CV for Michael Lundquist

Transcription

E-survey:
Generalforsamling 2013
Hvordan oplever selskaberne, de institutionelle investorer
og de private aktionærer værdien af generalforsamlingen
i de danske børsnoterede selskaber? Og hvor bevæger
generalforsamlingen sig hen i 2013?
CERTAINTY
INGENUITY
ADVANTAGE
Indhold
Indhold
Forord . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2
Konklusioner . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3
Planlægning af generalforsamlingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4
Aktivt ejerskab . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
Udenlandske fuldmagter . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
Aktionæranalyse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .8
Valghandlinger . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
Fuldstændig redegørelse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
Elektronisk afstemning . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .11
Elektroniske muligheder for aktionærerne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
Aktionærkommunikation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
Sociale medier . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
Dag og tidspunkt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
Feedback fra aktionærerne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16
Globale trends . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
Tips til generalforsamlingen 2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
KONTAKT OS
Michael Kjøller-Petersen
Adm. direktør
Hanne Milling
Head of Relationship Management
Mathias J.H.R. Eckéll
Senior Relationship Manager
T: +45 4546 0970
M: +45 2482 0610
E: michael.kjoellerpetersen@
computershare.dk
T: +45 4546 0990
M: +45 4172 8890
E: [email protected]
T: +45 4546 0992
M: +45 4172 8892
Lars Sten Nielsen
Head of Sales
Jeppe Michael Christensen
Helle Hummer Strøm
T: +45 4546 0995
M: +45 4172 8895
T: +45 4546 0996
M: +45 4172 8896
E: jeppemichael.christensen@
computershare.dk
T: +45 4546 0993
M: +45 4172 8893
Copyright: Computershare A/S. Kan citeres med kildeangivelse.
Publiceret: November 2012
1 › Computershare e-survey
Forord
Forord
Planlægningen af generalforsamlingen 2013
står for døren, og fokus
vil uden tvivl ligge på
håndtering af den fuldstændige redegørelse, de
flere valghandlinger og
muligheden for elektronisk afstemning – ja, de
danske generalforsamlinger er stadig under
forandring.
Michael Kjøller-Petersen,
Adm. direktør,
Computershare A/S
Computershare har som
mål, at sikre vores kunder
præcis og opdateret information om ændringer og
tendenser inden for generalforsamlingsområdet.
Derfor påbegyndte vi i
2011 et omfattende analysearbejde, som nu er fulgt
op med tre surveys i 2012.
I denne rapport samler vi
besvarelserne fra de tre
surveys for at give dig et
billede af, hvor generalforsamlingen bevæger
sig hen. Hvordan oplever
selskaberne, de institutionelle investorer og de
private aktionærer i praksis værdien af generalforsamlingerne i de danske
børsnoterede selskaber?
Fungerer de godt nok?
Og hvis ikke – hvordan
kan de forbedres? Disse
spørgsmål har vi forsøgt
at finde svar på med det
mål at identificere de
“gaps”, der måtte være for
at nå hen imod “den gode
generalforsamling” – for
alle parter.
Elektroniske
muligheder
En effektiv og aktionærvenlig generalforsamling
er i høj grad kendetegnet ved de elektroniske
muligheder, der stilles til
rådighed for aktionærerne.
Smartphones og tablets
har ændret den enkelte
aktionærs måde at
engagere sig i sine investeringer på, og har betydet,
at alle er ”på” døgnet
rundt. Det stiller større
krav til brug af teknikkens
muligheder, men fælles
for både de private og de
institutionelle investorer
er, at de er parate til en
yderligere digitalisering af
generalforsamlingen.
tydelig i USA og England,
og er så småt begyndt at
vise sig i Danmark.
Analyserne viser, at
selskaberne stadig mangler at se værdien af det
øgede aktive ejerskab,
som meget vel kan følge
i kølvandet på de nye
elektroniske muligheder,
eksempelvis elektroniske
fuldmagter og senere
elektroniske afstemninger
direkte på generalforsamlingen.
Globale trends
Vi har i 2012 set flere
afstemninger end tidligere,
og den øgede aktionæraktivisme er nu bredt
forankret både hos de private og de institutionelle
investorer, der i høj grad
ønsker, at afstemningerne
på generalforsamlingerne
foretages elektronisk for
øget transparens. Derfor
forventer vi at se flere
elektroniske afstemninger
på generalforsamlingerne
i 2013.
Øget aktivt ejerskab
Der er ingen tvivl om at
aktivt ejerskab er sat på
dagsordenen og kommer
til at være omdrejningspunkt i forbindelse med
den kommende generalforsamlingsplanlægning.
Finanskrisen har været
med til at genaktivere
generalforsamlingen som
selskabets øverste myndighed og det forum, hvor
alle aktionærer – professionelle som private – kan
stille spørgsmål, kræve
valghandlinger og tage
medansvar – muligheder
som aktionærerne både
direkte og indirekte udnytter. Denne trend er meget
Som den eneste globale
udbyder af ejerbogs- og
generalforsamlingsservices ser Computershare
det som vores ansvar at
indsamle data om generalforsamlinger på globalt
plan. Bagerst i rapporten
har vi samlet nogle af
de mest fremtrædende
trends på globalt plan.
Vi takker for de mange
besvarelser og håber,
at de følgende sider vil
give en dybere indsigt
i, hvordan aktionæradfærden har og vil
udvikle sig, og hvilke strategiske initiativer selskaberne kan igangsætte for
at imødekomme aktionærernes ønsker til generalforsamlingen 2013.
God fornøjelse!
Michael Kjøller-Petersen
Adm. direktør,
Computershare A/S
Computershare e-survey › 2
Konklusioner
BAGGRUND
De vigtigste tendenser i dette års surveys
For andet år i træk
har Computershare
gennemført en online
spørgeskemaundersøgelse
om generalforsamlinger
i danske børsnoterede
selskaber og en række
større unoterede selskaber.
› Stadig flere processer bliver elektroniske, og det er medvirkende til at gøre
generalforsamlingen mere effektiv og smidig - både for selskabet og for
aktionærerne.
I år har vi yderligere
gennemført en
survey rettet mod
de institutionelle
investorer (i samarbejde
med Nyhedsbrev for
Bestyrelser), og en
survey rettet mod de
private aktionærer (i
samarbejde med Dansk
Aktionærforening).
Data er indsamlet i
perioden aug.-okt. 2012
og sept.-okt. 2011 og
præsenteret på vores
årlige generalforsamlingskonference den 11.
oktober 2012 på Nimb.
Besvarelser
Selskaber
2011: 62
2012: 55
Institutionelle
investorer
2012: 17
Private aktionærer
2012: 193
Antal spørgsmål i hver af
de tre surveys:
40 - 50
› Både de institutionelle investorer og de private aktionærer er i høj grad
parate til en yderligere digitalisering af generalforsamlingen.
› Den stadig voksende internationale ejerstruktur har ført til en mere kompleks
og omfattende fuldmagtshåndtering samt øget brug af proxy advisors og
proxy voting agencies, primært drevet af øget aktivt ejerskab hos udenlandske
institutionelle investorer.
› Antallet af valghandlinger på generalforsamlingerne vil højst sandsynligt
stige - også set i lyset af den internationale ejerstruktur. Dermed forventes
det også, at flere selskaber indfører elektronisk afstemning for hurtig og
smidig gennemførsel af afstemningerne, og mulighed for at fremlægge fuld
redegørelse af afstemningsresultaterne.
› For at undgå skjult aktionæropposition, bør selskaberne sikre, at de har et
klart overblik over aktionærerne - både de navnenoterede i ejerbogen og
de unoterede aktionærer i nominee accounts - eksempelvis ved hjælp af
aktionæranalyse eller Shareholder ID.
› Proxyrådgivere har fået øget indflydelse, da mange af de institutionelle
investorer har outsourcet denne del pga. ressourcemangel. Selskaberne bør
holde sig orienteret om, hvordan de forskellige proxyrådgivere anbefaler,
at deres kunder (de institutionelle investorer) stemmer på selskabets
generalforsamling.
› Der vil blive skabt flere professionelle og semi-professionelle
aktionærcommunities. Det aktive ejerskab øges, og vi vil se flere tilfælde
af mindretalsaktionærer, der slår sig sammen, når de er utilfredse med
selskabernes ledelse og performance for at få indflydelse.
› Endnu benytter kun få selskaber sociale medier til aktionærkommunikation i
forbindelse med generalforsamlingen. Selskaberne bør anvende og overvåge
de sociale medier før, under og efter generalforsamlingen.
Planlægning af generalforsamlingen
større krav til
planlægningen
Hvem deltager i planlægningen af generalforsamlingen?
Bestyrelsen
› 46% af selskaberne
begynder planlægningen af generalforsamlingen 3-6 måneder før
generalforsamlingens
afholdelse.
69%
Direktionssekretariat
67%
Regnskab/Finans
58%
Juridisk afdeling
49%
Advokat/Administrator
47%
Marketing/Kommunikation/IR
forventer at benytte
samme dirigent i 2013
som i 2012.
45%
Ekstern rådgiver
16%
Andre
16%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Hvilke aktiviteter ligger i planlægningsfasen forud for generalforsamlingen?
Materiale til aktionærer
94%
Projektmøder
82%
Kontakt til ejerbogsadministrator
82%
Formøde med dirigenten
65%
Formøde med bestyrelsesformanden
61%
Evaluering af sidste års GF
61%
Analyse af ejerstrukturen
20%
Andet
3%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Computershares kommentarer:
› De danske generalforsamlinger er under forandring, og kravene til selskabernes
forberedelser af generalforsamlingen bliver stadig større. Selskaberne er i højere
grad begyndt at aktivere generalforsamlingen med initiativer, der skal tilgodese
aktionærernes ønsker.
› Sammenlignet med sidste års survey, hvor marketing/kommunikation/IR stort set ikke
blev nævnt, har hele 45% i år angivet, at de inddrager marketing/kommunikation/IR i
planlægningen. Denne udvikling ser vi som meget positiv, da disse afdelinger kan hjælpe
med at øge afkastet af generalforsamlingen, således at selskabets budskaber står klart
for aktionærer og den øvrige omverden, herunder fx pressen og medarbejdere.
› 20% af selskaberne svarer, at de analyserer ejerstrukturen forud for generalforsamlingen. Vi forventer, at dette tal vil stige i takt med, at der vil komme flere valghandlinger
på generalforsamlingen, da det kan være afgørende for selskabet at få et klart overblik
over ejerstrukturen for at undgå eventuel skjult opposition fra aktionærer.
› 61% af selskaberne evaluerer generalforsamlingen (internt), og vi regner med, at dette
tal vil stige i takt med, at selskaberne i højere grad ønsker at skabe rammerne for “den
gode generalforsamling” og tilgodese aktionærernes ønsker. Disse ønsker kan konkretiseres med en “ekstern evaluering” blandt deltagerne - læs mere på side 16.
Aktivt ejerskab
værdien af aktivt
ejerskab
Vil et mere aktivt ejerskab være til gavn for selskabet?
Selskaber
› 24% mener ,at et mere
aktivt ejerskab vil være
til gavn for selskabet,
25% mener, at det ikke
vil og hele 51% ved
ikke.
› 16% forventer øget grad
af aktivt ejerskab blandt
i 2013.
› 26% forventer
øget grad af aktivt
ejerskab blandt private
aktionærer i 2013.
Selskaber
24%
25%
Ja
51%
Nej
Ved ikke
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Vil der komme mere fokus på aktivt ejerskab de kommende år blandt de
institutionelle investorer?
Selskaber
16%
35%
49%
Ja
Nej
Institutionelle investorer
› 82% svarer ja til at de
udøver aktivt ejerskab.
› 71% forventer, at der
vil komme øget fokus
på aktivt ejerskab
blandt de institutionelle
investorer de
kommende år.
› 18% forventer at
være mere aktive på
generalforsamlingerne i
2013.
› 47% har retningslinjer
for aktivt ejerskab, 41%
har ingen retningslinjer
og 12% ved ikke.
Ved ikke
Institutionelle
71%
0%
20%
18%
40%
60%
80%
12%
100%
› Overraskende mener 25% af de børsnoterede selskaber, at et mere aktivt ejerskab
ikke vil være til gavn for virksomheden, og hele 51% svarer “ved ikke”. Det er tydeligt,
at selskaberne stadig mangler at se værdien af det øgede aktive ejerskab, hvilket er
tankevækkende set i lyset af anbefalingerne fra Komitéen for God Selskabsledelse, der
anbefaler ledelsen at fremme aktivt ejerskab.
› Til gengæld ”frygter” selskaberne tilsyneladende heller ikke øget aktivt ejerskab de
kommende år. Kun 16 % af selskaberne forventer, at de institutionelle investorer bliver
mere aktive ejere, mens 26 % af selskaberne tror, at de private aktionærer bliver mere
aktive ejere i de kommende år.
› 71% af de institutionelle investorer forventer, at det aktive ejerskab blandt de
institutionelle investorer vil få større tyngde end det har i dag.
› Det aktive ejerskab bør ses som et positivt tegn på ansvarlig afkastoptimering fra både
de institutionelle og private aktionærers side, og vi mener ikke, at selskaberne har grund
til at frygte det. Tværtimod kan det gode, aktive ejerskab ses som en mulighed for at
skaffe bedre resultater.
Aktivt ejerskab
øget fokus på
aktivt ejerskab
› 47% mener ikke, at
det aktive ejerskab
generelt fungerer
tilfredsstillende i
Danmark, og kun 12%
mener, at det fungerer
tilfredsstillende.
› 65% er parat til
at koordinere
strategier med
andre institutionelle
investorer med
henblik på at opnå
en større effekt og
gennemslagskraft, hvis
”fredelige” virkemidler
ikke virker overfor
selskabet.
Private aktionærer
› 76% mener, at det er
vigtigt for mindretalsaktionærer at finde
sammen, så de samlet
kan få indflydelse og
give selskabet modspil.
Hvordan vil de institutionelle investorer agere, hvis ”fredelige” virkemidler
ikke virker overfor selskabet?
100%
80%
76%
65%
60%
40%
18%
20%
18%
0%
0%
Sælge den
pågældende position
Koordinere strategier
med andre inst.
investorer
Fremkomme med
offentlige udtalelser
Andet
Hyre ekstern bistand
Hvilke temaer vil de institutionelle investorer fokusere på i
generalforsamlingssæsonen 2013?
100%
80%
60%
41%
41%
40%
29%
24%
20%
12%
6%
0%
Bestyrelsens
sammensætning
Ledelsesaflønning Strategi og KPI’er
Social
responsibility
Risikostyring
Brugen af
bestyrelsesudvalg
› Hele 47% af de institutionelle investorer mener, at det aktive ejerskab ikke fungerer
tilfredsstillende i Danmark, og 71% forventer, at der vil komme øget fokus på det aktive
ejerskab blandt de institutionelle investorer i de kommende år.
› De institutionelle investorer anvender dog ikke aggressive virkemidler: 76% svarer, at
hvis “fredelige” virkemidler (fx direkte dialog med selskabets ledelse) ikke virker, så vil
de sælge den pågældende aktiepost. Dog er 65% parate til at koordinere strategier med
andre professionelle investorer for at opnå større slagkraft.
› Aflønning af topchefer i de danske børsnoterede selskaber er et af fokusområderne for
de institutionelle investorer. Vi har set flere eksempler på, at lønpakker har været til
afstemning på generalforsamlinger i både Danmark og udlandet – og i enkelte tilfælde
er blevet nedstemt af aktionærerne.
› Det øgede aktive ejerskab vil bl.a. komme til udtryk i flere aktionærcommunities - både
professionelle og semi-professionelle - hvor mindretalsaktionærer slår sig sammen for at
få øget indflydelse, når de er utilfredse med selskabernes ledelse og performance.
Udenlandsk deltagelse
øget udenlandsk
deltagelse
forventer ikke flere
udenlandske fuldmagter
og stemmeinstrukser
i 2013 set i forhold til
2012.
forventer ikke større
udenlandsk deltagelse
på generalforsamlingen
i 2013 set i forhold til
2012.
› Proxyrådgivere har
fået øget indflydelse,
da mange af de
institutionelle
investorer har
outsourcet denne del
pga. ressourcemangel.
Forventer selskabet flere udenlandske stemmeinstrukser (proxy votes) i
2013 set i forhold til 2012?
Selskaber
7%
Ja
24%
Nej
Ved ikke
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Forventer selskabet flere udenlandske investorer på generalforsamlingen
(fysisk eller ved fuldmagt) i 2013 set i forhold til 2012?
Selskaber
5%
80%
Ja
15%
Nej
Ved ikke
0%
› 24% af de institutionelle
investorer anvender
proxyrådgivere
eller instruktion til
kapitalforvalter om
udøvelse af ejerskab via
stemmerettigheder.
69%
20%
40%
60%
80%
100%
› I mange danske selskaber er næsten halvdelen af selskabets kapital ejet af udenlandske
investorer. Derfor er det vigtigt for selskabet, at få aktiveret de udenlandske investorer
til at deltage på generalforsamlingen for at få mandat til at gennemføre eventuelle
afstemninger.
› Den øgede internationale ejerstruktur har ført til en mere kompleks og omfattende
fuldmagtshåndtering samt øget brug af proxy advisors og proxy voting agencies, hvilket
primært er drevet af øget aktivt ejerskab hos udenlandske institutionelle investorer og
beneficial owners i kølvandet på finanskrisen.
› Stort set ingen selskaber forventer i 2013 flere udenlandske investorer på deres
generalforsamlinger, og der forventes heller ikke flere udenlandske stemmeinstrukser via
proxy agencies. Computershare har i generalforsamlingssæsonen 2012 dog oplevet en
kraftig stigning i antallet af udenlandske stemmeinstrukser – for nogle selskaber helt op
til en femdobling – og det er Computershares vurdering, at denne udvikling vil fortsætte
i kraft af, at den udenlandske ejerandel af danske aktier er stigende, og de udenlandske
aktionærer er vænnet til at udøve deres rettigheder efter indførelsen af den nye
selskabslov.
Aktionæranalyse
kend dine
aktionærer
› I planlægningsfasen
forud for
generalforsamlingen
oplyser 20% af
selskaberne, at
de analyserer
ejerstrukturen.
› Udover analysedata
fra ejerbogen, oplyser
32% af selskaberne, at
de samarbejder med
proxyinstitutter og 30%
benytter Shareholder
ID/aktionæranalyse til
at sikre overblik over
stemmer og fuldmagter.
› Proxyrådgivere har
fået øget indflydelse,
og 24% af de
oplyser, at de anvender
proxyrådgivere
eller instruktion til
kapitalforvalter om
udøvelse af ejerskab via
stemmerettigheder.
Hvilke aktiviteter ligger i planlægningsfasen forud for generalforsamlingen?
Materiale til aktionærer
94%
Projektmøder
82%
Kontakt til ejerbogsadministrator
82%
Formøde med dirigenten
65%
Formøde med bestyrelsesformanden
61%
Evaluering af sidste års GF
61%
Analyse af ejerstrukturen
20%
Andet
3%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Hvordan sikrer selskabet bedst muligt overblik over stemmer og fuldmagter
op til generalforsamlingen?
Samarbejde med proxy-institutter
32%
Shareholder ID / Aktionæranalyse
30%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
› For at have føling med, hvad der sker i aktionærkredsen, analyserer en stor del af
selskaberne aktionærstrukturen og tager pulsen på aktionærernes holdninger. Hvert
tredje selskab oplyser, at de samarbejder med proxyinstitutter, og næsten samme antal
holder styr på aktionærstrukturen for at sikre bedst muligt overblik over stemmer og
fuldmagter op til generalforsamlingen.
› Selskaberne bør gå i dialog med aktionærerne i god tid inden proxy-sæsonen og sikre
overblik over ejerstrukturen - både de navnenoterede aktionærer i ejerbogen og de
udenlandske aktionærer, der har deres aktier registreret i nominee-depoter.
› Skjult opposition fra aktionærer kan undgås ved at selskabet får et klart overblik
over aktionærbasen - find ud af, hvem der stemmer og hvem der har indflydelse på
stemmeafgivelsen - eksempelvis proxyrådgivere.
› Særligt selskaber uden majoritetsaktionærer bør være opmærksomme, og kan med
fordel benytte proxy advisors og proxy voting agencies, der kan være forskellen mellem et
gennemført og et nedstemt forslag.
› Computershare hjælper selskaber med aktionæranalyse på alle niveauer: fra ejerbogsdata
til brug i det daglige IR-arbejde til Georgeson Shareholder ID, der kan hjælpe til
identificering og lokalisering af aktionærerne, kommunikation af det rigtige budskab til
aktionærerne for at sikre afgørende stemmer, aktivt anmode om aktionærernes støtte for
at maksimere stemmedeltagelsen og sørge for at afgivne stemmer er indleveret til tiden.
Valghandlinger
flere
afstemninger
Blev der afholdt afstemning på den seneste generalforsamling?
Selskaber
› 31% havde afstemning
på deres seneste
generalforsamling.
Selskaber
31%
2%
Ja
Nej
Ved ikke
0%
› 15% forventer
flere spørgsmål fra
aktionærerne på næste
generalforsamling.
62% forventer ikke
flere spørgsmål.
67%
20%
40%
60%
80%
100%
Forventer selskabet flere spørgsmål fra private aktionærer og institutionelle
investorer før og under generalforsamlingen i 2013 set i forhold til 2012?
Private aktionærer
› 83% svarer, at de
er tilfredse eller
meget tilfredse med
muligheden for at stille
spørgsmål til selskabet
før, under og efter
Selskaber
15%
62%
Ja
24%
Nej
Ved ikke
0%
20%
40%
60%
80%
100%
› En tredjedel af selskaberne havde afstemning på deres seneste generalforsamling.
Dette tal er på niveau med sidste år, men vi forventer en stigning i antallet af
afstemninger i takt med at trådløse elektroniske afstemningssystemer som bl.a. IML
vinder indpas på de danske generalforsamlinger.
› Kun 5% af selskaberne forventer at modtage flere forslag til bestyrelsen og 15%
forventer flere spørgsmål fra aktionærerne til næste års generalforsamling.
› Enkelte selskaber oplyser, at de år for år oplever et stigende antal spørgsmål fra
private på den årlige generalforsamling. Spørgsmålene kredser om emner som fx.
ledelsesaflønning, økonomisk udvikling, strategi, mænd/kvinder i bestyrelsen, corporate
governance og finansielle forhold.
› For at imødekomme spørgsmål fra aktionærer, kan selskaberne bl.a. oprette Q&A på
selskabets hjemmeside, afholde aktionærmøder i forbindelse med generalforsamlingen,
så aktionærerne har mulighed for at stille spørgsmål i et mere uformelt forum eller
invitere til rundvisning for at give indsigt i virksomheden.
Elektronisk afstemning
hvad ønsker
aktionærerne?
› 59% ønsker, at
selskaberne indfører
elektronisk afsteming
på generalforsamlingen.
Hvordan vil selskabet håndtere eventuelle afstemninger på
generalforsamlingen 2013?
100%
93%
80%
74%
60%
2012
2011
40%
Private aktionærer
24%
21%
20%
5%
› 61% ønsker, at
eventuelle afstemninger
bliver foretaget
elektronisk.
2%
0%
0%
Stemmesedler (papir)
Håndsoprækning
Elektronisk/trådløs
0%
Mobilafstemning
Bør selskaberne indføre elektronisk afstemning?
Private
61%
5%
34%
Ja
Nej
Ved ikke
Institutionelle
59%
0%
20%
12%
40%
60%
29%
80%
100%
› En tredjedel af selskaberne havde afstemning på den seneste generalforsamling, men
meget få selskaber valgte at håndtere afstemningerne elektronisk.
› Både de private aktionærer (61%) og de institutionelle investorer (59%) er i
høj grad parate til at stemme på generalforsamlingen via trådløs elektroniske
afstemningssystemer, men selskaberne er stadig afventende med at introducere
elektronisk afstemning.
› Udviklingen mod flere fuldstændige redegørelser vil højst sandsynligt fremme trenden
mod flere elektroniske afstemninger, der gør det muligt at gennemføre afstemninger
hurtigt og effektivt.
› I flere europæiske lande (bl.a. UK og Benelux) er trådløs elektronisk afstemning
på generalforsamlinger best practice. Computershare har lang erfaring med
elektroniske afstemninger fra mere end 3.000 fysiske møder på globalt plan ved brug af
Computershares prisbelønnede elektroniske afstemningssystem, IML.
Fuldstændig redegørelse
øget
transparens
Selskaber
fremlægger altid
en fuldstændig
redegørelse
af eventuelle
afstemninger.
Fremlægger selskabet en fuldstændig redegørelse af eventuelle
afstemninger?
100%
80%
60%
41%
39%
40%
15%
20%
6%
› 41% fremlægger fuld
redegørelse, hvis
aktionærerne kræver
det.
› 53% mener, at
selskaberne bør
fremlægge en
fuldstændig redegørelse
af afstemningsresultaterne.
0%
Ja, altid
Ja, hvis aktionærerne kræver
det
Nej
Andet
Bør selskaberne offentliggøre fuldstændigt afstemningsresultat for hvert
enkelt afstemningspunkt?
Private
81%
8%
11%
Ja
Nej
Ved ikke
Private aktionærer
› 81% mener, at
selskaberne bør
fremlægge en
fuldstændig redegørelse
af afstemningsresultaterne for øget
transparens.
Institutionelle
53%
0%
20%
24%
40%
60%
24%
80%
100%
› Selskabsloven åbnede i 2010 op for, at en enkelt aktionær kan kræve en fuldstændig
redegørelse for afstemningsresultat ved hvert enkelt afstemningspunkt med
stemmeresultater.
› Omkring fremlæggelse af en fuldstændig redegørelse af afstemningsresultaterne (inkl.
fuldmagter) oplyser 39%, at de altid giver disse redegørelser, mens 41% oplyser, at de
fremlægger den fuldstændige redegørelse, hvis aktionærer kræver det.
› Både de danske aktionærer og de udenlandske investorer og proxy rådgivere er ved at
blive bevidste om muligheden for fuldstændig redegørelse, og vi forventer derfor, at der
vil komme flere krav om fuldstændige redegørelser i de kommende år.
› Selskabet bør tage stilling til fuldstændig redegørelse i god tid inden generalforsamlingen
samt fastlægge en proces om håndteringen i fællesskab med ejerbogsfører, dirigenten og
den IR-ansvarlige.
Elektroniske muligheder for
aktionærerne
hvad ønsker
aktionærerne?
Hvilke elektroniske muligheder (bør) stilles til rådighed for aktionærerne
i forbindelse med generalforsamlingen?
Elektronisk tilmelding
› Flere af de
institutionelle
investorer giver
udtryk for, at let og
elektronisk adgang til
generalforsamlingen
er ønskeligt, da
dette betyder øget
effektivitet og
ressourcebesparelser.
Elektronisk brevstemme
Elektronisk fuldmagt
Live webcast
Selskaber (2012)
Elektronisk afstemning
Selskaber (2011)
Institutionelle
Elektronisk informationsportal
Private aktionærer
› 42% mener at
generalforsamlingerne
bør afholdes delvist
elektronisk (dvs. en
kombination af fysisk og
elektronisk.
› 44% ville deltage, hvis
generalforsamlingen
blev afholdt 100%
elektronisk.
Private
Elektronisk deltagelse
Simultantolkning
Mobilportal
0%
20%
40%
60%
80%
100%
I 2011 blev der ikke indsamlet data om følgende elektroniske muligheder: elektronisk afstemning, elektronisk
informationsportal, elektronisk deltagelse samt simultantolkning. Derfor indeholder figuren ikke sammenligningstal
fra selskabene i 2011.
› Generelt er de børsnoterede selskaber meget aktive, når det gælder om at anvende
elektroniske muligheder, der letter aktionærernes (både indenlandske og udenlandske)
adgang til generalforsamlingen. Elektronisk tilmelding til generalforsamlingen (86%),
elektronisk brevstemme (68%) og elektronisk afgivelse af fuldmagter (84%) er
blevet best practice for de danske børsnoterede selskaber - helt i tråd med både de
institutionelle og de privates ønsker.
› I forhold til ønskerne fra især de professionelle investorer, er selskaberne overraskende
lidt positive overfor elektronisk deltagelse på generalforsamlinger.
› Både de institutionelle og de private er i høj grad parate til en yderligere digitalisering
af generalforsamlingen. 76% af de private aktionærer finder det vigtigt, at selskaberne
tilbyder elektronisk kommunikation, så de kan modtage indkaldelse, regnskab,
årsrapport mm. via e-mail. 42% mener, at generalforsamlingerne bør afholdes delvist
elektronisk (dvs. en kombination af fysisk og elektronisk).
› 65% af de institutionelle og 32% af de private ønsker mulighed for at kunne følge en live
webcast af generalforsamlingen, men kun 15% af selskaberne har indtil videre valgt at
webcaste generalforsamlingen.
› Der er endnu kun få selskaber, der benytter mobilportal, der kan benyttes på selve
generalforsamlingen, og som sammen med webcast giver mulighed for elektronisk
deltagelse i generalforsamlingen.
Aktionærkommunikation
elektronisk
kommunikation
Hvordan indkalder selskabet til generalforsamlingen?
100%
Selskaber
› 27% er gået over
til udelukkende at
udsende indkaldelse til
generalforsamlingen
elektronisk.
80%
60%
47%
2012
40%
33%
31%
27%
24%
2011
21%
15%
20%
2%
0%
Brev
Brev og e-mail
E-mail
Andet
Private aktionærer
› 76% finder det
vigtigt, at selskaberne
tilbyder elektronisk
kommunikation, så
de kan modtage
indkaldelse, regnskab og
årsrapport via e-mail.
Hvis selskabet indkalder elektronisk, hvordan indsamles/opdateres
aktionærernes e-mailadresser?
100%
84%
80%
77%
60%
2012
40%
› 75% læser selskabets
regnskab forud for
generalforsamlingen
› 72% er tilfredse
med det materiale,
selskaberne udleverer
- eksempelvis
årsrapport, dagsorden
og vareprøver.
› 57% af de private
aktionærer mener,
at selskaberne
bør benytte
generalforsamlingen
til at lancere nyheder
- eksempelvis
rundvisninger og nye
produkter.
› 34% finder det
ikke acceptabelt, at
generalforsamlingen
afholdes på engelsk.
Heller ikke hvis der er
tale om en international
koncern.
31%
2011
28%
20%
21%
16%
9%
0%
0%
Aktionærportal/
investorportal
Brev til nye
aktionærer
Brevkampagne
21%
3%
Callcenter
Andet
› Udsendelse af indkaldelsen til selskabets generalforsamling er ligesom sidste år
et fragmenteret billede. Den fysiske udsendelse benyttes af næsten halvdelen
af selskaberne, mens 27% er gået over til udelukkende at benytte elektronisk
udsendelse.
› Den største udfordring ved elektronisk kommunikation i aktionærsammenhænge
er indsamling af aktionærernes e-mailadresser og efterfølgende vedligeholdelse.
Bankernes adresseoplysninger, som er noteret i ejerbogen, indeholder ikke e-mails,
og det er derfor vigtigt, at e-mailadresserne løbende opdateres. Aktionærportalen
er entydigt den foretrukne kanal til indsamling af e-mails, og her er det også muligt
for aktionærerne selv at vedligeholde deres e-mailadresse.
› 31% af selskaberne indsamler e-mailadresser ved at udsende velkomstbrev til nye
aktionærer, eksempelvis 4 gange om året, hvor man opfordrer aktionæren til at
registrere sin e-mail til fremtidig elektronisk kommunikation. Bouncekampagner
bør foretages jævnligt for at kontrollere validiteten af adresserne.
› 76% af de private aktionærer finder det vigtigt, at selskaberne tilbyder elektronisk
kommunikation, så de kan modtage indkaldelse, regnskaber, årsrapport og
øvrige selskabsmeddelelser via e-mail. Generelt set er de private aktionærer
meget tilfredse med det materiale, som selskaberne udleverer forud for og på
Sociale medier
Vær beredt
anvender ingen sociale
medier i forbindelse
med indkaldelse til
Hvilke sociale medier anvender selskabet i forbindelse med indkaldelse til
generalforsamlingen?
100%
83%
80%
60%
benytter Twitter og
Facebook i forbindelse
med indkaldelse til
40%
20%
10%
Ingen
›Udenlandske
tendenser viser, at
de sociale medier får
større betydning for
generalforsamlingen
fremover.
› 3 ud af 5 voksne
danskere har en
smartphone.
3%
3%
Facebook
Twitter
0%
Mobil
3%
0%
Linkedin
Andet
Udbredelsen af smartphones i Danmark
100%
80%
75%
65%
60%
35%
40%
20%
0%
15-34 år
35-54 år
55-74 år
(Kilde: FDB Analyse, april 2012)
› Kun 3% af selskaberne oplyser, at de anvender Twitter og Facebook i forbindelse med
indkaldelse til generalforsamlingen, mens ingen anvender LinkedIn. Tendenser fra
udlandet indikerer, at vi også i Danmark kan forvente, at brugen af sociale medier til
aktionærkommunikationen vil øges i de kommende år.
› I udlandet er de sociale medier og især Twitter blevet et redskab for aktionæraktivister i
perioden op til, under og efter generalforsamlingen.
› Selskaberne bør overvåge og anvende de sociale medier både før, under og efter
generalforsamlingen for at få en fornemmelse af “stemningen” blandt aktionærerne.
Dette giver også selskabet mulighed for at indgå dialog med aktionærer, der har stor
online indflydelse forud for generalforsamlingen.
› 10% af selskaberne anvender aktionærkommunikation, der er optimeret til
smartphones/tablets - fx QR-koder, mobiloptimeret IR-site, mobilportal (mobiloptimeret
aktionærportal) osv. Set i lyset af den eksplosive udvikling inden for smartphones og
tablets (3 ud af 5 voksne danskere har en smartphone), må vi også forvente at se øget
brug af mobiloptimeret aktionærkommunikation blandt selskaberne.
› Hvis selskabet vælger at benytte sociale medier som kommunikationsværktøj til
aktionærkommunikationen, er det vigtigt, at der lægges en strategi for brugen af de
sociale medier. En beredskabsplan skal være klar i tilfælde af krisesituationer.
Dag og tidspunkt
tilgodese
aktionærerne
aktionærer foretrækker
at generalforsamlingen
afholdes mellem kl. 15
og 18.
aktionærer foretrækker
at tidspunktet ligger
efter kl. 18.
Hvornår på dagen starter generalforsamlingen / På hvilket tidspunkt
ville du foretrække, at generalforsamlingen blev afholdt?
100%
80%
60%
43%
49%
16%
20%
2%
22%
12%
Private
38%
40%
Selskaber
18%
7%
4%
0%
Kl. 8-10
Kl. 10-12
Kl. 12-15
Kl. 15-18
Kl. 18-
Hvilken ugedag afholdes generalforsamlingen / På hvilken ugedag ville du
foretrække, at generalforsamlingen blev afholdt?
100%
80%
60%
47%
46%
40%
20%
31%
26%
Private
43%
Selskaber
26%
26%
16%
10%
22%
12%
0%
Mandag
Tirsdag
Onsdag
Torsdag
Fredag
7%
0%
0%
Lørdag
Søndag
› De fleste selskaber vælger at afholde generalforsamlingen midt på ugen, hvilket virker
fornuftigt set i lyset af ønsket om størst mulig deltagelse, men også på grund af den
minutiøse planlægning som sådan et arrangement kræver.
› Halvdelen af selskaberne afholder generalforsamlingen mellem kl. 15 og 18, hvilket
også skal ses som et hensyn til aktionærerne. Samtidig giver det selskabets
bestyrelse og direktion mulighed for at mødes umiddelbart inden for at forberede den
kommunikation, der sker i løbet af generalforsamlingen.
› Der et stort ønske fra aktionærernes side om, at selskaberne lægger
generalforsamlingen sent på dagen, og således ønsker 38% af de private aktionærer, at
generalforsamlingen bliver afholdt efter kl. 18.
› Ønsker man livedækning fra medierne, skal tidspunktet for generalforsamlingen
naturligvis planlægges herefter.
Feedback fra aktionærerne
værdifuld
feedback
aktionærer mener,
at selskaberne bør
indsamle feedback fra
fremmødte aktionærer
fx via spørgeskema.
Indsamler selskabet / bør selskabet indsamle feedback fra fremmødte
aktionærer - eksempelvis via spørgeskema?
Selskaber
94%
2%
Ja
Nej
Private
› Kun 4% af selskaberne
indsamler feedback fra
fremmødte aktionærer.
deltager på
generalforsamlingen
for at få uddybende
information.
19% kommer for
traktementets skyld.
4%
57%
0%
20%
20%
40%
Ved ikke
22%
60%
80%
100%
Hvad er de primære årsager til, at de private aktionærer deltager på
selskabernes generalforsamling?
100%
80%
70%
60%
aktionærer mener,
at det en god idé,
at selskabet holder
aktionærmøder i
forbindelse med
generalforsamlingen
(som fx Novo Nordisk),
så aktionærerne bl.a.
har mulighed for at stille
spørgsmål til ledelsen i
et mere uformelt forum.
aktionærer mener, at
selskaberne prioriterer
de institutionelle
investorer frem for
de private i forhold
til investormøder og
kommunikation.
40%
27%
19%
20%
17%
9%
0%
Jeg får uddybende
information fra
selskabet
Jeg har mulighed for
at stille spørgsmål og
få svar
Jeg kommer pga.
traktementet
Jeg føler, at det er min
pligt som aktionær
Andet
› Næsten ingen selskaber evaluerer generalforsamlingen ved at indsamle feedback
fra de fremmødte aktionærer. Men dette er en oplagt og enkel måde at komme
i dialog med aktionærerne på, og giver mulighed for at komme tættere på “den
gode generalforsamling”. Evalueringen kan hurtigt og enkelt foretages elektronisk
umiddelbart efter generalforsamlingens afslutning.
› Muligheden for at komme til orde - før, under og efter generalforsamlingen - er meget
vigtig for de private aktionærer. Selskaberne kan overveje at afholde aktionærmøder
eller at invitere selskabets aktionærer til rundvisning el.lign. for at give aktionærerne
mulighed for at stille spørgsmål til ledelsen i et mere uformelt forum.
› Størstedelen af de fremmødte aktionærer deltager på generalforsamlingen for
at få uddybende information fra selskabet. De private aktionærer ønsker, at
generalforsamlingen er professionel og veltilrettelagt, og flere giver udtryk for,
at dirigenten gerne må styre spørgsmål med hård hånd, så der ikke spildes tid på
kværulantspørgsmål.
› Finanskrisen har skabt øget fokus på mindretalsaktionærerne, og selskaberne er også
blevet mere bevidste om, at de skal udfordre rammen for generalforsamlingen og
aktivere den, og derved forlænge dens levetid.
Globale trends
Aktivt ejerskab har været et hot emne over det meste af verden, og især i UK og USA har det
såkaldte ”Shareholder Spring” været meget omtalt med aktionærer, der har spillet en meget mere
aktiv rolle end tidligere på forårets generalforsamlinger, særligt i forhold til spørgsmål om ledelsernes
vederlag og performance.
Nordeuropa
Aktionæraktivismen i Norden har ikke været nær så udpræget som fx i UK og USA. Aktionærerne har valgt at tage
større medansvar, når de har udfordret bestyrelserne om emner som fx vederlagsaflønning ved at sætte fokus på at
diskutere udformningen af de langsigtede aflønningspakker. I Sverige er det muligt for aktionærer at komme med alternative forslag på generalforsamlingen, herunder vederlag til bestyrelsen.
UK & Irland
Antallet af selskaber i UK, der har mødt stor aktionærmodstand (mere end 20% imod forslaget), er steget fra 6,2% i
2010 til 11,1% i 2012. Der forventes nye regler i efteråret 2013, der giver aktionærerne bedre kontrol over aflønningspakker. I Irland har der været øget deltagelse på generalforsamlingerne, ikke kun i form af en stigning i stemmetallene,
men også i antallet af aktionærer, der verbalt udfordrer bestyrelsen. Den øgede aktionærmodstand har ført til, at flere
selskaber er begyndt at anvende proxy solicitation services.
Central- og Sydeuropa
Regionen har været præget af et lavt niveau af aktionæraktivisme, og de fleste virksomheder oplever lille eller ingen
modstand. Frankrig drøfter i øjeblikket gennemførelsen af en
“Say on Pay”-regel, der betyder, at generalforsamlingen
skal godkende virksomhedens aflønningspolitik, herunder retningslinjer for tildeling af variabel løn samt retningslinjer for tildeling af fratrædelsesgodtgørelser. I Italien muliggør indførelse af en “Designated Representative”-politik, at
aktionærer kan stemme via en webportal.
USA & Canada
Den største ændring på de amerikanske generalforsamlinger har været konsekvenserne af indførelsen af “Say

on Pay”,
der giver aktionærerne en ikke-bindende stemme om niveauet for ledelsens aflønning. Denne afstemning er obligatorisk for alle offentlige institutioner i USA, men mange canadiske virksomheder vælger at afholde en “Say on Pay”afstemning frivilligt som god corporate governance.
Sydafrika
Ny selskabslov betyder, at selskaberne skal have aktionærernes godkendelse af selskabets aflønningspolitik og eventuel finansiel bistand. Dette har ført til en stigning i antallet af generalforsamlinger i højsæsonen og et højere antal
aktionærer, der stemmer. Aktionæraktivisme er voksende, og flere kampagner forventes i fremtiden.
Rusland
Antallet af private aktionærer, der deltager i generalforsamlinger er faldet gradvist i løbet af de seneste tre år, mens
det samlede antal stemmer har været på samme niveau som tidligere. Et nyt lovgivningsforslag er på vej med initiativer, der vil gøre det muligt for aktionærer at deltage elektronisk på fremtidige generalforsamlinger.
Indien
Udenlandske institutionelle investorer har voksende indflydelse på generalforsamlinger, og samarbejder med proxy
advisors for aktivt at udfordre de selskaber, de investerer i. Ny lovgivning giver selskaber mulighed for at sende indkaldelser og årsrapporter via e-mail, og det er obligatorisk for top 500 af de børsnoterede selskaber, at oplyse en e-mailadresse til modtagelse af proxyinformationer.
Kina & Hong Kong
Selskaber i Hong Kong og Kina oplevede en stigning på mere end 44% i aktionærfremmøde set i forhold til 2011, mens
antallet af afgivne stemmer er faldet i samme periode.
Australien & New Zealand
Den australske ‘Two Strikes’-regel (gennemført i 2011), der tvinger bestyrelsen til at stille op til genvalg, hvis 25% eller
mere stemmer imod ledelsens vederlag to år i træk, har fortsat stor indflydelse på selskaberne. I 2012-sæsonen blev
det muligt at stemme via smartphone ved hjælp af en QR-kode i generalforsamlingsmaterialet, der gav adgang til en
online aktionærportal. I New Zealand er ny lovgivning på vej, der tillader selskaber at afholde virtuelle generalforsamlinger.
Tips til generalforsamlingen 2013
De danske generalforsamlinger er under forandring, og kravene til selskabernes forberedelser
af generalforsamlingen bliver større og større. Det er stadig afgørende for en vellykket
generalforsamling at overholde alle lovgivningsmæssige rammer og frister, finde et egnet sted
og udsende aktionærkommunikation rettidigt, men i stigende grad er der en række strategiske
overvejelser, der også bør indgå i planlægningen.
Dette sammendrag kan hjælpe til at fremhæve nogle af de vigtigste elementer i forbindelse med
planlægningen af generalforsamlingen 2013:
Før generalforsamlingen
› Overhold alle lovgivningsmæssige rammer og frister.
› Invitér til dialog med aktionærerne - eksempelvis via Q&A på selskabets hjemmeside, åbent hus
arrangementer eller uformelle aktionærmøder i forbindelse med generalforsamlingen.
› Kend dine aktionærer og undgå skjult aktionæropposition ved at få et klart overblik over dem - både
de navnenoterede i ejerbogen og de unoterede i nominee accounts - eksempelvis via Shareholder ID.
› For selskaber med en stor udenlandsk ejerandel er proaktiv håndtering af fuldmagter og proxy votes
vigtig. Sørg for at få overblik over, hvem der stemmer, og hvem der benytter proxy solicitation services.
› Invitér marketing/kommunikation til at deltage i planlægningen og aktivér generalforsamlingen
over for aktionærerne - eksempelvis ved at lancere nye produkter eller invitere til rundvisning.
› Overvåg og benyt de sociale medier, så selskabet hele tiden er orienteret om eventuel
aktionæraktivisme - både før, under og efter generalforsamlingen.
›Invitér pressen og forbered den gode historie.
Under generalforsamlingen
›Selskabets bestyrelse og ledelse bør være til stede for dialog med aktionærer både før og efter
› Giv udenlandske investorer mulighed for elektronisk deltagelse - eksempelvis via webcast og
smartphones.
› Overvej at benytte elektronisk afstemning til eventuelle afstemninger på generalforsamlingen.
› Fuldstændige redegørelser sikrer transparens.
Efter generalforsamlingen
› Evaluér generalforsamlingen – både internt og eksternt - eksempelvis via spørgeskema til fremmødte
aktionærer.
Computershare (ASX:CPU) blev
grundlagt i 1978 i Melbourne. I
dag er Computershare verdens
største og førende leverandør af
investorservices, og mange af verdens
største virksomheder benytter
vores kernekompetencer til at
optimere værdien af deres relationer
med aktionærer, medlemmer og
medarbejdere.
Computershare er repræsenteret på
alle større finansielle markeder og har
på verdensplan over 13.000 ansatte,
der servicerer flere end 30.000
selskaber og 100 mio. aktionær- og
medarbejderkonti.
Computershare A/S
Kongevejen 418, DK-2840 Holte
T: +45 4546 0999
www.computershare.dk
Vores produkter og services
Ejerbog
Ejerbogsservices for noterede
og unoterede selskaber, fysisk
ejerbogsføring, insider management.
Møder & afstemning
Generalforsamlinger og
aktionærmøder, fuldmagtsindsamling,
elektronisk afstemning (IML),
elektronisk medarbejdervalg.
Aktieløn
Administration af aktielønsordninger,
inkl. optioner, warrants og
medarbejderaktier, regnskabsrapportering jf. IFRS 2.
Aktionæranalyse
Ledelsesinformation, aktionæranalyse,
IR-modul, fuldmagtsindsamling,
Shareholder ID (Georgeson).
Kommunikation & sekretariat
Sekretariatsservice, print &
produktion, online & offline
investorkommunikation
Governance services
Online bestyrelsesportal (BoardWorks)
og global entity management (GEMS).
IPO & corporate actions
Børsnotering og kapitalrejsning,
elektronisk tegning/book building,
samtidige multi-listings.