Geschäftsmodelle der Rückversicherer im Wandel
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Geschäftsmodelle der Rückversicherer im Wandel
Geschäftsmodelle der Rückversicherer im Wandel Versicherungswissenschaftlicher Verein in Hamburg, 5. Juli 2012 © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 1 Agenda • Renewal 2011/12 (Auswahl) • Kooperations-Modell Rückversicherung • Geschäftsmodell Rückversicherer • Herausforderungen Rückversicherer © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 2 Renewal 2011/2012 • Allgemein leicht ansteigend / flat (Exposure-adjustiert) Ausbleiben einer deutlichen Verhärtung erstaunlich angesichts ua. • der beiden NatCat-schadenträchtigen Jahre 2010/11 © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 33 2011: Gesamtschäden von ca. USD 370 Mrd. davon versichert: USD 117 Mrd. • Nat-Cat-Schäden (gesamt): ca. 230 Mrd. USD • Nat-Cat-Schäden (versichert): 111 Mrd. USD • Man-made-Cat (gesamt): ca. 140 Mrd. USD Swiss Re, sigma Nr.2 / 2012 • Man-made-Cat (versichert): 6 Mrd. USD © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 4 2010: Gesamtschäden von ca. USD 218 Mrd. davon versichert: USD 43,6 Mrd. • Nat-Cat-Schäden (gesamt): ca. 194 Mrd. USD • Nat-Cat-Schäden (versichert): 40 Mrd. USD • Man-made-Cat (gesamt): ca. 24 Mrd. USD Swiss Re, sigma Nr.1 / 2011 • Man-made-Cat (versichert): 3,6 Mrd. USD © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 5 2009: Gesamtschäden von ca. USD 62 Mrd. davon versichert: USD 26 Mrd. • Nat-Cat-Schäden (gesamt): ca.50 Mrd. USD • Nat-Cat-Schäden (versichert): 22 Mrd. USD • Man-made-Cat (gesamt): ca.12 Mrd. USD Swiss Re, sigma Nr.1 / 2010 • Man-made-Cat (versichert): 4 Mrd. USD © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 6 2005: Gesamtschäden von ca. USD 270 Mrd. davon versichert: USD 123 Mrd. Swiss Re , Schätzung in 12/2011 © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 7 Alte Schätzung: 2005: Gesamtschäden von über USD 230 Mrd. davon versichert: USD 83 Mrd. Swiss Re, sigma Nr. 2/2006 © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 8 Renewal 2011/2012 • Allgemein leicht ansteigend / flat (Exposure-adjustiert) Ausbleiben einer deutlichen Verhärtung erstaunlich angesichts ua. • der beiden NatCat-schadenträchtigen Jahre 2010/11 • des niedrigen Zinsumfeld (long tail) Angebot / Nachfrage • Kapitalzufluß © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 99 Renewal 2011/2012 • Einzelne Gesellschaften verschärften U/W-Criteria nach NatCat-Schadenserie 2010/2011 • Event-Limit bei prop. RV • Contingent Business Interruption (CBI) • Weitreichende U/W-Informationen • Verstärkte Überprüfung ‚National Interests Abroad‘ • Versicherbarkeit ? Größere Trennschärfe zwischen den unterschiedlichen Klassen von RVr-Geschäftsmodellen © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 1010 Agenda • Renewal 2011/12 (Auswahl) • Kooperations-Modell Rückversicherung • Geschäftsmodell Rückversicherer • Herausforderungen Rückversicherer © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 11 Kooperations-Modell Rückversicherung • Meistbegünstigung ja / nein • Bröckelt • Unklarheit über Modus • Einzelne Fälle aufgetreten – Shortfall – Bei gemischter Platzierung (Direkt-P vs Broker-P) • Kontinuität vs opportunistisches Vorgehen Jede Ausprägung gleichermaßen akzeptabel . . . solange der Partner informiert ist © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 1212 Agenda • Renewal 2011/12 (Auswahl) • Kooperations-Modell Rückversicherung • Geschäftsmodell Rückversicherer • Herausforderungen Rückversicherer © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 13 Geschäftsmodelle Rückversicherer • Geschäftsmodell-Schärfung in Renewal 2011/12 • Transatlantic Re Story © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 1414 Geschäftsmodell-Schärfung in Renewal • Lloyd‘s / Bermuda Rückversicherer – (teilweise) massive Verluste infolge starker NatCat-Orientierung Hoffnung / Drängen auf Marktverhärtung hinsichtlich • Bedingungen / Preis • konkret (im NatCat-Renewal) • Kaum Quotierungen • Lange abwartend, um die Kapazität für die bestbezahlten Programme einsetzen zu können • Anstieg Minimum Rate on Line © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 1515 Geschäftsmodell-Schärfung in Renewal • Kontinental-Europäische Rückversicherer (ex MR) – Voll-Sortimenter – Überwiegend Volumen-interessiert • MR – ‚technisches‘ Vorgehen © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 1616 Combined Ratio der Top Ten Rückversicherer (2011) 140,00% 125,00% 123,60% 120,00% 113,90% 113,60% 101,60% 104,50% 106,80% 104,50% 100,10% 100,00% 80,00% 60,00% 40,00% 20,00% 0,00% 0,00% Munich RE Swiss Re Berkshire Hannover Re Hathaway Re Lloyd's Scor SE Reinsurance Partner Re Everest Transatlantic Group of Reinsurance Holdings Inc. 17 America, Inc. Co. Geschäftsmodell-Schärfung in Renewal • Zurich Class of Reinsurers © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 1818 ZURICH CLASS of REINSURERS 19 Geschäftsmodell-Schärfung in Renewal • Zurich Class of Reinsurers a) Alteingessene Rückversicherer b) Länger ansässige Rückversicherer (etabliert und diversifiziert) c) kürzlich angesiedelte Rückversicherer: Off-springs von Lloyd‘s- / Bermuda-Rückversicherern • mit identischem Business Model • oder mit differenziertem „Kontinental-Europäischem“ Business Model (bisweilen) andersartiger Umgang mit NatCat-Kapazität © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 2020 Einschub: Kapitalzufluß global / lokal • Global: insbes.besicherte Kapazitäten, zumeist im Retromarkt • Lokal: Kontinental-Europa • Zurich Class C • Insbes. mit differenziertem Geschäftsmodell © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 2121 Geschäftsmodell Rückversicherer Transatlantic Re Story • Transatlantic Re – – – – Allied World Validus National Indemnity Alleghany © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 22 Alleghany • ‘Miniature Berkshire Hathaway’ • Several longtime holders, including the Kirby family, which has an estimated 30% stake • Very little – Communication / meetings with investors, – analyst coverage. • emphasizes growth in book value per share • Alleghany's investment portfolio has returned 159% since 2004, nearly five times the S&P's 32%. Source: Barron’s © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 23 Alleghany (Miniature Berkshire Hathaway’) • used insurance cash flows / profits to make equity investments (eg. $1.4 bn ExxonMobil stock on 30/9/11) Source: Barron’s © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 24 Exxon Mobil Chart ab Okt. 2011 + 15,0% Dow Jones Chart ab Okt. 2011 + 14,5% Dax Chart ab Okt. 2011 + 14,2% • Alleghany / Transatlantic Re • Alleghany – Property – Property Cat – D&O Non-profit organisations • Market cap 90% of book value • Brand Transatlantic Re Geschäftsmodell Rückversicherer Transatlantic Re Story • Transatlantic Re – – – – Allied World Validus National Indemnity Alleghany • Unterschiedliche Geschäftsmodelle der M&A-Interessenten unterschiedliche Interessen hinsichtlich Transaktion Unterschiedliches Ergebnis einer etwaigen Transaktion © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 29 Agenda • Renewal 2011/12 (Auswahl) • Kooperations-Modell Rückversicherung • Geschäftsmodell Rückversicherer • Herausforderungen Rückversicherer © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 30 Herausforderungen an das Geschäftsmodell Rückversicherer Finanzkrisen – insbes. Kapitalanlagen: Return / Security Solvency II – Marked to market, Kapitalanlagen, insbesondere Passiva – insbes. Auswirkungen auf Zedenten: bspw. Konsolidierung Zedenten-Verhalten – Vergrößerung Selbstbehalt – Zunahme der Volatilität des zedierten Geschäfts © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 31 Herausforderungen an das Geschäftsmodell Rückversicherer Emerging markets – z.B. K-Quoten in China ? Emerging competition – Korean Re (#11), China Re steigende Tendenz Suche nach Diversifizierungsmöglichkeiten – Industrieversicherung ? © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 32 Herausforderungen an das Geschäftsmodell Rückversicherer • Management Reinsurance Cycle – Insbesondere: Management Zufallsrisiko à la 2010/11 • Wertorientierte Steuerung © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 33 Reinsurers’ average Price to Book ratios are near historic lows 2 Nearly 2 Standard Deviations Below the 22-Year Mean 1.5 1.25 1 0.75 Source: Scor, Bloomberg, Guy Carpenter 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 0.5 1990 Average Price to Book Ratio 1.75 Reinsurance Companies Relative valuations at May 21, 2012 1.6 1.5 Unadjusted Price to Book Ratio 1.4 1.3 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0% 5% 10% 15% 20% 2012 Consensus RoE Source: Guy Carpenter Source: Bloomberg Data, Guy Carpenter & Company, LLC Herausforderungen an das Geschäftsmodell Rückversicherer • Management – Reinsurance cycle (ie. Management Zufallsrisiko à la 2010/11) • Wertorientierte Steuerung • (mangelnde ?) Fokussierung auf Bedürfnisse des Endkunden – z.B. Contingent Business Interruption – Kapazitäten © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 36 9. Kölner Rückversicherungs-Symposium am 31. Mai 2012 in Köln Geschäftsmodelle in der Rückversicherung – für die Zukunft gerüstet ? Information zu dem 10. Kölner RV-Symposium 2013 www.rv-kontakte.de © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 37 9. Kölner Rückversicherungs-Symposium Axel Flöring Geschäftsführer, Guy Carpenter Dr. Frank Ellenbürger Vorstand, KPMG Dr. Immo Querner Rüdiger Skaletz Peter Gerhardt CFO, Talanx Regional Manager, Transatlantic Re Non Executive Director, Brit Insurance und Asia Capital Re Prof. Dr. Karel van Hulle Dr. Christoph Lamby Dr. Torsten Jeworrek Head of Insurance and Pensions Unit, European Commission CEO, R+V Rück Vorstand, Munich Re Philipp Krohn Frankfurter Allgemeine Zeitung Emmanuel Clarke CEO Global, Partner Re Herbert Fromme Financial Times Deutschland Prof. Stefan Materne Lehrstuhl für Rückversicherung und Risk Management Institut für Versicherungswesen Fachhochschule Köln Gustav-Heinemann-Ufer 54 50968 Köln mobile: +49 171 7789 265 e-mail: [email protected] fax: +49 221 8275 7 3275 © 2012 Prof. Stefan Materne, Lehrstuhl für Rückversicherung, Institut für Versicherungswesen, FH Köln 39