hér. - Fundamental Invest

16 ERHVERV PENGE
Lørdag den 20. december 2014
Bedste investor
Årets porteføljemanager, Michael Voss,
indehaver af Fundamental Fondsmæglerselskab, der rådgiver Fundamental Invest. Siden
årsskiftet har Fundamental Invest leveret et
afkast på 28 pct. og i løbet af de
seneste tre år 177 pct. Foto: Sofia Busk
BLÅ BOG
Michael Voss
N Født i 1955. Vokset op på Østerbro
i København.
N Blev i 1987 ansat i vekselererfirmaet Erik
Møllers Efterfølgere, men blev fyret som
aktiechef tre måneder, efter at Interbank
overtog vekselererfirmaet.
N Stiftede i 1992 Fundamental Fondsmæglerselskab, som plejer formuerne
for private kunder.
N Har siden januar 2011 været porteføljeforvalter i investeringsforeningen Fundamental Invest. Siden han overtog Fundamental Invest er foreningens formue vokset
fra 10 til 400 mio. kr.
Aktieforvalter
med blik for
kursgevinster
ÅRETS PORTEFØLJEMANAGER: Michael Voss
har på to år mere end fordoblet kundernes penge.
JAKOB MARTINI
jakob.j.martini@finans.dk
an vidste, den var gal,
dengang han stod på
bankdirektørens
kontor. Michael Voss
var tre måneder tidligere blevet aktiechef i Interbank, og
nu stod han foran direktøren
for at forklare, hvorfor han
ikke ville lade kunderne betale en kurs, der lå over det niveau, som banken reelt
handlede til.
»Der var jeg godt klar over,
at løbet var kørt,« siger Michael Voss, der få minutter
senere forlod direktørkontoret uden job.
Michael Voss kunne simpelthen ikke forene sig med
at høste en handelsgevinst til
banken på det, der hedder
kursskæring.
»Jeg blev bedt om at pakke
mine ting. Og på vej ned ad
trapperne besluttede jeg, at
jeg aldrig igen skulle arbejde i
en bank,« siger Michael Voss.
H
Jeg er egentlig
ikke særlig
akademisk i min
tilgang til det.
Alt det med at
sidde og regne
på alle mulige
mærkelige
stokastiske ting
og sager, det
bruger jeg ikke
ret meget.
Michael Voss,
årets porteføljemanager
Det er nu over 20 år siden.
Efterfølgende tog han konsekvensen og blev i 1992 sin
egen herre i Fundamental
Fondsmæglerselskab, hvor
han yder porteføljepleje for
private kunder.
For fire år siden overtog
han investeringsforeningen
Fundamental Invest, som
har været en kæmpe succes.
Især sidste år, hvor det var
verdens bedste fond målt på
afkast med usædvanlige 83
pct. Og selv om Michael Voss
har haft et mere moderat
2014, er Fundamental Invest
aktuelt placeret som den bedste investeringsforening med
danske aktier med et afkast
på ca. 28 pct.
Nisser i alle hjørner
Præstationerne sikrer ham
nu titlen som årets porteføljemanager, kåret af Dansk
Aktieanalyse i samarbejde
med Jyllands-Posten og Danmarks digitale erhvervsmedie, Finans.
Den 59-årige porteføljeforvalter byder indenfor i kontorlokalerne i Vedbæk, der
mere minder om en privat
villa. Der er fyldt med nisser i
alle hjørner, og juletræet har
Michael Voss selv pyntet. Det
skal være hyggeligt at komme på arbejde for hans to
medarbejdere, heraf den ene
på deltid.
På chefens eget kontor ligger 37 papirbunker sirligt
stablet forskellige steder på
gulvet, skrivebordet og reolerne. Der er kun uorden i de
bunker, hvor den grå huskat
Piv har trampet rundt. De
hjemlige omgivelser er rammen om en anderledes investeringsforening med en anderledes filosofi. Helt uafhængig af bankers indtjeningskrav og fastdefinerede
procedure.
Fundamental Invest investerer alene i danske aktier og
primært i små- og mellemstore selskaber. Men derudover er der kun de regler, som
Finanstilsynet sætter.
»Vi følger ikke noget
benchmark. Det bliver man
kun bundet af. Så kommer
man til at kigge på, om man
har for meget af det ene eller
det andet. Det er ikke det, det
drejer sig om. Det drejer sig
om at finde nogle selskaber,
man tror på,« siger Michael
Voss og påpeger en anden
ting, der adskiller ham fra
bankernes aktieforvaltere.
Tal er ikke det vigtigste
»Vi holder gerne aktierne
længe. Sidste år havde vi syv
selskaber, der steg over 100
pct. I en bank var der nok sket
det, at jeg var blevet prikket
på skulderen, fordi nogen
mente, at det var fint at sælge, efter de var steget 20-30
pct. Banken skal jo også have
noget at leve af. Men hvis jeg
fortsat tror på selskaberne, er
det jo håbløst at sælge,« siger
Michael Voss.
Udfordringen er så at finde
de rigtige selskaber.
Og på trods af de 37 bunker, som er fyldt med diverse
regnskaber og kursdata, er
tallene ikke det vigtigste redskab på kontoret i Vedbæk.
»Jeg er egentlig ikke særlig
akademisk i min tilgang til
det. Alt det med at sidde og
regne på alle mulige mærkelige stokastiske ting og sager,
det bruger jeg ikke ret meget,« siger Michael Voss. Til
gengæld gør han rigtig meget
for at sætte sig ind i virksomhederne, forstå deres forretning og ikke mindst lure på
ledelsen.
Som dengang han tog på
researchtur til trægulv-fabrikken Junckers og opfandt
betegnelsen bacille-virksomhed.
Et besøg på fabrikken i Køge gjorde ham betænkelig.
Efterfølgende
kontaktede
han nogle byggemarkeder
blot for at finde ud af, at Junckers’ sælgere var svære at arbejde med. Og da han endelig ringede til direktøren, fik
Lørdag den 20. december 2014
PENGE ERHVERV 17
Vi følger ikke noget benchmark.
Det bliver man kun bundet af.
Michael Voss, årets porteføljemanager
ANALYSE
Derfor er Michael
Voss årets danske
porteføljemanager
N Direktør i Dansk
Aktie Analyse A/S,
Peter Falk-Sørensen,
udpeger tre kandidater
og en vinder af titlen
som årets porteføljemanager 2014.
PETER FALKSØRENSEN
Direktør, Dansk Aktie
Analyse A/S
Det forudses, at Kina inden for en overskuelig årrække vil opnå status som
verdens største økonomi,
så derfor spås kinesiske aktier også at ville udgøre en
stigende andel af de globale
indeks.
Man kan blot se på internetvirksomheden Alibabas
notering i sommer til en introduktionsværdi på 230
mia. dollars.
Allan Christensen, Carnegie
finans@finans.dk
Nomineringen til årets porteføljemanager sætter ansigt på nogle af de personer, som har skilt sig ud
blandt dem, som er sat til
at forvalte investorernes
midler i de danske investeringsforeninger.
Vi ser naturligvis på,
hvem der aktuelt har gjort
en god indsats i 2014, men
også på, hvem der over en
længere horisont og ved en
dedikeret indsats har leveret det, man som investor
med rimelighed kan forvente i lyset af de honorarer, der betales.
Jorry Rask Nøddekær,
Bankinvest
han at vide, at Junckers gulve
var så gode, at de nok skulle
sælge sig selv.
»Det er det, vi kalder en bacille-virksomhed. Fordi direktørens håbløse måde at
tænke på spreder sig hele vejen ned igennem organisationen. Det skal man holde
sig fra,« siger Michael Voss.
100 pct. på RTX på et år
En af årets store succeser for
Fundamental Invest er den
nordjyske virksomhed RTX,
der er steget 100 pct. på et år.
Michael Voss taler om telefonsystemer og markedspotentialer, som var han selv
ansat i selskabet. Det er sådan, han arbejder og tænker.
Og hvis han ikke er tilfreds,
går han til direktøren eller i
sidste ende generalforsamlingen og giver sin mening til
kende. Det har han bl.a. gjort
med RTX og ikke mindst med
Bavarian Nordic, hvor han
de senere år har kørt en stadig
hårdere meningsudveksling
med den tidligere bestyrelsesformand Asger Aamund.
Købte, da Aamund ville gå
Michael Voss havde egentlig
solgt sine aktier i selskabet,
da der i november sidste år
kom en meddelelse om, at
Asger Aamund ville trække
sig som bestyrelsesformand.
»Samme dag købte jeg
stenhårdt op i aktien. Jeg
kender jo selskabet og ved,
hvad det laver. Jeg vidste, at
der stod et helt hold institutionelle investorer, som gerne
ville være med den dag, han
var væk. Og lige så vigtigt vil
det give bedre mulighed for,
at Bavarian kan lande nogle
vigtige
samarbejdsaftaler,
når Asger Aamund ikke sidder med ved forhandlingerne,« siger Michael Voss, der
tørt konstaterer, at aktien er
steget fra kurs 70 til 190, siden han lavede sit opkøb.
Evnen til at udvælge de rigtige danske selskaber har hidtil holdt stik. Og selv om det
ikke siger noget om tiden, der
kommer, er succesen også gået op for de private investorer.
Da Michael Voss overtog
investeringsforeningen i januar 2011, var der 10 mio. kr.
i fonden. I dag er der 400.
Og det er endda, selv om
væksten kun kommer fra
folk, der går uden om bankernes rådgivning. Bankerne
vil nemlig ikke rådgive om
Michael Voss’ forening. De
synes ikke, at han betaler nok
i såkaldt formidlingsprovision for at få investeringsforeningen på hylden. Michael
Voss ryster lidt på hovedet.
Men han gider ikke tage kampen. Bankerne må gøre, som
de vil.
»Jeg synes også, at det er
fint, at det ikke vokser hurtigere, end det gør. Og jeg synes sådan set, det er sjovere at
tjene penge til folk, der har 1
mio. kr., end til folk, der har
100 mio. kr.,« siger han.
En gammel bekendt i JyllandsPosten, Finans’ og
Dansk Aktie Analyses årlige
kåring er Jorry Rask Nøddekær, som var på podiet, da
vi første gang udnævnte
årets porteføljemanager i
2002.
Dengang var han ansvarlig for BankInvests afdeling
Fjernøsten, mens han efter
at have beklædt stillinger
hos en række andre kapitalforvaltere – bl.a. flere år i
udlandet – i dag sidder med
ansvaret for Nordea Invest
Kina.
Denne afdeling har det
seneste år klaret sig bedre
end kollegerne inden for
kategorien og end sammenligningsindekset.
Jorry Rask Nøddekær fik
sin eksamen som cand.
merc. fra Aarhus Universitet i 2000 og har siden specialiseret sig i aktieinvesteringer i Asien, herunder Kina, som i dag er verdens
næststørste økonomi målt
på bruttonationalproduktet.
Carnegie World Wide er på
flere områder tilbage mod
tidligere tiders førerposition, og ét af de områder,
hvor investeringsforeningen har gjort det bedre end
kollegerne og markedet er
på investeringer i Asien.
Allan Christensen er porteføljemanager på Carnegie
World Wide/Asien, som siden årsskiftet har leveret
29,6 pct. i afkast og på tre
års sigt har leveret 91,7
pct., hvor sammenligningsindekset har leveret 18,0
pct. hhv. 46,7 pct. Allan
Christensen har mere end
15 års investeringserfaring
inden for området og fik allerede som ung rygsækrejsende en stor kærlighed til
Asien.
Godt 10 år var han hos
Jyske Invest, og selv om
han for snart fem år siden
blev en del af teamet hos
Carnegie Asset Management, har han stadig den
ene fod fast placeret på den
jyske kontinentalsokkel.
Han er en udpræget
teamplayer og får et godt
skudsmål af kollegerne,
som på det faglige plan
fremhæver hans evner til at
fange de politiske tendenser i Asien og udnytte det
til succesrige stock picks.
Han deler gerne æren for
de flotte, faglige præstationer med teamet, og det er
ikke ham, der stiller sig
frem i rampelyset. Så tager
han hellere hjem til familien i det jyske.
Michael Voss,
Fundamental Invest
Michael Voss er på én og
samme tid investeringsforvaltningsbranchens enfant
terrible, som går på talerstolen på generalforsamlingerne og stiller kritiske spørgs-
mål samt krav til ledelsen i
de børsnoterede selskaber.
Men han er samtidig nærmest lidt old school-korrekt,
når det gælder moral og
etik i et investormiljø, hvor
sæderne står for fald.
Med en HA-uddannelse
kom han i slutningen af
1980’erne til vekselererfirmaet Erik Møllers Eftf.,
hvor han lærte om aktier
og aktiehandel på den
gammeldags måde.
Et par år arbejdede han
for opfinderen Karl Krøyer,
men allerede i 1992 etablerede han egen virksomhed,
det nuværende Fundamental Fondsmæglerselskab
A/S, hvor han med et par
hundrede solide kunder
primært fokuserer på det
oversete small- og midcapsegmentet. Fondsmæglerselskabet rådgiver Fundamental Invest.
Han går dog ikke af vejen
for større aktier, som i perioder kan være fejlvurderede, og hans fond har med
det udgangspunkt leveret
uovertrufne afkast.
Fra årsskiftet har Fundamental Invest skabt et afkast på 27,9 pct. og på tre
års sigt hele 177,4 pct.,
hvor sammenligningsindekset har leveret hhv.
21,75 pct. hhv. 102,8 pct.
Med Warren Buffet som
et af sine forbilleder har
Michael Voss, der er i slutningen af 50’erne, stadig
gode 25 år »før topformen
er nået, når bare man fortsat forholder sig kritisk og
er åben over for nye måder
at forstå selskaberne på«,
som han selv udtrykker
det.
Vinderen
Som årets porteføljemanager 2014 vælger vi Michael
Voss, hvis ildhu og dedikerede arbejde til tider er blevet misforstået, men ikke
desto mindre har bidraget
til at skabe værdi for investorerne – både for hans
egne, men også for mange
andre investorer.
Tilmed har han som uafhængig kunnet sige ting fra
generalforsamlingernes talerstol, som andre porteføljemanagere har haft lyst til,
og som de også har haft
fordel af.