Inhalt - Aberdeen Asset Management
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Inhalt Page Allgemeine Informationen 5 Bericht des Vorstands 7 Verantwortlichkeiten der Verwaltungsratsmitglieder 8 Bericht der unabhängigen Wirtschaftsprüfer an die Anteilsinhaber der Deutsche GlobalSpectrum Funds plc 9 Bericht der Depotbank für die Anteilsinhaber der Deutsche GlobalSpectrum Funds plc 10 Deutsche GlobalSpectrum Euro Equity Fund Einleitung 11 Bericht des Investment-Managers 12 Anlage-Portfolio 13 Portfolio-Änderungen 15 Deutsche GlobalSpectrum Euro Bond Fund Einleitung 16 Bericht des Investment-Managers 17 Anlage-Portfolio 18 Portfolio-Änderungen 20 Deutsche GlobalSpectrum Euro Reserve Fund Einleitung 21 Bericht des Investment-Managers 22 Anlage-Portfolio 23 Portfolio-Änderungen 25 Deutsche GlobalSpectrum Global Equity (ex-euro) Fund Einleitung 26 Bericht des Investment-Managers 27 Anlage-Portfolio 28 Portfolio-Änderungen 31 Deutsche GlobalSpectrum North American Fund Einleitung 32 Bericht des Investment-Managers 33 Anlage-Portfolio 34 Portfolio-Änderungen 37 Deutsche GlobalSpectrum Pacific Fund Einleitung 39 Bericht des Investment-Managers 40 Anlage-Portfolio 41 Portfolio-Änderungen 42 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 1 Inhalt Deutsche GlobalSpectrum Japan Fund Einleitung 43 Bericht des Investment-Managers 44 Anlage-Portfolio 45 Portfolio-Änderungen 48 Deutsche GlobalSpectrum Global Emerging Markets Fund Einleitung 49 Bericht des Investment-Managers 50 Anlage-Portfolio 51 Portfolio-Änderungen 54 Deutsche GlobalSpectrum Global Bond (ex-euro) Fund Einleitung 55 Bericht des Investment-Managers 56 Anlage-Portfolio 57 Portfolio-Änderungen 58 Deutsche GlobalSpectrum American Micro-Cap Fund Einleitung 59 Bericht des Investment-Managers 60 Anlage-Portfolio 61 Portfolio-Änderungen 64 Deutsche GlobalSpectrum Latin American Fund Einleitung 65 Bericht des Investment-Managers 66 Anlage-Portfolio 67 Portfolio-Änderungen 68 Deutsche GlobalSpectrum Global Equity (ex-UK) Fund Einleitung 69 Bericht des Investment-Managers 70 Anlage-Portfolio 71 Portfolio-Änderungen 74 Deutsche GlobalSpectrum Japan Enterprise Fund Einleitung 75 Bericht des Investment-Managers 76 Anlage-Portfolio 77 Portfolio-Änderungen 81 Deutsche GlobalSpectrum US Enterprise Fund 2 Einleitung 82 Bericht des Investment-Managers 83 Anlage-Portfolio 84 Portfolio-Änderungen 85 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Inhalt Deutsche GlobalSpectrum Global Equity Fund Einleitung 86 Bericht des Investment-Managers 87 Anlage-Portfolio 88 Portfolio-Änderungen 91 Deutsche GlobalSpectrum European Emerging Markets Fund Einleitung 92 Bericht des Investment-Managers 93 Anlage-Portfolio 94 Portfolio-Änderungen 95 Deutsche GlobalSpectrum World Bonds Fund Einleitung 96 Bericht des Investment-Managers 97 Anlage-Portfolio Portfolio-Änderungen 98 100 Deutsche GlobalSpectrum Global All-Weather Equity Fund Einleitung 101 Bericht des Investment-Managers 102 Anlage-Portfolio 103 Portfolio-Änderungen 104 Deutsche GlobalSpectrum Japan Select Equity Fund Einleitung 105 Bericht des Investment-Managers 106 Anlage-Portfolio 107 Portfolio-Änderungen 109 Deutsche GlobalSpectrum Global Select Equity Fund Einleitung 110 Bericht des Investment-Managers 111 Anlage-Portfolio 112 Portfolio-Änderungen 114 Deutsche GlobalSpectrum UK Bonds + Fund Einleitung 115 Bericht des Investment-Managers 116 Anlage-Portfolio 117 Portfolio-Änderungen 118 Deutsche GlobalSpectrum Asian Enterprise Fund Einleitung 119 Bericht des Investment-Managers 120 Anlage-Portfolio 121 Portfolio-Änderungen 123 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 3 Inhalt Deutsche GlobalSpectrum Global High Yield Bond Fund Einleitung 124 Bericht des Investment-Managers 125 Anlage-Portfolio 126 Portfolio-Änderungen 134 Deutsche GlobalSpectrum European Select Equity Fund Einleitung 135 Bericht des Investment-Managers 136 Anlage-Portfolio 137 Portfolio-Änderungen 138 Deutsche GlobalSpectrum Global Aggregate Bond Fund Einleitung 139 Bericht des Investment-Managers 140 Anlage-Portfolio 141 Portfolio-Änderungen 148 Deutsche GlobalSpectrum Euro Corporate Bond Fund Einleitung 149 Bericht des Investment-Managers 150 Anlage-Portfolio 151 Portfolio-Änderungen 156 Abschluss Aufstellung der Gewinne und Verluste Bestandsveränderungen im Kapital der Anteilsinhaber 159 Bilanz 161 Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31. Juli 2004 163 Weitere Informationen und Kontaktadressen 4 157 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 199 Allgemeine Informationen Die folgenden Informationen stellen lediglich einen Auszug aus dem Volltext und dem Abschnitt „Definitionen” des Fondsprospekts dar und sollten in Verbindung mit diesem gelesen werden. Deutsche GlobalSpectrum Funds plc (die „Gesellschaft“) wurde am 10. Juli 1998 mit beschränkter Haftung als offene Investmentgesellschaft mit variablem Kapital gemäß den Gesetzen der Republik Irland gegründet und ist an der irischen Börse notiert. Zum 31. Juli 2004 umfasste die Gesellschaft achtundzwanzig separate Investmentportfolios („Fonds“). Im Einzelnen handelt es sich dabei um folgende Fonds: Deutsche GlobalSpectrum – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – Euro Equity Fund (EEF) Euro Bond Fund (EBF) Euro Reserve Fund (ERF) Global Equity (ex-euro) Fund (GEEF) North American Fund (NAMF) Pacific Fund (PACF) Japan Fund (JAPF) Global Emerging Markets Fund (GEMF) Global Bond (ex-euro) Fund (GBEEF) American Micro-Cap Fund (AMCF) Latin American Fund (LAF) Global Equity (ex-UK) Fund (GEEUF) Japan Enterprise Fund (JEF) US Enterprise Fund (USEF) Global Equity Fund (GEF) European Emerging Markets Fund (EEMF) World Bonds Fund (WBF) Global All-Weather Equity Fund (GAWEF) Japan Select Equity Fund (JSEF) Global Select Equity Fund (GSEF) UK Bonds + Fund (UKBF) Asian Enterprise Fund (AEF) Global High Yield Bond Fund (GHYBF) European Select Equity Fund (ESEF) Global Aggregate Bond Fund (GABF) Euro Corporate Bond Fund (ECBF) US Aggregated Bond fund (USABF) European Enterprise Fund (EUEF) PACF, GBEEF, LAF, USEF, EEMF, GAWEF und ESEF wurden im Verlauf des Jahres aufgehoben. USABF und EUEF wurden nicht aufgelegt während des berichtenjahr. Der Vorstand kann in Übereinstimmung mit der Gründungsurkunde und der Satzung der Gesellschaft sowie vorbehaltlich der Genehmigung durch der irischen Finanzmarktaufsichtsbehörde („die Aufsichtsbehörde”) zusätzliche Fonds mit anderen Anlagezielen auflegen. Die Gesellschaft ist in Irland als Investmentgesellschaft gemäß den Vorschriften der Europäischen Gemeinschaften betreffend Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren von 2003 zugelassen und wird von der Aufsichtsbehörde reguliert. Darüber hinaus sind die Anteile der Gesellschaft gemäß Paragraph 86(2) des Financial Services Act von 1986 zum Vertrieb im Vereinigten Königreich zugelassen. Fonds Klasse MindestErstanlage EEF EBF Mindest- Mindest- Bestand Folgeanlage C 3,000,000 3,000,000 500 D 1,000,000 1,000,000 500 A 8,000,000 8,000,000 500 C 3,000,000 3,000,000 500 ERF C 3,000,000 3,000,000 500 GEEF C 3,000,000 3,000,000 500 NAMF C 3,000,000 3,000,000 500 D 1,000,000 1,000,000 500 E 3,000,000 3,000,000 500 JAPF C 3,000,000 3,000,000 500 GEMF C 3,000,000 3,000,000 500 E 3,500,000 3,500,000 500 C 3,000,000 3,000,000 500 D 1,000,000 1,000,000 500 AMCF GEEUF A 8,000,000 8,000,000 500 C 3,000,000 3,000,000 500 D 1,000,000 1,000,000 500 E 100,000 100,000 500 A 8,000,000 8,000,000 500 B 1,500,000 1,500,000 500 C 3,000,000 3,000,000 500 D 1,000,000 1,000,000 500 A 8,000,000 8,000,000 500 Preise C 3,000,000 3,000,000 500 Für den Kauf, Verkauf und Umtausch von Anteilen der Gesellschaft gilt ein einheitlicher Preis. Dieser Preis entspricht dem Nettoinventarwert je Anteil. Bei der Zeichnung von Fondsanteilen kann zusätzlich zum Anteilspreis ein Ausgabeaufschlag von bis zu 5,25% des Nettoinventarwerts je Anteil erhoben werden. Beim Umtausch von Anteilen kann zusätzlich zum Anteilspreis eine Umtauschgebühr von bis zu 5,25% erhoben werden. Bei der Rücknahme von Anteilen wird keine Gebühr erhoben. D 1,000,000 1,000,000 500 E 3,500,000 3,500,000 500 A 8,000,000 8,000,000 500 C 3,000,000 3,000,000 500 D 1,000,000 1,000,000 500 E 3,000,000 3,000,000 500 F 3,000,000 3,000,000 500 C 360,000,000 360,000,000 60,000 D 120,000 120,000 60,000 JEF GEF WBF JSEF GSEF UKBF Mindestanlage Vorbehaltlich des Ermessens des Vorstands gelten für die Mindestanlage, den Mindestbestand und die Mindestfolgeanlage die folgenden Beträge (in der Basiswährung des Fonds): AEF GHYBF GABF ECBF A 8,000,000 8,000,000 500 B 1,500,000 1,500,000 500 C 3,000,000 3,000,000 500 D 1,000,000 1,000,000 500 D 1,000,000 1,000,000 500 A 8,000,000 8,000,000 500 B 1,500,000 1,500,000 500 C 3,000,000 3,000,000 500 D 1,000,000 1,000,000 500 E 1,500,000 1,500,000 500 F 1,500,000 1,500,000 500 G 1,500,000 1,500,000 500 H 1,500,000 1,500,000 500 A 8,000,000 8,000,000 500 C 3,000,000 3,000,000 500 F 3,000,000 3,000,000 500 G 3,000,000 3,000,000 500 A 8,000,000 8,000,000 500 F 3,000,000 3,000,000 500 Der ECBF wurde am 19. August 2003 aufgelegt. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 5 Allgemeine Informationen (Fortsetzung) Handel Die Fonds werden an jedem Geschäftstag gehandelt. Der Bewertungszeitpunkt für die Fonds ist 10.00 Uhr GMT. Alle Handelsanweisungen, die bis spätestens 16.00 Uhr GMT and dem Geschäftstag eingehen, der dem jeweiligen Handelstag unmittelbar vorausgeht, werden zum Bewertungszeitpunkt ausgeführt. Alle Anweisungen, die nach dem Bewertungszeitpunkt eingehen, werden am darauffolgenden Handelstag ausgeführt. Sämtliche Handelsanweisungen sollten an die folgende Adresse zu Händen von den Verwalter gerichtet werden: State Street Fund Administration Services (Ireland) Limited Guild House Guild Street International Financial Services Centre Dublin 1, Ireland. Telefon: +353-1-8538 588 Fax: +353-1-8538 489 Dividenden Der Vorstand strebt eine Wiederanlage sämtlicher Dividenden an (mit Ausnahme des UKBF). Für eine solche Wiederanlage der Einkünfte werden keine zusätzlichen Anteile ausgegeben. Etwaige Nettoerträge werden am oder vor dem 31. Juli jedes Jahres reinvestiert. Gegenüber dem UKBF handelt es sich bei den Anteilen um Einkommensanteile, und die Dividenden werden vierteljährlich ausgeschüttet. Nettoerträge werden bis Ende Februar, Mai, August und November jedes Jahres ausgeschüttet. Änderungen des Prospektes im Verlauf des Jahres: Neunter Nachtrag vom 10. November 2003 • Namensänderung der Central Bank of Ireland in Irish Financial Services Regulatory Authority (die Aufsichtsbehörde). • Rücktritt und Ernennung zusätzlicher Vorstandsmitglieder des Investmentmanagers der Gesellschaft. • Änderung der Währung für Mindestanlage, Mindestbestand und Folgeanlagen für den GEF, von Euro zu US-Dollars. 6 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc • • Änderung der Dividendenpolitik für bestimmte Anteilsklassen des GEEUF. Änderung des Bewertungszeitpunktes für den GHYBF. Zehnter Nachtrag vom 18. Dezember 2003 • Zusatzinformationen für Anleger mit Wohn- und Steuersitz in Österreich und den Niederlanden. • Änderung des Verfahrens der Veröffentlichung des Nettoinventarwerts je Anteil. Ergänzung des Verkaufsprospektes vom 30. April 2004 • Veränderungen beim GSEF, inklusive Änderung der Fondswährung von Euro in USDollar. Wichtige Ereignisse in diesem Jahr Der Vorstand entschied den GAWEF zum 30. September 2003 aufzuheben. Der Vorstand entschied den LAF, PACF, GBEEF und USEF zum 27. Februar 2004 aufzuheben. Der Vorstand entschied den EEMF und ESEF zum 22. Juli 2004 aufzuheben. Am 30. April 2004 änderte sich die Währung des GSEF von EUR in USD. Performancedaten Die Performancedaten verstehen sich in Bezug auf die entsprechende Anlageklasse des jeweiligen Fonds. Die in den Berichten der InvestmentManager enthaltenen Performancedaten basieren auf der Veränderung des Nettoinventarwerts unter Wiederanlage der Bruttoerträge (falls zutreffend) und vor Abzug der jährlichen Verwaltungsgebühr. Die angegebenen Preise entsprechen dem Stand am Ende des Geschäftstages. Bericht des Vorstands Bericht des Vorstands Bericht des Vorstands Der Vorstand legt den Anteilsinhabern hiermit den Rechenschaftsbericht sowie den geprüften Jahresabschluss für das am 31. Juli 2004 abgelaufene Geschäftsjahr vor. Ergebnisse, Aktivitäten und zukünftige Entwicklungen Die Ergebnisse aus der Geschäftstätigkeit sind auf den Seiten 157 bis 158 dargestellt. Ein Rückblick auf die Aktivitäten und ein Ausblick auf die zukünftigen Entwicklungen ist in den Berichten der Investment-Manager enthalten. Vorstand Patrick McAfee (Irland, NonExecutive Director) (Vorsitzender) Patrick McAfee war siebzehn Jahre lang Vorstandsmitglied der Morgan Grenfell & Co. und ist ehemaliger Vorstandsvorsitzender der Deutsche International (Ireland) Limited. McAfee ist darüber hinaus Vorstandsmitglied in einigen irischen Anlagegesellschaften. Alastair Cuming (Großbritannien, Non-Executive Director) Alastair Cuming ist als Managing Director für den Bereich britische Aktien bei Deutsche Asset Management Limited zuständig und gleichzeitig CEO der Deutsche Asset Management Life & Pensions Limited. Cuming kam im Jahr 1995 zur Morgan Grenfell & Co Limited. Er ist darüber Non-Executive Director einer Reihe anderer irischer Anlagegesellschaften. Paul McNaughton (Irland, NonExecutive Director) Paul McNaughton war Managing Director und ehemals Global Head of Fund Administration and Custody der Deutschen Bank Gruppe. Er war außerdem zehn Jahre lang CEO des Fondsverwaltungs- und Depotgeschäfts der Deutschen Bank Gruppe in Irland. Davor war McNaughton in zahlreichen Führungspositionen tätig, darunter General Manager des IFSC-Bereichs der Investment Bank of Ireland von 1987 bis 1991. Er ist darüber hinaus Vorstandsmitglied in einigen irischen Anlagegesellschaften. Niall O’Carroll (Irland, Non-Executive Director) Niall O’Carroll schloss seine Ausbildung zum Wirtschaftsprüfer im Jahr 1967 ab und war von 1978-1999 Partner bei KPMG Ireland. Dort war er außerdem zwischen 1990 und 1998 Vorsitzender des Geschäftsbereichs Verarbeitung, Einzelhandel und Vertrieb der Gesellschaft. O´Carroll ist außerdem Non-Executive Director in einigen irischen und britischen Anlagegesellschaften. Anteile der Vorstandsmitglieder sowie des Company Secretary und Verträge Die Vorstandsmitglieder und der Company Secretary, die am 31. Juli 2004 im Amt waren, besaßen weder zu diesem Datum noch zu irgendeinem anderen Zeitpunkt im Geschäftsjahr Anteile an der Gesellschaft. Simon Kempton (Großbritannien, Non-Executive Director) Simon Kempton ist COO der Deutsche Asset Management in Großbritannien. Er ist ein ausgebildeter betrieblicher Rechnungsprüfer und Vorstandsmitglied in einer Reihe von Unternehmen der Deutschen Bank Gruppe. Keines der Vorstandsmitglieder verfügt über einen Dienstvertrag mit der Gesellschaft. Kieran McGowan (Irland, NonExecutive Director) Kieran McGowan ist Vorstandsmitglied mehrerer Unternehmen, darunter CRH plc, Elan Corporation plc, Irish Life and Permanent plc, United Drug plc und Enterprise Ireland. Er trat im Dezember 1998 als CEO der IDA Ireland zurück und ist Non-Executive Director einer Reihe anderer irischer Anlagegesellschaften. Rechnungslegungsunterlagen sicherzustellen, dass die Jahresabschlüsse mit den Bestimmungen der jeweiligen Fassungen des Companies Act von 1963 bis 2003 übereinstimmen. Zu diesem Zweck hat der Vorstand eine erfahrene Verwaltungsstelle benannt, um somit zu gewährleisten, dass die Bestimmungen des Paragraphen 202 des Companies Act von 1990 erfüllt werden. Die Bücher und Rechnungslegungsunterlagen werden am Geschäftssitz der Verwaltungsstelle, Guild House, Guild Street, International Financial Services Centre, Dublin 1, Irland, geführt. Zertifizierung als „Ausschüttender Fonds“ nach britischem Recht Die Zertifizierung der Gesellschaft als „ausschüttender Fonds“ im Sinne des britischen Income and Corporation Taxes Act von 1988 für das am 31. Juli 2004 abgelaufene Geschäftsjahr wird beantragt. Wirtschaftsprüfer In Übereinstimmung mit Paragraph 160(2) des Companies Act von 1963 bleiben die Wirtschaftsprüfer KPMG im Amt. Im Namen des Vorstands: Herr P McAfee Herr K McGowan 5 November 2004 Dividenden Einzelheiten zu den im Geschäftsjahr bekannt gegebenen Dividenden sind in Anmerkung 9 beschrieben. Der Vorstand hat sicherzustellen, dass die Gesellschaft ordnungsgemäße Bücher und Rechnungslegungsunterlagen im Sinne von Paragraph 202 des Companies Act von 1990 führt, die die finanzielle Lage der Gesellschaft jederzeit mit angemessener Genauigkeit offenlegen. Außerdem hat der Vorstand Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 7 Verantwortlichkeiten der Verwaltungsratsmitglieder Der Verwaltungsrat ist laut dem irischen Gesellschaftsrecht verpflichtet, für jedes Geschäftsjahr einen Jahresabschluss zu erstellen, der einen wahrheitsgemäßen und angemessenen Überblick über die Geschäfte sowie die Gewinne und Verluste der Gesellschaft für diesen Zeitraum gibt. Bei der Erstellung dieser Abschlüsse sind die Verwaltungsratsmitglieder verpflichtet: • geeignete Bilanzierungsverfahren auszuwählen und diese konsistent anzuwenden; • bei Bewertungen und Einschätzungen die angemessene Sorgfalt walten zu lassen; und • Unternehmensfortführung zu erstellen - es sei denn, es ist davon auszugehen, dass die Gesellschaft ihre Geschäfte nicht weiterführen wird. Der Verwaltungsrat zeichnet für eine ordnungsgemäße Buchführung verantwortlich, welche jederzeit die finanzielle Situation der Gesellschaft mit angemessener Genauigkeit wiedergibt, so dass der Verwaltungsrat sicherstellen kann, dass der Jahresabschluss den Companies Acts 1963 bis 2003, sämtlichen Bestimmungen, die zusammen mit diesen Gesetzen auszulegen sind, sowie der Gemeinschaftsrichtlinie über Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (OGAW-Richtlinie von 2003 in der gültigen Fassung) entspricht. Der Verwaltungsrat ist ebenfalls verantwortlich für die Sicherung des Gesellschaftsvermögens und hat in Erfüllung dieser Verantwortung die Vermögenswerte der Gesellschaft einer Depotbank zur Verwahrung anvertraut. Des Weiteren ist er verpflichtet, angemessene Schritte zur Verhütung und Aufdeckung von Betrugsfällen und anderen Unregelmäßigkeiten zu ergreifen. Für den Verwaltungsrat: Herr P McAfee Herr K McGowan 5 November 2004 8 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Bericht der unabhängigen Wirtschaftsprüfer an die Anteilsinhaber der Deutsche GlobalSpectrum Funds plc Wir haben die englische Originalfassung des Jahresabschlusses auf den Seiten 11 bis 198, unter Ausschluss der Einführung und des Berichts des Investment-Managers jedes Fonds, geprüft. Dieser Bericht wird ausschließlich für die Anteilsinhaber der Gesellschaft als eine juristische Person in Übereinstimmung mit Paragraph 193 des Companies Act 1990 erstellt. Unsere Prüfung wurde in einer Weise und ausschließlich mit dem Ziel durchgeführt, die Anteilsinhaber der Gesellschaft über die Aspekte zu informieren, zu deren Berichterstattung wir im Rahmen eines Prüfungsberichts verpflichtet sind. Soweit gesetzlich zulässig, übernehmen und akzeptieren wir außer gegenüber der Gesellschaft und den Anteilsinhabern der Gesellschaft als eine juristische Person keinerlei Verantwortung für unsere Prüfung, diesen Bericht und die von uns vertretenen Auffassungen. Aufgaben des Vorstands und der unabhängigen Wirtschaftsprüfer Der Vorstand ist für die Erstellung des Rechenschaftsberichts verantwortlich. Wie auf Seite 8 beschrieben, umfasst dies auch die Verantwortung für die Aufstellung des Jahresabschlusses in Übereinstimmung mit geltendem irischen Recht und den gültigen Rechnungslegungsgrundsätzen. Unsere Verantwortlichkeiten als unabhängige Wirtschaftsprüfer basieren auf den in Irland geltenden gesetzlichen Vorschriften, den Richtlinien des Auditing Practices Board sowie den ethischen Grundsätzen unseres Berufsstandes. Wir geben unsere Stellungnahme darüber ab, ob der Jahresabschluss ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild vermittelt und in Übereinstimmung mit den Companies Acts von 1963 bis 2003 und der Rechtsverordnung der Europäischen Gemeinschaften von 2003 (Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren) erstellt wurde. Entsprechend den weiteren gesetzlichen Anforderungen berichten wir, ob wir alle für unsere Prüfung erforderlichen Informationen und Erklärungen erhalten haben und ob der Jahresabschluss im Einklang mit den Geschäftsbüchern steht. Darüber hinaus legen wir unsere Ansicht zu folgenden Punkten dar: – ob die Gesellschaft ordnungsgemäß Buch geführt hat und – ob der Bericht des Vorstands mit dem Jahresabschluss in Einklang steht. Darüber hinaus geben wir Ihnen Auskunft darüber, wenn unserer Auffassung nach gesetzlich vorgeschriebene Informationen im Hinblick auf die Bezüge von Vorstandsmitgliedern sowie auf Transaktionen mit der Gesellschaft nicht offengelegt wurden. Wir lesen die übrigen Informationen, die den Jahresabschluss begleiten, und prüfen, ob diese im Einklang mit dem Jahresabschluss stehen. Sollten wir offensichtlich falsche Darstellungen oder gravierende Widersprüche im Vergleich zum Jahresabschluss feststellen, erwägen wir Konsequenzen für unseren Bericht. Grundlage für das Testat der Wirtschaftsprüfer Wir haben unsere Prüfung gemäß den vom Auditing Practices Board herausgegebenen Prüfungsrichtlinien durchgeführt. Eine Abschlussprüfung beinhaltet eine stichprobenartige Prüfung der Belege für die entsprechenden Beträge und Angaben im Jahresabschluss. Sie umfasst darüber hinaus eine Einschätzung wesentlicher vom Vorstand bei der Erstellung des Jahresabschlusses getroffenen Einschätzungen und Beurteilungen sowie eine Prüfung, ob die angewendeten Bilanzierungsmethoden im Hinblick auf die Situation der Gesellschaft angemessen sind, konsequent angewendet und ordnungsgemäß ausgewiesen wurden. der Informationen im Jahresabschluss insgesamt angemessen ist. Testat Nach unserer Überzeugung vermittelt der Jahresabschluss ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Gesellschaft zum 31. Juli 2004 sowie ihres Jahresergebnisses für das an diesem Datum endende Geschäftsjahr. Der Jahresabschluss wurde ordnungsgemäß in Übereinstimmung mit den Companies Acts von 1963 bis 2003 und sämtlichen, mit diesen Gesetzen in Zusammenhang stehenden Vorschriften, sowie mit der Rechtsverordnung der Europäischen Gemeinschaften von 2003 (Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren) erstellt. Wir haben sämtliche Informationen und Erklärungen eingeholt, die wir zum Zwecke unserer Prüfung als notwendig erachtet haben. Unserer Auffassung nach hat die Gesellschaft die Bücher ordnungsgemäß geführt. Der Jahresabschluss steht in Einklang mit den Büchern. Nach unserer Überzeugung stimmen die Informationen auf Seite 7 im Bericht des Vorstands mit dem Jahresabschluss überein. KPMG Wirtschaftsprüfer Eingetragene Abschlussprüfer 5 George’s Dock International Financial Services Centre Dublin 1 5 November 2004 Bei der Planung und Durchführung unserer Buchprüfung haben wir darauf geachtet, sämtliche von uns als notwendig erachteten Informationen und Erklärungen einzuholen, um mit ausreichender Sicherheit ein angemessenes Urteil darüber treffen zu können, ob der Jahresabschluss frei von wesentlichen Falschdarstellungen ist, unabhängig davon, ob diese auf Betrug, anderweitige Unregelmäßigkeiten oder Irrtum zurückzuführen sind. Bei der Erstellung unseres Berichts haben wir darüber hinaus auch eine Beurteilung darüber abgegeben, ob die Darstellung Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 9 Bericht der Depotbank für die Anteilsinhaber der Deutsche GlobalSpectrum Funds plc Wir haben die Führung der Deutsche GlobalSpectrum Funds plc für das Jahr ende 31. Juli 2004, in unserer Eigenschaft als Verwalter für die Gesellschaft überprüft. Wir sind der Auffassung, dass die Gesellschaft während dieses Zeitraums in allen wesentlichen Belangen: • gemäß den durch die Gründungsurkunde und die Satzung der Gesellschaft sowie der Gemeinschaftsrichtlinie über Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (OGAWRichtlinie von 2003 in der gültigen Fassung) auferlegten Anlage- und KreditbefugnisBeschränkungen und • auch sonst entsprechend den Bestimmungen der Gründungsurkunde und der Satzung der Gesellschaft sowie der Gemeinschaftsrichtlinie über Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (OGAWRichtlinie von 2003) verwaltet wurde. State Street Custodial Services (Ireland) Limited Guild House Guild Street International Financial Services Centre Dublin 1 Ireland 5 November 2004 10 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Euro Equity Fund Einleitung Der Deutsche GlobalSpectrum Euro Equity Fund Fund (EEF) ist einer der Fonds der Gesellschaft und wurde am 7. Januar 1999 aufgelegt. Per 31. Juli 2004 wurde der Fonds mit 107 Mio. Euros bewertet. Anlageziel Der Fonds strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage vorrangig in Aktien und aktienähnlichen Wertpapieren an, die an einer anerkannten Börse eines der an der EWU (Europäische Währungsunion) teilnehmenden Staaten notiert oder gehandelt werden und auf Euro oder die nationalen Altwährungen der an der EWU teilnehmenden Staaten lauten. Anlagepolitik Der Fonds kann hauptsächlich in Aktien und aktienähnliche Wertpapiere (wie zum Beispiel Wandelanleihen, Vorzugsaktien und Optionsscheine) von Unternehmen investieren, die in einem EWU-Mitgliedsstaat ansässig sind und dort an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden und über Euro oder der Altwährung des EWU-Mitgliedsstaates lauten. Aktuelle EWU-Mitgliedsstaaten sind Österreich, Belgien, Italien, Frankreich, Finnland, Deutschland, Griechenland, Irland, Luxemburg, die Niederlande, Portugal und Spanien. Im Zuge der Erweiterung der Europäischen Währungsunion kann der Fonds gegebenenfalls auch Anlagen in den neu hinzugekommenen Ländern tätigen. Ein Schwergewicht wird auf die Aktienauswahl gesetzt, und der Fonds kann in Unternehmen mit einer großen Spannbreite der Börsenwerte investieren. Der Fonds darf auf untergeordneter Basis liquide Mittel und erstklassige Geldmarktinstrumente einschließlich Einlagenzertifikate und Commercial Papers halten, die auf Euro oder die nationalen Altwährungen der an der EWU teilnehmenden Staaten lauten. Ungeachtet des Vorstehenden darf der Fonds bis zu 10% seines Nettovermögens in Wertpapieren anlegen, die nicht an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden.Ferner darf der Fonds bis zu 10% seines Nettovermögens in neu emittierte Wertpapieren anlegen, die innerhalb eines Jahres zur amtlichen Notierung an einer anerkannten Börse zugelassen werden. Der Fonds darf auch in anderen offenen Investmentfonds (einschließlich anderer Fonds der Gesellschaft), börsennotierten geschlossenen Fonds und vorbehaltlich der unter Anlagebeschränkungen im Fondsprospekt angegebenen Gesamtgrenze in nicht börsennotierten geschlossenen Fonds mit Anlagenzielen investieren, die denen des Fonds ähnlich sind oder bei denen die Anlage nach Auffassung des Investment-Managers im Interesse der Anteilsinhaber des Fonds liegt. Zum Zwecke einer effizienten Portfolioverwaltung darf der Fonds zu den Bedingungen und innerhalb der Grenzen, die von der Aufsichtsbehörde festgelegt wurden, im Zusammenhang mit übertragbaren Wertpapieren bestimmte Techniken und Instrumente einsetzen. Ohne die Allgemeingültigkeit des Vorangegangenen einzuschränken, kann der Investment-Manager das Engagement in den einzelnen Währungen des Fonds nur durch das Verwenden von derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere oder Devisen zu kaufen bzw. zu verkaufen). Dies führt für gewöhnlich zu einem Engagement des Fonds in einer bestimmten Währung, die allerdings eine andere sein muss als die, mit welcher der Gesamtwert der Wertpapiere des Fonds angegeben ist. Das Fonds-Portfolio kann darüber hinaus ganz oder teilweise auf die Basiswährung abgesichert werden, falls dies nach Ansicht des Anlageverwalters angemessen erscheint. Der Investment-Manager kann des Weiteren das geografische Engagement des Portfolio durch das Verwenden von derivaten Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere zu verkaufen bzw. zu kaufen). Benchmark Benchmark des Fonds ist der Morgan Stanley Capital International EMU Index. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 11 Deutsche GlobalSpectrum Euro Equity Fund Bericht des InvestmentManagers Performance Der Fonds schnitt im Berichtszeitraum schlechter ab als seine Benchmark. Der Fonds erzielte ein Plus von 10,05%, während der MSCI EMU Index einen Zuwachs von 13,78% verzeichnete. Die übergewichteten Positionen in Aegon und Stada Arzneimittel sowie die Untergewichtung von Alcatel wirkten sich im Berichtszeitraum negativ auf die Wertentwicklung des Fonds aus. Die größten Performancebeiträge leisteten dagegen unter anderem die Engagements in E.ON AG, ENI und Aventis. Rückblick Die europäischen Aktienmärkte zeigten in der zweiten Jahreshälfte 2003 einen gleichmäßigeren Anstieg und bereiteten damit der Volatilität des ersten Halbjahres ein willkommenes Ende. Maßgeblich verantwortlich für den stetigen Zugewinn des Marktes war unter anderem die gute Entwicklung der Mid und Small Caps im Index. Die Euroland-Aktienmärkte konnten ihren Aufwärtstrend bis Ende Januar 2004 fortsetzen. Im Februar und März 2004 jedoch, als die zunehmenden Spannungen im Irak zu einer starken Verteuerung des Ölpreises führten, zeigten sich die Anleger wieder besorgter über den Zustand der Weltwirtschaft. Die Frühindikatoren schlugen langsam eine moderatere Richtung ein, und die USArbeitsmarktdaten konnten die klaren Anzeichen einer Verbesserung im verarbeitenden Gewerbe und bei den Investitionsausgaben nicht bestätigen. Im Juli 2004 schließlich schwankten die Märkte zwischen zwei Polen: Der positiven Aussicht auf eine starke Konjunkturerholung stand die Angst vor einer steigenden Inflation gegenüber, die die Federal Reserve zu einer aggressiven Erhöhung der Zinsen zwingen würde. Ausblick und Strategie Die jüngsten Konjunkturdaten in Europa haben die Erwartungen in den Schatten gestellt – ein Zeichen dafür, dass sich die globale Konjunkturerholung langsam in der Region bemerkbar 12 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc macht. Die Arbeitslosigkeit ist jedoch nach wie vor hoch, und der Euro belastet weiterhin die Exporte. Wir gehen daher davon aus, dass die Europäische Zentralbank (EZB) im Gegensatz zu anderen Notenbanken die Zinsen auf ihrem derzeitigen Niveau belassen wird. Die Erholung der europäischen Wirtschaft kommt zwar nach wie vor in nur gemäßigtem Tempo voran, allerdings deuten einige Frühindikatoren wie der IfoGeschäftsklimaindex darauf hin, dass in den kommenden Monaten mit einem gewissen Wachstumsauftrieb zu rechnen ist. Hoffnungen auf eine Zinssenkung der EZB wurden jedoch im Keim erstickt, als die am Verbraucherpreisindex gemessene jährliche Gesamtinflation von unterhalb des Inflationsziels von 2% auf rund 2,5% anwuchs. Da aber bei der Federal Reserve und eventuell auch bei der Bank of Japan im nächsten Jahr Zinserhöhungen anstehen dürften und die EZB-Zinsen bereits weit unter dem Zinsniveau in Großbritannien liegen, ist in Europa mit einem vergleichsweise lockeren geldpolitischen Umfeld zu rechnen, das der europäischen Wirtschaft stimulierendere Bedingungen bieten sollte. Deutsche Asset Management Limited September 2004 Deutsche GlobalSpectrum Euro Equity Fund ANLAGE-PORTFOLIO (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert € ‘000 Fonds (%) Österreich - 4,54% (2003 - keine Bestände) 53.300 Erste Bank Der Oest Spark 4.257 OMV AG 79.820 Wienerberger AG 1.719 1,60 775 0,72 2.379 2,22 Belgien - keine Bestände (2003 - 4,65%) Finnland - 3,52% (2003 - 7,95%) 206.318 Nokia OYJ 1.966 1,83 156.650 Stora Enso OYJ 1.808 1,69 1,02 Frankreich - 30,64% (2003 - 22,92%) 101.720 Alcatel 1.095 191.620 AXA 3.271 3,05 70.250 Axalto Holding NV 1.166 1,09 64.934 BNP Paribas 3.142 2,93 77.870 EADS (Euro Aeronautic Defense Space) 1.783 1,66 126.740 France Telecom 2.608 2,43 10.874 Groupe Danone 23.390 (b) (a) 745 0,70 Lafarge 1.665 1,55 31.999 L'Oreal 1.906 1,78 40.240 LVMH Moet-Hennessy Louis 2.282 2,13 32.060 Peugeot SA 1.537 1,43 12.800 Pinault-Printemps-Redoute 1.038 0,97 61.170 Sanofi-Synthelabo 3.370 3,14 98.200 Suez 1.612 1,50 42.420 Thomson SA 657 0,61 19.488 Total SA 3.143 2,93 83.065 Veolia Environnement 1.841 1,72 Deutschland - 28,83% (2003 - 23,12%) 19.240 Allianz AG 1.545 1,44 45.429 Basf AG 2.012 1,88 52.130 Bayerische Motoren Werke 1.925 1,80 57.940 Daimlerchrysler AG 2.150 2,01 43.805 Deutsche Bank AG 2.530 2,36 136.740 Deutsche Telekom AG 1.903 1,78 64.796 E.On AG 3.831 3,57 55.660 Hypo Real Estate Holding 1.435 1,34 30.379 Metro AG 1.158 1,08 8.308 Muenchener Rueckversicher 663 0,62 63.619 RWE AG (Neu) 2.589 2,42 22.330 SAP AG 2.974 2,78 77.406 Siemens AG 4.514 4,21 20.544 Stada Arzneimittel AG 639 0,60 51.800 United Internet AG 1.008 0,94 1.043 0,97 541 0,50 (a) Griechenland - 0,97% (2003 - 0,91%) 52.960 Alpha Bank A E Irland - 0,50% (2003 - keine Bestände) 29.058 CRH Italien - 8,25% (2003 - 9,78%) 46.630 Assicurazioni Generali SP 1.024 0,96 869.030 Banca Intesa Spa 2.677 2,50 131.144 ENI 2.243 2,09 240.245 Fiat Spa 1.571 1,47 148.670 Mediaset 1.318 1,23 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 13 Deutsche GlobalSpectrum Euro Equity Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert € ‘000 Fonds (%) Niederlande - 10,96% (2003 - 19,76%) 66.307 Aegon NV 627 0,59 172.038 ING Groep NV 3.317 3,10 141.006 Koninklijke Philips Electronics 2.840 2,65 118.752 Royal Dutch Petroleum Co 4.948 4,62 Spanien - 10,05% (2003 - 6,73%) 19.307 Banco Popular Espanol 286.692 Banco Santander Central 864 0,81 2.265 68.465 Gestevis Telecinco 2,11 899 103.912 0,84 Repsol YPF SA 1.833 405.075 1,71 Telefonica SA 4.905 4,58 USA - keine Bestände (2003 - 0,01%) 1.723 Strategic Diagnost (b) 4 - 8.334 Verigen (b) - - 105.303 98,26 Anlage-Portfolio Umlaufvermögen (2003 - 4,69%) Aktiva insgesamt Kurzfristige Verbindlichkeiten (2003 - (0,52)%) 100,13 (0,13) 107.164 Nettoinventarwert Nettoinventarwert pro Anteile: 1,87 107.308 (144) Nettovermögen Anzahl der ausgegebenen Anteile: 2.005 100,00 2004 2003 2002 107.163.636 € 94.218.216 € 113.458.501 € Klasse C 9.584.228 8.504.979 9.419.616 Klasse D 342.272 418.423 509.919 Klasse C 8,8328 € 8,0863 € 8,5353 € Klasse D 65,7614 € 60,8107 € 64,8300 € Klassifizierung (a) Übertragbare und auf anderen geregelten Märkten gehandelte Wertpapiere. (b) Übertragbare Wertpapiere, die nicht an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert bzw. nicht an anderen geregelten Märkten gehandelt werden Alle sonstigen Wertpapiere sind übertragbar und werden an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert. Analyse der Aktiva insgesamt Übertragbare und an einer amtlichen Wertpapierbörse zugelassene Wertpapiere % der Aktiva insgesamt 95,41 Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (a) 1,63 Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (b) 1,09 Umlaufvermögen 1,87 100,00% 14 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Euro Equity Fund PORTFOLIO-ÄNDERUNGEN (Seit 1. August 2003) Wesentliche Käufe Kosten € ‘000 Wesentliche Verkäufe Erlös € ‘000 Deutsche Bank AG 3.982 Nokia Oyj Siemens AG 3.881 Aventis SA 4.935 3.929 Aegon NV 3.875 Total SA 3.861 3.307 Banco Santander Central Hispano 3.395 ENI Sanofi-Synthelabo 3.390 T.I.M. Spa 2.790 SAP AG 3.063 Aegon NV 2.678 France Telecom 2.892 ABN-Amro Holdings NV 2.675 Banca Intesa Spa 2.761 Groupe Danone 2.606 Lvmh Moet-Hennessy Louis Vuitton 2.579 Schneider Electric 2.394 RWE AG (Neu) 2.501 Royal Dutch Petroleum Co NV 2.266 Royal Dutch Petroleum Co NV 2.410 Aventis SA 2.185 Daimlerchrysler AG 2.380 Arcelor 2.158 Wienerberger AG 2.318 Fortis 2.103 Arcelor 2.284 Henkel Kgaa 2.037 Repsol YPF SA 2.225 Schering AG 1.886 Aventis SA 2.197 Endesa SA 1.819 L'Oreal 2.195 Societe Generale 1.759 Veolia Environnement 2.003 Metro AG 1.737 Societe Generale 1.974 Compagnie De St-Gobain 1.640 Endesa SA 1.859 TPG NV 1.554 Lafarge 1.828 Allied Irish Banks 1.518 Eads (Euro Aeronautic Defense Space) 1.684 Infineon Technologies AG 1.431 Publicis Groupe SA 1.679 Unicredito Italiano 1.380 Nokia Oyj 1.678 E.On AG 1.372 Erste Bank Der Oest Sparkassen AG 1.655 Publicis Groupe SA 1.369 Fiat Spa 1.590 Dexia 1.364 Infineon Technologies AG 1.536 Akzo Nobel NV 1.312 Alcatel 1.506 Koninklijke Philips Electronics NV 1.290 Allied Irish Banks 1.488 ING Groep NV 1.275 Hypo Real Estate Holding AG 1.369 Credit Agricole SA 1.253 Mediaset 1.306 Interbrew 1.154 Akzo Nobel NV 1.258 Deutsche Telekom AG 1.045 Banca Nazionale Del Lavoro 1.128 Mediolanum 1.017 Stada Arzneimittel AG 1.120 Telefonica SA 944 United Internet AG 1.105 Banca Nazionale Del Lavoro 922 912 BNP Paribas 1.101 Snam Rete Gas BASF AG 1.095 ASF-Autoroutes Du Sud De La France 898 Axalto Holding NV 1.088 VNU NV 888 OMV AG 1.081 DSM NV 841 Compagnie De St-Gobain 1.066 Deutsche Bank AG 831 Pinault-Printemps-Redoute 1.042 AXA 1.027 Assicurazioni Generali Spa 1.011 Stmicroelectronics 1.009 Mediolanum 968 Anmerkung: Eine Kopie der Aufstellung über die Veränderungen im Portfolio im Verlauf des Berichtszeitraums kann kostenlos bei der Depotbank oder den Zahlstellen sowie der Zahlund Informationsstelle in jedem Vertriebsland angefordert werden. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 15 Deutsche GlobalSpectrum Euro Bond Fund Einleitung Der Deutsche GlobalSpectrum Euro Bond Fund (EBF) ist einer der Fonds der Gesellschaft und wurde am 7. Januar 1999 aufgelegt. Per 31. Juli 2004 wurde der Fonds mit 103 Mio. Euros bewertet. Anlageziel Der Fonds strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage in Anleihen und anderen Zins- und zinsbezogenen Instrumenten an, die auf Euro oder die nationalen Altwährungen der an der EWU teilnehmenden Staaten lauten. Anlagepolitik Der Fonds wird in Anleihen und anderen Zins- und zinsbezogenen Instrumenten (einschließlich kurzfristiger Schuldverschreibungen, Obligationen, Geldmarkt- und ähnlichen Instrumenten wie Einlagenzertifikaten und Commercial Paper) anlegen, die an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden und von einem Staat, einer Behörde, einem Unternehmen, einer Bank oder anderen Rechtspersonen ausgegeben werden. Der Fonds wird in Instrumenten anlegen, die auf Euro oder die nationalen Altwährungen der an der EWU teilnehmenden Staaten lauten, deren Bonität in Landeswährung nach Moody’s erstklassig oder besser ist, deren durch eine vergleichbare Rating-Agentur ermitteltes Rating dieser Bonität entspricht oder, falls keine solche Einstufung vorgenommen wurde, eine vom Investment-Manager als gleichwertig anerkannte Qualität besitzt. Gegenwärtig nehmen Belgien, Deutschland, Finnland, Frankreich, Griechenland, Irland, Italien, Luxemburg, die Niederlande, Österreich, Portugal und Spanien an der EWU teil. Sobald weitere Länder Mitglied der Europäischen Währungsunion werden, kann der Fonds auch in diesen Ländern anlegen. Der Fonds darf auf untergeordneter Basis liquide Mittel halten. Zum Zwecke einer effizienten Portfolioverwaltung darf der Fonds zu den Bedingungen und innerhalb der Grenzen, die von der Aufsichtsbehörde festgelegt wurden, im Zusammenhang mit übertragbaren Wertpapieren bestimmte Techniken und Instrumente einsetzen. Ohne die Allgemeingültigkeit des Vorangegangenen einzuschränken, kann der Investment-Manager das Engagement in den einzelnen Währungen des Fonds nur durch das Verwenden von derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere oder Devisen zu kaufen bzw. zu verkaufen). Dies führt für gewöhnlich zu einem Engagement des Fonds in einer bestimmten Währung, die allerdings eine andere sein muss als die, mit welcher der Gesamtwert der Wertpapiere des Fonds angegeben ist. Des Weiteren kann der Investment-Manager das geografische Engagement des Fonds ändern (z.B. das Engagement in verschiedenen Ländern oder Regionen). Dies geschieht mittels derivativer Kontrakte (ohne jedoch die zugrunde liegenden übertragbaren Wertpapiere zu kaufen bzw. zu verkaufen). Benchmark Benchmark des Fonds ist der Citigroup EMU Government Bond Index. 16 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Euro Bond Fund Bericht des InvestmentManagers Performance Der Fonds schnitt im Berichtszeitraum schlechter ab als seine Benchmark. Der Fonds erzielte ein Plus von 4,00%, während die Benchmark einen Zuwachs von 4,28% verzeichnete. Anleihen zeigten gegenüber Liquidität eine gute Performance. Der 3-MonatsEUR-Geldmarktindex der Citigroup erzielte im selben Zeitraum einen Ertrag von 2,10%. Die negative Performance resultierte aus dem Zinsmanagement und der Kurvenpositionierung in der ersten Jahreshälfte. Die Verengung der Spreads an den europäischen Randmärkten und den Märkten für Unternehmensanleihen mit hoher Bonität kompensierte die Verluste allerdings zum Teil wieder. Rückblick Der 12-Monats-Zeitraum bis Ende Juli 2004 verlief für die Staatsanleihemärkte äußerst gemäßigt. Die Umlaufrendite der Anleihen bildete die Haupttriebfeder für die Wertentwicklung. Die Rendite 10jähriger deutscher Anleihen lag zum Beginn des Berichtszeitraums bei 4,19%, bewegte sich dann zwischen 4,50% und 3,90% und zum Ende der Periode schließlich bei 4,22%, Die Gründe für diese gemäßigte Marktentwicklung waren das wirtschaftliche Umfeld im Euroraum sowie die Zinspolitik der europäischen Zentralbanken. Im Berichtszeitraum hielt die EZB den Repo-Satz stabil bei 2,0%. Letztmals waren die Zinsen im Juni 2003 verändert worden, und zwar um 0,50% nach unten. Während sich das globale Wirtschaftswachstum im Jahresverlauf verbesserte, hinkte der Euroraum weiterhin hinterher. Da sich die Inflation hartnäckig um die Marke von 2% bewegte, hielt es die EZB nicht für angebracht, die Zinsen erneut zu senken. Wir waren davon ausgegangen, dass das globale Wirtschaftswachstum – angeschoben durch die Entwicklung in den USA und unterstützt durch den Aufschwung in Asien – im Jahr 2004 für eine Korrektur der Anleiherenditen sorgen würde. Im Euroraum erwarteten wir vor diesem Hintergrund zwar einen Renditeanstieg, aber dennoch eine Outperformance gegenüber dem USMarkt. Im ersten Quartal 2004 trat dieses Szenario nicht ein, denn das Beschäftigungswachstum in den USA fiel im Januar und Februar deutlich moderater aus als erwartet. Die Anleihen zeigten daher eine Rally, und wir mussten unsere Positionen überdenken. Bis März kam es jedoch zu einer deutlichen Verbesserung der US-Arbeitsmarktzahlen, und die Daten der Vormonate wurden nach oben korrigiert. Im Zuge dieser Entwicklung gingen die Renditen schließlich nach oben, und wir konnten unsere Verluste zum Teil wieder wettmachen. Die starke relative Entwicklung der europäischen Randmärkte war im diesem Zeitraum einer der herausragenden Trends an den Anleihemärkten im Euroraum. Im zweiten Halbjahr 2003 gerieten Frankreich und Deutschland unter Druck, denn beide hatten Schwierigkeiten, die im Stabilitätspakt festgelegten Anforderungen an die Staatshaushalte – die so genannten Maastricht-Kriterien – zu erfüllen. Während Frankreich und Deutschland eine flexiblere Interpretation der Kriterien forderten, zeigten die Randstaaten eine gute Performance, da die Anleger Jagd auf höhere Renditen machten. Das Portfolio profitierte von einer Übergewichtung der Randländer. Im Zuge der Erholung an den Aktienmärkten und einer hohen Nachfrage nach Unternehmensanleihen entwickelten sich die ebenfalls im Portfolio enthaltenen NichtStaatsanleihen gut. Ausblick und Strategie Wir sind in Bezug auf die Renditen der Anleihen im Euroraum gegenüber Liquidität, die derzeit mit rund 2% rentiert, nach wie vor optimistisch. Im kommenden Jahr rechnen wir mit Anleihenerträgen von 3-4%. Die Perspektiven des Anleihemarktes im Euroraum hängen davon ab, in welche Richtung sich die US-Renditen entwickeln werden. Letztere werden wiederum in erster Linie vom Wachstum der US-Wirtschaft und der unmittelbar dadurch beeinflussten Zinspolitik der Fed bestimmt. Wir erwarten eine Outperformance des Euroraums gegenüber dem US-Markt, da die fundamentale Lage hier deutlich schwächer ist und seitens der EZB frühestens 2005 mit einer Zinserhöhung zu rechnen ist. Der höhere Ölpreis hat dazu geführt, dass mittlerweile für die Zukunft stärker von einem weniger nachhaltigen Wachstumsmuster ausgegangen wird. Vorerst werten die Bondmärkte dies als Anzeichen dafür, dass die USNotenbank die Zinszügel nun doch nicht so stark straffen muss wie ursprünglich angenommen. Der FedFunds-Future für März 2005 weist mittlerweile eine implizite Rendite von 2,24 auf. Im Juni war mit 2,90 eine Spitze erreicht worden. Die US-FedFunds-Rate liegt derzeit bei 1,50%. Der Markt wird weiter stark unter dem Einfluss der Volatilität stehen, die durch die Entwicklung der US-Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft ausgelöst wurde. Vielfach wird die Auffassung vertreten, dass ein nachhaltiges Wirtschaftswachstum in den USA nur dann möglich ist, wenn der Konsum weiter stark bleibt. Wir rechnen mit einer gewissen Volatilität an den Märkten für Unternehmensanleihen. Insbesondere gilt dies, falls die großen Aktienmärkte weiter unter Druck stehen. Die Kreditspreads präsentieren sich aktuell stabil. Wir erwarten uns nach wie vor von einigen spezifischen Einzeltiteln die größten Einstiegsmöglichkeiten. Was die Währungsseite angeht, so tendieren wir weiterhin zu der Annahme, dass das Zwillingsdefizit in den USA für weiteren Druck auf den US-Dollar gegenüber dem Euro und dem Yen führen wird. Allerdings erwarten wir beim US-Dollar eine volatile Entwicklung, da die Märkte zwischen der zyklischen und der mittelfristigen strukturellen Einschätzung schwanken. Deutsche Asset Management Limited September 2004 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 17 Deutsche GlobalSpectrum Euro Bond Fund ANLAGE-PORTFOLIO (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Kupon (%) Laufzeit Klassifizierung Wert € ‘000 Fonds (%) Österreich - 5,13% (2003 - 1,78%) 760.000 Austria (Republic of) 5,50 15.01.2010 829 0,81 4.380.000 Austria (Republic of) 4,65 15.01.2018 (a) 4.441 4,32 Belgien - 14,47% (2003 - 6,34%) 1.521.000 Belgium (Kingdom of) 7,00 15.05.2006 1.636 1,59 6.225.000 Belgium (Kingdom of) 6,25 28.03.2007 6.749 6,57 2.671.000 Belgium (Kingdom of) 5,75 28.09.2010 2.957 2,88 3.510.000 Belgium (Kingdom of) 4,25 28.09.2013 3.521 3,43 Frankreich - 22,76% (2003 - 28,62%) 1.100.000 France (Government of) 5,00 12.01.2006 1.139 1,11 7.000.000 France (Government of) 5,25 25.04.2008 7.487 7,30 4.660.000 France (Government of) 4,00 25.04.2009 4.763 4,64 6.500.000 France (Government of) 5,50 25.10.2010 7.114 6,93 930.000 France (Government of) 5,00 25.04.2012 991 0,97 1.350.000 France (Government of) 4,00 25.04.2013 1.337 1,30 460.000 France (Government of) 5,75 25.10.2032 (a) 524 0,51 Deutschland - 21,64% (2003 - 23,37%) 2.630.000 Germany (Federal Republic) 5,00 17.02.2006 2.727 2,66 6.930.000 Germany (Federal Republic) 6,00 04.01.2007 7.437 7,25 1.504.000 Germany (Federal Republic) 4,00 16.02.2007 1.545 1,51 1.200.000 Germany (Federal Republic) 3,50 10.10.2008 1.207 1,18 120.000 Germany (Federal Republic) 5,00 04.01.2012 128 0,12 1.360.000 Germany (Federal Republic) 6,50 04.07.2027 1.683 1,64 2.220.000 Germany (Federal Republic) 5,63 04.01.2028 2.474 2,41 320.000 Germany (Federal Republic) 6,25 04.01.2030 386 0,38 4.660.000 Germany (Federal Republic) 4,75 04.07.2034 4.604 4,49 5,90 22.10.2022 2.509 2,45 Griechenland - 2,45% (2003 - 5,24%) 2.235.000 Greece (Republic of) Italien - 13,88% (2003 - 15,02%) 1.569.000 Italy (Republic of) 2,75 15.05.2006 1.573 1,53 520.000 Italy (Republic of) 5,00 01.05.2008 551 0,54 6.670.000 Italy (Republic of) 5,00 01.02.2012 7.073 6,89 4.380.000 Italy (Republic of) 6,00 01.05.2031 5.045 4,92 Niederlande - 14,22% (2003 - 5,95%) 5.460.000 Dutch Government 6,00 15.01.2006 (a) 5.728 5,58 2.320.000 Dutch Government 5,75 15.02.2007 (a) 2.480 2,42 5.600.000 Dutch Government 5,25 15.07.2008 (a) 5.992 5,84 290.000 Dutch Government 7,50 15.01.2023 390 0,38 -69 -0,07 Futures - (0,07)% (2003 - keine Bestände) 35 Euro Bund Future September 2004 (c) Großbritannien - 1,90% (2003 - 4,17%) 900.000 Chester Asset Receivables 6,13 15.10.2010 1.004 0,98 900.000 Granite Mortgages 2002-1 5,15 20.04.2007 944 0,92 0,49 USA - 1,26% (2003 - keine Bestände) 500.000 Citigroup Inc 5,00 02.08.2019 501 790.000 MBNA Credit Card Master Note Trust 4,50 17.01.2014 791 0,77 100.191 97,64 Anlage-Portfolio Umlaufvermögen (2003 - 11,76%) Aktiva insgesamt Kurzfristige Verbindlichkeiten (2003 - (2,25)%) Nettovermögen 18 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 3.009 2,93 103.200 100,57 (590) 102.610 (0,57) 100,00 Deutsche GlobalSpectrum Euro Bond Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nettoinventarwert pro Anteile 2003 2002 43.512.103 € 102.610.072 € 46.971.915 € Klasse A 5.648.710 620.334 715.118 Klasse C 2.987.458 3.323.646 3.226.743 Nettoinventarwert Anzahl der ausgegebenen Anteile: 2004 Klasse A 11,5660 € 11,1132 € 10,2705 € Klasse C 12,4779 € 12,0585 € 11,2087 € Klassifizierung (a) Übertragbare und auf anderen geregelten Märkten gehandelte Wertpapiere. (c) Futures, für effizientes Portfolio-Management gehalten. Alle sonstigen Wertpapiere sind übertragbar und werden an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert. Analyse der Aktiva insgesamt % der Aktiva insgesamt Übertragbare und an einer amtlichen Wertpapierbörse zugelassene Wertpapiere 81,29 Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (a) 15,86 Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (c) (0,07) Umlaufvermögen 2,92 100,00% Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 19 Deutsche GlobalSpectrum Euro Bond Fund PORTFOLIO-ÄDERUNGEN (Seit 1. August 2003) Wesentliche Käufe Kupon (%) Laufzeit Kosten € ‘000 Wesentliche Verkäufe Kupon (%) Laufzeit Erlös € ‘000 France (Government of) 5,00 12.01.2006 8.404 France (Government of) 5,00 12.01.2006 10.829 Dutch Government 2,75 15.01.2009 8.338 France (Government of) 4,00 25.04.2013 8.744 France (Government of) 4,00 25.04.2013 8.136 Dutch Government 2,75 15.01.2009 8.470 France (Government of) 5,50 25.10.2010 7.729 Greece (Republic of) 5,90 22.10.2022 6.178 Germany (Federal Republic) 6,00 04.01.2007 7.434 Germany (Federal Republic) 4,00 16.02.2007 5.508 Germany (Federal Republic) 4,00 16.02.2007 7.052 Germany (Federal Republic) 5,00 04.01.2012 4.816 Germany (Federal Republic) 4,75 04.07.2034 6.904 Germany (Federal Republic) 4,13 04.07.2008 3.558 Greece (Republic of) 5,90 22.10.2022 6.071 France (Government of) 8,50 25.10.2019 3.231 France (Government of) 5,25 25.04.2008 6.018 Dutch Government 3,75 15.07.2014 3.055 Dutch Government 5,25 15.07.2008 5.964 Germany (Federal Republic) 4,50 18.08.2006 2.922 Dutch Government 6,00 15.01.2006 5.811 Germany (Federal Republic) 4,75 04.07.2034 2.670 Belgium (Kingdom of) 6,25 28.03.2007 5.408 Italy (Republic of) 6,00 01.05.2031 2.374 Austria (Republic of) 4,65 15.01.2018 4.411 Dutch Government 3,75 15.07.2009 2.277 Italy (Republic of) 6,00 01.05.2031 4.200 Germany (Federal Republic) 4,50 17.08.2007 2.112 Italy (Republic of) 5,00 01.02.2012 3.864 France (Government of) 5,25 25.04.2008 1.943 Germany (Federal Republic) 5,00 04.01.2012 3.845 France (Government of) 5,00 25.04.2012 961 France (Government of) 4,00 25.04.2009 3.599 France (Government of) 5,50 25.10.2010 599 Dutch Government 3,75 15.07.2014 3.141 Deutsche Postbank AG 3,50 17.06.2004 500 Belgium (Kingdom of) 5,75 28.09.2010 2.969 Germany (Federal Republic) 6,50 04.07.2027 418 Germany (Federal Republic) 4,50 18.08.2006 2.905 Germany (Federal Republic) 6,00 05.01.2006 414 Dutch Government 5,75 15.02.2007 2.506 Germany (Federal Republic) 5,63 04.01.2028 2.446 Germany (Federal Republic) 6,50 04.07.2027 2.089 Belgium (Kingdom of) 4,25 28.09.2013 1.909 France (Government of) 8,50 25.10.2019 1.830 Belgium (Kingdom of) 7,00 15.05.2006 1.662 Italy (Republic of) 2,75 15.05.2006 1.580 Anmerkung: Eine Kopie der Aufstellung über die Veränderungen im Portfolio im Verlauf des Berichtszeitraums kann kostenlos bei der Depotbank oder den Zahlstellen sowie der Zahlund Informationsstelle in jedem Vertriebsland angefordert werden. 20 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Euro Reserve Fund Einleitung Der Deutsche GlobalSpectrum Euro Reserve Fund (ERF) ist einer der Fonds der Gesellschaft und wurde am 29. Juli 1999. Per 31. Juli 2004 wurde der Fonds mit 49 Mio. Euros bewertet. Anlageziel Der Fonds strebt eine mit hoher Bonität und Liquidität zu vereinbarende Gesamtrendite an, indem er hauptsächlich in Geldmarktzins- und zinsbezogenen Instrumenten anlegt, die auf Euro oder die nationalen Altwährungen der an der EWU teilnehmenden Staaten lauten. Anlagepolitik Der Fonds wird in Geldmarktzins- und zinsbezogenen Instrumenten wie Anleihen, kurzfristigen Schuldverschreibungen, Einlagenzertifikaten oder Commercial Papers und anderen ähnlichen Instrumenten anlegen, die an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden, von einem Staat, einer Behörde, einem Unternehmen, einer Bank oder anderen Rechtspersonen ausgegeben wurden und auf Euro oder die nationalen Altwährungen der an der EWU teilnehmenden Staaten lauten. Gegenwärtig nehmen Belgien, Deutschland, Finnland, Frankreich, Griechenland, Irland, Italien, Luxemburg, die Niederlande, Österreich, Portugal und Spanien an der EWU teil. Sobald weitere Länder Mitglied der Europäischen Währungsunion werden, kann der Fonds auch in diesen Ländern anlegen. Die Bonität für kurzfristige Schuldtitel muss mindestens P2 und für langfristige Baa 1 (nach Moody’s) betragen oder, falls kein Rating vorliegt, vom Investment-Manager als gleichwertig bewertet werden. Der Fonds darf auf untergeordneter Basis liquide Mittel halten. Die Laufzeit für einzelne Emissionen beträgt maximal fünf Jahre. Die maximale durchschnittliche Portfolio-Laufzeit liegt bei einem Jahr. Variabel verzinsliche Schuldtitel gelten als am nächsten Kupontermin fällig. Zum Zwecke einer effizienten Portfolioverwaltung darf der Fonds zu den Bedingungen und innerhalb der Grenzen, die von der Aufsichtsbehörde festgelegt wurden, im Zusammenhang mit übertragbaren Wertpapieren bestimmte Techniken und Instrumente einsetzen. Ohne die Allgemeingültigkeit des Vorangegangenen einzuschränken, kann der Investment-Manager das Engagement in den einzelnen Währungen des Fonds nur durch das Verwenden von derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere oder Devisen zu kaufen bzw. zu verkaufen). Dies führt für gewöhnlich zu einem Engagement des Fonds in einer bestimmten Währung, die allerdings eine andere sein muss als die, mit welcher der Gesamtwert der Wertpapiere des Fonds angegeben ist. Der Investment-Manager kann des Weiteren das geografische Engagement des Portfolio durch das Verwenden von derivaten Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere zu verkaufen bzw. zu kaufen). Benchmark Benchmark des Fonds ist der Citigroup three-month Eurodeposit Index. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 21 Deutsche GlobalSpectrum Euro Reserve Fund Bericht des InvestmentManagers Performance Der Fonds verzeichnete im Berichtszeitraum eine Outperformance gegenüber seiner Benchmark. Der Fonds erzielte ein Plus von 2,56%, während die Benchmark einen Zuwachs von 2,10% verzeichnete. Rückblick Nach dem starken zweiten Halbjahr 2003 setzte sich die globale Konjunkturerholung auch im ersten Quartal 2004 weiter fort. Es ist zu uns offensichtlich bewegt sich die Weltwirtschaft auf einem synchronen Wachstumspfad. Die Kombination aus Wachstumsraten über Potenzial, erneut leicht steigenden Kerninflationsraten und historisch äußerst niedrigen Zinsen veranlasste die Federal Reserve dazu, ihre Politik am 30. Juni 2004 zu ändern und den Tagesgeldsatz um 25 Basispunkte auf 1,25% anzuheben. Im Euroraum bietet sich hingegen ein etwas anderes Bild. Der stärkere Euro übt bereits die gleiche Wirkung aus wie eine restriktive Geldpolitik. Da sich außerdem das BIP-Wachstum und die Inflation derzeit unter 2% bewegen, ist die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im weiteren Jahresverlauf gering. Die Lage für die Unternehmensanleihen hat sich seit Juli 2003 signifikant verbessert. Inzwischen kann auch nicht mehr von einer günstigen Anlageklasse die Rede sein. Angesichts des historisch nach wie vor niedrigen Zinsniveaus, der engeren Spreads der Unternehmensanleihen und der wieder zunehmenden internen Cashflows hat sich die Finanzlage zahlreicher Firmen erheblich verbessert. Die Wahrscheinlichkeit von Zahlungsausfällen nimmt ab, und die Bonitätsratings diverser Unternehmen befinden sich im Aufwind. Der Fonds hat derzeit Finanztitel übergewichtet, die in besonderem Maße von der globalen Erholung profitiert haben. Den europäischen Banken ist es gelungen, ihre Risikovorsorge für Kreditverluste weiter zu reduzieren und die Qualität ihrer Aktiva zu verbessern. Allerorten ist eine noch größere Kostendisziplin zu beobachten, was Effizienzsteigerungen 22 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc mit sich bringt. Die Einnahmen bewegen sich in allen Geschäftsbereichen auf einem gesunden Niveau. Der Finanzsektor startete insgesamt deutlich und nachhaltig gestärkt in das Jahr 2004. Nachdem der Markt für Unternehmensanleihen im ersten Quartal 2004 allgemein eine extrem gute Performance gezeigt hat, bewegt sich der Sektor nunmehr in eine von stabilen Spreads geprägte Phase. Der Fondsmanager hat die Gelegenheit genutzt, um aus Anleihen auszusteigen, die sich auf ein Niveau verteuert haben, auf dem nur noch begrenztes Aufwärtspotenzial vorhanden ist. Die Erlöse wurden in attraktive, neu emittierte Floating Rate Notes investiert. Ausblick Die Kreditspreads sind bis auf ein Niveau zurückgegangen, auf dem eine weitere Verengung zunehmend schwierig scheint. Obwohl auf kurze Sicht generell eine globale Erholung auf dem Programm steht, bleiben erhebliche wirtschaftliche und geopolitische Risiken bestehen. Dennoch dürften die stabilen Fundamentaldaten den Unternehmenssektor weiterhin stützen, so dass sich die Spreads vorerst seitwärts bewegen sollten. Der Manager hält an seiner Strategie einer Übergewichtung des Finanzsektors fest. Damit trägt er seiner positiven Einschätzung der fundamentalen Lage des Banksektors Rechnung; aber auch der Tatsache, dass Bankkapital günstiger ist als andere Anlageklassen und dass das Angebot knapp ist, was weiterhin für eine technische Unterstützung der Spreads in diesem Sektor sorgt. Der Fonds wird insgesamt wie auch im letzten Jahr weiter an seiner konservativen Haltung festhalten. Wir gehen davon aus, dass die Europäische Zentralbank die Zinsen bis zum Jahresende nicht anheben wird. Dies dürfte den kürzeren Laufzeiten zugute kommen. Deutsche Asset Management Limited September 2004 Deutsche GlobalSpectrum Euro Reserve Fund ANLAGE-PORTFOLIO (Per 31 Juli 2004) Nominal Wertpapier Kupon (%) Laufzeit Klassifizierung Wert € ‘000 Fonds (%) Variabel verzinsliche Anleihen - 96,28% (2003 - 63,86%) 500.000 Aareal Bank AG 2,37 12.02.2009 501 1,03 1.000.000 Abbey National Treasury Services 2,11 27.11.2006 999 2,05 1.000.000 ABN Amro Bank NV 2,22 23.04.2007 1.000.000 Anglo Irish Bank 2,26 1.000.000 Anglo Irish Bank Corp 1.000.000 Autostrade Spa 1.000.000 Banco Sabadell 500.000 Bank of Ireland 2,28 23.01.2006 501 1,03 1.750.000 BAT Holdings BV 2,97 21.07.2005 1.761 3,62 500.000 Bayerische Hypo-Und Vereinsbank 2,41 06.12.2009 491 1,01 1.000.000 BHW Allgemeine Bausparkas 3,02 27.01.2009 996 2,05 1.000.000 BNP Paribas 2,82 17.04.2008 1.007 2,07 500.000 Caja De Madrid 2,48 28.03.2013 502 1,03 1.000.000 Citigroup Inc 2,21 10.11.2008 999 2,05 1.000.000 Clarenville Cdo 2,70 15.03.2016 1.010 2,07 1.000.000 Commerzbank AG 2,29 31.12.2006 990 2,03 1.000.000 Credit Suisse 2,74 05.10.2010 500.000 Deutsche Bank AG 2,18 1.000.000 DVB Bank AG 250.000 Edison SPA 1.000.000 (a) 1.002 2,06 17.02.2006 1.001 2,06 2,53 25.06.2014 1.000 2,05 2,55 09.06.2011 999 2,05 2,54 18.02.2014 1.004 2,06 (a) 1.005 2,06 11.05.2005 500 1,03 2,35 09.08.2007 1.000 2,05 2,72 19.07.2011 250 0,51 Euroclear Finance SA 2,52 04.10.2010 1.002 2,06 1.000.000 Eurohypo AG 2,32 26.01.2009 1.000 2,05 1.000.000 Fortis Capital Funding 3,36 26.04.2009 996 2,05 500.000 France Telecom 2,22 14.11.2005 500 1,03 1.000.000 Goldman Sachs Group Inc 2,52 04.09.2006 1.005 2,06 1.000.000 HBOS Plc 2,40 01.09.2016 1.000 2,05 1.000.000 HBOS Plc 2,71 29.03.2049 1.000 2,05 1.000.000 HBOS Treasury Services Plc 2,18 23.02.2006 1.002 2,06 1.000.000 Hypo Real Estate Bank International 2,29 23.02.2007 998 2,05 500.000 IKB Deutsche Industrieban 2,22 26.07.2007 500 1,03 1.000.000 IKB Deutsche Industrieban 2,24 12.11.2008 1.001 2,06 600.000 Koninklijke KPN NV 2,52 21.07.2009 600 1,23 1.000.000 HSH Nordbank AG 2,18 24.01.2008 1.000 2,05 2.000.000 Lehman Bros Holdings 2,47 05.04.2011 1.997 4,10 700.000 Lloyds TSB Bank Plc 3,01 09.07.2016 700 1,44 1.000.000 Lloyds TSB Bank Plc 3,01 19.07.2049 1.016 2,09 1.000.000 MBNA Europe Funding Plc 2,69 12.08.2005 1.004 2,06 1.000.000 Merrill Lynch & Co Inc 2,32 09.02.2009 999 2,05 1.000.000 Morgan Stanley Group Inc 2,45 23.08.2007 1.008 2,07 1.000.000 Natexis Banque Populaires 2,22 22.05.2007 1.001 2,06 1.000.000 Nordea Bank Sweden Ab 2,42 25.03.2014 1.000 2,05 1.000.000 RCI Banque 2,44 26.05.2009 998 2,05 1.000.000 Royal Bank of Scotland 2,72 03.07.2049 1.000 2,05 1.000.000 RWE AG (Neu) 2,39 31.05.2005 1.002 2,06 1.000.000 San Paolo IMI Spa 2,73 27.09.2010 1.006 2,07 1.000.000 SNS Bank Nederland 2,31 18.09.2006 1.002 2,06 1.000.000 Svenska Handelsbanken 2,72 17.09.2012 1.009 2,07 1.000.000 Totalkredit 2,84 17.05.2009 1.008 2,07 1.000.000 Union Bank of Norway 2,68 28.06.2012 1.008 2,07 1.000.000 Volkswagen International 2,28 01.03.2006 998 2,06 (a) Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 23 Deutsche GlobalSpectrum Euro Reserve Fund ANLAGE PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Kupon (%) Laufzeit Klassifizierung Wert € ‘000 Fonds (%) 514 1,06 47.392 97,34 Mittelfristiges Anleihen - 1,06% (2003 - keine Bestände) 500.000 Bayerische Hypo-Und Vereinsbank 5,50 12.07.2005 Standard-Staatsanleihen - keine Bestände (2003 - 17,26%) Pfandbriefe - keine Bestände (2003 - 7,28%) Anlage-Portfolio Umlaufvermögen (2003 - 11,68%) Aktiva insgesamt 1.327 2,73 48.719 100,07 Kurzfristige Verbindlichkeiten (2003 - (0,08)%) (34) Nettovermögen 48.685 Nettoinventarwert Anzahl der ausgegebenen Anteile: Klasse C Nettoinventarwert pro Anteile: Klasse C (0,07) 100,00 2004 2003 2002 48.684.649 € 41.301.061 € 39.898.352 € 409.684 355.725 351.666 118,8345 € 116,1039 € 113,4872 € Klassifizierung (a) Übertragbare und auf anderen geregelten Märkten gehandelte Wertpapiere. Alle sonstigen Wertpapiere sind übertragbar und werden an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert. Analyse der Aktiva insgesamt Übertragbare und an einer amtlichen Wertpapierbörse zugelassene Wertpapiere Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (a) Umlaufvermögen % der Aktiva insgesamt 91,90 5,35 2,75 100,00% 24 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Euro Reserve Fund PORTFOLIO-ÄNDERUNGEN (Seit 1. August 2003) Kupon (%) Laufzeit Kosten € ‘000 Kupon (%) Laufzeit Erlös € ‘000 Hypothekenbank in Essen 2,00 25.05.2004 2.499 Barclays Bank Plc 0,00 26.02.2004 1.996 Hypothekenbank in Essen 2,00 25.05.2004 2.500 Barclays Bank Plc 0,00 26.02.2004 BAT Holdings BV 3,02 21.07.2005 1.996 1.763 Eurohypo AG 2,12 04.04.2006 Dexia Muni Agency 4,50 1.499 21.06.2004 1.012 Unicredito Italiano 2,87 16.03.2011 1.014 NRW Bank Fortis Capital Funding 3,50 16.09.2004 1.009 Belgium (Kingdom of) 7,25 29.04.2004 1.012 3,42 26.04.2009 1.009 NRW Bank 3,50 16.09.2004 1.008 Deutsche Postbank AG 3,50 17.06.2004 1.007 Deutsche Postbank AG 3,50 17.06.2004 1.005 MBNA Europe Funding Plc 2,69 12.08.2005 1.005 Germany (Federal Republic) 3,25 19.05.2004 1.003 SNS Bank Nederland 2,31 18.09.2006 1.001 Nordea Bank Sweden AB 2,22 26.11.2004 1.001 BHW Allgemeine Bausparkasse AG 3,07 27.01.2009 1.000 IKB Deutsche Industriebank AG 2,25 17.09.2005 1.000 Clarenville CDO 2,70 15.03.2016 1.000 Lehman Bros Holdings Plc 2,63 26.08.2003 1.000 Lehman Bros Holdings 2,47 05.04.2011 1.000 Merrill Lynch & Co Inc 2,34 03.05.2004 1.000 HBOS Plc 2,40 01.09.2016 1.000 Dutch Government 5,75 15.01.2004 1.000 Royal Bank of Scotland 2,72 03.07.2049 1.000 France (Government of) 8,25 27.02.2004 1.000 Lehman Bros Holdings 2,31 05.04.2011 1.000 Italy (Republic of) 5,25 15.10.2003 1.000 DVB Bank AG 2,40 09.08.2007 1.000 Baden-Wurttemberg L Finance 5,13 05.03.2004 1.000 Bank of Cyprus Public Company Ltd 3,12 03.10.2013 1.000 Hellenic Republic 6,60 15.01.2004 1.000 Wesentliche Käufe Wesentliche Verkäufe Standard Life Funding BV 2,22 26.08.2005 999 Germany (Federal Republic) 3,25 17.02.2004 1.000 Abbey National Treasury Services 2,14 27.11.2006 999 Dexia Muni Agency 4,50 21.06.2004 1.000 Merrill Lynch & Co Inc 2,37 09.02.2009 999 BHW Allgemeine Bausparkasse AG 2,13 18.06.2004 1.000 IKB Deutsche Industriebank AG 2,32 12.11.2008 999 Kreditanstalt Fur Wiederaufbau 1,99 01.08.2005 999 Volkswagen International Finance NV 2,32 01.03.2006 999 Standard Life Funding BV 2,22 26.08.2005 999 Eurohypo AG 2,32 26.01.2009 998 Bank of Cyprus Public Company Ltd 3,12 03.10.2013 998 Hypo Real Estate Bank International 2,29 23.02.2007 998 Caja De Madrid 2,52 28.03.2013 502 RCI Banque 2,44 26.05.2009 998 Unicredito Italiano 2,45 20.07.2004 501 Banco Sabadell 2,54 18.02.2014 998 Bank of Ireland 2,25 23.01.2006 501 Anglo Irish Bank Corp 2,57 25.06.2014 998 Deutsche Bank AG 2,18 11.05.2005 500 Nordea Bank Sweden AB 2,42 25.03.2014 998 Eurohypo AG 2,11 15.03.2006 307 Citigroup Inc 2,17 10.11.2008 998 Autostrade SPA 2,55 09.06.2011 997 HBOS Plc 2,71 29.03.2049 997 Commerzbank AG 2,29 31.12.2006 983 Lloyds TSB Bank Plc 2,41 09.07.2016 700 Koninklijke KPN NV 2,52 21.07.2009 599 Bayerische Hypo-UND Vereinsbank AG 5,50 12.07.2005 520 Aareal Bank AG 2,37 12.02.2009 500 IKB Deutsche Industriebank AG 2,22 26.07.2007 500 France Telecom 2,22 14.11.2005 499 Bayerische Hypo-UND Vereinsbank AG 2,45 06.12.2009 491 Anmerkung: Eine Kopie der Aufstellung über die Veränderungen im Portfolio im Verlauf des Berichtszeitraums kann kostenlos bei der Depotbank oder den Zahlstellen sowie der Zahlund Informationsstelle in jedem Vertriebsland angefordert werden. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 25 Deutsche GlobalSpectrum Global Equity (ex-euro) Fund Einleitung Der Deutsche GlobalSpectrum Global Equity (ex-euro) Fund (GEEF) ist einer der Fonds der Gesellschaft und wurde am 25. März 1999 aufgelegt. Per 31. Juli 2004 wurde der Fonds mit 51 Mio. Euros bewertet. Anlageziel Der Fonds strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage hauptsächlich in internationalen Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren an, die an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden (mit Ausnahme von Aktien und aktienähnlichen Wertpapieren, die nach Meinung des Investment-Managers primär an einer anerkannten Börse eines der an der EWU teilnehmenden Staaten notiert werden - es sei denn, diese Unternehmen haben erhebliche wirtschaftliche Interessen außerhalb des Euroraumes). Anlagepolitik Der Fonds wird in internationalen Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren (wie Wandelschuldverschreibungen, Vorzugsaktien und Optionsscheinen) anlegen, die an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden (mit Ausnahme von Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren, die nach Auffassung des Investment-Managers primär an einer anerkannten Börse eines der an der EWU teilnehmenden Staaten notiert werden - es sei denn, diese Unternehmen haben erhebliche wirtschaftliche Interessen außerhalb des Euroraumes). Gegenwärtig nehmen Belgien, Deutschland, Finnland, Frankreich, Griechenland, Irland, Italien, Luxemburg, die Niederlande, Österreich, Portugal und Spanien an der EWU teil. Im Zuge der Erweiterung der Europäischen Währungsunion kann der Fonds gegebenenfalls auch Anlagen in den neu hinzugekommenen Ländern tätigen. Der Fonds darf auf untergeordneter Basis liquide Mittel und erstklassige Geldmarktinstrumente einschließlich Einlagenzertifikate und Commercial Papers halten. Zum Zwecke einer effizienten Portfolioverwaltung darf der Fonds zu den Bedingungen und innerhalb der Grenzen, die von der Bank festgelegt wurden, im Zusammenhang mit übertragbaren Wertpapieren bestimmte Techniken und Instrumente einsetzen. Der Investment-Manager erwartet, dass das Fonds-Portfolio vorwiegend gegenüber dem Euro abgesichert wird. Ohne die Allgemeingültigkeit des Vorangegangenen einzuschränken, kann der Investment-Manager das Engagement in den einzelnen Währungen des Fonds nur durch das Verwenden von derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere oder Devisen zu kaufen bzw. zu verkaufen). Dies führt für gewöhnlich zu einem Engagement des Fonds in einer bestimmten Währung, die allerdings eine andere sein muss als die, mit welcher der Gesamtwert der Wertpapiere des Fonds angegeben ist. Das Fonds-Portfolio kann darüber hinaus ganz oder teilweise auf die Basiswährung abgesichert werden, falls dies nach Ansicht des Anlageverwalters angemessen erscheint. Der Investment-Manager kann des Weiteren das geografische Engagement des Portfolio durch das Verwenden von derivaten Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere zu verkaufen bzw. zu kaufen). Benchmark Benchmark des Fonds ist der Morgan Stanley Capital International World (ex EMU) Index. 26 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Global Equity (ex-euro) Fund Bericht des InvestmentManagers Performance Der Fonds schnitt im Berichtszeitraum schlechter ab als seine Benchmark. Der Fonds erzielte ein Plus von 0,07%, während die Benchmark einen Zuwachs von 2,31% verzeichnete. Die Positionen in Amgen, Veritas Software und Yukos Corp sorgten für die größten Performanceabstriche, während die Engagements in OTP Bank, Tyco International und Conoco Phillips die wichtigsten Beiträge zur Wertentwicklung leisteten. Rückblick Der Berichtszeitraum begann mit einem verstärkten Anlegeroptimismus, der auf deutlichen Anzeichen für eine von den USA angeführte Konjunkturerholung beruhte. Die Federal Reserve hatte zu erkennen gegeben, dass sie von ihrer stimulierenden Geldpolitik nur langsam Abstand nehmen würde. Die USVerbraucher blieben daher, auch vor dem Hintergrund der fiskalpolitischen Anreize der Steuernachlässe, die größte Stütze des Weltwirtschaftswachstums. In Japan wurden die Wachstumserwartungen unterdessen nach oben korrigiert, da die japanische Produktion aufgrund der zunehmenden Exporte in die wachstumsstarken Gebiete Asiens anstieg. Ausblick Angesichts von Marktschwankungen, die von makroökonomischen Faktoren wie Öl, Zinsen und der Nachhaltigkeit des Status Quo abhängen, werden sich auf jeden Fall Anlagechancen ergeben. Solange die Erträge hoch und die Kapitalkosten niedrig sind, konzentrieren wir uns bei der Anwendung unserer internen Aktienfilter zur Identifizierung von Anlageideen, die für eine weitere Analyse in Frage kommen, weiterhin schwerpunktmäßig auf die Kapitaldisziplin. Deutsche Asset Management Limited September 2004 Nach einem erfolgreichen Start in das Jahr 2004 setzte zum Ende des ersten Quartals eine Korrektur an den Aktienmärkten ein. Während die Aktien in den USA und Großbritannien in USDollar nur leicht zulegten, bildeten die japanischen Aktien die Ausnahme, da sich in Japan eine inländische Konjunkturerholung abzeichnete. Trotz der Verbesserung der Unternehmensrentabilität im zweiten Quartal wurde die Entwicklung an den Aktienmärkten durch die Aussicht auf zukünftige Zinserhöhungen und den starken Anstieg der Ölpreise beeinträchtigt. Während des zweiten Quartals verzeichneten die Märkte in den USA und Großbritannien eine eher moderate Performance. Japan hatte unterdessen mit einer Abschwächung des Yen zu kämpfen. Im Juli zeichnete sich schließlich ein Nachlassen der Rentabilitätsverbesserungen ab, so dass die Aktienmärkte in negatives Terrain abrutschten, allen voran in Japan. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 27 Deutsche GlobalSpectrum Global Equity (ex-euro) Fund ANLAGE-PORTFOLIO (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert € ‘000 Fonds (%) Australien - 2,43% (2003 - 2,36%) 127.273 BHP Billiton Ltd 976 1,90 27.576 Westpac Banking Corp 270 0,53 541 1,05 Brasilien - 1,05% (2003 - 0,75%) 14.771 Compania Vale Do Rio Doce Kanada - 2,23% (2003 - 1,74%) 22.501 Canadian National Railway 838 1,63 7.500 Precision Drilling Corp 309 0,60 307 0,60 Dänemark - 0,60% (2003 - 1,93%) 11.360 TDC AS Hong-Kong - 2,18% (2003 - keine Bestände) 525.000 Hang Lung Properties 601 1,17 74.036 Sun Hung Kai Properties 520 1,01 681 1,32 Ungarn - 1,32% (2003 - 0,64%) 39.737 OTP Bank Japan - 12,27% (2003 - 9,28%) 111.000 Amada Co Ltd 523 1,02 18.800 Canon Inc 762 1,48 17.000 Denso Corp 346 0,67 86.000 Komatsu 421 0,82 130 Mitsubishi Tokyo Financial 966 1,88 46.000 Mitsui & Co 286 0,56 160 Mizuho Financial Group 503 0,98 43.550 Nissan Motor Co 390 0,76 8.000 Sankyo Co Ltd 250 0,49 15.900 Sony Corp 463 0,90 16.500 Suzuken Co Ltd 400 0,78 43.000 Tostem Inax Holding Corp 726 1,41 28.000 UNY Co Ltd 267 0,52 115 0,22 Russland - 0,22% (2003 - 0,63%) 8.793 Yukos (a) Südkorea - 1,98% (2003 - 0,79%) 43.010 KT & G Corp 424 0,82 4.001 Samsung Electronics Co 595 1,16 Schweden - keine Bestände (2003 - 0,73%) Schweiz - 5,78% (2003 - 3,28%) 116.670 ABB Ltd 523 1,02 4.137 Nestle SA 878 1,71 9.747 Roche Holdings AG 801 1,56 13.800 UBS AG 767 1,49 Großbritannien - 9,67% (2003 - 6,88%) 28 17.377 Astrazeneca 646 1,26 95.520 Easyjet 214 0,42 68.482 Hays 126 0,25 87.748 HSBC Holdings 1.070 2,08 16.000 Imperial Tobacco Group 289 0,56 175.400 ITV 277 0,54 90.516 Morrison Supermarkets 248 0,48 75.724 National Grid Transco 498 0,97 33.639 Royal Bank of Scotland Group 786 1,53 449.900 Vodafone Group 810 1,58 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Global Equity (ex-euro) Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert € ‘000 Fonds (%) USA - 59,75% (2003 - 69,33%) 13.080 Affiliated Computer Services 564 1,10 11.300 Aflac Inc 372 0,72 22.900 Allegheny Energy Inc 282 0,55 24.600 Allstate Corp 962 1,87 17.300 Altria Group Inc 684 1,33 3.800 Amerada Hess Corp 263 0,51 16.300 American International Group 957 1,86 20.730 Amgen Inc 10.000 (a) 979 1,90 Anadarko Petroleum Corp 497 0,97 11.400 Anthem Inc 781 1,52 14.500 Apache Corp 560 1,09 7.800 Autozone Inc 500 0,97 14.397 Bank of America Corp 22.600 Caremark RX Inc 5.200 Caterpillar Inc 62.068 Cisco Systems Inc 36.120 Citigroup Inc 9.100 Colgate-Palmolive Co (a) 1.017 1,98 573 1,11 317 0,62 1.075 2,09 1.323 2,57 402 0,78 16.800 Conocophillips 1.099 2,14 19.800 CVS Corp 689 1,34 10.300 Dean Foods Co 316 0,61 10.656 Dow Chemical Co 353 0,69 9.400 Ebay Inc 67.240 612 1,19 EMC Corp 613 1,19 6.900 Entergy Corp 330 0,64 22.400 Exelon Corp 649 1,26 18.200 Georgia Pacific Corp 508 0,99 11.310 Goldman Sachs Group Inc 828 1,61 6.200 Hartford Financial Services 335 0,65 57.500 Hewlett-Packard Finance 962 1,87 39.000 Intel Corp (a) 790 1,54 7.500 KLA-Tencor Corp (a) 257 0,50 10.070 Lehman Bros Holdings 586 1,14 29.500 Nextel Communications Inc 53.500 Office Depot Inc 21.000 Paychex Inc 17.100 Pepsico Inc 40.310 Pfizer Inc 1.070 2,08 16.900 St.Jude Medical Inc 956 1,86 23.100 Target Corp 837 1,63 65.954 Time Warner Inc 912 1,77 45.856 Tyco International Ltd 9.805 United Technologies Corp 27.400 Veritas Software 12.201 Verizon Communications 19.400 Yum Brands Inc Anlage-Portfolio Umlaufvermögen (2003 - 2,40%) Aktiva insgesamt Kurzfristige Verbindlichkeiten (2003 - (0,74)%) Nettovermögen (a) (a) (a) (a) 558 1,09 729 1,42 536 1,04 710 1,38 1.181 2,30 761 1,48 434 0,84 391 0,76 619 1,20 51.142 99,48 456 0,89 51.598 100,37 (191) 51.407 (0,37) 100,00 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 29 Deutsche GlobalSpectrum Global Equity (ex-euro) Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nettoinventarwert Anzahl der ausgegebenen Anteile: Klasse C Nettoinventarwert pro Anteile: Klasse C 2004 2003 2002 51.407.149 € 53.337.735 € 53.823.657 € 6.905.551 7,44430 € 7.465.890 6.992.077 7,14420 € 7,69780 € Klassifizierung (a) Übertragbare und auf anderen geregelten Märkten gehandelte Wertpapiere. Alle sonstigen Wertpapiere sind übertragbar und werden an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert. Abkürzungen ADR American Depository Receipt Analyse der Aktiva insgesamt % der Aktiva insgesamt Übertragbare und an einer amtlichen Wertpapierbörse zugelassene Wertpapiere 88,74 Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (a) 10,38 Umlaufvermögen 0,88 100,00% 30 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Global Equity (ex-euro) Fund PORTFOLIO-ÄNDERUNGEN (Seit 1. August 2003) Wesentliche Käufe Kosten € ‘000 Wesentliche Verkäufe Erlös € ‘000 HSBC Holdings 1.278 International Business Machines Corp Office Depot Inc 1.241 General Electric Co 1.735 1.355 BOC Hong Kong Holdings Ltd 1.220 Microsoft Corp 1.318 Nestle SA 1.097 BOC Hong Kong Holdings Ltd 1.305 UBS AG 1.082 Electronic Arts 1.194 Hewlett-Packard Finance Co 1.078 Credit Suisse Group 1.159 St.Jude Medical Inc 1.037 Toyota Motor Corp 1.145 Lehman Bros Holdings 1.018 Staples Inc 1.126 Intel Corp 985 Sharp Corp 1.125 NTT Docomo Inc 984 U.S. Bancorp Delaware 1.110 American International Group Inc 976 Lilly Eli & Co 1.045 Goldman Sachs Group Inc 949 Medtronic Inc 1.033 Mitsubishi Tokyo Financial Group 913 AT & T Wireless Services Group 1.013 Vodafone Group 906 Anheuser-Busch Cos Inc 952 Allstate Corp 897 Intel Corp 935 Clear Channel Communications Inc 867 Home Depot Inc 929 Anthem Inc 848 UBS AG 915 Altria Group Inc 817 Lukoil Oao 911 Sun Hung Kai Properties Ltd 814 Nomura Holdings Inc. 905 Cisco Systems Inc 804 Caterpillar Inc 902 Pfizer Inc 754 Avon Products Inc 816 ABB Ltd 745 Cooper Industries Inc 797 Veritas Software 717 Clear Channel Communications Inc 783 Pepsico Inc 712 NTT Docomo Inc 781 Cooper Industries Inc 701 Group 4 Falck 773 Credit Suisse Group 698 Pfizer Inc 720 Tostem Inax Holding Corp 695 Comcast Corp 714 Nextel Communications Inc 610 Prudential Financial Inc 668 661 Texas Instruments Inc 601 BAA Astrazeneca 588 Federal National Mortgage Association 640 CVS Corp 565 Nissan Motor Co 617 Autozone Inc 542 ABB Ltd 591 Paychex Inc 537 Wyeth 581 Apache Corp 537 Kohls Corp 579 Affiliated Computer Services Inc 535 Sony Corp 532 Hang Lung Properties 527 Amada Co Ltd 519 Anmerkung: Eine Kopie der Aufstellung über die Veränderungen im Portfolio im Verlauf des Berichtszeitraums kann kostenlos bei der Depotbank oder den Zahlstellen sowie der Zahlund Informationsstelle in jedem Vertriebsland angefordert werden. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 31 Deutsche GlobalSpectrum North American Fund Einleitung Der Deutsche GlobalSpectrum North American Fund (NAMF) ist einer der Fonds der Gesellschaft und wurde am 24. Februar 1999 aufgelegt. Per 31. Juli 2004 wurde der Fonds mit 2 Mio. Euros bewertet. Anlageziel Der Fonds strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage hauptsächlich in US-amerikanischen Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren an. Das Portfolio kann von Zeit zu Zeit auch in kanadischen Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren angelegt werden. Anlagepolitik Der Fonds wird in Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren (wie Wandelschuldverschreibungen, Vorzugsaktien und Optionsscheinen) anlegen, die an einer anerkannten Börse in den USA und/oder Kanada notiert oder gehandelt werden. Der Fonds kann auch in Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren US-amerikanischer und/oder kanadischer Unternehmen sowie solcher Unternehmen anlegen, die nach Meinung des Investment-Managers in den USA und/oder Kanada in erheblichem Umfang wirtschaftlich tätig sind, aber an einer anderen anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden. Der Fonds darf auf untergeordneter Basis liquide Mittel und erstklassige Geldmarktinstrumente einschließlich Einlagenzertifikate und Commercial Papers halten. Zum Zwecke einer effizienten Portfolioverwaltung darf der Fonds zu den Bedingungen und innerhalb der Grenzen, die von der Bank festgelegt wurden, im Zusammenhang mit übertragbaren Wertpapieren bestimmte Techniken und Instrumente einsetzen. Der Fonds kann Währungsabsicherungen durchführen, um die Klasse C Aussetzung gegenüber Währungsschwankungen gegenüber dem Euro, in denen das Fondskapital gezeichnet ist, falls der Investment-Manager dies für angemessen hält. Jedoch sollte die Absicherung 100% des Nettoinventarwertes des Fonds nicht übersteigen, anteilig auf die Klasse C Anteile. Der Investment-Manager wird versuchen, die Absicherung durch Finanzswaps, Termingeschäfte, Optionsgeschäfte und ähnliche Geschäfte vornehmen, die nach seinem Ermessen als angemessen gelten und die sich im Rahmen der seitens Bank festgelegten Grenzen bewegen. Ohne die Allgemeingültigkeit des Vorangegangenen einzuschränken, kann der Investment-Manager das Engagement in den einzelnen Währungen des Fonds nur durch das Verwenden von derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere oder Devisen zu kaufen bzw. zu verkaufen). Dies führt für gewöhnlich zu einem Engagement des Fonds in einer bestimmten Währung, die allerdings eine andere sein muss als die, mit welcher der Gesamtwert der Wertpapiere des Fonds angegeben ist. Das Fonds-Portfolio kann darüber hinaus ganz oder teilweise auf die Basiswährung abgesichert werden, falls dies nach Ansicht des Anlageverwalters angemessen erscheint. Der Investment-Manager kann des Weiteren das geografische Engagement des Portfolio durch das Verwenden von derivaten Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere zu verkaufen bzw. zu kaufen). Benchmark Benchmark des Fonds ist der S & P 500 (Gross Return) Index. 32 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum North American Fund Bericht des InvestmentManagers Performance Der Fonds schnitt im Berichtszeitraum schlechter ab als seine Benchmark. Der Fonds erzielte ein Plus von 2,8%, während die Benchmark einen Zuwachs von 5,8% verzeichnete. Rückblick Unsere Aktienauswahl bei Energie- und Industriewerten hat sich positiv auf die Performance ausgewirkt, wobei die Tyco-Position, die bereits seit langem zu unserem Portfolio gehört, eine kräftige Entwicklung zeigte. Auch unsere Titelauswahl bei zyklischen Konsumgütern sorgte für eine Wertsteigerung. Der Einzelhandelskonzern Staples legte beispielsweise zu, nachdem für das vierte Quartal Rekordergebnisse veröffentlicht wurden. Wir halten an unserer Strategie fest, den Anlegern ein breites Engagement am US-Aktienmarkt zu bieten. Der Fonds profitiert von der Kompetenz unseres US-Teams, wobei auf Grundlage der Researchergebnisse unserer Global Sector Teams die besten US-Titel für das Portfolio herausgefiltert werden. Der Schwerpunkt liegt dabei auf einer Auswahl von rund 60 der größten börsennotierten US-Unternehmen. Die Einschätzung des Managers ist entscheidend für die Gewichtung der einzelnen Positionen im Verhältnis zur Benchmark. Deutsche Asset Management Limited September 2004 Verschiedene Portfoliopositionen im Technologiesektor wirkten sich hingegen negativ auf die Wertentwicklung aus. Im späteren Verlauf des Berichtszeitraums reduzierten wir unser Engagement in diesem Sektor, indem wir aus Intel und Veritas ausstiegen. Im Finanzsektor litten einige der marktsensibleren Titel unter Sorgen über die möglichen Folgen steigender Zinsen. Im Laufe des Quartals haben wir auch die Gewichtung der Industriewerte verringert, indem wir Positionen in Caterpillar und Deere veräußerten, um nach der starken Performance dieser Titel Gewinne mitzunehmen. Wir trennten uns darüber hinaus von Comcast. Nach dem gescheiterten Versuch, Disney zu übernehmen, hegen wir Bedenken bezüglich der langfristigen Strategie des Unternehmens. Zu den neuen Positionen im Portfolio gehören Petsmart und Harley Davidson. Ausblick Obwohl die Unternehmensgewinne in der jüngsten Vergangenheit eher positiv ausfielen, gehen wir davon aus, dass die höheren Energiepreise und eine straffere Geldpolitik die Gewinnmargen unter Druck setzen werden. Vor diesem Hintergrund ist eine erfolgreiche Titelauswahl nach wie vor der entscheidende Faktor. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 33 Deutsche GlobalSpectrum North American Fund ANLAGE-PORTFOLIO (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert € ‘000 Fonds (%) 61 2,51 29 1,19 20 0,82 Luft-/ Raumfahrt und Verteidigung - 2,51% (2003 - keine Bestände) 780 United Technologies Corp Automobile - 1,19% (2003 - keine Bestände) 590 Harley Davidson Biotechnologie - 0,82% (2003 - keine Bestände) 1.180 Amylin Pharmaceutical (a) Kapitalmärkte - 3,25% (2003 - keine Bestände) 720 Goldman Sachs Group Inc 53 2,18 450 Lehman Bros Holdings 26 1,07 43 1,77 Chemiewerte - 1,77% (2003 - keine Bestände) 1.310 Dow Chemical Co Handelsbanken - 4,44% (2003 - keine Bestände) 950 Bank of America Corp 1.840 South Financial Group Inc 67 2,75 (a) 41 1,69 0,78 Kommunikationstechnologie - 5,88% (2003 - keine Bestände) 2.160 Andrew Corp (a) 19 4.490 Cisco Systems Inc (a) 78 3,21 3.480 Motorola Inc 46 1,89 Computer und Peripheriegeräte - 2,71% (2003 - keine Bestände) 4.440 EMC Corp 40 1,64 360 Lexmark International Inc 26 1,07 30 1,23 Zyklische Konsumgüter - keine Bestände (2003 - 13,78%) Nichtzyklische Konsumgüter - keine Bestände (2003 - 6,50%) Verbraucherkredite - 1,23% (2003 - keine Bestände) 530 Temple-Inland Inc Allfinanzdienstleister - 6,08% (2003 - keine Bestände) 2.540 Citigroup Inc 93 3,82 1.760 JP Morgan Chase & Co 55 2,26 34 1,40 30 1,23 Energieversorger - 1,40% (2003 - keine Bestände) 2.750 Allegheny Energy Inc Elektronische Ausrüstungen und Geräte - 1,23% (2003 - keine Bestände) 560 CDW Corp (a) Energie - keine Bestände (2003 - 3,98%) Finanzdienstleister - keine Bestände (2003 - 19,57%) Gesundheitswesen - keine Bestände (2003 - 14,22%) Medizintechnik - 6,25% (2003 - keine Bestände) 830 Bard (CR) Inc 38 1,56 860 Guidant Corp 40 1,64 570 St Jude Medical Inc 32 1,32 670 Zimmer Holdings Inc 42 1,73 Gesundheitswesen - Anbieter und Dienstleister - 3,00% (2003 - keine Bestände) 530 Anthem Inc 36 1,48 1.480 Caremark Rx Inc 37 1,52 Hotel, Restaurant und Freizeit - 5,18% (2003 - keine Bestände) 900 Four Seasons Hotel 45 1,85 1.100 Royal Caribbean Cruises 39 1,60 1.320 Yum Brands Inc 42 1,73 71 2,92 Haushaltsprodukte - 2,92% (2003 - keine Bestände) 1.650 Procter & Gamble Co Industriekonglomerate - 7,94% (2003 - 14,46%) 34 3.810 General Electric Co 3.420 Tyco International Ltd Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 105 4,32 88 3,62 Deutsche GlobalSpectrum North American Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert € ‘000 Fonds (%) 38 1,56 Informationstechnologie - keine Bestände (2003 - 20,74%) Versicherungen - 5,55% (2003 - keine Bestände) 1.150 Aflac Inc 1.230 Assurant Inc 1.430 761 (a) 25 1,03 Axis Capital Holdings Ltd 31 1,27 Hartford Financial Servic 41 1,69 45 1,85 44 1,81 Internet- und Katalogeinzelhandel - 1,85% (2003 - keine Bestände) 690 Ebay Inc (a) Maschinenbau - 1,81% (2003 - keine Bestände) 930 Parker-Hannifin Corp Werkstoffe - keine Bestände (2003 - 2,42%) Medien - 4,07% (2003 - keine Bestände) 1.200 Dex Media Inc 19 0,78 390 Gannett Co Inc 27 1,11 3.810 Time Warner Inc 53 2,18 34 1,40 42 1,73 Einzelhandel Verschiedenes - 1,40% (2003 - keine Bestände) 950 Target Corp Büroelektronik - 1,73% (2003 - keine Bestände) 3.620 Xerox Corp Öl und Gas - 11,92% (2003 - keine Bestände) 600 Amerada Hess Corp 42 1,73 560 Anadarko Petroleum Corp 28 1,15 670 Apache Corp 26 1,07 1.010 Conocophillips 66 2,71 2.650 Exxon Mobil Corp 102 4,19 1.030 XTO Energy Inc 26 1,07 Pharma - 5,05% (2003 - keine Bestände) 3.540 Pfizer Inc 1.160 Teva Pharmaceutical Industries 94 3,86 (a) 29 1,19 (a) 34 1,40 (a) 97 3,99 Straßen- und Schienentransport - 1,40% (2003 - keine Bestände) 1.350 Overnite Corp Software - 3,99% (2003 - keine Bestände) 4.100 Microsoft Corp Einzelhandel Spezialitäten - 2,99% (2003 - keine Bestände) 2.000 Office Depot Inc 27 1,11 1.250 Petsmart Inc (a) 32 1,31 530 Staples Inc (a) 14 0,57 Telekommunikationsdienste - keine Bestände (2003 - 3,46%) Thrifts und Hypothekenfinanzierung - 0,44% (2003 - keine Bestände) 1.150 Net Bank Inc Anlage-Portfolio Umlaufvermögen (2003 - 1,22%) Aktiva insgesamt Kurzfristige Verbindlichkeiten (2003 - (0,35)%) Nettovermögen (a) 11 0,44 2.433 100,00 18 0,74 2.451 100,74 (18) 2.433 (0,74) 100,00 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 35 Deutsche GlobalSpectrum North American Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nettoinventarwert pro Anteile: 2003 2002 19.364.108 € 2.432.657 € 5.757.577 € Klasse C 227.156 202.729 1.233.039 Klasse D 100.363 650.363 1.284.993 Nettoinventarwert Anzahl der ausgegebenen Anteile: 2004 Klasse C 7,8667 € 7,7069 € 8,4020 € Klasse D 6,4336 € 6,3675 € 7,0072 € Klassifizierung (a) Übertragbare und auf anderen geregelten Märkten gehandelte Wertpapiere. Alle sonstigen Wertpapiere sind übertragbar und werden an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert. Analyse der Aktiva insgesamt % der Aktiva insgesamt Übertragbare und an einer amtlichen Wertpapierbörse zugelassene Wertpapiere 79,89 Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (a) 19,38 Umlaufvermögen 0,73 100,00% 36 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum North American Fund PORTFOLIO-ÄNDERUNGEN (Seit 1. August 2003) Wesentliche Käufe Kosten € ‘000 Wesentliche Verkäufe Erlös € ‘000 Pfizer Inc 98 Intel Corp 184 Ebay Inc 89 Pfizer Inc 163 Motorola Inc 75 Texas Instruments Inc 162 St Jude Medical Inc 75 Citigroup Inc 149 Medtronic Inc 70 Medtronic Inc 139 Four Seasons Hotel 67 Exxon Mobil Corp 124 Guidant Corp 66 International Business Machines Corp 123 Hartford Financial Services Group Inc 66 Cisco Systems Inc 122 Xerox Corp 66 Dell Inc 120 Symantec Corp 65 General Electric Co 119 Comcast Corp 65 Amgen Inc 116 Clear Channel Communications Inc 65 3M Company 116 Amylin Pharmaceutical 65 Target Corp 111 Amerada Hess Corp 65 Tyco International Ltd 110 Axis Capital Holdings Ltd 64 United Technologies Corp 110 General Electric Co 60 Caterpillar Inc 108 Dow Chemical Co 59 Wal-Mart Stores Inc 102 Procter & Gamble Co 58 Wells Fargo & Co 102 Cisco Systems Inc 57 U.S. Bancorp Delaware 101 Aflac Inc 56 Oracle Corp 101 Exxon Mobil Corp 55 Microsoft Corp 100 Lehman Bros Holdings 55 Conocophillips 99 Anthem Inc 55 Avon Products Inc 98 Overnite Corp 54 Viacom Inc 98 Conocophillips 54 Staples Inc 96 Qualcomm Inc 50 Procter & Gamble Co 95 Microsoft Corp 47 Goldman Sachs Group Inc 93 Bard (CR) Inc 44 Verizon Communications 93 Allegheny Energy Inc 42 AT & T Wireless Services Group 89 Gtech Holdings Corp 40 Deere & Co 89 Intel Corp 36 Lilly (Eli) & Co 86 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 37 Deutsche GlobalSpectrum North American Fund PORTFOLIO-ÄNDERUNGEN (fortsetzung) (Seit 1. August 2003) Wesentliche Käufe Kosten € ‘000 Wesentliche Verkäufe Erlös € ‘000 Assurant Inc 35 Wyeth 85 Andrew Corp 34 Comcast Corp 83 Petsmart Inc 34 Symantec Corp 78 Citigroup Inc 33 Bank of America Corp 78 Goldman Sachs Group Inc 32 Parker-Hannifin Corp 75 Parker-Hannifin Corp 32 Illinois Tool Works Inc 74 Office Depot Inc 30 Gannett Co Inc 74 Harley Davidson 30 Anheuser-Busch Cos Inc 74 Texas Instruments Inc 28 Applied Materials Inc 71 Marsh & McLennan Companies Inc 70 Caremark RX Inc 70 Time Warner Inc 70 Veritas Software 68 South Financial Group Inc 68 Amazon Com Inc 67 Ebay Inc 67 Du Pont (EI) De Nemours & Co 67 JP Morgan Chase & Co 67 Lexmark International Inc 65 American International Group Inc 64 Autozone Inc 64 Axis Capital Holdings Ltd 63 Royal Caribbean Cruises 63 Anmerkung: Eine Kopie der Aufstellung über die Veränderungen im Portfolio im Verlauf des Berichtszeitraums kann kostenlos bei der Depotbank oder den Zahlstellen sowie der Zahlund Informationsstelle in jedem Vertriebsland angefordert werden. 38 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Pacific Fund Einleitung Der Deutsche GlobalSpectrum Pacific Fund (PACF) ist einer der Fonds der Gesellschaft und wurde am 25. November 1998 aufgelegt. Der Fonds wurde am 27. Februar 2004 aufgehoben. Anlageziel Ziel des Fonds war ein langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage hauptsächlich in Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren der pazifischen Region an. In Japan war keine Anlage vorgenommen. Anlagepolitik Der Fonds wurde hauptsächlich in Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren (wie Wandelschuldverschreibungen, Vorzugsaktien und Optionsscheinen) anlegen, die an einer amtlichen Wertpapierbörse in der pazifischen Region ((’Pazifik’) notiert oder gehandelt werden. Die zur pazifischen Region gehörenden Länder sind u. a. Australien, Neuseeland, Hongkong, Singapur, Malaysia, China, Indonesien, Indien, Südkorea, die Philippinen, Taiwan und Thailand. Anlagen dürfen sowohl in Industrie- als auch in Schwellenändern des Pazifikraums getätigt werden. Der Fonds könnte auch in Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren pazifischer Unternehmen anlegen, die nach Meinung des Investment-Managers in der pazifischen Region in erheblichem Umfang wirtschaftlich tätig sind, aber an einer anderen anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden. Der Fonds durfte auf untergeordneter Basis liquide Mittel und erstklassige Geldmarktinstrumente einschließlich Einlagenzertifikate und Commercial Papers halten. Zum Zwecke einer effizienten Portfolioverwaltung durfte der Fonds zu den Bedingungen und innerhalb der Grenzen, die von der Bank festgelegt wurden, im Zusammenhang mit übertragbaren Wertpapieren bestimmte Techniken und Instrumente einsetzen. Das Fonds-Portfolio könnte gegenüber dem Euro abgesichert werden, wenn der Investment-Manager dies für angebracht hält. Ohne die Allgemeingültigkeit des Vorangegangenen einzuschränken, könnte der Investment-Manager das Engagement in den einzelnen Währungen des Fonds nur durch das Verwenden von derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere oder Devisen zu kaufen bzw. zu verkaufen). Dies führt für gewöhnlich zu einem Engagement des Fonds in einer bestimmten Währung, die allerdings eine andere sein muss als die, mit welcher der Gesamtwert der Wertpapiere des Fonds angegeben ist. Das Fonds-Portfolio kann darüber hinaus ganz oder teilweise auf die Basiswährung abgesichert werden, falls dies nach Ansicht des Anlageverwalters angemessen erscheint. Der Investment-Manager könnte des Weiteren das geografische Engagement des Portfolio durch das Verwenden von derivaten Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere zu verkaufen bzw. zu kaufen). Benchmark Benchmark des Fonds war der Morgan Stanley Capital International All Country Pacific Free (ex Japan) Index. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 39 Deutsche GlobalSpectrum Pacific Fund Bericht des InvestmentManagers Performance Der Fonds entwickelte sich im Berichtszeitraum entsprechend seiner Benchmark. Er erzielte ein Plus von 19,3%, und auch die Benchmark verzeichnete einen Zuwachs von 19,3% (bis zum Datum des Endpunktes 27. Februar 2004). Die Titelauswahl in China erwies sich als positiv, denn hier zahlte sich die Übergewichtung des Ölsektors aus. Die anschließenden Gewinnmitnahmen und die Untergewichtung des Sektors wirkten sich ebenfalls günstig auf die Wertentwicklung aus, da die Ölaktien nach einem spektakulären Aufschwung eine Underperformance zeigten. Die Positionen in Australien belasteten die Performance dagegen, da die Werte mit Überseegeschäft unter dem starken australischen Dollar zu leiden hatten und daher schlechter abschnitten. Rückblick Nach einer kurzen Abwärtskorrektur bewegten sich die asiatischen Aktien im letzten Quartal des Jahres wieder nach oben, und mehrere Märkte konnten neue Hochs markieren. Trotz Zinserhöhungen in Australien und Großbritannien blieben die Aktien in einem Umfeld der synchronen globalen Erholung die bevorzugte Anlageklasse. Der US-Dollar beschleunigte seine Talfahrt gegenüber den anderen großen Währungen. Während der australische Dollar im Laufe des Quartals mit einem Anstieg um 10% überraschte, blieben die übrigen asiatischen Währungen relativ stabil gegenüber dem US-Dollar. Die Märkte setzten ihren Aufschwung im ersten Quartal des Jahres zunächst fort, mussten zum Ende jedoch wieder einen Teil der Gewinne abgeben. Die Risikoprämie bei den Aktien stieg, da die Investoren die Konsenserwartung eines robusten globalen Wachstums, das mit niedrigen Zinsen und einem schwachen Dollar einhergeht, allmählich in Frage stellten. In Asien sorgten politische Turbulenzen in verschiedenen Ländern für zusätzliche Unsicherheit. Während das Verbrauchervertrauen in Korea erfreulicherweise die Talsohle durchschritten hat, gab es im Kreditkartensektor weiterhin Probleme. Das Amtsenthebungsverfahren gegen 40 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc den Präsidenten beeinträchtigte die starke Performance des koreanischen Marktes nicht. Da die Erholung der Binnenkonjunktur noch am Anfang steht, war der Exportsektor nach wie vor die treibende Marktkraft. Der Markt in Taiwan erlebte eine Bergund Talfahrt, die durch politische Ereignisse im Land ausgelöst wurde. Die Bestrebungen des Präsidenten, im Rahmen der März-Wahlen ein Referendum abzuhalten, führten am Markt zu Verlusten, da befürchtet wurde, dass ein solcher Schritt das Land weiter von China entfremden würde. Ironischerweise kam es vor der Wahl zu einer Rallye, die auf der Hoffnung eines Wahlsiegs der Opposition basierte. Als dann der bisherige Präsident die Wahlen knapp für sich entscheiden konnte, waren Panikverkäufe die Folge. Malaysia – das Schlusslicht des Vorjahres – zeigte im letzten Quartal eine verspätete Rallye, die von einem stärker als erwarteten Wirtschaftswachstum und der positiven Stimmung im Vorfeld des erdrutschartigen Sieges der Regierungspartei bei den Parlamentswahlen getragen wurde. Thailand, China und Indien konnten zunächst mit spektakulären Gewinnen aufwarten. In Thailand sorgte das robuste Verbrauchervertrauen für eine starke Inlandsnachfrage, und in China setzte sich die wirtschaftliche Expansion trotz Straffungsmaßnahmen an der Kreditfront weiter mit hoher Geschwindigkeit fort. Die folgende umfangreiche Kapitalaufnahme belastete diese Märkte jedoch stark und führte zu Verlusten. Singapur, Hongkong und Australien verzeichneten im Zuge des allmählichen Konjunkturaufschwungs stetige aber unspektakuläre Gewinne. Deutsche Asset Management Limited September 2004 Deutsche GlobalSpectrum Pacific Fund ANLAGE-PORTFOLIO (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert € ‘000 Fonds (%) Anlage-Portfolio 0 - Umlaufvermögen (2003 - 14.32%) 29 - Aktiva insgesamt 29 - Kurzfristige Verbindlichkeiten (2003 - (7.29)%) Nettovermögen Nettoinventarwert pro Anteile - 0 - 2004 2003 2002 k.A. 1.577.817 € 11.987.207 € Klasse C k.A. 121.948 723.581 Klasse D k.A. 1.352 252.454 Klasse C k.A. 12,8377 € 13,2616 € Klasse D k.A. 9,0798 € 9,4725 € Nettoinventarwert Anzahl der ausgegebenen Anteile (29) Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 41 Deutsche GlobalSpectrum Pacific Fund PORTFOLIO-ÄNDERUNGEN (Seit 1. August 2003) Wesentliche Käufe Kosten € ‘000 Wesentliche Verkäufe Erlös € ‘000 Amcor Ltd 65 Samsung Electronics Co Hang Seng Bank 43 BHP Billiton Ltd 128 91 Woolworths Ltd 50 National Australia Bank 87 BOC Hong Kong (Holdings) Ltd 50 Australia & New Zealand Bank Group 87 Woodside Petroleum 47 Hang Seng Bank 86 Tabcorp Holdings Ltd 44 Woolworths Ltd 83 News Corp 42 Westpac Banking Corp 81 News Corp 34 News Corp 68 Telstra Corp 31 BOC Hong Kong (Holdings) Ltd 65 Rio Tinto Ltd 31 Taiwan Semiconductor Manufacturing 64 DBS Group Holdings 30 Amcor Ltd 61 Qantas Airways 26 Cheung Kong (Holdings) 61 Commonwealth Bank of Australia 23 Lend Lease Corp 59 Australia & New Zealand Bank Group 23 News Corp 58 China Motor Co 21 Rio Tinto Ltd 55 National Australia Bank 21 Fosters Group 54 Westpac Banking Corp 20 Telstra Corp 53 Venture Corp Ltd 20 QBE Insurance Group 52 Telekom Malaysia Berhad 19 Woodside Petroleum 52 Mayne Group Ltd 18 Petrochina Co 52 Hong Kong Exchanges & Clearing 18 Australian Gas Light Co 48 China Mobile (Hong Kong) Ltd 17 Westfield Holdings 48 Taiwan Semiconductor Manufacturing 14 Commonwealth Bank of Australia 48 MK Land Holdings Berhad 14 China Mobile (Hong Kong) Ltd 47 Petrochina Co 14 Tabcorp Holdings Ltd 45 BHP Billiton Ltd 14 CLP Holdings 40 Henderson Land Development Co 13 Cathay Financial Holding Co 36 OBE Insurance Group 12 Posco 35 DBS Group Holdings 35 United Overseas Bank 35 Mega Financial Holding Co 33 Kookmin Bank 33 Anmerkung: Eine Kopie der Aufstellung über die Veränderungen im Portfolio im Verlauf des Berichtszeitraums kann kostenlos bei der Depotbank oder den Zahlstellen sowie der Zahlund Informationsstelle in jedem Vertriebsland angefordert werden. 42 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Japan Fund Einleitung Der Deutsche GlobalSpectrum Japan Fund (JAPF) ist einer der Fonds der Gesellschaft und wurde am 29. Oktober 1998 aufgelegt. Per 31. Juli 2004 wurde der Fonds mit 22 Mio. Euros bewertet. Anlageziel Der Fonds strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage hauptsächlich in japanischen Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren an. Anlagepolitik Der Fonds wird in Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren (wie Wandelschuldverschreibungen, Vorzugsaktien und Optionsscheinen) anlegen, die an einer anerkannten Börse in Japan (einschließlich der regionalen Wertpapierbörsen in Japan und des japanischen Freiverkehrsmarkts) notiert oder gehandelt werden. American und/oder Global Depositary Receipts und/oder Aktien japanischer Unternehmen, die an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden, können auch dazu benutzt werden, ein Engagement in solchen Unternehmen aufzubauen. Der Fonds kann auch in Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren japanischer Unternehmen und von Unternehmen anlegen, die nach Meinung des InvestmentManagers in Japan in erheblichem Umfang wirtschaftlich tätig sind, aber an einer anderen anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden. Der Fonds darf auf untergeordneter Basis liquide Mittel und erstklassige Geldmarktinstrumente einschließlich Einlagenzertifikate und Commercial Papers halten. Zum Zwecke einer effizienten Portfolioverwaltung darf der Fonds zu den Bedingungen und innerhalb der Grenzen, die von der Bank festgelegt wurden, im Zusammenhang mit übertragbaren Wertpapieren bestimmte Techniken und Instrumente einsetzen. Das Fonds-Portfolio kann gegenüber dem Euro abgesichert werden, wenn der Investment-Manager dies für angebracht hält. Benchmark Benchmark des Fonds ist der FTSE World Japan Index. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 43 Deutsche GlobalSpectrum Japan Fund Bericht des InvestmentManagers Performance Der Fonds schnitt im Berichtszeitraum schlechter ab als seine Benchmark. Der Fonds erzielte ein Plus von 22,27%, während die Benchmark einen Zuwachs von 23,65% verzeichnete. Obwohl die Aktienauswahl leicht positiv zu Buche schlug, kam es aufgrund der negativen Auswirkungen der Sektorallokation – und hier insbesondere durch die Untergewichtung der Sektoren Pharma und Versicherungen – zu dieser Underperformance. Rückblick Die japanischen Aktienmärkte verbesserten sich (gemessen an der Benchmark des Fonds in lokaler Währung) im Berichtszeitraum um 22,29%. Durch die leichte Aufwertung des Yen gegenüber dem Euro ergab sich auf Euro-Basis eine Performance von 23,65%. Die Marktrally basierte im Wesentlichen auf zwei Faktoren. Zum einen trugen die anhaltenden Käufe ausländischer Investoren zu einer Verbesserung der Angebots- und Nachfragesituation bei, und zum anderen deuteten verschiedene makroökonomische Daten auf eine fortgesetzte Erholung der Binnenkonjunktur hin. Das reale BIP zeigte in Japan in den Quartalen Oktober bis Dezember 2003 und Januar bis März 2004 ein überraschend starkes Wachstum von 6,4% bzw. 6,1% (jeweils annualisiert im Vergleich zum Vorquartal). Die Arbeitslosenquote fiel um 0,8 Prozentpunkte von 5,4% im Mai 2003 auf 4,6% im Mai 2004. Die von der Binnennachfrage abhängigen Sektoren – vor allem Immobilien und Banken – entwickelten sich besser als der Gesamtmarkt, da die ausländischen Investoren die Perspektiven für die japanische Konjunktur allmählich optimistischer einschätzten. Der Telekommunikationssektor geriet hingegen unter Druck, da sich der Preiswettbewerb unter den Mobilfunkanbietern verschärft hat. Als Folge der Aktienauswahl nach dem Bottom-Up-Prinzip hat sich die 44 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Ausrichtung des Portfolios auf eine Erholung der Binnenkonjunktur etwas verstärkt, denn die Gewichtung der Sektoren Immobilien, Bau und Baustoffe sowie allgemeiner Einzelhandel wurde im Verhältnis zur Benchmark erhöht. Ergänzend zu der Erholung der Binnenkonjunktur forcieren die Unternehmen ihre Restrukturierungsmaßnahmen, und die Aktivität unter den Aktionären nimmt im Zuge der Auflösung von Überkreuzbeteiligungen zu. Vor dem Hintergrund der erwarteten Verlangsamung beim Gewinnwachstum wurde im Gegenzug die Gewichtung der Sektoren Pharma & Biotechnologie, Lebensmittelherstellung und verarbeitung sowie Telekommunikationsdienstleistungen im Verhältnis zur Benchmark verringert. Fundamentaldaten und Bewertungsaspekte bilden weiterhin die Grundlage unserer Titelauswahl. Außerdem behalten wir im Rahmen unserer strengen Risikokontrolle die Einflüsse externer Faktoren auf das Portfolio im Verhältnis zur Benchmark genau im Auge. Dazu gehören Währungseffekte, die Zinsentwicklung sowie der Ölpreis. Zum Ende des Geschäftsjahres im März 2004 hin bauten wir eine große Position in Mizuho Financial auf, da die Rentabilität der Bank unter anderem durch eine deutliche Reduzierung der faulen Kredite und damit auch der Kreditkosten wieder hergestellt werden konnte. Wir reduzierten unser Engagement dann schrittweise, da die guten Nachrichten bereits weitgehend in den Kursen eskomptiert sind. Wir haben unsere Position in NTT DoCoMo vollständig aufgelöst und unsere stark übergewichtete Position in KDDI geschlossen, da unter den Anbietern von Mobilfunkdiensten ein intensiver Preiswettbewerb entbrannt ist. Spezialchemietitel blieben weiterhin übergewichtet, da wir die langfristigen Aussichten für die LCD-Märkte positiv einschätzen. Ausblick und Strategie Die Ertragsaussichten der japanischen Unternehmen sind für das laufende Quartal nach wie vor solide. Der Fokus der Anleger liegt jedoch auf den Ertragsperspektiven für das kommende Quartal und darüber hinaus, da sie – aus Besorgnis über die künftige Entwicklung der US-Wirtschaft und den höheren Ölpreis – Zweifel an der Nachhaltigkeit des Gewinnwachstums hegen. Unabhängig vom externen Umfeld setzt sich die konjunkturelle Erholung in Japan weiter fort. Angesichts der verbesserten Beschäftigungslage hat sich das Verbrauchervertrauen wieder aufgehellt, während das gesteigerte Geschäftsvertrauen mittlerweile auch Unternehmen des nicht-verarbeitenden Gewerbes und kleinere Firmen erfasst hat. Attraktiv bewertete Unternehmen, die stark von der Binnennachfrage abhängen, und solche, die vor allem durch die externe Nachfrage beeinflusst werden, halten sich innerhalb unseres Portfolios die Waage. Keine der beiden werden a priori bevorzugt. Da die Binnenwirtschaft einen sehr langen Zeitraum benötigen dürfte, um ein starkes und nachhaltiges Wachstumsmuster herauszubilden, sind Unternehmen besonders attraktiv, die in der Lage sind, ihre Gewinne und Marktanteile auch unter schwierigen Bedingungen zu steigern. Besonders viel versprechende Aktienpositionen werden in Schwächephasen aufgestockt, wie in der jüngsten Vergangenheit mit Mitsui & Co. und Nippon Steel geschehen. Defensive Werte oder Aktien von Unternehmen mit ungünstigen mittelfristigen Gewinnperspektiven erfüllen unsere Kriterien für die Titelauswahl nicht. Wir halten trotz der jüngsten Kursabschläge an bestimmten Technologiewerten fest, da wir ihre Bewertungen und Wachstumsperspektiven für attraktiv erachten. Deutsche Asset Management Limited September 2004 Deutsche GlobalSpectrum Japan Fund ANLAGE-PORTFOLIO (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert € ‘000 Fonds (%) Autoteile - 2,90% (2003 - 2,81%) 15.400 Denso Corp 313 1,44 25.000 NHK Spring Co Ltd 133 0,61 7.400 NOK Corp 185 0,85 Automobile - 10,75% (2003 - 10,41%) 97.100 Nissan Motor Co 43.900 Toyota Motor Corp 870 4,00 1.466 6,75 535 2,46 Kapitalmärkte - 2,46% (2003 - 5,97%) 47.000 Nomura Holdings Inc. Chemiewerte - 10,15% (2003 - 9,40%) 38.700 Hitachi Chemical Co 461 2,12 48.800 JSR Corp 671 3,09 90.000 Nippon Shokubai Co 567 2,61 14.600 Nitto Denko Corp 507 2,33 176 0,81 Handelsbanken - 8,70% (2003 - 4,68%) 41.000 Bank of Fukuoka Ltd 7.000 Bank of Kyoto 121 37 0,17 Mitsubishi Tokyo Financial 899 4,14 93 Mizuho Financial Group 292 1,34 100.000 Sumitomo Trust & Banking 486 2,24 Gewerbliche Diensleistungen - 1,50% (2003 - 1,46%) 8.900 Benesse Corp 219 1,01 9.000 Dai Nippon Printing Co 106 0,49 Bau und Maschinenbau - 2,45% (2003 - keine Bestände) 86.000 Obayashi Corp 340 1,56 56.000 Shimizu Corp 193 0,89 Verbraucherkredite - 1,20% (2003 - 0,47%) 2.800 Aeon Credit Service Co 143 0,66 4.700 Credit Saison Co 118 0,54 Elektroausrüstung - keine Bestände (2003 - 0,81%) Elektronische Ausrüstungen und Geräte - 6,36% (2003 - 1,88%) 8.400 Citizen Electronics Co 4.800 Hoya Corp 5.100 Nidec Corp 12.100 Omron Corp (a) (a) 362 1,67 410 1,89 393 1,81 215 0,99 170 0,78 555 2,55 Lebensmittel- und Heftklammerneinzelhandel - 0,78% (2003 - keine Bestände) 3.900 Sundrug Co Ltd (a) Lebensmittel - keine Bestände (2003 - 3,61%) Gasversorger - 2,55% (2003 - 3,47%) 187.000 Tokyo Gas Co Gesundheitswesen - Anbieter und Dienstleister - keine Bestände (2003 - 1,17%) Hotel, Restaurant und Freizeit - keine Bestände (2003 - 0,05%) Langlebige Haushaltswaren - 4,84% (2003 - 2,09%) 20.000 Casio Computer Co 225 1,04 13.000 Daiwa House Industry Co 112 0,52 25.000 Matsushita Electric Indus 276 1,27 2.700 Nafco Co Ltd 21.000 14.000 (a) 67 0,31 Sharp Corp 252 1,16 Sumitomo Forestry Co 117 0,54 206 0,95 Internetsoftware und -dienstleistungen - keine Bestände (2003 - 1,01%) IT-Dienstleistungen - 0,95% (2003 - keine Bestände) 6.500 TIS Inc Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 45 Deutsche GlobalSpectrum Japan Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassidizierung Wert € ‘000 Fonds (%) Freizeitausrüstung und -produkte - 2,09% (2003 - keine Bestände) 1.900 Bandai Co Ltd 10.200 Sammy Corp 38 0,17 417 1,92 Maschinenbau - 5,89% (2003 - 5,68%) 25.000 Amada Co Ltd 118 0,54 3.600 Fanuc Ltd 172 0,79 54.000 Komatsu 264 1,21 18.000 Komori Corp 229 1,05 18.000 Koyo Seiko Co 173 0,80 4.000 SMC Corp 325 1,50 341 1,57 285 1,31 Marine - 1,57% (2003 - keine Bestände) 79.000 Mitsui OSK Lines Ltd. Metalle und Bergbau - 1,31% (2003 - 1,45%) 169.000 Nippon Steel Corp Einzelhandel Verschiedenes - 0,95% (2003 - 0,98%) 17.000 Daimaru Inc 9.800 Marui Co 109 0,50 98 0,45 819 3,77 206 0,95 Büroelektronik - 3,77% (2003 - 10,64%) 20.200 Canon Inc Öl und Gas - 0,95% (2003 - keine Bestände) 59.000 Nippon Mining Holdings Inc Papier und Forstwirtschaftliche Produkte - keine Bestände (2003 - 1,91%) Pharma - keine Bestände (2003 - 3,79%) Immobilien - 5,90% (2003 - 3,02%) 8.800 Aeon Mall Co Ltd 372 1,71 75.000 Mitsubishi Estate Co 708 3,26 22.000 Mitsui Fudosan 203 0,93 Straßen- und Schienentransport - 8,29% (2003 - 4,32%) 181 East Japan Railway Co 819 3,77 34.000 Hankyu Corp 110 0,51 262 West Japan Railway Co 871 4,01 326 1,50 189 0,87 Halbleiter-Geräte und -Produkte - 1,50% (2003 - 0,75%) 6.700 Advantest Software - 0,87% (2003 - 0,85%) 7.000 Fuji Soft Abc Inc (a) Einzelhandel Spezialitäten - 4,80% (2003 - 2,68%) 8.700 Aoyama Trading Co 163 0,75 2.100 Fast Retailing Co 123 0,57 5.550 Nitori Co Ltd 284 1,31 7.090 USS Co Ltd 476 2,17 871 4,01 205 0,94 Handelsgesellschaften und Distributoren - 4,01% (2003 - 4,03%) 140.000 Mitsui & Co Transportinfrastruktur - 0,94% (2003 - 0,96%) 36.000 Kamigumi Co Ltd Drahtlose Telekommunikationsdienste - 0,75% (2003 - 9,12%) 38 KDDI Corp Anlage-Portfolio Umlaufvermögen (2003 - 1,12%) Aktiva insgesamt Kurzfristige Verbindlichkeiten (2003 - (0,59)%) Nettovermögen 46 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 162 0,75 21.553 99,18 275 1,27 21.828 100,45 (98) 21.730 (0,45) 100,00 Deutsche GlobalSpectrum Japan Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nettoinventarwert Anzahl der ausgegebenen Anteile: Klasse C Nettoinventarwert pro Anteile: Klasse C 2004 2003 2002 21.729.623 € 19.311.604 € 23.562.962 € 1.932.065 11,2468 € 2.083.788 2.134.768 9,2675 € 11,0377 € Klassifizierung (a) Übertragbare und auf anderen geregelten Märkten gehandelte Wertpapiere. Alle sonstigen Wertpapiere sind übertragbar und werden an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert. Analyse der Aktiva insgesamt Übertragbare und an einer amtlichen Wertpapierbörse zugelassene Wertpapiere Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (a) Umlaufvermögen % der Aktiva insgesamt 93,33 5,41 1,26 100,00% Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 47 Deutsche GlobalSpectrum Japan Fund PORTFOLIO-ÄNDERUNGEN (Seit 1. August 2003) Wesentliche Käufe Mitsui & Co Kosten € ‘000 1.006 Wesentliche Verkäufe Erlös € ‘000 Mizuho Financial Group 1.362 West Japan Railway Co 695 Mitsubishi Corp 1.111 East Japan Railway Co 656 Ricoh Co 1.056 Nissan Motor Co 582 KDDI Corp 1.008 Hitachi Chemical Co 535 Takeda Pharmaceutical Co Ltd Takeda Pharmaceutical Co Ltd 514 Nissan Motor Co 716 Denso Corp 498 NTT Docomo Inc 691 Advantest 494 Toyota Motor Corp 551 Nidec Corp 483 Asahi Kasei Corp 546 Mizuho Financial Group 477 JFE Holdings Inc 532 Mitsui OSK Lines Ltd. 446 East Japan Railway Co 522 901 Nomura Holdings Inc. 418 OJI Paper Co 498 Sammy Corp 398 Fanuc Ltd 470 Hoya Corp 395 Takashimaya Co 466 Toyota Motor Corp 359 JSR Corp 451 Obayashi Corp 356 Nikko Cordial Corp 451 Mitsubishi Tokyo Financial Group 353 Canon Inc 410 Takashimaya Co 351 Mitsubishi Tokyo Financial Group 401 Sumitomo Trust & Banking Co 348 Bridgestone Corp 392 Amada Co Ltd 348 Tokyo Gas Co 373 Aeon Mall Co Ltd 335 UFJ Holdings 371 Sumitomo Mitsui Financial Group Inc 334 Fujisawa Pharmaceutical Co 364 Matsushita Electric Industrial Co 317 Sumitomo Mitsui Financial Group Inc 351 Nitori Co Ltd 313 Nomura Holdings Inc. 321 Nippon Shokubai Co 307 Nissin Food Products Co 299 UFJ Holdings 298 Yamada Denki Co 292 Asahi Kasei Corp 298 Nitto Denko Corp 281 Nippon Steel Corp 292 Daiwa Securities Group 279 Komatsu 287 Denso Corp 268 Fast Retailing Co 280 Ajinomoto Co Inc 263 Citizen Electronics Co 253 Dai Nippon Printing Co 249 Komori Corp 246 Konami Corp 234 230 Shimizu Corp 240 Nichii Gakkan Co Mitsui Fudosan 235 Yahoo Japan Corp 229 Benesse Corp 226 Amada Co Ltd 229 TIS Inc 223 Casio Computer Co 220 Nippon Mining Holdings Inc. 219 Fuji Soft Abc Inc 214 Mitsubishi Estate Co 207 Anmerkung: Eine Kopie der Aufstellung über die Veränderungen im Portfolio im Verlauf des Berichtszeitraums kann kostenlos bei der Depotbank oder den Zahlstellen sowie der Zahlund Informationsstelle in jedem Vertriebsland angefordert werden. 48 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Global Emerging Markets Fund Einleitung Der Deutsche GlobalSpectrum Global Emerging Markets Fund (GEMF) ist einer der Fonds der Gesellschaft und wurde am 13. Mai 1999 aufgelegt. Per 31. Juli 2004 wurde der Fonds mit 11 Mio. Euros bewertet. Anlageziel Der Fonds strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage hauptsächlich in Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren von Unternehmen in aufstrebenden Märkten weltweit an. Das Portfolio kann auch in erstklassigen Schuldtiteln von Unternehmen und Staaten aus aufstrebenden Märkten angelegt werden. Anlagepolitik Der Fonds wird hauptsächlich in Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren (wie Wandelschuldverschreibungen, Vorzugsaktien und Optionsscheinen) von Unternehmen anlegen, die an einer anerkannten Börse in Ländern aufstrebender Märkte weltweit notiert oder gehandelt werden. Aufstrebende Märkte sind Märkte, die nach Meinung des InvestmentManagers den Reifegrad entwickelter Aktienmärkte noch nicht erreicht haben. American und/oder Global Depositary Receipts und/oder Aktien von Unternehmen aus aufstrebenden Märkten, die an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden, können auch zum Aufbau eines Engagements in solchen Unternehmen benutzt werden. Der Fonds kann auch in Unternehmen anlegen, die nach Meinung des Investment-Managers in einem aufstrebenden Markt oder in aufstrebenden Märkten in erheblichem Umfang wirtschaftlich tätig sind, deren Aktien jedoch möglicherweise an einer anerkannten Börse auf einem entwickelten Markt notiert werden.Dabei kann es sich um einen beliebigen Markt handeln, der nach Meinung des Investment-Managers nicht als aufstrebender Markt gilt. Der Fonds darf auf untergeordneter Basis liquide Mittel und erstklassige Geldmarktinstrumente einschließlich Einlagenzertifikate und Commercial Papers halten. Zum Zwecke einer effizienten Portfolioverwaltung darf der Fonds zu den Bedingungen und innerhalb der Grenzen, die von der Bank festgelegt wurden, im Zusammenhang mit übertragbaren Wertpapieren bestimmte Techniken und Instrumente einsetzen. Sofern der Investment-Manager es für angebracht hält, kann der Fonds zum Zwecke einer effizienten Portfolio-Verwaltung über eine Filiale in Mauritius, der Deutsche Global Emerging Markets Fund (Mauritius) Limited, Engagements in Indien eingehen. Somit würde der Fonds unter das Doppelbesteuerungsabkommen (Double Taxation Treaty) zwischen Indien und Mauritius fallen und nicht der Capital Gains Tax (Kapitalgewinnsteuer) unterliegen. Wenn der Fonds über Filialen auf Mauritius investiert, werden die Gewinne und Anteile der Filiale auf Mauritius von der Depotbank verwaltet. Ohne die Allgemeingültigkeit des Vorangegangenen einzuschränken, kann der Investment-Manager das Engagement in den einzelnen Währungen des Fonds nur durch das Verwenden von derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere oder Devisen zu kaufen bzw. zu verkaufen). Dies führt für gewöhnlich zu einem Engagement des Fonds in einer bestimmten Währung, die allerdings eine andere sein muss als die, mit welcher der Gesamtwert der Wertpapiere des Fonds angegeben ist. Das Fonds-Portfolio kann darüber hinaus ganz oder teilweise auf die Basiswährung abgesichert werden, falls dies nach Ansicht des Anlageverwalters angemessen erscheint. Der Investment-Manager kann des Weiteren das geografische Engagement des Portfolio durch das Verwenden von derivaten Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere zu verkaufen bzw. zu kaufen). Benchmark Benchmark des Fonds ist der Morgan Stanley Capital International Emerging Markets Free Index. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 49 Deutsche GlobalSpectrum Global Emerging Markets Fund Bericht des InvestmentManagers Performance Der Fonds schnitt im Berichtszeitraum schlechter ab als seine Benchmark. Der Fonds erzielte ein Plus von 11,3%, während die Benchmark einen Zuwachs von 15,4% verzeichnete. Sowohl unsere Übergewichtung der Türkei als auch die Untergewichtung Russlands haben sich positiv auf den Fonds ausgewirkt. Negativ hat sich dagegen die Untergewichtung Südafrikas und Indiens niedergeschlagen. Die Small- und Mid-Cap-Rally in Korea und Brasilien, an der wir mangels entsprechender Engagements nicht partizipieren konnten, schmälerte den Performancebeitrag der Einzeltitelauswahl. Die Entwicklung an diesen beiden Märkten hatte im letzten Quartal 2003 einen Performancerückgang um mehr als 2% zur Folge. Im ersten Quartal 2004 zeigte sich jedoch eine Erholung der Performance in diesen beiden Ländern. Rückblick Weltweit erlebten die Schwellenmärkte in den zwölf Monaten des Berichtszeitraums zwei unterschiedliche Phasen: Dem lang anhaltenden Auftrieb bis zum vierten Quartal 2003 folgte ein starker Einbruch. Der Grund dafür war eine Kombination aus strafferer Geldpolitik, steigenden Ölpreisen und Anzeichen für eine Abschwächung der chinesischen Wirtschaft, die den Enthusiasmus der Anleger drosselte. Der Berichtszeitraum begann zunächst viel versprechend mit Anzeichen für eine konjunkturelle Erholung in den USA. Das solide BIP-Wachstum und die trotz des schwachen Dollars hohe Nachfrage der US-Verbraucher nach Importgütern führten zu einer Verlagerung von Vermögen in die Schwellenmärkte, insbesondere in Asien. Auch türkische Aktien verzeichneten einen deutlichen Anstieg, nachdem die fünfte Überprüfung durch den Internationalen Währungsfonds positiv ausgefallen war und sich die Erwartungen mehrten, dass im Dezember dieses Jahres ein Zeitpunkt für die Aufnahme von EUBeitrittsgesprächen bestimmt werden könnte. 50 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Rohstoffexportierende Länder wie Indien und Chile profitierten vom weiterhin ungebremsten Wachstum der chinesischen Wirtschaft, das Erwartungen einer anhaltend hohen Nachfrage schürte und die Rohstoffpreise in die Höhe schnellen ließ. Russische Aktien hingegen litten im Berichtszeitraum unter der YukosKrise, die sich im ersten Halbjahr 2004 entwickelte. Im neuen Jahr präsentierte sich die Performance in den Schwellenmärkten uneinheitlich. Die USBeschäftigungszahlen ließen einerseits vermuten, dass die Federal Reserve auf eine Zinserhöhung verzichten würde; andererseits machten sie aber auch deutlich, dass die weltweite Erholung möglicherweise schwächer als erwartet ausfallen würde. Bombenattentate in der Türkei und in Madrid führten uns wieder die Gefährdung durch terroristische Anschläge vor Augen. Im April kündigte China an, den Mindestreservesatz der Banken zu erhöhen, um die hohe Inflation und die notleidenden Kredite in den Griff zu bekommen. Diese Maßnahmen erfolgten zu einem Zeitpunkt, zu dem Zentralbanken in der ganzen Welt – vor allem in Großbritannien und in Australien – die Zinszügel strafften. Noch wichtiger war jedoch die Tatsache, dass der Offenmarktausschuss der USNotenbank eine Fed-Funds-Erhöhung von 1% auf 4% in Aussicht stellte, was die Perspektiven für das weltweite Wirtschaftswachstum trübte. Hinzu kam, dass die Federal Reserve am Ende des Berichtszeitraums schließlich die Zinsen erhöhte, um den erwarteten Anstieg der Inflation abzufangen. Ausblick und Strategie Nachdem sich die Erwartungen von US-Zinserhöhungen nunmehr abgeschwächt haben, zeichnet sich unter den Anlegern wieder eine erhöhte Risikobereitschaft ab. Diese Positionen könnten jedoch leicht wieder aufgelöst werden, sobald starke USWirtschaftsdaten veröffentlicht werden, die eine Bestätigung für die Straffung der Geldpolitik liefern. Eine derartige Bestätigung würde für die Performance der Märkte – insbesondere in Asien – ein weiteres Hindernis darstellen. Die Art und Weise, wie die konjunkturelle Abkühlung in China abläuft, ist ebenfalls entscheidend für die kurzfristigen Perspektiven. Im Übrigen gibt es Anzeichen dafür, dass einige Märkte nach wie vor von ausländischen Mitteln getragen werden, wobei wir im weiteren Jahresverlauf jedoch das Risiko weiterer Mittelabflüsse sehen. Wenngleich wir aufgrund des Bewertungsniveaus und der makroökonomischen Fundamentaldaten optimistisch für Schwellenmarktaktien sind, halten wir doch auf kurze Sicht einen vorsichtigen Ansatz für angebracht. Obwohl wir unsere Portfolios im Wesentlichen auf eine koordinierte Straffung der globalen Geldpolitik und die anzunehmenden Auswirkungen auf die Anlageklasse ausgerichtet haben, besteht nach wie vor ein zweischneidiges Risiko: Die Finanzmärkte dürften in den nächsten Jahren entweder einen unerwartet starken und schnellen Anstieg der USZinssätze erleben, oder aber eine Abschwächung der Frühindikatoren, die die Erwartungen einer geldpolitischen Straffung dämpfen könnte. Obwohl der Ausgang weiter ungewiss bleibt, erwarten wir eine Wegbewegung von dem gegenwärtigen Umfeld mit hoher Liquidität. Es werden sich neue Trends herausbilden, die allerdings in diesem Jahr noch keine dominante Rolle spielen dürften. Möglichkeiten zur Outperformance ergeben sich daher in erster Linie durch die Einzeltitelauswahl oder durch Asset-AllocationEntscheidungen, bei denen der Überzeugungsgrad sehr hoch ist. Deutsche Asset Management Limited September 2004 Deutsche GlobalSpectrum Global Emerging Markets Fund ANLAGE-PORTFOLIO (Per 31. July 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert € ‘000 Fonds (%) Brasilien - 10,11% (2003 - 10,34%) 1.600 Banco Bradesco SA 61 0,57 2.600 Banco Itau - Preference Shares 100 0,92 1.792 Brasil Telecom Participacoes SA 45 0,41 1.950.000 Cia Energetica Minas Gerais-Cemig 30 0,28 1.882 Companhia De Bebidas Das Americas 32 0,30 5.000 Companhia Siderurgica Nac 60 0,56 5.358 Companhia Vale Do Rio Doce 196 1,81 900 Embraer-Empresa Bras De Aeronautica 13.000 Petroleo Brasilieiro Sa Petrobras 8.027 11.200 7.900 21 0,20 305 2,82 Tele Norte Leste Participacoes 87 0,80 Telesp Celular Participacoes 61 0,57 Usinas Sid Minas Gerais Usiminas 94 0,87 Chile - 0,79% (2003 - 0,30%) 2.000 Banco Santander-Chile 44 0,41 2.000 Compania Telecomunicacion 19 0,17 4.600 Enersis SA 23 0,21 188 1,74 China - 3,96% (2003 - 5,44%) 78.000 China Mobile (Hong Kong) 122.000 Guangdong Kelon Electrical 365.000 Petrochina Co 47.000 Yanzhou Coal Mining Co 43 0,39 151 1,39 47 0,44 Tschechische Republik - 1,19% (2003 - 1,25%) 7.172 Cesky Telecom AS 71 0,66 674 Komercni Banka 57 0,53 Hong-Kong - 1,05% (2003 - 1,19%) 185.000 Cnooc Ltd 74 0,68 128.000 Denway Motors 40 0,37 Ungarn - 2,37% (2003 - 1,48%) 1.952 Magyar Olaj-Es Gazipare R 67 0,62 31.331 Matav RT 105 0,97 2.455 OTP Bank 84 0,78 Indien - 3,42% (2003 - 3,02%) 28.179 Citigroup Global Markets Holdings 109 1,01 9.023 Reliance Industries 163 1,50 5.200 State Bank of India 98 0,91 0,36 (a) Indonesien - 2,27% (2003 - 1,67%) 134.300 Bank Danamon 39 163.600 Hanjaya Mandala Sampoerna 81 0,75 178.680 Telekomunikasi Indonesia (Persero) 126 1,16 Israel - 2,23% (2003 - 2,81%) 45.479 Bank Hapoalim BM 103 0,95 5.694 Teva Pharmaceutical Industries 138 1,28 87 0,80 Luxemburg - 0,80% (2003 - keine Bestände) 10.730 MSDW Asia Securities Products LLC Malaysia - 6,81% (2003 - 6,44%) 201.000 Commerce-Asset Holdings Berhad 206 1,90 53.000 IOI Corp 92 0,85 17.000 Malaysia International Shipping 46 0,42 150.000 MK Land Holdings Berhad 83 0,77 100.000 Telekom Malaysia Berhad 225 2,08 72.000 UMW Holdings Berhad 86 0,79 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 51 Deutsche GlobalSpectrum Global Emerging Markets Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert € ‘000 Fonds (%) 2,35 Mexiko - 6,39% (2003 - 6,74%) 8.568 America Movil SA 254 4.786 Cemex Sa De CV 112 1,03 14.601 Fomento Economico Mexican 53 0,49 1.817 Grupo Televisa Sa De CV 71 0,66 4.518 Telefonos De Mexico Sa De CV 116 1,07 33.745 Wal-Mart De Mexico Sa De CV 85 0,79 40 0,37 Peru - 0,37% (2003 - keine Bestände) 2.400 Compania De Minas Buenaventura SA Polen - keine Bestände (2003 - 1,25%) Russland - 3,90% (2003 - 4,37%) 3.965 Gazprom 699 JSC MMC Norilsk Nickel 2.245 Lukoil - ADR 663 Mobile Telesystems Ojsc 2.216 Yukos (a) (a) 95 0,88 29 0,27 203 1,88 64 0,60 29 0,27 Südafrika - 9,84% (2003 - 10,81%) 22.352 Anglo American 395 3,64 9.140 Barloworld 83 0,77 51.197 Firstrand 68 0,63 10.950 Gold Fields 94 0,87 2.720 Impala Platinum Holdings 24.262 Old Mutual 11.945 Sappi 141 1,30 4.954 Sasol 68 0,63 1,14 179 1,65 38 0,35 Südkorea - 17,77% (2003 - 18,78%) 4.010 Hyundai Motor Co 124 5.593 Kookmin Bank 128 1,18 14.020 Korea Exchange Bank 62 0,57 5.200 Korea Gas 5.210 KT & G Corp 2 Posco - ADR 1.582 Posco 3.460 Samsung Electro-Mechanics 2.244 Samsung Electronics Co 2.860 Samsung Fire & Marine 133 1,23 850 Shinsegae Co 165 1,52 2.890 SK Corp 97 0,90 17.400 Ssanyong Motor Co 83 0,77 (a) 115 1,06 104 0,96 0 - 179 1,66 69 0,64 665 6,14 Taiwan - 13,77% (2003 - 15,03%) 52 115.202 Acer Inc 61.174 Asustek Computer Inc 35.000 AU Optronics Corp 144.000 Cathay Financial Holding Co 170.907 China Steel Corp 122 1,13 60.780 Chunghwa Telecom Co Ltd 79 0,73 302.130 Far Eastern Textile 134 1,23 309.600 Mega Financial Holding Co 160 1,48 184.000 Nan Ya Technology Corp 111 1,03 340.335 Taiwan Semiconductor Manufacturing 357 3,30 42.000 Waffer Technology Corp 62 0,57 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc (a) 123 1,13 112 1,04 34 0,31 197 1,82 Deutsche GlobalSpectrum Global Emerging Markets Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert € ‘000 Fonds (%) 0,74 Thailand - 3,86% (2003 - 1,69%) 41.700 Bangkok Bank Public Co 80 45.200 Kasikornbank Public Co 43 0,40 47.500 PTT Public Co 146 1,35 30.200 Siam Cement Co 148 1,37 10.800 Telecomasia 0 - (b) Türkei - 4,11% (2003 - 2,54%) 33.051.255 Akbank Turk Anonim Sirketi 113 1,05 3.595.918 Andalou Efes Biracilik Ve 41 0,38 2.027.704 Enka Insaat 35 0,33 49.181.416 Hurriyet 75 0,68 10.529.076 KOC Holding 45 0,42 15.177.702 Turkcell Iletism Hizmet 51 0,47 32.649.755 Turkiye Garanti Bankasi 84 0,78 Großbritannien - keine Bestände (2003 - 0,37%) USA - 1,61% (2003 - 4,02%) 2.269 Checkpoint Software Technologies 37 0,35 800 Compania Vale Do Rio Doce (a) 36 0,32 4.000 LG Philips - ADR 47 0,42 11.630 Merrill Lynch 58 0,52 10.458 96,62 Anlage-Portfolio Umlaufvermögen (2003 - 0,97%) Aktiva insgesamt 462 4,27 10.920 100,89 Kurzfristige Verbindlichkeiten (2003 - (0,51)%) (95) Nettovermögen (0,89) 10.825 Nettoinventarwert Anzahl der ausgegebenen Anteile: Klasse C Nettoinventarwert pro Anteile: Klasse C 100,00 2004 2003 2002 10.825.607 € 43.397.591 € 15.668.631 € 1.031.197 10,4981 € 4.631.430 1.797.395 9,3702 € 8,7174 € Klassifizierung (a) Übertragbare und auf anderen geregelten Märkten gehandelte Wertpapiere. (b) Übertragbare Wertpapiere, die nicht an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert bzw. nicht an anderen geregelten Märkten gehandelt werden. Alle sonstigen Wertpapiere sind übertragbar und werden an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert. Abkürzungen ADR American Depository Receipt GDR Global Depository Receipt Analyse der Aktiva insgesamt Übertragbare und an einer amtlichen Wertpapierbörse zugelassene Wertpapiere % der Aktiva insgesamt 92,45 Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (a) 3,32 Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (b) 0,00 Umlaufvermögen 4,23 100,00% Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 53 Deutsche GlobalSpectrum Global Emerging Markets Fund PORTFOLIO-ÄNDERUNGEN (Seit 1. August 2003) Wesentliche Käufe Kosten € ‘000 Wesentliche Verkäufe Erlös € ‘000 Commerce Asset Holdings Berhad 918 Samsung Fire & Marine 3.229 Telekom Malaysia Berhad 855 Anglo American 1.719 Taiwan Semiconductor Manufacturing 705 Citigroup Global Markets Holdings 1.712 Cathay Financial Holding Co 543 Petroleo Brasileiro Sa Petrobras 1.392 PTT Public Co 539 Taiwan Semiconductor Manufacturing 1.229 Chunghwa Telecom 522 China Mobile (Hong Kong) 1.089 Ssanyong Motor Co 503 Posco 1.080 China Mobile (Hong Kong) 502 Cathay Financial Holding Co 1.030 Gold Fields 467 Telekom Malaysia Berhad Petrochina Co 458 Petrochina Co 918 KT & G Corp 445 United Microelectronics 897 393 Waffer Technology Corp 439 Impala Platinum Holdings 882 China Motor Co 438 America Movil SA 845 Shinsegae Co 422 UBS AG 798 Nan Ya Technology Corp 421 Lukoil - ADR 786 Korea Exchange Bank 415 Malayan Banking Berhad 757 Impala Platinum Holdings 391 Nan Ya Plastic 754 MK Land Holdings Berhad 379 Compania Vale Do Rio Doce 744 Acer Inc 368 Kookmin Bank 743 Compania Vale Do Rio Doce 366 Mega Financial Holding Co 719 Barloworld 346 Telefonos De Mexico Sa De CV 709 695 Malaysia International Shipping 337 Commerce Asset Holdings Berhad Samsung Fire & Marine 324 Teva Pharmaceutical Industries 694 Firstrand 323 Malaysia International Shipping 690 United Microelectronics 322 SK Telecom 684 China Petroleum & Chemical 310 Chunghwa Telecom 675 Cemex Sa De CV 306 Siam Cement Co 299 Guangdong Kelon Electrical 296 Delta Electronic 285 China Overseas Land & Investments 275 Posco 263 Indocement Tungal Prakarsa 256 Centais Eletrobras 255 Puncak Niaga Holdings Berhad 254 Anmerkung: Eine Kopie der Aufstellung über die Veränderungen im Portfolio im Verlauf des Berichtszeitraums kann kostenlos bei der Depotbank oder den Zahlstellen sowie der Zahlund Informationsstelle in jedem Vertriebsland angefordert werden. 54 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Global Bond (ex-euro) Fund Einleitung Der Deutsche GlobalSpectrum Global Bond (ex-euro) Fund (GBEEF) ist einer der Fonds der Gesellschaft und wurde am 5. Mai 2000 aufgelegt. Der Fonds wurde am 27. Februar 2004 aufgehoben. Anlageziel Der Fonds war ein langfristige Wertzuwächse durch weltweite Anlagen in Anleihen (ausgenommen auf Euro lautende Anleihen) und anderen Zins- und zinsbezogenen Instrumenten an. Anlagepolitik Der Fonds investierte vorzugsweise in globalen Anleihen (ausgenommen auf Euro lautende Anleihen) von staatlichen Emittenten, Behörden, Unternehmen, Banken und anderen Rechtspersonen (einschließlich Pfandbriefen und Unternehmensschuldverschreibungen) sowie in Zins- und zinsbezogenen Instrumenten (wie z.B. Einlagenzertifikate und Commercial Papers) an, die an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden. Dabei dürfen maximal 10% in ein Instrument investiert werden, das an einer Börse in Peru, Marokko oder Rumänien zugelassen ist oder gehandelt wird. Der Fonds investierte mindestens 80% seines Nettovermögens in Instrumente an, die • auf die Währungen von Ländern lauten, deren lokale Währung mit einer mindestens erstklassigen Bonität bewertet wird; und • von Emittenten ausgegeben wurden, die mit einer mindestens erstklassigen Bonität bewertet werden. Der Fonds investierte mindestens 20% seines Nettovermögens in Instrumente an, die • auf die Währungen von Ländern lauten, deren lokale Währung mit einer mindestens erstklassigen Bonität bewertet wird; und • von Emittenten ausgegeben wurden, die mit einer mindestens erstklassigen Bonität bewertet werden. Der Fonds durfte auf untergeordneter Basis liquide Mittel halten. Der Begriff erstklassig bedeutet eine Bonität von mindestens BBB- (nach Standard & Poors) oder Baa3 (nach Moody’s) oder muss, falls keine derartige Bewertung vorgenommen wurde, vom Investment-Manager als gleichwertig eingestuft werden. Zum Zwecke einer effizienten Portfolioverwaltung durfte der Fonds zu den Bedingungen und innerhalb der Grenzen, die von der Aufsichtsbehörde festgelegt wurden, im Zusammenhang mit übertragbaren Wertpapieren bestimmte Techniken und Instrumente einsetzen. Ohne die Allgemeingültigkeit des Vorangegangenen einzuschränken, könnte der Investment-Manager das Engagement in den einzelnen Währungen des Fonds nur durch das Verwenden von derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere oder Devisen zu kaufen bzw. zu verkaufen). Dies führt für gewöhnlich zu einem Engagement des Fonds in einer bestimmten Währung, die allerdings eine andere sein muss als die, mit welcher der Gesamtwert der Wertpapiere des Fonds angegeben ist. Das Fonds-Portfolio kann darüber hinaus ganz oder teilweise auf die Basiswährung abgesichert werden, falls dies nach Ansicht des Anlageverwalters angemessen erscheint. Der Investment-Manager könnte des Weiteren das geografische Engagement des Portfolio durch das Verwenden von derivaten Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere zu verkaufen bzw. zu kaufen). Benchmark Benchmark des Fonds war der Citigroup non EMU Government Bond Index. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 55 Deutsche GlobalSpectrum Global Bond (ex-euro) Fund Bericht des InvestmentManagers Performance Der Fonds verzeichnete im Berichtszeitraum eine Underperformance gegenüber seiner Benchmark. Er wies über den Siebenmonatszeitraum einen Rückgang von 4,1% aus, während die Benchmark im selben Zeitraum 1,2% verlor. Der Fonds wurde schließlich am 27. Februar 2004 geschlossen. Über den Sechsmonatszeitraum bis Januar erzielte der Fonds ein Minus von 1,49%, während die Benchmark, der WGBI (non EMU), einen Rückgang von 0,57% verzeichnete. Der Verkauf der Anteile und die Liquidierung des Fonds im Februar 2004 wirkte sich demnach negativ auf die Schlussperformance aus. Positive Performancebeiträge leistete das Währungsmanagement, insbesondere das untergewichtete USD-Engagement gegenüber dem JPY, und darüber hinaus die Allokation in Nicht-Staatsanleihen in den USA. Diese positiven Performancebeiträge wurden im Verlauf des Sommers durch den negativen Beitrag der Übergewichtung in Polen neutralisiert. Die Untergewichtung von Japan wirkte sich ebenfalls negativ auf die Performance aus, da der japanische Anleihemarkt parallel zum Yen anzog. Die kurze Durationsposition am USamerikanischen Anleihemarkt im Dezember und Januar, als der Markt eine Rally verzeichnete, war der Performance ebenfalls abträglich. Aufgrund der Schließung des Fonds Ende Februar, wurde im Monatsverlauf die Liquidität erhöht, um die Anteilsrücknahmen vornehmen zu können. Dieser Schritt wurde trotz der Rally am Markt vorgenommen und belastete somit im Monatsverlauf die Performance des Fonds gegenüber der Benchmark. Rückblick In den sieben Monaten seit Ende Juli 2003 notierten die globalen Anleihemärkte in einer verhältnismäßig engen Spanne, mit Renditen in den USA zwischen 4% und 4,50%. Die Renditekurve in den USA verflachte sich, wobei das kurze Ende langsam eine Straffung der US-Geldpolitik durch die Federal Reserve (Fed) im Verlauf 56 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc des Jahres 2004 einzupreisen begann. Die Stimmung im Hinblick auf eine mögliche Zinserhöhung der Fed war das wichtigste Thema, das die Märkte des Dollar-Blocks beherrschte. In Japan erhielt der Markt in der zweiten Hälfte des Berichtszeitraums bessere Unterstützung durch die inländischen Investoren, die noch gegen Mitte des Jahres durch Abwesenheit glänzten. Der USD verlor weiter gegenüber dem JPY. Dies konnte auch durch die beispiellose Intervention Japans zugunsten einer Schwächung des Yen nicht verhindert werden. Die NichtStaatsanleihen setzten ihre Outperformance gegenüber den Staatsanleihen fort. Je niedriger dabei das Kreditrating, desto besser fiel die Performance aus. Die Unternehmensanleihen – sowohl mit als auch ohne Investment Grade – entwickelten sich demnach sehr gut. Deutsche Asset Management Limited September 2004 Deutsche GlobalSpectrum Global Bond (ex-euro) Fund ANLAGE-PORTFOLIO (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Kupon (%) Laufzeit Klassifizierung Wert € ‘000 Fonds (%) Anlage-Portfolio 0 - Umlaufvermögen (2003 - 15,32%) 31 - Aktiva insgesamt 31 - Kurzfristige Verbindlichkeiten (2003 - (8,14)%) Nettovermögen Nettoinventarwert (31) - 0 - 2004 2003 2002 k.A. 3.119.607 € 6.414.250 € 348.652 655.693 Anzahl der ausgegebenen Anteile Klasse C k.A. Nettoinventarwert pro Anteile Klasse C k.A. 8,9476 € 9,7824 € Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 57 Deutsche GlobalSpectrum Global Bond (ex-euro) Fund PORTFOLIO-ÄNDERUNGEN (Seit 1. August 2003) Wesentliche Käufe Kupon (%) Laufzeit Kosten € ‘000 U.S. Treasury Notes 4,25 15.08.2013 395 U.S. Treasury Notes 4,25 15.08.2013 396 Japan Fin Corp Municip Enterprise 1,35 26.11.2013 285 Development Bank of Japan 1,40 20.06.2012 356 Development Bank of Japan 1,70 20.09.2022 215 U.S. Treasury Notes 6,75 15.05.2005 327 Dänemark (Kingdom of) 4,00 15.08.2008 213 Japan Bank for International Cooperation 0,35 19.03.2008 306 Dänemark (Kingdom of) 6,00 15.11.2011 199 Japan Fin Corp Municip Enterprise 1,55 21.02.2012 303 Development Bank of Japan 1,40 20.06.2012 173 Japan Fin Corp Municip Enterprise 1,35 26.11.2013 272 U.S. Treasury Notes 2,25 31.07.2004 162 Japan (Government of) 1,80 20.09.2010 224 Japan Bank for International Cooperation 0,35 19.03.2008 148 U.S.Treasury Notes 6,63 15.05.2007 219 U.S. Treasury Notes 6,63 15.05.2007 148 U.S. Treasury Notes 5,00 15.02.2011 216 U.S. Treasury Notes 5,00 15.02.2011 124 Development Bank of Japan 1,70 20.09.2022 213 Wesentliche Verkäufe Kupon (%) Laufzeit Erlös € ‘000 Sweden (Kingdom of) 3,50 20.04.2006 96 Dänemark (Kingdom of) 4,00 15.08.2008 211 Italy (Republic of) 1,80 23.02.2010 88 Dänemark (Kingdom of) 6,00 15.11.2011 198 United States of America Treasury Notes 5,63 15.05.2008 78 U.S. Treasury Bonds 6,13 15.11.2027 184 Development Bank of Japan 1,75 21.06.2010 76 U.S. Treasury Notes 7,00 15.07.2006 177 Japan (Government of) 1,80 20.09.2010 64 U.S. Treasury Notes 3,00 30.11.2003 163 U.K. Treasury Bonds 5,00 07.09.2014 59 U.S. Treasury Notes 2,25 31.07.2004 151 U.K. Treasury Bonds 4,25 07.06.2032 55 Dänemark (Kingdom of) 7,00 10.11.2024 137 Dänemark (Kingdom of) 7,00 10.11.2024 48 Poland (Government of) 5,75 24.06.2008 133 Australia (Commonwealth of) 6,50 15.05.2013 45 Sweden (Kingdom of) 6,00 09.02.2005 129 U.S. Treasury Notes 7,00 15.07.2006 38 U.S. Treasury Bonds 7,25 15.05.2016 124 U.S. Treasury Notes 6,00 15.08.2009 32 Japan (Government of) 1,70 20.09.2010 98 Sweden (Kingdom of) 3,50 20.04.2006 95 Australia (Commonwealth of) 7,50 15.09.2009 90 Italy (Republic of) 1,80 23.02.2010 86 Japan (Government of) 1,40 20.12.2011 81 U.S. Treasury Notes 5,63 15.05.2008 77 Development Bank of Japan 1,75 21.06.2010 70 U.S. Treasury Notes 6,00 15.08.2009 66 U.K. Treasury Notes 5,00 07.09.2014 61 Japan (Government of) 0,30 20.12.2007 58 U.K. Treasury Bonds 6,25 25.11.2010 57 U.K. Treasury Bonds 4,25 07.06.2032 55 Anmerkung: Eine Kopie der Aufstellung über die Veränderungen im Portfolio im Verlauf des Berichtszeitraums kann kostenlos bei der Depotbank oder den Zahlstellen sowie der Zahlund Informationsstelle in jedem Vertriebsland angefordert werden. 58 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum American Micro-Cap Fund Einleitung Der Deutsche GlobalSpectrum American Micro-Cap (AMCF) ist ein Fonds der Gesellschaft. Der Nettoinventarwert des AMCF wurde am 8. Juni 2001 von der Dachgesellschaft Deutsche Funds plc übertragen. Per 31. Juli 2004 wurde des Fonds 30 Mio. US-Dollars bewertet. Anlageziel Der Fonds strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage hauptsächlich in US Micro-Cap-Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren, die an einer anerkannten Börse gehandelt oder notiert werden, an. Anlagepolitik Der Fonds legt hauptsächlich in Micro-Cap-Aktien und aktienähnlichen Wertpapieren an, die an einer anerkannten USamerikanischen Börse notiert und gehandelt werden. Investitionen beschränken sich daher auf solche Unternehmen, die sich zum Zeitpunkt der Investition nach Ansicht des Investment-Managers im unterem Quartil ihrer Marktkapitalisierung befinden. In diesem Zusammenhang sind Micro-Cap-Gesellschaften im Allgemeinen Gesellschaften in den unteren 10% der Marktkapitalisierungen im US-Aktienmarkt zur Investment-Zeit. Vermögensanlagen in Wertpapieren, die von Gesellschaften ausgegeben werden, welche sich, obwohl zur Investment-Zeit in den unteren 10%, schrittweise aus den unteren 10% nach oben bewegen, werden nicht verkauft, es sei denn, der Investment-Manager ist der Ansicht, dies geschehe im Interesse der Anteilsinhaber. Ungeachtet dessen kann der Investment-Manager das Engagement des Fonds in Bezug auf US-Wertpapiere außerhalb dieser Spannweite erhöhen, wenn er es für angebracht hält. Der Fonds kann auf untergeordneter Basis liquide Mittel und erstklassige Schuldtitel sowie schuldähnliche Wertpapiere halten, die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden. Alle Wertpapiere, deren Bonität nach dem Kauf zurückgestuft wurde, dürfen nur verkauft werden, wenn der Investment-Manager der Ansicht ist, dies geschehe im Interesse der Anteilsinhaber. Zum Zwecke einer effizienten Portfolioverwaltung kann der Fonds Techniken und Instrumente bezüglich der übertragbaren Wertpapiere verwenden. Gemäß den, von der Aufsichtsbehörde of Ireland festgelegten Bedingungen und Grenzen und unter Berücksichtigung der mit derivative Kontrakte verbundenen Risiken, darf der gesamte Marktwert solcher, für effizientes Portfolioverwaltung genutzten Verträge einen Wert von 15% des momentanen Ertragswertes des Fonds nicht übersteigen. Benchmark Benchmark des Fonds ist der Frank Russell 2000 Index. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 59 Deutsche GlobalSpectrum American Micro-Cap Fund Bericht des InvestmentManagers Performance Der Fonds verzeichnete im Berichtszeitraum eine Underperformance gegenüber seiner Benchmark, dem Frank Russell 2000 Index (USD). Der Fonds erzielte ein Plus von 15,21%, während die Benchmark einen Zuwachs von 17,05% verzeichnete. Rückblick Positive Performancebeiträge leisteten im Berichtszeitraum die Sektoren Energie und Finanzen. Die Sektoren Informationstechnologie und Industrie beeinträchtigten hingegen die Fondsperformance. Die meisten Konjunkturindikatoren deuteten in der ersten Hälfte des Berichtszeitraums weiter auf eine bessere Entwicklung der US-Wirtschaft hin. Während dieses Zeitraums befand sich der ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe in den USA auf einem Niveau, das auf eine robuste Expansion in diesem Sektor schließen ließ. Überdies setzte sich das Wachstum im Dienstleistungssektor fort. Die Verbraucher zeigten sich weiterhin ausgabefreudig, was sich darin äußerte, dass die Einzelhandelsketten das beste Weihnachtsgeschäft seit vier Jahren verzeichneten. Die Situation am Arbeitsmarkt blieb jedoch düster, wodurch das Verbrauchervertrauen weiterhin gedämpft wurde. Die SmallCap-Werte schnitten in diesem Zeitraum besser ab als andere Aktiensegmente, aber die meisten Small-Cap-Manager konnten mit den Indizes weiterhin nicht Schritt halten. Die Underperformance gegenüber den Referenzindizes lag in erster Linie daran, dass die kleinsten und am wenigsten liquiden Wertpapiere während des Quartals besser abschnitten als die größeren und liquideren Micro/Small-Caps von hoher Qualität. Gegen Ende des Zeitraums zogen jedoch die Substanzwerte allmählich mit den Wachstumstiteln gleich. In der zweiten Hälfte setzte sich das Wachstum sowohl im verarbeitenden Gewerbe als auch im Dienstleistungssektor fort, und die Konsumausgaben präsentierten sich 60 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc weiter robust. Das Vertrauen der Verbraucher und Anleger litt jedoch zunehmend unter negativen Meldungen aus Politik und Wirtschaft, Sorgen über Terroranschläge und steigenden Energiepreisen. Das Beschäftigungswachstum verbesserte sich dank der Schaffung von circa einer Million neuer Arbeitsplätze deutlich. Die Kombination aus gesunden Wirtschaftsdaten und der Belebung am Arbeitsmarkt veranlasste die Federal Reserve im Juni schließlich zu einer Erhöhung der Leitzinsen von 1% auf 1,25%. Gegen Ende des Berichtszeitraums verlangsamte sich die hohe Wachstumsrate im verarbeitenden Sektor etwas, blieb jedoch immer noch robust. Grund für die Abschwächung war die Sorge der Fertigungsunternehmen über den Anstieg der Materialkosten, insbesondere der Energiekosten, was Preisdruck verursachen und in letzter Konsequenz die Preise für die Verbraucher erhöhen könnte. Hinzu kam, dass sowohl die Schaffung neuer Arbeitsplätze als auch die Konsumausgaben ins Stocken gerieten. In der zweiten Hälfte des Berichtszeitraums entwickelten sich Small-Cap-Aktien weiterhin besser als die übrigen Kapitalisierungssegmente, wobei Substanztitel eine Outperformance gegenüber Wachstumstiteln zeigten. In einer Umkehrung der Entwicklung des Jahres 2003 ließen nun die qualitativ hochwertigeren Aktien die ertragsarmen Titel niederer Qualität hinter sich zurück. Ausblick Die jüngsten Wirtschaftsindikatoren deuten auf eine Verlangsamung des Beschäftigungswachstums hin, der ISM-Index verzeichnet sowohl für das verarbeitende als auch für das nichtverarbeitende Gewerbe schwächere Wachstumsraten, und die Auftragseingänge in der Industrie sinken. Somit spricht einiges für eine Mäßigung des USWirtschaftswachstums. Diese Daten stellen möglicherweise einen gewissen Ausgleich für das extreme Wachstum der Vormonate dar und könnten somit sogar als ein positives Anzeichen für ein langsameres, aber nachhaltiges und weniger inflationäres Wirtschaftswachstum gedeutet werden. Die Konsumausgaben zeigten sich gegen Ende des Berichtszeitraums relativ schwach, was größtenteils saisonbedingt und die Folge von hohen Ausgaben im ersten Jahresabschnitt war. Dennoch bleiben die Einkommensund Ausgabentrends grundsätzlich positiv, zumal die Verbraucher in jüngster Zeit ihr Vertrauen in die wirtschaftliche Entwicklung wieder gefunden haben. Jüngste strukturelle und politische Veränderungen, wie z. B. weniger Umschuldungen von Hypothekendarlehen und das Auslaufen der konjunkturstimulierenden Effekte von Steuersenkungen, könnten die Verbraucher jedoch negativ beeinflussen, falls die Schaffung neuer Arbeitsplätze ins Stocken gerät. Es gibt Anzeichen dafür, dass sich der Markt wieder in Richtung Qualitätswerte orientiert. Die Anleger wenden sich weiterhin verstärkt den rentableren Small-Cap-Werten von institutioneller Anlagequalität zu, da diese höhere Gewinne ausweisen. Daher gehen wir davon aus, dass auch im weiteren Jahresverlauf – anders als im letzten Jahr – die Einzeltitelauswahl der entscheidende Faktor bleiben wird. Zudem haben sich die Bewertungskennzahlen für Small-CapWerte wieder von ihren Spitzenwerten gegenüber den übrigen Kapitalisierungssegmenten entfernt. Der Grund dafür war die Underperformance der Aktienmärkte in jüngster Zeit, nachdem sowohl das zweite Quartal als auch die zukünftigen Gewinnprognosen im Allgemeinen die hohen Erwartungen der Anleger enttäuscht haben. Dennoch fällt das Gewinnwachstum bei den Small Caps nach wie vor stärker aus als in den übrigen Segmenten, und Wachstumswerte sind offensichtlich erheblich günstiger als Substanzwerte. Diese Faktoren dürften für das Segment trotz steigender Zinssätze und einer Abschwächung der Kapitalströme in Investmentfonds weiterhin Gutes verheißen. Wir haben unser bewährtes, bewertungssensibles Anlageverfahren nicht verändert und sind zuversichtlich, dass es auch unter den derzeitigen Marktbedingungen erfolgreich sein wird. Deutsche Asset Management Limited September 2004 Deutsche GlobalSpectrum American Micro-Cap Fund ANLAGE-PORTFOLIO (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert US$ ‘000 Fonds (%) 315 1,05 (a) 853 2,85 (a) 1192 3,98 (a) 105 0,35 (a) 257 0,86 Luft-/ Raumfahrt und Verteidigung - 1,05% (2003 - keine Bestände) 13.300 EDO Corp Autoteile - 2,85% (2003 - 1,99%) 30.200 Keystone Automotive Industry Biotechnologie - 3,98% (2003 - 5,67%) 43.300 Connectics Corp Kapitalmärkte - 0,35% (2003 - keine Bestände) 17.700 Tradestation Group Inc Handelsbanken - 1,05% (2003 - 2,10%) 7.455 Mercantile Bank Corp Gewerbliche Diensleistungen - 4,88% (2003 - 3,17%) 15.200 Bright Horizons Family Soloutions Inc (a) 771 2,57 16.300 Costar Group Inc (a) 692 2,31 (a) 148 0,49 Kommunikationstechnologie - 0,49% (2003 - 2,60%) 25.200 Cyberguard Corp Computer und Peripheriegeräte - 3,67% (2003 - 3,07%) 11.400 Applied Films Corp (a) 213 0,71 36.300 Synaptics Inc (a) 537 1,79 16.350 Transact Technologies Inc (a) 351 1,17 (a) 795 2,66 (a) 454 1,52 Verbraucherkredite - 2,66% (2003 - keine Bestände) 47.900 Education Lending Group Inc Großhandel - 1,52% (2003 - keine Bestände) 28.100 Design Within Reach Inc Allfinanzdienstleister - 3,15% (2003 - keine Bestände) 30.800 Encore Capital Group Inc (a) 472 1,58 28.500 Marlin Business Services Inc (a) 469 1,57 610 2,04 361 1,21 Energieversorger - keine Bestände (2003 - 1,70%) Elektroausrüstung - 3,25% (2003 - keine Bestände) 64.100 General Cable Corp 22.000 Ultralife Batteries Inc (a) Elektronische Ausrüstungen und Geräte - 6,25% (2003 - 2,46%) 28.500 Digital Theater System Inc (a) 660 2,20 40.804 Identix Inc (a) 220 0,73 33.800 Keithley Instruments Inc 700 2,34 15.800 OSI Systems Inc 294 0,98 951 3,18 (a) 586 1,96 (a) 256 0,85 2,02 (a) Energiegeräte und -dienstleistungen - 3,18% (2003 - 0,98%) 55.800 NS Group Inc Lebensmittel- und Heftklammerneinzelhandel - 1,96% (2003 - 2,17%) 46.500 Wild Oats Markets Inc Gasversorger - keine Bestände (2003 - 1,88%) Medizintechnik - 0,85% (2003 - 4,83%) 9.200 ICU Medical Inc Gesundheitswesen - Anbieter und Dienstleister - 4,69% (2003 - 4,47%) 15.500 Centene Corp (a) 605 21.600 Gentiva Health Services Inc (a) 329 1,10 18.400 Psychiatric Solutions Inc (a) 469 1,57 2,08 Hotel, Restaurant und Freizeit - 6,12% (2003 - 4,65%) 21.100 Buffalo Wild Wings Inc (a) 623 27.700 Red Robin Gourmet Burgers Inc (a) 945 3,16 8.250 Shuffle Master Inc (a) 264 0,88 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 61 Deutsche GlobalSpectrum American Micro-Cap Fund ANLAGE-PORTFOLIO (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert US$ ‘000 Fonds (%) (a) 636 2,12 Langlebige Haushaltswaren - keine Bestände (2003 - 1.93%) Versicherungen - 2.12% (2003 - keine Bestände) 30.300 Donegal Group Inc Internetsoftware und -dienstleistungen - 3.04% (2003 - 4.72%) 87.500 Corillian Corp (a) 433 1,45 71.300 Digitas Inc (a) 477 1,59 IT-Dienstleistungen - keine Bestände (2003 - 2.90%) Maschinenbau - 3.09% (2003 - 5.23%) 4.100 Bucyrus International Inc 28.600 Wabash National Corp (a) 98 0,33 826 2,76 (a) 465 1,55 (a) 126 0,42 Marine - 1.55% (2003 - keine Bestände) 40.600 Top Tankers Inc Medien - 0.42% (2003 - 3.44%) 19.700 Harris Interactive Inc Medizinische Instrumente - keine Bestände (2003 - 2.24%) Öl und Gas - 5.18% (2003 - 3.59%) 52.200 Brigham Explorations Co. (a) 466 1,56 109.700 Carrizo Oil & Gas Inc (a) 1.085 3,62 Pharma - 2.72% (2003 - 1.53%) 26.800 Able Laboratories Inc (a) 552 1,84 24.800 Adolor Corp (a) 264 0,88 Immobilien - keine Bestände (2003 - 1.10%) Straßen- und Schienentransport - 4.07% (2003 - 2.20%) 34.300 Celadon Group (a) 601 2,01 31.450 Marten Transport Ltd (a) 618 2,06 (a) 36 0,12 Halbleiter-Geräte und -Produkte - 0.12% (2003 - 4.19%) 3.300 Leadis Technology Inc Software - 8,14% (2003 - 11,63%) 22.800 Ansys Inc (a) 1.082 3,61 43.600 Callidus Software Inc (a) 159 0,53 36.700 JDA Software Inc (a) 391 1,31 35.500 Open Solutions Inc (a) 804 2,69 Einzelhandel Spezialitäten - 7,10% (2003 - 4,65%) 29.200 Brookstone Inc (a) 512 1,71 31.350 Cache Inc (a) 487 1,63 17.800 Gander Mountain Corp (a) 382 1,28 27.800 Sharper Image Inc (a) 742 2,48 Textilproduktion und Bekleidung - keine Bestände (2003 - 1,06%) Thrifts und Hypothekenfinanzierung - 3,38% (2003 - 5,47%) 19.350 Dime Community Bancshares (a) 322 1,08 9.700 Fidelity Bankshares Inc (a) 332 1,10 26.400 Franklin Bank Corp (a) Anlage-Portfolio Umlaufvermögen (2003 - 4,16%) Aktiva insgesamt Kurzfristige Verbindlichkeiten (2003 - (1,78)%) Nettovermögen 62 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 416 1,39 27.809 92,88 2.237 7,47 30.046 100,35 (104) 29.942 (0,35) 100,00 Deutsche GlobalSpectrum American Micro-Cap Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nettoinventarwert Anzahl der ausgegebenen Anteile: Nettoinventarwert pro Anteile: 2004 2003 2002 29.941.900 US$ 52.893.225 US$ 82.827.273 US$ Klasse C 965.886 789.094 1.562.939 Klasse D 3.532.595 9.814.888 17.894.919 Klasse C 12,1740 US$ 10,6201 US$ 8,9264 US$ Klasse D 5,1473 US$ 4,5352 US$ 3,8491 US$ Klassifizierung (a) Übertragbare und auf anderen geregelten Märkten gehandelte Wertpapiere. (b) Übertragbare Wertpapiere, die nicht an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert bzw. nicht an anderen geregelten Märkten gehandelt werden Alle sonstigen Wertpapiere sind übertragbar und werden an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert. Analyse der Aktiva insgesamt % der Aktiva insgesamt Übertragbare und an einer amtlichen Wertpapierbörse zugelassene Wertpapiere 11,32 Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (a) 81,04 Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (b) 0,19 Umlaufvermögen 7,45 100,00% Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 63 Deutsche GlobalSpectrum American Micro-Cap Fund PORTFOLIO-ÄNDERUNGEN (Seit 1. August 2003) Wesentliche Käufe Kosten US$ ‘000 Wesentliche Käufe Eelös US$ ‘000 Intervideo Inc 1.194 Jos A Bank Clothiers 2.141 Education Lending Group Inc 1.183 Chippac Inc 2.056 Donegal Group 1.182 Southwestern Energy Co 1.779 Quality Distribution Inc 996 F5 Network Inc 1.767 Digitas Inc 927 Valueclick Inc 1.675 Carrizo Oil & Gas Inc 899 Wabash National Corp 1.667 EDO Corp 835 Ansys Inc 1.640 Marlin Business Services Corp 831 United Naturel Foods 1.628 Marten Transport 810 Shuffle Master Inc 1.611 Jos A Bank Clothiers 809 Applied Films Corp 1.603 General Cable Corp 770 Harris Interactive 1.572 Sharper Image Inc 766 Mantech International 1.494 Keitley Instruments 748 Sierra Health Services Inc 1.491 Celadon Group 747 Craftmade International Inc 1.480 Digital Theatre Systems Inc 680 Wintrust Financial Corp 1.379 Buffalo Wild Wings 676 Ultra Petroleum Corp 1.364 Westell Technologies 667 Hancock Fabrics Inc 1.302 NS Group Inc 658 Advanced Neuronodulation Systems Inc 1.269 Open Soloutions Inc 656 Webmaster Inc 1.181 Cache Inc 639 Costar Group Inc 1.176 Synaptics Inc 634 Agile Software Delaware Corp 1.171 Wild Oats Markets 613 Knight Transportation Inc 1.155 Navigators Group Inc 586 United Therapeutics Corp 1.138 Mercantile Bank Corp 579 Lindsay Manufacturing 1.114 Brookstone Inc 562 Group 1 Software Inc 1.080 Brigham Explorations 547 RSA Security Inc 1.045 Bright Horizons Family Solutions 545 Connectics Corp 1.004 Encore Capital Group Inc 545 Quicksilver Resources Inc 1.004 Chippac Inc 543 Fidelity Bankshares Inc 1.002 Able Laboratories Inc 513 Red Robin Gourmet Burgers Inc 993 Psychiatric Solutions Inc 490 Power Integrations Inc 955 Goremote Internet Communications Inc 489 Kensey Nash Corp 921 Modem Media Inc 487 Empire District Electric Co 886 JDA Software Inc 483 Zoll Medical Corp 886 Corillian Corp 483 Keystone Automotive Industries Inc 880 Red Robin Gourmet Burgers Inc 477 Digitas Inc 864 Ultralife Batteries Inc 471 Education Lending Group Inc 781 Design Within Reach Inc 450 Quality Distribution Inc 780 Top Tankers Inc 447 Donegal Group 695 Franklin Bank Corp 436 Intervideo Inc 691 Gander Mountain Co 382 Bankunited Financial Corp 673 Compass Minerals International Inc 369 Adolor Corp 643 Transact Technologies Inc 368 Newcastle Investment Corp 638 Keystone Automotive Industries Inc 346 Callidus Software Inc 336 Gentiva Health Services Inc 334 Anmerkung: Eine Kopie der Aufstellung über die Veränderungen im Portfolio im Verlauf des Berichtszeitraums kann kostenlos bei der Depotbank oder den Zahlstellen sowie der Zahlund Informationsstelle in jedem Vertriebsland angefordert werden. 64 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Latin American Fund Einleitung Der Deutsche GlobalSpectrum Latin American Fund (LAF) ist ein Fonds des Unternehmens. Der Nettoinventarwert des LAF wurde am 8. Juni 2001 von der Dachgesellschaft Deutsche Funds plc übertragen. Der Fonds wurde am 27. Februar 2004 aufgehoben. Anlageziel Der Fonds war ein langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage hauptsächlich in lateinamerikanischen Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren, die an einer anerkannten Börse gehandelt oder notiert werden, an. Anlagepolitik Der Fonds investierte hauptsächlich in lateinamerikanischen Aktien und aktienähnlichen Wertpapieren an, könnte aber auch in Schuldtitel oder schuldähnliche Wertpapiere, die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden, investieren. Lateinamerikanische Aktien und aktienähnliche Wertpapiere sowie Schuldtitel und schuldähnliche Wertpapiere, die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden, umfassen: • Wertpapiere, die an einer anerkannten Börse in Lateinamerika notiert oder gehandelt werden • Wertpapiere in Lateinamerika ansässiger Gesellschaften • Wertpapiere von Gesellschaften, die einen Großteil ihrer Erträge und/oder Unternehmensgewinne entweder durch in Lateinamerika produzierte Güter oder Dienstleistungen oder durch dort getätigte Verkäufe erzielen • Wertpapiere, die von der Regierung eines Landes der Region, der entsprechenden Agenturen, der Zentralbank eines solchen Landes oder einer internationale Organisation, der mindestens ein lateinamerikanisches Land angehört, ausgegeben oder garantiert werden • Wertpapiere, die von Gesellschaften in einer lateinamerikanischen Währung ausgegeben werden, um Aktivitäten in Lateinamerika zu finanzieren Der Verwaltungsrat konzentriert sich auf Investitionen in Argentinien, Brasilien, Chile, Mexiko, Venezuela, Peru und Kolumbien. Der Investment-Manager investiert nicht mehr als 10% des Fonds-Portfolios in den jeweiligen Markt von Peru oder Kolumbien. Investitionen in allen anderen lateinamerikanischen Ländern werden nur dann getätigt, wenn der Verwaltungsrat die Bedingungen für angemessen hält, in diesem Land eine attraktive und angebrachte Umgebung zu schaffen. Obwohl die allgemeine Richtlinie vorschreibt, einen gewissen Grad an Diversifikation in Bezug auf die Länder, in denen Engagements eingegangen werden, aufrecht zu erhalten, gibt es keine proportionale Begrenzung der Investitionen, die in jedem Land gehandelt werden können (bezieht sich auf die oben genannte Einschränkung über Anlagen in Peru oder Kolumbien). Der Verkauf wird außer Acht gelassen und ein Engagement in den einzelnen Währungen wird normal aufrechterhalten. Zum Zwecke einer effizienten Portfolioverwaltung könnte der Fonds Techniken und Instrumente bezüglich der übertragbaren Wertpapiere verwenden. Ohne die Allgemeingültigkeit des Vorangegangenen einzuschränken, könnte der Investment-Manager das Engagement in die einzelnen Währungen des Fonds nur durch das Verwenden von derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere oder Devisen zu kaufen bzw. zu verkaufen). Dies führt für gewöhnlich zu einem Engagement des Fonds in einer bestimmten Währung, die allerdings eine andere sein muss als die, mit welcher der Gesamtwert der Wertpapiere des Fonds angegeben ist. Das Fonds-Portfolio kann darüber hinaus ganz oder teilweise auf die Basiswährung abgesichert werden, falls dies nach Ansicht des Anlageverwalters angemessen erscheint. Der Investment-Manager kann des Weiteren das geografische Engagement des Portfolio durch das Verwenden von derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrundeliegende übertragbare Wertpapiere zu verkaufen bzw. zu kaufen). Gemäß den, von der Aufsichtsehörde festgelegten Bedingungen und Grenzen und unter Berücksichtigung der mit derivative Kontrakte verbundenen Risiken, darf der gesamte Marktwert solcher, für effizientes Portfolioverwaltung genutzten Verträge einen Wert von 15% des momentanen Ertragswertes des Fonds nicht übersteigen. Benchmark Benchmark des Fonds war der Morgan Stanley Capital International Latin America Free Index. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 65 Deutsche GlobalSpectrum Latin American Fund Bericht des InvestmentManagers Performance Der Fonds schnitt im Berichtszeitraum schlechter ab als seine Benchmark. Der Fonds erzielte ein Plus von 11,00%, während die Benchmark, der MSCI Latin America Free Index, einen Zuwachs von 20,1% verzeichnete bis zum Datum des Endpunktes 27. Februar 2004. Die Länderallokation des Fonds wirkte sich günstig auf die Performance aus, da wir Brasilien übergewichtet und Mexiko untergewichtet hatten. Die Performance unserer Aktienauswahl litt allerdings unter der starken Entwicklung der Small Caps mit hohem Beta in der Berichtsperiode. Rückblick Die Investoren setzten weiter auf einen Aufschwung der brasilianischen Wirtschaft, was sich an der positiven Reaktion der Aktienkurse auf das sinkende Länderrisiko und die für 2004 erwartete Steigerung des Binnenwachstums zeigte. Da in der zweiten Jahreshälfte des letzten Jahres in Brasilien wichtige Reformgesetze beschlossen wurden, hat die derzeitige Regierung an Glaubwürdigkeit gewonnen. Die vom Export abhängigen Rohstoffwerte (insbesondere Stahl und Eisenerz) profitierten von der weltweiten Erholung der Rohstoffpreise. Mexiko zeigte eine enttäuschende Performance. Die schwache Konsumnachfrage und das stagnierende Wirtschaftswachstum schlugen sich in den Aktienerträgen nieder. Der Gesetzgebungsprozess sorgte für Frustration unter den Investoren, denn die dringend erforderlichen Strukturreformen wurden auf die lange Bank geschoben. Chile profitierte indes von einer überraschend starken Binnennachfrage, einem respektablen Wachstum, niedrigen Zinsen und einer starken Währung. Auch Argentinien entwickelte sich gut, wenngleich die Aktienperformance unseres Erachtens lediglich oberflächlicher Natur war, da noch immer Verhandlungen mit den ausländischen Kreditgebern geführt werden müssen. Deutsche Asset Management Limited September 2004 66 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Latin American Fund ANLAGE-PORTFOLIO (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert GBP ‘000 Fonds (%) Anlage-Portfolio 0 - Umlaufvermögen (2003 - 4,23%) 43 - Aktiva insgesamt 43 - Kurzfristige Verbindlichkeiten (2003 - (0,56)%) Nettovermögen Nettoinventarwert Anzahl der ausgegebenen Anteile Nettoinventarwert pro Anteile (43) - 0 - 2004 2003 2002 k.A. 2.317.502 GBP 2.966.155 GBP Klasse C k.A. 2.559 2.599 Klasse D k.A. 2.148.768 3.415.210 Klasse C k.A. 7,8887 GBP 6,3136 GBP Klasse D k.A. 1,0691 GBP 0,8638 GBP Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 67 Deutsche GlobalSpectrum Latin American Fund PORTFOLIO-ÄNDERUNGEN (Seit 1. August 2003) Wesentliche Käufe Kosten GBP ‘000 Wesentliche Käufe Erlös GBP ‘000 Caemi Mineracao E Metalurgia 133 Petroleo Brasileiro SA Petrobras 274 Cia Energetica Minas Gerais-Cemig 113 America Movil SA 219 Telesp Celular Participacoes 82 Telefonos De Mexico SA De CV 192 Usinas Sid Minas Gerais Usiminas 68 Wal-Mart De Mexico SA De CV 186 Embraer-EmpreSA Bras De Aeronautica 59 Compania Vale Do Rio Doce 155 Votorantin Celulose E Papel SA 49 Caemi Mineracao E Metalurgia 136 Companhia Siderurgica Nacional Csn 43 Compania De Minas Buenaventura SA 135 Compania Telecomunicaciones Chile 42 Banco Itau Holding Financeira SA 129 Banco Bradesco SA 42 Tele Norte Leste Participacoes 129 Enersis SA 37 Companhia De Bebidas Das Americas 125 America Movil SA 28 Cia Brasil Dist (Pao De Acucar) 124 Banco SAntander-Chile 25 Compania Telecomunicaciones Chile 124 Gerdau SA Siderurgia 24 Aracruz Celulose SA 119 Wal-Mart De Mexico SA De CV 18 Grupo TeleviSA SA De CV 118 Petroleo Brasileiro SA Petrobras 16 Grupo Financiero Bbva Bancomer 109 Brasil Telecom Participacoes SA 12 Cia Energetica Minas Gerais-Cemig 106 Coca-Cola FemSA SA De CV 11 Cemex SA De CV Tele Norte Leste Participacoes 10 Usinas Sid Minas Gerais Usiminas 96 Telefonos De Mexico SA De CV 9 Fomento Economico Mexicano SA De CV 93 Companhia De Bebidas Das Americas 9 96 Grupo Modelo SA De CV 86 Coca-Cola FemSA SA De CV 85 Telesp Celular Participacoes 78 Banco Bradesco SA 75 Brasil Telecom Participacoes SA 74 Companhia Siderurgica Nacional Csn 57 Banco SAntander-Chile 53 Embraer-EmpreSA Bras De Aeronautica 50 Votorantin Celulose E Papel SA 50 Enersis SA 36 Anmerkung: Eine Kopie der Aufstellung über die Veränderungen im Portfolio im Verlauf des Berichtszeitraums kann kostenlos bei der Depotbank oder den Zahlstellen sowie der Zahlund Informationsstelle in jedem Vertriebsland angefordert werden. 68 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Global Equity (ex-UK) Fund Einleitung Der Deutsche GlobalSpectrum Global Equity (ex-UK) Fonds (GEEUF) ist ein Fonds der Gesellschaft. Der Fonds wurde am 8. Juni 2001 von der Deutsche Funds plc-Dachgesellschaft übertragen. Per 31. Juli 2004 wurde der Fonds 27 Mio. Pfund Sterling bewertet. Anlageziel Der Fonds strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage hauptsächlich in internationalen Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren, die an einer amlichen Wertpapierbörse notiert oder gehandelt werden, an. Anlagepolitik Der Fonds wird in internationalen Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren anlegen, die an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden (mit Ausnahme von Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren, die nach Auffassung des Investment- Managers primär an einer anerkannten Börse Großbritanniens notiert werden - es sei denn, diese Unternehmen haben erhebliche wirtschaftliche Interessen außerhalb Großbritanniens). Der Fonds kann auch in Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren von Unternehmen anlegen, die nach Meinung des Investment-Managers in Gesellschaften außerhalb Großbritanniens in erheblichem Umfang wirtschaftlich tätig sind, aber an einer anerkannten britischen Börse notiert oder gehandelt werden. Gemäß der oben beschriebenen Einschränkung in Bezug auf Aktienwerte oder aktienähnliche Wertpapiere, die in Großbritannien notiert werden, ist der Fonds insofern ein globaler Fonds, als dass sich seine Investments nicht auf eine spezielle geografische Region oder einen bestimmten geografischen Markt begrenzen oder konzentrieren. Der Fonds kann auf untergeordneter Basis liquide Mittel und erstklassige Schuldtitel sowie schuldähnliche Wertpapiere halten, die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden. Die Wertpapiere, deren Bonität nach dem Kauf zurückgestuft wurde, dürfen nur verkauft werden, wenn der Investment-Manager der Ansicht ist, dies geschehe im Interesse der Anteilsinhaber. Der Fonds kann Techniken und Instrumente in Verbindung mit übertragbaren Wertpapieren zum Zwecke eines effizienten Portfolio- Managements verwenden. Ohne die Allgemeingültigkeit des Vorangegangenen einzuschränken, kann der Investment-Manager das Engagement in die einzelnen Währungen des Fonds nur durch das Verwenden von derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere oder Devisen zu kaufen bzw. zu verkaufen). Dies führt für gewöhnlich zu einem Engagement des Fonds in einer bestimmten Währung, die allerdings eine andere sein muss als die, mit welcher der Gesamtwert der Wertpapiere des Fonds angegeben ist. Das Fonds-Portfolio kann darüber hinaus ganz oder teilweise auf die Basiswährung abgesichert werden, falls dies nach Ansicht des Anlageverwalters angemessen erscheint. Der Investment-Manager kann des Weiteren das geografische Engagement des Portfolio durch das Verwenden von derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere zu verkaufen bzw. zu kaufen). Benchmark Benchmark des Fonds ist der Morgan Stanley Capital International World (Ex EMU) Index. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 69 Deutsche GlobalSpectrum Global Equity (ex-UK) Fund Bericht des InvestmentManagers Performance Der Fonds schnitt im Berichtszeitraum schlechter ab als seine Benchmark. Der Fonds erzielte ein Plus von 2,68%, während die Benchmark einen Zuwachs von 3,75% verzeichnete. Die Positionen in Advantest, NTT DoCoMo und Nokia sorgten für die größten Performanceabstriche, während die Engagements in Avon Products, Tyco International und Monsanto die wichtigsten Beiträge zur Wertentwicklung leisteten. Rückblick Der Berichtszeitraum begann mit einem verstärkten Anlegeroptimismus, der auf deutlichen Anzeichen für eine von den USA angeführte Konjunkturerholung beruhte. Die Federal Reserve hatte zu erkennen gegeben, dass sie von ihrer stimulierenden Geldpolitik nur langsam Abstand nehmen würde. Die USVerbraucher blieben daher, auch vor dem Hintergrund der fiskalpolitischen Anreize der Steuernachlässe, die größte Stütze des Weltwirtschaftswachstums. In Japan wurden die Wachstumserwartungen unterdessen nach oben korrigiert, da die japanische Produktion aufgrund der zunehmenden Exporte in die wachstumsstarken Gebiete Asiens anstieg. In Europa blieb das Wachstum im vierten Quartal jedoch aufgrund des schwachen Konsums und des stärkeren Euro hinter dem Trendwachstum zurück. Nach einem erfolgreichen Start in das Jahr 2004 setzte zum Ende des ersten Quartals eine Korrektur an den Aktienmärkten ein. Die Aktien in den USA und Großbritannien verzeichneten in USDollar einen leichten Anstieg, während auf dem europäischen Kontinent uneinheitliche Ergebnisse erzielt wurden. Die japanischen Aktien bildeten angesichts der Hinweise auf eine Konjunkturerholung im Inland die Ausnahme. Trotz der Verbesserung der Unternehmensrentabilität im zweiten Quartal wurde die Entwicklung an den Aktienmärkten durch die Aussicht auf zukünftige Zinserhöhungen und den starken Anstieg der Ölpreise beeinträchtigt. Während des zweiten Quartals verzeichneten die meisten 70 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc europäischen Märkte einen Anstieg. Die USA und Großbritannien erzielten derweil eine moderate Performance. Japan hatte unterdessen mit einer Abschwächung des Yen zu kämpfen. Im Juli zeichnete sich schließlich ein Nachlassen der Rentabilitätsverbesserungen ab, so dass die Aktienmärkte in negatives Terrain abrutschten, allen voran in Japan. Ausblick Angesichts von Marktschwankungen, die von makroökonomischen Faktoren wie Öl, Zinsen und der Nachhaltigkeit des Status Quo abhängen, werden sich auf jeden Fall Anlagechancen ergeben. Solange die Erträge hoch und die Kapitalkosten niedrig sind, konzentrieren wir uns bei der Anwendung unserer internen Aktienfilter zur Identifizierung von Anlageideen, die für eine weitere Analyse in Frage kommen, weiterhin schwerpunktmäßig auf die Kapitaldisziplin. Deutsche Asset Management Limited September 2004 Deutsche GlobalSpectrum Global Equity (ex-UK) Fund ANLAGE-PORTFOLIO (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert GBP ‘000 Fonds (%) Australien - 1,28% (2003 - 1,57%) 12.000 Australia & New Zealand Bank 83 0,31 9.000 Rio Tinto Ltd 131 0,48 70.000 Telstra Corp 133 0,49 149 0,55 101 0,37 Österreich - 0,55% (2003 - keine Bestände) 7.000 Erste Bank Der Oesterreichischen Sparkassen AG Belgien - 0,37% (2003 - 0,26%) 6.050 Interbrew Brasilien - 1,65% (2003 - 0,95%) 10.200 Compania Vale Do Rio Doce 247 0,91 12.900 Petroleo Brasileiro SA 201 0,74 228 0,84 Dänemark - keine Bestände (2003 - 0,23%) Finnland - 0,84% (2003 - 1,14%) 36.066 Nokia Oyj Frankreich - 5,01% (2003 - 5,49%) 7.800 Aventis SA 333 1,23 7.027 BNP Paribas SA 225 0,83 5.900 Groupe Danone SA 11.768 (a) 268 0,99 Suez SA 128 0,47 19.800 Thomson SA 203 0,75 1.890 Total SA 202 0,74 Deutschland - 2,48% (2003 - 3,39%) 5.600 Deutsche Boerse AG 150 0,55 3.400 Henkel Kgaa 137 0,50 18.300 Qiagen NV 7.550 Siemens AG 97 0,36 291 1,07 Griechenland - 1,84% (2003 - 0,96%) 15.000 EFG Eurobank Ergasias 178 0,66 16.000 OPAP SA 169 0,62 22.500 OTE (Hellenic Telecom Organisation) 151 0,56 Hong-Kong - 1,33% (2003 - 0,73%) 65.000 Esprit Holdings Ltd 159 0,59 30.000 Sun Hung Kai Properties Ltd 140 0,52 35.000 Wharf (Holdings) Ltd 59 0,22 Ungarn - 1,43% (2003 - keine Bestände) 14.000 Magyar Tavkozlesi RT 159 0,59 10.000 OTP Bank RT 227 0,84 116 0,43 305 1,12 Irland - 0,43% (2003 - 0,39%) 9.400 CRH Plc Italien - 1,12% (2003 - 0,98%) 26.915 ENI SPA Japan - 10,89% (2003 - 8,80%) 9.700 Aoyama Trading Co Ltd 120 0,44 60.000 Asahi Kasei Corp 145 0,53 7.000 Canon Inc 188 0,69 8.700 Daito Trust Construction Co Ltd 178 0,66 68 East Japan Railway Co 204 0,75 3.700 Hoya Corp 209 0,77 31.000 Kirin Brewery Co Ltd 167 0,61 31.800 Mitsubishi Corp 168 0,62 31.000 Mitsubishi Estate Co Ltd 194 0,71 47 Mitsubishi Tokyo Financial Group Inc 231 0,85 157.000 Nippon Steel Corp 175 0,64 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 71 Deutsche GlobalSpectrum Global Equity (ex-UK) Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert GBP ‘000 Fonds (%) 0,59 Japan - 10,89% (2003 - 8,80%) fortsetzung 58 Nippon Tel and Tel Corp 159 33.200 Nissan Motor Co Ltd 197 0,73 11.000 Nomura Holdings Inc. 83 0,31 2.700 SMC Corp 145 0,53 20.000 Toppan Printing Co Ltd 110 0,41 13.000 Toyota Motor Corp 287 1,05 84 0,31 0,52 Mexiko - 0,31% (2003 - 1,12%) 50.000 Wal-Mart De Mexico SA Niederlande - 1,96% (2003 - 2,05%) 12.200 ABN-Amro Holdings NV 141 7.700 Akzo Nobel NV 140 0,52 2.076 Fugro NV 76 0,28 13.723 ING Groep NV 175 0,64 82 0,30 Signapur - 0,30% (2003 - 1,10%) 35.000 Keppel Corp Südkorea - 1,31% (2003 - 0,80%) 3.000 Posco 3.000 Samsung Electronics Co 60 0,22 295 1,09 Spanien - 2,35% (2003 - 2,97%) 40.400 Banco Santander Central Hispano SA 211 0,78 53.235 Telefonica SA 427 1,57 135 0,50 Schweden - 0,50% (2003 - 0,79%) 63.000 Skandia Forsakring AB Schweiz - 2,37% (2003 - 1,05%) 78.030 ABB Ltd 232 0,85 760 Julius Baer Holdingss AG 113 0,42 8.000 Novartis AG 197 0,73 3.100 Swiss Reinsurance 100 0,37 88 0,32 305 1,12 Thailand - 0,32% (2003 - keine Bestände) 69.769 Bangkok Bank Public Co Ltd Großbritannien - 1,12% (2003 - keine Bestände) 1.450.000 Merrill Lynch New Energy Technology Plc USA - 59,89% (2003 - 65,09%) 72 21.410 Allegheny Energy Inc 175 0,64 3.850 Allstate Corp 100 0,37 10.150 Anthem Inc 460 1,69 23.300 Apache Corp 595 2,19 26.700 Avon Products Inc 632 2,33 12.160 Bank of America Corp 568 2,08 23.770 Caremark Rx Inc 399 1,47 46.040 Cisco Systems Inc 528 1,94 29.700 Citigroup Inc 719 2,65 13.710 Conocophillips 594 2,19 4.370 Dean Foods Co 89 0,33 (a) 12.500 Dell Inc 244 0,90 75.510 EMC Corp 456 1,68 16.900 Exelon Corp 324 1,19 9.050 Federal National Mortgage 353 1,30 7.620 Gannett Co Inc 348 1,28 14.070 Hartford Financial Services Group Inc 504 1,86 21.030 Honeywell International Inc 435 1,60 26.000 Intel Corp 349 1,29 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc (a) (a) Deutsche GlobalSpectrum Global Equity (ex-UK) Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert GBP ‘000 Fonds (%) USA - 59,89% (2003 - 65,09%) fortsetzung 11.000 International Game Technology 196 0,72 8.090 Lehman Bros Holdings Inc 312 1,15 50.380 Microsoft Corp 34.040 Monsanto Co 9.240 Multimedia Games Inc 35.930 Nextel Communications Inc 18.360 (a) 787 2,90 678 2,50 (a) 96 0,35 (a) 450 1,66 Parker-Hannifin Corp 578 2,13 19.380 Pepsico Inc 533 1,96 52.450 Pfizer Inc 922 3,38 12.010 St. Jude Medical Inc 450 1,66 19.700 Symantec Corp 20.090 (a) 507 1,87 Target Corp 481 1,77 51.840 Time Warner Inc 475 1,75 48.090 Tyco International Ltd 819 3,01 12.820 United Technologies Corp 659 2,42 14.400 Wells Fargo & Co 455 1,68 27.061 99,65 Anlage-Portfolio Umlaufvermögen (2003 - 1,34%) Aktiva insgesamt 156 0,57 27.217 100,22 Kurzfristige Verbindlichkeiten (2003 - (1,20)%) (59) Nettovermögen 27.158 Nettoinventarwert Anzahl der ausgegebenen Anteile: Nettoinventarwert pro Anteile: (0,22) 100,00 2004 2003 2002 27.158.229 GBP 25.347.230 GBP 6.657.746 GBP Klasse D 970.625 564.542 k.A. Klasse E 8.159.427 9.933.186 3.844.941 Klasse D 11,8428 GBP 11,7075 GBP Klasse E 1,9197 GBP 1,8864 GBP k.A. 1,7316 GBP Klassifizierung (a) Übertragbare und auf anderen geregelten Märkten gehandelte Wertpapiere. Alle sonstigen Wertpapiere sind übertragbar und werden an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert. Analyse der Aktiva insgesamt % der Aktiva insgesamt Übertragbare und an einer amtlichen Wertpapierbörse zugelassene Wertpapiere 87,56 Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (a) 11,87 Umlaufvermögen 0,57 100,00% Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 73 Deutsche GlobalSpectrum Global Equity (ex-UK) Fund PORTFOLIO-ÄNDERUNGEN (Seit 1. August 2003) Wesentliche Käufe Kosten GBP ‘000 Wesentliche Käufe Erlös GBP ‘000 Monsanto Co 818 Exxon Mobil Corp 914 Avon Products Inc 623 Caterpillar Inc 814 Tyco International Ltd 562 Amgen Inc 606 Apache Corp 557 Du Pont De Nemours & Co 594 Anthem Inc 540 Verizon Communications 566 Nextel Communications Inc 507 Colgate-Palmolive Co 501 St.Jude Medical Inc 506 Biomet Inc 421 Lehman Brothers Holdings 470 JP Morgen Chase & Co 412 407 Symantec Corp 452 United Technologies Corp Honeywell International Inc 451 Electronic Arts 375 Pfizer Inc 404 Intel Corp 370 Merrill Lynch New Energy Technology 372 International Game Technology 296 ConocoPhillips 358 Samsung Electronics Co 275 Samsung Electronics Co 353 Texas Instruments Inc 258 Intel Corp 342 Hewlett-Packard Finance Co 256 United Technologies Corp 305 Pfizer Inc 251 Hewlett-Packard Finance Co 281 Monsanto Co 248 Brinker International 268 Schering AG 245 Banco Santander Central Hispano 251 Brinker International 237 Federal National Motgage Association 247 Dell Inc 235 Thomson SA 243 Takashimaya Co 225 Texas Instruments Inc 240 Tyco International Ltd 224 Sun Hung Kai Properties Ltd 216 Federal National Mortgage Association 212 Hartford Financial Services Group Inc 210 Henkel Kgaa 212 Exelon Corp 210 Sharp Corp 201 AT & T Wireless Services Group 199 Fugro NV 195 Anmerkung: Eine Kopie der Aufstellung über die Veränderungen im Portfolio im Verlauf des Berichtszeitraums kann kostenlos bei der Depotbank oder den Zahlstellen sowie der Zahlund Informationsstelle in jedem Vertriebsland angefordert werden. 74 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Japan Enterprise Fund Einleitung Der Deutsche GlobalSpectrum Japan Enterprise Fund (JEF) ist einer der Fonds der Gesellschaft. Der Fonds wurde am 8. Juni 2001 von der Deutsche Funds plc-Dachgesellschaft übertragen. Per 31. Juli 2004 wurde der Fonds 135 Mio. Pfund Sterling bewertet. Anlageziel Der Fonds strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage hauptsächlich in Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren japanischer Kleingesellschaften, die an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden, an. Anlagepolitik Der Fonds kann in Aktien und aktienverwandte Wertpapiere, die von kleineren notiert Unternehmen ausgegeben oder an anerkannten japanischen Börsen gehandelt werden, investieren. Der Fonds kann ebenfalls in Aktien oder aktienverwandte Wertpapiere kleinerer japanischer Unternehmen und Unternehmen die, nach Meinung des Investment-Managers eine substanzielle Einbindung in die japanische Wirtschaft haben, jedoch an anderen anerkannten Börsen gelistet sind oder gehandelt werden, investieren. Der Fonds investiert hauptsächlich in Aktien der Tokyo Stock Exchange, was Aktien einschließt, die am Market for High Growth and Emerging Stocks, einem Bereich der Tokyo Stock Exchange, gehandelt werden. Der Fonds kann aber, wie im Prospekt beschrieben, auch in Gesellschaften, die an einer beliebigen Börse in Japan notiert werden, in den japanischen Freiverkehr, der durch die Securities Dealers Association of Japan geregelt wird und in Wertpapiere japanischer oder nichtjapanischer Gesellschaften, die, nach Ansicht des Investment-Managers, in erheblichem Umfang in der japanischen Wirtschaft tätig sind, und an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden, investieren. Der Fonds kann auf untergeordneter Basis liquide Mittel und erstklassige Schuldtitel sowie schuldähnliche Wertpapiere halten, die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden. Die Wertpapiere, deren Bonität nach dem Kauf zurückgestuft wurde, dürfen nur verkauft werden, wenn der Investment-Manager der Ansicht ist, dies geschehe im Interesse der Anteilsinhaber. Der Fonds kann Techniken und Instrumente in Verbindung mit übertragbaren Wertpapieren zum Zwecke eines effizienten Portfolio- Managements verwenden. Gemäß den, von der Aufsichtsbehörde festgelegten Bedingungen und Grenzen und unter Berücksichtigung der mit derivative Kontrakte verbundenen Risiken, darf der gesamte Marktwert solcher, für effizientes Portfolio-Management genutzten Verträge einen Wert von 15% des momentanen Ertragswertes des Fonds nicht übersteigen. Benchmark Benchmark des Fonds ist der 50% JASDAQ, 50% TSE 2nd Section Index. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 75 Deutsche GlobalSpectrum Japan Enterprise Fund Bericht des InvestmentManagers Performance Der Fonds schnitt im Berichtszeitraum besser ab als seine Benchmark. Der Fonds erzielte ein Plus von 75,68%, während die Benchmark einen Zuwachs von 59,98% verzeichnete. Wachstumswerte des Informations- und Kommunikationssektors, wie z. B. Access, Usen und Cyber Agent, die den Hauptteil unseres Portfolios ausmachten, trugen zur Wertentwicklung bei. Rückblick Der japanische Aktienmarkt konnte seinen Aufwärtstrend zu Beginn des Berichtszeitraums fortsetzen. Dies war auf günstige Prognosen für die Unternehmensgewinne, anhaltende Mittelzuflüsse von ausländischen Investoren und Privatanlegern sowie verschiedene Anzeichen für ein Nachlassen des Deflationsdrucks zurückzuführen. Im Herbst gab der Aktienmarkt aufgrund der starken Aufwertung des Yen und aufgrund von Gewinnmitnahmen, die durch kräftige Kursanstiege ausgelöst worden waren, vorübergehend nach. Gegen Ende 2003 aber konnte sich der Markt dank der Erholung der inländischen Fundamentaldaten trotz BSE-Krise und Yen-Aufwertung wieder steigern. Der Markt beendete 2003 auf dem höchsten Niveau der vergangenen drei Jahre. Das neue Jahr begann gut: Es wurde allgemein mit einer Verbesserung der inländischen Unternehmensgewinne gerechnet. Zwar setzte sich der Trend der Yen-Aufwertung fort und wirkte sich auf den Large-Cap-Markt aus; dies veranlasste jedoch die Investoren dazu, sich auf den Small-Cap-Markt zu konzentrieren, in dem viele Unternehmen durch die Inlandsnachfrage beeinflusst werden. Der Small-Cap-Markt wurde auch durch die starke Nachfrage nach Neuemissionen seit dem letzten Jahr gestützt. Im ersten Quartal lieferten mehrere makroökonomische Indikatoren deutliche Anzeichen für eine Erholung in Japans Inlandskonjunktur. Dies verhalf dem Markt zu einer weiteren Rally, die erst Ende April endete, als auf dem Markt eine Abschwächung eintrat. Grund 76 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc dafür war die Aussicht, dass die USA und China die geldpolitischen Zügel früher als erwartet wieder anziehen würden. Von Mitte Mai bis Ende Juni erholte sich der Markt wieder, bevor er im Juli aufgrund von Sorgen um die US-Wirtschaft, die durch die stark steigenden Ölpreise ausgelöst wurden, erneut fiel. Der japanische Mid- und Small-Cap-Markt gehörte in diesem Berichtszeitraum zu den erfolgreichsten unter den globalen Aktienmärkten. Wir behielten während des gesamten Berichtszeitraums eine optimistische Haltung gegenüber Mid- und SmallCap-Aktien bei; die Portfoliostrategie wurde seit der zweiten Jahreshälfte 2002 auf einen Wachstumsschwerpunkt ausgerichtet, da wir den Markt in einer Erholungsphase sahen. Unser Ausblick wurde durch die strukturelle Veränderung des mikro- und makroökonomischen Umfelds, wie z. B. die Fortschritte beim Abbau der faulen Kredite, die Bodenbildung bei den Grundstückspreisen und die Senkung der Gewinnschwelle durch Kostensenkungen gestützt. Wie erwartet korrigierten viele Unternehmen in der Zwischenberichtssaison ihre Gewinnprognosen nach oben, da der Marktkonsens zu konservativ war. Einer unserer Anlageschwerpunkte war der Bereich Internetdienstleistungs- oder Breitbandunternehmen, die das Platzen der Internetblase überlebt haben und allmählich Gewinne erwirtschaften. Dies hat zwei Gründe. Erstens sind viele Internetfirmen vom Markt verschwunden, so dass nur die erfolgreicheren Unternehmen übrig geblieben sind. Zweitens hat die Breitbandrevolution die Zahl der Internetnutzer ansteigen lassen, wodurch sich wiederum der Wert des Internets erhöht hat. Diese Positionen trugen in hohem Maße zur Fondsperformance bei, da der Markt die Attraktivität dieser Unternehmen mittlerweile ebenfalls bemerkt hat und unserem Beispiel gefolgt ist, nachdem wir in diese Unternehmen investiert hatten. Ausblick und Strategie Mittelfristig wird das makroökonomische Umfeld – insbesondere die US-Geldpolitik und Konjunkturtrends – nach wie vor entscheidend für die weitere Entwicklung sein. Es ist davon auszugehen, dass die Gewinne der japanischen Mid- und Small-CapUnternehmen nach den Zwischenergebnissen nach oben korrigiert werden und dass weniger Risiken von Abwärtskorrekturen oder niedrigeren Gewinnen bestehen. Was die Bewertungen angeht, so wurde die Unterbewertung gegenüber LargeCap-Aktien basierend auf einem Konsens-KGV in diesem Berichtszeitraum größtenteils korrigiert. Wir sind jedoch nach wie vor der Ansicht, dass Small und Mid Caps Vorteile gegenüber Large-Cap-Aktien bieten, wenn man ihr stärkeres Wachstum berücksichtigt. Unter normalen Bedingungen schneiden Large Caps im Verlauf einer echten Konjunkturerholung in der Regel besser ab als Small Caps, doch das Gewinnwachstum des TSE 1st (ohne den Finanzsektor) beträgt laut Konsensdaten 8%, während für den JASDAQ 14% verzeichnet werden. Darüber hinaus dürften im Zusammenhang mit einer restriktiveren US-Geldpolitik im ersten Quartal 2005 einige Rezessionsrisiken aufkommen. Angesichts dieser Sachlage könnte es unserer Meinung nach noch etwas zu früh sein, um Vorteile für den LargeCap-Markt zu erwarten. Wir glauben, dass sich der Mid- und Small-Cap-Markt weiterhin besser entwickeln wird als der Large-CapMarkt, weil der wirtschaftliche Erholungstrend mittelfristig, nach der Strukturreform, voraussichtlich unverändert bleiben wird, und viele Mid und Small Caps von der Inlandsnachfrage profitieren dürften. Wir sind jedoch der Ansicht, dass einige überbewertete Titel durch niedriger bewertete Aktien ersetzt werden sollten. Deutsche Asset Management Limited September 2004 Deutsche GlobalSpectrum Japan Enterprise Fund ANLAGE-PORTFOLIO (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert GBP ‘000 Fonds (%) Luftfracht und Kurierdienste - keine Bestände (2003 - 1,01%) Autoteile - 2,26% (2003 - 2,42%) 323.000 Fuji Kiko Co Ltd 44.800 Musashi Seimitsu Ind 288.000 Teikoku Pistong Ring Co (a) 846 0,63 1.092 0,81 1.106 0,82 990 0,73 Getränke - 0,73% (2003 - keine Bestände) 637.000 Oenon Holdings Inc Chemiewerte - 3,95% (2003 - 4,87%) 319.000 Fujikura Kasei Co 88.600 MEC Co Ltd (a) 1.435 1,06 892 0,66 271.000 Nippon Chemical Industrial Co 526.000 Sakai Chemical Industry Co 476 0,35 1.217 702.000 Tokai Carbon Co 1.316 0,90 0,98 1.359 1,01 Handelsbanken - 1,01% (2003 - keine Bestände) 515.000 Hiroshima Bank Gewerbliche Diensleistungen - 6,96% (2003 - 8,21%) 67.000 Arrk Corp (a) 1.395 1,03 1.511 Fullcast Co Ltd (a) 1.767 1,31 436 Netmarks Inc 1.340 0,99 128.100 Park 24 Co Ltd 2.459 1,82 140.400 Studio Alice 1.410 1,05 23.000 TV Tokyo Corp 329 0,24 70.500 Yamada Servicer Synthetic Office Co 699 0,52 544 0,40 1.514 1,12 1.013 0,75 1.611 1,19 1.319 0,98 (a) (a) Kommunikationstechnologie - keine Bestände (2003 - 1,03%) Bau und Maschinenbau - 0,40% (2003 - 1,96%) 282.000 Meisei Industrial Co Verbraucherkredite - 1,12% (2003 - keine Bestände) 622.300 Nissin Company Container und Verpackung - 0,75% (2003 - 2,61%) 40.800 Fuji Seal Inc (a) Großhandel - 2,17% (2003 - 1,37%) 260.200 Happinet Corp 494.000 U'S BMB Entertainment Corp (a) Elektroausrüstung - 3,72% (2003 - 2,19%) 1.462.000 Daihen Corp 1.486 1,10 802.000 Nissin Electric Co 1.294 0,96 60.000 Phoenix Electric Co Ltd 51.100 Raytex Corp (a) 1.483 1,10 754 0,56 Elektronische Ausrüstungen und Geräte - 9,28% (2003 - 10,54%) 102.600 Arisawa Manufacturing Co (a) 2.313 1,72 4.400 Arm Electronics Co Ltd (a) 488 0,36 40.700 Citizen Electronics Co (a) 1.161 0,86 193.000 Espec Corp 1.138 0,84 55.300 Koha Co Ltd (a) 944 0,70 403.000 Kyoden Co Ltd (a) 2.883 2,14 70.840 Sumida Corp (a) 1.077 0,80 524.000 Tamura Corp 115.000 Yokogawa Electric Corp 55.700 Yokowo Co Ltd 1.409 1,04 738 0,55 (a) 368 0,27 (a) 662 0,49 Lebensmittel- und Heftklammerneinzelhandel - 0,49% (2003 - 3,11%) 52.000 Segami Medics Co Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 77 Deutsche GlobalSpectrum Japan Enterprise Fund ANLAGE-PORTFOLIOS (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert GBP ‘000 Fonds (%) Lebensmittel - 2,16% (2003 - 3,63%) 886.000 J-Oils Mills Inc 221.900 Q'Sai Co (a) 1.740 1,29 1.175 0,87 Hotel, Restaurant und Freizeit - 2,72% (2003 - 4,39%) 146.400 Resorttrust Inc 2.319 1,72 1.216 Round One Corp 1.350 1,00 959 0,71 Langlebige Haushaltswaren - 0,71% (2003 - 2,34%) 173.000 Sumitomo Forestry Co Haushaltsprodukte - keine Bestände (2003 - 0,63%) Internet- und Katalogeinzelhandel - 4,23% (2003 - 1,57%) 660 Golf Digest Online Inc 795 0,59 945 Rakuten Inc (a) 3.115 2,31 175.000 Yamano Holding Corp (a) 1.796 1,33 3.405 2,52 Internetsoftware und -dienstleistungen - 5,14% (2003 - 7,75%) 304 Access Co Ltd 760 For-side.Com Co Ltd 780 Index Corporation 466 Verisign Japan KK (a) 439 0,33 1.940 1,44 1.138 0,85 IT-Dienstleistungen - 2,56% (2003 - 5,37%) 69.300 Hitachi Information Systems 347 Net One Systems 59.700 Otsuka Corp (a) 1.009 0,75 618 0,46 1.823 1,35 Freizeitausrüstung und -produkte - 6,26% (2003 - 2,02%) 50.000 Mars Engineering Corp 276.700 Sammy Corp (a) 934 0,70 7.495 5,56 Maschinenbau - 4,75% (2003 - 10,95%) 2.184.000 Kitz Corp 4.343 3,22 264.500 Nittoku Engineering Co (a) 1.357 1,01 124.200 Zuiko Corp (a) 699 0,52 Medien - 3,66% (2003 - 0,87%) 266 Cyber Agent 272.970 Usen Corp (a) 1.032 0,76 3.906 2,90 Metalle und Bergbau - 4,85% (2003 - keine Bestände) 620.000 Chubu Steel Plate Co 2.600 1,93 334.000 Godo Steel Ltd 660 0,49 65.800 Tocalo Co Ltd 993 0,74 137.000 Toho Titanium Co 1.319 0,98 114.600 Tokyo Steel Manufacturing Co 961 0,71 0,94 (a) Einzelhandel Verschiedenes - 1,87% (2003 - 1,88%) 534.000 Matsuzakaya Co 1.262 349.000 Parco Co Ltd 1.226 0,91 1.900 Zakkaya Bulldog Co Ltd 31 0,02 1.060 0,79 368 0,27 1,44 Büroelektronik - keine Bestände (2003 - 1,37%) Körperpflegeartikel - 0,79% (2003 - keine Bestände) 1.180 Dr. Ci Labo Co Ltd (a) Pharma - 0,27% (2003 - keine Bestände) 100 Sosei Co Ltd Immobilien - 6,77% (2003 - 4,53%) 78 69.200 Aeon Mall Co 1.939 446 Kennedy Wilson Japan 1.116 0,83 260.600 Leopalace 21 2.848 2,11 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc (a) Deutsche GlobalSpectrum Japan Enterprise Fund ANLAGE-PORTFOLIOS (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert GBP ‘000 Fonds (%) Immobilien - 6.77% (2003 - 4.53%) fortsetzung 358 Pacific Management Corp 712 0,53 431.000 Sankei Building Co 1.195 0,89 62.200 Sumitomo Real Estate Sale 1.307 0,97 Halbleiter-Geräte und -Produkte - 2.48% (2003 - 1.36%) 210.600 Komatsu Electronics Metals 1.247 0,92 58.500 Lasertec Corp (a) 877 0,65 258.000 Nihon Inter Electronics Corp (a) 1.222 0,91 Software - 3.93% (2003 - 2.77%) 260.400 Capcom Co Ltd 18 Connect Technologies Corp 662 Cybernet Systems Co 247.900 Tose Co Ltd 178 Works Applications Co (a) 1.353 1,00 93 0,07 1.189 0,88 2.300 1,71 (a) 357 0,27 (a) 391 0,29 11 0,01 Einzelhandel Spezialitäten - 4.39% (2003 - 4.51%) 104.300 Aigan Co Ltd 9 ArteJapan Co Ltd 314.500 Edion Corp 341.000 Joshin Denki Co 45.300 Nitori Co Ltd 13 Quin Land Co Ltd 32.190 USS Co Ltd 1.969 1,46 564 0,42 1.536 1,14 19 0,01 1.429 1,06 1.068 0,79 Textilproduktion und Bekleidung - 2,54% (2003 - keine Bestände) 65.600 Cross Plus Inc 54.600 Honeys Co Ltd 69.200 Sanei International Co (a) 992 0,74 1.362 1,01 Handelsgesellschaften und Distributoren - 1,37% (2003 - keine Bestände) 59.100 Kuroda Electric (a) 1.263 0,94 79.900 Onoken Co Ltd (a) 594 0,43 127.147 94,29 Drahtlose Telekommunikationsdienste - keine Bestände (2003 - 1,35%) Anlage-Portfolio Umlaufvermögen (2003 - 3,22%) Aktiva insgesamt Kurzfristige Verbindlichkeiten (2003 - (1,68%)) Nettovermögen 8.296 6,14 135.443 100,43 (591) 134.852 (0,43) 100,00 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 79 Deutsche GlobalSpectrum Japan Enterprise Fund ANLAGE-PORTFOLIOS (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) 2004 Nettoinventarwert Anzahl der ausgegebenen Anteile: Nettoinventarwert pro Anteile: 134.852.031 GBP 2003 2002 75.121.748 GBP 97.471250 GBP Klasse A 19.398.273 27.472.676 34.497.522 19.878.617 Klasse B 17.139.897 14.210.677 Klasse C 1.512.637 k.A. k.A. Klasse D 9.485.779 9.883.122 12.352.970 Klasse A 2,6872 GBP 1,5249 GBP 1,5198 GBP Klasse B 2,5505 GBP 1,4626 GBP 1,4718 GBP Klasse C 12,1366 GBP Klasse D 2,1772 GBP k.A. k.A. 1,2590 GBP 1,2778 GBP Klassifizierung (a) Übertragbare und auf anderen geregelten Märkten gehandelte Wertpapiere. Alle sonstigen Wertpapiere sind übertragbar und werden an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert. Analyse der Aktiva insgesamt % der Aktiva insgesamt Übertragbare und an einer amtlichen Wertpapierbörse zugelassene Wertpapiere 61,15 Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (a) 32,72 Umlaufvermögen 6,13 100,00% 80 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Japan Enterprise Fund PORTFOLIO-ÄNDERUNGEN (Seit 1. August 2003) Wesentliche Käufe Kosten GBP ‘000 Wesentliche Käufe Erlös GBP ‘000 Sammy Corp 6.075 Yahoo Japan Corp 5.942 Kitz Corp 4.208 Access Co Ltd 4.682 Usen Corp 3.732 Hikari Tsushin Inc 4.220 Rakuten Inc 3.474 Usen Corp 3.623 Godo Steel Inc 2.728 Pasona Inc 3.620 Honeys Co Ltd 2.445 Cyber Agent 2.785 Tokyo Steel Manufacturing Co 2.379 Honeys Co Ltd 2.772 Sumitomo Forestry Co 2.359 Arrk Corp 2.608 Tose Co Ltd 2.244 Hitachi Construction Machinery 2.286 Kyoden Company Ltd 1.937 Gulliver International 2.207 Sanei International Co 1.873 Chiyoda Corp 1.974 Verisign Japan KK 1.844 THK Co Ltd 1.940 Yamano Holding Corp 1.817 Sumitomo Forestry Co 1.935 Fujikura Kasei Co 1.778 TIS Inc 1.841 1.820 Restorttrust Inc 1.752 Faith Inc Nitori Co Ltd 1.675 Shibaura Mechatronics Co 1.816 J-Oil Mills Inc 1.652 Askul Corp 1.811 Studio Alice 1.642 Tokyo Steel Manufacturing Co 1.800 Cross Plus Inc 1.609 G-Mode Co Ltd 1.782 Joshin Denki Co 1.607 Toyo Machinery & Metal Co 1.737 Happinet Corp 1.598 Leopalace 21 1.692 MOC Corp 1.591 Tamron Co Ltd 1.672 Phoenix Electric Co Ltd 1.590 OBIC Business Consultant 1.671 T & K Toka Co Ltd 1.635 CMK Corp 1.632 Anmerkung: Eine Kopie der Aufstellung über die Veränderungen im Portfolio im Verlauf des Berichtszeitraums kann kostenlos bei der Depotbank oder den Zahlstellen sowie der Zahlund Informationsstelle in jedem Vertriebsland angefordert werden. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 81 Deutsche GlobalSpectrum US Enterprise Fund Einleitung Der Deutsche GlobalSpectrum US Enterprise Fund (USEF) ist ein Fonds des Unternehmens. Der Fonds wurde am 8. Juni 2001 von der Deutsche Funds plc-Dachgesellschaft übertragen, und der American Small Companies Fund wurde am 22. Juni 2001 von der Deutsche Profunds plc-Dachgesellschaft übertragen. Der Fonds wurde am 27. Februar 2004 aufgehoben. Anlageziel Der Fonds war ein langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage hauptsächlich in US-amerikanische Aktienwerte und aktienähnliche Wertpapiere von kleinen Unternehmen an. Anlagepolitik Der Fonds investierte in Aktien und aktienähnliche Wertpapiere, die an einer anerkannten Börse in den USA notiert sind oder gehandelt werden. Der Fonds könnte darüber hinaus in Aktien und aktienähnliche Wertpapiere von Unternehmen investieren, die ihren Sitz in den USA haben oder die nach Ansicht des Investment-Managers wirtschaftlich stark in den USA engagiert sind, aber an einer anderen anerkannten Börse notiert sind oder gehandelt werden. Hauptaugenmerk wurde hierbei auf Unternehmen gelegt, die der Investment-Manager als wachstumsstark ansieht. Investitionen beschränken sich daher auf solche Unternehmen, die sich zum Zeitpunkt der Investition nach Ansicht des Investment-Managers im unterem Quartil ihrer Marktkapitalisierung befinden. Der Fonds hat dennoch die Möglichkeit in Wertpapiere zu investieren, die sich oberhalb der Grenze befinden, wenn sich dadurch nach Ansicht des Investment-Managers ein höherer Gewinn oder ein vermindertes Risiko ableiten lässt. Der Fonds könnte auf untergeordneter Basis liquide Mittel und erstklassige Schuldtitel sowie schuldähnliche Wertpapiere halten, die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden. Der Fonds könnte auf untergeordneter Basis liquide Mittel und erstklassige Schuldtitel sowie schuldähnliche Wertpapiere halten, die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden. Ein Wert, der nach Ankauf auf ein Niveau schlechter als das für Investitionen geeignete abgewertet wird, wird nicht abgestoßen, außer wenn der Investment-Manager der Meinung ist, dass ein Verkauf im besten Interesse der Anteilseigner ist. Zum Zwecke einer effizienten Portfolio-Verwaltung könnte der Fonds Techniken und Instrumente bezüglich der übertragbaren Wertpapiere verwenden. Das Fonds-Portfolio kann darüber hinaus ganz oder teilweise auf die Basiswährung abgesichert werden, falls dies nach Ansicht des Anlageverwalters angemessen erscheint. Benchmark Benchmark des Fonds war der Frank Russell 2000 Index. 82 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum US Enterprise Fund Bericht des InvestmentManagers Performance Der Fonds verzeichnete im Berichtszeitraum eine Underperformance gegenüber seiner Benchmark, dem Russell 2000 Index. Der Fonds erzielte ein Minus von 4,3%, während die Benchmark einen Zuwachs von 6,7% verzeichnete bis zum Datum des Endpunktes 27. Februar 2004. Positive Performancebeiträge leisteten im Berichtszeitraum die Sektoren Energie und Finanzen. Die Sektoren Informationstechnologie und Industrie beeinträchtigten hingegen die Fondsperformance. Rückblick Die meisten Konjunkturindikatoren deuteten in der ersten Hälfte des Berichtszeitraums weiter auf eine bessere Entwicklung der US-Wirtschaft hin. Während dieses Zeitraums befand sich der ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe in den USA auf einem Niveau, das auf eine robuste Expansion in diesem Sektor schließen ließ. Überdies setzte sich das Wachstum im Dienstleistungssektor fort. Die Verbraucher zeigten sich weiterhin ausgabefreudig, was sich darin äußerte, dass die Einzelhandelsketten das beste Weihnachtsgeschäft seit vier Jahren verzeichneten. Die Situation am Arbeitsmarkt blieb jedoch düster, wodurch das Verbrauchervertrauen weiterhin gedämpft wurde. Die SmallCap-Werte schnitten in diesem Zeitraum besser ab als andere Aktiensegmente, aber die meisten Small-Cap-Manager konnten mit den Indizes weiterhin nicht Schritt halten. Die Underperformance gegenüber den Referenzindizes lag in erster Linie daran, dass die kleinsten und am wenigsten liquiden Wertpapiere während des Quartals besser abschnitten als die größeren und liquideren Micro/Small-Caps von hoher Qualität. Gegen Ende des Zeitraums zogen jedoch die Substanzwerte allmählich mit den Wachstumstiteln gleich. Konsumausgaben präsentierten sich weiter robust. Das Vertrauen der Verbraucher und Anleger litt jedoch zunehmend unter negativen Meldungen aus Politik und Wirtschaft, Sorgen über Terroranschläge und steigenden Energiepreisen. Das Beschäftigungswachstum verbesserte sich dank der Schaffung von circa einer Million neuer Arbeitsplätze deutlich. Die Kombination aus gesunden Wirtschaftsdaten und der Belebung am Arbeitsmarkt veranlasste die Federal Reserve im Juni schließlich zu einer Erhöhung der Leitzinsen von 1% auf 1,25%. Gegen Ende des Berichtszeitraums verlangsamte sich die hohe Wachstumsrate im verarbeitenden Sektor etwas, blieb jedoch immer noch robust. Grund für die Abschwächung war die Sorge der Fertigungsunternehmen über den Anstieg der Materialkosten, insbesondere der Energiekosten, was Preisdruck verursachen und in letzter Konsequenz die Preise für die Verbraucher erhöhen könnte. Hinzu kam, dass sowohl die Schaffung neuer Arbeitsplätze als auch die Konsumausgaben ins Stocken gerieten. In der zweiten Hälfte des Berichtszeitraums entwickelten sich Small-Cap-Aktien weiterhin besser als die übrigen Kapitalisierungssegmente, wobei Substanztitel eine Outperformance gegenüber Wachstumstiteln zeigten. In einer Umkehrung der Entwicklung des Jahres 2003 ließen nun die qualitativ hochwertigeren Aktien die ertragsarmen Titel niederer Qualität hinter sich zurück. Deutsche Asset Management Limited September 2004 In der zweiten Hälfte setzte sich das Wachstum sowohl im verarbeitenden Gewerbe als auch im Dienstleistungssektor fort, und die Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 83 Deutsche GlobalSpectrum US Enterprise Fund ANLAGE-PORTFOLIO (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert GBP ‘000 Fonds (%) Anlage-Portfolio 0 - Umlaufvermögen (2003 - 7,25%) 24 - Aktiva insgesamt 24 - (24) - 0 - Kurzfristige Verbindlichkeiten (2003 - (1,14)%) Nettovermögen Nettoinventarwert Anzahl der ausgegebenen Anteile Nettoinventarwert pro Anteile 84 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 2004 2003 2002 k.A. 1.407.244 GBP 28.306.428 GBP Klasse A k.A. k.A. 4.489.517 Klasse B k.A. 253.837 6.223.975 Klasse C k.A. 4.878 4.243 Klasse D k.A. 107.423 458.480 Klasse A k.A. Klasse B k.A. 2,3514 GBP k.A. 2,2986 GBP 2,3864 GBP Klasse C k.A. 7,4799 GBP 7,2994 GBP Klasse D k.A. 7,2041 GBP 7,1003 GBP Deutsche GlobalSpectrum US Enterprise Fund PORTFOLIO-ÄNDERUNGEN (Seit 1. August 2003) Wesentliche Käufe Kosten GBP ‘000 Wesentliche Käufe Erlös GBP ‘000 Cree Inc 29 Documentum Inc 69 Cooper Cos Inc 28 Titan Corp 58 Skyworks Solutions Inc 28 United Natural Foods 47 Microsemi 27 Fairchild Semiconductor International 46 Packeteer Inc 27 Zoran Corp 42 Amis Holdings Inc 27 LNR Property Corp 40 Beverly Enterprises Inc 26 ITT Educational Services Inc 40 Power Integrations Inc 25 Platinum Underwriters Holdings Inc 39 Jos a Bank Clothiers 22 Swift Transportation Co Inc 36 Panera Bread Company 21 Integra Lifesciences Holdings Corp 35 Thor Industries 21 Joy Global Inc 34 Multimedia Games Inc 20 Packaging Corp of America 34 Martek Biosciences Corp 20 DSP Group Inc 34 Cost Plus Inc 18 Western Gas Resources 34 National Financial Partners 14 Cooper Cos Inc 33 Quanta Services 14 Affiliated Managers Group 33 Frontier Airlines Inc 14 Caci International Inc 33 Direct General Corp 14 Ultra Petroleum Corp 32 General Cable Corp 13 NPS Pharmaceuticals Inc 32 Overnite Corp 13 Shuffle Master Inc 32 First Marblehead Corp 13 Heartland Express Inc 31 Centene Corp 13 Cheesecake Factory 30 Journal Communications Inc 12 Peabody Energy Corp 30 Carters Inc 12 Enterasys Networks Inc 29 Universal Technical Institute 11 U.S. Freightways Corp 29 Westell Technologies 10 Microsemi 28 Piper Jaffray Companies 10 Investment Technology Group 9 Compass Minerals International Inc 8 Edwards Lifesciences Corp 27 Cree Inc 27 Avocent Corp 26 Beverly Enterprises Inc 25 FMC Technologies Inc 25 Applied Films Corp 24 Packeteer Inc 24 Skyworks Solutions Inc 24 EDO Corp 23 Jos a Bank Clothiers 23 Investment Technology Group 22 Skyworks Inc 22 Idexx Laboratories Inc 22 Furniture Brands International Inc 22 Labranche & Co Inc 22 Borland Software Corp 22 Amis Holdings Inc 21 Power Integrations Inc 20 Performance Foods Group Inc 20 Martek Biosciences Corp 20 Steel Dynamics Inc 20 Multimedia Games Inc 20 Jetblue Airways Corp 20 Panera Bread Co 20 Thor Industries 19 ABM Industries Inc 19 Anmerkung: Eine Kopie der Aufstellung über die Veränderungen im Portfolio im Verlauf des Berichtszeitraums kann kostenlos bei der Depotbank oder den Zahlstellen sowie der Zahlund Informationsstelle in jedem Vertriebsland angefordert werden. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 85 Deutsche GlobalSpectrum Global Equity Fund Einleitung Der Deutsche GlobalSpectrum Global Equity (GEF) Fonds ist ein Fonds der Gesellschaft. Der Fonds wurde am 22. Juni 2001 von der Deutsche Funds Select plc-Dachgesellschaft übertragen. Per 31. Juli 2004 wurde der Fonds 147 Mio. US-Dollars bewertet. Anlageziel Der Fonds strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage in diversifiziertes Portfolio internationaler Aktien und aktienähnlichen Wertpapieren, die an einer anerkannten Börse gehandelt notiert oder gehandelt werden, an. Anlagepolitik Der Fonds legt hauptsächlich in ein diversifiziertes Portfolio aus internationalen Aktien und aktienähnlichen Wertpapieren an, die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden. Der Fonds kann auf untergeordneter Basis liquide Mittel und erstklassige Schuldtitel sowie schuldähnliche Wertpapiere halten, die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden. Ein Wert, der nach Ankauf auf ein Niveau schlechter als das für Investitionen geeignete abgewertet wird, wird nicht abgestoßen, außer wenn der Investment-Manager der Meinung ist, dass ein Verkauf im besten Interesse der Anteilseigner ist. Der Fonds ist insoweit global, da dessen Anlagen nicht auf eine geografische Region oder einen Markt beschränkt oder darauf konzentriert sind. Zum Zwecke einer effizienten Portfolio-Verwaltung kann der Fonds Techniken und Instrumente bezüglich der übertragbaren Wertpapiere verwenden. Ohne die Allgemeingültigkeit des Vorangegangenen einzuschränken, kann der Investment-Manager das Engagement in den einzelnen Währungen des Fonds nur durch das Verwenden von derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere oder Devisen zu kaufen bzw. zu verkaufen). Dies führt für gewöhnlich zu einem Engagement des Fonds in einer bestimmten Währung, die allerdings eine andere sein muss als die, mit welcher der Gesamtwert der Wertpapiere des Fonds angegeben ist. Das Fonds-Portfolio kann darüber hinaus ganz oder teilweise auf die Basiswährung abgesichert werden, falls dies nach Ansicht des Anlageverwalters angemessen erscheint. Der Investment-Manager kann des Weiteren das geografische Engagement des Portfolio durch das Verwenden von derivaten Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere zu verkaufen bzw. zu kaufen). Benchmark Benchmark des Fonds ist der Morgan Stanley Capital International EMU Index. 86 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Global Equity Fund Bericht des InvestmentManagers Performance Der Fonds schnitt im Berichtszeitraum schlechter ab als seine Benchmark. Der Fonds erzielte ein Minus von 3,00%, während die Benchmark einen Zuwachs von 1,18% verzeichnete. Die Positionen in Veritas Software, Amgen und Yukos Corp sorgten für die größten Abstriche an der Performance, während die Engagements in OTP Bank, Tyco International und Alpha Bank die wichtigsten Beiträge zur Wertentwicklung leisteten. Rückblick Der Berichtszeitraum begann mit einem verstärkten Anlegeroptimismus, der auf deutlichen Anzeichen für eine von den USA angeführte Konjunkturerholung beruhte. Die Federal Reserve hatte zu erkennen gegeben, dass sie von ihrer stimulierenden Geldpolitik nur langsam Abstand nehmen würde. Die USVerbraucher blieben daher, auch vor dem Hintergrund der fiskalpolitischen Anreize der Steuernachlässe, die größte Stütze des Weltwirtschaftswachstums. In Japan wurden die Wachstumserwartungen unterdessen nach oben korrigiert, da die japanische Produktion aufgrund der zunehmenden Exporte in die wachstumsstarken Gebiete Asiens anstieg. europäischen Märkte einen Anstieg. Die USA und Großbritannien erzielten derweil eine moderate Performance. Japan hatte unterdessen mit einer Abschwächung des Yen zu kämpfen. Im Juli zeichnete sich schließlich ein Nachlassen der Rentabilitätsverbesserungen ab, so dass die Aktienmärkte in negatives Terrain abrutschten, allen voran in Japan. Ausblick Angesichts von Marktschwankungen, die von makroökonomischen Faktoren wie Öl, Zinsen und der Nachhaltigkeit des Status Quo abhängen, werden sich auf jeden Fall Anlagechancen ergeben. Solange die Erträge hoch und die Kapitalkosten niedrig sind, konzentrieren wir uns bei der Anwendung unserer internen Aktienfilter zur Identifizierung von Anlageideen, die für eine weitere Analyse in Frage kommen, weiterhin schwerpunktmäßig auf die Kapitaldisziplin. Deutsche Asset Management Limited September 2004 In Europa blieb das Wachstum im vierten Quartal jedoch aufgrund des schwachen Konsums und des stärkeren Euro hinter dem Trendwachstum zurück. Nach einem erfolgreichen Start in das Jahr 2004 setzte zum Ende des ersten Quartals eine Korrektur an den Aktienmärkten ein. Die Aktien in den USA und Großbritannien verzeichneten in USDollar einen leichten Anstieg, während auf dem europäischen Kontinent uneinheitliche Ergebnisse erzielt wurden. Die japanischen Aktien bildeten angesichts der Hinweise auf eine Konjunkturerholung im Inland die Ausnahme. Trotz der Verbesserung der Unternehmensrentabilität im zweiten Quartal wurde die Entwicklung an den Aktienmärkten durch die Aussicht auf zukünftige Zinserhöhungen und den starken Anstieg der Ölpreise beeinträchtigt. Während des zweiten Quartals verzeichneten die meisten Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 87 Deutsche GlobalSpectrum Global Equity Fund ANLAGE-PORTFOLIO (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert US$ ‘000 Fonds (%) 1.466 0,99 1.455 0,99 Australien - 0,99% (2003 - 1,74%) 158.810 BHP Billiton Ltd Brasilien - 0,99% (2003 - 0,91%) 32.998 Compania Vale Do Rio Doce Kanada - 2,85% (2003 - 1,57%) 59.340 Canadian National Railways 2.662 1,81 30.800 Precision Drilling Corp 1.530 1,04 848 0,58 481 0,33 1.157 0,79 853 0,58 3.060 2,08 Dänemark - 0,58% (2003 - keine Bestände) 26.060 TDC AS Finnland - 0,33% (2003 - 0,57%) 41.900 Nokia OYJ Frankreich - 3,45% (2003 - 4,83%) 56.290 AXA 13.400 Schneider Electric 15.755 Total SA Deutschland - 2,61% (2003 - 4,55%) 64.491 Deutsche Telekom AG 1.080 0,73 26.790 E. On AG 1.907 1,29 27.800 Hypo Real Estate Holding AG 863 0,59 Griechenland - 1,01% (2003 - keine Bestände) 12.491 Alpha Bank 62.300 OPAP SA 296 0,20 1.197 0,81 Hong-Kong - 2,14% (2003 - keine Bestände) 1.235.000 Hang Lung Properties 1.702 1,16 171.097 Sun Hang Kai Properties 1.448 0,98 1.930 1,31 Ungarn - 1,31% (2003 - 0,78%) 93.583 OTP Bank Italien - keine Bestände (2003 - 1,32%) Japan - 11,89% (2003 - 7,73%) 261.000 Amada Co Ltd 1.480 1,00 41.200 Canon Inc 2.011 1,36 41.000 Denso Corp 1.004 0,68 200.000 Komatsu 1.179 0,80 300 Mitsubishi Tokyo Financial Group 2.684 1,82 153.000 Mitsui & Co 1.146 0,78 256 Mizhuo Financial Group 969 0,66 94.750 Nissan Motor Co 1.022 0,69 19.400 Sankyo Co ltd 731 0,50 36.000 Sony Corp 1.263 0,86 41.300 Suzuken Co Ltd 1.204 0,82 102.000 Totstem Inax Holding Corp 2.073 1,41 65.000 UNY Co 746 0,51 331 0,22 Niederlande - keine Bestände (2003 - 2,33%) Russland - 0,22% (2003 - 0,76%) 21.047 Yukos (a) Südkorea - 1,88% (2003 - 0,95%) 100.100 KT & G Corp 1.189 0,81 8.771 Samsung Electronics Co 1.570 1,07 Spanien - 2,84% (2003 - 1,16%) 88 63.100 Repsol YPF SA 1.340 0,91 195.514 Telefonica SA 2.851 1,93 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Global Equity Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert US$ ‘000 Fonds (%) Schweiz - 6,20% (2003 - 5,96%) 281.820 ABB Ltd 1.522 1,03 9.072 Nestle SA 2.318 1,57 25.662 Roche Holdings AG 2.537 1,72 41.372 UBS AG 2.768 1,88 Großbritannien - 8,43% (2003 - 4,90%) 40.731 Astrazeneca 225.480 Easyjet 1.823 1,24 607 0,41 162.314 Hays 149.370 HSBC Holdings 360 0,24 2.193 48.300 Imperial Tobacco Group 1.050 1,49 0,71 404.300 ITV 768 0,52 212.624 Morrison Supermarkets 700 0,47 113.037 National Grid Transco 895 0,61 61.741 Royal Bank of Scotland 1.736 1,18 1.061.800 Vodafone Group 2.303 1,56 1,05 USA - 51,83% (2003 - 58,61%) 29.810 Affilliated Computer Services Inc 1.547 26.300 Aflac Inc 1.043 0,71 53.400 Allegheny Energy Inc 793 0,54 55.600 Allstate Corp 2.618 1,78 37.600 Altria Group Inc 1.790 1,21 9.000 Amerada Hess Corp 750 0,51 51.200 America International Group Inc 40.240 Amgen Inc 26.800 35.000 3.617 2,45 2.289 1,55 Anthem Inc 2.210 1,50 Apache Corp 1.629 1,11 19.800 Autozone Inc 1.529 1,04 32.162 Bank of America Corp 2.734 1,86 50.100 Caremark RX Inc 1.528 1,04 12.900 Caterpillar Inc 948 0,64 91.730 Cisco Systems Inc 1.913 1,30 76.634 Citigroup Inc 3.379 2,29 21.300 Colgate-Palmolive Co 1.133 0,77 22.700 Cononcophilips 1.788 1,21 25.600 CVS Corp 1.072 0,73 24.000 Dean Foods Co 888 0,60 26.957 Dow Chemical Co 23.400 eBay Inc 150.880 32.400 (a) (a) 1.075 0,73 1.833 1,24 EMC Corp 1.655 1,12 Exelon Corp 1.131 0,77 43.400 Georgia Pacific Corp 1.458 0,99 26.200 Goldman Sachs Group Inc 2.311 1,57 20.389 Hartford Financial Services Group Inc 1.327 0,90 129.400 Hewlett-Packard Finance Co 2.607 1,77 82.000 Intel Corp (a) 1.999 1,36 17.000 KLA-Tencor Corp (a) 23.500 Lehman Bros Holdings 67.900 Nextel Communications Inc 127.200 Office Depot Inc 51.900 Paychex Inc 28.500 Pepsico Inc 85.400 Pfizer Inc 2.729 1,85 (a) (a) (a) 701 0,48 1.647 1,12 1.545 1,05 2.086 1,42 1.594 1,08 1.425 0,97 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 89 Deutsche GlobalSpectrum Global Equity Fund ANLAGE-PORTFOLIO (cont/d) (Per 31. Juli 2004) 2004 2003 2002 USA - 51,83% (2003 - 58,61%) fortsetzung 19.200 Sherwin-Williams Co 775 0,53 37.700 St. Jude Medical Inc 2.569 1,74 43.510 Target Corp 1.897 1,29 132.373 Time Warner Inc 2.204 1,50 63.009 Tyco International Ltd 1.953 1,33 22.360 United Technologies Corp 2.091 1,41 62.000 Veritas Softwared 1.183 0,79 35.900 YUM Brands Inc (a) Anlage-Portfolio 1.379 0,93 146.680 99,55 Umlaufvermögen (2003 - 5,88%) Aktiva insgesamt 1.194 0,80 147.874 100,35 Kurzfristige Verbindlichkeiten (2003 - (5,31)%) (519) Nettovermögen 147.355 Nettoinventarwert Anzahl der ausgegebenen Anteile: Nettoinventarwert pro Anteile: (0,35) 100,00 2004 2003 2002 147.354.721 US$ 192.130.834 US$ 158.256.203 US$ Klasse A 2.152.331 2.152.331 k.A. Klasse C 2.182.979 2.499.343 2.490.080 Klasse D 211.445 697.419 481.216 Klasse E 14.494.456 23.767.992 24.107.392 Klasse A 13,2577 US$ 11,5872 US$ Klasse C 4,6172 US$ 4,0689 US$ 3,8143 US$ k.A. Klasse D 0,8923 US$ 0,7944 US$ 0,7522 US$ Klasse E 7,4892 US$ 6,5831 US$ 6,1556 US$ Klassifizierung (a) Übertragbare und auf anderen geregelten Märkten gehandelte Wertpapiere Alle sonstigen Wertpapiere sind übertragbar und werden an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert. Analyse der Aktiva insgesamt Übertragbare und an einer amtlichen Wertpapierbörse zugelassene Wertpapiere Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (a) Umlaufvermögen % der Aktiva insgesamt 90,14 9,06 0,80 100,00% 90 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Global Equity Fund PORTFOLIO-ÄNDERUNGEN (Seit 1. August 2003) Wesentliche Käufe Kosten US$ ‘000 Wesentliche Käufe Erlös US$ ‘000 HSBC Holdings 5.185 General Electric Co 5.814 Cisco Systems Inc 4.999 BOC Hong Kong Holdings Ltd 5.047 American International Group Inc 4.890 Microsoft Corp 4.972 Intel Corp 4.839 UBS AG 4.874 BOC Hong Kong Holdings 4.668 Credit Suisse Group 4.744 Nestle SA 4.599 International Business Machines Co 4.738 Hewlett-Packard Finance Co 4.186 Alpha Bank 4.606 UBS AG 3.777 Sharp Corp 4.580 Alpha Bank 3.751 Pfizer Inc 4.207 Pfizer Inc 3.583 US Bankcorp Delaware 4.146 Clear Channel Communications Inc 3.564 Exxon Mobil Corp 4.106 Vodafone Group 3.561 Staples Inc 4.068 Goldman Sachs Group Inc 3.542 Electronic Arts 3.955 St. Jude Medical Inc 3.511 Nomura Holdings Inc 3.935 NTT Docomo Inc 3.458 Cooper Industries Inc 3.932 Sun Hang Kai Properties Ltd 3.239 Lukoil - ADR 3.706 Lehman Brothers Holdings 3.206 Toyota Motor Corp 3.648 ABB Ltd 3.173 Tyco International Ltd 3.639 Altria Group Inc 3.142 Anheuser-Busch Cos Inc 3.548 Allstate Corp 3.136 Home Depot Inc 3.545 Veritas Software 2.961 HSBC Holdings 3.406 Anthem Inc 2.936 ABB Ltd 3.388 3.329 Tostem Inax Holding Corp 2.850 AT & T Wireless Services Group Pepsico Inc 2.820 Citigroup Inc 3.319 Mitsubishi Tokyo Financial Group 2.787 SAP AG 3.317 Paychex Inc 2.752 Medtronic Inc 3.265 Office Depot Inc 2.702 Cisco Systems Inc 3.186 Kohls Corp 2.690 OTP Bank 3.132 TDC AS 2.517 Lilly (Eli) & Co 3.130 Group 4 Falck 2.388 Avon Products Inc 3.124 Nextel Communications Inc 2.357 Royal Bank of Scotland Group 3.085 Astrazeneca 2.356 NTT Docomo Inc 3.074 Novartis AG 2.355 Clear Channel Communications Inc 3.035 Nestle SA 2.984 Conocophilips 2.961 Anmerkung: Eine Kopie der Aufstellung über die Veränderungen im Portfolio im Verlauf des Berichtszeitraums kann kostenlos bei der Depotbank oder den Zahlstellen sowie der Zahlund Informationsstelle in jedem Vertriebsland angefordert werden. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 91 Deutsche GlobalSpectrum European Emerging Markets Fund Einleitung Der Deutsche GlobalSpectrum European Emerging Markets (EEMF) Fund ist ein Fonds der Gesellschaft. Der Fonds wurde am 22. Juni 2001 von der Deutsche Global Select plc-Dachgesellschaft übertragen. Per 31. Der Fonds wurde am 27. Februar 2004 aufgehoben. Anlageziel Der Fonds war ein langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage hauptsächlich in europäischen Wachstumswerten und aktienähnlichen Wertpapieren an. Anlagepolitik Der Fonds investierte in Aktien und aktienähnlichen Wertpapieren an, die an einer anerkannten Börse in wachstumsstarken europäischen Ländern notiert und gehandelt werden. Der Fonds könnte auch in Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren von Unternehmen in wachstumsstarken europäischen Ländern sowie von Unternehmen anlegen, die nach Meinung des Investment-Managers in wachstumsstarken europäischen Ländern in erheblichem Umfang wirtschaftlich tätig sind, aber an einer anderen anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden. Wachstumsstarke europäische Länder sind in diesem Zusammenhang Griechenland, die Türkei, Polen, Ungarn, Russland, Estland, die Slowakische Republik und die Tschechische Republik. Die Investitionsmöglichkeit des Fonds in Russland beschränkt sich auf Depositary Receipts.Eine direkte Anlage in russische Werte bleibt ihm verwehrt. Es wird allerdings erwartet, dass über einen längeren Zeitraum hinweg auch andere osteuropäische Länder sowie die Länder der früheren Sowjetunion eine Entwicklungsstufe erreichen, die der Investment-Manager als ausreichend für Investitionen in diese Länder ansieht. Der Fonds könnte auch Risiken aufnehmen, wenn auch in einem geringeren Ausmaß in Unternehmen in anerkannten Märkten des Nahen Ostens, Südafrikas und Israel. Der Fonds könnte auf untergeordneter Basis liquide Mittel und erstklassige Schuldtitel sowie schuldähnliche Wertpapiere halten, die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden. Die Wertpapiere, deren Bonität nach dem Kauf zurückgestuft wurde, dürfen nur verkauft werden, wenn der Investment-Manager der Ansicht ist, dies geschehe im Interesse der Anteilsinhaber. Zum Zwecke einer effizienten Portfolio-Verwaltung könnte der Fonds Techniken und Instrumente bezüglich der übertragbaren Wertpapiere verwenden. Ohne die Allgemeingültigkeit des Vorangegangenen einzuschränken, kann der Investment-Manager das Engagement in den einzelnen Währungen des Fonds nur durch das Verwenden von derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere oder Devisen zu kaufen bzw. zu verkaufen). Dies führt für gewöhnlich zu einem Engagement des Fonds in einer bestimmten Währung, die allerdings eine andere sein muss als die, mit welcher der Gesamtwert der Wertpapiere des Fonds angegeben ist. Das Fonds-Portfolio kann darüber hinaus ganz oder teilweise auf die Basiswährung abgesichert werden, falls dies nach Ansicht des Anlageverwalters angemessen erscheint. Der Investment-Manager kann des Weiteren das geografische Engagement des Portfolio durch das Verwenden von derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere zu verkaufen bzw. zu kaufen). Benchmark Benchmark des Fonds war der DeAM European Emerging Markets Composite. 92 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum European Emerging Markets Fund Bericht des InvestmentManagers Performance Der Fonds verzeichnete im Berichtszeitraum eine Outperformance gegenüber seiner Benchmark. Der Fonds erzielte ein Plus von 29,3%, während die Benchmark einen Zuwachs von 24,6% verzeichnete bis zum Datum des Endpunktes 27. Februar 2004. Unsere Übergewichtung der Türkei, die im Berichtszeitraum zu den Märkten mit der stärksten Performance gehörte, und auch die Übergewichtung ungarischer Aktien, z. B. der OTP Bank, wirkten sich positiv auf die Wertentwicklung aus. Die Aktienauswahl in Russland leistete insgesamt ebenfalls einen positiven Beitrag. Rückblick Die Anlageklasse zeigte im Berichtszeitraum eine äußerst volatile Entwicklung, da in den USA widersprüchliche Konjunkturdaten veröffentlicht wurden, die sowohl den Schluss einer doppelten Konjunkturdelle als auch eines selbst tragenden Wachstums zuließen. Vor diesem Hintergrund kam es an den europäischen Schwellenmärkten – bedingt durch die Auflösung von CarryTrade-Positionen – phasenweise zu Verkaufsdruck. Dieser wurde allerdings durch Aufwärtsbewegungen abgelöst, sobald die Märkte zu erkennen glaubten, dass eine allzu restriktive Geldpolitik der Fed aufgrund des fehlenden Inflationsdrucks in den USA unwahrscheinlich geworden ist. signifikante Underperformance, da die endlose Yukos-Affäre schwer auf der Anlegerstimmung lastete und die zunehmend beeindruckenden makroökonomischen Fundamentaldaten des Landes überschattete. Im Berichtszeitraum haben wir das Engagement des Fonds am russischen Markt reduziert, indem wir uns vom Stromversorger UES und dem führenden Bergbauunternehmen Norilsk Nickel trennten. Die Türkei wurde stärker gewichtet, indem wir den Industriemischkonzern Koc Holding in das Portfolio aufnahmen. Das Engagement in der führenden ungarischen Bankengruppe OTP wurde ebenfalls aufgestockt. Weitere bedeutende Transaktionen waren der Einstieg in den größten mitteleuropäischen Pharmakonzern Gedeon Richter und die führende tschechische Telefongesellschaft Cesky Telecom. Deutsche Asset Management Limited September 2004 Im Berichtszeitraum profitierten die mitteleuropäischen Märkte in Tschechien, Ungarn und Polen vom Beitritt zur Europäischen Union am 1. Mai 2004, da dieser ein gesteigertes Interesse der europäischen Investmentfonds zur Folge hatte und in der Folge die Aktienkurse beflügelte. Auch die Türkei profitierte von den Meldungen über die Fortschritte bei den EU-Beitrittsbemühungen des Landes. Die Tatsache, dass die AKPRegierung der Aufnahme von EUBeitrittsverhandlungen eine hohe Priorität einräumt, hat sowohl die Binnenkonjunktur als auch die Finanzmärkte deutlich angeheizt. Der russische Aktienmarkt zeigte eine Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 93 Deutsche GlobalSpectrum European Emerging Markets Fund ANLAGE-PORTFOLIO (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert GBP ‘000 Fonds (%) Anlage-Portfolio 0 - Umlaufvermögen (2003 - 12,85%) 66 - Aktiva insgesamt 66 - (66) - 0 - Kurzfristige Verbindlichkeiten (2003 - (0,21)%) Nettovermögen Nettoinventarwert Anzahl der ausgegebenen Anteile Nettoinventarwert pro Anteile 94 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 2004 2003 2002 k.A. 8.679.785 GBP 5.543.206 GBP Klasse C k.A. 23.758 18.884 Klasse D k.A. 3.056.271 2.770.979 Klasse C k.A. 10,7364 GBP 7,5292 GBP Klasse D k.A. 2,7565 GBP 1,9492 GBP Deutsche GlobalSpectrum European Emerging Markets Fund PORTFOLIO-ÄBDERUNGEN (Seit 1. August 2003) Wesentliche Käufe Kosten GBP ‘000 Wesentliche Käufe Erlös GBP ‘000 Surgutneftegaz 502 Lukoil Richter Gedeon Vegyeszeti Gyar RT 484 OTP Bank 1.114 799 Yukos 361 Surgutneftegaz 782 Matav RT 356 Matav RT 724 Agora 337 Gazprom 720 Bank Austria Creditanstalt AG 291 Telekomunikacja Polska 697 Bank BPH SA 290 Erste Bank Der Oest Sparkassen AG 661 KOC Holding 256 Polski Koncern Naftowy Orlen SA 606 Erste Bank Der Oest Sparkassen AG 233 Komercni Banka 587 Hurriyet 210 Yukos 586 Lukoil 185 Magyar Olajes Gazipari RT 555 Telekomunikacja Polska 183 Akbank Turk Anonim Sirketi 530 Mobile Telesystems OJSC 173 Mobile Telesystems OJSC 529 Turkiye Garanti Bankasi 166 JSC MMC Norilsk Nickel 528 OTP Bank 165 KGHM Polska Miedz 513 Magyar Olajes Gazipari RT 146 Turkiye Garanti Bankasi 512 Gazprom 143 Bank Pekao SA 507 Cesky Telecom AS 140 Richter Gedeon Vegyeszeti Gyar RT 436 Polski Koncern Naftowy Orlen SA 137 Cesky Telecom AS 403 Bank Pekao SA 135 Agora 403 Cosmote Mobile Telecommunications 135 CEZ 385 Akbank Turk Anonim Sirketi 119 Bank Austria Creditanstalt AG 373 KGHM Polska Miedz 119 Vimpel Communications Open JT STK 365 Oriflame Cosmetics SA 109 Bank BPH SA 342 Komercni Banka 108 Bank Zachodni WBK 93 Pliva DD 82 Unified Energy Systems of Russia 336 Bank Zachodni WBK 323 Pliva DD 309 KOC Holding 283 Enka Insaat 229 Hurriyet 223 Turkcell Iletisim Hizmet 205 Anmerkung: Eine Kopie der Aufstellung über die Veränderungen im Portfolio im Verlauf des Berichtszeitraums kann kostenlos bei der Depotbank oder den Zahlstellen sowie der Zahlund Informationsstelle in jedem Vertriebsland angefordert werden. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 95 Deutsche GlobalSpectrum World Bonds Fund Einleitung Der Deutsche GlobalSpectrum World Bonds Fund (WBF) ist ein Fonds der Gesellschaft. Der Fonds wurde am 8. Juni 2001 von der Deutsche Global Select plc-Dachgesellschaft übertragen. Per 31. Juli 2004 wurde der Fonds 152 Mio. US-Dollar bewertet. Anlageziel Der Fonds strebt nach einer attraktiven Ertragsbilanz durch Anlage hauptsächlich in ein Portfolio kapitalgedeckter Schuldtitel und schuldähnlicher Wertpapiere eines Staates, einer Behörde, eines Unternehmens oder einer Bank. Anlagepolitik Der Fonds investiert in internationale Schuldtitel und in schuldähnliche Wertpapiere (ausschließlich der Schuldtitel und schuldähnlichen Wertpapiere in Hongkong-Dollar),die an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden. Der Fonds kann mindestens 95% in Instrumente investieren, die nach Moody oder Standard & Poor mit Baa3/BBBklassifiziert werden.Sollten diese Instrumente nicht klassifiziert sein, müssen sie vom Sub-Investment-Manager als gleichwertig eingestuft worden sein. Der Fonds ist insofern ein globaler Fonds, als dass sich seine Investments nicht auf eine spezielle geografische Region oder einen bestimmten geografischen Markt begrenzen. Der Investment-Manager nimmt allgemeine Währungsabsicherungen vor, um das Fluktuationsrisiko der Klasse E und Klasse F Anteile in den Währungen, über die vom Fonds gehaltene Bestände lauten können, gegenüber dem Euro bzw. dem USDollar zu minimieren, eine solche Sicherung wird jedoch 100% des Nettoinventarwerts der Klasse E oder Klasse F Anteile keinesfalls überschreiten. Die Anteile der Klasse E wurden bis dato nicht ausgegeben. Der Investment-Manager wird versuchen, die Absicherung durch Finanzswaps, Termingeschäfte, Optionsgeschäfte und ähnliche Geschäfte vornehmen, die nach seinem Ermessen als angemessen gelten und die sich im Rahmen der seitens Bank festgelegten Limite bewegen. Falls aufgrund von Marktschwankungen die Absicherung einer Klasse bei über 100% liegt, wird eine Reduzierung eines solchen Risikos innerhalb einer angemessenen Zeitspanne angestrebt, vorbehaltlich der Marktkonditionen und dem besten Interesse der Anleger dieser Klasse. Zum Zwecke einer effizienten Portfolio-Verwaltung kann der Fonds Techniken und Instrumente bezüglich der übertragbaren Wertpapiere verwenden. Ohne die Allgemeingültigkeit des Vorangegangenen einzuschränken, kann der Investment-Manager das Engagement in den einzelnen Währungen des Fonds nur durch das Verwenden von derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere oder Devisen zu kaufen bzw. zu verkaufen). Dies führt für gewöhnlich zu einem Engagement des Fonds in einer bestimmten Währung, die allerdings eine andere sein muss als die, mit welcher der Gesamtwert der Wertpapiere des Fonds angegeben ist. Des Weiteren kann der Investment-Manager das geografische Engagement des Fonds ändern (z.B. das Engagement in verschiedenen Ländern oder Regionen).Dies geschieht mittels derivativer Kontrakte (ohne jedoch die zugrunde liegenden übertragbaren Wertpapiere zu kaufen bzw. zu verkaufen). Benchmark Benchmark des Fonds ist der Citigroup EMU Government Bond Index. 96 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum World Bonds Fund Bericht des InvestmentManagers Performance Der Fonds verzeichnete im Berichtszeitraum eine Underperformance gegenüber seiner Benchmark. Der Fonds erzielte ein Plus von 7,70%, während die Benchmark einen Zuwachs von 8,33% verzeichnete. Positive Performancebeiträge leisteten die Wertpapierauswahl, die Zinsentscheidungen und insbesondere die Untergewichtung des japanischen Anleihemarktes. Die Währungspositionierung wirkte sich dagegen negativ auf die Performance aus. Rückblick In der ersten Hälfte des Zwölfmonatszeitraums ab Ende Juli 2003 wiesen die europäischen Märkte und die Märkte des Dollar-Blocks ähnliche Erträge aus. Angesichts des stärkeren Wachstumsumfelds weltweit rückten die Erwartungen über Zeitpunkt und Höhe der Zinserhöhungen in den Mittelpunkt des Interesses. Trotz der Zinserhöhungen in vielen Ländern, insbesondere in den USA, rentierten die Anleihen aufgrund des günstigen Inflationsumfeldes positiv. In Großbritannien wurden die Zinszügel aufgrund des starken Verbrauchersektors am stärksten angezogen. Der Bond-Markt des Landes wurde in der Folge schwerer als andere europäische Märkte belastet. Der Markt mit der schlechtesten Performance war Japan. Er erzielte in Landeswährung negative Erträge, da die Nachfrage nach Anleihen angesichts des stärkeren Wachstums ungenügend war. NichtStaatsanleihen verzeichneten eine Outperformance gegenüber Staatsanleihen. Je niedriger dabei das Kreditrating, desto besser fiel die Performance aus. Die Unternehmensanleihen – sowohl mit als auch ohne Investment Grade – entwickelten sich demnach sehr gut. Der US-Dollar schwächte sich im Berichtszeitraum weiter ab und leistete damit einen positiven Beitrag zur Rendite des Fonds. bis diese ein normaleres Niveau erreicht haben. Vor diesem Hintergrund machen die aktuellen Renditen am längeren Ende der Kurve einen teuren Eindruck. Das Wachstum in Europa bleibt aufgrund der fehlenden Binnennachfrage weiterhin unter Druck. Die EZB wird daher bis in das kommende Jahr hinein die Zinsen nicht erhöhen müssen. Wir ziehen deshalb die europäischen Anleihen ihren Pendants aus den USA und Großbritannien vor. Der japanische Anleihemarkt gehört aufgrund seiner niedrigen Renditen nach wie vor nicht zu unseren Favoriten. Wir bleiben hier daher untergewichtet. Im Sektor NichtStaatsanleihen bieten die Kreditspreads in den USA und Großbritannien ein größeres Wertpotenzial als im Euro-Raum, und wir sind hier dementsprechend positioniert. Wir glauben nach wie vor, dass sich der US-Dollar weiter abschwächen wird. Gründe hierfür sind die fundamentalen Ungleichgewichte der US-Wirtschaft, insbesondere das umfangreiche Leistungsbilanzdefizit. Deutsche Asset Management Limited September 2004 Ausblick und Strategie Wir glauben, dass die USamerikanische Federal Reserve die amtlichen Zinsen weiter anheben wird, Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 97 Deutsche GlobalSpectrum World Bonds Fund ANLAGE-PORTFOLIO (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Kupon (%) Laufzeit 4,65 Klassifizierung Wert US$ ‘000 Fonds (%) 15.01.2018 3.858 2,54 Australien - keine Bestände (2003 - 2,88%) Austria - 2,54% (2003 - keine Bestände) 3.160.000 Austria (Republic of) Belgien - 7,35% (2003 - 0,93%) 3.677.000 Belgium (Kingdom of) 7,00 15.05.2006 4.762 3,13 3.331.000 Belgium (Kingdom of) 5,75 28.09.2010 4.440 2,92 1.640.000 Belgium (Kingdom of) 4,25 28.09.2013 1.981 1,30 5,75 01.06.2029 1.570 1,03 Kanada - 1,03% (2003 - 1,15%) 1.960.000 Canada (Government of) (a) Frankreich - 11,92% (2003 - 14,25%) 3.100.000 France (Government of) 5,00 12.01.2006 3.863 2,54 2.390.000 France (Government of) 5,25 25.04.2008 3.078 2,02 5.300.000 France (Government of) 4,00 25.04.2009 6.521 4,29 3.410.000 France (Government of) 5,75 25.10.2032 4.673 3,07 Deutschland - 23,83% (2003 - 6,83%) 4.740.000 Germany (Federal Republic) 5,00 17.02.2006 5.917 3,89 4.450.000 Germany (Federal Republic) 6,00 04.01.2007 5.749 3,78 3.660.000 Germany (Federal Republic) 4,00 16.02.2007 4.527 2,98 6.000.000 Germany (Federal Republic) 4,50 17.08.2007 7.528 4,95 3.450.000 Germany (Federal Republic) 5,38 04.01.2010 4.510 2,96 1.450.000 Germany (Federal Republic) 6,50 04.07.2027 2.160 1,42 2.450.000 Germany (Federal Republic) 5,63 04.01.2028 3.287 2,16 2.160.000 Germany (Federal Republic) 4,75 04.07.2034 2.570 1,69 4,60 20.05.2013 578 0,38 Griechenland - 0,38% (2003 - 2,31%) 470.000 Greece (Republic of) Italien - 2,44% (2003 - 4,98%) 1.523.000 Italy (Republic of) 2,75 15.05.2006 1.838 1,21 1.460.000 Italy (Republic of) 5,00 01.02.2012 1.864 1,23 0,98 Japan - 10,55% (2003 - 16,63%) 160.000.000 Japan (Government of) 1,70 22.03.2010 1.488 99.000.000 Japan (Government of) 1,40 20.12.2011 884 0,58 430.000.000 Japan (Government of) 0,50 20.06.2013 3.470 2,28 85.000.000 Japan (Government of) 1,80 20/06/2023 694 0,46 210.000.000 Development Bank of Japan 1,70 20.09.2022 1.667 1,10 240.000.000 Japan Bank for International Co-operation 0,35 19.03.2008 2.140 1,41 660.000.000 Japan Financial Corp for Municipal Enterprise 1.35 26.11.2013 5.693 3,74 Niederlande - 5,63% (2003 - 12,41%) 2.000.000 Dutch Government 7,75 01.03.2005 2.483 1,63 2.200.000 Dutch Government 5,75 15.02.2007 (a) 2.832 1,86 2.200.000 Dutch Government 4,25 15.07.2013 (a) 2.664 1,75 250.000 Dutch Government 7,50 15.01.2023 405 0,27 130.000 Olivetti Finance NV 7,25 24.04.2012 181 0,12 Futures - (0,15)% (2003 - keine Bestände) 16 Long Gilt Future September 2004 (c) 16 0,01 21 Euro Bund Future September 2004 (c) -51 -0,03 82 U.S. 10 Year Note September 2004 (c) -200 -0,13 Polen - keine Bestände (2003 - 4,90%) Schweden - keine Bestände (2003 - 0,73%) USA - 26,69% (2003 - 21,29%) 98 5.500.000 Bank Nederlandse Gemeenten 5,00 22.03.2007 5.726 3,76 600.000 Citigroup Inc 5,00 02.08.2019 724 0,48 2.000.000 Inter American Development 6,13 08.03.2006 2.106 1,38 900.000 Inter American Development 7,38 15.01.2010 1.045 0,69 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum World Bonds Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Kupon (%) Laufzeit 1.100.000 Intl Bank for Reconstruction and Development 7,63 170.000 MBNA Credit Card Master Note Trust 4,50 650.000 MBNA Master Credit Card Trust 1.190.000 10.300.000 Klassifizierung Wert US$ ‘000 Fonds (%) 19/01/2023 1.373 0,90 17/01/2014 205 0,13 5,60 17/07/2014 847 0,56 Network Rail Finance 2,63 26/03/2008 1.148 0,75 U.S. Treasury Bonds 6,75 15/05/2005 10.683 7,00 5.600.000 U.S. Treasury Bonds 6,63 15/05/2007 6.136 4,03 900.000 U.S. Treasury Bonds 6,00 15/08/2009 994 0,65 3.670.000 U.S. Treasury Bonds 4,25 15/08/2013 3.623 2,38 1.120.000 U.S. Treasury Bonds 8,13 15/08/2019 1.485 0,98 4.100.000 U.S. Treasury Bonds 6,13 15.11.2027 4.559 3,00 140.294 92,21 USA - 26,69% (2003 - 21,29%) fortsetzung Anlage-Portfolio Umlaufvermögen (2003 - 16,91%) Aktiva insgesamt Kurzfristige Verbindlichkeiten (2003 - (6,20)%) 152.135 Nettoinventarwert Nettoinventarwert pro Anteile: 9,84 102,05 (3.121) Nettovermögen Anzahl der ausgegebenen Anteile: 14.962 155.256 (2,05) 100,00 2004 2003 2002 152.135.396 US$ 90.675.959 US$ 51.319.993 US$ Klasse A 9.874.166 1.718.391 k.A. Klasse C 7.752.290 12.062.027 9.264.292 Klasse D 4.128.285 5.708.308 8.923.908 Klasse F k.A. 415.011 k.A. Klasse A 10,5339 US$ 9,7822 US$ k.A. Klasse C 5,6237 US$ 5,2480 US$ 4,6512 US$ Klasse D 1,0962 US$ 1,0318 US$ 0,9222 US$ Klasse F k.A. 9,7798 US$ k.A. Klassifizierung (a) Übertragbare und auf anderen geregelten Märkten gehandelte Wertpapiere. (c) Futures, für effizientes Portfolio-Management gehalten. Alle sonstigen Wertpapiere sind übertragbar und werden an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert. Analyse der Aktiva insgesamt Übertragbare und an einer amtlichen Wertpapierbörse zugelassene Wertpapiere % der Aktiva insgesamt 85,96 Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (a) 4,55 Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (c) (0,15) Umlaufvermögen 9,64 100,00% Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 99 Deutsche GlobalSpectrum World Bonds Fund PORTFOLIO-ÄNDERUNGEN (Seit 1. August 2003) Wesentliche Käufe Kupon (%) Laufzeit Kosten US$ ‘000 U.S. Treasury Bonds 6,63 15.05.2007 14,082 Germany (Federal Republic) 4,00 16.02.2007 13,122 Japan Bank for International Co-operation 0,35 19.03.2008 11,595 Wesentliche Käufe Kupon (%) Laufzeit Erlös US$ ‘000 Dutch Government 7,75 01.03.2005 14.422 Germany (Federal Republic) 4,00 16.02.2007 10.731 U.S. Treasury Bonds 6,63 15.05.2007 10.322 Japan Financial Corp for Municipal Enterprise 1,35 26.11.2013 9,097 Japan Bank for International Co-operation 0,35 19.03.2008 9.282 Dutch Government 7,75 01.03.2005 8,625 Japan (Government of) 0,10 20.05.2006 8.869 Belgium (Kingdom of) 7,00 15.05.2006 8,553 France (Government of) 5,25 25.04.2008 8.633 Japan (Government of) 0,10 20.05.2006 8,490 France (Government of) 5,00 25.04.2012 5.980 Germany (Federal Republic) 4,50 17.08.2007 7,331 Japan (Government of) 1,80 20.09.2010 5.932 France (Government of) 5,25 25.04.2008 7,195 U.S. Treasury Bonds 6,13 15.11.2027 5.314 U.S. Treasury Bonds 6,75 15.05.2005 6,745 Japan (Government of) 1,40 20.12.2011 5.049 France (Government of) 4,00 25.04.2009 6,348 Japan (Government of) 0,70 20.09.2008 4.993 U.S. Treasury Bonds 6,13 15.11.2027 6,265 Development Bank of Japan 1,40 20.06.2012 4.534 Germany (Federal Republic) 6,00 04.01.2007 5,835 U.S. Treasury Bonds 5,00 15.02.2011 4.317 Germany (Federal Republic) 5,00 17.02.2006 5,754 Poland (Government of) 5,75 24.06.2008 4.314 Bank Nederlandse Gemeenten 5,00 22.03.2007 5,731 Sweden (Kingdom of) 3,50 20.04.2006 4.238 Development Bank of Japan 1,70 20.09.2022 5,320 Belgium (Kingdom of) 7,00 15.05.2006 4.132 U.S. Treasury Bonds 4,25 15.08.2013 5,162 Italy (Republic of) 1,80 23.02.2010 3.527 Belgium (Kingdom of) 5,38 04.01.2010 4,873 Development Bank of Japan 1,70 20.09.2022 3.411 Japan (Government of) 0,70 20.09.2008 4,799 Japan Financial Corp for Municipal Enterprise 1,35 26.11.2013 3.022 Belgium (Kingdom of) 5,75 28.09.2010 4,548 France (Government of) 5,75 25.10.2032 3.012 France (Government of) 5,75 25.10.2032 4,519 Belgium (Kingdom of) 4,25 28.09.2013 2.944 Belgium (Kingdom of) 4,25 28.09.2013 3,922 Italy (Republic of) 6,00 01.05.2031 2.698 Austria (Republic of) 4,65 15.01.2018 3,795 Japan Financial Corp for Municipal Enterprise 1,55 21.02.2012 2.666 Sweden (Kingdom of) 3,50 20.04.2006 3,605 Australia (Commonwealth of) 7,50 15/09/2009 2.637 Japan (Government of) 0,50 20.06.2013 3,587 Dutch Government 5,25 15.07.2008 2.565 Germany (Federal Republic) 5,63 04.01.2028 3,361 U.S. Treasury Bonds 6,75 15.05.2005 2.557 Italy (Republic of) 1,80 23.02.2010 3,346 Dutch Government 2,75 15.01.2009 2.462 Dutch Government 5,75 15.02.2007 2,917 Dutch Government 3,75 15.07.2014 2.369 U.S. Treasury Bonds 5,00 15.02.2011 2,882 U.S. Treasury Bonds 8,13 15.08.2019 2.282 2.258 France (Government of) 5,00 12.01.2006 2,802 U.S. Treasury Bonds 5,63 15.05.2008 Germany (Federal Republic) 6,50 04.07.2027 2,707 Italy (Republic of) 4,50 01.07.2004 2.036 Italy (Republic of) 6,00 01.05.2031 2,604 Development Bank of Japan 1,75 21.06.2010 1.886 Germany (Federal Republic) 3,50 10.10.2008 1.813 Germany (Federal Republic) 4,75 04.07.2034 2,597 Dutch Government 4,25 15.07.2013 2,579 U.S. Treasury Bonds 8,13 15.08.2019 2,452 Dutch Government 3,75 15.07.2014 2,449 Anmerkung: Eine Kopie der Aufstellung über die Veränderungen im Portfolio im Verlauf des Berichtszeitraums kann kostenlos bei der Depotbank oder den Zahlstellen sowie der Zahlund Informationsstelle in jedem Vertriebsland angefordert werden. 100 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Global All-Weather Equity Fund Einleitung Der Deutsche GlobalSpectrum Global All-Weather Equity (GAWEF) Fund ist ein Fonds der Gesellschaft. Der Fonds wurde am 22. Juni 2001 von der Deutsche Funds Select plc-Dachgesellschaft übertragen. Der Fonds wurde am 30. September 2003 aufgehoben. Anlageziel Ziel Des Fonds war ein langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage in ein diversifiziertes Portfolio internationaler Aktien und aktienähnlicher Wertpapiere an.Dabei wird das Risiko einer ungünstigen Kursentwicklungen auf dem Aktienmarkt durch den Einsatz zulässiger derivativer Strategien und zum Zwecke einer effizienten Portfolioverwaltung begrenzt. Anlagepolitik Der Fonds investierte in ein breit gefächertes Portfolio, bestehend aus globalen Aktien und aktienähnlichen Wertpapieren, die an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden, während die Auswirkung negativer Aktienmarktschwankungen durch den Einsatz von Techniken und Instrumenten in Bezug auf frei übertragbare Wertpapiere und zugelassener derivativer Strategien für die effiziente Portfolioverwaltung, im Rahmen der von der Bank festgesetzten Bedingungen und Limits, eingeschränkt werden. Der Fonds durfte auf untergeordneter Basis liquide Mittel und erstklassige Schuldtitel sowie schuldähnliche Wertpapiere halten, die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden. Alle Wertpapiere, deren Bonität nach dem Kauf zurückgestuft wurde, dürfen nur verkauft werden, wenn der Investment-Manager der Ansicht ist, dies geschehe im Interesse der Anteilsinhaber. Der Fonds war insofern ein globaler Fonds, als dass sich seine Investments nicht auf eine spezielle geografische Region oder einen bestimmten geografischen Markt begrenzt oder konzentriert. Benchmark Bei diesem Fonds handelte es sich um einen geschützten Aktienfonds und infolgedessen es hatte nicht ein benchmark. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 101 Deutsche GlobalSpectrum Global All-Weather Equity Fund Bericht des InvestmentManagers Performance Der Fonds verzeichnete im Zeitraum von August bis September ein Minus von 1,52%. Der Großteil der Portfolioperformance im Berichtszeitraum ist auf die Rendite der Verkaufsposition in einer Kaufoption mit geringer verbleibender Restlaufzeit zurückzuführen. Die Option war sehr stark „im Geld“, so dass das Marktengagement des Fonds sehr gering war. Folglich lag die Performance des Portfolios im August effektiv auf Höhe der Performance von Barmitteln und wurde lediglich durch unsere aktiven Positionen und die wechselhafte Optionsvolatilität beeinflusst. Im September belasteten die Wertveränderungen der Kaufoption den Fonds stark. Die Option lief am 24. September aus. Wir entschieden uns gegen eine Portfolioanpassung für die verbleibenden sechs Tage (um hohe Anpassungskosten zu vermeiden) und verkauften stattdessen sämtliche unserer Positionen im Portfolio. Rückblick In den Monaten unmittelbar vor Beginn des Berichtszeitraums nahm der Optimismus unter den Anlegern aufgrund verstärkter Hinweise auf eine Wirtschaftserholung unter Führung der USA zu. Die Unternehmen bemühten sich aggressiv um eine Restrukturierung, und die bestandsbedingte Rezession, die nicht durch einen Nachfragerückgang, sondern vielmehr durch ein Überangebot ausgelöst wurde, entwickelte sich zurück. Die US-Notenbank machte deutlich, dass sie nur langsam von ihrer stark anreizorientierten Geldpolitik ablassen werde. Dies sorgte in Verbindung mit einem erheblichen steuerlichen Stimulus in Form eines Steuersenkungsprogramms dafür, dass die US-Verbraucher weiterhin die wichtigste Triebkraft hinter dem weltweiten Wirtschaftswachstum blieben. Das Wachstum in Europa lag bedingt durch einen schwachen Verbrauch und einen starken Euro weiter unterhalb des Trends, und in Japan wurden die Wachstumserwartungen des 102 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Konsenses nach oben korrigiert, da die japanische Produktion aufgrund der zunehmenden Exporte in die wachstumsstarken Gebiete Asiens anstieg. Deutsche Asset Management Limited September 2004 Deutsche GlobalSpectrum Global All-Weather Equity Fund ANLAGE-PORTFOLIO (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert US$ ‘000 Fonds (%) Anlage-Portfolio 0 - Umlaufvermögen (2003 - 1,06%) 44 - Aktiva insgesamt 44 - Kurzfristige Verbindlichkeiten (2003 - (0,32)%) Nettovermögen Nettoinventarwert Anzahl der ausgegebenen Anteile Nettoinventarwert pro Anteile (44) - 0 - 2004 2003 2002 k.A. 29.369.472 US$ 46.121.642 US$ Klasse C k.A. 284.720 508.138 Klasse D k.A. 26.992.091 43.422.435 Klasse C k.A. 10,5085 US$ 10,0581 US$ Klasse D k.A. 0,9772 US$ 0,9445 US$ Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 103 Deutsche GlobalSpectrum Global All-Weather Equity Fund PORTFOLIO-ÄNDERUNGEN (Seit 1. August 2003) Wesentliche Käufe Kosten US$ ‘000 Wesentliche Käufe Erlös US$ ‘000 NTT Docomo Inc 229 Microsoft Corp Cooper Industries Inc 137 Citigroup Inc 650 638 Matsushita Electric Industrial Co 136 Total SA 589 Nestle SA 135 Pfizer Inc 550 CVS Corp 121 General Electric Co 524 Mellon Financial Co 107 Exxon Mobil Corp 500 Safeway Inc 107 Wal-Mart Stores Inc 423 Aegon NV 101 BP 415 Koninklijke Ahold NV 94 Vodafone Group 395 Credit Suisse Group 83 Nestle SA 380 Suncor Energy 83 International Business Machine Corp 378 Cintas Corp 82 Nokia Oyj 375 Hartford Financial Services Group Inc 81 HSBC Holdings 364 Jones Apparel Group Inc 80 Royal Bank of Scotland Group 355 Forest Laboratories Inc 80 Royal Dutch Petroleum Co NV 353 Muenchener Rueckversicherungs AG 79 Bank of America Corp 338 St. Jude Medical Inc 76 Intel Corp 326 Boston Scientific Corp 75 Johnson & Johnson 319 Marks & Spencer Group 75 Telefonica SA 315 ABN-Amro Holdings NV 73 American International Group Inc 313 HSBC Holdings 72 Office Depot Inc 72 Medtronic Inc 72 Honeywell International Inc 71 SMC Corp 71 Fosters Group 70 Showa Shell Sekiyu 70 BAA 69 Ebay Inc 68 P G & E Corp Holdings 65 Assicurazioni Generali Spa 64 Swisscom AG 63 TXU Corp 62 Atlas Copco AB 61 Union Pacific Corp 61 Electronic Arts 61 Anthem Inc 58 Honda Motor Co 57 Anheuser-Busch Cos Inc 57 Smith & Nephew 56 Encana Corp 55 Peoplesoft Inc 55 Harley Davidson 54 Asahi Kasei Corp 54 Alcatel 54 Bank of Nova Scotia 53 Apache Corp 52 Guidant Corp 52 Baker Hughes Inc 52 Anmerkung: Eine Kopie der Aufstellung über die Veränderungen im Portfolio im Verlauf des Berichtszeitraums kann kostenlos bei der Depotbank oder den Zahlstellen sowie der Zahlund Informationsstelle in jedem Vertriebsland angefordert werden. 104 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Japan Select Equity Fund Einleitung Der Deutsche GlobalSpectrum Japan Select Equity Fund (JSEF) ist ein Fonds des Unternehmens. Der Fonds wurde am 6. Juli. 2001 von der Deutsche International Funds plc-Dachgesellschaft übertragen. Per 31. Juli 2004 wurde der Fonds mit 7,77 Milliarden JPY bewertet. Anlageziel Der Fonds strebt einen mittel- bis langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage hauptsächlich in japanischen Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren an. Anlagepolitik Der Fonds legt in Aktien und aktienähnlichen Wertpapieren an, die an einer anerkannten japanischen Börse notiert und gehandelt werden. Der Fonds kann außerdem in Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren von Unternehmen anlegen, die, nach Meinung des Investment-Managers, in Japan in erheblichem Umfang wirtschaftlich engagiert sind und deren Aktien auch an anderen anerkannten Börsen notiert und gehandelt werden. Generell strebt der Fonds nach Investitionen in Unternehmen, deren Gewinnwachstum sich schneller als die Inflation und die allgemeine lokale Wirtschaftslage vollzieht und von denen der Investment-Manager annimmt, dass ein derartiges Wachstum noch nicht vollständig in den Aktienkursen enthalten ist. Bei der Auswahl der Unternehmen, in die investiert werden soll, richtet der Investment-Manager sein Augenmerk auf eine Vielzahl von Kriterien:u.a. Qualitätsmanagement, eine führende oder dominierende Position in einer wichtigen Produktlinie, eine finanziell gesunde Position und eine relativ hohe Gesamtrendite des investierten Kapitals. Des Weiteren ist der Fonds darauf bedacht in Unternehmen anzulegen, welche eine beschleunigte Ertragssteigerung aufgrund von Änderungen im Management, neuen Produkten oder strukturellen Änderungen in der Wirtschaft bieten. Der Fonds kann untergeordnete liquide Mittel und für Investitionen geeignete Darlehens- oder darlehensähnliche Sicherheiten, die an einer anerkannten Börse gelistet sind oder gehandelt werden, halten. Ein Wert, der nach Ankauf auf ein Niveau schlechter als das für Investitionen geeignete abgewertet wird, wird nicht abgestoßen, außer wenn der InvestmentManager der Meinung ist, dass ein Verkauf im besten Interesse der Anteilseigner ist. Zum Zwecke einer effizienten Portfolio-Verwaltung kann der Fonds Techniken und Instrumente bezüglich der übertragbaren Wertpapiere verwenden. Benchmark Benchmark des Fonds ist der TOPIX 200 Index. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 105 Deutsche GlobalSpectrum Japan Select Equity Fund Bericht des InvestmentManagers Performance Der Fonds verzeichnete im Berichtszeitraum eine Outperformance gegenüber seiner Benchmark. Der Fonds erzielte ein Plus von 22,8%, während die Benchmark einen Zuwachs von 22,5% verzeichnete. Den wichtigsten positiven Performancebeitrag leistete die gute Aktienauswahl innerhalb der Sektoren Informationstechnologie, zyklische Konsumgüter und Finanzen sowie die Untergewichtung des Versorgungssektors. Für die größten Abstriche an der Performance sorgte die Wertpapierauswahl innerhalb der Gesundheitsdienstleister und im Werkstoffsektor sowie die Untergewichtung der nicht-zyklischen Konsumgüter. Rückblick Der japanische Aktienmarkt verzeichnete im Berichtszeitraum eine kräftige Erholung und schnitt in der Folge besser ab als die meisten anderen wichtigen Aktienmärkte der Welt. Diese Entwicklung beruhte im ersten Abschnitt des Berichtszeitraums auf den umfangreichen Mittelzuflüssen von Seiten institutioneller ausländischer Anleger in die japanischen Aktienmärkte, da stichhaltige Beweise für eine Konjunkturerholung – sowohl in Japan als auch weltweit – die Sorge um die Aufwertung des Yen gegenüber dem Dollar mehr als abfederten. Im zweiten Abschnitt des Berichtszeitraum schöpften die Anleger dann weitere Zuversicht aus den Daten, die auf eine breitere Aufstellung der japanischen Konjunkturerholung hindeuteten. Zu diesen Daten gehörten unter anderem die steigende Nachfrage aus dem Privatsektor und die verbesserte Arbeitsmarktlage. Die Unternehmensgewinne übertrafen außerdem im Großen und Ganzen die Erwartungen und stützten das Wirtschaftswachstum ab. Wir haben in den ersten sechs Monaten des Berichtszeitraums das Engagement des Fonds in konjunktursensiblen Aktien durch höhere Gewichtungen in Industriewerten, Banken und Rohstoffwerten aufgestockt. Im Zuge der Risikokontrolle reduzierten wir das Fondsengagement in Yen-sensiblen, 106 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc exportorientierten Unternehmen. Infolgedessen wurde die große Übergewichtung des Fonds im Automobilsektor etwas zurückgenommen. In der zweiten Hälfte des Berichtszeitraums erhöhten wir das Fondsengagement in Stahlunternehmen, die von der starken Nachfrage nach Edelstahl aus China profitieren. Darüber hinaus haben wir unsere Gewichtung des Automobilsektors erhöht, da die japanischen Automobilhersteller trotz des im Jahresvergleich stärkeren Yen offensichtlich weiterhin ein starkes Umsatz- und Gewinnwachstum ausweisen. Auch unsere Gewichtung des Chemiesektors haben wir weiter erhöht. Dagegen reduzierten wir unsere Gewichtung des Telekommunikationssektors, da hier Hinweise auf einen verschärften Preiswettbewerb zwischen den Anbietern zu erkennen waren. Auch unser Engagement im Heim- und Büroelektronikbereich sowie im Präzisionsausrüstungssektor fuhren wir zurück. Ausblick und Strategie Wir stehen den makroökonomischen Bedingungen in Japan und weltweit weiterhin positiv gegenüber. Im Mittelpunkt des Research werden weiterhin inländische Unternehmen stehen, die von einem Aufschwung in Industrie und Konjunktur profitieren. Einen Ausgleich werden wir durch einen Kern von qualitativ guten Unternehmen mit hoher Marktkapitalisierung schaffen, denen eine Erholung der Weltwirtschaft zugute kommen wird. Die Aufwertung des Yen bleibt ein Risikofaktor. Wir treffen daher im Fonds Vorkehrungen für eine Kontrolle des Dollar-Engagements. Die Fundamentaldaten des japanischen Aktienmarktes stimmen zuversichtlich, und die inländische Angebots- und Nachfragesituation dürfte sich in den kommenden ein bis zwei Jahren verbessern. Die ausländischen Investitionsströme bleiben wahrscheinlich nach wie vor das Zünglein an der Waage. Allerdings wird die Portfoliostruktur nach wie vor in erster Linie durch das Research auf Unternehmensebene bestimmt. Deutsche Asset Management Limited September 2004 Deutsche GlobalSpectrum Japan Select Equity Fund ANLAGE-PORTFOLIO (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Wert JPY ‘000 Fonds (%) Autoteile - keine Bestände (2003 - 2,78%) Automobile - 14,31% (2003 - 12,96%) 31.000 Honda Motor Co Ltd 168.020 2,16 222.500 Nissan Motor Co Ltd 267.445 3,44 151.000 Toyota Motor Corp 676.480 8,71 173.720 2,24 Kapitalmärkte - 2,24% (2003 - 2,25%) 344.000 Nikko Cordial Corp Chemiewerte - 6,43% (2003 - 2,24%) 255.000 Asahi Kasei Corp 124.695 1,60 100.000 JSR Corp 184.500 2,37 41.000 Nitto Denko Corp 191.060 2,46 Handelsbanken - 8,81% (2003 - 0,97%) 340 Mitsubishi Tokyo Financial Group Inc 338.980 4,36 820 Mizuho Financial Group Inc 346.040 4,45 154.846 1,99 215.100 2,77 180.375 2,32 158.800 2,04 206.100 2,65 22.145 0,28 Gewerbliche Diensleistungen - 1,99% (2003 - 2,23%) 139.000 Toppan Printing Co Ltd Verbraucherkredite - 2,77% (2003 - keine Bestände) 30.000 Acom Co Ltd Mischunterernehmen Telekommunikation - 2,32% (2003 - 0,85%) 325 Nippon Tel & Tel Corp Elektroausrüstung - 2,04% (2003 - keine Bestände) 40.000 Eneserve Corp Elektronische Ausrüstungen und Geräte - 2,65% (2003 - keine Bestände) 18.000 Hoya Corp Lebensmittel- und Heftklammerneinzelhandel - keine Bestände (2003 - 2,55%) Medizintechnik - 0,28% (2003 - keine Bestände) 4.300 Hogy Medical Co Ltd (a) Langlebige Haushaltswaren - 11,71% (2003 - 8,94%) 73.000 Daito Trust Construction Co Ltd 302.950 3,90 350.000 Sekisui Chemical Co Ltd 280.700 3,61 94.000 Sharp Corp 151.246 1,95 44.800 Sony Corp 175.168 2,25 Haushaltsprodukte - keine Bestände (2003 - 5,44%) Freizeitausrüstung und -produkte - keine Bestände (2003 - 2,43%) Maschinenbau - 6,61% (2003 - keine Bestände) 229.500 Amada Co Ltd 145.044 1,87 261.000 Komatsu Ltd 171.477 2,21 18.000 SMC Corp 196.200 2,53 279.657 3,60 368.380 4,74 Marine - 3,60% (2003 - 3,46%) 483.000 Mitsui OSK Lines Ltd. Metalle und Bergbau - 4,74% (2003 - 2,75%) 1.630.000 Nippon Steel Corp Büroelektronik - 4,70% (2003 - 7,74%) 38.000 Canon Inc 206.720 2,66 73.000 Ricoh Co Ltd 158.410 2,04 224.172 2,89 174.535 2,25 189.414 2,44 Öl und Gas - 2,89% (2003 - 3,55%) 479.000 Nippon Mining Holdings Inc Papier und Forstwirtschaftliche Produkte - keine Bestände (2003 - 1,90%) Pharma - 2,25% (2003 - 6,51%) 33.500 Takeda Pharmaceutical Co Ltd Immobilien - 2,44% (2003 - 2,76%) 153.000 Mitsui Fudosan Co Ltd Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 107 Deutsche GlobalSpectrum Japan Select Equity Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Wert JPY ‘000 Fonds (%) 278.750 3,59 Straßen- und Schienentransport - 3,59% (2003 - 3,32%) 625 West Japan Railway Co Halbleiter-Geräte und -Produkte - 4,04% (2003 - 0,77%) 23.500 NEC Electronics Corp 135.360 1,74 15.000 Rohm Co Ltd 178.800 2,30 250.800 3,23 167.232 2,15 Software - 3,23% (2003 - 2,42%) 55.000 Trend Micro Inc Einzelhandel Spezialitäten - keine Bestände (2003 - 2,35%) Handelsgesellschaften und Distributoren - 2,15% (2003 - 6,81%) 156.000 Mitsubishi Corp Drahtlose Telekommunikationsdienste - 1,54% (2003 - 9,73%) 210 KDDI Corp Anlage-Portfolio Umlaufvermögen (2003 - 8,52%) Aktiva insgesamt Kurzfristige Verbindlichkeiten (2003 - (6,23)%) 119.490 1,54 7.562.811 97,33 437.673 5,63 8.000.484 102,96 (230.230) Nettovermögen 7.770.254 2004 Nettoinventarwert Anzahl der ausgegebenen Anteile: Nettoinventarwert pro Anteile: 7.770.254.009 JPY (2,96) 100,00 2003 2.539.159.026 JPY 2002 2.817.641.704 JPY Klasse C 2.938.134 952.453 964.447 Klasse D 24.182.136 10.985.238 12.408.452 Klasse C 1.172 JPY 960,2 JPY 973,3 JPY Klasse D 178,9 JPY 147,9 JPY 151,4 JPY Klassifizierung (a) Übertragbare und auf anderen geregelten Märkten gehandelte Wertpapiere. Alle sonstigen Wertpapiere sind übertragbar und werden an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert. Analyse der Aktiva insgesamt Übertragbare und an einer amtlichen Wertpapierbörse zugelassene Wertpapiere Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (a) Umlaufvermögen % der Aktiva insgesamt 94,25 0,28 5,47 100,00% 108 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Japan Select Equity Fund PORTFOLIO-ÄNDERUNGEN (Seit 1. August 2003) Wesentliche Käufe Kosten JPY ‘000 Wesentliche Käufe Erlös JPY ‘000 Toyota Motor Corp 459.494 Nippon Oil Corp 334.791 Nippon Steel Corp 426.017 NTT Docomo Inc 231.897 229.034 Trend Micro Inc 339.125 East Japan Railway Co Mitsubishi Tokyo Financial Group 299.170 Daiwa House Industry Co 218.769 Nissan Motor Co 285.567 Takashimaya Co 196.408 West Japan Railway Co 279.069 Hitachi Construction Machinery 169.446 Sekisui Chemical Co 254.724 Trend Micro Inc 165.686 Daito Trust Construction Co 249.958 Toshiba Corp 161.108 SMC Corp 241.031 Pioneer Corp 152.575 ACOM Co 239.773 Nippon Unipac Holding 149.403 Nippon Oil Corp 224.359 KDDI Corp 146.333 Honda Motor Co 224.290 Toyota Industries Corp 144.066 Nippon Mining Holding Inc. 223.264 Konami Corp 142.702 Nikko Cordial Corp 221.589 Hogy Medical Co 139.922 Mizuho Financial Group 220.271 Toyota Motor Corp 133.774 Rohm Co Ltd 216.812 Toto Ltd 133.536 JSR Corp 215.215 Advantest 132.267 Hitachi Construction Machinery 212.763 Fast Retailing Co 121.442 Asahi Kasei Corp 206.754 JFE Holding Inc 115.392 Sony Corp 195.770 Round One Corp 112.109 Hoya Corp 191.270 Honda Motor Co 111.177 Mitsui O.S.K.Lines Ltd. 183.394 Daito Trust Construction Co 107.693 Nitto Denko Corp 182.746 Yamaha Motor Co 105.104 Nippon Tel & Tel Corp 180.957 Nissan Motor Co 97.561 Pioneer Corp 180.741 Fuji Television Network 96.049 Eneserve Corp 173.947 Softbank Corp 94.921 NEC Electronics Corp 170.630 Asahi Kasei Corp 93.885 Toppan Printing Co 166.085 Asahi Breweries 91.737 NTT Docomo Inc 165.573 Kao Corp 85.111 Komatsu 159.953 Yamada Denki Co 83.435 Hogy Medical Co 159.611 Uni.Charm Corp 79.908 Canon Inc 154.045 Bridgestone Corp 79.114 Round One Corp 145.036 Mitsubishi Corp 79.025 East Japan Railway Co 142.062 Konica Minolta Holdings Inc 78.427 Toshiba Corp 141.615 Ito-Yokado Co Ltd 77.847 Amada Co Ltd 140.945 Mizuho Financial Group 77.724 Toyota Industries Corp 140.925 Nikko Cordial Corp 72.442 Advantest 139.110 Takeda Pharmaceutical Co Ltd 72.153 Takashimaya Co 138.363 Mitsui O.S.K.Lines Ltd. 70.937 KDDI Corp 135.156 Nippon Steel Corp 70.550 Daiwa House Industry Co 127.508 Fujisawa Pharmaceutical Co 66.459 Ricoh Co 110.292 Mitsui & Co 57.959 Takeda Pharmaceutical Co Ltd 106.146 Fast Retailing Co 102.816 Sharp Corp 99.850 Anmerkung: Eine Kopie der Aufstellung über die Veränderungen im Portfolio im Verlauf des Berichtszeitraums kann kostenlos bei der Depotbank oder den Zahlstellen sowie der Zahlund Informationsstelle in jedem Vertriebsland angefordert werden. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 109 Deutsche GlobalSpectrum Global Select Equity Fund Einleitung Der Deutsche GlobalSpectrum Global Select Equity Fund (GSEF) ist einer der Fonds der Gesellschaft. Der Fonds wurde am 27. Juli 2001 aufgelegt. Per 31. Juli 2004 wurde der Fonds mit 164 Mio. US-Dollars bewertet. Am 30. April 2004 änderte sich die Währung des Fonds von EUR in USD. Anlageziel Der Fonds strebt einen mittel- bis langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage in ein Portfolio an, das hauptsächlich aus Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren besteht. Anlagepolitik Der Fonds legt hauptsächlich in Aktien und aktienähnlichen Wertpapieren an, die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden. Generell strebt der Fonds nach Investitionen in Unternehmen, deren Gewinnwachstum sich schneller als die Inflation und die allgemeine lokale Wirtschaftslage vollzieht und von denen der Investment-Manager annimmt, dass ein derartiges Wachstum noch nicht vollständig in den Aktienkursen enthalten ist. Bei der Auswahl der Unternehmen, in die investiert werden soll, richtet der Investment-Manager sein Augenmerk auf eine Vielzahl von Kriterien:u.a. Qualitätsmanagement, eine führende oder dominierende Position in einer wichtigen Produktlinie, eine finanziell gesunde Position und eine relativ hohe Gesamtrendite des investierten Kapitals. Des Weiteren ist der Fonds darauf bedacht in Unternehmen anzulegen, welche eine beschleunigte Ertragssteigerung aufgrund von Änderungen im Management, neuen Produkten oder strukturellen Änderungen in der Wirtschaft bieten. Der Fonds kann untergeordnete liquide Mittel und für Investitionen geeignete Darlehens- oder darlehensähnliche Sicherheiten, die an einer anerkannten Börse gelistet sind oder gehandelt werden, halten. Ein Wert, der nach Ankauf auf ein Niveau schlechter als das für Investitionen geeignete abgewertet wird, wird nicht abgestoßen, außer wenn der InvestmentManager der Meinung ist, dass ein Verkauf im besten Interesse der Anteilseigner ist. Der Fonds ist insofern ein globaler Fonds, als dass sich seine Investments nicht auf eine spezielle geografische Region oder einen bestimmten geografischen Markt begrenzen oder konzentrieren. Zum Zwecke einer effizienten Portfolio-Verwaltung kann der Fonds Techniken und Instrumente bezüglich der übertragbaren Wertpapiere verwenden. Ohne die Allgemeingültigkeit des Vorangegangenen einzuschränken, kann der Investment-Manager das Engagement in den einzelnen Währungen des Fonds nur durch das Verwenden von derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere oder Devisen zu kaufen bzw. zu verkaufen). Dies führt für gewöhnlich zu einem Engagement des Fonds in einer bestimmten Währung, die allerdings eine andere sein muss als die, mit welcher der Gesamtwert der Wertpapiere des Fonds angegeben ist. Das Fonds-Portfolio kann darüber hinaus ganz oder teilweise auf die Basiswährung abgesichert werden, falls dies nach Ansicht des Anlageverwalters angemessen erscheint. Der Investment-Manager kann des Weiteren das geografische Engagement des Portfolios durch das Verwenden von derivaten Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere zu verkaufen bzw. zu kaufen). Benchmark Benchmark des Fonds ist der Morgan Stanley Capital International World Index. 110 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Global Select Equity Fund Bericht des InvestmentManagers Performance Der Fonds schnitt im Berichtszeitraum schlechter ab als seine Benchmark. Der Fonds erzielte ein Minus von 2,23%, während die Benchmark einen Rückgang von 1,18% verzeichnete. Die Positionen in Amgen, NTT DoCoMo und Clear Channel Communications sorgten für die größten Abstriche an der Performance, während die Engagements in OTP Bank, Tyco International und Alpha Bank die wichtigsten Beiträge zur Wertentwicklung leisteten. Rückblick Der Berichtszeitraum begann mit einem verstärkten Anlegeroptimismus, der auf deutlichen Anzeichen für eine von den USA angeführte Konjunkturerholung beruhte. Die Federal Reserve hatte zu erkennen gegeben, dass sie von ihrer stimulierenden Geldpolitik nur langsam Abstand nehmen würde. Die USVerbraucher blieben daher, auch vor dem Hintergrund der fiskalpolitischen Anreize der Steuernachlässe, die größte Stütze des Weltwirtschaftswachstums. In Japan wurden die Wachstumserwartungen unterdessen nach oben korrigiert, da die japanische Produktion aufgrund der zunehmenden Exporte in die wachstumsstarken Gebiete Asiens anstieg. Quartals verzeichneten die meisten europäischen Märkte einen Anstieg. Die USA und Großbritannien erzielten derweil eine moderate Performance. Japan hatte unterdessen mit einer Abschwächung des Yen zu kämpfen. Im Juli zeichnete sich schließlich ein Nachlassen der Rentabilitätsverbesserungen ab, so dass die Aktienmärkte in negatives Terrain abrutschten, allen voran in Japan. Ausblick Angesichts von Marktschwankungen, die von makroökonomischen Faktoren wie Öl, Zinsen und der Nachhaltigkeit des Status Quo abhängen, werden sich auf jeden Fall Anlagechancen ergeben. Solange die Erträge hoch und die Kapitalkosten niedrig sind, konzentrieren wir uns bei der Anwendung unserer internen Aktienfilter zur Identifizierung von Anlageideen, die für eine weitere Analyse in Frage kommen, weiterhin schwerpunktmäßig auf die Kapitaldisziplin. Deutsche Asset Management Limited September 2004 In Europa blieb das Wachstum im vierten Quartal jedoch aufgrund des schwachen Konsums und des stärkeren Euro hinter dem Trendwachstum zurück. Nach einem erfolgreichen Start in das Jahr 2004 setzte zum Ende des ersten Quartals eine Korrektur an den Aktienmärkten ein. Die Aktien in den USA und Großbritannien verzeichneten in USDollar einen leichten Anstieg, während auf dem europäischen Kontinent uneinheitliche Ergebnisse erzielt wurden. Die japanischen Aktien bildeten angesichts der Hinweise auf eine Konjunkturerholung im Inland die Ausnahme. Trotz der Verbesserung der Unternehmensrentabilität im zweiten Quartal wurde die Entwicklung an den Aktienmärkten durch die Aussicht auf zukünftige Zinserhöhungen und den starken Anstieg der Ölpreise beeinträchtigt. Während des zweiten Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 111 Deutsche GlobalSpectrum Global Select Equity Fund ANLAGE-PORTFOLIO (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert US$ ‘000 Fonds (%) 1.597 0,98 4.997 3,06 4.489 2,75 Brasilien - 0,98% (2003 - 2,79%) 36.204 Compania Vale Do Rio Doce Kanada - 3,06% (2003 - 2,67%) 111.385 Canadian National Railway Frankreich - 2,75% (2003 - 4,59%) 23.118 Total SA Deutschland - 5,74% (2003 - 4,86%) 68.582 E.On AG 4.882 2,99 145.000 Hypo Real Estate Holding 4.500 2,75 4.707 2,88 3.926 2,40 4.161 2,54 Griechenland - 2,88% (2003 - keine Bestände) 198.450 Alpha Bank AE Hong-Kong - 2,40% (2003 - keine Bestände) 464.000 Sun Hung Kai Properties Ltd Ungarn - 2,54% (2003 - 2,38%) 201.683 OTP Bank Japan - 7,96% (2003 - 10,24%) 85.400 Canon Inc 4.168 2,55 472 Mitsubishi Tokyo Financial 4.222 2,58 428.700 Nissan Motor Co 4.623 2,83 841 0,51 4.103 2,51 4.537 2,77 Niederlande - keine Bestände (2003 - 2,54%) Russland - 0.51% (2003 - 2,20%) 7.718 Lukoil Oao ADR (b) Südkorea - 2,51% (2003 - 2,80%) 22.923 Samsung Electronics Co GDR Spanien - 2,77% (2003 - keine Bestände) 311.183 Telefonica SA Schweiz - 8,01% (2003 - 8,04%) 758.364 ABB Ltd 4.096 2,50 17.906 Nestle SA 4.577 2,80 44.822 Roche Holdings AG 4.432 2,71 Großbritannien - 4,99% (2003 - 2,44%) 91.315 Astrazeneca 4.087 2,50 277.619 HSBC Holdings 4.077 2,49 2,79 USA - 50,07% (2003 - 54,33%) 112 307.500 Allegheny Energy Inc 4.563 88.900 Allstate Corp 4.185 2,56 60.679 Amgen Inc 3.451 2,11 71.498 Anheuser-Busch Cos Inc 3.711 2,27 47.000 Anthem Inc 3.876 2,37 94.100 Apache Corp 4.378 2,68 43.982 Bank of America Corp 3.739 2,29 139.823 Caremark Rx Inc 4.265 2,61 164.973 Cisco Systems Inc 3.441 2,10 81.858 Citigroup Inc 3.609 2,21 64.391 Conocophillips 5.072 3,10 304.296 EMC Corp Massachusetts 3.338 2,04 41.040 Goldman Sachs Group Inc 3.619 2,21 190.558 Hewlett-Packard Finance Co 3.840 2,35 55.603 Lehman Bros Holdings 3.898 2,38 223.900 Office Depot Inc 3.672 2,25 72.815 St. Jude Medical Inc 4.961 3,03 212.419 Time Warner Inc 3.538 2,16 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc (a) (a) Deutsche GlobalSpectrum Global Select Equity Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. July 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert US$ ‘000 Fonds (%) 3,72 USA - 50,07% (2003 - 54,33%) fortsetzung 196.402 Tyco International Ltd 6.089 49.531 United Technologies Corp 4.632 2,84 158.899 97,17 Anlage-Portfolio Umlaufvermögen (2003 - 0,48%) Aktiva insgesamt 4.714 2,88 163.613 100,05 Kurzfristige Verbindlichkeiten (2003 - (0,36)%) (82) Nettovermögen Nettoinventarwert Anzahl der ausgegebenen Anteile: Nettoinventarwert pro Anteile: (0,05) 163.531 100,00 2004 2003 2002 163.531.306 US$ 168.477.532 US$ 125.763.081 US$ Klasse A 14.544.393 19.469.455 Klasse B 464.312 k.A. k.A. Klasse C 1.975.705 991.570 10.539 Klasse A 9,6267 US$ Klasse B 9,7054 US$ Klasse C 9,6218 US$ 17.238.494 8,2667 US$ 7,2910 US$ k.A. k.A. 8,2615 US$ 7,3826 US$ *Zu Vergleichszwecken wurden die Zahlen für 2003 und 2002 zu den jeweils zum Jahresende gültigen Wechselkursen umgerechnet, da die Fondswährung zum 30. April 2004 von EUR in USD geändert wurde. Für 2003 für die Klasse A beläuft sich der Gegenwert in Euro auf 7,3446 EUR und für die Klasse C auf 7,3400 EUR. Für 2002 für die Klasse A beläuft sich der Gegenwert in Euro auf 7,5300 EUR. Klassifizierung (a) Übertragbare und auf anderen geregelten Märkten gehandelte Wertpapiere. (b) Übertragbare Wertpapiere, die nicht an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert bzw. nicht an anderen geregelten Märkten gehandelt werden Alle sonstigen Wertpapiere sind übertragbar und werden an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert. Abkürzungen ADR American Depository Receipt GDR Global Depository Receipt Analyse der Aktiva insgesamt Übertragbare und an einer amtlichen Wertpapierbörse zugelassene Wertpapiere % der Aktiva insgesamt 92,40 Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (a) 4,21 Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (b) 0,51 Umlaufvermögen 2,88 100,00% Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 113 Deutsche GlobalSpectrum Global Select Equity Fund PORTFOLIO-ÄNDERUNGEN (Seit 1. August 2003) Wesentliche Verkäufe Kosten US$ ‘000 Wesentliche Verkäufe Erlös US$ ‘000 Tyco International Ltd 5.468 Staples Inc 4.183 St Jude Medical Inc 5.015 Target Corp 3.594 Alpha Bank AE 4.781 Royal Bank of Scotland Group 3.338 Nestle SA 4.551 Clear Channel Communications Inc 3.114 Allegheny Energy Inc 4.500 Nomura Holdings Inc 1.975 E. On AG 4.498 Comcast Corp 1.555 Samsung Electronics Co 4.437 Lukoil OAO 1.472 1.365 Nissan Motor Co 4.411 Compania Vale Do Rio Doce Telefonica SA 4.403 OTP Bank 551 Conocophillips 4.381 Alpha Bank AE 184 Canadian National Railways Co 4.372 Hewlett-Packard Finance Co 4.350 Roche Holdings AG 4.287 Apache Corp 4.267 Lehman Bros Holdings 4.231 Total SA 4.225 Caremark RX Inc 4.215 United Technologies Corp 4.215 Canon Inc 4.215 Anthem Inc 4.197 Astrazeneca 4.186 Hypo Real Estate Holdings AG 4.183 Allstate Corp 4.136 Sun Hung Kai Properties Ltd 4.130 HSBC Holdings 4.083 ABB Ltd 4.076 Office Depot Inc 4.069 Mitsubishi Tokyo Financial Group 4.063 Goldman Sachs Group Inc 4.016 Staples Inc 3.843 Citigroup Inc 3.831 Cisco Systems Inc 3.797 Anheuser-Busch Cos Inc 3.754 Target Corp 3.704 Clear Channel Communications Inc 3.677 Time Warner Inc 3.618 OTP Bank 3.566 Royal Bank of Scotland Group 3.546 Bank of America Corp 3.526 EMC Corp 3.480 Amgen Inc 3.458 Compania Vale Do Rio Doce 2.854 Lukoil OAO 1.946 Nomura Holdings Inc 1.923 Anmerkung: Eine Kopie der Aufstellung über die Veränderungen im Portfolio im Verlauf des Berichtszeitraums kann kostenlos bei der Depotbank oder den Zahlstellen sowie der Zahlund Informationsstelle in jedem Vertriebsland angefordert werden. 114 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum UK Bonds + Fund Einleitung Der Deutsche GlobalSpectrum UK Bonds + Fund (UKBF) ist ein Fonds des Unternehmens. Der Fonds wurde am 6. Juli 2001 von der Deutsche International Funds plc-Dachgesellschaft übertragen. Per 31. Juli 2004 wurde der Fonds 9 Mio. Pfund Sterling bewertet. Anlageziel Der Fonds strebt einen hohen Kapitelzuwachs durch Anlage vorrangig in internationale Schuldtitel sowie schuldähnliche Wertpapiere, die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden, an. Anlagepolitik Hauptsächlich investiert der Fonds in Pfund Sterling notierte, erstklassige Schuldtitel und schuldähnliche Wertpapiere von britischen oder anderen Emittenten, die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden. Ein Großteil des Fonds kann aber auch in Schuldtitel und schuldähnlichen Wertpapieren angelegt werden, die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden, wobei besagte Schuldtitel und schuldähnliche Wertpapiere auch auf Fremddevisen lauten können (außer auf Hongkong-Dollar) und zwar, wenn der Investment-Manager der Ansicht ist, dass besagte Schuldtitel einen komparativen Wert bieten. Alle Wertpapiere, deren Bonität nach dem Kauf zurückgestuft wurde, dürfen nur verkauft werden, wenn der InvestmentManager der Ansicht ist, dies geschehe im Interesse der Anteilsinhaber. Der Fonds kann auch auf untergeordneter Basis liquide Mittel halten. Zum Zwecke einer effizienten Portfolio-Verwaltung kann der Fonds Techniken und Instrumente bezüglich der übertragbaren Wertpapiere verwenden. Ohne die Allgemeingültigkeit des Vorangegangenen einzuschränken, kann der Investment-Manager das Engagement in den einzelnen Währungen des Fonds nur durch das Verwenden von derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere oder Devisen zu kaufen bzw. zu verkaufen). Dies führt für gewöhnlich zu einem Engagement des Fonds in einer bestimmten Währung, die allerdings eine andere sein muss als die, mit welcher der Gesamtwert der Wertpapiere des Fonds angegeben ist. Das Fonds-Portfolio kann darüber hinaus ganz oder teilweise auf die Basiswährung abgesichert werden, falls dies nach Ansicht des Anlageverwalters angemessen erscheint. Des Weiteren kann der Investment-Manager das geografische Engagement des Fonds ändern (z.B. das Engagement in verschiedenen Ländern oder Regionen). Dies geschieht mittels derivativer Kontrakte (ohne jedoch die zugrunde liegenden übertragbaren Wertpapiere zu kaufen bzw. zu verkaufen). Gemäß den, von der Bank of Ireland festgelegten Bedingungen und Grenzen und unter Berücksichtigung der mit derivative Kontrakte verbundenen Risiken, darf der gesamte Marktwert solcher, für effizientes Portfolio-Management genutzten Verträge einen Wert von 15% des momentanen Ertragswertes des Fonds nicht übersteigen. Benchmark Benchmark des Fonds ist der FTSE-A-British Government All Stocks Gilts Index. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 115 Deutsche GlobalSpectrum UK Bonds + Fund Bericht des InvestmentManagers Performance Der Fonds schnitt im Berichtszeitraum schlechter ab als seine Benchmark. Der Fonds erzielte ein Plus von 1,55%, während die Benchmark einen Zuwachs von 2,29% verzeichnete. Die Underperformance war zum einen auf die Wertpapierauswahl im Segment Unternehmensanleihen und zum anderen auf eine untergewichtete Position bei Gilts mit langer Laufzeit gegenüber Papieren mit mittleren Laufzeiten zurückzuführen. Rückblick Der britische Rentenmarkt präsentierte sich im Berichtszeitraum analog zu anderen internationalen Anleihemärkten schwach. Grund für diese Schwäche war der Ausverkauf in den USA, wo der Rentenmarkt unter den besseren Konjunkturdaten litt. Großbritannien hatte dabei stärker zu leiden als die meisten anderen Märkte, da die Bank of England den Markt allmählich auf den Beginn des Zinserhöhungszyklus einstimmte. Im Dezember legte der britische Schatzkanzler den sog. Pre-BudgetReport zur Haushaltslage vor. Die wichtigsten Punkte des Berichts waren eine Erhöhung des geschätzten Kreditaufnahmebedarfs auf 37 Mrd. GBP sowie die Bestätigung, dass der harmonisierte Verbraucherpreisindex (HVPI) mit sofortiger Wirkung als neuer Inflationsmaßstab verwendet wird. 2004 stand die US-Konjunktur im Mittelpunkt der Aufmerksamkeit. Gegen Ende des ersten Quartals führte die lang erwartete Belebung am USArbeitsmarkt in Verbindung mit stärkeren Inflationsdaten zu einem bedeutenden Anstieg der Anleiherenditen. In Großbritannien hob der geldpolitische Ausschuss der Bank of England (MPC) die Leitzinsen weiter an, bis im Juni das Ende der graduellen Zinserhöhungen erreicht wurde. Die Inflation fiel, gemessen am Verbraucherpreisindex (CPI), im März auf ein Tief von 1,1% gegenüber dem Vorjahr. Seither hat sich die Inflation jedoch vor dem Hintergrund der stark steigenden Rohölpreise stetig erhöht und lag zum Ende des Berichtszeitraums bei 1,6% gegenüber dem Vorjahr. 116 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Im britischen Markt trat eine signifikante Änderung des Verlaufs der Renditekurve ein. Anleihen mit kurzer Laufzeit verzeichneten eine Underperformance, und die Renditekurve verflachte sich deutlich. Die Entwicklung am kurzen Ende war in erster Linie auf die Zinsentscheidungen des MPC zurückzuführen. Diese Schwäche wurde durch die Sitzungsprotokolle sowie Kommentare führender MPC-Mitglieder, die auf weitere Zinserhöhungen hindeuteten, noch zusätzlich verstärkt. Der ShortSterling-Futures mit Termin Dezember erlebte einen Ausverkauf, bei dem Zinssätze von 5,1% eingepreist wurden. Gilts mit mittleren und längeren Laufzeiten reagierten eher im Einklang mit den internationalen Daten. Das lange Ende wurde durch AssetAllocation-Umschichtungen in diese Anlageklasse weiter beflügelt. Während des Berichtszeitraums waren wir aktiv in ausländischen Anleihemärkten engagiert, insbesondere am langen Ende. Wir haben in letzter Zeit unser Engagement in währungsgesicherten europäischen Staatsanleihen mit langen Laufzeiten deutlich erhöht, da uns das lange Ende der britischen Renditekurve teuer erscheint. Im Mai nahm das Portfolio eine Durationsposition ein, die 0,25 Jahre kürzer war als die BenchmarkDuration. Diese Position wurde im Juni nach einem kräftigen Renditeanstieg aufgegeben. Anfang Juli bauten wir dann nach der Rally bei den Anleihen die um 0,25 Jahre verkürzte Durationsposition wieder auf. Im Verlauf des Monats Juli haben wir unser Engagement in Unternehmensanleihen schrittweise erhöht. Ausblick und Strategie Die Ölpreise, der Häusermarkt und die hohen Konsumausgaben haben dafür gesorgt, dass in Großbritannien nach wie vor ein Inflationsdruck besteht. Im vergangenen Quartal nahm der MPC zwei aufeinanderfolgende Zinserhöhungen von jeweils 0,25% vor, um die Inflation einzudämmen. In diesem Quartal waren die globalen Konjunkturdaten bisher schwächer, die Ölpreise volatiler und die Hauspreisdaten uneinheitlich. Der vierteljährliche Inflationsbericht deutete darauf hin, dass die Inflation angesichts des derzeitigen Marktzinsprofils auf Zweijahressicht ihren Zielwert von 2,0% erreichen sollte. Wir nähern uns nun dem Ende des Zinserhöhungszyklus. Titel mit längeren Laufzeiten werden sich weiterhin analog zum US-TreasuryMarkt entwickeln und könnten von weiteren Asset-AllocationUmschichtungen in diese Anlageklasse profitieren. Der Markt für Indexanleihen wird unter Umständen – im Einklang mit den Rohölpreisen – eine erhöhte Volatilität verzeichnen. Wir rechnen nach wie vor mit einer marginalen Outperformance von Unternehmensanleihen gegenüber konventionellen Gilts. Die anhaltende Nachfrage von Pensionsfonds und der zunehmend verbesserte fundamentale Hintergrund für einzelne Unternehmensanleihen dürften sich in nächster Zeit positiv auf die Spreads auswirken. Deutsche Asset Management Limited September 2004 Deutsche GlobalSpectrum UK Bonds + Fund ANLAGE-PORTFOLIO (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Kupon (%) Laufzeit Wert GBP ‘000 Fonds (%) 5,75 25.10.2032 298 3,48 Frankreich - 3,48% (2003 - 1,78%) 396.000 France (Government of) Polen - keine Bestände (2003 - 5,43%) Großbritannien - 92,81% (2003 - 92,32%) 200.000 AIG Sunamerica Institute Funding II 6,50 26.11.2004 201 2,35 20.000 Bank of Scotland, Governor of 7,28 31.05.2026 23 0,27 50.000 HSBC Cap Funding (Sterling 1) 5,84 05.11.2049 49 0,57 25.000 Metronet Rail SSl Finance Plc 5,31 15.03.2032 24 0,28 90.000 Network Rail MTN Finance Plc 4,88 06.03.2009 88 1,03 100.000 SLM Student Loan Trust 5,15 17.09.2015 96 1,12 450.000 U.K. Conversion Loan 9,00 12.07.2011 551 6,44 60.000 U.K. Treasury 7,75 08.09.2006 63 0,74 182.000 U.K. Treasury 8,50 16.07.2007 199 2,32 590.000 U.K. Treasury 7,25 07.12.2007 629 7,35 1.055.930 U.K. Treasury 5,00 07.03.2008 1.053 12,30 616.000 U.K. Treasury 5,75 07.12.2009 634 7,40 110.000 U.K. Treasury 5,00 07.03.2012 109 1,27 440.000 U.K. Treasury 5,00 07.09.2014 437 5,10 464.000 U.K. Treasury 8,00 07.12.2015 580 6,77 702.000 U.K. Treasury 8,75 25.08.2017 947 11,06 979.000 U.K. Treasury 8,00 07.06.2021 1.312 15,32 264.500 U.K. Treasury 6,00 07.12.2028 308 3,60 471.000 U.K. Treasury 4,25 07.06.2032 432 5,04 75.000 U.K. Treasury 4,25 07.03.2036 69 0,81 143.893 West Coast Train Finance 6,00 31.03.2015 143 1,67 8.245 96,29 Anlage-Portfolio Umlaufvermögen - (2003 - 4,72%) Aktiva insgesamt Kurzfristige Verbindlichkeiten - (2003 - (4,25%)) 476 5,56 8.721 101,85 (158) Nettovermögen 8.563 Nettoinventarwert Anzahl der ausgegebenen Anteile: Klasse D Nettoinventarwert pro Anteile: Klasse D (1,85) 100,00 2004 2003 2002 8.563.279 GBP 10.179.512 GBP 11.064.768 GBP 9.138.852 10.469.970 11.381.042 0,9370 GBP 0,9722 GBP 0,9722 GBP Klassifizierung Alle Wertpapiere sind übertragbar und werden an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert. Analyse der Aktiva insgesamt Übertragbare und an einer amtlichen Wertpapierbörse zugelassene Wertpapiere Umlaufvermögen % der Aktiva insgesamt 94,54 5,46 100,00% Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 117 Deutsche GlobalSpectrum UK Bonds + Fund PORTFOLIO-ÄNDERUNGEN (Seit 1. August 2003) Wesentliche Käufe Kupon (%) Laufzeit Kosten GBP ‘000 U.K. Treasury 8,00 07.06.2021 1.337 U.K. Treasury 5,00 07.09.2014 1.150 U.K. Treasury 4,25 07.06.2032 U.K. Treasury 7,25 France (Government of) U.K. Treasury Wesentliche Käufe Kupon (%) Laufzeit Erlös GBP ‘000 U.K. Treasury 7,75 08.09.2006 1.245 U.K. Treasury 6,00 07.12.2028 1.155 704 U.K. Treasury 4,25 07.06.2032 913 07.12.2007 599 U.K. Treasury 5,00 07.09.2014 715 5,75 25.10.2032 445 U.K. Treasury 5,75 07.12.2009 595 8,75 25.08.2017 425 Poland (Government of) 5,75 24.06.2008 531 U.K. Treasury 7,75 08.09.2006 379 U.K. Treasury 8,00 07.12.2015 490 U.K. Conversion Loan 9,00 12.07.2011 152 Barclays Bank 7,88 20.10.2003 250 U.K. Treasury 8,50 16.07.2007 149 Annington Repackaging No.1 Ltd 5,32 10.01.2023 199 U.S. Treasuary Strip 8,00 15.11.2021 141 U.K. Treasury 8,00 07.06.2021 192 SLM Student Loan Trust 5,15 17.09.2015 100 France (Government of) 5,75 25.10.2032 176 Network Rail MTN Finance Plc 4,88 06.03.2009 90 U.K. Treasury 7,25 07.12.2007 171 HSBC Cap Funding (Sterling 1) Lp 5,84 05.11.2049 49 France (Government of) 5,50 25.04.2029 150 U.K. Treasury 6,00 07.12.2028 41 Lloyds TSB Bank Plc 7,38 11.03.2004 150 Metronet Rail SSL Finance 5,31 15.03.2032 24 U.S. Treasuary Strip 8,00 15.11.2021 147 Bank of Scotland (Governor & Co of) 7,28 31.05.2026 23 Mutual Securitisation 7,39 30.09.2012 129 U.K. Treasury 5,00 07.03.2008 80 U.K. Treasury 8,75 25.08.2017 41 Anmerkung: Eine Kopie der Aufstellung über die Veränderungen im Portfolio im Verlauf des Berichtszeitraums kann kostenlos bei der Depotbank oder den Zahlstellen sowie der Zahlund Informationsstelle in jedem Vertriebsland angefordert werden. 118 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Asian Enterprise Fund Einleitung Der Deutsche GlobalSpectrum Asian Enterprise Fund (AEF) ist ein Fonds des Unternehmens. Der Fonds wurde am 6. Juli 2001 von der Deutsche Funds plc-Dachgesellschaft übertragen. Per 31. Juli 2004 wurde der Fonds 20 Mio. US-Dollars bewertet. Anlageziel Der Fonds strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs durch Anlage hauptsächlich in ein Portfolio von Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren kleinerer asiatischer Unternehmen an. Asien bezieht sich in diesem Zusammenhang auf folgende Länder: Hongkong, Singapur, Malaysia, Thailand, Indonesien, die Philippinen, China, Taiwan, Südkorea, Indien und Pakistan. Anlagepolitik Der Fonds legt in Aktien und aktienähnlichen Wertpapieren an, die von kleineren Gesellschaften ausgegeben werden und an einer anerkannten asiatischen Börse notiert und gehandelt werden. Der Fonds kann auch in Aktienwerten und aktienähnlichen Wertpapieren kleinerer asiatischer Unternehmen anlegen, die nach Meinung des Investment-Managers in der asiatischen Region in erheblichem Umfang wirtschaftlich tätig sind, aber an einer anderen anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden. In diesem Kontext sind unter kleineren Unternehmen allgemein Unternehmen zu verstehen, die, im Sinne von Marktkapitalisierung zum Zeitpunkt des Investments, im unteren Quartil des asiatischen Marktes zu finden sind. Vermögensanlagen in Wertpapiere, die von Gesellschaften ausgegeben werden, welche sich, obwohl zurzeit des Investments im unteren Quartil, schrittweise aus dem unteren Quartil nach oben bewegen, werden nicht verkauft, es sei denn, der Investment-Manager ist der Ansicht, dies geschehe im Interesse der Anteilsinhaber. Der Fonds kann auf untergeordneter Basis liquide Mittel und erstklassige Schuldtitel sowie schuldähnliche Wertpapiere halten, die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden. Alle Wertpapiere, deren Bonität nach dem Kauf zurückgestuft wurde, dürfen nur verkauft werden, wenn der Investment-Manager der Ansicht ist, dies geschehe im Interesse der Anteilsinhaber. Die Anlagepolitik des Fonds besteht darin, die Anlagenstreuung hinsichtlich der Länder, in die investiert wird, beizubehalten. Der Verkauf wird außer Acht gelassen und ein Engagement in den einzelnen Währungen wird normal aufrechterhalten. Zum Zwecke einer effizienten Portfolio-Verwaltung kann der Fonds Techniken und Instrumente bezüglich der übertragbaren Wertpapiere verwenden. Ohne die Allgemeingültigkeit des Vorangegangenen einzuschränken, kann der Investment-Manager das Engagement in den einzelnen Währungen des Fonds nur durch das Verwenden von derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere oder Devisen zu kaufen bzw. zu verkaufen). Dies führt für gewöhnlich zu einem Engagement des Fonds in einer bestimmten Währung, die allerdings eine andere sein muss als die, mit welcher der Gesamtwert der Wertpapiere des Fonds angegeben ist. Das Fonds-Portfolio kann darüber hinaus ganz oder teilweise auf die Basiswährung abgesichert werden, falls dies nach Ansicht des Anlageverwalters angemessen erscheint. Des Weiteren kann der Investment-Manager das geografische Engagement des Fonds ändern (z.B. das Engagement in verschiedenen Ländern oder Regionen). Dies geschieht mittels derivativer Kontrakte (ohne jedoch die zugrunde liegenden übertragbaren Wertpapiere zu kaufen bzw. zu verkaufen). Benchmark Benchmark des Fonds ist der Citigroup Global Extended Market Index-SE Asia & China. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 119 Deutsche GlobalSpectrum Asian Enterprise Fund Bericht des InvestmentManagers Performance Der Fonds verzeichnete im Berichtszeitraum eine Outperformance gegenüber seiner Benchmark. Der Fonds erzielte ein Plus von 20,52%, während die Benchmark einen Zuwachs von 13,88% verzeichnete. Die Performancebilanz stellt sich sogar noch besser dar, wenn man die Verluste der asiatischen Aktienmärkte ab April 2004 ausklammert, als die Liquiditätszügel wieder angezogen wurden. Der Performance des Portfolios kam die starke Aktienauswahl in Korea und Singapur zugute. Unsere schwerpunktmäßige Übergewichtung von petrochemischen Aktien, Ölaktien und Werten mit einer hohen Dividendenrendite war der Outperformance ebenfalls zuträglich. Rückblick Nach dem Ende der SARS-Krise und des Irak-Kriegs setzten die asiatischen Volkswirtschaften im 3. Quartal 2003 ihren Aufwärtstrend in einem Niedrigzinsumfeld fort, das reichlich Liquidität bereithielt. Die Zentralbanken konnten die Zinsen aufgrund der geringen Inflation niedrig halten. An die Spitze der Rally setzten sich in den verbleibenden Monaten des Jahres 2003 China und Thailand. Die Small Caps erwiesen sich als die großen Gewinner dieses Umfelds. Wir nutzten daher die Gelegenheit, unerkannte Leckerbissen zu niedrigen Bewertungen aufzuschnappen. Der Technologiesektor lief im zweiten Halbjahr 2003 zu Hochform auf, da sich die Werte endlich von den Überschusskapazitäten aus den Zeiten der Internetblase im Jahr 2000 erholen konnten. China profitierte von dem starken Outsourcing-Thema, da die globalen multinationalen Unternehmen bei ihrem Bauelementebedarf auf das Land der Mitte zurückgriffen. Um diesen multinationalen Unternehmen tatkräftig zur Seite zu stehen, haben daher zahlreiche lokale Unternehmen die Gelegenheit beim Schopf gepackt und in China ein Geschäft eröffnet. Der Hausse-Markt fand jedoch im April 2004 ein Ende. Zu diesem Zeitpunkt stiegen die Ölpreise an und durchbrachen sämtliche erdenklichen technischen Indikatoren. Grund hierfür 120 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc war die zunehmende Gewalt im Nahen Osten. Die Zinserhöhung der Fed im Juni 2004 war der Marktentwicklung nicht förderlich. Die regionalen Märkte nahmen eine vorsichtigere Haltung ein, und die Small Caps bekamen den größten Teil des Ausverkaufs zu spüren. Auch wir positionierten uns defensiver und waren im Ölsektor übergewichtet, was zu unserer Outperformance des Index beitrug. Ausblick und Strategie Nach dem Ausverkauf der Märkte machen einige Technologieaktien wieder einen attraktiven Eindruck. Die Titel hatten die schlechten Nachrichten in einem größeren Ausmaß als gerechtfertigt eingepreist. Unserer Meinung nach bietet sich hier die Möglichkeit zum Einstieg. Wir halten weiter an den Übergewichtungen im Petrochemie- und Ölsektor fest. Die hohen Ölpreise dürften die Inflation auf längere Sicht anheizen. Demzufolge nehmen wir gegenüber Wachstumsaktien keine übermäßig positive Haltung ein. Deutsche Asset Management Limited September 2004 Deutsche GlobalSpectrum Asian Enterprise Fund ANLAGE-PORTFOLIO (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert US$ ‘000 Fonds (%) China - 5,94% (2003 - 1,86%) 1.800.000 Beijing Capital International Airport 588 2,98 315.000 Kingboard Chemical Holdings 584 2,96 Hong-Kong - 18,87% (2003 - 16,33%) 1.002.000 Chen Hsong Holdings 549 2,78 2.200.000 Guangshen Railway Co 642 3,25 408.000 Lifestyle International Holdings 557 2,82 1.788.000 Ngai Lik Industrial Holdings 693 3,51 329.000 Vtech Holdings 652 3,30 354.000 Weichai Power Co 633 3,21 Indonesien - 12,03% (2003 - 5,13%) 4.388.500 Aneka Tambang 588 2,98 5.388.000 Ciputra Surya 546 2,77 1.018.000 Ramayana Lestari Sentosa 479 2,43 1.842.000 Unilever Indonesia 761 3,85 Malaysia - 8,33% (2003 - 11,34%) 265.000 IOI Corp 554 2,81 780.000 MK Land Holdings Berhad 519 2,63 291.000 Shell Refining 571 2,89 600 3,04 Philippen - 3,04% (2003 - 1,91%) 12.000.000 Petron Corp Signapur - 5,05% (2003 - 6,04%) 424.375 Hyflux 363 1,84 1.237.000 Jaya Holdings 633 3,21 Südkorea - 24,62% (2003 - 24,68%) 44.380 Binggrae Co 16.330 Honam Petrochemical Corp (a) 945 4,79 585 2,96 22.000 Hyundai Mobis 30.200 Kooksoondang Brewery Co (a) 926 307 4,69 1,55 231.230 Korea Reinsurance Co (a) 785 3,98 67.000 Poongsan Corp 569 2,88 30.000 S1 Corp 744 3,77 Taiwan - 15,19% (2003 - 23,61%) 338.000 Advantech 661 3,35 1.648.204 Eva Airways 611 3,09 302.000 Hotai Motor Co 419 2,12 2.082.000 Kindom Construction Co 662 3,35 1.082.818 Yuanta Core Pacific Security 647 3,28 587 2,97 (a) Thailand - 4,90% (2003 - 7,91%) 2.108.000 Bank of Ayudhya PCL 543.200 Bank of Ayudhya PCL - Sub Ord 1.008.000 National Finance Anlage-Portfolio Umlaufvermögen (2003 - 1,45%) Aktiva insgesamt Kurzfristige Verbindlichkeiten (2003 - (0,26%)) Nettovermögen 49 0,25 334 1,68 19.343 97,97 445 2,25 19.788 100,22 (44) 19.744 (0,22) 100,00 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 121 Deutsche GlobalSpectrum Asian Enterprise Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nettoinventarwert Anzahl der ausgegebenen Anteile: Nettoinventarwert pro Anteile: 2004 2003 2002 19.743.539 US$ 17.083.876 US$ 17.124.293 US$ Klasse A 5.552.363 7.533.942 9.247.689 Klasse B 6.111.403 4.657.933 4.254.536 Klasse C 20.727 6.563 5.759 Klasse A 1,717 US$ 1,418 US$ 1,277 US$ Klasse B 1,626 US$ 1,359 US$ 1,236 US$ Klasse C 13,002 US$ 10,84 US$ 9,846 US$ Klassifizierung (a) Übertragbare und auf anderen geregelten Märkten gehandelte Wertpapiere. Alle sonstigen Wertpapiere sind übertragbar und werden an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert. Analyse der Aktiva insgesamt % der Aktiva insgesamt Übertragbare und an einer amtlichen Wertpapierbörse zugelassene Wertpapiere 84,19 Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (a) 13,56 Umlaufvermögen 2,25 100,00% 122 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Asian Enterprise Fund PORTFOLIO-ÄNDERUNGEN (Seit 1. August 2003) Wesentliche Käufe Kosten US$ ‘000 Wesentliche Käufe Erlös US$ ‘000 Binggrae Co 953 China Shipping Development Co Ngai Lik Industrial Holdings 833 INI Steel Co 1.046 Ciputra Surya 760 Far Eastone Telecommunications 860 Kindom Construction Co Ltd 725 Malaysian Airline System Berhad 786 951 Far Eastone Telecommunications 723 Global Bio-Chem Technology 740 Petron Corp 719 Taiwan Secom Co 690 Chaoda Modern Agriculture Holdings 678 Chaoda Modern Agriculture Holdings 678 Guangshen Railway Co 676 Nien Hsing Textile 672 662 Poongsan Corp 666 Land and Houses Advantech 654 Shougang Concord Century Holdings 634 Kingboard Chemical Holdings 633 Acer Inc 632 Vtech Holdings 632 Hainan Meilan International Airport Co. Ltd 604 Jaya Holdings 617 Taiwan Styrene Monomer 599 Shougang Concord Century Holdings 595 Amotech Co Ltd 553 Weichai Power Co 587 Fountain Set Holdings 542 Korea Reinsurance Co 571 Kumgang Korea Chemical Co Ltd 527 Kooksoondang Brewery Co Ltd 569 Hankuk Electric Glass Co 522 Chen Hsong Holdings 557 China Overseas Land and Investments 502 Amotech Co Ltd 547 Jurong Technologies Industrial Corp 483 Shell Refining 530 Texwinca Holdings 482 Ramayana Lestari Sentosa 502 Esprit Holdings 429 Lifestyle International Holdings 500 Internet Auction 425 China Overseas Land and Investments 483 Hong Leong Finance Ltd 408 Hotai Motor Co 443 Scomi Group Berhad 405 Horizon Education and Technologies 420 Hite Brewery Co 401 Global Bio-Chem Technology 404 Kiatnakin Finance 389 MK Land Holdings Berhad 371 Giga-Byte Technology Co 375 National Finance 348 Road Builder Berhad 371 Beijing Capital International Airport 246 Globe Telecom Inc 367 Tencent Holdings Ltd 238 Digital China Holdings 347 314 Ports Design 220 Hyflux Malaysian Industrial Development Finance 217 Ports Design 300 Malaysian Airline System Berhad 216 Tencent Holdings Ltd 286 Kumgang Korea Chemical Co Ltd 208 SP Setia Berhad 285 Horizon Education and Technologies 285 Malaysian Industrial Development Finance 252 Ctrip.Com International Ltd 230 Great Wall Automobile Holding Co 215 CH Offshore Ltd 213 Anmerkung: Eine Kopie der Aufstellung über die Veränderungen im Portfolio im Verlauf des Berichtszeitraums kann kostenlos bei der Depotbank oder den Zahlstellen sowie der Zahlund Informationsstelle in jedem Vertriebsland angefordert werden. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 123 Deutsche GlobalSpectrum Global High Yield Bond Fund Einleitung Der Deutsche GlobalSpectrum Global High Yield Bond Fund (GHYBF) ist einer der Fonds der Gesellschaft und wurde am 10. Juli 2001 aufgelegt. Per 31. Juli 2004 wurde der Fonds mit 92 Mio. US-Dollars bewertet. Anlageziel Der Fonds strebt eine attraktive Ertragsbilanz durch Anlage hauptsächlich in ein Portfolio ertragreicher Schuldtitel und schuldähnlicher Wertpapiere an. Anlagepolitik Der Fonds legt hauptsächlich in Schuldtitel und schuldähnliche Wertpapiere an, die an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden. Der Fonds investiert den größten Teil seines Nettovermögens in nicht erstklassige Schuldtitel und in schuldähnlichen Wertpapieren, die in den USA aufgelegt werden. Die Anlagen des Fonds können von beliebiger Kreditqualität sein und Wertpapiere umfassen, die gegenwärtig keine Zinsen abwerfen sowie Wertpapiere, welche zahlungsunfähig sind. Das Hauptvermögen des Fonds wird für gewöhnlich in Papiere nicht erstklassiger Bonitätseinstufung investiert. Unter normalen Umständen darf der Fonds bis zu 10% seines Nettovermögens auf untergeordneter Basis in liquiden Mitteln halten. Allerdings kann der Fonds von Zeit zu Zeit eine vorübergehend defensive Position einnehmen, in Erwiderung auf außergewöhnliche, politisch nachteilige Geschehnisse am Markt oder in der Wirtschaft.In einem solchen Fall wird das gesamte Nettovermögen des Fonds auf untergeordneter Basis in liquiden Mitteln gehalten, einschließlich Schuldtitel mit kurzer Laufzeit und schuldähnliche Wertpapiere, die an einer anerkannten Börse notiert und gehandelt werden. Der Fonds ist insofern ein globaler Fonds, als dass sich seine Investments nicht auf eine spezielle geografische Region oder einen bestimmten geografischen Markt begrenzen. Der Investment-Manager nimmt Währungsabsicherungen vor, um das Risiko von Kursschwankungen der Fondswährungen, denen die nachstehend aufgeführten Anteilsklassen unterliegen können, zu minimieren. Anteilsklassen: Währung, dieses Risiko ist im Allgemeinen abgesichert in: E-Euro, F-US-Dollars, G-Pfund, H-Japanische Yen. Die Anteile der Klasse H wurden bis dato nicht ausgegeben. Die Absicherung der jeweiligen Klasse kann 100% ihres Nettoinventarwertes nicht übersteigen. Eine Währungsabsicherung durch den Investment-Manager wird über Financial Swaps, Terminkontrakte, Optionen und ähnliche derivative Instrumente, die der Investment-Manager für angebracht hält, vorgenommen. Zum Zwecke einer effizienten Portfolio-Verwaltung kann der Fonds Techniken und Instrumente bezüglich der übertragbaren Wertpapiere verwenden. Ohne die Allgemeingültigkeit des Vorangegangenen einzuschränken, kann der Investment-Manager das Engagement in den einzelnen Währungen des Fonds nur durch das Verwenden von derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere oder Devisen zu kaufen bzw. zu verkaufen). Dies führt für gewöhnlich zu einem Engagement des Fonds in einer bestimmten Währung, die allerdings eine andere sein muss als die, mit welcher der Gesamtwert der Wertpapiere des Fonds angegeben ist. Der Investment-Manager kann des Weiteren das geografische Engagement des Portfolio durch das Verwenden von derivaten Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere zu verkaufen bzw. zu kaufen). Benchmark Benchmark des Fonds ist der CSFB High Yield Index. 124 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Global High Yield Bond Fund Bericht des InvestmentManagers Performance Der Fonds schnitt im Berichtszeitraum schlechter ab als seine Benchmark. Der Fonds erzielte ein Plus von 13,62%, während die Benchmark, der CS First Boston High Yield Index, einen Zuwachs von 14,09% verzeichnete. In diesem Zeitraum ging der High-YieldSpread gegenüber US-Treasuries, gemessen am Index, um 177 Basispunkte auf 468 Basispunkte zurück. Rückblick Hochzinsanleihen blieben während des Berichtszeitraums weiterhin eine der performancestärksten Rentenanlageklassen, was auf die anhaltende Verbesserung der Fundamentaldaten für diese Anlageklasse zurückzuführen war. Während des Berichtszeitraums sorgten sich die Anleger nach wie vor über steigende Zinsen, geopolitische Ereignisse, höhere Rohstoffpreise und potenzielle Entschuldungsmaßnahmen angesichts der steigenden Zinsen. Trotz dieser Sorgen trugen verbesserte Fundamentaldaten, eine robuste USKonjunktur, niedrigere Ausfallquoten, verbesserte Recovery Rates und ein erhöhtes Verhältnis von Bonitätsheraufstufungen zu herabstufungen zur Stützung des Marktes bei. Die High-YieldUnternehmen konnten ihre Finanzlage durch Maßnahmen wie Kostensenkungen, Schuldenabbau und die Refinanzierung ihrer bestehenden Schulden zu niedrigeren Zinssätzen weiter verbessern. Ein Schlüsselfaktor, der die Anlageklasse stützte, war – wie bereits erwähnt – der anhaltende Rückgang der Zahlungsausfälle. Ende Juli 2004 lag die rollierende Zwölfmonats-Ausfallquote von Moody’s bei 2,9%, während Ende Juli 2003 noch eine Quote von 5,8% verzeichnet worden war. Der Marktbereich „Distressed Debt” (CC, C und notleidende Schuldtitel) war mit einer Steigerung um 23,02% das erfolgreichste Bonitätssegment. Unsere Untergewichtung in diesem Bonitätsbereich beeinträchtigte die Performance. Darüber hinaus war das Portfolio in Anleihen mit dem Rating B übergewichtet. Diese Übergewichtung belastete die Performance, da diese Wertpapiere nur um 13,18% zulegten. Anleihen mit einem Rating von CCC/Split CCC und Split B gehörten mit einer Wertsteigerung von 20,50% bzw. 17,31% ebenfalls zu den besonders performancestarken Titeln. Unsere Übergewichtung in diesen Titeln trug positiv zur Wertentwicklung bei. Wir fanden in diesem Teil des Marktes nach wie vor Anlagechancen mit einem guten relativen Wertpotenzial. Günstig für die Wertentwicklung wirkte sich auch unsere Untergewichtung in Wertpapieren höherer Qualität aus, die den Berichtszeitraum – als Gruppe betrachtet – mit einem Zuwachs von 11,02% abschlossen. Diese Wertpapiere haben eine höhere Korrelation zu Treasuries und verzeichneten folglich eine schwächere Performance, da die Treasury-Renditen bis Juli stiegen. Obwohl wir nach wie vor im mittleren Qualitätssegment übergewichtet blieben, verbesserte sich die Gesamtbonitätsstruktur des Portfolios während des jüngsten Quartals, was zum Teil auf Heraufstufungen zurückzuführen war. So wurde beispielsweise Qwest, die größte Position des Portfolios, im vergangenen Quartal hochgestuft. Als vorteilhaft für das Portfolio erwiesen sich die Positionen in Georgia Pacific (Papier), Equistar Chemicals und ARCO (Chemie), Petro Stopping Centers (Transport), Fage Dairy (Lebensmittel & Milchprodukte) und TNP Enterprises (Versorger). Georgia Pacific profitierte von seiner verbesserten Pricing Power und der Fokussierung des Unternehmens auf den Schuldenabbau. Fage, ein weniger bekannter ausländischer Emittent mit auf US-Dollar lautenden Schuldtiteln, verzeichnete während des Berichtszeitraums einen Kursanstieg und ist ein Beispiel dafür, wie die Anlagen des Portfolios in internationalen Emissionen ebenfalls zur Wertsteigerung beitragen können. ARCO und Equistar schafften von unterbewerteten Niveaus aus eine Rally, nachdem sich Anzeichen für ein verbessertes Nachfrage- und Preisumfeld im Chemiesektor bemerkbar machten. Auch die Anleihen von Petro Stopping Centers, einem Betreiber von Raststätten, leisteten im Verlauf des Berichtszeitraums einen positiven Beitrag zur Wertentwicklung. Das Portfolio profitierte davon, dass erstens seine bestehenden Anleihen mit einem Aufschlag getilgt wurden und zweitens die neu ausgegebenen Anleihen eine Wertsteigerung verzeichneten. TNP Enterprises, ein Unternehmen, das sich bereits seit einiger Zeit im Portfolio befindet, wurde während des Berichtszeitraums übernommen. Zu den Positionen, die sich negativ auf die Performance auswirkten, zählten unsere Untergewichtung in Worldcom (Kommunikation) und Revlon (Konsumgüter) sowie unsere Übergewichtung in Dobson Communications (Kommunikation) und Dan River und Avondale (Textil). Zu Beginn des Berichtszeitraums war das Portfolio in Worldcom untergewichtet, die Anleihen verzeichneten jedoch während des Berichtszeitraums eine Rally, da die Marktteilnehmer mit einem erfolgreichen Ausgang des Konkursverfahrens rechneten. Dobson Communications meldete während des Berichtszeitraums niedrigere Ergebnisse als erwartet, was einen Rückgang der Anleihekurse zur Folge hatte. Wir haben unsere Position in Dobson seither reduziert. Das Portfolio war nicht in Revlon investiert, dessen Anleihen eine Rally erlebten, nachdem das Unternehmen einen Debt-Equity-Swap erfolgreich abschloss. Hätte Revlon den Swap – ein für uns unerwartetes Ereignis – nicht durchgeführt, so hätten wir mit einer Restrukturierung des Unternehmens gerechnet. Die Anleihekurse von Dan River und Avondale gaben aufgrund der schwächeren Einzelhandelsnachfrage und des verstärkten globalen Wettbewerbs in der Textilbranche nach. Ausblick Unserer Ansicht nach werden die Fundamentaldaten dieser Anlageklasse auf kurze bis mittlere Sicht gut bleiben, da die wirtschaftliche Aktivität robust ist, die Zahlungsausfälle gering bleiben dürften und die Bewertungen angemessen sind. Die Volatilität könnte jedoch in der Zeit bis zu den USPräsidentschaftswahlen zunehmen – dies hängt in hohem Maße von der Entwicklung der Zinssätze sowie von möglichen geopolitischen Ereignissen oder Sorgen ab. Angesichts unseres positiven Ausblicks für die Anlageklasse insgesamt werden wir weiterhin leicht aggressiv ausgerichtet bleiben und gehen davon aus, dass wir auf lange Sicht durch unsere Wertpapierauswahl eine Wertsteigerung erzielen können. Fürs Erste werden wir eine Übergewichtung im mittleren Bonitätssegment beibehalten; dazu ist jedoch zu bemerken, dass wir für eine Reihe der von uns gehaltenen Titel aus diesem Bonitätssegment eine Heraufstufung erwarten. Im Rahmen der Risikoreduzierung bleiben Fundamentalanalysen und Diversifikation weiterhin entscheidend. Deutsche Asset Management Limited September 2004 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 125 Deutsche GlobalSpectrum Global High Yield Bond Fund ANLAGE-PORTFOLIO (Per 31 Juli 2004) Nominal Wertpapier Kupon (%) Laufzeit Klassifizierung Wert US$ ‘000 Fonds (%) Argentinien - 0,64% (2003 - 0,30%) 86.922 Argentina (Republic of) 11,25 10.04.2006 29 0,03 355.000 Argentina (Republic of) 8,00 26.02.2008 112 0,12 210.000 Argentina (Republic of) 11,75 07.04.2009 65 0,07 520.000 Argentina (Republic of) 11,38 15.03.2010 161 0,17 220.000 Argentina (Republic of) 12,38 21.02.2012 70 0,08 65.000 Argentina (Republic of) 12,38 21.02.2012 80.000 Argentina (Republic of) 11,75 116.000 Argentina (Republic of) 254.400 Argentina (Republic of) (a) 21 0,02 15.06.2015 25 0,03 11,38 30.01.2017 38 0,04 12,00 19.06.2031 72 0,08 8,88 15.04.2024 85 0,09 Brasilien - 0,09% (2003 - 0,43%) 100.000 Brazil (Federative Republic) Bulgarien - keine Bestände (2003 - 0,11%) Dänemark - keine Bestände (2003 - 0,19%) Luxemburg - 1,32% (2003 - 1,48%) 530.000 Ispat Europe Group SA 11,88 01.02.2011 702 0,76 155.000 Cablecom Luxembourg SCA 9,38 15.04.2014 185 0,20 315.000 BCP Caylux Holdings Luxembourg 9,63 15.06.2014 330 0,36 6,63 03.03.2015 56 0,06 41 0,04 98 0,11 (a) Mexiko - 0,06% (2003 - keine Bestände) 55.000 Mexico (United Mexican States) Niederlande - keine Bestände (2003 - 0,39%) Türkei - 0,15% (2003 - 0,11%) 35.000 Turkey (Republic of) 11,50 23.01.2012 85.000 Turkey (Republic of) 11,00 14.01.2013 (a) USA - 93,65% (2003 - 90,88%) 126 295.000 Aaipharma Inc 11,00 01.04.2010 (a) 246 0,27 190.000 Aavid Thermal Technology 12,75 01.02.2007 (a) 205 0,22 65.000 Abitibi-Consolidated Inc 210.000 Activant Solutions Inc 200.000 Adesa Inc 181.000 Advantica Restaurant Group 210.000 Advantica Restaurant Group 25.000 Aearo Co 125.000 AES Corp 94.000 Agrilink Foods Inc 550.000 153.000 5,02 15.06.2011 (a) 66 0,07 10,50 15.06.2011 (a) 221 0,24 7,63 15.06.2012 (a) 205 0,22 12,75 30.09.2007 (a) 195 0,21 11,25 15.01.2008 (a) 218 0,24 8,25 15.04.2012 (a) 26 0,03 8,75 15.05.2013 (a) 137 0,15 11,88 01.11.2008 (a) 99 0,11 Ahold Finance USA Llc 6,25 01.05.2009 (a) 548 0,59 Alamosa Delaware Inc 12,00 31.07.2009 (a) 150 0,16 200.000 Alamosa Delaware Inc 8,50 31.01.2012 (a) 197 0,21 175.000 Alestra SA 8,00 30.06.2010 143 0,16 185.000 Allied Security 11,38 15.07.2011 (a) 192 0,21 270.000 Allied Waste North America 8,88 01.04.2008 (a) 296 0,32 265.000 Allied Waste North America 5,75 15.02.2011 (a) 255 0,28 300.000 AMC Entertainment Inc 8,00 01.03.2014 (a) 278 0,30 750.000 American Cellular Corp 10,00 01.08.2011 (a) 656 0,71 285.000 American Lawyer Media Inc 9,75 15.12.2007 (a) 278 0,30 325.000 American Tower Corp 9,38 01.02.2009 (a) 349 0,38 180.000 American Tower Corp 7,50 01.05.2012 (a) 178 0,19 515.000 Americredit Corp 9,25 01.05.2009 (a) 543 0,59 165.000 Ameripath Inc 10,50 01.04.2013 (a) 168 0,18 80.000 Amerisourcebergen Corp 7,25 15.11.2030 (a) 84 0,09 640.000 AMH Holdings Inc 11,25 01.03.2014 (a) 451 0,49 123.000 AMI Semiconductor Inc 10,75 01.02.2013 (a) 144 0,16 80.000 Amsted Industries Inc 10,25 15.10.2011 (a) 87 0,09 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Global High Yield Bond Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31 Juli 2004) Nominal Wertpapier Kupon (%) Laufzeit Klassifizierung Wert US$ ‘000 Fonds (%) USA - 93,65% (2003 - 90,88%) fortsetzung 262.000 Antenna TV SA 9,00 01.08.2007 (a) 266 0,29 290.000 Aqua Chemical Inc 11,25 01.07.2008 (a) 219 0,24 1.100.000 Arco Chemical Co 9,80 01.02.2020 (a) 1.100 1,19 155.000 Argo-Tech Corp 9,25 01.06.2011 (a) 164 0,18 250.000 Aries Vermogensverwaltung 9,60 25.10.2014 (b) 266 0,29 250.000 Atlantic Broadband 9,38 15.01.2014 (a) 230 0,25 140.000 Atlantic Mutual Insurance 8,15 15.02.2028 (a) 87 0,09 570.000 Avecia Group 439 0,48 395.000 Avista Corp 360.000 Avondale Mills Inc 345.000 Axtel SA 11,00 15.12.2013 (a) 338 0,37 250.000 Bally Total Fitness Holdings 10,50 15.07.2011 (a) 243 0,26 405.000 Biovail Corp 175.000 Brickman Group 80.000 11,00 01.07.2009 9,75 01.06.2008 (a) 466 0,51 10,25 01.07.2013 (a) 185 0,20 7,88 01.04.2010 (a) 409 0,44 11,75 15.12.2009 (a) 202 0,22 Browning-Ferris Industries 9,25 01.05.2021 (a) 89 0,10 255.000 Browning-Ferris Industries 7,40 15.09.2035 (a) 235 0,25 490.000 Continental Resources Inc 10,25 01.08.2008 (a) 510 0,55 85.000 Cablevision Systems Corp 5,67 01.04.2009 (a) 87 0,09 85.000 Cablevision Systems Corp 8,00 15.04.2012 (a) 84 0,09 60.000 Caesars Entertainment Inc 9,38 15.02.2007 (a) 66 0,07 170.000 Calpine Canada Energy Finance 8,50 01.05.2008 (a) 107 0,12 140.000 Calpine Corp 7,75 15.04.2009 (a) 86 0,09 540.000 Calpine Corp 8,50 15.07.2010 (a) 437 0,47 100.000 Calpine Corp 8,63 15.08.2010 (a) 63 0,07 305.000 Caraustar Industries Inc 9,88 01.04.2011 (a) 317 0,34 180.000 Carrols Corp 9,50 01.12.2008 (a) 186 0,20 330.000 Cascades Inc 7,25 15.02.2013 (a) 337 0,37 240.000 Cenveo Corp 7,88 01.12.2013 (a) 220 0,24 720.000 Charter Commercial Holdings 10,25 15.09.2010 (a) 729 0,79 450.000 Charter Communications Holdings 9,63 15.11.2009 (a) 344 0,37 470.000 Charter Communications Holdings 11,75 15.05.2011 (a) 280 0,30 115.000 Charter Communications Holdings 12,13 15.01.2012 (a) 63 0,07 75.000 Chesapeake Energy Corp 9,00 15.08.2012 (a) 86 0,09 50.000 Chesapeake Energy Corp 7,00 15.08.2014 (a) 50 0,05 115.000 Chesapeake Energy Corp 6,88 15.01.2016 (a) 114 0,12 300.000 Choctaw Resort Dev Enterprise 9,25 01.04.2009 (a) 324 0,35 845.000 Cincinnati Bell Inc 8,38 15.01.2014 (a) 748 0,81 95.000 Cincinnati Bell Telephone 7,20 29.11.2023 (a) 89 0,10 220.000 Circus & Eldor/Silver Leg 10,13 01.03.2012 (a) 223 0,24 750.000 Citgo Petroleum Corp 11,38 01.02.2011 (a) 874 0,95 310.000 Citigroup Global Markets 9,25 19.04.2014 (a) 277 0,30 155.000 Clean Harbour Inc 11,25 15.07.2012 (a) 160 0,17 515.000 CMS Energy Corp 7,50 15.01.2009 (a) 528 0,57 50.000 CMS Energy Corp 7,75 01.08.2010 (a) 51 0,06 410.000 CMS Energy Corp 8,50 15.04.2011 (a) 433 0,47 470.000 Collins & Aikman Floorcover 9,75 15.02.2010 (a) 489 0,53 435.000 Collins & Aikman Products 10,75 31.12.2011 (a) 446 0,48 190.000 Congoleum Corp 8,63 01.08.2008 (a) 156 0,17 100.000 Conproca SA 12,00 16.06.2010 (b) 126 0,14 200.000 Conproca SA 12,00 16.06.2010 251 0,27 215.000 Consolidated Communications 9,75 01.04.2012 (a) 216 0,23 145.000 Constar International Inc 11,00 01.12.2012 (a) 142 0,15 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 127 Deutsche GlobalSpectrum Global High Yield Bond Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31 Juli 2004) Nominal Wertpapier Kupon (%) Laufzeit Klassifizierung Wert US$ ‘000 Fonds (%) 0,25 USA - 93,65% (2003 - 90,88%) fortsetzung 128 260.000 Continental Airlines Inc 8,00 15.12.2005 (a) 229 260.000 Corpnell Companies Inc 10,75 01.07.2012 (a) 259 0,28 100.000 Corp Durango SA De CV 13,13 01.08.2006 54 0,06 310.000 Corp Durango SA De CV 13,75 15.07.2009 (a) 167 0,18 275.000 Corprections Corp 9,88 01.05.2009 (a) 307 0,33 245.000 CP Ships Ltd 10,38 15.07.2012 283 0,31 30.000 Crown Castle International 9,38 01.08.2011 (a) 34 0,04 25.000 Crown Castle International 7,50 01.12.2013 (a) 25 0,03 195.000 Crown European Holdings 10,88 01.03.2013 (a) 225 0,24 280.000 CSC Holdings Inc 7,88 15.12.2007 (a) 295 0,32 150.000 Curative Health Services 10,75 01.05.2011 (a) 137 0,15 120.000 Da-Lite Screen Co Inc 9,50 15.05.2011 (a) 126 0,14 195.000 Dana Corp 9,00 15.08.2011 (a) 231 0,25 395.000 Dana Corp 7,00 01.03.2029 (a) 393 0,43 220.000 Dayton Superior Corp 10,75 15.09.2008 (a) 227 0,25 320.000 Dayton Superior Corp 13,00 15.06.2009 (a) 293 0,32 65.000 Delta Air Lines Inc 7,70 15.12.2005 (a) 37 0,04 180.000 Delta Air Lines Inc 7,90 15.12.2009 (a) 71 0,08 1.280.000 Dex Media East 12,13 15.11.2012 (a) 1.523 1,65 100.000 DFG Holdings Inc 13,95 15.05.2012 (b) 108 0,12 82.000 DFG Holdings Inc 16,00 15.12.2012 (b) 98 0,11 550.000 Dimon Inc 6,25 31.03.2007 (a) 517 0,56 425.000 Dimon Inc 9,63 15.10.2011 (a) 444 0,48 105.000 Dimon Inc 7,75 01.06.2013 (a) 99 0,11 575.000 Dobson Communications Corp 8,88 01.10.2013 (a) 437 0,47 125.000 Dollar Financial Group 9,75 15.11.2011 (a) 134 0,15 535.000 DPL Inc 6,88 01.09.2011 (a) 547 0,59 100.000 Dresdner Bank 10,38 17.08.2009 100 0,11 230.000 Duane Reade Inc 9,75 01.08.2011 (a) 231 0,25 80.000 Eaglepicher Inc 9,75 01.09.2013 (a) 85 0,09 190.000 Echostar DBS Corp 6,38 01.10.2011 (a) 190 0,21 490.000 Edison Mission Energy 7,73 15.06.2009 (a) 508 0,55 230.000 Eircom Funding 8,25 15.08.2013 243 0,26 685.000 El Paso Production Holdings 7,75 01.06.2013 (a) 656 0,71 175.000 Empresa Brasileira De Tel 11,00 15.12.2008 (a) 193 0,21 35.000 Empresa Brasileira De Tel 11,00 15.12.2008 (b) 39 0,04 185.000 EPL Intermediate Inc 12,50 15.03.2010 (a) 107 0,12 100.000 Equistar Chemicals 10,63 01.05.2011 (a) 112 0,12 60.000 Equistar Chemicals 8,75 15.02.2009 (a) 62 0,07 150.000 Erico International Corp 8,88 01.03.2012 (a) 155 0,17 115.000 Euramax International Inc 12,00 15.05.2010 (a) 64 0,07 95.000 Euramax International Inc 8,50 15.08.2011 (a) 99 0,11 355.000 E Trade Financial Corp 8,00 15.06.2011 (a) 359 0,40 1.340.000 Fage Dairy Industry 9,00 01.02.2007 (a) 1.367 1,48 335.000 Farmers Insurance 8,63 01.05.2024 (a) 384 0,42 638.786 Finova Group Inc 7,50 15.11.2009 (a) 364 0,39 270.000 Firstenergy Corp 6,45 15.11.2011 (a) 286 0,31 80.000 Firstenergy Corp 7,38 15.11.2031 (a) 87 0,09 135.000 Flextronics International 6,50 15.05.2013 (a) 133 0,14 220.000 Florida Panthers Holdings 9,88 15.04.2009 (a) 233 0,25 140.000 Gaz Capital SA 8,63 28.04.2034 (b) 139 0,15 180.000 GCI Inc 7,25 15.02.2014 (a) 174 0,19 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Global High Yield Bond Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31 Juli 2004) Nominal Wertpapier Kupon (%) Laufzeit Klassifizierung Wert US$ ‘000 Fonds (%) USA - 93,65% (2003 - 90,88%) fortsetzung 350.000 General Motors Corp 8,25 15.07.2023 (a) 365 0,40 340.000 Geo Speciality Chemicals 10,13 01.08.2008 (a) 151 0,16 170.000 Geo Sub Corp 11,00 15.05.2012 (a) 172 0,19 430.000 Georgia Pacific Corp 9,38 01.02.2013 (a) 501 0,54 865.000 Georgia Pacific Corp 8,00 15.01.2024 (a) 906 0,98 115.000 Global Exchange Services 12,00 15.07.2008 (a) 96 0,10 185.000 Gold Kist Inc 10,25 15.03.2014 (a) 201 0,22 197.000 Golden State Petro Trans 8,04 01.02.2019 (a) 195 0,21 260.000 Hanger Orthopedic Group 10,38 15.02.2009 (a) 263 0,29 305.000 Hercules Inc 11,13 15.11.2007 (a) 358 0,39 150.000 Hercules Inc 6,75 15.10.2029 (a) 148 0,16 525 Hercules Trust WTS 31.03.2029 (a) 396 0,43 165.000 Hexcel Corp 9,75 15.01.2009 (a) 174 0,19 65.000 Hih Capital 7,50 25.09.2006 (a) 59 0,06 10.000 Hih Capital 7,50 25.09.2006 9 0,01 285.000 Hornbeck-Leevac Marine SV 10,63 01.08.2008 (a) 314 0,34 270.000 Huntsman Advanced Materials 11,00 15.07.2010 (a) 308 0,33 215.000 Huntsman International LLC 10,13 01.07.2009 (a) 260 0,28 370.000 Huntsman International LLC 11,63 15.10.2010 (a) 413 0,45 555.000 Illinois Power Co 11,50 15.12.2010 (a) 663 0,72 250.000 IMC Global Inc 10,88 01.08.2013 (a) 306 0,33 325.000 Inmarsat Finance Plc 7,63 30.06.2012 (a) 313 0,34 370.000 Innova De RL 9,38 19.09.2013 392 0,43 75.000 Insight Health Services 9,88 01.11.2011 (a) 81 0,09 145.000 Insight Midwest Capital 9,75 01.10.2009 (a) 151 0,16 60.000 Insight Midwest Capital 10,50 01.11.2010 (a) 64 0,07 140.000 Intelsat Ltd 6,50 01.11.2013 (a) 125 0,14 190.000 Interactive Health Finance 7,00 01.04.2011 (a) 172 0,19 245.000 Interep National Radio SA 10,00 01.07.2008 (a) 198 0,21 195.000 Interface Inc 9,50 01.02.2014 (a) 197 0,21 505.000 International Steel Group 6,50 15.04.2014 (a) 481 0,52 320.000 ISP Chemico Inc 10,25 01.07.2011 (a) 358 0,39 90.000 ISP Holdings Inc 10,63 15.12.2009 (a) 99 0,11 340.000 Ispat Inland ULC 9,75 01.04.2014 (a) 353 0,38 225.000 Istar Financial Inc 6,00 15.12.2010 (a) 229 0,25 110.000 Itron Inc 7,75 15.05.2012 (a) 111 0,12 10.000 J Crew Operating Corp 10,38 15.10.2007 (a) 10 0,01 345.000 Jacobs Entertainment Inc 11,88 01.02.2009 (a) 390 0,42 285.000 Jafra Cosmetics Int Inc 10,75 15.05.2011 (a) 322 0,35 20.000 Joy Global Inc 8,75 15.03.2012 (b) 23 0,02 285.000 Kabel Deutscland 10,63 01.07.2014 (a) 294 0,32 370.000 Kansas City Southern Rail 9,50 01.10.2008 (a) 407 0,44 340.000 Kansas City Southern Rail 7,50 15.06.2009 (a) 344 0,37 180.000 Kellwood Co 7,63 15.10.2017 (a) 194 0,21 255.000 Laidlaw International Inc 10,75 15.06.2011 (a) 284 0,31 430.000 LCI International 7,25 15.06.2007 (a) 389 0,42 290.000 Legrand 8,50 15.02.2025 (a) 307 0,33 80.000 Level 3 Financing Inc 10,75 15.10.2011 (a) 69 0,07 335.000 Levi Strauss & Co 12,25 15.12.2012 (a) 342 0,37 230.000 LG Telecom Co Ltd 8,25 15.07.2009 (a) 233 0,25 40.000 Lin Television Corp 6,50 15.05.2013 (a) 39 0,04 105.000 Loews Cineplex Entertainment 9,00 01.08.2014 (a) 104 0,11 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 129 Deutsche GlobalSpectrum Global High Yield Bond Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31 Juli 2004) Nominal Wertpapier Kupon (%) Laufzeit Klassifizierung Wert US$ ‘000 Fonds (%) USA - 93,65% (2003 - 90,88%) fortsetzung 130 135.000 Lucent Technologies Inc 7,25 15.07.2006 405.000 Lucent Technologies Inc 6,45 15.03.2029 230.000 Luscar Coal Ltd 9,75 15.10.2011 240.000 MCI Inc 6,69 01.05.2009 730.000 MCI Inc 7,74 385.000 Mediacom LLC 230.000 (a) 140 0,15 311 0,34 (a) 260 0,28 (a) 222 0,24 01.05.2014 (a) 660 0,72 9,50 15.01.2013 (a) 358 0,39 Meritage Corp 7,00 01.05.2014 (a) 222 0,24 175.000 MGM Mirage Inc 8,38 01.02.2011 (a) 188 0,20 390.000 Millennium America Inc 9,25 15.06.2008 (a) 423 0,46 610.000 Millennium America Inc 7,63 15.11.2026 (a) 537 0,58 255.000 Millicom International 10,00 01.12.2013 256 0,28 160.000 Mission Resources Corp 9,88 01.04.2011 175.000 Mizuho Finance (Cayman) 8,38 27.04.2049 94.315 MMCA Automobile Trust 4,67 15.03.2010 160.000 MMI Products Inc 11,25 15.04.2007 375.000 Mobifon Holding BV 12,50 31.07.2010 195.000 Mobile Telesystems Finance 8,38 230.000 Morgan Stanley Bank AG 9,63 355.000 Motors & Gears 15.000 170 0,18 184 0,20 (a) 89 0,10 (a) 158 0,17 (a) 432 0,47 14.10.2010 (a) 186 0,20 01.03.2013 (b) 242 0,26 10,75 15.11.2006 (a) 318 0,34 NCL Corp 10,63 15.07.2014 (a) 15 0,03 225.000 NCL Corp 10,63 15.07.2014 (a) 230 0,25 334.000 Neenah Foundry Co 11,00 30.09.2010 (a) 359 0,39 259.325 Neenah Foundry Co 13,00 30.09.2013 (a) 263 0,29 345.000 New Asat Finance 9,25 01.02.2011 (a) 333 0,36 370.000 Newpark Resources Inc 8,63 15.12.2007 379 0,41 195.000 Nextel Communications Inc 5,95 15.03.2014 (a) 186 0,20 255.000 Nextel Partners Inc 8,13 01.07.2011 (a) 264 0,29 815.000 Nortel Networks Corp 6,13 15.02.2006 (a) 818 0,89 125.000 Nortel Networks Corp 6,88 01.09.2023 (a) 111 0,12 275.000 North Atlantic Trading Co 9,25 01.03.2012 (a) 271 0,29 505.000 Northern Telecom Cap Corp 7,88 15.06.2026 (a) 470 0,51 1.015.000 NRG Energy 8,00 15.12.2013 (a) 1043 1,13 110.000 Omnova Solutions Inc 11,25 01.06.2010 (a) 122 0,13 325.000 On Semiconductor Corp 13,00 15.05.2008 (a) 368 0,40 505.000 Owens-Brockway Glass Container 8,25 15.05.2013 (a) 532 0,58 260.000 Oxford Automotive Inc 12,00 15.10.2010 (a) 202 0,22 35 Paxson Communications Corp 14,25 15.11.2006 (a) 304 0,33 135.000 Paxson Communications Corp 10,75 15.07.2008 (a) 138 0,15 205.000 PEI Holdings Inc 11,00 15.03.2010 (a) 239 0,26 570.000 Petro Stopping Ctrs 9,00 15.02.2012 (a) 581 0,63 773.016 Petroleum Geo Services As 10,00 05.11.2010 (a) 823 0,89 310.000 PG & E Corp 6,88 15.07.2008 (a) 329 0,36 140.000 Pinnacle Foods Holdings Corp 8,25 01.12.2013 (a) 135 0,15 55.000 Pliant Corp 11,13 15.06.2009 (a) 49 0,06 240.000 Pliant Corp 11,13 01.09.2009 (a) 260 0,28 50.000 Pliant Corp 13,00 01.06.2010 (a) 46 0,05 45.000 Portola Packaging Inc 8,25 01.02.2012 (a) 39 0,04 200.000 Poster Finance Group 8,75 01.12.2011 (a) 204 0,22 140.000 Premier Entertainment 10,75 01.02.2012 (a) 148 0,16 325.000 Primedia Inc 6,62 15.05.2010 (a) 332 0,36 245.000 Primedia Inc 8,88 15.05.2011 (a) 242 0,26 110.000 Pxre Capital Trust 8,85 01.02.2027 (a) 109 0,12 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc (b) Deutsche GlobalSpectrum Global High Yield Bond Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31 Juli 2004) Nominal Wertpapier Kupon (%) Laufzeit Klassifizierung Wert US$ ‘000 Fonds (%) 0,74 USA - 93,65% (2003 - 90,88%) fortsetzung 580.000 Qwest Services Corp 13,50 15.12.2010 (a) 682 335.000 Qwest Services Corp 14,00 15.12.2014 (a) 404 0,44 260.000 R H Donnelley Finance Corp 10,88 15.12.2012 (a) 306 0,33 220.000 Remington Arms Inc 10,50 01.02.2011 (a) 217 0,24 270.000 Renaissance Media La LLC 10,00 15.04.2008 (a) 279 0,30 65.000 Rent-Way Inc 11,88 15.06.2010 (a) 72 0,08 286.640 Restaurant Co 11,25 15.05.2008 (a) 285 0,31 100.000 Revlon Consumer Products 9,00 01.11.2006 (a) 100 0,11 295.000 Rhodia 7,63 01.06.2010 (a) 273 0,30 155.000 Rhodia 10,25 01.06.2010 (a) 159 0,17 345.000 Rite Aid Corp 11,25 01.07.2008 (a) 383 0,42 235.000 Rite Aid Corp 6,13 15.12.2008 (a) 223 0,24 70.000 Rite Aid Corp 6,88 15.08.2013 (a) 64 0,07 100.000 Rogers Wireless Inc 6,38 01.03.2014 (a) 94 0,10 245.000 Rural Cellular Corp 9,88 01.02.2010 (a) 246 0,27 220.000 Samsonite Corp 8,88 01.06.2011 (a) 225 0,24 450.000 Saul (BF) Real Estate Inv 7,50 01.03.2014 (a) 450 0,49 235.000 SBA Communications 9,75 15.12.2011 (b) 179 0,19 200.000 Sbarro Inc 11,00 15.09.2009 (a) 178 0,19 400.000 Schuler Homes Inc 10,50 15.07.2011 (a) 460 0,50 121.000 Scientific Games Corp 12,50 15.08.2010 (a) 140 0,15 255.000 Sea Containers 10,50 15.05.2012 (a) 256 0,28 45.000 Seabulk International Inc 9,50 15.08.2013 (a) 47 0,05 310.000 Shaw Communications Inc 8,25 11.04.2010 (a) 340 0,37 225.000 Shaw Communications Inc 7,25 06.04.2011 (a) 236 0,26 70.000 Shaw Communications Inc 7,20 15.12.2011 (a) 73 0,08 440.000 Ship Finance International 8,50 15.12.2013 (a) 425 0,46 180.000 Sinclair Broadcast Group 8,75 15.12.2011 (a) 194 0,21 620.000 Sinclair Broadcast Group 8,00 15.03.2012 (a) 643 0,70 145.000 Sistema Capital 8,88 28.01.2011 (a) 141 0,15 125.000 Smithfield Foods Inc 7,00 01.08.2011 (a) 125 0,14 170.000 Sonic Automotive Inc 8,63 15.08.2013 (a) 176 0,19 285.000 Southern Natural Gas Co 8,88 15.03.2010 (a) 316 0,34 110.000 Standard Commercial Corp 8,00 15.04.2012 (a) 111 0,12 125.000 Stater Bros Holdings Inc 5,06 15.06.2010 (a) 128 0,14 55.000 Stena AB 9,63 01.12.2012 60 0,07 340.000 Stone Energy Corp 8,25 15.12.2011 (a) 360 0,39 35.000 Swift & Co. 12,50 01.01.2010 (a) 38 0,04 195.000 Technical Olympic USA Inc 7,50 15.03.2011 (a) 182 0,20 230.000 Technical Olympic USA Inc 10,38 01.07.2012 (a) 244 0,26 280.000 Telenet Group Holding NV 11,50 15.06.2014 (a) 183 0,20 545.000 Telenet Group Holding NV 11,50 15.06.2014 356 0,39 820.000 Tembec Industries Inc 8,50 01.02.2011 1.105.000 Tenet Healthcare Corp 6,38 01.12.2011 90.000 Tenneco Automotive Inc 11,63 15.10.2009 515.000 TFM SA De CV 10,25 15.06.2007 470.000 TFM SA De CV 11,75 262.000 TFM SA De CV 220.000 (a) 853 0,93 992 1,08 (a) 97 0,11 (a) 520 0,56 15.06.2009 (a) 470 0,51 12,50 15.06.2012 (a) 282 0,31 Thermadyne Holdings Corp 9,25 01.02.2014 (b) 221 0,24 205.000 Thornburg Mortgage Inc 8,00 15.05.2013 (a) 210 0,23 200.000 Tig Capital Trust 8,60 15.01.2027 (a) 166 0,18 400 TNP WTS 01.04.2011 - - Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 131 Deutsche GlobalSpectrum Global High Yield Bond Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31 Juli 2004) Nominal Wertpapier Kupon (%) Laufzeit Klassifizierung Wert US$ ‘000 Fonds (%) 0,16 USA - 93,65% (2003 - 90,88%) fortsetzung 119 TNP Enterprises Inc 14,50 04.01.2005 (a) 143 440.000 TNP Enterprises Inc 10,25 04.01.2010 (a) 477 0,52 145.000 Toys R Us Inc 7,88 15.04.2013 (a) 149 0,16 435.000 Toys R Us Inc 7,38 15.10.2018 (a) 415 0,45 150 Travelcenters of America WTS 14.11.2010 1 0,00 560.000 Trimas Corp 9,88 15.06.2012 (a) 588 0,64 95.000 Triton Pcs Inc 8,50 06.01.2013 (a) 89 0,10 265.000 Trump Casino Holdings LLC 11,63 15.03.2010 (a) 272 0,30 115.000 TRW Automotive Inc 11,00 15.02.2013 (a) 139 0,15 85.000 TRW Automotive Inc 11,75 15.02.2013 (b) 125 0,14 280.000 Ubiquitel Operating Co 9,88 03.01.2011 (b) 279 0,30 25.000 Ubiquitel Operating Co 9,88 03.01.2011 (a) 25 0,03 30.000 UGS Corp 10,00 06.01.2012 (a) 32 0,03 60.000 United Agri Products 8,25 15.12.2011 (a) 67 0,07 260.000 United Auto Group 9,63 15.03.2012 (a) 286 0,31 355.000 United Rentals North America 6,50 15.02.2012 (a) 344 0,37 276.000 United States Steel Corp 9,75 15.05.2010 (a) 308 0,33 340.000 Universal City Development 11,75 04.01.2010 (a) 396 0,43 180.000 U.S. Unwired Inc 10,00 15.06.2012 (a) 184 0,20 515.000 U.S. West Capital Funding 6,50 15.11.2018 (a) 384 0,42 1.210.000 U.S. West Communications Inc 7,25 15.09.2025 (a) 1062 1,15 120.000 Venetian Casino Resorts 11,00 15.06.2010 (a) 137 0,15 120.000 Vicap SA 11,38 15.05.2007 (a) 121 0,13 185.000 Vicorp Restaurants Inc 10,50 15.04.2011 (a) 192 0,21 80.000 Vitro Envases North America 10,75 23.07.2011 (a) 76 0,08 275.000 Vitro Sa 11,75 11.01.2013 (a) 255 0,28 30.000 Western Wireless Corp 9,25 15.07.2013 (a) 31 0,03 125.000 Westlake Chemical Corp 8,75 15.07.2011 (a) 138 0,15 150.000 Wheeling Island Gaming Inc 10,13 15.12.2009 (a) 160 0,17 200.000 Williams Cos Inc 7,25 03.01.2009 (a) 209 0,23 170.000 Williams Cos Inc 6,75 15.04.2009 (a) 172 0,19 30.000 Williams Cos Inc 8,13 15.03.2012 (a) 33 0,04 395.000 Williams Cos Inc 8,75 15.03.2032 (a) 418 0,45 270.000 Williams Scotman Inc 9,88 06.01.2007 (a) 269 0,29 125.000 Worldspan LP 9,63 15.06.2011 (a) 126 0,14 255.000 Wornick Co 10,88 15.07.2011 (a) 266 0,29 262.267 XM Satellite Radio Holdings 14,00 31.12.2009 (a) 250 0,27 309.000 Young Broadcasting Inc 8,75 15.01.2014 (a) 295 0,32 45.000 Young Broadcasting Inc 8,75 15.01.2014 (a) 43 0,05 Ukraine - keine Bestände (2003 - 0,17%) Uruguay - 0,10% (2003 - keine Bestände) 65.000 Uruguay (Government of) 7,50 15.03.2015 53 0,06 65.000 Uruguay (Government of) 7,88 15.01.2033 46 0,04 Venezuela - 0,12% (2003 - 0,09%) 105.000 Venezuela (Republic of) 5,38 08.07.2010 87 0,10 10.000 Venezuela (Republic of) 9,25 15.09.2027 9 0,02 88.660 96,16 Anlage-Portfolio Umlaufvermögen - (2003 - 9,90%) Aktiva insgesamt 132 6.246 6,77 94.906 102,93 Kurzfristige Verbindlichkeiten - (2003 - (4,05%)) (2.706) Nettovermögen 92.200 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc (2,93) 100,00 Deutsche GlobalSpectrum Global High Yield Bond Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31 Juli 2004) Nettoinventarwert Anzahl der ausgegebenen Anteile Nettoinventarwert pro Anteile 2004 2003 2002 92.200.335 US$ 78.867.700 US$ 41.116.972 US$ Klasse E 2.349.991 667.909 656.073 Klasse F 2.662.882 2.296.640 1.200.000 Klasse G 790.587 3.147.330 2.115.864 Klasse E 18,7680 US$ 15,3899 US$ Klasse F 12,8042 US$ 11,3544 US$ 10,9794 US$ 9,4186 US$ Klasse G 17,7076 US$ 13,5072 US$ 10,6866 US$ Klassifizierung: (a) Übertragbare und auf anderen geregelten Märkten gehandelte Wertpapiere. (b) Übertragbare Wertpapiere, die nicht an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert bzw. nicht an anderen geregelten Märkten gehandelt werden. Alle sonstigen Wertpapiere sind übertragbar und werden an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert. Abkürzungen WTS Warrants Analyse der Aktiva insgesamt Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (a) % der Aktiva insgesamt 84,82 Übertragbare und an einer amtlichen Wertpapierbörse zugelassene Wertpapiere 6,28 Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (b) 2,35 Umlaufvermögen 6,55 100,00% Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 133 Deutsche GlobalSpectrum Global High Yield Bond Fund PORTFOLIO-ÄNDERUNGEN (Seit 1. August 2003) Wesentliche Käufe Kupon (%) Laufzeit Kosten US$ ‘000 Calpine Corp 8,50 15.07.2010 1.532 Tenet Healthcare Corp 6,38 12.01.2011 1.504 Nortel Networks 6,13 15.02.2006 Dex Media East 12,13 Qwest Services Corp 13,50 9,80 Arco Chemical Company Wesentliche Käufe Kupon (%) Laufzeit Erlös US$ ‘000 Equistar Chemicals 8,75 15.02.2009 1.636 Calpine Corp 8,50 15.07.2010 1.241 1.304 Brazil (Federative Republic) 8,00 15.04.2014 1.203 15.11.2012 1.208 Millennium America Inc 9,25 15.06.2008 982 15.12.2010 1.105 Georgia Pacific Corp 8,88 15.05.2031 919 02.01.2020 1.052 Nortel Networks 6,13 15.02.2006 910 802 El Paso Production Holdings 7,75 06.01.2013 986 Allied Waste North America 10,00 08.01.2009 Petroleum Geo Services Asa 10,00 11.05.2010 952 El Paso Production Holding 7,75 06.01.2013 796 Millennium America Inc 9,25 15.06.2008 900 Vivendi Universal 9,25 15.04.2010 773 Georgia - Pacific Corp 8,00 15.01.2024 869 Tenet Healthcare Corp 6,38 12.01.2011 771 U.S. West Communications Inc 7,25 15.09.2025 866 Pioneer Natural Resources Co 9,63 04.01.2010 768 Biovail Corp International 7,88 04.01.2010 831 U.S. Treasury Bonds Dobson Communications Corp 8,88 10.01.2013 802 Buffets Inc Brazil (Federative Republic) 8,00 15.04.2014 788 U.S. West Communications Group 5,63 15.11.2008 702 Charter Communications Holdings Llc 9,63 15.11.2009 759 Resolution Performance 13,50 15.11.2010 684 5,38 15.02.2031 768 11,25 15.07.2010 711 Tembec Industries Inc 8,50 02.01.2011 755 Hercules Inc 11,13 15.11.2007 682 U.S. Treasury Bonds 5,38 15.02.2031 745 Avista Corp 9,75 06.01.2008 662 NRG Energy 8,00 15.12.2013 696 Qwest Services Corp 14,00 15.12.2014 651 Citgo Petroleum Corp 11,38 02.01.2011 677 Northern Telecom Cap Corp 7,40 15.06.2006 644 Illinois Power Co 11,50 15.12.2010 672 Tyco International Group 6,38 15.10.2011 644 Anmerkung: Eine Kopie der Aufstellung über die Veränderungen im Portfolio im Verlauf des Berichtszeitraums kann kostenlos bei der Depotbank oder den Zahlstellen sowie der Zahlund Informationsstelle in jedem Vertriebsland angefordert werden. 134 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum European Select Equity Fund Einleitung Der Deutsche GlobalSpectrum European Select Equity (ESEF) ist einer der Fonds der Gesellschaft und wurde am 4. April 2002 aufgelegt. Der Fonds wurde am 22. Juli 2004 aufgehoben. Anlageziel Ziel des Fonds war ein Kapitalwachstums auf mittlerer bis längerer Sicht, durch die Anlage in ein Portfolio aus überwiegend europäischen Aktien und aktienähnlichen Wertpapieren. Anlagepolitik Der Fonds wurde hauptsächlich in Aktien und aktienähnliche Wertpapiere investieren, die an einer anerkannten Börse in Europa notiert oder gehandelt werden. Zusätzlich kann der Fonds auch in Wertpapiere von Unternehmen investiert, die an einer jeglichen anderen anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden, vorausgesetzt, dass diese Unternehmen, nach Auffassung des Investment- Manager, ein wesentliches wirtschaftliches Engagement in Europa haben. Der Fonds war bestrebt in Unternehmen zu investieren, deren Gemeingewinne schneller als die Inflation sowie schneller als die regionale Wirtschaft im Allgemeinen wachsen, und bei denen der Investment-Manager der Meinung ist, dass ein solches Wachstum sich noch nicht vollständig in den Kursen der Aktien reflektiert. Auf der Suche nach solchen Anlagen wird der Anlageberater Unternehmen den Vorzug geben, die eine Vielfalt von Merkmalen besitzen, einschließlich einer qualifizierten Unternehmensleitung, einer führenden oder dominierenden Position in einer größeren Produktlinie, einer gesunden Finanzlage und einem relativ hohen Renditesatz. Der Fonds war auch um die Anlage in Unternehmen bestrebt, welche die Möglichkeit eines beschleunigten Gewinnwachstums bieten, entweder aufgrund von Veränderungen in der Unternehmensleitung, von neuen Produkten oder von strukturellen Veränderungen in der Wirtschaft. Der Fonds könnte zusätzlich sowohl flüssige Mittel halten, als auch Investment Grade Forderungen und schuldenähnlich Wertpapiere, die an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden. Jedes Wertpapier, dessen Bonität nach dem Kauf zurückgestuft wurde, wird nicht verkauft, außer, wenn dies nach Meinung des Investment-Managers im besten Interesse des Anlegers ist. Zum Zwecke der effizienten Portfolio-Verwaltung könnte sich der Fonds Techniken und Instrumenten in Bezug auf frei übertragbare Wertpapiere bedienen. Ohne die Allgemeingültigkeit des Vorangegangenen einzuschränken, kann der Investment-Manager das Engagement in die einzelnen Währungen des Fonds nur durch das Verwenden von derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere oder Devisen zu kaufen bzw. zu verkaufen). Dies führt für gewöhnlich zu einem Engagement des Fonds in einer bestimmten Währung, die allerdings eine andere sein muss als die, mit welcher der Gesamtwert der Wertpapiere des Fonds angegeben ist. Das Fonds-Portfolio kann darüber hinaus ganz oder teilweise auf die Basiswährung abgesichert werden, falls dies nach Ansicht des Anlageverwalters angemessen erscheint. Des Weiteren kann der Investment-Manager das geografische Engagement des Fonds ändern (z.B. das Engagement in verschiedenen Ländern oder Regionen). Dies geschieht mittels derivativer Kontrakte (ohne jedoch die zugrunde liegenden übertragbaren Wertpapiere zu kaufen bzw. zu verkaufen). Benchmark Benchmark des Fonds war der MSCI Europe Index. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 135 Deutsche GlobalSpectrum European Select Equity Fund Bericht des InvestmentManagers Performance Der Fonds schnitt im Berichtszeitraum schlechter ab als seine Benchmark. Der Fonds erzielte ein Plus von 12,4%, während die Benchmark, der MSCI Europe Index, einen Zuwachs von 15,0% verzeichnete bis zum Datum des Endpunktes 27. Februar 2004. Die übergewichteten Positionen in Aegon, Nokia und ITV wirkten sich im Berichtszeitraum negativ auf die Wertentwicklung aus. Die größten Performancebeiträge leisteten dagegen die Engagements im Fernsehsender ProSiebenSat.1 Media, Kreuzfahrtveranstalter Carnival sowie in Alpha Bank. Rückblick Die europäischen Aktienmärkte zeigten in der zweiten Jahreshälfte 2003 einen gleichmäßigeren Anstieg und bereiteten damit der Volatilität des ersten Halbjahres ein willkommenes Ende. Maßgeblich verantwortlich für den stetigen Zugewinn des Marktes war unter anderem die gute Entwicklung der Mid und Small Caps im Index. Die europäischen Aktienmärkte konnten ihren Aufwärtstrend bis Ende Januar 2004 fortsetzen. Im Februar und März 2004 jedoch, als die zunehmenden Spannungen im Irak zu einer starken Verteuerung des Ölpreises führten, zeigten sich die Anleger wieder besorgter über den Zustand der Weltwirtschaft. Die Frühindikatoren schlugen langsam eine moderatere Richtung ein, und die USArbeitsmarktdaten konnten die klaren Anzeichen einer Verbesserung im verarbeitenden Gewerbe und bei den Investitionsausgaben nicht bestätigen. Im Juli 2004 schließlich schwankten die Märkte zwischen zwei Polen: Der positiven Aussicht auf eine starke Konjunkturerholung stand die Angst vor einer steigenden Inflation gegenüber, die die Federal Reserve zu einer aggressiven Erhöhung der Zinsen zwingen würde. Ausblick und Strategie Die jüngsten Konjunkturdaten in Europa haben die Erwartungen in den Schatten gestellt – ein Zeichen dafür, dass sich die globale Konjunkturerholung 136 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc langsam in der Region bemerkbar macht. Die Arbeitslosigkeit ist jedoch nach wie vor hoch, und der Euro belastet weiterhin die Exporte. Wir gehen daher davon aus, dass die Europäische Zentralbank (EZB) im Gegensatz zu anderen Notenbanken die Zinsen auf ihrem derzeitigen Niveau belassen wird. Die Erholung der europäischen Wirtschaft kommt zwar nach wie vor in nur gemäßigtem Tempo voran, allerdings deuten einige Frühindikatoren wie der IfoGeschäftsklimaindex darauf hin, dass in den kommenden Monaten mit einem gewissen Wachstumsauftrieb zu rechnen ist. Hoffnungen auf eine Zinssenkung der EZB wurden jedoch im Keim erstickt, als die am Verbraucherpreisindex gemessene jährliche Gesamtinflation von unterhalb des Inflationsziels von 2% auf rund 2,5% anwuchs. Da aber bei der Federal Reserve und eventuell auch bei der Bank of Japan im nächsten Jahr Zinserhöhungen anstehen dürften und die EZB-Zinsen bereits weit unter dem Zinsniveau in Großbritannien liegen, ist in Europa mit einem vergleichsweise lockeren geldpolitischen Umfeld zu rechnen, das der europäischen Wirtschaft stimulierendere Bedingungen bieten sollte. Deutsche Asset Management Limited September 2004 Deutsche GlobalSpectrum European Select Equity Fund ANLAGE-PORTFOLIO (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Klassifizierung Wert € ‘000 Fonds (%) Anlage-Portfolio 0 - Umlaufvermögen (2003 - 2,21%) 47 - Aktiva insgesamt 47 - Kurzfristige Verbindlichkeiten (2003 - (1,63)%) Nettovermögen Nettoinventarwert (47) - 0 - 2004 2003 2002 k.A. 3.442.674 € 3.840.302 € 500.000 500.000 Anzahl der ausgegebenen Anteile Klasse C k.A. Nettoinventarwert pro Anteile Klasse C k.A. 6,8853 € 7,6806 € Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 137 Deutsche GlobalSpectrum European Select Equity Fund PORTFOLIO-ÄNDERUNGEN (Seit 1. August 2003) Kosten € ‘000 Wesentliche Käufe Erlös € ‘000 Nestle SA 144 Roche Holdings AG 241 Astrazeneca 132 Glaxosmithkline 199 UBS AG 131 Total SA 172 Glaxosmithkline 164 Wesentliche Käufe 121 HSBC Holdings Roche Holdings AG 97 Vodafone Group 162 Skandia Forsakring 93 Telefonica SA 160 Assicurazioni Generali Spa 84 Novartis AG 158 Intercontinental Hotels Group 81 Nestle SA 158 155 Man Group 80 ENI Repsol Ypf SA 79 E.On AG 135 Swatch Group 79 Credit Suisse Group 128 Michael Page International 77 Royal Bank of Scotland Group 126 Aegon NV 73 UBS AG 124 Nordea AB 72 Astrazeneca 123 Vivendi Universal 71 Siemens AG 121 Carnival Plc 70 Schneider Electric 117 Imerys 70 Shell Transport and Trading Co 110 ABB Ltd 69 Skandia Forsakring 101 Deutsche Post AG 68 BP 101 HSBC Holdings 60 Carnival Plc 98 Micronas Semiconductor Holding AG 56 Aegon NV 97 Alpha Bank AE 56 Metro AG 97 Credit Suisse Group 56 Nordea Bank AB 97 Granada 55 Nokia Oyj 96 Arcelor 54 Deutsche Boerse AG 95 Fondiaria-SAI 54 BAA 95 Telekom Austria 53 Credit AGricole SA 94 Cementir Spa 52 ABB Ltd 93 Prosiebensat1 Media AG 52 Assicurazioni Generali Spa 88 Deutsche Boerse AG 50 Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA 88 Hochtief AG 41 Intercontinental Hotels Group 88 ENI 36 Imerys 85 Schneider Electric 32 Alpha Bank AE 84 Vivendi Universal 82 Schering AG 81 Repsol Ypf SA 81 Swatch Group 79 Unilever Plc 78 Deutsche Post AG 78 Dexia 78 Prosiebensat1 Media AG 77 Fraport AG 76 Man Group 74 Michael Page International 74 Aventis SA 73 Autostrade Spa 73 Mediolanum 68 Tate and Lyle 68 Fondiaria-SAi 65 Tietoenator Oyj 65 Akzo Nobel NV 65 Koninklijke Philips Electronics NV 65 Anmerkung: Eine Kopie der Aufstellung über die Veränderungen im Portfolio im Verlauf des Berichtszeitraums kann kostenlos bei der Depotbank oder den Zahlstellen sowie der Zahlund Informationsstelle in jedem Vertriebsland angefordert werden. 138 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Global Aggregate Bond Fund Einleitung Der Deutsche GlobalSpectrum Global Aggregate Bond Fund (GABF) ist einer der Fonds der Gesellschaft und wurde am 8. Mai 2003 aufgelegt. Per 31. Juli 2004 wurde der Fonds mit 450 Mio. US-Dollar bewertet. Anlageziel Ziel des Fonds ist es, über die Anlage in globale Staats- und Nichtstaatsanleihen sowie anleiheähnliche Wertpapiere ein langfristiges Kapitalwachstum zu erreichen. Anlagepolitik Der Fonds wird in erster Linie in globale Schuldverschreibungen und anleiheähnliche Wertpapiere mit Investment Grade investieren, die an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden. Der Fonds ist ein „kombinierter“ Fonds, da er sowohl in Staats- als auch Nichtsstaatsanleihen und anleiheähnlichen Wertpapieren bedeutende Anlagen hält. Der Fonds ist insoweit global, da dessen Anlagen nicht auf eine geografische Region oder einen Markt beschränkt oder darauf konzentriert sind. Der Fonds kann bis zu 15% seines Nettofondsvermögens in Anleihen ohne Investment Grade investieren. Jedes Wertpapier, dessen Bonität nach dem Kauf zurückgestuft wurde, wird nicht verkauft, außer, wenn dies nach Meinung des Investment-Managers im besten Interesse des Anlegers ist. Der Fonds kann auch auf untergeordneter Basis liquide Mittel halten. Zum Zwecke der effizienten Portfolioverwaltung kann sich der Fonds Techniken und Instrumenten in Bezug auf frei übertragbare Wertpapiere bedienen. Ohne die Allgemeingültigkeit des Vorangegangenen einzuschränken, kann der Investment-Manager das Engagement in die einzelnen Währungen des Fonds nur durch das Verwenden von derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere oder Devisen zu kaufen bzw. zu verkaufen). Dies führt für gewöhnlich zu einem Engagement des Fonds in einer bestimmten Währung, die allerdings eine andere sein muss als die, mit welcher der Gesamtwert der Wertpapiere des Fonds angegeben ist. Das Fonds-Portfolio kann darüber hinaus ganz oder teilweise auf die Basiswährung abgesichert werden, falls dies nach Ansicht des Anlageverwalters angemessen erscheint. Des Weiteren kann der Investment-Manager das geografische Engagement des Fonds ändern (z.B. das Engagement in verschiedenen Ländern oder Regionen). Dies geschieht mittels derivativer Kontrakte (ohne jedoch die zugrunde liegenden übertragbaren Wertpapiere zu kaufen bzw. zu verkaufen). Benchmark Benchmark des Fonds ist der Lehman Global Aggregate (USD) Index. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 139 Deutsche GlobalSpectrum Global Aggregate Bond Fund Bericht des InvestmentManagers Performance Der Fonds verzeichnete im Berichtszeitraum eine Outperformance gegenüber seiner Benchmark. Der Fonds erzielte ein Plus von 7,44%, während die Benchmark einen Zuwachs von 7,22% verzeichnete. Positive Performancebeiträge leisteten die Wertpapierauswahl, die Zinsentscheidungen und insbesondere die Untergewichtung des japanischen Anleihemarktes. Die Währungspositionierung wirkte sich dagegen negativ auf die Performance aus. Rückblick In der ersten Hälfte des Zwölfmonatszeitraums ab Ende Juli 2003 wiesen die europäischen Märkte und die Märkte des Dollar-Blocks ähnliche Erträge aus. Angesichts des stärkeren Wachstumsumfelds weltweit rückten die Erwartungen über Zeitpunkt und Höhe der Zinserhöhungen in den Mittelpunkt des Interesses. Trotz der Zinserhöhungen in vielen Ländern, insbesondere in den USA, rentierten die Anleihen aufgrund des günstigen Inflationsumfeldes positiv. In Großbritannien wurden die Zinszügel aufgrund des starken Verbrauchersektors am stärksten angezogen. Der Bond-Markt des Landes wurde in der Folge schwerer als andere europäische Märkte belastet. Der Markt mit der schlechtesten Performance war Japan. Er erzielte in Landeswährung negative Erträge, da die Nachfrage nach Anleihen angesichts des stärkeren Wachstums ungenügend war. NichtStaatsanleihen verzeichneten eine Outperformance gegenüber Staatsanleihen. Je niedriger dabei das Kreditrating, desto besser fiel die Performance aus. Die Unternehmensanleihen – sowohl mit als auch ohne Investment Grade – entwickelten sich demnach sehr gut. Der US-Dollar schwächte sich im Berichtszeitraum weiter ab und leistete damit einen positiven Beitrag zur Rendite des Fonds. Ausblick und Strategie Wir glauben, dass die USamerikanische Federal Reserve die amtlichen Zinsen weiter anheben wird, bis diese ein normaleres Niveau 140 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc erreicht haben. Vor diesem Hintergrund machen die aktuellen Renditen am längeren Ende der Kurve einen teuren Eindruck. Das Wachstum in Europa bleibt aufgrund der fehlenden Binnennachfrage weiterhin unter Druck. Die EZB wird daher bis in das kommende Jahr hinein die Zinsen nicht erhöhen müssen. Wir ziehen deshalb die europäischen Anleihen ihren Pendants aus den USA und Großbritannien vor. Der japanische Anleihemarkt gehört aufgrund seiner niedrigen Renditen nach wie vor nicht zu unseren Favoriten. Wir bleiben hier daher untergewichtet. Im Sektor NichtStaatsanleihen bieten die Kreditspreads in den USA und Großbritannien ein größeres Wertpotenzial als im Euro-Raum und ein weitaus größeres Potenzial als im japanischen Markt. Wir sind hier dementsprechend positioniert. Unsere Sektorallokationen werden insgesamt weiterhin auf unserer Wertpapierauswahl (relativer Wert) nach dem Bottom-Up-Verfahren beruhen. Wir bevorzugen nach wie vor steuerbare Kommunalanleihen und Asset-Backed Securities (ABS) gegenüber US-amerikanischen Agency-Papieren und ziehen darüber hinaus ABS weiterhin Pfandbriefen in Europa vor. Wir glauben noch immer, dass sich der US-Dollar weiter abschwächen wird. Gründe hierfür sind die fundamentalen Ungleichgewichte der US-Wirtschaft, insbesondere das umfangreiche Leistungsbilanzdefizit. Deutsche Asset Management Limited September 2004 Deutsche GlobalSpectrum Global Aggregate Bond Fund ANLAGE-PORTFOLIO (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Kupon (%) Laufzeit 4,25 Klassifizierung Wert US$ ‘000 Fonds (%) 25.03.2011 645 0,14 4,65 15.01.2018 4.578 1,02 3,20 Australien - 0,14% (2003 - keine Bestände) 550.000 Amcor Ltd Österreich - 1,02% (2003 - keine Bestände) 3.750.000 Austria (Republic of) Belgien - 4,64% (2003 - 0,70%) 11.118.000 Belgium (Kingdom of) 7,00 15.05.2006 14.400 4.500.000 Belgium (Kingdom of) 5,75 28.09.2010 5.998 1,33 400.000 Elia Systems Operator SA 5,25 13.05.2019 483 0,11 5,75 06.01.2029 3.925 0,87 4,75 18.09.2010 1.222 0,27 Kanada - 0,87% (2003 - 0,82%) 4.900.000 Canada (Government of) (a) Dänemark - 0,27% (2003 - keine Bestände) 1.000.000 ISS Global AS Frankreich - 7,65% (2003 - 6,96%) 730.000 Aventis SA 4,25 15.09.2010 883 0,20 3.500.000 France (Government of) 5,00 01.12.2006 4.362 0,97 13.000.000 France (Government of) 5,25 25.04.2008 16.741 3,72 5.040.000 France (Government of) 5,50 25.10.2010 6.641 1,48 3.530.000 France (Government of) 5,75 25.10.2032 4.838 1,08 740.000 Gecina 4,88 25.01.2012 901 0,20 Deutschland - 13,77% (2003 - 3,29%) 12.280.000 Germany (Federal Republic) 6,00 01.04.2007 15.865 3,53 10.100.000 Germany (Federal Republic) 4,00 16.02.2007 12.491 2,78 1.050.000 Germany (Federal Republic) 3,00 04.11.2008 1.255 0,28 9.955.000 Germany (Federal Republic) 3,50 10.10.2008 12.057 2,68 810.000 Germany (Federal Republic) 4,13 07.04.2008 1.005 0,22 1.100.000 Germany (Federal Republic) 5,25 07.04.2010 1.432 0,32 190.000 Germany (Federal Republic) 5,00 07.04.2012 244 0,05 220.000 Germany (Federal Republic) 4,50 01.04.2013 273 0,06 410.000 Germany (Federal Republic) 4,25 01.04.2014 496 0,11 730.000 Germany (Federal Republic) 6,25 01.04.2024 1.050 0,23 5.350.000 Germany (Federal Republic) 6,50 07.04.2027 7.971 1,77 570.000 Germany (Federal Republic) 5,50 01.04.2031 755 0,17 5.950.000 Germany (Federal Republic) 4,75 07.04.2034 7.078 1,57 0,35 Griechenland - keine Bestände (2003 - 1,98%) Italien - 2,16% (2003 - keine Bestände) 1.300.000 Autostrade Spa 5,00 06.09.2014 1.565 4.534.000 Italy (Republic of) 2,75 15.05.2006 5.471 1,22 2.195.000 Romulus Finance SRL 4,94 20.02.2013 2.648 0,59 1.630.000.000 Japan (Government of) 1,40 20.12.2013 14.126 3,14 110.000.000 Japan (Government of) 1,80 20.06.2023 898 0,20 344.000.000 Japan (Government of) 1,90 20.12.2023 2.838 0,63 5,65 21.06.2012 1.047 0,23 Japan - 3,97% (2003 - 8,10%) Jersey - 0,23% (2003 - 0,31%) 800.000 Travelers Insurance Co Inc Luxemburg - 0,72% (2003 - 2,97%) 650.000 B.A.T. International Finance 4,88 25.02.2009 803 0,18 1.580.000 Deutsche Bank Capital Funding 5,33 19.09.2013 1.949 0,43 375.000 France Telecom 7,50 14.03.2008 503 0,11 Niederlande - 6,27% (2003 - 10,02%) 400.000 Deutsche Telekom International Finance 7,50 29.05.2007 534 0,12 906.000 Deutsche Telecom 8,25 15.06.2030 1.112 0,25 14.334.000 Dutch Government 6,00 15.01.2006 (a) 18.104 4,02 3.270.000 Dutch Government 3,75 15.07.2014 (a) 3.774 0,84 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 141 Deutsche GlobalSpectrum Global Aggregate Bond Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Kupon (%) Laufzeit Klassifizierung Wert US$ ‘000 Fonds (%) Niederlande - 6,27% (2003 - 10,02%) fortsetzung 360.000 Dutch Government 7,50 15.01.2023 583 0,13 920.000 ING Bank NV 4,63 15.03.2019 1.099 0,24 400.000 Olivetti Finance NV 5,88 24.01.2008 515 0,11 700.000 Olivetti Finance NV 7,25 24.04.2012 976 0,22 910.000 RWE Finance BV 6,13 26.10.2012 1.223 0,27 260.000 RWE Finance BV 5,13 23.07.2018 319 0,07 (0,03) Niederländische Antillen - keine Bestände (2003 - 0,17%) Futures - (0,30)% (2003 - 0,17%) (59) U.S. 5 year Note September 2004 (c) (132) 53 U.K. Long Gilt September 2004 (c) 74 0,02 (174) Euro Bond September 2004 (c) (222) (0,05) (262) U.S. 10 Year Note September 2004 (c) (901) (0,20) (50) U.S. Long Bond September 2004 (c) (185) (0,04) Polen - keine Bestände (2003 - 3,36%) Spanien - 0,22% (2003 - keine Bestände) 800.000 Banco Bilbao Vizcaya ARG 4,50 11.12.2015 978 0,22 5,63 06.06.2012 1.661 0,37 0,25 Schweden - 0,37% (2003 - 0,49%) 1.300.000 Skandinaviska Enskilda Bank Großbritannien - 6,07% (2003 - 4,63%) 900.000 Anglian Water Service Finance Plc 5,38 07.02.2009 1.146 320.000 Anglian Water Service Finance Plc 5,84 30.07.2022 595 0,13 650.000 Aviva Plc 5,70 29.09.2015 816 0,18 469.102 Finance For Resident Social Housing 11,13 10.05.2058 1.361 0,30 2.100.000 Granite Mortgages, Series 2002-1 5,15 20.04.2007 2.652 0,59 900.000 HBOS Treasury Services Plc 3,75 26.07.2010 1.076 0,24 1.000.000 HBOS Plc 4,88 13.03.2014 1.193 0,27 284.617 Health Management (Carlisle) 7,18 30.09.2027 598 0,13 2.000.000 Holmes Financing No.4 15.07.2008 2.503 0,56 0,29 1.000.000 Lloyds TSB Bank Plc 5,63 15.07.2049 1.285 440.000 Marks & Spencer Plc 5,13 11.07.2006 548 0,12 730.000 Network Rail Mtn Finance 4,88 03.06.2009 1.293 0,29 2.180.000 Network Rail Mtn Finance 3,13 30.03.2009 2.578 0,57 500.000 Northern Rock Plc 8,40 21.09.2015 1.055 0,23 1.920.000 Permanent Financing No.4 3,96 03.10.2011 2.291 0,51 275.000 Tesco Plc 5,50 13.12.2019 483 0,11 290.000 Tyco International Group SA 6,50 21.11.2031 543 0,12 1.600.000 U.K. Treasury Bond 5,00 09.07.2014 2.890 0,64 450.000 U.K. Treasury Notes 8,75 25.08.2017 1.104 0,25 785.000 U.K. Treasury Notes 4,25 06.07.2032 1.310 0,29 0,07 USA - 47,75% (2003 - 47,95%) 142 288.068 Advanta Mortgage Loan Trust 7,72 25.03.2015 (a) 306 225.706 Advanta Mortgage Loan Trust 6,25 25.06.2028 (a) 229 0,05 125.000 Air Products & Chemicals Inc 4,25 04.10.2012 148 0,03 1.505.000 American Expr Centurion 4 4,38 30.07.2009 (a) 1.510 0,34 1.010.000 American General Finance Corp 4,00 15.03.2011 (a) 970 0,22 1.650.000 Americredit Automobile Receivables Trust 4,41 11.12.2008 (b) 1.676 0,37 1.635.000 Americredit Automobile Receivables Trust 2,67 03.07.2011 (a) 1.592 0,35 1.710.000 Appalachian Power Co 4,80 15.06.2005 (a) 1.741 0,39 1.197.267 Arcel Finance Ltd 5,98 02.01.2009 (b) 1.040.000 AT&T Broadband Corp 8,38 15.03.2013 850.000 Atlantic City 4,50 08.01.2008 855.000 Atlantic City 5,00 08.01.2010 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 1.251 0,28 1.235 0,27 (a) 862 0,19 (a) 866 0,19 Deutsche GlobalSpectrum Global Aggregate Bond Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Kupon (%) Laufzeit Klassifizierung Wert US$ ‘000 Fonds (%) USA - 47,75% (2003 - 47,95%) fortsetzung 525.000 Autopista del Maipo 7,37 15.06.2022 599 0,13 11.364 Banc Amer Alternative Loan Trust 6,00 25.03.2034 (a) 12 0,00 505.000 Banc of America Commercial Mortgage Inc 4,43 11.10.2039 (b) 491 0,11 2.050.000 Bank of America Mortgage Securities 4,66 25.08.2034 (b) 2.050 0,46 1.110.000 Celulosa Arauco y Constitucion 7,75 13.09.2011 (a) 1.266 0,28 1.220.000 Centex Home Equity Loan Trust 5,54 25.01.2032 (a) 1.262 0,28 473.480 Chase Commercial Mortgage Securities Corp 6,90 19.11.2028 (a) 500 0,11 1.740.000 Chase Manhattan Automobile Owner Trust 16.02.2010 (a) 1.708 0,38 2,57 2.000.000 Citibank Credit Card Issuance Trust 5,38 04.11.2011 2.582 0,57 600.000 Citigroup Inc 5,00 08.02.2019 724 0,16 1.200.000 CL Capital Trust 7,05 26.04.2012 1.665 0,37 1.300.000 Clay County Missouri Public Building Authority 6,25 07.01.2025 (a) 1.300 0,29 1.540.000 CNH Equipment Trust 4,45 16.04.2007 (a) 1.555 0,35 687.484 Conseco Finance 7,80 15.05.2020 (a) 706 0,16 945.000 Consumers Energy-ITC 4,00 15.05.2010 (a) 905 0,20 496.833 Countrywide Alternative, Series 2004 J1 6,00 25.02.2034 (a) 504 0,11 481.521 Countrywide Alternative Loan Trust 0,20 25.04.2034 (a) 489 0,11 536.981 Countrywide Home Loans, Series 2003-1 4,50 25.03.2033 (a) 539 0,12 1.265.000 Countrywide Home Loans Inc 4,00 22.03.2011 (a) 1.195 0,27 570.000 Cox Communications Inc 6,75 15.03.2011 (a) 620 0,14 583.168 Cwalt, Series 2004-J2 6,00 25.12.2033 (a) 601 0,13 1.460.000 Cwalt, Series 2004-J7 7,00 25.04.2034 (b) 1.537 0,34 770.000 Daimlerchrysler 4,75 15.01.2008 (a) 784 0,17 1.055.000 DBS Capital Funding Corp 7,66 15.03.2011 (a) 1.192 0,26 175.000 Deutsche Telekom International Finance 8,50 15.06.2010 207 0,05 1.215.000 Devon Financing Corp 7,88 30.09.2031 (a) 1.414 0,31 1.005.000 Downey Financial Corp 6,50 07.01.2014 (a) 1.030 0,23 770.000 Duke Capital Corp 4,30 18.05.2006 (a) 782 0,17 620.000 Duke Capital Corp 5,50 03.01.2014 (a) 613 0,14 1.555.000 Encana Holdings Finance Corp 5,80 05.01.2014 (a) 1.600 0,36 430.000 Endurance Specialty Holding 7,00 15.07.2034 (a) 429 0,10 795.000 Essex County New Jersey 4,75 04.01.2023 (a) 707 0,16 650.000 Eurohypo Capital Fund Trust 6,45 23.05.2013 827 0,18 313.317 Fannie Mae, Pool 382202 7,27 02.01.2010 (a) 352 0,08 463.223 Fannie Mae, Pool 695399 5,50 05.01.2018 (a) 477 0,11 613.062 Fannie Mae, Pool 403500 7,00 04.01.2028 (a) 650 0,14 259.811 Fannie Mae, Pool 740749 4,50 09.01.2018 (a) 256 0,06 1.401.410 Fannie Mae, Pool 704557 5,50 05.01.2033 (a) 1.409 0,31 494 Fannie Mae, Pool 726189 6,00 07.01.2033 (a) 1 0,00 215.207 Fannie Mae, Pool 739505 5,50 09.01.2033 (a) 216 0,05 435.000 Fannie Mae Aces, Series 1997-M5 6,74 25.08.2007 (a) 469 0,10 718.630 Fannie Mae Aces, Series 2001-M2 5,84 25.08.2010 (a) 757 0,17 1.545.000 Fannie Mae Aces, Series 2002-M2 4,72 25.08.2012 (a) 1.523 0,34 1.192.602 Fannie Mae Conventional Loan, Pool 677333 6,00 01.01.2033 (a) 1.225 0,27 723.832 Fannie Mae Conventional Loan, Pool 725234 5,00 03.01.2034 (a) 708 0,16 2.220.000 Fannie Mae Conventional Loan, Pool 937 4,50 17.07.2018 (a) 2.187 0,49 1.500.000 Fannie Mae Conventional Loan, Pool 12840 5,50 08.01.2032 (a) 1.504 0,33 852.496 Fannie Mae Grantor Trust, Series 2002-T4 7,00 25.12.2041 (a) 909 0,20 1.062.241 Fannie Mae Grantor Trust, Series 2002-T16 7,00 25.07.2042 (a) 1.133 0,25 1.410.000 Fannie Mae, Series 2003-87 3,50 25.04.2011 (a) 1.408 0,31 1.321.000 Fannie Mae, Series 2004-2 3,50 25.11.2013 (a) 1.305 0,29 720.000 Fannie Mae, Series 2003-92 5,00 25.03.2032 (a) 702 0,16 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 143 Deutsche GlobalSpectrum Global Aggregate Bond Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Kupon (%) Laufzeit Klassifizierung Wert US$ ‘000 Fonds (%) USA - 47,75% (2003 - 47,95%) fortsetzung 144 777.305 Fannie Mae, Series 2003-33 4,50 25.05.2033 (a) 791 0,18 740.000 Fannie Mae, Series 2004-W1 4,49 25.11.2043 (a) 750 0,17 1.393.879 Fannie Mae, Series 2004-W2 5A 7,50 25.03.2044 (a) 1.505 0,33 1.480.000 Fannie Mae, Series 2003-63 2,34 25.07.2044 (a) 1.481 0,33 166.870 Fannie Mae Whole Loan, Series 2002-W3 5,50 25.10.2021 (a) 167 0,04 760.000 Fannie Mae Whole Loan, Series 2003-W18 4,73 25.08.2033 (a) 772 0,17 536.993 Fannie Mae Whole Loan, Series 2003-W3 7,00 25.08.2042 (a) 566 0,13 1.381.815 Fannie Mae Whole Loan, Series 2004-W2 7,00 25.02.2044 (a) 1.467 0,33 1.540.000 Fannie Mae Whole Loan, Series 2003-W15 4,71 25.08.2043 (a) 1.567 0,35 409.000 Federal Home Loan Mortgage Corp 2,88 15.12.2006 (a) 407 0,09 1.765.000 Federal Home Loan Mortgage Corp 3,50 15.07.2010 (a) 1.781 0,40 1.760.000 Federal Home Loan Mortgage Corp 4,50 15.01.2011 (a) 1.793 0,40 700.000 Federal Home Loan Mortgage Corp 4,75 15.01.2013 869 0,19 369.000 Federal Home Loan Mortgage Corp 6,00 15.11.2016 (a) 388 0,09 2.551.598 Federal Home Loan Mortgage Corp 5,00 07.01.2018 (a) 2.574 0,57 3.152.500 Federal Home Loan Mortgage Corp 4,00 05.01.2019 (a) 3.028 0,67 1.320.000 Federal Home Loan Mortgage Corp 4,25 15.04.2023 (a) 1.332 0,30 760.000 Federal Home Loan Mortgage Corp 5,00 15.08.2032 (a) 741 0,16 677.833 Federal Home Loan Mortgage Corp 7,00 25.09.2043 (a) 723 0,16 1.127.954 Federal National Mortgage Association 6,25 25.01.2008 (a) 1.201 0,27 990.000 Federal National Mortgage Association 4,00 25.05.2016 (a) 998 0,22 1.175.000 Federal National Mortgage Association 3,50 25.10.2021 (a) 1.176 0,26 29.049 Federal National Mortgage Association 5,50 08.01.2033 (a) 29 0,01 1.095.000 Firstenergy Corp 6,45 15.11.2011 (a) 1.160 0,26 165.000 Ford Motor Credit Co 7,00 10.01.2013 (a) 168 0,04 445.000 Ford Motor Credit Co 5,80 01.12.2009 453 0,10 595.000 Ford Motor Credit Co 6,88 02.01.2006 1.163.000 Ford Motor Credit Co 6,88 02.01.2006 (a) 624 0,14 1.221 0,27 1.147.504 Freddie Mac, Series 2614-CH 3,50 15.12.2010 (a) 1.157 0,26 452.113 Freddie Mac, Series 2526-CA 5,00 15.06.2016 (a) 464 0,10 730.000 Freddie Mac, Series 2378-PE 5,50 15.11.2016 (a) 755 0,17 2.198.000 Freddie Mac, Series 2828-JA 4,50 15.08.2019 (a) 2.198 0,49 1.441.000 Freddie Mac, Series 2694-QC 3,50 15.09.2020 (a) 1.441 0,32 530.000 Freddie Mac, Series 2533-PE 5,50 15.12.2021 (a) 539 0,12 475.000 Freddie Mac, Series 2721-PE 5,00 15.01.2023 (a) 464 0,10 335.000 Freddie Mac, Series 2728-TC 4,00 15.02.2023 (a) 335 0,07 1.390.000 Freddie Mac, Series 2059-C 6,00 15.05.2028 (a) 1.428 0,32 719.027 Freddie Mac, Series 2543-HG 4,75 15.09.2028 (a) 733 0,16 374.990 Freddie Mac, Series 2185-C 6,00 15.09.2029 (a) 384 0,09 133.162 Freddie Mac, Series 2470-A 6,00 15.11.2029 (a) 134 0,03 762.534 Freddie Mac, Series 2368-Q 6,50 15.09.2030 (a) 784 0,17 1.135.000 Freddie Mac, Series 2640-BG 5,00 15.02.2032 (a) 1.111 0,25 1.400.000 Freddie Mac, Series 2694-QH 4,50 15.03.2032 (a) 1.314 0,29 490.000 Freddie Mac, Series 2727-PE 4,50 15.07.2032 (a) 459 0,10 1.245.000 Freddie Mac, Series 2778-JD 5,00 15.12.2032 (a) 1.211 0,27 1.148.000 Freddie Mac, Series 2691-ME 4,50 01.10.2033 (a) 1.078 0,24 3.190.000 Freddie Mac, Series 2802-NE 5,00 15.02.2033 (a) 3.106 0,69 2.020.000 Freddie Mac, Series 2777-PE 5,00 15.04.2033 (a) 1.965 0,44 670.040 FSPC, Series T-59 7,00 25.10.2043 (a) 715 0,16 580.000 General Motors Corp 7,25 07.03.2013 757 0,17 275.000 General Motors Corp 8,38 15.07.2033 635.000 General Motors Acceptance Corp 6,75 15.01.2006 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc (a) 288 0,06 665 0,15 Deutsche GlobalSpectrum Global Aggregate Bond Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Kupon (%) Laufzeit Klassifizierung Wert US$ ‘000 Fonds (%) 1.141 0,25 USA - 47,75% (2003 - 47,95%) fortsetzung 1.110.000 General Motors Acceptance Corp 6,88 15.09.2011 65.154 GNSF, Pool 616201 6,00 15.01.2034 (a) 67 0,01 255.000 Goldman Sachs Capital I 6,35 15.02.2034 (a) 245 0,05 95.000 Government National Mortgage Association, Pool 641 5,00 20.08.2033 (a) 93 0,02 1.585.000 Government National Mortgage Association, Pool 1234 6,00 01.07.2034 (a) 1.632 0,36 1.694.555 Government National Mortgage Association, Pool 616305 5,50 15.03.2034 (a) 1.706 0,38 244.771 Government National Mortgage Association, Pool 580834 6,00 20.06.2034 (a) 251 0,06 500.000 Government National Mortgage Association, Series 2002-41 6,00 20.06.2018 (a) 521 0,12 774.000 Government National Mortgage Association, Series 2004-26 5,00 16.11.2032 (a) 752 0,17 774.000 Government National Mortgage Association, Series 2004-30 5,00 20.02.2033 (a) 752 0,17 167.194 Green Tree Financial Corp, Series 1993-4 A4 7,05 15.01.2019 (a) 173 0,04 195.000 Green Tree Home Improvement Loan Trust, Series 1999-E B1 10,34 15.03.2015 (a) 205 0,05 1.335.000 Highmark Inc 6,80 15.08.2013 (a) 1.413 0,31 1.700.000 Hoboken 6,50 04.01.2026 (a) 1.819 0,40 1.265.000 HSBC Capital Funding Dollar II LP 4,61 27.06.2049 (b) 1.172 0,26 890.000 Illinois St 4,95 06.01.2023 (a) 823 0,18 800.000 Indiana Bond Bank Revenue 4,15 15.07.2012 (a) 754 0,17 1.250.000 International Paper Co 4,00 04.01.2010 (a) 1.202 0,27 510.000 Jicarilla N Mex Apache Nation 3,85 12.01.2008 (a) 502 0,11 616.000 Liberty Media Corp 3,38 17.09.2006 (a) 625 0,14 511.173 Long Beach Asset Holdings Corp 6,54 25.08.2033 (b) 514 0,11 1.725.000 Los Angeles, California 5,83 12.01.2017 (a) 1.773 0,39 351.205 Malt, Series 2004-3 3A1 6,00 25.04.2034 (a) 364 0,08 672.116 Malt, Series 2004-3 8A1 7,00 25.04.2034 (a) 699 0,16 500.000 Mantis Reef 4,69 14.11.2008 (a) 497 0,11 1.210.675 Master Alternative, Series 2004-5 3A1 6,50 25.06.2034 (a) 1.266 0,28 682.467 Master Asset Securitization Trust, Series 2003-6 8A1 5,50 25.07.2033 (a) 679 0,15 2.160.000 MBNA Credit Card Master Note Trust, Series 2004 A4 2,70 15.09.2009 (a) 2.114 0,47 345.000 MBNA Credit Card Master Note Trust 2,28 15.07.2013 (a) 345 0,08 500.000 MBNA Credit Card Master Note Trust 4,50 17.01.2014 603 0,13 2.800.000 MBNA Master Credit Card Trust 5,60 17.07.2014 140.000 Merrill Lynch & Co Inc 5,45 15.07.2014 (a) 3.649 0,81 140 0,03 480.000 Merrill Lynch, Series 2004-MKB1 4,35 02.12.2042 (a) 330.000 Mexico, United Mexican States 7,50 04.08.2033 770.000 Mizuho Finance 5,79 15.04.2014 1.255.568 MMCA Automobile Trust, Series 2002-1 B 5,37 15.01.2010 1.630.000 MMCA Automobile Trust, Series 2002-2 A4 4,30 1.215.000 Morgan Stanley 4,75 640000 Northeast Utilities 3,30 06.01.2008 (a) 617 0,14 540.000 NYC IDA Riverdale 7,50 06.01.2017 (a) 569 0,13 1.500.000 Ohio Valley Electric Corp 5,94 02.12.2006 (a) 1.569 0,35 650.000 One America Financial Partners Inc 7,00 15.10.2033 (a) 651 0,14 1.324.000 Pacific Gas & Electric Co 6,05 03.01.2034 (a) 1.280 0,28 379.000 PCCW HKT Capital Ltd 6,00 15.07.2013 (b) 590.000 Pemex Finance Ltd 7,33 15.05.2012 479 0,11 329 0,07 (a) 770 0,17 (a) 1.200 0,27 15.03.2010 (a) 1.647 0,37 04.01.2014 (a) 1.137 0,25 380 0,08 658 0,15 1.130.000 Pemex Project Fundng Master Trust 8,50 15.02.2008 680.000 Penn Mutual Life Insurance 6,65 15.06.2034 1.263 0,28 687 0,15 290.000 Petroleos Mexicanos 8,85 565.000 PF Export Rec Master Trust 6,60 15.09.2007 326 0,07 12.01.2011 610 850.000 PF Export Rec Master Trust 3,75 06.01.2013 (b) 815 0,14 0,18 1.190.000 Ram Holdings 6,88 04.01.2024 (a) 1.125 0,25 865.000 RASC 4,71 25.03.2033 (a) 862 0,19 (a) Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 145 Deutsche GlobalSpectrum Global Aggregate Bond Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Kupon (%) Laufzeit Klassifizierung Wert US$ ‘000 Fonds (%) USA - 47,75% (2003 - 47,95%) fortsetzung 306.455 Residential Rast, Series 2002 A13 5,00 25.12.2017 (a) 306 0,07 690.000 Royal Bank of Scotland Group 7,82 31.12.2049 (a) 733 0,16 1.105.000 Sappi Papier Holding AG 7,50 15.06.2032 (a) 1.226 0,27 1.000.000 SLM Student Loan Trust, Series 2004-2 4,40 25.04.2014 1.199 0,27 485.027 Systems Asset Trust, Series 2001 7,16 15.12.2011 519 0,12 437.000 Tyco International Group 6,75 15.02.2011 (a) 480 0,11 93.000 Tyco International Group 6,00 15.11.2013 (a) 97 0,02 800.000 Tyco International Group 6,88 15.01.2029 (a) 853 0,19 1.978.000 U.S. Treasury Notes 1,50 31.03.2006 (a) 1.947 0,43 23.369.000 U.S. Treasury Notes 3,13 15.10.2008 (a) 23.036 5,12 2.446.000 U.S. Treasury Notes 4,38 15.08.2012 2.461 0,55 834.000 U.S. Treasury Notes 7,25 15.05.2016 1.020 0,23 7.928.000 United States of America Treasury Notes 6,00 15.02.2026 8.664 1,93 400.000 Vanderbilt Mortgage & Finance Inc 7,24 14.02.2043 (a) 429 0,10 537.964 Washington Mutual MSC Mortgage Pass Through 6,00 25.01.2017 (a) 546 0,12 589.551 Washington Mutual Mortgage Security Corp 5,50 25.05.2033 (a) 585 0,13 1.273.258 Washington Mutual, Series 2004-CB1 6,00 25.06.2034 (b) 1.300 0,29 3.017.243 Washington Mutual, Series 2004-CB2 6,50 25.08.2034 (a) 3.158 0,70 738.803 Wells Fargo Mortgage Backed Securities 5,00 25.06.2018 (a) 741 0,16 660.000 West VY City Utah 7,67 05.01.2006 (a) 709 0,16 165.000 Weyerhaeuser Co. 6,88 15.12.2033 (a) 172 0,04 1.580.000 Whole Auto Loan Trust, Series 2003-1 A4 2,58 15.03.2010 (a) 1.556 0,34 805.000 WPP Finance U.K. 5,88 15.06.2014 (a) 818 0,18 935.000 XCEL Energy Inc 7,00 12.01.2010 (a) 1.045 0,23 515.000 XTO Energy Inc 6,25 15.04.2013 (a) 546 0,12 431.069 95,82 Anlage-Portfolio Umlaufvermögen (2003 - 15,38%) Aktiva insgesamt 146 32.128 7,14 463.197 102,96 Kurzfristige Verbindlichkeiten (2003 - (7,30)%) (13.298) Nettovermögen 449.899 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc (2,96) 100,00 Deutsche GlobalSpectrum Global Aggregate Bond Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nettoinventarwert Anzahl der ausgegebenen Anteile 2004 2003 449.898.604 US$ 319.524.033 US$ Klasse A 33.568.707 24.200.235 Klasse C 7.200.667 8.165.272 Klasse F 2.182.116 383.839 Nettoinventarwert pro Anteile Klasse A 10,4843 US$ 9,7584 US$ Klasse C 10,4217 US$ 9,7479 US$ Klasse F 10,4988 US$ 9,8304 US$ Klassifizierung: (a) Übertragbare und auf anderen geregelten Märkten gehandelte Wertpapiere. (b) Übertragbare Wertpapiere, die nicht an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert bzw. nicht an anderen geregelten Märkten gehandelt werden. (c) Futures, für effizientes Portfolio-Management gehalten. Alle sonstigen Wertpapiere sind übertragbar und werden an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert. Abkürzungen FHLMC Federal Home Loan Mortgage Corp FN FNCL Fannie Mae Conventional Loan FNMA Fannie Mae FNW Fannie Mae Whole Loan Analyse der Aktiva insgesamt % der Aktiva insgesamt Übertragbare und an einer amtlichen Wertpapierbörse zugelassene Wertpapiere 48,86 Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (a) 42,12 Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (b) 2,42 Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (c) -0,30 Umlaufvermögen 6,90 100,00% Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 147 Deutsche GlobalSpectrum Global Aggregate Bond Fund PORTFOLIO-ÄNDERUNGEN (Since 1 August 2003) Wesentliche Käufe Kupon (%) Laufzeit Kosten US$ ‘000 Wesentliche Käufe Kupon (%) Laufeit Erlös US$ ‘000 U.S. Treasury Notes 5,00 15.08.2011 45.351 U.S. Treasury Notes 5,00 15.08.2011 47.837 U.S. Treasury Notes 3,13 15.10.2008 40.921 U.S. Treasury Notes 1,63 30.04.2005 46.247 U.S. Treasury Notes 6,13 15.08.2007 36.335 U.S. Treasury Notes 6,13 15.08.2007 43.567 Germany (Federal Republic) 4,00 16.02.2007 24.305 Japan (Government of) 1,40 20.12.2011 23.043 U.S. Treasury Bonds 6,00 15.02.2026 22.957 Japan (Government of) 0,70 20.09.2008 21.993 Japan (Government of) 0,70 20.09.2008 21.170 U.S. Treasury Bonds 6,00 15.02.2026 21.870 Japan (Government of) 1,40 20.12.2013 20.281 U.S. Treasury Notes 3,13 15.10.2008 18.208 France (Government of) 5,50 25.10.2010 17.159 U.S. Treasury Notes 4,38 15.08.2012 17.791 Germany (Federal Republic) 3,50 10.10.2008 17.008 Dutch Government 5,25 15.07.2008 16.558 France (Government of) 5,25 25.04.2008 16.620 Dutch Government 2,75 15.01.2009 16.102 Germany (Federal Republic) 6,00 01.04.2007 16.101 France (Government of) 4,00 25.04.2009 15.641 Dutch Government 2,75 15.01.2009 14.435 Germany (Federal Republic) 4,00 16.02.2007 11.790 Belgium (Kingdom of)) 7,00 15.05.2006 14.236 Sweden (Kingdom of) 3,50 20.04.2006 10.535 U.S. Treasury Notes 4,38 15.08.2012 13.962 Poland (Government of)) 5,75 24.06.2008 10.252 U.S. Treasury Notes 4,38 15.08.2012 11.451 France (Government of) 5,50 25.10.2010 9.888 U.S. Treasury Notes 1,63 30.04.2005 11.352 Japan (Government of) 0,50 20.06.2013 9.722 Sweden (Kingdom of) 3,50 20.04.2006 10.801 Dutch Government 7,75 03.01.2005 9.671 Dutch Government 6,00 15.01.2006 10.720 U.S. Treasury Notes 6,13 15.08.2007 8.612 U.S. Treasury Notes 6,13 15.08.2007 10.096 Germany (Federal Republic) 4,50 17.08.2007 8.425 Germany (Federal Republic) 6,50 07.04.2027 8.623 Japan (Government of) 1,70 22.03.2010 7.870 Conversion 9,00 07.12.2011 6.780 Greece (Republic of) 6,50 22.10.2019 6.739 Anmerkung: Eine Kopie der Aufstellung über die Veränderungen im Portfolio im Verlauf des Berichtszeitraums kann kostenlos bei der Depotbank oder den Zahlstellen sowie der Zahlund Informationsstelle in jedem Vertriebsland angefordert werden. 148 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Euro Corporate Bond Fund Einleitung Der Deutsche GlobalSpectrum Euro Corporate Bond Fund (EBF) ist einer der Fonds der Gesellschaft und wurde am 19. August 2003 aufgelegt. Per 31. Juli 2004 wurde der Fonds mit 350 Mio. Euros bewertet. Anlageziel Der Fonds strebt eine für eine hohe Kreditqualität angemessene Rendite an. Dies wird über die vorrangige Anlage in auf Euro lautende Anleihen und anleiheähnliche Wertpapiere von Unternehmen erreicht. Anlagepolitik Der Fonds kann in erster Linie in auf Euro lautende Anleihen und anleiheähnliche Wertpapiere von Unternehmen mit Investment Grade investieren, die an einer anerkannten Börse notiert oder gehandelt werden. Der Fonds kann auch in Anleihen und anleiheähnliche Wertpapiere staatlicher Emittenten investieren. Der Fonds kann bis zu 15% seines Nettofondsvermögens in Anleihen ohne Investment Grade investieren. Jedes Wertpapier, dessen Bonität nach dem Kauf zurückgestuft wurde, wird nicht verkauft, außer, wenn dies nach Meinung des InvestmentManagers im besten Interesse des Anlegers ist. Der Fonds kann auch auf untergeordneter Basis liquide Mittel halten. Ohne die Allgemeingültigkeit des Vorangegangenen einzuschränken, kann der Investment-Manager das Engagement in den einzelnen Währungen des Fonds nur durch das Verwenden von derivativen Kontrakten ändern (ohne dabei jedoch zugrunde liegende übertragbare Wertpapiere oder Devisen zu kaufen bzw. zu verkaufen). Dies führt für gewöhnlich zu einem Engagement des Fonds in einer bestimmten Währung, die allerdings eine andere sein muss als die, mit welcher der Gesamtwert der Wertpapiere des Fonds angegeben ist. Das Fonds-Portfolio kann darüber hinaus ganz oder teilweise auf die Basiswährung abgesichert werden, falls dies nach Ansicht des Anlageverwalters angemessen erscheint. Des Weiteren kann der Investment-Manager das geografische Engagement des Fonds ändern (z.B. das Engagement in verschiedenen Ländern oder Regionen). Dies geschieht mittels derivativer Kontrakte (ohne jedoch die zugrunde liegenden übertragbaren Wertpapiere zu kaufen bzw. zu verkaufen). Benchmark Benchmark des Fonds ist der Lehman Euro Aggregate Corporate Index. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 149 Deutsche GlobalSpectrum Euro Corporate Bond Fund Bericht des InvestmentManagers Performance Der Fonds wurde am 18. August 2003 aufgelegt und schneidet seitdem besser ab als die Benchmark. Der Fonds erzielte ein Plus von 5,79%, während die Benchmark einen Zuwachs von 5,03% verzeichnete. Wir verfolgen in unserem Portfolio die Strategie, über die Titelauswahl und die Sektorallokation eine Wertsteigerung zu erzielen. Die gute Performance war auf die Titelauswahl und die positive Sektorallokation zurückzuführen. Die Übergewichtung des Telekommunikationssektors, in dem Telecom Italia eine gute Entwicklung zeigte, wirkte sich günstig auf die Wertentwicklung aus. Im Verlagssektor konnte VNU die Performance positiv beeinflussen. Im letzten Quartal 2003 wurde der Markt für Unternehmensanleihen durch den Zahlungsausfall von Parmalat erschüttert. Die Tatsache, dass wir nicht in diesem Unternehmen engagiert waren, sorgte relativ zur Benchmark für einen positiven Performancebeitrag. Rückblick Der 12-Monats-Zeitraum bis Ende Juli 2004 verlief für die Staats- und Unternehmensanleihemärkte äußerst gemäßigt. Die Umlaufrendite der Anleihen bildete die Haupttriebfeder für die Wertentwicklung. Die Rendite 10jähriger deutscher Anleihen lag zum Beginn des Berichtszeitraums bei 4,19%, bewegte sich dann zwischen 4,50% und 3,90% und zum Ende der Periode schließlich bei 4,22%, In diesem Zeitraum entwickelten sich die Unternehmensanleihen besser als die Staatsanleihen, denn die Spreads gegenüber Staatspapieren verengten sich von +0,65% auf +0,50%. Die Gründe für diese gemäßigte Marktentwicklung waren das wirtschaftliche Umfeld im Euroraum sowie die Zinspolitik der europäischen Zentralbanken. Im Berichtszeitraum hielt die EZB den Repo-Satz stabil bei 2,0%. Letztmals waren die Zinsen im Juni 2003 verändert worden, und zwar um 0,50% nach unten. 150 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Während sich das globale Wirtschaftswachstum im Jahresverlauf verbesserte, hinkte der Euroraum weiterhin hinterher. Da sich die Inflation hartnäckig um die Marke von 2% bewegte, hielt es die EZB nicht für angebracht, die Zinsen erneut zu senken. Die Verbesserung des Wachstumsumfelds und die stabilen Leitzinsen stützten die Aktienmärkte und wirkten auch günstig auf die Unternehmensanleihen. Ausblick und Strategie Wir stehen den Unternehmensanleihen trotz der engen Spreads nach wie vor optimistisch gegenüber. Wir rechnen mit einer Outperformance der Staatsanleihenrenditen im Euroraum gegenüber Liquidität, die derzeit mit rund 2% rentiert. Darüber hinaus dürften u. E. die Unternehmensanleihen besser abschneiden als die Staatsanleihen. Die Perspektiven des Anleihemarktes im Euroraum hängen davon ab, in welche Richtung sich die US-Renditen entwickeln werden. Letztere werden wiederum in erster Linie vom Wachstum der US-Wirtschaft und der unmittelbar dadurch beeinflussten Zinspolitik der Fed bestimmt. Wir erwarten eine Outperformance des Euroraums gegenüber dem US-Markt, da die fundamentale Lage hier deutlich schwächer ist und seitens der EZB frühestens 2005 mit einer Zinserhöhung zu rechnen ist. Der höhere Ölpreis hat dazu geführt, dass mittlerweile für die Zukunft stärker von einem weniger nachhaltigen Wachstumsmuster ausgegangen wird. Vorerst werten die Bondmärkte dies als Anzeichen dafür, dass die USNotenbank die Zinszügel nun doch nicht so stark straffen muss wie ursprünglich angenommen. Der FedFunds-Future für März 2005 weist mittlerweile eine implizite Rendite von 2,24 auf. Im Juni war mit 2,90 eine Spitze erreicht worden. Die US-FedFunds-Rate liegt derzeit bei 1,50%. Der Markt wird weiter stark unter dem Einfluss der Volatilität stehen, die durch die Entwicklung der US-Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft ausgelöst wurde. Vielfach wird die Auffassung vertreten, dass ein nachhaltiges Wirtschaftswachstum in den USA nur dann möglich ist, wenn der Konsum weiter stark bleibt. Wir rechnen mit einer gewissen Volatilität an den Märkten für Unternehmensanleihen. Insbesondere gilt dies, falls die großen Aktienmärkte weiter unter Druck stehen. Die Kreditspreads präsentieren sich aktuell stabil. Wir erwarten uns nach wie vor von einigen spezifischen Einzeltiteln die größten Einstiegsmöglichkeiten. Das Hauptrisiko für unsere Strategie zur Titelauswahl ist und bleibt die Fusions- und Akquisitionstätigkeit der Unternehmen. Da das Wachstum zunimmt und weiterhin Liquidität erwirtschaftet wird, steigt der Druck auf die Unternehmen, sich für eine Strategie zu entscheiden. Wir werden die Perspektiven für feindliche, fremdfinanzierte Übernahmen (wie z. B. die Offerte für Marks und Spencer in Großbritannien) weiterhin im Auge behalten. Deutsche Asset Management Limited September 2004 Deutsche GlobalSpectrum Euro Corporate Bond Fund ANLAGE-PORTFOLIO (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Kupon (%) Laufzeit Klassifizierung Wert € ‘000 Fonds (%) Australien - 0,92% 2.000.000 Amcor Ltd 4,25 25.03.2011 1.949 0,56 1.270.000 National Australia Bank 3,88 06.04.2015 1.248 0,36 Belgien - 0,51% 900.000 Elia System Operator 5,25 13.05.2019 902 0,26 800.000 Fortis Bank Belgium 6,50 26.09.2011 891 0,25 6,25 21.03.2012 883 0,25 Bermuda - 0,25% 805.000 Fidelity International Kaimaninseln - 0,86% 1.060.000 Hutchison Whampoa Finance 5,88 07.08.2013 1.089 0,31 1.800.000 Santander Central Hispano 5,75 04.10.2012 1.913 0,55 Kanalinseln - 0,89% 2.440.000 HSBC Capital Funding (Euro 2) 5,37 24.03.2014 2.508 0,72 600.000 Travelers Insurance Co 4,50 03.05.2009 611 0,17 0,18 Dänemark - 0,59% 570.000 Danske Bank A/s 5,88 26.03.2015 622 700.000 ISS Global A/s 4,75 18.09.2010 711 0,20 705.000 TDC A/s 5,20 28.01.2010 737 0,21 Irland - 0,72% 350.000 Bank of Ireland (Governor of) 6,45 02.10.2010 391 0,11 2.150.000 GE Capital European Fund. 3,75 22.07.2009 2.148 0,61 5,00 19.11.2013 643 0,18 Finnland - 0,18% 635.000 Fortum Oyj Frankreich - 8,14% 3.665.000 Aventis SA 4,25 15.09.2010 3.684 1,05 1.325.000 BNP Paribas 5,25 17.12.2012 1.402 0,40 1.030.000 Bouygues 5,88 15.05.2009 1.225.000 Bouygues 4,63 (a) 1.118 0,32 25.02.2011 1.245 0,36 2.400.000 Credit Lyonnais 5,00 15.11.2012 2.516 0,72 725.000 Cse Nat De Cse D'Epargne & Prevo 5,25 30.07.2049 742 0,21 2.190.000 France Telecom 6,00 28.09.2007 2.352 0,67 3.500.000 France Telecom 8,13 28.01.2033 4.500 1,29 2.200.000 Lvmh Moet-Hennessy Louis Vuitt 6,13 25.06.2008 2.391 0,68 420.000 Lvmh Moet-Hennessy Louis Vuitt 4,63 07.01.2011 424 0,12 2.400.000 Pinault-Printemps-Redoute 5,00 23.01.2009 2.444 0,70 1.145.000 Societe Generale 4,88 18.12.2014 1.195 0,34 1.585.000 Television Francaise 4,38 11.12.2010 1.602 0,46 160.000 Veolia Environnement 4,88 28.05.2013 161 0,05 775.000 Veolia Environnement 5,38 28.05.2018 784 0,22 1.860.000 Veolia Environnement 6,13 25.11.2033 1.923 0,55 Deutschland - 5,41% 1.350.000 Allianz AG 5,50 29.01.2049 1.391 0,40 1.600.000 Deutsche Bank AG 5,13 31.01.2013 1.667 0,48 3.500.000 Germany (Federal Republic of) 5,00 17.02.2006 3.629 1,04 4.000.000 Germany (Federal Republic of) 3,25 17.04.2009 3.964 1,13 3.430.000 Germany (Federal Republic of) 5,38 01.04.2010 3.724 1,06 270.000 Hypo Real Estate Bank AG 5,75 22.05.2007 289 0,08 900.000 Metro AG 5,13 13.02.2008 941 0,27 2.600.000 Robert Bosch Gmbh 5,25 19.07.2006 2.716 0,78 590.000 Volkswagen Financial Services 4,75 19.07.2011 593 0,17 6,25 11.08.2010 662 0,19 Griechenland - 0,19% 600.000 Public Power Corp Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 151 Deutsche GlobalSpectrum Euro Corporate Bond Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Kupon (%) Laufzeit Klassifizierung Wert € ‘000 Fonds (%) Italien - 3,68% 5.700.000 Autostrade Spa 5,00 06.09.2014 5.698 1,63 260.000 Romulus Finance 4,94 20.02.2013 261 0,07 1.900.000 Societa Cartolarizzazione 3,95 21.12.2008 1.929 0,55 5.000.000 Societa Cartolarizzazione 2,32 21.12.2015 5.019 1,43 Jersey - 0,35% 495.000 Asif III (Jersey) Ltd 4,75 09.11.2013 504 0,14 680.000 Travelers Insurance Co In 5,65 21.06.2012 739 0,21 Luxemburg - 7,01% 2.900.000 BAT International Finance 4,88 25.02.2009 2.976 0,85 1.000.000 Citibank Credit Card Issuance 5,38 04.11.2011 1.072 0,31 2.190.000 Clear Channel Communications 6,50 07.07.2005 2.735.000 Deutsche Bank Capital Fund 5,33 19.09.2013 2.000.000 Euroclear Finance SA 6,88 10.04.2049 2.196 0,63 1.200.000 France Telecom 7,50 14.03.2008 1.338 0,38 1.040.000 Holcim Overseas Finance Ltd 4,38 23.06.2010 1.047 0,30 1.520.000 MBNA America-Europe Strategy 5,45 19.04.2011 1.634 0,47 1.065.000 MBNA Credit Card Master NV 4,50 17.01.2014 1.067 0,31 1.845.000 SES Global 4,50 19.11.2008 1.878 0,54 (a) 2.265 0,65 2.803 0,80 1.500.000 SLM Student Loan Trust 2,38 15.09.2021 1.512 0,43 530.000 Sogerim SA 6,13 20.04.2006 560 0,16 3.725.000 VNU NV 6,75 29.10.2008 4.144 1,18 Pemex Project Fundng Master Trust 7,75 08.02.2007 2.025 0,58 0,22 Mexiko - 0,58% 1.835.000 Niederlande - 16,79% 152 740.000 Aegon NV 4,63 16.04.2008 766 1.980.000 Allianz Finance II BV 6,13 31.05.2022 2.160 0,62 900.000 Altadis Finance BV 4,25 10.02.2008 911 0,26 1.280.000 BAT Holdings BV 3,02 21.07.2005 1.288 0,37 1.000.000 BAT Holdings BV 4,38 15.06.2011 978 0,28 1.245.000 BHP Billiton Finance BV 4,38 10.10.2007 1.283 0,37 1.000.000 Brisa Finance BV 4,80 26.09.2013 1.011 0,29 3.290.000 Deutsche Telekom International Finance 6,38 07.11.2006 3.490 1,00 440.000 Deutsche Telekom International Finance 6,50 10.07.2009 488 0,14 3.250.000 Deutsche Telekom International Finance 8,00 24.01.2033 3.964 1,13 2.300.000 E.On International Finance 5,75 29.05.2009 2.499 0,71 1.265.000 EADS Finance BV 5,50 25.09.2018 1.309 0,37 4.500.000 EMAC Nl 03-2 BV (Euro Mortgage) 2,37 25.10.2035 500.000 ENBW International Finance 5,13 28.02.2007 110.000 ENBW International Finance 5,88 1.200.000 Iberdrola International 4,88 620.000 ING Bank 3.030.000 1.010.000 (a) 4.520 1,29 523 0,15 28.02.2012 120 0,03 18.02.2013 1.229 0,35 5,50 01.04.2012 662 0,19 ING Bank 4,63 15.03.2019 3.005 0,86 ING Groep NV 5,50 05.11.2005 400.000 ING Verzekeringen NV 6,25 1.450.000 Linde Finance BV 1.000.000 Metro Finance BV 3.340.000 1.034 0,30 21.06.2021 440 0,13 6,38 14.06.2007 1.570 0,45 4,63 26.05.2011 1.006 0,29 Munich Re Finance BV 6,75 21.06.2023 3.702 1,06 7.000.000 Olivetti Finance NV 6,50 24.04.2007 7.553 2,15 3.550.000 Olivetti Finance NV 7,75 24.01.2033 4.360 1,25 740.000 Rodamco Europe 3,75 07.01.2010 721 0,20 3.275.000 RWE Finance BV 6,13 26.10.2012 3.655 1,04 760.000 RWE Finance BV 5,13 23.07.2018 774 0,22 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc (a) Deutsche GlobalSpectrum Euro Corporate Bond Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Kupon (%) Laufzeit Klassifizierung Wert € ‘000 Fonds (%) 1.071 0,31 Niederlande - 16,79% fortsetzung 1.000.000 Sudzucker International Finance BV 5,75 27.02.2012 910.000 Volkswagen International 4,88 22.05.2013 1.710.000 Wolters Kluwer NV 5,13 (a) 903 0,26 27.01.2014 1.733 0,50 0,32 Spanien - 2,78% 1.100.000 Banco Bilbao Vizcaya Argentaria 4,50 11.12.2015 1.117 5.100.000 Caja De Madrid 5,25 31.07.2011 5.322 1,52 3.230.000 Red Electrica De Espana SA 4,75 18.09.2013 3.277 0,94 1,29 Schweden - 2,96% 4.340.000 Assa Abloy Financial Services 5,13 12.04.2006 4.529 705.000 Scania AB 6,00 27.03.2007 753 0,22 3.935.000 Skandinaviska Enskilda BA 5,63 06.06.2012 4.175 1,19 900.000 Vattenfall Treasury AB 5,38 29.04.2024 894 0,26 0,68 Großbritannien - 18,40% 2.255.000 Anglian Water Services Plc 5,38 07.02.2009 2.384 1.700.000 Anglo American Capital 3,63 06.05.2008 1.694 0,48 1.130.000 Aviva 5,70 29.09.2015 1.178 0,34 600.000 Aviva 5,25 10.02.2023 613 0,18 1.500.000 Barclays Bank 7,50 15.12.2010 1.759 0,50 2.700.000 Barclays Bank 4,50 03.04.2019 2.675 0,76 5.000.000 Chester Asset Rec Dealing 2,27 15.07.2011 5.023 1,44 1.000.000 Chester Asset Receivables 6,13 15.10.2010 1.116 0,32 5.000.000 Granite Mortgages Plc 2004 - 02 2,25 20.06.2044 2.730.000 HBOS Group Plc 4,88 13.03.2014 900.000 Holmes Financing No.6 Plc 2,36 15.10.2009 903 0,26 270.000 HSBC Holdings 5,38 20.12.2012 288 0,08 1.100.000 Imperial Tobacco Finance 5,75 06.06.2005 1.129 0,32 1.625.000 Imperial Tobacco Finance 6,25 06.06.2007 1.743 0,50 810.000 Investor AB 4,75 09.10.2010 829 0,24 300.000 Kingfisher 4,50 21.10.2010 303 0,09 600.000 Lloyds TSB Bank Plc 6,35 25.02.2013 663 0,19 900.000 Lloyds TSB Bank Plc 5,63 15.07.2049 960 0,27 1.715.000 Lloyds TSB Capital 1 LP 7,38 02.07.2012 2.006 0,57 1.290.000 Marks & Spencer 5,13 11.07.2006 1.333 0,38 3.420.000 National Grid Company Plc 4,13 18.09.2008 3.483 1,00 2.400.000 Nordea Bank Sweden AB 6,00 13.12.2010 2.504 0,72 3.100.000 OTE Plc 5,00 08.05.2013 3.096 0,89 3.950.000 Permanent Financing (No.4) 3,96 03.10.2011 3.915 1,12 400.000 RBS Capital Trust A 6,47 29.06.2012 445 0,13 1.720.000 Rentokil Initial 5,75 21.05.2007 1.805 0,52 5.480.000 Royal Bank of Scotland Group 6,77 31.03.2005 5.629 1,61 4.000.000 Sherwood Castle Funding 2004 - 1 2,32 15.03.2016 4.009 1,15 620.000 TDC A/S 5,88 24.04.2006 650 0,19 1.958.000 Tesco 4,75 13.04.2010 2.029 0,58 750.000 Vodafone Airtouch Plc 7,75 15.02.2010 717 0,20 760.000 Vodafone Airtouch Plc 7,88 15.02.2030 757 0,22 925.000 Vodafone Group 4,63 31.01.2008 961 0,27 (a) 4.994 1,43 2.706 0,77 USA - 10,71% 3.380.000 Air Products & Chemicals 4,25 04.10.2012 3.327 0,95 705.000 Bank of America Corp 4,25 21.10.2010 710 0,20 500.000 Bank of America Corp 4,75 05.06.2019 500 0,14 200.000 British Telecommunication 8,88 15.12.2030 209 0,06 2.300.000 Citigroup Inc 5,00 08.02.2019 2.306 0,66 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 153 Deutsche GlobalSpectrum Euro Corporate Bond Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Kupon (%) Laufzeit Klassifizierung Wert € ‘000 Fonds (%) USA - 10,71% fortsetzung 4.400.000 Daimlerchrysler North America Holding 7,75 18.01.2011 4.119 1,18 1.210.000 Eurohypo Capital Fund Trust 6,45 23.05.2013 1.278 0,37 6.660.000 Ford Motor Credit Co 6,13 19.09.2005 6.896 1,96 2.965.000 General Electric Capital 5,13 03.04.2009 3.141 0,90 5.100.000 General Motors Acceptance Corp 6,88 15.09.2011 4.346 1,24 1.260.000 General Motors Corp 7,25 07.03.2013 1.366 0,39 590.000 General Motors Corp 8,38 07.05.2033 648 0,19 620.000 Goldman Sachs Capital I 6,35 15.02.2034 495 0,14 495.000 Goldman Sachs Group Inc 4,25 08.04.2010 496 0,14 2.050.000 Household Finance Corp 4,50 11.12.2010 2.082 0,60 1.850.000 Merrill Lynch & Co Inc 4,63 10.02.2013 1.829 0,52 975.000 Pemex Project Fundng Master Trust 6,38 08.05.2016 970 0,28 140.000 Reed Elsevier Capital Inc 5,75 31.07.2008 151 0,04 705.000 SG Capital Trust I 7,88 22.02.2010 828 0,24 1.725.000 SG Capital Trust III 5,42 11.10.2049 1.793 0,51 (a) Zinssatz-Swaps - 0,26% Kontrahent Nominal- Auszahlungen Einnahman Datum der Nicht relisierter betrag des Fonds des Fonds Aufhebung Gewinn (Verlust) Citigroup EUR 8.000.000 EUR 6 Month EURIBOR 2,7925% 25.08.2005 167 0,05 Citigroup EUR 10.000.000 EUR 6 Month EURIBOR 3,4275% 25.08.2007 304 0,09 Citigroup EUR 2.500.000 EUR 6 Month EURIBOR 3,8245% 25.08.2009 86 0,02 Citigroup EUR 600.000 4,4725% EUR 6 Month EURIBOR 09.05.2013 (29) (0,01) Citigroup EUR 1.100.000 EUR 6 Month EURIBOR 3,2975% 09.08.2006 34 0,01 UBS AG USD 255.000 5,7350% USD 3 Month LIBOR 15.12.2030 (6) 0,00 Citigroup EUR 850.000 4,2525% EUR 6 Month EURIBOR 23.09.2013 (25) (0,01) Citigroup EUR 400.000 4,4300% EUR 6 Month EURIBOR 23.09.2015 (13) 0,00 Citigroup EUR 450.000 4,3775% EUR 6 Month EURIBOR 16.10.2013 (17) 0,00 UBS AG EUR 600.000 EUR 6 Month EURIBOR 4,0125% 24.10.2010 20 0,00 UBS AG USD 890.000 4,0175% USD 3 Month LIBOR 15.02.2010 (1) 0,00 Citigroup EUR 1.600.000 EUR 6 Month EURIBOR 3,1900% 18.12.2006 36 0,01 UBS AG EUR 15.000.000 EUR 6 Month EURIBOR 2,7680% 29.12.2005 256 0,07 Citigroup EUR 1.500.000 4,2325% EUR 6 Month EURIBOR 27.01.2014 (26) (0,01) UBS AG EUR 800.000 4,3050% EUR 6 Month EURIBOR 02.06.2014 (10) 0,00 Citigroup EUR 5.000.000 EUR 6 Month EURIBOR 3,0125% 02.10.2007 24 0,01 UBS AG EUR 1.100.000 4,2700% EUR 6 Month EURIBOR 02.12.2014 (10) 0,00 Citigroup USD 600.000 5,2200% USD 3 Month LIBOR 15.02.2034 15 0,00 Citigroup EUR 850.000 4,2625% EUR 6 Month EURIBOR 25.02.2014 (6) 0,00 Citigroup EUR 4.000.000 EUR 6 Month EURIBOR 3,3550% 03.02.2009 (11) 0,00 Citigroup EUR 2.750.000 4,2350% EUR 6 Month EURIBOR 08.03.2014 (12) 0,00 Citigroup EUR 8.000.000 EUR 6 Month EURIBOR 2,6600% 16.03.2007 (52) (0,01) Citigroup EUR 2.500.000 EUR 6 Month EURIBOR 3,4350% 16.03.2010 (27) (0,01) UBS AG EUR 5.000.000 EUR 6 Month EURIBOR 2,8200% 17.09.2007 (39) (0,01) Citigroup EUR 4.000.000 EUR 6 Month EURIBOR 3,0800% 10.02.2008 (42) (0,01) Citigroup USD 920.000 5,6950% USD 3 Month LIBOR 15.02.2030 (23) (0,01) Citigroup EUR 4.900.000 5,0750% EUR 6 Month EURIBOR 17.06.2034 (152) (0,04) Citigroup EUR 9.700.000 EUR 6 Month EURIBOR 4,5250% 17.06.2014 188 0,05 Citigroup EUR 4.300.000 EUR 6 Month EURIBOR 3,7750% 25.06.2009 36 0,01 Citigroup EUR 61.000.000 EUR 6 Month EURIBOR 2,8705% 07.05.2006 139 0,04 Citigroup EUR 17.000.000 EUR 6 Month EURIBOR 3,7505% 07.05.2009 114 0,03 Deutsche Bank AG USD 5.400.000 4,7350% USD 3 Month LIBOR 15.09.2011 (50) (0,01) UBS AG 154 Währung USD 5.100.000 4,4425% USD 3 Month LIBOR 18.01.2011 6 0,00 Deutsche Bank AG EUR 3.000.000 EUR 6 Month EURIBOR 3,7000% 28.07.2009 23 0,00 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Deutsche GlobalSpectrum Euro Corporate Bond Fund ANLAGE-PORTFOLIO (fortsetzung) (Per 31. Juli 2004) Nominal Wertpapier Kupon (%) Laufzeit Klassifizierung Wert € ‘000 Fonds (%) Anlage-Portfolio 287.452 82,18 Umlaufvermögen 65.820 18,81 Aktiva insgesamt 353.272 100,99 Kurzfristige Verbindlichkeiten Nettovermögen (3.468) (0,99) 349.804 100,00 2004 349.803.973 € Nettoinventarwert Anzahl der ausgegebenen Anteile Klasse A 33.066.037 Nettoinventarwert pro Anteile Klasse A 10,579 € Klassifizierung (a) Übertragbare und auf anderen geregelten Märkten gehandelte Wertpapiere. (b) Übertragbare Wertpapiere, die nicht an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert bzw. nicht an anderen geregelten Märkten gehandelt werden. Alle sonstigen Wertpapiere sind übertragbar und werden an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert. Analyse der Aktiva insgesamt Übertragbare und an einer amtlichen Wertpapierbörse zugelassene Wertpapiere Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (a) Übertragbare Wertpapiere gemäß obiger Klassifierung (b) Umlaufvermögen % der Aktiva insgesamt 76,78 4,34 0,25 18,63 100,00% Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 155 Deutsche GlobalSpectrum Euro Corporate Bond Fund PORTFOLIO-ÄNDERUNGEN (Seit 1. August 2003) Kupon (%) Laufzeit Kosten € ‘000 Kupon (%) Laufzeit Erlös € ‘000 Germany (Federal Republic) 4,00 16.02.2007 19.686 Germany (Federal Republic) 5,00 01.04.2012 17.165 Germany (Federal Republic) 4,00 16.02.2007 19.710 Germany (Federal Republic) 5,00 01.04.2012 Germany (Federal Republic) 5,38 01.04.2010 17.199 17.041 Germany (Federal Republic) 5,38 01.04.2010 Germany (Federal Republic) 3,00 13.358 04.11.2008 12.433 Germany (Federal Republic) 3,00 04.11.2008 Royal Bank of Scotland Group 12.441 6,77 31.03.2005 10.910 Germany (Federal Republic) 3,75 01.04.2009 8.607 Olivetti Finance NV 6,50 24.04.2007 10.803 Germany (Federal Republic) 4,50 17.08.2007 8.361 Germany (Federal Republic) 5,00 17.02.2006 9.969 Germany (Federal Republic) 3,75 07.04.2013 8.262 Germany (Federal Republic) 3,75 01.04.2009 8.608 Germany (Federal Republic) 5,00 19.08.2005 7.303 Germany (Federal Republic) 4,50 17.08.2007 8.344 Germany (Federal Republic) 4,50 18.08.2006 7.179 Germany (Federal Republic) 3,75 07.04.2013 8.248 Germany (Federal Republic) 5,50 01.04.2031 6.360 Germany (Federal Republic) 5,00 19.08.2005 7.304 Germany (Federal Republic) 5,00 17.02.2006 6.338 Germany (Federal Republic) 4,50 18.08.2006 7.181 Germany (Federal Republic) 4,50 01.04.2013 5.437 Ford Motor Credit Co 6,13 19.09.2005 6.904 Germany (Federal Republic) 5,00 07.04.2012 5.323 Germany (Federal Republic) 3,25 17.04.2009 6.899 Royal Bank of Scotland Group 6,77 31.03.2005 5.150 Germany (Federal Republic) 5,50 04.01.2031 6.340 Germany (Federal Republic) 4,25 18.02.2005 5.130 Germany (Federal Republic) 4,50 04.01.2013 5.432 Germany (Federal Republic) 5,25 07.04.2010 4.925 Germany (Federal Republic) 5,00 04.07.2012 5.314 Daimlerchrysler North America Holdings 4,75 15.01.2008 4.316 Germany (Federal Republic) 4,25 18.02.2015 5.129 Ford Motor Credit Co 6,00 14.02.2005 4.037 Germany (Federal Republic) 5,25 04.07.2010 4.924 General Motors Corp 8,38 07.05.2033 3.668 France Telecom 8,13 28.01.2033 4.415 Wesentliche Käufe Wesentliche Verkäufe France Telecom 7,25 28.01.2013 3.467 Germany (Federal Republic) 5,00 07.04.2011 3.330 Olivetti Finance NV 6,50 24.04.2007 3.236 Anmerkung: Eine Kopie der Aufstellung über die Veränderungen im Portfolio im Verlauf des Berichtszeitraums kann kostenlos bei der Depotbank oder den Zahlstellen sowie der Zahlund Informationsstelle in jedem Vertriebsland angefordert werden. 156 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Abschluss Aufstellung der Gewinne und Verluste Für das Jahr bis 31. Juli 2004 Anmerkungen EEF € ‘000 EBF € ‘000 ERF € ‘000 GEEF € ‘000 NAMF € ‘000 PACF € ‘000 JAPF € ‘000 GEMF € ‘000 1.905 197 422 4.095 8.300 Nettogewinne/(-verluste) aus Wertpapieranlagen im Berichtenhahr 4 7.399 128 Sonstige Gewinne/(Verluste) 5 2 - 7.401 128 2.635 3.982 Bruttoerträge 6 Quellensteuer (445) Aufwendungen 7 Nettoertrag/(Aufwendungen) im Berichtenhahr (1.242) 948 8.349 Gesamtertrag im Berichtenjahr Ausschüttungen 9 (951) (326) (54) (54) 1.277 (27) 1.878 (5) (69) 16 192 353 4.111 (131) 8.169 878 55 27 207 925 (2) (178) (15) (3) (17) (104) (177) (508) (107) (67) (241) (445) 1.098 192 (67) (43) (51) 376 3.784 1.044 2.070 125 310 4.060 (3.644) (1.095) 37 2 - 1.900 162 312 4.060 8.168 3.656 (170) 8.545 (377) Nettozunahme/(-abnahme) im Vermögen der Anteilsinhaber aus Anlageaktivitäten Anmerkungen 7.398 140 (51) GBEEF € ‘000 AMCF US$ ‘000 LAF GBP ‘000 GEEUF GBP ‘000 JEF GBP ‘000 USEF GBP ‘000 GEF US$ ‘000 EEMF GBP ‘000 7.335 255 436 58.737 27 21.655 2.524 - 16 9 37 7.335 271 445 58.774 19 21.585 2.502 1.177 1 3.354 229 Nettogewinne/(-verluste) aus Wertpapieranlagen im Berichtenhahr 4 Sonstige Gewinne/(Verluste) 5 (154) 5 (149) Bruttoerträge 6 Quellensteuer Aufwendungen 98 30 542 (29) (2) (118) (59) (57) (698) (73) (483) (895) 7 (629) (45) (59) 226 386 7 Nettoertrag/(Aufwendungen) im Berichtenhahr Gesamtertrag im Berichtenjahr Ausschüttungen 64 9 (142) 6.706 (7) 189 (149) 6.895 (1) (9) (8) (22) (642) (33) (44) (1.213) (253) 223 (43) 1.499 (57) 58.997 (24) 23.084 14 (1.438) (10) 21.646 (446) - (70) 2.445 31 Nettozunahme/(-abnahme) im Vermögen der Anteilsinhaber aus Anlageaktivitäten 225 377 58.551 2.476 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 157 Abschluss Aufstellung der Gewinne und Verluste (fortsetzung) Für das Jahr bis 31. Juli 2004 Anmerkungen WBF US$ ‘000 GAWEF US$ ‘000 JSEF JPY ‘000 GSEF € ‘000 833.953 5.851 UKBF GBP ‘000 AEF US$ ‘000 GHYBF US$ ‘000 ESEF € ‘000 3.390 2.668 407 Nettogewinne/(-verluste) aus Wertpapieranlagen im Berichtenhahr 4 Sonstige Gewinne/(Verluste) 5 1.629 (82) 1.547 Bruttoerträge 6 Quellensteuer Aufwendungen 7 Nettoertrag/(Aufwendungen) im Berichtenhahr Gesamtertrag im Berichtenjahr Ausschüttungen 9 4.993 (436) 1 (3) 10 (354) 32 (435) 833.950 5.861 (322) 1.553 524 91 55.802 (2) (20) (4.236) (305) (511) (87) (83.621) (275) 4.480 (16) (32.055) 973 6.027 (451) 801.895 (4.456) 31 (24.728) 1.571 (420) 777.167 GABF US$ ‘000 6.834 (976) - (59) 4.938 2 3.331 7.606 409 564 7.359 101 (93) (16) (16) (155) (201) (905) (99) 369 270 6.438 (14) 47 3.601 14.044 395 (378) (299) (6.416) 1 Nettozunahme/(-abnahme) im Vermögen der Anteilsinhaber aus Anlageaktivitäten Anmerkungen 5.858 (331) 3.302 7.628 394 ECBF € ‘000 GESAMT 2004 €‘000 GESAMT 2003 €‘000 2.556 165.420 Nettogewinne/(-verluste) aus Wertpapieranlagen im Berichtenhahr 4 7.180 Sonstige Gewinne/(Verluste) 5 998 Bruttoerträge 6 Quellensteuer Aufwendungen 7 Nettoertrag/(Aufwendungen) im Berichtenhahr Ausschüttungen 9 4.330 4.701 (1.493) 8.178 2.232 169.750 3.208 15.947 7.033 49.587 30.009 (10) (6) (2.066) (2.539) (715) (157) (10.748) (9.978) 6.870 36.773 17.492 15.222 Gesamtertrag im Berichtenjahr (324) 23.400 9.102 206.523 20.700 (15.220) (6.832) (38.155) (20.659) 8.180 2.270 168.368 Nettozunahme/(-abnahme) im Vermögen der Anteilsinhaber aus Anlageaktivitäten Für den Verwaltungsrat: Mr P McAfee Mr K McGowan 5 November 2004 158 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 41 Abschluss Bestandsveränderungen im Kapital der Anteilsinhaber Für das Jahr bis 31. Jul1 2004 EEF € ‘000 EBF € ‘000 ERF € ‘000 GEEF € ‘000 NAMF € ‘000 PACF € ‘000 JAPF € ‘000 GEMF € ‘000 94.218 46.972 41.301 53.338 5.757 1.578 19.312 43.398 22.891 60.579 10.693 3.339 591 241 2.594 1.062 (18.306) (9.351) (4.444) (7.341) (4.084) (2.132) (4.245) (42.206) 4.585 51.228 6.249 (4.002) (3.493) (1.891) (1.651) (41.144) 45 - - 8 7 1 9 201 918 4.270 1.186 163 - - - 202 7.398 140 1.900 162 312 4.060 8.168 107.164 102.610 48.685 51.407 2.433 - 21.730 10.825 GBEEF € ‘000 AMCF US$ ‘000 LAF GBP ‘000 GEEUF GBP ‘000 JEF GBP ‘000 USEF GBP ‘000 GEF US$ ‘000 EEMF GBP ‘000 3.120 52.893 2.318 25.347 75.122 1.407 192.131 8.680 222 5.320 331 8.648 23.883 6 32.401 2.761 (23.145) (1.405) (100.049) (13.951) (1.399) (67.648) (11.190) Nettovermögen zu Beginn des Berichtszeitraums Veränderungen durch Verkauf und Rücknahme von Anteilen Erlöse aus ausgegebenen Anteilen Abzüchlich Zahlungen für zurückgenommene Anteile Verwässerungsabgabe Reinvestierte Dividenden (Anmerkung 9) Nettozunahme/(-abnahme) im Vermögen der Anteilsinhaber aus Alageaktivitäten (51) Nettovermögen am Ende des Berichtszeitraums Nettovermögen zu Beginn des Berichtszeitraums Veränderungen durch Verkauf und Rücknahme von Anteilen Erlöse aus ausgegebenen Anteilen Abzüchlich Zahlungen für zurückgenommene Anteile Verwässerungsabgabe Reinvestierte Dividenden (Anmerkung 9) (3.235) (35.193) (2.876) (7.227) (3.013) (29.873) (2.545) 1.421 738 - 27 2 8 34 2 140 29 42 - - 5 407 - 1.086 5 6.895 225 377 58.551 21.646 2.476 29.942 - 27.158 134.852 147.355 - Nettozunahme/(-abnahme) im Vermögen der Anteilsinhaber aus Alageaktivitäten (149) (10) Nettovermögen am Ende des Berichtszeitraums - - Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 159 Abschluss Bestandsveränderungen im Kapital der Anteilsinhaber (fortsetzung) Für das Jahr bis 31. Juli 2004 WBF US$ ‘000 GAWEF US$ ‘000 JSEF JPY ‘000 GSEF € ‘000 UKBF GBP ‘000 AEF US$ ‘000 GHYBF US$ ‘000 ESEF € ‘000 90.676 29.369 2.539.159 178.985 10.180 17.084 78.868 3.443 100.630 3.057 6.187.160 157.074 210 4.627 66.792 49 Nettovermögen zu Beginn des Berichtszeitraums Veränderungen durch Verkauf und Rücknahme von Anteilen Erlöse aus ausgegebenen Anteilen Abzüchlich Zahlungen für zurückgenommene Anteile (46.788) 53.842 Verwässerungsabgabe Reinvestierte Dividenden (Anmerkung 9) (32.075) (1.737.638) (29.018) 4.449.522 (180.042) (1.496) (5.570) (67.541) (3.886) (22.968) (1.286) (943) (749) (3.837) - 33 4.406 74 - 23 228 - 6.046 36 - 1.582 - 278 6.225 - 1.571 (420) 777.167 5.858 3.302 7.628 394 7.770.254 163.531 19.744 92.200 - Nettozunahme/(-abnahme) im Vermögen der Anteilsinhaber aus Alageaktivitäten (331) Nettovermögen am Ende des Berichtszeitraums 152.135 - 8.563 GABF US$ ‘000 ECBF € ‘000 GESAMT 2004 €‘000 GESAMT 2003 €‘000 319.524 - 1.350.055 1.154.473 199.081 341.606 1.016.702 600.296 Nettovermögen zu Beginn des Berichtszeitraums Veränderungen durch Verkauf und Rücknahme von Anteilen Erlöse aus ausgegebenen Anteilen Abzüchlich Zahlungen für zurückgenommene Anteile Verwässerungsabgabe Reinvestierte Dividenden (Anmerkung 9) (661.040) (344.383) 102.791 (96.290) 336.498 (5.108) 355.662 255.913 - - 853 512 19.404 11.036 47.230 21.371 8.180 2.270 168.368 - - 449.899 349.804 Nettozunahme/(-abnahme) im Vermögen der Anteilsinhaber aus Alageaktivitäten Währungübersetzung* (35.851) 41 (82.255) Nettovermögen am Ende des Berichtszeitraums 1.886.317 1.350.055 *Zur Erstellung der Jahresabschlüsse wurden die am Jahresende geltenden Wechselkurse verwendet. Dies betrifft den Verlust aus der Währungsumrechnung für das Fondsvermögen in der Eröffnungsbilanz. Für den Verwaltungsrat: Herr P McAfee Herr K McGowan 5 November 2004 160 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Abschluss Bilanz Per 31. Juli 2004 Anmerkungen Anlage-Portfolio EEF € ‘000 EBF € ‘000 ERF € ‘000 GEEF € ‘000 NAMF € ‘000 PACF € ‘000 JAPF € ‘000 GEMF € ‘000 105.303 100.191 47.392 51.142 2.433 - 21.553 10.458 Nettoumlaufvermögen Schuldner 12 71 2.479 829 402 3 - 262 110 Kasse und Bankguthaben 13 1.934 530 498 54 15 29 13 352 2.005 3.009 1.327 456 18 29 275 462 Abzüglich: Überziehungskredite 13 Verbinglichkeiten 14 Zu zahlende Dividenden 9 (144) (144) Nettoumlaufvermögen Nettovermögen (590) (590) (34) (34) (191) (191) (1) (17) (18) (29) (29) (98) - (95) - (98) (95) 1.861 2.419 1.293 265 - - 177 367 107.164 102.610 48.685 51.407 2.433 - 21.730 10.825 107.164 102.610 48.685 51.407 2.433 - 21.730 10.825 GBEEF € ‘000 AMCF US$ ‘000 LAF GBP ‘000 GEEUF GBP ‘000 JEF GBP ‘000 USEF GBP ‘000 GEF US$ ‘000 EEMF GBP ‘000 - 27.809 - 27.061 127.147 - 146.680 - 64 Vermögen der Anteilsinhaber Kein eigenkapital Anmerkungen Anlage-Portfolio Nettoumlaufvermögen Schuldner 12 - 122 - 20 2.774 - 856 Kasse und Bankguthaben 13 31 2.115 43 136 5.522 24 338 2 31 2.237 43 156 8.296 24 1.194 66 Abzüglich: Überziehungskredite 13 Verbinglichkeiten 14 Zu zahlende Dividenden 9 (31) (31) (104) (104) (43) (43) (59) (59) (591) (591) (24) (24) (9) (510) (519) (66) (66) Nettoumlaufvermögen - 2.133 - 97 7.705 - 675 - Nettovermögen - 29.942 - 27.158 134.852 - 147.355 - - 29.942 - 27.158 134.852 - 147.355 - Vermögen der Anteilsinhaber Kein eigenkapital Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 161 Abschluss Bilanz (fortsetzung) Per 31. Juli 2004 Anmerkungen Anlage-Portfolio WBF US$ ‘000 GAWEF US$ ‘000 JSEF JPY ‘000 GSEF € ‘000 UKBF GBP ‘000 AEF US$ ‘000 GHYBF US$ ‘000 ESEF € ‘000 140.294 - 7.562.811 158.899 8.245 19.343 88.660 - Nettoumlaufvermögen Schuldner 12 4.340 3 101.473 134 135 157 3.394 8 Kasse und Bankguthaben 13 10.622 41 336.200 4.580 341 288 2.852 39 14.962 44 437.673 4.714 476 445 6.246 47 Abzüglich: Überziehungskredite 13 Verbinglichkeiten 14 Zu zahlende Dividenden 9 (3.121) Nettovermögen (230.230) (44) (230.230) (3.121) Nettoumlaufvermögen (44) - (82) (82) (25) (133) (44) - (425) (2.281) - (158) (44) (2.706) (47) (47) 11.841 - 207.443 4.632 318 401 3.540 - 152.135 - 7.770.254 163.531 8.563 19.744 92.200 - 152.135 - 7.770.254 163.531 8.563 19.744 92.200 - GABF US$ ‘000 ECBF € ‘000 GESAMT 2004 €‘000 GESAMT 2003 €‘000 431.069 287.452 1.768.844 1.291.679 Vermögen der Anteilsinhaber Kein eigenkapital Anmerkungen Anlage-Portfolio Nettoumlaufvermögen Schuldner 12 20.592 6.341 40.366 38.487 Kasses und Bankguthaben 13 11.536 59.479 101.533 57.069 32.128 65.820 141.899 95.556 Abzüglich: Überziehungskredite 13 Verbindlichkeiten 14 Zu zahlende Dividenden Nettoumlaufvermögen Nettovermögen 9 (13.298) - (3.468) - (361) (602) (23.864) (36.339) (201) (239) (13.298) (3.468) (24.426) (37.180) 18.830 62.352 117.473 58.376 449.899 349.804 1.886.317 1.350.055 449.899 349.804 1.886.317 1.350.055 Vermögen der Anteilsinhaber Kein Eigenkapital Fürden Verwaltungsrat: Mr P McAfee Mr K McGowan 5 November 2004 162 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 1 Bilanzierungsgrundsätze a) Bilanzierungsbasis Die Aufstellung des Jahresabschlusseserfolgt in Übereinstimmung mit den allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen in Irland und dem Anschaffungskostenprinzip (historical cost convention) unter Einbeziehung der Wertpapiere am Bewertungsstichtag. Die Fonds werden in Euro, US$, GBP und Japanischen Yen aufgelegt, dies ist von der Basiswährung des Sub-Fonds abhängig. Die Jahresabschlüsse wurde für einen Zeitraum von zwölf Monaten erstellt. b) Ertragsfeststellung Dividenden werden zu den Stichtagen als Erträge verbucht, an denen die betreffenden Wertpapiere erstmals ex Dividende notiert werden, sofern dem jeweiligen Fonds entsprechende Informationen zur Verfügung stehen. Forderungen aus Aktienpensionsgeschäften und Einlagenzinsen werden entsprechend dem Zufluss erfasst. Zinsen aus verzinslichen Wertpapieren werden periodengerecht berechnet. Erträge, die der Quellensteuer unterliegen, werden brutto vor Abzug der Steuer ausgewiesen. Kapitalerträge nach Steuern (zu denen die meisten Erträge aus in Großbritannien ausgeschütteten Dividenden zählen) werden netto ohne Angabe des fiktivenSteuerbetrages ausgewiesen. c) Realisierte und nicht realisierte Gewinne und Verluste aus Anlagen Realisierte und nicht realisierte Gewinne und Verluste aus Verkäufen und gehaltenen Kapitalanlagen werden zum durchschnittlichen Buchwert berechnet. Die damit verbundenenDevisenkursschwankungen zwischen dem Einkaufs- und dem Verkaufsdatum der Anlagen sind im Nettoanlagegewinn bzw. - verlust enthalten. d) Ausschüttungspolitik Die Dividendenpolitik richtet sich darauf, der Gesellschaft in Bezug auf die britischen Steuervorschriften den Status als „ausschüttender Fonds“ zu erhalten. Die Verwaltungsrat beabsichtigt, mindestens 85% vomReingewinnüberschuss, dargestellt durch die für jeden Fonds erhaltenen Dividenden und Zinsen, an die Anleger der entsprechenden Klasse auszuschütten, nach Verrechnung von Kosten und verschiedenen anderen Posten, die dem Ertrag des jeweiligen Fonds zugerechnet werden. Wo es zur Erfüllung der Anforderungen der britischen Steuergesetze erforderlich ist, werden beim Verkauf von Anlagen erzielte Kapitalgewinne zur Ausschüttung bereitgestellt. e) Bewertung von Wertpapieren Aktien - Anlagen in Aktien werden zum mittleren Marktkurs bei Geschäftsschluss (irischer Zeit) am Jahresende bewertet bzw. mit dem zuletzt gehandelten Kurs am Jahresende, wenn dieser nach Ansicht des Managements dem angemessenen Marktwert entspricht. Verzinsliche Wertpapiere – Anlagen in verzinslichen Wertpapieren werden mit dem mittleren Marktkurs bei Geschäftsschluss am Jahresende bewertet bzw. mit dem zuletzt gehandelten Kurs am Jahresende, wenn dieser nach Ansicht des Managements dem angemessenen Marktwert entspricht. Dabei werden ggf. aufgelaufene Zinsen abgezogen und dem Ertrag zugerechnet. Derivate - Derivate werden per Geschäftsabschluss oder zum zuletzt notierten Börsenkurs am Ende des Berichtszeitraums bewertet, wenn dieser dem aktuellen Marktpreis entspricht. Gemäß den Prospektrichtlinien werden Anlagen – die nicht an einer anerkannten Wertpapierbörse notiert oder im Freiverkehr gehandelt werden, von dem Fondsverwalter nach gutem Glauben und in Absprache mit dem Investment-Manager zu dem wahrscheinlich erzielbaren Marktwert bewertet. Alternativ kann der Verwalter nach Absprache mit dem Investment-Manager den Realisierungswert zugrundelegen, der von einem von dem Verwalter oder dem Investment-Manager bestimmtenFachmann oder einem von der Depotbank bestätigten Dritten empfohlen wurde. Sammelanlageunternehmen (CollectiveInvestment Companies) - Anlagen inSammelanlageunternehmen des offenen Typs werden zum letzten Nettoinventarwert der Gesellschaft am Ende des Berichtenjahr bewertet. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 163 Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 1 Bilanzierungsgrundsätze e) Bewertung von Wertpapieren Zinsswaps – Die von ECBF abgeschlossenen Zinsswap-Geschäfte dienen der Absicherung gegen nachteilige Bewegungen der Zinssätze. Der Fonds kann solche Geschäfte für Aktiva oder Passiva abschließen, je nachdem, ob sie zur Absicherung von Vermögenspositionen oder Verbindlichkeiten dienen sollen. Zinsswap-Geschäfte werden gewöhnlich auf Nettobasis abgeschlossen, das heißt, dass sich die beiden Zahlungsströme gegenseitig aufheben und der Fonds nur den Nettobetrag der beiden Zahlungen erhält bzw. zahlt. Wenn ein Fonds ein Zinsswap-Geschäft abschließt, tauscht er seine Verpflichtung zur Zinszahlung bzw. sein Recht auf den Bezug von Zinszahlungen gegen Verpflichtungen zur Zinszahlung bzw. Rechte auf den Bezug von Zinszahlungen einer anderen Partei (d.h. es findet ein Austausch von festen Zinszahlungen gegen variable Zinszahlungen statt). Der Fonds wird solche Transaktionen voraussichtlich in erster Linie zur Erhaltung eines Ertrags oder Spreads für eine bestimmte Anlage bzw. einen bestimmten Teil seines Portfolios bzw. zur Absicherung gegen einen Kursanstieg bei Wertpapieren abschließen, die zu einem späteren Zeitpunkt gekauft werden sollen. Zum 31. Die Bewertung der Zinsswaps erfolgt auf Grundlage der Barwertmethode. Dabei werden sämtliche zukünftigen Kapitalflüsse der Zinsswaps anhand des entsprechenden Zinssatzes auf ihren Barwert abgezinst. Juli offene Zinsswaps werden im Rahmen der Investmentportfolios der entsprechenden Fonds ausgewiesen. f) Verwässerungsgebuhren Der Manager kann eine Verwässerungsgebühr verlangen, die sich nach den geschätzten Kosten für den Handel mit den zugrunde liegenden Anlagen des jeweiligen Fonds richtet. Eine Verwässerungsgebühr kann insbesondere dann erhoben werden, wenn es bei einem Fonds zu umfangreicheren Nettoverkäufen oder Rückgaben von Anteilen im Vergleich zu seiner Größe gekommen ist. Verwässerungsgebühren werden in der Übersicht zur Entwicklung des Fondsvermögens ausgewiesen. g) Devisengeschäfte Aktiva und Passiva in Fremdwährung einschließlich übertragbarer Wertpapiere werden zu dem am Ende des Berichtenjahr geltenden Wechselkurs in Euro umgerechnet. Der Devisengewinn oder -verlust aus der Umrechnung der Anschaffungskosten der übertragbaren Wertpapiere ist imNettoanlagegewinn bzw. -verlust enthalten. Der Devisengewinn bzw. -verlust aus der Konvertierung anderer Aktiva und Passiva ist in den sonstigen Gewinnen oder Verlusten enthalten. Devisenterminkontrakte werden zum am letzten Börsentag des Berichtszeitraums per Börsenschluss festgestellten Terminkurs neu bewertet. Der nicht realisierte Gewinn oder Verlust aus der Differenz zwischen diesem Kurs und dem zum Zeitpunkt desKontraktabschlusses gültigen Kurs ist in den sonstigen Gewinnen oder Verlusten in der Ertragsbilanz enthalten und als Forderung oder Verbindlichkeit in der Bilanz ausgewiesen. Für den GSEF wurden sämtliche Erfolgsrechnungen und Bilanzen von EUR auf USD umgestellt. Als Umrechnungsbasis diente der am Transferdatum (30. April 2004) geltende Wechselkurs. h) Verwaltungskosten Die Verwaltungskosten werden nachMaßgabe des Nettoinventarwerts des Fonds am Ende eines jeden Monats abzüglich des Nettoinventarwerts der in einem anderen Deutsche Fonds getätigten Anlagen berechnet und werden aus den Erträgen des Fonds gezahlt. 2 Präsentationsgrundlage des Abschlusses Das Format und bestimmte Formulierungen des Geschäftsabschlusses wurden dem Companies (Amendment) Act (Gesellschaftsrecht) von 1986 bzw. entsprechenden Passagen darin angepasst. Nach Meinung des Verwaltungsrats spiegeln sie so die Art des von der Gesellschaft betriebenen Anlagegeschäfts genauer wider. Die Gewinn- und Verlustrechnung wird hier durchweg als Ertragsbilanz und dieRechnung der Bewegungen im Vermögen der Anteilsinhaber als Kapitalflussrechnung bezeichnet. Nicht realisierte Gewinne werden in der Aufstellung der Gewinne und Verluste ausgewiesen. Hier wird vom Companies (Amendment) Act von 1986 abgewichen. Nach Meinung der Direktoren ist dies erforderlich, damit das Geschäftsergebnis der aktuellen Marktlage entsprechend dargestellt wird. In allen anderen Punkten gibt der Abschluss die nach Maßgabe der Companies Acts von 1963 bis 2003 erforderlichen Informationen wieder. Die gemäß dem Financial Reporting Standard No.3 (Reporting Financial Performance) in einer Rechnung der realisierten Gewinne und Verluste sowie im Rahmen einer abgestimmten Rechnung der Bewegungen der Mittel der Anteilseigner aufzuführenden Informationen sind nach Ansicht des Verwaltungsrats in derErtragsbilanz und der Kapitalflussrechnung auf Seite 157 bis 160 enthalten. Bei der Berechnung der im Geschäftsjahr erzielten Ergebnisse basieren alle Beträge, die in der Ertragsbilanz auf Seite 157 bis 158 aufgeführt sind, auf der fortlaufendenGeschäftstätigkeit. 164 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 3 Wichtige Vereinbarungen Investmentmanager Mit einem am 11. August 1998 abgeschlossenen und später ergänzten Vertrag ernannte die Gesellschaft die Deutsche Asset Management (Ireland) Limited (DeAM(I)L) zum Investmentmanager der Gesellschaft. Der Investmentmanager übertrug seine Befugnisse und Aufgaben als Investmentmanager durch einen am 11. August 1998 abgeschlossenen und ergänzten Vertrag auf die Deutsche Asset Management Limited (DeAML). Depotbank Mit einem am 11. August 1998 abgeschlossenen und später ergänzten Vertrag ernannte der Vorstand State Street Custodial Services (Ireland) Limited (SSCS(I)L) zur Depotbank der Gesellschaft, die in dieser Funktion alle Gelder, Wertpapiere und sonstige Vermögenspositionen der Gesellschaft in deren Namen hält. Die erhobenen Depotbankgebühren richten sich nach der Höhe des gesamten Vermögens des Fonds in den einzelnen Ländern, in denen er investiert, zuzüglich der anfallenden Transaktionskosten. Der aktuelle Satz für die Depotgebühr liegt bei 0,025%. Auf Wunsch der Depotbank wird die State Street Bank and Trust Company, London, als weltweite Unterdepotbank für alle Fonds fungieren und als solche für die Abwicklung und Abrechnung aller Wertpapiere zuständig sein, die der Investmentmanager für die Gesellschaft erwirbt oder verkauft. Verwaltungsstelle Mit einem am 11. August 1998 abgeschlossenen und ergänzten Vertrag ernannte die Gesellschaft die State Street Fund Administration Services (Ireland) Limited (SSFAS(I)L) zur Verwaltungsstelle für die Gesellschaft. Die Verwaltungsstelle übernimmt die Verwaltung der gesamten Investmentfonds. Die von der Verwaltungsstelle erhobenen Gebühren richten sich nach dem monatlichen, durchschnittlichen Nettovermögen der Fonds. Der Gebührensatz variiert je nach Fonds und Anteilsklasse. Weitere Einzelheiten entnehmen Sie bitte dem Fondsprospekt. Repräsentant Mit einem am 1. Juni 2001 abgeschlossenen Vertrag ernannte die Gesellschaft den Investmentmanager zum Vertreter und Repräsentanten der Gesellschaft. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 165 Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 4 Nettogewinne/(-verluste) aus Wertpapieranlagen Die im Berichtszeitraum erzielten Nettogewinne/.(-verluste) aus Wertpapieranlagen EEF € ‘000 EBF € ‘000 ERF € ‘000 GEEF € ‘000 NAMF € ‘000 PACF € ‘000 JAPF € ‘000 GEMF € ‘000 82.791 73.150 28.377 52.117 6.216 3.014 21.512 65.272 (93.925) (72.896) (28.462) (54.401) (6.623) (2.632) (18.611) (55.298) (85) (2.284) (407) 382 2.901 9.974 Erlöse aus dem Verkauf von Wertpapieren während des Berichtenjahr Anschaffungskosten für im Berichtenjahr verkaufe Wertpapiere Gewinne/(Verluste) aus dem Verkauf von Wertpapieren während des Berichtenjahr (11.134) 254 18.533 (126) 31 4.189 604 40 1.194 (1.674) 7.399 128 (54) 1.905 197 422 4.095 8.300 GBEEF € ‘000 AMCF US$ ‘000 LAF GBP ‘000 GEEUF GBP ‘000 JEF GBP ‘000 USEF GBP ‘000 GEF US$ ‘000 EEMF GBP ‘000 5.531 63.235 3.345 18.970 161.464 1.902 294.464 16.007 (5.970) (49.399) (3.302) (18.039) (121.155) (1.917) (273.203) (12.072) 21.261 3.935 Nicht realisierte Nettobewegung für den Berichtenjahr Nettogewinne/(-verluste) aus Wertpapieranlagen Erlöse aus dem Verkauf von Wertpapieren während des Berichtenjahr Anschaffungskosten für im Berichtenjahr verkaufe Wertpapiere Gewinne/(Verluste) aus dem Verkauf von Wertpapieren während des Berichtenjahr (439) 13.836 43 931 40.309 (15) 285 (6.501) 212 (495) 18.428 42 394 (154) 7.335 255 436 58.737 27 21.655 2.524 WBF US$ ‘000 GAWEF US$ ‘000 JSEF JPY ‘000 GSEF € ‘000 UKBF GBP ‘000 AEF US$ ‘000 GHYBF US$ ‘000 ESEF € ‘000 175.956 32.534 5.693.962 243.726 7.341 20.204 126.903 6.468 (235.727) (7.515) (15.080) (122.297) (6.186) Nicht realisierte Nettobewegung für den Berichtenjahr Nettogewinne/(-verluste) aus Wertpapieranlagen (1.411) Erlöse aus dem Verkauf von Wertpapieren während des Berichtenjahr Anschaffungskosten für im Berichtenjahr verkaufe Wertpapiere (171.780) (37.194) (5.326.248) Gewinne/(Verluste) aus dem Verkauf von Wertpapieren während des Berichtenjahr 4.176 (4.660) 367.714 7.999 (174) 5.124 4.606 282 (2.547) 4.224 466.239 (2.148) (180) (1.734) (1.938) 125 833.953 5.851 (354) 3.390 2.668 407 Nicht realisierte Nettobewegung für den Berichtenjahr Nettogewinne/(-verluste) aus Wertpapieranlagen 1.629 (436) GABF US$ ‘000 ECBF € ‘000 GESAMT 2004 €‘000 GESAMT 2003 €‘000 651.270 551.587 2.590.029 1.310.498 (649.228) (550.705) Erlöse aus dem Verkauf von Wertpapieren während des Berichtenjahr Anschaffungskosten für im Berichtenjahr verkaufe Wertpapiere (2.473.779) (1.480.193) Gewinne/(Verluste) aus dem Verkauf von Wertpapieren während des Berichtenjahr 2.042 882 116.250 (169.695) für den Berichtenjahr 5.138 Nettogewinne/(-verluste) aus Wertpapieranlagen 7.180 1.674 49.170 174.396 2.556 165.420 4.701 Nicht realisierte Nettobewegung 166 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 5 Sonstige Gewinne/Verluste Die sonstigen Gewinne/(Verluste) umfassen Gewinne/(Verluste) aus Devisenkontrakten EEF € ‘000 EBF € ‘000 ERF € ‘000 GEEF € ‘000 NAMF € ‘000 PACF € ‘000 JAPF € ‘000 GEMF € ‘000 - 2 - 71 2 (3) 87 2 (2) - (98) (7) (66) (71) 2 - - (27) (5) (69) 16 GBEEF € ‘000 AMCF US$ ‘000 LAF GBP ‘000 GEEUF GBP ‘000 JEF GBP ‘000 USEF GBP ‘000 (2) - 1 6 127 6 (401) 7 - 15 3 (90) (14) 331 (3) 5 - 16 9 37 (8) (70) (22) WBF US$ ‘000 GAWEF US$ ‘000 JSEF JPY ‘000 GSEF € ‘000 UKBF GBP ‘000 (133) Sonstige Gewinne/(Verluste) aus Devisengeschäften Gewinne/(Verluste) aus Devisenkontrakten GEF US$ ‘000 2 (131) EEMF GBP ‘000 (19) Sonstige Gewinne/(Verluste) aus Devisengeschäften Gewinne/(Verluste) aus Devisenkontrakten (62) (10) (20) (82) AEF US$ ‘000 (6) GHYBF US$ ‘000 ESEF € ‘000 4.351 - 2 (104) 44 11 (5) 114 (12) (53) 587 2 1 (3) 10 32 (59) 4.938 2 GESAMT 2004 €‘000 GESAMT 2003 €‘000 Sonstige Gewinne/(Verluste) aus Devisengeschäften GABF US$ ‘000 Gewinne/(Verluste) aus Devisenkontrakten (703) ECBF € ‘000 (218) 2.601 (441) Sonstige Gewinne/(Verluste) aus Devisengeschäften 1.701 (106) 1.729 (1.052) 998 (324) 4.330 (1.493) Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 167 Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 6 Bruttoerträge Zinseinkünfte Dividenden Zinsen auf Bankeinlagen Gebühren für Aktienbeleihung Sonstige Zinseinkünfte EBF € ‘000 ERF € ‘000 GEEF € ‘000 NAMF € ‘000 PACF € ‘000 JAPF € ‘000 GEMF € ‘000 - 3.938 1.223 - - - - - 2.403 - - 835 52 27 203 917 23 38 49 10 - - - - 209 6 5 33 3 - 4 7 - - - - - - - 1 2.635 3.982 1.277 878 55 27 207 925 GBEEF € ‘000 AMCF US$ ‘000 LAF GBP ‘000 GEEUF GBP ‘000 JEF GBP ‘000 USEF GBP ‘000 GEF US$ ‘000 EEMF GBP ‘000 61 - - - - - - - Dividenden - 96 29 511 703 1 3.180 225 Zinsen auf Bankeinlagen 3 1 1 3 18 - 11 4 Gebühren für Aktienbeleihung - 1 - 28 425 - 163 - Sonstige - - - - 31 - - - 64 98 30 542 1.177 1 3.354 229 WBF US$ ‘000 GAWEF US$ ‘000 JSEF JPY ‘000 GSEF € ‘000 UKBF GBP ‘000 AEF US$ ‘000 GHYBF US$ ‘000 ESEF € ‘000 - Zinseinkünfte 4.815 - - - 521 - 7.293 - 86 54.501 1.476 - 556 62 - 170 3 2 24 2 2 4 97 Gebühren für Aktienbeleihung 8 2 1.299 53 1 4 - 4 Sonstige - - - - - 2 - - 4.993 91 55.802 1.553 524 564 7.359 101 GABF US$ ‘000 ECBF € ‘000 GESAMT 2004 €‘000 GESAMT 2003 €‘000 15.791 6.913 36.095 14.049 - - 11.594 14.429 Dividenden Zinsen auf Bankeinlagen Zinseinkünfte Dividenden Zinsen auf Bankeinlagen 168 EEF € ‘000 154 100 676 884 Gebühren für Aktienbeleihung 2 20 1.173 647 Sonstige - - 49 - 15.947 7.033 49.587 30.009 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 7 Aufwendungen EEF € ‘000 EBF € ‘000 (985) (199) ERF € ‘000 GEEF € ‘000 NAMF € ‘000 PACF € ‘000 JAPF € ‘000 GEMF € ‘000 Aufwendungen für den Investment-Manager Verwaltungsgebrühren Performance Kosten - - (89) - (404) - (49) - (9) - (165) - (282) - (985) (199) (89) (404) (49) (9) (165) (282) (142) (30) (22) (40) (9) - (16) (28) Zahlbar an den Verwalter Verwaltungsgebühren Aufwendungen für die Depotbank Depotbankgebühren (27) (22) (11) (13) (1) (6) (12) Unterdepotbankgebühren (25) (21) (8) (13) (12) (16) - (12) (45) (52) (43) (19) (26) (13) (16) (18) (57) (3) (3) (3) (3) (2) (2) (3) (3) (11) (11) (8) (11) (7) (7) (7) (9) - - (3) (9) (10) Sonstige Aufwendungen Verwaltungsratsbezüge Prüfungsgebühren Bankzinsen und -gebühren Börsengebühren (11) (14) (10) (8) (12) (13) Honorare (17) (9) (10) (7) (6) (7) (7) (2) Sonstige Aufwendungen (21) (17) (16) (9) (9) (17) (12) (51) (63) (54) (47) (38) (36) (42) (42) (78) (1.242) (326) (177) (508) (107) (67) (241) (445) Aufwendungen insgesamt GBEEF € ‘000 AMCF US$ ‘000 LAF GBP ‘000 GEEUF GBP ‘000 JEF GBP ‘000 USEF GBP ‘000 GEF US$ ‘000 EEMF GBP ‘000 Aufwendungen für den Investment-Manager Verwaltungsgebrühren Performance Kosten (9) - (520) - (22) - (330) - (711) - (8) - (869) - (137) - (9) (520) (22) (330) (711) (8) (869) (137) (1) (103) (5) (95) (68) (1) (127) (29) Zahlbar an den Verwalter Verwaltungsgebühren Aufwendungen für die Depotbank Depotbankgebühren (1) (10) - (7) (29) - (48) (2) Unterdepotbankgebühren (3) (15) (7) (11) (25) (5) (54) (21) (4) (25) (7) (18) (54) (5) (102) (23) Sonstige Aufwendungen Verwaltungsratsbezüge (2) (4) (1) (2) (1) (1) (4) (2) Prüfungsgebühren (9) (11) (5) (6) (8) (5) (14) (9) - - - - (4) (7) (7) (4) Bankzinsen und -gebühren Börsengebühren Honorare Sonstige Aufwendungen Aufwendungen insgesamt (6) (12) (16) (8) (9) (11) (5) (6) (5) (1) (7) (5) (17) (12) (24) (19) (41) (19) (74) (40) (43) (50) (39) (40) (62) (30) (115) (64) (57) (698) (73) (483) (895) (44) (1.213) (253) Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 169 Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 7 Aufwendungen (fortsetzung) WBF US$ ‘000 GAWEF US$ ‘000 JSEF JPY ‘000 GSEF € ‘000 UKBF GBP ‘000 AEF US$ ‘000 GHYBF US$ ‘000 ESEF € ‘000 Aufwendungen für den Investment-Manager Verwaltungsgebrühren Performance Kosten (357) - (60) - (62.336) - (128) - (93) - (357) (60) (62.336) (128) (93) (21) (13) (10.885) (12) (30) (102) (102) (679) - (28) - (679) (28) (67) (3) Zahlbar an den Verwalter Verwaltungsgebühren - Aufwendungen für die Depotbank Depotbankgebühren (29) (1) (1.417) (26) (3) (5) (23) (1) Unterdepotbankgebühren (22) (8) (1.833) (37) (2) (33) (71) (6) (51) (9) (3.250) (63) (5) (38) (94) (7) (4) (1) (196) (4) (2) (5) (4) (3) (14) (9) (1.421) (11) (6) (11) (12) (9) Sonstige Aufwendungen Verwaltungsratsbezüge Prüfungsgebühren Bankzinsen und -gebühren Börsengebühren Honorare Sonstige Aufwendungen Aufwendungen insgesamt - - (15) (1) (7) 6 (42) (1.321) (13) (1) (7) (12) (1) - (10) (8) (781) (2) (4) (10) (12) (8) (3.431) (42) (7) (23) (26) (33) (82) (5) (7.150) (72) (27) (61) (65) (61) (511) (87) (83.621) (275) (155) (201) (905) (99) GABF US$ ‘000 ECBF € ‘000 GESAMT 2004 €‘000 GESAMT 2003 €‘000 Aufwendungen für den Investment-Manager Verwaltungsgebrühren Performance Kosten (498) (498) - (7.317) - (6.595) - - (7.317) (6.595) - (1.001) (969) Zahlbar an den Verwalter Verwaltungsgebühren - Aufwendungen für die Depotbank Depotbankgebühren (88) Unterdepotbankgebühren (47) Unterdepotbankgebühren rebatt (135) (43) (43) (401) (261) (520) (538) (921) 69* (730) Sonstige Aufwendungen Verwaltungsratsbezüge Prüfungsgebühren Bankzinsen und -gebühren 1 (1) (64) (70) (14) (11) (249) (274) - (1) (6) (8) (9) (254) (353) (11) (5) (183) (79) (42) (87) (753) (900) (82) (114) (1.509) (1.684) (715) (157) (10.748) (9.978) Börsengebühren (16) Honorare Sonstige Aufwendungen Aufwendungen insgesamt *Dieser Betrag betrifft eine Rückerstattung von Unterdepotbankgebühren, die in der Zeit von 1999 bis 2002 zu viel erhoben wurden. 170 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 8 Besteuerung - Irland Die Gesellschaft ist nicht zur Besteuerung in Bezug auf sein einkommen und gewinne verantwortlich, es sei denn es liegt ein „steuerpflichtiges Ereignis“ vor. Ein steuerpflichtiges Ereignis beinhaltet jede Ausschüttung an Anteilseigner oder jede Rücknahme oder Übertragung von Anteilen. Zu den steuerpflichtigen Ereignissen zählen nicht: (i) jede Transaktion in Bezug auf Anteile, die in einem anerkannten Clearingsystem gehalten werden, das von den zuständigen irischen Behörden (Revenue Commissioners) anerkannt wurde; oder (ii) ein Austausch von Anteilen an einem Teilfonds gegen Anteile an einem anderen Teilfonds der Gesellschaft; oder (iii) ein Austausch von Anteilen, der aus einem qualifizierenden Zusammenschluss der Gesellschaft mit einer anderen Investmentgesellschaft bzw. der Umstrukturierung der Gesellschaft entsteht. Ein steuerpflichtiges Ereignis tritt nicht ein in Bezug auf Anteilseigner, die weder in Irland ansässig sind noch ihren gewöhnlichen Aufenthalt in Irland haben, und die gegenüber der Gesellschaft diesbezüglich eine entsprechende Erklärung abgegeben haben. In Ermangelung einer solchen Erklärung unterliegt die Gesellschaft bei Eintritt eines steuerpflichtigen Ereignisses der Besteuerung nach dem irischen Steuergesetz und behält sich das Recht vor, die entsprechenden Steuern von den Anteilsinhabern einzubehalten. Unter Berücksichtigung der auf diese Weise einbehaltenen Beträge belief sich die irische Steuer, die vom Fonds und von der Gesellschaft in diesem Jahr zu tragen war, auf 65 EUR (2003: null). Andere Länder Veräußerungsgewinne, Dividenden und Zinsen können ggf. der vom jeweiligen Ursprungsland erhobenen, und für die Gesellschaft bzw. ihre Anteilseigner gegebenenfalls nicht anrechenbaren Quellensteuer. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 171 Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 9 Ausschüttungen In den Ausschüttungen sind die beim Kauf bzw. Rückkauf von Anteilen (abgezogenen)/erhaltenen Erträge einberechnet (vgl. Punkt 11). Die Ausschüttungen setzen sich wie folgt zusammen: EEF € ‘000 EBF € ‘000 ERF € ‘000 GEEF € ‘000 NAMF € ‘000 PACF € ‘000 JAPF € ‘000 GEMF € ‘000 Schlussausschütung - 31.07.04 Klasse A - Klasse C (901) Klasse D (17) (2.850) (1.420) (1.186) (163) - - - - - - - - - - - 5 (202) - - - - 5 849 164 2 (2) (12) (38) (223) (73) (9) 39 14 - (180) (33) 626 91 (7) 37 2 - (175) 37 2 - (377) Beim Kreation von Anteilen eingenommene/(abgezogene) Enträge Beim Annullierung von Anteilen (abgezogene)/eingenommene Enträge Nettoausschüttung für den Berichtenjahr (951) (3.644) (1.095) (170) 918 4.270 1.186 163 - - - 202 cents cents cents cents cents cents cents cents Klasse A - 50,446 - - - - - - Klasse C 9,396 47,537 289,374 2,355 - - - 19,615 Klasse D 4,848 - - - - - - - Reinvestierte Dividenden Dividende pro Anteil Schlussausschütung - 31.07.04 172 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 9 Ausschüttungen (fortsetzung) GBEEF € ‘000 AMCF US$ ‘000 LAF GBP ‘000 GEEUF GBP ‘000 JEF GBP ‘000 USEF GBP ‘000 GEF US$ ‘000 - - - - - - EEMF GBP ‘000 Terminalverteilung - 27.02.04; 22.07.04 Klasse C (42) (5) Schlussausschütung - 31.07.04 Klasse A - - - - (397) - (343) Klasse C - - - - (10) - (41) Klasse D - - - - - - Klasse E - - - (5) - - (702) (4) (28) - 55 - - Beim Kreation von Anteilen eingenommene/(abgezogene) Enträge (4) (22) (26) (20) Beim Annullierung von Anteilen (abgezogene)/eingenommene Enträge 39 211 3 24 (13) 14 (407) 56 35 189 (1) (4) (39) 14 (352) 36 Nettoausschüttung für den Berichtenjahr (7) 189 (1) (9) (446) 14 (1.438) 31 Reinvestierte Dividenden 42 - - 5 407 - 1.086 5 cents cents pence pence pence pence cents pence 25,048 - - - - - - 15,784 Klasse A - - - - 2,045 - 15,940 - Klasse C - - - - 0,674 - 1,872 - Klasse D - - - - - - - - Klasse E - - - 0,056 - - 4,840 - Dividende pro Anteil Terminalverteilung - 27.02.04; 22.07.04 Klasse C Schlussausschütung - 31.07.04 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 173 Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 9 Ausschüttungen (fortsetzung) WBF US$ ‘000 GAWEF US$ ‘000 JSEF JPY ‘000 GSEF € ‘000 UKBF GBP ‘000 AEF US$ ‘000 GHYBF US$ ‘000 ESEF € ‘000 Verteilung gezahlt 31.10.03 - Klasse D - - - - (85) - - - Verteilung gezahlt 31.01.04 - Klasse D - - - - (102) - - - Verteilung gezahlt 30.04.04 - Klasse D - - - - (60) - - - - - - - - - Vierteljährliche Ausschüttungen Terminalverteilung - 30.09.03 Klasse C - (36) - Schlussausschütung - 31.07.04 Klasse A Klasse B (4.304) - - - - - Klasse C (1.593) - - Klasse D (149) (1.528) (54) - (182) - - (93) - - - (3) - - - - - - - Klasse E - - - - (133) - - (3.031) - Klasse F - - - - - - (2.345) - Klasse G - - - - - - (849) - Beim Kreation von Anteilen eingenommene/(abgezogene) Enträge 2.492 (1) (30.315) 965 (1) 16 7.131 (1) Beim Annullierung von Anteilen (abgezogene)/eingenommene Enträge 68 5.587 (359) 3 (37) (7.322) 1.590 67 (24.728) 606 2 (21) (191) (1) (4.456) 31 (24.728) (976) (299) (6.416) (1) Reinvestierte Dividenden 6.046 36 - 1.582 - 278 6.225 - Dividende pro Anteil cents cents yen cents pence cents cents cents Nettoausschüttung für den Berichtenjahr (902) (378) - Vierteljährliche Ausschüttungen 31.10.03 - Klasse D - - - - 0,870 - - - 31.01.04 - Klasse D - - - - 1,063 - - - 30.04.04 - Klasse D - - - - 0,638 - - - - 0,146 - - - - - - Klasse A 43,593 - - 10,509 - 3,285 - - Klasse B - - - - - 1,529 - - Klasse C 20,543 - - 2,753 - 12,732 - - Klasse D 3,601 - - - 1,451 - - - Klasse E - - - - - - 128,994 - Klasse F - - - - - - 88,077 - Klasse G - - - - - - 107,381 - Terminalverteilung - 30.09.03 Klasse C Schlussausschütung - 31.07.04 174 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 9 Ausschüttungen (fortsetzung) GABF US$ ‘000 ECBF € ‘000 GESAMT 2004 €‘000 GESAMT 2003 €‘000 - - - Verteilung gezahlt 31.10.03 - Klasse D - - (128) (258) Verteilung gezahlt 31.01.04 - Klasse D - - (154) (247) Verteilung gezahlt 30.04.04 - Klasse D - - (91) (107) Terminalverteilung - - (79) Abschlagverteilung - 31.12.03 Klasse C (1.128) Vierteljährliche Ausschüttungen - Schlussausschütung - 31.07.04 Klasse A Klasse B Klasse C (15.581) (2.942) (11.036) (32.707) (5.686) - (76) (1.236) - (7.735) (7.073) Klasse D - - (342) (431) Klasse E - - (3.108) (1.940) Klasse F Klasse G (881) - (2.680) (1.581) - - (705) (2.459) 6.345 4.277 Beim Kreation von Anteilen eingenommene/(abgezogene) Enträge 19.042 4.004 Beim Annullierung von Anteilen (abgezogene)/eingenommene Enträge (9.392) (2.517) 4.184 4.204 9.650 1.487 (15.220) (6.832) (38.155) (20.659) 19.404 11.036 47.230 21.371 cents cents Klasse A 46,414 33,377 Klasse C 40,864 - Klasse F 40,381 - Nettoausschüttung für den Berichtenjahr Reinvestierte Dividenden Dividende pro Anteil (2.161) (73) Schlussausschütung - 31.07.04 10 Vergütung des verwaltungsrats Verwaltungsratsbezüge Verwaltungsratsbezüge sollen e25.000 pro Vorstandsmitglied nicht überschreiten. Diese sind zahlbar an die nicht geschäftsführenden Verwaltungsratsmitglieder des Unternehmens. Alle Verwaltungsratsmitglieder des Unternehmens sind nicht geschäftsführend. 11 Ertragsausgleich Für die Anteile der Fonds gelten Ertragsausgleichsregelungen auf Fondsebene. Diese Regelungen sollen sicherstellen, dass der Ertrag je Anteil, der für den Ausschüttungszeitraum ausgeschüttet wird, nicht durch Veränderungen der Anzahl der während des betreffenden Berichtszeitraums im Umlauf befindlichen Anteile berührt wird. Die Berechnung des Ausgleichs basiert auf dem Nettoertrag pro Anteilklasse. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 175 Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 12 Schuldner EEF € ‘000 EBF € ‘000 ERF € ‘000 Forderungen aus ausgegebenen Anteilen - - Forderungen aus getätigten Verkäufen - - Abgegrentze Erträge NAMF € ‘000 PACF € ‘000 JAPF € ‘000 GEMF € ‘000 670 - - - - - - 333 - - 258 49 67 2.190 159 69 3 - 4 61 Devisenterminkontrakte - 20 - - - - - - Future-Margin bei brokern - 269 - - - - - - Sonstige 4 - - - - - - - 71 2.479 829 402 3 - 262 110 GBEEF € ‘000 AMCF US$ ‘000 LAF GBP ‘000 GEEUF GBP ‘000 JEF GBP ‘000 USEF GBP ‘000 GEF US$ ‘000 EEMF GBP ‘000 - Forderungen aus ausgegebenen Anteilen - - - - 25 - - Forderungen aus getätigten Verkäufen - 117 - - 2.721 - 653 - Abgegrentze Erträge - 5 - 19 28 - 174 64 Devisenterminkontrakte - - - - - - - - Future-Margin bei brokern - - - - - - - - Sonstige - - - 1 - - 29 - - 122 - 20 2.774 - 856 64 WBF US$ ‘000 GAWEF US$ ‘000 JSEF JPY ‘000 GSEF € ‘000 UKBF GBP ‘000 AEF US$ ‘000 GHYBF US$ ‘000 ESEF € ‘000 1.039 - 8.608 - - - 30 - - - 91.981 - - 123 925 - 2.635 3 884 132 130 34 2.034 8 Forderungen aus ausgegebenen Anteilen Forderungen aus getätigten Verkäufen Abgegrentze Erträge Devisenterminkontrakte 80 - - - 5 - 405 586 - - - - - - - - - 2 - - - - 4.340 3 101.473 134 135 157 3.394 8 GABF US$ ‘000 ECBF € ‘000 GESAMT 2004 €‘000 GESAMT 2003 €‘000 Forderungen aus ausgegebenen Anteilen 9.100 - 9.218 1.744 Forderungen aus getätigten Verkäufen 2.010 - 8.615 27.202 Abgegrentze Erträge 6.415 6.341 18.768 8.589 179 - 579 136 2.888 - 3.154 653 - - 32 163 20.592 6.341 40.366 38.487 Future-Margin bei brokern Sonstige Devisenterminkontrakte Future-Margin bei brokern Sonstige 176 GEEF € ‘000 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc - Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 13 Kasse und Bankguthaben Kasse und Bankguthaben Überziehungskredite Kasse und Bankguthaben Überziehungskredite Kasse und Bankguthaben Überziehungskredite Kasse und Bankguthaben EEF € ‘000 EBF € ‘000 ERF € ‘000 GEEF € ‘000 NAMF € ‘000 PACF € ‘000 JAPF € ‘000 GEMF € ‘000 1.934 530 498 54 15 29 13 352 - - - - - - - GBEEF e ‘000 AMCF US$ ‘000 LAF GBP ‘000 GEEUF GBP ‘000 JEF GBP ‘000 USEF GBP ‘000 GEF US$ ‘000 EEMF GBP ‘000 31 2.115 43 136 5.522 24 338 2 - - - - - - WBF US$ ‘000 GAWEF US$ ‘000 JSEF JPY ‘000 GSEF € ‘000 UKBF GBP ‘000 AEF US$ ‘000 GHYBF US$ ‘000 ESEF € ‘000 10.622 41 336.200 4.580 341 288 2.852 39 - - - - - - GABF US$ ‘000 ECBF € ‘000 TOTAL 2004 €‘000 TOTAL 2003 €‘000 57.069 (1) (9) (425) 11.536 4.479 46.547 Festgelder - 55.000 55.000 Überziehungskredite - - (361) - - (602) Alle Bankguthaben werden bei der State Street Bank and Trust Company, gehalten. Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 177 Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 14 Verbindlichkeiten EEF € ‘000 Aufwendungen für den Rückkauf von Anteilen Devisenterminkontrakte Forderungen aus getätigten Verkäufen Abgegrentze Aufwendungen Sonstige Verbindlichkeiten (7) (33) - (497) (137) - GBEEF € ‘000 Aufwendungen für den Rückkauf von Anteilen - Devisenterminkontrakte - Forderungen aus getätigten Verkäufen Sonstige Verbindlichkeiten (31) (31) WBF US$ ‘000 Aufwendungen für den Rückkauf von Anteilen Devisenterminkontrakte Forderungen aus getätigten Verkäufen Abgegrentze Aufwendungen Sonstige Verbindlichkeiten Forderungen aus getätigten Verkäufen Abgegrentze Aufwendungen Sonstige Verbindlichkeiten Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc AMCF US$ ‘000 (34) (70) (104) GAWEF US$ ‘000 - (719) (73) - - (44) (44) ECBF € ‘000 (34) (34) LAF GBP ‘000 GEEF € ‘000 (127) (64) (191) GEEUF GBP ‘000 - - - - (43) (43) JSEF JPY ‘000 (60.443) (144.698) (25.089) (230.230) (59) (59) GSEF € ‘000 NAMF € ‘000 PACF € ‘000 - - - - (17) (17) JEF GBP ‘000 (16) (448) (127) (591) UKBF GBP ‘000 (29) (29) USEF GBP ‘000 JAPF € ‘000 (59) (39) (98) GEF US$ ‘000 GEMF € ‘000 (51) (44) (95) EEMF GBP ‘000 - - - - - - (24) (24) AEF US$ ‘000 (361) (149) (510) GHYBF US$ ‘000 (66) (66) ESEF € ‘000 - (9) - (843) - - - - (231) - - (1.011) (82) (82) (16) (25) (44) (44) (163) (33) (2.281) GESAMT 2004 €‘000 (47) (47) GESAMT 2003 €‘000 (3.315) (3.197) (121) (881) (1.402) (12.527) (3.255) (17.700) (30.352) (162) (92) (1.941) (1.386) - - ERF € ‘000 (609) (13.298) 178 (590) (35) GABF US$ ‘000 Devisenterminkontrakte (60) (2.294) (3.121) Aufwendungen für den Rückkauf von Anteilen - - (144) Abgegrentze Aufwendungen EBF € ‘000 (3.468) (27) (2) (23.864) (36.339) Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 15 Grundkapital Nicht auf Aktienwerten basierende Anteile Die Gewinnanteilsscheine gelten nach Maßgabe des Financial Reporting Standard No.4 Capital Instruments als nicht auf Aktienwerten basierende Instrumente, da sie auf Wunsch des Inhabers einlösbar sind. Die Gesellschaft hat ein genehmigtes Grundkapital, das aus 500 Mrd. nennwertlosen, nicht klassifiziertenAnteilen gebildet wird. Die Anteile sind frei übertragbar und berechtigen zur Beteiligung an denGewinnen und Erträgen des betreffenden Fonds und seiner Aktiva im Falle der Auflösung. Die Anteile müssen beiEmission voll einbezahlt sein, verbriefen keine Vorzugs- oder Bezugsrechte und sind bei allen Inhaberversammlungen mit jeweils einer Stimme ausgestattet. Sämtliche Anteilsscheine der einzelnen Fonds sind gleichrangig. Sie können auf Antrag des Inhabers an die Gesellschaft zurückverkauft werden. Die Anzahl der im Berichtszeitraum ausgegebenen und zurückgekauften Gewinnanteilscheine ist nachstehend aufgeführt. Jede Anteilsklasse ist dividendenberechtigt, wobei die Einkünfte für jede Klasse gemäß den dieser Klasse zugerechneten Einkünften variieren können. Die ausgewiesenen Dividenden pro Anteil sind in der Anmerkung 9 aufgeführt. Der wesentliche Unterschied zwischen den jeweiligen Anteilsklassen liegt in den Verwaltungsgebühren und der für jede Anteilsklasse geforderten Mindest- oder Höchstanlage. Sehen Sie dazu bitte den Prospekt für vollständige Einzelheiten. Aktien des Managements – Eigenkapital Am 30. Januar 2004 galten alle ausgegebenen Aktien des Managements als voll einbezahlt. Daraufhin wurden am selben Tag 38.097 Aktien des Managements gegen Barzahlung zum Nennwert zurückgekauft. Das auf Aktien des Managements entfallende genehmigte Kapital beträgt derzeit 38.100 Aktien des Managements im Wert von je 1,00 EUR, wobei derzeit vier Aktien ausgegeben sind (d.h. drei Aktieninhaber halten je 1,297 Aktien). Die Inhaber von Verwaltungsaktien haben keinen Dividendenanspruch. Bei Auflösung der Gesellschaft haben die InhaberAnspruch auf den darauf eingezahlten Betrag, sind aber anderweitig nicht an dem Vermögen der Gesellschaft beteiligt. Die Verwaltungsaktien sind nichtBestandteil des Kapitals derAnteilsinhaber. Sie werden daher im Geschäftsbericht nur unter diesenErläuterungen aufgeführt. Nach Ansicht des Verwaltungsrats spiegelt sich in dieser Bekanntgabe die Art der Geschäftstätigkeit der Gesellschaft in ihrer Eigenschaft als Investment-Fonds wider. Anteilverhandlungen des Berichtenjaur per 31. Juli 2004 Klasse C Anteile EEF Klasse D Anteile Ausgegebene Anteile zu Beginn des Jahres 8.504.979 Während des Berichtenjahr kreation Anteile 2.588.377 (1.509.128) (78.265) 9.584.228 342.272 5.648.710 Klasse C € EEF Klasse D € Klasse A € 140.731 Während des Berichtenjahr annulierung Anteile Ausgegebene Anteile am Ende des Jahres Kreationen während des Jahres Annullierungen während des Jahres 22.749.775 (13.173.154) Klasse A Anteile EBF Klasse C Anteile ERF Klasse C Anteile GEEF Klasse C Anteile Klasse C Anteile NAMF Klasse D Anteile 418.423 620.334 3.323.646 355.725 7.465.890 209.729 650.363 2.114 5.317.940 175.104 92.341 452.580 73.932 (5.132.264) (289.564) (511.292) - (38.382) (1.012.919) (56.505) (550.000) 2.987.458 409.684 6.905.551 227.156 100.363 EBF Klasse C € ERF Klasse C € GEEF Klasse C € Klasse C € NAMF Klasse D € 58.469.522 2.109.111 10.692.878 3.339.842 590.823 (3.204.294) (6.146.600) (4.443.588) (7.341.051) (458.219) (3.625.580) Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 179 Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 15 Grundkapital Nicht auf Aktienwerten basierende Anteile (fortsetzung) Anteilverhandlungen des Berichtenjaur per 31. Juli 2004 Klasse C Anteile PACF Klasse D Anteile JAPF Klasse C Anteile GEMF Klasse C Anteile GBEEF Klasse C Anteile Klasse C Anteile AMCF Klasse D Anteile Ausgegebene Anteile zu Beginn des Jahres 121.948 1.352 2.083.788 4.631.430 348.652 789.093 9.814.888 Während des Berichtenjahr kreation Anteile 16.064 - 237.599 90.937 24.540 300.393 319.500 Während des Berichtenjahr annulierung Anteile Ausgegebene Anteile am Ende des Jahres Kreationen während des Jahres Annullierungen während des Jahres (1.352) (389.322) (3.691.170) (373.192) (123.600) (6.601.793) - - 1.932.065 1.031.197 - 965.886 3.532.595 Klasse C € PACF Klasse D € JAPF Klasse C € GEMF Klasse C € GBEEF Klasse C € Klasse C US$ AMCF Klasse D US$ 2.593.668 1.062.406 3.693.128 1.626.831 241.534 (2.256.869) (14.886) (4.245.453) (42.206.203) 221.546 (3.267.547) (1.505.030) (33.687.703) Klasse C Anteile LAF Klasse D Anteile Klasse D Anteile GEEUF Klasse E Anteile Klasse A Anteile Klasse B Anteile Ausgegebene Anteile zu Beginn des Jahres 2.559 2.148.768 564.542 9.933.186 27.472.676 Während des Berichtenjahr kreation Anteile 7.098 219.100 703.190 76.870 - Während des Berichtenjahr annulierung Anteile Ausgegebene Anteile am Ende des Jahres Kreationen während des Jahres Annullierungen während des Jahres Ausgegebene Anteile zu Beginn des Jahres Während des Berichtenjahr kreation Anteile Während des Berichtenjahr annulierung Anteile Ausgegebene Anteile am Ende des Jahres Kreationen während des Jahres Annullierungen während des Jahres 180 (138.012) Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc (9.657) (2.367.868) (297.107) (1.850.629) (8.074.403) JEF Klasse C Anteile Klasse D Anteile 14.210.677 - 9.883.122 3.184.146 1.512.637 (254.926) - 1.707.439 (2.104.782) - - 970.625 8.159.427 19.398.273 17.139.897 1.512.637 9.485.779 Klasse C GBP LAF Klasse D GBP Klasse D GBP GEEUF Klasse E GBP Klasse A GBP Klasse B GBP JEF Klasse C GBP Klasse D GBP - - 26.509 32.063.375 (603.275) 6.115 (42.645) (787.866) - 311.583 (1.811.196) (471.153) (97.766.445) Klasse B Anteile USEF Klasse C Anteile Klasse D Anteile Klasse A Anteile Klasse C Anteile GEF Klasse D Anteile Klasse E Anteile 253.837 4.878 107.423 2.152.331 2.499.343 697.419 23.767.992 - 774 - - 65.689 30.601 4.081.876 - (382.053) (253.837) (5.652) (107.423) (516.575) (13.355.412) - - - 2.152.331 2.182.979 211.445 14.494.456 Klasse B GBP USEF Klasse C GBP Klasse D GBP Klasse A US$ Klasse C US$ GEF Klasse D US$ Klasse E US$ 153.068 - 6.744.014 13.933.572 58.326 (85.371) 273.099 (2.858,396) 8.495.276 (3.597.341) (3.629.385) (18.606.285) (535.824) - 3.205.406 (4.003.261) Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 15 Grundkapital Nicht auf Aktienwerten basierende Anteile (fortsetzung) Anteilverhandlungen des Berichtenjaur per 31. Juli 2004 Klasse C Anteile EEMF Klasse D Anteile Klasse A Anteile Klasse C Anteile WBF Klasse D Anteile Klasse F Anteile GAWEF Klasse C Klasse D Anteile Anteile Ausgegebene Anteile zu Beginn des Jahres 23.758 3.056.271 1.781.391 12.062.027 5.708.308 415.011 284.720 26.992.091 Während des Berichtenjahr kreation Anteile 13.593 763.047 8.503.540 1.873.692 2.976.548 - 5.253 3.122.959 Während des Berichtenjahr annulierung Anteile Ausgegebene Anteile am Ende des Jahres Kreationen während des Jahres Annullierungen während des Jahres Ausgegebene Anteile zu Beginn des Jahres Während des Berichtenjahr kreation Anteile Während des Berichtenjahr annulierung Anteile Ausgegebene Anteile am Ende des Jahres (37.351) (3.819.318) (410.765) (6.183.429) (4.556.571) (415.011) - - 9.874.166 7.752.290 4.128.285 - Klasse C GBP EEMF Klasse D GBP Klasse A US$ Klasse C US$ WBF Klasse D US$ Klasse F US$ 180,265 2,580,250 86,895,824 -514,384 -13,438,291 10,553,900 3,180,267 - -4,185,379 -33,327,222 -4,901,498 -4,373,113 GSEF Klasse B Anteile Klasse C Anteile UKBF Klasse D Anteile Klasse C Anteile JSEF Klasse D Anteile Klasse A Anteile 952.456 10.985.239 19.469.455 - 991.570 10.469.970 2.999.441 16.469.295 14.693.591 464.312 1.365.326 219.773 (1.013.763) (3.272.398) (19.618.653) - 24.182.136 14.544.393 464.312 - 9.138.852 Klasse C JPY JSEF Klasse D JPY Klasse A US$ GSEF Klasse B US$ Klasse C US$ UKBF Klasse D GBP Kreationen während des Jahres 3.231.571.210 2.955.589.172 139.656.762 4.642.465 12.774.520 210.276 Annullierungen während des Jahres (1.181.486.210) (556.152.283) (176.366.734) - Ausgegebene Anteile zu Beginn des Jahres Während des Berichtenjahr kreation Anteile Während des Berichtenjahr annulierung Anteile Ausgegebene Anteile am Ende des Jahres Kreationen während des Jahres Annullierungen während des Jahres AEF Klasse B Anteile 7.533.942 4.657.933 - 2.629.761 (1.981.579) (1.176.291) - GAWEF Klasse C Klasse D US$ US$ 55,393 (3.675.053) (1.496.218) GHYBF Klasse F Anteile Klasse G Anteile ESEF Klasse C Anteile 6.563 667.909 2.296.640 3.147.330 500.000 14.164 2.047.334 2 180.300 - (365.252) (1.970.929) (2.537.043) 5.942 (505.942) 5.552.363 6.111.403 20.727 2.349.991 2.662.882 790.587 - Klasse A US$ AEF Klasse B US$ Klasse C US$ Klasse E US$ GHYBF Klasse F US$ Klasse G US$ ESEF Klasse C € - 4.441.960 185.206 36.003.424 27.905.593 2.883.968 48.687 (3.629.394) (1.940.789) - 3,001,371 -3,009,958 -29,065,045 Klasse E Anteile Klasse C Anteile - (381.191) (1.550.891) 2.938.134 Klasse A Anteile (289.973) (30.115.050) (5.960.279) (23.315.373) (38.264.434) (3.926.726) Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 181 Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 15 Grundkapital Nicht auf Aktienwerten basierende Anteile (fortsetzung) Anteilverhandlungen des Berichtenjaur per 31. Juli 2004 Klasse A Anteile GABF Klasse C Anteile Ausgegebene Anteile zu Beginn des Jahres 24.200.235 8.165.272 383.839 - Während des Berichtenjahr kreation Anteile 16.046.993 1.808.336 1.860.168 33.571.236 Klasse F Anteile (61.891) ECBF Klasse A Anteile Während des Berichtenjahr annulierung Anteile (6.678.521) (2.772.941) Ausgegebene Anteile am Ende des Jahres 33.568.707 7.200.667 2.182.116 33.066.037 (505.199) Klasse A US$ GABF Klasse C US$ Klasse F US$ ECBF Klasse A € Kreationen während des Jahres 161.093.709 18.374.740 Annullierungen während des Jahres (67.471.197) (28.186.653) 19.612.998 341.606.267 (632.101) (5.107.512) 16 Transaktionen mit verbundenen Parteien Deutsche Asset Management (Ireland) Limited ('DAM(I)L') wurde als Manager der Gesellschaft eingesetzt. Deutsche Asset Management Limited (DeAML) wurde als Investment-Manager der Gesellschaft eingesetzt. Für dieseLeistungen bezog DeAM L im Berichtszeitraum ein Honorar von 7.317.000 EUR. Am Ende des Berichtenjahr hatte DeAM L einen Anspruch auf Managementgebühren in Höhe von 594.000 EUR. Die Deutsche Bank AG London fungierte als globale Unterdepotbank für die Fonds, bis diese Funktion der State Street Bank and Trust Company übertragen wurde. Für den betreffenden Zeitraum erhielt die Deutsche Bank AG, London, eine Gebühr in Höhe von 181.000 EUR. Die Deutsche Bank AG London fungierte als Bank für den Fonds, bis diese Funktion der State Street Bank and Trust Company übertragen wurde. Für ihre Dienstleistungen im betreffenden Zeitraum zahlte die Deutsche Bank AG, London, als Bank der Fonds Guthabenzinsen in Höhe von 253.000 EUR und berechnete Überziehungszinsen in Höhe von 2.000 EUR. Das Portfolio EEF und des portfolio ERF enthält u. a. Anlagen in zur Deutschen Bank gehörenden Deutsche Bank AG. Das Portfolio GABF und des Portfolio ECBF enthält u. a. Anlagen in zur Deutschen Bank gehörenden Deutsche Bank Capital Funding. Außer wie oben und in den Anmerkungen 15, 18, 19, 20 und 22 genannt, erfolgen keine Transaktionen mit verbundenen Dritten. 17 Nettoinventarwert pro Anteil Der Nettoinventarwert pro Anteil der einzelnen Fonds wird durch Division des Nettovermögens des betreffenden Fonds durch die Gesamtzahl der in Umlauf befindlichen Gewinnanteilsscheine berechnet. 182 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 18 Effiziente Portfolioverwaltung Im Berichtszeitraum haben der EBF, GEEF, NAMF, PACF,JAPF, GEMF, GBEEF, LAF, GEEUF, JEF, USEF, GEF, EEMF, WBF, GAWEF, JSEF, GSEF, UKBF, AEF, GHYBF, GABF und der ECBF Devisenterminkontrakte abgeschlossen. Der Zweck dieser Terminkontrakte war die Schaffung einer wechselseitigen Währungskurssicherung (Cross Currency Hedge), wobei der EBF, GEEF, NAMF, PACF, JAPF, GEMF, GBEEF, JSEF, GSEF und der ECBF über Euro lauteten, der LAF, GEEUF, JEF, USEF, EEMF und der UKBF über GBP, GEF, WBF, GAWEF, AEF, GHYBF, der GABF, über US$, aber durch die Anlage in anderen Währungen waren sie zum Teil gegen eine nachteilige Bewegung im Wechselkurs dieser Währungen gesichert, außerdem dienten Devisentermingeschäfte als Alternative zu einer Anlage auf demGeldmarkt. Der unrealisierte Gewinn oder Verlust aus Devisenkontrakten wird in der Bilanz unter Schuldner und Verbindlichkeiten ausgewiesen. Die Gesellschaft hatte per 31.Juli 2004 folgende Verbindlichkeiten: EBF Kauf Zahl Verkauf Zah Abrechnungstermin Nicht realisierte Gewinne/(Verluste) € Kauf Verkauf EUR SEK 2.119.802 (19.400.000) 10.08.04 19.888 SEK EUR 19.400.000 (2.132.571) 10.08.04 (32.657) (12.769) Nicht realisierte Gewinn aus Devisenkontrakten 19.888 Nicht realisierte Verluste aus Devisenkontrakten (32.657) WBF Kauf Zahl Verkauf Zah Abrechnungstermin Nicht realisierte Gewinne/(Verluste) US$ Kauf Verkauf AUD USD 698.000 (484.440) 28.10.2004 18 CAD USD 2.024.000 (1.514.483) 28.10.2004 6.922 CHF USD 1.600.000 (1.256.133) 28.10.2004 (1.468) EUR USD 2.949.000 (3.578.873) 28.10.2004 (32.158) 6.019 GBP USD 3.300.000 (5.947.656) 28.10.2004 JPY USD 3.727.200.000 (33.576.776) 28.10.2004 4.732 NOK USD 1.780.000 (252.687) 28.10.2004 1.538 PLN USD 2.186.000 (588.742) 28.10.2004 5.419 SEK USD 9.950.000 (1.297.031) 28.10.2004 (1.456) USD EUR 23.795.605 (19.765.000) 28.10.2004 24.558 USD GBP 169.661 (93.000) 28.10.2004 1.875 USD JPY 2.010.785 (220.000.000) 28.10.2004 28.618 44.617 Nicht realisierte Gewinn aus Devisenkontrakten 79.699 Nicht realisierte Verluste aus Devisenkontrakten (35.082) Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 183 Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 18 Effiziente Portfolioverwaltung (fortsetzung) UKBF Kauf Zahl Verkauf Zah Abrechnungstermin Kauf Verkauf EUR GBP 15.000 (10.039) 20/08/04 GBP EUR 321.776 (477.000) 20/08/04 Nicht realisierte Gewinne/(Verluste) GBP (94) 5.526 5.432 Nicht realisierte Gewinn aus Devisenkontrakten 5.526 Nicht realisierte Verluste aus Devisenkontrakten (94) GHYBF Kauf Zahl Verkauf Zah Abrechnungstermin Nicht realisierte Gewinne/(Verluste) US$ Kauf Verkauf EUR USD 9.575.000 (11.446.549) 27/08/04 77.048 EUR USD 14.845.000 18.048.106 30/09/04 (189.891) EUR USD 13.700.000 (16.518.501) 28/10/04 (41.731) GBP USD 6.505.000 (11.550.538) 27/08/04 250.950 GBP USD 5.320.000 (9.611.112) 30/09/04 10.271 USD EUR 1.822.000 (1.503.320) 28/10/04 13.982 USD EUR 1.581.113 (1.291.788) 15/09/04 26.830 USD GBP 7.155.120 (3.951.442) 28/10/04 26.150 173.609 Nicht realisierte Gewinn aus Devisenkontrakten 405.231 Nicht realisierte Verluste aus Devisenkontrakten (231.622) GABF Kauf Zahl Verkauf Zah Abrechnungstermin Nicht realisierte Gewinne/(Verluste) US$ Kauf Verkauf AUD USD 2.950.000 (2.052.935) 28/10/04 (5.442) CAD USD 5.920.000 (4.423.622) 28/10/04 26.337 GBP USD 2.300.000 (4.162.057) 28/10/04 (12.526) JPY USD 8.450.000.000 (76.517.676) 28/10/04 (384.457) NOK USD 2.500.000 (355.159) 28/10/04 1.898 SEK USD 18.480.000 (2.422.526) 28/10/04 (16.272) USD EUR 59.225.458 (49.120.000) 28/10/04 149.624 EUR USD 7.300.000 (8.857.820) 28/10/04 (78.227) USD JPY 3.353.454 (380.000.000) 10.08.04 (57.065) USD EUR 4.343.029 (3.610.000) 28/10/04 1.340 EUR USD 3.340.000 (4.057.298) 28/10/04 (40.334) JPY USD 114.000.000 (1.036.646) 28/10/04 (9.524) USD CAD 628.155 (840.000) 28/10/04 (3.258) KRW USD 4.945.000.000 (4.209.227) 28/10/04 (2.274) (430.180) 184 Nicht realisierte Gewinn aus Devisenkontrakten 179.199 Nicht realisierte Verluste aus Devisenkontrakten (609.379) Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 18 Effiziente Portfolioverwaltung (fortsetzung) ECBF Kauf Zahl Kauf Verkauf EUR USD 11.118.243 Nicht realisierte Verluste aus Devisenkontrakten Verkauf Zah (13.530.000) Abrechnungstermin 38.268 Nicht realisierte Gewinne/(Verluste) € (120.951) (120.951) Der EBF und der WBF haben im Berichtszeitraum Terminkontrakte zum Zwecke der effizienten Portfolioverwaltung abgeschlossen. Der EBF und der WBF unterhielten am Ende des Berichtenjahr offene Terminkontrakte, was sich in ihrem Wertpapierbestand reflektiert. Für die Klasse A beläuft sich der Gegenwert in Euro auf 7,3446 Eur. Die Kontrahenten für die Devisenterminkontrakte, Optionen und Futures, sind: Citibank Credit Suisse First Boston Deutsche Bank, London Goldman Sachs JP Morgan Chase & Co Lehman Brothers Morgan Stanley, London RBS London State Street, London UBS AG Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 185 Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 19 Aktienpensionsgeschäfte EEF € ‘000 EBF € ‘000 ERF € ‘000 GEEF € ‘000 NAMF € ‘000 PACF € ‘000 JAPF € ‘000 GEMF € ‘000 15.261 8.197 572 9.310 458 - 1.725 19 15.327 8.222 573 9.334 461 - 1.727 20 GBEEF € ‘000 AMCF US$ ‘000 LAF GBP ‘000 GEEUF GBP ‘000 JEF GBP ‘000 USEF GBP ‘000 GEF US$ ‘000 EEMF GBP ‘000 - 242 - 6.016 52.012 - 17.362 - - 244 - 6.030 52.218 - 17.451 - WBF US$ ‘000 GAWEF US$ ‘000 JSEF JPY ‘000 GSEF € ‘000 UKBF GBP ‘000 AEF US$ ‘000 GHYBF US$ ‘000 ESEF € ‘000 9.409 - 2.518 27.111 5.406 - 76 - 9.432 - 2.521 27.148 5.410 - 76 - GABF US$ ‘000 ECBF € ‘000 TOTAL 2004 €‘000 TOTAL 2003 €‘000 15.548 - 171.241 56.614 15.580 - 171.773 60.801 Gesamtwert der zum Ende des Berichtszeitraumes beliehenen Wertpapiere Mindestgesamtwert der gehaltenen Sicherheiten in Bezug auf diese beliehenen Wert Gesamtwert der zum Ende des Berichtszeitraumes beliehenen Wertpapiere Mindestgesamtwert der gehaltenen Sicherheiten in Bezug auf diese beliehenen Wert Gesamtwert der zum Ende des Berichtszeitraumes beliehenen Wertpapiere Mindestgesamtwert der gehaltenen Sicherheiten in Bezug auf diese beliehenen Wert Gesamtwert der zum Ende des Berichtszeitraumes beliehenen Wertpapiere Mindestgesamtwert der gehaltenen Sicherheiten in Bezug auf diese beliehenen Wert Nach Maßgabe der anerkannten britischen Vereinbarungen über Aktienpensionsgeschäfte hat die Gesellschaft Vereinbarungen geschlossen, in deren Rahmen sie über die Wertpapiere eines Kontrahenten verfügt. Im Gegenzug sind Wertpapiere gleicher Art und Höhe absprachegemäß zu einem späteren Zeitpunkt an die Gesellschaft zurück zu übertragen. Gegenstand der Vereinbarung ist die Beleihung der Wertpapiere der Gesellschaft im Gegenzug zur Bereitstellung von Sicherheiten. Der Gesamtwert der am Ende des Berichtszeitraums beliehenen Wertpapiere in Höhe von 171.241.000 Eur ist in der Bilanzposition Anlage-Portfolio enthalten und gemäß den Rechnungslegungsvorschriften ermittelt worden. Die Aktienpensionsgeschäfte wurden von der Deutschen Bank AG, London, gemäß den Bestimmungen der Vereinbarungen über Aktienpensionsgeschäfte (Stock Lending Agreement) vom 22. April 1996 zwischen der Gesellschaft, der Deutsche Asset Management (Ireland) Limited und der State Street Custodial Services (Ireland) Limited durchgeführt. 186 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 20 Provision Die Deutsche Asset Management Limited (DeAML), die Deutsche Asset Management (Asia) Limited (DeAM(A)L), die Deutsche Asset Management International GmbH (DeAMI), die Deutsche Asset Management Inc (DeAM Inc) und die Deutsche Asset Management (Japan) Limited (DeAM(J)L) sind jeweils für die Auswahl der Broker zuständig, mit denen sie zusammenarbeiten und in einigen Fällen Provisionsverträge abschließen, in deren Rahmen DeAML, DeAM(A)L, DeAMI, DeAM Inc sowie die DeAM(J)L Leistungen und Vergünstigungen von Dritten erhalten, die von den Brokern zulasten ihrer Provisionseinnahmen bezahlt werden. Solche Leistungen und Vergünstigungen beziehen sich in erster Linie auf Leistungen wie Performancemessung, Bewertungen sowie Research. DeAML sowie DeAM(A)L, DeAMI, DeAM Inc und DeAM(J)L erkennen an, dass Abschlüsse gegen Provisionszahlung den Vorschriften für bestmögliche Ausführung sowohl in Bezug auf den Preis/Kurs als auch die Abwicklung entsprechen. Nähere Angaben zu durch verbundene Broker durchgeführten Transaktionen sind in Anmerkung 22 des Jahresabschlusses enthalten. 21 Finanzinstrumente Nach Maßgabe ihrer jeweiligen in den Berichten der Investment Manager erläuterten Ziele verfügen die Fonds über eine Reihe von Finanzinstrumenten: 1 Aktien und aktienähnliche sowie festverzinsliche Wertpapiere. Diese werden gemäß der Zielsetzung des betreffenden Fonds gehalten. 2 Barmittel, liquide Mittel sowie sonstige kurzfristige Forderungen und Verbindlichkeiten, die sich unmittelbar aus denFondsgeschäften ergeben können. 3 Derivative Transaktionen. Der EBF, WBF und GABF hat Terminkontrakte als eine Sicherung gegen nachteilige Kursbewegungen eingesetzt. Der EBF, WBF, UKBF, GHYBF, GABF und der ECBF haben Devisenterminkontrakte zur teilweisen Absicherung gegen nachteilige Wechselkursbewegungen abgeschlossen und der ECBF hat zinssatz-swaps gefolgeit. Einzelheiten zur Anlagestrategie der jeweiligen Investment-Manager während des Berichtszeitraums sind in den Berichten der jeweiligen Fonds enthalten. Die Hauptrisken in Bezug auf Finanzinstrumente sind nachstehend aufgeführt. Die von den Fonds gehaltenen Finanzinstrumente sind in den Beschreibungen der jeweiligen Anlage-Portfolios enthalten. Die Fonds gehen ausschließlich kurzfristige Verbindlichkeiten ein. Kursrisiko Das Kursrisiko erwächst im Wesentlichen aus Unsicherheiten in Bezug auf die Kursentwicklung der jeweils gehaltenen Wertpapiere. Das Kursrisiko zeigt den potenziellen Verlust eines Fonds beim Halten bestimmter Marktpositionen im Falle von Kursänderungen an. Der Fonds kann effiziente, sind in Anmerkung 18 beschriebene Portfolio-Techniken anwenden, um einen gewissen Schutz vor Kursrückgängen zu schaffen. Das Discretionary Investment Managers Policy Committee (Ausschuss für Anlagepolitik der Investment-Manager) kommt formell einmal im Monat sowie zur Besprechung der neuesten Marktentwicklungen mehrere Male innerhalb eines Monats zusammen. Dies geschieht auch bei unerwarteten externen Entwicklungen. Die Aufgabe des Ausschusses besteht in der Analyse der Märkte, damit die relativen Vorzüge der einzelnen Anlagekategorien sowie die mit dem jeweiligen Anlagemix verfolgten Ziele beurteilt werden können. Das Fondsverwaltungsteam ist für die Überwachung des Portfolios unter Beachtung der in Bezug auf die GesamtportfolioStrukturierung geltenden Parameter verantwortlich.Weiterhin versucht es sicherzustellen, dass die einzelnen Aktien einem annehmbaren Risiko- /Renditeprofil entsprechen. Zinsänderungsrisiko EBF, ERF, WBF, UKBF, GHYBF, GABF und ECBF tätigen Anlagen in Rentenpapieren. Bei Änderung der Zinssätze, die bestimmte Wertpapiere betreffen, besteht das Risiko, dass der Investment-Manager bei Ablauf des Kontrakts oder beim Verkauf der Papiere nicht mehr die gleichen Renditen erzielt. Weiterhin können Änderungen der aktuellen Zinssätze oder veränderte Zinserwartungen zu einem Anstieg oder Fall des Kurses der gehaltenen Papiere führen. Wenn die Zinsen steigen, fällt der Kurs der Rentenpapiere (wie auch die Höhe bestimmter Aufwendungen, die auf der Grundlage des Fondsvermögens errechnet werden). Ein Rückgang der Zinssätze hat in der Regel den umgekehrten Effekt. Zinssatzprofil EBF Währung EUR Festverzinsliche Wertpapiere €‘000 Wertpapiere mit Variablem zinssatz €‘000 Zinslose Bearing Wertpapiere €‘000 Gesamt 2004 €‘000 100.191 - - 100.191 100.191 - - 100.191 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 187 Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 20 Finanzinstrumente (fortsetzung) Zinssatzprofil ERF Währung EUR Wertpapiere mit Variablem zinssatz €‘000 Zinslose Bearing Wertpapiere €‘000 Gesamt 2004 €‘000 514 46.878 - 47.392 514 46.878 - 47.392 Festverzinsliche Wertpapiere €‘000 Wertpapiere mit Variablem zinssatz €‘000 Zinslose Bearing Wertpapiere €‘000 Gesamt 2004 €‘000 CA$ 1.570 - - 1.570 EUR 83.994 - - 83.994 16 - - 16 16.036 - - 16.036 WBF Währung GBP JPY US$ 38.678 - - 38.678 140.294 - - 140.294 Festverzinsliche Wertpapiere €‘000 Wertpapiere mit Variablem zinssatz €‘000 Zinslose Bearing Wertpapiere €‘000 Gesamt 2004 €‘000 EUR 298 - - 298 GBP 7.947 - - 7.947 8.245 - - 8.245 Festverzinsliche Wertpapiere €‘000 Wertpapiere mit Variablem zinssatz €‘000 Zinslose Bearing Wertpapiere €‘000 Gesamt 2004 €‘000 EUR 1.413 - - 1.413 GBP 600 - - 600 US$ 85.540 709 398 86.647 87.553 709 398 88.660 Festverzinsliche Wertpapiere €‘000 Wertpapiere mit Variablem zinssatz €‘000 Zinslose Bearing Wertpapiere €‘000 Gesamt 2004 €‘000 UKBF Währung GHYBF Währung GABF Währung CA$ 3.925 - - 3.925 EUR 193.801 2.503 - 196.304 GBP 11.306 - - 11.306 JPY 17.863 - - 17.863 US$ 200.700 971 - 201.671 427.595 3.474 - 431.069 Festverzinsliche Wertpapiere €‘000 Wertpapiere mit Variablem zinssatz €‘000 Zinslose Bearing Wertpapiere €‘000 Gesamt 2004 €‘000 EUR 249.824 27.045 - 276.869 US$ 10.563 20 - 10.583 260.387 27.065 - 287.452 ECBF Währung 188 Festverzinsliche Wertpapiere €‘000 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 20 Finanzinstrumente (fortsetzung) Gewichtete durchschnittliche Zinssätze - Festverzinsliche Wertpapiere 31 Juli 2004 EBF % ERF % GBEEF % WBF % UKBF % GHYBF % GABF % ERF % GBEEF % CA$ - - 5,75 - - 5,75 - AU$ EUR 5,32 5,50 5,19 5,75 10,33 5,20 3,34 CA$ - - 7,50 7,50 - - 6,00 - - 5,75 5,75 - - GBP - - - 6,66 7,99 6,18 - 5,75 DKK - - 7,00 - - - JPY - - 1,12 - - 1,50 - - EUR 5,02 5,59 - 5,75 5,54 9,02 5,57 US$ - - 6,03 - 8,84 5,09 7,33 GBP - - 7,25 - 6,47 - 7,33 JPY - - 1,29 1,55 - - 2,28 PLN - - 5,75 5,75 5,75 - 5,75 SEK - - 6,00 3,50 - - - US$ - - 5,97 6,48 - 9,19 4,90 WBF Years UKBF Years GHYBF Years GABF Years Währung 31 Juli 2003 EBF % WBF % UKBF % GHYBF % GABF % Währung Gewichtete durchschnittliche Laufzeit in Jahren - Festverzinsliche Wertpapiere 31 Juli 2004 EBF Years ERF Years GBEEF Years WBF Years UKBF Years GHYBF Years GABF Years AU$ - - 24,85 - - 24,85 - EUR 8,08 0,95 7,68 28,25 5,72 7,36 6,21 Währung 31 Juli 2003 EBF Years ERF Years GBEEF Years AU$ - - 6,13 6,13 - - 0,17 CA$ - - 25,85 25,85 - - 25,85 Währung GBP - - 0,16 10,95 5,67 17,86 - DKK - - 21,30 - - - - JPY - - 9,50 - - 11,55 - EUR 8,41 0,55 - 8,11 26,31 5,65 7,29 US$ - - 4,89 - 8,14 16,15 9,47 GBP - - 6,39 - 11,96 - 18,39 JPY - - 7,36 8,11 - - 6,81 PLN - - 4,90 4,90 4,90 - 4,90 SEK - - 1,53 2,72 - - - US$ - - 6,98 8,21 - 7,48 12,45 ERF Years GBEEF Years WBF Years UKBF Years GHYBF Years GABF Years Gewichtete durchschnittliche in Jahren - Wertpapiere mit variablem Zinssatz 31 Juli 2004 EBF Years ERF Years GBEEF Years WBF Years EUR 7,33 - 3,96 -1,48 DKK - - - - - - - US$ - 5,48 4,58 9,45 EUR - 0,13 - - - - 4,58 US$ - - - - - 0,46 8,34 Währung UKBF Years GHYBF Years GABF Years 31 Juli 2003 EBF Years Währung Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 189 Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 21 Finanzinstrumente (fortsetzung) Die Berechnungsgrundlage für die zinsvariablen Anleihen ist basiert auf dem Änderungsdatum des Anleihezinses statt auf dem Fälligkeitsdatum der Rentenwerte im Anlage-Portfolio. Die zinsvariablen Anleihen des Fonds, die am Ende des Berichtszeitraums gezeichnet wurden, folgen den einmonatigen und den dreimonatigen Euribor-Indizes. Kreditrisiko Der Investment-Manager darf Anlagen nur durch Broker kaufen und verkaufen, die vom Deutsche Asset Management Risk Committee vorab anerkannt wurden. Diese anerkannten Broker werden kontrolliert, um sicherzustellen, dass sie als Kontrahenten akzeptabel bleiben. Des Weiteren ist das Engagement den einzelnen Brokern gegenüber nach oben begrenzt. Diese Begrenzungen werden ständig überprüft. Die Gesellschaft kann in Bezug auf die Parteien, für die sie Geschäfte tätigt und investiert, Kreditrisiken eingehen. Die Fonds erwerben gelegentlich außerbörslich Papiere, d. h. sie schließen mit den Brokern direkt Kontrakte ab. Liquiditätsrisiko Das Fondsvermögen besteht hauptsächlich aus sofort veräußerbaren Wertpapieren. Der Investment-Manager nimmt die Allokation der Barmittel in der Regel so vor, dass jeweils offene Verbindlichkeiten erfüllt werden können. Devisenkursrisiko Obwohl die Fonds auf eine Basiswährung lauten (US$ für den AMCF, GEF, WBF, GAWEF, AEF, GHYBF und GABF, UK£ für den LAF, GEEUF, JEF, USEF, EEMF und UKBF, Japanische Yen für den JSEF und Euro für alle anderen Fonds), können die Fonds auch Anlagen in anderen Währungen vornehmen, die Wechselkursschwankungen unterliegen können. Deshalb ist ein Fonds einem Wechselkursrisiko ausgesetzt. EEF Nettovermögen €‘000 Derivate €‘000 31. Juli 2004 Nettokapitalanlagen €‘000 31. Juli 2003 Nettokapitalanlagen €‘000 94.210 EUR 107.160 - 107.160 JPY - - - 1 US$ 4 - 4 7 107.164 - 107.164 94.218 Nettovermögen €‘000 Derivate €‘000 31. Juli 2004 Nettokapitalanlagen €‘000 31. Juli 2003 Nettokapitalanlagen €‘000 AU$ 1.246 - 1.246 1.282 CA$ 1.148 - 1.148 928 CHF 2.969 - 2.969 1.750 DKK 307 - 307 1.029 EUR (11) - (11) GEEF 5.197 - 5.197 HKD 1.121 - 1.121 - HUF 681 - 681 343 JPY 6.307 - 6.307 4.951 SEK - - - 388 US$ 32.442 - 32.442 38.139 51.407 - 51.407 53.338 Nettovermögen €‘000 Derivate €‘000 31. Juli 2004 Nettokapitalanlagen €‘000 31. Juli 2003 Nettokapitalanlagen €‘000 NAMF 3.674 CA$ 45 - 45 - EUR (17) - (17) 6 US$ 190 854 GBP Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 2.405 - 2.405 5.751 2.433 - 2.433 5.757 Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 21 Finanzinstrumente (fortsetzung) PACF Nettovermögen €‘000 Derivate €‘000 31. Juli 2004 Nettokapitalanlagen €‘000 31. Juli 2003 Nettokapitalanlagen €‘000 AU$ - - - 604 EUR - - - (40) HK$ - - - 235 IDR - - - 136 KRW - - - 242 MYR - - - 56 SG$ - - - 94 THB - - - 34 TW$ - - - 280 US$ - - - - - - 1.578 Nettovermögen €‘000 Derivate €‘000 31. Juli 2004 Nettokapitalanlagen €‘000 31. Juli 2003 Nettokapitalanlagen €‘000 EUR 1 - 1 JPY 21.729 - 21.729 19.320 21.730 - 21.730 19.311 Nettovermögen €‘000 Derivate €‘000 31. Juli 2004 Nettokapitalanlagen €‘000 31. Juli 2003 Nettokapitalanlagen €‘000 844 JAPF GEMF BRL 118 - 118 CHY 2 - 2 CZK 136 - 136 EUR 9 - 9 GBP (4) - (4) (63) (9) 572 (55) HK$ 542 - 542 2.846 HUF 183 - 183 328 IDR 248 - 248 634 ILS 241 - 241 971 1.923 - 1.923 7.957 KRW MXN 138 - 138 956 MYR 793 - 793 2.809 PLN - 544 SKW 10 - 10 THB 417 - 417 735 TRL 446 - 446 1.075 TW$ 1.590 - 1.590 6.527 US$ 2.949 - 2.949 11.961 1.084 - 1.084 4.694 10.825 - 10.825 43.398 ZAR Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 191 Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 21 Finanzinstrumente (fortsetzung) GBEEF Nettovermögen €‘000 Derivate €‘000 31. Juli 2004 Nettokapitalanlagen €‘000 AU$ - - - 23 CAS$ - - - 119 DKK - - - 3 EUR - - - 82 GBP - - - 246 JPY - - - 1.508 33 NOK - - - PLN - - - (6) SEK - - - 44 US$ - - - 1.068 - - - 3.120 Nettovermögen €‘000 Derivate €‘000 31. Juli 2004 Nettokapitalanlagen €‘000 31. Juli 2003 Nettokapitalanlagen €‘000 GBP - - - MXN - - - 470 US$ - - - 1.854 - - - 2.318 Nettovermögen €‘000 Derivate €‘000 31. Juli 2004 Nettokapitalanlagen €‘000 31. Juli 2003 Nettokapitalanlagen €‘000 AU$ 348 - 348 396 CHF 641 - 641 267 DKK - - - 58 EUR 4.605 - 4.605 4.473 LAF GEEUF (6) GBP 378 - 378 84 HK$ 358 - 358 186 JPY 2.961 - 2.961 2.233 MXN 84 - 84 195 SEK 135 - 135 200 SG$ 83 - 83 279 THB 88 - 88 - US$ 17.477 - 17.477 16.976 27.158 - 27.158 25.347 Nettovermögen GBP’000 Derivate GBP’000 31. Juli 2004 Nettokapitalanlagen GBP’000 31. Juli 2003 Nettokapitalanlagen GBP’000 JEF GBP JPY 192 31. Juli 2003 Nettokapitalanlagen €‘000 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 11 - 11 134.841 - 134.841 75.155 (33) 134.852 - 134.852 75.122 Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 21 Finanzinstrumente (fortsetzung) USEF Nettovermögen GBP’000 Derivate GBP’000 31. Juli 2004 Nettokapitalanlagen GBP’000 GBP - - - US$ - - - 1.416 - - - 1.407 Nettovermögen GBP’000 Derivate GBP’000 31. Juli 2004 Nettokapitalanlagen GBP’000 31. Juli 2003 Nettokapitalanlagen GBP’000 AU$ 1.466 - 1.466 3.347 CA$ 4.192 - 4.192 3.015 CHF 9.147 - 9.147 10.407 DKK 848 - 848 EUR 15.758 - 15.758 28.368 GBP 12.132 - 12.132 9.456 HKD 3.150 - 3.150 HUF 1.931 - 1.931 1.490 JPY 17.521 - 17.521 14.861 GEF US$ 31. Juli 2003 Nettokapitalanlagen GBP’000 (9) 81.211 - 81.865 121.187 147.355 - 147.355 192.131 Nettovermögen GBP’000 Derivate GBP’000 31. Juli 2004 Nettokapitalanlagen GBP’000 31. Juli 2003 Nettokapitalanlagen GBP’000 CZK - - - 890 EUR - - - 290 GBP - - - 886 HUF - - - 991 PLN - - - 2.017 TRL - - - 784 US$ - - - 2.822 - - - 8.680 Nettovermögen US$’000 Derivate US$’000 31. Juli 2004 Nettokapitalanlagen US$’000 31. Juli 2003 Nettokapitalanlagen US$’000 EEMF WBF AU$ 43 484 527 368 CA$ 1.626 1.521 3.147 1.943 CHF - EUR 86.412 GBP JPY 1.255 1.255 - (20.266) 66.146 37.784 86 5.794 5.880 4.119 16.073 31.599 47.672 27.368 939 NOK - 254 254 PLN - 594 594 SEK - 1.296 1.296 US$ (46) 757 48.085 (22.721) 25.364 17.444 152.325 (190) 152.135 90.676 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 193 Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 21 Finanzinstrumente (fortsetzung) GAWEF Nettovermögen US$’000 Derivate US$’000 31. Juli 2004 Nettokapitalanlagen US$’000 31. Juli 2003 Nettokapitalanlagen US$’000 AU$ - - - 572 CA$ - - - 480 CHF - - - 1.036 EUR - - - 5.532 GBP - - - 3.562 HK$ - - - 121 JPY - - - 2.573 SEK - - - 178 US$ - - - 15.315 - - - 29.369 Nettovermögen JPY’000 Derivate JPY’000 31. Juli 2004 Nettokapitalanlagen JPY’000 31. Juli 2003 Nettokapitalanlagen JPY’000 - - - 194 7.769.651 - 7.769.651 2.538.965 JESF GBP JPY USD 603 - 603 - 7.770.254 - 7.770.254 2.539.159 Nettovermögen US$’000 Derivate US$’000 31. Juli 2004 Nettokapitalanlagen US$’000 31. Juli 2003 Nettokapitalanlagen US$’000 CA$ 4.997 - 4.997 4.001 CHF 13.105 - 13.105 12.038 EUR 23.219 - 23.219 18.029 GBP 8.163 - 8.163 3.672 HK$ 3.926 - 3.926 - HUF 4.161 - 4.161 3.560 JPY 13.030 - 13.030 15.315 US$ 92.930 - 92.930 93.070 163.531 - 163.531 149.685 Nettovermögen GBP’000 Derivate GBP’000 31. Juli 2004 Nettokapitalanlagen GBP’000 31. Juli 2003 Nettokapitalanlagen GBP’000 GSEF UKBF EUR 310 GBP 8.248 PLN 194 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc (306) 311 4 8.559 - - - 8.558 5 8.563 (8) 10.193 (5) 10.180 Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 21 Finanzinstrumente (fortsetzung) AEF 31. Juli 2004 Nettokapitalanlagen US$’000 31. Juli 2003 Nettokapitalanlagen US$’000 Nettovermögen US$’000 Derivate US$’000 GBP - - - 36 HK$ 4.898 - 4.898 3.117 IDR 2.521 - 2.521 897 KRW 4.862 - 4.862 4.221 MYR 1.647 - 1.647 1.942 PHP 600 - 600 327 SG$ 995 - 995 1.032 THB 970 - 970 1.348 TW$ 3.276 - 3.276 4.098 US$ (25) - GBP USD 66 19.744 - 19.744 17.084 Nettovermögen US$’000 Derivate US$’000 31. Juli 2004 Nettokapitalanlagen US$’000 31. Juli 2003 Nettokapitalanlagen US$’000 1.603 42.497 44.100 44.035 14.730 14.306 10.856 (57.054) 33.794 23.977 GHYBF EUR (25) (424) 90.848 92.027 173 92.200 78.868 Nettovermögen €’000 Derivate €’000 31. Juli 2004 Nettokapitalanlagen €’000 31. Juli 2003 Nettokapitalanlagen €’000 CHF - - - 394 EUR - - - 2.009 GBP - - - 1.037 US$ - - - 3 - - - 3.443 Nettovermögen US$’000 Derivate US$’000 31. Juli 2004 Nettokapitalanlagen US$’000 31. Juli 2003 Nettokapitalanlagen US$’000 AU$ - 2.047 2.047 927 CA$ 3.960 3.819 7.779 5.594 EUR 200.825 (46.458) 154.367 96.772 GBP 15.075 4.191 19.266 12.032 JPY 17.895 73.750 91.645 64.433 KRW 4.228 4.207 8.435 2.531 NOK - 357 357 3.624 PLN - - - SEK - 2.406 2.406 ESEF GABF US$ (113) 1.602 209.712 (46.115) 163.597 132.122 451.695 (1.796) 449.899 319.524 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 195 Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 21 Finanzinstrumente (fortsetzung) ECBF Nettovermögen US$’000 Derivate US$’000 31. Juli 200 Nettokapitalanlagen US$’000 350.084 EUR 338.011 12.073 US$ 11.018 (11.298) 349.029 (280) 775 349.804 21 Transaktionen mit verbundenen Brokern Im Berichtszeitraum haben DeAML, DeAM(A)L, DeAMI, DeAM Inc und DeAM(J)L im normalen Geschäftsverlauf sowie zu den üblichen Geschäftsbedingungen mit verbundenen Brokern Geschäfte getätigt. Dazu zählten auch Provisionsvereinbarungen, die in Anmerkung 19 des Abschlusses aufgeführt sind. Im Berichtszeitraum erfolgten Transaktionen folgender Größenordnung: EEF € ‘000 EBF € ‘000 ERF € ‘000 GEEF € ‘000 NAMF € ‘000 PACF € ‘000 JAPF € ‘000 GEMF € ‘000 Gesamtwert der Transaktionen mit verbundenen Brokern 24.737 In % der gesamten Transaktionen An verbundene Broker gezahlte Provisionen 1.678 13.778 17.821 189 95 2.268 559 14,33% 0,65% 23,17% 17,58% 2,11% 2,24% 5,50% 0,63% 49 - - 23 - - 2 2 0,20% - - 0,13% 0,16% 0,29% 0,09% 0,27% GBEEF € ‘000 AMCF US$ ‘000 LAF GBP ‘000 GEEUF GBP ‘000 JEF GBP ‘000 USEF GBP ‘000 GEF US$ ‘000 EEMF GBP ‘000 Durschnittlicher Provisionssatz, der verbunden Brokern gezahlt wurde Gesamtwert der Transaktionen mit verbundenen Brokern 130 In % der gesamten Transaktionen An verbundene Broker gezahlte Provisionen - - 1.726 24.576 - 87.847 848 1,55% - - 4,40% 7,74% - 16,80% 3,87% - - - 3 32 - 33 1 - - - 0,20% 0,13% - 0,11% 0,17% WBF US$ ‘000 GAWEF US$ ‘000 JSEF JPY ‘000 GSEF e ‘000 UKBF GBP ‘000 AEF US$ ‘000 GHYBF US$ ‘000 ESEF € ‘000 Durschnittlicher Provisionssatz, der verbunden Brokern gezahlt wurde Gesamtwert der Transaktionen mit verbundenen Brokern 5.026 - 50.970 - 209 919 12.614 719 0,56% - 0,33% - 1,62% 2,33% 4,70% 7,93% - - 7 - - 4 - 1 - - 0,01% - - 0,43% - 0,18% GABF US$ ‘000 ECBF € ‘000 mit verbundenen Brokern 70.912 57.194 In % der gesamten Transaktionen 4,93% 1,99% - - - - In % der gesamten Transaktionen An verbundene Broker gezahlte Provisionen Durschnittlicher Provisionssatz, der verbunden Brokern gezahlt wurde Gesamtwert der Transaktionen An verbundene Broker gezahlte Provisionen Durschnittlicher Provisionssatz, der verbunden Brokern gezahlt wurde 196 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 23 Wechselkurse Dem vorliegenden Abschluss liegen die folgenden Wechselkurse per 31. Juli 2003 zugrunde: Per 31. Juli 2004 € AUD Australian dollar 1.719180 BRL Brazilian real 3.636553 CAD Canadian dollar CLP Chilean peso CHF Swiss franc CNY Chinese yuan renminbi 9.965109 CZK Czech Republic koruna 31.775060 DKK Danish kroner 7.435150 GBP British pound 0.662076 HKD Hong Kong dollar HUF Hungarian forint IDR Indonesian rupiah INR Indian rupee ILS Israeli shekel JPY Japanese yen KRW South Korea won MYR Malaysian ringgit MXN Mexican peso NOK Norwegian kroner PHP Philippine peso PLN Polish zloty 4.383806 SEK Swedish kronor 9.239010 SG$ Singapore dollar THB Thai baht TRL Turkish lira TWD Taiwan dollar USD U.S. dollar 1.203953 ZAR South African rand 7.545749 1.600040 772.997815 1.540254 9.390625 248.525556 10,998.107786 55.833322 5.435845 134.186540 1,408.022643 4.575046 13.741923 8.429522 67.397279 2.071703 49.747352 1,765,897.924391 40.922338 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 197 Anmerkungen zum Abschluss des vierzehnmonatigen Berichtenjahr per 31 Juli 2004 (fortsetzung) 24 Kauf und Verkauf übertragbarer Wertpapiere während des Berichtszeitraums und Buchwert zum Ende des Berichtszeitraums EEF € ‘000 EBF € ‘000 ERF € ‘000 GEEF € ‘000 NAMF € ‘000 PACF € ‘000 JAPF € ‘000 GEMF € ‘000 Gesamtsumme Käufe 89.936 130.708 39.313 48.899 2.745 1.204 19.760 24.223 Gesamtsumme Verkäufe Erträge 82.791 73.150 28.377 52.117 6.216 3.014 21.512 65.272 115.292 99.813 47.006 50.815 2.446 - 19.806 9.383 GBEEF e ‘000 AMCF US$ ‘000 LAF GBP ‘000 GEEUF GBP ‘000 JEF GBP ‘000 USEF GBP ‘000 GEF US$ ‘000 EEMF GBP ‘000 Gesamtsumme Käufe 2.790 32.073 856 20.219 155.905 554 228.415 5.901 Gesamtsumme Verkäufe Erträge 5.531 63.235 3.345 18.970 161.464 1.902 294.464 16.007 - 23.874 - 25.828 104.693 - 139.288 - WBF US$ ‘000 GAWEF US$ ‘000 JSEF JPY ‘000 GSEF € ‘000 UKBF GBP ‘000 AEF US$ ‘000 GHYBF US$ ‘000 ESEF € ‘000 Buchwert am Ende des Berichtenjahr Buchwert am Ende des Berichtenjahr Gesamtsumme Käufe 233.655 3.818 9.941.660 217.614 5.808 19.276 138.644 2.636 Gesamtsumme Verkäufe Erträge 175.956 32.534 5.693.962 243.726 7.341 20.204 126.903 6.468 Buchwert am Ende des Berichtenjahr 141.524 6.946.112 156.807 8.478 16.669 87.538 - GABF US$ ‘000 ECBF € ‘000 GESAMT 2004 €‘000 GESAMT 2003 €‘000 Gesamtsumme Käufe 782.108 780.819 2,783,072 1,583,090 Gesamtsumme Verkäufe Erträge 651.270 551.587 2,590,367 1,302,786 Buchwert am Ende des Berichtenjahr 434.955 230.114 1,655,107 1,298,967 25 Wechselseitige Verbindlichkeiten zwischen Fonds Sofern mit den Gläubigern keine gegenteiligen Vereinbarungen getroffen wurden, wird für sämtliche Verbindlichkeiten gleich welchen Teilfonds (im Falle einer Auflösung der Gesellschaft oder einem Rückkauf aller Anteile eines Fonds) die Gesellschaft in ihrer Gesamtheit herangezogen. Entsprechend können die Verbindlichkeiten eines Fonds Auswirkungen auf einen oder mehrere andere Fonds haben, zulasten derer sie gezahlt werden können. Per 31. Juli 2004 bestanden keine solchen Verbindlichkeiten. 26 Wichtige Ereignisse nach Jahresende Der elfte Nachtrag zum Fondsprospekt wurde am 6. August 2004 veröffentlicht und betrifft folgende Punkte: • Schaffung der Anteilsklasse E für JSEF und JEF • Ernennung der Deutschen Asset Management International GmbH zum Unter-Investmentmanager für den EEF Der zwölfte Nachtrag zum Fondsprospekt wurde am 6. August 2004 veröffentlicht und betrifft folgende Punkte: In • • • Bezug auf den GSEF: Schaffung einer Anteilsklasse D Für die Anteile der Klasse B steht dem Investmentmanager keine Performancegebühr mehr zu Aktualisierung der Beschreibung der Hauptmerkmale des Fonds Der Abschnitt mit den Zusatzinformationen für Anleger mit Wohn- und Steuersitz in Frankreich wurde aktualisiert. Ernennungen und Rücktritte von Vorstandsmitgliedern der Gesellschaft. 27 Verabschiedung von Jahresabschlüssen Die Jahresabschlüsse wurden am 5. November 2004 vom Vorstand verabschiedet. 198 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc Weitere Informationen und kontaktadressen Geschäftssitz Guild House Guild Street International Financial Services Centre Dublin 1 Irland Verwaltungsratsmitglieder Mr Patrick McAfee (Irisch) - Vorsitzender Mr Alastair Cuming (Britisch) Mr Simon Kempton (Britisch) Mr Kieran McGowan (Irisch) Mr Paul McNaughton (Irisch) Mr Niall O’Carroll (Irisch) Manager Deutsche Asset Management (Ireland) Limited Guild House Guild Street International Financial Services Centre Dublin 1 Irland Tel: +353 8 538 300 Fax: +353 8 538 489 Investment-Manager Deutsche Asset Management Limited One Appold Street London EC2A 2UU Großbritannien Tel: +44 20 7545 6000 Fax: +44 20 7545 0321 Untergeordnete Investment-Manager Deutsche Asset Management (Asia) Limited 20 Raffles Place 25-08 Ocean Towers Singapur 048620 Tel: +65 423 5635 Fax: +65 538 3171 Deutsche Asset Management International GmbH Mainzer Landstrasse 16 60325 Frankfurt am Main Deutschland Tel: +49 69 71404 212 Fax: +49 69 71404 451 Deutsche Asset Management Inc 27th Floor 1325 Avenue of the Americas New York 10019 Tel: +1 646 557 1111 Fax +1 646 557 1012 Depotbank State Street Custodial Services (Ireland) Limited Guild House Guild Street International Financial Services Centre Dublin 1 Irland Tel: +353 8 538 300 Fax: +353 8 538 489 Verwaltungsstelle, Secretary und Registerstelle State Street Fund Administration Services (Ireland) Limited Guild House Guild Street International Financial Services Centre Dublin 1 Irland Tel: +353 8 538 300 Fax: +353 8 538 489 Verteiler Deutsche Investment Funds Management Limited One Appold Street London EC2A 2UU Großbritannien Tel: +44 20 7545 6000 Fax: +44 20 7545 0321 Wirtschaftprüfer KPMG Chartered Accountants 1 Habourmaster Place International Financial Services Centre Dublin 1 Irland Tel: +353 1 410 1000 Fax: +353 1 412 1460 Rechtsberater Dillon Eustace Solicitors Grand Canal House 1 Upper Grand Canal Street Dublin 4 Irland Tel: +353 1 667 0022 Fax: +353 1 667 0042 Börsemakler NCB Stockbrokers Limited 3 George’s Dock International Financial Services Centre Dublin 1 Irland Deutsche Asset Management (Japan) Limited Sanno Park Tower 2-11-1 Nagatacho chiyada-Ku Tokyo 100-6173 Tel +81 3 5156 5000 Fax +81 3 5156 5001 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc 199 Weitere Informationen und kontaktadressen (fortsetzung) Die Gesellschaft ist in mehreren europäischen Ländern eingetragen. Die örtliche Zahl- und Informationsstelle oder der registrierte Repräsentant, sofern vorhanden, wird nachstehend aufgeführt: Österreich Der lokale Repräsentant und Informations-, Steuer- und Zahlungsagent in Österreich ist: Deutsche Bank AG Filiale Wien Hohenstaufengasse 4 A-1010 Wien Ansprechpartner: Kati Poehland Tel: +43 1 53181 150 Fax: +43 1 53181 359 Deutschland Der lokale Zahlungs- und Informationsagent in Deutschland ist: Deutsche Bank AG TSS/GES - Post IPO Services Tanunusanlage 12 60325 Frankfurt am Main Ansprechpartner: Dagmar Habersack Tel: +49 69 91038 274 E-mail: [email protected] die Niederlande Der lokale Repräsentant und Informationsagent in den Niederlanden ist: Deutsche Bank Amsterdam Branch Herengracht 450-454 1017 CA Amsterdam Ansprechpartner: Max Eweg Tel: +31 20 555 4461 Fax: +31 20 555 4571 Frankreich Der lokale Zahlungs- und Informationsagent in Frankreich ist: Mody Diallo Société Générale 50 Boulevard Haussman 75009 Paris Ansprechpartner: Jean-Pierre Jacquet Tel: +33 1 53054 600 Fax: +33 1 53054 969 Schweden Der lokale Zahlungs- und Informationsagent in Schweden ist: Deutsche Asset Management Limited Stockholm Branch PO Box 5781 11487 Stockholm Ansprechpartner: Boel Holmlund Tel: +46 8 463 5536 Fax: +46 8 463 5560 200 Deutsche GlobalSpectrum Funds Plc