoxins, ochratoxin A) in cereals and cereal-based products obtained using the organic
and conventional route of production. Actually, there is no clear-cut trend in favour of
organic cereals or in favour of their conventional counterparts. In contrast to older studies,
most of the recent ones lead to the identification of slight differences between the two
types of products. In addition, the high variation in mycotoxin content between the
organic and conventional modes of production (even within the same year) makes
comparison less obvious and calls for the use of quite powerful statistical tools, a call which
is not always met in the published studies. Hence, the interpretation of results requires a
critical approach. The mycotoxin exposure assessment for consumers of organic and
conventional cereal-based products is mainly carried out using data gathered from raw
cereals. As a consequence the exposure levels are overestimated because cereal
processing is not taken into account. Here also it was not possible to identify a clear trend
in favour of either organic or conventional foodstuffs. However, it seems interesting to
monitor both production systems because uncontrolled factors can sometimes play an
important role and because production techniques and farmers’ skills have highly
improved.
Key words: Aspergillus; cereals; cereal products; Fusarium; mycotoxins; organic farming;
Penicillium.
Subjects: farming systems; food quality and security; vegetal productions.
D
urant les deux dernières
décennies, de nombreuses
études ont été consacrées à
la problématique des mycotoxines
dans les produits alimentaires issus
de l’agriculture biologique (« bio ») et/
ou conventionnelle. Le sujet est controversé et de nombreuses prises de
position apparaissent dans des publications dont le caractère objectif pourrait être mis en question. L’origine de
cette controverse et du côté passionnel
qui y est associé est sans doute
attribuable au fait que les adeptes du
« bio » mettent en exergue la meilleure
qualité sanitaire de leurs produits en
raison de l’absence de résidus de
pesticides. De leur côté, certains défenseurs du « conventionnel » mettent en
exergue les dangers des mycotoxines
qui seraient davantage présentes dans
les produits « bio », vu l’absence d’utilisation de fongicides et d’insecticides,
susceptibles de protéger les cultures et
leurs produits des attaques de moisissures, tant en cours de culture que lors
du stockage des grains. Le sujet est
également d’une grande complexité.
L’agriculture biologique est certes définie dans le cadre du Règlement
européen 2092/91, mais de nombreuses nuances existent sur le terrain et
dans les études scientifiques consacrées à cette problématique. Ainsi,
l’agriculture biodynamique en constitue une variante qui accorde une
importance particulière aux systèmes
agraires considérés comme des organismes vivants. Certains évoquent également l’agriculture écologique sans
utilisation des pesticides, sans qu’il soit
bien établi si les critères de certification
de l’agriculture biologique sont effectivement respectés. La filière « bio »
présente certaines disparités suivant
que l’on a affaire à des entreprises de
proximité à caractère artisanal ou aux
grandes firmes opérant à l’échelle
internationale. Il en est de même en
agriculture conventionnelle, avec des
systèmes différents comme la protection intégrée des cultures (integrated
pest management [IPM]) qui respecte
les principes de la lutte intégrée, les
systèmes dits intensifs (couverture
chimique complète pour une production maximale) ou raisonnés (apports
plus limités de produits phytosanitaires
selon les indications de systèmes
d’observation).
Une comparaison des systèmes de
production « bio » et conventionnels,
portant aussi bien sur les aspects
nutritionnels que sanitaires, a été présentée dans quelques revues générales
(Magkos et al., 2006 ; Pussemier et al.,
2006a), ainsi que dans des études ou
avis publiés par des agences alimentaires telles que l’Agence nationale de
sécurité sanitaire de l’alimentation, de
l’environnement et du travail (Anses,
ex-Afssa) en France (Afssa, 2003) et
l’Agence fédérale pour la sécurité de la
chaı̂ne alimentaire (AFSCA) en Belgique. Considérant les qualités nutritionnelles des produits végétaux « bio »
et conventionnels, peu de tendances
tranchées peuvent être dégagées de ces
différentes synthèses, en dehors du fait
que la teneur en matière sèche et en
composés phénoliques (phytoalexines, isoflavones, acide salicylique) est
153
un peu plus élevée en faveur des
produits « bio ». En ce qui concerne
plus particulièrement les céréales, les
produits « bio » contiennent moins de
protéines, ce qui les rend dès lors
moins panifiables, mais ils présentent,
en revanche, un meilleur équilibre en
acides aminés essentiels.
Au nombre des dangers potentiels liés à
la consommation des céréales, qu’elles
soient issues des filières « bio » ou
conventionnelles, certains mettent en
avant la présence de mycotoxines. Au
champ, diverses espèces de Fusarium
sont capables de produire des substances toxiques telles que les trichothécènes (déoxynivalénol [DON],
nivalénol [NIV], 3 acétyl-DON [AcDON], T-2 toxine, HT-2 toxine. . .),
les fumonisines (FB1, FB2 et FB3), la
zéaralènone (ZEA), alors que diverses
souches d’Aspergillus et/ou de Penicillium capables de coloniser les denrées
au cours de leur conservation peuvent
produire les aflatoxines (AFB1, AFB2,
AFG1, AFG2), l’ochratoxine A (OTA),
la citrinine (CIT) ou l’acide pénicillinique (PEA).
Les résultats qui découlent des premières études sur les teneurs en
mycotoxines des céréales « bio » et
conventionnelles sont parfois contradictoires, ainsi que le soulignent
Tamm et Thürig (2002) dans un article
de l’Institut suisse pour la recherche en
agriculture biologique (FiBL). Toutefois, ils estiment que les deux systèmes
de production sont vulnérables en
proportions comparables. En effet,
l’absence de traitements à l’aide de
fongicides de synthèse caractérisant le
« bio » est compensée par des techniques culturales permettant de mieux
renforcer la résistance des plantes
(type de rotations, travail du sol,
apports azotés limités, résistance
variétale). Par ailleurs, l’utilisation de
pesticides dans les cultures conventionnelles n’est pas toujours en mesure
de réduire la teneur en mycotoxines
de façon importante.
Pour tenter d’y voir un peu plus clair,
une étude comparative a été réalisée
en Belgique au début des années
2000 par Larondelle et al. (2005). Cette
étude portait spécifiquement sur les
céréales et certains produits dérivés, à
savoir les céréales du petit-déjeuner,
les pâtes, les farines de blé, la polenta,
les pétales de maı̈s et la bière, résultant
des modes de production « bio » ou
conventionnels. Les principales tendances dégagées de cette étude sont
reprises dans le tableau 1. Il en ressort
que les contaminations en mycotoxines des produits « bio » et conventionnels au milieu des années
2000 demeurent contrastées et il
apparaı̂t nécessaire de suivre la situation dans les deux systèmes de
production, d’autant plus que les
techniques et le professionnalisme
des agriculteurs évoluent, ce qui peut
se traduire dans l’une et l’autre filière
par d’importantes modifications qui
peuvent influencer les risques de
contamination par les mycotoxines.
C’est pourquoi une revue des publications récentes portant sur la détermination de mycotoxines dans les
céréales et leurs produits dérivés
provenant des filières « bio » ou
conventionnelles a été réalisée et est
exposée en détail dans la suite de ce
chapitre. Il s’agit d’études réalisées
dans divers pays européens et portant
soit sur des céréales brutes telles que
le blé, l’orge, le seigle ou l’avoine, soit
sur des produits dérivés tels que les
pains, farines, pâtisseries, semoules,
bière. En outre, comme la filière
biologique englobe non seulement
les produits végétaux mais aussi
des produits dérivés d’animaux euxmêmes nourris avec des aliments
« bio », ceux-ci ont été intégrés dans
cette revue. Il s’agit du lait et de la
viande, dérivés des céréales mais
situés en bout de chaı̂ne alimentaire.
Études
de cas européennes
sur la contamination
par les mycotoxines
dans les céréales
brutes et produits
dérivés
Les tableaux 2 et 3 présentent une
revue des études publiées en Europe
dans les années 2000, portant sur la
contamination des céréales brutes et
produits dérivés par les mycotoxines.
Il est à noter que les nombreux pays
européens représentés sont situés en
Europe du Sud (Espagne, Portugal,
Italie), en Europe occidentale (Allemagne, Belgique, France, Pays-Bas,
Suisse), mais également en Europe
orientale (Lituanie, Pologne). Dans
certains cas, bien que la date de
publication soit postérieure à 2000,
les
années
d’expérimentation
Tableau 1. Contamination en mycotoxines des céréales et produits céréaliers issus des filières « bio »
et conventionnelles en Belgique pendant la période 2002-2004.
Table 1. Mycotoxin contamination of cereals and cereal products from ''organic'' and conventional routes of production in
Belgium during the period 2002-2004.
Mycotoxines
Blé (à la récolte)
Farines
de blé complètes
Bière
Pâtes
complètes
Pétales
de maïs
Polenta
Maïs doux
OTA
$
BIO > CONV
PC
BIO > CONV
PC
BIO > CONV
-
-
-
-
FB1
-
-
$
BIO = CONV
-
PA
BIO > CONV
PC
BIO < CONV
$
BIO = CONV
FB2
-
-
$
BIO = CONV
-
PA
BIO > CONV
PC
BIO < CONV
$
BIO = CONV
FB3
-
-
-
-
PA
BIO = CONV
-
-
DON
PC
BIO < CONV
PC
BIO < CONV
$
BIO = CONV
PA
?
-
-
-
ZEA
PC
BIO < CONV
-
-
-
-
-
-
PC : la denrée présente un « point critique » de contamination par la toxine en question (probabilité élevée d'atteindre un niveau de contamination pertinent d'un point
de vue toxicologique ou réglementaire) ; PA : la denrée présente un « point d'attention » de contamination par la toxine en question (probabilité modérée d'atteindre un
niveau de contamination pertinent d'un point de vue toxicologique ou réglementaire) ; $ : les concentrations retrouvées sont très faibles dans les deux systèmes de
production (probabilité faible d'atteindre un niveau de contamination pertinent d'un point de vue toxicologique ou réglementaire) ; BIO > CONV : les produits bio sont
plus contaminés que les produits conventionnels en fréquence de détection et/ou concentrations mesurées ; BIO < CONV : les produits bio sont moins contaminés
que les produits conventionnels en fréquence de détection et/ou concentrations mesurées ; BIO = CONV : on ne peut établir une différence significative de
contamination entre les produits bio et conventionnels sur base des fréquences de détection et/ou des niveaux de concentrations mesurées. Les analyses de variance
ont été réalisées au moyen de la procédure GLM du logiciel SAS (SAS Institute Inc., Cary, États-Unis, version 3.0.0.369).
154
Tableau 2. Revue des études publiées en Europe dans les années 2000 sur la contamination en mycotoxines
des céréales brutes.
Table 2. Review of the studies published in Europe at around 2000 on raw cereal mycotoxic contamination.
Échantillonnageb
Mycotoxines
détectées
Indicateur
fongiquec
Exposition
du
consommateurd
Références
COMPLEXE 1998-1999
-
DON, NIV, HT-2
Non
Non
Griesshaber et al. (2004)
Systèmes
Lieu
Nature
de cultures
de
du
produit production comparésa
Années
d'étude
155
Ble
Suisse
Ble
Pologne
COMPLEXE
2003
-
DON, NIV, HT-2, 3 Ac-DON
Oui
Non
Perkowski et al. (2007)
Ble
Lituanie
CONV/BIO
2003
+
DON, ZEA, T-2, AFLA, OTA
Oui
Non
Bakutis et al. (2006)
Orge
Lituanie
CONV/BIO
2003
+
DON, ZEA, T-2, AFLA, OTA
Oui
Non
Avoine
Finlande
CONV/BIO 1997-1998
+
DON
Non
Non
Hietaniemi et al. (2004)
Ble
France
COMPLEXE 1999-2002
-
DON, NIV, ZEA
Oui
Non
Champeil et al. (2004)
Ble
Pologne
CONV/BIO 1997-1998
+
OTA
Oui
Non
Czerwiecki et al. (2002a, 2002b)
Orge
Pologne
CONV/BIO 1997-1998
+
OTA
Oui
Non
Seigle
Pologne
CONV/BIO 1997-1998
+
OTA
Oui
Non
Ble
Suisse
COMPLEXE 1998-2000
-
DON, NIV
Non
Non
Mäder et al. (2007)
Ble
Italie
CONV/BIO Non precise
+
OTA, DON
Oui
Non
Rossi et al. (2006)
Ble
Belgique
CONV/BIO 2002-2003
+
DON, ZEA, OTA
Non
Non
Pussemier et al. (2006b)
Ble
Belgique
CONV/BIO 2002-2005
+
DON, ZEA
Non
Oui (P)
Harcz et al. (2007a)
Ble
France
CONV/BIO
1999
+
DON, NIV, 3 Ac-DON, HT-2, ZEA
Non
Non
Malmauret et al. (2002)
Sarrasin
France
CONV/BIO
1999
-
Non
Non
Orge
France
CONV/BIO
1999
-
Non
Non
Pays-Bas CONV/BIO 2003-2004
+
DON, ZEA
Non
Non
Hoogenboom et al. (2008)
Maïs
Espagne
CONV/BIO 2001-2003
+
FB1, FB2
Non
Non
Ariño et al. (2007)
Ble
France
CONV/BIO
+
DON
Non
Oui (D)
Leblanc et al. (2002)
-
DON, ZEA
Oui
Non
Schneweis et al. (2005)
Ble
Ble
2000
Allemagne CONV/BIO 1999-2001
DON : déoxynivalénol ; NIV : nivalénol ; 3 Ac-DON : 3 acétyl-déoxynivalénol ; ZEA : zéaralènone ; OTA : ochratoxine A ; FB1, FB2 et FB3 : fumonisines B1, B2 et B3 ; AFLA : aflatoxines ; HT2 : toxine
HT2 ; T2 : toxine T2.
a
CONV/BIO : uniquement par comparaison entre mode conventionnel (CONV) ou biologique (BIO) ; COMPLEXE : outre les modes de production CONV et BIO, étude d'autres systèmes de production
(ex., utilisation de certains fongicides particuliers, différents niveaux de fertilisation azotée, système biodynamique, etc.).
b
Échantillonnage : - : généralement moins de dix échantillons par objet étudié ; + : généralement plus de dix échantillons par objet étudié.
c
Indicateur fongique : biomasse totale, teneur en ergostérol, pourcentage de grains contaminés par souches mycotoxinogènes, indice de sévérité de la maladie, etc.
d
L'estimation de l'exposition du consommateur est calculée à partir du produit de la concentration en mycotoxine détectée par la quantité de denrée ingérée suivant une approche déterministe (D) ou
probabiliste (P).
Tableau 3. Revue des études publiées en Europe dans les années 2000 sur la contamination
en mycotoxines des produits dérivés de céréales.
Table 3. Review of the studies published in Europe in the years 2000 on the mycotoxin contamination in cereal-based
products.
Nature
du
produit
Farine
de ble
Systèmes
Lieu
de cultures
de
distribution comparésa
Belgique
Exposition
Échantillonnageb Mycotoxines Lien avec
du
détectées processus
appliqué consommateurd
Années
d'étude
Références
+
DON, OTA
Non
Non
Pussemier
et al. (2006b)
2005
-
OTA
Oui
Non
Juan et al.
(2008)
1997-1998
+
DON, OTA
Oui
Non
Birzele et al.
(2000)
COMPLEXE 2001-2002
+
OTA
Oui
Oui (D)
Biffi et al.
(2004)
CONV/BIO
+
DON, NIV,
3 Ac-DON,
HT-2, T-2
Oui
Non
Schollenberger
et al. (2005)
CONV/BIO 2002-2003
Farines diver- Espagne
CONV/BIO
ses
et Portugal
BIOc
Ble
Allemagne
Farines
et pâtisseries
Italie
Pain
Allemagne
Bière
Belgique
CONV/BIO 2003-2004
+
DON, OTA
Oui
Oui (D)
Anselme et al.
(2006)
Bière
Belgique
CONV/BIO 2003-2005
+
DON, OTA
Non
Oui (P)
Harcz et al.
(2007b)
Produits
cerealiers
Finlande
et Italie
CONV/BIO
-
Toxines
de Fusarium
+ AFLA
Oui
Non
Jestoi et al.
(2004)
Derives
du riz
Espagne
COMPLEXE Non precise
+
OTA
Oui
Oui (D)
Gonzalez et al.
(2006)
Lait
Italie
CONV/BIO 2001-2002
+
AFM1
Non
Non
Ghidini et al.
(2005)
Viande
Italie
CONV/BIO 2001-2002
-
AFM1
Non
Non
Ghidini et al.
(2005)
Tissus
animaux
Allemagne
CONV/BIO 1999-2001
-
DON, ZEA
Oui
Non
Schneweis
et al. (2005)
Farine
de ble dur
(semolina)
Espagne
CONV/BIO
-
DON, OTA,
AFB1
Non
Non
Herrera et al.
(2009)
1999
2002
2007
DON : déoxynivalénol ; NIV : nivalénol ; 3 Ac-DON : 3 acétyl-déoxynivalénol ; ZEA : zéaralènone ; OTA : ochratoxine A ; FB1, FB2 et FB3 : fumonisines B1, B2,
B3 ; AFB1 : aflatoxine B1 ; AFM1 : aflatoxine M1 ; HT2 : toxine HT2 ; T2: toxine T2.
a
CONV/BIO : uniquement par comparaison entre mode conventionnel (CONV) ou biologique (BIO) ; COMPLEXE : outre les modes de production CONV et BIO,
étude d'autres systèmes de production (ex., utilisation de certains fongicides particuliers, différents niveaux de fertilisation azotée, système biodynamique,
etc.).
b
Échantillonnage : - : généralement moins de dix échantillons par objet étudié ; + : généralement plus de dix échantillons par objet étudié.
c
La comparaison porte sur les céréales avant et après stockage (mode « bio » exclusivement).
d
L'estimation de l'exposition du consommateur est calculée à partir du produit de la concentration en mycotoxine détectée par la quantité de denrée ingérée
suivant une approche déterministe (D) ou probabiliste (P).
remontent à la fin des années 1990.
Notons aussi que les études mentionnées pour la Belgique reprennent les
résultats de l’étude de Larondelle et al.
(2005) déjà discutée dans la section
précédente, soit tels quels (Pussemier
et al., 2006b), soit après les avoir
complétés par des données expérimentales plus récentes (Anselme et al.,
2006 ; Harcz et al., 2007a, 2007b). Les
études
réalisées
en
Suisse
(Griesshaber et al., 2004 ; Mäder
156
et al., 2007), Pologne (Perkowski
et al., 2007) et en France (Champeil
et al., 2004) permettent la comparaison des modes « bio » et conventionnel bien que le schéma expérimental
soit plus complexe et qu’il comporte,
en plus de l’objet « bio », plusieurs
variantes du système conventionnel
(plusieurs niveaux de protection phytosanitaire par les fongicides). Par
ailleurs, dans certains cas, le nombre
d’échantillons analysés reste assez
faible, ce qui ne permet pas de réaliser
une étude statistique appropriée. Les
mycotoxines recherchées dépendent
des céréales. Les trichothécènes et
autres toxines de Fusarium sont généralement recherchées dans le blé,
l’orge, le seigle et l’avoine. L’OTA est
recherchée dans toutes les denrées,
même parfois dans des céréales brutes
n’ayant pas encore été entreposées.
ZEA et AFLA sont recherchées dans
diverses céréales, mais aussi dans des
produits animaux comme le lait, pour
ce qui concerne l’aflatoxine M1. Dans
environ la moitié des cas, un lien a été
recherché avec un indicateur de présence de moisissures, que ce soit un
indicateur global de biomasse fongique ou un indicateur plus spécifique
de la présence de souches mycotoxinogènes comme les Fusarium. Enfin,
dans certains cas, des estimations de
l’exposition du consommateur ont été
réalisées. Celles-ci sont obtenues en
calculant l’ingestion, en multipliant la
concentration en mycotoxine dans la
denrée par la quantité de denrée
ingérée. Cette estimation peut se réaliser sur la base d’estimations grossières
(généralement approche déterministe)
ou à l’aide de méthodes plus sophistiquées nécessitant des bases de données étoffées, telles que l’approche
probabiliste (Harcz et al., 2007b).
Notons que les estimations réalisées
sur des données concernant les céréales brutes demeurent très grossières
quelle que soit l’approche méthodologique adoptée, étant donné que les
processus de traitement des céréales
n’ont pas été pris en compte.
En ce qui concerne plus spécifiquement les produits dérivés des céréales,
il convient d’observer que :
– le nombre d’études est plus réduit ;
– le type de denrées analysées est très
varié ;
– des informations peuvent être collectées en relation avec un processus
de transformation donné (céréales
complètes ou raffinées, par exemple) ;
– une estimation de l’exposition du
consommateur aux mycotoxines est
plus systématiquement réalisée que
dans le cas des études concernant les
céréales brutes.
Pour le reste, les remarques déjà
émises dans le cas des céréales brutes
sur le mode de production, l’échantillonnage et la nature des mycotoxines
recherchées restent valables pour les
produits dérivés des céréales.
Contamination
en mycotoxines
majeures des produits
céréaliers issus
des filières « bio »
et conventionnelles
La comparaison des différences de
contamination des céréales et des
produits dérivés par les mycotoxines
porte sur les fréquences de contamination et les niveaux de concentrations observés dans l’un ou l’autre
mode de production de céréales.
Tenant compte des deux types de
paramètres analysés (fréquence et/ou
concentration), l’interprétation des
résultats doit être réalisée de façon
critique en utilisant des outils statistiques appropriés, ce qui n’est pas
toujours le cas. Cela ne facilite pas
les comparaisons entre études. En
outre, il est important de noter que
ces comparaisons sont réalisées à la
lumière des seules concentrations sans
qu’il soit tenu compte de la pertinence
de ces concentrations d’un point de
vue toxicologique ou réglementaire
(dépassement ou non d’une norme).
De ce fait, la pertinence des conclusions obtenues pour le producteur ou
le consommateur est assez limitée.
Les tableaux 4 et 5 présentent une revue
des études publiées en Europe dans les
années 2000 sur la contamination en
DON et ZEA dans des produits céréaliers issus des filières « bio » et conventionnelles. Ces deux mycotoxines
majeures peuvent contaminer les céréales au champ suite à leur attaque par des
souches de Fusarium dans les conditions prévalant en Europe.
Du tableau 4, il ressort que certaines
études font apparaı̂tre le système « bio »
comme étant plus contaminé en DON
(Malmauret et al., 2002) alors que pour
d’autres (Griesshaber et al., 2004 ; Rossi
et al., 2006), c’est plutôt le système
conventionnel qui donne des céréales
157
plus contaminées. Notons qu’une majorité des études conduisent au constat
qu’il n’existe que peu de différences
entre ces deux systèmes ou que, si des
tendances existent, elles ne sont pas
souvent statistiquement significatives.
Plusieurs études épinglent les facteurs
qui seraient susceptibles d’influencer la
contamination en mycotoxines des
produits de ces deux filières (Tamm
et Thürig, 2002 ; Champeil et al., 2004 ;
Chandelier et al., 2004). Ainsi, en faveur
du mode conventionnel, on notera la
protection fongicide en soulignant bien
que celle-ci a ses limites (environ 50 %
de réduction de contamination en
moyenne) et que tous les fongicides
ne sont pas équivalents (triazoles préférables aux strobilurines, par exemple). En revanche, pour la filière « bio »,
l’utilisation de variétés plus résistantes
aux maladies cryptogamiques, le respect d’une rotation visant à éviter la
culture de graminées sur deux années
successives et le rejet de la technique de
non-labour sont des facteurs déterminants permettant de limiter la contamination en mycotoxines de Fusarium,
telles que le DON et la ZEA. Force est de
constater que le facteur climatique est
régulièrement avancé comme un des
plus importants pour expliquer la
variabilité des niveaux de contamination d’une année à l’autre et, qu’au sein
d’une même année, c’est la pratique du
non-labour associée à des assolements
privilégiant la culture du blé, du maı̈s et
de l’orge qui sont des facteurs déterminants pour expliquer la grande variabilité des niveaux de contamination.
Enfin, il est à remarquer qu’il n’y a pas
de contradictions entre les tendances
observées pour les céréales brutes et les
produits qui en sont dérivés. Ainsi, pour
la bière, les teneurs en DON ont
tendance à être plus élevées en mode
conventionnel qu’en « bio ».
En ce qui concerne la ZEA (tableau 5),
moins d’études sont disponibles que
dans le cas du DON. Toutefois, il semble
que les tendances observées pour le
DON soient également retrouvées pour
la ZEA (avec un léger avantage pour les
produits « bio », mais les différences sont
généralement faibles et ne résistent pas
à l’analyse statistique). Du reste, certaines études ont pu montrer que la
présence de ZEA était corrélée à celle
du DON (Pussemier et al., 2006b),
certaines souches de Fusarium graminearum étant productrices des deux
mycotoxines.
en déoxynivalénol (DON) dans des produits céréaliers des filières « bio » (BIO) et conventionnelles (CONV).
Table 4. Review of the studies published in Europe at around 2000 on contamination of cereal produicts of the organic (BIO) and conventional (CONV)
branches by deoxynivalenol (DON).
158
Céréale
ou produit
dérivé
Pays de production (P)
ou de distribution (D)
Année
Conclusions émises dans les publications
sur le système de production
le plus contaminé
Références
Ble
Suisse (P)
1998-1999
CONV (teneurs legèrement plus elevees qu'en BIO)
Griesshaber et al. (2004)
Ble
Pologne (P)
2003
BIO (teneurs comparables ou superieures
suivant le niveau de protection fongicide appliquee en CONV)
Perkowski et al. (2007)
Ble
Lituanie (P)
2003
Peu de differences
Orge
Lituanie (P)
2003
Peu de differences
Avoine
Finlande (P)
1997-1998
Peu de differences
Hietaniemi et al. (2004)
Ble
France (P)
1999-2002
Peu de differences
Ble
Suisse (P)
1998-2000
Peu de differences
Mäder et al. (2007)
Ble
Italie (P)
-
CONV (teneurs et frequences plus elevees qu'en BIO)
Rossi et al. (2006)
Ble
Belgique (P)
2002-2003
CONV (mais differences avec BIO non significatives)
Ble
Belgique (P)
2002-2005
Ble
Pays-Bas (P)
2003-2004
Pas de differences significatives entre CONV et BIO
Ble
France (P)
1999
BIO
Orge
France (P)
1999
BIO
Derives
de cereales
Finlande (D)
et Italie (D)
2002
Peu de differences
Jestoi et al. (2004)
Pains
Allemagne (D)
1999
Schollenberger et al. (2005)
Bière
Belgique (D)
2003-2004
Anselme et al. (2006)
Bière
Belgique (D)
2003-2005
Harcz et al. (2007b)
Aliments pour porcs
(grains
et paille de ble)
Allemagne (P)
1999-2001
CONV (tant en frequence de contamination qu'en teneurs)
Foie et chair de porc
Allemagne (P)
1999-2001
Pas de differences mais teneurs très faibles
Farine de ble
dur (semolina)
Espagne (P)
2007
BIO (mais differences avec CONV non significatives)
Herrera et al. (2009)
en zéaralènone (ZEA) dans des produits céréaliers des filières « bio » (BIO) et conventionnelles
(CONV).
Table 5. Review of the studies published in Europe at around 2000 on contamination of cereal produicts of the organic (BIO)
and conventional (CONV) branches by zearalenon (ZEA).
Céréale
ou produit dérivé
Année
Conclusions émises
dans les publications
sur le système de production le plus contaminé
Références
Ble
Lituanie (P)
2003
Peu de differences
Orge
Lituanie (P)
2003
Peu de differences
Ble
France (P)
1999-2002
Peu de differences
Ble
Belgique (P)
2002-2003
CONV (mais differences
avec BIO
non significatives)
Ble
Belgique (P)
2002-2005
CONV (mais differences
avec BIO
Ble
Pays-Bas (P)
2003-2004
Pas de differences significatives entre CONV et BIO
Aliments pour
porcs (grains
et paille de ble)
Allemagne (P)
1999-2001
CONV (tant en frequence
de contamination
qu'en teneurs)
Foie et chair
de porc
Allemagne (P)
1999-2001
CONV presente
des teneurs plus elevees
en metabolites (significatif
dans 1 essai sur 8)
Le tableau 6 présente une revue des
études publiées en Europe dans les
années 2000 sur la contamination en
OTA dans des produits céréaliers issus
des filières « bio » et conventionnelles.
Ici, l’ensemble des études indique que
les produits « bio » paraissent être un
peu, voire nettement, plus contaminés
que leurs homologues conventionnels.
Même pour les céréales fraı̂chement
récoltées, l’OTA semble déjà plus présente dans les produits issus du mode de
production « bio » mais les teneurs
restent faibles (Rossi et al., 2006 ;
Pussemier et al., 2006b). Des études
plus anciennes réalisées au Danemark
révélaient que la contamination des
céréales et produits dérivés « bio »
présentait de sérieux problèmes pour
les consommateurs de produits « bio »
(Berg et al., 1995). Il semble que, si de
nos jours, une différence est toujours
décelable, le problème soit nettement
moins aigu en raison, sans doute, de la
prise de conscience de cette contamination dans le secteur « bio » et de
l’adoption de règles plus strictes en ce
qui concerne les conditions de conservation de céréales (absence de sources
d’humidité, nettoyage rigoureux des
aires de stockage et élimination des
sources d’inoculum comme souligné
par Tangni et Pussemier (2006, 2007).
Relation
entre la présence
de moisissures
et la contamination
des produits
céréaliers
par les mycotoxines
Les mycotoxines étant produites par
certaines souches de moisissures
appartenant à diverses espèces, il est
159
logique de tenter d’établir un lien
entre la présence de mycotoxines et
certains indicateurs de présence de
moisissures. Le tableau 7 présente les
études publiées en Europe dans les
années 2000 et prenant cette question
en considération. Ce tableau montre
qu’en matière de comparaison entre
modes de production « bio » et
conventionnel, les indicateurs mesurés sont de nature variée et appréhendent des réalités différentes. Ainsi,
la présence de la biomasse totale est
fort utilisée. Cette biomasse peut
concerner par exemple le nombre
d’unités formant des colonies (UFC)
par gramme de grains ou la teneur en
ergostérol, constituant spécifique des
membranes cellulaires des moisissures. Il existe aussi des indicateurs plus
spécifiquement liés à la présence de
souches potentiellement mycotoxinogènes comme par exemple, le pourcentage
de
souches
isolées
appartenant aux genres Fusarium,
Aspergillus, Alternaria ou Penicillium
en ochratoxine A (OTA) dans des produits céréaliers des filières « bio » (BIO) et conventionnelles
(CONV).
Table 6. Review of the studies published in Europe at around 2000 on contamination of cereal produicts of the organic (BIO)
and conventional (CONV) branches by Ochratoxin A (OTA).
Céréale
ou produit dérivé
Année
Conclusions émises
dans les publications
sur le système
de production
le plus contaminé
Références
Ble
Ble
Lituanie (P)
Pologne (P)
2003
1997
Czerwiecki et al. (2002a)
Orge
Pologne (P)
1997
Seigle
Pologne (P)
1997
Ble
Pologne (P)
1998
Orge
Pologne (P)
1998
Seigle
Pologne (P)
1998
Ble
Italie (P)
Non precise
Ble
Belgique (P)
2002
Cereales
diverses
Espagne (D)
et Portugal (D)
2005
Farines
et produits
de pâtisserie
Italie (D)
2001-2002
Bière
Belgique (D)
2003-2004
Bière
Belgique (D)
2003-2005
Riz et derives
Espagne (D)
Non precise
Farine de ble dur
(semolina)
Espagne (P)
2007
Peu de differences
BIO (teneurs plus elevees
qu'en CONV)
BIO (teneurs plus elevees
qu'en CONV)
BIO (frequence
de contamination 6 fois
plus elevee qu'en CONV)
CONV (dispersion
des teneurs beaucoup
plus large qu'en BIO)
BIO (teneurs plus elevees,
mais frequence
de contamination
comparable au CONV)
BIO (teneurs plus elevees,
mais frequence
de contamination
comparable au CONV)
Peu de differences
(teneurs faibles mais
pas encore de stockage
realise)
BIO (frequences
de contamination
plus elevees qu'en CONV
mais teneurs faibles
dans les deux cas)
BIO (tant en frequence
de contamination
qu'en teneurs)
BIO (mais seulement
pour certaines categories
de produits et teneurs
faibles)
BIO (differences avec
CONV sont significatives)
BIO (differences avec
CONV sont significatives)
CONV presente
(mais la frequence
de contamination
est plus elevee en BIO)
BIO (mais differences
avec CONV
160
Czerwiecki et al. (2002b)
Rossi et al. (2006)
Juan et al. (2008)
Biffi et al. (2004)
Gonzalez et al. (2006)
Herrera et al. (2009)
Tableau 7. Revue des études publiées en Europe dans les années 2000 sur la relation entre la présence
de moisissures et les niveaux de contamination par les mycotoxines dans des produits céréaliers
des filières « bio » (BIO) et conventionnelles (CONV).
Table 7. Review of the studies published in Europe at around 2000 on the relationships between the presence of mould and
levels of contamination of cereal produicts of the organic (BIO) and conventional (CONV) branches by mycotoxins.
Céréales
Mycotoxines
Indicateurs
de biomasse
Indicateur
de pathogènes et/ou
mycotoxinogènes mesuré
Résultat observé
dans les
publications
Références
Ble
Trichothecènes
Ergosterol,
ATP
Taux de germination
et de colonisation
des grains par Fusarium
après incubation
Pas de lien robuste entre
niveaux de mycotoxines
et indicateurs
Perkowski et al.
(2007)
Ble
Trichothecènes,
ZEA, AFLA, OTA
UFC/g
% de contamination
par genres principaux
de mycotoxinogènes
UFC plus important
en BIO et % de Fusarium
plus important en CONV ;
pas de lien avec
les mycotoxines
Bakutis et al.
(2006)
Orge
Trichothecènes,
ZEA, AFLA, OTA
UFC/g
% de contamination
par genres principaux
de mycotoxinogènes
UFC plus important
en CONV et pas
de differences
significatives entre %
de Fusarium pour
les 2 systèmes
Bakutis et al.
(2006)
Ble
DON, NIV, ZEA
-
Indice de severite
de la fusariose
Pas de lien avec
les teneurs
en mycotoxines
Champeil et al.
(2004)
Ble, orge
et seigle
OTA
-
% de souches
mycotoxinogènes
de Penicillium
et Aspergillus
dans les echantillons
contamines
Souches de Penicillium :
93 % en 1997 et 71 %
en 1998 ; souches
d'Aspergillus : 7 %
en 1997 et 28 %
en 1998
Czerwiecki et al.
(2002a, 2002b)
Ble
OTA, DON
Ergosterol
-
Pas de differences
significatives
en ergosterol entre CONV
et BIO alors
que davantage
de DON dans CONV
Rossi et al.
(2006)
Ble (grains
et paille)
DON, ZEA
Moisissures
dominantes
(UFC/g)
Fusarium (UFC/g)
Moisissures dominantes :
pas de differences
significatives entre CONV
et BIO ; Fusarium :
15/16 CONV contamines
pour 10/16 en BIO ;
CONV presente
en mycotoxines
Schneweis et al.
(2005)
AFLA : aflatoxines ; DON : déoxynivalénol ; NIV : nivalénol ; ZEA : zéaralènone ; OTA : ochratoxine A ; UFC : unités formant des colonies ; ATP : adénosine TriPhosphate.
(Czerwiecki et al., 2002a, 2002b).
Enfin, il existe aussi des études qui
tentent d’établir un lien entre la
présence de mycotoxines et la sévérité
de la maladie associée à l’espèce
mycotoxinogène (Champeil et al.,
2004). Pour l’instant, il n’est pas aisé
de dégager des tendances quelle que
soit la nature de l’indicateur utilisé.
Cela est sans doute à mettre en relation
avec le fait que seules certaines
espèces, voire certaines souches, sont
161
productrices de mycotoxines et que
celles-ci peuvent être présentes et
changer de façon indépendante de
l’évolution des espèces responsables
des maladies cryptogamiques (fusarioses), ou du genre auquel appartient
la souche mycotoxinogène et, a
fortiori, de la population fongique
dans son ensemble. Du reste, il est
bien connu que des denrées peuvent
être contaminées par des mycotoxines
sans que la présence de moisissures
productrices de la toxine soit mise en
évidence et, donc, il est probable que
la recherche de relations avec la
présence de souches mycotoxinogènes ne conduise à une impasse, même
lorsqu’on a recours à des techniques
de biologie moléculaire très spécifiques et sensibles telles que la réaction
en chaı̂ne par polymérase (polymerase
chain reaction [PCR]). En revanche,
pour les céréales stockées, une étude
menée en conditions de laboratoire a
pu dégager certaines relations entre la
présence d’OTA, d’une part, et la
présence de CIT ainsi que la teneur
en ergostérol, d’autre part (Tangni et
Pussemier, 2006).
Estimation
de l'exposition
aux mycotoxines
des consommateurs
de produits céréaliers
« bio »
et conventionnels
Le tableau 8 présente quelques études
basées sur la détermination des teneurs
en mycotoxines dans les céréales
brutes ou produits céréaliers dérivés,
issus des modes de production « bio » et
conventionnels, afin d’estimer les
niveaux d’exposition des consommateurs à ces mycotoxines. Il en ressort
que les études menées sur les céréales
brutes conduisent à des niveaux
d’exposition qui sont élevés en valeurs
absolues, du fait que certains processus
de transformation des céréales en
aliments contribuent à éliminer une
proportion non négligeable de mycotoxines. On constate qu’il existe une
contradiction dans les tendances attendues puisque le « bio » conduirait,
d’après Harcz et al. (2007a), à une
exposition du consommateur moins
élevée que le conventionnel alors que,
d’après l’étude publiée par Leblanc
et al. (2002), c’est le contraire qui est
observé. En revanche, les études
réalisées sur les produits céréaliers
dérivés indiquent que l’exposition
des consommateurs aux mycotoxines
ne semble pas affectée par le mode de
production (« bio » ou conventionnel),
sauf dans le cas de la consommation de
bière qui serait une source d’exposition
à l’OTA plus importante dans le cas des
productions « bio » (Anselme et al.,
2006). Notons à ce sujet qu’il est fait
état d’une tendance à la diminution du
niveau de contamination par l’OTA des
bières « bio » à partir de 2005, résultat
probable des efforts de conscientisation des opérateurs actifs dans le
secteur en matière de prévention de
la contamination des céréales lors du
stockage et/ou du maltage.
Enfin, bien qu’il n’y ait pas eu d’étude
spécifique sur l’exposition des consommateurs, il serait intéressant d’analyser
plus en détail le problème survenu en
Italie concernant la contamination des
laits des filières « bio » et conventionnelles par l’AFM1, métabolite de l’aflatoxine B1 (Ghidini et al., 2005). Il
semblerait que l’origine de cette contamination soit à rechercher dans le maı̈s
utilisé en fourrage pour les vaches
laitières. Cette observation peut être
mise en relation avec le fait que dans
certaines régions d’Italie du Nord, des
souches productrices d’aflatoxines et
de certaines mycotoxines associées ont
été mises en évidence en 2003, sans
doute en raison de l’été particulièrement chaud de cette année-là, ce qui
aurait permis l’acclimatation de souches
mycotoxinogènes normalement absentes dans ces régions (Piva et al., 2006).
Ces observations doivent inciter la
recherche à davantage de vigilance
car les changements climatiques
récents pourraient conduire à de
nouveaux problèmes associés aux
mycotoxines et, en particulier, aux
aflatoxines pour lesquelles, malgré les
législations très restrictives qui sont en
application, la distance entre l’exposition et le seuil toxicologique reste
particulièrement ténue.
Conclusions et mise
en perspective
La plupart des études publiées en
Europe dans les années 2000 montrent
des différences non significatives entre
162
les filières de production « bio » et
conventionnelles ou à des différences
difficilement interprétables. Même si
historiquement, des problèmes notables ont pu être détectés suite à des
contaminations par l’OTA dans les
produits céréaliers (y compris la bière),
force est de constater que ces différences sont peu significatives, du fait du
professionnalisme croissant et de la
formation continue des opérateurs.
Dans le cas des toxines de Fusarium,
et en première analyse, les produits
conventionnels sont avantagés en raison de la protection des céréales contre
les maladies cryptogamiques à l’aide de
fongicides de synthèse. Mais il semble
que les produits « bio » soient également avantagés en raison de certaines
pratiques très efficaces pour réduire les
contaminations, telles que les rotations,
la diversification des cultures, l’usage
de variétés plus résistantes et la pratique du labour. Néanmoins, il est bon
d’être également attentif à d’autres
toxines de Fusarium comme T-2 et
HT-2, la moniliformine, les enniatines
et la beauvéricine, sans oublier les
fumonisines dans le cas du maı̈s et de
ses produits dérivés, ainsi que les
alcaloı̈des de l’ergot pour lesquels on
manque d’informations précises quant
au risque qu’ils présentent pour la
contamination des céréales « bio ».
Concernant les mycotoxines de stockage telles que l’OTA, les produits
céréaliers « bio » sont plus affectés
(Czerwiecki et al., 2002a, 2002b ;
Larondelle et al., 2005 ; Harcz et al.,
2007b ; Herrera et al., 2009). Néanmoins, les teneurs mentionnées dans
les publications sont généralement
faibles et sans impact conséquent sur
la qualité sanitaire des denrées. Ici
également, un professionnalisme accru
des différents acteurs explique cette
amélioration observée par Harcz et al.
(2007b) des teneurs en OTA dans les
bières artisanales.
Cette revue de la littérature illustre
également la complexité du phénomène de développement des moisissures toxinogènes et de la production
de mycotoxines. Non seulement les
indicateurs de type microbiologique
ne sont pas très probants mais, en
outre, il est important d’adosser le
dispositif expérimental à un traitement
statistique robuste des résultats qui
tient compte du fait que les différences
observées peuvent être de faible
amplitude et/ou variables en fonction
Tableau 8. Revue des études publiées en Europe dans les années 2000 sur l'estimation de l'exposition
des consommateurs aux mycotoxines contaminant les produits céréaliers des filières « bio » (BIO)
et conventionnelles (CONV).
Table 8. Review of the studies published in Europe at around 2000 on the estimated exposure of consumers to mycotoxins
contaminating cereal products of the organic (BIO) and conventional (CONV) branches.
Denrées
alimentaires
ou distribution (D)
Mycotoxines
Résultats de l'évaluation
Références
Produits
cerealiers
Belgique (P)
DON
Ingestion mediane plus elevee
en CONV (94 % TDI)
qu'en BIO (53 % TDI) ;
pas de prise en compte
de l'impact des processus
de transformation
des cereales brutes
Produits
cerealiers
Belgique (P)
ZEA
Ingestion mediane plus elevee
en CONV (33 % TDI)
qu'en BIO (15 % TDI) ;
de transformation
des cereales brutes
Produits
cerealiers
France (P)
DON
Exposition des consommateurs
plus elevee en BIO avec 10 %
des consommateurs
susceptibles de surpasser
la limite tolerable ;
de transformation
des cereales brutes
Leblanc et al. (2002)
Produits
cerealiers
Italie (D)
OTA
Peu de differences entre BIO
et CONV
Biffi et al. (2004)
Bière
Belgique (D)
DON
Ingestion moyenne negligeable
par rapport à l'exposition
tolerable (3 %) ;
pas de comparaison entre
systèmes de production
Bière
Belgique (D)
OTA
Ingestion moyenne faible
par rapport à l'exposition
tolerable (10 %) ;
pas de comparaison entre
systèmes de production
Bière
Belgique (D)
DON
Peu de differences
entre BIO et CONV (ingestion
moyenne respective
de 0,05 et 0,06 mg/kg)
Bière
Belgique (D)
OTA
Consommateurs BIO
5 à 6 fois plus exposes
que les consommateurs CONV
Produits à base
de riz
Espagne (D)
OTA
Ingestion moyenne negligeable
(1 %) par rapport à l'exposition
tolerable ; pas de comparaison
entre systèmes de production
Gonzalez et al. (2006)
DON : déoxynivalénol ; ZEA : zéaralènone ; OTA : ochratoxine A.
163
de nombreux facteurs géographiques,
pédoclimatiques et agronomiques.
Enfin, la contamination par les mycotoxines, question pertinente du point de
vue de la santé publique, ne représente
qu’une des facettes d’une problématique bien plus vaste affectant les
systèmes de production. Elle n’aborde
qu’une petite partie des aspects sanitaires et n’inclut en aucun cas les questions
nutritionnelles, voire celles liées au
développement durable. Tenter de ne
considérer cette problématique qu’en se
limitant à la seule comparaison des
teneurs en mycotoxines dans les produits « bio » et conventionnels peut dès
lors apparaı̂tre comme une démarche
très réductrice. C’est pourquoi, il
convient d’être attentif à replacer la
problématique des mycotoxines et
d’autres contaminants (résidus de pesticides, contaminants environnementaux, métaux lourds) dans un contexte
plus large (productions industrielles
versus productions artisanales, par
exemple) et de mettre en œuvre toutes
les mesures susceptibles de prévenir
l’ensemble des contaminations de la
manière la mieux adaptée à chaque
système de production. &
blight and mycotoxin levels in winter wheat. Crop
Protection 23 : 531-7.
Références
Harcz P, de Temmerman L, de Voghel S, Waegeneers N, Wilmart O, Vromman V, et al., 2007a.
Contaminants in organically and conventionally produced winter wheat (Triticum aestivum) in Belgium.
Food Additives and Contaminants 24 : 713-20.
Afssa, 2003. Évaluation nutritionnelle et sanitaire
des aliments issus de l'agriculture biologique.
Rapport de l'Agence française de sécurité sanitaire
des aliments. Maisons-Alfort (France) : Afssa.
Anselme M, Tangni EK, Pussemier L, Motte JC, Van
Hove F, Schneider YJ, et al., 2006. Comparison of
ochratoxin A and deoxynivalenol in organically and
conventionally produced beers sold on the Belgian
market. Food Additives and Contaminants 23 : 910-8.
Ariño A, Estopanan G, Juan T, Herrera A, 2007.
Estimation of dietary intakes of fumonisins B1 and
B2 from conventional and organic corn. Food
Control 18 : 1058-62.
Bakutis B, Baliukoniene V, Lugauskas A, 2006.
Factors predetermining the abundance of fungi and
mycotoxins in grain from organic and conventional
farms. Ekologia 3 : 122-7.
Berg T, Rasmussen G, Thorup I, 1995. Mycotoxins
in Danish food. National Food Agency of Denmark,
publication no 225. Copenhagen (Denmark).
Biffi R, Munari M, Dioguardi L, Ballabio C, Cattaneo
A, Galli CL, et al., 2004. Ochratoxin A in conventional and organic cereal derivatives: a survey of the
Italian market, 2001-02. Food Additives and
Contaminants 21 : 586-91.
Birzele B, Prange A, Kramer J, 2000. Deoxynivalenol and ochratoxin A in German wheat and
changes of level in relation to storage parameters.
Food Additives and Contaminants 17 : 1027-35.
Champeil A, Fourbet JF, Dore T, Rossignol L, 2004.
Influence of cropping system on Fusarium head
Chandelier A, Michelet JY, Tangni EK, Baert K,
Moons E, Vinkx C, 2004. Mycotoxins survey in
Belgium and toxigenic Fusarium in Belgian wheat.
In : Logrieco A, Visconti A, éds. An overview on
toxigenic fungi and mycotoxins in Europe. The
Netherlands : Kluwer Academic Publishers.
Czerwiecki L, Czajkowska D, Witkowska-Gwiazdowska A, 2002a. On ochratoxin A and fungal flora
in Polish cereals from conventional and ecological
farms. Part 1: occurrence of ochratoxin A and fungi
in cereals in 1997. Food Additives and Contaminants 19 : 470-7.
Czerwiecki L, Czajkowska D, Witkowska-Gwiazdowska A, 2002b. On ochratoxin A and fungal
flora in Polish cereals from conventional and
ecological farms. Part 2: occurrence of ochratoxin
A and fungi in cereals in 1998. Food Additives and
Contaminants 19 : 1051-7.
Ghidini S, Zanardi E, Battaclia A, Varisco G, Ferretti
E, Campanini G, et al., 2005. Comparison of
contaminant and residue levels in organic and
conventional milk and meat products from Northern
Italy. Food Additives and Contaminants 22 : 9-14.
Gonzalez L, Juan C, Soriano JM, Molto JC, Manes
J, 2006. Occurrence and daily intake of ochratoxin
A of organic and non-organic rice and rice products.
International Journal of Food Microbiology 107 :
223-7.
Griesshaber D, Kuhn F, Berger U, Oehme M, 2004.
Comparison of trichothecene contaminations in
wheat cultivated by three different farming systems
in Switzerland: biodynamic, bioorganic and conventional. Mitteilungen aus Lebensmitteluntersuchung
und Hygiene 95 : 251-60.
Harcz P, Tangni EK, Wilmart O, Moons E, Schneider
YJ, de Saegher S, et al., 2007b. Contribution of
beer to OTA and DON exposure in Belgium. Food
Additives and Contaminants 24 : 910-6.
Herrera J, Estopanan G, Ariño A, 2009. Comparison of deoxynivalenol, ochratoxin A and aflatoxin
B1 levels in conventional and organic durum
semolina and the effect of milling. Journal of Food
and Nutrition Research 48 : 92-9.
Hietaniemi V, Kontturi M, Rämö S, 2004. Contents
of trichothecenes in oats during official variety,
organic cultivation and nitrogen fertilization trials in
Finland. Agricultural and Food Science 13 : 54-67.
Hoogenboom LAP, Bokhorst JG, Northolt MD, van
de Viejver LP, Broex NJ, Mevius DJ, et al., 2008.
Contaminants and microorganisms in Dutch organic food products: a comparison with conventional
products. Food Additives and Contaminants 25 :
1195-207.
Jestoi M, Somma MC, Kouva M, Veijalainen P,
Rizzo A, Ritieni A, et al., 2004. Levels of
mycotoxins and sample cytotoxicity of selected
organic and conventional grain-based products
purchased from Finnish and Italian markets. Molecular Nutrition and Food Research 48 : 299-307.
Juan C, Molto JC, Lino CM, Manes J, 2008.
Determination of ochratoxin A in organic and nonorganic cereals and cereal products from Spain and
Portugal. Food Chemistry 107 : 525-30.
164
Larondelle Y, Motte JC, Peeters J, van Peteghem C,
Schneider YJ, 2005. Mycotoxin contamination of
regular and organic foodstuffs. Belgian Science
Policy Final Report D/2005/1191/23. Brussels
(Belgium) : Belspo (www.belspo.be).
Leblanc JC, Malmauret L, Delobel D, Verger P,
2002. Simulation of the exposure to deoxynivalenol
of French consumers of organic and conventional
foodstuffs. Regulatory Toxicology and Pharmacology 36 : 149-54.
Mäder P, Hahn D, Dubois D, Gunst L, Alfoldi T,
Bergmann H, et al., 2007. Wheat quality in organic
and conventional farming: results of a 21 year field
experiment. Journal of the Science of Food and
Agriculture 87 : 1826-35.
Magkos F, Avaniti F, Zampela A, 2006. Organic
food: buying more safety or just peace of mind? A
critical review of the literature. Critical Reviews in
Food Science 46 : 23-56.
Malmauret L, Parent-Massin D, Hardy JL, Verger P,
2002. Contaminants in organic and conventional
foodstuffs in France. Food Additives and Contaminants 19 : 524-32.
Perkowski J, Wivart M, Busko M, et al., 2007.
Fusarium toxins and total fungal biomass indicators
in naturally contaminated wheat samples from
North-Eastern Poland in 2003. Food Additives
and Contaminants 24 : 1292-8.
Piva G, Battillani P, Pietri A, 2006. Emerging issues
in Southern Europe: aflatoxins in Italy. In : Barug D,
Bhatnagar D, van Egmond HP, van der Kamp JW,
van Ossenbruggen WA, Visconti A, eds. The
mycotoxin factbook. Wageningen (The Netherlands) :
Wageningen Academic Publishers.
Pussemier L, Larondelle Y, Van Peteghem C,
Huyghebaert A, 2006a. Chemical safety of conventionally and organically produced foodstuffs: a
tentative comparison under Belgian conditions.
Food Control 17 : 14-21.
Pussemier L, Pièrard JY, Anselme M, Tangni EK,
Motte JC, Larondelle Y, 2006b. Development and
application of analytical methods adapted to the
determination of mycotoxins in organic and
conventional cereals. Food Additives and Contaminants 23 : 1208-18.
Rossi F, Bertuzzi T, Comizzoli S, Turconi G, Roggi C,
Pagani M, et al., 2006. Preliminary survey on
composition and quality of conventional and organic
wheat. Italian Journal of Food Science 18 : 355-66.
Schneweis I, Meyer K, Ritzman M, Hoffmann P,
Dempfle L, Bauer J, 2005. Influence of organically
or conventionally produced wheat on health,
performance and mycotoxin residues in tissues
and bile of growing pigs. Archives of Animal
Nutrition 59 : 155-63.
Schollenberger M, Drochner W, Rufle M, Suchy S,
Terry-Jara H, Muller HM, 2005. Trichothecene
toxins in different groups of conventional and
organic bread of the German market. Journal of
Food Composition and Analysis 18 : 69-78.
Tamm L, Thürig B, 2002. FiBL position paper:
mycotoxins in organic food. Ecology and Farming 4.
Tangni EK, Pussemier L, 2006. Ochratoxin A and
citrinin loads in stored wheat grains: impact of grain
dust and possible prediction using ergosterol
measurements. Food Additives and Contaminants
23 : 181-9.
Tangni EK, Pussemier L, 2007. Ergosterol and
mycotoxins in grain dusts from fourteen Belgian cereal
storages: a preliminary screening survey. Journal of
the Science of Food and Agriculture 87 : 1263-70.
2VBMJUZPG0SHBOJDWT$POWFOUJPOBM
'PPEBOE&õFDUT PO )FBMUI
3FQPSU
ѮJT SFQPSU JT êOBODFE CZ 1*$,'*#&3 TVCQSPKFDU *OOPWBUJPO GPS 8FMGBSF QSPKFDU DPêOBODFE
CZUIF&3%'BOENBEFQPTTJCMFCZUIF*/5&33&(*7$QSPHSBNNF
&VSPQFBO6OJPO
"VUIPST
.4D%BSKB.BUUm&TUPOJBO6OJWFSTJUZPG-JGF4DJFODFT
1SPG&XB3FNCJBMLPXTLBm8BSTBX6OJWFSTJUZPG-JGF4DJFODFT
1SPG"OOF-VJLm&TUPOJBO6OJWFSTJUZPG-JGF4DJFODFT
.4D&MFO1FFUTNBOOm&TUPOJBO6OJWFSTJUZPG-JGF4DJFODFT
.4D4JSMJ1FINFm&TUPOJBO6OJWFSTJUZPG-JGF4DJFODFT
-BOHVBHFFEJUPS
%S*OHSJE)FMWJ8JMMJBNTm&TUPOJBO6OJWFSTJUZPG-JGF4DJFODFT
-BZPVU
&FTUJ-PPEVTGPUP
1VCMJTIFECZ
&TUPOJBO6OJWFSTJUZPG-JGF4DJFODFT4FQUFNCFS
*4#/
&VSPQFBO3FHJPOBM%FWFMPQNFOU'VOE
2VBMJUZPG
0SHBOJDWT$POWFOUJPOBM'PPE
BOE&õFDUT PO )FBMUI
3FQPSU
&TUPOJBO6OJWFSTJUZPG-JGF4DJFODFT
2VBMJUZPG0SHBOJDWT$POWFOUJPOBM'PPEBOE&õFDUT PO )FBMUI
$POUFOUT
*/530%6$5*0/
26"-*5 :0''00%
$0.10/&/54*/'00%5)"5$"/#&)"3.'6-
50)6."/)&"-5)
1FTUJDJEFT
/JUSBUFTBOEOJUSJUFT
.ZDPUPYJOT
"SUJmDJBM BEEJUJWFT
/653*5*0/"-7"-6&0'03("/*$WT$0/7&/5*0/"-
1-"/5130%6$54
'SVJUTBOEWFHFUBCMFT
(SBJOT
/653*5*0/"-7"-6&0'03("/*$WT$0/7&/5*0/"-
"/*."-130%6$54
.JML
.FBU
&HHT
"/*."-&91&3*.&/54
5)&*.1"$50'5)&03("/*$'00%
0/)6."/)&"-5)
46.."3:
3&$0..&/%"5*0/4
3&'&3&/$&4
*/ 5 30 % 6 $ 5 *0/
0SHBOJDNFUIPETJOGBSNJOHBSFDPOTJEFSFEBTFOWJSPONFOUGSJFOEMZNBJOMZEVF
UPBGVOEBNFOUBMQSJODJQMFPGIBSNPOJPVTDPPQFSBUJPOXJUIOBUVSFBOEUIFMBDL
PGDIFNJ[BUJPOѮFSF JT BMSFBEZ B MPU PG FWJEFODF UIBU UIF DPOEJUJPO PG UIF FO
WJSPONFOUTPJMBOEHSPVOEXBUFSJNQSPWFTBTBSFTVMUPGPSHBOJDGBSNJOH)BBT
FUBM
JUJTBMTPDPOTJEFSFEUPJNQSPWFDSPQRVBMJUZѮF SFHVMBUJPOT XIJDI
TQFDJGZ PSHBOJD QMBOU BOE BOJNBM QSPEVDUJPO BSF WFSZ TUSJDU BOE BEIFSJOH UP
UIFNTIPVMESFTVMUJOIJHIQSPEVDURVBMJUZ"TJNJMBSTJUVBUJPODPODFSOTPSHBO
JD GPPE QSPDFTTJOH "MUIPVHI DVSSFOUMZ DPOWFOUJPOBM QSPDFTTJOH BMMPXT TFWFSBM
IVOESFETPGEJĒFSFOU UZQFT PG GPPE BEEJUJWFT DPMPVSJOHT êYJOH BHFOUT JNQSPW
FST FUD
PSHBOJD QSPDFTTJOH BMMPXT POMZ TFWFSBM EP[FO TVDI BEEJUJWFT NBJOMZ
OBUVSBMTVCTUBODFTѮJT DSFBUFT DIBMMFOHFT GPS PSHBOJD GPPE QSPDFTTPST BT UIFZ
IBWFUPQSFTFSWFQSPEVDUEVSBCJMJUZXJUIPVUUIFVTFPGDIFNJDBMBHFOUT)PXFWFS
UIJTJTGVOEBNFOUBMMZJNQPSUBOUGPSDPOTVNFSTXIPBSFJODSFBTJOHMZTFBSDIJOH
GPSIFBMUIZGPPE
0SHBOJDQSPEVDUJPONFUIPETBSFSFHVMBUFEJO&VSPQFCZ$PVODJM3FHVMB
UJPO &$
/P PG +VOF PO PSHBOJD QSPEVDUJPO BOE MBCFMMJOH
PGPSHBOJDQSPEVDUTSFQFBMJOH3FHVMBUJPO&&$
/PѮF $PNNJTTJPO
3FHVMBUJPO &$
/P BT PG 4FQUFNCFS FTUBCMJTIFE QBSUJDVMBS
QSJODJQMFTPGJNQMFNFOUJOHUIF3FHVMBUJPO&$
/PPOPSHBOJDQSP
EVDUJPO BOE MBCFMMJOH PG PSHBOJD QSPEVDUT XJUI SFHBSE UP PSHBOJD QSPEVDUJPO
MBCFMMJOHBOEDPOUSPM
2VPUJOH 3FHVMBUJPO /P PSHBOJD QSPEVDUJPO JT EFêOFE BT ABO
PWFSBMM TZTUFN PG GBSN NBOBHFNFOU BOE GPPE QSPEVDUJPO UIBU DPNCJOFT CFTU
FOWJSPONFOUBMQSBDUJDFTBIJHIMFWFMPGCJPEJWFSTJUZUIFQSFTFSWBUJPOPGOBUVSBM
SFTPVSDFT UIF BQQMJDBUJPO PG IJHI BOJNBM XFMGBSF TUBOEBSET BOE B QSPEVDUJPO
NFUIPEJOMJOFXJUIUIFQSFGFSFODFPGDFSUBJODPOTVNFSTGPSQSPEVDUTQSPEVDFE
VTJOHOBUVSBMTVCTUBODFTBOEQSPDFTTFT.PSFPWFSAPSHBOJDGBSNJOHTIPVMEQSJ
NBSJMZSFMZPOSFOFXBCMFSFTPVSDFTXJUIJOMPDBMMZPSHBOJ[FEBHSJDVMUVSBMTZTUFNT
5PNJOJNJ[FUIFVTFPGOPOSFOFXBCMFSFTPVSDFTXBTUFTBOECZQSPEVDUTPGQMBOU
BOEBOJNBMPSJHJOTIPVMECFSFDZDMFEUPSFUVSOOVUSJFOUTUPUIFMBOE
"GPPEQSPEVDUJTDPOTJEFSFEPSHBOJDXIFOJUIBTCFFOQSPEVDFEVOEFSUIF
HVJEFMJOFTPG3FHVMBUJPO/PPSCPUIUIFHVJEFMJOFTPGUIF3FHVMBUJPO
BOEUIFEJSFDUJWFTPGWBSJPVTPSHBOJDGBSNJOHBTTPDJBUJPOTFH*'0".
6OEFS
3FHVMBUJPO/PBOPSHBOJDQSPEVDUNVTUCFMBCFMMFEXJUIBOJEFOUJê
DBUJPOOVNCFSDPEF
BOEUIF&VSPQFBOPSHBOJDGBSNJOHMPHPUIFOVNCFSBOE
MPHPDBOCFVTFEBѫFS B DFSUJêDBUJPO QSPDFTT
ѮF 3FHVMBUJPO EFDMBSFT UIBU UIF
BJNPGPSHBOJDQSPEVDUJPOJTUPSFDFJWFIJHIRVBMJUZGPPEQSPEVDUTIPXFWFSUIF
3FHVMBUJPOEPFTOPUTQFDJGZBEFêOJUJPO PG IJHI RVBMJUZ -BXNBLFST QSPCBCMZ
BTTVNFUIBUBQSPEVDUXIJDIIBTCFFOPCUBJOFEVOEFSDPOUSPMMFEDPOEJUJPOTmJO
BDDPSEBODFXJUIUIFHVJEFMJOFTPGUIF3FHVMBUJPOJFXJUIPVUDIFNJDBMBHFOUTGPS
QMBOUQSPUFDUJPOBOEBSUJêDJBM NJOFSBM GFSUJMJTFST CVU VTJOH OBUVSBM BOJNBM GFSUJ
MJTFSTBOEDPNQPTUTBTXFMMBTDSPQSPUBUJPOBOEXJUIUIFCBOPOVTJOHHFOFUJDBM
MZNPEJêFE PSHBOJTNT BOE JPOJTJOH SBEJBUJPO m NVTU CF B IJHI RVBMJUZ QSPEVDU
$VSSFOUMZPSHBOJDGPPEJTCFDPNJOHNPSFBOENPSFQPQVMBSBMMPWFSUIFXPSME
BOEUIF&VSPQFBOPSHBOJDQSPEVDUTNBSLFUIBTCFFOEFWFMPQJOHWFSZJOUFOTJWFMZ
TJODFUIFFBSMZT"DDPSEJOHUPUIFSFQPSUPOPSHBOJDGBSNJOHQSFQBSFECZUIF
4XJTT 'J#- m UIF 3FTFBSDI *OTUJUVUF PG 0SHBOJD "HSJDVMUVSF BOE *'0". m *O
UFSOBUJPOBM 'FEFSBUJPO PG 0SHBOJD "HSJDVMUVSF .PWFNFOUT 'J#- BOE *'0".
JOUIFWBMVFPGUIF&VSPQFBOPSHBOJDGPPENBSLFUBNPVOUFEUP
CJMMJPOFVSPTêHVSF 8JMMFS BOE TUJMM IBT B WBTU BOE VOVTFE QPUFOUJBM
"OVORVFTUJPOBCMFMFBEFSJOUIFPSHBOJDGPPENBSLFUJT(FSNBOZXJUIUIFPVUMFU
PGCJMMJPOFVSPTêHVSF ѮF PSHBOJD GPPE NBSLFU JT WFSZ XFMMEFWFMPQFE JO
'SBODFUIF6,BOE*UBMZBTXFMM4DIBBDLFUBM
ѮF HSPXUI PG UIF PSHBOJD QSPEVDUT NBSLFU SFTVMUT GSPN BNPOH PUIFS
UIJOHT EFDSFBTJOH DPOTVNFS DPOêEFODF JO UIF DPOWFOUJPOBM GPPE EPNJOBUJOH
UIFNBSLFUQSPEVDFECZJOUFOTJWFNFUIPETXJUIUIFVTFPGTZOUIFUJDGFSUJMJTFST
DIFNJDBMBHFOUTGPSQMBOUQSPUFDUJPOBOEHSPXUISFHVMBUPSTBOEXJUIUIFVTFPG
QSFTFSWBUJWFTTZOUIFUJDëBWPVSJOH BOE BSPNBUJD TVCTUBODFT EVSJOH QSPDFTTJOH
"O JOUFOTJWF GBSNJOH TZTUFN NBZ IBWF OFHBUJWF JNQBDU OPU POMZ PO FOWJSPO
NFOUCVUBMTPPOGPPERVBMJUZBOETBGFUZ3FDFOUDSJTFTDPODFSOJOHGPPETBGFUZBU
EJĒFSFOU TUBHFT PG UIF BHSJDVMUVSBM BOE GPPE DIBJO IBT JOEVDFE DPOTVNFST UP MPPL
GPSTBGFSBOENPSFBVUIFOUJDGPPEDPOUSJCVUJOHUPUIFJODSFBTFJOEFNBOEGPS
PSHBOJDQSPEVDUTBTXFMM.BKPSGPPETDBOEBMTPGUIFMBTUEFDBEFFH#4&mNBE
DPXEJTFBTF'.%mGPPEBOENPVUIEJTFBTFBOEGPPEDPOUBNJOBUJPOCZEJPYJOT
PSCBDUFSJBDBVTJOHGPPEQPJTPOJOH
IBWFSFTVMUFEJODPOTVNFSTUVSOJOHUPXBSE
TBGFSBOECFUUFSDPOUSPMMFEQSPEVDUJPONFUIPETTVDIBTPSHBOJDQSPEVDUJPO
.JMMJPOFVSPT
:FBS
'JHVSF(SPXUIPGUIF&VSPQFBONBSLFUGPSPSHBOJDGPPEo'J#-
8JMMFS
*/530%6$5*0/
$POTVNFSTBDUJWFMZTFBSDIJOHGPSPSHBOJDGPPEEFWFMPQUIFNBSLFU"DDPSE
JOHUPTUVEJFTUIFQFPQMFXIPCVZPSHBOJDGPPEBSFNBJOMZXPNFOGBNJMJFTXJUI
DIJMESFOBOEUIFFMEFSMZ)VHIOFSFUBM
ѮFTF HSPVQT BSF MJOLFE NBJOMZ
CZUIFJSDPODFSOGPSUIFJSPXOPSUIFJSSFMBUJWFTIFBMUIEVFUPBQBSUJDVMBSQIZTJ
PMPHJDBMDPOEJUJPOBOEUIFBTTPDJBUFEBXBSFOFTTPGUIFJNQPSUBODFPGIFBMUIDBSF
)VHIOFSFUBM
BMTPNFOUJPOFEUIFSFBTPOTXIZDPOTVNFSTBSFJOUFSFTUFE
JOUIFQVSDIBTFPGPSHBOJDQSPEVDUT"LFZNPUJWFHJWFOCZNBOZDPOTVNFST
PG PSHBOJD GPPE m CPUI TPDBMMFE ASFHVMBS BOE APDDBTJPOBM POFT m BT UIF NPTU
JNQPSUBOUJTDPODFSOBCPVUIFBMUIJFUIFDPOWJDUJPOUIBUPSHBOJDQSPEVDUTBSF
IFBMUIJFS BOE TBGFS UIBO DPOWFOUJPOBM POFT *O BEEJUJPO TVSWFZFE DPOTVNFST
NFOUJPOFE TVDI PSHBOJD GPPE DIBSBDUFSJTUJDT BT CFUUFS UBTUF TFOTPSZ QSPQFS
UJFT
DBSFGPSUIFOBUVSBMFOWJSPONFOUHSFBUFSGPPETBGFUZBOJNBMXFMGBSFTPDJBM
GBDUPSTTVQQPSUJOHMPDBMNBSLFUBOEUSBEJUJPOT
5PTVNVQDPOTVNFSTQSFGFS
PSHBOJDGPPEGPSJUTHSFBUFSOVUSJUJPOBMWBMVFJUTCFUUFSUBTUFJUTTBGFUZGPSIFBMUI
BOECFDBVTFJUTQSPEVDUJPOEPFTOPUFOEBOHFSUIFFOWJSPONFOU
$POTVNFST FYQFDU B IJHIFS IFBMUI BOE OVUSJUJPOBM RVBMJUZ GSPN PSHBOJD
QSPEVDF BOE UIFSF IBWF CFFO NBOZ TUVEJFT DPNQBSJOH DSPQ RVBMJUZ PCUBJOFE
GSPN UIF PSHBOJD TZTUFN BOE PUIFST TVDI BT JOUFHSBUFE PS DPOWFOUJPOBM POFT
$PNQBSBCMFGPPENVTUCFQSPEVDFEJOUIFTBNFDPOEJUJPOTPGTPJMMPDBUJPOFUD
ѮF UJNF BOE NFUIPEPMPHZ PG BOBMZTFT BOE UIF DPNQBSBCMF WBSJFUJFT BOE CSFFET
IBWFUPCFUIFTBNFѮF POMZ EJĒFSJOH GBDUPS IBT UP CF UIF QSPEVDUJPO TZTUFN
PSHBOJDDPOWFOUJPOBMJOUFHSBUFEFUD
XIJDIIBTUPCFTUSJDUMZEFêOFE 4FWFSBM
PWFSWJFXTSFQPSUTBOENFUBBOBMZTFTIBWFCFFODPOEVDUFEUPBOBMZTFBOETVN
NBSJTFUIFSFTVMUTPGQSFWJPVTMZDBSSJFEPVUPSHBOJDWTDPOWFOUJPOBMGPPETUVEJFT
8PÌTFFUBM8PSUIJOHUPO#PVSOBOE1SFTDPUU8JOUFSBOE
%BWJT3FNCJBMLPXTLB#FOCSPPLFUBM%BOHPVSFUBM
-BJSPO3FNCJBMLPXTLBBOE4SFEOJDLB-JNBBOE7JBOFMMP
.BOZ QVCMJDBUJPOT IBWF DPODFOUSBUFE POMZ PO UIF OVUSJUJPOBM RVBMJUZ PG
PSHBOJDWTDPOWFOUJPOBMGPPEBOEIBWFQSPWJEFEWBSJBCMFBOEDPOUSPWFSTJBMSF
TVMUT)PXFWFSBUSVFDPNQBSJTPOPGUIFRVBMJUZTBGFUZBOEIFBMUIFĒFDUT PG GPPE
GSPNEJĒFSFOU QSPEVDUJPO TZTUFNT DBO POMZ CF BDIJFWFE CZ BO JOUFHSBM IPMJTUJD
(FSNBOZ
'SBODF
6OUFE,JOHEPN
*UBMZ
4XJU[FSMBOE
4QBJO
"VTUSJB
%FONBSL
4XFEFO
/FUIFSMBOET
5VSOPWFSJONJMMJPOFVSPT
'JHVSF5IFUFO&VSPQFBODPVOUSJFTXJUIUIFMBSHFTUNBSLFUTGPSPSHBOJDGPPEBOE
CFWFSBHFT4DIBBDLFUBM
BQQSPBDIXIJDIBMTPDPOTJEFSTPUIFSJNQPSUBOUIFBMUISFMBUFEBTQFDUTTVDIBT
QFTUJDJEFSFTJEVFTOJUSBUFTBSUJêDJBM BEEJUJWFT FUD *U JT JNQPSUBOU UP VOEFSTUBOE
UIBUNBOZDIFNJDBMTVTFEJOBHSJDVMUVSFBOEGPPEQSPDFTTJHDBOCFIBSNGVMUP
IVNBOIFBMUI$POTVNQUJPOPGIFBMUIZGPPEPSUIFVTFPGSBXNBUFSJBMTGPSUIF
QSPEVDUJPOBOEEFWFMPQNFOUPGGVODUJPOBMGPPETUPQSFWFOUPSUSFBUTPNFEJT
FBTFTOFDFTTJUBUFTUIFFMJNJOBUJPOPGQPUFOUJBMMZIB[BSEPVTTVCTUBODFTUPBWPJE
PUIFSIFBMUIQSPCMFNT
ѮJT SFQPSU BOBMZTFT UIF OVUSJUJPOBM RVBMJUZ PG PSHBOJD BOE DPOWFOUJPOBM GPPE BT
XFMMBTUIFIFBMUIFĒFDUT PG QFTUJDJEF SFTJEVFT OJUSBUFT NZDPUPYJOT BOE BSUJêDJBM
BEEJUJWFTBOEHJWFTBOPWFSWJFXPGBOJNBMBOEIVNBOFYQFSJNFOUT
2 6" - *5 : 0' ' 00 %
"EFêOJUJPO PG GPPE RVBMJUZ JT TUJMM EFWFMPQJOH BOE DIBOHJOH "U êSTU UIF GPDVT
XBTNBJOMZPORVBMJUZBTSFQSFTFOUFECZRVBOUJêBCMF BOE NFBTVSBCMF QBSBNFUFST
CVUOPXBUUFOUJPOJTJODSFBTJOHMZCFJOHQBJEUPBNPSFDPNQSFIFOTJWFIPMJTUJD
BQQSPBDI -VOJOH FU BM IBT FYUFOEFE UIF &WBOT -JOETBZ NPEFM QSP
QPTFE JO BOE DBMMFE JU UIF NPEFM PG ARVBMJUZ WJFXQPJOUT JU JODMVEFT êWF
EJĒFSFOU HSPVQT PG DSJUFSJB BTTFTTNFOU B DPNQBSJTPO PG B QSPEVDUT QSPQFSUJFT
QSPEVDUCBTFEDSJUFSJBBGVODUJPOPGTQFDJêFE NFBTVSBCMF WBSJBCMFTSFëFDUJPO PG
RVBMJUBUJWF EFQFOEFODF CFUXFFO TQFDJêFE NFBTVSBCMF QBSBNFUFST
VTFSCBTFE
DSJUFSJBEFUFSNJOFECZUIFDPOTVNFSTOFFET
WBMVFCBTFEDSJUFSJBBQSPQPS
UJPOPGQSJDFUPTBUJTGBDUJPOSFDFJWFE
BOEQSPEVDUJPOCBTFEDSJUFSJBRVBMJUZBTB
EFTJSFESFTVMUPGQSPEVDUJPOQSBDUJDFTPSDPNQMJBODFXJUITUBOEBSET
#ZPSHBO
J[JOH BOE EFWFMPQJOH UIJT NPEFM -VOJOH FU BM QSPQPTFE B EJTUSJCVUJPO
PGGPPERVBMJUZGFBUVSFTJOUPJOUFSOBMEJSFDUMZBTTPDJBUFEXJUIBQSPEVDUNFBT
VSBCMF SFTVMUJOH GSPN JUT QIZTJDBM BOE DIFNJDBM DIBSBDUFSJTUJDT
BOE FYUFSOBM
DPOOFDUFEXJUIBQSPEVDUJOEJSFDUMZ
"NPOHJOUFSOBMDIBSBDUFSJTUJDTUIFSFBSF
TBGFUZBOEUIFQSPEVDUTIFBMUIBTQFDUTTFOTPSZQSPQFSUJFTBOEEVSBCJMJUZBTXFMM
BTQSPEVDUSFMJBCJMJUZBOEUIFDPOWFOJFODFPGVTF&YUFSOBMRVBMJUZDIBSBDUFSJTUJDT
JODMVEFQSPEVDUJPODIBSBDUFSJTUJDTEFQFOETPOUIFBEPQUFEQSPEVDUJPONFUIPE
FHPSHBOJDWTDPOWFOUJPOBM
FOWJSPONFOUBMBTQFDUTBOENBSLFUJOH
" TJNJMBS EJTUSJCVUJPO PG GPPE RVBMJUZ BTQFDUT OFWFSUIFMFTT NPSF EFWFM
PQFEBOEFOSJDIFECZUIFBTQFDUTOFDFTTBSZGPSUIFGPPERVBMJUZBTTFTTNFOUXBT
BEPQUFECZ7PHUNBOO
BDDPSEJOHUPUIFKVTUJêDBUJPO XIJMF DPOEVDUJOH
UIFBTTFTTNFOUPGUIFPSHBOJDGPPERVBMJUZBMMBTQFDUTBOEQPTTJCMFWJFXQPJOUT
TIPVME CF DPOTJEFSFE BQQMZJOH TP DBMMFE AIPMJTUJD NPEFM PG UIF RVBMJUZ BTTFTT
NFOUBMTPDPSSFTQPOEJOHUPDPOTVNFSTQJDUVSFFYQFDUBUJPOTXIJDITIPVMECF
NFUCZBIJHIRVBMJUZPSHBOJDQSPEVDU
'JHVSF QSFTFOUT FDPMPHJDBM DSJUFSJB PG GPPE RVBMJUZ EJWJEFE JOUP BOBMZUJ
DBM BOE IPMJTUJD DSJUFSJB HSPVQT ѮF BOBMZUJDBM DSJUFSJB IBWF MPOH CFFO LOPXO
CVUUIFIPMJTUJDHSPVQJTOFXFSBOEDPOOFDUFEXJUIUIFEFWFMPQNFOUPGPSHBOJD
BXBSFOFTT BOE GBSNJOH ѮF BOBMZUJDBM DSJUFSJB HSPVQ JODMVEFT UFDIOPMPHJDBM
OVUSJUJPOBMBOETFOTPSZWBMVFTXIFSFBTUIFIPMJTUJDDSJUFSJBHSPVQDPOUBJOTBV
UIFOUJDJUZCJPMPHJDBMWBMVFFUIJDBMBTQFDUTBOEIPMJTUJDNFUIPETPGGPPERVBMJUZ
BTTFTTNFOU
&DPMPHJDBMDSJUFSJBPGGPPERVBMJUZ
"OBMZUJDBMDSJUFSJB
5FDIOPMPHJDBMWBMVF
4FOTPSZRVBMJUZ
/VUSJUJPOBMWBMVF
%FTJSBCMFTVCTUBODFT
WJUBNJOTQPMZQIFOPMT
TVHBSTQSPUFJO
6OEFTJSBCMFTVCTUBODFT
OJUSBUFTOJUSJUFTQFTUJDJEFT
IFBWZNFUBMTNZDPUPYJOT
)PMJTUJDDSJUFSJB
"VUIFOUJDJUZ
#JPMPHJDBMWBMVF
&UIJDBMWBMVF
)PMJTUJDNFUIPET
PGUIFRVBMJUZ
BTTFTTNFOU
'JHVSF&DPMPHJDBMDSJUFSJBPGGPPERVBMJUZ7PHUNBOO
5&$)/0-0(*$"-7"-6&"UFDIOPMPHJDBMWBMVFPGGPPEQSPEVDUTSFGFSTUP
UIFJSEJTUJODUJWFGFBUVSFTJOUIFMJHIUPGSFRVJSFNFOUTPGEJĒFSFOU JOUFSFTU HSPVQT
'PS TQFDJêD QBSUJDJQBOUT PG UIF GPPE QSPEVDUJPO DIBJO QSPEVDFST QSPDFTTPST
EJTUSJCVUPSTBOEDPOTVNFSTUIFNPTUJNQPSUBOUNBZCFDPNQMFUFMZEJĒFSFOU EJT
DSJNJOBOUTEFQFOEBOUPOBTQFDJêD QVSQPTF UIBU B HJWFO QSPEVDU JT EFTJHOFE GPS
"NPOHUFDIOPMPHJDBMBTQFDUTJTTUPSBHFDBQBDJUZUIJTGFBUVSFJTDSJUJDBMGSPNUIF
QSPDFTTJOHWJFXQPJOUFHKVJDFQSPEVDUJPODBQBDJUZXIJMFGPSUIFDPOTVNFSUIF
UFDIOPMPHJDBMWBMVFNBZCFGPSFYBNQMFJUTVTFJODPPLJOH
4&/403: 26"-*5: 4FOTPSZ RVBMJUZ JODMVEFT TVDI GFBUVSFT PG B QSPEVDU
XIJDI BSF BTTFTTFE CZ B IVNBO CZ UIF NFBOT PG TQFDJBM UFTUT BOE UIF PSHBOT
PGUBTUFTNFMMUPVDITJHIUBOEIFBSJOH"NPOHUIFTFDSJUFSJBBDSVDJBMSPMFJT
QMBZFECZUIFBQQFBSBODFPGSBXNBUFSJBMTBOEêOJTIFE QSPEVDUT DPMPVS TJ[F
GSFTIOFTT êSNOFTT BOE DMFBOMJOFTT
BT XFMM BT PUIFS JNQPSUBOU PSHBOPMFQUJD
QSPQFSUJFTTVDIBTUBTUFTNFMMBOEUFYUVSF4FOTPSZRVBMJUZJTWFSZJNQPSUBOUUP
UIFTFMFDUJPOQSPDFTTXIJMFTIPQQJOHGPSGPPE
/653*5*0/"-7"-6&/VUSJUJPOBMWBMVFNBZCFJOUFSQSFUFEBTUIFNJOJNVN
DPOUFOUPGJNQVSJUJFTJOGPPESFTJEVFTPGQFTUJDJEFTOJUSBUFTIFBWZNFUBMTFUD
BUPQUJNVNDPOUFOUPGWBMVBCMFDPNQPOFOUTWJUBNJOTNJOFSBMFMFNFOUTQSP
UFJOTFUD
.BOZTUVEJFTPGPSHBOJDQMBOUSBXNBUFSJBMTJOEJDBUFUIBUUIFZDPOUBJO
MFTTOJUSBUFTBOEQFTUJDJEFSFTJEVFTCVUNPSFESZNBUUFSWJUBNJO$TFDPOEBSZ
TVCTUBODFTUPUBMTVHBSTDFSUBJONJOFSBMDPNQPOFOUTBOEFTTFOUJBMBNJOPBDJET
CVUMFTTʃDBSPUFOF;BEPLT3FNCJBLPXTLB8PSUIJOHUPO
7JUBNJOTQIFOPMJDDPNQPVOETBOENJOFSBMDPNQPVOETѮF OVUSJUJPOBM
WBMVFPGGPPEEFQFOETNBJOMZPOJUIBWJOHUIFBQQSPQSJBUFDPOUFOUPGDPNQPVOET
OFDFTTBSZGPSUIFQSPQFSGVODUJPOJOHPGUIFIVNBOCPEZѮFSF JT HSPXJOH FWJ
EFODFUIBUTFDPOEBSZQMBOUNFUBCPMJUFTIBWFBDSJUJDBMGVODUJPOGPSIVNBOIFBMUI
BOE NBZ CF TJHOJêDBOU GSPN UIF OVUSJUJPOBM QPJOU PG WJFX -VOEFHÇSEI BOE
.ÇSUFOTTPO
*OUIFIVNBOCPEZWJUBNJO$QMBZTBGVOEBNFOUBMSPMFGPSTFWFSBMNFUB
26"-*5:0''00%
CPMJDGVODUJPOTQSJNBSJMZCFDBVTFJUFOTVSFTQSPQFSGVODUJPOJOHPGUIFJNNVOF
TZTUFN#FTJEFTUIFIJHIFSDPOUFOUPGWJUBNJO$JOPSHBOJDDSPQTJTWFSZJNQPS
UBOUGPSIFBMUICFDBVTFWJUBNJO$JOIJCJUTDSFBUJPOPGDBSDJOPHFOJDOJUSPTBNJOFT
DPOTFRVFOUMZSFEVDJOHUIFOFHBUJWFJNQBDUPGOJUSBUFTPOUIFIVNBOCPEZ.JS
WJTI
1MBOUQIFOPMJDNFUBCPMJUFTBSFQBSUJDVMBSMZJOUFSFTUJOHCFDBVTFPGUIFJSQP
UFOUJBMBOUJPYJEBOUBDUJWJUZBOENFEJDBMDIBSBDUFSJTUJDTJODMVEJOHBOUJDBODFSPVT
BDUJWJUZ#SBOEUBOE.MHBBSE
.JOFSBMDPNQPVOETJODMVEJOHJSPONBHOFTJVNBOEQIPTQIPSVTBSFWJUBM
GPSUIFIVNBOCPEZ"DDPSEJOHUP8PSUIJOHUPO
BQPTTJCMFSFBTPOGPSUIF
IJHIFSDPOUFOUPGNJOFSBMFMFNFOUTJOPSHBOJDSBXNBUFSJBMTJTMJOLFEUPUIFIJHI
FSNJDSPPSHBOJTNDPOUFOUJOPSHBOJDGBSNJOHXIPIFMQUPNBLFDPNQPVOET
NPSFBDDFTTJCMF
5PUBMTVHBSTѮF DPOUFOU PG UPUBM TVHBST JO QMBOU SBX NBUFSJBMT OPU POMZ SF
TVMUTJOCFUUFSUBTUFCVUJTBMTPBOJNQPSUBOUFMFNFOUPGUFDIOPMPHJDBMRVBMJUZFH
JOTVHBSCFFUѮF TUVEJFT DMFBSMZ TIPX B IJHIFS DPOUFOU PG UPUBM TVHBST JO PSHBOJD
WFHFUBCMFTBOEGSVJUTVDIBTDBSSPUTVHBSCFFUSFECFFUQPUBUPFTTQJOBDILBMF
DIFSSJFTSFEDVSSBOUBOEBQQMFT;BEPLT3FNCJBLPXTLB
1SPUFJOT "DDPSEJOH UP 8PSUIJOHUPO OJUSPHFO GSPN FWFSZ UZQF PG
GFSUJMJTFST JOëVFODFT UIF BNPVOU BOE RVBMJUZ PG UIF QMBOUQSPEVDFE QSPUFJO "
HSFBUBNPVOUPGOJUSPHFOBWBJMBCMFGPSBQMBOUJODSFBTFTQSPUFJOQSPEVDUJPO"
OVNCFSPGFYQFSJNFOUTBOBMZTFEJOSFWJFXQBQFST3FNCJBLPXTLB8PS
UIJOHUPO
JOEJDBUFUIBUUIFBNPVOUPGUPUBMQSPUFJOTJTMPXFSJOPSHBOJDUIBO
DPOWFOUJPOBMDSPQTCVUUIBUQSPUFJORVBMJUZmNFBTVSFECZUIFDPOUFOUPGCBTJD
BNJOPBDJETmJTIJHIFSJOPSHBOJDDSPQT
/JUSBUFTBOEOJUSJUFT/JUSBUFTBSFFTTFOUJBMOVUSJFOUTGPSQMBOUHSPXUI.BOZ
EBUBTIPXBTJHOJêDBOUMZ IJHIFS DPOUFOU PG OJUSBUFT BOE OJUSJUFT JO DPOWFOUJPOBM
UIBO JO PSHBOJD DSPQT ѮJT SFTVMUT GSPN UIF GPSNFS CFJOH GFSUJMJTFE XJUI TZO
UIFUJDFBTZEJTTPMWBCMFOJUSPHFOGFSUJMJTFSTUIFZBCTPSCBMPUPGUIFTFDPNQPVOET
CZUIFJSSPPUTXJUIDPOTFRVFOUBDDVNVMBUJPOPGOJUSBUFTJOUIFMFBWFTBOEPUIFS
QMBOU PSHBOT *O UIF PSHBOJD TZTUFN PSHBOJD GFSUJMJTFST DPNQPTU NBOVSF
BSF
VTFEUIFTFBMTPJODMVEFOJUSPHFOCVUJUJTPSHBOJDBMMZCPVOE8IFOJUJTOFDFT
TBSZOJUSPHFODPNQPVOETBSFBCTPSCFECZQMBOUGSPNUIFIVNVTJOBTQFDJêD
RVBOUJUZUIFSFGPSFUIFSFJTNBSHJOBMQPTTJCJMJUZPGFYDFTTJWFOJUSBUFTBDDVNVMB
UJPOJOQMBOUPSHBOT7PHUNBOO
1FTUJDJEFT IFSCJDJEFT GVOHJDJEFT JOTFDUJDJEFT
*O BHSJDVMUVSF IFSCJDJEFT
BSFVTFEUPLJMMVOXBOUFEQMBOUTGVOHJDJEFTBHBJOTUGVOHBMEJTFBTFTBOEJOTFDUJ
DJEFTUPQSPUFDUQMBOUBHBJOTUQFTUT5PSFEVDFUIFOFHBUJWFJNQBDUPGQFTUJDJEFT
POIVNBOIFBMUIUIFTPDBMMFE.BYJNVN3FTJEVF-FWFM-JNJU.3-
IBTCFFO
JOUSPEVDFE GPS VTF XJUI GPPE .3- JT VTVBMMZ FTUBCMJTIFE CZ UFTUJOH QFTUJDJEFT
POSBUT*UJTCFMJFWFEUIBUQFTUJDJEFDPOTVNQUJPOCFMPXUIF.3-JTOPUSJTLZGPS
IFBMUI)PXFWFSFWFOBUMPXDPODFOUSBUJPOTQFTUJDJEFTBSFLOPXOUPPSTVTQFDU
FEPGDBVTJOHNBOZEJTFBTFTBOEIFBMUIQSPCMFNTJODMVEJOHJOCPSOEFGFDUTPS
UVNPVST#.")PXBSE
"GVOEBNFOUBMQSPCMFNJTUIBUUIF.3-
GPS QFTUJDJEFT JT HFOFSBMMZ FTUBCMJTIFE CZ UFTUJOH TQFDJêD SFNFEJFT TFQBSBUFMZ
POSBUTGPSBSFMBUJWFMZTIPSUQFSJPEPGUJNF-JUUMFJTLOPXOBCPVUUIFFĒFDUT PG
DPOTVNQUJPOPGIVOESFETPGEJĒFSFOU QFTUJDJEFT EVSJOH B MJGF DZDMF "DDPSEJOH UP
UIFHSFBU&OHMJTIUPYJDPMPHJTU1SPGFTTPS)PXBSE
GSPNUIF6OJWFSTJUZPG
-JWFSQPPMUIFNPTUSFDPNNFOEFENFUIPEPGQSPUFDUJPOJTBWPJEBODFPGQFTUJ
DJEFDPOTVNQUJPOQBSUJDVMBSMZXIFOCZQSFHOBOUBOECSFBTUGFFEJOHXPNFOBOE
ZPVOHDIJMESFOVOEFSUISFFZFBSTPMEѮF MFWFMT PG QFTUJDJEF SFTJEVFT GPVOE JO
PSHBOJDQMBOUSBXNBUFSJBMTBSFDPOTJEFSBCMZMPXFSUIBOJODPOWFOUJPOBMQMBOUT
#BLFSFUBM
"EJFUCBTFEPOPSHBOJDQSPEVDUTTIPVMEUIFSFGPSFSFTVMUJOB
MPXFSMFWFMPGQFTUJDJEFTJOIVNBONJMLBOEUJTTVFT
)FBWZ NFUBMT )FBWZ NFUBMT TVDI BT DBENJVN MFBE BSTFOJD NFSDVSZ
BOE[JODFOUFSUIFGPPEDIBJOGSPNOVNFSPVTTPVSDFTJOEVTUSZUSBOTQPSUBUJPO
NVOJDJQBMXBTUFBOEGBSNJOH'PSFYBNQMFNJOFSBMOJUSPHFOGFSUJMJTFSTVTFEJO
DPOWFOUJPOBMGBSNJOHNBZCSJOHDBENJVNJOUPQMBOUDSPQTCVUBMTPNFUBMJO
EVTUSZBOEUSBOTQPSUBUJPODBVTFTPJMBOEDSPQDBENJVNDPOUBNJOBUJPOѮFSF
GPSFTUVEJFTIBWFOPUTIPXOEJTUJODUEJĒFSFODFT JO UIF IFBWZ NFUBM DPOUFOU CF
UXFFOPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMSBXNBUFSJBMTTPNFIBWFGPVOEBIJHIFSMFWFM
PGIFBWZNFUBMTJODPOWFOUJPOBMSBXNBUFSJBMTXIJMFPUIFSTTIPXUIFPQQPTJUF
3FNCJBLPXTLB
$POUBNJOBUJPOXJUIOBUVSBMGFSUJMJTFSTBOE[PPOPUJDCBDUFSJB$PNQPTU
FE BOJNBM NBOVSF JT UIF NPTU PѫFO VTFE GFSUJMJTFS JO PSHBOJD GBSNJOH $PN
QPTUJOH DPOTJEFSBCMZ SFEVDFT UIF QBUIPHFO MFWFM BMUIPVHI DPNQPTUFE NBOVSF
JTOPUFOUJSFMZCBDUFSJBGSFF&6FYQFSUT,PVCB
SFQPSUFEUIBUPSHBOJDBMMZ
GBSNFE FHHT QPVMUSZ BOE QPSL IBE BO JODSFBTFE SBUF PG 4BMNPOFMMB JOGFDUJPOT
DPNQBSFEUPDPOWFOUJPOBM)PXFWFSUIJTIBTOPUCFFOCPSOFPVUCZPUIFSSF
TFBSDIDPNQBSJTPOTPGUIFNJDSPCJPMPHJDBMTBGFUZPGPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBM
QSPEVDF.VLIFSKFFFUBM+PIBOOFTTFOFUBM0MJWFJSBFUBM
JOEJDBUFEJĒFSFODFT GSPN EJĒFSFOU QSPEVDUJPO NFUIPET CVU OPU BIJHIFS NJDSP
CJPMPHJDBMSJTLGSPNDFSUJêFE PSHBOJD QSPEVDF UIBO DPOWFOUJPOBM (PPE IZHJFOF
QSBDUJDFTNVTUCFJNQMFNFOUFECZQSPEVDFSTBOEQSPDFTTPSTJOPSEFSUPQSFWFOU
DPOUBNJOBUJPOXJUITQPJMBHFBOEQBUIPHFOJDCBDUFSJB
.ZDPUPYJOT BSF QPJTPOPVT DPNQPVOET QSPEVDFE CZ UIF TFDPOEBSZ NF
UBCPMJTNPGQPJTPOPVTGVOHJNPVMET
m"TQFSHJMMVT1FOJDJMMJVNBOE'VTBSJVN
XIJDIPDDVSJOGPPEQSPEVDUT,PVCB
ѮFZ IBWF B OFHBUJWF JNQBDU PO IV
NBOIFBMUIJFBSFDBSDJOPHFOJDBOEEJTBCMJOHUPUIFJNNVOFTZTUFN.ZDPUPYJO
QSPEVDUJPOJTNBJOMZEFQFOEFOUPOUFNQFSBUVSFIVNJEJUZBOEPUIFSGBWPVSBCMF
FOWJSPONFOUBMDPOEJUJPOT3FDFOUTUVEJFTIBWFOPUTIPXOUIBUPSHBOJDGPPEJT
NPSFTVTDFQUJCMFUPNZDPUPYJODPOUBNJOBUJPOUIBODPOWFOUJPOBMGPPE,PVCB
#FOCSPPL-BJSPO
"65)&/5*$*5:"OBVUIFOUJDJUZDSJUFSJPOPGGPPEQSPEVDUNBZCFJOUFSQSFUFE
JOUXPXBZT'JSTUPGBMMUIFSFJTUSBDFBCJMJUZJFUIFBCJMJUZUPDIFDLXIFUIFSUIF
DIBSBDUFSJTUJDTPGUIFQSPEVDUFYBNJOFEBDUVBMMZDPSSFTQPOEXJUIUIFGFBUVSFTBU
USJCVUFEUPJUGPSFYBNQMFDIFDLTPOXIFUIFSQSPEVDUTPĒFSFE PO UIF NBSLFU BT
PSHBOJDBDUVBMMZDPNFGSPNPSHBOJDQSPEVDUJPO,BIMFUBM
.PSFBOENPSF
QFPQMFBSFMPPLJOHGPSTBGFGPPEMPDBMMZQSPEVDFECZBQSPEVDFSUIFZLOPX/PXB
EBZTGPPEQSPEVDUTBSFSFNPUFMZUSBOTQPSUFEmGSPNUIFQSPEVDUJPOBSFBUISPVHI
BQSPDFTTJOHTUBHFUPSFBDIUIFTBMFTQPJOU0OSPVUFQSPEVDUTDBOMPTFUIFJSBV
UIFOUJDJUZ $POTFRVFOUMZ NBOZ DPOTVNFST TFFL NJOJNBMMZ QSPDFTTFE QSPEVDUT
GSPNGBNJMJBSBOETBGFTPVSDFTFHCPVHIUMPDBMMZBOEEJSFDUMZGSPNBGBSNFS
&5)*$"-7"-6&ѮF FUIJDBM WBMVF PG GPPE RVBMJUZ JT NBEF VQ PG UISFF BTQFDUT
FOWJSPONFOUBMJNQBDUTPDJBMBOEFDPOPNJDBTQFDUTBOEBOJNBMXFMGBSF0OFPG
UIFNBJOGBDUPSTBĒFDUJOH QSPEVDU RVBMJUZ JT UIF RVBMJUZ PG UIF FOWJSPONFOU
&WFSZGPSNPGIVNBOBDUJWJUZJODMVEJOHGBSNJOHIBTBOFHBUJWFJNQBDUPO
UIFOBUVSBMFOWJSPONFOU'BSNJOHQBSUJDVMBSMZJOUFOTJWFGBSNJOHJTBCSBODI
PG UIF FDPOPNZ XIJDI BMPOH XJUI JOEVTUSZ DPOUSJCVUFT UP EFHSBEBUJPO PG UIF
FOWJSPONFOU0SHBOJDQSPEVDUJPONFUIPETQSPUFDUBHBJOTUQSFTTVSFTBHSJDVMUVSF
FYFSUTPOEJĒFSFOU BTQFDUT PG UIF FOWJSPONFOU 5ZCVSTLJ BOE ƺBLPXTLB#JFNBOT
IBWFDPNQBSFEUIFJNQBDUTPGPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMGBSNJOHѮFZ
OPUFUIBUPSHBOJDGBSNJOHJTMFTTFOFSHZJOUFOTJWFXIJDIJTIJHIMZJNQPSUBOUQBS
UJDVMBSMZOPXBEBZTEVFUPUIFXPSMETFOFSHZDSJTJTPSHBOJDGBSNJOHIBTMPXFS
FOFSHZ DPOTVNQUJPO CFDBVTF BNPOH PUIFS BTQFDUT JU EPFT OPU VTF BSUJêDJBM
GFSUJMJTFSTBOEQFTUJDJEFTUIFQSPEVDUJPOPGXIJDISFRVJSFTIJHIFOFSHZJOQVUT
#FTJEFTDPOWFOUJPOBMGBSNJOHMFBETUPXBUFSFVUSPQIJDBUJPOBOEDPOUBNJOBUJPO
XJUIBNPOHPUIFSTQFTUJDJEFSFTJEVFTXIFSFBTPSHBOJDGBSNJOHQSPUFDUTHSPVOE
BOETVSGBDFXBUFS
/BUVSBMFOWJSPONFOUEJWFSTJUZSFTVMUJOHGSPNMBOETDBQFTQBDJPVTDPNQMFY
JUZJOPSHBOJDGBSNJOHQMBZTBMTPUISFFJNQPSUBOUSPMFTFDPMPHJDBMQSPEVDUJPO
BOE BFTUIFUJD BOE IFBMUI GVODUJPOT ѮF FDPMPHJDBM GVODUJPO DPOTJTUT JO NBJO
UBJOJOHCJPEJWFSTJUZBOEIPNFPTUBTJTJFCBMBODFBOEPQUJNVNTQFDJFTOVNCFS
0SHBOJDGBSNTDSFBUFBOFYJTUFODFCBTJTGPSNBOZQMBOUBOEBOJNBMTQFDJFTOPU
POMZ UIPTF EFTJHOFE GPS QSPEVDUJPO QVSQPTFT CVU BMTP BDDPNQBOZJOH TQFDJFT
ѮF QSPEVDUJPO GVODUJPO JT CBTFE PO QSPQIZMBYJT JF UIF VTF PG QSFWFOUJPO OPU
DPOUSPM QSPUFDUJOH QMBOUT BHBJOTU XFFET QFTUT BOE QMBOU EJTFBTFT ѮJT IFMQT
NBJOUBJOCJPMPHJDBMCBMBODFJFIPNFPTUBTJTPGXIPMFMBOETDBQFѮF BFTUIFUJD
BOE IFBMUI GVODUJPO PG PSHBOJD GBSNJOH SFDPHOJ[FT UIBU QFPQMF BSF BO JOUFHSBM
QBSUPGUIFFOWJSPONFOUBOEDBOPOMZFYJTUJOIBSNPOZXJUIOBUVSF
4PDJBM BOE FDPOPNJD BTQFDUT &6 DPOTVNFST BSF JODSFBTJOHMZ TFMFDUJOH
BHSJDVMUVSBMQSPEVDUTQSPEVDFEQSPDFTTFEBOETPMEVOEFSDPOEJUJPOTPGTPDJBM
FRVBMJUZBOEKVTUJDFѮF QSJODJQMFT PG GBJS USBEF XJUI EFWFMPQJOH DPVOUSJFT BSF
DSVDJBM#ZCPZDPUUJOHDPNQBOJFTXIJDIEPOPUGPMMPXTPDJBMBOEFDPOPNJDQSJO
DJQMFT DPOTVNFST NBZ IBWF BO JNQBDU PO EFDSFBTJOH TPDJBM JOFRVBMJUJFT DVS
26"-*5:0''00%
#*0-0(*$"-7"-6&ѮF CJPMPHJDBM WBMVF PG GPPE JEFOUJêFT IPX GPPE JOëV
FODFTIVNBOBOEBOJNBMIFBMUIJUEFSJWFTGSPNUIFIPMJTUJDBQQSPBDIUPXBSET
GPPERVBMJUZBOEUIFCFMJFGUIBUJUJTOPUTVēDJFOU UP LOPX UIF DIFNJDBM DPNQPTJ
UJPOPGGPPEUPEFUFSNJOFEFQFOEFODFCFUXFFOUIFGPPEDPOTVNFEBOEIVNBO
BOEBOJNBMIFBMUI)FBMUIJTSFHBSEFEOPUPOMZBTBCTFODFPGEJTFBTFTCVUBMTPBT
XFMMCFJOHGFSUJMJUZBOEWJUBMJUZѮFSFGPSF JU TIPVME CF UBLFO JOUP BDDPVOU UIBU
UIFXIPMFQSPEVDUNFBOTNPSFUIBOUIFUPUBMPGJUTTFQBSBUFDPNQPOFOUTBQSPE
VDUIBTBOFĒFDU PO UIF XIPMF IVNBO CPEZ QSPQPSUJPOT BOE JOUFSBDUJPOT CF
UXFFOQBSUJDVMBSTVCTUBODFT
BOEJUTJNQBDUPOIFBMUINBZCFQSPQFSMZBTTFTTFE
POMZCZDPOEVDUJOHSFTFBSDIPOUIFJOëVFODF PG UIF FOUJSF QSPEVDU PO B MJWJOH
PSHBOJTN3FTFBSDIIBTTIPXOBUFOEFODZUPXBSETNPSFGBWPVSBCMFQBSBNFUFST
PGGFSUJMJUZBOEJNNVOJUZPGTNBMMNBNNBMTGFEXJUIPSHBOJDQBTUVSFDPNQBSFE
UPDPOWFOUJPOBMMZGFEBOJNBMT/FWFSUIFMFTTGVSUIFSUIPSPVHITUVEJFTJOUIJTêFME
BSFOFDFTTBSZ8JMMJBNT1BEFM
SFOUMZTVDIJOFRVBMJUJFTFYJTUJOQSPEVDUJPOQSPDFTTJOHBOETBMFPGBHSJDVMUVSBM
QSPEVDUTQBSUJDVMBSMZJOUSPQJDBMDPVOUSJFT
"OJNBMXFMGBSF$VSSFOUMZFDPMPHJDBMMZBXBSFDPOTVNFSTBSFJODSFBTJOHMZ
DPOTJEFSJOH BOJNBM SFBSJOH NFUIPET JO UIFJS EFDJTJPO UP QVSDIBTF B QSPEVDU
0OF SFBTPO JT BOJNBM TVĒFSJOH FH WFSZ VOGBWPVSBCMF SFBSJOH DPOEJUJPOT OPU
BEKVTUFEUPUIFBOJNBMTOFFETDSPXEBHHSFTTJPOBOEEJTFBTFT
ѮF GPPE FUIJDBM WBMVF JT CFDPNJOH B NPSF JNQPSUBOU DSJUFSJPO TJODF DPO
TVNFSTNPSFPѫFO QBZ BUUFOUJPO UP UIF FOWJSPONFOU TPDJBM BOE IVNBOJUBSJBO
BTQFDUT)JHIFUIJDBMBEWBOUBHFTPGPSHBOJDGPPESFTVMUGSPNUIFGBDUUIBUJUTQSP
EVDUJPOBMMPXTNBJOUFOBODFPGCJPEJWFSTJUZXIJDIJTWBOJTIJOHGSPNUIF&BSUI
CFTJEFTJUTVQQPSUTBGBJSQSPEVDUJPOBOEEJTUSJCVUJPODIBJOGBJSUSBEF
BOEDBSFT
BCPVUGBSNBOJNBMXFMGBSF
)0-*45*$ .&5)0%4 0' '00% 26"-*5: "44&44.&/5 ѮF TUVEJFT PO
PSHBOJDGPPEXJUIUIFVTFPGIPMJTUJDDSJUFSJBBSFOPUBTOVNFSPVTBTUIPTFBQQMZ
JOHBOBMZUJDBMNFUIPETIPXFWFSUIFZBSPVTFHSFBUJOUFSFTUCFDBVTFmBTNFO
UJPOFEmJUJTCFMJFWFEUIBUBTPMFDPNQBSJTPOPGGPPEDIFNJDBMDPNQPTJUJPOJTOPU
TVēDJFOU UP FYQMBJO JUT QPUFOUJBM JNQBDU PO IVNBO BOE BOJNBM IFBMUI ѮF VTF PG
IPMJTUJDNFUIPETJTDPNQMFNFOUBSZUPPUIFSNFUIPETPGRVBMJUZBTTFTTNFOUBOE
UIFZSFQSFTFOUPOFBTQFDUPGUIFDPNQMFYDPODFQUPGGPPERVBMJUZ"TXJUICJP
MPHJDBMWBMVFIPMJTUJDNFUIPETPGRVBMJUZBTTFTTNFOUBUUFNQUUPBOTXFSUIFRVFT
UJPOPOUIFRVBMJUZPGGPPEJOUFSQSFUFEOPUBTBTFUPGDIFNJDBMDPNQPVOETCVU
BTBXIPMFXIJDIDBOOPUCFEFTDSJCFEPOMZCZDIFNJDBMDPNQPTJUJPOBOBMZTJT
"UUIFJSDVSSFOUTUBUVTPGEFWFMPQNFOUIPMJTUJDNFUIPETIBWFQPUFOUJBMUPEJTUJO
HVJTIQSPEVDUPSJHJOTCVUJUJTOPUBTDFSUBJOFEXIJDIRVBMJUZBTQFDUSFHBSEJOHUIF
JNQBDUPOIVNBOIFBMUIUIFZDPWFSBOEEFQFOEFODFCFUXFFOIVNBOIFBMUIBOE
UIFTFNFUIPETIBTOPUCFFOEFêOFE ZFU
$PQQFS DIMPSJEF CJPDSZTUBMMJ[BUJPO #JPDSZTUBMMJ[BUJPO XBT EFWFMPQFE CZ
&ISFOGSJE1GFJĒFS JO UIF JFT PG UIF MBTU DFOUVSZ #JPDSZTUBMMPHSBNT BSF DSFBUFE
BTBSFTVMUPGTVCNJUUJOHBNJYPGUIFTBNQMFUPCFFYBNJOFEBOEDPQQFSDIMPSJEF
UPUIFDSZTUBMMJTBUJPOQSPDFTTBOEBTXJUIFWFSZJNBHJOHNFUIPEUIFZBSFDIBS
BDUFSJTUJD PG UIF TBNQMF FYBNJOFE *O UIF QSFQBSBUJPO PG GPPE TBNQMFT KVJDFT
FYUSBDUT
OPDIFNJDBMBHFOUTBSFVTFEJOTUFBEBHFOUMFQSPDFTTJOHNFUIPENJOJ
NBMMZJOUFHSBUFTJOUPUIFQSPEVDUNBUSJY#JPDSZTUBMMPHSBNTBSFUSBEJUJPOBMMZBT
TFTTFECBTFEPOEJĒFSFOU NPSQIPMPHJDBM GFBUVSFT BOE XJUI UIF VTF PG TVDI UFDI
OJRVFTBTJOEFYJOHPSSBOLJOHXIJDIXFSFTVCNJUUFEUPTUBOEBSEJTBUJPOVOEFS
*40 TUBOEBSET BQQMJFE JO TFOTPSZ BOBMZTJT )VCFS FU BM *O UIFSF
XBTFTUBCMJTIFEBOJOJUJBUJWFBTTPDJBUJOHUISFFDFOUSFTGSPN(FSNBOZUIF/FUIFS
MBOETBOE%FONBSLUIFBJNPGXIJDIJTKPJOUDPPQFSBUJPOPOUIFCJPDSZTUBMMJ[B
UJPONFUIPEBOEPOJNBHJOHDISPNBUPHSBQIZBTEFTDSJCFECFMPX
ѮBOLT UP
UFTUJOHWBSJPVTQBSBNFUFSTVOEFSUIF*40TUBOEBSEUIJTNFUIPENBZOPX
CFTVDDFTTGVMMZVTFEJOFWFSZMBCPSBUPSZGPSGPPERVBMJUZTUVEJFT#VTTDIFSFUBM
'JHVSFTIPXTUIBUCJPDSZTUBMMJ[BUJPONFUIPEBMMPXTBDMFBSEJĒFSFOUJB
UJPOPGPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMSBXNBUFSJBM'JHVSFJOEJDBUFTUIBUBDPNQVUFS
CJPDSZTUBMMPHSBNQSPDFTTJOHBMMPXTBDMFBSEJĒFSFOUJBUJPO PG PSHBOJD XIFBU GSPN
UIFXIFBUPGPUIFSDVMUJWBUJPOTZTUFNT
*NBHJOH DISPNBUPHSBQIZ ѮF NFUIPE PG JNBHJOH DISPNBUPHSBQIZ XBT
26"-*5:0''00%
EFWFMPQFEJOUIFJFTPGUIFMBTUDFOUVSZ,PMJTLPBOE,PMJTLP
"MUIPVHI
JUSFMJFTPODISPNBUPHSBQIZJUJTOPUBJNFEBUTFQBSBUJOHTQFDJêD TVCTUBODFT JO
DMVEFEJOBTBNQMFBTJUJTJOUSBEJUJPOBMDISPNBUPHSBQIZ
"TGPSBMMIPMJTUJDNFUIPETUIFQVSQPTFPGUIJTNFUIPEJTBUPUBMEFQJDUJPOPG
MJWJOHPSHBOJTNTDBQBDJUJFTUPGPSNTUSVDUVSFTBOENBJOUBJOBIJHIMFWFMPGNBU
UFSBSSBOHFNFOUѮF NPTU QPQVMBS WFSTJPO PG UIF NFUIPE JT UIF WFSUJDBM DISP
NBUPHSBQIZPGUIF8"-"DPNQBOZ*UQSPEVDFTDPMPVSGVMJNBHFTUZQJDBMPGUIF
TBNQMFFYBNJOFEêHVSF "DDPSEJOHUP#BM[FS(SBG#BM[FS(SBGBOE#BM[FS
XIPIBTSFTFBSDIFE
UIFJNBHJOHDISPNBUPHSBQIZNFUIPEGPSPWFSZFBSTUIFDSFBUFEJNBHFUZQJ
DBMPGUIFQSPEVDUSFëFDUT UIF FOUJSF QMBOUT ACJPHSBQIZѮF NFUIPE PG JNBHJOH
DISPNBUPHSBQIZ VOEFS 8"-" XBT EPDVNFOUFE BOE TUBOEBSEJTFE CZ ;BǋDLB
6OEFS*40TUBOEBSETBQQMJFEJOQSPEVDUTTFOTPSZBTTFTTNFOUBTUBUJTUJ
DBMQSFTFOUBUJPOPGUIFSFTVMUTPCUBJOFEJTQPTTJCMF;BǋDLBFUBM
'JHVSF5IFCJPDSZT
UBMMPHSBNJNBHFPG
PSHBOJDPOUIFMFGU
BOEDPOWFOUJPOBM
POUIFSJHIU
DBSSPU
.FFMVSTBSO
'JHVSF$PNQVUFS
UFYUVSFBOBMZTFTPSHBOJD
XIFBUHSFFO
DPOWFO
UJPOBMXIFBUZFMMPX
XIFBUoDPOUSPMTBNQMF
OPGFSUJMJTJOHHSFZ
,BIM
8FJ[FO
-%
o
o
o
o
o
o
o
o
-%
'JHVSF$ISPNBUPHSBNTDPMPVSGVMJOPSJHJOBM
PGDPOWFOUJPOBMPOUIFMFGU
BOEPSHBOJDDBSSPUPOUIFSJHIU
#BM[FS(SBGBOE#BM[FS
$JSDVMBS QBQFS DISPNBUPHSBQIZ ѮF NFUIPE PG DJSDVMBS QBQFS DISPNB
UPHSBQIZXBTEFWFMPQFEJOCZ1GFJĒFS BT B RVBMJUZ UFTU GPS FYBNJOJOH TPJMT
DPNQPTUTBOECJPMPHJDBMTVCTUSBUFT1GFJĒFS ѮF QVSQPTF XBT UP UFTU BOE
EFNPOTUSBUF UIF RVBMJUZ EJĒFSFODFT XIJDI IBE OPU CFFO GPVOE CZ DIFNJDBM
BOBMZTJTNFUIPET$POUSBSZUPSFTFBSDIPOUIFTPJMBOEDPNQPTURVBMJUZUIFSF
BSFIBSEMZBOZQVCMJDBUJPOTPOUIFVTFPGDJSDVMBSQBQFSDISPNBUPHSBNTGPSUIF
BTTFTTNFOUPGRVBMJUZPGGPPEQSPEVDUT(FMJO(FJFS
#JPQIPUPOFNJTTJPONFBTVSFNFOU4JODF'SJU["MCFSU1PQQIBTCFFO
EFBMJOHXJUIEFQFOEFODFTCFUXFFOCJPQIPUPOFNJTTJPOBOEGPPERVBMJUZ#JP
QIPUPOTBSFWFSZXFBLCVUMPOHMBTUJOHWJTJCMFSBEJBUJPOMJHIURVBOUVNT
PGUIF
TQFDUSVNGSPNUPONFNJUUFECZMJWJOHPSHBOJTNT*UJTCFMJFWFEUIBUB
QSJNBSZTPVSDFPGCJPQIPUPOFNJTTJPOJT%/".FBTVSFNFOUPGUIFTFFNJTTJPOT
PGUIFTBNQMFFYBNJOFEJTDPOEVDUFEJOBTQFDJBMBQQBSBUVTGPSFNJTTJPONFBT
VSJOHXIJDITUSFOHUIFOTUIFSBEJBUJPOFNJUUFE%VSJOHBOFYQFSJNFOUOBUVSBM
CJPQIPUPOFNJTTJPOBTXFMMBTSFFNJTTJPOBSFNFBTVSFEUIFMBUUFSJTDBVTFECZ
JSSBEJBUJOHUIFTBNQMFVTJOHBEFêOFE TPVSDF FH MJHIU NJDSPXBWF IFBU FUD ѮF
OVNCFSPGRVBOUVNTFNJUUFECZUIFTBNQMFJOUJNFJOUFSWBMTJTSFDPSEFEGSPN
TFWFSBMNJMMJTFDPOETNJOVUFTBOEVQUPTFWFSBMIPVST
BOETVCNJUUFEUPNBUI
FNBUJDBMBOETUBUJTUJDBMBOBMZTJTCZDPNQVUFSQSPHSBNNFT"DDPSEJOHUP1PQQT
PCTFSWBUJPOT
UIFMPXFSUIFCJPQIPUPOFNJTTJPOJOUFOTJUZUIFIJHIFSUIF
RVBMJUZPGUIFFYBNJOFEQSPEVDU
,JSMJBOQIPUPHSBQIZ3FTFBSDIFSTBUUIF'J#-JOTUJUVUFUIF3FTFBSDI*OTUJ
UVUFPG0SHBOJD"HSJDVMUVSF
JO4XJU[FSMBOEIBWFCFFODPOEVDUJOHTUVEJFTPOUIF
,JSMJBO QIPUPHSBQIZ NFUIPE JF HBT EJTDIBSHF WJTVBMJTBUJPO (%7
GPS NBOZ
ZFBST"OFYQFSJNFOUJTIFMEJOBEBSLSPPNѮF FYBNJOFE TBNQMF FOUJSFMZ JO
OBUVSBMTUBUFJTQMBDFEPOBQMBUFmBOFMFDUSJDBMDPOEVDUPSUPXIJDIBIJHIWPMU
BHF DVSSFOU JT DPOOFDUFE "T B SFTVMU HBT BOE QMBTNB EJTDIBSHFT PDDVS PO UIF
FEHFTPGUIFFYBNJOFETBNQMF"QJDUVSFPGUIFTFEJTDIBSHFTJTDBMMFEBADPSPOB
XIJDIJTêYFE CZ UIF VTF PG EJHJUBM QIPUPHSBQIZ )PXFWFS UP EBUF JU IBT CFFO
26"-*5:0''00%
EJēDVMU UP HJWF VOFRVJWPDBM BOTXFST EVF UP UIF DPNQMFYJUZ PG UIF QSPCMFN EJT
DVTTFE#FXFJTFw
%SPQQJDUVSFNFUIPEѮF ESPQ QJDUVSF NFUIPE XBT EFWFMPQFE JO CZ
4DIXFOL
UPBTTFTTXBUFSRVBMJUZBOEVTFEBUUIF*OTUJUVUFPG'MPX4DJFODFT
JO4XJU[FSMBOE*OTUJUVUGVFS4USPFNVOHTXJTTFOTDIBѫFO
8BUFS JT FTTFOUJBM GPS
NBOZQIZTJPMPHJDBMGVODUJPOTPGUIFIVNBOCPEZ"TBNFEJVNPGPSHBOJTNQFS
NBOFOUDIBOHFTXBUFSJTUIFSFGPSFUIFNFEJVNPGMJGFQSPDFTTFTBOESFHFOFSB
UJPOQSPDFTTFTJUJTQPTTJCMFUPDPNQBSFXBUFSGSPNEJĒFSFOU TPVSDFT DPOTJEFSJOH
EJĒFSFODFT JO ëPX PG TFQBSBUF TBNQMFT
&MFDUSJDBMFēDJFODZ m1WBMVF NFBTVSFNFOU.FBTVSFNFOUPGUIF1WBMVF
PGGPPEQSPEVDUTUBLFTJOUPBDDPVOUUISFFFMFDUSPDIFNJDBMQBSBNFUFSTBTTPDJBUFE
XJUIGPPERVBMJUZBOEUIFTUBUFPGIFBMUIPGUIFPSHBOJTN5PGBDJMJUBUFUIFJSDPN
QMFY JOUFSQSFUBUJPO BO JOUFHSBUJOH GPSNVMB CBTFE PO UIF /FSOTU FRVBUJPO XBT
EFWFMPQFE)PĒNBO 1<N7S)mQ)
>¤SIPm
XIFSF1mWBMVFPGFMFDUSJDBMFēDJFODZ <8> S) mSFEPY QPUFOUJBM Q) mBDJEJUZ
MFWFMSIPmFMFDUSJDBMSFTJTUBODF<ձ>Q)WBMVFJTUIFNFBTVSFNFOUPGUIFDPODFO
USBUJPOPGGSFFIZESPOJVNPSIZESPYJEFJPOTJOXBUFSTPMVUJPOTBOEJUTQFDJêFT
UIFBDJEJUZBOEBMLBMJOJUZMFWFMTPGUIFTPMVUJPOT
"QBSUGSPNUIFFYQFSJNFOUTPOUIF1WBMVFVTFGPSEFUFSNJOJOHBOPQUJNVN
IBSWFTUUJNFBOPQUJNVNOJUSPHFOGFSUJMJTJOHMFWFMBOPQUJNVNOVNCFSPGGSVJU
POBUSFFBXFBUIFSJNQBDUPOBQQMFRVBMJUZ)PĒNBO BMTP UFTUFE B DVMUJWBUJPO
NFUIPEJNQBDUPOBQQMFRVBMJUZ)PĒNBO DPNQBSFE UIF JOëVFODF PG DPOWFO
UJPOBMPSHBOJDBOECJPMPHJDBMEZOBNJDGBSNJOHPOUXPBQQMFWBSJFUJFTmA(PMEFO
%FMJDJPVTBOEA$PY0SBOHF"DDPSEJOHUPUIFBVUIPSBQQSPQSJBUFWBSJFUZTFMFD
UJPODPOTJEFSJOHDVMUJWBUJPODPOEJUJPOTJTWFSZJNQPSUBOUUPDSPQRVBMJUZ*ODBTF
PGCPUIBQQMFWBSJFUJFTPSHBOJDBQQMFTSFBDIBWFSBHF1WBMVFTXIFSFBTDPOWFO
UJPOBMBOECJPMPHJDBMEZOBNJDGSVJUIBWFFYUSFNF1WBMVFTѮF MPXFTU 1WBMVFT
JFIJHIRVBMJUZ
XFSFSFDPSEFEGPSA$PY0SBOHFWBSJFUZPGCJPMPHJDBMEZOBNJD
BQQMFTBOEGPSA(PMEFO%FMJDJPVTWBSJFUZPGDPOWFOUJPOBMBQQMFT
$PODMVTJPOT
&DPMPHJDBMDSJUFSJBPGGPPERVBMJUZBSFNVDIXJEFSUIBOTUSJDUMZBOBMZUJDBMѮFZ
DPNQSJTFOPUPOMZUIFDPNQPTJUJPOPGUIFGPPECVUBMTPUIFQSPEVDUJPOTZTUFNJO
JUTFOWJSPONFOUBMTPDJBMBOEFUIJDBMDPOUFYU8PSMEBHSJDVMUVSFQMBZTNBOZSPMFT
OPUPOMZGPPEQSPEVDUJPOTPFDPMPHJDBMBOEIPMJTUJDDSJUFSJBTIPVMECFVTFEXIFO
DPOTJEFSJOHUIFGPPEQSPEVDUJPODIBJOBOEGPPERVBMJUZ
4PNFIPMJTUJDDSJUFSJBGPSFYBNQMFDPQQFSDIMPSJEFCJPDSZTUBMMJ[BUJPOJNBH
JOHDISPNBUPHSBQIZ
BSFWFSZQSPNJTJOHGPSUIFGVUVSFTPUIFZTIPVMECFEFWFM
PQFEBOEJOWFTUJHBUFEJOUIFMPOHFSTUVEJFT4PNFOPWFMBOBMZUJDBMUFDIOJRVFTBT
NFUBCPMPNJDTPSHFOPNJDTDBOCFVTFGVMUPEFTDSJCFUIFIPMJTUJDBTQFDUTPGUIF
GPPEUIFSFGPSFTVDINFUIPETTIPVMECFEFWFMPQFE
$0. 1 0 / & / 54 */ ' 00% 5 ) "5 $ " / #&
) " 3 . ' 6 - 50 ) 6 . " / ) & " -5 )
1 & 45 * $ * % & 4
1FTUJDJEFTBSFUIFPOMZHSPVQPGTZOUIFUJDDPNQPVOETXIJDIBSFOPUGPVOEOBUV
SBMMZJOUIFFOWJSPONFOUJFYFOPCJPUJDT
UIFZBSFJOUSPEVDFEJOUPCJPDFOPTJT
BTBSFTVMUPGBEFMJCFSBUFEFDJTJPONBEFCZNBOѮFZ BSF VTFE JO UIF QSPEVDUJPO
PGUIFNPTUDSJUJDBMSFTPVSDFGPSNBOLJOEmGPPEѮFZ BSF BQQMJFE UP JODSFBTF
DSPQQSPEVDUJPOBOEJNQSPWFDSPQRVBMJUZBTXFMMBTQSPUFDUUIFNBHBJOTUMPTT
DBVTFECZEJTFBTFTBOEQFTUTEVSJOHDVMUJWBUJPOBOETUPSBHFѮFJS NPTU JNQPS
UBOUSPMFJTUPTVQQPSUUIFTVQQMZPGIVNBOOVUSJUJPOBMOFFETBOEDPOTFRVFOUMZ
UPJNQSPWFHFOFSBMIFBMUI$POTJEFSJOHUIFBCPWFNFOUJPOFEPOFTIPVMESFBMJ[F
UIBUUIFSFIBWFCFFONBEFTPNFBUUFNQUTUPBDIJFWFUIJTQVSQPTFCZUIFNFBOT
PGDIFNJDBMDPNQPVOETPGSFNBSLBCMFCJPBDUJWJUZUPXBSETBOJNBMTQMBOUTBOE
NJDSPPSHBOJTNT *U JT OPU B ëBXMFTT BOE DPNQMFUFMZ TBGF NFUIPE IPXFWFS JUT
NBKPSBTTFUJTFĒFDUJWFOFTT
ѮF VTF PG QFTUJDJEFT CZ GBSNFST FOBCMFT UIFN UP JODSFBTF DSPQ QSPêUBCJMJUZ
QSPUFDUJOHUIFNBHBJOTUJOTFDUGFFEJOHGVOHBMEJTFBTFTNZDPUPYJOTBOECBDUF
SJBMJOGFDUJPOT)PXFWFSUIFBQQMJFEDIFNJDBMDPNQPVOETEPOPUPOMZBĒFDU UIF
UBSHFUPSHBOJTNTmUIFJSSFTJEVFTJOQMBOUTBDDVNVMBUFBOENPWFBMPOHUIFGPPE
DIBJO QFOFUSBUJOH m NPSF PS MFTT m B DPOTVNFST CPEZ ѮF FĒFDUT PO IVNBO
IFBMUIBSFWBSJFEEFQFOEJOHPOUIFEPTFBCTPSCFECZBIVNBOBMPOHXJUIUIF
DPOUBNJOBUFEGPPE
%BUBTQFDJGZJOHBHMPCBMTDBMFPGBDVUFQFTUJDJEFQPJTPOJOHBSFNBJOMZCBTFE
PO FTUJNBUFE DBMDVMBUJPOT ѮF êSTU BTTFTTNFOU UPPL QMBDF JO XIFO UIF
8)0EFUFSNJOFEUIBUDBTFTPGQPJTPOJOHPDDVSSFEQFSZFBS"DDPSE
JOHUPEBUBQSFTFOUFEJOCZ3JDIUFS
UIFSFBSFBCPVUEFBUIT
BSPVOEUIFXPSMEDBVTFECZBDVUFQFTUJDJEFQPJTPOJOHBOOVBMMZUIFUPUBMOVNCFS
PGXIJDIJTFTUJNBUFEBTNJMMJPODBTFTBZFBS.PSFSFDFOUEBUBPO"TJBOJOEVT
USJBMSFHJPOTTIPXUIFOVNCFSPGEFBUITBZFBS&EEMFTUPOFUBM
%FWFMPQJOH DPVOUSJFT XIFSF UIF BXBSFOFTT PG UIF DIFNJDBM DPNQPVOE SJTL JT
TUJMMSFMBUJWFMZMPXSFQSFTFOUUIFBSFBXIFSFFYQPTVSFUPUIFJSIBSNGVMFĒFDUT JT
UIFIJHIFTU
*OQBSUJDVMBSDIJMESFOBSFNPSFFYQPTFEUPUPYJDQFTUJDJEFFĒFDUT TJODF UIFJS
JNNVOFTZTUFNIBTOPUZFUEFWFMPQFEQSPQFSEFGFODFNFDIBOJTNTBHBJOTUTVDI
YFOPCJPUJDT#VUBTFSJPVTSJTLUPDPOTVNFSIFBMUIJTBMTPSFQSFTFOUFECZDISPOJD
QPJTPOJOH XIJDI JT DBVTFE CZ MPOHUFSN FYQPTVSF UP B MPX EPTF PG UIF UPYJD
DPNQPVOE0OFUJNFFYQPTVSFUPBIJHIEPTFPGQFTUJDJEFSFTVMUTJONJOPSOFHB
UJWFFĒFDUT PO IFBMUI DPNQBSFE UP SFHVMBS FYQPTVSF UP TNBMM BNPVOUT ѮFO UIF
DPNQPVOENBZBDDVNVMBUFJOBCPEZHJWJOHTZNQUPNTPOMZBѫFS TPNF UJNF
*UPѫFO IBQQFOT UIBU CPEZ QBUIPMPHJDBM MFTJPOT XIJDI IBWF CFFO DBVTFE EVF UP
TVDIFYQPTVSFBSFJSSFWFSTJCMFѮBU LJOE PG QPJTPOJOH JT UIF NPTU EBOHFSPVT
&ĒFDU PG NVMUJQMF QFTUJDJEF SFTJEVFT JO GPPE JT OPU TUVEJFE BOE VODMFBS *G UP MPPL
QFTUJDJEFSFTJEVFTNPOJUPSJOHEBUBJO&VSPQFBOENFNCFSTUBUFTUIFOJUJTDMFBS
UIBU QBSU PG TBNQMFT XJUI NVMUJQMF SFTJEVFT JT JODSFBTJOH 'PS TVQQPSUJOH GPPE
TBGFUZNPOJUPSJOHPGQFTUJDJEFSFTJEVFTBSFDBSSZJOHPVU
5ZQJDBMMZJOFBDI&VSPQFBOSFQPSUJOHDPVOUSZUXPNPOJUPSJOHQSPHSBNNFT
BSFUBLJOHQMBDFBDPPSEJOBUFE&VSPQFBOQSPHSBNNFGPSXIJDIDMFBSHVJEBODF
JTHJWFOPOXIJDITQFDJêD DPOUSPM BDUJWJUJFT TIPVME CF QFSGPSNFE CZ UIF .FNCFS
4UBUFTBOEBOBUJPOBMDPOUSPMNPOJUPSJOHQSPHSBNNFEFTJHOFECZFBDIDPVOUSZ
ѮF NPOJUPSJOH BJNT UP EFUFDU TBNQMFT FYDFFEJOH UIF &6 IBSNPOJTFE .BYJNVN
3FTJEVF-JNJUT.3-
4BNQMFTXJUIQFTUJDJEFSFTJEVFTCFMPXUIF.3-MFWFMBSF
DPOTJEFSFETBGFGPSIVNBODPOTVNQUJPOCVUUIFQSPCMFNJTUIBUJONBOZDBTFT
TBNQMFTIBWFNVMUJQMFSFTJEVFTBOEIPXUIFTFDPNQPVOETNJHIUJOUFSBDUJTOPU
DMFBS*O&VSPQFUIFQFSDFOUBHFPGTBNQMFTPGGSVJUTWFHFUBCMFTBOEDFSFBMTXJUI
NVMUJQMFSFTJEVFTJFTJOHMFTBNQMFTXIJDIDPOUBJOSFTJEVFTPGNPSFUIBOPOF
QFTUJDJEF
IBTJODSFBTFEPWFSUJNFGSPNJOUPJO*O
SFTJEVFTPGUXPPSNPSFQFTUJDJEFTXFSFGPVOEJOPGUIFBOBMZTFETBNQMFTPG
GSVJUTWFHFUBCMFTBOEDFSFBMTêHVSF .VMUJQMF SFTJEVFT XFSF GPVOE JO PWFS PGTBNQMFTPGPSBOHFTMFNPOTHSBQFGSVJUTCMBDLCFSSJFTSBTQCFSSJFTCMVFCFSSJFT
TUSBXCFSSJFTBOEHSBQFT.VMUJQMF.3-FYFFEBODFTXFSFSFQPSUFECZDPVO
USJFTѮF IJHIFTU OVNCFS PG FYDFFEBODFT JO B TJOHMF TBNQMF OVNCFS PG QFTUJDJEF
SFTJEVFT PWFS UIF .3-
XBT JO QFQQFST JO UPNBUP BOE JO IFSCBM JOGVTJPO
TBNQMFT&'4"
BOENPSFSFTJEVFT
SFTJEVFT
SFTJEVFT
SFTJEVFT
SFTJEVFT
SFTJEVFT
SFTJEVFT
SFTJEVF
/PSFTJEVFT
'JHVSF5IFOVNCFSBOEPDDVSSFODFPGQFTUJDJEFSFTJEVFT&6DPPSEJOBUFEBOEUIF
OBUJPOBMQSPHSBNNFT
JO&'4"
/VNCFSPGSFTJEVFTJOPOFTBNQMF
$0.10/&/54*/'00%5)"5$"/#&)"3.'6-50)6."/)&"-5)
ѮF IJHIFTU OVNCFST PG EJĒFSFOU QFTUJDJEFT JO BTJOHMF TBNQMF IBWF CFFO JOJOJOQFBS
JOBOEJOBUBCMFHSBQFTBNQMF
JO
êHVSF *OUIF&6DPPSEJOBUFEQFTUJDJEFNPOJUPSJOHQSPHSBNNFTBNQMFTXFSF
BOBMZTFEGPSQFTUJDJEFT*OPGUIFTBNQMFTPOFPSNPSFSFTJEVFTXFSF
EFUFDUFEBOEPGUIFTBNQMFTFYDFFEFEUIF.3-êHVSF ѮVT JO UIF &VSPQFBO BWFSBHF PSBOHFT XFSF XJUIPVU EFUFDUBCMF
SFTJEVFT CVU UIF &TUPOJBO /BUJPOBM QFTUJDJEF SFTJEVFT NPOJUPSJOH QSPHSBNNF
TIPXFEUIBUBMMTBNQMFTPGDJUSVTGSVJUTPSBOHFTMFNPOTFUD
POUIF&TUPOJBO
'JHVSF)JHIFTUSFQPSUFEOVNCFSPGEJõFSFOU QFTUJDJEFT JO B TBNQMF GSPN UP
JOGSVJUWFHFUBCMFTBOEDFSFBMT$PNNJTTJPOPG&'4"
4QJOBDI
0SBOHFT
3JDF
$VDVNCFST
.BOEBSJOT
1FBST
#FBOTXJUIPVUQPET
1PUBUPFT
$BSSPUT
/PNFBTVSBCMFSFTJEVFT
.FBTVSBCMFSFTJEVFTCFMPXPSBUUIF.33FTJEVFTBCPWFUIF.3-
'JHVSF1FSDFOUBHFPGTBNQMFTXJUIOPNFBTVSBCMFSFTJEVFTXJUINFBTVSBCMF
SFTJEVFTCFMPXPSBUUIF.3-BOEXJUISFTJEVFTBCPWFUIF.3-OBUJPOBMPS&$.3-
GPSUIFOJOFGPPEDPNNPEJUJFTBOBMZTFEJOUIF&6DPPSEJOBUFENPOJUPSJOHQSP
HSBNNF5PUBMOVNCFSPGTBNQMFT&'4"
NBSLFUJOBOEIBEQFTUJDJEFSFTJEVFT#ZDPOUSBTUJO&TUPOJBO
NPOJUPSJOHPGEPNFTUJDGSVJUBOEWFHFUBCMFTBNQMFTTIPXFEPGTBNQMFTUP
CFXJUIPVUSFTJEVFTXJUIOPOFFYDFFEJOHUIF.3-0GJNQPSUFEGSVJUBOEWFHFUB
CMFTBNQMFTPOMZXFSFXJUIPVUSFTJEVFTFYDFFEFEUIF.3-4BNQMFT
PGSJDFFYDFFEFEQFTUJDJEFSFTJEVFTUJNFTPWFSUIF.3-OFDUBSJOFGSPN$IJOB
FYDFFEFEQFTUJDJEFSFTJEVFTUJNFTPWFSUIF.3-TBNQMFTPGCSPDDPMJ4QBJO
BOEMFNPO5VSLFZ
FYDFFEFESFTJEVFTUJNFTѮF IJHIFTU OVNCFS PG EJĒFS
FOU QFTUJDJEFT JO B TJOHMF TBNQMF XBT PG UIFN VOEFS NFBTVSBCMF MFWFM
JO
NBOEBSJOGSPN4PVUI"GSJDB3FQVCMJD*OPGUIF&TUPOJBOEPNFTUJD
TBNQMFTEJEOPUIBWFEFUFDUBCMFSFTJEVFTTBNQMFTDPOUBJOFESFTJEVFTVO
EFSUIF.3-0GWFHFUBCMFBOEGSVJUTBNQMFTJNQPSUFEJOUP&TUPOJBPOMZ
EJEOPUIBWFEFUFDUBCMFSFTJEVFTBOETBNQMFTIBEBSFTJEVFTDPOUFOUBCPWF
UIF.3-BOEDPOUBJOFENPSFUIBOPOFSFTJEVF5PPNF
*O
PGTBNQMFTNPOJUPSFEJO&TUPOJBDPOUBJOFENVMUJQMFQFTUJDJEFSFTJEVFTBOEJO
*O&VSPQFJOUIFSFTVMUTPGBUPUBMPGTBNQMFTPGPSHBOJDPSJHJO
XFSFSFQPSUFECZDPVOUSJFT'PSPSHBOJDGSVJUBOEWFHFUBCMFTBMPXFSSBUFPG
.3-FYDFFEBODFT
JODPNQBSJTPOUPDPOWFOUJPOBMMZHSPXOGSVJUBOEWFH
FUBCMFT
XBTGPVOE&'4"
*O&TUPOJBQFTUJDJEFSFTJEVFTIBWFOPU
CFFOGPVOEJOEPNFTUJDPSHBOJDQSPEVDUTBNQMFTJOSFDFOUZFBST5PPNF
4JHOJêDBOUMZ MPXFS DPOUFOU PG SFTJEVFT JO PSHBOJD GPPE XBT TIPXO BMTP JO
EJĒFSFOU TUVEJFT *O m #BLFS FU BM JO UIF 64" BOBMZTFE UIF DPO
UFOUPGQFTUJDJEFTJOGSVJUBOEWFHFUBCMFTGSPNUISFFQSPEVDUJPOTZTUFNTmDPO
WFOUJPOBMJOUFHSBUFEJOCFUXFFOPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMPOFT
BOEPSHBOJD
ѮF QFSDFOUBHF PG PSHBOJD SBX NBUFSJBMT XJUI UIF DPOêSNFE QFTUJDJEF SFTJEVFT
XBTBCPVUUISFFUJNFTMPXFSUIBOJODPOWFOUJPOBMGSVJUBOEWFHFUBCMFTBOEBCPVU
UXPGPMEMPXFSUIBOJOJOUFHSBUFESBXNBUFSJBMT"NPOHDPOWFOUJPOBMSBXNBUF
SJBMTUIFHSFBUFTUOVNCFSPGTBNQMFTJODMVEJOHQFTUJDJEFSFTJEVFTXBTGPVOEJO
TVDIWFHFUBCMFTBTDFMFSZBOETQJOBDIBOEBNPOHGSVJUmJOQFBSTBOEBQQMFT
4JNJMBSMBSHFTDBMFTUVEJFTFYDMVEJOHJOUFHSBUFEQSPEVDUJPO
XFSFDBSSJFE
PVUJOmJO#FMHJVN"'4$"'"77
"DDPSEJOHUPUIFJSSFTVMUT
UIFQFSDFOUBHFPGQFTUJDJEFDPOUBNJOBUFEPSHBOJDDSPQTBNPVOUFEUPDPN
QBSFEUPJODPOWFOUJPOBMGBSNJOH4UVEJFTDPOEVDUFEJO4XFEFOJOm
ѮF 4XFEJTIw DPOêSNFE UIJT UFOEFODZ êOEJOH QFTUJDJEF SFTJEVFT
JOPGPSHBOJDSBXNBUFSJBMTPGJOUFHSBUFEPOFTBOEGPSDPOWFOUJPOBM
QSPEVDUJPO
ѮF MFWFMT PG QFTUJDJEF SFTJEVFT JO DSPQT BSF EJWFSHFOU EFQFOEJOH PO QMBOU
TQFDJFTBOEUIFBDUJWFTVCTUBODFXIJDIIBTCFFOVTFE&BDIPGUIFTFDIFNJDBM
DPNQPVOETIBTBEJĒFSFOU UPYJDJUZ MFWFM UIFSFGPSF B DPNQBSJTPO PG UIFJS MFWFMT
EPFTOPUBMMPXQSPQFSDPODMVTJPOTUPCFESBXO'PSUIBUSFBTPOJUJTSFMFWBOUUP
DPNQBSFUIFQFTUJDJEFDPOUFOUJOSBXNBUFSJBMTGSPNEJĒFSFOU QSPEVDUJPO TZT
UFNTPOUIFCBTJTPGXIJDIIFBMUISJTLBTTFTTNFOUDBOCFQFSGPSNFE4VDIDPN
QBSJTPOCFUXFFOPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMQSPEVDUTXBTVOEFSUBLFOCZ#BLFSFU
BM
ѮF BOBMZTJT JODMVEFE B SBOHF PG GSVJU BOE WFHFUBCMFT FYBNJOFE GSPN
UIFQFSTQFDUJWFPGTQFDJêD BDUJWF TVCTUBODFT ѮF HSFBUFTU EJĒFSFODF m UPPSHBOJD
GBSNJOHBEWBOUBHFmPDDVSSFEJOUIFDBTFPGQFBST"OBWFSBHFMFWFMPGPSUIP
QIFOZMQIFOPMSFTJEVFTGVOHJDJEF
JODPOWFOUJPOBMQFBSTUVSOFEPVUUPCFPWFS
5IFJNQBDUPGQFTUJDJEFTPOIFBMUI
ѮF VTF PG QFTUJDJEFT JO GBSNJOH IPXFWFS EPFT OPU POMZ SFTVMU JO UIF QSFTFODF PG
UIFTFDIFNJDBMDPNQPVOETJOBHSJDVMUVSBMQSPEVDUTCVUBMTPYFOPCJPUJDNPWF
NFOUBMPOHUIFGPPEDIBJO"UUIFFOEPGUIFDIBJOJTUIFIVNBOXIPTFIFBMUI
BOEMJGFIBWFNBKPSJNQPSUBODFGPSUIFBTTFTTNFOUPGGPPETBGFUZ'PSUIBUSFBTPO
TPNFTUVEJFTXFSFDPOEVDUFEXIJDIBMMPXFESFTFBSDIFSTUPTUBUFXIBUBNPVOU
PGDIFNJDBMBHFOUTGPSQMBOUQSPUFDUJPOJTBCTPSCFECZBIVNBOCPEZEFQFOEJOH
POUIFUZQFPGEJFU0OFTVDITUVEZXBTVOEFSUBLFOCZ"VCFSU
XIPBOB
MZTFEUIFDPOUFOUPGDIMPSJOBUFEIZESPDBSCPOTJOUIFCSFBTUNJMLPGXPNFOPO
EJĒFSFOU EJFUT %JFU EJĒFSFODFT DPOTJTUFE JO UIF QFSDFOUBHF PG PSHBOJD QSPEVDUT
JOUPUBMGPPEDPOTVNFEѮF TUVEZ VOFRVJWPDBMMZ TIPXFE UIBU UIF NPSF PSHBOJD
QSPEVDUTXFSFDPOTVNFECZBXPNBOUIFMPXFSDPOUFOUPGDIMPSJOBUFEIZESP
DBSCPOTDPNQPOFOUTPGOVNFSPVTQFTUJDJEFT
XBTGPVOEJOUIFNJMLXIJDITIF
GFEUPIFSDIJMEêHVSF 4JNJMBSTUVEJFTXFSFDBSSJFEPVUJOUIF64"CVUXJUIOVSTFSZTDIPPMDIJM
ESFOBOEBDPNQBSJTPOXBTCBTFEPOUIFDPOUFOUPGPSHBOPQIPTQIPSVTQFTUJDJEF
NFUBCPMJUFTJOVSJOF$VSMFUBM
#FGPSFUIFTBNQMFTXFSFUBLFODIJMESFO
JOPOFHSPVQBUFPOMZDFSUJêFE PSHBOJD QSPEVDUT BOE DIJMESFO JO BOPUIFS HSPVQ
mDPOWFOUJPOBMQSPEVDUT4JHOJêDBOU EJĒFSFODFT XFSF PCTFSWFE JO DBTF PG EJNF
UIZM NFUBCPMJUFT m UIFJS DPODFOUSBUJPO JO VSJOF PG UIF DIJMESFO FBUJOH DPOWFO
UJPOBMGPPEXBTOFBSMZUJNFTIJHIFSDPNQBSFEUPUIFPSHBOJDHSPVQDIJMESFO
ѮF QFSDFOUBHF PG UIF TBNQMFT XJUI EJNFUIZM NFUBCPMJUFT XBT BMTP DPOTJEFSBCMZ
IJHIFSJODBTFPGUIFDIJMESFOPOUIFDPOWFOUJPOBMEJFU
$0.10/&/54*/'00%5)"5$"/#&)"3.'6-50)6."/)&"-5)
UJNFTIJHIFSUIBOJUTBWFSBHFMFWFMJOPSHBOJDGSVJU"IVHFEJĒFSFODF XBT BMTP
PCTFSWFEGPSTUSBXCFSSJFTJOUIFDBTFPGJQSPEJPOFBMTPBGVOHJDJEF
XJUIBOBW
FSBHFMFWFMJOPSHBOJDGSVJUUJNFTMPXFSUIBOJODPOWFOUJPOBMGSVJU)PXFWFSJO
UIFDBTFPGBGFXSBXNBUFSJBMTUIFBWFSBHFMFWFMPGQFTUJDJEFSFTJEVFTXBTIJHIFS
JOPSHBOJDQSPEVDUTmJOTXFFUQFQQFSTQJOBDIDFMFSZBOEHSBQFT#BLFSFUBM
'JOBMMZBWFSBHJOHUIFDPOUFOUTPGBMMFYBNJOFEBDUJWFTVCTUBODFTJOGSVJU
BOEWFHFUBCMFTGSPNCPUIQSPEVDUJPOTZTUFNTUIFBVUIPSTGPVOEUIBUUIFBWFSBHF
MFWFMPGQFTUJDJEFSFTJEVFTJODPOWFOUJPOBMSBXNBUFSJBMTJTBCPVUUJNFTIJHIFS
UIBOJOPSHBOJDDSPQT
NHLHNJMLGBU
'JHVSF5PUBMDPO
UFOUPGDIMPSJOBUFEIZ
ESPDBSCPOTJOIVNBO
NJMLNHLHNJMLGBU
"VCFSU
o
PGPSHBOJDGPPEJOEJFU
*OUVSO-VFUBM
DPOEVDUFEBTUVEZPOBHSPVQPGTDIPPMDIJMESFOJO
UISFFTFQBSBUFTUBHFT%VSJOHUIFêSTU UISFF EBZT UIF QBSUJDJQBOUT DPOTVNFE DPO
WFOUJPOBMGPPEGPSUIFGPMMPXJOHêWF EBZT m PSHBOJD GPPE BOE GPS UIF OFYU TFWFO
EBZTUIFZXFSFPODPOWFOUJPOBMEJFUBHBJO6SJOFTBNQMFTXFSFUBLFOUXJDFJO
UIFNPSOJOHBOEFWFOJOH
FWFSZEBZPGUIFTUVEZBOEBOBMZTFEGPSDPOUFOUPGPS
HBOPQIPTQIPSVTQFTUJDJEFNFUBCPMJUFTѮF BWFSBHF DPOUFOUT PG UIF NFUBCPMJUFT
.%"NBMBUIJPOEJDBSCPYZMJDBDJENFUBCPMJUFPGNBMBUIJPO
BOE5$1:
USJDIMPSPQZSJEJOPMNFUBCPMJUFPGDIMPSQZSJGPT
JOVSJOFXBTGPVOEUPEFDSFBTF
UPBOVOEFUFDUBCMFMFWFMKVTUBѫFS TXJUDIJOH UP UIF PSHBOJD EJFU BOE UP SFNBJO
BUUIJTMFWFMVOUJMQBSUJDJQBOUTSFUVSOFEUPUIFDPOWFOUJPOBMEJFU.BMBUIJPOBOE
DIMPSQZSJGPTBSFNPTUDPNNPOMZVTFEJONPEFSOGBSNJOHѮF MFWFMT PG PUIFS
PSHBOPQIPTQIPSVTQFTUJDJEFNFUBCPMJUFTXFSFBMTPMPXFSEVSJOHUIFTFDPOEJF
APSHBOJD TUBHF PG UIF TUVEZ CVU UIFZ XFSF OPU EFUFDUFE PѫFO FOPVHI UP NBLF
EJĒFSFODFT TUBUJTUJDBMMZ TJHOJêDBOU -V FU BM *U TIPVME CF VOEFSMJOFE UIBU
UIFBOBMZTFEPSHBOPQIPTQIPSVTQFTUJDJEFTBSFWFSZUPYJDUPDIJMESFOmUIFZIBWF
UFSBUPHFOJD FĒFDUT JNQBJSJOH GPFUBM EFWFMPQNFOU BOE DPOUSJCVUF UP DFOUSBM BT
XFMMBTQFSJQIFSBMOFSWPVTTZTUFNEJTPSEFSTBOEUIFZDBODBVTF"%)%BUUFO
UJPOEFêDJU IZQFSBDUJWJUZ EJTPSEFS
"CEFM 3BTPVM FU BM 1FTUJDJEFTJNQBJSUIFJNNVOFTZTUFNBOEOFHBUJWFMZBĒFDU UIF PQFSBUJPO PG
UIFOFSWPVTTZTUFNѮFZ BMTP DPOUSJCVUF UP UIF EFWFMPQNFOU PG UVNPVST $VS
SFOUMZTFWFSBMQFTUJDJEFTTIPXOUPIBWFBOBEWFSTFJNQBDUPOUIFIVNBOJN
NVOFBOEIPSNPOBMTZTUFNTBSFTUJMMJOVTF"OTBS"INFE
.BOZQFTUJDJEFTIBWFTJNJMBSDIFNJDBMTUSVDUVSFUPIVNBOIPSNPOFTBOE
DPOTFRVFOUMZ UIFZ JOëVFODF UIF EFDSFBTF JO GFSUJMJUZ CPUI PG NFO BOE XPNFO
)PXBSE "O FYBNQMF PG TVDI JNQBDU JT UIF OPOZMQIFOPM FĒFDU BO BD
UJWFTVCTUBODFPGTFWFSBMQFTUJDJEFT*UTDIFNJDBMTUSVDUVSFJTWFSZTJNJMBSUPUIF
NBKPS XPNBOT SFQSPEVDUJWF IPSNPOF JF PFTUSPHFO 8PNFO XIP DPOTVNF
QSPEVDUTJODMVEJOHOPOZMQIFOPMNBZIBWFBEJTUVSCFESFQSPEVDUJWFDZDMFTJODF
UIFDPNQPVOEQBSUMZEJTMPEHFTPFTUSPHFOGSPNNFUBCPMJDQSPDFTTFT0EVNFU
BM
)PXBSE QBZT BUUFOUJPO UP UIF DIBOHFT PG NBOT TQFSN RVBOUJUZ BT
BSFTVMUPGUIFQFTUJDJEFBQQMJBODFJOQMBOUDVMUJWBUJPO4JODFUIFJFTPGUI
DFOUVSZJFXIFODIFNJDBMBHFOUTGPSQMBOUQSPUFDUJPOXFSFJOUSPEVDFEUPUIF
NBSLFUUIFSFIBTCFFOPCTFSWFEBEPXOXBSEUFOEFODZJORVBOUJUZBOERVBMJUZPG
UIFTQFSNPGUIF&VSPQFBOSFTJEFOUTѮF QSPCMFN BQQFBST JO TVDI DPVOUSJFT BT
(FSNBOZ'SBODF*UBMZUIF6,4XFEFOPS(SFFDFѮF JOGFSUJMJUZ QSPCMFN DPO
DFSOTBCPVUmPGBMMQBJSTXIPXBOUUPIBWFBCBCZ8JUISFHBSEUPHSPX
JOHTDBMFPGUIFPDDVSSFODFUIF8)0IBTBDLOPXMFEHFEJOGFSUJMJUZBTBTPDJBM
EJTFBTF8)0
1FTUJDJEFTBSFOPUUIFPOMZGBDUPSSFEVDJOHNFOTGFSUJMJUZ
CVUJUNBZCFBTTVNFEUIBUUIFZBSFPOFPGUIFGBDUPSTGBDJMJUBUJOHUIJTPDDVSSFODF
)PXBSE
3FDFOUMZ0SUPOFUBM
UFTUFEJOWJUSPXJEFMZVTFEQFTUJDJEFTGPSBOUJ
BOESPHFOJD BDUJWJUZ JOIJCJUJOH FĒFDU PO BOESPHFOT
3FTVMUT TIPXFE UIBU PVU
PGQFTUJDJEFTUFTUFEXFSFJEFOUJêFE BT BOUJBOESPHFOJD XJUI QSFWJPVT
FWJEFODFPGBOESPHFOSFDFQUPSBOUBHPOJTN
BOEDPNQPVOETXFSFDMBTTJêFE BT
BOESPHFOJD
(VJMFUUFFUBM
DPOEVDUFEBOJOUFSFTUJOHFYQFSJNFOUXIJDIDPOTJTUFE
$0.10/&/54*/'00%5)"5$"/#&)"3.'6-50)6."/)&"-5)
'JHVSF1JDUVSFTNBEFCZDIJMESFOGSPNWBMMFZBSFBPGQFTUJDJEFSJTL
BOEGPPUIJMMT
DPOUBNJOBUJPOGSFFBSFB
JO4POPSB.FYJDP(VJMFUUFFUBM
PGDPNQBSJOHQJDUVSFTNBEFCZDIJMESFOGSPNUXPOFJHICPVSJOHBSFBTmUIFBSFB
PGDIMPSPPSHBOJDQFTUJDJEFSJTLWBMMFZ
BOEUIFDPOUBNJOBUJPOGSFFBSFBGPPU
IJMMT
ѮF SFQSFTFOUBUJWF QJDUVSFT QSFTFOU RVJUF NFBOJOHGVMMZ UIF DPNQPVOET
JNQBDUPOEFWFMPQNFOUPGZPVOHDIJMESFOêHVSF &WFSZQFSTPOIBTBIJHIFSPSMPXFSBNPVOUPGTZOUIFUJDDPNQPVOETJOIJT
PSIFSCPEZJODMVEJOHQFTUJDJEFT(JMNBOFUBM
DPNQBSFEUIFDPOUFOUPG
TPNFQFTUJDJEFTJOQMBTNBPGUIFXPNFOGSPNUIFTVCBSDUJD[POFѮF TUVEZ TIPXT
JSSFGVUBCMZUIBUTPNFDIFNJDBMDPNQPVOETXIJDIBSFVTFEGPSDSPQQSPUFDUJPO
BDDVNVMBUFJOUIFIVNBOCPEZѮF DPOUFOUT PG PSHBOPDIMPSJOF QFSTJTUFOU GBU
TPMVCMFQFTUJDJEFTDPOêSNFE JO QMBTNB PG XPNFO GSPN TFQBSBUF DPVOUSJFT BSF
TIPXOJOUBCMFѮF SFTVMUT JOEJDBUF UIBU BMUIPVHI %%5 VTF IBT CFFO QSPIJCJUFE
TJODFUIFJFTPGUIFUIDFOUVSZDPOTJEFSBCMFBNPVOUTPG%%5EFSJWBUJWFT
BSF TUJMM GPVOE JO XPNFOT QMBTNB #FTJEFT TVSQSJTJOHMZ IJHI MFWFMT PG UIF EF
SJWBUJWFTBSFDPOêSNFE JO UIF QMBTNB PG XPNFO XIP MJWF JO m CZ BMM BQQFBSBODFT
mQPMMVUJPOGSFFDPVOUSJFTMJLF(SFFOMBOEPS*DFMBOEѮF UPYJDJUZ NFDIBOJTNT
PGJOEJWJEVBMTVCTUBODFTBSFHFOFSBMMZXFMMLOPXOCVUJOUIFIVNBOCPEZUIFZ
GPSNBNJYXIJDINBZEFWFMPQDPNQMFUFMZOFXQSPQFSUJFT4PGBSBNFUIPEPG
FYBNJOJOHUIFUPYJDJUZPGUIFNJYIBTOPUCFFOJOWFOUFETPUIFNJYFĒFDUT IBWF
OPUCFFOTVēDJFOUMZ SFDPHOJ[FE ZFU
5PEFêOF UIF MFWFM PG QFTUJDJEF QPJTPOJOH SJTL UP DIJMESFO 1FOOZDPPL FU BM
BTTFTTFE JU PO UIF CBTJT PG UIF DPOTVNQUJPO PG BQQMFT BOE QFBST CZ UIF
ZPVOHFTU SFTJEFOUT PG UIF 6, "T B SFTVMU JU XBT EFUFSNJOFE XIBU OVNCFS PG
mZFBSDIJMESFOJTEBJMZFYQPTFEUPDPOTVNQUJPOPGTVDIQFTUJDJEFRVBO
UJUZXIJDIFYDFFETBNBYJNVNQFSNJTTJCMFEPTF"3G%mBDVUFSFGFSFODFEPTF
%JUIJPDBSCBNBUFT QIPTNFU BOE DBSCFOEB[JN XFSF DPOTJEFSFE %FQFOEJOH PO
UIFUZQFPGDIFNJDBMDPNQPVOEBOEUIFZFBSXIFOUIFDSPQTXFSFIBSWFTUFEUIF
OVNCFSBNPVOUFEUPmDIJMESFOBEBZ*UFNQIBTJTFTIPXUIFSBXNBUFSJBM
DPOUBNJOBUJPOXJUIQFTUJDJEFTJTEJWFSHFOU*OTPNFDBTFTJUTMFWFMFYDFFEFEUIF
"3G%CZBMNPTUTJYUJNFT
0SHBOJD GBSNJOH JT BO BMUFSOBUJWF UP SFEVDF UIF SJTL PG QFTUJDJEF SFTJEVFT
JODSPQT*UJTBMFHBMMZQSPUFDUFETZTUFNXIJDIBTTVNFTBNPOHPUIFSTBDPN
QMFUFSFKFDUJPOPGUIFVTFPGTZOUIFUJDDIFNJDBMBHFOUTGPSQMBOUQSPUFDUJPO*OUIF
GSBNFXPSLPGPSHBOJDGBSNJOHUIFSFBSFBMMPXFEPOMZTPNFOBUVSBMQMBOUQSPUFD
UJPONFUIPETFHUIFVTFPGOBUVSBMFOFNJFTPGQFTUTPSBMMFMPQBUIZѮBOLT UP
UIBU UIF MFWFM PG PSHBOJD DSPQ DPOUBNJOBUJPO JT DPOTJEFSBCMZ MPXFS DPNQBSFE
UPDPOWFOUJPOBMSBXNBUFSJBMTDPNNPOMZBWBJMBCMFPOUIFNBSLFUѮJT GBDU JT
CPSOFPVUCZUIFSFTVMUTPGEJĒFSFOU BVUIPST TUVEJFT
$PODMVTJPOT
*UJTXFMMQSPWFEUIBUQFTUJDJEFJOUBLFXJUIGPPEDBVTFTNBOZEJTUVSCBODFTNBM
GPSNBUJPOTBOEEJTFBTFTJODMVEJOHDBODFST
JOIVNBOTѮFSF BSF FWJEFODFT UIBU
DPOWFSTJPOJOUPPSHBOJDGPPEEFDSFBTFTTJHOJêDBOUMZ B MFWFM PG QFTUJDJEF SFTJEVFT
JO IVNBO CSFBTU NJML BOE DIJMESFO VSJOF 'SPN BOBMZTJT PG UIF BCPWF TUVEJFT
XFDBODPODMVEFUIBUPSHBOJDGPPEDPOTVNQUJPOTJHOJêDBOUMZ SFEVDFT CPEZ FY
QPTVSFUPQFTUJDJEFQPJTPOJOH0SHBOJDSBXNBUFSJBMTBSFOPUBOEXJMMOFWFSCF
QFTUJDJEFSFTJEVFGSFFUIJTJTOPUBMXBZTUIFGBSNFSTGBVMU$IFNJDBMBHFOUT
GPSQMBOUQSPUFDUJPOIBWFCFFODPNNPOMZVTFEGPSZFBSTBMMPWFSUIFXPSMEBOE
GPSBMMUIBUUJNFUIFJSDPOTJEFSBCMFRVBOUJUJFTIBWFBDDVNVMBUFEJOUIFFOWJSPO
NFOUXIFSFUIFZDBONPWF)PXFWFSCFJOHBXBSFPGIPXOFHBUJWFFĒFDUT BSF
DPOOFDUFE XJUI FYDFTTJWF QFTUJDJEFSFMBUFE SJTLT FWFSZ BUUFNQU UP SFEVDF BOE
FMJNJOBUFUIJTEBOHFSTIPVMECFVOEFSUBLFOBOETVQQPSUFE*OUIJTSFTQFDUPS
HBOJDGBSNJOHJTSFBMMZFĒFDUJWF BOE UIFSFGPSF JU TIPVME JODSFBTF JUT TIBSF PG OB
UJPOBMBOEXPSMENBSLFUT
/ * 5 3 "5 & 4 " / % / * 5 3 * 5 & 4
"MUIPVHIOJUSBUFTUIFNTFMWFTDBVTFSFMBUJWFMZMJUUMFIBSNUIFZBSFUSBOTGPSNFE
JOUPWFSZUPYJDOJUSJUFTJOUIFCPEZ6OEFSUIFJOëVFODF PG JOUFTUJOBM NJDSPëP
SB BCPVU PG OJUSBUFT BCTPSCFE JO UIF EJFU NBZ CF SFEVDFE UP OJUSJUFT XIJDI
BSFmUJNFTNPSFUPYJDUIBOOJUSBUFT4[QPOBSBOE,JFS[LPXTLB
ѮF
USBOTGPSNBUJPOPGOJUSBUFTJOUPOJUSJUFTNBZBMTPUBLFQMBDFEVSJOHBQSPEVDUJPO
QSPDFTTBOEBTBSFTVMUPGJOBQQSPQSJBUFDPOEJUJPOTPGGPPEQSPEVDUTUPSBHFBOE
USBOTQPSUBUJPO4[QPOBSBOE5SBD[ZL
*U JT DSJUJDBM GPS IVNBO IFBMUI TJODF OJUSBUFT BSF USBOTGPSNFE JOUP OJUSJUFT
XIJDINBZDBVTFBEBOHFSPVTEJTFBTFDBMMFENFUIBFNJOPHMPCJOBFNJBPGOFXCPSO
$0.10/&/54*/'00%5)"5$"/#&)"3.'6-50)6."/)&"-5)
CBCJFTTNBMMDIJMESFOBOEUIFFMEFSMZ.JSWJTI
4JODFUIFJFTUIFSFIBWF
CFFOmNBJOMZJODIJMESFOmDBTFTPGOVUSJUJPOBMNFUIFNPHMPCJOBFNJBDBVTFECZ
UIFMBSHFBNPVOUPGOJUSBUFTJOTPNFQBSUTPGTQJOBDIBOEDBSSPUƦXJƾULPXTLJ
%FSBDIF%VDIBǝBOE)BEZ4UPMBSD[ZLBOE4PDIB
.PSFPWFS OJUSJUFT NBZ SFBDU XJUI BNJOFT DSFBUJOH OJUSPTBNJOFT m DBS
DJOPHFOTBOENVUBHFOTXIJDIDBVTFBMJNFOUBSZDBOBMUVNPVSTBOEMFVLBFNJB
4[QPOBSBOE,JFS[LPXTLB
ѮJT QSPDFTT JT EBOHFSPVT OPU POMZ GPS TNBMM
DIJMESFOCVUBMTPGPSBEVMUTSFHBSEMFTTPGUIFBHF&QJEFNJPMPHJDTUVEJFTDPO
EVDUFEJOEJĒFSFOU DPVOUSJFT TIPXFE DPOTJEFSBCMZ NPSF DBTFT PG TUPNBDI DBODFS
JO SFHJPOT XIFSF UIF QPQVMBUJPO IBE SFDFJWFE NPSF OJUSBUFT JO UIFJS GPPE BOE
ESJOLJOHXBUFS)JMMFUBM+BOJDLJ
ѮF FĒFDUT PG OJUSBUF QPJTPOJOH
BSFBMTPEJTPSEFSTPGPUIFSPSHBOTFHUIZSPJE1PHPS[FMTLBFUBM
3FTFBSDIFST IBWF CFFO EJTDVTTJOH XIFUIFS BOE JO XIBU DPODFOUSBUJPO OJ
USBUFTBSFEBOHFSPVTUPIVNBOIFBMUI'PSNBOZZFBSTBOFYDFTTPGOJUSBUFTIBT
CFFODPOTJEFSFEIBSNGVMUPIFBMUI)PXFWFSSFDFOUMZJUIBTCFFODMBJNFEUIBU
OJUSBUFTBOEOJUSJUFTNBZBMTPQMBZBQPTJUJWFSPMFJOBIVNBOCPEZQSPUFDUJOH
BHBJOTUIZQFSUFOTJPOBOETVQQPSUJOHUIFDJSDVMBUPSZTZTUFN)PSEFUBM
0UIFSBVUIPSTJOEJDBUFUIBUUIFSFJTQPPSTDJFOUJêD FWJEFODF PG UIF OJUSBUF BOE
OJUSJUF JNQBDU PO NFUIFNPHMPCJOBFNJB JO CBCJFT BOE UVNPVST JO BEVMUT BOE
UIBUGVSUIFSEJFUBSZJOUFSWFOUJPOTUVEJFTPOIVNBOTBSFOFDFTTBSZ,BUBO
*UTIPVMECFLFQUJONJOEUIBUUIFTBNFTVCTUBODFNBZJOëVFODF B IVNBO CPEZ
JOEJĒFSFOU XBZT EFQFOEJOH PO UIF EPTF JO TNBMM EPTFT JU DBO CF OFDFTTBSZ PS
FWFOPCMJHBUPSZCVUJOMBSHFEPTFTJUDBOCFEBOHFSPVTUPIFBMUI'PSFYBNQMF
UIJTPDDVSTXJUITPNFUSBDFFMFNFOUTTVDIBTDPQQFS[JODPSNBOHBOFTF*UNBZ
BMTPPDDVSXJUIOJUSBUFTBOEOJUSJUFT,BUBO
/JUSJUFTDBOBMTPSFEVDFUIFOVUSJUJPOBMWBMVFPGGPPEEFDSFBTJOHBTTJNJMB
UJPOPGQSPUFJOGBUBOECFUBDBSPUFOFDBVTJOHEFDPNQPTJUJPOPGUIF#HSPVQWJ
UBNJOTBOESFEVDJOHUIFDPOUFOUPGWJUBNJO"4[QPOBSBOE,JFS[LPXTLB
4[UFLF3FKNFS
ѮF OJUSBUFT DPOUFOU PG DSPQT EFQFOET PO NBOZ GBDUPST 'PS QPUBUPFT $JFǧMJL
B
NFOUJPOTUIFGPMMPXJOHGBDUPSTTQFDJFTBOEWBSJFUZGFSUJMJTBUJPODMJNBUF
BOETPJMDPOEJUJPOTBOEIBSWFTUUJNF"DDPSEJOHUPUIFBVUIPSBOBHSPUFDIOJ
DBMGBDUPSPGUIFTUSPOHFTUFĒFDU JT OJUSPHFO GFSUJMJTBUJPO ѮF QBQFST CZ 3FEZ FU
BM
BOE'SZEFDLB.B[VSD[ZLBOE;HÓSTLB
QSFTFOUFEBTJHOJêDBOU
MJOFBSJODSFBTFPGUIFOJUSBUFDPOUFOUJOUVCFSTQSPQPSUJPOBMUPUIFHSPXUIPG/
NJOFSBMEPTFT"NPOHDSVDJBMDMJNBUFBOEXFBUIFSDPOEJUJPOTBSFUFNQFSBUVSF
BOEJSSJHBUJPOPGQPUBUPDSPQTJOBWFHFUBUJPOQFSJPE"DDPSEJOHUPTPNFTUVEJFT
TVēDJFOU JSSJHBUJPO IBT BO JNQBDU PO MPXFS OJUSBUF BDDVNVMBUJPO JO UVCFST CVU
ESPVHIUDBOJODSFBTFUIFOJUSBUFDPOUFOU+PFSHFOTFOBOE&EMFGTFO
ѮF
êWFZFBS TUVEJFT PG $JFǧMJL C
BMTP TIPX UIBU JG BWFSBHF IJHI BJS UFNQFSBUVSF
BOEMPXSBJOGBMMTPDDVSEVSJOHUIFQPUBUPWFHFUBUJPOQFSJPEUIFOUIFIJHIOJUSBUF
DPOUFOUJOUVCFSTDBOCFFYQFDUFE
*ODPOWFOUJPOBMGBSNJOHNJOFSBMFBTZEJTTPMWBCMFGFSUJMJTFSTJOUIFGPSNPG
NJOFSBMTBMUTPGOJUSPHFOQIPTQIPSVTQPUBTTJVNFUDBSFVTFE/JUSBUFBOEBN
NPOJVNJPOTJOUIFGPSNPGXBUFSTPMVUJPODPNFJOUPUIFTPJMXIFSFUIFQMBOU
SPPUTOBNFMZSPPUIBJST
BCTPSCUIFNFBTJMZ'PSNJMMJPOTPGZFBSTPGFWPMVUJPO
QMBOUT IBWF OPU EFWFMPQFE BOZ NFDIBOJTNT XIJDI SFHVMBUF UIF BCTPSQUJPO PG
TVDI TPMVUJPOT BOE UIFSFGPSF UIFZ BCTPSC UPP IJHI WPMVNFT PG FBTZBDDFTTJCMF
JPOTFHOJUSBUFJPOT"TBSFTVMUOJUSBUFTBSFPOMZQBSUJBMMZVTFEUPCVJMEUJTTVFT
BOEUIFFYDFTTBCTPSCFEBSFBDDVNVMBUFEJOQMBOUMFBWFTTUFNTBOESPPUTѮFSF
BSFWBSJPVTUFDIOJRVFTXIJDITMJHIUMZSFEVDFUIFTFOFHBUJWFFĒFDUT TVDI BT UIF
VTF PG GFSUJMJTFS JO UXP EPTFT m QSFTPXJOH BOE UPQESFTTJOH UIF VTF PG GPMJBS
GFSUJMJTFSFUD)PXFWFSUIFTFUFDIOJRVFTEPOPUDIBOHFTJHOJêDBOUMZ UIF OBUVSF PG
NJOFSBMGFSUJMJTBUJPO
0SHBOJDGFSUJMJTBUJPOJTUPUBMMZEJĒFSFOU GPS B QMBOU GSPN B QIZTJPMPHJDBM WJFX
QPJOU/BUVSBMPSHBOJDGFSUJMJTFSTTVDIBTNBOVSFDPNQPTUPSHSFFONBOVSFBSF
EFMJWFSFEUPUIFTPJM0SHBOJDNBUUFSJTQSPDFTTFEJOUIFTPJMCZMJWJOHPSHBOJTNT
JUJTEFDPNQPTFECZCBDUFSJBGVOHJBOE"DUJOPNZDFUBMFTBTXFMMBTTPJMMJGFJF
TPJMGBVOBXJUIFBSUIXPSNTBUUIFUPQ"TPSQUJPODPNQMFYJTDSFBUFECFJOHUIF
CBTJTPGTPMJETPJMGFSUJMJUZPSHBOJDBOENJOFSBMDPNQPVOETGPSNDIFMBUJPOTPVU
PGXIJDIBQMBOUJTBCMFUPBCTPSCOFDFTTBSZFMFNFOUTXIFOJUOFFETUIFNNPTU
JFJOBOJOUFOTJWFHSPXUIQFSJPE/JUSPHFODPNQPVOETBSFBCTPSCFEBTXFMMCVU
NPSFTMPXMZBOETZTUFNBUJDBMMZUIFSFGPSFOJUSBUFTBSFOPUBDDVNVMBUFEJOQMBOU
UJTTVFT.BOZTUVEJFTJOEJDBUFBEJĒFSFOU QIZTJPMPHJDBM NFDIBOJTN PG OJUSPHFO
SFMFBTFXIFODPNQPTUBOENJOFSBMGFSUJMJTFSBSFVTFEBOEBRVBMJUZBEWBOUBHFPG
DPNQPTUPWFSNJOFSBMGFSUJMJTFSJOWFHFUBCMFDVMUJWBUJPO7PHUNBOO
ѮF
FYQFSJNFOUTBMTPQPJOUPVUWBSJFUBMEJĒFSFODFT VOEFS UIF TBNF HSPXJOH DPOEJ
UJPOTEJĒFSFOU WBSJFUJFT IBE EJĒFSFOU MFWFMT PG OJUSBUFT ѮJT TIPXT UIBU TFMFDUJPO
PGWBSJFUJFTXIJDIBDDVNVMBUFMPXFSDPOUFOUTPGOJUSBUFTBOEPUIFSJNQVSJUJFTJT
QPTTJCMFѮJT JT JNQPSUBOU XJUI SFTQFDU UP BMM LJOET PG DVMUJWBUJPO CVU JO QBSUJDV
MBSUPPSHBOJDDVMUJWBUJPO
.BOZTUVEJFTIBWFTIPXOTJHOJêDBOU IJHIFS DPOUFOU PG OJUSBUFT JO DPOWFO
UJPOBMMZQSPEVDFEQPUBUPFTDBSSPUTDBCCBHFCFFUSPPUDFMFSZMFFLBOEQBSTMFZ
UIBOPSHBOJDPOFT-BJSPOFUBM.ÅEFSFUBM3FNCJBMLPXTLB
3VULPXTLB8BXS[ZOJBLFUBM(VBEBHOJOFUBM)BKT
MPWBFUBM#FOEFSFUBM
*UJTUZQJDBMUIBUUIFIJHIFTUOJUSBUFTMFWFMT
IBWFCFFOGPVOEJODBCCBHFMPXFSGPSDBSSPUBOEUIFMPXFTUGPSQPUBUP*UDPO
êSNT B HFOFSBM SVMF UIBU MFBGZ WFHFUBCMFT BDDVNVMBUF NPSF OJUSBUFT GPMMPXFE CZ
SPPUWFHFUBCMFTBOEQPUBUPFTSFTQFDUJWFMZ
*OBEEJUJPOBDPNQBSBUJWFSFWJFXCZ8PSUIJOHUPO
JOEJDBUFTBMPXFS
DPOUFOUPGOJUSBUFTJOPSHBOJDWFHFUBCMFTUIBOJODPOWFOUJPOBMPOFT0VUPG
DPNQBSJTPOT BMM UPHFUIFS TUVEJFT
TIPXFE B MPXFS MFWFM PG OJUSBUFT JO
PSHBOJDDSPQTJOEJDBUFEBIJHIFSMFWFMPGOJUSBUFTJOPSHBOJDDSPQTBOEDPN
QBSJTPOTEJEOPUêOE BOZ EJĒFSFODFT
$PODMVTJPOT
&YDFTTJWFJOUBLFPGOJUSBUFTJTEBOHFSPVTUPIVNBOIFBMUI*UNBZDBVTFNFUI
FNPHMPCJOBFNJBJOTNBMMCBCJFTBOEDBODFSTJOBEVMUT0SHBOJDWFHFUBCMFTBSF
TBGFSUIBODPOWFOUJPOBMPOFTJOUFSNTPGUIFJSOJUSBUFDPOUFOUBOEGSPNUIFDPO
TVNFSTWJFXQPJOU
*OSFDFOUZFBSTNPSFBUUFOUJPOIBTCFFOQBJEUPUIFUPYJOTXIJDIBSFNFUBCPMJD
QSPEVDUTPGGVOHJHSPXJOHPONBOZDPNNPOBHSJDVMUVSBMQSPEVDUTBOEQSPD
FTTFEGPPEѮFZ BSF DBMMFE NZDPUPYJOT 4PNF PG UIFN BSF WFSZ EBOHFSPVT CFDBVTF
UIFZIBWFBUPYJDFĒFDU PO IVNBO BOJNBMT BOE QMBOUT $POTVNQUJPO PG GPPE PS
GFFEDPOUBNJOBUFECZNZDPUPYJOTDBVTFTNBOZEJTFBTFT*OHFTUJPOPGFWFOTNBMM
RVBOUJUJFT PG NZDPUPYJOT DBO DBVTF TFSJPVT TPNFUJNFT JSSFWFSTJCMF DIBOHFT JO
UIFCPEZMFBEJOHUPDBODFSBOEPUIFSTFSJPVTEJTFBTFT.ZDPUPYJOTIBWFTUSPOH
UPYJDQSPQFSUJFTBOEUIFZDBOHFUJOUPUIFCPEZOPUPOMZUISPVHIGPPECVUBMTP
UISPVHIUIFSFTQJSBUPSZTZTUFNBOEUIFTLJO4UFQJFOFUBM)PSPT[LJFXJD[
#VEBL .BKPS GPPE DPNNPEJUJFT BĒFDUFE BSF DFSFBMT OVUT ESJFE
GSVJUDPĒFF DPDPB TQJDFT PJM TFFET ESJFE QFBT BOE CFBOT BOE GSVJU QBSUJDVMBSMZ
BQQMFT.ZDPUPYJOTNBZBMTPCFGPVOEJOCFFSBOEXJOFCFDBVTFPGUIFVTFPG
DPOUBNJOBUFECBSMFZPUIFSDFSFBMTBOEHSBQFTJOUIFJSQSPEVDUJPO.ZDPUPYJOT
BMTPFOUFSUIFIVNBOGPPEDIBJOWJBNFBUPSPUIFSBOJNBMQSPEVDUTTVDIBTFHHT
NJMLBOEDIFFTFBTBSFTVMUPGMJWFTUPDLFBUJOHDPOUBNJOBUFEGFFE*UJTWFSZEJG
êDVMU UP SFNPWF B NZDPUPYJO PODF GPSNFE UIJT NFBOT UIBU UIF CFTU NFUIPE PG
DPOUSPMJTQSFWFOUJPO$IFLPXTLJ
$VSSFOUMZTFWFSBMIVOESFENZDPUPYJOTBSFLOPXOѮF EJTDPWFSZ PG NZDP
UPYJOTTPGUIFUXFOUJFUIDFOUVSZ
JTUIFFYQMBOBUJPOGPSBTFSJFTPGEJTFBTFT
XIJDIXFSFVOFYQMBJOFEѮJT IBQQFOFE UIBOLT UP UIF EFWFMPQNFOU PG BOBMZUJDBM
UFDIOJRVFTѮF BQQFBSBODF PG UIJOMBZFS DISPNBUPHSBQIZ BMMPXFE UIF EFUFDUJPO
PGNZDPUPYJOTJOGPPEXIJDICFDBNFUIFFYQMBOBUJPOGPSNBOZQSFWJPVTMZVOFY
QMBJOFEJMMOFTTFTBOEIFBMUIQSPCMFNTѮFO XJUI UJNF NPSF NPEFSO UFDIOPMPHZ
BQQFBSFEmIJHIQFSGPSNBODFMJRVJEDISPNBUPHSBQIZBOEHBTDISPNBUPHSBQIZ
FTQFDJBMMZVTFGVMGPSUIFBOBMZTJTPGNZDPUPYJOT%FTKBSEJOT
.ZDPUPYJOTBSFTFDPOEBSZNFUBCPMJUFTPGGVOHJXIJDIPDDVSJOOBUVSFVOEFS
GBWPSBCMFDPOEJUJPOTMJLFIJHIUFNQFSBUVSFIVNJEJUZBOEPSHBOJDNBUUFSѮF NBJO
GVOHBMTQFDJFTQSPEVDJOHNZDPUPYJOTBSF'VTBSJVN"TQFSHJMMVTBOE1FOJDJMMJVN
ѮFJS UPYJDJUZ BOE DBSDJOPHFOJDJUZ IBT CFFO PCTFSWFE JO IVNBOT BOE BOJNBMT
.PVMETBSFWJTJCMFXIFOHSPXJOHPOUIFTVSGBDFPGBQSPEVDUCVUXFTIPVME
CFBXBSFUIBUXIFOUIFZBSFJOTJEFUIFZDBOCFEJēDVMU UP EJTDFSO ѮJT JTUIF
TBNFXJUINZDPUPYJOTUIFZDBOOPUCFTFFOѮFZ BSF TUPSFE JO UIF NZDFMJVN
GSPNXIFSFUIFZDBOCFTFDSFUFEJOUPUIFGPPEBOEGFFE3FNPWBMPGUIFTQPJMFE
QBSUPGUIFQSPEVDUEPFTOPUTPMWFUIFQSPCMFNTJODFNZDPUPYJOTQFOFUSBUFJOUP
UIFQSPEVDUBOESFNBJOUPYJDFWFOBѫFS IFBU USFBUNFOU 4UFQJFO FU BM 'PSNBUJPOPGNZDPUPYJOTNBZCFDMPTFMZSFMBUFEUPUIFTPDBMMFEIBSWFTUEJT
FBTFTPGDFSFBMHSBJOTPJMTFFETGSVJUTBOEWFHFUBCMFT"OPUIFSJNQPSUBOUGBDUPST
DBVTJOHNZDPUPYJOGPSNBUJPOJTJNQSPQFSTUPSBHFPGQMBOUQSPEVDUTBѫFS IBSWFTU
BOEUSBOTQPSUBUJPO
'PSTFWFSBMZFBSTJO&VSPQFBODPVOUSJFTUIFQSPCMFNPGGVTBSJVNFBSSPU
EJTFBTFIBTCFFOHSPXJOHUIJTQBSBMZ[FTNBJOMZDSPQTPGXIFBUCBSMFZNBJ[FBOE
DPOUSJCVUFTUPUIFSFEVDUJPOPGZJFMEHSBJORVBMJUZEFUFSJPSBUJPOBOEBMTPMFBETUP
JOGFDUJPOPGUIFTFDSPQTCZNZDPUPYJOT.BKPSNZDPUPYJOTQPTJOHGPPETBGFUZBOE
IFBMUISJTLBSFBëBUPYJO PDISBUPYJO QBUVMJO EFPYZOJXBMFOPM BOE [FBSBMFOPOF
QSPEVDFECZ"TQFSHJMMVT'VTBSJVNBOE1FOJDJMMVNGVOHJ
$0.10/&/54*/'00%5)"5$"/#&)"3.'6-50)6."/)&"-5)
. :$0509 * / 4
5BCMF$PNQBSJTPOPGNZDPUPYJOTPDDVSSFODFJOPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMQSPEVDUT
.ZDPUPYJO
1SPEVDJOHGVOHJ
1SPEVDU
"nBUPYJOT
"TQFSHJMMVTnBWVT
"TQFSHJMMVTQBSBTJUJDVT
"TQFSHJMMVTPDISBDFVT
"TQFSHJMMVTBMVUBDFVT
1FOJDJMMJVNWFSSVDPTVT
"TQFSHJMMVTDMBWBUVT
1FOJDJMMJVNFYQBOTVN
#ZTTPDIMBNZTOJWFT
.JML
*UBMZ
$FSFBMFT
1PMBOE
0DISBUPYJO"
1BUVMJO
%FPYZOJWBMFOPO 'VTBSJVNHSBNJOFBSVN
'VTBSJVNDVMNPSVN
'VNPOJTJOT
'VTBSJVNNPOJMJGPSNF
'VTBSJVNQSPMJGFSBUVN
"QQMFCBTFE
KVJDF*UBMZ
"QQMFCBTFE
KVJDF*UBMZ
"QQMFCBTFE
KVJDF*UBMZ
"QQMFCBTFE
KVJDF*UBMZ
"QQMFKVJDF
#FMHJVN
8IFBUnPVS
(FSNBOZ
4XFFUNBJ[
#FMHJVN
)JHIFS
DPOUBNJOBUJPO
*OPSHBOJD
*OPSHBOJD
*ODPOWFO
UJPOBM
*ODPOWFOUJPOBM
3FGFSFODFT
(IJEJOJFUBM
$[FSXJFDLJFUBM
BC
*OPSHBOJD
4QBEBSPFUBM
4QBEBSPFUBM
7FSTBSJFUBM
3JUJFOJ
4JNJMBS
#BFSUFUBM
4JNJMBS
4IPMMFOCFSHFSFU
BM
%FMJTFUBM
*ODPOWFOUJPOBM
*ODPOWFOUJPOBM
*ODPOWFOUJPOBM
/PXBEBZT NPSF BOE NPSF TUVEJFT BOE SFTFBSDIFT BSF QFSGPSNFE PO UIJT
TVCKFDUCFDBVTFDPOTVNFSTBSFNPSFBXBSFPGGPPETBGFUZJTTVFTѮF DBTF PG NZ
DPUPYJOTJOPSHBOJDQSPEVDUTJTXJEFMZEJTDVTTFEXPSMEXJEFCFDBVTFJOPSHBOJD
GBSNJOHUIFSFJTQSPIJCJUJPOPGVTFPGGVOHJDJEFT0OUIFPUIFSIBOEJOPSHBOJD
QSPEVDUJPO QMBOUT TUSFOHUIFO UIFJS SFTJTUBODF UP EJTFBTFT 4FWFSBM SFWJFXT BOE
SFQPSUTTVNNBSJ[JOHUIFTUVEJFTTIPXUIBUPDDVSSFODFPGNZDPUPYJOTJOPSHBOJD
QSPEVDUTJTPOUIFTBNFMFWFMPSJOTPNFDBTFTFWFOMPXFSUIBOJODPOWFOUJPOBM
POFT#FOCSPPL-BJSPO
&WFOJGUIFBNPVOUPGNZDPUPYJOTJOPS
HBOJDQSPEVDUTJTMBSHFSUIFEJĒFSFODF JT WFSZ TNBMM BOE EPFT OPU FYDFFE BO BE
NJTTJCMFMJNJU+FTUPJ1VTTFNJFS(PUUTDIBMLFUBM.ÅEFSFUBM
5BCMFJOEJDBUFTUIBUIJHIFSDPOUBNJOBUJPOXJUINZDPUPYJOTDBOCFJO
CPUIPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMTZTUFN
$PODMVTJPOT
.ZDPUPYJOTBSFUPYJDNFUBCPMJUFTGPSNFECZTQFDJêD GVOHJ VOEFS GBWPSBCMF DPO
EJUJPOTIJHIIVNJEJUZBOEUFNQFSBUVSF
ѮFZ BSF EBOHFSPVT UP IVNBOT BOJ
NBMTQMBOUTBOENJDSPPSHBOJTNT#PUIPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMGPPEDBOCF
DPOUBNJOBUFECZNZDPUPYJOTBOEUIFJSDPODFOUSBUJPOJODSPQTEFQFOETOPUPOMZ
POUIFQSPEVDUJPOTZTUFNPSHBOJDWTDPOWFOUJPOBM
CVUBMTPPOUIFêFME QSPEVD
UJPOBOETUPSBHFDPOEJUJPOT
ѮF DPOUFOU PG NZDPUPYJOT JT BO JNQPSUBOU JOEJDBUPS PG GPPE RVBMJUZ *U IBT
CFFO PѫFO TVHHFTUFE UIBU UIF NZDPUPYJO DPOUBNJOBUJPO PG PSHBOJD DSPQT XBT
IJHIFS CFDBVTF PG UIF CBO PO UIF GVOHJDJEF VTF )PXFWFS NBOZ TUVEJFT IBWF
TIPXOUIBUTVDIDMBJNTBSFOPUQSPWFO
0SHBOJDQSPDFTTJOHTUBOEBSETQSPIJCJUUIFVTFPGDIFNJDBMTNBOZTZOUIFUJDQSF
TFSWBUJWFTBSUJêDJBM DPMPVSJOHT BOE TXFFUFOFST BOE PUIFS GPPE BEEJUJWFT XIJDI
BSF XJEFMZ VTFE JO UIF QSPDFTTJOH PG DPOWFOUJPOBM GPPET #FDL FU BM 0SHBOJD QSPDFTTJOH BJNT UP NJOJNJ[F UIF VTF PG BEEJUJWFT $POWFOUJPOBM GPPE
QSPDFTTJOHBMMPXTTFWFSBMIVOESFETPGEJĒFSFOU UZQFT PG GPPE BEEJUJWFT XIJMF PS
HBOJDQSPDFTTJOHBMMPXTPOMZBSPVOEEJĒFSFOU BEEJUJWFT BOE UIFZ BSF NPTUMZ
OBUVSBMTVCTUBODFT*OPSHBOJDQSPDFTTJOHDPMPVSJOHTQSFTFSWBUJWFTBOUJ
PYJEBOUT BOE PUIFS NJTDFMMBOFPVT BDJET TBMUT FNVMTJêFST BOE TUBCJMJTFST GSPN
QMBOUBOEBOJNBMPSJHJOBSFQFSNJUUFEGPSVTF'MBWPSFOIBODFSTBOEOPOTVHBS
TXFFUFOFSTBSFGPSCJEEFO$PNNJTTJPO3FHVMBUJPOw
"SUJmDJBM DPMPST
'PPEEZFTBSFVTFEJODPVOUMFTTGPPETUPTUJNVMBUFUIFDPMPVSPGGSVJUTPSWFHFUB
CMFT'PPEEZFTTZOUIFTJ[FEPSJHJOBMMZGSPNUIFDPBMUBSBOEOPXQFUSPMFVNIBWF
MPOHCFFODPOUSPWFSTJBM.BOZEZFTIBWFCFFOCBOOFECFDBVTFPGUIFJSBEWFSTF
FĒFDUT PO MBCPSBUPSZ BOJNBMT ,PCZMFXTLJ BOE +BDPCTPO SFQPSUFE JO UIFJS
DPNQSFIFOTJWFSFWJFXUIBUNBOZPUIFSDVSSFOUMZBQQSPWFEEZFTDBOSBJTFIFBMUI
QSPCMFNT*OUIFMBTUZFBSTBOVNCFSPGTUVEJFTBOEDBTFSFQPSUTIBWFCFFO
QVCMJTIFEEFTDSJCJOHJOUPMFSBODFSFBDUJPOTUPTZOUIFUJDGPPEDPMPVST5FNB/PSE
BOE FĒFDUT PO UIF CFIBWJPVS PG DIJMESFO 0WFSNFZFS BOE 5BZMPS ѮF VTF PG GPPE BEEJUJWFT BU UIFJS SFHVMBUFE DPODFOUSBUJPOT JT CFMJFWFE UP CF SFMB
UJWFMZTBGFIPXFWFSBOVNCFSPGMBUFTUTUVEJFTTIPXUIBUGPPEDPMPSJOHTDBODBVTF
IFBEBDIF NJHSBJOF IZQFSBDUJWJUZ DPODFOUSBUJPO BOE MFBSOJOH EJēDVMUJFT FUD
PUIFSTTIPXUIBUOPUBMMQFPQMFPSBOJNBMTBSFTFOTJUJWFUPDIFNJDBMTJOGPPE
"DPNQSFIFOTJWFNFUBBOBMZTJTCZ4DIBCBOE5SJOI
PGUIFNFEJDBMMJU
FSBUVSFDPODMVEFEUIBUBSUJêDJBM EZFT BĒFDU DIJMESFO{T CFIBWJPVS 0VU PG SFGFSFOD
FTVOJRVFEPVCMFCMJOEFEQMBDFCPDPOUSPMMFEUSJBMTFWBMVBUJOHUIFCFIBWJPVSBM
FĒFDUT PG BSUJêDJBM GPPE DPMPVSJOHT BNPOH TVCKFDUT XJUI EJBHOPTJT PG IZQFSBD
UJWJUZIBWFCFFOHSBEFEXFSFJEFOUJêFE 4DIBC BOE 5SJOI GPVOE UIBU QSFWJ
PVTTDJFODFTIPXTUIBUDIJMESFOT{CFIBWJPVSJNQSPWFTXIFOBSUJêDJBM DPMPVSJOHT
BSFSFNPWFEGSPNUIFJSEJFUBOEXPSTFOTXIFOJUJTBEEFEUPUIFJSEJFUT
" SBOEPNJTFE EPVCMFCMJOEFE QMBDFCPDPOUSPMMFE DSPTTPWFS USJBM XBT DBS
SJFE PVU UP UFTU XIFUIFS JOUBLF PG TZOUIFUJD GPPE DPMPST BOE BEEJUJWFT BĒFDUFE
DIJMECFIBWJPVSZFBSPMEBOEmZFBSPMEDIJMESFOXFSFJODMVEFEJO
UIJTTUVEZѮF UFTUFE DIJMESFO XFSF GSPN UIF HFOFSBM QPQVMBUJPO OPU POMZ GSPN
UIPTFTFOTJUJWFUPEZFT0CTFSWBUJPOTJOUIFDMBTTSPPNBOESBUJOHTPGCFIBWJPVS
XFSFNBEFJOEFQFOEFOUMZCZUFBDIFSTBOECZQBSFOUTBUIPNF3FTVMUTTIPXFE
UIBUUIFNJYUVSFPGBEEJUJWFTDPNNPOMZGPVOEJODIJMESFO{TGPPEJODSFBTFEUIF
NFBO MFWFM PG IZQFSBDUJWJUZ JO DIJMESFO .D$BOO FU BM ѮFTF êOEJOHT
XFSFDPOTJTUFOUXJUISFTVMUTGSPNBQSFWJPVTTUVEZCZ#BUFNBOFUBM
ѮF HFOPUPYJDJUZ PG DPNNPOMZ VTFE GPPE BEEJUJWFT XFSF EFUFSNJOFE %ZFT
DPMPVSêYBUJWFT BOE QSFTFSWBUJWFT BOUJPYJEBOUT BOE TXFFUFOFST XFSF UFTUFE PO NBMF
NJDF0GBMMUIFBEEJUJWFTEZFTXFSFUIFNPTUUPYJDѮFZ JOEVDFE EPTFSFMBUFE
%/"EBNBHFJOUIFHMBOEVMBSTUPNBDIDPMPOBOEPSVSJOBSZCMBEEFSBOEJOEVDFE
%/"EBNBHFJOUIFHBTUSPJOUFTUJOBMPSHBOTBUBMPXEPTF4BTBLJFUBM
$0.10/&/54*/'00%5)"5$"/#&)"3.'6-50)6."/)&"-5)
" 3 5 * '* $ * " - " % % * 5 * 7 & 4
ѮF TUVEZ DPOEVDUFE CZ "NJO FU BM FWBMVBUFE UIF UPYJD FĒFDU PG UIF
B[PEZFT5BUSB[JOFBOE$BSNPJTJOFVTFEJOGPPEQSPEVDUTPOSFOBMIFQBUJDGVOD
UJPOMJQJEQSPêMF CMPPE HMVDPTF CPEZ XFJHIU HBJO BOE CJPNBSLFST PG PYJEBUJWF
TUSFTTJOZPVOHNBMFSBUT'PPEDPMPVSJOHTXFSFBENJOJTUFSFEPSBMMZJOUXPEPTFT
POFMPXBOEUIFPUIFSIJHIEPTFGPSPOFNPOUIѮF DPODMVTJPO PG UIJT TUVEZ
XBTUIBUUIFTFGPPEEZFTBEWFSTFMZBĒFDU BOE BMUFS CJPDIFNJDBM NBSLFST JO WJUBM
PSHBOTFHMJWFSBOELJEOFZOPUPOMZBUBIJHIEPTFTCVUBMTPBUMPXEPTFT
-BVFUBM
FYBNJOFEJOWJUSPUIFOFVSPUPYJDFĒFDUT PG GPVS DPNNPO
BSUJêDJBM GPPE BEEJUJWFT JO DPNCJOBUJPOT PG UXP m GPPE EZF BOE ëBWPVS FOIBODFS
GPPEEZFBOETXFFUFOFS#SJMMJBOU#MVFBOE-HMVUBNJDBDJE2VJOPMJOF:FMMPX
BOE"TQBSUBNF
UPBTTFTTQPUFOUJBMJOUFSBDUJPOT4UVEZTIPXFETZOFSHJTUJDFĒFDUT
UPJOIJCJUOFVSPOBMDFMMEJĒFSFOUJBUJPO 'PPE EZF BOE TXFFUFOFS TIPXFE HSFBUFS
TZOFSHZUIBOGPPEEZFBOEëBWPVS FOIBODFS IPXFWFS UIF SFTVMUT JOEJDBUFE UIBU
CPUIDPNCJOBUJPOTBSFQPUFOUJBMMZNPSFUPYJDUIBONJHIUCFQSFEJDUFEGSPNUIF
TVNPGUIFJSJOEJWJEVBMDPNQPVOET
1FTUBOB FU BM TUVEJFE UIF FĒFDU PG UIF XJEFMZ VTFE TZOUIFUJD GPPE
DPMPVSJOH5BUSB[JOFPOBUPQJDTVCKFDUTXJUIBMMFSHJDSIJOJUJTBTUINBVSUJDBSJB
PSQTFVEPBMMFSHJDSFBDUJPOTUPOPOJOëBNNBUPSZ ESVHT /P TJHOJêDBOU EJĒFS
FODFTCFUXFFOUIFBENJOJTUSBUJPOPGNHPG5BUSB[JOFBOEQMBDFCPHSPVQTXFSF
PCTFSWFEXJUISFTQFDUUPDVUBOFPVTSFTQJSBUPSZPSDBSEJPWBTDVMBSSFBDUJPOT
*O*SFMBOESFTFBSDIFSTUFTUFEUXPNJYFTPGTFWFOBEEJUJWFTPOIZQFSBDUJW
JUZPGDIJMESFOBOEUFFOBHFST3FTVMUTTIPXFEUIBUOPDIJMEPSUFFOBHFS
BDIJFWFEUIFPWFSBMMJOUBLFTVTFEJOUIFTUVEZMJOLJOHGPPEBEEJUJWFTXJUIIZQFS
BDUJWJUZ$POOPMMZFUBM
"SUJmDJBM nBWPS FOIBODFST
.POPTPEJVNHMVUBNBUF.4(
JTBTVCTUBODFXJEFMZVTFEBTBëBWPVSJOH BHFOU
JO UIF XIPMF XPSME "DDPSEJOH UP UIF #FMMJTMF TFOTPSZ FWBMVBUJPO UFTUT
IBWFTIPXOUIBUCPUIUSBEJUJPOBMBOEOPWFMGPPETHFUIJHIFSQBMBUBCJMJUZSBUJOHT
JG.4(JTBEEFEBUBOBQQSPQSJBUFEPTF.4(JTGPVOEJOBXJEFWBSJFUZPGQBDL
BHFEGPPETBMTPVTFEJOSFTUBVSBOUTBOEDBGFUFSJBT
%FTQJUFNBOZTUVEJFTDBSSJFEPVUTJODFUIFNJEEMFPGUIFMBTUDFOUVSZUPUIF
QSFTFOU EBZ PO MBCPSBUPSZ BOJNBMT GFE XJUI NPOPTPEJVN HMVUBNBUF TIPXJOH
NBOZIBSNGVMSFTVMUTJUJTDPOTJEFSFEUPCFJOOPDVPVTCZUIFIFBMUIBHFODJFTPG
&VSPQFBOEPUIFSXPSME.BOZFBSMZTUVEJFTIBWFEFNPOTUSBUFECSBJOEBNBHF
BOE TUSPLF 3PCJO[PO FU BM 3BTDIFS BOE .FTUFST JOEVDJOH OFV
SPUPYJDJUZ5ÓUIFUBM
BCOPSNBMJUJFTPGUIFSFQSPEVDUJWFTZTUFNJODMVE
JOH GFNBMF TUFSJMJUZ 0MOFZ -BNQFSUJ BOE #MBIB OFVSPFOEPDSJOF
EJTPSEFST JODMVEJOH USJHHFSJOH PCFTJUZ /FNFSPĒ EJBCFUFT ,PNFEB FU
BM
TUVOUJOH$BNFSPOFUBM
CFIBWJPVSBMBCFSSBUJPOBOEQPTTJCMF
MFBSOJOHEFêDJUT 1SBEIBO BOE -ZODI *XBUB FU BM FZF DFMM EBNBHF
3FJG-FISFS 4JTL BOE ,VXBCBSB DPOWVMTJPOT "SVB[$POUSFSBT
BOE'FSJB7FMBTDP
FUD
.POPTPEJVNHMVUBNBUFJTXJEFMZVTFEUPDSFBUFPCFTFUFTUTVCKFDUTJOMBCP
SBUPSZ5PFYBNJOFGPSFYBNQMFOFXEJFUBOEEJBCFUFTESVHTBOEUSFBUNFOUTPO
PCFTFTVCKFDUTUIFUFTUHSPVQNVTUCFSFQMJDBCMF'PSHVBSBOUFFESFTVMUT
SFTFBSDIFSTVTFJOKFDUJPOTPG.4(TVCDVUBOFPVTMZPOUFTUTVCKFDUT"ѫFS BDIJFW
$0.10/&/54*/'00%5)"5$"/#&)"3.'6-50)6."/)&"-5)
JOHBQQSPQSJBUFMZPCFTFUFTUHSPVQTSFTFBSDIFSTCFHJOUPUFTUNBUFSJBMTPOUIFN
ѮFTF SFQMJDBCMF êOEJOHT IBT CFFO HJWFO UIF OBNFT {NPOPTPEJVN HMVUBNBUF
PCFTF SBUTz PS z.4( USFBUFE SBUTz )VOESFET PG TUVEJFT IBWF VTFE UIF SPEFOU
TDJFOUJêDBMMZ DBUFHPSJ[FE BT UIF .4( USFBUFE SBU &SC #VU OPU BMM SPEFOU
TQFDJFTCFDPNFPCFTFXJUI.4(JOHFTUJPOTPNFKVTUHFUEJBCFUFT,PNFEBFUBM
*OUIFTUVEZPG,PNFEBFUBM$IJOFTFIBNTUFSTTIPXFEOPTJHOPGPCFT
JUZCVUBQQBSFOUMZEFWFMPQFEBEJBCFUJDTZOESPNF/BHBUBFUBM
DSFBUFE
PCFTFUZQFOPOJOTVMJOEFQFOEFOU
EJBCFUFTNFMMJUVTNJDFXIPXFSFVTFGVMBT
FYQFSJNFOUBMBOJNBMTGPSFYBNJOJOHEJBCFUFT
ѮF GBDU JT UIBU QFPQMF DBO CF BMMFSHJD UP B WFSZ TNBMM BNPVOU PG .4( BOE
UIJTTNBMMBNPVOUDBOIBSNUIFN/PTUVEZUPEFUFSNJOFUIFMFBTUBNPVOUPG
QSPDFTTFEGSFFHMVUBNJDBDJE.4(
OFFEFEUPUSJHHFSBSFBDUJPOJO.4(TFOTJ
UJWFQFPQMFIBTCFFOFWFSEPOF
*OSFDFOUZFBSTUIFSFIBWFCFFONBOZOFXTUVEJFTѮF MJUFSBUVSF BOBMZ[JOH
.4(BOEDPOTVNQUJPOPGSBUJPOBSFDPOëJDUJWF .BOZ TUVEJFT EFNPOTUSBUF B SJTL
PGEJBCFUFTBSJTFPGBQQFUJUFBOEUIFSJTLPGPCFTJUZXJUIBENJOJTUSBUJPOPG.4(
BMUIPVHITPNFEPOPUTIPXBOZBEWFSTFFĒFDUT
" DSPTTTFDUJPOBM TUVEZ JOWPMWJOH QFPQMF BHFE m ZFBST XPNFO
SBOEPNMZ TBNQMFE GSPN UISFF SVSBM WJMMBHFT JO $IJOB XBT DPOEVDUFE
CZ)FFUBM
ѮJT SFTFBSDI EBUB TIPXFE UIBU QSFWBMFODF PG PWFSXFJHIU XBT
TJHOJêDBOUMZ IJHIFS JO .4( VTFST UIBO JO OPOVTFST ѮF TUVEZ TIPXFE UIBU .4(
JOUBLFNBZCFBTTPDJBUFEXJUIJODSFBTFESJTLPGCFDPNJOHPWFSXFJHIUJOEFQFOE
FOUPGQIZTJDBMBDUJWJUZBOEUPUBMFOFSHZJOUBLFJOIVNBOT
ѮF FĒFDUT PG UIF PSBM BENJOJTUSBUJPO PG UXP EPTBHFT PG .4( EVSJOH UIF
TFDPOEIBMGPGQSFHOBODZBOEBMMUIFEFWFMPQNFOUBMQSPDFTTPGPĒTQSJOHT PO BQ
QFUJUF DPOUSPM BOE WBSJPVT IPSNPOFT IBT CFFO BOBMZTFE JO SBUT CZ 'FSOBOEF[
5SFTHVFSSFT )FSOÃOEF[ &ĒFDUT IBWF CFFO DPNQBSFE XJUI UIF OFPOBUBM
QBSFOUBMBENJOJTUSBUJPOPGUIFTBNFDPNQPVOE*UUVSOFEPVUUIBUPSBMBENJOJT
USBUJPOPG.4(EVSJOHQSFHOBODZBOEEFWFMPQNFOUJOSBUTJTBCMFUPTJHOJêDBOUMZ
BĒFDU IZQPUIBMBNJD DPOUSPM PG WBSJPVT IPSNPOFT BOE JODSFBTFT BQQFUJUF
*OUIFTUVEZEFUFSNJOFEUIFFĒFDUT PG BEEJOH .4( UP B TUBOEBSE EJFU
BOEBêCFSFOSJDIFE EJFU PO HMVDPTF NFUBCPMJTN MJQJE QSPêMF BOE PYJEBUJWF TUSFTT
JOSBUTNBMFSBUTXFSFGFEBTUBOEBSEEJFUDPOUSPM
BTUBOEBSEEJFUTVQQMFNFOU
FEXJUIHPG.4(QFSLJMPHSBNPGSBUCPEZXFJHIUBEJFUSJDIJOêCFS PS B
EJFUSJDIJOêCFS TVQQMFNFOUFE XJUI H PG .4( QFS LJMPHSBN PG CPEZ XFJHIU
"ѫFS EBZT PG USFBUNFOU SBUT XFSF BOBMZ[FE GPS DPODFOUSBUJPOT PG JOTVMJO MFQ
UJOHMVDPTFUSJBDZMHMZDFSPMMJQJEIZESPQFSPYJEFBOEUPUBMBOUJPYJEBOUTVCTUBOD
FT 3FTVMUT TIPXFE UIBU .4( BEEFE UP B TUBOEBSE EJFU JODSFBTFE GPPE JOUBLF
0WFSGFFEJOHJOEVDFENFUBCPMJDEJTPSEFSTBTTPDJBUFEXJUIPYJEBUJWFTUSFTTJOUIF
BCTFODFPGPCFTJUZ*OUIF.4(HSPVQBOJODSFBTFJOHMVDPTFJOTVMJOMFQUJOBOE
USJBDZMHMZDFSPMMFWFMTXFSFPCTFSWFEXIFSFBTUIFêCFSFOSJDIFE EJFU QSFWFOUFE
UIFTFDIBOHFT#FDBVTFUIFEFMFUFSJPVTFĒFDUT PG .4( JF JOEVDFE PWFSGFFEJOH
XFSFOPUTFFOJOUIFBOJNBMTGFEUIFêCFSFOSJDIFE EJFUT JU XBT BMTP DPODMVEFE
UIBUêCFS TVQQMFNFOUBUJPO JT CFOFêDJBM CZ EJTDPVSBHJOH PWFSGFFEJOH BOE JNQSPW
JOHPYJEBUJWFTUSFTTUIBUJTJOEVDFECZBO.4(EJFU%JOJ[FUBM
ѮF JNQBDU PG .4( PO UIF SFHVMBUJPO PG BQQFUJUF XBT UFTUFE PO QSFH
OBOUSBUTBOEUIFJSPĒTQSJOH 1SFHOBOU BOJNBMT FJUIFS SFDFJWFE OP FYUSB .4(
PSH.4(PSH.4(QFSEBZVQUPUIFFOEPGUIFXFBOJOHQFSJPE"ѫFS
XFBOJOH.4(GFFEJOHXBTDPOUJOVFEJOUIFPĒTQSJOH ѮF BOJNBMT GFE H.4(
QFSEBZJODSFBTFEXBUFSVQUBLFUISFFGPMEBOEGPPEVQUBLFCZBMNPTUUXPGPME
ѮF TUVEZ EFNPOTUSBUFE UIBU B XJEFMZ VTFE OVUSJUJPOBM NPOPTVCTUBODF UIF ëB
WPVSJOHBHFOU.4(BUDPODFOUSBUJPOTUIBUPOMZTMJHIUMZTVSQBTTUIPTFGPVOEJO
FWFSZEBZIVNBOGPPEFYIJCJUTTJHOJêDBOU QPUFOUJBM GPS EBNBHJOH UIF IZQPUIB
MBNJDSFHVMBUJPOPGBQQFUJUFBOEUIFSFCZEFUFSNJOFTUIFQSPQFOTJUZPGPCFTJUZ
)FSNBOVTTFOFUBM
*O B TUVEZ XJUI ZPVOH NFO BOE XPNFO XFFLMZ UFTUT PG GSFF JOUBLF PG
FYQFSJNFOUBMGPPETXJUI.4(TIPXFEUIBUTVCKFDUTBUFQSPHSFTTJWFMZNPSF
BOEGBTUFSJOEJDBUJOHJODSFBTJOHQBMBUBCJMJUZXJUISFQFBUFEFYQPTVSFѮF DPODMV
TJPOPGUIJTTUVEZXBTUIBU.4(DBOBDUBTBëBWPVS FOIBODFS CVU JU TIPVME CF
VUJMJ[FEDBVUJPVTMZ#FMMJTMFFUBM
.4( IBT CFFO TIPXO JO SBUT UP PWFSTUJNVMBUF UIF QBODSFBT SFTVMUJOH JO
IZQFSJOTVMJOFNJB ѮF FYDFTT JOTVMJO JO UIF CMPPE JODSFBTFT UIF DPOWFSTJPO PG
HMVDPTF JOUP BEJQPTF UJTTVF CPEZ GBU
&SC .BDIP FU BM GPVOE
BOJODSFBTFPGQMBTNBJOTVMJOJONPOUIPMESBUTUSFBUFEXJUI.4(EVSJOHUIF
QPTUOBUBMQFSJPEBOE/JJKJNBFUBM
SFDPHOJ[FEUIBUFWFOKVTUBEEJOH.4(
UPUIFNPVUIPGBSBUBѫFS NJO DBO USJHHFS BO JODSFBTF JO JOTVMJO SFMFBTF
$IFWBTTVTFUBM
DPOEVDUFEBEPVCMFCMJOEQMBDFCPDPOUSPMMFEDSPTT
PWFSTUVEZXJUIIFBMUIZWPMVOUFFSTmZFBSTPME
H.4(XBTHJWFO
PSBMMZѮF .4( FOIBODFE HMVDPTFJOEVDFE JOTVMJO TFDSFUJPO JO IFBMUIZ WPMVO
UFFSTJOBDPODFOUSBUJPOEFQFOEFOUNBOOFS
.BDIPFUBM
JOWFTUJHBUFEUIFMBUFFĒFDUT PG QPTUOBUBM BENJOJTUSBUJPO
PG.4(POJOTVMJOBDUJPOJOBEVMUSBUTѮFZ EFNPOTUSBUFE UIBU FBSMZ BѫFS CJSUI
BENJOJTUSBUJPOPG.4(FYFSUTBOJNQPSUBOUFĒFDU PO HMVDPTF NFUBCPMJTN BOE JO
TVMJOBDUJPOJOGBUDFMMTPGBEVMUBOJNBMTѮF SFTVMUT JOEJDBUFE BO BUUFOVBUJPO PG JO
TVMJOFĒFDU PO HMVDPTF USBOTQPSU EVF UP B MPXFS JOTVMJO CJOEJOH BOE MPXFS DPOUFOU
PG(-65JOTVMJOSFHVMBUFEHMZDPTFUSBOTQPSUFS
QSPUFJOJO.4(USFBUFESBUT
*O0IHVSPFUBM
GPVOEUIBUSBUTGFEHPGTPEJVNHMVUBNBUF
TPEJVNHMVUBNBUFBOETPEJVNSJCPOVDMFPUJEF
BEEFEUPBH
EBJMZEJFUGPSNPOUITIBEBTJHOJêDBOU JODSFBTF JO UIF BNPVOU PG HMVUBNJD BDJE
JOWJUSFPVTIBEEBNBHFUPUIFSFUJOBBOEIBEEFêDJUT JO SFUJOBM GVODUJPO
"KJOPNPUP$PNQBOZ*ODUIFMBSHFTU.4(QSPEVDFSJOUIFXPSMEJOWFTUJ
HBUFEUIFFĒFDU PG UIF TQPOUBOFPVT JOHFTUJPO PG B .4( TPMVUJPO BOE XBUFS PO
GPPEJOUBLFBOECPEZXFJHIUJONBMFSBUTGFEEJFUTPGWBSZJOHDBMPSJDEFOTJUZGBU
BOEDBSCPIZESBUFDPOUFOUT3BUTHJWFOGSFFBDDFTTUP.4(BOEXBUFSTIPXFEB
IJHIQSFGFSFODFGPSUIF.4(TPMVUJPOSFHBSEMFTTPGUIFEJFUUIFZDPOTVNFEѮF
SFTVMUTJOEJDBUFEBMTPUIBU.4(JOHFTUJPOSFEVDFEXFJHIUHBJOCPEZGBUNBTTBOE
QMBTNBMFQUJOMFWFMT,POEPIBOE5PSJJ
"SUJmDJBM TXFFUFOFST
"SUJêDJBM TXFFUFOFST BMTP DBMMFE TVHBS TVCTUJUVUFT BMUFSOBUJWF TXFFUFOFST PS OPO
TVHBSTXFFUFOFSTBSFTVCTUBODFTUIBUBSFVTFEJOTUFBEPGTVDSPTFUBCMFTVHBS
UP
TXFFUFOGPPETBOECFWFSBHFTPSUPMPXFSUIFJSDBMPSJFDPOUFOU"SUJêDJBM TXFFUFO
FSTBSFNBOZUJNFTTXFFUFSUIBOUBCMFTVHBSBOEEVFUPUIBUTNBMMFSBNPVOUTBSF
OFFEFEUPDSFBUFUIFTBNFMFWFMPGTXFFUOFTT
$0.10/&/54*/'00%5)"5$"/#&)"3.'6-50)6."/)&"-5)
ѮF NPTU XJEFMZ VTFE BSF TBDDIBSJO BTQBSUBNF BDFTVMGBNF QPUBTTJVN BDF
TVMGBNF,
TVDSBMPTFOFPUBNFBOEDZDMBNBUF"MPUPGTUVEJFTIBWFCFFODBSSJFE
PVUUPFYBNJOFUIFJSFĒFDUT PO IFBMUI 2VFTUJPOT BCPVU BSUJêDJBM TXFFUFOFST BOE
JUTTBGFUZBSPTFXIFOFBSMZTUVEJFTTIPXFEUIBUDZDMBNBUFNJYFEXJUITBDDIBSJO
DBVTFECMBEEFSDBODFSJOMBCPSBUPSZBOJNBMT)PXFWFSSFTVMUTGSPNTVCTFRVFOU
DBSDJOPHFOJDJUZ TUVEJFT TUVEJFT UIBU FYBNJOF XIFUIFS B TVCTUBODF DBO DBVTF
DBODFS
PGUIFTFTXFFUFOFSTIBWFOPUQSPWJEFEDMFBSFWJEFODFPGBOBTTPDJBUJPO
XJUIDBODFSJOIVNBOT'VSUIFSTUVEJFTTIPXFEDPOTJTUFOUFWJEFODFUIBUJOVUFSP
TUBUFPGUIFFNCSZPPSGPFUVT
BOEJNNFEJBUFQPTUVUFSPFYQPTVSFPGSBUTUPUIF
BSUJêDJBM TXFFUFOFS TBDDIBSJO SFTVMUT JO BO JODSFBTF JO CMBEEFS UVNPVST XIFO
DPNQBSFEXJUIBEVMUFYQPTVSFPOMZ5BZMPSFUBM
BOEUIBUJOTFDPOEHFO
FSBUJPOTBDDIBSJOFYQPTFENBMFSBUTUIFSFJTBEPTFEFQFOEFOUJODSFBTFJOUIF
JODJEFODFPGCMBEEFSUVNPVST4DIPFOJHFUBM
4VCTFRVFOU TUVEJFT JO SBUT IBWF TIPXO BO JODSFBTFE JODJEFODF PG VSJOBSZ
CMBEEFSDBODFSBUIJHIEPTFTPGTBDDIBSJOFTQFDJBMMZJONBMFSBUT3FOXJDLBOE
4JNT
)PXFWFSNFDIBOJTUJDTUVEJFTTUVEJFTUIBUFYBNJOFIPXBTVCTUBODF
XPSLTJOUIFCPEZ
IBWFTIPXOUIBUUIFTFSFTVMUTBQQMZPOMZUPSBUT
4,7BOEFO&FEFOFUBM
GPVOEJOIJTTUVEZDPOOFDUJPOTCFUXFFO
BTQBSUBNFBOEIFBEBDIFTѮJT FYQFSJNFOU QSPWJEFT FWJEFODF UIBU BNPOH JOEJ
WJEVBMTXJUITFMGSFQPSUFEIFBEBDIFTBѫFS JOHFTUJPO PG BTQBSUBNF B TVCTFU PG UIJT
HSPVQSFQPSUNPSFIFBEBDIFTXIFOUFTUFEVOEFSDPOUSPMMFEDPOEJUJPOT
*OBMBCPSBUPSZTUVEZGPVOENPSFMZNQIPNBTBOEMFVLFNJBTJOSBUT
GFEIJHIEPTFTPGBTQBSUBNFѮJT TUVEZ CZ *UBMJBO SFTFBSDIFST QSFTFOUFE UIF êSTU
SFTVMUTTIPXJOHUIBUBTQBSUBNFDBVTFEBTUBUJTUJDBMMZTJHOJêDBOU EPTFSFMBUFE JO
DSFBTFJOMZNQIPNBTBOEMFVLBFNJBTJOGFNBMFT/PTJHOJêDBOU JODSFBTF JO NB
MJHOBOUCSBJOUVNPVSTXBTPCTFSWFEBNPOHBOJNBMT4PĒSJUUJ FU BM *O UIF
TBNFZFBSUIFTBNFSFTFBSDIUFBNQSPWJEFEUIFêSTU DPNQFMMJOH FYQFSJNFOUBM FW
JEFODFGPSUIFDBSDJOPHFOJDFĒFDUT PG BTQBSUBNF BU B EPTF MFWFM XJUIJO SBOHF FWFO
MFTT
PGIVNBOEBJMZJOUBLF4PĒSJUUJ FU BM /FYU ZFBS 4PēSJUUJ FUBM DPOêSNFE BOE SFJOGPSDFE UIF êSTU FYQFSJNFOUBM EFNPOTUSBUJPO PG BTQBSUBNFT
NVMUJQPUFOUJBMDBSDJOPHFOJDJUZBUBEPTFMFWFMDMPTFUPUIFBDDFQUBCMFEBJMZJOUBLF
GPSIVNBOT'VSUIFSNPSFUIFTUVEZEFNPOTUSBUFEUIBUXIFOMJGFTQBOFYQPTVSF
UPBTQBSUBNFCFHJOTEVSJOHGPFUBMMJGFJUTDBSDJOPHFOJDFĒFDUT BSF JODSFBTFE ѮJT
FYQFSJNFOUIBEBMPOHPCTFSWBUJPOQFSJPEBOEDPNQSFIFOTJWFBTTFTTNFOUPGBT
QBSUBNFT DBSDJOPHFOJD QPUFOUJBM "MUIPVHI SFDFOU FQJEFNJPMPHJD TUVEJFT IBWF
OPUGPVOEBOBTTPDJBUJPOCFUXFFOBTQBSUBNFBOEIVNBODBODFSTUIFTFTUVEJFT
XFSFOPUEFTJHOFEUPNFBTVSFDBODFSSJTLTBTTPDJBUFEXJUIGPFUBMFYQPTVSFT
ѮF SFTVMUT PG UIF TUVEJFT PG 4PĒSJUUJ{T HSPVQ BUUSBDUFE UIF BUUFOUJPO PG UIF
TDJFOUJêD DPNNVOJUZ DPOTVNFST BOE JOEVTUSZ BTTPDJBUJPOT BOE UIF OBUJPOBM
BOEJOUFSOBUJPOBMBHFODJFTSFTQPOTJCMFGPSGPPETBGFUZ4PĒSJUUJ .BHOV
TPOGSPNUIF6OJWFSTJUZPG.BSZMBOEBOE8JMMJBNTGSPN/FX:PSL.FEJDBM$PM
MFHFEPVCUFEUIFTFêOEJOHT .BHOVTPO BOE 8JMMJBNT ѮFZ JOEJDBUFE BMTP
TFWFSBMNFUIPEPMPHJDBOEDPODFQUVBMXFBLOFTTFT#VUJUJTJNQPSUBOUUPQPJOUPVU
UIBU.BHOVTPOBOE8JMMJBNTSFDFJWFEQBZNFOUGSPNUIF#VSEPDL(SPVQEVSJOH
UIFQSFQBSBUJPOPGBOFYQFSUSFWJFXPGUIFTBGFUZPGBTQBSUBNFBOEUIF#VSEPDL
(SPVQ NBOBHFE UIF JOEFQFOEFOU SFWJFX XIJDI XBT êOBODJBMMZ TVQQPSUFE CZ
"KJOPNPUP$PNQBOZ*ODBQSPEVDFSPGBTQBSUBNF"TUIFTFBMMFHBUJPOTXFSF
NBEFCZQFPQMFXIPIBEDPNQFUJOHêOBODJBM JOUFSFTUT UIJT GBDU TIPVME CF DPO
TJEFSFE
0OUIFPUIFSIBOE,BSTUBEUGSPN%SFYFM6OJWFSTJUZ4DIPPMPG1VCMJD)FBMUI
GPVOEUIFêOEJOHT PG 4PĒSJUUJ{T HSPVQ JOUFSFTUJOH BOE QPJOUFE PVU UIF OFFE GPS
NPSFMPOHUFSNBEFRVBUFBOEJOEFQFOEFOUDBSDJOPHFOJDJUZUFTUJOHPGUIFBSUJê
DJBMTXFFUFOFSBDFTVMGBNF,,BSTUBEU
8FJISBVDIBOE%JFIM
DPODMVEFEJOUIFJSSFWJFXBSUJDMFPGDBSDJOP
HFOJDSJTLPGBSUJêDJBM TXFFUFOFST UIBU TBDDIBSJO JOEVDFT CMBEEFS DBODFS JO SBUT
BOEIFBWZBSUJêDJBM TXFFUFOFS VTF MFBET UP BO JODSFBTFE SFMBUJWF SJTL PG CMBEEFS
DBODFSJOIVNBOT
ѮFSF IBWF CFFO QVCMJTIFE TFWFSBM EJSFDUMZ DPOUSBEJDUPSZ BOJNBM USJBMT XIJDI
EJEOPUTIPXBOZDBSDJOPHFOJDFĒFDU PG BTQBSUBNF +FĒSFZ BOE 8JMMJBNT #VUDILPFUBM/BUJPOBM
ѮF PCKFDUJWJUZ PG êSTU UXP FYQFSJNFOUT JT
RVFTUJPOBCMFCFDBVTFPGDPOOFDUJWJUZXJUIQSPEVDFSDPNQBOJFTPGTXFFUFOFST"
QPQVMBUJPOCBTFEDBTFDPOUSPMTUVEZGPVOEBOVMMBTTPDJBUJPOCFUXFFODIJMEIPPE
CSBJOUVNPVSTBOEBTQBSUBNFJOHFTUJPOBNPOHCPUIDIJMESFOBOEUIFJSNPUIFST
EVSJOHQSFHOBODZBOEMBDUBUJPO(VSOFZFUBM
-JNFUBM
EJEOPU
êOE JODSFBTFE SJTL PG CSBJO DBODFS JO IVNBOT FJUIFS
ѮF TUVEZ XJUI SFTUSBJOFE GFNBMF TIPXFE UIBU UPUBM FOFSHZ JOUBLF JT OPU BVUP
NBUJDBMMZSFEVDFEXIFOTVDSPTFTXFFUFOFEESJOLTBSFSFQMBDFECZ{EJFU{ESJOLT
DPOUBJOJOH BTQBSUBNF 0O UIF DPOUSBSZ EBUB TVHHFTUT UIBU FOFSHZ JOUBLF NBZ
FWFOJODSFBTFEVSJOHUIFTVCTFRVFOUEBZ-BWJOFUBM
ѮJT SFTFBSDI XBT
TVQQPSUFECZѮF 4VHBS #VSFBV
$PODMVTJPOT
*ODPOWFOUJPOBMGPPEQSPDFTTJOHTFWFSBMIVOESFETPGEJĒFSFOU TZOUIFUJD BEEJUJWFT
BSFQFSNJUUFEGPSVTFXIJMFJOPSHBOJDGPPEQSPDFTTJOHPOMZBSPVOEOBUVSBM
TVCTUBODFTBSFBMMPXFE
"SUJêDJBM DPMPVST IBWF CFFO TIPXO UP DBVTF TFWFSBM BEWFSTF IFBMUI FĒFDUT JO
FYQFSJNFOUBMBOJNBMTSBUTNJDF
m%/"EBNBHFJOUIFCMBEEFSBOEHBTUSPJOUFT
UJOBMUSBDLmBOEJOIVNBOTmBMMFSHJFTIFBEBDIFNJHSBJOFIZQFSBDUJWJUZDPO
DFOUSBUJPOBOEMFBSOJOHEJēDVMUJFT NPTUMZ JO DIJMESFO
.4(NPOPTPEJVNHMVUBNBUF
VTFJTQFSNJUUFEJOOPOPSHBOJDGPPETIPX
FWFSEP[FOTPGQVCMJTIFETUVEJFTTIPXBJMNFOUTBOETJEFFĒFDUT PG JOHFTUJPO PG
.4(TVDIBTEJTUVSCBODFPGSBUBOEIVNBONFUBCPMJTNIZQSJOTVMJOFNJBJO
DSFBTFE GPPE JOUBLF BOE PWFSXFJHIUPCFTJUZ $POTJEFSJOH UIF QSFWJPVTMZ NFO
UJPOFEUIFSFJTSFBTPOUPCFVOTVSFUIBUDPOTVNQUJPOPGJOEVTUSJBMNPOPTPEJVN
HMVUBNBUFJTDPNQMFUFMZTBGF
"SUJêDJBM TXFFUFOFST IBWF CFFO MJOLFE UP BEWFSTF IFBMUI PVUDPNFT TVDI BT
IJHIFSFOFSHZJOUBLFIFBEBDIFTDBODFSTFUD"TNBOZBSUJêDJBM TXFFUFOFST BSF
DPNCJOFEJOUPEBZ{TQSPEVDUTUIFDBSDJOPHFOJDSJTLPGBTJOHMFTVCTUBODFJTWFSZ
EJēDVMU UP BTTFTT "SUJêDJBM TXFFUFOFST BSF QSPNPUFE BTTBGF OPODBMPSJD TVHBS SF
QMBDFST)PXFWFSUIFFYQFSJNFOUBMBOEFQJEFNJPMPHJDBMEBUBDVSSFOUMZBWBJMBCMF
UPFWBMVBUFUIFSJTLTPSUIFTBGFUZBSFJOTVēDJFOU BOE PME BOE UIFSFGPSF UIF TBGFUZ
PGBSUJêDJBM TXFFUFOFST JT RVFTUJPOBCMF
5BLJOHJOUPDPOTJEFSBUJPOUIFBCPWFGBDUTPSHBOJDBMMZQSPDFTTFEGPPEQSPE
VDUTBSFNVDITBGFSGPSDPOTVNFSTUIBODPOWFOUJPOBMMZQSPDFTTFEPOFT
/ 6 5 3 *5 *0 / " - 7" -6 & 0 ' 03( " / *$ WT
$0/ 7 & / 5 *0/ " - 1 - " / 5 1 30% 6 $ 54
'36 * 54 " / % 7 & ( & 5" # - & 4
ѮF NBSLFU GPS PSHBOJD QSPEVDF DPOUJOVFT UP HSPX 'J#- 8JMMFS BTDPOTVNFSTBSFBMJFOBUFECZOVUSJUJPOBMTDBOEBMTGSPNQSPEVDUTNBOVGBDUVSFE
CZJOEVTUSJBMNFUIPETBOETFFLTBGFBOEDPOUSPMMFEGPPEQSPEVDUT)VHIOFSFU
BM
)FBMUIBXBSFOFTTJTJODSFBTJOHBOEUIFFBUJOHIBCJUTPGDPOTVNFSTBSF
DIBOHJOHNBOZCFMJFWFUIBUPSHBOJDQSPEVDUTBSFOPUPOMZTBGFSCVUBMTPSJDIFS
JOUIFDPNQPOFOUTOFDFTTBSZUPNBJOUBJOQSPQFSIFBMUI
ѮF WBSJBUJPO JO DPNQPTJUJPO CFUXFFO PSHBOJD BOE DPOWFOUJPOBM QSPEVDF
JTEFQFOEFOUPOEJĒFSFODFT JO UIF QSPEVDUJPO QSBDUJDFT UZQJDBM GPS PSHBOJD BOE
DPOWFOUJPOBMDSPQT0OPSHBOJDGBSNTUIFDSPQTBSFHSPXOXJUIPVUUIFVTFPG
TZOUIFUJDQMBOUQSPUFDUJPOQSPEVDUTBOESFBEJMZTPMVCMFNJOFSBMGFSUJMJ[FST*OPS
HBOJDGBSNJOHBOJNBMNBOVSFTHSFFONBOVSFTDPNQPTUBOEBWBSJFEDSPQSPUB
UJPOBSFBQQMJFEJOTUFBEPGSFBEJMZTPMVCMFNJOFSBMGFSUJMJ[FSTXIJDIMFBETUPPQUJ
NBMTPJMCJPMPHJDBMBDUJWJUZ%VFUPUIFFYDMVTJPOPGUIFVTFPGDIFNJDBMQSPUFDUJPO
QSPEVDUTJOPSHBOJDGBSNJOHBDUJWBUJPOPGOBUVSBMNFDIBOJTNTPGQMBOUEFGFODF
TZTUFNBHBJOTUEJTFBTFTBOEQFTUTUBLFTQMBDF/BUVSBMQSPUFDUJWFTVCTUBODFTJO
QMBOUTBSFTPDBMMFETFDPOEBSZNFUBCPMJUFTXIJDIBMTPSFQSFTFOUBOFTTFOUJBMFMF
NFOUPGEBJMZIVNBOEJFU
3FTFBSDIDPNQBSJOHUIFDPOUFOUPGCJPBDUJWFTVCTUBODFTJOPSHBOJDBMMZBOE
DPOWFOUJPOBMMZQSPEVDFEQMBOUQSPEVDUTIBTCFFODBSSJFEPVUCZNBOZBVUIPST
TJODF UIF FBSMZ T ѮFSF JT B HSPXJOH FWJEFODF UIBU QMBOU TFDPOEBSZ NF
UBCPMJUFTQMBZBDSJUJDBMSPMFGPSIVNBOIFBMUIBOENBZCFJNQPSUBOUJOUFSNTPG
OVUSJUJPOBMWBMVF-VOEFHÇSEIBOE.ÇSUFOTTPO
1MBOUNFUBCPMJUFTJOUIF
GPSNPGQIFOPMJDDPNQPVOETBSFPGQBSUJDVMBSJOUFSFTUCFDBVTFPGUIFJSQPUFOUJBM
BOUJPYJEBOU BDUJWJUZ BOE DBSEJPQSPUFDUJWF OFVSPQSPUFDUJWF BOE DIFNPQSPUFD
UJWFQSPQFSUJFTJODMVEJOHUIPTFUIBUNBZQSFWFOUDBODFS#SBOEUBOE.MHBBSE
'SFJBOE)JHEPO,BNQBFUBM$BSMTPOFUBM0SUVOP
FUBM
ѮF DPOUFOU PG UIF TFDPOEBSZ TVCTUBODFT GSPN UIF QIFOPMJD DPN
QPVOEHSPVQJOQMBOUQSPEVDUTJTUIFSFGPSFPGHSFBUJOUFSFTUBOEIBTMFEUPNPSF
TDJFOUJêD TUVEJFT DPNQBSJOH UIFJS DPOUFOUT JO PSHBOJD BOE DPOWFOUJPOBM QSP
EVDF
1MBOU TFDPOEBSZ NFUBCPMJUFT BSF TVCTUBODFT OBUVSBMMZ TZOUIFTJ[FE CZ UIF
QMBOUCVUVTVBMMZUIFZEPOPUUBLFEJSFDUQBSUJOUIFDSFBUJPOPGJUTDFMMTѮFZ BSF
UZQJDBMMZQSPEVDFEBTBQMBOUSFBDUJPOUPWBSJPVTFYUFSOBMTUJNVMJBDUJOHBTSFHV
MBUPSTPGQIZTJPMPHJDBMDIBOHFTJOUIFFWFOUPGBOBUUBDLCZQFTUTPSPUIFSTUSFTT
GBDUPST#SBOEUBOE.MHBBSE
'PSBIVNBOUIFZBSFBOJNQPSUBOUTPVSDF
PGBOUJPYJEBOUDPNQPVOETTPDBMMFEBOUJPYJEBOUTXIJDIQSPUFDUUIFCPEZBHBJOTU
UIFJOëVFODF PG NBOZ FYUFSOBM GBDUPST BOE MJNJU UIF TQSFBE PG MJGFTUZMF EJTFBTFT
%J3FO[PFUBM
1MBOUTFDPOEBSZNFUBCPMJUFTDBOCFEJWJEFEJOUPDPN
QPVOETDPOUBJOJOHOPOJUSPHFOQIFOPMJDBDJETëBWPOPJET BOE UFSQFOPJET FH
UFUSBUFSQFOFTDBSPUFOPJETYBOUIPQIZMMT
BOEOJUSPHFODPOUBJOJOHDPNQPVOET
BMLBMPJETBNJOFTOPOQSPUFJOBNJOPBDJETHMZDPTJEFTHMVDPTJOPMBUFT
.PTUTUVEJFTDPNQBSJOHPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMSBXNBUFSJBMTJOUFSNTPG
DPOUFOUPGTFDPOEBSZNFUBCPMJUFTIBWFNFBTVSFEUPUBMQPMZQIFOPMTXJUIPVUEJT
UJODUJPOCFUXFFOJOEJWJEVBMDPNQPVOETCFMPOHJOHUPUIJTHSPVQ"MUIPVHITPNF
5BCMF5IFDPOUFOUPGQPMZQIFOPMTJOGSVJUTBOEWFHFUBCMFTGSPNPSHBOJDBOE
DPOWFOUJPOBMQSPEVDUJPO
'SVJU
1SPEVDF
#JPBDUJWFTVC
TUBODFT
)JHIFSMPXFSTJNJMBS "VUIPS
DPOUFOUJOPSHBOJD
GSVJUPSWFHFUBCMF
DPNQBSFEUPDPO
WFOUJPOBM
1PMZQIFOPMT
1PMZQIFOPMT
1PMZQIFOPMT
1PMZQIFOPMT
1PMZQIFOPMT
1PMZQIFOPMT
1PMZQIFOPMT
1PMZQIFOPMT
1PMZQIFOPMT
1PMZQIFOPMT
1PMZQIFOPMT
1PMZQIFOPMT
1PMZQIFOPMT
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
$BSCPOBSPBOE.BUUFSB
$BSCPOBSPFUBM
$BSCPOBSPFUBM
"TBNJFUBM
"TBNJFUBM
"TBNJFUBM
8FJCFMFUBM
3FNCJBLPXTLBFUBM
3FNCJBLPXTLBFUBM
8BOHFUBM
'BMMFSBOE'JBMIP
'BMMFSBOE'JBMIP
:PVOHFUBM
1PMZQIFOPMT
1PMZQIFOPMT
1PMZQIFOPMT
1PMZQIFOPMT
1PMZQIFOPMT
1PMZQIFOPMT
)JHIFSJOPSHBOJD
-PXFSJOPSHBOJD
-PXFSJOPSHBOJD
4JNJMBSDPOUFOU
4JNJMBSDPOUFOU
4JNJMBSDPOUFOU
$BSJT7FZSBUFUBM
-PNCBSEJ#PDDJBFUBM
#BSSFUUFUBM
$BSCPOBSPBOE.BUUFSB
#SJWJCBFUBM
:PVOHFUBM
'MBWPOPJET
'MBWPOPJET
'MBWPOPJET
'MBWPOPJET
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
8FJCFMFUBM
3FNCJBLPXTLBFUBMC
3FOFUBM
3FOFUBM
505"-10-:1)&/0-4
1FBDI
1FBDI
1FBS
.BSJPOCFSSZ
'SP[FOTUSBXCFSSZ
'SP[FODPSO
"QQMF
"QQMFKVJDF
"QQMFTBVDF
#MVFCFSSZ
0SBOHFQFFM
1BQBZBQFFM
$IJOFTFDBCCBHF
1BD$IPJ
5PNBUPQVSFF
:FMMPXQMVN
5PNBUP
1FBS
"QQMF
-FUUVDF
'-"70/0*%4
"QQMF
5PNBUP
$IJOFTFDBCCBHF
8FMTIPOJPO
$POUJOVFE
/653*5*0/"-7"-6&0'03("/*$WT$0/7&/5*0/"-1-"/5130%6$54
BVUIPSTIBWFFYQSFTTFEUIFDPOUFOUPGJOEJWJEVBMTVCTUBODFTTVDIBTRVFSDFUJO
UBOOJDBDJELBFNQGFSPMPSBOUPDZBOJOTJOQMBOUQSPEVDUT1PMZQIFOPMDPOUFOUJT
VTVBMMZDPNQBSFECZTPNFBVUIPSTJOUFSNTPGESZNBUUFSPGUIFQSPEVDUCVUJO
NPTUDBTFTBTUIFDPOUFOUJOUIFGSFTINBUUFSPGUIFQSPEVDU
ѮF NBKPSJUZ PG TUVEJFT DPNQBSJOH UIF QPMZQIFOPMDPOUFOUJOQMBOUQSPE
VDUT GSPN EJĒFSFOU GBSN TZTUFNT JOEJDBUFE B TJHOJêDBOU BEWBOUBHF PG PSHBOJD
GSVJUTBOEWFHFUBCMFT8FJCFMFUBM$BSCPOBSPBOE.BUUFSB$BSCPO
BSPFUBM-PNCBSEJ#PDDJBFUBM"TBNJFUBM$BSJT7FZSBUFU
BM:PVOHFUBM3FNCJBLPXTLBFUBM8BOHFUBM'BMMFS
BOE'JBMIP
UBCMF
)PXFWFSTPNFBVUIPSTIBWFGPVOEBMPXFSPSTJNJMBS
MFWFMPGQIFOPMJDDPNQPVOETJOPSHBOJDBMMZHSPXOWFHFUBCMFTBOEGSVJUT)ÅL
LJOFOBOE5ÕSSÕOFO.JLLPOFOFUBM-PNCBSEJ#PDDJBFUBM
:PVOHFUBM"OUUPOFOFUBM$IBTTZFUBM#BSSFUUFUBM
#SJWJCBFUBM
5BCMF$POUJOVFE
'SVJU
1SPEVDF
#JPBDUJWFTVC
TUBODFT
DPOUFOUJOPSHBOJD
GSVJUPSWFHFUBCMF
DPNQBSFEUPDPO
WFOUJPOBM
4QJOBDI
(SFFOQFQQFS
"QQMF
3FEQFQQFS
0OJPO
'MBWPOPJET
'MBWPOPJET
'MBWPOPMTRVFSDFUJO
'MBWPOPMT
'MBWPOPMT
RVFSDFUJO
'MBWPOPMT
'MBWPOPMT
2VFSDJUJO
2VFSDFUJO
2VFSDJUJO
2VFSDFUJO
,BFNQGFSPM
,BFNQGFSPM
,BFNQGFSPM
,BFNQGFSPM
/BSJOHFOJO
/BSJOHFOJO
"OUIPDZBOJOT
"OUIPDZBOJOT
"OUIPDZBOJOT
"OUIPDZBOJOT
"OUIPDZBOJOT
"OUIPDZBOJOT
EFMQIJOJEJO
"OUJPYJEBOUBDUJWJUZ
"OUJPYJEBOUBDUJWJUZ
"OUJPYJEBOUBDUJWJUZ
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
#MBDLDVSSBOU
4USBXCFSSZ
5PNBUP
4USBXCFSSZ
:FMMPXQMVN
5PNBUP
5PNBUP
:FMMPXQMVN
5PNBUP
4USBXCFSSZ
5PNBUP
5PNBUP
"QQMF
"QQMF
#MVFCFSSZ
#MPPEPSBOHF
4USBXCFSSZ
0OJPO
$VSSBOU
#MVFCFSSZ
4USBXCFSSZ
4JNJMBSDPOUFOU
4JNJMBSDPOUFOU
)JHIFSJOPSHBOJD
4JNJMBSDPOUFOU
-PXFSJOPSHBOJD
-PXFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
-PXFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
3FOFUBM
3FOFUBM
3FNCJBLPXTLBFUBMB
)BMMNBOOFUBM
)BMMNBOOBOE3FNCJBLPXTLB
.JLLPOFOFUBM
)ÊLLJOFOBOE5ÚSSÚOFO
.JUDIFMMFUBM
"OUUPOFOFUBM
-PNCBSEJ#PDDJBFUBM
$IBTTZFUBM
.JUDIFMMFUBM
-PNCBSEJ#PDDJBFUBM
$IBTTZFUBM
"OUUPOFOFUBM
.JUDIFMMFUBM
#FOEFSFUBM
3FNCJBLPXTLBFUBMB
3FNCJBLPXTLBFUBM
8BOHFUBM
5BSP[[JFUBM
5ÜOVUBSFFUBM
,B[JNJFSD[BLFUBM
8BOHFUBM
5ÜOVUBSFFUBM
/ 6 5 3 * 5 * 0 / " - 7" -6 & 0'1 - " / 5 1 30%6 $ 54
ѮF NBJO BSFB PG JOUFSFTU BSF ëBWPOPJETXIJDIDPOTUJUVUFBMBSHFHSPVQPG
TFWFSBMUIPVTBOEEJĒFSFOU DPNQPVOET UIFZ QMBZ BO JNQPSUBOU SPMF JO NBJOUBJO
JOHIFBMUIQFSGPSNJOHNBOZGVODUJPOTJOUIFIVNBOCPEZ#JEMBDL'SFJ
BOE)JHEPO3BNPT'SFTDPFUBM4IBOLBSFUBM
'MBWP
OPJETIBWFTUSPOHBOUJPYJEBOUBOENFUBMDIFMBUJOHBDUJWJUZJOëVFODF UIF OFVUSBM
J[BUJPOPGGSFFSBEJDBMTFHCZJOIJCJUJOHUIFEFWFMPQNFOUPGDBODFSDPVOUFSBDU
BUIFSPTDMFSPTJTEFDSFBTFUIFSJTLPGPCFTJUZTUSFOHUIFOCMPPEWFTTFMXBMMTQSF
WFOUJOHUIFGPSNBUJPOPGNJDSPCMFFEJOHBOETUSPLFBOESFEVDFCMPPEDMPUGPSNB
UJPOEFDSFBTJOHUIFSJTLPGTUSPLFѮFZ BDU BT QSPUFDUPST JO SFMBUJPO UP WJUBNJO
$JODSFBTJOHJUTFĒFDUJWFOFTT TVQQPSUJOH UIF JNNVOF TZTUFN QSFWFOUJOH TPNF
CBDUFSJBMBOEWJSBMJOGFDUJPOTBOETPNFIBWFBTUSJOHFOUQSPQFSUJFTTPPUIJOHJS
SJUBUJPOPGNVDPVTNFNCSBOFT#JEMBDL
4FWFSBMTUVEJFTIBWFDPOêSNFE BO FMFWBUFE DPOUFOU PG EJĒFSFOU ëBWPOPJET
JOPSHBOJDQSPEVDF-PNCBSEJ#PDDJBFUBM3FNCJBMLPXTLBFUBMB
3FNCJBLPXTLB FU BM C 3FNCJBLPXTLB FU BM 8FJCFM FU BM )BMMNBOOFUBM"OUUPOFOFUBM$IBTTZFUBM)BMMNBOOBOE
3FNCJBLPXTLB5BSP[[JFUBM.JUDIFMMFUBM8BOHFUBM
#FOEFSFUBM5×OVUBSFFUBM
"TGBSBTBOUJPYJEBOUBDUJWJUZJTDPO
DFSOFE3FOFUBM
JOEJDBUFEBOJODSFBTFEWBMVFPGëBWPOPJET JO KVJDF NBEF
PG PSHBOJD $IJOFTF DBCCBHF XFMTI POJPO BOE TQJOBDI JODSFBTF PG m
"DDPSEJOHUP,B[JNJFSD[BLFUBM
PSHBOJDDVSSBOUTTIPXFEIJHIFS
BOUJPYJEBOU BDUJWJUZ BOE BDDPSEJOH UP 8BOH FU BM PSHBOJD CMVFCFSSJFT
IBEIJHIFSBOUJPYJEBOUBDUJWJUZUIBODPOWFOUJPOBMMZHSPXOPOFT1SFWJPVTTUVE
JFTDPODFSOJOHPSHBOJDDSPQTDPOêSNFE UIJT FMFWBUFE DBQBDJUZ #FOCSPPL FU BM
"OPUIFS HSPVQ PG TFDPOEBSZ NFUBCPMJUFT PG QMBOUT DIBSBDUFSJ[FE CZ UIFJS
TUSPOHBOUJPYJEBOUQSPQFSUJFTBSFDBSPUFOPJET*OUIFOBUVSFUIFSFBSFPWFS
QJHNFOUTDBMMFEDBSPUFOPJETXIJDIHJWFUIFQMBOUTZFMMPXPSBOHFBOESFEDPMPVS
$BSPUFOPJETBSFBMTPGPVOEJOHSFFOMFBGZWFHFUBCMFTCVUUIFJSDPMPVSJTNBTLFE
CZHSFFODIMPSPQIZMMѮF CFTULOPXO DBSPUFOPJE JT CFUBDBSPUFOF GPVOE JO NBOZ
PSBOHFBOEZFMMPXGSVJUBTXFMMBTHSFFOMFBGZWFHFUBCMFT-ZDPQFOFHJWFTUPNBUPFT
UIFJSWJWJESFEDPMPVS-VUFJOBOE[FBYBOUIJOTUBJODPSOJOZFMMPX$BSPUFOPJET
QMBZBOJNQPSUBOUSPMFGPSIVNBOIFBMUIѮFZ MPXFS CMPPE DIPMFTUFSPM MFWFMT BOE
UIVTGBWPVSBCMZBĒFDU UIF IFBSU ѮFZ BTTJTU JO FOIBODJOH UIF JNNVOF TZTUFN PG
UIFCPEZQBSUJDVMBSMZCFUBDBSPUFOFXIJDITUJNVMBUFTUIFJODSFBTFJOUIFOVNCFS
PGMZNQIPDZUFTѮFZ BMTP FYIJCJU BOUJUVNPVS BDUJWJUZ NBJOMZ EVF UP UIFJS BOUJ
PYJEBOUQSPQFSUJFTBOEOFVUSBMJ[BUJPOPGGSFFSBEJDBMT4USBDLFFUBM
4UVEJFTDPNQBSJOHUIFDPOUFOUPGDBSPUFOPJETJOPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBM
QMBOU QSPEVDUT IBWF HJWFO WBSJBCMF SFTVMUT 4FWFSBM BVUIPST IBWF DPOêSNFE FM
FWBUFEMFWFMTPGUIFTFTVCTUBODFTJOPSHBOJDDBSSPUTTXFFUQFQQFSTBOEUPNBUPFT
"CFMF3FNCJBLPXTLBFUBMB$BSJT7FZSBUFUBM)BMMNBOO
FUBM)BMMNBOOFUBM)BMMNBOOBOE3FNCJBLPXTLBB1ÊSF[
-ÓQF[FUBM)BMMNBOOBOE3FNCJBLPXTLBB)BMMNBOOFUBM
#FOEFS FU BM +VSPT[FL FU BM 3JDLNBO 1JFQFS BOE #BSSFUU XIJMFPUIFSTIBWFEFNPOTUSBUFERVJUFEJĒFSFOU SFTVMUT JO DBTF PG UPNBUPFT BOE
DBSSPUT 8BSNBO BOE )BWBSE )BMMNBOO FU BM 3FNCJBLPXTLB FU
BM5PPSFUBM)BMMNBOOBOE3FNCJBLPXTLBC)BMMNBOOFU
5BCMF$PNQBSJTPOPGUIFDPOUFOUPGDBSPUFOPJETJOPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMWFH
FUBCMFT
3BXNBUFSJBM 4VCTUBODF
/653*5*0/"-7"-6&0'03("/*$WT$0/7&/5*0/"-1-"/5130%6$54
BM)BMMNBOOBOE3FNCJBLPXTLBB3PTTJFUBM4USBDLFFUBM
*UNVTUCFLFQUJONJOEUIPVHIUIBUUIFDPOUFOUPGDBSPUFOPJETEFQFOET
PONBOZGBDUPSTTVDIBTHFOPUZQFTPJMQBSBNFUFSTXFBUIFSQFTUJDJEFTBOEGFS
UJMJ[FSTVTFE
4PNFSFTVMUTTIPXJOHUIFDPOUFOUPGUIFDBSPUFOPJETJOUIFPSHBOJDBOEDPO
WFOUJPOBMQSPEVDFBSFQSFTFOUFEJOUBCMF
ѮF HSPVQ PG QPXFSGVM BOUJPYJEBOUT BMTP JODMVEFT WJUBNJO $ XIJDI BMTP
QMBZTBGVOEBNFOUBMSPMFJOTFWFSBMNFUBCPMJDGVODUJPOTPGUIFIVNBOCPEZ*UFO
TVSFTUIFQSPQFSGVODUJPOJOHPGUIFJNNVOFTZTUFNJOUFSBDUTJOUIFCJPTZOUIFTJT
PGDPMMBHFOBDDFMFSBUFTUIFQSPDFTTPGXPVOEIFBMJOHBOECPOFDPBMFTDFODF*O
BEEJUJPOJUQBSUJDJQBUFTJOUIFNFUBCPMJTNPGGBUTDIPMFTUFSPMBOECJMFBDJETSF
HFOFSBUFTWJUBNJO&BOEPUIFSMPXNPMFDVMBSBOUJPYJEBOUTTVDIBTHMVUBUIJPOF
DPOUFOUJOPSHBOJD
WFHFUBCMFDPNQBSFE
UPDPOWFOUJPOBM
50."50
5PNBUP
5PNBUPKVJDF
5PNBUP
5PNBUP
5PNBUP
5PNBUP
5PNBUP
5PNBUP
5PNBUP
5PNBUP
5PNBUP
5PNBUP
-ZDPQFOF
-ZDPQFOF
-ZDPQFOF
-ZDPQFOF
-ZDPQFOF
-ZDPQFOF
-ZDPQFOF
-ZDPQFOF
-ZDPQFOF
-ZDPQFOF
ƹDBSPUFOF
ƹDBSPUFOF
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
-PXFSJOPSHBOJD
-PXFSJOPSHBOJD
-PXFSJOPSHBOJD
-PXFSJOPSHBOJD
-PXFSJOPSHBOJD
-PXFSJOPSHBOJD
4JNJMBSDPOUFOU
4JNJMBSDPOUFOU
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
$BSJT7FZSBUFUBM
)BMMNBOOBOE3FNCJBLPXTLBB
#FOEFSFUBM
3PTTJFUBM
5PPSFUBM
3FNCJBLPXTLBFUBM
)BMMNBOOBOE3FNCJBLPXTLBC
3JDLNBO1JFQFSBOE#BSSFUU
+VSPT[FLFUBM
$BSJT7FZSBUFUBM
3FNCJBLPXTLBFUBMB
ƹDBSPUFOF
ƸBOEƹDBSPUFOF
ƹDBSPUFOF
4JNJMBSDPOUFOU
4JNJMBSDPOUFOU
-PXFSJOPSHBOJD
"CFMF
4USBDLFFUBM
8BSNBOBOE)BWBSE
5PUBMDBSPUFOPJET
5PUBMDBSPUFOPJET
5PUBMDBSPUFOPJET
5PUBMDBSPUFOPJET
5PUBMDBSPUFOPJET
5PUBMDBSPUFOPJET
-ZDPQFOF
-ZDPQFOF
ƹDBSPUFOF
ƹDBSPUFOF
-VUFJO
-VUFJO
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
-PXFSJOPSHBOJD
-PXFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
1FSF[-PQF[FUBM
)BMMNBOOFUBM
)BMMNBOOFUBM
)BMMNBOOFUBM
)BMMNBOOBOE3FNCJBLPXTLBC
)BMMNBOOFUBM
)BMMNBOOFUBM
)BMMNBOOFUBM
)BMMNBOOFUBM
)BMMNBOOFUBM
)BMMNBOOFUBM
$"3305
$BSSPU
$BSSPU
$BSSPU
1&11&3
1FQQFS
1FQQFS
1FQQFS
1FQQFS
1FQQFS
1FQQFS
1FQQFS
1FQQFS
1FQQFS
1FQQFS
1FQQFS
1FQQFS
BOEIBTBTUBCJMJ[JOHFĒFDU JO SFMBUJPO UP UIF ëBWPOPJET 7JUBNJO $JT DIBSBDUFS
JTUJDPGCBDUFSJPTUBUJDBOEFWFOCBDUFSJDJEBMQSPQFSUJFTBHBJOTUTPNFQBUIPHFOT*U
GBDJMJUBUFTUIFBTTJNJMBUJPOPGOPOIBFNJSPOBOEJTJOWPMWFEJOUIFQSPEVDUJPOPG
SFECMPPEDFMMT'VSUIFSJUJOIJCJUTUIFGPSNBUJPOPGDBSDJOPHFOJDOJUSPTBNJOFTJO
UIFCPEZUIVTSFEVDJOHUIFOFHBUJWFJNQBDUPGOJUSBUFT.JSWJTI
'PSUIFNBKPSJUZPGQMBOUTJUIBTCFFOEFNPOTUSBUFEUIBUPSHBOJDSBXNBUF
5BCMF$PNQBSJTPOPGUIFDPOUFOUPGWJUBNJO$JOPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMSBX
NBUFSJBMT
3BXNBUFSJBM
)JHIFSMPXFSTJNJMBS
DPOUFOUJOPSHBOJDQSPEVDF
DPNQBSFEUPDPOWFOUJPOBM
"VUIPS
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
-PXFSJOPSHBOJD
-PXFSJOPSHBOJD
-PXFSJOPSHBOJD
$BSJT7FZSBUFUBM
$IBTTZFUBM
3FNCJBLPXTLBFUBM
)BMMNBOO
3PTTJFUBM
#BSSFUUFUBM
3FNCJBLPXTLBFUBMC
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
4DIVQIBO
1FUUFSTPO
'JTDIFSBOE3JDIUFS
3FNCJBLPXTLBBOE3VULPXTLB
3FNCJBLPXTLB
)BKTMPWBFUBM
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
-PXFSJOPSHBOJD
4JNJMBSDPOUFOU
4DIVQIBO
7PHUNBOOFUBM
4DIVQIBO
-FDMFSDFUBM
4DIVQIBO
3FNCJBLPXTLB
3FNCJBLPXTLB
)BMMNBOO
)BMMNBOOFUBM
4DIVQIBO
-BJSPOFUBM
.PSFJSBFUBM
"TBNJFUBM
8VOEFSMJDIFUBM
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
4JNJMBSDPOUFOU
3FNCJBLPXTLBFUBMC
3BQJTBSEBFUBM
-PNCBSEJ#PDDJBFUBM
,BIVFUBM
$BSCPOBSPFUBM
$BSCPOBSPFUBM
,BIVFUBM
50."50
5PNBUP
5PNBUP
5PNBUP
5PNBUP
5PNBUP
5PNBUP
5PNBUP
105"50
1PUBUP
1PUBUP
1PUBUP
1PUBUP
1PUBUP
1PUBUP
05)&37&(&5"#-&4
4QJOBDI
4QJOBDI
$FMFSZ
$FMFSZ
4BWPZDBCCBHF
8IJUFDBCCBHF
8IJUFDBCCBHF
1FQQFS
1FQQFS
0OJPO
-FUUVDF
-FFL
4XJTTDIBSEMFBWFT
'SP[FODPSOHSBJO
#SPDDPMJ
'36*54"/%#&33*&%
"BQQMF
0SBOHF
:FMMPXQMVN
#MBDLDVSSBOU
1FBDI
1FBS
4USBXCFSSZ
/653*5*0/"-7"-6&0'03("/*$WT$0/7&/5*0/"-1-"/5130%6$54
SJBMJTDIBSBDUFSJ[FECZBIJHIFSDPOUFOUPGWJUBNJO$4DIVQIBO1FUUFS
TPO'JTDIFSBOE3JDIUFS-BJSPOFUBM7PHUNBOOFUBM
-FDMFSDFUBM3FNCJBLPXTLBBOE3VULPXTLB3FNCJBLPXTLB
3FNCJBLPXTLB $BSCPOBSP FU BM -PNCBSEJ#PDDJB FU BM .PSFJSBFUBM3FNCJBLPXTLBFUBMC$BSJT7FZSBUFUBM)BKT
MPWB FU BM 3BQJTBSEB FU BM 3FNCJBLPXTLB FU BM $IBTTZ FU
BM)BMMNBOOBOE3FNCJBLPXTLB)BMMNBOOFUBM,BIVFU
BM
UBCMF
ѮFSF BSF TFWFSBM TUVEJFT UIPVHI TIPXJOH MPXFS PS TJNJMBS
MFWFMTPGWJUBNJO$JOPSHBOJDQMBOUQSPEVDFNBJOMZJOPSHBOJDUPNBUPFT"TBNJ
FUBM3FNCJBLPXTLBFUBMB#BSSFUUFUBM3PTTJFUBM
8VOEFSMJDIFUBM,BIVFUBM
"DDPSEJOHUPUIFTUVEJFTMJTUFEJOUIFUBCMFWJUBNJO$DPOUFOUJTPOBWFS
BHFJTIJHIFSGPSPSHBOJDSBXNBUFSJBMTXJUIUIFCJHHFTUEJĒFSFODF EFNPOTUSBUFE
GPSPOJPO
"DPNQBSBUJWFSFWJFXCZ8PSUIJOHUPO
JOEJDBUFTBIJHIFSDPOUFOUPG
NJOFSBMDPNQPOFOUTJSPONBHOFTJVNBOEQIPTQIPSVT
JOPSHBOJDWFHFUBCMFT
UIBO JO DPOWFOUJPOBM POFT UBCMF 4IF BOBMZTFE TUVEJFT BOE DPOTJEFSFE B
QPTTJCMFDBVTFPGUIFIJHIFSDPOUFOUPGNJOFSBMFMFNFOUTJOPSHBOJDSBXNBUFSJBMT
UPCFSFMBUFEUPUIFIJHIFSDPOUFOUPGNJDSPPSHBOJTNTJOPSHBOJDBMMZDVMUJWBUFE
TPJM ѮFTF NJDSPPSHBOJTNT QSPEVDF NBOZ DPNQPVOET UIBU IFMQ QMBOUT CZ JO
USPEVDJOHTVCTUBODFTTVDIBTDJUSBUFXIJDICJOETXJUIUIFTPJMNJOFSBMTUIVT
CFDPNJOHNPSFSFBEJMZBWBJMBCMFUPQMBOUSPPUT
/PEJĒFSFODFT XFSF PCTFSWFE JO UIF DPOUFOU PG NJOFSBMT BOE USBDF FMFNFOUT
CFUXFFO PSHBOJD BOE DPOWFOUJPOBM WFHFUBCMFT GSPN UIF TUVEJFT SFWJFXFE CZ
8PÌTFFUBM
ѮF POMZ FYDFQUJPO XBT JSPO JO IBMG PG UIF TUVEJFT UIF DPO
UFOUPGJSPOXBTTJNJMBSJOPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMQSPEVDFJOUIFPUIFSIBMG
PSHBOJDBMMZQSPEVDFEWFHFUBCMFTIBEIJHIFSDPOUFOUT*OBSFDFOUTUVEZCZ#FOEFS
FUBM
UIFDPODFOUSBUJPOPGNBHOFTJVNQIPTQIPSPVTQPUBTTJVNBOEDBM
DJVNJOPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMDBSSPUTEJEOPUTIPXBOZEJĒFSFODFT
4UVEJFTPGGSVJUTIBWFOPUHJWFOBOZDMFBSDPODMVTJPO4PNFIBWFSFQPSUFE
OPEJĒFSFODFT CFUXFFO NJOFSBM DPOUFOUT JO GSVJUT 8PÌTF FU BM #PVSO BOE
1SFTDPUU
BMUIPVHI4NJUIFUBM
GPVOETJHOJêDBOUMZ IJHIFS NJDSPOV
USJFOUDPODFOUSBUJPOTJOPSHBOJDBMMZDVMUJWBUFEBQQMFTQFBSTBOEQJOFBQQMFTUIBO
JODPOWFOUJPOBMPOFT
5BCMF%JõFSFODFT JO UIF DPOUFOU PG NJOFSBM DPNQPOFOUT JO PSHBOJD BOE DPOWFOUJPO
BMWFHFUBCMFT8PSUIJOHUPO
5ZQFPGWFHFUBCMF
-FUUVDF
4QJOBDI
$BSSPU
1PUBUP
$BCCBHF
*SPO
/VUSJFOU
.BHOFTJVN
o
1IPTQIPSVT
oA1MVTBOEANJOVTTJHOTNFBOBEJõFSFODF JO UIF DPOUFOU PG B HJWFO DPNQPOFOU JO
PSHBOJDWFHFUBCMFTJOSFMBUJPOUPDPOWFOUJPOBMPOFT'PSFYBNQMFUIFMFWFMPG*SPOJT
IJHIFSJOPSHBOJDMFUUVDFDPOWFOUJPOBMPSHBOJD
5BCMF$POUFOUPGUPUBMTVHBSTJOPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMSBXNBUFSJBMT
3BXNBUFSJBM
4VHBSCFFU
$BSSPU
1PUBUP
5PNBUP
0OJPO
1FQQFS
"QQMF
7FHFUBCMFT
)JHIFSTJNJMBSDPOUFOU
JOPSHBOJDQSPEVDF
DPNQBSFEUPDPOWFOUJPOBM
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
4JNJMBSDPOUFOU
"VUIPS
;BEPLT
3FNCJBLPXTLB
4UFSU[FUBM
3FNCJBLPXTLBFUBM
)BMMNBOOFUBM
3FNCJBLPXTLBFUBM
8PÑTFFUBM
ѮF DPOUFOU PG TVHBSTIBTCFFOFYBNJOFEJOBGFXTUVEJFT4FWFSBMIBWFSF
QPSUFEBIJHIFSDPOUFOUPGUPUBMTVHBSTJOPSHBOJDGSVJUBOEWFHFUBCMFTUIBOJODPO
WFOUJPOBMPOFT;BEPLT3FNCJBLPXTLB3FNCJBLPXTLBFUBM
3FNCJBLPXTLBFUBM4UFSU[FUBM)BMMNBOOBOE3FNCJBLPXTLB
)BMMNBOOFUBM
UBCMF
8PÌTFFUBM
SFQPSUFEJOUIFJSSF
WJFXOPDMFBSUSFOEJOUIFMFWFMPGUPUBMTVHBSDPOUFOUJOPSHBOJDWFHFUBCMFTDPN
QBSFEXJUIDPOWFOUJPOBMPOFT
)JHIFSTVHBSDPOUFOUNFBOTOPUPOMZCFUUFSUFDIOPMPHJDBMRVBMJUZBTJOTVH
BSCFFUCVUBMTPCFUUFSUBTUJOHGSVJUTBOEWFHFUBCMFTJFIJHIFSTFOTPSZWBMVF*O
UFTUTQFSGPSNFEXJUIUIFQBSUJDJQBUJPOPGCPUIDPOTVNFSTBOEBUSBJOFEQBOFM
WFHFUBCMFTBOEGSVJUGSPNPSHBOJDQSPEVDUJPOBSFPѫFO SBUFE CFUUFS JO UFSNT PG
UIFJSTFOTPSZQSPQFSUJFT3FNCJBLPXTLB
ѮF IJHIFS UFDIOPMPHJDBM WBMVF PG PSHBOJD QMBOU QSPEVDUT JT EFUFSNJOFE FH
CZIJHIFSESZNBUUFSDPOUFOUUIBOLTUPXIJDIPSHBOJDQSPEVDUTIBWFCFUUFSTUPS
BHFRVBMJUZ#VMMJOH3FNCJBLPXTLB
5×OVUBSFFUBM
GPVOE
IJHIFS ESZ NBUUFS DPOUFOU JO PSHBOJD TUSBXCFSSJFT 4BNBSBT TIPXFE JO
IJTTUVEJFTUIBUUIFNBJOJOëVFODF PO UIF BNPVOU PG NBTT MPTU EVSJOH TUPSBHF
JTUIFUZQFPGNBUFSJBMUIFQMBOUTXFSFGFSUJMJ[FEXJUI"MMSPPUWFHFUBCMFTDBS
SPUT LPIMSBCJ CFFUT BOE QPUBUPFT
UFTUFE CZ 4BNBSBT XIJDI IBE CFFO
GFSUJMJTFEXJUIPSHBOJDNBOVSFXFSFDIBSBDUFSJ[FECZNVDIMPXFSTUPSBHFMPTTFT
ѮF IJHIFS TUPSBHF MPTTFT PG WFHFUBCMFT HSPXO XJUI NJOFSBM GFSUJMJ[FST NBZ CF BT
TPDJBUFEXJUIBIJHIFSDPOUFOUPGXBUFSBCTPSCFECZUIFQMBOUUPHFUIFSXJUISFBE
JMZTPMVCMFNJOFSBMDPNQPVOET8IFONJOFSBMGFSUJMJ[FSTXFSFVTFEUIFBWFSBHF
TUPSBHFMPTTFTBNPVOUFEUPPGUIFJOJUJBMNBTTBOEXJUIUIFBQQMJDBUJPOPG
PSHBOJDNBOVSFmPGUIFJOJUJBMNBTT1PUBUPFTUVSOFEPVUUPCFUIFMFBTU
TFOTJUJWFUPTUPSBHFMPTTFT4BNBSBT
#VMMJOH
MJTUFETUVEJFTDPNQBSJOHTUPSBHFMPTTFTPGPSHBOJDBOEDPO
WFOUJPOBMWFHFUBCMFTBOEGSVJUT.FBOWBMVFTGPSSBXNBUFSJBMTUFTUFEJOTUVEJFT
TIPXFEMPXFSMPTTFTGPSUIFCFOFêU PG PSHBOJD GBSNJOH
$FSFBMTQMBZBOJNQPSUBOUQBSUJOIVNBOOVUSJUJPOBOECFDBVTFPGUIFMBSHFTDBMF
PG DPOTVNQUJPO UIFZ NBZ QSPWJEF B XJEF SBOHF PG OVUSJFOUT BOE CJPMPHJDBMMZ
BDUJWFDPNQPVOET"DDPSEJOHUPFQJEFNJPMPHJDBMEBUBSFHVMBSDPOTVNQUJPOPG
XIPMFHSBJOBOECSBOQSPEVDUTNBZDPOUSJCVUFUPUIFQSFWFOUJPOPGDBSEJPWBTDV
MBSEJTFBTFTEJBCFUFTBOEDFSUBJOGPSNTPGDBODFSFTQFDJBMMZPGUIFEJHFTUJWFTZT
UFN+BDPCTFUBM.FZFSFUBM.PPSFFUBM
#FOFêDJBM IFBMUI
FĒFDUT BSF VTVBMMZ BUUSJCVUFE UP UIF QSFTFODF PG EJFUBSZ êCSF NJDSPOVUSJFOUT BOE
CJPBDUJWFTFDPOEBSZNFUBCPMJUFT
ѮF MFWFM PG EJĒFSFOU QIFOPMJDBDJETBOEëBWPOPJET JO B QMBOU TQFDJFT EF
QFOET PO UIF TUBHF PG EFWFMPQNFOU UJTTVF WBSJFUZ BOE FOWJSPONFOUBM TUSFTTFT
TVDIBT67SBEJBUJPOESPVHIUJSSJHBUJPOTPJMDPOEJUJPOTUJMMBHFQFTUJOGFTUB
UJPOVTFPGQFTUJDJEFTBOEGFSUJMJTFST%JYPOBOE1BJWB
ѮFSFGPSF EJĒFSFOU
GPPEQSPEVDUJPONFUIPETNBZSFTVMUJOEJĒFSFODFT JO UIF DPOUFOU PG TFDPOEBSZ
NFUBCPMJUFT
1IFOPMJD BDJE DPODFOUSBUJPO JO PSHBOJDBMMZ BOE DPOWFOUJPOBMMZ DVMUJWBUFE
TQSJOHBOEXJOUFSXIFBUXBTJOWFTUJHBUFECZ;VDIPXTLJFUBM
0SHBOJ
DBMMZQSPEVDFETQSJOHBOEXJOUFSXIFBUIBETJHOJêDBOUMZ IJHIFS DPODFOUSBUJPOT
PGUIFUPUBMQIFOPMJDBDJEDPOUFOUUIBODPOWFOUJPOBMXIFBUIPXFWFSUIFEJĒFS
FODFTXFSFOPUMBSHF5PUIFDPOUSBSZUIFFYQFSJNFOUDPOEVDUFECZ%JNCFSHFU
BM XJUI PSHBOJD BOE DPOWFOUJPOBM PBUT EJE OPU TIPX BOZ EJĒFSFODFT JO
QIFOPMJDDPNQPVOEDPODFOUSBUJPO
,BMJOPWBBOE7SDIPUPWB
NFBTVSFEUIFMFWFMPGëBWPOPJETJODPN
NPOCVDLXIFBUHSPBUTѮF SFTVMUT TIPXFE UIBU EJĒFSFODFT JO BHSJDVMUVSBM QSBD
UJDFTXJMMOPUBĒFDU BMM QMBOUT BOE BMM TFDPOEBSZ NFUBCPMJUFT FRVBMMZ UXP PG GPVS
UZQFTPGëBWPOPJE DPOUFOU XFSF TMJHIUMZ IJHIFS JO PSHBOJD QSPEVDUJPO PUIFS DPO
DFOUSBUJPOTXFSFTJNJMBSѮF EJĒFSFODFT WBSJFE XJUI WBSJFUZ
4DJFOUJTUTJO(FSNBOZNFBTVSFEBNFUBCPMJUFQSPêMFPGHSBJOTHSPXOVO
EFSDPNQBSBCMFPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMDPOEJUJPOT3FMBUJWFMFWFMTPGBTFUPG
EJĒFSFOU NFUBCPMJUFT XFSF EFUFSNJOFE JODMVEJOH BNJOP BDJET PSHBOJD BDJET
TVHBST TVHBS BMDPIPMT TVHBS QIPTQIBUFT BOE OVDMFPUJEFT GSPN XIFBU HSBJOT
ѮF TUBUJTUJDBM BOBMZTJT PG UIF EBUB TIPXFE UIBU UIF NFUBCPMJUF TUBUVT PG UIF XIFBU
HSBJOGSPNPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMGBSNJOHEJEOPUEJĒFS JO DPODFOUSBUJPOT PG
NFUBCPMJUFTѮJT SFTVMU JOEJDBUFT OP JNQBDU PS B TNBMM JNQBDU PG UIF EJĒFSFOU
GBSNJOHTZTUFNTJODPODMVTJPOOPMBSHFEJĒFSFODFT JO NFUBCPMJUF DPNQPTJUJPO
BOERVBMJUZPGXIFBUHSBJOTXFSFEFUFDUFE;ÕSCFUBM
.BHLPT FU BM TIPXFE JO UIFJS SFWJFX UIBU PSHBOJD XIFBU SZF BOE
DPSO UFOE UP DPOUBJO B MPXFS BNPVOU PG BNJOP BDJET CVU BU UIF TBNF UJNF B
IJHIFSQSPQPSUJPOPGFTTFOUJBMBNJOPBDJETѮFTF SFTVMUT TIPXFE FJHIU BOBMZTFE
TUVEJFTIPXFWFSPOFTUVEZGBJMFEUPSFBDITVDIBDPODMVTJPO
*OBZFBSêFME FYQFSJNFOU PG .ÅEFS FU BM OP TUBUJTUJDBMMZ TJHOJêDBOU
EJĒFSFODFT XFSF GPVOE JO XIFBU CFUXFFO UIF GBSNJOH TZTUFNT JO UIF DPOUFOU PG
BNJOPBDJETPGUIFBNJOPBDJET
QIPTQIPSVTQPUBTTJVNDBMDJVN[JODNP
MZCEFOVNBOEDPCBMUѮF BVUIPST DPODMVEFE UIBU PSHBOJD GBSNJOH DBO QSPEVDF
SFBTPOBCMFXIFBUZJFMETPGIJHIRVBMJUZJOUIFMPOHUFSNVTJOHGBSGFXFSFYUFSOBM
JOQVUTJOUIFGPSNPGCJPMPHJDBMGFSUJMJ[FSTBOEQMBOUQSPUFDUJPOBHFOUTѮF MFHVNF
/653*5*0/"-7"-6&0'03("/*$WT$0/7&/5*0/"-1-"/5130%6$54
(3"*/4
JOUIFSPUBUJPOJTJNQPSUBOUGPSTUBCMFXIFBUZJFMETPGIJHIRVBMJUZJOPSHBOJDGBSN
JOHѮF QSFTFOU SFTVMUT PG UIBU FYQFSJNFOU IBWF TIPXO CFUUFS TPJM GFSUJMJUZ IJHIFS
CJPEJWFSTJUZFOFSHZBOEOVUSJFOUFēDJFODZ JO UIF PSHBOJD TZTUFN
(SBJO NJOFSBM DPODFOUSBUJPOT VOEFS PSHBOJD BOE DPOWFOUJPOBM NBOBHF
NFOUXFSFFYBNJOFECZ3ZBOFUBM
$POWFOUJPOBMNBOBHFNFOUHSFBUMZ
JODSFBTFEZJFMETCVUSFEVDFEDPMPOJTBUJPOCZNZDPSSIJ[BMGVOHJ8IJMFPOMZNJ
OPSWBSJBUJPOTPDDVSSFEJOHSBJO/,.H$B4BOE'FDPODFOUSBUJPOTPSHBOJD
HSBJOIBEIJHIFS;OBOE$VCVUMPXFS.OBOE1UIBODPOWFOUJPOBMHSBJO*O
DPOWFOUJPOBMGBSNJOHTPMVCMF1GFSUJMJ[FSXBTVTFEXIJDIJODSFBTFE1VQUBLFCVU
SFEVDFENZDPSSIJ[BMDPMPOJTBUJPOBOEUIFSFCZSFEVDFE;OVQUBLFCVUFOIBODFE
.OVQUBLF%JMVUJPOPG$VJOIFBWJFSDSPQTBOEQBTUMJNFBQQMJDBUJPOTPOUIF
PSHBOJDGBSNEFDSFBTFE.OBWBJMBCJMJUZѮFTF WBSJBUJPOT JO HSBJO NJOFSBMT IBE
OVUSJUJPOBMJNQMJDBUJPOTQSJNBSJMZGBWPVSJOHUIFPSHBOJDHSBJOIPXFWFSPSHBOJD
NBOBHFNFOUEJEOPUJOEVDFESBNBUJDJODSFBTFTJOHSBJONJOFSBMDPODFOUSBUJPOT
"TUVEZDPOEVDUFECZ"MGÕMEJFUBM
TIPXFETJNJMBSSFTVMUTOPNBSLFEEJG
GFSFODFTCVUBUSFOEGPSIJHIFSMFWFMTPG$B$VBOE;OJOPSHBOJDCBSMFZ
$BNFSJOJFUBM
GPVOEOPEJĒFSFODFT CFUXFFO DVMUJWBST PG PSHBOJD
BOE DPOWFOUJPOBM EVSVN XIFBU FJUIFS XIFSF TFWFSBM RVBMJUZ QBSBNFUFST TVDI
BTBTIFTTPEJVNEPEFDZMTVMGBUF4%4
ZFMMPXJOEFYUPUBMBOUJPYJEBOUDBQBDJUZ
5"$
BOE%0/NZDPUPYJO
DPOUFOUXFSFBOBMZTFEJOUXPMPDBUJPOTPG*UBMZ
ѮF NBKPSJUZ PG TUVEJFT .ÅEFS FU BM .B[[PODJOJ FU BM 5BNN
FUBM
BOESFWJFXT8PÌTFFUBM)FBUPO8PSUIJOHUPO
.BHLPTFUBM
TIPXBEFDSFBTFEQSPUFJODPOUFOUJOPSHBOJDDFSFBMTXIFSF
BT QSPUFJO RVBMJUZ XBT GPVOE UP CF IJHIFS JO PSHBOJD UIBO DPOWFOUJPOBM DFSF
BMT8PÌTFFUBM)FBUPO8PSUIJOHUPO.BHLPTFUBM
.ÅEFSFUBM5BNNFUBM
)PXFWFSBSFDFOUTUVEZEPFTOUDPOêSN
UIJT UIFPSZ $BNFSJOJ FU BM *ODSFBTFE QSPUFJO MFWFM JO DPOWFOUJPOBMMZ
HSPXODSPQTJTQSPCBCMZBSFTVMUPGIJHIFSOJUSPHFOGFSUJMJ[BUJPOQSPIJCJUFEJOUIF
PSHBOJDGBSNTZTUFN"GVSUIFSUSFOEJOEJDBUFTUIBUUIFRVBOUJUZPGQSPUFJONBZ
CFMFTTCVUUIFRVBMJUZNBZCFCFUUFSJOPSHBOJDUIBOJODPOWFOUJPOBMDSPQT
4FWFSBMSFTFBSDIFTIBWFJOEJDBUFECFUUFSCBLJOHRVBMJUZJOOPOPSHBOJDBM
MZHSPXODFSFBMT)FBUPO.B[[PODJOJFUBM
XIFSFBT.ÅEFSFUBM
EFUFDUFEUIBUUIFRVBMJUZPGCBLFEQSPEVDUTPCUBJOFEGSPNDPOWFOUJPOBMMZ
BOEPSHBOJDBMMZHSPXOXIFBUXBTFRVBMMZHPPE*OHWFSFUBM
SFQPSUFEUIBU
XIFBUXIJDIIBEVTFEOJUSPHFOPGPSHBOJDPSJHJOCFIBWFEEJĒFSFOUMZ JO UIF CBL
JOH QSPDFTT BOE UIF EJĒFSFODFT CFUXFFO WBSJFUJFT JO EPVHI EFWFMPQNFOU UJNF
BOE TUBCJMJUZ XFSF NPSF TUBCMF JO PSHBOJD XIFBU 0SHBOPMFQUJD FWBMVBUJPO IBT
CFFOJOGBWPVSPGPSHBOJDQSPEVDUJPO.B[[PODJOJFUBM
ѮF TVNNBSJ[FE SFTVMUT PG UIF TUVEJFT TIPXJOH UIF RVBMJUZ QBSBNFUFST JO
PSHBOJDDPNQBSFEUPDPOWFOUJPOBMHSBJOIBWFCFFOQMBDFEJOUBCMF
$PODMVTJPOT
ѮF OVUSJUJPOBM WBMVF PG GPPE EFQFOET MBSHFMZ PO JUT DPNQPTJUJPO CFJOH BQQSP
QSJBUFGPSUIFQSPQFSGVODUJPOJOHPGUIFIVNBOCPEZ"DDPSEJOHUPUIFTUVEJFT
BOBMZ[FEJOUIJTDIBQUFSPSHBOJDQMBOUQSPEVDUTDPOUBJOHFOFSBMMZNPSFWJUBNJO
$ BOE QIFOPMJD DPNQPVOET )PXFWFS UIF MFWFM PG DBSPUFOPJET JT PѫFO IJHIFS
JODPOWFOUJPOBMQMBOUQSPEVDUT4UVEJFTTIPXBMTPIJHIFSDPOUFOUPGESZNBUUFS
4VCTUBODF
1IFOPMJDDPNQPVOET
1IFOPMJDDPNQPVOET
'MBWPOPJET
.FUBCPMJUFQSPmMF
"NJOPBDJET
"NJOPBDJET
&TTFOUJBMBNJOPBDJET
.JOFSBMDPODFOUSBUJPO
1,$B;O.P$P
$V;O$B
.JOFSBMDPODFOUSBUJPO$V;O
.JOFSBMDPODFOUSBUJPO.O1
/,.H$B4BOE'F
"IFT4%4ZFMMPXJOEFY
5"$%0/
1SPUFJODPOUFOU
1SPUFJODPOUFOU
1SPUFJODPOUFOU
1SPUFJODPOUFOU
1SPUFJODPOUFOU
1SPUFJODPOUFOU
1SPUFJODPOUFOU
1SPUFJODPOUFOU
1SPUFJORVBMJUZ
1SPUFJORVBMJUZ
1SPUFJORVBMJUZ
1SPUFJORVBMJUZ
1SPUFJORVBMJUZ
#BLJOHRVBMJUZ
#BLJOHRVBMJUZ
#BLJOHRVBMJUZ
0SHBOPMFQUJDQSPQFSUJFT
)JHIFSMPXFSTJNJMBSDPOUFOU
PGTVCTUBODFTPSCFUUFSXPSTF
QSPQFSUJFTJOPSHBOJDDPNQBSFE
UPDPOWFOUJPOBMQSPEVDUJPO
)JHIFSJOPSHBOJD
4JNJMBSDPOUFOU
4JNJMBSDPOUFOU
4JNJMBSDPOUFOU
-PXFSJOPSHBOJD
4JNJMBSDPOUFOU
)JHIFSJOPSHBOJD
4JNJMBSDPOUFOU
"VUIPS
;VDIPXTLJFUBM
%JNCFSHFUBM
,BMJOPWBBOE7SDIPUPWB
;ÚSCFUBM
.BHLPTFUBM
.ÊEFSFUBM
.BHLPTFUBM
.ÊEFSFUBM
)JHIFSJOPSHBOJD
"MGÚMEJFUBM
)JHIFSJOPSHBOJD
-PXFSJOPSHBOJD
4JNJMBSDPOUFOU
3ZBOFUBM
3ZBOFUBM
3ZBOFUBM
4JNJMBSDPOUFOU
$BNFSJOJFUBM
-PXFSJOPSHBOJD
-PXFSJOPSHBOJD
-PXFSJOPSHBOJD
-PXFSJOPSHBOJD
-PXFSJOPSHBOJD
-PXFSJOPSHBOJD
-PXFSJOPSHBOJD
4JNJMBSDPOUFOU
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
)JHIFSJOPSHBOJD
8PSTFJOPSHBOJD
8PSTFJOPSHBOJD
4JNJMBSDPOUFOU
#FUUFSJOPSHBOJD
.BHLPTFUBM
)FBUPO
8PÑTFFUBM
8PSUIJOHUPO
5BNNFUBM
.B[[PODJOJFUBM
.ÊEFSFUBM
$BNFSJOJFUBM
8PÑTFFUBM
8PSUIJOHUPO
5BNNFUBM
)FBUPO
.BHLPTFUBM
)FBUPO
.B[[PODJOJFUBM
.ÊEFSFUBM
.B[[PODJOJFUBM
UPUBMTVHBSTBOENJOFSBMDPNQPOFOUTJOPSHBOJDQMBOUQSPEVDUTCVUEVFUPUIF
MJNJUFEOVNCFSBOEWBSJBCMFSFTVMUTPGUIFTUVEJFTJUJTEJēDVMU UP NBLF HFOFSBM
DPODMVTJPOT
*UDBOCFDPODMVEFEUIBUPSHBOJDHSBJOTIBWFBMPXFSBNPVOUCVUBIJHIFS
RVBMJUZPGQSPUFJOTDPNQBSFEUPDPOWFOUJPOBMHSBJOTѮF MJNJUFE OVNCFS PG TUVE
JFTBOEEJĒFSFOU SFTVMUT QSFWFOU BOZ HFOFSBM DPODMVTJPOT SFHBSEJOH UIF QIFOPMJD
DPNQPVOETBNJOPBDJETBOENJOFSBMDPODFOUSBUJPOPGPSHBOJDBMMZBOEDPOWFO
UJPOBMMZHSPXODFSFBMT
%VFUPJODSFBTJOHBOUISPQPHFOJDFOWJSPONFOUBMQPMMVUJPONPSFBOENPSF
/653*5*0/"-7"-6&0'03("/*$WT$0/7&/5*0/"-1-"/5130%6$54
5BCMF%JõFSFODFT JO RVBMJUZ QBSBNFUFST JO PSHBOJD DPNQBSFE UP DPOWFOUJPOBM HSBJO
QFPQMFTVĒFS GSPN TP DBMMFE MJGFTUZMF EJTFBTFT XIJDI JODMVEF FH BMMFSHJFT EJBCF
UFTPCFTJUZBUIFSPTDMFSPTJTDBODFS)PXFWFSPOFPGUIFSFBTPOTGPSUIFEFWFMPQ
NFOUPGMJGFTUZMFEJTFBTFTJTBMTPJNQSPQFSMJGFTUZMFBOEVOIFBMUIZFBUJOHIBCJUT*O
BEEJUJPOUIFOVUSJUJPOBMWBMVFPGGPPEDPOUJOVFTUPEFUFSJPSBUF'PSCFTUSFTVMUT
BEIFSFODFUPBIFBMUIZEJFUTIPVMECFMJOLFEXJUIUIFDPOTVNQUJPOPGGPPEXJUI
UIFIJHIFTURVBMJUZ.PTUPGUIFTUVEJFTTIPXDFSUBJOIJHIFSRVBMJUZQBSBNFUFSTPG
PSHBOJDQSPEVDUTDPNQBSFEUPDPOWFOUJPOBMPOFTBOEUIJTJOEJDBUFTUIBUPSHBOJD
QSPEVDFNBZTJHOJêDBOUMZ DPOUSJCVUF UP UIF QSPNPUJPO PG IFBMUI
/ 6 5 3 *5 *0 / " - 7" -6 & 0 ' 03( " / *$ WT
$0/ 7 & / 5 *0 / " - " / *. " - 1 30 % 6 $ 54
.*-,
.JMLBOEEBJSZQSPEVDUTEVFUPUIFJSIJHIEJFUBSZWBMVFQMBZBWFSZJNQPSUBOU
SPMFJOIVNBOOVUSJUJPO6OGPSUVOBUFMZUIFJSDPOTVNQUJPOCZSFTJEFOUTPGEFWFM
PQFEDPVOUSJFTIBTEFDSFBTFEPWFSUIFMBTUGFXZFBST)BVHFUBM
NBJOMZ
EVFUPUIFOVNFSPVTSFQPSUTPOUIFIBSNGVMFĒFDUT PG NJML PO IVNBO IFBMUI
ѮJT JT CFDBVTF JU DPOUBJOT MBSHF BNPVOUT PG TBUVSBUFE GBUUZ BDJET DPOUSJCVUJOH UP
PCFTJUZBOEIFBSUEJTFBTFT1GFVĒFS BOE 4DISF[FONFJS .JDIBMTLJ ѮF SFGFSFODF UP UIFTF QVCMJDBUJPOT TIPVME CF NBEF XJUI DBVUJPO IPXFWFS CF
DBVTFNJMLJTBMTPBWBMVBCMFTPVSDFPGCJPBDUJWFTVCTUBODFTUIBUQMBZBCFOFêDJBM
SPMFJOUIFêHIU BHBJOTU BUIFSPTDMFSPTJT IZQFSUFOTJPO BOE EJBCFUFT 4FWFSJO BOE
8FOTIVJ1BMNRVJTUFUBM
$POTVNQUJPOPGNJMLBOEJUTQSPEVDUT
JTUIFSFGPSFBQSPQIZMBDUJDNFBTVSFBHBJOTUMJGFTUZMFEJTFBTFT%JĒFSFODFT JO SF
TFBSDIFSTPQJOJPOTPOJUTJNQBDUPOUIFIVNBOCPEZQSJNBSJMZSFTVMUGSPNEJG
GFSFOUJBUJPO PG UIF NBSLFU NJML RVBMJUZ JO UFSNT PG UIF DPOUFOU PG CJPMPHJDBMMZ
BDUJWFDPNQPVOETѮFTF BSF UIFJS BNPVOUT BOE QSPQPSUJPOT XIJDI EFUFSNJOF
UIFWBMVFPGUIFSBXNBUFSJBM
ѮF RVBMJUZ BOE DPNQPTJUJPO PG NJML BSF JOëVFODFE CZ TFWFSBM GBDUPST 'FO
OFNB
'JSTUPGBMMUIFSFJTHFOFUJDQSFEJTQPTJUJPOTVDIBTBOJNBMTQFDJFT
BOE UIFJS CSFFET $VSSFOUMZ EJĒFSFOU CSFFET PG DBUUMF BSF NBJOMZ UIF SFTVMU PG
TFMFDUJPONBEFCZIVNBOBJNJOHBUUIFUBSHFUVTFPGTVDIBOBOJNBMBTXFMMBT
BEBQUBUJPOUPMPDBMDPOEJUJPOTѮJT IBT MFE UP B WFSZ XJEF EJWFSTJUZ JO UFSNT PG
NJML ZJFME BOE DPNQPTJUJPO )PXFWFS GPS UIF MBTU ZFBST UIF TFMFDUJPO IBT
MFEUPBSFEVDUJPOPGWBSJBUJPOCFUXFFOUIFDIBSBDUFSJTUJDTPGNJMLGSPNEJĒFSFOU
CSFFETPGDBUUMF*OEJWJEVBMEFWJBUJPOTNBZCFBMTPHSBUFSXJUIJOPOFCSFFEUIBO
CFUXFFOJOEJWJEVBMTPGEJĒFSFOU CSFFET
ѮF TFDPOE HSPVQ PG GBDUPST JT QIZTJPMPHJDBM BTQFDUT ѮF NPTU JNQPSUBOU
BNPOHUIFNJTUIFTUBHFPGMBDUBUJPOBTXFMMBTUIFBHFPGUIFBOJNBMѮF DPOUFOU
PGNBOZDPNQPOFOUTPGNJMLTMJHIUMZEFDSFBTFTBMPOHXJUIUIFDPXTBHF'BDUPST
TVDIBTPFTUSPVTPSQSFHOBODZEPOPUBĒFDU UIF DPNQPTJUJPO PG NJML XIBU EF
QFOETPOUIFNJTPOMZNJMLZJFMEPGBDPXJOUIBUTUBUF
1SPQFSUJFT PG NJML BSF NBJOMZ DPOEJUJPOFE CZ FOWJSPONFOUBM GBDUPST
/H,XBJ)BOHFUBM
"NPOHUIFNBOVUSJUJPONFUIPEJTFTTFOUJBMTJODF
JUBĒFDUT UIF DPOUFOU PG GBU FTQFDJBMMZ JUT DPNQPTJUJPO $MJNBUJD DPOEJUJPOT BSF PG
MJUUMFJNQBDUVOMFTTUIFZBSFFYUSFNFBOENBZDBVTFBOJNBMTUSFTT*OBEEJUJPO
NJMLJOHQSBDUJDFNBZJOWPMWFDIBOHFTJONBOZXBZTJOUIFDPNQPTJUJPOPGNJML
ѮF TIPSUFS UIF NJMLJOH JOUFSWBM UIF MPXFS UIF DPXT QSPEVDUJWJUZ BOE UIF NJML
DPOUBJOTNPSFGBU8FJTTFUBM
ѮFSFGPSF NJML GSPN UIF FWFOJOH NJMLJOH
JTGBUUJFSUIBOGSPNUIFNPSOJOHPOF2VJTUFUBM
0SHBOJDNJMLIBTBOBEWBOUBHFPWFSDPOWFOUJPOBMNJMLJOUFSNTPGOVUSJ
FOUDPOUFOUEVSJOHUIFTFBTPOPGQBTUVSFHSB[JOHBOEUISPVHIPVUUIFZFBSJUIBT
BHSFBUFSTFDVSJUZGPSDPOTVNFST#VUMFSFUBM
0OFPGUIFSFBTPOTJTUIF
CBOPGUIFVTFPGTZOUIFUJDQFTUJDJEFTJOPSHBOJDGBSNJOH*ODPOWFOUJPOBMNJML
QSPEVDUJPOUIFVTFPGPWFSBUIPVTBOEEJĒFSFOU QFTUJDJEFT JT QFSNJUUFE GPS UIF
QMBOUQSPUFDUJPO3FTFBSDIDPOEVDUFECZUIF64%"6OJUFE4UBUFT%FQBSUNFOU
PG"HSJDVMUVSF
IBTEFUFDUFEUIFQSFTFODFPGQZSFUISPJEQFTUJDJEFTJOPGDPO
WFOUJPOBMNJMLTBNQMFTBOEBNPOHPSHBOJDTBNQMFTPOMZPOFTBNQMFIBTBMPX
DPOUFOUPGUIFTFTVCTUBODFT#FOCSPPL
*ODPOWFOUJPOBMGBSNTUIFBOUJCJ
PUJDTBSFPѫFO SPVUJOFMZ BOE QSPQIZMBDUJDBMMZ HJWFO UP BOJNBMT ѮF RVFTUJPO PG
UIFJNQBDUPGBOUJCJPUJDVTFJODPOWFOUJPOBMDPXTIVTCBOESZPOUIFJODSFBTFJO
UIFSFTJTUBODFPGUIFIVNBOCPEZUPUIFTFNFBTVSFTJTCFJOHEJTDVTTFE*ODFSUJ
êFE PSHBOJD GBSNT TVDI QSBDUJDFT BSF QSPIJCJUFE ѮF VTF PG TZOUIFUJD IPSNPOFT
BOEHFOFUJDBMMZNPEJêFE JOHSFEJFOUT JO GFFE JT BMTP OPU BMMPXFE JO UIF PSHBOJD
TZTUFN ѮF BOBMZTJT PG IFBWZ NFUBMT JO CPUI UZQFT PG NJML TIPXFE OP EJĒFS
FODFTCFUXFFOUIFNEFUFDUJOHMPXDPOUBNJOBUJPOPGBMMTBNQMFT(BCSZT[VLFU
BM
ѮF DIFNJDBM DPNQPTJUJPO PG NJML JT BO JOEJDBUPS PG RVBMJUZ OPU POMZ GPS
JUTDPOTVNFSTCVUBMTPGPSQSPDFTTPST)JHIQSPUFJODPOUFOUJTJNQPSUBOUJOUIF
QSPEVDUJPOPGDIFFTFXIJMFIJHIGBUDPOUFOUJTFTTFOUJBMJOCVUUFSNBOVGBDUVSJOH
#FUBDBSPUFOFJODSFBTFTUIFJOUFOTJUZPGCVUUFSDPMPVSTPJUJTBMTPDPOTJEFSFEJO
UIFBTTFTTNFOUPGUFDIOPMPHJDBMRVBMJUZ'PSNBOZEBJSZQSPEVDUTBOJNQPSUBOU
SPMFJTQMBZFECZUIFBOUJPYJEBOUMFWFMXIJDIBWPJETVOEFTJSBCMFMPTTFTDBVTFECZ
FYDFTTJWFPYJEBUJPOPGGBUT"CSBIBNTFOFUBM
ѮF EFHSFF PG TBUVSBUJPO
PG GBUUZ BDJET JO UVSO BĒFDUT UIF IBSEOFTT UFYUVSF BOE ëBWPVS PG EBJSZ QSPE
VDUTFTQFDJBMMZDIFFTFBOECVUUFS$IFOFUBM
ѮF QSFTFODF PG MPOH DIBJO
TBUVSBUFEGBUUZBDJETJODSFBTFTUIFIBSEOFTTPGCVUUFSXIJMFUIFNJMLXJUIBIJHI
DPOUFOUPGVOTBUVSBUFEGBUUZBDJETHJWFTTPѫFS QSPEVDUT FH CFUUFS TQSFBEBCJMJUZ
PGCVUUFS
#VUMFSFUBM
.JMLPCUBJOFEGSPNPSHBOJDGBSNTSFQSFTFOUTBCPVUPGUPUBMNJMLQSP
EVDUJPOJOUIF&6"HSB&VSPQF
"TUSPOHEFNBOEGPSTVDINJMLJTBMTP
PCTFSWFEJOUIF6OJUFE4UBUFT)BMF
%SZNBUUFSBOEQSPUFJOT
ѮF ESZ NBUUFS PG NJML NBJOMZ DPOTJTUT PG QSPUFJOT BOE QFQUJEFT ѮF MBSHFTU TIBSF
BNPOHUIFTFDPNQPVOETCFMPOHTUPDBTFJOXIJDIJTSFTQPOTJCMFGPSDMPU
GPSNBUJPONBLJOHJUQPTTJCMFUPEJHFTUNJMLJOUIFTUPNBDIBOEUPUSBOTGFSQIPT
QIPSVTBOEDBMDJVN)BVHFUBM
ѮFZ BMTP SFHVMBUF CMPPE QSFTTVSF IBWF
BOUJDPBHVMBUJPOIZQOPUJDJNNVOPNPEVMBUPSZBOEBOUJCBDUFSJBMFĒFDUT ,JUUT
8IFZ QSPUFJOT BSF DPOTJEFSFE UP CF UIF TFDPOE MBSHFTU GSBDUJPO PG QSP
'BUUZBDJET
%JFUBSZNJMLGBUTPOBDDPVOUPGUIFJSIJHIFSDPOUFOUPGTBUVSBUFEGBUUZBDJET4'"
IBWFMPOHCFFOBTTPDJBUFEXJUIBWBSJFUZPGIVNBOEJTFBTFT1BSPEJ
TVDI
BT BUIFSPTDMFSPTJT BOE JODSFBTFE MFWFMT PG CMPPE DIPMFTUFSPM XIJDI DPOUSJCVUFT
UPDBSEJPWBTDVMBSEJTFBTFT1GFVĒFS BOE 4DISF[FONFJS )PXFWFS SFDFOU
TUVEJFTIBWFGPDVTTFEPOUIFIFBMUIZDPNQPOFOUTPGNJMLGBUT1BSPEJ
*O
UFSNTPGGBUDPOUFOUDPXTNJMLJTWFSZWBSJBCMFѮF GSBDUJPO JT NBEF VQ PG BQ
QSPYJNBUFMZPGUSJBDZMHMZDFSPMTDPNQPTFEPGGBUUZBDJETXIPTFDIBJOMFOHUI
BOE TBUVSBUJPO EFHSFF DPOEJUJPO UIF OVUSJUJPOBM WBMVF PG NJML GBU "NPOH UIF
VOTBUVSBUFEGBUUZBDJETPNFHBQPMZVOTBUVSBUFEGBUUZBDJET16'"
IBWFCFO
FêDJBM FĒFDUT PO UIF IVNBO CPEZ ѮFZ QPTJUJWFMZ JNQBDU UIF OFSWPVT TZTUFN BT
XFMMBTSFEVDFUIFSJTLPGEJBCFUFTBOEDBSEJPWBTDVMBSEJTFBTFT)PSSPCJO
)VFUBM
ѮF QSPQPSUJPO CFUXFFO UIF BNPVOU PG PNFHB BOE PNFHB
GBUUZBDJETJTBMTPJNQPSUBOU*GUIFBDJEDPOUFOUPGUIFMBUUFSHSPVQJTUPPIJHI
JUDBVTFTBOJODSFBTFJOUIFSJTLPGJOëBNNBUJPO UISPNCPTJT BOE BVUPJNNVOF
TZNQUPNT
"NPOHUIFOPNFHB
GBUUZBDJETUIFNPTUJNQPSUBOUJTBMQIBMJOPMFOJD
BDJE-/"
XIFSFBTBNPOHUIFOPNFHB
GBUUZBDJETMJOPMFJDBDJE-"
PD
DVSTJOUIFMBSHFTURVBOUJUJFT"TGPSNPOPVOTBUVSBUFEGBUUZBDJET.6'"
UIFSF
TIPVME CF NFOUJPOFE PMFJD BDJE XIJDI JT BCPVU POF RVBSUFS PG UIF UPUBM NBTT
PGGBUUZBDJET*UBDUTQSPUFDUJWFMZUPXBSETUIFPNFHBBOEPNFHBGBUUZBDJET
QSFWFOUJOH UIFN GSPN PYJEBUJPO BT XFMM BT MPXFSJOH DIPMFTUFSPM MFWFM BOE IBT
BOUJDBODFSFĒFDUT *Q ,SJT&UIFSUPO FU BM .FOTJOL FU BM "OJNQPSUBOUQBSUJOUIFDPNQPTJUJPOPGDPXTNJMLJTPDDVQJFECZDPOKV
HBUFEMJOPMFJDBDJE$-"
ѮF DPXT NJML JT UIF NBJO TPVSDF PG UIF DPNQPVOE
JTPNFSTJOUIFIVNBOEJFU)BVHFUBM
ѮF NPTU JNQPSUBOU PG UIFN SFQ
SFTFOUJOHBQQSPYJNBUFMZ$-"
JTDJTUSBOTJTPNFSCFDBVTFJUQSFWFOUT
UIFEFWFMPQNFOUPGUVNPVSTIFBSUEJTFBTFTBOETUJNVMBUFTUIFJNNVOFTZTUFN
8IJHIBNFUBM
*UJTDBMMFESVNFOJDBDJETJODFUIFSVNFOJTXIFSFJUJT
TZOUIFTJTFEGSPNMJOPMFJDBDJE0UIFS$-"JTPNFSTUSBOTDJTUSBOTDJT
BOE USBOT DJT
DPVOUFSBDU PCFTJUZ CZ SFEVDJOH GBU BOE JODSFBTJOH NVTDMF
NBTT
BOE IFMQ UP USFBU EJBCFUFT 5BZMPS BOE ;BISBELB ѮF DPOUFOU PG
$-"JONJMLGBUJTBĒFDUFE CZ B OVNCFS PG GBDUPST 'JSTU PG BMM JU JT UIF GFFE BOJNBMT
/653*5*0/"-7"-6&0'03("/*$WT$0/7&/5*0/"-"/*."-130%6$54
UFJOTJNQPSUBOUJOBIVNBOEJFUEVFUPUIFJNNVOPTUJNVMBUPSZ,PSIPOFOFU
BM
BOUJDBODFS1BSPEJ
BOUJPYJEBOU1JIMBOUP
BOECBDUFSJP
TUBUJDBDUJWJUJFT,JUUT
4PGBSTFWFSBMTUVEJFTIBWFDPNQBSFEUIFRVBMJUZPGNJMLGSPNEJĒFSFOU QSP
EVDUJPOTZTUFNTUBCMFQQm
;BEPLT
BOE-VOE
GPVOEJO
UIFJSTUVEJFTUIBUPSHBOJDNJMLDPOUBJOTNPSFESZNBUUFSXIJMF(VJOPUѮPNBT
FUBM
SFQPSUFEUIJTDPODFOUSBUJPODPNQBSBCMFJOCPUITZTUFNT'PSQSPUFJO
DPOUFOUSFTVMUTPGUIFTUVEJFTIBWFCFFOBMTPWBSJBCMFmUIFNBKPSJUZPGUIFTUVE
JFTIBWFTIPXOUIFEFDSFBTFEDPOUFOUPGQSPUFJOJOPSHBOJDNJMLDPNQBSFEXJUI
DPOWFOUJPOBM(VJOPUѮPNBT FU BM -VVLLPOFO FU BM 3PFTDI FU BM
4POJFXTLJFUBM
)PXFWFS-VOE
TIPXFEIJHIFSDPOUFOUPG
QSPUFJOTJOPSHBOJDNJMLBOE;BEPLT
GPVOEOPEJĒFSFODFT CFUXFFO UIF
TZTUFNT
BSFGFEXJUI1BSPEJ
UIFOTFBTPOBMWBSJBUJPOT1BSPEJ
FOEPHFOPVT
TZOUIFTJTGSPNUSBOTWBDDFOJDBDJE57"
(SJJOBSJFUBM
BOEGSFFSBEJDBM
PYJEBUJPOPGMJOPMFJDBDJE-"
EVSJOHQSPDFTTJOH)BFUBM
ѮF EJĒFSFODFT JO UIF DPNQPTJUJPO PG GBUUZ BDJET IBWF CFFO BOBMZTFE CZ TFW
FSBMBVUIPST*OBDDPSEBODFXJUIUIFSFTVMUTPGUIFTUVEJFTCZ&MMJTFUBM
PSHBOJDNJMLXBTDIBSBDUFSJ[FECZBTJHOJêDBOUMZ IJHIFS DPOUFOU PG QPMZVOTBUV
SBUFEGBUUZBDJET16'"
JODMVEJOHPNFHBBDJETUIFEJĒFSFODF XJUI SFTQFDU
UPDPOWFOUJPOBMNJMLXBTPWFS
ѮF SBUJP PG PNFHB PNFHB BDJET XBT
UIFSFGPSFMPXFSJFNPSFCFOFêDJBM GSPN B IFBMUI QPJOU PG WJFX UIFSF XBT BMTP
BHSFBUFSBNPVOUPGQPMZVOTBUVSBUFEGBUUZBDJETDPNQBSFEUPNPOPVOTBUVSBUFE
POFT#VUMFSBOE-FJGFSU
BMTPBSSJWFEBUTVDIDPODMVTJPOTPOUIFCBTJTPG
UIFTUVEJFTDPOEVDUFEJO8FTUFSO&VSPQF*OBEEJUJPOUPUIFDPODMVTJPOTNFO
UJPOFEBCPWFUIFZTUBUFEUIBUUIFWBMVFPGUIFPNFHBPNFHBSBUJPJOPSHBOJD
NJMLEPFTOPUFYDFFEXIJMFJODPOWFOUJPOBMNJMLJUJTOPUMFTTUIBO
'BDUPST BTTPDJBUFE XJUI UIF GFFEJOH PG DBUUMF BOE QBSUJDVMBSMZ UIF DPOUFOU
PGQBTUVSFHSFFOGPSBHFJOUIFGFFEBSFNPTUMJLFMZSFTQPOTJCMFGPSEJĒFSFODFT JO
UIFQSPQPSUJPOTPGGBUUZBDJETDPOUBJOFEJONJML%FXIVSTUFUBM
EFNPO
TUSBUFEUIBUUIFDPOUFOUPGEFTJSBCMFVOTBUVSBUFEGBUUZBDJETJOPSHBOJDNJMLXBT
IJHIFSCZéDPNQBSFEUPJUTDPOWFOUJPOBMDPVOUFSQBSU
$PMMPNCFUBM
DPNQBSFEUIFRVBMJUZPGUIFNJMLPGDPXTGSPNPSHBOJD
BOEJOUFHSBUFEIVTCBOESZJO4XJU[FSMBOE4BNQMFTGSPNUIFUXPQSPEVDUJPOTZT
UFNTEJEOPUEJĒFS TJHOJêDBOUMZ JO UFSNT PG DPOUFOU PG 4'" BOE USBOT GBUT ѮF PS
HBOJDNJMLIPXFWFSDPOUBJOFEIJHIFSMFWFMTPG16'"JODMVEJOHPNFHBBDJET
CSBODIFEDIBJOGBUUZBDJETBOE$-"ѮF IJHIFS DPOUFOUT PG .6'" BOE PNFHB
BDJETXFSFGPVOEJOUIFDPOWFOUJPOBMNJMLѮFTF EJĒFSFODFT BSF UIPVHIU UP SF
TVMUGSPNUIFJODSFBTFETIBSFPGHSBTTBOEMPXFSDPOUFOUPGDFSFBMNJYUVSFTJO
PSHBOJDGFFE
2VBMJUBUJWFDIBOHFTJONJMLSFTVMUJOHGSPNUIFVTFPGUIFPSHBOJDQSPEVD
UJPOTZTUFNBSFBMTPNBOJGFTUJOUIFDPODFOUSBUJPOPG$-"#FSHBNPFUBM
4[FOUFFUBM
ѮF TUVEJFT CZ #VUMFS FU BM TIPXFE UIBU JUT BNPVOU
NBZCFIJHIFSCZVQUPDPNQBSFEUPJUTDPOUFOUJOOPOPSHBOJDNJML4FW
FSBMPUIFSTUVEJFTIBWFDPOêSNFE BO JODSFBTFE MFWFM PG $-" JO PSHBOJD DPXT BOE
CVĒBMPT NJML BOE EBJSZ QSPEVDUT $IJO FU BM -JO FU BM +BISFJT FU BM
1SBOEJOJFUBM4POJFXTLJFUBM
"TJOQSFWJPVTTUVEJFTUIJT
EJĒFSFODF JT FYQMBJOFE CZ UIF HSFBUFS TIBSF PG HSB[JOH BOE SPVHIBHF JO UIF GFFE
SBUJPO $PMMPNC FU BM )PXFWFS UIFSF BSF TUVEJFT UIBU IBWF OPU TIPXO
BOZEJĒFSFODFT JO $-" CFUXFFO NJML GSPN EJĒFSFOU QSPEVDUJPO TZTUFNT 5PMFEP
FUBM/JFMTFOFUBM&MMJTFUBM
BOEUIFSFGPSFJUJTJNQPSUBOU
UPDPOEVDUGVSUIFSBOENPSFBDDVSBUFTUVEJFTDPOTJTUFOUXJUIUIFOFFETPGUIF
DPOTVNFS
ѮF GBUUZ BDJE QSPêMF JO PSHBOJD BOE DPOWFOUJPOBM DPX{T NJML XBT DPNQBSFE
JO&TUPOJB4LWPSUTPWBFUBM
ѮF SFTVMUT PG UIF TUVEZ TIPXFE UIBU DPNQP
TJUJPOPGGBUUZBDJETWBSJFECFUXFFOQSPEVDUJPOTZTUFNT0SHBOJDNJMLDPOUBJOFE
NPSF PNFHB BDJE BOE $-" CVU MFTT PNFHB BDJET UIBO DPOWFOUJPOBM NJML
ѮF SBUJP PG PNFHBPNFHB XBT JO GBWPVS PG PSHBOJD NJML ѮF BVUIPST DPO
DMVEFEUIBUUIFDPNQPTJUJPOPGGBUUZBDJETJONJMLEFQFOETHSFBUMZPOUIFOVUSJ
UJPOPGBOJNBMTBTXFMMBTPOTFBTPOBOECSFFE
/653*5*0/"-7"-6&0'03("/*$WT$0/7&/5*0/"-"/*."-130%6$54
7JUBNJOT
.JMLDPOUBJOTBMTPPUIFSIFBMUIZDPNQPOFOUTGPSUIFIVNBOCPEZTVDIBTCFUB
DBSPUFOFWJUBNJOT"%1BSPEJ
BOEWJUBNJOT&BOE$-JOENBSL.BOT
TPO BOE "LFTTPO ѮF QSFTFODF PG WJUBNJOT " % BOE CFUBDBSPUFOF JT
TJHOJêDBOU GPS B DPOTVNFS XIJMF UIFZ IBWF BO BOUJDBODFS QPUFOUJBM 7BO 1PQQFM
1BSPEJ
7JUBNJOT$BOE&BDUBTBOUJPYJEBOUT-JOENBSL.BOTTPO
BOE"LFTTPO
WJUBNJO&QSFWFOUTUIFEFWFMPQNFOUPGUVNPVSTBOEDBSEJP
WBTDVMBSEJTFBTFT.FZEBOJ
#FSHBNP FU BM XBT êSTU UP JOWFTUJHBUF UIF EJĒFSFODFT CFUXFFO UIF
DPOUFOUTPGGBUTPMVCMFWJUBNJOTJOEBJSZQSPEVDUTGSPNPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBM
QSPEVDUJPOѮFTF TUVEJFT TIPXFE IJHIFS DPOUFOUT PG BMQIBUPDPQIFSPM 5) WJ
UBNJO&GPSN
$-"MJOPMFOJDBDJEPNFHBBDJE
CFUBDBSPUFOFJOPSHBOJDCVG
GBMPNJMLBOENP[[BSFMMBDIFFTFêHVSF ѮF SBUJP PG $-"-" BOE UIF DPO
UFOUPGUSBOTWBDDFOJDBDJE57"
XFSFBCPVUUXJDFBTIJHIJOPSHBOJDTBNQMFT
)PXFWFSJOUIFNJMLBOEDIFFTFGSPNDPOWFOUJPOBMQSPEVDUJPOIJHIFSMFWFMTPG
SFUJOPMWJUBNJO"GPSN
BOEMJOPMFJDBDJEPNFHBBDJE
XFSFGPVOE5PUBMGBU
DPOUFOUXBTTJNJMBSJOCPUITZTUFNT
ѮJT TUVEZ SFWFBMT UIBU DIBOHFT JO UIF QSPEVDUJPO PG NJML BOE JUT QSPEVDUT
EPOPUDIBOHFJUTUPUBMGBUDPOUFOUCVUTVCTUBOUJBMMZBĒFDU UIF QSPQPSUJPOT PG JUT
DPNQPOFOUT"OJNQPSUBOUGBDUPSXIJDIFOBCMFTEJTUJOHVJTIJOHQSPEVDUTGSPN
EJĒFSFOU TZTUFNT JT UIF SBUJP PG $-"-" XIPTF WBMVFT UVSOFE PVU UP CF SBEJDBMMZ
EJĒFSFOU EFQFOEJOH PO UIF QSPEVDUT PSJHJO *U DBO UIFSFGPSF TFSWF BT B SFMJBCMF
JOEJDBUPSGPSUIFJEFOUJêDBUJPO PG NJML BOE JUT QSPEVDUT GSPN UIF PSHBOJD QSPEVD
UJPOTZTUFN
"OUJPYJEBOUT FTQFDJBMMZ WJUBNJO & BOE DBSPUFOPJET SFQSFTFOU BOPUIFS BS
HVNFOUGPSUIFDPOTVNQUJPOPGNJMLGSPNPSHBOJDQSPEVDUJPOѮFJS DPOUFOUT
GPVOEJOPSHBOJDDPXTNJMLXFSFIJHIFSXIJDIBHBJOSFTVMUTGSPNUIFGBDUUIBU
1FSDFOUEJõFSFODF
o
57"
-"
$-"
-/"
$-"-"
3FUJOPM ƹDBSPUFOF
5)
'JHVSF.FBOQFSDFOUPGGBUUZBDJE$-"-"SBUJPBOEGBUTPMVCMFWJUBNJODPOUFOU
JOPSHBOJDDPNQBSFEUPDPOWFOUJPOBMQSPEVDUT5IFQFSDFOUEJõFSFODFT PG JOEJWJEVBM
GBUUZBDJET57"-"$-"$
GBUTPMVCMFWJUBNJODPODFOUSBUJPOT5)SFUJOPM
ƹDBSPUFOF
BOE$-"-"MFWFMCFUXFFOPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMQSPEVDUTXFSF
DPNQVUFEPSHBOJDWBMVF¦DPOWFOUJPOBMWBMVFDPOWFOUJPOBMWBMVF¨
BOEVTFE
UPFWBMVBUFXIJDIPGUIFNFBTVSFEQBSBNFUFSTCFTUDIBSBDUFSJTFEPSHBOJDNJMLGBU
#FSHBNPFUBM
GFFEJOHPGUIFTFDPXTJTCBTFEPOHSFFOQBTUVSFGPSBHF/JFMTFOFUBM#VU
MFS FU BM ѮJT JT DPOêSNFE CZ UIF SFTVMUT PG SFTFBSDI DPOEVDUFE VOEFS
UIF 2-*' QSPHSBN 2VBMJUZ -PX *OQVU 'PPE
BDDPSEJOH UP XIJDI UIF MFWFM PG
BOUJPYJEBOUTJOPSHBOJDNJMLXBTBMNPTUEPVCMFDPNQBSFEUPDPOWFOUJPOBMNJML
2-*' "T GBS BT WJUBNJO $ JT DPODFSOFE -VOE GPVOE JUT IJHIFS
MFWFMJOPSHBOJDNJMLDPNQBSFEUPDPOWFOUJPOBM
%JĒFSFODFT JO UIF DPOUFOUT PG JOEJWJEVBM WJUBNJOT IBWF OPU CFFO DMFBSMZ BT
DFSUBJOFE4XFEJTITUVEJFT&NBOVFMTPOBOE'BMM
XIJDIJODMVEFEXJOUFS
GFFEJOH PG PSHBOJD BOE DPOWFOUJPOBM IFSET TIPXFE OP TJHOJêDBOU EJĒFSFODFT
JOUIFBNPVOUPGWJUBNJOTDPOUBJOFEJODPXTNJMLѮF FYQFSJNFOU IPXFWFS
XBTCBTFEPOWFSZTJNJMBSGFFESBUJPOTBNJYUVSFPGDMPWFSBOEHSBTTXJUIMBSHF
RVBOUJUJFTPGDPODFOUSBUFEGFFE
XIJDISFTVMUFEJOTJNJMBSQFSGPSNBODFJOCPUI
HSPVQT#FSHBNPFUBM
BOE#VUMFSFUBM
GPVOEEJĒFSFODFT JO UIF
BNPVOUPGGBUTPMVCMFWJUBNJOTCVUUIFZSFTVMUFEGSPNUIFVTFPGHSB[JOHQBTUVSF
XIJDIUPPLQMBDFJOPSHBOJDBOEFYUFOTJWFGBSNJOHJODPOUSBTUUPUIFDPOWFO
UJPOBMTZTUFNѮJT DPNQBSJTPO EPFT OPU DPODFSO BT NVDI GBSNJOH TZTUFNT BT UIF
NFUIPEPGGFFEJOHUIFBOJNBMT
.JOFSBMT
.JMLJTUIFNBJOTPVSDFPGDBMDJVNJOUIFIVNBOEJFUѮJT FMFNFOU JT BO FTTFOUJBM
GBDUPSGPSUIFQSPQFSGVODUJPOJOHPGUIFTLFMFUBMTZTUFNQSFWFOUJPOPGIZQFSUFO
TJPOBOEGPSNBUJPOPGLJEOFZTUPOFTBOECSFBTUBOEDPMPOUVNPVST.D%PXFMM
*OBEEJUJPONJMLDPOUBJOTMBSHFRVBOUJUJFTPGNBHOFTJVNXIJDIQSFWFOUT
BSUFSJPTDMFSPTJT PYJEBUJWF TUSFTT BOE SFOBM EJTFBTFT .JML JT BMTP BO JNQPSUBOU
TPVSDFPGUIFNJDSPFMFNFOUT[JODJPEJOFBOETFMFOJVN
0SHBOJD QSPEVDUJPO QSPIJCJUT PG UIF VTF PG DPOWFOUJPOBM NJOFSBM TVQQMF
NFOUTNBLJOHUIFDPOUFOUPGUIFTFDPNQPOFOUTHFOFSBMMZIJHIFSJODPOWFOUJPOBM
NJMLѮF TUVEJFT CZ $PPOBO FU BM JOEJDBUJOH B TIPSUBHF PG DPQQFS TFMF
OJVN[JODJPEJOFBOENPMZCEFOVNJOPSHBOJDNJML)FSNBOTFOFUBM
SFQPSUFEMPXFSMFWFMTPG#B&V.OBOE;OJOPSHBOJDUIBODPOWFOUJPOBMNJML
(VJOPUѮPNBT FU BM GPVOE JO UIFJS TUVEZ UIBU DPOUFOU PG $B , 'F $V JT
DPNQBSBCMFJOCPUITZTUFNTBOEDPOUFOUPG;O/JTMPXFSJOPSHBOJDUIBOJODPO
WFOUJPOBMNJML)PXFWFSTPNFTUVEJFTGPVOEIJHIFSDBMDJVNDPOUFOU;BEPLT
-VOE
BOEIJHIFSNPMZCEFOVNDPOUFOU)FSNBOTFOFUBM
JO
PSHBOJDNJML
4PNBUJDDFMMTBOENJDSPCJPMPHJDBMRVBMJUZ
"HPPEJOEJDBUPSPGUIFRVBMJUZPGNJMLBTXFMMBTBOJOEJDBUPSPGIFBMUIPGDPXT
JTTPNBUJDDFMMDPVOUm4$$"IJHIDPVOUJOEJDBUFTUIFQSFTFODFPGVEEFSJOëBN
NBUJPOBOEMPXFSNJMLRVBMJUZѮF TUVEZ SFTVMUT JO UFSNT PG TPNBUJD DFMM DPVOU JO
NJMLGSPNPSHBOJDQSPEVDUJPOBSFWBSJFE4UVEJFTDPOEVDUFEJO%FONBSLTIPXFE
OPEJĒFSFODFT JO UIJT SFTQFDU CFUXFFO DPOWFOUJPOBM BOE PSHBOJD NJML XIFSFCZ
UIFMPOHFSUIFDPXTXFSFSFBSFEJOBOPSHBOJDTZTUFNUIFMPXFSUIF4$$JOEJ
DBUPSXBT#FOOFETHBBSEFUBM
/PSXFHJBOTUVEJFT)BSEFOHBOE&EHF
BMTPTIPXFEOPEJĒFSFODFT JO UIF 4$$ CVU JO UIF PSHBOJD IFSE UIFSF XFSF
MFTTGSFRVFOUVEEFSJOëBNNBUJPOT *O UVSO UIF TUVEJFT CZ 5JLPGTLZ FU BM DPOEVDUFEJO/FX:PSLCZ5PMFEPFUBM
BOE4BUPFUBM
TIPXFEUIBU
/653*5*0/"-7"-6&0'03("/*$WT$0/7&/5*0/"-"/*."-130%6$54
NJMLGSPNPSHBOJDDPXTDPOUBJOFEGFXFSTPNBUJDDFMMTDPNQBSFEUPDPOWFOUJPOBM
IFSET*UJTCFMJFWFEUIBUMPXFSNJMLQSPEVDUJWJUZPGPSHBOJDDPXTDBOSFTVMUJO
MFTTGSFRVFOUPDDVSSFODFPGNBTUJUJTCFDBVTFUIFGSFRVFODZPGNFUBCPMJDEJTPS
EFSTTVDIBTLFUPTJTBOENJMLGFWFSJTNVDIMPXFSJOPSHBOJDIFSET7BBSTUBOE
&OFWPMETFO)BSEFOHBOE&EHF
*ODPOUSBTUUIFSFTVMUTPGUIFTUVE
JFTPG-VVLLPOFOFUBM
3PFTDIFUBM
&MMJTFUBM
BOE/BVUB
FUBM
TIPXFEBIJHIFSTPNBUJDDFMMDPVOUJOPSHBOJDNJML
,BSXPXTLB DPOEVDUFE B TUVEZ PG NJDSPCJPMPHJDBM RVBMJUZ PG NJML
GSPN1PMJTIPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMGBSNT4IFSFDPSEFEUIFOVNCFSPGCBDUF
SJBPGHSFBUFTUDPODFSOUPDPOTVNFSTѮF FYQFSJFODF TIPXFE UIBU UIF NPTU QBUI
PHFOJDHSPVQTPGCBDUFSJB4USFQUPDPDDVTBHBMBDUJBFDBVTJOHMPTTPGDPXTNJML
BOE4USFQUPDPDDVTBVSFVTSFTQPOTJCMFGPSNJMLDPBHVMBUJPO
PDDVSSFEJOHSFBUFS
BNPVOUTJODPOWFOUJPOBMNJML)PXFWFSDPOWFOUJPOBMNJMLDPOUBJOFEUIFMPXFS
OVNCFSPG&DPMJBOE/FJTTFSJBTQ,BSXPXTLB
ѮF DPNQBSJTPOT PG NJDSPCJPMPHJDBM JOEJDBUPST JO NJML TBNQMFT GSPN CPUI
QSPEVDUJPOTZTUFNTXFSFBMTPNBEFJOUIF/FUIFSMBOET;BEPLT
ѮF NJML
PGDPXTGSPNDPOWFOUJPOBMIVTCBOESZDPOUBJOFETJHOJêDBOUMZ IJHIFS BNPVOUT PG
UIFCBDUFSJBSFTJTUBOUUPIJHIUFNQFSBUVSFTCVUZSJDBDJECBDUFSJBBFSPCJDCBDUFSJB
BOEUIFCBDUFSJBSFTQPOTJCMFGPSNBTUJUJT.BTUJUJTTUSFQUPDPDDJ
)PXFWFSPSHBOJD
NJMLDPOUBJOFETJHOJêDBOUMZ IJHIFS BNPVOUT PG DPMJ HSPVQ CBDUFSJB XIJDI NBZ
JOEJDBUFUIFSJTLPGPUIFSQBUIPHFOJDCBDUFSJB
4FOTPSZRVBMJUZ
4UVEJFTPGUIFTFOTPSZRVBMJUZPGNJMLDMFBSMZTIPXUIFBEWBOUBHFPGDPOWFOUJPOBM
NJMLѮF SFTFBSDI CZ ;BEPLT DPOêSNT UIJT GBDU TIPXJOH BHSFBUFS SBX
NBUFSJBMBDDFQUBCJMJUZBNPOHDPOTVNFST"TQFDJêD PEPVS PG DPXT NJML JT QSJ
NBSJMZSFTQPOTJCMFGPSUIJTBTTFTTNFOUmJUJTNVDINPSFJOUFOTFJOUIFDBTFPG
PSHBOJDNJML.PEFSODPOTVNFSTBSFOPUBDDVTUPNFEUPTVDIQSPQFSUJFTQSFGFS
SJOHADBSUPONJMLPGOFVUSBMTNFMMDPNNPOMZBWBJMBCMFPOUIFNBSLFU$VSSFOUMZ
UIFSFJTBMTPBUFOEFODZUPDPOTVNFNJMLXJUISFEVDFEGBUDPOUFOU4PNFTUVE
JFTTIPXUIBUPSHBOJDNJMLUFOETUPIBWFBIJHIFSGBUQFSDFOUBHF;BEPLT
-VOE&MMJTFUBM
XIJDIDPOTJEFSJOHUIFGBDUUIBUGBUJTUIFNBJODBS
SJFSPGëBWPVS TJHOJêDBOUMZ BĒFDUT JUT PSHBOPMFQUJD DIBSBDUFSJTUJDT )PXFWFS TPNF
TUVEJFTIBWFEFNPOTUSBUFEBEFDSFBTFEGBUDPOUFOUJOPSHBOJDNJML-VVLLPOFO
FUBM3PFTDIFUBM4POJFXTLJFUBM
PSOPEJĒFSFODFT CFUXFFO
QSPEVDUJPOTZTUFNT(VJOPUѮPNBT FU BM #FSHBNP FU BM $PODMVTJPOT
0SHBOJDNJMLIBTBCFOFêDJBM GBUUZ BDJE DPNQPTJUJPO JODMVEJOH B IJHI DPOUFOU PG
$-"BOEPNFHBBDJET
IJHIMFWFMTPGWJUBNJOTBOEBOUJPYJEBOUTBDUJOHBTBO
JNQPSUBOUQBSUPGIVNBOIFBMUIQSPQIZMBYJT*ONPTUTUVEJFTPSHBOJDNJMLIBTB
CFUUFSSBUJPPGPNFHBPNFHBBOEUIFSBUJPPG$-"-"XIJDINBZTFSWFBTB
SFMJBCMFJOEJDBUPSBMMPXJOHUIFJEFOUJêDBUJPO PG UIF SBX NBUFSJBM PSJHJO
%VFUPUIFCBOPOUIFVTFPGNJOFSBMTVQQMFNFOUTBOEGFSUJMJ[FSTJOPSHBOJD
GBSNJOHNJMLGSPNTVDIQSPEVDUJPONBZCFEFêDJFOU JO TQFDJêD NBDSPBOE NJ
DSPFMFNFOUTѮF NJML PG BOJNBMT GSPN UIF PSHBOJD TZTUFN JT XPSTF BTTFTTFE CZ
DPOTVNFSTEVFUPUIFTQFDJêD PSHBOPMFQUJD DIBSBDUFSJTUJDT FTQFDJBMMZ UIF PEPVS
5BCMF5IFDPNQBSJTPOPGTFMFDUFERVBMJUZJOEJDBUPSTPGPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBM
NJML
*OEJDBUPST
3FTVMUT
"VUIPS
%SZNBUUFS
)JHIFSJO03(NJML
)JHIFSJO03(NJML
4JNJMBSDPOUFOU
;BEPLT
-VOE
(VJOPU5IPNBTFUBM
1SPUFJO
)JHIFSJO03(NJML
-PXFSJO03(NJML
-PXFSJO03(NJML
-PXFSJO03(NJML
-PXFSJO03(NJML
4JNJMBSDPOUFOU
-VOE
(VJOPU5IPNBTFUBM
-VVLLPOFOFUBM
3PFTDIFUBM
4POJFXTLJFUBM
;BEPLT
5PUBMGBU
)JHIFSJO03(NJML
)JHIFSJO03(NJML
)JHIFSJO03(NJML
-PXFSJO03(NJML
-PXFSJO03(NJML
-PXFSJO03(NJML
4JNJMBSDPOUFOU
4JNJMBSDPOUFOU
;BEPLT
-VOE
&MMJTFUBM
-VVLLPOFOFUBM
3PFTDIFUBM
4POJFXTLJFUBM
(VJOPU5IPNBTFUBM
#FSHBNPFUBM
'BUUZBDJET
)JHIFSMFWFMPG$-"JO03(NJML
4JNJMBSDPOUFOUPG$-"
4JNJMBSDPOUFOUPG$-"
4JNJMBSDPOUFOUPG$-"
)JHIFS$-"-"SBUJPOJO03(NJML
)JHIFSMFWFMPG16'"JO03(NJML
)JHIFSMFWFMPGOBDJEJO03(NJML
3BUJPOOMPXFSJO03(NJML
-PXFSMFWFMPG4'"BOE.6'"JO03(
NJML
-PXFSMFWFMPG.6'"JO03(NJML
-PXFSMFWFMPGOBDJEJO03(NJML
-PXFSMFWFMPGOJO03(NJML
)JHIFSMFWFMPGUSBOTWBDDFOJDBDJEJO
03(NJML
+BISFJTFUBM
#FSHBNPFUBM
4POJFXTLJFUBM
#VUMFSFUBM
-JOFUBM
$IJOFUBM
1SBOEJOJFUBM
4LWPSUTPWBFUBM
/JFMTFOFUBM
&MMJTFUBM
5PMFEPFUBM
#FSHBNPFUBM
%FXIVSTUFUBM
4POJFXTLJFUBM
&MMJTFUBM
#FSHBNPFUBM
4LWPSUTPWBFUBM
#VUMFSBOE-FJGFSU
#VUMFSBOE-FJGFSU
&MMJTFUBM
4LWPSUTPWBFUBM
4POJFXTLJFUBM
&MMJTFUBM
#FSHBNPFUBM
4LWPSUTPWBFUBM
#FSHBNPFUBM
$POUJOVFE
*OEJDBUPST
3FTVMUT
"VUIPS
.JOFSBMT
$B
$B
$B,'F$V
.P
;O/
$V4F;O*.P
#B&V.O;O
)JHIFSMFWFMJO03(NJML
4JNJMBSDPOUFOU
-PXFSMFWFMJO03(NJML
-PXFSMFWFMJO03(NJML
-PXFSMFWFMJO03(NJML
;BEPLT
-VOE
(VJOPU5IPNBTFUBM
)FSNBOTFOFUBM
(VJOPU5IPNBTFUBM
$PPOBOFUBM
)FSNBOTFOFUBM
#FSHBNPFUBM
#VUMFSFUBM
)JHIFSMFWFMJO03(NJMLJODBTFPG
OBUVSBMJTPNFST
MPXFSMFWFMJODBTFPGTZOUIFUJDJTPNFST
-PXFSMFWFMJO03(NJML
4JNJMBSDPOUFOUJOXJOUFSTFBTPO
/JFMTFOFUBM
-VOE
#FSHBNPFUBM
/JFMTFOFUBM
#VUMFSFUBM
#FSHBNPFUBM
&NBOVFMTPOBOE'BMM
4PNBUJDDFMMT
-PXFSMFWFMJO03(NJML
-PXFSMFWFMJO03(NJML
-PXFSMFWFMJO03(NJML
4JNJMBSDPOUFOU
4JNJMBSDPOUFOU
5JLPGTLZFUBM
5PMFEPFUBM
4BUPFUBM
&MMJTFUBM
/BVUBFUBM
-VVLLPOFOFUBM
3PFTDIFUBM
#FOOFETHBBSEFUBM
)BSEFOHBOE&EHF
.JDSPCJPMPHJDBMRVBMJUZ
-PXFSDPVOUTPGCBDUFSJBJO03(NJML
)JHIFSDPOUFOUPG$PMJCBDUFSJBJO03(
NJML
-PXFSOVNCFSPG4USFQUPDPDDVT
BHBMBDUJBFBOE4USFQUPDPDDVTBVSFVTJO
03(NJML
)JHIFSOVNCFSPG&DPMJBOE/FJTTFSJB
TQJO03(NJML
-PXFSBDDFQUBCJMJUZPG03(NJML
;BEPLT
;BEPLT
7JUBNJOT
"MQIBUPDPQIFSPM
WJUBNJO&GPSN
"MQIBUPDPQIFSPM
WJUBNJO&GPSN
7JUBNJO&
7JUBNJO$
3FUJOPMWJUBNJO"GPSN
$BSPUFOPJET
$BSPUFOPJET
#FUBDBSPUFOF
$POUFOUPGWJUBNJOT
4FOTPSZQSPmMF
/653*5*0/"-7"-6&0'03("/*$WT$0/7&/5*0/"-"/*."-130%6$54
5BCMF$POUJOVFE
,BSXPXTLB
,BSXPXTLB
;BEPLT
03(oPSHBOJDNJML
.6'"oNPOPVOTBUVSBUFEGBUUZBDJET
16'"oQPMZVOTBUVSBUFEGBUUZBDJET 4'"oTBUVSBUFEGBUUZBDJET
$-"oDPOKVHBUFEMJOPMFJDBDJE
OoPNFHBGBUUZBDJET
OoPNFHBGBUUZBDJET
"OBMZ[JOHUIFRVPUFESFTVMUTJUDBOCFDPODMVEFEUIBUUIFCJPMPHJDBMWBMVF
PGNJMLUPUIFHSFBUFTUFYUFOUJTDPOEJUJPOFECZGFFEJOHUIFBOJNBMT#FUUFSQSPQ
FSUJFTmGSPNBEJFUBSZQPJOUPGWJFXmBSFUZQJDBMPGUIFNJMLPGBOJNBMTHSB[FE
PO QBTUVSF BOE GFE XJUI GSFTI HSFFO GFFE ѮF VTF PG QSFTFSWFE SPVHIBHF BOE
DPODFOUSBUFEGFFESFTVMUTJOMPXFSMFWFMTPGJOHSFEJFOUTCFOFêDJBM UP DPOTVNFST
IFBMUI ѮFSFGPSF UIFSF TIPVME CF FNQIBTJTFE B EJTUJODU BEWBOUBHF PG PSHBOJD
BOEFYUFOTJWFGBSNTXIJDIQSPNPUFQBTUPSBMHSB[JOHBOEMFTTSFEVDFEGFFEJOH
PGDPODFOUSBUFѮJT DPODMVTJPO JT DPOêSNFE CZ UIF GBDU UIBU UIF EJĒFSFODFT JO
UIFOVUSJUJPOBMRVBMJUZPGNJMLGSPNEJĒFSFOU QSPEVDUJPO TZTUFNT BSF NVDI MFTT
QSPOPVODFEEVSJOHXJOUFS#VUMFSFUBM
XIFODPXTEPOPUHSB[FJOBOZ
TZTUFNBOEGFFESBUJPOTBSFTJNJMBSѮJT IBT CFFO TIPXO CZ #VUMFS BOE -FJGFSU
BOE3PTBUJBOE"VNBJUSF
XIPQPJOUPVUUIBUSFMJBCMFDPNQBSBUJWF
TUVEJFTPGUIFRVBMJUZPGNJMLGSPNEJĒFSFOU QSPEVDUJPO TZTUFNT TIPVME UBLF JOUP
BDDPVOUUIFGFFEJOHTFBTPOHSB[JOHPSDPXTIFEGFFEJOH
BOEUIFDPNQPTJUJPOPG
UIFGFFESBUJPO*HOPSJOHUIFTFDJSDVNTUBODFTUIFBVUIPSTPGTUVEJFTDPOEVDUFE
JOEJĒFSFOU DPVOUSJFT BOE EJĒFSFOU QFSJPET DBO BDIJFWF DPOUSBEJDUPSZ SFTVMUT
.& "5
4UBOEBSETGPSPSHBOJDMJWFTUPDLIVTCBOESZBOEJUTDPOUSPMNFUIPEBSFPGUIFMF
HBM QSPWJTJPO SBOL $VSSFOUMZ XJUIJO UIJT TDPQF JO UIF &VSPQFBO 6OJPO UIFSF
BSF SFHVMBUJPOT JODMVEFE JO UIF PWFSBMM $PVODJM 3FHVMBUJPO &$
/P BTPG+VOFPOPSHBOJDQSPEVDUJPOMBCFMMJOHPGPSHBOJDQSPEVDUTBOEJO
UIFEFUBJMFE$PNNJTTJPO3FHVMBUJPO&$
/PBTPG4FQUFNCFS
MBZJOHEPXOEFUBJMFEQSJODJQMFTGPSJNQMFNFOUJOH$PVODJM3FHVMBUJPO&$
/P
POPSHBOJDQSPEVDUJPOBOEMBCFMMJOHPGPSHBOJDQSPEVDUTXJUISFHBSE
UPPSHBOJDQSPEVDUJPOMBCFMMJOHBOEDPOUSPM1SJODJQMFTPGPSHBOJDMJWFTUPDLIVT
CBOESZSFMBUFUPUIFJSXFMGBSFEFOTJUZJOBGBSNVOJUBOEBDDFTTUPBOPVUEPPS
SVOUIFQSFTFODFPGOBUVSBMCFEEJOHQPTTJCJMJUZPGNPWFNFOU
GFFEJOHVTFPG
PSHBOJDGFFECBOPOTZOUIFUJDBEEJUJWFT
BOJNBMCSFFEJOHBOENBJOUFOBODFDPO
EJUJPOTTFMFDUJPOPGCSFFEDPNQMJBODFXJUIUIFBHFPGXFBOJOHBOETMBVHIUFS
*O
BEEJUJPOPSHBOJDMJWFTUPDLQSPEVDUJPOJTDBSSJFEPVUXJUIPVUUIFVTFPGBOUJCJPU
JDTFYDFQUUPTBWFUIFBOJNBMTMJGFBOEUIFBCTFODFPGPUIFSUIFSBQFVUJDBHFOUT
IPSNPOFTHFOFUJDBMMZNPEJêFE PSHBOJTNT BOE UIFJS QSPEVDUT 'FFE JT QSPEVDFE
BDDPSEJOH UP TUBOEBSET GPS PSHBOJD DSPQ QSPEVDUJPO JO XIJDI JOTUFBE PG QFT
UJDJEFT BOE TZOUIFUJD GFSUJMJ[FST OBUVSBM PSHBOJD GFSUJMJ[FST DPNQPTU NBOVSF
HSFFONBOVSFTBOECJPMPHJDBMQMBOUQSPUFDUJPOQSPEVDUTBSFVTFE1SPDFTTJOHPG
PSHBOJDSBXNBUFSJBMTJTDBSSJFEPVUCZVTJOHNFUIPETUIBUQSPUFDUUIFJSOVUSJ
UJPOBMWBMVFXJUIPVUUIFVTFPGBSUJêDJBM QSFTFSWBUJWFT DPMPVSJOHT BOE PUIFS BE
EJUJWFT
"DDPSEJOH UP EBUB DPMMFDUFE CZ /BQPMJUBOP FU BM UIF TIBSF PG CFFG
DBUUMFGSPNPSHBOJDGBSNJOHJOUIFUPUBMTUPDLXJUIJOUIF&VSPQFBO6OJPOJT
BOEBNPVOUTUPBQQSPYJNBUFMZNJMMJPOVOJUTUIFNPTUBCVOEBOUTUPDLTBSFJO
"VTUSJBBOE*UBMZ
*OUIFDBTFPGQJHTUIJTTIBSFJTNVDIMPXFS
DB
UIPVTBOEXJUIUIFIJHIFTUPDDVSSFODFJO(FSNBOZBOE'SBODF(PBUTBOETIFFQ
#FFG
3VNJOBOUNFBUJTFTQFDJBMMZWBMVBCMFTJODFOVNFSPVTTUVEJFTIBWFTIPXOUIBU
UIF SBUJP PG QPMZVOTBUVSBUFE GBUUZ BDJET OO PNFHBPNFHB
JT NVDI
MPXFSDPNQBSFEUPPUIFSLJOETPGNFBUѮF DPNQPTJUJPO PG GBUUZ BDJET JT B WFSZ
JNQPSUBOUGBDUPSDPOEJUJPOJOHBOVUSJUJPOBMWBMVF0SJHJOBMMZNFBUDPOTVNFECZ
NBOXBTOBUVSBMMZSJDIJOOBDJETXIJDIBSFCFOFêDJBM JO UFSNT PG BOUJJOëBN
NBUPSZQSPQFSUJFTSFEVDJOHUIFSJTLPGIFBSUBUUBDL#VDIFSFUBM
CSFBTU
QSPTUBUFBOEDPMPSFDUBMDBODFS%FDLFSF"VHVTUTTPOFUBM
)PXFWFSJOUIFQBTUUIFDPOUFOUPGOBDJETJODSFBTJOHUIFSJTLPGBUIFSP
TDMFSPTJTMFTJPOTBOEEFWFMPQNFOUPGDBODFSPVTMFTJPOT
XBTMPXFSUIBOJODVS
SFOUMZ BWBJMBCMF NFBU PG CSFFEJOH BOJNBMT *O B IVNBO EJFU UIF QSPQPSUJPO PG
OOBDJETBNPVOUFEUPBQQSPY/PXBEBZTEVFUPJOEVTUSJBMQSPEVDUJPO
PGBOJNBMGFFECBTFEPOOVNFSPVTHSBJOTJODMVEJOHOBDJET
UIFQSPQPSUJPO
NBZDPNFUP#FSSJTDI)FNQFO
/GBUUZBDJETBQQFBSJORVBOUJUJFT
TJHOJêDBOUMZ IJHIFS UIBO O BDJET &OTFS FU BM 4UVEJFTCZ1BTUVTIFOLPFUBM
TIPXFEBMPXFSDPODFOUSBUJPOPGTBUV
SBUFEGBUUZBDJET
JOPSHBOJDCFFGDPNQBSFEUPDPOWFOUJPOBMCFFG
*O
UIFNFBUPGBOJNBMTGFEXJUIUIFJSNPUIFSTNJMLBOEUIFOQBTUVSFEBOEIBZGFE
JOXJOUFSUIFSFXBTGPVOEBMPXFSDPOUFOUPGTBUVSBUFEGBUUZBDJETDPNQBSFEUP
UIFNFBUPGIFJGFSTGFEXJUIBNJMLTVCTUJUVUFNJYGFFEDPODFOUSBUFTBOETNBMM
BNPVOUTPGIBZ
*OSVNJOBOUNFBUGSPNPSHBOJDGBSNTUIFQSPQPSUJPOPGOOIPXFWFS
JTNVDINPSFGBWPVSBCMF*USFTVMUTGSPNBIJHIDPODFOUSBUJPOPGMJOPMFOJDBDJE
PNFHB
UIFIJHIDPOUFOUPGXIJDIDBOCFGPVOEJOHSBTT8PPEFUBM
BOE
ѮJT IBT CFFO DPOêSNFE CZ UIF SFTVMUT PG UIF TUVEJFT CZ .BSNFS FU
/653*5*0/"-7"-6&0'03("/*$WT$0/7&/5*0/"-"/*."-130%6$54
BSFUIFNPTUSFQSFTFOUFEHSPVQPGBOJNBMTJOPSHBOJDMJWFTUPDLQSPEVDUJPOBT
UIFJSTIBSFJOUIFUPUBMTUPDLXJUIJOUIF&6JTXJUINJMMJPOVOJUT
%FNBOEGPSPSHBOJDNFBUBNPOHJOIBCJUBOUTPGUIF&VSPQFBO6OJPOTUJMM
FYDFFETTVQQMZѮJT TJUVBUJPO JT CPSOF CZ IJHI MFHBM SFRVJSFNFOUT QMBDFE PO PS
HBOJDGBSNTXIJDIGBSNFSTIBWFUPBEBQUUPѮFTF SFRVJSFNFOUT FOUBJM IJHI ê
OBODJBMPVUMBZTBOEEJēDVMUJFT UIBU BSF OPU RVJUF BT POFSPVT BT JO UIF DBTF PG DSPQ
QSPEVDUJPOѮF PUIFS SFBTPO JT UIF TNBMM OVNCFS PG DFSUJêFE TMBVHIUFSIPVTFT
BOEUIFSFGPSFUIFQSPDFTTJOHPGPSHBOJDNFBUJTMJNJUFE
'PSBNPEFSODPOTVNFSXIPIBTBEFWFMPQFEPSHBOJDBXBSFOFTTBCBTJD
EJTDSJNJOBOUPGWBMVBCMFGPPEQSPEVDUTJTRVBMJUZѮJT UFSN IBT B DPNQMFY OB
UVSFBTBTVNPGNBOZGBDUPST'JSTUPGBMMJUJTIFBMUITBGFUZTQFDJêFE CZ IZHJFOJD
BOEUPYJDPMPHJDBMJOEJDBUPSTDPOUFOUPGFOWJSPONFOUBMJNQVSJUJFTNZDPUPYJOT
CBDUFSJBBOEQBSBTJUFT
ѮJT JT FTQFDJBMMZ JNQPSUBOU GPS DPOTVNFST XIPTF DPO
êEFODF JO UIF TFDUPS PG UIF GPPE JOEVTUSZ JO SFDFOU ZFBST IBT CFFO TUSBJOFE CZ
DSJTFTѮFSF BSF BMTP PUIFS BTQFDUT MJLF TFOTPSZ EJTDSJNJOBOUT UBTUF TNFMM DPM
PVSBOEUFOEFSOFTT
QIZTJPMPHJDBMBOEOVUSJUJPOBMQBSBNFUFSTBOEUFDIOPMPHJ
DBMGFBUVSFTPGNFBU"OEFSTFO$PPQFSFUBM
ѮF NFBU RVBMJUZ JT
DPOEJUJPOFECZTVDIGBDUPSTBTUZQFPGGFFEGPSBOJNBMTBOJNBMIVTCBOESZTZTUFN
JODMVEJOHBQIZTJDBMBDUJWJUZ
CSFFEBHFBOETFYPGBOJNBMTBTXFMMBTUIFDPVSTF
PG QPTUTMBVHIUFS BDUJWJUJFT CMFFEJOH PVU TUFBNJOH BOE DPPMJOH PG DBSDBTTFT
5SPZ,FSSZFUBM
BM BOE .BUUIFTB BOE 1BTUVTIFOLP XIFO B EJFU PG BOJNBMT XBT
TXJUDIFEGSPNBQBTUVSFTZTUFNJOUPHSBJONJYѮFTF DIBOHFT DBVTFE B EFDSFBTF
JOUIFDPOUFOUPGQPMZVOTBUVSBUFEGBUUZBDJETJOQBSUJDVMBSMJOPMFOJDBDJE
BOE
DPOTFRVFOUMZJODSFBTFJOUIFSBUJPPGBDJETOO
8BMTIF FU BM DPNQBSFE CVMM NFBU GSPN PSHBOJD BOE DPOWFOUJPOBM
GBSNJOH0SHBOJDNFBUTBNQMFTXFSFDIBSBDUFSJTFECZBDPOTJEFSBCMZIJHIFSDPO
UFOUPGGBUBOEDPOTFRVFOUMZMPXFSNPJTUVSFUIBODPOWFOUJPOBMPOFT)PXFWFS
UIFSF XFSF OP TJHOJêDBOU EJĒFSFODFT PCTFSWFE CFUXFFO CPUI LJOET PG NFBU JO
UFSNTPGUIFDPOUFOUPGQSPUFJOTBTICFUBDBSPUFOFBMQIBUPDPQIFSPMSFUJOPMBT
XFMMBTUIFDPOUFOUPGGBUUZBDJET)PXFWFSUIFDPOWFOUJPOBMNFBUTIPXFEBCFU
UFSTUPSBHFRVBMJUZTJODFJUTTBNQMFTIBECFUUFSDPMPVSBOEMJQJETUBCJMJUZEVSJOH
TUPSBHFDPNQBSFEUPUIFPSHBOJDNFBUTBNQMFT*UQSPCBCMZSFTVMUTGSPNUIFGBDU
UIBUPSHBOJDCVMMNFBUJODMVEFENPSFGBUXIJDIDBVTFENPSFJOUFOTJWFPYJEBUJPO
PGUIFTBNQMFT
'BUJTUIFNBJODBSSJFSPGëBWPVS TP UIBU EJĒFSFODFT JO TFOTPSZ FWBMVBUJPO
PGPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMCFFGBSFNBJOMZDBVTFECZEJĒFSFOU GBUUZ BDJE DPN
QPTJUJPOѮJT FWBMVBUJPO JT BMTP JOëVFODFE CZ UIF DPOUFOU PG JOUSBNVTDVMBS GBU
TPDBMMFENBSCMJOHPGNFBU
BOEUPUBMGBUXIJDIXBTIJHIFSJOPSHBOJDCFFGJO
UIFTUVEZPG8PPEXBSEBOE'FSOBOEF[
)PXFWFS'JTIFSFUBM
BOE
)BOTTPOFUBM
GPVOEMPXFSDPOUFOUPGUPUBMGBUJOPSHBOJDCFFG
1PSL
3FDFOUMZUIFJOUFSFTUJOQPSLGSPNPSHBOJDGBSNTIBTCFFOHSPXJOHmFTQFDJBMMZJO
&OHMBOE(FSNBOZBOE%FONBSL)BNNBOE(SPOFGFME
)PXFWFSUIFSF
IBTCFFOTUBUFEBHSFBUEJTDSFQBODZXJUIJOUIFRVBMJUZPGUIFNFBUPCUBJOFEUIF
SFTQPOTJCJMJUZPGXIJDIXBTCPSOFCZEJĒFSFOUJBUJPO PG GFFE BENJUUFE XJUIJO UIF
PSHBOJDTZTUFNTQFDJFTDIBOHFBCJMJUZBOETMBVHIUFSNFUIPET*OUIJTDPOOFDUJPO
UIFSF XFSF VOEFSUBLFO TPNF FĒPSUT UP EFêOF PQUJNVN IVTCBOESZ DPOEJUJPOT
VOEFS UIF HVJEFMJOFT CZ UIF *OUFSOBUJPOBM 'FEFSBUJPO PG 0SHBOJD "HSJDVMUVSF
.PWFNFOUT
XIJDIXPVMEBMMPXJODSFBTJOHDBQBDJUZBOENBJOUBJOFODFPGBIJHI
NFBURVBMJUZ(VZBOE&EXBSET
"OPSHBOPMFQUJDBTTFTTNFOUPGQPSLmBTJOCFFGmJTMBSHFMZJOëVFODFE CZ
UIFDPOUFOUPGJOUSBNVTDVMBSGBU'FSOBOEF[FUBM
)PXFWFSUIFSFTVMUTPG
UIFTUVEJFTDPNQBSJOHTXJOFDBSDBTTFTGSPNPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMGBSNTBSF
BNCJHVPVT)BOTFOFUBM
TIPXFEUIBUBOJNBMTGSPNCPUITZTUFNTSFBDIFE
BTJNJMBSNBTTQSFTFOUFEBTJNJMBSGBUGSFFCPEZNBTTBOEDPOUFOUPGJOUSBNVT
DVMBSGBU#FFFUBM
SFQPSUFEEJĒFSFOU SFTVMUT BDDPSEJOH UP XIJDI GBUGSFF
CPEZNBTTXBTIJHIFSJOPSHBOJDNFBU4JNJMBSMZUP#FFFUBM
JOUIFTUVE
JFTPG4VOESVNFUBM
BOE.JMMFUFUBM
GBUGSFFCPEZNBTTBOE
NBSCMJOHMFWFMPGPSHBOJDNFBUXBTIJHIFS)PXFWFSESBXJOHDPODMVTJPOTJTIJO
EFSFECZUIFGBDUUIBUUIFBOJNBMTJOUIFBCPWFTUVEJFTXFSFGFEEJĒFSFOUMZ ѮF
FYQFSJNFOUCZ)BOTFOFUBM
XBTCBTFEPOPSHBOJDGFFEJODMVEJOHPG
DPODFOUSBUFTBOEPGTJMBHF*OUIFFYQFSJNFOUTCZ4VOESVNFUBMBOE
BOE.JMMFUFUBM
UIFEJFUPGBOJNBMTGSPNPSHBOJDGBSNTXBTNPSF
EJWFSTFTJODFJUDPOUBJOFEHSBJOTPGXIFBUCBSMFZCSPBECFBOQFBBOEMVQJOF
UIF TIBSF PG DPODFOUSBUFT JO GFFE XBT TNBMM *U BMMPXT VT UP CFMJFWF UIBU B EJFU
DPNQPTJUJPOJTSFTQPOTJCMFGPSUIFDPOUFOUPGJOUSBNVTDVMBSGBUPGQPSL)PXFWFS
1PVMUSZ
$BTUFMMJOJFUBM
BOE$PNCFTFUBMB
BOBMZTFERVBMJUZQBSBNFUFSTPG
QPVMUSZGSPNPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMGBSNTѮF êSTU TUVEZ DPODFSOFE BDPN
QBSJTPOPGDIJDLFONFBU*OPSHBOJDGBSNJOHCSPJMFSTIBEBDDFTTUPUIFPVUTJEF
XIFSFBTJOUIFDPOWFOUJPOBMTZTUFNUIFZXFSFSBJTFEJODBHFT'FFEGPSPSHBOJD
DIJDLFOTDPOTJTUFEPGPSHBOJDSBXNBUFSJBMT-PXFSNBTTHBJOTBOEMPXFSQPTU
TMBVHIUFSNBTTGSPNUIFCSFBTUBOEUIJHINFBUXFSFGPVOEXJUISFTQFDUUPPSHBO
JDDIJDLFOT#VUUIFJSNFBUXBTDIBSBDUFSJ[FECZMPXFSBCEPNJOBMGBUBOEIJHIFS
MFWFMTPGJSPO*OUIFSFTFBSDIFSTPQJOJPOUIFMPXFSUPUBMCPEZNBTTBOEMPXFS
NBTTHBJOTPGUIFPSHBOJDDIJDLFOTXFSFDBVTFECZUIFJSHSFBUFSBDUJWJUZDPO
êSNFE CZ UIF CFIBWJPVSBM PCTFSWBUJPOT
BOE MBSHFS FOFSHZ FYQFOEJUVSFT SFMBUFE
UPUIFSNPSFHVMBUJPO"OBMZTFTPGUIFDIFNJDBMDPNQPTJUJPOPGQPVMUSZGSPNCPUI
QSPEVDUJPOTZTUFNTTIPXFEBIJHIFSDPOUFOUPGTBUVSBUFEBOEQPMZVOTBUVSBUFE
GBUUZBDJETBTXFMMBTMPXFSDPOUFOUPGNPOPVOTBUVSBUFEPOFTJOUIFPSHBOJDNFBU
4JHOJêDBOU EJĒFSFODFT XFSF GPVOE FTQFDJBMMZ JO UIF BNPVOU PG O BDJET JODMVE
JOHEPDPTBIFYBFOPJDBDJE%)"
UIFMFWFMPGXIJDIXBTUXJDFIJHIFSJOPSHBOJD
UIBOJODPOWFOUJPOBMDIJDLFONFBU.PTUMJLFMZUIJTJTDBVTFECZUIFHSBTTQSFTFOU
JOUIFBOJNBMTEJFU
-PXFS Q) WBMVFT BOE QPPSFS PSHBOJD QPVMUSZ DBQBDJUZ GPS XBUFSCJOEJOH
XFSFMJOLFEUPHSFBUFSMPTTFTXIJMFDPPLJOHѮF BCPWF NFOUJPOFE EFQFOEFODF
CFUXFFOBGBSNJOHNFUIPEBOENFBUQ)XBTOPUDPOêSNFE CZ UIF TUVEJFT PG
$PNCFTFUBMB
)PXFWFSJOCPUIFYQFSJNFOUTBMPXFSDPOUFOUPGUPUBMGBU
JOPSHBOJDXBTGPVOEXIJDIBUUFTUTJUTIJHIFSOVUSJUJPOBMWBMVF$BTUFMMJOJFUBM
$PNCFTFUBMB
" TUVEZ XIFSF B TFOTPSZ QBOFM IBE UBLFO QBSU SFWFBMFE UIBU UIF PSHBOJD
DIJDLFOCSFBTUNFBUXBTKVJDJFSBOEHFOFSBMMZUBTUFECFUUFSUIBOUIFNFBUGSPN
UIFTBNFQBSUPGDPOWFOUJPOBMDIJDLFOT
.VUUPOBOEMBNC
'JTIFSFUBM
TUBUFEUIBUCPUIPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMGBSNJOHDBOHJWF
BTJNJMBSTMBVHIUFSZJFMECVUUIBUPSHBOJDNVUUPOIBTCFUUFSRVBMJUZQSPQFSUJFT
.VUUPOTIPXFETJNJMBSQSPQPSUJPOTPGGBUUZBDJETBTCFFGJOGBWPVSPGPSHBOJD
/653*5*0/"-7"-6&0'03("/*$WT$0/7&/5*0/"-"/*."-130%6$54
UIFTUVEZCZ0MTTPOFUBM
GPVOEBMPXFSDPOUFOUPGJOUSBNVTDVMBSGBUBOE
MPXFSGBUGSFFCPEZNBTTBOEIJHIFSDPOUFOUPGUPUBMGBUJOUIFDBTFPGPSHBOJDBOJ
NBMT*UJTCFMJFWFEUIBUBQQSPQSJBUFTFMFDUJPOPGBOJNBMCSFFETBEBQUFEUPMPDBM
DPOEJUJPOTTIPVMETPSUPVUUIFQSPCMFNPGMPXFSEBJMZNBTTHBJOTXIJDIJTCFJOH
PCTFSWFEJOUIFDBTFPGPSHBOJDQJHT
ѮF SFTVMUT PG UIF TUVEJFT JOEJDBUF BO BEWBOUBHF PG PSHBOJD QPSL JO UFSNT PG
BIJHIMFWFMPGQPMZVOTBUVSBUFEGBUUZBDJETBOEBMPXFSDPOUFOUPGTBUVSBUFEPOFT
)BOTFOFUBM/JM[FOFUBM)BOTFOFUBM,JNFUBM
*OUFSNTPGUIFUFDIOPMPHJDBMRVBMJUZPGPSHBOJDQPSLUIFSFTFBSDIêOEJOHT
BSFOPUDPOTJTUFOU"DDPSEJOHUP0MTTPOFUBM
PSHBOJDQPSLIBTBMPXFS
XBUFSIPMEJOHDBQBDJUZBOEBHSFBUFSTIFBSTUSFOHUIXIJDINBLFTJUNPSFEJG
êDVMU UP QSPDFTT )PXFWFS DPNQMFUFMZ EJĒFSFOU SFTVMUT XFSF PCUBJOFE CZ ,JN
FUBM
XIPTFTUVEJFTTIPXFEPSHBOJDQPSLUPIBWFBIJHIFSXBUFSIPMEJOH
DBQBDJUZBOEMPXFSTIFBSTUSFOHUI
/ 6 5 3 * 5 * 0 / " - 7" -6 & 0'" / * . " - 1 30% 6 $ 54
NFBUIJHIFSDPOUFOUPGJOUSBNVTDVMBSGBUBOEMPXFSDPOUFOUPGUPUBMGBUѮSFF
TIFFQCSFFETXFSFTVCNJUUFEUPUIFTUVEZ8FMTI.PVOUBJO4PZBTBOE4VĒPML
XIJDITIPXFEUIBUBQQSPQSJBUFCSFFETFMFDUJPOJTSFTQPOTJCMFGPSHBJOJOHEFTJS
BCMFZJFME
"OHPPEFUBM
DPNQBSFEUIFDPNQPTJUJPOPGGBUUZBDJETBOEBOVUSJ
UJPOBMRVBMJUZPGPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMMBNCPĒFSFE PO UIF #SJUJTI NBSLFU
ѮF TUVEZ QSFTFOUFE TJHOJêDBOU EJĒFSFODFT JF PSHBOJD NFBU IBE B IJHIFS DPO
UFOUPGOQPMZVOTBUVSBUFEGBUUZBDJETBOETIPXFEBCFUUFSOVUSJUJPOBMRVBMJUZ
JOUFSNTPGKVJDJOFTTUBTUJOFTTBOEHFOFSBMBDDFQUBCJMJUZDPNQBSFEUPUIFMBNC
BWBJMBCMFPOUIFNBSLFU"HSFBUFSKVJDJOFTTSFTVMUFEGSPNBIJHIFSDPOUFOUPGJO
USBNVTDVMBSGBUJOPSHBOJDMBNCDIPQT"HSFBUFSUBTUJOFTTQSFGFSSFECZUIF#SJU
JTIDPOTVNFSTDBOCFBUUSJCVUFEUPUIFEJĒFSFODF JO UIF GBUUZ BDJET DPNQPTJUJPO
JOQBSUJDVMBSBIJHIFSDPOUFOUPGMJOPMFOJDBDJE
BOEUPUBMDPOUFOUPGO
BDJETJOPSHBOJDNFBUDIPQTBTBSFTVMUPGQBTUVSFGFFEJOH
$POWFOUJPOBMNFBU
DPOUBJOFE NPSF MJOPMFJD BDJE O BDJE
XIJDI QSPCBCMZ SFTVMUFE GSPN
DPODFOUSBUFQSFEPNJOBODFJOUIFEJFU#PUILJOETPGNFBUIPXFWFSTIPXFEB
GBWPVSBCMFQSPQPSUJPOPGOOBDJET"OHPPEFUBM
3BCCJUNFBU
ѮF RVBMJUZ PG SBCCJU NFBU JT RVJUF SBSFMZ CSPVHIU VQ JO BOBMZUJDBM BOE TFOTPSZ
TUVEJFT/FWFSUIFMFTTJUJTIBSEUPVOEFSTUBOETJODFmBDDPSEJOHUPNBOZBVUIPST
$PNCFT %BMMF ;PUUF $PNCFT BOE %BMMF ;PUUF )FSOÃOEF[
BOE(POESFU
mSBCCJUNFBUTIPXTHSFBUOVUSJUJPOBMWBMVFUIBOPUIFSLJOET
PGNFBU%VFUPUIFGBDUUIBUUIFSFBSFNBOZSBCCJUCSFFETBTXFMMBTCSFFEJOH
NFUIPETBSFMJBCMFDPNQBSJTPOPGUIFNFBURVBMJUZPGSBCCJUTGSPNPSHBOJDBOE
DPOWFOUJPOBMGBSNTJTSFBMMZDPNQMJDBUFEѮBU JT XIZ UIFSF BSF WFSZ GFX QVCMJDB
UJPOTPOUIJTUPQJD
*OUIFTUVEJFTCZ-FCBTFUBM
SBCCJUTPGUIFTBNFBHFGSPNCPUITZT
UFNTXFSFTMBVHIUFSFEѮF BOBMZTJT TIPXFE B TMJHIUMZ IJHIFS SBUJP PG UIF DPPMFE
DBSDBTTXFJHIUUPUIFQSFTMBVHIUFSXFJHIUBNPSFBMLBMJOFSFBDUJPOPGUIFNVT
DMFTBOEBIJHIFSGBUDPOUFOUPGPSHBOJDSBCCJUT
$PNCFTFUBMB
DPNQBSFEPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMNFBUPGUIFSBC
CJUPGTJNJMBSXFJHIUCVUEJĒFSFOU BHF $BSDBTT XFJHIU SBUJP UP UIF XFJHIU PG UIF
SFBSDBSDBTTXBTIJHIFSBOEUIFGBUDPOUFOUXBTMPXFSJOPSHBOJDSBCCJUTDPPLJOH
MPTTFTXFSFMPXFTUJOUIFMJNCTPGUIFPSHBOJDEPFSBCCJUBOEIJHIFTUJODPOWFO
UJPOBM SBCCJUT UIF BNPVOU PG JOUFSUJTTVF NFBU JO UIF PSHBOJD NFBU XBT MPXFS
*O GVSUIFS TUVEJFT $PNCFT FU BM C
DPNQBSFE PSHBOJD BOE DPOWFOUJPOBM
SBCCJUTPGTJNJMBSXFJHIUCVUEJĒFSFOU BHF JO UFSNT PG TFOTPSZ RVBMJUZ " USBJOFE
TFOTPSZQBOFMXBTBCMFUPEJTUJOHVJTIVTJOHUIFUSJBOHMFUFTUPSHBOJDNFBUGSPN
DPOWFOUJPOBMPOFPGDPSSFDUBOTXFST
&WBMVBUJPOPGUIFDFOUSBMQBSUPGUIF
NFBUDPOEVDUFECZUIFUSBJOFETFOTPSZQBOFMTIPXFEUIBUPSHBOJDSBCCJUNFBU
XBTNPSFUFOEFSUIBODPOWFOUJPOBMNFBU3BXNFBUPGUIFIJOEMJNCTPGPSHBOJD
SBCCJUTIBEBIJHIFSDBMPSJDDPOUFOUUPVHIOFTTBOETIFBSTUSFOHUI
1MBFUBM
BOBMZTFEBDPNQPTJUJPOPGGBUUZBDJETJOSBCCJUNFBUGSPN
PSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMIVTCBOESZTZTUFNT)JOEMFHNFBUPGPSHBOJDSBCCJUT
DPOUBJOFE B IJHIFS DPOUFOU PG QPMZVOTBUVSBUFE GBUUZ BDJET BOE B MPXFS MFWFM PG
NPOPVOTBUVSBUFEPOFTDPNQBSFEUPUIFTBNFQBSUTPGDPOWFOUJPOBMBOJNBMTѮF
/653*5*0/"-7"-6&0'03("/*$WT$0/7&/5*0/"-"/*."-130%6$54
DPODFOUSBUJPOPGTBUVSBUFEGBUUZBDJETUVSOFEPVUUPCFTJNJMBSGPSCPUIUZQFTPG
NFBU'SPNUIFOVUSJUJPOBMQPJOUPGWJFXUIFBEWBOUBHFCFMPOHFEUPPSHBOJDSBC
CJUNFBUTJODFUIFSBUJPPGQPMZVOTBUVSBUFEUPTBUVSBUFEGBUUZBDJETXBTIJHIFS
ѮF BCPWF EJĒFSFODFT JO DIFNJDBM DPNQPTJUJPO BSF FYQMBJOFE CZ EJTTJNJMBS QSP
EVDUJPO TZTUFNT XIFSF B DSVDJBM SPMF JT NPTU MJLFMZ QMBZFE CZ EJFU BOE BHF PG
TMBVHIUFS 1MB FU BM CFDBVTF UIF BOJNBM CSFFET XFSF UIF TBNF JO CPUI
HSPVQT
*OGPMMPXJOHSFTFBSDI1MB
DPNQBSFEPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMSBC
CJUTPGEJĒFSFOU TMBVHIUFS BHF BOE XFJHIU SBJTFE VOEFS UIF OBUJPOBM TUBOEBSE JO
4QBJO"DDPSEJOHUPUIFBVUIPSUIFBHFEJĒFSFOUJBUJPO EJE OPU IBWF BOZ JNQBDU
POEJĒFSFODFT GPVOE JO UIF DBTF PG PSHBOJD WT DPOWFOUJPOBM DBSDBTTFT GPS UIF GPM
MPXJOHQBSBNFUFSTPSHBOJDNFBUDPOUBJOFENPSFQPMZVOTBUVSBUFEBOEOBOE
OGBUUZBDJETCVUMFTTTBUVSBUFEBOENPOPVOTBUVSBUFEGBUUZBDJETѮF JOEJDBUPS
PGQPMZVOTBUVSBUFEUPTBUVSBUFEGBUUZBDJETXBTIJHIFSJOPSHBOJDNFBUXIJDIJT
QSFGFSBCMFGSPNBOVUSJUJPOBMQPJOUPGWJFX)PXFWFSUIFQSPQPSUJPOPGOO
GBUUZBDJETXBTIJHIFSJOPSHBOJDNFBUBOEUIFSFGPSFJUXBTMFTTGBWPVSBCMFDPO
TJEFSJOHUIFOVUSJUJPOBMWBMVF0SHBOJDSBCCJUNFBUJODMVEFEMFTTQSPUFJOBOEB
MPXFSDPOUFOUPGUPUBMGBU4FOTPSZTUVEJFTTIPXFEMPXFSJOUFOTJUZPGBOJTFBOE
HSBTTZëBWPVST JO PSHBOJD NFBU CVU IJHIFS JOUFOTJUZ PG IFQBUJD ëBWPVS XIJDI
JOUIFMJHIUPGDPOTVNFSQSFGFSFODFTDBOCFEFUSJNFOUBMmCVUTPGBSTUVEJFTIBWF
TIPXOUIBUUIFUBTUFPGNFBUDBOCFNPEJêFE CZ QSPQFS TFMFDUJPO PG GFFE
5BCMF TIPXT TVNNBSJ[FE SFTVMUT PG UIF TUVEJFT DPNQBSJOH PSHBOJD BOE
DPOWFOUJPOBMNFBU
$PODMVTJPOT
.FBUGSPNPSHBOJDGBSNTJTDIBSBDUFSJ[FECZQPTJUJWFRVBMJUZQSPQFSUJFTTVDIBT
UIFGBWPVSBCMFSBUJPPGGBUUZBDJETmIJHIFSDPOUFOUPGPNFHBBOEMPXFSDPOUFOU
PGTBUVSBUFEGBUUZBDJET#FUUFSTFOTPSZFWBMVBUJPOPGPSHBOJDNFBUJTDPOEJUJPOFE
CZBIJHIFSJOUSBNVTDVMBSGBUDPOUFOUUIBOJODPOWFOUJPOBMNFBU
"LFZGBDUPSJOëVFODJOH UIF DPOUFOU PG CJPBDUJWF TVCTUBODFT JO NFBU JT BOJ
NBMGFFEJOHmUIFOVUSJUJPOBMWBMVFPGNFBUJTNVDIIJHIFSJGGSFTIHSFFOQBTUVSF
GPSBHFEPNJOBUFTUIFGFFESBUJPOT
5BCMF5IFDPNQBSJTPOPGTFMFDUFERVBMJUZJOEJDBUPSTPGPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBM
NFBU
,JOEPG
NFBU
#FFG
*OEJDBUPST
3FTVMUT
"VUIPS
'BUUZBDJET
)JHIFSMFWFMPGOJO03(NFBU
-PXFSMFWFMPGOJO03(NFBU
-PXFSMFWFMPG4'"JO03(NFBU
-PXFSMFWFMPG.6'"JO03(NFBU
1BTUVTIFOLPFUBM
'BUUZBDJET
'BUUZBDJET
'BUUZBDJET
'BUUZBDJET
1SPUFJO
#FUBDBSPUFOF
"MQIBUPDPQIFSPM
WJUBNJO&
3FUJOPM
"TI
4UPSBHFRVBMJUZ
5PUBMGBU
5PUBMGBU
5PUBMGBU
1PSL
*OUSBNVTDVMBSGBU
$BSDBTTNBTT
'BUUZBDJET
'BUUZBDJET
'BUUZBDJET
'BUUZBDJET
'BUGSFFCPEZNBTT
'BUGSFFCPEZNBTT
'BUGSFFCPEZNBTT
'BUGSFFCPEZNBTT
'BUGSFFCPEZNBTT
5PUBMGBU
*OUSBNVTDVMBSGBU
*OUSBNVTDVMBSGBU
*OUSBNVTDVMBSGBU
*OUSBNVTDVMBSGBU
*OUSBNVTDVMBSGBU
8BUFSIPMEJOH
DBQBDJUZ
8BUFSIPMEJOH
DBQBDJUZ
$BSDBTTNBTT
4JNJMBSDPOUFOU
4JNJMBSDPOUFOU
4JNJMBSDPOUFOU
4JNJMBSDPOUFOU
4JNJMBSDPOUFOU
4JNJMBSDPOUFOU
8PSTFJODBTFPG03(NFBUEVFUP
XPSTFDPMPVSBOEMJQJETUBCJMJUZ
)JHIFSJO03(NFBU
-PXFSJO03(NFBU
)JHIFSJO03(NFBU
&OTFSFUBM
.BSNFSFUBM
.BUUIFTBBOE
1BTUVTIFOLP
8BMTIFFUBM
)BOTTPOFUBM
8PPEXBSEBOE'FSOBOEF[
)JHIFSJO03(NFBU
-PXFSJO03(TZTUFN
)JHIFSMFWFMPG16'"JO03(NFBU
)JHIFSJO03(NFBU
)JHIFSJO03(NFBU
)JHIFSJO03(NFBU
4JNJMBSDPOUFOU
-PXFSJO03(NFBU
)JHIFSJO03(NFBU
)JHIFSJO03(NFBU
)JHIFSJO03(NFBU
)JHIFSJO03(NFBU
4JNJMBSDPOUFOU
-PXFSJO03(NFBU
-PXFSJO03(NFBU
,JNFUBM
4VOESVNBOE"DPTUB
4VOESVNFUBM
#FFFUBM
)BOTFOFUBM
0MTTPOFUBM
0MTTPOFUBM
4VOESVNBOE"DPTUB
4VOESVNFUBM
.JMMFUFUBM
)BOTFOFUBM
0MTTPOFUBM
0MTTPOFUBM
)JHIFSJO03(NFBU
,JNFUBM
-PXFSJO03(NFBU
0MTTPOFUBM
)BOTFOFUBM
)BOTFOFUBM
/JM[FOFUBM
$POUJOVFE
,JOEPG
NFBU
1PVMUSZ
.VUUPO
BOE
MBNC
*OEJDBUPST
3FTVMUT
"VUIPS
'BUUZBDJET
-PXFSMFWFMPG.6'"JO03(
NFBU)JHIFSMFWFMPGOBDJEJO
QBSUJDVMBS%)"
JO03(NFBU
-PXFSJO03(NFBU
-PXFSJO03(NFBU
)JHIFSJO03(NFBU
-PXFSJO03(NFBU
-PXFSJO03(TZTUFN
-PXFSJO03(TZTUFN
$BTUFMMJOJFUBM
$PNCFTFUBMBC
'JTIFSFUBM
/PEJõFSFODFT JO OO SBUJP
)JHIFSJO03(NFBU
-PXFSJO03(NFBU
03(NFBUQSFGFSSFE
(SFBUFSKVJDJOFTTnBWPVS BOE
HFOFSBMBDDFQUBCJMJUZPG03(NFBU
$PNQBSBCMF4'"DPODFOUSBUJPO
)JHIFS16'"4'"SBUJPJO03(
NFBU
)JHIFSMFWFMPGOBOEOJO03(
NFBU
)JHIFS16'"4'"SBUJPJO03(
NFBU)JHIFSOOSBUJPJO03(
NFBU
-PXFSGPS03(SBCCJUT
-PXFSGPS03(SBCCJUT
)JHIFSGPS03(SBCCJUT
-PXFSGPS03(SBCCJUT
.PSF.FUBOE$ZTJO03(SBCCJU
NFBU
)JHIFSGPS03(SBCCJUT
)JHIFSGPS03(SBCCJUT
.PSFIFQBUJDnBWPVS BOE MFTT
BOJTFBOEHSBTTZnBWPVST PG 03(
NFBU
.PSFUFOEFSNFBUPG03(SBCCJUT
"OHPPEFUBM
"CEPNJOBMGBU
5PUBMGBU
*SPO
.FBUQ)
.BTTHBJOT
1PTUTMBVHIUFS
NBTT
'BUUZBDJET
'BUUZBDJET
*OUSBNVTDVMBSGBU
5PUBMGBU
4FOTPSZQSPmMF
4FOTPSZQSPmMF
3BCCJU
NFBU
'BUUZBDJET
'BUUZBDJET
5PUBMGBU
5PUBMGBU
5PUBMGBU
1SPUFJO
.FBUQ)
$BSDBTTNBTT
TFOTPSZQSPmMF
4FOTPSZQSPmMF
/653*5*0/"-7"-6&0'03("/*$WT$0/7&/5*0/"-"/*."-130%6$54
5BCMF$POUJOVFE
'JTIFSFUBM
'JTIFSFUBM
'JTIFSFUBM
"OHPPEFUBM
1MBFUBM
1MB
1MB
$PNCFTFUBMBC
-FCBTFUBM
1MB
-FCBTFUBM
$PNCFTFUBMBC
1MB
$PNCFTFUBMBC
03(oPSHBOJDNFBU
.6'"oNPOPVOTBUVSBUFEGBUUZBDJET
16'"oQPMZVOTBUVSBUFEGBUUZBDJET 4'"oTBUVSBUFEGBUUZBDJETGBUUZBDJET
OoPNFHBGBUUZBDJE OoPNFHBGBUUZBDJE
&((4
&HHTIBWFCFFOJNQPSUBOUJOUIFIVNBOEJFUGPSUIPVTBOETPGZFBST0WFSUIF
ZFBSTFHHTIBWFCFDPNFBOFTTFOUJBMJOHSFEJFOUJONBOZDVJTJOFTPXOJOHNBOZ
GVODUJPOBM QSPQFSUJFT TVDI BT XBUFS IPMEJOH FNVMTJGZJOH GPBNJOH *U DBO CF
TUBUFEUIBUFHHJTBOJEFBMTPVSDFPGOVUSJFOUTDPOUBJOJOHNBOZIJHIRVBMJUZGVOD
UJPOBMOVUSJFOUTTVDIGBUUZBDJETFTTFOUJBMBNJOPBDJETQSPUFJOTDIPMFTUFSPMWJ
UBNJOTNJOFSBMTFUDGPSUIFIVNBOCPEZ.D/BNBSBBOEѮFTNBS ѮF
QSJNBSZBJNPGUIFMBZJOHIFOJTOPUUPQSPEVDFIJHIWBMVFGPPEGPSIVNBOCVU
UPHJWFSJTFUPOFXMJGFѮFSFGPSF BWJBO FHHT DPOUBJO UIF CBTJD FMFNFOUT GPS MJGF
BOENBOZPGUIFFHHDPNQPVOETIBWFTPDBMMFECJPMPHJDBMBDUJWJUZ$POTFRVFOUMZ
IFOFHHTBSFWFSZHPPEQPUFOUJBMTPVSDFTPGSBXNBUFSJBMTGPSIFBMUIQSPNPUJOH
TPDBMMFEGVODUJPOBMGPPETBTXFMMBTGPSUIFUSBEJUJPOBMGPPEBOEQIBSNBDFVUJDBM
JOEVTUSJFT)VPQBMBIUJFUBM
-BZFSTDBOCFLFQUJOEJĒFSFOU TZTUFNT ѮF NBKPSJUZ PG FHH QSPEVDUJPO JT
DBSSJFEPVUVTJOHBCBUUFSZDBHFTZTUFNXIFSFMBZFSTMJWFJODBHFTBOEDBOOPU
NPWFGSFFMZ*OCBSOTZTUFNTUIFIFOTBSFOPULFQUJODBHFTCVUIBWFGSFFEPN
BOE TQBDF UP NPWF BSPVOE TUSFUDI BOE FYFSDJTF XJUIJO B CVJMEJOH 'SFFSBOHF
IFOTMJWFJOCVJMEJOHTTJNJMBSUPUIFCBSOTZTUFNCVUIFOTNVTUBMXBZTIBWFBD
DFTTUPBOPVUTJEFBSFBXJUIBEFRVBUFWFHFUBUJPOEVSJOHUIFEBZUJNF
"DDPSEJOHUPUIF$PNNJTTJPO3FHVMBUJPO&$
/PPG4FQUFNCFS
MBZJOHEPXOEFUBJMFESVMFTGPSUIFJNQMFNFOUBUJPOPG$PVODJM3FHVMBUJPO
&$
/PPOPSHBOJDQSPEVDUJPOBOEMBCFMMJOHPGPSHBOJDQSPEVDUTXJUI
SFHBSEUPPSHBOJDQSPEVDUJPOMBCFMMJOHBOEDPOUSPMPSHBOJDQPVMUSZIBTTQFDJêD
IPVTJOHSFRVJSFNFOUT0SHBOJDQPVMUSZNVTUCFLFQUJOBGSFFSBOHFTZTUFNBOE
GFEPOMZPSHBOJDGFFE-BZJOHIFOTNVTUIBWFGSFFBDDFTTUPUIFPVUEPPST0SHBOJD
FHHQSPEVDFSTDBOOPUVTFBOUJCJPUJDTFYDFQUEVSJOHBOJOGFDUJPVTPVUCSFBL
%JĒFSFOU TZTUFNT WBSZ JO IPX UIF CJSET BSF IPVTFE GFE BOE NBOBHFE .BOZ
TUVEJFTIBWFJOWFTUJHBUFEIPXEJĒFSFOU IPVTJOH TZTUFNT BĒFDU UIF RVBMJUZ PG FHHT
4PNFTUVEJFTIBWFTIPXOUIBUUIFOVUSJUJPOBOEIVTCBOESZTZTUFNPGUIFIFOT
NBZTJHOJêDBOUMZ BĒFDU UIF RVBMJUZ PG FHHT
'BUUZBDJET
ѮF DPOUFOU PG FTTFOUJBM GBUUZ BDJET '"
JO FHHT JT OPU HFOFUJDBMMZ FODPEFE CVU
SBUIFS SFëFDUT UIF IFOT GBUUZ BDJE EJFU "CPVU PG UPUBM GBU JT DPNQSJTFE PG
FTTFOUJBMGBUUZBDJETѮJT SBUJP EFQFOET TJHOJêDBOUMZ PO UIF DPNQPTJUJPO PG UIF
GFFE " TUVEZ CZ 4JOEFMBS FU BM JOEJDBUFE UIBU UIF DPOTVNQUJPO PG POF
PNFHBFOSJDIFEFHHFMFWBUFEUIFTFSVNMFWFMTPGMJOPMFOJDBDJEBOEUSJHMZDFS
JEFTJOIVNBOT1BSUJDVMBSMZPNFHBGBUUZBDJETNBJOMZGPVOEJOQIPTQIPMJQJET
BSFDPOTJEFSFEUPCFBOFTTFOUJBMOVUSJFOUGPSCSBJOGVODUJPOBOEWJTVBMBDVJUZJO
IVNBOT.BLJFUBM
1PVQPVMJTFUBM
EFUFSNJOFEUIF'"DPNQPTJUJPOPGFHHZPMLTGSPN
GBSNTVTJOHDPOWFOUJPOBMPSHBOJDGSFFSBOHFBOEPNFHBTVQQMFNFOUFEGFFE
JOH3FTVMUTTIPXFEUIBUUIFGBSNJOHTZTUFNTJHOJêDBOUMZ JOëVFODFE UIF QPMZ
VOTBUVSBUFEGBUUZBDJEDPOUFOUUPUBMPNFHBBOEPNFHBGBUUZBDJETBTXFMMBT
UIF SBUJPT PG 16'"4'" QPMZVOTBUVSBUFE GBUUZ BDJETTBUVSBUFE GBUUZ BDJET
BOE
PNFHBPNFHBGBUUZBDJETѮFTF SFTFBSDIFST DPODMVEFE UIBU FHHT QSPEVDFE
$BSPUFOPJET
$BSPUFOPJET BSF UIF OBUVSBM QJHNFOUT PG IFO FHH ZPML ѮFZ DPOGFS JUT ZFMMPX
DPMPSXIJDIDBOHPGSPNBWFSZQBMFZFMMPXUPBEBSLCSJMMJBOUPSBOHF$BSPUFO
PJETSFQSFTFOUMFTTUIBOPGZPMLMJQJETѮFZ BSF NBJOMZ DBSPUFOF BOE YBOUIP
QIZMMTMVUFJODSZQUPYBOUIJOBOE[FBYBOUIJO
$BSPUFOFJTUIFNBJODBSPUFOPJE
GPVOEJODPNNPOIFOGFFETTVDIBTDPSOBOEBMGBMGB"OUPO
&DPOPNJ
DBMMZ UIF DPMPS JT JNQPSUBOU CFDBVTF JU SFQSFTFOUT B RVBMJUZ DSJUFSJPO $POWFO
UJPOBMFHHQSPEVDFSTNBLFBOFĒPSU UP QSPEVDF FHHT XIPTF ZPML IBWF SJDI ZFM
MPXDPMPVSBOEUIFSFGPSFVTFGFFETVQQMFNFOUBUJPOGPSFYBNQMFVTJOHTZOUIFUJD
YBOUIPQIZMMT
0SHBOJDGFFEEJĒFST GSPN DPOWFOUJPOBM GFFE 'VSUIFSNPSF JOIFSFOU UP UIF
QSPEVDUJPOTZTUFNGSFFSBOHFBOEPSHBOJDIFOTIBWFUIFPQQPSUVOJUZUPGPSBHF
JOTPJMTQJDLJOHVQHSVCTCFFUMFTXPSNTHSBTTFTBOETFFETBTXFMMBTUIFJSDPN
NFSDJBMSBUJPOJONBTIPSQFMMFUGPSN&OIBODFNFOUPGGFFEXJUIQBSUJDVMBSDBSP
UFOPJETJODFSUBJOQSPEVDUJPOTZTUFNTNBZBMTPBĒFDU FHH DPNQPTJUJPO
*OBSFDFOUTUVEZCZ3VUIFUBM
UIFDBSPUFOPJEQSPêMJOH JO PSHBOJD
BOEDPOWFOUJPOBMFHHTXBTDPNQBSFE4UBUJTUJDBMUFTUTSFWFBMFEJOTVēDJFOU WBSJ
BUJPO JO DPODFOUSBUJPO PG DBSPUFOPJET UP TFQBSBUF UIF PSHBOJD GSFF SBOHF BOE
CBSOFHHTJOUPUISFFHSPVQT0SHBOJDFHHTEJĒFSFE TJHOJêDBOUMZ GSPN UIF PUIFS
UXPGPSBOVNCFSPGDBSPUFOPJET4JHOJêDBOUMZ IJHIFS DPODFOUSBUJPOT PG MVUFJO
[FBYBOUIJOBOETJHOJêDBOU MPXFS SFMBUJWF DPODFOUSBUJPOT PG DBOUIBYBOUIJO XFSF
EFUFSNJOFEJOPSHBOJDFHHTJODPNQBSJTPOXJUIOPOPSHBOJDFHHTѮF SFTVMUT BSF
JOBHSFFNFOUXJUIUIFTUVEZPG4DIMBUUFSFSBOE#SFJUIBVQU
XIJDISFWFBMFE
JODSFBTFEMVUFJODPODFOUSBUJPOTJOPSHBOJDFHHTDPNQBSFEUPDPOWFOUJPOBMFHHT
8IFO DPNQBSJOH GSFF SBOHF BOE CBSO POMZ XJUIPVU DPOTJEFSJOH UIF PSHBOJD
/653*5*0/"-7"-6&0'03("/*$WT$0/7&/5*0/"-"/*."-130%6$54
XJUIPNFHBTVQQMFNFOUFEGFFEIBEUIFCFTU'"QSPêMF GPMMPXFE CZ PSHBOJD
GBSNT
3FTVMUT PO UIJT JTTVF BSF OPU IPXFWFS DPNQMFUFMZ DPOTJTUFOU 'BUUZ BDJE
DPNQPTJUJPOPGDPNNFSDJBMMZBWBJMBCMFDPOWFOUJPOBMPSHBOJDBOEPNFHBFHHT
XBT DPNQBSFE CZ 4BNNBO FU BM 0SHBOJD FHH ZPML DPOUBJOFE B IJHIFS
QFSDFOUBHFPGQBMNJUJDBOETUFBSJDBDJET4'"
UIBOEJEDPOWFOUJPOBMZPML/PEJG
GFSFODFTXFSFPCTFSWFEJO.6'"BOE16'"DPNQPTJUJPOTCFUXFFOPSHBOJDBOE
DPOWFOUJPOBMTZTUFNT$PNQBSFEXJUIPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMFHHTPNFHB
FHHZPMLDPOUBJOFEMPXFSQFSDFOUBHFTPGNZSJTUJDBOEQBMNJUJDBDJETBOEIJHIFS
PNFHBGBUUZBDJETѮF SFTFBSDIFST DPODMVEFE UIBU UIF TNBMM EJĒFSFODFT JO 4'"T
PCTFSWFEJOUIFTUVEZXFSFVOMJLFMZUPIBWFBOZTJHOJêDBOU IFBMUI FĒFDUT PO UIF
DPOTVNFS
)JEBMHPFUBM
IPXFWFSTBXOPEJĒFSFODFT JO GBUUZ BDJE DPNQPTJUJPO
BNPOHDPOWFOUJPOBMDBHFEGSFFSBOHFCBSOPSFHHTQSPEVDFEPSHBOJDBMMZ4JNJ
MBSMZOPTJHOJêDBOU EJĒFSFODFT JO UIF DPOUFOU PG GBUUZ BDJET XFSF GPVOE CZ &TUP
OJBO.BUUFUBM
BOE*UBMJBO3J[[JFUBM
SFTFBSDIFSTPOUIFJNQBDU
PGQSPEVDUJPOTZTUFNPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBM
POUIFRVBMJUZPGDIJDLFOFHHT
ѮF DPOUFOU BOE SBUJP PG GBUUZ BDJET EFQFOE PO UIF DPNQPTJUJPO PG UIF GFFE
4FVTT#BVN
*UJTVODMFBSXIFUIFSUIFSFBSJOHTZTUFNBĒFDUT UIF GBUUZ BDJE
DPNQPTJUJPOJOFHHTCVUJUJTFWJEFOUUIBUFOSJDINFOUPGUIFEJFUXJUIGBUUZBDJET
JODSFBTFTUIFDPOUFOUPGGBUUZBDJETJOFHHT
FHHTUIFTFUXPUZQFTPGFHHTTIPXFETJHOJêDBOU EJĒFSFODFT GPS CDSZQUPYBOUIJO
BOEDJUSBOBYBOUIJO
"WFSZDMFBSFĒFDU PG UIF IPVTJOH TZTUFN PO ZPML DPMPVS XBT GPVOE CZ 7BO
EFO#SBOEFUBM
BOE%WPSBLFUBM
JOUIFJSTUVEZ"EBSLFSZPML
DPMPVSJOUIFGSFFSBOHFTZTUFNDPNQBSFEXJUIUIFDBHFTZTUFNXBTEFUFSNJOFE
CFDBVTFPGUIFQPTTJCJMJUZPGDPOTVNJOHDBSPUFOPJETSJDIHSBTTPSIFSCT$BTUFM
MJOJFUBM
BOE3J[[JFUBM
SFQPSUFETJNJMBSSFTVMUT&HHZPMLDPMPVS
XBTEBSLFSJOUIFPSHBOJDGSFFSBOHFTZTUFNDPNQBSFEXJUIUIFFHHTPGDPOWFO
UJPOBMDBHFCJSET.VHOBJFUBM
BOE,BSBEBTFUBM
GPVOETUBUJTUJ
DBMMZIJHIFSDPOUFOUPGDBSPUFOPJETBOEIFODFEBSLFSZPMLDPMPVSJOPSHBOJDBMMZ
QSPEVDFEBOEGSFFSBOHFFHHTUIBOJOFHHTGSPNDBHFEIFOTѮF NPSF PVUEPPS
TQBDFTIFOTIBEUIFCFUUFSUIFSFTVMUTXFSF
5PUIFDPOUSBSZ)JEBMHPFUBM
PCTFSWFEUIFUFOEFODZGPSMPXFSWBMVF
PGFHHZPMLDPMPVSBOEUIFDPOUFOUPGCFUBDBSPUFOFJOPSHBOJDFHHTUIBOJODBHF
CBSOBOEGSFFSBOHFIFOFHHTѮF TBNF DPODMVEFE .JOFMMJ FU BM XIFO UIFZ
GPVOEUIBUPSHBOJDZPMLTBSFQBMFSBOEDPOWFOUJPOBMPOFTIBENPSFSFEOFTT
4UBUJTUJDBMMZ OP EJĒFSFODF PS TMJHIUMZ NPSF JOUFOTJWF FHH ZPML DPMPVS XBT
GPVOEJOFHHTQSPEVDFEJOUIFDBHFTZTUFNUIBOJOGSFFSBOHFTZTUFNT%VLJD
4UPKDJDFUBM
%JFUBSZ GBDUPST BĒFDU ZPML QJHNFOUBUJPO DPOTJEFSBCMZ %PTF BOE UZQF PG
QSPEVDUBQQMJFEBSFJNQPSUBOU.PTUPGUIFTUVEJFTTIPXUIBUFHHTGSPNPSHBOJ
DBMMZGFEBOEGSFFSBOHF
IBWFNPSFDBSPUFOPJETJOUIFZPMLѮJT JT CFDBVTF PG
BDDFTTUPHSBTTBOEPUIFSTVCTUBODFTSJDIJODBSPUFOPJEQJHNFOUT
$IPMFTUFSPM
$IPMFTUFSPMJTBOBUVSBMMZPDDVSSJOHTUFSPMBOEJTDPOTJEFSFEUPCFPOFPGUIFNPTU
JNQPSUBOUTUFSPMTJOUIFCPEZ"LPIBOE.JO
$IPMFTUFSPMJOFHHTQMBZT
BOJNQPSUBOUSPMFJOUIFEFWFMPQNFOUPGUIFFNCSZP*UJTBTUSVDUVSBMDPNQP
OFOUPGDFMMNFNCSBOFTBOEQSFDVSTPSGPSIPSNPOFTWJUBNJO%BOECJMFBDJET
"OUPO ѮF BNPVOU PG DIPMFTUFSPM JO FHHT BOE JUT DPOUSJCVUJPO UP UIF
UPUBMIVNBOVQUBLFPGDIPMFTUFSPMJTTUJMMBNBUUFSPGDPOUFOUJPOBNPOHOVUSJUJPO
JTUT3FDFOUTUVEJFTIPXFWFSJOEJDBUFUIBUDIPMFTUFSPMGSPNFHHTEPFTOPUIBWFB
OFHBUJWFFĒFDU PO TFSVN DIPMFTUFSPM MFWFMT )V FU BM BOE UIBU UIFSF
JTOPTJHOJêDBOU SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO EJFUBSZ DIPMFTUFSPM JOUBLF GSPN FHHT BOE
DPSPOBSZIFBSUEJTFBTFJODJEFODF.D/BNBSB
SFBDIFEUIFDPODMVTJPOUIBU
UIFJODSFBTFESJTLBTTPDJBUFEXJUIBOFYUSFNFMZIJHIEJFUBSZDIPMFTUFSPMJOUBLF
BTEFUFSNJOFECZFQJEFNJPMPHJDBMPCTFSWBUJPOTNBZOPUCFEVFUPUIFEJFUBSZ
DIPMFTUFSPMCVUSBUIFSUPUIFBCTFODFPGNVMUJQMFOVUSJFOUTFHêCFS BOUJPYJEBOU
WJUBNJOTBOEQPMZVOTBUVSBUFEGBUUZBDJET
JOEJFUTIJHIJOBOJNBMQSPEVDUT
ѮF NFBO DPOUFOU PG DIPMFTUFSPM XBT HSFBUFS JO PSHBOJD FHHT DPNQBSFE
XJUI DPOWFOUJPOBM FHHT .BUU FU BM ѮJT SFTVMU XBT JO BHSFFNFOU XJUI
.JOFMMJFUBM
TUVEZXIFSFDIPMFTUFSPMDPOUFOUXBTTJHOJêDBOUMZ IJHIFS JO
PSHBOJDFHHT
3J[[JFUBM
DPNQBSFEPVUEPPSDBHFBOEPSHBOJDTZTUFNTBOEGPVOE
OPEJĒFSFODFT JO DIPMFTUFSPM DPOUFOU PG FHH ZPMLT 4JNJMBS SFTVMUT XFSF JOEJDBUFE
CZ.JMJOTLFUBM
ѮF DIPMFTUFSPM DPODFOUSBUJPO JO FHHT EFQFOET PO UIF CSFFE BOE BHF PG MBZ
1SPUFJOT
ѮF IJHI DPOUFOU PG IJHIMZ CJPBWBJMBCMF QSPUFJO JO FHHT JT PG HSFBU CFOFêU UP IV
NBOOVUSJUJPO"OUPO
)JEBMHPFUBM
SFQPSUFEUIFIJHIFSDPODFO
USBUJPOPGQSPUFJOTJOPSHBOJDGSFFSBOHFBOECBSOFHHTDPNQBSFEXJUIUIFDBHF
TZTUFN .JOFMMJ FU BM DPNQBSFE PSHBOJD BOE DBHF SFBSJOH TZTUFNT BOE
GPVOETJNJMBSMZUP)JEBMHPFUBM
TJHOJêDBOUMZ IJHIFS DPOUFOU PO QSPUFJO JO
PSHBOJDFHHT#ZDPOUSBTU.BUUFUBM
TIPXFEMPXFSQSPUFJODPODFOUSBUJPO
JOPSHBOJDBMMZQSPEVDFEFHHT
7JUBNJOT
&HHTBSFSFDPHOJ[FEBTBNBKPSTPVSDFPGWJUBNJOTJOUIFEJFUѮF GBUTPMVCMF WJ
UBNJOTBSFGPVOEBMNPTUFYDMVTJWFMZJOUIFFHHZPMLBOENPTUPGUIFXBUFSTPMVCMF
WJUBNJOT BT XFMM ѮF DPODFOUSBUJPO PG WJUBNJOT JT JOëVFODFE CZ HFOFUJDT SBUF
PGFHHQSPEVDUJPOBOEBTJTUIFDBTFXJUIGBUUZBDJETXJUIUIFDPNQPTJUJPOPG
UIFIFOTEJFU/BCFS-FFTPOBOE$BTUPO
"TUIFDPODFOUSBUJPOPG
GBUTPMVCMFWJUBNJOTJOUIFGFFEJODSFBTFTTPEPFTUIFDPOUFOUPGWJUBNJOTJOUIF
FHHZPML4JSSJBOE#BSSPFUB
/VNFSPVTQVCMJDBUJPOTIBWFTIPXOTVDDFTT
GVMXBZTPGNBOJQVMBUJOHUIFDPODFOUSBUJPOPGUIFTFTVCTUBODFTJOFHHTFHPG
WJUBNJO&'MBDIPXTLZFUBM(BMPCBSUFUBM+FSPDIFUBM
BOE
PGWJUBNJO%.BUUJMBFUBM
&HHZPMLJTPOFPGUIFGFXGPPETUIBUOBUVSBMMZ
DPOUBJOT WJUBNJO % )PMJDL "DDPSEJOH UP TFWFSBM TUVEJFT CZ .BUUJMB FU
BM
UIFWJUBNJO%DPOUFOUPGFHHTJTQSPQPSUJPOBMUPUIFMFWFM
PGBEEFEWJUBNJO%JOIFOGFFE)PXFWFSGPSTPNFWJUBNJOTTVDIBTWJUBNJO
"UIFMJWFSBDUTBTBSFTFSWPJSTPUIBUUIFDPODFOUSBUJPOJOUIFZPMLJTCVĒFSFE
BHBJOTUMBSHFDIBOHFTJOUIFEJFU/BCFS
5PDPQIFSPMTBSFCJPBDUJWFDPNQPVOETUIBUIBWFBSFMFWBOUFĒFDU PO IVNBO
IFBMUI.VHOBJFUBM
-PQF[#PUFFUBM
SFQPSUFEUIBUFHHTGSPN
GSFFSBOHFIFOTIBWFBIJHIFSBMQIBUPDPQIFSPMDPOUFOUUIBOFHHTGSPNIFOTGFE
BDPNNFSDJBMNJYFEEJFU.VHOBJFUBM
GPVOEIJHIFSBMQIBUPDPQIFSPM
DPOUFOUJOPSHBOJDBMMZXJUIFYUSBPVUEPPSTQBDF
QSPEVDFEBOEDBHFFHHTUIBO
JOOPSNBMPSHBOJDFHHTѮJT XBT EVF UP UIF MBSHF JOUBLF PG HSBTT SJDI JO BMQIB
UPDPQIFSPM -PQF[#PUF FU BM JO PSHBOJDFYUSB TQBDF TZTUFN BOE JO UIF
DBHFTZTUFNEVFUPUIFEJFUBSZTVQQMFNFOUBUJPOPG%-BMQIBUPDPQIFSZMBDFUBUF
.FMV[[JFUBM
)FOTIBWFUIFDBQBDJUZUPUSBOTGFSBMQIBUPDPQIFSPMGSPN
GFFEUPUIFFHHXIJDIIBTBTUSPOHBOUJPYJEBOUFĒFDU $IFSJBO FU BM BC
*OUIF.BUUFUBM
TUVEZUIFWJUBNJODPOUFOUPGFHHZPMLTIPXFETJHOJG
JDBOUEJĒFSFODFT CFUXFFO IPVTJOH TZTUFNT $PNQBSFE XJUI PSHBOJD UIF DPODFO
USBUJPOPGSFUJOPMWJUBNJO"
XBTIJHIFSJODPOWFOUJPOBMFHHZPMLѮF DPOUFOUT
PGBMQIBUPDPQIFSPMHBNNBUPDPQIFSPMBOEWJUBNJO%JOUIFZPMLXFSFTJHOJê
DBOUMZHSFBUFSJODPOWFOUJPOBMUIBOJOPSHBOJDFHHT"TJHOJêDBOUMZ IJHIFS MFWFM
PGCFUBUPDPQIFSPMXBTGPVOEJOUIFPSHBOJDTZTUFNFHHT/PEJĒFSFODFT CFUXFFO
GBSNJOHTZTUFNTXFSFGPVOEJOUIFDPOUFOUPGEFMUBUPDPQIFSPM
/653*5*0/"-7"-6&0'03("/*$WT$0/7&/5*0/"-"/*."-130%6$54
FST PO NBOBHFNFOU BOE PO OVUSJUJPO 'ÕTUFS BOE 'MPDL BOE QBSUMZ PO
TZOUIFTJT JO UIF MJWFS EVSJOH UIF TZOUIFTJT PG MJQPQSPUFJOT %VP UP UIF MBDL PG
JOGPSNBUJPO BOE EJĒFSFOU SFTVMUT PG TUVEJFT JU JT EJēDVMU UP DPODMVEF UIBU UIF
DPOUFOUPGDIPMFTUFSPMJOFHHTJTBĒFDUFE DPOTJEFSBCMZ CZ UIF QSPEVDUJPO TZTUFN
4FWFSBMTUVEJFTIBWFGPVOEUIBUFHHDPOUFOUTJHOJêDBOUMZ EFQFOET PO MBZFST
OVUSJUJPO"MTPGPEEFSJOHSFEJFOUTBSFBWFSZJNQPSUBOUSFBTPOXIZUIFDIFNJDBM
DPNQPTJUJPOPGFHHTNBZWBSZѮFSFGPSF CFDBVTF UIF PSHBOJD BOE DPOWFOUJPOBM
GBSNJOHTZTUFNTBSFHSPVOEFEPOEJĒFSFOU GFFEJOH TZTUFNT JU DBO CF DPODMVEFE
UIBUDIFNJDBMDPNQPTJUJPOPGIFOFHHTNJHIUCFBĒFDUFE CZ UIF IPVTJOH TZTUFN
0WFSBMMUIFSFJTOPHFOFSBMDPOTFOTVTEFNPOTUSBUJOHUIFDMFBSTVQFSJPSJUZPG
PSHBOJDSFBSJOHTZTUFNPWFSBOPUIFSTZTUFNTSFHBSEJOHFHHRVBMJUZ
$PODMVTJPOT
&HHDPNQPTJUJPOJTTUSPOHMZEFQFOEFOUPOUIFIFOTGFFEJOHCVUBMTPPOUIFIPVT
JOHTZTUFNGSFFSBOHFPSJOEPPST
ѮFSF BSF JOEJDBUJPOT PG EJĒFSFOU DBSPUFOPJET
QSPêMF JO UIF PSHBOJD FHHT DPNQBSFE UP UIF DPOWFOUJPOBM POFT UIF SFTVMU JT UIBU
PSHBOJDZPMLJTNVDIEBSLFSѮF QSPêMF PG UIF GBUUZ BDJET BMTP UIF WJUBNJOT BOE
DIPMFTUFSPM DPOUFOUT IBWF B UFOEFODZ UP EJĒFS JO UIF PSHBOJD WT DPOWFOUJPOBM
FHHTIPXFWFSUIFSFTVMUTBSFJODPOTJTUFOU'VSUIFSTUVEJFTBSFOFDFTTBSZJOPSEFS
UPDMBSJGZXIJDIGBDUPSTIBWFUIFTUSPOHFTUJNQBDUPOFHHRVBMJUZBOEXIFUIFS
PSHBOJDFHHTIBWFUIFTVQFSJPSRVBMJUZDPNQBSFEUPUIFDPOWFOUJPOBMPOFT
" / *. " - & 9 1 & 3 *. & / 54
3FTFBSDIPOUIFJNQBDUPGBDPNQPVOEGFFEPOBOJNBMIFBMUIJTVTVBMMZCBTFEPO
FYQFSJNFOUTUIBUJOWFTUJHBUFUIFFĒFDUT PG B TJOHMF DPNQPOFOU PG UIF GFFE XIFSF
BT GFFEJOH FWBMVBUJPO PG PSHBOJDBMMZ QSPEVDFE DSPQT JOWFTUJHBUFT UIF JOëVFODF
PGTFWFSBMGBDUPSTDPOOFDUFEXJUIUIFGBSNJOHTZTUFNѮFSFGPSF SFTVMUT DBO CF
EJWFSTF BOE IBSE UP QSFEJDU "OJNBM FYQFSJNFOUT VTF MBCPSBUPSZ PSHBOJTNT BT
NPEFMTGPSIVNBOT#FDBVTFSFTFBSDIPOIVNBOTJTFYQFOTJWFBOEFWFONPSFEJG
êDVMU UP QFSGPSN BOJNBM FYQFSJNFOUT BSF UIF NPTU BQQSPQSJBUF XBZ UP DPNQBSF
UIFJNQBDUPGEJĒFSFOU UZQFT PG BHSJDVMUVSBM QSPEVDUJPO PO UIF BOJNBM PSHBOJTN
-BCPSBUPSZUFTUTQSPWJEFBIJHIMFWFMPGDPOUSPMBTXFMMBTHSFBUFSFBTFJODIPPT
JOH B IPNPHFOPVT QPQVMBUJPO PG UIF UFTU PSHBOJTN ѮF MJGF DZDMF PG B MBCPSB
UPSZBOJNBMJTTIPSUFOBCMJOHUIFTUVEZPGJNQBDUUPCFDPOUJOVFEUPTVCTFRVFOU
HFOFSBUJPOT"MUIPVHIEJSFDUJOEJDBUJPOTPGJNQBDUPOIVNBOIFBMUIDBOOPUCF
DPODMVEFEGSPNFYQFSJNFOUTUIFZDBOCFVTFGVMGPSUIFGPSNVMBUJPOPGWBMVBCMF
IZQPUIFTFT
ѮJT LJOE PG SFTFBSDI TIPVME CF CBTFE PO QSFDJTFMZ DPOUSPMMFE DPOEJUJPOT
ѮF GFFE IBT UP CF UIF POMZ GBDUPS EJĒFSJOH CFUXFFO FYQFSJNFOUBM HSPVQT ѮF
DSPQTVTFETIPVMEPSJHJOBUFGSPNTUSJDUMZEFêOFE GBSNJOH TZTUFNT XJUI TJNJMBS
DMJNBUJDBOETPJMDPOEJUJPOT0OMZDBSFGVMMZQMBOOFEDPNQBSBUJWFTUVEJFTXJMMFO
BCMFTPVOEDPODMVTJPOTUPCFESBXO
4FWFSBMQBSBNFUFSTBOEJOEJDBUPSTTIPVMECFNFBTVSFEXIFODPNQBSJOHUIF
SFTVMUT PG BOJNBM FYQFSJNFOUT ѮF NPTU GSFRVFOU POFT BSF GFSUJMJUZ BOE SFQSP
EVDUJPO SBUFT OVNCFS PG QSFHOBOU GFNBMFT DPOEJUJPO PG GFNBMF SFQSPEVDUJWF
PSHBOTFUD
BTXFMMBTDPOEJUJPOPGUIFOFXCPSOCJSUINPSUBMJUZCPEZXFJHIU
HBJOTVSWJWBMSBUF
BOEQIZTJPMPHJDBMQBSBNFUFSTCJPNBSLFSTBOBMZTJTJOCMPPE
BOEUJTTVFT
$PNQBSBUJWFTUVEJFTBSFVTVBMMZQFSGPSNFEPOSBUTSBCCJUTNJDF
BOEDIJDLFOT
3FMBUJPOCFUXFFOGFFEBOEGFSUJMJUZSBUFT
.BOZBOJNBMUSBJUTSFTVMUGSPNUIFJSHFOFUJDCBDLHSPVOEXIFSFBTPUIFSTBSFDPO
OFDUFEXJUIFOWJSPONFOUBMGBDUPST"OJNBMGFSUJMJUZCFMPOHTUPUIFMBUUFSHSPVQPG
QBSBNFUFST
"GFXTUVEJFTDPOEVDUFETPGBSIBWFTIPXOBOJNQBDUPGQFTUJDJEFSFTJEVFT
JOQMBOUGPPETPOBOJNBMGFSUJMJUZm#IVOZBBOE1BUJ
DPOêSNFE B HFOPUP
YJDBDUJWJUZPGQZSFUISPJEDPOTVNFECZNJDFXIJMF&MCFUJFIBFUBM
TIPXFE
OFHBUJWFFĒFDUT PG DZQFSNFUISJO DPOTVNFE CZ SBUT PO UIFJS GFSUJMJUZ QBSBNFUFST
)PXFWFSUIFTFTUVEJFTXFSFCBTFEPOBNVDIIJHIFSEPTFPGDIFNJDBMTVCTUBODFT
UIBO QFSNJTTJCMF 1SPEVDUT GSPN PSHBOJDBMMZ HSPXO QMBOUT XJUIPVU UIF VTF PG
QFTUJDJEFTFYIJCJUBNVDIMPXFSFYQPTVSFUPDIFNJDBMBDUJWFTVCTUBODFT
ѮF êSTU JOWFTUJHBUJPOT PO UIF BCJMJUZ PG NJDF UP CFDPNF QSFHOBOU DPOêSNFE
BTJHOJêDBOUMZ IJHIFS OVNCFS PG QSFHOBOU GFNBMFT XIFO SFBSFE PO PSHBOJD GFFE
4DPUUFUBM
NPSFPWFSUIFZFYIJCJUFEMFTTEFHFOFSBUJWFDIBOHFTJOUIFJS
PWBSJFT ѮF TBNF QBSBNFUFST XFSF BOBMZTFE CZ .D4IFFIZ CVU OP EJG
GFSFODFTCFUXFFOBOJNBMTGFEEJĒFSFOUMZ XFSF PCTFSWFE )PXFWFS CPUI TUVEJFT
JOWPMWFEPOMZPOFHFOFSBUJPOPGNJDFBOEGFFEXBTOPUBOBMZTFEGSPNBDIFNJDBM
QPJOUPGWJFX
ѮF SFMBUJPOTIJQ CFUXFFO GFFE PSJHJO BOE GFSUJMJUZ PG SBCCJUT IBT CFFO JO
WFTUJHBUFEJOBGFXDPNQBSBUJWFTUVEJFT"FIOFMUFUBM
BOE4UBJHFS
DPOêSNFE FOIBODFE GFSUJMJUZ SBUFT BT B SFTVMU PG PSHBOJD DSPQ DPOTVNQUJPO QPTJ
UJWFDIBOHFTPOUIFSFQSPEVDUJWFPSHBOTXFSFPCTFSWFE
)PXFWFS"MUFS
BOE.FJOFDLF
QFSGPSNFETJNJMBSSFTFBSDIXIJDITIPXFEOPTJHOJêDBOU
EJĒFSFODFT JO GFSUJMJUZ PS TUBUF PG HFOFSBUJWF PSHBOT CFUXFFO BOBMZTFE HSPVQT PG
SBCCJUT"NPOHUIFGPVSTUVEJFTNFOUJPOFEBCPWFPOMZUIBUDPOEVDUFECZ4UBJHFS
JOWPMWFENPSFUIBOPOFHFOFSBUJPOPGBOJNBMTѮJT SFTFBSDI DPOêSNFE
EFDSFBTJOHGFSUJMJUZJOSBCCJUTGFEDPOWFOUJPOBMMZXIFSFBTOPDIBOHFTJOUIFPS
HBOJDHSPVQXFSFPCTFSWFE
7FMJNJSPWFUBM
JOWFTUJHBUFESFQSPEVDUJPOBOEUIFDPOEJUJPOPGOFX
CPSOSBUTGFEEJĒFSFOUMZ /P JNQBDU PG GFFE PO UIF BCJMJUZ UP CFDPNF QSFHOBOU
XBTPCTFSWFECVUNPSFZPVOHXFSFCPSOBMJWFXIFOSBUTXFSFGFEPSHBOJDBMMZ
.PSFPWFS EVSJOH BOE BѫFS MBDUBUJPO GFNBMFT GFE PSHBOJDBMMZ FYIJCJUFE BO JO
DSFBTFECPEZXFJHIUHBJODPNQBSFEUPPOFTGFEDPOWFOUJPOBMMZ4JNJMBSSFTVMUT
XFSFPCUBJOFECZ(PUUTDIFXTLJ
mBTJHOJêDBOUMZ MPXFS OVNCFS PG QFSJOB
UBMMZEFBESBCCJUTBOENPSFXFBOFEQVQTJOUIFDBTFPGBOJNBMTGFEPSHBOJDBMMZ
UIBODPOWFOUJPOBMMZêHVSF "OPUIFS FYQFSJNFOU DPODFSOJOH GFSUJMJUZ PG SBUT IBT CFFO DPOEVDUFE CZ
0SHBOJDTZTUFN
$POWFOUJPOBMTZTUFN
'JHVSF.PSUBMJUZPGUIFZPVOHSBCCJUT(PUUTDIFXTLJ
"/*."-&91&3*.&/54
+FOTFO ѮJT %BOJTI DPNQBSBUJWF TUVEZ JODMVEFE BOBMZTFT PG UIF FQJEJ
EZNJTQBSUPGUIFNBMFSFQSPEVDUJWFTZTUFN
XFJHIUTQFSNEFOTJUZBOEUFTUJDMF
NBMF PSHBO GPS QSPEVDJOH TQFSN
IJTUPQBUIPMPHZ ѮF SFTVMUT TIPXFE OP EJG
GFSFODFTCFUXFFOQBSBNFUFSTPGSBUTGFEPSHBOJDBMMZBOEDPOWFOUJPOBMMZ+FOTFO
*UBMJBO SFTFBSDI DPOEVDUFE CZ 1BDJ FU BM SFHBSEFE UIF SFQSPEVDUJWF
QFSGPSNBODF PG MPDBM SBCCJU CSFFET GSPN DPOWFOUJPOBM BOE PSHBOJD IVTCBOESZ
ѮFZ SFQPSUFE UIBU UIF SFBSJOH TZTUFN TJHOJêDBOUMZ BĒFDUFE CJSUI NPSUBMJUZ BOE UIF
MFOHUIPGHFTUBUJPOѮF EPFT SFBSFE PSHBOJDBMMZ XJUI BDDFTT UP PQFO BJS FYIJCJUFE
BTIPSUFSHFTUBUJPOMFOHUIUIBOUIPTFIPVTFEJOBDPOWFOUJPOBMTZTUFNѮF PSHBO
JDTZTUFNSFEVDFEQSPMJêDBDZ BT XFMM ѮF EPFT SFBSFE VOEFS PSHBOJD DPOEJUJPOT
QSPEVDFEGFXFSQFSMJUUFSUIBOGFNBMFTGSPNDPOWFOUJPOBMGBSNT.PSFPWFSUIF
SFBSJOHTZTUFNBOEEFMJWFSZTFBTPOBOEQSPCBCMZUIFJOUFSBDUJPOCFUXFFOUIFTF
UXPGBDUPST
JOëVFODFE CJSUI NPSUBMJUZ -JUUFST PG GFNBMFT SFBSFE PSHBOJDBMMZ JO UIF
PQFOBJSFYIJCJUFEMFTTNPSUBMJUZUIBOUIPTFIPVTFEJOBSBCCJUSZêHVSF "TGBSBTDIJDLFOTBSFDPODFSOFE1MPDICFSHFS
DPOêSNFE MPXFS NPS
UBMJUZPGDIJDLFOTGFEPOPSHBOJDGPEEFS'VSUIFSNPSFUIFFHHTEFSJWFEGSPNPS
HBOJD CJSET FYIJCJUFE B HSFBUFS XFJHIU BOE IJHIFS ZPML XFJHIU
DPNQBSJOH UP
POFTEFSJWFEGSPNDPOWFOUJPOBMMZGFEDIJDLFOT1MPDICFSHFS
*NQBDUPGGFFEPOUIFJNNVOFTZTUFNQBSBNFUFST
'JOBNPSFFUBM
JOWFTUJHBUFEUIFSFMBUJPOCFUXFFOUIFPSJHJOPGGFFEHJWFO
UPSBUTBOETFMFDUFEJNNVOPMPHJDBMSBUFT8IFOBOJNBMTXFSFGFEBEMJCJUVNOP
TJHOJêDBOU EJĒFSFODFT JO QSPMJGFSBUJPO PG MZNQIPDZUFT XFSF PCTFSWFE ѮJT QSPD
FTTXBTTUJNVMBUFECPUIJOUIFCMPPEPGSBUTGFEPODPOWFOUJPOBMBOEPSHBOJDGFFE
ѮF EJĒFSFODFT PDDVSSFE XIFO UIF QSPUFJO DPOUFOU JO GFFE XBT SFEVDFE 1SPUFJO
TIPSUBHFSFTVMUFEJOFOIBODFEQSPMJGFSBUJPOPGMZNQIPDZUFTJOUIFDBTFPGSBUTGFE
PSHBOJDBMMZѮF TUVEZ JODMVEFE BDVUFQIBTF SFBDUJPO QSPUFJOT CVU OP EJĒFSFODFT
CFUXFFOBOBMZTFEHSPVQTPGBOJNBMTXFSFPCTFSWFE
0SHBOJDTZTUFNXJUI
BDDFTTUPPQFOBJS
$POWFOUJPOBMTZTUFN
SBCCJUSZ
5PUBMCPSO
#JSUINPSUBMJUZ
'JHVSF&õFDU PG SFBSJOH TZTUFN PO SBCCJU SFQSPEVDUJWF QFSGPSNBODF 1BDJ FU BM
3FTFBSDIDBSSJFEPVUJO%FONBSLCZ-BVSJETFOFUBM
HBWFNPSFQSF
DJTF DPODMVTJPOT ѮFZ GPVOE UIBU PSHBOJD GFFE TUJNVMBUFT UIF JNNVOPMPHJDBM
SFBDUJWJUZDBVTFECZBOBOUJHFOBTUIFTFDPOEBSZJNNVOFSFTQPOTF3BUTGFEPS
HBOJDBMMZIBEBOFMFWBUFEMFWFMPG*NNVOPHMPCVMJOT(BOEBMQIBUPDPQIFSPMJO
UIFJSCMPPETFSVN'VSUIFSNPSFUIFZIBEEFDSFBTFEUPUBMCPEZGBUDPOUFOUBOE
NVDINPSFSFMBYFECFIBWJPS0OUIFPUIFSIBOE.JMMFUFUBM
DPODMVEFE
GSPNUIFJSTUVEZXJUIQJHTUIBUUIFJNNVOFSFTQPOTFTGPMMPXJOHFJUIFSBDPOWFO
UJPOBMPSBOPSHBOJDEJFUXFSFDPNQBSBCMFXIFSFBTPSHBOJDIPVTJOHDBOJODSFBTF
TUSFTTSFTJTUBODFBUTMBVHIUFSDPNQBSFEUPDPOWFOUJPOBMIPVTJOH
4JNJMBSSFTFBSDISFHBSEJOHUIFJNNVOFTZTUFNPGSBUTIBTCFFODPOEVDUFE
CZ#BSBǝTLBFUBM
XJUIJOUIF&VSPQFBO6OJPOQSPKFDUOBNFE2VBMJUZ-PX
*OQVU'PPE2-*'
ѮF TUVEZ JODMVEFE GPVS UZQFT PG GFFE PSHBOJD PSHBOJD GFS
UJMJ[BUJPOBOEOPIFSCJDJEFT
DPOWFOUJPOBMNJOFSBMGFSUJMJ[BUJPOBOEVTFPGIFS
CJDJEFT
BOEUXPAMPXJOQVUEJFUTmPSHBOJDGFSUJMJ[BUJPOXJUIVTFPGIFSCJDJEFT
BOENJOFSBMGFSUJMJ[BUJPOXJUIPVUUIFVTFPGIFSCJDJEFT"QJMPUTUVEZTIPXFEBO
JODSFBTFEQSPMJGFSBUJPOPGTQMFOPDZUFTJONBMFTCVUMPXFSJOGFNBMFTGFEPSHBOJ
DBMMZUIBOJOUIPTFGFEPUIFSEJFUTѮJT QSPDFTT CFJOH B TFOTJUJWF CJPNBSLFS PG
JNNVOPMPHJDBMTUBUVTBQQFBSFEUPCFTVQQSFTTFECZNJOFSBMGFSUJMJ[FST3BUTGFE
POGFFENBEFXJUIPVUUIFVTFPGIFSCJDJEFTFYIJCJUFETJHOJêDBOUMZ IJHIFS BOUJ
PYJEBUJWFQSPQFSUJFTPGUIFJSCMPPEQMBTNBѮFTF QSFMJNJOBSZ SFTVMUT TVHHFTUFE
UIBU GFFE CBTFE PO PSHBOJDBMMZ GFSUJMJ[FE DSPQT DPOUSJCVUFT UP UIF CFUUFS IFBMUI
TUBUVTPGBOJNBMTCFDBVTFUIFZBSFCFUUFSQSFQBSFEUPPWFSDPNFJOGFDUJPOT
3FTFBSDISFHBSEJOHUIFJNNVOFTUBUVTPGDIJDLFOTXBTDPOEVDUFECZ)V
CFSFUBM
ѮF TUVEZ JOWPMWFE UXP HFOFSBUJPOT PG BOJNBMT GFE PO JEFOUJ
DBMMZDPNQPTFEGPEEFSGSPNPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMTPVSDFTѮF DIJDLFOT GFE
PSHBOJDBMMZ FYIJCJUFE BO JODSFBTFE JNNVOF SFTQPOTJWJUZ BT XFMM BT B TUSPOHFS
ADBUDIVQHSPXUIBѫFS B DIBMMFOHF )PXFWFS DIJDLFOT GFE PO DPOWFOUJPOBM GFFE
TIPXFEBIJHIFSXFJHIUHBJODPNQBSFEUPBOPUIFSHSPVQ
*U JT IBSE UP BTTFTT UIF MPOH UFSN FĒFDU PG QFTUJDJEF SFTJEVFT BCVOEBOU JO
DPOWFOUJPOBMWFHFUBCMFTBOEGSVJUT4PGBSMJUUMFJOGPSNBUJPOBCPVUUIFTFDPOTF
RVFODFTJTBWBJMBCMF-JNFUBM
IBWFTIPXOJOUIFJSTUVEZUIBUMPOHUFSN
GFFEJOHXJUIMPXDPODFOUSBUJPOTPGUIFIFSCJDJEFBUSB[JOFBĒFDUFE JOTVMJO TJHOBM
JOHJOEVDFEJOTVMJOSFTJTUBODFBOEXFJHIUHBJOJOMBCPSBUPSZSBUT*UJTJNQPSUBOU
UPCFBSJONJOEUIFGBDUUIBUFWFOBTNBMMBNPVOUPGTVDITVCTUBODFTDBODPO
USJCVUFUPEJTUSBDUJPOPGCPEZCBMBODFBOEOFHBUJWFIFBMUISFTQPOTFT)PXBSE
5BCMF TVNNBSJTFT UIF TUVEJFT DPNQBSJOH QBSBNFUFST PG BOJNBMT GFE
PSHBOJDBMMZBOEDPOWFOUJPOBMMZ
'PPEQSFGFSFODFUFTUT
4P GBS NPTU GPPE QSFGFSFODF FYQFSJNFOUT IBWF CFFO QFSGPSNFE PO SBUT NJDF
SBCCJUTBOEIFOT4FWFSBMIBWFTIPXOUIBUBOJNBMTBSFBCMFUPEJTDSJNJOBUFCF
UXFFOPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMQSPEVDF
*O1GFJĒFS TIPXFE UIBU MBCPSBUPSZ NJDF QSFGFS PSHBOJDBMMZ HSPXO DSPQT
1MPDICFSHFS
BOE1MPDICFSHFSFUBM
TIPXFEUIBUSBUTBOEDIJDLFOT
XFSFBCMFUPEJTUJOHVJTICFUXFFOEJĒFSFOUMZ QSPEVDFE GPPE BOE TJHOJêDBOUMZ QSF
GFSSFEPSHBOJDGFFEѮFZ BUF PSHBOJD DFSFBMT QPUBUPFT BOE DPNNPO CFFUT NVDI
NPSFPѫFO UIBO UIFJS DPOWFOUJPOBM FRVJWBMFOUT
"OJNBMT
1BSBNFUFS
3FTVMUT
"VUIPS
.JDF
.JDF
'FSUJMJUZ
'FSUJMJUZ
#IVOZBBOE1BUJ
4DPUUFUBM
.JDF
3BUT
3BUT
'FSUJMJUZ
'FSUJMJUZ
3FQSPEVDUJPO
3BUT
3BCCJUT
3FQSPEVDUJPO
'FSUJMJUZ
3BCCJUT
'FSUJMJUZ
3BCCJUT
.PSUBMJUZPGUIF
ZPVOH
'FSUJMJUZ
'FSUJMJUZ
3FQSPEVDUJWF
QFSGPSNBODF
(FOPUPYJDBDUJWJUZPGQZSFUISPJE
.PSFQSFHOBOUGFNBMFTBOEGFXFS
EFHFOFSBUFEPWBSJFTJOPSHBOJDHSPVQ
/PEJõFSFODFT
/FHBUJWFFõFDUT PG DZQFSNFUISJO
/PJNQBDUPOBCJMJUZUPHFUQSFHOBOU
MPXFSQFSDFOUBHFPGQFSJOBUBMEFBUITBOE
HSFBUFSXFJHIUHBJOPGGFNBMFTJOPSHBOJD
HSPVQ
/PEJõFSFODFT
&OIBODFEGFSUJMJUZSBUFTJOPSHBOJDHSPVQ
QPTJUJWFDIBOHFTJOSFQSPEVDUJWFPSHBOT
.PSFQVQTCPSOJOPSHBOJDHSPVQHSFBUFS
XFJHIUBUCJSUIBOEEVSJOHXFBOJOH
QFSJPEJOPSHBOJDHSPVQ
-PXFSNPSUBMJUZPGZPVOHBOJNBMTBOE
NPSFXFBOFEQVQTJOPSHBOJDHSPVQ
/PEJõFSFODFT
/PEJõFSFODFT
4IPSUFSHFTUBUJPOMFOHUIBOESFEVDFE
QSPMJmDBDZ JO PSHBOJD HSPVQ MPXFS
OVNCFSPGCPSOQFSMJUUFSBOEMPXFS
QFSDFOUBHFPGNPSUBMJUZJOPSHBOJDHSPVQ
-PXFSNPSCJEJUZJOPSHBOJDHSPVQIJHIFS
XFJHIUPGFHHTJOPSHBOJDHSPVQ
4UJNVMBUFEQSPMJGFSBUJPOPGMZNQIPDZUFT
JOSBUTGFEXJUIQSPUFJOTIPSUBHFJO
PSHBOJDHSPVQ
)JHIFSDPOUFOUPG*H(BOEBMQIBUPDPQI
FSPMJOCMPPEPGSBUTJOPSHBOJDHSPVQ
/PTJHOJmDBOU EJõFSFODFT CFUXFFO UIF
UXPGFFEJOHUZQFT
)JHIFSTQPOUBOFPVTTQMFOPDZUFQSPMJGFS
BUJPOJONBMFTGSPNPSHBOJDHSPVQMPXFS
TQPOUBOFPVTTQMFOPDZUFQSPMJGFSBUJPOJO
GFNBMFTGSPNPSHBOJDHSPVQ
&OIBODFEJNNVOFSFTQPOTJWJUZTUJNVMBU
FEDBUDIVQHSPXUIBOEMJWFSNFUBCPMJTN
JOPSHBOJDHSPVQ
-POHUFSNUSFBUNFOUXJUIMPXDPODFO
USBUJPOTPGUIFIFSCJDJEFBUSB[JOFJOEVDFE
JOTVMJOSFTJTUBODFBOEXFJHIUHBJO
3BCCJUT
3BCCJUT
3BCCJUT
$IJDLFO
3FQSPEVDUJPO
3BUT
*NNVOFTUBUVT
3BUT
*NNVOFTUBUVT
1JHT
3BUT
*NNVOF
SFTQPOTF
*NNVOFTUBUVT
$IJDLFO
*NNVOFTUBUVT
3BUT
*OTVMJO
SFTJTUBODFBOE
XFJHIUHBJO
"/*."-&91&3*.&/54
5BCMF4VNNBSZPGTUVEJFTDPNQBSJOHTFMFDUFEQBSBNFUFSTPGBOJNBMTGFEPSHBOJ
DBMMZBOEDPOWFOUJPOBMMZ
.D4IFFIZ
&MCFUJFIBFUBM
7FMJNJSPWFUBM
+FOTFO
"FIOFMUFUBM
4UBJHFS
(PUUTDIFXTLJ
"MUFS
.FJOFDLF
1BDJFUBM
1MPDICFSHFS
'JOBNPSFFUBM
-BVSJETFOFUBM
.JMMFUFUBM
#BSBŴTLBFUBM
)VCFSFUBM
-JNFUBM
"OFYQFSJNFOUDBSSJFEPVUJO"VTUSJB7FMJNJSPW
DPOêSNFE UIF BCJM
JUZPGSBUTUPTFMFDUBGFFEBQQSPQSJBUFUPUIFJSOFFET'JWFIBSWFTUTPGPSHBOJDBOE
DPOWFOUJPOBMDBSSPUTXFSFVTFEUPFTUJNBUFUIFGPPEQSFGFSFODFPGNBMFMBCPSB
UPSZSBUT*OFBDIIBSWFTUZFBSUIFSBUTQSFGFSFODFGPSPSHBOJDDBSSPUTFYDFFEFE
BOEUIFEJĒFSFODFT DPNQBSFE UP DPOWFOUJPOBM DBSSPUT XFSF TUBUJTUJDBMMZ TJH
OJêDBOU 4JNJMBS SFTVMUT XFSF BMTP PCTFSWFE JO QSFWJPVT 7FMJNJSPW TUVEJFTBOEJOUIFTUVEZPG.ÅEFSFUBM
JOGBWPVSPGPSHBOJDQSPEVDUJPO
8PÌTFFUBM
SFQPSUFEJOUIFJSSFWJFXUIBUJOêWF PVU PG TJY TUVEJFT
MBCPSBUPSZ BOJNBMT DMFBSMZ QSFGFSSFE PSHBOJDBMMZ QSPEVDFE QSPEVDUT PWFS DPO
WFOUJPOBMPOFTѮFZ DPODMVEFE UIBU BOJNBMT DBO EJTUJOHVJTI CFUXFFO UIF GPPET
POPĒFS GSPN WBSJPVT BHSJDVMUVSBM TZTUFNT BOE BMNPTU FYDMVTJWFMZ QSFGFS PSHBOJD
QSPEVDF
$PODMVTJPOT
*UJTEJēDVMU UP ESBX QSFDJTF DPODMVTJPOT SFHBSEJOH UIF JNQBDU PG PSHBOJD GFFE
POBOJNBMIFBMUITUBUVT'FXTUVEJFTIBWFCFFODPOEVDUFETPGBSBOEUIFSFJTB
OFFEUPVOEFSUBLFSFTFBSDIPGBIJHIFSBOENPSFTQFDJêD MFWFM "O FYIBVTUJWF SF
TFBSDISFRVJSFTJOWFTUJHBUJPOPGNPSFUIBOPOFHFOFSBUJPOPGMBCPSBUPSZBOJNBMT
"OBMZTJTPGUIFDIFNJDBMDPNQPTJUJPOPGGFFEGSPNEJĒFSFOU QSPEVDUJPO TZTUFN JT
OFDFTTBSZBTXFMM)PXFWFSJOJUJBMDPODMVTJPOTDBOCFESBXO4UVEJFTDPOEVDUFE
TPGBSDPOêSN B QPTJUJWF JNQBDU PG PSHBOJD DSPQT PO QBSBNFUFST TVDI BT JNNVOF
TUBUVT GFSUJMJUZ SBUFT BOE UIF TVSWJWBM SBUF PG UIF ZPVOH )PXFWFS NPTU PG UIF
SFTFBSDIJTCBTFEPOJOUFSWFOUJPOBOBMZTFTXIJDIDBOOPUDPOêSN UIF MPOHUFSN
FĒFDU PG TVDI GPPE PO PWFSBMM IFBMUI TUBUVT 'PPE QSFGFSFODF TUVEJFT QFSGPSNFE
POBOJNBMTIBWFDPOêSNFE UIFJS QSFGFSFODF GPS PSHBOJDBMMZ QSPEVDFE GPPE
5 ) & *. 1"$ 5 0' 03( " / *$ ' 00% 0/
) 6 . " / ) & " -5 )
%VSJOHSFDFOUEFDBEFTDPOTVNFSTIBWFTUBSUFEUPMPPLGPSTBGFSBOECFUUFSDPO
USPMMFE GPPET QSPEVDFE JO NPSF FOWJSPONFOUBMMZ GSJFOEMZ BVUIFOUJD BOE MPDBM
TZTUFNT0SHBOJDBMMZQSPEVDFEGPPETBSFXJEFMZCFMJFWFEUPTBUJTGZUIFBCPWFEF
NBOETѮF PWFSBMM OVNCFS PG TUVEJFT BOBMZ[JOH UIF RVBMJUZ BOE TBGFUZ PG PSHBOJD
WTDPOWFOUJPOBMGPPETJTHSPXJOHSBQJEMZ
4UVEJFTDPODFSOJOHUIFMPOHUFSNJNQBDUPGPSHBOJDGPPEQSPEVDUTPOIV
NBOIFBMUIBSFWFSZEJēDVMU UP FTUBCMJTI ѮFSF BSF TFWFSBM GBDUPST PCTUSVDUJOH
UIF DPODMVTJPOT ѮF QSFEPNJOBOU DPNQMJDBUJPO JT CJPBWBJMBCJMJUZ m UIF XBZ B
DPNQPVOECFDPNFTBCTPSCFECZUIFIVNBOCPEZ.PSFPWFSFWFSZTJOHMFPSHBO
JTNSFBDUTEJĒFSFOUMZ UP B GPPE QSPEVDU BOE JU JT JNQPTTJCMF UP QSFEJDU UIJT SFBD
UJPOѮVT MJUUMF JOGPSNBUJPO PO DPSSFMBUJPO CFUXFFO PSHBOJD EJFU BOE DPOTVNFST
IFBMUITUBUVTJTBWBJMBCMF)PXFWFSBGFXFĒPSUT IBWF CFFO NBEF TP GBS
ѮFSF BSF TFWFSBM UZQFT PG DPNQBSBUJWF TUVEJFT DPOEVDUFE PO IVNBOT "MM PG
UIFNNVTUQSPWJEFBTNVDIDPOUSPMBTQPTTJCMFJOPSEFSUPFYDMVEFBOZEJTUPSUJOH
GBDUPSTA*OUFSWFOUJPOTUVEJFTJODMVEFBHSPVQPGQFPQMFXIFSFUIFPOMZEJWFSTJ
êFE FMFNFOU JT UIF EJFU ѮF TFU PG PUIFS GBDUPST TIPVME CF TUBCMF UIFSFGPSF QFPQMF
QFSGPSNJOHUIFTBNFMJGFTUZMFVOEFSUIFTBNFDPOEJUJPOTBSFFTQFDJBMMZQSFGFSSFE
FHJOQSJTPOTPSQIBOBHFTPSDPOWFOUT
.PSFPWFSJUTIPVMECFBCMJOETUVEZ
XIFSFBWPMVOUFFSEPFTOULOPXUIFLJOEPGBQQMJFEEJFU#FTJEFTBADSPTTPWFS
TUVEZ JT QPTTJCMF XIFO EJĒFSFOU UFTU QIBTFT PG UIF FYQFSJNFOU BSF QFSGPSNFE
DPOTFDVUJWFMZѮF SFTVMUT BSF PCUBJOFE CZ BOBMZ[JOH UIF CJPNBSLFST TIPXJOH UIF
QPUFOUJBMIFBMUISFTQPOTFTѮF APCTFSWBUJPOBM TUVEZ JODMVEFT B MBSHFS HSPVQ PG
QFPQMFSFWJFXFEXJUIRVFTUJPOOBJSFTѮF WPMVOUFFST SFQPSU UIFNTFMWFT TP UIF
TUVEZJTOPUGVMMZDPOUSPMMFEBOEEJFUJTPOMZPOFPGBOVNCFSPGGBDUPSTUBLFOJOUP
BDDPVOU
'VDITFUBM
BOBMZTFEUIFQIZTJDBMBOENFOUBMTUBUVTPGUXPHSPVQTPG
OVOTѮFZ XFSF PO EJĒFSFOU EJFUT DPOWFOUJPOBM BOE CJPEZOBNJD TJNJMBS UP PS
HBOJD
GPSPOFNPOUI/VOTGSPNUIFMBUUFSHSPVQTIPXFEBMPXFSCMPPEQSFTTVSF
BOEQFSGPSNFECFUUFSJNNVOFQBSBNFUFSTUIBOUIPTFPOUIFDPOWFOUJPOBMEJFU
.PSFPWFSUIFZBTTFTTFEUIFJSPWFSBMMXFMMCFJOHQIZTJDBMêUOFTT BOE NFOUBM BDUJW
JUZBTCFJOHTJHOJêDBOUMZ CFUUFS EVSJOH UIF FYQFSJNFOU /VOT FBUJOH PSHBOJD GPPE
TVĒFSFE GSPN IFBEBDIFT MFTT PѫFO UIBO CFGPSF BOE QFSGPSNFE BO JODSFBTFE BCJMJUZ
UPDPQFVOEFSTUSFTT)PXFWFSBMMUIFOVOTXFSFBXBSFPGUIFLJOEPGEJFUUIFZ
XFSFPOTPUIFSFTVMUTDBOOPUCFDFSUBJOCFDBVTFPGUIFQPUFOUJBMAQMBDFCPFĒFDU
"OPUIFSUXPJOUFSWFOUJPODPNQBSBUJWFTUVEJFTDPODFSOJOHUIFIFBMUIFĒFDU
PGDPOTVNFEGPPESFHBSEFEUIFSFBDUJPOTPGCJPNBSLFSTGPSSFEPYQSPDFTTFTBѫFS
DPOTVNQUJPOPGBQQMFTBOESFEXJOFGSPNEJĒFSFOU QSPEVDUJPO TZTUFNT "LDBZ
FUBM#SJWJCBFUBM
/PTJHOJêDBOU EJĒFSFODFT XFSF PCTFSWFE
ѮF FYQFSJNFOUT NFOUJPOFE BCPWF XFSF TJOHMF NFBM TUVEJFT " NPSF EFWFM
PQFE DPNQBSBUJWF SFTFBSDI TUVEZ DPOEVDUFE CZ 4USBDLF FU BM JODMVEFE
UIFBEEJUJPOPGPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMDBSSPUTUPUIFVTVBMEJFUPGUXPHSPVQT
PGWPMVOUFFSTGPSBQFSJPEPGmXFFLTѮF NFBTVSFE QBSBNFUFST XFSF WJUBNJO
$BOE&MFWFMTJOQMBTNBCBTJDIBFNBUPMPHJDBMSBUFT-%-PYJEBUJPOBTXFMMBT
BOUJPYJEBUJWFBDUJWJUZPGCMPPEQMBTNB*OUFSNTPGUIFBCPWFNFOUJPOFEQBSBN
FUFSTOPTJHOJêDBOU EJĒFSFODFT XFSF PCTFSWFE CVU QMBTNB MVUFJO MFWFM XBT NVDI
IJHIFSJOUIFCMPPEPGQFPQMFFBUJOHPSHBOJDDBSSPUT
$BSJT7FZSBUFUBM
DBSSJFEPVUTJNJMBSSFTFBSDIPOQFPQMFDPOTVNJOH
PSHBOJDBMMZBOEDPOWFOUJPOBMMZQSPEVDFEUPNBUPQVSFFGPSXFFLTѮF TUVEZ
TIPXFEOPTJHOJêDBOU EJĒFSFODFT JO CJPBWBJMBCJMJUZ PG WJUBNJO $ CFUBDBSPUFOF
BOEMZDPQFOFCFUXFFOBOBMZTFEHSPVQT
ѮF EFTDSJCFE FYQFSJNFOUT XFSF OPU GVMMZ DPOUSPMMFE EJFUBSZ TUVEJFT CFDBVTF
UIFPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMGPPEQSPEVDUTXFSFPOMZBOBEEJUJPOUPUIFVTVBM
EJFUѮFSFGPSF UIF êOBM FĒFDU TIPVME OPU CFDPOTJEFSFE BTBVUIPSJUBUJWF 0OMZ B
DPVQMFPGTUVEJFTXFSFDPOEVDUFEXJUIFĒPSU NBEF UP BWPJE TVDI EJTUPSUJPO
3FTFBSDIQFSGPSNFEJO*UBMZJOWPMWFEIFBMUIZNFODPOTVNJOHFJUIFSPS
HBOJDPSDPOWFOUJPOBMQSPEVDUTGPSBQFSJPEPGXFFLT%J3FO[PFUBM
"ѫFS UIF PSHBOJD EJFU BO JODSFBTFE QMBTNB BOUJPYJEBUJWF BDUJWJUZ XBT PCTFSWFE
)PXFWFS TUBUJTUJDBM BOBMZTJT XBT JODPNQMFUF BOE OP DPODMVTJPO PO TJHOJêDBOU
EJĒFSFODFT DPVME CF NBEF .PSFPWFS UIF TFDPOE QIBTF PG FYQFSJNFOU XBT CBTFE
PONPSFNBUVSFDSPQTCFDBVTFUIFZXFSFIBSWFTUFEMBUFS/POFUIFMFTTUIFBOBMZ
TJTPGBOUJPYJEBUJWFQSPQFSUJFTPGWFHFUBCMFTGSVJUTXJOFBOENJMLVTFEDPOêSNFE
UIFCFUUFSOVUSJUJPOBMRVBMJUZPGPSHBOJDTBNQMFT%J3FO[PFUBM
"OPUIFS TUVEZ JODMVEFE B DPOUSPMMFE DSPTTPWFS EJFUBSZ JOUFSWFOUJPO PO B
HSPVQPGQFPQMFGFEPSHBOJDBMMZBOEDPOWFOUJPOBMMZJOBEFTJHOGPS¤XFFLT
(SJOEFS1FEFSTFOFUBM
ѮF NFBTVSFE QBSBNFUFST XFSF FYDSFUFE ëBWP
OPJEMFWFMTBTXFMMBTBDPOUFOUPGTFMFDUFEPYJEBUJWFEFGFODFNBSLFSTJOCMPPE
QMBTNB4JHOJêDBOU EJĒFSFODFT PDDVSSFE JO VSJOBSZ FYDSFUJPO PG LBFNQIFSPM BOE
RVFSDFUJOUIFZXFSFNVDIIJHIFSBѫFS B QFSJPE PO UIF PSHBOJD EJFU ѮF DPO
UFOU PG BOBMZTFE NBSLFST JO QMBTNB XBT TJNJMBS EVSJOH UIF XIPMF FYQFSJNFOU
m OPOFUIFMFTT QSPUFJO PYJEBUJPO BOE QMBTNB BOUJPYJEBOU DBQBDJUZ XFSF IJHIFS
BѫFS PSHBOJD GPPE DPOTVNQUJPO ѮF WFHFUBCMFT BOE GSVJUT VTFE JO CPUI UZQFT PG
EJFUXFSFGSPNTJNJMBSHFPHSBQIJDBMSFHJPOTCVUUIFSFXFSFWBSJBUJPOTJOTPNF
PGUIFQMBOUQSPEVDUTHJWFOEVSJOHUIFEJĒFSFOU QFSJPET ѮFSFGPSF JU JT OPU DMFBS
XIFUIFSUIFêOBM SFTVMU XBT BO FĒFDU PG EJĒFSFOU QSPEVDUJPO NFUIPET PSEJĒFSFOU
WBSJFUJFTPGQMBOUGPPET(SJOEFS1FEFSTFOFUBM
"TUVEZOBNFE1"34*'"-JOWPMWFEBCPVUDIJMESFOGSPN&VSPQFBO
DPVOUSJFTѮF FYQFSJNFOU DPNQBSFE UIF IFBMUI TUBUVT PG B HSPVQ PG DIJMESFO FBU
JOHFJUIFSCJPEZOBNJDPSPSHBOJDGPPEBDDPSEJOHUPUIFJSBOUSPQPTPQIJDMJGFTUZMF
BOEBHSPVQDPOTVNJOHNBTTQSPEVDFEGPPEDPNNPOMZBWBJMBCMFPOUIFDPOWFO
UJPOBMGPPENBSLFU"MGWFOFUBM
$IJMESFOGSPNUIFBOUSPQPTPQIJDHSPVQ
FYIJCJUFEGFXFSBMMFSHJFTBOEMPXFSCPEZXFJHIUUIBOUIPTFGSPNUIFPUIFSHSPVQ
5)&*.1"$50'03("/*$'00%0/)6."/)&"-5)
" TUVEZ DPOEVDUFE JO UIF /FUIFSMBOET ,0"-" #JSUI $PIPSU 4UVEZ
JO
WPMWFEOFXCPSOTBOEUIFJSNPUIFST"TBSFTVMUPGUIFJOUBLFPGPSHBOJD
EBJSZQSPEVDUTUIFSFXBTBEJNJOJTIFEFD[FNBSJTLJODIJMESFO,VNNFMJOHFU
BM
"DDPSEJOHUP3JTUFUBM
DPOTVNQUJPOPGTVDIQSPEVDUTXBTBMTP
BTTPDJBUFEXJUIBOFMFWBUFE$-"DPOUFOUJOUIFCSFBTUNJMLPGNPUIFST
1FPQMFFBUJOHPSHBOJDGPPEVTVBMMZIBWFBEJĒFSFOU MJGFTUZMF UP DPOWFOUJPOBM
DPOTVNFST'BDUPSTTVDIBTMJWJOHDPOEJUJPOTOVUSJUJPOBMQBUUFSOFBUJOHIBCJUT
BOETQPSUBSFBTJNQPSUBOUGPSIVNBOIFBMUIBTUIFRVBMJUZPGDPOTVNFEGPPE
QSPEVDUTѮFSFGPSF USVF DPNQBSBUJWF BTTFTTNFOU PG UIF DPOEJUJPO PG QFPQMF FBU
JOHGPPEGSPNEJĒFSFOU QSPEVDUJPO TZTUFNT JT WFSZ EJēDVMU UPDPOEVDU ѮFSF BSF
TFWFSBM PCTFSWBUJPOBM TUVEJFT TIPXJOH UIBU QFPQMF PO BO PSHBOJD EJFU FWBMVBUF
UIFJSIFBMUITUBUVTCFUUFSUIBOPUIFST3FNCJBLPXTLBFUBM
CVUUIJTSFTVMU
DBOOPUCFTFQBSBUFEGSPNUIFBCPWFNFOUJPOFEBTQFDUTPGMJGFTUZMF
4JNJMBSMZBTXBTUIFDBTFXJUIMBCPSBUPSZBOJNBMTDPOTVNQUJPOPGPSHBOJD
WFHFUBCMFTBOEGSVJUTDBOEJNJOJTIFYQPTVSFUPQFTUJDJEFSFTJEVFT7BSJPVTDIFN
JDBMTVCTUBODFTDPNNPOMZVTFECZGBSNFSTUPQSPUFDUUIFJSDSPQTGSPNQFTUTBOE
EJTFBTFTBSFDPOTJEFSFEEBOHFSPVTUPIVNBOIFBMUIEVFUPHFOPUPYJDDBSDJOP
HFOJDNVUBHFOJDBOEUFSBUPHFOJDBDUJWJUZ$VSMFUBM
BOE-VFUBM
TIPXFEUIBUDIJMESFOFBUJOHPSHBOJDSBXNBUFSJBMTDPOTVNFTJHOJêDBOUMZ MFTT PS
HBOPQIPTQPSVTQFTUJDJEFTUIBOPUIFSTѮF DPODMVTJPO XBT CBTFE PO UIF DPOUFOU
PGQFTUJDJEFNFUBCPMJUFTJOUIFJSVSJOFѮFSFGPSF OPU POMZ JT OVUSJUJPOBM WBMVF BO
BEWBOUBHFPGPSHBOJDGPPETUVĒT CVU GPPE TBGFUZ BT XFMM
$PODMVTJPOT
ѮF FĒFDUT PG PSHBOJD GPPET PO IVNBO IFBMUI BSF TUJMM OPU XFMM LOPXO "QBSU
GSPNUIFEJFUUIFSFBSFUPPNBOZGBDUPSTBĒFDUJOH IFBMUI TUBUVT BOE JU JT QSPC
BCMZJNQPTTJCMFUPTFQBSBUFUIFNGSPNFBDIPUIFS#BTFEPOSFTFBSDIDPOEVDUFE
TPGBSJUJTQPTTJCMFUPCVJMEBIZQPUIFTJTUIBUPSHBOJDGPPEDBOIBWFBCFOFêDJBM
JNQBDUPOIVNBOIFBMUICVUUIFEBUBJTJOTVēDJFOU GPS GPSNVMBUJOH DMFBS DPODMV
TJPOT*UJTQSPWFEUIBUSFHVMBSDPOTVNQUJPOPGPSHBOJDNJMLBOENJMLQSPEVDUT
CZNPUIFSTEFDSFBTFTUIFGSFRVFODZPGTLJOBMMFSHZJOUIFCSFBTUGFEJOGBOUTBOE
TNBMMCBCJFTѮF PWFSBMM OVNCFS PG TUVEJFT DPNQBSJOH UIF RVBMJUZ BOE TBGFUZ PG
PSHBOJDWTDPOWFOUJPOBMGPPETJTHSPXJOHSBQJEMZ*UJTBMTPQPTTJCMFUPPCTFSWF
JODSFBTJOHJOUFSFTUJOJOWFTUJHBUJOHUIFIFBMUIFĒFDUT PG PSHBOJD GPPE DPOTVNQ
UJPO"OBMZTJOHUIFSFTVMUTPGUIFTUVEJFTEJTDVTTFEBCPWFNPSFFĒPSU OFFET UP
CFFYFSUFEUPFWBMVBUFUIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFOUIFOVUSJUJPOBMRVBMJUZBOETBGFUZ
PGPSHBOJDGPPEQSPEVDUTBOEUIFIFBMUITUBUVTPGUIFJSDPOTVNFSTѮF êSTU FY
QFSJNFOUTJOWFTUJHBUJOHUIFIFBMUIJNQBDUPGPSHBOJDGPPETPOIVNBOTCSPVHIU
DPOUSBEJDUPSZ SFTVMUT UIFZ BSF TUJMM JOTVēDJFOU UP GPSNVMBUF DMFBS DPODMVTJPOT
ѮFSFGPSF NPSF DPNQBSBUJWF TUVEJFT BSF OFFEFE JO PSEFS UP QSPWJEF VOFRVJWPDBM
DPODMVTJPOT
4 6 . . " 3:
3FTVMUTPGUIFTUVEJFTBOBMZTFEJOUIJTSFQPSUJOEJDBUFDFSUBJOBEWBOUBHFTJOOV
USJUJPOBM RVBMJUZ PG PSHBOJD GPPE DPNQBSFE XJUI DPOWFOUJPOBM *U DBO CF TUBUFE
UIBU PSHBOJD QMBOU QSPEVDUT DPOUBJO HFOFSBMMZ NPSF QIFOPMJD DPNQPVOET BOE
WJUBNJO$)PXFWFSUIFMFWFMPGDBSPUFOPJETJTPѫFO IJHIFS JO DPOWFOUJPOBM QMBOU
QSPEVDUT4UVEJFTTIPXIJHIFSDPOUFOUPGESZNBUUFSUPUBMTVHBSTBOENJOFSBM
DPNQPOFOUTCVUEVFUPUIFMJNJUFEOVNCFSBOEWBSJBCMFSFTVMUTPGUIFTUVEJFT
JUJTEJēDVMU UP NBLF HFOFSBM DPODMVTJPOT "O FMFWBUFE DPOUFOU PG CJPBDUJWF TVC
TUBODFTEFTJSBCMFGSPNBIFBMUIQPJOUPGWJFXJOPSHBOJDSBXNBUFSJBMTBMMPXT
UIFDPODMVTJPOUIBUTVDIGPPEDBODPOUSJCVUFUPCFUUFSIFBMUIѮFSF BSF TFWFSBM
TUVEJFTDPOêSNJOH UIJT UIFTJT CBTFE PO BOBMZTFT QFSGPSNFE PO BOJNBMT *O UIF
DBTFPGDFSFBMTJUDBOCFDPODMVEFEUIBUPSHBOJDHSBJOTDPOUBJOMFTTCVUBIJHIFS
RVBMJUZPGQSPUFJOUIBODPOWFOUJPOBMHSBJOT
ѮF TVQFSJPSJUZ PG PSHBOJD GPPE JT NPSF QSPCBCMF JG UIF QSPEVDJOH BOE
QSPDFTTJOHBSFJOBDDPSEBODFXJUISFHVMBUJPOTѮFSF JT B DPNNPO VOEFSTUBOE
JOHUIBUBMMGFSUJMJ[FSTBOEQFTUJDJEFTBSFGPSCJEEFOJOQSPEVDJOHPSHBOJDQSPE
VDUTѮF GBDU JT UIBU JO PSHBOJD GPPE QSPEVDUJPO JU JT OFDFTTBSZ UP LFFQ UIF TPJM
GFSUJMFBOEUPGFFEUIFQMBOUTBTXFMMPOMZCZUIFVTFPGOBUVSBMGFSUJMJ[FSTѮFSF
BSFCJPQFTUJDJEFTBMMPXFEUPVTFGPSQMBOUQSPUFDUJPOJOPSHBOJDBHSJDVMUVSFѮFZ
BSFFOWJSPONFOUBMMZGSJFOEMZUIFZEPOPUMFBWFIBSNGVMSFTJEVFTJOQMBOUTBOE
UIFJSMPOHUFSNVTFDBOCFBTFĒFDUJWF BT DIFNJDBM QFTUJDJEFT *U JT JNQPSUBOU GPS
GBSNFSTUPCFJOGPSNFEBCPVUOPWFMNFUIPETBOEQSPEVDUTBMMPXFEJOPSHBOJD
BHSJDVMUVSFUPSFEVDFGPPEQSPEVDJOHBOEQSPDFTTJOHDPTUT
0SHBOJDNJMLJODPNQBSJTPOXJUIDPOWFOUJPOBMNJMLIBTBIJHIFSDPOUFOU
PG$-"BOEPNFHBBDJEBCFUUFSSBUJPPGPNFHBPNFHBBDJETIJHIMFWFMT
PGWJUBNJOTWJUBNJO&
BOEBOUJPYJEBOUTBDUJOHBTBOJNQPSUBOUQBSUPGIVNBO
IFBMUIQSPQIZMBYJT%VFUPUIFCBOPGUIFIJHITVQQMFNFOUBUJPOPGNJOFSBMGFS
UJMJ[FSTPSHBOJDNJMLNBZIBWFUIFEFêDJFODZ PG TQFDJêD NJDSP BOE NBDSPOV
USJFOUT "MTP JU IBT CFFO BTTFTTFE XJUI MPXFS QPJOUT JO TFOTPSZ FWBMVBUJPO CZ
DPOTVNFSTDPNQBSFEXJUIDPOWFOUJPOBMNJML.FBUGSPNPSHBOJDQSPEVDUJPOJT
DIBSBDUFSJTFEBTXJUIIJHIFSJOUSBNVTDVMBSGBUDPOUFOUGBWPVSBCMFQSPêMF PG GBUUZ
BDJETmIJHIFSDPOUFOUPGPNFHBBOEMPXFSDPOUFOUPGTBUVSBUFEGBUUZBDJET0S
HBOJDFHHTUFOEUPIBWFBIJHIFSBNPVOUPGDBSPUFOPJETJOUIFJSZPMLEVFUPUIF
CJSETIBWJOHPVUEPPSBDDFTTBOEDPOTVNJOHGSFTIHSBTT
ѮF QSFTFODF PG QFTUJDJEF SFTJEVFT JO DPOWFOUJPOBM GPPE JT UIF NBJO EJĒFS
FODF CFUXFFO PSHBOJD BOE DPOWFOUJPOBM GPPE .BOZ NPOJUPSJOHT BOE TUVEJFT
46.."3:
IBWF EFNPOTUSBUFE UIBU EVF UP VTF PG TZOUIFUJD QFTUJDJEFT DPOWFOUJPOBM GPPE
NBZDPOUBJOQFTUJDJEFSFTJEVFTFWFOPGTFWFSBMTVCTUBODFTUPHFUIFSBOEPWFSUIF
QFSNJUUFEMFWFMPWFS.3-
&WFOTNBMMBNPVOUTPGDIFNJDBMSFTJEVFTNBZCF
IB[BSEPVT UP IVNBO IFBMUI BOE IPX UIF NVMUJQMF DPNQPVOET NJHIU JOUFSBDU
JTOPUDMFBS1FTUJDJEFJOUBLFXJUIGPPEIBWFCFFOMJOLFEUPDBVTFTNBOZEJTUVS
CBODFT NBMGPSNBUJPOT BOE EJTFBTFT JODMVEJOH DBODFST
JO IVNBOT ѮFSF BSF
FWJEFODFTUIBUDPOWFSTJPOJOUPPSHBOJDGPPEEFDSFBTFTTJHOJêDBOUMZ B MFWFM PG QFT
UJDJEFSFTJEVFTJOIVNBOCSFBTUNJMLBOEDIJMESFOVSJOF*UJTXFMMQSPWFOUIBU
UIF DPOUFOU PG OJUSBUFT JT MPXFS JO PSHBOJD DSPQT DPNQBSFE XJUI DPOWFOUJPOBM
&YDFTTJWFJOUBLFPGOJUSBUFTJTEBOHFSPVTUPIVNBOIFBMUImJUNBZDBVTFNFUI
FNPHMPCJOBFNJBJOTNBMMCBCJFTBOEDBODFSTJOBEVMUTѮF DPOUFOU PG NZDPUPY
JOTJTBOJNQPSUBOUJOEJDBUPSPGGPPERVBMJUZѮFZ DBO DPOUBNJOBUF CPUI PSHBOJD
BOEDPOWFOUJPOBMGPPEBOEUIFJSDPODFOUSBUJPOJODSPQTEFQFOETOPUPOMZPOUIF
QSPEVDUJPOTZTUFNPSHBOJDWTDPOWFOUJPOBM
CVUBMTPPOUIFêFME QSPEVDUJPO
BOETUPSBHFDPOEJUJPOT
*ODPOWFOUJPOBMGPPEQSPDFTTJOHTFWFSBMIVOESFETPGEJĒFSFOU TZOUIFUJD BE
EJUJWFTBSFQFSNJUUFEGPSVTFXIJMFJOPSHBOJDGPPEQSPDFTTJOHPOMZBSPVOE
OBUVSBMTVCTUBODFTBSFBMMPXFE4FWFSBMBSUJêDJBM BEEJUJWFT VTFE JO DPOWFOUJPOBM
GPPEQSPDFTTJOHIBWFCFFOMJOLFEUPNBOZBEWFSTFIFBMUIPVUDPNFTJODMPCFT
JUZ BMMFSHJFT IFBEBDIFT DBODFST FUD
IPXFWFS UIFJS IB[BSEPVTOFTT JT OPU ZFU
TVēDJFOUMZ QSPWFO UP CBO UIFN
*U JT EJēDVMU UP ESBX QSFDJTF DPODMVTJPOT SFHBSEJOH UIF JNQBDU PG PSHBOJD
GPPEPOBOJNBMBOEIVNBOIFBMUITUBUVT'FXTUVEJFTIBWFCFFODPOEVDUFETP
GBSBOEUIFSFJTBOFFEUPVOEFSUBLFSFTFBSDIPGBIJHIFSBOENPSFTQFDJêD MFWFM
)PXFWFSJOJUJBMDPODMVTJPOTDBOCFESBXO4UVEJFTPOBOJNBMTDPOEVDUFETPGBS
DPOêSN B QPTJUJWF JNQBDU PG PSHBOJD DSPQT PO QBSBNFUFST TVDI BT JNNVOF TUBUVT
GFSUJMJUZSBUFTBOEUIFTVSWJWBMSBUFPGZPVOH'PPEQSFGFSFODFTUVEJFTQFSGPSNFE
POBOJNBMTIBWFDPOêSNFE UIFJS QSFGFSFODF GPS PSHBOJDBMMZ QSPEVDFE GPPE #BTFE
POIVNBOTUVEJFTDPOEVDUFETPGBSJUJTQPTTJCMFUPCVJMEBIZQPUIFTJTUIBUPS
HBOJDGPPEDBOIBWFBCFOFêDJBM JNQBDU PO IVNBO IFBMUI *U JT QSPWFE UIBU SFHV
MBS DPOTVNQUJPO PG PSHBOJD NJML BOE NJML QSPEVDUT CZ NPUIFST EFDSFBTFT UIF
GSFRVFODZPGTLJOBMMFSHZJOUIFCSFBTUGFEJOGBOUTBOETNBMMCBCJFT0UIFSFYQFSJ
NFOUTJOWFTUJHBUJOHUIFIFBMUIJNQBDUPGPSHBOJDGPPETPOIVNBOTIBWFCSPVHIU
DPOUSBEJDUPSZSFTVMUTѮF EBUB JT TUJMM JOTVēDJFOU UPGPSNVMBUF DMFBS DPODMVTJPOT
)FBMUIDPOEJUJPOEFQFOETFTTFOUJBMMZPOGPPEBOEJUTRVBMJUZѮFSFGPSF PS
HBOJDNFUIPETJOGBSNJOHBOEQSPDFTTJOHDBOTJHOJêDBOUMZ JNQSPWF UIF RVBMJUZ PG
BHSJDVMUVSBMQSPEVDUTDPNQBSFEXJUIDPOWFOUJPOBMNFUIPETXIJDIBSFCBTFEPO
UIFJOUFOTJêDBUJPO BOE VTF PG DIFNJDBMT 1MBOOJOH B IFBMUIZ EJFU PS EFWFMPQNFOU
PGIFBMUIZGVODUJPOBMGPPENVTUDPOTJEFSUIFVTFPGPSHBOJDSBXNBUFSJBMTCF
DBVTFUIFZDPOUBJONPSFCJPBDUJWFTVCTUBODFTUIBUBSFJNQPSUBOUGPSTUSFOHUIFO
JOHUIFIVNBOJNNVOFTZTUFNBOENFUBCPMJTN$POTVNJOHPSHBOJDGPPENBZ
BMTP QSFWFOU IFBMUI QSPCMFNT DBVTFE CZ QPPS OVUSJUJPO PS MPXRVBMJUZ PG GPPE
PDDVSSFODFPGDIFNJDBMSFTJEVFTBOEBSUJêDJBM BEEJUJWFT
3 & $0 . . & / %"5 *0/ 4
3FTFBSDIFST
-POHUFSNDPNQBSBUJWFIJHIRVBMJUZTUVEJFTBSFOFFEFECPUIPOGBSNTBOEQMPUT
JOPSEFSUPJOWFTUJHBUFUIFQMBOUBOEBOJNBMSBXNBUFSJBMTDPNQPTJUJPOBOEUIF
GBDUPSTTIBQJOHUIJTDPNQPTJUJPOѮFSF JT BMTP B OFFE UP QMBO NPSF JOUFHSBM DPN
QBSBUJWF TUVEJFT XJUI XFMMBEWJTFE NFUIPEPMPHZ BOE NFUIPET BOE UP QVCMJTI
IJHIRVBMJUZQBQFSTPGDPOEVDUFEDPNQBSBUJWFTUVEJFT
*UJTOFDFTTBSZUPDPOEVDUNPSFTUVEJFTJONBOZêFMET
r OPWFMBOEIPMJTUJDNFUIPETPGGPPERVBMJUZFWBMVBUJPO
r MPPLJOHGPSUIFSFMFWBOUIFBMUIXFMMCFJOHJOEJDBUPSTGPSQMBOUTBOJNBMT
BOEIVNBOT
r JNQBDUPGUIFNBOBHFNFOUBOEGFFEDPNQPTJUJPOPOUIFGBSNBOEMBCBOJ
NBMTIFBMUIXFMMCFJOH
r JOWJUSPTUVEJFTPOUIFJNQBDUPGUIFPSHBOJDWTDPOWFOUJPOBMQMBOUBOEBOJ
NBMFYUSBDUTBUUIFNPMFDVMBSMFWFM
r JOUFSWFOUJPO BOE DPIPSU TUVEJFT PO UIF JNQBDU PG UIF PSHBOJD WT DPOWFO
UJPOBMGPPEDPOTVNQUJPOPOIVNBOIFBMUI
5FBDIFST
r "ULJOEFSHBSUFOTFMFNFOUBSZBOEQSJNBSZTDIPPMTUPFTUBCMJTITNBMMTDBMF
TDIPPMHBSEFOTJOPSEFSUPJOUSPEVDFIFBMUIZGPPEQSPEVDUJPO
r 5PQSFQBSFSFMFWBOUUFBDIJOHQSPHSBNTUPJOUSPEVDFUIFSFMFWBOUTUVEZQSP
HSBNTNBUFSJBMTPOUIFIFBMUIZMJGFTUZMFIFBMUIZGPPEEJĒFSFODFT CFUXFFO
PSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMGPPEBOEGBSNJOHBUTDIPPMT
r 5PDPPQFSBUFXJUIDPNQFUFOUSFTFBSDIFSTUPDSFBUFTVJUBCMFUFBDIJOHNBUFSJ
BMT
r 5PDPPQFSBUFXJUINFEJDBMTDIPPMTUPDSFBUFDPNNPOUFBDIJOHQSPHSBNT
r 5PQBSUJDJQBUFJOTFNJOBSTBOEXPSLTIPQTPSHBOJ[FEGPSFEVDBUJPOBMJTUTCZ
NFEJDBMTDIPPMTBOETDJFOUJTUT
r 5PPSHBOJ[FFEVDBUJPOBMNFFUJOHTXJUIQBSFOUTUPQSFTFOUNBUUFSTDPOOFDUFE
XJUI B IFBMUIZ MJGFTUZMF GPS DIJMESFO BOE UP JODSFBTF BXBSFOFTT PG PSHBOJD
GPPE
r 5PFODPVSBHFTDIPPMNBOBHFSTUPFTUBCMJTITDIPPMDBOUFFOTTFSWJOHPSHBOJD
GPPE
3&$0..&/%"5*0/4
.FEJDBMEPDUPST
r 5P LFFQ JOGPSNFE BCPVU OFX TDJFOUJêD SFTVMUT SFHBSEJOH GPPE RVBMJUZ BOE
IFBMUIBTQFDUT
r 5PDPPQFSBUFXJUIIJHIFSBOETFDPOEBSZTDIPPMTJOUFBDIJOHBCPVUBIFBMUIZ
MJGFTUZMFBOEUIFJNQBDUPGGPPEPOIFBMUI
r 5PJOGPSNQBUJFOUTBCPVUUIFJNQPSUBODFPGIFBMUIZBOEPSHBOJDGPPEBTB
QBSUPGUIFIFBMUIZEJFUUPBWPJEIFBMUIQSPCMFNT
r 5P JOGPSN QBUJFOUT BCPVU QPTTJCMF BEWFSTF JNQBDUT PG TZOUIFUJD DIFNJDBMT
VTFEJOGPPEQSPEVDJOHBOEQSPDFTTJOH
r 5PFODPVSBHFQBUJFOUTUPDPOTVNFNPSFIFBMUIZGPPEBOEUIFSFCZUPEJNJO
JTIUIFOFFEGPSTZOUIFUJDNFEJDJOFTBOEGPPETVQQMFNFOUT
r 5PJODMVEFBOPSHBOJDXFMMDPOTUSVDUFEEJFUUPIPTQJUBMT{DBOUFFOTBOEUIFSF
CZBWPJEUIFTJEFFĒFDUT PG DIFNJDBMT VTFE JO GPPE QSPEVDJOH BOE QSPDFTT
JOH
&OUFSQSJTFTGPPEQSPEVDFSTQSPDFTTPSTDBUFSFSTUSBEFST
r 5PDPPQFSBUFXJUISFTFBSDIFSTJOPSEFSUPQSPEVDFIJHIRVBMJUZGPPEXJUI
B XFMMEFTJHOFE QSPEVDUJPO TZTUFN BOE XJUI DPOTJEFSBCMF BOE SFBTPOBCMF
ZJFMET
r 5PCFJOGPSNFEBCPVUIJHIRVBMJUZPSHBOJDGPPEQSPEVDUJPOBOEQSPDFTTJOH
OPWFMNFUIPET
r 5PDPPQFSBUFXJUISFTFBSDIFSTBOEPUIFSFYQFSUTUPEFWFMPQOPWFMIFBMUIZ
GPPET
r 5P VTF MPDBM BOE PSHBOJD SBX NBUFSJBMT JO EJTIFT PG SFTUBVSBOUT BOE DBGFT
UIFSFCZDSFBUJOHBMUFSOBUJWFDIPJDFTGPSDVTUPNFST
r 5PMBCFMPSHBOJDGPPEXJUIBOPSHBOJDMBCFMJONFOVTJODPPQFSBUJPOXJUI
QPMJDZNBLFST
r 5PCFëFYJCMF JO FTUBCMJTIJOH SFRVJSFNFOUT GPS TNBMM BOE MPDBM GPPE QSPEVD
FST
r 5P FTUBCMJTI JO UIF DPPQFSBUJPO XJUI UIF QPMJDZ NBLFST
OFX FOUFSQSJTFT
m SFUBJM TIPQT XIPMFTBMF TUPSFT QSPDFTTJOH NBOVGBDUVSFT MPDBM TNBMM SFT
UBVSBOUT DBOUFFOT BU TDIPPMT BOE JOTUJUVUJPOT FEVDBUJPOBM USBDLT XJUI UIF
PSHBOJDGBSNTFUD
r 5PJOWFTUNPSFJOUIFPSHBOJDTFDUPS
r 5PJOWFTUJOUIFSFTFBSDIBDUJWJUJFTJOUIFPSHBOJDTFDUPS
1PMJDZNBLFST
r 5PTVQQPSUBOEDSFBUFSFHJPOBMDPNNPOQMBUGPSNTGPSEJĒFSFOU TUBLFIPMEFST
JOUIFPSHBOJDTFDUPSGBSNFSTQSPDFTTPSTUSBEFSTBEWJTPSTUFBDIFSTNFEJ
DBMEPDUPSTSFTFBSDIFST
BOEUPDPPQFSBUFXJUIUIFNGPSQPMJDZNBLJOH
r 5PTVQQPSUOFXJOJUJBUJWFTJOUIFPSHBOJDTFDUPSJODPPQFSBUJPOXJUIFOUFS
QSJTFT
mSFUBJMTIPQTXIPMFTBMFTUPSFTQSPDFTTJOHTNBMMNBOVGBDUVSFTBOE
CJHHFSXPSLTMPDBMTNBMMSFTUBVSBOUTDBOUFFOTBUTDIPPMTBOEJOTUJUVUJPOT
FEVDBUJPOBMUSBDLTPOPSHBOJDGBSNTFUD
r 5PDSFBUFBiHSFFOMJHIUuGPSQFPQMFTUBSUJOHOFXCVTJOFTTFTJOUIFPSHBOJD
TFDUPSFTQFDJBMMZZPVOHQFPQMF
r 5PGBDJMJUBUFUIFEFWFMPQNFOUPGUIFPSHBOJDTFDUPSJOUIFSFHJPOT
3&'&3&/$&4
"CEFM3BTPVM(."CPV4BMFN.&.FDIBFM"")FOEZ0.3PIMNBO%4BOE*TNBJM""
&ĒFDUT PG PDDVQBUJPOBM QFTUJDJEF FYQPTVSF PO DIJMESFO BQQMZJOH QFTUJDJEFT /FVSP
UPYJDPMPHZ
m
"CFMF61SPEVLRVBMJUÅUVOE%ÛOHVOHmNJOFSBMJTDIPSHBOJTDICJPMPHJTDIEZOBNJTDI
"OHFXFOEUF8JTTFOTDIBѫ 4DISJѫFOSFJIF EFT #VOEFTNJOJTUFST GÛS &SOÅISVOH -BOEXJSU
TDIBѫ VOE 'PSTUFO
)Fѫ "CSBIBNTFO3,#PSHF(*)BSTUBE0.)BVH"BOE8FUMFTFO".JMLRVBMJUZmBGVUVSF
BQQSPBDIGSPNBSFTFBSDIFSTQPJOUPGWJFX+PG"OJNBMBOE'FFE4DJ4VQQM
m
"FIOFMU&BOE)BIO+'FSUJMJUZPGBOJNBMTmBNFBOTUPUFTUPSHBOJDGPPEBOEGFFETUVĒ
5JFSBS[UMJDIF6NTDIBVm
"'4$"'"77$IFNJDBMTBGFUZPGPSHBOJDBMMZQSPEVDFEGPPETUVĒT 3FQPSU GSPN UIF TDJFO
UJêD DPNNJUUFF PG UIF #FMHJBO GFEFSBM BHFODZ GPS UIF TBGFUZ PG UIF GPPE DIBJO #SVTTFMT
"HSB&VSPQF.
"LDBZ:%:JMEJSJN),(VWFOD6BOE4P[NFO&:ѮF FĒFDUT PG DPOTVNQUJPO PG PSHBOJD
BOEOPOPSHBOJDSFEXJOFPOMPXEFOTJUZMJQPQSPUFJOPYJEBUJPOBOEBOUJPYJEBOUDBQBDJUZJO
IVNBOT/VUS3FTm
"LPI$BOE.JO%'PPE-JQJET$IFNJTUSZ/VUSJUJPOBOE#JPUFDIOPMPHZ.BSDFM%FLLFS
/FX:PSL
"MGÕMEJ5.ÅEFS1/JHHMJ64QJFTT&%VCPJT%BOE#FTTPO+.2VBMJUZJOWFTUJHBUJPOTJO
UIFMPOHUFSN%0$USJBM*O2VBMJUZPG1MBOU1SPEVDUT(SPXOXJUI.BOVSF'FSUJMJTBUJPO
1SPDFFEJOHTPGUIF'PVSUINFFUJOHJO+VWB'JOMBOE
"MGWFO5#SBVO'BISMBOEFS$#SVOFLSFFG#WPO.VUJVT&3JFEMFS+4DIFZOJVT"WBO)BHF
.8JDLNBO.#FO[.3#VEEF+.JDIFMT,#4DISBN%6CMBHHFS&8BTFS.BOE
1FSTIBHFO("MMFSHJDEJTFBTFTBOEBUPQJDTFOTJUJ[BUJPOJODIJMESFOSFMBUFEUPGBSNJOH
BOEBOUISPQPTPQIJDMJGFTUZMFmUIF1"34*'"-TUVEZ"MMFSHZ
m
"MUFS(¾CFSEFO&JOëV WPO 'ÛUUFSVOHTGBLUPSFO BVG EBT 'SVDIUCBSLFJUTHFTDIFIFO %FO
"TDPSCJOTÅVSFHFIBMU VOE EFO IJTUPMPHJTDIFO "VѢBV EFS 0WBSJFO WPO XFJCMJDIFO ,BO
JODIFO*OBVHVSBMEJTTFSUBUJPO5JFSÅS[UMJDIF)PDITDIVMF)BOOPWFS
"NJO,""CEFM)BNFJE)OEBOE"CE&MTUUBS")&ĒFDU PG GPPE B[P EZFT UBUSB[JOF
BOEDBSNPJTJOFPOCJPDIFNJDBMQBSBNFUFSTSFMBUFEUPSFOBMIFQBUJDGVODUJPOBOEPYJEBUJWF
TUSFTTCJPNBSLFSTJOZPVOHNBMFSBUT'PPE$IFN5PYJDPM
m
"OEFSTFO)+8IBUJTQPSLRVBMJUZ &""11VCMm
"OHPPE,.8PPE+%/VUF(38IJUUJOHUPO'.)VHIFT4*BOE4IFBSE13"DPN
QBSJTPO PG PSHBOJD BOE DPOWFOUJPOBMMZQSPEVDFE MBNC QVSDIBTFE GSPN UISFF NBKPS 6,
TVQFSNBSLFUT1SJDFFBUJOHRVBMJUZBOEGBUUZBDJEDPNQPTJUJPO.FBU4DJm
"OTBS"INFE4ѮF JNNVOF TZTUFN BT B QPUFOUJBM UBSHFU GPS FOWJSPONFOUBM FTUSPHFOT
FOEPDSJOFEJTSVQUFST
BOFXFNFSHJOHêFME 5PYJDPMPHZ m
"OUPO . $PNQPTJUJPO BOE 4USVDUVSF PG )FO &HH :PML DIBQUFS *O )VPQBMBIUJ 3
-ÓQF[' 3 "OUPO . 4DIBEF 3 FET
#JPBDUJWF FHH DPNQPVOET 4QSJOHFS7FSMBH
)FJEFMCFSHQQ
3&'&3&/$&4
"OUUPOFO.+)PQQVMB,*/FTUCZ37FSIFVM.+BOE,BSKBMBJOFO30*OëVFODF PG GFSUJ
MJ[BUJPONVMDIDPMPSFBSMZGPSDJOHGSVJUPSEFSQMBOUJOHEBUFTIBEJOHHSPXJOHFOWJSPO
NFOUBOEHFOPUZQFPOUIFDPOUFOUTPGTFMFDUFEQIFOPMJDTJOTUSBXCFSSZ'SBHBSJB¤BOBO
BTTB%VDI
GSVJUT+"HSJD'PPE$IFNm
"SVB[$POUSFSBT+BOE'FSJB7FMBTDP".POPTPEJVNHMVUBNBUFJOEVDFEDPOWVMTJPOT
*%JĒFSFODFT JO TFJ[VSF QBUUFSO BOE EVSBUJPO PG FĒFDUT BT BGVODUJPO PG BHF JO SBUT (FO
1IBSNBDPM
QQm
"TBNJ %, )POH :+ #BSSFUU %. BOE .JUDIFMM "& $PNQBSJTPO PG UIF UPUBM QIFOPMJD
BOEBTDPSCJDBDJEDPOUFOUPGGSFF[FESJFEBOEBJSESJFENBSJPOCFSSZTUSBXCFSSZBOEDPSO
HSPXOVTJOHDPOWFOUJPOBMPSHBOJDBOETVTUBJOBCMFBHSJDVMUVSBMQSBDUJDFT+"HSJD'PPE
$IFNm
"VCFSU$1PMMVUJPOEVMBJUNBUFSOFMVOFFORVFUFEF5FSSFWJWBOUF-FT2VBUSF4BJTPOTEV
+BSEJOBHFm
"VHVTUTTPO,.JDIBVE%43JNN&#-FJU[NBOO.'4UBNQGFS.+8JMMFUU8$BOE(JPWBO
OVDDJ&"QSPTQFDUJWFTUVEZPGJOUBLFPGêTI BOE NBSJOF GBUUZ BDJET BOE QSPTUBUF
DBODFS$BODFS&QJE#JPNBSL1SFWm
#BFSUL%F.FVMFOBFS#,BTBTF$)VZHIFCBFSU"0PHIF8BOE%FWMJFHIFSF''SFFBOE
CPVOEQBUVMJOJODMPVEZBQQMFKVJDF'PPE$IFNJTUSZ
QQm
#BLFS#1#FOCSPPL$.(SPUI&BOE#FOCSPPL,-1FTUJDJEFSFTJEVFTJODPOWFOUJPOBM
JOUFHSBUFEQFTUNBOBHFNFOU*1.
HSPXOBOEPSHBOJDGPPETJOTJHIUTGSPNUISFF64EBUB
TFUT'PPE"EEJUJWFTBOE$POUBNJOBOUTm
#BM[FS(SBG6BOE#BM[FS'.4UFJHCJMEVOE,VQGFSDIMPSJELSJTUBMMJTBUJPOm4QJFHFMEFS7J
UBMRVBMJUBFUWPO-FCFOTNJUUFMO*O.FJFS1MPFHFS"7PHUNBOO)-FCFOTNJUUFMRVBMJUBFU
mHBO[IFJUMJDIF.FUIPEFOVOE,PO[FQUF.VFMMFS,BSMTSVIF
#BSBǝTLB"4LXBSP4PǝUB-3FNCJBLPXTLB&#SBOEU,-VFDL-BOE-FJGFSU$ѮF FĒFDU
PGTIPSUUFSNGFFEJOHXJUIPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMEJFUTPOTFMFDUFEJNNVOFQBSBNFUFST
JOSBU*O*NQSPWJOH4VTUBJOBCJMJUZJO0SHBOJDBOE-PX*OQVU'PPE1SPEVDUJPO4ZTUFNT
1SPDFFEJOHTPGUIFSE*OUFSOBUJPOBM$POHSFTTPGUIF&VSPQFBO*OUFHSBUFE1SPKFDU2VBMJUZ
-PX*OQVU'PPE2-*'
6OJWFSTJUZPG)PIFOIFJN(FSNBOZm.BSDIm
#BSSFUU%.8FBLMFZ$%JB[+7BOE8BUOJL.2VBMJUBUJWFBOEOVUSJUJPOBMEJĒFSFODFT
JOQSPDFTTJOHUPNBUPFTHSPXOVOEFSDPNNFSDJBMMZPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMQSPEVDUJPO
TZTUFNT+'PPE4DJm
#BUFNBO # 8BSOFS +0 )VUDIJOTPO & %FBO 5 3PXMBOETPO 1 (BOU $ (SVOEZ + 'JU[HFSBME
$BOE4UFWFOTPO+ѮF FĒFDUT PG BEPVCMF CMJOE QMBDFCP DPOUSPMMFE BSUJêDJBM GPPE
DPMPVSJOHTBOECFO[PBUFQSFTFSWBUJWFDIBMMFOHFPOIZQFSBDUJWJUZJOBHFOFSBMQPQVMBUJPO
TBNQMFPGQSFTDIPPMDIJMESFO"SDIJWFTPG%JTFBTFJO$IJMEIPPEm
#FDL",SFU[TDINBS6BOE4DINJE0FUBM0SHBOJD'PPE1SPDFTTJOHm1SJODJQMFT$PO
DFQUTBOE3FDPNNFOEBUJPOTGPSUIF'VUVSF3FTVMUTPGB&VSPQFBOSFTFBSDIQSPKFDUPOUIF
RVBMJUZPGMPXJOQVUGPPET2-*'
1VCMJTIFECZ'J#-
#FF((VFY(BOE)FS[PH8'SFFSBOHFSFBSJOHPGQJHTEVSJOHUIFXJOUFS"EBQUBUJPOT
JONVTDMFêCFS DIBSBDUFSJTUJDT BOE FĒFDUT PO BEJQPTF UJTTVF DPNQPTJUJPO BOE NFBU RVBMJUZ
USBJUT+"OJN4DJm
#FMMJTMF'.POOFVTF.0$IBCFSU.-BSVF"DIBHJPUJT$-BOUFBVNF.5BOE-PVJT4ZMWFTUSF
+.POPTPEJVNHMVUBNBUFBTBQBMBUBCJMJUZFOIBODFSJOUIF&VSPQFBOEJFU1IZTJPM
#FIBW
m
#FMMJTMFC'&ĒFDUT PG .POPTPEJVN (MVUBNBUF PO )VNBO 'PPE 1BMBUBCJMJUZn %S #FMMJTMFT
FYQFSJNFOUBMXPSLXBTTVQQPSUFECZUIF*OUFSOBUJPOBM(MVUBNBUF5FDIOJDBM$PNNJUUFF
UIF$PNJUÊ'SBODBJTEFT'BCSJDBOUTE"DJEF(MVUBNJRVFBOEUIF6NBNJ.BOVGBDUVSFST
"TTPDJBUJPOPG+BQBO"OO/:"DBE4DJm"SUJDMFêSTU QVCMJTIFE PO
MJOF
#FOCSPPL$.;IBP9:BOF[+%BWJFT/BOE"OESFXT1/FXFWJEFODFDPOêSNT UIF
OVUSJUJPOBMTVQFSJPSJUZPGQMBOUCBTFEPSHBOJDGPPET4UBUFPGTDJFODFSFWJFX
IUUQXXXPSHBOJDDFOUFSPSHTDJFODFOVUSJQIQ BDUJPOWJFXSFQPSU@JE
#FOCSPPL$.#SFBLJOHUIFNPMEmJNQBDUTPGPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMGBSNJOHTZTUFNT
PONZDPUPYJOTJOGPPEBOEMJWFTUPDLGFFE
IUUQXXXPSHBOJDDFOUFSPSHTDJFODFTBGFUZQIQ BDUJPOWJFXSFQPSU@JE
#FOCSPPL$.'"24POQFTUJDJEFTJONJML0SHBOJD$FOUFS$BMDVMBUFEGSPN64%"T1FT
UJDJEF%BUB1SPHSBN
IUUQXXXPSHBOJDDFOUFSPSHTDJFODFQFTUQIQ BDUJPOWJFXSFQPSU@JE
#FOEFS*&TT..BUU%.PPS65×OVUBSF5BOE-VJL"2VBMJUZPGPSHBOJDBOEDPOWFO
UJPOBMDBSSPUT"HSPOPNZ3FTFBSDIm
#FOOFETHBBSE58ѮBNCPSH 4. 7BBSTU . BOE &OFWPMETFO $ &MFWFO ZFBST PG PSHBOJD
EBJSZQSPEVDUJPOJO%FONBSLIFSEIFBMUIBOEQSPEVDUJPOSFMBUFEUPUJNFPGDPOWFSTJPO
BOEDPNQBSFEUPDPOWFOUJPOBMQSPEVDUJPO-JWFTUPDL1SPE4DJ
#FSHBNP1'FEFMF&*BOOJCFMJ-BOE.BS[JMMP('BUTPMVCMFWJUBNJOTDPOUFOUTBOEGBUUZ
BDJEDPNQPTJUJPOJOPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBM*UBMJBOEBJSZQSPEVDUT'PPE$IFNJTUSZ
m
#FSSJTDI)FNQFO%'FUUTÅVSF[VTBNNFOTFU[VOHWPO8JMEëFJTDI m 7FSHMFJDI [VN 'MFJTDI
TDIMBDIUCBSFS)BVTUJFSF'MFJTDIXJSUTDIBѫ m
#FXFJTFGÛSCFTTFSF#JP2VBMJUÅUIUUQXXXGPPEBLUVFMMDIQSJOUFEJUPSJBMQIQ JE
#IVOZB 41 BOE 1BUJ 1$ (FOPUPYJD FĒFDUT PG B TZOUIFUJD QZSFUISPJE JOTFDUJDJEF DZQFS
NFUISJOJONJDFJOWJWP5PYJDPM-FUUm
#JEMBDL88'VODUJPOBMGPPET#JPDIFNJDBMBOEQSPDFTTJOHBTQFDUT(.B[[BFE-BO
DBTUFS1"5FDIOPNJD1VCMJTIJOH$P*ODQQ
#."ѮF #." HVJEF UP QFTUJDJEFT DIFNJDBMT BOE IFBMUI 3FQPSU PG TDJFODF BOE FEVDB
UJPO#SJUJTI.FEJDBM"TTPDJBUJPO6,
#PVSO%BOE1SFTDPUU+"DPNQBSJTPOPGUIFOVUSJUJPOBMWBMVFTFOTPSZRVBMJUJFTBOEGPPE
TBGFUZPGPSHBOJDBMMZBOEDPOWFOUJPOBMMZQSPEVDFEGPPET$SJUJDBM3FWJFXTJO'PPE4DJFODF
BOE/VUSJUJPOm
#SBOEU,BOE.PMHBBSE+10SHBOJDBHSJDVMUVSFEPFTJUFOIBODFPSSFEVDFUIFOVUSJUJPOBM
WBMVFPGQMBOUGPPET +4DJ'PPE"HSJDm
#SJWJCB,4USBDLF#"3VFGFS$&8BU[M#8FJCFM'1BOE#VC"&ĒFDU PG DPOTVNQUJPO PG
PSHBOJDBMMZBOEDPOWFOUJPOBMMZQSPEVDFEBQQMFTPOBOUJPYJEBOUBDUJWJUZBOE%/"EBNBHF
JOIVNBOT+"HSJD'PPE$IFNm
#VDIFS)$)FOHTUMFS14DIJOEMFS$BOE.FJFS(OQPMZVOTBUVSBUFEGBUUZBDJETJODPSPOBSZ
IFBSUEJTFBTFBNFUBBOBMZTJTPGSBOEPNJ[FEDPOUSPMMFEUSJBMT"N+.FEm
#VEBL".JLPUPLTZOZBOE#BSBO&SFE
;BSZTNJLPMPHJJMFLBSTLJFK7PMVNFE8SPDBX
m
#VMMJOH 8 2VBMJUÅUTWFSHMFJDI WPO iCJPMPHJTDIu VOE iLPOWFOUJPOFMMu FS[FVHUFO 'FME
GSVDIUFO3FHJFSVOHTQSÅTJEJVN4UVUUHBSU
#VTTDIFS/,BM+"OEFSTFO+0)VCFS..FSHBSEU(%PFTCVSH11BVMTFO.BOE1PFHFS
"4UBOEBSEJ[BUJPOPGUIF#JPDSZTUBMMJ[BUJPO.FUIPEGPS$BSSPU4BNQMFT#JPMPHJDBM
"HSJDVMUVSFBOE)PSUJDVMUVSF(SFBU#SJUBJOm
#VUDILP))4UBSHFM88$PNFS$1.BZIFX%"#FOOJOHFS$#MBDLCVSO(-FUBM
"TQBSUBNFSFWJFXPGTBGFUZ3FHVM5PYJDPM1IBSNBDPM4m4
#VUMFS ( BOE -FJGFSU $ &ĒFDU PG PSHBOJD QSPEVDUJPO NFUIPET PO QSPEVDU RVBMJUZ BOE
BOJNBMIFBMUIBOEXFMGBSFXIZBSFUIFSFEJĒFSFODFT 1SPDFFEJOHT PG UIF DPOGFSFODF PO
*NQSPWFNFOUPGRVBMJUZPGBOJNBMQSPEVDUTPCUBJOFEJOTVTUBJOBCMFQSPEVDUJPOTZTUFNT
XJUITQFDJBMSFGFSFODFUPCJPBDUJWFDPNQPOFOUTBOEUIFJSCFOFêU GPS IVNBO IFBMUI m
.BZ+BTUS[ǋCJFDm
#VUMFS(/JFMTFO+)4MPUT54FBM$I&ZSF.%4BOEFSTPO3BOE-FJGFSU$'BUUZBDJEBOE
GBUTPMVCMFBOUJPYJEBOUDPODFOUSBUJPOTJONJMLGSPNIJHIBOEMPXJOQVUDPOWFOUJPOBMBOE
PSHBOJDTZTUFNTTFBTPOBMWBSJBUJPO+4DJ'PPE"HSJDm
$BNFSJOJ.5BEEFJ'#FOUJWFOHB(.FMMPOJ4"VSFMJ(BOE2VBSBOUB'"HSPOPNJDBM
BOE IZHJFOJDIFBMUI RVBMJUZ PG EVSVN XIFBU QSPEVDUJPOT GSPN EJĒFSFOU NFEJUFSSBOFBO
FOWJSPONFOUTVOEFSPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMDSPQQJOH*O1VMLSBCPWB+BOB5PNBOJPWB
.POJLB,BIM+PIBOOFTBOE)BKØMPWÃ+BOB&ET
#PPLPG"CTUSBDUT'JSTU*OUFSOBUJPOBM
$POGFSFODF PO 0SHBOJD 'PPE 2VBMJUZ BOE )FBMUI 3FTFBSDI *$5 1SBHVF 1SFTT 1SBHVF
$[FDI3FQVCMJDQ
$BNFSPO %1 1PPO 5, BOE 4NJUI ($ &ĒFDUT PG NPOPTPEJVN HMVUBNBUF BENJOJTUSB
UJPOJOUIFOFPOBUBMQFSJPPEPOUIFEJBCFUJDTZOESPNFJO,,NJDF%JBCFUPMPHJB
m
3&'&3&/$&4
$BSCPOBSP . BOE .BUUFSB . 1PMZQIFOPMPYJEBTF BDUJWJUZ BOE QPMZQIFOPM MFWFMT JO PS
HBOJDBMMZBOEDPOWFOUJPOBMMZHSPXOQFBDI1SVOVTQFSTJDB-DW3FHJOBCJBODB
BOEQFBS
1ZSVTDPNNVOJT-DW8JMMJBNT
'PPE$IFNJTUSZm
$BSCPOBSP..BUUFSB./JDPMJ4#FSHBNP1BOE$BQQFMMPOJ..PEVMBUJPOPGBOUJ
PYJEBOUDPNQPVOETJOPSHBOJDWTDPOWFOUJPOBMGSVJUQFBDI1SVOVTQFSTJDB-BOEQFBS
1ZSVTDPNNVOJT-
+"HSJD'PPE$IFN
m
$BSJT7FZSBU$"NJPU.+5ZTTBOEJFS7(SBTTFMMZ%#VSFU..JLPMBKD[BL.(VJMMBOE+$
#PVUFMPVQ%FNBOHF $ BOE #PSFM 1 *OëVFODF PG PSHBOJD WFSTVT DPOWFOUJPOBM BH
SJDVMUVSBM QSBDUJDF PO UIF BOUJPYJEBOU NJDSPDPOTUJUVFOU DPOUFOU PG UPNBUP BOE EFSJWFE
QVSFFTDPOTFRVFODFPOBOUJPYJEBOUQMBTNBTUBUVTJOIVNBOT+"HSJD'PPE$IFN
m
$BSMTPO+3#BVFS#"7JODFOU"-JNCVSH1+BOE8JMTPO53FBEJOHUIFUFBMFBWFTBOUJ
DBSDJOPHFOJDQSPQFSUJFTPG
FQJHBMMPDBUFDIJOHBMMBUF.BZP$MJO1SPDm
$BTUFMMJOJ$.VHOBJ$BOE%BM#PTDP"&ĒFDU PG PSHBOJD QSPEVDUJPO TZTUFN PO CSPJMFS
DBSDBTTBOENFBURVBMJUZ.FBU4DJm
$BTUFMMJOJ$1FSFMMB'.VHOBJ$BOE%BM#PTDP"8FMGBSFQSPEVDUJWJUZBOERVBMJUBUJWF
USBJUTPGFHHJOMBZJOHIFOTSFBSFEVOEFSEJĒFSFOU SFBSJOH TZTUFNT 1PTUFS "U 9JJ &VSPQFBO
1PVMUSZ$POGFSFODF7FSPOBm4FQUFNCFS
$IBTTZ"8#VJ-3FOBVE&/$7BO)PSO.BOE.JUDIFMM"&ѮSFF:FBS $PNQBSJTPO
PGUIF$POUFOUPG"OUJPYJEBOU.JDSPDPOTUJUVFOUTBOE4FWFSBM2VBMJUZ$IBSBDUFSJTUJDTJO
0SHBOJDBOE$POWFOUJPOBMMZ.BOBHFE5PNBUPFTBOE#FMM1FQQFST+"HSJD'PPE$IFN
m
$IFLPXTLJ + .JLPUPLTZOZ XZUXBS[BKƾDF KF HS[ZCZ BOE NJLPUPLTZLP[Z 8ZE 4((8
8BST[BXB
$IFLPXTLJ+4JHOJêDBODF PG 'VTBSJVN NFUBCPMJUFT JO JOUFSBDUJPO CFUXFFO B DFSFBM QMBOU
BOEBQBUIPHFO(FOFU1PM#
m
$IFO4#PCF(;JNNFSNBO4)BNNPOE&(-VINBO$.#PZMTUPO5%FUBM1IZTJDBM
BOETFOTPSZQSPQFSUJFTPGEBJSZQSPEVDUTGSPNDPXTXJUIWBSJPVTNJMLGBUUZBDJEDPNQPTJ
UJPOT+"HSJD'PPE$IFNm
$IFWBTTVT)3FOBSE&#FSUSBOE(.PVSBOE*1VFDI3.PMJOJFS/#PDLBFSU+1FUJU1#SJOH
FS + &ĒFDUT PG PSBM NPOPTPEJVN -
HMVUBNBUF PO JOTVMJO TFDSFUJPO BOE HMVDPTF
UPMFSBODFJOIFBMUIZWPMVOUFFST#S+$MJO1IBSNBDPM
m
$IJO4'-JV84UPSLTPO+.)B:-BOE1BSJ[B.8%JFUBSZTPVSDFTPGDPOKVHBUFEEJ
FOPJDJTPNFSTPGMJOPMFJDBDJEBOFXMZSFDPHOJ[FEDMBTTPGBOUJDBSDJOPHFOT+PG'PPE$PN
QPTJUJPOBOE"OBMZTJTm
$JFǧMJL&B$[ZOOJLJLT[UBUVKƾDF[BXBSUPǧǀB[PUBOÓXBOEB[PUZOÓXX[JFNOJBLBDI1PTU
/BVL3PMOm
$JFǧMJL&CѮF FĒFDU PG XFBUIFS DPOEJUJPOT PO UIF MFWFM PG OJUSBUFT JO UVCFST PG TPNF QPUBUP
WFSJFUJFT1PM+/VUS4DJm
$PMMPNC.#JTJH8#ÛUJLPGFS64JFCFS3#SFHZ.BOE&UUFS-'BUUZBDJEDPNQPTJUJPO
PGNPVOUBJONJMLGSPN4XJU[FSMBOE$PNQBSJTPOPGPSHBOJDBOEJOUFHSBUFEGBSNJOHTVT
UFNT*OUFSOBUJPOBM%BJSZ+m
$PNCFT4BOE%BMMF;PUUF"-BWJBOEFEFMBQJOWBMFVSOVUSJUJPOOFMMFFUQBSUJDVMBSJUÊT
UFDIOPMPHJRVFT *O 1SPD ÍNFT +PVSOÊFT 3FDIFSDIF $VOJDPMF /PWFNCFS 1BSJT
'SBODFm
$PNCFT4-FCBT'+VJO)-FCSFUPO-.BSUJO5+FIM/$BVRVJM-%BSDIF#BOE$PSCPFVG
."C$PNQBSBJTPOMBQJOj#JPvMBQJOTUBOEBSE"OBMZTFTTFOTPSJFMMFTFUUFOESFUF
NFDBOJRVFEFMBWJBOEFÍNFT+PVSOÊFTEFMB3FDIFSDIF$VOJDPMF1BSJTm
$PNCFT47BMFVSOVUSJUJPOOFMMFEFMBWJBOEFEFMBQJO*/3"1SPEVDUJPOT"OJNBMFT
m
$PNCFT4-FCBT'-FCSFUPO-.BSUJO5+FIM/$BVRVJM-%BSDIF#BOE$PSCPFVG."
B$PNQBSJTPOMBQJOj#JPvMBQJOTUBOEBSE$BSBDUÊSJTUJRVFEFTDBSDBTTFTFUDPNQPTJ
UJPODIJNJRVFEFNVTDMFTEFMBDVJTTF1SPDÍNFT+PVSOÊFTEFMB3FDIFSDIF$VOJDPMF
1BSJTm
$PNNJTJPO3FHVMBUJPO&$
/PPG4FQUFNCFSMBZJOHEPXOEFUBJMFESVMFTGPS
UIFJNQMFNFOUBUJPOPG$PVODJM3FHVMBUJPO&$
/PPG+VOFPOPSHBOJD
QSPEVDUJPOBOEMBCFMMJOHPGPSHBOJDQSPEVDUTXJUISFHBSEUPPSHBOJDQSPEVDUJPOMBCFJOH
PGPSHBOJDQSPEVDUTBOEDPOUSPM
$PNNJTTJPOPGUIF&VSPQFBODPNNVOJUJFT.POJUPSJOHPG1FTUJDJEF3FTJEVFTJO1SPEVDUT
PGQMBOU0SJHJOJOUIF&6/PSXBZ*DFMBOEBOE-JFDIUFOTUFJO#SVTTFMT
$POOPMMZ")FBSUZ"/VHFOU".D,FWJUU"#PZMBO&'MZOO"BOE(JCOFZ.+1BU
UFSOPGJOUBLFPGGPPEBEEJUJWFTBTTPDJBUFEXJUIIZQFSBDUJWJUZJO*SJTIDIJMESFOBOEUFFOBH
FST'PPE"EEJU$POUBN1BSU"$IFN"OBM$POUSPM&YQP3JTL"TTFTT"QS
m
$PPOBO$'SFFTUPOF4NJUI$"MMFO+BOE8JMEF%%FUFSNJOBUJPOPGUIFNBKPSNJOFSBM
BOE USBDF FMFNFOU CBMBODF PG EBJSZ DPXT JO PSHBOJD QSPEVDUJPO TZTUFNT *O ,ZSJB[BLJT
;FSWBT&ET
1SPDFFEJOHPG0SHBOJD.FBUBOE.JMLGSPN3VNJOBOUT"UIFOT0DUPCFS
m&""11VCMJDBUJPOWPMm
$PPQFS+/JHHMJ6BOE-FJGFSU$)BOECPPLPG0SHBOJD'PPE4BGFUZBOE2VBMJUZ8PPE
IFBE1VCMJTIJOH-JNJUFE$BNCSJEHF&OHMBOE
$PVODJM3FHVMBUJPO&$
/PPG+VOFPOPSHBOJDQSPEVDUJPOBOEMBCFMMJOHPG
PSHBOJDQSPEVDUTBOESFQFBMJOH3FHVMBUJPO&&$
/P
$VSM $- 'FOTLF 3" BOE &MHFUIVO , 0SHBOPQIPTQIPSVT QFTUJDJEF FYQPTVSF PG VSCBO
BOE TVCVSCBO QSFTDIPPM DIJMESFO XJUI PSHBOJD BOE DPOWFOUJPOBM EJFUT &OWJSPO )FBMUI
1FSTQFDU
m
$[FSXJFDLJ-$[BKLPXTLJ%BOE8JULPXTLB(XJB[EPXTLB"C0OPDISBUPYJO"BOEGVO
HBMëPSB JO 1PMJTI DFSFBMT GSPN DPOWFOUJPOBM BOE FDPMPHJDBM GBSNT "SU 0DDVSSFODF PG
PDISBUPYJO"BOEGVOHJJODFSFBMTJO'PPE"EEJUJWFTBOE$POUBNJOBOUT7PM/P
m
$[FSXJFDLJ-$[BKLPXTLJ%BOE8JULPXTLB(XJB[EPXTLB"B0OPDISBUPYJO"BOEGVO
HBMëPSB JO 1PMJTI DFSFBMT GSPN DPOWFOUJPOBM BOE FDPMPHJDBM GBSNT 1BSU 0DDVSSFODF PG
PDISBUPYJO"BOEGVOHJJODFSFBMTJO'PPE"EEJUJWFTBOE$POUBNJOBOUT7PM/P
m
%BMMF ;PUUF " %JFUBSZ BEWBOUBHFT SBCCJU NVTU UBNF DPOTVNFST 7JBOEFT FU 1SPEVJUT
$BSOÊTm
%BOHPVS"%%PEIJB4,)BZUFS""MMFO&-PDL,BOE6BVZ3/VUSJPOBMRVBMJUZPG
PSHBOJDGPPETBTZTUFNBUJDSFWJFXѮF "N + $MJO /VUS m
%FDLFSF%F&"1PTTJCMFCFOFêDJBM FĒFDU PG êTI BOE êTI OQPMZVOTBUVSBUFE GBUUZ BDJET JO
CSFBTUBOEDPMPSFDUBMDBODFS&VSPQ+$BODFS1SFWm
%FMJT"FUBM.ZDPUPYJODPOUBNJOBUJPOPGSFHVMBSBOEPSHBOJDGPPETUBĒ 4DJFOUJêD QMBO GPS
BTVTUBJOBCMFEFWFMPQNFOUQPMJDZ#FMHJB
IUUQXXXCFMTQPCFCFMTQPIPNFQVCMQVC@PTUD$1$1@FOQEG
%FSBDIF35PYJDPMPHJFFUTFDVSJUFEFTBMJNFOUT5&$%0$-BWPTJFS"13*"1BSJT
%FTKBSEJOT"'VTBSJVNNZDPUPYJOT$IFNJTUSZHFOFUJDTBOECJPMPHZѮF "NFSJDBO 1IZ
UPQBUIPMPHJDBM4PDJFUZ
%FXIVSTU3+'JTIFS8+5XFFE+,4BOE8JMLJOT3+$PNQBSJTPOPGHSBTTBOEMFHVNF
TJMBHFTGPSNJMLQSPEVDUJPO1SPEVDUJPOSFTQPOTFTXJUIEJĒFSFOU MFWFMT PG DPODFOUSBUF + PG
%BJSZ4DJm
%J3FO[P-%J1JFSSP%#JHJPOJ.4PEJ7(BMWBOP'BOE$JBODJ3*TBOUJPYJEBOUQMBTNB
TUBUVTJOIVNBOTBDPOTFRVFODFPGUIFBOUJPYJEBOUGPPEDPOUFOUJOëVFODF &VSPQFBO SF
WJFXGPSNFEJDBMBOEQIBSNBDPMPHJDBMTDJFODFTm
%JNCFSH-)(JTTFO$BOE/JMTTPO+1IFOPMJDDPNQPVOETJOPBUHSBJOT"WFOBTBUJWB-
HSPXOJODPOWFOUJPOBMBOEPSHBOJDTZTUFNT"NCJPm
%JOJ[:4'BJOF-"(BMIBSEJ$.3PESJHVFT)(&CBJE(9#VSOFJLP3$$JDPHOB"$BOE
/PWFMMJ&-.POPTPEJVNHMVUBNBUFJOTUBOEBSEBOEIJHIêCFS EJFUT NFUBCPMJD TZO
ESPNFBOEPYJEBUJWFTUSFTTJOSBUT/VUSJUJPO
m
%JYPO 3" BOE 1BJWB /- 4USFTTJOEVDFE QIFOZMQSPQBOPJE NFUBCPMJTN 1MBOU $FMM m
%VDIBǝ # BOE )BEZ 4 5S[Z QS[ZQBELJ NFUIFNPHMPCJOFNJJ X QS[FCJFHV [BUSVDJB B[P
UBOBNJ3PD[O1;)m
ƄVLJǀ4UPKǁJǀ.1FSJǀ-#KFEPW4BOE.JMPØFWJǀ/ѮF RVBMJUZ PG UBCMF FHHT QSPEVDFE JO
EJĒFSFOU IPVTJOH TZTUFNT #JPUFDIOPMPHZ JO "OJNBM )VTCBOESZ m
Q m
3&'&3&/$&4
%WPSBL14VDIZ14USBLPWB&BOE%PMFßBMPWB7BSJBUJPOJOFHHZPMLDPMPVSJOEJĒFSFOU
TZTUFNTPGSFBSJOHMBZJOHIFOT"DUB7FU#SOP4m4
&EEMFTUPO.#VDLMFZ/"&ZFS1BOE%BXTPO").BOBHFNFOUPGBDVUFPSHBOPQIPT
QIPSVTQFTUJDJEFQPJTPOJOH-BODFU'FCSVBSZ
m
&'4"&VSPQFBO'PPE4BGFUZ"VUIPSJUZ
"OOVBM3FQPSUPO1FTUJDJEF3FTJEVFTBD
DPSEJOHUP"SUJDMFPG3FHVMBUJPO&$
/P&'4"+PVSOBM
1BSNB
*UBMZ
&MCFUJFIB"%BBT4*,IBNBT8BOE%BSNBOJ)&WBMVBUJPOPGUIFUPYJDQPUFOUJBMTPG
DZQFSNFUISJO QFTUJDJEF PO TPNF SFQSPEVDUJWF BOE GFSUJMJUZ QBSBNFUFST JO UIF NBMF SBUT
"SDI&OWJSPO$POUBNJO5PYJDPMm
&MMJT,"*OOPDFOU(5(SPWF8IJUF%$SJQQT1.D-FBO8()PXBSE$7BOE.JIN.
$PNQBSJOHUIFGBUUZBDJEDPNQPTJUJPOPGPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMNJML+PG%BJSZ4DJ
m
&NBOVFMTPO6BOE'BMM/7JUBNJOTBOETFMFOJVNJOCVMLUBOLNJMLPGPSHBOJDBOEDPO
WFOUJPOBMEBJSZGBSNT&""1%VCMJO*SFMBOE
&OTFS.)BMMFUU,()FXFUU#'VSTFZ("+8PPE+%BOE)BSSJOHUPO('BUUZBDJEDPO
UFOUBOEDPNQPTJUJPOPG6,CFFGBOEMBNCNVTDMFJOSFMBUJPOUPQSPEVDUJPOTZTUFNBOE
JNQMJDBUJPOTGPSIVNBOOVUSJUJPO.FBU4DJm
&SC+ѮF TMPX QPJTPOJOH PG NJOLJOE "SFQPSU PO UIF UPYJD FĒFDUT PG UIF GPPE BEEJUJWF
NPOPTPEJVNHMVUBNBUF5PUIF+PJOU'"08)0&YQFSU$PNNJUUFFPO'PPE"EEJUJWFT
IUUQXXXIPMJTUJDNFEDPNNTHѮF&SCSFQPSUPO.4(UPUIF8)0QEG
'BMMFS "-, BOE 'JBMIP & 1PMZQIFOPM DPOUFOU BOE BOUJPYJEBOU DBQBDJUZ JO PSHBOJD BOE
DPOWFOUJPOBMQMBOUGPPET+'PPE$PNQBOE"OBMZTJT
m
'FOOFNB03'PPEDIFNJTUSZSE&E.BSDFM%FLLFS/FX:PSL
'FSOBOEF[9.POJO(5BMNBOU".PVSPU+BOE-FCSFU#*OëVFODF PG JOUSBNVTDVMBS GBU
DPOUFOUPOUIFRVBMJUZPGQJHNFBU.FBU4DJm
'FSOBOEF[5SFTHVFSSFT)FSOÃOEF[+"&ĒFDU PG NPOPTPEJVN HMVUBNBUF HJWFO PSBMMZ PO
BQQFUJUFDPOUSPMBOFXUIFPSZGPSUIFPCFTJUZFQJEFNJD
"O3"DBE/BD.FE.BES
mEJTDVTTJPOm4QBOJTI
'J#-m3FTFBSDI*OTUJUVUFPG0SHBOJD"HSJDVMUVSF0SHBOJD'BSNJOHJO&VSPQFm"#SJFG
0WFSWJFX1SFQBSFEGPSUIF&VSPQFBO0SHBOJD$POHSFTTi0SHBOJD'PPEBOE'BSNJOHJO
UJNFTPG$MJNBUF$IBOHF#JPEJWFSTJUZMPTTBOE(MPCBM'PPE$SJTJTu'SJDL#SVTTFMT%F
DFNCFS
IUUQXXXêCMPSHêMFBENJOEPDVNFOUTFOQVCMJDBUJPOTêCMMBUFTUêHVSFTQEG
'J#- BOE *'0". ѮF 8PSME PG 0SHBOJD "HSJDVMUVSF 4UBUJTUJDT BOE &NFSHJOH 5SFOET
'J#-*'0". 3FQPSU &ET )FMHB 8JMMFS BOE -VLBT ,JMDIFS *'0". #POO BOE
'J#-'SJDL
'JOBNPSF"#SJUUJ.43PTFMMJ.#FMMPWJOP%(BFUBOJ4BOE.FOHIFSJ&/PWFMBQQSPBDI
GPSGPPETBGFUZFWBMVBUJPO3FTVMUTPGBQJMPUFYQFSJNFOUUPFWBMVBUFPSHBOJDBOEDPOWFO
UJPOBMGPPET+"HSJD'PPE$IFNm
'JTDIFS"BOE3JDIUFS$*OëVFODF PG PSHBOJD BOE NJOFSBM GFSUJMJ[FST PO ZJFME BOE RVBM
JUZPGQPUBUPFT*O7PHUNBOO)#PFIODLF&'SJDLF*FETѮF *NQPSUBODF PG #JPMPHJDBM
"HSJDVMUVSFJOB8PSMEPG%JNJOJTIJOH3FTPVSDFT8JU[FOIBVTFO7FSJBHTHSVQQF8FJMBOE
m
'JTIFS"7&OTFS.3JDIBSETPO3*8PPE+%/VUF(3,VSU&4JODMBJS-"BOE8JMLJOTPO3(
'BUUZBDJEDPNQPTJUJPOBOEFBUJOHRVBMJUZPGMBNCUZQFTEFSJWFEGSPNGPVSEJWFSTF
CSFFEYQSPEVDUJPOTZTUFN.FBU4DJm
'MBDIPXTLZ(&OHFMNBOO%4ÛOEFS")BMMF*BOE4BMMNBOO)1&HHTBOEQPVMUSZNFBU
BTUPDPQIFSPMTPVSDFTJOEFQFOEFODFPOUPDPQIFSPMTVQQMFNFOUBUJPOPGQPVMUSZEJFUT1SP
DFFEJOHTPGUI,BSMTSVIFOVUSJUJPODPOHSFTTTFTTJPO1QQ
'ÕSTUFS"BOE'MPDL%,&HHRVBMJUZDSJUFSJBGPSUBCMFFHHTBOEFHHQSPEVDU*O1SPDFFEJOHT
PGUIF7**&VSPQFBO4ZNQPTJVNPOUIF2VBMJUZPG&HHTBOE&HH1SPEVDUT1P[OBOQQm
'SFJ#BOE)JHEPO+7"OUJPYJEBOUBDUJWJUZPGUFBQPMZQIFOPMTJOWJWPFWJEFODFGSPNBOJ
NBMTUVEJFT+/VUS
'SFTDP1#PSHFT'%JOJ[$BOE.BSRVFT.1./FXJOTJHIUTPOUIFBOUJDBODFSQSPQFSUJFT
PGEJFUBSZQPMZQIFOPMT.FE3FT3FW
'SZEFDLB.B[VSD[ZL"BOE;HÓSTLB,;BXBSUPǧǀB[PUBOÓXXCVMXBDILJMLVPENJBO
[JFNOJBLBVQSBXJBOZDIX+BEXJTJOJFXS#JVM*OTU;JFNOJBLBm
'VDIT/)VCFS,)FOOJH+BOE%MVHPTDI(*OëVFODF PG CJPEZOBNJD OVUSJUJPO PO JN
NVOPMPHJDBMQBSBNFUFSTBOEXFMMCFJOHPGQPTUNFOPQBVTBMXPNFOtDPOWFSUTUVEZu1SP
DFFEJOHTPGUIFTUTDJFOUJêD '2) DPOGFSFODF JO 'SJDL m
(BCSZT[VL.4POJFXTLJ,BOE4BLPXTLJ5.BDSPBOENJDSPFMFNFOUTJONJMLBOEIBJSPGDPXT
GSPNDPOWFOUJPOBMWTPSHBOJDGBSNT"OJNBM4DJFODF1BQFSTBOE3FQPSUT
m
(BMPCBSU+#BSSPFUB"$$PSUJOBT-#BVDFMMT.%BOE$PEPOZ3"DDVNVMBUJPOPGBM
QIBUPDPQIFSPMJOFHHTFOSJDIFEXJUIPNFHBBOEPNFHBQPMZVOTBUVSBUFEGBUUZBDJET
1PVMU4DJ
m
(FJFS61ëBO[FOPSHBOCJMEUZQFO JO ,VQGFSDIMPSJELSJTUBMMJTBUJPO VOE 4UFJHCJME -FCFOEJHF
&SEF%BSNTUBEU
(FMJO+1/BUÛSMJDIF"MUFSVOHTVOEFYQFSJNFOUFMMHFTUFVFSUF"CCBVQSP[FTTFPSHBOJTDIFS
4VCTUBO[FOJO'MJFTTCJMEFSO&MFNFOUFEFS/BUVSXJTTFOTDIBѫ /BUVSXJTTFOTDIBѫMJDIF 4FL
UJPOBN(PFUIFBOVN%PSOBDI
(IJEJOJ4FUBM$PNQBSJTPOPGDPOUBNJOBOUBOESFTJEVFMFWFMTJOPSHBOJDBOEDPOWFO
UJPOBM NJML BOE NFBU QSPEVDUT GSPN /PSUIFSO *UBMZ 'PPE "EEJUJWFT BOE $POUBNJOBOUT
m
(JMNBO"17BO0PTUEBN+$)BOTFO+$0EMBOE+05DIBDIUDIJOF78BMLFS+-BHFSLWJTU#+
0MBGTEPUUJS,8FCFS+1#KFSSFHBBSE1BOE,MPQPW7ѮF "."1 *OUFSOBUJPOBM 4ZN
QPTJVNPO&OWJSPONFOUBM1PMMVUJPOJOUIF"SDUJD&YUFOEFE"CTUSBDUTWPMVNFm
5SPNTP/PSXBZ+VOFm
(PUUTDIBML$#BSUIFM+&OHFMIBSEU(#BVFS+BOE.FZFS,0DDVSSFODFPGUZQF"USJ
DIPUIFDFOFTJODPOWFOUJPOBMMZBOEPSHBOJDBMMZQSPEVDFEPBUTBOEPBUQSPEVDUT.PM/VUS
'PPE3FTm
(PUUTDIFXTLJ()./FXUPYJDPMPHJDBMNFUIPETUPTUVEZQFTUJDJEFTBOEIFSCJDJEFT1MBOU
'PPET)VNBO/VUSm
(SJJOBSJ+.$PSM#"-BDZ4)$IPVJOBSE1:/VSNFMB,77BOE#BVNBO%&$POKV
HBUFEMJOPMFJDBDJEJTTZOUIFTJ[FEFOEPHFOPVTMZJOMBDUBUJOHEBJSZDPXTCZȄEFTBUVSBTF
+PG/VUSm
(SJOEFS1FEFSTFO - 3BTNVTTFO 4& #VHFM 4 +PSHFOTFO -7 %SBHTUFE -0 (VOEFSTFO 7 BOE
4BOETUSPN#&ĒFDU PG EJFUT CBTFE PO GPPET GSPN DPOWFOUJPOBM WFSTVT PSHBOJD QSP
EVDUJPO PO JOUBLF BOE FYDSFUJPO PG ëBWPOPJET BOE NBSLFST PG BOUJPYJEBUJWF EFGFOTF JO
IVNBOT+"HSJD'PPE$IFNm
(VBEBHOJO4(3BUI4BOE3FZFT'(3&WBMVBUJPOPGUIFOJUSBUFDPOUFOUJOMFBGWFHFUBCMFT
QSPEVDFEUISPVHIEJĒFSFOU BHSJDVMUVSBM TZTUFNT 'PPE "EEJUJWFT BOE $POUBNJOBOUT m
(VJMMFUUF&".F[B.."RVJMBS.(4PUP"%BOE(BSDJB*&"OBOUISPQPMPHJDBMBQ
QSPBDIUPUIFFWBMVBUJPOPGQSFTDIPPMDIJMESFOFYQPTFEUPQFTUJDJEFTJO.FYJDP&OWJSPO
NFOUBM)FBMUI1FSTQFDUJWFTm7PMVNF/VNCFSm
(VJOPUѮPNBT 1 +POESFWJMMF $ BOE -BVSFOU ' $PNQBSJTPO PG NJML GSPN GBSNT XJUI CJP
MPHJDBMDPOWFOUJPOBMBOEUSBOTJUJPOBMGFFEJOH.JMDIXJTTFOTDIBѫ m
(VSOFZ+(1PHPEB+.)PMMZ&"FUBM"TQBSUBNFDPOTVNQUJPOJOSFMBUJPOUPDIJMEIPPE
CSBJOUVNPSSJTLSFTVMUTGSPNBDBTFDPOUSPMTUVEZ+/BUM$BODFS*OTUm
(VZ+)BOE&EXBSET4"$POTFRVFODFTGPSNFBURVBMJUZPGQSPEVDJOHQPSLVOEFSPSHBOJD
TUBOEBSET1JHT/FXT*OGm
)B:-(SJNN/,BOE1BSJ[B.8/FXMZSFDPHOJ[FEBOUJDBSDJOPHFOJDGBUUZBDJETJEFO
UJêDBUJPO BOE RVBOUJêDBUJPO JO OBUVSBM BOE QSPDFTTFE DIFFTF +PG "HSJDVMUVSBM BOE 'PPE
$IFNJTUSZm
)BBT ( 8FUUFSJDI ' BOE ,ÕQLF 6 -JGF DZDMF BTTFTTNFOU PG JOUFOTJWF FYUFOTJêFE BOE
PSHBOJD HSBTTMBOE GBSNT JO TPVUIFSO (FSNBOZ 1SPDFFEJOHT UI *OUFSOBUJPOBM *'0".
4DJFOUJêD $POGFSFODF m 4FQU #BTFM 4XJU[FSMBOE )BKTMPWB+4DIVM[PWB74MBOJOB1+BOOF,)FMMFOB,&BOE"OEFSTTPOFU$)2VBMJUZPG
PSHBOJDBMMZBOEDPOWFOUJPOBMMZHSPXOQPUBUPFTGPVSZFBSTUVEZPGNJDSPOVUSJFOUTNFU
BMTTFDPOEBSZNFUBCPMJUFTFO[ZNJDCSPXOJOHBOEPSHBOPMFQUJDQSPQFSUJFT'PPEBEEJUJWFT
BOEDPOUBNJOBOUTm
3&'&3&/$&4
)ÅLLJOFO4"BOE5ÕSSÕOFO"3$POUFOUPGëBWPOPMT BOE TFMFDUFE QIFOPMJD BDJET JO TUSBX
CFSSJFTBOE7BDDJOJVNTQFDJFTJOëVFODF PG DVMUJWBS DVMUJWBUJPO TJUF BOE UFDIOJRVF 'PPE
3FTFBSDI*OUFSOBUJPOBMm
)BMF.%BJSZ3FTPVSDFMJTU0SHBOJDBOEQBTUVSFCBTFE"QVCMJDBUJPOPG"553"/B
UJPOBM4VTUBJOBCMF"HSJDVMUVSF*OGPSNBUJPO4FSWJDFXXXBUUSBODBUPSH
)BMMNBOO&BOE3FNCJBLPXTLB&;BXBSUPǧǀ[XJƾ[LÓXBOUZPLTZEBDZKOZDIXXZCSBO
ZDIPENJBOBDIDFCVMJ[QSPEVLDKJFLPMPHJD[OFKBOELPOXFODKPOBMOFK+PG3FTFBSDIBOE
"QQMJDBUJPOTJO"HSJDVMUVSBM&OHJOFFSJOH
m
)BMMNBOO&BOE3FNCJBLPXTLB&B;BXBSUPǧǀ[XJƾ[LÓXCJPBLUZXOZDIXPXPDBDIQB
QSZLJ[VQSBXZFLPMPHJD[OFKBOELPOXFODKPOBMOFKƺZXJFOJF$[PXJFLBBOE.FUBCPMJ[N
999*7m
)BMMNBOO&BOE3FNCJBLPXTLB&C$PNQBSJTPOPGUIFOVUSJUJWFRVBMJUZPGUPNBUPGSVJUT
GSPNPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMQSPEVDUJPOJO1PMBOE1SPDFFEJOHTPGUIFSE*OUFSOBUJPOBM
$POHSFTTPGUIF&VSPQFBO*OUFHSBUFE1SPKFDU2VBMJUZ-PX*OQVU'PPE2-*'
6/JHHMJFU
BMFET
6OJWFSTJUZPG)PIFOIFJN(FSNBOZ.BSDImm
)BMMNBOO & BOE 3FNCJBLPXTLB & B 0DFOB XBSUPǧDJ PEǻZXD[FK BOE TFOTPSZD[OFK QP
NJEPSÓX PSB[ TPLV QPNJEPSPXFHP [ QSPEVLDKJ FLPMPHJD[OFK BOE LPOXFODKPOBMOFK + PG
3FTFBSDIBOE"QQMJDBUJPOTJO"HSJDVMUVSBM&OHJOFFSJOH7PMm
)BMMNBOO&BOE3FNCJBLPXTLB&CѮF DPOUFOU PG TFMFDUFE BOUJPYJEBOU DPNQPVOET JO
CFMMQFQQFSWBSJFUJFTGSPNPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMDVMUJWBUJPOCFGPSFBOEBѫFS GSFF[JOH
QSPDFTT1SPDFFEJOHTPGUIF4FDPOE4DJFOUJêD $POGFSFODF PG UIF *OUFSOBUJPOBM 4PDJFUZ PG
0SHBOJD"HSJDVMUVSF3FTFBSDI*40'"3
%/FVIPĒ FU BM FET
.PEFOB m +VOF WPM
m
)BMMNBOO&3FNCJBLPXTLB&BOE,BQSPǝ-;BXBSUPǧǀ[XJƾ[LÓXCJPBLUZXOZDIXQP
NJEPSBDIBOEQBQSZDF[VQSBXZFLPMPHJD[OFKBOELPOXFODKPOBMOFK8ZCSBOF[BHBEOJFOJB
FLPMPHJD[OFXFXTQÓD[FTOZNSPMOJDUXJF.POPHSBêB 1*.3 1P[OBǝ UPN m
)BMMNBOO&3FNCJBLPXTLB&4[BêSPXTLB " BOE (SVE[JFǝ , ;OBD[FOJF TVSPXDÓX [
QSPEVLDKJFLPMPHJD[OFKXQSPêMBLUZDF [ESPXPUOFK OB QS[ZLBE[JF QBQSZLJ [ VQSBXZ FLP
MPHJD[OFK3PD[OJLJ1;)m
)BMMNBOO & 4JLPSB . BOE 3FNCJBLPXTLB & 1PSÓXOBOJF [BXBSUPǧDJ [XJƾ[LÓX
QS[FDJXVUMFOJBKƾDZDI X PXPDBDI QBQSZLJ ǧXJFǻFK BOE NSPǻPOFK QPDIPE[ƾDFK [ VQSBXZ
FLPMPHJD[OFKBOELPOXFODKPOBMOFK1PTUǋQZ5FDIOJLJ1S[FUXÓSTUXB4QPǻZXD[FHP
m
)BNN6BOE(SPOFGFME'ѮF &VSPQFBO .BSLFU GPS 0SHBOJD 'PPE 3FWJTFE BOE VQEBUFE
BOBMZTJT PSHBOJD NBSLFUJOH JOJUJBUJWFT BOE SVSBM EFWFMPQNFOU ѮF 6OJWFSTJUZ PG 8BMFT
"CFSZTUXZUI
)BOTFO--#FKFSIPMN$$MBVEJ.$BOE"OEFSTFO)+&ĒFDUT PG PSHBOJD GFFEJOH JODMVE
JOHSPVHIBHFPOQJHQFSGPSNBODFUFDIOPMPHJDBMNFBURVBMJUZBOEUIFFBUJOHPGUIFQPSL
1SPDUI*'0".4DJ$POG#BTFMT
)BOTFO--$MVEJ.BHOVTTFO$+FOTFO4,BOE"OEFSTFO)+&ĒFDU PG PSHBOJD QSPEVD
UJPOTZTUFNPOQFSGPSNBODFBOENFBURVBMJUZ.FBU4DJm
)BOTTPO+)BNJMUPO$&LNBO5BOE'PSTMVOE,$BSDBTTRVBMJUZJODFSUJêFE PSHBOJD
QSPEVDUJPODPNQFSFEXJUIDPOWFOUJPOBMMJWFTUPDLQSPEVDUJPO+7FU.FEm
)BSEFOH'BOE&EHF7-.BTUJUJTLFUPTJTBOENJMLGFWFSJOPSHBOJDBOEDPOWFO
UJPOBM/PSXFHJBOEBJSZIFSET+%BJSZ4DJ
)BVH")PTUNBSL"5BOE)BSTUBE0.#PWJOFNJMLJOIVNBOOVUSJUJPOBSFWJFX-JQJET
JO)FBMUIBOE%JTFBTFXXXMJQJEXPSMEDPNDPOUFOU*
)BVH"5BVHCPM00MTFO&4#JPOH"4BOE)BSTUBE0..JMLGBUJOIVNBOOVUSJUJPO
4UVEJFTJOEBJSZDPXTXJUITQFDJBMSFGFSFODFUP$-""OJNBM4DJFODF1BQFSTBOE3FQPSUT
7PM/Pm
)F,;IBP-%BWJHMVT.-%ZFS"37BO)PSO-(BSTJEF%;IV-(VP%8V:;IPV#
4UBNMFS+"TTPDJBUJPOPGNPOPTPEJVNHMVUBNBUFJOUBLFXJUIPWFSXFJHIUJO$IJOFTF
BEVMUTUIF*/5&3."14UVEZ*/5&3."1$PPQFSBUJWF3FTFBSDI(SPVQ0CFTJUZ4JMWFS
4QSJOH
m
)FBUPO40SHBOJDGBSNJOHGPPERVBMJUZBOEIVNBOIFBMUI4PJM"TTPDJBUJPOSFQPSU#SJT
UPM6,
)FSNBOTFO+&#BETCFHS+),SJTUFOTFO5BOE(VOEFSTFO7.BKPSBOEUSBDFFMFNFOUTJO
PSHBOJDBMMZPSDPOWFOUJPOBMMZQSPEVDFENJML+PG%BJSZ3FTFBSDIm
)FSNBOVTTFO.(BSDJB"14VOEFS.7PJHU.4BMB[BS7BOE5SFTHVFSSFT+"0CFTJUZ
WPSBDJUZBOETIPSUTUBUVSFUIFJNQBDUPGHMVUBNBUFPOUIFSFHVMBUJPOPGBQQFUJUF&VS+$MJO
/VUS
m
)FSOÃOEF[1BOE(POESFU'3BCCJUNFBURVBMJUZ*O.BFSUFOT-$PVEFSU1&ET
3F
DFOU"EWBODFTJO3BCCJU4DJFODFT*-70.FSFMCFLF#FMHJVNm
)JEBMHP"3PTTJ.$MFSJDJ'BOE3BUUJ4"NBSLFUTUVEZPOUIFRVBMJUZDIBSBDUFSJTUJDTPG
FHHTGSPNEJĒFSFOU QSPEVDUJPO TZTUFNT 'PPE $IFN m
)JMM.+%SBTBS7"SJFT+4$SPXUIFS4)BXLTXPSUI(BOE8JMMJBNT3&0#BDUFSJBBOE
BFUJPMPHZPGDBODFSPGMBSHFCPXFM-BODFUm
)PĒNBO . &MFLUSPDIFNJTDIF .FSLNBMF [VS %JĒFSFO[JFSVOH WPO -FCFOTNJUUFMO *O
.FJFS1MPFHFS"7PHUNBOO))STH
-FCFOTNJUUFMRVBMJUBFUmHBO[IFJUMJDIF.FUIPEFO
VOE,PO[FQUF.VFMMFS,BSMTSVIF
)PMJDL.'7JUBNJO%7JUBNJO%4LJOBOE#POF3FTFBSDI-BCPSBUPSZ4FDUJPOPG&OEP
DSJOPMPHZ%JBCFUFTBOE/VUSJUJPO%FQBSUNFOUPG.FEJDJOF#PTUPO6OJWFSTJUZ4DIPPMPG
.FEJDJOF#PTUPO."
)PSE/(5BOH:BOE#SZBO/4'PPETPVSDFTPGOJUSBUFTBOEOJUSJUFTUIFQIZTJPMPHJD
DPOUFYUGPSQPUFOUJBMIFBMUICFOFêUT "N + $MJO /VUS m
)PSPT[LJFXJD[++,PSCBT.+BKPS&BOE,SBXD[ZL3.ZDPUPYJOTDPOUFOUBOEDPMPOJ
[BUJPOMFWFMJOXJOUFSXIFBUHSBJODVMUJWBUFEJOUSBOTJUJPOQFSJPEGPMMPXJOHUPFDPMPHJDBM
TZTUFN+3FTFBSDIBOE"QQMJO"HSJD&OH7PM
)PSSPCJO%''BUUZBDJENFUBCPMJTNJOIFBMUIBOEEJTFBTFUIFSPMFPGEFMUBEFTBUVSBTF
"N+$MJO/VUS4m4
)PXBSE71FTUJDJEFTBOEIFBMUI2-*'$POHSFTT/FXDBTUMFVQPO5ZOFPSBMQSFTFOUBUJPO
)PXBSE71FTUJDJEFTBOE)FBMUI*OUFSOBUJPOBM$POHSFTT0SHBOJD'BSNJOH'PPE2VBMJUZ
BOE)VNBO)FBUI/FXDBTUMF6,
)V'#4UBNQGFS.+.BOTPO+&3JNN&#8PML"$PMEJU[(")FOOFLFOT$)BOE8JMMFUU
8$%JFUBSZJOUBLFPGBMQIB
MJOPMFOJDBDJEBOESJTLPGGBUBMJTDIFNJDIFBSUEJTFBTF
BNPOHXPNFO"N+$MJO/VUS
m
)V-'FSOTUSPN+%BOE(PMETNJUI1$&YPHFOPVTHMVUBNBUFFOIBODFTHMVUBNBUFSFDFQ
UPSTVCVOJUFYQSFTTJPOEVSJOHTFMFDUJWFOFVSPOBMJOKVSZJOUIFWFOUSBMBSDVBUFOVDMFVTPG
QPTUOBUBMNJDF/FVSPFOEPDSJOPMPHZ
m
)VCFS."OEFSTFO+0,BIM+#VTTDIFS/%PFTCVSH1.FSHBSEU(,SFUTDINFS4;BǋDLB
".FFMVSTBSO"1MPFHFS"/JFSPQ%WBOEF7JKWFS-BOE#BBST&4UBOEBSEJ[BUJPO
BOE7BMJEBUJPOPGUIF7JTVBM&WBMVBUJPOPG#JPDSZTUBMMJ[BUJPOT#JPMPHJDBM"HSJDVMUVSFBOE
)PSUJDVMUVSF(SFBU#SJUBJOm
)VCFS.WBOEF7JKWFS-1BSNFOUJFS)4BWFMLPVM)$PVMJFS-8PQFSFJT47FSIFJK&WBOEFS
(SFFG+/JFSPQ%BOE)PPHFOCPPN3"1&ĒFDUT PG PSHBOJDBMMZ BOE DPOWFOUJPOBMMZ
QSPEVDFEGFFEPOCJPNBSLFSTPGIFBMUIJOBDIJDLFONPEFM#S+/VUSm
)VHIOFS34.D%POBHI11SPUIFSP"4DIVMU[$+BOE4UBOUPO+8IPBSFPSHBOJDGPPE
DPOTVNFST " DPNQJMBUJPO BOE SFWJFX PG XIZ QFBQMF QVSDIBTF PSHBOJD GPPE + PG $PO
TVNFS#FIBWJPVSm
)VPQBMBIUJ 3 -ÓQF[' 3 "OUPO . BOE 4DIBEF 3 FET
#JPBDUJWF &HH $PNQPVOET
4QSJOHFS7FSMBH)FJEFMCFSHQQ
*OHWFS",PQQFM35BNN*BOE5BNN¾$PNQBSJTPOPGCBLJOHRVBMJUZPGTQSJOHXIFBU
DVMUJWBUFEJOPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMDPOEJUJPOT*O&TUPOJBO
"HSPOPNZ4BLV
*Q$3FWJFXPGUIFFĒFDUT PG USBOT GBUUZ BDJET PMFJD BDJE O QPMZVOTBUVSBUFE GBUUZ BDJET
BOEDPOKVHBUFEMJOPMFJDBDJEPONBNNBSZDBSDJOPHFOFTJTJOBOJNBMT"N+P$MJO/VUS
4m4
*40(FOFSBMSFRVJSFNFOUTGPSUIFDPNQFUFODFPGUFTUJOHBOEDBMJCSBUJPOMBCPSBUP
SJFT*40(FOFWB
*XBUB5*ODFGZ(45BOBLB5'FSOBOEFT(.FOFOEF[#PUFU$+1JI,BOE(PPE3"$JS
DVMBUJOHUIZNJDIPSNPOFMFWFMTJO[JODEFêFODZ $FMM *NNVOPM m
+BDPCT%3+4MBWJO+BOE.BSRVBSU-8IPMFHSBJOJOUBLFBOEDBODFSBSFWJFXPGUIFMJUFSB
UVSF3FWJFX/VUSJUJPO$BODFS
m
3&'&3&/$&4
+BISFJT('SJUTDIF+BOE4UFJOIBSU)$POKVHBUFEMJOPMFJDBDJEJONJMLGBUIJHIWBSJBUJPO
EFQFOEJOHPOQSPEVDUJPOTZTUFN/VUS3FTFBSDIm
+BOJDLJ,8PEBQJUOBOBXTJKBLPD[ZOOJL[ESPXJBMVCDIPSPCZ.BUFSJBZ[BOE0HÓMOPQ
PMTLJFHP'PSVN&LPMPHJJ8TJ4PMJOB7m7*m
+FĒSFZ ". BOE 8JMMJBNT (. -BDL PG %/"EBNBHJOH BDUJWJUZ PG êWF OPOOVUSJUJWF TXFFU
FOFSTJOUIFSBUIFQBUPDZUF%/"SFQBJSBTTBZ'PPE$IFN5PYJDPM
m
+FOTFO./0SHBOJDEJFUBOEGFSUJMJUZmQPTTJCMFFĒFDUT PG EJFU PO NBMF SFQSPEVDUJWF QB
SBNFUFST.4DѮFTJT 6OJWFSTJUZ PG 4PVUIFSO %FONBSL m
+FSPDI)&EFS,4DIÕOF')JSDIF'#ÕUUDIFS84FTFLFWJDJFOF+BOE,MVHF)"NPVOUT
PG FTTFOUJBMM GBUUZ BDJET BUPDPQIFSPM GPMJD BDJE TFMFOJVN BOE JPEJOF JO EFTJHOFS FHHT
*OUFSOBUJPOBMTZNQPTJVNPOQIZTJPMPHZPGMJWFTUPDL-JUIVBOJBO7FUFSJOBSZ"DBEFNZQQ
m
+FTUPJ.4PNNB.$,PVWB.7FJKBMBJOFO13J[[P"3JUJFOJ"BOE1FMUPOFO,-FWFMT
PGNZDPUPYJOTBOETBNQMFDZUPUPYJDJUZPGTFMFDUFEPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMHSBJOCBTFE
QSPEVDUTQVSDIBTFEGSPN'JOOJTIBOE*UBMJBONBSLFUT.PM/VUS'PPE3FTm
+PFSHFOTFO7BOE&EMFGTFO07BOEJOHBGLBSUPĔFS ,BSUPĒFM m OZU +PIBOOFTTFO(4#FOHUTTPO(#)FJFS#5#SFEIPMU48BTUFTPO:BOE3PSWJL-.1PUFO
UJBMVQUBLFPG&TDIFSJDIJBDPMJ0)GSPNPSHBOJDNBOVSFJOUPDSJTQIFBEMFUUVDF"QQM
&OWJSPO.JDSPCJPMm
+VSPT[FL1-VNQLJO).:BOH3:-FEFTNB%3BOE.B$)'SVJURVBMJUZBOECJP
BDUJWFDPNQPVOETXJUIBOUJPYJEBOUBDUJWJUZPGUPNBUPFTHSPXOPOGBSNDPNQBSJTPOPG
PSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMNBOBHFNFOUTZTUFNT+PGUIF"HSJDVMUVSBMBOE'PPE$IFNJTUSZ
m
,BIM+#VTTDIFS/BOE1MPFHFS"2VFTUJPOTPOUIFWBMJEBUJPOPGIPMJTUJDNFUIPETPGUFTU
JOHPSHBOJDGPPERVBMJUZ#JPMPHJDBM"HSJDVMUVSFBOE)PSUJDVMUVSFm
,BIM+&OUXJDLMVOHJOIPVTF7BMJEJFSVOHVOE"OXFOEOVOHEFTHBO[IFJUMJDIFO7FSGBI
SFOT #JPLSJTUBMMJTBUJPO GÛS EJF 6OUFSTDIFJEVOH WPO 8FJ[FO .ÕISFO VOE "QGFMQSPCFO
BVT VOUFSTDIJFEMJDIFN "OCBV VOE 7FSBSCFJUVOHTTDISJUUFO 1SBDB IBCJMJUBDZKOB 6OJWFS
TJUÅU,BTTFM'BDIHFCJFU¸LPMPHJTDIF-FCFOTNJUUFMRVBMJUÅUVOE&SOÅISVOHTLVMUVS8JU[FO
IBVTFO
,BIV , +ÅOFT ) -VJL " BOE ,MBBT - :JFME BOE GSVJU RVBMJUZ PG PSHBOJDBMMZ DVMUJWBUFE
CMBDLDVSSBOUDVMUJWBST"DUB"HSJDVMUVSBF4DBOEJOBWJDB4FDUJPO#1MBOU4PJM4DJFODF
m
,BIV , ,MBBT - BOE ,JLBT " &ĒFDU PG DVMUJWBST BOE EJĒFSFOU HSPXJOH UFIOPMPHJFT PO
TUSBXCFSSZZJFMEBOEGSVJURVBMJUZ"HSPOPNZ3FTFBSDI
m
,BMJOPWB + BOE 7SDIPUPWB / ѮF JOëVFODF PG PSHBOJD BOE DPOWFOUJPOBM DSPQ NBOBHF
NFOUWBSJFUZBOEZFBSPOUIFZJFMEBOEëBWPOPJE MFWFM JO DPNNPO CVDLXIFBU HSPBUT *O
'PPE$IFNJTUSZ7PMQQm
,BNQB./JëJ "1 /PUBT ( BOE $BTUBOBT & 1PMZQIFOPMT BOE DBODFS DFMM HSPXUI 3FW
1IZTJPM#JPDIFN1IBSNBDPMm
,BSBEBT'1BQQBT"$4VSBJ1'BOE4QFBLF#,&NCSZPOJDEFWFMPQNFOUXJUIJODBSP
UFOPJEFOSJDIFE FHHT JOëVFODFT UIF QPTUIBUDI DBSPUFOPJE TUBUVT PG UIF DIJDLFO $PNQ
#JPDIFN1IZTJPM#m
,BSTUBEU.5FTUJOHOFFEFEGPSBDFTVMGBNFQPUBTTJVNBOBSUJêDJBM TXFFUFOFS $PSSFTQPOE
FODF&OWJSPONFOUBM)FBMUI1FSTQFDUJWFT
,BSXPXTLB80DFOBKBLPǧDJNJLSPCJPMPHJD[OFKNMFLBXHPTQPEBSTUXBDIFLPMPHJD[OZDI
BOELPOXFODKPOBMOZDI*O(ÓSOZ.1PSÓXOBOJFFLPMPHJD[OZDIBOELPOXFODKPOBMOZDI
HPTQPEBSTUXSPMOZDIX1PMTDF8ZEBXOJDUXP4((88BST[BXB
,BUBO.#/JUSBUFJOGPPETIBSNGVMPSIFBMUIZ "N+$MJO/VUS
m
,B[JNJFSD[BL3)BMMNBOO&3VTBD[POFL"BOE3FNCJBLPXTLB&"OJPYJEBOUDPOUFOU
JOCMBDLDVSSBOUTGSPNPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMDVMUJWBUJPO'PPE4DJ5FDIOPM3FT
m
,FSSZ+1#VDLMFZ%+BOE.PSSJTTFZ1"*NQSPWFNFOUPGPYJEBUJWFTUBCJMJUZPGCFFGBOE
MBNCXJUIWJUBNJO&*O%FDLFS&'BVTUNBO$BOE-PQF[#PUF$+&ET
"OUJPYJEBOUT
JONVTDMFGPPETOVUSJUJPOBMTUSBUFHJFTUPJNQSPWFRVBMJUZ6OJUFE4UBUFT8JMFZm
,JN%)4FPOH1/$IP4),JN+)-FF+.+P$BOE-JN%('BUUZBDJEDPNQPTJUJPO
BOENFBURVBMJUZUSBJUTPGPSHBOJDBMMZSFBSFE,PSFBOOBUJWFCMBDLQJHT-JWFTUPDL4DJ
m
,JUUT%%"OUJPYJEBOUQSPQFSUJFTPGDBTFJOQIPTQIPQFQUJEFT5SFOETJO'PPE4DJFODF
5FDIOPMPHZm
,PCZMFXTLJ4BOE+BDPCTPO.''PPEEZFT"SBJOCPXPGSJTLT8BTIJOHUPO%$$FOUFS
GPS4DJFODFJOUIF1VCMJD*OUFSFTU
IUUQXXXDTQJOFUPSHOFXQEGGPPEEZFTSBJOCPXPGSJTLTQEG
,PMJTLP&BOE,PMJTLP-"HSJDVMUVSFPG5PNPSSPX1SJOUFECZ+PIO+FOOJOHT(MPVDFTUFS
,PNFEB,:PLPUF.BOE0LJ:%JBCFUJDTZOESPNFJOUIF$IJOFTFIBNTUFSJOEVDFEXJUI
NPOPTPEJVNHMVUBNBUF&YQFSJFOUJB
m
,POEPI5BOE5PSJJ,.4(JOUBLFTVQQSFTTFTXFJHIUHBJOGBUEFQPTJUJPOBOEQMBTNB
MFQUJOMFWFMTJONBMF4QSBHVF%BXMFZSBUT1IZTJPM#FIBWm
m
,PSIPOFO).BSOJMB1BOE(JMM)4.JMLJNNVOPHMPCVMJOTBOEDPNQMFNFOUGBDUPS#S
+/VUSm
,PVCB.2VBMJUZPGPSHBOJDBOJNBMQSPEVDUT-JWFTUPDL1SPEVDUJPO4DJm
,SJT&UIFSUPO1.1FBSTPO5"8BO:)BSHSPWF3-.PSJBSUZ,'JTIFMM7BOE&UIFSUPO5%
)JHINPOPVOTBUVSBUFEGBUUZBDJEEJFUTMPXFSCPUIQMBTNBDIPMFTUFSPMBOEUSJBDZMH
MZDFSPMDPODFOUSBUJPOT"N+$MJO/VUSm
,VNNFMJOH*ѮJKT $ )VCFS . WBO EF 7JKWFS -1 4OJKEFST #& 1FOEFST + 4UFMNB ' WBO 3FF 3
WBOEFO#SBOEU1"BOE%BHOFMJF1$$POTVNQUJPOPGPSHBOJDGPPETBOESJTLPGBU
PQJDEJTFBTFEVSJOHUIFêSTU ZFBST PG MJGF JO UIF /FUIFSMBOET #S + /VUS m
-BJSPO%5FSNJOF&(BVUIJFS45SPVJMMPVE.-BGPOU)BOE)BVUPO+$I&ĒFDUT PG PS
HBOJDBOENJOFSBMGFSUJMJ[BUJPOPOUIFDPOUFOUTPGWFHFUBCMFTJONJOFSBMTWJUBNJO$BOEOJ
USBUFTX)7PHUNBOOBOEJOFE
ѮF *NQPSUBODF PG #JPMPHJDBM "HSJDVMUVSF JO B 8PSME
PG%JNJOJTIJOH3FTPVSDFT1SPDUI*'0".$POGFSFODF7FSMBHTHSVQQF8JU[FOIBVTFO
-BJSPO%/VUSJUJPOBMRVBMJUZBOETBGFUZPGPSHBOJDGPPE"SFWJFX"HSPOPNZGPS4VTUBJO
BCMF%FWFMPQNFOUm
-BNQFSUJ"BOE#MBIB(ѮF FĒFDUT PG OFPOBUBMMZBENJOJTUFSFE NPOPTPEJVN HMVUBNBUF
POUIFSFQSPEVDUJWFTZTUFNPGBEVMUIBNTUFST#JPM3FQSPEm
-BV ,8( .D-FBO ( 8JMMJBNT %1 BOE )PXFSE $7 4ZOFSHJTUJD JOUFSBDUJPOT CFUXFFO
DPNNPOMZVTFEGPPEBEEJUJWFTJOBEFWFMPQNFOUBMOFVSPUPYJDJUZUFTU5PYJDPM4DJ
m
-BVSJETFO$+PSHFOTFO))BMFLPO6-BST1PSTLKFS$IBOE#SBOEU,0SHBOJDEJFUFO
IBODFEUIFIFBMUIPGSBUT/FXTMFUUFSGSPN%BOJTI3FTFBSDI$FOUSFGPS0SHBOJD'BSNJOH
m
-BWJO+)'SFODI4+BOE3FBE/8ѮF FĒFDU PG TVDSPTFBOE BTQBSUBNFTXFFUFOFE ESJOLT
POFOFSHZJOUBLFIVOHFSBOEGPPEDIPJDFPGGFNBMFNPEFSBUFMZSFTUSBJOFEFBUFST*OU+PG
0CFTUJZm
-FCBT'-FCSFUPO-BOE.BSUJO54UBUJTUJDTPOPSHBOJDQSPEVDUJPOPGSBCCJUTPOHSBTTMBOE
$VOJDVMUVSFm
-FDMFSD+.JMMFS.-+PMJFU&BOE3PDRVFMJO(7JUBNJOBOENJOFSBMDPOUFOUTPGDBSSPU
BOEDFMFSJBDHSPXOVOEFSNJOFSBMPSPSHBOJDGFSUJMJ[BUJPO#JPMPHJDBM"HSJDVMUVSFBOE)PS
UJDVMUVSFm
-FFTPO4BOE$BTUPO-+7JUBNJOFOSJDINFOUPGFHHT+"QQM1PVMU4DJ3FTm
-JN64VCBS"'.PVX5)BSUHF1.PSUPO-.4UPM[FOCFSH4PMPNPO3$BNQCFMM%)PMMFO
CFDL"3BOE4DIBU[LJO"$POTVNQUJPOPGBTQBSUBNFDPOUBJOJOHCFWFSBHFTBOEJODJEFODF
PGIFNBUPQPJFUJDBOECSBJONBMJHOBODJFT$BODFS&QJEFNJPM#JPNBSLFST
m
-JNB(11BOE7JBOFMMP'3FWJFXPOUIFNBJOEJĒFSFODFT CFUXFFO PSHBOJD BOE DPOWFO
UJPOBMQMBOUCBTFEGPPET*OU+'PPE4DJ5FDIO
m
-JO)#PZMTUPO5%$IBOH.+-VFEDLF-0BOE4IVMU[5%4VSWFZPGUIFDPOKVHBUFE
MJOPMFJDBDJEDPOUFOUTPGEBJSZQSPEVDUT+PG%BJSZ4DJm
-JOENBSL.ÇOTTPO ) BOE ªLFTTPO # "OUJPYJEBUJWF GBDUPST JO NJML #S + PG /VUS 4VQQMm
-PNCBSEJ#PDDJB(-VDBSJOJ.-BO[J4"HV[[J"BOE$BQQFMMPOJ./VUSJFOUTBOEBOUJ
PYJEBOUNPMFDVMFTJOZFMMPXQMVNT1SVOVTEPNFTUJDB-
GSPNDPOWFOUJPOBMBOEPSHBOJD
QSPEVDUJPOT"DPNQBSBUJWFTUVEZ+"HSJD'PPE$IFNm
3&'&3&/$&4
-PQF[#PUF$%JFTUSF"BOE.POGPSU+.4VTUBJOFEVUJMJ[BUJPOPGUIF*CFSJBOQJHCSFFE
.FBU4DJm
-V$I5PFQFM,*SJTI3'FOTLF3"#BSS%#BOE#SBWP30SHBOJDEJFUTTJHOJêDBOUMZ
MPXFSDIJMESFOTEJFUBSZFYQPTVSFUPPSHBOPQIPTQIPSVTQFTUJDJEFT&OWJSPO)FBMUI1FS
TQFDU
m
-VOE1$IBSBDUFSJ[BUJPOPGBMUFSOBUJWFMZQSPEVDFENJML.JMDIXJTTFOTDIBѫ m
-VOEFHBSEI#BOE.ÇSUFOTTPO"0SHBOJDBMMZQSPEVDFEQMBOUGPPETmFWJEFODFPGIFBMUI
CFOFêUT "DUB "HSJD 4DBOE # m
-VOJOH1".BSDFMJT8+BOE+POHFO8.;BS[ƾE[BOJFKBLPǧDJƾǻZXOPǧDJ6KǋDJFUFDIOP
MPHJD[OPNFOBEǻFSTLJF8ZEBXOJDUXP/BVLPXP5FDIOJD[OF8BST[BXB
-VVLLPOFO+,FNQQJOFO",BSLJ.-BJUJOFO).BLJ.4JWFMB45BJNJTUP".BOE3ZIBOFO
&- ѮF FĒFDU PG B QSPUFDUJWF DVMUVSF BOE FYDMVTJPO PG OJUSBUF PO UIF TVSWJWBM PG
FOUFSPIFNPSSIBHJD&DPMJBOE-JTUFSJBJO&EBNDIFFTFNBEFGSPN'JOOJTIPSHBOJDNJML
*OUFSOBUJPOBM%BJMZ+m
.BDIP - 'JDLPWB . +F[PWB BOE ;PSBE 4 -BUF FĒFDUT PG QPTUOBUBM BENJOJTUSBUJPO PG
NPOPTPEJVNHMVUBNBUFPOJOTVMJOBDUJPOJOBEVMUSBUT1IZTJPM3FT4VQQM4m
.ÅEFS1)BIO%%VCPJT%(VOTU-"MGÕMEJ5#FSHNBOO)0FINF."NBEP34DIOFJEFS
)(SBG67FMJNJSPW"'MJFCBDI"BOE/JHHMJ68IFBURVBMJUZJOPSHBOJDBOEDPO
WFOUJPOBMGBSNJOHSFTVMUTPGBZFBSêFME FYQFSJNFOU + 4DJ 'PPE "HSJD m
.ÅEFS11êĒOFS - /JHHMJ 6 #BM[FS 6 #BM[FS ' 1MPDICFSHFS , 7FMJNJSPW "BOE #FTTPO +.
&ĒFDU PG UISFF GBSNJOH TZTUFNT CJPEZOBNJD CJPPSHBOJD DPOWFOUJPOBM
PO ZJFME
BOERVBMJUZPGCFFUSPPU#FUBWVMHBSJT-WBSFTDVMFOUB-
JOBTFWFOZFBSDSPQSPUBUJPO
"DUB)PSm
.BHLPT'"SWBOJUJ'BOE;BNQFMBT"0SHBOJDGPPEOVUSJUJPVTGPPEPSGPPEGPSUIPVHIU "SFWJFXPGUIFFWJEFODF*OU+'PPE4DJ/VUS
m
.BHOVTPO#BOE8JMMJBNT(.$BSDJOPHFOJDJUZPGBTQBSUBNFJOSBUTOPUQSPWFO$PS
SFTQPOEFOTF&OWJSPONFOUBM)FBMUI1FSTQFDUJWFT
m
.BLJ,$%BWJETPO.)3JDLMJO.3*OHSBN,"$ZSPXTLJ.6NQPSPXJD[%.#FMM.BOE
&MMJPUU+(#JPBWBJMBCJMJUZPG&JDPTBQFOUBFOPJDBOE%PDPTBIFYBFOPJDO1PMZVOTBUV
SBUFE'BUUZ"DJETJO4BMNPO1BUUJFT$PNQBSFEXJUI$BQTVMFT+'PPE4DJ
m
.BSNFS8/.BYXFMM3+BOE8JMMJBNT+&&ĒFDUT PG EJFUBSZ SFHJNFO BOE UJTTVF TJUF PO
CPWJOFGBUUZBDJEQSPêMFT + "OJNBM 4DJ m
.BUU%7FSPNBOO&BOE-VJL"&ĒFDU PG IPVTJOH TZTUFN PO CJPDIFNJDBM DPNQPTJUJPO PG
DIFDLFOFHHT"HSPOPNZ3FTFBSDI
m
.BUUIFT)%BOE1BTUVTIFOLP7&JOëV EFS MBOEXJSUTDIBѫMJDIFO 1SPEVLUJPOTXFJTF BVG
EFO'FUUTÅVSFOHFIBMUEFT'MFJTDIFT&SOÅISVOHT6NTDIBVm
.BUUJMB1-FIJLPJOFO,,JJTLJOFO5BOE1JJSPOFO7$IPMFDBMDJGFSPMBOEIZESPYZD
IPMFDBMDJGFSPMDPOUFOUPGDIJDLFOFHHZPMLBTBĒFDUFE CZ UIF DIPMFDBMDJGFSPM DPOUFOU PG GFFE
+"HSJD'PPE$IFNm
.BUUJMB13PLLB5,POLP,7BMBKB+3PTTPX-BOE3ZIBOFO&-&ĒFDU PG DIPMFDBMDJGFSPM
FOSJDIFEIFOGFFEPOFHHRVBMJUZ+"HSJD'PPE$IFNm
.BUUJMB17BMBKB+3PTTPX-7FOBMBJOFO&BOE5VQBTFMB5&ĒFDU PG WJUBNJO % BOE
%FOSJDIFEEJFUTPOFHHWJUBNJO%DPOUFOUQSPEVDUJPOBOECJSEDPOEJUJPOEVSJOHBO
FOUJSFQSPEVDUJPOQFSJPE1PVMU4DJm
.B[[PODJOJ.#FMMPOJ13JTBMJUJ3BOE"OUJDIJ%0SHBOJDWTDPOWFOUJPOBMXJOUFSXIFBU
RVBMJUZBOEPSHBOPMFQUJDCSFBEUFTU1SPDFFEJOHTPGUIFSE*OUFSOBUJPOBM$POHSFTTPGUIF
&VSPQFBO*OUFHSBUFE1SPKFDUt2VBMJUZ-PX*OQVU'PPEu2-*'
.BSDIm6OJ
WFSTJUZPG)PIFOIFJN(FSNBOZm
.D$BOO%#BSSFUU"FUBM'PPEBEEJUJWFTBOEIZQFSBDUJWFCFIBWJPVSJOZFBSPMEBOE
ZFBSPMEDIJMESFOJOUIFDPNNVOJUZBSBOEPNJTFEEPVCMFCMJOEFEQMBDFCPDPOUSPM
MFEUSJBMu-BODFUm
.D%PXFMM-3.JOFSBMTJOBOJNBMBOEIVNBOOVUSJUJPO&MTFWJFS
.D/BNBSB%+BOEѮFTNBS )4 &HHT &ODZDMPQFEJB PG IVNBO OVUSJUJPO "MMFO - 1SFO
UJDF"FET
&MTWJFSm
.D/BNBSB%+ѮF JNQBDU PG FHH MJNJUBUJPOT PO DPSPOBSZ IFBSU EJTFBTF SJTL %P UIF OVN
CFSTBEEVQ +"N$PMM/VUS4VQQM
4m4
.D4IFFIZ58/VUSJUJWFWBMVFPGXIFBUHSPXOVOEFSPSHBOJDBOEDIFNJDBMTZTUFNTPG
GBSNJOH2VBMJUBT1MBOJUBSVNm
.FFMVSTBSO"4UBUJTUJDBMFWBMVBUJPOPGUFYUVSFBOBMZTJTGSPNUIFCJPDSZTUBMMJ[BUJPONFUI
PE &ĒFDU PG JNBHF QBSBNFUFST UP EJĒFSFOUJBUF TBNQMFT GSPN EJĒFSFOU GBSNJOH TZTUFNT
%JTTFSUBUJPO6OJWFSTJUZPG,BTTFM8JU[FOIBVTFO
.FJOFDLF#&ĒFDU PG DPOWFOUJPOBMMZ BOE PSHBOJDBMMZ QSPEVDFE GFFE TUVĒ PO UIF GFSUJMJUZ PG
SBCCJUT;FOUSBCMBUUGÛS7FUFSJOBSNFEJ[JOm
.FMV[[J"5BMMBSJDP/.BOGSFEB(4JSSJ'BOE'SBODIJOJ"&ĒFDU PG EJFUBSZ WJUBNJO
& PO UIF RVBMJUZ PG UBCMF FHHT FOSJDIFE XJUI O MPOH DIBJO GBUUZ BDJET 1PVMUSZ 4DJ m
.FOTJOL31;PDL1-,FTUFS"%BOE,BUBO.#&ĒFDUT PG EJFUBSZ GBUUZ BDJET BOE DBSCP
IZESBUFTPOUIFSBUJPPGTFSVNUPUBMUP)%-DIPMFTUFSPMBOEPOTFSVNMJQJETBOEBQPMJQP
QSPUFJOTBNFUBBOBMZTJTPGDPOUSPMMFEUSJBMT"N+$MJO/VUSm
.FZEBOJ.7JUBNJO&BOEQSFWFOUJPOPGIFBSUEJTFBTFJOIJHISJTLQBUJFOUT/VUSJUJPO
3FWJFXTm
.FZFS,",VTIJ-)+BDPCT%3+S4MBWJO+4FMMFST5"BOE'PMTPN"3$BSCPIZESBUFTEJ
FUBSZêCFS BOE JODJEFOU UZQF EJBCFUFT JO PMEFS XPNFO "N + $MJO /VUS m
.JDIBMTLJ.$0OUIFTVQQPTFEJOëVFODF PG NJML IPNPHFOJ[BUJPO PO UIF SJTL PG $7%
EJBCFUFTBOEBMMFSHZ3FWJFX"SUJDMF#S+/VUS
m
.JLLPOFO51.BBUB,3)VLLBOFO"5,PLLP)+5ÕSSÕOFO"3,BSNFOMBNQJ40BOE,BS
KBMBJOFO30'MBWPOPMTDPOUFOUWBSJFTBNPOHCMBDLDVSSBOUDVMUJWBST+"HSJD'PPE
$IFNm
.JMJOTL.$.VSBLBNJ"&.(PNFT45..BUTVTIJUB.BOEEF4PV[B/&'BUUZBDJE
QSPêMF PG FHH ZPML MJQJET GSPN IFOT GFE EJFUT SJDI JO O GBUUZ BDJET 'PPE $IFNJTUSZ m
.JMMFU4$PY&#VZTF+(PEEFFSJT#.BOE+BOTTFOT(1+*NNVOPDPNQFUFODFPGGBU
UFOJOHQJHTGFEPSHBOJDWFSTVTDPOWFOUJPOBMEJFUTJOPSHBOJDWFSTVTDPOWFOUJPOBMIPVTJOH
7FUFSJOBSZKPVSOBM-POEPO&OHMBOE
m
.JMMFU4)FTUB.4FZOBFWF.0OHFOBF&%F4NFU4%FCSBFLFMFFS+BOE+BOTTFOT(1+
1FSGPSNBODFNFBUBOEDBSDBTTUSBJUTPGGBUUFOJOHQJHTXJUIPSHBOJDWFSTVTDPOWFOUJPOBM
IBVTJOHBOEOVUSJUJPO-JWFTU1SPE4DJm
.JOFMMJ(4JSSJ''PMFHBUUJ&.FMV[[J"BOE'SBODIJOJ"&HHRVBMJUZUSBJUTPGMBZJOHIFOT
SFBSFEJOPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMTZTUFNT*UBM+"OJN4DJ
m
.JSWJTI447JUBNJO$JOIJCJUJPOPG/OJUSPTPDPNQPVOETGPSNBUJPO"N+$MJO/VUS
m
.JUDIFMM"&)POH:+,PI&#BSSFUU%.#SZBOU%&%FOJTPO3'BOE,BѥB 4 5FOZFBS
DPNQBSJTPOPGUIFJOëVFODF PG PSHBOJD BOE DPOWFOUJPOBM DSPQ NBOBHFNFOU QSBDUJDFT PO
UIFDPOUFOUPGëBWPOPJET JO UPNBUPFT + "HSJD 'PPE $IFN m
.PPSF+)BP;;IPV,-VUIFS.$PTUB+BOE:V-$BSPUFOPJEUPDPQIFSPMQIFOPMJD
BDJEBOEBOUJPYJEBOUQSPQFSUJFTPG.BSZMBOEHSPXOTPѫ XIFBU + "HSJD 'PPE $IFN m
.PSFJSB.33PVSB4*BOE7BMMF$&%FM2VBMJUZPG4XJTTDIBSEQSPEVDFECZDPOWFOUJPOBM
BOEPSHBOJDNFUIPET-FCFOTN8JTT65FDIOPMm
.VHOBJ$%BM#PTDP"BOE$BTUFMMJOJ$&ĒFDU PG SFBSJOH TZTUFN BOE TFBTPO PO UIF QFS
GPSNBODFBOEFHHDIBSBDUFSJTUJDTPG"ODPOBMBZJOHIFOT*UBM+"OJN4DJm
.VLIFSKFF"4QFI%%ZDL&BOE%JF[(PO[BMF['1SFIBSWFTUFWBMVBUJPOPGDPMJGPSNT
&TDIFSJDIJBDPMJ4BMNPOFMMBBOE&TDIFSJDIJBDPMJ0)JOPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBM
QSPEVDFHSPXOCZ.JOOFTPUBGBSNFST+'PPE1SPUm
/BCF&$ѮF FĒFDU PG OVUSJUJPO PO UIF DPNQPTJUJPO PG FHHT 1PVMUSZ 4DJ m
/BCFS&$.PEJGZJOHWJUBNJODPNQPTJUJPOPGFHHTBSFWJFX+"QQM1PVMUSZ3FTm
/BHBUB.4V[VLJ8*J[VLB45BCVDIJ..BSVZBNB)5BLFEB4"CVSBEB.BOE.JZBNPUP,
5ZQFEJBCFUFTNFMMJUVTJOPCFTFNPVTFNPEFMJOEVDFECZNPOPTPEJVNHMVUBNBUF
&YQ"OJN
m
/BQPMJUBOP'(JSPMBNJ"BOE#SBHIJFSJ"0SHBOJDNFBUNBSLFUEFWFMPQNFOUBOEDPO
TVNFSXJMMJOHOFTTUPQBZ*O0SHBOJD'BSNJOH.FUIPET&DPOPNJDTBOE4USVDUVSF&ET
/FMTPO.BOE"SUBNPWB*
/PWB4DJFODF1VCMJTIFST*OD
3&'&3&/$&4
/BUJPOBM5PYJDPMPHZ1SPHSBN64%P)B)45PYJDJUZTUVEJFTPGBTQBSUBNF$"4/P
JO'7#/5H/W)BSBT
-FE5H"$
IFNJ[ZHPVTNJDFBOEDBSDJOPHFOJDJUZTUVE
JFTPGBTQBSUBNFJO#5SQUN#SE/
IBQMPJOTVēDJFOU NJDF /51 5FDIOJDBM 3F
QPSU/*)1VCMJDBUJPO/P
/BVUB8+#BBST5BOE#PWFOIVJT)$POWFSUJOHUPPSHBOJDEBJSZGBSNJOH$POTFRVFODFT
GPSQSPEVDUJPOTPNBUJDDFMMTDPSFTBOEDBMWJOHJOUFSWBMPGêSTU QBSJUZ )PMTUFJO DPXT -JWF
TUPDL4DJm
/FNFSPĒ $# .POPTPEJVN HMVUBNBUFJOEVDFE OFVSPUPYJDJUZ SFWJFX PG UIF MJUFSBUVSF BOE
DBMMGPSGVSUIFSSFTFBSDI*O.JMMFS4"FE/VUSJUJPO#FIBWJPS1IJMBEFMQIJBѮF 'SBO
LMJO*OTUJUVUF1SFTT
/H,XBJ)BOH,')BZFT+'.PYMFZ+&BOE.POBSEFT)("TTPDJBUJPOPGHFOFUJDWBSJ
BOUTPGDBTFJOBOENJMLTFSVNQSPUFJOTXJUINJMLGBUBOEQSPUFJOQSPEVDUJPOCZEBJSZ
DBUUMF+%BJSZ4DJm
/JFMTFO+)-VOE/JFMTFO5BOE4LJCTUFE-)JHIFSBOUJPYJEBOUDPOUFOUJOPSHBOJDNJML
UIBOJODPOWFOUJPOBMNJMLEVFUPGFFEJOHTUSBUFHZ%"3$0'FOFXT/FXTMFUUFSGSPN%BO
JTI3FTFBSDI$FOUSFGPS0SHBOJD'BSNJOH
/JJKJNB"5PHJZBNB5BOE"EBDIJ"$FQIBMJDQIBTFJOTVMJOSFMFBTFJOEVDFECZUBTUF
TUJNVMVTPGNPOPTPEJVNHMVUBNBUFVNBNJUBTUF
1IZTJPM#FIBW
m
/JM[FO7#BCPM+%VUUB1$-VOEFIFJN/&OGÅMU"$BOE-VOETUSPN,'SFFSBOHFSFBS
JOHPGQJHTXJUIBDDFTTUPQBTUVSFHSB[JOHmFĒFDU PO GBUUZ BDJE DPNQPTJUJPO BOE MJQJE PYJEB
UJPOQSPEVDUT.FBU4DJm
0EVN+-FGFWSF1"5JUUFOTPS41BUPO%3PVUMFEHF&+#FSFTGPSE/"4VNQUFS+1BOE"TICZ
+ѮF SPEFOU VUFSPUSPQIJD BTTBZ DSJUJDBM QSPUPDPM GFBUVSFT TUVEJFT XJUI OPOZM QIF
OPMTBOEDPNQBSJTPOXJUIBZFBTUFTUSPHFOJDJUZBTTBZ3FH5PYJDPM1IBSNBDPMm
0IHVSP),BUTVTIJNB).BSVZBNB*.BFEB5:BOBHJIBTIJ4.FUPLJ5BOE/BLB[BXB.
" IJHI EJFUBSZ JOUBLF PG TPEJVN HMVUBNBUF BT ëBWPSJOH BKJOPNPUP
DBVTFT HSPTT
DIBOHFTJOSFUJOBMNPSQIPMPHZBOEGVODUJPO&YQ&ZF3FT
m
0MJWFJSB.6TBMM+7JÒBT*"OHVFSB.(BUJVT'BOE"CBEJBT..JDSPCJPMPHJDBMRVBMJUZ
PGGSFTIMFUUVDFGSPNPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMQSPEVDUJPO'PPEPG.JDSPCJPMPHZ
m
0MOFZ+8#SBJOMFTJPOTPCFTJUZBOEPUIFSEJTUVSCBODFTJONJDFUSFBUFEXJUINPOPTPEJVN
HMVUBNBUF4DJFODFm
0MTTPO7"OEFSTTPO,)BOTTPO*BOE-VOETUSÕN,%JĒFSFODFT JO NFBU RVBMJUZ CFUXFFO
PSHBOJDBMMZBOEDPOWFOUJPOBMMZQSPEVDFEQJHT.FBU4DJ
m
0SUPO'3PTJWBU[&4DIPM[F.,PSUFOLBNQ"8JEFMZVTFEQFTUJDJEFTXJUIQSFWJPVTMZ
VOLOPXOFOEPDSJOFBDUJWJUZSFWFBMFEBTJOWJUSPBOUJBOESPHFOT&OWJSPO)FBMUI1FSTQFD
UJWFT
0SUVOP"#FOBWFOUF(BSDJB0$BTUJMMP+"MDBSB[.7JDFOUF7BOE%FM3JP+"#FOFê
DJBMBDUJPOPGDJUSVTëBWPOPJET PO NVMUJQMF DBODFSSFMBUFE CJPMPHJDBM QBUIXBZT $VSS $BODFS
%SVH5BSHFUTm
0WFSNFZFS4BOE5BZMPS&"OOPUBUJPO1SJODJQMFTPGUSFBUNFOUGPSIZQFSLJOFUJDEJTPSEFS
1SBDUJDF"QQSPBDIFTGPSUIF6,+PVSOBMPG$IJME1TZDIPMPHZBOE1TZDIJBUSZm
1BDJ(-JTJ&.BSJUBO"BOE#BHMBDDB.3FQSPEVDUJWFQFSGPSNBODFJOBMPDBMSBCCJU
QPQVMBUJPO SFBSFE VOEFS PSHBOJD BOE DPOWFOUJPOBM TZTUFN "OOBMJ EFMMB 'BDPMUB EJ .F
EJDJOB7FUFSJOBSJB-7*m
1BEFM4&YQMPSJOHUIFHBQCFUXFFOBUUJUVEFTBOECFIBWJPVS#S'PPE+
m
1BMNRVJTU%-4UFMXBHFO,BOE3PCJOTPO1).PEJGZJOHNJMLDPNQPTJUJPOUPJODSFBTF
VTFPGEBJSZQSPEVDUTJOIFBMUIZEJFUT"OJNBM'FFE4DJBOE5FDIOm
4QFDJBM*TTVF
.PEJGZJOH.JML$PNQPTJUJPOm
1BSPEJ18$POKVHBUFEPDUBEFDBEJFOPJDBDJETPGNJMLGBU+%BJSZ4DJm
1BSPEJ18$POKVHBUFEMJOPMFJDBDJEBOEPUIFSBOUJDBSDJOPHFOJDBHFOUTPGCPWJOFNJMLGBU
+%BJSZ4DJm
1BSPEJ 18 " SPMF GPS NJML QSPUFJOT BOE UIFJS QFQUJEFT JO DBODFS QSFWFOUJPO $VSSFOU
1IBSNBDFVUJDBM%FTJHO
m
1BTUVTDIFOLP7.BUUIFT)%)FJO5BOE)PM[FS;*NQBDUPGDBUUMFHSB[JOHPONFBUGBUUZ
BDJEDPNQPTJUJPOJOSFMBUJPOUPIVNBOOVUSJUJPO1SPDFFEJOHTPGUIFUI*OUFSOBUJPOBM
*'0".4DJFOUJêD $POGFSFODF FE 5 "MGÕMEJ 8 -PDLFSFU[ 6 /JHHMJ
#BTFM 4XJU[FSMBOE
m
1FOOZDPPL'3%JBNBOE&.8BUUFSTPO"BOE)PXBSE8.PEFMJOHUIFEJFUBSZQFTUJ
DJEFFYQPTVSFTPGZPVOHDIJMESFO*OU+0DDVQBUJPOBMBOE&OWJSPONFOUBM)FBMUI
m
1FSF[-PQF["+'PSUFB.*"NPS'.EFM4FSSBOP.BSUJOF["BOE/VOF[%FMJDBEP&
*OëVFODF PG BHSJDVMUVSBM QSBDUJDFT PO UIF RVBMJUZ PG TXFFU QFQQFS GSVJUT BT BĒFDUFE CZ UIF
NBUVSJUZTUBHF+4DJ'PPEBOE"HSJDm
1FTUBOB4.PSFJSB.BOE0MFK#4BGFUZPGJOHFTUJPOPGZFMMPXUBSUSB[JOFCZEPVCMFCMJOE
QMBDFCPDPOUSPMMFE DIBMMFOHF JO BUPQJD BEVMUT "MMFSHPMPHJB FU *NNVOPQBUIPMPHJB
.BES
m
1FUUFSTPO#%"DPNQBSJTPOCFUXFFOUIFDPOWFOUJPOBMBOECJPEZOBNJDGBSNJOHTZTUFNT
BTJOEJDBUFECZZJFMETBOERVBMJUZ*O*OUFSOBUJPOBM*'0".$POGFSFODFm5PXBSETB4VT
UBJOBCMF"HSJDVMUVSFm4JTTBDI
1GFJĒFS & %JF 'SVDIUCBSLFJU EFS &SEF UI FEO
3VEPMG (FFSJOH %PSOBDI
1GFJĒFS & $ISPNBUPHSBQIZ BQQMJFE UP RVBMJUZ UFTUJOH #JP%ZOBNJD -JUFSBUVSF 8ZPNJOH
3IPEF*TMBOE
1GFVĒFS . BOE 4DISF[FONFJS + #JPBDUJWF TVCTUBODFT JO NJML XJUI QSPQFSUJFT EFDSFBTJOH
SJTLPGDBSEJPWBTDVMBSEJTFBTF#S+/VUS
m
1JIMBOUP""OUJPYJEBUJWFQFQUJEFTEFSJWFEGSPNNJMLQSPUFJOT*OU%BJSZ+m
1MB.)FSOBOEF[1"SJOP#3BNJSF[+"BOE%JB[*1SFEJDUJPOPGGBUUZBDJELPOUFOUJO
3BCCJUNFBUBOEEJTDSJNJOBUJPOCFUXFFODPOWFOUJPOBMBOEPSHBOJDQSPEVDUJPOTZTUFNTCZ
/*34NFUIPEPMPHZ'PPE$IFNm
1MB."DPNQBSJTPOPGUIFDBSDBTTUSBJUTBOENFBURVBMJUZPGDPOWFOUJPOBMMZBOEPSHBOJ
DBMMZQSPEVDFESBCCJUT-JWFTUPDL4DJm
1MPDICFSHFS,7FMNJSPW")VTQFLB6BOE4DIPUU8ѮF JOëVFODF PG CJPMPHJDBMMZ BOE
DPOWFOUJPOBMMZDVMUJWBUFEGPPEPOUIFGFSUJMJUZPGSBUT#JPMPHJDBM"HSJDVMUVSFBOE)PSUJDVM
UVSFQQm
1MPDICFSHFS,'FFEJOHFYQFSJNFOUTBDSJUFSJPOGPSRVBMJUZFTUJNBUJPOPGCJPMPHJDBMMZBOE
DPOWFOUJPOBMMZQSPEVDFEGPPET"HSJD&DPTZTU&OWJSPOm
1PHPS[FMTLB & %[JFOJT[FXTLJ + 3FHVB " BOE ,BGFM 4 "[PUBOZ BOE B[PUZOZ X SBDKBDI
QPLBSNPXZDIE[JFDJQS[FET[LPMOZDI3PD[1;)mm
1PQQ'"#JPQIPUPOFOm"OBMZTFEFS-FCFOTNJUUFMRVBMJUBFU*O.FJFS1MPFHFS"7PHU
NBOO)-FCFOTNJUUFMRVBMJUBFUmHBO[IFJUMJDIF.FUIPEFOVOE,PO[FQUF.VFMMFS,BSM
TSVIF
1PVQPVMJT$4BMFQJ.4LBQFUBT#BOE5PVTLB.'BUUZBDJEDPNQPTJUJPOPGIFOTFHH
ZPML GSPN DPOWFOUJPOBM PSHBOJD PNFHB BOE GSFF SBOHF GBSNJOH UZQFT &QJUIFǢSǉTǉ
;ǢPUFIOJLǉT&QJTUǉNǉTm
1SBEIBO4/BOE-ZODI+'+S#FIBWJPSBMDIBOHFTJOBEVMUSBUTUSFBUFEXJUINPOPTPEJVN
HMVUBNBUFJOUIFOFPOBUBMTUBUF"SDI*OU1IBSNBDPEZOѮFS m
1SBOEJOJ"(FSPNJO%$POUJ'.BTPFSP'1JWB"BOE1JWB(4VSWFZPOUIFMFWFMPG
DPOKVHBUFEMJOPMFJDBDJEJOEBJSZQSPEVDUT*U+'PPE4DJm
1VTTFNJFS--BSPOEFMMF:1FUFHIFN$BOE)VZHIFCBFSU"$IFNJDBMTBGFUZPGDPOWFO
UJPOBMMZBOEPSHBOJDBMMZQSPEVDFEGPPETUVĒT B UFOUBUJWF DPNQBSJTPO VOEFS #FMHJBO DPOEJ
UJPOT'PPEDPOUSPMm
2-*'2VBMJUZ-PX*OQVU'PPE
XXXRMJGPSH
2VJTU."#MBOD4+)BOE,+-B[FOCZ%.JHMJPS'BOE,FMUPO%'.JMLJOHUPNJMLJOH
WBSJBCJMJUZGPSNJMLZJFMEGBUBOEQSPUFJOQFSDFOUBHFBOETPNBUJDDFMMDPVOU+%BJSZ4DJ
m
3BNPT4&ĒFDUT PG EJFUBSZ ëBWPOPJET PO BQPQUPUJD QBUIXBZT SFMBUFE UP DBODFS DIFNPQSF
WFOUJPO+/VUS#JPDIFN
3BQJTBSEB1$BMBCSFUUB.-3PNBOP(BOE*OUSJHMJPMP'/JUSPHFONFUBCPMJTNDPNQP
OFOUT BT B UPPM UP EJTDSJNJOBUF CFUXFFO PSHBOJD BOE DPOWFOUJPOBM DJUSVT GSVJUT + "HSJD
'PPE$IFN
m
3&'&3&/$&4
3BTDIFS,BOE.FTUFST13FBDUJPOPGUIFIZQPUIBMBNJDWFOUSJDVMBSMJOJOHGPMMPXJOHTZT
UFNJDBENJOJTUSBUJPOPG.4(4DBO&MFDUSPO.JDSPTD
m
3FJG-FISFS-#FSHFOUIBM+BOE)BOOJOFO-&ĒFDUT PG NPOPTPEJVN HMVUBNBUF PO DIJDL
FNCSZPSFUJOBJODVMUVSF*OWFTU0QIUIBMNPM
m
3FKNFS11PETUBXZFLPUPLTZLPMPHJJ8ZEBXOJDUXP&LPJOǻZOJFSJB-VCMJOTT
3FNCJBLPXTLB&BOE3VULPXTLB#$PNQBSJTPOPGTFOTPSZOVUSJUJPOBMBOETUPSBHFRVBM
JUZPGQPUBUPFTGSPNFDPMPHJDBMBOEDPOWFOUJPOBMGBSNT*O1SPDPGUIFUI*OUFSOBUJPOBM
$POGi2VBMJUZGPS&VSPQFBO*OUFHSBUJPOuFE4[BGSBO.,P[JP+.BFDLB.
1P[OBǝ
m
3FNCJBLPXTLB&BOE4SFEOJDLB%0SHBOJDGPPERVBMJUZBOEJNQBDUPOIVNBOIFBMUI
"HSPOPNZ3FTFBSDI4QFDJBMJTTVF**
m
3FNCJBLPXTLB & "EBND[ZL . BOE )BMMNBOO & C +BLPǧǀ TFOTPSZD[OB BOE XZCSBOF
DFDIZ KBLPǧDJ PEǻZXD[FK KBCFL [ QSPEVLDKJ FLPMPHJD[OFK BOE LPOXFODKPOBMOFK #SPNBU
$IFN5PLTZLPMm
3FNCJBLPXTLB&)BMMNBOO&BOE4[BêSPXTLB " /VUSJUJWF RVBMJUZ PG UPNBUP GSVJUT GSPN
PSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMDVMUJWBUJPO$VMJOBSZ"SUTBOE4DJFODFT7(MPCBMBOE/BUJPOBM
1FSTQFDUJWFTFE&EXBSET+4",PXSZHP#3FKNBO,
m
3FNCJBLPXTLB & )BMMNBOO & BOE 8BTJBL;ZT ( B +BLPǧǀ PEǻZXD[B BOE TFOTPSZD[OB
QPNJEPSÓX [ VQSBXZ FLPMPHJD[OFK BOE LPOXFODKPOBMOFK ƺZXJFOJF $[PXJFLB BOE .F
UBCPMJ[Nm
3FNCJBLPXTLB&)BMMNBOO&"EBND[ZL.-JQPXTLJ++BTJǝTLB6BOE0XD[BSFL-
8QZX QSPDFTÓX UFDIOPMPHJD[OZDI OB [BXBSUPǧǀ QPMJGFOPMJ PHÓFN PSB[ QPUFODKB
QS[FDJXVUMFOJBKƾDZQS[FUXPSÓXTPLVBOELSFNPHFOV
V[ZTLBOZDI[KBCFLQPDIPE[ƾDZDI
[QSPEVLDKJFLPMPHJD[OFKBOELPOXFODKPOBMOFKƺZXOPǧǀ5FDIOPMPHJB+BLPǧǀ
4VQ
MFNFOUm
3FNCJBLPXTLB&,B[JNJFSD[BL3ƦSFEOJDLB%#JFǝLP,BOE#JFMTLB.%JĒFSFOU BT
QFDUTPGPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMGPPEDPOTVNFSTMJGFTUZMF/FX.FEJDJOFm
3FNCJBLPXTLB&8BTJBL;ZT(BOE"EBND[ZL.1PSÓXOBOJFXZCSBOZDIDFDIKBLPǧDJ
KBCFLPSB[JDIQS[FUXPSÓX[QSPEVLDKJFLPMPHJD[OFKBOELPOXFODKPOBMOFK*O8ZCSBOF
[BHBEOJFOJB FLPMPHJD[OF XF XTQÓD[FTOZN SPMOJDUXJF .POPHSBêB SFE ; ;CZUFL
1S[FNZTPXZ*OTUZUVUV.BT[ZO3PMOJD[ZDI1P[OBǝm
3FNCJBLPXTLB&#BEBOJBQPSÓXOBXD[FKBLPǧDJ[ESPXPUOFKBOEPEǻZXD[FKNBSDIXJBOE
CJBFKLBQVTUZ[HPTQPEBSTUXFLPMPHJD[OZDIBOELPOXFODKPOBMOZDI3PD["31P[O$$
$*70HSPEm
3FNCJBLPXTLB & ;ESPXPUOB BOE TFOTPSZD[OB KBLPǧǀ [JFNOJBLÓX PSB[ XZCSBOZDI
XBS[ZX[HPTQPEBSTUXFLPMPHJD[OZDI3P[QSBXBIBCJMJUBDZKOB'VOEBDKB3P[XÓK4((8
8BST[BXB
3FNCJBLPXTLB&2VBMJUZPGQMBOUQSPEVDUTGSPNPSHBOJDBHSJDVMUVSF+4DJ'PPE"HSJD
m
3FO)&OEP)BOE)BZBTIJ5"OUJPYJEBUJWFBOEBOUJNVUBHFOJDBDUJWJUJFTBOEQPMZQIFOPM
DPOUFOUPGQFTUJDJEFGSFFBOEPSHBOJDBMMZDVMUJWBUFEHSFFOWFHFUBCMFTVTJOHXBUFSTPMVCMF
DIJUPTBOBTBTPJMNPEJêFS BOE MFBG TVSGBDF TQSBZ + 4DJ 'PPE "HJD m
3FOXJDL"(BOE4JNT+%JTUFOTJPOPGUIFVSJOBSZCMBEEFSJOSBUTGFETBDDIBSJODPOUBJOJOH
EJFU$BODFS-FU
m
3JDIUFS&%"DVUF)VNBO1FTUJDJEF1PJTPOJOHT&ODZDMPQFEJBPG1FTU.BOBHFNFOU5BZ
MPS'SBODJTm
3JDLNBO1JFQFS+BOE#BSSFUU%.&ĒFDUT PG PSHBOJD BOE DPOWFOUJPOBM QSPEVDUJPO TZT
UFNTPORVBMJUZBOEOVUSJUJPOBMQBSBNFUFSTPGQSPDFTTJOHUPNBUPFT+4DJ'PPE"HSJD
m
3JTU-.VFMMFS"#BSUIFM$4OJKEFST#+BOTFO.4JN×FT8ÛTU"1)VCFS.,VNNFMJOH*
WPO.BOEBDI64UFJOIBSU)BOEѮJKT $ *OëVFODF PG PSHBOJD EJFU PO UIF BNPVOU PG
DPOKVHBUFEMJOPMFJDBDJETJOCSFBTUNJMLPGMBDUBUJOHXPNFOJOUIF/FUIFSMBOET#S+/VUS
m
3JUJFOJ"1BUVMJOJO*UBMJBODPNNFSDJBMBQQMFQSPEVDUT+"HSJD'PPE$IFN
m
3J[[J-4JNJPMJ..BSUFMMJ(1BHBOFMMJ3BOE4BSEJ-&ĒFDUT PG PSHBOJD GBSNJOH PO FHH
RVBMJUZBOEXFMGBSFPGMBZJOHIFOT9**&VSPQFBO1PVMUSZ$POGFSFODF7FSPOB*UBMZm
4FQUFNCFS
3J[[J-4JNJPMJ..BSUFMMJ(1BHBOFMMJ3BOE4BSEJ-&ĒFDUT PG PSHBOJD GBSNJOH PO FHH
RVBMJUZBOEXFMGBSFPGMBZJOHIFOT8PSMET1PVMUSZ4DJ+QQ9**&VSPQFBO1PVMUSZ
$POGFSFODF7FSPOBm4FQUFNCFS
3PCJO[PO#4OBQJS/BOE1FSFL.ѮF SFMBUJPO CFUXFFO NPOPTPEJVN HMVUBNBUF JOEVD
JOHCSBJOEBNBHFBOECPEZXFJHIUGPPEJOUBLFTFNFOQSPEVDUJPOBOEFOEPDSJOFDSJUFSJB
JOUIFGPXM1PVMU4DJ
m
3PFTDI.%PIFSS.(BOE#MVN+81FSGPSNBODFPGEBJSZDPXTPOTXJTTGBSNTXJUI
PSHBOJDBOEJOUFHSBUFEQSPEVDUJPO+%BJSZ4DJm
3PTBUJ"BOE"VNBJUSF"0SHBOJDEBJSZGBSNJOHJO&VSPQF-JWFTUPDL1SPEVDUJPO4DJ
m
3PTTJ'(PEBOJ'#FSUV[[J55SFWJTBO.'FSSBSJ'BOE(BUUJ4)FBMUIQSPNPUJOHTVC
TUBODFTBOEIFBWZNFUBMDPOUFOUJOUPNBUPFTHSPXOXJUIEJĒFSFOU GBSNJOH UFDIOJRVFT &VS
+/VUSm
3VUIWBO4"MFXJKO.3PHFST,/FXUPO4NJUI&5FOB/#PMMFO.BOE,PPU""V
UIFOUJDBUJPO PG PSHBOJD BOE DPOWFOUJPOBM FHHT CZ DBSPUFOPJE QSPêMJOH 'PPE $IFNJTUSZ
m
3VULPXTLB ( #BEBOJB [BXBSUPǧDJ B[PUBOÓX BOE B[PUZOÓX X XBS[ZXBDI VQSBXJBOZDI
FLPMPHJD[OJFBOELPOXFODKPOBMOJF1S[FN4QPǻm
3ZBO.)%FSSJDL+8BOE%BOO13(SBJO.JOFSBM$PODFOUSBUJPOTBOE:JFMEPG8IFBU
(SPXOVOEFS0SHBOJDBOE$POWFOUJPOBM.BOBHFNFOU+4DJ'PPEBOE"HSJDOPQQ
m
4BNBSBT+/BDIFSOUFWFSIBMUFOVOUFSTDIJFEMJDIHFEVFOHUFS(FNVTFBSUFONJUCFTPOEFSFS
#FSVDLTJDIUJHVOHQIZTJPMPHJTDIFSVOENJLSPCJPMPHJTDFS1BSBNFUFS4DISJѫFOSFJIF i-FC
FOEJHF&SEFu%BSNTUBEU
4BNNBO4,VOH'1$BSUFS-.'PTUFS.+"INBE;*1IVZBM+-BOE1FUPD[1'BUUZBDJE
DPNQPTJUJPOPGDFSUJêFE PSHBOJD DPOWFOUJPOBM BOE PNFHB FHHT 'PPE $IFNJTUSZ m
4BTBLJ:',BXBHVDIJ4,BNBZB"0ITIJUB.,BCBTBXB,*XBNB,5BOJHVDIJ,BOE5TVEB
4ѮF DPNFU BTTBZ XJUI NPVTF PSHBOT SFTVMUT XJUI DVSSFOUMZ VTFE GPPE BEEJ
UJWFT.VUBU3FTm
4BUP,#BSUMFUU1$&STLJOF3+BOE,BOFFOF+#"DPNQBSJTPOPGQSPEVDUJPOBOENBOBHF
NFOUCFUXFFO8JTDPOTJOPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMEBJSZIFSET-JWFTUPDL1SPEVDUJPO4DJ
m
4DIBBDL%8JMMFS)BOE1BEFM4ѮF PSHBOJD NBSLFU JO &VSPQF ѮF 8PSME PG 0SHBOJD
"HSJDVMUVSF4UBUJTUJDTBOE&NFSHJOH5SFOET'J#-*'0".3FQPSU&ET)FMHB8JMM
FSBOE-VLBT,JMDIFS*'0".#POOBOE'J#-'SJDL
4DIBC %8 BOE 5SJOI /) %P BSUJêDJBM GPPE DPMPST QSPNPUF IZQFSBDUJWJUZ JO DIJMESFO
XJUIIZQFSBDUJWFTZOESPNFT "NFUBBOBMZTJTPGEPVCMFCMJOEQMBDFCPDPOUSPMMFEUSJBMTu
+PVSOBMPGEFWFMPQNFOUBMBOECFIBWJPSBMQFEJBUSJDT+%#1
m
4DIMBUUFSFS+BOE#SFJUIBVQU%&9BOUIPQIZMMTJODPNNFSDJBMFHHZPMLT2VBOUJêDBUJPO
BOEJEFOUJêDBUJPO CZ )1-$ BOE -$m"1$*
.4 VTJOH B $ QIBTF + PG "HSJD BOE 'PPE
$IFNm
4DIPFOJH(1(PMEFOUIBM&*(FJM3('SJUI$)3JDIUFS83BOE$BSMCPSH'8&WBMVBUJPO
PGUIFEPTFSFTQPOTFBOEJOVUFSPFYQPTVSFUPTBDDIBSJOJOUIFSBU'PPE$IFN5PYJDPM
m
4DIPMMFOCFSHFS . +BSB )5 4VDIZ 4 %SPDIOFS 8 BOE .ÛMMFS ). 'VTBSJVN UPYJOT JO
XIFBUëPVS DPMMFDUFE JO BSFB JO TPVUIXFTU (FSNBOZ *OU + 'PPE .JDSPCJPMPHZ m
4DIVQIBO8/VUSJUJPOBMWBMVFPGDSPQTBTJOëVFODFE CZ PSHBOJD BOE JOPSHBOJD GFSUJMJ[FS
USFBUNFOUTm2VBMJUBT1MBOUBSVNm1M'ET)VN/VUS9***m
4DIXFOL85SJOLXBTTFSmTFJOFCFMFCFOEFO&JHFOTDIBѫFO VOE EFSFO %BSTUFMMVOH NJU
EFS 5SPQGFOCJMENFUIPEF *O .FJFS1MPFHFS " 7PHUNBOO ) -FCFOTNJUUFMRVBMJUBFU
mHBO[IFJUMJDIF.FUIPEFOVOE,PO[FQUF.VFMMFS,BSMTSVIF
4DPUU11(SFBWFT+1BOE4DPUU.(3FQSPEVDUJPOJOMBCPSBUPSZBOJNBMTBTBNFBTVSFPG
UIFWBMVFPGTPNFOBUVSBMBOEQSPDFTTFEGPPET+3FQSPE'FSUm
3&'&3&/$&4
4FVTT#BVN * /VUSJUJPOBM &WBMVBUJPO PG &HH $PNQPVOET *O )VPQBMBIUJ 3 -ÓQF['
3"OUPO.4DIBEF3FET
#JPBDUJWFFHHDPNQPVOET4QSJOHFS7FSMBH)FJEFMCFSH
DIBQUFSQQ
4FWFSJO4BOE8FOTIVJ9.JMLCJPMPHJDBMMZBDUJWFDPNQPOFOUTBTOVUSBDFVUJDBMT3FWJFX
$SJUJDBMSFWJFXTJO'PPE4DJBOE/VUSm
4IBOLBS4(BOBQBUIZ4BOE4SJWBTUBWB3,(SFFOUFBQPMZQIFOPMTCJPMPHZBOEUIFSBQFV
UJDJNQMJDBUJPOTJODBODFS'SPOU#JPTDJ
4JOEFMBS$"4DIFFSHFS4#1MVHHF4-&TLSJEHF,.8BOEFS3$BOE-FXJT/.4FSVN
MJQJETPGQIZTJDBMMZBDUJWFBEVMUTDPOTVNJOHPNFHBGBUUZBDJEFOSJDIFEFHHTPSDPOWFO
UJPOBMFHHT/VUS3FT
m
4JSSJ'BOE#BSSPFUB"&OSJDINFOUJO7JUBNJOT*O)VPQBMBIUJ3-ÓQF['3"OUPO
.4DIBEF3FET
#JPBDUJWFFHHDPNQPVOET4QSJOHFS7FSMBH)FJEFMCFSHDIBQUFS
QQ
4JTL%3,VXBCBSB5)JTUPMPHJDDIBOHFTJOUIFJOOFSSFUJOBPGBMCJOPSBUTGPMMPXJOHJOUSB
WJUSFBMJOKFDUJPOPGNPOPTPEJVN-HMVUBNBUF(SBFGFT"SDI$MJO&YQ0QIUIBMNPM
m
4LWPSUTPWB;)FOOP.BOE-FNJOH3.BIFKBUBWBQJJNBSBTWIBQQFMJOFLPPTUJT'BUUZ
BDJEDPNQPTJUJPOJOPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMNJML.BTUFSѮFTJT &TUPOJBO 6OJWFSTJUZ PG
-JGF4DJFODFT
4POJFXTLJ,4BLPXTLJ5+ÓǺXJL"BOE3FNCJBLPXTLB&ѮF JOëVFODF PG UIF HSB[JOH
TFBTPOPOQPMZVOTBUVSBUFEGBUUZBDJETDPOUFOUJODPXNJMLGBUGSPN#JFT[D[BEZ3FHJPOPG
1PMBOE1SPDFFEJOHTPGUIFUI4"'08PSLTIPQ'SJDL4XJU[FSMBOE
4NJUI#0SHBOJDGPPETWT4VQFSNBSLFUGPPETFMFNFOUMFWFMT+"QQM/VUSm
4PēSJUUJ . #FMQPHHJ ' 5JCBMEJ & &TQPTUJ %% BOE -BNCFSUJOJ - -JGFTQBO FYQPTVSF UP
MPXEPTFTPGBTQBSUBNFCFHJOOJOHEVSJOHQSFOBUBMMJGFJODSFBTFTDBODFSFĒFDUT JO SBUT &O
WJSPONFOUBM)FBMUI1FSTQFDUJWFT
m
4PĒSJUUJ . #FMQPHHJ ' &TQPTUJ %% BOE -BNCFSUJOJ - "TQBSUBNF JOEVDFT MZNQIPNBT BOE
MFVLFNJBTJOSBUT&VS+0ODPMm
4PĒSJUUJ . #FMQPHHJ ' &TQPTUJ %% -BNCFSUJOJ - 5JCBMEJ & BOE 3JHBOP " 'JSTU FYQFSJ
NFOUBMEFNPOTUSBUJPOPGUIFNVMUJQPUFOUJBMDBSDJOPHFOJDFĒFDUT PG BTQBSUBNF BENJOJTUFSFE
JOUIFGFFEUP4QBSHVF%BXMFZSBUT&OWJSPONFOUBM)FBMUI1FSTQFDUJWFT
m
4PĒSJUUJ . "DFTVMGBNF 1PUBTTJVN $FSSFTQPOEFODF 4PĒSJUUJ SFTQPOET &OWJSPONFOUBM
)FBMUI1FSTQPDUJWFT
m
4QBEBSP%$JBWPSFMMB"'SBUJ4(BSJCBMEJ"BOE(VMMJOP.-0DDVSSFODFBOEMFWFMPG
QBUVMJODPOUBNJOBUJPOJODPOWFOUJPOBMBOEPSHBOJDBQQMFKVJDFTNBSLFUFEJO*UBMZ1PTUFS
BU$VMUJWBUJOHUIF'VUVSF#BTFEPO4DJFODFOE$POGFSFODFPGUIF*OUFSOBUJPOBM4PDJFUZPG
0SHBOJD"HSJDVMUVSF3FTFBSDI*40'"3.PEFOB*UBMZ+VOFm
4UBJHFS%ѮF JOëVFODF PG DPOWFOUJPOBM WT PSHBOJD GPEEFS PO GFSUJMJUZ IFBMUI DPOEJUJPO
BOERVBMJUZPGSBCCJUNFBU.4DѮFTJT 6OJWFSTJUZ PG #POO (FSNBOZ m
4UFQJFǝ . 4PLÓ-FT[D[ZǝTLB # BOE VD[BL . .ZLPUPLTZOZ QSPEVLUZ TQPǻZXD[F B
[ESPXJFD[PXJFLB1PTU.JLSPCJPMm
4UFSU[4$4BOUPT3.*BOE4PTTFMB%F'SFJUBT3+2VBMJEBEFOVUSJDJPOBMFDPOUBNJOBOUFT
EBCBUBUBTPMBOVNUVCFSPTVN-TPMBOBDFBF
DPOWFODJPOBMFPSHÄOJDBOBSFHJPNFUSP
QPMJUBOBEFDVSJUJCBmQBSBOÃ#$&11"$VSJUJCBWOKVMEF[m
4UPMBSD[ZL"BOE4PDIB*"[PUBOZB[PUZOZBOEOJUSP[PBNJOZXQPǻZXJFOJVOJFNPXMƾU
BOENBZDIE[JFDJX1PMTDF.FEZDZOBm
4USBDLF#"3VFGFS$&#VC"#SJWJCB,4FJGFSU4,VO[$BOE8BU[M##JPBWBJMBCJMJUZ
BOEOVUSJUJPOBMFĒFDUT PG DBSPUFOPJET GSPN PSHBOJDBMMZ BOE DPOWFOUJPOBMMZ QSPEVDFE DBS
SPUTJOIFBMUIZNFO#S+/VUS'PSUIDPNJOHm
4VOESVN"BOE"DPTUB":/VUSJUJPOBMTUSBUFHJFTUPJNQSPWFUIFTFOTPSZRVBMJUZBOEGPPE
TBGFUZ PG QPSL XIJMF JNQSPWJOH QSPEVDUJPO FēDJFODZ XJUIJO PSHBOJD GSBNFXPSL DPOEJ
UJPOT3FQPSUPG&6QSPKFDU*NQSPWJOH2VBMJUZBOE4BGFUZBOE3FEVDUJPOPG$PTUTJOUIF
&VSPQFBO0SHBOJDBOEA-PX*OQVU4VQQMZ$IBJO$5
4VOESVN"#VUGFSJOH-)FOOJOH.BOE)PQQFOCSPDL,)&ĒFDUT PG POGBSN EJFUT GPS
PSHBOJDQJHQSPEVDUJPOPOQFSGPSNBODFBOEDBSDBTTRVBMJUZ+"OJN4DJm
4[FOUF 7 4[BLBMZ 4 #VLPWJDT ;4 4[JHFUJ 0 1PMFSFD[LJ ;4 4[FLFMZ 0 #FSLF 4; 5BLBDT (:
/BHZOF'BSLBT3BOE4[BLBMZ;ѮF SPMF PG $-" DPOUFOU PG PSHBOJD NJML JO DPOTVN
FSTIFBMUIDBSF.BUFSJBZLPOGFSFODZKOF+PJOU0SHBOJD$POHSFTT0EFOTF%FONBSLXXX
PSHQSJOUTPSH
4[QPOBS - BOE ,JFS[LPXTLB & "[PUBOZ BOE B[PUZOZ X ǧSPEPXJTLV PSB[ JDI XQZX OB
[ESPXJFD[PXJFLB1PTU)JH.FE%PǧXm
4[QPOBS-BOE5SBD[ZL+"[PUBOZBOEB[PUZOZXǻZXOPǧDJSBDKBDIQPLBSNPXZDIBOE
QZOBDICJPMPHJD[OZDIƺZX$[PX.FUBCm
4[UFLF#8QZXTLBǻFǝDIFNJD[OZDIOB[ESPXPUOPǧǀTVSPXDÓXBOEQS[FUXPSÓXPXP
DPXPXBS[ZXOZDI1S[FN'FSN0XPD8BS[m
ƦXJƾULPXTLJ";BUSVDJFB[PUBOBNJBOEB[PUZOBNJVOJFNPXMƾU1PM5ZH-FL
m
5BNN*5BNN¾BOE*OHWFS"4VWJUFSBWJMKBEFQSPUFJJOJTJTBMEVTUBWBKBNBIFWJMKFMVTFT
"HSPOPPNJBm
&ET5BNN44DINJEU3
5BSP[[J")SFMJB4"OHFMPOJ$.PSSPOJ'#JBHJ1(VBSEJHMJ.$BOUFMMJ'PSUJ(BOE)SFMJB1
"OUJPYJEBOUFĒFDUJWFOFTT PG PSHBOJDBMMZ BOE OPOPSHBOJDBMMZ HSPXO SFE PSBOHFT JO
DFMMDVMUVSFTZTUFNT&VS+/VUSm
5BZMPS($BOE;BISBELB1%JFUBSZDPOKVHBUFEMJOPMFJDBDJEBOEJOTVMJOTFOTJUJWJUZBOE
SFTJTUBODFJOSPEFOUNPEFMT"N+PG$MJOJDBM/VUS4VQM
4m4
5BZMPS+.8FJOCFSHFS."BOE'SJFENBO-$ISPOJDUPYJDJUZBOEDBSDJOPHFOJDJUZUPUIF
VSJOBSZCMBEEFSPGTPEJVNTBDDIBSJOJOUIFJOVUFSPFYQPTFESBU5PYJDPMBQQM1IBSNB
DPMm
5FNB/PSE'PPEBEEJUJWFTJO&VSPQF4UBUVTPGTBGFUZBTTFTTNFOUTPGGPPEBEEJUJWFT
QSFTFOUMZQFSNJUUFEJOUIF&65FNB/PSE
ѮF 4XFEJTI .POJUPSJOH PG 1FTUJDJEF 3FTJEVFT JO 'PPE PG 1MBOU 0SJHJO -JWTNFEFMTWFSLFUT
SBQQPSUOS
ѮF 4XFEJTI .POJUPSJOH PG 1FTUJDJEF 3FTJEVFT JO 'PPE PG 1MBOU 0SJHJO &$ BOE /BUJPOBM
3FQPSU-JWTNFEFMTWFSLFUTSBQQPSUOS
5JLPGTLZ--#BSMPX+84BOUJTUFCBO$BOE4DIVLLFO:)"DPNQBSJTPOPGBOUJNJDSPCJBM
TVTDFQUJCJMJUZQBUUFSOTGPS4UBQIZMPDPDDVTBVSFVTJOPSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMEBJSZIFSET
.JDSPC%SVH3FTJTU4VQQM
5PMFEP1"OESFO"BOE#KPSDL-$PNQPTJUJPOPGSBXNJMLGSPNTVTUBJOBCMFQSPEVDUJPO
TZTUFNT*OU%BJSZ+m
5×OVUBSF5.PPS6.ÕMEFS,1×MENB1'SVJUDPNQPTJUJPOPGPSHBOJDBMMZBOEDPOWFO
UJPOBMMZDVMUJWBUFETUSBXCFSSZA1PMLB"HSPOPNZ3FTFBSDIm
5PPNF.ѮF SFTVMUT PG NPOJUPSJOHT PG QFTUJDJEF SFTJEVFT JO &TUPOJB BOE BOE
JO&VSPQF
mDPNQBSJYPOPGSFTVMUT5BJNFLBJUTFWBIFOEJUFKÅÅLJEFTFJSFUVMFNVTFE
&FTUJTKBOJOH&VSPPQBTmUVMFNVTUFW×SEMVT
3FQPSU4BLV&TUPOJB
5PPS3,4BWBHF(1BOE)FFC"*OëVFODF PG EJĒFSFOU UZQFT PG GFSUJMJ[FST PO UIF NBKPS
BOUJPYJEBOUDPNQPOFOUTPGUPNBUPFT+'PPE$PNQ"OBMm
5PUI-,BSDTV4'FMFEJ+BOE,SFVU[CFSH(8/FVSPUPYJDJUZPGNPOPTPEJVN-HMVUBNBUF
JOQSFHOBOUBOEGFUBMSBUT"DUB/FVSPQBUIPM#FSM
m
5SPZ%+.PEFSONFUIPETUPJNQSPWFBOEDPOUSPMNFBURVBMJUZ*O*OUFSOBUJPOBMEFWFM
PQNFOUT JO QSPDFTT FēDJFODZ BOE RVBMJUZ JO UIF NFBU JOEVTUSZ %VCMJO $BTUMF *SFMBOE
m
5ZCVSTLJ+BOEƺBLPXTLB#JFNBOT48QSPXBE[FOJFEPSPMOJDUXBFLPMPHJD[OFHP8ZEBX
OJDUXP4[LPZ(ÓXOFK(PTQPEBSTUXBXJFKTLJFHP8BST[BXB
7BBSTU.BOE&OFWPMETFO$1BUUFSOTPGDMJOJDBMNBTUJUJTNBOJGFTUBUJPOTJO%BOJTIPSHBOJD
EBJSZIFSET+%BJSZ3FT
7BOEFO#SBOE)1BSNFOUJFS),BOE,FNQ#&ĒFDUT PG IPVTJOH TZTUFN PVUEPPS WT
DBHFT
BOEBHFPGMBZJOHIFOTPOFHHDIBSBDUFSJTUJDT#S1PVMUSZ4DJm
7BOEFO&FEFO4,,PFQTFMM5%-POHTUSFUI85WBO#FMMF(%BMJOH+3BOE.D,OJHIU#
"TQBSUBNFJOHFTUJPOBOEIFBEBDIFT/FVSPMPHZ
m
7BO1PQQFM($BSPUFOPJETBOEDBODFSBOVQEBUFXJUIFNQIBTJTPOIVNBOJOUFSWFOUJPO
TUVEJFT&VS+$BODFSm
7FMJNJSPW"1MPDICFSHFS,)VTQFLB6BOE4DIPUU8ѮF JOëVFODF PG CJPMPHJDBMMZ BOE
DPOWFOUJPOBMMZDVMUJWBUFEGPPEPOUIFGFSUJMJUZPGSBUT#JPM"HSJD)PSUJDm
3&'&3&/$&4
7FMJNJSPW"3BUUFOCFWPS[VHFO#JPGVUUFS0FLPMPHJF-BOECBVm
7FMJNJSPW"*OUFHSBUJWF2VBMJUBFUTNFUIPEFOJN;VTBNNFOIBOHNJUEFS18FSU@#FTUJN
NVOH5BHVOHTCBOE*OUFSOBUJPOBMF5BHVOH&MFLUSPDIFNJTDIFS2VBMJUBFUTUFTUm
*OTUJUVUGVFS(FNVFTFCBVVOE#MVNFOQSPEVLUJPO.FOEFM6OJWFSTJUBFU
7FMJNJSPW"ѮF DPOTJTUFOUMZ TVQFSJPS RVBMJUZ PG DBSSPUT GSPN POF PSHBOJD GBSN JO "VTUSJB
DPNQBSFEXJUIDPOWFOUJPOBMGBSNT*O1SPDFFEJOHTPGUIFUI*'0".0SHBOJD8PSME
$POHSFTT3FTFBSDIJOHBOE4IBQJOH4VTUBJOBCMF4ZTUFNTFECZ,ÕQLF6/JHHMJ6/FV
IPĒ % $PSOJTI 1 -PDLFSFU[ 8 BOE 8JMMFS ) "EFMBJEF m
7FSTBSJ"1BSQJOFMMP(1BOE.BUUJPMJ"64VSWFZPG1BUVMJO$POUBNJOBUJPOJO*UBMJBO"QQMF
+VJDFTGSPN0SHBOJDBOE$POWFOUJPOBM"HSJDVMUVSF+PG'PPE5FDIOPMPHZ
m
7PHUNBOO*O-BTTFO+1BQFSm'PPE2VBMJUZBOEUIF$POTVNFST
7PHUNBOO)5FNQFSMJ"5,VOTDI6&JDIFOCFSHFS.BOE0UU1"DDVNVMBUJPOPGOJ
USBUFTJOMFBGZWFHFUBCMFTHSPXOVOEFSDPOUSBTUJOHBHSJDVMUVSBMTZTUFNT#JPM"HSJD)PSU
m
7PHUNBOO ) ¸LPMPHJTDIFS -BOECBV m -BOEXJSUTDIBѫ NJU ;VLVOѫ 1SP /BUVS 7FSMBH
4UVUUHBSUQQ
8BMTIF#&4IFFIBO&.%FMBIVOUZ$..PSSJTTFZ1"BOE,FSSZ+1$PNQPTJUJPOTFO
TPSZBOETIFMGMJGFTUBCJMJUZBOBMZTFTPG-POHJTTJNVTEPSTJNVTDMFGSPNTUFFSTSFBSFEVOEFS
PSHBOJDBOEDPOWFOUJPOBMQSPEVDUJPOTZTUFNT.FBU4DJm
8BOH4:$IFO$54DJBSBQQB88BOH$:BOE$BNQ.+'SVJURVBMJUZBOUJPYJEBOUDB
QBDJUZBOEëBWPOPJE DPOUFOU PG PSHBOJDBMMZ BOE DPOWFOUJPOBMMZ HSPXO CMVFCFSSJFT + "HSJD
'PPE$IFNm
8BSNBO 13 BOE )BWBSE ," :JFME WJUBNJO BOE NJOFSBM DPOUFOUT PG PSHBOJDBMMZ BOE
DPOWFOUJPOBMMZHSPXODBSSPUTBOEDBCCBHF"HSJDVMUVSF&DPTZTUFNTBOE&OWJSPONFOU
m
8BXS[ZOJBL " )BNVLB + BOE (PǋCJFXTLB . 0DFOB [BXBSUPǧDJ B[PUBOÓX 7
BOE
B[PUBOÓX***
XXZCSBOZDIXBS[ZXBDIVQSBXJBOZDILPOXFODKPOBMOJFBOEFLPMPHJD[OJF
#SPNBUPMPHJBBOE$IFNJB5PLTZLPMPHJD[OBm
8FJCFM'1#JDLFM3-FVUIPME4BOE"MGPMEJ5"SFPSHBOJDBMMZHSPXOBQQMFTUBTUJFSBOE
IFBMUIJFS " DPNQBSBUJWF êFME TUVEZ 3VTJOH DPOWFOUJPOBM BOE BMUFSOBUJWF NFUIPET UP
NFBTVSFGSVJURVBMJUZ"DUB)PSUJDm
8FJCFM'15SFVUUFS%)BTFMJ"BOE(SBG64FOTPSZBOEIFBMUISFMBUFERVBMJUZPGPSHBOJD
BQQMFTBDPNQBSBUJWFêFME TUVEZ PWFS UISFF ZFBST VTJOH DPOWFOUJPOBM BOE IPMJTUJD NFUIPET
UPBTTFTTGSVJURVBMJUZUI*OUFSOBUJPOBM$POGFSFODFPO$VMUJWBUJPO5FDIOJRVFBOE1IZPU
QBUIPMPHJDBM1SPCMFNTJO0SHBOJD'SVJU(SPXJOH-7808FJOTCFSH(FSNBOZm
8FJISBVDI.3BOE%JFIM7"SUJêDJBM TXFFUFOFST m EP UIFZ CFBS B DBSDJOPHFOJD SJTL "O
OBMTPG0ODPMPHZm
8FJTT%)JMHFS..FZFS))%BOE#SVDLNBJFS3.7BSJBCMFNJMLJOHJOUFSWBMTBOENJML
DPNQPTJUJPO.JMDIXJTTFOTDIBѫ m
8IJHIBN-%$PPL.&BOE"ULJOTPO3-$POKVHBUFEMJOPMFJDBDJEJNQMJDBUJPOTGPSIV
NBOIFBMUI1IBSNBDPMPHJDBM3FTFBSDI
m
8)05FDIOJDBM3FQPSU4FSJFT/P4BGFVTFPGQFTUJDJEFUXFOUJFUISFQPSUPGUIF8)0
&YQFSU$PNNJUUFFPO*OTFDUJDJEFT
8)08PSME)FBMUI4UBUJTUJDT8)04UBUJTUJDBM*OGPSNBUJPO4ZTUFN
IUUQXXXXIPJOUXIPTJTXIPTUBU&/@8)4@'VMMQEG
8JMMFS)0SHBOJD"HSJDVMUVSFJO&VSPQF0WFSWJFXѮF 8PSME PG 0SHBOJD "HSJDVMUVSF
4UBUJTUJDTBOE&NFSHJOH5SFOET'J#-*'0".3FQPSU&ET)FMHB8JMMFSBOE-VLBT
,JMDIFS*'0".#POOBOE'J#-'SJDL
8JMMJBNT$./VUSJUJPOBMRVBMJUZPGPSHBOJDGPPETIBEFTPGHSFZPSTIBEFTPGHSFFO 1SPD
/VUS4PDJFUZm
8JOUFS$,BOE%BWJT4)0SHBOJHGPPET+'PPE4DJ
m
8PFTF,-BOHF%#PFTT$BOE#ÕHM,8"$PNQBSJTJPOPG0SHBOJDBMMZBOE$POWFOUJPO
BMMZ(SPXO'PPET3FTVMUTPGB3FWJFXPGUIF3FMFWBOU-JUFSBUVSF+4DJ'PPE"HSJD
m
8PPE+%&OTFS.'JTIFS"7/VUF(33JDIBSETPO3*BOE4IFE13.BOJQVMBUJOHNFBU
RVBMJUZBOEDPNQPTJUJPO1SPD/VUS4PDJFUZm
8PPE+%3JDIBSETPO3*/VUF(3'JTIFS"7$BNQP..,BTBQJEPV&4IFBSE13BOE&OTFS
.&ĒFDUT PG GBUUZ BDJET PO NFBU RVBMJUZ B SFWJFX .FBU 4DJ m
8PPEXBSE#8BOE'FSOBOEF[.*$PNQBSJTPOPGDPOWFOUJPOBMBOEPSHBOJDCFFGQSP
EVDUJPOTZTUFNT**$BSDBTTDIBSBDUFSJTUJDT-JWFTUPDL1SPE4DJ
8PSUIJOHUPO7/VUSJUJPOBMRVBMJUZPGPSHBOJDWFSTVTDPOWFOUJPOBMGSVJUTWFHFUBCMFTBOE
HSBJOTѮF + "MU BOE $PNQM .FE m
8VOEFSMJDI4.'FMENBO$,BOF4BOE)B[IJO5/VUSJUJPOBMRVBMJUZPGPSHBOJDDPOWFO
UJPOBMBOETFBTPOBMMZHSPXOCSPDDPMJVTJOHWJUBNJO$BTBNBSLFS*OU+'PPE4DJ/VUS
m
:PVOH+&;IBP9$BSFZ&&8FMUJ3:BOH44BOE8BOH81IZUPDIFNJDBMQIFOPMJDTJO
PSHBOJDBMMZHSPXOWFHFUBCMFT.PM/VUS'PPE3FTm
;BEPLT +$ %FWFMPQNFOU PG GBSNJOH TZTUFNT &WBMVBUJPO PG UIF êWFZFBS QFSJPE m
1VEPD8BHFOJOHFO
;BǋDLB",BIM+%PFTCVSH11ZTLPX#)VCFS.4LKFSCBFL,BOE1MPFHFS"4UBOE
BSEJ[BUJPOPGUIF4UFJHCJME.FUIPE#JPMPHJDBM"HSJDVMUVSFBOE)PSUJDVMUVSF(SFBU#SJUBJO
m
;BǋDLB"&OUXJDLMVOHVOE7BMJEJFSVOHEFS4UFJHCJMENFUIPEF[VS%JĒFSFO[JFSVOH WPO
BVTHFXÅIMUFO-FCFOTNJUUFMOBVTWFSTDIJFEFOFO"OCBVTZTUFNFOVOE7FSBSCFJUVOHTQSP[
FTTFO1SBDBEPLUPSTLB6OJWFSTJUÅU,BTTFM'BDIHFCJFU¸LPMPHJTDIF-FCFOTNJUUFMRVBMJUÅU
VOE&SOÅISVOHTLVMUVS8JU[FOIBVTFO
;ÕSC$-BOHFOLÅNQFS(#FUTDIF5/JFIBVT,BOE#BSTDI".FUBCPMJUFQSPêMJOH PG
XIFBU HSBJOT 5SJUJDVN BFTUJWVN -
GSPN PSHBOJD BOE DPOWFOUJPOBM BHSJDVMUVSF + "HSJD
'PPE$IFNm
;VDIPXTLJ++POD[ZL,1FDJP-BOE0MFT[FL81IFOPMJDBDJEDPODFOUSBUJPOTJOPSHBOJ
DBMMZBOEDPOWFOUJPOBMMZDVMUJWBUFETQSJOHBOEXJOUFSXIFBU+4DJPG'PPE"HSJDm

Mycotoxines dans les céréales et produits dérivés

Transcription

Similar documents

Barbara A. Gilchrest, Jean Krutmann (Eds.) Skin Aging

buyer`s guide - Eightyone Design

MSU HILLEL - reformjudaismmag.net