Hexatronic

REDEYE
TRENDS NR 14 APRIL 2015
HETLUFTEN
Förbindelser på djupt vatten
Diversifiering lyfter Google?
Tack vare sin utvecklingsstrategi har Google
Eastern Light lägger sjökabel och förbinder länder i Östersjön.
Grundare är två erfarna entreprenörer som för Redeye
delade med sig av sina insikter kring fibermarknaden och hur
framtiden för branschen ser ut. Marknaden är spännande och
under stor förändring.
SIDAN 10
gått från att främst vara en söktjänst till
ett mycket diversifierat företag med många
strängar på lyran. De senaste nyheterna
handlar bland annat om förarlösa bilar och
rykten om en tjänst som gör att man slipper
roaming avgifter på mobilen när man är
utomlands. Aktieägarna har dock inte haft så
mycket att glädjas åt på sistone.
Playtech förvärvar TradeFX
Framförallt arbetar Google med
Förra veckan aviserades ett intressant köp av den brittiska onlinespelleverantören Playtech, som med TradeFX nu ger sig in i tradingindustrin. Att de går utanför sitt primära segment kan implicit tolkas som
att värderingarna är för höga på bolag som Net Entertainment.
internetrelaterade produkter och service.
Merparten av deras intäkter kommer från
annonseringsservice.
Öjvind Karlsson
SIDAN 11
Spänd väntan på Hexatronic
Hexatronic rapporterar sin Q2 under
fredagen den 10 april för det brutna
räkenskapsåret 2014/15. Rapporten blir
en viktig del i pusslet sedan det är för
första gången som vi kommer kunna
estimera den organiska tillväxten sedan
köpet av Hudiksvallsfabriken.
Köp:
+0 %
-
Utveckling
senaste nr.
12, 1 %
Sälj:
-
Sedan årsskiftet
Läs mer på sidan 8
BOLAG I FOKUS
TEKNISK ANALYS
REDEYE PREMIUM!
Invisio. Bolagets order från TCAPS på 56,7
MSEK som meddelades i dag, torsdag, var
bolagets största någonsin. Ordern innebär att
Invisio totalt har 71 MSEK i orderinång för
2014, vilket tillsammans med orderboken från
Q4 blir 143 MSEK.
Electrolux. Aktien handlas i en underliggande positiv trend och vidare uppgångar
indikeras på medellång sikt ur ett tekniskt
perspektiv. Aktien handlas i skrivande stund
omkring trendkanalsbotten inom den stigande trendkanalen.
Den 1 april lanserades Redeye Premium,
Trends och Top Picks i pdf-format kommer
i mitten av april att avvecklas. Du kommer få
ta del av vår premiumtjänst för 149 kr/mån.
För mer info och övergången och aktuella
erbjudanden till dig som kund - klicka här!
Läs mer på sidan 7.
Läs mer på sidan 4.
www.redeye.se
HETLUFTEN
Diversifiering lyfter Google?
Tack vare sin utvecklingsstrategi har Google gått från att främst vara en söktjänst INNEHÅLL
till ett mycket diversifierat företag med många strängar på lyran. De senaste
nyheterna handlar bland annat om förarlösa bilar och rykten om en tjänst som gör
att man slipper roaming avgifter på mobilen när man är utomlands. Aktieägarna
3-4
TEKNISK ANALYS
har dock inte haft så mycket att glädjas åt på sistone.
Framförallt arbetar Google med internetrelaterade produkter och service. Merparten
av deras intäkter kommer från annonseringsservice. Vill man vara pessimistisk har
bolaget lyckats med många projekt, men
aktiekursen har varit en besvikelse sedan
2014 jämfört med hur börsen i övrigt
utvecklats. Att vara framgångsrik är förstås
trevligt, men det bör även vara lönsamt för
att aktiekursen skall få en positiv utveckling.
Eftersom bolaget i dagsläget inte ger någon
utdelning har med andra ord avkastningen
blivit dålig.
Man har näst intill ett helhetskoncept när
det gäller internettjänster med bland annat
webbläsare (Chrome), mailservice (gmail),
molnlagring (Google drive), webbanalys
(Google analytics), kartbildstjänst (Google
Maps) och förstås annonsering (AdSense/
AdWords). Flera av dessa är helt gratis för
användarna, viket är en del av strategin för
att få många användare.
Utöver de ovan nämnda verksamheterna
är det viktigt för bolaget att upplevas som
framtidsblickande, miljövänligt och med ett
fokus på bland annat mobilitet. Bland de
projekt man arbetar på är förarlösa eldrivna
bilar och ett eget mobilt nätverk där man
kan ringa roamingsfria mobilsamtal.
Bland de mer ovanliga projekten företaget
arbetar med Ànns en förarlös elektrisk bil.
Efter Áera försök har man nu utvecklat
en mindre konceptbil med luftkuddar på
utsidan, vilka skall fungera som skyddande/
dämpande stötfångare. Tanken är att dessa
skall blåsas upp automatiskt och även
skydda exempelvis gångtraÀkanter. Tidigare
har man till exempelvis testat med förarlösa
Toyota Prius-bilar i en teststad i Michigan.
Dessa tester fortlöper sannolikt parallellt
med konceptbilen.
TRENDS NR 14 APRIL 2015
5
6-7
TRADINGGUIDEN
BOLAG I FOKUS
Hexatronic
Kopy Goldfields
Invisio
Sensys Traffic
Företaget har ett Áertal innovativa datacenter
och åtminstone en del av dem skall drivas
helt med svensk grön el, vilket sker via ett
avtal med Eolus Vind (vindkraft).
Förutom sina egna projekt har man köpt
upp innovativa företag så som exempelvis
Android Inc. (2005), som förstås är kända
för att ha utvecklat ett öppet mobilt operativsystem för enheter så som smartphones och
pekplattor.
2014 kom drygt 89 % av bolagets intäkter från annonsrelaterad verksamhet och
även om man haft en relativt hög tillväxt är
behovet av att få tillskott från andra områden
stor. Frågan är dock hur denna förändring
skall ske då man inte lyckats ändra förhållandet nämnvärt sedan 2012. Sensationella nyheter om innovationer, kommande
koncept och produkter ser vi däremot relativt
regelbundet.
8-9
10-12
TRENDSPORTFÖLJEN
ANALYSER
Eastern Light
Förvärvet av TradeFX
Genovis
LS-portföljen
Förutom den dåliga aktiekursutvecklingen verkar det nu som om Googles starka
ställning kommer att leda till anklagelser
från EU-kommissionen gällande att de har
en monopolställning på marknaden. Enligt
dessa uppgifter kommer de att lägga fram
anklagelserna de närmsta veckorna, vilket
innebär att vi snart vet om detta stämmer.
Öjvind Karlsson
REDAKTÖR & ANS-
REDAKTIONEN
VARIG UTGIVARE
Henrik Alveskog
Erik Kramming
Björn Olander
Viktor Westman
Öjvind Karlsson
REDAKTIONEN
Google har som målsättning att skapa ett
globalt nätverk där kostnaden är densamma
oavsett var användaren beÀnner sig. Enligt
The Telegraph förhandlar man just nu med
Hutchison Whampoa, som äger operatören
3, om att få tillgång till bolagets nätverk i ett
Áertal länder. Tanken skall vara att lansera
ett eget mobilt nätverk i USA, där kostnaden skall vara densamma oavsett vart man
ringer ifrån (så länge det är i ett land där 3 är
aktiva).
PRENUMERATION & ANNONSER
Greger Johansson
Klas Palin
David Hansson
Eddie Palmgren
Dawid Myslinski
Kristoffer Lindström
Philip Skogby
Ring 08-54501330
eller maila [email protected]
Trends utkommer 42 ggr och
kostar 149 kr per månad.
SIDA 2
TEKNISK ANALYS
Securitas ångar på
Securitas-aktien noteras i en underliggande
stigande trend och aktien indikerar vidare
uppgångar på medellång till lång sikt. Aktien
bekräftade nyligen den positiva trenden genom
att aktien bröt upp ovan motståndet vid 121,50
kronor. Utbrottet utlyste köpsignal i aktien
och signalvärdet förstärktes utav att utbrottet
skedde under god omsättning. Tidigare motståndet vid 121,50 kronor agerar framgent viktigt
stödnivå tillika attraktiv ingångsnivå i aktien
sett ur ett risk/reward-perspektiv. Håll aktien
under uppsikt och köp rekommenderas på rekyl
omkring stödet. Använd stop loss.
Köparstyrka på Nasdaq
Nasdaq Composite har sedan förra numret av
Trends handlats upp 1,3 procent och handlas
i skrivande stund till 4 943 punkter (4880) och
RSI 53 (46) indikerar att index handlas omkring
neutrala kursnivåer. Index har under veckan
handlats upp inför kommande rapportsäsong.
Ur ett tekniskt perspektiv återÀnns stöd på nedsidan vid 4800 punkter och motstånd vid 5000
punkter. 50-dagars MA noteras vid 4886 punkter
och 200-dagars MA vid 4634 punkter. Index i
fortsatt positiv huvudtrend.
Inför rapportsäsongen finns förväntningar om nya all time highs
SECURITAS
Stockholmsbörsen har sedan förra veckan
noterats upp ungefär 1,5 procent och index
har därmed inlett den starka perioden april,
som vi tidigare indikerat förhoppningar inför.
Börsen går nu in i en stark period driven av Áera
kursdrivande faktorer såsom säsongsmönster,
rapportsäsong och utdelningsperiod. Lägg därtill
fortsatt stora kapitalinÁöden till börserna i brist
på vettig avkastning någon annanstans ger oss
goda förutsättningar för nya all time highs under
april månad. Här på hemmaplan är startskottet
för rapportperioden SKF som i år rapporterar
17 april. Huvudscenariot med bristfälliga alternativ gentemot aktiemarknaden för att generera
avkastning på sitt kapital är fortsatt tunt. Index
handlas till RSI-värden omkring 57 (50). 50
dagars glidande medelvärde möts vid 1654
(1641) följt av 200-dagars MA vid 1465 (1459).
På nedsidan återÀnns stöd vid 1650/1600/1525
följt av ett starkare stöd vid 1480 punkter. På
uppsidan saknas tydligt motstånd, all time high
möter vid 1719,44 punkter.
Stark köpsignal för Securitas och köp rekommenderas på rekyl
NASDAQ
OMXS30-index stängde vid 1695
punkter i torsdags och har haft
en positiv utveckling i spåren av
påskledigheten.
OMXS30
Full fart framåt
Även för Nasdaq verkar förväntningarna höga inför rapportsäsongen
David Hansson [email protected]
TRENDS NR 14 APRIL 2015
SIDA 3
TEKNISK ANALYS
MTG har brutit en fallande trend
MTG-aktien uppvisade nyligen positiva signaler
då aktien bröt upp genom den fallande trenden
som varit ett faktum sedan slutet av 2013. Aktien
har sedan bottennoteringen under oktober 2014
handlats upp cirka 30 procent. I skrivande stund
handlas aktien till RSI 65, vilket är i närheten av
överköpta kursnivåer. Detta kan resultera i en
mindre sättning i närtid. Aktien är attraktiv för
köp i linje med trendlinjen där 260 kronor blir en
vital stödnivå framöver. Håll aktien under uppsikt
och köp föreslås på rekyl från dagens nivåer till
stödet vid trendlinjen vid 260 kronor för god
relation mellan risk och potentiell avkastning. Köp
föreslås inom affärsintervallet 260-261 kronor
med målkurs 290 kronor på medellång sikt. Stop
loss anges vid 252 kronor.
Meda uppvisar styrka
Meda-aktien har haft en stark kursutveckling det
senaste halvåret och ur ett tekniskt perspektiv
indikeras fortsatta uppgångar inom den positiva
huvudtrenden. Aktien är aktuell efter att nyligen
brutit upp ovan motståndet vid 140,50 kronor
efter att aktien under 1,5 månad handlats inom
konsolideringsintervallet 135-140,50 kronor.
Utbrottet medförde köpsignal i aktien då aktien
samlat kraft under konsolideringen inför vidare
uppgångar. Aktien är intressant på rekyl ned mot
140,50 kronor, vilket utgör en fördelaktig ingångsnivå för köp i aktien.
Electrolux handlas kring översålda nivåer och är köpvärd kring 225 kronor
MTG
Stark huvudtrend i Electrolux
Electrolux-aktien handlas i en underliggande
positiv trend och vidare uppgångar indikeras på
medellång sikt ur ett tekniskt perspektiv. Aktien
handlas i skrivande stund omkring trendkanalsbotten inom den stigande trendkanalen. På nedsidan
återÀnns ett initialt stöd vid 225 kronor, vilket
ses som en attraktiv ingångsnivå i aktien. Aktien
handlas i skrivande stund till översålda kursnivåer
till RSI 29. 50-dagars glidande medelvärde möter
upp vid 263 kronor medan 200-dagas glidande
medelvärde noteras vid 212 kronor. Aktien är
köpvärd kring 225 kronor vilket ger en position
med en sund relation mellan risk och potentiell
avkastning. Använd stop loss.
Håll MTG under uppsikt och köp föreslås inom intervallet 260-261 kronor
MEDA
Denna vecka har vi tagit fram två
affärsförslag på aktier som nyligen
passerat viktiga motståndsnivåer,
vilket är positiva framtidstecken
och signifikanta signalvärden.
ELECTROLUX
Positiva signalvärden
Meda är köpvärd på rekyl ned mot 140,50 kronor
David Hansson [email protected]
TRENDS NR 14 APRIL 2015
SIDA 4
TRADINGGUIDEN
Positiva tendenser på börsen
Stockholmsbörsen befinner sig i en konsoliderande kraftansamlingsfas. Grundsynen är fortsatt positiv
inför kommande rapport- och utdelningssäsong. Mer om indexutvecklingen på sid 3. Stöd/motstånd
justeras upp i Tele2.
Studerar vi Tradingguiden och vilken av
trenderna som dominerar kan vi konstatera
att majoriteten av aktierna handlas i stigande
till konsoliderande trend. Sedan förra utgåvan
av Trends har fördelningen av antalet aktier i
stigande trend minskat till förmån för aktier
i konsoliderande trend. För tillfället noteras
knappt tre femtedelar i stigande trend medan
knappt två femtedelar av aktierna handlas i
konsoliderande trend. Andelen aktier som
handlas i fallande trend är oförändrat jämfört
med förra veckan. Bland enskilda aktier ser
A kt ie
Lång t r end
ABB
A lf a Lav al
A s s a A b lo y
A s t r az eneca
A t las C o p co
B o lid en
E lect r o lux
E nir o
E r ics s o n
G et ing e
Hennes & M aur it z
Hex ag o n
Hus q v ar na
Inv es t o r
JM
Lund in M ining
Lund in Pet r o leum
M illico m
M TG
NCC
N o k ia
N o r d ea B ank
O r if lam e
Sand v ik
SC A
SE B
Secur it as
Sk ans k a
SKF
SSA B
Sv . Hand els b ank en
Sw ed b ank
Sw ed is h M at ch
T ele2
T elias o ner a
V o lv o
TRENDS NR 14 APRIL 2015
©
©
©
¨
©
©
¨
ª
©
©
ª
©
¨
©
©
©
©
©
©
©
¨
¨
¨
©
¨
¨
©
¨
©
¨
¨
¨
¨
©
©
©
Ko r t t r end
¨
¨
¨
¨
¨
¨
¨
ª
¨
¨
¨
©
¨
¨
¨
¨
¨
¨
¨
¨
¨
¨
¨
¨
¨
ª
©
¨
¨
¨
¨
ª
¨
¨
¨
¨
vi Áera intressanta case som tål att hållas
ögonen på inför eventuell vidare rekyl mot
viktiga stödnivåer på nedsidan. Exempelvis är
Handelsbanken köpvärd kring trendkanalsbotten omkring 380 kronor. Fastighetsbolaget
Hufvudstaden handlas i ett annat scenario
där aktien är köpvärd på eventuellt uppbrott
norrut genom motståndet vid 121 kronor.
Aktien köpvärd inom affärsintervallet 121-122
kronor med målkurs 135 kronor på medellång
sikt. Stop loss anges vid 117 kronor.
(Nedan kurser är stängningskurser ons 8/4)
Kur s
%1 v
18 6 ,6
0 ,8 %
170 ,0
1,7%
53 2 ,0
3 ,3 %
6 0 6 ,5
St ö d
BULL & BEAR
BULL POWER
% Stigande trend
% Konsl. trend
% Fallande trend
58%
39%
3%
STIGANDE
KONSOL.
FALLANDE
21
14
1
%
M o t st .
%
R SI
150 ,0
-2 4 ,4 %
14 0 ,0
-2 1,4 %
19 0 ,0
1,8 %
68
18 0 ,0
5,6 %
4 50 ,0
64
-18 ,2 %
53 5,0
0 ,6 %
69
1,8 %
4 70 ,0
-2 9 ,0 %
6 15,0
1,4 %
57
2 8 5,0
176 ,4
2 ,6 %
2 0 0 ,0
-4 2 ,5%
2 8 0 ,0
-1,8 %
68
1,8 %
12 5,0
-4 1,1%
175,0
-0 ,8 %
62
2 3 6 ,2
-5,8 %
2 2 5,0
-5,0 %
2 8 0 ,0
15,6 %
44
2 ,0
8 ,8 %
1,5
-3 3 ,5%
4 ,0
50 ,0 %
48
110 ,5
1,6 %
9 5,0
-16 ,3 %
115,0
3 ,9 %
61
54
2 17,2
2 ,0 %
2 0 0 ,0
-8 ,6 %
2 50 ,0
13 ,1%
3 53 ,8
2 ,4 %
3 3 0 ,0
-7,2 %
3 70 ,0
4 ,4 %
55
3 18 ,0
3 ,7%
2 75,0
-15,6 %
3 2 5,0
2 ,2 %
72
6 2 ,3
1,7%
50 ,0
-2 4 ,5%
70 ,0
11,1%
46
3 4 9 ,4
2 ,0 %
2 75,0
-2 7,1%
3 50 ,0
0 ,2 %
67
2 9 7,2
2 ,9 %
2 50 ,0
-18 ,9 %
3 0 0 ,0
0 ,9 %
60
3 6 ,1
3 ,4 %
2 8 ,0
-2 8 ,9 %
4 5,0
19 ,8 %
55
12 9 ,4
9 ,3 %
9 0 ,0
-4 3 ,8 %
13 0 ,0
0 ,5%
66
6 2 4 ,0
1,5%
50 0 ,0
-2 4 ,8 %
70 0 ,0
10 ,9 %
70
2 70 ,2
3 ,6 %
2 10 ,0
-2 8 ,7%
3 0 0 ,0
9 ,9 %
62
2 8 7,2
0 ,5%
2 50 ,0
-14 ,9 %
2 9 0 ,0
1,0 %
57
6 6 ,8
2 ,1%
4 5,0
-4 8 ,4 %
6 5,0
-2 ,8 %
52
10 7,5
0 ,4 %
8 0 ,0
-3 4 ,4 %
115,0
6 ,5%
50
118 ,6
4 ,2 %
10 0 ,0
-18 ,6 %
150 ,0
2 0 ,9 %
61
9 3 ,9
0 ,4 %
70 ,0
-3 4 ,1%
10 0 ,0
6 ,1%
55
2 0 3 ,9
1,8 %
175,0
-16 ,5%
2 15,0
5,2 %
55
10 1,3
-0 ,8 %
8 5,0
-19 ,2 %
110 ,0
7,9 %
43
12 8 ,6
3 ,2 %
9 0 ,0
-4 2 ,9 %
13 0 ,0
1,1%
75
19 4 ,5
1,3 %
16 0 ,0
-2 1,6 %
2 10 ,0
7,4 %
51
2 2 5,0
4 ,6 %
170 ,0
-3 2 ,4 %
2 3 0 ,0
2 ,2 %
65
4 4 ,7
0 ,4 %
4 0 ,0
-11,6 %
6 0 ,0
2 5,6 %
49
3 9 3 ,0
-0 ,1%
3 6 0 ,0
-9 ,2 %
4 2 5,0
7,5%
46
2 0 5,3
-1,1%
18 5,0
-11,0 %
2 3 0 ,0
10 ,7%
42
2 56 ,0
0 ,6 %
2 15,0
-19 ,1%
2 75,0
6 ,9 %
48
10 5,0
75,0 %
9 0 ,0
-16 ,7%
12 0 ,0
12 ,5%
71
55,7
1,7%
4 5,0
-2 3 ,7%
56 ,0
0 ,6 %
67
10 0 ,0
-3 ,4 %
8 5,0
-17,6 %
110 ,0
9 ,1%
51
SIDA 5
BOLAG I FOKUS
Hexatronic
25
Hexatronic presenterar sin Q2 på fredag den
10 april för det brutna räkenskapsåret 2014/15.
Detta är första gången som vi kommer kunna
estimera den organiska tillväxten i bolaget
sedan köpet av Hudiksvallsfabriken. Vi vill dock
uppmärksamma läsare att under Q2 föregående
år fanns det en hel del jämförelsestörande poster,
dessa måste korrigeras för. Proximion förvärvet
kommer även påverka tillväxten positivt vilket
även den måste korrigeras för vid uträkning av
den organiska tillväxten.
Under Q2 förra året fanns det engångsintäkter
som uppgick till 40 MSEK, vilka påverkade
EBITDA positivt med omkring 10 MSEK. Dessa
poster måste justeras för vid beräkning av den
underliggande tillväxten i bolaget, annars Ànns
det risk för att en rapport uppfattas som negativ
med ett försäljningstapp när den egentligen har
ökat den. I övrigt är Q2 det kvartal som vi räknar
som det svagaste av kvartalet för Hexatronic.
Detta med anledning av att kvartalet sträcker sig
över vintermånaderna och mindre investeringar i
Àberutbyggnad generellt sker.
20
15
10
Bolaget har även genomfört en nyemission på
10,9 MSEK och omförhandlat villkoren för
ett lån på 3 MSEK. Detta tillsammans med ett
starkt kostnadsfokus säkrar Ànanserna i närtid.
Vi bedömer det sannolikt att bolaget kommer
erhålla tilläggsköpeskillingen om 2 MUSD från
GV Gold.
Vårt motiverade värde i ett Base-case höjs till 1,59
(1,31) SEK per aktie då vi ser ökade möjligheter
för att Krasny skall tas i produktion. Värderingen
gynnas även av den svaga kronan i förhållande
till dollarn. Vårt Bull-case indikerar en värdering
om 2,52 SEK per aktie och Bear-case på 0,1 SEK
per aktie. Vidare Ànner vi att vid dagens aktiekurs
ligger relativt pessimistiska antaganden om framtiden inprisad vilket vi inte Ànner riktigt motiverat
givet framtida sannolik utveckling.
TRENDS NR 14 APRIL 2015
jun
jul
aug
okt
nov
jan
Hexatronic
feb
ap
OMXSPI
REDEYE RATING
LEDNING.:7,0
Kopy Goldfields
Den enskilt största nyheten sedan vår senaste
analysuppdatering är att GV Gold formellt har
meddelat att de fortsätter med Steg 2 i prospekteringsprogrammet på Krasny-licensen genom
att investera ytterligare 3 MUSD. Denna nyhet
ökar chanserna för Krasny och minskar risken i
Kopy.
apr
ÄGARSKAP: 9,0
TILLV.UTSIKT: 5,0
LÖNSAMH.: 4,0
FIN. STK.: 8,0
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
apr
jun
jul
aug
okt
nov
jan
Kopy Goldfields
feb
ap
OMXSPI
REDEYE RATING
LEDNING: 5,5
ÄGARSKAP: 7,0
TILLV.UTSIKT: 4,0
LÖNSAMH.: 0,0
FIN.STK.: 0,0
SIDA 6
BOLAG I FOKUS
Invisio
Invisios order från TCAPS på 56,7 MSEK som
meddelades i dag, torsdag, var bolagets största
någonsin. Ordern innebär att Invisio totalt har
71 MSEK i orderinång för 2014 vilket tillsammans med orderboken från Q4 blir 143 MSEK.
Med tanke på att underliggande orderingången
för 2015 inte bör understiga förra årets dito så
innebär det att Invisio med en till TCAPS-order
i samma härad nästan skulle nå våra försäljningsprognoser för helåret på 250 MSEK. Ordern är
med andra ord inräknad i våra 2015-estimat.
Vi har även studerat Invisios nysläppta årsredovisning för 2014 och slogs där särskilt av att
Invisio sålt för hela 9,6 MSEK till Sverige under
2014. Vi bedömer att snittpriserna är kundunika
och beror på Áera faktorer såsom exempelvis:
volymerna, antalet kablar och om produkterna
säljs direkt eller via återförsäljare.
Aktien är i skrivande stund upp 8 procent på
orderbeskedet. Vi anser alltjämt att aktien är värd
18 SEK.
Sensys Traffic
Inför Sensys Q1-rapport, den 22 april, väntar
vi oss en EBIT-marginal på 32 procent på en
försäljning om 57 MSEK. Vi bedömer dock att
den estimerade bruttomarginalen på 59 procent
kommer att vara fortsatt dopad av det avskrivna
saudiska lagret. Vi räknar även med viss positiv
valutaeffekt. Det är möjligt att den negativa effekten från serviceorganisationen blir mindre än
väntat tack vare försäljning av reservdelar till goda
marginaler och följden skulle då kunna bli högre
bruttomarginaler framöver än vi antagit.
Aktien har stigit med 37 procent i år tack vare den
starka utländska orderinången från Mellanöstern.
Under ett kort tag låg de svenska diplomatiska
relationerna med Saudiarabien som ett spöke
över aktien, men med den saudiske ambassadören
på plats i Sverige igen så ser hotet ut att vara
undanröjt. Aktien har även reagerat positivt och
är nu tillbaka på nivåer över 1,1 SEK igen. Vårt
motiverade värde ligger sedan tidigare på 1,4
SEK, men vår Redeye Rating är under revidering
på grund av bland annat Sensys VD-byte.
20
15
10
5
apr
jun
jul
aug
okt
nov
jan
Invisio
feb
apr
OMXSPI
REDEYE RATING
LEDNING:8,0
ÄGARSKAP: 7,0
TILLV.UTSIKT: 7,0
LÖNSAMH.: 2,5
aug
nov
FIN. STK.: 5,0
1,5
1,2
0,9
0,6
apr
jun
jul
okt
jan
Sensys Traffic
feb
apr
OMXSPI
REDEYE RATING
LEDNING: 6,5
ÄGARSKAP: 2,0
TILLV.UTSIKT: 6,5
LÖNSAMH.: 2,5
FIN. STK: 8,0
REDEYE RATING Från och med 2014 har Redeye gått över till en ny version av den egenutvecklade analysmodell, Redeye Rating, som bygger på en fundamental analys
av bolagets förutsättningar. Syftet är att modellen ska ge en bättre bild av potential i förhållande till risk i aktien än vad köp och sälj gör. Analysmodellen avser också att
minimera risken med subjektiva åsikter om bolaget och aktien i analysarbetet, för att ge extra trovärdighet åt analysen. Till grund för analysmodellen ligger fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal generiska nyckelvärdedrivare eller faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2
poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 0 poäng: Dålig/Bristfällig). Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen
är 0 poäng(tom cirkel=rosa cirkel). Värderingsnycklarna och de faktorer som underbygger dem skiljer sig åt beroende på vilken typ av bolag det rör sig om.
TRENDS NR 14 APRIL 2015
SIDA 7
KÖP: -
VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR
SÄLJ: -
Spänd väntan på Hexatronic
- PORTFÖLJKOMMENTAR
Hexatronic rapporterar sin Q2 under fredagen den 10 april för det brutna räkenskapsåret 2014/15. Rapporten blir en viktig del
i pusslet sedan det är för första gången som
vi kommer kunna estimera den organiska
tillväxten sedan köpet av Hudiksvallsfabriken. Samtidigt reserverar vi oss för att det
under Q2 förra året fanns en hel del jämförelsestörande poster som måste korrigeras
för. Därtill kommer Proximionförvärvet
påverka tillväxten positivt vilket även det
måste korrigeras inför uträkningen av den
organiska tillväxten.
annars Ànns det överhängande risker för
att en rapport uppfattas som negativ med
ett försäljningstapp när det egentligen
skett en försäljningsökning. Inför imorgon
räknar vi med att bolaget kommer ha en
omsättning på 136 MSEK, vilket motsvarar en tillväxt på ca 13 procent.
Tillväxten beräknas bestå av omkring 5
procent hänförligt till Proxmimionförvärvet och resten organisk tillväxt.
Som investerare är det extra viktigt att
studera siffrorna i Hexatronics rapport
lite närmare och den organiska tillväxten i
Under Q2 förra året förekom engångsintäksynnerhet.
ter på 40 MSEK, vilket slog på EBITDA
Fortsättning följer på nästa sida!
med omkring 10 MSEK, vilket är poster
som behövs justeras för vid beräkning av
(*Not: Onsdagens stängningskurs, 8/4)
den underliggande tillväxten i bolaget,
David Hansson
TRENDSPORTFÖLJEN
David Hansson
[email protected]
David Hansson har en magisterexamen från
Stockholms Universitet. David har tidigare arbetat
som optionsmäklare samt drivit eget företag
inom ädelmetallbranschen. På Redeye arbetar
David med den tekniska analysen samt förvaltar
Trendsportföljen.
Trendsportföljen illustrerar en portföljsammansättning som
Redeye för närvarande ser som optimal. Trendsportföljen har
gett +710 % i avkastning mellan åren 1999-2014
UTVECKLING
500
SEDAN SENASTE NR:
400
OMXS30
Kurs SEK
PORTFÖLJEN
300
0%
+1,2%
200
SEDAN ÅRSSKIFTET
100
0
apr'04
sep'05
jan'07
maj'08
nov'09
mar'11
sep'12
dec'13dec'14
TRENDS
PORTFÖLJEN
OMXS30
+12,1%
15,7%
OMXSPI
AKTIE
KÖPDATUM
ANDEL
KÖPKURS
KURS NU
MÅL
STOPP
UTV I PORT
SAX
Xvivo Perfusion
141218
10%
35,80
42,9
45,0
30,0
19,8%
18,9%
Aerocrine
150115
10%
0,942
1,38
2,0
0,8
46,5%
17,1 %
Betsson **
130516
10%
180,00
326,1
320
180,0
86,3%
42,1%
Cellavision
130919
10%
12,85
53
50
15,0
312,5%
35%
Opus Group
141009
10%
9,30
9,2
15,0
7,0
-1,1%
30,2 %
Mr Green**
140130
10%
37,50
40,0
50,0
34,0
10,1%
30,9%
Orexo
140821
10%
139,75
122,5
170
120
-12,3%
23,4%
Moberg Pharma
141016
10%
29,1
49,9
40,0
25,0
71,5%
38 %
Hexatronic
140522
10%
16,9
13,85
22.0
14,0
-18,0%
22,2%
Likviditet
10%
* Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad. Kurserna i portföljen är onsdagens stängningskurser.
TRENDS NR 14 APRIL 2015
SIDA 8
KÖP: -
VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR
SÄLJ: -
Stora förändringar för Trendsportföljen
- ANALYS / BOLAGSKOMMENTAR
I övrigt deltar vi med största sannolikhet i
teckningsemission där 6 aktier ger rätt att
köpa 1 ny aktie för 9 kronor. Teckning kan
ske mellan 22 april-8 maj 2015.
Bland portföljens övriga positiva bidrag
noterar vi Aerocrine (+4,5%), Betsson
(+0,2%), Opus Group (+2,2). Veckans
negativa bidrag är Moberg Pharma (-2,6%)
och Cellavision (-3,6%) och Xvivo (-0,9%).
Vi gör inga förändringar i portföljen denna
vecka. Vi avvaktar fortsatt att Alltele ska
komma ner till 18 kronor, då tar vi in
aktien i portföljen.
Trendsportföljen kommer, i sitt nuvarande
upplägg, inom en snar framtid bli ersatt
med Redeye Premium där löpande aktieförvaltning och analytikerkommentarer
sker i realtid, publicerat i inloggat läge
på Redeyes hemsida. Därtill kommer
man som premiumedlem kunna ta del av
exklusiva artiklar från Redeyes analytiker
och redaktörer. Vi bjuder även på nytt
innehåll i form av videointervjuer och
krönikor. och För er som följer Trendsportföljen Ànns ett fullgott substitut
i form av Top Picks som är en del av
Redeye Premium. I skrivande stund har
har Trendsportföljen och Top Picks en
del samma innehav såsom Mr Green,
Hexatronic, Moberg Pharma och Opus
Group. Rörande övriga innehav kommer
det en redogörelse innan produkten
stängs ner för hur man som investeraren
skall resonera framgent i respektive aktie,
enligt mig.
Track Record
(OMXSPI inom parentes): Trendsportföljen: 1999, 91% (67%);
2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); 2003 33%
(30%); 2004 21% (18%): 2005 68% (33%): 2006 52,5% (23,6%)
2007 1,5% (-6%) 2008 -45,1% (-42,0%) 2009 72,4% (46,7%) 2010
42,7% (23,2%) 2011 -13,8% (-16,7%) 2012 -20,1% (12,1%) 2013
29,9% (23,2%) 2014 14,8% (11,9%)
Fakta
Portföljen är viktad och ackumulerat resultat beräknas som
genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga
investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX
All-Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje
vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprunglig
köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet.
Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens
målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna
positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är
den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig
köpkurs.
David Hansson
VECKANS KÖP & SÄLJ
KÖP:
Kurs
SÄLJ:
Kurs
utv
index
-
-
-37,5 kr
-trolife
-
-
-
-
www.redeye.se/aktiebloggen
TRENDS NR 14 APRIL 2015
SIDA 9
ANALYS
Förbindelser på djupt vatten
-ANALYS: EASTERN LIGHT
Eastern Light lägger sjökabel
och förbinder länder i
Östersjön. Grundare är två
erfarna entreprenörer som för
Redeye delade med sig av sina
insikter kring fibermarknaden
och hur framtiden för branschen
ser ut. Marknaden är spännande
och under stor förändring.
I juni 1995 Àck två Uppsala-studenter
i uppdrag att skapa bättre kommunikation och tillgång till Internet mellan deras
universitets olika institutioner. De två
tekniska fysikerna Svante Jurnell och
Fredrik Hane (fd Jansson) arbetade då på
ideell basis, men insåg snart att det fanns
stora pengar att tjäna på verksamheten.
Detta trots att konkurrensen mellan
operatörerna var stenhård. Anledningen
de fann var att de fysiska kablarna visade
sig vara samma överallt, Televerkets, trots
att återbetalningstiden på att gräva egna
kablar visade sig vara förbluffande korta
sex månader. Det förvånade studenterna
att inte operatörerna gjorde detta själva
utan istället betalade samma höga summor
för att få sina anslutningar. När de frågade
varför, möttes de av passivitet. Mot slutet
av 1990-talet var det nämligen högst upp
i förädlingskedjan alla ville beÀnna sig.
Jurnell och Hane tänkte tvärtom och
förstod att det var det som låg i backen
alla nya hemsidor och Internet-baserade
koncept var beroende av.
Dessvärre var hårdvaran också mer
kapitalintensiv, men efter att ha gjort exit
med deras telebolag Utfors lyckades de
ordna mer Ànansiering. Med riskkapital
och råg i ryggen möjliggjordes byggandet av Sveriges första privata grundnät,
som idag fortfarande utgör stommen.
Företaget IP-Only utvecklades framgångsrikt innan krisen slog till 2008 och stora
personalkostnader gjorde att Investorägda riskkapitalfonden EQT kunde köpa
verksamheten billigt. Under tiden bestod
kundkretsen på IP-Only av både svenska
och utländska aktörer då en stor del av
den ryska och baltiska traÀken tog vägar
TRENDS NR 14 APRIL 2015
via Danmark, Sverige och Finland. Samtidigt hade endast två procent av befolkningen i Ryssland tillgång till Internet och
det såg lovande ut att bygga vidare näten
österut. Plötsligt briserade dock dotcombubblan och arbetet lades på is. De och
andra större spelare hade då precis nått
fram med nät till Finland. Därefter stod
utvecklingen relativt stilla under Áera år.
Jurnell och Hane hade dock tidigt insett
att kunderna, främst operatörer från allt
mellan Ryssland till USA, behövde utökad
kapacitet och att det skulle komma att
krävas en annan väg. Dessutom torde
potentialen vara stor på dessa oexploaterade marknader. För omkring fyra år sedan
bestämde sig därför de två entreprenörerna att dra igång projektet Eastern Light.
Målsättningen med Eastern Light är att
dra sjökabel i Östersjön, från Tyskland
och upp via Baltikum till Finland samt
Stockholm. Att dra kabeln i vatten innebär
att Eastern Light behöver ha avsevärt
många färre kontakter att komma överens
med än om de skulle dra över land. Till
följd av detta är det också sannolikt sjökabel som kommer att bli det sättet som Internet breddar ut sig framöver. Liknande
projekt sker mellan t.ex. London och
Afrikas västkust. Den enda aktören som
gör något liknande i Östersjön är Ànska
staten som dock drar Àbern rakt över
öppet vatten, direkt till Tyskland. Därmed
tvingas de förstärka och lägga högspänningskabel, ett betydligt dyrare och
mindre Áexibelt projekt. Att länka ihop
samtliga länder är Eastern Light således
ensamma om. Initialt var tanken att detta
skulle stått klart redan för två år sedan och
att kabeln skulle gå från Sankt Petersburg.
Till följd av externa omständigheter har
dock projektet blivit framskjutit och Ryssland lämnats.
Denna gång agerar de dock inte operatörer utan kommer att äga och förvalta
kabeln. Sedan avser de att sälja de enstaka
stråna till operatörer, men främst andra
företag. Det har hänt mycket under de
senaste 10-15 åren när Àberutbyggnad
senast stod på tapeten. Då var det de stora
operatörerna som exempelvis Verizon
och AT&T som innehade i ledartröjan.
I dagsläget framstår det som att dessa
endast kommer att stå för en mindre del.
Istället är det de stora teknikgiganterna
Apple, Google, Microsoft m.Á. som är
på väg att bli världens största nätbyggare.
Framöver ser Eastern Light-grundarna
även framför sig en situation där ”vanliga”
företag som universitet och banker i allt
högre grad kommer att vara sina egna
operatörer. Detta har redan börjat ske i
USA och det är troligt att denna utveckling sprider sig till andra länder. Dels till
följd av den säkerhet det innebär att ha
ett eget nät, men också med anledning av
de låga kostnaderna att bygga detta. Att
vanliga företag börjar göra sig av med sina
operatörer välkomnas givetvis inte av de
senare. Eastern Light tänker dock återigen
tvärtom och kommer med sin nya kabel
att erbjuda mängder av möjligheter.
Samtidigt arbetar amerikanska och kinesiska jättar som Google och China Telecom
för att skapa nät som är så massiva att
om ett land går ned, ska de fortfarande
kunna leverera. För att göra detta köper
de in oerhört stora volymer för att pressa
priserna på utrustningen. Detta skapar
oro hos operatörer som Telia, där de
riskerar att bli en så kallad ”dumb pipe”,
en lokal aktör som distribuerar nätet från
de stora världsgiganterna till den enskilde
individen. Istället för att idag ge sig in
i marknaden och börja sälja sin kabel,
verkar dock operatörer som Deutsche
Telekom välja att hålla på sina förbindelser. Skulle de börja sälja till en skulle de
nämligen tvingas erbjuda detta till alla och
deras roll skulle urholkas. Utifrån detta
har Eastern Light upptäckt möjligheten
att tillhandahålla en tjänst där företag med
hjälp av dem och andra leverantörer kan
bygga sin egen operatör. Flaskhalsen har,
enligt Jurnell och Hane, helt enkelt främst
varit bristen på konkurrens.
Bilden de erfarna entreprenörerna målar
upp ser dyster ut för de traditionella
telebolagen, men optimistisk utifrån både
vanliga företag och Eastern Lights egen
del. Att lägga kabel förefaller fortfarande,
20 år senare, vara en mycket lönsam affär.
Eddie Palmgren
SIDA 10
ANALYS
Playtech förvärvar TradeFX
som annars inte skulle investera på börsen,
börjar komma in. Eftersom Playtech är en
Förra veckan aviserades ett
leverantör och inte operatör Ànns det inga
intressant köp av den brittiska
uppenbara synergieffekter när man ser till
onlinespelleverantören Playtech, deras kunder. Däremot, om det vore en
som med TradeFX nu ger sig in operatör, kan en andel av casinokunderna
tänkas spekulera med TradeFX och vice
i tradingindustrin. Att de går
versa, men sannolikt inte i lika stor utsträckutanför sitt primära segment
ning som betting till casino kunder.
- ANALYS: FÖRVÄRVET AV TRADE FX
kan implicit tolkas som att
värderingarna är för höga på
bolag som Net Entertainment.
Orsaken till att bolaget inte förvärvar Net
Ent, eller de stora spelleverantörsbolagen, är
att de nu handlas till signiÀkant höga nivåer.
Inom ramen för köpet erhåller Playtech 91,1
Rent owner earnings (OE)-mässigt handlas
procent av aktierna och prislappen är satt
de till en multipel om 40x för 2015E
till 208 miljoner euro. Baserat på framtida
(estimerat). Dock kommer bolaget sannoutveckling för TradeFX kan ytterligare 250
likt att ha möjlighet att växa motsvarande
miljoner euro betalas ut.
sin omsättning och vinst under ett par år.
Anskaffningen av TradeFX ser inte riskaPrecis som operatörsmarknaden var ohotad
belt ut på kort sikt. På längre sikt kan dock
i början kommer emellertid även spelleverbolaget utsättas både för betydligt sämre
antörsmarknaden att börja mättas framöver.
branschklimat, samt ett högt inÁöde av nya Även konkurrensen blir mer intensiv då de
konkurrerande tradinglösningar med jämna höga marginalerna uppmärksammas allt
mellanrum. Dock blomstrar även denna
mer. Att Playtech har en växande och stark
industri för tillfället då börsen beÀnner sig
position i spelutvecklingsbranschen bör inte
på allt högre nivåer och allt Áer personer,
ses som hållbart på längre sikt enligt oss, vi
kan se en multipelkontraktion som snabbt kan
leda till OE om 20-25x för att reÁektera dessa
risker.
Det vi snarare tror på är uppstickare som
Yggdrasil Gaming, då dessa snabbt kan ta
marknadsandelar på den oligopolmarknad
som omotiverat uppstått. En lyckosam integration mellan de bästa spelleverantörerna, på
en allt mer konsoliderande marknad, kan sannolikt leda till signiÀkanta andelar på speloperatörsmarknaden. Det är viktigt att poängtera
att även inverterat kan bolaget vänta med att
köpa till exempel Net Ent tills värderingen
diskonterar in denna risk. Detta resonemang
gör även att man även kan fråga sig varför
inte bolaget i så fall väntar med en stark kassa
och försöker växa mer organiskt istället för att
göra aggressiva förvärv. Även om förvärvet
ser billigt ut rent Ànansiellt är det sannolikt
inte tillräckligt för att kompensera den långsiktiga intjäningsförmågan och förvärvet gjordes
även i en marknad där det råder allmänt höga
värderingar.
Philip Skogby
Genovis stärker finanserna
-LANSERING: GENOVIS
Genovis meddelar att bolaget
planerar att ta in kapital, något
som knappast höjer några
ögonbryn för den insatte.
Frågan är om bolaget inte borde
ta in mer kapital än vad som
kommunicerats och således
kapitaliserat bolag bättre inför
framtiden. Patenttvisten med
Promega ligger fortsatt som
en våt filt över verksamheten
och tillfört kapital ska bidra
till att bolaget kan styra sig ur
detta samt styrka planerna om
expansion av produktportföljen
samt nytt tjänstekoncept.
problem som bolaget kämpat mot under
det senaste halvåret. Genovis står i en
rådande patenttvist mot Promega gällande
intrång på bolagets storsäljande produkt
FabRICATOR, något som både hämmat
fokus på försäljning men även tillfört kostnader i form av juridiska ombud. Vi har
tidigare Áaggat för att det är högst troligt
att Genovis någon gång under inledningen
av 2015 kommer att genomföra en kapitalanskaffning. Kassan har under en längre
tid ebbat ut och med satsning mot ökad
försäljning, satsning på nya produkter och
nya affärsområden kommer kostnaderna
med största sannolikhet inte att minska.
Teckningskursen i emissionen är 1 krona
per aktie vilket motsvarar 14 563 768
aktier. Positivt är att emissionen är fullt
garanterad. Villkoren för emissionen är att
tre beÀntliga aktier berättigar till teckning
Genovis meddelade i slutet av föregående
av två nya aktier. Sammantaget ger det en
vecka att man planerar att genomföra en
rabatt mot förra veckans aktiekurs motsfullt garanterad företrädesemission som ska
varande cirka 22 procent. Villkoren medför
tillföra bolaget 14,5 miljoner kronor innan
en värdering på 37 miljoner kronor före
emissionskostnader. De som följt bolaget
emissionen och cirka 51,5 miljoner vid
sedan tidigare är väl medvetna om de
fulltecknad emission.
TRENDS NR 14 APRIL 2015
Vi gör bedömningen att kapitaltillskotten kommer ge bolaget Ànansiering till
mitten av 2016. Bolagets kostnader kommer
minska något under inledningen av 2015
då försäkring av kostnader kring juridisk
rådgivning träder i kraft. Bolaget står inför
Áertalet produktlanseringar, nytt affärsområde och ny försäljningsorganisation i USA
varav kostnaderna sett över helåret med stor
sannolikhet kommer att öka.
Förvånansvärt är att bolaget inte väljer att ta
in mer kapital i detta skede och kapitaliserar
upp verksamheten bättre. En intressant
observation kommer att vara om Hansa
Medical försvarar sin ägarandel i bolaget för
att säkra upp IdeS patent för medicintekniskt
bruk. I maj 2007 förvärvade Genovis en
licens för användning av proteinet IdeS i
tillämpningar inom preklinisk forskning av
Hansa Medical. Denna licens ger Genovis
exklusiva rättigheter som skyddar FabRICATOR produkterna med ett patentskydd fram
till 2022 i USA och Europa.
Ulrik Trattner
SIDA 11
ANALYS
Dags att minska exponeringen
- ANALYS: LS-PORTFÖLJEN
och vi väljer nu att väsentligt öka likviditeten, som för tillfället uppgår till knappt
10 procent. Vi säljer innehavet i Orexo
(-10,0% i år). Även om vi ser ytterligare
fundamental potential för Orexo-aktien är
det i nuläget svårt att identiÀera vad som
ska driva en uppvärdering i ett kort- till
medellångt perspektiv. Vi bedömer att det
Ànns en risk för att förväntningarna som
ligger i marknaden är något höga och kan
behöva justeras ned. Dessutom drar vi ned
vikten i Immunicum (+77,7% i år) med
60 procent så den hamnar på omkring 10
procent. Innehavet är i nuläget det största
enskilda med en vikt på drygt 25 procent.
De två försäljningarna beräknas tillföra
likviditet på drygt 20 procentenheter.
Baserat på tisdagens
stängningskurser är portföljen
upp med 38,3 procent sedan
årsskiftet. Portföljuppgången
har skett relativt brett, men
de mer riskfyllda forskningsbolagen går starkast.
När vi sammanräknar den totala avkastningen för portföljen sedan start i november
2011 har den gett en avkastning på 250
procent, vilket vi givetvis är nöjda med.
Under samma period är OMX All Share
Index upp med 107 procent och OMX
Small Cap 185 procent.
Det är i dagsläget svårt att på förhand identiÀera några moln på himlen som man ska
oroas av och som kan leda till en sättning.
Svårigheten att Ànna avkastning utanför
börsen fortsätter ge bränsle för uppgångar.
Inga träd växer dock till himlen och tiden
för en rekyl rycker allt närmare när värderingar framstår ganska utmanande. Timing
är dock alltid svår att få helt rätt, men vi
tacklar detta genom att nu börja drar ned
vår exponering. Något som är oroande och
talar för att vi är nära en mer påtaglig rekyl
är att vi sett allt Áer spekulativa kursrörelser
senaste tiden, vilket ofta blir mer vanligt
efter långa perioder med stigande kurser.
Ett annat tecken är att emissioner/nyemissioner i marknaden generellt blir fulltecknade oavsett bolagens kvalité.
Vi har bra vinster i portföljen så här långt
Immunicum-aktien drivs av ett positivt
sentiment i sektorn och rådande mycket
höga riskaptit. Att aktien handlas betydligt
över vårt motiverade värde är anledning,
anser vi, till en ökad försiktighet och motiverar oss till att minska exponeringen.
Övriga innehav:
Active Biotech (+47,9% i år) ligger kvar
i väntan på första resultaten för TASQprojektet. Vi räknar med data under innevarande kvartal. De låga förväntningarna
som råder i marknaden på TASQ-projektet
ger ett bra förhållande mellan risk/potential. Aktien har goda förutsättningar att
komma tillbaka senare i år, även vid ett
bakslag för projektet, då vi räknar med en
uppvärdering inför laquinimod fas III-data
2016.
Redeye Life Science-portfölj 2015
Ingångs-värde
i år
Active Biotech
Aktuell kurs (7/42015)
18,80
27,80
Aerocrine
0,94
Bioinvent
2,67
Immunicum
Moberg Pharma
Orexo
Jämfört med
ingångskurs
Vikt i portföljen
47,9%
9,2%
1,41
50,0%
17,4%
2,28
-14,6%
5,3%
22,00
39,10
77,7%
25,3%
38,00
51,25
34,9%
10,8%
135,50
122,00
-10,0%
6,4%
Saniona
11,35
18,70
64,8%
10,5%
Spago Nanomedical
13,50
15,80
17,0%
5,5%
Kassa
Stockholmsbörsen
9,6%
170,25
201,54
18,4%
Småbolagsindex
1302,12
1522,13
16,9%
Pharma & Biotech
1565,40
1827,72
16,8%
Portfölj
Portföljavkastning
TRENDS NR 14 APRIL 2015
38,3%
Aerocrine (+50,0% i år) togs in under
emissionen och har redan gett en bra
avkastning. Marknaden är väl medveten
om att verksamheten fortsätter generera stora förluster, varför ett ordentligt
minusresultat i första kvartalet inte ska
behöva komma som någon överraskning.
Bolagets försäljning gynnas av den starka
dollarkursen.
Bioinvent (-14,6% i år) är det svarta fåret
i portföljen. Att aktien inte tagit större
stryk efter emissionsbeskedet stärker vår
uppfattning om att värderingen är låg
och nedsidan begränsad. Närmaste året
kommer den kliniska aktiviteten öka och
projekt avancerar i utvecklingen, vilket ger
bra förutsättningar för en uppvärdering.
Snarare är vi mer benägna att öka innehavets vikt än att släppa aktien.
Moberg Pharma (+34,9% i år) är ännu ett
bolag i portföljen som tjänar på en stark
amerikansk dollarkurs. Rapporten den 11
maj väntas visa kraftig tillväxt, driven av
valutaeffekter och den pågående lanseringen i Asien. Främsta osäkerhetsmomentet
är vad som framöver sker med MOB-15
(nagelsvamp). Vi räknar med att bolaget
blir något mer tydliga på denna punkt i takt
med att vi närmar oss sommaren.
Saniona (+64,8% i år) är ett favoritbolag av
de med en tyngd på projekt i tidig utvecklingsfas. Trots att aktien tillhör årets stora
kursvinnare är värderingen fortsatt attraktiv
och aktien handlas klart lägre än jämförbara bolag. En mycket kompetent och
erfaren organisation vad gäller forskning
och utveckling är fördelaktigt. Därtill har
man visat prov på affärsutveckling genom
att fått till samarbetsavtal med större
läkemedelsbolag, vilket ännu få svenska
forskningsbolag varit framgångsrika med.
Möjlighet till ett positivt nyhetsÁöde och
projekt som avancerar till kliniska studier är
det som ska driva aktien högre.
Spago Nanomedical (+17,0% i år) är det
senaste tillskottet. Aktien köptes in till kurs
på 13,5 kronor och ersatte Scandidos. Likt
Saniona ser vi möjligheter till ett positivt
nyhetsÁöde för detta relativt oupptäckta
bolag på aktietorget. Vi räknar med att
fas I-studien för huvudprojektet Spago
Pix påbörjas nästa år, vilket blir ett stort
steg framåt och har potential att driva en
omvärdering. Nedsidan handlar framför
allt om risk för en nyemission senare i
år.TS NÄMNVÄRT UNDER VECKAN. VI LIGGER
FORTFARANDE MYCKET LIKVID OCH KOMMER
Klas PalinBOLAG DÅ FINNER LÄGEN SOM ÄR
ADDERA
SIDA 12
ATTRAKTIVA. UNDER VECKA UPPMÄRKSAMMADES MR GREEN I BÖRSVECKAN SOM ETT
TILLVÄXTBOLAG MED LÅG VÄRDERING OCH
DETTA SKAPADE EN INITIAL UPPGÅNG I