Investmentprodukte

abcd
Frankfurt, den 14. Januar 2002
UBSW Investment Produkte
Eine Welt voller Möglichkeiten
Werner Humpert
UBS Warburg AG, Investment Products
Die UBS Gruppe - Überblick
Größte
Fondsgesellschaft
Europas
Größter
Vermögensverwalter
der Welt
a
UBS Warburg
Bulge Bracket
Investment
Bank
UBS
Group
Führende
Bank
in der
Schweiz
Local
expertise
Global
reach
Low Credit
Exposure
♦ UBS ist ein globales,
integriertes
Finanzdienstleistungsunternehmen und die
führende Bank in der
Schweiz
♦ 1998 - Fusion
Schweizerische
Bankgesellschaft mit
Schweizerischer
Bankverein zur UBS AG
(abgeleitet von United
Bank of Switzerland)
abcd
1
Die UBS Gruppe im Detail
ab
UBS
Switzerland
UBS Asset
Management
UBS
Warburg
Private
Banking
Corporate &
Institutional
Clients
Private &
Corporate
Clients
UBS Capital
UBS
PaineWebber
Corporate
Center
abcd
Größe des UBS Konzerns (Vgl. Marktkapitalisierung)
Vergleich mit US Investment-Banken & deutschen Universalbanken
Marktkapitalisierung in Mrd. USD (21/12/01)
70,0
60,0
50,0
ML
GS
40,0
MSDW
UBS
DBK
30,0
HVB
CBK
20,0
10,0
0,0
ML
GS
US Investment Banken
MSDW
UBS
DBK
HVB
CBK
Deutsche Universal
Banken
abcd
2
UBS Warburg - At a Glance ♦ Das führende Aktienhaus der Welt
♦ Eine der größten & führenden
Investmentbanken in Europa
♦ Internationale Präsenz / Niederlassungen in
mehr als 30 Ländern / 37.000 Mitarbeiter
(inkl. UBS Paine Webber)
abcd
UBS Warburg - Awards & Deals 2001
No.1
European Equity House (IFR)
No.1
UBS Warburg e-commerce
applications (Extel)
World’s
Most Improved Equity House
(Euromoney)
Best
Global Equity Research (Institutional
Investor)
Global
Best Global Portfolio Trading
abcd
3
Investment Produkte bei UBS Warburg
Corporate
Finance
Research
Equities
Treasury
Products
Trading
Risk
Managemen
t
Marketing
Distribution
Equities (Cash)
Equity Related
Risk
Mmgt.
Products
abcd
Private
Equity
Fixed
Income
Convertibles
London
Frankfurt
Zürich
Corporate
Solutions
Investment
Produkte
HNWI
Solutions
Investor
Products
UBS Warburg Investment Produkte - Die Idee SECTION 1
abcd
4
Klassische Portfolio-Optimierung (I)
Aktien
♦ Aktien entwickeln sich in Abhängigkeit vom
Aktienmarkt
100 %
♦ Aktien besitzen ein Delta von 1
Bezugspunkt
Aktienmarkt
Aktienportfolio
Anleihen
♦ Festverzinsliche Wertpapiere entwickeln
100 % + 5%
sich unabhängig vom Aktienmarkt
100 %
♦ Der Ertrag (Kupon) ist dem Anleger i.d.R
sicher
Bezugspunkt
Aktienmarkt
Anleihenportfolio
abcd
Klassische Portfolio-Optimierung (II)
Klassiche Portfolio-Optimierung = Modifizierung der Aktienquote
100 % + 5%
100 %
Bezugspunkt
Aktienmarkt
50 : 50 Anleihen / Aktienportfolio
♦ Ein klassisches Portfolio mit 50% Aktien und 50% Anleihen reduziert
lediglich das Upside-/Downside- Potential des Anlegers um 50% !
♦ Aktien & Anleihen performen nicht immer;
-> Ansatzpunkt für Investment Produkte
abcd
5
Die Basis-Instrumente in der Risiko/Rendite Matrix
Rendite
Aktie
Anleihe
Risiko
abcd
UBS Warburg Investment Produkte im Detail
SECTION 2
abcd
6
Einfache, kostengünstige Diversifikation
Am Laufzeitende erhält der
Anleger den Schlußstand des
Basiswertes, Index oder
Aktienkorb in Bar ausgezahlt
Zertifikate
Wertpapier, welches sich in
seiner Wertentwicklung nach
einem zugrundeliegenden,
Index, Aktienkorb oder einer
Anlagestrategie richtet. In der
Regel weisen Zertifikate eine
Partizipationsquote von 100%
auf.
Ideales Produkt für
Anleger, die kostengünstig
breit diversifiziert sein wollen
abcd
Zertifikate im Überblick
♦ Abbildung der Wertentwicklung von Aktienkörben, Indices und
Anlagestrategien
♦ Hoher Diversifikationsgrad mit einem Produkt
♦ Kostengünstige Alternative zu einem Direktengagement in Aktien
oder intransparenten Aktienfonds
♦ Höchste Transparenz, börsentägliche Handelbarkeit durch
Verbriefung
♦ Steuereffizient (bei Performance Indizes werden Dividenden als
Rechenfaktoren steuerfrei berücksichtigt)
abcd
7
UBS Warburg Zertifikate
Zertifikate
Anlagestrategien
Indices / Sektoren
Aktienkörbe
♦ Open-End Zertifikate ♦ Brennstoffzellen
♦ Hedge-Fonds♦ Wasser
Zertifikate
♦ Semiconductor
♦ …..
♦ Value Strategien
♦ Growth Strategien
♦ PEG Strategien
abcd
Nachteile von Fonds vs. Index-Zertifikaten
♦ 80-90% der in Deutschland zugelassenen und aktiv gemanagten Fonds
schneiden schlechter als ihr Vergleichsindex ab*
♦ hohe Aufgabeaufschläge & Managementgebühren
♦ Intransparenz
–
Welche Aktien sind im Fonds?
–
Nach welchen Kriterien werden diese ausgewählt?
♦ Auswirkung der Kosten auf die Performance
8,000
Kosten eines Fonds: ca. 2% p.a.
6,000
Verwaltungsgebühr ca. 1,25% p.a
4,000
Kosten für Jahresabschluß durch
Wirtschaftsprüfer
2,000
0
1980
1985
1990
DAX 30
1995
2000
Umschichtungen innerhalb des
Fonds erfolgen zu Geld/BriefkursSpannen und nicht zu Schlußkursen, wie bei einem Zertifikat.
DAX-Fonds
* Quelle: Handelsblatt16/17.03.01, S. 54.
abcd
8
Zertifikate in der Risiko/Rendite Matrix
Rendite
Zertifikate
Aktie
Anleihe
Risiko
abcd
Renditesteigernde Produkte
UBSW
Discount-Zertifikate
Bei Fälligkeit erhält der
Anleger entweder den
Höchstbetrag oder den
Basiswert
BLOCs
„Buy
Low or Cash“
Der Anleger kauft den
Basiswert (Aktie, Index) mit
einem Discount unter Aufgabe
eines Teils des UpsidePotentials (Cap-Level)
Anleger, die nach einer
Alternative zu einem
Direktinvestment in Aktien in
einem seitwärts
tendierenden Markt suchen,
sind in diesem Produkt
bestens aufgehoben
abcd
9
Renditesteigernde Produkte im Überblick
♦ Höhere Renditen können auch in seitwärts tendierenden Märkten
erzielt werden
♦ Alternative zu einem Direktengagement in Aktien oder Anleihen
♦ Minimiertes Risiko / Sicherheitspuffer
♦ Voraussetzung: Risiko der Andienung des zugrundeliegenden
Basiswertes wird vom Anleger akzeptiert
abcd
Discount-Zertifikate
Rückzahlungsdiagramm
Outperformance-Punkt
Höchstbetrag
6.846
Euro 6.000
Preis Discount-
Punkte
Zertikat
Euro 5.441
10
(54,41 * 100)
Aktueller DAX-Stand
6
6.209
Punkte
= Discount-
2
Zertifikat
= DAX-Index
5,400
5,700
-2
Index-
Discount (
6,000
und
6,200
6,400 6,600
Zertifikatskurs (1 DAX-
6,800
Punkt = 1 Euro)
Sicherheitspuffer)
Zertifikat besser als DAX-Index
DAX Spot
Discount Zertifikate
6.209
5.441
Höchstbetrag
6.000
Maximale Rendite:
10,27%
Discount / Sicherheitspuffer 12,37%
Outperformance-Punkt
Notwendige Performance
6.846 Punkte
-3,36%
abcd
10
Discount-Zertifikate versus Aktien
Ergebnis einer repräsentativen Studie vom 31. Juli 2001
--> www.ubswarburg.de
35
Aktie
Discount-Zertifikate
Häufigkeitsverteilung (%)
30
25
20
15
10
5
0
-100%- -80%-80% -60%
-60%40%
-40%-20%
-20%0%
0%20%
20%40%
40%60%
60%80%
80%100%
100%- 120%120% 140%
Verfallrendite
Häufigkeitsverteilung der Verfallrenditen der 124 Discount-Zertifikate
und der ihnen zugrundeliegenden Basiswerte
abcd
Vorteile von Discount-Zertifikaten
♦ Durch den Erwerb eines Discount-Zertifikats steigert der Anleger die
Wahrscheinlichkeit der Erzielung einer durchschnittlichen Rendite
signifikant
♦ Der Anleger verzichtet lediglich auf die Erzielung
überdurchschnittlicher Erträge
♦ Der Sicherheitspuffer eines Discount-Zertifikates kommt der Natur
des Anlegers entgegen, da für diesen der positive Nutzen eines
Gewinns kleiner ist als der negative Nutzen eines Verlusts desselben
Betrages (Prospect Theory). Mit anderen Worten: Anleger sind nicht
risk averse, wie es die klassische Ökonomie postuliert, sondern loss
averse.
♦ Aus Sicht der Bank: Reduzierung des „Beraterrisikos“
abcd
11
Discount-Zertifikate in der Risiko/Rendite Matrix
Zertifikate
Aktie
Rendite
DiscountZertifikate
Anleihe
Risiko
abcd
Alternative Investments - Eine neue Asset-Klasse
UBSW
Alternative Investments
(AIS)
Hedge Fonds Zertifikate
Kombination der RenditeChancen von Aktien mit
Volatilitäten des
Geldmarktes
Bei Fälligkeit erhält der
Anleger den Schlußkurs
des zugrundeliegenden
Basiswertes (Index) in bar
ausbezahlt
Das Produkt eignet sich
besonders für Anleger, die
die Korrelation Ihres
Portfolios zu den
klassischen Asset-Klassen
reduzieren möchten
abcd
12
AIS im Überblick
Alternative Investment Strategies (AIS) streben durch das Ausnützen
von Marktineffizienzen einen absolut positiven Ertrag (effektiver
Nettozuwachs des investierten Kapitals) an.
Dies bei minimaler Abhängigkeit von der Entwicklung der internationalen
Wertpapiermärkte.
Typische Eigenschaften
♦ Privates Investmentvehikel
♦ Grosse Palette komplexer Strategien
♦ Ausnützung des Hebel-Effekts
♦ Anstreben eines absolut positiven Returns
Hohe Rendite bei geringer Volatilität
abcd
Hedge Fonds Strategien - Übersicht
Aggressive
Conservative
Neutral
Equity
Hedged
Event
Driven
Fixed Income
Global Macro
Arbitrage
Arbitrage
Convertible Bond
Arbitrage
Special Situations
Distressed Debt/
Credit Investing
Short Bias
Quantitative
Merger Arbitrage/
Relative Value
Trading
Discretionary
Systematic
Emerging Markets
Eine Einordnung von Hedge Fonds ist grundsätzlich schwierig und
subjektiv. Exposure und Korrelationen zu Aktien und ObligationsMärkten sollten beachtet werden.
abcd
13
Performancevergleich
Top World Indices im Vergleich mit UBS Global Alpha Index
200
Index Level (1.1.1998 = 100)
190
180
170
160
150
140
130
120
110
Global
Alpha
MSCI
World
S&P
500
DJ Euro
STOXX 50
20
01
20
00
20
00
20
00
20
00
19
99
19
99
19
99
19
98
19
99
19
98
19
98
19
98
19
98
100
JPM Global
Bonds
abcd
Discount-Zertifikate in der Risiko/Rendite Matrix
Hedge-FondsZertifikate*
Zertifikate
Aktie
Rendite
DiscountZertifikate
Anleihe
Risiko
* Risiken der Hedge-Fonds-Zertifikate liegen in anderen Bereichen: Liquidität & Verfügbarkeit
abcd
14
Garantieprodukte
UBSW
Garantieprodukte
Bei Fälligkeit erhält der
Anleger einen fixen Betrag
(Kapitalgarantie) sowie ein
Partizipation, die durch die
Optionsstrategie bestimmt
wird
GROI
“Guaranteed
Return
on
Investment”
Das Produkt eignet sich
besonders für Anleger, die
konservativen
Anlagestrategien folgen
Kombination der RenditeChancen des Aktien oder
Devisenmarktes mit denen
des Geldmarktes
abcd
Kapitalgarantierte Zertifikate
♦ Garantierte Rückzahlung eines
Rückzahlung
Minimumbetrags bei Fälligkeit &
Partizipation in Kurssteigerung
des Basiswertes
Unbeschränkt
♦ Kapitalgarantierte Zertifikate
besitzen einen Ausübungspreis,
der den Schwellenwert, ab dem
der Anleger an der
Aufwärtsbewegung des
Basiswerts partizipiert, festlegt
Investiertes Kapital
100
Kapitalgarantie
Ausübungspreis Preis des Basiswertes
Zur Erhöhung der Partizipation kann ein Höchst- oder Fixbetrag eingesetzt werden
abcd
15
Risikoneutrale Aktienquote
Der Anleger möchte in Aktien investieren, ABER ...
♦ Er ist nicht bereit das volle Aktienrisiko zu tragen
♦ Er will nur an Aufwärtsbewegungen partizipieren
♦ Kauf eines Aktienportfolios und der entsprechenden
Put-Optionsscheine oder….
♦ Kauf eines kapitalgarantierten Zertifikates
abcd
Garantie-Produkte in der Risiko/Rendite Matrix
Hedge-FondsZertifikate*
Zertifikate
Aktie
Rendite
DiscountZertifikate
Garantieprodukte
Anleihe
Risiko
* Risiken der Hedge-Fonds-Zertifikate liegen in anderen Bereichen: Liquidität & Verfügbarkeit
abcd
16
Plus- & Minuspunkte
♦
Zertifikate
♦
Discount-Zertifikate
♦
♦
♦
Hedge-FondsZertifikate
♦
Garantieprodukte
♦
Kosten- & Steuereffizient
(Dividenden)
♦
Emittentenrisiko, aufgrund
Rechtskonstruktion
(Inhaberschuldverschreibung)
Transparenz, börsentäglich
handelbar, enge Spreads
Outperformance in leicht steigenden /
fallenden oder stagnierenden Märkten
Sicherheitspuffer bei hoher
Outperformance-Wahrscheinlichkeit
Breit diversifiziertes Hedge FondsExposure für Privatanleger
♦
♦
Underperformance in stark
steigenden Märkten
ungeeignet für kurzfristig
agierende Anleger aufgrund
Zeitwertelement
♦
Mangelnde Transparenz
♦
Liquiditätsrisiken
Niedrige Korrelation mit traditionellen
Asset-Klassen bei attraktiven
Renditen und geringer Volatilität
Ausschaltung des Verlustrisikos
bei möglicher Erzielung attraktiver
Renditen
♦
Steuerlich suboptimal, da Erträge
voll zu versteuern sind
(Finanzinnovation)
abcd
Investment Produkte in der Risiko/Rendite Matrix
Call-Warrant
CurrencyCertificate
Performance-Zertifikate
Hedge-FondsZertifikate*
Zertifikate
Gold-Key
Aktie
S²MARTs
Discount-
Rendite
Aktien
Zertifikate
Anleihe
YES
Garantieprodukte
Anleihe
Risiko
♦ Investment Produkte füllen die „Lücken“ zwischen Aktie & Anleihe
abcd
17
Der Markt für “Investment Produkte”
SECTION 3
abcd
“Investment Produkte” - Ein Wachstumsmarkt
Global non-institutional savings and investment market
equalled $27 trillion in 2000
Cash, Fixed Income &
Equity (91%)
“these products offer
important potential benefits
in terms of performance and
risk management, and
constitute a fast growing market…”
AIS (4%)
abcd
Investment
Products (5%)
Source: Cap Gemini / Merrill Lynch “World Wealth Report 2001”
18
Marktanteile in den Produktkategorien
Anbieterseite:
♦
♦
♦
♦
♦
♦
♦
♦
CIT 50%
DBK 8%
GOS 6%
UBSW 6%
SOG 5%
BNP 5%
DZ 3%
ML 2%
DiscountZertifikate
Zertifikate
Warrants
♦
♦
♦
♦
♦
♦
♦
♦
DBK 32%
DRB 13%
ABN 13%
CBK 12%
HVB 10%
BGB 5%
UBSW 3%
ML 2%
♦
♦
♦
♦
♦
♦
♦
♦
CBK 24%
UBSW 22%
TUB 13%
SOG 8%
DZ 8%
DRB 5%
BNP 4%
HVB 3%
♦ Umsatzdaten deutscher Markt Dezember 2001 von Gruppe Deutsche Börse /
Clearstream Daten gerundet (Zertifikate reflektieren lediglich Umsätze an der FWB)
abcd
Steigende Kundenbedürfnisse erfordern spezialisierte Distributoren
Distributorenseite:
Brokerage
Anlageberatung
♦ Selbstentscheider
♦ Beratung
♦ Günstige
♦ Vertrieb von
VermögensVerwaltung
♦ Asset
Management
Ausführung
Anlageprodukten
♦ Individualisierte
Lösung
abcd
19
Produkt - Kunden Matrix
Brokerage
Anlageberatung
♦ Selbstentscheider
♦ Beratung
♦ Günstige
♦ Vertrieb von
VermögensVerwaltung
♦ Asset
Management
Ausführung
Anlageprodukten
♦ Indivualiserte
Lösung
Warrants
Zertifikate
Discount-Zertifikate
abcd
Kann die klassische Universalbank alles leisten?
♦ Entwicklungen im Anlagegeschäft als Herausforderungen für die
klassische Retailbank:
♦Wachsende Zahl von Produktinnovationen
♦Steigende Komplexität
♦Interessierte, aber auch immer anspruchsvollere Kunden
♦Erhöhte Anforderungen verschiedener Kundensegmente mit
unterschiedlichen Bedürfnissen
♦ Nur die wenigsten Banken werden in Zukunft alle Produkte für alle
Kundenbedürfnisse selber zur Verfügung stellen können
♦ Es wird wohl keiner Bank gelingen, alle Kunden im europäischen Markt
zu erreichen
abcd
20
Das Supermarkt - Modell
Trennung von Produktanbietern & Distributoren
♦ Es wird eine Spezialisierung der Produktanbieter und Distributoren
geben (Divisionalisierung, Holdingstrukturen, gänzliche Trennung beider
Funktionen)
♦ Ist der Lebensmittelsektor ein Vorbild für das Retailbankgeschäft ?
♦Arbeitsteilung zwischen wenigen grossen Produzenten (Nestle, Unilever)
und wenigen grossen Retailern hat bereits stattgefunden
♦Konzentrationsgrad ist wesentlich höher
♦Im Produktbereich gibt es Anbieter von Markenprodukten, günstigen
Produkten, Spezial-Sortimenten
♦Kunde geht zu einem bestimmten Retailer, weil er bestimmte
Produktauswahl, Dienstleistung, Erreichbarkeit, Qualität und Preis /
Leistungsverhältnis erwartet
abcd
Erfolgsfaktoren eines Produktanbieters
SECTION 4
abcd
21
Erfolg - Eine Frage der Technik
Zahl der emittierten Investment Produkte UBSW Frankfurt
1600
1400
• First Domestic Equity Warrant
• First International Equity Warrant
• Start of Terminator
• Start of www.wdr-optionsscheine.de
• Start of VWD Tradelink
• Start MCW Milano (Dec 99)
• Start SWX (Jun 00)
• Start JSE (Jan 01)
• Start SAX (March 01)
• Start www.keyinvest.de
1200
1000
800
600
400
200
01
00
20
99
20
19
19
98
97
19
96
19
95
19
94
19
19
19
92
93
0
abcd
Internationale Anbindung
USA via PaineWebber
German / Austrian Discount Broker
connected via VWD tradelink
German Stock
Exchanges
MSE Milano
Connection to 69 Banks
online via Crossmars
Cats OS Trading System
(Starting April 2001)
JSE-South Africa
European Hub
Japan
in Frankfurt
Hong Kong / Singapore
Product Development,
Pricing, Market Making
and Trading
Price Information via
- Reuters, Bloomberg
SWX Zürich
OM, Stockholm
Holland
France
- Internet, SMS
Spain / Portugal
UBS Private Bank & UBS Warburg
United Kingdom
Sales People globally
abcd
Planned /
under construction
Existing
Supporting the local effort to
build up the retail business
22
Kundenbindung - eine Frage des Service
♦ Kundenschulung
—
—
—
—
—
Infobroschüren
Newsletter
Roadshows
Anlegermessen
Kunden-Hotline
♦ Multi-Channel
—
—
Zugang zu außerbörslichen Handelssystemen
Verlängerte Handelszeiten 9:00-22:00 Uhr
♦ Internetauftritt - www.ubswarburg.de
(oder: www.keyinvest.de)
—
Schaffung von Added-Value
durch einzigartige Navigation
und Funktionalitäten
abcd
KeyInvest: Entscheidungsunterstützung
www.ubswarburg.de
Discount-Zertifikate
zeitnahe Berechnung von
• Maximale Rendite
• Discount
• Notwendige Performance
abcd
23