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Nach der historischen Baisse
GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE
Oliver Groß, Der Rohstoff-Anleger, 04.04.2014
Experten. Sicherheit. Kompetenz.
Massive Underperformance der Goldproduzenten vs. Gold (I)
Historische
Divergenz
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.2014
Massive Underperformance der Goldproduzenten vs. Gold (II)
Historische
Divergenz
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.2014
Massive Underperformance der Goldproduzenten vs. Gold (III)
IN THE END...
It䇺s All About Margin &
Profitability
Quelle: Melbourne Mining Club – Goldfields Presentation 2012: What Do
Investors Want From a Gold Mining Stock? (bullioninternational.com)
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.2014
Trotz massivem Goldpreis-Anstieg - Gold-Produzenten profitieren
kaum von Steigerungen der Gewinn-Margen
•
•
•
Kosten und
Investitionen
explodieren
Profitabilität fällt
Gewinn-Margen
werden
aufgefressen
Æ Aktionäre
bleiben auf der
Strecke
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.2014
Die Hauptgründe der historischen Baisse (I)
Bereiche: Wirtschaftlichkeit, Produktivität (operatives Business)
•
Fallende Förder- und Reserven-Gehalte: Immer mehr Masse notwendig
(langfristiger Trend
•
Unkontrollierte Gier nach Wachstum und Marktanteilen (inkl.
Missmanagement)
{ Fokus auf Großlagerstätten (low grade, kapitalintensiv, langwierig, preissensibel)
{ Multi-Milliarden Akquisitionen (enden in „Abschreibungs-(AfA)-Welle䇾))
6
•
Sehr hohe Kosteninflation: Arbeitskräfte, Minenexperten, Hilfsstoffe, Strom, Wasser,
Diesel, Services, Minenbau-, Erschließungs- und Explorationskosten etc.
•
Folge: Explosion der direkten Förderkosten (‚Cash Costs䇺) + der totalen Kosten der
Minenoperationen (‚All-in Sustaining Costs䇺) + der realen Gesamtkosten (‚All-in
Costs䇺)
Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.2014
Fallende Minengehalte, stabiler Abwärtstrend
Bereiche: Wirtschaftlichkeit, Produktivität (operatives Business)
Historische Goldminen-Gehalte
Quelle: srsroccoreport.com
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Durchschnittsgehalte der Top 10 Goldminen
Quelle: caseyresearch.com
Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.2014
Die realen Kosten der Goldproduktion in $/Oz (Richtwerte)
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.2014
Die Hauptgründe der historischen Baisse (II)
Bereiche: Länderrisiken, Geopolitik, Standort, Ökologie
•
•
Starke Zunahme der mid + high-risk Minenstandorte (z.B. in Afrika, Südamerika)
Erheblicher Anstieg der Auseinandersetzungen + Probleme rund um die
Minenoperationen und Entwicklungsprojekte (weltweit)
•
•
Steigende Abgaben und Steuern (global, u.a. Südafrika, Australien)
Umwelt- und Minen-Lizenzen: Höhere Kosten, längere Perioden, größere Umfänge,
Negative Auswirkung auf wirtschaftliche Studien (global)
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.2014
Die Hauptgründe der historischen Baisse (III)
Bereiche: Psychologie, Folgeschäden
Immenser Vertrauensverlust
durch nachhaltige
„Verschleierung䇾 der realen
Gesamtkosten der Goldförderung
+ Verfehlung von finanziellen &
operativen Zielen
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.2014
Die Hauptgründe der historischen Baisse (III)
Bereiche: Psychologie, Folgeschäden
Schuldenexplosion
+
misslungene Übernahmen
+
enttäuschende Performance
+
fehlender Shareholder Return
Abwärtsspirale
Barrick Gold
Entwicklung der Konzernverschuldung
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.2014
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
•
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•
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•
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Durchwachsene Quartals- und Finanz-Ergebnisse führ(t)en zu keinem neuen Sell-Off,
solider Boden wurde in den Goldminen-Indizes ausgebildet (Tiefpunkt im
Dezember 2013)
Historische Abschreibungen und Unternehmens-Verluste in 2012 + 2013 Æ
Kontra-Indikator
„Neuentdeckter䇾 Fokus auf Profitabilität + Shareholder Return Æ Tiefgreifender
Wechsel in der Unternehmensphilosophie
(„180-Grad-Drehung䇾) zu einem robusteren Geschäfts-Modell
Umfassende und richtungsweisende Optimierungs- und
Umstrukturierungsprogramme laufen auf Hochtouren
Æ Operative Kostenseite stabilisiert sich Æ Bodenbildung
Starker Fokus auf die profitabelsten Gold-Minen- und Entwicklungs-Projekte
Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.2014
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
• Insider-Käufe bei den Gold-Firmen in 2013 auf Rekordhoch (In der Spitze bis zu 10:1
Ratio)
• Anleger- und Branchen-Sentiment & Bewertungen in 2013 auf historischen
Tiefständen
Æ Tiefer Pessimismus + Panik (䘟) Æ Starker traditioneller Kontra-Indikator
• Short-Quoten bei den Goldaktien in 2013 auf historischen Hochständen Æ KontraIndikator
• Relativ starke Goldpreis-Absicherung durch hohe „All-in Kosten䇾 der Gold-Förderung
• Starker Anstieg des Finanzierungs- und Re-Finanzierungs-Interesses im GoldminenSektor
ÆRisiko-Kapital findet wieder zunehmend in den Sektor, Investoren kaufen antizyklisch
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.2014
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
#1 Gold Miner ETF
(GDX): Starker
Volumen-Anstieg
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.2014
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
#1 Gold Junior Miner
ETF (GDXJ): Extremer
Volumen-Anstieg
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.2014
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
Historische Tiefstände bei
relevanten BewertungsKennziffern:
Kurs-Buch-Ratios (KBVs)
und Kurs-Cashflow-Ratios
(KCFs)
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.2014
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
Auf neuem AllzeitTief in 2013:
Goldminen im
Verhältnis zum
Goldpreis
Æ Historisch
niedrige
Bewertungen
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.2014
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
XAU:
FortsetzungsPotential der
historischen
Verlust-Serie ist
stark begrenzt
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.2014
Hype vs. Depression
Apple, Google, Amazon & FB vs. Top 10 Gold-Produzenten (Marktkapitalisierung in Mrd. $)
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.2014
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
Zukünftige AngebotsSeite unter Druck
Kontinuierlicher
Abwärts-Trend bei den
Neu-Entdeckungen von
ökonomischen,
substantiellen GoldVorkommen
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.2014
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
Physischer Gold-Markt:
Massive Verschiebung
der Macht-Verhältnisse
Æ Reales Gold wird
stetig vom Westen
nach Fernost
transferiert
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.2014
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
Physischer Gold-Markt:
China steigt zum
wichtigsten Spieler auf
Æ Größter
Konsument,
Importeur und
Produzent von
physischem Gold
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.2014
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
Physischer GoldMarkt
Kontinuierliche Stärke
und historische
Buying-Power aus
Fernost, neue Rekorde
bei den chinesischen
Gold-Importen in 2013
– trotz neuer RekordGold-Produktion (!)
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.2014
Indikatoren einer nachhaltigen Trendwende
Kontinuierliche
Geld-Flut
Notenbanken
drucken weiter auf
Rekord-Level,
globale
VerschuldungsMania steigt in 2013
auf neue AllzeitHochs
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.2014
Check-Liste für Ihre Investitions-Auswahl:
Was macht eine hochqualitative Junior-Firma im Goldminen-Sektor aus?
•
Erfahrenes und kompetentes Management-Team mit glänzender Vita in der Rohstoff-Branche
•
Vorstand, Fädenzieher und Insider mit weißer Weste und einem großem Netzwerk
•
Gesunde Kapital-Lage, geringe bis keine Verschuldung, privilegierte Finanzierungs-Aussichten
•
Enge Aktien-Strukturen, qualitative + nachhaltige strategische Investoren + Groß-Aktionäre
•
Hohe Insider-Beteiligungen Æ Starkes Vertrauen, Kommittent und Unterstützung
•
Substanzielle + aussichtsreiche Gold-Projekte mit attraktiven ökonomischen Kennziffern
Æ Fokus auf hohe Profitabilität + Investor Return, Wettbewerbs-Stärke bei niedrigerem GoldPreis
•
Vorteilhafte Projekt-Lokalisierung in einem stabilen und sicheren Minen-Staat/Minen-Region
•
Privilegierte Beziehungen + Kooperationen mit den Einheimischen und Stakeholdern
•
Signifikantes Explorations- und Expansions-Potential Æ Zukünftiges Wachstum
•
Aggressiver und zielstrebiger Projekt-Entwicklungs-Fahrplan, klare und starke Ambitionen
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.2014
Antizyklisches Investieren mit
Fokus auf Qualität und Substanz
offeriert bei intakter langfristiger
Makrostory gewöhnlich die
lukrativsten Chancen
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Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.2014
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Herr Oliver Groß
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0180 3 320 320 (Mi, 17-18 Uhr)
0228 3696 480
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