19 TRADERFOX

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19 TRADERFOX

DEUTSCHLAND: 10€
ÖSTERREICH: 10€
SCHWEIZ: 10CHF
WEITERGABE
NICHT ERLAUBT!
www.traderfox.de
19
aktien
19. Oktober 2015
Magazin über systematisches Investieren
Microsoft
Der Softwaregigant schaltet
in den Cloud-Wachstumsmodus! 24
Amazon
Vorstoß in neue
Boommärkte! 30
Online-Lebensmittelhandel
Wachstumsszenario
Deutsche Post! 36
Ziel: 10% bis 15% Jahresrendite!
TRADERFOX-INDIZES
Der erfolgreichste Investor aller Zeiten, Warren Buffett, war unser
Vorbild bei der Entwicklung unserer 4 Strategie-Indizes!
Editorial
03
EDITORIAL
Deutsche Bank veröffentlicht ZertifiIndex-Echtzeitkurse und Zertifikate
kate auf TraderFox-Indizes! https://www.traderfox.de/strategieindizes/
Liebe Leser,
warum nehmen sich Warren Buffett
eigentlich so wenige Menschen zum
Vorbild? Der erfolgreichste Investor der
Welt hat seine Investmentprinzipien
in zahlreichen Interviews und auf den
legendären Hauptversammlungen von
Berkshire Hathaway uneigennützig preisgegeben. Robert Hagstrom ist einer der
Buchautoren, der die Buffett-Regeln in
unterhaltsamer Form zu Papier gebracht
hat. In meinem Bekanntenkreis habe ich
noch nie gehört, dass sich jemand zum
Projekt gemacht hat, Warren Buffett nachzueifern. Was ist der Grund dafür, dass
so wenige Menschen die Erfolgsprinzipien der Investorenlegende zu kopieren
versuchen?
Ich denke es liegt vor allem daran, dass
es schwierig ist, langfristig zu denken,
weil man kurzfristige Stimmungen
ignorieren muss. Seit der Kapitalismus
existiert, entwickelt sich die Wirtschaft
zyklisch. Ein Wirtschaftsaufschwung
dauert im Schnitt etwa 5 Jahre. Konjunkturelle Rückgänge sind also ganz normale
Vorgänge – sollte man meinen. An der
Börse rufen konjunkturelle Rückgänge
aber regelmäßig starke Wachstumssorgen aus. Wir erleben das gerade live in
China. Weil die chinesische Wirtschaft
seit einem Quartal schwächelt, lese ich
in Analystenstatements zum Autosektor
die Befürchtung, dass die Autobranche auf Jahre hinweg stagnieren wird.
Die Menschen lassen sich von solchen
Wachstumssorgen immer gerne verunsichern. Es ist sogar gesellschaftlich chic,
ein Wachstumskritiker –und Skeptiker
zu sein. Warren Bufett sagt dazu, man
dürfe niemals den Glauben an die Marktwirtschaft verlieren. Die Wirtschaft wird
weiter wachsen.
Ein anderer Punkt, warum so wenig Menschen Warren Buffett nacheifern, ist der
Research-Aufwand, den man investieren
muss, um neue Warren Buffett Firmen zu
identifizieren. Berühmt berüchtigt ist die
Aussage von Warren Buffett, auf die Frage
nach einem Ratschlag, wie man an der
Börse beginnen sollte, erst einmal alle
börsennotierten Firmen kennenzulernen.
Und jetzt liegt es auf der Hand, warum so
wenige Menschen dem Erfolg von Warren
Buffett nacheifern. Niemand möchte die
Zeit investieren, erst einmal 100 Firmen
detailliert zu durchleuchten.
Die Lösung ist eine softwaregestützte
Suche nach Aktien, die Warren Buffetts
Philosophie entsprechen. Ein Computer
kann in windeseile Aktien von Unternehmen heraussuchen mit Eigenschaften wie
hohe Eigenkapitalrendite, stabile Wachstumsrate, wenig Kapitalbedarf für Wachstum, hohe Nettgewinnmarge, gesunde Bilanz und so weiter. Aus tausenden Aktien
erhält man eine Vorauswahl welche Titel
eine nähere Betrachtung wert sind. Oder
Sie überlassen komplett dem Computer
die Interpretation. Genau das haben wir
mit unseren „TraderFox-Strategieinidzes“
gemacht, von denen nun vier börsennotiert sind. Per Software werden diejenigen
Aktien ausgewält, die am besten unsere
Regelwerke erfüllen. Alle drei Monate
wird umgeschicht und drei oder vier Titel
werden ausgetauscht. Die Ergebnisse
diesen Vorgehens sind sehr ermutigend.
Bis 1999 zurückgerechnet schafft zum
Beispiel der TraderFox Champions-Index
eine durchschnittliche Jahresrendite von
kappp 16%. Mit einem Zertifikat der Deutschen Bank können wir in diesen Index
dann investieren.
Simon
Betschinger
Die Aktienanlage
kann Spass machen
und zwar dann, wenn
man einem vertrauenswürdigen Plan
folgt.
Ausgabe 19/2015
Inhaltsverzeichnis
ANLAGE- UND
ZUKUNFTSTRENDS
Ausgabe 19/2015
Inhalt
RUBRIKEN
30
AMAZON
Anlagetrends ...................... 44
Der Online-Versandhändler erobert
schon lange immer neue Geschäftsfelder. Nun wird der US-Konzern
zum Big-Player im Big-Data-Geschäft.
Anlagetrends
Halbleitersektor.................. 46
Last Call................................ 112
TITELTHEMA
Microsoft................................24
Sektorleader Intel.
Augmented-Reality............. 48
Editorial................................ 03
Impressum........................... 05
So handelt man sie richtig!
06
TRADERFOX STRATEGIE-INDIZES
Seit wenigen Wochen sind Zertifikate auf 4 Indexkonzepte von Traderfox
handelbar. Wir treten an, durchschnittliche Jahresrenditen von 10 bis 15 % zu
realisieren.
50
Sektorleader Facebook.
Der Experte für die Entsorgung von Krankenhausabfällen steigt dank Übernahme in
den Markt für Aktienvernichtung ein.
LEADERBOARDS
STERICYCLE
Innovationskraft mit Windows 10
und neuer Hardware!
Leaderboards ...................... 56
Zahlungsdienstleister gefragt!
High-Quality-Stocks
mit Musterdepot!..................58
Value-Aktien......................... 65
Amazon................................. 30
Dividendenaktien
mit Musterdepot!................. 70
Vorstoß in neue Boommärkte!
Stabiles Wachstum
mit Musterdepot!..................76
Deutsche Post.......................36
Megamarkt Online-Lebensmittelhandel sorgt für Fantasie!
24
Stericycle.............................. 50
MICROSOFT
Shred-It sorgt bei EntsorgungsSpezialist für Dynamik!
Das Burggraben-Unternehmen will mit neuen Produkten
den Konzern zurück in die
Erfolgsspur bringen.
Wachstumswerte.................82
Einleitung.............................. 08
Champions..............................14
High-Quality-Stocks..............16
Stabiles-Wachstum...............18
Dividenden-Champions
Defensive.............................. 20
High-Quality-Stars USA.......22
Ausgabe 19/2015
Dank eCommerce-Boom liefern
DHL-Transporter seit Jahren
jeden Tag Massen an Päckchen
und Paketen aus. Jetzt will
der Logistiker mit Online-Lebensmittelhandel das Geschäft
ausweiten.
Konzeption und Idee:
Simon Betschinger (Amazon,
Microsoft, SAP, Intel, TraderFox
Champions Index, TraderFox Stabiles
Wachstum Index, TraderFox HighQuality-Stocks Index).
Chefredakteur:
Jörg Meyer (keine Eigenpositionen).
Peter Elsner (keine Eigenpositionen).
Martin Niebuhr (IBM). Martin Springmann (Kion). David Steinbrecher
(Volkswagen). Tim Binderszewsky
(keine Eigenpositionen). Johannes
Kühn (keine Eigenpositionen). Daniel
Wiechel (keine Eigenpositionen).
Alle weiteren Infos finden Sie auf:
www.traderfox.de
Werbung und Kooperationen:
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INSPIRATIONEN
Bildmaterial:
Intel, ProSiebenSat.1, SAP, Hochtief.
Insidertransaktionen.........104
DEUTSCHE POST
Beteiligte Personen und Aufklärung über Eigenpositionen. Alle
Redakteure haben sich strengen
Verhaltensstandards unterworfen.
Layout & Satz:
Nuance, Brenntag, Google.
36
TraderFox GmbH
Lederstr. 102
72764 Reutlingen
Telefon: +49 (0) 7121 8208028
www.traderfox.de
2 Top-Chancen aus den
Leaderboard-Listen.............93
Pivotal-News-Points......... 100
Index-Strategie......................12
Herausgeber
Titelbildgestaltung:
Analystenprognosen........... 96
Die Suche nach
Outperformance................... 10
IMPRESSUM
High-Quality-/Value............ 88
TF-STRATEGIE-INDIZES
Vossloh, Washtec.
56
Trading-Storys....................106
LEADERBOARDS
Take-Two, Vestas Wind.
Frühzeitig erkennen, was am
Markt gefragt ist - dafür sorgen unsere Ranglisten.
IPO-RADAR
Neue Börsengänge.............. 94
05
© Tim Binderszewsky
Tim Binderszewsky (CD),
Peter Elsner
fotolia.com, Firmen-Pressematerial.
Haftungsausschluss
Dieses Magazin ist eine journalistische Publikation und dient ausschließlich Informationszwecken. Die
Informationen stellen keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf irgendeines Wertpapieres dar. Der Kauf von
Aktien ist mit hohen Risiken behaftet.
Investitionsentscheidungen dürfen
Sie nur nach eigener Recherche und
nicht basierend auf unseren Informationsangeboten treffen.
TraderFox Indizes: TraderFox entwickelt Indexregelwerke und lizenziert
diese zum Beispiel an Banken und
Vermögensverwalter. Wir weisen
darauf hin, dass TraderFox Lizenzeinnahmen mit den TraderFox-Indizes
erhält und anstrebt.
Ferrari, Multi Packaging Solutions.
Ausgabe 19/2015
06
Titelthema
Titelthema
07
STRATEGIEN FÜR 10% BIS 15% RENDITE
TraderFox-Indizes
Text: Martin Niebuhr | Foto: Tim Binderszewsky
TraderFox entwickelt Indexkonzepte,
die das Ziel haben, eine jährliche Performance zwischen 10% und 15% zu
erzielen. 15% klingen auf den ersten
Blick wenig, aber der Zinseszins sorgt
dafür, dass sich aus einer kleinen
Sparsumme ein ganz ordentlicher
Betrag entwickeln kann. Beispiel:
Wer 100.000€ 30 Jahre lang zu 15%
anlegt, hat am Ende der Laufzeit etwa
6,62 Mio. € auf dem Konto.
Warren Buffett war unser Inspirator.
Seine Ideen und Anlagephilosophien
haben wir für die Indizes „TraderFoxChampions“ und „TraderFox HighQuality-Stocks aufgegriffen“. Die Akien in diesen Indizes erfüllen strenge
Qualitätskriterien.
Es war für uns eine angenehme Erkenntnis, dass die Fokussierung auf
Qualitätskennzahlen - anstatt einen
Index rein nach einem BörsenwertFreefloat-Ranking zu gewichten - bei
den Index-Backtests zu außgerwöhnlich hohen Renditen führte.
Für unseren Index „Stabiles Wachstums“ war übrigens Jeff Bezos mit
Amazon unser großes Vorbild. Amazon wächst konstant. Das Wachstum
ist einerseits kontrolliert und andererseits finanziert es Amazon nahezu
komplett aus dem eigenen Cashflow.
Aktien mit diesen Eigenschaften werden in den Index „Stabiles Wachstum“
aufgenommen.
INHALTE
Einleitung
S. 08
Die Suche nach Outperformance
S. 10
TraderFox-Index-StrategieS. 12
TraderFox-Champions
S. 14
TraderFox-High-Quality-Stocks USA
S. 16
TraderFox-Stabiles-Wachstum USA
S. 18
TraderFox-Dividenden-Champions-Defensive
S. 20
TraderFox-High-Quality-Stars USA
S. 22
Ausgabe 19/2015
Ausgabe 19/2015
08
Einleitung
Einleitung
1. Einleitung
um 0,67 % steigern könne, wenn er zu einem passiven Investment wechselt.1
Mit dieser generellen Aussage war er aber
nicht der erste. Bereits in den 50ern wurde vom Nobelpreisträger Harry Markowitz
das Fundament für die moderne Portfoliotheorie gelegt. Die darauf aufbauenden
Modelle führen unter der Annahme von
informierten und rationalen Investoren zu
der sogenannten „Effizienzmarkthypothese“. Diese bezeichnet den Umstand, dass
Wertpapierpreise bereits alle Informationen widerspiegeln und damit fair bewertet
sind. Es gibt daher langfristig keine überlegene Investmentstrategie, als ganz simpel in das „Marktportfolio“ zu investieren.
Das Marktportfolio stellt dabei einen gewichteten Durchschnitt aller Wertpapiere
dar. Für den US-Aktienmarkt ist beispielsweise der marktkapitalisierungsgewichtete S&P 500 eine gute Annäherung des
Aktienbestandteils des Marktportfolios.
Um die Jahrtausendwende hat die Demokratisierung des Finanzwesens begonnen:
Jahrzehntelang lastete auf Investoren
ein immenser Kostendruck: Die Kosten
einer Aktientransaktion lagen häufig im
dreistelligen Bereich, für den Verkauf von
Fonds wurde ein Ausgabeaufschlag von
5 % veranlagt und die Verwaltungskosten,
die Fondsgesellschaften und Vermögensverwalter beiderseits verlangen, zehrten
an der Rendite.
Geld langfristig anlegen ist heute dagegen sogar mit kleinen Beträgen weitaus
einfacher und günstiger geworden. Die Investorenlegende Warren Buffett empfiehlt
jedem, der sich nicht mit der Auswahl von
Einzelaktien beschäftigen möchte, ein Investment in einen passiven Fonds, der den
breiten US-Index S&P 500 abbildet. Solche
börsennotierten Fonds – Exchange Traded
Funds (ETFs) – können jederzeit an der
Börse zu sehr geringen Kosten gehandelt
werden. Viele Broker bieten sogar entsprechende Sparpläne an, bei denen die
Transaktionskosten gar komplett wegfallen, wenn man in regelmäßigen Abständen
Ausgabe 19/2015
Die Leistung der meisten aktiv gemanagten Fonds wird durch einen Vergleich mit
einem marktkapitalisierungsgewichteten
Index ermittelt. Fondsmanager stehen daher vor der Aufgabe, die Bestandteile des
Index anders zu gewichten oder in andere Aktien zu investieren, um eine „aktive
Rendite“ – also eine Outperformance gegenüber dem Vergleichsindex – zu erzielen. Allerdings wurde nachgewiesen, dass
die meisten Fonds in ihrer Struktur meist
keine großen Abweichungen zu ihrem Vergleichsindex aufweisen. Und selbst wenn
sie große, aktive Positionen eingehen, wird
der Markt in der Regel nicht geschlagen.
Am Ende investiert der Investor folglich
in einen Fonds, der sich kaum von einem
passiven Investment unterscheidet, aber
deutlich mehr kostet.
in einen solchen ETF investiert.
Im Gegensatz zu aktiv gemanagten Fonds
sind passive Investments auch bei der
Verwaltungsgebühr unschlagbar günstig.
In den USA hat der starke Wettbewerb die
jährliche Verwaltungsgebühr auf bis zu
0,05 % gedrückt. Im Vergleich: Klassische
Fonds verlangen oft Verwaltungsgebühren
in Höhe von 1,5 % und sind damit bis zu
30 mal teurer. Hinter solchen Fonds sitzen Analysten und Fondsmanager sowie
eine breite Struktur an Informationszulieferern, die bezahlt werden müssen. Eine
hohe Verwaltungsgebühr wird von den
Fondsgesellschaften damit gerechtfertigt,
dass die Fondsmanager mit einer aktiven
Aktienauswahl eine höhere Rendite erzielen sollen, als ein breiter Vergleichsindex
erzielt.
1 French, Kenneth R. (2008):
„Presidential Address: The
In zahlreichen Studien konnte dies jedoch
widerlegt werden. Kenneth R. French –
Forschungspartner des Nobelpreisträgers
Eugene F. Fama – zeigte beispielsweise 2008 in einer Studie, dass der Durchschnittsinvestor seine jährliche Rendite
Cost of Active Investing“, in:
The Journal of Finance
2 Arnott, Hsu, Moore (2005):
„Fundamental Indexation“, in:
Financial Analysts Journal
Das Kostenargument zieht nicht nur bei
klassischen Fonds: Auch Hedgefonds-Manager lassen sich ihre Arbeit in der Regel
mit einer Gebühr von 2 % des verwalteten
Vermögens sowie einer Performance-Fee
von meist 20 % hoch vergüten. Warren
Buffet bot 2006 daher öffentlich die Wette an, dass ein S&P-500-Indexfonds den
09
Durchschnitt von 10 vom Wettgegner ausgewählten Hedgefonds nach Kosten über
die darauffolgenden 10 Jahre schlägt.
Bislang liegt Buffett mit seiner Wette weit
vorne. Die hohen Kosten aktiver Fonds findet zumeist keine Berechtigung und der
Siegeszug passiver ETFs folgt damit klaren ökonomisch begründeten Erkenntnissen. ETFs, die Digitalisierung von Börsen
und Brokern und die damit stark gefallenen Transaktions-kosten sind es, die das
Umsetzen von langfristigen Investmentstrategien heute so günstig gemacht haben wie noch nie.
Allerdings hat dieser Trend auch Nebenwirkungen: Dadurch, dass sich immer
mehr Investoren mit passiven Investments
einfach nur einem Index „anschließen“,
wird die Suche nach unterbewerteten Aktien zurückgestellt und Investmentchancen können unentdeckt bleiben.
Ein weiterer Punkt ist, dass man mit auf
marktkapitalisierungsgewichteten Indizes
basierten Investments zwar kostengünstig der Entwicklung eines breiten Marktes
folgen kann, diese aber nicht zwangsläufig die beste Aktienauswahl für den Investor darstellen. Beispielsweise verfügen
marktkapitalisierungsgewichtete Indizes
über konstruktionsbedingte Nachteile:
Überbewertete Unternehmen erhalten im
Index generell ein großes Gewicht während unterbewertete Unternehmen geringer gewichtet werden.2 Eine solche
Aktienauswahl ist für das Portfolio eines
Investors prinzipiell unerwünscht und
führt zwangsläufig zu Renditeeinbußen.
Die empirische Kapitalmarktforschung
konnte außerdem zeigen, dass Aktien mit
be-stimmten Charakteristika (u. a. ValueAktien) langfristig signifikant besser abschneiden als der Markt. Es stellt sich in
Anbetracht dieser Nachteile die Frage, ob
marktkapitalisierungsgewichtete, passive Investments wirklich das Non-PlusUltra für Investoren darstellen und ob es
nicht bessere Alternativen gibt. Dieser
Fragestellung wird im kommenden Abschnitt nachgegangen.
Ausgabe 19/2015
10
Warren Buffett gilt als der erfolgreichste
Investor des 20. Jahrhunderts. Seit nunmehr 50 Jahren leitet er seine Investmentgesellschaft Berkshire Hathaway
und konnte seitdem eine durchschnittliche jährliche Rendite von 21,6 % erzielen.
Im Vergleich: Der S&P 500 stieg inklusive
Dividenden lediglich um durchschnittliche
9,9 % im Jahr. 3 Über den ZinseszinsEffekt macht sich eine solche Renditedifferenz exponentiell bemerkbar. 1 USD in
die Berkshire-Aktie investiert, wäre nach
50 Jahren über 17.000 USD wert gewesen. 1 USD in den S&P 500 investiert wäre
mit Dividenden dagegen auf „nur“ etwa
112 USD gewachsen.
Den meisten Kapitalmarktforschern ist
Warren Buffett ein Dorn im Auge – wird
doch postuliert, dass Wertpapiere immer
fair bewertet sind und man mit aktiven
Investmententscheidungen einen breiten
Markt wie den S&P 500 auf Dauer nicht
schlagen kann. Dennoch ist Buffett das
beste Beispiel dafür, dass es möglich ist,
langfristig systematisch bessere Renditen
als der Markt zu erzielen.
von Aktien mit hohen historischen Renditen („Momentum-Effekt“) nahe. In jüngster
Vergangenheit wurde zudem die langfristige Outperformance von Aktien bestätigt,
die sich durch bestimmte Qualitätseigenschaften auszeichnen oder ein niedriges
Beta aufweisen.5 Nachträglich konnte
beispielsweise Warren Buffetts Leistung
damit erklärt werden, dass er mit seinen
Investments insbesondere Value- und
Qualitätsfaktoren aufgriff.6
Die Forschung ist sich daher heute darüber einig, dass es verschiedene „Faktoren“ – sogenannte Renditetreiber – gibt,
die einen großen Einfluss auf die Rendite
von Aktien haben. Im akademischen
Kontext haben sich für die Erklärung
von Aktienrenditen Mehr-Faktor-Modelle
durchgesetzt. Zu allgemeiner Bekanntheit
hat es das Fama-French-3-Faktor-Modell
gebracht, welches Aktienrenditen durch
drei Faktoren beschreibt: Der Rendite des
Gesamtmarktes, der Renditedifferenz von
kleinen Unternehmen gegenüber großen
Unternehmen und der Renditedifferenz
von Value-Unternehmen gegenüber
Wachstumsunternehmen.7
tensökonomen vertreten dagegen den
Standpunkt, dass menschliches Versagen
ein möglicher Grund für eine systematische Fehlbewertung ist, die mit der Zeit
korrigiert wird. Beispielsweise neigen
Investoren dazu, kurzfristig schlechte
Entwicklungen weit in die Zukunft zu
extrapolieren, weswegen betroffene
Unternehmen systematisch unter ihrem
inneren Wert gehandelt werden.9 Eine
Value-Strategie kann sich diese Unterbewertung zunutze machen.
Auch hinter der Outperformance anderer
Faktoren werden verhaltensbasierte oder
11
Das sogenannte „faktorbasierte Investieren“ bezeichnet die Umsetzung dieser
wissenschaftlicher Erkenntnisse in der
Realität. Ziel solcher Strategien ist es
immer, dem Aktienportfolio bestimmten
Faktoren entsprechend eine Ausrichtung
zu geben. Portfolios von Value-Strategien
greifen beispielsweise den Faktor „Value“
auf und erhoffen sich damit, langfristig
von der Outperformance von Value-Aktien
zu profitieren. Innerhalb gewisser Grenzen können die Faktoren gar kombiniert
werden, sodass man das Portfolio mehrere Faktoren gleichzeitig abbildet.
3 Berkshire Hathaway:
Shareholder Letter
2014 (http://www.berkshirehathaway.com/
letters/2014ltr.pdf)
4 z. B.: Sanjoy Basu (1977):
„Investment Performance
of Common Stocks in Relation to their Price-Earnings
Rations: A Test of the Efficient Market Hypothesis“,
in: The Journal of Finance
5 Asness, Frazzini, Peder-
Auch innerhalb der Kapitalmarktforschung wurden viele Mühen unternommen, um die Erfolge verschiedener
Investmentstrategien systematisch
zu analysieren. Beispielsweise wurde
bereits von Buffetts Lehrmeister Graham
in seinem Buch „Intelligent Investieren“
festgestellt, dass Value-Aktien langfristig
eine höhere Performance erzielen als der
Dow Jones. Die akademische Forschung
hat diese Tatsache ab den 70er Jahren
sowohl für US- als auch für internationale
Märkte in umfassenden Studien bestätigen können.4 Value-Aktien sind dadurch
gekennzeichnet, dass sie gemessen am
Gewinn, der Dividende oder dem Buchwert niedrig bewertet sind.
Andere historisch bewährte Strategien
legen den Kauf von Aktien mit geringer
Markt-kapitalisierung („Size-Effekt“) oder
Ausgabe 19/2015
Betrachtet man beispielsweise eine Auswahl niedrig kapitalisierter Value-Aktien,
ist es sehr wahrscheinlich, dass die Rendite dieses Portfolios mit einem solchen
Modell sehr genau erklärt werden kann.
Fundamental ist die Erkenntnis, dass der
Value-Faktor durchschnittlich positiv ist –
also Value-Aktien langfristig eine höhere
Rendite als der Markt und Wachstumsunternehmen erzielen.
sen (2013): „Quality minus
Obwohl viele Forschungsanstrengungen
unternommen wurden, konnte jedoch
nicht endgültig geklärt werden, warum
einige Aktienklassen langfristig besser
abschneiden als der Markt. Fama und
French als Vertreter einer rationalen
Preisbildung argumentieren beispielsweise, dass die durch die Faktoren
ausgelöste höhere Rendite generell durch
ein höheres Risiko erklärt wird.8 Verhal-
7 Fama, French (1992):
Junk“, Working Paper;
Frazzini, Pedersen (2014):
„Betting against Beta“, in
Journal of Financial Eco-
institutionsorientierte Gründe vermutet,
die dazu führen, dass bestimmte Aktiengattungen von Investoren systematisch
verschmäht werden und daher unterbewertet sind. Kommt langfristig der wahre
Wert zum Vorschein, wird die Unterbewertung abgebaut und eine Outperformance generiert.
nomics
6 Frazzini, Kabiller, Pedersen (2013): „Buffett’s
Alpha“, Working Paper
„The Cross-Section of Expected Stock Returns“, in:
The Journal of Finance
8 Fama, French (1995):
9 Lakonishok, Shleifer,
„Size and Book-to-Market
Vishny (1992): „Contrarian
Factors in Earnings and
Investment, Extrapolation,
Returns“, in: The Journal of
and Risk“, in: The Journal of
Finance
Finance
Die erste Erkenntnis für Investoren ist
jene, dass es Faktoren gibt, die einen
erheblichen Einfluss auf die langfristige
Rendite einer Aktienauswahl haben. Die
zweite Erkenntnis ist die, dass man sich
beim Aufbau eines Portfolios systematisch an diesen Faktoren orientieren kann.
Die Erkenntnisse zum faktorbasierten
Investieren sind für Investoren von fundamentaler Bedeutung: Ein marktkapitalisierungsgewichteter Index, der einen
breiten Markt repräsentiert ist zwar ein
gutes Marktbarometer, aber unter Umständen nicht die optimale Grundlage für
eine Anlagestrategie – ein klarer Bruch
mit bisherigen Aussagen der traditionellen Portfoliotheorie, an der sich heute
noch die meisten großen Vermögensverwalter orientieren.
Wie TraderFox faktorbasierte Investmentstrategien in die Praxis umsetzt,
wird im folgenden Abschnitt vorgestellt.
Ausgabe 19/2015
12
Die TraderFox-Index-Strategie
13
Auf dem in den vorangegangen Abschnitten vorgestellten, wissenschaftlichen
Fundament haben wir bei TraderFox nun
alternative Indexkonzepte entwickelt, mit
denen die Nachteile klassischer Investments der Vergangenheit angehören.
Zu diesem Zweck haben wir Indizes
konstruiert, deren Aufbau sich nicht
wie üblich an der Marktkapitalisierung,
sondern an relevanten Renditetreibern
orientiert. Ein solcher Ansatz bewegt sich
zwischen aktiven und passiven Investmentansätzen: Die aktive Komponente
liegt in der Auswahl der Renditetreiber
zur Konstruktion der Indizes während
sich die passive Komponente in einer regelbasierten Umsetzung und einer hohen
Transparenz wider-spiegelt.
Im ersten Schritt haben wir historisch
überlegene Renditetreiber identifiziert,
mit denen eine automatisierte Aktienauswahl festgelegt wird. Hier orientierten wir
uns an bekannten Vorbildern wie Warren
Buffett, aber auch an vielen fundierten
Erkenntnissen der empirischen Kapitalmarktforschung. Mit dem Index „Dividenden-Champions Defensive“ setzen wir
beispielsweise eine altbewährte ValueStrategie um. In diesem Index greifen
wir also den Renditetreiber „Value“ auf.
Ausgabe 19/2015
xes. Diese Ranglisten-Systeme berufen
sich auf die entsprechenden Auswahlkriterien der Index-Strategie. Beim Index
„Dividenden-Champions Defensive“ wird
die Index-Auswahl beispielsweise größtenteils durch die Ausschüttungen an
den Aktionär bestimmt. Indexmitglieder
werden zu den Umschichtungszeitpunkten aus dem Index entfernt, wenn sie
innerhalb der Rangliste eine bestimm-te
Platzierung oder andere zuvor festgelegte
Kriterien nicht mehr erfüllen. Sie werden
durch die höchstplatzierten Unternehmen
der Rangliste ersetzt.
Genaue Details zu den einzelnen Strategien folgen auf den kommenden Seiten.
Im zweiten Schritt setzten wir uns bei der
Konzeption mit der Fragestellung auseinander, wie die ermittelte, regelbasierte
Aktienauswahl in ein Index- und Portfoliokonzept übertragen wird, das auch in der
Realität abgebildet werden kann.
Marktkapitalisierungsgewichtete Indizes
haben den Vorteil, dass sie in der Realität
sehr einfach abbildbar sind: Nimmt die
Marktkapitalisierung eines Bestandteils
zu, nimmt automatisch die Gewichtung
innerhalb des Index zu. Transaktionen
fallen damit nur an, wenn Bestandteile
des Index ausgetauscht werden – und
das ist sowieso meist nur bei den niedrig
kapitalisierten Bestandteilen der Fall. Da
sich unsere Indizes explizit nicht an der
Marktkapitalisierung der Bestandteile
orientieren, werden andere Ansätze verwendet. Um eine Abbildung in der Realität
zu ermöglichen und dem Anspruch einer
systematischen Investmentstrategie zu
genügen, müssen die Indizes drei Ansprüche erfüllen.
10 Z. B.: Campbell, Lettau,
Malkiel, Xu (2001)„Have
Individual Stocks be-
1. Die Auswahl der Index-Mitglieder zum
Start und bei der Umschichtung folgt
einem zuvor festgelegten, regelbasierten
Ranglisten-System des jeweiligen Inde-
come more Volatile? An
Empirical Exploration of
Idiosyncratic Risk“, in: The
Journal of Finance
2. Das Portfolio entspricht einer realistischen Investmentstrategie. Zum einen
müssen die Unternehmen liquide handelbar sein. Für eine Indexaufnahme kommen daher nur Aktien mit einem durchschnittlichen täglichen Handelsvolumen
von mindestens 1 Mrd. USD in Betracht.
Zudem ist das Auswahluniversum auf
die größten 1800 börsennotierten USUnternehmen beschränkt. Dann dürfen
keine exzessiven Portfolioumschichtungen stattfinden. Die Indizes werden daher
quartalsweise oder halbjährlich umgeschichtet und ein jährlicher Turnover von
100 % anvisiert. Im Durchschnitt wird
eine Position also ein Jahr gehalten –
allerdings sind nach oben keine Grenzen
gesetzt.
3. Das Portfolio ist mit einer angemessen
Anzahl an Aktien und Sektoren ausreichend diversifiziert. In zahlreichen
Studien konnte gezeigt werden, dass
eine Streuung über 20 Indexbestandteile
hinaus nahezu keine großen Diversifikationsvorteile für den Investor bringt.10
Hingegen beinhalten die meisten aktiven
und passiven Investmentprodukte mehrere hundert oder gar tausend Aktien. Zum
einen ist eine solch hohe Aktienanzahl
unnötig und zum anderen das Verfolgen
einer gezielten Aktienauswahl nahezu
unmöglich. Daher beschränken sich die
TraderFox-Indizes soweit nicht anders
angegeben auf 20 gleichgewichtete
Positionen. Zudem werden die Gewichtungen einzelner Sektoren begrenzt.
Durch beide Maßnahmen werden größere
idiosynkratrische Portfoliorisiken minimiert und durch eine Auswahl von nur 20
Aktien dennoch eine Konzentration auf die
besten Aktien einer Investmentstrategie
sichergestellt.
Diese drei Punkte führen zu systematischen, realistisch abbildbaren und automatisierten Investmentindizes, die stets
eine passende Aktienauswahl entsprechend der Index-Strategie beinhalten.
Ausgabe 19/2015
14
Hinweis zum Chart und zu den Performance-Statistiken: Der TraderFox
Champions Index ist seit dem 28.08.2015 börsennotiert. Die Indexentwicklung davor wurde nach dem Index-Regelwerk backgetestet.
TraderFox-Champions
TraderFox-Champions
15
TraderFox-Champions
Die wichtigsten Auswahlkriterien:
•Hohe und stabile Nettogewinnmarge
•Hohe Eigen- und Gesamtkapitalrendite
•Stabiles Umsatz- und Gewinnwachstum
•Geringer Verschuldungsgrad
•Niedrige Volatilität der Aktienrenditen
•Günstige bis moderate Bewertung
Index-Echtzeitkurs und Zertifikate
https://www.traderfox.de/strategieindizes/
Allgemeine Informationen
Börsennotiert seit:
Punktzahl zum Börsenstart:
Performance seit Börsennotierung:
Der TraderFox-Champions-Index hebt die
Idee hinter den High-Quality-Stocks auf
ein neues Level: Mit nur 12 Bestandteilen ist der Index deutlich konzentrierter.
Durch ein Bewertungskriterium wird
außerdem sichergestellt, dass hoch bewertete Unternehmen nicht in den Index
aufgenommen werden. Der Index bildet
somit die Kursentwicklung einer konzentrierten Auswahl moderat bewerteter
Burggrabenunternehmen ab.
Ansatz, eine hochkonzentrierte Auswahl
an Burggrabenunternehmen zu identifizieren und in den Index aufzunehmen. Die
Auswahlkriterien entsprechen generell
denen des TraderFox-High-Quality-StocksUSA-Index, bei dem Qualität und Stabilität
im Vor-dergrund stehen. Zu den wichtigsten Auswahlkriterien gehören daher eine
hohe und stabile Gewinnspanne, hohe
Kapitalrenditen, stabile Wachstumsraten
und ein geringer Verschuldungsgrad.
Zum Thema Diversifikation findet Warren
Buffett klare Worte: „Diversifikation ist eine
Vorsichtsmaßnahme gegen Ignoranz. Sie
ist nicht nötig für die, die wissen, was sie
tun.”
Im Gegensatz zum High-Quality-StocksUSA-Index beinhaltet der Champions-Index
jedoch statt 20 lediglich 12 Unternehmen,
die auf mindestens vier verschiedene Sektoren verteilt werden.
Während der Star-Investor damit dem
unwissenden Otto-Normalverbraucher
den Kauf von breit gestreuten Index-Fonds
nahelegt, sollte der intelligente Investor
sein Portfolio auf wenige Unternehmen
konzentrieren, von denen er voll und ganz
überzeugt ist: „Wenn Sie von starken
Geschäftsaussichten absolut überzeugt
sind, ergänzen Sie lieber eine bereits vorhandene Position, als Ihrem Portfolio die
fünfzehnte oder zwanzigste Aktie hinzuzufügen.“
Zusätzlich werden Qualitätsunternehmen
nun nicht mehr „zu jedem Preis“ gekauft:
Diejenigen 20 % der Unternehmen aus
dem Auswahluniversum mit dem höchsten
Kurs-Umsatz-Verhältnis kommen für eine
Indexaufnahme nicht in Betracht und hoch
bewertete Unternehmen somit ausgeschlossen.
Anzahl von Aktien:
Umschichtungsintervall:
Aktienuniversum:
Performance-Statistiken
28.08.2015
10.000
+3,77 %
12
3 Monate
Russel 2000
Startzeitpunkt:
31.12.1998
Performance gesamt:
+1.071,49 %
durchschnittliche Jahresperformance:
+15,78 %
Benchmark Vergleichsperformance:
126,56 %
Drawdown:
-38,46 %
Benchmark Drawdown:
-55,25 %
NAME
AUTOMATIC DATA PROCESSING
INDEX SHARES
10.145352
CHURCH & DWIGHT CO INC
9.793049
FRANKLIN RESOURCES INC
22.13208
GRACO
12.305556
HORMEL FOODS CORP
12.983033
JACK HENRY & ASSOCIATES INC
11.779209
LANCASTER COLONY CORP
RLI CORP
8.493661
15.440405
ROLLINS INC
30.63298
SIRONA DENTAL SYSTEMS INC
8.839482
STERICYCLE INC
T ROWE PRICE GROUP INC
5.84181
11.964682
Der TraderFox-Champions-Index stellt damit eine chancenorientierte, konzertierte
Auswahl moderat bewerteter Qualitätsunternehmen dar.
Von dieser Ansicht inspiriert, verfolgen wir
mit dem TraderFox-Champions-Index den
Ausgabe 19/2015
Ausgabe 19/2015
16
TraderFox High-Quality-Stocks USA
Hinweis zum Chart und zu den Performance-Statistiken:
Der TraderFox High-Quality-Stocks USA Index ist seit dem
16.07.2015 börsennotiert. Die Indexentwicklung davor wurde
nach dem Index-Regelwerk backgetestet.
17
•Geringer Verschuldungsgrad
•Niedrige Volatilität der Aktienrenditen
In einem marktwirtschaftlichen Wirtschaftssystem sind erfolgreiche Unternehmen ständig Bedrohungen ausgesetzt. Mithilfe von Qualitätskriterien,
die auf einen langfristigen Firmenerfolg
und eine stabile Geschäftsentwicklung
hindeuten, wählen wir für den TraderFoxHigh-Quality-Stocks-USA-Index die operativ erfolgreichsten Unternehmen aus.
Unternehmen können durch bestehende
oder neue Wettbewerber, ein konkurrierendes Endprodukt oder einen schwindenden Markt bedroht sein.
Nur Gesellschaften, die sich langfristig
vor solchen Gefahren schützen können,
sind in der Lage, am Markt bestehen zu
bleiben und eine aktionärsfreundliche
Politik zu betreiben.
Wie identifiziert man solche Unternehmen, deren Geschäftsaussichten sicher
einzuschätzen sind und die auch höchstwahrscheinlich noch in den nächsten
10 – 20 Jahren existieren werden? Warren Buffett verwendete für die Identifikation solcher Unternehmen den Begriff
„Burggraben“.
Burggraben-Unternehmen zeichnen sich
durch Geschäftsmodelle aus, die nur
schwer angreifbar sind. Gründe dafür
Ausgabe 19/2015
können etwa Netzwerkeffekte, starke
Marken, Größenvorteile oder hohe Eintrittsbarrieren sein.
Aufgrund ihrer besonderen Position
schlägt sich der Erfolg von BurggrabenUnternehmen in der Qualität verschiedener buchhalterischer Kennzahlen nieder.
Beispielsweise zeigt eine hohe Nettogewinnmarge, dass ein Unternehmen Preise
weit über den Kosten realisieren kann
und damit über eine starke Preismacht
verfügt. Ähnlich ist auch eine hohe Eigenkapitalrendite zu interpretieren, die auf
einen Wettbewerbsvorteil und ein gutes
Kapitalmanagement hindeutet.
Weiterhin senkt ein geringer Verschuldungsgrad sowohl das langfristige Insolvenzrisiko als auch die Schwankungsanfälligkeit des Nettogewinns.
Ein moderates bis hohes Umsatzwachstum deutet hingegen darauf hin, dass
sich das Unternehmen weder in einem
Kampf mit schrumpfenden Markt-anteilen
befindet, noch in einem absteigenden
Wirtschaftsast tätig ist.
Mit der Aktienauswahl des TraderFoxHigh-Quality-Stocks-USA-Index greifen
wir diese Qualitätskriterien auf.
Anzahl von Aktien:
Aktienuniversum:
16.07.2015
10.000
+0,99 %
20
3 Monate
Russel 2000
Startzeitpunkt:
31.12.1998
Performance gesamt:
+685,10 %
+13,05 %
126,56 %
Drawdown:
-36,98 %
Benchmark Drawdown:
-55,25 %
NAME
INDEX SHARES
AMETEK INC
9.335913
ANSYS INC
5.543399
AUTOMATIC DATA PROCESSING
5.985418
CBOE HOLDINGS INC
7.199412
CHURCH & DWIGHT CO INC
5.777571
FACTSET RESEARCH SYSTEMS INC
3.026949
FRANKLIN RESOURCES INC
13.057185
GRACO
7.259866
HORMEL FOODS CORP
7.659554
JACK HENRY & ASSOCIATES INC
6.949339
LANCASTER COLONY CORP
5.010975
PAYCHEX INC
10.057342
PUBLIC STORAGE
2.262961
RLI CORP
9.109321
ROLLINS INC
18.072431
SIGMA-ALDRICH
3.481666
SIRONA DENTAL SYSTEMS INC
5.214998
STERICYCLE INC
3.446472
T ROWE PRICE GROUP INC
7.058761
TORCHMARK CORP
8.584405
Ausgabe 19/2015
18
Hinweis zum Chart und zu den Performance-Statistiken:
Der TraderFox Stabiles Wachstum USA Index ist seit dem
26.08.2015 börsennotiert. Die Indexentwicklung davor wurde
nach dem Index-Regelwerk backgetestet.
19
•Hohe Wachstumsstabilität
•Geringer Kapitalbedarf
•Niedriges Kurs-Umsatz-Verhältnis
•Hohe relative Stärke der Aktie
•Hohes Umsatzwachstum innerhalb
der vergangenen 5 Jahre
Wachstumswerte werden üblicherweise
rein nach hohen prozentualen Wachstumsraten ausgewählt — ohne Betrachtung der Bewertungskennzahlen. Mit
diesem Index verfolgen wir einen alternativen Ansatz: Wir suchen nach Aktien mit
gleichmäßigem, numerischen Wachstum,
niedriger Bewertung und geringem Kapitalbedarf.
Üblicherweise versteht man unter Wachstumsunternehmen Firmen, die ein hohes
prozentuales Umsatz- oder Gewinnwachstum aufweisen. In zahlreichen Studien
konnte gezeigt werden, dass Unternehmen dieses Typs im Vergleich zum Markt
durchschnittlich geringere Renditen als
der Gesamtmarkt aufweisen.
Auf klassische Weise identifizierte Wachstumswerte scheinen daher gegenüber
ihrem wahren Wert überbewertet zu sein.
Weiterhin stellt sich bei Wachstumsunternehmen häufig heraus, dass frische Eigenkapital-Spritzen seitens der Aktionäre
notwendig sind, wenn die erwirtschafteten
Mittel aus dem operativen Geschäft für
eine Aufrechterhaltung der Wachstumsraten nicht ausreichen. Für Unternehmen
ist es schwierig, hohe prozentuale Wachstumsraten über Jahre hinweg aufrechtzuerhalten, da dies eine exponentielle Umsatzentwicklung impliziert. Wir erachten
Ausgabe 19/2015
dieses klassische Auswahlkriterium als
nicht zielführend und haben ein eigenes
Regelwerk definiert, mit dem gesunde,
stabil wachsende Unternehmen identifiziert werden können: Die Aktienauswahl
dieses Index konzentriert sich auf ein sehr
gleich-mäßiges numerisches Wachstum.
Im Optimalfall steigert ein Unternehmen
seinen Um-satz beispielsweise konstant
und schwankungsarm um einen beliebigen
Betrag wie 200 Mio. USD pro Jahr.
Ein nachhaltiges Wachstum liegt vor, wenn
das Wachstum ohne Kapitalspritzen vorangetrieben werden kann. Eine durch Kapitalerhöhungen implizierte Erhöhung der
Aktienzahl oder die Aufnahme von Schulden werden negativ bewertet. Aktienrückkäufe (Verringerung der Aktienzahl) und
ein Abbau des Schuldenstandes werden
hingegen positiv bewertet. Klassischerweise werden Wachstumsunternehmen „zu
jedem Preis“ identifiziert.
Hoch bewertete Unternehmen bergen jedoch ebenfalls ein großes Enttäuschungspotenzial. Ein hohes Kurs-Umsatz-Verhältnis wird daher im Auswahlverfahren der
Indexmitglieder negativ bewertet. Mit der
Aktienauswahl des TraderFox-StabilesWachstum-USA-Index greifen wir die
genannten Kriterien auf.
Anzahl von Aktien:
Aktienuniversum:
26.08.2015
10.000
+1,20 %
20
6 Monate
Russel 2000
Startzeitpunkt:
31.12.1998
Performance gesamt:
+1.118,93 %
+16,05 %
126,56 %
Drawdown:
-49,68 %
Benchmark Drawdown:
-55,25 %
NAME
INDEX SHARES
ALASKA AIR GROUP
6.554646
ALLEGIANT TRAVEL CO
2.316726
AMAZON.COM INC
0.998963
ASBURY AUTOMOTIVE GROUP
6.330684
AUTONATION INC
8.450179
CARTER'S INC
CITRIX SYSTEMS INC
COGNIZANT TECHNOLOGY SOLUTI CL A
5.15935
7.312536
8.04779
CORE-MARK HOLDING CO INC
8.399104
COSTCO WHOLESALE CORP
3.620806
DOLLAR GENERAL CORP
6.521322
SHERWIN-WILLIAMS CO
1.957545
SPIRIT AEROSYSTEMS HOLDINGS INC
9.884422
TRACTOR SUPPLY COMPANY
5.882533
UNITED THERAPEUTICS CORP
3.136958
UNITEDHEALTH GROUP INC
4.409048
USANA HEALTH SCIENCES INC
3.374372
VISA INC-CLASS A SHARES
7.076681
WILLIAMS-SONOMA INC
6.018415
WR BERKLEY CORP
9.438691
Ausgabe 19/2015
20
21
•Hohe adjustierte Dividendenrendite für den
Aktionär: (Dividendenausschüttungen + Aktienrückkäufe - Kapitalerhöhungen) / Marktkapitalisierung
•Hohe adjustierte Dividendenrendite für das
Gesamtunternehmen: (Dividendenausschüttungen + Aktienrückkäufe - Kapitalerhöhungen
- Nettoschuldenaufnahme) / Enterprise-Valuen
Neben der klassischen Dividende gelten
auch Aktienrückkäufe als probates Mittel,
erwirtschaftete Geldmittel an die Aktionäre auszuschütten. In unserer eigenentwickelten Kennzahl „Adjustierte Dividendenrendite“ berücksichtigen wir daher bei der
Auswahl der Indexkomponenten neben
ausgeschütteten Dividenden auch Aktienrückkäufe und Kapitalerhöhungen.
Das Management eines Unternehmens
steht stets vor der Wahl, erwirtschaftete
Gewinne entweder zum jetzigen Zeitpunkt
an die Aktionäre auszuschütten oder in
neue Projekte zu reinvestieren, um zukünftige Ausschüttungen zu erhöhen.
Eine aktionärsfreundliche Politik würde
immer eine Entscheidung treffen, die am
Ende zu einem höheren Unter-nehmenswert führt und damit dem Aktionär die
höchsten Gewinne beschert. In der Realität
handeln Manager jedoch häufig nicht zum
Wohle der Aktionäre. Das kann sich beispielsweise in einer Neigung zu unrentablen Lieblingsprojekten oder dem Aufbau
eines großen Firmenimperiums durch
teure Akquisitionen äußern.
Das Management von Unternehmen, die
regelmäßig Überschüsse an die Aktionäre
aus-schütten, entscheidet sich bewusst
dafür, einen großen Teil der Gewinne nicht
Ausgabe 19/2015
in zukünftiges Wachstum zu investieren,
sondern die Aktionäre am Firmenerfolg
teilhaben zu lassen. Bei Firmen, die ihre
Gewinne nicht ausschütten, kann man sich
zumindest nicht sicher sein, ob das Geld
im Sinne der Aktionäre eingesetzt wird.
Eine hohe Ausschüttungsquote ist aus
diesem Grund prinzipiell ein Signal dafür,
dass ein Unternehmen aktionärsfreundlich
agiert. Weiterhin setzen Dividenden ein
zweites Signal: Ist sich das Management
sicher, in der Zukunft höhere Einzahlungen
erwirtschaften zu können, werden bereits
im Vorfeld Ausschüttungen initiiert.
Dividendenausschüttungen nehmen damit
eine gute Geschäftsentwicklung vorweg.
Was in der klassischen Dividendenrendite
unberücksichtigt bleibt, ist die Betrachtung
von Aktienrückkäufen.
Diese sind theoretisch äquivalent zu einer
Dividende, die vom Aktionär anschließend
in die Aktie reinvestiert wird. Kapitalerhöhungen als Gegenteil eines Aktienrückkaufes stellen dagegen eine Einzahlung
in das Unternehmen dar, die ähnlich wie
die Aufnahme neuer Schulden in diesem
Kontext negativ gewertet wird. Mit der
Aktienauswahl des TraderFox-DividendenChampion-Defensive-Index greifen wir die
genannten Ausschüttungskriterien auf.
02.10.2015
Startzeitpunkt:
31.12.1998
10.000
Performance gesamt:
+3,71%
+13,02 %
126,56 %
Drawdown:
-36,03 %
Benchmark Drawdown:
-55,25 %
Anzahl von Aktien:
Aktienuniversum:
20
3 Monate
Russel 2000
+681,78 %
NAME
INDEX SHARES
3M COMPANY
0.619352
ASPEN INSURANCE HOLDINGS LTD
1.904472
AXIS CAPITAL HOLDINGS LTD
1.669325
BEMIS INC
2.180753
EMERSON ELECTRIC CO
2.007043
EVEREST RE GROUP LTD
0.510718
EXXON MOBIL CORP
1.168836
GENERAL MILLS INC
1.56643
ILLINOIS TOOL WORKS
1.071409
INTL BUSINESS MACHINES CORP
0.613441
JOHNSON & JOHNSON
0.944227
KAISER ALUMINUM CORP
1.089707
L-3 COMMUNICATIONS HOLDINGS
0.842592
MOTOROLA SOLUTIONS INC
1.296656
NORTHROP GRUMMAN CORP
0.529405
OMNICOM GROUP
1.304283
PARTNERRE LTD
0.639677
PHILIP MORRIS INTERNATIONAL
1.109334
RENAISSANCERE HOLDINGS LTD
0.828116
TRAVELERS COS INC/THE
0.886646
Ausgabe 19/2015
22
TraderFox-High-Quality Stars USA
TraderFox-High-Quality Stars USA
Value- und Qualitätskriterien werden von
Praktikern bereits seit Jahrzehnten erfolgreich für die Aktienauswahl verwendet.
Dieser Erfolg wird auch von der empirischen Kapitalmarktforschung gedeckt:
Die seit langem bekannte Outperformance
von Value-Strategien konnte nun auch für
Qualitätsaktien bestätigt werden.
„Ob wir über Socken reden oder Aktien –
ich bevorzuge es, Qualitätsware zu kaufen,
wenn die Preise günstig sind.“ Dieses Zitat
von Warren Buffett bringt die Aktienwahl
des Erfolgsinvestors auf den Punkt: Er versucht, die besten Unternehmen zu einem
günstigen Preis zu kaufen. Grundsätzlich
lassen sich Buffetts Auswahlkriterien damit
in die beiden Faktoren „Qualität“ und „Value“
unterteilen. Der langfristige Erfolg beider
Faktoren konnte durch die empirische
Kapitalmarktforschung bestätigt werden.
Qualitätsunternehmen zeichnen sich insbesondere durch ein profitables und sicheres
Geschäftsmodell aus. Buffett verwendet für
solche Unternehmen den Begriff „Burggraben“. Burggrabenunternehmen zeichnen
sich durch Geschäftsmodelle aus, die nur
schwer angreifbar sind. Gründe dafür können etwa Netzwerkeffekte, starke Marken,
Größenvorteile oder hohe Eintrittsbarrieren
sein. Buchhalterisch lassen sich Burggraben-Unternehmen durch hohe Gewinnmargen und Eigenkapitalrenditen sowie geringe
Ausgabe 19/2015
Schwankungen im Gewinn und durch ein
stabiles Wachstum erfassen. Obwohl Buffett stets Qualität als wichtigstes Kaufkriterium erachtete, ist er nicht bereit, jeden
Preis für ein gutes Unternehmen zu bezahlen. Diese Value-Komponente lässt sich mit
zahlreichen Bewertungskennziffern wie
einem niedrigen Kurs-Gewinn-Verhältnis
und einem niedrigen Kurs-Buchwert-Verhältnis erfassen. Die Nettoausschüttungen
an die Aktionäre messen wir hingegen mit
der von uns selbstentwickelten Kennzahl
„Ad-justierte Dividendenrendite“, die neben
der klassischen Dividende auch indirekte
Ausschüttungen in Form von Aktienrückkäufen einbezieht. Mit der Aktienauswahl
des TraderFox-High-Quality-Stars-USAIndex greifen wir die genannten Qualitätsund Value-Kriterien auf. Die wichtigsten
Auswahlkriterien lauten:
•Hohe Bilanzqualität (geringer Verschuldungsgrad, hohe Liquidität dritten Gra-des)
•Niedrige Bewertung (hohe operative
Gewinne im Verhältnis zur Marktkapitalisierung und zum Enterprise-Value, hoher
NCAV pro Aktie, niedriges materiel-les
Kurs-Buchwert-Verhältnis, hohe adjustierte Dividendenrendite im Verhältnis zur
Marktkapitalisierung und zum EnterpriseValue)11
11 NCAV = Net Current
Asset Value = Umlaufvermögen – Gesamtverbindlichkeiten.
24
Rallychance von über 30 %
25
AKTIE
Microsoft: Zeigt Innovationskraft mit Windows 10
und neuer Hardware!
Das Burggraben-Unternehmen kehrt auf den Innovationspfad
zurück. Microsoft führte mit Windows 10 ein geräteübergreifendes, neues Betriebssystem ein. Das Lumia-Smartphone 950
kann als PC verwendet werden. Mit dem Surface Book, das
sich in ein Tablet verwandelt, wird der High-End-Laptop-Markt
adressiert. Darüber hinaus ist Microsoft mit HoloLens ein FirstMover im Bereich Augmented Reality-Hardware. Mit den neuen
Produkten in der Hinterhand sollte Microsoft auf einen Wachstumspfad wechseln. Die Aktie verfügt über ein 30%iges RallyPotenzial.
Text: Jörg Meyer | Fotos: Microsoft
M
icrosoft ist ein schlafender Riese.
In den letzten Jahren verpasste der Konzern systematisch
neue Trends. Der Übergang zu CloudAngeboten wurde zu spät eingeleitet. Bei
mobilen Betriebssystemen für Smartphones und Tablets übernahmen Apples IOS
und Googles Android die Führungsrolle.
Und auch die Nokia-Übernahme führte
mit den Lumia-Geräten nicht zu einem
erhofften Durchbruch bei Smartphones.
Das iPhone blieb das Maß aller Dinge.
Doch jetzt erwacht der Riese langsam und gewinnt an Innovationskraft.
Microsoft treibt den Übergang in die
Cloud voran, offeriert mit Windows 10
ein geräteübergreifendes Betriebssystem, widmet sich dem Zukunftstrend
Augmented-Reality und zeigt Ideenreichtum bei seinen neuen Notebooks sowie
Smartphones. Jetzt hat das Unternehmen die Chance, auf einen mehrjährigen Wachstumspfad zu schwenken.
Ausgabe 19/2015
Microsoft kopiert das AppleKonzept und attackiert Google
Das neue Windows 10 begeistert die Nutzer. In weniger als zwei Monaten soll es
schon bei über 100 Mio. Usern installiert
sein. Im Gegensatz zu XP oder Win7 beinhaltet es einen App-Store. Darüber hinaus
ist Windows 10 in einer mobilen Version
für Smartphones und Tablets verfügbar.
An genau diesem Punkt beginnt Microsoft
das erfolgreiche Apple-Konzept zu kopieren. Es gibt ein einheitliches Betriebssystem über sämtliche Geräteklassen.
Durch den eigenen Cloud-Dienst OneDrive
lassen sich alle Daten synchron halten.
Das ist für professionelle Anwender
wichtig, die täglich mit Word, Excel, PowerPoint, OneNote sowie Outlook arbeiten.
Die schnelle Verbreitung des Betriebssystems macht das Entwickeln neuer Apps
für Entwickler sehr interessant. Davon
wiederum profitieren Windows-10-Nutzer.
Gleichzeitig schickt Microsoft seine
Überzeugende neue
Produkte:
Microsoft gelingt
es, mit Windows
10, dem Surface
Book sowie dem
Lumia-950-Smartphone neue Produkte zu einführen,
die ein „MustHave-Feeling”
beim Verbraucher
auslösen. Endlich
startet der Konzern
auch hardwareseitig durch.
Suchmaschine Bing ins Spiel und wird
deren Popularität durch die Windows-10Integration (in Sprachassistent Cortana
und Browser Edge) erhöhen. Microsoft
will Windows 10 in zwei bis drei Jahren
auf rund 1 Mrd. Geräten haben und das
wird die Suchanfragen via Bing deutlich
anheben. Gelingt es, den Suchalgorithmus
weiter zu verbessern, wird Bing gegenüber Google an Marktanteilen gewinnen.
Während Google laut comScore auf
einen rund 63,8%igen US-Marktanteil im August 2015 kam, steht Bing
bei einem 20,6%igen. Für Microsoft
birgt das Suchmaschinen-WerbungsGeschäft noch deutliches Potenzial,
denn dieses dürfte in 2015 bei über
60 Mrd. USD liegen, Tendenz steigend!
Neue Hardwareprodukte offenbaren Innovationspotenzial
Mit seinen Hardwareprodukten blieb
Microsoft bisher der große Wurf ver-
weigert. Doch endlich gelingt es dem
Konzern, mit Innovationen nach vorne zu preschen, die andere Hersteller
noch nicht anbieten. Anfang des Monats
präsentierte das Unternehmen sein
neues Lumia 950 und Lumia 950 XL.
Innovation pur - mit dem
Lumia 950 XL brachte
Microsoft Anfang Oktober
ein Smartphone mit Flüssigkühlung heraus. Dank einer
Dockingstation lässt sich das
Gerät in einen PC verwan-
Beide Geräte haben Windows 10 als
Betriebssystem. Einzigartig ist sicherlich
auch die Flüssigkühlung. Doch was die
Geräte für Business-Kunden sofort interessant macht, ist ihre Wandlungsfähigkeit.
deln. Hier spielt Microfoft mit
dem plattformübereifenden
Betriebssystem Windows 10
seine Stärke voll aus.
Denn mit dem Dock, das ungefähr die
Größe einer Zigarettenschachtel hat, lässt
sich das Smartphone in einen PC verwandeln. Über das Dock kann man das Lumia
mit einer Maus, Tastatur und Bildschirm
verbinden. Es dient dann als Rechner
und Windows 10 kann wie an einem
klassischen Dektop-PC genutzt werden.
Nutzer haben somit einen tragbaren PC
direkt in ihrem Smartphone. Die releAusgabe 19/2015
26
27
Die VR-Brille HoloLens wird Gamern eine
Diagramm Microsoft
ganz neue Dimension eröffnen. Viele werden dem Verkaufsstart entgegenfiebern.
Gegenstände projiziert und sich mittels
Gesten steuern lässt. Wie schon bei den
oben genannten Produkten erweist sich
Microsoft zunehmend als Innovator, der
vorausschauend agiert und einen neuen
Weg kreiert wie Menschen und Computer
interagieren. Dem Augmented-RealityMarkt wird in den nächsten Jahren
ein gigantisches Milliarden-Potenzial
zugetraut. Digi Capital schätzt die Erlöse mit Augmented-Reality auf satte
120 Mrd. USD in 2020, nachdem diese im
aktuellen Jahr noch bei quasi Null liegen.
vanten Daten sind immer dabei. Diese
auf den ersten Blick simple Innovation
könnte dazu führen, dass PCs auf lange
Sicht verdrängt werden. Sie benötigen
am Arbeitsplatz oder Zuhause lediglich
Bildschirm, Maus und Tastatur. Den Rechner mit den relevanten Daten und Programmen tragen Sie immer bei sich und
schließen ihn dort an, wo er benötigt wird.
30%ige Rallychance:
Erwirtschaftet
Microsoft in 2017
einen Ertrag von
3,15 USD je Aktie,
so beträgt das
KGV 15. Ein Burggraben-Unternehmen das wächst
wäre mindestens
mit einem 20er
KGV fair bewertet.
Die Aktie hätte das
Potenzial für eine
30%ige Rally!
Ausgabe 19/2015
Dank biometrischer Sicherung
und BackUps in der Cloud sind
die Daten weitgehend sicher.
Ein richtig gutes, neues Produkt gelang
Microsoft mit seinem ersten eigenen
High-End-Laptop, dem Surface Book.
Dieses ist hardwareseitig mit Intel- und
Nvidia-Technologie perfekt auf Windows
10 abgestimmt. Sogar als Gaming-Laptop
ist das Gerät geeinget. Das Besondere ist die Integration eines Tablets. Es
handelt sich also um ein 2-in-1-Gerät.
Microsoft geht mit diesem zum Angriff auf Apples MacBook Pro über.
Der Vorteil ist jedoch das abnehmbare Display. Weil sich Windows 10 dem
Nutzerbedürfnis anpasst, ein neues
Erlebnis (Wandlung in Tablet, Gesichtserkennung statt Passwort) bietet und
der User alle relevanten Daten auf
einem Gerät hat, könnte Microsoft mit
diesem neuen Laptop im Businesssegment an Marktanteilen gewinnen.
Das neue Surface Book hat gute
Chancen, ein „Must have“-Gefühl bei
professionellen Anwendern zu erzeugen und wenn das eintritt, hat
Microsoft alles richtig gemacht.
Milliarden-Markt
Augmented-Reality
Augmented-Reality (AR) bezeichnet die
Visualisierung einer um virtuelle Elemente erweiterten Realität. Im Gegensatz
zur Virtual-Reality werden also Brillen
getragen, die lediglich digitale Informationen in die reale Umgebung projizieren.
Beispielsweise betrachten Sie ein stationäres Ladengeschäft in einer Fussgängerzone, in der Sie sich gerade aufhalten
durch eine AR-Brille und bekommen
direkt dessen Öffnungszeiten und aktuellen Discount-Angebote eingeblendet. Die
Anwendungen können von Games, über
das Darstellen und Bearbeiten von 3DModellen bis hin zu neuen Kommunikationsarten über 3D-Hologramme reichen.
Mit HoloLens bringt Microsoft seine ARBrille auf den Markt, die holographische
Dieses explosive Marktwachstum kann
eintreten, weil AR-Brillen ein ähnliches
Potenzial wie Smartphones und Tablets haben. Sie können überall getragen
werden und ermöglichen den Zugriff
auf wichtige Informationen, wie Kontaktdaten, Mails, Navigation, Internetseiten sowie Zusatzhinweise bezüglich
der Umgebung. Das Herausholen des
Smartphones entfällt, weil relevante
Dinge direkt im Blickfeld visualisiert
werden.Besondern interessant sind
AR-Brillen für den klassischen BrillenTräger, wenn durch die Gläser auch ein
scharfes Sehen möglich ist.Das heißt,
AR-Hardware kann eine dreistellige
Millionenanzahl an Usern erobern.
Im 1. Quartal 2016 wird HoloLens für
Entwickler auf den Markt kommen. Der
Preis liegt bei 3.000 USD und das Gerät wirkt klobig. Für Verbraucher ist
das noch uninteressant. Doch dieser
Umstand könnte sich in Richtung 2018
ändern, wenn es Applikationen dafür
gibt, die Hardwarekosten sinken und
eine neue Version mit einem schlankeren Formfaktor entwickelt wird. Diesmal ist Microsoft ein Vorreiter auf dem
Augmented-Reality-Markt und scheint
nun diesen Trend, anders als den der
mobilen Geräte, nicht zu verschlafen!
Microsoft
Aktienkurs
Stand: 15.10.2015
$ 46,68
WKN (Kürzel) 870747 (MSFT)
ISIN
Hauptbörse
NASDAQ
Börsenwert
$ 376,65 Mrd.
US5949181045
www.microsoft.com
in USD
2015
2016e
2017e
2018e
Umsatz
92,58 Mrd.
91,91 Mrd.
98,45 Mrd.
105,47 Mrd.
EBIT
26,44 Mrd.
28,43 Mrd.
31,42 Mrd.
32,72 Mrd.
EPS
1,48
2,69
3,15
3,48
KGV
31,5
17,4
15,0
13,4
KUV
4,1
4,1
3,8
3,6
2,66 %
2,76 %
3,02 %
3,29 %
Div.-Rend.
Zweijahresschart Microsoft
Die seit November 2014 anhaltende Seitwärtsrange steht auf dem
Prüfstand. Ein Ausbruch ist wahrscheinlich!
Ausgabe 19/2015
28
Noch eine Hardware-Neuheit, die Microsoft
Der 120 Mrd.
USD-Markt:
auf dem Windows-10- Devices-Event vorstellte: das Fitness-Armband „Band 2“.
Microsoft-Aktie mit 30%igem
Rallypotenzial
Microsoft ist ein Burggraben-Unternehmen, weil es bei Betriebssystemsoftware sowie Office-Produkten eine
unangreifbare Stellung hat. Im Zeitraum 2010 bis 2014 lag die historische
KGV-Bewertung zwischen 17 und 23.
Mit Windows 10, neuer innovativer
Hardware (Surface Book, Lumia 950)
und dem Einstieg in den AugmentedReality-Markt eröffnet sich der Konzern
mehrjährige Wachstumschancen.
Kann Microsoft seinen Nettogewinn
auf 3,15 USD je Aktie in 2017 steigern,
wie es der Analystenkonsens vorsieht,
dann reduziert sich das KGV auf 15.
Eine faire Bewertung wäre zumindest
ein 20er KGV. Entsprechend verfügt
die Aktie über eine Rallychance von
30 %, wenn es gelingt, mit den neuen
Produkten einen Expansionspfad bei
Umsatz und Ertrag einzuschlagen.
Augmented-Reality wird ein gigantisches Potenzial
von 120 Mrd. USD
an Umsatz in
2020 zugetraut.
Mit HoloLens
ist Microsoft ein
First-Mover und
von Anfang an bei
diesem Zukunftsmarkt dabei!
How to trade: Microsoft (MSFT)
Trend-Template
NICHT ERFÜLLT!
Value-Template
ERFÜLLT!
Disruptive-Company
TRADER
INVESTOREN
Microsoft erfüllt das Trend-Template nicht. Trader warten Microsoft ist ein Burggraben-Unternehmen. Die neuen
einen Ausbruch aus der Konsolidierung ab. Erst dann
Produkte sorgen für Wachstumsfantasie. Die Aktie ist für
kommt ein Manöver auf der Long-Seite in Frage.
Investoren interessant.
Ausgabe 19/2015
30
Langfristiger Wachstumskurs
AMAZON
Vorstoß in neue Boommärkte mit QuickSight
und AmazonFresh!
Amazon streckt seine Fühler aus und beginnt, neue Zukunftsmärkte zu besetzen. Mit QuickSight erfolgt der Einstieg ins BigData-Geschäft. Mit einem Zehntel des Preises setzt Amazon die
Wettbewerber Oracle und SAP direkt unter Druck. Darüber hinaus baut Amazon seinen Lieferservice für Lebensmittel – AmazonFresh – aus. Schon jetzt ist in Großstädten eine Zustellung
in unter 60-Minuten möglich. Der Markt für die Online-Lebensmittelbestellung wächst in den nächsten Jahren prozentual
zweistellig. Das KUV16e von 2 preist die Wachstumspotenziale
noch nicht ausreichend ein.
Text: Jörg Meyer | Fotos: Amazon.com & Fotolia
W
enn Unternehmen mit neuen
Produkten in einen bestehenden Markt eindringen, diesen
aufwirbeln oder ganz neue Innovationen
veröffentlichen, dann haben sie einen
disruptiven Charakter. Das gilt auch für
Amazon. Dank des genialen CEO Jeff
Bezos ist Amazon immer wieder prädestiniert, neue Märkte zu besetzen. Dabei
verfolgt der Konzern eine einfache Strategie. Er offeriert sehr gute Waren und
Services zu einem Kampfpreis. Dieses
Vorgehen setzt vorherrschende Wettbewerber sofort unter Druck und schirmt
gleichzeitig vor neuer Konkurrenz ab.
Amazon verzichtet zu Beginn auf Marge,
um seinen Umsatz zu maximieren und
eine dominierende Marktposition einzunehmen. Dafür gibt es mehrere Beispiele.
Im Online-Handel ist dieses Vorgehen
gelungen. Wer eCommerce-Geschäfte
tätigt, schaut i. d. R. zuerst nach einer Waren- und Lieferverfügbarkeit bei Amazon.
Ausgabe 19/2015
Laut Re/code haben 44 % der US-OnlineShopper exakt dieses Vorgehen. Zuerst
suchen sie bei Amazon und werfen erst
anschließend einen Blick auf alternative
Plattformen oder nutzen Google. Und
selbst bei Konsumgütern (z. B. Körperpflege, Haushalts-, Haustier- und Babyprodukte) erwarten die Cowen-Analysten
bis 2018 den Aufstieg zur Nummer zwei
im 425 Mrd. USD-Markt. Das wird zu Lasten der stationären Händler wie Target,
Walgreens und CVS Health gehen. Mit
seinem kostengünstigen Prime-Angebot
für 49 Euro/Jahr in Deutschland und 99
USD/Jahr in den USA determiniert das
Unternehmen den Bereich B2C-Business
und baut die Position bei digitalen Medieninhalten spürbar aus. Dank eigener
Serien ist Amazon eine echte Alternative
zu Netflix, Maxdome und Watchever. Auf
dem explosiv wachsenden Cloud-Infrastruktur-Markt ist Amazon mit AWS der
Marktführer. Der Marktanteil beträgt laut
Synergy Research Group 29 %. Binnen
31
Big-Data-Markt
explodiert:
Der Big-Data-Markt
wird laut Wikibon von
27,36 Mrd. USD in 2014 auf
über 84 Mrd. USD in 2026
expandieren. Amazon betritt
ein neues Wachstumsfeld!
weniger Jahre verwies man kapitalkräftige Konkurrenten wie IBM, Google und Microsoft auf die Plätze. Jetzt will Amazon
auch die Mäkte für Echtzeit-Datenbanken
und die Lebensmittellieferung aufrollen!
Auf Konfrontationskurs zu
Oracle, SAP & Co. – Eigene
Business-Analyse-Lösung
Am Mittwoch gab Amazon den Einstieg
in einen weiteren, extrem schnell wachsenden Milliarden-Marktes bekannt. Es
geht um nichts Geringeres als BusinessAnalyse-Lösungen, die für die Auswertung großer Datenmengen verwendet
werden. Mit „QuickSight“ wurde ein
neuer AWS-Service eingeführt. Damit
wird der Konfrontationskurs zu Oracle, SAP und Tableau mit einer eigenen
In-Memory-Datenbank eingeschlagen.
Amazon möchte mit dem neuen Service
seinen Kunden das schnelle Durchsuchen, Auswerten und Visualisieren der
in der Amazon-Cloud gespeicherten
Daten ermöglichen. Die Datenvisualisierung dauert lediglich 60 Sekunden.
Amazon schlägt mit dem Vorstoß ins
Big-Data-Geschäft zwei Fliegen mit
einer Klappe. So wird der Big-DataMarkt laut Wikibon von 27,36 Mrd. USD
in 2014 auf über 84 Mrd. USD in 2026
expandieren. Amazon betritt damit einen
rasant wachsenden Bereich, der für
viele Unternehmen von Bedeutung ist.
Durch die schnelle Auswertung riesiger
Datenmengen lassen sich neue Erkenntnisse in Bezug auf das Nutzerverhalten,
Kundenbeziehung und Produktentwicklung erhalten und somit sind Strategien
Ausgabe 19/2015
32
eingeführt. In München könnten bald
tagesgenaue Lieferungen möglich sein.
Auch ist das Angebot von digitalen Inhalten ein strategisch kluger Schachzug. Die
Verbrauchergewohnheit geht immer mehr
in die Richtung, beliebte Medieninhalte
ort- und zeitunabhängig zu konsumieren
– beispielsweise via Smartphone oder
Tablet. Das klassische TV-Programm,
welches den zeitlichen Ablauf diktiert,
wird unattraktiver. Amazon hat mit seinen
eigenen Studios auch die Kompetenz
aufgebaut, selbst Serien zu entwickeln.
Beispielsweise erhielten „Transparent“
und „Hand of God“ sehr gute Rezensionen. Zudem lassen sie sich nun auch
offline auf dem mobilen Gerät abspielen.
Damit differenziert sich der Konzern von
Wettbewerbern, wie Maxdome und Watchever, denen starke Eigeninhalte fehlen.
33
Diagramm Amazon
Zukunftsmarkt: OnlineLebensmitteleinkauf
In-Memory-Datenbanken setzen. Amazons strategischer Markteinstieg wird für
Preisdruck sorgen. Der Konzern verlangt
lediglich 9 USD pro User, pro Monat, und
bezeichnet die Kosten auf lediglich 10 %(!)
im Gegensatz zu ähnlichen Lösungen.
Big-Data wird zum Zukunftsmarkt und
Amazon ist im Begriff, sich einen führenden Platz in diesem Geschäft zu sichern.
für den Geschäftserfolg ableitbar. Businessentscheidungen können schneller getroffen werden. Beispielsweise
nutzen sehr viele asiatische Hersteller
Big-Data und Analysetechnologien für
die Verbesserung der Produktqualität,
zur Kostenreduktion, Produktivitätssteigerung und Ansprache neuer Kunden.
Big-Data-Analyse wird für die Behauptung
im Wettbewerb eine zentrale Rolle einnehmen. Darüber hinaus macht Amazon
sein AWS-Angebot für die über 1 Mio.
aktiven Kunden attraktiver. Beispielsweise nutzen Netflix und Pfizer die CloudInfrastrukturen. Solchen Großkonzernen,
bei denen Big-Data eine wesentliche
Rolle spielt, kann nun ein kostenpflichtiger Zusatzservice geboten werden. Für
Amazon resultiert daraus die Chance,
seine Profitabilität durch MehrwertServices zu erhöhen. Für Oracle und SAP
sind das keine guten Nachrichten, weil
beide Konzerne große Hoffnungen in ihre
Ausgabe 19/2015
Neues
Big-DataProdukt:
Mit der cloudbasierten Lösung
QuickSight können Unternehmen
eine schnelle Datenauswertung
und Visualisierung
umsetzen. Der
günstige Einstiegspreis von nur
9 USD je User im
Monat setzt Oracle, SAP & Co. unter
Druck.
Kundenbindung dank PrimeAngebot und eigenen Serien
Stellen Sie sich vor, es ist Samstagvormittag. Der allwöchentliche Lebensmitteleinkauf steht an. Das bedeutet zum
Supermarkt zu fahren, sich durch Massen
anderer Einkäufer zu drängeln, um anschließend schnell nach Hause zu hasten,
damit die Tiefkühlprodukte nicht auftauen
und nicht der ganze Samstag verloren
geht. Ein stressiger Auftakt ins Wochenende! Ein künftiger Megamarkt wird das
Für Amazon sind die Prime-Mitglieder ein
ganz wichtiges Asset. In den USA dürfte
deren Zahl zum Halbjahr 2015 laut Consumer Intelligence Research Partners bei
rund 44 Mio. Kunden gelegen haben. Global sind es rund 60 – 80 Mio. Mitglieder.
Amazon erzielt mit den jährlichen Gebühren einen planbaren Umsatz. Noch wichtiger ist jedoch das Kaufverhalten der
Prime-Mitglieder. Diese kaufen im Schnitt
für 1.200 USD pro Jahr beim eCommerceGiganten ein. Nicht-Prime-Mitglieder
kommen auf lediglich 700 USD. Demnach
stellen sie einen ganz wichtigen Umsatztreiber dar. Um deren Wachstum voranzutreiben, steigert Amazon die Attraktivität
einer Prime-Mitgliedschaft. Zuletzt wurde
der „Amazon Prime Day“ mit extra reduzierten Produkten für Prime-Mitglieder
Ausgabe 19/2015
34
35
statt 1,69 GBP bei Tesco. Man jagt über
niedrige Preise in traditioneller Manier
dem stationären Handel die Kunden
ab. Amazon beginnt, diesen Service in
Großstädten zu etablieren, wo mit relativ
wenigen Verteilzentren eine mächtige
Kundschaft adressiert werden kann.
Angesichts des gigantischen Marktpotenzials wird der Konzern seine Infrastruktur über die nächsten Jahre sukzessive
erweitern, um auch Kunden außerhalb
der Ballungsräume zu bedienen.
Jahreschart Amazon
Fazit
AmazonFresh offeriert tagesgenaue Lieferung frischer
Lebensmittel
Die Mitarbeiter in den Logistikcentren haben alle Hände voll
zu tun. Der Lebensmittelhandel
dürfte für frischen Wind sorgen.
Online-Kaufen von frischen Lebensmitteln und deren tagesgenaue Lieferung
darstellen. Beispielsweise haben sie ihre
elektronische Einkaufsliste und können
bequem über Amazon die zum Wochenende notwendigen Lebensmittel ordern.
Dabei kann sogar eine Zustellung binnen
60 Min. garantiert werden. Verbraucher
werden das lieben, weil es ihnen mehr
Freizeit und weniger Stress verschafft.
Voraussetzung ist lediglich die Schaffung
der notwendigen Infrastruktur, damit die
Produkte frisch geliefert werden. Dies
wird in den nächsten Jahren voranschreiten und laut Gfk in Deutschland dazu
führen, dass der Anteil von Lebensmitteln
und Drogerie am Online-Handelsvolumen
von 8 auf 16 % in 2025 zunimmt. In den
USA ist der Markt für Lebensmittel und
Getränke rund 600 Mrd. USD schwer.
Laut BI Intelligence hat der eCommerce einen Anteil von weniger als 1 %.
Im Zeitraum 2013 bis 2018 sollen die
Online-Erlöse mit Lebensmitteln um
21,1 % p. a. auf 18 Mrd. USD wachsen.
Noch optimistischer sind die Prognosen
von „Packaged Facts“ wonach die Erlöse
im Online-Lebensmittelbereich in 2019
bei satten 100 Mrd. USD liegen sollen.
Ausgabe 19/2015
Zum Wohle
des Konsumenten:
Amazon entwickelt sich immer
mehr zur ersten
Anlaufplattform
für Konsumenten, wenn es um
Online-Bestellungen geht. Hohes
Potenzial wird mit
AmazonFresh erschlossen – einem
Lieferdienst für frische Lebensmittel.
Amazon beginnt sich als Trendsetter
auf diesem Zukunftsmarkt zu positionieren. „AmazonFresh“ heißt das Angebot, welches 2007 in den USA startete.
Lebensmittel werden am gleichen Tag
oder am frühen Morgen des Folgetags
geliefert. Nutzer können ein bevorzugtes Zeitfenster wählen. Das Angebot
ist breit gefächert von Obst, Gemüse,
fertig vorbereitet Salate und Suppen,
tiefgekühlten Produkten, Fleisch, Antipasti, Backwaren bis hin zu Käse und
Eiern. Sogar Bioprodukte, Getränke und
Artikel des täglichen Lebens sind lieferbar. Bei einem Warenwert von über
50 USD ist die Zustellung kostenlos. Die
Jahresgebühr beträgt 299 USD. Bereits
jetzt ist die Lieferung von Butter, Käse,
Pizza, Wasserflaschen oder Eis in London und Birmingham binnen 60 Min.
via Prime Now möglich. Dafür verlangt
Amazon einen Mindestbestellwert von
20 GBP und 6,99 GBP pro Lieferung.
Doch die Kosten kompensieren sich, weil
die Produkte günstiger sind als in traditionellen Supermärkten. Beispielsweise
kosten die Nudeln „Bachelors Super
Noodles Chinese Style“ laut der Daily
Mail nur 61 Pence statt 81 Pence bei
Tesco und Asda. Die Uncle Bens Reismischung mit Pilzen kostet nur 70 Pence
Amazon beginnt, seine Präsenz in
den stark wachsenden Märkten der
Online-Lebensmittelbestellung sowie
-Lieferung und Big-Data-Anwendungen
auszubauen. Damit sichert der Konzern
seinen langfristigen Wachstumskurs
ab. Auch in den nächsten Jahren sollten die Erlöse prozentual zweistellig
p. a. zulegen. Das KUV16e von 2 ist vor
diesem Hintergrund noch nicht zu hoch,
denn es beinhaltet keine Fantasie durch
eine etwaige Margensteigerung. ValueAdded-Services, wie die schnelle Auswertung von in der Cloud gespeicherten
Daten, können bestehenden Kunden
verkauft werden und sind hochmargig.
Amazon bindet wichtige Kunden und
kann seine Profitabilität verbessern.
Seit Juli durchläuft der Wert eine Konsolidierung am Allzeithoch.
Ein Ausbruch rückt näher!
Amazon
Aktienkurs
Stand: 15.10.2015
Hauptbörse
$ 547,90
WKN (Kürzel) 906866 (AMZN) Börsenwert
ISIN
US0231351067
NASDAQ
$ 254,82 Mrd.
www.amazon.com
in USD
2014
2015e
2016e
2017e
Umsatz
88,99 Mrd.
105,98 Mrd.
126,60 Mrd.
151,03 Mrd.
EBIT
178,0 Mio.
1,98 Mrd.
3,78 Mrd.
6,74 Mrd.
EPS
-0,52
1,56
4,78
9,44
KGV
n.a.
342,1
113,1
56,9
KUV
2,8
2,4
2,0
1,7
How to trade: Amazon (AMZN)
Trend-Template
ERFÜLLT!
Value-Template
NICHT ERFÜLLT!
Disruptive-Company
TRADER
INVESTOREN
Amazon erfüllt das Trend-Template. Seit Juli konsolidiert
die Aktie am Allzeithoch. Trader folgen der Aktie, sobald
der Ausbruch beginnt.
Die Value-Kriterien erfüllt Amazon nicht. Aber der Konzern baut sich eine dominante Stellung bei den Verbrauchern auf. Für Investoren ist Amazon nach einem kräftigen Abschlag vom 52-Wochen-Hoch interessant.
Ausgabe 19/2015
36
Aktie für Langfristanleger
DEUTSCHE POST AG
tumsmarkt präsent. Dabei bemüht sich
der Logistikkonzern, sein bisher auf
Ballungszentren beschränktes Angebot flächendeckend auf alle Regionen
auszuweiten, um von diesem Megatrend profitieren zu können. „Wenn der
Online-Handel hier von 0 auf 5 % wächst,
entsteht schon ein riesiger Markt“,
erklärte der Deutsche Post CEO Ralph
Appel in einem Mitte Juli veröffentlichten
Interview. Neben Berufstätigen gelten Senioren als Zielgruppe für diesen
Convenience-Service, da diese oft in ihrer
Mobilität eingeschränkt sind, was angesichts der demographischen Entwicklung
erhebliches Potenzial verspricht. Bei der
Erschließung dieses Segments geht die
Deutsche Post äußerst zielstrebig vor, legt
allerdings bewusst Wert auf profitables
Wachstum und konzentriert sich zunächst
auf dicht besiedelte Ballungsgebiete.
Megamarkt OnlineLebensmittelhandel
sorgt für Fantasie!
Der eCommerce-Boom sorgt bei der Paketsparte der Deutschen Post seit Jahren für Schwung. Für zusätzliche Fantasie
sorgt der Megamarkt Online-Lebensmittelhandel in dem sich
der Konzern ebenfalls positioniert hat. Auch operativ hat die
Deutsche Post gute Aussichten, wobei die Aktie dank der moderaten Bewertung (KGV 16(e): 13,5) und der attraktiven Dividendenrendite von 3,6 % für Langfrist-Anleger interessant ist!
Text: Martin Springmann | Fotos: Deutsche Post AG
D
er eCommerce-Boom beschert
der Deutschen Post ein florierendes Paketgeschäft. Der Post- und
Logistikkonzern profitiert besonders
stark vom Internet-Handel, ein Großteil
der Paketzustellungen wird über das
Netzwerk des Bonner Branchenprimus
abgewickelt. Daneben bietet der Trend
zu Online-Bestellungen auch neue
Geschäftsfelder wie etwa die Lieferung von Lebensmitteln und Waren des
täglichen Bedarfs über das Internet. In
diesem Multimilliarden-Markt hat sich die
Deutsche Post ebenfalls positioniert und
gilt in Deutschland als führender Anbieter. Auch im klassischen Briefgeschäft
haben sich die Aussichten des Brief- und
Logistikkonzerns weiter aufgehellt. Die
Margenentwicklung hat sich dank weiterer Portoerhöhungen weiter verbessert.
Fundamental macht die Aktie mit einem
KGV16(e) von 13,5 und einer Dividendenrendite von 3,6 % ebenfalls sehr attraktiv.
Auch im klassischen Briefgeschäft haben sich die Aussichten des Brief- und
Logistikkonzerns weiter aufgehellt. Die
Margenentwicklung hat sich dank weiterer Portoerhöhungen weiter verbessert.
Ausgabe 19/2015
Fundamental macht die Aktie mit einem
KGV16(e) von 14 und einer Dividendenrendite von 3,6 % ebenfalls sehr attraktiv.
Megamarkt Online-Lebensmittelhandel - Experten erwarten
deutliches Wachstum bis 2025!
Immer mehr Verbraucher suchen nach
Alternativen, um dem alltäglichen zeitraubenden Einkaufsstress nach zu entgehen.
Wie gut, dass es bereits entsprechende
Service-Angebote gibt, mit denen sich
die Konsumenten ihre online bestellten
Lebensmittel-Einkäufe liefern lassen
können. Dass sich die Online-Lebensmittelhändler diesen Service bezahlen
lassen, schreckt Konsumenten nicht
ab und lockt immer mehr Anbieter in
dieses margenträchtige Segment.
Einer der Protagonisten in diesem Bereich ist der US-Branchenprimus Amazon, der seinen „Fresh Delivery Service“
überaus erfolgreich in vielen US-Ballungsgebieten implementiert hat. Auch in
Europa nutzen immer mehr Verbraucher
diesen Service, obwohl der Anteil der
über das Internet abgewickelten Lebensmitteleinkäufe am gesamten Online-
37
Rückenwind bekommt die
Deutsche Post durch ihre
Paket-Tochter DHL. Der
eCommerce-Versandhandel
beflügelt das Geschäft.
Investoren:
Die Aktie ist auf
Basis der Schätzungen für 2016
mit einem KGV
von 14 moderat
bewertet. Die Dividendenrendite
von 3,6 % ist für
langfristig orientierte Investoren
attraktiv!
Umsatz noch recht bescheiden ausfällt.
Während der Anteil in Großbritannien
und Frankreich laut einer Erhebung des
Marktforschungsinstituts GfK in 2014 bei
4 bzw. 5 % lag, belegt Deutschland mit
0,6 % im internationalen Vergleich einen
der hinteren Plätze. In den kommenden
Jahren dürfte der Einkauf von Lebensmitteln und Non-Food-Angeboten wie
Drogerieartikeln über das Internet jedoch
deutlich zulegen. Dabei gehen die GfKExperten in Europa bis 2025 davon aus,
dass knapp 16 % der gesamten OnlineUmsätze auf Lebensmittel und andere
Waren des täglichen Bedarfs entfallen.
Deutsche Post sichert sich Marktführerschaft in Deutschland
Diesen Megatrend hat die Deutsche Post
frühzeitig erkannt und ist bereits seit
2012 in Deutschland in diesem Wachs-
Neben konzerneigenen Online-Vertriebsaktivitäten rund um die Mehrheitsbeteiligung am Online-Händler
„Allyouneed.com“ hat sich die Deutsche
Post als verlässlicher Partner für OnlineAngebote verschiedener Supermarktketten etabliert. So liefern DHL-Fahrzeuge
im Auftrag von ReWe Online in den
Abendstunden Lebensmittel in gekühlten
Mehrwegboxen an die Online-Kundschaft
der gleichnamigen Supermarktkette aus.
Für Einzelhändler und Supermarktketten,
die sich im Online-Handel für Lebensmittel und andere Waren des täglichen
Bedarfs positionieren wollen, ist die Deutsche Post dank des gut ausgebauten Logistik-Netzwerks ein attraktiver Partner.
Daher partizipiert die Deutsche Post auch
indirekt am Wachstumsmarkt der Zukunft,
zumal sich der Paketsparte DHL damit
ein enormes Neukundenpotenzial eröffnet. Derzeit macht dieses Segment noch
einen verschwindend geringen Anteil am
Gesamtumsatz des Brief- und Logistikriesen aus. Dies dürfte sich mittelfristig
ändern, zumal nahezu alle Supermarktund Drogerieketten ihr Online-Angebot
stetig ausbauen, was der Deutschen Post
hervorragende Aussichten verspricht.
Ausgabe 19/2015
38
39
Diagramm Deutsche Post AG
Portoerhöhungen versprechen Margenverbesserungen im Brief-Segment
wirken: Analysten gehen von einem
positiven Beitrag von 30 Mio. Euro auf
das operative Konzernergebnis aus.
Herausfordernd gestaltet sich die Situation im klassischen Brief-Geschäft.
Immer mehr Privat- und Firmenkunden substituieren Standardbriefsendungen durch eMails, was bei der
Deutschen Post seit Jahren zu rückläufigen Versandvolumina führt.
Dies konnte auch durch neue Produkte
wie etwa dem 2010 eingeführten EPostbrief oder dem verstärkten Versand
von Werbebroschüren nicht kompensiert werden. Dass der Umsatz und das
operative Ergebnis im Brief-Segment
in den vergangenen Jahren dennoch
moderat zulegen konnten, war der
Erhöhung des Briefportos geschuldet.
So konnte die Deutsche Post das Briefporto bei Standardbriefen Anfang 2014
und Anfang 2015 von 58 auf 60 bzw. von
60 auf 62 Cents erhöhen - mit entsprechend positivem Effekt auf die Marge.
Für Anfang 2016 winkt offenbar eine
weitere Portoerhöhung für Standardbriefe. Informierten Kreisen zufolge
soll das Porto demnach auf 70 Cent
steigen. Sollte die zuständige Bundesnetzagentur die 13%ige Portoerhöhung
absegnen, dürfte sich dies nicht nur
positiv auf das Segmentergebnis ausAusgabe 19/2015
DHL als Wachstumstreiber – Aussichten trotz Streiks weiter intakt
Während die Deutsche Post im klassischen Briefgeschäft weiter mit
rückläufigen Absätzen zu kämpfen
hat, zeigt das Paketgeschäft seit Jahren konstant hohe Zuwachsraten.
Zukunftsmarkt „Onlineversand
von Lebensmitteln“
Einkäufe lassen
sich künftig bequem über Online-Bestellungen
erledigen. Die
Deutsche Post bietet das logistische
Netzwerk, um von
diesem Zukunftsmarkt zu profitieren.
Hier profitiert die Deutsche Post vom
Megatrend eCommerce, der das Paketvolumen bei der Tochter DHL seit
Jahren konstant ansteigen lässt. Viele
Online-Versandhändler greifen bei der
Versandabwicklung auf das gut ausgebaute Logistiknetzwerk der Deutschen
Post zurück, was dem Branchenprimus trotz wachsender Konkurrenz
steigende Paketvolumina beschert.
Entsprechend trug DHL in den vergangenen Jahren maßgeblich zur positiven
Entwicklung auf Konzernebene bei und
sorgte für konstant hohe Zuwachsraten bei Umsatz und Ergebnis.
Seit 2010 kletterten die Umsatzerlöse von
51,5 Mrd. Euro auf 56,63 Mrd. Euro, während der operative Gewinn im gleichen
Zeitraum von 1,83 auf 2,96 Mrd. Euro
gesteigert werden konnte. Im 1. Halbjahr
2015 hatte der Brief- und Logistikkon-
Egal wo auf der Welt - ein DHL-Zusteller
ist fast immer in Aktion.
zern mit hohen Einmalbelastungen in
Zusammenhang mit den wochenlangen
Streiks im Brief- und Paketgeschäft
zu kämpfen. Entsprechend sah sich
der Konzern zu einer Senkung der
Prognose für das laufende Fiskaljahr
gezwungen: Demnach wurde die konzerneigene Schätzung für das operative
Ergebnis um 100 Mio. Euro auf 2,95 bis
3,1 Mrd. Euro nach unten revidiert.
Deutsche Post
Aktienkurs
25,97 €
Hauptbörse
Xetra
WKN
555200
Börsenwert
31,44 Mrd. €
ISIN
DE0005552004
www.dp-dhl.com
in EUR
2014
2015e
2016e
2017e
Umsatz
56,63 Mrd.
60,71 Mrd.
63,01 Mrd.
65,47 Mrd.
EBIT
2,97 Mrd.
2,99 Mrd.
3,46 Mrd.
3,77 Mrd.
EPS
1,64
1,64
1,94
2,12
KGV
1,58
15,4
13,4
12,2
KUV
0,6
0,5
0,5
0,5
3,28 %
3,44 %
3,78 %
4,15 %
Div.-Rend.
Trotz der erheblichen Belastungen aus
dem wochenlangen Tarifauseinandersetzungen hat sich der Arbeitskampf für die
Deutsche Post letztendlich ausgezahlt.
Stand: 15.10.2015
Jahreschart Deutsche Post AG
Im Zuge der Anfang Juli erzielten Einigung wurde die neue Struktur rund
um die neuen Sub-Gesellschaften von
den Arbeitnehmervertretern anerkannt. Damit bleiben die Gesellschaften rund um DHL Delivery erhalten, in
denen DHL-Mitarbeiter zu günstigeren
Konditionen beschäftigt werden, als
im eigentlichen Haustarifvertrag.
Damit wird die Kostenseite im Paketgeschäft weiter entlastet, was in Verbindung
mit Optimierungen im Frachtgeschäft
mittelfristig deutlich positive Effekte auf
das Konzernergebnis erwarten lässt.
Nach dem Ausbruch aus der Range bei 25 Euro zeigte sich die Aktie fester.
Der Wert ist nach einer Konsolidierung auf der Long-Seite interessant!
Ausgabe 19/2015
40
Moderate Bewertung und attraktive Dividendenrendite
Obwohl die Deutsche Post für das laufende Fiskaljahr aufgrund der wochenlangen Streiks und weiterer Restrukturierungen in einigen Konzernsparten
voraussichtlich einen leichten Gewinnrückgang im Vergleich zum Vorjahr
ausweisen wird, verfügt der Konzern
mittelfristig über gute Perspektiven.
Neben der weiterhin florierenden Entwicklung im Paket-Segment sollte sich
die weitere Anhebung des Briefportos
positiv auf die Margen- und Ergebnisentwicklung auswirken. Daneben macht
der Konzern weitere Fortschritte bei
der Restrukturierung in einigen Problemfeldern wie der Transportlogistik,
was mittelfristig positive Effekte für
die Margenentwicklung verspricht.
Daneben spielt dem Konzern auch die
weiterhin freundliche konjunkturelle
Entwicklung in Kernmärkten wie Europa und Asien in die Karten. Dabei sieht
Konzernchef Appel in Folge der temporären konjunkturellen Schwäche in China
derzeit zurecht keine Auswirkungen
auf das Konzernergebnis. Die Deutsche
Post hat gute Karten, um nach einem
Übergangsjahr 2015 in den Folgejahren
wieder auf den Wachstumspfad zurückzu-
kehren. Nach einem Gewinn von 1,65 Euro
je Aktie gehen Analysten für 2016 von
einem Gewinnanstieg auf 1,89 Euro je
Aktie und für das Folgejahr von einem
Gewinnanstieg auf 2,10 Euro je Aktie aus.
Damit ist die Aktie mit einem KGV 16 (e)
von 13,5 moderat bewertet. Interessant
ist die Aktie für längerfristig orientierte
Investoren aufgrund der Dividendenrendite, die auf Basis der Schätzungen für
2016 (0,97 Euro je Aktie) bei 3,6 % liegt.
Die Deutsche Post hat sich in allen KernSegmenten eine starke Marktposition
erobert und kann vom eCommerce-Boom
überproportional stark profitieren. Interessante Wachstumsperspektiven ergeben
sich im Bereich Online-Lebensmittelhandel, zumal sich der Konzern in diesem
Segment bereits positioniert hat und als
Logistikpartner für den Einzelhandel aktiv
ist. Im Briefsegment sollte die anstehende Portoerhöhung auf 70 Cent für eine
weitere Verbesserung der Margen sorgen.
Fazit
Alles in allem bietet die Aktie der Deutsche Post dank der fundamental moderaten Bewertung (KGV 16(e): 13,5) und der
attraktiven Dividendenrendite von 3,6 %
eine interessante Story, die für langfristig
orientierte Investoren interessant ist.
Aussicht
auf Portoerhöhung!
Die Aussicht auf
eine weitere Erhöhung des Portos
bei Standardbriefen um 13 % sollte
die Margen im
Kerngeschäft weiter verbessern!
How to trade: Deutsche Post AG (555200)
Trend-Template
NICHT ERFÜLLT!
Value-Template
ERFÜLLT!
Disruptive-Company
TRADER
INVESTOREN
Die Deutsche Post konnte sich nach der mehrwöchigen
Konsolidierung nach oben lösen, erfüllt die Kriterien des
Trend-Templates jedoch nicht.
Die Aktie ist auf Basis der Schätzungen für 2016 mit
einem KGV von 14 moderat bewertet. Die Dividendenrendite von 3,6 % ist für langfristig orientierte Investoren
attraktiv!
Ausgabe 19/2015
42
Anlage- und Zukunftstrends
Anlage- und Zukunftstrends
43
ANLAGE- UND ZUKUNFTSTRENDS
Die Trends der Zukunft
Anlage- und Zukunftstrends versprechen hohe Renditen, wenn man denn rechtzeitig die passenden Aktien entdeckt. Damit Sie immer darüber informiert sind,
welche Trends gespielt werden, haben wir diese Rubrik eingerichtet.
Text: Simon Betschinger | Foto: Tim Binderszewsky
T
rading und Investing sind zwei
Paar Schuhe. Wer das missachtet,
landet regelmäßig auf dem Boden
der Tatsachen. Trading bedeutet,
seine eigene Fehlbarkeit von Anfang an
fest mit einzuplanen und jeden Trade daher
abzusichern. Beim klassischen Investieren
gibt es keine Absicherung per Stopp-Loss.
Man investiert in eine Firma und bezahlt
einen guten Preis dafür. Ein Ausstieg erfolgt
meist nur dann, wenn sich die fundamentale Situation erkennbar verschlechtert.
Das Börsenpublikum hat einen fatalen
Hang dazu, in die falsche Art von Aktien zu
investieren. Nicht investieren sollte man
zum Beispiel in hochbewertete Wachstumstitel oder in Aktien, die bei Zukunftstrends
mitmischen, die gerade gehypt werden.
Die langfristigen Erfahrungen, wenn
man in ein breites Portfolio aus solchen
Wachstumstiteln investiert, werden in der
Summe negativ sein. Die Bewertungen
sind hoch und die meisten Titel werden
die hohen Wachstumserwartungen, die
an sie gerichtet werden, nicht erfüllen.
Wenige der Unternehmen, die bei einer
neuen Technologie ganz am Anfang mit
dabei sind, schaffen am Ende den großen
Durchbruch. Der Platz an der Spitze ist eng.
Meist läuft es auf zwei oder drei Platzhirsche hinaus. Vielleicht erinnern Sie sich
noch an das „Zeitalter“ vor Google. Damals
mischten noch zahlreiche SuchmaschinenBetreiber um das lukrative Geschäft mit.
Namen wie Lycos, Altavista oder sogar
Ausgabe 19/2015
Abacho düften den meisten noch in Erinnerung sein. Am Ende ließ Google seinen Konkurrenten dann keine Chance.
Wenn wir in dieser Rubrik „Anlage- und
Zukunftstrends“ Aktien vorstellen, sollten Sie diese eigentlich immer als Trade
betrachten, bei dem von Anfang an eine
maximale Risikotoleranz festgelegt ist.
Wenn ein Trade in einem Unternehmen
gelingt, das gerade eine neue Branche
aufrollt, dann winken als Belohnung Renditen, die mit klassischen Investmentansätzen so nicht zu erzielen sind. Wir
denken hier zum Beispiele gerne an die
Kursverzehnfachung von Tesla Motors in
den letzten beiden Jahren zurück oder
zum Beispiel an Skyworks, die wir oft
vorgestellt haben und die gerade den Zukunfttrend „Internet-of-Things“ dominiert.
Wichtig ist zu unterscheiden zwischen
Strategien für Investoren und Strategien
für Trader. Diese Rubrik richtet sich verstärkt an Trader. Es ist einfach eine Frage
der realistischen Einschätzung, ob es auf
Anhieb gelingt, aus einem Zukunftstrend
die zukünftigen Marktführer herauszupicken, oder ob man doch mehrere Versuche
braucht, um einen großen Trend zu erwischen. Für einen Trader ist es kein Problem,
auch einmal falsch zu liegen. Wenn ein
Trade die maximale Verlusttoleranz überschreitet, wird er verkauft und schon bald
wird sich die nächste Chance ergeben.
Anlagetrends im Fokus
Anlagetrends
So handelt man richtig.
S. 44
Halbleitersektor Zykliker
Sektorleader Intel
S. 46
Augmented- und
Virtual-Reality
Sektorleader Facebook
S. 48
Ausgabe 19/2015
44
Anlagetrends
Anlagetrends
45
DAS TRADERFOX PRINZIP
So handelt man Anlagetrends
1
Das Trend-Template
Wir kaufen nur Aktien in Aufwärtstrend-Strukturen.
Nutzen Sie hierfür den Scanner auf traderfox.com,
um sich aus allen Anlagetrends die führenden Aktien
in Aufwärtstrendstrukturen anzeigen zu lassen.
2
Konzentration auf Leader-Aktien
3
Trades absichern
Wir fokussieren uns auf die führenden Unternehmen
eines Sektors.
Eine Verlustposition sollte 12 % nie übersteigen.
Auch unterwegs keinen Trend verpassen. Mit der
Traderfox Mobile-Web-App.
http://mobile.traderfox.com
Ausgabe 19/2015
Ausgabe 19/2015
46
Anlagetrends
Anlagetrends
Anlagetrend Halbleitersektor Zykliker
#
WKN
1
INTC
Intel
Halbleiterchip, zuletzt Übernahme des Konkurrenten Altera
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Unternehmen
Neuigkeiten im Sektor
Börsenwert
$ 138,97 Mrd.
909800
Taiwan Semiconductor Manufactoring (ADR)
$ 50,15 Mrd.
Chips, Fokus: Digitale und analoge Signalprozessoren
QCOM
Qualcomm
$ 88,95 Mrd.
Halbleiterlösungen für Microelektronik und Netzwerktechnologie
TXN
Texas Instruments
$ 50,15 Mrd.
Chips, Fokus: Digitale und analoge Signalprozessoren
NXPI
NXP Semiconductor
$ 21,38 Mrd.
Halbleiterprodukte für die Märkte Automobil, Identifikation, Heimelektronik, Standard-Halbleiter und Software
MU
Micron Technology
$ 18,62 Mrd.
Halbleiter-Systeme
ADI
Analog Devices
$ 18,15 Mrd.
Halbleiter für integrierte Schaltkreise (IC), Signal- und Mikroprozessoren
623100
Infineon
11,41 Mrd. €
Halbleiter- und Systemlösungen für Automotive-, Industrieelektronik, Chipkarten- und Sicherheitsanwendungen
MSCC
Microsemi
$ 3,40 Mrd.
Halbleiter für Hochfrequenz-Komponenten und integrierte Mixed-Signal-Schaltkreise
MPWR
Monolithic Power Systems
$ 2,18 Mrd.
Infineon auf Expansionskurs
Der Konzern hält an seiner Expansionsstrategie
fest und verstärkt seine Präsenz in China mit einem
zweiten Werk in Wuxi. Mit der Fertigstellung des
300-Mio.-USD-Baus rechnet man Ende 2016. Infineon hat sich mit seiner Produktpalette als einer
der führenden Anbieter für Lösungen rund um den
Automotive-Bereich positioniert. Jüngsten Berichten
zufolge gibt es Spekulationen im Zusammenhang mit
einer Übernahme des US-Chipherstellers Fairchild
Semi, der ebenfalls Produkte für den Automotive-Bereich anbietet. Der DAX-Konzern deckt alle Bereiche
im Automotive-Segment ab und liefert komplette
Chip-Satz-Lösungen für Steuerung, Fahrzeugelektronik oder Entertainment-Systeme. Daneben adressiert
Infineon auch Zukunftsfelder wie autonomes Fahren
oder alternative Antriebskonzepte wie Elektro- und
Hybridmotoren.
Powermanagement-Halbleitertechnologien wie Energiewandler für Analog- und Mixed-Signal-ICs
Intel (INTC)
NXP Semiconductor gibt die Partnerschaft
mit Siemens für intelligente Verkehrsmanagementsysteme bekannt
Superspeicherchip in der Pipeline
Mit den positiven Quartalszahlen wurde der
kurzfristige Abwärtstrend gebrochen und
dient nun als PivotalNews-Unterstützung.
Die Chipbranche befindet sich dank
Absatzboom bei mobilen Endgeräten auf
Erfolgskurs. Hersteller von Speicherchips
für das klassische PC-Segment leiden
jedoch aufgrund von Überkapazitäten und
einem konstanten Nachfragerückgang
unter sinkenden Margen. Besonders stark
wirkt sich der rückläufige Desktop-PCAbsatz auf Branchenprimus Intel aus.
Dies beweisen die erst kürzlich vorgelegten Q3-Zahlen: Der Umsatz sank um 6,3 %
auf 14,55 Mrd. USD. Der bereinigte Gewinn je Aktie sank um 3 % auf 64 Cents.
Ausgabe 19/2015
47
Dabei bekam der Konzern die schwache
PC-Absatzentwicklung zu spüren. Aufgrund der besser als erwarteten Entwicklung im Geschäft mit Großrechenzentren
konnte Intel die Konsensschätzungen
jedoch übertreffen. Für die kommenden
Quartale erwartet Intel eine Belebung
beim PC-Absatz, was in Verbindung mit
der in 2016 anstehenden Markteinführung des Superspeicherchip „3DX Point”
und dem laufenden Roll-Out des neuen
Windows-10-Betriebssystems für weitere
positive Überraschungen sorgen könnte.
Konträre
Entwicklung!
Für überproportionale Zuwachsraten sorgt das
Cloud-ComputingGeschäft, das
gleichzeitig für sinkende Absätze am
PC-Markt sorgt.
Neue Geschäftsfelder erschließt sich der Halbleiterkonzern NXP Semiconductor über eine Partnerschaft
mit Siemens. Wie aus einer kürzlich veröffentlichten
Mitteilung hervorgeht, werden beide Konzern künftig
neue Konzepte im Bereich intelligentes Verkehrsmanagement entwickeln. Dabei wird Siemens auf von
NXP entwickelte Halbleiterlösungen zurückgreifen,
um eine intelligente Kommunikation zwischen Pkw´s
und der Peripherie zu ermöglichen. So will Siemens
in diesem Zusammenhang Verkehrsschilder und
Ampelanlagen entwickeln, die mit Hilfe der von NXP
Semiconductor entwickelten Chipsätze und Funkmodule vor möglichen Staus oder Gefahren wie Unfällen
oder Glatteis warnen.
Qualcomm liefert Prozessoren und richtet
Produktpalette auf Zukunftsmärkte aus
Drohnen für den kommerziellen Bereich und für
private Anwender gelten als Markt der Zukunft. Ob
als High-Tech-Spielzeug für Groß und Klein oder als
professionelle Unterstützung zur Überwachung von
Objekten, Wartungsinspektionen oder 3D-Mapping,
Drohnen sind gefragt wie nie. Diesen Megamarkt
nimmt nun auch der US-Technologiekonzern Qualcomm in Angriff und hat mit „Snapdragon Flight”
eine eigene Referenzplattform für Multicopter und
Drohnen ins Rennen geschickt. Auf dieser Basis
lassen sich Drohnen erheblich kostengünstiger und
mit weniger Aufwand konzipieren, denn es sind
alle Komponenten auf einem einzigen Board vorkonfiguriert. Die Technologie ist für alle Hersteller
verfügbar, was Qualcomm bei einer branchenweiten
Akzeptanz hohe Lizenzeinnahmen verspricht. Auch
in den übrigen Segmenten läuft es bei Qualcomm
weiter rund. So hat Qualcomm zuletzt einen weiteren
Zuliefererauftrag für das neue Samsung Galaxy S7
erhalten, wobei der US-Konzern auch bei weiteren
Modellen der Galaxy S-Serie des südkoreanischen
Technologiekonzerns Samsung als Lieferant für mobile Prozessoren mit von der Partie sein wird.
Microns verhaltener Quartalsausblick
lässt Anleger kalt, Fantasie bringt die neue
Speichertechnologie 3D X-Point
Im abgelaufenen 4. Quartal bekam Micron als einer
der Marktführer im PC-Speicherchips die Schwäche im PC-Segment besonders stark zu spüren. Bei
einem Umsatzminus von 14,8 % auf 3,6 Mrd. USD
verzeichnete der Speicherchip-Spezialist beim bereinigten Nettogewinn einen Einbruch von 961 Mio.
USD. Dennoch gelang es Micron Technologies, die
Konsenserwartungen zu erfüllen.
Das der Speicherchip-Konzern auch für das laufende 1. Quartal einen sehr verhaltenen Ausblick
ablieferte, wurde am Markt weitestgehend ignoriert,
was sich an der überaus positiven Kursreaktion der
Aktie im Anschluss an die Zahlenveröffentlichung
ablesen lässt. Erhebliches Potenzial verspricht die
gemeinsam mit Intel entwickelte neue SpeicherchipTechnologie „3D X-Point” die im kommenden Jahr in
den Handel kommt. Anfang Oktober verstärkt sich
Micron für das 3D X-Point Projekt mit der Übernahmen des SSD Controller Spezialisten Tidal Systems,
eine Übernahmesumme für das Start Up wurde nicht
bekannt gegeben.
Ausgabe 19/2015
48
Anlagetrends
Anlagetrends
Anlagetrend Augmented-/Virtual-Reality
#
WKN/Kürzel
Unternehmen
1
MSFT
Microsoft
Mixed-Reality-Brille „HoloLens“
Neuigkeiten im Sektor
Börsenwert
FB
Facebook
Virtual-Reality-Brille „Oculus Rift“
EA
Electronic Arts Inc
3
Spiele für PC und Konsole; Spielklassiker: Fifa, Sims
ATVI
Activision Blizzard
4
Spiele für PC und Konsole; Spielklassiker: Diablo, Warcraft, Call of Duty
901295
Dassault Systems
5
3D-Design-Softwareentwickler mit 3D-Raumplanungs-Software
NVDA
NVIDIA Corporation
6
Hersteller von Grafikchip-GPUs
ADSK
Autodesk Inc
7
3D-Design-Softwareentwickler
GPRO
GoPro
8
360°-Video-System, Übernahme VR-Softwarespezialist „Kolor“
TTWO
Take-Two Interactive
9
Spiele für PC und Konsole; Spielklassiker: GTA
901581
Ubisoft Entertainment
10
Spiele mit 3 VR-Spielen in der Pipeline; Spielklassiker: Assassin‘s Creed
2
$ 378,83 Mrd.
Ubisoft steht mit 3 VR-Games in den
Startlöchern
$ 264,7 Mrd.
Ubisoft gilt als einer der Geheimfavoriten, was den
Megatrend VR-Gaming angeht. Denn im Vergleich
zu Branchengrößen wie Electronic Arts oder Activision Blizzard steht der französische VideospieleSpezialist bereits mit drei VR-Games in den Startlöchern und will mit „Eagle Fight”, „Vaas” und „Raving
Rabbids Theme Park Ride” gleich von Beginn an in
diesem Segment ganz vorne mitmischen. Die VRGames sollen dem Vernehmen nach zeitgleich mit
dem Verkaufsstart der VR-Gadgets Oculus Rift in den
Handel kommen. Experten gehen davon aus, dass die
entsprechenden Spiel-Releases bei Gamern auf große Resonanz stoßen werden. Darauf deutet die jüngst
zu Ende gegangene Branchenmesse Gamescom hin,
auf der Spiele-Freaks erstmals VR-Games via Oculus
Rift testen konnten. Die meisten Nutzer zeigten sich
nach den ersten Erfahrungen mit der VR-Umgebung
begeistert. Dies dürfte sowohl bei VR-Headsets als
auch bei entsprechender Spiele-Software für reißenden Absatz und kräftige Zuwachsraten sorgen. Ubisoft hat damit die Chance, sich sich gleich zu Beginn
auf diesem Wachstumsmarkt etablieren zu können.
$ 22,99 Mrd.
$ 20,75 Mrd.
17,32 Mrd. €
$ 12,94 Mrd.
$ 12,48 Mrd.
$ 7,32 Mrd.
$ 2,58 Mio.
1,84 Mrd. €
Facebook (FB)
VR-Headsets – ein neuer Massenmarkt
Im Bereich von 95 USD
verlief eine kurzfristige
Widerstandszone. Durch
deren Bruch kann der
Aufwärtstrend wieder
fortgesetzt werden.
Virtual-Reality-Headsets versprechen
dem Nutzer ein völlig neues GamingErlebnis. Dieser Meinung sind nicht nur
viele Experten, sondern auch alle Gamer,
die im Rahmen der Branchenmesse
„Gamescom” erste VR-Spiele ausgiebig
getestet haben. Laut einer Erhebung der
Verbraucheranalysten des Branchendienstes GfK werden sich voraussichtlich rund 35 % der befragten Gamer ein
derartiges VR-Headset zulegen. Als einer
der größten Profiteure gilt der US-Anbieter Facebook, dessen Übernahme des
Ausgabe 19/2015
49
Herstellers Oculus Rift nun für klingende
Kassen bei dem Betreiber sorgen dürfte.
Ein milliardenschweres Umsatzpotenzial
versprechen VR-Zusatzangebote, die sich
auch mit der Facebook-Plattform verknüpfen lassen. Denkbar sind beispielsweise Treffen in einem virtuellen Raum,
die Teilnahme an Konferenzen oder der
Besuch von Uni-Vorlesungen. Oculus Rift
hat dafür auf seiner Entwickler-Konferenz
zahlreiche Partnerschaften mit namhaften Unternehmen wie Samsung, GoPro
und Netflix geschlossen.
VR erlangt
Marktreife!
Experten erwarten ein explosives
Absatzwachstum.
Bis 2020 rechnen Analysten mit
mehr als 22 Mio.
verkauften VRGadgets.
NVIDIA adressiert mit seinen GPUs
die Zukunftsmärkte
NVIDIA dürfte mit seiner Grafikchippalette besonders
vom Megatrend VR profitieren, denn VR-Anwendungen wie Spiele benötigen Grafikprozessoren, damit
keine Zeitverzögerung oder Ruckeln auftritt, wenn
sich der Spieler in der Virtual-Reality-Umgebung
bewegt. Diese Einschätzung teilen auch die Experten
von JMP Securities, die kürzlich das Kursziel für den
Grafik-Chip-Konzern auf 30 USD nach oben revidierten. Interessant wird auch, ob der Wettbewerber
AMD mit seinen VR-fähigen Radeon GPUs NVIDIA die
Stirn bieten kann. Oculus Rift hatte zuletzt auf seiner
Entwicklerkonferenz die Zusammenarbeit mit AMD
bekannt gegeben.
Zusätzliches Wachstumspotenzial eröffnet sich der
Konzern mit seinen speziell entwickelten Systemen
für den Bereich autonomes Fahren. Das System wertet Daten aus 12 HD-Kameras aus
und soll damit eine störungsfreie Navigation im Stra-
ßenverkehr ermöglichen. Informierte Kreise berichten von einem großen Interesse bei Autobauern an
NVIDIA-Systemen.
Anfang 2016 steht Microsofts HoloLens für
Entwickler zur Verfügung
Der Software-Konzern Microsoft hat nach Einschätzung von Experten gute Chancen, beim Megatrend
Virtual-Reality ganz vorne mitzumischen. Das Redmonder Urgestein wird Anfang kommenden Jahres
sein im Januar vorgestelltes Gadget „HoloLens” auf
den Markt bringen. Vorerst wird es jedoch nur für
Entwickler interessant sein. Das Developer-Kit ist
ab sofort vorbestellbar und kostet 3000 USD. Mit
diesem Mixed-Reality-Headset werden interessante
Zusatz-Features möglich, die mit Virtual-Reality-Applikationen in dieser Form nicht realisierbar sind. So
bietet HoloLens dem Nutzer die Möglichkeit, virtuelle
holographische Gegenstände in die reale Umgebung
zu projizieren was auf dem letzten Microsoft Event
mit dem Projekt „X-RAY“ eindrucksvoll dargestellt
wurde. X-Ray ist ein Shooter-Spiel bei dem man mit
seiner Laserwaffe auf virtuelle Wesen schießt, die
zuvor die Wohnzimmerwand durchbrochen haben
und nun über Tisch und Sofa krabbeln. Das Gadget
ist jedoch nicht nur für Gamer interessant, sondern
auch für die Bereiche Forschung und Entwicklung
attraktiv, da es vielfältige Anwendungen ermöglicht.
Ausgabe 19/2015
50
Gute Aussichten auf einen beeindruckenden Wachtumskurs
Die Entsorgung von Sondermüll ist ein
Wachstumsmarkt. Dank vieler Vorschriften sind die Marktbarrieren für Konkurrenten von Stericycle hoch.
STERICYCLE
Shred-It sorgt bei Entsorgungs-Spezialist
für Dynamik!
Der US-Konzern gilt als Branchenprimus bei der Entsorgung
von kontaminierten Abfällen und hat sich mit der Shred-ItÜbernahme im Bereich Aktenvernichtung ein neues, chancenreiches Segment erschlossen. Stericycle hat damit gute
Aussichten, seinen beeindruckenden Wachstumskurs zu beschleunigen und ist trotz der recht ambitionierten, fundamentalen Bewertung (KGV 16(e): 26) aussichtsreich!
Text: Martin Springmann | Fotos: bokan, M. Schuppich - fotolia.com
D
er plötzliche Ausbruch der EbolaEpidemie Mitte vergangenen
Jahres hat das Bewusstsein im
Umgang mit Erregern radikal verändert.
Nach Einschätzung von Medizinern war
die rasche Ausbreitung der tödlichen
Epidemie, die allein in Westafrika mehrere tausend Tote gefordert hat, auf mangelnde Hygiene und einen zu sorglosen
Umgang mit kontaminierten GegenstänAusgabe 19/2015
den zurückzuführen. Dabei stehen auch
hochentwickelte Industrieländer der
westlichen Welt in der Kritik der Experten. In vielen Spezialkliniken in Europa
und den USA kam es bei der Behandlung
von Ebola-Patienten zu Infektionen beim
Krankenhauspersonal und Besuchern. Mit
dem Ausbruch der Epidemie rückte die
Problematik der wachsenden Zahl von
Krankenhausinfektionen schlagartig ins
Licht der Öffentlichkeit und damit auch
der zuständigen Gesundheitsbehörden.
Aufgrund mangelnder Hygiene komme es
laut einer Erhebung des Gesellschaft für
Krankenhaushygiene allein in Deutschland zu mehr als 500.000 Infektionen,
wovon knapp 30.000 tödlich endeten. Diese Infektionen wären nach Einschätzung
der Experten durch eine Verschärfung
der Vorschriften in Bezug auf Hygieneund Entsorgungsstandards größtenteils vermeidbar. Inzwischen haben die
zuständigen Behörden zumindest in den
westlichen Industriestaaten reagiert und
schärfere Bestimmungen erlassen.
Branchenprimus bei der Entsorgung kontaminierter Abfälle
Um eine nachhaltige Verbesserung der
Gesamtsituation zu erreichen, bedarf es
nicht nur einer Verschärfung der Gesetzesvorgaben, sondern auch des Einsatzes entsprechenden Know-Hows. Der
US-Konzern Stericycle gilt als einer der
weltweit führenden Anbieter für ganzheitliche Lösungen, wenn es um die fachgerechte Entsorgung von kontaminierten
Klinikabfällen, gefährlichen biologischen
Substanzen und abgelaufenen Medikamenten geht.
Eine fachgerechte Entsorgung ist extrem
aufwändig und bleibt damit ausschließlich zertifizierten Anbietern vorbehalten.
Diese müssen eine lückenlose Kette – von
der sachgerechten Aufbewahrung, über
den Transport bis hin zur fachgerechten
Entsorgung – nachweisen, was hohe
Markteintrittsbarrieren für potenzielle
Wettbewerber bedeutet. Stericycle hat
sich seit seiner Gründung im Jahr 1989
der fachgerechten Umsetzung der rigiden
gesetzlichen Standards verschrieben und
bietet Kliniken, Krankenhäusern, Ärzten,
Zahnärzten und Pflegeheimen weltweit
Branchenprimus
Stericycle
Stericycle ist nicht
nur in den USA,
sondern in 17 weiteren Ländern mit
seinem Full-Service-Angebot ein
gefragter Partner
von Kliniken, Krankenhäusern und
Arztpraxen.
51
ein individuell abgestimmtes Gesamtkonzept. Gesammelt werden die kontaminierten Abfälle vor Ort in speziellen
Behältern, die wiederum durch Spezialfahrzeuge von Stericycle an ihren Bestimmungsort zur fachgerechten Entsorgung
verbracht werden. Stericycle betreibt
sowohl in den USA als auch in Großbritannien, Kanada, Mexiko, und anderen
internationalen Standorten ein Netz mit
speziellen Deponien und Anlagen zur
fachgerechten Dekontamination und anschließender Entsorgung.
Danach werden die anfallenden Restabfälle umweltgerecht in speziellen,
konzerneigenen Kläranlagen aufbereitet
und dem Entsorgungskreislauf zugeführt.
Ergänzt wird das Full-Service-Angebot
von Stericycle durch Seminare und Schulungen im Umgang mit hochinfektiösen
Abfällen und Hygienerichtlinien für das
Personal.
Auslandsexpansion und ShredIt-Übernahme als Schlüssel für
weiteres Wachstum!
Stericycle hat seine führende Marktposition in Nordamerika einer aggressiven
Akquisitionsstrategie zu verdanken.
Dabei hat der Konzern seine Marktposition durch die Übernahme kleinerer
Wettbewerber sukzessive ausgebaut und
dominiert mittlerweile mit großem Abstand den US-Markt. Im Auslandsgeschäft
setzt Stericycle auf die Kernregionen
Europa sowie Süd- und Lateinamerika
und ist mittlerweile außerhalb der USA
Diagramm Stericycle
Ausgabe 19/2015
52
in siebzehn weiteren Ländern präsent.
Mit weltweit mehr als 600.000 Kunden
ist der Konzern einer der gefragtesten
Anbieter, zumal man die Produkt- und
Service-Palette sukzessive erweitert hat.
Neben der Entsorgung von kontaminierten Klinikabfällen bietet der Konzern auch
die Entsorgung von schwachradioaktiven
Medizinabfällen sowie spitzer Lanzetten
und Nadeln an. Damit erschloss sich der
Konzern neue Kundengruppen und ist
bei Polikliniken, Blutbanken oder Pharma- und Medizintechnikunternehmen ein
gefragter Partner bei entsprechenden
Dienstleistungen.
Stericycle nutzt dabei konsequent sich
bietende Akquisitionsmöglichkeiten, um
nicht nur seine Marktposition im Kerngeschäft auszubauen, sondern sich auch
neue Geschäftsfelder zu erschließen.
Strategisch bedeutsam ist die erst kürzlich abgeschlossene Übernahme des auf
die fachgerechte Entsorgung von vertraulichen Dokumenten und Akten spezialisierten Anbieters Shred-It International.
Mit der 2,3 Mrd. USD schweren Akquisition steigt Stericycle in ein weiteres
margenstarkes Geschäftsfeld ein, was in
Verbindung mit der weiter vorangetriebenen Expansion im Auslandsgeschäft
weiteres Wachstum verspricht. Angedacht
ist bei Stericycle eine weitere Expansion
in Asien, wobei China ganz oben auf der
Agenda steht.
Ausgabe 19/2015
Starke Ergebnisentwicklung unterstreicht Wachstumsstory!
Mit der Übernahme von
Stericycle hat seine führende Marktposition in Nordamerika einer aggressiven
Akquisitionsstrategie zu verdanken. Dabei
hat der Konzern seine Marktposition
durch die Übernahme kleinerer Wettbewerber sukzessive ausgebaut und dominiert mittlerweile mit großem Abstand
den US-Markt. Im Auslandsgeschäft setzt
Stericycle auf die Kernregionen Europa
sowie Süd- und Lateinamerika und ist
mittlerweile außerhalb der USA in siebzehn weiteren Ländern präsent.
Spezialist für die Entsorgung
Mit weltweit mehr als 600.000 Kunden
ist der Konzern einer der gefragtesten
Anbieter, zumal man die Produkt- und
Service-Palette sukzessive erweitert hat.
Neben der Entsorgung von kontaminierten Klinikabfällen bietet der Konzern auch
die Entsorgung von schwachradioaktiven
Medizinabfällen sowie spitzer Lanzetten
und Nadeln an. Damit erschloss sich der
Konzern neue Kundengruppen und ist
bei Polikliniken, Blutbanken oder Pharma- und Medizintechnikunternehmen ein
gefragter Partner bei entsprechenden
Dienstleistungen.
Stericycle nutzt dabei konsequent sich
bietende Akquisitionsmöglichkeiten, um
nicht nur seine Marktposition im Kerngeschäft auszubauen, sondern sich auch
neue Geschäftsfelder zu erschließen.
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Shred-it schafft sich der
von Krankenhausabfällen ein
neues Standbein.
Strategisch bedeutsam ist die erst kürzlich abgeschlossene Übernahme des auf
die fachgerechte Entsorgung von vertraulichen Dokumenten und Akten spezialisierten Anbieters Shred-It International.
Mit der 2,3 Mrd. USD schweren Akquisition steigt Stericycle in ein weiteres
margenstarkes Geschäftsfeld ein, was in
Verbindung mit der weiter vorangetriebenen Expansion im Auslandsgeschäft
weiteres Wachstum verspricht. Angedacht
ist bei Stericycle eine weitere Expansion
in Asien, wobei China ganz oben auf der
Agenda steht.
Schärfere regulatorische Vorgaben und Shred-It-Übernahme
sorgen für gute Aussichten
Shred-ItÜbernahme
bietet
Chancen
Mit der Übernahme von Shred-It
hat man sich im
Bereich Aktenvernichtung eine
starke Ausgangsposition verschafft.
Stericycle
Aktienkurs
Stand: 15.10.2015
$ 147,51
WKN (Kürzel) 902518 (SRCL)
ISIN
Hauptbörse
NASDAQ, USA
Börsenwert
$ 12,53 Mrd.
US8589121081
www.stercycle.com
in USD
2014
2015e
2016e
2017e
Umsatz
2,56 Mrd.
2,92 Mrd.
3,87 Mrd.
4,15 Mrd.
EBIT
615,0 Mio.
682,0 Mio.
928,0 Mio.
1,09 Mrd.
EPS
4,28
4,67
5,61
5,82
KGV
38,9
37,2
29,0
26,2
KUV
4,9
4,3
3,2
3,0
Jahresschart Stericycle
Für Schwung im operativen Geschäft
sollte bei Stericycle die Verschärfung der
Entsorgungsbestimmungen und HygieneVorschriften bei Krankenhausmüll sorgen.
Da Stericycle weltweit zu den wenigen
Anbietern mit einem umfassenden FullService-Konzept gehört, sollte sich dies
positiv auf das Neukundenwachstum
auswirken. Gleiches gilt für Schulungen
und Seminare, bei denen Mitarbeiter den
sicheren Umgang mit kontaminierten
Stoffen und entsprechenden Hygienevorschriften erlernen. Die Ebola-Krise
und die weiterhin erschreckend hohe
Zahl an Krankenhausinfektionen haben
viele Kliniken und Krankenhäuser zu
Bei einem Ausbruch auf ein neues Hoch ist die Aktie eine Option für
die Long-Seite!
Ausgabe 19/2015
54
einer Intensivierung der Schulungsmaßnahmen im Umgang mit risikobehafteten Materialien und der Einhaltung von
Hygiene-Standards veranlasst. Daraus
ergeben sich für Stericycle angesichts
der weltweit knapp 600.000 Bestandskunden in diesem Segment erhebliches
Potenzial. Als strategisch weitsichtig ist
die Übernahme des auf die fachgerechte
Entsorgung vertraulicher Dokumente und
Akten spezialisierten Anbieters Shred-It
einzustufen.
Auch in diesem Segment gelten verbindliche regulatorische Vorgaben, was eine
hohe Markteintrittsbarriere in diesem
hochmargigen Nischenbereich darstellt.
Entsprechend optimistisch zeigte sich
Stericycle, wobei man im kommenden
Fiskaljahr im Zuge der Übernahme eine
Steigerung beim bereinigten Gewinn je
Aktie von mindestens 10 % in Aussicht
stellte.
Mittelfristig dürfte sich dieser Bereich
zu einer weiteren stabilen Ertragssäule von Stericycle entwickeln. Shred-it
generiert mit seinen mehr als 400.000
Bestandskunden einen Jahresumsatz von
726 Mio. USD und arbeitet hoch profitabel.
Neben Synergien in der Verwaltung in
Höhe von bis zu 30 Mio. USD will Stericycle auch die Internationalisierung der
neuen Tochter vorantreiben, was weiteres
Potenzial verspricht. Dabei geht Stericycle davon aus, dass Shred-it im Folgejahr
nach erfolgter Integration einen positiven
Ergebnisbeitrag von bis zu 20 % pro Jahr
zum Gewinn je Aktie beisteuert.
Fazit
Stericycle hat seine starke Marktposition
im Kerngeschäft Klinikabfallentsorgung
in den vergangenen Jahren erfolgreich
ausgebaut und dürfte von der jüngsten
Verschärfung der Hygiene- und Entsorgungsstandards profitieren.
Mittelfristig ergeben sich in diesem Segment für Stericycle gute Wachstumsaussichten in Zusammenhang mit der geplanten Expansion im Auslandsgeschäft.
Hier stehen mittelfristig China und andere
Märkte in Asien auf der Agenda.
Als cleverer Schachzug dürfte sich die
Übernahme von Shred-It erweisen, mit
der sich der Konzern ein weiteres margenstarkes Geschäftsfeld mit guter Skalierbarkeit in weiteren Märkten gesichert
hat. Stericycle hat damit beste Aussichten, seinen Wachstumskurs in den kommenden Jahren zu beschleunigen. Damit
erscheint die Aktie trotz der fundamental
etwas ambitionierten Bewertung (KGV
16(e) von 26) weiterhin aussichtsreich.
How to trade: Stericycle (SRCL)
Trend-Template
ERFÜLLT!
Value-Template
NICHT ERFÜLLT!
Disruptive-Company
TRADER
INVESTOREN
Die Aktie erfüllt das Trend-Template. Die Trendstrukturen Die hohe Bewertung macht die Aktie trotz der starken
zeigen klar nach oben.
Marktposition für Investoren mit längerfristigem Anlagehorizont gerade spekulativ.
Ausgabe 19/2015
56
Leaderboard-Stocks
Leaderboard-Stocks
57
LEADERBOARD-STOCKS
Zahlungsdienstleister
gefragt!
Text: Martin Niebuhr | Foto: Tim Binderszewsky
Aktionäre europäischer – und insbesondere deutscher – Banken waren in den vergangenen Jahren nicht gerade mit Glück
gesegnet. Bei der Deutschen Bank, die in
der Finanzkrise 2008/2009 im Gegensatz
zur Commerzbank nicht auf Finanzhilfen seitens des Staates angewiesen war,
konnte der Strom schlechter Nachrichten
zuletzt nicht abreißen. Nachdem schlussendlich die frühere Managementspitze
bestehend aus Anshu Jain und Jürgen
Fitschen verabschiedet und durch den
Engländer und ehemaligen UBS-Banker
John Cryan ersetzt wurde, hoffen die
Aktionäre auf einen erfolgreichen Neuanfang. Cryan, der zu Beginn die exorbitanten
Kosten der Bank geißelte und harte Maßnahmen ankündigte, überraschte nun bei
der Verkündung der Zahlen zum dritten
Quartal mit dem zweiten Paukenschlag:
Neue Abschreibungen und weitere Rückstellungen führen zu einem Rekordverlust
von 6,2 Mrd. Euro. Schließt Cryan nun
mit der wenig rühmlichen Vergangenheit
der letzten Jahre ab und ebnet damit den
Weg für eine neue, erfolgreiche Zukunft?
Während der europäische Finanzsektor mit
der Staatsschulden-, Kredit- und Bankenkrise zu kämpfen hat, zeigen sich in den
USA insbesondere FinTech-Unternehmen
stark. FinTech steht für „Financial Technology“, ein Sektor, dem vor allem junge
Unternehmen angehören, die durch in-
Ausgabe 19/2015
novative Produkte den Einsatz von Software und digitalen Lösungen im Bereich
Bankdienstleistungen vorantreiben.
Als zukunftsträchtiges Feld gilt die digitale
Zahlungsabwicklung, deren Durchbruch
im Konsumentenmarkt in den vergangenen Jahren beispielsweise schon vom
Marktführer PayPal vorangetrieben wurde.
Auch in unser Wachstumswerte-Leaderboard haben es zwei Branchenvertreter
geschafft. Einer davon ist Vantiv (Rang
10), ein Anbieter von Services im Bereich
Zahlungsabwicklung für Banken. Vantiv
unterhält beispielsweise das Kreditkarten-Geschäft vieler Banken inklusive der
dahinterstehenden Infrastruktur für die
Zahlungsabwicklung, Missbrauchserkennung und Kartenproduktion. In ähnlichen
Bereichen ist auch das Unternehmen Total
System Services (Rang 39) tätig. Neben
den hohen Wachstumsraten, wissen die
Werte auch charttechnisch zu überzeugen:
Beide Aktien können mit einer hoher relativen Stärke glänzen und notieren auf oder
nur knapp unter ihren 52-Wochenhochs.
Um systematisch zu investieren,
scannen wir die Märkte nach
ganz bestimmten Regeln.
Hier finden Sie die Ergebnisse
unserer Auswertung.
High-Quality-Stocks
Rangliste 01-100
S. 58
S. 60
Value-Aktien
Rangliste 01-100
S. 65
S. 66
Dividendenaktien
Rangliste 01-100
S. 70
S. 72
Stabiles Wchstum
Rangliste 01-100
S. 76
S. 78
Wachstumswerte
Rangliste 01-100
S. 82
S. 84
High-Quality-/Value-Aktien
Rangliste 01-50
S. 88
S. 89
2 Top-Chartchancen
S. 93
Ausgabe 19/2015
Leaderboard - High-Quality-Stocks
Ausgabe 19/2015
AKTUELL
GESAMT
%
179
Amphenol
APH
$ 51,61
$ 52,82
$ 9.454,78
2,34 %
132
Church & Dwight
CHD
$ 68,01
$ 87,52
$ 11.552,64
28,69 %
48
W. W. Grainger
GWW
$ 239,17
$ 221,63
$ 10.638,24
-7,33 %
129
Hormel Foods
HRL
$ 38,48
$ 64,89
$ 8.370,81
68,63 %
179
Jack Henry Associates
JKHY
$ 31,94
$ 73,40
$ 13.138,60
129,81 %
175
RLI
RLI
$ 53,33
$ 56,51
$ 9.889,25
5,96 %
378
Rollins
ROL
$ 7,64
$ 27,45
$ 10.376,10
259,08 %
126
TJX Companies
TJX
$ 18,91
$ 71,73
$ 9.037,98
279,32 %
132
T. Rowe Price
TROW
$ 70,26
$ 70,20
$ 9.266,40
-0,09 %
149
Varian Medical Systems
VAR
$ 75,61
$ 76,97
$ 11.468,53
1,80 %
Positionen
$ 103.193,33
Cash
$ 75,53
Summe (Startkapital: 10.000 USD)
932,69 %
Performance seit Start im Magazin
2,24 %
Outperformance des Musterdepots seit Start im Magazin
4,92 %
9,61 %
zweiten Blick ist Amphenol damit eine megaspannende
Wachstumsstory. Das Unternehmen profitiert direkt vom
Ausbau des Internets und der Informationstechnologie.
Also ein echter Schaufelverkäufer des digitalen Zeitalters.
Amphenol ist ein sehr erfolgreicher Marktführer, der nahezu unbekannt ist. Das Geschäftsfeld der Firma ist auf
den ersten Blick überhaupt nicht spannend. Wenn man es
überspitzt formulieren müsse, könnte man sagen, dass
Amphenol Kabel und Stecker herstellt. Aber genau diese
Kabel und Steckverbindungen kommen bei fast jedem
neuen Rechenzentrum oder bei jeder Internet HighspeedLeitung zum Einsatz. Amphenol hat sich als Lieferant bei
tausenden von Kunden fest etabliert. Die Nettogewinnmarge des Unternehmens liegt bei über 13%. Auf den
Die Aktie hat jetzt ein Jahr seitlich konsolidiert. Das KGV
ist wieder auf unter 20 abgefallen. Es könnte nun also bal
dan der Zeit sind, dass die Aktie ihre nächste Aufwärtsrally startet.
120,000 TraderFox-Portfoliosysteme:
110,000 100,000 High-Quality-Stocks
-‐ High-‐Quality-‐Stocks 2015 10,000 2014 *Die Performance wurde nach dem IndexRegelwerk backgetestet.
20,000 2013 10,06 %
30,000 2012 Jährliche Outperformance:
40,000 2011 37,60 %
50,000 2010 Maximaler Drawdown:
60,000 2009 14,92 %
70,000 2008 Jährliche Performance:
80,000 2007 Start am 1. Februar 1999*
90,000 2006 Performance seit Jahresbeginn
$ 103.268,86
2005 Generell sollten High-Quality-Stocks prozyklisch,
also bei Ausbrüchen innerhalb bestehender Aufwärtstrendstrukturen, gehandelt werden. Allerdings bieten sich bei starken Kursrückgängen – wie
etwa bei einer Überreaktion nach schlechten Quartalszahlen – auch antizyklische Einstiege an.
KAUF
2004 Aufgrund ihrer besonderen Position schlägt sich der
Erfolg von Burggraben-Unternehmen in der Qualität
verschiedener buchhalterischer Kennzahlen nieder.
Beispielsweise zeigt eine hohe Nettogewinnmarge,
dass ein Unternehmen Preise weit über den Kosten
realisieren kann und damit über eine starke Preismacht
verfügt. Wäre das Geschäftsmodell leicht angreifbar,
würde die Nettogewinnmarge auf ein kompetitives Niveau zurückfallen. Eine stabile hohe Nettogewinnmarge
Gefahren drohen nicht immer nur von außen: Es besteht
immerhin die Möglichkeit, dass ein hochprofitables und
erfolgreiches Unternehmen von einem unfähigen Management übernommen wird. Arbeitet das Unternehmen
jedoch mit hohen Gewinnmargen in einem wenig wettbewerbsintensiven Markt, kann ein schlechtes Management
grundsätzlich weniger Schaden anrichten. Das bietet
dem Aktionär einen zusätzlichen Sicherheitspuffer.
WKN/KÜRZEL
2003 Starke Marken zeigen u. a. bei Käufen von günstigen
Alltagsprodukten wie Süßigkeiten oder auch bei teuren
Luxusprodukten eine hohe Relevanz. Größenvorteile und
die damit verbundenen positiven Effekte auf der Kostenseite schützen häufig in Oligopolmärkten vor dem Eintritt
neuer Wettbewerber.
Weiterhin achten wir bei der Auswahl der Qualitätsunternehmen auf eine hohe Stabilität des Geschäftsmodells.
Hohe Sprünge in der Gewinnmarge oder unregelmäßige
Umsatzverläufe kennzeichnen meist eine starke Abhängigkeit von externen Faktoren, die außerhalb der Kontrolle des Unternehmens liegt. Qualitätsunternehmen
hingegen sind aufgrund ihres stablien Geschäftsmodells
externen Faktoren weniger stark ausgesetzt. Die zukünftige Geschäftsentwicklung ist daher sicherer
und mit höherer Genauigkeit prognostizierbar.
AKTIENNAME
2002 Wie identifiziert man solche Unternehmen, deren Geschäftsaussichten sicher einzuschätzen sind und die
auch höchstwahrscheinlich noch in den nächsten 10 – 20
Jahren existieren werden? Warren Buffett verwendete
für die Identifikation solcher Unternehmen den Begriff
„Burggraben“. Burggraben-Unternehmen zeichnen sich
durch Geschäftsmodelle aus, die nur schwer angreifbar
sind. Gründe dafür können vielfältig sein: Microsoft hat
es beispielsweise mit Netzwerkeffekten geschafft, ein
Betriebssystem und eine Office-Suite im Markt zu etablieren, die Konkurrenten den Markteintritt erschwert.
ist damit ein erstes Kriterium, das auf ein BurggrabenUnternehmen hindeutet. Ähnlich ist auch eine hohe
Eigenkapitalrendite zu interpretieren, die auf einen
Wettbewerbsvorteil und ein gutes Kapitalmanagement
hindeutet. Weiterhin senkt ein geringer Verschuldungsgrad sowohl das langfristige Insolvenzrisiko als auch die
Schwankungsanfälligkeit des Nettogewinns. Ein moderates bis hohes Umsatzwachstum deutet hingegen darauf
hin, dass sich das Unternehmen weder in einem Kampf
mit schrumpfenden Marktanteilen befindet, noch in
einem absteigenden Wirtschaftsast tätig ist. Die dafür im
High-Quality-Stocks-Leaderboard aufgestellten Kennzahlen geben Durchschnittswerte für die letzten 5 Jahre an.
ANZAHL
2001 In einem marktwirtschaftlichen Wirtschaftssystem sind erfolgreiche Unternehmen
ständig Bedrohungen ausgesetzt. Mithilfe von Qualitätskriterien, die auf einen
langfristigen Firmenerfolg und eine stabile Geschäftsentwicklung hindeuten,
identifizieren wir im High-Quality-Stocks-Leaderboard die besten Unternehmen.
- Transaktionen des Musterdepots werden auf dieser Seite bekanntgegeben.
- Wir kaufen nur hochliquide Titel mit über 1 Mrd. USD Börsenwert.
- Dieses Portfolio-Regelwerk hat seit 1999 eine jährlichen Rendite von 14,92 %!
- Pro Jahr fallen im Schnitt bisher nur etwa 10 Transaktionen an.
2000 High-Quality-Stocks
High-Quality-Portfolio-Konzept
1999 LEADERBOARD
Manche börsennotierte Unternehmen überleben Jahrzehnte, andere wiederum nur wenige Monate. In einem
dynamischen Wirtschaftssystem wie der Marktwirtschaft
sind Unternehmen ständig potentiellen Bedrohungen
für die Geschäftsentwicklung ausgesetzt. Das können
bestehende oder neue Wettbewerber, ein konkurrierendes Endprodukt oder ein schwindender Markt sein. Nur
Unternehmen, die sich langfristig vor solchen
Gefahren schützen können sind in der Lage,
am Markt bestehen zu bleiben und eine aktionärsfreundliche Politik zu betreiben.
59
Leaderboard - High-Quality-Stocks
Depotwert in USD 58
S&P 500 inkl. Dividenden Ausgabe 19/2015
60
Leaderboard - High-Quality-Stocks 01-25
High-Quality-Stocks
1 – 25
#
Kürzel
1
PAYX
Unternehmen
Paychex
Marktkapitalisierung
(Mrd. USD)
Nettogewinnmarge
(ø 5 Jahre)
Umsatzwachstum
(ø 5 Jahre)
Gewinnwachstum
(ø 5 Jahre)
17.9
25 %
6%
7%
26
- 50 High-Quality-Stocks
High-Quality-Stocks
26 – 50
Gesamt
100
#
Kürzel
26
HSY
Der Finanzdienstleister bietet verschiedene Produkte und Lösungen für die Personalbuchhaltung in Unternehmen an
2
JKHY
Jack Henry & Associates
5.9
15 %
9%
TROW T. Rowe Price Group
17.8
13 %
100
27
SIRO
FDS
FactSet Research
6.7
30 %
16 %
23 %
100
28
GGG
ADP
Automatic Data Proc.
39.7
23 %
9%
10 %
100
29
SEIC
JNJ
Johnson & Johnson
261.6
13 %
4%
3%
100
30
ROL
Rollins
6.0
PSA
Public Storage
37.5
19 %
4%
6%
100
31
GWW
MMM
3M
92.7
9%
6%
10 %
100
32
MD
SRCL
Stericycle
12.5
47 %
6%
6%
100
33
LLTC
CHD
Church & Dwight Co.
11.4
15 %
7%
9%
99
34
SYNT
NKE
Nike
107.5
14 %
17 %
13 %
99
35
IFF
CBOE
CBOE Holdings
5.5
12 %
6%
11 %
99
36
ARCC
RLI
RLI
2.4
10 %
11 %
11 %
99
37
TJX
SIAL
Sigma-Aldrich
16.7
29 %
8%
12 %
99
38
FAST
HRL
Hormel Foods
17.1
19 %
7%
8%
99
39
GPC
BEN
Franklin Resources
23.0
18 %
5%
8%
99
40
UNP
APH
Amphenol
16.0
6%
7%
12 %
99
41
ROP
MA
MasterCard
107.8
27 %
15 %
22 %
99
42
TMK
Torchmark
7.1
MO
Altria Group
112.9
13 %
14 %
17 %
99
43
ORLY
ANSS
Ansys
8.1
35 %
13 %
20 %
99
44
TTC
V
Visa
180.5
14 %
5%
8%
99
45
VAR
AME
Ametek
13.1
24 %
1%
10 %
99
46
LANC
Lancaster Colony
Anbieter von Fertignahrungsmitteln
Ausgabe 19/2015
2.7
W. W. Grainger
Mednax
Linear Technology
Syntel
Intern. Flavors & Fragr.
Ares Capital
TJX Companies
Fastenal
Genuine Parts
Union Pacific
Roper Industries
27 %
37 %
14 %
10 %
O'Reilly Automotive
Toro Co
Varian Medical
DORM Dorman Products
4%
13 %
98
21 %
33 %
98
8.0
24 %
92.5
29 %
14.6
8%
10 %
13 %
98
7.5
13 %
14 %
13 %
98
10.5
34 %
5%
8%
98
3.8
25 %
16 %
98
6%
16 %
98
32 %
24 %
98
7%
13 %
98
14 %
22 %
98
9%
12 %
98
11 %
22 %
98
12 %
22 %
98
11 %
98
20 %
98
7%
23 %
98
7%
4%
97
16 %
28 %
97
14 %
19 %
97
26 %
97
30 %
97
17 %
8.9
11 %
4.7
70 %
48.4
7%
11.0
13 %
12.6
5%
80.8
19 %
17.5
16 %
1.3
11 %
6%
24.6
9%
8%
4.0
7%
7.5
15 %
13 %
17 %
99
13 %
18 %
99
14 %
23 %
99
4%
1.9
12 %
Anbieter von Autoersatzteilen (u. a. Karosserieteile und elektronische Hardware)
47
DHR
Danaher
60.3
13 %
Industriekonzern mit Schwerpunkt auf Medizintechnik und Hersteller von Test- und Messtechniksystemen für die Elektronikindustrie
48
SNA
Snap-On
9.2
10 %
8%
Verkäufer von Handwerksbedarf (z. B. Handschuhe, Plasmaschneider, Bohrmaschinen, Schraubenschlüssel, Hammer etc.)
49
BLK
Hersteller von elektronischen Instrumenten und elektromechanischen Teilen für die Prozess-, Luftfahrt- und Energie-Industrie
25
98
Medizintechnikkonzern mit Schwerpunkt auf Produkte zur Behandlung von Krebserkrankungen und sog. "Imaging-Components"
Global agierender Zahlungsdienstleister, das Unternehmen bietet zudem ein Infrastruktur-System für die Abwicklung des internationalen Zahlungsverkehrs
24
36 %
Anbieter von professioneller Rasenpflege und dazugehörigen Dienstleistungen (z. B. für Golfplätze)
Entwickler von Simulationssoftware für Ingenieure für die Automobil-, Flugzeug-, Verteidigungs- und Energieindustrie sowie für die Biotechnik und den Maschinenbau
23
16 %
Gehört zu den größten spezialisierten Einzelhändlern für Ersatzteile, Werkzeug und Accessoires für das Auto
Früher bekannt unter Philip Morris Companies Inc. umfasst der Mutterkonzern eine Reihe von Tochtergesellschaften aus der Lebensmittel- und Tabakbranche
22
17 %
Hersteller von Multifunktionsölen (z. B. WD-40), Spezialpflegemittel sowie Silikon-, Ketten- und Schmiersprays
Anbieter von Versicherungs- und Vorsorgeprodukten im Bereich Kranken- und Lebensversicherungen
21
SEI Investments
WDFC WD-40
Bietet verschiedene Zahlungsdienstleistungen und -lösungen an und verbindet Verbraucher, Finanzinstitute, Händler und Unternehmen weltweit
20
4.0
Diversifiziertes Technologieunternehmen, das mit seinen Lösungen Nischensegmente in der industriellen Fertigung adressiert
Produzent von Kabeln und Konnektoren für Informationsnetzwerke, Telefonkommunikation, Automobile, Industrielösungen und das Militär
19
Graco
Der Eisenbahnkonzern ist spezialisiert auf den Transport von Rohstoffen wie Kohle oder Agrargüter
Global aufgestellte Investmentgesellschaft mit breitem Fondsangebot
18
98
Händler von Austauschteilen für Automobile, Bau-, Elektro- und Industriegeräte sowie Büroprodukte
Nahrungsmittelkonzern, spezialisiert auf Tiefkühl-Fertigprodukte und Backwaren
17
27 %
Einzel- und Großhändler von Bauteilen für die Industrieproduktion und das Baugewerbe
Life-Science-Unternehmen, das biochemische Produkte und Services an Biotech- und Pharmaunternehmen, Krankenhäuser und öffentliche Einrichtung vertreibt
16
10 %
International tätiger Konzern mit Einzelhandelskette und e-commerce Plattformen für Modeartikel
Anbieter von Schaden- und Unfallversicherungen in den USA
15
14 %
Finanzunternehmen, das in amerikanische Mittelstandsunternehmen investiert
Börsenplatzbetreiber der Warenterminbörse in Chicago
14
5.7
Hersteller von Duftstoffen und Aromen für die Lebensmittelindustrie sowie für Parfümerie-Produkte
International tätiger Bekleidungskonzern (Bekleidung, Schuhe, Accessoires etc.) mit besonderem Fokus auf sportliche Funktionalität
13
99
Anbieter von IT-Dienstleistungen und -Beratung (u. a. Knowledge-Process-Outsourcing und Cloud-Services)
Produzent von Haushalts-, Reinigungs-, Körperpflege- und sonstigen Drogerieprodukten
12
14 %
Produzent von analogen Halbleiterprodukten für Kommunikationsnetzwerke, Industrielösungen, Automobile, Medizintechnik, Consumer-Electronik und das Militär
Einer der führenden Hersteller für Desinfektions- und Hygiene-Produkte, z.B. Infektionsschutzkleidung
11
7%
US-Klinikbetreiber mit Schwerpunkt auf die Behandlung von Kleinkindern und Frühgeborenen
Mischkonzern mit Fokus auf die Bereiche Industrie & Handwerk, Automobil & Luftfahrt, Medizin & Gesundheit und Bürobedarf
10
11 %
Großhändler und Zulieferer von Produkten für Reparatur- und Wartungsservices
Das Unternehmen bietet für private Haushalte Kleinlager an und ist in den USA an über 2200 Standorten vertreten
9
20.7
Gesamt
Entwickelt Netzwerktechnik und verschiedene Prozessoren für mobile Endgeräte, Kameras und PCs. Kunden sind Gerätehersteller und staatliche Einrichtungen
Anbieter von professionellen Dienstleistungen im Bereich Schädlingsbekämpfung und Kammerjägerservices für Unternehmen
8
Gewinnwachstum
(ø 5 Jahre)
Sirona Dental Systems
QCOM Qualcomm
Der Konzern produziert überwiegend Produkte im Bereich der Gesundheitsfürsorge
7
Umsatzwachstum
(ø 5 Jahre)
Investmentgesellschaft mit Schwerpunkt auf Asset-Management und Beratungsdienstleistungen
Anbieter von Outsourcing-Dienstleistungen in den Bereichen Personal (inkl. Talent- und Zuschuss-Management), Gehaltsabrechnung und Steuer
6
Nettogewinnmarge
(ø 5 Jahre)
Anbieter von Dichtmitteln und Klebstoffen, Pumpen, Reglern und Strahlgeräten für den Bau, Bergbau sowie die Öl- und Gasindustrie
Führender Anbieter von Software für den Finanzbereich (u. a. Datenbanken für Aktienresearch)
5
Hershey
(Mrd. USD)
Hersteller von Dental-Equipment für Zahnärzte
Investmentgesellschaft, die verschiedene Finanzdienstleistungsbereiche abdeckt
4
Unternehmen
Größter Schokoladenproduzent in Nordamerika, der seine Produkte weltweit vertreibt
Anbieter von Managementsoftware-Lösungen für den Finanzbereich
3
61
Blackrock
53.5
27 %
19 %
Führender Anbieter von Investmentprodukten (Aktien-, Renten- und Immobilien- und Multi-Asset-Fonds sowie ETFs) und entsprechenden Beratungsservices
-1 %
99
50
MAIN
Main Street Capital
1.4
90 %
54 %
53 %
97
Investmentgesellschaft, die sowohl Fremd- als auch Eigenkapitalfinanzierung für Mittelstandsunternehmen in den USA anbietet
Ausgabe 19/2015
62
High-Quality-Stocks
51 – 75
#
Kürzel
51
WAT
Unternehmen
Waters Corp
(Mrd. USD)
Nettogewinnmarge
(ø 5 Jahre)
Umsatzwachstum
(ø 5 Jahre)
Gewinnwachstum
(ø 5 Jahre)
9.7
23 %
6%
6%
76
- 100 High-Quality-Stocks
High-Quality-Stocks
76 – 100
Gesamt
97
#
Kürzel
76
EFX
Hersteller von Chromatographen und Massenspektrometern zur Analyse von Chemikalien und Flüssigkeiten für die Endmärkte Wissenschaft und Pharmaindustrie
52
WAB
Wabtec
8.8
10 %
17 %
25 %
97
EXPD
Expeditors Intern.
9.5
6%
77
NDSN
EXPO
Exponent
1.3
10 %
9%
97
78
WSM
LTC
LTC Properties
1.5
13 %
58 %
6%
13 %
97
79
UTX
MKC
McCormick & Co
10.5
11 %
11 %
97
80
WDR
EL
Estee Lauder
31.2
10 %
6%
8%
97
81
CAKE
HUB.B Hubbell
5.1
10 %
7%
18 %
97
82
PNRA
CNS
Cohen & Steers
1.3
10 %
7%
13 %
97
83
MKTX
ROST
Ross Stores
19.8
24 %
21 %
115 %
97
84
BR
HSIC
Henry Schein
8%
9%
16 %
97
85
SNI
CTSH
Cognizant
11.8
4%
10 %
9%
97
86
PII
DLX
Deluxe
39.5
14 %
26 %
22 %
96
87
MTD
DIS
Walt Disney
3.0
11 %
4%
15 %
96
88
LFUS
PGR
Progressive Corp
169.2
13 %
6%
18 %
96
89
DST
JBHT
JB Hund Transport
18.5
6%
6%
4%
96
90
RMD
GOOGL Google
8.6
6%
14 %
22 %
96
91
WRB
CMG
Chipotle Mexican Grill
466.4
24 %
23 %
16 %
96
92
PLT
GNTX
Gentex
22.4
10 %
22 %
29 %
96
93
BBBY
ORCL
Oracle
4.6
18 %
20 %
35 %
96
94
PSB
MSM
MSC Industrial Direct
3.8
27 %
7%
10 %
96
95
ODFL
CPRT
Copart Inc
3.8
10 %
13 %
14 %
96
96
JJSF
J & J Snack Foods
CERN
Cerner
4.1
18 %
8%
8%
96
97
LOPE
BKE
The Buckle
2.2
22.3
1.7
Einzelhandelskette für Bekleidung, Schuhe und Accessoires
Ausgabe 19/2015
96
82.1
9%
11 %
96
5%
Waddell & Reed
2.8
17 %
16 %
95
25 %
Cheesecake Factory
2.6
5%
4%
19 %
95
Panera Bread
4.8
8%
13 %
16 %
95
MarketAxess
3.5
29 %
20 %
33 %
95
Broadridge Financial
6.7
9%
5%
95
15 %
95
35 %
95
4%
Scripps Networks
7.1
23 %
14 %
Polaris Industries
7.9
9%
23 %
Mettler-Toledo Intern.
7.8
13 %
8%
14 %
95
Littelfuse
2.1
12 %
15 %
60 %
95
DST Systems
4.0
14 %
4%
20 %
95
Resmed
7.8
20 %
9%
13 %
95
W.R. Berkley
6.7
9%
9%
16 %
95
7%
7%
14 %
15 %
14 %
Plantronics
1.8
14 %
7%
8%
95
Bed Bath & Beyond
9.6
9%
9%
10 %
95
PS Business Parks
2.2
32 %
7%
19 %
95
Old Dominion Freight
5.3
8%
17 %
50 %
95
4.7
14 %
15 %
38 %
95
Grand Canyon Edu.
1.8
14 %
21 %
32 %
95
Bietet über die Grand Canyon University online-basierte Programme für den Abschluss von Bachelor-, Master- und Doktor-Studiengängen an
12 %
96
98
PCLN
22 %
Priceline
67.0
26 %
29 %
38 %
94
Online-Reise-Gesellschaft, über deren Websites www.booking.com und www.priceline.com Kunden Hotels, Flugtickets, Autos etc. buchen können
96
99
VFC
Anbieter und Entwickler von Software für die Organisation und Kommunikation im Gesundheitswesen
75
32 %
Entwickler von Supply-Chain-Management-Software, die an Einzel- und Großhändler, Produzenten und öffentliche Einrichtungen vertrieben wird
Produziert, vermarktet und vertreibt Ernährungs-Snacks und Getränke für die Gastronomie und den Einzelhandel in den USA und Kanada
74
United Technologies
MANH Manhattan Associates
Anbieter von Online-Auktionen für gebrauchte Fahrzeuge in den USA, Kanada, Großbritannien und Brasilien
73
9%
Anbieter von LKW-Transportdienstleistungen
Anbieter von Metallbearbeitungswerkzeugen, Schneidwerkzeugen, Fördertechnik-Produkten, Sanitärbedarf, Schleifmittel und Verbindungselemeneten
72
6%
Regionale Immobiliengesellschaft, die in Kalifornien, Texas, Virginia, Florida, Maryland und Washington tätig ist
Entwickelt und vertreibt Datenbankmanagementsysteme, Computer-Hardware und Dienstleistungen für Unternehmen und private Kunden
71
6.8
Das Unternehmen betreibt auf nationaler Ebene eine Einzelhandelsketten für Bäder, Schlaf- und Wohnzimmer
Produzent von Technologielösungen für intelligente Spiegel und Anzeigesystemen in Automobilen, dimmbaren Flugzeug-Fenstern und Rauchsensoren
70
Williams-Sonoma
Entwickler, Produzent und Vermarkter von sehr leichten Kommunikations- und Headset-Systemen sowie Zubehör
Auf mexikanische Spezialitäten spezialisierte Restaurantkette, die auch Pizza und Pasta sowie vegetarische und vegane Gerichte anbietet
69
96
Versicherungsholding mit Sitz im US-Bundestaat Connecticut, der alle klassischen Bereiche des Versicherungsgeschäfts inklusive Rückversicherung abdeckt
Führender Suchmaschinen- und Webservice-Anbieter; Entwickler des Smartphone-Betriebssystems "Android" und des sozialen Netzwerks "Google+"
68
29 %
Spezialist für medizinische Geräte und Therapien zur Behandlung von Schlafstörungen
Anbieter von Transport- und Logistikdienstleistungen via Lkw
67
16 %
Anbieter von Lösungen für Informationsverarbeitung im Finanzbereich (u. a. Vermögensverwalter und Broker) sowie im Gesundheitssektor
Versicherungsunternehmen mit Schwerpunkt auf KFZ-Versicherungen für Privat- und Geschäftskunden sowie Haftpflichtversicherungen
66
16 %
Produziert, entwickelt und vertreibt Stromkreisschutzprodukte und Schaltungsschutzeinrichtungen für die Elektronik-, Automobil- und Elektroindustrie
Unterhaltungsunternehmen mit eigenen Spieleentwicklungs-, TV- und Musikstudios, Unterhaltungsparks und einem Print-, Radio- und TV-Netzwerk
65
4.0
Hersteller von Präzisionsinstrumenten und Messtechnik insbesondere für die Bereiche Pharma und Diagnostik
Bietet für kleinere Unternehmen und Finanzinstitute Starthilfe in Form von Finanzhilfen und Marketinglösungen, aber auch Schutz vor Betrug und Sicherheitsdienste an
64
Nordson
Entwickler und Hersteller von Off-Road- und All-Terrain-Fahrzeugen, Schneemobilen, Motorrädern, elektrischen Kleinfahrzeugen usw.
Anbieter von IT-bezogenen Outsourcing- und Beratungsdienstleistungen
63
96
Ist ein führender Anbieter von Inhalten für viele Lifestyle-Medien-Plattformen, Fernsehen sowie digitale, mobile Medieninhalte
Händler und Anbieter von Produkten und Dienstleistungen für zahnmedizinische, tiermedizinische und ärztliche Praxen
62
11 %
Anbieter von Servicedienstleistungen für die Finanzindustrie mit Fokus auf Wertpapierabwicklung und Kundenkommunikation
Supermarktkette im Einzelhandel
61
8%
Betreiber einer elektronischen Trading-Plattform, die den Handel von Unternehmensanleihen und anderen festverzinsliche Wertpapieren ermöglicht
In den USA und Japan tätiger Vermögensverwalter Schwerpunkt auf Immobilien, Infrastruktur und Aktien
60
14 %
Besitzt, betreibt und konzessiert Bäckereicafés in den USA und Kanada
Produzent von Elektroprodukten (u. a. Kabel, Konnektoren, Kontroll- und Testequipment) und Anbieter entsprechender Dienstleistungen
59
12.3
Equifax
Gesamt
Betreiber einer Restaurant-/Café-Kette und Hersteller von Gebäck
Produzent von Drogerie- und Beauty-Produkten wie Makeup, Parfüm sowie Haar- und Hautpflegeprodukte
58
Gewinnwachstum
(ø 5 Jahre)
Bietet Beratung, Verwaltung und Vertrieb von Investment-Produkten (Fonds sowie Managed-Accounts) für institutionelle Investoren in den USA an
Hersteller von Gewürzen und Zusatzstoffen für die Lebensmittelindustrie
57
Umsatzwachstum
(ø 5 Jahre)
Technologieunternehmen, welches Produkte für die Gebäudetechnik (Aufzüge, Klimatechnik, Sicherheitstechnik) und die Luftfahrt (Helikopter, Motoren etc.) anbietet
Investiert als Immobiliengesellschaft vor allem in Seniorenheimen und Pflegeeinrichtungen
56
Nettogewinnmarge
(ø 5 Jahre)
Ein auf Produkte rund um den Haushalt spezialisierter US-Einzelhändler mit mehr als 590 Niederlassungen in den USA
Weltweiter Anbieter von technischen und wissenschaftlichen Beratungen insbesondere in den Bereichen Ingenieurwesen, Umweltschutz und Gesundheit
55
(Mrd. USD)
Hersteller von Klebstoffen, Beschichtungen, Polymeren, Dichtmassen und Biomaterialien
Logistikdienstleister mit Schwerpunkt auf Abwicklung von Seefracht-Geschäften
54
Unternehmen
Anbieter von Informationslösungen für Finanzinstitute, Unternehmen und Behörden, welche die Auswertung einer Vielzahl an Daten umfassen
Anbieter von Produkten und Dienstleistungen für den Güter- und Personenverkehr auf Schienen
53
63
V.F. Corp
29.9
9%
11 %
18 %
94
11 %
9%
94
Hersteller von Bekleidungsprodukten (Jeans, Outdoor-Kleidung und Sportbekleidung)
5%
5%
96
100
BF.B
Brown-Forman
21.8
17 %
Einer der weltweit führenden Hersteller von Spirituosen und hochprozentigen Alkoholika (u. a. Southern Comfort, Jack Daniels)
Ausgabe 19/2015
Leaderboard - Value-Aktien
Deutsche Asset
& Wealth Management
65
LEADERBOARD
Der Markt ruft.
Einfach informiert werden.
Value-Aktien
Value-Investoren kaufen Unternehmen, die an der Börse deutlich unter ihrem inneren
Wert gehandelt werden – und können den Markt damit nachhaltig schlagen: Zahlreiche empirische Studien bescheinigen Value-Strategien langfristig eine signifikante
Outperformance gegenüber dem breiten Gesamtmarkt.
Value-Investing folgt einer langen Tradition: Bereits im
Jahr 1934 veröffentlichten Benjamin Graham und David
Dodd das Buch „Security Analysis“, das die Grundlage
für diesen Investmentstil legte. Weil im Börsencrash
1929 und der anschließenden großen Depression zahlreiche Unternehmen und auch Aktionäre Bankrott
gingen, widmete sich ihr Lehrbuch der Identifikation
von werthaltigen Unternehmen anhand verschiedener Bewertungskennzahlen. Ziel war es, systematisch
unterbewertete Unternehmen ausfindig zu machen, die
dem Aktionär neben dem Schutz vor größeren Verlusten auch eine höhere Rendite versprechen sollten.
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Aufgrund seiner Tätigkeit als Professor wurden Benjamin Grahams Arbeiten auch in akademischen Kreisen immer wieder aufgegriffen. Insbesondere ab
den 70ern wurden Value-Strategien erstmals unter
hohen statistischen Standards ausführlich untersucht – mit der Erkenntnis, dass Value-Strategien im
langfristigen Durchschnitt gegenüber einem breiten
Markt eine signifikante Outperformance erzielen.
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Als Student kam auch der junge Warren Buffett erstmals mit Benjamin Graham in Kontakt, der sein Professor an der renommierten Columbia-University war.
Buffett bezeichnet sich selbst als Value-Investor und
griff bei seinen Investmententscheidungen die Lehren von Graham auf. Weil sie ihm an manchen Punkten
jedoch zu starr erschienen, erweiterte er die Strategie
um einige Elemente. Durch seinen Anlagestil wurde Buffett einer der reichsten Menschen der Welt.
Generell versteht man unter Value-Investing den Kauf
von Aktien, die deutlich unter ihrem inneren Wert notieren. Je weiter der innere Wert vom aktuellen Marktwert
entfernt ist, desto größer ist die sogenannte „Sicherheitsmarge“. Notiert eine Aktie beispielsweise bei 70 Euro,
obwohl der faire Wert auf 100 Euro geschätzt wird, dann
beträgt die Sicherheitsmarge 30 %. Die Sicherheitsmarge
dient damit als Schutz, falls sich die eigene Schätzung
des inneren Wertes als falsch herausstellt und erhöht
zugleich das Rendite-Potenzial, wenn sich die eigene
Schätzung des inneren Wertes als richtig erweist.
Zur Schätzung des inneren Wertes verwenden ValueInvestoren klassische Bewertungskennzahlen wie das
Kurs-Gewinn-Verhältnis, das Kurs-Buchwert-Verhältnis,
das Kurs-Cashflow-Verhältnis oder die Dividendenrendite. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis setzt beispielsweise
den Aktienkurs zum Gewinn je Aktie. Je niedriger das
Kurs-Gewinn-Verhältnis, desto weniger muss der Investor für den Gewinn des Unternehmens an der Börse
bezahlen und desto attraktiver wird die Aktie somit für
Value-Investoren. Viele bekannte Autoren (z. B. Benjamin
Graham) betonen außerdem die Bedeutung verschiedener Bilanzkennzahlen. So wird beispielsweise Wert
auf einen geringen Verschuldungsgrad und eine hinreichende Qualität von Liquiditätskennzahlen gelegt.
Unser Value-Leaderboard fußt auf
drei fundamentalen Säulen:
1. Die Erkenntnisse Benjamin Grahams, die wir in
Form eines Punktesystems abbilden. Positiv bewertet
werden beispielsweise Faktoren wie das Ausschütten einer Dividende, ein niedriges Kurs-BuchwertVerhältnis, ein positives EPS-Wachstum, konstant
positive Gewinne während der letzten 5 Jahre sowie
einige Liquiditäts- und Verschuldungskennzahlen.
2. Die beiden Faktoren der Zauberformel nach Joel
Greenblatt. Einer dieser Faktoren ist die Kapitalrendite, die als EBIT im Verhältnis zu den materiellen
Nettovermögenswerten definiert ist. Der zweite Faktor bezieht sich auf die Unternehmensbewertung und
setzt das EBIT ins Verhältnis zum Unternehmensgesamtwert („Enterprise Value“). Hohe Werte beider Kennzahlen werden jeweils positiv bewertet.
3. Eine geringe Aktien-Volatilität in Form der Standardabweichung der täglichen Renditen des letzten Jahres sowie der wöchentlichen Renditen
der letzten 3 Jahre werden positiv bewertet.
Ausgabe 19/2015
66
Leaderboard - Value-Aktien 01-25
01251 –Value-Aktien
Value-Aktien
25
#
Kürzel
1
JNJ
Unternehmen
26
- 5026 –Value-Aktien
Value-Aktien
50
(Mrd. USD)
KGV
KUV
Nettogewinnmarge
(ø 5 Jahre)
268.8
19
3.9
19 %
Johnson & Johnson
Gesamt
100
#
Kürzel
26
FDS
2
WMT
Wal-Mart Stores
190.7
12
HUB.B Hubbell
0.4
4%
100
27
SNA
VMI
5.2
Valmont Industries
17
1.5
10 %
100
28
MENT
TJX
TJX Companies
2.4
20
0.8
7%
100
29
LSTR
EPC
48.4
Edgewell Personal Care
5.2
22
1.6
7%
100
30
VGR
PM
Philip Morris
177
1.2
8%
100
31
CBOE
MMM
3M
133.3
19
4.8
27 %
100
32
CSCO
GWW
W. W. Grainger
93.2
19
3.1
15 %
100
33
MON
DHR
Danaher
14.6
19
1.5
8%
99
34
DPS
MMC
Marsh & McLennan
60.9
25
3.2
13 %
99
35
CHH
28.5
20
2.3
9%
99
36
VFC
KAMN Kaman
MSM
1.0
14
0.6
3%
99
37
CSL
LLTC
Linear Technology
3.8
16
1.3
10 %
99
38
CMI
ITW
Illinois Tool Works
10.6
22
7.5
34 %
99
39
DGX
UNF
31.3
17
2.3
12 %
99
40
MCO
UniFirst
QCOM Qualcomm
2.2
18
1.6
8%
99
41
FL
PFE
Pfizer
93.5
16
3.6
29 %
99
42
BR
AJG
Arthur J. Gallagher
210.2
24
4.4
16 %
99
43
AIT
GHC
Graham Holdings
7.4
23
1.4
8%
99
44
PAYX
LLL
L-3 Communications
3.4
7
1
9%
99
45
BKE
ORCL
Oracle
8.9
16
0.8
6%
99
46
RTN
HON
Honeywell International
160.8
18
4.4
27 %
99
47
TWX
Time Warner Inc
MKSI
MKS Instruments
77.0
59.2
1.9
Anbieter von Überwachungsinstrumenten für die Fertigungsprozesssteuerung
Ausgabe 19/2015
98
2.9
43
2.4
7%
98
30
9.1
29 %
98
16
2.9
18 %
98
2.8
16 %
98
23
2.6
10 %
98
2.9
24
3.6
17 %
98
30.4
29
2.5
9%
98
1.8
7%
98
1
9%
98
1.2
9%
98
5.9
27 %
98
17
1.3
6%
98
25
2.6
9%
98
5%
98
25 %
98
CBOE Holdings
5.5
Cisco Systems
143.1
Monsanto
42.5
19
Dr Pepper Snapple
15.8
Choice Hotels Intl.
V.F. Corp
Carlisle Companies
5.9
22
Cummins
19.4
11
Quest Diagnostics
9.2
19
Moody's
20.0
22
Foot Locker
9.6
Broadridge Financial
6.8
Applied Industrial T.
1.6
15
0.6
18
2
17
2.2
14
2.3
Paychex
18.0
26
6.5
The Buckle
1.7
11
1.5
14 %
97
Raytheon
34.0
16
1.5
8%
97
8%
12 %
9.3
2.8
12 %
97
1.1
5%
97
1.9
6%
97
0.8
5%
97
27
Betreiber der US-amerikanischen Börse NASDAQ sowie zahlreicher weiterer Börsen in Europa
99
48
KALU
99
Kaiser Aluminum
1.4
k. A.
Anbieter von Aluminiumerzeugnissen für die Luft- und Raumfahrt- sowie die Automobilindustrie
49
HRL
Medien- und Unterhaltungsunternehmen, das Filme und Videospiele anbietet und weltweit eigene TV-Kanäle betreibt
25
4%
Vector Group
NDAQ Nasdaq OMX Group
Technologieunternehmen, das Produkte für den Automobilbereich und für die Luft- und Raumfahrt sowie Sensorik und Sicherheitstechnologien für Gebäude anbietet
24
0.9
Anbieter von Militär- und Kommunikationssystemen für den öffentlichen Sektor
23
20
Mischkonzern, mit Produkten und Dienstleistungen für die Luftfahrt- und Elektronikindustrie sowie für das Militär
22
2.8
Diversifiziertes Medienunternehmen, das u. a. Lehrmaterialien anbietet sowie zahlreiche lokale TV-Kanäle, News-Websites und Zeitungsverlage betreibt
21
Landstar System
Anbieter von Lagern, Antriebskomponenten, industriellen Gummiwaren und Werkzeugen für die Maschinenwartung
Anbieter von Versicherungsdienstleistungen, Beratungen und Schadensabwicklungen für Unternehmen in den USA
20
2.4
Anbieter von Servicedienstleistungen für die Finanzindustrie mit Fokus auf Wertpapierabwicklung und Kundenkommunikation
Ist der weltweit umsatzstärkste Pharmakonzern
19
20
Einzelhandelskette für Schuhe und Freizeitbekleidung
18
98
3.0
Agentur für Kreditratings und Anbieter von kapitalmarktorientiertem Research, Software und Services
Hersteller von Uniformen und Arbeitskleidung
17
10 %
Mentor Graphics
Anbieter von diagnostischen Testverfahren und ähnlichen Services für das Gesundheitswesen
Global aufgestellter Hersteller einer diversifizierten Angebotspalette von Industrieprodukten für die Automobil-, Energie-, Lebensmittel-, Bau- und chemische Industrie
16
98
21
Weltweiter Hersteller von Diesel- und Erdgasmotoren für die Industrie mit bis zu 2600 kW
Produzent von analogen Halbleiterprodukten für Kommunikationsnetzwerke, Industrielösungen, Automobile, Medizintechnik, Consumer-Electronik und das Militär
15
10 %
9.3
Holdinggesellschaft, die Baumaterialien, Hochleistungskabel, Beschichtungstechnologien sowie Lebensmitteldienstleistungen anbietet
14
2.7
Snap-On
Hersteller von Bekleidungsprodukten (Jeans, Outdoor-Kleidung und Sportbekleidung)
Anbieter von Dienstleistungen im Bereich Luft- und Raumfahrt
13
99
Betreiber einer Hotelkette im Franchise-System
Dienstleistungsunternehmen, das auf Risikoberatung bei Versicherungen spezialisiert ist
12
23 %
Hersteller und Großhändler von alkoholfreien Getränken
Industriekonzern mit Schwerpunkt auf Medizintechnik und Hersteller von Test- und Messtechniksystemen für die Elektronikindustrie
11
6.9
Anbieter von Produkten für die Agrarwirtschaft (Saatgut, Dünger und Pflanzenschutzmittel)
10
29
Anbieter von Netzwerklösungen und Kommunikationssoftware für Privat- und insbesondere Geschäftskunden
9
6.8
FactSet Research
Gesamt
Börsenplatzbetreiber der Warenterminbörse in Chicago
Weltweit führendes internationales Tabakunternehmen mit Marken wie Malboro und L&M, seit 2008 agiert das Unternehmen unabhängig von der Altria Group
8
Nettogewinnmarge
(ø 5 Jahre)
Anbieter von Zigaretten und elektronischen Zigaretten sowie Immobilien
Anbieter von Körperpflegeprodukten
7
KUV
Anbieter von Logistikdienstleistungen
6
KGV
Anbieter von Software für elektronische Systemsteuerung (z. B. für Automobile, PCs, Digitalkameras, Smartphones und medizinische Produkte)
Metallverarbeiter, der Infrastrukturprodukte wie z. B. Straßenbeleuchtungen, Stahl- und Betonmasten, Umspannwerke und Bewässerungsanlagen anbietet
5
(Mrd. USD)
4
Unternehmen
Weltweit größtes, international tätiges Einzelhandelsunternehmen
3
67
Hormel Foods
17.2
26
Nahrungsmittelkonzern, spezialisiert auf Tiefkühl-Fertigprodukte und Backwaren
12 %
99
50
GPC
Genuine Parts
12.7
18
Ausgabe 19/2015
68
517551 Value-Aktien
Value-Aktien
– 75
#
Kürzel
51
TXN
Unternehmen
Texas Instruments
76
- 100
Value-Aktien
Value-Aktien
76 – 100
(Mrd. USD)
KGV
KUV
Nettogewinnmarge
(ø 5 Jahre)
54.2
19
4.2
19 %
Gesamt
97
#
Kürzel
76
ROP
Produzent von Halbleiterlösungen (u. a. digitale, analoge und Mixed-Signal-Schaltungen, Prozessoren, Chips für die kabellose Kommunikation etc.) und digitalen Endgeräten
52
GPS
Gap Inc.
10.9
10
0.7
7%
97
AVT
Avnet
6.1
11
0.2
77
CLC
CLARCOR
2.5
DCI
Donaldson Co
3.9
2%
97
78
A
RHI
Robert Half Intl.
7.1
17
1.7
10 %
97
79
LECO
EXPD
Expeditors Intern.
9.6
19
1.7
10 %
97
80
INTC
VZ
Verizon
181.6
21
1.4
5%
97
81
MA
IFF
Intern. Flavors & Fragr.
9.0
23
1.4
6%
97
82
TTC
LB
L Brands
27.9
19
1.4
5%
97
83
PPL
NOV
National Oilwell Varco
15.3
21
2.9
11 %
97
84
SWM
FLR
Fluor
6.9
25
2.4
8%
97
85
LM
ROK
Rockwell Automation
14.1
9
0.8
13 %
97
86
JKHY
IOSP
Innospec
1.3
10
0.4
2%
96
87
JWN
AGCO AGCO
3.9
17
2.2
11 %
96
88
EL
EME
EMCOR Group
2.9
13
1.3
9%
96
89
ATR
AZO
AutoZone
22.6
14
0.5
5%
96
90
BBBY
CHD
Church & Dwight Co.
11.4
18
0.5
2%
96
91
NEU
PH
Parker-Hannifin
14.2
20
2.3
11 %
96
92
ADP
MCD
McDonald's
8.3
29
3.5
12 %
96
93
SNI
TW
Towers Watson & Co
8.3
15
1.1
8%
96
94
XOM
HSY
Hershey
20.8
24
3.8
20 %
96
95
ADM
IEX
IDEX Corporation
5.8
22
2.3
9%
96
96
MJN
ESND
Essendant
1.3
37
2.8
11 %
96
97
GNTX
GGG
Graco
4.0
22
2.8
MasterCard
110.2
30
11.6
Toro Co
4.0
22
1.8
7%
95
PPL Corporation
22.9
12
2
12 %
95
Schweitzer-Mauduit Intl
1.2
14
1.5
11 %
95
Legg Mason
4.8
19
1.7
5%
95
5.9
28
4.7
15 %
95
Nordstrom
12.7
18
0.9
6%
95
Estee Lauder
31.6
30
3
10 %
95
AptarGroup
4.4
1.8
7%
95
9%
95
2.1
10 %
95
3.7
13 %
95
24
Bed Bath & Beyond
9.7
11
0.8
NewMarket
4.7
21
40.1
30
Scripps Networks
7.3
13
2.7
23 %
95
Exxon Mobil
339.7
15
1.2
9%
95
Archer-Daniels-Midland
28.0
13
0.4
2%
95
Mead Johnson Nutrition
15.1
21
3.5
15 %
95
Gentex
4.6
16
3.2
18 %
94
10 %
96
98
APH
Amphenol
16.3
23
3.1
94
13 %
14
0.2
12
3.3
Ausgabe 19/2015
14
2%
96
99
CMCSA Comcast
Großhändler für Materialien, die am Arbeitsplatz benötigt werden (z. B. Hausmeisterbedarf, Pausenraumausstattung und Produkte für den Bürobedarf)
75
95
155.7
Produzent von Baby- und Kindernahrung
Hersteller von Pump- und Messtechniksystemen für den industriellen Bedarf
74
35 %
Intel
Agrarkonzern, der sich auf die Verarbeitung von Getreide und Ölsaaten spezialisiert hat
73
95
16
International tätiger, vertikal integrierter Energiekonzern, der in der Förderung, dem Transport, der Verarbeitung und dem Verkauf von Erdöl und Erdgas tätig ist
Weltweit tätiges Beratungsunternehmen für die Bereiche betriebliche Altersvorsorge, Talent- und Vergütungsmanagement sowie Risiko- und Kapitalmanagement
72
22 %
4.1
Weltweit größte Fastfood-Kette mit Franchise Konzept
71
2.9
Lincoln Electric Hldgs.
Spezialist für Pneumatik-Lösungen in den Bereichen Industrie und Fahrzeugbau
70
95
2.5
Hersteller von Additiven und Schmierstoffen für Kraftstoffe und industrielle Anwendungen
Produzent von Haushalts-, Reinigungs-, Körperpflege- und sonstigen Drogerieprodukten
69
9%
38
Einzelhändler und Serviceanbieter rund um den Automobil-Aftermarket
68
1.5
11.8
Anbieter von Pumpen und Abfüllanlagen für Nahrungsmittel, Getränke, Körperpflegeprodukte und Haushaltswaren
Anbieter von Beleuchtungsprodukten, Klimaanlagen, Heizungen, Sicherheitssystemen, Brandschutz- und sonstiger Gebäudetechnik
67
96
Agilent Technologies
Produzent von Drogerie- und Beauty-Produkten wie Makeup, Parfüm sowie Haar- und Hautpflegeprodukte
Weltweiter Hersteller von landwirtschaftlichen Geräten und Ersatzteilen
66
12 %
2
Betreiber einer Einzelhandelskette für Bekleidung sowie eines Online-Shops
Anbieter von Kraftstoff-Additiven, Ölfeldchemikalien, Duftstoffen und anderen Spezialchemikalien
65
96
15
Anbieter von Maschinen, Geräten und Software, die bei der industriellen Automation eingesetzt werden
64
9%
18.9
Asset-Manager, der neben dem Kerngeschäft auch in der Vermögensberatung und -verwaltung von wohlhabenden Klienten aktiv ist
Bau- und Ingenieursdienstleister mit Fokus auf Infrastrukturprojekte für die Industrie (Schwerpunkt: Öl- und Gasindustrie) und den öffentlichen Sektor
63
96
Hersteller von Spezialpapieren für die Tabakindustrie und harzbasierter Produkte (z. B. thermoplastische Netze, Laminat und Fließpressteile)
Öl- und Gas-Explorer/Produzent mit Sitz in Texas
62
16 %
In Großbritannien sowie einigen US-Staaten tätiges Versorgungsunternehmen (Strom und Gas)
US-amerikanischer Einzelhändler, der die Tochterunternehmen Bath & Body Works und den DessoUS-anbieter Victoria`s Secret betreibt
61
4.9
Anbieter von professioneller Rasenpflege und dazugehörigen Dienstleistungen (z. B. für Golfplätze)
Hersteller von Duftstoffen und Aromen für die Lebensmittelindustrie sowie für Parfümerie-Produkte
60
26
Führendes US-Telekommunikationsunternehmen
59
17.6
Roper Industries
Gesamt
Weltweit führender Chip- und Halbleiterhersteller mit Fokus auf nahezu alle Produktgruppen und Endmärkte
Logistikdienstleister mit Schwerpunkt auf Abwicklung von Seefracht-Geschäften
58
Nettogewinnmarge
(ø 5 Jahre)
Industriekonzern, der u. a. Schweißgerätschaft und -roboter für verschiedene Industriebereiche herstellt
Personaldienstleister, der auf Fach- und Führungskräftevermittlung spezialisiert ist
57
KUV
Anbieter von Serviceleistungen (u. a. genetische, chemische und biologische Analyse) insbesondere für die Bio-Pharmaindustrie
Anbieter von Filtersystemen und den dazugehörigen Ersatzteilen (z. B. für die Luftfahrt und den Fahrzeugbau)
56
KGV
Anbieter von Geräten und Dienstleistungen zur Herstellung von Halbleitern, Flachbildschirmen, Glas und Solaranlagen
Anbieter von Luft- und Motorfiltern sowie Katalysatoren für LKW, Landwirtschaftsmaschinen, Flugzeuge und Lokomotiven
55
(Mrd. USD)
AMAT Applied Materials
Händler von Elektronik, IT-Komponenten und Speicherlösungen
54
Unternehmen
Diversifiziertes Technologieunternehmen, das mit seinen Lösungen Nischensegmente in der industriellen Fertigung adressiert
Modekonzern, der Bekleidung, Accessoires und Pflegeprodukte produziert und diese in eigenen Shops verkauft
53
69
17 %
96
152.1
18
2.2
94
10 %
Betreiber von TV- und Filmstudios sowie eines Kabelnetzwerkes für die Kommunikation (Internet und Telefonie) und die Übertragung von TV-Signalen
100
BA
Boeing
93.6
19
1
5%
94
Einer der weltweit führenden Hersteller von Flugzeugen für den zivilen und militärischen Bereich
Ausgabe 19/2015
Leaderboard - Dividendenaktien
Ausgabe 19/2015
GESAMT
%
160
American Financial Group
AFG
$ 49,12
$ 71,17
$ 11.387,20
44,89 %
20
AutoZone
AZO
$ 676,98
$ 737,43
$ 14.748,60
8,93 %
37
International Business Machines
IBM
$ 196,83
$ 150,09
$ 5.553,33
-23,75 %
143
Illinois Tool Works
ITW
$ 94,33
$ 85,55
$ 12.233,65
-9,31 %
135
Johnson & Johnson
JNJ
$ 100,28
$ 97,15
$ 13.115,25
-3,12 %
96
L-3 Communications
LLL
$ 64,95
$ 110,34
$ 10.592,64
69,88 %
175
Omnicom Group
OMC
$ 74,22
$ 71,71
$ 12.549,25
-3,38 %
62
Everest RE Group
RE
$ 189,10
$ 178,21
$ 11.049,02
-5,76 %
76
RenaissanceRe
RNR
$ 101,88
$ 109,15
$ 8.295,40
7,14 %
244
Silgan Holdings
SLGN
$ 55,47
$ 55,66
$ 13.581,04
0,34 %
Positionen
$ 113.105,38
Cash
$ 2.254,86
Performance seit Jahresbeginn
$ 115.360,24
1053,60 %
2,17 %
4,85 %
11,36 %
Es gibt unter Wissenschaftlern eine kontroverse Diksussion darüber, ob Dividendenzahlungen gut sind.
Managemenleistung. Ein Management, das Dividenden
ausschüttet, agiert rational. Das Geld wird lieber an die
Aktionäre ausgeschüttet als Projekte einzugehen, die
keine vernünftigen Renditen bringen. Manager, die eigene
Machtinteressen verfolgen, tendieren hingegen dazu, die
Ausgaben immer stärker auszuweiten, ohne dass es für
die Aktionäre einen entsprechenden Mehrwert bietet.
Die eine Fraktion verneint eine positive Interpretation
von Dividendenzahlungen. Dividendenzahlungen würden bedeuten, dass das Management nicht der Lage ist,
profitable Projekte zu identifizieren und in diese Projekte
das Eigenkapital des Unternehmens gewinnbringend zu
investieren.
Die gute Performance von Dividendenaktien ist ein Indiz
dafür, dass wohl eher die zweite Interpretation richtig ist.
*Die Performance wurde nach dem IndexRegelwerk backgetestet.
Dividendenak=en 2015 Jährliche Outperformance: 10,82 %
2014 45,33 %
2013 Maximaler Drawdown:
2012 15,68 %
2011 Jährliche Performance:
2010 Start am 1. Februar 1999*
2009 Top-Dividende
2008 TraderFox-Portfoliosysteme:
130,000 120,000 110,000 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 -‐ 2007 Die andere Fraktion sieht genau diesen Punkt als starke
2006 Kritisch zu betrachten sind Aktienrückkäufe und Dividendenerhöhungen immer dann, wenn sie durch die
Aufnahme von Fremdkapital finanziert werden. In einem
solchen Fall ist darauf zu achten, ob der Steuervorteil der
Fremdkapitalaufnahme die Nachteile des finanziellen
Risikos überwiegt. Bei der Bildung der DividendenaktienRangliste wird dieser Effekt ebenfalls mit berücksichtigt.
AKTUELL
2005 Kapitalerhöhungen als Gegenteil eines Aktienrückkaufes können dagegen als negative Dividende aufgefasst
werden. Die in der Rangliste angegebene „Adjustierte
Dividendenrendite“ berücksichtigt neben der klassischen
Dividende auch Aktienrückkäufe sowie Kapitalerhöhungen und stellt damit eine umfassende Kennzahl für
die Summe aller Netto-Ausschüttungen der letzten vier
Quartale im Verhältnis zur Marktkapitalisierung dar.
KAUF
2004 Das Unternehmen verhindert damit eine mögliche
Kürzung der Dividende, die vom Börsenpublikum
meist negativ aufgefasst wird. Grundsätzlich ist ein
Aktienrückkauf damit ein probates Mittel, um erwirtschaftete Mittel an die Aktionäre zurückzuführen.
WKN/KÜRZEL
2003 Unternehmen, die regelmäßig Überschüsse an die
Aktionäre ausschütten, neigen weniger dazu, von
solchen negativen Einflüssen betroffen zu sein. Das
Management entscheidet sich bewusst dafür, einen
großen Teil der Gewinne nicht in zukünftiges Wachstum zu investieren, sondern die Aktionäre in Form von
Ausschüttungen am Firmenerfolg teilhaben zu lassen.
Bei Firmen, die ihre Gewinne nicht ausschütten, kann
man sich zumindest nicht sicher sein, ob das Geld im
Sinne der Aktionäre eingesetzt wird oder ob es zum
Agency Conflict kommt. Eine hohe Ausschüttungsquote
ist aus diesem Grund prinzipiell ein Signal dafür, dass
ein Unternehmen aktionärsfreundlich agiert. Weiter-
Was in der klassischen Dividendenrendite unberücksichtigt bleibt, ist die Betrachtung von Aktienrückkäufen. Ein Aktienrückkauf ist theoretisch äquivalent zu
einer Dividende, die vom Aktionär anschließend in die
Aktie reinvestiert wird – mit dem Unterschied, dass
für den Anleger zunächst keine Kapitalertragssteuer fällig wird. Während ein Unternehmen versucht,
die Dividende entweder konstant zu halten oder zu
erhöhen, werden Aktienrückkäufe meist dynamisch
durchgeführt: In guten Geschäftsphasen werden
mehr Aktien zurückgekauft als in schlechten.
AKTIENNAME
2002 Dieses Prinzip der Maximierung des „Shareholder Value“
stellt das Management stets vor die Wahl, erwirtschaftete
Gewinne entweder zum jetzigen Zeitpunkt an die Aktionäre auszuschütten oder in neue Projekte zu reinvestieren, um zukünftige Ausschüttungen zu erhöhen. Eine
aktionärsfreundliche Politik würde immer eine Entscheidung treffen, die am Ende zu einem höheren Unternehmenswert führt und damit dem Aktionär die höchsten
Gewinne beschert. Dass dies in der Realität nicht immer
der Fall ist, wird durch die Problematik des „Agency
Conflict“ beschrieben: Manager, die eigentlich im Sinne
der Aktionäre agieren sollen, verfolgen häufig eigene Interessen. Das kann sich beispielsweise in einer Neigung
zu Lieblingsprojekten, die nicht unbedingt gewinnmaximierend sind („Pet Projects“), oder dem Aufbau eines
großen Firmenimperiums durch teure Akquisitionen und
unrentable Investitionen („Empire Building“) äußern.
hin setzen Dividenden ein zweites Signal: Ist sich das
Management sicher, in der Zukunft höhere Einzahlungen
erwirtschaften zu können, werden bereits im Vorfeld
Ausschüttungen initiiert. Dividendenausschüttungen
nehmen damit eine gute Geschäftsentwicklung vorweg.
ANZAHL
2001 Neben der klassischen Dividende gelten auch Aktienrückkäufe als probates Mittel,
erwirtschaftete Geldmittel an die Aktionäre auszuschütten. In unserer eigenentwickelten Kennzahl „Adjustierte Dividendenrendite“ berücksichtigen wir daher neben
ausgeschütteten Dividenden auch Aktienrückkäufe und Kapitalerhöhungen.
2000 Dividendenaktien
Top-Dividendenaktien-Portfolio-Konzept
1999 LEADERBOARD
Der Wert eines Unternehmens ist klar definiert als
die Summe aller zukünftigen, diskontierten Zahlungsströme, die den Unternehmenseigentümern – den
Aktionären – zustehen. Jeder Aktionär wünscht sich
einen steigenden Aktienkurs. Das Management einer
Aktiengesellschaft hat daher den klaren Auftrag, zukünftige Zahlungsströme zu erhöhen, um damit dem
Wert des Unternehmens und der Aktie zu maximieren.
71
Leaderboard - Dividendenaktien
Depotwert in USD 70
72
Leaderboard - Dividendenaktien 01-25
Dividendenaktien
1 – 25
#
Kürzel
1
PRE
Unternehmen
26
- 50 Dividendenaktien
Dividendenaktien
26 – 50
(Mrd. USD)
Adj. Dividendenrendite (ø 3 Jahre)
KGV
Nettogewinnmarge
(ø 5 Jahre)
6.6
11 %
12
11 %
PartnerRe
Gesamt
100
#
26
Kürzel
TRV
Travelers Companies
32.0
RNR
RenaissanceRe
5.0
10 %
9
11 %
100
27
RGA
RE
Everest Re
7.8
10 %
9
39 %
100
28
AZO
AXS
AXIS Capital Holdings
5.3
7%
7
15 %
100
29
CBSH
TMK
Torchmark
7.1
10 %
8
15 %
100
30
BCR
ALL
Allstate
24.1
6%
14
14 %
100
31
UNM
AFG
American Financial Grp.
6.1
7%
10
5%
100
32
VMI
WRB
W.R. Berkley
6.7
5%
16
9%
100
33
GIS
PGR
Progressive Corp
18.5
6%
13
9%
99
34
NOC
CNA
CNA Financial
9.3
5%
14
6%
99
35
ERIE
5%
AFL
Aflac
25.7
12
8%
99
36
MMM
AIZ
Assurant
5.3
6%
10
12 %
99
37
GD
IBM
IBM
146.9
7%
21
5%
99
38
THG
ITW
Illinois Tool Works
31.1
10 %
13
16 %
99
39
BEN
FULT
Fulton Financial
2.1
12 %
17
12 %
99
40
EMR
AIG
AIG
75.9
7%
14
18 %
99
41
JKHY
LLL
L-3 Communications
8%
11
14 %
99
42
KALU
USB
U.S. Bancorp
8.8
10 %
16
6%
99
43
WMT
OMC
Omnicom Group
71.6
5%
13
24 %
99
44
AMP
BOH
Bank of Hawaii
17.2
7%
16
7%
99
45
JPM
SLGN
Silgan Holdings
2.8
4%
17
26 %
99
46
IEX
CINF
Cincinnati Financial
3.3
6%
19
5%
99
47
BBBY
Bed Bath & Beyond
9.1
3%
14
9%
99
48
ABC
AmerisourceBergen
Einer der führenden US-Pharmagroßhändler
Ausgabe 19/2015
16
23 %
98
Bard (C.R.)
13.9
4%
42
16 %
98
Unum Group
8.0
6%
98
7%
98
6%
22
Valmont Industries
2.4
8%
20
General Mills
33.6
6%
27
10 %
98
Northrop Grumman
32.7
9%
18
8%
98
Erie Indemnity
4.3
4%
26
3%
98
3M
92.7
6%
19
15 %
98
General Dynamics
45.0
5%
6%
98
16
Hanover Insurance
3.5
3%
11
4%
98
Franklin Resources
23.0
5%
10
27 %
98
Emerson Electric
30.7
9%
13
9%
98
5.9
3%
28
15 %
98
Kaiser Aluminum
1.4
6%
k. A.
5%
98
9.6
16 %
20.1
5%
Wal-Mart Stores
193.0
5%
13
4%
98
Ameriprise Financial
19.2
10 %
12
12 %
98
JPMorgan Chase
220.8
3%
10
18 %
97
IDEX Corporation
5.8
4%
22
10 %
97
CTAS
Cintas
10.0
5%
25
9%
97
LM
Legg Mason
4.7
19
5%
97
29 %
97
8%
11
9%
99
49
25
5%
Hersteller von Uniformen für Behörden; Operativ in den USA, Lateinamerika, Europa und Asien tätig
Versicherungsunternehmen mit Schwerpunkt auf Sach- und Unfallversicherungen
24
4.1
Hersteller von Pump- und Messtechniksystemen für den industriellen Bedarf
Anbieter von Verpackungen aus Aluminium, Stahl und Kunststoffe für Lebensmittel
23
Commerce Bancshares
Global agierende Universalbank (inkl. Hedgefonds)
Anbieter von Versicherungen und Rückversicherungen im Raum von Hawaii, Guam und anderen Inseln im Pazifikraum
22
98
Holding-Gesellschaft, deren Tochterunternehmen in den Bereichen Marketing, Werbung und Unternehmenskommunikation tätig sind
21
11 %
Weltweit größtes, international tätiges Einzelhandelsunternehmen
Klassische Geschäftsbank, die etwa in der Kontoführung, der Kreditvergabe und in der Vermögensverwaltung tätig ist, aber auch Services für Unternehmen anbietet
20
20
Anbieter von Aluminiumerzeugnissen für die Luft- und Raumfahrt- sowie die Automobilindustrie
Mischkonzern, mit Produkten und Dienstleistungen für die Luftfahrt- und Elektronikindustrie sowie für das Militär
19
5%
Einer der führenden US-Versicherungskonzerne
18
22.4
Breit aufgestelltes Technologieunternehmen, das in den Bereichen Prozessmangement, Industrie-Automation, Netzwerk, Klima- und Gebäudetechnik tätig ist
Anbieter von Bank- und Finanzdienstleistungen in Teilen der USA (Pennsylvania, Delaware, Maryland, New Jersey und Virginia)
17
AutoZone
Global aufgestellter Hersteller einer diversifizierten Angebotspalette von Industrieprodukten für die Automobil-, Energie-, Lebensmittel-, Bau- und chemische Industrie
16
10
Anbieter von Schaden- und Unfallversicherungen
Multinationaler Technologiekonzern mit einer breiten Palette an IT-Produkten. Der Konzern ist seit Jahren Spitzenreiter bei Technologie-Patentanmeldungen
15
98
5%
Rüstungskonzern, der sich auf die Herstellung von Waffensystemen, Munition und Militärfahrzeugen konzentriert
Anbieter von Versicherungen mit den Schwerpunkten Kredit-, Wohnungs- Haus-, Lebens- und Krankenversicherung
14
6%
6.1
Anbieter von Kranken- und Lebensversicherungen in den USA und Japan
13
Reinsurance Group
Anbieter von Versicherungen (Lebens-, Unfall- und Schadensversicherung) sowie Anlageberatung
US-Versicherer mit Fokus auf Schaden-, Unfall- und Lebensversicherungen
12
99
Einer der führenden Rüstungskonzerne, der insbesondere in der Luftverteidigung u. a. mit Drohnen und dem Tarnkappenbomber B-2 Spirit vertreten ist
11
33 %
Nahrungsmittelkonzern mit Fokus auf Frühstücksflocken, Fertiggerichte und Conveniance Food
10
19
Metallverarbeiter, der Infrastrukturprodukte wie z. B. Straßenbeleuchtungen, Stahl- und Betonmasten, Umspannwerke und Bewässerungsanlagen anbietet
Anbieter von Versicherungsdienstleistungen (u. a. Hausrats- und Haftpflichtversicherungen)
9
7%
Versicherungskonzern mit Schwerpunkt auf den Vertrieb von Berufsunfähigkeitsversicherungen in den USA und Großbritannien
Versicherungsunternehmen für Privatpersonen mit Schwerpunkt auf Sach-, Haftpflicht- und Kfz-Versicherungen
8
1.1
Gesamt
Hersteller für medizinische Ausrüstung spezialisiert auf chirurgische Produkte für Urologie, Onkologie und Gefäßchirurgie
7
Nettogewinnmarge
(ø 5 Jahre)
Anbieter von Bankdienstleistungen für Privat- und Geschäftskunden
Versicherungskonzern mit Schwerpunkt auf die Bereiche Gebäude- und Sachversicherungen
6
KGV
International agierende Erst- und Rückversicherungsgesellschaft mit Sitz auf den Bermudas
5
Internationaler Anbieter von Rückversicherungen mit Spezialisierung auf Renten-, Lebens- und Krankenversicherungen
Anbieter von Rückversicherungen mit den Schwerpunkten Sach- und Katastrophen- sowie Luftfahrtrückversicherungen
4
(Mrd. USD)
Anbieter einer Online-Plattform, die Bankdienstleistungen für kleine Unternehmen sowie Privatkunden bereitstellt
Anbieter von Schaden- und Haftpflichtversicherungen an Privat- und Geschäftskunden sowie öffentliche Einrichtungen
3
Unternehmen
WABC Westamerica Bancorp
Rückversicherer mit Schwerpunkt Sach-, Lebens- und Krankenversicherungen
2
73
k. A.
QCOM Qualcomm
92.5
8%
16
1%
99
50
17.8
5%
15
30 %
97
Ausgabe 19/2015
74
Dividendenaktien
51 – 75
#
Kürzel
51
AXP
Unternehmen
76
- 10076Dividendenaktien
Dividendenaktien
– 100
(Mrd. USD)
KGV
Nettogewinnmarge
(ø 5 Jahre)
76.3
5%
13
15 %
American Express
Gesamt
97
#
Kürzel
76
QVCA
Einer der weltweit führenden Kreditkartenanbieter
52
KMPR
Kemper
WFC
Wells Fargo & Company
1.9
7%
17
5%
97
77
VZ
DFS
Discover Financial Serv.
263.1
4%
12
21 %
97
78
CSC
ENH
Endurance Specialty
23.9
7%
11
23 %
97
79
CMA
CCE
Coca-Cola Enterprises
2.8
11.5
3%
9
11 %
97
80
CB
UPS
United Parcel Service
10 %
19
9%
97
81
SON
SIRI
Sirius XM Holdings
92.2
5%
24
6%
97
82
SNV
PRGS
Progress Software
21.1
1.2
9%
44
28 %
97
83
SNI
WYN
Wyndham Worldwide
11 %
81
17 %
97
84
BLL
BHE
Benchmark Electronics
9.1
9%
17
9%
97
85
TGT
Y
Alleghany
1.2
3%
16
3%
97
86
BG
ORI
Old Republic Intern.
7.7
2%
12
14 %
96
87
M
Macy's
4.3
16.5
PEP
PepsiCo
4%
13
3%
96
88
DCI
JNJ
Johnson & Johnson
11 %
12
5%
96
89
AVY
CVS
CVS Health
142.5
5%
29
10 %
96
90
CAT
GPC
Genuine Parts
261.6
112.3
12.6
4%
18
19 %
96
91
DPS
BMS
Bemis Co
4.0
5%
24
3%
96
92
LOW
ANAT
Am. Ntnl. Insurance
11.6
4%
18
5%
96
93
UTX
A
Agilent Technologies
11.6
5%
21
4%
96
94
HD
VRSN
Verisign
8.5
3%
10
7%
96
95
DOV
FDS
FactSet Research
4%
42
12 %
96
96
NWBI
CAKE
Cheesecake Factory
9%
29
33 %
96
97
LECO
CAH
Cardinal Health
Anbieter von pharmazeutischen Produkten
Ausgabe 19/2015
15
14 %
95
4.1
4%
16
5%
95
3.9
9%
20
4%
95
23 %
95
23
5%
95
k. A.
4%
95
21
2%
95
28.3
Sonoco Products
Synovus Financial
Scripps Networks
7.1
9%
13
Ball
9.2
4%
Target
48.0
4%
Bunge
11.1
3%
37.5
7%
14
4%
95
Donaldson Co
3.9
7%
19
10 %
95
Avery Dennison
5.4
6%
20
3%
95
Caterpillar
42.6
9%
12
7%
95
Dr Pepper Snapple
15.8
5%
23
10 %
95
Lowe's Cos
66.9
7%
24
4%
95
United Technologies
82.1
4%
13
9%
95
Home Depot
154.4
6%
23
6%
95
Dover
9.3
10 %
10
10 %
95
Northwest Bancshares
1.2
8%
18
16 %
94
4.2
7%
17
9%
94
8
10 %
94
12
2%
94
10
7%
94
6.7
4%
28
23 %
96
98
CBS
2.6
5%
25.8
CBS
20.5
14 %
US-Medienkonzern, der weltweit zahlreiche Fernsehsender, Verlage, Radiostationen und ein umfangreiches Online-Angebot betreibt
24
5%
96
99
ADM
Betreiber einer Restaurant-/Café-Kette und Hersteller von Gebäck
75
6%
Chubb
In den US-Bundesstaaten Pennsylvania, New York, Ohio und Maryland tätige Geschäftsbank
74
96
5%
Hersteller von Industrieprodukten, die im Energiesektor, bei Industrieanwendungen, in der Lebensmittelindustrie und beim Umgang mit Flüssigkeiten eingesetzt werden
Anbieter von Internet-Security-Produkten
73
18 %
7.4
Baumarkt-Kette, die Baumaterialien, Werkzeug, Gartenprodukte und entsprechende Services anbietet
Anbieter von Serviceleistungen (u. a. genetische, chemische und biologische Analyse) insbesondere für die Bio-Pharmaindustrie
72
13
Comerica
Anbieter von Lebens-, Renten-, Schadens- und Unfallversicherungen in den USA, Puerto Rico, Guam und American Samoa
71
96
Baumarktkette mit mehr als 1.800 Niederlassungen in Nordamerika
Anbieter von mehrschichtigen Verpackungen für Lebensmittel und Körperpflegeprodukte
70
-4 %
Hersteller und Großhändler von alkoholfreien Getränken
69
6433
Hersteller und Anbieter von Bau- und Bergbautechnik, Diesel- und Erdgasmotoren und Gasturbinen
Betreiber einer Apotheken-Kette und Anbieter von medizinischen Leistungen
68
6%
8.9
Hersteller von selbstklebenden Etiketten und Etikettiersystemen
67
96
International tätiger Getränke- und Snackproduzent
66
5%
178.8
Anbieter von Gesundheitsversicherungen in den USA
Als Betreiber der Macy's- und Bloomingdales-Filialen eine der führenden Einzelhandelsketten in den USA
65
18
Computer Sciences
ANTM Anthem
Versicherungsgesellschaft, die in den USA und Kanada tätig ist
64
5%
Verizon
Koordiniert die Lagerung, den Transport, die Verarbeitung und den Verkauf von Agrarrohstoffen zwischen Landwirten und Verbrauchern
In den USA tätiger Versicherer (u. a. Hausratsversicherungen) und Rückversicherer
63
96
In den USA und Kanada tätiger Betreiber einer umfassenden Einzelhandelskette
Anbieter von integrierten elektronischen Systemen, der Waren im Auftrag von Originalherstellern herstellt
62
6%
Produzent von Metallverpackungen für die Getränke-, Lebensmittel- und Körperpflegeindustrie
Betreiber von Hotelketten (wie z. B. Travelodge) und mehreren Ferienhäusern
61
23
Anbieter von Software zur Implementierung von Business-Anwendungen
60
6%
Lokal ansässige Bankgesellschaft, die Finanzdienstleistungen in Georgia, Alabama, South Carolina, Florida und Tennessee anbietet
Anbieter von verschiedenen Radiosendern und TV-Kanälen in den USA
59
12.7
Liberty Interactive
Gesamt
Anbieter von Verpackungen für Konsumgüter
Weltweit tätiger Paketlieferdienst und Anbieter von Supply-Chain-Services für Unternehmen
58
Nettogewinnmarge
(ø 5 Jahre)
Versicherer im Bereich Schaden- und Unfallversicherungen
Einer der größten Abfüller von Produkten der Coca-Cola Company, der insbesondere in Europa aktiv ist
57
KGV
Finanzkonzern mit Schwerpunkt auf klassische Finanzdienstleistungen sowie Vermögensverwaltung
Anbieter von Schaden- , Unfall- und Rückversicherungen
56
IT-Servicedienstleister, der in den USA, Europa, Asien und Europa Firmenkunden und den öffentlichen Sektor bedient
US-Finanzkonzern mit Fokus auf Direktbankangebote und Kreditkarten (Diners Club)
55
(Mrd. USD)
Führendes US-Telekommunikationsunternehmen
In den USA tätige Geschäftsbank, die im klassischen Privat- und Geschäftskundengeschäft und zusätzlich in der Vermögensverwaltung und Altersvorsorge tätig ist
54
Unternehmen
Onlineverkäufer von Waren über die QVC-Shoppingsender-Gruppe
Versicherungsgesellschaft, die Auto-, Haus-, Lebens- und Krankenversicherungen anbietet
53
75
Archer-Daniels-Midland
27.6
4%
Agrarkonzern, der sich auf die Verarbeitung von Getreide und Ölsaaten spezialisiert hat
4%
22
1%
96
100
GPS
Gap Inc.
10.9
13 %
Ausgabe 19/2015
Leaderboard - Stabiles Wachstum
Ausgabe 19/2015
AKTUELL
GESAMT
%
154
AutoNation
AN
$ 57,23
$ 61,37
$ 9.450,98
7,23 %
111
C.H. Robinson Worldwide
CHRW
$ 68,75
$ 72,30
$ 8.025,30
5,16 %
143
Core-Mark Holding
CORE
$ 45,18
$ 74,35
$ 10.632,05
64,56 %
86
Dollar General
DG
$ 67,79
$ 66,39
$ 5.709,54
-2,07 %
39
O'Reilly Automotive
ORLY
$ 144,65
$ 251,45
$ 9.806,55
73,83 %
28
Sherwin-Williams
SHW
$ 258,05
$ 236,08
$ 6.610,24
-8,51 %
76
UnitedHealth Group
UNH
$ 72,11
$ 120,17
$ 9.132,92
66,65 %
69
USANA Health Sciences
USNA
$ 98,87
$ 123,66
$ 8.532,54
25,07 %
156
Visa
V
$ 40,32
$ 75,34
$ 11.753,04
86,86 %
214
W.R. Berkley
WRB
$ 50,18
$ 55,57
$ 11.891,98
10,74 %
Positionen
$ 91.545,14
Cash
$ 237,06
817,82 %
-3,19 %
-0,66 %
9,59 %
Einige Aktien aus dem Depot „Stabiles Wachstum“
befinden sich nun bereits seit längerer Zeit in Konsolidierungsbewegungen. Bei USANA Health hat sich die
Bewertung mittlerweile auf ein 15er KGV für die nächsten
12 Monate reduziert.
Eine Ausnahme ist die Amazon-Aktie, die ich in unserem Leaderboard auf Rang 21 befindet. Schade, dass
es Amazon nicht in unsere Top10 der Portfolio-Auswahl
geschafft hat. Amazon hat mit seinen Cloud-Services ein
hochprofitables Standbein etabliert, das Jeff Bezos wieder reichlich Cash in die Kassen spült, um das Wachstum
voranzutreiben.
Insgesamt wird der Faktor „Wachstum“ derzeit an der
Börse nicht gespielt. Die Anleger bevorzugen eher Sicherheit als Wachstumsperspektive.
100,000 TraderFox-Portfoliosysteme:
Stabiles Wachstum
-‐ Stabiles Wachstum 2015 10,000 2014 *Die Performance wurde nach dem IndexRegelwerk backgetestet.
20,000 2013 Jährliche Outperformance: 9,26 %
30,000 2012 51,57 %
40,000 2011 Maximaler Drawdown:
50,000 2010 14,12 %
60,000 2009 Jährliche Performance:
70,000 2008 Start am 1. Februar 1999*
80,000 2007 3. Geringer Kapitalbedarf: Am Ende ist es der Zweck
eines Unternehmens, Wert für den Eigentümer zu
schaffen. Bei Kapitalerhöhungen werden Aktionäre
dagegen zur Kasse gebeten. Nachhaltigkeit liegt vor,
wenn Wachstum ohne Kapitalspritzen vorangetrieben
werden kann. Eine durch Kapitalerhöhungen implizierte Erhöhung der Aktienzahl und die Aufnahme von
Schulden werten wir im Leaderboard daher negativ.
Aktienrückkäufe (Verringerung der Aktienzahl) und
Schuldenabbau werden hingegen positiv bewertet.
90,000 2006 Performance seit Jahresbeginn
$ 91.782,20
2005 2. Niedrige Bewertung: Klassischerweise werden
Wachstumsunternehmen „zu jedem Preis“ identifiziert. Hoch bewertete Unternehmen bergen jedoch
ebenfalls ein großes Enttäuschungs-Potenzial. Mithilfe des Kurs-Umsatz-Verhältnisses platzieren wir
hoch bewertete Unternehmen im Leaderboard tiefer.
KAUF
2004 Im Gegensatz zu diesem Ansatz konzentrieren wir uns
auf gleichmäßiges, numerisches Wachstum. Konkret
wählen wir also Aktien aus, deren Wachstum in Geldbeträgen sehr konstant ist und nur gering schwankt.
Das wäre im Optimalfall z. B. ein Unternehmen, dessen
Umsatz jährlich konstant um einen Betrag von 200 Mio.
USD wächst. Für das betrachtete Unternehmen ist es
realistischer, konstante, numerische Wachstumsraten
aufrechtzuerhalten, als ein hohes prozentuales Wachstum. Für den Investor ist die Zukunft damit sicherer
und das Enttäuschungs-Potenzial zugleich geringer.
WKN/KÜRZEL
2003 Da wir jedoch auf der Suche nach aussichtsreichen
Wachstumswerten sind, erachten wir die klassischen Kriterien zur Identifikation als nicht zielführend und haben ein eigenes Regelwerk definiert,
1. Stabiles numerisches Umsatzwachstum: Üblicherweise wird bei der Auswahl von Wachstumswerten das
prozentuale Wachstum betrachtet. Für Unternehmen
ist es jedoch schwierig, Wachstumsraten über Jahre
hinweg aufrechtzuerhalten. Wächst ein Unternehmen
beispielsweise mit seinem Umsatz von 1 Mrd. USD
um 60 % auf 1,6 Mrd. USD, so müsste der Umsatz im
kommenden Jahr um knapp 1 Mrd. USD wachsen, um
die Wachstumsrate von 60 % aufrechtzuerhalten.
AKTIENNAME
2002 Generell versteht man unter Wachstumsunternehmen
zunächst Firmen, die ein hohes Umsatz- oder Gewinnwachstum aufweisen. Zahlreiche Studien haben
gezeigt, dass solche Unternehmen im Vergleich zum
Markt auf Dauer durchschnittlich geringere Renditen
aufweisen. Wachstumswerte scheinen also gegenüber
ihrem wahren Wert überbewertet zu sein. Verhaltensökonomen erklären diese systematische Überwertung
dadurch, dass die zukünftigen Wachstumsraten dieser
Firmen deutlich überschätzt werden. Beispielsweise
wird davon ausgegangen, dass vergangene Wachstumsraten in der Zukunft aufrechterhalten werden können.
Wenn sich die Realität dann nicht mit den Erwartungen
deckt, kommt es zu Abverkauf und Underperformance.
Oft sind bei Wachstumsunternehmen auch frische
Eigenkapital-Spritzen seitens der Aktionäre notwendig,
wenn die erwirtschafteten Mittel aus dem operativen
Geschäft für eine Aufrechterhaltung der Wachstumsraten nicht ausreichen. In beiden Fällen werden die
Investoren wieder auf den Boden der Tatsachen geführt,
was sich anschließend in einer durchschnittlich schwachen Rendite gegenüber dem Gesamtmarkt äußert.
das aus drei elementaren Kriterien besteht.
ANZAHL
2001 Wachstumswerte werden üblicherweise rein nach hohen prozentualen Wachstumsraten ausgewählt — ohne Betrachtung der Bewertungskennzahlen. Dieses Leaderboard
verfolgt jedoch einen anderen Ansatz: Wir suchen nach Aktien mit gleichmäßigem,
numerischen Wachstum, bei niedriger Bewertung und geringem Kapitalbedarf.
2000 Stabiles Wachstum
Stabiles-Wachstum-Portfolio-Konzept
1999 LEADERBOARD
Seit Jahrzehnten beschäftigt sich die Kapitalmarktforschung mit der Frage, ob bestimmte Anlagestrategien
anderen überlegen sind. Dabei hat sich herauskristallisiert, dass Wachstumsstrategien generell schlechter abschneiden als Value-Strategien; sie schneiden
aber auch schlechter ab als der breite Markt. Verhaltensökonomen erklären dieses Phänomen mit dem
nicht-rationalen Handeln der Investoren, die bei der
Bewertung von Wachstumsunternehmen systematisch Fehler machen. Vor diesem skizzierten Hintergrund haben wir uns auf die Suche nach Kriterien
gemacht, mit deren Hilfe wir renditeträchtige, stabile
Wachstumsunternehmen identifizieren können.
77
Leaderboard - Stabiles Wachstum
Depotwert in USD 76
78
Leaderboard - Stabiles Wachstum 01-25
0125 Stabiles
Wachstum
Stabiles Wachstum
1 – 25
#
Kürzel
1
AN
Unternehmen
(Mrd. USD)
Umsatzwachstum
(ø 5 Jahre)
KUV
Nettogewinnmarge
(ø 5 Jahre)
6.8
12 %
0.3
2%
AutoNation
26
-Wachstum
50 Stabiles
Wachstum
Stabiles
26 – 50
Gesamt
100
#
Kürzel
26
DKS
Anbieter von Automobilen und den zugehörigen Dienstleistungen (z. B. KFZ-Reparatur und Ersatzteile) in den USA
2
DG
Dollar General
19.2
10 %
ABG
Asbury Automotive
2.2
13 %
1.0
6%
100
27
CDK
UNH
Unitedhealth Group
116.2
8%
0.4
2%
100
28
SPR
WFM
Whole Foods Market
11.8
12 %
0.9
5%
100
29
CTSH
EBAY
Ebay
29.2
0.8
4%
100
30
CTXS
PII
Polaris Industries
7.9
15 %
1.7
15 %
100
31
CALM
WRB
W.R. Berkley
6.7
23 %
1.7
9%
100
32
BJRI
FTI
FMC Technologies
7.8
9%
1.0
9%
100
33
SNI
CHRW C.H. Robinson WW
10.3
13 %
1.1
8%
99
34
TFM
URBN
Urban Outfitters
3.8
12 %
0.8
4%
99
35
V
CRI
Carter's
4.7
11 %
1.1
9%
99
36
TXRH
TSCO
Tractor Supply
11.4
13 %
1.6
6%
99
37
KMX
USNA
USANA Health
1.6
12 %
1.9
6%
99
38
BRS
SHW
Sherwin-Williams
22.6
13 %
1.9
10 %
99
39
NKE
UTHR
United Therapeutics
5.6
9%
2.0
7%
99
40
NDSN
FOSL
Fossil Group
2.7
29 %
4.7
25 %
99
41
AXS
CORE
Core Mark Holding
1.7
18 %
0.8
12 %
99
42
POOL
PSMT
PriceSmart
2.4
10 %
0.2
0%
99
43
ALGT
CAM
Cameron International
15 %
0.9
4%
99
44
PNRA
AMZN Amazon
12.6
15 %
1.3
8%
99
45
CELG
JBHT
JB Hund Transport
255.0
29 %
2.7
1%
99
46
FL
WSM
Williams-Sonoma
8.6
14 %
1.4
6%
99
47
IT
ALK
Alaska Air
6.8
9%
1.4
6%
99
48
ORLY
O'Reilly Automotive
9.4
10 %
1.8
98
Citrix Systems
14 %
3.8
12 %
98
1.5
7%
98
1.3
4%
98
2.7
23 %
98
11.8
Cal Maine Foods
2.8
12 %
BJ's Restaurants
1.1
15 %
Scripps Networks
7.1
14 %
The Fresh Market
1.2
15 %
0.6
4%
98
Visa
180.5
13 %
13.4
37 %
98
Texas Roadhouse
2.5
11 %
1.5
6%
98
CarMax
11.6
13 %
0.8
4%
98
Bristow Group
1.1
0.6
8%
98
3.6
10 %
98
2.4
16 %
98
1.3
15 %
98
1.4
4%
98
3.1
8%
98
10 %
Nike
107.5
11 %
Nordson
4.0
16 %
AXIS Capital Holdings
5.3
9%
Pool
3.2
8%
Allegiant Travel
3.6
15 %
Panera Bread
4.8
13 %
1.9
8%
98
24.6
Celgene
90.0
23 %
11.1
25 %
97
Foot Locker
9.5
8%
1.3
6%
97
Gartner Inc
7.0
12 %
3.5
9%
97
WYN
8%
Wyndham Worldwide
9.1
1.7
9%
97
7%
8%
99
49
ROST
Ross Stores
19.8
9%
1.7
8%
97
1.1
19 %
0.5
4%
97
3.3
Ausgabe 19/2015
14 %
US-amerikanische Regionalfluggesellschaft mit Sitz im US-Bundesstaat Washington
25
3.5
Eines der weltweit führenden Marktforschungsinstitute mit Fokus auf die Bereiche IT und Technologie
Ein auf Produkte rund um den Haushalt spezialisierter US-Einzelhändler mit mehr als 590 Niederlassungen in den USA
24
26 %
39.5
Einzelhandelskette für Schuhe und Freizeitbekleidung
Anbieter von Transport- und Logistikdienstleistungen via Lkw
23
Cognizant
Eines der größten Biotechnologieunternehmen der Welt (Schwerpunkt: Krebs, Erkrankungen des Immunsystems, Entzündungen)
Weltweit führender Online-Händler, der sich zusätzlich auf den Verkauf von digitalen Inhalten und eigenen Elektronikprodukten konzentriert
22
98
Anbieter von sogenannten Flow-Control-Managementsystemen die u. a. bei der Druck- und Fließregulierung in der Öl- und Erdgasförderung eingesetzt werden
21
1%
Die Airline deckt mit ihren 69 Flugzeugen Reiseservices für 85 kleine Städte in den USA ab, die bisher unterversorgt waren und für große Fluglinien unrentabel sind
Onlinehändler in Lateinamerika und der Karibik
20
1.0
Anbieter von Dienstleistungen rund ums Schwimmbad sowie Landwirtschaftsbewässerungssystemen
Einzelhandelsunternehmen, das seine Waren (u. a. Zigaretten, Süßigkeiten, Lebensmittel, etc.) in den USA und Kanada anbietet
19
11 %
6.6
Versicherungskonzern mit Schwerpunkt auf die Bereiche Gebäude- und Sachversicherungen
Entwirft, vermarktet und verkauft Schmuck und Mode-Accessoires für Frauen und Männer
18
Spirit Aerosystems
Biotechnologieunternehmen, das Medikamente u. a. gegen Krebs und pulmonale Hypertonie entwickelt
17
98
International tätiger Bekleidungskonzern (Bekleidung, Schuhe, Accessoires etc.) mit besonderem Fokus auf sportliche Funktionalität
Produzent von Lacken und Farben für die industrielle Produktion, aber auch für den Endkonsumentenmarkt
16
10 %
11 %
Anbieter von Hubschrauber-Dienstleistungen für die Offshore-Energieindustrie
Produzent von Ernährungs- und Körperpflegeprodukten, die chronische, degenerative Krankheiten (wie z. B. Arthrose) reduzieren
15
3.8
7.8
Einer der führenden Händler von Gebraucht- und Neuwagen in den USA mit 146 Niederlassungen
Einzelhandelskette, die mit mehr als 1.400 Niederlassungen in der Landwirtschaft benötigte Güter anbietet
14
CDK Global
Betreibt eine Full-Service-Restaurant-Kette mit Fokus auf Fleischgerichte
Anbieter von Baby- und Kleinkindbekleidung in den USA
13
99
Global agierender Zahlungsdienstleister, das Unternehmen bietet zudem ein Infrastruktur-System für die Abwicklung des internationalen Zahlungsverkehrs
Mode-Einzelhandelskette, die in den USA zahlreiche Geschäfte u. a. unter dem Label "Urban Outfitters" betreibt
12
5%
Lebensmitteleinzelhändler mit Fokus auf ein frisches Produktangebot
Weltweit tätiger US-Logistikkonzern mit Schwerpunkt auf Frachttransporte via Lkw und auf der Schiene
11
0.8
Öl- und Gasdienstleister, der in den Bereichen Unterwasser- und Oberflächentechnologien sowie Energieinfrastruktur tätig ist
10
9%
Betreiber mehrerer Restaurantketten, wie z. B. BJs Restaurant & Brewery und BJ Pizza & Grill
9
5.5
Gesamt
Produzent von Schaleneiern im Süden, Südosten, mittleren Westen und atlantischen Regionen der USA
8
Nettogewinnmarge
(ø 5 Jahre)
Anbieter von Virtualisierung, Mobilitätsmanagement und Netzwerktechnik für Unternehmen
Weltweit führender Customer-to-Customer Online-Marktplatz; Anbieter von digitalen Payment-Lösungen (PayPal)
7
KUV
Anbieter von IT-bezogenen Outsourcing- und Beratungsdienstleistungen
Lebensmittelhändler, der in den USA, Kanada und Großbritannien tätig ist
6
Umsatzwachstum
(ø 5 Jahre)
Weltweit tätiger Hersteller von Komponenten für die Luft- und Raumfahrt
Vermittler von Krankenversicherungen an Landkreise und Bundesstaaten, Arbeitgeber, Freiberufler und Rentner in den USA
5
Dick's Sporting Goods
(Mrd. USD)
Weltweiter Anbieter von Software und IT-Komplettlösungen für den Automobil-Einzelhandel
Der Konzern gehört zu den größten Einzelhändlern von gebrauchten und neuen Autos. Darüber hinaus werden Ersatzteile und Reparaturdienstleistungen angeboten
4
Unternehmen
Einzelhandelskette, die sich auf Sportprodukte (u. a. Bekleidung, Fitness-Geräte, Golf-, Angel- und Jagd-Equipment) konzentriert
In den USA agierende Einzelhandelskette, die sich im Gegensatz zu Walmart eher in kleineren Gemeinden positioniert
3
79
9%
99
50
MHLD Maiden Holdings
Rückversicherer, der auf Schaden- und Unfallrückversicherung spezialisiert ist
Ausgabe 19/2015
80
5175 Stabiles
Wachstum
Stabiles Wachstum
51 – 75
#
Kürzel
51
VMW
Unternehmen
(Mrd. USD)
Umsatzwachstum
(ø 5 Jahre)
KUV
Nettogewinnmarge
(ø 5 Jahre)
28.7
24 %
4.6
17 %
VMware
76
-Wachstum
100 76Stabiles
Wachstum
Stabiles
– 100
Gesamt
97
#
Kürzel
76
HD
Führender Anbieter von Lösungen in den Bereichen Virtualisierung, Cloud-Infrastrukturen und zugehörigen Service-Dienstleistungen
52
SBUX
Starbucks
87.7
11 %
GPC
Genuine Parts
12.6
9%
4.8
8%
97
77
OII
HLS
HEALTHSOUTH
3.5
6%
0.8
5%
97
78
ULTA
GGG
Graco
4.0
16 %
1.5
17 %
97
79
FDX
RHT
Red Hat
13.7
19 %
3.3
17 %
97
80
AXL
Am. Axle & Manuf.
1.5
19 %
PZZA
Papa John's
2.6
7.4
11 %
97
81
AOS
COST
Costco Wholesale
0.4
6%
97
82
TJX
JWN
Nordstrom
8%
1.6
5%
97
83
FDS
HSNI
HSN
65.6
8%
0.6
2%
97
84
GPI
VSI
Vitamin Shoppe
12.6
9%
0.9
6%
97
85
MASI
AZO
AutoZone
3.1
6%
0.9
4%
97
86
RAX
PGR
Progressive Corp
0.9
12 %
0.8
5%
96
87
H
GWW
W. W. Grainger
22.4
7%
2.3
11 %
96
88
SAVE
Spirit Airlines
MA
MasterCard
18.5
6%
0.9
6%
96
89
FFIV
SYY
Sysco
14.6
10 %
1.5
8%
96
90
MCO
HSIC
Henry Schein
3.7
23 %
1.8
10 %
96
91
EW
TW
Towers Watson & Co
107.8
13 %
11.4
35 %
96
92
JBLU
UNFI
United Natural Foods
24.0
6%
0.5
2%
96
93
BLK
FIVE
Five Below
11.8
10 %
1.1
4%
96
94
JKHY
PAG
Penske Automotive
2.7
10 %
2.3
9%
96
95
G
TUMI
Tumi Holdings
2.7
1.8
5.9
4.5
1.2
Anbieter von Reise- und Businesstaschen sowie Taschen und Rucksäcken
Ausgabe 19/2015
3%
96
1.9
2.5
12 %
96
2.5
7%
95
1.7
7%
95
6.7
23 %
95
17 %
0.2
1%
95
11 %
3.4
13 %
95
2.1
7%
95
16 %
6.1
11 %
TJX Companies
48.5
7%
FactSet Research
6.7
9%
Group 1 Automotive
2.1
Masimo
2.0
Rackspace
3.9
23 %
Hyatt Hotels
7.3
6%
1.7
4%
95
3.7
23 %
2.3
6%
95
17 %
40 %
9%
F5 Networks
8.4
19 %
95
5.9
27 %
95
12 %
6.6
21 %
95
12 %
1.5
4%
95
19 %
4.8
27 %
95
22 %
4.5
Moody's
19.9
13 %
Edwards Lifesciences
15.6
0.3
JetBlue Airways
8.1
Blackrock
53.3
18.5
4.6
30 %
95
15 %
2.2
10 %
95
15 %
1.7
13 %
95
30 %
1.5
2%
95
16 %
2%
96
Genpact
5.2
Spezialist für Prozess-Outsourcing-Lösungen und IT-Services
96
FCFS
First Cash Financial
1.2
Betreiber von Pfandhäusern in den USA und Mexico
2.5
6%
96
97
SFLY
4.7
Shutterfly
1.4
Internetbasierter Service, mit dem Nutzer Fotos speichern, teilen sowie Fotoprodukte (Fotos, Bücher, Poster, T-Shirts etc.), Einladungen und Grußkarten ausdrucken können
15 %
96
98
ALGN
Align Technology
4.5
20 %
5.8
14 %
94
Vertreibt ein markenrechtlich geschütztes System zur Behandlung von Gebiss-Fehlstellungen
15 %
0.3
2%
96
99
HOG
Dienstleister, der Händler mit PKW- und Nutzfahrzeugen beliefert und Automobile über eigene Franchise-Vertriebshändler anbietet
75
0.9
6%
74
A. O. Smith
Bietet Bekleidung, Accessoires, Süßigkeiten sowie Zubehör für Sport, Schule und vieles mehr für je unter 5 USD an
73
43.2
United Natural Foods ist der führende amerikanische Anbieter von Natur- und Bio-Produkten
72
FedEx
Amerikanische Fluggesellschaft, Fokus Kurz- und Mittelstrecke
Weltweit tätiges Beratungsunternehmen für die Bereiche betriebliche Altersvorsorge, Talent- und Vergütungsmanagement sowie Risiko- und Kapitalmanagement
71
96
Bietet spezielle medizinische Produkte für die Herzchirurgie an
Händler und Anbieter von Produkten und Dienstleistungen für zahnmedizinische, tiermedizinische und ärztliche Praxen
70
7%
22 %
Agentur für Kreditratings und Anbieter von kapitalmarktorientiertem Research, Software und Services
Lebensmittel-Großhändler, der Lebensmittel bspw. an Restaurants, Kliniken, Hotels und Bildungseinrichtungen liefert
69
3.0
10.6
Software-Anbieter im Bereich IT-Netzwerke mit Fokus auf die Verbesserung der Netzwerksicherheit und der Performance
68
96
Betreiber und Franchiser einer Restaurant-Kette, die schwerpunktmäßig Chicken Wings, aber auch typische Beilagen, Burger und Sandwiches anbietet
Fluggesellschaft, die Flüge in Nord- und Südamerika sowie der Karibik zu günstigen Tarifen anbietet
67
Ulta Salon
BWLD Buffalo Wild Wings
66
11 %
15 %
Hotelkette, die im Franchise-System betrieben wird
65
1.3
4.4
Führender Anbieter von Hosting- und Cloud-Services und zugehöriger Dienstleistungen für Unternehmen aller Größen
64
96
Weltweit tätiges Medizinunternehmen, das nicht-invasive Patientenüberwachungssysteme anbietet
Mehrkanal-Fachhändler und Anbieter von Vitamin-, Mineral- und Kräuterpräparaten sowie Nahrungsergänzungsmitteln und Wellness-Produkten
63
6%
Anbieter von neuen und gebrauchten PKW sowie leichten Nutzfahrzeugen
Anbieter von Drittprodukten (z. B. Schmuck, Textilien und Home-Produkte) über Multichannel (u. a. via TV, Internet und Handy-Apps)
62
1.8
Betreiber einer Einzelhandelskette für Bekleidung sowie eines Online-Shops
61
5%
Betreiber einer Einzelhandelskette, die für den Einkauf eine Mitgliedschaft erfordert
60
153.6
Gesamt
Anbieter von Wasserheizungen, Wärmepumpen, Solaranlagen und Kombikesseln
Weltweiter Pizzaanbieter im Franchise-System
59
Nettogewinnmarge
(ø 5 Jahre)
Automobilzulieferer mit Schwerpunkt Antriebssysteme
58
Oceaneering Int.
Anbieter von frei verfügbaren Software-Quellcodes (Open-Source-Software-Lösungen)
57
KUV
Anbieter von (Paket-)Transportlösungen mit Fokus auf die zeitnahe Zustellung
56
Umsatzwachstum
(ø 5 Jahre)
Betreibt in den USA fast 500 Stores, in denen Beauty-Produkte verkauft und weitere Dienstleistungen (z.B.: Haare schneiden, Gesichtsbehandlungen) angeboten werden
Betreiber von stationären Rehabilitationskliniken in der östlichen Hälfte der USA und Texas
55
Home Depot
(Mrd. USD)
Anbieter von Dienstleistungen und Produkten für die Offshore Öl- und Gas-Industrie
54
Unternehmen
Baumarkt-Kette, die Baumaterialien, Werkzeug, Gartenprodukte und entsprechende Services anbietet
Weltweiter Franchise-Anbieter von hochwertigen Kaffee-, Tee-, Gebäck- und Fruchtsaftprodukten
53
81
22 %
2.2
Harley-Davidson
11.2
5%
1.9
11 %
94
50.0
12 %
2.0
12 %
94
Produzent von Motorrädern
8%
96
100
EMC
EMC
Hersteller von Hard- und Software spezialisiert auf Speichersysteme großer Rechenzentren
Ausgabe 19/2015
82
Leaderboard - Wachstumswerte
83
Leaderboard - Wachstumswerte 01-25
LEADERBOARD
Wachstumswerte
Wenn innovative Wachstumswerte verkrustete Strukturen aufbrechen und sich in
einem neuen Marktsegment als langfristige Marktführer etablieren haben sie das Potenzial, ihren Aktionären nachhaltig hohe Gewinne zu bescheren – und können bereits
vor ihren großen Kurssprüngen systematisch identifiziert werden.
0125 Wachstumswerte
Wachstumswerte
1 – 25
#
Kürzel
1
ABMD
Unternehmen
Marktkap.
(Mrd. USD)
ABIOMED
3.6
Gewinnwachstum Umsatzwachstum
Quartal/Jahr
Quartal/Jahr
600 % / 1389 %
50 % / 34 %
12-MonatsPerformance
Abstand vom 52Wochenhoch in %
274 %
20
100
Gesamt
Anbieter von mechanischen Kreislaufunterstützungen sowie verschiedener Produkte bei Herzinsuffizienz
2
PAYC
Paycom Software
2.3
1100 % / 900 %
47 % / 46 %
144 %
3
100
128 % / 94 %
36 % / 34 %
150 %
20
100
56 % / 84 %
65 % / 55 %
95 %
19
100
Anbieter einer cloud-basierten Personalsoftware
3
SKX
Skechers U S A
6.5
Anbieter von Sportbekleidung und Sportschuhen
4
ELLI
Elli Mae
2.0
Bietet ein Netzwerk und Software für die Vergabe und Verarbeitung von Hauskrediten an, die den bisherigen Vorgang deutlich optimiert und Kosten senkt
5
Was haben der Software-Entwickler Microsoft, der
iPhone-Hersteller Apple und der Suchmaschinen-Gigant
Google gemeinsam? Sie alle entwickelten einstmals
hochinnovative Produkte, die die Welt veränderten und
auf eine hohe Nachfrage stießen. Wenn es einem Unternehmen gelingt, ein völlig neues Marktsegment zu
erschließen und auch in Zukunft die Marktführerschaft zu
erhalten, winken nachhaltig hohe Gewinne.
Von dieser Entwicklung profitieren nicht nur Konsumenten, sondern auch die Aktionäre: Da der Wert eines
Unternehmens durch die zukünftigen Gewinne definiert
ist, spiegelt sich eine nachhaltig positive Geschäftsentwicklung auch immer im Aktienkurs wider. In der Vergangenheit konnten viele Wachstumsunternehmen ihre
Aktionäre mit Kursverzehnfachungen zu wohlhabenden
Menschen machen – Apple, Microsoft und Google sind
lediglich drei prominente Beispiele.
Der Erfolg von Wachstumsunternehmen entwickelt sich
nicht über Nacht. Ein Unternehmen, das seinen Umsatz
verzehnfacht startet in der Regel mit einer Verdopplung.
Eine positive Geschäftsentwicklung ist das langfristige
Ergebnis eines hervorragenden Managements, innovativer Produkte oder Dienstleistungen und einer nachhaltig
schwer anfechtbaren Marktstellung. Diese Kombination
führt zunächst dazu, dass sich zu Beginn eines Wachstumszyklus aufgrund des erhöhten Absatzes eines
Produkts ein leichtes Umsatzwachstum etabliert. Liegt
dieses Wachstum beständig über den Konsens-Erwartungen, beginnt auch der Aktienkurs zu steigen. In solchen
Phasen passen Analysten ihre Bewertungsmodelle und
Kurziele entsprechend den neuesten Entwicklungen
immer weiter nach oben an. Ist das Wachstum nachhaltig,
wiederholt sich dieser Prozess bis hin zu einer möglichen
Überbewertung.
William O’Neill, der Autor des Buches „How to Make
Money in Stocks“ untersuchte eine Vielzahl an Superperformance-Aktien, die sich durch außerordentlich hohe
Ausgabe 19/2015
Renditen auszeichneten. Er kam zu dem Schluss, dass
ein Großteil dieser Aktien auf klassischen Wachstumsstorys beruht, die sich durch innovative Produkte und hohe
Wachstumsraten im Umsatz und Gewinn auszeichneten.
Dabei machte er noch eine weitere interessante Entdeckung: Bereits vor ihren großen Kurssprüngen waren
die Unternehmen durch hohe Wachstumsraten und
eine hohe relative Stärke gegenüber dem Gesamtmarkt
geprägt. Durch entsprechende Auswahlkriterien können
aussichtsreiche Kanditen somit bereits vorab selektiert
werden.
PLAY
Dave & Buster's
1.6
183 % / 580 %
20 % / 17 %
121 %
11
99
71 % / 24 %
35 %
5
99
55 %
9
99
Betreiber einer Restaurantkette und Spielautomaten in den USA und Kanada
6
CALM
Cal Maine Foods
2.8
418 % / 116 %
7
LOGM Logmein
1.7
80 % / 357 %
18 % / 27 %
Anbieter einer Computer-Fernsteuerungs- und Fernwartungs-Software, die etwa privat, in mittelständischen Unternehmen oder beim Kundensupport eingesetzt wird
8
AHS
AMN Healthcare Serv.
1.4
113 % / 44 %
40 % / 22 %
86 %
20
99
60 %
17
99
Service-Dienstleister im Bereich Personalmanagement und Recruiting mit Schwerpunkt auf das Gesundheitswesen
9
MOH
Molina Healthcare
3.8
350 % / 945 %
52 % / 54 %
Anbieter von Krankenversicherungen, der sich auf die unteren Einkommensschichten unter dem staatlichen Medicaid-Programm spezialisiert hat
10
VNTV
Vantiv
6.7
2500 % / 37 %
29 % / 31 %
52 %
3
99
15.7
404 % / 148 %
11 % / 16 %
64 %
5
99
1.0
467 % / 300 %
34 % / 56 %
81 %
19
99
20 % / 12 %
180 %
6
99
Anbieter von Zahlungssystemen in den USA
11
EXPE
Expedia
Eines der führenden Online-Reiseportale
12
GTN
Gray Television
Betreiber von mehreren Fernsehsendern und -stationen in den USA
Wachstumswerte eignen sich jedoch ausdrücklich nicht
für langfristige Investments, sondern entfalten lediglich
im Bullenmarkt ihr Potenzial, wenn Investoren optimistisch und risikofreudig ihren Blick auf zukünftig erfolgreiche Geschäftsmodelle werfen. In solchen positiven
Marktphasen bieten Wachstumswerte eine lukrative
Trading-Gelegenheit. Zu beachten für einen Einstieg ist
neben einem freundlichen Gesamtmarkt auch die individuelle Chartstruktur einer Aktie: Eine Aktie wird zum
Kaufkandidaten, wenn sie sich in einem langfristigen
Aufwärtstrend, jedoch nicht in einer Übertreibungsphase
befindet. Weiterhin sollte sich die Aktie durch eine hohe
relative Stärke gegenüber dem Gesamtmarkt auszeichnen. Bestenfalls befindet sich die Aktie kurz- bis mittelfristig in einer klassischen Konsolidierungsformation wie
etwa einer flachen Basis oder einer Tassen-Henkel-Formation. Ein Ausbruch aus einer solchen Formation würde
anschließend ein Signal zur Trendfortsetzung generieren.
Die genannten charttechnischen Kriterien können mit
dem TraderFox-Trading-Desk (www.traderfox.com) auf
das Wachstumswerte-Leaderboard angewendet werden. So finden sich beispielsweise Filtermöglichkeiten
zur relativen Stärke gegenüber dem Gesamtmarkt, zum
Vorherrschen einer Aufwärtstrendstruktur („Trend-Template“) sowie zum Screening nach speziellen Konsolidierungsformationen („Long Flat Base“, „Trend Continuation
Line“).
13
DY
Dycom Industries
2.5
106 % / 110 %
Anbieter von Dienstleistungen für den öffentlichen Sektor, wie z. B. Bau und Wartung von unterirdischen Anlagen in den USA und Kanada
14
INCY
Incyte
19.1
123 % / 106 %
64 % / 73 %
120 %
19
99
18 % / 15 %
63 %
3
99
64 %
9
99
92 %
20
99
Anbieter von niedermolekularen Medikamenten, die in der Onkologie eingesetzt werden
15
SBUX
Starbucks
87.7
22 % / 1083 %
Weltweiter Franchise-Anbieter von hochwertigen Kaffee-, Tee-, Gebäck- und Fruchtsaftprodukten
16
COT
Cott
1.2
133 % / 278 %
42 % / 25 %
Auftragsabfüller von Getränken und Lieferant von Kaffee und Wasserflaschen für Unternehmen in den USA
17
LGND
Ligand Pharmaceuticals
1.8
1486 % / 343 %
74 % / 31 %
Biopharma-Unternehmen, das sich auf die Entwicklung von Medikamenten (u. a. gegen Krebs- und Nervenerkrankungen, Diabetes) konzentriert und diese lizenziert
18
COKE
Coca-Cola Bottling
2.0
95 % / 59 %
34 % / 17 %
155 %
3
99
53 %
13
99
1
99
Unabhängiger Getränkeabfüller, der den Großteil seines Umsatzes mit der Marke Coca-Cola erwirtschaftet
19
HQY
Healthequity
1.7
14 % / 300 %
46 % / 46 %
Gesundheitsdienstleister, der Lösungen für das Management von Accountdaten von Gesundheitsdienstleistern und Privatpersonen anbietet
20
CRM
Salesforce
49.9
100 % / 77 %
24 % / 25 %
42 %
Bietet cloudbasierte Lösungen für Unternehmen in den Bereichen Sales, Service, Marketing und Customer Relationsship Management mit Hilfe von sozialen Netzwerken an
21
AAN
Aaron's
2.8
367 % / 36 %
16 % / 31 %
56 %
6
98
Anbieter von Möbeln, Unterhaltungselektronik, Computern, Haushaltsgeräten und Wohnaccessoires
22
FIX
Comfort Systems
1.1
192 % / 67 %
15 % / 11 %
115 %
2
98
44 % / 41 %
63 % / 57 %
54 %
11
98
18 % / 18 %
72 %
2
98
5
98
Installateur von Heizungs-, Lüftungs- und Klimaanlagen
23
LAD
Lithia Motors
2.8
Anbieter von neuen und gebrauchten Fahrzeugen in den USA, Franchise-System
24
TYL
Tyler Technologies
5.6
24 % / 39 %
Bietet Back-Office-Software mit den passenden Dienstleistungen für den öffentlichen Sektor, insbesondere regionalen Regierungen
25
HW
Headwaters
1.5
114 % / 75 %
9 % / 14 %
81 %
US-Baustoffhersteller mit Fokus auf Baumaterialien für den Innen- und Außenbereich sowie Bauzuschlagstoffe; operativ insbesondere in den USA und Kanada tätig
Ausgabe 19/2015
84
26
- 50 Wachstumswerte
Wachstumswerte
26 – 50
#
26
Kürzel
Unternehmen
Marktkap.
(Mrd. USD)
AMWD American Woodmark
1.1
Quartal/Jahr
Quartal/Jahr
56 % / 73 %
9 % / 11 %
5175 Wachstumswerte
Wachstumswerte
51 – 75
78 %
4
Gesamt
98
#
Kürzel
51
SPSC
REGN
Regeneron Pharmac.
52.8
99 % / 12 %
50 % / 36 %
52 %
14
98
52
ULTA
HELE
Helen of Troy
2.8
29 % / 80 %
15 % / 15 %
72 %
3
98
53
CDNS
Produzent von eigenen Markenprodukten in den Bereichen: Haushaltswaren, Gesundheitswesen, Nahrungsergänzungsmittel und Körperpflege
29
ALGT
Allegiant Travel
EXEL
Exelixis
3.6
71 % / 43 %
11 % / 13 %
93 %
8
98
54
TPX
CRWN Crown Media Holdings
1.1
42 % / 32 %
22 % / 46 %
261 %
15
98
55
MASI
EBS
Emergent BioSolutions
2.0
50 % / 71 %
16 % / 13 %
72 %
1
98
56
MTN
EA
Electronic Arts
1.2
146 % / 157 %
14 % / 35 %
44 %
16
98
57
VGR
RNG
RingCentral
21.9
27 % / 887 %
-1 % / 17 %
111 %
6
98
58
RAI
DHI
D.R. Horton
1.3
40 % / 22 %
34 % / 35 %
67 %
9
98
59
VRSK
PBH
Prestige Brands
10.7
88 % / 26 %
37 % / 37 %
42 %
9
97
60
MANH Manhattan Associates
GIII
G III Apparel
2.5
53 % / 26 %
32 % / 27 %
49 %
9
97
61
HOLX
TSS
Total System Services
4.7
30 % / 25 %
14 % / 17 %
93 %
6
97
62
PNK
NUVA
NuVasive
2.8
86 % / 40 %
12 % / 16 %
59 %
14
97
63
CBM
XXIA
Ixia
8.8
41 % / 41 %
15 % / 11 %
64 %
2
97
64
BCPC
IOSP
Innospec
2.4
322 % / 560 %
6%/8%
45 %
10
97
65
CVG
MSCC
Microsemi
1.2
137 % / 67 %
20 % / 8 %
64 %
8
97
66
NVR
ADBE
Adobe Systems
1.3
87 % / 27 %
10 % / 18 %
44 %
4
97
67
UA
ATHN
Athena Health
3.4
400 % / 2300 %
8 % / 12 %
58 %
4
97
68
EPAM
IDTI
Integrated Device
41.8
278 % / 102 %
21 % / 11 %
35 %
3
97
69
AMCX
MYCC
ClubCorp Holdings
5.4
500 % / 90 %
21 % / 24 %
14 %
8
97
70
WWE
MMSI
Merit Medical Systems
3.3
127 % / 7 %
27 % / 23 %
73 %
7
97
71
VRTU
WMS
Advanced Drainage
1.4
100 % / 151 %
25 % / 16 %
21 %
11
96
72
LEN
TMUS
T-Mobile US
1.0
89 % / 52 %
1.6
42 % / 411 %
32.2
-13 % / 57 %
Anbieter von Mobilfunkdiensten in den USA, Puerto Rico und den Jungferninseln
Ausgabe 19/2015
950 % / 38 %
7%/9%
44 %
7
96
Masimo
2.0
50 % / 33 %
11 % / 11 %
80 %
11
96
Vail Resorts
3.9
31 %
3
96
8 % / 350 %
20 % / 12 %
Vector Group
2.9
97 % / 90 %
4 % / 32 %
22 %
3
96
Reynolds American
65.8
267 % / 80 %
11 % / 7 %
61 %
2
96
Verisk Analytics
13.3
87 % / 34 %
3
95
17 % / 13 %
34 %
13.9
-34 % / 33 %
59 % / 55 %
69 %
17
95
Hologic
10.3
150 % / 111 %
10 % / 7 %
57 %
15
95
Pinnacle Entertainment
2.1
775 % / 374 %
5 % / 12 %
58 %
12
95
Cambrex
1.4
-5 % / 72 %
9 % / 15 %
155 %
20
95
Balchem
2.1
52 % / 54 %
2 % / 56 %
16 %
3
95
Convergys
2.4
36 %
7
95
38 %
3
95
22 % / 239 %
-3 % / 24 %
7 % / 10 %
NVR
6.3
44 % / 27 %
13 % / 9 %
Under Armour
21.0
-13 % / 20 %
29 % / 29 %
54 %
7
95
EPAM Systems
3.8
23 % / 3 %
25 % / 28 %
77 %
6
95
Amc Networks
37 % / 48 %
15 % / 28 %
32 %
16
95
137 % / 127 %
-4 % / 14 %
38 %
15
95
5.3
World Wrestling
1.5
Virtusa
1.5
10 % / 14 %
20 % / 20 %
42 %
3
94
Lennar Corporation
10.3
23 % / 34 %
24 % / 28 %
24 %
12
94
Immobiliengesellschaft, die einerseits im Hausbau tätig ist und passende Finanzservices anbietet und andererseits selbst ein Immobilienportfolio besitzt
82 %
10
96
73
AYI
Acuity Brands
8.4
10 % / 26 %
14 % / 13 %
57 %
7
94
Einer der weltweit führenden Hersteller von LED-Leuchtsystemen und klassischer Beleuchtungstechnik für den Innen- und Außenbereich
14 % / 10 %
50 %
7
96
74
MTSI
14 % / 14 %
54 %
M/A-COM Technology
1.6
650 % / 133 %
17 % / 20 %
55 %
26
94
5%/6%
48 %
7
94
Hersteller von Chip- und Modullösungen für den Bereich Mobilfunk- und Festnetz
Anbieter von Wellrohren aus Kunststoff, die in der Landwirtschaft, im Bergbau und in der Forstwirtschaft eingesetzt werden
50
4.5
Weltweit tätiger IT-Dienstleister
Weltweiter Anbieter von medizinischen Diagnosegeräten in der Kardiologie
49
Tempur Sealy
Medienunternehmen, das im Sportunterhaltungsgeschäft tätig ist
Ein auf Mitgliedschaft basierendes Freizeitunternehmen, das Golf-, Country- sowie Alumniclubs betreibt
48
96
Kabelnetzanbieter, der u. a. fünf TV-Netzwerke betreibt
Anbieter von Halbleiterlösungen für die Kommunikationsinfrastruktur sowie für das Energiemanagement von Computern
47
2
Bietet Outsourcing- und Beratungsdienstleistungen in den Bereichen Softwareentwicklung, Re-Engineering, Implementierung und Support an
Bietet Arztpraxen cloudbasierte Datenmanagementsysteme zur Digitalisierung herkömmlicher Papierarbeit und zusätzliche Service-Dienstleistungen an
46
33 %
International tätiger Produzent von Sportbekleidung
Anbieter von Bildbearbeitungs- und Designsoftware, die u. a. über ein Cloud-Abonnement vertrieben wird
45
10 % / 10 %
Baukonzern mit Schwerpunkt auf Einfamilienhäuser, der neben dem Kerngeschäft auch Hypothekenfinanzierungen anbietet
Anbieter von analogen und Mixed-Signal-Halbleiterlösungen für die Luft- und Raumfahrt sowie das Militär
44
138 % / 42 %
Anbieter von Dienstleistungen für Unternehmen, die ihren Kundenservice outsourcen wollen
Anbieter von Kraftstoff-Additiven, Ölfeldchemikalien, Duftstoffen und anderen Spezialchemikalien
43
6.2
Hersteller von Zusatzstoffen für die Lebensmittel-, Ernährungs-, Futtermittel- und Pharmaindustrie
Anbieter von Hard- und Software für Netzwerke (z. B. Hardwareplattformen, Performance- und Sicherheitstests)
42
96
44 %
Weltweiter Vermarkter von generischen Therapeutika
Anbieter von chirurgischen Produkten zur Behandlung von Wirbelsäulenerkrankungen
41
8
19 % / 21 %
Betreiber von mehreren Casinos und Resorts sowie Betreiber der dazugehörigen Unterhaltungsmöglichkeiten
Anbieter von elektronischen Bezahl- und Abwicklungssystemen (z. B. für Kreditkarten)
40
22 % / 27 %
Anbieter von medizinischen Diagnosegeräten (z. B. Geräte für die Blutuntersuchung oder für die Brustkrebsvorsorge)
Anbieter von Freizeit- und Sportbekleidung, Bademode sowie Reise- und Handtaschen
39
10.2
Entwickelt und vermarktet software- und hardwarebasierte Sicherheitslösungen für Kommunikationsnetzwerke
Entwickler von Supply-Chain-Management-Software, die an Einzel- und Großhändler, Produzenten und öffentliche Einrichtungen vertrieben wird
38
Cadence Design
PANW Palo Alto Networks
Holding-Gesellschaft, deren Tochterunternehmen nicht-verschreibungspflichtige Medikamente und Haushalts-Utensilien vermarktet
37
Ulta Salon
Anbieter von analytischen Tools und Services zur Entscheidungsfindung für die Versicherungs- und Finanzindustrie, das Gesundheitswesen und den öffentlichen Sektor
Hausbaugesellschaft, die in 26 Staaten und 77 Städten der USA aktiv ist und zusätzlich passende Finanzdienstleistungen (Kredite, Versicherungen) anbietet
36
96
Gesamt
Die zweitgrößte Tabakgesellschaft in den USA, dazu gehören Unternehmen wie Reynolds Tobacco Company, American Snuff Company, etc.
Anbieter von cloudbasierten Lösungen für Geschäftskommunikation
35
5
Anbieter von Zigaretten und elektronischen Zigaretten sowie Immobilien
Entwickler und Publisher von Spielen für Computer, Spielekonsolen und mobile Endgeräte
34
33 %
25 % / 25 %
Betreiber von mehreren Resorts in den Bergen (Skigebiete) und in amerikanischen Nationalparks sowie mehrerer Ferienwohnungen
Pharmaunternehmen, das auf die Herstellung von Impfstoffen und Antikörpertherapien spezialisiert ist
33
0 % / 70 %
Weltweit tätiges Medizinunternehmen, das nicht-invasive Patientenüberwachungssysteme anbietet
Anbieter von Bezahlfernsehen
32
1.2
Weltweiter Anbieter von Bettwäsche, Matratzen und Bettwaren
Biopharmaunternehmen, das auf die Entwicklung von Molekültherapien gegen Krebs spezialisiert ist
31
Quartal/Jahr
Quartal/Jahr
US-amerikanischer Entwickler von Soft- und Hardwarelösungen für die Entwicklung elektronischer Systeme und integrierter Schaltungen
30
SPS Commerce
Marktkap.
(Mrd. USD)
Betreibt in den USA fast 500 Stores, in denen Beauty-Produkte verkauft und weitere Dienstleistungen (z.B.: Haare schneiden, Gesichtsbehandlungen) angeboten werden
Biopharma-Unternehmen, das sich auf die Entdeckung, Entwicklung und Herstellung von Antikörpern gegen verschiedene Krankheiten spezialisiert hat
28
Unternehmen
Anbieter von intelligenten Supply-Chain-Management-Systemen für Einzelhändler, die über das Netzwerk spscommerce.net verbunden sind
Anbieter von Küchen- und Badeschränken
27
85
8
96
75
CLGX
CoreLogic
3.5
29 % / 133 %
Anbieter von Analysesoftware, die bessere Businessentscheidungen mit Hilfe ausgewerteter Statistiken ermöglichen
Ausgabe 19/2015
86
76
- 10076Wachstumswerte
Wachstumswerte
– 100
#
Kürzel
Unternehmen
76
SSNC
SS&C Technologies
Marktkap.
(Mrd. USD)
6.8
Quartal/Jahr
Quartal/Jahr
42 % / 14 %
13 % / 10 %
65 %
4
94
7%/9%
52 %
0
94
Gesamt
Anbieter von Finanzsoftware für Buchhaltung und Portfoliomanagement
77
CDW
CDW Corp
7.4
26 % / 38 %
US-IT-Konzern, der maßgeschneiderte Hardware- und Softwarelösungen für Unternehmen und Behörden für unterschiedlichste Bereiche und Anwendungen anbietet
78
JBL
Jabil Circuit
4.4
560 % / 5067 %
15 % / 14 %
24 %
7
94
29
94
Produktionsdienstleister, der technische Komponenten für die Telekommunikationsindustrie und für die Luft- und Raumfahrt herstellt
79
LXRX
Lexicon Pharmac.
1.2
23 % / 21 %
-44 % / 825 %
39 %
Biopharmaunternehmen, das Medikamente bei eingeschränkter Nierenfunktion und Therapien gegen das Karzinoid-Syndrom entwickelt
80
UFPI
Universal Forest
1.2
19 % / 26 %
8 % / 12 %
38 %
5
94
8%/9%
29 %
2
93
17 % / 20 %
29 %
8
93
30
93
17
93
65 %
4
93
Weltweiter Anbieter von verschiedenen Produkten aus Holz und Holzverbundwerkstoffen
81
LNCE
Snyders-Lance
2.5
118 % / 33 %
US-amerikanischer Anbieter von salzigen Snacks (z. B. Brezeln und Chips)
82
RH
Restoration Hardware
3.9
8 % / 50 %
Der Konzern zählt zu den innovativsten sowie am schnellsten wachsenden Luxus-Marken in den USA und hat seinen Fokus auf Möbel gelegt
83
SWKS
Skyworks Solutions
14.9
83 % / 100 %
38 % / 51 %
57 %
Anbieter von mixed-signal-Halbleitern, die zur Verarbeitung von kabellosen Signalen notwendig sind; Profiteur vom Internet of Things
84
ZLTQ
Zeltiq Aesthetics
1.2
-57 % / 133 %
37 % / 48 %
39 %
Anbieter einer kältebasierten Technologielösung, mit der ohne chirurgische Eingriffe Körperfett punktuell entfernt werden kann
85
ORLY
O'Reilly Automotive
24.6
20 % / 24 %
10 % / 9 %
86
HUM
Humana
27.0
30 % / 27 %
12 % / 17 %
47 %
15
93
11.3
205 % / 578 %
13 % / 12 %
23 %
13
93
Eine der größeren Krankenkassen in den USA
87
TDG
TransDigm Group
Entwickelt und fertigt Komponenten für die zivile und militärische Luftfahrt
88
WBA
Walgreens Boots
91.8
59 % / 28 %
48 % / 25 %
38 %
13
93
1.9
255 % / 26 %
12 % / 42 %
21 %
8
93
43 %
4
93
Betreiber mehrerer Apotheken in den USA
89
ENTG
Entegris
Entwickler von Materialien und Lösungen für die Fertigungsprozesse in der Halbleiter- und Elektronikindustrie
90
CMN
Cantel Medical
2.3
23 % / 10 %
15 % / 16 %
Anbieter von medizinischen Geräten, wie z. B. Dialysegeräte, Einwegartikel für die zahnärztliche Versorgung, reines Wasser oder Thermoverpackungen
91
NXST
Nexstar Broadcasting
1.6
85 % / 815 %
51 % / 42 %
25 %
16
92
36 % / 19 %
56 %
8
92
US-amerikanische Sendekette, die lokale TV-Stationen betreibt und akquiriert
92
MMS
Maximus
4.2
27 % / 13 %
Anbieter von Beratungsdienstleistungen an öffentliche Institutionen (Schwerpunkt: Prozessoptimierung der Gesundheitsversorgung)
93
MORN Morningstar
3.6
427 % / 61 %
7%/8%
31 %
6
92
72 % / 36 %
27 %
23
92
Anbieter eines Bewertungssystems für Investmentprodukte und von Kapitalmarktresearch
94
TSRA
Tessera Technologies
1.7
880 % / 2112 %
Technologieunternehmen, das sich auf Forschung und Entwicklung von Halbleiterlösungen konzentriert und die Rechte an seinen Technologien anschließend lizenziert
95
STZ
Constellation Brands
26.1
37 % / 21 %
8%/7%
61 %
2
92
7 % / 11 %
67 %
5
92
14 % / 23 %
11 %
5
92
Produzent und Anbieter von alkoholhaltigen Getränken (z.B. Corona)
96
LABL
Multi-Color
1.3
-1 % / 30 %
Etikettenhersteller für weltweit bekannte Marken wie z. B. Colgate und Coca-Cola
97
CMG
Chipotle Mexican Grill
22.4
27 % / 44 %
Auf mexikanische Spezialitäten spezialisierte Restaurantkette, die auch Pizza und Pasta sowie vegetarische und vegane Gerichte anbietet
98
SERV
ServiceMaster Global
4.5
48 % / 140 %
5%/7%
60 %
13
92
-10 % / 127 %
52 % / 80 %
17 %
18
92
Anbieter von Dienstleistungen zur Schädlingsbekämpfung
99
SYNA
Synaptics
3.1
Entwickler von Interface-Lösungen, welche die Kommunikation zwischen Menschen und technischen Geräten erleichtern (u. a. Touch-Technologie für Smartphones/Tablets)
100
AOS
A. O. Smith
6.1
25 % / 23 %
Anbieter von Wasserheizungen, Wärmepumpen, Solaranlagen und Kombikesseln
Ausgabe 19/2015
10 % / 11 %
48 %
7
91
88
Leaderboard - High-Quality-/Value-Aktien
89
Leaderboard - High-Quality-/Value-Aktien 01-25
LEADERBOARD
Value- und Qualitätskriterien werden von Praktikern bereits seit Jahrzehnten erfolgreich für die Aktienauswahl verwendet. Dieser Erfolg wird auch von der empirischen
Kapitalmarktforschung gedeckt: Die seit langem bekannte Outperformance von Value-Strategien konnte nun auch für Qualitäts-Aktien bestätigt werden.
0125 HQV-Aktien
1 – 25
#
Kürzel
1
WDR
Unternehmen
Waddell & Reed
(Mrd. USD)
KGV
Adjustierte
Dividendenrendite
Nettogewinnmarge
(ø 5 Jahre)
2.8
10
8%
17 %
Gesamt
100
Bietet Beratung, Verwaltung und Vertrieb von Investment-Produkten (Fonds sowie Managed-Accounts) für institutionelle Investoren in den USA an
2
FOSL
Fossil Group
2.7
17 %
12 %
100
10
6%
27 %
100
11
10 %
14 %
100
13
17 %
11 %
100
6%
10 %
100
8
Entwirft, vermarktet und verkauft Schmuck und Mode-Accessoires für Frauen und Männer
3
BEN
Franklin Resources
23.0
4
BKE
The Buckle
1.7
5
„Ob wir über Socken reden oder Aktien – ich bevorzuge
es, Qualitätsware zu kaufen, wenn die Preise günstig
sind.“ Dieses Zitat von Warren Buffett bringt die Aktienwahl des Erfolgsinvestors auf den Punkt: Er versucht,
die besten Unternehmen zu einem günstigen Preis zu
kaufen. Grundsätzlich lassen sich Buffetts Auswahlkriterien damit in die beiden Faktoren „Qualität“ und „Value“
unterteilen.
Qualitätsunternehmen zeichnen sich insbesondere durch
ein profitables und sicheres Geschäftsmodell aus. Buffett
verwendet für solche Unternehmen den Begriff „Burggraben“. Der Burggraben schützt die Profitabilität des
Unternehmens in der Zukunft vor internen und externen
Bedrohungen. Zum Beispiel sichert eine starke Marke
auch in absehbarer Zukunft eine hohe Kundenbindung.
Weitere Burggräben wie Größenvorteile, eine effizientere
Produktion zu niedrigeren Kosten oder hohe Umstellungskosten („Switching Costs“) schützen vor aufkommender Konkurrenz und damit zugleich die zukünftigen
Gewinne. Quantitativ lassen sich Burggraben-Unternehmen durch hohe Gewinnmargen und Eigenkapitalrenditen
sowie geringe Schwankungen im Gewinn und durch ein
stabiles Wachstum erfassen.
Obwohl Buffett stets Qualität als wichtigstes Kaufkriterium erachtete, ist er nicht bereit, jeden Preis für ein gutes
Unternehmen zu bezahlen. Diese Value-Komponente
lässt sich mit zahlreichen Bewertungskennziffern erfassen, die auf eine niedrige Bewertung der Aktie schließen
lassen. Dazu zählen etwa ein niedriges Kurs-GewinnVerhältnis und ein niedriges Kurs-Buchwert-Verhältnis.
Die Nettoausschüttungen an die Aktionäre messen wir
hingegen mit der von uns selbstentwickelten Kennzahl
„Adjustierte Dividendenrendite“, die neben der klassischen Dividende auch indirekte Ausschüttungen in
Form von Aktienrückkäufen einbezieht. Weitere beliebte
Kennzahlen, die von Value-Investoren und auch bei der
Bildung des Leaderboards verwendetet werden, ist der
Verschuldungsgrad, das Verhältnis aus UmlaufvermöAusgabe 19/2015
gen zu kurzfristigen Verbindlichkeiten („Current Ratio“)
sowie weitere Bewertungskennzahlen, die den operativen
Gewinn (EBIT oder EBITDA) ins Verhältnis zur Marktkapitalisierung oder zum Enterprise-Value setzen.
Oceaneering Int.
4.5
Anbieter von Dienstleistungen und Produkten für die Offshore Öl- und Gas-Industrie
6
HUB.B Hubbell
5.1
17
7
17.8
15
9%
30 %
100
2%
11 %
100
8
Kapitalmarktforscher entdeckten auf den US-Aktienmärkten erstmals in den 70er Jahren eine signifikante
Outperformance von Value-Strategien. Seitdem wurden
die Studien ausgeweitet und das Ergebnis konnte auch im
internationalen Kontext bestätigt werden. In den vergangenen Jahren wurden auch Qualitätskriterien genauer
unter der Lupe genommen mit dem Resultat, dass auch
diese einen positiven Effekt auf Aktienrenditen haben.
Mit diesen Erkenntnissen zu Value- und Qualitätsaktien
konnte zu einem großen Teil die hohe Rendite von Warren
Buffett erklärt werden.
OII
DLX
Deluxe
3.0
15
Bietet für kleinere Unternehmen und Finanzinstitute Starthilfe in Form von Finanzhilfen und Marketinglösungen, aber auch Schutz vor Betrug und Sicherheitsdienste an
9
USNA
USANA Health
1.6
19
5%
10 %
99
Produzent von Ernährungs- und Körperpflegeprodukten, die chronische, degenerative Krankheiten (wie z. B. Arthrose) reduzieren
10
CSX
CSX
26.7
13
5%
15 %
99
19
7%
8%
99
5%
15 %
99
8%
24 %
99
6%
13 %
99
7%
15 %
99
17 %
99
9%
99
6%
11 %
99
21 %
14 %
99
7%
19 %
98
12 %
8%
98
13
5%
15 %
98
16
2%
18 %
98
Anbieter von Gütertransportservices über das Schienennetz
11
GWW
W. W. Grainger
14.6
12
VAR
Varian Medical
7.5
18
Medizintechnikkonzern mit Schwerpunkt auf Produkte zur Behandlung von Krebserkrankungen und sog. "Imaging-Components"
13
CNS
Cohen & Steers
1.3
17
In den USA und Japan tätiger Vermögensverwalter Schwerpunkt auf Immobilien, Infrastruktur und Aktien
14
FAST
Fastenal
11.0
21
Einzel- und Großhändler von Bauteilen für die Industrieproduktion und das Baugewerbe
15
MMM
3M
92.7
19
Bei der Konstruktion des Leaderboards für High-Quality-/
Value-Aktien verwendeten wir Qualitätskriterien mit
einer Gewichtung von 70 % und Valuekriterien mit einer
Gewichtung von 30 %. Prinzipiell eigenen sich die im
Leaderboard enthaltenen Aktien nicht für das Trading
sondern für die langfristige Anlage. Allerdings sei an
dieser Stelle auch auf die sogenannte „Value-Trap“ hingewiesen. Bewertungskennzahlen setzen zumeist vergangene Gewinne ins Verhältnis zum aktuellen Marktwert.
Der Marktwert ist jedoch nicht von vergangenen, sondern
von zukünftigen Gewinnen abhängig. Häufig neigen unterbewertete Unternehmen dazu, sich in operativen oder
finanziellen Schwierigkeiten zu befinden. Eine vermeintliche Unterbewertung kann damit unter Umständen also
lediglich ein Indiz dafür sein, dass sich die Geschäftsentwicklung des Unternehmens eintrübt. Eine solche ValueTrap tritt besonders häufig bei Unternehmen auf, die in
absteigenden Branchen tätig sind, Marktanteile verlieren
oder plötzlich einem starken Wettbewerb ausgesetzt
sind.
16
GGG
Graco
4.0
12
7%
17
BBBY
Bed Bath & Beyond
9.6
11
16 %
18
ROK
Rockwell Automation
13.9
16
Anbieter von Maschinen, Geräten und Software, die bei der industriellen Automation eingesetzt werden
19
PLT
Plantronics
1.8
21
Entwickler, Produzent und Vermarkter von sehr leichten Kommunikations- und Headset-Systemen sowie Zubehör
20
UNP
Union Pacific
80.8
16
Der Eisenbahnkonzern ist spezialisiert auf den Transport von Rohstoffen wie Kohle oder Agrargüter
21
PH
Parker-Hannifin
14.2
15
Spezialist für Pneumatik-Lösungen in den Bereichen Industrie und Fahrzeugbau
22
AXP
American Express
76.3
Einer der weltweit führenden Kreditkartenanbieter
23
GNTX
Gentex
4.6
24
RL
Ralph Lauren
10.2
17
6%
10 %
98
19 %
98
International tätiger Modekonzern für Bekleidung, Schuhe, Accessoires, Parfüm und Haushaltsgegenstände
25
DRQ
Dril-Quip
2.5
12
5%
Entwickelt, produziert, vertreibt und wartet Offshore Ölbohrungs- und Ölproduktionsanlagen; Fokus: Tiefe Gewässer
Ausgabe 19/2015
90
26
- 50 HQV-Aktien
26 – 50
#
Kürzel
26
EXPO
Unternehmen
Exponent
5175 HQV-Aktien
51 – 75
(Mrd. USD)
KGV
Adjustierte
Dividendenrendite
Nettogewinnmarge
(ø 5 Jahre)
1.3
32
3%
13 %
Gesamt
98
#
Kürzel
51
OMC
Weltweiter Anbieter von technischen und wissenschaftlichen Beratungen insbesondere in den Bereichen Ingenieurwesen, Umweltschutz und Gesundheit
27
1.9
21
2%
12 %
LFUS
Littelfuse
2.1
22
98
52
CMI
FCFS
First Cash Financial
1.2
16
1%
12 %
98
53
NEU
ADP
4%
13 %
98
54
EMC
ROST
Ross Stores
39.7
29
6%
13 %
98
55
CALM
UTX
United Technologies
19.8
20
4%
8%
98
56
EV
TDC
Teradata
82.1
13
7%
9%
98
57
ORCL
FFIV
F5 Networks
4.0
k. A.
17 %
15 %
98
58
JKHY
NSC
Norfolk Southern
8.3
24
7%
19 %
98
59
PAYX
ALK
Alaska Air
23.6
13
7%
17 %
98
60
WYN
EMR
Emerson Electric
9.4
13
6%
8%
98
61
ARG
MSM
30.7
13
12 %
9%
97
62
AMP
TJX
TJX Companies
3.8
16
10 %
10 %
97
63
DIS
FTI
FMC Technologies
48.4
22
4%
7%
97
64
EGOV
NTCT
NetScout Systems
7.8
13
3%
8%
97
65
IBM
MTD
Mettler-Toledo Intern.
1.6
28
3%
12 %
97
66
AAPL
QCOM Qualcomm
7.8
24
6%
13 %
97
67
UNF
TMK
Torchmark
92.5
16
13 %
29 %
97
68
ANSS
DOV
Dover
7.1
14
6%
14 %
97
69
JNJ
RMD
Resmed
9.3
15
11 %
10 %
97
70
LECO
CCMP
Cabot Microelectronics
7.8
22
4%
20 %
97
71
NDSN
XLNX
Xilinx
1.0
17
1%
11 %
97
72
SCSS
BWA
BorgWarner
11.7
20
8%
25 %
97
73
KEX
PII
Polaris Industries
9.8
16
3%
17 %
96
27 %
96
4.0
17
7.9
Oracle
159.5
17
6%
5.9
28
3%
15 %
96
Paychex
17.9
25
4%
25 %
96
Wyndham Worldwide
9.1
9%
9%
96
3%
7%
96
10 %
12 %
95
13 %
95
17
Airgas
6.9
19
Ameriprise Financial
19.2
12
Walt Disney
169.2
22
3%
NIC
1.2
31
3%
13 %
95
IBM
146.9
10
6%
16 %
95
Apple
628.8
13
8%
23 %
95
UniFirst
2.2
18
0%
8%
95
Ansys
8.1
33
3%
27 %
95
Johnson & Johnson
261.6
6%
19 %
95
10 %
9%
95
8%
16 %
95
6%
7%
95
14
4%
11 %
95
24
7%
7%
95
18 %
94
18
4.0
17
Nordson
4.0
18
Select Comfort
1.2
16
Kirby
3.7
8%
97
74
ATR
AptarGroup
4.4
Anbieter von Pumpen und Abfüllanlagen für Nahrungsmittel, Getränke, Körperpflegeprodukte und Haushaltswaren
18
4%
Ausgabe 19/2015
8%
Eaton Vance
Betreiber von Schubbooten (Tankschleppkähnen) in den USA
Automobilzulieferer, der auf Motoren- und Antriebstechnik spezialisiert ist
50
96
10
Produzent von Betten und Matratzen sowie sämtlichem Schlafzubehör in den USA
Führender Hersteller von programmierbaren Logik-Schaltungen und Halbleiterlösungen sowie zugehöriger Produkte
49
7%
2.8
Anbieter von Polierslurries und Polierpads für integrierte Schaltungen, die in der Halbleiterindustrie verwendet werden
48
2%
Cal Maine Foods
Spezialist für medizinische Geräte und Therapien zur Behandlung von Schlafstörungen
47
96
22
Hersteller von Industrieprodukten, die im Energiesektor, bei Industrieanwendungen, in der Lebensmittelindustrie und beim Umgang mit Flüssigkeiten eingesetzt werden
46
12 %
52.2
Entwickler von Simulationssoftware für Ingenieure für die Automobil-, Flugzeug-, Verteidigungs- und Energieindustrie sowie für die Biotechnik und den Maschinenbau
45
9%
EMC
Hersteller von Uniformen und Arbeitskleidung
44
96
21
Entwickelt und vertreibt Elektronikprodukte (Mac, MacBook, iPhone, iPad, Apple Watch) und Software
Hersteller von Präzisionsinstrumenten und Messtechnik insbesondere für die Bereiche Pharma und Diagnostik
43
10 %
4.7
Multinationaler Technologiekonzern mit einer breiten Palette an IT-Produkten. Der Konzern ist seit Jahren Spitzenreiter bei Technologie-Patentanmeldungen
Entwickelt Netzwerk-, Anwendungs- und Sicherheitslösungen sowie Performance-Analysen mit passender Soft- und Hardware
42
3%
NewMarket
Anbieter von Internetdienstleistungen für öffentliche Einrichtungen
Öl- und Gasdienstleister, der in den Bereichen Unterwasser- und Oberflächentechnologien sowie Energieinfrastruktur tätig ist
41
96
11
Unterhaltungsunternehmen mit eigenen Spieleentwicklungs-, TV- und Musikstudios, Unterhaltungsparks und einem Print-, Radio- und TV-Netzwerk
40
9%
19.4
39
7%
Cummins
Anbieter von Industrie-, Medizin- und Spezialgasen sowie passendem Equipment (z. B. Schweißgeräte)
Breit aufgestelltes Technologieunternehmen, das in den Bereichen Prozessmangement, Industrie-Automation, Netzwerk, Klima- und Gebäudetechnik tätig ist
38
96
US-amerikanische Regionalfluggesellschaft mit Sitz im US-Bundesstaat Washington
37
7%
Anbieter von Schienen-Transportlösungen für Roh-, Zwischen- und Endprodukte in den USA
36
8%
Software-Anbieter im Bereich IT-Netzwerke mit Fokus auf die Verbesserung der Netzwerksicherheit und der Performance
35
16
Bietet Unternehmen Lösungen im Bereich Data-Warehousing an
34
17.2
Omnicom Group
Gesamt
33
Nettogewinnmarge
(ø 5 Jahre)
32
Adjustierte
Dividendenrendite
Hersteller von Hard- und Software spezialisiert auf Speichersysteme großer Rechenzentren
31
KGV
Hersteller von Additiven und Schmierstoffen für Kraftstoffe und industrielle Anwendungen
Betreiber von Pfandhäusern in den USA und Mexico
30
(Mrd. USD)
Weltweiter Hersteller von Diesel- und Erdgasmotoren für die Industrie mit bis zu 2600 kW
Produziert, entwickelt und vertreibt Stromkreisschutzprodukte und Schaltungsschutzeinrichtungen für die Elektronik-, Automobil- und Elektroindustrie
29
Unternehmen
Holding-Gesellschaft, deren Tochterunternehmen in den Bereichen Marketing, Werbung und Unternehmenskommunikation tätig sind
28
91
Leaderboard - High-Quality-/Value-Aktien51-75
9%
97
75
CPRT
Copart Inc
4.1
20
6%
Anbieter von Online-Auktionen für gebrauchte Fahrzeuge in den USA, Kanada, Großbritannien und Brasilien
Ausgabe 19/2015
92
Leaderboard-Stocks - 2 Top-Aktien
76
- 100 HQV-Aktien
76 – 100
#
Kürzel
76
SXI
Unternehmen
(Mrd. USD)
KGV
Adjustierte
Dividendenrendite
Nettogewinnmarge
(ø 5 Jahre)
1.0
18
2%
7%
Standex International
Gesamt
94
93
2 Top-Aktien aus den
Leaderboard-Stocks-Listen!
Anbieter von Produkten in den Segmenten Lebensmittelhändleraustattung, Metallverarbeitung, elektronische Komponenten und Hydraulikaustattung
77
FDS
FactSet Research
6.7
28
4%
23 %
94
5%
27 %
94
78
BLK
Blackrock
53.5
17
79
GPS
Gap Inc.
10.9
10
14 %
7%
94
9%
94
80
WRB
W.R. Berkley
6.7
13
7%
81
DCI
Donaldson Co
3.9
19
9%
10 %
94
8%
94
82
WWD
Woodward
2.7
16
6%
Weltweiter Anbieter von Kontrollsystemen und Steuerungselementen für die Energieindustrie (z. B. Kraftstoffpumpen, Antriebe und Ventile)
83
EFX
Equifax
12.3
33
4%
14 %
Die Aktie konnte in den vergangenen Tagen durch relative Stärke
überzeugen. Ein Ausbruch auf ein
neues Hoch sollte in den nächsten
Tagen folgen.
94
Anbieter von Informationslösungen für Finanzinstitute, Unternehmen und Behörden, welche die Auswertung einer Vielzahl an Daten umfassen
84
NSR
Neustar
1.5
8
8%
19 %
94
Anbieter von Dienstleistungen für die Telekommunikation und Internetsicherheit sowie von Enterprise-Lösungen und Echtzeitdaten-Analyse im Web oder fürs Handy
85
MJN
Mead Johnson Nutrition
14.5
20
2%
15 %
94
3.6
27
6%
8%
94
Produzent von Baby- und Kindernahrung
86
ALGT
87
PNRA
Allegiant Travel
Panera Bread
4.8
31
4%
8%
94
23
5%
17 %
94
88
PCP
Precision Castparts
31.8
Produzent hochwertiger, gegossener Metallteile für kritische Anwendungen in Flugzeugen, auf Ölplattformen und in Ölraffinerien sowie in der Energieversorgung
89
HSY
Hershey
20.7
37
4%
11 %
93
0%
24 %
93
90
IPGP
IPG Photonics
4.0
17
Paycom (PAYC):
Neue Funktionen für Paycom`s ACA-Software!
Paycom ist ein Anbieter cloudbasierter Verwaltungssoftware. Erst neulich gab das Unternehmen
bekannt, es habe ihr ACA-Reporting deutlich verbessern können und weitere Funktionen zur Datenverwaltung eingeführt. Der „Affordable Care Act“ (ACA) schreibt großen Unternehmen in den USA vor,
dass sie ihren Mitarbeitern eine Krankenversicherung anbieten müssen.
Vertikal integrierter Entwickler und Hersteller von Hochleistungslasern und -verstärkern, die etwa im Kommunikations- und Medizinsektor Anwendung finden
91
ODFL
Old Dominion Freight
5.3
18
1%
8%
93
11.2
15
9%
11 %
93
1.4
14
3%
25 %
93
0%
14 %
93
Anbieter von LKW-Transportdienstleistungen
92
HOG
Harley-Davidson
Produzent von Motorrädern
93
GBL
Gamco Investors
Anlageberater und Vermögensverwalter für institutionelle und private Investoren vor allem in den USA
94
LOPE
Grand Canyon Edu.
1.8
15
Bietet über die Grand Canyon University online-basierte Programme für den Abschluss von Bachelor-, Master- und Doktor-Studiengängen an
95
APH
96
DST
Amphenol
16.0
22
3%
13 %
93
DST Systems
4.0
7
10 %
14 %
93
Anbieter von Lösungen für Informationsverarbeitung im Finanzbereich (u. a. Vermögensverwalter und Broker) sowie im Gesundheitssektor
97
SNA
Snap-On
9.2
21
2%
10 %
93
7%
93
98
JJSF
J & J Snack Foods
2.2
31
1%
Die seit Juni andauernde Konsolidierung sollte nun abgeschlossen
sein. Der Wert steht unmittelbar
vor dem Ausbruch auf ein neues
52-Wochen-Hoch.
Produziert, vermarktet und vertreibt Ernährungs-Snacks und Getränke für die Gastronomie und den Einzelhandel in den USA und Kanada
99
WDFC WD-40
1.3
31
4%
11 %
93
9%
93
Hersteller von Multifunktionsölen (z. B. WD-40), Spezialpflegemittel sowie Silikon-, Ketten- und Schmiersprays
100
DE
Deere & Co
25.0
12
14 %
Produzent von Maschinen für die Landwirtschaft, das Baugewerbe und die Forstwirtschaft, Dieselmotoren und weiteren Maschinenteilen
Microsemi(MSCC):
Tec-Unternehmen mit zwei Innovationspreisen ausgezeichnet!
Microsemi wurde mit zwei der renommierten Innovationspreise für die wachsenden Anforderungen
der Kunden geehrt. Der Anbieter von Halbleiter- und Systemlösungen wurde als „Public Outstanding
Technology Company“ von OC Tech Allianz für seine Produktentwicklung, Innovationskultur sowie das
erfolgreiche Wachstum ausgezeichnet.
Ausgabe 19/2015
Ausgabe 19/2015
94
Inspirationen
Inspirationen
95
INSPIRATIONEN
Text: Simon Betschinger | Foto: Tim Binderszewsky
Analysten
Pivotal-News-Points
Bedeutsame Kurszielerhöhungen von Banken, Börsenbriefen oder großen Researchhäusern bewegen regelmäßig die Kurse.
Für uns ist vor allem auch die Argumentationskette interessant. Warum sehen
die Analysten bestimmte Aktien deutlich
höher. Oft verbergen sich in AnalystenStatements wertvolle Infos, die wir dann
an Sie weitergeben möchten.
Wenn neue Informationen auf den Kapitalmarkt strömen, die bisherige Weltbilder
in Frage stellen, dann besteht die Chance
auf einen Pivotal-Point, der den Start einer
neuen Bewegung markiert. Wir wollen hier
über Schlüsselnachrichten berichten, die
nachhaltig beeinflussen, wie Aktionäre
über ein Unternehmen denken.
Insider
Trading-Storys
Wer kennt ein Unternehmen besser als
seine Vorstände? Niemand! Darum sind
Insidertransaktionen, wenn sie in einer
nennenswerten Größenordnung erfolgen,
für Anleger ein wichtiger Indikator dafür,
ob es bei einem Unternehmen gut oder
schlecht läuft.
Aktien rein charttechnisch und losgelöst
von den Fundamentaldaten zu betrachten,
macht wenig Sinn. Die schönsten Trades
ergeben sich, wenn eine einschlagende
Story mit einem bullischen Chartbild zusammentrifft, das die Aktie unwiderstehlich macht. In der Rubrik „Trading-Storys“
wollen wir über gute Storys berichten, die
Kurspotenzial begründen.
Inhalte/Aktien dieser Rubrik
LendingClubS. 96
VTG
S. 98
Nordex/IntelS. 100
ProSiebenSat.1S. 101
SAPS. 102
HochtiefS. 103
VosslohS. 104
WashtecS. 105
Take-TwoS. 106
Vestas WindS. 107
96
Die wichtigsten Analystenprognosen
Foto: © Lending Club
LendingClub habe laut „Der Aktionär“
Potenzial, das Bankwesen umzukrempeln.
Gamechanger-Aktien zeichnen sich laut
„Der Aktionär“ durch ein innovatives
Geschäftsmodell aus, dass das Potenzial
für ein dynamischeres und radikaleres
Wachstum in den adressierten Märkten
habe. Wer frühzeitig in Aktien dieser
Zukunftsmärkte investiere, spekuliere auf hohe Renditen. LendingClub
(WKN: A12DRP) sei im Begriff das Bankwesen zu revolutionieren.
1. LendingClub biete einen Marktplatz für
2. Als Internetfirma ohne Filialnetz,
private Kreditnehmer und Kreditgeber.
Der Konzern trete mit der Online-Plattform nur als Mittler zwischen Kreditor
und Debitor auf und analysiere die Kreditwürdigkeit der Menschen, die sich Geld
leihen wollen.
hohne kostenintensive Immobilien und
mit nur wenigen Mitarbeitern, verfüge
LendingClub über eine extrem schmale
Konzernstruktur. Operativ bewege sich
der Konzern in einem extremen Wachstumsmarkt von rund 100 %.
3. Aktuell vermittle LendingClub als
4. Mit dem eigenen Geschäftsmodell
Marktführer von Krediten unter Privatpersonen erst 0,2 % aller jährlichen
US-Konsumentenkredite. Bis 2020 könne
sich dieser Anteil durchaus auf 5 % vervielfachen. Zusätzliche Fantasie sei durch
Firmenkredite gegeben.
bringe LendingClub klassische Banken
unter Druck. Doch der Konzern sei nicht
auf Konfrontation aus, wie eine Partnerschaft mit der Citigroup belege. Derzeit
gebe es diesen Top-Zukunftswert nahe
der Kurs-Tiefstände im Sonderangebot.
KUR
SZIE
L
21,
D
00 €
er
Ausg Aktionä
abe 4
r
4/20
15
Aktuell zeichnet sich eine
Bodenbildung bei dem
Titel ab. Der seit dem
Börsengang ausgebildete Abwärtstrend könnte
bald der Vergangenheit
angehören.
Ausgabe 19/2015
98
Die wichtigsten Analystenprognosen
Foto: © VTG
„Euro am Sonntag“ sieht weiteres Aufwärtspotenzial für VTG trotz Rekordkurs.
Auch nach dem jüngsten dynamischen
Ausbrauch auf ein neues Allzeithoch sei
bei dem führenden Waggonvermiet- und
Schienenlogistikunternehmen in Europa
die Kursrally noch nicht ausgereizt. VTG
(WKN: VTG999) dürfe in den nächsten
Jahren weiter kräftig wachsen. Mit einem
KGV von knapp 18 für das kommenden
Jahr sei der Nebenwert weiter attraktiv
bewertet.
1. Mitte November dürfe sich VTG-Chef
2. Für das laufenden Geschäftsjahr peile
bei der Präsentation der Zahlen für das
3. Quartal eines lang anhaltenden Applauses sicher sein. Europas größter Waggonvermieter dürfe sowohl Umsatz als
auch Ergebnis im zweistelligen Bereich
gesteigert haben.
der Konzern erstmals die Umsatzmilliarde an. Gegenüber dem Vorjahr werde VTG
die Erlöse damit um gut 200 Mio. Euro
steigern. Der Nettogewinn werde voraussichtlich um nahezu 70 % gegenüber
2014 auf 33 Mio. Euro anziehen.
3. Zwar sei 2016 dann nur mit einem
4. Angesichts dieser Wachstumsdyna-
leichten Umsatzwachstum zu rechnen,
doch der Konzerngewinn dürfe überproportional auf 50 Mio. Euro zulegen.
Bis 2018 sei ein Gewinn je Aktie von
2,50 Euro zu erwarten. Gegenüber 2014
käme das einer Verdreifachung gleich.
mik sei das Eigenleben des SDAX-Titels
gegenüber dem Gesamtmarkt wenig
verwunderlich. Und die Wachstumsstory
dürfe sich fortsetzen. Nach der Marktfüherschaft in Europa denke VTG nun über
Übernahmen in den USA nach.
Ende September brach die VTG-Aktie
dynamisch aus der mehrmonatigen Seitwärtsrange nach oben aus. Solange bei
Rücksetzern die 24-Euro-Marke behauptet wird, sollte sich die Rally fortsetzen.
Ausgabe 19/2015
KUR
SZIE
L
35,
00 €
Euro
a
Ausg m Sonnt
ag
abe 4
2/20
15
100
Pivotal-News-Points
Pivotal-News-Points
101
INTEL
PROSIEBENSAT.1
Gute Quartalszahlen und die Übernahme
von Altera bringen Intel weiter auf Kurs!
Der Wandel zum digitalen Zeitalter
schreitet voran – Mittelfristige Prognoseanhebung!
Die anhaltende Schwäche des PC-Marktes rückte bisher beim Chiphersteller in den Bilanzen nicht in den Fokus, denn
das stark wachsende Geschäft mit Rechenzentren sowie dem Internet-of-Things-Bereich (IoT) gleicht den Verlust bis
jetzt aus. So lag beispielsweise der Absatz der Data Center Group im 3. Quartal bei 4,1 Mrd. USD (+12 %). Der Bereich
IoT konnte im gleichen Zeitraum um 10 % auf 581 Mio. USD zulegen. Nur die Client Computing Group musste einen Einnahmerückgang hinnehmen: Der Umsatz sank um 7 % auf 8,5 Mrd. USD. „Wir haben uns im 3. Quartal gut geschlagen
und in einer schwierigen Wirtschaftslage solide Ergebnisse abgeliefert“, kommentierte Intel-CEO Brian Krzanich. Für
die kommenden Monate setzt man auf die sechste Generation der Core-Prozessoren (Skylake) sowie die neue Speichtertechnik 3D Xpoint. Die Transistorlosen Speicher sind bis zu 1000mal schneller als die bisherigen Flashspeicher. Die
Chips sollen die erste wirkliche Neuerung im Markt für Speichermodule seit mehr als 25 Jahren darstellen. Zudem
gab die EU-Kommission jetzt grünes Licht bei der Übernahme von Altera. Mit einem Kaufpreis von 16,7 Mrd. USD ist
das bisher der größter Deal in der Geschichte von Intel.
Das Wachstum beim Medienunternehmen aus Unterföhring gewinnt an Fahrt: Die bisherigen Ziele für 2018 wurden
bereits zu mehr als zwei Dritteln erreicht. Zudem werden bereits 36,2 % aller Umsätze außerhalb des klassischen
Fernsehens generiert (Vorjahr: 30,5 %). Investitionen in diesem Bereich machen sich also langsam bezahlt: So wurde
in jüngster Zeit beispielsweise in die weltweit führende Fußballplattform „90min.com“ , das Live-Streaming-Portal
„EverSport Media“ oder auch in das führende pan-europäische Online-Flugreisebüro Etraveli über die Beteiligungstochter 7travel investiert. Das MDAX-Unternehmen befindet sich inmitten des Umbruchs zu einer digitalen Mediengesellschaft, ohne dabei das Kerngeschäft TV zu vernachlässigen. „ProSiebenSat.1 entwickelt sich weiter dynamisch.
Auch in Zukunft wollen wir unseren Investoren beides bieten: Wachstum und ein hohes Maß an Verlässlichkeit. Dazu
gehört, dass wir unsere anlegerorientierte Dividendenpolitik fortführen und weiterhin 80 bis 90 % des bereinigten
Konzernüberschusses an unsere Aktionäre ausschütten“, so Dr. Gunnar Wiedenfels, Finanzvorstand der ProSiebenSat.1.
1
1
Diese Unternehmensnachricht könnte einen Pivotal-News-Point markieren:
1
13.10.2015
Die aktuellen Quartalszahlen des Chipherstellers haben die Markterwartungen sogar übertroffen. Der Umsatz
war mit 14,5 Mrd. USD etwa auf gleicher Höhe wie im 3. Quartal 2014 (14,6 Mrd. USD). Analysten rechneten hier
nur mit 14,22 Mrd. USD. Die Bruttomarge sank im gleichen Zeitraum von 65 % auf 63 % aufgrund des schwächelnden PC-Marktes. Das EPS betrug 64 Cent je Aktie auf dem Papier. Die Konsensschätzungen lagen allerdings nur
bei 59 Cent je Anteilsschein und wurden damit klar übertroffen. Hoffnungsträger ist derzeit der schnell wachsende Cloud- und Netzwerkmarkt.
Ausgabe 19/2015
1
15.10.2015
Starkes Wachstum im Digitalgeschäft lassen ProSiebenSat.1 bis 2018 deutlich zuversichtlicher in die Zukunft
blicken. Daraufhin hob das MDAX-Unternehmen die mittelfristige Prognose an: Insgesamt sollen bis 2018 nun 4,2
Mrd. Euro erlöst werden und der bereinigte Gewinn soll bei 1,1 Mrd. Euro liegen. Im Kerngeschäft Broadcasting
German-speaking wurde das Wachstum nun auf 375 anstatt bisher 300 Mio. Euro angehoben und der Bereich
Digital & Adjacent soll um 1,2 Mrd. anstatt nur 600 Mio. Euro wachsen. Die Prognose für das Segment Content
Production & Global Sales wurde von 100 Mio. auf 275 Mio. Euro nach oben korrigiert.
Ausgabe 19/2015
102
Pivotal-News-Points
Pivotal-News-Points
103
SAP
HOCHTIEF
Starke Zahlen im Cloudbereich bekräftigen den
optimistischen Ausblick auf das Gesamtjahr!
Katar steigt aus – Der spanische Großaktionär
ACS stockt um 5,84 % weiter auf!
Das DAX-Mitglied wurde bereits Ende September das neunte Jahr in Folge als führendes Softwareunternehmen im
Dow-Jones-Sustainability-Index eingestuft. „Wir freuen uns, dass SAP in den Dow-Jones- und Ethibel-Indizes sowie im
ESG-Report von Sustainalytics wieder als weltweiter Vorreiter im Bereich Nachhaltigkeit ausgezeichnet wurde.“ kommentierte Daniel Schmid, Chief Sustainability Officer von SAP. Zudem wurde der Softwarekonzern aus Walldorf Anfang
Oktober mit einem Preis für seine Cloud-Sicherheit ausgezeichnet. Das Fachmagazin it security ist von dem „Security
Configuration Compliance”-Projekt von SAP zur Verbesserung der Sicherheit in Cloud-Infrastrukturen begeistert gewesen. „Dieser Award bestätigt die sehr gute Arbeit unseres Sicherheitsteams“, sagt Vorstandsmitglied Bernd Leukert.
Auch für die Zukunft ist das Unternehmen bereits bestens gerüstet, denn 2015 wurden insgesamt über 1.200 neue
Nachwuchsentwickler eingestellt. Diese werden derzeit eingelernt und mit dem Programm „develop&impact“ auf ihr
zukünftiges Berufsleben vorbereitet. SAP arbeitet weltweit mit über 2.400 Hochschulen in 90 Ländern zusammen, um
gezielt junge Talente zu fördern.
Ende Juni zog Hochtief ein Großauftrag von Saudi-Arabien an Land. Dort sollen die Essener den Hauptstadt-Flughafen
King Khaled International Airport in Riad um zwei Terminals sowie Infrastruktur für ca. 1,3 Mrd. Euro erweitern. Hochtief ist an dem Joint-Venture mit den Unternehmen Shapoorij Pallonji Mideast L.L.C. und Nahdat Al Emaar zu 55 %
beteiligt. Die Umbau- und Ausbauarbeiten sollen bis Mai 2019 fertiggestellt werden. Marcelino Fernández Verdes, Vorstandsvorsitzender von Hochtief: „Wir freuen uns über diesen Großauftrag. Er unterstreicht unsere Position als bedeutender Infrastruktur-Baukonzern.“ Zudem meldete die Hochtief-Tochter positive News aus Sydney, denn Cimic wurde
als bevorzugter Bieter zum Bau eines Tunnel- und Straßenprojektes in Sydney ausgewählt. Der Bau der Autobahn M5
umfasst ein Gesamtvolumen von 5 Mrd. Australischen Dollar (ca. 3,2 Mrd. Euro). Das M5-Projekt ist Teil des größten
australischen Verkehrs-Investitionsprogramms „WestConnex”. Mitte Oktober kaufte Hochtief eigene Aktien im Umfang
von 5,07 % des Grundkapitals. Bis Jahresende sollen die Aktienrückkäufe bis zu 10 % aller Anteilsscheine betragen.
1
1
1
13.10.2015
Das 3. Quartal lief beim Softwaregiganten SAP hervorragend. Der Cloud-Umsatz stieg um atemberaubende 116 %
an. Allein die New Cloud Bookings kletterten um 102 % auf 216 Mio. Euro. Die Cloud- und Softwareerlöse legten
um 19 % (währungsbereinigt: 12 %) auf 4,12 Mrd. Euro zu. Auch das Betriebsergebnis verbesserte sich unter dem
Strich um 19 % (währungsbereinigt: 15 %) auf 1,62 Mrd. Euro. Zudem bekräftigte der Konzern den Ausblick auf
das Gesamtjahr. „Kein Unternehmen ist so positioniert wie SAP, um unseren Kunden den Weg in die digitale Wirtschaft zu ebnen.“ erklärte SAP-Vorstandssprecher Bill McDermott.
Ausgabe 19/2015
1
13.10.2015
In der vergangenen Woche versilberte der bisher zweitgrößte Anteilseigner aus Fernost, die Quatar Investment
Authority, ihren knapp über 11%igen-Anteil an der Baugesellschaft zu einem Preis von 77 Euro je Aktie. Im Gegenzug stockte der spanische Großaktionär ACS seinen Anteil am deutschen Baukonzern um 5,84 % für 77 Euro je
Wertpapier weiter auf. Zuletzt hielten die Spanier eine Beteiligung von 60,7 %. Diese stieg durch den neuen Kauf
auf 66,54 % an. Durch das derzeit laufende Aktienrückkaufprogramm der Essener könnte der Anteil der Spanier
bald bei 75 % liegen.
Ausgabe 19/2015
104
Insidertransaktionen
Insidertransaktionen
105
VOSSLOH
WASHTEC
Heinz Hermann Thiele stockte seine Vossloh-Anteile
um weitere 665.000 Aktien auf und erhöhte die Beteiligung auf 40,8 %!
Der Vorsitzende Zimmermann ist positiv für die Zukunft gestimmt und legt sich über 12.500 Anteilsscheine ins Depot!
Seit längerer Zeit leidet der Schienenlogistiker unter fallenden Gewinnmargen. Darum wurde bereits Ende 2014 vom
neuen Vossloh-Chef Hans Schabert die zukünftige Strategie „Konzentration auf attraktive Märkte der Bahn-Infrastruktur“ beschlossen. Gleichzeitig wurde die Absicht für den Verkauf der Lokomotivsparte bekannt gegeben. Bisher liegt
dem Konzern aus Werdohl bei Lüdenscheid zwar kein konkretes Übernahmeangebot vor, allerdings gibt es derzeit
sechs Interessenten. Fünf Industrieunternehmen sowie ein Finanzinvestor zeigen Sympathien für eine mögliche
Übernahme. Der Aufsichtsratsvorsitzende Heinz Hermann Thiele erwarb über die KB Holding GmbH Ende September
weitere Aktien im Wert von mehr als 41,9 Mio. Euro. Damit stieg sein Anteil am Unternehmen jetzt auf 40,8 % an. Thiele ist auch Eigentümer des Münchener Bremsenherstellers Knorr Bremse und gab schon einmal ein Übernahmeangebot für Vossloh ab, scheiterte allerdings mit seiner Offerte von 48,50 Euro je Aktie. Marktgerüchten zufolge könnte der
Aufsichtsratsvorsitzende noch einmal sein Glück versuchen und einen erneuten Übernahmeversuch starten.
Nicht nur die Waschanlagen, sondern auch die Aktien des LKW- und Auto-Waschstraßenherstellers Washtec sind
beliebt: Fast 75 % konnte der Wert seit Jahresanfang zulegen. Bereits Anfang August präsentierten die Augsburger
ihre Halbjahreszahlen, die sich gewaschen haben: Der Umsatz kletterte in den ersten sechs Monaten von 141,9 Mio.
auf 160,9 Mio. Euro. Das EBIT hat sich mit 13,9 Mio. Euro gegenüber der Vorjahresperiode sogar mehr als verdoppelt
(2014: 5,9 Mio. Euro). Für das Gesamtjahr rechnet das Unternehmen nun mit einem bereinigten Umsatzanstieg von 5 %
gegenüber dem Vorjahr. Zudem hat der Waschstraßenspezialist im August ein Aktienrückkauf-Angebot angeboten und
bereits durchgeführt. Aktionäre konnten der Gesellschaft im Zeitraum vom 19. August bis 9. September ihre Anteilsscheine zu einem fixen Preis von 23,20 Euro übertragen. So plante der Konzern, bis zu 550.000 Aktien zurückzukaufen
(ca. 4 % des Grundkapitals). Für die Zukunft sieht Vorstandschef Zimmermann noch weiteres Wachstumspotenzial in
Nordamerika und in den Schwellenländern. Er nutzte die jüngste Kurskorrektur am Markt und deckte sich mit eigenen
Papieren ein.
3
4
2
4
3
1
1
2
Nachfolgend die letzten größeren Insiderkäufe:
1
4
31.07.2015
KB Holding GmbH kauft
29.711 Aktien à 48,50 € im
Gesamtwert von 1.440.984 €.
25.09.2015
665.000 Aktien à 62,90 € im
Gesamtwert von 41.828.500 €.
Ausgabe 19/2015
2
04.08.2015
766.710 Aktien à 70,00 € im
Gesamtwert von 52.105.690 €..
Nachfolgend die letzten größeren Insiderkäufe:
3
20.08.2015
Ulrich M. Harnacke kauft
1.892 Aktien à 63,20 € im
Gesamtwert von 119.578 €.
1
4
13.05.2015
Hans-Friedrich Liebler kauft
5.000 Aktien à 21,00 € im
2
18.05.2015
VVG Familie Roland Lacher KG
kauft 5.000 Aktien à 19,97 € im
3
29.05.2015
Sören Hein kauft 5.000 Aktien
à 20,19 € im Gesamtwert von
100.950 €.
25.09.2015
Volker Zimmermann kauft
12.500 Aktien à 22,00 € im
Ausgabe 19/2015
Trading-Storys
TAKE-TWO
VESTAS WIND
Virtual-Reality steigert
Game-Nachfrage!
Zahlreiche
Großaufträge!
Text: Jörg Meyer
Text: Martin Springmann
V
irtual-Reality wird ab dem nächsten Jahr zu einem MilliardenMarkt. Die Umsätze mit Hardware
und Software sollten am Dekaden-Ende
bei 30 Mrd. USD liegen. In Zukunft wird
diese Technologie ein ganz neues, viel
realitätsnäheres Spielerlebnis ermöglichen, weil die Gamer detaillierter und
durch das Bewegen der Arme und Beine
mit mehr Körpereinsatz in die Spielewelt
eindringen. Mehr Menschen sollten sich
für entsprechende Spiele begeistern.
Daher wird der adressierte Markt für die
Softwarehersteller wachsen. Take-Two ist
ein Profiteur mit seinen bekannten Titeln
D
er Verbreitung erneuerbarer
Energien wird international weiter
voran getrieben. Um die vereinbarten Klimaschutz-Ziele zu erreichen, wird
der Ausbau von Solar- und WindenergieProjekten in vielen Staaten mit hohen
Subventionen gefördert. Dieser Megatrend spielt vielen Unternehmen derzeit
in die Karten. Einer der großen Profiteure
dieser Entwicklung ist der dänische Windenergie-Anlagenhersteller Vestas Wind,
der als weltweit führender Hersteller von
Turbinenanlagen für On-und OffshoreProjekte gilt. In den vergangenen Monaten
machte Vestas mit zahlreichen Groß-
wie Grand Theft Auto V, NBA 2K sowie
WWE 2K. Aktuell befindet sich das Unternehmen in einer F&E-Phase. Weil wichtige
Headsets wie z. B. Oculus Rift erst ab
2016 für den Massenmarkt bereit stehen,
experimentieren die Spielhersteller noch
in ihren Laboren. Damit es sich lohnt, Virtual-Reality-Games zu produzieren, muss
zunächst eine kritische Masse verkaufter
Geräte erreicht sein. Mit GTA hat Take-Two
einen potenziellen Blockbuster für das
Virtual-Reality-Gaming in der Hinterhand,
der sich großer Beliebtheit erfreuen könnte. Erste Programmierer habe GTA IV für
Virtual-Reality optimiert.
Trading-Taktik
Take-Two befindet
sich in der Nähe des
52-Wochen-Hochs.
Virtual-Reality-Aktien
gehören zu den Marktfavoriten. Es bietet
sich an, prozyklischen
Long-Signalen zu
folgen.
Ausgabe 19/2015
107
Foto: © Vestas Wind Systems A/S
Trading-Storys
Foto: © Fotolia Sergey Nivens
106
aufträgen von sich reden: So wurde der
Konzern erst kürzlich mit einem 144-MWAuftrag aus den USA bedacht. Damit
setzt sich der positive Auftragstrend aus
Nordamerika nahtlos fort. Auch Nordex
hatte seit Jahresbeginn Aufträge im
Gesamtvolumen von mehr als 2.500 MW
zu verzeichnen. Die Aussichten, dass sich
dieser Trend auch zukünftig weiter fortsetzt, stehen gut: US-Präsident Barack
Obama will den Ausbau der regenerativen
Energien im Zuge seiner „Clean-Power”Initiative weiter vorantreiben. Vestas Wind
als Anbieter von Großanlagen sollte hier
besonders stark profitieren können.
Kleine
Trading-Taktik
Nachdem Vestas nach
Headline
der mehrtägigen Kon-
At
vero eos et
solidierung das Ausaccusam
et justo
bruchslevel erfolgreich
duo
dolores
et ea
getestet
hat, nimmt
rebum.
Stetauf
clita
die Aktie Kurs
das
52-Wochen-Hoch!
kasd gubergren,
no sea takimata
sanctus est Lorem
ipsum dolor sit
amet.
Ausgabe 19/2015
108
IPO-Radar
Autor: Maximilian von Mustersmann
Autor: Maximilian von Mustersmann
IPO-Radar
109
NEUE BÖRSENGÄNGE
IPO-RADAR
Für Ferraristi wird womöglich mit dem Börsengang des Luxus-Sportwagen-Herstellers ein Traum wahr. Ob sich ein Kauf des Ferrari-IPOs allerdings auch für den
knallhart kalkulierenden Anleger lohnt, erfahren Sie auf Seite 110.
Text: Peter Elsner | Foto: Tim Binderszewsky
Upcoming IPOs Deutschland + Europa
NAME
WKN
LAND
ZEICHNUNGSFRIST
ERSTNOTIZ
PREISSPANNE
BÖRSENWERT
Steilmann
A14KR5
Deutschland
13.10. - 22.10.
27.10.2015
3,50 € - 5,00 €
ca. 170 Mio. €
Hapag-Lloyd
HLAG47
Deutschland
-
Ab Herbst 15
-
ca. 4,5 Mrd. €
HelloFresh
-
Deutschland
-
Ab Herbst 15
-
ca. 2,6 Mrd. €
Jost-Werke
JST333
Deutschland
-
Ab Herbst 15
-
ca. 600 Mio. €
Steinhoff Int.
916484
Deutschland
-
07.12.2015
-
ca. 20 Mrd. €
-
Deutschland
-
Q4 2015
-
ca. 1,3 Mrd. €
ABN Amro
880026
Niederlande
-
2015
-
ca. 100 Mrd. €
Armacell
-
Deutschland
-
2015
-
ca. 300 Mio. €
Edag
-
Deutschland
-
2015
-
ca. 1 Mrd. €
Delivery Hero
-
Deutschland
-
2016
-
ca. 3 Mrd. €
Bombardier Transport.
Upcoming IPOs U.S.A.
NAME
SYMBOL
BÖRSE
ERSTNOTIZ
PREISSPANNE
BÖRSENWERT MAX.
Ferrari
RACE
NYSE
21.10.2015
$ 48,00 - $ 52,00
$ 9,4 Mrd.
Multi Packaging Solu.
MPSX
NASDAQ
22.10.2015
$ 15,00 - $ 17,00
$ 2,1 Mrd.
Oasmia Pharmaceutical
OASM
NASDAQ
Ab 19.10.15
$ 5,75 - $ 7,75
$ 200 Mio.
Anterios
ANTE
NASDAQ
-
$ 12,00 - $ 14,00
$ 176 Mio.
BioCardia
BCDA
NASDAQ
-
$ 12,00 - $ 14,00
$ 154 Mio.
Ecolomondo
EECO
NASDAQ
-
$ 6,50 - $ 7,50
$ 155 Mio.
Gelesis
GLSS
NASDAQ
-
$ 12,00 - $ 14,00
$ 208 Mio.
IMC
NYSE
-
$ 12,00 - $ 14,00
$ 645 Mio.
Klox Technologies
KLOX
NASDAQ
-
$ 13,00 - $ 15,00
$ 371 Mio.
Phil. Energy Solutions
PESC
NYSE
-
$ 15,00 - $ 18,00
$ 1,3 Mrd.
Intern. Market Centers
Ausgabe 19/2015
Heute im Spotlight:
Ferrari
S. 110
Multi Packaging Solutions
S. 111
Ausgabe 19/2015
110
IPO-Radar
IPO-Radar
FERRARI
MULTI PACKAGING SOLUTIONS
Die Legende gibt Vollgas:
IPO-Start am 21. Oktober!
Global tätiges Verpackungsunternehmen geht an die Börse!
Darauf haben wir uns schon länger gefreut: Der legendäre Sportwagenhersteller startet jetzt durch. Noch in diesem
Monat sollen im Rahmen eines IPOs rund
900 Mio. USD an der Börse eingenommen
werden. Der Börsengang ist an der NYSE
geplant, da laut italienisch-amerikanischem Mutterkonzern Fiat Chrysler Automobiles (FCA) der US-Markt mit einem
Absatz von rund 30 % zu den wichtigsten
Absatzgebieten von Ferrari zählt. Könnte
sich ein Einstieg lohnen?
Umsatz von 2,76 Mrd. Euro (ca. 3,12 Mrd. USD). Das entspricht einer Steigerung von 18 % gegenüber 2013.
Durch zahlreiche Übernahmen von Konkurrenten wurde aus dem Verpackungsspezialisten Multi Packaging Solutions
(MPS) im Laufe der letzten drei Jahre ein
global aufgestelltes Unternehmen. Doch
Erweiterungen kosten Geld und die Kassen sind aktuell leer. Wir untersuchen,
ob sich ein Investment dennoch lohnen
könnte.
Text: Daniel Wiechel
Durch das IPO werden allerdings nur 10 % der Firmenanteile aus dem Besitz von FCA an die Börse gebracht.
Die restlichen 80 %, die FCA danach hoch hält, sollen an
bestehende Aktionäre veräußert werden. Mit einem Großteil der Einnahmen will der amerikanisch-italienische
Konzern das Comeback der Marke Alfa Romeo in den
USA finanzieren.
Börsengang
Die Preisspanne für einen Ferrari-Anteilschein soll im
Bereich zwischen 48 USD und 52 USD liegen. Die Erstnotiz ist für den 21.10.2015 an der NYSE unter dem Kürzel
RACE geplant. In einer Mitteilung an die Börsenaufsicht
SEC kündigte das Unternehmen an, dass insgesamt
17,2 Mio. Aktien öffentlich angeboten werden. Damit
belaufen sich die Einnahmen auf bis zu 894 Mio. USD.
Allerdings ist geplant, nur 10 % des Unternehmens zu
veräußern. Der voraussichtliche, maximale Unternehmenswert beläuft sich auf bis zu 9,82 Mrd. USD. Der Gang
auf das Parkett wird von UBS, Bank of America, Merrill
Lynch und Santander Investment Securities begleitet.
Unternehmen
Das 1947 gegründete Unternehmen ist ein Automobilhersteller für Luxussportwagen und Formel-1-Fahrzeuge.
Seit 1969 gehört das Unternehmen zum Fiat-Konzern,
heute FCA. Einige limitierte Modelle werden sogar für
Preise von über 1 Mio. Euro angeboten. Die Produktion ist
derzeit auf 7.000 Einheiten pro Jahr limitiert, um Exklusivität zu bewahren. Aktuell bietet Ferrari acht verschiedene Sportwagen an. Neben Sport- und Rennfahrzeugen
stellt Ferrari Motoren für Maserati her. Maserati gehört
ebenfalls zum FCA-Konzern.
Geschäftszahlen und Mittelverwendung
Im Jahr 2014 erzielte die Sportwagenschmiede einen
Ausgabe 19/2015
Das Nettoeinkommen konnte im gleichen Zeitraum um
11 % auf 265 Mio. Euro (ca. 300 Mio. USD) zulegen. Damit
beträgt die Nettomarge rund 10 % (Bruttomarge: 25 %).
Zum Vergleich: Der deutsche Autobauer Daimler wies
im Jahr 2014 eine Nettomarge von gerade einmal 5,4 %
aus und bei BMW liegt sie mit 7,2 % immer noch deutlich
unter der von Ferrari. Aktuell hält FCA 90 % der Anteile
an Ferrari, die restlichen 10 % besitzt Piero Ferrari, Sohn
des 1988 verstorbenen Gründers Enzo Ferrari. Der Börsengang ist Teil einer Serie von Transaktionen mit dem
Ziel, Ferrari von FCA abzuspalten.
Marktumfeld und Strategie
Die Anzahl der gebauten Fahrzeuge wurde in den vergangenen Jahren künstlich knapp gehalten, um Exklusivität
zu bewahren. Nach dem Börsengang will man die Produktion jedoch auf ca. 10.000 Einheiten pro Jahr hochfahren. Experten bezeichnen den Wert von Ferrari trotz
der relativ hohen Börsenbewertung als angemessen: „Es
sei praktisch unmöglich zu glauben, dass das FerrariIPO kein Erfolg werde“, kommentierte UBS-CEO Sergio
Ermotti das IPO.
Fazit
Aufgrund der sehr ambitionierten Bewertung mit einem
KGV14 von 33 gilt hier: Wer eine Ferrari-Aktie besitzen
will, zahlt auch für den Namen einen gewissen Aufschlag.
Allerdings werden die nach dem Börsengang noch rund
80 % der Sportwagenschmiede verbleibenden Anteile an
FCA-Aktionäre vergeben, so dass für mögliche Wertpapierinteressenten der Kommentar von CommerzbankAnalyst Sascha Gommel gilt: „Für den Fiat-Aktionär, der
künftig Anteile an der Konzernperle Ferrari erhält, ist die
Meldung (des Börsenganges) sicherlich positiv.”
Text: Daniel Wiechel
Börsengang
Das in New York ansässige Unternehmen möchte mit
dem Gang aufs Parkett insgesamt bis zu 300 Mio. USD
einnehmen. Deshalb sollen 18,75 Mio. Aktien für einen Preis zwischen 15 und 17 USD gelistet werden.
Dazu kommt eine Mehrzuteilungsoption von weiteren
2,8 Mio. Anteilsscheinen. Bei einem angenommenen
Ausgabepreis von 16 USD wäre das Unternehmen nach
erfolgtem Börsengang rund 2,1 Mrd. USD wert. Die Aktien
von MPS werden ab dem 22.10. an der NYSE unter dem
Symbol MPSX zum Handel angeboten. Begleitet wird das
IPO dabei von den Investmentbanken Bank of America,
Merrill Lynch, Barclays und Citigroup.
Unternehmen
MPS wurde 2005 gegründet, gehört zu den weltweit führenden Anbietern von Mehrwert-Verpackungslösungen
und besitzt weltweit 59 Produktionsstandorte. Der Angebotsschwerpunkt liegt auf printbasierten Spezialverpackungen wie beispielsweise Premium-Faltschachteln,
Etiketten, Einlagen und Broschüren. Die Verpackungen
werden für Gesundheits- und Körperpflegeprodukte
sowie bei hochwertigen Getränken eingesetzt.
Geschäftszahlen und Mittelverwendung
Derzeit erzielt das Unternehmen rund 63 % seines
Umsatzes durch Verpackungen für hochwertige Getränke, weitere 15 % werden mit Arzneimittelverpackungen
umgesetzt und 7 % durch den Etikettendruck. Seit 2006
beträgt die durchschnittliche jährliche Umsatzwachstumsrate 36 % und die bereinigte EBITDA-Marge konn-
111
te bis 2013 von 9,8 % auf 15 % zulegen. 2014 wurden
zahlreiche Akquisitionen durchgeführt: Im Februar
wurde Chesapeake übernommen, im April folgte dann die
Übernahme von Print Solutions und JLI Acquisition. Kurz
danach kam es zu einem Zusammenschluss mit Armstrong Packaging und später wurde noch Folding Carton,
Lithographic Printing Business of Atlas sowie 2015 der
Konkurrent Presentation Products aufgekauft.
Da zum Bilanzstichtag 30. Juni 2014 allerdings erst ein
Teil der oben genannten Übernahmen durchgeführt waren, sind die Geschäftszahlen verzerrt:
Der Umsatz betrug 1,9 Mrd. USD. Gleichzeitig erlitt das
Unternehmen einen Verlust von 120 Mio. USD. Die New
Yorker wollen die Einnahmen des Börsenganges dazu
nutzen, um Schulden zu tilgen. 2012 zahlte das Unternehmen das letzte Mal eine Dividende an die damaligen
Eigentümer aus.
Seitdem gab es keine weiteren Ausschüttungen mehr und
nach heutigem Stand sind auch in absehbarer Zukunft
keine mehr geplant. Zukünftige Gewinne sollen zunächst
auch zur Schuldentilgung genutzt werden.
Marktumfeld und Strategie
MPS bietet als einer der wenigen Anbieter die komplette Produktpalette für Spezialverpackungen an. Dazu
kommen insgesamt neun Vertriebsbüros in Nordamerika,
Europa und Asien. Durch die zahlreichen Produktionsstandorte sowie Übernahmen ist MPS schnell bei seinen
Kunden vor Ort präsent und kann so auf individuelle
Kundenwünsche unverzüglich eingehen.
Fazit
Die Bilanz zeigt kein klares Bild. Durch die zahlreichen
Akquisitionen in den vergangenen Monaten ist es nur
schwer möglich, eine Einschätzung abzugeben. Von daher ist es ratsam, die nächsten Quartalszahlen abwarten,
um zu sehen, ob geplante Synergien realisiert werden
konnten.
Die Auffächerung des Angebots und ein globaler Auftritt lassen dieses Unternehmen in der nahen Zukunft
möglicherweise bereits sehr attraktiv erscheinen. Daher
gehört dieser Wert auf die Watchlist.
Ausgabe 19/2015
112
Last Call
Deutsche Asset
& Wealth Management
Last
Call
Liebe Leser,
viele fragen sich, ob die Korrektur an
den Märkten nun vorbei ist. Startet jetzt
wirklich schon die berühmte Jahresendrally oder kommt ein weiterer deutlicher
Rücksetzer, der Aktionären mit langfristigem Anlagehorizont noch einmal den
Einstieg in den Aktienmarkt zu günstigen
Kursen ermöglicht. Nichts Genaues weiß
man nicht oder wie Warren Buffett so
treffend formulierte: „Im Geschäftsleben
ist der Rückspiegel immer klarer als die
Frontscheibe.“
Ausgabe 19/2015
Foto: © Martina Berg - fotolia.com
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Deutsche Asset & Wealth Management
Hotline: +49 69 910-38807
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Emittent: Deutsche Bank AG. Emittenten-/Bonitätsrisiko: Bei Zahlungsunfähigkeit des Emittenten besteht das Risiko des Totalverlustes des eingesetzten Kapitals. ©Deutsche Bank AG 2015,
Stand: 09.09.2015. Die vollständigen Angaben zu den Wertpapieren, insbesondere zu den Bedingungen, sowie Angaben zur Emittentin sind dem jeweiligen Verkaufsprospekt zu entnehmen;
dieser ist nebst Nachträgen bei der Deutsche Bank AG, Deutsche Asset & Wealth Management, Große Gallusstraße 10 –14, 60311 Frankfurt am Main, kostenfrei erhältlich oder kann unter
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