JPMorgan Funds – Europe Strategic Value Fund

NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER | NICHT FÜR KLEINANLEGER BESTIMMT
JPMorgan Funds – Europe Strategic Value Fund
Funds-Update
Oktober 2013
JPM Europe Strategic Value Fund: Eine attraktive Anlagestory
Nach einer sehr starken Performance in den frühen 2000er-Jahren waren die letzten sechs Jahre für Anleger mit Fokus auf attraktiv bewertete
Substanzaktien (Value) herausfordernd, da der Markt Aktien mit starkem Gewinnwachstum (Growth) bevorzugte. Allerdings könnten neue Trends
darauf hinweisen, dass Value-Investing wieder in Mode kommt.
Der JPMorgan Funds – Europe Strategic Value Fund ist gut positioniert, Nutzen daraus zu ziehen, wenn sich der Anlagezyklus wendet.
1. Der Fonds kann eine starke langfristige Wertentwicklung vorweisen
Seit seiner Auflegung hat der Fonds besser als der Markt abgeschnitten und seit dem Markttief vom März 2009 hat er kräftig zugelegt.
2. Das Value-Investing hat auf lange Sicht überdurchschnittlich abgeschnitten
Der Fonds bietet ein Engagement in Substanzaktien, deren Erträge auf lange Sicht beständig über dem Marktniveau lagen.
3. Value-Aktien werden aller Voraussicht nach überdurchschnittlich abschneiden
Substanzaktien werden derzeit von einem großen Bewertungsabschlag gegenüber dem Markt sowie von einer attraktiven Dividendenrendite unterstützt,
während ihre Performance gegenüber Wachstumstiteln in den letzten Monaten angezogen hat.
4. Der Fonds ist besonders gut für den nächsten Anlagezyklus positioniert
Ein stabiles Investmentteam und disziplinierte Prozesse stellen sicher, dass der Fonds eine hohe Stilreinheit beibehält, damit er stets gut aufgestellt ist,
wenn sich der Value-Zyklus einstellt.
Nachgewiesene Fähigkeit, besser als der Markt abzuschneiden
Seit seiner Auflegung im Februar 2000 hat der JPM Europe Strategic Value Fund nachgewiesen, die Erträge einer Anlage in europäischen Aktien zu steigern
(Grafik 1). Während dieses Zeitraums hat der JPM Europe Strategic Value Fund nach Abzug von Gebühren sowohl den MSCI Europe Value Index als auch den
breiten MSCI Europe Index übertroffen.
Starke Performance seit Auflegung und seit März 2009
Abb. 1: JPM Europe Strategic Value vs. MSCI Europe Value Index und MSCI Europe Index bis 30. September 2013
Kumulierte Wertentwicklung
250
JPM Europe Strategic Value Fund
MSCI Europe Value Index
200
MSCI Europe Index
62 %
150
33 %
21 %
100
50
Feb. 2000
Sept. 2001
Sept. 2003
Sept. 2005
Sept. 2007
Sept. 2009
Sept. 2011
Sept. 2013
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für die zukünftige Performance.
Quelle: J.P. Morgan Asset Management. Anteilklasse A, nach Abzug von Gebühren. Zahlenangaben in EUR. Seit Auflegung des Fonds am 14.02.2000. Stand der Daten: 30. September 2013.
Seit Beginn der Finanzkrise in den Jahren 2007/2008, die mit dem Gipfel des Value-Zyklus zusammenfiel, ist das Marktumfeld schwierig. Der Fonds hat allerdings
an der Erholung der europäischen Aktienmärkte seit deren Tiefpunkt im März 2009 teilgehabt und bis zum 30. September 2013 einen Ertrag von 97 %
erwirtschaftet 1. Die Performance des Fonds lag im Vergleich zu seiner Peergroup während der letzten sechs bzw. zwölf Monate im ersten Quartil2.
1 Quelle: J.P. Morgan Asset Management. Anteilklasse A, nach Abzug von Gebühren. Ertrag in EUR vom 28. Februar 2009 bis 30. September 2013.
2 Morningstar Europe Large Cap Value-Sektor, Performance bis 11. Oktober 2013.
Insight + Process = Results
JPMorgan Funds – Europe Strategic Value Fund
Value-Investing hat hervorragende langfristige Erträge abgeworfen
Im Vergleich zum breiten Markt haben Value-Strategien langfristig hervorragende Erträge abgeworfen. In Abb. 2 haben wir die annualisierten Erträge für
europäische Aktien auf Basis ihrer relativen Bewertungen seit 1990 berechnet. Als Bewertungsmaßstab wurde das Kurs-Gewinn-Verhältnis für die jeweils
nächsten 12 Monate verwendet.
Die Abbildung zeigt, dass die preiswertesten europäischen Aktien über die letzten 23 Jahre erheblich höhere jährliche Erträge abgeworfen haben als teurere
Aktien und gleichzeitig auch den breiten Markt deutlich übertroffen haben. In diesem Zeitraum hat der Markt einige Phasen durchlebt, in denen Wachstumsaktien
die Oberhand hatten. Die Daten legen aber nahe, dass eine rein auf die am billigsten bewerteten Aktien ausgerichtete Strategie langfristig gesehen dennoch
besser abschneidet.
Aktien mit günstiger Bewertung entwickeln sich auf lange Sicht besser als der Markt
Abb. 2: Ertrag für europäische Substanzaktien seit 1990
Rendite von Substanzaktien*
Erträge % p.a.
13,3 %
10,1 %
10,0 %
8,4 %
7,0 %
1,5 %
Bestes Quintil
2. Quintil
3. Quintil
4. Quintil
Schlechtestes Quintil
Markt
* Die Erträge basieren auf dem Kurs-Gewinn-Verhältnis für die nächsten 12 Monate.
Quelle: J.P. Morgan Asset Management. Die Zahlen beziehen sich auf Gesamteuropa. Das Universum besteht aus den Titeln des Citigroup Broad Market Index Europe. Daten von Januar 1990 bis September 2013.
Der Zyklus kehrt möglicherweise zu Value-Anlagen zurück
Die Märkte durchlaufen Zyklen und Substanzaktien kommen zu unterschiedlichen Zeiten in und aus der Mode. Wie Abb. 3 zeigt, schnitten Substanzaktien nach
dem Platzen der Technologieblase im Jahr 2000 stark ab und hatten bis 2007 am Markt die Nase vorn. Seitdem haben Growth-Anlagen weitgehend besser
abgeschnitten.
Value-Anlagen hatten seit 2007 eine schwierige Phase, könnten jetzt aber möglicherweise wieder zulegen
Abb. 3: Kumulierte relative Performance des MSCI Europe Value Index im Vergleich zum MSCI Europe Growth Index
Kumulierte Wertentwicklung (%)
80
Value-Index übertrifft den Growth-Index
70
60
50
40
30
20
Sektoren der sogenannten
„Old Economy“ schneiden nach
TMT-Blase überdurchschnittlich ab
10
Breite Präferenz des
Marktes für Substanzaktien
Unterdurchschnittliches
Abschneiden von
Substanzaktien
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Quelle: Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Stand der Daten: 30. September 2013.
2007
2008
Kurze, starke
Outperformance
von Substanzaktien
Unterdurchschnittliches
Abschneiden von Substanzaktien
2009
2010
2011
2012
?
2013
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Es gibt außerdem Hinweise darauf, dass sich der Zyklus jetzt wieder den Value-Aktien zuwendet, die im Vergleich zu Wachstumsaktien aktuell sehr preiswert
erscheinen. Abb. 4 zeigt, wie das Kurs-Buchwert-Verhältnis von Substanzaktien in den vergangenen Jahren im Vergleich zu Wachstumsaktien deutlich
zurückgegangen ist. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis vergleicht den Aktienkurs eines Unternehmens mit dem Wert seiner Aktiva (Gebäude, Maschinenanlagen,
Warenbestand usw.). Auf dieser Grundlage handeln Substanzaktien im Vergleich zu Wachstumsaktien derzeit am attraktivsten Niveau der letzten zehn Jahre.
Substanzaktien erscheinen gegenüber Wachstumsaktien sehr preiswert
Abb. 4: Kurs-Buchwert-Verhältnis des MSCI Europe Value Index im Vergleich zum MSCI Europe Growth Index
Relatives Kurs-Buchwert-Verhältnis (%)
0.80
0.75
0.70
Growth-Anlagen preiswerter
0.65
0.60
0.55
0.50
0.45
0.40
Value-Anlagen preiswerter
0.35
0.30
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Quelle: Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Stand der Daten: 30. September 2013.
Ein reines Value-Engagement ist entscheidend, wenn sich der Zyklus wendet
Der JPM Europe Strategic Value Fund ist besonders gut positioniert, um von einer Wende des Zyklus zu profitieren. Der Fonds ist sowohl vom Kurs-Gewinn(KGV)als auch vom Kurs-Buchwert(KBV)-Verhältnis her gesehen viel preiswerter als der Markt. Darüber hinaus liegt die Dividendenrendite deutlich über dem
Marktniveau, was eine attraktive Unterstützung für den Gesamtertrag darstellt.
Value-Anlagen sind preiswerter als der Markt und verfügen über eine bessere Dividendenrendite
Abb. 5: Wesentliche Merkmale des JPM Europe Strategic Value Fund
Fonds
Markt
KGV
10,7
13,7
KBV
1,4
2,1
Dividendenrendite
4,3 %
3,7 %
Quelle: J.P. Morgan Asset Management, Stand 16. Oktober 2013.
Besonders der disziplinierte Investmentprozess und ein stabiles Investmentteam gewährleisten, dass das Hauptaugenmerk des Fonds nur den attraktivsten
Substanzaktien gilt. Der Fonds kann daher eine Reinheit des Anlagestils beibehalten, die viele andere Fonds nicht bieten.
Wie Abb. 6 zeigt, wurde der Fonds während der letzten fünf Jahre ohne Abweichungen beständig im Value-Segment für hohe Marktkapitalisierungen der Style
Analysis Box von Morningstar eingestuft. Diese Reinheit des Anlagestils ist ausschlaggebend, denn mit einem beständigen Engagement in Substanzaktien ist der
Fonds bestens aufgestellt, um davon zu profitieren, wenn Substanzaktien wieder in Mode kommen.
JPMorgan Funds – Europe Strategic Value Fund
Reines Engagement in Value-Aktien zu allen Zeiten
Sehr klein Klein
Mittel
Groß
Sehr groß
Abb. 6: Stilausrichtung des JPM Europe Strategic Value Fund während der letzten fünf Jahre
Deep
Value
Core
Value
Core
Core
Growth
High
Growth
Quelle: Morningstar Direct, 31. Oktober 2008 bis 30. September 2013.
Zusammenfassung – Fokussierung auf Value-Anlagen
Da es den Anschein hat, als könnte der Anlagezyklus drehen, könnten Investoren den JPM Europe Strategic Value Fund in Erwägung ziehen. Dank seiner guten
langfristigen Wertentwicklung und seiner disziplinierten Ausrichtung auf die Reinheit des Anlagestils ist der Fonds besonders gut positioniert, um auf lange Sicht
von der Outperformance von Substanzaktien zu profitieren.
Anlageziel:
Erzielung eines langfristigen Kapitalwachstums durch die vorwiegende Anlage in ein substanzwertorientiertes Portfolio europäischer Unternehmen.
Mit einer Anlage in den Fonds verbundene Risiken:
n
Der Wert einer Anlage kann steigen oder fallen und Anleger erhalten unter Umständen nicht den investierten Betrag zurück.
n
Der Wert von Aktien kann als Reaktion auf die Performance einzelner Unternehmen und auf die allgemeinen Marktbedingungen steigen oder fallen.
n
Da der Teilfonds den Schwerpunkt auf Substanzwerte legt, kann er eine höhere Schwankungsbreite aufweisen als die breiteren Marktindizes.
n
Wechselkursbewegungen können den Ertrag Ihrer Anlage negativ beeinflussen. Währungsabsicherungen, die zur Minimierung des Einflusses von
Währungsschwankungen eingesetzt werden können, haben unter Umständen nicht den gewünschten Erfolg.
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und die Renditen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Performance. Das Eintreffen von Prognosen kann nicht gewährleistet werden. Auch für das Erreichen des angestrebten Anlageziels eines
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