2016 Yılında Para ve Kur Politikası

2016 Yılında Para ve Kur Politikası
Erdem BAŞÇI
Başkan
9 Aralık 2015
Ankara
Özet: 2016 Yılında Para ve Kur Politikası
•
2018 yılı enflasyon hedefi yüzde 5 seviyesinde belirlenmiştir.
•
Belirsizlik aralığı her iki yönde 2 yüzdelik puan olarak korunmuştur.
•
2016 yılı başlarında düşüş sürecine girmesi beklenen enflasyonun yıl
sonunda yüzde 6,5 seviyesinde gerçekleşeceği öngörülmektedir.
•
Cari işlemler dengesindeki iyileşme devam edecektir.
•
Alınmakta olan tedbirler ekonominin dış şoklara karşı dayanıklılığını
artırmaktadır.
2
Kararlı para politikası duruşu enflasyonu düşürmekte temel
belirleyici olmuştur.
Enflasyon Gerçekleşmeleri ve Hedefleri*
(Yüzde)
80
Gerçekleşme
73.16
Hedef
70
60
50
40
33.41
30
20
12.06
11.69
11.14
10.19
10
9.66
8.10
0
2002 2003
35
20
Hedef
29,7
18,4
Gerçekleşme
Kaynak: TÜİK, TCMB.
2004
12
9,3
2005
8
7,7
2006
5
9,7
2007
4
8,4
2008
4
10,1
2009
7.5
6,5
2010
6.5
6,4
2011
5.5
10,4
2012
5
6,2
2013
5
7,4
2014
5
8,2
2015
5
-
2016
5
-
2017
5
-
2018
5
-
*Grafikteki sayılar yükselen enflasyon dönemlerindeki tepe noktaları göstermektedir.
Son Veri: Kasım 2015.
3
Cari işlemler dengesindeki iyileşme devam edecektir.
Cari İşlemler Dengesi
(Milyar ABD Doları)
10
12-Ay Birikimli
1
3-Ay Hareketli Ortalama (Mevs. Arn., Sağ Eksen)
0
0
Kaynak: TCMB.
07/15
03/15
11/14
07/14
03/14
11/13
07/13
03/13
11/12
07/12
03/12
11/11
07/11
03/11
11/10
07/10
03/10
-8
11/09
-80
07/09
-7
03/09
-70
11/08
-6
07/08
-60
03/08
-5
11/07
-50
07/07
-4
03/07
-40
11/06
-3
07/06
-30
03/06
-2
11/05
-20
07/05
-1
03/05
-10
Son Veri: Eylül 2015.
4
Rezervlerin kısa vadeli dış borçları karşılama oranı dış borç
vadelerinin uzaması ile iyileşebilecektir.
Uluslararası Rezervlerin Kalan Vadeye Göre Kısa Vadeli Dış Borç
(KVDB) Stokuna Oranı (%)
140.0
130.0
Uluslararası Rezervler (Brüt)/Yurtdışı Şube ve İştirakler Hariç KVDB
120.0
110.0
100.0
90.0
Kaynak: TCMB.
2015-III
2015-II
2015-I
2014-IV
2014-III
2014-II
2014-I
2013-IV
2013-III
2013-II
2013-I
2012-IV
2012-III
2012-II
2012-I
2011-IV
2011-III
2011-II
2011-I
2010
80.0
Son Veri: 2015 Ç3.
5
Rezervlerin kısa vadeli dış borçları karşılama oranı dış borç
vadelerinin uzaması ile iyileşebilecektir.
𝐷ö𝑣𝑖𝑧 𝑅𝑒𝑧𝑒𝑟𝑣𝑙𝑒𝑟𝑖
Rasyo =
𝐾𝚤𝑠𝑎 𝑉𝑎𝑑𝑒𝑙𝑖 𝐷𝚤ş 𝐵𝑜𝑟ç𝑙𝑎𝑟
6
Bankacılık sektörünün yurtdışı borçlarının ağırlıklı ortalama vadesi
uzamaktadır.
Bankacılık Sektörünün Yurtdışı Borçlarının Ağırlıklı Ortalama Vadesi*
(Ay)
56
54
52
50
48
46
44
42
Kaynak: Finansal İstikrar Raporu Kasım 2015.
09/15
06/15
03/15
12/14
09/14
06/14
03/14
12/13
09/13
06/13
03/13
12/12
40
*İhraç borçlanmaları ile karşı tarafı banka ve benzeri mali kuruluşlar olan kredi, mevduat
ve repo borçlanmalarından oluşmaktadır.
Son Veri: Ekim 2015.
7
Para Politikası
TCMB Mevcut Politika Duruşu*:

Enflasyon görünümüne karşı sıkı

Döviz likiditesinde dengeleyici

Finansal istikrarı destekleyici niteliğini korumaktadır.
* Küresel Para Politikalarının Normalleşme Sürecinde Yol Haritası, 18 Ağustos 2015.
8
Özet: 2016 Yılında Para ve Kur Politikası
•
2018 yılı enflasyon hedefi yüzde 5 seviyesinde belirlenmiştir.
•
Belirsizlik aralığı her iki yönde 2 yüzdelik puan olarak korunmuştur.
•
2016 yılı başlarında düşüş sürecine girmesi beklenen enflasyonun yıl
sonunda yüzde 6,5 seviyesinde gerçekleşeceği öngörülmektedir.
•
Cari işlemler dengesindeki iyileşme devam edecektir.
•
Alınmakta olan tedbirler ekonominin dış şoklara karşı dayanıklılığını
artırmaktadır.
9
2016 Yılında Para ve Kur Politikası
Erdem BAŞÇI
Başkan
9 Aralık 2015
Ankara
Faiz koridoru bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı etrafında daha
simetrik bir hale getirilecek ve daraltılacaktır.
Faiz Oranları
(Yüzde)
TCMB Faiz Koridoru
TCMB Ort.Fonlama Maliyeti (10 G. HA)
TCMB 1-Haftalık Repo Oranı
14
12
10
8
6
4
2
Kaynak: TCMB
03.11.15
03.09.15
03.07.15
03.05.15
03.03.15
03.01.15
03.11.14
03.09.14
03.07.14
03.05.14
03.03.14
03.01.14
03.11.13
03.09.13
03.07.13
03.05.13
03.03.13
03.01.13
03.11.12
03.09.12
03.07.12
03.05.12
03.03.12
03.01.12
03.11.11
03.09.11
03.07.11
03.05.11
03.03.11
03.01.11
0
Son Veri: : 4 Aralık 2015.
11
Önümüzdeki dönemde Merkez Bankası fonlamasının temel yöntemi
bir haftalık repo ihaleleri olacaktır.
Merkez Bankası Fonlaması*
(İki Haftalık Hareketli Ortalama, Milyar TL)
Milyar TL
Marjinal Fonlama
100
Piyasa Yapıcılara Sağlanan Fonlama*
90
Haftalık Repo Fonlaması
80
Net APİ
70
60
50
40
30
20
10
Kaynak: TCMB
02.12.15
23.11.15
12.11.15
03.11.15
22.10.15
13.10.15
02.10.15
21.09.15
10.09.15
01.09.15
21.08.15
12.08.15
03.08.15
23.07.15
13.07.15
02.07.15
23.06.15
12.06.15
03.06.15
25.05.15
13.05.15
04.05.15
21.04.15
10.04.15
01.04.15
23.03.15
12.03.15
03.03.15
20.02.15
11.02.15
02.02.15
22.01.15
13.01.15
02.01.15
0
*23 Eylül 2015 tarihinden itibaren, piyasa yapıcı bankalara repo işlemleri yoluyla tanınan borçlanma
imkanı faiz oranı uygulaması yerine bir hafta vadeli miktar ihalesi teklif limitlerinde avantaj
sağlanarak piyasa yapıcılığı sistemi desteklenmeye devam edilmiştir
Son Veri: 4 Aralık 2015
12
Normalleşme Süreci
Yol Haritası
13
Türk Lirası Likidite Yönetimi Çerçevesi ve Sadeleşme Adımları
POLİTİKA
Faiz Koridoru
Fonlama
Teminat Koşulları
ZAMANLAMA
Faiz koridoru bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı etrafında daha
simetrik bir hale getirilecek ve daraltılacaktır.
Normalleşme Sürecinde*
Hali hazırda piyasa yapıcısı bankalara sağlanan toplam fonlama
imkanı, piyasa yapıcı bankaların TCMB’den sağladıkları fonlamanın
maliyetini değiştirmeyecek şekilde, haftalık vadeli miktar repo
ihalesi limit hesaplarına eklenecektir. Böylece piyasa yapıcısı
bankalara tanınan borçlanma imkanı faiz oranı kaldırılacaktır.
Normalleşme Öncesinde
Teminat koşulları sadeleştirilecektir.
Normalleşme Öncesinde ve Sürecinde
*Küresel para politikalarının normalleşmeye başlaması ile.
14
Döviz Likiditesi Önlemleri
POLİTİKA
Esnek Döviz Satım
İhaleleri
Rezerv Opsiyonları
Döviz Depo Piyasası
Tedbirleri
Döviz kuru oynaklığını azaltmak
ihalelerinin esnekliği artırılacaktır.
ZAMANLAMA
amacıyla
döviz
satım
Normalleşme Öncesinde
Türk lirası zorunlu karşılıklara ödenen kısmi faizin yükseltilmesi
veya Rezerv Opsiyon Katsayıları (ROK) düzenlemeleriyle
finansal sisteme döviz likiditesi sağlanacaktır.
Normalleşme Öncesinde ve Sürecinde
Döviz depo limitleri artırılacaktır. Yapılacak düzenlemeler ile
finansal sistemin TCMB nezdinde erişebileceği (ROM’daki
mevcut döviz miktarı ve döviz depo imkanının toplamı şeklinde
olan) döviz likiditesi bankalarımızın gelecek bir yıldaki yurt dışı
ödemelerini fazlasıyla karşılayacak seviyede belirlenecektir.
Normalleşme Öncesinde
15
Finansal İstikrarı Destekleyici Önlemler
POLİTİKA
ZAMANLAMA
Yabancı Para Çekirdek Dışı
Yükümlülüklerin
Vadelerinin Uzatılması
Bankaların mevcut stoklar üzerindeki maliyet yükünü
artırmadan sadece yeni yabancı para çekirdek dışı
yükümlülükleri için zorunlu karşılık oranları üç yıldan uzun
vadeyi teşvik edecek şekilde belirlenecektir.
Normalleşme Öncesinde
Türk Lirası Cinsi Çekirdek
Yükümlülüklerin
Desteklenmesi
Gerekli görülmesi durumunda, önümüzdeki dönemde bankacılık
sektörünün aracılık maliyetini azaltmak ve çekirdek
yükümlülükleri desteklemek için Türk lirası zorunlu karşılıklara
ödenen kısmi faiz gözden geçirilebilecektir.
Normalleşme Öncesinde ve Sürecinde
Yabancı Para Zorunlu
Karşılıklara Faiz Ödenmesi
ABD doları cinsinden tutulan zorunlu karşılıklara, rezerv
opsiyonlarına ve serbest hesaplara ödenen faiz oranı Fed
politika faiz aralığının üst bandına yakın seviyelerde
tutulabilecektir.
Normalleşme Öncesinde ve Sürecinde
16