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SFD Karlsruhe
Stephan Denig, Direktor Finanzen
10. November 2011
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1.
Grenke Leasing
2
Die GRENKE Gruppe hat eine führende
Marktstellung im europ. Small-Ticket IT Leasing
Small-Ticket IT
Kernkompetenz
• Anschaffungswert der Einzelgeräte idR. bis 25.000 €
• IT = Bürokommunikation, Kopiertechnik, Telekommunikation
• Standardisierte Verwaltung und Abwicklung von Leasingverträgen
• Verwertung von gebrauchten Leasingobjekten
•
Entwicklung
•
•
•
ng
Neugeschäftswachstum der GRENKE Gruppe:
2007: +10.7% 2008: +18% 2009: -17.3% 2010: +39.4% 9M-2011: +25.0%
GRENKELEASING AG : Gewinn je Aktie
2005: 2.13€ 2006: 2.23€ 2007: 2.35€ 2008: 2.42€ 2009: 1.80€ 2010: 2.03€
Mitarbeiter: 578
S+P-Rating: BBB+ / Stable outlook / A-2
> ZIEL: Europäischer Marktführer im Small-Ticket IT Leasing
3
Expansion in Europa
4
Struktur des Leasingportfolios

per 30. September 2011: Durchschnittlicher Anschaffungswert pro Vertrag 8,140 EUR

per 30. September 2011: 273.238 laufende Leasingverträge, Portfolio Duration 20 Monate
100 % des Neugeschäftsvolumens stammt aus B2B

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Grenke Debt Financing Toolbox
Anleihen
Schuldscheine
• Börsennotierte, S+P-geratete Anleihen ( aktuell 8 Anleihen mit rd. 470 mio. €)
• Seit 2003 Platzierung über Banken
• Privat platzierte und über Banken syndizierte Schuldscheine
(aktuell 18 Schuldscheine mit rd. 270 mio. €)
• Seit 2002
ABS-Conduit
• 4 lfd. ABS - Programme mit 400 mio. € Programmvolumen
• Seit 1999
ABS-Anleihen
• 1 lfd. revolvierende Anleihe mit 300 mio. € Programmvolumen
• Seit 2006
Sonstiges
• Geldhandel, Klassische Kreditlinien, Forfaitierung, Bankeinlagen etc.
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2.
Überlegungen im Vorfeld
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Anforderungen an das Unternehmen
Informationspolitik
des Emittenten
Unternehmens-Strategie
Mittelverwendung
Branchenzugehörigkeit
Grenke
Attraktives und klares
Geschäftsmodell
Einfache und logische
rechtliche Struktur
Marktorientierte
Margen/Zinssätze
Rating
8
Informationspolitik von Grenke
Bilanzierung
Audit/Prüfung
Kommunikation
•
•
Bilanzierung nach IFRS
Konzernbilanz incl. Anhang
•
•
•
•
Geprüfte Jahres –und Quartalsabschlüsse
Quartalsweise Sonderprüfungen des Leasing-Portfolios
ISO Zertifizierung
Standard and Poors Rating
•
•
•
•
•
Sämtliche Bilanzen der letzten Jahre auf der Homepage von GL
Laufende Unternehmensmeldungen, Pressearbeit
Regelmäßige Besuche bei Investoren
Meldung Neugeschäft: 1 Tag nach Quartalsende
Veröffentlichung Jahresabschluss 2010: bereits am 10.Februar 2011
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3.
Vorteile der Platzierung über Banken
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Vorteile der Platzierung über Banken
Breitere
Investorenbasis
• Fonds, Versicherungen, Pensionskassen, Banken, Sparkassen
• Privatanleger
Nachhaltige
Investorenbasis
• Professionelle Investoren suchen langfristige Zusammenarbeit
Sicherheit bei
Platzierbarkeit
• Vertrauliche Ansprache einiger weniger Investoren vor offizieller Platzierung
• Vermeidung von negativer Publizität
Sekundärmarkt
• Lfd. Marktzins durch regelmässigen Börsenhandel
Publizität
für das Unternehmen
• Analystenreport und Multiplikator-Effekt der platzierenden Banken
Direkter
Investorenkontakt
• Regelmässige Investorengespräche (sog. One-on-Ones) möglich
Strategischer
Nutzen
• Unabhängigkeit durch Finanzierung über Kapitalmarkt
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4.
Alternativen zur Anleihe ?
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Schuldschein statt Anleihe
• Produkt zwischen Bankkredit und Anleihe
• Stark vereinfachte Dokumentationserfordernisse
• Geringe bis keine Rechtsanwalts –oder sonstige Kosten
• Ohne Rating möglich
• Keine Börsennotierung
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Anhang
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Vergleich der Finanzierungsalterntiven (1/3)
Mittelstandsanleihe
Schuldscheindarlehen
Corporate Bond
Definition
n Inhaberschuldverschreibung
n Bilateraler Kreditvertrag
n Inhaberschuldverschreibung
Emittenten
n Mittelständische Unternehmen
n Fokus auf Umsatz von € 50 Mio bis € 300 Mio
n Mittelständische Unternehmen bis
Großunternehmen
n Unternehmen mit einer entsprechenden
Kapitalmarktaffinität und Mittelbedarf
Volumina
n ab EUR 10 Mio bis ca. EUR 150 Mio
n ab EUR 15 Mio
n ab EUR 100 Mio
Währung
n EUR
n EUR
n in der Regel EUR
n andere gängige Währungen möglich
Laufzeit
n Fokus auf bis zu 5 Jahre
n meist 3 bis 7 Jahre (akt. Fokus auf 5 Jahre)
n meist 3 bis 10 Jahre
Struktur
n endfällig
n endfällig
n endfällig
Kupon
n Festzins
n Festzins oder variabel
n Festzins
Public Rating
n Emittentenrating erforderlich (bisher in der
Regel durch Creditreform)
n Mindest-Rating 'B' bzw. 'BB' je nach Börse
n Ausnahme: bei Börsennotierung kein Rating
erforderlich
n kein Rating erforderlich
n ggfs. kein Rating erforderlich
n wenn Rating, dann durch S&P, Moody's, Fitch
n für regelmäßige Emittenten ist Rating sinnvoll /
hilfreich
Stückelung
n EUR 1.000
n Mindestbetrag von EUR 500.000 bei
Abtretungen
n ab EUR 1.000
n Retail-Platzierung EUR 1.000-Stückelung
Börsennotierung
n erforderlich
n keine Börsennotierung
n bei öffentlicher Platzierung ist Börsennotierung
erforderlich (i.d.R an Luxemburger Börse)
Börse
n Spezielle Plattformen der Börsen Stuttgart,
Düsseldorf, Frankfurt, München,
Hamburg/Hannover
n n/a
n EU-Regulierter Markt oder
n Freiverkehr (z.B. EuroMTF, OpenMarket)
Fungibilität
n Übertragbarkeit durch Börsenhandel möglich,
aber in der Regel geringe
Sekundärmarktaktivität
n unbeschränkte Übertragbarkeit durch offene
Zession möglich. Aber üblicherweise 'buy-andhold'
n Leichte Übertragbarkeit durch aktiven Börsenbzw. OTC-Handel
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Vergleich der Finanzierungsalterntiven (2/3)
Mittelstandsanleihe
Schuldscheindarlehen
Corporate Bond
Covenants
n in der Regel keine Financial Covenants
n Negative Pledge / pari passu / Cross Default /
Events of Default (in der Regel lockerer bzw.
größere Freiräume als bei Corporate Bond)
n häufig kein Change-of-Control
n auch ohne Financial Covenants möglich
n Negative Pledge / pari passu / Change of
Control / Cross Default / Events of Default
n Keine Financial Covenants
n Negative Pledge / pari passu / Change-ofControl / Cross Default / Events of Default
Involvierte Parteien &
Aufgaben
n Coach: Unterstützung bei Ratingprozess,
Dokumentation und Due Diligence, Festlegung
Emissionskonzept und Zeitplan
n Börse: Aufnahme der Zeichnungsaufträge,
Bereitstellung der Infrastruktur
n Emittentenanwalt: Prospekterstellung
n Ratingagentur: Erstellung Rating
n Banken: Dokumentation, Arrangierung /
Emissionskonzept und Zeitplan,
Emittentenprofil, Platzierung
n Emittent: Unterstützung und Zulieferung von
Unterlagen / Informationen
n keine externen Anwälte erforderlich;
Dokumentation durch arrangierende Bank(en)
n Banken / Bookrunner: Strukturierung,
Platzierung/Vermarktung, Koordination, Credit
Research, Unterstützung bei der
Dokumentation, Due Diligence
n Emittenten- und Bankenanwalt:
Prospekterstellung / Dokumentation
n Wirtschaftsprüfer: Comfort Letter,
Prospekterstellung
Platzierung
n öffentliche Platzierung
n Eigen-Platzierung durch Emittenten mit
Unterstützung durch Börse oder ggf. durch
Kapitalmarktpartner / Bank
n Platzierung auf Basis Best Effort
n Privatplatzierung
n Best Effort / Underwriting (in der Regel mit
Final Take der Banken)
n in der Regel öffentliche Platzierung
Platzierung im Rahmen eines professionellen
Bookbuilding durch Banken
n in der Regel Platzierung auf Basis Best Effort,
Underwriting durch Banken möglich
Vermarktung &
Vertriebskanäle
n Eigenvertrieb durch Emittenten unterstützt
durch Pressemitteilungen, Anzeigen etc
n Börse (z.B. Euwax)
n ggf. engagierte Vertriebsbüros
n ggf. Roadshow / Pre-Marketing bei
ausgewählten Investoren
n Vermarktung und Platzierung durch
arrangierende Bank(en)
n
n
n
n
Investorenpräsentation
in der Regel Roadshow (1-3 Tage)
Erstellung Credit Research durch Banken
ggf. Pressemitteilungen
Investoren
n Fokus auf Privatinvestoren
n zudem kleinere institutionelle Investoren und
Private Wealth, Family Offices
n
n
n
n
n
n
n
n
Institutionelle Investoren (Fonds)
Retail-Intermediäre (Banken / Private Wealth)
Versicherungen
Pensionskassen
Zeitrahmen
n von 4 bis zu 7 Monate für Gesamtprozess
n ca. acht bis zehn Wochen für Gesamtprozess
Sparkassen und Genossenschaftsbanken
Privat-/Geschäfts-/Landesbanken
Auslandsbanken
ggf. Versicherungen / Pensionsfonds
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n Etwa 8-12 Wochen abh. von Emissionserfahrung und Kapitalmarktaffinität des
Emittenten
Vergleich der Finanzierungsalterntiven (3/3)
Mittelstandsanleihe
Mandatierung eines Coaches
BaFin gebilligter Wertpapierprospekt
EUR 1.000 Mindest-Stückelung
Emittenten-Factsheet
Emittentenrating
Zulassungsvoraussetzungen
n
n
n
n
n
Folgepflichten
n Veröffentlichung testierter JA innerhalb von
9 Monaten nach Stichtag (HGB / IFRS)
n Veröffentlichung Halbjahresberichte innerhalb
von 3 Monaten nach Stichtag
n " Quasi-Ad-Hoc" -Meldungen
n Veröffentlichung Finanzkalender und
n Emittenten-Factsheet (Bondm-Homepage)
n ggf. jährliches Folgerating
Schuldscheindar lehen
Corporate Bond
n Darlehensvertrag (deutsches Recht)
n Erfüllung der Pflichten aus § 18 KWG und den
Vorschriften des Geldwäschegesetzes
n für Vermarktung/Platzierung sinnvoll /
erforderlich:
- Emittentenprofil
- Bankenmeeting
n EU-Regulierter Markt:
- gebilligter Wertpapierprospekt
- IFRS-Reporting (inkl. Segementbericht)
- Vorlage der geprüften JA der letzten 2 Jahre
n Freiverkehr
- gebilligter Wertpapierprospekt
- HGB- oder IFRS-Reporting
- Vorlage der geprüften JA der letzten 2
n Bereitstellung testierter JA üblicherweise
innerhalb von maximal 180 Tagen nach
n Stichtag
Erfüllung der Pflichten aus § 18 KWG und den
Vorschriften des Geldwäschegesetzes
n EU-Regulierter Markt:
- Veröffentlichung testierter JA innerhalb von 4
Monaten nach Stichtag
- Veröffentlichung Halbjahresberichte
innerhalb von 2 Monaten nach Stichtag
- Gesetzliche Mitteilungs- und Veröffentlichungspflichten gemäß WpHG (u.a. vorzeitige
n Freiverkehr:
- Keine Halbjahresberichterstattung notwendig
Haftung
n Haftung liegt komplett beim Emittenten
n Wertpapierprospekt als Haftungsdokument
wird allein durch Emittenten unterschrieben
n kein Prospekthaftungsrisiko
n bilateraler Kreditvertrag unter Geschäftsleuten,
daher Haftungsthemen nur bei grober
Fahrlässigkeit oder Vorsatz
n Wertpapierprospekt als Haftungsdokument
wird durch Banken, Anwälte, Wirtschaftsprüfer
und Emittenten unterschrieben
Kosten
n Eigenemission / Fremdemission:
- Coach / Bank: 1,0% - 3,0% des
Emissionsvolumens
- Wertpapierprospekt: € 35.000 - € 75.000
- Rating (Creditreform, Euler Hermes):
€ 15.000 - € 40.000 bzw.
(S&P, Moody´s): € 40.000 - € 75.000
- Anleihe-Research (optional): ca. € 15.000
- Listing / Zahlstelle: € 7.500 - € 10.000
- Vermarktung (u.a. Roadshow): ca. € 30.000
- Zeichnungstools: 1,0% - 1,5%
= Insgesamt 2,5% - 5,0%
n ca. 1,00% des Platzierungsvolumens
n in der Regel keine Kosten für externe Anwälte
n Best Efforts-Transaktion:
- Banken: 0,5% - 1,5%
- Wertpapierprospekt und sonstige Dokumente:
€ 150.000 - € 200.000
- Listing, Paying Agent: ca. € 10.000
- Roadshow: € 30.000 - € 35.000
= Insgesamt 1,0% - 3,0%
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