Neuemissionen mit K(l)ick - Anleihen

08.06.2016
09 /16
Der Newsletter für Anleihen im Mittelstand
INHALT
01 EDITORIAL
Neuemissionen
mit K(l)ick
03 INTERVIEW I
mit dem Finanzvorstand von
Schalke 04, Peter Peters:
„Herr Peters, warum sollten
auch eingefleischte BVBAnhänger und glühende
Credit: www.gazprom-germania.de
Bayern-Fans die neuen
Schalke-Anleihen zeichnen?“
06 Kolumne
von Gläubigervertreterin
Manuela Tränkel:
Windreich — vom Winde
verweht
09 INTERVIEW II
mit Ferratum-CFO Clemens
Krause: „Die Investoren
suchen verstärkt nach Anleihen mit kurzen Laufzeiten“
11 Im Fokus
Zinszahlung für Biowertpapier II bleibt aus ­— was ist
los bei der KTG Agrar SE?
13 ONLINE NEWS
Neuemissionen
mit K(l)ick
Einiges los im Juni – der KMU-Anleihe-Markt zeigt sich derzeit von seiner
aktiven Seite und rückt mit zwei neuen Schalke-Anleihen sowie dem neuen
Ferratum-Minibond gleich zwei hochkarätige Emittenten in den Fokus. Ein
gefundenes Fressen für interessierte Anleger. Beide Emittenten sind keine
Anleihen-Ersttäter mehr und haben sich trotz völlig unterschiedlicher Geschäftsbereiche – der eine mit Kick, der andere mit Klick - in den letzten
Jahren als gute Anlageoptionen erwiesen.
15 PARTNER
für Ihre Emission
15 IMPRESSUM
Der FC Schalke 04 ist dabei – zumindest von der Emissions-Chronologie
her – schon einen Schritt weiter
als Ferratum, die Knappen bieten
ihre Anleihe ab nächster Woche zur
öffentlichen Zeichnung über die
eigene Homepage an und locken
mit Kupons in Höhe von 4,25 Prozent (fünfjährige Anleihe) und 5,00
Prozent (siebenjähriger Bond).
1
Editorial
Neu-emissionen
Credit: GotCredit, Money, flickr.com
Das Fintech-Unternehmen Ferratum hält sich mit Zinsangaben und
Zeichnungsfenstern noch bedeckt,
wird diese aber zeitnah preisgeben.
Im Emissions-Interview mit dem Anleihen Finder verrät Ferratum-CFO
Clemens Krause schon einmal die
Hintergründe der erneuten Emission
und erklärt darüber hinaus warum
der deutsche Kapitalmarkt, für einen finnischen Konzern so interessant ist. Alles dazu auf Seite neun.
Die Plattform für Anleihen im mittelstand
Emissions-Interviews
Windreich und KTG Agrar
Auch Schalke-Finanzvorstand Peter
Peters hat sich den Fragen des Anleihen Finders gestellt und zeigt sich
zuversichtlich, dass nicht nur Schalke-Anhänger bei den neuen Anleihen
zuschlagen werden. Die sportlichen
Zielsetzungen der Königsblauen in
Abhängigkeit mit den finanziellen
Planungen kommen in dem Gespräch
ebenfalls keineswegs zu kurz. Viel
Spaß beim Lesen auf den folgenden
Seiten.
Den beiden interessanten und spannenden Neuemissionen stehen in
diesem Newsletter aber auch zwei
aus Anleger-Sicht eher unerfreuliche Themen gegenüber. Zum einen
berichtet
Gläubiger-Vertreterin
Manuela Tränkel über die ihrer Meinung nach nicht zufriedenstellende
Windreich-Gläubigerversammlung
in der vergangenen Woche. Die Abrechnung von Frau Tränkel sollten
Sie sich keinesfalls entgehen lassen
– Seite sechs. Zum anderen beobachten wir einen neuen Krisenherd am
Markt, nämlich die KTG Agrar SE, die
Anfang der Woche ihren Gläubigern
die Zinszahlung verwehrte. Kein gutes Zeichen, allerdings soll die Zahlung innerhalb der nächsten beiden
Wochen nachgeholt werden, berichtet das Unternehmen. Mehr dazu IM
FOKUS auf Seite elf. Was sonst noch
los ist, in der Welt der Unternehmensanleihen kleinerer und mittlerer Unternehmen, erfahren Sie in
unseren ONLINE NEWS.
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FC Schalke 04
Anleihe 2016
Gesamtvolumen 50 Mio. EUR, aufgeteilt auf zwei Anleihen:
- Anleihe 2016/2021: Zinssatz 4,25% p.a., Laufzeit 5 Jahre
- Anleihe 2016/2023: Zinssatz 5,00% p.a., Laufzeit 7 Jahre
Mehr Infos unter: anleihe.schalke04.de
Diese Mitteilung stellt kein Angebot von Wertpapieren dar. Eine Entscheidung, in
Schuldverschreibungen des Fußballclubs Gelsenkirchen-Schalke 04 e.V. zu investieren, sollte lediglich auf Basis des Wertpapierprospekts, der auf der Webseite
anleihe. schalke04.de veröffentlicht ist, getroffen werden.
2
Interview I
Neu-emissionen
„Herr Peters, warum sollten
auch eingefleischte BVBAnhänger und glühende
Bayern-Fans die neuen
Schalke-Anleihen zeichnen?“
Credit: FCSchalke 04
Die Plattform für Anleihen im mittelstand
Peter Peters
Finanzen und Organisation
Geburtsdatum: 21. Juni 1962
Geburtsort: Ochtendung
Interview mit dem Finanzvorstand von Schalke 04, Peter Peters ­— Der
Fußball-Bundesligist und Revier-Traditionsclub Schalke 04 begibt zwei
neue Anleihen in einem Gesamtvolumen von bis zu 50 Millionen Euro. Die
Zinskupons der beiden Bonds belaufen sich auf 4,25 bzw. 5,00 Prozent. Was
der Club mit den Millionen vor hat und ob das sportliche Abschneiden der
Knappen etwas mit der Anleihen-Rückzahlung zu tun hat, erklärt SchalkeFinanzvorstand Peter Peters im Anleihen Finder-Emissions-Interview.
Beruflicher Werdegang:
1987-1989 Fußballchef
RevierSport
1989-1990 Volontariat
Westfälische Rundschau
1990-1991 Sportredakteur
WAZ Dortmund
1991-1993 Stellv. Geschäftsführer
1. FC Kaiserslautern
Anleihen Finder: Sehr geehrter
Herr Peters, nach der Neuordnung
in der sportlichen Führung stehen nun mit der Begebung zweier
neuer Anleihen auch in finanzieller Sicht Umstrukturierungen auf
Schalke an. Warum haben sie sich
erneut für eine Anleihe sowie die
Begebung in zwei Tranchen (fünfjährige und siebenjährige Laufzeit) mit unterschiedlichen Kupons
entschieden?
wird die längere Laufzeit der Anleihe 2016/2023 gegenüber der Anleihe 2016/2021 mit einem höheren Zinskupon ausgestattet.
Bei Schalke 04 seit 1993
Seit 1994 Vorstandsmitglied
mit Ressort Organisation
Seit 2009 Finanzvorstand
von Schalke 04
Peter Peters: Ein wichtiges Ziel
der Begebung der neuen Anleihen
ist es, die Finanzierungskosten und
die Fälligkeitenstruktur der Finanzverbindlichkeiten des FC Schalke
04 zu optimieren. Das bedeutet,
wir wollen das günstige Zinsumfeld
nutzen und gleichzeitig das Finanzierungsvolumen von 50 Mio. Euro
splitten und auf zwei unterschiedliche Tilgungszeiträume verlagern.
Aus Sicht der Anleger werden damit unterschiedliche Anlagehorizonte bedient. Wie marktüblich,
Peter Peters: Die neuen Anleihen
richten sich explizit an alle Anlegergruppen, sowohl institutionelle
Investoren als auch Privatanleger
und Fans. Wie sich die Nachfrage
letztendlich verteilt, werden wir
sehen, wenn die Platzierung abgeschlossen ist. Bevorzugt bedient
werden die bestehenden Anleger
der Anleihe 2012/2019, die zunächst das Umtauschangebot ausüben und ein Angebot zum Erwerb
weiterer
Schuldverschreibungen
abgeben können. An zweiter Stelle
Anleihen Finder Redaktion: Das
Emissionsvolumen von insgesamt
bis zu 50 Millionen Euro zeigt eindeutig, dass die neuen SchalkeAnleihen mehr als „nur“ Fan-Anleihen sind. An wen richtet sich das
Angebot?
werden die Zeichner über die Website (Beginn Zeichnungsfrist 13.6.)
bedient. Hier können alle Anlegergruppen gleichermaßen zeichnen.
Wenn dann noch Stücke übrig sind,
haben alle Anleger noch einmal die
Möglichkeit, ab dem 20. Juni über
die Börse bei ihrer Hausbank oder
ihrem Online-Broker die SchalkeAnleihen zu zeichnen.
Anleihen Finder Redaktion: Die
Alt-Anleger können schon seit
Montag ihren alten Minibond in die
neue Anleihe tauschen. Welche
Vorteile bringt ein Anleihe-Tausch
für die Investoren mit sich?
Peter Peters: Die neue Anleiheemission dient der Refinanzie-
3
Interview I
Neu-emissionen
Credit: www.gazprom-germania.de
Die Plattform für Anleihen im mittelstand
rung der Anleihe 2012/2019. Da
diese Anleihe nun voraussichtlich
drei Jahre früher gekündigt wird,
erhalten die Inhaber bevorzugt
die Möglichkeit, ihre Stücke in die
neuen Anleihen 2016/2021 und/
oder 2016/2023 einzutauschen.
Der Betrag von 35 Euro, den sie
dabei erhalten, resultiert aus dem
vereinbarten Betrag bei vorzeitiger Rückzahlung gemäß Anleihebedingungen sowie einem Bonus
von 5 Euro für den Umtausch. Zusätzlich erhalten die bestehenden
Investoren den vollen Zins in Höhe
von 67,50 Euro pro gezeichnetem
Stück, auch wenn die Wertstellung
bereits 4 Tage vor dem Zinsfälligkeitstermin liegt.
„Verhältnis zu bestehenden
Anlegern pflegen“
Der Kupon für die neuen Anleihen
bietet weiterhin eine attraktive
Rendite. In den letzten vier Jahren haben wir uns als verlässlicher
Partner am Kapitalmarkt etabliert.
Dieses vertrauensvolle Verhältnis
zu unseren bestehenden Investoren wollen wir weiter pflegen, um
so zusammen an einer nachhaltig erfolgreichen Zukunft des FC
Schalke 04 zu arbeiten.
„Unsere Strukturen reduzieren
die Abhängigkeit vom sportlichen
Erfolg“
internationalen Wettbewerb qualifiziert. Auch in der kommenden
Saison werden wir wieder Europa
League spielen. Gleichzeitig wuchs
der Umsatz auf Konzernebene in
neue Dimensionen jenseits der
Marke von 200 Mio. Euro. Mit unseren vier wichtigsten Assets, Marke
S04, Knappenschmiede, VELTINSArena, 100% Vermarktungsrechte,
verfügen wir über eine stabile Basis für sportlichen und wirtschaftlichen Erfolg. Aufgrund der in den
Vorjahren geschaffenen Strukturen, die die Abhängigkeit vom
sportlichen Erfolg reduzieren, ist
der FC Schalke 04 auch bei einem
Ausbleiben des ursprünglich angestrebten sportlichen Erfolgs in der
Position, souverän zu agieren.
Peter Peters: Natürlich ist es unser Ziel, weiterhin international
vertreten zu sein. Wir haben in
den letzten Jahren auf Schalke
sehr gute Rahmenbedingungen geschaffen und uns daher in 15 der
letzten 16 Spielzeiten für einen
Anleihen Finder Redaktion: Das vergangene Geschäftsjahr war in wirtschaftlicher Hinsicht ein Rekordjahr
für den FC Schalke 04. Wie können
sich unsere Leser die EinnahmenStruktur/Verteilung bei einem Fußball-Bundesligisten vorstellen?
Anleihen Finder Redaktion: Wie
sieht die sportliche Zielsetzung unter Neu-Trainer Markus Weinzierl
und Neu-Manager Christian Heidel
in den nächsten fünf Jahren aus?
Ist die regelmäßige Qualifikation
zur Champions League auch in finanzieller Sicht ein “Muss“ für den
FC Schalke 04?
4
Interview I
Neu-emissionen
Peter Peters: Die Einnahmenstruktur des FC Schalke 04 in 2015 stellte
sich wie folgt dar:
Die Plattform für Anleihen im mittelstand
wird seinen Konsolidierungskurs
fortsetzen und die Finanzverbindlichkeiten weiter zurückführen.
den, unser Lizenzspielergeschäft
nicht wie nahezu alle anderen
Bundesliga-Clubs in eine Aktiengesellschaft einzubringen. Somit ist
für uns ein klassischer Börsengang
des FC Schalke 04 keine Option.
Credit: FCSchalke 04
„Player am Kapitalmarkt, aber
ohne klassischen Börsengang“
Wichtig ist, dass der FC Schalke 04
inzwischen auch ohne Transfererlöse eine konstant hohe Umsatzgröße aus dem laufenden Geschäft
erwirtschaftet. Dieser Sockel von
rund 200 Mio. Euro wird allein
durch die TV-Einnahmen, langfristig ausgerichtete Sponsorenverträge, Spielbetrieb und Veranstaltungen, Merchandising sowie Catering
und sonstige Erlöse generiert.
„2019 soll die Verschuldung unter
100 Millionen Euro liegen“
Anleihen Finder Redaktion:
Schalke 04 konnte seine Verschuldung in den letzten Jahren
deutlich von 250 auf 146 Millionen Euro reduzieren. Welche Meilensteine sollen diesbezüglich in
den kommenden Jahren erreicht
werden?
Peter Peters: Der FC Schalke 04
Ziel ist es, bis 2019 unsere Verschuldung auf unter 100 Mio. Euro
zu reduzieren. Dies werden vor
allem Bankverbindlichkeiten sein,
die wir aufgrund unserer regelmäßigen Tilgungen bedienen. So wird
auch spätestens 2019 die VELTINSArena vollständig abbezahlt sein.
Allerdings setzen wir mit unserer
Anleihefinanzierung ganz explizit
auf den Kapitalmarkt und haben
uns in den letzten vier Jahren als
Player am Kapitalmarkt etabliert.
Auch bei den Publizitätspflichten
sind wir inzwischen fast vergleichbar mit einem börsennotierten
Club wie dem BVB. So müssen wir
neben den bestehenden Pflichten
des Entry Standard künftig (ab
dem 3. Juli) auch Ad-hoc-Meldungen oder Directors Dealings veröffentlichen.
Anleihen Finder Redaktion: Ihr
Schlussplädoyer: Warum sollten
auch glühende Bayern-Fans und
BVB-Anhänger die neuen SchalkeAnleihen zeichnen?
Attraktives Rendite-Risikoprofil
Anleihen Finder Redaktion: Warum
geht der FC Schalke 04 eigentlich
nicht als Aktiengesellschaft an die
Börse – so wie der gelb-schwarze
Konkurrent aus Dortmund?
Peter Peters: Wir sehen unsere
Zukunft als eingetragener Verein
mit dem obersten Ziel, Herr im eigenen Haus zu bleiben. Mit dieser
Rechtsform grenzen wir uns deutlich von investorengeführten und
konzerneigenen Clubs ab und verfügen damit über ein werthaltiges
Alleinstellungsmerkmal. Dementsprechend haben wir uns entschie-
Peter Peters: Beim Thema Geldanlage sollte man Entscheidungen vorwiegend anhand rationaler
Kriterien und weniger emotional
treffen. Und unter rationalen Gesichtspunkten sind die Anleihen
2016 des FC Schalke 04 mit ihrem
attraktiven
Rendite-Risikoprofil
ein solides Investment im aktuellen Niedrigzinsumfeld – für Fans
aller Bundesliga-Teams.
Anleihen Finder Redaktion:
Vielen Dank für das Gespräch,
Herr Peters.
5
Kolumne
Neu-emissionen
credit: Olli Henze, Windkraft 181/365, flickr.com
Die Plattform für Anleihen im mittelstand
Windreich — vom Winde verweht
Kolumne von Gläubigervertreterin Manuela Tränkel — Auch wenn der ehemalige Vorzeigeunternehmer Willi
Balz als Geschäftsführer und Gründer der Windreich in der Vergangenheit Fehler gemacht und nun sein stattliches Privatvermögen verloren hat, wurde es in den letzten drei Jahren noch schlimmer und der Fall Windreich
schreibt endgültig Rechtsgeschichte.
Gegen die Windreich GmbH wurde
am 01.12.2013 und gegen die 100
% Tochter FC Windenergy GmbH am
01.02.2014 jeweils Insolvenz eröffnet und zudem der schwäbische Insolvenzverwalter Holger Blümle als
Insolvenzverwalter bestellt. Wie
es scheint, ist durch ungeschicktes
Agieren zwischenzeitlich die fünfte
Insolvenz im Unternehmensverbund
ausgelöst worden und die Verfahrenskosten liegen geschätzt bei rd.
€ 23,5 Mio.
Bei der am 31. Mai 2016 stattgefundenen
Informationsveranstaltung
mit einer Präsenz von rd. € 50 Mio.
ging es konkret um vier Anleihen mit
einem Gesamtwert von € 250 Mio.,
zwei gemeinsame Anleihevertreter,
ein Machtgerangel bei der Verwertung strategischer Assets und eine
unklare Gemengelage bei der Kompetenzverteilung der Amtsinhaber.
Der Verwalter hat offenbar nicht nur
keinerlei Kenntnisse von sog. CAPM
- Capital Asset Pricing Modellen, Gestehungskosten bei Strom oder im
Bereich der Cashflowberechnung
regenerativer Energien, sondern
verscheucht auch Investoren, weil
Kaufpreise offenbar außerhalb seiner Vorstellungskraft liegen oder
für seinen eigenen Job bereits das
Gläubigerausschussmitglied Frank
Günther beauftragt wurde.
gläubiger sind im Wesentlichen der
grundlastfähige Offshore Windpark
Global Tech I mit 80 Windkraftanlagen auf 41 Quadratkilometern, der
im Jahr 2014 Erlöse von € 372 Mio.
erzielte und der Windpark MEG I.
Die Vermögenswerte der Windreich-
Für Irritationen sorgte, dass Hol-
Stille Enteignungen über Insolvenzverfahren sind nichts Neues und
die Veranstaltung im schwäbischen
Wolfschlugen, die der Abwehr eines unmittelbar bevorstehenden
Schadensereignisses dienen sollte,
brachte interessante Einblicke in ein
brisantes Verfahren.
Irritationen
6
Kolumne
Neu-emissionen
credit: beety, Windkraft, flickr.com
Die Plattform für Anleihen im mittelstand
ger Blümle, dem die Verwaltung des
Schuldnervermögens obliegt, wohl
kurzerhand eine einstweilige Verfügung erwirkte, um die Einberufung der
Gläubigerversammlung zu verhindern.
Herr Blümle lebt wohl immer noch in
der alten Welt der Konkursordnung,
scheint sich gerne hinter Paragraphen
zu verstecken und dürfte wohl mit
komplexen Projektentwicklungen in
einem unsicheren politischen Umfeld
des EEG (Erneuerbare Energie Gesetz)
und Verhandlungen mit internationalen Investorenkonsortien völlig überfordert sein. Herr Blümle übersieht
offenbar auch, dass der Netzanschluss
eines Windparks entscheidend für
dessen Wirtschaftlichkeit hinsichtlich
garantierter Einspeisevergütungen ist
und damit dessen Potentialwert ist.
Mit einstweiligen Verfügungen wird
in dem Windreich Verfahren allerdings nicht gespart. Auch der gemeinsame Vertreter, der in Personalunion als Gläubigerausschussmitglied
agierende Frank Günther hat unter
eignem Namen, sowie unter Namen
von One Square Advisors GmbH und
One Square Advisory Services GmbH alle drei geschäftsansässig in München
- gegen den Geschäftsführer Willi Balz
am 08.07.2015 einen Antrag auf Erlass
einer einstweiligen Verfügung gestellt.
Interessanterweise ist der einstweiligen Verfügung zu entnehmen, dass
Frank Günther als Finanzberater exklusiv mit dem Verwertungsprozeß
des Projektes Merkur (Windpark MEG
I) - einem wesentlichen Teil der Insolvenzmasse - beauftragt ist.
Für große Irritationen sorgte, wie
Günther seiner Aufgabe nach der
Insolvenzordnung zur Überwachung
des Insolvenzverwalters Blümle gerecht werden kann, wenn er auch
noch dessen Aufgabe wahrnimmt.
Der als Restrukturierungskönig der
Nation bekannte Gemeinsame Vertreter, der mit seinem elfköpfigen
Team die Rechte und Vermögensinteressen von Nominalkapital in
Milliardenhöhe durchsetzt, kommt
kriselnden deutschen Mittelstandsunternehmen als Retter in der Not
zu Hilfe, egal ob es sich um Mode,
Schifffahrt, Kupferdrähte, Bundeswehrkrankenhäuser, Haute Couture,
Agrarwirtschaft, Suppenwürfel, Sexund Lifestyle, Fahrräder, Pellets,
Personaldienstleistungen oder um
regenerative Energien handelt.
Bei Windreich nimmt Günther
nicht nur die Aufgaben nach dem
Schuldverschreibungsgesetz als gemeinsamer Vertreter und gem. der
Insolvenzordnung als Gläubigerausschussmitglied wahr, sondern packt
auch bei der ureigensten Aufgabe
des Insolvenzverwalters mit an und
ist mit der Verwertung strategischer
Assets beauftragt.
Schuldverschreibungsgesetz
Welchen Spielraum das deutsche
und europäische Insolvenzrecht und
das 2009 überarbeitete Schuldverschreibungsgesetz bieten, zeigt sich
schon daran, dass in einem anderen
Verfahren Herr Günther als Gläubigerausschussvorsitzender und gemeinsamen Vertreter kurzerhand
konspirative
Zusammentreffen
7
Kolumne
Neu-emissionen
Die Plattform für Anleihen im mittelstand
credit: janie.hernandez55, Wind Energy, flickr.com
mutet, dass die Akteure ihre eigene
Agenda verfolgen. So wollte Günther
wohl lieber an DEME zu einem weitaus niedrigeren Preis verkaufen.
und Telefonate mit dem von ihm
vermeintlich überwachten Verwalter
als gesetzlich einberufene Gläubigerausschusssitzung umwidmet.
So verwundert es wenig, dass der
mit dem Schutz der Rechte der Anleihegläubiger beauftragte Frank
Günther als gemeinsamer Vertreter
die Windreich-Versammlung als eine
lächerliche Alibi-Veranstaltung und
Privatvergnügen abtut und sich wohl
lieber seinem eigenen Beratungsmandat zuwendet.
Für große Irritationen bei der Gläubigerversammlung sorgte zudem ein
angesprochenes konspiratives Treffen am Frankfurter Flughafen bei
Einbruch der Dämmerung am 16.
März 2015, bei dem mit dem Investor Jan de Nul verhandelt werden
sollte. Eben Günther war für die Insolvenzverwaltung Gesprächsführer
und machte klar, dass die Gruppe um
de Nul mit € 150 Mio. einen viel zu
hohen Kaufpreis für die Übernahme
des MEG I Projektes zu zahlen bereit
wäre. Offensichtlich wurde das Investorenangebot, das zu einer hohen
Befriedungsquote maßgeblich beigetragen hätte, ohne Sinn und Verstand
abgeschmettert und es wurde ver-
Peking Ente
Bei Global Tec, einem Projekt, bei
dem die Stadtwerke München auf einer Bewertungsbasis von € 150 Mio.
im Jahr 2008 einen 24,9-prozentigen Anteil erworben hat, vergraulte
Blümle wohl die kapitalstarke chinesische Versicherung Pigan und sprach
despektierlich von einer „Peking
Ente“. Ein weiterer Anteilseigner
ist die Südhessische Energie AG mit
ebenfalls rd. 25 %.
Global Tech ist am Netz. Das Umspannwerk musste vor der Verankerung schwimmend gebaut werden,
aber geschützte Meerestiere in der
Nordsee verzögerten die Verankerung
im Meeresgrund. Diese unglücklichen
Umstände führten zu Zeitverzögerungen und exorbitanten Kosten. Auch
bei Onshore Projekten gibt es solche
Widrigkeiten und oftmals müssen
Windkrafträder ausgeschaltet werden, wenn fünf Feldermäuse durch
ein Windrad getötet werden.
Binding Offer
Unter dem Projektnamen Aeolus
liegt derzeit wohl eine Binding Offer
eines britisch-chinesischen Konsortiums über € 342 Mio. vor, welches
bei der Versammlung auch glaubhaft
gemacht wurde. Der Interessent verfügt über Finanzmittel von rd. € 1,3
Mrd. Um die Transaktion nicht zu gefährden, wurden die Teilnehmer um
strikte Wahrung der Vertraulichkeit
der Investorennamen gebeten. Herr
Blümle versteckt sich bei diesem
Angebot hinter einer Exklusivitäts-
vereinbarung, die jeglicher Vernunft
und wirtschaftlicher Denkweise bei
der Verwertung von Assets zu entbehren scheint und den Gläubigern
die Frage aufdrängt, ob nicht einer
vermeidbare Verschlechterung des
Schuldnervermögens Tür und Tor geöffnet werden. Zum Schutz der Anleger hat die Kanzlei Nieding & Barth
mit Herrn Nieding als gemeinsamen
Vertreter der Anleihegläubiger und
Gläubigeraussschussvorsitzenden
nun Flagge gezeigt und bemüht sich
um bestmögliche Verhandlungsergebnisse und Verwertungserfolge,
indem er den Verwalter Blümle im
Rahmen seiner Überwachungsfunktion zur sorgfältigen und gewissenhaften Prüfung von Investorenangeboten drängt. In diesem Fall könnten
nach Abzug von rd. € 23, 5 Mio. Verfahrenskosten noch rd. € 75 Mio. für
die Gläubiger bleiben, was einer
Quote von ca. 30 % entspräche. Das
Duo Blümle und Günther wird für die
grandiosen Leistungen jeweils mit
Millionenbeträgen aus dem Massevermögen vergütet.
Im Rahmen der Versammlung wurde
über die Möglichkeit eines Besserungsscheines diskutiert, mit dem
die Gläubiger an künftigen Erfolgen
eines IPP - Independent Power Producers - profitieren, da immerhin die
Energieversorgung eines Atomkraftwerkes die Assets der Gläubiger in
dem Verfahren repräsentieren.
Fazit:
Der Insolvenzverwalter übt sich in
juristischen Winkelzügen und scheint
mit Offshore Windparks und Projektentwicklungen im Bereich regenerativer Energieversorgung hoffnungslos
überfordert zu sein und so wird das
Gläubigervermögen von Windreich
vom Winde verweht.
8
INTERVIEW II
Neu-emissionen
Die Plattform für Anleihen im mittelstand
Emissions-Interview mit Ferratum-CFO Clemens Krause: Die Ferratum Capital
Germany GmbH, die deutsche Tochtergesellschaft der Ferratum Oyj, plant
noch in diesem Monat die Emission einer neuen Unternehmensanleihe im Gesamtvolumen von bis zu 50 Millionen Euro. Die Anleihen Finder Redaktion hat
mit Clemens Krause, dem CFO des Unternehmens, über die Emission und die
auffallend kurze Laufzeit der Anleihe von nur drei Jahren gesprochen.
Anleihen Finder Redaktion: Sehr geehrter Herr Krause, Ferratum möchte erneut eine Unternehmensanleihe
begeben. Der neue Bond soll mit 50
Millionen Euro doppelt so groß sein
wie die Erst-Anleihe und dabei nur
drei Jahre laufen. Der Zinskupon
steht noch nicht fest, dürfte aber
deutlich unter 8,00 Prozent liegen.
Weshalb haben Sie sich für diesen
Rahmen entschieden?
Clemens Krause: Aus Gesprächen mit
Marktteilnehmern haben wir den Eindruck gewonnen, dass dieser Rahmen
von zahlreichen Investoren als positiv
eingestuft wird. Das im Vergleich zur
vorherigen Anleihe höhere Emissionsvolumen von 50 Millionen Euro kann
zu einer verbesserten Liquidität der
Anleihe führen. Auch die Kuponhöhe
wird aus unserer Sicht marktgerecht
und attraktiv sein. Die geplante Laufzeit von drei Jahren ist ebenfalls auf
positive Resonanz gestoßen, da die
Investoren verstärkt nach sogenannten Kurzläufern suchen.
„Wir sind keine Unbekannten
mehr in Frankfurt“
Anleihen Finder Redaktion: Warum
ist eine erneute „Anleihe“ auf dem
„deutschen Kapitalmarkt“ genau das
richtige Finanzierungsinstrument für
die finnische Ferratum Oyi?
Clemens Krause: Wir sind mittlerweile keine Unbekannten mehr in Frankfurt, sondern gelten als zuverlässige
Adresse im Fintech-Bereich. Nach
unserem Börsengang im Februar
2015 wurden wir im Juni in den SDAX
aufgenommen. Uns zeichnen starke Fundamentaldaten aus, denn wir
wachsen dynamisch und gleichzeitig
sehr profitabel. Wir wollen an das Erfolgsmodell unserer letzten Emission
anknüpfen. Die Aufnahme von weiterem Fremdkapital zur Wachstumsfinanzierung erscheint uns angesichts
unserer hohen Eigenkapitalquote von
über 50 % sinnvoll, um die konzernweite Eigenkapitalrentabilität weiter
zu steigern.
Anleihen Finder Redaktion: Wie werden Sie den neuen Bond in drei Jahren
zurückzahlen können? Wie soll sich die
Finanzsituation von Ferratum in 2019
darstellen (Verschuldung, EK, EBIT)?
Clemens Krause: Wir zielen mittelbis langfristig auf eine Eigenkapitalquote von mindestens 25 % ab. Wir
sind in den Jahren 2011 bis 2015
Credit: Ferratum Capital Germany GmbH
„Die Investoren suchen
verstärkt nach Anleihen mit
kurzen Laufzeiten“
Clemens Krause, Jahrgang 1962,
ist Finanzvorstand (CFO) der
Ferratum Group und Managing
Director der Ferratum Germany
GmbH. Er studierte Betriebswirtschaftslehre an der Westfälischen
Wilhelms-Universität in Münster.
Von 1989 bis 1994 arbeitete er
am Institut für Rechnungswesen
in Münster und schloss dort seine
Promotion ab. Vor seinem Beitritt
als CFO der Ferratum Group
hatte er Managementpositionen
bei der Deutschen Bahn, der GE
Money Bank und der Commerzbank inne.
um durchschnittlich 35% im Umsatz
gewachsen und haben eine durchschnittliche EBIT-Marge von 14,1%
erzielt. Auch wenn wir keine detaillierte Prognose veröffentlicht haben,
bin ich optimistisch, dass wir unsere
Erfolgsstory in den nächsten Jahren
ähnlich erfolgreich fortsetzen können. Im ersten Quartal 2016 lag die
EBIT-Marge bei knapp 16 %, daran
wird unser skalierbares Geschäftsmodell sichtbar.
„Bonität des Konzerns“
Anleihen Finder Redaktion: Zuletzt
wurden das Rating der Alt-Anleihe und
der Muttergesellschaft von der Creditreform angehoben. Welches Rating
erwarten Sie für den neuen Bond und
welche Sicherheiten bieten Sie Ihren
Anlegern bei der neuen Anleihe?
9
INTERVIEW II
Neu-emissionen
Clemens Krause: Entscheidend ist
die Bonität des Ferratum-Konzerns,
der Garant für die Anleihe ist. Dieses Unternehmens-Rating wurde von
Creditreform zuletzt auf BBB+ angehoben. Aus unserer Sicht wird damit
unser stabiles und profitables Wachstum honoriert, das wir Quartal für
Quartal liefern. Als Sicherheiten für
die Anleihen dient neben einer üblichen Cross-Default-Klausel z.B. auch
ein Sonderkündigungsrecht im Falle
eines Kontrollwechsels. In unserem
Falle wäre dies gegeben, wenn Jorma Jokela weniger als 35 % plus eine
Stimme in der Konzern-Hauptversammlung hält.
Anleihen Finder Redaktion: Die Anleihemittel dienen hauptsächlich
dem weiteren Wachstum. Sie sprechen dabei von Ländern, in denen
Ferratum nicht unter der Banklizenz
der Ferratum Bank plc operiert. Was
heißt das genau und wie sollen die
Mittel eingesetzt werden? Ist zudem
die vorzeitige Ablösung der Alt-Anleihe geplant?
Clemens Krause: Wir unterscheiden
im Ferratum-Konzern zwei Sphären:
einerseits die europäischen Länder,
in denen wir mittels unserer EUBanklizenz agieren und uns dort vor
allem mittels Einlagengeschäfts refinanzieren können. In Ländern ohne
Banklizenz erfolgt die Refinanzierung
über den Kapitalmarkt, sprich über
die jetzt zu platzierende Anleihe. Damit wollen wir in einigen historischen
europäischen Märkten, vor allem
aber in Ländern wie Australien, Neuseeland oder Kanada unser Wachstum
vorantreiben. Aufgrund der globalen
Skalierbarkeit unseres Geschäftsmodells ist es für uns sehr interessant,
in möglichst vielen Ländern präsent
zu sein. Durch die unterschiedlichen
Die Plattform für Anleihen im mittelstand
Konjunkturzyklen stärkt das auch unser Risikoprofil.
Anleihen Finder Redaktion: Ferratum
gilt als Pionier im Fintech-Bereich.
Warum erweist sich das Geschäftsmodell (inkl. der innovativen Neuerungen) von Ferratum als so erfolgreich?
„Bank in der Hosentasche“
Clemens Krause: Die Mobilisierung
unseres Lebens ist ein weltweiter
Trend. Wir bieten unseren Kunden
moderne und alltagstaugliche Lösungen im Bereich Kleinkreditvergabe,
Geldanlage und Kontoführung an, die
überall und jederzeit genutzt werden können. Mit unserer Mobile Bank
setzen wir einen neuen Standard,
denn sie stellt die erste vollständige
Bank in der Hosentasche dar, auf der
ich mit einem Fingertipp alle meine
Bankgeschäfte
kontoübergreifend
erledigen kann. Innovativ ist dabei
etwa, dass selbst der Anmeldeprozess digital und in Minutenschnelle
erledigt werden kann – ohne das für
viele lästige und schon antiquierte
Post-Ident-Verfahren.
Anleihen Finder Redaktion: Wie sieht
die weitere Expansionsstrategie von
Ferratum aus?
Clemens Krause: Das nachhaltige
Wachstum steht auf drei Säulen: der
geographischen Expansion für unser
bestehendes Produktportfolio, den
Ausbau von neuen Geschäftsfeldern
wie Unternehmenskrediten und unsere Mobile Bank, die wir in Schweden
bereits etabliert haben. In der zweiten Jahreshälfte 2016 wollen wir dieses Angebot auch auf andere EU-Länder ausweiten. Wir sehen uns daher
für das weitere, profitable Wachstum
gut aufgestellt.
Anleihen Finder Redaktion: Welche
neuen Produkte sind in der Ferratum-Produktschmiede in Planung?
Clemens Krause: In der nahen Zukunft, d.h. schon in der zweiten
Jahreshälfte 2016 wollen wir unsere Mobile Bank in weiteren Ländern
anbieten, vor allem in Deutschland.
Wir wollen unseren Kreditkunden
ein vollumfängliches Bankangebot
machen, das flexibel und unkompliziert genutzt werden kann. Die Kunden der Mobile Bank werden automatisch auch neue Entwicklungen,
bspw. im Bereich P2P-Lending nutzen können und somit immer an der
Fintech-Speerspitze stehen.
„Pionier mit zweistelligen
Margen“
Anleihen Finder Redaktion: Ihr
Schlussplädoyer: Warum sollten sowohl institutionelle als auch private
Investoren die neue Ferratum-Anleihe zeichnen?
Clemens Krause: Uns zeichnet aus,
dass wir in einem extrem dynamischen Marktumfeld Pionierarbeit
leisten, was in hohen Wachstumsraten bei gleichzeitig zweistelligen
Margen zum Ausdruck kommt. Ferratum ist ein innovativer Anbieter
von Kreditprodukten und Bezahllösungen in einem Markt, der in den
kommenden Jahren substanzielles
Wachstumspotenzial bietet. Wir
sind davon überzeugt, dass wir als
Cashflow-starkes Unternehmen mit
einer führenden Marktposition den
Investoren eine Anleihe zu attraktiven Konditionen anbieten.
Anleihen Finder Redaktion:
Vielen Dank für das Gespräch,
Herr Krause.
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Zinszahlung für Biowertpapier II
bleibt aus —
­ was ist los bei
der KTG Agrar SE?
Keine guten Nachrichten für die Anleihegläubiger der KTG Agrar SE! Das Unternehmen konnte die am
6. Juni fällige Zinszahlung der Anleihe 2011/2017 (ISIN DE000A1H3VN9) in Höhe von etwa 18 Millionen
Euro nicht leisten. Was ist da los?
Die KTG Agrar hatte nach eigenen
Angaben die Hebung stiller Reserven für die Zinszahlung bereits eingeleitet. Der Verkauf dieser nicht
betriebsnotwendigen Assets – deren Veräußerungsgewinn zur Zinszahlung genutzt und deren Buchwert in die Anleiherefinanzierung
fließen wird – sei zwar notariell abgeschlossen, jedoch sei es zu nicht
vorhersehbaren Verzögerungen bei
der Durchführung gekommen, berichtet das Agrar-Unternehmen.
Die Zinszahlung soll innerhalb der
kommenden 14 Tage nachgeholt
werden. Auf Nachfrage der Anleihen Finder Redaktion machte das
Unternehmen keine genaueren Angaben zur aktuellen Situation.
Die Creditreform Ratingagentur
hat unterdessen auf die Zahlungsverweigerung reagiert und das
Ergebnis der Überprüfung dem
Unternehmen mitgeteilt – der
breiten Öffentlichkeit aus regulatorischen Gründen jedoch noch
nicht. Eine Herabstufung des „BB-
“-Ratings gilt aber als äußerst
wahrscheinlich.
Anleihe-Kurs in freien Fall
ANLEIHE CHECK: Die Unternehmensanleihe 2011/17 der KTG Agrar SE,
auch Biowertpapier II genannt, wurde im Jahre 2011 mit einem Zinskupon in Höhe von 7,125 Prozent
begeben und hat ein maximales
Gesamtvolumen von 250 Millionen
Euro. Die Anleihe wird im Juni 2017
fällig. Der Anleihe-Kurs fiel nach
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Aussagen weiterhin, den Refinanzierungsprozess der im Juni 2017 fälligen Anleihe in 2016 erfolgreich abzuschließen. Dazu befinde sich das
Unternehmen in „fortgeschrittenen
Verhandlungen“ mit institutionellen
Investoren.
„Bessere Situation als im Vorjahr“
der ausgeblieben Zinszahlung auf
32% (vor zwei Wochen lag er noch
bei 91%). Auch die Aktie des Unternehmens rauschte zu Wochenbeginn
in den Keller.
„Wir entschuldigen uns für die Zahlungsverzögerung und werden diese
schnellstmöglich leisten“, sagt Siegfried Hofreiter, CEO der KTG Agrar
SE, in einem offiziellen Statement
des Unternehmens. „Die KTG Agrar ist
seit dem Jahr 2010 ein verlässlicher
Anleiheemittent und ihren Zahlungs-
verpflichtungen stets pünktlich nachgekommen. Wir verfügen weiterhin
über ein profitables Kerngeschäft und
werden uns das Vertrauen der Anleger
wieder erarbeiten. Aktivitäten, die im
Zuge der Expansion aufgebaut wurden, sich aber nicht erwartungsgemäß
entwickelt haben, werden/ wurden
konsolidiert oder veräußert. Auf die
laufenden Gespräche zur Refinanzierung der Anleihe hat die Zahlungsverzögerung keinen Einfluss.“
KTG Agrar beabsichtigt nach eigenen
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Nach dem für die Landwirtschaft
schwierigen Jahr 2015 sei die aktuelle
Geschäftsentwicklung „zufriedenstellend“, so das Unternehmen. Kurz vor
dem Beginn der Ernte sei die Situation
auf den Feldern sogar deutlich besser als im Vorjahr. „Auf unseren rund
46.000 Hektar wächst derzeit ein Erntevolumen mit einem Wert von gut 60
Millionen Euro heran“, so Hofreiter. Na,
dann bleibt für die Anleihegläubiger
nur zu hoffen, dass sich die Situation
rund um KTG Agrar schleunigst wieder
beruhigt und sich die „unvorhersehbaren Verzögerungen“ beim Asset-Deal
schnellstmöglich in Luft auflösen.
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Emittentennews
Ratingnews
>> Beate Uhse AG: Erste AGV höchst wahrscheinlich
nicht beschlussfähig – Anmeldequote noch unter 15
Prozent
>> Ekosem-Agrar GmbH verlässt Default-Status:
Rating auf „CCC“ angehoben – Unternehmen unzufrieden mit Ratingeinschätzung
>> Statement der KTG Energie AG zur Zahlungsverzögerung bei Muttergesellschaft KTG Agrar SE
>> Deutsche Rohstoff AG: Creditreform bestätigt
Rating mit „BB+“ aufgrund „guter Finanzsituation“
>> Neue PROKON-Anleihe auf dem Markt – Zinskupon in Höhe von 3,5 Prozent – Laufzeit von 15
Jahren – Besicherung durch Windparks
>> Investment Grade-Rating für Anleihe der
CLOUD N° 7 GmbH – Creditreform bestätigt
Ratingnote „BBB“
>> Anleihe der KTG Energie AG nicht mehr im
Portfolio des Deutschen Mittelstandsanleihen Fonds
– „Erhöhte Refinanzierungsrisiken“
Marktstatistiken
>> Katjes International steigert Umsatz in 2015 auf
210 Millionen Euro (+44 Prozent)
>> Real Estate & Asset Beteiligungs GmbH: REA
beendet freiwilliges Anleihe-Umtauschangebot für
Maritim-Anleihe – Umtauschquote von 25 Prozent
>> Der Markt für mittelständische
Unternehmensanleihen in Zahle
MiBoX®-Index-Familie
„die besten Mittelstandsanleihen-Barometer»
>> Chart: Micro Bond IndeX (MiBoX)
>> Beate Uhse AG: Unternehmensanleihe soll um
fünf Jahre verlängert werden – Zinsreduzierung auf
2,0 Prozent geplant – Gläubigerversammlung
am 08. Juni
>> Chart: Micro Bond Index_InvestmentGrade
(MiBoX-IG)
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