Deutsche GlobalSpectrum Global Equity Fund

Transcription

Deutsche GlobalSpectrum Funds plc
Zwischenbericht 2004
Herausgegeben von der Deutsche GlobalSpectrum Funds plc.
Guild House, Guild Street, The International
Financial Services Centre, Dublin 1, Irland
Ungeprüfter Zwischenbericht
für die sechsmonatige per 31. Januar 2004
Deutsche Asset Management
A Member of the
Deutsche Bank Group
BizPOST IFSC and Fodhla Printing
Inhalt
Page
Allgemeine Informationen
5
Deutsche GlobalSpectrum Euro Equity Fund
Einleitung
7
Bericht des Investment-Managers
8
Anlage-Portfolio
9
Portfolio-Änderungen
11
Deutsche GlobalSpectrum Euro Bond Fund
Einleitung
12
13
Anlage-Portfolio
14
16
Deutsche GlobalSpectrum Euro Reserve Fund
Einleitung
17
18
Anlage-Portfolio
19
21
Deutsche GlobalSpectrum Global Equity (ex-euro) Fund
Einleitung
22
23
Anlage-Portfolio
24
27
Deutsche GlobalSpectrum North American Fund
Einleitung
28
29
Anlage-Portfolio
30
Portfolio-Änderungens
33
Deutsche GlobalSpectrum Pacific Fund
Einleitung
34
35
Anlage-Portfolio
36
39
Deutsche GlobalSpectrum Japan Fund
Einleitung
40
41
Anlage-Portfolio
42
45
Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc
1
Inhalt
Deutsche GlobalSpectrum Global Emerging Markets Fund
Einleitung
46
47
Anlage-Portfolio
48
52
Deutsche GlobalSpectrum Global Bond (ex-euro) Fund
Einleitung
53
54
Anlage-Portfolio
55
56
Deutsche GlobalSpectrum American Micro-Cap Fund
Einleitung
57
58
Anlage-Portfolio
59
62
Deutsche GlobalSpectrum Latin American Fund
Einleitung
63
64
Anlage-Portfolio
65
67
Deutsche GlobalSpectrum Global Equity (ex-UK) Fund
Einleitung
68
69
Anlage-Portfolio
70
73
Deutsche GlobalSpectrum Japan Enterprise Fund
Einleitung
74
75
Anlage-Portfolio
76
79
Deutsche GlobalSpectrum US Enterprise Fund
Einleitung
80
81
Anlage-Portfolio
82
85
2
Einleitung
86
87
Anlage-Portfolio
88
91
Inhalt
Deutsche GlobalSpectrum European Emerging Markets Fund
Einleitung
92
93
Anlage-Portfolio
94
96
Deutsche GlobalSpectrum World Bonds Fund
Einleitung
97
98
Anlage-Portfolio
99
101
Deutsche GlobalSpectrum Global All-Weather Equity Fund
Einleitung
102
103
104
Deutsche GlobalSpectrum Japan Select Equity Fund
Einleitung
105
106
Anlage-Portfolio
107
109
Deutsche GlobalSpectrum Global Select Equity Fund
Einleitung
110
111
Anlage-Portfolio
112
114
Deutsche GlobalSpectrum UK Bonds + Fund
Einleitung
115
116
Anlage-Portfolio
117
118
Deutsche GlobalSpectrum Asian Enterprise Fund
Einleitung
119
120
Anlage-Portfolio
121
123
Deutsche GlobalSpectrum Global High Yield Bond Fund
Einleitung
124
125
Anlage-Portfolio
126
134
3
Inhalt
Deutsche GlobalSpectrum European Select Equity Fund
Einleitung
135
136
Anlage-Portfolio
137
139
Deutsche GlobalSpectrum Global Aggregate Bond Fund
Einleitung
140
141
Anlage-Portfolio
142
147
Deutsche GlobalSpectrum Euro Corporate Bond Fund
Einleitung
148
149
Anlage-Portfolio
150
155
Abschluss
Bilanz
156
Anmerkungen zum Abschluss des sechsmonatigen Berichtszeitraums per 31. Januar 2004
158
Weitere Informationen und Kontaktadressen
4
174
Allgemeine Informationen
Die folgenden Informationen stellen
lediglich einen Auszug aus dem Volltext
und dem Abschnitt „Definitionen” des
Fondsprospekts dar und sollten in
Verbindung mit diesem gelesen
werden.
(die „Gesellschaft“) wurde am 10. Juli
1998 mit beschränkter Haftung als
offene Investmentgesellschaft mit
variablem Kapital gemäß den Gesetzen
der Republik Irland gegründet und ist
an der irischen Börse notiert.
Zum 31. Januar 2004 umfasste die
Gesellschaft zweiunddreißig separate
Investmentportfolios („Fonds“). Im
Einzelnen handelt es sich dabei um
folgende Fonds:
Deutsche GlobalSpectrum
– Euro Equity Fund (EEF)
– Euro Bond Fund (EBF)
– Euro Reserve Fund (ERF)
– Global Equity (ex-euro) Fund
(GEEF)
– North American Fund (NAMF)
– Pacific Fund (PACF)
– Japan Fund (JAPF)
– Global Emerging Markets Fund
(GEMF)
– Euro All-Weather Equity Fund
(EAWEF)
– Global Bond (ex-euro) Fund
(GBEEF)
– UK Fund (UKF)
– European New Markets Fund
(ENMF)
– American Micro-Cap Fund (AMCF)
– Latin American Fund (LAF)
– Global Equity (ex-UK) Fund
(GEEUF)
– Japan Enterprise Fund (JEF)
– US Enterprise Fund (USEF)
– Global Equity Fund (GEF)
– European Emerging Markets Fund
(EEMF)
– India Fund (INDF)
– World Bonds Fund (WBF)
– Global All-Weather Equity Fund
(GAWEF)
– Japan Select Equity Fund (JSEF)
– Global Select Equity Fund (GSEF)
– UK Bonds + Fund (UKBF)
– Asian Enterprise Fund (AEF)
– Global High Yield Bond Fund
(GHYBF)
– European Enterprise Fund (EENTF)
– European Select Equity Fund
(ESEF)
–
–
–
Global Aggregate Bond Fund
(GABF)
Euro Corporate Bond Fund (ECBF)
New China Fund (NCF)
Der ECBF wurde am 19. August 2003
aufgelegt.
EENTF und NCF wurden noch nicht
aufgelegt.
Die Fonds EAWEF und ENMF wurden
aufgehoben, und bei der irischen
Finanzmarktaufsichtsbehörde („die
Aufsichtsbehörde“) wurde der Widerruf
der Zulassung beantragt. Die Fonds
UKF, INDF und GAWEF wurden
aufgehoben, und es wurden die
notwendigen Schritte eingeleitet, damit
diese Fonds bei der irischen
Finanzmarktaufsichtsbehörde („die
Aufsichtsbehörde“) den Widerruf der
Zulassung beantragen können.
Der Vorstand kann in Übereinstimmung
mit der Gründungsurkunde und der
Satzung der Gesellschaft sowie
vorbehaltlich der Genehmigung durch
die Aufsichtsbehörde zusätzliche
Fonds mit anderen Anlagezielen
auflegen.
Die Gesellschaft ist in Irland als
Investmentgesellschaft gemäß den
Vorschriften der Europäischen
Gemeinschaften betreffend
Organismen für gemeinsame Anlagen
in Wertpapieren von 2003 zugelassen
und wird von der Aufsichtsbehörde
reguliert. Darüber hinaus sind die
Anteile der Gesellschaft gemäß
Paragraph 86(2) des Financial Services
Act von 1986 zum Vertrieb im
Vereinigten Königreich zugelassen.
Preise
Für den Kauf, Verkauf und Umtausch
von Anteilen der Gesellschaft gilt ein
einheitlicher Preis. Dieser Preis
entspricht dem Nettoinventarwert je
Anteil. Bei der Zeichnung von
Fondsanteilen kann zusätzlich zum
Anteilspreis ein Ausgabeaufschlag von
bis zu 5,25% des Nettoinventarwerts je
Anteil erhoben werden. Beim Umtausch
von Anteilen kann zusätzlich zum
Anteilspreis eine Umtauschgebühr von
bis zu 5,25% erhoben werden. Bei der
Rücknahme von Anteilen wird keine
Gebühr erhoben.
Fonds
Klasse
MindestErstanlage
EEF
EBF
Mindest-
Mindest-
Bestand Folgeanlage
C
3.000.000
3.000.000
500
D
1.000.000
1.000.000
500
A
8.000.000
8.000.000
500
C
3.000.000
3.000.000
500
ERF
C
3.000.000
3.000.000
500
GEEF
C
3.000.000
3.000.000
500
NAMF
C
3.000.000
3.000.000
500
D
1.000.000
1.000.000
500
E
3.000.000
3.000.000
500
C
3.000.000
3.000.000
500
D
1.000.000
1.000.000
500
JAPF
C
3.000.000
3.000.000
500
GEMF
C
3.000.000
3.000.000
500
500
PACF
E
3,500.000
3,500.000
GBEEF
C
3.000.000
3.000.000
500
AMCF
C
3.000.000
3.000.000
500
D
1.000.000
1.000.000
500
C
3.000.000
3.000.000
500
D
1.000.000
1.000.000
500
LAF
GEEUF
A
8.000.000
8.000.000
500
C
3.000.000
3.000.000
500
D
1.000.000
1.000.000
500
E
100.000
100.000
500
A
8.000.000
8.000.000
500
B
1,500.000
1,500.000
500
C
3.000.000
3.000.000
500
D
1.000.000
1.000.000
500
A
8.000.000
8.000.000
500
B
1,500.000
1,500.000
500
C
3.000.000
3.000.000
500
D
1.000.000
1.000.000
500
A
8.000.000
8.000.000
500
C
3.000.000
3.000.000
500
D
1.000.000
1.000.000
500
E
3,500.000
3,500.000
500
C
3.000.000
3.000.000
500
D
1.000.000
1.000.000
500
A
8.000.000
8.000.000
500
C
3.000.000
3.000.000
500
D
1.000.000
1.000.000
500
E
3.000.000
3.000.000
500
F
3.000.000
3.000.000
500
GAWEF C
3.000.000
3.000.000
500
D
1.000.000
1.000.000
500
C
360.000.000
360.000.000
60.000
60.000
JEF
USEF
GEF
EEMF
WBF
JSEF
GSEF
UKBF
AEF
D
120.000
120.000
A
8.000.000
8.000.000
500
B
1,500.000
1,500.000
500
C
3.000.000
3.000.000
500
D
1.000.000
1.000.000
500
D
1.000.000
1.000.000
500
A
8.000.000
8.000.000
500
B
1,500.000
1,500.000
500
C
3.000.000
3.000.000
500
5
Allgemeine Informationen (Fortsetzung)
Fonds
Klasse
MindestErstanlage
GHYBF
Mindest-
Mindest-
Bestand Folgeanlage
D
1.000.000
1.000.000
500
E
1,500.000
1,500.000
500
F
1,500.000
1,500.000
500
G
1,500.000
1,500.000
500
H
1,500.000
1,500.000
500
ESEF
C
3.000.000
3.000.000
500
GABF
A
8.000.000
8.000.000
500
C
3.000.000
3.000.000
500
F
3.000.000
3.000.000
500
G
3.000.000
3.000.000
500
ECBF
A
8.000.000
8.000.000
500
F
3.000.000
3.000.000
500
Mindestanlage
Vorbehaltlich des Ermessens des
Vorstands gelten für die Mindestanlage,
den Mindestbestand und die
Mindestfolgeanlage die folgenden
Beträge (in der Basiswährung des
Fonds):
Handel
Die Fonds werden an jedem
Geschäftstag gehandelt. Der
Bewertungszeitpunkt für die Fonds ist
10.00 Uhr GMT. Alle
Handelsanweisungen, die bis
spätestens 16.00 Uhr GMT and dem
Geschäftstag eingehen, der dem
jeweiligen Handelstag unmittelbar
vorausgeht, werden zum
Bewertungszeitpunkt ausgeführt. Alle
Anweisungen, die nach dem
Bewertungszeitpunkt eingehen, werden
am darauffolgenden Handelstag
ausgeführt.
Sämtliche Handelsanweisungen sollten
an die folgende Adresse zu Händen
von den Verwalter gerichtet werden:
State Street Fund Administration
Services (Ireland) Limited Guild House
Guild Street
International Financial Services Centre
Dublin 1, Ireland.
Telefon: +353-1-8538 588
Fax: +353-1-8538 489
Dividenden
Der Vorstand strebt eine Wiederanlage
sämtlicher Dividenden an (mit
Ausnahme des UKBF). Für eine solche
Wiederanlage der Einkünfte werden
keine zusätzlichen Anteile ausgegeben.
Etwaige Nettoerträge werden am oder
6
vor dem 31. Juli jedes Jahres
reinvestiert. Gegenüber dem UKBF
handelt es sich bei den Anteilen um
Einkommensanteile, und die
Dividenden werden vierteljährlich
ausgeschüttet. Nettoerträge werden bis
Ende Februar, Mai, August und
November jedes Jahres ausgeschüttet.
Änderungen des Prospektes im
Verlauf des Berichtszeitraums:
Neunter Nachtrag vom 10. November
2003
• Namensänderung der Central Bank
of Ireland in Irish Financial Services
Regulatory Authority (die
Aufsichtsbehörde).
• Rücktritt und Ernennung
zusätzlicher Vorstandsmitglieder
des Investmentmanagers der
Gesellschaft.
• Änderung der Währung für
Mindestanlage, Mindestbestand
und Folgeanlagen für den GEF, von
Euro zu US-Dollars.
• Änderung der Dividendenpolitik für
bestimmte Anteilsklassen des
GEEUF.
• Änderung des
Bewertungszeitpunktes für den
GHYBF.
Zehnter Nachtrag 18. Dezember 2003
• Zusatzinformationen für Anleger mit
Wohn- und Steuersitz in Österreich
und den Niederlanden.
• Änderung des Verfahrens der
Veröffentlichung des
Nettoinventarwerts je Anteil.
Wichtige Ereignisse in diesem
Zeitraum
Der Vorstand entschied den Global AllWeather Equity Fund zum 30.
September 2003 aufzuheben.
Wichtige Ereignisse nach Ablauf des
Berichtszeitraums
Der Vorstand entschied, den Pacific
Equity Fund mit Wirkung zum 27.
Februar 2004 aufzuheben.
Performancedaten
Die Performancedaten verstehen sich
in Bezug auf die entsprechende
Anlageklasse des jeweiligen Fonds. Die
in den Berichten der InvestmentManager enthaltenen
Performancedaten basieren auf der
Veränderung des Nettoinventarwerts
unter Wiederanlage der Bruttoerträge
(falls zutreffend) und vor Abzug der
jährlichen Verwaltungsgebühr. Die
angegebenen Preise entsprechen dem
Stand am Ende des Geschäftstages.
Zertifizierung als „Ausschüttender
Fonds“ nach britischem Recht
Die Zertifizierung der Gesellschaft als
„Ausschüttender Fonds“ wurde
beantragt. Die Zertifizierung der
Gesellschaft als „ausschüttender
Fonds“ im Sinne des britischen Income
and Corporation Taxes Act von 1988 für
das am 31. Juli 2003 abgelaufene
Geschäftsjahr ist eingerecht worden.
Einleitung
Der Deutsche GlobalSpectrum Euro Equity Fund Fund (EEF) ist einer der Fonds der Gesellschaft und wurde am 7. Januar
1999 aufgelegt. Per 31. Januar 2004 wurde der Fonds mit 117 Mio. Euros bewertet.
Anlageziel
Der Fonds strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage vorrangig in Aktien und aktienähnlichen Wertpapieren an,
die an einer anerkannten Börse eines der an der EWU (Europäische Währungsunion) teilnehmenden Staaten notiert oder
gehandelt werden und auf Euro oder die nationalen Altwährungen der an der EWU teilnehmenden Staaten lauten.
Anlagepolitik
Der Fonds kann hauptsächlich in Aktien und aktienähnliche Wertpapiere (wie zum Beispiel Wandelanleihen, Vorzugsaktien
und Optionsscheine) von Unternehmen investieren, die in einem EWU-Mitgliedsstaat ansässig sind und dort an einer
anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden und über Euro oder der Altwährung des EWU-Mitgliedsstaates lauten.
Aktuelle EWU-Mitgliedsstaaten sind Österreich, Belgien, Italien, Frankreich, Finnland, Deutschland, Griechenland, Irland,
Luxemburg, die Niederlande, Portugal und Spanien. Im Zuge der Erweiterung der Europäischen Währungsunion kann der
Fonds gegebenenfalls auch Anlagen in den neu hinzugekommenen Ländern tätigen. Ein Schwergewicht wird auf die
Aktienauswahl gesetzt, und der Fonds kann in Unternehmen mit einer großen Spannbreite der Börsenwerte investieren.
Der Fonds darf auf untergeordneter Basis liquide Mittel und erstklassige Geldmarktinstrumente einschließlich
Einlagenzertifikate und Commercial Papers halten, die auf Euro oder die nationalen Altwährungen der an der EWU
teilnehmenden Staaten lauten.
Ungeachtet des Vorstehenden darf der Fonds bis zu 10% seines Nettovermögens in Wertpapieren anlegen, die nicht an
einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden.Ferner darf der Fonds bis zu 10% seines Nettovermögens in neu
emittierte Wertpapieren anlegen, die innerhalb eines Jahres zur amtlichen Notierung an einer anerkannten Börse zugelassen
werden.
Der Fonds darf auch in anderen offenen Investmentfonds (einschließlich anderer Fonds der Gesellschaft), börsennotierten
geschlossenen Fonds und vorbehaltlich der unter Anlagebeschränkungen im Fondsprospekt angegebenen Gesamtgrenze in
nicht börsennotierten geschlossenen Fonds mit Anlagenzielen investieren, die denen des Fonds ähnlich sind oder bei denen
die Anlage nach Auffassung des Investment-Managers im Interesse der Anteilsinhaber des Fonds liegt.
Zum Zwecke einer effizienten Portfolioverwaltung darf der Fonds zu den Bedingungen und innerhalb der Grenzen, die von
der Aufsichtsbehörde festgelegt wurden, im Zusammenhang mit übertragbaren Wertpapieren bestimmte Techniken und
Instrumente einsetzen.
Ohne die Allgemeingültigkeit des Vorangegangenen einzuschränken, kann der Investment-Manager das Engagement in den
einzelnen Währungen des Fonds nur durch das Verwenden von derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde
liegende übertragbare Wertpapiere oder Devisen zu kaufen bzw. zu verkaufen). Dies führt für gewöhnlich zu einem
Engagement des Fonds in einer bestimmten Währung, die allerdings eine andere sein muss als die, mit welcher der
Gesamtwert der Wertpapiere des Fonds angegeben ist. Das Fonds-Portfolio kann darüber hinaus ganz oder teilweise auf die
Basiswährung abgesichert werden, falls dies nach Ansicht des Anlageverwalters angemessen erscheint.
Der Investment-Manager kann des Weiteren das geografische Engagement des Portfolio durch das Verwenden von derivaten
Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere zu verkaufen bzw. zu kaufen).
Benchmark
Benchmark des Fonds ist der Morgan Stanley Capital International EMU Index.
7
Bericht des InvestmentManagers
Performance
Der Fonds erzielte im
Sechsmonatszeitraum mit einem Plus
von 13,06% eine Underperformance
gegenüber seiner Benchmark, die um
13,81% zulegte.
Dem Portfolio machte das geringe
Engagement in Mid Caps zu schaffen,
die eine gute Entwicklung zeigten.
Auch die starke Positionierung in
Unternehmen, die einen großen Teil
ihrer Gewinne in US-Dollar erzielen,
wirkte sich aufgrund deren schwacher
Performance negativ aus. Letztere
gaben im Anschluss an die G7Konferenz Ende September nach, da
die Konferenz zu einer starken
Abwertung des Dollar gegenüber
anderen wichtigen Währungen geführt
hatte. Für die Exporteure in Euroland
waren dies ganz und gar keine guten
Nachrichten.
Rückblick
Die Aktienmärkte in Euroland konnten
ihren Erholungstrend dennoch bis Ende
Januar fortsetzen. Diese Rally wurde
durch den Glauben an eine
europäische Wirtschaftserholung in
diesem Jahr genährt und basierte
ferner auf den Erwartungen einer
Erhöhung der Investitionsausgaben der
Unternehmen und eines verbesserten
Verbrauchervertrauens sowie auf der
Hoffnung, dass sich die Fusions- und
Übernahmeaktivitäten erholen werden.
Zwar liegen die Hinweise auf eine
Wirtschaftserholung nach wie vor nicht
schwarz auf weiß vor, allerdings ist klar,
dass die Führungsetagen einiger
Unternehmen bei der Konkurrenz ein
hohes Wertpotenzial ausmachen
können. In Europa bekundete etwa
Group 4 Falck seine Absicht, mit
Securicor zu fusionieren, während in
Euroland kürzlich Sanofi seinem
Pharma-Konkurrenten Aventis eine
feindliche Übernahmeofferte
unterbreitet hat.
Ausblick und Strategie
Wir sehen einer Erholung der Wirtschaft
in diesem Jahr zuversichtlich entgegen
und haben unser Portfolio daher stärker
auf Zykliker ausgerichtet. TMT-Werte
wie Thomson, Publicis, ASML und STM
gehören zu den Unternehmen, die
aufgrund ihrer Korrelation zum
8
Halbleiter- und Werbebereich in der
frühen Phase einer Erholung profitieren
dürften. Wir gehen für das Gesamtjahr
mit Erträgen des Marktes im hohen
einstelligen Bereich aus.
Nichtsdestotrotz bleiben wir gegenüber
Unternehmen mit finanziellen und
strukturellen Schwierigkeiten vorsichtig
eingestellt. Die Unternehmensleitungen
müssen hier erst noch unter Beweis
stellen, dass sie sich auf den
Aufschwung konzentrieren können und
sich nicht mit internen
Sanierungsmaßnahmen herumschlagen
müssen. Dank dieses Ansatzes dürften
wir in der Lage sein, Problemfälle im
Stil von Parmalat, Ahold und Adecco zu
vermeiden, die zuletzt für große
Enttäuschung am Markt gesorgt haben.
Deutsche Asset Management Limited
Februar 2004
ANLAGE-PORTFOLIO
(Per 31. Januar 2004)
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert €
‘000
Fonds (%)
2.090
1,78
Belgien - 1,78% (2003 - 3,08%)
117.030
Fortis
Finnland - 5,63% (2003 - 6,89%)
325.154
Nokia Oyj
5.401
4,61
114.570
Stora Enso Oyj
1.197
1,02
Frankreich - 24,01% (2003 - 25,89%)
148.000
AXA
2.686
2,29
46.744
BNP Paribas
2.337
1,99
40.000
Compagnie De St-Gobain
(a)
1.637
1,40
59.890
Credit Agricole SA
(a)
1.176
1,00
134.400
France Telecom
3.200
2,73
24.957
Groupe Danone
3.394
2,90
45.600
Peugeot SA
1.720
1,47
43.300
Schneider Electric
2.256
1,93
45.030
Stmicroelectronics NV
965
0,82
104.130
Suez
44.980
Thomson SA
44.151
Total SA
1.744
1,49
769
0,66
6.247
5,33
Deutschland - 24,10% (2003 - 22,90%)
20.400
Allianz AG
2.100
1,79
61.432
Aventis SA
3.866
3,29
48.169
BASF AG
2.138
1,82
55.280
Bayerische Motoren Werke AG
1.945
1,66
145.000
Deutsche Telekom AG
2.321
1,98
89.176
E.On AG
4.589
3,92
29.700
Henkel KGAA
1.944
1,66
68.373
Metro AG
2.406
2,05
8.808
Muenchener Rueckversicherungs AG
839
0,72
44.100
Schering AG
1.861
1,59
48.035
Siemens AG
3.122
2,66
21.784
Stada Arzneimittel AG
1.125
0,96
1.163
0,99
Griechenland - 0,99% (2003 - keine Bestände)
46.800
Alpha Bank A E
Irland - 1,78% (2003 - keine Bestände)
115.250
Allied Irish Banks
30.818
CRH
1.560
1,33
522
0,45
2,34
Italien - 11,03% (2003 - 11,44%)
878.678
Banca Intesa Spa
2.747
328.924
ENI
4.918
4,19
260.400
SNAM Rete Gas
932
0,80
641.232
T.I.M. Spa
2.920
2,49
324.985
Unicredito Italiano
1.415
1,21
Niederlande - 19,09% (2003 - 18,50%)
141.319
ABN-Amro Holdings NV
2.725
2,32
167.130
Aegon NV
2.036
1,74
45.260
Akzo Nobel NV
1.489
1,27
62.000
ASML Holding NV
959
0,82
22.600
Dsm NV
845
0,72
234.687
ING Groep NV
4.706
4,01
178.861
Koninklijke Philips Electronics NV
4.334
3,70
70.530
Royal Dutch Petroleum Co NV
2.679
2,29
88.164
TPG NV
1.635
1,40
37.578
VNU NV
956
0,82
9
ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung)
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert €
‘000
Fonds (%)
Spanien - 8,35% (2003 - 10,75%)
32.377
Banco Popular Espanol
1.577
1,35
135.000
Repsol YPF SA
2.201
1,88
479.155
Telefonica SA
5.999
5,12
0,01
USA - 0,01% (2003 - 0,01%)
1.723
Strategic Diagnost
(b)
6
8.334
Verigen
(b)
0
0,00
113.399
96,77
Anlage-Portfolio
Umlaufvermögen (2003 - 0,81%)
Aktiva insgesamt
Kurzfristige Verbindlichkeiten (2003 - (0,27)%)
(0,13)
117.194
2004
100,00
2003
2002
117.194.156 €
87.956.924 €
138.672.584 €
Klasse C
10.011.036
9.087.697
8.132.329
Klasse D
381.768
463.291
565.816
Nettoinventarwert
Nettoinventarwert pro Anteile:
3,36
100,13
(149)
Nettovermögen
Anzahl der ausgegebenen Anteile:
3.944
117.343
Klasse C
9,1078 €
6,9868 €
11,1400 €
Klasse D
68,1464 €
52,8027 €
85,0200 €
Klassifizierung
(a)Übertragbare und auf anderen geregelten Märkten gehandelte Wertpapiere.
(b)Übertragbare Wertpapiere, die nicht an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert bzw. nicht an anderen geregelten Märkten gehandelt werden.
Alle sonstigen Wertpapiere sind übertragbar und werden an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert.
Analyse der Aktiva insgesamt
Übertragbare und an einer amtlichen Wertpapierbörse zugelassene Wertpapiere
% der Aktiva insgesamt
94,23
Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifizierung (a)
2,40
Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifizierung (b)
0,01
Umlaufvermögen
3,36
100,00%
10
PORTFOLIO-ÄNDERUNGEN
(Seit 1. August 2003)
Wesentliche Käufe
Kosten €
‘000
Wesentliche Verkäufe
Erlös €
‘000
France Telecom
2.892
Nokia Oyj
Banca Intesa SPA
2.761
Royal Dutch Petroleum Co Nv
1.962
Repsol Ypf SA
2.225
Dexia
1.364
Aegon NV
1.933
Interbrew
1.154
Siemens AG
1.616
Mediolanum
1.017
Allied Irish Banks
1.488
Deutsche Telekom Ag
929
Akzo Nobel NV
1.258
Asf-Autoroutes Du Sud De La France
898
Stada Arzneimittel AG
1.120
Orange SA
822
BASF AG
1.095
Telefonica SA
58
1.066
Antena 3 De Television
45
Stmicroelectronics
1.009
AXA
Mediolanum
1.972
6
968
Thomson SA
705
CRH
508
Anmerkung: Eine Kopie der Aufstellung über die Veränderungen im Portfolio im Verlauf des Berichtszeitraums kann kostenlos bei der Depotbank oder den Zahlstellen sowie der Zahlund Informationsstelle in jedem Vertriebsland angefordert werden.
11
Einleitung
Der Deutsche GlobalSpectrum Euro Bond Fund (EBF) ist einer der Fonds der Gesellschaft und wurde am 7. Januar 1999
aufgelegt. Per 31. Januar 2004 wurde der Fonds mit 105 Mio. Euros bewertet.
Anlageziel
Der Fonds strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage in Anleihen und anderen Zins- und zinsbezogenen
Instrumenten an, die auf Euro oder die nationalen Altwährungen der an der EWU teilnehmenden Staaten lauten.
Anlagepolitik
Der Fonds wird in Anleihen und anderen Zins- und zinsbezogenen Instrumenten (einschließlich kurzfristiger
Schuldverschreibungen, Obligationen, Geldmarkt- und ähnlichen Instrumenten wie Einlagenzertifikaten und Commercial
Paper) anlegen, die an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden und von einem Staat, einer Behörde, einem
Unternehmen, einer Bank oder anderen Rechtspersonen ausgegeben werden. Die Bonität dieser Instrumente muss
mindestens P 2 (nach Moody’s) betragen oder, falls keine solche Einstufung vorgenommen wurde, vom Investment-Manager
als gleichwertig bewertet werden.
Der Fonds wird in Instrumenten anlegen, die auf Euro oder die nationalen Altwährungen der an der EWU teilnehmenden
Staaten lauten, deren Bonität in Landeswährung nach Moody’s erstklassig oder besser ist, deren durch eine vergleichbare
Rating-Agentur ermitteltes Rating dieser Bonität entspricht oder, falls keine solche Einstufung vorgenommen wurde, eine vom
Investment-Manager als gleichwertig anerkannte Qualität besitzt. Gegenwärtig nehmen Belgien, Deutschland, Finnland,
Frankreich, Griechenland, Irland, Italien, Luxemburg, die Niederlande, Österreich, Portugal und Spanien an der EWU teil.
Sobald weitere Länder Mitglied der Europäischen Währungsunion werden, kann der Fonds auch in diesen Ländern anlegen.
Der Fonds darf auf untergeordneter Basis liquide Mittel halten.
Gesamtwert der Wertpapiere des Fonds angegeben ist.
Des Weiteren kann der Investment-Manager das geografische Engagement des Fonds ändern (z.B. das Engagement in
verschiedenen Ländern oder Regionen). Dies geschieht mittels derivativer Kontrakte (ohne jedoch die zugrunde liegenden
übertragbaren Wertpapiere zu kaufen bzw. zu verkaufen).
Benchmark
Benchmark des Fonds ist der Citigroup EMU Government Bond Index.
12
Euro auf ein weitaus höheres
Kursniveau von 1,25-1,30 Dollar.
Performance
Der Fonds erzielte ein Plus von 1,79%,
während die Benchmark, der EMU
Government Bond Index, einen
Zuwachs von 2,04% verzeichnete. Die
Ursachen für die Underperformance
lagen im Zinsmanagement und der
Renditekurvenpositionierung. Die
Verengung der Spreads auf den
europäischen Randmärkten und den
Märkten für Unternehmensanleihen mit
hoher Bonität kompensierten die
Verluste allerdings zum Teil wieder. Das
Portfolio handelte im Berichtszeitraum
aktiv über die gesamte Zinskurve und
war in den europäischen Randmärkten
übergewichtet.
Die europäischen Anleihen sollten sich
aus fundamentaler Sicht relativ gut
entwickeln. Bei der EZB stehen die
Zeichen eher auf Zinssenkung als auf
Zinserhöhung. Lediglich die Tatsache,
dass es sich bei diesem positiven
Szenario auch um die vom Konsens
vertretene Meinung handelt, mahnt uns
zur Vorsicht.
Februar 2004
Rückblick
In den sechs Monaten seit Ende Juli
2003 notierte die 10-jährige
Bundesanleihe in einer Renditespanne
zwischen 4,50% und 4,00% und
schloss schließlich am Ende des
Berichtszeitraums nahe des Mittelwerts
bei etwa 4,25%. Das kurze Ende der
Renditekurve erhielt weiterhin
Unterstützung durch den starken Euro,
so dass der Markt mittlerweile keine
Zinserhöhung mehr von Seiten der
Europäischen Zentralbank vor Ende
2004 bzw. Anfang 2005 erwartet.
Im Sektor der Nicht-Staatsanleihen
setzte sich die Verengung der Spreads
der Unternehmensanleihen aufgrund
der anhaltenden Verbesserung des
Wirtschaftsklimas weiter fort.
Die Wachstumsaussichten in Europa
haben sich weiter verbessert. Die
Volkswirte übertragen ihre positive
Einschätzung der globalen
Wirtschaftsentwicklung scheinbar
bereitwillig auf Europa, wir sind
dagegen nach wie vor nicht davon
überzeugt, dass die derzeitige
Erholung von Dauer sein wird.
EZB-Chef Trichet weist darauf hin, dass
der Rückgang der Inflation im Jahr
2004 erneut zögerlicher vonstatten
gehen wird. Die jüngsten Wachstumsund Inflationsprognosen wurden
allerdings zu einem Zeitpunkt erstellt,
als der Euro bei 1,17 Dollar notierte.
Die Abwärtsrisiken für Wachstum und
Inflation im Jahr 2004 steigen jedoch
durch die deutliche Aufwertung des
13
ANLAGE-PORTFOLIO
Nominal
Wertpapier
Kupon (%)
Laufzeit
5,50
15.01.2010
Klassifizierung
Wert €
‘000
Fonds (%)
831
0,79
Österreich - 0,79% (2003 - 1,54%)
760.000
Austria (Republic of)
(a)
Belgien - 12,61% (2003 - 6,22%)
6.225.000
Belgium (Kingdom of)
6,25
28.03.2007
6.823
6,48
2.671.000
5,75
28.09.2010
2.962
2,81
3.510.000
4,25
28.09.2013
3.500
3,32
Frankreich - 30,53% (2003 - 14,71%)
2.240.000
France (Government of)
8,50
25.10.2019
3.201
3,04
10.100.000
5,00
12.01.2006
10.561
10,03
725.000
5,25
25.04.2008
779
0,74
6.275.000
5,25
25.04.2008
6.745
6,40
4.660.000
4,00
25.04.2009
4.758
4,52
930.000
5,00
25.04.2012
988
0,94
5.200.000
4,00
25.04.2013
5.117
4,86
0,48
(a)
Deutschland - 15,98% (2003 - 29,66%)
500.000
Deutsche Postbank AG
3,50
17.06.2004
502
2.630.000
Germany (Federal Republic)
5,00
17.02.2006
2.753
2,61
395.000
6,00
05.01.2006
420
0,40
2.800.000
4,50
18.08.2006
2.919
2,77
5.310.000
4,00
16.02.2007
5.470
5,19
3.920.000
5,00
04.01.2012
4.172
3,96
620.000
4,75
04.07.2034
602
0,57
5,90
22.10.2022
8.614
8,18
Griechenland - 8,18% (2003 - 7,60%)
7.760.000
Hellenic Republic
Irland (keine Bestände) - (2003 - 0,60%)
Italien - 12,65% (2003 - 21,67%)
520.000
Italy (Republic of)
5,00
01.05.2008
554
0,53
5.027.000
Italy (Republic of)
6,00
01.05.2031
5.715
5,43
6.670.000
Italy (Republic of)
5,00
01.02.2012
7.063
6,69
Luxemburg (keine Bestände) - (2003 - 0,15%)
Niederlande - 15,81% (2003 - 4,97%)
5.460.000
Dutch Government
6,00
15.01.2006
5.815
5,51
5.600.000
Dutch Government
5,25
15.07.2008
(a)
6.023
5,72
4.989.000
Dutch Government
2,75
15.01.2009
(a)
4.824
4,58
Futures - (0,01%) (2003 - keine Bestände)
(32)
Euro Bund Index March 2004
(c)
(14)
(0,01)
Portugal (keine Bestände) - (2003 - 2,19%)
Spanien (keine Bestände) - (2003 - 2,32%)
Großbritannien - 1,85% (2003 - 4,63%)
900.000
Chester Asset Receivables
6,13
15.10.2010
1.006
900.000
Granite Mortgages 2002-1 Series 3A
5,15
20.04.2007
947
0,90
103.650
98,39
Anlage-Portfolio
Aktiva insgesamt
Nettovermögen
14
0,95
3.731
3,54
107.381
101,93
(2.038)
105.343
(1,93)
100,00
2004
Nettoinventarwert pro Anteile
2002
105.342.571 €
54.326.738 €
28.972.173 €
Klasse A
5.687.052
800.820
2.654.120
Klasse C
3.347.446
3.827.724
k.A.
Nettoinventarwert
2003
Klasse A
11,3165 €
11,9040 €
Klasse C
12,2437 €
10,9390 €
10,9159 €
k.A.
Klassifizierung
(a)(a)Übertragbare und auf anderen geregelten Märkten gehandelte Wertpapiere.
(c)Futures, für effizientes Portfolio-Management gehalten.
80,90
15,64
Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifizierung (c)
(0,01)
Umlaufvermögen
3,47
100,00%
15
Wesentliche Käufe
Kupon (%)
Laufzeit
Kosten €
‘000
Kupon (%)
Laufzeit
Erlös €
‘000
France (Goverment of)
5,00
12.01.2006
8.404
4,00
25.04.2013
4.222
Dutch Government
2,75
15.01.2009
8.338
Dutch Government
2,75
15.01.2009
3.607
4,00
25.04.2013
7.418
4,13
04.07.2008
3.558
Hellenic Republic
5,90
22.10.2022
6.071
Dutch Government
3,75
15.07.2009
2.277
5,25
25.04.2008
6.018
4,50
17.08.2007
2.112
Dutch Government
5,25
15.07.2008
5.964
5,25
25.04.2008
1.943
Dutch Government
6,00
15.01.2006
5.811
5,00
12.01.2006
1.486
4,00
16.02.2007
5.492
5,00
25.04.2012
961
6,25
28.03.2007
5.408
5,00
04.01.2012
664
Italy (Republic of)
5,00
01.02.2012
3.864
Fixed-Linked Finance BV
5,75
02.02.2009
331
5,00
04.01.2012
3.845
3,75
04.01.2009
322
4,00
25.04.2009
3.599
Italy (Republic of)
6,00
01.05.2031
275
5,75
28.09.2010
2.969
Landesbank Nordrhein-West
4,75
12.12.2003
250
4,50
18.08.2006
2.905
4,75
04.07.2034
213
Italy (Republic of)
6,00
01.05.2031
2.800
Italy (Republic of)
5,25
01.08.2017
195
4,25
28.09.2013
1.909
Deutsche Telekom International Finance BV
6,50
07.10.2009
131
8,50
25.10.2019
1.830
7,50
29.05.2007
34
4,75
04.07.2034
436
3,75
04.01.2009
323
5,00
17.02.2006
32
16
Einleitung
Der Deutsche GlobalSpectrum Euro Reserve Fund (ERF) ist einer der Fonds der Gesellschaft und wurde am 29. Juli 1999.
Per 31. Januar 2004 wurde der Fonds mit 43 Mio. Euros bewertet.
Anlageziel
Der Fonds strebt eine mit hoher Bonität und Liquidität zu vereinbarende Gesamtrendite an, indem er hauptsächlich in
Geldmarktzins- und zinsbezogenen Instrumenten anlegt, die auf Euro oder die nationalen Altwährungen der an der EWU
teilnehmenden Staaten lauten.
Anlagepolitik
Der Fonds wird in Geldmarktzins- und zinsbezogenen Instrumenten wie Anleihen, kurzfristigen Schuldverschreibungen,
Einlagenzertifikaten oder Commercial Papers und anderen ähnlichen Instrumenten anlegen, die an einer anerkannten Börse
notiert oder gehandelt werden, von einem Staat, einer Behörde, einem Unternehmen, einer Bank oder anderen Rechtspersonen ausgegeben wurden und auf Euro oder die nationalen Altwährungen der an der EWU teilnehmenden Staaten
lauten. Gegenwärtig nehmen Belgien, Deutschland, Finnland, Frankreich, Griechenland, Irland, Italien, Luxemburg, die
Niederlande, Österreich, Portugal und Spanien an der EWU teil. Sobald weitere Länder Mitglied der Europäischen
Währungsunion werden, kann der Fonds auch in diesen Ländern anlegen. Die Bonität für kurzfristige Schuldtitel muss
mindestens P2 und für langfristige Baal (nach Moody’s) betragen oder, falls kein Rating vorliegt, vom Investment-Manager als
gleichwertig bewertet werden. Der Fonds darf auf untergeordneter Basis liquide Mittel halten.
Die Laufzeit für einzelne Emissionen beträgt maximal fünf Jahre. Die maximale durchschnittliche Portfolio-Laufzeit liegt bei
einem Jahr. Variabel verzinsliche Schuldtitel gelten als am nächsten Kupontermin fällig.
Benchmark
Benchmark des Fonds ist der Citigroup three-month Eurodeposit Index.
17
Performance
während die Benchmark einen
Zuwachs von 1,07% verzeichnete.
Zwar weiteten sich die Spreads der
Unternehmensanleihen Anfang 2004
etwas aus, die Performance des Fonds
wurde dadurch jedoch nicht
beeinträchtigt. Im Gegenteil: Der Fonds
konnte eine Outperformance erzielen,
die vor allem auf einige erfolgreiche
Handelsentscheidungen im Januar
zurückzuführen war.
Rückblick
Der 3-Monats-EURIBOR notierte Ende
Januar 2004 bei 2,093%. Sechs
Monate zuvor hatte er bei 2,121%
gelegen. Der Fondsmanager setzte
seine Umschichtungen aus
ausgereizten Unternehmensanleihen
fort. Auch Titel, deren Risikoprofile sich
verschlechterten, wurden weiter
abgestoßen. Darüber hinaus wurden
die Positionen in einigen illiquideren
Papieren verkauft bzw. reduziert.
Neuanlagen erfolgten dagegen in sehr
stabilen Unternehmensanleihen. Dank
der sorgfältigen Titelauswahl hatte die
Anfang Januar 2004 einsetzende
allgemeine Ausweitung der
Kreditspreads keine Auswirkungen auf
die Performance des Fonds. Der
Untergang von Parmalat stellte zu
keinem Zeitpunkt ein Risiko für den
Fonds dar, da sich die Titel wegen
ihres niedrigen Ratings nicht für die
Aufnahme in das Fondsportfolio
qualifiziert hätten.
Im Jahr 2003 sind die Kreditspreads
bis auf ein Niveau zurückgegangen,
auf dem eine weitere deutliche
Verengung zunehmend
unwahrscheinlich scheint. Die
Fundamentaldaten verbessern sich
dennoch weiter. Unsere positive
Einschätzung zu den
Kreditfundamentaldaten insgesamt wird
durch die stetige Rekapitalisierung des
Unternehmens- und Bankensektors
bestätigt. Zudem verbessern sich die
Ausfallraten, ebenso das Verhältnis von
Bonitätsherauf- und -herabstufungen,
und die Zahl der Herabstufungen um
mehrere Bonitätsklassen geht zurück.
Aus technischer Sicht ist im nächsten
halben Jahr mit weiterer Unterstützung
durch weniger Neuemissionen bei
18
beständiger Nachfrage zu rechnen,
insbesondere durch Pensions- und
Hedgefonds.
Der Fonds wird wie auch im letzten
Quartal weiter an seiner konservativen
Haltung festhalten. Zur Steigerung der
Performance ersetzen wir allerdings die
relativ hohe Barposition durch stabile
Engagements in
Unternehmensanleihen.
Februar 2004
ANLAGE-PORTFOLIO
Nominal
Wertpapier
Kupon (%)
Laufzeit
0,00
26.02.2004
Klassifizierung
Wert €
‘000
Fonds (%)
1.996
4,64
Handelspapier - 4,64% (2003 - keine Bestände)
2.000.000
Barclays Bank Plc
(a)
Industrieobligationen - 9,36% (2003 - 9,65%)
1.000.000
Baden-Wurttemberg L-Finance
5,13
05.03.2004
1.003
2,33
1.000.000
3,50
17.06.2004
1.005
2,34
1.000.000
Dexia Muni Agency
4,50
21.06.2004
1.000.000
Landesbank NRW
3,50
16.09.2004
(a)
1.009
2,35
1.008
2,34
999
2,32
Variabel verzinsliche Anleihen - 76,41% (2003 - 72,35%)
1.000.000
Abbey National Treasury Services
2,20
27.11.2006
1.000.000
ABN Amro Bank NV
2,18
23.04.2007
1.000.000
Anglo Irish Bank
2,37
17.02.2006
1.000.000
Bank of Ireland
2,20
23.01.2006
1.001
2,33
1.000.000
BHW Bausparkasse AG
2,23
18.06.2004
1.000
2,33
1.000.000
BHW Bausparkasse AG
3,02
27.01.2009
1.000
2,33
1.000.000
BNP Paribas
2,77
17.04.2008
1.002
2,33
1.000.000
Caja De Madrid
2,54
28.03.2013
1.001
2,33
1.000.000
Citigroup Inc
2,27
10.11.2008
998
2,32
1.000.000
Commerzbank AG
2,78
31.12.2006
980
2,28
1.000.000
Credit Suisse
2,75
05.10.2010
1.000.000
Deutsche Bank AG
2,27
11.05.2005
(a)
(a)
1.001
2,33
1.001
2,33
1.004
2,34
1.001
2,33
1.000.000
Euroclear Finance SA
2,52
04.10.2010
997
2,32
306.775
Eurohypo AG
2,15
15.03.2006
307
0,71
1.500.000
Eurohypo AG
2,12
04.04.2006
1.500
3,49
1.000.000
Eurohypo AG
2,27
26.01.2009
998
2,32
1.000.000
Fortis Capital Funding
3,38
26.04.2009
996
2,32
1.000.000
Goldman Sachs Group Inc
2,59
04.09.2006
1.006
2,34
1.000.000
HBOS Treasury Services Plc
2,28
23.02.2006
1.001
2,33
1.000.000
IKB Deutsche Industriebank
2,32
12.11.2008
999
2,32
1.000.000
Landesbank Baden-Wurttemberg
2,14
29.03.2005
1.000
2,33
1.000.000
Landesbank Schlesw-Holst
2,18
24.01.2008
999
2,32
1.000.000
Lloyds TSB Bank Plc
3,03
15.07.2049
1.019
2,37
1.000.000
Merrill Lynch & Co
2,33
09.02.2009
999
2,32
1.000.000
Merrill Lynch & Co Inc
2,41
03.05.2004
1.001
2,33
1.000.000
Morgan Stanley Group Inc
2,55
23.08.2007
1.006
2,34
1.000.000
Natexis Banque
2,28
22.05.2007
1.000
2,33
1.000.000
RWE AG
2,45
31.05.2005
1.002
2,33
1.000.000
San Paolo IMI Spa
2,79
27.09.2010
1.006
2,34
1.000.000
SNS Bank Nederland
2,33
18.09.2006
1.001
2,33
1.000.000
Svenska Handelsbanken
2,75
17.09.2012
1.011
2,35
1.000.000
Totalkredit
2,95
17.05.2009
1.003
2,33
1.000.000
Union Bank of Norway
2,74
28.06.2012
1.007
2,34
1.011
2,35
Staatsanleihen - 17,26% (2003 - 7,13%)
1.000.000
7,25
29.04.2004
1.000.000
8,25
27.02.2004
1.000.000
3,25
17.02.2004
1.000.000
3,25
19.05.2004
Anlage-Portfolio
Aktiva insgesamt
(a)
1.004
2,34
1.000
2,33
1.003
2,33
42.885
99,76
3.280
7,62
46.165
107,38
(3.174)
Nettovermögen
42.991
(7,38)
100,00
19
2004
2003
2002
42.990.630 €
42.224.288 €
36.349.043 €
Klasse C
366.251
367.476
325.219
Klasse C
117,3801 €
114,9035 €
111,7679 €
Nettoinventarwert
Klassifizierung
79,86
13,03
Umlaufvermögen
7,11
100,00%
20
Kupon (%)
Laufzeit
Kosten €
‘000
Barclays Bank Plc
0,00
26.02.2004
1.996
Unicredito Italiano
2,90
16.03.2011
1.014
Dexia Muni Agency
4,50
21.06.2004
1.012
Nordea Bank Sweden AB
2,27
26.11.2004
1.001
Landesbank NRW
3,50
16.09.2004
1.009
IKB Deutsche Industriebank AG
2,27
17.09.2005
1.000
Fortis Capital Funding
3,38
26.04.2009
1.009
Lehman Brothers Holdings Plc
0,00
26.08.2003
1.000
3,50
17.06.2004
1.007
Dutch Government
5,75
15.01.2004
1.000
Wesentliche Käufe
Kupon (%)
Laufzeit
Erlös €
‘000
SNS Bank Nederland
2,33
18.09.2006
1.001
Italy (Republic of)
5,25
15.10.2003
1.000
BHW Bausparkasse AG
3,02
27.01.2009
1.000
Hellenic Republic
6,60
15.01.2004
1.000
Landesbank Baden-Wurttemberg
2,14
29.03.2005
1.000
Kreditanstalt Fur Wiederaufbau
1,97
01.08.2005
999
Bank of Cyprus
3,12
03.10.2013
1.000
Standard Life Funding BV
2,27
26.08.2005
999
Standard Life Funding BV
2,27
26.08.2005
999
Bank of Cyprus
3,12
03.10.2013
998
Abbey National Treasury Services
2,20
27.11.2006
999
Unicredito Italiano
2,48
20.07.2004
501
Merrill Lynch & Co Float
0,00
09.02.2009
999
IKB Deutsche Industriebank AG
2,32
12.11.2008
999
Eurohypo AG
2,27
26.01.2009
998
Citigroup Inc
2,27
10.11.2008
998
Commerzbank AG
2,78
31.12.2006
983
21
Einleitung
Der Deutsche GlobalSpectrum Global Equity (ex-euro) Fund (GEEF) ist einer der Fonds der Gesellschaft und wurde am 25.
März 1999 aufgelegt. Per 31. Januar 2004 wurde der Fonds mit 53 Mio. Euros bewertet.
Anlageziel
Der Fonds strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage hauptsächlich in internationalen Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren an, die an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden (mit Ausnahme von Aktien und
aktienähnlichen Wertpapieren, die nach Meinung des Investment-Managers primär an einer anerkannten Börse eines der an
der EWU teilnehmenden Staaten notiert werden - es sei denn, diese Unternehmen haben erhebliche wirtschaftliche
Interessen außerhalb des Euroraumes).
Anlagepolitik
Der Fonds wird in internationalen Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren (wie Wandelschuldverschreibungen,
Vorzugsaktien und Optionsscheinen) anlegen, die an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden (mit Ausnahme
von Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren, die nach Auffassung des Investment-Managers primär an einer
anerkannten Börse eines der an der EWU teilnehmenden Staaten notiert werden - es sei denn, diese Unternehmen haben
erhebliche wirtschaftliche Interessen außerhalb des Euroraumes). Gegenwärtig nehmen Belgien, Deutschland, Finnland,
Frankreich, Griechenland, Irland, Italien, Luxemburg, die Niederlande, Österreich, Portugal und Spanien an der EWU teil. Im
Zuge der Erweiterung der Europäischen Währungsunion kann der Fonds gegebenenfalls auch Anlagen in den neu
hinzugekommenen Ländern tätigen.
Einlagenzertifikate und Commercial Papers halten.
der Bank festgelegt wurden, im Zusammenhang mit übertragbaren Wertpapieren bestimmte Techniken und Instrumente
einsetzen. Der Investment-Manager erwartet, dass das Fonds-Portfolio vorwiegend gegenüber dem Euro abgesichert wird.
Benchmark
Benchmark des Fonds ist der Morgan Stanley Capital International World (ex EMU) Index.
22
Performance
Der Fonds erzielte im Berichtszeitraum
eine Underperformance gegenüber
seiner Benchmark. Der Fonds erzielte
ein Plus von 4,92%, während die
Benchmark einen Zuwachs von 7,41%
verzeichnete.
Unsere Übergewichtung von USKonsumgüterwerten wie Kohl’s,
Anheuser-Busch, Target und Avon
wirkte sich dabei negativ auf die
Performance aus, während unsere
Positionen in der russischen
Ölgesellschaft Lukoil und dem
brasilianischen Rohstoffunternehmen
CVRD einen positiven Beitrag zur
Wertentwicklung leisteten.
Rückblick
In den Monaten unmittelbar vor Beginn
des Berichtszeitraums nahm der
Optimismus unter den Anlegern
aufgrund verstärkter Hinweise auf eine
Wirtschaftserholung unter Führung der
USA zu. Die Unternehmen bemühten
sich aggressiv um eine
Restrukturierung, und die
bestandsbedingte Rezession, die nicht
durch einen Nachfragerückgang,
sondern vielmehr durch ein
Überangebot ausgelöst wurde,
entwickelte sich zurück.
irgendwann im Jahr 2004 steigen.
Gleichzeitig dürfte die Nachhaltigkeit
etwaiger weiterer fiskalpolitischer
Anreizmaßnahmen durch die
dramatisch ansteigenden
Haushaltsdefizite ernsthaft in Frage
gestellt werden.
An ihre Stelle müssen
Investitionsausgaben der Unternehmen
und ein neues
Beschäftigungswachstum im
Privatsektor treten. Andernfalls müssen
die langfristigen Gewinnerwartungen
reduziert werden. Wie auch immer das
Ergebnis letztendlich aussehen wird,
wir erwarten eher verhaltene
Fortschritte auf den Aktienmärkten.
Unser Anlageverfahren stellt nach wie
vor die Identifizierung guter
Geschäftsmodelle bzw. solcher mit
einer verbesserten Perspektive in den
Mittelpunkt, die einen hohen bzw.
zunehmenden Cashflow Return on
Investment (CFROI) versprechen.
Dabei investieren wir nach wie vor in
sämtliche in Frage kommenden
Sektoren und Märkte.
Februar 2004
Die US-Notenbank machte deutlich,
dass sie nur langsam von ihrer stark
anreizorientierten Geldpolitik ablassen
werde. Dies sorgte in Verbindung mit
einem erheblichen steuerlichen
Stimulus in Form eines
Steuersenkungsprogramms dafür, dass
die US-Verbraucher weiterhin die
wichtigste Triebkraft hinter dem
weltweiten Wirtschaftswachstum
blieben.
In Japan wurden die
Wachstumserwartungen des
Konsenses nach oben korrigiert, da die
japanische Produktion aufgrund der
zunehmenden Exporte in die
wachstumsstarken Gebiete Asiens
anstieg.
Zwar wird die weltweite Konjunktur
unserer Meinung nach weiterhin
anziehen, in erster Linie angeführt
durch die Entwicklung in den USA,
allerdings dürften die Zinsen
23
ANLAGE-PORTFOLIO
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert €
‘000
Fonds (%)
Australien - 2,71% (2003 - 3,15%)
127.273
BHP Billiton Limited
881
1,66
12.606
Rio Tinto Limited
275
0,52
27.576
Westpac Banking Corp
280
0,53
902
1,70
932
1,76
Brasilien - 1,70% (2003 - keine Bestände)
23.771
Compania Vale Do Rio Doce
Kanada - 1,76% (2003 - 1,18%)
19.401
Canadian National Railways Co
Dänemark (keine Bestände) - (2003 - 0,69%)
Futures (keine Bestände) - (2003 - 0,33%)
Hong-Kong - 2,21% (2003 - keine Bestände)
262.167
BOC Hong Kong (Holdings) Ltd
398
0,75
100.000
Sun Hung Kai Properties Limited
774
1,46
641
1,21
Ungarn - 1,21% (2003 - keine Bestände)
57.437
OTP Bank
Japan - 11,10% (2003 - 11,16%)
22.000
Canon Inc
901
1,70
129
Mizuho Financial Group
308
0,58
103.750
Nissan Motor Co
887
1,67
71.000
Nomura Holdings Inc.
936
1,76
437
NTT Docomo Inc
759
1,43
79.000
Sharp Corp
50.900
24.500
1.141
2,15
Showa Shell Sekiyu
319
0,60
Toyota Motor Corp
644
1,21
757
1,43
816
1,54
252
0,47
Russland - 1,43% (2003 - 0,49%)
9.125
Lukoil Holdings
(b)
Singapur (keine Bestände) - (2003 - 0,48%)
Südkorea - 1,54% (2003 - 2,26%)
4.571
Samsung Electronics Co
Schweden - 0,47% (2003 - 0,89%)
21.700
Skandinaviska Enskilda BA
Schweiz - 8,62% (2003 - 5,54%)
232.570
ABB Ltd
1.083
2,04
37.279
Credit Suisse Group
1.130
2,13
5.137
Nestle SA
1.092
2,06
12.247
Roche Holdings AG
1.002
1,89
4.600
UBS AG
266
0,50
Großbritannien - 10,54% (2003 - 10,01%)
27.277
Astrazeneca
76.071
BAA
150.700
Granada
102.121
HSBC Holdings
75.724
National Grid Transco
44.639
Royal Bank of Scotland Group
449.900
Vodafone Group
1.040
1,96
574
1,08
310
0,58
1.266
2,39
435
0,82
1.060
2,00
906
1,71
1.076
2,03
844
1,59
USA - 55,81% (2003 - 60,13%)
24
20.730
Amgen Inc
20.680
Anheuser-Busch Cos Inc
17.997
Bank of America Corp
38.300
Caremark RX Inc
72.938
Cisco Systems Inc
44.220
Citigroup Inc
23.700
Clear Channel Communication
(a)
(a)
1.180
2,22
825
1,55
1.505
2,84
1.761
3,32
858
1,62
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert €
‘000
Fonds (%)
USA - 55,81% (2003 - 60,13%) cont/d
28.000
Comcast Corp
768
1,45
16.800
Conocophillips
891
1,68
4.700
Cooper Industries Inc
213
0,40
19.800
CVS Corp
569
1,07
10.656
Dow Chemical Co
360
0,68
5.900
Ebay Inc
90.040
EMC Corp Massachusetts
6.900
11.200
48.461
General Electric Co
6.200
Hartford Financial Service
37.974
Intel Corp
5.534
International Business Machines Corp
15.700
Lehman Brothers Holdings
4.490
Lilly (Eli) & Co
16.400
Mellon Financial Co
48.281
Microsoft Corp
28.900
Motorola Inc
20.200
Office Depot Inc
15.900
Peoplesoft Inc
26.310
Pfizer Inc
8.300
Prudential Financial Inc
20.100
St. Jude Medical Inc
46.749
Staples Inc
(a)
318
0,60
1.017
1,92
Entergy Corp
325
0,61
Exelon Corp
604
1,14
(a)
(a)
(a)
(a)
1.312
2,47
321
0,61
935
1,76
442
0,83
1.037
1,96
246
0,46
432
0,81
1.076
2,03
386
0,73
259
0,49
276
0,52
775
1,46
291
0,55
1.162
2,19
1.000
1,88
29.600
Target Corp
905
1,71
65.954
Time Warner Inc
933
1,76
57.800
Tyco International Ltd
1.245
2,35
15.305
United Technologies Corp
1.177
2,22
46.110
US Bancorp Delaware
1.050
1,98
9.000
Veritas Software
12.201
239
0,45
Verizon Communications
362
0,68
3.096
Viacom Inc
100
0,19
19.400
Yum Brands Inc
530
1,00
52.568
99,10
Anlage-Portfolio
Aktiva insgesamt
Nettovermögen
(a)
1.045
1,97
53.613
101,07
(567)
53.046
(1,07)
100,00
25
2004
Nettoinventarwert
Klasse C
Klasse C
2003
2002
53.045.914 €
46.325.996 €
67.394.697 €
7.103.724
7.152.582
6.570.465
7,4673 €
6,4768 €
10,2572 €
Klassifizierung
Abkürzungen
ADR
American Depository Receipt
84,66
11,98
1,41
Umlaufvermögen
1,95
100,00%
26
Wesentliche Käufe
Kosten €
‘000
Erlös €
‘000
HSBC Holdings
1.278
Boc Hong Kong (Holdings) Ltd
1.220
Electronic Arts
1.304
1.194
Nestle SA
1.097
Medtronic Inc
1.033
1.013
St.Jude Medical Inc
1.037
AT & T Wireless Services Group
Lehman Bros Holdings
1.018
Home Depot Inc
929
NTT Docomo Inc
984
Caterpillar Inc
902
Vodafone Group
906
882
Clear Channel Communications Inc
867
Avon Products Inc
816
Sun Hung Kai Properties Ltd
814
Lilly (Eli) & Co
780
Cisco Systems Inc
804
Group 4 Falck
773
Office Depot Inc
777
Pfizer Inc
720
ABB Ltd
745
UBS AG
648
701
Federal National Mortgage Assoc
640
Credit Suisse Group
698
597
Astrazeneca
588
Wyeth
581
CVS Corp
565
Kohls Corp
579
Mellon Financial Co
479
Unilever Plc
516
Comcast Corp
425
Devon Energy Corp
506
Toyota Motor Corp
405
Procter & Gamble Co
449
391
TDC A/S
414
Pfizer Inc
391
Viacom Inc
413
386
Nippon Oil Corp
413
Motorola Inc
380
Wal-Mart Stores Inc
411
Baker Hughes Inc
350
Toyota Motor Corp
400
Lukoil Oao
337
390
335
BT Group
388
Roche Holdings AG
320
Exxon Mobil Corp
386
Hartford Financial Services GRP Inc
320
372
Time Warner Inc
313
Marsh & Mclennan Companies Inc
366
302
Valero Energy Corp
363
Granada
297
Office Depot Inc
356
OTP Bank
297
Baker Hughes Inc
313
Peoplesoft Inc
295
Microsoft Corp
286
292
Anadarko Petroleum Corp
262
Veritas Software
279
Ebay Inc
276
274
UBS AG
261
27
Einleitung
Der Deutsche GlobalSpectrum North American Fund (NAMF) ist einer der Fonds der Gesellschaft und wurde am 24. Februar
1999 aufgelegt. Per 31. Januar 2004 wurde der Fonds mit 4 Mio. Euros bewertet.
Anlageziel
Der Fonds strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage hauptsächlich in US-amerikanischen Aktienwerten und
aktienähnlichen Wertpapieren an. Das Portfolio kann von Zeit zu Zeit auch in kanadischen Aktienwerten und aktienähnlichen
Wertpapieren angelegt werden.
Anlagepolitik
Der Fonds wird in Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren (wie Wandelschuldverschreibungen, Vorzugsaktien und
Optionsscheinen) anlegen, die an einer anerkannten Börse in den USA und/oder Kanada notiert oder gehandelt werden.
Der Fonds kann auch in Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren US-amerikanischer und/oder kanadischer
Unternehmen sowie solcher Unternehmen anlegen, die nach Meinung des Investment-Managers in den USA und/oder
Kanada in erheblichem Umfang wirtschaftlich tätig sind, aber an einer anderen anerkannten Börse notiert oder gehandelt
werden.
einsetzen.
Der Fonds kann Währungsabsicherungen durchführen, um die Klasse C Aussetzung gegenüber Währungsschwankungen
gegenüber dem Euro, in denen das Fondskapital gezeichnet ist, falls der Investment-Manager dies für angemessen hält.
Jedoch sollte die Absicherung 100% des Nettoinventarwertes des Fonds nicht übersteigen, anteilig auf die Klasse C Anteile.
Der Investment-Manager wird versuchen, die Absicherung durch Finanzswaps, Termingeschäfte, Optionsgeschäfte und
ähnliche Geschäfte vornehmen, die nach seinem Ermessen als angemessen gelten und die sich im Rahmen der seitens
Bank festgelegten Grenzen bewegen.
Benchmark
Benchmark des Fonds ist der S & P 500 (Gross Return) Index.
28
Performance
mit einem Plus von 3,1% eine
Underperformance seiner Benchmark,
die einen Anstieg von 4,4%
verzeichnete.
Technologie- und Finanzsektor zu
konzentrieren, da diese von einem
günstigeren Konjunkturklima profitieren
dürften.
Februar 2004
Unser übergewichtetes Engagement in
Titeln aus dem Konsumgütersektor wie
Target und Avon haben die
Wertentwicklung genauso
beeinträchtigt wie unsere
Untergewichtung von Altria (ehemals
Philip Morris). Die Positionen in Texas
Instruments und United Technologies
leisteten dagegen einen positiven
Performancebeitrag.
Rückblick
Beflügelt durch die positiven Gewinnund Konjunkturmeldungen setzten USAktien im dritten und vierten Quartal
2003 zu einem Höhenflug an, wobei
konjunktursensible Werte besonders
starke Kurszuwächse verzeichnen
konnten. Den gesamten
Berichtszeitraum über hielten wir durch
eine entsprechende Positionierung in
Unternehmen wie Tyco und United
Technologies bzw. Cisco und EMC
Corp an unserer leichten
Übergewichtung des Industrie- und
Technologiesektors fest. Nach unserem
Dafürhalten sind die Titel aus diesen
beiden Bereichen nämlich gut
positioniert, um im Rahmen einer
wirtschaftlichen Erholung eine
Outperformance zu erzielen. Später
haben wir unsere Position in Texas
Instruments jedoch verkauft und damit
unser Engagement im
Technologiesektor leicht reduziert.
Unter den großen Pharmaunternehmen
ziehen wir Pfizer den Konkurrenten
Johnson & Johnson und Eli Lilly vor.
Insgesamt haben wir jedoch unsere
Positionen in größeren Unternehmen zu
Gunsten mittelgroßer Pharmawerte
reduziert, da uns deren
Ertragswachstumsaussichten
vergleichsweise attraktiver erschienen.
Wir sind der Auffassung, dass
Steuersenkungen, niedrige Zinsen und
eine anhaltende Dollarschwäche der
US-Wirtschaft nach wie vor gut tun
werden. Als Folge beabsichtigen wir,
uns weiter schwerpunktmäßig auf
Bereiche wie den Industrie-,
29
ANLAGE-PORTFOLIO
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert €
‘000
Fonds (%)
123
2,95
45
1,08
Luft-/ Raumfahrt und Verteidigung - 2,95% (2003 - 3,05%)
1.600
Banken - keine Bestände (2003 - 6,65%)
Getränke - 1,08% (2003 - 2,85%)
1.100
Biotechnologie - 2,71% (2003 - 1,66%)
1.600
Amgen Inc
(a)
83
1,99
1.960
Amylin Pharmaceutical
(a)
30
0,72
Kapitalmärkte - 4,41% (2003 - keine Bestände)
1.200
Goldman Sachs Group LP
96
2,30
2.800
J P Morgan Chase & Co
88
2,11
67
1,61
79
1,90
Chemiewerte - 1,61% (2003 - 0,75%)
2.000
Dow Chemical Co
Handelsbanken - 7,25% (2003 - keine Bestände)
1.200
3.260
South Financial Group Inc
3.100
1.600
(a)
78
1,87
US Bancorp Delaware
71
1,70
Wells Fargo & Co
74
1,78
Kommunikationstechnologie - 6,26% (2003 - 2,18%)
7.700
Cisco Systems Inc
4.500
Motorola Inc
900
Qualcomm Inc
(a)
(a)
159
3,81
60
1,44
42
1,01
Computer und Peripheriegeräte - 4,80% (2003 - 4,29%)
3.000
Dell Inc
81
1,94
7.000
(a)
79
1,90
600
Lexmark International Inc
40
0,96
43
1,03
171
4,10
44
1,06
Container und Verpackung - 1,03% (2003 - keine Bestände)
900
Temple-Inland Inc
Allfinanzdienstleister - 4,10% (2003 - 8,05%)
4.300
Citigroup Inc
Mischunterernehmen Telekommunikation (keine Bestände) (2003 - 3,58%)
Energieversorger (keine Bestände) (2003 - 1,24%)
Elektronische Ausrüstungen und Geräte - 1,06% (2003 - keine Bestände)
800
CDW Corp
(a)
Lebensmittel (keine Bestände) (2003 - 1,51%)
Medizintechnik - 4,04% (2003 - 2,34%)
1.700
Medtronic Inc
67
1,61
900
52
1,25
800
Zimmer Holdings Inc
49
1,18
64
1,54
Gesundheitswesen - Anbeiter und Dienstleister - 1,54% (2003 - 1,93%)
2.990
Caremark Rx Inc
Hotel, Restaurant und Freizeit - 4,11% (2003 - 1,05%)
1.200
Four Seasons Hotel
50
1,20
2.100
Royal Caribbean Cruises
72
1,73
1.800
Yum Brands Inc
49
1,18
49
1,18
Haushaltsprodukte - 1,18% (2003 - 1,10%)
600
Procter & Gamble Co
Industriekonglomerate - 8,46% (2003 - 5,83%)
30
1.000
3M Company
64
1,54
6.200
General Electric Co
168
4,02
5.600
121
2,90
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert €
‘000
Fonds (%)
Versicherungen - 3,84% (2003 - 4,47%)
600
American International Group Inc
34
0,82
2.820
Axis Capital Holdings Ltd
73
1,75
1.021
Hartford Financial Service
53
1,27
81
1,94
Internet- und Katalogeinzelhandel - 1,94% (2003 - 0,69%)
1.500
Ebay Inc
(a)
IT-Dienstleistungen (keine Bestände) (2003 - 0,95%)
Maschinenbau - 4,97% (2003 - 3,34%)
700
Caterpillar Inc
44
1,06
900
Deere & Co
45
1,08
600
Illinois Tool Works Inc
38
0,91
1.800
Parker-Hannifin Corp
80
1,92
Medien - 4,96% (2003 - 5,26%)
2.600
Comcast Corp
71
1,70
700
Gannett Co Inc
48
1,15
6.200
Time Warner Inc
88
2,11
91
2,18
Einzelhandel Verschiedenes - 2,18% (2003 - 2,42%)
2.990
Target Corp
Öl und Gas - 5,73% (2003 - 5,85%)
1.720
Conocophillips
4.500
Exxon Mobil Corp
91
2,18
148
3,55
160
3,84
Papier und Forstwirtschaftliche Produkte (keine Bestände) (2003 - 2,16%)
Körperpflegeartikel (keine Bestände) (2003 - 2,35%)
Pharma - 6,55% (2003 - 9,00%)
5.420
Pfizer Inc
1.000
Teva Pharmaceutical Industries
1.900
Wyeth
(a)
50
1,20
63
1,51
39
0,94
Straßen- und Schienentransport - 0,94% (2003 - keine Bestände)
2.200
Overnite Corp
Halbleiter-Geräte und -Produkte - 3,93% (2003 - 2,70%)
1.200
Applied Materials Inc
(a)
21
0,50
5.800
Intel Corp
(a)
143
3,43
Software - 7,01% (2003 - 7,38%)
4.900
Microsoft Corp
(a)
109
2,62
6.194
Oracle Corp
(a)
69
1,66
1.800
Symantec Corp
(a)
56
1,34
2.200
Veritas Software
(a)
58
1,39
(a)
51
1,22
(a)
18
0,43
4.180
100,29
Einzelhandel Spezialitäten - 1,22% (2003 - 3,03%)
2.400
Staples Inc
Thrifts und Hypothekenfinanzierung - 0,43% (2003 - keine Bestände)
2.000
Net Bank Inc
Drahtlose Telekommunikationsdienste (keine Bestände) (2003 - 1,01%)
Anlage-Portfolio
Aktiva insgesamt
Nettovermögen
15
0,36
4.195
100,65
(27)
4.168
(0,65)
100,00
31
2004
2002
4.168.025 €
9.720.561 €
Klasse C
238.730
320.707
2.232.598
Klasse D
350.363
1.311.993
1.254.629
Nettoinventarwert
2003
39.167.872 €
Klasse C
7,9140 €
6,8937 €
11,9264 €
Klasse D
6,5038 €
5,7239 €
9,9958 €
Klassifizierung
70,71
28,92
Umlaufvermögen
0,37
100,00%
32
Wesentliche Käufe
Kosten €
‘000
Erlös €
‘000
Ebay Inc
84
Texas Instruments Inc
Pfizer Inc
74
International Business Mach Corp
162
123
Medtronic Inc
70
Wal-Mart Stores Inc
102
68
Avon Products Inc
98
Amylin Pharmaceutical
62
Viacom Inc
98
Symantec Corp
62
93
Comcast Corp
61
89
Motorola Inc
56
Lilly (Eli) & Co
86
Four Seasons Hotel
54
Pfizer Inc
85
Hartford Financial Services Group Inc
51
Medtronic Inc
72
General Electric Co
49
70
Conocophillips
47
Citigroup Inc
68
Dow Chemical Co
46
Amazon Com Inc
67
Cisco Systems Inc
46
Du Pont (E.I.) De Nemours & Co
67
Axis Capital Holdings Ltd
46
Autozone Inc
64
Overnite Corp
45
Procter & Gamble Co
57
Exxon Mobil Corp
44
Intel Corp
56
Qualcomm Inc
43
Cisco Systems Inc
53
28
Alcon Inc
53
27
3M Company
52
Intel Corp
26
Travelers Property Casualty
51
Goldman Sachs Group Lp
24
Applied Materials Inc
51
Citigroup Inc
20
Conocophillips
50
Wyeth
19
Gannett Co Inc
49
Target Corp
17
Exxon Mobil Corp
48
17
General Electric Co
48
Avon Products Inc
17
47
Time Warner Inc
17
Staples Inc
47
16
Microsoft Corp
46
Amgen Inc
16
44
Electronic Arts
43
43
Caterpillar Inc
42
Oracle Corp
41
Bank Of America Corp
40
Illinois Tool Works Inc
37
Johnson & Johnson
37
Target Corp
33
Amgen Inc
32
32
33
Einleitung
Der Deutsche GlobalSpectrum Pacific Fund (PACF) ist einer der Fonds der Gesellschaft und wurde am 25. November 1998
aufgelegt. Per 31. Januar 2004 wurde der Fonds mit 2 Mio. Euros bewertet.
Anlageziel
Der Fonds strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage hauptsächlich in Aktienwerten und aktienähnlichen
Wertpapieren der pazifischen Region an. In Japan wird keine Anlage vorgenommen.
Anlagepolitik
Der Fonds wird hauptsächlich in Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren (wie Wandelschuldverschreibungen,
Vorzugsaktien und Optionsscheinen) anlegen, die an einer amtlichen Wertpapierbörse in der pazifischen Region ((’Pazifik’)
notiert oder gehandelt werden. Die zur pazifischen Region gehörenden Länder sind u. a. Australien, Neuseeland, Hongkong,
Singapur, Malaysia, China, Indonesien, Indien, Südkorea, die Philippinen, Taiwan und Thailand. Anlagen dürfen sowohl in
Industrie- als auch in Schwellenändern des Pazifikraums getätigt werden.
Der Fonds kann auch in Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren pazifischer Unternehmen anlegen, die nach
Meinung des Investment-Managers in der pazifischen Region in erheblichem Umfang wirtschaftlich tätig sind, aber an einer
anderen anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden.
einsetzen.
Das Fonds-Portfolio kann gegenüber dem Euro abgesichert werden, wenn der Investment-Manager dies für angebracht hält.
Benchmark
Benchmark des Fonds ist der Morgan Stanley Capital International All Country Pacific Free (ex Japan) Index.
34
Performance
Der Fonds erzielte ein Plus von
15,59%, während die Benchmark, der
MSCI Asia Pacific ex Japan Index,
einen Zuwachs von 15,83%
verzeichnete. Die Aktienauswahl
leistete außer in Australien insgesamt
einen positiven Beitrag. Den stärksten
Anteil an der Fondsperformance hatte
die Übergewichtung von
Immobilienwerten aus Hongkong und
Energieunternehmen aus China.
Rückblick
Die Märkte profitierten von den
verbesserten Konjunkturaussichten und
umfangreichen Liquiditätszuflüssen aus
dem Ausland. China und Thailand
waren dabei die Märkte mit der besten
Performance in der Region. Obwohl wir
beiden Ländern strukturell weiter
positiv gegenüberstehen, nutzten wir
die Gelegenheit, unser Engagement in
diesen Märkten aufgrund ihrer
überhöhten Bewertungen zu
reduzieren. Unsere Position in
Hongkong stockten wir dagegen auf.
Hier war eine deutliche Bodenbildung
der Konjunkturentwicklung zu
erkennen. Die Bewertungen in Korea
sind zwar günstig, wir halten dennoch
an unserer neutralen Gewichtung fest,
da wir nicht davon überzeugt sind,
dass sich die Wirtschaft des Landes
deutlich erholen wird. Unser
Engagement in Malaysia haben wir
unterdessen weiter ausgebaut, da wir
dort mit zunehmender politischer
Transparenz und besseren
Unternehmensbewertungen eine
Neubewertung des Marktes erwarten.
In Australien bleiben wir weiterhin leicht
untergewichtet, da die
Gewinnprognosen dort unseres
Erachtens wenig Raum für
Heraufstufungen lassen.
sind die asiatischen Aktien seit ihren
Tiefständen aus dem April um fast 50%
gestiegen. Weitere Zugewinne dürften
daher nicht auf breiter Strecke, sondern
nur bei einigen ausgewählten Titeln
möglich sein, es sei denn, es kommt zu
einem aktiven Engagement der
Privatanleger am Markt. Die in
zahlreichen Ländern Asiens
anstehenden Wahlen könnten
ausländische Anleger unterdessen
davon abhalten, ihre Positionen in der
Region auszubauen. Auf das
außerordentlich starke
Wirtschaftswachstum im vergangenen
Jahr muss 2004 unweigerlich ein
schwächeres Wachstum folgen. Dies
gilt insbesondere für die zweite
Jahreshälfte. Singapur und Malaysia
stellen wir zunehmend positiv
gegenüber. Beide sind in der Rally des
letzten Jahres zurückgeblieben. In
Singapur steckt der zyklische
Aufschwung des Landes noch in den
Kinderschuhen, und die
Unternehmensgewinne könnten für
positive Überraschungen sorgen,
während Malaysia unter seiner neuen
Regierung eine langsame
Neubewertung erleben dürfte.
Februar 2004
Die Volkswirtschaften weltweit erleben
einen synchronen Aufschwung,
während die Länder der Region ein
starkes Exportwachstum und einen
besseren Inlandsverbrauch
verzeichnen. Für die asiatischen Märkte
bedeutet dies im Verbund mit der
saisonbedingt starken Entwicklung zu
Beginn des Jahres einen Vorstoß auf
neue Hochs. Unserer Überzeugung
nach steht die wirtschaftliche Erholung
Asiens auf sicheren Füßen. Allerdings
35
ANLAGE-PORTFOLIO
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert €
‘000
Fonds (%)
Australien - 37,41% (2003 - 40,91%)
3.900
Amcor Limited
19
0,93
7.786
Australia & New Zealand Bank
84
4,09
7.130
49
2,39
2.511
Commonwealth Bank of Australia
47
2,29
18.600
Fosters Group
49
2,39
3.256
National Australia Bank
61
2,97
6.157
News Corp
45
2,19
8.788
News Corp - Preferred Ordinary Limited (Voting)
56
2,73
7.665
QBE Insurance Group
49
2,39
2.466
Rio Tinto Limited
54
2,63
6.380
Tabcorp Holdings
44
2,14
17.195
Telstra Corp
52
2,53
5.295
Westfield Holdings
43
2,09
6.819
69
3,36
5.220
Woodside Petroleum
47
2,29
China - 5,26% (2003 - 0,24%)
13.000
China Life Insurance Co
8
0,39
16.500
China Mobile (Hong Kong) Ltd
44
2,14
34.000
Guangdong Kelon Electrical
12
0,58
49.000
Petrochina Co
19
0,93
33.000
Sinopec Corp
11
0,54
20.000
Yanzhou Coal Mining Co
14
0,68
Hong-Kong - 14,32% (2003 - 18,30%)
2.000
ASM Pacific Technology
7
0,34
9.000
Boc Hong Kong Holdings Ltd
14
0,68
8.000
Cheung Kong Holdings
60
2,92
42.000
China Overseas Land & Investments
8
0,39
7.000
CLP Holdings
27
1,32
26.000
Denway Motors
24
1,17
14.000
Hang Lung Properties
17
0,83
5.000
Hang Seng Bank
54
2,63
3.000
Henderson Land Development
12
0,58
5.000
Hong Kong Exchanges & Clearing
10
0,49
8.000
Hong Kong Land Holdings
12
0,58
17.000
Pccw Limited
11
0,54
3.500
27
1,31
2.000
Swire Pacific
11
0,54
Indonesien - 1,02% (2003 - 0,56%)
27.000
Bank Danamon
6
0,29
23.000
Indocement Tunggal Prakar
5
0,24
14.000
Telekomunikasi Indonesia (Persero)
10
0,49
Malaysia - 3,84% (2003 - 4,46%)
11.000
Magnum Corp Berhad
7
0,34
7.500
Malayan Banking Berhad
16
0,78
5.000
Malaysia International Shipping
13
0,63
27.000
MK Land Holdings Berhad
17
0,83
2.000
Resorts World Berhad
4
0,19
11.000
Telekom Malaysia Berhad
22
1,07
Singapur - 6,74% (2003 - 5,16%)
36
3.000
City Developments
10
0,49
5.000
DBS Group Holdings
37
1,80
3.000
Keppel Corp
10
0,49
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert €
‘000
Fonds (%)
Singapur - 6,74% (2003 - 5,16%) fortsetzung
3.000
Oversea-Chinese Banking Corp
18
0,88
2.000
Singapore Airlines
11
0,54
27.000
Singapore Telecommunications
26
1,27
20.000
United Test And Assembly
8
0,39
1.000
Venture Corp Ltd
10
0,49
10.000
Want Want Holdings
8
0,39
Südkorea - 16,45% (2003 - 16,46%)
590
Amotech Co Ltd
10
0,49
800
Hyundai Motor Co
(a)
27
1,31
1.509
Kangwon Land Inc
16
0,78
914
Kookmin Bank
30
1,46
2.660
Korea Exchange Bank
13
0,63
1.240
Korea T & G Corp
10
0,49
260
Posco
28
1,36
335
120
5,84
320
Samsung Fire & Marine
16
0,78
130
Samsung SDI
15
0,73
45
Shinsegae Co
8
0,39
730
SK Corp
17
0,83
140
SK Telecom
21
1,02
1.280
Ssangyong Motor Co
7
0,34
Taiwan - 10,67% (2003 - 10,02%)
11.516
Acer Inc
15
0,73
8.737
Asustek Computer Inc
17
0,83
19.000
Cathay Financial Holding Co
25
1,22
29.783
China Steel Corp
21
1,02
2.000
Chunghwa Telecom
3
0,15
29.400
Far Eastern Textile
14
0,68
1.000
Mediatek Inc
9
0,44
57.400
Mega Financial Holding Co
30
1,46
7.720
Nan Ya Plastic
9
0,44
16.000
Nanya Technology Corp
10
0,49
41.866
Taiwan Semiconductor Manufacturing
66
3,21
Thailand - 2,93% (2003 - 2,97%)
17.000
Kasikornbank Public Co
19
0,93
31.000
Land & Houses
8
0,39
4.300
PTT Public Co
14
0,68
3.500
Siam Cement Co
19
0,93
9.915
Telecomasia
Anlage-Portfolio
Aktiva insgesamt
Nettovermögen
(b)
-
0,00
2.025
98,64
50
2,44
2.075
101,08
(22)
2.053
(1,08)
100,00
37
2004
2002
2.052.547 €
10.485.181 €
Klasse C
137.887
726.287
716.301
Klasse D
1.352
269.231
111.299
Nettoinventarwert
2003
12.270.769 €
Klasse C
14,7837 €
11,4261 €
15,4115 €
Klasse D
10,4020 €
8,1216 €
11,0647 €
Klassifizierung
0,48
0,00
97,11
Umlaufvermögen
2,41
100,00%
38
Wesentliche Käufe
Kosten €
‘000
Erlös €
‘000
Hang Seng Bank
53
Lend Lease Corp
50
Boc Hong Kong(Holdings) Ltd
59
50
Amcor Limited
48
Australian Gas Light Co
48
35
Woodside Petroleum
47
United Overseas Bank
Tabcorp Holdings
44
Woolworths Limited
32
News Corp
42
Petrochina Co
31
News Corp - Pfd
34
Hang Seng Bank
29
Telstra Corp
31
Qantas Airways
28
Rio Tinto Limited
31
Amcor Limited
27
DBS Group Holdings
30
26
Qantas Airways
26
News Corp
22
Commonwealth Bank of Australia
23
Coles Myer
22
Australia & New Zealand Bank Group
23
Bhp Billiton Limited
21
21
Quanta Computer
14
Westpac Banking Corporation
20
14
Venture Corporation Ltd
20
Wharf(Holdings)
14
18
Nan Ya Plastic
13
17
Fubon Financial Holding Co Ltd
13
15
KT Corp
12
14
Cosco Pacific
11
14
CLP Holdings
11
Petrochina Co
14
Wesfarmers Ltd
11
Henderson Land Development Co
13
Huaneng Power International Inc
11
QBE Insurance Group
12
11
12
Cathay Pacific Airways
10
12
Legend Group
10
Korea Exchange Bank
11
Maxis Communications Berhad
10
Far Eastern Textile
11
Venture Corporation Ltd
9
Singapore Telecommunications
11
New World Development Co
8
S-Oil Corp
8
8
39
Einleitung
Der Deutsche GlobalSpectrum Japan Fund (JAPF) ist einer der Fonds der Gesellschaft und wurde am 29. Oktober 1998
aufgelegt. Per 31 Januar 2004 wurde der Fonds mit 21 Mio. Euros bewertet.
Anlageziel
Der Fonds strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage hauptsächlich in japanischen Aktienwerten und
aktienähnlichen Wertpapieren an.
Anlagepolitik
Der Fonds wird in Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren (wie Wandelschuldverschreibungen, Vorzugsaktien und
Optionsscheinen) anlegen, die an einer anerkannten Börse in Japan (einschließlich der regionalen Wertpapierbörsen in
Japan und des japanischen Freiverkehrsmarkts) notiert oder gehandelt werden. American und/oder Global Depositary
Receipts und/oder Aktien japanischer Unternehmen, die an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden, können
auch dazu benutzt werden, ein Engagement in solchen Unternehmen aufzubauen. Der Fonds kann auch in Aktienwerten und
aktienähnlichen Wertpapieren japanischer Unternehmen und von Unternehmen anlegen, die nach Meinung des InvestmentManagers in Japan in erheblichem Umfang wirtschaftlich tätig sind, aber an einer anderen anerkannten Börse notiert oder
gehandelt werden.
einsetzen.
Das Fonds-Portfolio kann gegenüber dem Euro abgesichert werden, wenn der Investment-Manager dies für angebracht hält.
Benchmark
Benchmark des Fonds ist der FTSE World Japan Index.
40
Performance
Der Fonds verzeichnete im
Berichtszeitraum eine Outperformance
gegenüber seiner Benchmark. Er
konnte auf Euro-Basis um 19,31%
zulegen, während die Benchmark, der
FTSE World Japan Index, lediglich
verzeichnete.
Der Fonds blieb durch unsere strenge
Risikokontrolle vor
Währungsschwankungen geschützt
und konnte in erster Linie durch die
Aktienauswahl in den Sektoren Banken
(Mizuho Financial Group), Chemie
(JSR) und Telekommunikationsdienste
(KDDI) einen Wertzuwachs erzielen.
Rückblick
Anhaltende Käufe ausländischer
Investoren und positive Erwartungen
bezüglich der weiteren Entwicklung der
Binnenwirtschaft und der Ertragslage
der Unternehmen verhalfen dem
japanischen Aktienmarkt trotz Sorgen
über die Aufwertung des Yen zu
weiteren Gewinnen. Die stärkere
konjunkturelle Erholung führte
zusammen mit den bisher
durchgeführten
Umstrukturierungsmaßnahmen zu einer
deutlichen Steigerung der
Unternehmensgewinne. Dank
sinkender Kreditkosten haben sich die
Aussichten für die wichtigen Banken
ebenfalls verbessert.
Eigenkapitalfinanzierungen vor dem
Hintergrund der starken
Aktienmarktrally des vergangenen
Jahres. Anhaltende Kostensenkungen
und die steigende
Wettbewerbsfähigkeit der japanischen
Unternehmen dürften jedoch die
Ertragslage, die Bewertungen und
auch die Aktienkurse stützen.
Fundamentaldaten und
Bewertungsaspekte bilden weiterhin
die Grundlage unserer
Anlageentscheidungen. Wir achten
dabei nicht auf kurzfristige Trends und
behalten unsere strenge Risikokontrolle
bei. Alle liquiden Aktien, die im letzten
Jahr eine deutliche Underperformance
gezeigt haben, werden von uns einer
Überprüfung unterzogen, um
festzustellen, ob unsere
Einschätzungen weiterhin Gültigkeit
haben.
Februar 2004
Mit Blick auf die verbesserten
Perspektiven der Binnenwirtschaft
haben wir unsere Positionen in
Großbanken sowie Bauunternehmen
und Baustoffherstellern aufgestockt.
Unsere Pharmapositionen wurden
hingegen abgestoßen, da hier
wesentliche Katalysatoren für
zukünftige Ertragssteigerungen fehlen.
Auch unser Engagement in
Wertpapierhäusern haben wir reduziert,
da die guten Nachrichten bereits
weitgehend in den Kursen eskomptiert
sind.
Der japanische Aktienmarkt leidet
derzeit unter einem hohen Angebot.
Dies resultiert zum einen aus Verkäufen
institutioneller Investoren vor Ende des
Geschäftsjahres im März und zum
anderen aus vermehrten
41
ANLAGE-PORTFOLIO
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert €
‘000
Fonds (%)
0,27
Autoteile - 1,78% (2003 - 1,30%)
5.000
Bridgestone Corp
58
5.900
Denso Corp
91
0,43
8.000
Nokia Corp
232
1,08
Automobile - 9,62% (2003 - 9,69%)
77.800
Nissan Motor Co
53.000
Toyota Motor Corp
665
3,11
1.393
6,51
105
0,49
Bauprodukte - 0,49% (2003 - 1,41%)
16.000
Toto Ltd
Chemiewerte - 10,38% (2003 - 8,37%)
52.000
Asahi Kasei Corp
215
1,01
24.000
Hitachi Chemical Co
322
1,50
44.500
JSR Corp
759
3,55
47.000
Nippon Shokubai Co
284
1,33
15.100
Nitto Denko Corp
640
2,99
Handelsbanken - 10,94% (2003 - 0,77%)
117
Mitsubishi Tokyo Financia
734
3,43
410
977
4,57
66.000
Sumitomo Trust & Banking
288
1,35
97
UFJ Holdings
340
1,59
289
1,35
111
0,52
324
1,51
120
0,56
Gewerbliche Diensleistungen - 1,35% (2003 - 1,05%)
24.000
Dai Nippon Printing Co
Kommunikationstechnologie - 0,52% (2003 - keine Bestände)
8.000
Uniden Corp
Bau und Maschinenbau- 1,51% (2003 - keine Bestände)
89.000
Obayashi Corp
Verbraucherkredite - 0,56% (2003 - keine Bestände)
2.900
Aeon Credit Service Co
Allfinanzdienstleister - 2,77% (2003 - 5,62%)
21.000
Nikko Cordial Corp
38.000
92
0,43
501
2,34
148
0,69
Mischunterernehmen Telekommunikation (keine Bestände) (2003 - 0,95%)
Elektroausrüstung - 0,69% (2003 - 1,95%)
21.000
Sumitomo Electric Industries
Elektronische Ausrüstungen und Geräte - 3,70% (2003 - 2,42%)
2.900
Citizen Electronics Co
3.500
Hoya Corp
2.700
Nidec Corp
5.400
Omron Corp
(a)
(a)
205
0,96
277
1,29
216
1,01
94
0,44
102
0,48
724
3,38
202
0,94
148
0,69
Lebensmittel - 0,48% (2003 - 4,35%)
5.200
Nissin Food Products Co
Gasversorger - 3,38% (2003 - 0,98%)
231.000
Tokyo Gas Co
4.700
Nichii Gakkan Co
Hotel, Restaurant und Freizeit - 0,69% (2003 - keine Bestände)
92
Round One Corp
Langlebige Haushaltswaren - 4,19% (2003 - 1,97%)
42
14.000
Daiwa House Industry Co
112
0,52
26.000
Matsushita Electric Industrial Co
313
1,46
24.000
Sharp Corp
346
1,62
17.000
Sumitomo Forestry Co
126
0,59
ANLAGE-PORTFOLIO(fortsetzung)
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert €
‘000
Fonds (%)
Haushaltsprodukte (keine Bestände) (2003 - 2,16%)
Freizeitausrüstung und -produkte (keine Bestände) (2003 - 3,18%)
Maschinenbau - 6,52% (2003 - 2,90%)
37 000
Amada Co Ltd
161
0,75
5 700
Fanuc Ltd
293
1,37
21 000
Hitachi Construction Machinery
246
1,15
43 000
Komatsu
208
0,97
18 600
Mori Seiki Co
114
0,53
4 100
SMC Corp
375
1,75
448
2,09
Marine - 2,09% (2003 - 1,45%)
117 000
Mitsui OSK Lines Ltd.
Metalle und Bergbau - 2,13% (2003 - 2,65%)
11 900
JFE Holdings Inc
246
1,15
127 000
Nippon Steel Corp
210
0,98
6 400
Isetan Co Ltd
58
0,27
19 800
Marui Co
204
0,95
32 000
Takashimaya Co
207
0,97
Büroelektronik - 7,81% (2003 - 4,75%)
21 000
Canon Inc
860
4,02
52 000
Ricoh Co
811
3,79
415
1,94
Papier und Forstwirtschaftliche Produkte - 1,94% (2003 - 3,60%)
81 000
OJI Paper Co
Pharma (keine Bestände) (2003 - 8,74%)
Immobilien - 4,54% (2003 - 2,31%)
4 400
Aeon Mall Co Ltd
3 400
Goldcrest Co Ltd
113
0,53
130
0,61
63 000
22 000
Mitsubishi Estate Co
554
2,59
Sumitomo Realty & Development Co
174
0,81
(a)
Straßen- und Schienentransport - 2,21% (2003 - 4,17%)
38
East Japan Railway Co
152
0,71
100
West Japan Railway Co
321
1,50
200
0,94
197
0,92
3 000
Advantest
Software - 0,92% (2003 - keine Bestände)
8 900
Konami Corp
2 600
Fast Retailing Co
135
0,63
2 650
Nitori Co Ltd
149
0,70
5 520
USS Co Ltd
300
1,40
2 200
Yamada Denki Co
56
0,26
Handelsgesellschaften und Distributoren - 3,32% (2003 - 6,94%)
38 000
Mitsubishi Corp
307
1,44
66 000
Mitsui & Co
402
1,88
211
0,99
Transportinfrastruktur - 0,99% (2003 -keine Bestände)
38 000
Kamigumi Co Ltd
Drahtlose Telekommunikationsdienste - 7,11% (2003 - 6,75%)
198
KDDI Corp
934
4,37
338
NTT Docomo Inc
587
2,74
43
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Anlage-Portfolio
Aktiva insgesamt
Wert €
‘000
Fonds (%)
21,331
99.69
159
0.74
21,490
100.43
(93)
Nettovermögen
21.397
2004
21,396,603 €
Nettoinventarwert
Klasse C
Klasse C
1,942,308.31
11.0161 €
2003
(0,43)
100,00
2002
18,481,000 €
26,978,314 €
2.134.538
2.296.183
8.6582 €
11.7490 €
Klassifizierung
Umlaufvermögen
2,56
96,70
0,74
100,00%
44
Wesentliche Käufe
Kosten €
‘000
Erlös €
‘000
Mitsui & Co
475
Mitsubishi Corp
782
Mitsui OSK Lines Ltd.
446
505
369
JSR Corp
422
Toyota Motor Corp
359
Canon Inc
377
Obayashi Corp
356
Takeda Chemical Industries
371
Hitachi Chemical Co
324
Fanuc Ltd
368
317
Nikko Cordial Corp
366
UFJ Holdings
298
Nissan Motor Co
364
Asahi Kasei Corp
298
Fujisawa Pharmaceutical Co
364
Hoya Corp
282
Bridgestone Corp
332
Takashimaya Co
261
Asahi Kasei Corp
331
Nidec Corp
246
KDDI Corp
323
Komatsu
226
JFE Holdings Inc
294
Advantest
224
Daiwa Securities Group
279
Nippon Steel Corp
215
Ajinomoto Co Inc
263
Amada Co Ltd
189
Nitto Denko Corp
262
Ricoh Co
187
Toyota Motor Corp
256
Nitori Co Ltd
177
Yamada Denki Co
233
Sumitomo Realty & Development Co
170
Yahoo Japan Corp
229
Uniden Corp
164
Ricoh Co
221
West Japan Railway Co
160
200
Aeon Mall Co Ltd
149
200
Sumitomo Trust & Banking Co
145
186
143
Mitsubishi Tokyo Financial Group
180
Round One Corp
139
Nippon Suisan Kaisha
154
Fast Retailing Co
136
Tokyo Gas Co
153
JFE Holdings Inc
134
NTT Docomo Inc
145
132
138
Denso Corp
122
126
Mori Seiki Co
120
Mitsubishi Heavy Industries
119
SMC Corp
113
107
Toto Ltd
104
KDDI Corp
96
JSR Corp
90
45
Einleitung
Der Deutsche GlobalSpectrum Global Emerging Markets Fund (GEMF) ist einer der Fonds der Gesellschaft und wurde am
13. Mai 1999 aufgelegt. Per 31. Januar 2004 wurde der Fonds mit 51 Mio. Euros bewertet.
Anlageziel
Wertpapieren von Unternehmen in aufstrebenden Märkten weltweit an. Das Portfolio kann auch in erstklassigen Schuldtiteln
von Unternehmen und Staaten aus aufstrebenden Märkten angelegt werden.
Anlagepolitik
Der Fonds wird hauptsächlich in Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren (wie Wandelschuldverschreibungen,
Vorzugsaktien und Optionsscheinen) von Unternehmen anlegen, die an einer anerkannten Börse in Ländern aufstrebender
Märkte weltweit notiert oder gehandelt werden. Aufstrebende Märkte sind Märkte, die nach Meinung des InvestmentManagers den Reifegrad entwickelter Aktienmärkte noch nicht erreicht haben. American und/oder Global Depositary
Receipts und/oder Aktien von Unternehmen aus aufstrebenden Märkten, die an einer anerkannten Börse notiert oder
gehandelt werden, können auch zum Aufbau eines Engagements in solchen Unternehmen benutzt werden.
Der Fonds kann auch in Unternehmen anlegen, die nach Meinung des Investment-Managers in einem aufstrebenden Markt
oder in aufstrebenden Märkten in erheblichem Umfang wirtschaftlich tätig sind, deren Aktien jedoch möglicherweise an einer
anerkannten Börse auf einem entwickelten Markt notiert werden.Dabei kann es sich um einen beliebigen Markt handeln, der
nach Meinung des Investment-Managers nicht als aufstrebender Markt gilt.
einsetzen.
Sofern der Investment-Manager es für angebracht hält, kann der Fonds zum Zwecke einer effizienten Portfolio-Verwaltung
über eine Filiale in Mauritius, der Deutsche Global Emerging Markets Fund (Mauritius) Limited, die, wenn nötig, von der
Gesellschaft als hundertprozentige Tochtergesellschaft (Filiale Mauritius) erworben wird, Engagements in Indien eingehen.
Somit würde der Fonds unter das Doppelbesteuerungsabkommen (Double Taxation Treaty) zwischen Indien und Mauritius
fallen und nicht der Capital Gains Tax (Kapitalgewinnsteuer) unterliegen. Wenn der Fonds über Filialen auf Mauritius
investiert, werden die Gewinne und Anteile der Filiale auf Mauritius von der Depotbank verwaltet. Ohne die
Allgemeingültigkeit des Vorangegangenen einzuschränken, kann der Investment-Manager das Engagement in den einzelnen
Währungen des Fonds nur durch das Verwenden von derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende
übertragbare Wertpapiere oder Devisen zu kaufen bzw. zu verkaufen). Dies führt für gewöhnlich zu einem Engagement des
Fonds in einer bestimmten Währung, die allerdings eine andere sein muss als die, mit welcher der Gesamtwert der
Wertpapiere des Fonds angegeben ist. Das Fonds-Portfolio kann darüber hinaus ganz oder teilweise auf die Basiswährung
abgesichert werden, falls dies nach Ansicht des Anlageverwalters angemessen erscheint.
Benchmark
Benchmark des Fonds ist der Morgan Stanley Capital International Emerging Markets Free Index.
46
Performance
In Euro erzielte der Fonds ein Plus von
MSCI EMF Index, einen Zuwachs von
18,8% verzeichnete.
Die Aktienauswahl in Brasilien und
Korea wirkte sich negativ auf die
Performance aus. Die Titelselektion in
Indien und Malaysia leistete dagegen
insgesamt einen positiven Beitrag.
Rückblick
Im Berichtszeitraum begannen sich
letztendlich die Hinweise zu verdichten,
dass die lang erwartete globale Erholung
eingetreten ist. Da die geopolitischen
Risiken weiter zurückgehen und erwartet
wird, dass das US-Wachstum stark
bleiben wird, haben die Anleger weniger
Grund zur Sorge. Die Schwellenmärkte
profitierten aufgrund von Hinweisen auf
eine Wirtschaftserholung in den USA
insgesamt von einer Umschichtung der
Vermögenswerte aus den
Industrieländern heraus.
Unseres Erachtens wäre es töricht, sich
im Rahmen der Vermögensallokation in
Bezug auf die zukünftige Entwicklung
der Zinsen allzu deutlich festzulegen.
Wir werden uns daher stattdessen
weiter auf solche Märkte konzentrieren,
die sich durch positive inländische
Fundamentaldaten auszeichnen.
Gleichzeitig räumen wir jedoch ein,
dass die treibende Kraft hinter den
Aktienkursgewinnen die externen
Faktoren bleiben werden. Wir halten an
unserer Übergewichtung in Brasilien,
der Türkei, Taiwan und Indien fest. In
Südafrika, China und Chile bleiben wir
unterdessen weiter untergewichtet.
Maßgeblicher Grund hierfür sind die
fehlenden attraktiven Anlagechancen
auf diesen Märkten.
Februar 2004
Die Mehrzahl der Märkte erzielte im
Berichtszeitraum eine erfreuliche
Performance. Asien verzeichnete über
weite Strecken der Berichtszeitraum
eine Outperformance. Diese wurde
allerdings leicht von dem Ausbruch der
Vogelgrippe zu Beginn des Jahres
2004 überschattet. Lateinamerika
entwickelte sich ebenfalls weitgehend
gut und profitierte dabei insbesondere
von einer Rally der Bergbautitel. Auch
die europäischen Schwellenmärkte
verzeichneten eine positive
Performance, wobei die Beitrittsländer
das größte Wachstum auswiesen.
Die Anleger stellen sich mittlerweile die
Frage, ob die Zinsen in den USA nun
steigen werden oder nicht. Wird 2004
womöglich eine Wiederauflage des
Jahres 1994? Damals wurden die Märkte
von dem plötzlichen Anstieg der Zinsen
sowohl am kurzen als auch am langen
Ende überrascht, was letztendlich eine
lange Underperformance der
Schwellenmarktaktien zur Folge hatte.
Oder ist die derzeitige Lage
möglicherweise viel besser, so dass die
niedrigen Kurzfristzinsen die Anleger
weiterhin ermutigen, zur
Renditesteigerung zusätzliche Risiken
einzugehen?
47
ANLAGE-PORTFOLIO
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert €
‘000
Fonds (%)
Brasilien - 10,26% (2003 - 7,26%)
4.300
Banco Bradesco SA
87
0,17
32.947.700
Banco Bradesco SA - Preference Shares
131
0,25
5.594.640
Banco Itau Holding Finance SA
441
0,86
2.500
Banco Itau Holding Finance SA - ADR
6.992
98
0,19
Brasil Telecom Participacoes SA
236
0,46
10.902.100
Centrais Eletr Bras-Eletrobras
107
0,21
9.200
Cia Brasil Dist (Pao De Acucar)
170
0,33
17.562.200
Cia Energetica Minas Gerais - Cemig
239
0,46
24.382
Companhia De Bebidas Das Americas
474
0,92
2.300
Companhia Siderurguica Nacional CSN
103
0,20
21.958
833
1,62
5.100
Embraer-Empresa Bras De Aeronautica
121
0,24
5.666
Gerdau Sa Siderurgia
96
0,19
54.900
Petroleo Brasileiro Sa Petrobas
1.299
2,53
29.427
Tele Norte Leste Participacoes
377
0,73
49.200
Telesp Celular Participaccoes
298
0,58
19.400
Usinas Sid Minas Gerais Usiminas
164
0,32
Chile - 0,92% (2003 - keine Bestände)
7.400
Banco Santander-Chile
157
0,31
12.500
Compania Telecomunicaciones Chile
148
0,29
31.700
Enersis SA
167
0,32
China - 3,93% (2003 - 0.22%)
211.000
124
0,24
316.000
838
1,63
675.000
247
0,48
551.000
Petrochina Co
219
0,43
1.100.000
Sinopec Corp
352
0,68
335.000
242
0,47
Tschechische Republik - 1,53% (2003 - 0,42%)
33.619
Cesky Telecom AS
290
0,56
56.430
CEZ
254
0,49
3.200
Komercni Banka
249
0,48
Hong-Kong - 0,69% (2003 - 7,62%)
788.000
142
0,28
225.000
Denway Motors
210
0,41
Ungarn - 1,49% (2003 - 1,51%)
4.042
Magyar Olaj Es Gazipari Reszvenytar
101
0,20
75.776
Matav RT
238
0,46
18.958
OTP Bank
425
0,83
Indien - 3,95% (2003 - 6,06%)
6.275
Ranbaxy Laboratories
115
0,22
23.463
Reliance Industries
549
1,07
16.220
State Bank of India
94.150
UBS AG
(a)
501
0,97
869
1,69
Indonesien - 2,23% (2003 - 0,55%)
48
301.000
Astra International
148
0,29
1.405.000
Bank Danamon
306
0,60
413.000
Hanjaya Mandala Sampoerna
197
0,38
830.000
Indocement Tunggal Prakarsa
191
0,37
421.380
Telekomunikasi Indonesia (Persero)
304
0,59
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert €
‘000
Fonds (%)
Israel - 1,92% (2003 - 2,79%)
85.300
Bank Hapoalim BM
171
0,33
16.300
Teva Pharmaceutical Industries
816
1,59
Luxemburg - keine Bestände (2003 - 0,60%)
Malaysia - 5,83% (2003 - 4,54%)
106.000
IOI Corp
178
0,35
422.000
Magnum Corp Berhad
265
0,52
296.500
Malayan Banking Berhad
644
1,25
198.000
Malaysia International Shipping
516
1,00
394.000
253
0,49
60.000
Petra Perdana Berhad
105
0,20
100.000
219
0,43
408.000
815
1,59
Mexiko - 6,51% (2003 - 7,90%)
33.468
America Movil SA
843
1,64
21.752
Cemex SA De CV
497
0,97
55.601
Fomento Economico Mexicano SA De CV
185
0,36
278.498
Grupo Financiero BBVA Bancomer
215
0,42
60.655
Grupo Modelo SA De CV
120
0,23
8.017
Grupo Televisa SA De CV
261
0,51
29.818
Telefonos De Mexico SA De CV
826
1,61
159.700
Wal-Mart De Mexico SA De CV
394
0,77
162
0,32
Peru - 0,32% (2003 - keine Bestände)
8.800
Compania De Minas Buenaventura SA
Polen - 1,04% (2003 - 1,25%)
14.700
Bank Pekao SA
355
0,69
53.900
Telekomunikacja Polska
179
0,35
Russland - 4,15% (2003 - 4,70%)
18.280
Gazprom
3.400
JSC MMC Norilsk Nickel
10.519
Lukoil OAO
2.549
Mobile Telesystems Ojsc
12.866
Yukos
(a)
(b)
(a)
429
0,84
200
0,39
873
1,70
199
0,39
429
0,83
Südafrika - 9,85% (2003 - 12,39%)
101.271
Anglo American
1.837
3,57
3.373
Anglo American Platinum Corp
126
0,25
7.500
Anglogold
245
0,48
33.900
Barloworld
269
0,52
29.446
Gold Fields
306
0,60
9.948
Impala Platinum Holdings
647
1,26
29.700
Nedcor
221
0,43
105.500
Old Mutual
146
0,28
54.729
Sappi
594
1,16
39.360
Sasol
469
0,91
43.140
Standard Bank Group Ltd
198
0,39
Südkorea - 18,78% (2003 - 19,78%)
17.410
Hyundai Motor Co
594
1,16
27.820
Kangwon Land Inc
287
0,56
28.293
Kookmin Bank
926
1,80
88.490
Korea Exchange Bank
430
0,84
12.740
Korea T & G Corp
27.006
8.582
(a)
216
0,42
Korea T & G Corp - GDR
228
0,44
Posco
920
1,79
49
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert €
‘000
Fonds (%)
-
0,00
Südkorea - 18,78% (2003 - 19,78%) fortsetzung
2
Posco - ADR
10.084
11.860
3.621
7,04
582
1,13
2.880
Samsung SDI
326
0,63
1.100
Shinsegae Co
190
0,37
14.890
SK Corp
354
0,69
4.540
SK Telecom
677
1,32
53.400
Ssangyong Motor Co
305
0,59
Taiwan - 14,82% (2003 - 12,67%)
413.664
Acer Inc
527
1,03
275.156
526
1,02
18
Asustek Computer Inc - GDR
679.000
(a)
-
0,00
897
1,75
682.128
China Steel Corp
485
0,94
133
China Steel Corp - GDR
409.780
2
0,00
Chunghwa Telecom
522
1,01
1.067.130
Far Eastern Textile
524
1,02
296.000
Inventec Corp
145
0,28
1.388.600
732
1,43
265.740
Nan Ya Plastic
305
0,59
555.000
336
0,65
1.104.831
1.140.782
United Micro Electronics
1.753
3,41
869
1,69
Thailand - 2,95% (2003 - 4,07%)
357.400
Kasikornbank Public Co
403
0,78
1.056.000
Land & Houses
264
0,51
135.000
PTT Public Co
443
0,86
76.200
Siam Cement Co
410
0,80
10.800
Telecomasia
-
0,00
(b)
Türkei - 3,74% (2003 - 2,56%)
104.750.024
Akbank Turk Anonim Sirket
408
0,79
15.496.250
Anadolu Efes Biracilik Ve
164
0,32
8.738.344
Enka Insaat
171
0,34
84.576.697
Hurriyet
203
0,39
45.373.506
KOC Holding
202
0,39
22.177.200
Turkcell Iletisim Hizmet
179
0,35
131.258.262
Turkiye Garanti Bankasi
325
0,63
88.022.352
Turkiye Is Bankasi
271
0,53
USA - 4,16% (2003 - 0,60%)
15.695
Check Point Software Technologies
358.679
Citigroup Global Markets
46.030
6.900
259
0,50
1.519
2,96
Merrill -CW06 Gujarat Ambuja
238
0,46
UBS AG
123
0,24
50.925
99,07
Anlage-Portfolio
Aktiva insgesamt
Kurzfristige Verbindlichkeiten (2003 - 1,19%)
Nettovermögen
50
(a)
807
1,57
51.732
100,64
(331)
51.401
(0,64)
100,00
2004
Nettoinventarwert
Klasse C
Klasse C
2003
2002
51.401.222 €
34.144.000 €
19.960.728 €
4.630.277
4.261.336
1.844.287
11,1011 €
8,0120 €
10,8230 €
Klassifizierung
Abkürzungen
ADR
GDR
Global Depository Receipt
3,55
1,69
93,20
Umlaufvermögen
1,56
100,00%
51
Wesentliche Käufe
Kosten €
‘000
Erlös €
‘000
615
Citigroup Global Markets Holdings
684
586
Petrochina Co
525
509
Cnooc Ltd
517
Korea Exchange Bank
393
Fubon Financial Holding Co Ltd
513
Ssangyong Motor Co
380
Nan Ya Plastic
462
358
KT Corp
415
PTT Public Co
322
364
United Micro Electronics
322
Quanta Computer
339
Chunghwa Telecom
321
Anglo American Platinum Corp (1997)
314
315
311
Sinopec Corp
310
Sinopec Shanghai Petrochemical Co
305
306
Maxis Communications Berhad
293
Cemex SA De CV
306
Posco
279
Acer Inc
293
Mediatek Inc
273
Delta Electronic
284
Public Bank Berhad
262
Malaysia International Shipping Co
281
Winbond Electronic Corp
258
Centrais Eletr Bras-Eletrobras
255
Cosco Pacific
254
Posco
242
Icici Bank
254
Barloworld
242
Delta Electronic
253
Enersis SA
242
Petroleo Brasileiro Sa Petrobras
251
Merrill -CW06 Gujarat Ambuja
242
Comba Telecom Systems Holdings
246
241
Huaneng Power International Inc
243
239
235
235
Anglo American
228
233
225
Turkiye Is Bankasi
223
222
UBS AG
219
218
Cia Energetica Minas Gerais-Cemig
216
215
KOC Holding
212
211
Nan Ya Plastic
204
207
203
205
Korea T & G Corp
201
Unified Energy Systems of Russia
204
193
Legend Group
202
186
195
Anglo American Platinum Corp (1997)
185
Sasol
187
Far Eastern Textile
180
British American Tobacco (Malaysia)
172
SK Corp
178
Perusahaan Otomobil Nasional
171
171
175
Accton Technology Corp
160
170
Cesky Telecom AS
160
Standard Bank Group Ltd
169
Banco Santander-Chile
159
Plenus Inc
147
Petra Perdana Bhd
152
Telesp Celular Participacoes
151
Old Mutual
148
Yukos
148
147
146
Indocement Tunggal Prakarsa
143
143
142
52
Einleitung
Der Deutsche GlobalSpectrum Global Bond (ex-euro) Fund (GBEEF) ist einer der Fonds der Gesellschaft und wurde am
5. Mai 2000 aufgelegt. Per 31. Januar 2004 wurde der Fonds mit 3 Mio. Euros bewertet.
Anlageziel
Der Fonds strebt langfristige Wertzuwächse durch weltweite Anlagen in Anleihen (ausgenommen auf Euro lautende Anleihen)
und anderen Zins- und zinsbezogenen Instrumenten an.
Anlagepolitik
Der Fonds legt vorzugsweise in globalen Anleihen (ausgenommen auf Euro lautende Anleihen) von staatlichen Emittenten,
Behörden, Unternehmen, Banken und anderen Rechtspersonen (einschließlich Pfandbriefen und
Unternehmensschuldverschreibungen) sowie in Zins- und zinsbezogenen Instrumenten (wie z.B. Einlagenzertifikate und
Commercial Papers) an, die an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden. Dabei dürfen maximal 10% in ein
Instrument investiert werden, das an einer Börse in Peru, Marokko oder Rumänien zugelassen ist oder gehandelt wird.
Der Fonds legt mindestens 80% seines Nettovermögens in Instrumente an, die
• auf die Währungen von Ländern lauten, deren lokale Währung mit einer mindestens erstklassigen Bonität bewertet wird;
und
• von Emittenten ausgegeben wurden, die mit einer mindestens erstklassigen Bonität bewertet werden.
Der Fonds legt mindestens 20% seines Nettovermögens in Instrumente an, die
• auf die Währungen von Ländern lauten, deren lokale Währung mit einer mindestens erstklassigen Bonität bewertet wird;
und
• von Emittenten ausgegeben wurden, die mit einer mindestens erstklassigen Bonität bewertet werden.
Der Fonds darf auf untergeordneter Basis liquide Mittel halten.
Der Begriff erstklassig bedeutet eine Bonität von mindestens BBB- (nach Standard & Poors) oder Baa3 (nach Moody’s) oder
muss, falls keine derartige Bewertung vorgenommen wurde, vom Investment-Manager als gleichwertig eingestuft werden.
Benchmark
Benchmark des Fonds ist der Citigroup non EMU Government Bond Index.
53
Performance
Der Fonds erzielte ein Minus von
Salomon non-Euro WGBI, einen
Rückgang von 0,57% verzeichnete.
Positive Performancebeiträge leistete
das Währungsmanagement,
insbesondere das untergewichtete
USD-Engagement gegenüber dem JPY,
und darüber hinaus die Allokation in
Nicht-Staatsanleihen in den USA. Den
positiven Performancebeiträgen
standen unterdessen stärkere negative
Beiträge gegenüber. Während sich
einerseits die Übergewichtung in Polen
im Verlauf des Sommers negativ
auswirkte, hatte auch die
Untergewichtung von Japan
unerfreuliche Konsequenzen, da der
Anleihemarkt in Japan parallel zum Yen
anzog. Die kurze Durationsposition am
US-amerikanischen Rentenmarkt im
Dezember, als der Markt eine Rally
verzeichnete, belastete die
Performance ebenfalls.
Rückblick
2003 notierten die globalen
Anleihemärkte in den USA in einer
verhältnismäßig engen Renditespanne
zwischen 4% und 4,50%. Die
Renditekurve in den USA verflachte
sich, wobei das kurze Ende langsam
eine Straffung der US-Geldpolitik durch
die Federal Reserve (Fed) im Verlauf
des Jahres 2004 einzupreisen begann.
Die Stimmung im Hinblick auf eine
mögliche Zinserhöhung der Fed war
das wichtigste Thema, das die Märkte
des Dollar-Blocks beherrschte. In
Japan erhielt der Markt in der zweiten
Hälfte des Berichtszeitraums bessere
Unterstützung durch die inländischen
Investoren, die noch gegen Mitte des
Jahres durch Abwesenheit glänzten.
Der USD verlor weiter gegenüber dem
JPY. Dies konnte auch durch die
beispiellose Intervention Japans
zugunsten einer Schwächung des Yen
nicht verhindert werden. Die NichtStaatsanleihen setzten ihre
Outperformance gegenüber den
Staatsanleihen fort. Je niedriger dabei
das Kreditrating, desto besser fiel die
Performance aus. Die
Unternehmensanleihen – sowohl mit als
auch ohne Investment Grade –
entwickelten sich demnach sehr gut.
54
Wir stehen den globalen Anleihen
mittlerweile positiver gegenüber. Da am
US-Arbeitsmarkt keine neuen Stellen
geschaffen werden und eine Inflation
im Land nicht in Sicht ist, dürfte die
Fed unseres Erachtens die Zinsen in
diesem Jahr wohl nicht erhöhen. Die
Aussichten des japanischen
Rentenmarktes hängen aufgrund des
Wettbewerbs um inländische Gelder
eng von den Perspektiven des
Aktienmarktes ab. Im NichtStaatsanleihensektor sind die
Kreditspreads unseres Erachtens fair
bewertet. Wir glauben demnach, dass
eine weitere deutliche Verengung der
Swap- und Kreditspreads
unwahrscheinlich ist, es seid denn, der
Momentum-Trade setzt sich weiter fort.
Nichtsdestotrotz wird es aufgrund der
zusätzlichen Renditechancen weiterhin
Möglichkeiten zur
Performancesteigerung geben.
Wir glauben noch immer, dass sich der
US-Dollar weiter verbilligen wird.
Gründe hierfür sind die fundamentalen
Ungleichgewichte der US-Wirtschaft,
insbesondere das immense
Leistungsbilanzdefizit. Es ist dabei
durchaus möglich, dass die asiatischen
Währungen stärker von der DollarSchwäche betroffen sein werden als
dies bislang der Fall war.
Februar 2004
ANLAGE-PORTFOLIO
Nominal
Wertpapier
Kupon (%)
Laufzeit
5,75
01.06.2029
Klassifizierung
Wert €
‘000
Fonds (%)
50
1,59
Kanada - 1,59% (2003 - 2,93%)
76.000
Kanada (Government of)
(a)
Dänemark - 10,37% (2003 - 25,44%)
840.000
Denmark (Kingdom of)
4,00
15.08.2008
115
3,67
480.000
6,00
15.11.2011
72
2,30
800.000
7,00
10.11.2024
138
4,40
1,80
23.02.2010
89
2,84
Italien - 2,84% (2003 - keine Bestände)
11.000.000
Italy (Republic of)
Japan - 30,97% (2003 - 22,97%)
9.000.000
Development Bank of Japan
1,75
21.06.2010
73
2,33
16.000.000
1,40
20.06.2012
124
3,95
10.000.000
1,70
20.09.2022
74
2,36
8.000.000
Japan (Government of)
0,30
20.12.2007
61
1,95
10.700.000
1,40
20.12.2011
84
2,68
42.000.000
Japan Bank for International Cooperation
0,35
19.03.2008
319
10,17
31.000.000
Japan Finance Corp for Municipal Enterprises 1,35
26.11.2013
236
7,53
6,00
09.02.2005
129
4,11
Schweden - 4,11% (2003 - 2,08%)
1.150.000
Sweden (Kingdom of)
Großbritannien - 3,00% (2003 - 4,86%)
24.000
UK Treasury
8,50
16.07.2007
39
1,24
35.000
UK Treasury
6,25
25.11.2010
55
1,76
USA - 33,21% (2003 - 38,36%)
190.000
US Treasury Notes
2,25
31.07.2004
153
4,88
170.000
US Treasury Notes
6,75
15.05.2005
146
4,66
200.000
US Treasury Notes
7,00
15.07.2006
180
5,75
245.000
US Treasury Notes
6,63
15.05.2007
223
7,11
73.000
US Treasury Bonds
6,00
15.08.2009
67
2,14
100.000
US Treasury Bonds
7,25
15.05.2016
101
3,22
185.000
US Treasury Bonds
6,13
15.11.2027
171
5,45
2.699
86,09
Anlage-Portfolio
Aktiva insgesamt
458
14,61
3.157
100,70
(22)
Nettovermögen
3.135
2004
Nettoinventarwert
Klasse C
Klasse C
2003
(0,70)
100,00
2002
3.135.375 €
6.253.000 €
6.911.810 €
356.594
664.291
681.552
8,7926 €
9,4133 €
10,1413 €
Klassifizierung
Umlaufvermögen
83,91
1,57
14,52
100,00%
55
Wesentliche Käufe
Kupon (%)
Laufzeit
Kosten €
‘000
Kupon (%)
Laufzeit
Erlös €
‘000
Japan Finance Corp for Municipal Enterprises
1,35
26.11.2013
285
1,55
21.02.2012
303
US Treasury Notes
4,25
15.08.2013
219
1,40
20.06.2012
237
4,00
15.08.2008
213
1,80
20.09.2010
224
6,00
15.11.2011
199
US Treasury Notes
4,25
15.08.2013
219
1,70
20.09.2022
179
US Treasury Notes
5,00
15.02.2011
216
1,40
20.06.2012
173
US Treasury Notes
6,75
15.05.2005
184
US Treasury Notes
2,25
31.07.2004
162
US Treasury Notes
3,00
30.11.2003
163
Japan Bank for International Cooperation
0,35
19.03.2008
148
Poland Government Bond
5,75
24.06.2008
133
US Treasury Notes
6,63
15.05.2007
148
6,00
15.11.2011
126
US Treasury Notes
5,00
15.02.2011
124
1,70
20.09.2022
106
Sweden (Kingdom of)
3,50
20.04.2006
96
1,70
20.09.2010
98
Italy (Republic of)
1,80
23.02.2010
88
Sweden (Kingdom of)
3,50
20.04.2006
95
US Treasury Notes
5,63
15.05.2008
78
4,00
15.08.2008
95
1,75
21.06.2010
76
Australia (Commonwealth of)
7,50
15.09.2009
90
77
1,80
20.09.2010
64
US Treasury Notes
5,63
15.05.2008
7,00
10.11.2024
48
1,35
26.11.2013
44
US Treasury Notes
7,00
15.07.2006
38
US Treasury Bonds
5,50
15.05.2009
30
US Treasury Bonds
6,00
15.08.2009
32
US Treasury Bonds
7,25
15.05.2016
23
1,55
21.02.2012
24
5,25
25.04.2008
19
5,25
25.04.2008
19
US Treasury Bonds
6,13
15.11.2027
14
56
Einleitung
Der Deutsche GlobalSpectrum American Micro-Cap (AMCF) ist ein Fonds der Gesellschaft. Der Nettoinventarwert des AMCF
wurde am 8. Juni 2001 von der Dachgesellschaft Deutsche Funds plc übertragen. Per 31. Januar 2004 wurde des Fonds
33 Mio. US-Dollars bewertet.
Anlageziel
Der Fonds strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage hauptsächlich in US Micro-Cap-Aktienwerten und
aktienähnlichen Wertpapieren, die an einer anerkannten Börse gehandelt oder notiert werden, an.
Anlagepolitik
Der Fonds legt hauptsächlich in Micro-Cap-Aktien und aktienähnlichen Wertpapieren an, die an einer anerkannten USamerikanischen Börse notiert und gehandelt werden. Investitionen beschränken sich daher auf solche Unternehmen, die sich
zum Zeitpunkt der Investition nach Ansicht des Investment-Managers im unterem Quartil ihrer Marktkapitalisierung befinden.
In diesem Zusammenhang sind Micro-Cap-Gesellschaften im Allgemeinen Gesellschaften in den unteren 10% der
Marktkapitalisierungen im US-Aktienmarkt zur Investment-Zeit.
Vermögensanlagen in Wertpapieren, die von Gesellschaften ausgegeben werden, welche sich, obwohl zur Investment-Zeit in
den unteren 10%, schrittweise aus den unteren 10% nach oben bewegen, werden nicht verkauft, es sei denn, der
Investment-Manager ist der Ansicht, dies geschehe im Interesse der Anteilsinhaber. Ungeachtet dessen kann der
Investment-Manager das Engagement des Fonds in Bezug auf US-Wertpapiere außerhalb dieser Spannweite erhöhen, wenn
er es für angebracht hält.
Der Fonds kann auf untergeordneter Basis liquide Mittel und erstklassige Schuldtitel sowie schuldähnliche Wertpapiere
halten, die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden. Alle Wertpapiere, deren Bonität nach dem Kauf
zurückgestuft wurde, dürfen nur verkauft werden, wenn der Investment-Manager der Ansicht ist, dies geschehe im Interesse
der Anteilsinhaber.
Zum Zwecke einer effizienten Portfolioverwaltung kann der Fonds Techniken und Instrumente bezüglich der übertragbaren
Wertpapiere verwenden.
Gemäß den, von der Aufsichtsbehörde of Ireland festgelegten Bedingungen und Grenzen und unter Berücksichtigung der
mit derivative Kontrakte verbundenen Risiken, darf der gesamte Marktwert solcher, für effizientes Portfolioverwaltung
genutzten Verträge einen Wert von 15% des momentanen Ertragswertes des Fonds nicht übersteigen.
Benchmark
Benchmark des Fonds ist der Frank Russell 2000 Index.
57
Performance
20,79%, während die Benchmark
(Russell 2000) einen Zuwachs von
22,66% verzeichnete. Positive
Performancebeiträge leisteten im
Berichtszeitraum die Sektoren
Zyklische Konsumgüter und
Finanzdienstleistungen. Die
Titelauswahl im Gesundheitswesen und
im Technologiesektor beeinträchtigte
die Fondsperformance dagegen.
Rückblick
Die meisten Konjunkturindikatoren
deuteten im Berichtszeitraum weiter auf
eine bessere Entwicklung der USWirtschaft hin. Das BIP-Wachstum
belief sich im zweiten Quartal gestärkt
durch Konsumausgaben, Investitionen
der Unternehmen und einen Anstieg
der Verteidigungsausgaben auf einen
(korrigierten) Wert von 3,3%. Das BIPWachstum für das dritte Quartal wurde
auf 8,2% korrigiert, während das
verarbeitende Gewerbe im Dezember
sein stärkstes Wachstum seit 1983
verzeichnete. Im vierten Quartal betrug
das BIP-Wachstum robuste 4%. Die
Federal Reserve beließ die Leitzinsen
im Januar unterdessen unverändert.
Der Arbeitsmarkt präsentierte sich im
Berichtszeitraum weiter schwach,
während die Unternehmensergebnisse
im Allgemeinen positiv ausfielen. Die
Aktienmärkte reagieren positiv auf die
allgemein positiven
Konjunkturindikatoren und
Unternehmensergebnisse, allen voran
das Segment der Small Caps und dort
in erster Linie die illiquiden, nichtinstitutionellen Qualitätstitel.
Da die Konjunktur- und Marktdaten die
Aktienmärkte abstützen, dürften die
Anleger vor allem auf rentablere
institutionelle Small-Cap-Werte hoher
Qualität umsatteln, da diese bei
attraktiven Bewertungen bessere
Gewinne vorweisen können. Darüber
hinaus sind die Gewinne von Titeln mit
geringer Marktkapitalisierung nach
Schwächephasen in der Vergangenheit
stärker gewachsen als die von LargeCap-Werten. Dies sollte der relativen
Performance weiter auf die Beine
helfen. Der Fonds ist durch seine
Übergewichtungen in
wachstumsorientierten Sektoren, wie
58
etwa dem Technologiesektor, nach wie
vor auf eine wirtschaftliche Erholung
ausgerichtet. Unserer Einschätzung
nach werden die Aktienmärkte die
Papiere mit guten Fundamentaldaten in
den wachstumsstarken Sektoren
belohnen. Darüber hinaus suchen wir
auch nach Gelegenheiten in den
Sektoren mit einem traditionell
niedrigen Wachstum, die gute
Fundamentaldaten und ein attraktives
Kursgewinnpotenzial vorweisen
können.
Februar 2004
ANLAGE-PORTFOLIO
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert US$
‘000
Fonds (%)
318
0,98
(a)
826
2,54
(a)
952
2,93
(a)
252
0,77
(a)
675
2,07
34
0,10
675
2,07
620
1,91
Luft-/ Raumfahrt und Verteidigung - 0,98% (2003 - keine Bestände)
13.300
Edo Corp
Autoteile - 2,54% (2003 - 1,38%)
29.000
Keystone Automotive Industries Inc
Getränke - keine Bestände (2003 - 1,05%)
Biotechnologie - 2,93% (2003 - 6,37%)
43.300
Connectics Corp
Handelsbanken - 0,77% (2003 - 7,76%)
7.100
Mercantile Bank Corp
15.200
Bright Horizons Family Solutions
1.300
Concorde Career Colleges
16.300
Costar Group Inc
(a)
Kommunikationstechnologie - 1,91% (2003 - 0,82%)
78.500
Westell Technologies
21.800
Applied Films Corp
36.300
Synaptics Inc
(a)
745
2,29
684
2,10
977
3,00
69.400
Education Lending Group I
Allfinanzdienstleister - 4,23% (2003 - keine Bestände)
48.800
Encore Capital Group Inc
28.500
Marlin Business Services
(a)
845
2,60
531
1,63
519
1,60
Energieversorger - keine Bestände (2003 - 1,66%)
Elektroausrüstung - 1,60% (2003 - keine Bestände)
64.100
General Cable Corp
40.804
Identix Inc
11.900
Keithley Instruments
15.800
OSI Systems Inc
(a)
(a)
216
0,66
286
0,88
327
1,01
256
0,79
614
1,89
603
1,85
Energiegeräte und -dienstleistungen - 0,79% (2003 - 5,86%)
13.600
Dril Quip Inc
Lebensmittel- und Heftklammerneinzelhandel - 1,89% (2003 - keine Bestände)
15.400
United Natural Foods
(a)
Gasversorger - 1,85% (2003 - keine Bestände)
29.300
Southwestern Energy Co
Medizintechnik - 2,72% (2003 - 4,50%)
10.200
Advanced Neuronodulation
(a)
452
1,39
11.100
Zoll Medical Corp
(a)
434
1,33
15.500
Centene Corp
19.800
Sierra Health Services Industries
(a)
493
1,52
582
1,79
10.600
Red Robin Gourmet Burgers
(a)
293
0,90
20.200
Shuffle Master Inc
(a)
686
2,11
(a)
440
1,35
17500
Craftmade International Inc
Versicherungen - 3,48% (2003 - keine Bestände)
40.000
Donegal Group
(a)
875
2,69
8.100
Navigators Group Inc
(a)
258
0,79
Internetsoftware und -dienstleistungen - 5,89% (2003 - 2,71%)
71.300
Digitas Inc
(a)
805
2,47
3.700
Equinix Inc
(a)
122
0,38
59
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert US$
‘000
Fonds (%)
Internetsoftware und -dienstleistungen - 5,89% (2003 - 2,71%) fortsetzung
35.800
Gric Communications Inc
190
0,58
29.900
Modem Media Inc
(a)
227
0,70
53.500
Webmethods Inc
(a)
572
1,76
(a)
570
1,75
IT-Dienstleistungen - 1,75% (2003 - keine Bestände)
26.700
Mantech International
Maschinenbau - 4,06% (2003 - 3,08%)
14.900
Lindsay Manufacturing
372
1,14
34.600
Wabash National Corp
950
2,92
869
2,67
440
1,35
Medien - 2,67% (2003 - keine Bestände)
103.500
Harris Interactive
(a)
Metalle und Bergbau - 1,35% (2003 - keine Bestände)
28.400
Compass Minerals International Inc
Öl und Gas - 1,47% (2003 - 3,52%)
20.600
Brigham Explorations
9.100
Quicksilver Research
(a)
166
0,51
312
0,96
334
1,03
124
0,38
Pharma - 1,03% (2003 - 3,70%)
24.800
Adolor Corp
(a)
Immobilien - 0,38% (2003 - 5,00%)
9.300
Government Properties Trust
34.300
Celadon Group
(a)
444
1,36
13.350
Marten Transport
(a)
233
0,72
26.000
Quality Distribution Inc
(a)
512
1,57
(a)
801
2,46
108.500
Chippac Inc
Software - 9,60% (2003 - 9,32%)
49.600
Agile Software Delaware C
(a)
517
1,59
26.900
Ansys Inc
(a)
1.022
3,14
9.600
Docucorp International Inc
(a)
130
0,40
24.400
Group 1 Software Inc
(a)
325
1,00
35.500
Open Solutions Inc
36.900
Tradestation Group Inc
761
2,34
(a)
368
1,13
727
2,23
(a)
1.029
3,16
43.000
Hancock Fabrics Inc
23.500
Jos A Bank Clothiers
Textilproduktion und Bekleidung - keine Bestände (2003 - 3,37%)
12.900
Dime Community Bancshares
(a)
394
1,22
9.700
Fidelity Bankshares Inc
(a)
348
1,08
26.400
Franklin Bank Corp
Anlage-Portfolio
Aktiva insgesamt
Nettovermögen
60
483
1,49
29.615
91,03
3.323
10,21
32.938
101,24
(405)
32.533
(1,24)
100,00
2004
Nettoinventarwert
32.533.401 US$
2003
62.572.000 US$
2002
107.073.656 US$
Klasse C
854.668
1.799.120
299.327
Klasse D
3.972.026
13.206.704
19.964.140
Klasse C
12,7966 US$
8,3798 US$
11,9700 US$
Klasse D
5,4372 US$
3,5963 US$
5,1800 US$
Klassifizierung
29,66
60,25
Umlaufvermögen
10,09
100,00%
61
Wesentliche Käufe
Kosten US$
‘000
Wesentliche Käufe
Erlös US$
‘000
Intervideo Inc
1.263
F5 Network Inc
1.767
1.243
Valueclick Inc
1.675
Education Lending Group Inc
1.183
Chippac Inc
1.615
Donegal Group
1.182
Wabash National Corp
1.532
Agile Software Delaware Corp
1.117
Ansys Inc
1.477
Centene Corp
1.061
Applied Films Corp
1.415
United Therapeutics Corp
1.032
Wintrust Financial Corp
1.379
Quality Distribution Inc
996
Ultra Petroleum Corp
1.364
Digitas Inc
927
1.352
Bright Horizons Family Solutions
863
Shuffle Master Inc
1.246
EDO Corp
835
Costar Group Inc
1.176
Marlin Business Services Corp
831
Knight Transportation Inc
1.155
General Cable Corp
770
United Therapeutics Corp
1.138
Celadon Group
747
Avid Technology Inc
1.108
667
RSA Security Inc
1.045
Chippac Inc
663
Connectics Corp
1.004
Open Solutions Inc
656
Fidelity Bankshares Inc
1.002
Synaptics Inc
634
Harris Interactive
1.001
Navigators Group Inc
586
Mantech International
995
Mercantile Bank Corp
579
Red Robin Gourmet Burgers Inc
993
Encore Capital Group Inc
545
Power Integrations Inc
955
Franklin Bank Corp
488
Southwestern Energy Co
947
Marten Transport
475
Itron Inc
945
369
Craftmade International Inc
943
Practiceworks Inc
349
Kensey Nash Corp
921
313
Advanced Neuronodulation Systems Inc
914
Tradestation Group Inc
273
Empire District Electric Co
886
Hancock Fabrics Inc
270
880
Modem Media Inc
256
Digitas Inc
864
Keithley Instruments
249
860
Hancock Fabrics Inc
793
Agile Software Delaware Corp
790
Sierra Health Services Inc
760
Lindsay Manufacturing
756
Group 1 Software Inc
756
Mine Safety Appliances Co
749
Webmethods Inc
738
Intervideo Inc
691
Informatica Corp
689
Bankunited Financial Corp
673
Adolor Corp
643
Newcastle Investment Corp
638
Quicksilver Research
638
Centene Corp
627
Quaker Fabric Corp
617
EDO Corp
588
Dime Community Bancshares Inc
548
Zoll Medical Corp
541
62
Einleitung
Der Deutsche GlobalSpectrum Latin American Fund (LAF) ist ein Fonds des Unternehmens. Der Nettoinventarwert des LAF
wurde am 8. Juni 2001 von der Dachgesellschaft Deutsche Funds plc übertragen. Per 31. Januar 2004 wurde der Fonds
3 Mio. Pfund Sterling bewertet.
Anlageziel
Der Fonds strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage hauptsächlich in lateinamerikanischen Aktienwerten und
aktienähnlichen Wertpapieren, die an einer anerkannten Börse gehandelt oder notiert werden, an.
Anlagepolitik
Der Fonds legt hauptsächlich in lateinamerikanischen Aktien und aktienähnlichen Wertpapieren an, kann aber auch in
Schuldtitel oder schuldähnliche Wertpapiere, die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden, investieren.
Lateinamerikanische Aktien und aktienähnliche Wertpapiere sowie Schuldtitel und schuldähnliche Wertpapiere, die an einer
anerkannten Börse notiert und gehandelt werden, umfassen:
• Wertpapiere, die an einer anerkannten Börse in Lateinamerika notiert oder gehandelt werden
• Wertpapiere in Lateinamerika ansässiger Gesellschaften
• Wertpapiere von Gesellschaften, die einen Großteil ihrer Erträge und/oder Unternehmensgewinne entweder durch in
Lateinamerika produzierte Güter oder Dienstleistungen oder durch dort getätigte Verkäufe erzielen
• Wertpapiere, die von der Regierung eines Landes der Region, der entsprechenden Agenturen, der Zentralbank eines
solchen Landes oder einer internationale Organisation, der mindestens ein lateinamerikanisches Land angehört,
ausgegeben oder garantiert werden
• Wertpapiere, die von Gesellschaften in einer lateinamerikanischen Währung ausgegeben werden, um Aktivitäten in
Lateinamerika zu finanzieren
Der Verwaltungsrat konzentriert sich auf Investitionen in Argentinien, Brasilien, Chile, Mexiko, Venezuela, Peru und
Kolumbien. Der Investment-Manager investiert nicht mehr als 10% des Fonds-Portfolios in den jeweiligen Markt von Peru
oder Kolumbien. Investitionen in allen anderen lateinamerikanischen Ländern werden nur dann getätigt, wenn der
Verwaltungsrat die Bedingungen für angemessen hält, in diesem Land eine attraktive und angebrachte Umgebung zu
schaffen.
Obwohl die allgemeine Richtlinie vorschreibt, einen gewissen Grad an Diversifikation in Bezug auf die Länder, in denen
Engagements eingegangen werden, aufrecht zu erhalten, gibt es keine proportionale Begrenzung der Investitionen, die in
jedem Land gehandelt werden können (bezieht sich auf die oben genannte Einschränkung über Anlagen in Peru oder
Kolumbien).
Der Verkauf wird außer Acht gelassen und ein Engagement in den einzelnen Währungen wird normal aufrechterhalten.
Zum Zwecke einer effizienten Portfolioverwaltung kann der Fonds Techniken und Instrumente bezüglich der übertragbaren
Ohne die Allgemeingültigkeit des Vorangegangenen einzuschränken, kann der Investment-Manager das Engagement in die
Der Investment-Manager kann des Weiteren das geografische Engagement des Portfolio durch das Verwenden von
derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrundeliegende übertragbare Wertpapiere zu verkaufen bzw. zu
kaufen).
Gemäß den, von der Aufsichtsehörde festgelegten Bedingungen und Grenzen und unter Berücksichtigung der mit derivative
Kontrakte verbundenen Risiken, darf der gesamte Marktwert solcher, für effizientes Portfolioverwaltung genutzten Verträge
einen Wert von 15% des momentanen Ertragswertes des Fonds nicht übersteigen.
Benchmark
Benchmark des Fonds ist der Morgan Stanley Capital International Latin America Free Index.
63
Performance
Der Fond erzielte im
Betrachtungszeitraum ein Plus von
MSCI Latin America Free Index, einen
Die Länderallokation des Fonds wirkte
sich günstig auf die Performance aus,
da wir Brasilien übergewichtet und
Mexiko untergewichtet hatten. Die
Performance unserer Aktienauswahl litt
allerdings unter der starken
Entwicklung der Small Caps mit hohem
Beta in der Berichtsperiode.
Rückblick
Die Investoren setzten weiter auf einen
Aufschwung der brasilianischen
Wirtschaft, was sich an der positiven
Reaktion der Aktienkurse auf das
sinkende Länderrisiko und die für 2004
erwartete Steigerung des
Binnenwachstums zeigte. Da in der
zweiten Jahreshälfte des letzten Jahres
in Brasilien wichtige Reformgesetze
beschlossen wurden, hat die derzeitige
Regierung an Glaubwürdigkeit
gewonnen. Die vom Export abhängigen
Rohstoffwerte (insbesondere Stahl und
Eisenerz) profitierten von der
weltweiten Erholung der Rohstoffpreise.
Mexiko zeigte eine enttäuschende
Performance. Die schwache
Konsumnachfrage und das
stagnierende Wirtschaftswachstum
schlugen sich in den Aktienerträgen
nieder. Der Gesetzgebungsprozess
sorgte für Frustration unter den
Investoren, denn die dringend
erforderlichen Strukturreformen wurden
auf die lange Bank geschoben. Chile
profitierte indes von einer
überraschend starken
Binnennachfrage, einem respektablen
Wachstum, niedrigen Zinsen und einer
starken Währung. Auch Argentinien
entwickelte sich gut, wenngleich die
Aktienperformance unseres Erachtens
lediglich oberflächlicher Natur war, da
noch immer Verhandlungen mit den
ausländischen Kreditgebern geführt
werden müssen.
Die gute Stimmung unter den
internationalen Investoren im Hinblick
auf die Aktien der Schwellenmärkte
sollte auch in Zukunft weiter anhalten.
64
Lateinamerika dürfte insbesondere im
ersten Halbjahr erneut eine
meisten anderen Regionen zeigen. Die
Bewertungen sind nach wie vor
günstig, denn sie liegen in Mexiko und
Brasilien unter den historischen
Durchschnittswerten. Außerdem
erwarten die meisten Experten eine
Beschleunigung des BIP-Wachstums in
der Region. Dies dürfte sich positiv auf
die Ertragslage und die
Bewertungsmultiplikatoren auswirken –
zumal sich die Spreads wie im Fall
Brasiliens weiter verengen – und
dadurch eine gute Performance an den
Aktienmärkten begünstigen. Auf kurze
Sicht ist Brasilien anfällig für
Gewinnmitnahmen, da die Investoren
ihre Portfolios nach einem Jahr mit
extrem hohen Gewinnen neu ordnen.
Da die fundamentale Stärke der
brasilianischen Wirtschaft jedoch
anhalten dürfte, bleiben wir bei unserer
Übergewichtung.
Februar 2004
ANLAGE-PORTFOLIO
Nominal
Wertpapier
Wert GBP
‘000
Fonds (%)
1,86
Brasilien - 52,32% (2003 - 34,45%)
2.900
Aracruz Celulose SA
51
5.500
Banco Bradesco SA
76
2,78
4.225
Banco Itau Holding Finance
113
4,13
3.408
79
2,89
293.800
Caemi Mineracao E Metalurgia
75
2,74
4.800
Compania Brasil Dist (PAO De Acucar)
61
2,23
10.451.200
Compania Energetica Minas Gerais-Cemig
97
3,55
8.400
Compania De Bebidas Das Americas
111
4,06
1.700
Compania Siderurgica Nacional Csn
6.000
3.100
50
1,83
14.500
Petroleo Brasileiro SA Petrobras
234
8,55
8.727
Tele Norte Leste Participipacoes
76
2,78
19.100
79
2,89
13.200
76
2,78
38.060
Vale Rio Doce (Cia)
0
0,00
2.800
Votorantin Celulose E Papel SA
46
1,68
52
1,90
155
5,67
Chile - 5,30% (2003 - 3,95%)
3.381
Banco Santander Chile
49
1,79
7.615
62
2,27
9.500
Enersis SA
34
1,24
Mexiko - 31,57% (2003 - 53,02%)
10.726
America Movil SA
184
6,73
30.784
Cemex SA De CV
96
3,51
2.100
Coca-Cola Femsa SA De CV
27
0,99
3.751
Fomento Economico Mexican
85
3,11
112.700
59
2,16
30.000
40
1,46
3.849
86
3,14
8.926
169
6,17
69.300
118
4,30
USA - 2,29% (2003 - 7,81%)
4.900
Anlage-Portfolio
Aktiva insgesamt
Nettovermögen
63
2,29
2.503
91,48
245
8,95
2.748
100,43
(12)
2.736
(0,43)
100,00
65
2004
Nettoinventarwert
2003
2002
2.736.299 GBP
2.075.252 GBP
Klasse C
9.657
3.426
k.A.
Klasse D
2.251.201
2.506.860
4.030.741
Klasse C
8,7363 GBP
6,0185 GBP
Klasse D
1,1780 GBP
0,8196 GBP
5.110.237 GBP
k.A.
1,2678 GBP
Klassifizierung
Alle Wertpapiere sind übertragbare und an einer amtlichen Wertpapierbörse zugelassene Wertpapiere.
Umlaufvermögen
91,08
8,92
100,00%
66
Wesentliche Käufe
Kosten GBP
‘000
Wesentliche Käufe
Erlös GBP
‘000
Compania Energetica Minas Gerais-Cemig
96
66
76
Compania Brasil Dist (PAO De Acucar)
64
Caemi Mineracao E Metalurgia
75
Aracruz Celulose SA
59
56
57
47
53
Votorantin Celulose E Papel SA
46
51
Companhia Siderurgica Nacional Csn
40
Coca-Cola Femsa SA De CV
48
38
44
Enersis SA
37
40
Banco Bradesco SA
36
33
Banco Santander Chile
24
Petroleo Brasileiro SA Petrobras
27
24
23
America Movil SA
15
Banco Itau Holding Financeira SA
22
17
7
7
67
Einleitung
Der Deutsche GlobalSpectrum Global Equity (ex-UK) Fonds (GEEUF) ist ein Fonds der Gesellschaft. Der Fonds wurde am 8.
Juni 2001 von der Deutsche Funds plc-Dachgesellschaft übertragen. Per 31. Januar 2004 wurde der Fonds 31 Mio. Pfund
Sterling bewertet.
Anlageziel
Der Fonds strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage hauptsächlich in internationalen Aktienwerten und
aktienähnlichen Wertpapieren, die an einer amlichen Wertpapierbörse notiert oder gehandelt werden, an.
Anlagepolitik
Der Fonds wird in internationalen Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren anlegen, die an einer anerkannten Börse
notiert oder gehandelt werden (mit Ausnahme von Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren, die nach Auffassung des
Investment- Managers primär an einer anerkannten Börse Großbritanniens notiert werden - es sei denn, diese Unternehmen
haben erhebliche wirtschaftliche Interessen außerhalb Großbritanniens).
Der Fonds kann auch in Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren von Unternehmen anlegen, die nach Meinung des
Investment-Managers in Gesellschaften außerhalb Großbritanniens in erheblichem Umfang wirtschaftlich tätig sind, aber an
einer anerkannten britischen Börse notiert oder gehandelt werden.
Gemäß der oben beschriebenen Einschränkung in Bezug auf Aktienwerte oder aktienähnliche Wertpapiere, die in
Großbritannien notiert werden, ist der Fonds insofern ein globaler Fonds, als dass sich seine Investments nicht auf eine
spezielle geografische Region oder einen bestimmten geografischen Markt begrenzen oder konzentrieren.
halten, die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden. Die Wertpapiere, deren Bonität nach dem Kauf
der Anteilsinhaber.
Der Fonds kann Techniken und Instrumente in Verbindung mit übertragbaren Wertpapieren zum Zwecke eines effizienten
Portfolio- Managements verwenden.
derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere zu verkaufen bzw. zu
kaufen).
Benchmark
Benchmark des Fonds ist der Morgan Stanley Capital International World (ex EMU) Index.
68
Performance
mit einem Plus von 4,66% eine
Underperformance seiner Benchmark,
die einen Anstieg von 5,37%
verzeichnete.
gestellt werden.
Unsere Übergewichtung von USKonsumgüterwerten wie Target und
Avon wirkte sich dabei negativ auf die
Performance aus, während unsere
Positionen in Schwellenmarktwerten,
wie Samsung Electronic, Wharf
Holdings und dem brasilianischen
Rohstoffunternehmen CVRD, allesamt
einen positiven Beitrag zur
und ein neues
Rückblick
sämtliche Sektoren und Märkte.
Februar 2004
blieben.
Das Wachstum in Europa lag bedingt
durch einen schwachen Verbrauch und
einen starken Euro weiter unterhalb des
Trends, und in Japan wurden die
anstieg.
69
ANLAGE-PORTFOLIO
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert GBP
‘000
Fonds (%)
Australien - 0,98% (2003 - 1,53%)
41.780
Amcor Ltd
138
0,45
50.000
Fosters Group
90
0,29
52.040
Qantas Airways
75
0,24
125
0,41
105
0,34
Österreich - 0,41% (2003 - keine Bestände)
1.750
Erste Bank Der Oest Spark
Belgien - 0,34% (2003 - 0,45%)
7.150
Interbrew
Brasilien - 1,12% (2003 - 1,02%)
5.200
135
0,44
12.900
Petroleo Brasileiro Sa Petrobras
208
0,68
94
0,31
66
0,22
387
1,26
Kanada - 0,31% (2003 - keine Bestände)
15.000
Ballard Power Systems Inc
Dänemark - 0,22% (2003 - 0,82%)
5.086
Danske Bank AS
Aufstrebendes Europa - keine Bestände (2003 - 0,50%)
Finnland - 1,26% (2003 - 1,43%)
34.266
Nokia Oyj
Frankreich - 5,26% (2003 - 6,08%)
9.900
Arcelor
96
0,31
7.800
Aventis SA
334
1,09
8.027
BNP Paribas
274
0,89
3.500
Groupe Danone
325
1,06
14.068
Suez
161
0,52
16.800
Thomson SA
197
0,64
2.390
Total SA
231
0,75
Deutschland - 3,96% (2003 - 2,51%)
5.600
Deutsche Boerse AG
182
0,59
13.350
Deutsche Telekom AG
146
0,48
4.300
Henkel Kgaa
191
0,62
18.300
Qiagen NV
133
0,43
7.970
Schering AG
230
0,75
7.550
Siemens AG
335
1,09
10.000
Alpha Bank AE
169
0,55
16.000
Opap SA
140
0,46
Hong-Kong - 0,87% (2003 - 0,28%)
23.000
Sun Hung Kai Properties
121
0,39
84.000
Wharf (Holdings)
146
0,48
132
0,43
360
1,17
Irland - 0,43% (2003 - 0,41%)
11.400
CRH
Italien - 1,17% (2003 - 1,40%)
35.215
ENI
Japan - 10,26% (2003 - 7,60%)
70
44.000
Asahi Kasei Corp
124
0,40
15.000
Bridgestone Corp
119
0,39
6.000
Canon Inc
168
0,55
9.700
Daito Trust Construction
178
0,58
50
136
0,44
3.100
Hoya Corp
167
0,54
10
Kddi Corp
32
0,10
1.000
Keyence Corp
114
0,37
16.000
Matsushita Electric Industries
132
0,43
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert GBP
‘000
Fonds (%)
Japan - 10,26% (2003 - 7,60%) fortsetzung
38.800
Mitsubishi Corp
214
0,70
30.000
180
0,59
35
Mitsubishi Tokyo Financial
150
0,49
42.000
Mitsui OSK Lines Ltd
110
0,36
59
113.000
96
0,31
Nippon Steel Corp
128
0,42
17.000
Nomura Holdings Inc
153
0,50
143
NTT Docomo Inc
170
0,55
21.000
Sharp Corp
207
0,67
35.000
Takashimaya Co
155
0,51
5.700
130
0,42
16.100
Toyota Motor Corp
289
0,94
Mexiko - 0,62% (2003 - 0,55%)
132.300
75.000
Wal-Mart De Mexico SA de CV
70
0,23
120
0,39
Niederlande - 2,03% (2003 - 2,37%)
9.100
ABN-Amro Holdings NV
120
0,39
7.700
Akzo Nobel NV
173
0,56
4.976
Fugro NV
147
0,48
13.362
ING Groep NV
183
0,60
106
0,35
80
0,26
623
2,03
Singapur - 0,61% (2003 - 0,28%)
47.000
Keppel Corp
22.000
Singapore Airlines
Südkorea - 2,03% (2003 - 0,70%)
5.110
Spanien - 1,91% (2003 - 2,48%)
5.100
Banco Popular Espanol
170
0,55
48.835
Telefonica SA
417
1,36
82
0,27
Schweden - 0,27% (2003 - 1,08%)
35.000
Skandia Forsakring
Schweiz - 1,60% (2003 - 1,59%)
78.030
ABB Ltd
248
0,81
600
Julius Baer Holdings AG
120
0,39
3.100
Swiss Reinsurance
123
0,40
USA - 59,09% (2003 - 63,19%)
18.300
Amgen Inc
648
2,11
15.570
Avon Products Inc
(a)
542
1,77
5.200
Baker Hughes Inc
100
0,33
14.020
627
2,04
27.410
Caremark Rx Inc
403
1,31
54.110
Cisco Systems Inc
34.920
Citigroup Inc
11.950
Conocophillips
20.710
Dell Inc
4.450
(a)
(a)
762
2,48
949
3,09
433
1,41
380
1,24
107
0,35
80.000
617
2,01
14.180
Exelon Corp
522
1,70
20.000
Exxon Mobil Corp
448
1,46
11.510
Federal National Mortgage Association
488
1,59
8.590
Gannett Co Inc
405
1,32
16.230
574
1,87
23.160
Honeywell International
460
1,50
71
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert GBP
‘000
Fonds (%)
USA - 59,09% (2003 - 63,19%) fortsetzung
28.270
Intel Corp
19.960
International Game Technology
9.150
53.630
Microsoft Corp
17.460
(a)
(a)
475
1,55
410
1,34
413
1,35
815
2,66
Monsanto Co
293
0,95
21.170
640
2,09
24.250
Pepsico Inc
630
2,05
60.170
Pfizer Inc
13.840
21.720
Symantec Corp
460
1,50
22.150
Target Corp
462
1,51
61.840
Time Warner Inc
597
1,95
37.120
546
1,78
20.300
28.410
16.620
Wells Fargo & Co
(a)
Anlage-Portfolio
Aktiva insgesamt
1.210
3,94
546
1,78
1.065
3,47
574
1,88
523
1,71
29.384
95,76
1.346
4,39
30.730
100,15
(47)
Nettovermögen
30.683
2004
Nettoinventarwert
30.682.930 GBP
2003
12.675.000 GBP
(0,15)
100,00
2002
9.440.061 GBP
Klasse D
1.034.984
k.A.
k.A.
Klasse E
9.207.582
8.140.039
4.211.987
Klasse D
12,1612 GBP
Klasse E
1,9654 GBP
k.A.
k.A.
1,5571 GBP
2,2412 GBP
Klassifizierung
84,10
11,52
Umlaufvermögen
4,38
100,00%
72
Wesentliche Käufe
Kosten GBP
‘000
Wesentliche Käufe
Erlös GBP
‘000
Avon Products Inc
623
Caterpillar Inc
814
506
Colgate-Palmolive Co
501
Honeywell International Inc
432
488
Symantec Corp
419
Biomet Inc
421
395
JP Morgan Chase & Co
412
Pfizer Inc
364
Electronic Arts
375
353
Exxon Mobil Corp
344
292
258
Monsanto Co
291
Brinker International
237
Brinker International
268
199
266
Intel Corp
184
240
Anadarko Petroleum Corp
179
Conocophillips
214
Abertis Infraestructuras SA
171
Thomson SA
210
Stmicroelectronics
167
210
Altera Corp
165
192
Amadeus Global Travel Distribution
152
192
Aventis SA
127
Altera Corp
182
Schneider Electric
118
Microsoft Corp
177
116
Baker Hughes Inc
175
Securitas AB
113
Intel Corp
175
GAP Inc
110
Citigroup Inc
151
110
Hoya Corp
151
107
103
Takashimaya Co
149
Rohm Co Ltd
Asahi Kasei Corp
143
Uni Charm Corp
92
134
Mitsubishi Heavy Industries
90
Ballard Power Systems Inc
129
Fosters Group
89
127
Baker Hughes Inc
85
Fosters Group
118
Microsoft Corp
85
Erste Bank Der Oest Sparkassen AG
114
Cemex SA De CV
84
113
82
Assa Abloy
79
73
Einleitung
Der Deutsche GlobalSpectrum Japan Enterprise Fund (JEF) ist einer der Fonds der Gesellschaft. Der Fonds wurde am 8.
Juni 2001 von der Deutsche Funds plc-Dachgesellschaft übertragen. Per 31. Januar 2004 wurde der Fonds 115 Mio. Pfund
Sterling bewertet.
Anlageziel
Wertpapieren japanischer Kleingesellschaften, die an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden, an.
Anlagepolitik
Der Fonds kann in Aktien und aktienverwandte Wertpapiere, die von kleineren notiert Unternehmen ausgegeben oder an
anerkannten japanischen Börsen gehandelt werden, investieren. Der Fonds kann ebenfalls in Aktien oder aktienverwandte
Wertpapiere kleinerer japanischer Unternehmen und Unternehmen die, nach Meinung des Investment-Managers eine
substanzielle Einbindung in die japanische Wirtschaft haben, jedoch an anderen anerkannten Börsen gelistet sind oder
gehandelt werden, investieren.
Der Fonds investiert hauptsächlich in Aktien der Tokyo Stock Exchange, was Aktien einschließt, die am Market for High
Growth and Emerging Stocks, einem Bereich der Tokyo Stock Exchange, gehandelt werden. Der Fonds kann aber, wie im
Prospekt beschrieben, auch in Gesellschaften, die an einer beliebigen Börse in Japan notiert werden, in den japanischen
Freiverkehr, der durch die Securities Dealers Association of Japan geregelt wird und in Wertpapiere japanischer oder nichtjapanischer Gesellschaften, die, nach Ansicht des Investment-Managers, in erheblichem Umfang in der japanischen
Wirtschaft tätig sind, und an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden, investieren. Der Fonds kann auf
untergeordneter Basis liquide Mittel und erstklassige Schuldtitel sowie schuldähnliche Wertpapiere halten, die an einer
anerkannten Börse notiert und gehandelt werden. Die Wertpapiere, deren Bonität nach dem Kauf zurückgestuft wurde,
dürfen nur verkauft werden, wenn der Investment-Manager der Ansicht ist, dies geschehe im Interesse der Anteilsinhaber.
Der Fonds kann Techniken und Instrumente in Verbindung mit übertragbaren Wertpapieren zum Zwecke eines effizienten
Portfolio- Managements verwenden.
Gemäß den, von der Aufsichtsbehörde festgelegten Bedingungen und Grenzen und unter Berücksichtigung der mit
derivative Kontrakte verbundenen Risiken, darf der gesamte Marktwert solcher, für effizientes Portfolio-Management
genutzten Verträge einen Wert von 15% des momentanen Ertragswertes des Fonds nicht übersteigen.
Benchmark
Benchmark des Fonds ist der 50% JASDAQ, 50% TSE 2nd Section Index.
74
Performance
ein Plus von 43,64% und schnitt damit
um 16,43% besser ab als die
Benchmark. Die deutlichen
Kurszuwächse bei zyklischen
Unternehmen mit erstklassigen
Gewinnen, auf die wir uns im Portfolio
konzentriert haben, trugen erheblich
zur Fondsperformance bei.
Rückblick
Zu Beginn der Berichtsperiode erhielt
der japanische Markt für klein- bis
mittelkapitalisierte Aktienwerte durch
günstige Prognosen zu den
Unternehmensgewinnen entsprechend
Auftrieb, bevor er im Zuge von
Gewinnmitnahmen wieder Federn
lassen musste. Gegen Ende des letzten
Jahres wurde der Markt dann von
starken Fundamentaldaten beflügelt –
ein Trend, der den ganzen Januar
hindurch anhielt.
Wir konzentrierten uns unter anderem
auf Titel aus den Bereichen
Internetdienste, Breitband und digitale
Verbraucherelektronik, die einen
entscheidenden Beitrag zur
Wertentwicklung des Fonds geleistet
haben. Diesen Sektoren wird unseres
Erachtens in Zukunft ein nachhaltiges
Ertragswachstum beschert sein.
Wir sind japanischen Small- und Mid
Caps gegenüber optimistisch
eingestellt, da diese selbst nach der
großen Kursrally im letzten Jahr sowohl
relativ als auch historisch betrachtet
nach wie vor vergleichsweise günstiger
gehandelt werden. Wegen der jüngsten
Aufwärtsbewegung des Yen zeigen
sich die Marktteilnehmer indes besorgt
über mögliche negative Auswirkungen.
Wir schätzen Aktien mit einer kleineren
Marktkapitalisierung jedoch als attraktiv
ein, da sie weniger empfindlich auf
Entwicklungen am Devisenmarkt
reagieren. Überdies ist für LCDs, HighEnd-Mobiltelefone und
Breitbandnetzdienste mit einer starken
Nachfrage zu rechnen.
Februar 2004
75
ANLAGE-PORTFOLIO
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert GBP
‘000
Fonds (%)
(a)
526
0,46
(a)
799
0,70
1.302
1,13
1.241
1,08
1,58
Luftracht und Kurierdienste - 0,46% (2003 - 1,11%)
56.100
Kintetsu World Express
Autoteile - 0,70% (2003 - 2,62%)
50.400
Musashi Seimitsu Industry
Automobile - keine Bestände (2003 - 2,11%)
Getränke - 1,13% (2003 - keine Bestände)
121.800
Kirin Beverage Corp
89.400
Matsui Securities Co
Chemiewerte - 5,70% (2003 - 5,63%)
429.000
Fujikura Kasei Co
(a)
1.817
33
Japan Pure Chemical
(a)
225
0,20
48.700
Mec Company Ltd
461
0,40
283.000
Nissan Chemical Industries
1.338
1,16
462.000
Sakai Chemical Industry Co
1.076
0,94
83.400
T & K Toka Co Ltd
464.000
Tokai Carbon Co
(a)
978
0,85
657
0,57
85.100
Arrk Corp
(a)
3.239
2,82
950
Fullcast Co Ltd
(a)
1.837
1,60
99.700
Park 24 Co Ltd
304
Pasona Inc
62.200
Sumitomo Real Estate Sale
(a)
1.383
1,20
1.030
0,90
1.325
1,15
Kommunikationstechnologie - keine Bestände (2003 - 1,05%)
Bau und Maschinenbau- 2,06% (2003 - keine Bestände)
343.000
Chiyoda Corp
1.113
0,97
605.000
Meisei Industrial Co
1.256
1,09
Container und Verpackung - 1,92% (2003 - 1,80%)
76.700
Fuji Seal Inc
(a)
1.927
1,68
36.000
Sun A Kaken Co Ltd
(a)
272
0,24
Textilproduktion und Bekleidung - 1,70% (2003 - 1,11%)
43.900
Ohashi Technica
(a)
649
0,56
140.000
Paltac Corp
(a)
1.312
1,14
Allfinanzdienstleister - keine Bestände (2003 - 0,97%)
382.000
Nippon Signal Co
441.000
Toyo Electric Manufacturing Co Ltd
1.078
0,94
845
0,74
111.100
Arisawa Manufacturing Co
(a)
2.511
2,19
30.900
(a)
1.493
1,30
205.000
CMK Corp
1.380
1,20
68.800
Koha Co Ltd
(a)
1.369
1,19
340.000
Kyoden Company Ltd
(a)
1.063
0,93
96
Strawberry Corp
(a)
932
0,81
34.600
Sumida Corp
(a)
656
0,57
461.000
Tamura Corp
1.233
1,07
128.000
Yokogawa Electric Corp
1.047
0,91
125.500
Yokowo Co Ltd
(a)
1.031
0,90
(a)
1.066
0,93
(a)
1.001
0,87
461
0,40
Lebensmittel- und Heftklammerneinzelhandel - 0,93% (2003 - 4,42%)
27.300
Sugi Pharmacy
Lebensmittel - 1,27% (2003 - 3,15%)
76
247.100
Q'Sai Co
58.200
Warabeya Nichiyo Co
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert GBP
‘000
Fonds (%)
Medizintechnik - keine Bestände (2003 - 2,40%)
Gesundheitswesen - Anbeiter und Dienstleister - keine Bestände (2003 - 1,71%)
Hotel, Restaurant und Freizeit - 2,42% (2003 - 6,96%)
88.400
Origin Toshu Co
123.800
Resorttrust Inc
152.500
Watami Food Service Co
(a)
(a)
576
0,50
1.635
1,42
575
0,50
47.600
Corona Corp
511.000
D & M Holdings Inc.
504.000
(a)
352
0,31
956
0,83
2.540
2,21
Internet- und Katalogeinzelhandel - 3,89% (2003 - 2,14%)
48.800
Askul Corp
(a)
1.358
1,18
1.182
Rakuten Inc
(a)
3.113
2,71
Internetsoftware und -dienstleistungen - 5,80% (2003 - 6,54%)
130
Access Co Ltd
620
Index Corp
(a)
4.359
3,79
2.307
2,01
IT-Beratung und -Dienste - 7,91% (2003 - keine Bestände)
175
Cybernet Systems Co
442
Faith Inc
70.000
Hitachi Information Systems
426
Net One Systems Co
218
Netmarks Inc
972
Niws Co Ltd
86.600
TIS Inc
(a)
269
0,23
1.889
1,64
1.175
1,02
(a)
1.858
1,62
985
0,86
(a)
1.254
1,09
1.668
1,45
1.030
0,90
Freizeitausrüstung und -produkte - 0,90% (2003 - 0,87%)
38.000
Tamron Co Ltd
(a)
Maschinenbau - 7,85% (2003 - 6,94%)
157.000
540.000
Nachi-Fujikoshi Corp
303.000
Nippon Thompson Co
402.000
Nittoku Engineering Co
295.000
Shibaura Mechatronics Co
256.000
Sodick Co Ltd
(a)
94.800
THK Co Ltd
(a)
216.000
Toyo Machinery & Metal Co
(a)
1.256
1,09
803
0,70
1.110
0,97
1.325
1,15
1.216
1,06
1.298
1,13
998
0,87
1.015
0,88
1,55
Medien - 7,96% (2003 - 1,52%)
769
Cyber Agent
(a)
1.784
28.300
Daiichikosho Co
(a)
778
0,68
45.020
Usen Corp
6.579
5,73
20.000
Don Quijote
811.000
Matsuzakaya Co
46.600
Ryohin Keikaku Co
(a)
656
0,57
1.757
1,53
859
0,75
Büroelektronik - keine Bestände (2003 - 1,98%)
Körperpflegeartikel - keine Bestände (2003 - 1,02%)
Immobilien - 3,19% (2003 - 4,69%)
94.500
Aeon Mall Co Ltd
336.000
Leopalace 21 Corp
1.658
1,44
(a)
2.014
1,75
92.600
Komatsu Electronic Metals
553
0,48
69.000
Lasertec Corp
(a)
1.071
0,93
185
Nihon Ceratec Co
(a)
855
0,74
77
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert GBP
‘000
Fonds (%)
Software - 3,66% (2003 - 2,35%)
350
Cybernet Systems Co
577
0,50
389
G-Mode Co Ltd
(a)
1.636
1,42
46.900
Obic Business Consultant
(a)
1.424
1,24
231
Works Application Co
(a)
578
0,50
2,49
538.400
Edion Corp
2.860
38.070
Gulliver International
1.676
1,46
24.300
Nitori Co Ltd
931
0,81
54.700
Otsuka Kagu
(a)
927
0,81
(a)
1.235
1,09
(a)
801
0,71
Textilproduktion und Bekleidung - 1,09% (2003 - keine Bestände)
47.400
Honeys Co Ltd
Handelsgesellschaften und Distributoren - 0,71% (2003 - keine Bestände)
153.400
Advan Co Ltd
Drahtlose Telekommunikationsdienste - 1,69% (2003 - keine Bestände)
71.300
Hikari Tsushin Inc
(a)
Anlage-Portfolio
Aktiva insgesamt
3.136
2,73
116.120
101,09
114.868
2004
Nettoinventarwert
1,69
98,36
1.252
Nettovermögen
1.926
112.984
114.867.651 GBP
2003
67.311.256 GBP
(1,09)
100,00
2002
86.485.112 GBP
Klasse A
21.682.278
29.083.901
30.341.598
Klasse B
16.235.123
19.732.119
20.718.646
Klasse C
1.502.276
k.A.
k.A.
Klasse D
10.242.744
10.910.639
13.308.501
Klasse A
2,1933 GBP
1,1771 GBP
1,3994 GBP
Klasse B
2,0932 GBP
1,1343 GBP
1,3622 GBP
Klasse C
9,9519 GBP
Klasse D
1,7943 GBP
k.A.
k.A.
0,9802 GBP
1,1873 GBP
Klassifizierung
47,41
49,89
Umlaufvermögen
2,7
100,00%
78
Wesentliche Käufe
Kosten GBP
‘000
Wesentliche Käufe
Erlös GBP
‘000
Usen Corp
3.301
Yahoo Japan Corp
5.942
Rakuten Inc
3.260
Hikari Tsushin Inc
2.404
2.359
Pasona Inc
1.656
Fujikura Kasei Co
1.778
Kappa Create Co
1.328
1.272
Resorttrust Inc
1.752
Skylark Co Ltd
Index Corp
1.521
Brother Industries
1.156
Nissan Chemical Industries
1.491
Zeon Corp
1.131
Matsuzakaya Co
1.489
Leopalace 21 Corp
1.126
Zeon Corp
1.359
Usen Corp
1.088
Nippon Signal Co
1.344
Nafco Co Ltd
1.073
Skylark Co Ltd
1.335
Iseki & Co
1.067
Meisei Industrial Co
1.254
Cyber Agent
1.065
Kyoden Company Ltd
1.222
1.027
Obic Business Consultant
1.216
Ariake Japan Co
Kirin Beverage Corp
1.208
Uniden Corp
978
Hitachi Information Systems
1.207
Tsubaki Nakashima Co
974
Hikari Tsushin Inc
1.188
Japan Cash Machine Co
956
Nittoku Engineering Co
1.170
NHK Spring Co Ltd
913
Lasertec Corp
1.157
THK Co Ltd
874
Sumitomo Real Estate Sale
1.131
Eaccess Ltd
868
Matsui Securities Co
1.129
Taiyo Ink Manufacturing Co
862
981
Cyber Agent
1.093
Toyo Corp
858
Sodick Co Ltd
1.092
Nissin Healthcare Food Service Co
815
Nafco Co Ltd
1.081
Tamron Co Ltd
799
Sakai Chemical Industry Co
1.067
Toyo Machinery & Metal Co
781
CMK Corp
1.067
Eneserve Corp
781
Niws Co Ltd
1.037
NOF Corp
776
Nitori Co Ltd
1.024
Riken Corp
733
Honeys Co Ltd
984
Tsuruha Co Ltd
730
Strawberry Corp
875
Chiyoda Corp
719
Nachi-Fujikoshi Corp
831
Pentax Corp
716
Riken Corp
809
Fukuda Denshi Co
702
Pentax Corp
787
Sato Corp
688
Arrk Corp
780
Star Micronics Co
659
Otsuka Kagu
774
Corona Corp
658
Edion Corp
767
Toys R Us (Japan)
641
Iseki & Co
753
Hogy Medical Co
633
Toyo Electric Corp
721
Doutor Coffee Co
627
Net One Systems Co
720
Works Application Co
620
Netmarks Inc
711
Yonkyu Co Ltd
618
Advan Co Ltd
656
UMC Japan
610
Q'Sai Co
652
NS Solutions Corp
599
Ohashi Technica
640
Shibaura Mechatronics Co
594
Nihon Ceratec Co
631
Taisei Lamick Co Ltd
583
79
Einleitung
Der Deutsche GlobalSpectrum US Enterprise Fund (USEF) ist ein Fonds des Unternehmens. Der Fonds wurde am 8. Juni
2001 von der Deutsche Funds plc-Dachgesellschaft übertragen, und der American Small Companies Fund wurde am 22.
Juni 2001 von der Deutsche Profunds plc-Dachgesellschaft übertragen . Per 31. Januar 2004 wurde der Fonds 1 Mio. Pfund
Sterling bewertet.
Anlageziel
Der Fonds strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage hauptsächlich in US-amerikanische Aktienwerte und
aktienähnliche Wertpapiere von kleinen Unternehmen an.
Anlagepolitik
Der Fonds investiert in Aktien und aktienähnliche Wertpapiere, die an einer anerkannten Börse in den USA notiert sind oder
gehandelt werden. Der Fonds kann darüber hinaus in Aktien und aktienähnliche Wertpapiere von Unternehmen investieren,
die ihren Sitz in den USA haben oder die nach Ansicht des Investment-Managers wirtschaftlich stark in den USA engagiert
sind, aber an einer anderen anerkannten Börse notiert sind oder gehandelt werden. Hauptaugenmerk wird hierbei auf
Unternehmen gelegt, die der Investment-Manager als wachstumsstark ansieht. Investitionen beschränken sich daher auf
solche Unternehmen, die sich zum Zeitpunkt der Investition nach Ansicht des Investment-Managers im unterem Quartil ihrer
Marktkapitalisierung befinden. Der Fonds hat dennoch die Möglichkeit in Wertpapiere zu investieren, die sich oberhalb der
Grenze befinden, wenn sich dadurch nach Ansicht des Investment-Managers ein höherer Gewinn oder ein vermindertes
Risiko ableiten lässt. Der Fonds kann auf untergeordneter Basis liquide Mittel und erstklassige Schuldtitel sowie
schuldähnliche Wertpapiere halten, die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden.
halten, die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden. Ein Wert, der nach Ankauf auf ein Niveau schlechter
als das für Investitionen geeignete abgewertet wird, wird nicht abgestoßen, außer wenn der Investment-Manager der
Meinung ist, dass ein Verkauf im besten Interesse der Anteilseigner ist.
Zum Zwecke einer effizienten Portfolio-Verwaltung kann der Fonds Techniken und Instrumente bezüglich der übertragbaren
Wertpapiere verwenden. Das Fonds-Portfolio kann darüber hinaus ganz oder teilweise auf die Basiswährung abgesichert
werden, falls dies nach Ansicht des Anlageverwalters angemessen erscheint.
Benchmark
Benchmark des Fonds ist der Frank Russell 2000 Index.
80
Performance
während die Benchmark (Russell 2000)
verzeichnete. Positive
Performancebeiträge leisteten im
Berichtszeitraum die Sektoren
Zyklische Konsumgüter und sonstige
Energie. Die Titelauswahl in den
Sektoren Automobile und Transport und
Finanzdienstleistungen beeinträchtigte
die Fondsperformance dagegen.
Rückblick
Die meisten Konjunkturindikatoren
deuteten im Berichtszeitraum weiter auf
eine bessere Entwicklung der USWirtschaft hin. Das BIP-Wachstum
belief sich im zweiten Quartal gestärkt
durch Konsumausgaben, Investitionen
der Unternehmen und einen Anstieg
der Verteidigungsausgaben auf einen
(korrigierten) Wert von 3,3%. Das BIPWachstum für das dritte Quartal wurde
auf 8,2% korrigiert, während das
verarbeitende Gewerbe im Dezember
sein stärkstes Wachstum seit 1983
verzeichnete. Im vierten Quartal betrug
das BIP-Wachstum robuste 4%. Die
Federal Reserve beließ die Leitzinsen
im Januar unterdessen unverändert.
Der Arbeitsmarkt präsentierte sich im
Berichtszeitraum weiter schwach,
während die Unternehmensergebnisse
im Allgemeinen positiv ausfielen. Die
Aktienmärkte reagieren positiv auf die
allgemein positiven
Konjunkturindikatoren und
Unternehmensergebnisse, allen voran
das Segment der Small Caps und dort
in erster Linie die illiquiden, nichtinstitutionellen Qualitätstitel.
etwa dem Technologiesektor, nach wie
vor auf eine wirtschaftliche Erholung
ausgerichtet. Unserer Einschätzung
nach werden die Aktienmärkte die
Papiere mit guten Fundamentaldaten in
den wachstumsstarken Sektoren
belohnen. Darüber hinaus suchen wir
auch nach Gelegenheiten in den
Sektoren mit einem traditionell
niedrigen Wachstum, die gute
Fundamentaldaten und ein attraktives
Kursgewinnpotenzial vorweisen
können.
Februar 2004
Da die Konjunktur- und Marktdaten die
Aktienmärkte abstützen, dürften die
Anleger vor allem auf rentablere
institutionelle Small-Cap-Werte hoher
Qualität umsatteln, da diese bei
attraktiven Bewertungen bessere
Gewinne vorweisen können. Darüber
hinaus sind die Gewinne von Titeln mit
geringer Marktkapitalisierung nach
Schwächephasen in der Vergangenheit
stärker gewachsen als die von LargeCap-Werten. Dies sollte der relativen
Performance weiter auf die Beine
helfen. Der Fonds ist durch seine
Übergewichtungen in
wachstumsorientierten Sektoren, wie
81
ANLAGE-PORTFOLIO
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert GBP
‘000
Fonds (%)
Fluggesellschaften - 1,94% (2003 - 2,53%)
300
Frontier Airlines Inc
(a)
2
0,26
1.000
Skywest Inc
(a)
11
1,68
7
1,05
1,70
Autoteile - keine Bestände (2003 - 1,23%)
Automobile - 1,05% (2003 - keine Bestände)
400
Thor Industries
Banken - keine Bestände (2003 - 1,18%)
Getränke - keine Bestände (2003 - 2,40%)
Biotechnologie - 5,10% (2003 - 4,29%)
300
Martek Biosciences Corp
(a)
11
200
Neurocrine Biosciences Inc
(a)
6
0,99
800
NPS Pharmaceuticals Inc
(a)
15
2,41
300
Affiliated Managers Group
14
2,22
1.100
Investment Technology Group
10
1,57
1.500
Labranche & Co Inc
8
1,30
500
National Financial Partners
9
1,44
400
Piper Jaffray Companies
10
1,64
400
ITT Educational Services Inc
100
Universal Technical Institute
(a)
12
1,93
2
0,28
Kommunikationstechnologie - 6,77% (2003 - keine Bestände)
600
Avocent Corp
5.400
Enterasys Networks Inc
1.300
Packeteer Inc
1.400
(a)
12
1,91
13
2,01
(a)
12
1,89
(a)
6
0,96
(a)
11
1,79
5
0,78
18
2,93
14
2,26
5
0,85
9
1,50
600
Applied Films Corp
Bau und Maschinenbau- 0,78% (2003 - 2,11%)
1.100
Quanta Services
1.100
First Marblehead Corp
Container und Verpackung - 2,26% (2003 - 2,56%)
1.200
Packaging Corp of America
1.200
General Cable Corp
Energiegeräte und -dienstleistungen - 1,50% (2003 - 4,31%)
700
FMC Technologies Inc
(a)
Lebensmittel- und Drogerieeinzelhandel - keine Bestände (2003 - 1,42%)
Lebensmittel- und Heftklammerneinzelhandel - 4,22% (2003 - keine Bestände)
400
Performance Foods Group Inc
(a)
7
1,09
900
(a)
20
3,13
Medizintechnik - 4,65% (2003 - 2,64%)
600
Cooper Cos Inc
16
2,53
700
Edwards Lifesciences Corp
13
2,12
2.800
Beverly Enterprises Inc
300
Centene Corp
12
1,95
(a)
5
0,83
82
300
Multimedia Games Inc
(a)
7
1,12
400
Panera Bread Co
(a)
9
1,42
700
Shuffle Master Inc
(a)
13
2,07
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert GBP
‘000
Fonds (%)
7
1,07
400
Furniture Brands International Inc
Versicherungen - 2,32% (2003 - 0,50%)
400
Direct General Corp
400
Platinum Underwriters Holdings Inc
(a)
7
1,18
7
1,14
(a)
4
0,57
(a)
15
2,31
(a)
14
2,29
Internetsoftware und -dienstleistungen - 0,57% (2003 - keine Bestände)
200
Equinix Inc
IT-Beratung und -Dienste - 2,31% (2003 - 5,21%)
600
Caci International Inc
Maschinenbau - 2,29% (2003 - 2,51%)
1.000
Joy Global Inc
1.800
Harris Interactive
600
Journal Communications Inc
(a)
8
1,32
6
1,00
500
4
0,67
400
Peabody Energy Corp
9
1,40
700
Steel Dynamics Inc
9
1,37
(a)
Einzelhandel Verschiedenes - keine Bestände (2003 - 2,48%)
Öl und Gas - 4,55% (2003 - 1,75%)
1.000
13
2,12
600
Western Gas Resources
15
2,43
Papier und Forstwirtschaftliche Produkte - keine Bestände (2003 - 1,50%)
Pharma - keine Bestände (2003 - 1,22%)
Immobilien - keine Bestände (2003 - 3,09%)
622
Heartland Express Inc
(a)
8
1,20
500
Overnite Corp
(a)
6
0,97
300
USF Corp
(a)
6
0,89
1.000
Amis Holding Inc
(a)
11
1,69
600
Cree Inc
(a)
8
1,31
1.000
DSP Group Inc
(a)
15
2,31
1.500
Fairchild Semiconductor International
20
3,20
900
Microsemi Corp
(a)
15
2,39
600
(a)
10
1,55
2.200
Skyworks Solutions Inc
(a)
13
2,05
(a)
6
0,87
Software - 0,87% (2003 - 6,04%)
600
T-Hq Inc
300
Cost Plus Inc
420
Jo-Ann Stores Inc
700
(a)
(a)
7
1,14
5
0,86
17
2,67
Textilproduktion und Bekleidung - 2,03% (2003 - 1,21%)
400
Carters Inc
6
0,98
400
Gildan Activewear Inc
7
1,05
6
0,90
700
First Niagara Financial Group Inc
(a)
Wasserversorgung - keine Bestände (2003 - 1,87%)
83
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Anlage-Portfolio
Wert GBP
‘000
Fonds (%)
608
96,51
Aktiva insgesamt
30
4,76
638
101,27
(8)
Nettovermögen
630
2004
Nettoinventarwert
630.000 GBP
2003
12.661.949 GBP
(1,27)
100,00
2002
55.687.950 GBP
Klasse A
k.A.
209.270
8.684.605
Klasse B
244.937
4.699.948
8.005.840
Klasse C
5.652
4.704
k.A.
Klasse D
k.A.
413.856
353.779
Klasse A
k.A.
Klasse B
2,3959 GBP
Klasse C
7,6270 GBP
Klasse D
k.A.
2,1287 GBP
3,1827 GBP
2,0402 GBP
3,0811 GBP
6,4849 GBP
6,2754 GBP
k.A.
9,5556 GBP
Klassifizierung
55,02
40,28
Umlaufvermögen
4,70
100,00%
84
Wesentliche Käufe
Kosten GBP
‘000
Wesentliche Käufe
Erlös GBP
‘000
Cree Inc
29
Documentum Inc
69
Cooper Cos Inc
28
Titan Corp
58
Skyworks Solutions Inc
28
Zoran Corp
42
Microsemi Corp
27
LNR Property Corp
40
Packeteer Inc
27
Swift Transportation Co Inc
36
Amis Holding Inc
27
Integra Lifesciences Holdings Corp
35
26
Platinum Underwriters Holdings Inc
32
25
ITT Educational Services Inc
31
22
Cheesecake Factory
30
Panera Bread Company
21
Fairchild Semiconductor Intl
27
Thor Industries
21
26
20
Heartland Express Inc
24
Martek Biosciences Corp
20
Edo Corp
23
Cost Plus Inc
18
USF Corp
23
National Financial Partners
14
Idexx Laboratories Inc
22
Quanta Services
14
Borland Software Corp
22
Frontier Airlines Inc
14
Peabody Energy Corp
21
Direct General Corp
14
DSP Group Inc
20
General Cable Corp
13
Cree Inc
20
Overnite Corp
13
Jetblue Airways Corp
20
First Marblehead Corp
13
Affiliated Managers Group
20
Centene Corp
13
Packaging Corp of America
20
Journal Communications Inc
12
ABM Industries Inc
19
Carters Inc
12
Joy Global Inc
19
Piper Jaffray Companies
10
9
NPS Pharmaceuticals Inc
19
Caci International Inc
19
8
Cooper Cos Inc
18
6
Shuffle Master Inc
18
Western Gas Resources
18
18
Enterasys Networks Inc
16
FMC Technologies Inc
16
Edwards Lifesciences Corp
15
Furniture Brands Intl Inc
15
Insituform Technologies
15
Avocent Corp
14
14
14
Packeteer Inc
14
14
Labranche & Co Inc
14
Microsemi Corp
13
Aqua America Inc
13
85
Einleitung
Der Deutsche GlobalSpectrum Global Equity (GEF) Fonds ist ein Fonds der Gesellschaft. Der Fonds wurde am 22. Juni 2001
von der Deutsche Funds Select plc-Dachgesellschaft übertragen. Per 31. Januar 2004 wurde der Fonds 225 Mio. US-Dollars
bewertet.
Anlageziel
Der Fonds strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage in diversifiziertes Portfolio internationaler Aktien und
aktienähnlichen Wertpapieren, die an einer anerkannten Börse gehandelt notiert oder gehandelt werden, an.
Anlagepolitik
Der Fonds legt hauptsächlich in ein diversifiziertes Portfolio aus internationalen Aktien und aktienähnlichen Wertpapieren an,
die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden.
halten, die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden. Ein Wert, der nach Ankauf auf ein Niveau schlechter
als das für Investitionen geeignete abgewertet wird, wird nicht abgestoßen, außer wenn der Investment-Manager der
Meinung ist, dass ein Verkauf im besten Interesse der Anteilseigner ist.
Der Fonds ist insoweit global, da dessen Anlagen nicht auf eine geografische Region oder einen Markt beschränkt oder
darauf konzentriert sind.
Benchmark
Benchmark des Fonds ist der Morgan Stanley Capital International EMU Index.
86
Performance
eine Underperformance gegenüber
seiner Benchmark. Der Fonds erzielte
Benchmark einen Zuwachs von 19,52%
verzeichnete.
Unsere Übergewichtung von USKonsumgüterwerten wie Kohl’s, Target
und Avon wirkte sich dabei negativ auf
die Performance aus, während unsere
Positionen in Schwellenmarktwerten,
wie OTP Bank, Lukoil und dem
brasilianischen Rohstoffunternehmen
CVRD, allesamt einen positiven Beitrag
zur Wertentwicklung leisteten.
Rückblick
gestellt werden.
und ein neues
Februar 2004
blieben.
anstieg.
87
ANLAGE-PORTFOLIO
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert US$
‘000
Fonds (%)
1.980
0,88
3.105
1,38
3.423
1,52
1.169
0,52
Australien - 0,88% (2003 - 2,77%)
230.310
BHP Billiton Ltd
65.898
Kanada - 1,52% (2003 - 1,06%)
57.360
Dänemark - 0,52% (2003 - 0,60%)
29.000
TDC A/S
Finnland - 1,06% (2003 - 1,94%)
60.800
Nokia Oyj
1.251
0,55
87.760
Stora Enso Oyj
1.138
0,51
Frankreich - 3,34% (2003 - 6,29%)
29.419
BNP Paribas
1.829
0,82
9.751
Groupe Danone
1.647
0,73
22.855
Total SA
4.019
1,79
Futures - keine Bestände (2003 - (0,05%))
Deutschland - 2,34% (2003 - 3,68%)
93.491
Deutsche Telekom AG
1.862
0,83
53.390
E.On AG
3.399
1,51
3.821
1,70
123.870
Alpha Bank A E
838.000
1.582
0,70
318.000
3.057
1,37
3.097
1,38
1.783
0,79
1,59
223.383
OTP Bank
Italien - 0,79% (2003 - 1,62%)
95.877
ENI
Japan - 9,01% (2003 - 9,49%)
70.000
Canon Inc
3.561
175.000
Komatsu
1.054
0,47
125
974
0,43
268
794
0,35
320.950
Nissan Motor Co
3.410
1,52
223.000
3.653
1,63
1.431
NTT Docomo Inc
3.089
1,38
206.000
Sharp Corp
3.695
1,64
Niederlande - 1,82% (2003 - 2,52%)
130.329
Aegon NV
1.973
0,87
70.819
2.131
0,95
3.181
1,42
3.342
1,49
4.413
1,96
Russland - 1,42% (2003 - 0,49%)
30.850
Lukoil Oao
(b)
Südkorea - 1,49% (2003 - keine Bestände)
15.061
Singapur - keine Bestände (2003 - 0,42%)
Südkorea - keine Bestände (2003 - 1,76%)
Spanien - 1,96% (2003 - 1,93%)
283.614
Telefonica SA
Schweden - keine Bestände (2003 - 0,55%)
Schweiz - 7,97% (2003 - 4,43%)
88
703.020
ABB Ltd
4.069
1,81
114.827
Credit Suisse Group
4.323
1,92
17.472
Nestle SA
4.613
2,05
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert US$
‘000
Fonds (%)
Schweiz - 7,97% (2003 - 4,43%) fortsetzung
37.162
Roche Holdings AG
3.778
1,68
16.100
UBS AG
1.156
0,51
Großbritannien - 8,88% (2003 - 8,32%)
97.831
Astrazeneca
4.634
2,06
119.121
BAA
1.116
0,50
345.421
HSBC Holdings
5.319
2,37
164.037
1.170
0,52
130.441
3.846
1,71
1.540.200
Vodafone Group
3.855
1,72
999
0,44
USA - 49,90% (2003 - 46,95%)
42.200
Accenture Ltd Bermuda
38.200
Aflac Inc
58.340
Amgen Inc
61.060
54.662
1.409
0,63
3.761
1,67
3.097
1,38
4.452
1,98
120.700
Caremark Rx Inc
3.229
1,44
214.900
Cisco Systems Inc
5.509
2,45
128.034
Citigroup Inc
6.334
2,82
77.200
3.473
1,55
91.900
Comcast Corp
3.131
1,39
53.900
Conocophillips
3.551
1,58
28.900
1.625
0,72
37.200
CVS Corp
1.328
0,59
39.057
Dow Chemical Co
1.637
0,73
23.800
Ebay Inc
1.596
0,71
262.280
3.681
1,64
23.500
Exelon Corp
1.574
0,70
41.500
Exxon Mobil Corp
1.692
0,75
21.900
Four Seasons Hotel
1.150
0,51
126.723
General Electric Co
4.262
1,90
20.400
2.031
0,90
29.589
1.903
0,85
82.600
Intel Corp
2.527
1,12
45.100
3.702
1,65
53.000
Mellon Financial Co
1.733
0,77
109.391
Microsoft Corp
3.027
1,35
92.200
Motorola Inc
39.000
Paychex Inc
(a)
80.100
Peoplesoft Inc
(a)
70.200
Pfizer Inc
36.900
1.607
0,72
65.200
4.683
2,09
122.100
Staples Inc
3.244
1,44
(a)
(a)
(a)
(a)
(a)
(a)
1.529
0,68
1.461
0,65
1.727
0,77
2.570
1,14
87.110
Target Corp
3.308
1,47
217.073
Time Warner Inc
3.813
1,70
170.600
4.564
2,03
44.960
4.295
1,92
137.720
US Bancorp Delaware
3.895
1,74
35.200
Veritas Software
1.159
0,53
52.100
Yum Brands Inc
1.767
0,80
(a)
89
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Anlage-Portfolio
Aktiva insgesamt
Wert US$
‘000
Fonds (%)
223.346
99,43
13.217
5,88
236.563
105,31
(11.936)
Nettovermögen
224.627
2004
Nettoinventarwert
224.627.437 US$
(5,31)
100,00
2003
180.274.800 US$
2002
139.111.297 US$
Klasse A
2.152.331
2.225.260
k.A.
Klasse C
2.507.320
2.493.172
511.833
Klasse D
610.780
654.621
487.123
Klasse E
23.600.946
26.345.457
18.998.016
Klasse A
13,6631 US$
9,9300 US$
Klasse C
4,7780 US$
3,5000 US$
4,4542 US$
k.A.
Klasse D
0,9281 US$
0,6867 US$
0,8829 US$
Klasse E
7,7401 US$
5,6560 US$
7,1798 US$
Klassifizierung
Abkürzungen
ADR
82,92
10,15
1,34
Umlaufvermögen
5,59
100,00%
90
Wesentliche Käufe
Kosten US$
‘000
Wesentliche Käufe
Erlös US$
‘000
HSBC Holdings
5.185
4.738
Cisco Systems Inc
4.999
UBS AG
4.034
4.668
Electronic Arts
3.955
Nestle SA
4.599
Toyota Motor Corp
3.648
3.564
Home Depot Inc
3.545
Vodafone Group
3.561
Pfizer Inc
3.440
3.511
3.371
NTT Docomo Inc
3.458
3.329
Alpha Bank A E
3.355
SAP AG
3.317
3.239
Medtronic Inc
3.265
3.206
Lilly (Eli) & Co
3.130
ABB Ltd
3.173
Avon Products Inc
3.124
Intel Corp
2.690
Group 4 Falck
2.896
Kohls Corp
2.690
Unilever NV
2.706
Pfizer Inc
2.417
2.632
Group 4 Falck
2.388
Caterpillar Inc
2.568
Astrazeneca
2.356
Wyeth
2.465
2.214
Devon Energy Corp
2.446
Goldman Sachs Group Lp
2.001
2.427
Paychex Inc
1.995
2.345
Mellon Financial Co
1.846
Exxon Mobil Corp
2.338
Aegon NV
1.794
Kohls Corp
2.196
Hartford Financial Services Grp Inc
1.788
Microsoft Corp
2.162
Comcast Corp
1.719
Wal-Mart Stores Inc
2.092
TDC A/S
1.717
Aventis SA
1.984
OTP Bank
1.694
Exelon Corp
1.912
Telefonica SA
1.592
Viacom Inc
1.794
1.583
1.721
Exxon Mobil Corp
1.576
Deutsche Telekom AG
1.664
1.559
General Electric Co
1.662
Peoplesoft Inc
1.554
China Resources Power Holdings Co
1.516
1.553
Procter & Gamble Co
1.419
Toyota Motor Corp
1.553
1.393
Motorola Inc
1.529
Yum Brands Inc
1.333
Time Warner Inc
1.522
BAA
1.270
China Resources Power Holdings Co
1.477
1.264
Ebay Inc
1.399
1.261
Aflac Inc
1.381
1.334
CVS Corp
1.322
Veritas Software
1.319
91
European Emerging Markets Fund
Einleitung
Der Deutsche GlobalSpectrum European Emerging Markets (EEMF) Fund ist ein Fonds der Gesellschaft. Der Fonds wurde
am 22. Juni 2001 von der Deutsche Global Select plc-Dachgesellschaft übertragen. Per 31. Januar 2004 wurde der Fonds
11 Mio. Pfund Sterling bewertet.
Anlageziel
Der Fonds strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage hauptsächlich in europäischen Wachstumswerten und
Anlagepolitik
Der Fonds legt in Aktien und aktienähnlichen Wertpapieren an, die an einer anerkannten Börse in wachstumsstarken
europäischen Ländern notiert und gehandelt werden. Der Fonds kann auch in Aktienwerten und aktienähnlichen
Wertpapieren von Unternehmen in wachstumsstarken europäischen Ländern sowie von Unternehmen anlegen, die nach
Meinung des Investment-Managers in wachstumsstarken europäischen Ländern in erheblichem Umfang wirtschaftlich tätig
sind, aber an einer anderen anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden.
Wachstumsstarke europäische Länder sind in diesem Zusammenhang Griechenland, die Türkei, Polen, Ungarn, Russland,
Estland, die Slowakische Republik und die Tschechische Republik. Die Investitionsmöglichkeit des Fonds in Russland
beschränkt sich auf Depositary Receipts.Eine direkte Anlage in russische Werte bleibt ihm verwehrt. Es wird allerdings
erwartet, dass über einen längeren Zeitraum hinweg auch andere osteuropäische Länder sowie die Länder der früheren
Sowjetunion eine Entwicklungsstufe erreichen, die der Investment-Manager als ausreichend für Investitionen in diese Länder
ansieht.
Der Fonds kann auch Risiken aufnehmen, wenn auch in einem geringeren Ausmaß in Unternehmen in anerkannten Märkten
des Nahen Ostens, Südafrikas und Israel.
halten, die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden. Die Wertpapiere, deren Bonität nach dem Kauf
der Anteilsinhaber.
derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere zu verkaufen bzw. zu
kaufen).
Benchmark
Benchmark des Fonds ist der DeAM European Emerging Markets Composite.
92
Renditesteigerung zusätzliche Risiken
einzugehen?
Performance
In britischen Pfund erzielte der Fonds
Benchmark, der DeAM European
Emerging Markets Composite Index,
verzeichnete.
Unseres Erachtens wäre es töricht, sich
im Rahmen der Vermögensallokation in
Bezug auf die zukünftige Entwicklung
der Zinsen allzu deutlich festzulegen.
Wir werden uns daher stattdessen
weiter auf solche Märkte konzentrieren,
die sich durch positive inländische
Fundamentaldaten auszeichnen.
Gleichzeitig räumen wir jedoch ein,
dass die treibende Kraft hinter den
Aktienkursgewinnen die externen
Faktoren bleiben werden. Wir werden in
Polen infolge der oben skizzierten
Probleme weiterhin untergewichtet
bleiben. Zwar leidet Ungarn ebenfalls
unter einem Zwillingsdefizit, allerdings
sind die Aktien des Landes gegenüber
Polen bei weitem attraktiver – sowohl
aus Bewertungssicht als auch mit Blick
auf das Management der
Unternehmen. An unserer Haltung zu
der Türkei hat sich nichts geändert. Die
Fundamentaldaten des Landes bleiben
attraktiv, und weitere Verhandlungen in
der Zypern-Frage könnten für weitere
Impulse am Aktienmarkt sorgen.
Unsere Übergewichtungen in der
tschechischen Republik, Ungarn und
der Türkei wirkten sich positiv auf die
Wertentwicklung aus.
Rückblick
Im Berichtszeitraum begannen sich
letztendlich die Hinweise zu verdichten,
dass die lang erwartete globale
Erholung endlich eingetreten ist. Da die
geopolitischen Risiken weiter
zurückgehen und erwartet wird, dass
das US-Wachstum stark bleiben wird,
haben die Anleger weniger Grund zur
Sorge. Die Schwellenmärkte profitierten
aufgrund von Hinweisen auf eine
Wirtschaftserholung in den USA
insgesamt von einer Umschichtung der
Vermögenswerte aus den
Industrieländern heraus.
Die europäischen Schwellenmärkte
verzeichneten über den gesamten
Berichtszeitraum eine positive
Performance, wobei die
Bewerberländer das größte Wachstum
auswiesen. In Polen ist aktuell eine
deutliche Verschlechterung der
haushaltspolitischen Lage zu
beobachten. Die ausländischen
Direktinvestitionen verlangsamen sich,
und unseres Erachtens bleibt dem
Land als einziger Wettbewerbsvorteil
noch seine geographische Lage. Wir
bleiben daher in Polen untergewichtet.
Februar 2004
Die Anleger stellen sich mittlerweile die
Frage, ob die Zinsen in den USA nun
steigen werden oder nicht. Wird 2004
womöglich eine Wiederauflage des
Jahres 1994? Damals wurden die
Märkte von dem plötzlichen Anstieg der
Zinsen sowohl am kurzen als auch am
langen Ende überrascht, was
letztendlich eine lange
Underperformance der
Schwellenmarktaktien in Europa zur
Folge hatte. Oder ist die derzeitige
Lage möglicherweise viel besser, so
dass die niedrigen Kurzfristzinsen die
Anleger weiterhin ermutigen, zur
93
ANLAGE-PORTFOLIO
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert GBP
‘000
Fonds (%)
9.000
Bank Austria Creditanstalt AG
288
2,60
3.300
235
2,12
171
1,54
Kroatien - 1,54% (2003 - 4,07%)
19.500
Pliva DD
Tschechische Republik - 10,50% (2003 - 8,70%)
62.470
Cesky Telecom AS
368
3,32
96.100
CEZ
296
2,67
9.400
Komercni Banka
500
4,51
Ungarn - 13,40% (2003 - 12,02%)
17.281
Magyar Olaj Es Gazipari RT
296
2,67
142.880
Matav Rt
306
2,76
71.300
OTP Bank
543
4,90
4.900
Richter Gedeon Vegyeszeti Gyar RT
340
3,07
Polen - 23,27% (2003 - 21,01%)
22.000
Agora
146
1,32
29.400
Bank Pekao SA
483
4,36
5.900
Bank Przemyslowo-Handlowy Pbk SA
316
2,85
16.583
BK Zachodni WBK
188
1,70
52.300
KGHM Polska Miedz
219
1,98
142.534
Polski Koncern Naftowy Orlen SA
536
4,84
304.900
691
6,22
Russland - 30,32% (2003 - 29,54%)
28.000
Gazprom
10.500
JSC Mmc Norilsk Nickel
16.857
Lukoil Oao
3.977
36.900
Surgutneftegaz
7.600
Vimpel Communications
18.191
Yukos
(a)
(b)
(a)
448
4,04
421
3,80
955
8,62
212
1,91
595
5,37
315
2,84
(a)
414
3,74
Slowakische Republik - 0,00% (2003 - 0,00%)
31.500
Povazske Strojarne AS
(a)
0
0,00
5.000
Vub Kupon
(b)
0
0,00
Türkei - 10,59% (2003 - 15,32%)
107.098.692
Akbank Turk Anonim Sirketi
285
2,56
5.325.395
Enka Insaat
71
0,64
7.294.891
Enka Insaat Bonus Line
97
0,88
78.398.106
KOC Holding
239
2,16
27.710.000
153
1,38
194.759.953
329
2,97
10.456
94,34
USA - keine Bestände (2003 - 3,83%)
Anlage-Portfolio
Aktiva insgesamt
Nettovermögen
94
656
5,92
11.112
100,26
(29)
11.083
(0,26)
100,00
2004
Nettoinventarwert
11.083.025 GBP
2003
5.921.555 GBP
2002
8.165.894 GBP
Klasse C
29.097
26.467
k.A.
Klasse D
3.270.825
2.693.303
3.192.965
Klasse C
12,8187 GBP
8,2099 GBP
Klasse D
3,2744 GBP
2,1179 GBP
k.A.
2,5575 GBP
Klassifizierung
Abkürzungen
ADR
American Depositary Receipt
72,39
13,12
8,59
Umlaufvermögen
5,90
100,00%
95
Wesentliche Käufe
Kosten GBP
‘000
Wesentliche Käufe
Erlös GBP
‘000
Surgutneftegaz
397
Agora
257
Agora
337
Gazprom
241
Richter Gedeon Vegyeszeti Gyar Rt
322
KGHM Polska Miedz
208
Yukos
300
178
Bank Przemyslowo-Handlowy Pbk SA
290
176
KOC Holding
236
Yukos
172
Bank Austria Creditanstalt AG
205
Jsc Mmc Norilsk Nickel
166
183
166
OTP Bank
165
160
158
Sabanci Holdings AS
148
Gazprom
143
Akbank Turk Anonim Sirketi
144
Cesky Telecom AS
140
128
Polski Koncern Naftowy Orlen SA
137
BK Zachodni WBK
124
Bank Pekao SA
135
Pliva DD
98
BK Zachodni WBK
93
Otp Bank
78
Lukoil Oao
87
Matav Rt
77
55
KOC Holding
71
Jsc Mmc Norilsk Nickel
47
Magyar Olaj Es Gazipari Rt
70
Komercni Banka
47
Enka Insaat
50
44
Matav Rt
43
96
9
Einleitung
Der Deutsche GlobalSpectrum World Bonds Fund (WBF) ist ein Fonds der Gesellschaft. Der Fonds wurde am 8. Juni 2001
von der Deutsche Global Select plc-Dachgesellschaft übertragen. Per 31. Januar 2004 wurde der Fonds 115 Mio. US-Dollar
bewertet.
Anlageziel
Der Fonds strebt nach einer attraktiven Ertragsbilanz durch Anlage hauptsächlich in ein Portfolio kapitalgedeckter Schuldtitel
und schuldähnlicher Wertpapiere eines Staates, einer Behörde, eines Unternehmens oder einer Bank.
Anlagepolitik
Der Fonds investiert in internationale Schuldtitel und in schuldähnliche Wertpapiere (ausschließlich der Schuldtitel und
schuldähnlichen Wertpapiere in Hongkong-Dollar),die an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden.
Der Fonds kann mindestens 95% in Instrumente investieren, die nach Moody oder Standard & Poor mit Baa3/BBBklassifiziert werden.Sollten diese Instrumente nicht klassifiziert sein, müssen sie vom Sub-Investment-Manager als
gleichwertig eingestuft worden sein.
Der Fonds ist insofern ein globaler Fonds, als dass sich seine Investments nicht auf eine spezielle geografische Region oder
einen bestimmten geografischen Markt begrenzen.
Der Investment-Manager nimmt allgemeine Währungsabsicherungen vor, um das Fluktuationsrisiko der Klasse E und Klasse
F Anteile in den Währungen, über die vom Fonds gehaltene Bestände lauten können, gegenüber dem Euro bzw. dem USDollar zu minimieren, eine solche Sicherung wird jedoch 100% des Nettoinventarwerts der Klasse E oder Klasse F Anteile
keinesfalls überschreiten. Die Anteile der Klasse E wurden bis dato nicht ausgegeben. Der Investment-Manager wird
versuchen, die Absicherung durch Finanzswaps, Termingeschäfte, Optionsgeschäfte und ähnliche Geschäfte vornehmen,
die nach seinem Ermessen als angemessen gelten und die sich im Rahmen der seitens Bank festgelegten Limite bewegen.
Falls aufgrund von Marktschwankungen die Absicherung einer Klasse bei über 100% liegt, wird eine Reduzierung eines
solchen Risikos innerhalb einer angemessenen Zeitspanne angestrebt, vorbehaltlich der Marktkonditionen und dem besten
Interesse der Anleger dieser Klasse.
verschiedenen Ländern oder Regionen).Dies geschieht mittels derivativer Kontrakte (ohne jedoch die zugrunde liegenden
Benchmark
Benchmark des Fonds ist der Citigroup EMU Government Bond Index.
97
Performance
10,80%, während die Benchmark
(WGBI) einen Zuwachs von 10,87%
verzeichnete. Positive
Performancebeiträge leistete das
Währungsmanagement, insbesondere
das untergewichtete USD-Engagement
gegenüber dem JPY, und darüber
hinaus die Allokation in NichtStaatsanleihen in den USA und auf den
Euro-Märkten. Die Untergewichtung
von Japan wirkte sich hingegen negativ
auf die Performance aus, da der
japanische Markt parallel zum Yen
anzog. Die kurze Durationsposition am
US-amerikanischen Anleihemarkt im
verzeichnete, war der Performance
ebenfalls abträglich.
Rückblick
Anleihemärkte sowohl in den USA als
auch in Europa in einer verhältnismäßig
engen Renditespanne zwischen 4%
und 4,50%. Die Renditekurve in den
USA verflachte sich, wobei das kurze
Ende langsam eine Straffung der USGeldpolitik durch die Federal Reserve
(Fed) im Verlauf des Jahres 2004
einzupreisen begann. Die Stimmung im
Hinblick auf eine mögliche
Zinserhöhung der Fed war das
wichtigste Thema, das sowohl die
Märkte des Dollar-Blocks als auch die
europäischen Rentenmärkte
beherrschte. In Japan erhielt der Markt
in der zweiten Hälfte des
Berichtszeitraums bessere
Der USD verlor weiter, insbesondere
gegenüber den europäischen
Währungen, aber auch gegenüber dem
JPY. Dies konnte auch durch die
beispiellose Intervention Japans
zugunsten einer Schwächung des Yen
nicht verhindert werden. Die NichtStaatsanleihen setzten ihre
98
Euro-Stärke verschafft der EZB
aufgrund des positiven Effekts auf die
Inflation unterdessen Spielraum, die
Zinsen niedrig zu halten.
Spekulationen, dass die EZB dadurch
zu einer weiteren Lockerung der
Geldpolitik gezwungen werden könnte,
werden den Anleihemarkt ebenfalls
abstützen. Die Aussichten des
japanischen Rentenmarktes hängen
aufgrund des Wettbewerbs um
inländische Gelder eng von den
Perspektiven des Aktienmarktes ab. Im
Nicht-Staatsanleihensektor sind die
unwahrscheinlich ist, es sei denn, der
Nichtsdestotrotz wird es aufgrund der
zusätzlichen Renditechancen weiterhin
Möglichkeiten zur
Performancesteigerung geben.
Februar 2004
ANLAGE-PORTFOLIO
Nominal
Wertpapier
Kupon (%)
Laufzeit
Klassifizierung
Wert US$
‘000
Fonds (%)
Belgien - 8,70% (2003 - 1,24%)
750.000
4,25
28.09.2013
929
0,81
1.431.000
5,75
28.09.2010
1.971
1,72
5.200.000
7,00
15.05.2006
7.067
6,17
5,75
01.06.2029
1.219
1,06
Kanada - 1,06% (2003 - 1,15%)
1.500.000
Canada (Government of)
(a)
Frankreich - 10,56% (2003 - 3,00%)
1.500.000
5,75
25.10.2032
2.090
1,82
2.645.000
5,00
25.04.2012
3.492
3,05
1.700.000
4,00
25.04.2009
2.156
1,88
2.390.000
5,25
25.04.2008
3.191
2,79
900.000
5,00
12.01.2006
1.169
1,02
Deutschland -16,58% (2003 - 33,37%)
850.000
5,63
04.01.2028
1.158
1,01
710.000
6,25
04.01.2024
1.043
0,91
3.800.000
5,38
04.01.2010
5.139
4,49
1.400.000
4,50
17.08.2007
1.819
1,59
6.970.000
4,00
16.02.2007
8.920
7,79
560.000
4,50
18.08.2006
725
0,63
140.000
5,00
17.02.2006
182
0,16
Griechenland - 2,36% (2003 - 3,96%)
500.000
Hellenic Republic
5,90
22.10.2022
689
0,60
970.000
Hellenic Republic
6,50
22.10.2019
1.423
1,24
470.000
Hellenic Republic
4,60
20.05.2013
594
0,52
Italien - 7,38% (2003 - 7,33%)
750.000
Italy (Republic of)
5,38
15.06.2033
734
0,64
1.735.000
Italy (Republic of)
6,00
01.05.2031
(a)
2.451
2,14
860.000
Italy (Republic of)
4,25
01.02.2019
1.013
0,88
1.460.000
Italy (Republic of)
5,00
01.02.2012
1.921
1,68
233.000.000
Italy (Republic of)
1,80
23.02.2010
2.342
2,04
Japan - 16,62% (2003 - 10,73%)
102.000.000
1,70
20.09.2022
936
0,82
195.000.000
1,75
21.06.2010
1.952
1,70
675.000.000
Japan Fin Corp For Municipal Enterprise
1,35
26.11.2013
6.382
5,57
425.000.000
Japan Government Bond
1,40
20.12.2011
4.122
3,60
598.000.000
Japan Bank for International Co-Op
0,35
19.03.2008
5.646
4,93
Luxemburg - keine Bestände (2003 - 1,29%)
Niederlande - 4,05% (2003 - 6,70%)
2.200.000
Netherlands Government
4,25
15.07.2013
2.731
2,38
1.320.000
7,75
01.03.2005
(a)
1.735
1,51
130.000
Olivetti Finance NV
7,25
24.04.2012
184
0,16
(26)
(0,02)
20.04.2006
733
0,64
Futures - (0,02%) (2003 - keine Bestände)
-43
US 10 Year Note March 2004
(b)
Schweden - 0,64% (2003 - 1,40%)
5.400.000
Sweden (Kingdom of)
3,50
Großbritannien - keine Bestände (2003 - 0,83%)
USA - 21,27% (2003 - 20,78%)
1.650.000
European Investment Bank
4,63
01.03.2007
1.754
1,53
800.000
4,88
06.09.2006
850
0,74
900.000
Inter American Development Bank
7,38
15.01.2010
1.082
0,94
750.000
Intl Bank for Reconstruction & Development
7,63
19.01.2023
969
0,85
1.600.000
KFW International Finance Inc
5,75
15.01.2008
1.759
1,54
650.000
MBNA Master Credit Card Trust
5,60
17.07.2014
874
0,76
99
Nominal
Wertpapier
Kupon (%)
Laufzeit
Klassifizierung
Wert US$
‘000
Fonds (%)
USA - 21,27% (2003 - 20,78%) fortsetzung
2.380.000
US Treasury Bonds
6,13
15.11.2027
2.727
2,38
1.050.000
US Treasury Bonds
8,13
15.08.2019
1.436
1,25
2.450.000
US Treasury Notes
4,25
15.08.2013
2.478
2,16
1.300.000
US Treasury Notes
6,63
15.05.2007
1.470
1,28
8.400.000
US Treasury Notes
6,75
15.05.2005
8.970
7,84
102.201
89,20
Anlage-Portfolio
Aktiva insgesamt
114.572
2004
Nettoinventarwert
10,98
100,18
(206)
Nettovermögen
12.577
114.778
114.571.578 US$
2003
44.400.434 US$
(0,18)
100,00
2002
45.675.388 US$
Klasse A
4.889.560
k.A.
k.A.
Klasse C
8.843.373
7.236.399
9.597.025
Klasse D
7.609.787
7.425.208
6.776.708
Klasse F
151.520
k.A.
k.A.
Klasse A
10,8389 US$
Klasse C
5,8004 US$
5,1019 US$
4,1700 US$
Klasse D
1,1356 US$
1,0075 US$
0,8300 US$
Klasse F
10,8026 US$
k.A.
k.A.
k.A.
k.A.
Klassifizierung
84,98
4,08
(0,02)
Umlaufvermögen
10,96
100,00%
100
Wesentliche Käufe
Kupon (%)
Laufzeit Kosten US$
‘000
Wesentliche Käufe
Kupon (%)
Laufzeit
Erlös US$
‘000
4,00
16.02.2007
8.598
5,25
25.04.2008
8.633
Japan Fin Corp for Municipal Enterprise
1,35
26.11.2013
7.851
7,75
01.03.2005
7.041
5,25
25.04.2008
7.195
Japan Government Bond
1,80
20.09.2010
5.932
7,00
15.05.2006
6.589
1,40
20.06.2012
4.534
Japan Bank for International Co-Op
0,35
19.03.2008
5.597
US Treasury Notes
5,00
15.02.2011
4.317
5,38
04.01.2010
4.873
US Treasury Bonds
6,13
15.11.2027
4.317
US Treasury Notes
6,75
15.05.2005
4.720
5,75
24.06.2008
4.314
US Treasury Notes
4,25
15.08.2013
3.705
Sweden (Kingdom of)
3,50
20.04.2006
3.516
Sweden (Kingdom of)
3,50
20.04.2006
3.605
Japan Fin Corp For Municip Enterp
1,55
21.02.2012
2.666
US Treasury Bonds
6,13
15.11.2027
3.402
Australia (Commonwealth of)
7,50
15.09.2009
2.637
Italy (Republic of)
1,80
23.02.2010
3.346
Dutch Government
5,25
15.07.2008
2.565
1,70
20.09.2022
3.141
US Treasury Notes
6,75
15.05.2005
2.557
US Treasury Notes
5,00
15.02.2011
2.882
Dutch Government
2,75
15.01.2009
2.462
Italy (Republic of)
6,00
01.05.2031
2.604
US Treasury Notes
6,63
15.05.2007
2.459
4,25
15.07.2013
2.579
5,00
25.04.2012
2.432
US Treasury Notes
5,63
15.05.2008
2.230
1,70
20.09.2022
2.295
2,75
15.01.2009
2.221
US Treasury Notes
5,63
15.05.2008
2.258
Japan
1,80
20.09.2010
2.047
Italy (Republic of)
4,50
01.07.2004
2.036
5,75
28.09.2010
2.026
Japan
1,40
20.12.2011
1.873
4,00
25.04.2009
1.955
US Treasury Bonds
8,13
15.08.2019
1.778
1,75
21.06.2010
1.888
Japan Fin Corp For Municip Enterp
1,35
26.11.2013
1.678
1,40
20.06.2012
1.872
4,00
16.02.2007
1.596
US Treasury Bonds
8,13
15.08.2019
1.820
Italy (Republic of)
1,80
23.02.2010
1.265
1.238
KFW International Finance Inc
5,75
15.01.2008
1.755
US Treasury Notes
4,25
15.08.2013
4,63
01.03.2007
1.749
5,00
19.08.2005
1.082
US Treasury Notes
6,63
15.05.2007
1.467
5,75
25.10.2032
1.030
4,50
17.08.2007
1.130
101
Einleitung
Der Deutsche GlobalSpectrum Global All-Weather Equity (GAWEF) Fund ist ein Fonds der Gesellschaft. Der Fonds wurde am
22. Juni 2001 von der Deutsche Funds Select plc-Dachgesellschaft übertragen. Der Fonds wurde am 30. September 2003
aufgehoben.
Anlageziel
Ziel Des Fonds war ein langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage in ein diversifiziertes Portfolio internationaler Aktien und
aktienähnlicher Wertpapiere an.Dabei wird das Risiko einer ungünstigen Kursentwicklungen auf dem Aktienmarkt durch den
Einsatz zulässiger derivativer Strategien und zum Zwecke einer effizienten Portfolioverwaltung begrenzt.
Anlagepolitik
Der Fonds investierte in ein breit gefächertes Portfolio, bestehend aus globalen Aktien und aktienähnlichen Wertpapieren, die
an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden, während die Auswirkung negativer Aktienmarktschwankungen
durch den Einsatz von Techniken und Instrumenten in Bezug auf frei übertragbare Wertpapiere und zugelassener derivativer
Strategien für die effiziente Portfolioverwaltung, im Rahmen der von der Bank festgesetzten Bedingungen und Limits,
eingeschränkt werden.
Der Fonds durfte auf untergeordneter Basis liquide Mittel und erstklassige Schuldtitel sowie schuldähnliche Wertpapiere
der Anteilsinhaber.
Der Fonds war insofern ein globaler Fonds, als dass sich seine Investments nicht auf eine spezielle geografische Region
oder einen bestimmten geografischen Markt begrenzt oder konzentriert.
Benchmark
Bei diesem Fonds handelte es sich um einen geschützten Aktienfonds.
102
Performance
Der Fonds verzeichnete im Zeitraum
von August bis September ein Minus
von 1,52%.
Der Großteil der Portfolioperformance
im Berichtszeitraum ist auf die Rendite
der Verkaufsposition in einer Kaufoption
mit geringer verbleibender Restlaufzeit
zurückzuführen. Die Option war sehr
stark „im Geld“, so dass das
Marktengagement des Fonds sehr
gering war. Folglich lag die
Performance des Portfolios im August
effektiv auf Höhe der Performance von
Barmitteln und wurde lediglich durch
unsere aktiven Positionen und die
wechselhafte Optionsvolatilität
beeinflusst. Im September belasteten
die Wertveränderungen der Kaufoption
den Fonds stark. Die Option lief am 24.
September aus. Wir entschieden uns
gegen eine Portfolioanpassung für die
verbleibenden sechs Tage (um hohe
Anpassungskosten zu vermeiden) und
verkauften stattdessen sämtliche
unserer Positionen im Portfolio.
anstieg.
Februar 2004
Rückblick
blieben.
103
Wesentliche Käufe
Kosten US$
‘000
Wesentliche Käufe
Erlös US$
‘000
NTT Docomo Inc
229
Microsoft Corp
Cooper Industries Inc (BM)
137
Citigroup Inc
650
638
136
Total Sa
589
Nestle SA
135
Pfizer Inc
550
CVS Corp
121
General Electric Co
524
Mellon Financial Co
107
Exxon Mobil Corp
500
Safeway Inc
107
Wal-Mart Stores Inc
423
Aegon Nv
101
BP
415
Koninklijke Ahold Nv
94
Vodafone Group
395
Credit Suisse Group
83
Nestle Sa
380
Suncor Energy
83
International Business Machine Corp
378
Cintas Corp
82
Nokia Oyj
375
81
HSBC Hldgs
364
Jones Apparel Group Inc
80
355
Forest Laboratories Inc
80
Royal Dutch Petroleum Co Nv
353
Muenchener Rueckversicherungs Ag
79
Bank of America Corporation
338
St.Jude Medical Inc
76
Intel Corp
326
Boston Scientific Corp
75
Johnson & Johnson
319
Marks & Spencer Group
75
Telefonica Sa
315
Abn-Amro Holdings NV
73
American International Group Inc
313
HSBC Holdings
72
Office Depot Inc
72
Medtronic Inc
72
71
SMC Corp
71
Fosters Group
70
Showa Shell Sekiyu Kk
70
BAA
69
Ebay Inc
68
PG & E Corp(Holdings)
65
Assicurazioni Generali Spa
64
Swisscom Ag
63
Txu Corporation
62
Atlas Copco Ab
61
Union Pacific Corp
61
Electronic Arts
61
Anthem Inc
58
Honda Motor Co
57
57
Smith & Nephew
56
Encana Corporation
55
Peoplesoft Inc
55
Harley Davidson
54
Asahi Kasei Corp
54
Alcatel
54
Bank of Nova Scotia
53
Apache Corp
52
Guidant Corp
52
Baker Hughes Inc
52
104
Einleitung
Der Deutsche GlobalSpectrum Japan Select Equity Fund (JSEF) ist ein Fonds des Unternehmens. Der Fonds wurde am 6.
Juli. 2001 von der Deutsche International Funds plc-Dachgesellschaft übertragen. Per 31. Januar 2004 wurde der Fonds mit
6,2 Milliarden JPY bewertet.
Anlageziel
Der Fonds strebt einen mittel- bis langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage hauptsächlich in japanischen Aktienwerten und
Anlagepolitik
Der Fonds legt in Aktien und aktienähnlichen Wertpapieren an, die an einer anerkannten japanischen Börse notiert und
gehandelt werden. Der Fonds kann außerdem in Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren von Unternehmen anlegen,
die, nach Meinung des Investment-Managers, in Japan in erheblichem Umfang wirtschaftlich engagiert sind und deren
Aktien auch an anderen anerkannten Börsen notiert und gehandelt werden.
Generell strebt der Fonds nach Investitionen in Unternehmen, deren Gewinnwachstum sich schneller als die Inflation und die
allgemeine lokale Wirtschaftslage vollzieht und von denen der Investment-Manager annimmt, dass ein derartiges Wachstum
noch nicht vollständig in den Aktienkursen enthalten ist. Bei der Auswahl der Unternehmen, in die investiert werden soll,
richtet der Investment-Manager sein Augenmerk auf eine Vielzahl von Kriterien:u.a. Qualitätsmanagement, eine führende
oder dominierende Position in einer wichtigen Produktlinie, eine finanziell gesunde Position und eine relativ hohe
Gesamtrendite des investierten Kapitals.
Des Weiteren ist der Fonds darauf bedacht in Unternehmen anzulegen, welche eine beschleunigte Ertragssteigerung
aufgrund von Änderungen im Management, neuen Produkten oder strukturellen Änderungen in der Wirtschaft bieten.
Der Fonds kann untergeordnete liquide Mittel und für Investitionen geeignete Darlehens- oder darlehensähnliche
Sicherheiten, die an einer anerkannten Börse gelistet sind oder gehandelt werden, halten. Ein Wert, der nach Ankauf auf ein
Niveau schlechter als das für Investitionen geeignete abgewertet wird, wird nicht abgestoßen, außer wenn der InvestmentManager der Meinung ist, dass ein Verkauf im besten Interesse der Anteilseigner ist.
Benchmark
Benchmark des Fonds ist der TOPIX 200 Index.
105
Performance
15,05%, während der TOPIX einen
Den wichtigsten positiven
Performancebeitrag leistete die gute
Aktienauswahl innerhalb der Sektoren
Software und Dienstleistungen,
Werkstoffe, Banken sowie Langlebige
Konsumgüter und Bekleidung. Belastet
wurde die Performance hauptsächlich
durch die Titelselektion innerhalb des
Sektors Hardware und Ausrüster, ferner
durch die Übergewichtung im Sektor
Automobilhersteller und -zulieferer
sowie durch die Untergewichtung im
Segment Haushalts- und
Pflegeprodukte.
Rückblick
Die umfangreichen Mittelzuflüsse von
Seiten institutioneller Anleger in die
japanischen Aktienmärkte sowie
stichhaltige Beweise für eine
Konjunkturerholung – sowohl in Japan
als auch weltweit – federten im
Berichtszeitraum die Sorge um die
Aufwertung des Yen gegenüber dem
Dollar mehr als ab.
Wir haben im Berichtszeitraum unser
Engagement in konjunktursensiblen
Aktien durch höhere Gewichtungen in
Industriewerten, Banken und
Rohstoffwerten aufgestockt. Im Zuge
der Risikokontrolle reduzierten wir das
Fondsengagement in Yen-sensiblen
exportorientierten Unternehmen.
Infolgedessen wurde die große
Übergewichtung des Fonds im
Automobilsektor etwas
zurückgenommen.
Wir stehen dem makroökonomischen
Umfeld in Japan und weltweit weiter
positiv gegenüber. Im Zentrum unserer
Unternehmensbesuche und unserer
Researchen werden auch weiterhin
inländische Unternehmen stehen, die
von einem Aufschwung in Industrie und
Wirtschaft profitierten werden. Einen
Ausgleich werden wir durch einen Kern
von qualitativ guten Unternehmen mit
hoher Marktkapitalisierung schaffen,
denen eine Erholung der Weltwirtschaft
zugute kommen wird. Die Aufwertung
des Yen bleibt ein Risikofaktor. Wir
treffen daher im Fonds Vorkehrungen
106
für eine Kontrolle des DollarEngagements. Die Fundamentaldaten
des japanischen Aktienmarktes
stimmen zuversichtlich, und die
inländische Angebots- und
Nachfragesituation dürfte sich in den
kommenden ein bis zwei Jahren
verbessern. Ausschlaggebend wird
jedoch die Richtung der Kapitalströme
aus oder nach Japan bleiben. Die
zuletzt starke Kauftätigkeit scheint sich
abgeschwächt zu haben, da die
Gewichtungen mittlerweile in gewissem
Umfang angehoben wurden. Im
Zentrum der Portfoliokonstruktion
werden weiterhin die Erkenntnisse des
Bottom-Up-Research stehen.
Februar 2004
ANLAGE-PORTFOLIO
Nominal
Wertpapier
Wert JPY
‘000
Fonds (%)
3,47
Autoteile - keine Bestände (2003 - 2,36%)
Automobile - 11,01% (2003 - 12,65%)
193.000
Nissan Motor Co
217.029
120.000
Toyota Motor Corp
414.600
6,63
45.000
Yamaha Motor Co
56.835
0,91
94.545
1,51
146.753
2,35
Bauprodukte - 1,51% (2003 - keine Bestände)
110.000
Toto Ltd
255.000
Nikko Cordial Corporation
Chemiewerte - 5,44% (2003 - keine Bestände)
230.000
Asahi Kasei Corp
125.005
2,00
38.600
Nitto Denko Corp
215.002
3,44
Handelsbanken - 7,71% (2003 - keine Bestände)
320
264.000
4,22
695
217.883
3,49
147.735
2,36
134.250
2,15
163.280
2,61
128.772
2,06
126.900
2,03
Gewerbliche Diensleistungen - 2,36% (2003 - keine Bestände)
126.000
Toppan Printing Co
Computer und Peripheriegeräte - 2,15% (2003 - keine Bestände)
300.000
Toshiba Corp
Mischunterernehmen Telekommunikation - keine Bestände (2003 - 3,57%)
15.700
Hoya Corp
Medizintechnik - 2,06% (2003 - keine Bestände)
29.200
Hogy Medical Co
(a)
600
Round One Corp
60.000
Daito Trust Construction Co
212.700
3,40
45.000
Pioneer Corp
139.950
2,24
84.000
Sharp Corp
159.474
2,55
39.000
Sony Corp
166.140
2,66
Haushaltsprodukte - keine Bestände (2003 - 3,04%)
Freizeitausrüstung und -produkte - keine Bestände (2003 - 4,26%)
Maschinenbau - 5,38% (2003 - keine Bestände)
207.000
Amada Co Ltd
62.000
10.200
SMC Corp
118.197
1,89
95.604
1,53
122.655
1,96
166.155
2,66
36.936
0,59
262.088
4,19
114.034
1,82
Marine - 2,66% (2003 - 3,49%)
330.000
Mitsui O.S.K.Lines Ltd.
76
Fuji Television Network
1.205.000
Nippon Steel Corp
134.000
Takashimaya Co
Büroelektronik - 5,06% (2003 - 7,05%)
34.000
Canon Inc
183.090
2,93
65.000
Ricoh Co
133.250
2,13
44.814
0,72
148.720
2,38
Papier und Forstwirtschaftliche Produkte - 0,72% (2003 - 2,61%)
84
Nippon Unipac Holding
Pharma - 2,38% (2003 - 6,93%)
33.800
107
Nominal
Wertpapier
Wert JPY
‘000
Fonds (%)
142.443
2,28
218.083
3,49
Immobilien - 2,28% (2003 - 2,95%)
133.000
Mitsui Fudosan
415
15.000
Advantest
131.625
2,11
17.500
Nec Electronics Corporation
131.688
2,11
135.249
2,16
185.850
2,97
3,54
Software - 2,16% (2003 - 2,87%)
45.500
Trend Micro Inc
Einzelhandel Spezialitäten - keine Bestände (2003 - 2,60%)
Handelsgesellschaften und Distributoren - 2,97% (2003 - 7,08%)
175.000
Mitsubishi Corp
Drahtlose Telekommunikationsdienste - 6,57% (2003 - 3,53%)
355
KDDI Corporation
220.098
825
NTT Docomo Inc
188.511
3,03
5.909.943
94,57
Anlage-Portfolio
Aktiva insgesamt
6.249.343
2004
Nettoinventarwert
7,38
101,95
(121.964)
Nettovermögen
461.364
6.371.307
6.249.342.823 JPY
2003
2.090.907.876 JPY
(1,95)
100,00
2002
2.644.002.455 JPY
Klasse C
3.444.787
642.731
807.234
Klasse D
14.551.838
12.129.583
12.322.277
Klasse C
1.100,4082 JPY
829,6398 JPY
968,3974 JPY
Klasse D
168,9595 JPY
128,4193 JPY
151,1312 JPY
Klassifizierung
Umlaufvermögen
90,74
2,02
7,24
100,00%
108
Wesentliche Käufe
Kosten JPY
‘000
Wesentliche Käufe
Erlös JPY
‘000
Toyota Motor Corp
287.768
Nippon Steel Corp
258.426
Nippon Oil Corporation
218.769
169.879
243.635
Toyota Industries Corp
144.066
Asahi Kasie Corp
179.021
Konami Corp
142.702
166.572
Fast Retailing Co
121.442
NTT Docomo Inc
163.300
JFE Holdings Inc
115.392
Sony Corp
154.354
Honda Motor Co
111.177
Nissan Motor Co
149.501
105.046
Pioneer Corp
147.685
Softbank Corp
94.921
Hoya Corp
147.166
Asahi Breweries
91.737
Round One Corp
145.036
Toyota Motor Corp
88.061
Hogy Medical Co
143.987
Kao Corp
85.111
Toyota Industries Corp
140.925
Yamada Denki Co
83.435
Nitto Denko Corp
134.833
Asahi Kasei Corp
80.635
Toshiba Corp
134.618
Uni. Charm Corp
79.908
Advantest
134.129
Bridgestone Corp
79.114
Toppan Printing Co
132.767
Konica Minolta Holdings Inc
78.427
131.556
Ito-Yokado Co Ltd
77.847
SMC Corp
128.483
76.074
127.508
Fujisawa Pharmaceutical Co
66.459
57.959
Trend Micro Inc
126.006
Mitsui & Co
124.647
53.545
Amada Co Ltd
113.313
Yamaha Motor Co
50.611
NEC Electronics Corp
112.741
Mitsui O.S.K. Lines Ltd
48.495
Nikko Cordial Corp
109.733
NTT Docomo Inc
48.009
Kddi Corp
106.723
Fuji Photo Film Co
47.501
Canon Inc
104.546
42.554
Takashimaya Co
104.067
Mitsubishi Corp
40.904
Fast Retailing Co
102.816
KDDI Corp
39.633
Yamaha Motor Co
98.044
36.908
Toto Ltd
93.313
Canon Inc
28.154
92.337
Konica Minolta Holdings Inc
90.633
85.635
Mitsubishi Corp
85.019
Asahi Breweries
82.649
Softbank Corp
81.945
Mitsui O.S.K. Lines Ltd
80.853
77.227
Ricoh Co
75.322
Honda Motor Co
70.237
Nippon Oil Corp
69.817
Sharp Corp
64.249
Mitsui Fudosan
59.916
109
Einleitung
Der Deutsche GlobalSpectrum Global Select Equity Fund (GSEF) ist einer der Fonds der Gesellschaft. Der Fonds wurde am
27. Juli 2001 aufgelegt. Per 31. Januar 2004 wurde der Fonds mit 63 Mio. Euros bewertet.
Anlageziel
Der Fonds strebt einen mittel- bis langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage in ein Portfolio an, das hauptsächlich aus
Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren besteht.
Anlagepolitik
Der Fonds legt hauptsächlich in Aktien und aktienähnlichen Wertpapieren an, die an einer anerkannten Börse notiert und
gehandelt werden.
Generell strebt der Fonds nach Investitionen in Unternehmen, deren Gewinnwachstum sich schneller als die Inflation und die
allgemeine lokale Wirtschaftslage vollzieht und von denen der Investment-Manager annimmt, dass ein derartiges Wachstum
noch nicht vollständig in den Aktienkursen enthalten ist. Bei der Auswahl der Unternehmen, in die investiert werden soll,
richtet der Investment-Manager sein Augenmerk auf eine Vielzahl von Kriterien:u.a. Qualitätsmanagement, eine führende
oder dominierende Position in einer wichtigen Produktlinie, eine finanziell gesunde Position und eine relativ hohe
Gesamtrendite des investierten Kapitals.
Des Weiteren ist der Fonds darauf bedacht in Unternehmen anzulegen, welche eine beschleunigte Ertragssteigerung
aufgrund von Änderungen im Management, neuen Produkten oder strukturellen Änderungen in der Wirtschaft bieten.
Der Fonds kann untergeordnete liquide Mittel und für Investitionen geeignete Darlehens- oder darlehensähnliche
Sicherheiten, die an einer anerkannten Börse gelistet sind oder gehandelt werden, halten. Ein Wert, der nach Ankauf auf ein
Niveau schlechter als das für Investitionen geeignete abgewertet wird, wird nicht abgestoßen, außer wenn der InvestmentManager der Meinung ist, dass ein Verkauf im besten Interesse der Anteilseigner ist.
einen bestimmten geografischen Markt begrenzen oder konzentrieren.
Der Investment-Manager kann des Weiteren das geografische Engagement des Portfolios durch das Verwenden von
derivaten Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere zu verkaufen bzw. zu kaufen).
Benchmark
Benchmark des Fonds ist der Morgan Stanley Capital International World Index.
110
Performance
gegenüber seiner Benchmark. Der
Fonds erzielte ein Plus von 9,00%,
während die Benchmark einen
gestellt werden.
Unsere Übergewichtung von USKonsumgüterwerten wie AnheuserBusch, Target und Avon wirkte sich
dabei negativ auf die Performance aus,
während unsere Positionen in
Schwellenmarktwerten, wie OTP Bank,
Lukoil und dem brasilianischen
Rohstoffunternehmen CVRD, allesamt
einen positiven Beitrag zur
und ein neues
Rückblick
Februar 2004
blieben.
anstieg.
111
ANLAGE-PORTFOLIO
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert €
‘000
Fonds (%)
1.343
2,12
1.608
2,53
1.459
2,30
1.581
2,49
2.033
3,20
1.517
2,39
1.320
2,08
Australien (keine Bestände) - (2003 - 3,56%)
35.400
Kanada - 2,53% (2003 - keine Bestände)
33.466
Canadian National Railway
Finnland (keine Bestände) - (2003 - 3,52%)
Frankreich - 2,30% (2003 - 10,29%)
10.308
Total Sa
Deutschland - 2,49% (2003 - 3,00%)
30.857
E.On AG
81.859
Alpha Bank AE
196.000
118.263
OTP Bank
Italien (keine Bestände) - (2003 - 3,88%)
Japan - 11,96% (2003 - 10,28%)
40.000
Canon Inc
1.638
2,58
165.300
Nissan Motor Co
1.414
2,23
122.000
Nomura Holdings Inc
1.609
2,54
680
NTT Docomo Inc
1.182
1,86
121.000
Sharp Corp
1.747
2,75
1.651
2,60
1.837
2,90
1.755
2,77
Niederlande (keine Bestände) - (2003 - 1,85%)
Russland - 2,60% (2003 - keine Bestände)
19.900
Lukoil Oao ADR
(b)
Südkorea - 2,90% (2003 - 3,09%)
10.288
Samsung Electronics Co GDR
Spanien - 2,77% (2003 - 1,95%)
140.124
Telefonica SA
Schweiz - 11,36% (2003 - 7,61%)
435.418
ABB Ltd
2.029
3,20
59.220
Credit Suisse Group
1.795
2,83
8.141
Nestle Sa
1.730
2,73
20.195
Roche Holdings AG
1.652
2,60
Großbritannien - 6,97% (2003 - 6,26%)
41.146
Astrazeneca
1.569
2,47
122.522
HSBC Holdings
1.519
2,39
56.513
1.341
2,11
USA - 42,94% (2003 - 42,80%)
112
27.395
Amgen Inc
1.422
2,24
32.236
1.316
2,07
19.843
1.301
2,05
62.972
Caremark Rx Inc
1.356
2,14
74.200
Cisco Systems Inc
1.531
2,41
36.787
Citigroup Inc
1.465
2,31
42.400
Clear Channel Communication
1.535
2,42
51.789
Comcast Corp
1.420
2,24
28.970
Conocophillips
1.537
2,42
137.021
1.548
2,44
25.100
1.659
2,61
32.835
St.Jude Medical Inc
1.898
2,99
71.134
Staples Inc
1.521
2,40
(a)
(a)
(a)
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert €
‘000
Fonds (%)
USA - 42,94% (2003 - 42,80%) fortsetzung
42.511
Target Corp
1.299
2,05
95.658
Time Warner Inc
1.352
2,13
88.470
1.905
3,00
22.344
1.718
2,71
64.345
US Bancorp Delaware
1.464
2,31
62.576
98,61
Anlage-Portfolio
Aktiva insgesamt
2.580
4,07
65.156
102,68
(1.702)
Nettovermögen
63.454
2004
2002
63.454.465 €
120.403.400 €
156.198.197 €
Klasse A
6.115.073
17.451.859
16.114,73
Klasse C
1.863.905
1.402.359
k.A.
Nettoinventarwert
2003
(2,68)
100,00
Klasse A
7,9525 €
6,3821 €
9,6929 €
Klasse C
7,9533 €
6,4346 €
k.A.
Klassifizierung
Abkürzungen
ADR
86,64
6,87
2,53
Umlaufvermögen
3,96
100,00%
113
Kosten €
‘000
Proceeds €
‘000
St Jude Medical Inc
4.785
Electronics Arts
4.411
Astrazeneca
4.764
4.256
4.189
Nestle SA
4.729
Avon Products Inc
ABB Ltd
4.624
Caterpillar Inc
4.136
Alpha Bank AE
4.549
Sap AG
4.023
Telefonica SA
4.489
Staples Inc
3.949
NTT Docomo Inc
4.473
Unilever NV
3.856
HSBC Holdings
4.360
UBS AG
3.727
Cisco Systems Inc
1.647
Nomura Holdings Inc
3.723
1.596
Medtronic Inc
3.682
1.552
3.678
Lehman Brothers Holdings
1.522
Aventis SA
3.653
930
International Bus Mach Corp
3.651
Credit Suisse Group
834
OTP Bank
3.591
Canon Inc
825
Credit Suisse Group
3.476
807
3.374
805
Lilly (ELI) & Co
3.357
799
Nissan Motor Co
3.317
794
Sharp Corp
3.249
793
3.183
Nomura Holdings Inc
764
Nestle SA
3.182
Roche Holdings AG
760
Viacom Inc
3.182
Staples Inc
736
3.171
Amgen Inc
734
Astrazeneca
3.147
Sharp Corp
732
St Jude Medical Inc
3.114
E. On AG
730
3.112
Nissan Motor Co
730
3.106
Lukoil OAO
719
Citigroup Inc
3.027
US Bancorp Deleware
714
ABB Ltd
3.021
Total SA
705
Roche Holdings AG
3.014
Citigroup Inc
703
Telefonica SA
3.012
698
Alpha Bank AE
3.003
Conocophillips
698
Canon Inc
2.998
Time Warner Inc
664
NTT Docomo Inc
2.985
Comcast Corp
662
HSBC Holdings
2.967
Caremark RX Inc
660
Target Corp
2.950
Lukoil OAO
2.909
Amgen Inc
2.865
Conocophillips
2.863
2.839
Total SA
2.838
Comcast Corp
2.817
2.808
US Bancorp Deleware
2.799
E. On AG
2.716
2.687
Time Warner Inc
2.639
Caremark RX Inc
2.435
114
Einleitung
Der Deutsche GlobalSpectrum UK Bonds + Fund (UKBF) ist ein Fonds des Unternehmens. Der Fonds wurde am 6. Juli 2001
von der Deutsche International Funds plc-Dachgesellschaft übertragen. Per 31. Januar 2004 wurde der Fonds 9,1 Mio. Pfund
Sterling bewertet.
Anlageziel
Der Fonds strebt einen hohen Kapitelzuwachs durch Anlage vorrangig in internationale Schuldtitel sowie schuldähnliche
Wertpapiere, die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden, an.
Anlagepolitik
Hauptsächlich investiert der Fonds in Pfund Sterling notierte, erstklassige Schuldtitel und schuldähnliche Wertpapiere von
britischen oder anderen Emittenten, die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden. Ein Großteil des Fonds
kann aber auch in Schuldtitel und schuldähnlichen Wertpapieren angelegt werden, die an einer anerkannten Börse notiert
und gehandelt werden, wobei besagte Schuldtitel und schuldähnliche Wertpapiere auch auf Fremddevisen lauten können
(außer auf Hongkong-Dollar) und zwar, wenn der Investment-Manager der Ansicht ist, dass besagte Schuldtitel einen
komparativen Wert bieten.
Alle Wertpapiere, deren Bonität nach dem Kauf zurückgestuft wurde, dürfen nur verkauft werden, wenn der InvestmentManager der Ansicht ist, dies geschehe im Interesse der Anteilsinhaber.
Der Fonds kann auch auf untergeordneter Basis liquide Mittel halten.
Gemäß den, von der Bank of Ireland festgelegten Bedingungen und Grenzen und unter Berücksichtigung der mit derivative
Kontrakte verbundenen Risiken, darf der gesamte Marktwert solcher, für effizientes Portfolio-Management genutzten Verträge
einen Wert von 15% des momentanen Ertragswertes des Fonds nicht übersteigen.
Benchmark
Benchmark des Fonds ist der FTSE-A-British Government All Stocks Gilts Index.
115
Performance
während die Benchmark, der FTSE-A
British Government All Stocks Index,
verzeichnete. Ursache für die
Underperformance war die
Wertpapierauswahl im Segment
Unternehmensanleihen.
Rückblick
Der britische Rentenmarkt präsentierte
sich im Berichtszeitraum analog zu
anderen internationalen Anleihemärkten
schwach. Grund für diese Schwäche
war der Ausverkauf in den USA, wo der
Rentenmarkt unter den besseren
Konjunkturdaten litt.
Das BIP-Wachstum verbesserte sich im
dritten Quartal um 0,8%. Gegenüber
dem Vorjahr entspricht dies einem
Wachstum von 2,1%. Im Dezember
legte der britische Schatzkanzler den
sog. Pre-Budget-Report zur
Haushaltslage vor. Die wichtigsten
Punkte des Berichts waren eine
Erhöhung des geschätzten
Kreditaufnahmebedarfs auf 37 Mrd.
GBP sowie die Bestätigung, dass der
harmonisierte Verbraucherpreisindex
(HVPI) mit sofortiger Wirkung als neuer
Inflationsmaßstab verwendet wird.
Die britischen Verbraucher sind
weiterhin hoch verschuldet. Die
Hypothekenkredite haben mit 9,5 Mrd.
GBP ein Rekordniveau erreicht. Die
hohe Anfälligkeit der Verbraucher für
Leitzinsanhebungen zeigte sich nach
der Erhöhung der Zinsen um 0,25% auf
3,75%. Der geldpolitische Ausschuss
der Bank of England ist sich dieses
Phänomens bewusst und hat bereits
signalisiert, dass bei zukünftigen
Leitzinserhöhungen behutsam
vorgegangen wird.
Markt-Rückblick
Am britischen Rentenmarkt stiegen die
Renditen im kurzen und mittleren
Laufzeitenbereich um etwa 10 bis 30
Basispunkte, da weitere
Zinserhöhungen in den Anleihekursen
eingepreist wurden. Die Rendite für
Papiere mit längeren Laufzeiten ging
um etwa 10 Basispunkte zurück, und
die Renditekurve nahm erneut einen
inversen Verlauf.
116
Portfoliostrategie
Die Durationsposition des Fonds
gegenüber dem Index wurde über
weite Strecken des Berichtszeitraums
neutral gehalten. Wir haben mithilfe von
verschiedenen Strategien eine
konsequente Untergewichtung am
langen Ende der britischen
Renditekurve verfolgt. Gleichzeitig
haben wir sowohl bei internationalen
Anleihen als auch bei auf Pfund
lautenden Unternehmensanleihen
weiterhin Engagements in nicht in der
Benchmark vertretenen Papieren
gehalten.
Von entscheidender Bedeutung für den
britischen Rentenmarkt im Jahr 2004
wird der Erholungsprozess der
Weltwirtschaft sowie die Frage nach
dessen Nachhaltigkeit sein. Der Markt
bleibt in dieser Hinsicht nach wie vor
empfindlich und misst den wichtigen
Konjunkturdaten in seiner
Richtungssuche eine zunehmend
größere Bedeutung bei.
Am britischen Markt werden mittlerweile
bereits weitere Erhöhungen der
Leitzinsen eingepreist. Am kurzen Ende
der Kurve wird es im Jahr 2004 vor
allem auf den Zeitpunkt der
Zinserhöhungen ankommen.
Februar 2004
ANLAGE-PORTFOLIO
Nominal
Wertpapier
Kupon (%)
Laufzeit
Wert GBP
‘000
Fonds (%)
5,75
25.10.2032
159
1,74
Frankreich - 1,74% (2003 - 1,87%)
208.000
France(Government of)
Großbritannien - 97,02% (2003 - 96,34%)
90.000
Annington Repackaging No.
5,32
10.01.2023
88
0,96
200.000
Asif Ii
6,50
26.11.2004
203
2,22
450.000
Conversion
9,00
12.07.2011
566
6,18
150.000
Lloyds TSB Bank Plc
7,38
11.03.2004
151
1,65
100.000
SLM Student Loan Trust
5,15
17.09.2015
99
1,08
1.055.930
UK Treasury
5,00
07.03.2008
1.067
11,66
110.000
UK Treasury
5,00
07.03.2012
111
1,21
75.000
UK Treasury
4,25
07.03.2036
70
0,76
1.027.000
UK Treasury
8,00
07.06.2021
1.404
15,34
453.000
UK Treasury
4,25
07.06.2032
420
4,59
870.000
UK Treasury
5,00
07.09.2014
878
9,59
500.000
UK Treasury
7,25
07.12.2007
544
5,94
775.000
UK Treasury
5,75
07.12.2009
813
8,88
687.000
UK Treasury
8,00
07.12.2015
877
9,58
339.500
UK Treasury
6,00
07.12.2028
401
4,38
170.000
UK Treasury
7,75
08.09.2006
183
2,00
150.000
UK Treasury
8,50
16.07.2007
168
1,84
500.000
UK Treasury
8,75
25.08.2017
689
7,53
150.027
West Coast Train Finance
6,00
31.03.2015
149
1,63
9.040
98,76
Anlage-Portfolio
Aktiva insgesamt
278
3,04
9.318
101,80
(164)
Nettovermögen
9.154
2004
Nettoinventarwert
Klasse D
Klasse D
2003
(1,80)
100,00
2002
9.153.489 GBP
11.217.901 GBP
12.397.025 GBP
9.597.263
11.207.786
12.564.273
0,9538 GBP
1,0009 GBP
0,9867 GBP
Klassifizierung
Alle Wertpapiere sind übertragbare und an einer amtlichen Wertpapierbörse zugelassene Wertpapiere.
Umlaufvermögen
97,01
2,99
100,00%
117
Wesentliche Käufe
Kupon (%)
Laufzeit Kosten GBP
‘000
Wesentliche Käufe
Kupon (%)
Laufzeit
Erlös GBP
‘000
Treasury
8,00
07.06.2021
1.238
Treasury
7,75
08.09.2006
1.076
Treasury
5,00
07.09.2014
874
Treasury
6,00
07.12.2028
1.067
Treasury
4,25
07.06.2032
339
Treasury
4,25
07.06.2032
567
Treasury
7,25
07.12.2007
327
5,75
24.06.2008
531
Treasury
7,75
08.09.2006
325
Treasury
5,75
07.12.2009
428
Conversion
9,00
12.07.2011
152
Barclays Bank
7,88
20.10.2003
250
US Treasury Strip
8,00
15.11.2021
141
Treasury
8,00
07.12.2015
207
5,75
25.10.2032
132
5,50
25.04.2029
150
Treasury
8,50
16.07.2007
114
US Treasury Strip
8,00
15.11.2021
147
Treasury
8,75
25.08.2017
109
Mutual Securitisation
7,39
30.09.2012
129
5,15
17.09.2015
100
Annington Repackaging No.1 Ltd
5,32
10.01.2023
110
Treasury
6,00
07.12.2028
41
Treasury
5,00
07.03.2008
80
Treasury
8,00
07.06.2021
31
118
Einleitung
Der Deutsche GlobalSpectrum Asian Enterprise Fund (AEF) ist ein Fonds des Unternehmens. Der Fonds wurde am 6. Juli
2001 von der Deutsche Funds plc-Dachgesellschaft übertragen. Per 31. Januar 2004 wurde der Fonds 23,4 Mio. US-Dollar
bewertet.
Anlageziel
Der Fonds strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage hauptsächlich in ein Portfolio von Aktienwerten und
aktienähnlichen Wertpapieren kleinerer asiatischer Unternehmen an. Asien bezieht sich in diesem Zusammenhang auf
folgende Länder: Hongkong, Singapur, Malaysia, Thailand, Indonesien, die Philippinen, China, Taiwan, Südkorea, Indien und
Pakistan.
Anlagepolitik
Der Fonds legt in Aktien und aktienähnlichen Wertpapieren an, die von kleineren Gesellschaften ausgegeben werden und an
einer anerkannten asiatischen Börse notiert und gehandelt werden. Der Fonds kann auch in Aktienwerten und
aktienähnlichen Wertpapieren kleinerer asiatischer Unternehmen anlegen, die nach Meinung des Investment-Managers in
der asiatischen Region in erheblichem Umfang wirtschaftlich tätig sind, aber an einer anderen anerkannten Börse notiert
oder gehandelt werden.
In diesem Kontext sind unter kleineren Unternehmen allgemein Unternehmen zu verstehen, die, im Sinne von
Marktkapitalisierung zum Zeitpunkt des Investments, im unteren Quartil des asiatischen Marktes zu finden sind.
Vermögensanlagen in Wertpapiere, die von Gesellschaften ausgegeben werden, welche sich, obwohl zurzeit des
Investments im unteren Quartil, schrittweise aus dem unteren Quartil nach oben bewegen, werden nicht verkauft, es sei
denn, der Investment-Manager ist der Ansicht, dies geschehe im Interesse der Anteilsinhaber.
der Anteilsinhaber.
Die Anlagepolitik des Fonds besteht darin, die Anlagenstreuung hinsichtlich der Länder, in die investiert wird, beizubehalten.
Der Verkauf wird außer Acht gelassen und ein Engagement in den einzelnen Währungen wird normal aufrechterhalten.
Wertpapiere verwenden. Ohne die Allgemeingültigkeit des Vorangegangenen einzuschränken, kann der Investment-Manager
das Engagement in den einzelnen Währungen des Fonds nur durch das Verwenden von derivativen Kontrakten ändern (ohne
dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere oder Devisen zu kaufen bzw. zu verkaufen). Dies führt für
gewöhnlich zu einem Engagement des Fonds in einer bestimmten Währung, die allerdings eine andere sein muss als die, mit
welcher der Gesamtwert der Wertpapiere des Fonds angegeben ist. Das Fonds-Portfolio kann darüber hinaus ganz oder
teilweise auf die Basiswährung abgesichert werden, falls dies nach Ansicht des Anlageverwalters angemessen erscheint.
Benchmark
Benchmark des Fonds ist der Citigroup Global Extended Market Index-SE Asia & China.
119
Performance
gegenüber seiner Benchmark. Der
Fonds erzielte ein Plus von 34,4%,
während die Benchmark einen Anstieg
von 27,9% verzeichnete.
Unsere Bevorzugung inlandsorientierter
Unternehmen in China und Südostasien
trug insgesamt positiv zur
Wertsteigerung bei. Das Engagement
in Aktien in Taiwan und Singapur wirkte
sich indes negativ aus.
Rückblick
Die asiatischen Aktienmärkte setzten
ihren Aufwärtstrend mit einer starken
Rally zum Ende des Jahres 2003 fort.
Die Wachstumsmotoren in den
einzelnen Ländern erweisen sich
zunehmend als primäre nachhaltige
Wachstumsquelle der Region. Dies gilt
vor allem für China und Thailand. Hinter
dem Wachstum in neuen, kleinen
Branchen stehen bedeutende und
veränderte Verbrauchertrends. Niedrige
Zinsen und die Erholung der
Investitionsausgaben bewirken eine
dauerhafte Nachfrage für die
kommenden Jahre.
Insbesondere Hongkong und Singapur
profitieren von der Rückkehr der
Preisgestaltungskraft und der Reflation
der Vermögenswerte. Der
zwischenregionale Handel, der von der
Nachfrage in China und Japan
angeregt wird, kommt
regionsübergreifend vielen Rohstoffund Transportunternehmen zugute.
Unserer Ansicht nach gehen vom
regionalen Wachstum und der Reflation
der Vermögenswerte kräftige Impulse
aus, die in den vergangenen fünf
Jahren fehlten. Asien hat sich
vollständig von der Krise der späten
Neunzigerjahre erholt und scheint einen
nachhaltigen und starken
Wachstumstrend eingeschlagen zu
haben. Dieser ist weitgehend
unabhängig vom Wachstum der
Weltwirtschaft, und die Nachfrage aus
der Region hat darüber hinaus positive
Konsequenzen für Exporteure in
anderen Teilen der Welt. Der Fonds
bevorzugt weiterhin Nischenanbieter in
Sektoren mit hohem Wachstum bzw. in
120
aufstrebenden Wachstumssektoren. Die
Aktien in China und Südostasien
machen nach wie vor einen äußerst
attraktiven Eindruck. Wir ziehen daher
den Eingang neuer Positionen in
Betracht. Außerdem scheinen sich
Korea und Taiwan von der Flaute im
inlandsorientierten Sektor zu erholen.
Februar 2004
ANLAGE-PORTFOLIO
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert US$
‘000
Fonds (%)
605
2,58
China - 2,58% (2003 - keine Bestände)
1.800.000
Beijing Capital International Airport
Hong-Kong - 14,83% (2003 - 19,51%)
1.002.000
Chen Hsong Holdings
751
3,21
3.254.000
China Overseas Land & Investment
730
3,12
898.000
China Shipping Development
632
2,70
1.014.000
Global Bio-Chem Technology
717
3,06
4.392.000
Shougang Concord Century
641
2,74
Indonesien - 9,37% (2003 - 4,66%)
4.836.500
Aneka Tambang
851
3,63
4.468.000
Ciputra Surya
508
2,17
1.842.000
Unilever Indonesia
836
3,57
Malaysia - 7,12% (2003 - 10,89%)
265.000
IOI Corp
553
2,36
419.600
Malaysian Airline System
494
2,11
780.000
622
2,65
Singapur - 8,97% (2003 - 4,84%)
3.259.000
Horizon Education And Technology
409
1,75
424.375
Hyflux
387
1,65
1.237.000
Jaya Holdings
633
2,70
648.000
Jurong Technologies Industry
522
2,23
304.000
United Test And Assembly
149
0,64
Südkorea - 23,17% (2003 - 25,09%)
30.960
Amotech Co Ltd
16.330
Honam Petrochemical Corp
(a)
630
2,69
806
3,44
22.000
Hyundai Mobis
1.090
4,65
84.000
INI Steel Company
715
3,05
22.450
Korea Reinsurance Co
966
4,12
67.000
Poongsan Corp
621
2,65
30.000
S1 Corp
603
2,57
Taiwan - 21,01% (2003 - 22,66%)
447.939
Acer Inc
709
3,03
1.648.204
Eva Airways
838
3,58
947.000
Far Eastone Telecommunication
805
3,44
199.237
Giga-Byte Technology Co
360
1,54
2.082.000
Kindom Construction Co
872
3,72
455.800
Taiwan Styrene Monomer
471
2,01
1.082.818
Yuanta Core Pacific Security
865
3,69
596
2,54
(a)
Thailand - 7,85% (2003 - 10,97%)
2.108.000
Bank of Ayudhya PCL
843.200
Bank of Ayudhya PCL - Sub Ord
436.000
2.180.000
99
0,42
Kiatnakin Finance
469
2,00
Land & Houses
678
2,89
USA - 0,96% (2003 - keine Bestände)
7.800
Ctrip.Com International
Anlage-Portfolio
Aktiva insgesamt
Nettovermögen
(a)
226
0,96
22.459
95,86
1.146
4,89
23.605
100,75
(175)
23.430
(0,75)
100,00
121
(Per 31. January 2004)
2004
Nettoinventarwert
23.429.643 US$
2003
16.732.632 US$
2002
18.762.222 US$
Klasse A
6.184.860
9.562.689
10.587.512
Klasse B
6.267.143
4.496.185
5.410.173
Klasse C
15.342
5.759
k.A.
Klasse A
1,9079 US$
1,2004 US$
1,1839 US$
Klasse B
1,8201 US$
1,1567 US$
1,1512 US$
Klasse C
14,5328 US$
9,2174 US$
k.A.
Klassifizierung
Umlaufvermögen
87,86
7,29
4,85
100,00%
122
PORTFOLIO ÄNDERUNGEN
Wesentliche Käufe
Kosten US$
‘000
Wesentliche Käufe
Erlös US$
‘000
Kindom Construction Co Ltd
725
Taiwan Secom Co
690
Far Eastone Telecommunications
723
Nien Hsing Textile
672
Poongsan Corp
666
Hainan Meilan Airport
604
Jaya Holdings
617
Fountain Set Holdings
542
Shougang Concord Century Holdings
595
Kumgang Korea Chemical Co Ltd
527
Korea Reinsurance Co
571
Hankuk Electric Glass Co
522
Ciputra Surya
564
Texwinca Holdings
482
Chen Hsong Holdings
557
Esprit Holdings
429
Amotech Co Ltd
547
Internet Auction
425
483
Hong Leong Finance Ltd
408
Horizon Education And Technologies
420
Scomi Group Berhad
405
Global Bio-Chem Technology
404
Hite Brewery Co
401
371
China Shipping Development Co
380
Beijing Capital International Airport
246
Road Builder Berhad
371
Ports Design
220
Globe Telecom Inc
367
Malaysian Airline System Berhad
216
Digital China Holdings
347
Kumgang Korea Chemical Co Ltd
208
Hyflux
314
CH Offshore Ltd
176
Ports Design
300
Great Wall Automobile Holding Co
175
SP Setia Berhad
285
United Test And Assembly Center
150
Shougang Concord Century Holdings
228
Ctrip.Com International Ltd
140
Malaysian Airline System Berhad
226
Weiqiao Textile Co
137
Great Wall Automobile Holding Co
215
Aneka Tambang
124
CH Offshore Ltd
213
Unilever Indonesia
111
Taiwan Styrene Monomer
157
Weiqiao Textile Co
148
123
Einleitung
Der Deutsche GlobalSpectrum Global High Yield Bond Fund (GHYBF) ist einer der Fonds der Gesellschaft und wurde am 10.
Juli 2001 aufgelegt. Per 31. Januar 2004 wurde der Fonds mit 105 Mio. US-Dollars bewertet.
Anlageziel
Der Fonds strebt eine attraktive Ertragsbilanz durch Anlage hauptsächlich in ein Portfolio ertragreicher Schuldtitel und
schuldähnlicher Wertpapiere an.
Anlagepolitik
Der Fonds legt hauptsächlich in Schuldtitel und schuldähnliche Wertpapiere an, die an einer anerkannten Börse notiert oder
gehandelt werden.
Der Fonds investiert den größten Teil seines Nettovermögens in nicht erstklassige Schuldtitel und in schuldähnlichen
Wertpapieren, die in den USA aufgelegt werden.
Die Anlagen des Fonds können von beliebiger Kreditqualität sein und Wertpapiere umfassen, die gegenwärtig keine Zinsen
abwerfen sowie Wertpapiere, welche zahlungsunfähig sind. Das Hauptvermögen des Fonds wird für gewöhnlich in Papiere
nicht erstklassiger Bonitätseinstufung investiert.
Unter normalen Umständen darf der Fonds bis zu 10% seines Nettovermögens auf untergeordneter Basis in liquiden Mitteln
halten. Allerdings kann der Fonds von Zeit zu Zeit eine vorübergehend defensive Position einnehmen, in Erwiderung auf
außergewöhnliche, politisch nachteilige Geschehnisse am Markt oder in der Wirtschaft.In einem solchen Fall wird das
gesamte Nettovermögen des Fonds auf untergeordneter Basis in liquiden Mitteln gehalten, einschließlich Schuldtitel mit
kurzer Laufzeit und schuldähnliche Wertpapiere, die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden.
einen bestimmten geografischen Markt begrenzen.
Der Investment-Manager nimmt Währungsabsicherungen vor, um das Risiko von Kursschwankungen der Fondswährungen,
denen die nachstehend aufgeführten Anteilsklassen unterliegen können, zu minimieren.
Anteilsklassen: Währung, dieses Risiko ist im Allgemeinen abgesichert in: E-Euro, F-US-Dollars, G-Pfund, H-Japanische Yen.
Die Anteile der Klasse H wurden bis dato nicht ausgegeben. Die Absicherung der jeweiligen Klasse kann 100% ihres
Nettoinventarwertes nicht übersteigen. Eine Währungsabsicherung durch den Investment-Manager wird über Financial
Swaps, Terminkontrakte, Optionen und ähnliche derivative Instrumente, die der Investment-Manager für angebracht hält,
vorgenommen.
Wertpapiere verwenden. Ohne die Allgemeingültigkeit des Vorangegangenen einzuschränken, kann der Investment-Manager
das Engagement in den einzelnen Währungen des Fonds nur durch das Verwenden von derivativen Kontrakten ändern (ohne
dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere oder Devisen zu kaufen bzw. zu verkaufen). Dies führt für
gewöhnlich zu einem Engagement des Fonds in einer bestimmten Währung, die allerdings eine andere sein muss als die, mit
welcher der Gesamtwert der Wertpapiere des Fonds angegeben ist.
Benchmark
Benchmark des Fonds ist der CSFB High Yield Index.
124
Performance
CS First Boston High Yield Index, einen
Rückblick
Hochzinsanleihen profitierten im
Berichtszeitraum von dem robusten
Konjunkturverlauf, den für diese
Anlageklasse zunehmend besseren
Fundamentaldaten sowie starken
technischen Faktoren. Zudem zeigten
sich High-Yield-Unternehmen während
der Berichtsperiode dank
entsprechender Kostensenkungen und
analogem Schuldenabbau in einer
besseren finanziellen Verfassung. Von
vielleicht größter Bedeutung waren
jedoch die sich weiter rückläufig
präsentierenden Zahlungsausfälle.
Bonitätsmäßig niedriger eingestufte
Anleihen (CCC-Rating und schlechter)
setzten im Berichtszeitraum ihren
Outperformancetrend fort. Die
Untergewichtung von Papieren mit CCRating und schlechter war für die
Wertentwicklung des Fonds folglich
nicht von Vorteil. Die „Rückkehr“ von
Unternehmensanleihen mit niedrigerem
Bonitätsrating macht deutlich, wie sehr
die Risikofreude der Anleger
zugenommen hat. So gehörten
Sektoren mit höherem Beta wie
internationale Kabelanbieter,
Fluggesellschaften und Versorger denn
auch zu den PerformanceSpitzenreitern in der Berichtsperiode.
Unsere durchschnittliche
Untergewichtung dieser Sektoren war
der Wertentwicklung des Fonds somit
ebenfalls abträglich.
anhaltend rückläufigen
Zahlungsausfälle und der weiterhin
gesunden Entwicklung des Marktes in
den kommenden zwölf Monaten besser
abschneiden werden als US-Treasuries.
Hinzu kommt, dass sich die Angst vor
erneuten Terroranschlägen sowie die
generellen geopolitischen Bedenken
weitgehend zerstreut haben, und die
Unternehmen weiter bemüht sind,
neben ihrer finanziellen Situation auch
ihre Unternehmensverantwortung zu
verbessern.
In Anbetracht unseres für diese
Anlagekategorie insgesamt
optimistischen Ausblicks verfolgen wir
weiterhin eine leicht aggressive
Strategie. Im Rahmen der
Risikoreduzierung bleiben
Fundamentalanalysen und
Diversifikation weiterhin entscheidend.
Februar 2004
Wir konzentrierten uns weiterhin auf die
Identifizierung von Titeln, die ein
risikobereinigtes relatives Wertpotenzial
boten. Einen positiven
Performancebeitrag leisteten Edison
Mission, Qwest Corporation und
Georgia Pacific. Die Übergewichtung
des Fonds von Anleihen mit einem
CCC/Split CCC-Rating kam der
Wertentwicklung ebenfalls zugute.
Wir schätzen die Lage im High-YieldSektor positiv ein und glauben, dass
Hochzinsanleihen angesichts der
robusteren Wirtschaftsaktivität, der
125
ANLAGE-PORTFOLIO
Nominal
Wertpapier
Kupon (%)
Laufzeit
Klassifizierung
Wert US$
‘000
Fonds (%)
Argentinien - 0,48% (2003 - keine Bestände)
120.000
Argentina-Global Bond
11,38
30.01.2017
130.000
Argentina (Republic of)
8,00
26.02.2008
(a)
225.000
Argentina (Republic of) Step-up Bond
8,00
26.02.2008
69
0,07
525.000
11,38
15.03.2010
150
0,14
65.000
12,38
21.02.2012
18
0,02
480.000
12,38
21.02.2012
135
0,13
254.400
12,00
19.06.2031
65
0,06
8,50
01.02.2014
56
0,05
8,88
15.04.2024
113
0,11
WTS
01.03.2005
-
-
9,25
01.06.2011
126
0,12
11,88
01.02.2011
552
0,53
7,65
11.06.2013
(a)
144
0,14
12,75
01.02.2007
0,19
(a)
35
0,03
39
0,04
45.000
HTM Sport & Freizeit
(b)
Brasilien - 0,11% (2003 - 0,19%)
120.000
Brazil (Federative Republic of)
Kanada - keine Bestände (2003 - keine Bestände)
65
Cable Satisfaction International
Frankreich - 0,12% (2003 - keine Bestände)
120.000
Rhodia
(b)
Luxemburg - 0,53% (2003 - 1,96%)
440.000
Ispat Europe Group SA
Russland - keine Bestände (2003 - 0,13%)
Ukraine - 0,14% (2003 - keine Bestände)
140.000
Ukraine (Republic of)
Großbritannien - keine Bestände (2003 - 0,40%)
USA - 84,77% (2003 - 89,33%)
126
190.000
Aavid Thermal Technologies
1
ACP Holdings Co
(a)
204
(b)
-
75.000
Activant Solutions Inc
10,50
-
15.06.2011
(a)
83
0,08
145.000
Advantica Restaurant Group
145.000
Advantica Restaurant Group
11,25
15.01.2008
(a)
114
0,11
12,75
30.09.2007
(a)
158
94.000
Agrilink Foods Inc
0,15
11,88
01.11.2008
(a)
100
0,10
500.000
33.956
Ahold Finance USA Llc
6,25
01.05.2009
(a)
514
0,49
Alamosa Delaware Inc
12,00
31.07.2009
(a)
31
0,03
305.000
Alamosa Delaware Inc
8,50
31.01.2012
(a)
299
0,28
153
Alamosa Holdings Inc Delawar
7,50
31.07.2013
(b)
240.000
Alestra Sa De Rl De CV
8,00
30.06.2010
105.000
Allied Waste North America
5,75
15.02.2011
360.000
8,88
01.04.2008
265.000
American Achievement Corp
11,63
610.000
American Cellular Corp
285.000
American Lawyer Media Inc
545.000
28
0,03
200
0,19
(b)
104
0,10
(a)
404
0,38
01.01.2007
(a)
299
0,28
10,00
01.08.2011
(b)
676
0,64
9,75
15.12.2007
(a)
278
0,26
American Tower Corp
9,38
01.02.2009
(a)
581
0,55
60.000
American Tower Corp
7,25
01.12.2011
(a)
62
0,06
115.000
American Tower Corp
7,50
01.05.2012
(a)
112
0,11
320.000
American Tower Escrow
0,00
01.08.2008
(a)
226
0,22
405.000
Americredit Corp
9,25
01.05.2009
(a)
438
0,42
335.000
Amerisourcebergen Corp
7,25
15.11.2030
(a)
360
0,34
63.000
AMI Semiconductor Inc
10,75
01.02.2013
(a)
75
0,07
175.000
Amsted Industries Inc
10,25
15.10.2011
(a)
197
0,19
670.000
Antenna TV SA
335.000
Aqua Chemical Inc
910.000
9,00
01.08.2007
(a)
682
0,65
11,25
01.07.2008
(a)
293
0,28
Arco Chemical Company
9,80
01.02.2020
(a)
936
0,89
305.000
Argo Tech Corp
8,63
01.10.2007
(a)
308
0,30
325.000
Aristocrat Leisure Ltd
5,00
31.05.2006
(b)
316
0,30
70.000
Aspen Technology Inc
5,25
15.06.2005
(a)
69
0,07
Nominal
Wertpapier
Kupon (%)
Laufzeit
Klassifizierung
Wert US$
‘000
Fonds (%)
USA - 84,77% (2003 - 89,33%) fortsetzung
210.000
Atlantic Broadband Finance
9,38
15.01.2014
(a)
214
0,20
90.000
Atlantic Mutual Insurance
8,15
15.02.2028
(a)
58
0,06
115.000
Atrium Companies Inc
10,50
01.05.2009
(a)
124
0,12
70.000
Aurora Foods
9,88
15.02.2007
61
0,06
85.000
Autonation Inc
9,00
01.08.2008
(a)
98
0,09
40.964
Avalon Cable Holdings
11,88
01.12.2008
(a)
44
0,04
380.000
Avecia Group
11,00
01.07.2009
(a)
359
0,34
715.000
Avista Corp
9,75
01.06.2008
(a)
861
0,82
300.000
Avondale Mills Inc
10,25
01.07.2013
(a)
197
0,19
265.000
Axtel SA
11,00
15.12.2013
(a)
271
0,26
225.000
Bally Total Fitness Holdings
10,50
15.07.2011
(a)
224
0,21
400.000
Biovail Corp International
7,88
01.04.2010
(a)
412
0,39
315.000
Boca Resorts Inc
9,88
15.04.2009
(a)
336
0,32
170.000
Brickman Group
11,75
15.12.2009
(a)
200
0,19
235.000
Browning-Ferris Industries
7,40
15.09.2035
(a)
229
0,22
95.000
Buckeye Technologies Inc
8,50
01.10.2013
(a)
105
0,10
370.000
Buffets Inc
11,25
15.07.2010
(a)
409
0,39
225.000
Burns Philip Capital Property
9,75
15.07.2012
(a)
245
0,23
215.000
Calpine Corp
8,50
15.02.2011
(a)
177
0,17
975.000
Calpine Corp
8,50
15.07.2010
(a)
950
0,90
220.000
Caraustar Industries Inc
9,88
01.04.2011
(a)
241
0,23
105.000
Carrols Corp
9,50
01.12.2008
(a)
109
0,10
260.000
Cascades Inc
7,25
15.02.2013
(a)
282
0,27
145.000
CBRE Escrow Inc
9,75
15.05.2010
(a)
165
0,16
235.000
CCH II Llc
10,25
15.09.2010
(a)
251
0,24
105.000
Central Garden & Pet Co
9,13
01.02.2013
(a)
117
0,11
350.000
Charter Communications Holdings
10,25
15.09.2010
(b)
373
0,35
185.000
11,75
15.05.2011
(a)
128
0,12
570.000
9,63
15.11.2009
(a)
519
0,49
50.000
12,13
15.01.2012
(a)
34
0,03
270.000
Choctaw Resort Development Enterprise
9,25
01.04.2009
(a)
296
0,28
610.000
Cincinnati Bell Inc
8,38
15.01.2014
(a)
650
0,62
280.000
Cincinnati Bell Telephone
7,20
29.11.2023
(a)
283
0,27
180.000
Cinemark USA Inc
8,50
01.08.2008
(a)
189
0,18
255.000
Circus & Eldor
10,13
01.03.2012
(b)
274
0,26
760.000
Citgo Petroleum Corp
11,38
01.02.2011
(a)
912
0,87
80.000
CKE Restaurants Inc
9,13
01.05.2009
(a)
82
0,08
455.000
CMS Energy Corp
7,50
15.01.2009
(a)
477
0,45
230.000
CMS Energy Corp
8,50
15.04.2011
(a)
251
0,24
150.000
CMS Energy Corp
7,75
01.08.2010
(a)
160
0,15
330.000
Collins & Aikman Floorcover
9,75
15.02.2010
(a)
355
0,34
440.000
Collins & Aikman Products
10,75
31.12.2011
(a)
433
0,41
175.000
Communications & Power Industries
8,00
01.02.2012
(a)
181
0,17
100.000
Congoleum Corp
8,63
01.08.2008
(a)
62
0,06
100.000
Conproca SA - Secured Bond
12,00
16.06.2010
(b)
131
0,12
100.000
Conproca SA
12,00
16.06.2010
131
0,12
120.000
Continental Airlines Inc
8,00
15.12.2005
(a)
116
0,11
440.000
Continental Resources
10,25
01.08.2008
(a)
455
0,43
130.000
Corp Durango SA De CV
13,75
15.07.2009
(a)
85
0,08
285.000
Corrections Corporation
9,88
01.05.2009
(a)
320
0,30
375.000
CP Ships Limited
10,38
15.07.2012
437
0,42
120.000
Crown Castle International - SNR Notes
7,50
01.12.2013
124
0,12
(a)
127
Nominal
Wertpapier
Kupon (%)
Laufzeit
Klassifizierung
Wert US$
‘000
Fonds (%)
USA - 84,77% (2003 - 89,33%) fortsetzung
128
285.000
Crown Castle International
9,38
01.08.2011
(a)
318
0,30
110.000
Crown Castle International
7,50
01.12.2013
(b)
112
0,11
310.000
Crown Euro Holdings SA
10,88
01.03.2013
(a)
366
0,35
210.000
CSC Holdings Inc
7,88
15.12.2007
(a)
226
0,22
75.000
CSC Holdings Inc
7,25
15.07.2008
(a)
80
0,08
85.000
CSK Auto Inc
7,00
15.01.2014
(a)
84
0,08
80.000
Dan River Inc
12,75
15.04.2009
(a)
26
0,02
320.000
Dana Corp
7,00
01.03.2029
(a)
310
0,29
225.000
Dayton Superior Corp
13,00
15.06.2009
(a)
201
0,19
195.000
Dayton Superior Corp
10,75
15.09.2008
(a)
206
0,20
200.000
Decrane Aircraft
12,00
30.09.2008
(a)
114
0,11
230.000
Delta Air Lines Inc
7,70
15.12.2005
(a)
216
0,21
75.000
Delta Air Lines Inc
7,90
15.12.2009
(a)
60
0,06
1.105.000
Dex Media East Llc
12,13
15.11.2012
(a)
1.334
1,27
125.000
Dex Media West Finance
9,88
15.08.2013
(a)
143
0,14
182.000
Digitalnet Holdings Inc
9,00
15.07.2010
(b)
196
0,19
180.000
Dimon Inc
7,75
01.06.2013
(b)
189
0,18
365.000
Dimon Inc
9,63
15.10.2011
(a)
415
0,39
550.000
Dimon Subs
6,25
31.03.2007
(a)
523
0,50
475.000
Dobson Communications Corp - SNR Notes
8,88
01.10.2013
(a)
493
0,47
45.000
Dobson Communications Corp
8,88
01.10.2013
(a)
48
0,05
210.000
Dollar Financial Group Inc
9,75
15.11.2011
(a)
224
0,21
270.000
Eaglepicher Inc
9,75
01.09.2013
(b)
298
0,28
785.000
Edison Mission Energy
7,73
15.06.2009
(a)
779
0,74
160.000
Eircom Funding
8,25
15.08.2013
(a)
178
0,17
1.165.000
El Paso Production Holdings
7,75
01.06.2013
(a)
1.159
1,10
145.000
El Pollo Loco Inc
433.000
Eldorado Resorts Llc
140.000
Elizabeth Arden
145.000
9,25
15.12.2009
(a)
149
0,14
10,50
15.08.2006
(a)
439
0,42
7,75
15.01.2014
(a)
144
0,14
Embratel
11,00
15.12.2008
(a)
142
0,14
75.000
Empresa Brasileira DeTelecommunica
11,00
15.12.2008
(a)
74
0,07
1.055.000
Equistar Chemicals
8,75
15.02.2009
(a)
1.089
1,04
100.000
Equistar Chemicals
10,63
01.05.2011
(a)
109
0,10
230.000
Euramax International
8,50
15.08.2011
(a)
246
0,23
180.000
Evergreen International Aviation
12,00
15.05.2010
(a)
134
0,13
1.540.000
Fage Dairy Industries
9,00
01.02.2007
(a)
1.567
1,49
360.000
Farmers Ins Exch
415.000
Fibermark Inc
190.000
Finlay Fine Jewellery Corp
230.000
Foamex LP
8,63
01.05.2024
(a)
397
0,38
10,75
15.04.2011
(a)
293
0,28
8,38
01.05.2008
(a)
197
0,19
10,75
01.04.2009
(a)
213
0,20
140.000
Fonda Group Inc
9,50
01.03.2007
(a)
142
0,14
55.000
Ford Motor Credit Co
7,00
01.10.2013
(a)
58
0,06
85.000
Gazprom
9,63
01.03.2013
(b)
95
0,09
215.000
General Motors Corp
8,25
15.07.2023
(a)
241
0,23
105.000
General Nutrition Center
8,50
01.12.2010
(a)
110
0,10
65.000
Genesis Healthcare Corp
8,00
15.10.2013
(a)
68
0,06
315.000
GEO Speciality Chemicals
10,13
01.08.2008
(a)
86
0,08
755.000
Georgia Pacific
8,00
15.01.2024
(a)
770
0,73
440.000
Georgia Pacific Corp
9,38
01.02.2013
(a)
498
0,47
110.000
7,38
01.12.2025
(a)
106
0,10
320.000
7,70
15.06.2015
(a)
337
0,32
250.000
Global Exchange Services
12,00
15.07.2008
(b)
239
0,23
Nominal
Wertpapier
Kupon (%)
Laufzeit
Klassifizierung
Wert US$
‘000
Fonds (%)
USA - 84,77% (2003 - 89,33%) fortsetzung
225.000
Golden State Petro Trans
8,04
01.02.2019
(a)
230
0,22
205.000
Group 1 Automative Inc
8,25
15.08.2013
(a)
226
0,22
50.000
Grupo Lusacell SA De CV
10,00
15.07.2004
(a)
27
0,03
60.000
Gulfterra Energy Partners
6,25
01.06.2010
(a)
63
0,06
135.000
Healthsouth Corp
7,63
01.06.2012
(a)
131
0,12
525.000
Herbst Gaming Inc
10,75
01.09.2008
(a)
593
0,56
651.000
Hercules Inc
11,13
15.11.2007
(a)
791
0,75
490
Hercules Trust
6,50
15.01.2007
(a)
397
0,38
110.000
Hexcel Corp
9,75
15.01.2009
(a)
115
0,11
385.000
HMP Equity Holdings Corp
0,00
15.05.2008
(a)
225
0,21
185.000
Hornbeck-Leevac Marine SV
10,63
01.08.2008
(a)
205
0,20
305.000
Huntsman Advanced Materials
11,00
15.07.2010
(a)
348
0,33
205.000
Huntsman International
10,13
01.07.2009
(a)
251
0,24
115.000
Huntsman Llc
11,63
15.10.2010
(a)
121
0,12
240.000
Illinois Power Co
11,50
15.12.2010
(a)
288
0,27
520.000
IMC Global Inc
10,88
01.08.2013
(a)
647
0,62
375.000
Inmarsat Finance Plc
7,63
30.06.2012
(a)
388
0,37
175.000
Inn of Mountain Gods
12,00
15.11.2010
(a)
193
0,18
235.000
Innova De RL
9,38
19.09.2013
(a)
252
0,24
20.416
Innova De RL
12,88
01.04.2007
(a)
21
0,02
195.000
Insight Midwest Capital
9,75
01.10.2009
(a)
204
0,19
285.000
Insight Midwest LP
10,50
01.11.2010
(a)
304
0,29
290.000
Interep National Radio SA
10,00
01.07.2008
(a)
262
0,25
195.000
International Game Technology
8,38
15.05.2009
(a)
234
0,22
90.000
International Specialty
10,63
15.12.2009
(a)
100
0,10
225.000
IOS Capital Llc
7,25
30.06.2008
(a)
242
0,23
315.000
ISP Chemico Inc
10,25
01.07.2011
(a)
360
0,34
125.000
Istar Financial Inc
6,00
15.12.2010
(a)
131
0,12
70.000
Istar Financial Inc
6,50
15.12.2013
(a)
73
0,07
270.000
Jacobs Entertainment Inc
11,88
01.02.2009
(a)
304
0,29
385.000
Jafra Cosmetics International Inc
10,75
15.05.2011
(a)
427
0,41
150.000
Josten Holdings Corp
10,25
01.12.2013
(a)
104
0,10
50.000
Jostens Holding Corp - SNR Notes
10,25
01.12.2013
(a)
34
0,03
110.000
Kansas City Southern Rail
7,50
15.06.2009
(a)
114
0,11
275.000
Kansas City Southern Rail
9,50
01.10.2008
(a)
310
0,29
280.000
Kellwood Co
7,63
15.10.2017
(a)
309
0,29
140.000
Krystal Co
10,25
01.10.2007
(a)
141
0,13
45.000
Labranche & Co Inc
12,00
02.03.2007
(a)
46
0,04
220.000
Laidlaw International Inc
10,75
15.06.2011
(a)
257
0,24
385.000
LCI International
7,25
15.06.2007
(a)
375
0,36
280.000
Legrand
8,50
15.02.2025
(a)
308
0,29
115.000
Level 3 Communications Inc
10,50
01.12.2008
(a)
114
0,11
155.000
Level 3 Communications Inc
11,00
15.03.2008
(a)
157
0,15
185.000
Level 3 Financing Inc
10,75
15.10.2011
(a)
201
0,19
90.000
LIN Television Corp
6,50
15.05.2013
(a)
91
0,09
300.000
Lone Star Technologies Inc
9,00
01.06.2011
(a)
305
0,29
185.000
Lucent Technologies Inc
7,25
15.07.2006
(a)
191
0,18
340.000
Lucent Technologies Inc
6,45
15.03.2029
287
0,27
205.000
Luscar Coal Ltd
9,75
15.10.2011
(a)
234
0,22
150.000
Mail-Well I Corp
7,88
01.12.2013
(a)
147
0,14
115.000
Mediacom Broadband Llc
11,00
15.07.2013
(a)
127
0,12
165.000
Mediacom Llc
7,88
15.02.2011
(a)
166
0,16
129
Nominal
Wertpapier
Kupon (%)
Laufzeit
Klassifizierung
Wert US$
‘000
Fonds (%)
USA - 84,77% (2003 - 89,33%) fortsetzung
130
65.000
Meritage Corp
185.000
Metaldyne Corp
9,75
01.06.2011
(a)
73
0,07
10,00
01.11.2013
(a)
189
650.000
0,18
Millennium America Inc
9,25
15.06.2008
(a)
712
0,68
710.000
7,63
15.11.2026
(a)
685
0,65
350.000
Millicom International
10,00
01.12.2013
368
0,35
165.000
Mission Energy Holding Co
13,50
15.07.2008
(a)
176
0,17
260.000
Mobifon Holding BV
12,50
31.07.2010
(a)
309
0,29
275.000
Mobile Mini
9,50
01.07.2013
(a)
304
0,29
185.000
Mobile Telesystems Finance
8,38
14.10.2010
(a)
192
0,18
45.000
Mobile Telesystems Finance - Notes
8,38
14.10.2010
(a)
275.000
Morgan Stanley Bank AG
9,63
01.03.2013
55.000
Mortons Restaurant Group
255.000
Motors & Gears
70.000
MSW Energy Holdings Llc
8,50
01.09.2010
(a)
77
0,07
100.000
National Beef Packing Co
10,50
01.08.2011
(a)
109
0,10
119.000
Neenah Foundry Company
11,00
30.09.2010
(a)
131
0,12
173.325
Neenah Foundry Company
13,00
30.09.2013
(a)
177
0,17
85.000
Neighborcare Inc
6,88
15.11.2013
(a)
88
0,08
280.000
New Assat Finance Ltd
9,25
01.02.2011
(a)
220.000
Newpark Resources Inc
8,63
15.12.2007
180.000
Nextel Partners
11,00
15.03.2010
330.000
Nextel Partners Inc
8,13
01.07.2011
100.000
Norcraft Cos
9,00
130.000
Norcross Safety Products
50.000
47
0,04
307
0,29
7,50
01.07.2010
(b)
53
0,05
10,75
15.11.2006
(a)
228
0,22
296
0,28
227
0,22
(a)
198
0,19
(a)
350
0,33
01.11.2011
(a)
108
0,10
9,88
15.08.2011
(a)
146
0,14
Nortek Holdings Inc
0,00
15.05.2011
(a)
39
0,04
225.000
Nortel Networks
6,13
15.02.2006
(a)
236
0,22
165.000
Northern Telecom Cap Corp
7,88
15.06.2026
(a)
177
0,17
240.000
Northern Telecom Cap Corp
7,40
15.06.2006
(a)
258
0,25
1.190.000
NRG Energy
8,00
15.12.2013
(a)
1.249
1,19
95.000
Old Evangeline Downs Llc
13,00
01.03.2010
(a)
107
0,10
110.000
Omnova Solutions Inc
11,25
01.06.2010
(a)
123
0,12
280.000
On Semiconductor Corp
13,00
15.05.2008
(a)
328
0,31
75.000
Overseas Shipholding Group
8,75
01.12.2013
(a)
85
0,08
285.000
Owens-Brockway Glass Container
8,25
15.05.2013
(a)
306
0,29
50.000
Paker Drilling Conv
5,50
01.08.2004
50
0,05
365.000
Parker Drilling Co
10,13
15.11.2009
(a)
398
0,38
120.000
Parker Drilling Co
9,63
01.10.2013
(b)
130
0,12
255.000
Parking Drilling
5,50
01.08.2004
256
0,24
39
Paxson Communications Inc
14,25
15.11.2006
(a)
387
0,37
215.000
PEI Holdings Inc
11,00
15.03.2010
(a)
252
0,24
65.000
Penn National
8,88
15.03.2010
71
0,07
100.000
Penney (JC) Co Inc
0,10
570.000
Petro Stopping Centre
240.000
PG & E Corp (Holdings)
140.000
Pilgrims Pride Corp
9,63
15.09.2011
(a)
155
0,15
270.000
Pinnacle Foods Holding Corp
8,25
01.12.2013
(a)
288
0,27
400.000
Pioneer Natural Resources
9,63
01.04.2010
(a)
507
0,48
275.000
Plainwell Inc
11,00
01.03.2008
(a)
18
0,02
205.000
Pliant Corp
11,13
01.09.2009
(a)
216
0,21
175.000
Pliant Corp
13,00
01.06.2010
(a)
158
0,15
65.000
Portola Packaging Inc
8,25
01.02.2010
(a)
68
0,06
200.000
Poster Finance Group
8,75
01.12.2011
(a)
212
0,20
6,88
15.10.2015
(a)
107
10,50
01.02.2007
(a)
586
0,56
6,88
15.07.2008
(a)
263
0,25
Nominal
Wertpapier
Kupon (%)
Laufzeit
Klassifizierung
Wert US$
‘000
Fonds (%)
USA - 84,77% (2003 - 89,33%) fortsetzung
150.000
Premier Ent Biloxi
65.000
Primedia Inc
10,75
01.02.2012
(a)
161
0,15
8,88
15.05.2011
(a)
69
0,07
310.000
Primedia Inc
100.000
PTC International Finance
7,63
01.04.2008
(a)
11,25
01.12.2009
185.000
Pxre Capital Trust
185.000
Quintiles Transnational Corp
185.000
75.000
460.000
Qwest Services Corp
415.000
Qwest Services Corp
14,00
15.12.2014
(a)
525
0,50
430.000
R H Donnelley Fin Corp
10,88
15.12.2012
(a)
515
0,49
335.000
Remington Arms Inc
10,50
01.02.2011
(a)
355
0,34
385.000
Renaissance Media LA Llc
10,00
15.04.2008
(a)
402
0,38
80.000
Rent-Way Inc
11,88
15.06.2010
(a)
90
0,09
25.000
Republic Engineered Products
10,00
16.08.2009
(a)
14
0,01
290.000
Resolution Performance
13,50
15.11.2010
(a)
260
0,25
243.209
Restaurant Company
11,25
15.05.2008
(a)
243
0,23
160.000
Rite Aid Corp
6,13
15.12.2008
(a)
156
0,15
225.000
River Rock Entertainment
9,75
01.11.2011
(a)
245
0,23
145.000
Rockwood Specialties Group
10,63
15.05.2011
(a)
163
0,16
175.000
Royal Caribbean Cruises
7,50
15.10.2027
(a)
175
0,17
95.000
Salton Inc
10,75
15.12.2005
(a)
98
0,09
425.000
Samsonite Corp
10,75
15.06.2008
(a)
446
0,42
330.000
SBA Communications
9,75
15.12.2011
(a)
238
0,23
355.000
Schuler Homes Inc
10,50
15.07.2011
(a)
419
0,40
241.000
Scientific Games Corp
12,50
15.08.2010
(a)
286
0,27
245.000
Seabulk International Inc
9,50
15.08.2013
(a)
261
0,25
155.000
Sealy Mattress Co
9,88
15.12.2007
(a)
161
0,15
170.000
Seminis Vegtable Seeds
10,25
01.10.2013
(a)
184
0,18
185.000
Sensus Metering Systems
8,63
15.12.2013
(a)
195
0,19
90.000
Shaw Communications Inc
8,25
11.04.2010
(a)
105
0,10
460.000
Ship Finance International
8,50
15.12.2013
(a)
460
0,44
250.000
Simmons Co
7.88
15.01.2014
(a)
253
0,24
330.000
Sinclair Broadcast Group
8.75
15.12.2011
(a)
365
0,35
490.000
Sinclair Broadcast Group
8,00
15.03.2012
(a)
532
0,51
210.000
Sistema Capital SA
8.88
28.01.2011
(a)
211
0,20
215.000
Six Flags Inc
8.88
01.02.2010
(a)
224
0,21
440.000
Sonic Automotive Inc
8.63
15.08.2013
(a)
468
0,44
280.000
Sothern Natural Gas
8.88
15.03.2010
(a)
312
0,30
460.000
Stater Bros Holdings Inc
10,75
15.08.2006
(a)
488
0,46
125.000
Stena AB
7,50
01.11.2013
(a)
134
0,13
55.000
Stena AB
9.63
01.12.2012
63
0,06
350.000
Stone Energy Corp
8.25
15.12.2011
(a)
385
0,37
150.000
Swift & Co.
10,13
01.10.2009
(a)
164
0,16
205.000
Technical Olympic USA Inc
10,38
01.07.2012
(a)
237
0,23
660.000
Telenet Group Holding NV
11,50
15.06.2014
(a)
413
0,39
115.000
Telex Communications Inc
11,50
15.10.2008
(a)
126
0,12
830.000
Tembec Industries Inc
8,50
01.02.2011
(a)
808
0,77
395.000
Tenet Healthcare Corp
7.38
01.02.2013
(a)
379
0,36
915.000
6.38
01.12.2011
842
0,80
230.000
Tenneco Automotive Inc
11,63
15.10.2009
(a)
248
0,24
60.000
Texas Industries Inc
10,25
15.06.2011
(a)
69
0,07
311
0,30
109
0,10
8,85
01.02.2027
(a)
175
0,17
10,00
01.10.2013
(a)
203
0,19
Qwest Capital Funding Inc
7,75
15.02.2031
(a)
172
0,16
7,25
15.10.2035
(a)
75
0,07
13,50
15.12.2010
(a)
557
0,53
131
Nominal
Wertpapier
Kupon (%)
Laufzeit
Klassifizierung
Wert US$
‘000
Fonds (%)
USA - 84,77% (2003 - 89,33%) fortsetzung
375.000
TFM SA De CV
12,50
15.06.2012
(a)
431
0,41
370.000
TFM SA De CV
10,25
15.06.2007
(b)
389
0,37
470.000
TFM SA De CV
11,75
15.06.2009
(a)
480
0,46
215.000
Thornburg Mortgage Inc
8,00
15.05.2013
(a)
224
0,21
400
TNP
WTS
01.04.2011
1
0,00
255.000
TNP Enterprises Inc
10,25
01.04.2010
(a)
282
0,27
185
TNP Enterprises Inc
14,50
01.04.2005
(a)
217
0,21
100.000
Toys R Us Inc (Holdings Co)
7,88
15.04.2013
(a)
108
0,10
475.000
Transwestern Publishing Corp
9,63
15.11.2007
(a)
493
0,47
150
Travelcenters of America
WTS
14.11.2010
1
0,00
215.000
Trico Marine Services
8,88
15.05.2012
(a)
167
0,16
250.000
Trimas Corp
9,88
15.06.2012
(a)
269
0,26
55.000
Triton PCS Inc
8,50
01.06.2013
(a)
61
0,06
275.000
Trump Holdings & Funding
11,63
15.03.2010
(a)
277
0,26
195.000
UAP Holding Corp
10,75
15.07.2012
(a)
137
0,13
145.000
United Agri Products
8,25
15.12.2011
(a)
153
0,15
255.000
United Rentals Inc
6,50
15.02.2012
(a)
254
0,24
310.000
United States Steel Corp
9,75
15.05.2010
(a)
353
0,34
235.000
Universal City Development
11,75
01.04.2010
(a)
280
0,27
135.000
US Can Corp
12,38
01.10.2010
(a)
365.000
US Treasury Bonds
5,38
15.02.2031
210.000
US West Capital Funding
6,50
15.11.2018
330.000
US West Communications Group
5,63
15.11.2008
660.000
US West Communications In
7,25
15.09.2025
135.000
Vail Resorts Inc
6,75
15.02.2014
(a)
136
0,13
410.000
Vale Overseas
8,25
17.01.2034
(a)
375
0,36
130.000
Venetian Casino Resorts
11,00
15.06.2010
(a)
149
0,14
130.000
Viasystems Inc
10,50
15.01.2011
(a)
141
0,13
210.000
Vicap SA
11,38
15.05.2007
(a)
212
0,20
280.000
Vitro SA
11,75
01.11.2013
(a)
277
0,26
600.000
Vivendi Universal
9,25
15.04.2010
(a)
704
0,67
230.000
Western Wireless Corp
9,25
15.07.2013
(a)
248
0,24
285.000
Westlake Chemical Corp
8,75
15.07.2011
(a)
312
0,30
270.000
Westport Resources Corp
285.000
Wheeling Island Gaming Inc
250.000
William Cos
8,75
15.03.2032
(a)
272
0,26
135.000
Williams Cos
6,50
01.12.2008
(a)
138
0,13
190.000
Williams Cos
8,13
15.03.2012
(a)
206
0,20
245.000
Williams Scotman Inc
9,88
01.06.2007
(a)
247
0,24
215.000
Wiser Oil Co
9,50
15.05.2007
(a)
217
0,21
200.000
WMC Finance Co
11,75
15.12.2008
(a)
201
0,19
175.000
Worldspan LP
9,63
15.06.2011
(a)
187
0,18
205.000
XM Satellite Radio Holdings
0,00
31.12.2009
(a)
188
0,18
100.000
Young Broadcasting Inc
8,75
15.01.2014
(a)
107
0,10
9,25
15.09.2027
126
0,12
387
0,37
(a)
186
0,18
(a)
328
0,31
(a)
662
0,63
8,25
01.11.2011
(a)
298
0,28
10,13
15.12.2009
(a)
311
0,30
Venezuela - 0,12% (2003 - keine Bestände)
150.000
Venezuela (Republic of)
Anlage-Portfolio
Umlaufvermögen - (2003 - 10,56%)
Aktiva insgesamt
Kurzfristige Verbindlichkeiten - (2003 - (2,57%))
Nettovermögen
132
132
0,12
90.711
86,32
17.725
16,87
108.436
103,19
(3.350)
105.086
(3,19)
100,00
2004
Nettoinventarwert
Anzahl der ausgegebenen Anteile
105.085.748 US$
2003
81.821.489 US$
2002
35.110.662 US$
Klasse E
1.707.176
663.679
382.299
Klasse F
3.300.649
2.334.586
1.551.925
Klasse G
1.780.326
3.967.795
1.484.864
Klasse E
19,0590 US$
13,2063 US$
10,3663 US$
Klasse F
12,6488 US$
10,2520 US$
10,1769 US$
Klasse G
17,2998 US$
12,3803 US$
10,3403 US$
Klassifizierung
Abkürzungen
WTS
Warrants
SNR Notes
Senior Notes
Umlaufvermögen
75,50
3,49
4,66
16,35
100,00%
133
Wesentliche Käufe
Kupon (%)
Laufzeit Kosten US$
‘000
Wesentliche Käufe
Kupon (%)
Laufzeit
Erlös US$
‘000
El Paso Production Holdings
7,75
01.06.2013
986
8,88
15.05.2031
919
Dex Media East llc Finance
12,13
15.11.2012
938
Brazil (Federative Republic of)
8,00
15.04.2014
835
Georgia - Pacific Corp
8,00
15.01.2024
761
10,00
01.08.2009
802
Cincinnati Bell Inc
8,38
15.01.2014
648
Tyco International Group
6,38
15.10.2011
644
Calpine Corp
8,50
15.07.2010
647
Echostar DBS Corp
6,38
01.10.2011
599
NRG Energy Inc
8,00
15.12.2013
630
CMS Energy Corp
7,50
15.01.2009
592
NRG Energy - SNR Notes
8,00
15.12.2013
606
Americredit Corp
9,88
15.04.2006
515
Echostar DBS Corp
6,38
01.10.2011
600
Western Resources
9,75
01.05.2007
493
6,38
01.12.2011
598
Charter Communications Holdings llc
8,63
01.04.2009
461
Biovail Corp International
7,88
01.04.2010
573
9,25
01.09.2012
460
Qwest Services Corp
13,50
15.12.2010
560
Resolution Performance
US Treasury Bonds
5,38
15.02.2031
530
Dana Corp
13,50
15.11.2010
447
9,00
15.08.2011
437
Dex Media West Finance
9,88
15.08.2013
530
Pioneer National Resources
CMS Energy Corp
7,50
15.01.2009
514
Sonic Automotive Inc
7,50
15.04.2012
433
11,00
01.08.2008
9,25
15.06.2008
494
Agrilink Foods Inc
419
11,88
01.11.2008
416
Arco Chemical Company
9,80
01.02.2020
483
Vicap SA
Charter Communications Holdings llc
9,63
15.11.2009
476
Nortel Networks
11,38
15.05.2007
416
6,13
15.02.2006
Inmarsat Finance Plc
7,63
30.06.2012
441
408
7,75
15.08.2006
406
United States Steel Corp
9,75
15.05.2010
433
7,00
15.11.2006
402
8,88
01.04.2008
431
Dana Corp
7,00
01.03.2029
398
134
Einleitung
Der Deutsche GlobalSpectrum European Select Equity (ESEF) ist einer der Fonds der Gesellschaft und wurde am 4. April
2002 aufgelegt. Per 31. Januar 2004 wurde der Fonds mit 3,9 Mio. Euros bewertet.
Anlageziel
Ziel des Fonds ist eines Kapitalwachstums auf mittlerer bis längerer Sicht, durch die Anlage in ein Portfolio aus überwiegend
europäischen Aktien und aktienähnlichen Wertpapieren.
Anlagepolitik
Der Fonds wird hauptsächlich in Aktien und aktienähnliche Wertpapiere investieren, die an einer anerkannten Börse in
Europa notiert oder gehandelt werden. Zusätzlich kann der Fonds auch in Wertpapiere von Unternehmen investiert, die an
einer jeglichen anderen anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden, vorausgesetzt, dass diese Unternehmen, nach
Auffassung des Investment- Manager, ein wesentliches wirtschaftliches Engagement in Europa haben.
Der Fonds ist bestrebt in Unternehmen zu investieren, deren Gemeingewinne schneller als die Inflation sowie schneller als
die regionale Wirtschaft im Allgemeinen wachsen, und bei denen der Investment-Manager der Meinung ist, dass ein solches
Wachstum sich noch nicht vollständig in den Kursen der Aktien reflektiert. Auf der Suche nach solchen Anlagen wird der
Anlageberater Unternehmen den Vorzug geben, die eine Vielfalt von Merkmalen besitzen, einschließlich einer qualifizierten
Unternehmensleitung, einer führenden oder dominierenden Position in einer größeren Produktlinie, einer gesunden
Finanzlage und einem relativ hohen Renditesatz.
Der Fonds ist auch um die Anlage in Unternehmen bestrebt, welche die Möglichkeit eines beschleunigten Gewinnwachstums
bieten, entweder aufgrund von Veränderungen in der Unternehmensleitung, von neuen Produkten oder von strukturellen
Veränderungen in der Wirtschaft.
Der Fonds kann zusätzlich sowohl flüssige Mittel halten, als auch Investment Grade Forderungen und schuldenähnlich
Wertpapiere, die an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden. Jedes Wertpapier, dessen Bonität nach dem
Kauf zurückgestuft wurde, wird nicht verkauft, außer, wenn dies nach Meinung des Investment-Managers im besten Interesse
des Anlegers ist.
Zum Zwecke der effizienten Portfolio-Verwaltung kann sich der Fonds Techniken und Instrumenten in Bezug auf frei
übertragbare Wertpapiere bedienen.
Benchmark
Benchmark des Fonds ist der MSCI Europe Index.
135
Performance
Der Fonds erzielte im
Sechsmonatszeitraum mit einem Plus
von 13,96% eine Outperformance
gegenüber seiner Benchmark, die um
12,41% zulegte.
Das Portfolio profitierte von der guten
Performance der Mid Caps und Small
Caps über weite Strecken des Jahres
2003. Erfreulicherweise verfügt das
Portfolio über einen expliziten
Schwerpunkt auf Spezialfälle unter den
Mid Caps. Außerdem zahlten sich
einige der großen Übergewichtungen
im Large Cap-Bereich aus, darunter die
Positionen in Telefonica, Eni und Metro.
Rückblick
Die europäischen Aktienmärkte konnten
ihren Erholungstrend bis Ende Januar
fortsetzen. Diese Rally wurde durch
den Glauben an eine europäische
Wirtschaftserholung in diesem Jahr
genährt und basierte ferner auf den
Erwartungen einer Erhöhung der
und eines verbesserten
Verbrauchervertrauens sowie auf der
Hoffnung, dass sich die Fusions- und
Übernahmeaktivitäten erholen werden.
Zwar liegen die Hinweise auf eine
Wirtschaftserholung nach wie vor nicht
schwarz auf weiß vor, allerdings ist klar,
dass die Führungsetagen einiger
Unternehmen bei der Konkurrenz ein
hohes Wertpotenzial ausmachen
können. In Europa bekundete etwa
Group 4 Falck seine Absicht, mit
Securicor zu fusionieren, während
kürzlich Sanofi seinem PharmaKonkurrenten Aventis eine feindliche
Übernahmeofferte unterbreitet hat.
Wir sehen einer Erholung der Wirtschaft
in diesem Jahr zuversichtlich entgegen
und haben unser Portfolio daher stärker
auf Zykliker ausgerichtet. TMT-Werte
wie Siemens, Micronas und ITV
gehören zu den Unternehmen, die
aufgrund ihrer Korrelation zum
Halbleiter- und Werbebereich in der
frühen Phase einer Erholung profitieren
dürften. Wir gehen für das Gesamtjahr
mit Erträgen des Marktes im hohen
einstelligen Bereich aus.
136
Nichtsdestotrotz bleiben wir gegenüber
Unternehmen mit finanziellen und
strukturellen Schwierigkeiten vorsichtig
eingestellt. Die Unternehmensleitungen
müssen hier erst noch unter Beweis
stellen, dass sie sich auf den
Aufschwung konzentrieren können und
sich nicht mit internen
Sanierungsmaßnahmen herumschlagen
müssen. Dank dieses Ansatzes dürften
wir in der Lage sein, Problemfälle im
Stil von Parmalat, Ahold und Adecco zu
vermeiden, die zuletzt für große
Enttäuschung am Markt gesorgt haben.
Februar 2004
ANLAGE-PORTFOLIO
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert €
‘000
Fonds (%)
38
0,97
Österreich - 0,97% (2003 -keine Bestände)
3.373
Telekom Austria
Belgien - keine Bestände (2003 - 2,03%)
Dänemark - keine Bestände (2003 - 1,41%)
Finnland - 5,73% (2003 - 3,88%)
7.970
Nokia Oyj
132
3,38
3.862
Stora Enso Oyj
40
1,02
2.210
Tietoenator Oyj
52
1,33
65
1,66
Frankreich - 15,43% (2003 - 13,53%)
4.590
Arcelor
4.767
Credit Agricole SA
450
Imerys
1.805
Schneider Electric
944
Total SA
1.590
4.030
(a)
94
2,40
76
1,94
94
2,40
134
3,43
Valeo
56
1,43
Vivendi Universal
85
2,17
Deutschland - 13,94% (2003 - 16,08%)
1.084
Bayerische Motoren Werke AG
38
0,97
1.740
Deutsche Boerse AG
83
2,12
3.420
Deutsche Post AG
62
1,59
2.124
E.On AG
109
2,79
2.259
Fraport AG
58
1,48
2.330
Metro AG
82
2,10
1.739
Siemens AG
113
2,89
81
2,07
3.245
Alpha Bank AE
Italien - 6,26% (2003 - 4,15%)
19.750
Cementir SPA
8.607
ENI
3.520
Fondiaria-Sai
51
1,30
129
3,30
65
1,66
94
2,40
163
4,17
Niederlande - 2,40% (2003 - 6,10%)
7.721
Aegon NV
Spanien - 4,17% (2003 - 2,17%)
13.010
Telefonica SA
Schweden - 3,18% (2003 - 3,94%)
15.270
Nordea AB
87
2,23
10.960
Skandia Forsakring
37
0,95
Schweiz - 17,50% (2003 - 10,63%)
21.623
ABB Ltd
101
2,58
4.558
Credit Suisse Group
138
3,53
1.600
Micronas Semiconductor Holding AG
730
Nestle SA
2.670
Novartis AG
1.603
Roche Holdings AG
62
1,59
155
3,97
97
2,48
131
3,35
Großbritannien - 26,51% (2003 - 31,51%)
3.126
Astrazeneca
119
3,04
11.330
BAA
85
2,17
2.495
Carnival Plc
92
2,35
1.509
Granada
2
0,05
30.290
Granada - GAA Ln
9.903
62
1,59
HSBC Holdings
123
3,16
4.671
111
2,85
6.668
Scottish & Southern Energy
63
1,62
137
Nominal
Wertpapier
Klassifizierung
Wert €
‘000
Fonds (%)
Großbritannien - 26,51% (2003 - 31,51%) fortsetzung
18.490
Shell Transport & Trading Co
98
2,51
14.550
Tate & Lyle
60
1,54
40.730
TR Property Investment Trust
54
1,38
82.596
Vodafone Group
166
4,25
3.837
98,16
Anlage-Portfolio
Aktiva insgesamt
110
2,81
3.947
100,97
(38)
Nettovermögen
3.909
2004
Nettoinventarwert
Klasse C
Klasse C
(0,97)
100,00
2003
3.908.636 €
3.062.118 €
500.000
500.000
7,8173 €
6,1242 €
Klassifizierung
Umlaufvermögen
2,38
94,83
2,79
100,00%
138
Wesentliche Käufe
Kosten €
‘000
Wesentliche Käufe
Nestle SA
144
BP
Astrazeneca
121
Assicurazioni Generali SPA
Erlös €
‘000
101
88
Assicurazioni Generali SPA
84
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA
88
Aegon NV
73
Glaxosmithkline
86
Nordea AB
72
Schering AG
81
Vivendi Universal
71
Unilever Plc
78
78
Carnival Plc
70
Dexia
Imerys
70
Prosiebensat1 Media AG
77
ABB Ltd
69
Aventis SA
73
Deutsche Post AG
68
Autostrade SPA
73
Skandia Forsakring
57
Mediolanum
68
Micronas Semiconductor Holding AG
56
Akzo Nobel NV
65
Alpha Bank AE
56
65
Credit Suisse Group
56
63
Granada
55
Orange SA
59
Arcelor
54
Syngenta
58
Fondiaria-Sai
54
DSM NV
51
Cementir SPA
52
Alcatel
46
Prosiebensat1 Media AG
52
Hannover Rueckversicherung AG
39
ENI
36
Infineon Technologies AG
38
Telekom Austria
36
Novartis AG
37
Schneider Electric
32
Interbrew
35
Deutsche Boerse AG
28
Skandia Forsakring
30
Siemens AG
25
Stora Enso Oyj
24
E.On AG
22
Aegon NV
22
Siemens AG
22
Total SA
22
Deutsche Post AG
21
Fraport AG
19
Schneider Electric
19
18
139
Einleitung
Der Deutsche GlobalSpectrum Global Aggregate Bond Fund (GABF) ist einer der Fonds der Gesellschaft und wurde am
8. Mai 2003 aufgelegt. Per 31. Januar 2004 wurde der Fonds mit 335 Mio. US-Dollar bewertet.
Anlageziel
Ziel des Fonds ist es, über die Anlage in globale Staats- und Nichtstaatsanleihen sowie anleiheähnliche Wertpapiere ein
langfristiges Kapitalwachstum zu erreichen.
Anlagepolitik
Der Fonds wird in erster Linie in globale Schuldverschreibungen und anleiheähnliche Wertpapiere mit Investment Grade
investieren, die an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden. Der Fonds ist ein „kombinierter“ Fonds, da er
sowohl in Staats- als auch Nichtsstaatsanleihen und anleiheähnlichen Wertpapieren bedeutende Anlagen hält.
Der Fonds ist insoweit global, da dessen Anlagen nicht auf eine geografische Region oder einen Markt beschränkt oder
darauf konzentriert sind. Der Fonds kann bis zu 15% seines Nettofondsvermögens in Anleihen ohne Investment Grade
investieren. Jedes Wertpapier, dessen Bonität nach dem Kauf zurückgestuft wurde, wird nicht verkauft, außer, wenn dies
nach Meinung des Investment-Managers im besten Interesse des Anlegers ist. Der Fonds kann auch auf untergeordneter
Basis liquide Mittel halten.
Zum Zwecke der effizienten Portfolioverwaltung kann sich der Fonds Techniken und Instrumenten in Bezug auf frei
übertragbare Wertpapiere bedienen.
Benchmark
Benchmark des Fonds ist der Lehman Global Aggregate (USD) Index.
140
Performance
während der Lehman Brothers Global
Aggregate Bond Index einen Zuwachs
von 9,18% verzeichnete. Positive
Performancebeiträge leistete das
Währungsmanagement, insbesondere
das untergewichtete USD-Engagement
gegenüber dem JPY. Die
Untergewichtung von Japan wirkte sich
hingegen negativ auf die Performance
aus, da der japanische Markt parallel
zum Yen anzog. Die kurze
Durationsposition am USamerikanischen Anleihemarkt im
verzeichnete, war der Performance
ebenfalls abträglich. Die
Wertpapierauswahl leistete unterdessen
einen erfreulichen Performancebeitrag.
Rückblick
Anleihemärkte sowohl in den USA als
auch in Europa verhältnismäßig engen
Renditespanne zwischen 4% und
4,50%. Die Renditekurve in den USA
verflachte sich, wobei das kurze Ende
langsam eine Straffung der USGeldpolitik durch die Federal Reserve
(Fed) im Verlauf des Jahres 2004
einzupreisen begann. Die Stimmung im
Hinblick auf eine mögliche
Zinserhöhung der Fed war das
wichtigste Thema, das sowohl die
Märkte des Dollar-Blocks als auch die
europäischen Rentenmärkte
beherrschte. In Japan erhielt der Markt
in der zweiten Hälfte des
Berichtszeitraums bessere
Der USD verlor weiter an Staerke,
insbesondere gegenüber den
europäischen Währungen, aber auch
gegenüber dem JPY. Dies konnte auch
durch die beispiellose Intervention
Japans zugunsten einer Schwächung
des Yen nicht verhindert werden. Die
Nicht-Staatsanleihen setzten ihre
Auf den qualitativ besseren US-
Spreadprodukten lastete die
Ausweitung der Swap-Spreads zur
Jahresmitte. Allerdings verengten sich
die Renditeabstände bis zum Ende des
Berichtszeitraums dann wieder.
Euro-Stärke verschafft der EZB
aufgrund des positiven Effekts auf die
Inflation unterdessen Spielraum, die
Zinsen niedrig zu halten.
Spekulationen, dass die EZB dadurch
zu einer weiteren Lockerung der
Geldpolitik gezwungen werden könnte,
werden den Anleihemarkt ebenfalls
abstützen. Die Aussichten des
japanischen Rentenmarktes hängen
aufgrund des Wettbewerbs um
inländische Gelder eng von den
Perspektiven des Aktienmarktes ab. Im
Nicht-Staatsanleihensektor sind die
unwahrscheinlich ist, es seid denn, der
Nichtsdestoweniger wird unsere
Wertpapierauswahl nach dem BottomUp-Prinzip weiterhin
Anlagegelegenheiten hervorbringen,
die positiv zur Performance beitragen
werden. Unseres Erachtens
versprechen die Kreditspreads in den
USA mehr Wert als in Japan. Unsere
Sektorallokationen werden insgesamt
weiterhin auf unserer
Wertpapierauswahl (relativer Wert)
nach dem Bottom-Up-Verfahren
beruhen. Wir bevorzugen nach wie vor
steuerbare Kommunalanleihen und
Asset-Backed Securities (ABS)
gegenüber US-amerikanischen
Agency-Papieren und ziehen darüber
hinaus ABS weiterhin Pfandbriefen in
Europa vor.
Februar 2004
141
ANLAGE-PORTFOLIO
Nominal
Wertpapier
Kupon (%)
Laufzeit
7,00
15.05.2006
5,75
01.06.2029
4,75
18.09.2010
Klassifizierung
Wert US$
‘000
Fonds (%)
9.133
2,73
2.885
0,86
1.253
0,37
Belgien - 2,73%
6.720.000
Kanada - 0,86%
3.550.000
Canada (Government of)
(a)
Dänemark - 0,37%
1.000.000
ISS Global AS
Frankreich - 7,36%
730.000
Aventis SA
4,25
15.09.2010
906
0,27
3.500.000
5,00
12.01.2006
4.546
1,36
1.000.000
5,25
25.04.2008
1.335
0,40
9.125.000
4,00
25.04.2009
11.574
3,46
3.680.000
5,75
25.10.2032
5.128
1,53
375.000
France Telecom
6,75
14.03.2008
524
0,16
490.000
France Telecom
9,25
01.03.2011
591
0,18
(b)
Deutschland - 6,61%
610.000
Bundesrepub Deutcschlant
3,75
04.07.2013
731
0,22
1.580.000
Deutsche Bank Capital Funding Trust
5,33
19.09.2013
1.980
0,59
9.100.000
4,00
16.02.2007
11.646
3,48
1.190.000
3,00
11.04.2008
1.462
0,44
810.000
4,13
04.07.2008
1.037
0,31
2.100.000
5,00
04.01.2012
2.777
0,83
1.100.000
4,50
04.01.2013
1.402
0,42
730.000
6,25
04.01.2024
1.072
0,32
Hellenic Republic
6,50
22.10.2019
6.969
2,08
Romulus Finance
4,94
20.02.2013
734
0,22
2,43
Griechenland - 2,08%
4.750.000
Italien - 0,22%
595.000
Japan - 7,27%
815.000.000
Japan
1,70
22.03.2010
8.155
1.370.000.000 Japan
1,40
20.12.2011
13.287
3,97
196.000.000
Japan
1,40
20.12.2013
1.865
0,56
110.000.000
Japan
1,80
20.06.2023
1.034
0,31
Travelers Insurance Co Institutional
5,65
21.06.2012
1.081
0,32
0,25
Jersey - 0,32%
800.000
Luxemburg - 2,32%
650.000
B.A.T.International Finance
4,88
25.02.2009
824
2.000.000
Citibank Credit Card Issuance Trust
5,38
11.04.2011
2.664
0,80
390.000
Linde Finance BV
6,00
03.07.2013
498
0,15
2.800.000
MBNA Master Credit Card Trust
5,60
17.07.2014
3.764
1,12
Niederlande - 8,70%
400.000
7,50
29.05.2007
555
0,17
1.110.000
Dutch Government
7,75
01.03.2005
1.459
0,44
6.334.000
Dutch Government
6,00
15.01.2006
8.381
2,50
13.000.000
Dutch Government
2,75
15.01.2009
400.000
Olivetti Finance NV
5,88
24.01.2008
700.000
Olivetti Finance NV
7,25
24.04.2012
991
0,30
550.000
RWE Finance BV
5,13
23.07.2018
680
0,20
730.000
Wolters Kluwer
5,13
27.01.2014
898
0,27
(a)
15.616
4,66
527
0,16
Futures - ((0,06%))
142
(43)
(c)
(50)
(0,01)
(137)
(c)
(98)
(0,03)
(34)
US Long Bond March 2004
(c)
(69)
(0,02)
Nominal
Wertpapier
Kupon (%)
Laufzeit
5,63
06.06.2012
Klassifizierung
Wert US$
‘000
Fonds (%)
1.720
0,51
Schweden - 0,51%
1.300.000
Skandinaviska Enskilda Banken
Großbritannien - 5,96%
650.000
Aviva
5,70
29.09.2015
817
0,24
2.300.000
Conversion
9,00
12.07.2011
5.263
1,57
469.102
Finance For Resident Social Housing
11,13
05.10.2058
1.424
0,43
2.100.000
Granite Mortgages 2002-1
5,15
20.04.2007
2.746
0,82
900.000
HBOS Treasury Services Plc
3,75
26.07.2010
1.102
0,33
647.383
Health Management (Carlisle)
7,18
30.09.2027
1.351
0,40
2.000.000
Holmes Financing No.4
5,05
15.07.2008
2.601
0,78
1.000.000
Lloyds TSB Bank Plc
5,63
15.07.2049
1.327
0,40
690.000
NGG Finance
5,25
23.08.2006
898
0,27
690.000
7,82
31.12.2049
275.000
Tesco Plc
5,50
450.000
UK Treasury
311.669
253.284
(a)
757
0,23
13.12.2019
500
0,15
8,75
25.08.2017
1.129
0,34
Advanta Mortgage Loan Trust
7,72
25.03.2015
(a)
338
0,10
Advanta Mortgage Loan Trust
6,25
25.06.2028
(a)
263
0,08
1.010.000
American General Finance
4,63
01.09.2010
1.031
0,31
725.000
American General Institutional Cap
7,57
01.12.2045
(b)
894
0,27
395.000
Americredit Automobile
5,01
14.07.2008
(a)
408
0,12
2.000.000
Appalachian Power Co
4,80
15.06.2005
(a)
2.080
0,62
USA - 45,89%
1.475.000
Arcel Finance Ltd
5,98
01.02.2009
(b)
1.584
0,47
505.000
Arcel Finance Ltd
7,05
01.09.2011
(b)
523
0,16
850.000
Atlantic City
4,50
01.08.2008
(a)
886
0,26
855.000
Atlantic City
5,00
01.08.2010
(a)
901
0,27
525.000
Autopista Del Maipo
7,37
15.06.2022
608
0,18
1.277
0,38
1.265.000
4,38
01.12.2010
500.000
Brazilian Merch Vouch Recv
5,91
15.06.2011
(b)
501
0,15
1.110.000
Celulosa Arauco
7,75
13.09.2011
(a)
1.295
0,39
488.211
Chase Commercial Mortgage Securities Corp 6,90
19.11.2028
(a)
1.200.000
Cl Capital Trust
26.04.2012
7,05
528
0,16
1.711
0,51
1.540.000
CNH Equipment Trust Series 2001-B A4
4,45
16.04.2007
(a)
1.579
0,47
600.000
Comcast Corp
7,05
15.03.2033
(a)
661
0,20
830.096
Conseco Finance Series 2000-B AF
7,80
15.05.2020
(a)
859
0,26
945.000
Consumer Energy Corp
4,00
15.05.2010
(a)
919
0,27
1.012.093
Countrywide Home Loans
4,50
25.03.2033
(a)
1.037
0,31
930.000
Devon Financing Corp
7,88
30.09.2031
(a)
1.137
0,34
980.000
Entergy Gulf States
6,20
01.07.2033
(a)
948
0,28
795.000
Essex County NJ
4,75
01.04.2023
(a)
728
0,22
650.000
Eurohypo Capital Fund Trust
6,45
23.05.2013
836
0,25
890.063
Fannie Mae Series 2003-33 PU
4,50
25.05.2033
(a)
913
0,27
500.000
Fannie Mae Series 2003-58 PE
5,00
25.03.2032
(a)
494
0,15
1.175.000
Fannie Mae Series 2003-58 PN
3,50
25.10.2021
(a)
1.188
0,35
1.480.000
Fannie Mae Series 2003-63 A2
2,34
25.07.2044
(a)
1.466
0,44
1.410.000
Fannie Mae Series 2003-87 TD
3,50
25.04.2011
(a)
1.422
0,42
720.000
Fannie Mae Series 2003-92 KH
5,00
25.03.2032
(a)
717
0,21
740.000
Fannie Mae Series 2004-W1 1A3
4,49
25.11.2043
(a)
762
0,23
1.061.268
Fannie Mae Aces Series 2001-M2 A
5,84
25.08.2010
(a)
1.139
0,34
1.247.550
Fannie Mae Grantor Trust Series 02-T16 A2
7,00
25.07.2042
(a)
1.349
0,40
760.000
Fannie Mae Whole Loan Series 2003-W18 1a3
4,73
25.08.2033
(a)
788
0,24
1.273.531
Fannie Mae-Aces FNA Series 1998-M1 A2
6,25
25.01.2008
(a)
1.384
0,41
435.000
Fannie Mae - Aces Series 1997-M5 C
6,74
25.08.2007
(a)
482
0,14
143
Nominal
Wertpapier
Kupon (%)
Laufzeit
Klassifizierung
Wert US$
‘000
Fonds (%)
USA - 45,89% fortsetzung
144
1.545.000
Fannie Mae Aces Series 2002-M2 C
4,72
25.08.2012
(a)
1.565
0,47
1.540.000
Fanniemae Fnw Series 2003-W15 2a3
4,71
25.08.2043
(a)
1.595
0,48
1.008.211
Fannie Mae Grantor Trust Series 2002-T4 A2
7,00
25.12.2041
(a)
1.090
0,33
713.207
Fannie Mae Whole Loan Series 2002-W3 A2
5,50
25.10.2021
(a)
723
0,22
1.765.000
Federal Home Loan Mortgage Corp
3,50
15.07.2010
1.799
0,54
4.400.000
6,88
15.09.2010
5.142
1,54
1.760.000
4,50
15.01.2011
1.814
0,54
4.900.000
6,00
15.05.2011
5.456
1,63
990.000
4,00
25.05.2016
(a)
1.012
0,30
720.058
7,50
25.05.2042
(a)
787
0,23
95.000
FGLMC 2488
5,00
15.02.2034
(a)
94
0,03
273.393
FHLMC A14174
6,00
01.10.2033
(a)
2.702.143
FHLMC E97432
5,00
01.07.2018
369.000
FHLMC Remic Series
6,00
15.11.2016
530.000
FHLMC Remic Series
5,50
15.12.2021
1.400.000
FHLMC Remic Series
4,50
15.03.2032
764.918
FHLMC Structured Pass Through Securities T-58 3a
7,00
25.09.2043
1.467.877
FN FNCL Pool 637326
6,50
01.08.2032
1.310.039
FN FNCL Pool 677333
6,00
315.000
FN FNCL Pool 16357
431.089
314.634
283
0,08
2.767
0,83
(a)
392
0,12
(a)
549
0,16
1.345
0,40
(a)
824
0,25
(a)
1.541
0,46
01.01.2033
(a)
1.361
0,41
5,50
25.02.2033
(a)
320
0,10
FNMA Pool 380468
6,03
01.07.2008
(a)
470
0,14
FNMA Pool 382202
7,27
01.02.2010
(a)
363
0,11
651.342
FNMA Pool 403500
7,00
01.04.2028
(a)
692
0,21
472.115
FNMA Pool 695399
5,50
01.05.2018
(a)
490
0,15
1.471.797
FNMA Pool 704557
5,50
01.05.2033
(a)
1.499
0,45
760.000
FNMA Pool 7065 TBA
5,00
12.02.2034
(a)
754
0,23
353.909
FNMA Pool 720021
5,50
01.08.2033
(a)
360
0,11
575.226
FNMA Pool 720196
5,50
07.07.2033
(a)
586
0,17
488.752
FNMA Pool 726189
6,00
01.07.2033
(a)
508
0,15
215.055
FNMA Pool 739147
5,50
01.09.2033
(a)
219
0,07
1.393.635
FNMA Pool 739486
6,00
01.10.2033
(a)
1.448
0,43
223.982
FNMA Pool 739505
5,50
01.09.2033
(a)
228
0,07
224.021
FNMA Pool 743027
5,50
01.10.2033
228
0,07
1.101.285
FNMA Pool 254800
5,50
01.07.2023
1.133
0,34
230.086
FNMA Pool 696415
5,50
01.04.2033
234
0,07
298.510
FNMA Pool 713296
5,50
01.06.2033
(a)
304
0,09
577.299
FNMA Pool 733381
5,50
01.08.2033
(a)
588
0,18
637.534
FNW Series 2003-W3 1a2
7,00
25.08.2042
(a)
690
0,21
595.000
6,88
01.02.2006
(a)
635
0,19
583.000
6,88
01.02.2006
622
0,19
530.000
5,80
12.01.2009
545
0,16
1.595.000
Freddie Mac
2,88
15.12.2006
1.610
0,48
1.390.000
Freddie Mac Pool 2059
6,00
15.05.2028
(a)
1.455
0,43
1.464.000
6,50
15.09.2030
(b)
1.503
0,45
730.000
5,50
15.11.2016
(a)
765
0,23
265.880
6,00
15.11.2029
(a)
269
0,08
874.776
4,75
15.09.2028
(a)
892
0,27
1.175.000
3,50
15.12.2010
1.203
0,36
1.148.000
4,50
10.01.2033
(a)
1.113
0,33
1.441.000
3,50
15.09.2020
(a)
1.457
0,44
475.000
5,00
15.01.2023
(a)
475
0,14
1.320.000
4,25
15.12.2033
(b)
1.360
0,41
Nominal
Wertpapier
Kupon (%)
Laufzeit
Klassifizierung
Wert US$
‘000
Fonds (%)
335.000
5,00
25.12.2034
(b)
340
0,10
760.000
5,00
15.01.2034
(b)
755
0,23
508.345
6,00
15.09.2029
(a)
523
0,16
110.000
General Motors Acceptance Corp
6,88
15.09.2011
118
0,04
670.000
General Motors Corp
8,38
05.07.2033
955
0,29
367.971
General National Mortgage Association
6,00
15.10.2033
383
0,11
305.000
7,75
19.01.2010
348
0,10
1.000.000
6,88
15.09.2011
1.078
0,32
1.100.000
4,25
04.08.2010
1.359
0,41
1.360.000
5,15
15.01.2014
(b)
1.371
0,41
500.000
Government National Mortgage Association
6,00
20.06.2018
(a)
526
0,16
186.505
Green Tree Financial Corporation
0,06
195.000
Green Tree Home Improvement Loan Trust
484.974
7,05
15.01.2019
(a)
196
10,34
15.03.2015
(a)
201
0,06
GSMPS Mortgage Loan Trust
7,75
20.09.2027
(b)
526
0,16
1.700.000
Hoboken NJ
6,50
01.04.2026
1.847
0,55
795.000
Household Automotive Trust
3,44
18.05.2009
(a)
809
0,24
1.110.000
Household Automotive Trust
2,22
17.11.2009
(a)
1.088
0,32
890.000
Illinois St
4,95
01.06.2023
(a)
846
0,25
800.000
Indiana Bd Bk Revenue
4,15
15.07.2012
(a)
510.000
Jicarilla N Mex Apache Nation
3,85
01.12.2008
779
0,23
514
0,15
1.060.000
Koninklijke KPN NV
8,00
01.10.2010
(a)
1.272
0,38
610.000
Kroger Co
7,65
15.04.2007
(a)
689
0,21
500.000
Liberty Media Corp
3,50
25.09.2006
(a)
503
0,15
980.824
Long Beach Asset Holdings Corp
6,54
25.08.2033
(b)
985
0,29
500.000
Mantis Reef
4,69
14.11.2008
505
0,15
906.768
Master Asset Securitization
5,50
25.07.2033
240.000
Mexico (United Mexican States)
7,50
08.04.2033
(a)
936
0,28
252
0,08
1.255.568
MMCA Automobile Trust 2002-1 B
5,37
15.01.2010
(a)
1.259
0,38
301.810
MMCA Automobile Trust 2002-2 B
4,67
15.03.2010
(a)
300
0,09
1.630.000
MMCA Automobile Trust 2002-2 A
4,30
15.03.2010
(a)
1.651
0,49
105.000
New Jersey Bell Telephone Co
7,85
15.11.2029
(a)
128
0,04
640.000
Northeast Utilities
3,30
01.06.2008
(a)
626
0,19
1.500.000
Ohio Valley Electric Corp
5,94
12.02.2006
(a)
1.606
0,48
650.000
One America Finl Partners
7,00
15.10.2033
675
0,20
590.000
Pemex Finance
7,33
15.05.2012
677
0,20
1.130.000
Pemex Project Fundng Master Trust
8,50
15.02.2008
1.300
0,39
290.000
Petroleos Mexicanos
8,85
15.09.2007
339
0,10
565.000
PF Expt Rec Master Trust
6,60
01.12.2011
626
0,19
850.000
PF Expt Rec Master Trust
3,75
01.06.2013
(b)
832
0,25
865.000
RASC
4,71
25.03.2033
(a)
865
0,26
1.520.000
Raytheon Co
6,75
15.08.2007
(a)
1.710
0,51
683.146
Residential Rast
5,00
25.12.2017
(a)
703
0,21
540.000
Riverdale Country School
7,50
01.06.2017
(b)
579
0,17
1.105.000
Sappi Papier Holding AG
7,50
15.06.2032
(a)
1.285
0,38
1.900.000
Slm Corp
5,00
01.10.2013
(a)
1.911
0,57
496.950
Systems Asset Trust 2001
7,16
15.12.2011
545
0,16
480.000
6,38
15.02.2006
6.096.000
United States of America Treasury
6,00
480.000
455.000
2.110.000
1.887.000
(a)
511
0,15
15.02.2026
6.863
2,05
1,63
30.04.2005
482
0,14
1,88
30.11.2005
456
0,14
6,13
15.08.2007
2.362
0,71
5,00
15.08.2011
2.033
0,61
145
Nominal
Wertpapier
Kupon (%)
Laufzeit
Klassifizierung
Wert US$
‘000
Fonds (%)
400.000
Vanderbilt Mortgage Finance
7,24
07.06.2028
(a)
433
0,13
146.000
Verizon Global Funding Corp
7,75
01.12.2030
(a)
172
0,05
815.000
Verizon Maryland Inc
5,13
15.06.2033
(a)
719
0,21
864.313
Washington Mutual MSC Mortgage Pass-Through CTFS
6,00
25.01.2017
(a)
875
0,26
879.272
Wells Fargo Mortgage Back
5,00
25.06.2018
(a)
893
0,27
660.000
West VY City Utah Mun Bld
7,67
01.05.2006
(a)
727
0,22
2.300.000
WFS Financial Owner Trust 2003-3 A4
3,25
20.05.2011
(a)
2.330
0,7
1.580.000
Whole Auto Loan Trust 2003-1 A4
2,58
15.03.2010
(b)
1.577
0,45
1.280.000
WMC Finance USA
5,13
15.05.2013
(a)
1.238
0,35
935.000
Xcel Energy Inc
7,00
01.12.2010
(a)
1.069
0,3
1.220.000
Xentex Home Equity 2002-A
5,54
25.01.2032
(a)
1.281
0,36
1.475.000
XTO Energy Inc
4,90
01.02.2014
(a)
1.446
0,41
275.000
5,80
01.08.2006
(a)
291
0,07
305.254
91,14
Anlage-Portfolio
Umlaufvermögen
30.976
9,25
Aktiva insgesamt
336.230
100,39
Kurzfristige Verbindlichkeiten
Nettovermögen
(1.304)
(0,39)
334.926
100
2004
Nettoinventarwert
334.925.919 US$
Klasse A
22.374.224
Klasse C
8.703.315
Klasse F
381.551
Klasse A
10,6564 US$
Klasse C
10,6182 US$
Klasse F
10,7028 US$
Klassifizierung
Abkürzungen
FHLMC
FN FNCL
Fannie Mae Conventional Loan
FNMA
Fannie Mae
FNW
Fannie Mae Whole Loan
55,26
31,74
3,85
(0,06)
Umlaufvermögen
9,21
100,00%
146
Wesentliche Käufe
Kupon (%)
Laufzeit Kosten US$
‘000
Wesentliche Käufe
Kupon (%)
Laufzeit
Erlös US$
‘000
US Treasury Notes
5,00
15.08.2011
27.539
US Treasury Notes
1,63
30.04.2005
44.224
Dutch Government
2,75
15.01.2009
14.435
US Treasury Notes
5,00
15.08.2011
28.136
4,00
16.02.2007
11.737
Dutch Government
5,25
15.07.2008
16.558
Sweden (Kingdom of)
3,50
20.04.2006
10.801
Sweden (Kingdom of)
3,50
20.04.2006
10.535
US Treasury Note
6,13
15.08.2007
10.096
5,75
24.06.2008
10.252
US Treasury Note
1,63
30.04.2005
9.809
Japan
1,40
20.12.2011
9.872
7,00
15.05.2006
8.387
Japan
0,50
20.06.2013
9.722
Japan
1,70
22.03.2010
7.887
US Treasury Note
6,13
15.08.2007
8.612
Japan
1,40
20.12.2013
7.273
4,50
17.08.2007
8.425
US Treasury Bonds
6,00
15.02.2026
6.142
Dutch Government
7,75
01.03.2005
8.237
Japan
0,80
20.06.2023
5.845
US Treasury Notes
6,13
15.08.2007
7.389
Conversion
9,00
12.07.2011
4.938
US Treasury Bonds
6,00
15.02.2026
7.077
4,00
25.04.2009
4.693
Japan
0,80
20.06.2023
6.009
Japan
0,50
20.06.2013
4.594
Japan
1,40
20.12.2013
5.529
Dutch Government
5,25
15.07.2008
4.460
5,38
04.01.2010
4.236
5,38
04.01.2010
4.189
4,00
25.04.2009
4.013
UK Treasury
8,00
07.12.2015
3.516
UK Treasury
8,00
07.12.2015
3.580
5,00
04.01.2012
3.303
Bank Nederlandse Gemeenten
5,63
25.10.2010
3.157
4,50
04.01.2013
3.189
5,38
15.10.2012
3.118
Bank Nederlandse Gemeenten
5,63
25.10.2010
3.122
UK Treasury
5,75
07.12.2009
2.341
5,38
15.10.2012
3.095
147
Einleitung
Der Deutsche GlobalSpectrum Euro Corporate Bond Fund (EBF) ist einer der Fonds der Gesellschaft und wurde am 19.
August 2003 aufgelegt. Per 31. Januar 2004 wurde der Fonds mit 155 Mio. Euros bewertet.
Anlageziel
Der Fonds strebt eine für eine hohe Kreditqualität angemessene Rendite an. Dies wird über die vorrangige Anlage in auf
Euro lautende Anleihen und anleiheähnliche Wertpapiere von Unternehmen erreicht.
Anlagepolitik
Der Fonds kann in erster Linie in auf Euro lautende Anleihen und anleiheähnliche Wertpapiere von Unternehmen mit
Investment Grade investieren, die an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden. Der Fonds kann auch in
Anleihen und anleiheähnliche Wertpapiere staatlicher Emittenten investieren.
Der Fonds kann bis zu 15% seines Nettofondsvermögens in Anleihen ohne Investment Grade investieren. Jedes Wertpapier,
dessen Bonität nach dem Kauf zurückgestuft wurde, wird nicht verkauft, außer, wenn dies nach Meinung des InvestmentManagers im besten Interesse des Anlegers ist.
Der Fonds kann auch auf untergeordneter Basis liquide Mittel halten.
Benchmark
Benchmark des Fonds ist der Lehman Euro Aggregate Corporate Index.
148
Performance
während der Lehman Euro Aggregate
Corporate Bond Index einen Zuwachs
von 2,48% verzeichnete.
Die Performance seit Auflegung des
Fonds am 18. August 2003 ist positiv,
da die Unternehmensanleihen im
Berichtszeitraum gegenüber
Staatsanleihen eine Outperformance
verzeichneten (mit Ausnahme von
Parmalat). Die Renditeabstände
verengten sich weiter, da die
Fundamentaldaten weiterhin eine
unterstützende Wirkung zeigten.
Darüber hinaus strebten die Anleger
eine Steigerung ihrer Renditen im
Niedrigzinsumfeld an.
Rückblick
Die Kreditspreads im Automobilsektor
weiteten sich im vierten Quartal aus.
S&P hatte in diesem Sektor
DaimlerChrysler herabgestuft und
darüber hinaus General Motors mit
dem Vermerk „Negative Outlook“ sowie
Ford mit „Negative Credit Watch“
versehen. Im Anschluss daran erholten
sich die Spreads jedoch wieder. Die
Sorge, dass Ford auf Junkbond-Niveau
abrutschen könnte, zerstreute S&P
durch die Herabstufung der Titel auf
BBB, allerdings bei „stabilem Ausblick“.
Die im November 2003 erhobenen
Betrugsvorwürfe gegen Parmalat und
die anschließenden staatsanwaltlichen
Ermittlungen gegen das italienische
Unternehmen waren das
beherrschende Thema auf den
europäischen Kreditmärkten. Der Markt
wurde durch die Aufdeckung weiterer
Finanzlöcher in der Parmalat-Bilanz
überrascht. Sowohl der Kurs des
Unternehmens als auch sein
Kreditrating brachen in der Folge
rapide ein. Zum Ende des
Berichtszeitraums hatten die Anleihen
von Parmalat 80% ihres Wertes
verloren und stellten damit einen
Zahlungsausfall dar. Der ParmalatSkandal belastete den Kreditmarkt
jedoch nicht sehr stark. Dies spricht für
die aktuell stabile Verfassung des
Marktes.
verzeichneten die Versicherer und die
zyklischen Konsumwerte eine
Versorgern und nichtzyklischen
Sektoren.
Die Spreads der
Unternehmensanleihen werden
weiterhin durch die Verengung der
Swap-Spreads gestützt. Wenngleich
eine mögliche Verflachung der Kurve
für die Swap-Spreads negativ sein wird,
so wird sich doch das
Angebotsverhältnis von Staats- zu
Unternehmensanleihen positiv
auswirken. Dementsprechend scheint
der Ausblick für die NichtStaatsanleihen mit hohem Rating auf
einer soliden Grundlage zu stehen.
Aufgrund der britischen Vorschriften
gemäß CP195 der FSA dürfte die
zukünftige Nachfrage der
Versicherungsgesellschaften nach
Kreditanlagen mit längerer Laufzeit
zurückgehen. Dies wird die Stimmung
am europäischen Kreditmarkt auf kurze
Sicht weiterhin trüben. Nach der
Ausweitung der Kreditspreads im
Januar bleibt das Emissionsvolumen
gering. Dies sollte für Unterstützung
sorgen. Unserer Ansicht nach liegen
die Kreditspreads nahe ihres fairen
Werts. Wir sehen jedoch nach wie vor
bei einzelnen Unternehmensanleihen
ein Wertpotenzial.
Februar 2004
Am besten entwickeln sich nach wie
vor die Wertpapiere mit niedrigeren
Ratings. Auf Sektorebene
149
ANLAGE-PORTFOLIO
Nominal
Wertpapier
Wert €
‘000
Fonds (%)
04.06.2015
879
0,57
6,50%
26.09.2011
443
0,29
6,25%
21.03.2012
457
0,29
5,88%
08.07.2013
773
0,50
Kupon (%)
Laufzeit
3,88%
Klassifizierung
Australien - 0,57%
900.000
Belgien - 0,29%
400.000
Fortis Bank Belgium
Bermuda - 0,29%
420.000
Fidelity International
Kaimaninseln - 0,50%
750.000
Hutchison Whampoa Finance
Kanalinseln - 0,59%
300.000
HSBC Cap Funding
5,37%
24.03.2014
304
0,20
600.000
Travelers Insurance Co Institutional
4,50%
05.03.2009
611
0,39
0,28
Dänemark - 1,07%
400.000
Danske Bank A/S
5,88%
26.03.2015
435
700.000
ISS Global A/S
4,75%
18.09.2010
706
0,46
500.000
TDC A/S
5,20%
28.01.2010
519
0,33
5,00%
19.11.2013
1.303
0,84
Finnland - 0,84%
1.300.000
Fortum Oyj
Frankreich - 10,33%
2.160.000
Aventis SA
4,25%
15.09.2010
550.000
BNP Paribas
5,25%
17.12.2012
(b)
230.000
Bouygues
5,88%
15.05.2009
249
0,16
775.000
Bouygues
4,63%
25.02.2011
778
0,50
(a)
2.159
1,39
578
0,37
1.700.000
Credit Lyonnais
5,00%
15.11.2012
1.784
1,15
300.000
Caisse Nationale des Caisses d'Epargne
5,25%
30.07.2049
304
0,20
1.550.000
France Telecom
6,00%
28.09.2007
1.669
1,08
1.140.000
France Telecom
7,25%
28.01.2013
1.321
0,85
600.000
France Telecom
8,13%
28.01.2033
765
0,49
530.000
Gie Suez Alliance
5,50%
20.02.2009
563
0,36
270.000
Gie Suez Alliance
4,25%
24.06.2010
100.000
Gie Suez Alliance
5,75%
1.000.000
LVMH Moet-Hennessy Louis Vuitton
750.000
Pinault-Printemps-Redout
800.000
Societe Generale
770.000
Television Francaise (T.F.1)
4,38%
12.11.2010
771
0,50
160.000
Veolia Environnement
4,88%
28.05.2013
159
0,10
550.000
5,38%
28.05.2018
545
0,35
750.000
6,13%
25.11.2033
759
0,49
550.000
Vinci
5,88%
22.07.2009
593
0,38
0,49
(a)
267
0,17
24.06.2023
101
0,07
6,13%
25.06.2008
1.085
0,70
5,00%
23.01.2009
743
0,48
4,88%
18.12.2014
832
0,54
Deutschland - 2,07%
750.000
Degussa AG
5,13%
10.12.2013
754
1.600.000
Deutsche Bank AG
5,13%
31.01.2013
1.650
1,06
270.000
Hypo Real Estate Bank AG
5,75%
22.05.2007
291
0,19
80.000
Metro AG
5,13%
13.02.2008
83
0,05
270.000
Robert Bosch GMBH
5,25%
19.07.2006
284
0,18
160.000
Volkswagen Financial Services AG
4,50%
27.01.2010
161
0,10
Griechenland - 0,63%
280.000
ING Verzekeringen NV
6,25%
21.06.2021
304
0,20
600.000
Public Power Corp
6,25%
08.11.2010
663
0,43
260.000
Romulus Finance
4,94%
20.02.2013
258
0,17
5.000.000
Societa Cartolarizzazione Italiano Cred
0,00%
21.12.2015
1.500.000
Unicredito Italian
4,38%
10.02.2014
Italien - 4,58%
150
(b)
5.016
3,23
1.827
1,18
Nominal
Wertpapier
Kupon (%)
Laufzeit
4,75%
11.09.2013
Klassifizierung
Wert €
‘000
Fonds (%)
355
0,23
Jersey - 0,23%
350.000
ASIF III (Jersey) Ltd
Luxemburg - 8,94%
850.000
BAT International Finance
4,88%
25.02.2009
867
0,56
500.000
Ciba Speciality Chemicals Finance Lux
4,88%
20.06.2018
484
0,31
1.570.000
6,50%
07.07.2005
1.642
1,06
420.000
Credit Suisse Finance
6,91%
07.11.2049
(a)
474
0,31
1.920.000
Deutsche Bank Capital Funding Trust
5,33%
19.09.2013
1.937
1,25
1.200.000
France Telecom
8,25%
14.03.2008
1.349
0,87
560.000
Holcim Overseas Finance Ltd
4,38%
23.06.2010
558
0,36
1.060.000
MBNA America-Europe Strategic Offer
5,45%
19.04.2011
1.137
0,73
1.300.000
SES Global SA
4,50%
19.11.2008
1.314
0,85
1.500.000
0,00%
15.09.2021
1.500
0,97
530.000
Sogerim SA
6,13%
20.04.2006
561
0,36
1.830.000
VNU NV
6,75%
29.10.2008
2.029
1,31
Pemex Project Fundng Master Trust
7,75%
02.08.2007
1.426
0,92
Mexiko - 0,92%
1.300.000
Niederlande - 20,55%
500.000
Aegon NV
4,63%
16.04.2008
200.000
Allianz Finance II BV
6,13%
31.05.2022
600.000
Altadis Finance BV
4,25%
02.10.2008
350.000
BAT Holdings BV
2,98%
21.07.2005
600.000
BHP Billiton Finance BV
4,38%
10.10.2007
600.000
BMW Finance NV
5,00%
06.08.2018
1.350.000
Brisa Finance BV
4,80%
26.09.2013
350.000
Deutsche Post Finance BV
4,88%
2.340.000
Deutsche Telekom International Finance BV 6,38%
440.000
(b)
(a)
(b)
516
0,33
213
0,14
607
0,39
352
0,23
619
0,40
590
0,38
1.358
0,88
30.01.2014
353
0,23
11.07.2006
2.497
1,61
07.10.2009
486
0,31
1.350.000
29.05.2012
1.642
1,06
170.000
24.01.2033
204
0,13
650.000
Eads Finance BV
5,50%
25.09.2018
656
0,42
3.500.000
Euro Mortgage Acceptance Corp
0,00%
25.10.2035
300.000
ENBW International Finance BV
5,13%
28.02.2007
110.000
ENBW International Finance BV
5,88%
28.02.2012
1.000.000
European Mortgage Acceptance Corp
0,00%
25.10.2035
800.000
Iberdrola International BV
4,88%
18.02.2013
440.000
ING Bank
5,50%
04.01.2012
610.000
International Nederland Groep NV
5,50%
11.05.2005
630.000
Linde Finance BV
6,00%
1.980.000
Munich Re Finance BV
4.300.000
Olivetti Finance NV
1.350.000
(a)
(a)
(a)
3.505
2,26
315
0,20
119
0,08
1.000
0,64
813
0,52
470
0,30
632
0,41
29.07.2049
647
0,42
6,75%
21.06.2023
2.174
1,40
6,50%
24.04.2007
4.630
2,99
Olivetti Finance NV
7,75%
24.01.2033
1.623
1,05
220.000
Repsol International Finance BV
5,00%
22.07.2013
219
0,14
500.000
Rodamco Europe
3,75%
01.07.2010
482
0,31
650.000
RWE Finance BV
5,13%
23.07.2018
647
0,42
700.000
Sudzucker International Finance BV
5,75%
27.02.2012
752
0,48
1.200.000
Union Fenosa Finance BV
5,00%
09.12.2010
1.217
0,78
910.000
Volkswagen International Finance NV
4,88%
22.05.2013
903
0,58
1.660.000
Wolters Kluwers
5,13%
27.01.2014
1.643
1,06
Spanien - 3,73%
400.000
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA
4,50%
12.11.2015
404
0,26
3.600.000
Caja De Madrid
5,25%
31.07.2011
3.780
2,44
1.580.000
Red Electrica De Espana SA
4,75%
18.09.2013
1.592
1,03
151
Nominal
Wertpapier
Kupon (%)
Laufzeit
Klassifizierung
Wert €
‘000
Fonds (%)
2.305
1,49
Schweden - 3,48%
2.200.000
Assa Abloy
5,13%
04.12.2006
350.000
Investor Ab
4,75%
10.09.2010
500.000
Scania Ab
6,00%
2.050.000
Skandinaviska Enskilda Banken
(b)
354
0,23
27.03.2007
537
0,35
5,63%
06.06.2012
2.183
1,41
Großbritannien - 17,68%
500.000
Abbey National
7,13%
28.09.2010
576
0,37
270.000
Anglian Water Service Finance
4,63%
07.10.2013
267
0,17
500.000
Anglian Water Service Finance
5,38%
02.07.2009
529
0,34
130.000
Anglo American Capital
3,63%
05.06.2008
129
0,08
800.000
Aviva
5,70%
29.09.2015
810
0,52
600.000
Aviva
5,25%
02.10.2023
597
0,38
400.000
Bank of Ireland (Governor & Co of)
7,40%
07.03.2011
469
0,30
5.000.000
Chester Asset Receivables Series 2002-A
2,35%
15.07.2011
5.006
3,23
1.000.000
Chester Asset Receivables Dealings 11
6,13%
15.10.2010
1.117
0,72
270.000
Compass Group
6,00%
29.05.2009
294
0,19
1.400.000
HBOS
6,05%
23.11.2049
1.526
0,98
900.000
Holmes Financing No.6
0,00%
15.10.2009
903
0,58
270.000
HSBC Holdings
5,38%
20.12.2012
284
0,18
1.100.000
Imperial Tobacco Finance
5,75%
06.06.2005
1.141
0,74
850.000
Imperial Tobacco Finance
6,25%
06.06.2007
914
0,59
120.000
Investor Ab
4,75%
10.09.2010
121
0,08
200.000
Kingfisher
4,50%
21.10.2010
201
0,13
600.000
Lloyds TSB Bank Plc
6,35%
25.02.2013
664
0,43
900.000
Lloyds TSB Bank Plc
5,63%
15.07.2049
961
0,62
1.150.000
4,13%
18.09.2008
1.460.000
OTE Plc
5,00%
05.08.2013
250.000
Powergen (UK)
5,00%
08.07.2009
261
0,17
400.000
RBS Capital Trust A
6,47%
29.06.2012
444
0,29
550.000
Rentokil Initial
5,75%
21.05.2007
587
0,38
3.700.000
6,77%
31.03.2005
3.872
2,50
440.000
TDC A/S
5,88%
24.04.2006
465
0,30
1.500.000
Tesco
4,75%
13.04.2010
1.551
1,00
925.000
Vodafone Group
4,63%
31.01.2008
956
0,62
162.000
WPP Group
6,00%
18.06.2008
174
0,11
500.000
4,25%
21.10.2010
500
0,32
200.000
British Telecommunications
8,88%
15.12.2030
210
0,14
1.000.000
Citibank Credit Card Issuance Trust
5,38%
10.04.2013
1.069
0,69
800.000
Citigroup Inc
3,88%
21.05.2010
790
0,51
2.750.000
Daimlerchrysler NA Holdings
4,75%
15.01.2008
1.850.000
Eurohypo Capital Fund Trust 1
6,45%
23.05.2013
700.000
6,00%
14.02.2005
650.000
4,88%
17.05.2007
1.000.000
General Electric Capital Corp
5,13%
225.000
150.000
955.000
(b)
1.165
0,75
1.440
0,93
USA - 13,21%
152
(a)
1,47
1,23
719
0,46
656
0,42
20.06.2007
1.058
0,68
6,13%
15.03.2007
237
0,15
6,00%
03.07.2008
158
0,10
5,75%
27.09.2010
976
0,63
1.655.000
General Motors Corp
8,38%
05.07.2033
1.898
1,22
870.000
Goldman Sachs GP
4,25%
04.08.2010
865
0,56
330.000
4,25%
04.08.2010
328
0,21
3.000.000
Household Finance Corp
4,50%
12.11.2010
3.015
1,94
450.000
Intesa BCI Capital Trust
6,99%
12.07.2049
503
0,32
(b)
2.274
1.915
(b)
Nominal
Wertpapier
Kupon (%)
Laufzeit
Klassifizierung
Wert €
‘000
Fonds (%)
395
0,25
400.000
4,75%
16.01.2014
1.200.000
Merrill Lynch & Co Inc
4,63%
02.10.2013
450.000
Morgan Stanley Dean Witter & Co
4,38%
500.000
SG Capital Trust 1
750.000
Vodafone Airtouch
1.184
0,76
01.03.2010
454
0,29
7,88%
22.02.2010
591
0,39
7,75%
15.02.2010
716
0,47
(c)
Zinssatz-Swaps (0,18%)
Kontrahent
Währung
(b)
Nominal-
Auszahlungen
Einnahman
Datum der
Nicht relisierter
betrag
des Fonds
des Fonds
Aufhebung
Gewinn (Verlust)
Citigroup
EUR
8,000,000
EUR 6 month EURIBOR
2.79%
25.08.2005
54
0.03
Citigroup
EUR
1,900,000
4.30%
EUR 6 month EURIBOR
25.08.2013
(14)
(0.01)
Citigroup
EUR
2,500,000
EUR 6 month EURIBOR
3.82%
25.08.2009
30
0.02
Citigroup
EUR
10,000,000
EUR 6 month EURIBOR
3.43%
25.08.2007
117
0.08
Citigroup
EUR
1,300,000
4.80%
EUR 6 month EURIBOR
25.08.2023
1
0.00
Citigroup
EUR
600,000
4.47%
EUR 6 month EURIBOR
05.09.2013
(12)
(0.01)
Citigroup
EUR
1,100,000
EUR 6 month EURIBOR
3.30%
08.09.2006
14
0.01
UBS AG
USD
255,000
5.74%
USD 3 month LIBOR
15.12.2030
(15)
(0.01)
Citigroup
EUR
400,000
4.43%
EUR 6 month EURIBOR
23.09.2015
(1)
0.00
Citigroup
EUR
850,000
4.25%
EUR 6 month EURIBOR
23.09.2013
(1)
0.00
Citigroup
EUR
450,000
4.38%
EUR 6 month EURIBOR
16.10.2013
(4)
0.00
UBS AG
USD
890,000
4.02%
USD 3 month LIBOR
15.02.2010
(12)
(0.01)
UBS AG
EUR
600,000
EUR 6 month EURIBOR
4.01%
24.10.2010
5
0.00
Citigroup
EUR
1,600,000
EUR 6 month EURIBOR
3.19%
18.12.2006
9
0.01
Citigroup
USD
2,100,000
3.28%
USD 3 month LIBOR
15.01.2008
(8)
(0.01)
UBS AG
EUR
15,000,000
EUR 6 month EURIBOR
2.77%
29.12.2005
37
0.02
UBS AG
EUR
5,950,000
EUR 6 month EURIBOR
3.66%
29.12.2008
27
0.02
UBS AG
USD
800,000
3.41%
USD 3 month LIBOR
15.01.2008
(6)
0.00
Citigroup
EUR
500,000
4.94%
EUR 6 month EURIBOR
14.01.2034
6
0.00
Citigroup
EUR
5,000,000
4.96%
EUR 6 month EURIBOR
26.01.2034
49
0.03
Citigroup
EUR
1,500,000
4.23%
EUR 6 month EURIBOR
27.01.2014
16
0.01
Citigroup
EUR
1,600,000
2.95%
EUR 6 month EURIBOR
28.01.2007
4
0.00
Anlage-Portfolio
140.649
90,68
Umlaufvermögen
24.961
16,09
Aktiva insgesamt
165.610
106,77
Kurzfristige Verbindlichkeiten
(10.513)
Nettovermögen
155.097
(6,77)
100,00
153
2004
155.097.206 €
Nettoinventarwert
Klasse A
Klasse A
15.013.693
10,3304 €
Klassifizierung
(c)Zinssatz-Swaps
71,58
5,99
7,18
Umlaufvermögen
0,18
15,07
100,00%
154
Kupon (%)
Laufzeit
Kosten €
‘000
Kupon (%)
Laufzeit
Erlös €
‘000
4,00%
16.02.2007
16.096.468
3,00%
11.04.2008
8.972.797
4,00%
16.02.2007
16.119.358
3,00%
11.04.2008
4,50%
17.08.2007
8.979.777
8.343.825
4,50%
17.08.2007
Bundesrepublic Deutcschland
3,75%
8.360.773
04.07.2013
7.721.161
Bundesrepublic Deutcschland
3,75%
04.07.2013
7.735.070
4,50%
18.08.2006
7.180.793
4,50%
18.08.2006
7.178.955
5,00%
04.01.2012
6.576.610
5,00%
04.01.2012
6.581.057
5,00%
17.02.2006
6.338.912
5,00%
17.02.2006
6.337.768
5,38%
04.01.2010
5.807.391
5,38%
04.01.2010
5.811.569
3,75%
04.01.2009
5.419.290
3,75%
04.01.2009
5.417.124
5,00%
04.07.2012
5.313.700
5,00%
04.07.2012
5.323.265
5,00%
19.08.2005
5.223.250
5,00%
19.08.2005
5.221.290
4,25%
18.02.2005
5.129.250
4,25%
18.02.2005
5.130.055
Societa Cartolarizzazione Italiana Cred
2,36%
21.12.2015
5.010.500
4,50%
04.01.2013
3.633.637
Chester Asset Receivables Series 2002-A
2,35%
15.07.2011
5.006.500
5,50%
04.01.2031
2.826.719
Citigroup Global Market
4,96%
26.01.2034
5.000.000
Daimlerchrysler International Finance BV
6,13%
21.03.2006
2.008.737
Olivetti Finance NV
6,50%
24.04.2007
4.646.019
Lloyds TSB Bank Plc
6,35%
25.02.2013
1.581.602
6,77%
31.03.2005
3.900.499
3,50%
10.10.2008
1.501.875
Caja De Madrid
5,25%
31.07.2011
3.788.244
4,50%
04.01.2013
3.627.950
Wesentliche Käufe
155
Abschluss
Bilanz
Per 31. Januar 2004
Anmerkungen
Anlage-Portfolio
EEF
€
‘000
EBF
€
‘000
ERF
€
‘000
GEEF
€
‘000
NAMF
€
‘000
PACF
€
‘000
JAPF
€
‘000
GEMF
€
‘000
113.399
103.650
42.885
52.568
4.180
2.025
21.331
50.925
Nettoumlaufvermögen
Schuldner
2
216
2.538
1.452
208
2
15
20
118
Kasse und Bankguthaben
3
3.728
1.193
1.828
837
13
35
139
689
3.944
3.731
3.280
1.045
15
50
159
807
Abzüglich:
Überziehungskredite
3
Verbindlichkeiten
4
Zu zahlende Dividenden
(149)
(149)
Nettovermögen
(2.038)
(2.038)
(3.174)
(3.174)
(567)
-
(27)
-
(22)
-
(93)
-
(109)
(222)
-
(567)
(27)
(22)
(93)
(331)
(12)
28
66
476
3.795
1.693
106
478
117.194
105.343
42.991
53.046
4.168
2.053
21.397
51.401
117.194
105.343
42.991
53.046
4.168
2.053
21.397
51.401
GBEEF
€
‘000
AMCF
US$
‘000
LAF
GBP
‘000
GEEUF
GBP
‘000
JEF
GBP
‘000
USEF
GBP
‘000
GEF
US$
‘000
EEMF
GBP
‘000
2.699
29.615
2.503
29.384
112.984
608
223.346
10.456
Vermögen der Anteilsinhaber
Kein Eigenkapital
Anmerkungen
Anlage-Portfolio
Schuldner
2
81
81
174
411
1.719
-
13.181
441
3
377
3.242
71
935
1.417
30
36
215
458
3.323
245
1.346
3.136
30
13.217
656
Abzüglich:
3
Verbindlichkeiten
4
(22)
(22)
Nettovermögen
(405)
(405)
(12)
(12)
(47)
(47)
(1.252)
-
-
(7.092)
(8)
(4.844)
-
-
(29)
-
(1.252)
(8)
(11.936)
(29)
436
2.918
233
1.299
1.884
22
1.281
627
3.135
32.533
2.736
30.683
114.868
630
224.627
11.083
3.135
32.533
2.736
30.683
114.868
630
224.627
11.083
Kein Eigenkapital
156
Abschluss (Fortsetzung)
Bilanz (fortsetzung)
Per 31. Januar 2004
Anmerkungen
Anlage-Portfolio
WBF
US$
‘000
GAWEF
US$
‘000
JSEF
JPY
‘000
GSEF
€
‘000
UKBF
GBP
‘000
AEF
US$
‘000
GHYBF
US$
‘000
ESEF
€
‘000
102.201
-
5.909.943
62.576
9.040
22.459
90.711
3.837
Schuldner
2
2.626
3
221.364
2.577
165
470
4.315
2
3
9.951
39
240.000
3
113
676
13.410
108
12.577
42
461.364
2.580
278
1.146
17.725
110
Abzüglich:
3
Verbindlichkeiten
4
(206)
(206)
Nettovermögen
(42)
(42)
(121.964)
(121.964)
(1.408)
(5)
(294)
(57)
(1.702)
(102)
(175)
-
(141)
(3.209)
-
(38)
-
(164)
(175)
(3.350)
(38)
12.371
-
339.400
878
114
971
14.375
72
114.572
-
6.249.343
63.454
9.154
23.430
105.086
3.909
114.572
-
6.249.343
63.454
9.154
23.430
105.086
3.909
GABF
US$
‘000
ECBF
€
‘000
GESAMT
2004
€‘000
GESAMT
2003
€‘000
305.254
140.649
1.510.081
980.860
Kein Eigenkapital
Anmerkungen
Anlage-Portfolio
Schuldner
2
9.206
3.361
40.583
23.957
3
21.770
21.600
75.999
27.895
30.976
24.961
116.582
51.852
Abzüglich:
3
Verbindlichkeiten
4
Nettovermögen
(1.304)
-
(8.994)
(16.340)
(517)
(1.519)
(19.350)
(10.716)
(149)
(263)
(1.304)
(10.513)
-
(35.839)
(11.496)
29.672
14.448
80.743
40.356
334.926
155.097
1.590.824
1.021.216
334.926
155.097
1.590.824
1.021.216
Kein Eigenkapital
157
Anmerkungen zum ungeprüften Zwischenbericht für den sechsmonatigen
Berichtszeitraum bis zum 31. Januar 2004 (Fortsetzung)
1 Bilanzierungsgrundsätze
a) Bilanzierungsbasis
Die Aufstellung des Halbjahresabschlusses in Übereinstimmung mit den allgemein anerkannten
Rechnungslegungsgrundsätzen in Irland und dem Anschaffungskostenprinzip (historical cost convention) unter Einbeziehung
der Wertpapiere am Bewertungsstichtag, und erfolgt in Übereinstimmung mit den Rechnungslegungsgrundsätzen des
Accounting Standards Board gemäß ihrer Veröffentlichung durch The Institute of Chartered Accountants in Irland. Die Fonds
werden in Euro, US$, GBP und Japanischen Yen aufgelegt, dies ist von der Basiswährung des Sub-Fonds abhängig.
b) Bewertung von Wertpapieren
Aktien - Anlagen in Aktien werden per Geschäftsabschluss oder zum zuletzt notierten Börsenkurs am Ende des
Berichtszeitraums bewertet, wenn dieser dem aktuellen Marktkurs entspricht.
Rententitel - Anlagen in Rentenwerten werden per Geschäftsabschluss oder zum zuletzt notierten Börsenkurs am Ende des
Berichtszeitraums bewertet, wenn dieser dem aktuellen Marktkurs entspricht.
Derivate - Derivate werden per Geschäftsabschluss oder zum zuletzt notierten Börsenkurs am Ende des Berichtszeitraums
bewertet, wenn dieser dem aktuellen Marktpreis entspricht.
Gemäß den Prospektrichtlinien werden Anlagen, die nicht an einer anerkannten Wertpapierbörse notiert oder im Freiverkehr
gehandelt werden, von dem Fondsverwalter nach gutem Glauben und in Absprache mit dem Investment-Manager zu dem
wahrscheinlich erzielbaren Marktwert bewertet. Alternativ kann der Verwalter nach Absprache mit dem Investment-Manager
den Realisierungswert zugrundelegen, der von einem von dem Verwalter oder dem Investment-Manager
bestimmtenFachmann oder einem von der Depotbank bestätigten Dritten empfohlen wurde.
Sammelanlageunternehmen (Collective Investment Companies) - Anlagen in Sammelanlageunternehmen des offenen Typs
werden zum letzten Nettoinventarwert der Gesellschaft am Ende des Berichtszeitraums bewertet.
c) Devisengeschäfte
Aktiva und Passiva in Fremdwährung einschließlich übertragbarer Wertpapiere werden zu dem am Ende des
Berichtszeitraums geltenden Wechselkurs in der Basiswährung des Fonds umgerechnet.
Der Devisengewinn oder -verlust aus der Umrechnung der Anschaffungskosten der übertragbaren Wertpapiere ist
imNettoanlagegewinn bzw. -verlust enthalten. Der Devisengewinn bzw. -verlust aus der Konvertierung anderer Aktiva und
Passiva ist in den sonstigen Gewinnen oder Verlusten enthalten.
Devisenterminkontrakte werden zum am letzten Börsentag des Berichtszeitraums per Börsenschluss festgestellten
Terminkurs neu bewertet. Der nicht realisierte Gewinn oder Verlust aus der Differenz zwischen diesem Kurs und dem zum
Zeitpunkt des Kontraktabschlusses gültigen Kurs ist in den sonstigen Gewinnen oder Verlusten in der Ertragsbilanz enthalten
und als Forderung oder Verbindlichkeit in der Bilanz ausgewiesen.
158
2 Schuldner
EEF
€
‘000
Forderungen aus ausgegebenen Anteilen
EBF
€
‘000
ERF
€
‘000
GEEF
€
‘000
NAMF
€
‘000
PACF
€
‘000
JAPF
€
‘000
GEMF
€
‘000
-
198
-
66
-
-
-
-
-
346
1.002
162
-
6
7
-
18
2.192
384
43
2
4
5
117
Devisenterminkontrakte
-
-
-
-
-
-
-
-
Future-Margin bei brokern
-
-
-
-
-
-
-
-
Sonstige
-
-
-
-
-
5
8
1
216
2.538
1.452
208
2
15
20
118
GBEEF
€
‘000
AMCF
US$
‘000
LAF
GBP
‘000
GEEUF
GBP
‘000
JEF
GBP
‘000
USEF
GBP
‘000
GEF
US$
‘000
EEMF
GBP
‘000
432
Forderungen aus getätigten Verkäufen
Abgegrenzte Erträge
-
-
170
389
47
-
13.023
55
76
-
-
1.645
-
-
-
26
5
4
22
27
-
158
9
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
Sonstige
-
-
-
-
-
-
-
-
81
81
174
411
1.719
-
13.181
441
WBF
US$
‘000
GAWEF
US$
‘000
JSEF
JPY
‘000
GSEF
€
‘000
UKBF
GBP
‘000
AEF
US$
‘000
GHYBF
US$
‘000
ESEF
€
‘000
-
Sonstige
Sonstige
21
-
130.343
2.055
35
458
520
302
-
90.025
476
-
-
675
-
1.994
3
977
43
127
11
1.995
2
89
-
-
-
3
-
1.125
-
220
-
-
-
-
-
-
-
-
-
19
-
-
-
-
-
2.626
3
221.364
2.574
165
469
4.315
2
GABF
US$
‘000
ECBF
€
‘000
GESAMT
2004
€‘000
GESAMT
2003
€‘000
2.614
-
18.273
4.646
612
-
6.489
5.924
4.724
3.301
13.577
4.807
6
60
1.047
2.834
1.250
-
1.183
5.638
-
-
14
108
9.206
3.361
40.583
23.957
159
3 Kasse und Bankguthaben
EEF
€
‘000
EBF
€
‘000
ERF
€
‘000
GEEF
€
‘000
NAMF
€
‘000
PACF
€
‘000
JAPF
€
‘000
3.728
1.193
1.828
837
13
35
139
-
-
-
-
-
-
-
GBEEF
€
‘000
AMCF
US$
‘000
LAF
GBP
‘000
GEEUF
GBP
‘000
JEF
GBP
‘000
USEF
GBP
‘000
GEF
US$
‘000
EEMF
GBP
‘000
377
3.242
71
935
1.417
30
38
215
-
-
-
-
-
-
WBF
US$
‘000
GAWEF
US$
‘000
JSEF
JPY
‘000
GSEF
€
‘000
UKBF
GBP
‘000
AEF
US$
‘000
GHYBF
US$
‘000
ESEF
€
‘000
9.951
39
240.000
6
113
677
13.410
108
-
-
-
GABF
US$
‘000
ECBF
€
‘000
GESAMT
2004
€‘000
GESAMT
2003
€‘000
21.770
21.600
75.999
27.895
(8.994)
(16.340)
-
(1.408)
(5)
-
GEMF
€
‘000
689
(109)
(7.092)
-
(141)
-
(517)
Alle Bankguthaben werden bei der State Street Custodial Services (Ireland) Limited, gehalten. Die Barposition versteht sich
einschließlich 3 Mio. USD in Termineinlagen von World Bond Fund bei der Royal Bank of Scotland und der Rabo Bank.
160
4 Verbindlichkeiten
EEF
€
‘000
Aufwendungen für den Rückkauf von Anteilen
Abgegrenzte Aufwendungen
Sonstige Verbindlichkeiten
(13)
(136)
(149)
GBEEF
€
‘000
(9)
(13)
(22)
WBF
US$
‘000
(142)
EBF
€
‘000
(87)
-
(508)
(27)
(59)
-
-
(2.038)
(3.174)
AMCF
US$
‘000
LAF
GBP
‘000
(20)
(330)
(55)
(405)
GAWEF
US$
‘000
-
-
GABF
US$
‘000
-
(3.003)
(7)
(206)
-
(48)
-
-
(144)
GEEF
€
‘000
(1.903)
-
(57)
ERF
€
‘000
(42)
(42)
ECBF
€
‘000
(567)
GEEUF
GBP
‘000
-
-
-
-
(12)
(12)
JSEF
JPY
‘000
(53.371)
-
(47)
(47)
GSEF
€
‘000
NAMF
€
‘000
(13)
(14)
(27)
JEF
GBP
‘000
(13)
-
PACF
€
‘000
JAPF
€
‘000
-
-
-
-
-
-
(8)
(64)
(150)
(14)
(29)
(72)
(22)
USEF
GBP
‘000
-
(93)
GEF
US$
‘000
(3.181)
-
(1.155)
(2)
(1.535)
(84)
(6)
(128)
(1.252)
UKBF
GBP
‘000
(8)
AEF
US$
‘000
-
-
-
-
-
-
(4.844)
GHYBF
US$
‘000
(194)
-
(36.793)
(253)
(41)
(150)
(2.906)
(31.800)
(41)
(16)
(25)
(109)
(121.964)
(294)
(57)
GEMF
€
‘000
(175)
(3.209)
GESAMT
2004
€‘000
(222)
EEMF
GBP
‘000
(29)
(29)
ESEF
€
‘000
(1)
(37)
(38)
GESAMT
2003
€‘000
-
-
(3.530)
(713)
-
-
(9)
(1.568)
(1.180)
(1.492)
(14.333)
(7.047)
(124)
(27)
(1.478)
(1.385)
(1.304)
(1.519)
(19.350)
(3)
(10.716)
161
5 Ertragsausgleich
Für die Anteile der Fonds gelten Ertragsausgleichsregelungen auf Fondsebene. Diese Regelungen sollen sicherstellen, dass
der Ertrag je Anteil, der für den Ausschüttungszeitraum ausgeschüttet wird, nicht durch Veränderungen der Anzahl der
während des betreffenden Berichtszeitraums im Umlauf befindlichen Anteile berührt wird. Die Berechnung des Ausgleichs
basiert auf dem Nettoertrag.
6 Besteuerung
Die Gesellschaft ist nicht zur Besteuerung in Bezug auf sein einkommen und gewinne verantwortlich, es sei denn es liegt ein
„steuerpflichtiges Ereignis“ vor. Ein steuerpflichtiges Ereignis beinhaltet jede Ausschüttung an Anteilseigner oder jede
Rücknahme oder Übertragung von Anteilen.
Zu den steuerpflichtigen Ereignissen zählen nicht:
(i) jede Transaktion in Bezug auf Anteile, die in einem anerkannten Clearingsystem gehalten werden, das von den
zuständigen irischen Behörden (Revenue Commissioners) anerkannt wurde; oder
(ii) ein Austausch von Anteilen an einem Teilfonds gegen Anteile an einem anderen Teilfonds der Gesellschaft; oder
(iii) ein Austausch von Anteilen, der aus einem qualifizierenden Zusammenschluss der Gesellschaft mit einer anderen
Investmentgesellschaft bzw. der Umstrukturierung der Gesellschaft entsteht.
Ein steuerpflichtiges Ereignis tritt nicht ein in Bezug auf Anteilseigner, die weder in Irland ansässig sind noch ihren
gewöhnlichen Aufenthalt in Irland haben, und die gegenüber der Gesellschaft diesbezüglich eine entsprechende Erklärung
abgegeben haben.
In Ermangelung einer solchen Erklärung unterliegt die Gesellschaft bei Eintritt eines steuerpflichtigen Ereignisses der
Besteuerung nach dem irischen Steuergesetz.
Veräußerungsgewinne, Dividenden und Zinsen können ggf. der vom jeweiligen Ursprungsland erhobenen, und für die
Gesellschaft bzw. ihre Anteilseigner gegebenenfalls nicht anrechenbaren Quellensteuer.
7 Grundkapital
Nicht auf Aktienwerten basierende Anteile
Die Gewinnanteilsscheine gelten nach Maßgabe des Financial Reporting Standard No.4 Capital Instruments als nicht auf
Aktienwerten basierende Instrumente, da sie auf Wunsch des Inhabers einlösbar sind. Die Gesellschaft hat ein genehmigtes
Grundkapital, das aus 500 Mrd. nennwertlosen, nicht klassifiziertenAnteilen gebildet wird.
Die Anteile sind frei übertragbar und berechtigen zur Beteiligung an denGewinnen und Erträgen des betreffenden Fonds und
seiner Aktiva im Falle der Auflösung. Die Anteile müssen beiEmission voll einbezahlt sein, verbriefen keine Vorzugs- oder
Bezugsrechte und sind bei allen Inhaberversammlungen mit jeweils einer Stimme ausgestattet. Sämtliche Anteilsscheine der
einzelnen Fonds sind gleichrangig.
Sie können auf Antrag des Inhabers an die Gesellschaft zurückverkauft werden. Die Anzahl der im Berichtszeitraum
ausgegebenen und zurückgekauften Gewinnanteilscheine ist nachstehend aufgeführt.
Jede Anteilsklasse ist dividendenberechtigt, wobei die Einkünfte für jede Klasse gemäß den dieser Klasse zugerechneten
Einkünften variieren können. Die ausgewiesenen Dividenden pro Anteil sind in der Anmerkung 14 aufgeführt.
Der wesentliche Unterschied zwischen den jeweiligen Anteilsklassen liegt in den Verwaltungsgebühren und der für jede
Anteilsklasse geforderten Mindest- oder Höchstanlage. Sehen Sie dazu bitte den Prospekt für vollständige Einzelheiten.
Verwaltungsaktien
Die Gesellschaft hat ein genehmigtesAktienkapital von 38.100 euro, das sich aus 38.091 Verwaltungsaktien zu jeweils 1 euro
zusammensetzt. Die vier umlaufenden Anteile sind vollständig eingezahlt. Die Anteile werden von Deutsche Asset
Management Limited, Deutsche Investment Trust Managers Limited und DWS Investment Funds Limited zu gleichen Teilen
gehalten. In der Abstimmung per Handzeichen hat jedes Mitglied (bzw. die Mitglieder falls zutreffend), das Management
Shares hält, und entweder persönlich anwesend ist oder vertreten wird, eine Stimme im Hinblick auf alle Management
Shares. In einer Abstimmung hat jedes persönlich anwesende oder vertretene Mitglied eine Stimme in Bezug auf seinen
Anteil an Management Shares.
Die Inhaber von Verwaltungsaktien haben keinen Dividendenanspruch. Bei Auflösung der Gesellschaft haben die
InhaberAnspruch auf den darauf eingezahlten Betrag, sind aber anderweitig nicht an dem Vermögen der Gesellschaft
beteiligt. Die Verwaltungsaktien sind nichtBestandteil des Kapitals derAnteilsinhaber. Sie werden daher im Geschäftsbericht
nur unter diesenErläuterungen aufgeführt.
Nach Ansicht des Verwaltungsrats spiegelt sich in dieser Bekanntgabe die Art der Geschäftstätigkeit der Gesellschaft in ihrer
Eigenschaft als Investment-Fonds wider.
162
7 Grundkapital Nicht auf Aktienwerten basierende Anteile (fortsetzung)
Klasse C
Anteile
EEF
Klasse D
Anteile
Ausgegebene Anteile zu Beginn der Periode
8.504.979
Während des Berichtszeitraum ausgegebene Anteile
1.970.687
Während des Berichtszeitraum zurückgenommene Anteile
Ausgegebene Anteile am Ende der Periode
Klasse A
Anteile
EBF
Klasse C
Anteile
ERF
Klasse C
Anteile
GEEF
Klasse C
Anteile
418.423
620.334
3.323.646
355.725
7.465.890
209.729
547
5.317.940
134.228
18.465
384.581
35.291
(110.428)
(7.939)
(746.747)
(6.290)
(464.630)
(37.202)
(251.222)
10.011.036
381.768
5.687.052
3.347.446
366.251
7.103.724
Klasse C
€
EEF
Klasse D
€
Klasse A
€
EBF
Klasse C
€
ERF
Klasse C
€
GEEF
Klasse C
€
2.140.715
Subskriptionen während der Periode
17.336.744
34.612
58.469.524
1.618.646
Rückkäufe während der Periode
(3.985.257)
(2.360.162)
(2.782.259)
(1.322.926)
(920.161)
NAMF
Klasse C Klasse D
Anteile
Anteile
238.730
2.821.867
280.422
(5.358.148)
(49.895)
PACF
Klasse D
Anteile
JAPF
Klasse C
Anteile
GEMF
Klasse C
Anteile
GBEEF
Klasse C
Anteile
121.948
1.352
2.083.788
4.631.430
348.652
789.093
15.939
-
229.856
17.183
24.540
144.575
-
-
(371.336)
(18.336)
(16.598)
(79.000)
(6.097.611)
137.887
1.352
1.942.308
4.630.277
356.594
854.668
3.972.026
Klasse C
€
PACF
Klasse D
€
JAPF
Klasse C
€
GEMF
Klasse C
€
GBEEF
Klasse C
€
-
2.497.650
191.658
221.546
-
-
(4.051.417)
(189.732)
(148.665)
(300.000)
350.363
NAMF
Klasse C Klasse D
€
€
Klasse C
Anteile
239.613
650.363
(1.966.585)
AMCF
Klasse C Klasse D
Anteile
Anteile
9.814.888
254.749
AMCF
Klasse C Klasse D
US$
US$
1.703.058
1.268.722
(949.225) (30.997.297)
163
Klasse C
Anteile
LAF
Klasse D
Anteile
2.559
2.148.768
564.542
7.098
189.800
485.412
-
(87.367)
(14.970)
(802.474)
9.657
2.251.201
1.034.984
9.207.582
21.682.278
16.235.123
1.502.276
10.242.744
Klasse C
GBP
LAF
Klasse D
GBP
GEEUF
Klasse D Klasse E
GBP
GBP
Klasse A
GBP
Klasse B
GBP
JEF
Klasse C
GBP
Klasse D
GBP
-
4.391.094
13.835.418
164
GEEUF
Klasse D Klasse E
Anteile
Anteile
58.278
237.980
5.832.011
-
(104.732)
(178.710)
JEF
Klasse C
Anteile
Klasse D
Anteile
14.210.677
-
9.883.122
2.157.001
1.502.276
1.021.548
Klasse A
Anteile
Klasse B
Anteile
9.933.186
27.472.676
76.870
-
153.068
(5.790.398)
(1.544.052) (11.790.144)
(132.555)
(238.935)
-
-
Klasse B
Anteile
USEF
Klasse C
Anteile
Klasse D
Anteile
Klasse A
Anteile
Klasse C
Anteile
GEF
Klasse D
Anteile
Klasse E
Anteile
253.837
4.878
107.423
2.152.331
2.499.343
697.419
23.767.992
-
774
-
-
7.977
30.600
3.703.366
(8.900)
-
(107.423)
-
-
(117.239)
(3.870.412)
244.937
5.652
-
2.152.331
2.507.320
610.780
23.600.946
Klasse B
GBP
USEF
Klasse C
GBP
Klasse D
GBP
Klasse A
US$
Klasse C
US$
GEF
Klasse D
US$
Klasse E
US$
-
6.065
-
-
34.861
26.509
29.126.400
(21.056)
-
(787.866)
-
-
(99.617) (27.728.213)
(661.926)
1.746.484
(1.088.682)
Klasse C
Anteile
EEMF
Klasse D
Anteile
Klasse A
Anteile
Klasse C
Anteile
WBF
Klasse D
Anteile
Klasse F
Anteile
23.758
3.056.271
1.781.391
12.062.027
5.708.308
415.011
284.720
26.992.091
5.339
277.000
3.187.457
623.256
2.319.421
-
5.253
3.122.960
-
(62.446)
(79.288)
29.097
3.270.825
4.889.560
8.843.373
7.609.787
151.520
Klasse C
GBP
EEMF
Klasse D
GBP
Klasse A
US$
Klasse C
US$
WBF
Klasse D
US$
Klasse F
US$
64.372
867.582
32.751.152
3.500.841
2.443.109
-
-
(198.547)
(808.430) (20.501.568)
(447.951)
(2.755.655)
(3.009.958) (29.062.194)
Klasse C
Anteile
JSEF
Klasse D
Anteile
Klasse A
Anteile
GSEF
Klasse C
Anteile
UKBF
Klasse D
Anteile
Klasse A
Anteile
AEF
Klasse B
Anteile
Klasse C
Anteile
952.453
10.985.239
19.469.455
991.570
10.469.970
7.533.942
4.657.933
6.563
2.638.040
5.489.103
3.642.476
872.335
100.099
-
1.973.725
8.779
(145.706)
(1.922.504) (16.996.858)
(3.841.910)
-
(417.942)
(972.806)
(263.491)
(1.349.082)
GAWEF
Klasse C Klasse D
Anteile
Anteile
(289.973) (30.115.051)
-
-
GAWEF
Klasse C Klasse D
US$
US$
55.393
(364.515)
3.001.371
-
3.444.787
14.551.838
6.115.073
1.863.905
9.597.263
6.184.860
6.267.143
15.342
Klasse C
JPY
JSEF
Klasse D
JPY
Klasse A
€
GSEF
Klasse C
€
UKBF
Klasse D
GBP
Klasse A
US$
AEF
Klasse B
US$
Klasse C
US$
2.801.173.597
911.146.189
27.363.548
6.735.014
96.798
-
3.252.751
106.232
(156.595.380) (311.871.587) (126.152.383)
-
(946.066)
(2.558.540)
(605.014)
-
165
166
Klasse E
Anteile
GHYBF
Klasse F
Anteile
Klasse G
Anteile
ESEF
Klasse C
Anteile
Klasse A
Anteile
GABF
Klasse C
Anteile
Klasse F
Anteile
667.909
2.296.640
3.147.330
500.000
24.200.235
8.165.272
383.839
-
1.047.550
1.542.384
180.300
-
1.911.491
1.431.540
3.261
15.406.693
(8.283)
(538.375)
1.707.176
3.300.649
1.780.326
500.000
22.374.224
8.703.315
381.551
15.013.693
Klasse E
US$
GHYBF
Klasse F
US$
Klasse G
US$
ESEF
Klasse C
€
Klasse A
US$
GABF
Klasse C
US$
Klasse F
US$
ECBF
Klasse A
€
16.275.619
18.474.497
2.867.496
-
19.578.745
14.467.498
33.216
155.918.345
(6.197.524) (20.557.558)
-
(37.630.700)
(9.114.417)
(58.763)
(140.948)
(1.547.304)
-
(3.737.502)
(893.497)
(5.549)
ECBF
Klasse A
Anteile
(393.000)
(3.960.968)
8 Nettoinventarwert pro Anteil
Der Nettoinventarwert pro Anteil der einzelnen Fonds wird durch Division des Nettovermögens des betreffenden Fonds durch
die Gesamtzahl der in Umlauf befindlichen Gewinnanteilsscheine berechnet.
9 Effiziente Portfolioverwaltung
Im Berichtszeitraum haben der GBEEF, WBF, UKBF, GHYBF, GABF und der ECBF Devisenterminkontrakte abgeschlossen.
Der Zweck dieser Terminkontrakte war die Schaffung einer wechselseitigen Währungskurssicherung (Cross Currency
Hedge), wobei der GBEEF und der ECBF über Euro lauteten, der UKBF über UK£GBP lauteten, der WBF, GHYBF und der
GABF über US$ lauteten, aber durch die Anlage in anderen Währungen waren sie zum Teil gegen eine nachteilige
Bewegung im Wechselkurs dieser Währungen gesichert, außerdem dienten Devisentermingeschäfte als Alternative zu einer
Anlage auf demGeldmarkt. Der unrealisierte Gewinn oder Verlust aus Devisenkontrakten wird in der Bilanz unter Schuldner
und Verbindlichkeiten ausgewiesen.
Die Gesellschaft hatte per 31. Januar 2004 folgende Verbindlichkeiten:
GBEEF
Währung
Lokaler Kauf
Verkauf (EUR)
’000
’000
AU$
38.000
23.128
CA$
117.710
76.646
CHF
60.000
38.695
DKK
935.000
125.660
GBP
118.930
172.408
104.570.000
818.650
NOK
112.000
13.735
PLN
90.000
19.502
SEK
900.000
98.513
US$
157.902
129.835
Lokaler Kauf
Verkauf (US$)
JPY
Währung
AU$
GBP
JPY
Währung
JPY
Währung
’000
’000
49.700
37.983
20.700
37.898
19.550.000
181.264
Lokaler Kauf
Verkauf (GBP)
’000
’000
4.523.000
23.723
Lokaler Verkauf
Kauf (EUR)
’000
’000
CA$
19.000
12.102
DKK
3.395.000
456.556
GBP
11.000
15.648
JPY
46.200.000
352.190
SEK
1.135.000
123.870
US$
395.372
336.955
Lokaler Verkauf
Kauf (US$)
Währung
AU$
’000
’000
58.800
45.250
CA$
9.700
7.528
JPY
16.600.000
156.694
167
8 Effiziente Portfolioverwaltung (fortsetzung)
WBF
Währung
Lokaler Kauf
Verkauf (US$)
’000
’000
AU$
1.936.000
1.468.792
CA$
1.341.000
1.019.307
CHF
1.000.000
797.639
GBP
3.000.000
5.380.050
JPY
2.430.000.000
23.000.473
NOK
1.900.000
274.872
PLN
1.634.000
426.966
SEK
18.300.000
2.482.198
Währung
Kauf (GBP)
Lokaler Verkauf
’000
’000
AU$
1.144.305
1.500.000
EUR
16.459.233
13.220.000
JPY
10.230.836
1.080.000.000
Kauf(GBP)
Lokaler Verkauf
UKBF
Währung
EUR
’000
’000
230.000
160.000
Lokaler Kauf
Verkauf (US$)
GHYBF
Währung
’000
’000
EUR
28.861.480
36.152.158
GBP
18.543.224
32.109.952
Lokaler Verkauf
Kauf (US$)
Währung
168
’000
’000
EUR
3.066.635
3.634.967
GBP
595.526
1.076.000
8 Effiziente Portfolioverwaltung (fortsetzung)
GABF
Währung
Lokaler Kauf
Verkauf (US$)
’000
’000
AU$
5.950.000
4.519.385
CA$
3.640.000
2.766.798
EUR
2.915.000
3.696.960
GBP
2.383.000
4.290.113
JPY
5.673.800.000
53.614.715
KRW
3.010.000.000
2.529.412
NOK
3.400.000
491.877
SEK
59.600.000
8.145.415
Lokaler verkauf
kauf (US$)
Währung
’000
’000
4.300.000
3.280.341
EUR
21.740.000
27.069.495
JPY
1.489.700.000
14.075.868
Lokaler Kauf
Verkauf (US$)
AU$
ECBF
Währung
EUR
’000
’000
3.292.107
4.015.000
Forward-Kontrakte wurden im Berichtszeitraum mit folgenden Brokern gehandelt:
Citibank
Credit Suisse
Deutsche Bank
Dresdner Bank AG
Goldman Sachs International
J Aron & Co
JP Morgan Chase
Lehman Brothers
Morgan Stanley & Co
Royal Bank of Scotland
State Street Bank
UBS AG
Westpac Banking Corporation
Der WBF, GABF und der EBF haben im Berichtszeitraum Terminkontrakte zum Zwecke der effizienten Portfolioverwaltung
abgeschlossen und alle diese Fonds unterhielten am Ende des Berichtszeitraums offene Terminkontrakte, was sich in ihrem
Wertpapierbestand reflektiert.
Futures-Kontrakte wurden im Berichtszeitraum mit folgenden Brokern gehandelt:
UBS AG
Deutshce Bank
169
10 Aktienpensionsgeschäfte
EEF
€
‘000
EBF
€
‘000
ERF
€
‘000
GEEF
€
‘000
NAMF
€
‘000
PACF
€
‘000
JAPF
€
‘000
GEMF
€
‘000
11.712
7.926
1.282
-
1.103
47
892
110
11.712
7.926
1.282
-
1.103
47
892
110
GBEEF
€
‘000
AMCF
US$
‘000
LAF
GBP
‘000
GEEUF
GBP
‘000
JEF
GBP
‘000
USEF
GBP
‘000
GEF
US$
‘000
EEMF
GBP
‘000
-
274
-
4.482
29.576
22
23.082
-
-
274
-
4.482
29.576
22
23.082
-
WBF
US$
‘000
GAWEF
US$
‘000
JSEF
JPY
‘000
GSEF
€
‘000
UKBF
GBP
‘000
AEF
US$
‘000
GHYBF
US$
‘000
ESEF
€
‘000
1.577
-
355.385
5.274
2.018
392
-
68
1.582
-
355.385
5.274
2.018
392
-
68
GABF
US$
‘000
ECBF
€
‘000
GESAMT
2004
€‘000
GESAMT
2003
€‘000
-
-
104.393
59.915
-
-
104.397
58.251
Gesamtwert der zum Ende des
Berichtszeitraumes beliehenen Wertpapiere
Mindestgesamtwert der gehaltenen Sicherheiten
in Bezug auf diese beliehenen Wert
Nach Maßgabe der anerkannten britischen Vereinbarungen über Aktienpensionsgeschäfte hat die Gesellschaft
Vereinbarungen geschlossen, in deren Rahmen sie über die Wertpapiere eines Kontrahenten verfügt. Im Gegenzug sind
Wertpapiere gleicher Art und Höhe absprachegemäß zu einem späteren Zeitpunkt an die Gesellschaft zurück zu übertragen.
Gegenstand der Vereinbarung ist die Beleihung der Wertpapiere der Gesellschaft im Gegenzug zur Bereitstellung von
Sicherheiten. Der Gesamtwert der am Ende des Berichtszeitraums beliehenen Wertpapiere in Höhe von 104.392.604 Euros
ist in der Bilanzposition Anlage-Portfolio enthalten (gesamter Wert 1.510 Mio Euros) und gemäß den
Rechnungslegungsvorschriften ermittelt worden.
Die Aktienpensionsgeschäfte wurden von der Deutschen Bank AG, London, gemäß den Bestimmungen der Vereinbarungen
über Aktienpensionsgeschäfte (Stock Lending Agreement) vom 22. April 1996 zwischen der Gesellschaft, der Deutsche
Asset Management (Ireland) Limited und der State Street Custodial Services (Ireland) Limited durchgeführt.
170
11 Provisionen
Die Deutsche Asset Management Limited (DeAML), die Deutsche Asset Management (Asia) Limited (DeAM(A)L), die
Deutsche Asset Management International GmbH (DeAMI), die Deutsche Asset Management Inc (DeAM Inc) und die
Deutsche Asset Management (Japan) Limited (DeAM(J)L) sind jeweils für die Auswahl der Broker zuständig, mit denen sie
zusammenarbeiten. Einige dieser Unternehmen haben mit Brokern „Soft Commission“-Vereinbarungen (Vereinbarungen über
Nebenleistungen) abgeschlossen. Solche Leistungen und Vergünstigungen beziehen sich in erster Linie auf Leistungen wie
Performancemessung, Bewertungen sowie Research. Unternehmen, die „Soft Commission“-Vereinbarungen mit Brokern
abgeschlossen haben, stellen sicher, dass der Pflicht zur bestmöglichen Ausführung im Rahmen der „Soft Commission“Transaktionen nachgekommen wird sowohl in Bezug auf den Preis/Kurs als auch die Abwicklung entsprechen. Nähere
Angaben zu durch verbundene Broker durchgeführten Transaktionen sind in Anmerkung 12 des Jahresabschlusses
enthalten.
12 Transaktionen mit verbundenen Brokern
Im Berichtszeitraum haben DeAML, DeAM(A)L, DeAMI, DeAM Inc und DeAM(J)L im normalen Geschäftsverlauf sowie zu den
üblichen Geschäftsbedingungen mit verbundenen Brokern Geschäfte getätigt. Dazu zählten auch Provisionsvereinbarungen,
die in Anmerkung 11 des Abschlusses aufgeführt sind. Im Berichtszeitraum erfolgten Transaktionen folgender
Größenordnung:
EEF
€
‘000
Gesamtwert der Transaktionen mit verbundenen Brokern
In % der gesamten Transaktionen
An verbundene Broker gezahlte Provisionen
EBF
€
‘000
ERF
€
‘000
GEEF
€
‘000
NAMF
€
‘000
PACF
€
‘000
JAPF
€
‘000
GEMF
€
‘000
5.510
1.678
7.086
10.257
152
86
191
141
17,88%
1,06%
28,24%
21,25%
3,36%
4,71%
0,99%
0,49%
11
-
-
15
1
1
1
1
0,20%
-
-
0,14%
0,15%
0,30%
0,15%
0,34%
GBEEF
€
‘000
AMCF
US$
‘000
LAF
GBP
‘000
GEEUF
GBP
‘000
JEF
GBP
‘000
USEF
GBP
‘000
GEF
US$
‘000
EEMF
GBP
‘000
Durchschnittlicher Provisionssatz, der verbundenen
Brokern gezahlt wurde
-
-
-
1.177
15.166
-
50.283
848
-
-
-
6,33%
12,78%
-
19,80%
12,93%
-
-
-
2
21
-
53
1
-
-
-
0,20%
0,14%
-
0,11%
0,17%
WBF
US$
‘000
GAWEF
US$
‘000
JSEF
JPY
‘000
GSEF
€
‘000
UKBF
GBP
‘000
AEF
US$
‘000
GHYBF
US$
‘000
ESEF
€
‘000
4.293
-
50.970
6.533
24
436
2.662
604
0,98%
-
0,61%
2,96%
0,28%
2,32%
2,09%
18,21%
-
-
7
33
-
2
-
1
-
-
0,01%
0,51%
-
0,57%
-
0,18%
GABF
US$
‘000
ECBF
€
‘000
15.013
34.340
2,58%
4,10%
-
-
-
-
171
13 Wechselkurse
Dem vorliegenden Abschluss liegen die folgenden Wechselkurse per 31. Januar 2004 zugrunde:
Per 31. Januar 2004
€
AU$
Australian dollar
1,632371
BRL
Brazilian real
3,628208
CA$
Canadian dollar
CLP
Chilean peso
CHF
Swiss franc
CNY
Chinese renminbi
10,282453
CZK
Czech Republic koruna
33,315588
DKK
Danish kroner
7,449734
GBP
British pound
0,682501
HK$
Hong Kong dollar
HUF
Hungarian florint
IDR
Indonesian rupiah
INR
Indian rupaih
ILS
Israeli shekel
JPY
Japanese yen
KSWN
South Korea won
MYR
Malaysian ringgit
MXN
Mexican peso
NOK
Norwegian kronor
PHP
Philippine peso
PLN
Polish zloty
4,797980
SEK
Swedish krona
9,207139
SG$
Singapore dollar
THB
Thai baht
TRL
Turkish dollar
1.663.469,065657
TW$
Taiwan dollar
41,431443
US$
U,S, dollar
1,242322
ZAR
South African rand
8,784773
1,652778
723,963077
1,565861
9,658818
263,854696
10.508,179566
56,270987
5,570571
131,499795
1.457,864728
4,720823
13,692943
8,711405
69,439599
2,105549
48,748703
14 Ausschüttungen
UKBF
GBP
‘000
Zur Verfügung stehende Nettoerträge für die Ausschüttung im Berichtszeitraum*
187
Angekündigte Ausschüttung 31.01.04
102
Angekündigte Ausschüttung 31.10.04
Nettoausschüttung für den Berichtszeitraum
85
187
Ausschüttungen pro Anteil
Klasse D Angekündigte 31.01.04
1,063 pence
Klasse D Angekündigte 31.10.04
0,870 pence
*Die Berechnung des Einkommens basiert auf steuerlichen Vorschriften und nicht auf den angewandten Grundsätzen zur ordnungsgemäßen Buchführung bei
der Erstellung von Abschlüssen.
172
15 Wechselseitige Verbindlichkeiten zwischen Fonds
Sofern mit den Gläubigern keine gegenteiligen Vereinbarungen getroffen wurden, wird für sämtliche Verbindlichkeiten gleich
welchen Teilfonds (im Falle einer Auflösung der Gesellschaft oder einem Rückkauf aller Anteile eines Fonds) die Gesellschaft
in ihrer Gesamtheit herangezogen. Entsprechend können die Verbindlichkeiten eines Fonds Auswirkungen auf einen oder
mehrere andere Fonds haben, zulasten derer sie gezahlt werden können. Per 31. Januar 2004 bestanden keine solchen
Verbindlichkeiten.
16 Verabschiedung von Ungeprüften Zwischenbericht
Die Ungeprüften zwischenbericht wurden am 12. März 2004 vom Vorstand verabschiedet.
173
Weitere Informationen und kontaktadressen
Geschäftssitz
Guild House
Guild Street
Dublin 1
Irland
Verwaltungsratsmitglieder
Mr Patrick McAfee (Irisch) - Vorsitzender
Mr Alastair Cuming (Britisch)
Mr Simon Kempton (Britisch)
Mr Kieran McGowan (Irisch)
Mr Paul McNaughton (Irisch)
Mr Niall O’Carroll (Irisch)
Manager
Deutsche Asset Management (Ireland) Limited
Guild House Guild Street
Dublin 1
Irland
Tel: +353 8 538 300
Fax: +353 8 538 489
Investment-Manager
One Appold Street
London
EC2A 2UU
Großbritannien
Tel: +44 20 7545 6000
Fax: +44 20 7545 0321
Untergeordnete Investment-Manager
Deutsche Asset Management (Asia) Limited
20 Raffles Place
25-08 Ocean Towers
Singapur 048620
Tel: +65 423 5635
Fax: +65 538 3171
Deutsche Asset Management International GmbH
Mainzer Landstrasse 16
60325 Frankfurt am Main
Deutschland
Tel: +49 69 71404 212
Fax: +49 69 71404 451
Deutsche Asset Management Inc
27th Floor
1325 Avenue of the Americas
New York 10019
Tel: +1 646 557 1111
Fax +1 646 557 1012
Deutsche Asset Management (Japan) Limited
Sanno Park Tower
2-11-1 Nagatacho
chiyada-Ku
Tokyo 100-6173
Tel +81 3 5156 5000
Fax +81 3 5156 5001
174
Depotbank
State Street Custodial Services
(Ireland) Limited
Dublin 1
Irland
Tel: +353 8 538 300
Fax: +353 8 538 489
Verwaltungsstelle, Secretary und Registerstelle
State Street Fund Administration Services
(Ireland) Limited
Dublin 1
Irland
Tel: +353 8 538 300
Fax: +353 8 538 489
Verteiler
Deutsche Investment Funds Management Limited
One Appold Street
London
EC2A 2UU
Großbritannien
Tel: +44 20 7545 6000
Fax: +44 20 7545 0321
Wirtschaftprüfer
KPMG
Chartered Accountants
1 Habourmaster Place
Dublin 1
Irland
Tel: +353 1 410 1000
Fax: +353 1 412 1460
Rechtsberater
Dillon Eustace
Solicitors
Grand Canal House
1 Upper Grand Canal Street
Dublin 4
Irland
Tel: +353 1 667 0022
Fax: +353 1 667 0042
Börsemakler
NCB Stockbrokers Limited
3 George’s Dock
Dublin 1
Irland
Weitere Informationen und kontaktadressen (Fortsetzung)
Die Gesellschaft ist in mehreren europäischen Ländern eingetragen. Die örtliche Zahl- und Informationsstelle oder der
registrierte Repräsentant, sofern vorhanden, wird nachstehend aufgeführt:
Österreich
Der lokale Repräsentant und Informations-, Steuer- und Zahlungsagent in Österreich ist:
Deutsche Bank AG
Filiale Wien
Hohenstaufengasse 4
A-1010 Wien
Ansprechpartner: Kati Poehland
Tel: +43 1 53181 150
Fax: +43 1 53181 359
Deutschland
Der lokale Zahlungs- und Informationsagent in Deutschland ist:
Deutsche Bank AG
TSS/GES - Post IPO Services
Tanunusanlage 12
60325 Frankfurt am Main
Ansprechpartner: Dagmar Habersack
Tel: +49 69 91038 274
E-mail: [email protected]
die Niederlande
Der lokale Repräsentant und Informationsagent in den Niederlanden ist:
Deutsche Bank
Amsterdam Branch
Herengracht 450-454
1017 CA Amsterdam
Ansprechpartner: Max Eweg
Tel: +31 20 555 4461
Fax: +31 20 555 4571
Frankreich
Der lokale Zahlungs- und Informationsagent in Frankreich ist:
Mody Diallo
Société Générale
50 Boulevard Haussman
75009 Paris
Ansprechpartner: Jean-Pierre Jacquet
Tel: +33 1 53054 600
Fax: +33 1 53054 969
Schweden
Der lokale Zahlungs- und Informationsagent in Schweden ist:
Stockholm Branch
PO Box 5781
11487 Stockholm
Ansprechpartner: Boel Holmlund
Tel: +46 8 463 5536
Fax: +46 8 463 5560
175
BizPOST IFSC and Fodhla Printing
Zwischenbericht 2004
Herausgegeben von der Deutsche GlobalSpectrum Funds plc.
Guild House, Guild Street, The International
Financial Services Centre, Dublin 1, Irland
Ungeprüfter Zwischenbericht
für die sechsmonatige per 31. Januar 2004
Deutsche Asset Management
A Member of the
Deutsche Bank Group

Deutsche GlobalSpectrum Global Equity Fund

Transcription

Similar documents

Inhalt - Aberdeen Asset Management

Trends – Institutional Monthly

AEZ Räder - Rinspeed

Ausgabe Ost - Mix am Mittwoch