Smart Home – Megatrend zum digitalen Zuhause

Transcription

Das Schweizer Magazin für Strukturierte Produkte von BNP Paribas
Juli / August 2015
TITELTHEMA
Smart Home – Megatrend
zum digitalen Zuhause
INDEXMONITOR
Europa – das zweite Halbjahr könnte gut werden
AKTIENMONITOR
Ölaktien – von Krisenstimmung keine Spur
ROHSTOFFMONITOR
Wenn die Vorräte zur Neige gehen
INTERVIEW
„Schweiz und Deutschland
sind die Leitmärkte“ im Gespräch mit dem SmartHome-Profi Dr. Gunther Wagner
(Deloitte)
bnpparibas.ch
EDITORIAL
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | JULI / AUGUST 2015
WACHSTUMSMARKT IN DEN STARTLÖCHERN
DIVIDENDENPERLEN
Sehr geehrte Anlegerin, sehr geehrter Anleger,
OUTPERFORMANCE-ZERTIFIKATE
AUF EUROPÄISCHE AKTIEN
Heimautomatisierung ermöglicht Millionen von Haushalten die Steuerung Ihres Heims aus
der Ferne. Die Kommunikation mit Licht, Heizung, Lüftung und vielem mehr per Knopfdruck
kann zu einer deutlichen Erhöhung der Energieeffizienz führen und die Lebensqualität steigern.
Denn die digitale Vernetzung lässt bislang separate Komponenten des täglichen Lebens zu
einer Gesamtlösung verschmelzen.
Bereits heute erzielt der globale Smart-Home-Markt einen Umsatz von über 60 Mrd. USDollar. Analysten der BI Intelligence gehen davon aus, dass der Markt 2019 schon mehr als
500 Mrd. US-Dollar gross sein könnte. Für die nächsten fünf Jahre rechnen Analysten in
diesem Bereich mit einem stärkeren Wachstum als bei Smartphones oder Tablets. Der Antrieb
für diese rasante Marktentwicklung bei Smart Homes kommt im Wesentlichen aus den Bereichen Sicherheit, Energieeffizienz, Gesundheit und Lifestyle. Einige Beispiele: Türen, welche
die Anwesenheit von Bewohnern erkennen. Intelligente Steuerung des häuslichen Energieverbrauchs durch Regulierung von Raumtemperatur und Beleuchtung. Erhöhte Unabhängigkeit im Alter durch medizinische Überwachung und Notrufsysteme. Musik, Filme, Fotos und
 Bis zu 325% Partizipation ab Strike an der positiven Kursentwicklung des Basiswerts
 3 Jahre Laufzeit
 Börsentäglich handelbar an der SIX Structured Products Exchange
 Emittent: BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V. , Rating: A+ (S&P)
Garant: BNP Paribas SA, Rating: A+ (S&P), A1 (Moody’s), A+ (Fitch)
Internet überall geniessen. Unbegrenzte Möglichkeiten? Derzeit befindet sich der Markt noch
in einem frühen Stadium seiner Entwicklung, was für Anleger Chancen und Risiken zugleich
bedeutet. Einerseits hat man die Möglichkeit früh dabei zu sein, andererseits hat sich noch
Florian Stasch, Head
Sales & Marketing,
Exchange Traded
Solutions Schweiz
kein Industriestandard durchgesetzt. Wer in einzelne Unternehmen investiert, kann leicht
Die Outperformance-Zertifikate auf den iSTOXX Europe Next Dividend Low Risk 50 Index bieten Zugang zu europäischen
Aktien mit attraktivem Rendite-Risiko-Verhältnis. Ziel des Index ist eine robuste Performance bei niedrigerer Volatilität
im Vergleich zum Euro Stoxx 50 Index. Die anfallenden Dividenden werden nicht an die Anleger ausgeschüttet, sondern in
die Produktstruktur eingerechnet, womit Partizipationsraten ab dem Strike von bis zu 325 Prozent am zugrunde liegenden
Index (Basiswert) möglich sind. Die Kursentwicklung des Basiswerts unterhalb des Strikes bilden die OutperformanceZertifikate 1:1 nach. Das Risiko entspricht demnach dem einer Direktanlage in den Basiswert.
aufs falsche Pferd setzen. Diversifikation ist hier deshalb umso wichtiger. Lesen Sie mehr zum
Thema Smart Home in unserer ausführlichen Titelgeschichte sowie im Interview mit
Dr. Gunther Wagner von Deloitte.
Ich wünsche Ihnen eine interessante Lektüre und wie immer, viel Erfolg an den Märkten!
Outperformance-Zertifikate auf den iSTOXX Europe Next Dividend Low Risk 50 Index
Partizipation an steigenden Kursen ab Strike
225%
300%
325%
Währung*
CHF Quanto
EUR
USD Quanto
Valor
27420456
27420457
27420460
Symbol
OPDIVC
OPDIVE
OPDIVU
ISIN
CH0274204566
CH0274204574
CH0274204608
Ihr Florian Stasch
* Mit Absicherung des Währungsrisikos EUR/CHF bzw. EUR/USD
Online: www.bnpparibasmarkets.ch
E-Mail: [email protected]
Telefon: +41 (0)58 212 68 50
Mitglied bei:
Nicht da ist man daheim, wo man seinen Wohnsitz hat,
bnpparibasmarkets.ch
sondern wo man verstanden wird.
Christian Morgenstern (1871 – 1914), Schriftsteller
Wir machen Sie darauf aufmerksam, dass die Gespräche auf der angegebenen Telefonnummer aufgezeichnet werden. Bei Ihrem Anruf erklären Sie sich mit dieser Geschäftspraxis einverstanden.
Risikohinweis: Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art. 5 des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen oder Emissionsprospekt im Sinne der Art. 652a und 1156
des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar. Es handelt sich zudem weder um eine Aufforderung, noch um eine Empfehlung zum Kauf der hierin beschriebenen Produkte. Die in diesem Werbeinserat
beschriebenen Produkte werden von BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V. emittiert und sind derivative Finanzinstrumente. Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei BNP Paribas
Securities Services, Paris, Zweigniederlassung Zürich, Selnaustrasse 16, Postfach, 8022 Zürich, oder unter der Tel. +41 58 212 63 35 bezogen werden. Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer
kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt. Die Anleger
sind dem Konkursrisiko des Emittenten bzw. des Garanten ausgesetzt. Die Produkte sind weder für den Vertrieb in den Vereinigten Staaten oder Grossbritannien noch an US-Personen bestimmt.
© BNP Paribas SA. Alle Rechte vorbehalten.
BNP PARIBAS
3
INHALT
NEWS / FOKUS
6
Smart Home – Megatrend zum digitalen Zuhause
Briten an Actelion interessiert?
7
Von unterwegs alles zuhause steuern. Mit der Home
Kurssturz bei AMS – NXP statt NFC
7
Automation ist dies möglich.
12
Das grosse „Dänemark-Rätsel“ – jetzt mitmachen!
8
Rückblick: Solaraktien am Wendepunkt?
Wendejahr werden (Seite 9)
TITELTHEMA
Emerging Markets – auf die Auswahl kommt es an
Tops/Flops: Gewinnmitnahmen bei Swiss Life
Für Solaraktien könnte 2015 zum
INHALT
9
10
Investment Idee: Neue Produkte auf den iSTOXX
Europe Next Dividend Low Risk 50 Index
11
Ein Zuhause, das mitdenkt und mitfühlt
13
Marktpotenzial in der Schweiz und Deutschland
13
Exkurs: Was ist Smart Home?
14
Was sich die Konsumenten wünschen
14
Albtraum für Datenschützer
15
Anleger profitieren vom Megatrend Smart Home
16
Die neuen Tracker-Zertifikate auf den Solactive
Home Automation TR Index
MÄRKTE
17
„Schweiz und Deutschland sind die Leitmärkte“
INDEXMONITOR
Interview mit Dr. Gunther Wagner (Deloitte)
Technische Analyse: SMI und Dow Jones
21
Dänemark – Wachstum und Euro-Fantasie
22
31
China – via Seidenstrasse Richtung Westen
34
18
Smart Home – Megatrend zum
digitalen Zuhause (Seite 12)
Dänemark profitiert von der
Euro-Anbindung (Seite 22)
AKTIENMONITOR
Technische Analyse: Microsoft und Credit Suisse
37
38
STANDARD
Editorial
ROHSTOFFMONITOR
Technische Analyse: Silber und Kupfer
Öl – Faktoren sprechen gegen
Erholung ( Seite 46)
3
„Mit den Aktien kann es noch lange bergauf gehen.“
41
42
Öl – der Preis ist (nicht) heiss
46
Interview mit dem Buchautor Thomas Gebert
Anlegerservice
Den ganzen Markt auf einen Blick: der „MUZ daily“
WÄHRUNGSMONITOR
56
60
Ausgesuchte Produkte im Überblick
Technische Analyse: EUR/USD und USD/CHF
49
Tracker-Zertifikate
61
High Noon an der Themse
51
Outperformance-Zertifikate
63
Kapitalgeschütze Produkte
64
Rechtliche Hinweise/Impressum
65
Termine
66
OBLIGATIONENMONITOR
Technische Analyse: CONF Future und Euro Bund Future 55
Briten drohen mit EU-Ausstieg
(Seite 51)
4
BNP PARIBAS
Thomas Gebert rechnet mit steigenden Aktienkursen (Seite 56)
BNP PARIBAS
5
NEWS
NEWS
MÄRKTE
UNTERNEHMEN
EMERGING MARKETS – AUF DIE AUSWAHL KOMMT ES AN
BRITEN AN ACTELION INTERESSIERT?
Geht es nach der Einschät-
Jahr auf unter zwei Prozent
als erwartet. Andererseits
silien. Sie sind zur Finanzie-
zung des Internationalen
belaufen. Das wäre die ge-
kämpfen einige Emgering
rung der Defizite auf auslän-
Währungsfonds (IWF), dann
ringste Differenz seit 1999.
Markets mit strukturellen
disches Kapital angewiesen.
Dass Actelion ein interes-
z a hl en . Da s eng l is ch e
offen, denn das Manage-
Öfteren eher ablehnend zu
santer Übernahmekandidat
Pharmaunternehmen offe-
ment von Actelion hat sich
diesem Thema geäussert.
ist, das ist seit Längerem
riert vor allem Produkte für
in der Vergangenheit des
(oh)
kein Geheimnis mehr an der
Krankheiten, die eher sel-
Börse. Doch bislang hielten
tener auftreten, wie etwa
sich Bieter mit öffentlichen
Elaprase und Replagal zur
Geboten zurück. Das könn-
Behandlung des Hunter-
te sich bald ändern, wie die
beziehungsweise Fabry-
Sunday Times zu berichten
Syndroms. Hier würde etwa
weiss. Laut eines Artikels
A c tel ions Lung enho chdruckpräparat Tracleer gut
Mögliches Produkt: Actelion Mini-Short Zertifikat
will Shire für Actelion rund
reinpassen. Ob es zu einer
(Valor: 27417395)
16 0 Fr a n k e n j e A k t i e
Übernahme kommt, ist aber
UNTERNEHMEN
KURSSTURZ BEI AMS – NXP STATT NFC
könnte sich der Wachstums-
Der schmelzende Vorsprung
Problemen. Zudem hat die
Doch damit, so die Meinung
Zeitungsberichte über den
will anscheinend keine
hat mehrere Gründe. Einer-
Ankündigung der US-Noten-
vieler Experten, ist die Emer-
Verlust eines wichtigen
AMS-Module mehr im iPho-
Entwicklungsländer gegen-
seits kann die Wirtschaft in
bank Fed, möglicherweise
ging-Market-Story nicht vor-
Auftraggebers haben die
ne und in der Apple Watch
über den grossen Industrie-
den G7-Nationen, allen voran
bald die Zinsen anheben zu
über. Die Schwellen- und
Valoren von AMS in der
verbauen, so Finanz & Wirt-
nationen (G7) im laufenden
in den USA, stärker zulegen
wollen, für einen Rückfluss
Entwicklungsländer werden
zweiten Juni-Woche deut-
schaft. Zum Zuge kommen
in Prozent zum jeweiligen Vorjahr
10
Schwellen- und
Entwicklungsländer
8
6
von Kapital aus den Schwel-
auch in Zukunft tendenziell
lich einbrechen la ssen.
sollen stattdessen allein
len- und Entwicklungsländern
stärker wachsen als die In-
Dabei lief es bei dem ös-
Produkte vom niederländi-
Richtung USA gesorgt. Dar-
dustrienationen, Anleger müs-
terreichischen Chipherstel-
schen Konkurrenten NXP
tel des für 2015 erwarteten
dass schon bald die ersten
unter leiden vor allem jene
sen nur selektiver vorgehen
ler zuletzt gut. Die kleinen
Semiconductor, einer Aus-
Umsatzes von 650 Millio-
Produkte für die Heimau-
Emerging Marktes, die ein
und jene Nationen bevorzu-
leistungsstarken Halbleiter
gliederung von Philips.
nen Euro bei AMS auf das
tomationslösung HomeKit
relativ hohes Leistungsbilanz-
gen, die ihre „Hausaufgaben“
aus dem Hause von AMS
Zwar findet man auch jetzt
Konto der NFC-Chips gehen.
auf den Mark t kommen
defizit aufweisen, wie etwa
gemacht, sprich strukturelle
kommen unter anderem in
schon in vielen Apple-Tech-
Zumindest ein Teil davon
sollen. Gerade hier sehen
die Türkei, Südafrika und Bra-
Probleme gelöst haben. (oh)
Smartphones zum Einsatz
nologien NXP-Chips, doch
dürfte nun in Gefahr sein.
Experten enormes Wachs-
und finden Verwendung im
zur ihrer Leistungssteige-
Andererseits: Noch im Mai
tumspotenzial, auch für die
schnellwachsenden und
rung wurden zusät zlich
hat Apple angekündig t,
AMS-Chips. (oh)
zukunftsträchtigen Markt-
bislang auch NFC-Verstär-
4
2
So können Sie investieren:
0
-2
G7-Staaten
-4
-6
99
01
03
05
07
09
11
13 15e*
*e = Schätzung
Quelle: Internationaler Währungsfonds (IWF); Stand: April 2015;
Angaben in Kalenderjahren
6
BNP PARIBAS
Ihre Erwartung: Der zuletzt auch aufgrund der Übernahmespekulationen starke Kursanstieg ist übertrieben,
bei Actelion kommt es zu Gewinnmitnahmen.
in der englischen Zeitung
vorsprung der Schwellen- und
BRUTTOINLANDSPRODUKT (BIP) DER G7-STAATEN
UND DER SCHWELLEN-/ENTWICKLUNGSLÄNDER
segment „Internet der Din-
ker von AMS verbaut. Letz-
Ihre Erwartung: Emerging Markets mit Leistungsbilanz-
ge“, hier vor allem auch bei
tere sollen nun dank einer
überschüssen (etwa Thailand und China) können den
den sogenannten Smart
Produktweiterentwicklung
Markt outperformen.
Homes (siehe Titelthema).
bei NXP wegfallen.
Ihre Erwartung: Der Einbruch der AMS-Valoren ist über-
D o c h z u m in d e s t b e im
Für AMS ein herber Verlust.
trieben.
Smartphone könnte es nun
Laut einer Schätzung es
zu einem Rückschlag ge-
Wertschriftenhauses Nati-
kommen sein, denn Apple
xis könnten etwa ein Zehn-
Mögliche Produkte: Set 50 Index Tracker-Zertifikat
(Valor: 1776040) und Hang Seng China Enterprises
Tracker-Zertifikat (Valor: 1776065)
Mögliches Produkt: ams Mini-Long Zertifikat
(Valor: 28372330)
BNP PARIBAS
7
NEWS
GEWINNSPIEL
FOKUS: RÜCKBLICK
Solaraktien am Wendepunkt?
DAS GROSSE „DÄNEMARK-RÄTSEL“
Nach schwierigen Jahren hellt sich das Marktumfeld für Solarunternehmen auf. BNP Paribas
BNP Paribas verlost für die Gartensaison zwei exklusive Werkzeugsets mit handgeschmiedeten Qualitätswerk-
bietet zu diesem Thema Tracker-Zertifikate auf den Solar Energy Total Return Index an.
zeugen der Firma Krumpholz-Werkzeuge. Doch dazu müssen Sie uns einige Fragen beantworten ...
... denn wir suchen Begriffe, die etwas mit Dänemark zu tun
hend aus einem Unkrautstecher, einer Herzhacke und einem
Nach einer längeren Talfahrt melden sich die Aktien der welt-
nehmen auswirken könnte. Zwar gebe es eine Korrelation
haben. Kleiner Tipp: Alle gesuchten Begriffen finden Sie im
Fugenmesser. Die handgeschmiedeten Gartenwerkzeuge von
weit grossen Solarunternehmen zurück. Massive Überkapazi-
zwischen Ölpreis und Solaraktien, da jedoch die Strompreise
aktuellen Titelthema ab Seite 8. Und auch das Lösungswort,
Krumpholz sind speziell für den qualitätsbewussten Hobby-
täten, vor allem aufgrund starker Produktionszuwächse in
allgemein nicht von den Ölpreisen abhängig sind, dürften
das Sie uns bitte zuschicken, ist „typisch“ dänisch. Dieses er-
gärtner sowie für professionelle Gartenarbeiten konzipiert
China, und der Wegfall staatlicher Vergünstigungen für Solar-
Übereinstimmungen immer nur temporärer Natur sein: „Der
gibt sich aus den Buchstaben in den rosafarbigen Kästchen,
und werden mit größter handwerklicher Kunst in vielen ein-
strom in einigen westlichen Industrienationen haben die
Ölpreis wirkt sich nicht spürbar auf die Strompreise aus und
von oben nach unten gelesen. Viel Erfolg! Und das können
zelnen Arbeitsschritten gefertigt.
Gewinne und Umsätze vieler Solarunternehmen – und deren
dürfte die Einrichtung von Solaranlagen nicht beeinflussen.“
Aktien – in den zurückliegenden Jahren deutlich einbrechen
Mit dem Solar Energy Total Return Index bietet BNP Paribas
Sie gewinnen: Zwei exklusive Werkzeugsets, jeweils beste-
lassen. So kam etwa die Studie „Solarwirtschaft: Hartes Markt-
interessierten Anlegern einen diversifizierten Zugang zum
umfeld – Kampf um die Spitzenplätze“ der Bank Sarasin im
Markt für Solaraktien. Der Index spiegelt die Entwicklung von
Jahr 2011 zu der Einschätzung: „Eine Marktbereinigung in der
zehn weltweit führenden Herstellern von Solarmodulen wie
Solarbranche ist unvermeidlich: Das Ungleichgewicht zwischen
First Solar und Trina Solar an der Börse wider. Der Index, der
Angebot und Nachfrage ist zu gross geworden.“
Werkzeugfabrikation seit 1799
®
Beantworten Sie die nachfolgenden Fragen. Die Buchstaben in den farbig hinterlegten Kästchen ergeben von oben nach
unten gelesen das Lösungswort. Kleiner Tipp, wir suchen ein Kürzel aus der Welt der Währungen. Zudem, alle gesuchten
Begriffe haben etwas mit Dänemark zu tun, Sie finden sie auch in der aktuellen Ausgabe von MÄRKTE & ZERTIFIKATE.
über in drei verschiedenen Handelswährungen laufende
Zertifikate erworben werden kann, wurde vor wenigen Wochen
Analysten äussern sich positiv. An dieser Situation hat sich
von RBS zu BNP Paribas übertragen. (oh)
grundsätzlich noch nichts geändert, noch immer leidet der
Markt unter Überkapazitäten, aber diese haben sich einerseits
verringert, andererseits wird nun wieder verstärkt in neue
Technologien zur Herstellung von Solarmodulen investiert.
BNP PARIBAS SOLAR ENERGY TOTAL RETURN INDEX
Beides hat der Solarbranche in den zurückliegenden Monaten
geholfen. Das laufende Jahr könnte somit zu einem Wendepunkt
1. Ehemalige dänische Ministerpräsidentin Helle … (Doppelname)
für die Solarindustrie werden. Der Branchenanalyst IHS Tech-
2. Hauptstadt Dänemarks
3. Die dänische Währung ist an den Euro gebunden, man spricht in diesem Zusammenhang auch vom …
nology schreibt: „2015 wird bestimmt ein gesünderes Jahr für
die Unternehmen der Photovoltaik-Wertschöpfungskette, nach
zwei schwierigen Jahren, in denen Einspeisevergütungen gekürzt
–
wurden, ein Überangebot bestand und die Preise einbrachen.“
Insgesamt, so IHS weiter, könnte es in diesem Jahr in der
Photovoltaik-Wertschöpfungskette zu einem Bruttogewinn von
rund fünf Milliarden US-Dollar kommen, das wäre doppelt so
Senden Sie Ihre Antwort mit vollständiger Adresse ...
viel wie 2014 und ein 4-Jahres-Rekord.
Ähnlich positiv das Urteil der Deutschen Bank. In einem im
… per Post an:
BNP Paribas (Suisse) SA
Redaktion „MÄRKTE & ZERTIFIKATE“
Selnaustrasse 16
Postfach
8022 Zürich
Einsendeschluss ist der
1. September 2015
8
BNP PARIBAS
… oder per E-Mail an:
[email protected]
Teilnahmebedingungen
Ich erkläre mich mit der Speicherung meiner Daten
(Name, Anschrift, Telefon, E-Mail) durch BNP Paribas
einverstanden. Diese Daten werden selbstverständlich
nicht an Dritte weitergegeben und ausschliesslich zur
Durchführung des Gewinnspiels und der gewünschten
Informationszusendung verwendet. Diese Zustimmung
kann ich jederzeit widerrufen (markets.ch@bnpparibas.
com). Mitarbeiter der BNP Paribas Gruppe und deren
Angehörige sowie Minderjährige sind von der Teilnahme
ausgeschlossen. Der Rechtsweg ist ausgeschlossen. BNP
Paribas erhebt, verarbeitet und nutzt personenbezogene
Daten nach Massgabe des Datenschutzes.
Januar veröffentlichten Ausblick kommt sie zu der Einschätzung:
„Wir rechnen damit, dass die Preise in diesem Sektor im Jahr
2015 stabil bleiben und dass sich das Volumenwachstum beschleunigt.“ Eine stärker wachsende Nachfrage nach Solarmodulen und neuen Technologien zur Modulherstellung sehen die
Analysten vor allem in den USA und in China. Zugleich wiederspricht die Deutsche Bank der Befürchtung einiger Marktbeobachter, dass sich der scharfe Rückgang des Ölpreises im letzten
Jahr über einen längeren Zeitraum negativ auf die Solarunter-
SVSP-Kategorie:
Tracker-Zertifikat (1300)
Basiswert:
BNP Paribas Solar Energy Total Return Index
Basiswertwährungen:
EUR
Handelswährung:
CHF / EUR / USD
Laufzeit:
Open End (keine fixe Laufzeitbegrenzung)
Gebühr:
1,00 %
Geld-/Briefspanne:
1,50 %
Kotierung:
07.06.2006 / 15.01.2007 / 15.01.2007
Valor:
2552353 / 2864664 / 2864555
Symbol:
SOLAR / SOLEU / SOLUS
ISIN:
CH0025523538 / CH0028646641 / CH0028645551
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die
künftige Wertentwicklung.
Quelle: Bloomberg; Stand: 22.06.2015
BNP PARIBAS
9
FOKUS: TOPS/FLOPS
ROHSTOFFE
Dividende, niedrige Volatilität plus Coupon
TOPS DES MONATS
SILBER UNTER DAUERDRUCK
Top-Performer war im Beob-
Konjunktur in China und der
Mini-Futures
Valor
Perf.
1 Monat
Silber Mini-Short
25112857
65,7 %
Richemont Mini-Short
27417315
57,1 %
Microsoft Mini-Short
27179683
57,0 %
achtungszeitraum ein Mini-
Eurozone den Silberpreis.
Short auf den Silberpreis. Der
Rund die Hälfte der Nach-
steht schon seit Monaten
frage nach Silber kommt
Länder-Zertifikate
unter Dauerdruck von ver-
inzwischen aus der Industrie.
Nikkei 225 Tracker-Zertifikat
1318379
3,0 %
schiedenen Seiten. Zum ei-
Auch ein Mini-Short auf Mi-
Ägypten EGX 30 Index Tracker-Zertifikat
2315807
nen leidet die Notierung
crosoft entwickelte sich po-
darunter, dass die US-No-
sitiv. Nach der Rallye seit
tenbank die geldpolitischen
Anfang Februar, litt das Pa-
Zügel anzieht. In Erwartung
pier des Software-Riesen
der Zinswende, die noch
zuletzt unter Gewinnmitnah-
2015 kommen dürfte, wer-
men. Operativ befinden sich
tete der US-Dollar auf, das
die Kalifornier aber auf Kurs.
macht Käufe von Silber, das
Das neue Betriebssystem
in Dollar notiert, für Käufer
„Windows 10“ ist erfolgreich
in Fremdwährungen weniger
gestartet. Zudem wächst das
attraktiv. Zum anderen be-
zukunftsträchtige Geschäft
lasten auch Sorgen um die
mit Cloud-Services. (fp)
Topix Tracker-Zertifikat
FOKUS: INVESTMENT IDEE
1776030
BNP Paribas erweitert das Produktangebot auf den iSTOXX Europe Next Dividend Low Risk 50 Index.
Nun gibt es auch Tracker-Zertifikate mit garantiertem jährlichem Coupon.
Wie in der letzten Ausgabe von MÄRKTE & ZERTIFIKATE bereits
Die Tracker-Zertifikate, die am 15. Mai emittiert wurden,
angesprochen, hat BNP Paribas das Produktangebot auf den
bieten einen jährlichen Coupon von 2,25 bis 3,75 Prozent
2,8 %
iSTOXX Europe Next Dividend Low Risk 50 Index erweitert.
(siehe Tabelle). Zudem weisen zwei von ihnen eine Wäh-
2,1 %
Neben den bereits vorgestellten Outperfomance-Zertifika-
Themen-Zertifikate
ten gibt es nun auch ver-
rungsabsicherung (Quanto)
„Der iSTOXX Europe Next Dividend Low Risk
auf. In Zeiten unsicherer
50 Index kann auffallend besser abschnei-
Entwicklungen am Wäh-
den als der Benchmark.“
rungsabsicherungen für
27208539
2,2 %
Guru US Tracker-Zertifikat
27208538
1,9 %
Philadelphia Stock Exchange Semiconductor
Index Tracker-Zertifikat
2255338
0,1 %
RBOB Gasoline Tracker-Zertifikat
2035969
3,4 %
Erdgas Tracker-Zertifikat
2015782
0,0 %
bietet eine interessante Mischung aus Dividende und niedriger
wenn für diese Variante Absicherungskosten anfallen und
WTI Rohöl Tracker-Zertifikat
4870120
-1,1 %
Volatilität. Die Auswahl der Aktien erfolgt aus dem STOXX
dadurch der Coupon etwas kleiner ausfällt. (oh)
Rohstoff-Zertifikate
schiedene Tracker-Zertifikate,
die einen garantierten jährlichen Coupon ausschütten.
Der iSTOXX Europe Next Di-
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige
Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas; Beobachtungszeitraum (18.05.2015 - 16.06.2015)
eine Überlegung wert, auch
Europe 600 Index, der 600 ausgewählte Unternehmen aus 18
europäischen Ländern enthält. In einem ersten Schritt werden
alle Gesellschaften aussortiert, die im Schnitt auf weniger als
einem nächsten Schritt werden die verbliebenen Unternehmen
Als Flop-Performer erwies
news“ ein. Das Papier nahm
Aktien übrig, die über eine vergleichsweise niedrige historische
Valor
Perf.
1 Monat
Swiss Life Mini-Long
26861039
-59,7 %
DAX Mini-Long
27179632
-56,4 %
Richemont Mini-Long
27417303
-53,9 %
Low Risk 50 Index die voraussichtlich jeweils höchsten DiviDank dieser Vorgehensweise bei der Aktienauswahl konnte der
Mini-Futures
Schwankungsbreite verfügen. In einem dritten Schritt werden
dann die 50 Unternehmen herausgepickt, die im Monat nach
einer möglichen Aufnahme in den iSTOXX Europe Next Dividend
sich im Berichtszeitraum ein
die im April begonne Korrek-
Mini-Long auf Swiss Life. Der
tur wieder auf und büsste
Versicherungskonzern hatte
vom Hoch bereits mehr als
Länder-Zertifikate
Mitte Mai überraschend gute
16 Prozent ein. Nicht viel
DJ Turkey Titans 20 Index Tracker-Zertifikat
1983529
-15,3 %
Zahlen für das 1. Quartal
besser fuhren Anleger mit
Russian Trading System RTS Index
Tracker-Zertifikat
2937822
-15,0 %
iSTOXX Europe Next Dividend Low Risk 50 Index in den zurück-
2015 präsentiert. Das Ge-
einem Mini-Long auf den
-9,1 %
liegenden Jahren auffallend besser abschneiden als der Benchmark.
schäftsvolumen wuchs um 7
DAX. Der deutsche Leitindex
Prozent auf 7,39 Milliarden
litt unter der Schuldenkrise
Schweizer Franken und da-
Griechenlands. Weil die In-
mit stärker als erwartet.
vestoren die Folgen eines
Positiv entwickelte sich zu-
möglichen Ausscheidens der
dem die Sparte Asset Ma-
Hellenen aus der Währungs-
nagement. Die Aktie reagier-
union nicht einschätzen kön-
te zunächst positiv auf die
CECE Index Tracker-Zertifikat
ISTOXX EUROPE NEXT DIVIDEND LOW RISK
50 INDEX UND EURO STOXX 50 INDEX
nach dem Kriterium der Volatilität untersucht. Es bleiben die
FLOPS DES MONATS
SELL ON GOOD NEWS
r u n g s m a r k t s i n d Wä h vorsichtige Anleger sicher
vidend Low Risk 50 Index
zehn Millionen Euro Tagesumsatz an der Börse kommen. In
UNTERNEHMEN
und vor allem sprunghafter
Guru Europe Tracker-Zertifikat
denden ausschütten werden.
1853011
Unter dem Strich erwirtschaftet das Indexkonzept eine bessere
Themen-Zertifikate
Performance bei weniger Risiko als der EURO STOXX 50 Index.
künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 19.06.2015
NYSE Arca Gold BUGS Index Tracker-Zertifikat
1462937
-14,0 %
S&P Supercomposite Oil & Gas Drilling Index
Tracker-Zertifikat
2644211
-6,9 %
NYSE Arca Natural Gas Index Tracker-Zertifikat
1468712
-6,4 %
Garantierter Coupon p.a.
Währung
Valor
Symbol
ISIN
Zinn Tracker-Zertifikat
2907507
-7,4 %
3,25 %
EUR
27788657
PERLEE
CH0277886575
nen, wechselten viele Anle-
Heizöl NYMEX Tracker-Zertifikat
2035978
-6,6 %
2,25 %
CHF Quanto*
27788658
PERLEC
CH0277886583
Zahlen, dann setzten jedoch
ger auf die sichere Seite und
Diesel (ICE Gas Oil) Tracker-Zertifikat
2097369
-5,7 %
3,75 %
USD Quanto*
27788659
PERLEU
CH0277886591
Gewinnmitnahmen nach
realisierten Gewinne bei den
dem Motto „sell on good
deutschen Blue Chips. (fp)
10
BNP PARIBAS
Rohstoff-Zertifikate
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige
Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas; Beobachtungszeitraum (18.05.2015 - 16.06.2015)
DIE NEUEN TRACKER-ZERTIFIKATE MIT GARANTIERTEM JÄHRLICHEM COUPON
*mit Absicherung des Währungsrisikos EUR/CHF bzw. EUR/USD
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.
Quelle: BNP Paribas
BNP PARIBAS
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TITELTHEM A
SMART HOME – MEGATREND ZUM DIGITALEN ZUHAUSE
TITELTHEM A
Von unterwegs kontrollieren, ob zuhause alles in Ordnung
wird zum Beispiel versucht, auf intelligente Weise die Tem-
ist, die Heizung hoch- und runterfahren, Fenster und Türen
peratur oder die Helligkeit im Raum zu regulieren“, so etwa
öffnen und schliessen, das Licht ein- und ausschalten – das
ein Beispiel in einer Studie, die im Auftrag der Winterthurer
„Internet der Dinge“ macht es möglich. Via Tablet oder
futureLAB erstellt wurde.
Von unterwegs alles zuhause steuern. Mit der Home Automation ist das möglich, und es wird
Smartphone lassen sich schon heute viele Einrichtungen in
immer beliebter. Auch Anleger können von diesem Trend profitieren.
einer Wohnung oder in einem Haus mobil steuern. Dazu
Grosses Marktpotenzial. Folgt man der Einschätzung von
müssen diese Einrichtungen mit dem Internet verbunden
Marktexperten, dann könnte der Heimautomation in den nächs-
sein. Allerdings kann sich der Begriff „Internet der Dinge“
ten Jahren ein rasantes Wachstum bevorstehen. Im Idealfall,
nicht nur auf die Kommunikation mit Geräten des Haushalts
so die Prognose der US-amerikanischen Unternehmensberatung
erstrecken, sondern auch
auf industrielle Einrichtungen, wie etwa die Steuerung
von Fertigungsmaschinen
via Smartphone. Um hiervon
Deloitte, könnten bereits im
„Allein in der Schweiz gibt es ein Marktpoten-
Jahr 2018 allein in Deutsch-
zial von rund zwei Millionen Haushalten, die
halte „smart“ sein. Läuft es
‚smart‘ sein könnten.“
das „Internet der Dinge“ im
Hausgebrauch abzugrenzen,
land rund eine Million Hausnicht ganz so optimal, dürfte
die Millionengrenze spätestens 2020 erreicht werden.
hat sich für Letzteres auch
Und für die Schweiz sieht
der Begriff der „Heimautomation“ oder auf Englisch „Home
Jürgen Boyny, Global Head Consumer Electronics beim Markt-
Automation“ oder auch „Smart Home“ eingebürgert.
forscher GfK, ein Potenzial von insgesamt zwei Millionen
Ein Zuhause, das mitdenkt und mitfühlt. Dabei versteht man
stehe man erst noch ganz am Anfang der Entwicklung: „Das
unter der Heimautomation mittlerweile weitaus mehr als nur
Smart Home ist noch nicht beim Kunden angekommen.“
eine singuläre Steuerung von Endgeräten. Vielmehr wird ein
Für die Unternehmen der Branche ein riesiges Marktpoten-
umfassender Informationsaustausch unter den Endgeräten
zial, wie eine Schätzung des Trend- und Marktforschungs-
angestrebt, und dies über Daten, die die Geräte zuvor selbst-
unternehmens trend:research zeigt. Bis 2020 könnten es
smarten Haushalten. Allerdings, so gibt Boyny zu bedenken,
ständig gesammelt und ausgewertet haben. Kühlschränke, die fehlende Lebensmit-
ZAHL DER SMART-HOME-HAUSHALTE IN DEUTSCHLAND
tel automatisch nachbestellen, und Türen, die sich beim
Verlassen der Wohnung/des
progressiv
konservativ
in Tausend
1.500
Hauses selbstständig verriegeln und gleichzeitig die
Heizung darüber informieren,
dass nun die Raumtempera-
1.000
tur reduziert werden kann
– am Ende dieser Entwicklung
steht ein Zuhause, das mitdenkt und mitfühlt. „Durch
500
Messungen von Windgeschwindigkeit, Temperatur
(aussen und innen) oder
Sonneneinstrahlung, werden
Rollläden, Jalousien etc. wie
von Geisterhand bedient. So
12
BNP PARIBAS
0
2013
2014e*
2015e*
2016e*
2017e*
2018e*
2019e*
2020e*
*e = Schätzung
Quelle: BITKOM, Deloitte; Stand: Dezember 2014
BNP PARIBAS
13
TITELTHEM A
DIE ELEMENTE EINES SMART HOMES
TITELTHEM A
über vier Milliarden Euro
unmittelbar erkennbar. So lassen sich durch programmierbare
cher vor einem Missbrauch der gesammelten Daten. Denn
steigen werden. Seinerzeit
Thermostate relativ schnell spürbare Kostensenkungen erzie-
das tun sie alle, die Smart-Home-Technologien, sie sammeln
war das eine sehr optimis-
len, da sie flexibel auf das Umfeld reagieren und die Raumtem-
und horten jede Menge Informationen aus dem Leben
tische Annahme. Aber der
peratur optimal auf die Raumnutzung einstellen können. Das
ihrer „Mitbewohner“. Wann sind sie zuhause, wann (und
Markt scheint uns recht zu
heisst im Umkehrschluss aber
geben.“ (siehe Seite 18 ff.)
auch, dass die Akzeptanz von
Smart-Home-Technologien,
Sparen und Sicherheit. Dabei
Quelle: eigene Darstellung
kumuliert rund 20 Milliarden Euro sein, die sich mit Smart-
deren praktische Vorteile auf
könnten es vor allem zwei
den ersten Blick nicht zu er-
Faktoren sein, die das Smart
kennen sind, von den Konsu-
Home populär machen und
menten eher kritisch einge-
Haus- und Wohnungseigen-
stuft werden. So planen nur
tümer zu Investitionen moti-
elf Prozent der Befragten in
vieren: Energiesparen und
der genannten BITKOM-Studie
Sicherheit. „Im Zuge eines
eine Smart-Home-Komplett-
erhöhten Energiebewusst-
lösung bei einem Einzug oder
seins in der Bevölkerung und
einer Sanierung.
immer stärkeren Strebens
Das bedeutet für die betrof-
nach Komfort und Sicherheit
fenen Unternehmen, sie müs-
im eigenen Heim […] nimmt
sen den Vorteil ihrer Smart-
die Anzahl von Smart Homes stetig zu“, so trend:research in
Home-Anwendungen konkret
Home-Lösungen im deutschen Markt umsetzen lassen. Das,
der Studie „Smart Home 2.0“. Diese Einschätzung wird unter-
darstellen, für teure „Spiele-
so trend:research weiter, sei aber nur zu verwirklichen, wenn
mauert durch zahlreiche Umfragen. So ergab eine im Auftrag
reien“ ist die Zeit noch nicht
das Thema Smart Home offensiver in der Öffentlichkeit
des Branchenverbands BITKOM durchgeführte und Ende 2014
reif. Der berühmte und ein-
angegangen wird. Potenzial sehen die Experten vor allem
veröffentliche repräsentative Befragung von Endverbrauchern
gangs erwähnte Kühlschrank,
bei den vielen Neubauten. Bis 2020, so ihre Überlegung,
in Deutschland, dass sich 42 Prozent der Bevölkerung die
der zur Neige gehende Le-
könnten zehn bis 20 Prozent aller Neubauten „smart“ sein
Anschaffung von programmierbaren Thermostaten für Heiz-
bensmittel selbstständig
– auch dank der vielen Immobilien- und Wohnungsbauge-
körper und 38 Prozent die Aufrüstung ihrer vier Wände mit
nachbestellt, er ist techno-
sellschaften, die ihre Neubauten effektiver genutzt und
fernsteuerbarer Sicherheitstechnik vorstellen können.
logisch machbar, dürfte aber
überwacht wissen wollen.
Das Ergebnis überrascht nicht, wie eine weitere Studie der ETH
derzeit auf relativ wenig Ge-
Positiv auch die Einschätzung von Dr. Gunther Wagner von
Zürich zeigt. Diese trägt den Namen „Energieeffizienz in Ge-
genliebe, sprich Akzeptanz,
Deloitte. In einem Gespräch mit MÄRKTE & ZERTIFIKATE sagt
bäuden, Herausforderungen und Chancen für Energieversorger
stossen. Andererseits, auch ein smarter Kühlschrank bietet
er: „Wir haben bereits vor zwei Jahren vorhergesagt, dass
und Technologiehersteller – Abschlussbericht 2014“ und kommt
Einsparpotenzial, wenn auch nicht beim Befüllen mit Lebens-
wann gehen sie schlafen und und und. Nicht wenige Ex-
die Smart-Home-Umsätze in Europa bis zum Jahr 2017 auf
zu dem Ergebnis, dass sich Schweizer Konsumenten von Smart-
mitteln. So führt Robert Klug, CEO der iHaus AG, aus: „Aber
perten befürchten eine Komplettüberwachung, vielleicht
Home-Lösungen vor allem zwei Dinge wünschen: sie müssen
auch der gescholtene Kühlschrank birgt grosses Potenzial. In
nicht durch den Staat, aber doch durch Unternehmen und
alltagskompatibel sein und über einen hohen Nutzen verfügen.
Asien werden heute schon Fabrikate verkauft, die registrieren,
andere private Institutionen. Daher auch die grosse Auf-
„Wenn Konsumentinnen und Konsumenten den Vorteil oder
ob jemand zuhause ist. Ist keiner da, kann der Kühlschrank
regung im letzten Jahr, als Google für die Übernahme von
Nutzen einer Technologie schnell und einfach erkennen können,
seine Kühlleistung eigenständig zurückfahren, um Energie zu
Nest Labs, einem Hersteller von Thermostaten und Rauch-
dann ist die Wahrscheinlichkeit höher, dass sie sie auch kau-
sparen.“ Kühlschrank ist nicht gleich Kühlschrank, das gilt erst
meldern, 3,2 Milliarden US-Dollar bezahlt hat. Eine stol-
recht für die smarte Variante. Auch hier gilt: konkreter Nutzen
ze Summe, wie viele Branchenbeobachter kommentierten,
vor allgemeiner Spielerei.
und wohl nur dadurch zu rechtfertigen, dass sich Google
EXKURS: WAS IST SMART HOME?
„Smart Home dient als Oberbegriff für technische Verfahren
und Systeme in Wohnräumen und -häusern, in deren Mittelpunkt eine Erhöhung von Wohn- und Lebensqualität,
Sicherheit und effizienter Energienutzung auf Basis vernetzter und fernsteuerbarer Geräte und Installationen sowie
automatisierbarer Abläufe steht.“
Quelle: Fokusgruppe Connected Home, Wikipedia
14
BNP PARIBAS
fen“ so das Fazit von Florian Nägele von der ETH Zürich.
Nutzen ja, Spielerei nein. Programmierbare Thermostate und
fernsteuerbare Sicherheitstechnik – beide Smart-Home-Tech-
was) schauen sie (im) Fernsehen, wie warm mögen sie es,
von Nest weitaus mehr erhofft als programmierte TherAlbtraum für Datenschützer. Und dann gibt es da noch
mostate und Rauchmelder, nämlich Daten über das All-
nologien scheinen genau diese Kriterien zu erfüllen. Ihr Einbau
einen Punkt, den Entwickler und Hersteller von Smart-
tagsverhalten der Verbraucher. „Dank Nests eingebauter
ist relativ einfach, auch in bestehende Gebäude, und ihr Nutzen
Home-Lösungen beachten müssen, die Angst der Verbrau-
Sensoren weiss Google jetzt, wann Sie zuhause sind, in
BNP PARIBAS
15
TITELTHEM A
ANFÄNGLICHE ZUSAMMENSETZUNG DES SOLACTIVE HOME
AUTOMATION TR INDEX
Unternehmen
Währung
Hauptsitz
Gewichtung
ADT Corporation
USD
USA
3,85 %
Apple
USD
USA
3,85 %
AT&T
USD
USA
3,85 %
Bang & Olufsen
DKK
Dänemark
3,85 %
Comcast
USD
USA
3,85 %
Cree
USD
USA
3,85 %
Deutsche Telekom AG
EUR
Deutschland
3,85 %
GE
USD
USA
3,85 %
Google (A)
USD
USA
Honeywell Int., Inc.
USD
iRobot Corporation
TITELTHEM A
Smart Home – eine grosse Hilfe für Senioren.
anders herum. Über den Kauf einzelner Endgeräte wächst die
Für Anleger die an diesem Zukunftsmarkt partizipieren wollen,
Und dennoch, dank Smart Home liessen sich
Lust auf mehr, neue Geräte werden angeschafft, und schon
hat BNP Paribas Tracker-Zertifikate auf den weltweit ersten
vielleicht auch Lösungen für weitere drän-
sitzt der Verbraucher in der „Systemfalle“. Das Haus voller
Index zum Thema Smart Home, den Solactive Home Automa-
gende Herausforderungen unserer Zeit finden,
smarter Geräte, doch sie reden nicht miteinander. Um dem
tion Total Return Index, aufgelegt. Der Index setzt sich an-
zumindest Teillösungen. Denn ein smartes
Smart-Home-Markt auf breiter Front zum Durchbruch zu
fänglich aus 26 Aktien zusammen, die bei Auflegung gleich-
Zuhause könnte zum Beispiel älteren Men-
verhelfen und auch skeptische Verbraucher zum Ausbau
gewichtet sind. Der Index enthält Aktien von Technologie-
schen helfen, länger in ihren eigenen vier
anzuregen, fordern Experten deshalb die Einführung von
unternehmen, die ihre Umsätze und Erträge durch Aktivitäten
Wänden zu leben. Das wiederum würde die
Standards, die Normierung des Smart Homes. Dass eine
in Verbindung mit Heimautomation erwirtschaften (siehe
Situation in den Alters- und Pflegeheimen
solche kommen wird, scheint sicher, nur wann und mit welchen
Tabelle). Für die Aufnahme in den Index muss eine Mindest-
entspannen und die Kosten senken helfen.
Normen, das ist ungewiss.
marktkapitalisierung von 250 Millionen US-Dollar und ein
Ganz konkret heisst das zum Beispiel: Herd-
durchschnittliches tägliches
platten, die sich selbst abschalten, senso-
In Smart Home investieren.
rengesteuerte Waschbecken, die ihre Höhe
Eine Problematik, die sich
3,85 %
und die Wassertemperatur individuell an-
nicht nur der Verbraucher
USA
3,85 %
passen, Teppiche, die Stürze erkennen und
bewusst machen sollte, son-
USD
USA
3,85 %
den Notarzt alarmieren – der Fantasie sind
dern auch der Anleger, der in
Spectrum Brands
USD
USA
3,85 %
da keine Grenzen gesetzt. Eine ganze For-
Unternehmen aus der Smart-
Legrand SA
EUR
Frankreich
3,85 %
schungs- und Geschäftsbranche tummelt
Home-Branche investieren
LG Electronics
KRW
Südkorea
3,85 %
sich mittlerweile rund um das sogenannte
möchte. Denn je nachdem, welcher Standard sich in Zukunft
Logitech
CHF
Schweiz
3,85 %
„Ambient Assisted Living“ (AAL), das „umge-
durchsetzen wird, wird es das eine oder andere Unternehmen
werden (nach Abzug allfällig anfallender Steuern) reinvestiert.
Lowes Companies
USD
USA
3,85 %
bungsunterstützte Leben“, wie es etwas
schwer haben, sich am Markt mit seinen Produkten zu behaup-
Die Aktien im Index notieren unter anderem in den Währun-
Marvell
USD
Bermuda
3,85 %
holprig auf Deutsch zu übersetzen ist. Ein
ten. Ein diversifiziertes Investment ist deshalb besonders wich-
gen US-Dollar und Taiwan-Dollar, Euro, Dänische Krone,
tig, da man heute noch nicht wissen kann, welche Unternehmen
Schweizer Franken sowie Koreanischer Won. Die Tracker- Zer-
„Telekommunikationsunternehmen können sich
im Smart-Home-Wachstumsmarkt attraktive
Geschäftsfelder erschliessen.“
Mindesthandelsvolumen der
vergangenen drei Monate
von zwei Millionen US-Dollar
gegeben sein. Die Aktien werden jährlich anhand dieser
Auswahlkriterien im Index
neugewichtet. Dividenden
oder andere Ausschüttungen der im Index enthaltenen Aktien
Netgear
USD
USA
3,85 %
Riesen-Wachstumsmarkt, wenn man bedenkt,
Osram
EUR
Deutschland
3,85 %
dass heute etwa in der Schweiz jeder Sechs-
sich künftig durchsetzen werden. Trotzdem scheint unter Ex-
tifikate auf den Solactive Home Automation TR Index sind in
Philips
EUR
Niederlande
3,85 %
te älter als 65 Jahre ist. Im Jahr 2035 wird
perten grosse Einigkeit darin zu bestehen, dass das Smart Home
Schweizer Franken, US-Dollar und Euro aufgelegt und bieten
grundsätzlich ein Megatrend ist, der vielen Unternehmen neue
keinen Währungsschutz. Anleger können damit an der posi-
Wachstumsimpulse verleihen wird. So etwa der Telekommuni-
tiven Wertentwicklung der jeweiligen Handelswährungen
kationsbranche. So meint etwa Andreas Gentner von Deloitte:
gegenüber der Indexwährung der Zertifikate partizipieren.
Samsung
KRW
Südkorea
3,85 %
sich der Anteil dieser Gruppe an der Gesamt-
Staples, Inc.
USD
USA
3,85 %
bevölkerung auf ein Drittel erhöht haben.
Time Warner Cable
USD
USA
3,85 %
Universal Electronics
USD
USA
3,85 %
Verizon
USD
USA
3,85 %
Wistron NeWeb
TWD
Taiwan
3,85 %
Quelle: Solactive AG; Stand: 28.04.2015
Noch fehlt es an Normen. Bis ein Zuhause
„Gerade Telekommunikationsunternehmen können sich im Smart-
Gleichzeitig tragen Anleger aber das entsprechende
aber wirklich ein Smart Home ist, sind einige
Home-Wachstumsmarkt mit ihren Kompetenzen und Ressour-
Wechselkursrisiko. (oh)
Hindernisse zu überwinden. Denn mit der
cen attraktive Geschäftsfelder erschliessen.“ Attraktive Ge-
Anschaffung von smarten Geräten ist es allein
schäftsfelder, an denen es den Telekomgesellschaften in ihrem
nicht getan, sie müssen zudem vernetzt wer-
traditionellen Marktumfeld mehr und mehr zu fehlen scheint.
den, sie müssen miteinander kommunizieren
können. Denn für sich allein genommen sind
welchem Zimmer Sie sich aufhalten und wann Sie weg
die Smart-Home-Geräte normalerweise wenig intelligent. Erst
sind“, so der Technologie-Journalist Ryan Block.
durch die Vernetzung zum Smart-Home-System wird das
Für US-Amerikaner vielleicht eine reizvolle Vorstellung, für
Ganze schlau. Und genau hier gab und gibt es Probleme. Denn
Europäer eher ein abstossender Gedanke. Vor allem auch
noch verfügt die Technologie des Smart Homes über keine
darum, weil sich kein Käufer von Nest-Produkten gegen die
geregelten Standards. Verschiedene Systeme, verschiedene
Datenübertragung an Google zur Wehr setzen kann. Selbst
Arten des Datenaustauschs konkurrieren miteinander, und sie
wenn er sich dieser Problematik bewusst ist – wer denkt
sind oft nicht kompatibel. Das heisst, wünscht sich ein Kon-
beim Kauf von Thermostaten und Rauchmeldern schon an
sument ein Smart Home, sollte er sich zuerst für ein bestimm-
Datenschutz? –, eine Möglichkeit zum Widerspruch gibt es
tes System entscheiden und dann die dazu kompatiblen
nicht. Für Datenschützer ein absoluter Albtraum.
Endgeräte auswählen. Doch in der Praxis läuft das oft genau
16
BNP PARIBAS
DIE NEUEN TRACKER-ZERTIFIKATE ZUM THEMA SMART HOME / HOME AUTOMATION
Produkt
Handelswährung
Solactive Home Automation TR Index Tracker-Zertifikate
CHF
EUR
USD
CHF 101.50
EUR 101.50
USD 101.50
Valor
28374633
28374634
28374635
Symbol
HOMECH
HOMEEU
HOMEUS
CH028374633
CH0283746342
CH0283746359
Emissionspreis
ISIN
Quelle: BNP Paribas
BNP PARIBAS
17
TITELTHEM A
Interview mit Dr. Gunther Wagner, Director Technology Advisory bei Deloitte
„SCHWEIZ UND DEUTSCHLAND SIND DIE LEITMÄRKTE“
TITELTHEM A
Das Thema Smart Home ist in der Tat facettenreich und
in der Analyse der anfallenden Nutzerdaten. Das ist der
umfasst sehr unterschiedliche Anwendungsszenarien. Die
Grund, warum beispielsweise auch Google auf den Smart-
gemeinsame Schnittmenge ist sicherlich die intelligente
Home-Zug aufgesprungen ist.
Vernetzung der jeweiligen Objekte. Ansonsten sind auch
Mit welchen Hürden hat das Smart Home noch zu kämpfen und welche Branchen können vom vernetzten
die Motive der Smart-Home-Nutzer heterogen. Die einen
Nun hatte das Konzept des Smart Homes in den letzten
Zuhause profitieren? Im Gespräch mit dem Smart-Home-Profi Dr. Gunther Wagner.
wollen mehr Bequemlichkeit, andere wünschen zusätzliche
Jahren mit vielen Hürden zu kämpfen, so etwa mit dem
Sicherheit für ihr Zuhause, eine weitere Konsumentengrup-
Umstand, dass technologische Plattformen nicht kompatibel
pe möchte flexibel auf vielfältige Content-Angebote zugrei-
waren. Hat sich daran etwas geändert? Wo sind Ihrer Ein-
fen. Gerade diese Vielschichtigkeit des Marktes hat ver-
schätzung nach die derzeit grössten Hürden für Smart Homes?
mutlich auch dazu geführt, dass die Vermarktung von
Was müsste geschehen, um diese zu beseitigen?
Smart-Home-Lösungen in der Vergangenheit häufig am
Offene Plattformen sind erfolgskritisch. Konsumenten
Kunden vorbeigelaufen ist.
werden definitiv nicht in Insellösungen investieren. Die
wesentliche Veränderung besteht darin, dass viele Unter-
In welchen Hausbereichen sehen Sie in den kommenden
nehmen dies inzwischen begriffen haben. Noch hat sich
Jahren das grösste Wachstumspotenzial für Smart Home?
keine technologische Plattform auf breiter Front durch-
Insbesondere preiswerte,
funkbasier te und damit
nachrüstbare ConsumerLösungen dürften den Markt
„Es wird eine Menge Gewinner geben:
Hardware-Produzenten, Netzbetreiber,
in den nächsten Monaten
deutlich anschieben. Im
diverse Serviceanbieter ...“
Mittelpunkt stehen dabei
gesetzt, aber viele Akteure
im Smart-Home-Markt denken inzwischen in die richtige Richtung. Aus meiner
Sicht werden insbesondere
diejenigen Player am Markt
er folgreich sein, die es
zunächst Angebote, die dem Konsumenten für ein über-
schaffen, eine Verbindung zwischen verschiedenen Platt-
schaubares Investment zusätzlichen Komfort bieten. Ge-
formen herzustellen.
rade die Steuerung von Licht und Steckdosen über Smartphone und Tablet wird rasch an Bedeutung gewinnen.
Inwieweit könnte Smart Home auch dazu beitragen, bestimmte gesellschaftliche Probleme zu lösen? Etwa das demogra-
Wie sind überhaupt Ihre Erwartungen an den Markt für
fische, also dass immer mehr Menschen älter werden und
Smart Home? Mit welchen Umsatzzahlen kalkulieren Sie
zuhause auf Hilfe angewiesen sind? Oder etwa die Senkung
etwa in Europa?
des Stromverbrauchs?
Konkrete Prognosen sind in einem derart dynamischen
Marktumfeld natürlich immer eine Gleichung mit vielen
Unbekannten. Wir haben bereits vor zwei Jahren vorher-
DR. GUNTHER WAGNER
gesagt, dass die Smart-Home-Umsätze in Europa bis zum
Dr. Gunther Wagner ist Director bei Deloitte
in München. Neben der Leitung der SmartHome-Aktivitäten ist Dr. Wagner primär mit
dem Fokus Strategie und Digital für Unternehmen aus der Technologie-, Automobil- und
Telekommunikationsbranche tätig. Vor seiner
Zeit bei Deloitte war er für verschiedene
führende Consultingfirmen tätig und Gründer
eines Start-up-Unternehmens in der Schweiz.
Dr. Gunther Wagner hat an der Universität
Trier über strategische Einsatzmöglichkeiten
von Internettechnologien promoviert, hält
einen Diplom-Kaufmann der LMU München
und studierte an der UC Berkeley.
Jahr 2017 auf über vier Milliarden Euro steigen werden.
Seinerzeit war das eine sehr optimistische Annahme. Aber
der Markt scheint uns recht zu geben. Ich tendiere dazu,
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Herr Doktor Wagner, was ist ein
Nun gibt es ja, je nach Betrachter, unterschiedliche Erwar-
Smart Home?
tungen an ein Smart Home, unterschiedliche Definitionen.
Dr. Gunther Wagner: Ein Smart Home basiert auf vernetzten
Der Multimedia-Fan will in jeder Ecke seines Hauses fernse-
Und welche Branchen könnten hiervon insbesondere pro-
und fernsteuerbaren Geräten, die mittels automatisierter
hen können, der Energiesparer seine Heizung fernsteuern
fitieren?
Abläufe die Wohnqualität, Sicherheit und effiziente Energie-
und der Sicherheitsbewusste seine vier Wände überwachen.
Es wird eine Menge Gewinner geben: Hardware-Produzen-
nutzung erheblich erhöhen können. Auch kleinere Lösungen
All das ist ja auch Smart Home. Gibt es hier eine Schnitt-
ten, Netzbetreiber, diverse Serviceanbieter von Installati-
stellen bereits einen Einstieg in die Smart-Home-Welt dar,
menge, eine Gemeinsamkeit bei den unterschiedlichen Er-
ons- bis hin zu Wachdiensten, aber auch datenzentrierte
beispielsweise per App steuerbare Beleuchtungssysteme.
wartungen an ein Smart Home?
Unternehmen. Chancen liegen nämlich nicht zuletzt auch
18
BNP PARIBAS
die Zahl eher nach oben zu korrigieren.
BNP PARIBAS
19
TITELTHEM A
INDEXMONITOR: TECHNISCHE ANALYSE
SMI – VORSICHT, DIAMANT!
Smarte Assistenzsysteme bieten vielen älteren Menschen
ein Grossteil der Steckdosen, sämtliche Audio- und Video-
die Möglichkeit auf ein längeres, selbstständiges Leben
komponenten und Teile der weissen Ware [elektr. Haus-
im eigenen Zuhause. Es existieren inzwischen Lösungen,
haltsgeräte; Anm. der Redaktion] miteinander vernetzt.
Beim SMI könnte sich in den kommenden Monaten ein
SMI „perfekt“ ist, müsste sich nun noch im Bereich zwischen
die weit über klassische Hausnotrufdienste hinausgehen.
Gerade wenn man wie ich viel unterwegs ist, bietet dies
sogenannter Diamant ausbilden. Dabei handelt es sich um
8.000 und 8.500 Punkten eine leicht nach oben verlaufen-
Weitaus zurückhaltender bin ich für den Bereich Smart
einen enormen Komfortgewinn.
Energy. Hier ist noch ein langer Weg zu gehen, und unterschiedliche Interessen verschiedenster Stakeholder
In der Studie „Vor dem Boom – Marktaussichten für Smart
sind unter einen Hut zu bringen. Die zunehmende Vernet-
Home“, dessen Mitverfasser Sie sind, stellen Sie eine interes-
zung eröffnet auch hier neue Möglichkeiten. Wirklich
sante Parallele zwischen dem Smart Home und dem vernetz-
umfassende Angebote erwarte ich aber noch nicht in den
ten Auto, dem Connected Car, her. Ist das vernetzte Auto so-
nächsten Jahren.
zusagen der Vorreiter in Sachen „Connectivity“? Und was
könnte man noch so alles vernetzten? Auch den menschlichen
eine charttechnische Formation, die eine langjährige Trend-
de Unterstützungslinie herausbilden, die dann im weiteren
wende einleiten kann. Allerdings ist diese Formation unter
Verlauf gebrochen wird. (oh)
Charttechnikern eher umstritten. Damit der Diamant im
in Punkte
10.000
Viele Menschen haben Angst vor einem Smart Home, sie
Körper, sodass man etwa einen Herzinfarkt frühzeitig erken-
9.000
befürchten ein wildes Sammeln von Daten über ihre Lebens-
nen und behandeln kann? Sozusagen einen Connected Body?
8.000
weise, die dann unkontrolliert an Dritte weitergereicht
werden. Die Übernahme des
Thermostat- und Rauchmelderherstellers Nest Labs
durch Google im letzten Jahr
Das vernetzte Auto zeigt,
„Smarte Assistenzsysteme bieten vielen
älteren Menschen die Möglichkeit auf ein
längeres, selbstständiges Leben.“
scheint diese Befürchtung
SMI MINI-LONG ZERTIFIKAT
SMI
200-Tage-Linie
38-Tage-Linie
Valor / Symbol
18993383 / SMILV
Kurs des Basiswerts
8.975,55 CHF
Stop-Loss
7.260,00 CHF
Finanzierungslevel
7.124,51 CHF
Geldkurs / Briefkurs
Hebel
5,09
3,71 CHF / 3,72 CHF
7.000
SMI MINI-SHORT ZERTIFIKAT
vity zu einem Standardfea-
6.000
Valor / Symbol
ture entwickeln kann, vor
5.000
wie schnell sich Connecti-
allem wenn eine komplette
Industrie hinter dem Thema
4.000
06/2010 06/2011 06/2012 06/2013 06/2014 06/2015
steht. Und der Modebegriff
zu bestätigen. Was meinen Sie, sind diese Ängste berechtigt?
„Internet der Dinge“ macht ebenfalls deutlich, wohin die
Smart-Home-Nutzerdaten stellen natürlich einen Wert für
Reise geht. Die Vernetzung wird sich in fast allen Lebens-
spezialisierte Anbieter wie Google dar. Und es besteht die
bereichen etablieren. Wearable Devices können inzwischen
26130197 / SMIOT
Kurs des Basiswerts
8.973,54 CHF
Stop-Loss
10.260,00 CHF
Finanzierungslevel
10.468,94 CHF
Hebel
5,54
3,00 CHF / 3,01 CHF
Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 22.06.2015
WARNZEICHEN BEIM DOW JONES
Gefahr, dass diese Daten in die falschen Hände geraten.
bereits unterschiedliche Vitaldaten überwachen. Aber am
Jedoch sind sich die beteiligten Unternehmen dieser Gefahr
Ende des Tages entscheidet immer noch der Konsument,
Charttechnische Warnzeichen gibt es auch beim Dow Jones.
aber auch sogar mit einer Fortsetzung der Korrektur zu
bewusst, und wir dürfen davon ausgehen, dass Datenschutz
in welchem Umfang er solche Dienste zulässt oder eben
Die Aufwärtsdynamik bei dem US-amerikanischen Leitindex
rechnen. Hierbei würde die langjährige wichtige chart-
und -sicherheit dort weit oben auf der Agenda stehen. So
davon Abstand nimmt.
hat zuletzt deutlich nachgelassen. Wird die Unterstützung
technische Unterstützungszone zwischen 13.000 und 14.000
bei etwa 17.500 Punkten gebrochen, sind Kursziele im
Punkten eine massgebliche Rolle spielen. (oh)
welche Daten er von sich weitergibt. Sollte dies nicht der
Zum Schluss noch eine Frage zum Stand der Dinge. Welches
Bereich von 16.000 wahrscheinlich. Mittelfristig ist dann
muss der Nutzer auch immer die Kontrolle darüber haben,
Fall sein, werden Konsumenten eine smarte Vernetzung
Land ist Ihrer Meinung nach in Sachen Smart Home derzeit
von Gebäudefunktionen nicht akzeptieren. Das wissen auch
führend? Wo steht die Schweiz, wo steht unser Nachbar
Google & Co.
Deutschland?
Und noch eine gute Nachricht zum Schluss: Die Schweiz und
DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE
in Punkte
20.000
200-Tage-Linie
38-Tage-Linie
DOW JONES MINI-LONG ZERTIFIKAT
Valor / Symbol
18992789 / DJIAC
Kurs des Basiswerts
18.127,54 USD
Stop-Loss
12.500,00 USD
12.136,35 USD
Nehmen wir mal an, Sie würden heute ein Haus bauen.
Deutschland sind sicherlich die Leitmärkte im Bereich Smart
Welche Smart-Home-Technologien würden Sie sich einbau-
Home. Jetzt gilt es aber für die beteiligten Unternehmen,
18.000
Finanzierungslevel
en lassen? Auf welche würden Sie verzichten?
diesen Vorsprung nicht zu verspielen und mit innovativen
16.000
Ich lebe bereits heute in einem recht umfassend vernetz-
Angeboten weitere Konsumenten vom Mehrwert eines Smart
ten Haushalt. Für mich war der Anspruch, alle relevanten
Homes zu überzeugen. (oh)
Hebel
3,05
5,53 CHF / 5,54 CHF
14.000
DOW JONES MINI-SHORT ZERTIFIKAT
Funktionalitäten zentral steuern zu können, egal ob über
12.000
Valor / Symbol
ein fest eingebautes Panel, ein Tablet oder ein Smart-
10.000
Kurs des Basiswerts
18.125,45 USD
Stop-Loss
21.470,00 USD
Finanzierungslevel
21.843,02 USD
phone. So sind beispielsweise alle Lichter, Jalousien, Heizung,
Die im Interview geäusserten Meinungen geben nicht die Ansichten der Redaktion oder des Herausgebers wieder.
20
BNP PARIBAS
8.000
06/2010 06/2011 06/2012 06/2013 06/2014 06/2015
Hebel
27179714 / DJIHF
4,77
3,44 CHF / 3,45 CHF
BNP PARIBAS
21
INDEXMONITOR
INDEXMONITOR
sich allein um den Handel mit Gütern und Dienstleistungen
mance des SMI, des DAX und des OMX Copenhagen 20
bemühen kann. Das ist ein Riesenfortschritt im Vergleich
Index, Leitindex an der Börse in Kopenhagen, um abzu-
zu früheren Zeiten, ein Fortschritt, der oft übersehen wird.
schätzen, welche Anleger besonders glücklich sein könn-
Im Folgenden soll nun gezeigt werden, dass Grexit und
ten. Und auch in diesem Punkt schneidet Dänemark besser
Brexit nicht die einzigen Schlagwörter sein müssen, dass
als Deutschland, aber auch als die Schweiz, ab. Mit einem
es auch entgegengesetzte Bewegungen gibt, nämlich die
Plus von 140 Prozent in den zurückliegenden fünf Jahren
Aufnahme in die Europäische Währungsunion. Dänemark
lässt der OMX seine Konkurrenz aus Frankfurt und Zürich
ist möglicherweise so ein Fall.
deutlich hinter sich.
Das Glück ist in Dänemark zu Hause. In Dänemark leben
Profiteur der europäischen Einigungsbewegung. Das aus-
glückliche Menschen. Der World Happiness Report lässt da
serordentlich gute Abschneiden der dänischen Börse hat
keine Zweifel. Jährlich ermittelt das Earth Institute der
mehrere Gründe. So gehört das Land am Skagerrak zu den
Columbia University, gesponsert von den Vereinten Natio-
grössten Profiteuren der europäischen Einigungsbewegung.
nen (UN), jene Staaten, in
Auch wenn Dänemark immer
denen man besonders gut
leben kann, dessen Bürger
mit den äusseren Rahmenbedingungen ihres Daseins
noch eine eigene Währung
„Der Euro hat für Ruhe an der
– die Krone – hat, die Öff-
Währungsfront gesorgt. Alle haben das
gleiche Geld im Portemonnaie.“
sehr zufrieden sind. Sehr
geringe Korruption, die Le-
nung der Grenzen und die
Schaffung eines einheitlichen europäischen Wirtschaftsraums haben das
benserwartung, soziale Un-
Wachstum im Land enorm
terstützung, die Grosszügigkeit der Mitmenschen und die
beflügelt. So kommt eine im letzten Jahr vom Schweizer
Entscheidungsfreiheit über das eigene Leben – in all diesen
Unternehmensberater und Trendforscher Prognos im Auftrag
Punkten schneidet Dänemark extrem gut ab. Einzig die
der Bertelsmann Stiftung unter dem Titel „20 Jahre Binnen-
Schweizer und die Isländer scheinen noch ein Quäntchen
markt“ veröffentlichten Studie zum Ergebnis, dass Dänemark
glücklicher zu sein, so zumindest das Ergebnis des
Reports 2015. In Deutsch-
BESSER ALS DIE SCHWEIZ UND DEUTSCHLAND: OMX COPENHAGEN 20 INDEX,
land sieht die Sache schon
SMI UND DAX 30 (JEWEILS KURSINDEX)
ganz anders aus. Mit Platz
26 sind die Deutschen im
Schnitt deutlich schlechter
drauf als die Menschen
WACHSTUM UND EURO-FANTASIE – WIRTSCHAFTSWUNDER DÄNEMARK
etwa in Panama, den USA
200
Die Ergebnisse des World
175
Happiness Reports sind al-
Wirtschaftswachstum, ist riskant geworden. Ein Beitritt der Eurozone wäre ein möglicher Weg.
lerdings nicht ganz unpro-
125
viele Kritiker, wie kann man
100
den grössten jemals existierenden zusammenhängenden
Zufriedenheit und Gefühle
Medien, dann droht dem Euro- und EU-Raum eine Aus-
Binnenmarkt geschaffen und sie haben an der Währungs-
überhaupt quantitativ mes-
trittswelle. Doch diese Sichtweise ist einseitig, denn Euro
front für Ruhe gesorgt. Innerhalb der Eurozone gibt es
sen? Da haben es Anleger
und Europäische Union (EU) haben, trotz aller berechtigten
nämlich keine Währungsprobleme, da alle Beteiligten das
schon einfacher. Hier reicht
22
BNP PARIBAS
gleiche Geld im Portemonnaie haben und die Wirtschaft
ein Blick auf die Perfor-
OMX Copenhagen 20 Index
150
blematisch. Denn, so fragen
Grexit, Brexit – geht es nach der Berichterstattung in den
Kritik, viele Vorteile gebracht. Sie haben unter anderem
225
oder Israel.
Die Dänische Krone ist seit Jahrzehnten an D-Mark und Euro gebunden. Doch die Bindung, Garant für das dänische
indexiert auf 100 am 18.06.2010
in Punkte
250
DAX 30 Kursindex
SMI
75
50
06/2010
06/2011
06/2012
06/2013
06/2014
06/2015
BNP PARIBAS
23
Indexmonitor
märkte & zertifikate | Juli / August 2015
Wachstum in Dänemark, der Schweiz, Deutschland und DER Eurozone (Bruttoinlandsprodukt (BIP) in Veränderung zum jeweiligen Vorjahr)
6
Deutschland
4
Schweiz
2
Eurozone
Dänemark
-4
-6
-8
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015e* 2016e*
*e = Schätzung
Quelle: Internationaler Währungsfonds (IWF); Stand: April 2015
Kapital in Dänemark, da Investoren und Anleger ebenfalls
Doch auch für Dänemark selbst bringt die Bindung Proble-
hüter dann sogar mit einem
ohne die üblichen Währungsrisiken ihr Geld nach und aus
me mit sich. Seit Jahren schwellen die Devisenreserven der
Plus von zwei Prozent
Dänemark transferieren können. Ein weiterer Vorteil: Da
dänischen Notenbank an, da stets Kronen gegen Euro ver-
(Deutschland 1,67 Prozent,
nur die Krone an den Euro gebunden ist, Dänemark selbst
kauft werden mussten, um die Währung zu schwächen. Die
Eurozone 1,65 Prozent,
aber nicht Mitglied der Eurozone ist, ist das Land auch nicht
Krone steht nämlich unter einem hohen Aufwertungsdruck,
Schweiz 1,22 Prozent).
direkt von den Verwerfungen betroffen, die etwa aus den
sie gilt seit Längerem als unterbewertet. Allerdings fallen
Bindung der Krone an den
0
-2
Jahr rechnen die Währungs-
Indexmonitor
Problemen in Griechenland
die angehäuften Devisenre-
resultieren.
„Die Bindung der Krone an den Euro ist
serven derzeit noch deutlich
letztendlich nichts anderes als
Schweiz, die sich ebenfalls
ein künstliches Korsett.“
wertung ihrer Währung ge-
Euro. Das Ergebnis der Prognos-Studie ist umso be-
Devisenreserven auf Re-
merkenswerter, als Däne-
kordniveau. Die Bindung der
mark nicht Mitglied der
Krone an den Euro ist aller-
kleiner aus als im Falle der
längere Zeit gegen eine Auf-
Eurozone ist. Allerdings hat
dings, trotz einiger Vorteile,
Kopenhagen seine Währung,
nicht unproblematisch.
die Dänische Krone, an den
Denn sie ist letztendlich nichts anderes als ein künstliches
Euro gebunden. Diese Bin-
Korsett, das die Währung vor allzu grossen Schwankungen
des BIP hockte, dürften es in Kopenhagen nur etwa 600
dung, die über die Jahre
und somit auch die Wirtschaft des Landes schützen soll.
Milliarden Kronen (umgerechnet etwa 84 Milliarden Fran-
stemmt hatte. Während die
Schweiz zuletzt auf Devi-
senreserven von 500 Milliarden Franken oder 80 Prozent
hinweg mit einem Kurs von
Eine ähnliche Währungspolitik betreiben viele Staaten, etwa
ken) oder rund 25 Prozent des BIPs sein.
7,46038 Kronen (Richtkurs)
auch China. Peking hat seit Jahren den Yuan an den Green-
Doch „die offensichtliche Frage ist, wie lange kann das so
nahezu stabil gehalten wur-
back gekoppelt. Doch im Gegensatz zu Dänemark ziehen
weitergehen? Auf den ersten Blick eine ganze Weile. Die
mit einem durchschnittlichen jährlichen Einkommensgewinn
de, lässt Experten zu der Einschätzung kommen, dass die
die Chinesen damit grosse Kritik auf sich. Die USA fordern
Zentralbank könnte – in der Theorie – weiterhin auf unbe-
je Einwohner im Zeitraum 1992 bis 2012 in Höhe von 500
Krone quasi ein Ersatz-Euro ist. „Dänemark hat den Euro,
seit Längerem eine Freigabe des Wechselkurses und machen
stimmte Zeit intervenieren, sie kann in einem nahezu un-
Euro von allen EU-Ländern am meisten von der europäischen
wir nennen ihn nur Krone“, so eine scherzhafte, aber durch-
Peking für die Ungleichgewichte in der Weltwirtschaft mit-
begrenzten Umfang Kronen drucken und damit Euro-Assets
Wirtschaftsintegration profitieren konnte. Deutschland liegt
aus auch ernst gemeinte Einschätzung von Bjarne Corydon,
verantwortlich.
kaufen“, so Wattret und Bermingham. Letztendlich ist es
mit einem Zuwachs von 450 Euro auf Platz zwei. Zurückzu-
seit 2011 dänischer Finanzminister.
führen ist das gute Abschneiden der Dänen vor allem dar-
Die Kronen-Bindung hat grosse Vorteile, bringt aber auch
auf, so die Autoren der Studie, dass das Land enorme An-
erhebliche Risiken mit sich. Einerseits dürfte die Bindung,
strengungen unternommen habe, sich in Bezug auf den
so die Einschätzung vieler Experten, massgeblich zum
freien Verkehr von Waren, Arbeitskräften, Dienstleistungen
Wirtschaftserfolg Dänemarks in den letzten Jahren/Jahr-
und Kapital zu öffnen und zu integrieren: „Die grössten
zehnten beigetragen haben. Von ihr profitiert nämlich vor
Gewinne je Einwohner ergeben sich für jene Staaten, die
allem die dänische Exportindustrie, sie kann ihre Produkte
die grössten Fortschritte bei der Integration vorweisen
zu stabilen Preisen, ohne die üblichen Währungsrisiken, in
können.“
der Eurozone anbieten. „Die
Eine Entwicklung, die sich
aus dem Richtkurs resultie-
auch im Wirtschaftswachstum des Landes widerspiegelt. Zwar wurde auch Dänemark von der Finanz- und
„Dänemark hat den Euro, wir nennen
ihn nur Krone.“
(Bjarne Corydon, dänischer Finanzminister)
renden Wettbewerbsvorteile haben wesentlich dazu
beigetragen, das Leistungsbilanzdefizit in einen Leis-
Wirtschaftskrise 2007/2008
tungsbilanzüberschuss zu
hart getroffen, doch in die-
verwandeln. Mehr noch, der
sem Jahr wird es mit 1,64 Prozent Plus beim Bruttoinlands-
Export konnte in den zurückliegenden 30 Jahren von 35
produkt (BIP), so die Schätzung des Internationalen Wäh-
Prozent des BIPs auf 55 Prozent gesteigert werden“, so etwa
rungsfonds (IWF), voraussichtlich sogar kräftiger zulegen
die Einschätzung von Ken Wattret und Colin Bermingham
können als Deutschland (1,62 Prozent), die Eurozone (1,45
von BNP Paribas in einer im Februar erschienen Studie.
Prozent) und die Schweiz (0,82 Prozent). Im kommenden
Zudem begünstigt die Bindung das Engagement von Euro-
24
BNP PARIBAS
Exkurs: Die Bindung der Dänischen Krone an D-Mark und Euro
Die Dänische Krone ist schon seit 1982 an den
Kurs der D-Mark, später an den des Euro gebunden. Seit Einführung der europäischen Gemeinschaftswährung liegt der Kurs bei 7,46038 Kronen (Richtkurs). Das heisst, für den Kauf eines
Euro mussten die Dänen über die Jahre hinweg
trotz eines sich verändernden wirtschaftlichen
Umfelds im Schnitt nur 7,46038 Kronen ausgeben. Allerdings räumt die dänische Nationalbank
der Krone einen „Spielraum“ von 2,25 Prozent
Abweichung zum Richtkurs ein. Wertet die Krone gegenüber dem Euro zu stark auf oder ab und
droht dabei die Grenze von 2,25 Prozent zu
reissen, ist die Notenbank dazu aufgerufen am
Markt direkt oder indirekt zu intervenieren, um
den Wechselkurs in die gewünschte Richtung zu
drücken.
Spekulanten halten sich zurück. In der Praxis
wurde dieser Spielraum allerdings nie voll ausgenutzt. In den zurückliegenden zehn Jahren
etwa war bei spätestens 7,42 Kronen beziehungs-
weise 7,47 Kronen Schluss. Das hat auch etwas wieder unterstrichen, wie wichtig der Mindestdamit zu tun, dass die Bindung der Krone an den kurs für die Schweizer Wirtschaft sei und dass
Euro fester Bestandteil der dänischen Wirt- man unbedingt am ihm festhalten wolle, doch
schaftspolitik ist und nicht nur ein vorüberge- gleichzeitig war klar, dass es sich hier nur um
hendes Konstrukt. Das führt unter anderem dazu, einen Notbehelf handelte, den man früher oder
dass Anleger wenig geneigt sind, den Spielraum später wieder aufgeben würde.
auszutesten, da sie
jederzeit damit rechnen müssen, dass die
Euro/DÄnische Krone (EUR/DKK)
Nationalbank vehein Dänische Kronen
ment einschreitet.
Die Bindung der Krone
ist somit auch nicht
mit dem Mindestkurs
des Franken gegenüber dem Euro zu vergleichen, der im Januar 2015 von der
Schweizerischen Nationalbank aufgehoben wurde. Zwar hat
auch die SNB immer
7,7
7,6
7,5
7,4
7,3
+/- 2,25 % Bandbreite
Richtkurs 7,46038
7,2
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14
Quelle: BNP Paribas; Stand: Juni 2015
BNP PARIBAS
25
INDEXMONITOR
INDEXMONITOR
zur Folge, dass der Druck
DEVISENRESERVEN DER DÄNISCHEN NOTENBANK
auf die Krone wohl sukzessive steigen wird. „Die Kos-
Mit der Bindung der Krone an den Euro sichert
ten, um dieses Risiko zu
Dänemark das Wirtschaftswachstum im Land.
in Milliarden Dänische Kronen
600
tragen, werden täglich zunehmen“, so die Einschätzung von Wattret und
Bermingham.
Bekommt Dänemark den
Euro? In Dänemark könnte
sich in den kommenden Monaten also ein gefährliches
500
400
300
200
100
Gemisch zusammenbrauen.
Deswegen stellt sich die
0
1990
Frage, welche Optionen das
1995
2000
2005
2010
2015
Quelle: BNP Paribas; Stand: Mai 2015
Land hätte, die Probleme,
die sich aus der Bindung der
Krone an den Euro ergeben,
zu lösen, ohne in schwere Währungsturbulenzen abzurut-
abrupt aufwerten, der Export würde einbrechen. Eine wei-
schen. Die völlige Aufgabe des Richtkurses scheint keine
tere Option wäre eine sukzessive Anpassung des Richtkurses.
gute Lösung zu sein, da sie aller Voraussicht nach den
Aber auch hier wäre zu befürchten, dass der Markt diese
Export des Landes schwer treffen würde. Die Krone würde
als Kapitulation der Notenbank in Kopenhagen interpretieren könnte, was wiederum die Kosten für die Kronen-Bindung
erhöhen würde. Eine weitere Option wäre der Eintritt Dä-
wohl eine Frage des Willens und des „persönlichen“ Risikos,
Dauerhaftigkeit des Mindestkurses liess die Schweizerische
das die Zentralbanken bereit sind einzugehen. Devisenre-
Nationalbank (SNB) einen Richtungswechsel vornehmen.
serven von 500 Milliarden Franken, die überwiegend auf
Die dänische Nationalbank lässt solche Selbstzweifel nicht
Euro lauteten, und der ohnehin vorhandene Zweifel an der
erkennen. Ganz im Gegenteil, „die Bindung der Krone an
den Euro geniesst in Dänemark einen fast religiösen Status“,
so Wattret und Bermingham. Für Kopenhagen ist und bleibt
WILLIAM DEMANT
in Dänische Kronen
600
der Richtkurs das Mittel der Wahl, um das Wirtschafts-
200-Tage-Linie
38-Tage-Linie
wachstum im Land zu sichern. Nichtsdestotrotz, es bleibt
ein erhebliches Risiko für die Krone und die dänische Wirtschaft. Denn das von der Europäischen Zentralbank (EZB)
550
im März 2015 initiierte Quantitative-Easing-Programm (QE)
hat immerhin einen Umfang von 1,14 Billionen Euro. Will
500
hier einerseits die dänische Notenbank mithalten und kommt
450
400
350
06/201
06/201
06/201
06/201
06/201
26
BNP PARIBAS
OMX COPENHAGEN 20 INDEX
in Punkte
1.200
Wattret und Bermingham. Sie schreiben: „Die finale Option
200-Tage-Linie
38-Tage-Linie
wäre die Entscheidung für eine volle Mitgliedschaft im Euro.
[…] Wenn der Richtkurs ein Grundpfeiler der dänischen
Wirtschaftspolitik ist, dann wäre das sicherlich der ein-
1.000
fachste Weg. Die Währungsrisiken gegenüber dem Euro
800
würden verschwinden.“
Ähnlich beurteilt Franz Nauschnigg, Leiter der Abteilung für
600
Integrationsangelegenheiten und Internationale Finanzorganisationen der Österreichischen Nationalbank (OeNB), die
400
200
06/2010 06/2011 06/2012 06/2013 06/2014 06/2015
Situation. „Mit dem Euro entfallen teure Massnahmen zur
Absicherung von Wechselkursrisiken und der Binnenhandel
im Euroraum kann sich ungestört von Devisenmarktturbu-
es andererseits zu Spekulationen am Währungsmarkt gegen
OMX COPENHAGEN 20 TRACKER-ZERTIFIKAT
lenzen und Wechselkursschwankungen entwickeln“, so
den Richtkurs, dann könnte Kopenhagen eines Tages doch
Valor / Symbol
Nauschnigg weiter.
noch gezwungen sein, die Bindung aufzugeben. Denn, so
06/201
nemarks in die Eurozone. Diese Möglichkeiten sehen etwa
geben Wattret und Bermingham auch zu bedenken, „die
Entscheidung der SNB, den Mindestkurs aufzugeben, hat
am Währungsmarkt die Büchse der Pandora geöffnet, damit
hat die dänische Nationalbank nun zu kämpfen“. Das hat
Kurs des Basiswerts
Laufzeit
2387289 / KFXDK
959,72 DKK
Open End
Natürlich wäre die Einführung des Euro nicht ganz unpro-
Währungsgesichert
nein
blematisch, zumal sich die Dänen im Jahr 2000 in einem
128,50 EUR / 129,00 EUR
Referendum mit 53 Prozent aller abgegebenen Stimmen
gegen die Gemeinschaftswährung ausgesprochen haben.
Und die Stimmung dürfte sich seitdem sicher nicht zuguns-
BNP PARIBAS
27
Indexmonitor
Coloplast
Indexmonitor
Vestas
in Dänische Kronen
400
200-Tage-Linie
Dänische Unternehmen geniessen Weltruf: Windkraftanlagen
38-Tage-Linie
von Vestas sind international gefragt.
350
300
250
200
150
100
50
0
06/2010 06/2011 06/2012 06/2013 06/2014 06/2015
ten des Euro gedreht haben. Eine im Auftrag der Danske
Äusserungen zu einem Euro-Beitritt in der Öffentlichkeit
Bank im Jahr 2013 veröffentliche Umfrage kommt etwa zu
zurückgehalten hatte, scheint sie diesen dennoch nie aus
dem Ergebnis, dass bei einem erneuten Referendum nur
den Augen verloren zu haben. So sagte sie in einem Interview
magere 15 Prozent der Bevölkerung für einen Euro-Beitritt
im Jahr 2013: „Der Euro unterliegt seit einigen Jahren gros-
stimmen würden.
ser Ungewissheit, und die Zeit ist nicht reif für ein Referen-
Doch eine Euro-Mitgliedschaft ist damit noch längst nicht
dum über einen Euro-Beitritt Dänemarks. Das ändert nichts
vom Tisch. Befürworterin eines Beitritts ist etwa die bis vor
an der Tatsache, dass Dänemark auch in Zukunft dem
kurzem amtierende Ministerpräsidentin des Landes, Helle
Kernbereich europäischer Zusammenarbeit angehören wird.“
Thorning-Schmidt. Sie war von 1999 bis 2004 Abgeordnete
Und der dänische Notenbankpräsident Lars Rohde, ebenfalls
grosser Sicherheit nicht.“ Ausgesprochene Gegener eines
könnte. Profiteure könnten etwa der Medizintechniker Wil-
des EU-Parlaments, bevor sie 2011 Ministerpräsidentin
Euro-Befürworter, sagt: „Ich kann mir vorstellen, dass Dä-
Euro-Beitritts ist jedoch die rechte Volkspartei, die bei den
liam Demant, der Hersteller und Dienstleister im Bereich
wurde. Auch wenn sie sich zum Schluss ihrer Amtszeit mit
nemark in zehn Jahren den Euro hat, kurzfristig aber mit
Wahlen im Juni kräftig zulegen konnte. Ob es sich dabei nur
der Medizin Coloplast, der Produzent von Dämmmateriali-
Exkurs: Boom am dänischen Immobilienmarkt gefährdet Finanzstabilität
Um die Bindung der Krone an den Euro aufrechtzuerhalten, wurden in Dänemark unter
anderem die Einlagezinsen auf ein Rekordtief
von minus 0,75 Prozent gesenkt. Wer in Dänemark sein Geld parken will, zahlt also unter
dem Strich drauf. Damit wollen die Verantwortlichen den Zustrom von Kapital aus dem
Ausland, der die Krone aufwerten lässt, zum
Abebben bringen. Ob dies gelingt, sei dahingestellt. Denn Dänemark geniesst, ähnlich wie
die Schweiz, den Ruf als „Safe Haven“, als
sicherer Hafen. Nehmen die Unsicherheiten in
der Eurozone zu, etwa weil Griechenland erneut
um seine Zahlungsfähigkeit bangt, dürfte trotz
Negativzinsen der Zustrom von Kapital Richtung
Dänemark anhalten.
Was aber auf jeden Fall jetzt schon passiert,
Boom
am dänischen Immobilienmarkt.
28ist einBNP
PARIBAS
Immer mehr in- und ausländische Anleger
investieren in Immobilien am Skagerrak. Auch
hier spielt der Sicherheitsgedanke eine grosse Rolle, aber eben auch die niedrigen Zinsen.
Derzeit steigen die Immobilienpreise in Dänemark jährlich im Schnitt um vier Prozent.
Zu viel, wie viele Marktbeobachter meinen,
sie sehen die gesamtwirtschaftlichen Risiken
deutlich steigen. „Extrem niedrige Raten für
Kredite und der Umstand, dass bestehende
Kredite sehr leicht zu refinanzieren sind,
erhöhen das Risiko einer Blasenbildung am
Immobilienmarkt“, so BNP Paribas.
Probleme für die Banken. Des Weiteren wirken
sich die Negativzinsen unter Umständen destabilisierend auf den dänischen Bankenmarkt
aus. Weil die Institute um die Gunst der Kre-
ditnehmer buhlen und mit immer günstigeren
Angeboten aufwarten müssen, kommen ihre
Gewinne unter Druck. Ein erstes Opfer gibt es
schon, so musste sich die Spar Nord, immerhin
die viertgrösste börsennotierte Bank des Landes, aus dem Firmenkreditgeschäft zurückziehen. „Wir lagen Kopf an Kopf und sind mit
unseren Angeboten bis an die äusserste Grenze unser Profitabilität gegangen – und trotzdem
haben wir Kunden verloren“, so Ole Madsen,
Vizepräsident von Spar Nord in Aalborg.
Eine Entwicklung, die von Experten sehr kritisch
gesehen wird. So meint Jesper Rangvid, Professor für Finanzwissenschaften an der Copenhagen Business School: „Aus Sicht der Kreditnehmer ist das gut. Aber aus Sicht der Finanzstabilität und der Banken bringt das Probleme
mit sich.“
um eine „Anti-Euro-Stimmung“ handelt, oder Dänemark
en Rockwool, das Telekommunikationsunternehmen TDC
sich in der Tat nach rechts entwickelt, das muss sich jedoch
und der Windkraftanlagenpionier Vestas sein. All diese
erst noch zeigen.
Unternehmen exportieren einen bedeutenden Teil ihrer
Waren und Dienstleistungen in die Eurozone, insbesondere
Dänische Unternehmen als Gewinner. Von der Einführung
nach Deutschland. Coloplast und William Demant profitie-
des Euro in Dänemark könnte vor allem die Exportindustrie
ren zudem stark vom weltweiten Wachstum in der Medi-
des Landes profitieren. Auf
Dauer stabile Exportpreise
und das Überflüssigwerden
von Absicherungen gegen
Währungsturbulenzen könnten dem Export des Landes,
zinbranche und dem demo-
„Ich kann mir vorstellen, dass Dänemark in
zehn Jahren den Euro hat.“
(Lars Rohde, dänischer Notenbankpräsident)
der rund ein Drittel des BIPs
erwirtschaftet, noch einmal
grafischen Wandel. William
Demant stellt unter anderem Hörgeräte her, Coloplast
Produkte zur Wundversorgung und zur Behandlung
von Harnwegserkrankungen.
Ausserhalb Dänemarks sehr
einen kräftigen Schub verleihen. Lars Rohde etwa geht
bekannt ist Vestas Wind Systems. Das Unternehmen gehört
davon aus, dass eine Euro-Einführung einen zusätzlichen
zu den weltweit grössten Windkraftanlagenhersteller, es
Wachstumsschub von einem halben Prozent bewirken
rangiert derzeit nach installierten Kapazitäten auf Platz
BNP PARIBAS
29
INDEXMONITOR
ROCKWOOL
INDEXMONITOR
EUROPA – DAS ZWEITE HALBJAHR KÖNNTE GUT WERDEN
TDC
Die Konzerne der Eurozone überraschen mit positiven Umsatzrevisionen. Der schwache Euro
und das Hilfsprogramm der Europäischen Zentralbank (EZB) zeigen Wirkung.
zwei hinter GE Wind Energy aus den USA. Und die Produk-
Beitrittsfantasie zahlreiche dänische Unternehmen Weltruf
te von Rockwool haben, wenn auch vielleicht nicht immer
geniessen und so auch von einer sukzessiven Erholung der
bewusst, viele deutsche Hausbesitzer in ihren vier Wänden
globalen Wirtschaft profitieren. Es ist schon erstaunlich,
verbaut: Dämmmaterialien. Rockwool ist ein Weltmarktfüh-
dass ein relativ kleines Land mit noch nicht einmal sechs
rer für Dämmstoffe aus Steinwolle und profitiert unter
Millionen Einwohnern so viele bekannte Firmen hervorbrin-
anderem von den steigenden Anforderungen an die Haus-
gen kann. (oh)
dämmung in Deutschland.
Grundsätzlich soll nicht unerwähnt bleiben, dass die dänische Börse im internationalen Vergleich nicht mehr günstig
bewertet ist. Die Aktien vieler Unternehmen konnten in den
letzten Jahren zum Teil hohe zweistellige Zuwächse an der
Börse in Kopenhagen verzeichnen. Der Markt ist dennoch
sehr interessant, da neben der bereits skizzierten Euro-
30
BNP PARIBAS
ten verkaufen zu können. Eine Euro-Mitgliedschaft ist für Staaten, die unter wirtschaftsstrukturbedingten Schwächen leiden, immer
deutlich problematischer als für Länder, die
über eine ausgesprochen hohe Wettbewerbsfähigkeit verfügen.
Gemeinschaft der Starken. Dänemark entspricht somit auch eindeutig eher dem ursprünglichen Ideal des „Euro-Clubs“. Dieser
war nicht als Haftungs- und Transfergemeinschaft gedacht, sondern, zumindest in der
Idealvorstellung, als „Gemeinschaft der Starken“, die auf dem Feld der Wirtschaft (und
nicht, wie so oft in der Vergangenheit, auf
Handelswährungen deutlich aufwerten. Das belastet vor
titative-Easing-Programm (QE) der Europäischen Zentralbank
allem den US-Export, da in den USA hergestellte Produkte
(EZB) und der schwache Euro eine grosse Hilfe dabei sind,
im Ausland teurer werden.
die Profitabilität der Konzerne in der Eurozone zu steigern.
EXKURS: EURO-BEITRITT DÄNEMARKS – NEUE IMPULSE FÜR DIE EUROZONE
Im Gegensatz zu den Krisenländern Griechenland, Portugal und Italien hätte ein Euro-Beitritt
für Dänemark nicht den unerwünschten Nebeneffekt einer Fixierung der Währung. Während
Griechenland, Portugal und Italien durch die
Euro-Mitgliedschaft gerade der Möglichkeit
einer Abwertung ihrer Währung zur Steigerung
der Konkurrenzfähigkeit ihrer Produkte im Ausland „beraubt“ wurden, ist das bei Dänemark
ja genau andersherum. Dänemark wünscht sich
eine Fixierung der Währung, die Dänen würden
durch eine Euro-Mitgliedschaft nicht einer Möglichkeit „beraubt“, sondern bekämen sozusagen
dauerhaft das „Geschenk“, ihre Waren zu stabilen Preisen in den angrenzenden Euro-Staa-
„Die laufende Berichtssaison zeigt deutlich, dass das Quan-
Über die letzten Monate haben die Konzerne so viele posidem militärischen Schlachtfeld) um Platz
eins kämpfen. Fraglich ist allerdings, inwieweit dieses Ideal realistisch war und ob die
Konstruktion des Euro dem Ideal je hätte
entsprechen können. Käme es jedoch zu einem
Austritt Griechenlands und einem Beitritt
Dänemarks, hätte dies ohne Zweifel eine
Signalwirkung für Euroland, sich auf die ursprünglichen Ideale zurückzubesinnen. Pläne dazu sind vorhanden. So etwa das Vorhaben, den Euro aufzuspalten, in einen Euro
für die wirtschaftsleistungsfähigen Länder
und einen Euro für die eher schwachen Länder. Vertreter eines solchen Konzepts ist etwa
Ex-BDI-Chef Hans-Olaf Henkel.
In den USA kippt die Stimmung. Diese Entwicklung hat
tive Gewinnrevisionen gemeldet wie schon seit vier Jahren
erste sichtbare Konsequenzen in der US-Wirtschaft hin-
nicht mehr.“ Mit dieser deutlichen Einschätzung machen
terlassen. In den zurückliegenden Wochen mussten viele
sich die Experten von BNP Paribas stark für Aktien aus der
US-Konzerne enttäuschende Geschäftszahlen vermelden.
Eurozone. Während in den zurückliegenden Jahren vor allem
Insgesamt wurden die Gewinnprognosen für das laufende
US-Aktien die Favoriten der Marktakteure waren – sie pro-
Jahr deutlich nach unten geschraubt. Von ursprünglich
fitierten enorm vom QE der US-Notenbank Fed und vom
erwarteten 7,6 Prozent Gewinnplus im Vergleich zum
schwachen US-Dollar –, sind es nun die Euro-Aktien, die
Vorjahr auf nun 0,9 Prozent. Und der Einkaufsmanager-
ein ähnliches fundamentales Umfeld aufweisen. Dagegen
index (Purchasing Manager Index, PMI) für das Verarbei-
hat sich das Umfeld für den US-Aktienmarkt leicht eingetrübt.
tende Gewerbe des Institute for Supply Management (ISM)
Das QE der Fed wurde bis auf Weiteres auf Eis gelegt, der
lässt weitere Enttäuschungen vermuten. Er liegt derzeit
US-Dollar konnte gegenüber vielen anderen wichtigen
(Mai) bei 52,8 Punkten. Noch im Dezember notierte der
BNP PARIBAS
31
INDEXMONITOR
PMI bei 55 Punkten, im Au-
(ANTEIL EUROPÄISCHER UNTERNEHMEN MIT POSITIVEN UMSATZREVISIONEN)
Punkten, die Tendenz zeigt
also eher nach unten. Die
magische Marke ist dabei
in Prozent
80
ser unterschritten, deutet
den Einkäufen der US-FirWährend es also mit der
Stimmung in den USA ganz
offensichtlich nach unten
geht, scheinen sich die Mienen der Chefeinkäufer in
60
75
50
unter dem Strich geht es
aufwärts. Noch im Herbst
Schwacher Euro hilft. Ein
Trend, der sich vielleicht im
zweiten Halbjahr 2015 verstärkt fortsetzen könnte.
09
10
11
12
13
14
15
onen in den zurückliegenden
Valor / Symbol
Kurs des Basiswerts
Dann wären diese Aktien zum jetzigen Zeitpunkt möglicherweise gute Kaufkandidaten für das zweite Halbjahr.
EURO STOXX 50
EINKAUFSMANAGERINDEX (PMI) EUROZONE
UND USA
60
2106958 / EUROE
58
3.548,10 EUR
56
Laufzeit
EURO/US-DOLLAR (EUR/USD)
Open End
3,53 EUR / 3,57 EUR
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für
die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 22.06.2015
in US-Dollar
1,60
52
48
1,50
Paribas mit einem Anstieg des EURO STOXX 50 bis zum Jahres-
1,40
ende auf 4.000 Punkte, was einem Plus zum aktuellen Stand
von rund elf Prozent entsprechen würde. Für die USA hingegen
1,30
USA
54
50
Eurozone
46
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17
Quelle: Bloomberg; Stand: Juni 2015
sehen die Analysten von BNP Paribas beim S&P 500 Index nur
ein Plus von viereinhalb Prozent auf 2.250 Punkte.
1,20
Die bessere Prognose für den EURO STOXX 50 Index dürfte
Eine problematische Entwicklung, die auch das zweite Halb-
1,10
auch auf dem Umstand fussen, dass dieser in den zurücklie-
jahr (und die Zeit danach) negativ beeinflussen könnte, soll
1,00
01/2009
genden Jahren deutlich schlechter gelaufen ist als sein Kon-
zum Schluss jedoch nicht unerwähnt bleiben: Der Rückfall in
kurrent aus den USA. Während der EURO STOXX 50 nur auf
Nationalismen, der in vielen Staaten Europas derzeit zu
01/2010
01/2011
01/2012
01/2013
01/2014
01/2015
Allein ein Blick auf die Entwicklung der Umsatzrevisi-
aufwarten, die sich derzeit möglicherweise noch nicht in den
Aktienkursen der betreffenden Unternehmen widerspiegeln.
EURO STOXX 50 TRACKER-ZERTIFIKAT
30
letzten Jahres notierte er bei
der 50er-Marke.
aufweisen, positiv überraschen und mit Gewinnsteigerungen
50
06/2010 06/2011 06/2012 06/2013 06/2014 06/2015
40
dex für die Eurozone im Mai
Kein Riesensprung, doch
S&P 500
Branchen, die eine relativ hohe Korrelation mit dem PMI
100
te der Einkaufsmanagerin-
von 52,0 auf 52,2 Punkte zu.
indexiert auf 100 am 18.06.2010
125
Europa aufzuhellen. So leg-
im Vergleich zum Vormonat
in der Wirtschaft fort, könnten auch die letztgenannten
150
70
das auf eine Stagnation bei
men hin (Grafik Seite 33).
in Punkte
200
175
Laufende Berichtssaison
der 50er-Bereich. Wird die-
Hintergedanke bei dieser Auflistung: Setzt sich die Erholung
EURO STOXX 50 UND S&P 500
SCHWACHER EURO TREIBT UNTERNEHMENSUMSÄTZE NACH OBEN
gust letzten Jahres bei 58,1
INDEXMONITOR
Quartalen und des Wechsel-
eine 5-Jahres-Performance von etwas mehr als 30 Prozent
beobachten ist. Die Rechtsextremen in Frankreich, die Nati-
kommt, kann der S&P 500 mit einem stolzen Plus von rund
onalkonservativen in Polen und der jüngste Sieg eines Links-
90 Prozent aufwarten. Allein unter diesem Gesichtspunkt
bündnisses in Spanien könnten auch den europäischen Ak-
könnte der europäische Leitindex Nachholpotenzial haben.
tienmarkt belasten. Diese Entwicklung gilt es zu beobachten.
Noch ist nicht klar, ob es sich dabei nur um vereinzelte „Aus-
kurses Euro/US-Dollar lässt
diese Vermutung zu. Denn notierte der Euro im Vergleich
letzten Exportzahlen aus Deutschland. Im März hat die
Branchen-Nachzügler. Interessant ist in diesem Zusammen-
rutscher“ oder um eine grundsätzliche antieuropäische Be-
zum US-Dollar in den letzten Jahren vergleichsweise niedrig,
deutsche Wirtschaft so viel exportiert wie noch nie zuvor. Die
hang auch ein Untersuchungsergebnis von J.P. Morgan. Die
wegung innerhalb der Bevölkerung handelt. (oh)
so etwa Mitte 2010 und Mitte 2012, vermeldeten die euro-
Ausfuhren zogen im Vergleich zum Vorjahresmonat um 12,4
US-Bank hat sich die Gewinne der Euro-Unternehmen vor-
päischen Unternehmen in den darauffolgenden Quartalen
Prozent auf 107,5 Milliarden Euro an, so eine Mitteilung des
genommen und geschaut, wie weit diese noch unter ihren
oft höhere Umsatzsteigerungen als zuvor von den Analysten
Statistischen Bundesamtes. Dabei nahmen die Warenliefe-
letzten zyklischen Hochs aus den Jahren 2007 und 2008
erwartet. Demnach könnten die Unternehmen im zweiten
rungen in die Länder ausserhalb der Eurozone und der Eu-
notieren. Das Ergebnis: Während etwa die Branchen Körper-
Halbjahr mit neuen positiven Überraschungen aufwarten,
ropäischen Union (EU) besonders stark zu.
pflege/Hygiene, Automobilwerte und Chemie bereits höhere
immerhin hat der Euro in den zurückliegenden Monaten
Damit verbunden ist auch die Erwartung einiger Experten, dass
Gewinne als 2007/2008 vorweisen können, notieren die
massiv gegenüber dem US-Dollar an Wert verloren. Ein
der europäische Aktienmarkt in den kommenden Monaten
Gewinne zum Beispiel bei Banken, Stahl, Transport, Indust-
Hinweis, dass dies tatsächlich so eintreten könnte, sind die
besser laufen könnte als der US-amerikanische. So rechnet BNP
riegüter und Baustoffe zum Teil noch deutlich darunter. Der
32
BNP PARIBAS
BNP PARIBAS
33
INDEXMONITOR
CHINA – VIA SEIDENSTRASSE RICHTUNG WESTEN
INDEXMONITOR
in Hong Kong ansässigen Broker auch Wertpapiere an der
da Shenzhen in der Provinz Guangdong liegt, die wiederum
Börse in Shanghai handeln können. Zudem will die Börse
an die beiden Sonderverwaltungszonen Hong Kong und
Peking will alte Handelsrouten wiederbeleben, liberalisert dafür den heimischen Finanz- und Kapitalmarkt und
in Hong Kong neue Derivate auf chinesische Festlandsindi-
Macao grenzt. Guangdong wurde erst im April 2015 zu einer
investiert Milliarden in den Nachbarstaaten.
zes herausgeben und bestehende Beschränkungen für chi-
Freihandelszone erklärt. Mit den beiden angrenzenden
nesische Investoren in Bezug auf den Handel mit in Hong
Sonderverwaltungszonen könnte so nun ein grosser neuer
Kong kotierten Aktien abbauen.
zusammenhängender Wirtschaftsraum im Südosten des
Auch wenn für in- und ausländische Anleger beim Handel mit
Landes entstehen. Dafür spricht auch der Umstand, dass
chinesischen Wertpapieren, ganz gleich, ob sie in Hong Kong
die von Peking geplante Wiederbelebung der maritimen
Seidenstrasse in Guangdong
ihren Ausgangspunkt neh-
VERLAUF DER SEIDENSTRASSE
men soll. „Als Startpunkt
von Chinas alter Seidenstrasse will die Provinz
Guangdong ein wichtiger
Piräus
Verkehrsknotenpunkt für die
vorgeschlagene maritime
Kalkutta
Guangdong
Rangun
Colombo
Seidenstrasse werden, die
die Länder Südostasiens mit
dem nördlichen Teil Chinas
verbinden soll“, so Zhu Xiaodan, Gouverneur von Gu-
Lamu
angdong. Parallel zur maMaritime Seidenstraße
ritimen Strecke soll auch die
alte Seidenstrassenroute
über Land wiederbelebt
werden.
Dass es sich zumindest bei
Quelle: eigene Darstellung
der maritimen Strecke um
weitaus mehr als nur eine
vage Zukunftsvision handelt,
seit einiger Zeit am Ausbau grosser Hafenanlagen beteiligt.
Meinung vieler Beobachter, grosse und wichtige Schritte Chi-
In Colombo etwa, der Hauptstadt Sri Lankas, hat China über
nas auf dem Weg zu einem international bedeutenden Finanz-
eine Milliarde Franken in die Erweiterung des Hafens in-
handelsplatz. Dazu gehört auch das Bestreben der Führung in
vestiert. Für Sri Lanka ein Meilenstein, es ist die grösste
Peking, die Landeswährung Renminbi sukzessive am Weltmarkt
jemals getätigte ausländische Direktinvestition, die der
als Handelswährung zu etablieren. „Der Renminbi könnte bald
Inselstaat verzeichnen kann. Weitere Hafen- und andere
den Status als konvertierbare Währung zuerkannt bekommen“,
Infrastrukturprojekte finanziert China im indischen Kalkut-
so etwa die Einschätzung von Gerhard Winzer, Chefvolkswirt
ta, in Rangun in Myanmar und auf der kenianischen Insel
bei Erste Asset Management. Bislang unterliegt der Renminbi
Lamu. Von dort ist es quasi nur noch ein Katzensprung nach
Europa, via Suezkanal. Am Ende der Route liegt dann der
Wiederbelebung der Seidenstrasse. In den kommenden
ausgebrochen ist. Athen hat auf der Suche nach neuen
Connect“-Programm die Voraussetzungen dafür geschaffen,
Monaten soll nun zudem die Börse in Hong Kong mit der in
Einnahmequellen den beiden wichtigsten Interessenten,
dass Anleger aus aller Welt nun relativ einfach über einen
Shenzhen verbunden werden. Dieser Schritt ist bedeutend,
dem chinesischen Hafenbetreiber Cosco und einer Tochter-
und nach Handelsbeschränkungen, etwa mit Wertpapieren,
Nicht nur der Binnenkonsum soll forciert und so die Abhän-
beseitigt, der Finanz- und Kapitalmarkt liberalisiert. So
gigkeit vom Export reduziert werden, auch die Möglichkei-
wurden im letzten Jahr mit dem „HongKong-Shanghai-Stock-
ten für in- und ausländische Investoren, sich im Land zu
engagieren, sollen ausgebaut werden. Dazu werden nach
BNP PARIBAS
zeigt der Umstand, dass sich Peking entlang der Route schon
zahlreichen Restriktionen und ist nicht frei konvertierbar.
Mit Hochdruck arbeitet Peking am Umbau der Wirtschaft.
34
oder Shanghai gelistet sind, immer noch einige behördliche
Hürden verbunden sind, so sind all diese Massnahmen, so die
griechische Hafen Piräus, um den gerade ein Bieterstreit
BNP PARIBAS
35
INDEXMONITOR
SHANGHAI COMPOSITE INDEX UND
HANG SENG CHINA ENTERPRISES INDEX
modernisieren. Um diese Investitionen zu stemmen, ist ein
AKTIENMONITOR: TECHNISCHE ANALYSE
TRENDWENDE BEI MICROSOFT?
möglichst freier Kapitalverkehr nötig, der Anlegern und Unternehmen das Investieren schmackhaft macht. Auch vor
Bei Microsoft kam es in den letzten Monaten zur Ausbildung
einer längeren Trendwende einläuten. Erstes Kursziel einer
diesem Hintergrund könnten die nun erfolgten Liberalisie-
eines sogenannten Doppeltops: Nach einem Hoch Ende 2014
solchen Wende wäre das letzte Tief im Bereich von 40 US-
rungsmassnahmen in China zu interpretieren sein, weitere
kam es zu einer Konsolidierung. Danach wurde der Kurs durch
Dollar. Hält dieses nicht und bestätigt sich die Trendwende,
werden sicherlich folgen
Käufe wieder auf das alte Niveau gebracht, konnte dieses
wären 30 US-Dollar das nächste Ziel. (oh)
jedoch nicht überschreiten. Doppeltops können den Beginn
Profiteure in Hong Kong. Von der Liberalisierung des Finanzund Kapitalmarkts und den zahlreichen Investitionen in
Zusammenhang mit der Seidenstrasse erhoffen Beobachter
MICROSOFT
Valor / Symbol
völlig neue Impulse für die Börsen in China, auch für die in
MICROSOFT MINI-LONG ZERTIFIKAT
23734864 / MICCU
Kurs des Basiswerts
46,41 USD
Hong Kong. Insbesondere könnte in Hong Kong der Hang
Stop-Loss
37,60 USD
Seng China Enterprises Index profitieren. In ihm sind die
Finanzierungslevel
34,94 USD
Hebel
sogenannten H-Shares gelistet, also Aktien von Unternehmen,
die ihren Hauptsitz in China haben. Dieser gilt etwa im Ver-
MICROSOFT MINI-SHORT ZERTIFIKAT
gleich zum Shanghai Composite Index als unterbewertet.
Valor / Symbol
Trotz jüngster Kursavancen „besteht auch weiterhin ein Be-
46,40 USD
Stop-Loss
51,10 USD
55,26 USD
wertungsabschlag zwischen 20 und 30 Prozent der in Hong
die Möglichkeit eingeräumt, 67 Prozent der Anteile am
Kong kotierten Aktien im Vergleich zu denen in Schanghai“,
Finanzierungslevel
Hafen zu erwerben. Cosco, das dort bereits zwei Container-
so Finanz und Wirtschaft.
Hebel
terminals betreibt, wird dabei als Favorit gehandelt.
Zudem sind in Hong Kong zahlreiche chinesische Staatsbe-
Gigantische Investitionen. Für Anleger ist es wichtig zu
turprojekten profitieren könnten. Zu dieser Einschätzung
erkennen, um welche Dimensionen es hier eigentlich geht,
kommen unter anderem Tom Miller und Thomas Gatley in
25112913 / MICST
Kurs des Basiswerts
gesellschaft der dänischen Transportfirma Moller Maersk,
triebe gelistet, die besonders von den zahlreichen Infrastruk-
4,14
1,06 CHF / 1,08 CHF
5,01
0,81 CHF / 0,83 CHF
CREDIT SUISSE UNTER DRUCK
und dass die verschiedenen eben erläuterten Projekte – Li-
der kürzlich erschienenen Studie „Investing along the New
beralisierung des Finanz- und Kapitalmarkts und maritime/
Silk Road“. Ihre Überlegung: Um die vielen Bauvorhaben in
Die Reduzierung des Investment Bankings bei der Deutschen
ländliche Seidenstrasse – in einem inhaltlichen Zusam-
die Tat umzusetzen, sind die Staatskonzerne aus China un-
Bank und der HSBC setzt auch Credit Suisse unter Druck, in
es nach der langen Seitwärtsphase zu einer kräftigen Auf-
menhang stehen. China plant anscheinend eine Renaissance
erlässlich. Des Weiteren dürfte die Führung in Peking grosses
diese Richtung etwas zu unternehmen. Das könnte den Va-
wärtsbewegung kommen. Nach unten scheint der Kurs im
Bereich von 20 bis 25 Franken gut abgesichert. (oh)
der west-, süd- und südostasiatischen Regionen. Ein Indiz
Interesse daran haben, die staatseigenen Betriebe mit neuen
loren in den kommenden Monaten Kursfantasie verleihen.
für dieses Vorhaben ist die Gründung der Asiatischen Inf-
Aufträgen zu versorgen. (oh)
Interessierte Anleger achten auf den charttechnischen Wi-
derstand bei 30 Franken. Wird dieser überwunden, könnte
rastruktur-Investment-Bank (AIIB) im Jahr 2014. Diese steht
in direkter Konkurrenz zu den von den USA dominierten
Institutionen Weltbank und Internationaler Währungsfonds
(IWF). China stellt der AIIB nun 50 Milliarden US-Dollar zur
CREDIT SUISSE
CREDIT SUISSE MINI-LONG ZERTIFIKAT
Valor / Symbol
27179666 / CSGEK
Kurs des Basiswerts
25,71 CHF
Verfügung, die unter anderem in Infrastrukturmassnahmen
Stop-Loss
21,13 CHF
in den genannten Regionen fliessen sollen. Zudem sollen
Finanzierungslevel
20,12 CHF
weitere 40 Milliarden US-Dollar als Direkthilfe an die Länder der Regionen gezahlt werden.
Peking erhofft sich dadurch auch eine Initialzündung für
private Investoren, sich an den verschiedenen Projekten zu
beteiligen und neue anzustossen. Insgesamt, so die Studie
„Infrastructure for a Seamless Asia“, die die Asiatische Entwicklungsbank (ADB) vor einigen Jahren veröffentlicht hat,
sind allein bis 2020 Investitionen von rund acht Billionen
US-Dollar nötig, um die Infrastruktur in den Regionen zu
36
BNP PARIBAS
Hebel
4,91
5,61 CHF / 5,66 CHF
CREDIT SUISSE MINI-SHORT ZERTIFIKAT
Valor / Symbol
18993259 / CSGTC
Kurs des Basiswerts
25,72 CHF
Stop-Loss
29,10 CHF
Finanzierungslevel
30,60 CHF
Hebel
4,74
4,86 CHF / 4,91 CHF
BNP PARIBAS
37
AKTIENMONITOR
AKTIENMONITOR
ÖLAKTIEN – VON KRISENSTIMMUNG KEINE SPUR
Trotz scheinbar schwerer Zeiten machen die grossen Ölkonzerne mit steigenden Dividendenzahlungen auf sich aufmerksam.
BP
BP MINI-LONG ZERTIFIKAT
Valor / Symbol
13536157 / BPLCD
Kurs des Basiswerts
435,48 GBp
Stop-Loss
300,00 GBp
Verkaufspreis von über 93 US-Dollar je Barrel, so waren es
Finanzierungslevel
272,24 GBp
in den ersten drei Monaten des aktuellen Jahres nur noch 42
Hebel
US-Dollar. Das ist weniger als die Hälfte. Ähnlich dramatisch
die Entwicklung beim Erdgas. Von durchschnittlich 4,78 US-
2,70
2,39 CHF / 2,40 CHF
BP MINI-SHORT ZERTIFIKAT
Dollar je tausend Kubikfuss im ersten Quartal 2014 ging es
Valor / Symbol
runter auf 2,53 US-Dollar im ersten Quartal 2015.
Von Krise keine Spur. Doch von Krisenstimmung mögen die
435,48 GBp
Stop-Loss
510,00 GBp
Finanzierungslevel
556,10 GBp
Hebel
Verantwortlichen bei den Ölkonzernen nicht sprechen. Ganz
23734845 / BPLPB
Kurs des Basiswerts
3,48
1,76 CHF / 1,77 CHF
im Gegenteil, nahezu alle grossen Gesellschaften haben
für das Geschäftsjahr 2014 ihre Dividenden im Vergleich
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 19.06.2015
zum Vorjahr erhöhen können. So zahlte Chevron 4,28 USDollar je Aktie, 2013 waren es nur 4,00 US-Dollar. Total
steigerte seine Dividende von 2,36 Euro auf 2,40 Euro, Ro-
profitieren. Einerseits können sie für ihre Raffinerien güns-
und zu einem späteren Zeitpunkt teurerer verkaufen können.
yal Dutch Shell legte auf die 1,35 Euro für 2013 noch
tiger Öl zukaufen, was ihre Margen bei der Verarbeitung
Je höher hier der Unterschied ausfällt, desto grösser der
einmal 14 Cent drauf und BP steigerte die Dividende von
erhöht, andererseits profitieren sie vom Handel mit Öl.
Gewinn. Mit einer Preisdifferenz zwischen Öl zur sofortigen
0,28 Euro auf 0,31 Euro.
Letzteres ist vor allem deswegen lukrativ, weil Öl am Ter-
Lieferung und Öl mit einer Lieferung in einem Jahr von
Dass sich die Konzerne dies leisten können, hat vor allem
minmarkt derzeit in einer sogenannten Contango-Situation
durchschnittlich 8,90 US-Dollar je Barrel fiel der Unterschied
zwei Gründe. Erstens konnten sie ihre Ölproduktion zum
notiert. Das heisst, Öl zur sofortigen Lieferung ist billiger
im ersten Quartal so hoch wie schon lange nicht mehr aus.
Zugegeben, sie geniessen nicht den besten Ruf, die grossen,
Teil deutlich ausweiten. Exxon Mobil und Chevron etwa
als Öl, das zu einem späteren Zeitpunkt verbraucht werden
Entsprechend konnten die Gewinne der Unternehmen
weltweit führenden Ölgesellschaften. Schwere Unfälle – wie
haben sie in den ersten drei Monaten des laufenden Jahres
soll. Die Contango-Situation ist die „normale“ Situation am
zulegen. Der Handel mit Öl macht mittlerweile einen hohen
zuletzt im Jahr 2010 die Ölpest im Golf von Mexiko, hervor-
im Vergleich zum Vorjahresquartal um zwei beziehungs-
Rohstoffmarkt, sie führt dazu, dass die Gesellschaften
Anteil an den Gesamtaktivitäten der Ölkonzerne aus. Total
gerufen durch eine Explosion der Ölplattform Deepwater
weise drei Prozent gesteigert, Frankreichs Total schaffte ein
heute relativ günstig einen Rohstoff einkaufen, einlagern
etwa handelte im vergangenen Jahr im Schnitt täglich
Horizon – und ein oft im Anschluss daran sehr unglücklich
Plus von zehn Prozent und die britische BP produzierte acht
agierendes Management haben die Multis in Verruf gebracht.
Prozent mehr. Einen Zuwachs gab es auch bei Eni, die Ita-
Zudem hat der massive Ölpreisverfall in den zurückliegen-
liener kamen auf ein Plus von sieben Prozent. Die höheren
den Monaten die Gewinne der Konzerne einbrechen lassen.
Produktionszahlen sind das Ergebnis der vielen Investitio-
Faktoren, die auch den Aktien der Branche nicht gutgetan
nen in die Erschliessung neuer Quellen in den zurücklie-
haben, die Ölpapiere gehören seit Längerem zu den Under-
genden Jahren, so die Einschätzung von Experten.
performern an der Börse.
Lukrative Downstream-Tätigkeiten. Der zweite wichtige Grund
Gewinn bricht ein. Wie dramatisch das Geschäft der Ölkon-
ist der gute Geschäftsverlauf im Downstream-Bereich (Ver-
zerne zum Teil unter Druck gekommen ist, zeigt ein Blick auf
arbeitung und Marketing). Denn im Gegensatz zu Explorati-
Exxon Mobil. Der legendäre US-Konzern, dessen Wurzeln in
on und Produktion konnten hier nahezu alle Ölgesellschaften
der von John D. Rockefeller 1870 gegründeten Standard Oil
im ersten Quartal 2015 steigende Einnahmen verzeichnen.
Company liegen, verdiente mit seinen klassischen Upstream-
Exxon Mobil, Chevron und BP konnten ihr Ergebnis verdoppeln,
Tätigkeiten (Exploration und Produktion) im ersten Quartal
Total gelang sogar eine Verdreifachung.
des laufenden Geschäftsjahres über 60 Prozent weniger als
Angesichts des stark zurückgekommenen Ölpreises hört
im entsprechenden Vorjahresquartal. Erzielte das Unterneh-
sich das erst einmal widersprüchlich an. Doch Tatsache ist,
men im ersten Quartal 2014 im Durchschnitt noch einen
dass die Konzerne auch von einem schwachen Ölpreis
38
BNP PARIBAS
CHEVRON
CHEVRON MINI-LONG ZERTIFIKAT
Valor / Symbol
Kurs des Basiswerts
14034954 / CVXAA
100,09 USD
Stop-Loss
84,30 USD
Finanzierungslevel
76,73 USD
Hebel
4,36
2,16 CHF / 2,19 CHF
CHEVRON MINI-SHORT ZERTIFIKAT
Valor / Symbol
25112958 / CVXHA
Kurs des Basiswerts
100,09 USD
Stop-Loss
117,30 USD
Finanzierungslevel
130,26 USD
Hebel
3,25
2,78 CHF / 2,81 CHF
BNP PARIBAS
39
AKTIENMONITOR
ROYAL DUTCH SHELL
SILBER ERNEUT AM BODEN
ROYAL DUTCH SHELL MINI-LONG ZERTIFIKAT
Valor / Symbol
27179700 / RDSBY
Die Konsolidierung bei Gold und Silber ist nicht abgeschlos-
tet. Für Contrarians eigentlich ein ideals Umfeld, sie kau-
23,32 EUR
sen. So notiert Silber wieder im Bereich der alten Tiefs bei
fen das, was keiner haben will. Spekulative Börsianer
22,23 EUR
15 US-Dollar. Stand das Edelmetall vor einigen Jahren im
könnten zumindest auf eine technische Gegenbewegung
7,07
Blickpunkt vieler Anleger, scheint es nun völlig vergessen
setzen. (oh)
Kurs des Basiswerts
26,17 EUR
Stop-Loss
Finanzierungslevel
Hebel
ROHSTOFFMONITOR: TECHNISCHE ANALYSE
0,84 CHF / 0,85 CHF
zu sein, in den Medien wird kaum noch über Silber berich-
ROYAL DUTCH SHELL MINI-SHORT ZERTIFIKAT
Valor / Symbol
28372328 / RDSSU
Kurs des Basiswerts
26,19 EUR
Stop-Loss
29,40 EUR
Finanzierungslevel
30,93 EUR
Hebel
SILBER
SILBER MINI-LONG ZERTIFIKAT
Valor / Symbol
5,14
1,00 CHF / 1,01 CHF
10185391 / XAGLQ
Kurs des Basiswerts
16,10 USD
Stop-Loss
14,10 USD
Finanzierungslevel
13,42 USD
Hebel
5,95
0,25 CHF / 0,27 CHF
SILBER MINI-SHORT ZERTIFIKAT
Valor / Symbol
16,15 USD
Stop-Loss
19,00 USD
20,06 USD
knapp fünf Millionen Barrel Öl und damit doppelt so viel,
5,2 Prozent. Am schlechtesten schneidet hier noch Exxon
wie das Unternehmen im gleichen Zeitraum am Tag pro-
Mobil ab, aber auch der US-Konzern kommt immer noch
Finanzierungslevel
auf eine durchaus ansehnliche Dividendenrendite von der-
Hebel
duzieren konnte.
weist Eni mit 6,6 Prozent auf. Doch für das Geschäftsjahr
performance der Ölpapiere an der Börse in den zurücklie-
2015 haben die Italiener eine Kürzung von 1,12 Euro auf
genden Jahren und die höheren Dividendenzahlungen haben
0,80 Euro angekündigt, damit kämen sie aber immer noch
dafür gesorgt, dass die Aktien der Ölkonzerne derzeit rela-
auf eine Rendite von 4,7 Prozent. (oh)
4,19
zeit 3,3 Prozent. Eine besonders hohe Dividendenrendite
Derzeit attraktive Bewertungen. Die tendenzielle Under-
24955824 / XAGWR
Kurs des Basiswerts
3,59 CHF / 3,61 CHF
KUPFER – VIELLEICHT EIN DOPPELTIEF?
war, könnte sich nun ein Boden in Form eines Doppeltiefs
tiv attraktiv bewertet sind. So weist Chevron eine Dividen-
Die charttechnische Situation bei vielen Rohstoffen ist
denrendite von rund 4,0 Prozent auf, Total schafft es auf
negativ zu werten, auch die bei Kupfer. Dennoch könnte
herausbilden. Dazu dürfte Kupfer nun nicht mehr unter
5,0 Prozent, BP auf 4,8 Prozent und Royal Dutch Shell auf
man mit etwas Zuversicht nach vorne schauen. Nachdem
5.400 US-Dollar fallen und müsste anschliessend den
Kupfer zum Jahresanfang einen Ausverkauf erlebt und
Abwärtstrend bei 6.100 US-Dollar überwinden. (oh)
unter die Unterstützung bei etwa 6.100 US-Dollar gefallen
TOTAL
TOTAL MINI-LONG ZERTIFIKAT
Valor / Symbol
27179693 / TOTWQ
KUPFER
KUPFER MINI-LONG ZERTIFIKAT
Kurs des Basiswerts
45,14 EUR
Valor / Symbol
Stop-Loss
37,82 EUR
Kurs des Basiswerts
5.666,50 USD
Finanzierungslevel
36,03 EUR
Stop-Loss
5.417,00 USD
Finanzierungslevel
4.924,16 USD
Hebel
5,45
0,96 CHF / 0,97 CHF
10185858 / COPPE
Hebel
7.45
TOTAL MINI-SHORT ZERTIFIKAT
Valor / Symbol
KUPFER MINI-SHORT ZERTIFIKAT
27179699 / TOTYJ
Kurs des Basiswerts
45,10 EUR
Stop-Loss
49,42 EUR
Finanzierungslevel
51,92 EUR
Hebel
5,66
0,73 CHF / 0,74 CHF
40
BNP PARIBAS
0,68 CHF / 0,71 CHF
Valor / Symbol
18993168 / COPYY
Kurs des Basiswerts
5.661,75 USD
Stop-Loss
7.342,00 USD
Finanzierungslevel
8.157,33 USD
Hebel
2.26
2,29 CHF / 2,32 CHF
BNP PARIBAS
41
ROHSTOFFMONITOR
WENN DIE VORRÄTE ZUR NEIGE GEHEN
ROHSTOFFMONITOR
dem das globale Maximum
der Goldförderung erreicht
In zwei Jahrzehnten sind die Gold- und Zinkminen möglicherweise erschöpft. Das könnte langfristige
ist. Danach wird weltweit
Investments interessant machen. Kurzfristig verfügt Platin über Aufwärtspotenzial.
immer weniger gefördert,
REICHWEITE BESTIMMTER ROHSTOFFE (RESERVEN + RESSOURCEN, BEIM
JETZIGEN STAND DER TECHNIK UND AKTUELLER FÖRDERUNG UND VERBRAUCH)
bis es versiegt. Laut Grant
ist zwar die weltweite Produktion seit Jahren stabil,
doch würden immer weniger
Vorkommen entdeckt. Dies
deute darauf hin, dass bald
der Zenit der Goldproduktion überschritten sei. Dann
könne man seiner Meinung
nach logischerweise erwarten, dass dies den Preis des
gelben Metalls auf Jahre
hinaus und auf breiter Front
Quelle: Goldman Sachs
stützen werde.
Aber nicht nur bei Gold
scheinen die Reserven nur noch wenige Dekaden zu reichen.
Ein Beispiel für die immer knapper werdenden Ressourcen
Bei Zink gehen Experten sogar davon aus, dass die Förderung
ist das Bergbau-Unternehmen MMG, das in Australien eine
des Industriemetalls in weniger als 20 Jahren eingestellt
riesige Zinkmine betreibt. Sie steht für rund vier Prozent des
werden muss. Zink wird heute noch auf allen Erdteilen ab-
weltweiten Zink-Angebots. Die Mine ist jedoch erschöpft,
gebaut. Die wichtigsten Minen liegen in China, Australien und
Ersatz ist nicht zu finden. „Wir können keine signifikanten
Peru, wo rund die Hälfte der gesamten Jahresproduktion von
Zink-Vorkommen mehr finden. Das sagt uns, dass die Knapp-
etwa elf Millionen Tonnen erzeugt wird. Beim Zinkverbrauch
heit sogar noch zunehmen wird“, sagt Andrew Michelmore,
dominieren die Asiaten, die einschliesslich China mehr als
der Vorstandschef des Bergbau-Unternehmen MMG. „Wir
die Hälfte der Nachfrage auf sich vereinen.
sind mit Blick auf Zink sehr bullish eingestellt.“
GOLD
Gold ist selten – das macht es so teuer. Das Edelmetall, das
ten keine abbaufähigen Lagerstätten mehr gibt. Spätestens
bislang alle Goldminen der Welt seit der Antike gefördert
dann würde Gold extrem selten werden. „Die Kombination von
haben, würde gerade mal in einen Würfel mit einer Kanten-
GOLD MINI-LONG ZERTIFIKAT
Valor / Symbol
Kurs des Basiswerts
2130024 / XAUAU
1.185,09 USD
Stop-Loss
941,10 USD
geringen Metallkonzentrationen in der Erdkruste und sehr
Finanzierungslevel
923,65 USD
länge von 21 Metern passen. Die Lobbyorganisation der Gold-
wenigen qualitativ hochwertigen Lagerstätten bedeutet, dass
Hebel
industrie World Gold Council (WGC) beziffert die Summe der
manche Dinge tatsächlich knapp werden“, so King. Ihre rela-
jemals auf der Erde geförderten Goldmenge auf rund 177.000
tive Seltenheit und die Erwartung der Märkte, dass sich neue
Tonnen. Nicht mehr und nicht weniger. Was aber, wenn die
Entdeckungen von Lagerstätten in Grenzen hielten, seien
Reserven, die noch im Boden schlummern, irgendwann einmal
massgeblich für die Preisentwicklung sehr seltener Rohstoffe
versiegen? Dieser Zeitpunkt könnte gar nicht mal so weit in
verantwortlich.
der Zukunft liegen. So gehen Analysten der Investmentbank
Gold und Zink mit geringen Reichweiten. „Die Peak-Gold-
Fall sein wird. Eugene King, europäischer Metall- und Minen-
Theorie ist nicht neu“, sagt Peter Grant, Analyst beim Edel-
analyst von Goldman Sachs, glaubt, dass es in zwei Jahrzehn-
metallhändler USAGOLD. Damit ist der Zeitpunkt gemeint, zu
BNP PARIBAS
4,30
2,62 USD / 2,64 USD
GOLD MINI-SHORT ZERTIFIKAT
Valor / Symbol
18993000 / XAULZ
Kurs des Basiswerts
1.184,89 USD
Stop-Loss
1.424,40 USD
Finanzierungslevel
1.451,47 USD
Hebel
Goldman Sachs davon aus, dass dies bereits in 20 Jahren der
42
4,85
2,46 CHF / 2,48 CHF
BNP PARIBAS
43
ROHSTOFFMONITOR
Knappheit als Indikator für steigende Preise. Für Investoren
steigende Zinsen, wie sie in den USA erwartet werden, Gift für
kann die Ressourcenknappheit ein wichtiger Faktor sein, um
die Edelmetallpreise sein könnten. Steigt nämlich das allge-
sich ein Bild über das Kurspotenzial eines Rohstoffs zu machen.
meine Zinsniveau, wenden sich Anleger häufig von Gold ab. Das
Sollte sich bestätigen, dass die Reserven in naher Zukunft zur
Metall wird weniger interessant, da es als Investment keine
Neige gehen, könnte dies die Preise in den kommenden Jahren
in die Höhe treiben. Privatanleger interessieren sich in der
ZINK
Valor / Symbol
2.034,00 USD
2.040,00 USD
Zinsen erwirtschaftet. Je höher der Zins, desto unbeliebter wird
Finanzierungslevel
1.766,54 USD
das Edelmetall bei den Investoren. „Ob eine Anhebung der so-
Hebel
genannten Federal Funds Target Rate durch Fed-Chefin Yellen
von derzeit 0 bis 0,25 Prozent auf dann vielleicht 0,5 Prozent
ändern, gilt es als wertbeständig und als sicherer Hafen, den
wirklich ein Problem für den Goldpreis darstellt, steht auf einem
Valor / Symbol
(Inflation) und in Finanzkrisen ansteuern. Auch staatliche
den Monate? Für Thorsten Proettel, Rohstoffanalyst der Landesbank Baden-Württemberg (LBBW) ist Gold der Favorit unter
den Rohstoffen. „Der Preis des Edelmetalls ist seit dem Erreichen
des Allzeithochs im September 2011 um rund ein Drittel gefallen. Eine gewisse Überbewertung wurde abgebaut und seit 2013
findet eine Bodenbildung im Bereich von 1.200 US-Dollar statt“,
4,40
2,48 CHF / 2,73 CHF
ZINK MINI-SHORT ZERTIFIKAT
Investoren besonders gern in Zeiten der Geldentwertung
Doch wie steht es um die Entwicklungschancen für die kommen-
18993192 / ZINFA
Stop-Loss
für Gold. Auch wenn sich die Preise des gelben Metalls täglich
horten sie auf der ganzen Welt grosse Goldreserven.
ZINK MINI-LONG ZERTIFIKAT
Kurs des Basiswerts
Regel mehr für Edel- als für Industriemetalle, insbesondere
Notenbanken vertrauen dem Werterhalt des Goldes. Deshalb
ROHSTOFFMONITOR
EXKURS: ROHSTOFFE SIND DOLLARMÄRKTE
24955724 / ZINLA
Kurs des Basiswerts
2.034,25 USD
Stop-Loss
2.460,00 USD
Finanzierungslevel
2.897,56 USD
Hebel
Edel- und Industriemetalle notieren wie die meisten anderen Rohstoffe in US-Dollar. Daher sind Investments in
diese Anlageklasse immer auch von der Entwicklung des
Greenback abhängig. Für Anleger aus dem Schweizer Franken-Raum heisst das: Entwickelt sich der US-Dollar im
Anlagezeitraum gegenüber dem Franken besser, kommt es
zu Währungsgewinnen. Steigt hingegen der Franken gegenüber dem US-Dollar, ergeben sich Währungsverluste.
sagt der Experte. Nach unten sei die Notierung durch die För-
3,06
7,94 CHF / 8,19 CHF
nachhaltige Preisanstiege zu sehen sein werden, wie es sie zwi-
sind die Pkw-Neuzulassungen in der Europäischen Union (EU)
schen 2000 und 2011 gegeben hat. Dennoch könnte es seiner
im Vergleich zum Vorjahr deutlich gestiegen. Zusätzlichen
Meinung nach einen Grund für steigende Goldpreise geben: Die
Auftrieb könnte die Platinnachfrage durch strengere Emissions-
Alternativlosigkeit vieler Investoren, die angesichts der Niedrig-
standards erhalten. In Europa, das 25 Prozent der weltweiten
zinspolitik der Notenbanken in Sachwerte investieren, wozu
Platinnachfrage stellt, ist ab September 2015 die Euro-6-Norm
dien und China zukünftig eher wieder steigen. „Darüber hinaus
ganz anderen Blatt“, relativiert Proettel die Lage. Schliesslich
neben Aktien und Immobilien eben auch Gold gehört. Zwar
für alle neu zugelassenen Fahrzeuge verbindlich. „Die Platin-
ist Gold als Krisenabsicherung keine schlechte Idee“, so Proettel.
habe das Metall seinen Wert auch in den Jahren 2006 und 2007
werde China nach wie vor eine entscheidende Rolle bei der
nachfrage aus der Autoindustrie dürfte dadurch begünstigt 2015
Eine Feinunze Gold (31,1 Gramm) kostet derzeit um die 1.200
gesteigert, als der Leitzins mehr als fünf Prozent betrug.
Preisbildung spielen. Insgesamt wachse das Reich der Mitte jedoch
unseres Erachtens auf 3,5 Millionen Unzen steigen“, so Weinberg.
US-Dollar. Die Rohstoffexperten der LBBW gehen davon aus,
Nicht ganz so zuversichtlich wie Proettel ist Eugen Weinberg,
deutlich langsamer und vor allem weniger rohstoffintensiv als
Die Industrienachfrage sollte zudem von der Belebung der
dass der Preis im vierten Quartal dieses Jahres auf 1.400 US-
Rohstoffanalyst bei der Commerzbank. Er glaubt generell nicht
in den vergangenen Jahren. Die Commerzbank sieht kurzfristig
europäischen und internationalen Konjunktur profitieren und
Dollar ansteigt. Allerdings wissen die Analysten auch, dass
daran, dass bei wichtigen Rohstoffen in den kommenden Jahren
für Gold moderates Aufwärtspotenzial. Für Ende 2015/Anfang
insgesamt auf ungefähr 5,5 Millionen Unzen steigen.
2016 erwarten die Analysten einen Preis von 1.250 US-Dollar.
Jedoch gibt es auch Argumente, die gegen einen Preisanstieg
derkosten abgesichert. Gleichzeitig dürfte die Nachfrage in In-
des Edelmetalls sprechen. Zum Beispiel das Verhalten der
PLATIN
PLATIN MINI-LONG ZERTIFIKAT
Valor / Symbol
Kurs des Basiswerts
4797998 / XOTNQ
1.062,60 USD
fonds (ETFs) zuletzt grosse Mengen Platin verkauft. Die Be-
notiert die Feinunze bei unter 1.100 US-Dollar. Die Analysten
stände der von Bloomberg erfassten Platin-ETFs sind in den
ersten beiden Monaten 2015 um 80.000 Unzen gefallen. Drei
Viertel der Abflüsse entfielen dabei auf den in Südafrika gelis-
Stop-Loss
819,00 USD
Finanzierungslevel
780,12 USD
talen stetig an Wert zulegen wird. Bis Ende 2016 erwarten sie
3,53
2,60 CHF / 2,65 CHF
PLATIN MINI-SHORT ZERTIFIKAT
Valor / Symbol
25112883 / XPTXZ
Kurs des Basiswerts
1.062,95 USD
Stop-Loss
1.287,00 USD
Finanzierungslevel
1.352,94 USD
Hebel
4,11
2,66 CHF / 2,71 CHF
BNP PARIBAS
Investoren. So haben Anleger von börsengehandelten Index-
prognostizieren, dass das Edelmetall in den kommenden Quar-
Hebel
44
Gute Aussichten für Platin. Bei Platin hingegen sehen die Experten der Commerzbank noch grösseres Potenzial. Derzeit
einen Kurs von 1.400 US-Dollar.
teten weltgrössten Platin-ETF von Absa Capital. Schon im
Ein wesentlicher Preistreiber sei dabei die boomende Auto-
zweiten Halbjahr 2014 verzeichneten die Platin-ETFs kräftige
mobilindustrie. Hintergrund: Die chemischen Eigenschaften von
Abflüsse. Vom Rekordhoch Ende Juli 2014 sind zwischenzeitlich
Platin ermöglichen unter anderem die Aufnahme und Bindung
gut 240.000 Unzen Platin aus den ETFs abgezogen worden.
grosser Mengen von Wasserstoff und anderen Gasen. Das macht
Im Vergleich zu Gold schlummern offenbar bei Platin noch
Platin zu einem wichtigen Rohstoff für die Autoindustrie, die das
grössere Reserven im Boden. Platin könnte laut Goldman
Metall für die Herstellung von Katalysatoren oder bei der Ent-
Sachs erst in etwa 30 bis 40 Jahren knapp werden – das
wicklung von Brennstoffzellen nutzt. Platin kommt überwiegend
Gleiche gilt übrigens auch für Industriemetalle wie Kupfer
in Katalysatoren für Dieselmotoren zum Einsatz. Deswegen ist
oder Nickel. (sm)
der diesellastige europäische Automarkt für Platin wichtig. So
BNP PARIBAS
45
ROHSTOFFMONITOR
ÖL – DER PREIS IST (NICHT) HEISS
Die weltweite Ölproduktion läuft auf Hochtouren, die Lager sind voll. Das spricht gegen eine nachhaltige Preiserholung.
ROHSTOFFMONITOR
steht aber ein zusätzliches Angebot von 3,5 Millionen Barrel
Mit ähnlich grossen Mengen wartet der Iran auf. Das Land, das
am Tag zur Verfügung. Das heisst, täglich bleiben 2,4 Milli-
die viertgrössten Ölreserven der Welt besitzt, soll über Pro-
onen übrig, die irgendwo auf dieser Welt gelagert werden.
duktionskapazitäten von rund vier Millionen Barrel am Tag
Und da die Lager aus allen Nähten platzen, sie sind randvoll,
verfügen. Diese konnten aber bislang aufgrund des internati-
wird das schwarze Gold auf Supertankern zwischengelagert.
onalen Embargos wegen des Atomstreits schon länger nicht
Wie viele Barrel es genau sind, weiss keiner so recht, zwischen
mehr ausgenutzt werden. Doch das will man in Teheran ändern,
zwölf und 15 Millionen sollen es sein, die auf den Weltmee-
man nähert sich den westlichen Bedingungen an.
ren geparkt werden. Es könnten aber auch deutlich mehr
sein, wie ein Blick in die Vergangenheit zeigt. 2009, bei der
Libyen in Wartestellung. Und dann ist da noch Libyen. Das
letzten grossen „Öllagerwette“, sollen es rund 100 Millionen
Land, einst einer der grössten Ölproduzenten in Afrika, scheint
Barrel gewesen sein. Sicher scheint jedoch, es sind nicht
sich aus die Riege der Ölförderer völlig verabschiedet zu
mehr nur irgendwelche gewieften Händler, die hier den
haben. Hier und da werden mal ein paar Barrel produziert,
fetten Gewinn vermuten, mittlerweile sind auch die grossen
unter dem Strich aber nicht viel, und vor allem nicht konstant.
Ölgesellschaften an Bord. Auch sie lagern ein und warten
Das liegt am Bürgerkrieg, in den das Land gerutscht ist.
auf steigende Ölpreise, um den Markt dann mit Öl zu fluten.
Stämme und regionale Machtgruppen haben das Sagen, eine
Zentralregierung gibt es de facto nicht mehr. Doch Europa
Irak und Iran kehren zurück. Doch das ist nur ein Faktor, der
möchte diesen Zustand ändern, schon allein, um den Strom
eine schnelle und dauerhafte Preiserholung eher unwahr-
an Flüchtlingen aus Afrika, die Libyen als Transitstation be-
scheinlich macht. Ein weiterer wichtiger ist der Umstand, dass
nutzen, unter Kontrolle zu bringen. Wie das genau geschehen
Länder wie Irak und Iran sich nach längerer Pause am Ölmarkt
soll, darüber streitet man naturgemäss in Brüssel noch, doch
zurückmelden, und das mit voller Kraft. So soll der Irak seine
zur Finanzierung des neuen Libyen könnte man auf die Öl-
Produktion mittlerweile auf knapp drei Millionen Barrel am
vorkommen des Landes zurückgreifen. Also noch mehr Öl,
Tag gesteigert haben, das wäre der höchste Produktionsstand
das in Zukunft auf den Markt drängen wird.
seit 35 Jahren. Ein Trend, der sich, geht es nach den Verant-
Sie haben eine Ölheizung und müssen diese noch im lau-
wortlichen in Bagdad, unbedingt fortsetzen soll, denn man
Nordamerika – der neue „Swing-Produzent“. Allerdings gibt es
braucht jede Menge Geld, um das Land wiederaufzubauen und
auch Faktoren, die auf den ersten Blick für einen steigenden
die IS-Terrormiliz zu besiegen. Bis 2020 will man täglich bis
Ölpreis sprechen. So haben die USA zuletzt etwas weniger Öl
zu 4,7 Millionen Barrel fördern.
als in den Vormonaten produziert. Zudem ist die Anzahl an
angesichts des Preisverfalls im letzten Jahr könnten das
fenden Jahr betanken? Es könnte sich lohnen zu warten –
nur jene Zuckungen gewesen sein, die Charttechniker ger-
vielleicht, möglicherweise, eventuell. Sicher ist es nicht, wie
ne als „technische Gegenreaktion“ bezeichnen.
immer an der Börse, aber es gibt nun einmal Faktoren, die
ICE BRENT CRUDE OIL
ICE BRENT CRUDE OIL MINI-LONG ZERTIFIKAT
WKN / ISIN
63,63 USD
Stop-Loss
49,98 USD
48,08 USD
gegen eine schnelle und
Auf Tankern zwischengela-
dauerhafte Erholung beim
gert. Dafür sprechen, wie
Finanzierungslevel
gesagt, auch einige Fakten.
Hebel
Ölpreis sprechen, auch wenn
eine solche in Ansätzen in
den letzten Wochen zu beobachten war. So legte ein
Barrel, das sind 159 Liter,
„Nur deutlich mehr Wachstum in den USA
oder Spannungen im Nahen Osten würden
Vor allem der Umstand, dass
einen höheren Ölpreis rechtfertigen.“
deutlich überversorgt gilt,
der europäischen Rohölsor-
der Ölmarkt derzeit als
dass also mehr produziert
als nachgefragt wird, dürfte
te Brent von rund 47 US-Dollar im Januar jüngst auf zeit-
einen weiteren nachhaltigen Preisanstieg schwer machen.
weise über 65 US-Dollar zu, die US-Sorte West Texas Inter-
Laut der Internationalen Energieagentur (IEA) könnte die
mediate (WTI) erholte sich von 44 auf über 60 US-Dollar.
weltweite Nachfrage nach Öl im laufenden Jahr um rund 1,1
Das hört sich im ersten Moment nach viel an, gewiss, doch
Millionen Barrel pro Tag zunehmen. Auf der anderen Seite
46
BNP PARIBAS
10056644 / OILNW
Kurs des Basiswerts
4,29
1,44 CHF / 1,47 CHF
ICE BRENT CRUDE OIL MINI-SHORT ZERTIFIKAT
WKN / ISIN
25113004 / OILPI
Kurs des Basiswerts
63,58 USD
Stop-Loss
92,31 USD
Finanzierungslevel
96,09 USD
Hebel
1,88
3,00 CHF / 3,03 CHF
BNP PARIBAS
47
ROHSTOFFMONITOR
WÄHRUNGSMONITOR: TECHNISCHE ANALYSE
EURO – NOCH KEINE TRENDWENDE
aktiven Bohrlöchern in dem Land auf ein Mehrjahrestief gefallen.
Bundesstaaten vermehrt Förderaktivitäten gemeldet. Auch
Das liegt daran, dass Öl in den USA nur zu relativ hohen Kosten
diese Entwicklung spricht letztendlich gegen einen nach-
produziert werden kann. Fällt der Ölpreis, werden viele Bohr-
haltig und konstant steigenden Ölpreis, zumal Washington
Auch wenn der Euro in den zurückliegenden Wochen gegenüber
schnaufpause, in einem ansonsten intakten Abwärtstrend aus.
löcher zugedreht, weil sie sich schlichtweg nicht mehr rechnen.
auch daran interessiert sein dürfte, den Preis vergleichs-
dem US-Dollar etwas aufwerten konnte, von einer grundsätzlichen
Für eine grundsätzliche Trendwende müsste zumindest der Bereich
Das heisst aber auf der anderen Seite: Steigt der Ölpreis, wer-
weise niedrig zu halten, um das Wirtschaftswachstum im
Trendwende kann, zumindest unter charttechnischen Gesichts-
um 1,20 US-Dollar überwunden werden. (oh)
den die Löcher wieder in Betrieb genommen. Diese Möglichkeit
Land nicht zu gefährden.
punkten, nicht gesprochen werden. Ganz im Gegenteil, derzeit
des relativ schnellen Reagierens auf das aktuelle Marktge-
Zudem, trotz deutlich zurückgegangener aktiver Bohrlöcher
sieht es eher nach einer technischen Gegenreaktion, einer Ver-
schehen, begünstigt auch durch neue Fördertechnologien
im Vergleich zu den Vorjahren sind in den USA auch auf
dem jetzigen relativ niedrigen Niveau immer noch wesent-
EURO/US-DOLLAR (EUR/USD)
lich mehr Bohrlöcher im Einsatz als noch vor einigen Jahren.
ANZAHL AKTIVER BOHRLÖCHER IN DEN USA
2.000
1,140 USD
knapp 700 Löcher, aus denen noch Öl gepumpt wird, so
Stop-Loss
1,016 USD
waren es vor noch nicht einmal fünf Jahren nur etwas mehr
Finanzierungslevel
0,997 USD
Hebel
Valor / Symbol
2010
2014
24955797 / EUREH
Kurs des Basiswerts
1,140 USD
Stop-Loss
1,321 USD
unabhängiger zu werden. Zudem hilft die Ölproduktion zu
Finanzierungslevel
1,347 USD
Hause, die Leistungsbilanz aufzubessern.
Hebel
Ausland, vor allem aus der instabilen arabischen Region,
2006
1,25 EUR / 1,26 EUR
EUR/USD MINI-SHORT ZERTIFIKAT
Haus strebt mittelfristig an, von den Öllieferungen aus dem
2002
8,33
Trend, der politisch gewollt sein dürfte, denn das Weisse
500
25112981 / EURCU
Kurs des Basiswerts
USA immer noch kräftig Öl ans Tageslicht gebracht. Ein
1.000
0
1998
Valor / Symbol
Das zeigt eine Erhebung von BNP Paribas. Sind es derzeit
als 200 Löcher. Trotz eingetrübten Umfelds wird also in den
1.500
EUR/USD MINI-LONG ZERTIFIKAT
Fundamentales Umfeld spricht gegen Öl. All dies lässt
Experten vorsichtig werden, die meisten sehen, wenn überhaupt, nur sehr begrenztes Aufwärtspotenzial. „Um höhere
5,30
2,07 USD / 2,08 USD
FRANKEN – FORTSETZUNG DER SEITWÄRTSBEWEGUNG
Preise zu rechtfertigen“, so etwa die Einschätzung von
hat sich im Wesentlichen nichts geändert. Das heisst, trading-
Michael Preyer von LaSalle Brokerage, „müssten wir eine
Im Nachhinein lassen sich auch die im Nachklang der Auf-
(Stichwort Fracking), lassen Experten die USA – und Kanada
deutliche Wachstumsbeschleunigung in den USA oder zu-
hebung des Mindestkurses des Franken gegenüber dem Euro
orientierte Anleger können nach wie vor versuchen, im unteren
mit seinen grossen Ölsandvorkommen – als neue „Swing-
nehmende geopolitische Spannungen im Nahen Osten sehen.“
entstanden Turbulenzen beim Wechselkurs US-Dollar/Fran-
Bereich der Range Long-, im oberen Bereich Short-Positionen
Produzenten“ bezeichnen. Bislang waren es die Saudis, die
Sprich, das fundamentale Umfeld müsste sich gravierend
ken gut in das charttechnische Gesamtbild einordnen. An der
aufzubauen. (oh)
sich diesen „Titel“ leisten konnten, nun sind es auch die USA
ändern, indem einfach mehr nachgefragt oder deutlich
grossen Seitwärtsbewegung zwischen 1,00 und 0,87 Franken
und Kanada, die den Ölmarkt flexibel und zeitnah beliefern
weniger produziert wird. Nach beidem sieht es derzeit aber
können. So meint etwa Frank Klumpp, Rohstoffexperte bei der
nicht aus. Und so rechnet etwa das Researchhaus BCA aus
Landesbank Baden-Württemberg (LBBW), in einem Gespräch
Kanada mit einem durchschnittlichen Preis im zweiten
mit MÄRKTE & ZERTIFIKATE: „Sobald die Preise wieder steigen,
Halbjahr von 50 US-Dollar je Barrel bei Brent und 45 US-
wird auch wieder mehr investiert. Der neue Swing-Produzent
ist also Nordamerika, wenn man die dortigen Ölsandförderer
mit in die Überlegungen einbezieht.“
US-Ölproduktion läuft immer noch auf Hochtouren. Experten
vermuten, dass die Grenze, ab der sich der Betrieb von
US-DOLLAR/FRANKEN (USD/CHF)
USD/CHF MINI-LONG ZERTIFIKAT
Valor / Symbol
12485987 / CHFUK
Kurs des Basiswerts
0,920 CHF
Dollar je Barrel bei WTI. Ergo: Es könnte sich lohnen, mit
Stop-Loss
0,741 CHF
dem Betanken der Ölheizung noch zu warten. (oh)
Finanzierungslevel
0,727 CHF
Hebel
4,74
1,98 USD / 2,19 USD
USD/CHF MINI-SHORT ZERTIFIKAT
Valor / Symbol
2672146 / CHFMD
Kurs des Basiswerts
0,920 CHF
Stop-Loss
1,110 CHF
US-Dollar je Barrel WTI liegen könnte. Eine Vermutung, die
Finanzierungslevel
1,132 CHF
in den letzten Wochen scheinbar ihre Bestätigung gefunden
Hebel
vielen Bohrlöchern in den USA wieder lohnt, bei rund 60
hat. Kaum ist WTI über die 60er-Marke geklettert, das war
bereits im Mai zeitweise der Fall, schon wurden aus einigen
48
BNP PARIBAS
4,38
21,35 CHF / 21,40 CHF
BNP PARIBAS
49
WÄHRUNGSMONITOR
HIGH NOON AN DER THEMSE
KLEINER EINSATZ - GROSSE WIRKUNG
MINI-FUTURE ZERTIFIKATE
Die Entscheidung über einen möglichen Austritt Grossbritanniens aus der EU rückt näher. Ein Brexit könnte enorme
Auswirkungen haben – vor allem für die britische Wirtschaft und das Pfund Sterling.
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(Garant: BNP Paribas SA, Rating: A+ (S&P), A1 (Moody’s), A+ (Fitch))
The Royal Bank of Scotland plc, Rating: A- (S&P), Baa1 (Moody’s), A (Fitch)
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Risikohinweis: Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art. 5 des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen oder Emissionsprospekt im Sinne der Art. 652a und 1156
des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar. Es handelt sich zudem weder um eine Aufforderung, noch um eine Empfehlung zum Kauf der hierin beschriebenen Produkte. Die in diesem Werbeinserat
beschriebenen Produkte werden von BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V. oder The Royal Bank of Scotland plc emittiert und sind derivative Finanzinstrumente. Der alleinverbindliche Basisprospekt in
englischer Sprache kann direkt bei BNP Paribas Securities Services, Paris, Zweigniederlassung Zürich, Selnaustrasse 16, Postfach, 8022 Zürich, oder unter der Tel. +41 58 212 63 35 bezogen werden.
Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenössischen
Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt. Die Anleger sind dem Konkursrisiko des Emittenten bzw. des Garanten ausgesetzt. Die Produkte sind weder für den Vertrieb in den Vereinigten Staaten oder
Grossbritannien noch an US-Personen bestimmt. © BNP Paribas SA. Alle Rechte vorbehalten.
Mark Joseph Carney ist nicht als Laut-Sprecher bekannt. Wohl
Britisches Pfund im Höhenflug. Nicht zuletzt seiner erfolg-
aber als weltweit angesehener Ökonom. Von 2008 bis 2013
reichen Geldpolitik ist es zu verdanken, dass das schlin-
fungierte Carney als Chef der kanadischen Zentralbank. Un-
gernde Schiff der britischen Wirtschaft nach der Finanzkri-
ter seiner Führung überstanden die Nordamerikaner die
se inzwischen wieder Fahrt aufgenommen hat. Die niedrigen
weltweite Finanzkrise nach dem Lehman-Crash als eines der
Leitzinsen von aktuell 0,5 Prozent und ein Programm zum
wenigen Länder weitgehend unbeschadet. Dieser Erfolg
Ankauf von Wertpapieren in Höhe von 375 Milliarden Bri-
brachte Carney Mitte 2013 als ersten Ausländer überhaupt
tische Pfund haben ihren Teil dazu beigetragen, dass die
auf den Chefsessel der altehrwürdigen Bank of England (BoE).
britische Wirtschaft im Jahr 2014 um 2,6 Prozent gewach-
BNP PARIBAS
51
WÄHRUNGSMONITOR
WÄHRUNGSMONITOR
sen ist – so stark wie in keinem anderen Industrieland im
So lauten die Hauptargumente der Befürworter eines Austritts.
nien in Mitgliedstaaten der EU. Ähnlich verhält es sich mit
moderat ausfallen. Auch die EU könnte einen Austritt deutlich
vergangenen Jahr. Zum Vergleich: die Schweizer Wirtschaft
Die sogenannten „Outers“ gehen davon aus, dass Grossbri-
den Importen: Rund die Hälfte aller Einfuhren stammt aus
besser verkraften als die Briten selbst. Nach den Berechnun-
legte um etwa 2 Prozent zu.
tannien seine Wettbewerbsfähigkeit durch einen Brexit sogar
Ländern der EU. Im Falle eines Austritts wäre dieser Handel
gen des ifo-Instituts droht den übrigen 27 EU-Staaten ein
Dass die britische Wirtschaft auf Erholungskurs ist und an
steigern könnte. Schliesslich müsste man dann keine Rücksicht
von Einschränkungen betroffen, die von nicht-tarifären
gemeinschaftlicher Verlust zwischen 0,1 und knapp 0,4 Prozent.
Stärke gewinnt, ist auch an der Entwicklung des Britischen
mehr auf Regulierungen nehmen, die aus britischer Sicht das
Hemmnissen („sanfter Ausstieg“) bis hin zum Verlust sämt-
Pfunds abzulesen: Von Mitte 2013 bis Frühjahr 2015 wer-
Wachstum hemmen. Dass der Zugang zum EU-Binnenmarkt
licher Privilegien in Sachen Handelsabkommen („Isolierung“)
tete die britische Währung im Vergleich zum Euro um fast
für Grossbritannien eingeschränkt werden könnte, fürchten
reichen könnten.
30 Prozent auf. Auch im Vergleich zum US-Dollar ging es
die Eurozonen-Kritiker nicht. Dafür sei Grossbritannien als
Hohe Einbussen müssen vor allem diejenigen Branchen
von Mitte 2013 bis Mitte 2014 steil bergauf. Nach einer
Exportmarkt für die EU viel zu wichtig.
befürchten, die stark in die europäischen Wertschöpfungsketten eingebunden sind, wie die Chemie, der Maschinenbau
deutlichen Korrektur, ausgelöst durch Spekulationen über
eine baldige Zinserhöhung in den USA, zeigt das Pfund
oder die Automobilindustrie. Allein der Chemiesektor dürf-
Sterling zuletzt im Vergleich zum Greenback wieder eine
te demnach rund elf Prozent seiner Einnahmen verlieren.
steigende Tendenz.
BRITISCHES PFUND/US-DOLLAR (GBP/USD)
Relativ gesehen würde der Bereich Finanzdienstleistungen
mit fünf Prozent zwar weniger einbüssen, absolut gesehen
wären aber gerade in diesem Sektor die Folgen gravierend,
Zentralbank-Chef ist besorgt. Umso mehr findet es Beachtung,
wenn Carney sich so dezidiert in der Öffentlichkeit äussert, wie
schliesslich hat er mit einem Wertschöpfungsanteil von
er es nach der jüngsten Parlamentswahl in Grossbritannien
zwölf Prozent eine überragende volkswirtschaftliche Be-
getan hat. In einem Interview mit der BBC forderte der Noten-
deutung für Grossbritannien.
bank-Chef Premierminister David Cameron, der die Wahl über-
Die Bertelsmann-Studie geht davon aus, dass Grossbritan-
raschend deutlich mit einer absoluten Mehrheit für sich und
nien als Folge eines Brexits im Jahr 2030 im günstigsten Fall
die Konservative Partei entscheiden konnte, auf, das für 2017
eines sanften Ausstiegs einen Rückgang beim Bruttoinlands-
geplante Referendum über einen möglichen Brexit, also einen
produkt (BIP) von 0,63 Prozent hinnehmen müsste. Im schlech-
Austritt der Briten aus der Europäischen Union (EU), vorzuziehen.
testen Fall einer Isolierung allerdings würde sich der Brexit
zum EU-Binnenmarkt sei einer der grössten Vorteile, zumal
auch die grösste Volkswirtschaft der Welt sei, so Carney.
Brexit schlecht für alle, aber… Zu einem anderen Ergebnis
Brexit ist ein von den Medien erfundener Kunstbegriff, der
sich aus den englischen Wörtern „Britain“ (deutsch: Britannien) und „Exit“ (deutsch: Ausstieg) zusammensetzt. Er steht
für einen möglichen Ausstieg Grossbritanniens aus der EU.
Befürworter des Brexit. Carneys Besorgnis teilen nicht alle
Die Zerreissprobe. Ein möglicher Brexit könnte aber auch auf
Briten der Studie zufolge lediglich 0,08 Prozent kosten, selbst
anderen Ebenen zur Zerreissprobe werden – sowohl für das
eine Isolierung würde mit einem Minus von 0,3 Prozent eher
Vereinigte Königreich als auch für die EU. Zwar sprachen sich
kommt eine aktuelle Studie der Bertelsmann-Stiftung, die in
die Schotten im September vergangenen Jahres per Referen-
Kooperation mit dem Münchner ifo-Institut die Folgen eines
dum für den Verbleib im Königreich aus, doch ein britisches
möglichen Brexits für Grossbritannien und die EU analysiert
EXKURS: BREXIT
niederschlagen.
Zum Vergleich: Deutschland würde ein sanfter Ausstieg der
einen Verbleib Grossbritanniens in der EU aus. Der Zugang
die EU nicht nur der grösste Investor auf der Insel, sondern
Schon seit Jahrzehnten liegen Grossbritannien und die EU
im Clinch. Zentrale Forderungen der Briten an die europäischen Partner sind Reformen des Marktes, Einschränkungen bei der Freizügigkeit, also etwa stärkere Beschränkungen von Immigration, oder die Stärkung der Souveränität
der nationalen Parlamente, damit sich die Briten wirkungsvoller gegen Initiativen und Beschlüsse aus Brüssel zur Wehr
setzen können.
Weil die bisherigen Verhandlungen keine Ergebnisse brachten,
hatte der britische Premierminister David Cameron für den
Fall seiner Wiederwahl für 2017 ein Referendum angekündigt.
Bei der Abstimmung sollen die Briten darüber entscheiden,
ob sie weiterhin der EU angehören wollen oder nicht. Nach
der jüngsten Parlamentswahl gibt es Bestrebungen, das
Referendum vorzuziehen. Als möglicher Termin steht der Mai
2016 im Raum. Votieren die Wähler für einen Austritt, würde
Grossbritannien die EU im Jahr 2018 verlassen.
für die Briten beim BIP mit einem Minus von fast drei Prozent
Carney warnte vor einer drohenden Unsicherheit für die britische Wirtschaft und sprach sich ungewöhnlich deutlich für
EXKURS: DAS BREXIT-REFERENDUM
hat. Die Ökonomen stellten dabei drei Szenarien auf, die von
EURO/BRITISCHES PFUND (EUR/GBP)
Votum für einen Austritt aus der EU könnte diesen Beschluss
infrage stellen. Die Scottish National Party, die bei der Wahl
einem „sanften Ausstieg“ Grossbritanniens aus der EU bis hin
Anfang Mai einen erdrutschartigen Sieg landete und von den
zu einer „Isolierung Grossbritanniens“ reichen. Da handelspo-
59 Sitzen, die im Norden des Landes zu vergeben sind, 56 für
litische Entscheidungen ihre Wirkung meist erst nach zehn bis
sich gewann, gilt als pro-europäisch. Ein Nein der Briten zur
zwölf Jahren entfalten, beziehen sich die ausgewiesenen Ef-
EU könnte also auch das Ende Grossbritanniens in seiner
fekte auf das Jahr 2030. Das Fazit der Studie: Ein Austritt
jetzigen Form bedeuten.
Grossbritanniens aus der EU würde für alle Beteiligten Nach-
Im Gegenzug könnte auch die EU ein Mitglied verlieren.
teile mit sich bringen und sollte daher vermieden werden.
Neben Grossbritannien selbst wäre vor allem das EU-
Grossbritannien dürfte der Ausstieg aber am härtesten treffen.
Mitglied Irland von den negativen Folgen eines Brexits
betroffen. Grossbritannien ist Irlands wichtigster Handels-
Experten. Grossbritannien sei eine wichtige Handelsnation mit
hervorragenden Verbindungen zu den aufstrebenden Staaten
… vor allem für die Briten. Sollte Grossbritannien im Jahr
partner, den Iren drohen im schlimmsten Fall im Jahr 2030
des Commonwealth. Zudem könne das Königreich im Alleingang
2018 der EU tatsächlich den Rücken kehren, wäre dies ein
Einbussen von knapp 2,7 Prozent des BIPs. Die ersten Ex-
viel schneller umfassende Handelsabkommen schliessen, wenn
gravierender Schnitt für die britische Wirtschaft. Aktuell
es keine Rücksicht auf die Bürokratie in Brüssel nehmen müsste.
gehen mehr als 50 Prozent aller Exporte aus Grossbritan-
52
BNP PARIBAS
perten warnen zudem bereits davor, dass irische Auslandsinvestitionen in ein dereguliertes Grossbritannien statt in
BNP PARIBAS
53
WÄHRUNGSMONITOR
und der sanften Erholung
OBLIGATIONENMONITOR: TECHNISCHE ANALYSE
SCHWEIZER STAATSOBLIGATIONEN UNTER DRUCK
der Wirtschaft in der Eurozone andererseits gefangen
Im Einklang mit der Bewegung an den Obligationenmärk-
steil nach unten verlaufenden Abwärtstrend ausgebrochen
bleiben. Das Britische Pfund
ten in vielen anderen westlichen Industrienationen ist
ist, könnte sich die Abwärtsdynamik in den kommenden
hingegen dürfte bis zum Aus-
auch der CONF Future, Barometer für eidgenössische
Monaten noch einmal erhöhen. Kursziel wäre erst einmal
gang des Referendums unter
Staatsobligationen, in den letzten Wochen unter Druck
der Bereich um etwa 155 Punkte. (oh)
der Unsicherheit über einen
gekommen. Nachdem der CONF Future dabei aus einem
Verbleib oder einen Austritt
Grossbritanniens aus der EU
leiden. Das Referendum
Kommt es zu einem Brexit, könnte das Britische Pfund
langfristig deutlich unter Druck kommen.
CONF FUTURE (SCHWEIZ)
Valor / Symbol
könnte im Mai 2016 statt-
161,15 CHF
finden, Experten erwarten
Stop-Loss
132,90 CHF
bis zum Schluss ein Kopf-an-
Finanzierungslevel
129,09 CHF
Hebel
nal Ende 2014 durchgeführt haben, sprach sich mit 51 Pro-
sogar aus der EU austreten, um ihre Handelsbeziehungen
zent eine knappe Mehrheit der Briten für einen Brexit aus.
zu Grossbritannien nicht zu gefährden.
25113038 / CNFQB
161,19 CHF
Stop-Loss
181,80 CHF
Sollte der Austritt Realität werden, dürfte darunter langfris-
Finanzierungslevel
185,28 CHF
tig auch das Britische Pfund leiden. Um die Wirtschaft auf
Hebel
Kurs zu halten, wäre die Bank von England vermutlich ge-
Währungspaars Euro/Britisches Pfund scheint vorgezeichnet:
zwungen, dauerhaft auf eine expansive Geldpolitik mit nied-
Es dürfte unter hohen Schwankungen seitwärts gehen. Der
rigen Zinsen und weitere Lockerungsmassnahmen wie Wert-
Euro dürfte weiter im Spannungsfeld der ultra-lockeren
papierkäufe zu setzen. In den USA hingegen sind dank der
Geldpolitik der Europäischen Zentralbank (EZB) einerseits
Erholung der Wirtschaft bereits jetzt gegenläufige Tendenzen
7,00
2,40 CHF / 2,46 CHF
EURO BUND FUTURE IN EINER A-B-C-KORREKTUR
erkennbar. Die US-Notenbank Fed dürfte in absehbarer Zeit
Zu jedem Topf passt ein Deckel, so auch zum Euro Bund
reaktion, ein zweiter Abwärtsschub sehr wahrscheinlich.
die Zügel anziehen. Sollte sich die leichte Erholung, die zuletzt
Future. Für Deutschlands Anleihenbarometer war bei 160
Sogenannte A-B-C-Korrekturen sind an der Börse „üblich“.
in der Eurozone zu beobachten war, fortsetzen, wird auch die
Punkten definitiv Schluss. Die sich daran anschliessende
Kursziel der C-Bewegung wäre eventuell der Bereich um
EZB die Geldflut eindämmen. Eine solche Entwicklung würde
Konsolidierung hat sich erst einmal bei 150 Punkten ge-
140 Punkte. (oh)
das Pfund Sterling im Vergleich zu Greenback und Euro
fangen. Charttechnisch ist aber, nach einer kleinen Gegen-
deutlich ins Hintertreffen bringen. (fp)
EURO BUND FUTURE
EURO BUND FUTURE MINI-LONG ZERTIFIKAT
Valor / Symbol
13535941 / FGBIB
Kurs des Basiswerts
150,81 EUR
Stop-Loss
122,70 EUR
Finanzierungslevel
120,38 EUR
Sanfter Ausstieg
Isolierung Grossbritanniens
GB
-0,63 %
-2,98 %
Irland
-0,82 %
-2,66 %
Luxemburg
-0,48 %
-0,80 %
Belgien
-0,20 %
-0,96 %
Schweden
-0,13 %
-0,48 %
Niederlande
-0,10 %
-0,35 %
EURO BUND FUTURE MINI-SHORT ZERTIFIKAT
Deutschland
-0,08 %
-0,33 %
Spanien
-0,08 %
-0,32 %
Frankreich
-0,06 %
-0,27 %
Österreich
-0,05 %
-0,18 %
EU (ohne GB)
-0,10 %
-0,36 %
-0,06 %
-0,25 %
Welt
Quelle: Bertelsmann Stiftung, Berechnungen des ifo-Instituts
54
Valor / Symbol
Kurs des Basiswerts
Erst volatil, dann abwärts. Die mittelfristige Entwicklung des
Land/Region
3,19 CHF / 3,25 CHF
CONF FUTURE MINI-SHORT ZERTIFIKAT
von WIN/Gallup Internatiodie EU fliessen könnten. Im Extremfall könnten die Iren
4,91
frage, die die Marktforscher
Die Tabelle stellt die Veränderung des realen BIPs je Einwohner
im Jahr 2030 in ausgewählten Ländern bei verschiedenen BrexitSzenarien im Vergleich zum BIP je Einwohner bei einem Verbleib
Grossbritanniens in der EU dar.
10634433 / CNFDA
Kurs des Basiswerts
Kopf-Rennen. Bei einer Um-
MÖGLICHE FOLGEN DES BREXITS
CONF FUTURE MINI-LONG ZERTIFIKAT
BNP PARIBAS
Hebel
Valor / Symbol
4,81
3,06 EUR / 3,07 EUR
25113029 / FGBXC
Kurs des Basiswerts
150,82 EUR
Stop-Loss
176,20 EUR
Finanzierungslevel
179,59 EUR
Hebel
5,52
3,03 CHF / 3,04 CHF
BNP PARIBAS
55
BUCHTIPPS
Interview mit Thomas Gebert, Buchautor
„MIT DEN AKTIEN KANN ES NOCH LANGE BERGAUF GEHEN.“
BUCHTIPPS
Die da wären?
Alle 30 Jahre kam es in der Vergangenheit zu Rohstoffblasen
Das sind der US-Dollarkurs, die Infl ationsrate, die Zinsen
und weltweiten Inflationsschüben. Um 1920 stieg die Inflati-
und die Jahreszeit. Hätte man zum Beispiel von Anfang
onsrate in den USA auf über 15 Prozent und Deutschland
1962 bis Ende 1992 jeweils Aktien gekauft, wenn der US-
wurde kurz darauf von der Hyperinflation heimgesucht. Danach
Welche Faktoren beeinflussen die Börse wirklich und in welchen Zyklen bewegt sich der Markt?
Dollarkurs über seinen Vorjahreswert gestiegen war, und
fiel in den USA die Inflationsrate wieder unter null zurück. Der
Im Gespräch mit Thomas Gebert, Autor von „Der große Gebert“.
bei einem Kurs unter dem Wert von vor zwölf Monaten
nächste Buckel trat um 1950 auf. Auch da stieg die Inflations-
wieder verkauft, dann das Geld bar liegen lassen, bis der
rate in den USA wieder über zehn Prozent. An die Inflations-
US-Dollar wieder über den Vorjahreswert gestiegen war,
welle um 1980 werden sich viele noch erinnern können. Der
dann wieder gekauft usw., dann hätte sich das Depot um
Goldpreis erreichte mit über 900 US-Dollar damals seinen
650 Prozent vermehrt, statt nur um die 200 Prozent, die
Hochpunkt. Der Ölpreis hatte sich zuvor verzehnfacht. Danach
der DAX in dieser Zeit zugelegt hat. Ähnlich sieht es bei
fielen die Rohstoffpreise 20 Jahre lang. Sowohl der Gold- als
den anderen genannten Faktoren aus. Auch mit diesen
auch der Ölpreis viertelten sich. Von 1998 bis 2011 stiegen
hätte man den Markt deutlich geschlagen.
die Rohstoffpreise und der Goldpreis deutlich an. Seit 2011
fallen ihre Notierungen wieder.
Und da entstand dann die Idee, diese vier Faktoren zu einem
Indikator zusammenzufassen, den Sie in Ihrem Buch auch
Hatte diese Zyklik auch Auswirkungen auf die Aktien?
noch einmal vorstellen?
Ja, auf jeden Fall. Die Aktienkurse verliefen genau invers zu
Richtig, ich habe dann diese vier Faktoren zu einem Indika-
den Gold- und Rohstoffpreisen. Von 1970 bis 1980 verzehn-
tor zusammengefasst, dem Börsenindikator. Zudem habe
fachte sich der Goldpreis, während die Aktien keinen Gelän-
ich jeder Einflussgrösse ei-
degewinn erzielen konnten.
nen Punkt zugeordnet. Die
Von 1980 bis zum Jahr 2000,
DER GROSSE GEBERT
Summe ist also maximal vier,
wenn alle Indikatoren zutreffen. Das ist dann besonders gut für die Börse. Oder
eben null, wenn keiner der
während der Goldpreis fiel,
konnten sich die Aktienkurse
Autor: Thomas Gebert
Verlag: Börsenbuchverlag
(Kulmbach)
verzehnfachen. Vom Jahr
2000 bis zum Jahr 2011
konnte Gold wieder glänzen,
Einflussfaktoren zutrifft. Vier
Erscheinung: Februar 2015
während die Aktienkurse
und drei Punkte sind ein
Gebundene Ausgabe: 320 Seiten
stagnierten. Seit dem Jahr
Kaufsignal, null und eins ein
ISBN: 9783864702549
2011 fällt Gold und die Akti-
Verkaufssignal und zwei
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Herr Gebert, der Namensvetter
täglichen Aktienkurse zurück bis 1962 eingetippt – einfach
neutral. Und tatsächlich, die
Ihres Buches, „Der große Gatsby“, gilt als Meisterstück von
aus dem Internet runterladen ging damals noch nicht. Anhand
Kombination dieser vier In-
en steigen.
Welche Einflussgrösse steckt
F. Scott Fitzgerald. Ist „Der große Gebert“ Ihr Meisterstück?
der so entstandenen Excel-Tabelle mit fast 8.000 Zeilen habe
dikatoren schneidet noch besser ab als jeder Indikator
denn hinter dieser Entwicklung?
Thomas Gebert: Nun, Meisterstück klingt etwas hochtrabend,
ich nachgeprüft, welche der damals gängigen Indikatoren,
einzeln. So hätte man das Depot von 1962 bis 1992 um 790
Gesteuert wird der Zyklus, ob Gold steigt oder die Aktien,
aber in dem Buch steht alles drin, was ich über die Börse
von Relativer Stärke über MACD bis zum Coppock-Indikator,
Prozent steigern können.
von der Inflationsrate. Von 1970 bis 1980 stieg die Inflati-
weiss. Es ist im Wesentlichen eine aktualisierte Überarbei-
von 1962 bis 1992 exakt welches Ergebnis an der Börse
tung von drei Büchern, die ich in den 1990er-Jahren geschrie-
geliefert hätten. Das Ergebnis hat mich enttäuscht, keiner
ben habe. In diesen drei Büchern habe ich, als Erster in
Deutschland, die quantitative Analyse angestossen. Also die
onsrate und mit ihr der Goldpreis. Von 1980 bis 2000 fiel
Und wie hat Ihr Börsenindikator in den letzten Jahren ab-
die Inflationsrate und stiegen im Gegenzug die Aktien und
der bekannten und gängigen Indikatoren hätte den DAX in
geschnitten?
die Anleihen. Vom Jahr 2000 bis zum Jahr 2011 kam wieder
diesem Zeitraum geschlagen. Das gilt übrigens auch für die
Seit ich die Signale 1996 regelmässig veröffentliche, konn-
die Gegenbewegung mit steigender Teuerung, anziehendem
Untersuchung, welche Verhaltensweise in der Vergangenheit
Charttechnik, auch hier habe ich die gängigen Formationen
te sich das Börsenindikator-Depot um den Faktor 25 steigern,
Ölpreis und kletternden Goldnotierungen. Seit dem Jahr 2011
zu exakt welchem Vermögenszuwachs geführt hätte.
mathematisch formuliert und vom Rechner untersuchen
während der DAX nur 440 Prozent zugelegt hat.
können wieder die Aktien und die Anleihen zulegen, und der
Vergangenheit so hervorragend funktioniert – weil er genau
lassen. Auch mit dieser Vorgehensweise liess sich kein sta-
Goldpreis fällt. Deshalb hat auch der Börsenindikator in der
Und was haben Sie genau untersucht?
tistischer Vorteil gegenüber dem DAX erzielen. Doch bei all
In Ihrem Buch machen sie auf einen weiteren interessanten
Anfang der 1990er-Jahre kamen die ersten erschwinglichen
meinen Untersuchungen bin ich auf vier Faktoren gestossen,
Aspekt aufmerksam, einen 30-Jahres-Zyklus. Den müssen
die Einflussfaktoren einfängt, die diesen Zyklus steuern, die
Heimcomputer auf den Markt. Da habe ich die historischen
die sehr wohl Einfluss auf die Entwicklung des DAX haben.
uns bitte erläutern.
Inflation und den von ihr beeinflussten Zins.
56
BNP PARIBAS
BNP PARIBAS
57
Buchtipps
Werkzeugfabrikation seit 1799
Und warum genau 30 Jahre?
mehr funktioniert, weil sich einzelne Einflussfaktoren ändern?
Das weiss ich auch nicht, es ist nur genau eine Generation,
So etwa der US-Dollar, der in Zukunft nicht mehr ganz so
vielleicht hat es damit etwas zu tun.
®
wichtig für die Weltwirtschaft sein könnte?
Nun, der Börsenindikator hat in den letzten 19 Jahren treffsi-
Und wo stehen wir aktuell?
chere Signale geliefert und hätte auch in den 31 Jahren davor
Seit 2011 fallen die Inflationsraten, die Zinsen und die Roh-
hervorragend funktioniert – aus diesen Zahlen ist er ja entstan-
stoffpreise, und die Aktienkurse steigen. Dieser Haupttrend
den. Über 50 Jahre lang hat er also das Geschehen korrekt
sollte bestehen bleiben. Natürlich kommt es auch zwischen-
eingeschätzt und in der Zeit hatten wir steigende Inflationsraten,
durch zu durchaus ausgeprägten Gegenreaktionen. Zum
fallende Inflationsraten, politische Krisen, Kriege, die Wieder-
Beispiel im Jahr 1987, mitten
in der grossen Hausse, die
von 1982 bis zum Jahr 2000
dauerte, halbierten sich die
deutschen Aktienkurse beim
vereinigung, einen kollabie-
„US-Dollar, Zinsen, Inflation und Jahres-
renden US-Dollar, einen klet-
zeit – mit diesen vier Grössen lässt sich
krisen. Deshalb nehme ich an,
grossen Crash. In dieser Zeit,
von 1986 bis 1988, konnte
der Markt deutlich schlagen.“
dafür der Goldpreis fast 50
ternden US-Dollar und Finanzdass er auch in Zukunft treffsichere Signale liefern wird.
Die Welt wird immer glo-
Prozent zulegen. Danach ging es mit den Aktien wieder berg-
baler, Anleger können überall mit allem handeln. Uns
auf und mit dem Gold wieder bergab. Also sind deutliche
scheint, Sie zieht es immer an den deutschen Markt zurück.
Gegenbewegungen durchaus möglich, aber der Haupttrend
Warum? Ist es zu Hause am schönsten?
bleibt intakt. Nach dieser Rhythmik sollte es im Prinzip noch
Der DAX reicht mir vollkommen. Damit hat man so ziemlich
lange mit den Aktien bergauf gehen können, und ein dauer-
alles abgebildet. Es ist ja die gleiche Bewegung, die die Märk-
hafter Anstieg der Rohstoffpreise und der Inflationsraten ist
te durchleben. Seit 2011 steigen Aktien, Anleihen und US-
erst nach 2030 zu erwarten, mit einem Gipfel im Jahr 2040.
Dollar und fallen Gold und Rohstoffe. Es reicht, wenn man sich
Ok, also für Rohstoffe sieht die nahe Zukunft mau aus. Für
machen ja alle die gleiche Bewegung, entweder wie die Aktien
eins dieser Investmentvehikel raussucht und darauf setzt. Sie
Aktien ist sie positiv. Also sollten Anleger nun Aktien kaufen,
oder invers dazu. Wenn dann mal eine Gegenbewegung kommt,
auch wenn der DAX schon deutlich gestiegen ist?
kann man auf fallende Aktien oder steigendes Gold setzen. Das
Prinzipiell ja, aber bitte bedenken Sie – das hatte ich ja
ist gleich. Gold und Aktien braucht man nicht gleichzeitig zu
gerade gesagt –, auch in den langen Phasen, in denen die
kaufen. Das hebt sich gegenseitig auf. Auch wenn man den
Aktien steigen, kann es zu dramatischen Einbrüchen am
DAX-Chart über den Dow Jones legt, kommt fast das Gleiche
Markt kommen. Also ein bisschen Timing ist schon wichtig!
raus. Also, man kann sich auf den DAX konzentrieren.
Wie weit kann der DAX denn noch klettern?
Sie sind ein ausgesprochener Langfristanleger. Manche
Über Kurshöhen trifft weder der Börsenindikator noch die
Anleger probieren sich jedoch im Traden, im schnellen Kau-
Zyklik eine Aussage. Ich denke mehr auf der Zeitachse als in
fen und Verkaufen etwa von Aktien und anderen Wertpapie-
Kurshöhen. Der Börsenindikator steht derzeit jedenfalls bei
ren. Was würden Sie ihnen raten?
drei positiven Punkten. Damit sollten die mittelfristigen
Ich kenne viele, die versucht haben, mit dem schnellen
Aussichten für die Aktien positiv sein.
Kaufen und Verkaufen den eigenen Lebensunterhalt zu be-
Dann kommen wir noch mal zurück zu Ihrem Börsenindika-
Dauer gelungen. (oh)
Maximale Performance für Ihren Garten.
Handgeschmiedete Forst- und Gartenwerkzeuge für
qualitätsbewusste Hobbygärtner und professionelle Gartenarbeiten.
streiten. Nicht einem von denen ist es, soweit ich weiss, auf
tor. Könnte es denn nicht sein, dass dieser irgendwann nicht
Die im Interview geäusserten Meinungen geben nicht die Ansichten der Redaktion oder des Herausgebers wieder.
58
BNP PARIBAS
Händler und Produktkataloge unter www.krumpholz1799.de
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Bei den aufgeführten Produkten handelt es sich um alle Tracker-Zertifikate und kapitalgeschützten Produkte, für die
Mit dem „MÄRKTE & Zertifikate daily“ starten Sie optimal in den Handelstag. Von den markantesten
Chartmarken der bedeutendsten Basiswerte bis hin zu den wichtigsten Terminen des Tages – der Daily
liefert alle Informationen aus einer Hand.
BNP Paribas die Market Making-Aktivitäten von RBS übernommen hat. Diese Produkte wurden am 10. November 2014, 13.
April 2015 und 21. Mai 2015 im Rahmen der Übernahme des Geschäftes mit Strukturierten Produkten für Privatanleger
von RBS an BNP Paribas übertragen. In einer nächsten Phase wird das Market Making für weitere Produkte der RBS übernommen werden. Zusätzlich baut BNP Paribas das Angebot weiter aus und emittiert neue, interessante Produkte. Diese
Produkte werden zu gegebener Zeit automatisch in die Produktlisten einfliessen.
Für Menschen, die ihr Geld am Kapitalmarkt einsetzen wollen,
des Vortages. Ausserdem werfen wir einen Blick voraus auf den
ist die Information ein unschätzbares Gut, denn Informationen
neuen Handelstag und nennen Ihnen die voraussichtlich wich-
machen Kurse. Das gilt gleichermassen für den kurzfristig
tigsten Kurstreiber.
orientierten Trader wie für den Langfristinvestor. Für diejenigen,
die es auf die schnellen Gewinne abgesehen haben, sind vor
Die Charttechnik – hier sind die wichtigsten Marken. Die Tech-
allem markante Chartmarken von Bedeutung, an denen die
nische Analyse geht vereinfacht gesagt davon aus, dass alle
Kurse in der Vergangenheit häufig ihre Richtung geändert
Daten, Meldungen und Nachrichten bereits im Kurs enthalten
Berkshire Hathaway Tracker-Zertifikat
haben. Für Anleger mit langfristigem Horizont sind oft eher die
sind. Die Kursentwicklung wird grafisch in Form eines Charts
übergeordneten Fundamentaldaten wichtig, die darüber be-
dargestellt. Innerhalb dieser Charts lassen sich immer wieder
stimmen, in welche Richtung sich ein Basiswert auf lange Sicht
markante Marken erkennen, an denen die Kurse in der Vergan-
bewegt. Beim „MÄRKTE &
genheit in die eine oder andere Richtung gedreht haben.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE daily
beide Parteien auf ihre Kosten.
21. Mai 2015
INDEXMONITOR: SMI mit kleinem Gewinn
SMI (in Punkten) im 10-Monats-Check
Kurse, Marktberichte, Charttech-
Die Monitore – die Märkte
im Überblick. Mit unseren
Monitoren informieren wir Sie
über den aktuellen Stand der
wichtigsten Basiswerte. Hier
erfahren Sie, wo SMI, Dow
denen ein fallender Kurs nach
den Handelstag
oben gedreht hat, oder von
SMI über 8 Jahre
Den Newsletter können Sie auf
Charttechnik: Auch wenn der SMI gestern kaum voran kam, so sendete er doch positive Signale, denn der Ausbruch über die Zone
zwischen 9.219 und 9.292 Punkten wurde bestätigt. Kann sich der Schweizer Leitindex auch heute oberhalb dieser Marken
behaupten, dürfte die Zuversicht der Investoren weiter zunehmen. Charttechnisch ist der Weg bis zum März-Hoch bei 9.397 Punkten
weiterhin frei. Danach würde sich bei 9.475 Punkten das April-Hoch in den Weg stellen, ehe das Allzeithoch aus dem Jahr 2007 bei
9.548 Punkten in den Fokus rücken dürfte. Nach unten dürfte der SMI erst einmal gut abgesichert sein: Zwischen 9.292 und 9.219
Punkten tauchen gleich drei Unterstützungen auf. Und nur 9 Punkte tiefer verläuft der Durchschnitt der letzten 38 Tage.
SMI MINI-LONG
SMI MINI-SHORT
Symbol
SMITS
Symbol
SMIOT
Geld / Brief (CHF)
2,52 / 2,53
Geld / Brief (CHF)
2,40 / 2,41
ISIN
Finanzierungslevel (CHF)
Stop Loss Marke (CHF)
CH0268610059
8.070,20
8.240,00
ISIN
Finanzierungslevel (CHF)
Stop Loss Marke (CHF)
CH0261301979
10.509,84
10.300,00
Abstand (SL)
11,64%
Abstand (SL)
10,46%
Fälligkeit
Open End
Fälligkeit
Open End
Hebel
7,46
Hebel
Jones, DAX, Hang Seng & Co.
7,83
auch von Unterstützungen, an
nik, Termine – Ihr idealer Start in
Quelle: Bloomberg. Bitte beachten Sie, dass aus der Wertentwicklung in der Vergangenheit nicht auf die zukünftige Wertentwicklung geschlossen werden kann.
Marktbericht: Der SMI ist gestern mit einem kleinen Plus von 0,26 Prozent aus
dem Handel gegangen. Händler erklärten, dass der Schweizer Leitindex den
deutlichen Gewinn des Vortages habe verdauen müssen. Auch die Tatsache, dass
nach Handelsschluss in Zürich das Protokoll der jüngsten Fed-Sitzung veröffentlicht
wurde, habe Anleger vorsichtiger agieren lassen. Zu den Top-Performern im SMI
gehörten jedoch die Bankenwerte CS Group und UBS. Die Ratingagentur Fitch hatte
im Rahmen einer Neubewertung des europäischen Bankensektors zahlreiche
Institute abgestuft. Sowohl die Credit Suisse als auch die UBS behielten aber ihr "A"Rating. Die UBS profitierte zudem von einer günstigen Einigung mit den USBehörden im Fall von Devisenmanipulationen. Heute achten Anleger vor allem auf
die Indizes der Einkaufsmanager.
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am Vortag aus dem Handel
Der NYSE Arca Biotechnology
AKTIEN
Name
ZERTIFIKATE daily“ kommen
Biotech boomt weiter
TRACKER-ZERTIFIKATE
Berkshire Hathaway Tracker-Zertifikat
Index zeigt nach wie vor kaum
Valor
Symbol
Währg.
Verfall
Geld
Brief
Perf.
2015
2786623
BERKC
CHF
Open End
194,50
196,70
-12,6%
ter für die grosskapitalisierten
-5,7%
Biotechunternehmen notiert
2786613
BERKU
USD
Open End
209,00
211,30
eine Schwäche. Das Barome-
nach wie vor oberhalb der
THEMEN
Name
Marke von 4.000 Punkten und
Valor
Symbol
Währg.
Verfall
Geld
Brief
Perf.
2015
PERLEC
CHF
Quanto
07.05.2018
98,70
99,70
-3,4%
2.25% Coupon Tracker-Zertifikat auf iSTOXX Europe 27788658
Next Dividend Low Risk 50 Index (CHF Quanto)
Next Dividend Low Risk 50 Index
Next Dividend Low Risk 50 Index (USD Quanto)
PERLEE
EUR
07.05.2018
99,00
100,00
-2,9%
PERLEU
USD
Quanto
07.05.2018
99,10
100,10
-2,7%
26833818
GURUEU
EUR
Open End
102,60
103,60
2,3%
befindet sich damit weiter in
Schlagdistanz zu seinem Allzeithoch vom März dieses
Widerständen, an denen stei-
27208539
GURUSE
CHF
Open End
97,65
98,60
-0,2%
gende Kurse nach unten ab-
26833819
GURUSA
USD
Open End
99,20
100,20
-1,2%
geprallt sind. Wir verraten
27208538
GURUSU
CHF
Open End
95,60
96,55
-4,2%
Ihnen, an welchen Stellen sich
LPX Private Equity Tracker-Zertifikat
2534566
LPXCH
CHF
Open End
79,40
81,30
3,8%
mit in den vergangenen fünf
die wichtigsten Unterstützun-
NYSE Arca Biotech Index Tracker-Zertifikat
1468726
BTKOE
USD
Open End
402,75
407,75
20,4%
Jahren im Wert mehr als ver-
gen und Widerstände befin-
NYSE Arca Gold BUGS Index Tracker-Zertifikat
1462937
HUIOE
USD
Open End
160,30
163,70
-5,1%
vierfacht und damit die meis-
XNGOE
USD
Open End
72,05
73,15
-1,8%
ten anderen Branchenbaro-
Jahres. Der Index hat sich da-
gegangen sind. Auch erhalten Sie einen Überblick über die
den – denn überwindet ein Index, eine Aktie, eine Währung oder
NYSE Arca Natural Gas Index Tracker-Zertifikat
1468712
Entwicklung der wichtigsten Währungspaare. Nicht fehlen
ein Rohstoff eine solche Marke, kann dies ein starkes Signal für
NYSE Arca Oil Index Tracker-Zertifikat
1468647
XOIOE
USD
Open End
131,90
0,00
-1,9%
meter weit hinter sich gelas-
dürfen die wichtigsten Rohstoffe. Wenn Sie wissen möchten,
den Kauf oder Verkauf eines Basiswerts sein.
NYSE Arca Pharmaceutical Index Tracker-Zertifikat
1468679
DRGOE
USD
Open End
57,35
58,30
9,6%
sen. Ein weiterer Beleg für den
2255338
SEMIC
USD
Open End
7,01
7,13
4,7%
gewachsenen Stellenwert der
fahren Sie es in unserem Rohstoffmonitor. Ein Überblick über
Die Termine – Ihre Agenda für den Handelstag. Die wichtigsten
2644211
SPOIL
USD
Open End
47,55
48,35
6,4%
Biotechunternehmen: In einer
die grössten Aktiengewinner und –verlierer des Vortages im
Termine eines Handelstages zu kennen, ist Pflicht für jeden
2645353
SPOIR
USD
Open End
120,00
122,00
10,4%
globalen Analyse kommt die
SMI (Aktienmonitor) rundet das Kursangebot ab.
Marktteilnehmer – egal ob Trader oder Langfristinvestor. Der
Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index
Tracker-Zertifikat
S&P Supercomposite Oil & Gas Drilling Index
Tracker-Zertifikat
S&P Supercomposite Oil & Gas Refining & Marketing
Index Tracker-Zertifikat
Solar Energy Total Return Index Tracker-Zertifikat
2552353
SOLAR
CHF
Open End
21,66
21,97
39,9%
deutsche Finanzzeitung „Han-
2864555
SOLUS
USD
Open End
29,91
30,34
47,4%
delsblatt“ zu dem Urteil, dass
2864664
SOLEU
EUR
Open End
34,66
35,14
59,8%
Sustainable Oil Sands Sector Index Tracker-Zertifikat
2982253
OILSN
CHF
Open End
120,00
121,25
-5,2%
Water Total Return Index Tracker-Zertifikat
2301362
WASEU
EUR
Open End
291,80
296,30
18,2%
2301350
WASUS
USD
Open End
268,60
271,20
8,2%
2301380
WASCH
CHF
Open End
193,65
195,51
0,9%
2228431
WATOE
EUR
Open End
274,40
278,10
16,8%
2205578
WATCH
CHF
Open End
181,30
183,10
-0,6%
2171179
WATUS
USD
Open End
244,40
246,90
6,9%
wie sich Gold, Silber oder der Ölpreis geschlagen haben, er-
„MÄRKTE & ZERTIFIKATE daily“ gibt Ihnen einen kompakten
Der Markbericht – die Fundamentals hinter den Kursen. Dass
Überblick über die kursrelevanten Ereignisse des Handelstages
Kurse sich in eine bestimmte Richtung bewegen, hat in der
– von den Zahlen zum Wirtschaftswachstum in China über die
Regel Gründe. Diese Gründe sind häufig wichtige Wirtschafts-
Zinsentscheide der Notenbanken bis hin zum Stand der wich-
daten wie Zinsentscheide der Notenbanken, Zahlen zum Wirt-
tigsten Konjunkturbarometer und den Lagerbeständen für
schaftswachstum oder vom Arbeitsmarkt oder auch wichtige
Rohöl oder Erdgas. Bei uns erfahren Sie die jüngsten Stände
Nachrichten von Unternehmen, wie Quartals- oder Jahresbe-
und was die Analysten erwarten. So sind Sie optimal gerüstet
richte. In unserem Marktbericht informieren wir Sie kurz und
für den Handelstag. (fp)
knapp über die wichtigsten Gründe für die Kursbewegungen
60
BNP PARIBAS
Bitte beachten Sie, dass es sich bei den aufgeführten Produkten lediglich um einen Auszug aus unserem Produktangebot handelt.
Die komplette Übersicht zu unseren Produkten (inklusive Mini-Futures) finden Sie auf unserer Internetseite www.bnpparibasmarkets.ch.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für die künftige Wertentwicklung.
Gilead Sciences derzeit das
renditestärkste Unternehmen
der Welt ist. Gilead ist Weltmarkführer bei Medikamenten
gegen HIV und anderen Infektionskrankheiten und gemessen am Börsenwert derzeit
das grösste Biotechunternehmen der Welt. (fp)
BNP PARIBAS
61
TRACKER-ZERTIFIKATE
Investoren mit Wahl
TRACKER-ZERTIFIKATE
EMERGING MARKETS
der Parlamentswahl am 7.
dem Weg der Erholung. Im
Vorfeld der Wahlen hatte es
ob des ungewissen Ausgangs
einen herben Einbruch gegeben. Mit dem Ergebnis können sich die Investoren allem
Augenschein nach aber anfreunden. Die regierende
DJ Turkey Titans
Partei AKP büsste deutlich ein
und kam nur noch auf 40,9
Prozent der Stimmen. Sie
verlor ihre absolute Mehrheit
und ist damit auf einen Koalitionspartner angewiesen.
Als weit bedeutender wird
aber eingestuft, dass es die
AKP nun deutlich schwerer
haben wird, die von ihnen
angestrebte Änderung der
Verfassung durchzusetzen.
Valor
Symbol
Währg.
Verfall
Geld
Brief
Perf. 2015
Ägypten EGX 30 Index Tracker-Zertifikat
2315807
CAIRO
USD
Open End
11,20
11,65
-9,0%
Brasilien Bovespa Index Tracker-Zertifikat
2117536
BRASI
USD
Open End
18,10
18,45
1,5%
2467038
CEEUR
EUR
Open End
16,80
16,95
6,8%
BCOOE
USD
Open End
5,81
5,84
6,2%
Diesel (ICE Gas Oil) Tracker-Zertifikat
2097369
GASOI
USD
Open End
3,91
3,92
14,1%
2015782
NATUR
USD
Open End
0,07
0,09
-22,2%
3860984
NATUS
USD
Open End
0,37
0,39
-12,2%
Gold Tracker-Zertifikat
1462936
XAUOE
USD
Open End
119,50
120,25
1,5%
1983529
TURKE
USD
Open End
4,71
4,79
-24,1%
Hang Seng China Enterprises Tracker-Zertifikat
1776065
HSCOE
USD
Open End
18,21
18,48
16,4%
Heizöl NYMEX Tracker-Zertifikat
2035978
HEAOU
USD
Open End
9,95
10,05
10,4%
Hang Seng Tracker-Zertifikat
1776060
HSIOE
USD
Open End
3,43
3,51
15,2%
Palladium Tracker-Zertifikat
1781988
PALLA
USD
Open End
7,63
7,73
-3,6%
Kospi 200 Tracker-Zertifikat
1776045
KOSPI
USD
Open End
22,50
22,85
3,9%
Platin Tracker-Zertifikat
1781994
PLATI
USD
Open End
11,60
11,70
-3,3%
Mexican Bolsa Index Tracker-Zertifikat
2440891
MEXBO
USD
Open End
28,55
29,05
1,5%
RBOB Gasoline Tracker-Zertifikat
2035969
GAZOU
USD
Open End
16,50
16,70
24,0%
MSCI Colombia Index Tracker-Zertifikat
1279146
KOLUM
USD
Open End
53,11
53,91
-13,4%
RICI Enhanced Energy Index Tracker-Zertifikat
3396400
RIEHE
USD
Open End
43,97
44,10
-5,6%
MSCI Taiwan Tracker-Zertifikat
1890728
TAIWA
USD
Open End
1,08
1,11
4,3%
RICI Enhanced Index Tracker-Zertifikat
3396409
RIEHG
USD
Open End
70,28
70,70
-1,8%
RDX (USD) Tracker-Zertifikat
1853001
RDXUS
USD
Open End
1,22
1,24
31,6%
RICI Enhanced Metal Index Tracker-Zertifikat
3396403
RIEHM
USD
Open End
82,40
82,75
-4,4%
Russian Trading System RTS Index TrackerZertifikat
2937822
RUSSL
USD
Open End
9,19
0,00
19,2%
Silber Tracker-Zertifikat
1782007
SILVE
USD
Open End
16,40
16,55
5,4%
Set 50 Index Tracker-Zertifikat
1776040
SETOE
USD
Open End
2,88
2,93
-1,7%
WTI Rohöl Tracker-Zertifikat
4870120
WTIOE
USD
Open End
3,54
3,57
3,9%
WIG20 Index Tracker-Zertifikat
2500399
WIGEU
EUR
Open End
5,60
5,69
6,1%
Zinn Tracker-Zertifikat
2907507
ZINNO
USD
Open End
15,35
15,50
-22,1%
Name
Valor
Symbol
Währg.
Verfall
Geld
Brief
Perf. 2015
DAX Tracker-Zertifikat
2106951
GDAXI
EUR
Open End
10,95
11,05
14,3%
DAXGlobal Asia Index Tracker-Zertifikat
3005558
ASIEN
USD
Open End
73,75
75,60
9,8%
Dow Jones Industrial Average Index TrackerZertifikat
1468666
DJXOE
USD
Open End
177,60
177,80
0,3%
EURO STOXX 50 Tracker-Zertifikat
2106958
EUROE
EUR
Open End
3,43
3,46
12,4%
ATHEN
EUR
Open End
2,25
2,37
-10,6%
bauen, dass die Macht des
KFX - OMX Copenhagen 20 Index Tracker-Zertifikat
2387289
KFXDK
EUR
Open End
127,70
128,20
26,9%
Präsidenten deutlich gestärkt
Nikkei 225 Tracker-Zertifikat
1318379
NIKCT
JPY
Open End
19975,00
20175,00
18,3%
S&P 500 Index Tracker-Zertifikat
1417690
SPIAB
USD
Open End
206,70
209,00
1,9%
SMI Midcap Index Tracker-Zertifikat
2763910
SMIMM
CHF
Open End
17,55
17,75
1,2%
SMI Tracker-Zertifikat
1468703
SMIOO
CHF
Open End
89,60
89,65
0,1%
Topix Tracker-Zertifikat
1776030
TOPIX
JPY
Open End
162,70
163,70
21,7%
Der Goldpreis kämpft aktuell
immer noch mit der Marke
von 1.200 US-Dollar je Feinunze, kommt dabei aber kaum
vom Fleck. Als Argument auf
der Habenseite kann die Notierung die aktuellen Krisen
und die entsprechende Verunsicherung der Investoren
verbuchen. Der drohende
Bankrott Griechenlands treibt
dabei ebenso manche Anleger
ZINSEN
INDIZES
1925318
BNP PARIBAS
4870119
DJ Turkey Titans 20 Index Tracker-Zertifikat
Griechenland FTSE/ASE 20 Index Tracker-Zertifikat
62
Brent Rohöl Tracker-Zertifikat
0,5%
5,3%
Türkei gilt. (fp)
Perf.
2015
1,90
23,75
als der starke Mann in der
Brief
1,89
23,55
Vorsitzender der AKP war und
Geld
Open End
Open End
ip Erdoğan, der noch bis 2014
Verfall
USD
CHF
seit August 2014 Recep Tayy-
Währg.
CECED
SPMIL
wird. Präsident der Türkei ist
Symbol
1853011
2553706
AKP die Verfassung so um-
Valor
Name
FTSE MIB Index Tracker-Zertifikat
Spekulationen zufolge will die
Zinsangst
ROHSTOFFE
Die türkische Börse ist nach
Juni dieses Jahres wieder auf
Zwischen Krise und
TRACKER-ZERTIFIKATE
zufrieden
Name
TRACKER-ZERTIFIKATE / OUTPERFORMANCE-ZERTIFIKATE
in den „sicheren Hafen“ Gold
Valor
Symbol
Währg.
Verfall
Geld
Brief
Perf.
2015
wie die wieder stärker auf-
Australischer Dollar Zins Tracker-Zertifikat
2161437
AUDZZ
CHF
Open End
119,00
119,20
-8,1%
flammenden Gefechte in der
Neuseeländischer Dollar Zins Tracker-Zertifikat
2169507
NZDZZ
CHF
Open End
118,20
118,50
-10,7%
Name
Ostukraine. Grösster Ballast
für den Goldpreis ist aber
derzeit der zur Stärke tendierende US-Dollar, der Käufe
des in US-Dollar notierenden
OUTPERFORMANCE-ZERTIFIKATE
Symbol
Währg.
Verfall
Geld
Brief
Perf.
2015
EURO STOXX Select Dividend 30 Index Capped
27977875
Outperformance-Zertifikat (USD Quanto)
OUTDIV
USD Quanto
22.05.2017
86,25
87,25
-1,5%
iSTOXX Europe Next Dividend Low Risk 50
27420456
Index Outperformance-Zertifikat (CHF Quanto)
OPDIVC
CHF Quanto
03.04.2018
87,00
88,00
2,8%
Name
Valor
Edelmetalls für Käufer in
Fremdwährungen teurer und
damit unattraktiver macht.
Es ist wahrscheinlich, dass
der Greenback sogar noch an
Stärke gewinnt, wenn die USNotenbank Fed im Herbst
27420457
Index Outperformance-Zertifikat
OPDIVE
27420460
Index Outperformance-Zertifikat (USD Quanto)
OPDIVU
EUR
03.04.2018
86,60
87,60
-6,6%
tatsächlich ihre Geldpolitik
strafft und zum ersten Mal
USD Quanto
03.04.2018
86,25
87,25
3,7%
seit Mitte 2006 die Zinsen
anhebt. (fp)
BNP PARIBAS
63
KAPITALGESCHÜTZTE PRODUKTE
US-Zinswende rückt näher
Wie erwartet, hat die USNotenbank Fed bei ihrer Sitzung am 17. Juni den Leitzins
auf dem aktuell rekordniedrigen Niveau von 0 bis 0,25
Prozent belassen. Der Zeitpunkt der Zinswende dürfte
aber näher rücken. Dafür
sprechen zuletzt wieder robustere Daten von der USKonjunktur und vom USArbeitsmarkt. Zeitweise
Die Produkte erfüllen nicht die Voraussetzun-
INFL ATION
Valor
Symbol
Währg.
Strike
Verfall
Geld
Brief
Perf.
2015
10125839
INFLI
EUR
–
23.10.19
115,34
–
-0,6%
Name
10Y European Inflation Linked
Note
ROHSTOFFE
Valor
Symbol
Währg.
Strike
Verfall
Geld
Brief
Perf.
2015
2% p.a. Gold Capital Protected Note
12431308
AUAUD
AUD
1.670,50
24.04.17
97,70
98,70
-0,3%
Gold Capital Protected Note
12431307
AURUS
USD
1.670,50
24.04.17
96,55
97,55
0,7%
Name
ZINSEN
Valor
1,5% CHF 1.5 Leverage Floored Floating Rate Note 10125844
1,5% EUR 1.5 Leverage Floored Floating Rate Note 10125843
1,5% USD 1.8 Leverage Floored Floating Rate Note 10125845
2,5% CHF Floored Floating Rate Note
läufigen Zahlen zufolge um
0,7 Prozent geschrumpft ist,
werden inzwischen mit dem
ungewöhnlich strengen Winter in den USA erklärt. Zu
Währg.
Strike
Verfall
Geld
Brief
Perf. 2015
CHLEV
CHF
–
21.10.15
100,32
101,32
-0,4%
HEBEL
USLEV
EUR
USD
–
–
21.10.15
21.10.15
100,00
99,87
101,00
100,87
-0,5%
-0,5%
11279195
STUTZ
CHF
–
05.04.16
102,51
103,51
-0,1%
2,75% Fix to 1,70% NOK Floored Floating Rate
18244784
Note
MOOSE
NOK
–
10.05.17
99,79
100,79
-0,4%
3% CHF Floored Floating Rate Note
Quartal, in dem das BIP vor-
Symbol
3,1% EUR Floored Floating Rate Note
3,25% EUR Floored Floating Rate Note
10125818
10125855
11279196
3,30% Fix to 2,85% USD Floored Floating Rate
11279073
Note
3,4% USD Floored Floating Rate Note
11279197
FRANK
FLOTT
EUEUR
ROYUS
DOLLA
CHF
EUR
EUR
USD
USD
–
–
–
–
–
18.08.15
16.11.15
29.03.16
30.09.16
29.03.16
100,57
100,89
102,73
102,32
102,42
101,57
101,89
103,73
103,32
103,42
-1,3%
-1,3%
-0,4%
0,1%
-0,3%
3,5% Fix to 2% EUR Floored Floating Rate Note
11279072
ROYAL
EUR
–
30.09.16
102,15
103,15
0,0%
4% CHF Double Coupon Notes mit 2% Floor
11279229
MIGDC
CHF
–
14.06.16
102,48
–
0,0%
4% CHF Double Coupon Notes mit 2% Floor
11279216
VIERI
CHF
–
25.05.16
101,74
102,74
-0,5%
4% EUR Floored Floating Rate Note
10125819
FLOTR
EUR
–
18.08.15
99,93
100,93
-1,8%
Beginn des 2. Quartals waren
im Mai deutlich mehr neue
Stellen ausserhalb der Landwirtschaft geschaffen worden als erwartet, auch die
Stundenlöhne zogen leicht
an. Die Erholung am Arbeitsmarkt gilt als eine der wichtigsten Voraussetzungen für
eine Zinserhöhung. Die könnte die Fed nach Meinung von
4% Intro-Coupon 2% CHF Floored Floating Rate
10898911
Notes
4,70% Fix to 3% AUD Floored Floating Rate Note
18244783
5% Intro-Coupon 2,25% EUR Floored Floating Rate
10898912
Notes
5% USD Double Coupon Note mit 2,50% Floor
11279215
INTRO
AUSIE
INTRE
FEUFI
CHF
AUD
EUR
USD
–
–
–
–
26.05.17
10.05.17
26.05.17
25.05.16
104,26
99,51
103,11
101,33
105,26
100,51
104,11
–
-0,1%
0,1%
-0,8%
-0,5%
Experten bei ihrer Sitzung
am 17. September verkünden. (fp)
64
BNP PARIBAS
5,20% EUR Double Coupon Note mit 2,60% Floor 11279214
FUENF
EUR
–
25.05.16
102,03
–
-0,8%
Jones Industrial AverageSM ist ein Dienstleistungszeichen von Dow Jones & Company. S&P 500® ist
ein eingetragenes Warenzeichen der McGraw-Hill
gen für die Einstufung als Anteile an kollektiven
Companies, Inc. Nasdaq 100® ist eine eingetrage-
Kapitalanlagen im Sinne des schweizerischen
ne Marke von the Nasdaq Stock Market, Inc. NYSE
Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalan-
Arca Gold BUGS Index ist Eigentum der NYSE Eu-
lagen (KAG) und unterliegen deshalb nicht der
ronext. Nikkei 225® Index ist Eigentum der Nihon
Beaufsichtigung durch die Eidgenössische Finanz-
Keizai Shimbun, Inc. TOPiX® ist das ausschliessliche
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Eigentum der Tokyo Stock Exchange. Hang Seng
eines Konkurses der Emittentin ausgesetzt.
Name
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KAPITALGESCHÜTZTE-PRODUKTE
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IMPRESSUM
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werden von BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V. und
Exchange. SET 50SM ist ein eingetragenes Warenzei-
The Royal Bank of Scotland plc emittiert und sind
chen der Thailand Stock Exchange. MSCI® ist ein
derivative Finanzinstrumente. Die in diesem Ma-
eingetragenes Warenzeichen von Morgan Stan-
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Olaf Hordenbach (Ltg.) (oh), Stefan Müller
(sm), Frank Phillipps (fp), Holger Steinhaus
Redaktionsschluss: 22. Juni 2015
Gestaltung:
Jörg Runzer (Ltg.), Janos Rusznyak
www.excellents.de
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excellents communication concepts GmbH
Erscheinungsweise: 6 x jährlich
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Internet: www.bnpparibasmarkets.ch
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Bildnachweis:
Titelfoto: iStockphotos
Fotos: iStockphotos, Getty Images,
Thinkstockphotos
Seite 4 und 28: © 2014 Daimler AG
Seite 4 und 6: © 2015 Swatch Ltd.
Quelle: BNP Paribas; Stand: 09.06.2015 (Alle Angaben ohne Gewähr)
BNP PARIBAS
65
TERMINE
TERMINKALENDER
Datum Land
SERVICE: ABONNEMENT
ABO VERLÄNGERN – WAS IST ZU TUN?
Unternehmen
Ereignis/
Zeitraum
Woche 29 (13.07. - 19.07.)
15. Jul.
Givaudan SA, SGS SA, Zuger Kantonalbank AG, Energiedienst Holding AG, Bondpartners SA
S1 2015
15. Jul.
USA
Intel Corp, Yahoo! Inc, Johnson & Johnson, Netflix Inc, Bank of America Corp
Q2 2015
MÄRKTE & ZERTIFIKATE
16. Jul.
USA
eBay Inc, Goldman Sachs Group Inc, Citigroup Inc, Schlumberger Ltd, Abbott Laboratories, BlackRock Inc
Q2 2015
das Magazin
17. Jul.
USA
Google Inc, General Electric Co, Honeywell International Inc, Morgan Stanley, Blackstone Group LP, Mattel Inc
Q2 2015
Das MÄRKTE & ZERTIFIKATE Ma-
Woche 30 (20.07. - 26.07.)
gazin wird Ihnen auch künftig
20. Jul.
Julius Bär Group Ltd
S1 2015
21. Jul.
Novartis AG, Temenos Group AG, ACE Ltd, Panalpina Welttransport Holding AG
Q2 2015
22. Jul.
Credit Suisse Group AG, Actelion Ltd, Weatherford International Plc
Q2 2015
per Post und/oder E-Mail zuge-
23. Jul.
Syngenta AG, Roche Holding AG, Micronas Semiconductor Holding AG, Rieter Holding, Leonteq AG
S1 2015
sandt. Als Abonnent müssen Sie
23. Jul.
ABB Ltd
Q2 2015
also nichts tun.
Caterpillar Inc, Dow Chemical Co, 3M Co, AT&T Inc, Gilead Sciences Inc, Delta Air Lines Inc, Facebook Inc
Q2 2015
23. Jul.
USA
kostenfrei und ganz automatisch
24. Jul.
Sika AG
a.o. GV
24. Jul.
Logitech International SA
Q1 2016
28. Jul.
UBS AG, UBS Group AG
Q2 2015
MÄRKTE & ZERTIFIKATE daily
29. Jul.
Holcim Ltd, Walliser Kantonalbank, EFG International AG
S1 2015
Merck & Co Inc, Newmont Mining Corp, Pfizer Inc, Twitter Inc, McGraw Hill Financial Inc
Q2 2015
der tägliche Newsletter
Bayer AG, Linde AG, Volkswagen AG, HeidelbergCement AG, Renk AG
Q2 2015
Falls Sie unseren täglichen Newsletter
Clariant AG, Swiss Re AG, Bucher Industries AG, Dufry AG, APG SGA SA, Bobst Group SA
S1 2015
MÄRKTE & ZERTIFIKATE daily abonniert
Deutsche Bank AG, Deutsche Lufthansa AG, ProSiebenSat.1 Media AG, Duerr AG, Dreagerwerk AG & Co KGaA
Q2 2015
Schweizerische Nationalbank
Q2 2015
haben, müssen Sie nichts tun. Sie werden
Berkshire Hathaway Inc, Chevron Corp, Exxon Mobil Corp, ConocoPhillips, Tesla Motors Inc, MSCI Inc
Q2 2015
Woche 31 (27.07. - 02.08.)
29. Jul.
USA
29. Jul.
D
30. Jul.
30. Jul.
D
31. Jul.
31. Jul.
USA
den Newsletter auch in Zukunft gratis per
E-Mail zugestellt bekommen.
Woche 32 (03.08. - 09.08.)
4. Aug.
D
6. Aug.
6. Aug.
D
8. Aug.
Bayerische Motoren Werke AG, Continental AG, Axel Springer SE, Eckert & Ziegler AG, Hugo Boss AG
Q2 2015
Swatch Group AG, Zurich Insurance Group AG, Mobimo Holding AG, Inficon Holding AG
S1 2015
Deutsche Post AG, Deutsche Telekom AG, Rheinmetall AG, Merck KGaA, adidas AG, Klöckner & Co SE
Q2 2015
EMS-Chemie Holding AG
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TITELTHEMA
Smart Home – Megatrend
zum digitalen Zuhause
11. Aug.
Adecco SA, GAM Holding AG, Tornos Holding AG, Galenica AG, St. Galler Kantonalbank AG
S1 2015
12. Aug.
Geberit AG, Bank Linth LLB AG, Tecan Group AG, Conzzeta AG
S1 2015
E.ON SE, Salzgitter AG, Henkel AG & Co KGaA, Bilfinger SE, Leifheit AG
Q2 2015
13. Aug.
Nestlé SA, Meyer Burger Technology AG, Valiant Holding AG, Orell Füssli Holding AG
S1 2015
14. Aug.
Swiss Life Holding AG, Phoenix Mecano AG, Schindler Holding AG, Daetwyler Holding AG
S1 2015
D
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INDEXMONITOR
AKTIENMONITOR
ROHSTOFFMONITOR
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INTERVIEW
„Schweiz und Deutschland
sind die Leitmärkte“ im Gespräch mit dem SmartHome-Profi Dr. Gunther Wagner
(Deloitte)
18. Aug.
Lindt & Sprüngli AG, PSP Swiss Property AG, Accu Holding AG, Forbo Holding AG, Bell AG
S1 2015
19. Aug.
Swisscom AG
Q2 2015
Woche 35 (24.08. - 30.08.)
25. Aug.
Huber & Suhner AG, Schmolz + Bickenbach AG, Von Roll Holding, Bossard Holding AG, Valartis Group AG
S1 2015
26. Aug.
Emmi AG, Biella-Neher Holding AG, Evolva Holding AG, Edisun Power AG, Feintool International Holding AG
S1 2015
27. Aug.
Swiss Prime Site AG, Repower AG, Baloise Holding AG, Coltene Holding AG, Valora Holding AG
S1 2015
28. Aug.
Alpiq Holding AG, Bachem Holding AG, Cembra Money Bank AG, Edmond de Rothschild Suisse SA
S1 2015
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Redaktion „Märkte & Zertifikate“
PLZ, Ort
Abkürzungen
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Nicht frankieren
Ne pas affranchir
Non affrancare
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Woche 34 (17.08. - 23.08.)
66
B
Juli / August 2015
GV
Woche 33 (10.08. - 16.08.)
12. Aug.
Das Schweizer Magazin für Strukturierte Produkte von BNP Paribas
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Börsentäglich handelbar
Emittent: BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V. , Rating: A+ (S&P)
Garant: BNP Paribas SA, Rating: A+ (S&P), A1 (Moody’s), A+ (Fitch)
Die Tracker-Zertifikate mit Coupon auf den iSTOXX Europe Next Dividend Low Risk 50 Index bieten Zugang zu europäischen
Aktien mit attraktivem Rendite-Risiko-Verhältnis. Ziel des Index ist eine robuste Performance bei niedrigerer Volatilität im
Vergleich zum Euro Stoxx 50 Index. Anleger erhalten einen fixen jährlichen Coupon ausbezahlt und partizipieren 1:1 an der
Kursentwicklung des Index. Das Risiko entspricht demnach dem einer Direktanlage in den Basiswert.
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bei BNP Paribas Securities Services, Paris, Zweigniederlassung Zürich, Selnaustrasse 16, Postfach, 8022 Zürich, oder unter der Tel. +41 58 212 63 35 bezogen werden. Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile
einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt. Die
Anleger sind dem Konkursrisiko des Emittenten bzw. des Garanten ausgesetzt. Die Produkte sind weder für den Vertrieb in den Vereinigten Staaten oder Grossbritannien noch an US-Personen bestimmt. ©
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