Crash-Test

70
fondsreport
WWW.DERAKTIONAER.DE #35/07
HEDGEFONDS-SPECIAL
Crash-Test
Einige Hedgefonds sind infolge der Subprime-Krise in Schieflage geraten. Deutsche
Dach-Hedgefonds sind aufgrund der breiten Diversifizierung nur begrenzt betroffen.
iner Studie von Hedge Fund Research
zufolge haben Anleger weltweit in
den ersten sechs Monaten des Jahres
118,7 Milliarden US-Dollar in diese AssetKlasse investiert – das ist ein Rekord.
Deutsche (Dach-)Hedgefonds mussten
im ersten Halbjahr dagegen massive
Mittelabflüsse hinnehmen. Nun sorgen
auch noch die Folgen der SubprimeKrise für negative Schlagzeilen.
Neben einigen Banken ist vor allem
die Hedgefonds-Industrie direkt und
indirekt von der Hypothekenkrise in
den USA betroffen. So wurden bereits
E
milliardenschwere Hedgefonds von
namhaften Investmentbanken wie Bear
Sterns, aber auch von reinen Hedgefonds-Spezialisten wie Basis Capital mit
hohen Verlusten geschlossen. Chris
Mahoney, stellvertretender Vorsitzender der Ratingagentur Moody’s, schließt
weitere Hedgefonds-Zusammenbrüche
in den nächsten drei bis sechs Monaten
nicht aus.
Trotz dieser Hiobsbotschaften sind
aber nur wenige Hedgefonds-Strategien
direkt von der US-Hypothekenkrise betroffen. Doch längst hat sich die Krise
auf andere Bereiche übertragen und
zieht auch die Aktien- und Rohstoff-
Einige spekulative Hedgefonds haben die
jüngsten Turbulenzen nicht überlebt.
Dach-Hedgefonds sind nicht bedroht.
märkte in Mitleidenschaft. Die Folge:
Plötzlich anziehende Volatilitäten und
große Kurskapriolen sorgen bei einer
Reihe von Hedgefonds, die zum Teil mit
sehr viel Fremdkapital (Leverage) investieren, für Verluste.
Dach-Hedgefonds
nur indirekt betroffen
Deutsche Dach-Hedgefonds haben die
Krise bisher ohne Aufsehen erregende
Foto: DaimlerChrysler
HEDGEFONDS ________________________________________
71
WWW.DERAKTIONAER.DE #35/07
HEDGEFONDS-SPECIAL
Schäden überstanden. Der ARHX-Dachfonds-Index, der die Wertentwicklung deutscher Dach-Hedgefonds abbildet, konnte für
Juli ein kleines Plus von 0,2 Prozent vorweisen. Generell bleibt
die Rendite der hierzulande zugelassenen Produkte mit wenigen
Ausnahmen schwach. Seit Jahresbeginn liegt der Index 3,6 Prozent im Plus. Und für August lässt die bisherige Tendenz einiger Dach-Hedgefonds ein Minus erwarten.
Sauren: einsame Spitze
Spitzenreiter unter den deutschen Dach-Hedgefonds sind weiterhin die Sauren-Produkte Global Hedgefonds und Global
Hedgefonds Opportunities. Der im August 2004 aufgelegte Sauren
Global Hedgefonds liegt seit Anfang des Jahres bereits 6,8 Prozent und seit Start stolze 28,5 Prozent im Plus. Die im Februar
dieses Jahres aufgelegte aggressivere Opportunity-Variante
schneidet mit plus 9,3 Prozent seit Start noch besser ab. Beide
Dachfonds investieren in namhafte Manager, die häufig ihr Talent mit herkömmlichen Fonds unter Beweis gestellt haben und
mit Hedgefonds größere Freiheiten ausnutzen wollen. Dazu
zählen Arne Vigeland mit seinem Hedgefonds Ennismore Vigeland Fund und der von Zafar Ahmadullah verwaltete ZA International Fund.
„Im Gegensatz zu unserem ersten Produkt geht der Sauren
Global Hedgefonds Opportunities bewusst höhere Gewichtungen bei einzelnen Anlageideen ein“, erklärt Sauren den entscheidenden Unterschied der beiden Produkte. Derzeit sind 14
Zielfonds in der Opportunity-Variante und knapp doppelt so
viele im defensiveren Sauren Global Hedgefonds enthalten.
Die beiden Dach-Hedgefonds versprechen auch für die Zukunft
überdurchschnittliche Renditen.
Fondsmanager
Ratio European Fund
ZA International Fund
Ennismore Vigeland Fund
Ralph Jainz
Zafar Ahmadullah
Arne Vigeland
;LI:??<;><=FE;J
?
Kv>C@:
9{IJ<E
I
8
9
C
?8E;<
C9<;
NBE1D
I<E;@K<:?8E:<E
mfed`kk\c]i`jk`^¥('Æ()gifAX_i (
<I=FC>I<@:?<JKI8K<>@<E
Die größten Positionen
im Sauren Global Hedgefonds
Hedgefonds
D<?IJ@:?<I?<@K
LE;I<E;@K<
j\`kAX_i\e`e[\iGiXo`jY\n€_ik
><N@EED{>C@:?B<@K<E
Gewichtung
10,5 %
6,4 %
5,6 %
Quelle: Sauren
Kooperation fruchtet
Auch der Dach-Hedgefonds von der Deka kommt knapp zwei
Jahre nach der Auflegung in Fahrt. Nachdem sich die vielversprechende Zusammenarbeit mit dem international führenden
Hedgefonds-Spezialisten Man Group im ersten Jahr noch nicht
in guten Renditen niedergeschlagen hatte, stimmt mit Plus
8,1 Prozent seit einem Jahr auch die Performance.
Um den strikten deutschen Regularien für Hedgefonds Rechnung zu tragen, wählt Deka aus der Hedgefonds-Palette von
RMF, einer Tochter von Man Group, 20 bis 25 transparente Produkte aus. Deka strebt eine Rendite von 5,7 bis 8,7 Prozent pro
Jahr an, bei einer annualisierten Volatilität von 5,0 Prozent.
Xejk\`^\e[\ele[]Xcc\e[\eD€ibk\e
E€_\i\@e]fidXk`fe\e\i_Xck\eJ`\
bfjk\e]i\`le[lem\iY`e[c`Z_1
'/''$-- // 0)'nnn%XgXef%[\
XgXef>dY?×C`e[\dXeejkiX\.0
++(*.;fikdle[×j\im`Z\7XgXef%[\
?`en\`j1;`\j`jk\`e\lem\iY`e[c`Z_\Bliq`e]fidXk`fe[\iXgXef>dY?%I\Z_kc`Z_\>ile[cX^\\`e\i
@em\jk`k`fe`jkXljjZ_c`\c`Z_[\ii\Z_kc`Z_m\iY`e[c`Z_\N\ikgXg`\igifjg\bk#[\iY\`[\iXgXef>dY?eXZ_
[\jj\eM\i]]\ekc`Z_le^qlibfjk\ecfj\e8lj^XY\Y\i\`k^\_Xck\en`i[%(@e[\iM\i^Xe^\e_\`k\iq`\ck\
I\e[`k\ej`e[b\`e\>XiXek`\]•i[`\qlb•e]k`^\N\ik\ekn`Zbcle^le[[`\<ii\`Z_le^\`e\jI\e[`k\q`\cj%
fondsreport
72
WWW.DERAKTIONAER.DE #35/07
HEDGEFONDS-SPECIAL
Strategie-Allokation
Gewichtung im Deka-HedgeSelect
Managed Futures
10 %
Relative Value
30 %
Global
Macro
16 %
Equity Hedged
20 %
Event Driven
renommierten Hedgefonds-Spezialisten
Man Group an. So liegt auch einem im
April aufgelegten börsennotierten Zertifikat ein Dach-Hedgefonds der ManTochter RMF zugrunde, mit der – wie
oben beteits beschrieben – auch die Deka
zusammenarbeitet.
„RMF hat kein Exposure in den Subprime-Märkten. Im Gegenteil, der Paulson Credit Opportunities Fund, der in
diesem Jahr mit einer dreistelligen Performance von der Kreditmarktkrise
profitiert hat, ist im RMF-Portfolio enthalten“, sagt apano-Geschäftsführer
Markus Sievers.
Das Man RMF XL Hedge Plus Indexzertifikat enthält fünf unterschiedliche
Hedgefonds-Stile und zahlreiche Strategien, die insgesamt über 200 Manager
repräsentieren. Die Manager werden
24 %
Quelle: Deka
interview mit bai-vorstand michael busack
Größere Freiheiten
Wer die strengen deutschen Regularien umgehen will, kann beispielsweise
über Zertifikate in ertragreiche ausländische Dach-Hedgefonds investieren. Eine Top-Adresse ist hier apano Finanzanlagen aus Dortmund. Das Unternehmen bietet ausschließlich Produkte des
Breite Streuung über Dachfonds
er aktionär hat Michael Busack
über die Konsequenzen der Krise
am Kreditmarkt für die HedgefondsIndustrie befragt. Er ist Herausgeber
der Fachpublikation Absolut|report und
Vorstand im Bundesverband Alternative Investments (BAI).
D
DER AKTIONÄR: Herr Busack, welche Auswirkungen hat die Krise an den Kreditmärkten auf die Hedgefonds-Industrie?
MICHAEL BUSACK: Hedgefonds gehen immer wieder durch Zyklen von positiven und negativen Marktphasen. Das
ist normal und wird sich nicht ändern. Die Monatsverluste der einzelnen Strategien liegen zwischen 1,4
und 3,5 Prozent. Das sind angesichts
der Verwerfungen an den Kredit-, Immobilien- und Aktienmärkten moderate Verluste.
Welche Hedgefonds-Strategien sind
stärker betroffen?
anzeige
Ihr Informationsportal für Hedge-Fonds,
Zertifikate & Investmentfonds
Hier günstig erwerben!
Tel. (01805) - 799 009*
www.hedgefonds24.de
(*0,14 € / Min. aus dem dt. Festnetz, Mobilfunk ggf. andere Preise)
Da eine Liquiditätskrise, und um
nichts anderes handelt es sich zunächst, alle Asset-Klassen betrifft,
können auch alle Hedgefonds-Strategien davon betroffen sein.
Die aktuellen Daten zeigen, dass alle
Hedgefonds-Strategien Verluste aufweisen. Insbesondere die Event-Driven- und Specials-Situations-Strategien leiden unter der Krise, aber breit
diversifizierte Dach-Hedgefonds sind
weniger betroffen.
Ich bin ganz klar für eine breite
Streuung der Hedgefonds-Risiken
über Dachfonds-Konzepte, sowohl
für institutionelle als auch private
Investoren.
Wie kann es trotz weitreichender Risikokontrollen zu Hedgefonds-Zusammenbrüchen kommen?
Es gibt immer Phasen, die nicht
in der Simulation erfasst werden
können. Hedgefonds verfügen über
ein sehr ausgeprägtes Risikomanagement, aber auch das kann
nicht alles verhindern. Aus diesem
Grund ist Strategie- und ManagerDiversifikation entscheidend.
Foto: Bundesverband Alternative Investments
Portfolio Optimizer
Mit knapp 20 Prozent Plus seit drei
Jahren zählt auch der Allianz-dit Portfolio Optimizer Plus zu den renditestärksten nach deutschem Recht aufgelegten Dach-Hedgefonds.
Das Produkt wird nach dem Zusammenschluss von AGF Alternative Asset
Management und Allianz Hedge Fund
Partners unter der Leitung von JeanFrançois Vert gemanagt, der Madhav
Misra, den bisherigen Verantwortlichen
für das Portfolio, im April abgelöst hat.
Derzeit wird in rund 20 Zielfonds mit
unterschiedlichen Strategien investiert.
Das Fremdwährungsrisiko wird dabei
weitestgehend abgesichert.
fondsreport
WWW.DERAKTIONAER.DE #35/07
73
HEDGEFONDS-SPECIAL
Die besten Dach-Hedgefonds
Name
Akt. Kurs
in €
ISIN
Performance
1 Jahr in %
58,21
42,72
1,03
12,85
10,93
LU0184938370
DE000DK0AZ64
DE000BC0BS89
LU0191372795
DE0005321442
+8,3
+8,1
–
+9,1
–
Allianz-dit Portfolio Optimizer Plus
Deka-HedgeSelect
Man RMF XL Hedge Plus Indexzertifikat
Sauren Global Hedgefonds*
Sauren Global Hedgefonds Opportunities*
zeitig drehen, werden auch Hedgefonds
und insbesondere Managed Futures in
Mitleidenschaft gezogen.“ An der Strategie des zugrunde liegenden Fonds werde deshalb nicht gerüttelt: „Was mehr
als zehn Jahre funktioniert hat, wird
es auch in Zukunft tun“, erklärt Salcher.
! Optimierung konventioneller
Stand: 16.08.07 *nur über Sauren erhältlich
aus weltweit mehr als 10.000 aktiven
Hedgefondsspezialisten ausgewählt.
Die Zielrendite für das neue Produkt
gibt apano mit acht bis elf Prozent pro
Jahr bei geringer Volatilität an.
Managed Futures
Wer große Kursschwankungen nicht
scheut, sollte sich das sehr volatile, auf
Managed Futures basierende er Global
XL II Zertifikat (ISIN DE000BC0BQB6)
ansehen. Das Zertifikat bildet die Wertentwicklung des vor 16 Jahren aufge-
legten Hedgefonds er Global XL ab. Für
den Fonds spürt ein Computersystem
in etwa 60 Märkten Trends auf. Bisher
mit einem großen Erfolg: Fast 15 Prozent Plus pro Jahr hat der Fonds seit
Auflage erzielt.
In den letzten drei Jahren fiel aber
die Performance recht mager aus, bei
gleichzeitig erhöhter Volatilität. Die
Kursschwankungen sieht Geschäftsführer Oswald Salcher gelassen: „Wenn
mehrere Trends an den Aktien-, Rohstoff- und Währungsmärkten gleich-
Portfolios
Die vorgestellten Dach-Hedgefonds haben den Crash an den Kreditmärkten
ohne größere Dellen überstanden.
Durch Beimischung der Dach-Hedgefonds von Sauren, Deka, Allianz und
dem Zertifikat von apano können Anleger die Risikostruktur eines reinen
Fondsportfolios deutlich verbessern.
Bei konservativen Portfolios steigt das
Renditepotenzial. Das er Global XL II
Zertifikat basiert dagegen auf einem
volatilen Managed-Futures-Portfolio
und ist nur spekulativen Anlegern zur
Beimischung zu empfehlen.
tre
anzeige
'UTE)DEENFINDENVIELE.ACHAHMER
iˆ˜ÊŸÀÃi˜«>Ìâ\
(AMBURG
WÄHLEN
&ONDSHANDELàBERDIE"ÚRSEn-ADEIN(AMBURG
6OR FàNF *AHREN WURDE IN (AMBURG DIE )DEE DES &ONDSHANDELS
àBER DIE "ÚRSE GEBOREN n OHNE !USGABEAUFSCHLAG .ACHAHMER
BESTËTIGEN DEN GRO”EN %RFOLG n !NLEGER SCHËTZEN DAS /RIGINAL
(ANDELN3IEANDER"ÚRSE(AMBURGGàNSTIGEINFACHSCHNELL
WWWFONDSBOERSEDE4ELEFON