rapporten Hållbara Fondförsäkringar

Transcription

::::::::::::::::::: HÅLLBARA FONDFÖRSÄKRINGAR | Söderberg & Partners
1
Hållbara fondförsäkringar
April 2015
Analytiker: Kajsa Brundin, Patrik Tran
HUR VILL DU att ditt pensionskapital ska förvaltas?
Valet av förvaltare påverkar avkastningen. Men om
pensionsförvaltaren arbetar med hållbarhetsfrågor
på ett bra sätt kan valet även påverka miljön,
samhället och människors arbetsvillkor. Och det
finns anledning att tro att det senare hänger ihop
med det förra.
Sedan fondförsäkringen introducerades som
sparform 1990 har den blivit en stor och viktig del av
den svenska tjänstepensionsmarknaden. Däremot är
det inte så många som känner till vad ett
fondförsäkringsbolag är, vad det gör och vad det
skulle kunna göra för sina sparare inom inte minst
hållbarhetsområdet.
Tillsammans
har
fondförsäkringsbolagen i undersökningen inflytande
över kapital motsvarande 900 miljarder kronor. Som
sparare finns möjligheten att låta pensionspengarna
påverka framtiden genom att välja ett
fondförsäkringsbolag med bra hållbarhetsarbete.
Detta är marknadens första hållbarhetsanalys av
fondförsäkringar. Utöver att belysa vad de olika
fondförsäkringsbolagen gör bra och mindre bra i
hållbarhetsfrågor, bidrar analysen även till att
kartlägga och sprida best practise mellan
fondförsäkringsbolagen. Analysen ska ses som ett
komplement till Söderberg & Partners övriga
analyser av fondförsäkringar, vilka syftar till att
bedöma fondselekteringsförmåga, kostnader och
bredd i fondutbudet.
Analysen
inkluderar
de
fjorton
fondförsäkringsbolag som omfattas av Söderberg &
Partners fondförsäkringsanalys. Vi har använt oss av
publikt tillgängligt material samt skickat ut en enkät
till fondförsäkringsbolagen med öppna frågor om
deras hållbarhetsarbete. I de flesta fall har ett möte
bokats in för att diskutera svaren. I andra fall har
METOD.
frågorna besvarats via mail- och telefonkontakt. Två
av fondförsäkringsbolagen, Nordnet och Avanza,
avstod från att svara, varför enbart publikt material
har använts för att analysera dessa.
Fondförsäkringsbolagen får betyg i hållbarhet enligt
Söderberg & Partners trafikljusmodell, där grönt
betyg
ges
till
de
mest
hållbara
fondförsäkringsbolagen, och rött betyg ges till de
minst hållbara bolagen. Betyget är baserat på fyra
perspektiv som identifierats som de viktigaste och
tydligaste skillnaderna mellan de olika bolagens
hållbarhetsarbete. De fyra perspektiven är ”Process
för hållbarhet i fondutbudet”, ”Påverkansarbete”,
”Kommunikation
och
transparens”
samt
”Entrélösning”.
RESULTAT. Tre bolag får grönt betyg i vår utvärdering:
SPP, Länsförsäkringar och Skandia, där SPP får flest
antal gröna betyg inom de olika perspektiven. Fyra
fondförsäkringsbolag får rött betyg: Avanza,
Brummer & Partners, Movestic och Nordnet.
Resterande sju bolag får gult betyg: Nordea,
Folksam, Danica, SEB, Swedbank, AMF och
Handelsbanken.
Definitioner och inledande
kommentarer
Definition av hållbarhet
Inom begreppet hållbarhet ryms flera områden:
miljöfrågor, mänskliga rättigheter, etik, jämställdhet,
mångfald, etc. Förvaltare ägnar sig åt dessa frågor av flera
anledningar – det kan handla om legala krav,
marknadsföringssyfte, eller i riskförebyggande syfte.
Begreppet hållbarhet brukar definieras som att en
generation tillgodoser sina behov utan att äventyra
framtida generationers möjligheter att tillgodose sina
1
behov . Förutom miljöaspekten (”Ekologisk hållbarhet”)
inkluderar begreppet även aspekterna ”Ekonomisk
hållbarhet” och ”Social hållbarhet”, se figur 1.
Ekologisk
hållbarhet
Hållbar
utveckling
Ekonomisk
hållbarhet
Social
hållbarhet
FIGUR 1 visar aspekterna som omfattas av begreppet hållbarhet.
Ökat intresse för hållbara investeringar
Intresset för hållbara investeringar har ökat kraftigt den
senaste tiden; från sparare, organisationer och från
myndigheter.
En
effekt
av
detta
är
att
investeringsstrategier som på ett eller annat sätt refererar
till hållbarhetsstrategier är på stark frammarsch. Eurosif,
ett nätverk för ansvarsfulla investeringar, skriver i sin
senaste rapport från 2014 att samtliga definierade former
2
av hållbara investeringsstrategier ökar i Europa .
Det ökade intresset syns även tydligt i Sverige. Exempelvis
svarar 7 av 10 svenskar att de är intresserade av att ha
sina pensionsbesparingar i en portfölj med fokus på
3
hållbara investeringar och klimatsmarta fonder . Samtidigt
kan hållbarhetshänsyn sägas vara något som sparare
närmast förutsätter; i en undersökning från 2014 svarar
endast 18 % att pensionsförvaltare inte bör ta hänsyn till
hållbarhet utan enbart borde ta finansiell hänsyn i sin
4
förvaltning .
Vi noterar även ett ökat intresse för hållbara investeringar
från myndigheter. Regeringen har i år tillsatt en utredning
för att föreslå hur informationen och jämförbarheten av
fondförvaltares hållbarhetsarbete kan bli bättre. Här ingår
miljö, klimat, mänskliga rättigheter, arbetsvillkor och
korruptionsbekämpning.
1
World Commission on Environment and Development, WCED
European SRI Study 2014 (2014, Eurosif)
3
Opinionsundersökning genomförd av Cint/WWF (februari 2015)
4
“Should pension funds’ fiduciary duty be extended to include
social, ethical and environmental concerns?” (2014, Jansson et
al)
2
2
Skillnaden mellan etiska och hållbara
investeringsstrategier
Begreppet ”etisk” förekommer ofta som en variant av
hållbara investeringar. I den vanliga formen brukar etisk
referera till att förvaltaren exkluderar företag som
producerar eller handlar med exempelvis vapen, tobak,
alkohol, spel och pornografi; det vill säga branscher som
enligt traditionell västerländsk norm är att betrakta som
”oetiska”. Man fokuserar alltså på vad företaget
producerar. Ansvarsfulla och hållbara investeringar
identifierar istället risker utifrån ett hållbarhetsperspektiv
och väljer företag som hanterar dessa på ett
tillfredsställande sätt. Det senare begreppet fokuserar
således mer på hur snarare än vad företagen producerar. I
den här rapporten fokuserar vi på hållbarhetsstrategier.
Men, eftersom många av fondförsäkringsbolagen
använder sig av begreppet ”etisk”, och ”etisk” ofta
sammanfaller med delar av hållbara investeringsstrategier
förekommer även detta begrepp i rapporten.
Avkastning i hållbara investeringar?
En ständigt återkommande fråga är huruvida förvaltarnas
kunder behöver avstå från avkastning eller risk till förmån
för hållbarhet. I samma diskussioner förekommer ofta
argumentet att en investering måste vara hållbar för att
på sikt kunna skapa värde.
Ett vanligt argument är att hållbara investeringsstrategier
resulterar i lägre avkastning eftersom antalet
investeringsalternativ minskar när hänsyn tas till ickefinansiella faktorer, såsom miljö och klimat. Allt annat lika
bör detta leda till lägre avkastningsmöjligheter.
Förespråkare för hållbara investeringar menar, å andra
sidan, att fördelarna med att investera i hållbara företag
övervägar nackdelarna; företag som faller utanför
investeringsalternativen bedriver ohållbara verksamheter
som i längden kommer att göra dem mindre lönsamma.
Ett flertal stora undersökningar visar på att hållbara
investeringar inte resulterar i lägre avkastning jämfört
med investeringar utan beaktande av hållbarhet. Det finns
även studier som drar slutsatsen att vissa typer av
hållbarhetsstrategier
ger
högre
avkastning
än
investeringar som inte tar hänsyn till hållbarhet.
5
Exempelvis Cortez, Silva, and Areal (2009) visar att
hållbara investeringar i Europa har presterat bättre än
motsvarigheterna i USA. En trolig förklaring enligt studien
är att man använder olika investeringsstrategier; i USA
5
“Socially Responsible Investing in the Global Market: The
Performance of US and European Funds” University of Minho
(2009, Cortez, Silva och Areal)
använder man mestadels exkludering medan man i Europa
använder sig mer av metoder såsom normbaserad
screening och aktiv påverkan. Detta tyder på att det finns
skillnader i avkastningspotential mellan de olika
strategierna och att en mer aktiv strategi för hållbara
investeringar än enbart exkludering kan löna sig.
Figur 2 och figur 3 visar resultat från en
6
enkätundersökning som Carbon Trust har utfört där 475
storföretag i Kina, Korea, Brasilien, Storbritannien och USA
tillfrågades. Figur 2 visar hur de tillfrågade bolagen tror att
7
en framtida resursbrist kommer att påverka dem. 60 %
tror att utvecklingen kommer att leda till ökade kostnader
för deras tjänster och produkter. 55 % tror att de kommer
att kunna verka på färre geografiska marknader och 43 %
tror att de kommer att kunna erbjuda ett mindre varierat
produkt- eller tjänsteutbud. 31 % tror att utvecklingen kan
leda till en försämrad kvalitet i sina produkter och 26 %
tror att de kommer att behöva förändra sina
affärsprocesser betydligt.
Hur företag tror att framtida resursbrister kommer att
påverka deras verksamhet
3
de närmsta tre åren. Samtidigt svarar nästan en tredjedel
att de inte tror sig behöva göra omfattande förändringar
förrän om tidigast 10 år. Vi kan alltså förvänta oss att det
kommer att råda stora skillnader mellan bolag framöver i
hur förberedda de är för förändringar. Ett aktivt urval av
mer hållbara bolag, som en välintegrerad del av
investeringsprocessen, kan därför förväntas bli en allt
viktigare strategi framöver.
När företag tror sig behöva göra omfattande
anpassningar av verksamheten
20%
22%
19%
19%
15%
4%
1%
redan
idag
upp till
3 år
om
3-5 år
om
om
om
om
5-10 år 10-15 år 15-20 år 20-25 år
FIGUR 3 visar när 475 tillfrågade storföretag tror att det kommer
att behöva göra omfattande förändringar för att anpassa sig till
en framtida resursbrist.
60%
Om rapportens upplägg
55%
Ändrad
geografisk
verksamhet
Ökade
kostnader
43%
31%
Försämrad
produktkvalitet
Förändrade
produkter
Förändrade
processer
26%
FIGUR 2 visar hur 475 tillfrågade storföretag tror att en framtida
resursbrist kommer att påverka deras verksamhet.
Figur 3 visar hur de tillfrågade företagen planerar att vidta
åtgärder för att anpassa sig till en framtida brist på
naturresurser. Nästan 40 % av de tillfrågade tror att de
kommer att behöva göra omfattande förändringar inom
6
Den här rapporten inleder med en översikt av hållbara
investeringsstrategier, som är viktiga att känna till för att
kunna tillgodogöra sig beskrivningen av hur
fondförsäkringsbolagen arbetar. Därefter beskriver vi
metoden för hur Söderberg & Partners har utvärderat
fondförsäkringsbolagen, resultatet av utvärderingen samt
betygsättningen. En översikt över tongivande aktörer
inom området hållbara investeringar återfinns i bilaga 1.
Bilaga 2 innehåller en mer utförlig beskrivning av
respektive fondförsäkringsbolags hållbarhetsarbete.
“Businesses sleepwalking into a Resource Crunch”, (2012,
Carbon Trust)
7
Exempelvis tillgång till vatten, fossila bränslen, elenergi,
sällsynta jordartsmetaller och andra naturtillgångar
Strategier för hållbara
investeringar
När metoder för hållbara investeringar först
introducerades var begreppen som användes av olika
aktörer mycket varierande. På senare år har terminologin
som används inom de olika organisationerna konvergerat,
vilket är ett tecken på att marknaden håller på att mogna.
I den här analysen kommer vi ofta att referera till
Eurosifs / Swesifs klassificering av strategier, eftersom de
är vanligt förekommande och enkla att förstå. Dessa
strategier beskrivs i det följande.
BÄST-I-KLASSEN. Den här metoden innebär att man väljer
ut eller viktar upp ägandet i de företag inom en viss
kategori som presterat bäst, eller förbättrat sig mest,
8
utifrån en ESG -analys. Man exkluderar alltså inte
investeringar i denna metod. Detta möjliggör att
portföljen fortfarande kan följa valda jämförelseindex,
vilket kan vara ett problem med exkluderingsstrategin
(definieras nedan).
4
följer en eller flera internationella normer som behandlar
ESG-frågor. Exempel på normer är sådana som tagits fram
av OECD, FN och FN-organ såsom Global Compact, ILO,
UNICEF och UNHRC. Metoden är oftast mer komplex än
exkludering, eftersom det krävs mer analys för att bedöma
om investeringen följer den aktuella normen.
PÅVERKANSINVESTERINGAR. Investeringsstrategin innebär
OCH RÖSTNING/AKTIV PÅVERKAN. Den
senaste tiden har flera organisationer uttryckt att de
9
behöver ändra sin SRI-strategi , eftersom möjligheten att
påverka företagen är mycket större genom dialog än
genom exkludering. Ett växande antal aktörer använder
sig därför av strategin Engagemang och röstning (även
kallad Aktiv påverkan). Påverkansarbete och aktivt ägande
sker genom röstning i bolagsstämmor och valberedningar
samt direkta kontakter med företag i ESG-frågor, i syfte att
påverka beteenden eller öka transparensen.
att man investerar i företag, organisationer och fonder
som har avsikten att påverka i sociala eller miljömässiga
frågor, kombinerat med att få en ekonomisk avkastning.
Påverkansinvesteringar kan göras både i tillväxtmarknader
och i utvecklade markander, med olika ambitionsnivåer
avkastningsmässigt beroende på de givna förutsättningarna. Investeringarna är ofta projektspecifika,
men skiljer sig från filantropi genom att investeraren
behåller ägandet och förväntar sig en positiv avkastning
på sin investering. Påverkansinvesteringar kan exempelvis
vara mikrolån, samhällsinvesteringar och entreprenörsfonder.
EXKLUDERING. Metoden innebär att förvaltaren inte
Hållbara investeringsstrategier i vissa tillgångsslag
investerar i specifika företag, branscher eller länder.
Vanliga områden som utesluts är vapen, pornografi och
tobak. Den här metoden kallas även etisk- eller
värderingsbaserad exkludering, eftersom kriterierna ofta
baseras på val gjorda av kapitalförvaltarna eller
kapitalägarna.
Hållbarhetsstrategierna som beskrivs i föregående avsnitt
kan sägas främst vara avsedda för förvaltare som
investerar i aktier. För investeringar i andra tillgångsslag
såsom räntor, private equity och derivat är inte alla
hållbarhetsstrategier direkt tillämpbara.
HÅLLBARA TEMAINVESTERINGAR. Förvaltaren investerar i
RÄNTOR. Investeringar i räntor kan ske i olika former,
tillgångar enligt ett visst hållbart tema, exempelvis hållbar
energiteknik, vattenhantering eller mikrolån. Strategin
innebär att fonder, värdepapper eller andra produkter är
direkt kopplade till utveckling inom hållbarhet. Produkter
med hållbarhetstema bidrar i sig till att ta itu med sociala
och/eller miljömässiga utmaningar såsom klimatförändringar, miljöeffektivitet och hälsa.
såsom företagsobligationer, statsobligationer och
temaobligationer. Företagsobligationer är utställda av
företag, vilket innebär att de hållbarhetsstrategier som
beaktar hur hållbara företag är även kan tillämpas vid
investeringar i företagsobligationer. Eftersom en
obligation, till skillnad från en aktie, inte ger rösträtt i
företag är möjligheterna till påverkansarbete på det sättet
begränsade. Däremot har en långivare ofta en viktig
affärsrelation med en låntagare.
ENGAGEMANG
Metoden innebär att kapitalförvaltare
integrerar ESG-risker och ESG-möjligheter i sina
traditionella ekonomiska analyser i en systematisk process
med relevant faktaunderlag. Metoden fokuserar på möjlig
påverkan av ESG-frågor på företagets lönsamhet (positiv
och negativ), vilket i sin tur påverkar investeringsbeslutet.
Här värderas och vägs ESG-faktorer alltså uttryckligen in i
den finansiella investeringsanalysen med ekonomiska
mått.
INTEGRERING.
Temaobligationer finansierar exempelvis företag, projekt
eller organisationer inom olika hållbara teman. Ett
exempel är green bonds, som finansierar gröna projekt
inom områden såsom kollektivtrafik, vattenförsörjning
eller energi. Ett annat exempel är social bonds, som
finansierar socialt inriktade projekt.
RÅVAROR. Handeln med råvaror sker oftast i form av
NORMBASERAD SCREENING. Den här metoden väljer ut
investeringsmöjligheter baserat på huruvida företagen
8
ESG: Environmental (Miljö-), Social (Samhälls-) och Governance
(Företagsstyrning)
9
SRI står för Socially eller Sustainable Responsible Investment
(Hållbara och Ansvarsfulla Investeringar)
derivat, och ofta som spekulation utan att köparen och
säljaren har intresse av den underliggande produkten.
Denna handel har, enligt vissa kritiker, resulterat i en
volatilitet i råvarupriserna som drabbat fattiga i samhället.
Till exempel gick priset på ris upp med cirka 170 % under
10
2005-2008 , något som till stor utsträckning misstänks
bero på spekulationer av priset på ris och som resulterade
i att slutkonsumenteras köpkraft i termer av ris minskade
kraftigt. Detta innebar att många fattiga hamnade under
gränsen för svält. Av denna anledning har vissa aktörer
uteslutit råvaror ur sitt investeringsunivers; handeln i sig i
råvaror skulle alltså vara oetisk och inte långsiktigt hållbar.
Å andra sidan argumenterar andra för att råvaruhandeln
bidrar med likviditet i råvarumarknaden, något som
gynnar producenter av råvaror då de kan säkra sina
framtida kassaflöden i en större utsträckning och därmed
11
få större tillgång till banklån.
FASTIGHETER. Investeringar i fastigheter kan ske i olika
former, till exempel i fastighetsfonder, direktinvesteringar
i fastigheter eller i aktier för fastighetsbolag. Dessa olika
former av fastighetsinvesteringar ger olika förutsättningar
för hållbarhetsarbete. För investeringar i aktier för
fastighetsbolag kan hållbarhetsstrategierna beskrivna i
föregående avsnitt appliceras, eftersom det de facto är en
aktieinvestering. Om man istället gör direktinvesteringar i
fastigheter har man mycket stor möjlighet till
påverkansarbete och kan därmed se till att fastigheten
utvecklas på ett hållbart sätt.
PRIVATE EQUITY. Limited Partners i en Private Equity-fond
har ett begränsat ekonomiskt ansvar och står för att
tillhandahålla fondens kapital medan General Partners
förvaltar fonden, med obegränsat ansvar för dess
åtaganden. Som förvaltare ska General Partners stå för att
hitta företagen som Private Equity-fonden ska investera i,
utveckla företagen under innehavstiden och slutligen
avyttra innehaven, och kan därigenom tillämpa samtliga
hållbarhetsstrategier beskrivna i föregående avsnitt, med
mycket stor möjlighet till aktiv påverkan på grund av det
stora ägandet i företagen de investerar i. Även Limited
Partners kan tillämpa dessa hållbarhetsstrategier genom
att bedriva påverkansarbete gentemot General Partners
beträffande förvaltningen samt välja ut Private Equityfonder med hänsyn tagen till General Partners
hållbarhetsarbete.
5
möjlighet till beaktande av ESG-faktorer och fundamental
analys. Dessa exempel visar på att hållbarhetsstrategierna
som är tillämpbara för en hedgefond till stor utsträckning
beror på hedgefondstrategin. Dock finns det i dagsläget
väldigt få utvecklade hållbarhetsstrategier givet olika
hedgefondstrategier. En av dem är exkludering, det vill
säga att hedgefonden minskar investeringsuniverset i
vilken den investerar enligt sin hedgefondstrategi.
Aspekter kring hur hedgefonder styrs, det vill säga deras
governance, har även diskuterats som viktiga i ESGsammanhang. Fonder kan till exempel, genom att ha sitt
säte i diverse offshore-marknader, undvika skatt samt
regleringar kring bland annat insyn och transparens från
12
finansmarknaden.
Hållbara fondförsäkringar
Den här rapporten handlar om vilket hållbarhetsarbete
som kan bedrivas i en fondförsäkring. På grund av
fondförsäkringens uppbyggnad kan detta arbete se ut på
olika sätt. Vissa aktörer har fondförvaltning inom samma
organisation som fondförsäkringsbolaget finns i (vi kallar
detta ”intern” eller ”egen” förvaltning). Andra har fonder
märkta med fondförsäkringens varumärke men använder
diskretionära förvaltningsmandat eller har enbart externa
fonder i sitt fondutbud. Arbetet med den här
analysrapporten har visat på att fondförsäkringsbolag
framförallt
fokuserar
på
följande
typer
av
hållbarhetsarbete:
AV HÅLLBARA FONDER. Fondförsäkringsbolagen
använder hållbarhet som ett av urvalskriterierna för att
välja in fonder i sitt utbud. Detta kan ske både genom
positiv screening (”integrering”) och negativ screening
(”exkludering”).
VAL
PÅVERKANSARBETE. Fondförsäkringsbolagen för dialoger
med externa eller interna fondförvaltare i syfte att få dem
att ta större hänsyn till hållbarhetsaspekter i sin
förvaltning och som ägare. Fondförsäkringsbolagen kan
även låna ut sitt namn eller bedriva eget påverkansarbete
gentemot direkta och/eller indirekta innehav.
HEDGEFONDER. De hållbarhetsstrategier som kan användas
av traditionellt förvaltade fonder med enbart långa
positioner är inte alltid tillämpbart hos en hedgefond, som
kan ha mer komplexa förvaltningsstrategier. Exempelvis
kan en hedgefond ha korta positioner, i vilka det är svårt
att utöva påverkansarbete. Ett annat exempel är
hedgefondstrategin high frequency trading, som baseras
på algoritmer, vilket innebär en kraftigt begränsad
Flera av fondförsäkringsbolagen
framhåller hållbarhetsinformation kring fonderna i sitt
fondutbud i samband med listan över tillgängliga fonder.
Fondförsäkringsbolagen
kan
även
tillhandahålla
information om vad hållbarhet är och varför man som
sparare borde vara intresserad av att välja hållbara fonder.
KOMMUNIKATION.
10
“The 2008 Food Price Crisis: Rethinking Food Security Policies”
(2009, Mittal)
11
”Hållbara investeringar – om ansvar, risk och värde på
finansmarknaden” (2014, Sjöström)
12
”Hållbara investeringar – om ansvar, risk och värde på
finansmarknaden” (2014, Sjöström)
Hållbarhetsarbete i Sverige
Den svenska marknaden är relativt mogen när det
kommer till SRI. En tidig aktör var Svenska Kyrkan, som
1980 började använda sig av exkludering i sin förvaltning.
Från början tillämpade merparten hållbara förvaltare
mestadels exkluderingsmetoden, men sedan dess har
trenden gått mer och mer mot positiva hållbarhetsstrategier. Begreppet Ansvarsfulla investeringar fick fart
runt millennieskiftet när propositionen till AP-fondlagen
föreslog att buffertfonderna skulle ta hänsyn till etik och
miljö i sina investeringar.
Regelverk
Det finns inga juridiska krav inom ESG-frågor för svenska
förvaltare. Det finns dock ett par förhållningsregler och
principer som är värda att lyfta fram i sammanhanget.
AP-FONDLAGEN, som reglerar AP-fondernas förvaltning,
innehåller inte specifika krav på etisk eller miljömässig
förvaltning. Däremot innehåller propositionen till lagen
formuleringen att ”Hänsyn till miljö och etik skall tas i
placeringsverksamheten utan att avkall görs på det
övergripande målet om hög avkastning.” Inom svensk
juridik är propositionstexter mycket viktiga; med
anledning av denna skrivelse har buffertfonderna därför
bildat Etikrådet, för att samarbeta i aktiv påverkan och
13
andra strategier för hållbarhetsarbete .
HÅLLBARHETSPROFILER. Inom premiepensionssystemet är
det sedan 2013 obligatoriskt för fonder som vill märkas
14
som RI-fonder att följa Swesifs rapporteringsstandard,
15
”Hållbarhetsprofilen” för SRI-frågor. Hållbarhetsprofilen
är något som många inom branschen tror på och arbetar
för att den ska bli mer etablerad. Tyvärr finns i dagsläget
inte tillräcklig kontroll av vad fondbolagen skriver i
hållbarhetsprofilen, och inte heller någon kontroll av att
RI-märkta fonder inom premiepensionssystemet faktiskt
har en hållbarhetsprofil, så nyttan av projektet är
fortfarande begränsad.
SJÄLVREGLERING förekommer i förhållandevis hög grad på
den svenska marknaden. En del av detta arbete är Etiska
nämnden för fondmarknadsföring (ENF), som är en
oberoende nämnd med syftet att följa upp fondbolagens
marknadsföring och information. Nämnden har tagit fram
fem villkor som ska uppfyllas för att man ska få använda
benämningen ”etisk fond”, eller andra formuleringar som
antyder att fonden placerar utifrån specifika miljömässiga,
13
”EFAMA Report on responsible investment”, EFAMA, 2014
RI står för Responsible Investment (Ansvarsfulla Investeringar)
15
(www.hallbarhetsprofilen.se)
14
6
sociala eller liknande kriterier. Villkoren handlar om att
förvaltaren ska ha en väldefinierad placeringsprocess, en
kontrollfunktion, tydlig information om placeringspolicyn,
samt redogöra för hur placeringspolicyn har uppfyllts i
årsberättelsen. Det femte villkoret behandlar exkludering
specifikt; om fondbolaget informerar att placeringar väljs
utifrån negativa urvalskriterier får högst 5 % av
omsättningen i det bolag eller den koncern där bolaget
ingår komma från verksamheter som inte lever upp till
kraven som bolaget ställt upp.
Metod för utvärdering av
fondförsäkringsbolagen
Målet med den här analysen är att utvärdera och jämföra
fondförsäkringsbolagens
arbete
med
hållbara
investeringar. Genom att ställa frågor och diskutera med
fondförsäkringsbolagens ansvariga för ansvarsfulla
investeringar, har vi ett unikt analysunderlag som inte är
lätt tillgängligt för den enskilde spararen. För att utvärdera
fondförsäkringsbolagens hållbarhetsarbete på ett så
omfattande och nyanserat sätt som möjligt ställde vi
frågor utifrån fyra perspektiv: Metod, Process, Omfattning
(vad som omfattas hållbarhetsarbetet) samt Övriga
samarbeten och initiativ.
I de flesta fall har ett eller flera möten ägt rum för att
diskutera svaren. Två av fondförsäkringsbolagen, Avanza
och Nordnet, avstod från att delta i undersökningen,
varför publikt material har använts för att analysera dessa.
Analysen omfattar följande 14 fondförsäkringsbolag:














AMF
Avanza
Brummer & Partners (”Brummer”)
Danica
Folksam
Handelsbanken (”SHB”)
Länsförsäkringar (”LF”)
Movestic
Nordea
Nordnet
SEB
Skandia Link (”Skandia”)
SPP
Swedbank
Utifrån den information som har framkommit i
undersökningen har vi sedan utformat metoden för att
utvärdera fondförsäkringsbolagen. Nedan följer ett par
kommentarer till principer och ställningstaganden som vi
har gjort, och som vi har fått många frågor om.
7
RELATIVT BETYG. Viktigt att poängtera i metoden är att
utvärderingen är relativ. Huvudsyftet med analysen är att
sparare ska kunna välja det alternativ bland befintliga
fondförsäkringar som är mest hållbart. Detta innebär
också
att
vi
inte
har
tagit
hänsyn
till
fondförsäkringsbolagens strategier i övrigt. Exempelvis,
ett fondförsäkringsbolag som väljer ut en viss typ av
fonder, som har sämre förutsättningar för att arbeta med
hållbarhet på grund av sin strategi, har inte bedömts
utifrån ”sina förutsättningar” utan har fått ett lägre betyg.
I dessa fall anser vi att en sparare som är intresserad av
hållbarhet bör spara i ett försäkringsbolag som har bättre
förutsättningar för hållbarhet.
Det andra viktiga
ställningstagandet som ligger bakom metoden i analysen
är att fokus ligger på det som gör mest skillnad.
Tillsammans har fondförsäkringsbolagen inflytande över
tillgångar motsvarande ungefär 900 miljarder kr, och det
kapitalet har makt att åstadkomma betydande
förändringar. Målet med analysen är alltså att finna de
fondförsäkringsbolag som kommer att använda spararnas
kapital på ett mer hållbart sätt än övriga bolag. Exempel
på var fondförsäkringsbolag har stor möjlighet att påverka
är i urvalet av fonderna och i samband med interaktionen
med fondförvaltare. Figur 4 visar fondförsäkringsbolagens
förvaltade tillgångar.
VAD
GÖR
MEST
200
150
100
50
Brummer & Partners
Avanza
Danica
Nordnet
Movestic
AMF
Nordea
SPP
Folksam
Länsförsäkringar
Handelsbanken
Swedbank
0
Skandia Link
1.
2.
3.
4.
som
Process för hållbarhetsnivå i utbudet
Påverkansarbete
Kommunikation och transparens
Entrélösning
Fondförsäkringsbolagens
betyg
inom
respektive
perspektiv vägs ihop till ett totalbetyg i hållbarhet, där
perspektiv 1-3 väger lika tungt (30 %), medan perspektiv
4, Entrélösning, står för resterande 10 % av slutbetyget.
Mer om detta finns att läsa under rubriken
”Sammanvägning till ett slutbetyg” i nästa sektion.
SKILLNAD?
Fondförsäkringstillgångar, mdr kr
SEB
hållbarhetsarbete.
Utvärderingsperspektiven,
kommer att förklaras i nästa avsnitt, är följande:
FIGUR 4 visar fondförsäkringsbolagens respektive storlek.
För att jämföra och betygssätta fondförsäkringsbolagen
enligt Söderberg & Partners trafikljusmodell, fokuserar vi
alltså på de områden som vi identifierade som de
tydligaste
och
viktigaste
skillnaderna
mellan
fondförsäkringsbolagen
med
avseende
på
Fyra perspektiv på
fondförsäkringbolagens
hållbarhetsarbete
I det följande definieras och motiveras de utvalda
betygsperspektiven. Vi ger även en indikation om
betygsgränserna inom respektive perspektiv.
Process för hållbarhet i utbudet – integrering och
exkludering
Detta perspektiv utvärderar de processer och krav som
finns för att säkerställa att fondutbudet uppnår en viss
hållbarhetsnivå.
Perspektivet
omfattar
dels
exkluderingsstrategier, det vill säga att företag respektive
fondbolag som inte uppfyller vissa kriterier exkluderas ur
investeringsuniverset för en fond, respektive möjligheten
till att bli fondleverantörer till ett fondförsäkringsbolag,
och dels integreringsstrategier, det vill säga att hållbarhet
beaktas positivt i förvaltningen i interna fonder respektive
i valet av externa fonder. Nedan beskrivs metoderna mer
ingående samt betygskriterierna inom respektive område.
Tillsammans vägs betygen inom exkludering och
integrering ihop till ett gemensamt betyg i perspektivet
”Process för hållbarhet i utbudet”.
EXKLUDERING. Exkludering av enskilda innehav är den
äldsta
och
minst
resurskrävande
hållbara
investeringsstrategin. Att man som sparare väljer en fond
som inte investerar i vapen, tobak, alkohol eller liknande
är ett etiskt ställningstagande som kan verka rimligt och
tilltalande. Argumentet finns även att dessa verksamheter
inte är långsiktigt hållbara, och därför kan det anses vara
en hållbar investeringsstrategi att exkludera dem från sitt
investeringsunivers. Nackdelen med strategin är att den
inte bidrar direkt
hållbarhetsarbete.
till
att
förbättra
företagens
Exkluderingsstrategier gentemot fondbolag som inte
uppfyller vissa hållbarhetskriterier kan däremot antas ha
en direkt effekt på fondbolagen, eftersom de förlorar en
viktig distributionskanal ifall de blir exkluderade av något
av fondförsäkringsbolagen i undersökningen. Därför väger
en exkludering gentemot fondbolag tyngre än exkludering
gentemot företag i utvärderingen.
Fondförsäkringsbolag får rött betyg ifall de inte tillämpar
exkluderingsstrategin.
Gult
betyg
får
de
fondförsäkringsbolag, med i huvudsak intern förvaltning,
som exkluderar baserat på vapen, som är den vanligaste
16
exkluderingsstrategin . Om fondförsäkringsbolaget har en
stor andel extern förvaltning ges ett gult betyg inom
perspektivet om exkludering av externa fonder sker
baserat på enkla kriterier såsom PRI-underskrift. Grönt
betyg tilldelas de fondförsäkringsbolag med enbart
internt, externt eller både internt och externt förvaltade
fonder om exkluderingskriterierna är mer omfattande.
INTEGRERING. Kvantitativa faktorer såsom avkastning,
avgifter och riskspridning ingår som standard när
fondförsäkringsbolagen väljer ut vilka fonder som ska ingå
i sitt fondutbud. Hållbarhetsaspekter är ofta mer
kvalitativa till sin natur. För att fondens hänsyn till
hållbarhet verkligen ska få betydelse i urvalet är det därför
viktigt att det finns välstrukturerade processer. Samma
sak gäller i en fonds förvaltning; för att förvaltaren ska
integrera hållbarhet investeringarna på ett bra sätt är det
viktigt att det finns verktyg och processer till stöd.
Rött betyg tilldelas de fondförsäkringsbolag som inte
beaktar hållbarhetsaspekter vid investeringar i interna
fonder
respektive
selekteringar
av
externa
fondleverantörer. De fondförsäkringsbolag som tar hänsyn
till hållbarhetsaspekter vid investeringar i interna fonder
respektive val av externa fondleverantörer får gult betyg.
För att få grönt betyg ska fondförsäkringsbolagen ha
väldefinierade och strukturerade processer som
säkerställer att hållbarhetsaspekter beaktas vid
investeringar i interna fonder respektive selekteringar av
externa fonder.
16
Med undantag för så kallad normbaserad uteslutning, som
innebär att man utesluter ett bolag som bryter mot
internationella normer om man upplever att de inte har för
avsikt att bättra sig. I den här rapporten betraktas denna typ av
uteslutning som en naturlig del av ett påverkansarbete, och
sorteras alltså under perspektivet Påverkansarbete
8
Påverkansarbete
Perspektivet Påverkansarbete beaktar påverkansarbete
gentemot
externa
leverantörer
av
fonder,
påverkansarbete gentemot företag som ägs av de internt
förvaltade fonderna samt företag som ägs indirekt via
externa fondförvaltare. Detta perspektiv är viktigt
eftersom fondförsäkringsbolagen, tack vare det stora
mängd kapital som de har inflytande över, har stor makt
att påverka företag och externa fondbolag till det bättre i
hållbarhetsfrågor.
Resultatet av påverkansarbete är svårt att mäta eftersom
det oftast finns fler krafter som påverkar ett företag eller
fondbolag till förändring än en enskild aktörs
påtryckningar, såsom exempelvis andra aktörers
påverkansarbete, kundefterfrågan, samt lagar och regler.
Av den anledningen har vi valt att utvärdera strukturerna
och processerna som fondförsäkringsbolagen har på plats
för att skapa goda förutsättningar för påverkansarbete
som resulterar i förändring. Detta är i linje med Simons
17
(1995) teori om att substituera resultatmätning, vid
situationer då resultat är svårt att mäta, med att se till att
förutsättningarna för att ett gott resultat ska uppnås finns
på plats – så kallad input control.
Rött betyg får fondförsäkringsbolag som inte bedriver
påverkansarbete, eller gör det i begränsad omfattning
utan välstrukturerade processer. De fondförsäkringsbolag
som bedriver påverkansarbete, men som saknar tydlig
struktur
och
formaliserad
utvärdering
av
påverkansarbetet, får gult betyg. Grönt betyg tilldelas de
fondförsäkringsbolag
med
omfattande
och
välstrukturerade processer för påverkansarbete samt
efterföljande utvärdering. Påverkansarbetet ska även vara
proaktivt i viss mån, det vill säga inte bara följa upp när en
händelse redan har inträffat utan även arbeta
förebyggande.
Perspektivet Kommunikation och transparens omfattar
hur fondförsäkringsbolaget väljer att kommunicera
hållbarhetshänsyn i enskilda fonder och i utbudet. Genom
att kommunicera på ett bra sätt möjliggör man för kunder
att göra hållbara val, men man kan också belysa fördelar
med hållbara investeringsstrategier och därmed få kunder
att vilja göra hållbara val. Det här perspektivet är viktigt
eftersom pension är en lågintresseprodukt; för att göra
hållbara val är det viktigt att det är enkelt, och då måste
konsumenten få bra information på ett lättillgängligt sätt.
17
“Levers of Control – How Managers Use Innovative Control
Systems to Drive Strategic Renewal” (1995, Simons)
Det har också betydelse hur man kommunicerar med
spararna. Exempelvis fann en undersökning gjord på den
norska marknaden, att sparare har större tendens att välja
hållbara alternativ om man belyser de finansiella
fördelarna med detta, än om man enbart fokuserar på
18
etiska aspekter.
Rött betyg får fondförsäkringsbolag som inte
kommunicerar om hållbarhet på något sätt i samband
med fondutbudet. Gult betyg tilldelas bolag som
tillhandahåller någon information om olika fonders
hållbarhetsnivå i samband med fondutbudet. Högsta
betyg inom detta perspektiv får fondförsäkringsbolag som
tillhandahåller tydlig information och/eller även på ett
lättillgängligt sätt framhåller och förklarar fördelar med
att investera hållbart.
Entrélösning
Det fjärde perspektivet berör entrélösningens hållbarhet.
Entrélösningen är den fond eller portfölj av fonder som en
sparare hamnar i som inte gör något aktivt val. Detta
perspektiv är viktigt eftersom valet av entrélösning är ett
redskap för fondförsäkringsbolagen att påverka var
spararna placerar sina pengar. Kapitalet förblir i
entrélösningen för de sparare som inte gör ett aktivt val.
Entrélösningen är ofta utformad för att kunna fungera
som en helhetslösning för en sparare på längre sikt, om
spararen inte väljer fonder. Därför kan valet av
entrélösning sägas vara ett styrande val från
fondförsäkringsbolagets sida. I vissa fall finns ingen uttalad
entrélösning, utan fondförsäkringsbolagen låter sina
samarbetspartners eller arbetsgivaren välja entrélösning
själv. I dessa fall ges inget betyg inom detta perspektiv,
och betyget inom Process för hållbarhet i utbudet får
större betydelse. Detta eftersom spararen då kan hamna i
vilken fond som helst i utbudet.
Det hållbarhetsarbete som beaktas hos entrélösningarna
är de hållbarhetsaspekter som hållbarhetsprofilen belyser
- det vill säga påverkansarbete, välja bort (exkludering)
och välja in (bäst-i-klassen, temainvesteringar och
påverkansinvesteringar).
Skillnaderna
mellan
entrélösningarna beträffande exkludering är små, de flesta
exkluderar kontroversiella vapen. Det, i kombination med
att
exkludering
anses
vara
den
enklaste
hållbarhetsstrategin, har resulterat i att den aspekten inte
blir avgörande för betyget i detta utvärderingsperspektiv.
Vi har istället fokuserat på påverkansarbete och välja in.
18
“Investing with Brain or Heart? A Field Experiment on
Responsible Investment” (2012, Døskeland och Pedersen)
9
Rött betyg får fondförsäkringsbolag med en entrélösning
som varken tillämpar påverkansarbete eller väljer in
baserat på hållbarhet. Gult betyg tilldelas de
fondförsäkringsbolag,
vars
entrélösning
bedriver
påverkansarbete i tillräcklig omfattning eller väljer in
baserat
på
hållbarhet.
Grönt
betyg
får
fondförsäkringsbolag, vars entrélösning både bedriver
påverkansarbete i tillräcklig omfattning och väljer in
baserat på hållbarhet.
Sammanvägning till ett slutbetyg
De tre första perspektiven kan sägas vara främst
framåtblickande.
Det
vill
säga,
hur
arbetar
fondförsäkringsbolaget för att välja in mer hållbara fonder
till sitt utbud, hur kan man påverka och förenkla för
kunderna att göra mer hållbara val, och hur kan man som
fondförsäkringsbolag påverka fondförvaltare eller innehav
i fonderna att arbeta mer hållbart? Det fjärde perspektivet
skiljer sig från övriga eftersom det fokuserar på ett
specifikt val som fondförsäkringsbolaget har gjort. Det är
viktigt att även belysa det här perspektivet, eftersom valet
av entrélösning är ett mycket konkret ställningstagande
från fondförsäkringsbolagets sida. Däremot har vi valt att
inte ge det här perspektivet lika stor betydelse som övriga
perspektiv eftersom det just är en ögonblicksbild. Figur 5
visar de olika perspektivens betydelse för totalbetyget; de
tre framåtblickande perspektiven står för vardera 30 % av
slutbetyget, medan perspektivet Entrélösning står för
resterande 10 % av totalbetyget.
Entrélösning Process för
10%
hållbarhet i
utbudet
Kommunikation
30%
och transparens
30%
Påverkansarbete
30%
FIGUR 5 illustrerar de fyra perspektivens relativa betydelse för
totalbetyget
Resultat och betyg per
perspektiv
I det följande beskrivs betyget per fondförsäkringsbolag
och perspektiv, samt en kort motivering. I bilaga 2 finns
utförligare beskrivningar av hållbarhetsarbetet per
fondförsäkringsbolag.
Process för hållbarhetsnivå i utbudet
Tabell
1
visar
en
sammanställning
av
fondförsäkringsbolagens betyg i perspektivet Process för
hållbarhetsnivå i utbudet. De fondförsäkringsbolag som
fått grönt betyg inom perspektivet är SPP,
Länsförsäkringar och Skandia.
F o ndf ö rs ä k rings bo la g
B e t yg
AM F
Gult
A vanza
Rö tt
B rummer & P artners
Rö tt
Danica
Rö tt
Fo lksam
Gult
Handelsbanken
Gult
Länsfö rsäkringar
Grö nt
M o vestic
Gult
No rdea
Gult
No rdnet
Rö tt
SEB
Gult
Skandia
Grö nt
SP P
Grö nt
Swedbank
Gult
TABELL 1. Resultat i perspektivet Process för hållbarhetsnivå i
fondutbudet. Se bilaga 2 för en utförligare beskrivning av hur
respektive fondbolag arbetar.
I de internt förvaltade fonderna exkluderar SPP företag
som tillhör de 10 % sämsta inom hållbarhet i olika
högrisksektorer, baserat en intern analysmodell, samt
företag
som
är
involverade
i
tobakoch
vapenframställning.
SPP
integrerar
även
hållbarhetsaspekter vid investeringar för de internt
förvaltade fonderna och vid selektering av externa fonder
på ett strukturerat sätt. Länsförsäkringar beaktar
hållbarhetsfaktorer vid selektering av externa fonder
10
utifrån tre hållbarhetsperspektiv, som betygssätts enligt
ett trafikljussystem. Om fonder presterar ungefär lika bra
avkastnings- och riskmässigt prioriteras den fond som är
bäst på hållbarhetsarbete. LF exkluderar även företag vars
verksamheter involverar landminor, klustervapen och
kärnvapen i de interna fonderna. Skandia har utformat en
analysmodell
för
att
ranka
fondbolagens
hållbarhetsarbete och satt en miniminivå för att fonder
ska tillåtas ingå i utbudet. Skandia exkluderar baserat på
kontroversiella vapen, kärnvapen och tobak i de interna
fonderna.
Swedbank, SEB, SHB, Folksam, Nordea, AMF och Movestic
har fått betyget gult. Swedbank beaktar inte hållbarhet
vid selektering av externa fonder i någon större
utsträckning, men har en omfattande exkludering och
integrering i de interna fonderna. SEB exkluderar de
externa fondbolag som inte har skrivit under PRI.
Dessutom integreras hållbarhetsaspekter i den interna
förvaltningen inom tillgångsslagen fastigheter och private
equity, medan aktieförvaltningen nyligen har initierat
integreringen. SHBs förvaltare och analytiker har
genomgått utbildningar för att integrera hållbarhet i
investeringsanalyserna. Dock saknas en tydlig process och
struktur för hur integreringen ska gå till och uppföljning av
att detta verkligen görs. Movestic har enbart externa
fonder
och
integrerar
hållbarhetsfaktorer
i
helhetsbedömningen av fonder i samband med
selekteringsprocessen. Däremot saknas en tydligt
strukturerad process för hur hållbarhetsfaktorerna ska
påverka helhetsbedömningen. Nordea, som har en
mycket liten andel kapital i externa fonder, integrerar
hållbarhetsaspekter i investeringsanalyserna för de
interna fonderna och hållbarhetsrisker likställs med övriga
ekonomiska risker. Dessutom exkluderas företag som är
involverade i framställning av vapen ur de aktivt
förvaltade fonderna. Däremot finns ingen tydlig strategi
för hur Nordea tar hänsyn till hållbarhet i selekteringen av
externa fonder. Folksam, som enbart har externa fonder,
beaktar hållbarhet som en del av en extern fonds
helhetsbedömning, och målet är att det ska finnas minst
en hållbar fond inom varje kategori. Dock saknas en tydlig
och väldefinierad process samt struktur för hur detta
arbete sker. AMF exkluderar kontroversiella vapen i de
interna fonderna och har i dessa till viss del integrering av
hållbarhetsaspekter i förvaltningen, vilket utgör 99 % av
det förvaltade kapitalet.
Avanza, Nordnet, Danica och Brummer har alla fått rött
betyg. Avanza och Nordnet beaktar inte hållbarhet när de
väljer ut fonder till sitt fondutbud, som har över tusen
fonder vardera. Brummer beaktar inte heller
hållbarhetsfaktorer
när de väljer ut
externa
fondleverantörer. I de internt förvaltade fonderna är
hållbarhetsrisker
till
viss
del
integrerade
i
investeringsanalyserna. Dock har hållbarhet inte beaktats
explicit, utan behandlats som övriga risker. Danicas
strategi är att finnas representerad inom alla
avtalsområden och har därmed valt att inte beakta
hållbarhet vid val av externa fondleverantörer eller
exkludera baserat på hållbarhetsfaktorer.
Påverkansarbete
B e t yg
AM F
Grö nt
A vanza
Rö tt
Rö tt
Danica
Rö tt
Fo lksam
Grö nt
Handelsbanken
Gult
Grö nt
M o vestic
Rö tt
No rdea
Grö nt
No rdnet
Rö tt
SEB
Gult
Skandia
Grö nt
SP P
Grö nt
Swedbank
Gult
TABELL 2 visar fondförsäkringsbolagens betyg i perspektivet
Påverkansarbete. Mer detaljerad information om respektive
bolag finns i bilaga 2.
Tabell
2
visar
en
sammanställning
av
betyg
i
perspektivet
Påverkansarbete. SPP, AMF, Nordea, Folksam, Skandia och
Länsförsäkringar har fått grönt betyg i detta perspektiv.
SPP har höga krav på företags hållbarhet och har ett
välstrukturerat påverkansarbete med tydliga mål i varje
påverkansprocess. Påverkansarbete bedrivs även mot
externa fonder, med fokus på att säkerställa att de
uppfyller inträdeskriterierna för att få ingå i utbudet.
Länsförsäkringar baserar sitt hållbarhetsarbete på
normbaserad screening och granskar såväl interna som
externa fonders investeringar. Dessutom bedrivs även
påverkansarbete gentemot indirekt ägda företag via
dialog. AMF har en mycket stor andel interna fonder.
Påverkansarbetet i dessa baseras på normbaserad
screening. Förvaltarna besöker företag och är
representerade i valberedningar i företag där de har
11
betydande innehav. Folksam har enbart externa fonder
och har alltid ett uppstartsmöte med nya fonder om
hållbarhet, vilket sedan följs upp årligen. Folksam försöker
aktivt få fondbolagen att bli mer hållbara, med fokus på
att de ska skriva under PRI. Påverkansarbete bedrivs även
gentemot indirekta innehav, bland annat med hjälp av
media. Nordea har en mycket stor andel interna fonder,
vilka omfattas av Nordeas påverkansarbete. Innehav följs
upp baserat på en normbaserad screening. Även proaktivt
påverkansarbete bedrivs inom utvalda temaområden i de
företag där Nordea har betydande ägarandel, samt om de
ingår i Nordeas hållbara fonder. Skandia bedriver
påverkansarbete gentemot företagen som de interna
fonderna investerar i och samarbetar med övriga bolag
inom Skandiakoncernen för att öka möjligheterna till
påverkan. Utvärderingsmodellen med minimikrav på
externa förvaltares hållbarhetsarbete är ett verktyg för att
arbeta med påverkan gentemot externa fonder på ett
strukturerat sätt.
Handelsbanken, Swedbank och SEB får gult betyg inom
perspektivet Påverkansarbete. Handelsbanken har en
mycket
liten
andel
extern
förvaltning.
För
påverkansarbetet gentemot de interna innehaven finns
ett råd för ansvarsfulla investeringar, som fattar beslut om
vilka företag som ska bli föremål för påverkansarbete
alternativt säljas av direkt. SHB saknar däremot en tydligt
definierad process för sitt påverkansarbete. Swedbank har
ett välstrukturerat påverkansarbete för de interna
fonderna, som även är proaktivt. Däremot bedrivs inget
påverkansarbete eller uppföljningsarbete gentemot de
externa fondleverantörerna, som är många till antalet.
SEB baserar sitt påverkansarbete gentemot företag i
interna fonder på normbaserad screening. Denna
normbaserade screening utförs även på externa fonders
innehav och kontroversiella innehav meddelas till
fondbolagen. Påverkansarbetet är även proaktivt till viss
del via tematiska påverkansarbeten.
Avanza, Nordnet, Danica, Movestic och Brummer &
Partners får rött betyg inom perspektivet. Avanza och
Nordnet bedriver inget påverkansarbete. Brummer &
Partners bedriver ett påverkansarbete i att deras
hedgefonder ska bli mer transparenta, men inget
påverkansarbete gentemot övriga fonder eller gentemot
interna eller externa fonder. Danica bedriver inte
hållbarhetsarbete gentemot de externa fondbolagen,
medan en normbaserad screening ligger till grund för ett
reaktivt påverkansarbete för de interna innehaven.
Påverkansarbetet utförs av Danske Invest men har ingen
tydlig eller väldefinierad process/struktur. Movestic har
enbart externa fonder men screenar inte innehaven i
dessa fonder. Movestic bedriver ett visst påverkansarbete
i form av en principiell dialog på årsbasis, dock utan en
väldefinierad struktur.
B e t yg
AM F
Rö tt
A vanza
Rö tt
Rö tt
Danica
Grö nt
Fo lksam
Gult
Handelsbanken
Rö tt
Gult
M o vestic
Rö tt
No rdea
Gult
No rdnet
Rö tt
SEB
Gult
Skandia
Gult
SP P
Grö nt
Swedbank
Gult
12
rapport som inte är särskilt lättillgänglig. Folksam erbjuder
inte kunderna möjligheten till filtrering baserat på
hållbarhet, däremot ger de ut en guide till fondval där
bland annat varje fonds hållbarhetsarbete (om det finns
något) finns beskrivet, samt huruvida fondbolaget har
undertecknat PRI. Nordea har en ansvarsdeklaration
utformad enligt hållbarhetsprofilen länkad till fondens
informationssida, men det blir inte enkelt jämförbart för
spararen.
AMF, Brummer & Partners, SHB, Avanza, Nordnet, och
Movestic har fått betyget rött. SHB redovisar
19
Criteriafondernas
hållbarhetsarbete
enligt
hållbarhetsprofilen. Detta sker dock inte för övriga fonder
och möjligheten att filtrera fondutbudet baserat på
hållbarhet saknas. För övriga fondförsäkringsbolag med
rött betyg saknas både möjligheten för kunderna att
filtrera utbudet baserat på hållbarhet samt lättillgänglig
eller lättförståelig information kring respektive fonds
hållbarhet.
Entrélösning
B e t yg
AM F
Gult
A vanza
Rö tt
Kommunikation och transparens. Mer detaljerad information
om respektive bolag finns i bilaga 3.
Rö tt
Danica
Gult
Fo lksam
Rö tt
Handelsbanken
Gult
Gult
M o vestic *
Gult
No rdea
Gult
No rdnet *
Rö tt
SEB
Gult
Skandia
Gult
SP P
Gult
Swedbank
Gult
Tabell
3
visar
en
sammanställning
av
betyg
i
perspektivet
Kommunikation och transparens. Grönt betyg har Danica
och SPP fått. Danica screenar innehaven i de externt och
internt förvaltade fonderna enligt vissa internationella
riktlinjer och anger andelen av fondens innehav som
bryter mot dessa. Detta ger både med en sorts
kvantifiering av hur hållbara fonderna är, samtidigt som
det är lättförståeligt och lättillgängligt. SPP indikerar, även
de, hur hållbara fonderna i utbudet är med hjälp av
hållbarhetsnivån, som tas fram genom en internt
utvecklad modell som beaktar hur hållbara fondens
innehav är. Dessutom kommunicerar SPP tydligt
fördelarna med hållbara investeringar.
Nordea, SEB, Skandia, Swedbank, Folksam och LF har alla
fått betyget gult. Hos SEB, Skandia, Länsförsäkringar och
Swedbank har kunden möjlighet att filtrera utbudet
baserat på miljö och/eller etik, men saknar utförlig,
lättillgänglig eller lättförståelig information om hur
hållbara dessa fonder är i samband med fondutbudet.
Swedbank är även först ut med att publicera
koldioxidavtryck för sina aktie- och blandfonder. Denna
information finns dock ännu så länge bara i en separat
Entrélösning. Mer detaljerad information om respektive bolag
finns i bilaga 2. * Innebär att bolaget inte har något specifik
Entrélösning, så betyget inom perspektivet Process för
hållbarhetsnivå i utbudet visas istället.
19
Fonder med särskild hållbarhetsinriktning
Tabell
4
visar
en
sammanställning
av
fondförsäkringsbolagens betyg i perspektivet Entrélösning.
Inget fondförsäkringsbolag får grönt betyg i detta
perspektiv eftersom ingen entrélösning väljer in baserat
på hållbarhet. AMF, Danica, Nordea, SEB, Skandia, SPP,
Swedbank, SHB och LF får gult betyg eftersom
entrélösningarnas förvaltare bedriver påverkansarbete.
Avanza, Folksam och Brummer & Partners har fått rött
betyg. Leverantören av Folksams entrélösning är Gottex
GMA, som inte har någon uttalad hållbarhetsstrategi eller
påverkansarbete. Avanza och Brummer & Partners
entelösning AMF Kort Räntefond bedriver inte heller
påverkansarbete i någon betydande omfattning. Slutligen
har Movestic och Nordnet, som saknar entrélösningar,
fått samma färgbetyg som de har fått i perspektivet
Process för hållbarhetsnivå i utbudet, det vill säga gult
respektive rött.
13
exkluderingsarbete) i de interna fonderna men är svagare
när det kommer till att välja ut fonder till utbudet och att
kommunicera på ett bra sätt med sparare.
Avanza, Nordnet, Movestic och Brummer & Partners får
slutbetyget rött. Movestic har kommit en bit på väg i sitt
hållbarhetsarbete men saknar struktur för uppföljning och
kontroll och bra verktyg för kunderna. Avanza och
Nordnet har båda avstått ifrån att delta i vår undersökning
men bedömningen är att det inte har påverkat utfallet
särskilt mycket. Dessa aktörer har som strategi att erbjuda
ett så brett och så billigt utbud som möjligt, vilket
resulterar i att hållbarhetsnivån i de utvalda fonderna inte
granskas och man arbetar heller inte med
påverkansarbete. Brummer & Partners har å andra sidan
en påverkansstrategi, och arbetar med detta inom sin
nisch på marknaden; framförallt att få hedgefonder att bli
mer transparenta. Däremot är Brummers & Partners
strategi inte väl lämpad för att arbeta med
hållbarhetsfrågor på samma sätt som övriga bolag och
man är sämre på att ta hänsyn till hållbarhetsaspekter i
fondselekteringen och i kommunikationen med kunder.
Totalbetyg
Nordea, Folksam, Danica, SEB, Swedbank, AMF och
Handelsbanken får gult betyg. Många av dessa bolag har
bra
hållbarhetsarbete
(påverkansarbete
och
Brummer & Partners
Nordnet
Avanza
Movestic
Handelsbanken
Danica
Swedbank
SEB
AMF
Folksam
Nordea
Skandia
Länsförsäkringar
SPP är det bolag som får högst totalbetyg med grönt betyg
i samtliga perspektiv utom Entrélösning, där man inte har
valt en mer omfattande hållbarhetsinriktning i
förvaltningen. Länsförsäkringar och Skandia har också fått
grönt totalbetyg. Länsförsäkringar har ett omfattande
påverkansarbete och en väl strukturerad process för att
säkerställa hållbarhetsnivån i fondutbudet. Även Skandia
har strukturerad process för hållbarhetsnivå i
fondutbudet, som även används som verktyg i
påverkansarbetet. Skandia och LF är däremot svagare i
kommunikationen gentemot kunderna.
Sammanvägt betyg
SPP
Figur 6 visar fondförsäkringsbolagens totalbetyg i
analysen. Vi har viktat samman betygen från de fyra
perspektiven, där samtliga perspektiv har lika stor
relevans, det vill säga 30 % av slutbetyget, utom
perspektivet Entrélösning som står för 10 % av
slutbetyget.
FIGUR 6 visar fondförsäkringsbolagens totalbetyg i hållbarhet.
Detaljerad information om respektive bolag finns i bilaga 2.
14
Bilaga 1
Organisationer och samarbeten inom hållbarhet
I det följande beskrivs viktiga organisationer och
samarbeten inom hållbarhet.
EFAMA (European Fund and Asset
Management Association) är en sammanslutning av europeiska kapitalförvaltare. Medlemmar är 27
nationella organisationer, drygt 60 finansiella företag och
nästan 30 associerade medlemsföretag. EFAMA har en
arbetsgrupp för ansvarsfulla investeringar, och har
utvecklat egna standarder och kategoriseringar inom
området.
Etikrådet är ett samarbete mellan
Första, Andra, Tredje och Fjärde APfonderna för etik- och miljöfrågor.
Syftet är att som ägare påverka företag i dessa frågor,
samt att vara en attraktiv samarbetspartner för
internationella organisationer med liknande agenda.
European Sustainable Investment Forum
(Eurosif) är ett nätverk av nationella SIForganisationer (bland annat svenska
Swesif) inom EU samt Europeiska institutionella
investerare, finansiella tjänsteföretag, akademiska institut,
forskningsorganisationer, handelsförbund och icke-statliga
organisationer. Organisationen verkar som en tankesmedja med syftet att utveckla hållbarhet inom de
finansiella marknaderna i Europa.
Fondobolagens Förening är
en branschorganisation för
att tillvarata fondsparares
och fondbolagens intressen. Föreningen är den svenska
samarbetsparten i EFAMA.
Hållbart värdeskapande är ett
samarbetsprojekt som är bildat av
14
av
Sveriges
största
institutionella investerare i syfte att lyfta fram betydelsen
av att företagen arbetar med hållbarhetsfrågor.
Samarbetet sker kring en enkätundersökning och dialoger
med företagen, samt rundabordssamtal. Bland initiativtagarna återfinns pensionssystemets buffertfonder och
flera stora pensions- och fondbolag.
PRI-Clearinghouse är en plattform avsedd för investerare
som skrivit under UN-PRI. Syftet är att investerarna
gemensamt ska utöva påtryckningar på företag för att
lättare få till förändringar. För att effektivisera arbetet
brukar investerarna dela upp företag som är föremål för
påverkansarbete
mellan
sig.
Dessutom
sker
informationsutbyte beträffande hållbarhet mellan
investerarna.
Sveriges forum för hållbara investeringar
(Swesif), är ett icke-vinstdrivande forum
för organisationer som arbetar för eller
med hållbara investeringar i Sverige. Organisationen
arbetar för att öka kunskapen och intresset för SRI på
marknaden. Arbetet sker främst genom aktiviteter,
seminarier och rundabordssamtal. Man bidrar även med
statistik och är den svenska samarbetspartnern i
europeiska Eurosif. Swesif startades 2003 och har drygt 30
medlemmar, främst kapitalägare och kapitalförvaltare.
UNEP
FI
(United
Nations
Environment Programme Finance
Initiative) är ett samarbete mellan
UNEP och över 200 aktörer i den finansiella sektorn.
Organisationen är en plattform för att länka samman FN
och den finansiella sektorn i ESG-frågor. Arbetet inom
organisationen omfattar att utveckla verktyg och driva
forskning, sprida bästa praxis, utarbeta globala standarder
och principer, och att underlätta nätverkande genom
event och aktiviteter. UNEP FI står bakom PRI-principerna i
samarbete med UN Global Compact.
UN Global Compact är ett
samarbete mellan organisationer som arbetar för att implementera UN Global
Compacts tio principer om mänskliga rättigheter,
arbetstagares rättigheter, miljöarbete och anti-korruption.
Organisationen står bakom PRI-principerna i samarbete
med UNEP FI.
15
Bilaga 2.1
Mer information om AMFs hållbarhetsarbete
AMF fondförsäkring har det minsta utbudet
av de jämförda bolagen, med strax under 20
fonder. Av ungefär 40 miljarder kronor under
förvaltning är cirka 99 % placerat i interna
fonder och de resterande 1 % i externa fonder. AMF
Fonders kapitalförvaltning är fördelat på sju förvaltare,
som tillsammans förvaltar tolv fonder.
Generella processer för hållbarhet i fondutbudet
20
AMF följer ett antal internationella konventioner och ska
således undvika att investera i bolag som bryter mot dessa.
Två gånger per år screenar en extern konsult aktier och
företagsobligationer och flaggar alla innehav som på ett
eller annat sätt bryter mot principerna. Om ett företag
som AMF äger blir rödflaggat initieras som regel en dialog
med företaget angående en åtgärdsplan för hur problemet
är tänkt att åtgärdas. Gulflaggade företag blir föremål för
ytterligare analys och eventuellt påverkansarbete, vilket
beslutas av VD för AMF Fonder.
Om en dialog inte ger något resultat avyttras företaget
som en sista utväg. Det förekommer ibland att företag
avyttras utan ett försök till påverkansarbete, även detta då
beslutat av VD för AMF Fonder, i samråd med förvaltare
för berörd fond. De externt förvaltade fonderna är
indexfonder som, med fokus på låga avgifter, kompletterar
de internt förvaltade fonderna. Dessa indexfonder har inte
samma hållbarhetskrav som de aktivt internt förvaltade
fonderna, med motiveringen att de annars skulle avvika
från index.
Påverkansarbete i detalj
AMF deltar i valberedningar där de investerar stora delar
av sitt kapital samt där de tillhör de fem största
aktieägarna och har mer än två procent av rösterna. De
röstar även på de bolagsstämmor hos de bolag där de äger
mer än en procent av rösterna. Förutom påverkansarbete i
samband med årsstämmor bedrivs påverkansarbete
löpande under året. De sju förvaltarna inom AMF reser
regelbundet runt och besöker företag i Nordamerika,
Europa och Asien. Dessutom är varje förvaltare ansvarig
20
Principerna i FN:s Global Compact, OECD:s riktlinjer för
multinationella
företag,
Ottawa-konventionen,
Kemvapenkonventionen, Konventionen om förbud mot
biologiska vapen, icke-spridningsfördraget och konventionen mot
klustervapen
för uppföljning av, och dialog med, bolagen som de har
investerat i. Fondbolaget tar även hjälp av AMFs
ägaransvarige, som också är aktiechef i livbolaget, för att
föra en gemensam talan gentemot företagen.
Samarbeten
AMF är medlem i Swesif, Institutionella ägares förening,
Föreningen för god sed på värdepappersmarknaden,
Svensk kod för bolagsstyrning, Fondbolagens förening
samt Hållbart värdeskapande och har skrivit under PRI och
Global Compact.
Om fondutbudet
Egna fonder: 12
Externa fonder: 5 – 10
Information om hållbarhet i samband med fondutbudet:
ingen
Kapital i fondförsäkringen: ca 40 mdr
Entrélösningar: Beroende på avtalsområde:
AMF Aktiefond Världen – en aktiefond som placerar i den
svenska och utländska aktiemarknaden, men högst 60 % av
kapitalet får placeras i den utländska marknaden
AMF Generationsportfölj – en portfölj bestående av en
internt förvaltad aktiefond och en internt förvaltad
räntefond
16
Bilaga 2.2
Mer information om Avanzas hållbarhetsarbete
Avanzas utbud består av cirka
1 300 fonder från ungefär 130
olika fondbolag. Av dessa fonder
är 99 % externt förvaltade och den
återstående 1 % består av internt förvaltade fond-i-fonder
och indexfonder med fokus på låga avgifter. Avanza har
avstått från att svara på våra frågor, varför publikt material
har använts för att analysera deras hållbarhetsarbete. Det
finns viss information om hur Avanza agerar som företag
utifrån ett hållbarhetsperspektiv, men i princip ingen
information om hur man arbetar som ansvarsfull ägare
eller i samband med fondförsäkringen.
Det finns ingen publik information om Avanzas
påverkansarbete. Hållbarhetsredovisningen i Avanza följer
GRI G4, men är inte granskad av en extern part. Bland
annat har de valt att inte redovisa FS-10 kring
påverkansarbete, något som krävs av GRI G4 ifall
påverkansarbete anses vara materiellt för verksamheten.
Samarbeten
Avanza har undertecknat Global Compact.
Om fondutbudet
Avanza beaktar inte fondbolagens eller fondernas
hållbarhetsarbete när de selekterar externa fonder till
fondutbudet. Detta eftersom de anser att kunderna är
bättre lämpade att fatta sina egna placeringsbeslut. I linje
med detta fastställde Avanza sin nuvarande CSR-policy år
2014, som bland annat nämner att Avanza ska
tillhandahålla information kring hållbarhet till kunderna så
att de kan ta hänsyn till detta i sina investeringsbeslut.
Detta har implementerats i begränsad omfattning hittills, i
form av möjligheten att söka på fonder baserat på
branschen miljö.
Interna fonder: 5 - 10
Externa fonder: Cirka 1 300
Ingen
Kapital i fondförsäkringen: ca 8 miljarder
Entrélösning: Avanza 75 – en passivt förvaltad
fondandelsfond. De underliggande fonderna ska ha en
bred marknadsexponering och fonden placerar främst i
svenska, globala och tillväxtmarknadsorienterade
aktiefonder.
17
Bilaga 2.3
Mer information om Brummer & Partners hållbarhetsarbete
Brummer Life Försäkringsaktiebolag, som
erbjuder fondförsäkringar är ett dotterbolag till
21
Brummer & Partners AB. Utbudet i består av
Brummers hedgefonder samt ett antal externa
index- och räntefonder. Av det externa fondutbudet
tillhandahåller State Street bransch-, region- och enskilda
länder-fonder. Långa och korta räntefonder erbjuds via
AMF och Folksam.
Grunden i fondförsäkringserbjudandet är hedgefond-ifonden Brummer Multi-Strategy, där ungefär 80 % av
fondförsäkringens totala kapital återfinns. Fonden
investerar i hedgefonder som förvaltas av självständiga
förvaltningsbolag som ägs gemensamt av Brummer och
förvaltarteamen. Till detta har ett 40-tal index- och
räntefonder lagts till, för att erbjuda sparare en möjlighet
att sätta ihop en bredare portfölj.
Vad gäller de interna fonderna ansvarar respektive
förvaltarteam för sina investeringar. Att analysera alla
risker i samband med investeringsanalyserna ingår i
förvaltarnas arbete. Bland dessa risker ingår
hållbarhetsrisker. Förvaltarteamen har inte formaliserat
analysen av hållbarhetsrisker, utan behandlar dem som
övriga risker. Fonderna har olika investeringsstrategier och
därmed olika förutsättningar och olika verktyg för att
arbeta med hållbarhet. Exempelvis har en fond anlitat en
extern konsult för att screena portföljen halvårsvis. Ett
annat exempel är att en fond bevakar förvaltningen så att
handeln inte är marknadspåverkande. Dock finns ingen
gemensam standard för hur hållbarhetsarbete ska ske.
Vad gäller de externa fonderna är de utvalda med
kvantitativa kriterier såsom historisk avkastning, risk och
rabatterade avgiftsnivåer. Dessutom gjordes en generell
due diligence på fondbolagen där aspekter såsom
fondernas uppbyggnad, att samtliga intäkter kommer
spararna tillgodo, och förvaltningens governance vägdes
in. De externa passiva fonderna är främst exponerade mot
utvecklade marknader där enligt Brummer ESG-riskerna
kan antas vara lägre än i vissa utvecklingsländer.
21
I texten gör vi inte skillnad på legal enhet, utan åsyftar en eller
samtliga enheter ”Brummer” eller ”Brummer & Partners”, av
praktiska skäl. Detta blir enklare för läsaren, och vi bedömer inte
skillnaden vara tillräckligt materiell.
I de interna fonderna har Brummer möjlighet att påverka i
frågor de anser är viktiga. En viktig fråga när det gäller
hållbarhet och hedgefonder anser Brummer vara
governance. Exempelvis ska Brummer & Partners fonder
underteckna HFSB (se nedan) och följa dess standarder
gällande exempelvis governance, transparens och
riskhantering.
Samarbeten
Brummer är en av initiativtagarna och grundarna av Hedge
Fund Standards Board, som utvecklar riktlinjer kring ”best
practise” inom bland annat informationsgivning och
transparens, värdering, riskhantering och bolags- samt
ägarstyrning. Samtliga fonder i Brummers utbud har eller
ska underteckna HFSB, vilket innebär att de måste följa
HFSB:s standarder eller, om inte, förklara varför de inte gör
det.
Brummer har inte undertecknat PRI eftersom de i
dagsläget inte tycker att PRI erbjuder tillräckligt
implementeringsstöd för hedgefondförvaltare. HFSB
samarbetar med PRI i frågor som rör hedgefonder.
Om fondutbudet
Egna fonder: 6
Externa fonder: ca 40
ingen
Kapital i fondförsäkringen: 4 miljarder
Entrélösning: AMF Räntefond Kort
18
Bilaga 2.4
Mer information om Danicas hållbarhetsarbete
Danica Pension är ett svenskt
bolag som ingår i Danske
Bank-koncernen. Bolaget har
cirka 65 fonder i sitt utbud, varav cirka 20 är förvaltas via
Danske Invest, motsvarande ungefär 50 % av kapitalet.
Resterande fonder i utbudet, består av externa fonder som
levereras av cirka 30 olika externa fondbolag. Danica har
anlitat en extern konsult, Wassum, för att designa,
selektera och bevaka fondutbudet samt förhandla med
fondbolag och hantera fonderna.
Danicas strategi är att finnas representerad i alla
kryssvalsmarknader. Det innebär att det är viktigt att ha
ett lågt pris, vilket ofta resulterar i indexfonder. Vid
selektering av externa fonder tas i första hand hänsyn till
prestation och fondernas investeringsprocesser. För de
fonder som tar sig förbi det första steget i selekteringen
beaktas även hållbarhet, dock saknas en standardiserad
process. Det finns inte heller några minimikrav på
hållbarhet när fonder ska väljs in. Dock finns strategin att
utbudet ska innehålla SRI-fonder med exponering mot
Sverige,
med
global
exponering,
och
med
tillväxtmarknadsexponering.
Danica selekterar alltså inte fonder baserat på hållbarhet,
utan strategin är att erbjuda en bred exponering och
samtidigt vara transparent mot kunden. Sedan 2012
kontrolleras samtliga fonder huruvida de har innehav som
anses bryta mot internationella normer såsom OECD:s
riktlinjer för multinationella företag och FN:s Global
Compact. Screeningen, som utförs av en extern konsult,
sker månadsvis. Baserat på screeningen sammanställer
Danica hur ”smutsig” en fond är, det vill säga hur många
kontroversiella innehav den har. Resultatet visas i listan
över fondförsäkringsbolagets fondutbud, med symboler
för om 0 %, mindre än 5 %, eller mer än 5 % av fonden
innehåller placeringar i bolag som är kontroversiella enligt
de uppsatta kriterierna. Om mindre än 75 % av en fonds
investeringar är identifierbart, markeras fonden istället
med ett frågetecken.
Screeningen av de externa fondernas innehav används inte
av Danica för något påverkansarbete gentemot externa
fonder. Screeningen av innehavet i Danske Invests fonder
ligger däremot till grund för påverkansarbete som utförs
av Danske Invest. Om ett företag bryter mot riktlinjerna
kontaktar Danske Invest bolaget för att klargöra om de
tänker förändra sitt sätt att arbeta på. Beroende på
resultatet av denna dialog beslutar förvaltaren sedan
huruvida fonden ska behålla eller sälja av fondens
investeringar i företaget. Dessutom används screeningen
vid exkludering i vissa hållbarhetsprofilerade fonder,
såsom den globala SRI-indexfonden som Danica erbjuder.
Samarbeten
Danske Bank är medlemmar i bland annat Swesif, och har
signerat PRI.
Om fondutbudet
Egna fonder: 17
Externa fonder: 49
Symboler visar andel kontroversiella innehav i varje fond
Kapital i fondförsäkringen: cirka 23 mdr sek
Entrélösning: Danske Invest Aktiv
Förmögenhetsförvaltning – en blandfond som placerar
50 % i svenska aktier och 50 % i svenska räntor.
19
Bilaga 2.5
Mer information om Folksams hållbarhetsarbete
Folksam
har
inget
internt
fondbolag och erbjuder därför
bara externt förvaltade fonder i
sitt utbud. Därför fokuserar Folksams hållbarhetsarbete på
att göra fondernas hållbarhetsarbete transparenta
gentemot kunderna, samt att beakta hållbarhet vid
fondselekteringen. I dagsläget finns cirka 65 fonder i
utbudet, vilka väljs ut av Fondselekteringsgruppen.
I fondselekteringsprocessen är hållbarhet en aspekt som
undersöks kvalitativt. Fonder utesluts inte per automatik
på grund av hållbarhet, utan en helhetsbedömning görs av
fondens hållbarhetsarbete tillsammans med övriga
utvärderingsparametrar, såsom riskjusterad avkastning
och kostnad. Däremot är Folksam aktiva för att påverka
fondbolaget att underteckna PRI, om de inte har gjort det.
I dagsläget visar Folksams hemsida ett ”” om
fondbolaget har undertecknat PRI. I övrigt visas ingen
kommunikation kring fondernas hållbarhet vid listan över
valbara fonder. Det finns ett pågående projekt att kunna
länka till fonders hållbarhetsprofiler, men detta är inte
lanserat.
När Fondselekteringsgruppen har fattat beslut om att ta in
en ny fond i utbudet presenteras det för avdelningen
Ansvarsfullt Ägande, som består av fyra medarbetare. Om
tveksamheter uppstår angående valet kan det även
komma att presenteras för Bolagsstyrningskommittén.
För att vara transparent om fondernas och fondbolagens
hållbarhetsarbete gentemot kund ger Folksam årligen ut
”En guide till fondval”, där bland annat fondernas och
fondbolagens hållbarhetsarbete beskrivs. För fonderna
anges även avkastning efter avgifter samt huruvida PRI har
undertecknats.
Folksams ambition är att erbjuda hållbara alternativ inom
alla fondkategorier. Bolaget erbjuder etiska indexfonder
samt
även
aktivt
förvaltade
fonder
med
hållbarhetsinriktningar.
När en ny fond har valts in i sortimentet träffar
Ansvarsfullt Ägande fondbolaget och har ett
uppstartsmöte med fokus på hållbarhet. Syftet med mötet
är att inleda en långsiktig relation och att skapa kanaler för
framtida dialoger. Ansvarsfullt Ägande hjälper även
fondbolagen med eventuella frågor om hållbarhet
löpande. Folksam följer också upp fondbolagens
hållbarhetsarbete vid sina årliga uppföljningar, vilket
innebär att fondbolagen får besvara samma
hållbarhetsfrågor
som
de
får
besvara
vid
selekteringsprocessen. Över åren kan då svaren följas upp
och jämföras. Även under uppföljningsmötena är
underskrift av PRI en viktig diskussionsfråga.
Folksam bedriver inte påverkansarbete med hjälp av det
indirekt ägda kapitalet. Däremot är representanter från
Folksam duktiga på att synas i media och via den kanalen
utöva påverkansarbete och påtryckningar gentemot
företag.
Samarbeten
Folksam är medlem i Swesif och var initiativtagare till
Hållbart Värdeskapande. Dessutom har de undertecknat
Global Compact, PRI och Carbon Disclosure Project.
Om fondutbudet
Interna fonder: Externa fonder: cirka 65
”” om fondbolaget undertecknat PRI
Kapital i fondförsäkringen: cirka 80 mdr kr
Entrélösning: Gottex GMA Balanserad – en fond som
investerar globalt i flera olika tillgångsklasser, såsom
aktier, obligationer, fastigheter, råvaror, hedgefonder och
listed private equity
20
Bilaga 2.6
Mer information om Handelsbankens hållbarhetsarbete
Handelsbanken
Livs
huvudleverantör av fonder till
fondförsäkringsutbudet
är
Handelsbanken Fonder. I dessa finns 99 % av det totala
förvaltade kapitalet placerat. Externa fonder väljs in som
ett komplement till de interna fonderna, om kunderna
efterfrågar något som inte finns i det interna utbudet.
Det yttersta ansvaret
för hållbarhetsfrågor
i
Handelsbanken Liv är bolagets verkställande direktör.
Inom bolaget finns en särskild utsedd person övervakar
hur Handelsbanken Liv följer den etablerade
hållbarhetspolicyn. Denna person ska också vara ledamot i
bolagets fondurvalskommitté.
vissa branscher och marknader. Som ett startskott i
arbetet genomfördes en hållbarhetsutbildning 2013 för
samtliga förvaltare och analytiker. Det finns ingen generell
uppföljning av förvaltares/analytikers integrering av
hållbarhet i sitt dagliga arbete, utan det är upp till varje
chef att följa upp sina medarbetare. Hållbarhetsfrågor lyfts
i samband med de regelbundna företagsträffarna om
dessa anses inverka på avkastningen.
I dagsläget exkluderas företag som arbetar med
kontroversiella vapen i Handelsbankens fonder, men
Criteriafonderna exkluderar baserat på mer stringenta
kriterier.
De
senare
redovisas
även
enligt
hållbarhetsprofilen, vilket inte görs för övriga fonder.
Det är fondvalskommittén som bestämmer fondutbudet.
Kommittén har funnits sedan 2010 och består av
representanter från olika delar av Handelsbanken som
arbetar med sparande. På kommittéträffarna, som äger
rum minst två gånger per år, fokuserar man på val av nya
fonder samt uppföljning av befintliga fonder som utmärker
sig negativt. Det finns inga standardiserade frågor eller
krav på svar om hållbarhet i informationsunderlaget för en
extern fond när den presenteras för fondvalskommittén.
Rådet för ansvarsfulla investeringar, med Handelsbanken
Fonders VD som ordförande, ansvarar för principiella
frågor och sätter upp övergripande mål för hållbarhet i
förvaltningen. Rådet beslutar även huruvida ett företag ska
bli föremål för påverkansarbete eller till och med
exkluderas. Påverkansarbetet kan innebära en dialog med
företagens beslutsfattande organ, samarbete med andra
ägare, eller röstning på bolagsstämmor. Handelsbanken
säljer innehav i bolag om bedömningen är att förändring
inte kan uppnås genom engagemang och dialog. Dock kan
indexfonder undantas från detta.
Utöver bevakningen av fonder som presterar dåligt
finns ingen standardiserad uppföljning av befintliga
fonder. Detta motiveras med att det mesta av
kapitalet är placerat i interna fonder och att man litar
på att de arbetar i linje med koncerngemensamma
överenskommelser, inklusive sådana som gäller
hållbarhet.
Handelsbanken Fonder screenar sitt innehav baserat på
Global Compacts kriterier två gånger per år för att få
hållbarhetsdata om företag som förvaltare och analytiker
kan använda i sina investeringsanalyser. Denna
normbaserade screening används således inte i första
hand för att utesluta företag. Dessutom har förvaltarna
hållbarhetsdata från MSCI till sin hjälp. Tanken är att varje
förvaltare ska arbeta med hållbarhet integrerat. Olika
förvaltare och analytiker har enligt Handelsbanken kommit
olika långt med att integrera hållbarhet i sitt dagliga
arbete, eftersom hållbarhetsfrågan har varit viktigare för
Samarbeten
Handelsbanken har undertecknat Global Compact och PRI
samt är medlem i Swesif.
Om fondutbudet
Interna fonder: 60 - 65
Externa fonder: cirka 15
hållbarhetsprofil finns för de fem Criteriafonderna
Entrélösning: Handelsbanken Pension generationsfonder L
– generationsfonder som främst placerar i indexfonder,
derivat och räntor.
21
Bilaga 2.7
Mer information om Länsförsäkringars hållbarhetsarbete
Länsförsäkringar (”LF”) har både interna och
externa fonder i sitt fondförsäkringsutbud. De
cirka 35 interna fonderna utgör ungefär 70 %
av det totala investerade kapitalet, och cirka
45 externa fonder står för resterande andel.
Länsförsäkringar har en heltidsanställd som är ansvarig för
ansvarsfulla investeringar, vilket inkluderar dialoger, det
löpande hållbarhetsarbetet, samt uppföljning med externa
förvaltare i ESG-frågor, samt motsvarande en
heltidsanställd som arbetar med ägarstyrning och
hållbarhet inom fondförvaltningen specifikt.
exkluderingslistan stannar där till dess att det blir bekräftat
att konventionsbrottet upphört och att det har
implementerats förebyggande processer som förhindrar
liknande händelser i framtiden. Länsförsäkringar är även
proaktiva i sitt påverkansarbete och har identifierat två
typer av bolag som de fokuserar extra mycket på; bolag
inom kakaoindustrin, där barnarbete är vanligt
förekommande, och bolag i tillväxtmarknader som arbetar
med djur och matproduktion. Proaktiva dialoger förs även
med svenska bolag där LF har betydande innehav eller i
särskilt riskfyllda branscher
I de interna fonderna och de diskretionära mandaten
exkluderas företag som är involverade i landminor,
klustervapen och kärnvapen. För externa fonder är det
svårare för Länsförsäkringar att exkludera bolag. I dessa
fall försöker LF påverka de externa fondförvaltarna med
målet att få dem att arbeta med hållbarhet i större
utsträckning. Med hjälp av resultatet från screeningen
kontaktar LF förvaltarna för att få en kommentar om ESGriskerna i tveksamma innehav.
Länsförsäkringars fondutbud försöker spegla kundernas
efterfrågan, det vill säga inga branscher är direkt
uteslutna. För att välja in en extern fond i utbudet används
kvantitativ utvärdering i kombination med en kvalitativ
bedömning. Detta resulterar i en ”short-list” på 2-3 fonder
som anses ha bäst förutsättningar för att skapa bra
avkastning samt har ett tillfredsställande ESG-arbete.
Dessa förvaltare betygssätts sedan enligt en fastställd
betygsmall, där ESG-kriterier är inkluderade i form av ett
trafikljussystem. De ESG-perspektiv som beaktas är
integrering,
påverkansarbete
och
initiativ
&
kommunikation. Vid situationer där flera fonder får
liknande helhetsbetyg föreslås den fond som har bäst ESGbetyg.
Efter att en extern fondförvaltare har valts in sker
uppföljning minst en gång per år i ett möte, där ESG-frågor
tas upp. Denna löpande uppföljning görs av
förvaltaranalytiker med ansvar för externa fonder.
Till skillnad från övriga fondförsäkringsbolag i
undersökningen försöker Länsförsäkringar även påverka,
via dialoger, de bolag som de externa fonderna investerar
i, trots att de ibland själva inte äger företagen via sina
interna fonder.
Samarbeten
Länsförsäkringar är medlemmar i Swesif och fondbolaget
har undertecknat PRI samt CDP
Om fondutbudet
Egna fonder: cirka 35 (diskretionära förvaltningsuppdrag)
Länsförsäkringar anlitar en extern konsult för att
genomlysa aktie- och ränteinnehavet i samtliga fonder i
utbudet. Screeningen baseras på ägarpolicyn, vilken
grundas på internationella konventioner. Företag som
bryter mot dessa internationella konventioner blir föremål
för påverkansarbete.
Formellt är det Samarbetsgruppen för Ansvarsfulla
investeringar, bestående av representanter från
fondbolaget och kapitalförvaltningen, som bedriver
påverkansarbetet. Om påverkansarbetet inte ger önskvärd
effekt kan företagen uteslutas ur de interna fonderna och
de diskretionära mandaten. Företag som har hamnat på
Längförsäkringars egna fonder har en text om hållbarhet
Kapital i fondförsäkringen: ca 80 mdr
Entrélösning: Fond i fond försiktig – en fondandelsfond
som placerar i aktie- och räntefonder från LFs
fondsortiment. Har normalt cirka 40 % av kapitalet i
aktiefonder och 60 % i räntefonder.
22
Bilaga 2.8
Mer information om Movestics hållbarhetsarbete
Movestic
har
enbart
extern
fondförvaltning och erbjuder cirka 70
fonder i sitt utbud. Det övergripande
ansvaret för hållbarhet inom Movestic
är Operating Officer, men ansvaret är fördelat på flera
inom organisationen.
Målet är att ha ett brett utbud som matchar kundernas
efterfrågan. Utvärderingsprocessen för externa fonder,
som sköts av kapitalförvaltningen bestående av sex
medarbetare, kan delas upp i två delar. Den första delen är
en initial utvärdering när en ny fond ska väljas in i utbudet
utifrån en uppdragsspecifikation. Den andra delen är
uppföljningsutvärdering,
som
är
en
löpande
utvärderingsprocess för fonderna i utbudet.
När en ny fond ska väljas in i utbudet sker en kvantitativ
och en kvalitativ screening. De fonder som återstår efter
den kvantitativa får besvara ett frågeformulär. Av dessa
frågor berör följande hållbarhet:
”Beskriv eller bifoga en översikt och beskrivning av er
företagspolicy och/eller uppförandekod kring etik, SRI och
hållbarhet”
”Beskriv er policy och åsikt kring SRI, etiska investeringar,
hållbara investeringar och hur dessa policyn/teman är
involverade i investeringsprocessen”
Tanken är att ställa öppna frågor för att få förvaltaren själv
att berätta om sitt hållbarhetsarbete. Movestic samlar
även in bolagens interna dokument och policys inom
området. Movestic träffar därefter bolagen som blir
godkända i den kvalitativa utvärderingen för ett möte, där
bland annat följdfrågor till enkätsvaren ställs.
Det finns inga minimikrav på fondernas hållbarhetsnivåer,
utan bedömning görs utifrån bland annat syftet med
fonden samt vilka andra alternativ som finns.
Utvärderingen resulterar i en rekommendation och en
slutsats till förvaltningsrådet bestående av VD,
marknadsdirektör och investeringsdirektör för Movestic Liv
& Pension samt VD och chefsanalytiker/förvaltare för
Movestic Kapitalförvaltning, som fattar det slutgiltiga
beslutet. Beslutsunderlaget till förvaltningsrådet består
främst av svaren som fondbolagen lämnat in i samband
med den kvalitativa utvärderingen samt ytterligare
information kring områden som har följts upp av
kapitalförvaltningen. Fokus i utvärderingen utifrån ett
hållbarhetsperspektiv
ligger
på
att
bolagens
investeringsprocess ska leda till hållbara investeringar.
Movestic erbjuder också förvaltningstjänsten Movestic
Hållbarhet, där man väljer ut hållbara fonder ur
fondutbudet.
Uppföljningsutvärderingen sker löpande, både kvalitativt
och kvantitativt. Fokus läggs där negativa avvikelser
identifieras, varpå kapitalförvaltningen kommer fram till
en slutsats och rekommendation till förvaltningsrådet som
fattar beslut om vad som ska göras.
Movestic arbetar indirekt med påverkan av fondbolagen
genom dialog i samband med uppföljningen. Movestic
screenar inte fonders innehav, eftersom de bedömer att
en principiell dialog har större verkan.
Samarbeten
Movestic är medlem i Swesif.
Om fondutbudet
Interna fonder: Externa fonder: cirka 70
ingen
Kapital i fondförsäkringen: ca 25 mdr kr
Entrélösning: Saknar entrelösning.
23
Bilaga 2.9
Mer information om Nordeas hållbarhetsarbete
Nordea
Liv
&
Pensions
fondförsäkringar utgörs till
största delen av Nordeas internt förvaltade fonder. Som
ett komplement erbjuds även externt förvaltade fonder för
att täcka vissa regioner eller tillgångsslag. Kapitalet som
finns placerat i de externt förvaltade fonderna är dock
mycket litet. Nordeas team för ansvarsfulla investeringar
består av nio medarbetare och i deras uppgifter ingår att
sätta standarder för hur ESG-risker ska analyseras och
integreras i investeringsbesluten.
Nordeas fondförsäkringars hållbarhetsstrategi och arbete
med ansvarsfulla investeringar omfattar enbart de internt
förvaltade
fonderna.
Det
finns
alltså
ingen
hållbarhetsgranskning av de externa fonderna.
Nordeas egna förvaltningsprodukter omfattas av analys
inom ESG, som integrerad del i investeringsbesluten
eftersom Nordea anser att det kan förbättra avkastningen
och är en värdefull riskindikator för företagen som
fonderna investerar i.
För att öka transparensen gentemot kunderna har Nordea
tagit fram Ansvarsdeklarationer för alla Nordeas fonder,
som följer hållbarhetsprofilens utformning. De externa
fonderna och de passivt förvaltade fonderna i fondutbudet
har däremot ingen Ansvarsdeklaration.
Nordea har satsat på hållbara temainvesteringar genom
fonderna Emerging Stars, Nordic Stars och Swedish Stars.
Företagen som Stars-fonderna investerar i utvärderas
bland annat efter hur de hanterar risker och möjligheter
relaterade till miljöskydd, mänskliga rättigheter,
arbetstagarrättigheter och affärsetik. Tanken bakom detta
är att företag som aktivt jobbar med dessa frågor i det
långa loppet kommer att få en bättre avkastning.
Nordeas aktivt förvaltade fonder exkluderar företag som är
involverade i produktionen eller utveckling av kärnvapen,
atomvapen och antipersonella minor. Detsamma gäller för
företag som brutit mot internationella normer gällande
bland annat mänskliga rättigheter och som inte visar
någon vilja att förbättra hur de hanterar frågor som rör
mänskliga rättigheter, miljö, arbetsrättigheter och
affärsetik. Innehaven i Nordeas fonder screenas årligen av
en extern konsult för att identifiera bolag som bryter mot
internationella normer för miljö, mänskliga rättigheter,
arbetsrätt och affärsetik. Vidare fattar en kommitté för
ansvarsfulla investeringar beslut om vilka företag som ska
hamna på Nordeas observationslista, baserat på resultatet
från den årliga screeningen. Nordea inleder en dialog med
företagen på observationslistan och ett företag tas bort
från observationslistan först om det visar betydande
framsteg. Om inga framsteg görs kan kommittén för
ansvarsfulla investeringar fatta beslut om att utesluta
företaget ur alla fondportföljer.
Nordea utför även proaktivt påverkansarbete genom
dialog med bolag utanför observationslistan. Detta
påverkansarbete sker främst i företag i vilka Nordea har ett
större ägarintresse samt företag som ingår i Nordeas
hållbarhetsprofilerade Stars-fonder. Nordea bedriver även
tematiska påverkansarbeten inom vissa områden såsom
klimat, korruption och vatten.
Samarbeten
Nordea är medlemmar i UNEP FI, Swesif och The
Institutional Investor Group on Climate Change samt
stödjer Extractive Industries Transparency Initiative.
Dessutom har Nordea undertecknat CDP, Water Disclosure
Project och CDP Carbon Act.
Om fondutbudet
Interna fonder: cirka 70
Ansvarsdeklarationer utformade enligt hållbarhetsprofilen
finns länkad på fondens informationssida.
Kapital i fondförsäkringar: ca 56 mdr kr
Entrélösning: Nordea Stratega 70 – en fondandelsfond som
ska placera cirka 70 % av kapitalet i aktiefonder eller aktier
och aktierelaterade instrument, resterande del i
ränteinnehav och andra tillgångsslag.
24
Bilaga 2.10
Mer information om Nordnets hållbarhetsarbete
Nordnet
saknar
intern
fondförvaltning. Alla deras cirka
1 400 fonder är därmed externt förvaltade, även om ett
fåtal av dem ligger under Nordnets varumärke. Nordnet
valde att avstå från att besvara våra frågor i
undersökningen, varför publikt material har använts för att
analysera dem. Det finns viss information om hur Nordnet
agerar som företag utifrån ett hållbarhetsperspektiv, men i
princip ingen information om hur man arbetar som
ansvarsfull ägare eller i samband med fondförsäkringen.
Hållbarhetsredovisningen i Avanza följer GRI G4. Detta
innebär att Nordnet ska redovisa sitt påverkansarbete
enligt FS-10 ifall det anses vara materiellt för dem, något
som inte har gjorts.
Samarbeten
Det finns ingen publik information om att Nordnet
samarbetar med aktörer inom hållbarhet eller att de har
undertecknat policys eller standarder inom området.
Om fondutbudet
Det finns ingen publik information om Nordnets
förhållningssätt kring hållbarhet i fondutbudet. Det finns
en viss transparens gentemot kunderna i form av att man
kan selektera fonder baserat på branschen miljö, men inte
på fonder som tar hållbarhetshänsyn i sin förvaltning.
Interna fonder: 9 – diskretionärt förvaltningsuppdrag.
Placeringar i etik- och miljöinriktade fonder hos Nordnet
ökade med cirka 400 % under 2013. Denna ökning beror,
enligt dem själva, på att deras partners har investerat i
dessa fonder för sina kunders räkning.
Entrélösning: Saknar entrelösning.
Externa fonder: Cirka 1 400
Ingen
25
Bilaga 2.11
Mer information om SEBs hållbarhetsarbete
SEB fondförsäkrings utbud utgörs till
60 % av internt förvaltade fonder, i vilka
ungefär 70 % av kapitalet är placerat.
Resterande 40 % av utbudet består av externa fonder
motsvarande cirka 30 % av kapitalet. Kapitalförvaltningen
arbetar tillsammans med livbolaget i hållbarhetsfrågor
utifrån SEBs övergripande hållbarhetsambitioner.
Enheten Investments i livbolaget utvärderar det totala
fondutbudet för fondförsäkring och är delaktigt i
utvecklandet av nya och befintliga SEB-fonder, där
hållbarhetsaspekter är en dimension.
Externa fonder utvärderas av ett särskilt fondanalysteam.
När en ny fond ska tas in görs en generell due diligence där
även fondens hållbarhetsarbete beaktas. Då undersöks om
fondbolaget har undertecknat PRI, bolagets riktlinjer och
om deras exkluderingslista stämmer överens med SEBs.
Om frågorna inte besvaras går fondbolaget inte vidare i
selekteringsprocessen. Undertecknat PRI är ett minimikrav
för nya externa fondbolag i SEBs fondutbud. Pension &
Försäkrings-verksamheten fattar slutgiltiga beslut om
utbudet.
I de aktivt förvaltade fonderna pågår arbete med att
integrera
hållbarhet
i
investeringsprocesserna.
Integreringen har kommit längst inom fastigheter och
Private Equity, där SEB har skapat en strukturerad modell
för integrering av hållbarhet i investeringscykeln. Arbetet
med integrering inom aktieförvaltning har påbörjats och
har kommit olika långt i de olika investeringsteamen. Detta
beroende på att teamen har olika investeringsprocesser
vilket innebär att det inte går att finna en gemensam
lösning för samtliga team.
Interna aktivt förvaltade aktie- och räntefonder samt vissa
indexfonder exkluderar företag som är involverade i
kontroversiella vapen samt företag som rustar upp och
nyutvecklar kärnvapenprogram. SEB införde även en ny
policy för statsobligationer vid årsskiftet som innebär att
länder som är föremål för omfattande sanktioner och som
inte respekterar mänskliga rättigheter exkluderas.
Hållbarhetsprofilen används för att informera kunder om
hållarbarhetsarbetet i interna fonder med etikeller SRIfokus. Motsvarande information saknas för övriga fonder.
SEBs aktie- och räntefonder screenas med hjälp av en
extern konsult baserat på miljöansvar, arbetsrätt,
mänskliga rättigheter, kontroversiella vapen samt antikorruption. Om ett innehav flaggas blir det föremål för
påverkansarbete. Om dialogen inte ger önskat resultat kan
SEB utesluta företaget ur sitt investeringsunivers.
Påverkansarbete inom ESG bedrivs genom proaktiva
tematiska dialoger i samverkan med andra investerare
samt individuella dialoger med företag avseende
potentiella förbättringsområden. I företag där SEB tillhör
de största ägarna deltar SEB i valberedningen, med
huvudfrågorna incitamentsprogram och styrelsemångfald.
Även vid fastighets- och Private Equity-investeringar
försöker SEB påverka så att hållbarhetfrågor beaktas i
utvecklingen.
SEB följer upp externa fonder genom att kvartalsvis
screena deras innehav och jämföra dem med sin egen
exkluderingslista. Om tveksamma innehav påträffas
kontaktas fondbolaget för en kommentar. En diskussion
om hållbarhet hålls även årligen med fondbolagen.
Samarbeten
SEB har undertecknat FN:s Global Compact, OECD:s
riktlinjer för multinationella företag, PRI, UNEP-FI, Equator
Principles, CDP och 2014 Global Investor Statement on
Climate Change. De är även medlemmar i Swesif och
Hållbart Värdeskapande.
Om fondutbudet
Hållbarhetsprofiler finns länkade för de etiska fonderna.
Entrélösning: SEB Pensionsfond SEK Lux – En global fond-ifond-blandfond.
26
Bilaga 2.12
Mer information om Skandias hållbarhetsarbete
Skandias
fondförsäkring
erbjuder cirka 100 fonder.
Nästan en tredjedel av dessa är internt förvaltade,
motsvarande ungefär 45 % av det totala investerade
kapitalet. I Skandia finns ett hållbarhetsråd där Skandias
hållbarhetschef, kapitalförvaltningschef, VD, Vice VD och
riskchef ingår. Rådet träffas var sjätte vecka och kalibrerar
olika hållbarhetsfrågor såsom ansvarsfulla investeringar
och hållbarhet utifrån ett koncernperspektiv.
Företag som begår normbrott enligt screeningen tas upp i
Etiska investeringsrådet, som ser över möjligheterna för
påverkansarbete tillsammans med de övriga bolagen inom
Skandiakoncernen som har samma innehav. Beslut fattas
om huruvida dessa företag ska bli föremål för
påverkansarbete. Företag som Skandia har stort innehav i
prioriteras på grund av begränsade resurser för
påverkansarbete. Beslut kan även fattas om att utesluta
företagen.
Skandias ambition är att erbjuda ett brett fondutbud som
ger bra avkastning till sina kunder. Investeringskommittén
ser över hela fondutbudet och träffas var sjätte vecka.
Uppföljningen fokuserar främst på fondernas avkastning,
men även hållbarhetsfrågor kan tas upp.
Fondbolag som understiger Skandias miniminivå i
hållbarhetsrankingen av externa fondleverantörer blir
föremål för påverkansarbete, för att få dem att överstiga
miniminivån. Om ingen förändring sker utesluts
fondleverantören som sista utväg.
Skandia har sex fondanalytiker som alla är medlemmar i
Investeringskommittén. Analytikerna träffar samtliga
fonder och fondbolag på fondförsäkringsplattformen varje
kvartal. I samband med träffarna skickar analytikerna ut
ett standardiserat frågeformulär, som även inkluderar
frågor om hållbarhet. Skandia har också en fondanalytiker
som är specialiserad och dedikerad till uppföljningen av
svaren på hållbarhetsfrågorna och eventuellt efterföljande
påverkansarbete gentemot fondbolagen. Fondanalytikerna
sammanställer svaren från de kvartalsvisa frågeformulären
till
rekommendationer
som
framförs
till
Investeringskommittén. Dessutom rankas fondbolagens
hållbarhetsarbete och Skandia har ett minimikrav för
hållbarhet. Fondbolag som inte uppnår denna miniminivå
blir föremål för påverkansarbete. Om ingen förbättring
sker, utesluts fondbolagen.
Samarbeten
Skandias egna fonder följer Skandias hållbarhetskriterier
vilket innebär att fonderna screenas baserat på
22
internationella konventioner samt principerna i FN:s
Global Compact och OECD:s riktlinjer för multinationella
företag. Dessutom exkluderar Skandia baserat på
kontroversiella vapen, kärnvapen och tobak. Under 2014
exkluderades/uteslöts 63 företag av hållbarhetsskäl.
Det finns även tre ideella fonder: Världsnaturfonden,
Cancerfonden och Idéer för livet. Dessa fonder delar ut 2 %
av fondens marknadsvärde årligen till respektive
organisation.
22
FN:s konventioner om mänskliga rättigheter, FN:s
barnkonvention, konventioner mot mutor och korruption, ILO:s
kärnkonventioner, och internationella miljökonventioner
Skandia är medlemmar i Swesif, Hållbart Värdeskapande,
Ersättningsakademien, Institutionella ägares förening,
Kollegiet för Bolagsstyrning, CSR Sweden. och International
Chamber of Commerce. Dessutom har Skandia
undertecknat Global Compact, CDP och PRI. Skandia
grundade även Finanskoalitionen mot barnpornografi.
19 interna fonder har en hållbarhetsprofil i anslutning till
fondfaktabladet och man kan även sortera på vilka fonder
som har hållbarhetsprofil
Entrélösning: Skandia Skala 3:5 – en fond utan särkskild
inriktning på bransch eller geografi. Investerar i globala
aktier, obligationer, fondandelar och
penningsmarknadsinstrument.
27
Bilaga 2.13
Mer information om SPPs hållbarhetsarbete
SPPs fondförsäkring har cirka
75 fonder. Runt 20 av
fonderna är interna, men där
det mesta av kapitalet är placerat. SPP ingår i
Storebrandkoncernen och organisationen för SPPs
hållbarhetsarbete utgörs främst av koncernens
kapitalförvaltningsorganisation,
Storebrand
Asset
Management. Storebrand har 8 hållbarhetsanalytiker som
ansvarar för Hållbarhetsratingen av enskilda aktier och
Hållbarhetsnivån
för
fonder.
Material
som
hållbarhetsanalytikerna tar fram fungerar även som indata
till fondanalytiker och kapitalförvaltare.
Det är fondurvalskommittén som fattar de slutgiltiga
besluten kring fondselektering. När SPP ska välja in externa
fonder identifieras först lämpliga fonder för utvärdering.
Hållbarhet är en av faktorerna som utvärderas, baserat på
fyra underkategorier:
-
Mandat: regelverket för förvaltningen med avseende
på hållbarhet och vilka strategier som tillämpas
Organisation: hur hållbarhetsorganisationen ser ut
Integrering i förvaltningsorganisationen: kunskap om
hållbarhet, integrering av hållbarhetsfaktorer
Resultat av påverkansarbete: om fondbolaget bedriver
påverkansarbete ska de ge exempel på frågor de drivit
och resultat
Fondernas prestation inom respektive underkategori
omvandlas till ett poäng, som måste överstiga en viss nivå
för att fonden ska få ingå i SPPs fondutbud. Utöver detta
måste fonderna uppfylla två inträdeskrav: de får inte
investera i företag vars kärnverksamhet orsakar allvarlig
skada på liv eller hälsa, och fondbolagen måste uppvisa en
viss nivå av hållbarhetsintegrering i sin förvaltning.
Uppfylls ovanstående kriterier anser SPP att fondbolaget
är bättre än sina peers inom hållbarhet.
Fondurvalskommittén följer vid sina möten upp hur
fonderna i utbudet har presterat och fokuserar på de
fonder som inte har presterat enligt förväntan. Det kan
handla om avkastning, risker och inträdeskraven för
hållbarhet. När en sådan fond identifierats hamnar den på
en bevakningslista och får även en siffra för hur allvarlig
situationen bedöms vara. Fonden ligger kvar på listan tills
problemet är åtgärdat eller fonden har bytts ut. Skulle
fondbolaget bryta mot något av inträdeskraven för
hållbarhet har de tre månader på sig att vidta åtgärder, om
inget händer påbörjas en sökprocess för att ersätta
fonden.
De flesta fonderna i utbudet får en Hållbarhetsnivå, mellan
1 och 10, baserat på Hållbarhetsratingen av fondens
innehav. Hållbarhetsratingen per företag beaktar hållbar
drift, finansiell stabilitet och positionering för globala
hållbarhetsfrågor och resulterar i en poäng mellan 0-100.
Ju högre poäng som företagen en fond investerar i har,
desto högre Hållbarhetsnivå får fonden. Ungefär 2 500 av
SPPs totala investeringsunivers på cirka 3 500 företag
betygsätts i Hållbarhetsratingen. Hållbarhetsnivån
presenteras tillsammans med fondutbudet på SPPs
hemsida.
Med hjälp av hållbarhetsratingen identifieras de 100 bästa
företagen inom hållbarhet sett över alla sektorer, vilka
utgör fonden SPP Global Topp 100.
I de egna fonderna används hållbarhetsratingen även
genom att de 10 % sämsta företagen inom olika
högrisksektorer exkluderas. I dessa fonder exkluderas även
företag med mer än 5 % av omsättningen från
tobaksverksamheter eller verksamheter med kopplingar
till klusterbomber, kärnvapen eller landminor. Uteslutning
av innehav sker också baserat på brott mot mänskliga
rättigheter, arbetstagarrättigheter, korruption, allvarliga
miljöskador och andra internationella normer och
konventioner.
Vad gäller de interna fonderna är det vanligaste
tillvägagångssättet
vid
påverkansarbetet
att
hållbarhetsanalytikerna
för
dialog
direkt
med
bolagsledningen. Hållbarhetsteamet har månatliga möten
om påverkansarbetet för att följa upp de pågående
projekten. Fokus läggs på noterade företag som SPP har
investerat i. Mestadels sker arbetet enskilt, men
samarbeten
förekommer
exempelvis
med
PRI
Clearinghouse. Innan varje försök till aktiv påverkan
upprättas mål, vilka fungerar som utvärderingsunderlag
efteråt. I utvärderingsprocessen ska bland annat utfallet
klassificeras in i en av fyra nivåer baserat på hur väl de
lyckades jämfört med målet. Om företagen uppnår
Storebrands minimistandarder upphör de att vara föremål
för aktiv påverkan. Om ett företag istället utesluts blir de
kontaktade regelbundet med uppmaning att förbättra sig.
SPP bedriver påverkan gentemot externa fonder med hjälp
av Hållbarhetsnivån och inträdeskriterierna.
Samarbeten
SPP är medlemmar i Hållbart Värdeskapande, Swesif,
UNEPFI, CDP Forests, CDP Climate Change samt Extractive
Industriers Transparency Initiative och har undertecknat
PRI samt Global Compact.
Om fondutbudet
28
ja, kunden får se en poäng 1-10 som anger bedömd
hållbarhetsnivå på innehavet i fonden
Kapital i fondförsäkringen: cirka 65mdr kr
Entrélösning: SPP SparaSäkra – en generationsfond som
ökar ränteandelen när pensionsåldern närmar sig.
29
Bilaga 2.14
Mer information om Swedbanks hållbarhetsarbete
Swedbank har ett av de största utbuden
bland fondförsäkringarna, med nästan 600
fonder. Ungefär 90 % av kapitalet är internt
placerade i cirka 75 Swedbank Robur-fonder.
På avdelningen för ägarstyrning och
hållbarhet på Swedbanks fondbolag Swedbank Robur
arbetar sju analytiker, varav fyra fokuserar på hållbarhet.
I fondutbudet är strategin främst att ha ett brett utbud, för
att attrahera så många sparare som möjligt. Swedbank har
4 analytiker som bevakar och väljer ut externa fonder. I
urvalsprocessen sållas kandidater först ut baserat på risk
och avkastning. Därefter träffar Swedbank förvaltarna för
att undersöka om fonden har förutsättningar att upprepa
historiska prestationer samt om de har ett bra
riskhanteringsprogram. Tre frågor ställs om hållbarhet: om
fondbolaget har skrivit under PRI, om förvaltaren aktivt
analyserar hållbarhet, samt hur detta görs. Svaren avgör
inte om fonden kan väljas in i utbudet, utan frågorna är
tänkta att motivera förvaltare att ta större hänsyn till
hållbarhet. Detta, enligt Swedbank, eftersom alla inte
efterfrågar hållbarhet.
De interna fondernas hållbarhetsarbete hanteras av
Swedbank Robur, som använder aktiv påverkan,
exkludering och integrering.
Företag som tillverkar klusterbomber, personminor,
kemiska eller biologiska vapen kärnvapen exkluderas i
Swedbank Roburs fonder. Dock gäller exkluderingen inte
indexfonder eller fond-i-fonder.
Fondförvaltarna hos Swedbank Robur ska integrera
hållbarhetsaspekter i investeringsanalyserna när de är
finansiella risker. Vilka hållbarhetsrisker som förvaltaren
ska ta hänsyn till beror på fondens innehav, med fokus på
branscher och regioner med förhöjd risk. Granskningen
görs i samarbete med hållbarhetsanalytikerna. Det finns
även ett råd för hållbarhetsanalys, bestående av sex
externa experter inom områden såsom miljö, arbetsrätt,
mänskliga rättigheter och affärsetik. Rådets uppgift är att
ta fram analys- och urvalskriterier för hållbarhetsfonderna
samt att ge råd vid beslut som berör hållbarhetsfonderna.
Kunder kan söka efter fonder med någon form av etikeller miljöhänsyn i listan på fondutbudet. Klassificeringen
är baserad på fondernas egen kategorisering samt
fondernas investeringspolicy. Swedbank är även först ut
med att publicera koldioxidavtryck för sina aktie- och
blandfonder. Denna information finns dock enbart i en
separat rapport.
Swedbank Robur fokuserar på att påverka bolag som de
äger till det bättre inom miljö, mänskliga rättigheter,
arbetsförhållanden och affärsetik. Påverkansarbetet sker
proaktivt genom företagsträffar med förbättringsförslag
och det finns även en lista på innehav som anses ha stora
hållbarhetsrisker och därför bör bevakas och följas upp.
Dessutom gör Swedbank Robur företags- och
leverantörsbesök för att få en egen uppfattning av hur
hållbarhetsarbetet ser ut i praktiken. Swedbank Robur har
även identifierat sju teman där de vill påverka tillsammans
med
andra
investerare:
klimatpåverkan
och
energianvändning, utvinning av fossila bränslen,
palmoljeproduktion, kemikalier i produkter, barns
rättigheter, skatt och korruption.
Utöver de tre frågorna i urvalsprocessen bedrivs inget
påverkansarbete gentemot externa fonder.
Samarbeten
Swedbank har undertecknat UN PRI och Global Compact,
samt är medlemmar i Swesif och Hållbart Värdeskapande.
Om fondutbudet
sökfunktion för etik/miljö finns
Entrélösning: Swedbank Robur Transferfonder –
generationsfonder som investerar i svenska och utländska
aktier samt svenska räntebärande värdepapper.

rapporten Hållbara Fondförsäkringar

Transcription

Similar documents

Tävlingsregler Fondslaget - Skandias Fondtävling

TRENDBOX - Intacta Kapital

Läs mer om TryggPlan (Pdf)

Mitt bästa spartips – månadssparande

Fondförslag Bekväm Stabil – låg risk

Fördelning Strategin Global Tillväxt

Humle Nyhetsbrev nr5 - Humle Kapitalförvaltning

förändringar - Aktiva Fonder