analysiskompakt

ANALYSISKOMPAKT
ASSET BASED INVESTMENTS
Prognostizierte Fondsrenditen fallen
Die von Initiatoren geschlossener
Fonds prognostizierten Renditen
sinken segmentübergreifend. Der
Abstand zu den von Scope mittels
Kapitalfluss-Simulation und StressTests errechneten Erwartungsrenditen nimmt jedoch zu.
Die Prognoserenditen von geschlossenen Fonds sinken seit Jahren. Die prognostizierten Renditen für Beteiligungen,
die im Jahr 2012 emittiert wurden, betrugen im Durchschnitt 5,3% p.a. nach
Steuern. Im Jahr 2011 stellten Initiatoren
ihren Anlegern noch 5,6% jährlich in
Aussicht. Im Jahr 2008 waren es durchschnittlich sogar 6,4%.
im Segment Immobilien. Im Jahr 2012
prognostizierten die Anbieter geschlossener Immobilienfonds durchschnittlich
5,3% p.a. nach Steuern. Im Jahr zuvor
waren es nur 5,1%. Der Hauptgrund
dafür: Im vergangenen Jahr wurden
vermehrt Fonds mit Nischenimmobilien
– z.B. Pflegeimmobilien oder Studentenwohnheime – angeboten. Diese Immobilientypen weisen zum Teil höhere
Renditen als herkömmliche Core-Büroimmobilien auf.
Obwohl die Prognoserenditen der Anbieter im vergangenen Jahr im Durchschnitt
gesunken sind, hat sich der Unterschied
zu den von Scope errechneten MidCase-Renditen vergrößert. Scope unterVor allem bei Energiefonds ließ sich 2012 zieht im Rahmen des Ratingprozesses
ein deutliches Absinken der Renditen be- die Prognoserechnung des Initiators
obachten. Während die
einem Stresstest (MonteFondsprospekte im Jahr
Carlo-Simulation) und siKostenfreies Abonnement
2011 noch durchschnittlich
muliert 10.000 mögliche
des AnalysisKompakt im
Abo-Center unter:
5,8% nach Steuern ausSzenarien. Das Ergebnis
www.scoperatings.com
wiesen, waren es im Jahr
ist die Scope Mid-Case2012 nur noch 5,3%. Die
Rendite – die Rendite mit
Gründe dafür sind vor allem sinkende dem höchsten Erwartungswert. Sie spieEinspeisevergütungen bei erneuerbaren gelt die Einschätzung der Analysten zur
Energien und die gleichzeitig gestiegene Fondsrendite wider. Im Jahr 2011 betrug
Konkurrenz bei der Akquise von Energie- der Unterschied zwischen den PrognoseInvestments, die auf die Rendite drücken. renditen der Anbieter und den von Scope
mittels Kapitalflusssimulation ermittelten
Die einzige Ausnahme vom Rückgang Mid-Case-Renditen nur 14 Basispunkte.
der Prognoserenditen beobachtet Scope Im Jahr 2012 fielen die errechneten Ren-
Inhalt
Titelstory: Prognostizierte
Fondsrenditen fallen................................1-2
Analyst Conference Call ............................ 1
Aktuelle Analysemitteilungen..................... 3
Aktuelle Ratingmitteilungen....................... 4
Investment Monitoring................................ 5
Rating im Fokus: Jamestown - Fonds 28 .. 6
Emittent im Check:
CFB Commerz Real Fonds........................ 7
Management Ratings ................................ 8
Scope Ratings – Übersicht .................. 9-11
diteerwartungen der Scope-Analysten im
Durchschnitt 34 Basispunkte geringer
aus als die Prognosen der Initiatoren.
Seit 2008 hat Scope über 480 geschlossene Fonds, die eine Prognoserechnung veröffentlich haben, bewertet. Bei
rund zwei Drittel dieser Fonds fiel die
von Scope ermittelte Mid-Case-Rendite
niedriger aus als die Prognoserendite
des Initiators. Im vergangenen Jahr lagen bei 74% der analysierten Fonds die
Mid-Case-Renditen unterhalb der von
Anbietern prognostizierten Renditen. Ein
Grund dafür: Die von den Scope-Analysten getroffenen Einschätzungen zu den
Einflussgrößen in der Fondskalkulation
sind häufig konservativer als die Annahmen der Initiatoren.
Scope Analyst Conference Call
Scope Analysten informieren Produktentscheider und Berater in einer Telefonkonferenz umfassend
über aktuelle Fondsanalysen.
Aktuelle Termine
WealthCap - Immobilienfonds 35
Dienstag, 7. Mai 2013, 14:30 Uhr
Ich möchte teilnehmen
Für alle Teilnehmer ist der Analyst Confernce Call kostenfrei.
Überblick über Produkte, Anbieter und Märkte // Nr. 2 // April 2013
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ANALYSISKOMPAKT ASSET BASED INVESTMENTS
Grafiken zur Titelstory
Scope Mid-Case-Rendite
Renditen: Initiatorenprognose vs.
Scope Mid-Case – alle Segmente
Renditen im Vergleich – alle Segmente
16%
7%
14%
6%
12%
5%
10%
4%
8%
3%
6%
Rendite Initiator n.St.
4%
2%
2%
1%
0%
Scope Mid-Case-Rendite n.St.
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
0%
2008
2009
2010
2011
2012
Initiatoren-Prognoserendite
Was passiert, wenn man die von Scope im Rahmen der Fondssimulation ermittelten Mid-Case-Renditen und die
Prognosen der Anbieter gegenüber stellt, zeigt die obere linke Grafik. Jeder Punkt stellt einen von Scope analysierten
Fonds dar. Bei Fonds, die sich unterhalb der 45-Grad-Linie befinden, lag die vom Initiator prognostizierte Rendite über
der von Scope errechneten Mid-Case-Rendite. Bei Fonds oberhalb der 45-Grad-Linie hingegen waren die Annahmen
der Initiatoren noch konservativer als die der Scope-Analysten. Die Scope-Mid-Case-Rendite fällt dementsprechend
höher aus als die Prognoserendite des Fondsanbieters. Je weiter die Fonds von der 45-Grad-Linie entfernt sind,
desto größer ist der Renditeunterschied zwischen Initiatoren- und Scope-Prognose.
Renditen im Vergleich – Immobilien
Renditen im Vergleich – Energie
7%
7%
6%
6%
5%
5%
4%
4%
3%
3%
Rendite Initiator n.St.
Rendite Initiator n.St.
2%
2%
Scope Mid-Case-Rendite n.St.
Scope Mid-Case-Rendite n.St.
1%
1%
0%
2008
2009
2010
2011
2012
Überblick über Produkte, Anbieter und Märkte // Nr. 2 // April 2013
0%
2008
2009
2010
2011
2012
2/12
ANALYSISKOMPAKT ASSET BASED INVESTMENTS
Aktuelle Analysemitteilungen
Offene Fonds
Stimmungsaufhellung bei offenen Immobilienfonds
Das Stimmungsbild im Markt der offenen Immobilienfonds verbessert sich leicht. Die Erwartungen für 2013 sind grundsätzlich
positiv. Die weiterhin vorhandenen Unklarheiten über die zukünftige Regulierung belasten jedoch den Ausblick. Mehr Infos
Offene Fonds
Offene Immobilienfonds: moderate Wertänderungen
Der Großteil der Offenen Immobilienfonds musste im letzten Geschäftsjahr leichte Wertverluste bei den Immobilienbewertungen hinnehmen. Diese lagen in der Regel zwischen 0 und 1,0 Prozent. Nur drei Fonds erreichten einen Wertzuwachs des Portfolios. Mehr Infos
Geschlossene Fonds
Schiffsfonds: Mehr verloren als eingesetzt
Immer mehr geschlossene Schiffsfonds geraten in wirtschaftliche Schieflage. Bei vielen Beteiligungen aus den Jahren vor 2006
können für Anleger Verluste anfallen, die über die Kommanditeinlage hinaus gehen. Mehr Infos
Geschlossene Fonds
Weichkosten bei Energiefonds sinken deutlich
Scope hat die Entwicklung der Weichkosten von geschlossenen Fonds untersucht. Ergebnis: Bei Immobilienfonds nahm die anfängliche Kostenbelastung zu. Im Bereich Energiefonds hingegen sind die durchschnittlichen Weichkosten deutlich gesunken. Mehr Infos
Offene Fonds
Offene Immobilienfonds: Zurückhaltung in Übersee
Von 2002 bis 2008 investierten offene Immobilienfonds umfangreich in außereuropäische Immobilien. Seit der Finanzkrise ist dieser
Trend jedoch zum Erliegen gekommen. Investments in Übersee werden auch in naher Zukunft eher die Ausnahme bleiben. Mehr Infos
Geschlossene Fonds
BGH stärkt Rechte der Zeichner geschlossener Fonds
Der BGH hat die Auskunftsrechte von Anlegern geschlossener Fonds deutlich gestärkt. Nach Ansicht von Scope eröffnet das
Urteil Anlegern die Möglichkeit, künftig stärkeren Einfluss auf ihre Beteiligungen zu nehmen. Mehr Infos
Geschlossene Fonds
Immer weniger Fonds mit Auslandsimmobilien
Die Anzahl der geschlossenen Immobilienfonds mit ausländischen Objekten ist 2012 deutlich zurückgegangen. Scope Ratings
erwartet auch für 2013 keine wesentliche Änderung dieses Trends. Mehr Infos
Geschlossene Fonds
Comeback der Multi-Tenant-Immobilien
Geschlossene Büroimmobilienfonds mit Multi-Tenant-Struktur waren 2011 die große Ausnahme. 2012 nahm ihr Anteil deutlich zu: Rund
18 Prozent – gemessen am prospektierten Eigenkapital aller Bürofonds – verfügten über eine diversifizierte Mieterstruktur. Mehr Infos
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Überblick über Produkte, Anbieter und Märkte // Nr. 2 // April 2013
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ANALYSISKOMPAKT ASSET BASED INVESTMENTS
Aktuelle Ratingmitteilungen
Management Rating
Scope setzt A-Management Rating für Wölbern aus
Gemäß Entscheidung des Ratingkomitees setzt Scope das A- Management-Rating für das Emissionshaus Wölbern aus.
Mehr Infos
Investment Rating
JAMESTOWN 28 mit AA- bewertet
Scope hat den Immobilienfonds JAMESTOWN 28 mit einem AA- bewertet. Der Ratingausblick ist stabil. Im Rahmen der Vergleichsgruppe gehört der Fonds zu den überdurchschnittlich gut bewerteten Beteiligungen. Mehr Infos
Investment Rating
CFB 180 Solar Deutschlandportfolio V erhält A-
Scope hat den Solarfonds CFB-Fonds 180 Solar Deutschland Portfolio V mit A- bewertet. Der Ratingausblick ist stabil. Im Rahmen der Vergleichsgruppe gehört der Fonds zu den durchschnittlich gut bewerteten Beteiligungen. Mehr Infos
Investment Rating
Hahn - Pluswertfonds 162 mit AA- bewertet
Der Fonds investiert in ein neu errichtetes und im November 2012 eröffnetes Fachmarktzentrum (großflächige Einzelhandelsimmobilie) mit überörtlicher Versorgungsfunktion in Bad Hersfeld (Hessen). Die Vermietungsquote beträgt 100%. Mehr Infos
Management Rating
Management Rating für WealthCap mit AA bestätigt
Scope begründet die sehr hohe Ratingnote AA insbesondere mit der hervorragenden Stabilität des Unternehmens, seiner sehr
hohen Finanzierungsfähigkeit und der jüngst erneut unter Beweis gestellten Vertriebsstärke. Mehr Infos
Investment Rating
Scope bewertet KanAm SPEZIAL grundinvest mit BBB
Scope stuft die Investmentqualität des Fonds als überdurchschnittlich ein, was einem Investment-Rating von BBB entspricht.
Mehr Infos
Investment Rating
Scope bewertet HEH – Southampton mit AA
Scope Ratings hat den geschlossenen Flugzeugfonds HEH -Southampton mit AA bewertet. Der Ratingausblick ist stabil. Der
Fonds gehört in der Vergleichsgruppe zu den überdurchschnittlich gut bewerteten Beteiligungen. Mehr Infos
Investment Rating
Hamburg Trust "Milaneo" mit AA- bewertet
Fondsgegenstand ist die Beteiligung an dem in der Errichtung befindlichen Shopping-Center "Milaneo" im Zentrum von Stuttgart. Der
Co-Investor ECE ist langjährig in diesem Marktsegment etabliert und europäischer Marktführer im Shopping-Center-Bereich. Mehr Infos
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Überblick über Produkte, Anbieter und Märkte // Nr. 2 // April 2013
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ANALYSISKOMPAKT ASSET BASED INVESTMENTS
Scope Investment Monitoring Geschlossene Fonds
Segment
Zielmarkt
Status
Risikoklasse
Investment
Rating
CFB - Fonds 179 Solar Deutschland Portfolio 4
Energie
Photovoltaik
Platziert
5
A
Chorus - CHORUS CleanTech Solar 5. KG Italien
Energie
Photovoltaik
Platziert
4
AA-
Immobilien
Deutschland
Platziert
3
A-
Dr. Peters - Fonds 139 Flugzeugfonds 13
Leasing
Flugzeug
Platziert
4
AAA
Hannover Leasing - Fonds 209 Flight Invest 50
Leasing
Flugzeug
Emission
4
AA
Hannover Leasing - Fonds 207 Grüne Mitte Essen
Immobilien
Europa
Platziert
3
AA-
IVG - EuroSelect 21 München
Immobilien
Europa
Platziert
3
A+
Lloyd - Airbus A380 Singapore Airlines
Leasing
Flugzeug
Emission
5
AA-
Lloyd - Energie Europa
Energie
diverse
Platziert
4
A
Lloyd - Holland Utrecht
Immobilien
Niederlande
Platziert
3
A
Signa Property Funds - Signa 13 The Cube
Immobilien
Deutschland
Platziert
3
A
Ausgewählte Fonds mit Investment-Monitoring
DFH - Beteiligungsangebot 98
News zu Fonds im Monitoring
>> Chorus Clean Tech V hat Investitionen abgeschlossen. Insgesamt ist das Investitionsvolumen also deutlich größer ausfallen
als im Prospekt dargestellt. Während das prospektierte Eigenkapital bei 10,0 Mio. Euro lag, konnten 23,43 Mio. Euro eingesammelt werden. Der Investitionsprozess des als Blindpool konzipierten Fonds ist weitgehend abgeschlossen. Die Ansprüche
auf die staatliche Einspeisevergütung sind damit gesichert. Bis Ende des Jahres 2012 wurden zwölf Anlagen erworben.
>> Lloyd Fonds hat für seinen Flugzeugfonds „A380 Singapore Airlines“ das Eigenkapital von 87,7 Millionen auf 45 Millionen
Dollar reduziert. Die Differenz wird über ein höheres Darlehen ausgeglichen. Auf Grund des niedrigeren Eigenkapitals ergibt
sich für die Anleger eine verbesserte Ergebnisprognose. Die geplante Nachsteuerrendite für den Anleger beträgt rund 9,4%
p. a. Im Gegenzug hat sich die Eigenkapitalquote des Fonds deutlich reduziert.
Die Stimme des Vertriebs zählt –
mit dem Voting-System haben Berater die Wahl
Scope Risikokontrollsystem
Auf der Investment-Monitoring-Plattform – www.investment-monitoring.de – können
Berater und Vermittler ihre Stimme abgeben, welche der aktuell in Planung, Konzeption oder Emission befindlichen Fonds Scope künftig auch während der Laufzeit überwachen und fortlaufend analysieren soll. Die Nutzung der Investment-MonitoringPlattform ist kostenfrei.
Scope offeriert „Professionals“ ein
hochentwickeltes internetbasiertes
Risikokontrollsystem, das in das Investment Monitoring integriert ist.
>> Zur Anmeldung
Fondsvolumen under Monitoring
in Mrd. EUR
3,0
2,20
2,40
641
656
684
III/2012
IV/2012
I/2013
600
450
2,0
1,35
300
1,0
0
Nutzer (Banken/Vertriebe): 684
(Stand: April 2013)
150
III/2012
IV/2012
I/2013
0
Überblick über Produkte, Anbieter und Märkte // Nr. 2 // April 2013
5/12
ANALYSISKOMPAKT ASSET BASED INVESTMENTS
Rating im Fokus: Jamestown - Fonds 28
Bei dem Fondsangebot handelt es sich
um eine partielle Blind-Pool-Konzeption.
Geplant ist der Erwerb von hochwertigen
vermieteten Einzelhandels-, Büro- und
Mietwohnobjekten in den Großräumen
der US-Küstenstaaten und die mittelbis langfristige Bewirtschaftung der Immobilien. Aufgrund der vorgesehenen
Verteilung der Investition auf Immobilien
an unterschiedlichen Standorten und unterschiedlicher Nutzungsarten wird eine
Glättung des Investitionsrisikos angestrebt. Beteiligungen an Joint-Ventures
sind möglich. Investitionen in Projektund Grundstücksentwicklungen schließt
das Fondskonzept aus. Scope beurteilt
die Investitionskriterien als zweckgemäß.
Auf der Objektebene ist eine Fremdfinanzierung bis zu maximal 60% der
Kaufpreise sämtlicher Immobilien des
Fonds möglich. Der Erwerb der Fondsimmobilien soll Mitte 2013 abgeschlossen sein.
Ein Objekt wurde bereits erworben. Es
handelt sich um das Geschäftshaus
"Milk Studios" in Midtown South, New
York City. Der Fonds ist zu 53% an der
Objektgesellschaft beteiligt. Die restlichen 47% werden von einem anderen
Jamestown-Fonds gehalten.
Das Fondskonzept sieht vor, sämtliche
Immobilien innerhalb eines Zeitraumes
von 7 bis 12 Jahren wieder zu veräußern. Eine Verlängerung der Fondslaufzeit ist grundsätzlich möglich. Der geeignete Zeitpunkt des Verkaufs ist abhängig von der allgemeinen Marktsituation
am Immobilien- und Kapitalmarkt sowie
von der Entwicklung der Immobilie und
des jeweiligen Standortes.
Angestrebt wird eine Ausschüttung in
Höhe von 1,5% für das Jahr 2013 und
von 5,25% jährlich für die folgenden
Jahre. Jamestown erhält bei Veräußerung der Fondsobjekte eine erfolgsabhängige Vergütung. Diese wird jedoch
erst dann fällig, wenn Anleger mindestens 110% ihres Kapitals zurückerhalten haben. Der Fonds eignet sich zur
Depotergänzung für Anleger, die bereits
über ein breit gestreutes Portfolio verfügen und eine langfristige Anlage in USDollar anstreben.
Jamestown ist ein langjährig, professionell und nachweislich erfolgreich am
Markt agierender Initiator mit eindeutiger Spezialisierung auf die Produktlinie
Analyse-Profil
Stärken
Schwächen
•Vorgesehene breite Streuung des
Portfolios hinsichtlich Objektstandorte
und Nutzungsarten wirkt risikomindernd
•Außerordentliches Kündigungsrecht in
definierten Notsituationen
•Gesellschaftsvertragliche
Kontraktfairness sehr hoch
•Partielle Blind-Pool-Struktur
•Fremdfinanzierung konzeptionsbedingt erst teilweise fixiert
Chancen
Risiken
•Chancenpotential im Rahmen der
Mietentwicklung und beim Verkauf
•Einschränkung des Chancenpotentials
durch Mehrerlösbeteiligung des
Initiators
•Allgemeines Marktrisiko
hinsichtlich der Entwicklung des
US-Immobilienmarktes
•Partnerrisiko im Rahmen von
möglichen Joint Ventures
Überblick über Produkte, Anbieter und Märkte // Nr. 2 // April 2013
Die Eckdaten des Fonds
Investmentrating
AA-
Risikoklasse
5
Investment Monitoring
Nein
Segment
Immobilien
Zielmarkt
USA
Struktur
Mehrobjektfonds
Laufzeit
10 Jahre
Mindesteinlage
30.000 USD
Fondsvolumen
555.555 TUSD
Eigenkapital
250.000 TUSD
Prognoserendite
(Emittent) n. St.
n/a
Mid-Case-Rendite n. St.*
6,40%
Volatilität
1,45%
Weichkosten (inkl.
Agio) in % zum EK
9,52%
Agio
5%
* Mittelwert der Renditen aller 10.000 von
Scope berechneten Szenarien (n.St.)
US-Immobilienfonds. Die guten Ergebnisse bereits abgewickelter Fondsgesellschaften belegen dies eindrucksvoll.
Im Rahmen eines separaten Management Qualitäts Ratings wurde der Anbieter von Scope mit AAA (hervorragend)
bewertet.
Rendite-Volatilität-Relation
Renditeerwartung (Mid-Case n.St.)
Scope hat den Immobilienfonds
Jamestown 28 mit einem AA- bewertet. Der Ratingausblick ist stabil. Im
Rahmen der Vergleichsgruppe gehört
der Fonds zu den überdurchschnittlich gut bewerteten Beteiligungen.
Wesentlich für das Ergebnis ist die
vergleichsweise hohe Nachsteuerrendite im Verhältnis zu dem ermittelten Risiko. Das geplante Fondsvolumen beträgt 555.555 TUSD, das
Zieleigenkapital 250.000 TUSD.
Investment Grade
10%
+
8%
Jamestown - Fonds 28
6%
4%
2%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
Schwankung (Volatilität)
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ANALYSISKOMPAKT ASSET BASED INVESTMENTS
Emittent im Check: CFB Commerz Real Fonds
Scope bewertet die Managementqualität der Commerz Real Fonds Beteiligungsgesellschaft mbH (CFB) mit AA.
Das entspricht einer sehr hohen Qualität. Ausschlaggebend für die Bewertung
sind vor allem die im Marktvergleich
überdurchschnittlich positiven Performancedaten der aufgelegten Fonds. Sie
belegen sowohl die sehr hohe Qualität
des Asset Managements als auch die
sehr hohe Konzeptionsqualität der Beteiligungsangebote.
Die CFB Commerz Real Fonds kann auf
annähernd 30 Jahre Erfahrung aus 179
realisierten Fonds sowie ein Investitionsvolumen von mehr als 13 Milliarden Euro
verweisen. Das Emissionshaus betreut
rund 74.000 Kunden mit über 142.000
Beteiligungen und einem Eigenkapital
in Höhe von umgerechnet über 5,5 Milliarden Euro. Vor allem im Immobiliensegment besteht aufgrund der Langjährigkeit des Marktauftrittes eine hohe Inhouse-Kompetenz insbesondere in den
Bereichen Objektakquisition, Asset Management, und Baumanagement. Das
Objektmanagement der CFB-Immobilien
erfolgt durch den Asset ManagementBereich der Commerz Real. Hier werden gegenwärtig konzernweit rund 230
Immobilien mit einem Wert von rund 31
Milliarden Euro gemanagt.
Sämtliche betrachteten Immobilienfonds
erwirtschafteten kumuliert per Ende 2011
positive Nettobetriebsergebnisse. Davon
lagen sieben Fonds unter Plan, neun
Fonds im Plan und zwei Fonds über
Plan. Wesentlicher Grund für Negativabweichungen ist die im Vergleich zu
den Planrechnungen seit Jahren niedrigere Inflationsrate in Deutschland, die
entsprechend zu einer geringeren Erhöhung des Mietspiegels geführt hat.
Der Vermietungsstand der Fondsimmobilien zeigt in fast allen Fällen eine
Vollvermietung mit überwiegend mehrjährigen Mietvertragslaufzeiten. Die
wesentliche Ausnahme hinsichtlich des
Vermietungsstandes bildet der CFBFonds 130 (Deutsche Börse/Frankfurt),
dessen Mietvertrag per 31.03.2011 beendet wurde. Zur Vermeidung einer
existenzbedrohenden Situation für den
Fonds aufgrund der fehlenden Nachvermietung wurde seitens der CFB ein Lösungskonzept entwickelt, durch welches
die Gesellschafter von ihrer Nachhaftung befreit wurden und die Commerz
Real durch den Kauf der Immobilie alle
Verpflichtungen sowie das Kosten-, Vermietungs- und Veräußerungsrisiko übernommen hat. Obwohl die Risiken nach
der Übertragung der Immobilie in vollem
Umfang auf die Commerz Real übergehen, sieht das Lösungskonzept für die
Gesellschafter einen Besserungsschein
vor. Diese erhalten damit im Falle einer
Weiterveräußerung der Immobilie die
Chance auf eine 60%ige Beteiligung am
Mehrerlös. Dieses Vorgehen zeugt von
einem hohen Verantwortungsbewusstsein sowie einem hohen Maß an Fairness als Initiator.
CFB Commerz Real Fonds
auf einen Blick
Management Ratings
Gesamtrating
AA
Immobilien
AA
Schiffe
AA
Energie
AA
Fonds in Bewirtschaftung
Gesamt
43 Fonds
Immobilien
18 Fonds
Schiffe
18 Fonds
Energie
3 Fonds
Flugzeuge
2 Fonds
Medienfonds
2 Fonds
Eigenkapital-/Fondsvolumen in EUR
Gesamt
2,96 / 6,67 Mrd.
Immobilien
1,34 / 2,99 Mrd.
Schiffe
1,16 / 2,87 Mrd.
Energie
0,09 / 0,34 Mrd.
Flugzeuge
0,02 / 0,05 Mrd.
Medienfonds
0,36 / 0,36 Mrd.
Basis: Scope Management Rating
Stand: Januar 2013
Key Rating Drivers
Strengths
Challenges
- Sehr hohe Stabilität durch Einbindung in die CommerzbankGruppe
- Mittelfristiges Strategieprofil vor dem Hintergrund
des Marktwandels schärfen
- Langjährige Erfahrung in der Emission und Bewirtschaftung
Geschlossener Fonds
- Erhöhte Aktivitäten im Asset Management Real
Estate hinsichtlich Neu- und Anschlussvermietungen
erforderlich
- CFB verfügt über Manager mit sehr hoher Branchenerfahrung und
-expertise
- Sehr hohe Kompetenz im Fonds- und Asset Management
- Positive Leistungsbilanzdaten
Überblick über Produkte, Anbieter und Märkte // Nr. 2 // April 2013
- Im Segment Schiffsfonds sind fünf
Anschlussvercharterungen im kurzfristigen Horizont
bis Anfang 2014 zu bewältigen
7/12
ANALYSISKOMPAKT ASSET BASED INVESTMENTS
Scope Management Ratings
Asset Manager
Gesamt
Rating
Immo­bilien
Commerz Real*
in process
in process
Deka Immobilien Investment/ Westinvest*
in process
in process
Hannover Leasing
in process
in process
A+
A+
in process
in process
A+
A+
KanAm Grund
RREEF Investment*
Talanx
Tegean Capital Management
Union Investment RE*
Walton Emissions- und
Management­gesellschaft
Annexum
Aquila Capital
Schiffe
AA+
AA+
Gesamt
Rating
Immo­bilien
A
A
Schiffe
A+
A+
AA-
A-
AA
AA
CHORUS
AAA-
DSG
A-
Doric Asset Finance
AA
AA-
Dr. Peters
AA-
AA
Duinweide
in process
in process
DWS
in process
in process
A+
Hannover Leasing
AA-
AA-
HEH
A+
Holland Immo Group
A-
A-
AA+
AA+
A
A
AA
AA
JAMESTOWN
AAA
AAA
KGAL
AA+
AA+
LHI
AA-
AA
A+
A+
AA
PCE
A-
Premicon
A
Real I.S.
SachsenFonds
AA
AA+
AA-
AA
BB+
AA-
A+
AA
AAA
A
A+
BBB2
A+
AA
A
A4
AA-
A, AA, AA5
A
BBB+
BBB+
in process
in process
AA
AA
in process
AA-
AA-
TSO
A
A
A+
A+
WealthCap
A+
AA
A-
in process
Wölbern Invest
A1
in process3
Signa
US Treuhand
Alternative
Investments
in process
NORDCAPITAL
PROJECT Investment
Private
Equity
A-
A+
Primus Valor
Mobilien/
Flugzeuge
AA-
Hamburg Trust
MCE Schiffskapital
Energie
A-
DFH
Lloyd Fonds
in process
Alternative
Investments
AA-
AA
IVG
in process
Private
Equity
A+
in process
Buss Capital
IMMOVATION
Mobilien/
Flugzeuge
A+
in process
CFB
IMMAC
Energie
AA
AA+
suspended
suspended
AA
1: Alternative Investments; 2: LV-Sekundärmarkt; 3, 4: Zweitmarkt (Schiffe); 5: LV-Sekundärmarkt, Infrastruktur, Zweitmarkt (Schiffe)
* Im Rahmen des Ratings der Offenen Immobilienfonds
Stand: 24.04.2013
Überblick über Produkte, Anbieter und Märkte // Nr. 2 // April 2013
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ANALYSISKOMPAKT ASSET BASED INVESTMENTS
Ausgewählte Scope Ratings
Institutionelle Fonds
Fondskurzname
Kapitalanlagegesellschaft
KanAm SPEZIAL grundinvest Fonds
KanAm Grund Spezialfondsgesellschaft mbH
Zielmarkt
Rating
Global
BBB
SEB Immo­Portfolio Target Return Fund*
SEB Investment
Global
A
UBS (2) German Logistics Property Fund 2
UBS Real Estate
Deutschland
A-
UBS (D) Euroinvest Immobilien
UBS Real Estate
Europa
BB
UniInstitutional European Real Estate
Union Investment Real Estate
Europa
A
WestInvest ImmoValue
WestInvest
Europa
AA
* Seit 20.09.2012 auf der Watchlist mit neutralem Ausblick
Immobilien-Publikumsfonds
Fondskurzname
Kapitalanlagegesellschaft
Zielmarkt
Rating
Deka-Immobilien­Europa
Deka Immobilien Investment
Europa
A+
Deka-ImmobilienGlobal
Deka Immobilien Investment
Global
A-
grundbesitz europa
RREEF Investment
Europa
AA+
grundbesitz global
RREEF Investment
Global
BBB+
hausInvest
Commerz Real Investmentgesellschaft
Europa
A
INTER ImmoProfil
Internationales Immobilien-Institut
Europa
CC+
UniImmo: Deutschland
Union Investment Real Estate
Deutschland
A
UniImmo: Europa
Union Investment Real Estate
Europa
A-
UniImmo: Global
Union Investment Real Estate
Global
BB
WestInvest InterSelect
WestInvest
Europa
BBB-
Asset Based Bonds
Anleihe
Haerzathe Studenten Units I BV
Emissions­
volumen
Zielmarkt
Rating
7,4 Mio. EUR
Netherlands
A+
Secured Corporate Bonds
Emissions­
volumen
Zielmarkt
Issuer
Rating
Bond
Rating
MS "Deutschland" 6,875 % Inhaber-Teilschuldverschreibungen 2012/2017
60,0 Mio. EUR
Deutschland
CCC+
A
Immobilien-Projektgesellschaft Salamander-Areal Kornwestheim mbH 6,75 % 12/19
30,0 Mio. EUR
Deutschland
BB
A
HAHN-Immobilien-Beteiligungs AG 6,25% 10/2017
20,0 Mio. EUR
Deutschland
BB
A-
Anleihe
Überblick über Produkte, Anbieter und Märkte // Nr. 2 // April 2013
9/12
ANALYSISKOMPAKT ASSET BASED INVESTMENTS
Geschlossene Fonds in Emission I
Segment
Zielmarkt
Risiko­
klasse*
Investment
Rating
Aquila Capital - HydropowerINVEST 4
Energie
diverse
5
AA-
Aquila Capital - SolarINVEST 5
Energie
Photovoltaik
5
AA
Aquila Capital - SolarINVEST 7
Energie
Photovoltaik
4
A+
CFB - Fonds 180 Solar Deutschland Portfolio 5
Energie
Photovoltaik
4
A-
Chorus - Clean Tech Wind 10
Energie
Windpark Ausland
4
BBB
elbfonds Capital - Direkt Invest Polen 8
Energie
Windpark Ausland
5
B-
Green Investors - Sweden Wood Energy 1
Energie
diverse
5
BBB
GSI - Solarfonds Deutschland 3
Energie
Photovoltaik
5
A
Lacuna - Windpark Feilitzsch
Energie
Windpark Inland
5
BBB+
Lacuna - Windpark Trogen 2
Energie
Windpark Inland
5
BBB-
LHI - Solar Deutschland 7
Energie
Photovoltaik
5
A
Neitzel & Cie. - Solarenergie 3 Deutschland
Energie
Photovoltaik
5
BB
ÖKORENTA - Neue Energien 7
Energie
diverse
5
BB+
reconcept - RE02 Windenergie Deutschland
Energie
Windpark Inland
5
BBB
SHEDLIN - Infrastructure 02 Hydropower
Energie
diverse
5
B-
Fondskurzname
Exoten
diverse
5
BB+
7x7 Sachwerte West I
Pure Blue - Pure Forest 1
Immobilien
Deutschland
5
BBB
Annexum - Lelystad Winkelhart
Immobilien
Niederlande
3
A-
Annexum - Woningfonds Apeldoorn
Immobilien
Niederlande
4
BBB
asuco - Zweitmarktfonds 3
Immobilien
Deutschland
4
A-
Bouwfonds - Leithon CV
Immobilien
Niederlande
4
BBB
Bouwfonds - Parkhaus-Portfolio Niederlande
Immobilien
Niederlande
3
A
BVT - RealRendite Fonds 1
Immobilien
Deutschland
4
BBB
DFV - Seehotel Am Kaiserstrand
Immobilien
Österreich
3
A+
Duinweide - Groenewijck
Immobilien
Niederlande
3
A-
DWS - ACCESS Wohnen 3
Immobilien
Deutschland
3
A-
E&P - SWF 138 Dorint Hotel in Halle
Immobilien
Deutschland
4
A-
elbfonds - Direkt Invest Polen 7
Immobilien
Osteuropa
5
BB
FHH - Immobilien 11 - Aktiv Select Deutschland 2
Immobilien
Deutschland
5
BB-
FLEX Fonds - Regio FLEX Fonds 1
Immobilien
Deutschland
5
BBB-
Hahn - Pluswertfonds 162
Immobilien
Deutschland
3
AAAA-
Hamburg Trust - domicilium 10 universitas
Immobilien
Deutschland
3
Hamburg Trust - domicilium 7
Immobilien
Deutschland
3
A-
Hamburg Trust - Shopping Edition 3 MILANEO
Immobilien
Deutschland
3
AA-
Hannover Leasing - Fonds 205 Wachstumswerte Europa 5
Immobilien
Niederlande
3
BBB+
Hannover Leasing - Vancouver, Rotterdam
Immobilien
Niederlande
3
A-
Hesse Newman - Classic Value 4
Immobilien
Deutschland
4
BBB+
Hesse Newman - Classic Value 8
Immobilien
Deutschland
4
BBB+
Holland Immo Group - Winkelfonds Duitsland 3
Immobilien
Deutschland
4
BBB
Holland Immo Group - Winkelfonds Duitsland 4
Immobilien
Deutschland
4
BBB
M ONITORED BY SCOPE
Fonds mit Scope Investment Monitoring. Der Fonds wird kontinuierlich beobachtet und regelmäßig bewertet.
*Für die Risikoklassifizierung betrachtet Scope den geringsten Kapitalrückfluss in 99 Prozent aller berechneten Szenarien – analog zur Risikokennziffer Value at Risk (VaR):
-Risikoklasse 3: Der maximal mögliche Kapitalverlust in 99 Prozent aller berechneten Szenarien beträgt nicht mehr als 10 Prozent
-Risikoklasse 4: Der maximal mögliche Kapitalverlust in 99 Prozent aller berechneten Szenarien liegt unter 50 Prozent
-Risikoklasse 5: Der maximal mögliche Kapitalverlust in 99 Prozent aller berechneten Szenarien liegt über 50 Prozent
Überblick über Produkte, Anbieter und Märkte // Nr. 2 // April 2013
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ANALYSISKOMPAKT ASSET BASED INVESTMENTS
Geschlossene Fonds in Emission II
Segment
Zielmarkt
Risiko­
klasse*
Investment
Rating
Holland Immo Group - Winkelfonds Duitsland 5
Immobilien
Deutschland
3
A-
Holland Immo Group - Winkelfonds Duitsland 6
Immobilien
Deutschland
3
A-
Fondskurzname
Holland Immo Group - Winkelfonds Duitsland 7
Immobilien
Deutschland
3
A-
HTB - Fünfte Hanseatische Immobilienfonds
Immobilien
Deutschland
4
A-
IMMAC - Pflegezentrum Velbert
Immobilien
Deutschland
3
AA-
Jamestown - Fonds 28
Immobilien
USA
5
AA-
Kadans - Biopartner
Immobilien
Niederlande
4
BBB
KGAL - PropertyClass England 3
Immobilien
Europa
4
A+
KGAL - PropertyClass Frankreich 1 Plus
Immobilien
Europa
3
AA-
Kristensen Private Invest 02
Immobilien
Deutschland
4
BBB
LHI - Immobilienfonds Deutschland TU Berlin
Immobilien
Deutschland
3
A-
Lloyd - Bremen Domshof
Immobilien
Deutschland
3
A-
MPC - Deutschland 11
Immobilien
Deutschland
3
A+
Neddex - Vastgoed XIV CV
Immobilien
Niederlande
4
BBB
Primus Valor - ImmoChance Deutschland 5
Immobilien
Deutschland
4
BBB+
REAL I.S. - Bayernfonds Australien 9
Immobilien
Australien
4
AA+
REAL I.S. - Bayernfonds Deutschland 24
Immobilien
Deutschland
3
A+
TSO - DNL Fund 4
Immobilien
USA
5
A-
Ventafonds - Parkhotel Bad Oeynhausen
Immobilien
Deutschland
5
D
Wealth Cap - Zweitmarktwerte Immobilien 4
Immobilien
Deutschland
4
A+
IGB - Tankvermietung 3
Infrastruktur
Logistik
5
BBB-
Buss - Global Containerfonds 12
Leasing
Container
4
AA-
Buss - Global Containerfonds 13
Leasing
Container
5
AA
Leasing
Flugzeug
4
AA
Leasing
Flugzeug
5
AA
Hannover Leasing - Fonds 209 Flight Invest 50
M ONITORED BY SCOPE
HEH - Southampton
KGAL - SkyClass 58
Leasing
Flugzeug
5
A
Leasing
Flugzeug
5
AA-
Steiner & Company - Train Performer
Leasing
Schienenverkehr
5
B
DFH - Beteiligungsangebot 100
Portfolio
Segmentübergr.
5
BBB
Portfolio
Segmentübergr.
5
BBB
Private Equity
global
5
B-
Lloyd - Airbus A380 Singapore Airlines
M ONITORED BY SCOPE
WealthCap - Sachwerteportfolio
König & Cie. - International Private Equity 2
König & Cie. - Schiffahrts Investment 1
Schiffe
diverse
5
B
MCE - 09 Sternenflotte Flex
Schiffe
diverse
5
A-
MCE - 10 Sternenflotte Flex
Schiffe
diverse
5
A-
Ownership - MS Seven Islands
Schiffe
Bulk
5
BBB-
Reederei Jüngerhans - MS Senda J
Schiffe
Multipurpose
5
BBB-
M ONITORED BY SCOPE
Fonds mit Scope Investment Monitoring. Der Fonds wird kontinuierlich beobachtet und regelmäßig bewertet.
*Für die Risikoklassifizierung betrachtet Scope den geringsten Kapitalrückfluss in 99 Prozent aller berechneten Szenarien – analog zur Risikokennziffer Value at Risk (VaR):
-Risikoklasse 3: Der maximal mögliche Kapitalverlust in 99 Prozent aller berechneten Szenarien beträgt nicht mehr als 10 Prozent
-Risikoklasse 4: Der maximal mögliche Kapitalverlust in 99 Prozent aller berechneten Szenarien liegt unter 50 Prozent
-Risikoklasse 5: Der maximal mögliche Kapitalverlust in 99 Prozent aller berechneten Szenarien liegt über 50 Prozent
Überblick über Produkte, Anbieter und Märkte // Nr. 2 // April 2013
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ANALYSISKOMPAKT ASSET BASED INVESTMENTS
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Geschäftsführer: Florian Schoeller
V.i.S.d.P.: David Frohriep
Redaktion: André Fischer
Layout: Marco Horn
Redaktionsschluss: 29.04.2013
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