Beyond Risk/Au-delà du risque Fall-Winter/Automne

Transcription

Beyond Risk/Au-delà du risque Fall-Winter/Automne
Beyond
Risk~Au-delà
du risque
Fall ~~ Winter 2006
Automne~~ Hiver 2006
An Exclusive Interview
With Teachers’ CEO,
Claude Lamoureux
Une entrevue exclusive
avec le p.-d.g.
du RREO,
Claude Lamoureux
Canadian
Institute of
Actuaries
Institut
canadien
des actuaires
1
O F F I C I A L P U B L I C AT I O N O F T H E C A N A D I A N I N S T I T U T E O F A C T U A R I E S
L A P U B L I C AT I O N O F F I C I E L L E D E L ’ I N S T I T U T C A N A D I E N D E S AC T U A I R E S
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Registered trademarks of Royal Bank of Canada. Used under license.
Beyond
Risk ~ Au-delà
du risque
Fall ~~ Winter 2006
Automne~~ Hiver 2006
Table of Contents/
Table des Matières
Welcome from the CIA Executive Director
Daniel Lapointe
Editorial
NORMAND GENDRON, CIA PRESIDENT
Health Care
Claude Ferguson
Advocacy
Nicholas Le Pan
Superintendent
of Financial Institutions
Question Period —
Interview with Claude Lamoureux
08
09
12
18
25
President and CEO of the
Ontario Teachers’ Pension Plan
Pensions
Joseph Nunes
Question to Readers:
What keeps you awake at night?
Index to Advertisers
Lettre de bienvenue du directeur général de l’ICA
Daniel Lapointe
Éditorial
NORMAND GENDRON, Président de l’ICA
Soins de santé
Claude Ferguson
Promotion et défense des intérêts
Nicholas Le Pan, Surintendant
des Institutions Financières
Période de questions —
Entrevue avec Claude Lamoureux
Président et Chef de la Direction,
Régime de Retraite des Enseignantes
et Enseignants de l’Ontario
31
Les régimes de retraite
37
38
Question aux lecteurs(rices) :
Qu’est-ce qui vous cause de l’insomnie ?
BEYOND RISK/AU-DELÀ DU RISQUE
Canadian Institute of Actuaries (CIA)/Institut canadien des actuaires (ICA)
President/Président: Normand Gendron; President-elect/Président désigné: James H. Murta;
Immediate Past President/Président sortant: Charles C. McLeod; Secretary-Treasurer/
Secrétaire-trésorier: David J. Congram; Executive Director/Directeur général: Daniel Lapointe;
CIA Editor/Rédacteur de l’ICA: Brenda J. Warnes
Secretariat/Secrétariat: 800-150 Metcalfe St., Ottawa, ON K2P 1P1, Tel./Tél. : 613.236.8196
Fax/Téléc : 613.233.4552 • [email protected]
Beyond Risk is an official publication of the Canadian Institute of Actuaries and is published biannually. Your comments and letters are welcomed. Opinions expressed are those of the authors
and not necessarily those of the CIA. All contributions are subject to editing./Au-delà du risque est
une publication officielle de l’Institut canadien des actuaires, et est publié semestriellement. Vos
commentaires et lettres sont les bienvenus. Les opinions exprimées sont celles de l’auteur et ne
sont pas nécessairement celles de l’ICA. Toute collaboration est sujette aux critères de la rédaction. Le générique masculin est utilisé sans aucune discrimination de sexe.
Joseph Nunes
Index des annonceurs
Naylor (Canada), Inc., 100 Sutherland Ave., Winnipeg, MB R2W 3C7
Tel./Tél.:204.947.0222 • Fax/Téléc: 204.947.2047 • www.naylor.com
Publisher/Éditeur : Robert Phillips; Project Manager/Directrice de projet : Kim Davies;
Naylor Editor/Rédactrice (Naylor) : Lilliane Fiola; Marketing Associate/Adjoint à la commercialisation : Tim Liney; BookLeader/Chef des ventes : Trevor Shirtliff; Senior Sales Manager/Directeur
principal des ventes : Steve Urias; Account Executives/Représentants des ventes : Andrew Arlukiewicz,
Cheryl Ezinicki, Wayne Jury, Dawn Stokes; Layout & Design/Mise en page et conception graphique :
Emma Law/Tracey Shillington; Advertising Art/Art publicitaire : Tyler Spencer
©2006 Naylor (Canada), Inc. All rights reserved. The contents of this publication may not be reproduced by any means, in whole or in part, without the prior written consent of the publisher.
Return undeliverable Canadian addresses to: Naylor (Canada), Inc., Distribution Dept.
100 Sutherland Ave., Winnipeg, MB R2W 3C7
Canadian Publication Agreement #40064978
PUBLISHED OCTOBER 2006/CIA-B0206/5440
ISSN 1911-3404
Beyond Risk /Au-delà du risque | AUTOMNE/HIVER 2006 | 7
Welcome from the Executive Director/
Lettre de Bienvenue du Directeur Général
DANIEL LAPOINTE
WELCOME TO THE first issue of Beyond
BIENVENUE AU PREMIER numéro de Au-delà du
Risk , a brand new magazine created by the
Canadian Institute of Actuaries (CIA), the national organization for the actuarial profession in
Canada. Boasting over 3,800 members, the CIA is
committed to serving the public by ensuring that
the actuarial services and advice provided by the
profession are of the highest quality.
Beyond Risk is intended as a forum for discussing questions of interest to members of the
business community and those who make public
policy — people who might benefit from the type
of expertise that actuarial science can offer.
Beyond Risk will explore a wide range of subjects, such as health care funding in this country,
the future of pension plans, corporate governance
and new trends in risk management, to name but
a few.
The actuarial profession can make a unique
contribution to public discourse on issues of the
utmost importance to Canadian society. It is my
sincere hope that Beyond Risk offers not just food
for thought but a fresh perspective as well, and
fosters informed decision making of the highest
order.
risque, un tout nouveau magazine créé par l’Institut
canadien des actuaires (ICA), l’organisme national
de la profession actuarielle au Canada. L’ICA compte
plus de 3 800 membres et est voué au service du
public en veillant à ce que les services et conseils
actuariels fournis par la profession soient de la plus
haute qualité.
Au-delà du risque se veut un forum de discussion
sur des questions susceptibles d’intéresser le
monde des affaires et les décideurs de politiques
publiques et pour lesquelles la science actuarielle
est en mesure d’offrir une expertise. Au-delà du
risque traitera d’un large éventail de sujets : le
financement des soins de santé au pays, l’avenir des
régimes de retraite, la gouvernance des entreprises,
les nouvelles tendances en matière de gestion du
risque, pour n’en mentionner que quelques uns.
La profession actuarielle est capable d’offrir une
contribution unique dans les débats portant sur des
enjeux d’importance capitale qui interpellent la
société canadienne. Je souhaite de tout cœur que
Au-delà du risque réussira à offrir une perspective
nouvelle et stimulera la réflexion ainsi que la prise
de décision la plus éclairée qui soit.
Daniel Lapointe,
Executive Director
Canadian Institute of Actuaries
Daniel Lapointe,
Directeur général
Institut canadien des actuaires
BEYOND RISK IS INTENDED AS A FORUM
AU-DELÀ DU RISQUE SE VEUT UN FORUM
FOR DISCUSSING QUESTIONS OF
DE DISCUSSION SUR DES QUESTIONS
INTEREST TO MEMBERS OF THE BUSINESS
SUSCEPTIBLES D’INTÉRESSER LE MONDE
COMMUNITY AND THOSE WHO MAKE
DES AFFAIRES ET LES DÉCIDEURS DE
PUBLIC POLICY — PEOPLE WHO MIGHT
POLITIQUES PUBLIQUES ET POUR
BENEFIT FROM THE TYPE OF EXPERTISE
LESQUELLES LA SCIENCE ACTUARIELLE EST
THAT ACTUARIAL SCIENCE CAN OFFER.
EN MESURE D’OFFRIR UNE EXPERTISE.
8 | Beyond Risk /Au-delà du risque | FALL/WINTER 2006
EDITORIAL
The Value of Long-term Thinking
NORMAND GENDRON
By Normand Gendron, CIA President
WHEN I JOINED the business world some 28 years ago,
every firm had a 10-year plan. It was a massive document,
often in several thick binders. Work was constantly being done
to keep this plan up to date and to compare current statistics
to those in the plan. This was, after all, a critical document.
Over the years, the impact of the 10-year plan diminished,
and at some firms these plans disappeared altogether. The
mindset of valuing long-term thinking took a hit as well.
Keeping an eye on where we wanted to be in the distant future
became less important than tracking what was being done
today. Speed and fast turnaround became increasingly important and provided competitive advantages to businesses that
leapt on the technological bandwagon. In most cases, corporations’ next quarter results have become more important than
their long-term prospective outcomes.
I was reminded of this trend away from long-term thinking
after reading about a 2006 study by Standard & Poor’s on the
state of the world in 2050. They ran a number of models on
population growth, population aging, and…“the impact of current trends in state pensions and health care spending on credit-worthiness of 32 industrialized nations.” The results were
rather startling.
The study found that other than the predicted AA ratings for
Denmark, Canada and Austria, most of the other countries’ ratings would most likely sink to a speculative grade by the year
2050. Imagine that — most industrialized countries earning a
failing credit worthiness grade. Among the reasons for Canada’s
relatively high ranking were the changes made to the Canada
Pension Plan (CPP) in the late ’90s to ensure its long-term viability. In light of this, I became somewhat unsettled when I read
recently that the Conservatives are considering lowering the CPP
contributions to provide a tax break to Canadians. Having partic-
ipated in the consultation process for the last major changes to
CPP in 1998, I believe that doing anything to weaken the enviable financial position of the only pension plan which covers all
Canadians, is not a good alternative.
The current demographic wave was identified more than 40
years ago. Actuaries and demographers have cautioned our
governments of this unavoidable crunch on public finances.
Today, it has reached the size of a tsunami and threatens most
industrialized countries’ financial stability. Have we waited too
long or is there still time to bring the needed reforms? Caring
about the well-being of our public finances 40 to 50 years from
now has never been politically appealing to governments.
So, what is needed to turn things around? Perhaps some
long-term thinking would help. We should be looking at where
we are right now, agree about where we need to be in 2050,
and decide on what we need to do to get there.
Canada’s actuaries know all about these things. In 2004,
Canada’s Chief Actuary, Jean-Claude Ménard, presented a
report to Parliament on the CPP. It contained projections of the
income, expenditures and assets of the CPP over the next 75
years.
It seems to me that the same expertise, long-term vision
and science which were applied by actuaries to the CPP, could
be useful to governments and businesses dealing with health
care and other issues related to an aging workforce. They could
also be applied to resource management, the environment, and
even education. As we already know, Enterpr ise Risk
Management has certainly been enhanced by actuarial involvement.
There is no denying that Canadian businesses, governments
and society need to recognize the value of long-term thinking
and utilize it more.
HAVING PARTICIPATED IN THE CONSULTATION PROCESS FOR THE LAST MAJOR CHANGES TO CPP IN 1998,
I BELIEVE THAT DOING ANYTHING TO WEAKEN THE ENVIABLE FINANCIAL POSITION OF THE ONLY PENSION
PLAN WHICH COVERS ALL CANADIANS, IS NOT A GOOD ALTERNATIVE.
Beyond Risk /Au-delà du risque | AUTOMNE/HIVER 2006 | 9
EDITORIAL
La valeur de la pensée à long terme
Normand Gendron. Président de l’ICA
À MON ARRIVÉE dans le monde
des affaires il y a 28 ans, chaque entreprise possédait un plan d’affaires de 10
ans. Il s’agissait d’un document volumineux souvent constitué de plusieurs reliures épaisses. Il fallait sans cesse mettre
ce document à jour et comparer les statis-
tiques courantes et celles du plan. Tout
compte fait, ce document revêtait une
importance capitale.
Au fil des ans, l’impact du plan décennal s’est estompé; il a même été aboli dans
certaines entreprises. La pensée à long
terme en a également pris un coup. Notre
10 | Beyond Risk /Au-delà du risque | FALL/WINTER 2006
orientation dans un avenir quelque peu
lointain est devenue moins importante que
le suivi de la situation actuelle. La vitesse
et l’exécution rapide sont devenues de plus
en plus importantes et offraient un avantage concurrentiel aux entreprises qui suivaient les progrès de la technologie. Dans la
plupart des cas, les résultats du trimestre
suivant importaient davantage que les perspectives à long terme.
Je me suis rappelé cette tendance à
délaisser la pensée à long terme après une
lecture au sujet d’une étude menée en
2006 par la firme Standard & Poor’s au
sujet de la situation dans le monde en
2050. Les experts ont appliqué divers
modèles concernant la croissance démographique, le vieillissement de la population et… « les répercussions des tendances
actuelles des régimes de pension publics et
des dépenses en soins de santé sur la solvabilité de 32 pays industrialisés » [traduction]. Les résultats sont plutôt surprenants.
Il ressort de cette étude qu’à l’exception des cotes AA prévues pour le
Danemark, le Canada et l’Autriche, les
cotes de la plupar t des autres pays
seraient des plus susceptibles de chuter
vers des niveaux très spéculatifs d’ici
2050. Imaginez — la plupart des pays
industrialisés verraient leur cote de solvabilité tomber en chute libre. Parmi les
raisons qui expliquent la bonne tenue relative du Canada, mentionnons les
changements apportés au Régime de pensions du Canada (RPC) à la fin des années
1990 afin d’en assurer la viabilité à long
terme. C’est pourquoi j’ai été quelque peu
étonné lorsque j’ai lu récemment que les
Conservateurs envisagent d’abaisser le
taux de cotisation du RPC pour accorder
un allégement fiscal aux Canadiens. J’ai
participé aux consultations dans le cadre
des plus récents changements apportés
au RPC en 1998 et j’estime que toute
mesure qui aurait pour effet d’affaiblir la
situation financière enviable du seul
régime de pension qui s’adresse à tous les
Canadiens ne constitue pas une bonne solution de
rechange.
La vague démographique actuelle a été perçue il
y a plus de 40 ans. Les actuaires et les démographes
ont averti les gouvernements de cette compression
inévitable des finances publiques. Cette vague a
maintenant atteint les proportions d’un tsunami et
elle menace la stabilité financière de la plupart des
pays industrialisés. Avons-nous attendu trop
longtemps ou disposons-nous encore de suffisamment de temps pour apporter les correctifs nécessaires ? L’état de nos finances publiques dans 40 à
50 ans n’a jamais été un sujet attrayant au plan
politique pour les gouvernements.
Alors, que devons-nous faire pour remédier à la situation ? La pensée à long terme pourrait peut-être
nous aider. Nous devrions examiner la situation
actuelle, nous entendre sur le but à atteindre en 2050,
puis déterminer les mesures à prendre pour y parvenir.
Les actuaires canadiens sont tous au courant de
cette situation. En 2004, l’actuaire en chef du
Canada, M. Jean-Claude Ménard, a déposé au
Parlement un rapport sur le RPC qui renfermait des
prévisions des revenus, dépenses et actifs du RPC
pour les 75 prochaines années.
Il me semble que l’expertise, la vision à long terme
et la science qu’ont appliqué les actuaires au RPC
pourraient aider les gouvernements et les entreprises
à traiter les problèmes qui découlent du vieillissement
des effectifs, entre autres au titre des soins de santé.
Elles pourraient également être appliquées à la gestion
des ressources, à l’environnement et même à l’éducation. Comme nous le savons déjà, la gestion du risque
d’entreprise a certainement été améliorée par la participation des actuaires.
Il est indéniable que les entreprises canadiennes, les gouvernements et la société en général
doivent reconnaître la valeur de la pensée à long
terme et l’appliquer davantage.
J’AI PARTICIPÉ AUX CONSULTATIONS DANS LE CADRE DES PLUS RÉCENTS CHANGEMENTS
APPORTÉS AU RPC EN 1998 ET J’ESTIME QUE TOUTE MESURE QUI AURAIT POUR EFFET
D’AFFAIBLIR LA SITUATION FINANCIÈRE ENVIABLE DU SEUL RÉGIME DE PENSION QUI
S’ADRESSE À TOUS LES CANADIENS NE CONSTITUE PAS UNE BONNE SOLUTION DE
RECHANGE.
Stock Broker
End of
transaction
Investment
Analyst
End of
quarter
Accountant
Year-end
Economist
End of cycle
Actuary
50-year pension
plan solvency
Actuaries. Seeing beyond risk.
Health Care • Pensions • Insurance • Managing Risk
actuaries.ca
Beyond Risk /Au-delà du risque | AUTOMNE/HIVER 2006 | 11
health care, A FINANCIAL
FRAMEWORK FOR MEDICare
CLAUDE FERGUSON
By Claude Ferguson
MUCH HAS BEEN done over the last five years to modernize Canada’s national health insurance program, often
referred to as Medicare. After countless public hearings and
endless pages of reports, one of Canada’s largest businesses
(almost 10 per cent of GDP) and a core Canadian value, has yet
to find adequate solutions to its financial challenges.
Threats to Medicare are many, such as retaining the
Canadian medical workforce from the lure of more generous
offers from abroad. There is also the issue of keeping up with
the growing medical needs and expectations of an aging population while keeping these associated costs in check. An excessive tax burden and inflexible program would likely have an
adverse effect on the workforce and investment capital and it
would, ultimately, hurt Canada’s competitiveness.
One would think that a major national institution like
Medicare, which is faced with such daunting challenges, would
have sophisticated financial and governance schemes in place.
The reality is that we are just starting to develop the information systems needed to determine who does what, for whom
and at what cost. Performance standards in the form of “waittime” statistics are just beginning to be shared publicly and
have yet to be compared against common and meaningful
benchmarks. It may be hard to believe but we are only starting
to work with the concept of providing Medicare customers with
some form of performance guarantees.
Clearly, front-line medical performance must be a priority
for any contemplated changes. However, none of the proposed
reforms will be possible without a more solid financial framework. Surprisingly, Medicare is currently not subject to the
same financial discipline as other benefit programs and there
is no one really responsible for providing Canadians with a
clear global financial picture that meets generally accepted
and appropriate principle. There is also no one to tell us how
solid Medicare’s future will be. In this context, it is very difficult to determine whether all these reforms are really setting
us on the right course.
This Medicare conundrum has led Canadians to develop
reforms and rework annual health care budgets without having
a clear understanding of how they may affect their bottom line
— or access to services. More insidiously, the lack of a formal
process to evaluate Medicare’s long-term viability has also significantly impaired governments’ financial ability to invest in
12 | Beyond Risk /Au-delà du risque | FALL/WINTER 2006
the most efficient medical technologies, or even to develop
strategies to mitigate risks over a longer time horizon.
When Canadians realize they need to support a longer term
financial vision for Medicare, they will discover that there is
currently little being done to link contemporary health care
expertise with a coherent forecasting tool equipped to set the
course for its future. Without exaggerating, I believe that even
McDonalds has done more to develop accurate dynamic
demand functions to model and optimize its service “wait
time” equation than we have for Medicare! It may require some
effort, but we must set the stage for Medicare reforms to support our core Canadian values in the 21st century.
Clearly, a more scientific approach is needed. New health
care information is published daily and no single individual
can keep pace with the key implications that new medical
know-how will have on the organization and performance of
Medicare. It will become a critical task that we maintain an up-
It may be hard to believe but we are only starting to work
with the concept of providing Medicare customers with
some form of performance guarantees.
to-date and coherent long-term evaluation process, but once an entity is assigned
to report to the various legislatures, researchers will also have to fill in some of
the current knowledge gaps that we know exist.
The task to develop a modern financial framework for Medicare may seem huge
but we could tap into such existing models as the Canada Pension Plan for guidance on long-term thinking and what is required to maintain its future financial
viability. Other potential resources are models used by Employment Insurance and
Workers’ Compensation, which could inspire Medicare to adopt the same rules for
accountability and transparency.
It will take some time to build a strong social consensus on the financial status of
Medicare and what may be needed to strengthen its long-term sustainability.
Accountability and governance are becoming increasingly more important to
Canadians, and business, government and academic leaders must grab this opportunity to revamp Medicare’s financial framework. With some effort now, Medicare will be
able to represent our unique Canadian values for many generations to come.
Claude Ferguson is the Director of Actuarial R&D at Medavie Blue Cross.
Soins de
Santé,
UN CADRE
FINANCIER
POUR
L’ASSURANCEMALADIE
Par Claude Ferguson
DEPUIS LES CINQ dernières
années, on a adopté de nombreuses
mesures pour moderniser les fondements
du régime canadien d’assurance maladie. Les innombrables audiences
publiques et les rapports interminables
n’ont rien pu changer au fait que le
régime, l’une des entités commerciales
les plus importantes du Canada, qui
représente près de 10 pour cent de son
PIB et qui répond à l’une des valeurs
fondamentales de sa population, doit
encore trouver des solutions adéquates
aux difficultés financières auxquelles il
fait face.
Le régime d’assurance maladie est
placé sous de nombreuses menaces, par
exemple le maintien des professionnels
de la santé au pays malgré les offres
alléchantes qu’on leur présente à l’étranger. Il devient aussi difficile de
répondre à la demande croissante de
soins de santé et aux attentes d’une population vieillissante tout en maîtrisant
les coûts afférents au régime. Un fardeau
fiscal excessif et un programme rigide
auraient vraisemblablement une incidence néfaste sur la main-d’oeuvre et les
capitaux d’investissement, et nuiraient
en fin de compte à la capacité concurrentielle du Canada.
On pourrait croire qu’une institution
nationale fondamentale comme le
régime d’assurance maladie, qui se trouve présentement aux prises avec de profondes difficultés, est régie par un cadre
de gouvernance et de gestion financière
Beyond Risk /Au-delà du risque | AUTOMNE/HIVER 2006 | 13
MÊME SI CE SCÉNARIO PARAÎT INVRAISEMBLABLE, ON COMMENCE TOUT JUSTE À DÉVELOPPER LE CONCEPT
D’OFFRIR DES GARANTIES D’EXÉCUTION AUX CLIENTS DU RÉGIME D’ASSURANCE-MALADIE.
élaboré. Cependant, les systèmes d’information nécessaires
pour répondre aux questions « Qui fait quoi ? », « Pour qui ?
» et « À quel prix ? » en sont encore à leurs balbutiements.
On commence à rendre publiques des normes de rendement
sous forme de statistiques sur les temps d’attente, mais on
n’a pas encore comparé ces données à des points de repère
communs et significatifs. Même si ce scénar io paraît
invraisemblable, on commence tout juste à développer le
concept d’offrir des garanties d’exécution aux clients du
régime d’assurance maladie.
Certes, la prestation de soins de santé de première ligne
doit demeurer à l’avant-garde de tous les changements envisagés. Cependant, les réformes qu’on projette devront, pour
aboutir, s’appuyer sur un cadre financier plus stable. Il est
étonnant de constater que le régime d’assurance maladie n’est
pas, à l’heure actuelle, soumis à la même discipline financière
que d’autres programmes de prestations, et il n’incombe
présentement à aucune instance particulière d’offrir à la population du pays une vue d’ensemble précise de la situation
financière du régime qui respecte des principes généralement
admis et convenables. Personne n’est chargé d’évaluer la solidité future du régime. Il est donc très difficile d’affirmer que
ces réformes nous mettent sur la bonne voie.
L’énigme que constitue le régime d’assurance maladie a
incité les Canadiens à proposer des réformes et à réaménager
le budget annuel des soins de santé sans comprendre parfaitement les répercussions de ces mesures sur les fondements du
système de soins de santé — ou l’accès aux services. Problème
encore plus insidieux : faute d’un processus officiel d’évaluation de la viabilité à long terme du régime d’assurance maladie, les investissements dans les technologies médicales les
plus efficaces, ou même l’élaboration de stratégies pour
réduire les risques à long terme ont perdu de l’intérêt financier
aux yeux des gouvernements.
Lorsque les Canadiens s’apercevront qu’ils doivent
appuyer l’adoption d’une vision financière à long terme pour
le régime d’assurance maladie, ils se rendront aussi compte
que peu de mesures ont été prises pour tisser un lien entre
l’expertise moderne en médecine et un outil de prévision
cohérent, conçu pour orienter l’avenir du régime. Sans
exagérer, je crois que même McDonald en a fait plus pour
élaborer des fonctions dynamiques précises qui lui permet-
14 | Beyond Risk /Au-delà du risque | FALL/WINTER 2006
tent de modéliser et d’optimiser l’équation du « temps d’attente » au comptoir que nous ne l’avons fait pour le régime
d’assurance maladie ! Certes, la tâche demandera des efforts
considérables mais nous devons préparer le terrain pour
lancer des réformes du régime d’assurance maladie qui viendront soutenir les valeurs fondamentales du Canada pendant
le 21e siècle.
Il est clair qu’il nous faut adopter une approche plus scientifique. On publie chaque jour de nouveaux renseignements sur les soins de santé, et il est impossible de demeurer
au fait des principales répercussions des nouvelles connaissances en matière de médecine sur l’organisation et le rendement du régime d’assurance maladie. Il deviendra crucial
d’engager un processus d’évaluation à long terme à jour et
cohérent; cependant, lorsqu’on attribuera à une instance précise la responsabilité de rendre des comptes aux gouvernements, les chercheurs devront encore combler certaines
lacunes, dont on connaît l’existence, relatives aux connaissances actuelles.
L’élaboration d’un cadre financier moderne pour le régime
d’assurance maladie peut sembler être une tâche colossale,
mais certains programmes, par exemple le Régime de pensions
du Canada, pourraient servir de modèles en ce qui concerne la
vision à long terme et les éléments nécessaires pour assurer la
viabilité financière du régime. On pourrait aussi s’inspirer des
modèles utilisés par l’assurance emploi et les commissions
d’accidents du travail pour adopter des règles de responsabilité et de transparence qui gouverneraient le régime d’assurance maladie.
L’obtention d’un consensus social solide quant à la situation
financière du régime d’assurance maladie et aux mesures qui
s’imposent pour consolider sa viabilité à long terme ne se fera
pas en un jour. Les Canadiens accordent une importance croissante à la responsabilité et à la gouvernance, et les dirigeants
du monde des affaires et de l’éducation, et ceux du gouvernement, devront saisir cette occasion de métamorphoser le cadre
financier du régime d’assurance maladie. Si on y travaille
maintenant, le régime d’assurance maladie pourra refléter les
valeurs uniques des Canadiens pendant des décennies.
Claude Ferguson est directeur de l’Actuariat R&D chez CroixBleue Medavie.
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Beyond Risk /Au-delà du risque | AUTOMNE/HIVER 2006 | 15
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ADVOCACY
NEW RULE DEVELOPMENT:
A PRUDENTIAL VIEW
By Nicholas Le Pan, Superintendent of Financial Institutions
NAPOLEON BONAPARTE said, “Few
NICHOLAS LE PAN
WHEN MULTIPLE
COUNTRIES OR
STANDARDS SETTERS
HAVE A VOICE IN
DEVELOPMENT, NEW
RULES END UP BEING
SOURCED FROM A
WIDER BASE OF
KNOWLEDGE, AND
THE NEW RULES ARE
LESS LIKELY TO BE
INFLUENCED BY
KNEE-JERK
REACTIONS TO
LOCAL EVENTS.
things are brought to a successful issue by
impetuous desire, but most by calm and prudent
forethought.” He may not have been referring to
prudential regulation of the financial services
industry, but his words still ring true.
When companies in the financial services
sphere make mistakes, oftentimes it can lead to
criticisms and calls for a multitude of new rules.
Certainly when these large and complex organizations err, which will happen on occasion, they do
need to be held to account. At the same time,
making important policy decisions or drafting
new rules based on knee-jerk reactions is wrong.
An important aspect of financial sector regulation is striking a balance between a set of rules that
is comprehensive, but at the same time not detrimental to the successful operation of an institution.
Maintaining an efficient regulatory regime that protects depositors and policyholders, but that also
supports industry success, matters.
In Canada, we have taken pains to ensure that the
prudential regulatory system does not become onerous. As a regulator, it is important to keep an eye on
the balance between principles and rules. New rules
can have a big impact on financial institutions and it is
vital that regulators and standards setters reflect on
the whole portfolio of rules for an industry when considering whether new rules or guidance is required.
Today, I think we’ve reached “new rule overload”: new accounting rules, Sarbanes Oxley, new
international rules in banking and insurance, and
a plethora of new market conduct rules.
The Office of the Superintendent of Financial
Institutions (OSFI) tries to lead by example, and in
the past few years we have resisted putting in place
detailed new rules. The Basel Committee on Banking
Supervision (BCBS), whose membership is composed
of the G-10 countries and of which I am proud to be
serving as vice-chair, has decided on a rule pause.
When new rules are required, I believe that
following international norms in the development
18 | Beyond Risk /Au-delà du risque | FALL/WINTER 2006
of key rules is the correct approach. There may be
some alteration to the rules to reflect the local
situation, but we must be very careful that the
essence of the international norms is not lost.
There are a number of reasons why cooperation in
the development of international standards is important. From an efficiency standpoint, it puts similar
rules in place in multiple jurisdictions — important as
today’s global economy sees financial institutions
operating worldwide. As well, when multiple countries or standards setters have a voice in development, new rules end up being sourced from a wider
base of knowledge, and the new rules are less likely to
be influenced by knee-jerk reactions to local events.
OSFI is currently working with a number of
jurisdictions, both international and provincial,
to avoid duplication and overlap in our regulatory program. Nationally, we have largely
achieved a harmonization of key prudential
rules between federal and provincial bodies.
There is, I believe, a degree of consensus
internationally about what a modern supervisory/regulatory structure should look like. That con-
sensus is embodied in the implicit or explicit
work of international bodies, in the core principles of banking supervision from the BCBS, as
well as in the Financial Sector Assessment
Program (FSAP) work of the International
Monetary Fund (IMF) and World Bank.
There has also been much progress and cooperation in the development — and upcoming implementation — of the Basel II capital accord. In developing
the Basel framework, regulatory authorities met
individually and in
groups with representatives from leading
domestic and international banks. Industry
groups and individual
banks have contributed
ideas and proposals,
many of which have
found their way into the
new framework. The
Basel II process has
introduced a new level
of dialogue between
banks and supervisors
that has already been an
important success.
On the actuarial standards front, there are a
number of areas where
cooperation between OSFI and the Canadian Institute
of Actuaries (CIA) has been important. For example,
the CIA has performed a sample review of pension
plan actuarial reports in an initiative that we feel
should lead to an overall increase in the quality of
actuarial reports submitted to OSFI.
A fundamental feature of the Canadian system of
regulation of insurance companies is the delegation of
certain duties and powers to the appointed actuary. In
the past year, the CIA has proposed a practice certificate for the appointed actuary, and the establishment
of an independent Actuarial Standard Oversight
Board. These initiatives are welcomed by OSFI.
More and more rules, and more detailed rules,
risk becoming a checklist, at which point their
benefit is greatly reduced. The rules themselves
become a risk. At worst, a financial institution or
regulator, administering a multitude of rules, may
take its eye off the things that really matter.
Legitimate public policy issues need to be
addressed, but dispassionate analysis of the situation is also needed before taking action. All the
options and implications need to be considered
and studied, rather than acting quickly on the
advice of special interest groups or those proffering a “sky will fall” analysis.
With a focus on efficiency and cooperation in
the development of international standards, regulatory bodies and standards setters in Canada can
help ensure that our institutions continue to be
successful, and that Canadians continue to have a
high degree of confidence in the fundamental
soundness of our financial system.
SI DE NOMBREUX
PAYS ET ORGANISMES
(Editor’s Note: During the production of Beyond Risk
magazine, Nicholas Le Pan announced his retirement
as the superintendent of Financial Institutions
Canada effective October 13, 2006.)
Promotion et Défense des Intérêts
DE NORMALISATION
PARTICIPENT À LA
RÉDACTION DE
NOUVELLES RÈGLES,
CES DERNIÈRES
Adoption de nouvelles règles :
une perspective
prudentielle
Par Nicolas Le Pan, surintendant des institutions financières
PRENDRONT RACINE
DANS UN VASTE
RÉSEAU DE
CONNAISSANCES, CE
QUI DIMINUERA LES
CONSÉQUENCES DE
RÉACTIONS
NAPOLÉON BONAPARTE a dit : « L’art
d’être tantôt très audacieux et tantôt très prudent
est l’art de réussir ». Même s’ils n’étaient pas, à
l’époque, liés aux règles de prudence du secteur des
services financiers, les mots de Bonaparte sont
encore pertinents aujourd’hui.
Les erreurs que commettent les compagnies du
secteur des services financiers entraînent souvent des
IMPULSIVES À DES
ÉVÉNEMENTS
LOCAUX.
Beyond Risk /Au-delà du risque | AUTOMNE/HIVER 2006 | 19
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22 | Beyond Risk /Au-delà du risque | FALL/WINTER 2006
reproches, ainsi qu’à des demandes pour une
multitude de nouvelles règles. Certes, lorsque
ces structures, massives et complexes, font
erreur, ce qui peut arriver à l’occasion, elles
doivent en être redevables. Toutefois, il ne
convient pas de prendre des décisions importantes en matière de politique, ou encore de
rédiger de nouvelles règles en fonction de
réactions instinctives.
Les règles adoptées dans le secteur
financier doivent, tout en étant exhaustives, ne pas nuire pas au bon fonctionnement d’un établissement : cet équilibre
représente l’un des aspects fondamentaux
de la réglementation du secteur financier.
La mise en place d’un cadre de réglementation efficace qui protège les déposants et
les titulaires de polices et qui favorise le
succès du secteur financier est cruciale.
Au Canada, nous avons veillé à ce que le
cadre de réglementation prudentielle ne se
transforme pas en fardeau. Il est important
pour les organismes de réglementation de tenter de préserver un équilibre entre les
principes et les règles. De nouvelles règles
peuvent avoir de profondes répercussions sur
les institutions financières; il est donc essentiel que les organismes de réglementation et
de normalisation tiennent compte de l’ensemble des règles qui régissent un secteur avant
de décider d’adopter de nouvelles règles ou
lignes directrices.
Je crois qu’il existe de nos jours une
surabondance de nouvelles règles : nouvelles règles comptables, loi SarbanesOxley, nouvelles règles bancaires
internationales, nouvelles règles internationales en matière d’assurance, ainsi
qu’une kyrielle de nouvelles règles en
matière de pratiques de l’industrie.
Le Bureau du surintendant des institutions financières (BSIF) tente de donner
l’exemple : au cours des dernières années,
nous nous sommes abstenus d’adopter de
nouvelles règles rigoureuses. Le Comité de
Bâle sur le contrôle bancaire (CBCB), dont les
membres proviennent des pays du G-10 et
dont j’assume fièrement la vice-présidence, a
décidé de marquer une pause en ce qui concerne l’établissement de nouvelles règles.
Lorsque de nouvelles règles s’imposent, je
crois qu’il convient de respecter les normes
internationales pour les rédiger. Elles peuvent
être modifiées dans une certaine mesure pour
répondre aux particularités du contexte local
mais il faut toujours veiller à préserver
l’essence des normes internationales.
La collaboration dans la rédaction de
normes internationales revêt une grande
importance pour plusieurs raisons. D’abord, en
ce qui concerne l’efficacité, elle permet de mettre en place des règles semblables dans
plusieurs régions du monde; cet élément prend
une importance considérable dans le contexte
actuel de l’économie mondiale, qui amène les
institutions financières à faire des affaires à
l’échelle planétaire. De plus, si de nombreux
pays et organismes de normalisation participent à la rédaction de nouvelles règles, ces
dernières prendront racine dans un vaste
réseau de connaissances, ce qui diminuera les
conséquences de réactions impulsives à des
événements locaux.
Le BSIF travaille présentement, de concert avec plusieurs instances internationales et provinciales, à éviter les
dédoublements et les chevauchements
dans notre cadre de réglementation. À
l’échelle nationale, nous avons complété,
en bonne partie, l’harmonisation de règles
fondamentales de prudence des instances
fédérales et provinciales.
Je crois qu’on a atteint un certain consensus
à l’échelle internationale en ce qui concerne
une bonne structure moderne de contrôle et de
réglementation. Ce consensus se traduit par le
travail (implicite ou explicite) d’instances internationales, les principes fondamentaux de contrôle bancaire du CBCB, ainsi que les travaux
du Fonds monétaire international (FMI) et de la
Banque mondiale dans le programme d’évaluation du secteur financier.
On a également enregistré d’importants
progrès et constaté une grande collaboration
dans la rédaction — et la mise en place imminente — de l’accord de Bâle II sur les fonds propres. Pour établir le dispositif de Bâle, les
organismes de réglementation ont rencontré,
individuellement et en groupes, des représentants des principales banques canadiennes et
internationales. Des groupes d’intervenants du
marché et des banques ont offert idées et suggestions, dont un bon nombre a été intégré au
nouveau dispositif. Les mesures qui ont mené à
l’élaboration de Bâle II ont incité les banques
et les organismes de contrôle à entamer un
nouveau dialogue, ce qui, en soi, représente
une réussite considérable.
Pour ce qui est des normes actuarielles,
le BSIF et l’Institut canadien des actuaires
(ICA) ont travaillé en étroite collaboration
dans plusieurs domaines. Par exemple,
l’ICA a procédé à la révision d’un échantillon de rapports actuariels de régimes de
retraite, une mesure qui, à notre avis,
devrait faire augmenter la qualité globale
des rapports actuariels déposés au BSIF.
La délégation de certaines responsabilités
et de certains pouvoirs à l’actuaire désigné
constitue l’un des aspects fondamentaux du
cadre canadien de réglementation des
sociétés d’assurance. Au cours de la dernière
année, l’ICA a proposé la mise en place d’un
certificat de pratique pour l’actuaire désigné
ainsi que la création d’un Conseil de surveillance des normes actuarielles indépendant,
mesures que le BSIF applaudit.
Des règles de plus en plus nombreuses et
rigoureuses pourraient devenir une simple liste
de vérification; dans pareil cas, leurs avantages
seraient grandement diminués. Les règles
deviendraient des risques en soi. Dans le pire
des cas, une institution financière ou un organisme de réglementation qui devrait gérer un
grand nombre de règles pourrait perdre de vue
les éléments qui sont réellement importants.
Il faut aborder la question de la légitimité
des politiques publiques mais il faut aussi
procéder à une analyse objective de la situation avant de passer à l’acte. Il faut envisager
et étudier toutes les possibilités et leurs
répercussions plutôt que d’agir prématurément, sur recommandation de groupes d’intérêt spéciaux ou de personnes qui offrent
une analyse apocalyptique de l’avenir.
L’élaboration de normes internationales
axée sur l’efficacité et la collaboration permettra aux organismes de réglementation
et de normalisation du Canada d’assurer le
succès de nos institutions et de veiller à ce
que la population du Canada continue à
accorder une grande confiance à la solidité
de notre système financier.
(Note de la rédaction : Lors de la production du
magazine Au-delà du risque, Nicholas Le Pan a
annoncé qu’il quittera son poste de surintendant des institutions financières du Canada à
compter du 13 octobre 2006.)
Beyond Risk /Au-delà du risque | AUTOMNE/HIVER 2006 | 23
Question Period
Interview with Claude Lamoureux, President and Chief Executive
Officer, Ontario Teachers’ Pension Plan
Beyond Risk: Can you tell our readers why institutional
investors in general and Ontario Teachers’ Pension Plan in particular, are so interested in corporate governance issues?
Claude Lamoureux: First of all, many of our investments are
managed in indexed funds, so the only direct action we can
take is to buy and hold. We can influence the companies in the
index, though. Why would we bother, you might ask? Well, let
me tell you, it’s because as institutional investors, everyone
has to remember we are owners. I’m afraid it’s a bit of a
nuance that might be lost sometimes: We are owners. We are
shareholders. We are investors. It’s all the same thing. So, as
the pension plan of Ontario’s 265,000 active and retired teachers,
Période de Questions
Entrevue avec Claude Lamoureux, président et chef de la direction, Régime de retraite des enseignantes et enseignants de
l’Ontario
Au-delà du risque : Pouvez-vous expliquer à nos lecteurs la raison
pour laquelle les investisseurs institutionnels en général, et le
Régime de retraite des enseignantes et enseignants de l’Ontario en
particulier, s’intéressent tant à la gouvernance d’entreprise ?
Claude Lamoureux : Premièrement, bon nombre de nos placements sont constitués de fonds indiciels; la seule action directe
que nous pouvons prendre est donc l’achat à long terme. Nous
sommes toutefois en mesure d’exercer une influence sur les compagnies composant l’indice. Pourquoi nous donner cette peine? Eh
bien, en notre qualité d’investisseurs institutionnels, il faut se rappeler que nous sommes des propriétaires. J’ai bien peur que cette
Beyond Risk /Au-delà du risque | AUTOMNE/HIVER 2006 | 25
“Pictures (Remote Video Inspection Movies)
are worth a thousand words”
• Tanks
• Vessels
• Towers
• Sewers
• Infrastructure and Piping
• Corrosion
• Coatings/Linings
• FRP
• Concrete and Infrared Inspectors
• Chemical Plants
• Refineries
• Pulp & Paper
• Manufacturing
• Municipal Facilities
REMOTE VIDEO
INSPECTIONS
SINCE 1995
• Class 1 Division 1 - Explosion
Proof Video Camera for
Hazardous Locations
• Assortment of Remote Video
Equipment for “Infrastructure”
Condition Surveys
• Professionally editied Multi Media
“Video Inspection Movie Report
CD-R’s”
• Hard Copy “Video Image Pictorial Reporting”
• Data Base Reporting
• Infrared Thermography Surveys
INDUSTRIAL VIDEO
INSPECTIONS
Div. of PW MAKAR Coatings Inspection Ltd.
Sarnia, Ontario
(519) 862-4659
we have an obligation that we take very seriously, and that’s an
obligation to protect their investments. We don’t just buy and
sell, we protect long-term value. Sometimes ‘protect’ means
advocating, and sometimes that advocacy is as bold and comprehensive as a class action lawsuit, as you saw recently with
Nortel and Williams.
You know, sometimes it’s hard to prove that one plus one
equals two, that is to say that corporate governance plus good
results equals profitability, but it’s pretty easy to see that one
minus one equals zero…that if you only have bad governance,
the shareholder is the loser.
Beyond Risk: Is there one area of corporate governance that is
more important than any other?
Claude Lamoureux: Simply put: the members of the board. You
want directors who are knowledgeable about the business and
the company and are interested, and who know they represent
the shareholders. That has to permeate the board.
Beyond Risk: What corporate governance issue keeps institutional shareholders up at night?
Claude Lamoureux: Well, it may not keep us up at night, but it
keeps us busy, and that’s executive compensation. I’ve yet to see a
corporate accounting scandal not triggered by executive compensation. Compensation affects behavior, and that in turn results in
bad decisions. As my friend Steve Jarislowsky says, ‘Lead us not
into temptation.’ When a compensation scheme is designed to
allow ‘profit at all costs’ you can expect trouble. So the best solution is to offer compensation that’s fair and competitive and based
on long-term profitability. If you saw our recent study comparing
CEO compensation to profitability in Canada, you saw that there is
no co-relation. That tells me the system needs to be improved.
Beyond Risk: Do you see corporate governance issues that are
unique to Canada?
Claude Lamoureux: Corporate governance scandals don’t
respect international borders. We see similar issues in Canada,
the UK, the US, everywhere — they’re universal. We have to
remember, though, that the vast majority of organizations are
doing the right thing.
Beyond Risk: So who, ultimately, is going to fix the problem?
Claude Lamoureux: We have to look to all of the professionals
involved to be part of the solution. It’s up to the accounting profession to fix the accounting problems, the lawyers to fix the legal
issues, and so on, for actuaries, compensation consultants, auditors, etc. Everybody has a role to play, they all have to realize that
there have been decisions made in the past and practices followed
nuance ne soit parfois ignorée : nous sommes des propriétaires.
Nous sommes des actionnaires. Nous sommes des investisseurs.
C’est du pareil au même. Donc, à titre de régime de retraite des
265 000 enseignantes et enseignants actifs et retraités de
l’Ontario, nous avons une obligation que nous prenons très au
sérieux, soit celle de protéger leurs investissements. Nous ne
faisons pas simplement qu’acheter à long terme, nous assurons la
protection de la valeur à long terme. « Protéger » signifie parfois
défendre les intérêts, et cette défense des intérêts peut être aussi
énergique et extensive qu’un recours collectif devant les tribunaux, comme ceux dont nous avons été témoins dans les cas de
Nortel et Williams.
Vous savez, il est parfois difficile de prouver que un plus un
égale deux, de même, qu’une bonne gouvernance plus de bons
résultats assure la rentabilité, mais un moins un égale toujours
zéro…avec une mauvaise gouvernance, l’actionnaire est le perdant.
Au-delà du risque : Y a-t-il un aspect de la gouvernance d’entreprise qui prime sur tous les autres ?
Claude Lamoureux : En bref, les membres du Conseil. Les administrateurs doivent être bien renseignés au sujet des affaires et de
l’entreprise et être conscients qu’ils représentent les actionnaires.
Cela doit transparaître.
Au-delà du risque : En matière de gouvernance d’entreprise,
quelles sont les questions qui causent l’insomnie des actionnaires
institutionnels ?
Claude Lamoureux : Bien qu’elle ne nous cause pas d’insomnie, la
question de la rémunération des cadres de direction nous tient
bien occupés. Je n’ai pas encore été témoin d’un scandale
financier qui ait été déclenché par un autre facteur que la
rémunération des cadres dirigeants. La rémunération influe sur les
comportements, ce qui entraîne la prise de mauvaises décisions.
Comme le dit si bien mon ami Steve Jarislowsky, « Ne nous
soumets pas à la tentation ». Lorsqu’un plan de rémunération est
conçu pour permettre « le profit à tout prix », on peut s’attendre à
faire face à des difficultés. La meilleure solution consiste donc à
opter pour une rémunération juste et concurrentielle basée sur la
rentabilité à long terme. Il suffit de jeter un coup d’oeil à notre
dernière étude établissant la comparaison entre la rémunération
des chefs de la direction et la rentabilité au Canada pour constater
l’absence totale de corrélation. Cela m’indique que le système
nécessite des améliorations.
Au-delà du risque : Y a-t-il des enjeux relatifs à la gouvernance
d’entreprise qui soient particuliers au Canada ?
Claude Lamoureux : Les scandales relatifs à la gouvernance d’entreprise transgressent les frontières internationales. On retrouve
Beyond Risk /Au-delà du risque | AUTOMNE/HIVER 2006 | 27
that, in retrospect, weren’t in the best
interest of owners of the business — they
were only in the interests of the managers
of the business. So they have to recalibrate
their thinking.
Beyond Risk: What is the biggest risk that
corporate governance practices present?
Claude Lamoureux: We’ve already seen
the most extreme examples — without
diligent corporate governance, the
Enrons of the world implode. Thousands
of employees lose their jobs. Shareholders
have nothing. Pensions are worthless.
The real risk is that owners aren’t given
optimal returns.
Beyond Risk: What is the role of the
Canadian Coalition for Good Governance
in all of this?
Claude Lamoureux: CCGG lets institutional investors — 43 of us — speak with
one voice. When we work together we’re
stronger, more effective, more influential
as a larger group with a united view,
than each of us could on our own. We
weren’t formed just to talk, though;
we’re here to effect change, and we’ve
been pretty successful. We’ve influenced
laws and regulations that give owners
better protection. We’ve convinced management at some companies to take
steps to protect owners. We met with
CIBC about their executive compensation, which they changed, and with
Nortel about changing their board, which
they did. Voting for individual directors
is the result of the CCGG’s work, for
example, and so are compensation
guidelines and better disclosure.
Lately we’ve turned our attention to the
need for a single securities regulator in
Canada. Everybody involved in investing
should be embarrassed by the enforcement we’re seeing now when management
does the wrong thing for a corporation and
WHEN A COMPENSATION SCHEME IS DESIGNED TO ALLOW ‘PROFIT AT
les mêmes enjeux au Canada, au RoyaumeUni, aux États-Unis et partout — ils sont
universels. Il convient toutefois de se rappeler que la vaste majorité des entreprises
sont dans le droit chemin.
Au-delà du risque : Qui donc, alors,
résoudra ce problème ?
Claude Lamoureux : Tous les professionnels concernés devront prendre part à la
solution. Il relèvera de la profession comptable de résoudre les problèmes d’ordre
comptable, aux avocats de résoudre les
questions d’ordre juridique, et ainsi de suite
pour les actuaires, les conseillers en
rémunération, les vérificateurs, etc. Tout le
monde a un rôle à jouer et doit se rendre
compte que certaines décisions prises et certaines pratiques suivies dans le passé n’étaient pas, en rétrospective, dans le meilleur
intérêt des propriétaires de l’entreprise —
seulement dans celui de ses gestionnaires. Il
leur faudra recalibrer leur pensée.
Au-delà du risque : Quel est le plus grand
risque que présentent les pratiques de
gouvernance d’entreprise ?
ALL COSTS’ YOU CAN EXPECT TROUBLE. SO THE BEST SOLUTION IS TO
OFFER COMPENSATION THAT’S FAIR AND COMPETITIVE AND BASED ON
LONG-TERM PROFITABILITY.
Endowment funds
!"
!"
###$$%
#$$%$!##&$'#$'#('#$)
&$$'#('#$)'%$%*%#+
28 | Beyond Risk /Au-delà du risque | FALL/WINTER 2006
Claude Lamoureux : Nous avons déjà été
témoins des exemples les plus extrêmes;
sans une gouvernance d’entreprise diligente,
les Enron de ce monde subissent une implosion. Des milliers d’employés perdent leur
emploi. Les actionnaires se retrouvent les
mains vides. Les régimes de retraite n’ont
aucune valeur. Le véritable risque est celui
que subissent les propriétaires de ne pas
obtenir un rendement optimal.
Au-delà du risque : Quel rôle joue la
Coalition canadienne pour une bonne gouvernance (CCBG) dans ce dossier ?
Claude Lamoureux : La CCBG permet à 43
investisseurs institutionnels — dont je suis —
de s’exprimer à l’unisson. Lorsque nous travaillons de concert, en tant que groupe avec
une vision commune, nous sommes plus
forts, plus efficaces et exerçons une plus
grande influence que celle que nous serions
en mesure d’exercer chacun de notre côté.
its owners. We need a regulator that is
consistent, tough and fair.
But you know we don’t want just to
showcase the bad apples. We want to
catch people doing the right thing, too.
They can lead by example, but only if others know about them. So that’s why we
established the CCGG Governance Gavel
award, to recognize excellence in how
companies communicate with their shareholders in their annual proxy circular.
Beyond Risk: I understand that you
trained as an actuary. Did you ever
dream that you would end up running an
organization that is closing in on $100
billion in net assets?
LORSQU’UN PLAN DE RÉMUNÉRATION EST CONÇU POUR PERMETTRE « LE
PROFIT À TOUT PRIX », ON PEUT S’ATTENDRE À FAIRE FACE À DES
DIFFICULTÉS. LA MEILLEURE SOLUTION CONSISTE DONC À OPTER POUR
UNE RÉMUNÉRATION JUSTE ET CONCURRENTIELLE BASÉE SUR LA
RENTABILITÉ À LONG TERME.
Cette coalition n’a toutefois pas été formée simplement pour parler; notre mission est d’implanter des changements, et nous réussissons bien jusqu’à maintenant. Nous avons exercé une
influence sur certaines lois et réglementations assurant aux propriétaires une protection
accrue. Nous avons convaincu la direction de certaines entreprises de prendre certaines
mesures pour protéger les propriétaires. Nous nous sommes entretenus avec la CIBC au sujet
de son programme de rémunération des cadres de direction, auquel elle a apporté des modifications, ainsi qu’avec Nortel, en vue de l’inciter à modifier son Conseil, ce qui a porté fruit. Par
exemple, l’élection individuelle des administrateurs est le fruit du travail de la CCBG, de même
que les lignes directrices en matière de rémunération et une meilleure divulgation.
Dernièrement, notre attention a porté sur le besoin de doter le Canada d’un seul et
unique organisme de réglementation du commerce des valeurs mobilières. Tous les intervenants du secteur des investissements devraient être gênés des mesures coercitives
actuellement mises en œuvre lorsque la direction agit à l’encontre de l’intérêt d’une
société et de ses propriétaires. Nous devons nous doter d’un organisme de réglementation
qui agisse de façon conséquente, ferme et juste.
Mais, vous savez, nous ne cherchons pas simplement à traîner les fautifs sur la place
publique. Nous voulons également souligner les modèles de gouvernance. Leur exemple ne
peut servir à d’autres que s’il est mis en lumière. C’est pour cette raison que nous avons
instauré le prix « Governance Gavel award » de la CCBG, qui est remis à des sociétés qui
font preuve d’excellence en matière de communication avec les actionnaires dans leur circulaire annuelle sollicitant les procurations.
Claude Lamoureux: At the beginning of my
career, I had no idea where it would take
me. I surely had no idea that I would
become chief executive officer of a financial group or a pension plan; it’s fascinating to look back and see all the turns
taken during a career. As I told a university graduating class recently, it is now 40
years since I started my career as actuary
at Metropolitan Life, and I remember it as
if it were yesterday. It was a time when
calculators didn’t have memory and they
made a lot of noise. . . when each figure
on a chart was entered by hand and if you
made a mistake, you had to type the document all over again. I’ve had the pleasure
of working in fields as different as compensation, Canadian and American taxation, the analysis of our competitors,
recruitment, acquisitions, development of
new products, company management and
obviously investment. Each new job
required me to gain new knowledge or to
go deeper into the elementary knowledge
I had. And you know, the discipline I
gained in the self-study I had to do to
become an actuary after I received my
university degrees has served me well
throughout my career.
Claude Lamoureux : Au début de ma carrière, je n’avais aucune idée de l’endroit où celle-ci me
mènerait. Je ne savais assurément pas que je deviendrais président-directeur général d’un groupe
financier ou d’un régime de retraite. Avec du recul, il est fascinant de voir tous les virages que peut
prendre une carrière. Comme je le disais récemment à une classe de finissants de l’université, je
commençais ma carrière comme actuaire à la Métropolitaine il y a de ça 40 ans, et je m’en souviens comme si c’était hier. À cette époque, les calculatrices n’étaient pas dotées d’une mémoire et
faisaient beaucoup de bruit…et l’on devait entrer à la main tous les chiffres d’un tableau et
lorsqu’on se rendait compte qu’on avait fait une erreur, il fallait retaper le document en entier. J’ai
eu le plaisir de travailler dans des domaines aussi variés que la rémunération, la fiscalité canadienne et américaine, l’analyse de la concurrence, le recrutement, les acquisitions, le développement
de nouveaux produits, la gestion d’entreprise, et, bien sûr, les placements. Pour chacun de ces nouveaux emplois, il m’a fallu acquérir de nouvelles connaissances ou approfondir mes connaissances
de base. Et, vous savez, la discipline que j’ai acquise en étudiant pour devenir actuaire après avoir
obtenu mes diplômes universitaires m’a été utile tout au long de ma carrière.
Ontario Teachers’ Pension Plan: http://www.
otpp.com/web/website.nsf/web/home
Le Régime de retraite des enseignantes et des enseignants de l’Ontario (RREO) :
http://www.otpp.com/web/frwebsite.nsf/web/home
Au-delà du risque : Vous avez une formation d’actuaire. Aviez-vous jamais rêvé de vous retrouver
à la tête d’une organisation dont les capitaux propres se chiffrent à 100 milliards de dollars ?
Canadian Coalition for Good Governance: http://www.ccgg.ca/
Beyond Risk /Au-delà du risque | AUTOMNE/HIVER 2006 | 29
Pensions Rethinking
Canada’s Pension Promise
By Joseph Nunes
MANY BELIEVE THAT Canada’s employer-sponsored pension system is broken and
Canadians must decide whether fixing the system
is worthwhile.
The visible symptoms of the problem can be
seen in the significant number of defined benefit
(DB) pension plans that are under-funded, in the
increased number of DB plans that are being
frozen or terminated, and in the growing number
of defined contribution (DC) plans with relatively
low rates of contributions.
According to Joseph Nunes, an actuary specializing in pensions and President of Actuarial
Solutions Inc., the system is worth fixing and we
must help our governments redefine the rules for
employer-sponsored pensions to create a framework that will work.
DB pension plans promise to pay plan members a certain monthly benefit in retirement
while DC pension plans promise to deliver a certain level of contribution before retirement.
According to Mr. Nunes, “The DB promise, when
backed by the financial resources to deliver the
promise, is a superior commitment to retirement income security to the common alternative
of defined contribution savings. A reliable and
adequately funded DB promise allows employees to focus their energy on their job and not on
worrying about the adequacy of their retirement
income.”
With the elimination of mandatory retirement
in Canada, Mr. Nunes believes that the shift to DC
programs means that many employees will need
to work beyond an age that their employers
would like. This may lead to a growing problem in
years to come of helping unproductive workers
retire with dignity.
Mr. Nunes feels strongly that governments
must recognize that if a defined contribution
model is to reign supreme, taxpayers will be
increasingly left to fend for themselves in generating retirement income. This might understandably create a future generation of taxpayers who
are unhappy to see their public sector counterparts with fully-indexed DB plans. This disparity
in income security between workers in the public and private sectors is likely to trigger a transition where histor ically generous public
pension plans are converted to the same DC
regime currently sweeping through the private
sector.
Nunes believes that a universally-applied
defined contribution system will not work well.
Under-saving and poor investing will be commonplace and the resulting inadequacy of pension income will place the burden back on
employers or worse — on taxpayers. “If Canada
intends to continue its compassionate approach
to those without sufficient income, someone will
have to pay for the lack of pre-retirement savings of Canadian retirees,” argues Nunes.
“Expanded DB pension promises, with appropriate pre-funding, will be a lesser burden to the
next generation of taxpayers and will result in
the development of a more reliable system of
JOSEPH NUNES
IF CANADA INTENDS
TO CONTINUE ITS
COMPASSIONATE
APPROACH TO THOSE
WITHOUT
SUFFICIENT INCOME,
SOMEONE WILL HAVE
TO PAY FOR THE LACK
OF PRE-RETIREMENT
SAVINGS OF
CANADIAN RETIREES.
Beyond Risk /Au-delà du risque | AUTOMNE/HIVER 2006 | 31
retirement income security than the
current defined contribution system.”
On what’s next, Nunes believes that
there are two general directions that
governments could consider. The first
option is to move now to increase the
benefits that future retirees can expect
from our public programs such as the
Canada Pension Plan and Old Age
Security. The second option is to restructure the rules for employer-sponsored
pensions to encourage a private sector
solution to the problem.
He offers the following proposals that
should be considered if governments opt
for the development of a stronger private
sector solution:
1. P r o v i n c i a l g o v e r n m e n t s m u s t
solve the problem of a lack of uniform pension rules across the
country — and the solution must
be retroactive to at least 1965.
This solution must also address
the need for uniform surplus and
deficit ownership.
2. Governments must recognize that
the delivery of a lifetime-guaranteed
pension benefit is an insurance company function and that we must
move to a new system of employerbased guarantees that do not
require employer-promised pension
benefits to be fully funded on a market-value basis at all times. This system would need to allow for the
amortization of surpluses and
deficits over long periods to mitigate the cost volatility inherent in a
DB plan. To make this system work,
it would require not only the
smoothing of cash contributions, but
also the smoothing of the “pension
expense” reported on the financial
statements of employers. This latter
requirement would necessitate that
the limit of employer guarantees
would be to the funds accumulated
in a segregated account and not
extended to a claim against other
corporate assets.
3. Employers and employees must be
educated to embrace the value of a
defined benefit solution to retirement income security. If there is no
demand for a solution, governments
will not have the incentive to act.
Mr. Nunes final thoughts are that our
governments must address the long-overdue need for uniform pension legislation in
Canada. However, he feels that our legislators should be aware that uniform legislation alone will not rebuild employer
commitment to the defined benefit
promise. To foster a rebirth of defined benefit promises, says Nunes, a new funding
regime is needed that shifts away from
“benefit security at all costs” to a system
which balances benefit security for employees with cost stability for employers.
DEDICATED TO THE
ART OF PERSUASION
(That means we like to argue)
32 | Beyond Risk /Au-delà du risque | FALL/WINTER 2006
290133_Polaire.indd 1
14/7/06 11:58:17 AM
Les régimes de retraite :
une promesse à renouveler
NOMBREUX SONT ceux qui sont d’avis
que le système de régimes de retraite d’employeur est mal en point et les Canadiens doivent
décider s’il vaut la peine de le réparer.
Le problème se manifeste par des symptômes
dont les plus apparents sont : le sous-financement d’un nombre important de régimes de
retraite à prestations déterminées (PD), le nombre accru de régimes PD gelés ou résiliés, et un
nombre croissant de régimes à cotisations déterminées (CD) affichant des taux de cotisation relativement faibles.
Selon Joseph Nunes, actuaire spécialisé en
matière de régimes de retraite et président de la
société Actuarial Solutions Inc., le système vaut
la peine d’être réparé et nous devons aider nos
gouvernements à redéfinir les règles des régimes
de retraite d’employeur afin de créer une structure qui soit efficace.
Les régimes PD s’engagent à verser aux participants une prestation mensuelle donnée pendant
la retraite, tandis que les régimes CD s’engagent
à obtenir un taux de cotisation donné avant la
retraite. Au dire de M. Nunes, « les régimes PD,
pourvu qu’ils disposent de ressources financières
adéquates, promettent une sécurité du revenu de
retraite nettement supérieure aux économies des
régimes CD, l’habituelle solution de remplacement. Avec un régime PD fiable et correctement
capitalisé, les employés sont à même de se concentrer sur leur travail sans s’inquiéter de la suffisance de leur revenu de retraite. »
Selon M. Nunes, compte tenu de l’élimination
de la retraite obligatoire au Canada, la préférence
désormais accordée aux régimes CD signifie que
bon nombre d’employés devront travailler plus
longtemps, ce qui ne fait pas nécessairement l’affaire des employeurs. Cela pourrait entraîner
dans quelques années un autre problème : celui
d’aider des travailleurs non productifs à prendre
dignement leur retraite.
M. Nunes croit fermement que les gouvernements doivent comprendre que si le modèle des
régimes CD est appelé à régner en maître
absolu, les contribuables seront de plus en plus
laissés à eux-mêmes pour générer leur revenu
de retraite. Cela pourrait, à juste titre, créer
une future génération de contribuables mécontents de voir que les travailleurs du secteur
public ont droit à des régimes PD pleinement
indexés. La disparité dans le revenu de retraite
des travailleurs des secteurs public et privé
risque de transformer complètement la donne
et de déclencher la conversion des régimes de
retraite de l’État, historiquement généreux, en
régimes CD qui balaient actuellement le secteur
privé.
M. Nunes croit qu’un système à cotisations
déterminées universel ne conviendra pas. Dans
bien des cas, les économies seront insuffisantes et les choix de placement inadéquats,
et ce sera aux employeurs ou, pire encore, aux
contribuables, que reviendra le fardeau de l’insuffisance du revenu de retraite. « Si le Canada
compte toujours se montrer généreux à l’endroit de ceux qui sont dépourvus d’un revenu
suffisant, quelqu’un devra payer pour l’insuffisance de l’épargne préretraite des retraités
SI LE CANADA
COMPTE TOUJOURS
SE MONTRER
GÉNÉREUX À
L’ENDROIT DE
CEUX QUI SONT
DÉPOURVUS D’UN
REVENU SUFFISANT,
QUELQU’UN DEVRA
PAYER POUR
L’INSUFFISANCE
DE L’ÉPARGNE
PRÉRETRAITE
DES RETRAITÉS
CANADIENS.
Beyond Risk /Au-delà du risque | AUTOMNE/HIVER 2006 | 33
canadiens », fait valoir M. Nunes. Des
régimes PD élargis, adéquatement préfinancés réduiront le fardeau de la
prochaine génération de contribuables
et se traduiront par la mise en place
d’un système de sécurité du revenu de
retraite plus fiable que l’actuel système à cotisations déterminées.
Comme prochaine étape, M. Nunes
croit que les gouvernements pourraient
envisager deux pistes de solution. La première consisterait à agir maintenant pour
augmenter les prestations des futurs
retraités des régimes publics, dont le
Régime de pensions du Canada et la
Sécurité de la vieillesse. La seconde viserait à restructurer les règles des
régimes de retraite d’employeur afin de
favoriser une solution venant du secteur
privé.
Advenant que les gouvernements
souhaitent pr ivilégier la solution
provenant du secteur privé, M. Nunes
indique qu’il faudrait prendre en compte
les éléments suivants :
1. Les administrations provinciales
doivent uniformiser les règles
régissant les régimes de retraite
dans l’ensemble du pays, et la solu-
tion apportée doit être rétroactive
jusqu’à 1965 au moins. L’uniformisation doit également porter sur
la propriété des excédents et des
déficits.
2. Les gouvernements doivent reconnaître que le versement d’une
rente de retraite garantie à vie est
une fonction d’assureur, de sorte
qu’il faut mettre au point un nouv e a u sy s t è m e d e g a r a n t i e s
établies par l’employeur qui n’exigera pas en tout temps la pleine
capitalisation à la valeur
marchande des prestations
promises par l’employeur. Dans un
tel système, les périodes d’amortissement des excédents et des
déficits devraient être plus
longues afin de compenser la
volatilité des coûts inhérente à un
régime PD. Pour que le système
fonctionne, il faudrait non seulement niveler les cotisations en
espèces, mais aussi les « dépenses de retraite » figurant dans les
états financiers des employeurs.
Compte tenu de cette dernière exig e n c e , l e s g a r a n t i e s d e l’e m -
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ployeur devraient se limiter aux
fonds accumulés dans un compte
distinct, sans pouvoir s’appliquer
à un règlement visant d’autres
actifs de l’entreprise.
3. Il faut éduquer les employés et les
employeurs pour les amener à
reconnaître la valeur des régimes à
prestations déterminées dans la
sécurité du revenu de retraite. Si
l’on ne demande pas aux gouvernements de trouver une solution, rien
ne les incitera à agir.
En conclusion, M. Nunes croit que
nos gouvernements doivent se pencher
sur le besoin pressant d’uniformisation
des lois sur la retraite. Il est cependant
d’avis que les législateurs doivent comprendre qu’une législation uniforme ne
garantira pas à elle seule l’engagement
des employeurs envers les régimes PD.
Pour redonner vie à ces régimes, M.
Nunes indique qu’il faut adopter un nouveau modèle de financement qui s’écarte de la « sécurité des prestations à
tout prix », mais qui offre à la fois la
sécur ité des prestations pour les
employés et la stabilité des coûts pour
les employeurs.
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“Taking Pride In Our Work
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question
to readers
What keeps
you awake
at night?
AS CLAUDE LAMOUREUX mentioned in
his interview in this edition of Beyond Risk, institutional shareholders are very concerned about executive compensation. It is safe to say that regulators
are troubled by critical matters of their own.
As a regular feature in Beyond Risk, we would
like to share our readers’ feedback on burning issues
that are giving you pause for thought. Perhaps you
have been thinking long and hard about a problem
or you have just reached a brilliant solution; Beyond
Risk readers might benefit from your experience.
Your feedback will be shared with an audience of
other business leaders, politicians, government officials, decision-makers and actuaries.
Our first feature will ask the question, “What
keeps you awake at night?” If there is something
that keeps you tossing and turning and you would
like to share it with other Beyond Risk readers,
we are eager to hear from you. Please send your
answers to Brenda Warnes, CIA editor of Beyond
Risk, at [email protected]. Your
replies will be shared but the identities of the
participants will not (unless you give us permission, of course).
Question aux
lecteurs(rices)
Qu’est–ce
qui vous
CAUSE DE
L’INSOMNIE ?
COMME L’A MENTIONNÉ Claude
Lamoureux lors de l’entrevue publiée dans ce
numéro d’Au–delà du risque, les actionnaires institutionnels trouvent très préoccupante la question
de la rémunération des cadres supérieurs. On peut
affirmer avec certitude que les organismes de
réglementation sont tourmentés par des enjeux cruciaux.
Dans le cadre d’une chronique qui figurera dans
Au–delà du risque, nous aimerions vous faire
partager les commentaires de nos lecteurs à propos de questions brûlantes portant à réflexion.
Peut–être avez-vous longuement réfléchi au sujet
d’un problème ou venez–vous de trouver une solution géniale — les lecteurs d’Au–delà du risque
pourraient tirer parti de votre expérience. Vos
commentaires seront diffusés à un lectorat composé de chefs de file du monde des affaires, de
politiciens, de responsables gouvernementaux, de
décideurs et d’actuaires.
Dans notre premier numéro, on posera la question
suivante : « Qu’est–ce qui vous cause de l’insomnie ? ».
S’il y a quelque chose qui vous empêche de dormir et
dont vous souhaiteriez faire part aux lecteurs
d’Au–delà du risque, nous sommes impatients de vous
entendre. Veuillez transmettre votre réponse à Brenda
Warnes, rédactrice de l’ICA pour Au–delà du risque, à
l’adresse [email protected]. Nous publierons les réponses sans révéler le nom des participants (à moins, bien entendu, que vous nous y
autorisiez).
Beyond Risk /Au-delà du risque | AUTOMNE/HIVER 2006 | 37
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