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18.05.2009
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markt & strategie I stresstest
weltweit rund 1500 Einzeltitel im Euroraum
analysiert, um Aktien zu identifizieren, die
entweder in einer Long- oder Short-Positionierung Gewinne erwarten lassen. Mit seinem Ansatz konnte Mattern schon vor der
Krise punkten. Knapp sieben Prozent betrug
der Gewinn auf Jahressicht. Weiter reicht die
Historie nicht zurück, denn der Conquest
Behavioral Finance AMI wurde erst im Mai
2006 aufgelegt. Ihm geht es wie allen jüngeren Fonds, die sich bislang schadlos durch
die Krise manövriert oder zumindest ihre
Verluste erfolgreich begrenzt haben, der so
wichtige langfristige Leistungsnachweis
fehlt leider noch.
Managed Futures überzeugen
Keine Frage, systematische Ansätze mit
einer strikten Risikokontrolle, für welche die
Marktrichtung per se keine Rolle spielt, haben deutlich an Reiz gewonnen. Überragende
Ergebnisse konnten zuletzt vor allem Produkte im Bereich der Managed Futures vorweisen, die allgemein gern zur Klasse der
Hedgefonds gezählt werden und sich durch
systematisch quantitative Handelsansätze mit
fast ausschließlich börsengehandelten Deri-
vaten wie Futures und Optionen auszeichnen.
Doch im Gegensatz zum kleinen Nachbarn
Österreich, wo sich in den letzten Jahren eine
erstaunlich große Anzahl von Managed-Futures-Anbietern etablieren konnte, die in
einem entsprechend großen Produktuniversum mündete, ist das Angebot in Deutschland deutlich kleiner und der Vertrieb reglementiert. „Ohne Haftungsdachanbindung
können 34c-Vermittler auf die Produkte nicht
zurückgreifen“, sagt Yasin Sebastian Qureshi,
Gründer und Vorstandsvorsitzender der Varengold Wertpapierhandelsbank. Eine Ausnahme bildet der hauseigene Dach-Hedgefonds HI Varengold CTA, der seit Mitte 2006
auch 34c-Vermittlern über Depotbanken wie
Cortal Consors und Ausgburger Aktienbank
offensteht. Investiert wird in fünf ManagedFutures-Substrategien.
Keine Benchmark
Die Vermögensverwalter – bei dieser
Fondsklasse werden sie Commodity Trading
Advisors (CTAs) genannt – richten sich nicht
nach klassischen Vergleichsindizes, sondern
setzen auf absolute Erträge. Mit mehr als
fünf Prozent vor und über 20 Prozent Per-
formance während der Krise zahlte sich ein
Engagement im HI Varengold CTA für Anleger bislang aus. Nichtsdestotrotz fehlt es an
einer aussagekräftigen Historie, auch wenn
die eingesetzten Managed-Futures-Strategien
wesentlich älter sind als der Fonds selbst.
Gleiches trifft auf den Pharos Evolution Fund
von Aquila Capital zu, der hierzulande als
erster UCITS-III-fähiger Managed-FuturesFonds seit März 2009 zum öffentlichen Vertrieb zugelassen ist. Basis ist ein computergestütztes, regelbasiertes Handelssystem, das
Investitionsentscheidungen über langjährig
erprobte Strategien in mehr als 15 Märkten
und Zeitzonen diversifiziert. Ein striktes
Risikomanagement stellt dabei die Kapitalabsicherung vor die Gewinnmaximierung
und vermeidet laut Aquila Capital OvernightRisiken vollständig. Die Wertentwicklung
des Pharos-Fonds ist für das Jahr 2008 mit
24,70 Prozent angegeben. Anleger müssen
sich aber auf eine Performance Fee in Form
von 20 Prozent einstellen. Viele Aktienfondsbesitzer wären in diesen Tagen aber
vermutlich eher dankbar, wenn es eine Performance gäbe, von der sie 20 Prozent
abtreten könnten.
FP
Die Strategien der Testsieger
Absolute-R
Return-FFonds:
„M&W Invest: M & W Capital“
Unter den Absolute-Return-Fonds stechen zwei
Produkte ins Auge: der M&W Invest: M & W Capital und der Bantleon Strategie I, die beide auf den
Vergleich mit einer Benchmark verzichten. Der
M&W Invest: M & W Capital vor allem deshalb,
weil er der einzige Fonds seiner Kategorie ist, der
auf 5-Jahres-Sicht alle Kriterien des Stresstests
erfüllt. Der global anlegende, 68 Millionen Euro
schwere Aktienfonds, der in verschiedene Anlageklassen investieren kann, wird seit 1. August 2001
von dem Hamburger Vermögensverwalterduo
Martin Mack und Herwig Weise verwaltet. Der Fonds
bildet keine Aktienindizes in Form von Benchmarkkonzepten nach, sondern orientiert sich an der Erwirtschaftung absoluter Renditen. Das Portfolio ist breit
diversifiziert, wobei bevorzugt antizyklisch investiert
wird. Aktuell stellen deutsche Bundesanleihen mit
knapp 69 Prozent das Gros des Portfolios, während die
Aktienquote bei knapp über sieben Prozent liegt. Der
Rest ist freie Liquidität.
Aktienfonds: „MULTI-A
Axxion InCapital Taurus“
Als einziger Aktienfonds verzeichnete nur der MULTIAxxion In Capital Taurus ein Performanceplus über drei
Jahre. Er verfügt über eine Historie von acht Jahren
und wird von Werner Dlugosch von der Ingoldstädter
INCapital GmbH gemanagt. Investitionen erfolgen
international, vorwiegend in Branchen und Unternehmen mit überdurchschnittlichen Wachstumsaussichten. Bei der Aktienauswahl fokussiert sich
58
nagt wird der Olympia-Fonds von der UBS Third
Party Management Company aus Luxemburg, die
das Vermögen in Aktien, aktienähnliche Kapitalanleihen wie Genossenschaftsanteile und Partizipationsscheine sowie kurzfristige Wertpapiere investiert. Zum Anlageuniversum zählen außerdem Genussscheine und Obligationen, aber auch Optionsanleihen und Optionsscheine auf Wertpapiere. Das
Portfolio ist langfristig ausgelegt und breit gefächert.
Zu den wesentlichen Sektoren gehören Industrie,
Finanzen, IT und Konsumgüter.
Dlugosch auf chancenreiche Werte quer durch alle
Sektoren und Unternehmensgrößen. In geringerem
Maße können zudem auch Rentenpapiere und Indexzertifikate sowie zur Performanceverbesserung Terminkontrakte auf Aktienindizes und Einzelaktien dem
Portfolio beigemischt werden. Aktuell machen jedoch
rund ein Drittel des Porfolios Staatsanleihen mit einer
kurzen Restlaufzeit aus.
Mischfonds: „Luxemburg Placement Fund Olympia“
Mit seiner extrem guten Performance von 47 Prozent
über drei Jahre ist der global anlegende Luxemburg
Placement Fund Olympia der mit Abstand erfolgreichste gemischte Fonds in unserem Stresstest. Vor
allem in der Krise konnte er seine Konkurrenten deutlich hinter sich lassen – wenngleich bei einer erhöhten Volatilität. Nicht umsonst fällt der Fonds unter die
Kategorie „Aggressive“. Seine Anlagestrategie kommt
einem Absolute-Return-Ansatz sehr nah. Aktiv gema-
www.fondsprofessionell.de
FONDS
professionell
Rentenfonds: „Threadneedle Emerging Market Bond“
Unter den Rentenfonds punktet der Threadneedle
Emerging Market Bond auf 5-Jahres-Sicht, der in diesem Zeitraum deutlich vor der Konkurrenz liegt. Auf
3-Jahres-Sicht rutscht er jedoch merkbar ab. Er gehört auch zu den wenigen Rentenprodukten, die im
Krisenzeitraum ein Minus verzeichneten – wobei der
Trend mittlerweile allerdings wieder überdurchschnittlich nach oben zeigt. Bei der Auswahl der Titel fokussiert sich Fondsmanager Paul Murray-John vor allem
auf hochverzinsliche Anleihen der öffentlichen Hand
und auf Unternehmen, die von Kreditnehmern aus den
Emerging Markets begeben werden, die meist nicht
zur OECD gehören. Darüber hinaus kann der Fonds
auch in andere festverzinsliche Produkte wie G7-Anleihen, Einlagen und Barmittel investieren sowie Derivativ- und Termingeschäfte verwenden, deren Einsatz
den Statuten zufolge aber auf Techniken zur effizienten
Portfolioverwaltung beschränkt ist. Der Fonds wurde
1997 aufgelegt.
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markt & strategie I stresstest
Historischer Stresstest
Ausgangspunkt für den „historischen Stresstest“ waren sämtliche in Deutschland
zum Vertrieb zugelassenen Fonds (laut Lipper-Reuter Datenbank) – ausgenommen
die Geldmarktprodukte. Berücksichtigt wurden jedoch nur jene Fonds, die bereits
ihre Stärke bewiesen haben und in den fünf Jahren vor der Finanzkrise zwischen Juli
2002 und Juni 2007 einen positiven Ertrag erwirtschaften konnten. Dieses Universum wurde anschließend hinsichtlich des Anlageerfolgs während der Krise (Juli
2007 bis Februar 2009) gefiltert. Da in den betreffenden 20 Monaten nur eine
Handvoll Fonds überhaupt positive Renditen ausweisen, galt eine der Fondskategorie entsprechende Verlustbegrenzung ebenfalls als Anlageerfolg (Absolute-Returnund Rentenfonds: maximaler Verlust von -5 %; Mischfonds: -10 %; Aktienfonds:
-15 %). Fonds mit einer schlechteren Performance verfehlten den Test. Um Fonds
mit einer kürzeren, aber dennoch aussagkräftigen Historie nicht auszuschließen,
wurde das Universum in einer 2. Analyserunde um jene Produkte erweitert, die in
den drei Jahresperioden zwischen Juli 2004 und Juni 2007 positiv performt haben.
Während im 1. Durchlauf 60 Fonds aus vier Kategorien den „Stresstest“ bestanden
haben, erhöhte sich die Zahl im 2. Durchlauf um 71 auf insgesamt 131 Fonds. Beide Auswertungen werden in der folgenden Tabellen getrennt dargestellt. Die „älteren“ Fonds der 1. Analyserunde sind nach ihrer Gesamtperfomance über 5 Jahre,
die 131 Fonds des 2. Durchlaufs über 3 Jahre gerankt (Stichtag 28. April 2009).
Dadurch lässt sich verfolgen, welche der „älteren“ Produkte sowohl in der 5- als
auch in der 3-Jahres-Betrachtung auf den vorderen Plätzen landen. In der Tabelle
sind allerdings nur die Top-Produkte bei den Misch- und Rentenfonds aufgeführt.
Die ausführliche Fondsliste mit allen Siegern des „Stresstests“ finden interessierte
Leser auf der FONDS professionell Internetseite (www.fondsprofessionell.de). Unter
dem Menüpunkt „News&Artikel“ stehen ab Juni 2009 alle Beiträge aus der aktuellen Ausgabe online.
Performance in Prozent (Monat/Jahr)
Fondsname
KAG
Absolute-Return-Fonds (5 Jahre):
M & W Invest: M & W Capital
LRI Invest SA
Aktienfonds (5 Jahre):
Clariden Leu (Lux) Biotechnology Clariden Leu (Lux)
SEB Concept Biotechnology
SEB Asset Management SA
Mischfonds (5 Jahre):
Carmignac Patrimoine A
Carmignac Gestion SA
Ethna-Aktiv-E
LRI Invest SA
Deka-Kommunal Euroland Bal.
Deka Investment
UNIVERSAL-FONDS-NRW I
Universal-Investment
Sigma Plus Konservativ
Deka Investment
KCD-Union Nachhaltig MIX
Union Investment Privatfonds
InstitutionalBalance-Invest
Global-Balance-Invest
BFS-INVESCO EuroMIX
INVESCO
Kapitalfonds LK EURO Konzept
Luxemburger KAG SA
SFC Global Markets
DWS Investment SA
Allianz Fondsvorsorge 1947-51 Allianz Global Investors KAG
DB Opportunity
DWS Investment SA
BerolinaRent Deka
Deka Investment
BL Global 30 Cap B
Banque de Luxemb. F&AM SA
Eurose
DNCA Finance SA
RAM Konservativ
DWS Investment SA
Deka-Institutionell Europa Bal.
Deka Investment
BTV-AVM Klassik
3 Banken Generali Investment
ESPA PORTFOLIO BALANCED 30 Erste Sparinvest KAG
Lux-Croissance 1 Cap
Lux-Investment Advisors
Rentenfonds (5 Jahre):
Threadneedle EM Bond
Threadneedle Investment Servi.
Oppenheim Portfolio 1
Oppenheim Fonds Trust
Oppenheim Priva-Rent E
LBBW RentaMaxR
BWINvest
Cominvest Euro-Corent I
Cominvest AM
ZEUS-LIQUID
Volksbanken Invest
BWI-RENT S
BWInvest
MK VARIOZINS
Cominvest AM
Cominvest Euro Rentplus
Cominvest AM SA
Volksbank-Geld-Rent
Volksbanken Invest
DWS Select-Rent
DWS Investment
MEAG EuroFlex
MEAG MUNICH ERGO
DWS Euro-Bonds (Short)
DWS Investment SA
Raiffeisen-Euro-ShortTerm-Rent Raiffeisen KAG
UBAM Dyn. Short Term Eur Bond Union Bancaire Privee SA
Vontobel Liquiditätsfonds EUR A Gutmann KAG
Pioneer Funds Euro Short-Term E Pioneer AM SA
Invesco Euro Kurzläuferfonds
INVESCO
MAGRAL Kommunalfonds 1 Univ. Universal-Investment-Ges.
Ras Lux Short Term Europe
Allianz Global Investors SA
AXA WF Resp. Develo. Bonds
Axa Funds Management SA
60
ISIN
Zielregion
LU0126525004
Global
0,28
26,47
1,57
13,84
7,75
2,00
1,59
27,08
7,51
LU0130190969
LU0118405827
Global
USA
10,72
0,64
9,12
9,89
5,41
4,64
2,33
11,74
8,63
18,18
-13,95
-14,86
-4,91
-7,33
-10,60
4,01
19,69
18,67
FR0010135103
LU0136412771
DE0007019499
DE0006636475
DE0007019325
DE0009750000
DE0005314322
DE0005326805
DE0005318893
LU0070000491
LU0114702383
DE0009797209
LU0139429517
DE0008480799
LU0048292394
FR0007051040
LU0093745825
DE0007019390
AT0000746276
AT0000802491
LU0035730109
Global
13,63
Europa
13,57
Eurozone 1,23
Deutschl. 14,02
Global
3,33
Eurozone 5,57
Global
2,96
Global
7,31
Eurozone 3,10
Eurozone 1,80
Global
3,89
Global
2,37
Global
3,55
Europa
3,75
Europa
3,55
Eurozone 1,04
Global
3,88
Eurozone 4,89
Global
2,28
Global
2,82
Global
2,92
5,06
17,98
5,57
2,72
3,20
2,91
4,39
5,78
3,00
0,17
14,69
1,05
3,13
3,66
4,88
7,35
0,41
3,06
3,69
4,63
5,58
11,97
18,60
8,97
9,99
7,18
10,56
8,74
9,02
9,95
5,74
6,77
6,48
2,68
8,83
8,66
6,60
7,66
7,66
10,75
10,44
9,31
14,74
14,37
2,56
5,18
1,52
0,70
2,62
2,28
0,64
3,58
9,02
0,63
1,99
0,84
0,70
3,73
1,52
0,87
1,58
1,92
2,16
5,20
8,49
8,32
5,79
6,24
5,99
6,82
5,19
7,62
2,30
8,58
3,53
2,65
5,35
8,46
5,31
8,52
4,79
5,73
6,04
6,46
9,31
-3,94
7,90
3,33
4,27
-3,41
-4,51
0,14
-2,37
4,15
-8,47
3,25
6,40
-5,45
-6,81
-6,47
-3,56
-5,21
-6,89
-6,49
-8,26
5,78
2,70
-0,55
1,19
0,41
4,17
4,02
0,63
1,17
0,07
0,51
0,34
0,15
4,13
2,92
3,44
0,61
4,36
2,27
0,60
2,70
54,32
47,23
30,66
28,45
21,20
19,16
18,55
18,26
18,01
16,42
16,19
14,73
14,38
14,18
13,50
13,19
12,73
12,47
12,18
11,97
11,97
7,40
6,85
3,17
2,67
2,80
3,80
3,76
2,72
3,43
3,56
5,92
1,49
0,65
3,86
3,71
3,31
5,22
3,47
4,49
4,41
4,04
GB0002365608
DE0008486531
DE0008486630
DE0005326144
DE0009795757
AT0000927389
DE0009766873
DE0008488032
LU0035874527
AT0000858204
DE0008476532
DE0009757484
LU0055121403
AT0000859541
LU0029761706
AT0000943956
LU0111930219
DE0008470303
DE0006636517
LU0068032704
LU0140866178
Global EM 11,97
Eurozone 8,86
Deutschl. 8,38
Eurozone 12,65
Eurozone 6,29
Deutschl. 5,65
Eurozone 4,83
Eurozone 4,01
Deutschl. 3,64
Global
6,06
Deutschl. 6,18
Eurozone 4,38
Deutschl. 3,79
Eurozone 6,31
Eurozone 3,35
Eurozone 3,57
Eurozone 2,80
Eurozone 2,86
Deutschl. 3,90
Eurozone 1,91
Global
9,99
0,26
1,56
1,72
6,02
1,83
1,53
2,30
1,53
1,20
2,15
1,84
1,65
2,73
1,54
0,76
1,94
1,63
1,17
1,77
1,00
2,10
23,40
5,36
4,80
7,21
3,94
3,69
3,90
2,18
1,92
4,26
3,41
2,68
3,27
3,31
2,14
2,36
1,79
1,68
2,16
1,13
3,47
0,12
0,10
0,22
0,22
0,08
0,19
0,95
1,54
0,67
0,27
0,01
0,32
0,26
0,72
0,15
0,80
0,89
1,79
1,46
1,15
0,59
11,51
2,95
2,02
3,47
2,04
2,38
4,39
3,08
2,15
2,38
2,21
2,98
2,31
1,94
2,48
2,33
2,16
2,74
2,40
2,25
3,23
-2,64
8,93
9,91
3,67
10,77
9,08
5,62
5,28
8,04
6,07
5,50
5,50
3,43
4,03
3,61
5,00
3,11
1,67
0,57
1,00
-3,43
5,10
0,97
0,67
2,98
0,40
1,11
0,86
0,80
0,24
-0,09
0,65
-0,32
1,50
-0,24
1,12
-1,48
0,31
-0,38
0,46
0,58
1,72
38,36
19,36
18,61
18,46
18,17
17,35
16,83
13,76
13,64
13,53
12,28
11,76
11,33
10,19
9,91
9,39
8,71
7,84
7,52
6,35
5,70
11,39
1,06
1,32
2,86
1,36
1,20
1,36
0,51
0,76
1,44
1,03
0,89
1,34
1,04
0,82
0,98
0,64
0,78
0,98
0,91
2,39
7/02
7/03
7/04
7/05
7/06
– 6/03
– 6/04
– 6/05
– 6/06
– 6/07
– 2/09
2009
(per 28. 4. 09)
5 J.
FONDS
professionell
7/07 März/Apr. 5 Jahre
Vola
18.05.2009
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Historischer Stresstest
Performance in Prozent (Monat/Jahr)
Fondsname
Absolute-Return-Fonds (3 Jahre):
Bantleon Strategie I
Julius Bär BF Abs. Return-EUR
UNIQA Total Return A
M & W Invest: M & W Capital
Fortis L Abs. Return Stability Cap
DWS Invest Total Return Bonds
Fortis L Abs. Return Eq. Europe
CPR Long Short Equity P
Aktienfonds (3 Jahre):
MULTI-AXXION InCapital Taurus
Focused Fund – Eq USA Flexible I B
PEH Sicav – PEH Diplomat
SEB Concept Biotechnology
Investec GSF Global Gold A Inc
Pioneer Funds Austria – Gold Stock A
BGF World Gold Fund A2 USD
AIG PB Equity Fund Gold -AClariden Leu (Lux) Biotechnology Eq.
Mischfonds (3 Jahre):
Luxembourg Placement Fund – Olympia
Carmignac Patrimoine A
Deka-Kommunal Euroland Balance
Walser Portfolio German Select
Deka-Stiftungen Balance
UNIVERSAL-FONDS-NRW I
Deka-Euroland Balance
Sigma Plus Konservativ
Berenberg-Select-Income-UI
InstitutionalBalance-Plus
DB Opportunity
Volksbank-SMILE
Allianz Fondsvorsorge 1947-1951
HAIG Balance First Euro Invest
KCD-Union Nachhaltig MIX
V/A Stiftungsfonds UI
LuxTopic – Bank Schilling
Cominvest Heraeus WS G
Sauren – Global Defensiv A
InstitutionalBalance-Invest
BFS-INVESCO EuroMIX
Global-Balance-Invest
Multi Invest OP
Rentenfonds (3 Jahre):
Templeton Global Total Return
Robeco Lux-o-Rente D EUR
iShares eb.rexx® Gov. Germ.1.5-2.5
Cominvest Euro-Corent I
Oppenheim Portfolio 1
Oppenheim Priva-Rent E
ZEUS-LIQUID
Klassik Liquid T
TR-Bond-Invest I
Cominvest Euro Rentplus
LBBW RentaMaxR
BWI-RENT S
MK VARIOZINS
Volksbank-Geld-Rent
DWS OptiRent (Short)
DWS Select-Rent
MEAG EuroFlex
Threadneedle Emerging Market Bond
ISIN
Zielregion
Bantleon Invest SA
Julius Bär (Luxembourg) SA
CPB
LRI Invest SA
Fortis Investment Mngt. SA
DWS Investment SA
Fortis Investment Mngt. SA
CPR Asset Management SA
LU0104810238
LU0186678784
AT0000654371
LU0126525004
LU0161138671
LU0179217541
LU0186253182
FR0010000430
Eurozone
Global
Europa
Global
Global
Global
Europa
Global
Axxion SA
UBS Fund Services SA
Axxion SA
SEB Asset Management SA
Investec Asset Management Ltd
Pioneer Investments Austria
BlackRock Global Funds
AIG Fondsleitung (Schweiz) AG
Clariden Leu (Lux)
LU0140029017
LU0182529619
LU0086124129
LU0118405827
LU0345780521
AT0000857040
LU0055631609
CH0002783535
LU0130190969
Global
USA
Global
USA
Global
Global
Global
Global
Global
9,67
8,16
5,79
4,64
6,19
13,58
13,02
7,28
5,41
20,85
2,33
5,07
11,74
58,31
42,84
55,54
68,82
2,33
27,31
4,09
12,79
18,18
9,04
0,03
1,83
7,08
8,63
-7,90
-0,43
-9,84
-14,86
-13,89
-4,42
-7,69
-7,22
-13,95
-2,17
-2,00
-1,59
-7,33
2,15
-0,96
0,73
-4,07
-4,91
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-0,83
-6,43
-11,55
-15,00
-15,51
-15,78
-17,50
-19,33
11,85
11,98
10,96
18,00
30,94
33,63
32,18
36,75
18,81
UBS Third Party Mngt. Comp. SA
Carmignac Gestion SA
Deka Investment
HSBC Trinkaus IM SA
Deka Investment
Universal-Investment-Gesellschaft
Deka Investment
Deka Investment
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Global
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Deutschland
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Europa
Global
Global
Global
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Eurozone
Deutschland
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Global
Global
Global
Eurozone
Global
Global
8,29
11,97
8,97
7,03
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9,59
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7,01
2,68
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3,59
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8,42
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2,06
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1,68
0,46
4,07
1,37
3,60
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4,18
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2,23
4,50
Franklin Templeton Invest. (Lux.)
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Cominvest Asset Management
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Global
Deutschland
Eurozone
Eurozone
Deutschland
Deutschland
Eurozone
Europa
Deutschland
Eurozone
Eurozone
Eurozone
Global
Europa
Deutschland
Eurozone
Global EM
13,53
6,57
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3,94
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0,08
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2,04
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11,15
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7,73
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5,28
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5,50
5,50
-2,64
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18,01
17,93
13,91
13,75
13,64
13,23
13,21
11,33
11,24
10,91
10,50
10,43
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8,80
8,78
8,56
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1,71
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1,05
11,69
KAG
FONDS
professionell
7/04
7/05
7/06
– 6/05
– 6/06
– 6/07
– 2/09
7/07 März/Apr. 3 Jahre
2009
(per 28. 4. 09)
3 J.
6,01
6,05
8,31
1,57
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3,36
3,05
0,07
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13,30
3,01
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2,00
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3,16
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1,06
-0,02
3,25
3,54
3,67
5,06
1,85
2,61
3,44
5,00
Vola
61

Grafik / Tabelle - FONDS professionell

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