politicas economicas de paises desarrollados consecuencias para

Naciones Unidas
Comisión Económica para
America Latina y al Caribe - CEPAL
Universidade Estadual de Campiñas
IJNICAMP
Instituto de Economia
POLITICAS ECONOMICAS DE PAISES DESARROLLADOS
CONSECUENCIAS PARA AMERICA LATINA
Sergio Bitar *
Seminóriü sobre CRlSlS EXTERNA Y POLITICA ECONÓMICA: LOS CASOS DA ARGENTINA, BRASIL e MEXICO, Campinas, 10-11 octubre, 1986.
Convenio CEPAL - UNICAMP
* Este articulo esta basado en un trabajo elaborado para el SEIA, que contó can documentos y observa
dones de Colin Bradford, Anton Brender, Winston Fritsch, Pedro Malan, Marcelo de Paiva Abreu
y
Roberto Bouzas.
'
.
01
Less arios ochenta han puesito en evidencia con nitidez: la alta
vulnerabilidad de los paises de America Latina y del Cai"ibe ante los
acontecimientos en la econcirnTa mundial,.
Cierto £?s que la vulnerabilidad externa ha constituido uno de los
riesgos estructural es permanentEÍB de 1 at region. Bin eri.bargo, en el curso ds
las tres decadas posteriores a la Segunda Guerra Mundial, los paises
»
1 ati nosifnericanos
-fueron gan¿^ndo pr ogr esi vamente una mayor autonomía. Su
•
base productiva, se extendi o''y devino m<trs compleja, el comercio se
diversifico, se reforzaron los acuerdos i ntegrac i oni stas y se a.mpjlio el
mercado interno.
Los anos^ ochenta han sido testigos de un vuelco. La mani f esstaci on
mas directa fue la crisis de f i nanci ami ento extermo que trabo la din¿^mica
de crecimiento. p£\r al el ¿emente, se verificaron otras tr ans.f ormac i oríes
productivas y tecnológicas a nivel global que también obstruyeron la
capacidad de respuesta de la region.
Los cambios en curso en la economia mundial esta?i modificando su
modo de funcionamiento y han creado nuevas formas de vi ncul ac i cíii entre las
i
naciones desarrolladíis y nuestra region.- Los mecani smos de tran-smisidn no
son los mismos que en el pasado reciente y nos afectan de manera variada y
desconcertante., con una intensidad desconocida.
6
El motor de estos cambios y la dinéúnica de crecimiento se ha
I desplazada a los paises avan;:ados: Estados Unidos, Comunidad Eurc.pea y
Japón. Los -fenómenos originados en ese núcleo dominante han pasado a ser
determinantes para America Latina y el Caribe. Los paises centrales han
r e c: u p er- a d o y p r á c t i c: a m e ri t'e m o n o fj o 1 i :: a n 1 a c a p a c i d a d d e i n i c i a t i v a e c: o n o m i
^global. Esta iniciativa no solo se manifiesta en el campo de las políticas
e c o n o m i c a is, (q u e c o n d i c i o rí a n g r a n d e en e n t e la e v o 1 u c i o n g 1 o bal . 'í' a m b i é n s e
"02
expror^a en el ter'reno de 1 -.eii ideas.; :i deeJ. oq fas y propueíistaB de p o I
:i c. a
e c o n o m i c a para l o s p a :l s e !e> í;? í'í d e 'b a ¡•- r c 1 I a.
Esta nueva reaJi^dad obliqa a los qobiernos 1 at i noamer i canoa a
/ • / •esfuerzo para comprende-:r en pr o í-und:i d£id la
concentrar un sustancial
/
dinamica de los países i ndustr i ¿il i z ados, asi como de la formulación di.3 sus
^
.
•
políticas. /
"
^
!/ri efecto.,
BI el evado ni vel de vul nerabi 1 i dad tambi
en es
' c: D n B e qli e n cía . d e las políticas e c o n o m i c a s a d o p t a d a s p o r 1 o s p a i s e s d e 1 a
/
/
regi'^on.
Ellos presionaron por un ajuste recesivo y pospusieron 1 ¿í adopcion
d€? medidas de mediano pía?.o que -facilitaran un ajuste estructural gradu¿íii ,
que evitara la grave contracción y el desempleo y e;;itimulara el
crecí mi ento.
La débil reaccicjn de los países de la reogion se ha 'debido en parte
al desconc i er to pr"ovocado por 1 o!5 anuncios sobr e recuper aci on de 1 a
economía mundial que difundieron Ibs paise?s desarrol 1 ados, el gobierno de
EEs t ados Unidos y or gañí smos multilaterales como el FMI y el Dane a Mu.ndialM
Sobre tales supuestos se proyectaron escenarios que auguraban una
"normal i z aci ón " en pla;:os breves.
Quedo de manifiesto la inconveniencía de depender de
i nt er-pr et ac i ones e 1 abor adas por- los propi os cent r os y 1 a necesi dad de qlae
America Latina y el Caribe creen una mayor capacidad pitra observar la
sconomfa mundial con sus propios ojos.
La regidn perdió iniciativa en el contexto mundial y debe
recuperarla. EEs ta recuperación debe fundarse en una estrategia de
crecimiento y desarrollo de mediano plazo que reconozca la real naturaleza
de los procesos globales, pero que evite su subordinací cm pasiva a ellos.
Debería busc.ar 1 a amp 1 i ac i on de los espacios cie man i obr a que dependen de
^ sus p r op i a s d ec i s i on es y p r e s i on ar p er s i st en t emen t q p ar a un c amb i o d e
D3
Í-'l gnnas pol. i t i.
J.
n hijr ri^sc i CJII al ( Í S ,, en íuiicion de; su t:.?st,i'"aLf;gj.a ele
crecimionto y de'sarron. o y no al re ves., subordinando tal estrategi a a la
mera evalúe:!, on, por lo demás incierta, de los países avanzados y de sus
políticas i nternaci onal es en el caiTipo financiero,, comercial,, productivo y
tecnol oqi co.,
iygl uci on__Rec i ent e_y_pGr spe
lQH_!::aÍseg_lnduBtriaLÍi.ada
N o DtaSi t a n t e q u e 1 a s e c a n o m i a s d e s a r i" Q1 1 a. d a s c o n t i n íj. a r o n c r e c i s n d o,
en 1985 la tasa -de crecimiento de su PGB "d i smunuyo mas de 2% en relación a
1984j al can liando solamente un 2,7%.
Qr ec i mi ento_de 1 _pr Dd
(en porcentaíe)
1971
- 75
1976
._. 90
4.2
3.9
2. 7
2. 9
3. 1
2.8 .
2„9
4. 6
3.5
3, 6
3.9
5, 1
n "Tn
ji^
5» 0
5. 1
Producto
Mundí al
Economi as
Des a r- r • o 11 a d a s
America del N
Europa Gccid,,
Japón
CQ!!)tL£lQ
Mundial
••
1931
- 85
6
1983. _ 1984
1985b
19S6C
19S7C
4.7
y..
3„ 5
3.7
2.6
1.3
4.0
2. 6
3.7
1.5
3,3
4.8
2. 7
2.4
2.4 .
4. 2
3. 1
2.9
3.0
"•T ^
3.6
2. 8
3.7
2.8
2.5
9. 0
4. 0
4.5
2.2
5, 1
b H El 31 í m a cío n ePreli
s
mí nares
clí Proyecciones basadas en el proyecto LINK..
Fuente: Dpto. de Economía Internacional y Asuntos SocialeSj
secretar i ados de las M.U,
La brusca expansion de la economía de Estados Unidos en 1983-84,
^ que representa mas de un cuarto de i a economía mundial, jugó un papel
preponderante en el inicio de. la recuperación que se propago' también a
0/,
oí.ra:i: "f.q;;
GRU;^;
cltíl glabo,, Siii oíiibargo,, la (JK':;ar:e 1 ctcaC i an dvjíti.dc an 6„G/;. de
croci mi an Lo en :!.9ci-'! a uii 2„2"C on 1"35 tan,bien afc-cto si yr; i. í i f;at i vaairn t-::? ix
la pi'Cídi !(::c: í Qn ínundi.al „ t"! ritma de crcici mi c/nto de las i nipor t;.c: i ones dís
E;;stadGs Unidos, aunque per manee id por sobre el promedio mundial, cayo cerca
de
CIQS
LercioS;, desde un 24,,0/ú a un £L
5A
en termines reales,,
Dur¿?.nte 19S5 no emergió un nuevo polo que compensara la aminoración
del crecimiento de Estados Unidos. A fines de 19E)5 se manifestaba una
p r e o c u p a c i c:i n p o r 1. a d e b i 1 i d a d c:l e 1 a s e c o n o m i a s des a. r rol 1 d a s p a r • a m a n t e n e r
u. n a e ; Í p a n s i. o n t?t a s fir rn e.
i
Una causa pri'ncipal de la declin-acion del ritmo de crecimiento de
Estados Unidos en 1985 fue el eímpeprami ento de su bal¿?.nce externo. En 19Í35
el impulso estimulante de una política fi seal altamente expansiva, de los
r e c o i" t Eí s t r i b u t a r i o s y d e 1 o s i n c e n t i v d
t r • i b ui t a i" i o -s p a. r a 1 a i n v .e i- s i a fi
c o m e n o a desvanecerse.
La reducción del crecimiento, de la demanda agregada asi cono el
i m p a c t o d e 1 a c a i d a del d o 1 a r r e d i..t j e r a n e 1 c r e c i m i e n t o d e 1 a s
i mpartac i ones. Elsto afectó particularmente a .Japón. En 1984 mas de la mitad
del creci mi ento j apones . provi i~io de 1 as expor taci ones a E'.EUU,, miéntr"as su
demanda interna se mantuvo esta.ble» En 1985 la contribución del comercio
externa al crecimiento del producto japones fue sensiblemente inferior y no
fue compensada con un iricremento de? la demanda interna. El creci mi e^nto del
producto cayo en 17. hasta cerca del 4% en -1985.
En cuanto a Europa Occidental como conjunto,, en 1985 tuvo un
' crecimiento moderado casi idéntico al de 1984. Sin embargo,, el producto
creció a un ritmo más rápido en la segunda mitad de 1985. La principal
fuente; de crecimiento se, desplazo de la d.emanda externa a la. domestica; el
c o n B m o y 1 a i n v e r s i o n p r i v a das com e n ;z a r o n a r e p u. n t a r • j p -a i i:, i. c i 1 a i'" nt e n t e en
•4 la Fíepublica Federal Alemana,,
05
La s i g n i f i c a t i v a
internacional
dinámico
afecto a todos
fueron
desarrol 1 a d o s
los
el
ritmo expansivo
los p r o d u c t o s
las m a n u f a c t u r a s
Ademas,
palabras,
d e s m i n u c i on del
y regiones.
que se e x p a n d i e r o n
no se f a v o r e c i e r o n
ni
c o m e r c i o total
comercio
E!1 sector
mas
a p e n a s al S*/..
i n t e r c a m b i o c r e c i ó con m a s c e l e r i d a d
(al 57.., m i e n t r a s el
del
entre
paises
aumerrto al' 3.2."/,). F.-.ri o t r a s
los p r o d u c t o s p r i m a r i o s
ni
el c o m e r c i o
con
a i s e s e n d e;? s a r- r" o 11 o.
Entre
1982 y 1985,
los i n d i c e s
inflacionarios
de las s i e t e
mayores
*
economías
i ndustri al i z a d a s se re.dujerori casi
inflación
a n i v e l e s i n fe r i o r e s
Evolucion
a loEi de la
a la mita>.d«' E s t o
.__(X_anua:l.L '
Promedi o
EE.UU•
Japón
RF A l e m a n i a
Fr an c i a
6. .Bretaña
11 a 1 i a
Canada
2.8
5.8
2. 7
4.0
4. 1
3.9
-y
B /
lot al __7_pai ses
Fuente:
OCDE
3. 2
la
d e c a d a pasada,
de
19&1
- 70
llevo
1971
- 81
1982
8.1
8. 6
5.2
10.0
13. 5
j. 4. 2
8. 4
ó. 1
2. 7
5.3
11.8
8.6
16.6
10.8
9 „ ¿:.
4.. 6
14„6
5.9
2. 4
7.4
5.0
10.8
4.3
8.7
7. 0
4. 4,
4.5
1983
1985
di(
1984
"3„ 8
1.8
1„ 3
4„7
5. 7
8.6
4. A-
4.3
M JU
1„ 9
u:.. a
x..
•2' u
/
E1 c a I'" a. c t e r r e s t r i c t i v o de 1 a s p o l i t i c a s m ¿í c: r o e c o n o m i c. a s 1 i m i t o 1 a s
pr £5si o n e s de d e m a n d a .
inflacionaria
el
También
deterioro
p r i m a r i o s y la m o d e r a c i ó n
El
parecen
haber
producido,,
£1. s
i f u e ra,
T:
e; 1 e m e n t o s dec i si v o s par-a 1 a
de l o s p r e c i o s
del
j u n t o al
de c a r á c t e r
internacionales
a u m e n t o de los s a l a r i o s
lento r i t m o de e x p a n s i ó n
transformaciones
^
f ueron
mas permanente
en
productos
nominal.es.
y las a l t a s t a s a s de
rápido cambio
de los
contencion
desocupación
tecnologico,
los m e r c a d o s de t r a b a j o . ESi
a B r i a e s p E? r a r rn o d i f i c a c i o n e s d e 1 o s c. o ÍIÍ p c; r t a m i e n 'T. o s s i n d i c a 1 e s,
que m o d e r a r r a n
la e v o l u c i o n
de
los s a l a r i o s
reales.
06
L a s c o iTi b i. n a», c i o n e? s d e p o 1 i t i. c a s; m a c r- a e c; o n a rn i c a 5 e n 1 o b p a i s e: s
desarrollados
han
generado
p a i s e s de A¡TÍf?rica L a t i n a
Se han
•expectativas
*
privilegiar
desmedro
y el
las o p e r a c i o n e s
Alemania
Federal
de dolares.
capital
Ínteres
real
e inestabilidad
financieras de caracter
inversiones
19S2 p o s e i a
y Japón
a un
deficit
una
en
los
las
a su ve;^
especulativo,
en
de c o r r i e n t e
de
sin prece2dent.es,
las
a
m a s -aun si
c u e n t a -corri e n t e b a l a n c e a d a .
un s u p e r á v i t
Este hondo desequilibrio
con
en c u e n t a
1S'S5, c i f r a
lograron
entre esos paises,
a
productivas.
105.,000 m i l l o n e s de d o l a r e s en
que en
dañado
i n t e r n a c i o n a l e s . . Tambi en s e ha t e n d i d o
iEstados Un-idos a r r i b o
recuerda
que han
los a g e n t e s e c o n o m i e o s j lo cuiul ha. a m p l i f i c a d o
de los p r e c i o s
de las
indeseables,
Caribe.
g e s t a d o a l t a s t a s a s de
de
f1uctuaciones
consecuencias
genero
En
1985
conjiAnto de 7 0 . 0 0 0
a su vez
millones
flujos- m a s i v o s
importantes repercusiones
sobre
se
el
de
sistema
f i n a ri c i e r o i n t e r n a c i o n a l .
La c o n t r a p a r t e
agregada, ha e x c e d i d o
1982.
En el p e r i o d o
te^-minos r e a l e s
interna.
En E u r o p a O c c i d e n t a l
políticas
ocurrio
la o f e r t a
en J a p ó n
entre
i'
19S3--S5 la d e m a n d a
mientras
que
1982 y 1985,
creció
fue mas
se g e n e r o
ZÍÍT
por
que
la
demanda
m á s de
solo
al
ISX
13,5X„
excedió
similar
A
desde
en
la
la d e m a n d ¿i
Japón
aunque
las
reducida,,
por
los p a i s e s c l a v e s .
se c a r a c t e r i
creció
domestica
acontecí o algo
esta situación
m a c r o e c o n o m i c a s de
domestica
es
de biene-s y s e r v i c i o s
domeíitica
la o f e r t a
entre ambas variables
En- p a r t e ,
norteameri cano
s u s t a n c i al mc-;nte la o f e r t a
inversa,
diferencias
^
de e s e d é f i c i t
la d i s p a r i d a d
La p o l í t i c a
una combinación
de
las
nor team^;i" i c a n a ,
de p o l í t i c a
fiscal
07
c?;; p3n':.:-:i v£> y polínica ¡nai'ictar i a rc^str i ct i vaniif}?ritras Al eínari :i. a y Japón
proai gu.i eron píol i t :¡. c:as -f-i seal es y (licin&tar'i as contractivas.,
ñso., la
primera
c Q (Í I tí i n a c. i Q n e s t í (ti LA 1 CJ la d s (ÍI a n d a agregada G? n E a t a d o s U n i d o s,, ' mis n t r a s 1 a
rei^tringio sn Japón
externa
y Alemania.
fue la fuente principal
En estos dos ú l t i m o s p a i s e s la deínanda
de
crecimiento.
ütrai c o n s e c u e n c i a de e s t a s p o l í t i c a s d i s p a r e s han sido las
tasas r e a l e s y n o m i n a l e s de ínteres. El dif-erencial
altas
de tasa de í n t e r e s en
•favor d e ' l o s a c t i v o s en d o l a r e s p r o v o c o una sstenida alsa de esa moneda. A
c o m i e n z o s de 1985, el 'dolar, en t é r m i n o s nominales,
se coloco 60>ú por
e n c i m a d e s u. pro m e d i o ci e 1.9 8 O „
La sobr c-sval orac i an del
d.olar a c a r r e o una perdida de compet i t i vi dad
de los bienes nort earner i canos een los m e r c a d o s nacional
cual
a c e l e r o la crecida del
deficit
comercial.
e internacional,
Foco despues,
lo
y como
r eacci-on a . est B desequi 1 i br i o, el. cr ec i ni j. en t o de 1 as i mp or t.ac i onesnorteameri ca.nas se redujo notorí ámente.
Otra -fcírma de observar
ahorro d o m e s t i c o e inversion
e s t o s d e s e q u i l i b r i o s es 1 a'di f erencí ai entre
en E s t a d o s Unidos.
inversion
en ese país es igual
resto del
mundo. En qener.al ¡, se aprecia
al exceso de ahorro que le p r o p o r c i o n a
EstaáCis U n i d o s es muy inferior
c o n s u m o total
en Japón,
El exceso de de^mand-a para •
que la tasa de ahorro neto
el
eh
a la de Elu.ropa y .Japón, e inversamente.,
como p o r c e n t a j e del
PGB,
es mucho mas bajo
el
que en
EE.UU.
I
Son e v i d e n t e s
las repercusí ones n e g a t i v a s de e s t o s r e s u l t a d o s
las e c o n o m í a s 1 atinoameri canas,
tasas de ínteres,
^ fines de
tan
1985 y en
por sus efectos
sobre
las
el c o m e r c i o y el m e r c a d o financier'o i nter íiac i cjnal „
Estos desequilibrios,
^ economía global
partículármente,
sobre
de una magnitud
i nterdependi ente,, exigen
sin p r e c e d e n t e s y en
una
de c a m b i o s de política.
19£i6 se ha'apiree i ado un intento nuevo en esa
Desde
dirección.
08
ñ L• ?í í! i. 2 :i i,.' i2 Q1} i: _fc':t d £! Q.5-..'JQ L £• j.-1.
E ñ L ií t Ciií Sí _ £ £ Q [i SMIi i
;;; § 4
(c orno por cent¿r.je del RGB)
Al G/nan i a
1973
19S4
1964
Japón
1973
1984
Esta dos U n i d o s
1934
1973
1960
54. 0
56,3
,ü
b3, 6
53, 5
63. 8
61.9
63 „ 0
13, 4
17.
19,9
7„9
3,3
9.9
16, 6
17. S
20. 0
70. 2
71 . 8
76,3
66.7
61.9
68,4
30. 4
7 9 . 6 • 84. 0
16. 5 . 19.2
21.1.
16.3
30.6
9, 3
10.3
10. 0
.¿i^ II j
- 25. 5
14.1
16.9
19Ó0
Consumo
pri vado
Consumo
pub 1 i co
Con su ni o
total •
Importar.
* bienes-s'erv,.
Ahcjrro netos*
•
.
6.8
10. 1
4.4
S. 7
11.0
5„0
i d Q C O M o i N g v E S o N a C i o N a 1 NI a S t R a N s F o r~ E N C i a S C o R R i E ri t. e s r-1 E t. a s
E ;
•! t E I- i O r M e N o s c: o N s U. ÍIÍ D f i n a 1 .
F-Liente: Dept. de E c o n o m í a Inteírnacional y A s u n t o s Socialeí; del
Secretar i ado de las NUj OECD
Hístori cai_St at.i st ^
y
National
ÍD£13!l!g_£í£KQyDta_Í5ií3;::12S^
y
ignal^Acc
, v a r i o s números.
Comision de C o m u n i d a d e s E u r o p e a s , European^Econcjíny , no. 16,, j u l i o 1983.
Ver U,N. World_EconofQtc_Survei;;_19Só , New York, p r e l i m i n a r y d r a f t .
S-
DE F
i
5ó, 8
N
PtLaE2ectiyas_de_la5_ec;gnDmi
J u n t o con
la m o d e r a c i ó n
del
c r e c i m i e n t o y el control
en las e c o n o m f a s desarral 1 adas, en especial
i n f 1 a c i o n a r i o,
E s t a d o s U n i d o s y E'.u.ropa
ü c c i d e n 't. a 1 , p e r s i s t i e r o n t a s a s e 1 e v a d a s . d e d e s o c u p a c i o n ,
A pesar
de
11"Á entre
del
incrementa
1.9S2 y 19S5,
en Europ¿í. Occidentail
de
cerca
la tasa de d e s e m p l e o creció' en cerca de 2,,5
p u n t o s p o r c e n t u a l e s en igual
reduccción,
del' p r o d u c t o
periodo,, En E s t a d o s Unidos,
la tasa p r o m e d i o de desocupsaci on en
cerca de dos p u n t o s p o r c e n t u a l e s
no o b s t a n t e
su
19S5 fue de 7,, 5'/!., esto
mas que a f i n e s de los anos s e t e n t a .
tema c o n t i n u a s i e n d o una preocupación.,, una de c u y a s m a n i f e s t a c i o n e s
Este
es un
p e r s i íi t tí? n t e c: e 1 o p r o 11? c c í cj n i s t. a „
EEn el pasado reciente,
objetivo
en todos los p a i s e s desarrol 1 ados,
ant i i nf 1 aci onar i o d o m i n o sobre la irjrioridad del
es
el
creci nri ento,.
DE 1
09
Habiendo decrecido
reducción
sobre
la inflación,
de los d e s e q u i l i b r i o s
el p r o p o s i t o p r i o r i t a r i o e s - a h o r a
antes mencionados,
y ese proposito
las p e r s p e c t i v a s de un c r e c i m i e n t o m a s a c e l e r a d o .
^
la
limita
Por t a n t o ,
la
*
desocupación
t i e n d e a c o m b a t i r s e con m e d i d a s p r o t e c c i o n i stas,
pDli1:.icas de m o d e r n i z a c i ó n
industrial
promoviendo
y a c c i o n e s para reducir
las tasas
de
Ínteres,,
L a s p e r s p e c t i v a s f u t u r a s dependen
•
doniest i c£i.5 c o r r e c t i v a s
que sea capar, de imponer
B Li c O O r d i n a c i o n i n t e r nacional
A c o m i e n z o s de
optimista
con baja
con
1 s
optimismo.
La r e d u c c i ó n
a c o m i e n z o s de
de 3 a 3 , 5 % p a r a
la a p r e c i a c i ó n
de sus m o n e d a s r e s p e c t o del
tasa de inflación
las
a las b a j a s del
se m a n t e n d r í a
dolar.
crecimiento
petroleo alentó
1986 por el
19Só~S7¡, con t a s a s de inflación
Japón,, e s t o s r e s u l t a d o s se d e b e r í a n
actitud
una tasa a c e p t a b l e de
de -l'os p r e c i o s del
realizada
p r e v e un c r e c i m i e n t o
industrial i z a d a s en
la admi ni straci on Refagan y
198165 en e s o s p a i s e s se propagcr una
Una p r o y e c c i ó n
de las N.U»
políticas
d eí m a s p a i s e s i n d u s t r i a ]. i z a dos,
ante la posiblidad- de mantener
inflación.
de las n u e v a s
secretariado
economías
bajas. P a r a E u r o p a y •
p r e c i o del
petroleo y a
En E s t a d o s U n i d o s
g r a c i a s a los m e n o r e s p r e c i o s del
Las t a s a s de desocupaci on,- en t a l e s proyecci ones,
este
se r e d u c i r í a n
la
baja
petroleo.
muy
levemente.
1 a5
Segun
e^pansínn
del
mi sma 5 est i mac
o i ories, estas. t er'idenc i as ac ar r eai'- i an
comercio
un p u n t o m e n o s
í nternaci onal
que en el p e r i o d o
Se trata,, en suma,
de
del
orden
del
4%
para
86--a7,
1976--80.
de c i f r a s m o d e r a d a s ,
leveman-te s u p e r i o r e s a
las
19S5,
E s t a s a c t i t u d e s o p t i m i s t a s se e n f r i a r o n
en la s e g u n d a p a r t e
1986. En t o d o s los p a í s e s de las O C D E se a p r e c i o un menor
I,
ios a n o s
1..1.n a
crecimiento.
•
La e c o n o m í a .mundial
'
se e n c u e n t r a
ritmo
en c o n d i c i o n e s
de
de
de fluidez
e
10
incertidumbre
que o b l i g a n
a provenir
d a n i n a s p a r a A m e r i c a L a t i n a . El
las t a s a s de iqteres,
una s i t u a c i ó n
asi
como
-fluctuaciones que puíJden
p r e c i o del p e t r o l o o ,
l a s . t a s a s de c a m b i o y
la propia r e c u p e r a c i ó n
frágil . L a c o m p l a c e n c i a
que se o b s e r v a
reaultar
economica,
en
están
en
paises
desai"r o 11 acJos d e b e ber cuest i o n a d a „
Es c i e r t o
que d u r a n t e el
i m p o r t a n t e caímbio de actitud
4 norteameri c a n a s en r e l a c i ó n
s e p t i e m b r e de aquel
segundo
s e m e s t r e de
1985 se p r o d u j o
de parte de las a u t o r i d a d e s
un
ecanomicas
a ios m e r c a d o s cambiarios.. En la r e u n i o n
ano,, en N u e v a York,,
1 os - ¡ni ni stros de H a c i e n d a
de
del
t .
g r u p o de los c i n c o
(G5) a c o r d a r o n
m e r c a d o para p r o v o c a r
la d e v a l u a c i ó n
a u t o r i d a d e s nortearner i canas era
moneda,, m a n t e n i e n d o
Para
lograr
realizar
del
una
dolar.
intervención
El d e s a f i o
lograr una d e p r e c i a c i ó n
un c i e r t o d i n a m i s m o de la a c t i v i d a d
esa meta,
el
selectiva
de
en e-jl
las
ordenada
de BU
economica.
m a n e j o de los d e s e q u i l i b r i o s
-fiscal y
e V. t C-; r r'i o e r a y c o r'i t i, n u a s i e n d o c 1 a 'v e „ A11 i s u b -s i s t e n f a c t o r e s d e
i n c; e r t i d u m b r" e»
Las ultimas previsiones
de la O f i c i n a del
de E^stados U n i d o s señal an una d i s m i n u c i ó n
el déficit
p a s a r í a del
5% del
P M B en
Presupuesto
de los d e s e q u i l i b r i o s
19S5 a 2 / l % en
1990,
Def i i t
ÍLey Gramm f<udman Hol lings)
de los defi its hasta su e l i m i n a c i ó n
ley por
en
£5i bien
intentar
nuevamente
esta evoIucion
-fiscales: .
de
Emergencia
progi esiva
1991. La Corte S u p r e m a -rechazo
esta
1 o s esf uer:-:os por c o r r e g i r l a
su p u e s t a en
es positiva,
di smi nuci (fin de los desequi 3. i br i os f i s c a l e s
influencia
de
que i m p o n e una r e d u c c i ó n
inconsti tucional , a u n q u e continuar»
el C o n g r e s o para
Congreso
En d i c i e m b r e
1985 se a p r o b o la ley de P r e s u p u e s t o E q u i l i b r a d o y Control
del
del
recesiva,. La desval oi-i z ac: i on del
en
practica.
no debe d.::-sconocc: • se que
la
tiene,, en c o n t r a p a r t i da,
una
cJolar t a m b i é n
i n-f 1 ac. i on ar i as, m i e n t r a s su i m p a c t o r e g u l a d o r
sobre el
provoca
sector
p;-¿-siGnes
extern-o e.-; de
11
magnitud
incierta.
En Japón,
reversion
la situación
de la p o l í t i c a
es d i s t i n t a .
fiscal
alternativa para reactivar
restrictiva.
la d e m a n d a
de las e x p o r t a c i o n e s p r o v o c a d o por
m e d i d a s fiscales,
corregir
*
monetarias
y asi
No e x i s t e n
El
compensar
s u p e r á v i t s en c u e n t a c o r r i e n t e .
el menor
crecimiento
la f u e r t e reval ori sac i on del
de ahorro,
Si asi
de
d i l e m a es encontrar, una
y cambiarlas parecen
el e x c e s o estructural
perspectivas
yen.
insufici e n t e s
ex pre; sad o en
Las
para
cuantioscís
fuera,, p e r s i s t i r í a
una
fuente
i m p o r t a n t e de de?sequ.i 1 itari as glcitaales,
*
La e c o n o m í a
gobierno
a l e m a n a c r e c e r á mas r á p i d o
seguirá probablemente
una p o l i t i c a
en
19Só que en
fi seal
cuyo e f e c t o sobre 'los desequi 1 i br i os g l o b a l e s
y monetaria
sera menor
Est ad os Un i d os.
fluctuaciones
cambiarlas,
desordenada
la d i f i c u l t a d
p a i s e s mayorees, una r e c u p e r a c i ó n
obstrucción
deficit
del
dolar
fiscal,
que p o d r í a n
A m e r i c: a L. a t i ri a e n e 1 f uD11 i
r n n'iG? ci i
oB
.
p o l í t i c a s e n t r e Ic/s
de los p r e c i o s de:;l p e t r o l e o
son t o d o s f a c t o r e s
deseado
o un r e t o r n o a
de c o n v e n i r
de los i n t e n t o s n o r t e a m e r i c a n o s por
y ese
cautelosa
que el
'
Una d e s v a l o r i s a c i o n
19S5v
contraer
repecutir
o una
con rapidez
el
negativamente
en
por
12
L a o r d i nac i,gn,_ de...Rg 1 i t i c a s m a c r oecgngmi; c a s
La r.Bduccian
«
e n rn e d
d(5 l o s p r e c i o s del
petrol eo y de
las tasas; de
ínteres,
d e n n a a ín i. n o r a c: i orí i n f 1 a c i o n a r i a y d e u n c: i- e c x m i e n t. o m o d e r • a d o
CD
aceptabiej
crearon
m a r g e n e s de m a n i o b r a a d i c i o n a l e s
F;)
e r- o
a lo?; p a i s e s
i n d u B t r i a 1. i z a c j o s.
JamTas d e s d e
los a n o s
7 0 la coordi n a c i ó n
m a c r o e c o n o ni i c a s h a b i a o c u p a d o u n a p o s i c ion
entre
países desarrol1 ados.
« se b a s a b a
objetivo
actual
en el
En
1978,
era e s t i m u l a r
se v e r i f i c a
un c r e c i m i e n t o
en un s i s t e m a
por
que se c o n s i d e r a
satisfactorio
la c o o r d i n a c i o n
interdependencia
por
una
r'I ci r
un c a m b i o ers el
te a ¡n b r
ínteres.
la e c o n o m í a
en
es r e e q u i l i b r a r
país ajustarse
Japón,
ellas,
la f l o t a c í o n
aceptable
intento
un
crecimiento
de los
ochenta,
responsables
a regular
las t a s a
l i b r e de l a s m o n e d a s p e r m i t i r í a
mundial,
F-'ero c a d a
fiscal
gobierno
expansiva,,
de
aplico
mientras
da
a
cada
políticas
Alemania
en el c a m p o
n o r t e a m e r í cana
de E s t a d o s Unidos,.
c a m b i o de a c t i t u d
en
1985.,
F'ara
dol ar , resul t'aba i nsuf i cí e n t e u n a acci on
EQ
mantenimiento
la O C D E y la c o r r e c c i ó n
de una t a s a de
crecimiento
de los d e s e q u i 1 ibri os c o m e r c i a l
y
fiscal
comerciales.
" sof t 1 andi ny " del
en
monetarias dejaron
L o s desequi. 1 i b r i o s se a c r e c e n t a r o n
La admini s t r a c i o n
unilateral
Los
Las autoridades
Elstados U n i d o s u n a p o l í t i c a
una recesiva.
un
mundial.,
a la e c o n o m f a
'y en 1 a s b a l a n z a s
1 ogrsr
ideologico.
su
• .
los mercados' de c a m b i o s y r e n u n c i a r o n
Según
diversas;
El
y
i c a n o s r- e i t e r a r CD n q 1.1 e ]. -a c o n c e r t a c i o n n o e r a e 1 m e cJ i o m a s a d c c u a. d o
para manejar
intervenir
comercial
pero desajustado.
paisaje
políticas
alta
E n t r e a m b a s fechas., y par t i cul ar ment e a c o m i e n z o s
acontecio
da
e n t o n c e s precario,,
caracteríKado
i nterdefsendenci a -financiera y su o b j e t i v o
políticas
t a n r' e 1 e v a n t e e n 1 a s d i s c u 2; i o n e s
en Bonn,
r e c o n o c i mi o n t o de u n a a l t a
de
y
13
fiscal
do EJI.UU,,
p^iiab-i por
un r el aj ain.i t nl.Q do
las politic-is
f i sc. i •.
ñlensania y •.lapon,
i.a r e c e t a
restrici:iva
fiscal,
SLigrM--:i da a mtjd i ad(.:)5 dci 19Í35 tir'a la dc liO'tbc rnv;nc:'.--
la 'política >narietaria nor tea;ner i cana y renJucir el
adcjptar poli'l.icas f i s c a l e s «íí-íparisi vas en Alefnaiiia
recursos
financieros
frescos
a las n a c i o n e s del
tercer
def;i.cit
Japori y apercur
mundo
especialmente
a las de Amer i ca Lat i na.
El primer
controlada
» 1985,.
del
p a s o de i m p o r t a n c i a
dolar
adoptada
E:1 r•e s u•l t a d o
en Nueva York
a n i m o prop-icio para
intervención
los f l u j o s c o m e r c i a l e s
sido
p e r c e p t i b l e con
pronto,
expansivas,;
fiscal.
el G 5 en S e p t i e m b r e
la c a i d a del
Eisa e x p e r i e n c i a
Q u e d o en e v i d e n c i a
los m e r c a d o s
en
lugar
de
a b r i ó un
limitados,,
rezago.
dolar
nuevo
de
políticas
la v e l o c i d a d
c o m o la i n t e n s i d a d
del
Un c a m b i o en
Para conseguir
que
ajuste
de
de las tasas
de
las i mportaci o n e s n e t a s .es
un e -f e c t o mas s .i. g n i -f i c at i v o y
los d e m á s p a í s e s
industrial i z a d o s
se
m i e n t r a s e s t a d o s U n i d o s material iza una reducci on de su
y Japón,
cuyas
i m p o r t a c i o n e s en
1985 e q u i v a l g a n
de las de Eüstados U n i d o s y que pose^en una inflíí.cicín b a j a •/ un
en sus c u e n t a s c o r r i e n t e s ,
E-sa p o l í t i c a
favorecería
mundo reduciría
depr ec :i. ac i on del
para c o r r e g i r
dolar
c o n t e I-I d r - í a el
deberían
lider-ar esa
deficit
a un
GO
saldo
expansion.
a EIshados Unidos,, p u e s ur, i ncr emer-tu de i a
demar-ida en el r e s t o del
* e ]. 1 C;Í t a m i e R'Í
de
con u n a s pal cicas presi..ipuesLari as y monetai-ias días
Alemania
considerable
baja
la sup ef'i or-1 dad
de E s t a d o s U n i d o s a n t e una v a r i a c i ó n
seria n e c e s a r i o
compr omet i eran
en
una
a j u s t e autoíTiatico en el' mercado.,
Sin embargo,, t a n t o
c a m b i o han
agudas,
la coordi nac i on ..
concertada
• descoordi n a d a s con
por
de p r o v o c a r
fue reí at i vaimente e>;itoso, en c u a n t o
no tuvo o s c i l a c i o n e s a b r u p t a s ni
una
fue la d e c i s i o n
la n e c e s i d a d
el deficit
de una
en c u e n t a
mayor
c:or r i eirte „
Con
r - i e s g CJ d e I..I R-I a may o i - i i--¡ -?• 1. ...i c :i. i-i Í::I O r
lif
en car E C i rn i G n t. D d £5 1 O s pr o c J U C t O
i m p D i-' t. a d ESS y de u. n a p E R did A r a. p i d a d e 1
i n t e r e s d e la s e t r a n j e r o s p o r m -a n t. e n e r a c t i v o s e n ci o lares»
«
^
A J apon
y Alemania
también
convendr-ra
que el
norteame?r i c a n a s n o se veri-ficara e;;cl usi v a m e n t e
La r e c i e n t e
reval or i ::aci cín del
el
y del
via d e p r e c i a c i ó n
m a r c o han
creado
Ad e m á B , lan a p o 1 1 1 i c a f i BC a 1 m a s
los' eX por" t ad or e s .
. cDnipensana
yen
a j u s t e de l a s
cuentas
del
protestas
1 i b er a 1 en
dolar.
entre
eBc3B f;) a i a e B
e f e c t o recesi vo de una di smi nu.ci ori de síub e>;portaci ones»
E s i m p o r t a n t e? p a r a A m e r i c a Lat i na e va 1 uai- 1 a p oB i b i 1 i dacJ de
» prosiga
el
i n t e n t o de c b o r d i n a c i o n
A partir
iavorecer
El
c u AL
de
primero
y Japón
de una
I"
dando margen
una caida
El
desde marso de
segundo
nor teamer i c a n o
caida
de
parecen
políticas^
d e ios p r e c i o s del
petroleo,
la
o N s i d e r a b 1 e IN e N t. e 1 a s y a d e b i 1 e s pi r e s i o n e s
C
e s t a s te:jndencias han
dolar
concertacion
e s la c o n t u n d e n t e
F-i a p e R ¡TI i t i d o r É d u c i
mnonetarios; y p a r a
consecuencias.
n u e v o s acontex^i miclteitoB e c o n o m i c p s
las p e r s p e c t i v a s
inflacionarias,
del
1986,
y sus
qus
para una distension
de
de
las tasas n o m i n a l e s
s i d o aun m a s f i r m e s por
los
de
objetivos
Ínteres,,
la-rapida
[E.'n Eil'urc.pa
depreciación
19S5„
factor
positivo
de c o r r e g i r
el
e s la a p a r e n t e
abultado
deficit
voluntad
del
pr e s u p u e a t ar i o „
gobierno
Asi
1 cj
indica la aprobación en el Congreso de ese pais de la ley de Prs3up;.!Gstc
Equilibrado y da Control de Emergencia del Deficit,, antes referida., que
impondría la eliminación de ese defi.cit en 1991 „
Esta voluirtad se rf; tuerza
. por la tendencia favorable hacia un crecimiento aceptata:Uí de la econocnia
ÍH
norteamericana
> empujaría
hacia
y también
arriba
por
el
temor
las. t a s a s d e
de
que un
Ínteres,.
fracaso
en m a t e r i a
fi se si
15
£:iin eínbargo, tonifjien s!jbaisten riesgos que deben
sor coirLeí/tpl ados,,
¡"Bta coordi nací on so intenta en una sistema financier::) altamoiito
i nter dependí ent'e, donde existen
n t a 1 <;?<::: i r c u. r, B tan c .i. a
cambio.
La sensibilidad
en or-mes saldos y d e s e q u i l i b r i o s
acumulados.
t i ÍIÍ n d e a c: i-- e c e r la v o 1 a t i 1 i d a d de la s L ..i s a s d e
de esas tasas a los m o v i m i e n t o s de la tasa
de
i n t er es y a 1 as f 1 uc t uac i ones d& 1 as e p e c t at i vas es apr ec i. ab 1 e,
Fin ese
c f 3 n t e? X to, la c o o r d i n a c i o n d e las p o 1 i t i c a s m o n e t a r i a s d e v i e n e un a n e c e s i d a d
y una r ss;t r i cci on. •
L a i n -f 1 u e n c i b.' de 1 o s d e t e r m i n a n t e s f i n a n c i e r" o s s o b r e los; m e r c a. dos
i
c a m b i a r i o s puede generar
i mp or tan tF£-s d i s t o r s i o n e s en relación
ligada al equilibrio del
i n ter camb i o ,de mercaderi as,,
del
yen en
Asi
a una
tasa
se explica
la
considerable
subvaluacion
1983 y 1984, a pesar de la
polarización
creciente de los saldos c o m e r c i a l e s norteameri cano y japones.
Ello se debió a la apertura financiera del
Japón y al diferencial
de
Ínteres en favor dEíl dolar.
La amplitud
de los d e s e q u i l i b r i o s eh cuenta corriente de
principales paises industrializados
caida brusca del
de esa
todavía hace plausible el riesgo de uña
dolar y la acentuación
de un ciclo sub y sob r ev a1 or ac i on
moneda.
Los d e s e q u i 1 i b r i a s a l c a n z a d o s no se desvanecerán
el 1 os subsistirán.
con
los
en plazos
Incluso d e s p u e s de las c o r r e c c i o n e s baneari as, el
los diferencial es de ínteres en favor del dolar no bastara
, estabilizar
la moneda norteamer í cana.
coor dii-.i^rla Jebe ser i ncremen ta Ja „
ON aoLaar
breves?
F'or tanto^
la
juego
para
intervención
tina ¡nodali>;iad para cons.jl i Jar J. a consiste
sobre las an t i ci pac; i ones de los o p e r a d o r e s en i CMB ¡ííercados
i rrtcci-nac i OI'ial es de c-aaibia,,
A
'
líií.ine tai' i as podría ser' un canal
^ volatilidad.
Elso requiere
La pre;;enc:ia coivLii ana dc^ las aij S; OÍ" i dades
que evite
la solidaridad
las di s torsi Cíne;-:-
(iioríqere la
de las principales
au'Loridades
16
monetariaB.
l a s di
La m o d a l i d a d
ones
SCLISJÍ
vuelo.
futuras.
Si
s e r a el
dilema
principal
no -f r uc:t i f i catn , las o s c i l a c i o n e s
del
administración
implicaría
•
factor
una reducción
de
adquir"iran
'
Otro
^
de e-ísa s o l i d a r i d a d
preocupante
deficit
Fíeagan
e s el
fiscal
a elevar
cortes contundentes
proceso
mediante; el
nortearner i c a n o .
Dada
cual
la r e d u c c i ó n
del
el
con
consiga
la r e n u e n c i a
los impuestos,
gasto,
se
del
consiguiente
de
la
deficit
impacto
recesivou
Estimaciones
i
de un nivel
implicarla
del
equivalente
el
d e la act u al
objetivo
FMI
al
revelan
que u n a
5 % de; PGB
a otro
de
1 '<. d e
la tasa
de c r e c i m i e n t o
(en r e l a c i ó n
a un
íii o d e r a d a d e e s e d e f i c it
•s-Las s i m u l a c i o n e s
COUNTRY
Ver
IMF
Outlook
asi
del
del
2 . 5 X en
supuesto
deficit
1991
fiscal
(corno
de una. man te;: ÍC i an
p o 1 i t i c a ¡n o n e t a r i a e n E U y • d e 1 a s p o 1 i t i c a s f i s c a 1 e s v :'l g e n t a s
los d e m á s paisfjs i n d u s t r i al i 2 ados,
Fondoj
del
Gr a m m - R u d m a n ) y b a j o el
en
la d e c a d a
reducción
del
ÍDdustri.al _ t o _ D e v e l o^^
adicional
d e los p a í s e s des^i.rrol 1 a d o s p a r a
Ftil se b a s a n
R e s e r v e y el
Studies
declinación
en u n a
fines
reducción
de
mas
f i s c a 1 ) . -K-
Wgrl.d_EcDngíri_i c_üu_
Staff
una
esccjnario b a s e c o n s i s t e n t e
c o m o en o t r o s m o d e l o s
Federal
acarrearía
como
en
el
modelo
IWTfilRLíNK de
LINK de
la O C D E ,
la U n i v e r s i d a d
, Washington,
MINItiOD del
abril
de
el
propio
MULTI
PensiIvania.
y World
Economic
IhE_tXHD§[[il§!EÍSQ_9f._E£QDQÍL!Í.£_lQ^^
SM:8ói49,
Supp
5. Ma; zc,
1986,, p. 7 7 y
si qui entes»
Por
otro
lado,
e s a s misfiias est i mac i oríes
coricluv<;?n
que
una
fí;-,pansian
17del
orden
de
1 "/. del
y Japón d i s m i n u i r í a
F''GB del
deficit
a la m i t a d
paises industrializados
fiscal
de u n a c o n t r a c c i ó n
la a d m i n i s t r a c i ó n
U l t i m o s a n o s ha p r e d o m i n a d o
e s t i m u l a d a por
el
en A l e m a n i a
n o r t e a m e r i cana.
una
política
Esta actitud
equilibrios
Unidos,
e s distinta
unidos.
entonce^s,
de la j a p o n ^ e s a
del
tener
con
en c u e n t a
y puede resistir
Japoii, en c a m b i o ,
se
costo
• •
pues
enfrenta
a abaxndonar
sus
que 1
posicion
la presión
de
de
EEstados
Alemania
Elstados
r
No s i e n t e p r e s i ó n
continuara
d e r i v a d a s de la p e r s i s t e n c i a
contara
facilidad,
mejor
ademaS/su
sati sf actori o y ha sido provocaido b á s i c a m e n t e
interna.
un mayor
fue
m a r c o ha sido i m p o r t a n t e y A L a m a n i a -cuenta con
relación con o t r o s p a i s e s europeos?
demanda
Ella
para i- e 1 a n z a i- u n a e p a n s i o n f i s c a i ,. N o
y
la
los
m o m e n t o por pr oposi ci o n e s d i c t a d a s pr
conviene
La v a l o r i z a c i ó n
presupuestario.
que p r o v o c a r o n
que a m b o s se r e s i s t a n
f i s c a l e s en e s t e
dirección
i n f 1 a c i o n a r i a y mas t a r d e
no p u e d e ser r e v e r t i d a
En todo caso,
en la
l o s i n t e r e s e s de la d e u d a publica.,
una r • e s i s t e n c i a de A1 EÍ m a n i a y Japón
es s o r p r e n d e n t e ,
y Japón
En a m b o s paiises, en
de rigor
a f i a n z o al el'evarse las t a s a s de. Ínteres,
los
tipo Gramm-Fi'udman-
i m p e r a t i v o de c o n t e n c i ó n
% p r e s u p u e s t a r i o qoara pagar
europeos
til efecto advcsrso s o b r e el piroducto de
No esta ¿asegurada u n a r e a c c i ó n
d e s e a d a por
de los g r a n d e s p a i s e s
recibiendo
paises industrializados
en
por una e x p a n s i o n
para un c a m b i o de p o l í t i c a
l'vE'ó es
de
de p r e s i o n e s p r o t e c c i o n i s t a s
la
fiscal.
una f u e r t e 'presión sobre su
con. el r e s p a l d o de o t r o p a i s e s p a r a
P o r u 11 i (n o, el
crecimiento
en EE.UU,
moneda
y no
resistirlas.
a n i m o p r • o p i c i o p a r a LID a c a or d i n a c i o n e n 11'" e 1 o s
depende
de los p r e c i o s del
tale s p I"' e c i a s m o d i f i c a r a 1 a s e;; p e c t <a t. i v a s.
L§_ÍDÍ£Í;§ti.ya_Baker_y_l o
petroleo.
Un a u m e n t o
de
IB
Otra iniciativa
Administración
Reagan
que revela un cambio de actitud
ha si do 1 a de su Gecretari o del
de G--5 en Nueva
Tesoro J a m e s
York.
El lugar de su p r e s e n t a d on- publica no deja de tener
signi -f icado, pues las tesis c o n t e n i d a s en esa iniciativa
interpretación
^ p a i s e s del
politica
Ellees revelan
la intención
en 1 a
de promover
los
una
en los deudor BB de Amer-ica Latina -y el Caí-i be „
f i nar-ic i SI'-Q "y poli-tico realizado per
Estíídos Unidos y d'e las demás nat.ciones i ndust r i al i adas,
convesnc i ondol os de la necosidad
g o b i e r n o s para enfrentar
tercer
de i,.ina acción
fue
deliberada a r-íLval d^
paises
mundo.
créditos netos suficiente,
exposición
ei gobierno da-
la c r i s i s del -f i nanci ami Knto externe de ios
Esos d i a g n o s t i c a s revelaron
en la region.
que lejos de res'taurar un nivel
la banca comercial
continua r e d u c i e n d o
su
Tafíipoco las fuentes, muí ti ] ateral as ni of i c a i
las inversiones d i r e c t a s compensan
del
se fundan
de corte 1 itíeral i sador-pr i vat izador ' en 1 os pai ses en desarrc-l 1 c -y,
El analisis
ni
un
que la Admi ni str £\c i on Reagan hace de la ex per i ene i a ds
S.E. Asiático,
* en particular,
del
ker,
1935', L.in mos dc-ipues de
e x p u e s t a cín su pirimera fase en Saul,, en O c t u b r e de
la reunion
de 1 a
en proporcion
adeuada
la
,,
contracción
f i nanc i ami ento ban car i o,.
Por" otra parte, quedaba de manifies'co la imposibilidad de ccj; rt i nuaipor /'las tiempo i m:;:; orí i en do su ajuste recesi'/o en 1 oS: pai so,;
camino para reequi 1 :i br-ar sus cuentas e;; ternas,,
En el ] ap
::..iJcros.
!'•'32 S5 • ^ s
naciones cJe America Latina y el Caribe reali:i:aron i.'na hransf-i-enci a rat
roí-'ur'sos al •?:;•!-er : or ú-r.-nesas de i ni.orejes -v ¡j r: i 1 i
c.,..!, :i
^ r..,--¡
A
c; í
c! . LI-
) siÁpí.:;! i ..ii a 1 o;;: i ¡"^Cí C^'JC' ..¡i j. .1
] • ust:^.,!;;:- r i---;-; i i i/m'i J'j í.í.'s
intereses han e c e d i Í::I o non ci'"f:':::es
f • v,.-i 1.. :
i";r ed "
i
t
.• nv.r,-
.
de
Ci-.;;;''-'
.
í
'-r..- i/y í-
no' os, -^mT^——GI'i
I !
i
— —
19
— i . i . ÍÜ.Í. 11 u — t m — í r r : — — - : i r í t ^ ' - i ^ r - i n ^
Para r e s p o n d e r
a este diagnostico
componentes principales:
la inic;iativa Baler c o m b i n a
la col-ocacion de n u e v o s -fondos f r e s c o s por
dos
parte
de la b a n c a comercial- y de los o r g a n i s m o s m u l t i l a t e r a l e s •>/ 1 a p r o m o c i t m
lo que se ha dado en d e n o m i n a r
es decir,
c a m b i o s mas de -fondo, en una p e r s p e c t i v a
En la i n i c i a t i v a
^al
Sanco.Mundial,
i nstrumental i sar
del
Asimismo,
la e x p a n s i o n
un c o n j u n t o
el
que^, según
las p o l í t i c a s del
a las m.ievas i d e a s de la i ni ci afi--•/a Eíaiker«
plan
Balder -y su e s t r a t e g i a
renovado
para
criterios,
BID para h a c e r l o
Igualmente,
de d e s a r r o l l o
mas
se
proposito.
implícita
EEn O c t u b r e de 193-5
e 1 a c i o n e s Ext ef" i o r e s del. S e n a d o e p r e s o:
" P o l i c i e s to a d d r e s s t h e s e p r o b l e m s should
mar ket-deter mi ne?d interest
e f f o r t s to r e d u c e
plazo»
BM con el misino
e x p r e s a d a s en a l g u n a s de sus i ntervenci ones,,
a n 'h e e 1 C o n-¡ i t e d e
sus
deudores.,
" a j u s t e ei;;11-uctur a 1 " .
p r o p i c i a una alta coordi naci cí') e n t r e el FMI y el
quedan
de m e d i a n o
de sus c r é d i t o s como
de pal i t i c a s
se busca m o d i f i c a r
L a s ideas del
los p a í s e s
s e c r e t a r i o Eiaker se a s i g n a un papel
t a n t o para
' c::or-)tr i bui i- i an a pr ovocar
funcional
"ajuste estructural " en
de
inflation
rates,
and
include
w a g e s and p r i c e s as well
budcjet dc-;fici-ts«
as
'We would also
further
like
to
-see:;
i ncrsased .rel i a n c e on the p r i v a t e
of g o v e r n m e n t s
in the e c o n o m y ,
sector,, with
to help
a reduction
:i. n the
roles
i n o r a s e enip 1 oy me; i L,, pioduct.Lon
and
sf f i c i enc-y „
I
more
supply
i r-¡'v r:-3ti-í¡e;i
side a c t i o n s -ko m o b i l i z e
doaiestic
savJ. ngs
3 rid f ac i 1 i.-ts'te
,, by mean;-; of tax r e Í;orm, 1-abor rn--;;; !,(::!•; refcrni a;-,;-; Vlie
do f-:?l opme--rl:. ai financ:i. al .siar kftsi ar'id
gr-e<:\t r-i- cmphasi -;; or-, ítí.ai- e t. -operii nq mc:asui-es to erici::.i!..,.-agi.; f .....rgn
J nves-t:. ment
ar-id capital
inflows,,
as well
as to 1 i bei'-al i z e tr-a^jo",.
direct
20
~Ej')_una e x p o s i c i ó n
/Vi'
•::7Ü5
IJTCPÚDSTRRRNT^R^" "OÍ
Darico Mundial
de abryi. 1 _ de J
,, eí
C o m i t é " i n t e r i n o di
el
a ÍIJ::VCD
y el F'lií, W a s h i n g t o n ,
mismo Bnker
FHI,, el
Comité
T U ¡ - C . L ;;
abril
detal ] ab;-» asi
de Desar
i rwTfT»
1936),
- Un m e r c a d o de c a p i t a l e s y de v a l o r e s a c c i o n a r i o s mas e f i c i e n t e
c a d a . p a i s de A m e r i c a
en
Latina,
Un a u m e n t o de la e f i c i e n c i a
y privatización
de las
empresas
publi cas- Una r e f o r m a t r i b u t a r i a
Un m e j o r a m i e n t o
de la
"growth
oriented"
"¿atmosfera" para
la inversion
e>; tr an j era j y una 1 i ber al i z ac i on de los r e g í m e n e s
- Un¿i 1 i beral i zaci on del
de
nacional
y
inversion.
comercio,.
••- "Racional i 2 ación " de los r e g í m e n e s de i mp.^rtac::! on ,
- R e f o r m a del
mercado
laboral..
- Fieniocion de las d i s t o r s i o n e s de l-os p r e c i o s ,
A d V i r t i e n d o e n c a so de i n c u m p 1 i m i e n t o de
de los p a i s e s deudores,
I n t er n a c i o n a 1 es
•Affairs),
David
"If the
el S u b s e c r e t a r i o del
í Assistant
Hulford
Secr etary
will
i nternat i onal
not work
T e s o r o para
of the
freasury
Asuntos
for
Ird:ernatxL
1
señalaba:
c r e d i b l e r e f o r m - or the debtor
strategy
t a 1 e s. p i'- o p o s i. t o s a r p a r t e
and
financial
institutions
n a t i o n s fail
commer-cial
to
insist
to undsirtake such
refer-
b a n k s will
not
fall
provide
- the
suppo;-T J vc
f i nanci n g *
<* En
I[:easury_News , W a s h i n g t o n ,
E^sta posicion
inspirado
nor teamer i cano en
4,
19c:;6„)
do la Adiiii ni straci ori R e a g a n
..juste,, y i..|uo ha sido a d o p t a d a
i ;ií;;a3 que han
Febrero
por el FMI
y el
r-especto del
EM, ,cs i:;..;):'is
las p o l í t i c a s dorne t i c a s del
tipo ¡^e
te r;t e ..:..!
gobierno
ios ultiínos arios y con muy par ti c:..iJ. ai
i rí e;'pi'e t a;:..
; J;'
21
1C3 que habían
C o r e a del
sido los f a c t o r e s deíl é x i t o de las exp6?ri enci a de
£3ur, H o n g - K o n g
Cabe destacar
imp;licito en el plan
y
Singapur.
la p a r a d o j a
Baker,
de que le m o d e l o de d e s a r o l l o
que p r o p i c i a
1 i beral i s aci on interna y la a d a p t a c i ó n
interpretaciones
modelos»
por el
exportador
aignacion
el
estado,
("export
con
del
El
la
se inspira
un papel
política
y un m o d e l o de
empuje
s u b s i d i o de las t a s a s de Í n t e r e s
principal
con
La i n i c i a t i v a Baker,
Corea,
y los s u b s i d d i o s
fiscales
en sus m o d e l o s .
lEl EEstado
y c o n c e r t a r s e con
el
sec to
en
siguió
privado-
h a s t a cihora ha r a d i c a d o casi. unicam.ente en
No e x i s t e aun una e f e c t i v a
los p a i s e s industri al i z a d e s .
cooi""di naci o n d e p o l í t i c a s
La menor c o n c e r t a c i o n ' e n
exteerna y des^irrollo de los p a i s e s m a s potares o b e d e c e
en
como
c r é d i t o a los s e c t o r e s e x p o r t a d o r e s en
p o l í t i c a s £(ct i V£is .para o r i e n t a r
E s t a d o s Unidos.
y ajuste
que t o m a
e s t e a s i a t i c o ha p r i v a d o una
-« los incEsntivos t r i b u t a r i o s en S i n g a p u r ,
T£iiwc-An, d e s e m p e ñ a r o n
de e s o s p a i s e s
c a m b i o estructural
push").
preferencial
libre m e r c a d o ,
a la d e m a n d a externa,,
d i s t a n t e s de la realidad
tin las n a c i o n e s del
dirigida
Taiwan,,
m a t e r i a s de
también
a
los
entre
deuda
los
d i s t i n t os e n f o q u e s s o b r e d e s a r r o 11 o e c o n o ni i. c o e x i s t e n t e s e n t. r e e 1 g o b i e r- n o
de E E . U U .
y los e u r o p e o s y j a p o n e s e s .
n fas is n el
"principios"
m e r c a d o y en
organización
crecimiento
institucional,
Toru
(mayo
1986)
por
Es un enfosque vorient-ado por
"resultados".
El s n f o q u e j a p o n e s
de largo p l a n o de las ex portaci o n e s y en
y su propia
los d i v e r s o s p r o g r a m a s de a v a n c e
#Yanaqihara
c r i t e r i o d o m i n a n t e en EEi„Uü p o n e
la emprc?sa privada,.
en vez de o r i e n t a d o
m a s é n f a s i s en el
El
experiencia
demuestra
el
industrial' e j e c u t a d o s d.esde la
"Trade F i n a n c e
Issues for the
éxito
pone
la
de
posguerra
Newly
I n d u t r i a 1 i :: e d C o u n t r i e s: A J a p a n e s e Pe r s p e c t i v e " . D o c; u m e n t o p r" e s e ¡' i t a d o a 1
22
seminario
"The F u t u r e of the Global
The Asia F''acifi,c A s s o o i a t i o n
of
Econo/my" cn Nueva
York
organizado
por
Japan.
ÍmBacto_sobre_AmBrica_Latina
^
.La i n t e r d e p e n d e n c i a
de A m e r i c a Latina con
la e c o n o m í a
mundial
ha
d e V E? n i d o rn a B C O ÍTI p 1 e j a y e s t a c o m p 1 e j i d a d 5 e m a n i f i e s t a a t r a v e s cj e 1
1
c o m p o r t a m i e h t o de v a r i a b l e s que dependen
de las p o l í t i c a s
a p l i c a d a s por un n u m e r o r e d u c i d o de países:
macroeconomicas
EE.UU. ^ Japón
y Alemani¿a,
p r i n c: i |:J a 1 ni e? n t e, •
Hace a l g u n o s a n o s era p o s i b l e c u a n t i f i c a r
de p o l í t i c a s en
el
i m p a c t o de
los
cambios
las se on om i as avranzadas e m p l e a n d o m o d e l o s s i m p l e s del
muí tí pl i cador de e;;portaci ones.
Hoy,
la e;-;pansion de las
tipo
relaciones
f i n a ri c: i e r a E; , t o r • n o i n a d e c u a dos a q e 11 o s m o d e los.
Las p r i n c i p a l e s
observar
son a q u e l l a s
ícreci mi ento del
variables
l i g a d a s a la demanda de los p a í s e s
PGB,, c o m p o s i c i o n
sistema f i n.ancí ero
servicio
v o l ú m e n e s de recursos,
precios)
y al
in-flacion,
&
Estas v a r i a b l e s d e t e r m i n a n
del
deben
industri al i z a d o s
por páiscss, por p r o d u c t o s ,
(tasas de ínteres,
t a s a s de cambi'o) .
1
que los p a í s e s en d e s a r r o l l o
el c o m p o r t a m i e n t o
de la deuda de los p a í s e s en
de las e x p o r t a c i o n e s y
desarrollo,.
En "atención a las heterog eneas c ar" ac t er Tst i cas ¡"le Ja;;;; economías
1 at i noaínor i canas en cuanto a la coniposi c i or; de sus e;; pí.:irtác ¡ i.nes, la
es ti'tura de sus mercados,
COGÍ
í c í entes deuda-e;; poi-tac j on.ss, etc., eJ.
^ impacto de las políticas adoptadas por los
Variar' ;::Dri';;i dei"abl ement:;?,,
i
diísarrol i adi:;S puede
Eiir;! Siribargo, los mí M::; an i
SÍÍIOS
de tr'ansítii si on
t L e F! Í J n R a ÍS CI O H; S i ni :i. la; • T:;, C; A IN o Í:; S anal .i.::: a a C: o n t i FI u a c .i. o I >.
23
a)
T'rarismi s;i. on do las
ELn el
q o r t o plazo,, y d e f i n i d a s las p o l í t i c a s de p r o m o c i o n
exportaciones
i n d u s 1: r' i
a1
f 1 i..ictuac:i. ories de de;nanda.
y cambi
ar i as,,
el
crecimiento
de los paises
i z a d o s e s 1 a v a r- i a b 1 e q u e m e j o r e;; c p 1 i c a e 1 c o m p o r t a m i e n t o d e 1 a s
exportaciones manufactureras
y no p e t r o l e r a s de A m e r i c a
L o s p r e c i o s tambin son r e l e v a n t e s ,
^
de la d e m a n d a
de
especialmente
sin embargo,
latina y el
su e l a s t i c i d a d
Caribe.
no es
alta,
en el caso de las e x p o r t a d ones no petrol er as.
< -ü- Dornbush,, R„ '"F'olicy and F'erformance L i n k s .Between LÍDC Debtors;; and
í
Industrial
p.
Nations",
? I'!- 2,
1935,
337.)
El v f n c u i o e n t r e
la d e m a n d a de ios p a i s e s desarrol1 ados y
prop i a s e p o r t a c i o rs e s e s ta ble n d o c u m e n t a d o,
misma demanda
sus
En c a m b i o, e 1 n e o e n t r e e s> a
y las e.xportaci one-ís de los p;-.íises del
tercer
m u n d o es
mucho
ína-ív impreciso.
En los LÍltirnos a n o s se o b s e r v a
las e x p o r t a c i o n e s
producto."
unidad
de los p a i s e s en d e s a r r o l l o
energia,
El
volumen
materias primas,
total
p reíd u c t o la situación
primas
conservación,
t i p o de
•
12 anos.
tipo
de
las i m port a c i o r-i e s d e e n e i" g i a y
en 40 X y 20 %
E s t o se
y c a m b i o s en la
debió
a
las
políticas
de
cc;nposi ci C.N dal p:'oducto do 1 O Í
En el at.r'o extr'sinij, el vol i..u;-,en de 1 M.po: Lac iones de
pi- ud!.w..; tus maiiuf actuí-ados
:ento
el
los u l t i m e s anos. Por
de p r o d u c t o cayeron
i tuci on
pal se:"- dí";:ar-i-ol 1 adoií;»
I
v a r i a c i o n e s en
los ú l t i m o s
susbst
OCDEE según
a l i m e n t o s y me^nuf¿icturas.
fue muy diversa,
por unidad
"•especti vamente en
ala
de
de i mpor taci o n e s de los p a i s e s de la DCDE, pjor
de F'SB, no t u v o mayor
Piaterxas
un ecpmportamientortiu.ydesigual
po¡- unidad
de F-'BE creció en
30
X,, a pesar del
pr otacc i an i smo.
Esto:;.. resH.iI tados ensen.an que mi entras mayor fue la di versi f i caci oii
r;:-x por aci
, menor -fue la vul nei'abi 1 i dad do cada país dt la region
24
frente a los c a m b i o s oh ¡v.í'uctural es a c a e c i d o s .en la ei::or¡Oí,i i a • niund i al
El
•favorable
proteccionismo
d e las n a c i o n e s
1 i mi to"el
impacto
que la r e c u p e r a r i cjn de si.ss econoniias debiarí hah:-: r tenido :;.>í::bi~a
los p a í s e s de A m e r i c a L a t i n a
Es muy difícil
í
avanzadas
y el
Caribe»
cuantificar
las c o n s e c u e n c i a s
protecci oni s t a s en c u a n t o
a perdidst de c o m e r c i o ,
b a r r e r a s no arancel ar i as.
Algunas estimaciones
de las
medidas
especialmente
revelan
que
debido a
las
expor taci oríes de los p a í s e s en desarr^ollo p o d r í a n
crecer- entr'e 12 y
caso de r e m o c i o n
en
-
de las b a r r e r a s
proteccionistas
los
las
15 % en
países
d e? s a r r o 1 1 a.d o s, -¡í(íi- E s t i m a c i o n e s
.America",
en A b r e u M„
y Frítscb
Mimeío, Fcio de J a n e i r o ,
W.
"Trade and
Debt
Partners
Japón,
y similar
a g r í c o l a s de
b)
afectan
Latin
19í:í6, )
E s t a c i f r a ser Ta m a s e l e v a d a para A m e r i c a Latina,' p e r o
protecciones
in
n u m e r o s o s p r o d u c t o s a g r í c o l a s t a n t o en
e f e c t o n e g a t i v o generan
los
actuales
la C.E.
y
los s u b s i d i o s a las exportaci o n e s
EE.UU,
Impacto de los pr-ecios d s las e>;pDrtaci ones
A d e m a s de las c o n d i c i o n e s de d e m a n d a ,
deter'mi n a d a s por
afectan
existen
las p o l í t i c a s de los p a í s e s desarr o.i. 1 ackjs que
los pr"ecíos en el
mercado
i nteri ¡ac.i snal . En si
pr"üduct£:;s no petr'ol E?r-os, la t¿í,sa da c a m b i o real
los p a í s e s
i ridustr i al i z a d o s
Despues
del
segundo
<fiiencioriados" a f e c t a r o n
p e t r o l e r a s de
o t r a s var'i atjl es
tieneri i n c i d e n c i a
"shock" p e t r o l e r o ,
negativamente
caso de
pridier
i
en
ios prec,ios de
"shock",
esta vez
ios
d;:; I Jol ib" v 1 .-.i í rrf 1 ac i,
d.:;
cari te ,
1979,
ios f a c t o r e s ante;:;
las cxj;^;.:!! t.ací or.eiiv no
las nacioneii 1 ati noame?r-í canas,, A d i f er o.„'nc i a de
a c o n t e c i o d e s p u e s del
también
lo
que
los precic.s de los producto;:..
25
no p e t r o l e r o s cayeron
significativamente
l e v e m e n t e d e s p u«e s des 19B2,
cuando
r e c u p e r a d on, y luegp v o l v i e r o n
revalorisacion
Entre
del
dolar
19S2 y
d e s p u e s de 19S0,
la e c o n o m í a
a deprimirse,
n o r t e a m e r i cana i n i c i o
como consecuencia
y de la c a i d a de las t a s a s de
1985,
mejoraron
los p r e c i o s de p r o d u c t o s de
s u f r i d o un d r a m a t i c o d e t e r i o r o
la
inflación.
exportación
p e t r o l e r o s y no p e t r o l e r o s de A m e r i c a L a t i n a e v o l u c i o n a r o n
D e s d e f i n e s de 1985,, en c a m b i o ,
de
su
en f o r m a
parejsi.
los p a i s e s expor t a d o r e s de petrol eo
de sus t é r m i n o s de
han
intercambio.
c) F l u c t u a c i o n e s de las t a s a s de i n t e r é s y su i m p a c t o en. 1 os
flujos
f i n a n c i e r o s y comerci ¿^.1 e-)S.
Las o s c i l a c i o n e s de las t a s a s de Í n t e r e s afectan .por
conductos.
E l l a s inciden
sobre el
desarrol1 a d o s y c o n s e c u e n t e m e n t e
importaciones.
condiciona
También
el volumen,
influyen
crecimiento
deuda Para
y los p r e c i o s de
sobre la tasa de c a m b i o real,
los p r e c i o s y la c o m p e t i t i vi dad
.
impacto mas relevante
ilustrar
la d e m a n d a de los
s o b r e el v o l u m e n
deí la region.
El
de
naciones
exportaciones
c a b e señalar
la
que un 3% de r e d u c c i ó n
eliminación
de
de los p a i s e s deesarrol 1 ados a
de
buena
las
1 a-t i noamer i canas.
En conseCucínci a,
se tiene en cuenta
la tas, a de Í n t e r e s es un factor
que el" c o m e r c i o exterior
^ e n un p l a z o breve. Si bien
restricción
'podran
sus
que a su vez
sotare el s e r v i c i o de
la tasa de Ínteres equi v^íl dr í^a apr ox i m a d a m e n t e a 1
p£*rte de las m e d i d a s p r o t e c c i o n i s t a s
de las
paises
• •
se m a n i f i e s t a
su s i g n i f i c a c i o n
diversos
h a c e r l o todos,
maí^ aun
no sera una v.ariable de
a l g u n o s p a i s e s pueden
e x t e r n a m e d i a n t e una p o l i t i c a
clave?
superar
que a u m e n t e
alivio
parcialmente
su
las c-ü'.portaciones,
par t i cul ármente? con un c o m e r c i o mundial .cuyo
si
no
26
creci mi onto sera b a s t a n t e
moderado.
f
P a r a evitar
que c o n t i n u e
c r e c i e n d o el
deuda-exportaciones
es n e c e s a r i o
que la tasa de c r e c i m i e n t o de
exportaciones exceda.la
restricción
coeficiente
tasa de Ínteres n o m i n a l .
En suma,
e x t e r n a debe b u s c a r s e a la vez una r e d u c c i ó n
Í n t e r e s nominal
y una e l e v a c i ó n
de la tasa de e x p a n s i o n
las
para atacar
de la tasa
la
de
de la.s
e X p or t ac i on es 3
Los a j u s t a s r a c e s i v os a p l i c a d o s en la region,
c o m o r e s u 11 a d o d e .1
c a m b i o de las c o n d i c i o n e s e x t e r n a s y de las p o l í t i c a s e x i g i d a s por
instituciones
las
f i n a n c i e r a s muí t i 1 ater al'es y_ los b a n c o s c o m e r c i a l e s ,
p r o v o c a d o a d e m a s otro e f e c t o negativo:;
en d e s a r r o l l o .
•
la caída del
han
comercio entre
.
países
•
•
•ñ i a y Q § §. _ Q 2 Q £ y § 19 D § .§
Comparando
de
las
economiais i ndustr i al i z adas' y de las p o l í t i c a s d,e s u s gobiernos,
hay
situaciones
los d i s t i n t o s
c u r s o s p o s i b l e s de evolucion
que resi.iltan p r e f e r i b l e s para
Una reducción
del
deficit, f i scad
algunas
la region,.
nor t.eiAmer i cauio junto con
una
A
acción
colectiva
de los p a í s e s de la OCDE, "especial manta una
pr Bsupuestari a e x p a n s i v a
de Alemosnía y Japón,
harían
política
p o s i b l e un
ajuste
I
gradual
de ].os d e s e q u i l i b r i o s
f 1 uctuau:; i o n e s i n d e s e a b l e s ,
básicos.
De ser e x i t o s a
se re;duciria
este p r o c e s o
1 ¿í taisa de int. e r e s y se
evitaría
aseguraría
\ i n c: r- e c i m i. e n to g 1 o b a 1 mas' e t a ble.
i
Sin embargo,
esta es una p o s i b i l i d a d
sigilos de c o m p r o m i s o firme e n t r e
e n t r e varias,
los g o b i e r n o s de los
p u e s no
existen
países
^ i ndustr i al i z ados.
La region
e n f r e n t a r i e s g o s ante c u r s o s de íiccion
que ella
no
27
con ti" ola.
Uno de 'I ob s f e c t o s ínas p e r n i c i o s a s
protecci oni sta.
Si el
deficit
f u e r t e desval uac i on del
crecerán
dolar,
mas. En su d e f e c t o ,
restrictiva
En
con s e c u e l a s
19SÓ,
el
EE.UU-
puede verse obligado
comercial
record.
En el
fue s u p e r i o r
•japones
del
de
a una
la
política
También
a precio
es atribuible
de
.1985,
mientríss
e s t e resyl.tado se
de s u s i m p o r t a c i o n e s p e t r o l e r a s ,
yen.
la e l e v a c i ó n
al
c a s o japones,,
sus m e r c a d o s e x t e r n o s sin t r a s p a s a r
sobrevaluacion
elevándose;,, a pesar
las p r e s i o n e s en e^l C o n g r e s o de • E.E. ULi.,
supéraivit
en p a r t e a la r e d u c c i ó n
continua
recesivas.
E E . U U . a r r o j o un deficit
mantener
coíuercial
s e r i a urta nutr/a ala
al
debe
esfuer>:D por
t o d o el e f e c t o de
a la r e s i s t e n c i a
de s u s i m p o r t a c i o n e s manufactureras,-
del
la
mercado
especialmente
norteameri c a n a s .
En el
c a s o nor teamer i c a n o , • m a s del
provienen
de p a i s e s c u y a s m o n e d a s están
Corea del
Sur,
Australia,
Brasil,
moneda estadouni de-?nse no i n c i d e
Farnsworth,
"Record
licngg J A g o s t o 29,
Asimismo,
Para r e d u c i r l o
e t c . ) y por
dolar
tanto
Seen
as E l e c t i o n
(Canada,
MGKÍCO,
la d e v a l u a c i ó n
esos paises
de
la
(C,.
Issue",,
19S6) ,
el d e f i c i t
fiscal
de EIE.UU. no da m u e s t r a s de
contraerse.
s
Japón
norteameri canas:
el
expandir
exportaciones
norteameri c a n a s
^ A s e s o r e s Eccjnomicos del
Esa s e r i a
(Según
F'resi d e n t e ,
facilit£ir
comercial.
debieran
su d e m a n d a
para crecer.
^^1986, p. 45) y asi
r i e s g o de cjue una contraccicjn
y Alemania
exportaciones
de su deficit
l i g a d a s al
s o b r e su coíiiercio con
Trade Deficit
in correr
una r e c e s i o n ,
50"/. de sus i m p o r t a c i o n e s
el
responder
interna
y ser
B. S p r i n k e l ,
genere
peticiones
menos dependiente
la única f o r m a
de a d q u i r i r
presidente
del
y.;..S.;
crecimiento
Sin e m b a r g o ,
a las
fiscal
n o r t e a m e r i c a n o y la
las r e a c c i o n e s j a p o n e s a
de
las
mas
Consejo
de
? Agosto
4,
disminución
y alemana
son
28
poco
promisorias.
Ante
paliticas
1 a.persistencia
de e s t i m u l o
eventual m e n t e m a s
riesgo recesivo
El
mayor
adquirirla
dolar
EE.UU.
de p r o v o c a r
y el
no p u e d e
una mayor
proseguir
caida
e-fecto d e s e s t a b i l i z a d o r
del
dolar,
consiguiente.
El
entonces mas probabi1 i dad.
norteameri cano es complejo.
no r e a c t i v a n
del
riesgo
in-flacion
dilema
¿Occidental
sin
de e s a a c t i t u d ,
sus economias
para presionar
Si
Japón
debe resolver
a esos paises
y
Alemania
e?ntre una
. . o reducir
devaluación
su nivel
de
í
actividad
.. o u n a
combinación.
Las consecuencias
negativas,
mismos,
ya s e a p o r q u e c a e
ya sea p o r q u e
internacionales,
o porque
meta
únicamente
para ajustar
fiscales
recursos
al
exterior.
La r e g i o n
"victimas"
de
Intentar
error-
gran
con
o reducir
Aqui
requisito
del
America Latina
los
que
los p a i s a s
equilibrio,
avanzados
sus cuentas corrientes,
en
sus
coordinacion
cuentas
a h o r r o - i nver si o^n - p a r a A m e r i c a L a t i n a
un
mundial
es' d i s t i n t o
exportador
imitación
debe modificar
de
la inici;ativa
capacidad
i n t e r n a c i on¿il
no c a b e c o n t i n u a r
de r e s p u e s t a
de los p a i s e s
del
en
siendo
propia.
cuando
se
8.-EL',. Asi at i CÍ;..
procesos
su e s t r u c t u r a
de
objetivos.
dtíl que p r e v a l e c i ó
de a q u e l l o s
es
la transferencis. n e t a
cambio externo;
sin
la
region.
la
tomar
los
mercados
desdeTíando
para nuestra
considerablemente
de
Ínteres.
es
i ntern£íci onal
simplismo una
el
en
caso
precio
la'prioridad
tanto,
y n o espjerar
crecimiento
es
vital
norte
de
s u b s i s t e una d i s p a r i d a d
por
la e c o n o m i a
fll c o n t e x t o
el
en
lograr
o el
cambiarla
e inconveniente
los paises
debe,
temas estratégicos
^ gesto
rápido,
y en s u s c o e f i c i e n t e s
anular
oscilación
su es-fuerzo en
los d e s b a l a n c e s
imprescindible
1
de s u s p r o d u c t o s
se redi sparan' 1 as t a s a s
posible
de un c r e c i m i e n t o
Mientras para
la d e m a n d a
se r e a c t i v a
Otra situación
concentren
p a r a A m e r i c a L a t i n a .son en c u a l q u i e r
constituye
productiva
para
un
generar
29
un caínbio en
la compoBi c: i on de s u s e x p o r t a c i o n e s
manufacturas^
comercio
dobe 1 ncremesntar
i ntrar regional
y si muí t a n o a m o n t o
^ d e b e buscar
*
de los
de los íuovimisntos de capital
Ante
do
las
luchar' por
flujos
on o i
una rcjducci on da
f i nano i or
las
,, a s e g u r a n d o
ol
do c o r t o pla^o,,
las o s c i l a d o n e s" p r e v i s i b 1 e s o i n c o n t r o 1 a b 1 e s, A ¡n e r i c a !.... a t i r-i a
•formulas de descone;; i ó7i de las o s c i l a c i o n e s
v a r i a b l e s superen
•
-
ciertos umbrales.
f i n a n c i e r a s deben
establecer
de m a t e r i a s p r i m a s caigan
tasa de c r e c i m i e n t o
alia de una cifra
El
favor
su c o fuere i o £í;;terno, d a n d o é n f a s i s
tasas de- inter os y una r e v o r s i o n
coritrol
en
del
por
las
d e b a j o de c i e r t o nivel
ciertas
negociaciones
" c l a u s u l a s de c o n t i n g e n c i a "
producto
cuando
los
precios
conven;,.do, o c u a n d o
o de las e;;portaci o n a s se r e d u z c a n
la
mas
preestablecida.
logro de una mayor
un r e q u i s i t o para
En p a r t i c u l a r ,
cuando
lograr
estabilidad
ante
las o s c i l a c i o n e s
un c a m b i o en la e s t r u c t u r a
productiva
externas
es
con
ef i ci enei a.
Se d e b e p r o p i c i a r
a q u e l l a s politic<as e c o n ó m i c a s
que c o n s i g a n
un
m a y o r c r e c i m i e n t o.. l_ a c: o n d i c i o n a lid a d e K i g i d a p o r los o i- q a n i s ÍTÍ O
muí ti 1 ateral e s e s i n a d e c u a d a y t a m p o c o p u e d e ser
p a i s c o n s t i t u y e un c a s o d i v e r s o
adoptar
apropiadas.
La r e c u p e r a c i ó n
de la i n i c i a t i v a
sobre el d e b a t e i n t e r n a c i o n a l
p o s i b l e ganar
una mejor
posicion
p a s i v a a" los h e c h o s g e n e r a d o s
i n d u í;; 11'" i a i i i. ados.
general.. C¿ída
y cada g o b i e r n o e s t a en c o n d i c i o n e s
las m e d i d a s m a s
p a r a poner
de c a r á c t e r
por
S
de
1 a't i noamer i c a n a es un reqiiisi te
una p e r s p e c t i v a
ñegociadoraK
nueva.,
activa,, y no la
las poli cicas ec^^noini car
que fiaqa
adecuación
de los palí;,es