Hot Corner - Elektrisierend

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Hot Corner: Elektrisierend
CLAUDIA CARL
13:00 - 16.06.2015
Die traditionellen Stromversorger haben in der Regel wenig Potenzial für
Überraschungen. Das gilt nicht für PNM Resources.
Das kleine US-Elektrizitätsunternehmen beliefert gut 750 000 Kunden in den Bundesstaaten New
Mexico und Texas. Den Strom dafür produziert es mit Kohle (Kohle 61.45 -0.24%), Gas, Atomkraft,
Wind und Sonne. In den vergangenen Wochen gerieten die Titel unter Druck, seit Januar resultiert
ein Kursrückgang von 16%. Der Grund sind Sorgen über steigende Zinsen in den USA. Diese würden
nicht nur Unternehmen mit kapitalintensivem Geschäft – wie es Versorger sind – belasten, sondern
auch die Attraktivität von dividendenstarken Aktien schmälern.
Im Fall von PNM Resources (PNM 25.2 0.48%) gibt es aber
mehrere Gründe, warum die Titel zu Unrecht abgestraft
wurden. Dazu zählt die starke Dynamik. «Das Unternehmen
ist gut gemanagt und hat in den vergangenen Jahren den
Turnaround geschafft. Das angestrebte Gewinnwachstum
zwischen 7 und 9% pro Jahr bis 2019 ist für einen Versorger
sehr attraktiv.
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Das gilt auch für die Dividendenperspektiven», sagt Andreas Schneller, Portfoliomanager bei EIC
Partners, einem auf Energiewerte spezialisierten Vermögensverwalter.
Steigende Dividenden
Zwischen Februar 2012 und Dezember 2014 hob PNM Resources die Ausschüttung in mehreren
Etappen um insgesamt 38% an, das Management verspricht ein weiterhin gegenüber dem Sektor
überdurchschnittlich hohes Dividendenwachstum. Für 2016 erwarten Analysten gemäss Bloomberg
eine Rendite von 3,5%, Tendenz steigend.
Operativ stehen vorteilhafte Veränderungen im Produktionspark an, etwa der Ersatz alter
Kohlekraftwerke durch neue Solar- und Gaskraftwerke. Auch könnte das Atomkraftwerk Palo Verde
künftig der regulierten Versorgung unterstehen, was finanziell attraktiv ist.
Zusätzlich ist die Gesellschaft ein Übernahmekandidat. Der gedrückte Kurs wäre eine Gelegenheit
zum Einstieg. Als möglicher Käufer kommt die Holding Berkshire Hathaway (BRK.A 210150 0.19%) des
Investors Warren Buffett in Frage. Schon früher hatte der Amerikaner mit Engagements im
Energiesektor zu reden gegeben. So legte er über die frühere Mid
American Energy (heute Berkshire Hathaway Energy) 5,6 Mrd. $ für NV Energy (NV Energy 0 0%) auf
den Tisch. Das Unternehmen aus Nevada versorgt die Glücksspielstadt Las Vegas mit Energie.
MidAmerican erwarb auch den Branchennachbarn PacifiCorp für 5,1 Mrd. $. Hinzu kommen
Investitionen in Solar- und Windparks.
Buffetts Energiepläne
«Es sieht so aus, als ob Warren Buffett mit seinen Investitionen im Energiesektor einen Ring um
Kalifornien bilden will. New Mexico und Texas fehlen ihm noch», sagt Portfoliomanager Schneller.
Wenn der Anteil erneuerbarer Energien in Kalifornien stark steige, könnten konventionelle
Kraftwerke gutes Geld mit Ausgleichsenergie verdienen.
Für das laufende Geschäftsjahr strebt PNM Resources einen Überschuss von 1.50 bis 1.62 $ je Aktie
an. Ausgehend vom mittleren Wert sind die Valoren mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 16
bewertet, was im Branchenvergleich leicht unterdurchschnittlich ist. Die Zahlen zum zweiten Quartal