"Die weltweite Finanzkrise aus mikroökonomischer Sicht"

Die weltweite Finanzkrise aus
mikroökonomischer Sicht
Stefan Simon
25. Juli 2009
Wildbad Kreuth
Jahrestagung der deutschen
Stipendiaten
Hanns-Seidel-Stifung
Inhalt
•
Finanzkrisen
•
Freier Markt und Markt- bzw. Staatsversagen
•
Fehlentwicklungen bei der aktuellen Krise
•
Diskussion
25. Juli 2009
Wildbad Kreuth
Jahrestagung der deutschen
Stipendiaten
Hanns-Seidel-Stiftung
Was ist eine Finanzkrise?
=Bedrohung der Stabilität des Finanzsystems
Symptome: Banken und andere Unternehmen im Finanzsektor brechen
zusammen bzw. stehen vor der Insolvenz
Auswirkungen:
• Einlagen gehen verloren
• Zuteilung von Liquidität funktioniert nicht mehr
Ænegative Auswirkungen auf die Wirtschaft
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Hanns-Seidel-Stiftung
Idealtypischer Verlauf einer Krise
Auslöser
(z.B. Zinsanstieg, Ausfall großer Gläubiger)
Zahlungsschwierigkeiten
Unsicherheit über die Stabilität der eigenen Bank/
Panik
Abwertung der Buchwerte der betreffenden
Bank
Abwertung der Buchwerte von Banken, die
Geschäftsbeziehungen unterhalten
Massenabhebungen
Systemzusammenbruch
(Verlust von Einlagen, Liquiditätsfluss kommt
zum Erliegen
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Finanzkrise 2007-2009
• Gerettete Banken und Unternehmen:
– USA: Bear Stearns, Fannie Mae und Freddie
Mac, Bank of America, AIG
– Deutschland: Hypo Real Estate
• Garantie für alle deutschen Spareinlagen
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Finanzkrise 2007-2009
Quelle: US Bureau of Economic Analysis
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Finanzkrise 2007-2009
• Verluste der Banken weltweit im September
2008: 500 Mrd. US-Dollar
• Geschätzter Gesamtbetrag an Wertminderungen
für USA, UK und Eurozone: 2800 Mrd. US-Dollar
• Weltweites Wachstum 2009 nur noch um 2,2 %
statt 5,0 % 2007
• BIP-Rückgang in Deutschland um 6,0 %,
womöglich 400.000 neue Arbeitslose
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II. Freie Märkte und Markt- bzw. Staatsversagen
Warum sind freie Märkte gut?
• Unternehmen produzieren
Waren/Dienstleistungen auf die richtige Weise
• Unternehmen stellen die richtigen
Waren/Dienstleistungen in der richtigen Menge
her
• Produkt geht an die richtigen Leute
Æ Der Markt ist effizient
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II. Freie Märkte und Markt- bzw. Staatsversagen
Wann funktionieren Märkte nicht wie gewünscht?
• Externe Effekte
Bsp. negative externe Effekte: Entstehung von Kosten,
die nicht durch die Vertragspartner getragen werden
• Asymmetrische Informationsverteilung
Ein Vertragspartner weiß mehr über das Produkt als der
andere
-adverse Selektion
-moral hazard
• Staatsversagen: Durch den Staat werden erst die
Bedingungen für Marktversagen geschaffen bzw.
Staatseingriff ist direkt schädlich
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III. Fehlentwicklungen bei der aktuellen KriseGeschäftsmodell typischer Transaktionen
KreditKreditnehmer
verträge Übertragung
der
Forderungen
Zweckgesellschaft,
im Eigentum der Bank
Kreditnehmer
Bank
Kreditnehmer
CDO
Beauftragung
u. Bezahlung
CDO
CDO
Bonitätsprüfung
Erwerb
Ratingagentur
Investor
Investor
Investor
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Problemfeld 1:
Kreditvergabe
Befund: Kredite waren zu billig, zu viele Kredite an
Schuldner niedriger Bonität
Gründe:
• Unwissenheit über die Zahlungsfähigkeit des Schuldners,
was jedoch wegen optimistischer Erwartungen nicht zu
Verzicht auf Vertrag führt
• Moral Hazard (Risiko der Nichtrückzahlung wird
eingegangen, da Übertragung der Risiken und implizite
Garantie, vom Staat gerettet zu werden)
– Bzgl. Vergabe
– Bzgl. Überwachung
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Problemfeld 1:
Kreditvergabe
• Anreize zu kurzfristig gewinnbringendem
Verhalten
– Rechnungslegung
– Vergütungsstrukturen
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Problemfeld 2:
Erwerb verbriefter Produkte
Befund: Produkte waren zu teuer, starke
Wertberichtigungen vonnöten
Gründe:
• Intransparenz wegen der langen Kette an
Transaktionen
Æmacht Rating erforderlich
• zu positive Bewertungen
Ursache: Bank zahlt für Beurteilung
Anreiz zu positiven Bewertungen zur Förderung
des Geschäfts
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IV. Diskussion
Marktregulierung
• Welche Vorgaben sollen an die
Managervergütung gemacht werden?
• Soll es eine europäische Aufsichtsbehörde
geben?
• Sollen Leerverkäufe und Derivate verboten
werden?
25. Juli 2009
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IV. Diskussion
Rettungsmaßnahmen
• Sollen bedrohte Banken unterstützt werden?
• Sollen bedrohte Unternehmen Staatshilfen
erhalten?
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Wildbad Kreuth
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Vielen herzlichen Dank für die Aufmerksamkeit
25. Juli 2009
Wildbad Kreuth
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