Renteendringer og utbytteaksjer

14
DIN ØKONOMI
15
Mandag 16. mars 2015
Mandag 16. mars 2015
Med dagens oljepris er det
sannsynlig at oljeselskapene vil
måtte redusere sine utbyttebetalinger
SigUrD KLeV, forVaLTer
Å investere i utbytteaksjer
er risikoreduserende
KARl OScAR STRØm, INVESTERINgSØKONOm
Selskaper som betaler høyt utbytte
har vist seg å være stabile
TROND DØSKElAND, NHH-PROFESSOR
Slå markedet med utbytteaksjer
Aksjer med høyt utbytte leverer meravkastning over tid,
men det gjelder å velge de riktige selskapene.
ThomaS hiLmerSen
[email protected]
S&P Dow Jones Indices analyserte
fenomenet ved å sammenligne avkastningen på to porteføljer. Den
første porteføljen var børsindeksen
S&P Europe 350, som består av 350
av Europas største selskaper. Portefølje nummer to var et diversifisert
utvalg av 50 av indeksens aksjer
med uvanlig høyt utbytte.
Resultatet: Utbytteporteføljen ga
nesten dobbelt så høy samlet avkastning over en tiårsperiode.
Dessuten viser tall fra USA at de
mest utbyttefokuserte selskapene i
S&P 500 siden begynnelsen av 2001
er opp rundt 100 prosentpoeng mer
enn indeksen. Meravkastningen har
vært særlig høy i kjølvannet av den
globale finanskrisen.
Ligner på verdiselskaper
– Selskaper som betaler høyt utbytte
har vist seg å være stabile, kommenterer Trond Døskeland ved Norges
Handelshøyskole (NHH).
– De ligner mer på verdiselskaper, som har gitt god avkastning –
spesielt i forhold til vekstselskaper.
Investeringsøkonom Karl Oscar
Strøm i Nordnet utdyper at det oftest er snakk om veldrevne bedrifter
i relativt modne bransjer.
- Å investere i utbytteaksjer er risikoreduserende, både gjennom at
du får ut penger underveis og fordi
du velger selskaper av god kvalitet.
– En annen fordel er at utbytter
kan dekke løpende kapitalkostnader
for investor dersom investeringen
er belånt.
meD hØYT UTBYTTe: Fra Kvaerners verft på Stord.
FOTO: KVAERNER
Europeiske aksjer med høyt utbytte
har slått markedet.
Illustrasjonsfoto: ntB sCanPIX
Utbyttefokuserte norske aksjefond - Årlig avkastning
Fond
Eika Utbytte
Landkreditt Utbytte
SR-Utbytte A
Referanse: Carnegie Norge Indeks
1 år
22,3%
20,2%
19,4%
10,8%
3 år
21,3%
–
–
10,9%
Tall for 3, 5 og 10 år ikke tilgjengelig for Landkreditt Utbytte og SR-Utbytte A
5 år
11,6%
–
–
9,4%
10 år
6,5%
–
–
8,9%
Kilde: Oslo Børs.
Norske aksjer med høyt utbytte
Selskap
Awilco Drilling
Kvaerner
Storm Real Estate
Prosafe
BW Offshore
Ocean Yield
ABG Sundal Collier
Atea
Goodtech
Aker
Utbytte
45,6%
20,8%
14,6%
11,5%
10,8%
8,9%
7,9%
7,1%
6,6%
5,9%
Inntjeningsyield*
51,8%
10,2%
*
33,6%
13,4%
11,9%
6,9%
6,4%
*
14,8%
*Årets forventede inntjening pr. aksje, som en prosent av dagens aksjekurs. Burde være høyere enn utbytteprosenten,
dersom utbyttet skal være bærekraftig.
Ekskluderer egenkapitalbevis. * betyr at informasjon ikke er tilgjengelig.
Kilde: Bloomberg.
Utenlandske indeksfond
for utbytteaksjer
„ Vanguard High Dividend Yield
„ Vanguard Dividend Appreciation
„
„
„
„
„
„
„
Fund
SPDR S&P Dividend
iShares Dow Jones Select Dividend
Index Fund
iShares Emerging Markets Dividend
Wisdom Tree Total Dividend Fund
Wisdom Tree International Dividend
ex Financials
First Trust STOXX European Select
Dividend Index Fund
PowerShares International Dividend Achievers
Slik velger du aksjer
Det gjelder imidlertid å velge selskaper som kan opprettholde eller øke
sine utbytter over tid.
– Dersom noe høres for godt ut
til å være sant, er det ofte det, advarer Strøm.
– Ekstremt høy utbyttegrad
kan bety at selskapet har hatt et
FRA FRANKFURT-BØRSEN:
Meravkastning med
europeiske utbytteaksjer
250
%
200
150
1 år
3 år
5 år
10 år
100
50
0
S&P Europe
S&P
S&P Europe
Europe 350 350 Low Volatility, 350 Dividend
Aristocrats
High Dividend
«Dividend Aristocrats» er selskaper som
har økt sine utbytter i ti år på rad. «Low
Volatility, High Dividend» er en diversifisert
portefølje av aksjer med høyt utbytte.
Kilde: S&P Dow Jones Indicies
veldig godt fjorår, eller for eksempel gir et ekstraordinært utbytte
på grunn av salg av et virksomhetsområde.
Økonomen anbefaler at investorer tar en god titt på selskapets inntjening og egenkapitalavkastning.
– Klarer det jevnt å gi 10-15 prosent avkastning på egenkapitalen
og har som mål å utbetale 50-70
prosent av dette som utbytte, så har
man et godt utgangspunkt, hevder
han.
– Så blir spørsmålet hva man
må betale for aksjen. Det vil i sum
avgjøre den forventede utbytteprosenten på din investering.
tekonger er selskaper som tjente rått
på den kraftige oljeprisoppgangen
etter finanskrisen, men som nå må
belage seg på magrere tider.
– I den grad oljeselskapene
opprettholder utbyttebetalinger
på «gamle» nivåer, så vil dette få
konsekvenser for investeringsbudsjetter, gjeldsgrad eller begge deler,
konstaterer Sigurd Klev, som forvalter fondet Landkreditt Utbytte.
– Dette vil på sikt ikke være bærekraftig, så med dagens oljepris er
det sannsynlig at oljeselskapene vil
måtte redusere sine utbyttebetalinger.
Varsom med oljesektoren
For å unngå negative overraskelser,
burde man uansett spre risikoen
over mange forskjellige sektorer,
selskaper og geografiske områder,
påpeker Døskeland.
Bare å studere den historiske inntjeningsutviklingen holder imidlertid
ikke.
Mange av dagens norske utbyt-
Diversifisering kritisk
- Diversifisering er regel nummer én for sparing, erklærer han.
Også Strøm i Nordnet legger
vekt på denne formen for risikoreduksjon. Han viser til akademiske
undersøkelser som konkluderer at
mesteparten av den positive effekten
kommer fra de ti første aksjene du
kjøper.
– Bygger man en portefølje på ti
aksjer og evaluerer den jevnlig, har
man et godt utgangspunkt, mener
han.
Best med indeksfond
Til tross for at enkeltaksjer klart
gir mest fleksibilitet, mener NHH-
professoren at fond er å foretrekke
for de fleste privatinvestorer.
– Den viktigiste fordelen med
fond er at de gir bred og billig diversifisering, hevder han.
– Det kan dessuten være skattemessig gunstig å kjøpe utbytteaksjer
via fond, ettersom fond ikke betaler
skatt på utbytte.
Aller best liker Døskeland indeksfond, som simpelthen kjøper
og sitter på et stort antall aksjer
med høyt utbytte, uten å gjøre ytterligere analyse av dem. Denne
typen investeringsprodukter
kjennetegnes av svært lave transaksjonskostnader.
Renteendringer og utbytteaksjer
FOKUSERER PÅ UTBYTTE:
Sigurd Klev, som forvalter Landkreditt
Utbytte.
FOTO: BJØRN H. STUEDAL
VURDERER BÆREKRAFT: Nordnets investeringsøkonom, Karl Oscar
Strøm.
FOTO: NORDNET
FORETREKKER INDEKSFOND:
Trond Døskeland, Norges Handelshøyskole.
FOTO: NHH
Rentene er på vei opp i USA, mens
de fortsetter å falle i Europa. Hvordan vil dette påvirke de ulike markedenes utbytteaksjer?
– De historiske tallene viser at
det ikke er noen klar sammenheng mellom markedsrenter og
utbytteaksjenes kurser, hevder
Landkreditt-forvalteren Sigurd
Klev.
Han påpeker at renten på tiårige amerikanske statsobligasjoner doblet seg de tolv månedene
etter sommeren 2012, for deretter
nesten å falle tilbake til utgangspunktet gjennom fjoråret. Til tross
for den vilt forskjellige renteutviklingen, økte utbytteaksjeindeksen
S&P 500 Dividend Aristocrats i
begge periodene.
Klev innrømmer imidlertid at
kombinasjonen av høyere renter og
«krevende» børsprising i USA kan
føre til at investorer selger amerikanske aksjer og heller satser på
europeiske.
Dette kan i sin tur gi bedre avkastning i Europa.