Markedsrapport juni 2014
Transcription
Markedsrapport juni 2014
Markedsrapport Juni 2014 The NRP Group of companies Project & Corporate Finance Asset Management NRP Finans AS NRP Asset Management ASA NRP Business Management AS Aker Eiendomsdrift AS Asset Management Corporate management, accounting, tax and consulting Real estate management Project arrangement & Syndication Corporate finance and M&A advisory Corporate Management Services Innholdsfortegnelse: Side 1. Innledning ......................................................................................................................................... 5 2. Solgte prosjekter ............................................................................................................................... 9 3. Eiendom ........................................................................................................................................... 3.1 Status eiendomsmarkedet i Norge og Sverige ved Newsec AS ....................................................... 3.2 Nøkkeltall eiendomsportefølje .................................................................................................... 3.3 Oversikt eiendomsprosjekter ...................................................................................................... 3.4 Eiendomsprosjekter Alingsås Lager og Handel DIS................................................................................................................. Berger Kombibygg AS ............................................................................................................................ Berger Terminal DIS............................................................................................................................... Borås Logistikk DIS................................................................................................................................. Brønnøysund Kontorbygg AS................................................................................................................. Dagligvarelogistikk AS............................................................................................................................ E-Logistikk DIS ....................................................................................................................................... El Logistikk AS ........................................................................................................................................ Etterstad Utvikling DIS........................................................................................................................... Finlogistikk DIS....................................................................................................................................... Gasolin Eiendom DIS ............................................................................................................................. Gasolin Handelseiendom DIS ................................................................................................................ Grenland House DIS............................................................................................................................... Gøteborg Kombi DIS .............................................................................................................................. Gøteborg Logistikk DIS .......................................................................................................................... Gøteborg Mølndal AB ............................................................................................................................ Hoffsveien Kontorbygg AS ..................................................................................................................... Holmsbu Invest KS ................................................................................................................................. Hovfaret 4 DIS ....................................................................................................................................... Kongholm Invest KS ............................................................................................................................... Kristiansund Handelseiendom AS ......................................................................................................... Logistikk og Lagershop AS ..................................................................................................................... Lørenskog Kombibygg DIS ..................................................................................................................... Majorstuen Kontorbygg Dis................................................................................................................... Martodden Utbygging KS ...................................................................................................................... Maskinveien Kontorbygg AS .................................................................................................................. Moa Handelseiendom DIS ..................................................................................................................... Nydalen Kontorbygg AS ......................................................................................................................... Nye Alfasetveien DIS ............................................................................................................................ Nye Bergen Lagerbygg KS ...................................................................................................................... Nye Berghagan Næringseiendom AS .................................................................................................... Nässjö Logistikkbygg AS......................................................................................................................... Pottemakerveien Kombibygg AS ........................................................................................................... Prime Logistikk DIS ................................................................................................................................ Ringeriksveien 2012 DIS ........................................................................................................................ Stadion Utbygging KS ............................................................................................................................ Statens Hus Lillehammer KS .................................................................................................................. Sydsvenskan Lager & Handel AS ........................................................................................................... Sørenga Utvikling KS .............................................................................................................................. Tangen Havnelager AS........................................................................................................................... Teknikstaden Utvikling AS ..................................................................................................................... TFGS Kombi AS ...................................................................................................................................... 11 12 25 27 Side 3 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 NRP Finans AS – Markedsrapport juni 2014 4. 5. Torggata Bad AS .................................................................................................................................... 70 Shipping ............................................................................................................................................ 4.1 Shipping market comments by Joachim Grieg & Co ...................................................................... 4.2 Nøkkeltall shippingportefølje ...................................................................................................... 4.3 Oversikt shippingprosjekter ........................................................................................................ 4.4 Shipping prosjekter Arca Shipping Dis ................................................................................................................................... BB Troll ................................................................................................................................................... Beta DIS .................................................................................................................................................. Bulk Avanti DIS ....................................................................................................................................... Bulk Transloading DIS ............................................................................................................................ Eastern Reefer DIS ................................................................................................................................. Eastern Reefer II DIS .............................................................................................................................. Feedermate DIS ..................................................................................................................................... Gram LPG DIS ......................................................................................................................................... Inter Carib II DIS ..................................................................................................................................... Kuo DIS ................................................................................................................................................... Mount Lyderhorn LLC ............................................................................................................................ Neptune Seismic DIS .............................................................................................................................. Spero DIS ................................................................................................................................................ Stril Offshore DIS .................................................................................................................................... TDSC Opportunity AS ............................................................................................................................. UACC Bergshav Tanker DIS .................................................................................................................... UACC Ross Tanker DIS ........................................................................................................................... 71 72 79 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 Forklaring av begreper og nøkkeltall .................................................................................................. 100 Ness, Risan & Partners AS og selskaper kontrollert av Ness, Risan & Partners AS ("NRP-Gruppen") har en restriktiv policy i forhold til å eie finansielle instrumenter. NRP-Gruppen kan delta som hovedmann i selskapsstrukturer hvor NRP Finans tilrettelegger prosjektet, og det tillates å investere i åpne fond forvaltet av NRP Asset Management, eller i statssertifikater som ledd i enkelte konsernselskapers likviditetsforvaltning. For øvrig eies kun finansielle instrumenter med tilknytning til virksomheten. Ansatte i NRP-Gruppen og deres nærstående vil fra tid til annen kunne eie andeler i prosjekter som NRP Finans har tilrettelagt og/eller de fond og selskaper som NRP Asset Management har forvaltningsavtaler med. En oversikt over eierandelene til ansatte i NRP-Gruppen kan fås ved henvendelse til Ness, Risan & Partners ved Compliance Officer. Markedsrapporten er utarbeidet av NRP Finans AS (NRP). Informasjonen er utarbeidet etter beste skjønn, og NRP kan ikke ta ansvar for at informasjonen er riktig eller fullstendig. NRP fraskriver seg ansvar for ethvert tap som følge av at opplysninger som er gitt er misvisende, feilaktige eller ufullstendige, samt for tap som på annen måte oppstår som følge av anvendelse av de gitte opplysninger. Det understrekes at investering i eiendom, shipping og offshore er beheftet med risiko. Enhver investor må være forberedt på at slik investering kan medføre tap. Enhver som investerer må på egen hånd forsikre seg om at opplysningene som fremkommer er à jour og korrekte. Hvis man benytter dette dokument som underlag for kjøp av andeler på et senere tidspunkt, må man selv sørge for at all relevant og oppdatert informasjon fremskaffes. Opplysninger som fremkommer i markedsrapporten er kun à jour per dato for utarbeidelsen. Mulige investorer oppfordres til å gå gjennom de spesifikke prosjekter grundig. All dokumentasjon kan gjennomgås ved henvendelse til vårt kontor. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Side 4 1. Innledning Det er en glede å kunne presentere ny markedsrapport fra NRP Finans. I denne markedsrapporten vil man finne verdivurderinger for tilrettelagte prosjekter innen eiendom og shipping/offshore, markedsinformasjon om begge segmenter, samt nøkkeltall for porteføljen. Innledningsvis ønsker vi å si litt om aktiviteten i NRP Finans, og status på markedene sett fra vårt ståsted. 2014 har så langt vært et aktivt år for NRP Finans, med god aktivitet innen både eiendom og shipping/ offshore. Vi har utvidet vår corporate-virksomhet med en ny medarbeider, og aktiviteten innen shipping/offshore har allerede økt betraktelig. Grunnet økt oppdragsmengde er vi på utkikk etter flere dyktige medarbeidere, både innen prosjekt-megling og analyse. NRP Gruppen for øvrig har også hatt en god start på året. NRP Business Management har fått tilført flere dyktige medarbeidere den siste tiden og aktiviteten er høy. Både NRP Business Management og Aker Eiendomsdrift har god vekst i inntjeningen. Dessverre så NRP Asset Management seg nødt til å avvikle NRP Credit Fund tidligere i år. Skattedirektoratet konkluderte i en forhånds-uttalelse mottatt 23. desember med at NRP Credit Fund skattemessig ikke var å anse som reelt etablert i Irland, og følgelig ikke var omfattet av fritaksmodellen. NRP er ikke enig i disse vurderingene. For å sikre likebehandling av investorene, ble fondet derfor avviklet. Avviklingen ble gjennomført på en ryddig måte, og med minimale kostnader for investorene. Avkastning over fondets løpetid på drøye 2 år ble 18,5 %. NRP Asset Management jobber med nye spennende fondsmuligheter, og er for tiden på utkikk etter en senior porteføljeforvalter innen eiendom. Verdensøkonomien og Norge: Ifølge OECDs halvårlige rapport «OECD Economic Outlook» fra mai 2014, er det ventet at verdensøkonomien skal styrke seg moderat i 2014 og 2015. Til tross for optimisme, varsles det samtidig at veksttakten kan forbli betydelig lavere enn før finanskrisen i lang tid fremover. Det er ventet at vestlige land vil klare seg best, mens veksten i fremvoksende økonomier vil stagnere. OECD-rapporten anslår en vekst på 3,5 % for verdens-økonomien i 2014, 5,3 % for fremvoksende Side 5 økonomier (BRIICS), 2,4 % for OECD - landene, 2,7 % for USA og 1,4 % for Euro-sonen. En av truslene mot verdensøkonomien som fikk mest oppmerksomhet i fjor, var den varslede nedtrappingen av økonomisk stimuli av den amerikanske økonomien. Grunnet flere positive makrotall fra USA og sakte nedtrapping i tråd med utviklingen i økonomien, ser det ut til at USA skal kunne avvikle stimuleringstiltakene i løpet av høsten uten de store konsekvensene for verken USA spesielt eller verdensøkonomien generelt. Frykten for stagnerende vekst i Kina har fått økende oppmerksomhet, samtidig som arbeidsledigheten i Europa fortsatt er høy og faren for deflasjon er overveiende stor i flere europeiske land. Det er også økende skepsis til om Japan vil lykkes med «Abenomics»- eksperimentet. Veksten i Norge er ventet å bli mellom 1-2 % i 2014, en moderat vekst. Samtidig er Oslo Børs i skrivende stund på «all-time high». Frykten for et boligkrakk har avtatt, og flere eksperter spår prisøkning på boliger i tiden fremover. Mye takket være den moderate veksten er styringsrenten i Norge fortsatt på svært lave 1,5%, hvilket den har vært de siste to årene. Bankene har på sin side ventet med å senket renten, og 2013 var preget av et år med rekordhøye marginer til bankene. Etter press fra politikere og økt konkurranse mellom bankene, samt et aktivt obligasjonsmarked, har også de større bankene i våres sett seg nødt til å senke utlånsrentene. De lange rentene er nær historisk bunn, og 10 år NOK swaprente ligger for tiden rundt 3% p.a. Villigheten blant bankene til å gi lån til eiendomsprosjekter har vært god, og marginene er presset litt ned siden 2013. Særlig såkalte «club-deals», prosjekt-finansiering med få aktører, får gode marginer hos bankene. Shipping/offshore finansiering er fortsatt utfordrende. Markedet for direkteinvesteringer: Siden forrige markedsrapport i desember, har NRP Finans tilrettelagt 7 nye enkeltprosjekter, inkludert en restrukturering av et eksisterende shipping-prosjekt. NRP Finans AS – Markedsrapport juni 2014 Innen eiendom har vi tilrettelagt 4 nye prosjekter til en samlet verdi av NOK 822 000 000. Vi har blant annet tilrettelagt kjøpet av en kontoreiendom sentralt beliggende på Smestad, med Metier og Lindorff som største leietakere. Prosjektet har fått navnet Hoffsveien Kontorbygg AS. I Stavanger er Aker MH sitt hovedkontor på Forus kjøpt, gjennom selskapet Maskinveien Kontorbygg AS. Bygget er i sin helhet leid ut til Aker Solutions på 7 års kontrakt. I vinter etablerte NRP Finans selskapet Gøteborg Mølndal AB, som kjøpte en kontoreiendom beliggende i Mølndal rett utenfor Gøteborg sentrum. Bygget er leid ut til Bravida Sverige AB på 7 års kontrakt. Også et annet prosjekt er tilrettelagt i Sverige siden sist markedsrapport, Logistikk og Lagershop AS. Prosjektet består av et nybygget logistikkbygg ved E4 i Helsingborg leid ut til PostNord Logistics TPL AB, og to lagerbutikker leid ut til NetOnNet. Eiendomsprosjektene vi har tilrettelagt har blitt godt mottatt i markedet, og blitt raskt fulltegnet. Eiendomsmarkedet i Norge har fått økt interesse fra utenlandske investorer den senere tid, og innenfor handel har utlendingene vært største netto kjøper det siste året. Det er imidlertid «prime yield» eiendommer de først og fremst ønsker, og tilbudet av denne typen eiendom er begrenset. «Prime yield» er for øyeblikket på rundt 5% for de beste kontoreiendommene, og det er observert rekordhøye leienivåer på 4500-5000 kroner per kvadratmeter. Disse rekordnivåene henger sammen med forventet lav nybyggingsaktivitet i årene fremover samt økt etterspørsel etter areal, og det er mulig at prisveksten vil fortsette. For bygg med dårligere standard på mindre attraktive lokasjoner, er det observert en økning i yielden, og det er vanskeligere å få leid ut areal. En mer detaljert analyse av eiendomsmarkedet i Norge og Sverige, skrevet av Newsec, finnes på side 12 i markedsrapporten. Aktiviteten og interessen for shipping er økende. Konkurransen om objektene er imidlertid hard og krevende, spesielt innen tørrlast, container, og større LPG skip, hvor aktører tar få og korte forbehold, og har finansiering på plass. Vi har gjort to nye shipping-prosjekter, et innen container og et innen tørrbulk segmentet. I begge prosjektene er skipene kjøpt til nivåer under historisk paritet. Cresco Shipping DIS kjøpte et 1996 bygget NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 handy-size containerskip til USD 3 850 000, og skipet går etter overtagelse inn på et 5-års bareboat certeparti. Prisen som ble betalt for skipet reflekterer den lave inntjeningen innen segmentet det opererer i, men vi ser tegn til at skipsverdiene er økende. Det andre prosjektet er et tilrettelagt kjøp av 75% av andelene i et eksisterende prosjekt, Mount Lyderhorn LLC, som eier skipet Golden Lyderhorn som er på bareboat certeparti til Golden Ocean. Golden Lyderhorn er et Panamax tørrbulk skip bygget i 1999; Japan. I tillegg har vi gjennomført en transaksjon innen OSV segmentet, der det eksisterende prosjektet BB Troll DIS ble refinansiert, og gjelden kjøpt ut til en rabattert pris. Prosjektet er nå 100 % egenkapital-finansiert. Som i de siste markedsrapportene nevner vi også denne gangen utfordringene knyttet til pantelånsfinansiering innen shipping/offshore, selv om marginene ser ut til å være forbi toppen, og trender nedover. Inntjeningen er fremdeles svak for flere shippingsegmenter, mens skipsverdiene har hatt en økning det siste året. Inntjeningen for konvensjonelle offshoreskip, dvs. AHTS og PSV, har vært lav. Sammenlignet med 2013, har inntjeningen gått noe opp så langt i 2014, mens skipsprisene er stabile. Oljeprisen er fortsatt høy, og til tross for varslet redusert E&P aktivitet, virker det som om markedet klarer å absorbere nybyggene som leveres. Det er også planlagt en del større letekampanjer i krevende områder, slik som Karahavet, Grønland og i Barentshavet. For en mer inngående analyse av shipping- markedet, se markedskommentar fra Joachim Grieg & Co på side 71. Det jobbes kontinuerlig med å skape merverdier i prosjektene tilknyttet vår portefølje, samt å identifisere og tilrettelegge flere gode prosjekter innen eiendom, shipping og offshore. Omsetning av andeler: NRP Finans har så langt i år omsatt andeler i annenhåndsmarkedet for ca. MNOK 80 i underliggende verdier, noe som tilsvarer en økning sammenlignet med samme periode i fjor. Likviditeten i de enkelte prosjektene varierer betydelig, og generelt er de minst risikable prosjektene mest omsettelige. Omsetningen i Side 6 shipping-prosjekter har økt, men eiendoms-prosjekter er fremdeles mest likvide. NRP Finans jobber aktivt for å skape likviditet i annenhåndsmarkedet for å heve kvaliteten på vårt produkt og gjøre prosjektene våre mer attraktive for en bredere gruppe investorer. Ta gjerne kontakt med Thor Mjør eller Erlend Torsen for spørsmål vedrørende kjøp og salg av andeler. Avkastning: I de prosjektene der det nylig har vært omsetning av andeler, vil normalt siste omsetningsverdi være styrende for verdsettelsen. I de prosjekter der det ikke har vært omsatt andeler nylig, vil verdsettelsen i større grad styres av en rekke parametere. Forklaring av begreper brukt i verdsettelsene finnes bakerst i markedsrapporten. Prising av eiendomsprosjekter er i stor grad basert på yield-betraktninger. Internrenten på egenkapitalen er en annen viktig parameter. Merverdier/mindre-verdier av rentebindinger er ikke direkte hensyntatt i prisingen av egenkapitalen i eiendomsprosjekter. Rentebindingene blir derimot hensyntatt gjennom kontantstrøm/internrente-beregninger og påvirker yield-nivået. Verdien av eventuelle rentebindinger og skattesaldoer vises i verdivurderingene. I forhold til sist markedsrapport, er det ikke foretatt store justeringer i yield-nivåene for de fleste eiendomsprosjekter, og de fleste prosjektene er yieldet på netto-leie for 2014. I noen prosjekter har vi priset prosjekter på antatt leie ved en normalsituasjon for utleie. Annualisert avkastning for eiendomsporteføljen i 2014 er 16,6 %. Nominell vekst så langt i år, er 6,5 %. Porteføljen for eiendomsprosjekter har gitt en avkastning på 23,9 % p.a. fra slutten av 2000 og frem til i dag. Annualisert avkastning for shippingporteføljen i 2014 er 10,7 %. Nominell vekst så langt i år er 4,3 %. Porteføljen for shipping-prosjekter har gitt en avkastning på 13,2 % p.a. fra slutten av 2000 og frem til i dag. Porteføljeavkastningen er opp 15,2 % annualisert i 2014. Nominell vekst er 6,0 % så langt i år. Avkastningen for NRP Finans sin totalportefølje av prosjekter er på 18,6 % p.a. siden etablering av selskapet i 2000. Denne sterke avkastningen viser at direkteavkastninger som aktiva-klasse bør inngå i enhver investors portefølje. Vårt fokus vil være å oppnå best mulig risikojustert avkastning for hvert enkelt prosjekt, samt oppnå god porteføljeavkastning over tid. Avkastning 2014* 2001-01.06.2014 Shippingporteføljen: 4,3 % 13,2 % Eiendomsporteføljen: 6,5 % 23,9 % Totalporteføljen 6,0 % 18,6 % *Avkastning per 01.06.2014 i nominelle tall Ett prosjekt er solgt siden forrige markedsrapport, ETanker DIS. Prising av shipping-prosjekter gjøres i hovedsak ved å bestemme avkastningskrav i forhold til de underliggende parameterne. Viktige parametere er blant annet skipets verdi, estimert restverdi ved utløp av certeparti, motpartens soliditet, det underliggende markedet skipet opererer i, betingelser i låneavtalen, samt gjenværende lengde på skipets certeparti/ beskjeftigelse. Den store usikkerheten knyttet til de nevnte parameterne, gjør tidvis verdsettelse av shipping-prosjekter til en krevende øvelse. For prosjekter hvor certepartier er kansellert og befraktningen er tatt over av eierselskapet eller hvor det kun gjenstår en kort periode av certepartiet, har vi beregnet egenkapitalverdien på basis av verdijustert egenkapital (NAV). Da verdijustert egenkapital baserer seg på antatte skipsverdier, kan verdsettelsen være beheftet med usikkerhet grunnet at det i enkelte segmenter er få transaksjoner. Side 7 NRP Finans AS – Markedsrapport juni 2014 Sammenlignet med Oslo Børs i perioden 200101.06.2014, har NRP Finans sin portefølje utviklet seg som følger: 1800 Utvikling NRPs portefølje vs Oslo Benchmark 1600 Vektet NRP portefølje (1301) 1400 1200 1000 800 600 OSEBX (312) 400 200 0 jan 2001 jan 2002 jan 2003 jan 2004 jan 2005 jan 2006 jan 2007 På vegne av alle i NRP vil vi benytte anledningen til å bekrefte vår kommittering til våre kunder og forretningsforbindelser hvor vårt fokus er å skape en langsiktig høy avkastning for investorer, kombinert jan 2008 jan 2009 jan 2010 jan 2011 jan 2012 jan 2013 jan 2014 jun 2014 med en positiv personlig oppfølging av høy kvalitet. Samtidig benytter vi anledningen til å ønske alle våre kunder og forretningsforbindelser en riktig god sommer. Oslo 10. juni 2014 Med vennlig hilsen NRP Finans AS Christian Ness NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Ragnvald Risan Side 8 2. Solgte prosjekter 2002 2006 fortsetter Eiendom: Prosjekt Etablert IRR siden oppstart Shipping: Prosjekt Maud Reefer KS Multipurpose 2000 KS Etablert 2001 2000 IRR siden oppstart 30 % p.a. 28 % p.a. Eiendom: Prosjekt Skarvenesveien 3 KS Etablert 2002 IRR siden oppstart 42 % p.a. Shipping: Prosjekt Tofelino Shipping KS Kapitan Rudnev Shipping Ltd Northeast Chemical Carrier KS Etablert 2000 2002 2001 IRR siden oppstart 23 % p.a. 14 % p.a. 34 % p.a. Etablert 2003 2000 2003 IRR siden oppstart 123 % p.a. 36 % p.a. 84 % p.a. 2003 2004 Eiendom: Prosjekt Fornebuveien 38-44 KS Karihaugen Kombibygg KS Nye Skarvenesveien 3 KS Shipping: Prosjekt China Bulker KS China Cape DIS Containership Invest KS European Container DIS European Container II DIS Finn RoRo KS Indian Tanker KS Kapitan Korotaev Shipping Ltd. Mesa Invest DIS Nye Northeast Chemical Carrier KS Olympia DIS Rem Balder DIS Rem Fortress DIS Rem Forza DIS Rem Fosna Rem Odin DIS Rem Provider DIS Rem Songa DIS Ross Container DIS Scandinavian RoRo KS Sir Matt Reefer DIS TDS Containership II KS Etablert 2003 2004 2004 2004 2005 2003 2003 2003 2006 2003 2005 2005 2005 2006 2006 2006 2006 2006 2004 2002 2005 2005 IRR siden oppstart 75 % p.a. 27 % p.a. 76 % p.a. 47 % p.a. 25 % p.a. 99 % p.a. 115 % p.a. 35 % p.a. 11 % p.a. 35 % p.a. 58 % p.a. 77 % p.a.* 77 % p.a.* 68 % p.a.* 86 % p.a.* 70 % p.a.* 130 % p.a.* 69 % p.a.* 29 % p.a. 64 % p.a. 46 % p.a. 34 % p.a. Eiendom: Prosjekt Banebakken 38 AS Helsingborg Kjøpesenter AS Kombibygg Invest I AS Lillsjøvegen Invest AS Preståsen Park KS Pueblo Amistad DIS Etablert 2006 2002 2006 2005 2002 2005 IRR siden oppstart 128 % p.a. 34 % p.a. 38 % p.a. 60 % p.a. 25 % p.a. 22 % p.a. Shipping: Prosjekt Asian Tanker DIS BOP 15 DIS Dynasty DIS Eagle Shipping DIS Ivory Ace DIS Rem Norway DIS Southern Chemical Tanker DIS Etablert 2004 2005 2004 2005 2006 2006 2003 IRR siden oppstart 44 % p.a. 69 % p.a. 56 % p.a. 40 % p.a. 93 % p.a. 152 % p.a. 36 % p.a. Eiendom: Prosjekt Etablert IRR siden oppstart Shipping: Prosjekt Chem VI DIS Inter Carib DIS Med Cruise DIS TDS III DIS Etablert 2007 2006 2005 2006 IRR siden oppstart -35 % p.a. 36 % p.a. 23 % p.a. 31 % p.a. * Ikke hensyntatt transjevis innbetaling 2007 Shipping: Prosjekt North Reefer KS Etablert 2002 IRR siden oppstart 60 % p.a. Eiendom: Prosjekt Alfasetveien 11 Eiendom KS Datavegen 27 AS Hotvedtveien 6 KS Valløveien 3 KS Selga Kombinasjonsbygg AS Etablert 2003 2003 2002 2003 2004 IRR siden oppstart 59 % p.a. 42 % p.a. 44 % p.a. 106 % p.a. 65 % p.a. Shipping: Prosjekt Eastern Chemical Carrier KS Gram Chemical Carrier DIS Korean Chemical Carrier KS Lake Eva DIS Lake Maya DIS Sir Matt Reefer KS Etablert 2000 2004 2001 2004 2004 2004 IRR siden oppstart 125 % p.a. 275 % p.a. 87 % p.a. 18 % p.a. 18 % p.a. 1001 % p.a. 2005 2006 Eiendom: Prosjekt Akersgaten 16 Invest KS Berghagan Næringseiendom KS Entreprenørbygg Invest KS Finnestadveien 44 ANS Hvamveien 1 KS Kyrre Grepps gt. 19 KS Moss Holmestrand Nærsenter KS Nye Alfasetveien 11 KS Nygaard Brygge Invest KS Scandigade 8 AS Side 9 Etablert 2001 2004 2004 2004 2004 2001 2003 2005 2003 2005 IRR siden oppstart 7 % p.a. 181 % p.a. 87 % p.a. 98 % p.a. 87 % p.a. 25 % p.a. 60 % p.a. 106 % p.a. 27 % p.a. 191 % p.a. 2008 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 2009 2012 Eiendom: Prosjekt Etablert IRR siden oppstart Shipping: Prosjekt American Bulker KS Eastern Chemical Tankers III KS Indian Chemical Tanker DIS Peg Chemical Carrier DIS Etablert 2001 2001 2007 2006 IRR siden oppstart 44 % p.a. 65 % p.a. 6 % p.a. 20 % p.a. Eiendom: Prosjekt Haugenstua Butikksenter AS Etablert 2006 IRR siden oppstart 2 % p.a. Shipping: Misligholdte/konkurs prosjekt Oceanlink Reefer DIS TDS Containerships IV DIS Etablert 2007 2007 IRR siden oppstart -100 % p.a* -100 % p.a* Eiendom: Prosjekt Buskerud Handelseiendom DIS Etablert 2010 IRR siden oppstart 11 % p.a Shipping: Prosjekt M-Tanker DIS Atlantic Seismic DIS Perrine DIS Etablert 2005 2007 2007 IRR siden oppstart -12 % p.a* 31 % p.a -36 % p.a* Misligholdte/konkurs prosjekt Oceanlink Reefer II DIS TDS Containerships V DIS Etablert 2007 2012 IRR siden oppstart -68 % p.a* -100 % p.a* Etablert IRR siden oppstart Etablert 2010 2006 IRR siden oppstart -100 % p.a -2 % p.a * Inkluderer innbetalt uinnkalt kapital Misligholdt/konkurs prosjekt Chem Lily DIS Handy Container DIS MPP Container DIS Swetank DIS Swetank III DIS Swetank IV DIS 2007 2008 2007 2005 2006 2007 -100 % -100 % -99 % -79 % -98 % -77 % p.a.* p.a.* p.a.* p.a.* p.a.* p.a.* * Inkluderer innbetalt uinnkalt kapital 2010 Eiendom: Prosjekt Ringeriksveien KS Vestfold Kombibygg DIS Shipping: Prosjekt China Ropax DIS Indian Bulker DIS Pacific Bulker DIS Ross Container II DIS Etablert 2001 2006 IRR siden oppstart 30 % p.a. 7% p.a. Etablert 2004 2007 2008 2006 IRR siden oppstart 34 % p.a. -37 % p.a.* -50 % p.a.* 21 % p.a. 2008 -50 % p.a.* Eiendom: Prosjekt Alingsås Handel AS Hallsberg Logistikk DIS Nye Nordahl Brunsgate 10 KS Etablert 2006 2008 2003 IRR siden oppstart 16 % p.a. 16 % p.a. 46 % p.a. Shipping: Prosjekt Arendal Offshore DIS Longa DIS Inter Carib III DIS United Cape DIS Etablert 2008 2007 2007 2007 IRR siden oppstart 24 % p.a. 21 % p.a. -27 % p.a.* -38 % p.a.* Misligholdt/konkurs prosjekt Indian Chemical Tanker II DIS * Inkluderer innbetalt uinnkalt kapital 2013 2014 Eiendom: Prosjekt Shipping: Prosjekt BB Troll (før refinansiering) E-Tanker DIS** **Venter på endelig oppgjør * Inkluderer innbetalt uinnkalt kapital * Inkluderer innbetalt uinnkalt kapital NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Side 10 3. Eiendom Side 11 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 3.1 Status eiendomsmarkedet i Norge og Sverige ved Newsec AS Kontor- og logistikkeiendom 1.0 Norge Veksten i BNP Fastlands-Norge økte gjennom andre halvår i 2013 og kom i 4. kvartal opp like under trendveksten, anslått til i underkant av 2,5 % i årlig rate. Veksten i offentlig konsum og investeringer samt boliginvesteringer tok seg litt opp gjennom andre halvår i fjor. Veksten i BNP Fastlands-Norge som årsgjennomsnitt var 2,0 % i 2013, ned fra 3,2 % året før. BNP ventes å øke om lag like mye i 2014 som i 2013, og litt mer i 2015. Først i 2016 regner man med at veksten igjen kommer klart over trendvekst slik at vi på ny kommer inn i en konjunkturoppgang. Den svake aktivitetsveksten i 2013 førte til at sysselsettingen økte klart mindre enn året før og at arbeidsledigheten økte fra 3,2 % til 3,5 %. Dette bidro til at lønnsveksten ble redusert med 0,1 % -poeng til tross for at prisveksten tok seg opp. Fortsatt svak aktivitetsutvikling ventes å bidra til beskjeden sysselsettingsøkning de første årene. Arbeidsledigheten kan derfor komme til å øke videre til 2015. Konjunkturoppgangen i 2016 og 2017 ventes å medføre litt høyere sysselsettingsvekst, men ikke stor nok til at arbeidsledigheten reduseres nevneverdig ettersom også arbeidstilbudet øker. Svakere krone i 2013 enn i 2012 førte til at den underliggende inflasjonen (KPI-JAE) økte fra 1,2 % til 1,6 %. Høyere elektrisitetspriser bidro til at konsumprisindeksen økte enda mer, fra 0,8 % til 2,1 %. Inflasjonen i Norge vil i stor grad reflektere fjorårets svekkelse av valutakursen og øke noe i 2014. Effektene er forbigående og etter hvert vil flere år med mer moderat nominell lønnsvekst bidra til at den underliggende inflasjonen utvikler seg flatt eller faller de neste årene. Reduserte elektrisitetspriser og oljepriser vil bidra til at konsumprisindeksen (KPI) øker med 2,3 % i år, mens den deretter vil følge utviklingen i KPI-JAE. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Styringsrenten har siden mars 2012 vært på 1,5 %, bare 0,25 % -poeng over det rekordlave nivået sommeren 2009. Tremåneders pengemarkedsrente har siden den siste reduksjonen i styringsrenten falt fra 2,3 % i april 2012 til et stabilt nivå på 1,7 % siden sommeren 2013. På årsbasis var pengemarkedsrenten rekordlav med 1,75 % i 2013. Rentene er enda lavere i mange andre land. I euroområdet lå pengemarkedsrenten i perioden september 2012 til november 2013 på under 0,2 %. Mot slutten av 2013 steg den noe og har siden desember ligget rundt 0,25 %. 1.1 Kontormarkedet i Oslo Aktiviteten i utleiemarkedet i Stor-Oslo har falt noe tilbake i første kvartal. Det er signert få store kontrakter og søkeaktiviteten er merkbart lavere. Ledigheten har stagnert på et nivå rundt 8 %. Som en motvekt blir tilbudet av nye lokaler lavt i de neste tre årene og sammen med boligkonvertering blir netto tilførsel de neste årene svært lavt. 1.1.a Leiemarkedet Leieprisene steg vesentlig i 2013, fasiten (tall fra Arealstatistikk) endte på 8,6 % vekst, når man ser snittet av fire kvartaler i 2013 mot tilsvarende i 2012. Snittleien i Oslo er nå 1.855 NOK/m2, det er all time high for Oslo. Vår verdiindeks for Oslo steg med ca. 2,3 % i 2013, altså drøye 6 %-poeng lavere enn leieprisveksten. Differansen kan i stor grad forklares med økte investeringskostnader. Mange av våre kunder påpeker at det de siste årene også har blitt betydelig dyrere å tilpasse lokaler for nye leietakere. Videre har leietakers krav til standard økt, godt hjulpet av søkemeglere med stor appetitt for spesialtilpasning. Investeringer og honorarer kan i en viss grad tas over leien og er med på å øke kontraktsleien vesentlig. Men grunnleien har trolig ikke steget like mye, spesielt i segmenter med stort tilbud av lokaler og høy konkurranse. Derimot ser vi at de riktige beliggenhetene i sentrum, Bjørvika og på Skøyen stadig opplever høy etterspørsel og det er begrenset tilbud. Det bidrar til stadig vekst i leieprisene, en trend vi tror fortsetter i 2014. Side 12 Også segmenter som Lysaker og Bryn-Helsfyr vil trolig oppleve et løft i leieprisene i 2014, men ikke nødvendigvis til glede for gårdeiere, heller mer påtvunget og fremprovosert av de høye tilpasningskostnadene. Dagens leienivå er konservativt og med høye kostnader til tilpasning vil høyere leienivåer tvinge seg frem. Men høy ledighet har motvirkende kraft, det trengs netto tilførsel av leietakere til områdene og ikke bare kannibalisering på eksisterende brukere. Tilsvarende tall for A-kategori (topp 15 %) viser en vekst på 10,26 % i 2013, til et snitt på 3.063 NOK/m². Spesielt CBD drar veksten, med over 10 % vekst. Snittet for Akategori lokaler i Vika-Aker Brygge ligger nå nærmere 4.100 NOK/m², mens sentrum og Skøyen ligger rundt 3.000 NOK/m². 1.1.b Leiesøk og etterspørsel De siste tre årene har antall søk gått ned. Årsakene til dette kan være mange, men vi har en teori om at byggene som bygges i dag er i større grad mer fremtidsrettet, fleksible og funksjonsrettet. Miljøfokus er viktigere enn noen gang. Dette fører til at brukerne i større grad reforhandler og blir værende lenger i byggene. Selv under organisasjonsendringer har byggene fleksibilitet slik at bedriftene både kan vokse i areal, men også redusere areal. Det er derfor helt andre grunner til at bedriftene må flytte, som eksempelvis oppkjøp, nedleggelser, større nedbemanninger m.m. Side 13 Flere søkemeglere Newsec har vært i kontakt med sier at få store leietakere i Osloområdet er på flyttefot for tiden. Det har ført til at søkemeglerne må hente oppdrag også i andre deler av Norge. 1.1.b Ledighet Vår ledighetstelling ble gjort i medio februar og viser nå ca. 8 % ledighet og ca. 800 000 m2 ledige kontorlokaler i Stor-Oslo. Det er nesten identisk som situasjonen for tre måneder siden. Vi har lenge hatt en prognose på fallende ledighet og har skjøvet denne foran oss kvartal etter kvartal, mens reduksjonen har latt vente på seg. Nå endrer vi prognosen, fra bratt fall ned mot 7 %, til svakt fall ned mot 7,5 % først i 2016. Spesielt svakere arbeidsmarked og lavere absorpsjon fører til endringen. Flere store arbeidsgivere har varslet kutt, blant annet Telenor, Aibel og Statoil. Vi ser nå at netto absorpsjon av kontorlokaler trolig vil bli lavere i både 2015 og 2016 på grunn av de svakere utsiktene i norsk økonomi. Utleiemarkedet har vært svakere de siste kvartalene enn det vi forventet, markedet har dermed ikke greid å ta unna ledige lokaler fort nok. Samtidig har nye, store objekter blitt definert som ledige. F.eks. kommer Nydalsveien 28 (etter Evry) inn i vår ledighetsliste i Q1, da det blir 22 500 m² ledig for innflytting i Q1 2015. Fortsatt er det lav nybyggingsaktivitet. I 2014 blir det ferdigstilt 65 600 m2 nye kontorlokaler, de største byggene er Ullern Panorama, Norbygata 1 og Yarabygget på Skøyen. Siden forrige kvartal har vi tatt ut prognosen på nybygg i 2015, vi operer kun med sikre tall. Det vil ferdigstilles 117 000m², blant annet Fornebu Porten 1, Lysaker Polaris og Bymiljøetaten på Hasle. Boligkonvertering bidrar til en reduksjon av kontor med ca. 40 000 m² i 2014 og 36 000 m² i 2015. Det vil si at netto tilførsel av arealer er på ca. 25 000 m2 i 2014 og ca. 81 000 m² i 2015. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Ser vi på ledigheten fordelt på segmentene ser vi store forskjeller fra de forskjellige bydelene. I sentrum faller ledigheten betraktelig, mens Nydalen får et stort hopp. Vi går nærmere inn på detaljene i bydelsoversikten under. I toppetasjene i Thiisgården (Haakon VIIs gate 1) til Arne Blystad har vi grunn til å tro at det er signert leiekontrakter på nytt toppleienivå for Oslo. I den påbygde 11. etg. har Blystad selv leid lokaler, mens Hitec Vision har leid 10. etg. Vi antar at nivået ligger rundt 5 000 NOK/m² og at dette er et rent leienivå, uten MVAkompensasjon. I så fall er det ny leieprisrekord. Neptune Properties flytter nedover i bygget til nyrenoverte lokaler, angivelig til nivåer rundt 4 200 – 4 300 NOK/m². Indre by sentrum: Ledigheten i Indre by sentrum (innenfor ring 1) faller med ca. 19 000 m² i dette kvartalet, da det er signert flere store kontrakter. I Langkaia 1 til Entra er det signert kontrakt med Eniro, som skal leie 5 000 m² med oppstart Q1 2015 og 7 års leieavtale. CBD: Aker Brygge fremstår nå som en byggeplass. Terminalbygget (Stranden 1) og Stranden 5 er under full ombygging, mens Verkstedhallen (Stranden 3) nærmer seg ferdigstillelse. På brygga jobbes det med utearealer, et arbeid som først ferdigstilles neste vinter. NPRO signerte flere store kontrakter i 2013, blant annet advokatfirmaene Wiersholm, Kluge, DLA Piper og Grieg Gruppen. Den siste kontrakten til NPRO er mindre, det er signert en kontrakt med Sosial Media Norge på 750 m2 i Bryggegata 7. De mange store kontraktene preger også da leieprisstatistikken for 2013. Både snittleien og toppleien steg over 10 % fra 2012 til 2013. Snittet for fire kvartaler i 2013 endte på 2 875 NOK/m², opp fra 2 608 NOK/ m². A-kategori endte på 4 065 NOK/m², opp fra 3 688 NOK/m². Leienivået i indre by sentrum steg med 4,25 % i 2013 og snittet ligger nå på 1 903 NOK/m². For A-kategori ble det en vekst på 5,5 %, til 2 920 NOK/m². Vi ser tendenser til at veksten vil fortsette i 2014. Det er begrenset tilbud av moderne og effektive kontorlokaler i sentrum og stadig høy etterspørsel. Indre by (mellom ring 1 og ring 2) er segmentet hvor ledigheten faller mest dette kvartalet. Ledigheten faller med nesten 20 000 m² fra forrige kvartal og er nå nede på 5,75 %. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Side 14 Ledigheten på Skøyen er noe ned fra forrige kvartal og ligger nå rundt 8,1 %. Lysaker: Ledigheten på Lysaker er omtrent uendret fra forrige telling, det er ca. 80 000 m² ledig, noe som tilsvarer ca. 13,2 % ledighet. Leieprisene steg med ca. 4,7 % i 2013 til et snitt på 1 775 NOK/m², mens A-kategori steg hele 8,75 % til 2 645 NOK/m². Med redusert ledighet og stadig høy etterspørsel etter gode lokaler i sentrum forventer vi ytterligere leieprisvekst i 2014. Skøyen var det segmentet som opplevde høyest leieprisvekst i 2012, med hele 16 %. I 2013 lå derimot leieprisen stabilt både i snitt og på A-kategori. Snittet ligger rundt 2 000 NOK/m² og A-kategori på 2 800 NOK/m². Skal ledigheten på Lysaker vesentlig ned, må man få leietakere fra andre områder. I dag underbyr gårdeierne hverandre for å stjele leietakere fra hverandres bygg. Lysaker opplevde en leieprisvekst på 5 % i 2013. Leieprisveksten skjedde nok primært som en funksjon av de stadig høyere tilpasningskostnadene og vi tror på videre vekst i løpet av 2014. Vi ser konsekvensen av den høye ledigheten på Lysaker har ført til at dette markedet har falt tilbake i forhold til snittet i Oslo og andre segmenter. Senest i 2012 var snittet ca. 100 NOK/m² høyere på Lysaker enn i indre by. Nå er situasjonen snudd på hodet, indre by er 100 NOK/m² høyere enn Lysaker. Nydalen opplevde gjennom andre halvår 2012 og i 2013 et vesentlig fall i ledigheten og det ble av samtlige næringsmeglere spådd sterk leieprisvekst. Men så begynte ledigheten igjen å stige på tampen av året og fasiten for 2013 viste et fall i leieprisene på 1,7 %, det eneste segmentet i Oslo hvor snittet gikk ned. Side 15 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Oslo ytre øst: For annet kvartal på rad stiger ledigheten vesentlig i Oslo ytre øst, opp ca. 5 000 m² til 16,2 % ledighet. Vi er imidlertid ikke spesielt bekymret for den økende ledigheten i området, da mye er korttidsledighet som vil forsvinne etter hvert som nye detaljreguleringer materialiseres. F.eks. er det nylig innsendt planforslag med omregulering til bolig på Lørenveien 51. Vi tror leienivået i Nydalen kommer til å ligge flatt gjennom 2014. Vi har ikke registrert noen vesentlige nye leieeksempler for første kvartal 2014. Bryn Helsfyr: Ledigheten på Bryn Helsfyr faller noe tilbake i Q1 2014. Leieprisene steg med ca. 7,4 % i 2013 og A-kategori var opp 5,15 %. Vi tror på videre leieprisvekst i 2014, i tråd med økte tilpasningskostnader. 1.2 Logistikkmarkedet 1.2.a Generelt Leienivåene ovenfor er basert på informasjon fra relevante leieeksempler som vi har kjennskap til i markedet samt tilgjengelig i vår database. Vi opprettholder imidlertid vår prognose med stigende ledighet i området. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Det ryktes om relativt god aktivitet både for eksisterende bygg og nye bygg, men foreløpig er det ikke inngått noen store kombinasjons og logistikk-kontrakter i markedet ved inngangen til 2. kvartal. Newsec kjenner Side 16 imidlertid til at det er flere leietakere som er på jakt etter lokaler og at en del prosesser er i ferd med formaliseres. En del kombinasjonsbrukere har dog funnet veien inn i nye lokaler. Flere mindre og medium store leiekontrakter er inngått i kombinasjonsmarkedet på nordaksen Oslo – Gardermoen trolig ikke Akersbakken 27 et konverteringsprosjekt slik som de fleste hadde forventet. Som antatt har det vært få antall signeringer, som fortsatt henger sammen med antall tilbud ute i markedet og leietakernes forventninger. Gardemoen – Oslo – Vestby – Ski: Leienivåene har ikke beveget seg nevneverdig og ligger i sammen «rangen» som tidligere. Fra kr. 600,- pr. m² på de laveste nivåer for de mest ukurante og mindre sentrale lokalene og opptil kr. 1200,- pr. m² i Groruddalen og Alnabru-området med best beliggenhet i forhold til veinettet, og havnen for øvrig. Aksen Vestby - Ski, Berger – Gardermoen kan tilby mye ledige større tomtearealer til slike formål, enn hva tilfelle nå er Groruddalen og Alnabruområdet hvor vi gradvis ser en transformasjon. . 1.3 Transaksjonsmarkedet 1.3.a Generelt Det har vært en moderat start på transaksjonsåret, men vi opplever at aktiviteten blant aktørene er høy og vi forventer at dette gir utslag i økt antall gjennomførte transaksjoner de kommende månedene. Så langt i år har vi registrert et transaksjonsvolum på ca. NOK 5 mrd og vi har for 2014 en forventning om at vi vil ende på et transaksjonsvolum på NOK 40 mrd. eksklusiv en eventuell børsnotering av Entra. Argumenter for et noe lavere nivå enn i 2013 er at det føres opp færre nybygg i år som normalt er en vesentlig andel av transaksjonsmarkedet, mens økt tilgang på banklån fungerer som olje i maskineriet og har motvirkende effekt. Newsec har i mars oppnådd bud/aksept for Akersbakken 27/Fredrikke Qvams gate 1. Eiendommen ble presentert i markedet som et boligkonverteringscase med regulering som forutsetter konvertering av den eksisterende bygningsmassen (14 800 m2 BTA). Vi fikk svært god respons blant investorene i markedet og mottok til første budrunde bud fra 10 interessenter, på nivåer fra 150 – 190 MNOK. I en opphetet budrunde endte prisen på 270 MNOK. Vi ser av dette at boligkonverteringscase fortsatt fremstår som meget attraktivt både blant de største entreprenørene og hos de mer opportunistiske aktørene – forutsatt at beliggenheten er særdeles attraktiv. Når det er sagt blir Side 17 Selv om vi klart opplever at transaksjonsmarkedet preges av norske aktører, bekrefter direkte forespørsler fra utenlandske aktører at stadig flere utlendinger ser på det norske markedet som en attraktiv investeringsmulighet, og de vurderer stadig flere konkrete prosjekter. Winta Eiendom startet i fjor salgsprosessen med Østre Aker vei 90, bedre kjent som Hovedkontoret til Siemens. Eiendommen ble solgt for MNOK 520 til amerikanske W.P. Carey. Brutto årsleie på eiendommen er ca MNOK 36, hvilket gir en bruttoyield på transaksjonen på 6,9 % og en nettoyield på ca. 6,6 % med 5 % eierkost. En annen amerikaner, FIL Properties (datterselskap av Pembroke Real Estate), har også vært aktiv i det norske markedet. Selskapet kjøpte Colosseum Park fra Salto Eiendom for MNOK 185 og ca. 6,2 % i yield. Fellesforbundet har oppnådd bud/aksept med Lilletorget 1, kjøper er Entra Eiendom AS. Eiendommen ligger svært sentralt i Oslo, rett ved siden av Oslo Spektrum og har trolig et betydelig utviklingspotensial. Eiendommen har et rehabiliteringsbehov, men etter det vi kjenner til blir det en transaksjonssum opp MNOK 300, som priser eiendommen til ca. 21 500 NOK/m². På Smestad har Nordea Liv solgt Hoffsveien 70 B/C til NRP for ca. 400 MNOK. Bygget har blitt leid ut til Lindorf, Metier og Texas Instruments og gikk på en yield på ca. 6,9 %, litt avhengig av hvordan man regner eierkost. Nordea Liv garanterer da for ca. 1 600 m2 med ledige arealer. Transaksjonen priser eiendommen til ca. 24 500 NOK/m². NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 På Økern har Selvaag kjøpt et ferdigregulert boligprosjekt, Økern Torgvei 30 som Bama fraflytter til fordel for nytt bygg på Alna/Nyland. Transaksjonen er på 195 MNOK for 25 000 m² BRAs, tilsvarende en tomtebelastning på 7 800 NOK/m2 BRAs. Med fare for å gjenta oss selv til det kjedsommelige, er det fortsatt et klart etterspørselsoverskudd etter godt beliggende eiendom med attraktive leietakere på langsiktige leieavtaler. Vi ser at denne type eiendom krever skarp yield for å skifte eier. Som konsekvens av en lav likviditet i disse eiendommene merker vi at etablerte eiendomsaktører i stadig større grad er motivert for å vurdere såkalt «second prime» eiendommer som investeringsmuligheter. I flere tilfeller opplever vi at investorer kommer tilbake til oss med høyere prisvilje og reell interesse på investeringsmuligheter de kanskje opprinnelig har takket nei til. Det rapportens fra mange aktører at bankene nå viser langt større villighet til å bidra med finansiering. Vi opplever at marginene har stabilisert seg på et nivå de fleste eiendomsaktørene kan leve med, men at villigheten til å låne ut penger nå er høyere enn tidligere. Fortsatt oppleves yieldspreaden som relativt høy og vi ser heller ikke tegn til at investorene vil endre sine preferanser i de kommende månedene. Selgere av eiendom ønsker fortsatt i stor grad at eiendommen(e) presenteres «off-market», og vi ser ofte at også kjøpere viser større interesse for eiendommer når man ikke har vært bredt ute med eiendommen. Flere eiendomsfond nærmer seg exit og gjør tilpasninger som følge av det. Storebrand Eiendomsfond skal innen 2015 realisere 75 % av eiendomsverdien. Vi er kjent med at Storebrand Eiendomsfond jobber med salg av Moveien 53- 55 i Sandefjord og Lørenveien 68 på Økern. Videre jobber Aberdeen med salg av Hamang Terrasse 55 i Sandvika. Eiendommen ble oppført i 1986 og er i dag kontoreiendom, men i oktober i fjor ble det vedtatt en detaljregulering som legger til rette for konvertering til boligformål. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Det knyttes naturligvis stor spenning til Entra og den pågående prosessen med en eventuell privatisering av selskapet. Entra har i samråd med Nærings- og fiskeridepartementet engasjert ABG Sundal Collier, Goldman Sachs og Swedbank som finansielle rådgivere og tilretteleggere i forbindelse med privatiseringsprosessen av selskapet. Entra vurderer både en børsnotering og salg av aksjer til en strategisk kjøper som mulige alternativer. Entra har for øvrig startet en opprydningsprosess for å rendyrke eiendomsmassen før en privatisering. Statnett har utøvet sin opsjon på Borgarting lagmannsrett, etter det vi kjenner til på et nivå rundt 450 MNOK. Vi har forsiktig vurdert eiendommen til ca. 580 – 600 MNOK, som tilsier en urealisert oppside på ca. 150 MNOK for Statsbygg. Utøvelsen må behandles i Stortinget. Også i år har Entra solgt Steinerskolen, St. Olavs gate 4-6 for 82 MNOK og ca. 6,4 % i yield. I løpet av fjoråret solgte Entra blant annet Sørlandet Kunnskapspark, Storgata 14 i Lillestrøm, Spelhaugen 12 i Bergen og Wergelandsveien 27. De viktigste markedstrendene kan oppsummeres som følger; 1. Etterspørselsoverskudd etter sentrumseiendom med gode leieavtaler. 2. Bankene viser økt vilje til å bidra med finansiering, marginene stabiliserer seg. 3. Nordmenn dominerer transaksjonsmarkedet, men utlendingene viser seg stadig hyppigere. Fordelingen i omsetning viser at andelen kontor utgjør 47 % i år. Store kontorvolumer på over 3 milliarder er omsatt i Nydalen alene. Lager- og logistikkeiendom har vært lite omsatt de siste årene. Vi ser at handel utgjør et stort volum i år som i fjor. I år er det den nye konstellasjonen med Thon/ Reitan som har markert seg med kjøp av sentre fra Storebrand. I tillegg har Sektor økt antallet eide sentre betraktelig, nå sist med ervervet av fire store sentre fra Steen & Strøm. 1.3.d Verdiutvikling Grafen under er basert på virkelige verdivurderinger utført av Newsec fra 2008. Grafen viser utviklingen i verdi fra kvartal til kvartal og inneholder ikke løpende avkastning. Vi ser at verdiutviklingen i Oslo har vært solid og drevet av leieprisvekst samt yieldnedgang på sentrale kontoreiendommer. Vi satt ned prime-yield i Oslo til 5,0 % i høsten 2013 etter flere representative Side 18 transaksjoner. I den forbindelse har vi også skrevet opp verdiene i CDB de tre siste kvartalene. 1.3.d Veiledende yieldnivåer Newsec Quality Board har gitt følgende veiledende yieldnivåer for verdivurderingen for Q1 2014. Hver eiendom vil imidlertid undergå individuelle vurderinger med hensyn til beliggenhet, leiekontraktenes lengde og kvalitet. Side 19 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 2.0 Sverige Den overraskende sterke veksten i svensk økonomi i 4. kvartal bidro til at BNP i 2013 som årsgjennomsnitt økte med 1,5 %. Sammenliknet med kvartalet før vokste den svenske økonomien med hele 7,1 % som årlig rate, etter en vekstpause i begynnelsen av året. En stor del av veksten i 4. kvartal tilskrives imidlertid et uvanlig sterkt lagerbidrag. Sammen med meget lav inflasjon betyr dette at man ikke kan utelukke at Sveriges Riksbank kutter styringsrenta ytterligere framover. Løpende indikatorer peker mot at innenlandsk etterspørsel økte videre i første kvartal i år, og privat sektors tillit er betydelig høyere enn sitt historiske gjennomsnitt. Tross relativt svak BNP-vekst i 2013 samlet, steg sysselsettingen gjennom året. Sammen med høy sparerate, kutt i inntektsskatten og lavt rentenivå gir det grunnlag for å vente god vekst i privat konsum fremover. Både eksport og import er ventet å ta seg betydelig opp etter fall i 2013, og nettoeksportens vekstbidrag er ventet å forbli nær null. Etterhvert som kapasitets-utnyttelsen tar seg opp, vil investeringer være en viktig kilde til vekst. Inflasjonstakten, forandringen i KPI under de siste tolv måneder, var – 0,2 % i februar, som er uforandret fra januar. Siden årsskiftet har KPI minsket med 0,7 %, der forandringen fra januar og februar dro opp prisene med 0,4 %. Konsumentprisindeksen lå således fortsatt lavt og var i februar 2014 ca. på samme nivå som i september 2011. At inflasjonstakten er negativ for februar er relativt uvanlig, bare tre ganger siden 1980 har inflasjonstakten for februar vært lavere eller like lav; 2013, 2004 og 1997. inflasjonstakten har med andre ord vært negativ to år på rad hensyntatt februar, noe som under perioden 1980–2014 ikke har skjedd tidligere. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 2.1 Kontormarkedet i Stockholm 2.1.a Stockholms kontormarked I tillegg til CBD og resterende områder i indre by består Stockholms kommersielle kontormarkedet av en rekke store kontorområder i de nærliggende forstedene. I hovedsak er kontorporteføljene lokalisert i kommunene Upplands Väsby, Jarfalla, Sollentuna, Sundbyberg, Solna, Danderyd, Stockholm og Nacka. Kista Frösunda Solna Station Solna Business Park Sundbybergs Centrum Solna Strand Alvik Marievik Globen Hammarby Sjöstad Nacka Strand Innerstadens kontorsmarknad Newsec anslår det totale kontorarealet i Stor-Stockholm til ca. 12,0 millioner m². Stockholm CBD er ansett å være det mest attraktive kontorområdet med ca. 1,9 millioner m². 2.1.b Leiemarkedet Leieprisene i moderne og arealeffektive kontorbygg i Stockholm CBD holdt seg stabilt i første kvartal 2014 og utgjorde 4 500 SEK/m². Dog har det blitt notert leier godt over 5000 SEK/m². Side 20 Et sterkt kontormarked i CBD med høye husleier og lav ledighet, kombinert med lite nybygg, har vært positivt for sentrumsnære områder og presset opp leieinntektene for kontor. 2.1.c Ledighet Etterspørselen og fraværet av moderne og effektive kontorer har ført til økt nybyggaktivitet. I løpet av de neste tre årene vil ca. 340.000 m² nybygg og renoverte bygg komme ut i markedet – av dette er allerede 75 % utleid. Ledigheten i CBD holder seg stabil rundt 4,5 %. I Stockholm indre by falt ledigheten til 6,5 % i begynnelsen av 2013 og har nå falt ytterligere til 6,0 %. Området med høyest ledighet er Nacka Strand, hvor ledigheten er over 30 %. I Hammarby Sjöstad har ledigheten fortsatt og falle og har en ledighet på 12 %. 2.2.b Leiemarkedet Leieprisene i Göteborg CBD har økt noe i forhold til forrige kvartal og markedsleien er ca. 2.400 kr/m². Toppleien i CBD anslås nå til 2.800 SEK/m², men leier på over 3.000 SEK/m² er observert. I innerstaden har markedsleien økt siden forrige rapport og er på ca. 2.050 SEK/m² med toppnoteringer på 2500 SEK/m². Leieprisene i øvrige delmarkeder er uendret bortsett fra Norra Älvstranden. Markedsleien på Norra Älvstranden er nå ca. 1.675 SEK / m², toppleier er registrert på 2.200 SEK/m². 2.2 Kontormarkedet i Gøteborg I Mölndal ligger markedsleien uendret på 1.350 SEK/m² og toppleien på 1.800 SEK/m². Markedsleien er forventet å stige i takt med utleie av de pågående prosjektene i området. Fortsatt lavt tilbud og høy etterspørsel etter moderne og arealeffektive kontorer vil trolig fortsette å presse prisene oppover. 2.2.a Gøteborgs kontormarked Det kommersielle kontormarkedet i Göteborg-regionen består av ca. 4,6 millioner kvm, dette inkluderer også nærliggende kommuner som Mölndal og Partille. Kontorområdene for Gøteborg er klassifisert i henhold til kartet ovenfor. Områdene innenfor CBD huser totalt ca. 840 000 m² med kontor og inkluderer Lilla Bommen, Inom Vallgraven, en del av Gullbergsvass, Norstaden og Avenyn. I løpet av de neste tre årene tror Newsec ca. 120. 000 m² nye kontorlokaler vil tilkomme markedet i Göteborg, og det er i områdene Almedal/Krokslätt (ca 43.000 m²) sammen med Heden / Ullevi (ca 28.000 m²) som de fleste arealene kommer. I CBD er det forventet 12 000 m². Side 21 2.2.c Ledighet Ledigheten i Göteborg CBD har økt noe siden forrige rapport og er nå på 4,5 %. På Norra Älvstranden har ledigheten falt og er nå på om lag 8,5 %. Ledigheten i østlige Gøteborg er uendret på 8,5 %. På de andre delmarkedene er ledigheten uendret i tredje kvartal og den samlede ledigheten for Gøteborgs kontormarked har gått ned fra 7,7 % til 7,6 %. Over 60.000 m² kontor er under oppføring og vil komme ut i markedet i løpet av de to neste årene. 90 % av dette er allerede utleid. Ytterligere 20.000 m² er planlagt startet i 2015. 2.3 Logistikkmarkedet Sverige Til forskjell fra kontormarkedet, som drives av den kontorbundne tjenestesektoren, er utviklingen innenfor logistikksektoren sterkt koblet til det private og offentlige konsumet, samt den svenske utenrikshandelen. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Eiendommens beliggenhet, nærheten til logistikkluster og «transport-hubber», samt byggets funksjonalitet er avgjørende faktorer for leienivåene. Leiene i logistikksegmentet er veldig stabile og ligger i hovedsak i intervallet 500 -850 SEK/m². Nærheten til konsumenter og marked, er et alt viktigere kriterium ved etablering, sammen med en vel utbygd infrastruktur. Nærhet til det demografiske tyngdpunktet gir også kortest distribusjonsvei til konsumenter og handel. I Sverige og i særdeleshet Stockholm har etterspørselen vært sterk de seneste årene, hvilket har ført til en leieoppgang på moderne og effektive lokaler. Leieavtalene er oftest lange - nye bygg og 10-15-års avtaler er ikke uvanlig. Ved omforhandling bruker avtalen å forlenges med 5-10 år. Tilbud og etterspørsel: Mellom 100 000 og drøye 400 000 m² logistikk har blitt tilført markedet årlig siden begynnelsen av 2000-tallet. Stor-Gøteborg er Sveriges største logistikkmarked med 1,5 mill. m². Deretter følger Stor-Malmö og StorStockholm. De kommuner med størst logistikkstokk finnes i ett geografisk område mellom ÖresundGöteborg-Stockholm. Leieutvikling logistikk: y g g SEK/m² 900 Stockholm Kategori A 800 700 600 Stockholm Kategori B 500 400 Större städer Kategori A 300 200 Större städer Kategori B 100 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Källa: Newsec Trender: I løpet av de siste to tiårene har trenden gått mot færre terminal- og lagerpunkter. De punkter som anvendes har i stedet blitt større og mer rasjonelle med større sortiment. Antallet kombiterminaler har økt der gods bytter transportmiddel uten at selve godset blir berørt. Som følge av at logistikkanleggene blir større blir konkurransen hardere både ved nyetablering og ved spørsmål om å beholde anleggene i kommunen. Samme konkurransesituasjon oppstår for eiendomsbesitterene. Flere logistikkommuner har en del store tomteområder avsatt eller planlagt for videre ekspansjon av logistikkvirksomhet. Nyproduksjonen avhenger dog ikke bare av tilkommende logistikkområder, men en del forklares av omflytning, da eldre industri- og logistikkområder konverteres til annen bruk som handel, kontor eller bolig. En løsning på logistikkspørsmålet som ofte stilles i markedet er tredjepartslogistikk (3PL eller TPL). Med det menes selskap som overlater logistikkhåndteringen til ett spedisjonsfirma. Løsningen omfatter vanligvis både planlegging, lagerbeholdning og distribusjon med en langsiktig relasjon mellom partene. De største aktørene er DSV, Aditro Logistics, DB Schenker, BOX Delivery, Bring Logistics, DHL, PostNord, Damco og Transfargo. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Lager- og logistikkeiendom sin andel av transaksjonsvolumet (transaksjoner ≥ 100 MSEK) var 13 % i 2013. I 2013 utgjorde utenlandske kjøpere 14 % av det totale transaksjonsvolumet. For logistikksegmentet var tallet 23 %. Blant større kommersielle eiere av logistikk i Sverige finnes Catena, Castellum, Prologis, Kilenkrysset, Nordic Real Estate Partners (NREP), Obligo, Hemfosa, Corem, Sagax og Tribona. Direktavkastningskrav logistik 10,0% Stockholm Kategori A 9,0% 8,0% 7,0% Stockholm Kategori B 6,0% 5,0% Större städer Kategori A 4,0% 3,0% 2,0% Större städer Kategori B 1,0% 0,0% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Källa: Newsec Siden toppårene 2006 og 2007 har transaksjonsvolumet for logistikkeiendom sunket markant for å bunne ut i 2009. Siden 2010 har transaksjonsvolumet for logistikkeiendom sakte men sikkert økt hvilket er en trend som fortsatt holder seg for første kvartal 2014. Direkteavkastningskravet har siden 2011 stabilisert seg og den økende transaksjonstakten tyder på at markedsaktørene har sammenfallende prisforventninger. I 10 år har Intelligent Logistik publisert listen over Sveriges besta logistikkområder. Nedenfor følger rankingen for 2014. Side 22 1. Stor-Göteborg (1) (Business Region Göteborg +Borås) 2. Örebroregionen (3) (Örebro, Hallsberg, Arboga, Kumla, Askersund) 3. Jönköpingsregionen (3) (Jönköping, Nässjö, Vaggeryd) 3. Östgötaregionen (2) (Norrköping, Linköping, Mjölby, Motala) 5. Arlandaregionen (5) (Sigtuna, Uppl Väsby, Enköping, Håbo, Bro, Knivsta) 6. Helsingborgsregionen (7) 7. Eskilstuna/Strängnäs (6) 8. Västerås/Köping (8) 9. Malmöregionen (9) (Malmö, Landskrona, Lund) 10. Halmstadsregionen (10) 11. Stockholm Syd (10) (Södertälje, Nykvarn, Botkyrka, Haninge, Nynäshamn) 12. Mellansvenska regionen (12) (Gävle, Sandviken, Borlänge Falun) 13. Skaraborgsregionen (14) (Falköping, Skara, Skövde, Lidköping, Götene) 14. Växjöregionen (18) (Växjö/Ljungby/Alvesta/Sävsjö/ Älmhult) 15. Nyköping/Oxelösund (15) 16. Katrineholm (13) 17. Hässleholm/Kristianstad/Åhus (16) 18. Värnamo/Gnosjö/Gislaved (17) 19. Karlshamn/Karlskrona (19) 20. Trelleborg/Ystad (20) 21. Trollhättan/Vänersborg/Uddevalla (20) 22. Karlstad (22) 23. Umeåregionen (23) 24. Sundsvallsregionen (24) 25. Kristinehamn (25) Den geografiske og demografiske situasjon, dvs. nærhet til forbrukerne og markedet, er de mest tungtveiende kriteriene sammen med infrastruktur. Avstanden til det demografiske tyngdepunktet gir også den korteste distribusjonskanal til forbrukerne og handel. Sveriges befolkningsmessige midtpunkt ligger et sted mellom byene Örebro og Norrköping. Herfra nås den største andelen av befolkningen med den korteste avstanden ift. distribusjon. Dette gjør at den 2/3 delen av Sverige som ligger nord for Gävle, samt sørlige Sverige, blir langt fra det demografiske tyngdepunkt for å få høyest poengsum i form av nærhet til hele det svenske markedet. Derfor dominerer midtre del av Sverige listen. Listen er basert på den faktiske etablering av logistikkanlegg i form av sentrallager og anlegg av Side 23 tredjeparts logistikk for distribusjon av forbruksvarer primært til Sverige, men også øvrige deler av Norden. 2.3.c Logistikkmarkedet i Stockholm Stockholm har et stort befolkningsgrunnlag og en demografisk god beliggenhet. Videre er det meget god infrastruktur med containerhavn og kombiterminal i Södertälje. Det er begrenset med plass for etableringen av logistikk, men dette vil endre seg når logistikkparken i Stockholm Syd åpner. Når Norviks planlagte containerhavn er fullført og havneområdet åpnes for logistikketableringer vil regionens betydning som logistikkdestinasjon øke. Newsec tror fortsatt på en tilnærmet flat utvikling for logistikkmarkedet framover. Leien følger historisk primært inflasjonen. I tillegg hemmes fortsatt Stockholm som logistikklokasjon av dårlig framkommelighet og mangel på godt regionalt samarbeid. Yieldene forventes å ligge flat rundt 6,5 % de neste tre årene for kategori A, mens kategori B er noe høyere med 7,5 %. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 2.3.b Logistikkmarkedet i Gøteborg Gøteborg regnes som Sveriges beste logistikkdestinasjon også i 2014. Avgjørende for posisjonen er at Gøteborg har den største import-/eksporthavnen med havgående direktelinjer, og ca. 25 togspor for godstransport til Sverige og Norge. Gøteborg havn er Skandinavias største og en naturlig ”hub” for skandinaviske varer. Havnen har større containertrafikk enn alle svenske havner til sammen, med 60 % av Sveriges containertrafikk. Dessuten passerer 25 % av landets utenrikshandel gjennom havnen i Gøteborg. Videre har Gøteborg nærhet til Oslo-området og et utbredt samarbeid med Norge. Det er kort avstand fra importhavn til lager, noe som gir lave logistikkostnader, miljøfokus og velfungerende transportinfrastruktur. Göteborg får toppkarakter innen infrastruktur, tilgang til logistikkkompetanse og teamarbeid. Newsec ser ikke tegn til at logistikkyieldene skal endres vesentlig de neste årene fra dagens nivå på 6,5 %. I Intelligent Logistik sin rangering av Sveriges fremste logistikklokasjoner i 2014 er Malmøregionen (Malmö, Landskrona, Lund) på 9. plass og Helsingborgs-regionen på 6. plass. 2.4 Transaksjonsmarkedet Transaktionsmarkedet fortsetter å gå sterkt i 2014. Både transaksjonsvolumene og antallet transaksjoner økte sammenlignet med 2013. Volumet er foreløpig 29,4 MRD SEK og antall transaksjoner er 74. Av dette er kun 5 % gjort av utenlandske investorer. Den siste tidens transaksjoner har skjedd utenfor de tre største byene og i hovedsak gjort av børsnoterte eiendomsselskap, samt private investorer og eiendomsfond. Akkumulert 2014: Pilene viser trenden sammenlignet med samme periode i fjor. Månedlig transaksjonsvolum: 2.3.c Logistikkmarkedet i Malmø Øresundsregionen, hovedsakelig området fra Malmö til Helsingborg er en av Sveriges fremste logistikklokasjoner med stort befolkningsgrunnlag. Det er svært god infrastruktur og god tilgang til logistikkområder i Norra Hamnen. Videre er det et ledende område for bilimport. En styrke for logistikkmarkedet i Malmö og Helsingborg er at begge har havn. Malmö har i tillegg et samarbeid med havnen i København. Helsingborgregionen har meget god infrastruktur, med den nest største containerhavn i Sverige og godt plasserte kombiterminaler. Videre har regionen stort befolkningsgrunnlag. Malmös Teknisk komité vedtok i forrige uke et fraktprogram for byen. Programmet er det første i sitt slag i Sverige, og en av grunnene til at Malmö var en av tre finalister til Årets Logistikk kommune for 2014. Sammenlignes Malmö og Helsingborg, er Malmö et større marked med mer diversifisert næringsliv. Byen har gått fra å være en industriby til en by med mer fokus på den private sektor. Malmö er derfor generelt mer interessant for investorer i alle eiendomssegmentene, mens Helsingborg er mest interessant hva angår industri/logistikk- og handel segmentet. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Renten i Sverige er svært lav og den ekspansive pengepolitikken vil fortsette de kommende månedene. Dog vil nok pengepolitikken bli mer ekspansiv med tiden for å få opp inflasjonen, som i seg selv trekker ned avkastningen i eiendomsmarkedet. Kontorsegmentet fortsetter å tiltrekke seg mest kapital, men mange av objektene har planer om konvertering til bolig. 55 % av transaksjonene har funnet sted i Stockholmsregionen. Balder har vært aktiv på hotellmarkedet med oppkjøp av 14 hotelleiendommer fra Pandox for 2,2 mrd. Den seneste tiden har selskapet også kjøpt hotell i sentrale Göteborg. Side 24 3.2 Nøkkeltall eiendomsporteføljen 1 600 NRP Eiendomsportefølje vs Oslo børs benchmark NRP Eiendom Index (1 355) 1 400 1 200 1 000 800 600 OSEBX (312) 400 200 0 2001 2002 2003 2005 2004 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2013 2012 2014 June 2014 Årlig avkastning OSEBX vs NRP Eiendomsportefølje 80 % 60 % 48 % 65 % 41 % 39 % 40 % 73 % 72 % 70 % 33 % 30 % 24 % 20 % 19 % 11 % 13 % 12 % 18 % 11 % 23 % 15 % 9% 22 % 12 % 10 % 7% 0% -20 % -12 % -14 % -31 % -40 % -38 % -60 % -54 % -80 % 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Utvikling i antall eiendomsprosjekter 2013 2014 15 50 10 10 5 2012 Avkastning OSEBX NRP Eiendomsportefølje 15 2011 40 10 8 4 5 4 7 4 3 30 7 6 4 4 20 10 0 -1 -2 -1 -2 -5 -10 2001 2002 2003 2004 0 -1 -10 -3 -5 2005 Prosjekter tilrettelagt (venstre akse) Side 25 -1 -5 -9 2006 -10 2007 -20 -30 2008 2009 Prosjekter avviklet (venstre akse) 2010 2011 2012 2013 2014 Prosjekter i portefølje (høyre akse) NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 12 000 NRPs eiendomsportefølje har i dag en kostpris på 9,6 mrd. NOK. Verdi av NRP Eiendomsportefølje 10 000 mNOK 8 000 6 000 4 000 2 000 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Segmentfordeling NRP Eiendomsportefølje 10,9 % 1,3 % Lager 9,9 % Diagrammet viser sammensetningen av dagens NRP eiendomsportefølje målt i % av NOK. Kontor 49,3 % Handel Hotell 28,6 % Bolig Tilrettelagte NRP eiendomsprosjekter Lager 2 183 Kontor 304 527 Handel 1 644 8 495 122 Hotell Diagrammet viser tilrettelagte eiendomsprosjekter i millioner NOK fra 2000 og frem til i dag. Totalt har NRP tilrettelagt eiendomsprosjekter til en verdi av NOK 20,7 mrd. inkludert NLP og fond. Bolig 1 665 Fond Industri 5 693 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 NLP Side 26 3.3 Oversikt over eiendomsprosjekter Prosjekter eiendom Alingsås Lager og Handel AS** Berger Kombibygg AS Berger Terminal DIS Borås Logistikk DIS Brønnøysund Kontorbygg AS** Dagligvarelogistikk AS E-Logistikk AS El Logistikk DIS Etterstad Utvikling DIS Finlogistikk DIS Gasolin Eiendom DIS Gasolin Handelseiendom DIS Grenland House DIS Gøteborg Kombibygg DIS Gøteborg Logistikk DIS Gøteborg Mølndal AB* Hoffsveien Kontorbygg AS* Holmsbu Invest KS Hovfaret 4 DIS Kongholm Invest AS Kristiansund Handelseiendom AS Logistikk og Lagershop AS* Lørenskog Kombibygg DIS Majorstuen Kontorbygg DIS Martodden Utbygging AS Maskinveien Kontorbygg AS* Moa Handelseiendom DIS Nydalen Kontorbygg AS Nye Alfasetveien DIS Nye Bergen Lagerbygg AS Nye Berghagan Næringseiendom AS Nässjö Logistikkbygg AS Pottemakerveien Kombibygg AS Prime Logistikk DIS Ringeriksveien 2012 DIS Stadion Utbygging AS Statens Hus Lillehammer KS Sydsvenskan Lager & Handel AS Sørenga Utvikling KS Tangen Havnelager AS Teknikstaden Utvikling AS TFGS Kombibygg AS** KS Torggata Bad AS Andelspris per 1% Etablert N.A 2008 419 000 2013 657 000 2012 SEK 1 493 000 2012 N.A 2005 1 195 000 2006 SEK 2 376 000 2013 SEK 2 295 000 2011 361 000 2008 EUR 130 000 2011 150 000 2009 2 491 000 2010 850 000 2011 SEK 347 000 2009 SEK 1 512 500 2011 SEK 197 000 2014 1 226 000 2014 202 000 2005 267 000 2012 34 000 2005 435 186 2013 SEK 1 172 000 2014 178 000 2007 1 239 000 2012 420 000 2006 301 000 2014 188 000 2011 2 051 000 2013 99 000 2009 323 000 2006 318 000 2005 SEK 502 000 2005 133 000 2006 DKK 1 814 000 2012 151 000 2012 440 000 2006 106 000 2006 327 000 2006 6 200 000 2007 EUR 14 300 2006 SEK 816 000 2007 N.A 2007 365 000 2011 IRR fra etablering p.a N.A 7% 11 % 19 % N.A 14 % 30 % 15 % 3% 10 % 17 % 14 % 16 % 22 % 13 % N.A N.A -10 % -8 % -17 % -4 % N.A -2 % 12 % 3% N.A -4 % 27 % 25 % 12 % -2 % -1 % -2 % 17 % 12 % 3% 0% 6% 16 % 7% 9% N.A 10 % Avkastning 2014*** N.A 4% 5% 19 % N.A 5% 21 % 16 % -6 % 7% 9% 5% 2% 17 % 11 % N.A N.A 0% 11 % -18 % -4 % N.A 14 % 6% 0% N.A -25 % 3% 14 % 32 % -2 % 27 % -11 % 21 % -9 % 0% 32 % -2 % 0% 16 % -5 % N.A 2% *Prosjektet har ikke eksistert lenge nok til å beregne IRR **Prosjektet er suspendert ***Avkastning tilsvarer %-vis stigning i 2014 (ikke annualisert) Side 27 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Alingsås Lager og Handel DIS Kontakt: Knut Ekjord ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris (SEK): ** - Nøkkeltall (SEK) 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: 20 330 000 6 630 000 Snittleie/kvm.: 413 Sensitivitet Yield 2014 Eiendomsverdi Eiendomsverdi etter latent skatt Pris/kvm (snitt) Skattesaldo* Andelspris 1% ** IRR andelspris*** Yield ved prosjektslutt (2017) * inkl. markedsverdi av tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger. *** Etter skatt Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Wilfast Forvaltning AB Kostpris eiendommer: Innbetalt kapital: Uinnkalt kapital: Stiftelsesdato: Årlig leie 2014: Justering leie: SEK 68 380 000 SEK 20 330 000 SEK 0 19. mai 2008 11 382 099 80-100% av KPI Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,0% KPI) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-2) Avdrag pantelån Netto finans Netto kontantstrøm Oppgradering Estimert utbetaling Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Lager og handel Alingsås, Sverige 25 432 1946/1966/1981/1984 85 % SteelTech AB, Svenska N'ergy AB, JHS Konsult AB Jysk AB og Överskottsbolaget AB Varierer Varighet leieavtale: Finansiering (31.12.13) 2014 10 494 599 5 017 000 5 477 599 16 827 2 842 088 750 000 -3 575 260 1 902 339 2 060 000 2015 9 171 744 4 145 000 5 026 744 0 2 833 525 750 000 -3 583 525 1 443 219 0 2016 10 586 679 3 695 000 6 891 679 2 562 2 858 088 750 000 -3 605 526 3 286 153 0 2 800 000 2 800 000 0 Estimert balanse (31.12) Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Total Hovedstol 38 000 000 9 062 500 47 062 500 Avdrag 14 0 750 000 750 000 Rente 6,58 % * 3,85 % ** Ballong 2017 38 000 000 6 062 500 44 062 500 * Transje 1 løper avdragsfritt og har bundet renten til mai 2018 på 6,58% inkl. margin. ** Transje 2 nedbetales med SEK 750 000 i året og har flytende rente forutsatt justert med forwardkurven. Annen informasjon Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Sum gjeld 2014 -1 491 013 69 442 894 67 951 881 38 000 000 8 312 500 46 312 500 2015 -2 847 794 69 442 894 66 595 100 38 000 000 7 562 500 45 562 500 2016 438 360 69 442 894 69 881 254 38 000 000 6 812 500 44 812 500 VEK etter utbytte og skatt 21 639 381 21 032 600 25 068 754 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Det er ca 4 100 kvm ledig i bygget, men store deler av dette er kjeller som er vanskelig å leie ut. Det er ikke antatt at det leies ut ytterligere areal. Överskuddsbolaget har sagt opp sin leiekontrakt fra 30.04.2014. Dette tilsvarer ca SEK 2 000 000 millioner i årsleie. Side 28 Berger Kombibygg AS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Morten Berg ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris: ** 418 887 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: 43 600 000 4 800 000 Snittleie/kvm.: 790 Sensitivitet Yield 2014 7,00 % Eiendomsverdi 107 119 948 Eiendomsverdi etter latent skatt 105 336 281 Pris/kvm (snitt) 10 543 Skattesaldo* 81 638 989 Andelspris 1% ** 381 990 IRR andelspris*** 10,9 % Yield ved prosjektslutt (2023) 5,9 % *inkl. markedsverdi tomt **Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger *** Etter skatt 6,75 % 111 087 354 109 025 968 10 934 81 638 989 418 887 10,0 % 8,4 % 6,50 % 115 359 944 112 999 477 11 354 81 638 989 458 622 9,1 % 8,1 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Aker Eiendomsdrift AS Kostpris eiendom: Innbetalt kapital: Stiftelsesdato: Årlig leie 2014: Justering leie: 109 884 409 43 600 000 5. mars 2013 8 027 282 100% av KPI Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Leieavtale: Lager og Logistikk Berger, Skedsmo 10 160 2012 100 % WJ Business Partner AS Eier ansvarlig for ytre vedlikehold, tekniske installasjoner, forsikring og egen administrasjon 11. april 2023 Varighet leieavtale: Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,5% KPI) Finansiering (31.12.13) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-2) Netto finans Netto kontantstrøm Betalbar skatt 2014 8 027 282 528 886 7 498 396 110 061 3 145 000 -3 034 939 4 463 457 0 2015 8 227 964 542 108 7 685 856 77 507 3 315 000 -3 237 493 4 448 364 210 429 2016 8 433 664 555 661 7 878 003 81 246 3 655 000 -3 573 754 4 304 249 242 589 Estimert utbetaling 7 200 000 4 200 000 3 800 000 Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Total Hovedstol 34 000 000 34 000 000 68 000 000 Verdi av rentebinding per 31.12.2013: Avdrag 14 0 0 0 Rente 4,75 % * 4,50 % ** Ballong 34 000 000 20 200 000 54 200 000 -57 386 * Lånet løper avdragsfritt i 5 år. Det er inngått en renteswap til 15.07.2018 på 5,00% inkl. margin. **Lånet løper avdragsfritt i 5 år. Lånet har rente som flyter med forwardkurven. Avdragsstruktur: 2018: NOK 1 050 000 2019: NOK 3 000 000 2020-2023: NOK 9 750 000 Estimert balanse (31.12) Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-2) Sum gjeld VEK etter utbytte og skatt Side 29 Annen informasjon 2014 1 067 440 109 025 968 110 093 408 68 000 000 68 000 000 2015 1 105 375 109 025 968 110 131 343 68 000 000 68 000 000 2016 1 367 035 109 025 968 110 393 003 68 000 000 68 000 000 42 093 408 42 131 343 42 393 003 Leien WJ Business Partner betaler er antatt å være under markedsleie. Restverdien ved utløp av gjeldende leiekontrakt er gjort med basis i markedsleie, dvs NOK 118 500 000, noe som er NOK 9 500 000 høyere enn kjøpesum. Leietaker har opsjon på forlengelse i 4 perioder, hvert 5. år på samme vilkår. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Berger Terminal DIS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Knut Ekjord ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris: ** 657 165 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: 59 600 000 4 000 000 Snittleie/kvm.(etter rabatter): 656 Sensitivitet Yield 2014 6,25 % Eiendomsverdi 175 003 232 Eiendomsverdi etter latent skatt 174 947 231 Pris/kvm (snitt) 10 075 Skattesaldo* 174 203 220 Andelspris 1% ** 589 352 IRR andelspris*** 19,9 % Yield ved prosjektslutt (2017)**** 6,8 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger *** Etter skatt. IRR basert på restverdi på NOK 215 000 000 ****Yielden er med basis i leie med rabatter 6,00 % 182 295 033 181 728 606 10 495 174 203 220 657 165 18,1 % 6,6 % 5,75 % 190 220 904 189 099 666 10 951 174 203 220 730 876 16,5 % 6,3 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: NRP Business Management AS Kostpris eiendom: Innbetalt kapital: Stiftelsesdato: Årlig leie 2014: Justering leie: 175 000 000 59 600 000 November 2012 11 403 204 Fast 2,5% årlig Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,5% KPI) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Renteinntekter Renter påntelån (transje 1-2) Netto finans Netto kontantstrøm Estimert utbetaling VEK etter utbytte og skatt Terminal, Logistikk og Kontor Berger, Skedsmo 17 370 72 000 2001/2004/2006 100 % DHL Express (Norway) AS Eier kun ansvarlig for egen administrasjon og forsikring Varierende, men i hovedsak til 24.10.2017 155 Finansiering (31.12.13) 2014 11 403 204 465 502 10 937 702 120 550 5 766 000 -5 645 450 5 292 252 2015 10 598 452 477 140 10 121 312 121 892 5 988 000 -5 866 108 4 255 205 2016 10 626 796 489 068 10 137 728 123 194 6 138 000 -6 014 806 4 122 922 5 000 000 4 100 000 4 100 000 Estimert balanse (31.12) Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-2) Sum gjeld Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Tomteareal: Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Leieavtale: Varighet leieavtale: Antall porter: Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Total Hovedstol 60 000 000 60 000 000 120 000 000 Avdrag 14 0 0 Rente 5,03 % * 4,58 % ** Verdi av rentebinding per 31.12.2013: Ballong 60 000 000 60 000 000 120 000 000 -536 146 *Lånet løper avdragsfritt i 5 år. Det er inngått en renteswap til 11.05.2017 på 5,03% inkl. margin. **Lånet løper avdragsfritt i 5 år. Lånet har rente som flyter med forwardkurven. Annen informasjon 2014 4 576 275 181 728 606 186 304 881 120 000 000 120 000 000 2015 4 731 480 181 728 606 186 460 086 120 000 000 120 000 000 2016 4 754 402 181 728 606 186 483 008 120 000 000 120 000 000 66 304 881 66 460 086 66 483 008 Leieforholdet består av 3 ulike kontrakter med ulik løpetid: 60% av inntektene løper til 23.10.2017 21% av inntektene løper til 30.11.2014 19% av inntektene løper til 14.08.2016 Det foreligger 2 ganger 5 års opsjoner for forlengelse til predefinerte vilkår. Alle 3 kontraktene løper med en tilleggsleie de første 10 år som trekkes fra leien de påfølgende 5 år (opsjon 1). Kontrakt med varighet til 30.11.2014 gjelder kontorbygget, og opsjon er ikke erklært av leietaker. Det pågår en forhandling vedr. samkjøring av de tre leiekontraktene slik at alle får samme utløpsdato. Restverdien ved utløp av gjeldende leiekontrakter er gjort på basis av markedsleie uten rabatter, tilsvarende NOK 215 000 000. Grunnet dagens lave leienivå er eiendommen yieldet på et lavere nivå enn hva vi anser som normalt yield nivå for denne type eiendom. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Side 30 Borås Logistikk DIS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Knut Ekjord ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% 1 492 745 Estimert andelspris: ** Nøkkeltall 100 % 126 500 000 20 400 000 Innbetalt kapital (SEK): Akkumulert utbytte (SEK): Snittleie/kvm.: 460 Sensitivitet 7,25 % Yield 2014 Eiendomsverdi 328 772 262 Eiendomsverdi etter latent skatt 320 737 270 6 005 Pris/kvm (snitt) Skattesaldo* 182 681 500 1 381 784 Andelspris 1% ** IRR andelspris*** 10,6 % 8,1 % Yield ved prosjektslutt (2019) * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger *** Etter skatt 7,00 % 340 514 129 331 833 334 6 220 182 681 500 1 492 745 9,8 % 7,9 % 6,75 % 353 125 763 343 751 329 6 450 182 681 500 1 611 925 9,0 % 7,6 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Wilfast Forvaltning AB Kostpris eiendom: Innbetalt kapital: Stiftelsesdato: Årlig leie 2014: Justering leie: 321 500 000 126 500 000 20. april 2012 25 192 989 90% av KPI Logistikk Borås, Sverige 54 749 2009 100 % DHL Sweden AB garantert av DHL Nordic AB Eier ansvarlig for ytre vedlikehold, utskiftning av tekniske anlegg, forsikring og egen administrasjon Varighet leieavtale: 31. Desember 2019 Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Leieavtale: Finansiering (31.12.13) Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,0% KPI) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-2) Avdrag pantelån Netto finans Netto kontantstrøm Betalbar skatt 2014 25 192 989 1 357 000 23 835 989 211 957 8 053 000 3 000 000 -10 841 043 12 994 946 1 854 210 2015 25 646 463 1 384 140 24 262 323 208 352 8 009 250 3 000 000 -10 800 898 13 461 425 1 066 875 2016 26 108 099 1 411 823 24 696 276 213 250 8 058 000 3 000 000 -10 844 750 13 851 527 1 670 941 Estimert utbetaling 11 600 000 12 500 000 12 200 000 Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Total Hovedstol 163 000 000 28 250 000 191 250 000 Avdrag 14 0 3 000 000 3 000 000 Rente 4,35 % * 3,50 % ** Verdi av rentebinding per 31.12.2013: Ballong 163 000 000 11 750 000 174 750 000 -2 017 500 *Transje 1 løper avdragsfritt med bundet rente tilsvarende 4,35% inkl. margin til 12.06.2017. **Transje 2 har kvartalsvise avdrag på SEK 750 000. Renten på transje 2 flyter iht. forwardkurven (3 mnd STIBOR er lagt til grunn). Begge lån har 5 års løpetid, og er antatt refinansiert til samme vilkår. Estimert balanse (31.12) Annen informasjon Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-2) Sum gjeld 2014 2 343 162 331 833 334 334 176 496 188 250 000 188 250 000 2015 2 237 712 331 833 334 334 071 046 185 250 000 185 250 000 2016 2 218 298 331 833 334 334 051 632 182 250 000 182 250 000 VEK etter utbytte og skatt 145 926 496 148 821 046 151 801 632 Side 31 Eiendommen er et logistikkbygg i Borås, 30 minutter utenfor Gøteborg. Bygget ble oppført i 2009 og utvidet i 2011. Leiekontrakten med DHL løper til 31.12.2019. Leietaker har anledning til å si opp avtalen 31.12.2014 med to-års notis, dvs. fom. 31.12.2016 mot en "penalty" tilsvarende ca. SEK 46 mill. Eiendommen er designet for å møte DHL sine behov, men bygget kan enkelt deles opp til å betjene 3 leietagere. Eiendommen har et totalt areal på 54 749 kvm, hvorav 1 255 kvm er kontor, 39 777 kvm er lager og de resterende 13 717 kvm mezzanine. Terminalen har 29 lasteramper og 3 lasteporter. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Brønnøysund Kontorbygg AS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Knut Ekjord ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris:** Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: Opprinnelig innbetalt deltakerlån: Utestående deltakerlån: Tilbakebetalt avdrag og renter på deltakerlån: 30 300 000 12 120 556 14 000 000 14 000 000 3 146 555 Snittleie/kvm.: 1 177 Sensitivitet Yield 2014 Eiendomsverdi Eiendomsverdi etter latent skatt Pris/kvm. Skattesaldo* Andelspris 1% ** IRR estimert andelspris*** Yield ved prosjektslutt (2020) * inkl. markedsverdi tomt **Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger *** Etter skatt Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Byggtech AS Kostpris eiendom: Innbetalt kapital: Garanti fra aksjonær: Deltakerlån: Stiftelsesdato: Årlig leie 2014: 180 000 000 30 300 000 20 000 000 14 000 000 13. desember 2005 16 219 228 Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Kontorbygg Brønnøysund sentrum 13 890 kvm 1979, 1984, 1994 og 2000 100 % Brønnøysundregistrene / (Staten v/Justisdepartementet) (99%) Brønnøy Blikk AS (0,6%) Justering av leie:* 55%-100% * Leien til Brønnøysundregistrene justeres hvert andre år med 55% og 80% av endringen i KPI over siste 2 års periode. Fra og med 2015 justeres leien årlig med 80% av KPI Leieavtaler: Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,5% KPI) Finansiering (31.12.13) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån Renter deltakerlån Avdrag pantelån Netto finans Kontantstrøm før skatt Betalbar skatt 2014 16 219 228 2 543 000 13 676 228 59 318 6 005 916 980 000 5 500 000 -12 426 599 1 249 629 1 036 000 2015 17 114 008 2 606 575 14 507 433 56 105 6 054 200 980 000 6 000 000 -12 978 095 1 529 338 1 477 464 2016 17 456 859 2 671 739 14 785 119 40 778 4 550 000 980 000 6 000 000 -11 489 222 3 295 897 1 927 957 Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Pantelån transje 3 Deltakerlån Total Brønnøysundregisterne: Brønnøy Blikk AS: Hovedstol 27 925 000 46 650 000 32 300 000 14 000 000 120 875 000 Avdrag 14 2 800 000 1 050 000 1 650 000 0 5 500 000 Rente 6,28 % 6,34 % 4,25 % 7,00 % 31.12.2020 Løpende Ballong 2020 25 125 000 32 000 000 11 250 000 14 000 000 82 375 000 Verdi av rentebinding per 31.12.2013: -933 453 NOK 65 mill er bundet til 5,67% inkl. margin fra 15.12.14 til 15.12.20 med årlige avdrag på NOK 6 mill. resten vil ligge flytende. Estimert balanse (31.12) Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1 og 2) Deltakerlån Sum gjeld VEK etter utbytte og skatt Annen informasjon 2014 -905 580 128 160 049 127 254 469 101 375 000 14 000 000 115 375 000 2015 -1 246 581 128 160 049 126 913 468 95 375 000 14 000 000 109 375 000 2016 -260 578 128 160 049 127 899 471 89 375 000 14 000 000 103 375 000 11 879 469 17 538 468 24 524 471 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Ved kjøp av aksjer i prosjektet må pro rata andel av deltakerlån overtas. Ved kjøp av aksjer i prosjektet må pro rata andel av aksjonærgaranti overtas (NOK 20 000 000). Det er inngått en forlengelse av dagens leiekontrakt med Brønnøysundregisterne. Forlengelsen går fra 01.01.15 til 31.12.20 med en årlig leie på NOK 17 000 000. Brønnøysundregisterne utreder fortsatt et nybyggsalternativ som innebærer enten flytting til nytt bygg på ny lokasjon eller rehabilitering/nybygg på dagens lokasjon. Side 32 Dagligvarelogistikk AS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Christian Ness ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris:** 1 195 321 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: Opprinnelig innbetalt deltakerlån: Utestående deltakerlån: Tilbakebetalt avdrag og renter på deltakerlån: 47 100 000 16 238 324 15 000 000 8 379 521 9 736 945 Snittleie/kvm. (kombibygg): Snittleie/kvm. (kontor): 686 1 743 Sensitivitet Yield 2014 7,50 % 7,25 % Eiendomsverdi 344 741 707 356 629 352 Eiendomsverdi etter latent skatt 326 475 214 337 174 095 Pris/kvm (snitt) 10 576 10 940 Skattesaldo* 162 076 781 162 076 781 Andelspris 1% ** 1 088 332 1 195 321 IRR andelspris*** 10,4 % 9,5 % Yield ved prosjektslutt (2017) 8,5 % 8,2 % *inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger *** Etter skatt 7,00 % 369 366 114 348 637 181 11 331 162 076 781 1 309 952 8,8 % 8,0 % Selskapsinformasjon Eiendommene Forretningsførsel: Kostpris eiendommer: Innbetalt kapital: Deltakerlån: Stiftelsesdato: Årlig leie 2014: Justering leie: NRP Business Management AS 321 500 000 47 100 000 15 000 000 31. mars 2006 26 624 628 Fast 2,35% (kombi) og 100% av KPI (kontor) Estimert kontantstrøm Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1 - 4) Renter deltakerlån Avdrag pantelån (transje 1 - 4) Avdrag deltakerlån Netto finans Netto kontantstrøm Skattekostnad Type eiendommer: Beliggenhet: Areal (kvm): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Leieavtale: 3 kombinasjonsbygg og et kontorbygg Sandnes, Stavanger og Lier 28 572 kvm lager og 4 026 kvm kontor 1972-2006 100 % Asko Rogaland AS /Asko Drammen AS (27.08.2017) Kiwi Minidrift AS (31.12.2017) Leietager har fullt ansvar for alt indre og ytre vedlikehold (bareboat) Finansiering (31.12.13) 2014 26 624 628 769 000 25 855 628 36 954 13 031 833 177 590 8 200 000 3 000 000 -24 372 470 1 483 158 1 301 805 2015 27 250 307 788 225 26 462 082 56 353 12 440 045 132 289 8 500 000 4 000 000 -25 015 981 1 446 100 1 552 632 2016 27 890 689 807 931 27 082 758 74 464 11 512 011 46 988 8 500 000 2 379 521 -22 364 055 4 718 703 2 038 229 Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Pantelån transje 3 Pantelån transje 4 Deltakerlån Total Hovedstol Avdrag 14 107 287 500 42 915 000 42 915 000 16 597 500 9 379 521 219 094 521 4 100 000 810 000 1 640 000 1 650 000 3 000 000 11 200 000 Rente Ballong 2017 6,93 % * 4,35 % * 6,43 % * 4,35 % * 2,00 % 90 437 500 0 36 600 000 48 977 500 0 176 015 000 Verdi av rentebinding per 31.12.2013: -10 358 277 *Pantelånet er delt opp i 4 transjer med totale årlige avdrag som følger; 2014 :8 200 000 2015: 8 500 000 2016: 8 500 000 Transje 1 har fast rente på 6,93% inkl. margin til 2016. Transje 2 har flytende rente som er justert basert på forwardkurven. Transje 3 har fast rente på 6,43% inkl. margin til 2016. Transje 4 har flytende rente som er justert basert på forwardkurven. Deltakerlånet belastes med den til enhver tid gjeldende skjermingsrente. Estimert balanse (31.12) Annen informasjon Arbeidskapital Eiendommer Sum eiendeler Pantelån (transje 1 - 4) Deltakerlån Sum gjeld 2014 -1 803 921 337 174 095 335 370 174 201 515 000 6 379 521 207 894 521 2015 -357 820 337 174 095 336 816 274 193 015 000 2 379 521 195 394 521 2016 2 235 882 337 174 095 339 409 977 184 515 000 0 184 515 000 VEK etter utbytte og skatt 127 475 653 141 421 753 154 894 977 Side 33 Kombieiendommene ligger i Lier, Sandnes og Stavanger. Norgesgruppen står som garantist for leiekontraktene med Asko. Kontoreiendommen ligger i Lier og benyttes av Kiwi Minidrift AS, hvor Pett Kjede og Servicekontor AS står som garantist for leiekontrakten. Leietaker har opsjon til å gjentatt forlenge leieforholdet med 10 år av gangen. Ved kjøp av andeler i prosjektet må prorata andel av deltakerlån overtas. Lagerveien i Stavanger er avtalt solgt for NOK 75 mill., som er NOK 3 mill høyere enn estimert verdi. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 E-Logistikk AS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Knut Ekjord ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% 2 376 322 Estimert andelspris (SEK): ** 100 % Nøkkeltall (SEK) Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: 207 000 000 0 Snittleie/kvm.: 485 Sensitivitet Yield 2014 8,00 % 7,70 % Eiendomsverdi 555 396 875 577 035 714 Eiendomsverdi etter latent skatt 529 316 148 549 764 851 Pris/kvm (snitt) 5 935 6 166 Skattesaldo* 81 201 836 81 201 836 Andelspris 1% ** 2 171 835 2 376 322 IRR estimert andelspris*** 10,9 % 10,1 % Yield ved prosjektslutt (2031) 11,5 % 11,1 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger *** Etter skatt 7,40 % 600 429 054 571 871 557 6 416 81 201 836 2 597 389 9,4 % 10,6 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: Ness, Risan & Partners AS Wilfast Forvaltning AB Kostpris eiendom før latent skatt: Innbetalt kapital: Pantelån: Stiftelsesdato: Årlig leie 2014: Justering leie: SEK 560 000 000 SEK 207 000 000 SEK 330 000 000 01.11.2013 45 364 750 100% av KPI Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,0% KPI) Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Leieavtale: Varighet leieavtale: Logistikk (75%), Kontor (25%) Viared, sør for Borås, Sverige 93 585 Varierer. Ca. 1990 100 % Ellos AB Eier kun ansvarlig for forsikring og egen administrasjon 2031 Finansiering (31.12.13) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-2) Avdrag pantelån Netto finans Netto kontantstrøm Betalbar skatt 2014 45 364 750 933 000 44 431 750 320 794 12 859 500 6 000 000 -18 538 706 25 893 044 6 924 253 2015 46 272 046 1 053 660 45 218 386 558 891 11 779 500 12 350 000 -23 570 609 21 647 777 7 600 683 2016 47 197 487 1 076 901 46 120 586 635 882 11 434 500 12 700 000 -23 498 618 22 621 968 8 911 881 Estimert utbetaling 15 200 000 10 600 000 16 600 000 Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Total Hovedstol 270 000 000 60 000 000 330 000 000 Avdrag 14 0 6 000 000 6 000 000 Rente 3,96 % * 3,08 % ** Verdi av rentebinding per 31.12.2013: Ballong 2030 132 000 000 132 000 000 -866 300 *Lånet løper i 5,5 år fra etablering. Transje 1 har bundet rente på 3,78% inkl. margin fra 01.07.2014 - 01.11.2018. **Transje 2 har flytende rente forutsatt justert med forward-kurven. Første avdrag juli 2014. Årlige avdrag er SEK 12 000 000. Lånet løper til 2Q 2019. Lån på SEK 20 000 000 vil bli trukket opp ifm. eventell investering i 2015. Estimert balanse (31.13) Annen informasjon Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-2) Sum gjeld 2014 11 213 011 549 764 851 560 977 862 324 000 000 324 000 000 2015 14 660 105 549 764 851 564 424 956 312 000 000 312 000 000 2016 11 770 192 549 764 851 561 535 043 300 000 000 300 000 000 VEK etter utbytte og skatt 236 977 862 252 424 956 261 535 043 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Gårdeier er forpliktet til å investere i eiendommen, gitt at de har fått beskjed om dette innen 31.04.2015. Investeringen kan skje i flere trinn og for et beløp oppad begrenset til totalt SEK 40 000 000 og vil gi mellom 8,5 og 11,0 % leieøkning. Størrelsen på utbyttene vil avhenge av omfanget på investeringskostnadene. Investeringen er hensyntatt i analysen. Vektet leieperiode er 17,5 år, hvorav 17 år på lagerarealene og 19 år på kontorarealene med 5+5 års opsjoner til samme vilkår. Opsjonene må erklæres senest 36 måneder før utløp av kontrakt. Leietaker har gitt en bankgaranti på 2 års leie. Side 34 El Logistikk DIS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Knut Ekjord ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris (SEK): ** 2 295 101 Nøkkeltall (SEK) 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: 206 550 000 52 200 000 Snittleie/kvm.: 497 Sensitivitet Yield 2014 7,10 % 6,85 % Eiendomsverdi 639 527 085 662 867 489 Eiendomsverdi etter latent skatt 613 274 187 635 330 869 Pris/kvm (snitt) 6 702 6 947 Skattesaldo* 162 201 674 162 201 674 Andelspris 1% ** 2 074 534 2 295 101 IRR andelspris*** 11,9 % 10,8 % Yield ved prosjektslutt (2023) 8,8 % 8,5 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger *** Etter skatt 6,60 % 687 976 106 659 058 512 7 210 162 201 674 2 532 378 9,8 % 8,2 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Wilfast Forvaltning AB Kostpris eiendom før latent skatt: Innbetalt kapital: Stiftelsesdato: Yield leie 2014: Justering leie: SEK 637 205 567 SEK 206 550 000 Juni 2011 46 553 923 100% av KPI Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Leieavtale: Lager og Kontor Jönköping, Sverige 95 417 1997, 2002, 2007 100 % El Giganten Logistikk AB, garantert av Elkjøp Nordic AS Eier ansvarlig for ytre vedlikehold av fasader, samt forsikring og egen administrasjon 22.06.2023 Varighet leieavtale: Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,0% KPI) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-4) Avdrag pantelån Netto finans Netto kontantstrøm Betalbar skatt Oppgradering Estimert utbetaling 2014 46 498 923 1 147 500 45 351 423 184 877 19 174 325 4 220 000 -23 209 448 22 141 975 3 177 083 2 000 000 17 200 000 Finansiering (31.12.13) 2015 47 428 901 1 172 013 46 256 889 192 327 19 082 130 4 220 000 -23 109 803 23 147 086 3 413 518 0 20 200 000 2016 48 377 479 1 197 054 47 180 425 195 950 19 536 885 4 220 000 -23 560 935 23 619 490 3 402 760 0 19 000 000 Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Pantelån transje 3 Pantelån transje 4 Total Hovedstol 190 000 000 106 000 000 100 000 000 16 505 000 412 505 000 Avdrag 14 0 0 0 4 220 000 4 220 000 Rente 4,90 % 4,90 % 4,23 % 2,85 % Verdi av rentebindinger per 31.12.2013: Ballong 190 000 000 106 000 000 76 415 000 0 372 415 000 -16 860 607 Transje 1 og 2 har bundet rente på 4,90% inkl. margin til 30.06.2016. Transje 3 har bundet renten på 4,23% inkl. margin til 30.06.2016. Transje 4 har flytende rente justert med forward kurven. Kvartalsvise avdrag er på SEK 1 055 000, og vil nedbetales på transje 4 først, og deretter på de andre transjene. Estimert balanse (31.12) Annen informasjon Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-4) Sum gjeld 2014 5 994 064 635 330 869 641 324 933 408 285 000 408 285 000 2015 5 527 632 635 330 869 640 858 501 404 065 000 404 065 000 2016 6 744 362 635 330 869 642 075 232 399 845 000 399 845 000 VEK etter utbytte og skatt 233 039 933 236 793 501 242 230 232 Side 35 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Etterstad Utvikling DIS Kontakt: Morten Berg ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris: ** 360 847 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: 29 500 000 0 Snittleie/kvm (utleid areal).: 1 099 Sensitivitet Yield 2014 8,25 % 8,00 % 7,75 % Eiendomsverdi 90 917 446 93 758 616 96 783 087 Eiendomsverdi etter latent skatt 97 249 782 99 892 070 102 704 829 Pris/kvm (snitt) 10 099 10 414 10 750 Skattesaldo* 38 522 253 38 522 253 38 522 253 Andelspris 1% ** 334 425 360 847 388 975 IRR andelspris*** 17,4 % 16,6 % 15,9 % Yield ved prosjektslutt (2015)**** 8,0 % 8,0 % 8,0 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger *** Etter skatt ***/**** Det er forutsatt en restverdi på NOK 110 mill. i alle tre sensitivitetene og internrentene, hvor utviklingspotensialet er satt til NOK 10 mill. Yield ved prosjektslutt er på basis NOK 100 mill. Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Aker Eiendomsdrift AS Kostpris eiendom: Innbetalt kapital: Stiftelsesdato: Forventet leieinntekt 2014: Justering leie: 98 500 000 29 500 000 28. Februar 2008 8 905 468 100% av KPI Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Handel/Kontor/Lager/Utvikling Etterstad, Oslo 9 003 1960 og 1997 ca. 90% Rema 1000 AS, Lighthouse Company, Varoma og ca. 15 mindre leietakere Eier ansvarlig for ytre vedlikehold, forsikring og egen administrasjon Varierer, hovedsaklig 2 og 3 års kontrakter Leieavtale: Varighet leieavtale: Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,5% KPI) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-2) Avdrag pantelån Netto finans Salg av eiendom Netto kontantstrøm Betalbar skatt Oppgradering/ Mulighetsstudie Finansiering (31.12.13) 2014 8 837 546 1 404 778 7 432 768 115 799 4 291 000 375 000 -4 550 201 2015 9 300 000 1 439 898 7 860 102 167 532 4 292 938 2 000 000 -6 125 405 2 882 567 328 842 1 000 000 1 734 697 459 516 0 2016 9 500 000 1 475 895 8 024 105 232 202 4 225 625 63 625 000 -67 618 423 110 000 000 50 405 682 0 0 Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Total Hovedstol 16 000 000 50 000 000 66 000 000 Avdrag 14 375 000 0 375 000 Rente 4,10 % 7,27 % Ballong 2016 11 625 000 50 000 000 61 625 000 Verdi av rentebinding per 31.12.2013: -5 897 399 Transje 1 og 2 har fått innvilget avdragsfrihet fom. november 2012 tom. november 2014. Renten på transje 1 er justert basert på forwardkurven. Transje 2 har bundet rente tilsvarende 7,27% inkl. margin frem til 05.03.18. Estimert balanse (31.12) Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-2) Sum gjeld VEK etter utbytte og skatt Annen informasjon 2014 2 026 764 99 892 070 101 918 834 66 000 000 66 000 000 2015 3 301 945 99 892 070 103 194 015 63 625 000 63 625 000 2016 6 034 042 99 892 070 105 926 112 61 625 000 61 625 000 35 918 834 39 569 015 44 301 112 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Utviklingspotensial på ca. 2 500 - 5 000 kvm. Det er benyttet en restverdi på NOK 110 millioner i prosjektkalkylen, der et utviklingspotensiale på 2 500 kvm er hensyntatt i restverdien. Planen er å utvikle et nærsenter med bolig og forretninger. Man har innledet dialog med plan- og bygningsmyndighetene. Nye leiekontrakter med Canon og Rema 1000 er inngått fra 2014. Det jobbes kontinuerlig med å tiltrekke nye leietakere. Side 36 Finlogistikk DIS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Knut Ekjord ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris (EUR): ** 129 755 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital (EUR): Akkumulert utbytte: 11 862 850 2 650 000 Snittleie/kvm. (EUR): 58 Sensitivitet Yield 2014 7,25 % Eiendomsverdi (EUR) 26 869 931 Eiendomsverdi etter latent skatt (EUR) 26 441 106 Pris/kvm (snitt) (EUR) 762 Skattesaldo* 22 581 681 Andelspris 1% ** (EUR) 121 118 IRR andelspris*** 11,1 % Yield ved prosjektslutt (2031) 10,2 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger *** Etter skatt 7,00 % 27 829 571 27 304 782 789 22 581 681 129 755 10,5 % 9,9 % 6,75 % 28 860 296 28 232 435 819 22 581 681 139 032 9,8 % 9,6 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Wilfast Forvaltning AB Kostpris eiendommen (EUR): Innbetalt kapital (EUR): Oppstartsdato: Årlig leie 2014 (EUR): Justering leie: 25 700 000 11 862 850 01.04.11 2 037 070 100% av KPI opp til 2,0%, 60% fra 2,0% Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,0% KPI) Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Tomt (kvm): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Leieavtale: Varighet leieavtale: Varmtlager, kaldtlager og kontor Hyvinkäa, Helsinki, Finland 35 254 167 401 2002,2006,2008,2011 100 % Ahlsell Oy, garantert av Ahlsell Sverige AB Forsikring og egen administrasjon 31.12.31 Finansiering (31.12.13) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-3) Avdrag pantelån Netto finans Netto kontantstrøm 2013 2 014 400 87 000 1 927 400 8 651 682 548 300 000 -973 897 953 503 2014 2 037 070 89 000 1 948 070 4 196 674 598 337 500 -1 007 901 940 169 2015 2 057 441 90 780 1 966 661 4 012 670 329 387 500 -1 053 817 912 844 2016 2 098 590 92 596 2 005 994 3 778 667 285 450 000 -1 113 507 892 487 Estimert utbetaling 1 550 000 950 000 1 000 000 900 000 Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Pantelån transje 3 Total Hovedstol 7 300 000 2 500 000 5 000 000 14 800 000 Avdrag 14 0 337 500 0 337 500 Rente 5,40 % * 2,65 % * 4,33 % * Verdi av rentebinding per 31.12.2013: Ballong 6 075 000 50 000 0 6 125 000 -989 763 * Transje 1-3 løper i 7 år og har følgende kvartalsvise avdragsstruktur: År 1: EUR 275 000 År 2: EUR 300 000 År 3: EUR 337 500 År 4: EUR 387 500 År 5: EUR 450 000 År 6: EUR 500 000 År 7: Forfall Lånet er forventet refinansiert til samme vilkår med årlige avdrag på 4,65% inkl. margin på restlån i 2018. Transje 1 er rentesikret på 5,40% inkl. margin til 29.03.18. Transje 2 løper flytende og renten er justert med forwardkurven. Transje 3 er rentesikret på 4,33% inkl. margin til 29.03.18. Estimert balanse (31.12) Annen informasjon Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-3) Sum gjeld 2013 -61 352 27 304 782 27 243 431 14 800 000 14 800 000 2014 -71 183 27 304 782 27 233 599 14 462 500 14 462 500 2015 -158 339 27 304 782 27 146 443 14 075 000 14 075 000 2016 -165 852 27 304 782 27 138 930 13 625 000 13 625 000 VEK etter utbytte og skatt 12 443 431 12 771 099 13 071 443 13 513 930 Side 37 Eiendommen fremstår i god stand, og hele eiendommen er utleid til Ahlsell Oy. Leietaker har opsjon på forlengelse av leiekontrakten i ytterligere 2 perioder av 5 år etter utløp leiekontrakt. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Gasolin Eiendom DIS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Morten Berg ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris: ** 150 382 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: 9 100 000 2 700 000 Snittleie/kvm.: 4 098 Sensitivitet Yield 2014 7,00 % 6,75 % Eiendomsverdi 42 498 886 44 072 919 Eiendomsverdi etter latent skatt 42 236 140 43 652 769 Pris/kvm (snitt) 53 124 55 091 Skattesaldo* 39 871 427 39 871 427 Andelspris 1% ** 136 216 150 382 IRR andelspris*** 10,0 % 9,3 % Yield ved prosjektslutt (2029) 10,5 % 10,2 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger *** Etter skatt 6,50 % 45 768 031 45 178 370 57 210 39 871 427 165 638 8,7 % 9,8 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: NRP Business Management AS Kostpris eiendommer: Innbetalt kapital: Stiftelsesdato: Årlig leie 2014: Justering leie: 39 417 500 9 100 000 9. desember 2009 3 278 796 100% av KPI Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,5% KPI) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-2) Avdrag pantelån Netto finans Netto kontantstrøm Estimert utbetaling Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: 2 Bensinstasjoner Lillesand & Vinterbro, Norge 800 2009 100 % Reitan Convenience Norway AS (69%) Scandinavian Fuel Infrastructre Norway AS (31%) Eier kun ansvarlig for egen administrasjon Desember 2029 Leieavtale: Varighet leieavtale: Finansiering (31.12.13) 2014 3 278 796 303 874 2 974 922 20 607 1 704 330 1 000 000 -2 683 723 291 199 2015 3 360 766 311 471 3 049 295 16 748 1 719 305 1 000 000 -2 702 557 346 738 2016 3 444 785 319 258 3 125 527 15 738 1 694 430 1 000 000 -2 678 692 446 835 600 000 450 000 450 000 Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Total Hovedstol 10 500 000 18 900 000 29 400 000 Avdrag 14 1 000 000 0 1 000 000 Verdi av rentebinding per 31.12.2013: Rente 3,96 % * 6,87 % ** Ballong 0 11 800 000 11 800 000 -2 105 016 *Lånet har følgende gjenværende årlige avdragsstruktur: Avdrag år 2014-2021: Avdrag år 2022-2025: Avdrag år 2026-2027: Avdrag år 2028-2029: NOK 1 000 000 NOK 1 100 000 NOK 1 200 000 NOK 1 400 000 **NOK 18 900 000 av lånet er rentesikret til 15.01.2020 til rente 6,87% inkl. margin. Estimert balanse (31.12) Annen informasjon Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-2) Sum gjeld 2014 238 964 43 652 769 43 891 734 28 400 000 28 400 000 2015 135 703 43 652 769 43 788 472 27 400 000 27 400 000 2016 132 538 43 652 769 43 785 307 26 400 000 26 400 000 VEK etter utbytte og skatt 15 491 734 16 388 472 17 385 307 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Leietaker har rullerende opsjoner på forlengelse i 5 år ved utløp 2029 til uforandrede vilkår. Kontrakten vil imidlertid ikke lenger være "bare house" og eierselskapet vil følgelig ha vedlikeholdsansvar. Side 38 Gasolin Handelseiendom DIS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Morten Berg ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris: ** 2 491 136 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: 173 000 000 32 500 000 Snittleie/kvm.: 4 582 Sensitivitet Yield 2014 8,00 % 7,75 % Eiendomsverdi 764 702 098 789 369 908 Estimert eiendomsverdi** 727 290 891 750 231 953 Pris/kvm (snitt) 46 776 48 285 Skattesaldo* 230 256 275 230 256 275 Andelspris 1% ** 2 261 726 2 491 136 IRR estimert andelspris*** 14,0 % 12,9 % Yield ved prosjektslutt (2022) 10,2 % 9,9 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger *** Etter skatt 7,50 % 815 682 238 774 702 421 49 895 230 256 275 2 735 841 12,0 % 9,6 % Selskapsinformasjon Eiendommene Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Aker Eiendomsdrift AS Kostpris eiendommer: Innbetalt kapital: Stiftelsesdato: Årlig leie 2014: Justering leie: 800 000 000 173 000 000 6. September 2010 74 903 507 100% av KPI Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,5% KPI) Handel 59 Bensinstasjoner primært beliggende i Sør Norge 16 348 Varierende 100 % Reitan Convenience Norway AS, Scandinavian Fuel Infrastructure, Uno-X Automat, YX-Betjent mfl. Leieavtale: Eier ansvarlig for ytre vedlikehold, forsikring og egen administrasjon Varighet leieavtale: 31. Desember 2022 Finansiering (31.12.13) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån Avdrag pantelån Netto finans Netto kontantstrøm Betalbar skatt 2014 74 903 507 13 727 339 61 176 168 394 345 26 034 115 15 000 000 -40 639 770 20 536 398 5 989 108 2015 76 776 095 14 070 523 62 705 572 397 631 25 602 216 15 000 000 -40 204 585 22 500 987 7 845 935 2016 78 695 497 14 422 286 64 273 211 408 667 25 139 117 17 000 000 -41 730 450 22 542 761 8 524 912 Estimert utbetaling 16 000 000 14 500 000 14 500 000 Estimert balanse (31.12) Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Pantelån transje 3 Pantelån transje 4 Total Hovedstol 200 000 000 81 000 000 100 000 000 129 020 454 510 020 454 Avdrag 14 0 13 000 000 0 2 000 000 15 000 000 Rente 5,79 % * 5,18 % ** 5,62 % *** 3,74 % **** Verdi av rentebinding per 31.12.2013: Ballong 200 000 000 3 000 000 100 000 000 55 020 454 358 020 454 -25 221 005 *Transje 1 har bundet rente i 10,5 år , 5,79% inkl. margin fom. mars 2011. ** Transje 2 har bundet rente i 9 år, 5,18% inkl. margin fom. nov 2010 . *** Transje 3 har bundet rente i 9 år, 5,62% inkl margin fom. nov 2010. ** ** Transje 4 har flytende rente justert iht. forward kurven Transje 1, 2, 3 & 4 har følgende gjenværende avdragsstruktur; 2014 - 2015: 15 000 000 2016 - 2017: 17 000 000 2018: 18 000 000 2019 - 2022: 20 000 000 Annen informasjon Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-5) Sum gjeld 2014 644 809 750 231 953 750 876 762 495 020 454 495 020 454 2015 799 861 750 231 953 751 031 815 480 020 454 480 020 454 2016 317 710 750 231 953 750 549 664 463 020 454 463 020 454 VEK etter utbytte og skatt 255 856 308 271 011 361 287 529 210 Side 39 Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Leiekontraktene med Reitan Convenience Norway AS , Scandinavian Fuel Infrastructure, Uno-X Automat og YX-Betjent løper til 31. Desember 2022. Leiekontraktene til de øvrige leietakerne varierer, og løper ut fra 2013-2032. Disse øvrige leiekontraktene står for ca 4% av leien. Av totalt 59 stasjoner, er 49 av stasjonene 7-Eleven storkiosker og Shell bensinstasjoner, 2 stasjoner er YX-profilerte bensinstasjoner/storkiosker, de resterende 8 er Uno-X bensinstasjoner. 18 av eiendommene er på festet grunn. Tomtene har en snittstørrelse på 3,3 mål pr. eiendom. Bygningene eies av Gasolin Handelseiendom DIS, mens bensininfrastrukturen eies av leietaker. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Grenland House DIS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Knut Ekjord ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris: ** 849 658 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: 66 800 000 11 000 000 Snittleie/kvm.: 1 160 Sensitivitet Yield 2014 7,50 % 7,25 % Eiendomsverdi 222 959 053 230 647 297 Eiendomsverdi etter latent skatt 218 525 535 225 675 601 Pris/kvm (snitt) 14 663 15 168 Skattesaldo* 159 623 080 159 623 080 Andelspris 1% ** 778 158 849 658 IRR andelspris*** 10,8 % 10,0 % Yield ved prosjektslutt (2024) 8,8 % 8,5 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger *** Etter skatt 7,00 % 238 884 700 233 336 387 15 710 159 623 080 926 266 9,3 % 8,3 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Hjertnes Eiendom AS Kostpris eiendommer: Innbetalt kapital: Stiftelsesdato: Årlig leie 2014: Justering leie: 220 000 000 66 800 000 22. desember 2011 17 636 172 96% av leien justeres med 100% av KPI Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,5% KPI) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-2) Avdrag pantelån Netto finans Netto kontantstrøm Betalbar skatt Estimert utbetaling Finansiering (31.12.13) 2014 17 636 172 914 243 16 721 929 112 214 6 627 413 4 500 000 -11 015 198 5 706 731 795 608 2015 18 044 009 937 099 17 106 910 134 935 6 719 975 4 500 000 -11 085 040 6 021 870 1 344 932 2016 18 479 036 960 527 17 518 509 145 913 7 059 538 4 500 000 -11 413 624 6 104 885 1 552 987 6 000 000 4 200 000 4 800 000 Estimert balanse (31.12) Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-2) Sum gjeld VEK etter utbytte og skatt Type eiendom: Kontor Beliggenhet: Sandefjord, Norge Areal ink. parkering (kvm.): 15 206 Byggeår: 2009 Utleiegrad: 100 % Leietager: Agility Group AS Leieavtale: Eier ansvarlig for ytre vedlikehold, forsikring utskifting av byggtekniske innretninger og egen administrasjon Varighet leieavtale: 1. Desember 2024 Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Total Hovedstol 91 950 000 50 000 000 141 950 000 Verdi av rentebinding per 30.04.2014: Avdrag 14 4 500 000 0 4 500 000 Rente 4,05 % * 5,73 % * Ballong 32 450 000 60 000 000 92 450 000 -3 975 955 * Transje 2 løper avdragsfritt og har bundet rente tilsvarende 6,07% inkl. margin inntil 02.01.2014. Deretter er denne transjen samt ytterligere NOK 10 mill. av lånet bundet i 8 år til rente 5,73% inkl. margin. Annen informasjon 2014 332 208 225 675 601 226 007 809 137 450 000 137 450 000 2015 809 146 225 675 601 226 484 747 132 950 000 132 950 000 2016 561 043 225 675 601 226 236 645 128 450 000 128 450 000 88 557 809 93 534 747 97 786 645 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Eiendommen ligger på Fokserød ved avkjøringen til Torp Flyplass i Sandefjord kommune. Eiendommen består av 3 integrerte bygninger som med enkle grep kan benyttes av flere leietagere. Eiendommen har utviklingspotensial. Side 40 Gøteborg Kombi DIS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Knut Ekjord ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris (SEK): ** 346 946 Nøkkeltall (SEK) 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: 24 800 000 15 950 000 Snittleie/kvm. (2014): 845 Sensitivitet Yield 2014 7,00 % 6,90 % 6,80 % Eiendomsverdi 95 528 886 96 913 362 98 338 559 Eiendomsverdi etter latent skatt 94 257 073 95 565 403 96 912 214 Pris/kvm (snitt) 11 125 11 286 11 452 Skattesaldo* 72 405 019 72 405 019 72 405 019 Andelspris 1% ** 333 862 346 946 360 414 IRR estimert andelspris*** 11,5 % 11,1 % 10,8 % Yield ved prosjektslutt (2028) 9,4 % 9,2 % 9,1 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger. Hensyntatt utbygging *** Etter skatt Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Wilfast Forvaltning AB Kostpris eiendom: Innbetalt kapital: Overtakelse av eiendom Årlig leie 2014: Justering leie: SEK 70 000 000 SEK 24 800 000 10. september 2009 7 254 140 100% av KPI Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,0% KPI) Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Leieavtale: Varighet leieavtale: Lager, produksjon av næringsmidler Torslanda, Gøteborg, Sverige 8 587 2006 100 % Almondy AB "Triple net", eier kun ansvarlig for egen administrasjon 30.september 2030 Finansiering (31.12.13) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån 1, 2 og 3 Avdrag pantelån 1, 2 og 3 Netto finans Netto kontantstrøm Betalbar skatt 2014 7 254 140 567 118 6 687 022 8 132 2 402 238 1 825 000 -4 219 105 2 467 917 0 2015 7 399 223 578 460 6 820 762 7 218 2 413 184 1 825 000 -4 230 966 2 589 796 128 328 2016 7 547 207 590 030 6 957 178 7 659 2 550 475 1 825 000 -4 367 816 2 589 362 241 080 Estimert utbetaling* 2 800 000 2 400 000 2 300 000 Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Pantelån transje 3 Total Hovedstol 28 250 000 31 500 000 2 950 000 62 700 000 Avdrag 14 1 625 000 0 200 000 1 825 000 Rente 3,40 % 4,34 % 3,05 % Verdi av rentebinding per 31.12.2013: Ballong 2028 3 875 000 31 500 000 0 35 375 000 -648 381 Transje 1 nedbetales med SEK 1 625 000 årlig og har flytende rente som er estimert basert på forwardkurven. Transje 2 løper avdragsfritt og renten er bundet til 4,34% inkl. margin til 10.11.2016 Transje 3 ble trukket opp ifm. utbygging som fant sted i Q2 2013. Årlige avdrag er SEK 200 000. Estimert balanse (31.12) Annen informasjon Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån Pantelån 2 Sum gjeld 2014 -290 671 95 565 403 95 274 733 29 375 000 31 500 000 60 875 000 2015 -229 203 95 565 403 95 336 201 27 550 000 31 500 000 59 050 000 2016 -180 920 95 565 403 95 384 483 25 725 000 31 500 000 57 225 000 VEK etter utbytte og skatt 34 399 733 36 286 201 38 159 483 Side 41 Leiekontrakten ble i 2013 forlenget med 2 år til 30.09.2030. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Gøteborg Logistikk DIS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Knut Ekjord ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris (SEK): ** 1 512 507 Nøkkeltall (SEK) 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: 121 500 000 11 500 000 Snittleie/kvm.: 1 371 Sensitivitet Yield 2014 6,70 % 6,60 % Eiendomsverdi 403 594 273 409 709 337 Eiendomsverdi etter latent skatt 399 988 633 405 767 369 Pris/kvm (snitt) 19 768 20 067 Skattesaldo* 338 037 185 338 037 185 Andelspris 1% ** 1 454 719 1 512 507 IRR andelspris*** 12,4 % 12,0 % Yield ved prosjektslutt (2024) 8,1 % 8,0 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger. *** Etter skatt 6,50 % 416 012 558 411 723 912 20 376 338 037 185 1 572 072 11,6 % 7,9 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Wilfast Forvaltning AB Kostpris eiendom før latent skatt: Innbetalt kapital ved stiftelse: Stiftelsesdato: Årlig leie etter investering: Justering leie: SEK 310 158 458 SEK 114 500 000 Juni 2011 27 994 914 100% av KPI Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Leieavtale: Varighet leieavtale: Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,0% KPI) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-3) Avdrag pantelån Netto finans Netto kontantstrøm Utbygging Estimert utbetaling Estimert innbetaling Logistikkterminal Gøteborg, Sverige 20 417 2009 100 % DHL Freight AB, garantert av DHL Nordic AB Eier ansvarlig for ytre vedlikehold, utskifting av tekniske anlegg, forsikring og egen administrasjon 30.03.24 Finansiering (31.12.13) 2014 26 819 914 954 098 25 865 816 462 454 9 140 600 2 332 500 -11 010 646 14 855 170 73 500 000 2015 28 436 358 974 800 27 461 558 378 238 9 755 087 2 665 000 -12 041 849 15 419 709 4 500 000 2016 29 005 085 995 957 28 009 128 356 191 9 099 309 2 665 000 -11 408 117 16 601 011 0 2 700 000 7 000 000 14 000 000 0 15 000 000 0 Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Pantelån transje 3 Pantelån transje 4 Total Hovedstol 140 000 000 50 000 000 5 500 000 0 195 500 000 Verdi av rentebindinger per 31.12.2013: Avdrag 14 0 0 2 000 000 332 500 2 332 500 Rente 4,61 % * 3,97 % ** 2,72 % *** 2,72 % **** Ballong 140 000 000 35 500 000 0 35 682 500 211 182 500 -7 564 574 Pantelånene 1-3 har kvartaltsvise avdrag på SEK 500 000. Dette vil trekkes fra transje 3 først, deretter fra transje 2 når transje 3 er fullt nedbetalt. *Transje 1 har bundet renten til 14.7.16 med rente 4,606% inkl. margin. **Transje 2 har bundet renten til 14.7.16 med rente 3,97% inkl. margin. ***Transje 3 har flytende rente som justeres med forward kurven. ****I forbindelse med utbygging er det trukket opp lån på SEK 42 000 000 15.04.2014, og det vil bli trukket opp SEK 7 000 000 til ila. 2014. Dette er innenfor maksimalt lånetilsagn fra pantelånegiver. Estimert balanse (31.12) Annen informasjon Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-2) Sum gjeld 2014 6 480 847 405 767 369 412 248 215 242 167 500 242 167 500 2015 3 400 555 405 767 369 409 167 924 239 408 750 239 408 750 2016 5 001 566 405 767 369 410 768 935 236 618 750 236 618 750 VEK etter utbytte og skatt 170 080 715 169 759 174 174 150 185 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Leietaker har erklært opsjonen på utbygging av terminalen. Investeringen er estimert til SEK 65 500 000, og leien på investeringen er 7,14%. Leieperioden løper nå til 30.03.2024. Det pågår utbygging av pakketerminalen på eiendommen. Totalinvesteringen er beregnet til SEK 12 000 000, og leien på investeringen er 9,79%. Forventet ferdigstillelse er januar 2015. Side 42 Gøteborg Mølndal AB - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Knut Ekjord ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris: * 197 167 Nøkkeltall (SEK) Bildet skal være 22,56cm bredt og være ankret i dette oppe til høyre hjørnet 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: 19 700 000 - Snittleie/kvm.: 1 296 Sensitivitet Yield 2014 7,15 % 6,90 % Eiendomsverdi* 53 071 888 54 994 783 Pris/kvm (snitt) 16 210 16 797 Andelspris 1% * 177 938 197 167 IRR andelspris** 11,9 % 10,8 % Yield ved prosjektslutt (2020) 8,1 % 7,8 % * Etter latent skatt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger. ** Etter skatt 6,65 % 57 062 256 17 429 217 842 9,8 % 7,5 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Wilfast Holding AB Kostpris eiendom: Innbetalt kapital: Stiftelsesdato: Årlig leie 2014: Justering leie: 55 000 000 19 700 000 15.01.2014 4 244 640 100% av KPI Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Leieavtale: Varighet leieavtale: Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,0% KPI) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-2) Avdrag pantelån Netto finans Netto kontantstrøm Estimert utbetaling Finansiering (31.12.13) 2014 4 244 640 450 000 3 794 640 24 175 1 605 000 3 398 000 -4 978 825 -1 184 185 2015 4 329 533 459 000 3 870 533 -53 1 220 000 1 000 000 -2 220 053 1 650 479 2016 4 416 123 463 590 3 952 533 -23 775 1 375 000 1 000 000 -2 398 775 1 553 758 0 3 500 000 1 200 000 Estimert balanse (31.12) Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Total Hovedstol 10 000 000 29 648 000 39 648 000 Avdrag 14 0 3 398 000 3 398 000 Rente 3,75 % * 3,00 % ** Ballong 10 000 000 13 250 000 23 250 000 * Transje 1 har bundet rente på 3,75% inkl. margin til 2019. ** Transje 2 har flytende rente som justeres med forwardkurven. Annen informasjon Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-2) Sum gjeld 2014 -384 185 54 994 783 54 610 598 36 250 000 36 250 000 2015 -2 233 705 54 994 783 52 761 077 35 250 000 35 250 000 2016 -1 884 537 54 994 783 53 110 245 34 250 000 34 250 000 VEK etter utbytte og skatt 18 360 598 17 511 077 18 860 245 Side 43 Kontor Gøteborg 3 274 2012 100 % Bravida Sverige AB Eier er ansvarlig for ytre vedlikehold, vedlikehold og utskiftning av teknisk anlegg, forsikring og egen administrasjon 01.12.2020 Eiendommen består av 2 bygg, et kontorbygg på 2 142 kvm og et lagerbygg på 1 132 kvm. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Hoffsveien Kontorbygg AS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Erlend Torsen ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris: ** 1 225 854 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: 119 300 000 - Snittleie/kvm kontor: Snittleie per parkering: 1 770 11 800 Sensitivitet Yield 2014 7,00 % 6,75 % Eiendomsverdi 385 335 614 399 607 304 Eiendomsverdi etter latent skatt 384 516 022 397 788 693 Pris/kvm eks parkering 24 120 25 013 Skattesaldo* 373 627 150 373 627 150 Andelspris 1% ** 1 093 128 1 225 854 IRR andelspris*** 11,4 % 10,3 % Yield ved prosjektslutt (2024) 9,0 % 8,7 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger. *** Etter skatt 6,50 % 414 976 815 412 082 339 25 975 373 627 150 1 368 791 9,4 % 8,4 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Aker Eiendomsdrift Kostpris eiendom: Innbetalt kapital: Oppstart: Årlig leie 2014: Justering leie: 394 000 000 119 300 000 1.3.14 28 308 493 100% av KPI Type eiendom: Beliggenhet: Areal kontor(kvm.): Kontor Hoffsveien 70 B & C, Smestad, Oslo 14 698 Parkeringsplasser: 194 Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Leieavtale: 2001 100 % Lindorff, Metier, Texas Instruments, Gas Secure Eier har ansvar for utskiftning av tekniske installasjoner, andel Smestaddammen, forsikring og egen administrasjon Varierer, vektet ca. 8,5 år Varighet leieavtale: Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,5% KPI) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-2) Avdrag pantelån Netto finans Netto kontantstrøm Investeringer Finansiering (31.12.13) 2014 23 590 411 1 112 500 22 477 911 146 986 10 079 083 2 750 000 -12 682 097 9 795 814 1 027 350 2015 29 016 205 1 368 375 27 647 830 242 693 11 586 750 6 000 000 -17 344 057 10 303 773 0 2016 29 741 610 1 402 584 28 339 026 172 848 11 998 313 7 000 000 -18 825 465 9 513 561 0 0 17 500 000 10 000 000 Estimert utbetaling Estimert balanse (31.12) Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Total Hovedstol 149 000 000 131 000 000 280 000 000 Avdrag 14 2 750 000 0 2 750 000 Rente 3,95 % * 3,95 % ** Ballong 2024 76 500 000 131 000 000 207 500 000 * Finansieringen har 5 års løpetid fra opptrekk. Transje 1 nedbetales med trappetrinnsmodell første 5 år: År 1: NOK 5 500 000 År 2: NOK 6 500 000 År 3: NOK 7 250 000 År 4 og 5: NOK 8 500 000 År 6 og deretter (antatt): NOK 7 200 000 ** Transje 2 løper uten avdrag. renten sikret fra 18.4.17 til 15.4.22 med rente 3,375% eks margin Annen informasjon Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1) Pantelån (transje 2) Sum gjeld 2014 8 768 464 392 000 000 400 768 464 146 250 000 131 000 000 277 250 000 2015 1 572 237 392 000 000 393 572 237 140 250 000 131 000 000 271 250 000 2016 1 085 798 392 000 000 393 085 798 133 250 000 131 000 000 264 250 000 VEK etter utbytte og skatt 123 518 464 122 322 237 128 835 798 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Prosjektet består av to eiendommer, Hoffsveien 70 B og C. Hoffsveien 70 B er 100% utleid til Lindorff til 31.03.24, hvor Lindorf kan flytte etter 5 år mot ett års penalty og 12 måenders varsel. Nordea Liv betaler garantileie for ledige areal i Hoffsveien 70 C i fem år (1 683 kvm, NOK 2 745 600 i leie). Det er gitt prisavslag på NOK 5,5 mill for leietakertilpasning på ledige areal. Beløpet er holdt utenfor analysen. Metier kan si opp leieforholdet fra 31.12.17 mot 6 måneders penalty. Metier har førsterett til ledige lokaler i eiendommen. Hvis Metier har etterspurt lokaler og dette ikke kan innfris innen 18 mnd kan de flytte fra eiendommen fra 8.4.18 uten penalty. Eiendommene er i stor grad nylig oppgradert. Side 44 Holmsbu Invest KS Kontakt: Christian Ness ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris:* 202 145 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: 49 100 000 8 600 000 Snittleie/kvm.: 407 Sensitivitet Yield 2014 9,00 % 8,00 % 7,00 % Eiendomsverdi etter latent skatt 66 324 356 74 614 900 85 274 171 Eiendomsverdi 2017** 77 376 354 77 376 354 77 376 354 Pris/kvm. 5 392 6 066 6 933 Andelspris 1% * 119 240 202 145 308 738 IRR andelspris*** 24,7 % 16,2 % 11,3 % Yield ved prosjektslutt (2017)*** 8,5 % 8,5 % 8,5 % * Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger ** Ikke justert for latent skatt. (skattemessig verdi overstiger estimert eiendomsverdi) *** Det er forutsatt en restverdi på basis yield 8,0% av forventet nettoleie i 2017 hensyntatt profit splitt til driftsleder. Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: NRP Business Management AS Kostpris eiendom: Innbetalt kapital: Uinnkalt kapital: 122 000 000 49 100 000 0 Stiftelsesdato: Yield-leie: Justering av leie: 19. oktober 2005 6 500 000 Fast justering t.o.m. 2014 Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,5% KPI) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-4) Avdrag pantelån (transje 1-4) Netto finans Netto kontantstrøm 2014 5 000 000 530 808 4 469 192 30 817 3 351 433 2 250 000 -5 570 615 -1 101 423 Type eiendom: Hotell Beliggenhet: Holmsbu på Hurum Areal (kvm.):* 12 300 Byggeår: 2002/2003 Utleiegrad: 100 % Leietager: Holmsbu Spa & Resort AS Leieavtale: Eier kun ansvarlig for forsikring og egen administrasjon Varighet leieavtale: Løper til 31.12.2014 * 4 300 kvm av totalt 12 300 kvm består av 42 hytter og sjøboder som ikke er eiet, men hvor selskapet har en evigvarende leierett på 9 mnd. pr. år. Finansiering (31.12.13) 2015 5 000 000 449 629 4 550 371 15 608 3 162 034 3 000 000 -6 146 426 -1 596 055 2016 6 500 000 460 870 6 039 130 20 344 2 500 938 3 000 000 -5 480 594 558 536 Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Pantelån transje 3 Pantelån transje 4 Total Hovedstol 26 975 000 14 562 500 13 487 500 1 650 000 56 675 000 Avdrag 14 1 975 000 -1 262 500 987 500 550 000 2 250 000 Rente 7,06 % * 4,85 % * 4,85 % * 7,05 % ** Verdi av rentebinding per 31.12.2013: Ballong 2016 21 000 000 16 925 000 10 500 000 0 48 425 000 -1 260 352 Transje 1 har fast rente på 7,04% inkl. margin til 2015. Transje 2 har flytende rente som er justert basert på forwardkurven. Transje 3 er sikret ved en cap på 6,45% inkl. margin frem til 2015. Transje 4 har fast rente på 7,05% inkl. margin til 2015. Estimert balanse (31.12) Annen informasjon Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-4) Sum gjeld 2014 832 415 74 614 900 75 447 315 54 425 000 54 425 000 2015 -763 640 74 614 900 73 851 260 51 425 000 51 425 000 2016 1 513 991 74 614 900 76 128 891 48 425 000 48 425 000 VEK etter utbytte 21 022 315 22 426 260 27 703 891 Dersom driftsselskapet går med overskudd, skal det betales tilleggsleie tilsvarende 50% av overskudd før skatt. Selskapet har søkt og fått innvilget avdragsutsettelse for Q1 2014. For Q2 er avdraget utsatt til forfall Q4. Det er sterk konkurranse i SPA markedet ved at flere nye hoteller er etablert de siste årene. Dette har påvirket inntekten til Holmsbu SPA hotell. Holmsbu Invest KS eier 50% av driftsselskapet som leier hotellet. Side 45 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Hovfaret 4 DIS Kontakt: Morten Berg ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris: ** 267 185 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: 30 000 000 0 Snittleie/kvm.: 1 939 Sensitivitet Yield 2014 8,00 % 7,75 % Eiendomsverdi 90 275 813 93 187 935 Eiendomsverdi etter latent skatt 87 757 838 90 466 112 Pris/kvm (snitt) 16 887 17 431 Skattesaldo* 54 304 744 54 304 744 Andelspris 1% ** 240 102 267 185 IRR andelspris*** 7,9 % 7,3 % Yield ved prosjektslutt (2016) 8,8 % 8,5 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger. *** Etter skatt 7,50 % 96 294 200 93 354 938 18 012 54 304 744 296 073 6,8 % 8,2 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Aker Eiendomsdrift AS Kostpris eiendom før latent skatt: Innbetalt kapital: Stiftelsesdato: Yield-leie: Justering leie: 85 000 000 30 000 000 4. desember 2012 8 294 017 100% av KPI Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Leieavtale: Varighet leieavtale: Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,5% KPI) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-2) Netto finans Netto kontantstrøm Oppgradering 2014 6 213 398 941 000 5 272 398 108 261 3 175 000 -3 066 739 2 205 659 5 500 000 Kontor Skøyen, Oslo 5 346 1925/1944 80 % Zalaris AS, Norco Interiør, Agria Dyreforsikring, 2Clean AS, Dibs AS, Sitma AS, Panorama Design AS mfl. Eier ansvarlig for vedlikehold, vaktmester, forsikring og egen administrasjon Varierende Finansiering (31.12.13) 2015 8 294 017 1 071 952 7 222 065 38 959 3 490 000 -3 451 041 3 771 024 9 780 300 2016 8 782 901 1 097 408 7 685 493 0 3 490 000 -3 490 000 4 195 493 0 Estimert balanse (31.12) Pantelån transje 1 Total Hovedstol 55 000 000 55 000 000 Avdrag 14 0 0 Rente 5,50 % * Ballong 55 000 000 55 000 000 * Lånet løper avdragsfritt i 4 år og har flytende rente. Renten er justert med forwardkurven. Det er trukket opp et lån i mai 2014 på NOK 5 000 000. Lånet løper avdragsfritt og er bundet til 6% inkl. margin til 31.12.2016. Annen informasjon Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-2) Sum gjeld 2014 1 311 206 90 466 112 91 777 318 60 000 000 60 000 000 2015 -4 698 070 90 466 112 85 768 042 60 000 000 60 000 000 2016 -502 577 90 466 112 89 963 535 60 000 000 60 000 000 VEK etter utbytte og skatt 31 777 318 25 768 042 29 963 535 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Eiendommen er et kontorbygg beliggende på Skøyen i Oslo. Eiendommen har oppgraderingsbehov, og oppussingen av bygget er påbegynt. Eiendommen er verdsatt basert på en forventet bruttoleie i 2015, der vi antar at store deler av leietakertilpasnings-kostnader på NOK 18 000 000 er gjennomført og gjenspeilet i leien. Fullt utleid etter leietakertilpasning er leieinntektene antatt å være på ca. NOK 10,2 mill. per 01.01.2018. Side 46 Kongholm Invest KS Kontakt: Knut Ekjord ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris: ** 33 812 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: Opprinnelig innbetalt deltakerlån: Utestående deltakerlån: Tilbakebetalt avdrag og renter på deltakerlån: 15 650 000 4 200 000 4 000 000 0 4 570 410 Snittleie/kvm kontor.: Snittleie/kvm leiligheter 1 269 2 763 Sensitivitet Yield 2014 7,25 % 7,00 % Eiendomsverdi 61 131 090 63 314 343 Eiendomsverdi etter latent skatt 61 253 419 63 283 845 Pris/kvm. 16 393 16 979 Skattesaldo* 62 878 658 62 878 658 Andelspris 1% ** 13 508 33 812 IRR andelspris*** 64,5 % 41,1 % Yield ved prosjektslutt (2016) 7,6 % 7,4 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger *** Etter skatt 6,75 % 65 659 319 65 464 672 17 608 62 878 658 55 621 30,6 % 7,1 % Selskapsinformasjon Eiendommene Forretningsførsel: NRP Business Management AS Kostpris eiendommer: Innbetalt kapital: Uinnkalt kapital: Stiftelsesdato: Årlig leie 2014: Justering av leie: 83 500 000 15 550 000 2 500 000 15. September 2005 6 513 004 100 % Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,5% KPI) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-4) Avdrag pantelån (transje 1-4) Netto finans Salg av eiendom Netto kontantstrøm 1 næringseksjon og 1 boligblokk/ appartementshotell (42 leiligheter) Beliggenhet: Holmestrand / Kongsberg Areal (kvm.): 2 595 kvm. og 1 134 kvm. (BRA) Byggeår: 2005 og 1999 Utleiegrad: 90 % Leietager: Fylkesskattekontoret, Politiet/Namdsmannen, m.f. Leieavtale: Korttidsleie på boligene, Fylkesskattekontoret 2015, Politiet/namsmannen 2020 Fullt driftsansvar på boligene, begrenset ansvar på næringseiendommene Finansiering (31.12.13) 2014 2015 2016 6 513 004 2 081 000 4 432 004 55 854 3 690 476 2 222 000 -5 856 622 6 675 829 2 133 025 4 542 804 22 035 2 816 759 2 222 000 -5 016 724 -1 424 618 -473 920 6 842 725 2 186 351 4 656 374 21 377 2 030 119 57 279 250 -59 287 992 63 283 845 8 652 227 Estimert balanse (31.12) Arbeidskapital Eiendommer Sum eiendeler Pantelån (transje 1-4) Sum gjeld Type eiendommer: 1. Pri. transje 1 1. Pri. transje 2 1. Pri. transje 3 1. Pri. transje 4 Total Hovedstol Avdrag 14 27 588 500 17 844 875 12 289 875 4 000 000 61 723 250 956 000 633 000 633 000 0 2 222 000 Rente 7,15 % * 4,45 % ** 6,33 % *** 4,50 % Verdi av rentebinding per 31.12.2013: Ballong 2016 24 720 500 15 945 875 10 390 875 4 000 000 55 057 250 -1 907 638 * Kvartalsmessige avdrag på NOK 239 000. Transje 1 er sikret med en swap på 6,4% inkl. margin til 2015. **Kvartalsmessige avdrag på NOK 158 250. Transje 2 har flytende rente. Renteestimater er justert basert på forwardkurven. ***Kvartalsmessige avdrag på NOK 158 250. Transje 3 er sikret med en 10 års swap til 6,08% p.a. inkl. margin. **** Transje 4 var tidligere et deltakerlån som ble refinansiert med pantelån sommeren 07 og nå ligger med flytende rente som er justert med forwardkurven. Annen informasjon 2014 63 952 63 283 845 63 347 797 59 501 250 59 501 250 2015 -409 968 63 283 845 62 873 877 57 279 250 57 279 250 2016 693 993 63 283 845 63 977 838 55 057 250 55 057 250 3 846 547 5 594 627 8 920 588 Eiendommene består av leiligheter i Kongsberg og kontor/næringslokaler i Holmestrand. Etter store problemer hos leietaker Ambra Eiendom AS, er nå alle leieforhold inngått direkte. Det er ca 550 kvm ledige arealer i Holmestrand. VEK etter utbytte Side 47 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Kristiansund Handelseiendom AS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Morten Berg ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris Bildet skal være 22,56cm bredt og være ankret i dette oppe til høyre hjørnet 1% Estimert andelspris: ** 435 186 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: 45 000 000 - Snittleie/kvm.: 1 056 Sensitivitet Yield 2011 7,25 % 7,50 % Eiendomsverdi 182 018 759 175 951 467 Eiendomsverdi etter latent skatt 177 470 109 171 827 528 Pris/kvm (snitt) 13 457 13 008 Skattesaldo* 117 038 054 117 038 054 Andelspris 1% ** 491 612 435 186 12,3 % 11,1 % IRR andelspris*** 9,8 % Yield ved prosjektslutt (2023) 9,5 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger. *** Etter skatt 7,75 % 170 275 613 166 548 984 12 589 117 038 054 382 400 13,6 % 10,1 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS LL Holding AS Kostpris eiendom: Innbetalt kapital: Oppstartsdato Årlig leie 2014: Justering leie: NOK 183 000 000 NOK 45 000 000 06.12.2013 14 281 112 100% av KPI Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Leieavtale: Varighet leieavtale: Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,5% KPI) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-4) Avdrag pantelån Netto finans Netto kontantstrøm Betalbar skatt Estimert utbetaling Finansiering (31.12.13) 2014 14 281 112 1 084 752 13 196 360 133 552 6 047 070 1 000 000 -6 913 518 6 282 842 1 287 412 2015 15 249 679 1 139 668 14 110 011 147 634 6 336 130 2 500 000 -8 688 496 5 421 516 1 323 605 2016 15 630 921 1 168 159 14 462 762 175 629 6 379 442 2 500 000 -8 703 814 5 758 948 1 453 689 3 500 000 3 500 000 2 900 000 Estimert balanse (31.12) Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-4) Sum gjeld VEK etter utbytte og skatt Handel Løkkemyra, Kristiansund 13 526 2012 100 % COOP Orkla Møre AS, Jula Norge, G-Sport, Ekstra Leker Eier ansvarlig for ytre vedlikehold, vaktmester, plenklipping, forsikring og egen administrasjon Vektet ca. 01.03.2023 Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Pantelån transje 3 Pantelån transje 4 Total Hovedstol 67 000 000 34 000 000 17 000 000 17 000 000 135 000 000 Avdrag 14 625 000 187 500 93 750 93 750 1 000 000 Rente 4,02 % 5,39 % 4,73 % 4,28 % Ballong 38 250 000 23 687 500 15 281 250 16 281 250 93 500 000 Alle transjer har kvarttalsvise avdrag. *Transje 1 har flytende rente justert med forwardkurven. *Transje 2-4 har bundet rente i henholdsvis 10, 5 og 3 år. Annen informasjon 2014 1 495 430 171 827 528 173 322 957 134 000 000 134 000 000 2015 2 093 341 171 827 528 173 920 868 131 500 000 131 500 000 2016 3 498 600 171 827 528 175 326 128 129 000 000 129 000 000 39 322 957 42 420 868 46 326 128 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Eiendommen er beliggende i Løkkemyra Handelspark ved hovedinnfartsveien til Kristiansund, i nærheten av flyplassen. Butikksammensetningen i Løkkemyra er tatt godt imot av markedet siden åpning med en forventet årsomsetning på ca. NOK 300 mill. Side 48 Logistikk og Lagershop AS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Knut Ekjord ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris Bildet skal være 22,56cm bredt og være ankret i dette oppe til høyre hjørnet 1% Estimert andelspris: (SEK): ** 1 172 206 Nøkkeltall (SEK) 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: 114 000 000 - Snittleie/kvm.: 569 Sensitivitet Yield 2014 7,00 % 6,90 % Eiendomsverdi 292 794 829 297 038 232 Eiendomsverdi etter latent skatt 287 889 113 291 899 129 Pris/kvm (snitt) 7 515 7 624 Skattesaldo* 203 600 000 203 600 000 Andelspris 1% ** 1 132 106 1 172 206 IRR andelspris*** 11,6 % 11,2 % Yield ved prosjektslutt (2023) 8,9 % 8,8 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger. *** Etter skatt 6,80 % 301 406 441 296 027 087 7 736 203 600 000 1 213 485 10,9 % 8,7 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Wilfast Forvaltning AB Kostpris eiendom: Innbetalt kapital: Stiftelsesdato: Årlig leie 2014: Justering leie: SEK 286 500 000 SEK 114 000 000 27.11.2013 22 165 638 100% av KPI Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Leieavtale: Varighet leieavtaler: Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,0% KPI) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-2) Avdrag pantelån Netto finans Netto kontantstrøm Betalbar skatt Estimert utbetaling Logistikk Helsingborg, Umeå og Linkøping 38 963 2012, 2011, 2009 100 % PostNord Logistics TPL AB, NetOnNet AB Eier har ansvar for ytre vedlikehold, utskiftning av tekniske anlegg, forsikring og egen administrasjon PostNord Logistics TPL AB: 31.08.2023, NetOnNet: 01.10.2026 og 31.10.2024 Finansiering (31.12.13) 2014* 18 471 365 1 391 667 17 079 698 160 591 7 209 788 2 025 000 -9 074 197 8 005 502 0 2015 23 601 035 1 703 400 21 897 635 219 682 7 210 350 2 700 000 -9 690 668 12 206 967 568 462 2016 24 073 056 1 737 468 22 335 588 254 993 7 338 600 2 700 000 -9 783 607 12 551 980 811 303 5 300 000 10 200 000 9 800 000 Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Total Hovedstol 144 000 000 36 000 000 180 000 000 Avdrag 14 0 2 025 000 2 025 000 Rente 4,14 % * 3,50 % ** Ballong 144 000 000 9 675 000 153 675 000 * Transje 1 er bundet til rente 4,14% inkl. margin til 02.08.2019. *Transje 2 flyter med forwardkurven. Kvartalsvise avdrag er på 675 000. *fra 01.03.2014 Estimert balanse (31.12) Annen informasjon Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-2) Sum gjeld 2014* 31.12.2014 2 705 502 286 500 000 289 205 502 177 975 000 177 975 000 2015 31.12.2015 4 144 007 286 500 000 290 644 007 175 275 000 175 275 000 2016 31.12.2016 6 084 684 286 500 000 292 584 684 172 575 000 172 575 000 VEK etter utbytte og skatt 111 230 502 115 369 007 120 009 684 Side 49 Prosjektet består av tre bygg; ett PostNord lagerbygg i Helsingborg og to NetOnNet lagershopper i henholdsvis Umeå og Linkøping. PostNord eiendommen er på 29 700 kvm, rett ved E4/E6 og E20, ca. 10 km nordøst for Helsingborg. NetOnNet lagershoppene i henholdsvis Umeå og Linkøping, er på 4 635 kvm og 4 628 kvm. Begge leiekontrakter har mulighet for oppsigelse 5 år før utløp leiekontrakt. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Lørenskog Kombibygg DIS Kontakt: Morten Berg ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris: ** 177 874 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: 19 800 000 0 Snittleie/kvm.: 807 Sensitivitet Yield 2014 8,25 % 8,00 % Eiendomsverdi 55 953 843 57 702 400 Eiendomsverdi etter latent skatt 52 658 724 54 232 426 Pris/kvm (snitt) 6 298 6 494 Skattesaldo* 23 002 655 23 002 655 Andelspris 1% ** 162 137 177 874 IRR andelspris*** 10,1 % 9,5 % Yield ved prosjektslutt (2016) 9,2 % 8,9 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger *** Etter skatt 7,75 % 59 563 768 55 907 657 6 704 23 002 655 194 626 8,9 % 8,7 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Aker Eiendomsdrift AS Kostpris eiendom: Innbetalt kapital: Stiftelsesdato: Årlig leie 2014: Justering leie: NOK 57 447 510 NOK 19 800 000 21. september 2007 7 166 283 100% av KPI Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Lager/kontor Lørenskog 8 885 1987/1993/1997 100 % Gummiservice Produksjon AS, Schiedel Skorsteiner AS, Anticimex AS, Heidenreich AS og flere mindre leietakere Eier ansvarlig for ytre vedlikehold, festeavgift, forsikring og egen administrasjon Varierer Leieavtale: Varighet leieavtale: Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,5% KPI) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-3) Avdrag pantelån Netto finans Netto kontantstrøm Betalbar skatt 2014 7 166 283 2 550 091 4 616 192 6 659 2 678 713 1 606 668 -4 278 723 337 469 74 213 Finansiering (31.12.13) 2015 7 345 440 2 613 843 4 731 597 7 045 2 624 847 1 606 668 -4 224 470 507 127 800 000 2016 7 529 076 2 679 189 4 849 887 6 600 2 562 947 1 606 668 -4 163 015 686 872 335 000 Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Pantelån transje 3 Total Hovedstol 8 016 660 28 400 000 1 275 000 37 691 660 Verdi av rentebinding per 31.12.2013: Avdrag 14 1 456 668 0 150 000 1 606 668 Rente 4,50 % * 8,03 % ** 4,35 % *** Ballong 2017 2 189 988 28 400 000 675 000 31 264 988 -3 795 991 * Transje 1 har flytende rente som er justert med forwardkurven. Transje 1 har kvartalsmessige avdrag på NOK 364 167. ** Transje to har bundet renten på 8,03% inkl. margin til 16.10.2017. Transje 2 har ingen avdrag. *** Det er trukket opp NOK 1 500 000 i tilleggslån i prosjektet. Dette lånet har kvartalsvise avdrag tilsvarende NOK 37 500. Lånet har flytende rente. Estimert balanse (31.12) Annen informasjon Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-3) Sum gjeld 2014 731 176 54 232 426 54 963 602 36 084 992 36 084 992 2015 438 303 54 232 426 54 670 729 34 478 324 34 478 324 2016 790 175 54 232 426 55 022 601 32 871 656 32 871 656 VEK etter utbytte og skatt 18 878 610 20 192 405 22 150 945 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Allsidige VVS AS flyttet inn i Novaren AS sine gamle lokaler 01.02.2014. Leiekontrakten løper frem til 31.12.2017. Norsk Filmtrykk har fremleid sine lokaler, ut leieperioden, frem til 31.01.2016. Side 50 Majorstuen Kontorbygg DIS Kontakt: Erlend Torsen ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris: ** 1 238 532 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital: Uinnkalt kapital: Akkumulert utbytte: 104 800 000 20 000 000 0 Snittleie/kvm.: 2 107 Sensitivitet Yield 2014 6,75 % 6,50 % Eiendomsverdi 321 481 481 333 846 154 Eiendomsverdi etter latent skatt 313 397 778 324 896 923 Skattesaldo* 206 000 000 206 000 000 Pris/kvm (snitt) 28 947 30 060 Andelspris 1% ** 1 123 541 1 238 532 IRR andelspris*** 18,5 % 15,9 % Yield ved prosjektslutt (2018) 7,5 % 7,3 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger. *** Etter skatt 6,25 % 347 200 000 337 316 000 206 000 000 31 262 1 362 723 13,8 % 7,0 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Furuholmen Eiendom AS Kostpris eiendomer: Innbetalt kapital: Uinnkalt kapital: Stiftelsesdato: Årlig leie 2014: Nettoleie for yield (se annen informasjon): Justering leie: 309 000 000 104 800 000 20 000 000 01.01.13 23 098 000 21 700 000 100% av KPI Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,5% KPI) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån Avdrag pantelån Netto finans Netto kontantstrøm Betalbar skatt Estimert utbetaling Kontor Majorstuen, Oslo 11 106 1996 98 % Nordea, NHO, Atferdssenteret, Capus Eier ansvarlig for ytre vedlikehold, tekniske innstallasjoner forsikring og egen administrasjon Varierer, i snitt 3,5 år Varighet leieavtale: Finansiering (31.12.13) 2014 23 098 000 5 869 000 17 229 000 154 587 8 051 313 3 500 000 -11 396 725 5 832 275 0 2015 24 497 500 2 240 000 22 257 500 237 003 8 430 625 3 500 000 -11 693 622 10 563 878 1 100 000 2016 25 109 938 2 080 000 23 029 938 341 070 8 792 438 3 500 000 -11 951 368 11 078 570 2 550 000 6 000 000 6 000 000 6 000 000 Estimert balanse (31.12) Pantelån transje 1 Total Hovedstol 210 000 000 210 000 000 Avdrag 14 3 500 000 3 500 000 Rente 3,85 % * Ballong 196 000 000 196 000 000 * Transje 1 løper i fem år og er og nedbetales med NOK 875 000 per kvartal. Lånet ble reforhandlet med redusert margin og avdrag fra januar 2014 og løper i fem år. Annen informasjon Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån Sum gjeld 2014 1 929 647 330 375 000 332 304 647 206 500 000 206 500 000 2015 5 393 525 344 625 000 350 018 525 203 000 000 203 000 000 2016 7 922 095 358 875 000 366 797 095 199 500 000 199 500 000 VEK etter utbytte og skatt 125 804 647 147 018 525 167 297 095 Side 51 Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Leieavtale: Det er forutsatt en restverdi for eiendommen på NOK 366 mill. i 2018. Eiendommen er tilnærmet fullt utleid fra og med 2h 2014. Eiendommen er yieldet på årsleie fra og med feb/mar 2014 og med 1,7 mill i årlige eierkostnader. Det investeres i oppgraderinger i fellesområder og kantine i 2013 og 2014 hvor ca. NOK 4,5 mill dekkes av eier. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Martodden Utbygging KS - oppføring/salg av leiligheter på Hamar Kontakt: Morten Berg ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris: 420 000 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital: Uinnkalt kapital Akkumulert utbytte: 35 000 000 0 0 Sensitivitet BASE CASE Salgspris per kvm (bolig)* 41 400 Estimert andelspris 1% 420 000 IRR estimert andelspris** 27,3 % IRR estimert andelspris etter skatt *** 18 % * Inkl. garasje. for blokk leilighetene ** Prosjektet er planlagt avsluttet i 2017 *** Etter skatt er basert på kjøp til estimertandelspris, eller at mottatte skattemessige underskudd er benyttet av eier i sin helhet. Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Prosjektleder: NRP Forretningsførsel AS Backe Prosjekt AS Sum budsjettert salgsinntekter: Sum budsjettert prosjektkost: Budsjettert byggherremargin: Innbetalt kapital: Uinnkalt kapital: Stiftelsesdato: 539 400 000 486 200 000 10,9 % 35 000 000 0 10. november 2006 Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,5% KPI) Budsjetterte boliger ferdigstillt Budsjetterte inntekter Budsjetterte utgifter Kontantstrøm før tomtelån 2014 33 2015 34 93 454 734 73 535 325 19 919 409 101 530 308 78 056 236 23 474 072 98 074 731 73 535 325 24 539 406 0 10 000 000 15 000 000 Estimert Balanse (31.12) Prosjektert antall leiligheter; Tomt (kvm): Prosjektert ferdigstillelse (estimat): Bolig under oppføring Hamar Ca. 17 000 kvm bolig Ca.180 63 000 2011-2017 Salgstakt og finansiering 2013 34 Estimert inn/utbetaling Type eiendom: Beliggenhet: Prosjektert bygget kvm: På rekkehusfeltet som er i samarbeid med Beias Gruppen er alle boligene solgt og ferdigstilt (23). På leilighetsfeltet er trinn 1 ferdigstilt hvorav 1 av 22 er usolgt. På trinn 2 som ferdigstilles i juni 2014 er 6 av 22 usolgt. Når disse tre trinnene er ferdigstilt er det bygget 67 boliger. Eksisterende næringsbygg med tilhørende tomt er tilbudt kommunen hvor eiendommen foreslås bebygget med håndballhall og tilhørende virksomhet. Prosjektet er finansiert både med byggelån og tomtelån. Annen informasjon Boligmarkedet var svakt høsten 2013 med lav omsetning av nye boliger og et fall i bruktboligprisene. Aktiviteten har tatt seg opp på nyåret men fremdeles er det lavere aktivitet enn i et normalmarked. Det forventes en økt etterspørsel av nybolig sett i lys av boligprisveksten i 1 kvartal 2014. Nærmere info om prosjektet finnes på www.nordviken.com NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Side 52 Maskinveien Kontorbygg AS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Morten Berg ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris Bildet skal være 22,56cm bredt og være ankret i dette oppe til høyre hjørnet 1% Estimert andelspris: ** 300 647 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: 30 000 000 - Snittleie/kvm.: 1 487 Sensitivitet Yield 2014 7,80 % 7,65 % Eiendomsverdi 98 830 641 100 768 497 Eiendomsverdi etter latent skatt 97 196 563 98 998 769 Pris/kvm (snitt) 17 536 17 879 Skattesaldo* 75 486 673 75 486 673 Andelspris 1% ** 282 625 300 647 IRR andelspris*** 12,3 % 11,7 % Yield ved prosjektslutt (2021) 9,3 % 9,1 % *inkl. markedsverdi av tomt **Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger. *** Etter skatt 7,50 % 102 783 867 100 873 063 18 237 75 486 673 319 390 11,1 % 8,9 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Ferrum AS Kostpris eiendom: Innbetalt kapital: Stiftelsesdato: Årlig leie 2014: Justering leie: NOK 99 700 000 NOK 30 000 000 01.04.2014 8 381 500 100% av KPI Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietaker: Leieavtale: Varighet leieavtale: Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,5% KPI) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-2) Avdrag pantelån Netto finans Netto kontantstrøm Estimert utbetaling Kontor(70%), Lager/simulator (30%) Forus, Stavanger 5 636 2009 100 % Aker MH AS Eier ansvarlig for ytre vedlikehold, forsikring og egen administrasjon 01.04.2021 Finansiering (31.12.13) 2014* 6 185 888 504 533 5 681 355 42 361 3 164 000 1 960 000 -5 081 639 599 716 2015 8 454 046 689 528 7 764 518 64 200 3 118 539 3 500 000 -6 554 338 1 210 180 2016 8 665 397 706 766 7 958 631 62 225 3 041 889 3 500 000 -6 479 664 1 478 968 0 1 000 000 1 800 000 Hovedstol Avdrag 14 Rente 35 000 000 1 960 000 4,69 % * Pantelån transje 2 0 4,35 % ** 35 000 000 Total 70 000 000 1 960 000 * Transje 1 er bundet til rente 4,69% inkl. margin til 11.04.2019. Pantelån transje 1 Ballong 12 040 000 35 000 000 47 040 000 ** Transje 2 har flytende rente justert med forwardkurven. * Start 11.04.2014 Estimert balanse (31.12) Annen informasjon Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-2) Sum gjeld 2014* 599 716 98 998 769 99 598 485 68 040 000 68 040 000 2015 809 896 98 998 769 99 808 665 64 540 000 64 540 000 2016 488 864 98 998 769 99 487 633 61 040 000 61 040 000 VEK etter utbytte og skatt 31 558 485 35 268 665 38 447 633 Side 53 Aker MH As har opsjon på 5 års forlengelse til markedsvilkår. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Moa Handelseiendom DIS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Morten Berg ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris: ** 187 511 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: 26 700 000 4 850 000 Snittleie/kvm.: 1 206 Sensitivitet Yield 2014 8,00 % 7,75 % Eiendomsverdi 100 554 850 103 798 555 Eiendomsverdi etter latent skatt 100 037 911 103 054 556 Pris/kvm (snitt) 14 249 14 709 Skattesaldo* 93 170 005 93 170 005 Andelspris 1% ** 157 344 187 511 IRR andelspris*** 16,3 % 14,3 % Yield ved prosjektslutt (2023) 10,0 % 9,7 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger. *** Etter skatt 7,50 % 107 258 507 106 272 312 15 199 93 170 005 219 688 12,8 % 9,5 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Aker Eiendomsdrift AS Kostpris eiendommer: Innbetalt kapital: Stiftelsesdato: Årlig leie 2014: Justering leie: 114 000 000 26 700 000 23. feb 2011 8 507 451 100% av KPI Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Leieavtale: Varighet leieavtale: Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,5% KPI) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån Avdrag pantelån Netto finans Netto kontantstrøm Betalbar skatt Estimert utbetaling Handel Moa Handelsområde, Ålesund 7 057 2008 100 % Jula Norge AS, Lefdal Elektromarked AS, Modena Ålesund AS og Kvik Norge AS Eier ansvarlig for ytre vedlikehold, forsikring og egen administrasjon Jula og Lefdal September 2023, Modena Juni 2018, Kvik Juni 2015 Finansiering (31.12.13) 2014 8 507 451 463 063 8 044 388 53 846 5 105 685 1 800 000 -6 851 839 1 192 549 0 2015 8 720 137 474 640 8 245 498 60 177 5 171 535 1 800 000 -6 911 358 1 334 140 0 2016 8 938 141 486 506 8 451 635 58 925 5 208 285 2 600 000 -7 749 360 702 275 0 900 000 1 350 000 1 000 000 Hovedstol Avdrag 14 Pantelån transje 1: 31 800 000 1 800 000 Pantelån transje 2: 53 400 000 0 Total 85 200 000 1 800 000 Rente 4,55 % 6,89 % Verdi av rentebinding per 31.12.2013: Ballong 2 600 000 53 400 000 56 000 000 -6 628 286 Pantelånet (transje 1) har følgende årlige avdragsstruktur: Avdrag 2014: 1 800 000 Avdrag 2015: 1 800 000 Avdrag 2016: 2 600 000 Avdrag 2017-2023: 23 000 000 Transje 2 har bundet renten på 6,89% inkl. margin tom. 15. april 2021 Estimert balanse (31.12) Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån Sum gjeld VEK etter utbytte og skatt Annen informasjon 2014 31.12.2014 342 868 103 054 556 103 397 424 83 400 000 83 400 000 2015 31.12.2015 327 007 103 054 556 103 381 564 81 600 000 81 600 000 2016 31.12.2016 29 282 103 054 556 103 083 839 79 000 000 79 000 000 19 997 424 21 781 564 24 083 839 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Samtlige leietakere har opsjon på forlengelse av leiekontrakt som følger: Jula Norge AS - 5 år på uforandrede vilkår. Modena Ålesund AS - 5 år på uforandrede vilkår. Kvik Norge AS - 7 + 5 år på uforandrede vilkår. Lefdal Elektromarked AS - 5 år på uforandrede vilkår. Grunnet sterk omsetningsvekst flyttet Modena ut av sine lokaler i desember 2013. Kontrakten løper tom. juni 2018. Modena har inngått fremleieavtale med rørleggerfirmaet Uri på deler av arealene. Uri er tilknyttet butikkkjeden Bademiljø. Prosessen med fremleie følges tett av selskapets styre for å sikre en mest mulig optimal langsiktig leietakersituasjon. Side 54 Nydalen Kontorbygg AS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Erlend Torsen ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris: * 2 050 780 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: 171 775 000 0 Snittleie kontor per kvm: 1 775 Sensitivitet Yield 2014 6,50 % 6,25 % Estimert Eiendomsverdi 622 020 544 646 901 366 Estimert Totalverdi** 887 601 731 908 874 834 Estimert pris/kvm eks parkering 24 041 25 003 Andelspris 1% * 1 838 049 2 050 780 IRR andelspris*** 10,9 % 10,0 % Yield ved prosjektslutt (2024) 8,7 % 8,4 % * Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger ** Etter fratrekk latent skatt på 14,5% *** Etter skatt 6,00 % 673 855 590 931 920 695 26 045 2 281 239 9,2 % 8,1 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Avantor Drift AS Kostpris eiendomer: Innbetalt kapital: Stiftelsesdato: Årlig leie 2014: Nettoleie for yield: Justering leie: Verdsettelse av kapitalleieelement (per 1.1.14): 930 000 000 171 775 000 1. september 2013 78 887 075 40 431 335 100% av KPI 315 000 000 Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,5% KPI) Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Parkeringsplasser: Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Leieavtale: Kontor Nydalen, Oslo 25 873 219 2000 100 % Statsbygg ved Justis & Beredskapsdepartementet Eier ansvarlig for ytre vedlikehold, tekniske installasjoner forsikring og egen administrasjon 21. august 2024 Varighet leieavtale: Finansiering (31.12.13) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-2) Avdrag pantelån Netto finans Netto kontantstrøm Betalbar skatt 2014 78 887 327 2 025 000 76 862 327 603 624 35 518 095 30 375 000 -65 289 471 11 572 856 1 362 431 2015 80 859 510 2 075 625 78 783 885 529 066 34 516 183 30 875 000 -64 862 117 13 921 769 5 293 412 2016 82 880 998 2 127 516 80 753 482 454 797 33 446 130 31 000 000 -63 991 333 16 762 150 6 738 752 Estimert utbetaling 15 000 000 15 000 000 12 000 000 Estimert balanse (31.12) Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Total Hovedstol 505 750 000 216 750 000 722 500 000 Avdrag 14 21 262 500 9 112 500 30 375 000 Rente 5,34 % * 4,10 % * Ballong 234 675 000 100 575 000 335 250 000 Verdi av rentebinding per 31.12.2013: -10 100 000 *Transje 1 har bundet renten til 3,24% pluss margin til 4.9.23. Transje 2 løper med flytende rente. Lånestrukturen er tilspasset slik at 70% av lånet til enhver tid er bundet. Lånene har en opptrappende kvartalsmessig avdragsstruktur som begynner på NOK 30 mill årlig og stiger til NOK 41 mill årlig. Annen informasjon Arbeidskapital Eiendom og kapitalleie Sum eiendeler Pantelån bundet Pantelån flytende Sum gjeld 2014 10 822 256 883 874 834 894 697 089 484 487 500 207 637 500 692 125 000 2015 4 450 612 858 874 834 863 325 446 462 875 000 198 375 000 661 250 000 2016 2 474 010 833 874 834 836 348 844 441 175 000 189 075 000 630 250 000 Deler av leien er ansett som en kapitalleie i forbindelse med investeringer i bygget. Denne er ikke tillagt noen restverdi. Kapitalleien er verdsatt til ca. 6,0% rente før skatt. VEK etter utbytte og skatt 202 572 089 202 075 446 206 098 844 Det er lagt inn 14,5% fratrekk for latent skatt for både eiendommen og kapitalleien. Det høye fradraget skyldes ugunstig skattemessig behandling av kapitalleien. Satsen vil bli redusert mot markedsnivå etterhvert som varigheten på kapitalleien forkortes. Side 55 Leietaker har opsjon på å forlenge leieforholdet i 7 år til samme vilkår (kun grunnleien), hvor kontrakten i opsjonsperioden løper med 24 måneders oppsigelsesmulighet for leietaker. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Nye Alfasetveien DIS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Knut Ekjord ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris(EUR): ** 99 312 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital (EUR): Akkumulert utbytte (EUR): 4 858 000 2 900 000 Snittleie/kvm.: EUR 122 Sensitivitet Yield 2014 7,50 % 7,25 % Eiendomsverdi 21 061 427 21 787 683 Eiendomsverdi etter latent skatt 20 567 536 21 221 166 Pris/kvm (snitt) 1 522 1 574 Skattesaldo* 16 122 516 16 122 516 Andelspris 1% ** 92 776 99 312 IRR estimert andelspris*** 11,7 % 11,0 % Yield ved prosjektslutt (2017) 8,3 % 8,0 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger *** Før skatt (skatt føres over på deltaker) 7,00 % 22 565 814 21 921 484 1 630 16 122 516 106 315 10,3 % 7,8 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Aker Eiendomsdrift AS Kostpris eiendom: Innbetalt kapital: Overtakelsesdato: Årlig leie 2014(EUR): Justering leie: EUR 18 187 158 EUR 4 858 000 31.mars 2009 1 687 107 100% av KPI Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietaker: Leieavtale: Lager og Kontor Alnabru, Oslo 13 841 1980 100 % Elektroskandia AS Eier ansvarlig for ytre vedlikehold, forsikring og egen administrasjon 31. desember 2017 Varighet leieavtale: Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,5% KPI) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-2) Avdrag pantelån Netto finans Netto kontantstrøm Estimert utbetaling Est skattekostnad for deltakere Finansiering (31.12.13) 2014 1 687 107 107 500 1 579 607 4 691 476 520 625 000 -1 096 829 482 778 2015 1 729 285 110 284 1 619 001 4 370 463 326 675 000 -1 133 955 485 046 2016 1 772 517 113 240 1 659 277 4 807 458 916 700 000 -1 154 109 505 167 550 000 178 269 450 000 198 180 500 000 215 879 Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Total Hovedstol 5 775 000 5 775 000 11 550 000 Avdrag 14 312 500 312 500 625 000 Rente 5,51 % * 2,85 % ** Verdi av rentebinding per 31.12.2013: Ballong 2017 4 425 000 4 425 000 8 850 000 -521 936 Transje 1 og 2 har følgende samlede kvartalsvise avdragsprofil: Avdrag 1-4: Avdrag 5-8: Avdrag 9-12: Avdrag 13-20: Avdrag 21-24: Avdrag 25-34: EUR 87 500 EUR 100 000 EUR 125 000 EUR 150 000 EUR 162 500 EUR 175 000 *Transje 1 har bundet rente på 5,51% inkl. margin til 31.12.2017. **Transje 2 har flytende rente som er justert med forwardkurven. Estimert balanse (31.12) Annen informasjon Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-3) Sum gjeld 2014 31 507 21 221 166 21 252 673 10 925 000 10 925 000 2015 66 553 21 221 166 21 287 719 10 250 000 10 250 000 2016 71 720 21 221 166 21 292 886 9 550 000 9 550 000 VEK etter utbytte og skatt 10 327 673 11 037 719 11 742 886 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Leietaker Elektroskandia AS har ansvar for løpende drift av eiendommen, og har foretatt flere investeringer i bygget den siste tiden. Leiekontrakten løper til 31.12.2017, med opsjon på 5+5 år på samme vilkår. Leiekontrakten er garantert av morselskapet Hagemeyer N.V. Side 56 Nye Bergen Lagerbygg KS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Christian Ness ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris: ** 323 113 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital: Uinnkalt kapital: Akkumulert utbytte: 14 062 500 5 000 000 0 Snittleie/kvm.: 631 Sensitivitet Yield 2014 8,25 % Eiendomsverdi 93 980 805 Eiendomsverdi etter latent skatt 91 541 378 Pris/kvm (snitt) 6 666 Skattesaldo* 69 586 535 Andelspris 1% ** 296 681 IRR andelspris*** 11,9 % Yield ved prosjektslutt (2017) 8,9 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger *** Etter skatt 8,00 % 96 917 705 94 184 588 6 875 69 586 535 323 113 11,1 % 8,6 % 7,75 % 100 044 083 96 998 328 7 096 69 586 535 351 250 10,3 % 8,4 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Falcon AS Kostpris eiendom: Innbetalt kapital: Uinnkalt kapital: Stiftelsesdato: Yield leie: Justering leie: 87 500 000 14 062 500 5 000 000 13. desember 2006 8 898 898 100% av KPI Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Lager/ kontor Bergen 14 098 1978/1989/1991/1993 100 % Hole Glass AS, Selvbetjeningslageret AS Autoglass AS og to mindre leietakere Eier ansvarlig for ytre vedlikehold, kommunale avgifter, forsikring og egen administrasjon Varierer, snitt kontraktslengde ca. 9 år Leieavtale: Varighet leieavtale: Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,5% KPI) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-3) Avdrag pantelån Netto finans Netto kontantstrøm Oppgradering 2014 8 245 946 1 117 543 7 128 403 25 034 4 306 034 2 986 112 -7 267 111 -138 708 600 000 Finansiering (31.12.13) 2015 8 898 898 1 145 482 7 753 416 25 580 4 192 454 4 661 112 -8 827 986 -1 074 569 0 2016 9 121 370 1 174 119 7 947 251 19 412 4 002 062 2 611 112 -6 593 763 1 353 489 0 Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Pantelån transje 3 Total Avdrag 14 0 1 611 112 1 375 000 2 986 112 Hovedstol 50 000 000 10 472 218 3 425 000 63 897 218 Rente 7,45 % * 4,45 % * 4,45 % * Verdi av rentebinding per 31.12.2013: Ballong 2016 0 3 638 882 0 3 638 882 -4 318 486 * Transje 1 løper avdragsfritt, renten er bundet på 7,45% inkl. margin til 21.12.16. Transje 2 har flytende rente som er justert basert på forwardkurven, lånet har følgende årlige avdrag: 2014: NOK 1 611 112 2015-16: NOK 2 611 112 2017-31: NOK 3 611 104 Transje 3 har flytende rente som er justert basert på forwardkurven, lånet har følgende årlige avdrag: 2014: NOK 1 375 000 2015: NOK 2 050 000 Estimert balanse (31.12) Annen informasjon Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-3) Sum gjeld 2014 699 446 94 184 588 94 884 034 60 911 106 60 911 106 2015 -375 123 94 184 588 93 809 465 56 249 994 56 249 994 2016 978 365 94 184 588 95 162 954 53 638 882 53 638 882 VEK etter utbytte 33 972 928 37 559 471 41 524 072 Side 57 Eiendommen har en sentral beliggenhet på Midtun Næringsområde. Det er gitt leierabatter frem til oktober 2014 for Hole Glass AS. Romnes Bergen AS har benyttet opsjon og forlenget leie til 01.05.2019. Ny leie for Romnes Bergen AS er 660 000 fra 01.05.2014. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Nye Berghagan Næringseiendom AS Kontakt: Morten Berg ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris:** 317 998 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: 44 325 000 7 000 400 Snittleie/kvm: 898 Sensitivitet Yield 2014 8,00 % 7,75 % Eiendomsverdi 137 206 250 141 632 258 Eiendomsverdi etter latent skatt 131 868 078 135 851 485 Pris/kvm (snitt) 7 221 7 454 Skattesaldo* 83 824 531 83 824 531 Andelspris 1% ** 278 164 317 998 IRR andelspris*** 14,3 % 13,1 % Yield ved prosjektslutt (2021) 9,8 % 9,5 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger. *** Etter skatt 7,50 % 146 353 333 140 100 453 7 703 83 824 531 360 488 12,0 % 9,2 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Aker Eiendomsdrift AS Kostpris eiendom: Innbetalt kapital: Uinnkalt kapital: Stiftelsesdato: Årlig leie 2014: 140 000 000 44 250 000 0 4. juli 2006 14 500 000 Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,5% KPI) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-6) Avdrag pantelån (transje 1-6) Netto finans Netto kontantstrøm Betalbar skatt Estimert utbetaling 2014 14 500 000 3 523 500 10 976 500 121 503 6 333 225 2 900 000 -9 111 722 1 864 778 75 078 2 000 400 Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm): Byggeår: Utleiegrad: Leietager / leieavtale: Kontor og lager / verkstedlokaler Langhus / Ski 19 000 1978 85 % Atlas Copco står for ca 60% av leien, med kontrakt til 31.12.2020. Totalt er det ca. 30 leietagere på eiendommen. Finansiering (31.12.13) 2015 15 000 000 3 859 088 11 140 913 138 614 6 062 075 3 528 000 -9 451 461 1 689 451 0 0 2016 15 375 000 3 955 565 11 419 435 86 402 5 991 493 4 056 000 -9 961 091 1 458 345 0 0 Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Pantelån transje 3 Pantelån transje 4 Pantelån transje 5 Pantelån transje 6 Total Hovedstol 20 000 000 2 900 000 12 000 000 25 000 000 25 000 000 25 000 000 109 900 000 Avdrag 14 0 2 900 000 0 0 0 0 2 900 000 Rente 4,35 % 4,35 % 7,56 % 7,48 % 4,35 % 6,02 % Verdi av rentebinding per 31.12.2013: Ballong 2021 750 000 0 11 136 000 23 176 000 23 176 000 23 176 000 81 414 000 -3 963 443 Transje 1 har flytende rente som er justert med forwardkurven. Transje 2 har flytende rente som er justert med forwardkurven. Transje 3 har bundet rente på 7,56% inkl. margin frem til 15.04.2017. Transje 4 har bundet rente på 7,48% inkl. margin til 15.04.15. Transje 5 har flytende rente som er justert med forwardkurven. Transje 6 har bundet renten på 6,02% inkl. margin til 17.01.22. Estimert balanse (31.12) Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-6) Sum gjeld VEK etter utbytte Annen informasjon 2014 3 684 681 135 851 485 139 536 167 107 000 000 107 000 000 2015 5 374 132 135 851 485 141 225 618 103 472 000 103 472 000 2016 6 832 477 135 851 485 142 683 962 99 416 000 99 416 000 32 536 167 37 753 618 43 267 962 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Det ble i forbindelse med forlengelsen av kontrakten med Atlas Copco gjort betydelig investeringer og oppgraderinger i byggene. Det er et utbyggningspotensial på eiendommen; ca. 7 000 m2 høytlager. Fyringsanlegget, taket og flere av ventilasjonsanleggene er av eldre dato, og det må påregnes utskiftninger / utbedringer i årene fremover. Side 58 Nässjö Logistikkbygg AS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Knut Ekjord ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris SEK 1% Estimert andelspris (SEK): ** 501 719 Nøkkeltall (SEK) 100 % Innbetalt kapital inkl. konvertert deltakerlån: Akkumulert utbytte: Tilbakebetalt avdrag og renter på deltakerlån: 62 693 314 6 604 513 1 818 411 Snittleie/kvm utleid areal.: 292 Sensitivitet Yield 2014 8,25 % 8,00 % Eiendomsverdi 147 121 709 151 719 263 Eiendomsverdi etter latent skatt 141 851 118 146 195 806 Pris/kvm (snitt) 2 196 2 264 Skattesaldo* 51 292 775 51 292 775 Andelspris 1% ** 458 272 501 719 IRR estimert andelspris*** 12,8 % 11,8 % Yield ved prosjektslutt (2016) 8,6 % 8,4 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger *** Etter skatt i Sverige og Norge 7,75 % 156 613 432 150 820 796 2 338 51 292 775 547 969 10,9 % 8,1 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Wilfast Forvaltning AB Kostpris eiendommer: Innbetalt kapital (inkl konvertert deltakerlån): Deltakerlån: Stiftelsesdato: Årlig leie 2014: Vektet justering av leie: 190 000 000 62 000 000 0 26. mai 2006 17 583 056 ca. 90% av KPI Estimert kontantstrøm (forutsatt 2% KPI) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån Avdrag pantelån Netto finans Netto kontantstrøm Betalbar skatt Oppgradering 2014 17 583 056 5 445 515 12 137 541 96 620 4 468 875 5 331 900 -9 704 155 2 433 386 0 3 300 000 VEK etter utbytte og skatt Side 59 Lager/Logistikk Nässjö i Sverige 67 000 1941-2001 ca. 90% Schenker AB, Hultafors AB, Höglands Logistik AB, Rusta AB Eier ansvarlig for ytre vedlikehold, vaktmester, snørydding, utsk. tekniske installasjoner, forsikring og egen administrasjon Vektet ca. Q4 2014 Varighet leieavtale: Finansiering (31.12.13) 2015 17 631 790 5 609 970 12 021 820 124 496 4 673 744 5 331 900 -9 881 148 2 140 673 952 861 0 2016 17 896 267 5 722 169 12 174 098 137 487 4 758 721 5 331 900 -9 953 134 2 220 964 885 701 0 Estimert balanse (31.12) Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-2) Sum gjeld Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Leieavtale: Pantelån transje 1 Total Hovedstol 105 305 025 105 305 025 Avdrag 14 5 331 900 5 331 900 Rente 4,25 % * Ballong 2017 83 977 425 83 977 425 * Transje 1 har flytende rente som er justert med forwardkurven. Fra 2. halvår 2013 er årlige avdrag SEK 5 331 900. Låneavtalen ble fornyet 30.06.2013 og løper til 30.09.2014. Annen informasjon 2014 4 374 601 146 195 806 150 570 407 99 973 125 99 973 125 2015 6 213 828 146 195 806 152 409 634 91 975 275 91 975 275 2016 9 362 230 146 195 806 155 558 036 86 643 375 86 643 375 50 597 282 60 434 359 68 914 661 Det jobbes med utleie til nye leietakere, og med forlengelse av avtaler med eksisterende leietakere. Det er inngått ny leieavtale med Nässjö Kommune, som løper til 31.03.2028. Utleiearealet til kommunen er på 1 420 kvm, og kan øke på sikt. Rusta AB leier 7 651 kvm i Mosshaga 10 KB, og kontrakten løper til 31.10.2014. Det er usikkert om de ønsker å forlenge kontrakten. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Pottemakerveien Kombibygg AS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Morten Berg ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris: ** 132 502 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: Opprinnelig innbetalt deltakerlån: Utestående deltakerlån: Tilbakebetalt avdrag og renter på deltakerlån: 15 685 000 5 000 000 5 963 436 Snittleie/kvm.: 961 Sensitivitet Yield 2014 8,75 % 8,50 % Eiendomsverdi 105 833 013 108 945 748 Eiendomsverdi etter latent skatt 97 171 203 99 972 666 Pris/kvm (snitt) 10 223 10 524 Skattesaldo* 19 214 920 19 214 920 Andelspris 1% ** 104 488 132 502 IRR andelspris*** 24,1 % 19,6 % Yield ved prosjektslutt (2016) 9,8 % 9,5 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger *** Etter skatt 8,25 % 112 247 135 102 943 913 10 843 19 214 920 162 215 16,4 % 9,2 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Aker Eiendomsdrift AS 119 000 000 15 685 000 0 13.12.2006 9 946 660 100% av KPI Kostpris selskap/eiendommer: Innbetalt kapital: Deltakerlån: Stiftelsesdato: Årlig leie 2014: Justering leie: Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,5% KPI) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-2) Avdrag pantelån Netto finans Salg av eiendommen Netto kontantstrøm Betalbar skatt VEK etter utbytte og skatt Varighet leieavtale: Lager/Kontor Groruddalen, Oslo 10 352 1973-1992 100 % Wittusen & Jensen AS Gårdeier har ansvar for utvendig vedlikehold og utskiftning av tekniske innretninger når disse ikke lenger lar seg vedlikeholde 21.12.2016 Finansiering (31.12.13) 2014 9 946 660 686 271 9 260 389 33 965 5 874 275 3 000 000 -8 840 310 2015 10 195 326 703 428 9 491 898 30 117 5 771 200 3 800 000 -9 541 083 420 079 692 789 -49 184 777 525 2016 10 450 209 721 014 9 729 196 20 069 5 613 325 81 600 000 -87 193 256 99 972 666 22 508 605 879 931 Estimert balanse (31.12) Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-2) Sum gjeld Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Leieavtale: Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Total Hovedstol 70 000 000 18 400 000 88 400 000 Verdi av rentebinding per 31.12.2013: Avdrag 14 0 3 000 000 3 000 000 Rente 7,30 % * 4,35 % ** Ballong 2016 70 000 000 7 000 000 77 000 000 -6 692 985 * Transje 1 har bundet rente til 7,30% inkl. margin til 2016 og løper uten avdrag. ** Transje 2 har flytende rente og er justert basert på forwardkurven. Lånet har kvartalsvise avdrag som følger: Avdrag 1-6: Avdragsfritt Avdrag 7-8: NOK 400 000 Avdrag 9-12: NOK 500 000 Avdrag 13-16: NOK 525 000 Avdrag 17-20: NOK 550 000 Avdrag 21-24: NOK 600 000 Avdrag 25-28: NOK 650 000 Avdrag 29-32: NOK 750 000 Avdrag 33-36: NOK 950 000 Avdrag 37-40: NOK 1 150 000 Annen informasjon 2014 269 091 99 972 666 100 241 756 85 400 000 85 400 000 2015 -557 619 99 972 666 99 415 047 81 600 000 81 600 000 2016 1 835 939 99 972 666 101 808 605 77 000 000 77 000 000 14 841 756 17 815 047 24 808 605 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Samtlige av eiendommens arealer er utleid til Wittusen & Jensen AS frem til 21.12.2016. Leietaker har igjen fremleiet 1 805 m2 lager til Environpac AS, og 2523 m2 til Accelerator AS. Fremleieavtalene løper til 20.12.2016. Side 60 Prime Logistikk DIS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Knut Ekjord ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris (DKK): ** 1 814 193 Nøkkeltall (DKK) 100 % Innbetalt kapital (DKK): Akkumulert utbytte (DKK): 158 318 000 21 400 000 Snittleie/kvm.: 372 Sensitivitet Yield 2014 7,50 % 7,35 % Eiendomsverdi 351 420 800 358 592 653 Eiendomsverdi etter latent skatt 343 766 399 350 221 066 Pris/kvm (snitt) 4 755 4 852 Skattesaldo* 274 876 787 274 876 787 Andelspris 1% ** 1 749 647 1 814 193 IRR andelspris*** 10,7 % 10,4 % Yield ved prosjektslutt (2027) 9,6 % 9,4 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger. *** Etter skatt 7,20 % 366 063 333 356 944 679 4 953 274 876 787 1 881 429 10,1 % 9,2 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Wilfast Forvaltning AB Kostpris eiendommer: Innbetalt kapital: Oppstart leiekontrakt: Årlig leie 2014: Justering leie: DKK 350 000 000 DKK 158 318 000 8.2.12 27 466 560 100% av KPI, minimum 2,0% Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,0% KPI) Type eiendommer: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Leieavtale: Varighet leieavtale: Lager og Kontor Kolding og København, Danmark 73 912 2000-2008 100 % Prime Cargo AS Eier ansvarlig for egen administrasjon 07.02.2027 Finansiering (31.12.13) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-2) Avdrag pantelån Netto finans Netto kontantstrøm Skattekostnad 2014 27 466 560 1 110 000 26 356 560 53 688 3 409 019 9 941 912 -13 297 243 13 059 317 0 2015 28 015 891 1 132 200 26 883 691 66 997 3 408 531 9 993 388 -13 334 922 13 548 769 2 801 256 2016 28 576 209 1 154 844 27 421 365 69 680 3 465 990 10 045 126 -13 441 436 13 979 929 2 945 056 Estimert utbetaling 10 600 000 10 300 000 10 900 000 Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Selgerkreditt Kontantdepot Total Hovedstol 66 475 137 80 000 000 4 532 000 26 400 000 177 407 137 Verdi av rentebinding per 31.12.2013: Avdrag 14 10 073 912 0 0 0 10 073 912 Rente 1,34 % * 3,19 % ** 3,00 % *** 0,00 % **** Ballong 0 6 102 198 0 26 400 000 32 502 198 -3 069 534 * Transje 1 og 2 nedbetales som en annuitet over 20 år og avdragene er på ca. DKK 10 00 000 årlig og stigende. Transje 1 nedbetales først, deretter transje 2. Forutsatt forward rente er 3 MND CIBOR. ** Transje 2 har bundet rente på 3,19% inkl. margin til 31.12.19 med start 01.01.2013 . *** Selgerkreditten løper 10 år med 3,0% rente som betales ved forfall 01.02.2022. Estimert balanse (31.12) Annen informasjon Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-2) Selgerkreditt Kontantdepot Sum gjeld 2014 5 286 116 350 221 066 355 507 182 136 401 225 4 664 000 26 400 000 167 465 225 2015 5 733 629 350 221 066 355 954 695 126 275 837 4 796 000 26 400 000 157 471 837 2016 5 868 502 350 221 066 356 089 569 116 098 711 4 928 000 26 400 000 147 426 711 VEK etter utbytte og skatt 188 041 957 198 482 858 208 662 857 Side 61 Det er gitt garantier til leiekontrakten fra alle vesentlige selskaper i Prime Cargo gruppen. Leiekontrakten løper i 15 år med 3 års oppsigelsestid for både eier og leietager. Etter 15 år løper leiekontrakten med 3 års oppsigelse. Leiekontrakten kan dermed fra begge parter tidligst sies opp etter 12 år med 3 års varsel (totalt 15 år). Tre av byggene ligger i Kolding og ett ligger i Greve utenfor København. Ca 90% av leieinntektene kommer fra byggene i Kolding. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Ringeriksveien 2012 DIS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Morten Berg ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 1% Estimert andelspris Estimert andelspris: ** 151 431 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: 14 500 000 3 200 000 1 031 Snittleie/kvm.: Sensitivitet Yield 2014 8,00 % 7,75 % 79 174 774 76 700 563 Eiendomsverdi Eiendomsverdi etter latent skatt 73 564 365 75 791 156 12 258 Pris/kvm (snitt) 11 875 45 338 589 45 338 589 Skattesaldo* Andelspris 1% ** 129 163 151 431 17,5 % IRR andelspris*** 19,8 % 10,5 % Yield ved prosjektslutt (2027) 10,9 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger. *** Etter skatt 7,50 % 81 813 933 78 166 399 12 667 45 338 589 175 183 15,7 % 10,2 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Aker Eiendomsdrift AS Kostpris eiendommer: Innbetalt kapital: Stiftelsesdato: Årlig leie 2014: Justering leie: 14 500 000 16. mars 2012 6 659 970 100% av KPI Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Tomt: Utleiegrad: Leietagere: Leieavtale: Varighet leieavtale: Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,5% KPI) Lager, Kontor og Industri Vøyenenga, Bærum 6 459 43 000 kvm 100 % Veidekke Entreprenør AS (barehouse), Ramirent Mølla Kompetansesenter AS mfl. Eier ansvarlig for ytre vedlikehold, vaktmester, plenklipping, forsikring og egen administrasjon Veidekke Entreprenør AS 31.12.2026, Mølla Kompetansesenter AS 31.03.2017 Finansiering (31.12.2013) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-2) Renter selgerkreditt Avdrag pantelån Netto finans Netto kontantstrøm 2014 6 659 970 523 925 6 136 045 50 376 2 853 094 440 000 1 760 000 -5 002 718 1 133 327 2015 6 622 655 537 023 6 085 632 47 585 2 841 402 440 000 1 760 000 -4 993 817 1 091 815 2016 6 788 221 550 449 6 237 773 43 376 2 747 330 440 000 1 760 000 -4 903 954 1 333 819 Estimert utbetaling 1 600 000 1 500 000 1 100 000 Pantelån transje 1 Panelån transje 2 Selgerkreditt Total Hovedstol 27 680 000 27 680 000 8 000 000 63 360 000 Avdrag 14 880 000 880 000 0 1 760 000 Rente 5,59 % * 4,80 % ** 5,50 % *** Verdi av rentebinding per 31.12.2013: Ballong 0 32 920 000 8 000 000 40 920 000 -1 066 247 * Pantelånet (Transje 1 + 2) har følgende årlige avdragsstruktur: År 1 - 15: 1 760 000. Transje 1 har inngått en renteswap på 5,59% inkl. margin inntil 15.04 2020. **Transje 2 har rente som flyter med forward kurven. ***Selgerkreditten fra Veidekke Entreprenør AS er avdragsfri og løper i 10 år med fast rente på 5,5%. Estimert balanse (31.12) Annen informasjon Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-2) Selgerkreditt Sum gjeld 2014 940 377 75 791 156 76 731 532 53 600 000 8 000 000 61 600 000 2015 532 192 75 791 156 76 323 348 51 840 000 8 000 000 59 840 000 2016 766 011 75 791 156 76 557 167 50 080 000 8 000 000 58 080 000 VEK etter utbytte og skatt 15 131 532 16 483 348 18 477 167 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Eiendommen er en kombinasjonseiendom som innholder kontor-, lager- og industrilokaler. Veidekke Entreprenør AS står for ca 60% av leieinntektene til ut 2026. Mølla Kompetansesenter AS står for de resterende 40% til 2017. Mølla Kompetansesenter AS har sagt opp en leiekontrakt vedr. 330 kvm kontorlokale i Ringeriksveien 193B, og flyttet ut i mars. Det ble betalt en kompensasjon på NOK 500.000 + mva. Det er avtalt kjøps- og salgsopsjon på deler av tomteområdet. Veidekke har opsjon på å kjøpe området fra Ringeriksveien DIS om 5 år for NOK 9 000 000, mens Ringeriksveien har opsjon på å selge det samme området til Veidekke for samme pris om 5 år. Side 62 Stadion Utbygging KS - oppføring/salg av leiligheter i Fredrikstad Kontakt: Morten Berg ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris: 440 000 Nøkkeltall 2 Trinn 1 Trinn 4 100 % Innbetalt kapital: Uinnkalt kapital Akkumulert utbytte: 37 000 000 0 0 Trinn 3 Sensitivitet BASE CASE Salgspris per kvm (bolig) 44 000 Estimert andelspris 1% 440 000 IRR estimert andelspris før skatt** 24,7 % IRR estimert andelspris etter skatt*** 15,8 % ** Prosjekt er planlagt avsluttet i 2018. *** Etter skatt er basert på ny kjøper, eller at mottatte skattemessige underskudd er benyttet av eier i sin helhet. Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Prosjektleder: Ness, Risan & Partners AS Backe Prosjekt AS Sum budsjettert salgsinntekter: Sum budsjettert prosjektkost: Budsjettert byggherremargin: Innbetalt kapital: Gjenstående EK innbetalinger (transje 2): Uinnkalt kapital: Stiftelsesdato: Ca. NOK 603 millioner Ca. NOK 532 millioner 13,0 % 37 000 000 0 0 23. november 2006 Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,5% KPI) Budsjetterte boliger ferdigstillt Budsjetterte inntekter Budsjetterte utgifter Kontantstrøm før tomtelån Estimert inn/utbetaling* Estimert Balanse (31.12) Type eiendom: Beliggenhet: Prosjektert bygget kvm: Bolig under oppføring Fredrikstad Ca. 13 500 kvm bolig Ca. 1 500 kvm næring Prosjektert antall leiligheter/ lavblokker Tomt (kvm): Prosjektert ferdigstillelse(estimert): Ca. 160 19 000 2011-2018 Salgstakt og finansiering 2013 24 2014 29 2015 13 88 500 000 65 000 000 23 500 000 106 900 000 78 500 000 28 400 000 47 900 000 35 200 000 12 700 000 0 8 000 000 8 000 000 Byggetrinn 1 og 2 er ferdigstilt og det er 5 usolgte ferdigstilte boliger av totalt 53. Videre ønsker man å igangsette byggetrinn 3 (12 boliger) med et krav til forhåndssalg på 50%. Markedet i høst var svakt med lav salgstakt. En igangsetting av dette byggetrinnet forutsetter en bedring av nybyggssalget i sommer. Et eventuelt utbytte i 2014 er avhengig av at alle boliger er solgt samt en aksept fra banken på at det kan utbetales utbytte. Byggetrinnene er finansiert med 100% byggelån og tomtene er finansiert med 50% tomtelån. Annen informasjon Boligmarkedet var svakt høsten 2013 og med fallende bruktpriser. Etter årskiftet har bruktprisene økt og er tilbake på gamle nivåer. Dette har igjen ført til noe større interesse for nybygg - men fremdeles er markedet fremdeles relativt rolig. Side 63 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Statens Hus Lillehammer KS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Christian Ness ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris: ** 105 712 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital: Uinnkalt kapital: Akkumulert utbytte: Opprinnelig innbetalt deltakerlån: Utestående deltakerlån: Tilbakebetalt avdrag og renter på deltakerlån: 16 200 000 4 400 000 5 300 000 8 000 000 3 331 453 6 105 459 Snittleie/kvm.: 1 122 Sensitivitet Yield 2014 11,00 % 10,50 % Eiendomsverdi 86 079 518 90 178 543 Eiendomsvrdi etter latent skatt 82 293 907 86 106 000 Pris/kvm (snitt) 8 077 8 462 Skattesaldo* 31 999 356 31 999 356 Andelspris 1% ** 67 591 105 712 IRR andelspris*** 30,1 % 19,8 % Yield ved prosjektslutt (2016) 9,4 % 9,0 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger *** Etter skatt 10,00 % 94 687 470 90 299 302 8 885 31 999 356 147 645 14,4 % 8,5 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Aker Eiendomsdrift AS Kostpris eiendom: Innbetalt kapital: Uinnkalt kapital Stiftelsesdato: Årlig leie 2014: Justering leie: 116 000 000 16 200 000 4 400 000 25. april 2006 10 759 737 75-100% av KPI Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,5% KPI) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-3) Renter deltakerlån Avdrag pantelån (transje 1-3) Avdrag deltakerlån Netto finans Salg av eiendom Netto kontantstrøm Est. skattekost for deltakerne 2014 10 759 737 1 290 990 9 468 747 80 707 3 877 714 53 714 3 000 000 0 -6 850 720 2 618 027 967 401 Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Kontor/ forretning Lillehammer 10 657 1966 og 1978, oppgradert i 1997/98 ca. 90% Statsbygg (ca. 70%), Rema 1000 Norge AS, GK Norge AS Telenor ASA, Torshov Bilrekvisita AS Leieavtale: Eier i hovedsak ansvarlig for ytre vedlikehold, forsikring og egen administrasjon Varighet leieavtale (Statsbygg): 1. Oktober 2015 Finansiering (31.12.13) 2015 8 890 274 1 323 265 7 567 009 99 174 3 760 864 53 714 71 400 000 3 533 791 -75 115 403 84 000 000 16 451 606 490 889 Estimert balanse (31.12) Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Pantelån transje 3 Deltakerlån Total Hovedstol 52 080 000 8 320 000 14 000 000 3 533 791 77 933 791 Avdrag 14 2 100 000 900 000 0 0 3 000 000 Rente 6,75 % * 4,25 % ** 7,29 % *** 1,52 % Balloon 2015 49 980 000 4 420 000 14 000 000 3 533 791 71 933 791 Verdi av rentebinding per 31.12.2013: -2 857 170 * Transje 1 har bundet rente på 6,75% inkl. margin til 02.06.2015. ** Transje 2 har flytende rente justret med forward kurven. *** Transje 3 løper avdragsfritt og har bundet rente på 7,29% inkl. margin til 02.06.2015. Annen informasjon Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-3) Deltakerlån Sum gjeld 2014 2 113 182 84 000 000 86 113 182 71 400 000 3 533 791 74 933 791 2015 1 384 720 84 000 000 85 384 720 68 400 000 3 533 791 71 933 791 VEK etter utbytte og skatt 11 179 391 13 450 929 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Bygget ligger i Storgata på Lillehammer. Ved kjøp av andeler i prosjektet må prorata andel av deltakerlån overtas. Statsbygg har ikke forlenget kontrakten, og skal flytte ut av bygget. Kontrakten løper til 01.10.2015. Det jobbes aktivt med å finne nye brukere til eiendommen. Parallellt med dette utredes alternativ bruk av eiendomsmassen/eiendommen. Side 64 Sydsvenskan Lager & Handel AS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Knut Ekjord ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 1% Estimert andelspris Estimert andelspris (SEK)**: 327 408 Nøkkeltall (SEK) 100 % Innbetalt kapital (SEK): Akkumulert utbytte(SEK): 36 007 234 19 336 845 Snittleie/kvm. (SEK): 777 Sensitivitet Yield 2014 8,25 % 8,00 % Eiendomsverdi 117 078 848 120 737 563 Eiendomsverdi etter latent skatt 114 911 635 118 369 120 Pris/kvm (snitt) 8 420 8 683 Skattesaldo* 77 674 964 77 674 964 Andelspris 1% (SEK) ** 292 833 327 408 IRR andelspris*** 15,3 % 14,1 % Yield ved prosjektslutt (2017) 8,5 % 8,3 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger *** Etter skatt i AB og AS 7,75 % 124 632 323 122 049 668 8 963 77 674 964 364 213 13,1 % 8,0 % Selskapsinformasjon Eiendommene Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Wilfast Forvaltning AB Kostpris eiendommer (SEK): Innbetalt kapital (SEK), inkl konvertert deltakerlån: Stiftelsesdato: Årlig leie 2014 inkl. leierabatt: Justering leie: 132 861 000 36 100 000 13. November 2006 10 806 803 100% av KPI Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,0% KPI) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Renteinntekter Renter påntelån (transje 1-2) Avdrag pantelån Netto finans Netto kontantstrøm Betalbar skatt Oppgradering og hyresrabatt Estimert utbetaling VEK etter utbytte og skatt Leieavtale: Varighet leieavtale: Lager og Handel Höganäs og Borås i Sverige 13 905 1929,1970,2003,2004 100 % iittala AB ( 23%), Auto 7H AB (43%), Goodbrand Scand. AB (25%) og tre mindre leietakere Eier ansvarlig for ytre vedlikehold på Höganäs og egen admin. Iittalla AB: 31.12.2017 Bilia Group 1 AB: 28.02.2018 Goodbrand Scandinavia AB: 31.12.2017 Finansiering (31.12.13) 2014 10 163 853 1 147 798 9 016 055 37 510 3 751 656 2 751 288 -6 465 435 2 550 620 0 1 192 950 2015 10 579 989 1 170 754 9 409 235 55 884 3 608 687 2 751 288 -6 304 091 3 105 144 559 754 442 950 2016 10 791 589 1 194 169 9 597 420 49 512 4 088 857 2 751 288 -6 790 633 2 806 786 919 281 92 950 1 400 000 2 700 000 2 100 000 Estimert balanse (31.12) Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-2) Sum gjeld Type eiendommer: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Total Hovedstol 43 402 884 42 804 284 86 207 168 Avdrag 14 1 385 196 1 366 092 2 751 288 Rente 4,66 % 4,11 % Ballong 2017 37 862 100 37 339 916 75 202 016 Transje 1 har fast rente til 07.12.2014. Transje 2 har flytende rente justert med forwardkurven. Annen informasjon 2014 -478 496 118 369 120 117 890 623 83 455 880 83 455 880 2015 -633 106 118 369 120 117 736 013 80 704 592 80 704 592 2016 -845 601 118 369 120 117 523 519 77 953 304 77 953 304 34 434 743 37 031 421 39 570 215 Lageret som tidligere huset iittala er fraflyttet og ny leietager er Goodbrand Scandinavia AB i fem år, med rabatter de første tre år som følger: 2013: SEK 750 000 2014: SEK 550 000 2015: SEK 350 000 Kontrakten med Iittalla på butikklokalene er forlenget til april 2017. I tillegg påløper leierabatter på til sammen 471 800 fra 2013-2016 for andre leietakere. Prosjektet er yieldet på 2014 leie før leierabatter. Bilia Group 1 AB vil foreta investeringer/tilpasninger i lokalene ila. 2015. De har gitt uttrykk for at de ønsker anlegget på lang sikt. Side 65 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Sørenga Utvikling KS - oppføring/salg av leiligheter i Oslo Kontakt: Erlend Torsen ([email protected]) Morten Berg ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris: 6 200 000 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital: Uinnkalt kapital Akkumulert utbytte inkl betalt skatt i komplementar: 330 000 000 300 000 000 50 000 000 Sensitivitet BASE CASE Estimert andelspris 1% 6 200 000 IRR estimert andelspris 17,5 % IRR estimert andelspris etter skatt* 12,1 % * Inkluderer kun skatt som påløper fra og med analysedato. Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Prosjektleder: NRP Business Management AS Sørenga Utvikling AS Sum budsjettert salgsinntekter (indeksjustert): Innbetalt kapital: Forventetde gjenstående EK innbetalinger: Uinnkalt kapital: Stiftelsesdato: 4,9 mrd 330 000 000 0 300 000 000 8. november 2007 Estimert fremdrift Budsjetterte kvm ferdigstillt Type eiendom: Beliggenhet: Prosjektert bygget kvm: Bolig og næring under oppføring Sørenga, Oslo Ca. 62 000 kvm bolig Ca. 5 000 kvm næring Prosjektert antall leiligheter: Tomt (kvm): Prosjektert ferdigstillelse(estimert): Ca. 800 35 000 2011-2016 Finansiering 2014 0 2015 14 035 2016 11 250 Tomten er finansiert med 50% lån og 50% EK. Arbeidskapital er finansiert med EK og kassakreditt. Byggeriene er finansiert med byggelån. Totalt er det 7/8 byggetrinn. Estimert inn/utbetaling* 57 000 000 100 000 000 303 000 000 * Estimert utbetaling i 2014 skal dekke skatteregningen for 2013. Det er knyttet usikkerhet til når utbetalinger i prosjektet vil komme. Balanse ( NOK 1 000) Sum eiendeler Sum gjeld Sum EK Annen informasjon 31.12.2011 1 373 659 923 880 449 778 31.12.2012 1 314 674 748 582 566 091 31.12.2013 1 143 000 576 000 567 000 6 byggetrinn er lagt ut for salg hvor ca 87% er solgt, dvs 540 av 622 leiligheter er solgt. Prosjektet ligger foran opprinnelig fremdriftsplan med ca to år. Næringsareal og parkeringsannlegg er antatt realisert ultimo 2017. Se forøvrig prosjektets hjemmeside: www.sorenga.no NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Side 66 Tangen Havnelager AS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Knut Ekjord ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris (EUR): ** 14 341 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital (EUR): Akkumulert utbytte (EUR): 1 875 307 1 268 082 Snittleie/kvm. (NOK/EUR): 955 / 119 Sensitivitet Yield 2014 8,25 % 8,00 % Eiendomsverdi 9 066 315 9 349 638 Eiendomsverdi etter latent skatt 8 347 164 8 602 155 Pris/kvm (EUR) 1 329 1 371 Skattesaldo* 1 874 808 1 874 808 Andelspris 1%** 11 791 14 341 IRR andelspris*** 15,8 % 11,6 % Yield ved prosjektslutt (2021)*** 11,2 % 11,2 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger *** Etter skatt **** Restverdi redusert til EUR 7 500 000 7,75 % 9 651 239 8 873 596 1 415 1 874 808 17 055 8,1 % 11,2 % Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Aker Eiendomsdrift AS Kostpris aksjer: (NOK/EUR) Innbetalt kapital: (NOK/EUR) Stiftelsesdato: Årlig leie 2014: (EUR) Justering leie: 82 250 030/10 072 150 15 200 000/1 875 307 12. desember 2006 810 539 80% av KPI Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Leieavtale: Varighet leieavtale: Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,5% KPI) (EUR) Industri/ Lager Drammen 6 820 1986/1991/2001/2003 100 % Midsona Norge AS garantert av FMC Biopolymer AS Eier ansvarlig for ytre vedlikehold, offentlige avgifter, utskiftning av tekniske inst. forsikring og egen administrasjon 30. juni 2021 Finansiering (31.12.13) (EUR) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Renteinntekter Renter påntelån (transje 1-4) Avdrag pantelån (transje 1-4) Netto finans Netto kontantstrøm Betalbar skatt 2014 810 539 62 568 747 971 2 838 413 546 144 780 -555 488 192 483 0 2015 826 750 63 819 762 930 3 490 413 383 144 780 -554 673 208 257 34 906 2016 843 285 65 096 778 189 3 801 413 181 144 780 -554 161 224 028 77 327 Estimert utbetaling 120 000 150 000 150 000 Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Pantelån transje 3 Pantelån transje 4 Total Hovedstol 1 860 037 1 860 037 2 056 476 1 520 404 7 296 954 Avdrag 14 36 832 36 832 0 71 116 144 780 Verdi av rentebinding per 31.12.2013: Rente 6,46 % * 6,57 % * 6,30 % * 2,85 % * Ballong 2021 1 583 797 1 583 797 2 056 476 987 034 6 211 104 -763 552 * Lånene har følgende rentesikringer: Transje 1: Renten er bundet til 2017 med rente 6,46% inkludert margin. Transje 2: Renten er bundet til 2017 med rente 6,57% inkludert margin. Transje 3: Renten er bundet til 2014 med rente 6,30% inkludert margin, og deretter 6,45% inkludert margin til 2020. Transje 4: Rente flyter med forwardkurven. Totale kvartalsvise avdrag for transje 1-4 er EUR 36 195 Estimert balanse (31.12) (EUR) Annen informasjon Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-2) Sum gjeld 2014 181 595 8 602 155 8 783 750 7 152 174 7 152 174 2015 204 946 8 602 155 8 807 101 7 007 394 7 007 394 2016 201 648 8 602 155 8 803 802 6 862 614 6 862 614 VEK etter utbytte og skatt 1 631 576 1 799 707 1 941 188 Side 67 FMC Biopolymer besluttet å legge ned virksomheten i Drammen og det er inngått ny leiekontrakt med Midsona Norge AS på en noe lavere leie, men hvor FMC dekker mellomlegget og garanterer leieforholdet ut den faste leieperioden. Midsona Norge AS har opsjon på å forlenge leieforholdet i 10 år til markedspris. Restverdien i kalkylen er redusert til EUR 7 500 000. Taket ble skiftet høst 2013, og totalkostnaden ble iht. budsjett. Eiendommen fremstår i god stand. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Teknikstaden Utvikling AS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Knut Ekjord ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris: (SEK)** 816 090 Nøkkeltall (SEK) 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: 98 500 000 76 937 059 350 Snittleie/kvm.: Sensitivitet Yield 2014 10,00 % 9,50 % 9,00 % Eiendomsverdi 159 450 000 167 842 105 177 166 667 Eiendomsverdi etter latent skatt 157 668 500 165 473 158 174 145 000 Pris/kvm (snitt) 1 102 1 160 1 224 Skattesaldo* 134 000 000 134 000 000 134 000 000 Andelspris 1% ** 738 043 816 090 902 808 IRR andelspris*** 10,6 % 10,0 % 9,4 % Yield ved prosjektslutt (2021) 11,4 % 10,9 % 10,3 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinge. Ikke inkludert Kontorsbolaget Karlskoga AB som er lagt til andelsverdien med SEK 30 000 000 på 100% basis. *** Etter skatt Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Wilfast Forvaltning AB Kostpris eiendom: Innbetalt kapital: Overtakelse eiendom: Årlig leie 2014: Justering leie: SEK 293 400 000 SEK 98 500 000 2. April 2007 42 087 000 Snitt ca. 90% av KPI Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,0% KPI) Industri, lager og kontor Karlskoga, Sverige 144 718 Varierer 83 % Ca. 70 leietakere hvor de tre største er BAE Systems AB, Partnertech AB, VWR International AB Leieavtale: Varierer, men på gen. basis er eier ansvarlig for løpende drift og vedlikehold, adm. kostnader, felleskostnader som ikke viderefaktureres, eiendomsskatt, forsikring, forvaltning og egen administrasjon. Varighet leieavtale: Varierer Finansiering (31.12.13) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter samt avdrag inn Renter påntelån Netto avdrag pantelån Netto finans Netto kontantstrøm Skattekostnad 2014 42 087 000 26 142 000 15 945 000 3 541 987 4 778 708 2 820 000 -4 056 720 11 888 280 1 800 000 2015 42 928 740 26 664 840 16 263 900 3 421 402 4 088 250 3 000 000 -3 666 848 12 597 052 1 603 982 2016 43 787 315 27 198 137 16 589 178 3 299 607 4 770 900 3 000 000 -4 471 293 12 117 885 1 477 961 Estimert utbetaling 10 882 353 13 294 118 10 505 882 Estimert balanse (31.12) Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån Sum gjeld Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietakere: Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Total Hovedstol 23 590 000 89 000 000 112 590 000 Avdrag 14 2 640 000 0 2 640 000 Rente 2,35 % * 5,74 % ** Ballong 4 270 000 89 000 000 93 270 000 *Transje 1 har flytende rente forutsatt justert iht. forward kurven. ** Transje 2 har bundet rente på 5,735 % inkl. margin til 5. juni. 2014 og løper avdragsfritt. Lånet er forutsatt refinansiert fra og med 3. kvartal 2014 med noe marginøkning og avdragsøkning. Annen informasjon 2014 4 203 310 165 473 158 169 676 467 109 770 000 109 770 000 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 2015 1 902 262 165 473 158 167 375 420 106 770 000 106 770 000 2016 2 036 303 165 473 158 167 509 461 103 770 000 103 770 000 Selskapet eier 50% av Kontorsbolaget Karlsskoga AB som eier kontoreiendommer i Karlsskoga sammen med selskaper i Saab gruppen. Det ligger eiendommer for estimert SEK 229 mill. i dette selskapet, hvor Saabs selskaper har en fordring på SEK 40 mill. Selskapet har en fordring på ca. SEK 23 mill, mens egenkapitalen er delt 50/50. Alle lån løper med ca. 5-6% årlig rente . Eierposten og gjelden i Kontorsbolaget Karlsskoga AB er i analysen verdsatt til totalt SEK 30 mill. Ytterligere forventet kontantstrøm i Kontorsbolaget Karlsskoga AB ut over renteinntekter og avdrag er ikke inkludert i analysen. Dette antas å være en konservativ vurdering av verdiene i dette selskapet. Side 68 TFGS Kombi AS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Knut Ekjord ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris (SEK):** Nøkkeltall (SEK) 100 % Innbetalt kapital: Akkumulert utbytte: 91 058 789 16 396 000 Snittleie/kvm.: 482 Sensitivitet Yield 2014* Eiendomsverdi Eiendomsverdi etter latent skatt Pris/kvm (snitt) Skattesaldo* Andelspris 1% ** IRR andelspris**** Yield ved prosjektslutt (2025) Prosjektet er yieldet på 2014 leie eks hyresrabatter. * inkl. markedsverdi tomt **Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger ****Etter skatt Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Wilfast Forvaltning AB Kostpris eiendommer: Innbetalt kapital: Stiftelsesdato: Årlig leie 2014 eks. garantier og rabatter: Justering leie: SEK 337 400 000 SEK 91 058 789 11. mai 2007 21 643 000 100% av KPI Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,0% KPI) 2014 22 136 000 2 182 345 19 953 655 81 276 11 750 538 5 300 000 -16 969 261 2 984 394 3 801 000 2015 22 136 000 2 225 992 19 910 008 73 446 12 465 650 5 300 000 -17 692 204 2 217 804 1 833 333 2016 23 170 439 2 270 512 20 899 927 55 051 9 433 125 5 300 000 -14 678 074 6 221 854 833 333 Estimert utbetaling/innbetaling* 0 0 12 367 059 Estimert balanse (31.12) Side 69 Lager/industri Trelleborg, Falköping, Göteborg, Stenungsund i Sverige 44 882 Varierer Ca. 85% LEAX, Daros Piston Rings AB, Prestando AB LEAX AB til 31.12.2020 Daros Piston Rings AB til 2022 Prestando AB til 2025 Finansiering (31.12.13) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån og selgerkreditt Avdrag pantelån og selgerkreditt Netto finans Netto kontantstrøm Skatt og leierabatter Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån Sum gjeld Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Varighet leieavtale: Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Pantelån transje 3 Total Hovedstol 180 000 000 33 500 000 8 050 000 221 550 000 Avdrag 14 0 5 000 000 300 000 5 300 000 Rente 5,80 % * 5,80 % * 5,80 % * Ballong 173 300 000 0 50 000 173 350 000 * Alle lån har flytende rente. Lånene er forlenget til april 2015 mot en økning i marginen til 4,55%. En mer langsiktig lånesituasjon er forventet avklart iløpet av året. Annen informasjon 2014 2 290 416 236 071 964 238 362 381 216 250 000 216 250 000 2015 2 674 888 236 071 964 238 746 852 210 950 000 210 950 000 2016 -4 303 650 236 071 964 231 768 314 205 650 000 205 650 000 Arkivator AB har gått konkurs men nytt selskap, Leax Arkivator AB som kjøpte innmaten i Arkivator AB har tegnet en ny leiekontrakt på SEK 7 mill. i årsleie med rabatter de første 3 årene. Leiekontrakten løper i 7 år. Handelsbanken har forlenget finansieringen med 1 år og har økt marginen. Det jobbes med salg av eiendom i prosjektet for å redusere gjeldsgraden. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 KS Torggata Bad AS / Torggata Bad AS - finansielt eiendomsprosjekt Kontakt: Christian Ness ([email protected]) Dato for analyse: 01.06.2014 Estimert andelspris 1% Estimert andelspris: ** 365 129 Nøkkeltall 100 % Innbetalt kapital: Uinnkalt kapital: Akkumulert utbytte: Snittleie/kvm: 32 850 000 2 400 000 6 500 000 1 074 Sensitivitet Yield 2014 Eiendomsverdi Eiendomsverdi etter latent skatt Pris/kvm (snitt) Skattesaldo* Andelspris 1% ** IRR andelspris*** Yield ved prosjektslutt (2021) 7,50 % 135 600 000 133 703 899 11 742 116 638 989 323 046 11,7 % 9,7 % 7,25 % 140 275 862 137 912 175 12 147 116 638 989 365 129 10,6 % 9,4 % 7,00 % 145 285 714 142 421 042 12 581 116 638 989 410 217 9,7 % 9,1 % * inkl. markedsverdi tomt ** Ikke hensyntatt evt. over/underkurs på rentebindinger. *** Etter skatt Selskapsinformasjon Eiendommen Forretningsførsel: Forvaltning: NRP Business Management AS Aker Eiendomsdrift AS Kostpris eiendom: Innbetalt kapital: Uinnkalt kapital: Stiftelsesdato: Yield leie: Justering leie: 137 000 000 32 850 000 2 400 000 25. mars 2011 12 400 000 100% av KPI Type eiendom: Beliggenhet: Areal (kvm.): Byggeår: Utleiegrad: Leietagere: Servering, helse, handel, kontor, underholdning og trening Oslo Sentrum, Norge 11 548 1925 100 % Auditorium AS, Torggata Bad & Treningssenter AS, Oslo Bowling AS, Hans & Olaf Fysioterapi AS mfl. Eier ansvarlig for ytre vedlikehold, forsikring og egen administrasjon Varierende Leieavtale: Varighet leieavtale: Estimert kontantstrøm (forutsatt 2,5% KPI) Leieinntekter Eierkostnader Netto drift Rente inntekter Renter påntelån (transje 1-2) Avdrag pantelån Netto finans Netto kontantstrøm Prosjektering 2014 10 770 338 2 230 000 8 540 338 89 812 5 669 480 2 650 000 -8 229 668 310 670 2 160 000 Finansiering (31.12.13) 2015 11 039 596 2 285 750 8 753 846 101 969 5 729 263 2 650 000 -8 277 294 476 552 0 2016 11 315 586 2 342 894 8 972 693 120 256 5 650 750 2 650 000 -8 180 494 792 199 0 Pantelån transje 1 Pantelån transje 2 Total Hovedstol 60 350 000 40 675 000 101 025 000 Verdi av rentebinding per 31.12.2013: Avdrag 14 2 650 000 0 2 650 000 Rente 6,80 % 3,96 % Ballong 2020 43 787 500 40 675 000 84 462 500 -6 425 253 Fom. 15.07.2013 tom. 15.07.2021 er det inngått en renteswap-avtale på 60% av lånet (transje 1) til 6,80% inkl. margin. Lånefasiliteten har følgende avdragsstruktur: 2014: NOK 2 650 000 2015: NOK 2 640 000 2016: NOK 2 650 000 2017-2020: Sum NOK 8 612 500 Estimert balanse (31.12) Arbeidskapital Eiendom Sum eiendeler Pantelån (transje 1-2) Sum gjeld VEK etter utbytte og skatt Annen informasjon 2014 1 103 417 137 912 175 139 015 592 98 375 000 98 375 000 2015 1 579 969 137 912 175 139 492 144 95 725 000 95 725 000 2016 2 372 168 137 912 175 140 284 343 93 075 000 93 075 000 40 640 592 43 767 144 47 209 343 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Bygget har 6 større leietakere, og en rekke mindre leietagere. Bygget er tilnærmet 100% utleid. Bygget gjennomgår løpende oppgradering. En større ombygging av handelsarealene planlegges påbegynt i 2014, og leien er derfor midlertidig justert ned. Verdsettelsen av prosjektet er gjort på bakgrunn av markedsleie uten rabatt. Side 70 4. Shipping Side 71 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 4.1 Shipping market comments by Joachim Grieg & Co Shipping Market Report Q1 2014 General Introduction The health of the shipping markets is often gauged in terms of freight market conditions and ship newbuilding contracting activity. The relevance of freight earnings is obvious, while contracting activity tends to reflect the state of the world economy, the ability to obtain finance as well as the return prospects on ship investments. Like in 2003, 2007 and 2010, the shipping industry is again progressing in a new cycle of high contracting. Still putting up with the effects from the financial crisis, it is hard to obtain conventional bank loans. Ship finance has clearly shifted gears towards private equity and the capital markets (both equity and bonds). Most of this funding has been allocated to owners and operators with a proven trackrecord for timing of shipping investments. The pivotal shipping sector that continues to attract newbuilding interest is the dry bulk segment. Both a combination of cash-rich owners such as Oldendorff or traditional Greek owners and a myriad of contracts placed by smaller owners have boosted the dry orderbook. Recent quarters also saw a flurry of post-panamax containerships, tankers, LPG and car carrier tonnage ships being ordered. Ship contracting levels vs average bulk ships newbuilding prices For the first time since 2008, the revival in contracting activity has swelled the orderbook again in gross tonnage terms. This rise in volume ordered accompanied by further cuts in overall industry shipbuilding capacity have in turn led to an uptick in newbuilding prices during the last quarters. In this respect, it remains to be seen whether the current reckless pace of contracting activity can be sustained. A potential disconnect may develop between overNRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 contracting tonnage requirements on the one hand and effective future fleet requirements dictated by market fundamentals through freight earning levels on the other hand that could shape a bubble over time. The shale gas and oil boom has undeniably reinvigorated US shipping investor interest in recent years, with equity and capital markets eager to be exposed in shipping. It is true that many investors have benefited from the well-rehearsed argument of ‘buy cheap, sell high’. Often used arguments to still raise capital for shipping ventures are – to a large extent rightly so – the regime of low newbuilding prices (especially when corrected for inflation and steel costs which sharply rose in the last decade) and the game changing MARPOL regulations that restrict emissions globally and in designated Emission Control Areas (ECAs). Just like the previous shipping revolutions of scale increase and containerization, the green revolution is unfolding with an increasing number of stringent regulations already entering into force next year(s). The emergence of two-tier freight markets or premiums for better equipped tonnage (dual fuel, ECO design or scrubber, etc) is still an important driver for newbuildings placed today. Average earnings merchant shipping sectors (1000 $/day) In spite of the spirited momentum in ship contracting levels, it is clear that the freight rate peak of end 2013 has halted. As the chart depicts, the average freight rate levels of the merchant shipping segments have turned back to meager levels of about 10-15k $/day, freight market conditions often witnessed before the 2003 super-boom. The overhang created by the previous super-cycle is still being absorbed, which shows from the high demolition figures of recent years. With the delivery boom of newbuildings spiraling down below 6% and demolition activity remaining strong at 3%, we have come back to historical territory of global Side 72 fleet growth of below 4%. The chart corroborates these findings by using annual fleet changes in compensated gross tonnage (cgt) terms. Global fleet dynamics (relative cgt %) sovereignty crisis and the ‘disintegrating of the EU’ discourse is ever less talked about. Instead, there are some positive signs such as a recovery in exports, stable bond-spreads as well as an easing in fiscal drag that all regenerate Europe’s competitiveness. Europe is clearly divided though, and it is self-evident that some countries like Germany perform better than other ones like Greece or Spain suffering from high unemployment figures. Steel production (mio ton) Crude imports (bio ton) World Economy Most of the consensus forecasts point to an improving global economy going towards 2018, with growth climbing from roughly 3 to 4%. The corresponding upswing in seaborne trade will follow suit but can reveal quite volatile. Changes in trading patterns and cargo shipped over both longer and shorter distances are explanatory factors behind. Economic growth (%) USA Latin America West Europe Africa Middle East S. Asia PR China Japan Korea WORLD GDP SEABORNE TRADE 2010 2,5 5,9 2,0 4,8 6,7 8,8 10,2 4,7 6,3 4,0 7,9 2011 1,8 4,4 1,7 1,1 6,5 7,0 9,1 -0,4 3,7 2,7 5,8 2012 2,8 3,0 -0,2 5,6 2,3 5,1 7,3 1,4 2,0 2,3 3,3 2013 1,7 2,5 0,1 3,6 3,2 4,7 7,4 1,7 2,6 2,0 4,1 2014 2,7 3,0 1,3 5,0 3,7 5,1 7,3 1,7 3,1 2,8 4,1 2015 3,3 3,8 1,7 5,3 4,6 5,5 7,3 1,4 3,9 3,2 2,0 2016 3,3 4,0 2,0 5,5 5,4 6,3 7,2 1,9 4,8 3,5 4,0 2017 3,0 4,0 1,9 5,0 4,8 6,3 6,8 1,2 3,3 3,2 3,3 2018 3,4 5,2 2,1 5,2 5,3 7,2 7,0 1,9 4,2 3,7 4,5 Source. Oxford Economics The fragile recovery set in motion in the US in terms of consumption and housing construction was abruptly impaired by the so-called Polar Vortex or extreme winter cold. It must be inferred, however, that the effects on the oil & gas activities and related port – shipping activities were limited. The shale gas and oil production boom is developing further with the US turning into a forceful exporter of gas and oil products. If the legal framework alters, the US may also become an important exporter of condensate and light oils – regardless of the domestic economy recovering or not in macro-economic GDP figures. In Europe, just at the time that economic risk is receding, the politic risk has surfaced again with the Russian intervention in Ukraine. It is impossible to predict the geo-political turn of things, but the reality is that Russia’s position is not as strong as it used to be: the strength of its currency is dwindling and growth forecasts are mediocre. As for West Europe, the Side 73 With economic gravity shifting east, it is fair to state that the developments of China or India have to be closely followed, as is the development of emerging economies tout court. At this very moment, China is regarded as the engine fuelling Asian growth and the major demand component for nearly all shipping markets interlinking the US and Europe. Admittedly, China is decelerating in plain growth % terms but it has yet to see a real drop in its growth path. The ongoing industrialization and urbanization process in China has really ignited steel consumption, resulting in an insatiable demand for iron ore shipped on dry cargo tonnage. The recently announced stimulus package advocating more rail and housing construction underpins this view. On the crude side as well, the huge imports of crude into China have to a large extent been compensating for drops elsewhere such as Japan or the US in recent years. Dry With the market traditionally yo-yoing in Q1, the shipping industry is now wondering where the market is heading. As the chart indicates, Capesize fortunes have proved most volatile given their high exposure to secular Brazilian iron ore exports and still strong shifts in newbuilding deliveries. The smaller segments’ rates benefited in this respect from a good grain season and US port congestion issues. Apart from these returning peaks in freight earnings for especially the larger ships, freight market conditions are still yielding distressed earnings bouncing around 10k $/day. While today’s market sentiment is somewhat subdued, supply and demand fundamentals still support a recovery from NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 second half of the year onwards. A seasonal demand upturn combined with declining fleet growth are heralding a substantial upside in market balance. Baltic average earnings (1000$/day) China is still dominating the global dry trade and driving the dynamics permeating on the demand side. Despite the Chinese economy growing at a somewhat slower than expected rate, it’s appetite for resources and energy commodities remained robust through Q1, including record iron ore (+19%), thermal coal (+13%) and soybeans (+33 %) imports on a year-on-year basis. Although China is well-positioned to absorb more cargo, a bet on a dry cargo rally should be coupled with belief in expansions in iron ore trades. We are already seeing new highs in iron ore exports from Australia (+26 % year-on-year), forming only the first output burst of many iron ore projects underway. Exploiting greater economies of scale and pushing out less competitive Chinese producers are high on the big miners’ agenda. While Australian producers have been the ones flooding the market thus far this year, export increases out of Brazil are traditionally the pivotal driver for dry cargo spikes. Brazil's Vale, the world's top producer, is on course to forcefully increase annual iron ore output from 306 to 450mio ton in the period 2013-2018. The availability of cheap foreign coal continues to underpin global and Chinese imports. The conception of low met(allurgic) coal stocks and the recent announcement of a three point stimulus package promoting further investment in railways, are likely to support more met coal imports. Demand for thermal coal as well is expected to remain firm in 2014 given China’s reliance on coal fired power generation. With 2000 out of about 13000 domestic mines scheduled to be shut down by 2015, coal imports are set to gradually rise throughout 2014. Predicting future coal scenarios remains difficult as forecast demand and NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 trade outlooks depend largely on effectively enforced ‘green measures’. As many countries, Japan is putting nuclear at the heart of their long-term energy requirements. China’s efforts to address pollution include a plan to close older and less efficient power plants and cut the use of low quality coal. An eventual reduction of coal use in Japan or China for instance could neatly come at the time South Asian coal requirements would start taking off. India or the wider South Asia region for that matter are expected to power up coal demand in order to satisfy their doubling of energy consumption. Grain and minor bulks have experienced some disruptions thus far this year. Weaker than expected grain exports from Latin America, low port congestion as well as a long tonnage list in the Atlantic have put downward pressure on rates. Despite this discomfort, global corn and soybean trades continue to flourish, corroborated by the strong combination of record crop yields and low commodity prices. At large inspired by improving macro-economics, minor bulks as well are generally performing better than historical standards. The latest imposition of the ban on Indonesian nickel and bauxite, however, has pushed down trade in these minor bulks due to the Chinese response of drawing on 2013 stocks. In the second half of the year, it is expected that China would start buying from alternative sources. Trade in these to commodities is expected to cause a short-term fall by around 25% year-on-year. Incremental dry cargo demand (mio ton) On the supply side, a period is now initiated that will see a slower pace of newbuilding deliveries in 2014 and 2015. For example, year-to-date deliveries of new ships have already reduced by 35% over last year levels thanks to reduced contracting levels back in 2012. The risk of high contracting activity is, however, looming again given the earlier commented disconnect between a regime of bearish rates and still firm contracting levels. Speculative orders placed to cash in on both rising values and earnings in due term are amongst others explaining the behavior of dry bulk Side 74 investors. Nevertheless, evaluated in perspective, 2014 contracting levels are still expected to be about 40% less than last years’. Anticipating on additional newbuilding contracts, we foresee an average fleet growth of about 6% going to 2017. Baltic tanker earnings (1000 $/day) Dry bulk fleet profile (mio dwt) Coupled with a significant seaborne demand growth of almost 10% in 2014 and 6% on average per year until 2016, the dry bulk market balance is set to improve throughout 2014 especially. The collective action of shipowners to engage in slow-steaming could add to this. Seasonality in cargo demand and variations in port congestion will continue to generate short-term freight market peaks that could well be the key moment for owners to obtain buoyant returns. Considering the ongoing regime of lower freight market utilization factors, conversely, we are not to quickly experience the freight rate bonanza again of the boom years. Tank Following years of languid earnings, the last quarter of 2013 surprised with a sudden peak in crude tanker rates inspired by China boosting crude imports. Going into 2014, earnings were hitting a three year high with Suezmax earnings even surpassing the 90k $/day mark. Unfortunately for crude operators, this freight rally ended abruptly as the subsequent collapse in VLCC earnings below zero painfully illustrates. Allied to this, languishing earnings of about 10k $/day for product tankers have failed to offer decent returns for owners as well. Both the oversupply of fleet tonnage contracted in the boom years and the lack of growth in dirty crude volumes are causing the persisting malaise in tank. Side 75 Although not yet reflected in the freight markets, the fundamentals are finally improving in the crude segment. In their April report, the International Energy Agency (IEA) estimated that 2014 crude oil demand will reach 92.8mio barrels per day (b/d), up 1.32mio b/d from last year to satisfy China’s buoyant demand to build up reserves while stocks in industrialized countries would remain low. Indeed, OPEC crude production has already risen to 30mio b/d in April with Iraq, Saudi Arabia, Kuwait and Algeria contributing more. According to the IEA, OPEC would have to further step up production by close to 1mio b/d throughout 2014 to balance the forecast demand. With the political tension in the Middle East, it remains to be seen where this growth will be sourced from. Saudi Arabia, responsible for nearly a third of OPEC volumes, looks set to perform so as to meet seasonally higher crude burn demand at power plants. Other OPEC members like Libya and Iran may also step up production but embody more political risk. NonOPEC supply is estimated to average 56.1mio b/d in 2014, up 1.5mio b/d year-on-year. Most of this expansion is to be ascribed to the US shale oil boom with production exceeding 8mio b/d recently. By 2020, the US may even surpass Russia and Saudi Arabia and become the world’s largest oil producer. US crude oil production and imports (mio b/d) NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 With increasing self-sufficiency, US crude import requirements have been diminishing and shifted the question to potentially more US crude exports. Besides congestion / logistics issues to produce and transport the crude domestically, it is the longstanding US ban on crude exports as well that has caused domestic to diverge from international oil prices. The benefits go to the local refiners, of which products are not subject to the export ban. Since 2008, exports of refined oil products like gasoline and diesel have increased by nearly 60%. In view of this production hike, the Obama Administration has started investigating the effects from a possible relaxation of the laws banning crude oil exports. The relevance is aggravated by the fact that US refinery capacity is geared toward processing heavy oil which does not match well the light oil shale wells are abundantly supplying. Hence, a likely scenario is that the States may allow for exports of light oil / condensate, products seeing a high demand from the Far East. A key trend in oil refining is the capacity build-up of sophisticated plants in Asia and the Middle East. Close to a third of the world’s refining capacity is now located in the Asia-Pacific. While much of the Chinese growth has been to meet domestic demand, the growth in Indian refinery capacity has primarily been export-oriented. Also, the Middle East may witness substantial investments in distillation plants. Saudi Aramco CEO Khalid al-Falih stated on a conference in May that the company will invest over $100bio during the next decade to reach a refining capacity of up to 10mio b/d, primarily fine-tuned to satisfy Asian requirements. Russia, a key refinery producer but endowed with old-fashioned capacity, is to substantially upgrade its capacity as well. To cope with changing market needs, the aim is to drive down the high fuel output and generate more distillates to cover European and Chinese needs. As with Russia, much of the existing OECD refinery capacity was designed to meet a different distillate output mix than the current demand calls for. Furthermore, existing OECD capacity is inefficient and losing out in competition with the new sophisticated oil refineries. With European plants underutilized and plants closing down, the region is increasingly relying on imports from Russia, the Middle East and even the US. The same story goes for Australia, where refinery capacity has already been cut by another 17% in 2014. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Tanker orderbook (mio dwt) The tanker fleet dynamics are still largely shaped by the substantial contracting spree from the boom years. With already a sizable fleet stock in place, new deliveries have kept enlarging the supply – demand imbalance. Finally, this process is now slowing down: last year saw the lowest level of new tanker deliveries since 2002, and the figure will decline further throughout 2014. Only eight new VLCCs were delivered thus far in 2014 compared to five units being sold for demolition. Scrapping activity will remain strong as the decommissioning of tankers as young as 14 years confirms. The story is similar for product tankers with 2013 deliveries of 5.7mio dwt being the lowest since 2002. 2014 is expected to experience a fleet growth by around 4% following the newbuilding delivery of almost 9mio ton. Returning to crude market outlook, it is difficult to assess all demand changes in front of us given that revisions in the US legal framework could strongly influence worldwide trading practice. A situation causing a redirection of trades or countries importing and exporting at the same time have positively fuelled shipping demand. Moreover, the reduced US crude imports are still more than compensated by increasing crude requirements in the Far East that are to especially benefit VLCCs. Although still oversupplied in terms of fleet capacity, freight market conditions are believed to stabilize following a decelerating VLCC and Suezmax fleet growth of 1.8% and a volume demand a rato 1.7% during 2013-2017. Sizable orders have been placed since Q3 2013 by shipowners anticipating on improving market conditions. Evaluating the future for product tankers is even more complex: the general trend of refineries shifting closer to oil production should be positive for shipping demand. Changes in product specifications triggered by the US shale oil production boom as well as a global move from heavy oil to light and greener products Side 76 (distillate/sulfur-free/light oil) are redrawing trading patterns. By so doing, sip trading inefficiencies increase too that could easily amount to a few % in ship utilization figures. Opposed to a ship demand upturn of at least 3.1%, there is the threat generated by the many product tanker orders that have been piling up in recent years that will bring fleet growth to 5.5% per year in the period 2013-2017. Container Despite a relentless regime of abysmal earnings, there continues to be firm interest to contract container newbuilding tonnage. Several factors are causing this: unlike dry or tank, container is still maturing and the global process of up-scaling the size of box ships is still ongoing. Even with container shipping experiencing less demand growth, the annual growth figures are far higher than those observed in dry and tank. The workings of the container markets are also changing: together with the strive to maximize economies of scale and lower unit costs, the reality of changing fuelemission regulations and more expensive bunkers have been providing further grounds to invest in (adequate slow-steaming) tonnage. In addition, the general consented view of low newbuilding prices (even considering the 2014 price hike) together with the ample finance provided by the Chinese government to back state-owned yards has fuelled the placement of more container orders, even when the industry is still digesting the current flood of newbuilding tonnage ordered during the boom years. 4.4k gearless TEU ship rates, asset prices and total container contracting The slow but definite improvements on the macroeconomic side are aiding the recovery initiated on the demand side. The Asia-Europe trade has been posting strong growth for over five consecutive months, supporting the employment of the largest +12k TEU Side 77 units which are sharing the largest portion of the orderbook and fleet expansion. The same holds for the transpacific, delivering growth rates of about 6% last year. Going to 2017, it is expected that growth dynamics of the three deepsea mainlane routes would oscillate around 6-7%, with lesser growth for the transatlantic. The noteworthy insight recently is that the non-mainlane routes, which once provided the necessary robust growth and allowed for the cascading of oversupply of big ships onto smaller trades to mitigate a total container freight market collapse, have begun sputtering. The faltering Asian-Latin-American trade at 3-4% growth recently is a case in point. There is, however, a promising outlook for the intra-Asian (9.6% during 2013-2017) trades that may compensate and offer good prospects for the smaller ships altogether. Container volumes by year and ship size (1000 TEU) With the industry having unceasingly placed newbuilding contracts, it does not come as a surprise that freight market conditions have been suffering from declining utilization factors. Even the widely adopted practice of lower load factors, less productive liner services, industry consolidation efforts or slowsteaming could not avert this downfall. A slump in freight rates then automatically shifts the attention towards demolition activity. Rightly so, as 2013 container recycling has shown a decline in scrap age towards 23 years. For German charter owners, this was even 18 years. The financial investors are simply not there to pump in too much additional equity to cover operational expenses like maintenance or special surveys. The next years look challenging as well. Assessing the supply side, we arrive at a nominal fleet capacity growth during 2013-2014 of about 7.2% while conservative scrapping estimates would bring this down to about 6.5%. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 In short, an improvement in freight rates during the next lustrum is in the cards if, among other things, the major economic blocks like the US, Europe and Asia manage to deliver healthy growth as per consensus forecasts. A condition as well is that ‘engineering management’ on the supply side continues to be the center of attention, basically aimed at rendering shipping capacity less productive. But the crucial prerequisite to have freight markets rebounding in term is undeniably to be linked to a control on newbuilding contracting activity. The need for shipping capacity, over time at least, should be connected to actual needs rather than the number of empty berths of Chinese state-owned/backed yards or the eagerness of China to expand in container shipbuilding. This report has been produced by KS Joachim Grieg & Co AS (“Joachim Grieg") and is addressed to Joachim Grieg customers only and is for distribution only under such circumstances as may be permitted by applicable law. This information has no regard to specific investment objectives, financial situation or particular needs of any specific recipient. It is published solely for informational purposes and this information is not, and should not be construed as, an offer or solicitation to sell or buy any product, investment, security or any other financial instrument. Joachim Grieg does not make any representation or warranty, express or implied, as to the accuracy, completeness or correctness of the information contained herein, nor is it intended to be a complete statement or summary of the securities, markets or developments referred to in the report. Neither Joachim Grieg, nor any of its directors, employees or agents, accepts any liability for any loss or damage, howsoever caused, arising from any reliance on any information or views contained in this report. While this report, and any opinions expressed in it, have been derived from sources believed to be reliable and in good faith they are not to be relied upon as authoritative or taken in substitution for the exercise of your own commercial judgment. Any opinions expressed in this report are subject to change without notice and may differ from opinions expressed by other areas of the Grieg Group. Joachim Grieg is under no obligation to update or keep current the information contained herein. This report may not be reproduced or redistributed, in whole or in part, without the written permission of Joachim Grieg and Joachim Grieg accepts no liability whatsoever for the action of third parties in the respect. This information is the intellectual property of Joachim Grieg. Joachim Grieg and the Joachim Grieg logo are trademarks of the Grieg Group. This report shall be governed by Norwegian law. Any dispute arising in respect of this report is subject to the exclusive jurisdiction of the Norwegian courts with Oslo City Court as legal venue. All rights reserved. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Side 78 4.2. Key figures shipping portfolio 1 800 NRP Shippingportfolio vs Oslo Børs Benchmark 1 600 1 400 1 200 1 000 NRP Shipping Index (539) 800 600 OSEBX (312) 400 200 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Jun 2014 Årlig avkastning OSEBX vs NRP Shipping portefølje 80 % 65 % 63 % 60 % 54 % 47 % 52 % 52 % 48 % 41 % 39 % 40 % 47 % 32 % 34 % 20 % 28 % 18 % 11 % 24 % 15 % 10 % 4% 4% 0% -4 % -20 % -12 % -14 % -31 % -40 % -16 % -36 % -60 % -55 % -54 % -80 % 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 NRP Shipping portfolio 25 2011 2012 2013 2014 OSEBX Shipping portfolio projects 40 21 20 30 15 10 13 14 13 20 8 5 8 4 3 4 3 2 10 3 0 0 -2 -5 -2 -2 -4 -7 -10 -4 -3 -5 -10 -11 -13 -15 -20 -17 -20 2001 2002 2003 2004 Projects established (left axis) Side 79 -5 -2 2005 2006 2007 -30 2008 2009 Projects sold (left axis) 2010 2011 2012 2013 2014 Projects in portfolio (right axis) NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 800 Accumulated equity raised to NRP shipping & offshore projects 700 Accumulated equity raised to NRPs shipping and offshore projects from 2000 up to today. 600 mUSD 500 400 300 200 100 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 The diagram shows the distribution of the different segments in NRPs current portfolio. Current value NRP Shipping & Offshore portfolio - segments 1,7 % 2,6 % 13,5 % 15,6 % Bulk Container 17,7 % Gas Offshore 0,0 % Product Reefer RoRo 49,0 % The diagram shows a segment breakdown of arranged NRP Shipping and offshore projects from 2000 up to today. Arranged NRP Shipping & Offshore projects - segments Paid-in equity - USD millions 42 18 18 Bulk 142 Chemical 36 Container Cruise Ferry 74 185 Gas Offshore Product Reefer RoRo 140 Tank 38 212 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Side 80 4.3 Shipping projects overview Projects Shipping Arca Shipping DIS BB Troll DIS* Beta DIS Bulk Avanti DIS Bulk Transloading DIS** Eastern Reefer DIS Eastern Reefer II DIS Feedermate DIS Gram LPG DIS Inter Carib II DIS KUO DIS Mount Lyderhorn LLC* Neptune Seismic DIS Spero DIS Stril Offshore DIS TDS Oppurtunity AS UACC Bergshav Tanker DIS UACC Ross Tanker DIS Estimated value per 1 % USD USD 36 500 NOK 1 167 000 NOK 370 000 USD 130 000 N.A USD 6 000 JPY 4 200 000 EUR 23 000 USD - 1 000 USD 21 000 USD 128 000 USD 47 500 USD 184 300 USD 61 000 NOK 2 750 000 USD 58 400 USD 160 200 USD 128 300 Established 2013 2014 2006 2013 2007 2007 2007 2004 2007 2006 2012 2014 2007 2013 2007 2010 2010 2010 IRR since established p.a. 8% N.A 27 % 38 % N.A 21 % 21 % 41 % -99 % 10 % 35 % N.A 5% 22 % 2% -27 % 14 % 16 % Return 2014*** -4 % N.A 13 % 15 % N.A 19 % 9% 21 % N.A -1 % 7% N.A 0% 1% 0% 3% 22 % 38 % * The project was established in 2014 and has thus not existed long enough to calculate IRR **The project has been suspended ***Return is equivalent to change in value in 2014 (not annualized) Side 81 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Arca Shipping DIS - container asset play project Contact: Christian Ness ([email protected]) Date of analysis: 01.06.2014 Estimated share price (USD): 1% Estimated share price (USD): 36 500 Key figures: 100 % Paid in equity (USD): Accumulated dividend (USD): 3 650 000 200 000 Residual value sensitivity on IRR : LOW CASE BASE CASE HIGH CASE Residual value end C/P: 3 150 000 4 150 000 5 150 000 IRR estimated share price: 9,9 % 17,5 % 24,1 % IRR total capital: 11,8 % 19,7 % 27,0 % * The residual value is net after profit split - 70% to the owning company and 30% to the BB-charterer. In the base case scenario the gross sales price is USD 4 850 000 (in 2017), high case USD 6 300 000 and low case 3 400 000. The IRR of the high case and the low case does not reflect increased/decreased earnings. Corporate details The Vessel Corporate Management: Commercial Management: Purchase price vessel: Paid in capital: Uncalled capital: Commencement of C/P Expiry of C/P: Charterer: NRP Business Management AS Atlantica Shipping AS USD 2 800 000 USD 3 650 000 USD 0 1.11.2013 1.11.2018 SPC, Timber Shipping Inc. guaranteed by Conbulk Shipping S.A, Greece Base case assumptions: Average net BB-rate year 1-3: Est. net TC-rate 2014 Est. net TC-rate 2015 Est. net TC-rate year 2016 Profit split hurdle rate year 1: (net BB-rate + opex) USD 1 063 / day USD 7 959 / day USD 8 075 / day USD 10 450 / day USD 6 585 / day Estimated Cashflow Vessel's name: Type: Class: Dwt/Ldwt: LOA/ Beam/Draught: Speed & Cons: Yard: Built: Flag: Main engine: Reefer plugs: Next DD/SS: Other information: MV Arca 1,641 TEU geared container vessel (Hanjin 1600) Bureau Veritas 21,480 dwt/7,007 mt 167,98 m/27,25 m/9,22 m 19 knots on 49 TS Fuel (laden) Hanjin HI Co. Ltd - Busan, South Korea 1 994 Liberia B&W 6S60MC 16,681 BHP @ 105 RPM 108 January 2019 1,199 TEU homogeneous, 7holds, 8 hatches, 2 cranes with safe working load of 40 tonnes, Ice class equipped Financing (31.12.2013) Estimated Cashflow Operating revenue Profit split** Dry docking Administration expenses Net operating cashflow Net financial items Net project cashflow 2014* 2015 2016 558 739 0 217 727 115 094 225 918 0 225 918 397 015 0 0 117 396 279 619 0 279 619 358 396 332 778 0 119 744 571 430 0 571 430 Estimated dividend 350 000 300 000 650 000 Mortgage debt Total Balance Annual Inst. 14 0 0 0 0 Interest 0,00 % * Balloon 0 0 *Currently no debt on the vessel. *Incl. hire for Nov/Dec. 2013 **Profit split initially used to pay docking-cost of USD 500 000 Estimated Balance (31.12) Working capital Vessel Total assets Outstanding debt 1. Prior Total outstanding debt Additional information 2014* 31 980 3 542 356 3 574 336 2015 11 599 3 705 256 3 716 855 2016 43 029 3 904 340 3 947 369 0 0 0 0 0 0 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 The Vessel is fixed on a 5 year BB-charterparty with a profit sharing agreement to an SPC, Timber Shipping Inc., guaranteed by Conbulk S.A of Greece. DD/SS in November 2013. The DD/SS cost was capped at, and estimated to be, USD 1 000 000, to be split 50/50 between Arca Shipping DIS and Conbulk. The actual cost was USD 1 700 000. The extra DD/SS expense of USD 700 000 to be fully redeemed before any profit splits from trading and sale will occur. When the DD/SS cost of USD 1 700 000 is paid, all earnings exceeding a pre-agreed hurdle rate consisting of the BB-rate and operational expenses to be split 60/40 between the owning company and the charterer. Sales proceeds exceeding investors initial equity of USD 3 650 000 to be split 70/30 between the owning company and Conbulk. Side 82 BB-Troll DIS - offshore asset play project Contact: Ragnvald Risan ([email protected]) Date of analysis: 01.06.2014 Estimated share price (NOK): 1% Estimated share price (NOK): 1 167 000 Key figures: 100 % Paid in equity (NOK): Accumulated dividend (NOK): 116 700 000 0 Residual value sensitivity on IRR : LOW CASE BASE CASE HIGH CASE Residual value end C/P: IRR estimated share price: IRR total capital: Corporate details The Vessel Corporate management: Technical management: Commercial management: NRP Business Management AS Buksèr og Berging AS Buksèr og Berging AS Purchase price vessel*: Paid in capital: Tech. and commercial management fee 2014: Opex 2014 per day (ex DD/SS): Current Employment: Delivery: NOK 120 000 000 NOK 116 700 000 NOK 1 275 580 NOK 76 769 The Vessel trades in the spot market 01.05.2014 *including working capital Estimated TC-rate April 2014 - Dec. 2014: NOK 200 000 / day NOK 200 000 / day NOK 175 000 / day Estimated TC-rate 2015 - June 2016: Estimated TC-rate July 2016 - June 2017: Assumed break even rate excl. docking/survey 2014: M/V BB Troll AHTS 15 000 bhp DPSII - VS 473 design DNV 1A1, DPSII, Tug Supply Vessel , SF, EO, DK (+), HL (2,5) 73,8 m 16,0 m Ferguson Shipbuilders, Glasgow, UK Apr 2000 2,881 t Wartsila 12V32 Diesel, 2 x 7500 BHP 165 t 2 x 430 kVA V 3ph 60 hz Main generator: Flag: 2 x 2125 kVA 440V 3ph 60hz NOR Nov-14 Next Special Survey: NOK 80 313 / day Estimated Cashflow Estimated Cashflow Operating revenue* Administration expenses Net operating cashflow Net financial items Net project cashflow Vessel name: Type/design: Class: LOA: Breadth: Yard: Delivery: Dwt: Main engine: Bollard pull: Aux. engines: Financing (31.12.2013) 2014 28 561 385 637 790 27 923 595 0 27 923 595 2015 64 815 594 1 307 470 63 508 125 0 63 508 125 2016 64 999 953 1 340 156 63 659 797 0 63 659 797 0 40 000 000 34 000 000 Mortgage debt 1 Total Balance Annual Inst. 14 0 0 0 0 Interest 0,00 % Balloon 0 0 * two month lag on hire Estimated dividend Estimated Balance (31.12) Additional information The project has been refinanced. Working capital Vessel Total assets Outstanding debt 1. Prior Total outstanding debt Side 83 2014 30 308 651 107 151 413 137 460 064 2015 25 117 090 93 200 881 118 317 970 2016 25 790 203 78 053 894 103 844 098 0 0 0 0 0 0 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Beta DIS - offshore asset play project Contact: Ragnvald Risan ([email protected]) Date of analysis: 01.06.2014 Estimated share price (NOK) 1% Estimated share price (NOK):* 370 000 Key figures: 100 % Paid in equity (NOK): Accumulated dividend (NOK): 19 500 000 35 500 000 Residual value sensitivity on IRR : Residual value end 2015: IRR estimated share price: IRR total capital: LOW CASE 15 000 000 10,9 % 2,3 % BASE CASE 20 000 000 20,5 % 12,0 % HIGH CASE 25 000 000 29,7 % 21,2 % Corporate details The Vessel Corporate management: Technical management: Commercial management: NRP Business Management AS Buksèr og Berging AS Buksèr og Berging AS Purchase price vessel: Paid in capital: Uncalled capital: Delivery: Expiry of C/P: NOK 47 000 000 NOK 19 500 000 NOK 0 29. September 2006 31.12.2014 Gross TC-rate: NOK 95 737 /day Assumed operating expenses 2014: Approx. NOK 60 000 / day * The vessel is fixed on timecharter to 31.12.2014 from Buksèr og Berging AS to Kystverket. Beta Shipping AS has fixed the vessel on timecharter to Buksèr & Berging AS on back to back basis on similar terms as the TC to Kystverket. The gross rate paid by Kystverket is NOK 95 737 per day. NOK 92 867 goes to Beta Shipping, and NOK 2 870 goes to Buksèr og Berging AS. Estimated Cashflow Operating revenue* Operating expenses Dry docking & other Administration expenses Net operating cashflow Interest earned Net financial items Sale of vessel Net project cashflow Vessel name: Type: Dwt: LOA: Breadth: Yard/Built: Class: Flag: Deck cargo Speed: Main engine: Next DD/SS: Next intermediate survey: M/V Beta Anchor Handling Tug/Supply vessel (AHTS) 1 217 mt 67,8m 14,5m H.Surken West Germany/ 1982 DNV +1A1, Tug, Supply vessel, Oilrec, SF, E0 NOR 720 sqm 15,5 knots 4 x Wichmann 6AXAG, 10 560 BHP February 2016 May 2019 Financing (31.12.2013) 2014 2015 32 488 699 21 942 240 2 500 000 1 338 402 6 708 057 95 247 95 247 0 6 803 304 39 314 117 22 381 084 0 1 365 170 15 567 863 113 125 113 125 20 000 000 35 680 988 Mortgage debt 1 Total Balance 0 0 Annual Inst. 14 0 0 Interest 0% Balloon 0 0 *The mortgage loan as well as the investor loan has been repaid in full. Estimated dividend 7 800 000 39 481 348 * Off-hire due to docking May 2014 reduces income in 2014. Hire for 2 months, equal to NOK 5 688 314, received in 2016 is added to the hire in 2015. Estimated Balance (31.12) Working capital Vessel* Total assets Additional information 2014 11 800 360 25 262 624 37 062 983 2015 23 224 005 20 000 000 43 224 005 The TC-hire is invoiced in arrears with 30 days credit. The Vessel is being utilized as a stand-by emergency vessel by Kystverket. Kystverket has an option to extend the charter for 2015. We have assumed the option will be declared. Outstanding debt 0 0 Total outstanding debt 0 0 * Vessel value is calculated based on a depreciation of annual annuity factor of 17,7%. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Side 84 Bulk Avanti DIS - dry bulk asset play Contact: Ragnvald Risan ([email protected]) Date of analysis: 01.06.2014 Estimated share price (USD): 1% Estimated share price (USD): 130 000 Key figures: 100 % Paid in equity (USD): Accumulated dividend (USD): 9 250 000 800 000 Residual value sensitivity on IRR : Residual value end 2016: IRR estimated share price: IRR total capital: LOW CASE 18 000 000 4,1 % 1,8 % BASE CASE 22 000 000 17,6 % 10,7 % HIGH CASE 26 000 000 28,3 % 18,8 % Corporate details The Vessel Corporate Management: Commercial Management: Technical Management: Purchase price vessel: Paid in capital: Uncalled capital: Current employment: Commencement of CP: Expiry of CP*: Timecharter rate 2014**: Operational expenses 2014: NRP Business Management AS Eastern Bulk Carrier Fleet Ship Management Inc. USD 17 000 000 USD 9 250 000 USD 0 Timecharter to Grieg Star Bulk AS 11.04.2014 11.04.2015 USD 12 000 USD 4 600 *The charterer, Grieg Star Bulk, has declared their option to renew the charterparty for 12 months from April 2014 to April 2015. The second year we have assumed an average rate of USD 14 000 per day. **The TC rate is USD 12 000 until April 10th 2015. Less commission of 3,75%. Estimated Cashflow 2014 3 835 312 1 861 500 86 700 1 887 112 495 000 562 500 -1 057 500 829 612 2015 4 660 274 1 898 730 88 434 2 673 110 448 594 1 125 000 -1 573 594 1 099 516 2016* 1 361 868 541 216 22 551 798 101 112 392 1 125 000 -1 237 392 -439 291 Estimated dividend **End of certeparty April 2016 1 100 000 800 000 400 000 Estimated Balance (31.12) Outstanding debt 1. Prior Total outstanding debt Side 85 Next intermediate survey: Next DD/SS: MV Bulk Avanti Supramax Bulk Carrier NKK / 9303089 56,042 mt 8,500 189,99 m / 32,26 m / 12,55 m 14,5 kts / 31,0 ts Mitsui S.B. Japan, Tamano Shipyard 2006 Panama MAN B&W, 12,880 KM @ 127 rpm Fore & aft hatches, hydr. Operated, 5 holds / 5 hatches 70,810 cubic m. 4 cranes with safe working load of 30,5 tonnes Fitted with grabs July 2014 July 2016 Financing (31.12.2013) Estimated Cashflow Operating revenue Operating expenses Administration expenses Net operating cashflow Interest expenses Repayment long term debt Net financial items Net project cashflow Working capital Vessel Total assets Vessel's name: Type: Class / IMO number: Dwt: Ldwt: LOA/ Beam: Speed/cons: Yard: Built: Flag: Main engine: Holds / hatches: Grain capacity: Cranes: Mortgage debt* Total Balance 9 000 000 9 000 000 Annual Inst. 14 562 500 562 500 Interest 5,50 % Balloon 2016 6 750 000 6 750 000 * The mortgage loan has quarterly instalments of USD 281 250. First instalment to be paid 15 months from drawdown (July 2014). The mortgage has the following terms/covenants: Minimum Value Clause - 140% of outstanding mortgage at all times. Minimum free liquidity of USD 600,000. The mortgage has floating interest. Additional information 2014 1 246 072 22 000 000 23 246 072 2015 1 545 588 22 000 000 23 545 588 2016* 1 265 752 22 000 000 23 265 752 8 437 500 8 437 500 7 312 500 7 312 500 6 750 000 6 750 000 The project is considered an asset play project. The charterer has declared their option to renew the charter party for 12 months from April 2014 to April 2015. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Bulk Transloading DIS - financial shipping project Contact: Ragnvald Risan ([email protected]) Date of analysis: 01.06.2014 Estimated share price (USD): 1% Estimated share price (USD): Key figures: 100 % Paid in equity (USD): Accumulated dividend (USD): 23 200 000 4 300 000 Residual value sensitivity on IRR : BASE CASE Residual value en-bloc end C/P 2022: IRR estimated share price: IRR total capital: Corporate details The Vessels Corporate management: Commercial management: NRP Business Management AS Atlantica Shipping AS Purchase price vessels: Paid in capital: Uncalled capital: Commencement of C/P: Expiry of C/P: USD 115 000 000 USD 23 200 000 USD 0 Sept.2007 Sept.2022 Base case assumptions BB hire En-bloc: 01.01.2013-31.12.2014 01.01.15-sept 2022 USD 25 300/ day USD 19 300/ day Charterer: M/V Trans Bay/Trans Emirates Bulk Transloader 68,857/68,857 37,550/37,550 Daewoo 1996 / 1993 1996 / 1999 DnV Marshall Islands Vessel name: Type: Dwt: GRT: Yard: Built: Converted: Class: Flag: Last DD: Trans Emirates was docked October 2013 Trans Bay will be docked June/July 2014 Star Transloaders Ltd, guaranteed by Star Universal Marine Ltd., Cyprus, and ETA Star Holdings Ltd., Dubai Estimated Cashflow Estimated Cashflow Operating revenue* Administration expenses Net operating cashflow Interest earned Interest expenses Repayment long term debt Net financial items sale of vessels Net project cashflow Financing (31.12.2013) 2014 6 000 000 225 232 5 774 768 43 386 1 429 546 2 400 000 -3 786 160 2015 7 044 500 229 737 6 814 763 69 844 856 488 2 400 000 -3 186 643 2016 7 063 800 168 000 6 895 800 67 500 724 488 2 400 000 -3 056 987 1 988 608 3 628 120 3 838 813 Mortgage debt 1 is fixed at interest rate 9,92% incl. margin until 15. october 2014. 50% of the swap was terminated in Q312 due to instructions from the mortgage lender. 0 0 9 900 000 The mortgage lender currently has a cash sweep on the project Estimated Dividend Mortgage debt 1 Mortgage debt 2 Sellers Credit Total Balance Annual Inst. 14 10 243 125 759 375 8 329 375 1 040 625 11 530 000 0 30 102 500 1 800 000 Interest 9,92 % * 5,50 % * 0,00 % ** * Annual instalment going forward is USD 600 000 per quarter. * Assumed that the charterer manages to pay USD 3 000 000 in BB hire in 2013 and USD 6 000 000 in BB hire in 2014. ** The sellers credit runs as a bullet until 2022 and is none interest bearing. Estimated Balance (31.12) Additional information Working capital Vessels* Total assets 2014 4 398 663 69 873 169 74 271 833 2015 8 026 783 62 157 894 70 184 677 2016 1 965 596 53 861 126 55 826 722 Outstanding debt fixed Outstanding debt floating Sellers credit Total outstanding debt 506 250 15 666 250 11 530 000 27 702 500 506 250 13 266 250 11 530 000 25 302 500 506 250 10 866 250 11 530 000 22 902 500 * Vessel value is calculated based on a depreciation of annual annuity factor of 7.4% NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Balloon 0 0 11 530 000 11 530 000 The charterer has financial difficulties, and is paying reduced BB hire. The board is activly pursuing possible solutions and several alternatives are considered among other sale of the vessels and new charterparties. The Charterer has options to purchase the vessels as follows: M/V Trans Bay: USD 5 000 000 after year 15 (2022). M/V Trans Emirates: USD 5 000 000 after year 15 (2022). If the charter free value is above USD 5 000 000 when the option is decleared, the amount above USD 5 000 000 will be split 75/25 between charterer and owner of Trans Bay and Trans Emirates. Side 86 Eastern Reefer DIS - financial shipping project Contact: Ragnvald Risan ([email protected]) Date of analysis: 01.06.2014 Estimated share price (USD): 1% Estimated share price USD: 6 000 Key figures: 100 % Paid in equity (USD): Accumulated dividend (USD): 5 500 000 9 525 000 Residual value sensitivity on IRR : BASE CASE See additional information 27,9 % Residual value end C/P: IRR estimated share price: Corporate details The Vessels Corporate management: Commercial management: NRP Business Management AS Johs. Hansens Rederi AS Purchase price vessels: Paid in capital: Uncalled capital: Delivery: Expiry of C/P: USD 32 000 000 USD 5 500 000 USD 1 325 000 8. December 2006 See Additional information Base case assumptions: BB rate en bloc net per day 2013: BB rate en bloc net per day 2014: BB rate en bloc net per day 2015: Charterer: Built M/V Mabah Type: Flag: Dwt 1995 5 249 Cargo cap (cbft) 235 128 Reefer Marshall Island 6 389 2 678 2 580 Khana Enterprise Co. Ltd., Oswego Ltd. Estimated Cashflow Financing (31.12.2013) 2013 2014 2015 2 471 880 180 509 2 291 371 5 125 98 438 1 500 000 -1 593 312 108 472 977 571 184 120 793 451 3 713 37 125 1 050 000 -1 083 412 23 358 259 290 92 060 167 230 694 5 625 300 000 -304 931 500 000 Net project cashflow 806 530 -266 602 362 299 Estimated dividend 400 000 300 000 556 388 Estimated Cashflow Operating revenue Administration expenses Net operating cashflow Interest earned Interest expenses Repayment long term debt Net financial items Sale of vessels Vessel Name Estimated Balance (31.12) Mortgage debt 1 Mortgage debt 2 Total Balance Annual Inst. 14 450 000 450 000 600 000 900 000 1 350 000 1 050 000 Interest 4,00 % * 3,75 % ** Balloon 0 0 0 * The mortgage has floating interest rate. Assumed interest rate is 4,25% incl margin. Annual instalments of USD 900 000 ** A mortgage of USD 2 400 000 was drawn in April 2011 to finance the extension of M/V Mabah. Simultaneously USD 2 400 000 was deducted on tranche 1. Estimated interest rate is 3,75% incl. margin and annual instalments of USD 600 000. Additional information Working capital Vessels* Total assets 2013 760 691 7 941 001 8 701 692 2014 194 089 3 092 801 3 286 890 2015 0 500 000 500 000 Outstanding debt 1. Prior Total outstanding debt 1 350 000 1 350 000 300 000 300 000 0 0 There are options and obligations to buy and sell the vessels as follows: M/V Mabah: Purchase obligation 10. April 2015: USD 500 000 The project is considered as a financial lease. 7 of initially 8 vessels in the project have been sold * Vessel value is calculated based on a depreciation of annual annuity factor of 9,2% Side 87 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Eastern Reefer II DIS - financial shipping project Contact: Ragnvald Risan ([email protected]) Date of analysis: 01.06.2014 (All figures in 1000 JPY)* Estimated share price (JPY): 1% Estimated share price (JPY): 4 200 Key figures: 100 % Paid in equity (JPY): Accumulated dividend (JPY): 438 000 498 811 Residual value sensitivity on IRR : BASE CASE 1 000 000 16,6 % 5,8 % Residual value end C/P 2017: IRR estimated share price: IRR total capital: * An assumed exchange rate of 100 USD/JPY has been used. Corporate details The Vessels Corporate management: Commercial management: NRP Business Management AS Lorentzens Skibs Management AS Purchase price vessels: Paid in capital: Uncalled capital: Commencement of C/P M/V Pohah No.2: Expiry of C/P M/V Pohah No.2: Commencement of C/P M/V Jochoh: Expiry of C/P M/V Jochoh: Commencement of C/P M/V Dinok: Expiry of C/P M/V Dinok: JPY 1 805 000 JPY 382 000 JPY 240 000 27. March 2007 27. March 2017 27. October 2008 27. March 2017 15. October 2013 15.April 2017 Base case assumptions: BB rate net per day year M/V Pohah No 2.: BB rate net per day year M/V Jochoh: BB rate net per day year M/V Dinok: Charterer: Guarantor: Vessel name: Type: Cargo Cap: Dwt: LOA/ Beam: Yard (all vessels): Built: Class/flag: Main engine: M/V Jochoh Reefer 235,050 cbft 5.537 113,3m/16,6m 1996 N.K Kobe, 8UEC37LA M/V Pohah No. 2 M/V Dinok Reefer Reefer 235,039 cbft 238,964 cbft 5,134 5,163 113,4m /16,6m 120,7m/16,6m Kyokuyo Shipyard Corp, Japan 2000 1989 N.K. KR Akasaka, 8UEC37LAkasaka, 6UEC37LA JPY 401,5 JPY 355 USD 1 775 NOK Co. Ltd., Panama Khana Enterprises Co. Ltd., Japan and Oswego Ltd., Korea Estimated Cashflow Financing (31.12.2013) Estimated Cashflow Operating revenue Administration expenses Net operating cashflow Interest earned Interest expenses Repayment long term debt Net financial items Net project cashflow 2014 340 910 18 416 322 494 0 41 955 183 496 -225 450 97 044 2015 281 743 10 338 271 404 0 31 472 145 028 -176 500 94 905 2016 254 953 10 545 244 408 0 23 297 106 572 -129 869 114 539 Estimated dividend 105 811 110 000 94 000 Mortgage debt 1 Mortgage debt 2 Sellers Credit Participant loan Total Balance Annual Inst. 14 436 500 58 500 115 380 76 924 92 700 0 150 000 0 794 580 135 424 Interest 4,00 % * 4,00 % ** 0,00 % 15,00 % *** Balloon 163 500 0 92 700 49 999 306 199 *Mortgage debt 1 has annual instalments of JPY 78 000. **Mortgage debt 2 has annual instalments of JPY 76 924. None of the loans are fixed, assumed interest of 4,0% incl. margin for the remaining period. The margin is assumed increased from Q214. *** The participant loan was established to finance the purchase of M/V Dinok. It has an annual interest of 15%, and is repaid quarterly with USD 71 429. Estimated Balance (31.12) Working capital Vessels* Total assets Outstanding debt 1. Prior Outstanding debt 1. Prior Sellers credit Participant loan Total outstanding debt Additional information 2014 38 862 974 595 1 013 457 2015 23 766 788 581 812 347 2016 44 305 974 595 1 018 901 358 500 38 456 92 700 121 428 611 084 280 500 0 92 700 92 857 466 057 202 500 0 92 700 64 285 359 485 * Vessel value is calculated based on a depreciation of annual annuity factor of 8,2% NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 All JPY figuers in 1000 JPY. An assumed exchange rate of 100 USD/JPY has been used for all calculations. The charterer has an obligation to purchase the M/V Pohah No. 2 for JPY 500 million at the end of the Bareboat Charter (2017). The charterer has an obligation to purchase the M/V Jochoh for JPY 37 million at the end of the Bareboat Charter (2017). The chartere has an obligation to purchase the M/V Dinok for USD 500 000 at the end of the Bareboat Charter (2017). The project is considered as a financial lease. Side 88 Feedermate DIS - financial shipping project Contact: Ragnvald Risan ([email protected]) Date of analysis: 01.06.2014 Estimated share price (EUR): 1% Estimated share price (EUR):* 23 000 Key figures: 100 % Paid in equity (EUR): Accumulated dividend (EUR): 2 000 000 4 550 000 Residual value sensitivity on IRR : Residual value end C/P 2017: IRR estimated share price: IRR total capital: LOW CASE 5 000 000 19,3 % 9,0 % BASE CASE 7 000 000 38,2 % 17,0 % HIGH CASE 9 000 000 52,7 % 23,9 % * The Share price includes a 5% deduction on the the tax position of the company. The Vessel Corporate details Corporate management: Commercial management: NRP Business Management AS P.D. Gram AS Purchase price vessel: Paid in capital: Uncalled capital: Commencement of C/P: Expiry of C/P: EUR 16 275 000 EUR 2 000 000 EUR 3 000 000 27. February 2005 27. February 2017 Base case assumptions: BB rate net per day: 27.02.2005-27.02.2010 27.02.2010-27.02.2017 EUR 5 610 EUR 5 346 Charter: Charterer: 12 year B/B K-Line Financing (31.12.2013) Estimated Cashflow 2014 1 951 290 91 425 1 859 865 7 695 249 433 1 350 000 -1 591 738 2015 1 951 290 93 253 1 858 037 7 003 206 900 1 350 000 -1 549 897 2016 1 951 290 95 118 1 856 172 6 604 152 900 1 350 000 -1 496 296 Net project cashflow 268 127 308 140 359 876 Estimated dividend 550 000 375 000 175 000 Operating revenue Administration expenses Net operating cashflow Interest earned Interest expenses Repayment long term debt Net financial items M/V Main Highway Car Carrier, 950 Cars 3 374 tons 1998 Detlef Hegemann Rolandwerft Gmbh, Germany Lloyds Register / Cyprus 950 cars, 8 decks and about 4 300 lane meters Vessel name: Type: Dwt: Built: Yard: Class/flag: Cargo Capacity: Mortgage debt 1 Mortgage debt 2 Total Balance Annual Inst. 14 4 360 000 1 350 000 2 500 000 0 6 860 000 1 350 000 Interest 4,00 % * 4,00 % * Balloon 2017 310 000 2 500 000 2 810 000 * Assumed interest rate from 2014 an onwards is 4.0% incl.margin.Interest rate is not fixed. Mortgage debt 2 runs as a bullet. The mortgage was refinanced in Q413. Estimated Balance (31.12) Working capital Vessel* Total assets Outstanding mortgage debt Total outstanding debt Additional information 2014 460 425 10 042 077 10 502 503 2015 393 565 9 106 473 9 500 039 2016 578 441 9 106 473 9 684 914 5 510 000 5 510 000 4 160 000 4 160 000 2 810 000 2 810 000 * Vessel value is calculated based on a depreciation of annual annuity factor of 8,0% Side 89 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Gram LPG DIS - LPG asset play project Contact: Ragnvald Risan ([email protected]) Date of analysis: 01.06.2014 Estimated share price (USD) 1% Estimated share price (USD):* -969 Key figures: 100 % Paid in equity incl. participant loan (USD): Accumulated dividend (USD): 22 956 750 0 Residual value sensitivity : Vessel value* Net debt Net Asset value Remaining uncalled capital LOW CASE 7 750 000 11 846 907 -4 096 907 4 000 000 BASE CASE 11 750 000 11 846 907 -96 907 4 000 000 HIGH CASE 15 750 000 11 846 907 3 903 093 4 000 000 *Valuation in base case has been done on the basis of 70% of todays assumed C/P free value of vessels, less net debt (Net asset value). Corporate details The Vessels Corporate management: Technical management Serenity: Technical management Aura: Commercial management: NRP Business Management AS Anglo Eastern Ship Management Pte. Ltd. Anglo Eastern Ship Management Pte. Ltd. P.D. Gram & Co Purchase price vessels: Paid in capital: Uncalled capital: USD 29 300 000 USD 22 956 750 USD 4 000 000 Opex per month: Aura/Gas Serenity - USD 151 658 Current employment: Monthly TC Rate MV Aura estimate from June 2014*: Monthly TC Rate MV Gas Serenity from June 2014*: *Less commission of 2% to Grieg Shipbrokers and 1,25% to Gram USD 155 000 USD 155 000 Estimated Cashflow M/V Aura / M/V Gas Serenity Liquified Gas Carrier, Type 2PG 2,653 mt 96m 14.4m Taizhou Zhongyuan Shipyard, China / 08/2007, 06/2008 CCS, CSA, Type 2PG, Ice Class B, CSM, BRC, CMS Marshall Island 13 knots 8320Zcd-6 / 2 060KW, Guangzhou , China 3 x WD618-42CD 200KW, Shangdong Weifang, China 2 x 1,609 cbm (total 3,218 cbm), Epoxy coating 1 Feb. 2015 Aura - March 2016 Gas Serenity Vessel name: Type: Dwt: LOA: Breadth: Yard/Built: Class: Flag: Speed: Main engine: Aux engine: Cargo tanks: Tank segregations: Last/Next DD: Financing (31.12.2013) 2014 Operating revenue Operating expenses Dry docking Administration expenses Net operating cashflow Interest earned Interest expenses Repayment long term debt Net financial items Sale of vessel Net project cashflow Mortgage debt Total Balance 11 986 000 11 986 000 Annual Inst. 2014 0 0 Interest 4,75 % * Balloon 2015 11 311 000 11 311 000 * Interest rate floating. The final expiry date on the mortgage has been re-negotiated from April 30th 2013 to July 31st 2015. Est.dividend/paid in capital Estimated Balance (01.06.2014) Working capital* Vessels Total assets Additional information 2014 139 093 11 750 000 11 889 093 MV Gas Serenity was on TC to Ishipcom until 25th of May 2014. We have indications from Ishipcom that they will take both vessels on 3 months charter at USD 160 000 170 000 pcm. Outstanding debt 1. Prior 11 986 000 Total outstanding debt 11 986 000 Net asset value pre dividend #REF! 12 483 954 13 113 756 * The working capital is uncertain due to the complexity of the short term liabilities NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Side 90 Inter Carib II DIS - financial shipping project Contact: Ragnvald Risan ([email protected]) Date of analysis: 01.06.2014 Estimated share price (USD): 1% Estimated share price USD:* 21 000 Key figures: 100 % Paid in equity (USD): Accumulated dividend (USD): 3 065 000 3 115 000 Residual value sensitivity on IRR : LOW CASE BASE CASE HIGH CASE Residual value end C/P 2018: 1 250 000 1 800 000 2 200 000 IRR estimated share price: 19,4 % 24,4 % 27,6 % IRR total capital: 19,2 % 22,9 % 25,3 % * The Share price includes a 5% deduction on the the tax position of the company. Corporate details The Vessel Corporate management: Commercial management: NRP Business Management AS Arne Blystad AS Purchase price vessels: Paid in capital: Uncalled capital: Commencement of C/P: Expiry of C/P: USD 13 828 000 USD 3 065 000 USD 2 500 000 17. November 2006 31. April 2018 Base case assumptions: BB rate MV Mostein 1.01.13-30.09.14* BB rate MV Mostein 1.10.14-30.03.18* *Less 1% commission to AS Sobona Charterer M/V Mostein: USD 2 600/day USD 3 000/day Thompson Shipping Inc., Cayman Islands Estimated Cashflow Estimated Cashflow Operating revenue Administration expenses Net operating cashflow Interest earned Interest expenses Repayment long term debt Net financial items Sale of vessels Net project cashflow Estimated dividend Financing (31.12.2013) 2014 2015 2016 985 800 90 994 894 806 4 454 79 373 432 500 -507 419 1 095 000 93 733 1 001 267 3 750 56 667 432 500 -485 417 1 098 000 95 607 1 002 393 3 853 33 961 432 500 -462 608 387 387 515 850 539 785 575 000 525 000 550 000 Estimated Balance (31.12) Mortgage debt 1 Total Balance 1 620 000 1 620 000 Annual Inst. 14 432 500 432 500 Interest 5,25 % * Balloon 0 0 An extraordinary debt repayment of USD 1,951,250 was made in connection with the sale of MV Titran in Q211. The mortgage is floating from 28.11.2013. Estimated interest incl. margin is 5,75%. Margin from 01.07.2013 is 4,25% Additional information Working capital Vessel* Total assets 2014 136 869 3 906 437 4 043 307 2015 127 720 3 376 754 3 504 474 2016 117 504 2 792 223 2 909 727 Outstanding debt 1. Prior Total outstanding debt 1 187 500 1 187 500 755 000 755 000 322 500 322 500 * Vessel value is calculated based on a depreciation of annual annuity factor of 10.10% Side 91 M/V Mostein Self Discharging Bulk Carrier 4 775 mt 2 740 mt 89,9 m /13,0 m Damean Shipyard, Holland 1996 LR / Antigua & Bermuda 4SA 6 cyl MAK 1800 kw 11 knots Vessel name: Type: Dwt: GRT: LOA/ Beam: Yard: Built: Class/flag: Main engine: Speed: Thompson Inc. has an option to purchase MV Mostein at the end of the charter for USD 2 200 000. Inter Carib II DIS has an option to sell MV Mostein to Thompson Inc. at the end of the charter for USD 1 250 000. Owners have the option to sell the vessel in the period from 1.1.13-31.12.14 if the sales proceeds is in excess of USD 4.500,000. Upon a sale the BB-charterparty will be terminated. Any sales proceeds excess of USD 4,500,000 to be split 50/50 between owners and charterers during the sales option period. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 KUO DIS - container asset play project Contact: Christian Ness ([email protected]) Date of analysis: 01.06.2014 Estimated share price (USD): 1% Estimated share price (USD): 128 000 Key figures: 100 % Paid in equity (USD): Accumulated dividend (USD): 8 800 000 1 700 000 Residual value sensitivity on IRR : LOW CASE BASE CASE HIGH CASE Residual value en-bloc (2017)*: 13 750 000 16 750 000 19 750 000 IRR estimated share price**: 15,2 % 21,6 % 27,3 % IRR total capital: 11,0 % 17,0 % 23,5 % *The residual en-bloc value is net after profit split 50/50 between the owning company and the BB-Charterer. In the base case scenario the gross sales price en-bloc is USD 24 500 000 (in 2017), high case USD 30 500 000 and low case USD 18 500 000.The IRR of the high and low case does not reflect increased/decreased earnings. Corporate details The Vessels Corporate Management: Commercial Management: Purchase price vessels en-bloc: Paid in capital: Uncalled capital: Commencement of C/P: Expiry of C/P: Charterer: NRP Business Management AS Atlantica Shipping AS USD 14 000 000 USD 8 800 000 nil 28.09.2012 28.09.2017 SPCs guaranteed by Conbulk S.A Greece and Auster Finance Inc., Marshall Islands BB - Hire en-bloc: Net BB rate 28.09.12 - 28.09.14: Net BB-rate 28.09.14 - 28.03.15: Net BB-rate 29.03.15 - 28.09.15: Net BB-rate 29.09.15 - 28.03.16: Net BB-rate 29.03.16 - 28.09.16: USD 4,219 / day USD 4,603 / day USD 4,274 / day USD 3,945 / day USD 3,616 / day Profit split hurdle rate avg. per vessel: USD 6 665 / day Estimated Cashflow Vessel names: Type: TEU: Reefer capacity: Dwt: Ldwt: LOA/ Beam/Draft: Speed: Yard: Built: Flag: Class: Main engine: Other: MV KUO Fu / KUO Tai / KUO Hung / KUO Lung Gearless Container Vessles 1,367 TEU (1,120 TEU at 14 tons homogeneous) 200 18,595 5,955 168,8m / 27,3 m / 8,42 m 18,9 / 17,0 / 18,2 / 18,2 knots CSBC Shipyard, Kaohsiung, Taiwan 1995, 1995, 1997, 1998 Panama Bureau Veritas Man B&W, 13,580 kW a 127 rpm 4 holds, 8 hatches, 4 tiers on deck Financing (31.12.2013) Estimated Cashflow Operating revenue Profit Split BB Instalment Administration expenses Net operating cashflow Interest earned Interest expenses Repayment long term debt* Net financial items Sale of Vessels en-bloc** Net project cashflow 2014 1 609 495 683 856 0 210 125 2 083 226 3 698 384 000 0 -380 302 2015 1 500 174 366 672 2 000 000 215 378 3 651 468 5 068 368 000 1 000 000 -1 362 932 1 702 924 2 288 536 2016 1 287 296 841 768 2 000 000 220 763 3 908 302 5 233 304 000 1 000 000 -1 298 767 16 750 000 19 359 535 Estimated dividend 1 500 000 2 300 000 2 700 000 Mortgage debt Total Balance Annual Inst. 14 6 000 000 0 6 000 000 0 Interest 6,40 % Balloon 2017 3 500 000 3 500 000 The interest rate on the mortgage is not fixed and is adjusted according to the forward curve. No instalments on the mortgage the first two and a half years, thereafter semiannual instalments of USD 500 000. The mortgage has final maturity 3 years from drawdown. We have assumed the debt will be renegotiated at equal terms at maturity in 2015. - Minimum Value Clause of 125% of the outstanding facility. - 3 year financing despite 5 year BBCP. *Assume loan refinanced in 2015 **Net after profit sharing Estimated Balance (31.12) Additional information Working capital Vessel Total assets All four vessels are fixed on 5-year bareboat charters with a profit sharing agreement to SPCs guaranteed by Conbulk S.A Greece and Auster Finance Inc., Marshall Island. All earnings exceeding the pre-agreed operating expenses and BB hire (incl.BB instalments) to be split 50/50 between the partnership, KUO DIS, and the Charterer (Conbulk). Outstanding debt Total outstanding debt 2014 1 122 041 15 358 702 16 480 743 2015 1 110 578 15 993 916 17 104 494 2016 2 968 990 16 750 000 19 718 990 6 000 000 6 000 000 5 000 000 5 000 000 3 500 000 3 500 000 Kuo DIS to receive BB instalments of USD 1 000 000 semi-annually, commencing two and a half years from delivery. Such BB instalments will be deducted before any trading profit split. The profit sharing agreement also applies in the event of a sale. Any sales revenue exceeding USD 19 000 000, adjusted with BB instalments received, shall be split 50/50 between KUO DIS and Conbulk. Should the value of the Vessels fall below USD 14 000 000, KUO DIS has the right to, but no obligation to sell the Vessels. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Side 92 Mount Lyderhorn LLC - financial shipping project Contact: Ragnvald Risan ([email protected]) Date of analysis: 01.06.2014 Estimated share price (USD): 1% Estimated share price (USD): 47 500 Key figures: 100 % Paid in equity (USD): Accumulated dividend (USD): 4 384 020 0 Residual value sensitivity on IRR : LOW CASE BASE CASE HIGH CASE Residual value end C/P*: 12 080 000 13 000 000 14 200 000 IRR estimated share price: 11,1 % 17,7 % 25,5 % IRR total capital: 7,2 % 9,4 % 12,3 % *Low case residual value is the put value. High case residual value is the call value. (August 2016) Corporate details The Vessel Corporate Management: Commercial Management: Purchase price vessel: Paid in capital: Uncalled capital: NRP Business Management AS Lorentzens Skibs Management AS USD 17 300 000 USD 4 384 020 - Current employment: Expiry of CP: Bareboat rate 2014 Golden Ocean Group Ltd 27.08.2016 USD 9 300/day Estimated Cashflow Estimated Cashflow Operating revenue Administration expenses Net operating cashflow Interest earned Interest expenses Repayment long term debt Net financial items Sale of vessel Net project cashflow Vessel's name: Type: Class: Dwt/Ldwt: LOA/ Beam/Draught: Speed & Cons: Yard: Built: Flag: Main engine: Other information: MV Golden Lyderhorn Panamax drybulk vessel DNV / IMO Number 9214161 74,242 dwt 225.00 m/ 32.20 m/ 13.82 m 14.0 knots on 32 TS Fuel (laden) Sasebo H.I. - Japan Delivered ex.yard 1999 Hong Kong MAN B&W 6S60MC6, 12,000 BHP @ 94 RPM Grain Capacity of 87,500 cu.m., 7 Holds, 7 Hatches Financing (31.12.2013) 2014 3 394 500 75 000 3 319 500 5 395 746 146 1 986 022 -2 726 773 2015 3 394 500 76 500 3 318 000 7 863 615 486 1 800 000 -2 407 623 592 727 910 377 2016 2 222 700 78 030 2 144 670 6 488 349 709 9 463 978 -9 807 199 13 000 000 5 337 471 Estimated Balance (31.12) Mortgage debt 1 Sellers Credit** Total Balance Annual Inst. 14 10 550 000 1 986 022 2 700 000 0 13 250 000 1 986 022 Interest 6,78 % 0,00 % Balloon 5 413 978 2 700 000 8 113 978 ** Sellers Credit is due at the termination of the bareboat charterparty. There has been extraordinary debt repayments under the mortgage facility due to a breach of the minimum value clause. However, the interest rate swap has not been terminated, and hence there is an "over-hedging" of the interest rate. This implies that the interest rate difference between the outstanding loan and the scheduled outstanding loan as per the swap, continues to be paid on interest roll-over dates. Additional information The Owner has a put option in August 2016 at USD 12.2 million. Working capital Vessel* Total assets Outstanding debt 1. Prior Total outstanding debt Side 93 2014 747 727 15 322 039 16 069 766 2015 758 104 14 208 759 14 966 863 2016 1 196 048 13 000 000 14 196 048 8 563 978 8 563 978 6 763 978 6 763 978 5 413 978 5 413 978 Golden Ocean has three call options for the vessel: - August 2014 at USD 18 200 000 - August 2015 at USD 16 200 000 - August 2016 at USD 14 200 000 In the event Golden Ocean exercises any of its call options, any interest rate swap exposure and termination of such, will be for Golden Ocean's account. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Neptune Seismic DIS - financial shipping project Contact: Ragnvald Risan ([email protected]) Date of analysis: 01.06.2014 Estimated share price (USD) 1% Estimated share price (USD): 184 300 Key figures: 100 % Paid in equity (USD): Accumulated dividend (USD): 17 400 000 2 000 000 Residual value sensitivity : Vessel value* Net debt Net Asset value LOW CASE 15 280 000 850 000 14 430 000 BASE CASE 19 280 000 850 000 18 430 000 HIGH CASE 23 280 000 850 000 22 430 000 *Valuation in base case has been done on the basis of 80% of todays assumed C/P free value of vessel, less net debt (Net asset value). Corporate details Corporate management: Technical management: Commercial management: NRP Business Management AS Neptune Offshore AS Neptune Offshore AS Purchase price vessel: Paid in capital: Uncalled capital: USD 32 800 000 USD 17 400 000 USD 3 150 000 Charterer: None The Vessel Vessel name: Type: Flag: Class: Built: Rebuilt: Yard: Rebuilt: Length: Breadth: Main engine: Accomodation: Last DD: Estimated Cashflow Operating revenue Operating expenses Dry docking and other Administration expenses Net operating cashflow Interest earned Interest expenses Repayment long term debt Repayment Participant loan Net financial items Net project cashflow Sale of vessel Estimated dividend Financing (31.12.2013) 2014 2015 15 439 500 6 535 143 0 70 000 8 834 358 10 025 189 800 3 400 000 1 000 000 -4 579 775 13 007 250 6 616 832 0 71 750 6 318 668 17 166 113 100 3 400 000 0 -3 495 934 4 254 583 0 0 2 822 734 25 000 000 30 472 734 Estimated Balance (31.12) Working capital Vessel Total assets Outstanding mortgage debt Total outstanding debt M/V Neptune Naiad High end 2D/Low end 3D Seismic vessel NIS Lloyds Register, Ice C 2002 2008 Huang Pu Shipbuilding Irving Shipbuilding, Canada 61.0m 14.2m 1 x Man B&W Alpha L6-27/38-2040 Kw at 800 rpm with 1,300 Kw shaft generator at 1,500 rpm 43 persons September 2012 2016 Mortgage debt 1 Participant Loan Total Balance Annual Inst. 14 4 750 000 1 700 000 0 0 4 750 000 1 700 000 Interest 2,60 % * 0,00 % ** Balloon 3 050 000 0 3 050 000 *The loan has quarterly instalments of USD 850 000 from 2013 and onwards. The mortgage is due 30.6.14 ** The participant loan was repaid end Q2 2013. Additional information 2013 4 000 000 25 000 000 29 000 000 2014 8 522 734 25 000 000 33 522 734 4 750 000 4 750 000 3 050 000 3 050 000 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 All seismic equipment onboard is owned by the company. The Vessel is curently charter free. Investments in seismic equipment has been made in 2014. Side 94 Spero DIS - container asset play project Contact: Christian Ness ([email protected]) Date of analysis: 01.06.2014 Estimated share price (USD): 1% Estimated share price (USD): 61 000 Key figures: 100 % Paid in equity (USD): Accumulated dividend (USD): 4 900 000 300 000 Residual value sensitivity on IRR : HIGH CASE BASE CASE LOW CASE 8 900 000 Net Residual value end C/P*: 10 900 000 12 900 000 IRR estimated share price: 10,9 % 19,6 % 27,0 % IRR total capital: 10,4 % 16,5 % 22,0 % *The residual value is net after profit split - 70% to the owning company and 30% to Conbulk. The gross sales price for calculating the IRR is USD 12,250,000 (in 2017), high case USD 15,000,000 and low case USD 9,300,000. The IRR of the high and low case does not reflect increased/decreased earnings. Corporate details The Vessel NRP Business Management AS Atlantica Shipping AS Corporate Management: Commercial Management: Purchase price vessel: Paid in capital: Uncalled capital: Commencement of C/P: Expiry of C/P: Charterer: USD 7 145 000 USD 4 900 000 nil 24.05.2013 24.05.2017 SPC, Marquess Marine Ltd., guaranteed by Conbulk Shipping S.A Greece Net BB rate year 1-3: Estimated net TC-rate 2014: Estimated net TC-rate 2015-2016: Profit split hurdle rate year 1: (net BB-rate + opex) USD 1 958 / day USD 7 493 /day USD 10 588 / day USD 7 260 / day Vessel's name: Type: Class: Dwt: Ldwt: LOA/ Beam /Draught: Speed: Yard: Built: Flag: Main engine: Homogeneous intake: Reefer plugs: Next intermediate: (no DD required) Next DD/SS: Other information: Up to USD 500/day of trading profit is retained for future docking in case the vessel is not sold before next docking (in 2017). Estimated Cashflow Estimated Cashflow Operating revenue Proft Split Administration expenses Net operating cashflow Interest expenses Net financial items Net project cashflow MV Spero B-170, 1,730 TEU geared container vessel Bureau Veritas 22,968 7,852 184,7 m / 25,3 m / 9,85 m 19,5 knots @ 54,5 t of fuel per day Stocz. Szczecin, Poland 2002 Marshall Islands Sulzer, 18,110 kW @ 113 rpm 1,110 TEU 200 Feb. 2015 2017 4 holds, 9 hatches, DWT to TEU ratio of 13,28 3 cranes with working load of 45 tonnes Financing (31.12.2013) 2014 714 670 0 117 300 597 370 183 000 -183 000 414 370 2015 714 670 283 552 119 646 878 576 183 000 -183 000 695 576 2016 714 670 552 134 122 039 1 144 765 183 000 -183 000 961 765 Mortgage debt 1 Total Balance Annual Inst. 14 3 000 000 0 3 000 000 0 Interest 6,10 % Bullet 3 000 000 3 000 000 The mortgage has final maturity 3 years from drawdown. Minimum Value Clause - 140% of outstanding mortgage. Minimum free liquidity of USD 450,000. Bullet structure. Estimated dividend* 240 000 700 000 950 000 * Estimated dividend is higher than net project cash flow due to the estimated DD/SS retention amount which will serve as minimum cash balance in the company. Estimated Balance (31.12) Additional information Working capital Vessel Total assets 2014 309 980 8 130 124 8 440 104 2015 305 556 8 778 456 9 084 013 2016 317 321 9 559 377 9 876 698 Outstanding debt 1. Prior Total outstanding debt 3 000 000 3 000 000 3 000 000 3 000 000 3 000 000 3 000 000 The Vessel is fixed on a 4-year BB-charterparty with a profit sharing agreement to an SPC, Marquess Marine Ltd., guaranteed by Conbulk S.A of Greece. All earnings exceeding a pre-agreed hurdle rate consisting of the BB-rate and operational expenses, to be split 60/40 between the owning company and the charterer. Up to $500/day of the trading profit may be retained in a DD/SS-retention account, which if not used will be paid out according to the trading profit split. 70/30 profit split between the owning company and the charterer of sales proceeds exceeding USD 7 145 000. Side 95 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Stril Offshore DIS - asset play offshore project Contact: Ragnvald Risan ([email protected]) Date of analysis: 01.06.2014 Estimated share price (NOK) 1% Estimated share price (NOK):* 2 750 000 Key figures: 100 % Paid in equity (NOK): Accumulated dividend (NOK): 250 000 000 0 Residual value sensitivity: Vessel Value Working capital Debt NAV LOW CASE 650 000 000 15 615 755 377 969 960 287 645 795 BASE CASE 700 000 000 15 615 755 377 969 960 337 645 795 HIGH CASE 750 000 000 15 615 755 377 969 960 387 645 795 * The share price includes a 5% deduction on the tax position of the company. Corporate details The Vessels Corporate management: Technical management: Commercial management: NRP Business Management AS Simon Møkster Shipping AS Simon Møkster Shipping AS Purchase price vessels: Paid in capital: Uncalled capital: NOK 700 000 000 NOK 250 000 000 NOK 125 000 000 Base case assumptions: Assumed avg. TC equiv, income per vessel 2014-2015:* Assumed operating expenses per vessel:** NOK 200 000/day NOK 88 000/day * Less 5% commission. Assumed 350 on hire days per year. Both vessels are currently in the spot market. **Including technical/commercial management fee of NOK 3 650 000/year. Stril Commander / Stril Challenger Havyard 842 DNV +1A1, ICE-E, Winterized basic (Challenger only), Offshore service vessel, Towing, FIFI I, OILREC, COMF-(V3), E0, DYNPOS-AUTR, CLEAN 74.5m 17.2m Havyard AS Jan 09 and June 09 Approx. 3,000 ton 30 persons in 15 cabins BHP 16,320 - 2 MAK 6,00 kW at 750rpm 200 tons 2 x Morelli shaft generator (3 000 kW) 2 x Caterpillar C-18 (601 kW) DP2 (Kongsberg) NOR Vessel name: Type: Class: LOA: Breadth: Yard: Delivery: Dwt: Accommodation: Main engine: Bollard pull: Main generator: Aux. engines: Dynamic position: Flag: DD/SS: Estimated Cashflow Estimated Cashflow Operating revenue Operating expenses Dry docking Administration expenses Net operating cashflow Interest earned Interest expenses Repayment long term debt Net financial items Sale of vessel Net project cashflow Challenger: 2Q 2014, Commander: 3Q 2015 Financing (31.12.2013) 2014 2015 131 250 000 64 068 678 5 500 000 746 579 60 934 743 790 354 17 920 413 35 071 946 -52 202 005 8 732 738 131 250 000 64 068 678 10 000 000 761 511 56 419 811 960 492 16 166 816 342 104 297 -357 310 621 700 000 000 399 109 190 0 421 854 074 Estimated dividend Estimated Balance (01.06.2014) Mortgage debt 1 Debt to Møkster Total Balance Annual Inst. 14 367 176 243 35 071 946 9 500 000 376 676 243 35 071 946 Interest 5,00 % Balloon 2015 305 862 044 305 862 044 The interest rate is floating, and assumed interest rate is 5,00% incl. margin and guarantee fee. Entered into a revolving credit facility of NOK 10 000 000 in January 2014. Outstanding loan to Møkster is NOK 9 500 000. Will be repaid once the company has sufficient funds to serve its commitments. Additional information Working capital Vessels Total assets 2014 15 615 755 700 000 000 715 615 755 Outstanding debt 1. Prior Loan to Møkster Revolving credit facility Total outstanding debt 358 469 960 9 500 000 10 000 000 377 969 960 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 A residual value of NOK 700 000 000 has been assumed end 2015 en bloc. Side 96 TDSC Opportunity - container asset play project Contact: Ragnvald Risan ([email protected]) Date of analysis: 01.06.2014 Estimated share price (USD): 1% Estimated share price (USD): 58 414 Key figures: 100 % Paid in equity (USD): Accumulated dividend (USD): 16 580 000 0 Residual value sensitivity : Vessel Value Working capital Debt Net Asset Value LOW CASE BASE CASE HIGH CASE 4 500 000 841 368 1 000 000 4 341 368 6 000 000 841 368 1 000 000 5 841 368 7 500 000 841 368 1 000 000 7 341 368 Corporate details The Vessel Corporate Management: Commercial Management: Technical management: NRP Business Management AS Thor Dahl Management AS Jahre Wallem AS Purchase price vessel: Paid in capital: Uncalled capital: Commencement of C/P: Expiry of C/P*: USD 14 250 000 USD 16 580 000 USD 0 21.11.2012 10.02.2014 Net TC-rate 20.08.2013-01.10.2014: Assumed net TC-rate 01.10.2014-01.07.2015: Assumed net TC-rate 01.07.2015-31.12.2015: Operational expenses 2014* Cash break even: *Estimated operational expenses including management fee. Estimated Cashflow USD 6 978 / day USD 8 288 / day USD 9 263/ day USD 6 460 / day USD 6 602 / day Vessel's name: Type: TEU: Reefer capacity: Dwt: Ldwt: Grt: LOA: Beam: Speed/Cons: Yard: Built: Class/flag: Main engine: Cranes: Next DD/SS: MV Thorstream Selfsustained Cellular Container Vessel, Type B-170 1,730 TEU (1, 120 TEU at 14 tons homogenous) 200 23,000 7,852 16,803 184,7 m 25,3 m 20 knots/54 mt Stoczina Szczecinska, Poland 1 998 Germanischer Lloyd/Cyprus Sulzer - 6RTA62U - Cegielski 13,320 kw 4 x 30 tons single cranes sep. 14 Financing (31.12.2013) 2014 Balance 1 000 000 1 000 000 Annual Inst. 14 0 0 Interest 15,00 % Operating revenue Administration expenses Net operating cashflow Interest earned Interest expenses Repayment long term debt Net financial items Participant loan Total Net project cashflow The participant loan will be repaid once the company has sufficient funds to serve its commitments. No dividends will be paid prior to the participant loan being repaid in full. Balloon 0 0 A participant loan was provided in Q3 2012 to finance the advanced Dry Docking of the Vessel. As the loan was not fully subscribed by all participants, a rate of 15% p.a. will be paid. The interest will be paid quarterly in arrears. The Vessel serves as security for the loan. Estimated dividend Estimated Balance (01.06.2014) Additional information Working capital Vessel Total assets 2014 841 368 6 000 000 6 841 368 Outstanding debt Total outstanding debt 1 000 000 1 000 000 Side 97 Thorstream is on a charterparty to Pacific International Lines Pte., Singapore. NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 UACC Bergshav Tanker DIS - financial shipping project Contact: Ragnvald Risan ([email protected]) Date of analysis: 01.06.2014 Estimated share price (USD): 1% Estimated share price (USD):* 160 150 Key figures: 100 % Paid in equity (USD): Accumulated dividend (USD): 14 540 000 5 010 000 Residual value sensitivity on IRR : Residual value end C/P: IRR estimated share price: IRR total capital: LOW CASE 25 500 000 3,2 % 4,4 % BASE CASE 30 000 000 10,9 % 7,8 % HIGH CASE 34 000 000 16,7 % 10,7 % * The Share price includes a 5% deduction on the the tax position of the company. Corporate details The Vessel Corporate Management: Commercial Management: NRP Business Management AS Bergshav Tankers AS Purchase price vessel: Paid in capital: Uncalled capital: Commencement of C/P: Expiry of C/P: USD 42 750 000 USD 14 540 000 USD 1 000 000 10.01.2011 10.01.2018 Base case assumptions: BB rate net per day year 1-7: Charterer: USD 13 500 United Arab Chemical Carriers Ltd., U.A.E. Estimated Cashflow Vessel's name: Type: Class: MT UACC Eagle LR 1 Product Tanker +A1,Oil Carrier,"E",+AMS,+ACCU,VEC-L,TCM, CSR,SafeShip-CM,ESP,UWILD,CRC,CPP 73,427t 228.6m /32.3m 14.9 knots New Times Shipyard, China 2 009 Marshall Island MAN B&W, 2S.A. 6-cyl, Engine Model 5S60MC-C, 11,300kW @ 105 rpm Sept. 2014 Dwt: LOA/ Beam: Speed: Yard: Built: Class/flag: Main engine: Next DD/SS: Financing (31.12.2013) Estimated Cashflow Operating revenue Administration expenses Net operating cashflow Interest expenses Repayment long term debt Net financial items Net project cashflow 2014 4 927 500 106 121 4 821 379 1 148 977 2 000 000 -851 023 3 970 356 2015 4 927 500 108 243 4 819 257 1 155 049 2 000 000 -844 951 3 974 306 2016 4 927 500 110 408 4 817 092 781 000 2 000 000 -1 219 000 3 598 092 Estimated dividend *Net effect of legal settlement 1 850 000 1 650 000 2 100 000 Mortgage debt 1 Mortgage debt 2 Sellers Credit Total Balance Annual Inst. 14 16 818 750 1 500 000 1 881 250 500 000 4 275 000 0 22 975 000 2 000 000 Interest Balloon 2017 6,48 % * 10 700 000 0 4,75 % ** 0,00 % 4 275 000 14 975 000 The mortgage loan has total annual instalments of USD 2.0 million. *Mortgage debt 1 is fixed until January 2016. ** Mortgage debt 2 has floating interest rate floating witht he forward rate. Estimated Balance (31.12) Additional information Working capital Vessel* Total assets 2014 207 323 36 253 149 36 460 472 2015 221 531 34 316 304 34 537 834 2016 157 623 32 235 488 32 393 110 Outstanding debt 1. Prior Sellers credit Total outstanding debt 16 700 000 4 275 000 20 975 000 14 700 000 4 275 000 18 975 000 12 700 000 4 275 000 16 975 000 * Vessel value is calculated based on a depreciation of annual annuity factor of 7,3% NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 The charterer has a purchase option in January 2016 at USD 37 750 000 and in January 2018 at USD 34 000 000. The owning company has a put option towards the seller in January 2018 at USD 25 500 000. UACC Bergshav Tanker DIS has the following convenants towards the charterer: Ratio of stockholders equity to at all times exceed 30% of total assets. Minimum tangible Net Worth USD 100 million. USD 3 000 000 of the uncalled capital was called upon in Q3 2012 due to breaches with the MVC covenant in the loan agreement, the amount was used to repay the mortgage. Side 98 UACC Ross Tanker DIS - financial shipping project Contact: Ragnvald Risan ([email protected]) Date of analysis: 01.06.2014 Estimated share price (USD): 1% Estimated share price (USD):* 128 300 Key figures: 100 % Paid in equity (USD): Accumulated dividend (USD): 11 540 000 5 300 000 Residual value sensitivity on IRR : Residual value end C/P: IRR estimated share price: IRR total capital: LOW CASE 25 500 000 2,2 % 4,2 % BASE CASE 30 000 000 12,1 % 7,7 % HIGH CASE 34 000 000 19,2 % 10,5 % * The Share price includes a 5% deduction on the tax position of the company. Corporate details Corporate Management: Commercial Management: The Vessel NRP Business Management AS Lorentzens Skibs Management AS Purchase price vessel: Paid in capital: Uncalled capital: Commencement of C/P: Expiry of C/P: USD 42 750 000 USD 11 540 000 USD 4 000 000 30.12.2010 30.12.2017 Base case assumptions: BB rate net per day year 1-7: Charterer: USD 13 500 United Arab Chemical Carriers Ltd., U.A.E. Estimated Cashflow Vessel's name: Type: Class: MT UACC Falcon LR 1 Product Tanker +A1,Oil Carrier,"E",+AMS,+ACCU,VEC-L,TCM, CSR,SafeShip-CM,ESP,UWILD,CRC,CPP 73,427t 228.6m /32.3m 14.9 knots New Times Shipyard, China 2009 Marshall Island MAN B&W, 2S.A. 6-cyl, Engine Model 5S60MC-C, 11,300kW @ 105 rpm October 2014 Dwt: LOA/ Beam: Speed: Yard: Built: Class/flag: Main engine: Next DD/SS Financing (31.12.2013) Annual Inst. 1 500 000 500 000 0 2 000 000 Estimated Cashflow Operating revenue Administration expenses Net operating cashflow Interest expenses Repayment long term debt Net financial items 2014 4 927 500 106 121 4 821 379 1 331 028 2 000 000 -668 972 2015 4 927 500 108 243 4 819 257 1 324 785 2 000 000 -675 215 2016 4 927 500 110 408 4 817 092 958 375 2 000 000 -1 041 625 Net project cashflow 4 152 407 4 144 042 3 775 467 * Mortgage debt 1 is fixed until December 2015 Estimated dividend 3 900 000 1 500 000 1 900 000 ** Mortgage debt 2 has floating interest rate fluctuating with the forward curve. Estimated Balance (31.12) Mortgage debt 1 Mortgage debt 2 Sellers Credit Total Balance 16 443 750 5 481 250 4 275 000 26 200 000 Interest Balloon 2017 6,70 % * 10 443 750 4,75 % ** 3 481 250 0,00 % 4 275 000 18 200 000 The mortgage loan has total annual instalments of USD 2.0 million. Additional information Working capital Vessel* Total assets 2014 147 331 36 327 413 36 474 744 2015 141 803 34 381 390 34 523 193 2016 100 520 32 276 572 32 377 091 Outstanding debt 1. Prior Sellers credit Total outstanding debt 19 925 000 4 275 000 24 200 000 17 925 000 4 275 000 22 200 000 15 925 000 4 275 000 20 200 000 The charterer has a purchase option December 2015 at USD 37 750 000 and a purchase option December 2017 at USD 34 000 000. The owning company has a put option towards the seller December 2017 at USD 25 500 000. UACC Ross Tanker DIS has the following convenants towards the charterer: Ratio of stockholders equity to at all times exceed 30% of total assets. Minimum tangible Net Worth USD 100 million. * Vessel value is calculated based on a depreciation of annual annuity factor of 8,0% Side 99 NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 5. Forklaring av begreper og nøkkeltall: Begreper / nøkkeltall i eiendomsprosjekter: å kompensere at man ikke får skattemessig avskrivninger tilsvarende kjøps/salgspris for eiendommen ved kjøp av Internrente (IRR) selskaper. I analysene er fradraget beregnet som en Felles avkastningsmål for både shipping og prosentsats ut ifra differansen mellom eiendomsverdi og eiendomsprosjekter er internrenteberegninger på skattemessig verdi av eiendom samt markedsverdi tomt. innbetalt egenkapital (IRR). IRR er den annualiserte Denne prosentsatsen er satt til 5,5 % for eiendom i avkastning et prosjekt gir. IRR tilsvarer den Sverige. Eiendom i Norge med 2 % avskrivningssats har 7 diskonteringsrente som gir nåverdi lik null. Investor må % fratrekk, mens fratrekket er 10 % for eiendom i Norge således vurdere IRR i prosjektet opp mot eget med 4% avskrivningssats. For prosjekter i Danmark og avkastningskrav. Finland er fratrekks-satsen satt til 10 %. Nettoleie Verdijustert egenkapital Nettoleie defineres som årlig brutto leieinntekter Verdijustert egenkapital beregnes på følgende måte: fratrukket eiers årlige driftskostnader. Arbeidskapital + verdi eiendom - utestående gjeld. Eiers driftskostnader Eiers driftskostnader varierer med type leiekontrakt. I kontrakter av typen ”bareboat” har eier i de fleste tilfeller kun ansvar for egne administrasjonskostnader og huseierforsikring. I mer standard kontrakter er eierkostnader forsikring, eiendomsskatt, leietakertilpasninger, utvendig vedlikehold av tak, fasade og vinduer. Utskiftningsinvesteringer er også eiers kostnader. Eierkostnader vil i disse tilfeller også inkludere fellesutgifter på ledig arealer. Fellesutgifter Kostnader til indre vedlikehold, oppvarming, strøm, vaktmestertjenester, service/vedlikehold på tekniske installasjoner, snøbrøyting, renovasjon etc. er normalt leietagers kostnader. Yield Innenfor eiendom er yield et mål på det første års direkte avkastning. Yield beregnes ved å dividere netto leieinntekter (bruttoleieinntekter – eierkostnader) med kjøpspris på eiendom. Markedsverdi eiendom Estimert eiendomsverdi settes ut i fra nettoleie dividert på yield. Kravet til hva yielden skal være avhenger av investeringens risiko og tilbud og etterspørsel. Begreper / nøkkeltall i shippingprosjekter: IRR Se definisjon ovenfor. Bareboat charter Utleie av skip uten mannskap og teknisk driftsrisiko. Befrakter opererer skipet for egen regning. Eier har kun ansvar for egne administrasjonskostnader. Befrakter Leietager av skipet. Time Charter Frakten avtales som leie for skip med mannskap. Befrakteren bestemmer (innenfor avtalte begrensninger) hvordan skipet skal benyttes. Tidsfrakten bortfaller i perioder da skipet ikke er driftsklart (er "off hire"), f.eks. under reparasjonsopphold. Rederiet betaler de faste driftskostnader som, mannskap, rekvisita, forsikring, reparasjoner, administrasjon etc., mens befrakteren betaler de "reiseavhengige" utgiftene som bunkers, havne- og kanalutgifter, samt utgifter til lasting og lossing. Eiendomsverdier er også justert for latent skatt. Dette for NRP Finans AS - Markedsrapport juni 2014 Side 100 NRP Finans AS Anne Elisabeth Næstvold Christian Ness Erlend Torsen Fredrik Holter Knut Ekjord Morten Berg Ragnvald Risan Thor Andreas Mjør Tom Kjeldsberg E-post [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] Kontor 22 04 81 67 22 00 81 80 22 01 79 61 22 04 81 53 23 11 78 39 23 11 78 37 22 00 81 82 22 04 81 68 23 11 78 36 Mobil 99 27 99 28 92 26 68 42 91 72 33 83 92 29 34 14 92 65 90 01 41 42 01 01 90 16 11 17 93 48 01 04 91 84 36 67 NRP Business Management AS Alina Hategan Anita Næsheim Ann-Christin Hansen Ann Helen Marthinussen Anne Aspelin Arild Kvalsvik Birgitte Linge Dalen Brita Randem Elfrid Lislevatn Grete Aasheim Anstice Grethe Pedersen Hege Korsmo Sæther Heidi Hanson Linda Cathrin Hansen Maria Terese Olsen Nina Ekhaugen Oddny Skaug Stålesen Ole Joachim Jonstang Stine Haugen Vibeke Vilhelmsen E-post [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] Kontor 23 11 71 03 22 00 81 83 23 11 71 02 23 11 71 04 23 11 78 49 23 11 78 35 23 11 78 44 23 11 71 07 23 11 78 45 22 04 81 52 22 04 81 54 22 01 79 63 23 11 78 46 23 11 71 08 23 11 38 37 22 04 81 62 23 23 85 46 23 11 71 06 22 01 79 65 22 01 79 64 Mobil 93 00 80 50 97 50 07 20 48 03 18 66 97 70 15 70 93 05 23 52 92 46 99 80 99 62 90 52 99 22 72 01 99 01 91 83 94 01 98 04 95 70 25 84 90 60 73 49 95 76 72 53 98 80 45 35 41 66 69 66 90 58 57 55 41 43 64 67 92 05 75 45 91 13 90 18 91 68 45 00 NRP Holding AS Elin Bentsen Hilde Knudsen Wenche Solbakken Johansen E-post [email protected] [email protected] [email protected] Kontor 23 11 78 34 22 01 79 60 23 11 78 42 Mobil 92 61 84 58 93 41 06 10 93 25 53 19 Telefon: +47 22 00 81 81 Telefaks: +47 22 00 81 91 E-post: [email protected] Hjemmeside: www.nrp.as 2141088 • Bolt Communication AS • www.boltcommunication.no NRP Finans AS Haakon VIIs gate 1 Postboks 1358 Vika 0113 Oslo