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Aggressive Finanzierungsstrukturen sind zurück Hat der Markt denn nichts gelernt? Agenda 1. Einleitung 2. Aktuelle Lage an den Finanzierungsmärkten 3. Zusammenfassung / Fazit Anhang: Debt Advice von Altium 2 Agenda 1. Einleitung 2. Aktuelle Lage an den Finanzierungsmärkten 3. Zusammenfassung / Fazit Anhang: Debt Advice von Altium 3 Aggressive Strukturen sind zurück FAZ, 29.1.2014 Manager Magazin 1 / 2014 Standard & Poor‘s Capital IQ, 23.10.2013 DZ Bank, 30.1.2014 Altium MidCapMonitor Q4 2013 4 Agenda 1. Einleitung 2. Aktuelle Lage an den Finanzierungsmärkten 3. Zusammenfassung / Fazit Anhang: Debt Advice von Altium 5 Agenda 1. Einleitung 2. Aktuelle Lage an den Finanzierungsmärkten 2.1 M&A / LBO Markt 2.2 Debt Funds 2.3 Mittelstandsbonds 3. Zusammenfassung / Fazit Anhang: Debt Advice von Altium 6 Kaufpreisentwicklungen am M&A Markt Kaufpreise ‐ US LBO Markt 9.6x 10.0x 8.3x 8.0x 6.0x 7.0x 2.8x 8.3x 2.9x 8.4x 8.6x 8.6x 8.7x 50% 7.6x 4.0x 3.1x 2.6x 3.8x 3.7x 3.5x 3.4x 8.0x 7.6x 6.8x 40% 6.0x 3.8x 30% 2.5x 2.7x 8.3x 8.9x 8.8x 3.3x 2.8x 9.7x 3.0x 9.2x 8.8x 9.3x 8.8x 4.2x 4.6x 5.4x 5.2x 6.1x 5.0x 3.8x 4.6x 4.9x 5.1x 5.3x 50% 4.3x 4.7x 4.7x 4.2x 4.8x 3.7x 40% 30% 20% 10% 0.0x 0% 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2.0x 4.3x 4.8x 5.5x 5.8x 6.4x 5.4x 20% 4.2x 4.7x 4.5x 4.5x 5.1x 10% 0.0x 0% 2003 2004 2005 Debt 2006 2007 EK 2008 2009 2010 2011 2012 Jan‐ Nov 13 Eigenkapitalanteil Kommentar • In 2007 historische Höchststände sowohl in Europa als auch in den USA • In den USA wurde im letzten Quartal 2013 mit 9,6x der Höchststand eingestellt, im Jahresschnitt liegen die Preise aber noch auf dem Level der Vorjahre • In Europa sind die Preise seit der Krise ebenfalls eher konstant schwankend Von einer Bewertungsblase kann auf Basis dieser Zahlen (noch) nicht gesprochen werden 7 60% 4.0x 4.0x 2.0x 9.7x 60% 10.0x 9.0x 3.5x 7.2x Kaufpreise ‐ Europäischer LBO‐Markt Quelle: eigene Recherche, S&P LCD Kreditfinanzierung bei Unternehmenskäufen (Multiples) Multiples europäischer LBO Markt Multiples deutscher MidCap LBO Markt 7.0x 4.5x 6.1x 6.0x 5.0x 4.0x 5.2x 5.4x 4.3x 0.8x 4.6x 1.0x 1.0x 0.2x 0.9x 1.1x 0.5x 0.3x 5.3x 5.2x 1.1x 0.2x 4.0x 0.7x 4.7x 4.4x 4.5x 4.6x 0.9x 0.6x 0.1x 0.9x 0.6x 0.2x 3.5x 0.9x 3.0x 0.6x 2.5x 0.1x 3.3x 3.4x 3.4x 2010 2011 2012 2.0x 3.0x 2.0x 4.1x 4.0x 4.0x 3.5x 3.6x 4.3x 4.6x 3.9x 3.9x 3.3x 3.5x 3.6x 3.9x 3.8x 1.5x 1.0x 1.0x 0.5x 0.0x 0.0x 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Other Debt Second Lien First Lien Jan‐ Feb 2014 2013 Kommentar • Der europäische LBO Markt ist bez. der Verschuldungsgrade im Schnitt weit von den Höchstständen aus 2007 entfernt. Die Tendenz zeigt aber nach oben • Mezzanine (nachrangige Kredite) spielt seit der Krise eine deutlich geringere Rolle als vorher, wobei in 2013 eine klare Erholung sichtbar war • Der deutsche MidCap Markt ist konservativer, hat den Abstand in 2013 aber deutlich verringert Übermässige Leverage Ratios sind (noch) nicht zu erkennen 8 Quelle: Altium MidCapMonitor, S&P LCD Kreditfinanzierung bei Unternehmenskäufen (Volumen) Volumen Deutscher MidCap LBO Markt 4 Neufinanzierungen vs. Recaps / Refis (DACH) € in Mrd. 28% 28% 3 2 1 €1.9 €0.1 €1.7 €2.3 €0.1 €2.4 €0.3 €2.1 €2.1 €2.6 Recap / Refi Neufinanzierung €0.7 72% 72% 3% 3% 29 29 Refis / Recaps €1.9 46 46 New Deals 97% 97% 0 2010 2011 Recap / Refi 2012 Neufinanzierung 2013 No. of Deals (2013) Anzahl Transaktionen (2012) No. of Deals (2012) Anzahl Transaktionen (2013) Kommentar • Seit 2010 hat sich der dt. MidCap Markt von Jahr zu Jahr volumenmäßig gesteigert • Mitte 2012 noch undenkbar, gab es 2013 im deutschen MidCap Markt zahlreiche Refinanzierungen und insbesondere Dividend‐Recaps. Diese prägten das Jahr 2013 deutlich. Getrieben wurde diese Entwicklung sowohl von der geringen Zahl neuer Transaktionen als auch dem gestiegenen Wettbewerb durch neue Marktteilnehmer Recaps: schön für die Sponsoren, aber gut für den Markt? Quelle: Altium MidCapMonitor Kreditfinanzierung bei Unternehmenskäufen (Margen) Deutscher LBO Markt Margenentwicklung in Deutschland 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 550 500 450 400 350 300 250 200 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Zins‐Marge 2008 2009 2010 2011 2012 Jan‐Nov 13 3M EURIBOR Kommentar • Nach der Krise sind die Margen deutlich über 400bps gestiegen • Gegenläufige EURIBOR Entwicklung dämpfte insgesamt die Zinskostensteigerung • Allerdings sind die Margen in 2013 deutlich unter Druck geraten. Dieser Trend setzt sich in Q1 2014 fort Hohe Liquidität / Anlagedruck drückt Margen 10 Quelle: Altium MidCapMonitor, S&P LCD Intensive Branchen Differenzierung Deals per Branche, deutscher MidCap LBO Markt, ausgewählte Branchen, LTM Betrachtung 14 12 10 8 6 4 2 0 Q1 11 Q2 11 Automotive Q3 11 Q4 11 Q1 12 Business Services & IT / Software Q2 12 Q3 12 Chemicals Q4 12 Q1 13 Consumer Q2 13 Q3 13 Health Care & Pharma Q4 13 Industrial Kommentar • In 2013 waren insbesondere Transaktionen aus dem Bereich Health Care & Pharma stark vertreten. Hauptgrund: stabile Cashflows • Automotive und Chemicals sind nach wie vor schwierige Sektoren Der Markt hat verstanden, das zyklische Branchen weniger Leverage vertragen 11 Quelle: Altium MidCapMonitor MidCapMonitor – Senior Debt Financings (Q4 2013) Germany Q4 2013 Q3 2013 Q2 2013 Q1 2013 Backwerk EQT Kalle (Recap) Silverfleet ZellBios DPE capiton Hofmann Menü Partners Group Competence Call Center Silverfleet Personal & Informatik HgCapital () GHD (Recap) IK Investment Partners AVS Gruppe Steadfast domainFACTORY (Host Europe Add‐on) Cinven Nicotra‐Gebhardt Ergon Capital Gilde Schülerhilfe DBAG TOS (Host Europe Add‐on) Cinven Haupt Pharma (Aenova Add‐on) BC Partners Holas (Deutsche Fachpflege Add‐on) Chequers Capital Host Europe Cinven Alloheim Carlyle proALPHA Bregal Karl Eugen Fischer Equistone Wittur (Recap) Triton HSE24 (Recap) Providence Wback Halder Prospitalia (Recap) Palamon Personal & Informatik (Recap) Carlyle MEN Mikro Elektronik Equita HL komm (pepcom Add‐on) STAR Capital CABB (Recap) Bridgepoint Stephan Machinery DBAG Deutsche Fachpflege Chequers Capital Peter Janssen (Silver Care Add‐on) Chequers Capital Kautex capiton Der Grüne Punkt (Refi) Solidus / H.I.G. LR Health & Beauty Bregal / Quadriga Somnia Kliniken (Oberberg Add‐on) Odewald GHM Messtechnik VR EP / BLB CP CPL Cartonplast Stirling Square () () () () () () () () () 13 10 10 9 7 6 5 5 5 5 4 4 4 4 3 3 3 3 3 3 3 2 2 2 2 2 2 2 2 1 1 1 1 1 1 Others Deal Count nora Systems (Refi) Spandex/Brunner (Refi) () 12 Covenant‐Lite Strukturen: auch in Europa? Covenants pro Transaktion in Europa (ohne Cov Lite) 4.5 4.0 3.5 3.0 4.3 4.2 4.3 4.2 4.2 4.1 4.2 120% 3.9 3.5 3.7 3.6 3.7 3.7 3.6 100% 2.9 80% 2.5 60% 2.0 1.5 40% 1.0 20% 0.5 0.0 0% 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Jan‐ Sep 13 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Jan‐ Sep <2 covenants 4 covenants 13 3 covenants >5 covenants • 2013 USA: 55% aller institutionellen Emissionen waren cov‐lite Strukturen (31% in 2012) • Echte Covenant‐Lite Strukturen in Europa bisher nur bei cross‐border Syndizierungen • Cov‐loose Deals sind jedoch in 2013 stärker vertreten gewesen (kein Capex, kein DSCR) • Im MidCap Bereich bisher weiterhin üblich, das volle Set an Covenants zu haben In 2014 erwarten wir erste Cov‐Lite Struktur in Europa (und Cov‐loose im MidCap Markt) 13 Quelle: S&P LCD Agenda 1. Einleitung 2. Aktuelle Lage an den Finanzierungsmärkten 2.1 M&A / LBO Markt 2.2 Debt Funds 2.3 Mittelstandsbonds 3. Zusammenfassung / Fazit Anhang: Debt Advice von Altium 14 Debt Funds als Ergänzung zum Bankensystem (1/2) Übertragung von PE‐ Strukturen auf den Kreditmarkt Kapital stammt überwiegend von institutionellen Investoren Debt Funds spielen in UK und USA noch ein deutlich stärkere Rolle Die meisten Debt Funds besitzen keine Banklizenz in Deutschland und agieren über die passive Dienstleistungsfreiheit in der EU Ausgewählte Debt Funds 15 Debt Funds als Ergänzung zum Bankensystem (2/2) • Zu Beginn stellten die Funds bevorzugt teurere Instrumente wie Mezzanine oder Unitranches zur Verfügung • Es ist jedoch eine interessante Entwicklung des Jahrs 2013, dass immer mehr Debt Funds klassische Senior Debt Produkte anbieten und damit das gesamte Spektrum abdecken können Vorteile • Höhere Verschuldungsgrade möglich Control Equity Co‐ Equity PIK Mezzanine Senior Debt Unitranche Kommentar • Flexiblere Covenant‐Strukturen möglich Nachteile • Höhere Kosten im Vergleich zum Senior Kredit • Flexiblere Tilgungsstrukturen (all Bullet) • Revolver nur in Ausnahmen • Ein Ansprechpartner und kein Bank‐ Club (je nach Finanzierungshöhe) • Benötigen in der Regel ausführliche Due Diligence • Gesamte Kapitalstruktur bis Co‐Equity • Sind bzgl. Branchen genauso wählerisch wie Banken • Spezialisierte Funds schauen sich auch Distressed Refinanzierungen an 16 Unitranche / Mezzanine Finanzierungen im europäischen LBO Markt Unitranche Transaktionen 2013 Subordinated Debt Transaktionen 2013 1 1 1 4 12 6 UK Frankreich Deutschland Schweden Finnland 1 3 9 Frankreich UK Deutschland Norwegen Österreich 4 Kommentar • Unitranche Transaktionen: 10 in 2012 24 in 2013; Allerdings überwiegen UK und Frankreich • Analog wurden subordinierte Kredittranchen (Mezzanine, PIK) in UK und Frankreich deutlich stärker genutzt als in den sonstigen Ländern Debt Funds gleichen in Europa fehlende Liquidität aus (weniger in Deutschland) Debt Funds sind leicht aggressiver, sind aber in Deutschland keine Treiber für Übertreibungen 17 Quelle: eigene Recherche, Debtwire, S&P LCD Agenda 1. Einleitung 2. Aktuelle Lage an den Finanzierungsmärkten 2.1 M&A / LBO Markt 2.2 Debt Funds 2.3 Mittelstandsbonds 3. Zusammenfassung / Fazit Anhang: Debt Advice von Altium 18 Mittelstandsbonds (1/3) Kommentar • Der Name “Mittelstandsbond” suggeriert Anleiheemissionen Mittelstandsbonds 2.5 2.2 gute Krediteigenschaften. Ratingagenturen 2.0 haben den Emittenten (nicht den Bonds!) 1.5 überwiegend IG Ratings gegeben 1.0 • Bis Anfang 2014 gab es 119 Emissionen € in Mrd. 1.9 1.8 0.8 0.5 0.0 • Aufgrund der vergleichsweise hohen Retail‐ Vertriebsstruktur haben insbesondere 2010 2011 2012 2013 Emissionsvolumen Anleihen von mittelständischen Unternehmen Unternehmen mit guter Marke hohe Erfolgsaussichten (Bekanntheitsgrad) • Unbekannte Unternehmen können hingegen immer häufiger nicht mehr ihr gesamtes Volumen platzieren (z.B. MBB Clean Energy, Wallenborn Adria Wind, Euroboden, Peine) 19 Quelle: DZ Bank Mittelstandsbonds (2/3) Kommentar Insolvenzen im Segment Mittelstandsanleihen • Seit 2010 14 Insolvenzen (18 Anleihen mit 14%+ des emittierten Nominalvolumens). Aber auch: mehr als die Hälfte der Bonds notierte Ende 2013 über 100% • Die Ausfallquote liegt damit signifikant über den Erwartungen (Rating) • Midcap‐High‐Yield Market? • Am professionellen High‐Yield Markt in London mussten Emittenten 2013 um die 7% zahlen. Am deutlich illiquideren und weniger professionellen Mittelstands‐Bondmarkt Name Solar Millennium AG SIAG Schaaf Industrie AG bkn biostrom AG Solarwatt AG SiC Processing GmbH Solen AG / Payom Solar AG Alpine Holding GmbH Windreich AG Centrosolar Group AG FFK Environment GmbH getgoods.de AG hkw Personalkonzepte GmbH S.A.G. Solarstrom AG Günther Zamek Produktions‐ und Handelsgesellschaft mbH & Co. KG Insolvenz 12.2011 03.2012 06.2012 06.2012 12.2012 04.2013 06.2013 09.2013 10.2013 10.2013 11.2013 12.2013 12.2013 02.2014 mussten in 2013 nach Analysen der DZ Bank im Schnitt 7,5% angeboten werden. Dies 20 scheint deutlich zu günstig zu sein Quelle: DZ Bank, Finance, eigene Recherche Mittelstandsbonds (3/3) Kommentar Anleihe Ratings bei Emission vs. aktuell Ratings bei Emissionen • Leider wurden ähnliche Fehler wie bei den CCC A Programm‐Mezzaninen gemacht (Transfer B 5% schlechter Risiken von der Bankbilanz an 5% 1% 43% BBB Dritte) • Der Markt hat in der heutigen Form keine Zukunft 46% BB • Höhere Selektion durch Emissionshäuser Aktuelle Ratings N.R. A notwendig (Underwriting?) oder deutlich andere Positionierung im Sinne eines BBB 4% D 13% 3% 24% hochspekulativen High‐Yield Markts B 17% 38% BB 21 Quelle: DZ Bank, eigene Recherche Mittelstandsbonds für Private Equity Kommentar • Bankfinanzierung deutlich günstiger als Mittelstandsbondmarkt, aber auch nur mit Covenants • Aktuelle Kurse deuten bis auf Berentzen und Alfmeier nicht auf Erfolgsgeschichten hin • Zwei Insolvenzen: SiC Processing und FFK Environment • Wir raten unseren Kunden aktuell nur in Ausnahmefällen zum Mittelstandsbondmarkt • Als Midcap‐High‐Yield wäre der Markt aber sehr interessant und würde eine Lücke schließen Emittenten (Private Equity) Unternehmen Hallhuber Karlie Group MS Deutschland Berentzen eterna Mode Alfmeier SiC Processing (insolvent ) FFK Environment (insolvent ) 22 1 per 20.03.2014 Gesellschafter Change Capital Partners Perusa Callista Private Equity Aurelius Quadriga Capital AFINUM Nordic Capital Zouk Capital Kupon 7,250% 6,750% 6,875% 6,500% 8,000% 7,500% 7,125% 7,250% 1 Kurs 88,6 84,0 64,5 105,1 95,1 106,0 6,8 5,8 Agenda 1. Einleitung 2. Aktuelle Lage an den Finanzierungsmärkten 3. Zusammenfassung / Fazit Anhang: Debt Advice von Altium 23 Zusammenfassung / Fazit (1/2) • Es ist aktuell keine Bewertungsblase am M&A Markt zu erkennen • Dazu passend ist auch noch keine Übertreibung bei den Leverage Ratios zu verzeichnen, wobei der Trend klar nach oben zeigt • Die Konditionen an den Finanzierungsmärkten haben sich in 2013 aus Kundensicht deutlich verbessert, Zinsmargen sind unter Druck gekommen. Banken verdienen also (bei gleichem Risiko?) weniger • In Einzelfällen sind aus 2007 bekannte Strukturen wie Holdco‐PIK Notes wieder möglich • Cov‐lite gibt es in Europa noch nicht, wird aber nicht mehr lange dauern • Insbesondere der LBO Markt differenziert deutlich stärker nach Branchen als vor 2007. Automotive und Chemicals werden nur mit geringen Multiples finanziert (wenn überhaupt), um der starken Zyklizität Rechnung zu tragen 24 Zusammenfassung / Fazit (2/2) • Debt Funds ergänzen das Kreditangebot und kommen insbesondere in speziellen Situationen zum Zug. In Ergänzung zum Kreditangebot der Banken sind sie aus aktueller Sicht als gut für den Finanzierungsmarkt zu bewerten. Übertreibungen können durch Debt Funds nicht verzeichnet werden • Aggressive Finanzierungsstrukturen sind zurück, aber noch in vertretbarem Ausmaß. Von Übertreibungen kann noch nicht gesprochen werden • Der Markt hat Lehren gezogen und differenziert stärker bzgl. der Branche • Allerdings sind auch klare Fehlentwicklungen wie z.B. am Markt für Mittelstandsbonds zu verzeichnen. Hier sollten Anpassungen vorgenommen werden 25 26 Agenda 1. Einleitung 2. Aktuelle Lage an den Finanzierungsmärkten 3. Zusammenfassung / Fazit Anhang: Debt Advice von Altium 27 Debt Advisory und Financial Restructuring Team Gerd Bieding Managing Director Norbert Schmitz Managing Director • Herr Bieding hat mehr als 20 Jahre • Herr Schmitz hat mehr als 15 Jahre • Dr. Schmittat hat weitreichende Erfahrung in Non‐Investment Grade Finanzierungen und Restrukturierungen • Vor seinem Einstieg bei Altium arbeitete er bei DC Advisory, The Royal Bank of Scotland, BHF‐Bank und DEG‐Deutsche Investitions‐ und Entwicklungs‐ gesellschaft • Herr Bieding besitzt einen Abschluss in VWL von der Universität Bonn sowie der Helsinki School of Economics Erfahrung in der Strukturierung sowie Beratung von LBOs sowie Unternehmens‐finanzierungen und Restrukturierungen • Vor seinem Einstieg bei Altium arbeitete er bei DC Advisory, CIBC World Markets, The Royal Bank of Scotland und Rabobank • Herr Schmitz besitzt einen Abschluss in BWL von der Fachhochschule Aachen sowie der Coventry University Erfahrungen in der Beratung von komplexen Finanzierungen sowie Restrukturierungen • Vor seinem Einstieg bei Altium arbeitete er für 5 Jahre bei DC Advisory • Herr Schmittat hat einen Doktortitel der European Business School in Oestrich‐ Winkel, wo er zuvor BWL mit den Schwer‐punkten Unter‐nehmens‐ finanzierung und Steuern studierte Thorsten Weber Assistant Director dummy Heinke Herz Assistant Director • Herr Weber hat mehr als 12 Jahre Erfahrung • Frau Herz hat mehr als 15 Jahre in den Bereichen Unternehmens‐ finanzierung, Fremdkapital sowie Restrukturierungsberatung • Vor seinem Einstieg bei Altium arbeitete er für DC Advisory, Helaba Landesbank Hessen‐Thüringen und BW‐Bank • Herr Weber hat einen Abschluss in Banking und Finance von der HfB – Frankfurt School of Finance & Management Erfahrung im Finanzierungs‐ und Restrukturierungsbereich • Vor ihrem Einstieg bei Altium arbeitete sie für DC Advisory sowie im Leveraged Finance Team der BHF‐Bank • Frau Herz hat einen Abschluss in BWL sowie einen Abschluss in Wirtschafts‐ pädagogik von der Universität Frankfurt Nikolaus Clary Associate 28 Dr. Johannes Schmittat Managing Director Adrian Nowitzki Analyst • Herr Clary verfügt über Erfahrungen in den • Herr Nowitzki verfügt über Erfahrungen in Bereichen Finanzierung und Restrukturierung • Vor seinem Einstieg bei Altium arbeitete er bei DC Advisory • Herr Clary hat einen MSc sowie einen Abschluss als Diplom‐Kaufmann von der ESCP Europe in London, Paris und Berlin den Bereichen Finanzierung und Restrukturierung • Vor seinem Einstieg bei Altium sammelte er Erfahrungen als Praktikant bei Rothschild sowie der Bank of America Merrill Lynch • Herr Nowitzki trägt einen MSc von der European Business School in Oestrich‐ Winkel, wo er BWL mit dem Schwerpunkt Finanzwirtschaft studierte Altium in Zahlen 29 > 25 100% 15 JAHRE MID‐MARKET CORPORATE FINANCE UND M&A BERATUNG UNABHÄNGIG STANDORTE IN DEN SCHLÜSSELMÄRKTEN EUROPA, USA UND ASIEN Wir haben eine ganze Industrie maßgeblich mitgestaltet. Wir sind vollumfänglich im Besitz der Mitarbeiter, deshalb ist unser Rat unparteiisch und ausschliesslich auf die Interessen unserer Klienten ausgelegt Wir können unsere Dienstleistungen flächendeckend auf 3 Kontinenten anbieten. 200+ €20m – 2mrd > 350 BERATER GRUPPENWEIT TRANSAKTIONSGRÖSSEN ABGESCHLOSSENE TRANSAKTIONEN IN DEN LETZTEN 5 JAHREN Wir sind gross genug, um alle Arten von Deals anbieten zu können, und ausreichend klein, um unseren Kunden immer mit unserem Senior‐ Team zur Seite zu stehen Wir decken die gesamte Bandbreite von Mid‐ Market Deals ab – von Millionen zu Milliarden Mit jedem Deal gewinnen wir mehr Erfahrung und ein noch besseres Verständnis für unsere Sektoren und Märkte Unser Dienstleistungsportfolio – Corporate Finance von Experten 30 ACQUISITIONS DEBT ADVICE PRIVATE PLACEMENTS DISPOSALS • FOR PRIVATE EQUITY RAISING OF GROWTH CAPITAL LEVERAGED BUYOUTS • FOR CORPORATES INITIAL PUBLIC OFFERINGS CAPITAL MARKETS ADVICE FINANCIAL RESTRUCTURING ADVICE PUBLIC COMPANY TAKEOVERS AND DEFENCES • TO COMPANIES / SHAREHOLDERS PUBLIC‐TO‐PRIVATES • TO CREDITORS Volles Spektrum an Debt Advisory & Restructuring Lösungen Wir sind erfahrene Experten und beraten in allen möglichen Phasen einer Finanzierung von der Arrangierung von neuen Finanzierungen über Anpassungen bestehender Strukturen bis hin zu Covenant Resets und Debt‐to‐Equity Swaps. Bank Education innerhalt eines M&A Prozesses Neues Kapital Anpassungen (z.B. Acquisition Finance, Refinancings / Recapitalisations, Growth Capital, Unitranche, Subordinated Debt Financings) (z.B. Amend‐to‐Extend, Covenant Resets) Recapitalisation of sold acquired a portfolio company of to Altium acted as Debt Advisor to Private Equity Restrukturierungen (z.B. Junior Debt / Bridge Financing) (z.B. Write‐down, Debt‐to‐Equity Swaps) Refinancing of All‐Senior Refinancing / Dividend Recap Growth Financing BCI Development Altium acted as Advisor to Shareholder Stressed refinancings and its group of companies € 350m Balance Sheet Restructuring of and Altium advised the Company Altium acted as Debt Advisor to Company Altium advised the Company Altium advised the Company Altium advised the Company sold to acquired Refinancing of € 400m Balance Sheet Restructuring € 1.2bn Balance Sheet Restructuring Altium acted as Debt Advisor to Private Equity Altium acted as Debt Advisor to Private Equity Altium acted as Debt Advisor to the Company Advisor to Senior Lenders Advisor to Senior Lenders Refinancing of acquired a portfolio company of Altium acted as Debt Advisor to Private Investor 31 Altium advised the Company Ausgewählte Transaktionen von Altium Capital Refinancing of Recapitalisation of a portfolio company of acquired sold to Altium advised the Seller Altium advised the Company Altium advised the Buyer sold to HoldCo PiK Financing / Dividend RecapTop‐up acquired Capital increase by Altium advised the Company Altium advised the Company Growth Financing and its group of companies Altium advised the Company Altium advised the Company sold Altium advised the Seller Altium advised the Company sold to Altium advised the Buyer sold All‐Senior Refinancing / Dividend Recap sold to Strategic Review of BENELUX & CEE Operations sold RBI Italy to BVMultimedia Altium advised the Seller Altium advised the Seller Altium advised the Seller Arjil‐Altium advised the Buyer sold ld Refinancing of acquired €350 million Balance Sheet Restructuring of Altium advised the Company Altium advised the Buyer Altium advised the Buyer sold to to to and BCI Development Altium advised the Shareholder 32 Altium advised the Company Altium advised the Seller to Altium advised the Seller Kontakt* Frankfurt, Germany London, United Kingdom Madrid, Spain Manchester, United Kingdom Gerd Bieding, Norbert Schmitz, Dr. Johannes Schmittat Thurn‐und‐Taxis‐Platz 6 60313 Frankfurt Phil Adams, Stephen Georgiadis 30 St James's Square London SW1Y 4AL Rafael Vilaplana, Ignacio Duran C/ Velázquez, 10 ‐ 3º Izq 28001 Madrid Phil Adams, Simon Lord 5th Floor, Belvedere, Booth Street Manchester M2 4AW [email protected] [email protected] +44 20 7484 4034 [email protected] [email protected] +34 91 761 88 00 [email protected] [email protected] +44 845 505 4343 Milan, Italy Munich, Germany Paris, France Zurich, Switzerland Carlo Dawan Via Della Spiga 26 20121 Milano Michael Hinderer, Martin Kühner Possartstrasse 13 81679 München Wladmir Mollof, Noël Forgeard 84 avenue d'Iéna 75116 Paris Christian Wipf, Alexander Grünwald Dufourstrasse 60 8702 Zollikon [email protected] +39 02 76 01 73 40 [email protected] [email protected] +49 89 413 120 [email protected] [email protected] +33 1 55 73 22 22 [email protected] [email protected] +41 43 499 43 43 Shanghai, China Bangalore, India New York, USA Brian Qiao 27F, K Wah Center No.1010 Huaihai Road Shanghai, 200031 Kunal Kashyap 9th Floor, 'The Residency' 2, Residency Road Bangalore ‐ 560 025 John Prunier 60 Broad Street 38th Floor New York, NY 10004 [email protected] + 86 21 6103 1234 [email protected] +91 80 6060 7888 [email protected] +1 212 842 6020 [email protected] [email protected] [email protected] +49 69 204 34 6410 * Die Altium Gruppe umfasst Altium Capital in Europa, PetskyPrunier in den USA, Allegro in Indien und Hina in China. 33