Beyond Risk/Au-delà du risque Fall-Winter/Automne
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Beyond Risk/Au-delà du risque Fall-Winter/Automne
Beyond Risk~Au-delà du risque Fall ~~ Winter 2006 Automne~~ Hiver 2006 An Exclusive Interview With Teachers’ CEO, Claude Lamoureux Une entrevue exclusive avec le p.-d.g. du RREO, Claude Lamoureux Canadian Institute of Actuaries Institut canadien des actuaires 1 O F F I C I A L P U B L I C AT I O N O F T H E C A N A D I A N I N S T I T U T E O F A C T U A R I E S L A P U B L I C AT I O N O F F I C I E L L E D E L ’ I N S T I T U T C A N A D I E N D E S AC T U A I R E S Your partner in managing risk and capital. www.swissre.com Put our financial strength, risk assessment expertise and capital markets solutions to work for you. Swiss Re, your partner in managing risk and capital. Call us today at +1 800 268 9798. Expertise you can build on. RBC Insurance — insurance solutions that make sense for you At RBC Insurance®, we understand that your needs are as unique as you are. 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Beyond Risk ~ Au-delà du risque Fall ~~ Winter 2006 Automne~~ Hiver 2006 Table of Contents/ Table des Matières Welcome from the CIA Executive Director Daniel Lapointe Editorial NORMAND GENDRON, CIA PRESIDENT Health Care Claude Ferguson Advocacy Nicholas Le Pan Superintendent of Financial Institutions Question Period — Interview with Claude Lamoureux 08 09 12 18 25 President and CEO of the Ontario Teachers’ Pension Plan Pensions Joseph Nunes Question to Readers: What keeps you awake at night? Index to Advertisers Lettre de bienvenue du directeur général de l’ICA Daniel Lapointe Éditorial NORMAND GENDRON, Président de l’ICA Soins de santé Claude Ferguson Promotion et défense des intérêts Nicholas Le Pan, Surintendant des Institutions Financières Période de questions — Entrevue avec Claude Lamoureux Président et Chef de la Direction, Régime de Retraite des Enseignantes et Enseignants de l’Ontario 31 Les régimes de retraite 37 38 Question aux lecteurs(rices) : Qu’est-ce qui vous cause de l’insomnie ? BEYOND RISK/AU-DELÀ DU RISQUE Canadian Institute of Actuaries (CIA)/Institut canadien des actuaires (ICA) President/Président: Normand Gendron; President-elect/Président désigné: James H. Murta; Immediate Past President/Président sortant: Charles C. McLeod; Secretary-Treasurer/ Secrétaire-trésorier: David J. Congram; Executive Director/Directeur général: Daniel Lapointe; CIA Editor/Rédacteur de l’ICA: Brenda J. Warnes Secretariat/Secrétariat: 800-150 Metcalfe St., Ottawa, ON K2P 1P1, Tel./Tél. : 613.236.8196 Fax/Téléc : 613.233.4552 • [email protected] Beyond Risk is an official publication of the Canadian Institute of Actuaries and is published biannually. Your comments and letters are welcomed. Opinions expressed are those of the authors and not necessarily those of the CIA. All contributions are subject to editing./Au-delà du risque est une publication officielle de l’Institut canadien des actuaires, et est publié semestriellement. Vos commentaires et lettres sont les bienvenus. Les opinions exprimées sont celles de l’auteur et ne sont pas nécessairement celles de l’ICA. Toute collaboration est sujette aux critères de la rédaction. Le générique masculin est utilisé sans aucune discrimination de sexe. Joseph Nunes Index des annonceurs Naylor (Canada), Inc., 100 Sutherland Ave., Winnipeg, MB R2W 3C7 Tel./Tél.:204.947.0222 • Fax/Téléc: 204.947.2047 • www.naylor.com Publisher/Éditeur : Robert Phillips; Project Manager/Directrice de projet : Kim Davies; Naylor Editor/Rédactrice (Naylor) : Lilliane Fiola; Marketing Associate/Adjoint à la commercialisation : Tim Liney; BookLeader/Chef des ventes : Trevor Shirtliff; Senior Sales Manager/Directeur principal des ventes : Steve Urias; Account Executives/Représentants des ventes : Andrew Arlukiewicz, Cheryl Ezinicki, Wayne Jury, Dawn Stokes; Layout & Design/Mise en page et conception graphique : Emma Law/Tracey Shillington; Advertising Art/Art publicitaire : Tyler Spencer ©2006 Naylor (Canada), Inc. All rights reserved. The contents of this publication may not be reproduced by any means, in whole or in part, without the prior written consent of the publisher. Return undeliverable Canadian addresses to: Naylor (Canada), Inc., Distribution Dept. 100 Sutherland Ave., Winnipeg, MB R2W 3C7 Canadian Publication Agreement #40064978 PUBLISHED OCTOBER 2006/CIA-B0206/5440 ISSN 1911-3404 Beyond Risk /Au-delà du risque | AUTOMNE/HIVER 2006 | 7 Welcome from the Executive Director/ Lettre de Bienvenue du Directeur Général DANIEL LAPOINTE WELCOME TO THE first issue of Beyond BIENVENUE AU PREMIER numéro de Au-delà du Risk , a brand new magazine created by the Canadian Institute of Actuaries (CIA), the national organization for the actuarial profession in Canada. Boasting over 3,800 members, the CIA is committed to serving the public by ensuring that the actuarial services and advice provided by the profession are of the highest quality. Beyond Risk is intended as a forum for discussing questions of interest to members of the business community and those who make public policy — people who might benefit from the type of expertise that actuarial science can offer. Beyond Risk will explore a wide range of subjects, such as health care funding in this country, the future of pension plans, corporate governance and new trends in risk management, to name but a few. The actuarial profession can make a unique contribution to public discourse on issues of the utmost importance to Canadian society. It is my sincere hope that Beyond Risk offers not just food for thought but a fresh perspective as well, and fosters informed decision making of the highest order. risque, un tout nouveau magazine créé par l’Institut canadien des actuaires (ICA), l’organisme national de la profession actuarielle au Canada. L’ICA compte plus de 3 800 membres et est voué au service du public en veillant à ce que les services et conseils actuariels fournis par la profession soient de la plus haute qualité. Au-delà du risque se veut un forum de discussion sur des questions susceptibles d’intéresser le monde des affaires et les décideurs de politiques publiques et pour lesquelles la science actuarielle est en mesure d’offrir une expertise. Au-delà du risque traitera d’un large éventail de sujets : le financement des soins de santé au pays, l’avenir des régimes de retraite, la gouvernance des entreprises, les nouvelles tendances en matière de gestion du risque, pour n’en mentionner que quelques uns. La profession actuarielle est capable d’offrir une contribution unique dans les débats portant sur des enjeux d’importance capitale qui interpellent la société canadienne. Je souhaite de tout cœur que Au-delà du risque réussira à offrir une perspective nouvelle et stimulera la réflexion ainsi que la prise de décision la plus éclairée qui soit. Daniel Lapointe, Executive Director Canadian Institute of Actuaries Daniel Lapointe, Directeur général Institut canadien des actuaires BEYOND RISK IS INTENDED AS A FORUM AU-DELÀ DU RISQUE SE VEUT UN FORUM FOR DISCUSSING QUESTIONS OF DE DISCUSSION SUR DES QUESTIONS INTEREST TO MEMBERS OF THE BUSINESS SUSCEPTIBLES D’INTÉRESSER LE MONDE COMMUNITY AND THOSE WHO MAKE DES AFFAIRES ET LES DÉCIDEURS DE PUBLIC POLICY — PEOPLE WHO MIGHT POLITIQUES PUBLIQUES ET POUR BENEFIT FROM THE TYPE OF EXPERTISE LESQUELLES LA SCIENCE ACTUARIELLE EST THAT ACTUARIAL SCIENCE CAN OFFER. EN MESURE D’OFFRIR UNE EXPERTISE. 8 | Beyond Risk /Au-delà du risque | FALL/WINTER 2006 EDITORIAL The Value of Long-term Thinking NORMAND GENDRON By Normand Gendron, CIA President WHEN I JOINED the business world some 28 years ago, every firm had a 10-year plan. It was a massive document, often in several thick binders. Work was constantly being done to keep this plan up to date and to compare current statistics to those in the plan. This was, after all, a critical document. Over the years, the impact of the 10-year plan diminished, and at some firms these plans disappeared altogether. The mindset of valuing long-term thinking took a hit as well. Keeping an eye on where we wanted to be in the distant future became less important than tracking what was being done today. Speed and fast turnaround became increasingly important and provided competitive advantages to businesses that leapt on the technological bandwagon. In most cases, corporations’ next quarter results have become more important than their long-term prospective outcomes. I was reminded of this trend away from long-term thinking after reading about a 2006 study by Standard & Poor’s on the state of the world in 2050. They ran a number of models on population growth, population aging, and…“the impact of current trends in state pensions and health care spending on credit-worthiness of 32 industrialized nations.” The results were rather startling. The study found that other than the predicted AA ratings for Denmark, Canada and Austria, most of the other countries’ ratings would most likely sink to a speculative grade by the year 2050. Imagine that — most industrialized countries earning a failing credit worthiness grade. Among the reasons for Canada’s relatively high ranking were the changes made to the Canada Pension Plan (CPP) in the late ’90s to ensure its long-term viability. In light of this, I became somewhat unsettled when I read recently that the Conservatives are considering lowering the CPP contributions to provide a tax break to Canadians. Having partic- ipated in the consultation process for the last major changes to CPP in 1998, I believe that doing anything to weaken the enviable financial position of the only pension plan which covers all Canadians, is not a good alternative. The current demographic wave was identified more than 40 years ago. Actuaries and demographers have cautioned our governments of this unavoidable crunch on public finances. Today, it has reached the size of a tsunami and threatens most industrialized countries’ financial stability. Have we waited too long or is there still time to bring the needed reforms? Caring about the well-being of our public finances 40 to 50 years from now has never been politically appealing to governments. So, what is needed to turn things around? Perhaps some long-term thinking would help. We should be looking at where we are right now, agree about where we need to be in 2050, and decide on what we need to do to get there. Canada’s actuaries know all about these things. In 2004, Canada’s Chief Actuary, Jean-Claude Ménard, presented a report to Parliament on the CPP. It contained projections of the income, expenditures and assets of the CPP over the next 75 years. It seems to me that the same expertise, long-term vision and science which were applied by actuaries to the CPP, could be useful to governments and businesses dealing with health care and other issues related to an aging workforce. They could also be applied to resource management, the environment, and even education. As we already know, Enterpr ise Risk Management has certainly been enhanced by actuarial involvement. There is no denying that Canadian businesses, governments and society need to recognize the value of long-term thinking and utilize it more. HAVING PARTICIPATED IN THE CONSULTATION PROCESS FOR THE LAST MAJOR CHANGES TO CPP IN 1998, I BELIEVE THAT DOING ANYTHING TO WEAKEN THE ENVIABLE FINANCIAL POSITION OF THE ONLY PENSION PLAN WHICH COVERS ALL CANADIANS, IS NOT A GOOD ALTERNATIVE. Beyond Risk /Au-delà du risque | AUTOMNE/HIVER 2006 | 9 EDITORIAL La valeur de la pensée à long terme Normand Gendron. Président de l’ICA À MON ARRIVÉE dans le monde des affaires il y a 28 ans, chaque entreprise possédait un plan d’affaires de 10 ans. Il s’agissait d’un document volumineux souvent constitué de plusieurs reliures épaisses. Il fallait sans cesse mettre ce document à jour et comparer les statis- tiques courantes et celles du plan. Tout compte fait, ce document revêtait une importance capitale. Au fil des ans, l’impact du plan décennal s’est estompé; il a même été aboli dans certaines entreprises. La pensée à long terme en a également pris un coup. Notre 10 | Beyond Risk /Au-delà du risque | FALL/WINTER 2006 orientation dans un avenir quelque peu lointain est devenue moins importante que le suivi de la situation actuelle. La vitesse et l’exécution rapide sont devenues de plus en plus importantes et offraient un avantage concurrentiel aux entreprises qui suivaient les progrès de la technologie. Dans la plupart des cas, les résultats du trimestre suivant importaient davantage que les perspectives à long terme. Je me suis rappelé cette tendance à délaisser la pensée à long terme après une lecture au sujet d’une étude menée en 2006 par la firme Standard & Poor’s au sujet de la situation dans le monde en 2050. Les experts ont appliqué divers modèles concernant la croissance démographique, le vieillissement de la population et… « les répercussions des tendances actuelles des régimes de pension publics et des dépenses en soins de santé sur la solvabilité de 32 pays industrialisés » [traduction]. Les résultats sont plutôt surprenants. Il ressort de cette étude qu’à l’exception des cotes AA prévues pour le Danemark, le Canada et l’Autriche, les cotes de la plupar t des autres pays seraient des plus susceptibles de chuter vers des niveaux très spéculatifs d’ici 2050. Imaginez — la plupart des pays industrialisés verraient leur cote de solvabilité tomber en chute libre. Parmi les raisons qui expliquent la bonne tenue relative du Canada, mentionnons les changements apportés au Régime de pensions du Canada (RPC) à la fin des années 1990 afin d’en assurer la viabilité à long terme. C’est pourquoi j’ai été quelque peu étonné lorsque j’ai lu récemment que les Conservateurs envisagent d’abaisser le taux de cotisation du RPC pour accorder un allégement fiscal aux Canadiens. J’ai participé aux consultations dans le cadre des plus récents changements apportés au RPC en 1998 et j’estime que toute mesure qui aurait pour effet d’affaiblir la situation financière enviable du seul régime de pension qui s’adresse à tous les Canadiens ne constitue pas une bonne solution de rechange. La vague démographique actuelle a été perçue il y a plus de 40 ans. Les actuaires et les démographes ont averti les gouvernements de cette compression inévitable des finances publiques. Cette vague a maintenant atteint les proportions d’un tsunami et elle menace la stabilité financière de la plupart des pays industrialisés. Avons-nous attendu trop longtemps ou disposons-nous encore de suffisamment de temps pour apporter les correctifs nécessaires ? L’état de nos finances publiques dans 40 à 50 ans n’a jamais été un sujet attrayant au plan politique pour les gouvernements. Alors, que devons-nous faire pour remédier à la situation ? La pensée à long terme pourrait peut-être nous aider. Nous devrions examiner la situation actuelle, nous entendre sur le but à atteindre en 2050, puis déterminer les mesures à prendre pour y parvenir. Les actuaires canadiens sont tous au courant de cette situation. En 2004, l’actuaire en chef du Canada, M. Jean-Claude Ménard, a déposé au Parlement un rapport sur le RPC qui renfermait des prévisions des revenus, dépenses et actifs du RPC pour les 75 prochaines années. Il me semble que l’expertise, la vision à long terme et la science qu’ont appliqué les actuaires au RPC pourraient aider les gouvernements et les entreprises à traiter les problèmes qui découlent du vieillissement des effectifs, entre autres au titre des soins de santé. Elles pourraient également être appliquées à la gestion des ressources, à l’environnement et même à l’éducation. Comme nous le savons déjà, la gestion du risque d’entreprise a certainement été améliorée par la participation des actuaires. Il est indéniable que les entreprises canadiennes, les gouvernements et la société en général doivent reconnaître la valeur de la pensée à long terme et l’appliquer davantage. J’AI PARTICIPÉ AUX CONSULTATIONS DANS LE CADRE DES PLUS RÉCENTS CHANGEMENTS APPORTÉS AU RPC EN 1998 ET J’ESTIME QUE TOUTE MESURE QUI AURAIT POUR EFFET D’AFFAIBLIR LA SITUATION FINANCIÈRE ENVIABLE DU SEUL RÉGIME DE PENSION QUI S’ADRESSE À TOUS LES CANADIENS NE CONSTITUE PAS UNE BONNE SOLUTION DE RECHANGE. Stock Broker End of transaction Investment Analyst End of quarter Accountant Year-end Economist End of cycle Actuary 50-year pension plan solvency Actuaries. Seeing beyond risk. Health Care • Pensions • Insurance • Managing Risk actuaries.ca Beyond Risk /Au-delà du risque | AUTOMNE/HIVER 2006 | 11 health care, A FINANCIAL FRAMEWORK FOR MEDICare CLAUDE FERGUSON By Claude Ferguson MUCH HAS BEEN done over the last five years to modernize Canada’s national health insurance program, often referred to as Medicare. After countless public hearings and endless pages of reports, one of Canada’s largest businesses (almost 10 per cent of GDP) and a core Canadian value, has yet to find adequate solutions to its financial challenges. Threats to Medicare are many, such as retaining the Canadian medical workforce from the lure of more generous offers from abroad. There is also the issue of keeping up with the growing medical needs and expectations of an aging population while keeping these associated costs in check. An excessive tax burden and inflexible program would likely have an adverse effect on the workforce and investment capital and it would, ultimately, hurt Canada’s competitiveness. One would think that a major national institution like Medicare, which is faced with such daunting challenges, would have sophisticated financial and governance schemes in place. The reality is that we are just starting to develop the information systems needed to determine who does what, for whom and at what cost. Performance standards in the form of “waittime” statistics are just beginning to be shared publicly and have yet to be compared against common and meaningful benchmarks. It may be hard to believe but we are only starting to work with the concept of providing Medicare customers with some form of performance guarantees. Clearly, front-line medical performance must be a priority for any contemplated changes. However, none of the proposed reforms will be possible without a more solid financial framework. Surprisingly, Medicare is currently not subject to the same financial discipline as other benefit programs and there is no one really responsible for providing Canadians with a clear global financial picture that meets generally accepted and appropriate principle. There is also no one to tell us how solid Medicare’s future will be. In this context, it is very difficult to determine whether all these reforms are really setting us on the right course. This Medicare conundrum has led Canadians to develop reforms and rework annual health care budgets without having a clear understanding of how they may affect their bottom line — or access to services. More insidiously, the lack of a formal process to evaluate Medicare’s long-term viability has also significantly impaired governments’ financial ability to invest in 12 | Beyond Risk /Au-delà du risque | FALL/WINTER 2006 the most efficient medical technologies, or even to develop strategies to mitigate risks over a longer time horizon. When Canadians realize they need to support a longer term financial vision for Medicare, they will discover that there is currently little being done to link contemporary health care expertise with a coherent forecasting tool equipped to set the course for its future. Without exaggerating, I believe that even McDonalds has done more to develop accurate dynamic demand functions to model and optimize its service “wait time” equation than we have for Medicare! It may require some effort, but we must set the stage for Medicare reforms to support our core Canadian values in the 21st century. Clearly, a more scientific approach is needed. New health care information is published daily and no single individual can keep pace with the key implications that new medical know-how will have on the organization and performance of Medicare. It will become a critical task that we maintain an up- It may be hard to believe but we are only starting to work with the concept of providing Medicare customers with some form of performance guarantees. to-date and coherent long-term evaluation process, but once an entity is assigned to report to the various legislatures, researchers will also have to fill in some of the current knowledge gaps that we know exist. The task to develop a modern financial framework for Medicare may seem huge but we could tap into such existing models as the Canada Pension Plan for guidance on long-term thinking and what is required to maintain its future financial viability. Other potential resources are models used by Employment Insurance and Workers’ Compensation, which could inspire Medicare to adopt the same rules for accountability and transparency. It will take some time to build a strong social consensus on the financial status of Medicare and what may be needed to strengthen its long-term sustainability. Accountability and governance are becoming increasingly more important to Canadians, and business, government and academic leaders must grab this opportunity to revamp Medicare’s financial framework. With some effort now, Medicare will be able to represent our unique Canadian values for many generations to come. Claude Ferguson is the Director of Actuarial R&D at Medavie Blue Cross. Soins de Santé, UN CADRE FINANCIER POUR L’ASSURANCEMALADIE Par Claude Ferguson DEPUIS LES CINQ dernières années, on a adopté de nombreuses mesures pour moderniser les fondements du régime canadien d’assurance maladie. Les innombrables audiences publiques et les rapports interminables n’ont rien pu changer au fait que le régime, l’une des entités commerciales les plus importantes du Canada, qui représente près de 10 pour cent de son PIB et qui répond à l’une des valeurs fondamentales de sa population, doit encore trouver des solutions adéquates aux difficultés financières auxquelles il fait face. Le régime d’assurance maladie est placé sous de nombreuses menaces, par exemple le maintien des professionnels de la santé au pays malgré les offres alléchantes qu’on leur présente à l’étranger. Il devient aussi difficile de répondre à la demande croissante de soins de santé et aux attentes d’une population vieillissante tout en maîtrisant les coûts afférents au régime. Un fardeau fiscal excessif et un programme rigide auraient vraisemblablement une incidence néfaste sur la main-d’oeuvre et les capitaux d’investissement, et nuiraient en fin de compte à la capacité concurrentielle du Canada. On pourrait croire qu’une institution nationale fondamentale comme le régime d’assurance maladie, qui se trouve présentement aux prises avec de profondes difficultés, est régie par un cadre de gouvernance et de gestion financière Beyond Risk /Au-delà du risque | AUTOMNE/HIVER 2006 | 13 MÊME SI CE SCÉNARIO PARAÎT INVRAISEMBLABLE, ON COMMENCE TOUT JUSTE À DÉVELOPPER LE CONCEPT D’OFFRIR DES GARANTIES D’EXÉCUTION AUX CLIENTS DU RÉGIME D’ASSURANCE-MALADIE. élaboré. Cependant, les systèmes d’information nécessaires pour répondre aux questions « Qui fait quoi ? », « Pour qui ? » et « À quel prix ? » en sont encore à leurs balbutiements. On commence à rendre publiques des normes de rendement sous forme de statistiques sur les temps d’attente, mais on n’a pas encore comparé ces données à des points de repère communs et significatifs. Même si ce scénar io paraît invraisemblable, on commence tout juste à développer le concept d’offrir des garanties d’exécution aux clients du régime d’assurance maladie. Certes, la prestation de soins de santé de première ligne doit demeurer à l’avant-garde de tous les changements envisagés. Cependant, les réformes qu’on projette devront, pour aboutir, s’appuyer sur un cadre financier plus stable. Il est étonnant de constater que le régime d’assurance maladie n’est pas, à l’heure actuelle, soumis à la même discipline financière que d’autres programmes de prestations, et il n’incombe présentement à aucune instance particulière d’offrir à la population du pays une vue d’ensemble précise de la situation financière du régime qui respecte des principes généralement admis et convenables. Personne n’est chargé d’évaluer la solidité future du régime. Il est donc très difficile d’affirmer que ces réformes nous mettent sur la bonne voie. L’énigme que constitue le régime d’assurance maladie a incité les Canadiens à proposer des réformes et à réaménager le budget annuel des soins de santé sans comprendre parfaitement les répercussions de ces mesures sur les fondements du système de soins de santé — ou l’accès aux services. Problème encore plus insidieux : faute d’un processus officiel d’évaluation de la viabilité à long terme du régime d’assurance maladie, les investissements dans les technologies médicales les plus efficaces, ou même l’élaboration de stratégies pour réduire les risques à long terme ont perdu de l’intérêt financier aux yeux des gouvernements. Lorsque les Canadiens s’apercevront qu’ils doivent appuyer l’adoption d’une vision financière à long terme pour le régime d’assurance maladie, ils se rendront aussi compte que peu de mesures ont été prises pour tisser un lien entre l’expertise moderne en médecine et un outil de prévision cohérent, conçu pour orienter l’avenir du régime. Sans exagérer, je crois que même McDonald en a fait plus pour élaborer des fonctions dynamiques précises qui lui permet- 14 | Beyond Risk /Au-delà du risque | FALL/WINTER 2006 tent de modéliser et d’optimiser l’équation du « temps d’attente » au comptoir que nous ne l’avons fait pour le régime d’assurance maladie ! Certes, la tâche demandera des efforts considérables mais nous devons préparer le terrain pour lancer des réformes du régime d’assurance maladie qui viendront soutenir les valeurs fondamentales du Canada pendant le 21e siècle. Il est clair qu’il nous faut adopter une approche plus scientifique. On publie chaque jour de nouveaux renseignements sur les soins de santé, et il est impossible de demeurer au fait des principales répercussions des nouvelles connaissances en matière de médecine sur l’organisation et le rendement du régime d’assurance maladie. Il deviendra crucial d’engager un processus d’évaluation à long terme à jour et cohérent; cependant, lorsqu’on attribuera à une instance précise la responsabilité de rendre des comptes aux gouvernements, les chercheurs devront encore combler certaines lacunes, dont on connaît l’existence, relatives aux connaissances actuelles. L’élaboration d’un cadre financier moderne pour le régime d’assurance maladie peut sembler être une tâche colossale, mais certains programmes, par exemple le Régime de pensions du Canada, pourraient servir de modèles en ce qui concerne la vision à long terme et les éléments nécessaires pour assurer la viabilité financière du régime. On pourrait aussi s’inspirer des modèles utilisés par l’assurance emploi et les commissions d’accidents du travail pour adopter des règles de responsabilité et de transparence qui gouverneraient le régime d’assurance maladie. L’obtention d’un consensus social solide quant à la situation financière du régime d’assurance maladie et aux mesures qui s’imposent pour consolider sa viabilité à long terme ne se fera pas en un jour. Les Canadiens accordent une importance croissante à la responsabilité et à la gouvernance, et les dirigeants du monde des affaires et de l’éducation, et ceux du gouvernement, devront saisir cette occasion de métamorphoser le cadre financier du régime d’assurance maladie. Si on y travaille maintenant, le régime d’assurance maladie pourra refléter les valeurs uniques des Canadiens pendant des décennies. Claude Ferguson est directeur de l’Actuariat R&D chez CroixBleue Medavie. 294544_medisys.indd 1 VC 8/14/06 3:04:30 PM Valani Consulting Specializing in AXIS Solutions We provide a full range of Actuarial Services including: • AXIS • Stochastic Modeling • Sources of Earnings Fred Fauteux [email protected] TEL 416-417-0181 • Appointed Actuary • Product Development • Reinsurance Nazir Valani, FSA, FCIA, MAAA [email protected] TEL 416-457-8622 www.valaniconsulting.com Beyond Risk /Au-delà du risque | AUTOMNE/HIVER 2006 | 15 This is a paid advertisement and it is being published in the language submitted. This is a paid advertisement and it is being published in the language submitted. ADVOCACY NEW RULE DEVELOPMENT: A PRUDENTIAL VIEW By Nicholas Le Pan, Superintendent of Financial Institutions NAPOLEON BONAPARTE said, “Few NICHOLAS LE PAN WHEN MULTIPLE COUNTRIES OR STANDARDS SETTERS HAVE A VOICE IN DEVELOPMENT, NEW RULES END UP BEING SOURCED FROM A WIDER BASE OF KNOWLEDGE, AND THE NEW RULES ARE LESS LIKELY TO BE INFLUENCED BY KNEE-JERK REACTIONS TO LOCAL EVENTS. things are brought to a successful issue by impetuous desire, but most by calm and prudent forethought.” He may not have been referring to prudential regulation of the financial services industry, but his words still ring true. When companies in the financial services sphere make mistakes, oftentimes it can lead to criticisms and calls for a multitude of new rules. Certainly when these large and complex organizations err, which will happen on occasion, they do need to be held to account. At the same time, making important policy decisions or drafting new rules based on knee-jerk reactions is wrong. An important aspect of financial sector regulation is striking a balance between a set of rules that is comprehensive, but at the same time not detrimental to the successful operation of an institution. Maintaining an efficient regulatory regime that protects depositors and policyholders, but that also supports industry success, matters. In Canada, we have taken pains to ensure that the prudential regulatory system does not become onerous. As a regulator, it is important to keep an eye on the balance between principles and rules. New rules can have a big impact on financial institutions and it is vital that regulators and standards setters reflect on the whole portfolio of rules for an industry when considering whether new rules or guidance is required. Today, I think we’ve reached “new rule overload”: new accounting rules, Sarbanes Oxley, new international rules in banking and insurance, and a plethora of new market conduct rules. The Office of the Superintendent of Financial Institutions (OSFI) tries to lead by example, and in the past few years we have resisted putting in place detailed new rules. The Basel Committee on Banking Supervision (BCBS), whose membership is composed of the G-10 countries and of which I am proud to be serving as vice-chair, has decided on a rule pause. When new rules are required, I believe that following international norms in the development 18 | Beyond Risk /Au-delà du risque | FALL/WINTER 2006 of key rules is the correct approach. There may be some alteration to the rules to reflect the local situation, but we must be very careful that the essence of the international norms is not lost. There are a number of reasons why cooperation in the development of international standards is important. From an efficiency standpoint, it puts similar rules in place in multiple jurisdictions — important as today’s global economy sees financial institutions operating worldwide. As well, when multiple countries or standards setters have a voice in development, new rules end up being sourced from a wider base of knowledge, and the new rules are less likely to be influenced by knee-jerk reactions to local events. OSFI is currently working with a number of jurisdictions, both international and provincial, to avoid duplication and overlap in our regulatory program. Nationally, we have largely achieved a harmonization of key prudential rules between federal and provincial bodies. There is, I believe, a degree of consensus internationally about what a modern supervisory/regulatory structure should look like. That con- sensus is embodied in the implicit or explicit work of international bodies, in the core principles of banking supervision from the BCBS, as well as in the Financial Sector Assessment Program (FSAP) work of the International Monetary Fund (IMF) and World Bank. There has also been much progress and cooperation in the development — and upcoming implementation — of the Basel II capital accord. In developing the Basel framework, regulatory authorities met individually and in groups with representatives from leading domestic and international banks. Industry groups and individual banks have contributed ideas and proposals, many of which have found their way into the new framework. The Basel II process has introduced a new level of dialogue between banks and supervisors that has already been an important success. On the actuarial standards front, there are a number of areas where cooperation between OSFI and the Canadian Institute of Actuaries (CIA) has been important. For example, the CIA has performed a sample review of pension plan actuarial reports in an initiative that we feel should lead to an overall increase in the quality of actuarial reports submitted to OSFI. A fundamental feature of the Canadian system of regulation of insurance companies is the delegation of certain duties and powers to the appointed actuary. In the past year, the CIA has proposed a practice certificate for the appointed actuary, and the establishment of an independent Actuarial Standard Oversight Board. These initiatives are welcomed by OSFI. More and more rules, and more detailed rules, risk becoming a checklist, at which point their benefit is greatly reduced. The rules themselves become a risk. At worst, a financial institution or regulator, administering a multitude of rules, may take its eye off the things that really matter. Legitimate public policy issues need to be addressed, but dispassionate analysis of the situation is also needed before taking action. All the options and implications need to be considered and studied, rather than acting quickly on the advice of special interest groups or those proffering a “sky will fall” analysis. With a focus on efficiency and cooperation in the development of international standards, regulatory bodies and standards setters in Canada can help ensure that our institutions continue to be successful, and that Canadians continue to have a high degree of confidence in the fundamental soundness of our financial system. SI DE NOMBREUX PAYS ET ORGANISMES (Editor’s Note: During the production of Beyond Risk magazine, Nicholas Le Pan announced his retirement as the superintendent of Financial Institutions Canada effective October 13, 2006.) Promotion et Défense des Intérêts DE NORMALISATION PARTICIPENT À LA RÉDACTION DE NOUVELLES RÈGLES, CES DERNIÈRES Adoption de nouvelles règles : une perspective prudentielle Par Nicolas Le Pan, surintendant des institutions financières PRENDRONT RACINE DANS UN VASTE RÉSEAU DE CONNAISSANCES, CE QUI DIMINUERA LES CONSÉQUENCES DE RÉACTIONS NAPOLÉON BONAPARTE a dit : « L’art d’être tantôt très audacieux et tantôt très prudent est l’art de réussir ». Même s’ils n’étaient pas, à l’époque, liés aux règles de prudence du secteur des services financiers, les mots de Bonaparte sont encore pertinents aujourd’hui. Les erreurs que commettent les compagnies du secteur des services financiers entraînent souvent des IMPULSIVES À DES ÉVÉNEMENTS LOCAUX. Beyond Risk /Au-delà du risque | AUTOMNE/HIVER 2006 | 19 !VOIDTHE3TORM 9%3 ./ $OYOUHAVEAN UNFUNDEDLIABILITY !REYOURPENSIONCONTRIBUTIONS COSTINGTOOMUCH $OYOUKNOWWHAT ,IABILITY$RIVEN)NVESTING,$)IS 9/52,)!"),)49&/2%#!34 #,%!23!),).'/234/2-97%!4(%2 9OURLIABILITIESARETELLINGYOUSOMETHINGABOUTHOWYOUSHOULDSTRUCTUREYOURINVESTMENTS -ANY OF US HAVE BEEN MISLED BY BLUE SKIES IN THE PAST ).4%'2! ,IABILITY $RIVEN )NVESTING SETS YOUR COURSEFORSMOOTHSAILINGEVENIFTHESKIESCHANGE 4OLEARNMOREABOUT).4%'2!,$)SOLUTIONS #!,, 4RIS,ETT-ANAGING$IRECTOR )NTEGRA#APITAL-ANAGEMENT#ORP ATqq %-!), TLETT INTEGRACOM 6)3)4 WWW)NTEGRA!23COM #ATCHTHEFAVOURABLEWINDSWHILESTAYINGTHECOURSE4AKEADVANTAGEOFOUR!BSOLUTE2ETURN 3TRATEGIES ).4%'2!ISHOSTINGREGIONALLUNCHLEARNSEMINARS3PACEISLIMITED)NQUIREASTOAVAILABILITY !-%-"%2/& 0UBLISHED BY ).4%'2! #APITAL ,IMITED)NVESTMENT #OUNSELLOR 0ORTFOLIO -ANAGER ¤ 2EGISTERED TRADE MARKOF)NTEGRA#APITAL-ANAGEMENT#ORPORATION 22 | Beyond Risk /Au-delà du risque | FALL/WINTER 2006 reproches, ainsi qu’à des demandes pour une multitude de nouvelles règles. Certes, lorsque ces structures, massives et complexes, font erreur, ce qui peut arriver à l’occasion, elles doivent en être redevables. Toutefois, il ne convient pas de prendre des décisions importantes en matière de politique, ou encore de rédiger de nouvelles règles en fonction de réactions instinctives. Les règles adoptées dans le secteur financier doivent, tout en étant exhaustives, ne pas nuire pas au bon fonctionnement d’un établissement : cet équilibre représente l’un des aspects fondamentaux de la réglementation du secteur financier. La mise en place d’un cadre de réglementation efficace qui protège les déposants et les titulaires de polices et qui favorise le succès du secteur financier est cruciale. Au Canada, nous avons veillé à ce que le cadre de réglementation prudentielle ne se transforme pas en fardeau. Il est important pour les organismes de réglementation de tenter de préserver un équilibre entre les principes et les règles. De nouvelles règles peuvent avoir de profondes répercussions sur les institutions financières; il est donc essentiel que les organismes de réglementation et de normalisation tiennent compte de l’ensemble des règles qui régissent un secteur avant de décider d’adopter de nouvelles règles ou lignes directrices. Je crois qu’il existe de nos jours une surabondance de nouvelles règles : nouvelles règles comptables, loi SarbanesOxley, nouvelles règles bancaires internationales, nouvelles règles internationales en matière d’assurance, ainsi qu’une kyrielle de nouvelles règles en matière de pratiques de l’industrie. Le Bureau du surintendant des institutions financières (BSIF) tente de donner l’exemple : au cours des dernières années, nous nous sommes abstenus d’adopter de nouvelles règles rigoureuses. Le Comité de Bâle sur le contrôle bancaire (CBCB), dont les membres proviennent des pays du G-10 et dont j’assume fièrement la vice-présidence, a décidé de marquer une pause en ce qui concerne l’établissement de nouvelles règles. Lorsque de nouvelles règles s’imposent, je crois qu’il convient de respecter les normes internationales pour les rédiger. Elles peuvent être modifiées dans une certaine mesure pour répondre aux particularités du contexte local mais il faut toujours veiller à préserver l’essence des normes internationales. La collaboration dans la rédaction de normes internationales revêt une grande importance pour plusieurs raisons. D’abord, en ce qui concerne l’efficacité, elle permet de mettre en place des règles semblables dans plusieurs régions du monde; cet élément prend une importance considérable dans le contexte actuel de l’économie mondiale, qui amène les institutions financières à faire des affaires à l’échelle planétaire. De plus, si de nombreux pays et organismes de normalisation participent à la rédaction de nouvelles règles, ces dernières prendront racine dans un vaste réseau de connaissances, ce qui diminuera les conséquences de réactions impulsives à des événements locaux. Le BSIF travaille présentement, de concert avec plusieurs instances internationales et provinciales, à éviter les dédoublements et les chevauchements dans notre cadre de réglementation. À l’échelle nationale, nous avons complété, en bonne partie, l’harmonisation de règles fondamentales de prudence des instances fédérales et provinciales. Je crois qu’on a atteint un certain consensus à l’échelle internationale en ce qui concerne une bonne structure moderne de contrôle et de réglementation. Ce consensus se traduit par le travail (implicite ou explicite) d’instances internationales, les principes fondamentaux de contrôle bancaire du CBCB, ainsi que les travaux du Fonds monétaire international (FMI) et de la Banque mondiale dans le programme d’évaluation du secteur financier. On a également enregistré d’importants progrès et constaté une grande collaboration dans la rédaction — et la mise en place imminente — de l’accord de Bâle II sur les fonds propres. Pour établir le dispositif de Bâle, les organismes de réglementation ont rencontré, individuellement et en groupes, des représentants des principales banques canadiennes et internationales. Des groupes d’intervenants du marché et des banques ont offert idées et suggestions, dont un bon nombre a été intégré au nouveau dispositif. Les mesures qui ont mené à l’élaboration de Bâle II ont incité les banques et les organismes de contrôle à entamer un nouveau dialogue, ce qui, en soi, représente une réussite considérable. Pour ce qui est des normes actuarielles, le BSIF et l’Institut canadien des actuaires (ICA) ont travaillé en étroite collaboration dans plusieurs domaines. Par exemple, l’ICA a procédé à la révision d’un échantillon de rapports actuariels de régimes de retraite, une mesure qui, à notre avis, devrait faire augmenter la qualité globale des rapports actuariels déposés au BSIF. La délégation de certaines responsabilités et de certains pouvoirs à l’actuaire désigné constitue l’un des aspects fondamentaux du cadre canadien de réglementation des sociétés d’assurance. Au cours de la dernière année, l’ICA a proposé la mise en place d’un certificat de pratique pour l’actuaire désigné ainsi que la création d’un Conseil de surveillance des normes actuarielles indépendant, mesures que le BSIF applaudit. Des règles de plus en plus nombreuses et rigoureuses pourraient devenir une simple liste de vérification; dans pareil cas, leurs avantages seraient grandement diminués. Les règles deviendraient des risques en soi. Dans le pire des cas, une institution financière ou un organisme de réglementation qui devrait gérer un grand nombre de règles pourrait perdre de vue les éléments qui sont réellement importants. Il faut aborder la question de la légitimité des politiques publiques mais il faut aussi procéder à une analyse objective de la situation avant de passer à l’acte. Il faut envisager et étudier toutes les possibilités et leurs répercussions plutôt que d’agir prématurément, sur recommandation de groupes d’intérêt spéciaux ou de personnes qui offrent une analyse apocalyptique de l’avenir. L’élaboration de normes internationales axée sur l’efficacité et la collaboration permettra aux organismes de réglementation et de normalisation du Canada d’assurer le succès de nos institutions et de veiller à ce que la population du Canada continue à accorder une grande confiance à la solidité de notre système financier. (Note de la rédaction : Lors de la production du magazine Au-delà du risque, Nicholas Le Pan a annoncé qu’il quittera son poste de surintendant des institutions financières du Canada à compter du 13 octobre 2006.) Beyond Risk /Au-delà du risque | AUTOMNE/HIVER 2006 | 23 Question Period Interview with Claude Lamoureux, President and Chief Executive Officer, Ontario Teachers’ Pension Plan Beyond Risk: Can you tell our readers why institutional investors in general and Ontario Teachers’ Pension Plan in particular, are so interested in corporate governance issues? Claude Lamoureux: First of all, many of our investments are managed in indexed funds, so the only direct action we can take is to buy and hold. We can influence the companies in the index, though. Why would we bother, you might ask? Well, let me tell you, it’s because as institutional investors, everyone has to remember we are owners. I’m afraid it’s a bit of a nuance that might be lost sometimes: We are owners. We are shareholders. We are investors. It’s all the same thing. So, as the pension plan of Ontario’s 265,000 active and retired teachers, Période de Questions Entrevue avec Claude Lamoureux, président et chef de la direction, Régime de retraite des enseignantes et enseignants de l’Ontario Au-delà du risque : Pouvez-vous expliquer à nos lecteurs la raison pour laquelle les investisseurs institutionnels en général, et le Régime de retraite des enseignantes et enseignants de l’Ontario en particulier, s’intéressent tant à la gouvernance d’entreprise ? Claude Lamoureux : Premièrement, bon nombre de nos placements sont constitués de fonds indiciels; la seule action directe que nous pouvons prendre est donc l’achat à long terme. Nous sommes toutefois en mesure d’exercer une influence sur les compagnies composant l’indice. Pourquoi nous donner cette peine? Eh bien, en notre qualité d’investisseurs institutionnels, il faut se rappeler que nous sommes des propriétaires. J’ai bien peur que cette Beyond Risk /Au-delà du risque | AUTOMNE/HIVER 2006 | 25 “Pictures (Remote Video Inspection Movies) are worth a thousand words” • Tanks • Vessels • Towers • Sewers • Infrastructure and Piping • Corrosion • Coatings/Linings • FRP • Concrete and Infrared Inspectors • Chemical Plants • Refineries • Pulp & Paper • Manufacturing • Municipal Facilities REMOTE VIDEO INSPECTIONS SINCE 1995 • Class 1 Division 1 - Explosion Proof Video Camera for Hazardous Locations • Assortment of Remote Video Equipment for “Infrastructure” Condition Surveys • Professionally editied Multi Media “Video Inspection Movie Report CD-R’s” • Hard Copy “Video Image Pictorial Reporting” • Data Base Reporting • Infrared Thermography Surveys INDUSTRIAL VIDEO INSPECTIONS Div. of PW MAKAR Coatings Inspection Ltd. Sarnia, Ontario (519) 862-4659 we have an obligation that we take very seriously, and that’s an obligation to protect their investments. We don’t just buy and sell, we protect long-term value. Sometimes ‘protect’ means advocating, and sometimes that advocacy is as bold and comprehensive as a class action lawsuit, as you saw recently with Nortel and Williams. You know, sometimes it’s hard to prove that one plus one equals two, that is to say that corporate governance plus good results equals profitability, but it’s pretty easy to see that one minus one equals zero…that if you only have bad governance, the shareholder is the loser. Beyond Risk: Is there one area of corporate governance that is more important than any other? Claude Lamoureux: Simply put: the members of the board. You want directors who are knowledgeable about the business and the company and are interested, and who know they represent the shareholders. That has to permeate the board. Beyond Risk: What corporate governance issue keeps institutional shareholders up at night? Claude Lamoureux: Well, it may not keep us up at night, but it keeps us busy, and that’s executive compensation. I’ve yet to see a corporate accounting scandal not triggered by executive compensation. Compensation affects behavior, and that in turn results in bad decisions. As my friend Steve Jarislowsky says, ‘Lead us not into temptation.’ When a compensation scheme is designed to allow ‘profit at all costs’ you can expect trouble. So the best solution is to offer compensation that’s fair and competitive and based on long-term profitability. If you saw our recent study comparing CEO compensation to profitability in Canada, you saw that there is no co-relation. That tells me the system needs to be improved. Beyond Risk: Do you see corporate governance issues that are unique to Canada? Claude Lamoureux: Corporate governance scandals don’t respect international borders. We see similar issues in Canada, the UK, the US, everywhere — they’re universal. We have to remember, though, that the vast majority of organizations are doing the right thing. Beyond Risk: So who, ultimately, is going to fix the problem? Claude Lamoureux: We have to look to all of the professionals involved to be part of the solution. It’s up to the accounting profession to fix the accounting problems, the lawyers to fix the legal issues, and so on, for actuaries, compensation consultants, auditors, etc. Everybody has a role to play, they all have to realize that there have been decisions made in the past and practices followed nuance ne soit parfois ignorée : nous sommes des propriétaires. Nous sommes des actionnaires. Nous sommes des investisseurs. C’est du pareil au même. Donc, à titre de régime de retraite des 265 000 enseignantes et enseignants actifs et retraités de l’Ontario, nous avons une obligation que nous prenons très au sérieux, soit celle de protéger leurs investissements. Nous ne faisons pas simplement qu’acheter à long terme, nous assurons la protection de la valeur à long terme. « Protéger » signifie parfois défendre les intérêts, et cette défense des intérêts peut être aussi énergique et extensive qu’un recours collectif devant les tribunaux, comme ceux dont nous avons été témoins dans les cas de Nortel et Williams. Vous savez, il est parfois difficile de prouver que un plus un égale deux, de même, qu’une bonne gouvernance plus de bons résultats assure la rentabilité, mais un moins un égale toujours zéro…avec une mauvaise gouvernance, l’actionnaire est le perdant. Au-delà du risque : Y a-t-il un aspect de la gouvernance d’entreprise qui prime sur tous les autres ? Claude Lamoureux : En bref, les membres du Conseil. Les administrateurs doivent être bien renseignés au sujet des affaires et de l’entreprise et être conscients qu’ils représentent les actionnaires. Cela doit transparaître. Au-delà du risque : En matière de gouvernance d’entreprise, quelles sont les questions qui causent l’insomnie des actionnaires institutionnels ? Claude Lamoureux : Bien qu’elle ne nous cause pas d’insomnie, la question de la rémunération des cadres de direction nous tient bien occupés. Je n’ai pas encore été témoin d’un scandale financier qui ait été déclenché par un autre facteur que la rémunération des cadres dirigeants. La rémunération influe sur les comportements, ce qui entraîne la prise de mauvaises décisions. Comme le dit si bien mon ami Steve Jarislowsky, « Ne nous soumets pas à la tentation ». Lorsqu’un plan de rémunération est conçu pour permettre « le profit à tout prix », on peut s’attendre à faire face à des difficultés. La meilleure solution consiste donc à opter pour une rémunération juste et concurrentielle basée sur la rentabilité à long terme. Il suffit de jeter un coup d’oeil à notre dernière étude établissant la comparaison entre la rémunération des chefs de la direction et la rentabilité au Canada pour constater l’absence totale de corrélation. Cela m’indique que le système nécessite des améliorations. Au-delà du risque : Y a-t-il des enjeux relatifs à la gouvernance d’entreprise qui soient particuliers au Canada ? Claude Lamoureux : Les scandales relatifs à la gouvernance d’entreprise transgressent les frontières internationales. On retrouve Beyond Risk /Au-delà du risque | AUTOMNE/HIVER 2006 | 27 that, in retrospect, weren’t in the best interest of owners of the business — they were only in the interests of the managers of the business. So they have to recalibrate their thinking. Beyond Risk: What is the biggest risk that corporate governance practices present? Claude Lamoureux: We’ve already seen the most extreme examples — without diligent corporate governance, the Enrons of the world implode. Thousands of employees lose their jobs. Shareholders have nothing. Pensions are worthless. The real risk is that owners aren’t given optimal returns. Beyond Risk: What is the role of the Canadian Coalition for Good Governance in all of this? Claude Lamoureux: CCGG lets institutional investors — 43 of us — speak with one voice. When we work together we’re stronger, more effective, more influential as a larger group with a united view, than each of us could on our own. We weren’t formed just to talk, though; we’re here to effect change, and we’ve been pretty successful. We’ve influenced laws and regulations that give owners better protection. We’ve convinced management at some companies to take steps to protect owners. We met with CIBC about their executive compensation, which they changed, and with Nortel about changing their board, which they did. Voting for individual directors is the result of the CCGG’s work, for example, and so are compensation guidelines and better disclosure. Lately we’ve turned our attention to the need for a single securities regulator in Canada. Everybody involved in investing should be embarrassed by the enforcement we’re seeing now when management does the wrong thing for a corporation and WHEN A COMPENSATION SCHEME IS DESIGNED TO ALLOW ‘PROFIT AT les mêmes enjeux au Canada, au RoyaumeUni, aux États-Unis et partout — ils sont universels. Il convient toutefois de se rappeler que la vaste majorité des entreprises sont dans le droit chemin. Au-delà du risque : Qui donc, alors, résoudra ce problème ? Claude Lamoureux : Tous les professionnels concernés devront prendre part à la solution. Il relèvera de la profession comptable de résoudre les problèmes d’ordre comptable, aux avocats de résoudre les questions d’ordre juridique, et ainsi de suite pour les actuaires, les conseillers en rémunération, les vérificateurs, etc. Tout le monde a un rôle à jouer et doit se rendre compte que certaines décisions prises et certaines pratiques suivies dans le passé n’étaient pas, en rétrospective, dans le meilleur intérêt des propriétaires de l’entreprise — seulement dans celui de ses gestionnaires. Il leur faudra recalibrer leur pensée. Au-delà du risque : Quel est le plus grand risque que présentent les pratiques de gouvernance d’entreprise ? ALL COSTS’ YOU CAN EXPECT TROUBLE. SO THE BEST SOLUTION IS TO OFFER COMPENSATION THAT’S FAIR AND COMPETITIVE AND BASED ON LONG-TERM PROFITABILITY. Endowment funds !" !" ###$$% #$$%$!##&$'#$'#('#$) &$$'#('#$)'%$%*%#+ 28 | Beyond Risk /Au-delà du risque | FALL/WINTER 2006 Claude Lamoureux : Nous avons déjà été témoins des exemples les plus extrêmes; sans une gouvernance d’entreprise diligente, les Enron de ce monde subissent une implosion. Des milliers d’employés perdent leur emploi. Les actionnaires se retrouvent les mains vides. Les régimes de retraite n’ont aucune valeur. Le véritable risque est celui que subissent les propriétaires de ne pas obtenir un rendement optimal. Au-delà du risque : Quel rôle joue la Coalition canadienne pour une bonne gouvernance (CCBG) dans ce dossier ? Claude Lamoureux : La CCBG permet à 43 investisseurs institutionnels — dont je suis — de s’exprimer à l’unisson. Lorsque nous travaillons de concert, en tant que groupe avec une vision commune, nous sommes plus forts, plus efficaces et exerçons une plus grande influence que celle que nous serions en mesure d’exercer chacun de notre côté. its owners. We need a regulator that is consistent, tough and fair. But you know we don’t want just to showcase the bad apples. We want to catch people doing the right thing, too. They can lead by example, but only if others know about them. So that’s why we established the CCGG Governance Gavel award, to recognize excellence in how companies communicate with their shareholders in their annual proxy circular. Beyond Risk: I understand that you trained as an actuary. Did you ever dream that you would end up running an organization that is closing in on $100 billion in net assets? LORSQU’UN PLAN DE RÉMUNÉRATION EST CONÇU POUR PERMETTRE « LE PROFIT À TOUT PRIX », ON PEUT S’ATTENDRE À FAIRE FACE À DES DIFFICULTÉS. LA MEILLEURE SOLUTION CONSISTE DONC À OPTER POUR UNE RÉMUNÉRATION JUSTE ET CONCURRENTIELLE BASÉE SUR LA RENTABILITÉ À LONG TERME. Cette coalition n’a toutefois pas été formée simplement pour parler; notre mission est d’implanter des changements, et nous réussissons bien jusqu’à maintenant. Nous avons exercé une influence sur certaines lois et réglementations assurant aux propriétaires une protection accrue. Nous avons convaincu la direction de certaines entreprises de prendre certaines mesures pour protéger les propriétaires. Nous nous sommes entretenus avec la CIBC au sujet de son programme de rémunération des cadres de direction, auquel elle a apporté des modifications, ainsi qu’avec Nortel, en vue de l’inciter à modifier son Conseil, ce qui a porté fruit. Par exemple, l’élection individuelle des administrateurs est le fruit du travail de la CCBG, de même que les lignes directrices en matière de rémunération et une meilleure divulgation. Dernièrement, notre attention a porté sur le besoin de doter le Canada d’un seul et unique organisme de réglementation du commerce des valeurs mobilières. Tous les intervenants du secteur des investissements devraient être gênés des mesures coercitives actuellement mises en œuvre lorsque la direction agit à l’encontre de l’intérêt d’une société et de ses propriétaires. Nous devons nous doter d’un organisme de réglementation qui agisse de façon conséquente, ferme et juste. Mais, vous savez, nous ne cherchons pas simplement à traîner les fautifs sur la place publique. Nous voulons également souligner les modèles de gouvernance. Leur exemple ne peut servir à d’autres que s’il est mis en lumière. C’est pour cette raison que nous avons instauré le prix « Governance Gavel award » de la CCBG, qui est remis à des sociétés qui font preuve d’excellence en matière de communication avec les actionnaires dans leur circulaire annuelle sollicitant les procurations. Claude Lamoureux: At the beginning of my career, I had no idea where it would take me. I surely had no idea that I would become chief executive officer of a financial group or a pension plan; it’s fascinating to look back and see all the turns taken during a career. As I told a university graduating class recently, it is now 40 years since I started my career as actuary at Metropolitan Life, and I remember it as if it were yesterday. It was a time when calculators didn’t have memory and they made a lot of noise. . . when each figure on a chart was entered by hand and if you made a mistake, you had to type the document all over again. I’ve had the pleasure of working in fields as different as compensation, Canadian and American taxation, the analysis of our competitors, recruitment, acquisitions, development of new products, company management and obviously investment. Each new job required me to gain new knowledge or to go deeper into the elementary knowledge I had. And you know, the discipline I gained in the self-study I had to do to become an actuary after I received my university degrees has served me well throughout my career. Claude Lamoureux : Au début de ma carrière, je n’avais aucune idée de l’endroit où celle-ci me mènerait. Je ne savais assurément pas que je deviendrais président-directeur général d’un groupe financier ou d’un régime de retraite. Avec du recul, il est fascinant de voir tous les virages que peut prendre une carrière. Comme je le disais récemment à une classe de finissants de l’université, je commençais ma carrière comme actuaire à la Métropolitaine il y a de ça 40 ans, et je m’en souviens comme si c’était hier. À cette époque, les calculatrices n’étaient pas dotées d’une mémoire et faisaient beaucoup de bruit…et l’on devait entrer à la main tous les chiffres d’un tableau et lorsqu’on se rendait compte qu’on avait fait une erreur, il fallait retaper le document en entier. J’ai eu le plaisir de travailler dans des domaines aussi variés que la rémunération, la fiscalité canadienne et américaine, l’analyse de la concurrence, le recrutement, les acquisitions, le développement de nouveaux produits, la gestion d’entreprise, et, bien sûr, les placements. Pour chacun de ces nouveaux emplois, il m’a fallu acquérir de nouvelles connaissances ou approfondir mes connaissances de base. Et, vous savez, la discipline que j’ai acquise en étudiant pour devenir actuaire après avoir obtenu mes diplômes universitaires m’a été utile tout au long de ma carrière. Ontario Teachers’ Pension Plan: http://www. otpp.com/web/website.nsf/web/home Le Régime de retraite des enseignantes et des enseignants de l’Ontario (RREO) : http://www.otpp.com/web/frwebsite.nsf/web/home Au-delà du risque : Vous avez une formation d’actuaire. Aviez-vous jamais rêvé de vous retrouver à la tête d’une organisation dont les capitaux propres se chiffrent à 100 milliards de dollars ? Canadian Coalition for Good Governance: http://www.ccgg.ca/ Beyond Risk /Au-delà du risque | AUTOMNE/HIVER 2006 | 29 Pensions Rethinking Canada’s Pension Promise By Joseph Nunes MANY BELIEVE THAT Canada’s employer-sponsored pension system is broken and Canadians must decide whether fixing the system is worthwhile. The visible symptoms of the problem can be seen in the significant number of defined benefit (DB) pension plans that are under-funded, in the increased number of DB plans that are being frozen or terminated, and in the growing number of defined contribution (DC) plans with relatively low rates of contributions. According to Joseph Nunes, an actuary specializing in pensions and President of Actuarial Solutions Inc., the system is worth fixing and we must help our governments redefine the rules for employer-sponsored pensions to create a framework that will work. DB pension plans promise to pay plan members a certain monthly benefit in retirement while DC pension plans promise to deliver a certain level of contribution before retirement. According to Mr. Nunes, “The DB promise, when backed by the financial resources to deliver the promise, is a superior commitment to retirement income security to the common alternative of defined contribution savings. A reliable and adequately funded DB promise allows employees to focus their energy on their job and not on worrying about the adequacy of their retirement income.” With the elimination of mandatory retirement in Canada, Mr. Nunes believes that the shift to DC programs means that many employees will need to work beyond an age that their employers would like. This may lead to a growing problem in years to come of helping unproductive workers retire with dignity. Mr. Nunes feels strongly that governments must recognize that if a defined contribution model is to reign supreme, taxpayers will be increasingly left to fend for themselves in generating retirement income. This might understandably create a future generation of taxpayers who are unhappy to see their public sector counterparts with fully-indexed DB plans. This disparity in income security between workers in the public and private sectors is likely to trigger a transition where histor ically generous public pension plans are converted to the same DC regime currently sweeping through the private sector. Nunes believes that a universally-applied defined contribution system will not work well. Under-saving and poor investing will be commonplace and the resulting inadequacy of pension income will place the burden back on employers or worse — on taxpayers. “If Canada intends to continue its compassionate approach to those without sufficient income, someone will have to pay for the lack of pre-retirement savings of Canadian retirees,” argues Nunes. “Expanded DB pension promises, with appropriate pre-funding, will be a lesser burden to the next generation of taxpayers and will result in the development of a more reliable system of JOSEPH NUNES IF CANADA INTENDS TO CONTINUE ITS COMPASSIONATE APPROACH TO THOSE WITHOUT SUFFICIENT INCOME, SOMEONE WILL HAVE TO PAY FOR THE LACK OF PRE-RETIREMENT SAVINGS OF CANADIAN RETIREES. Beyond Risk /Au-delà du risque | AUTOMNE/HIVER 2006 | 31 retirement income security than the current defined contribution system.” On what’s next, Nunes believes that there are two general directions that governments could consider. The first option is to move now to increase the benefits that future retirees can expect from our public programs such as the Canada Pension Plan and Old Age Security. The second option is to restructure the rules for employer-sponsored pensions to encourage a private sector solution to the problem. He offers the following proposals that should be considered if governments opt for the development of a stronger private sector solution: 1. P r o v i n c i a l g o v e r n m e n t s m u s t solve the problem of a lack of uniform pension rules across the country — and the solution must be retroactive to at least 1965. This solution must also address the need for uniform surplus and deficit ownership. 2. Governments must recognize that the delivery of a lifetime-guaranteed pension benefit is an insurance company function and that we must move to a new system of employerbased guarantees that do not require employer-promised pension benefits to be fully funded on a market-value basis at all times. This system would need to allow for the amortization of surpluses and deficits over long periods to mitigate the cost volatility inherent in a DB plan. To make this system work, it would require not only the smoothing of cash contributions, but also the smoothing of the “pension expense” reported on the financial statements of employers. This latter requirement would necessitate that the limit of employer guarantees would be to the funds accumulated in a segregated account and not extended to a claim against other corporate assets. 3. Employers and employees must be educated to embrace the value of a defined benefit solution to retirement income security. If there is no demand for a solution, governments will not have the incentive to act. Mr. Nunes final thoughts are that our governments must address the long-overdue need for uniform pension legislation in Canada. However, he feels that our legislators should be aware that uniform legislation alone will not rebuild employer commitment to the defined benefit promise. To foster a rebirth of defined benefit promises, says Nunes, a new funding regime is needed that shifts away from “benefit security at all costs” to a system which balances benefit security for employees with cost stability for employers. DEDICATED TO THE ART OF PERSUASION (That means we like to argue) 32 | Beyond Risk /Au-delà du risque | FALL/WINTER 2006 290133_Polaire.indd 1 14/7/06 11:58:17 AM Les régimes de retraite : une promesse à renouveler NOMBREUX SONT ceux qui sont d’avis que le système de régimes de retraite d’employeur est mal en point et les Canadiens doivent décider s’il vaut la peine de le réparer. Le problème se manifeste par des symptômes dont les plus apparents sont : le sous-financement d’un nombre important de régimes de retraite à prestations déterminées (PD), le nombre accru de régimes PD gelés ou résiliés, et un nombre croissant de régimes à cotisations déterminées (CD) affichant des taux de cotisation relativement faibles. Selon Joseph Nunes, actuaire spécialisé en matière de régimes de retraite et président de la société Actuarial Solutions Inc., le système vaut la peine d’être réparé et nous devons aider nos gouvernements à redéfinir les règles des régimes de retraite d’employeur afin de créer une structure qui soit efficace. Les régimes PD s’engagent à verser aux participants une prestation mensuelle donnée pendant la retraite, tandis que les régimes CD s’engagent à obtenir un taux de cotisation donné avant la retraite. Au dire de M. Nunes, « les régimes PD, pourvu qu’ils disposent de ressources financières adéquates, promettent une sécurité du revenu de retraite nettement supérieure aux économies des régimes CD, l’habituelle solution de remplacement. Avec un régime PD fiable et correctement capitalisé, les employés sont à même de se concentrer sur leur travail sans s’inquiéter de la suffisance de leur revenu de retraite. » Selon M. Nunes, compte tenu de l’élimination de la retraite obligatoire au Canada, la préférence désormais accordée aux régimes CD signifie que bon nombre d’employés devront travailler plus longtemps, ce qui ne fait pas nécessairement l’affaire des employeurs. Cela pourrait entraîner dans quelques années un autre problème : celui d’aider des travailleurs non productifs à prendre dignement leur retraite. M. Nunes croit fermement que les gouvernements doivent comprendre que si le modèle des régimes CD est appelé à régner en maître absolu, les contribuables seront de plus en plus laissés à eux-mêmes pour générer leur revenu de retraite. Cela pourrait, à juste titre, créer une future génération de contribuables mécontents de voir que les travailleurs du secteur public ont droit à des régimes PD pleinement indexés. La disparité dans le revenu de retraite des travailleurs des secteurs public et privé risque de transformer complètement la donne et de déclencher la conversion des régimes de retraite de l’État, historiquement généreux, en régimes CD qui balaient actuellement le secteur privé. M. Nunes croit qu’un système à cotisations déterminées universel ne conviendra pas. Dans bien des cas, les économies seront insuffisantes et les choix de placement inadéquats, et ce sera aux employeurs ou, pire encore, aux contribuables, que reviendra le fardeau de l’insuffisance du revenu de retraite. « Si le Canada compte toujours se montrer généreux à l’endroit de ceux qui sont dépourvus d’un revenu suffisant, quelqu’un devra payer pour l’insuffisance de l’épargne préretraite des retraités SI LE CANADA COMPTE TOUJOURS SE MONTRER GÉNÉREUX À L’ENDROIT DE CEUX QUI SONT DÉPOURVUS D’UN REVENU SUFFISANT, QUELQU’UN DEVRA PAYER POUR L’INSUFFISANCE DE L’ÉPARGNE PRÉRETRAITE DES RETRAITÉS CANADIENS. Beyond Risk /Au-delà du risque | AUTOMNE/HIVER 2006 | 33 canadiens », fait valoir M. Nunes. Des régimes PD élargis, adéquatement préfinancés réduiront le fardeau de la prochaine génération de contribuables et se traduiront par la mise en place d’un système de sécurité du revenu de retraite plus fiable que l’actuel système à cotisations déterminées. Comme prochaine étape, M. Nunes croit que les gouvernements pourraient envisager deux pistes de solution. La première consisterait à agir maintenant pour augmenter les prestations des futurs retraités des régimes publics, dont le Régime de pensions du Canada et la Sécurité de la vieillesse. La seconde viserait à restructurer les règles des régimes de retraite d’employeur afin de favoriser une solution venant du secteur privé. Advenant que les gouvernements souhaitent pr ivilégier la solution provenant du secteur privé, M. Nunes indique qu’il faudrait prendre en compte les éléments suivants : 1. Les administrations provinciales doivent uniformiser les règles régissant les régimes de retraite dans l’ensemble du pays, et la solu- tion apportée doit être rétroactive jusqu’à 1965 au moins. L’uniformisation doit également porter sur la propriété des excédents et des déficits. 2. Les gouvernements doivent reconnaître que le versement d’une rente de retraite garantie à vie est une fonction d’assureur, de sorte qu’il faut mettre au point un nouv e a u sy s t è m e d e g a r a n t i e s établies par l’employeur qui n’exigera pas en tout temps la pleine capitalisation à la valeur marchande des prestations promises par l’employeur. Dans un tel système, les périodes d’amortissement des excédents et des déficits devraient être plus longues afin de compenser la volatilité des coûts inhérente à un régime PD. Pour que le système fonctionne, il faudrait non seulement niveler les cotisations en espèces, mais aussi les « dépenses de retraite » figurant dans les états financiers des employeurs. Compte tenu de cette dernière exig e n c e , l e s g a r a n t i e s d e l’e m - Breathe new life into your benefits and retirement plans ployeur devraient se limiter aux fonds accumulés dans un compte distinct, sans pouvoir s’appliquer à un règlement visant d’autres actifs de l’entreprise. 3. Il faut éduquer les employés et les employeurs pour les amener à reconnaître la valeur des régimes à prestations déterminées dans la sécurité du revenu de retraite. Si l’on ne demande pas aux gouvernements de trouver une solution, rien ne les incitera à agir. En conclusion, M. Nunes croit que nos gouvernements doivent se pencher sur le besoin pressant d’uniformisation des lois sur la retraite. Il est cependant d’avis que les législateurs doivent comprendre qu’une législation uniforme ne garantira pas à elle seule l’engagement des employeurs envers les régimes PD. Pour redonner vie à ces régimes, M. Nunes indique qu’il faut adopter un nouveau modèle de financement qui s’écarte de la « sécurité des prestations à tout prix », mais qui offre à la fois la sécur ité des prestations pour les employés et la stabilité des coûts pour les employeurs. When it comes to benefits, pension and savings plans, making the best choice for your organization can be a challenge. Morneau Sobeco designs plans for your employees that are flexible and reliable, using leading-edge technology that provides on-line access to benefits and pension information. With Morneau Sobeco’s innovative consulting and administrative solutions, your employee benefits come to life. Fresh thinking. Innovative solutions. www.morneausobeco.com 34 | Beyond Risk /Au-delà du risque | FALL/WINTER 2006 It takes one to know one. Pauline Reimer, A.S.A., M.A.A.A. National and International Actuarial Recruitment 147 Old Country Road Hicksville, New York 11801 website: www.ppryor.com e-mail: [email protected] phone: (516) 935-0100 Ext. 307 toll free: (866) 6-ACTUARY fax: (516) 931-7842 An Actuary Placing Actuaries Life • Health • Pensions • Property/Casualty Insurance/Reinsurance • Consulting/Brokerage • Investments/Finance Employee Benefits/Managed Care • Pension Administration • Actuarial Programming Staffing Specialists Temporary • Contract • Permanent 33 years experience in staffing for: We know the value of your plan. Benchmark Decisions Ltd., the actuarial and consulting division of The PBAS Group, has earned the respect of our clients from coast to coast for our accessibility, accuracy, economy, integrity and precision. 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AS CLAUDE LAMOUREUX mentioned in his interview in this edition of Beyond Risk, institutional shareholders are very concerned about executive compensation. It is safe to say that regulators are troubled by critical matters of their own. As a regular feature in Beyond Risk, we would like to share our readers’ feedback on burning issues that are giving you pause for thought. Perhaps you have been thinking long and hard about a problem or you have just reached a brilliant solution; Beyond Risk readers might benefit from your experience. Your feedback will be shared with an audience of other business leaders, politicians, government officials, decision-makers and actuaries. Our first feature will ask the question, “What keeps you awake at night?” If there is something that keeps you tossing and turning and you would like to share it with other Beyond Risk readers, we are eager to hear from you. Please send your answers to Brenda Warnes, CIA editor of Beyond Risk, at [email protected]. Your replies will be shared but the identities of the participants will not (unless you give us permission, of course). Question aux lecteurs(rices) Qu’est–ce qui vous CAUSE DE L’INSOMNIE ? COMME L’A MENTIONNÉ Claude Lamoureux lors de l’entrevue publiée dans ce numéro d’Au–delà du risque, les actionnaires institutionnels trouvent très préoccupante la question de la rémunération des cadres supérieurs. On peut affirmer avec certitude que les organismes de réglementation sont tourmentés par des enjeux cruciaux. Dans le cadre d’une chronique qui figurera dans Au–delà du risque, nous aimerions vous faire partager les commentaires de nos lecteurs à propos de questions brûlantes portant à réflexion. Peut–être avez-vous longuement réfléchi au sujet d’un problème ou venez–vous de trouver une solution géniale — les lecteurs d’Au–delà du risque pourraient tirer parti de votre expérience. Vos commentaires seront diffusés à un lectorat composé de chefs de file du monde des affaires, de politiciens, de responsables gouvernementaux, de décideurs et d’actuaires. Dans notre premier numéro, on posera la question suivante : « Qu’est–ce qui vous cause de l’insomnie ? ». S’il y a quelque chose qui vous empêche de dormir et dont vous souhaiteriez faire part aux lecteurs d’Au–delà du risque, nous sommes impatients de vous entendre. Veuillez transmettre votre réponse à Brenda Warnes, rédactrice de l’ICA pour Au–delà du risque, à l’adresse [email protected]. Nous publierons les réponses sans révéler le nom des participants (à moins, bien entendu, que vous nous y autorisiez). Beyond Risk /Au-delà du risque | AUTOMNE/HIVER 2006 | 37 Advertiser.Com Actuarial Careers, Inc. www.actuarialcareers.com ................................5 Pollack Group www.pollackgroup.com ...................................36 Canadian Institute of Actuaries www.actuaries.ca ............................................11 Pryor Associates Executive Search www.ppryor.com .............................................35 Casualty Actuarial Society ....................................36 RBC Insurance www.rbcinsurance.ca ........................................4 Coatings Inspection Ltd. Div of P.W. Makar www.pwmakar.com .........................................26 Compu-Quote www.compuquote.com.....................................22 Darwin Rhodes www.darwinrhodes.com ..................................22 D.W. Simpson & Co. www.dwsimpson.com ............Outside Back Cover Eckler www.eckler.ca.........................................................10 Hewitt Associates www.hewitt.com .............................................24 Integra Capital Management Corp. www.integra.com........................................20-21 Medisys Health Group www.medisys.ca ..............................................15 RGA Life Reinsurance Company of Canada www.rgare.ca..................................................30 SAS (Canada) www.sas.com/canada..................................16-17 SC International www.scinternational.com ........Inside Front Cover Sceptre Investment Counsel Ltd. www.sceptre.ca...............................................28 Scotia Life Insurance www.scotiabank.com ...............Inside Back Cover Sun Life Financial www.sunlife.com...............................................6 Swiss Re Financial Services Corp. www.swissre.com..............................................3 The Birch Corporation ...........................................36 Morneau Sobeco www.morneausobeco.com ...............................34 The PBAS Group www.pbas.com................................................36 Paliare Roland Rosenberg Rothstein LLP www.paliareroland.com...................................32 Valani Consulting www.valaniconsulting.com...............................15 SUPERHEROES NEEDED! Are you faster than a speeding memo? Able to solve problems in a single afternoon? We need your abilities! Volunteer Now! HEROES VOLUNTEER! Canadian Red Cross 38 | Beyond Risk /Au-delà du risque | FALL/WINTER 2006 Congratulations. Félicitations. On behalf of Scotia Insurance, congratulations on the launch and ongoing success of Canada’s foremost and highly targeted publication for the Canadian actuarial profession, business leaders, bureaucrats and politicians. Au nom d’Assurance Scotia, félicitations pour le lancement et le succès continu de la plus importante publication canadienne spécialisée destinée aux actuaires, aux chefs d’entreprise, aux bureaucrates et aux politiciens du Canada. TM Trademark of The Bank of Nova Scotia. Scotia Private Client Group consists of private client services from The Bank of Nova Scotia, The Bank of Nova Scotia Trust Company, Scotia Cassels Investment Counsel Limited, Scotia Cassels U.S. Investment Counsel Inc., and ScotiaMcLeod, a division of Scotia Capital Inc., all members of the Scotiabank Group. Scotia Capital Inc. is a member of CIPF. MC Marques de commerce de La Banque de Nouvelle-Écosse. Le Groupe Gestion privée Scotia réunit un ensemble de services destinés à la clientèle privée parmi ceux offerts par La Banque de Nouvelle-Écosse, La Société de fiducie Banque de Nouvelle-Écosse, Gestion de placements Scotia Cassels Limitée, Scotia Cassels U.S. Investment Counsel Inc. et ScotiaMcLeod, une division de Scotia Capitaux Inc., toutes membres du Groupe Banque Scotia. Scotia Capitaux Inc. est membre du FCPE. RISK + ACTUARY = REWARD D.W. SIMPSON GLOBAL ACTUARIAL RECRUITMENT We help you find actuaries. We help actuaries find you. CHICAGO | SYDNEY | MELBOURNE | LONDON | MUMBAI | HONG KONG LOS ANGELES | MILWAUKEE | LEXINGTON | ATLANTA Bob Morand 1-312-867-2332 Lesley Traverso 61-2-9226-7459 [email protected] [email protected] Dave Simpson/Valorie Etheridge • Patty Jacobsen/Danny Pudi • Bob Morand/Ellen Hoppenjan/Kristyn Sakelaris Sally Ezra/Jody Eastman/Julie Garwood • KC Cho/Lindsay Juon/Angie Wachholz • Steve Marshall Aaron Benton/Becki Tobia • Barclay Burns • Laura Santoro • Dan Karrow • Kim Skora • Marianne Westphal Derek Mulder • Lindsey Nelson/Tom Munar/Bryan Duffy • Lesley Traverso/Steve Young/Alex Babic/James Lecoutre Claude Penland/Tom Troceen • Rhonda Glick/Robert Hicks Website: www.dwsimpson.com 800-837-8338 / 312-867-2300 Email: [email protected] D.W. S I M P S O N G L O BA L A CT UA R I A L R E C RU I T M E N T