AgroMarkets

AgroMarkets
Midtuge Opdatering
Uge 32 | 2013
Store prisfald på soja, raps og korn
Der er store prisfald i disse dage på sojaskrå, sojaolie og sojabønner. Også rapsen falder i pris. Nedtrenden
på korn er intakt, så der er udsigt til en markant forbedring af bytteforholdet mellem foder- og svine/mælkepris. De fysiske priser på sojaskrå er faldet med 20 kr. siden i fredags og aktuelt kan sojaskrå leveres
for 330-345 kr. pr. hkg. Læs mere om afgrøderne på siderne 7-10.
Du kan desuden bl.a. læse følgende i denne udgave af Midtugeopdateringen:





Glem alt om rentestigninger. Den amerikanske centralbank er lidt mere bekymret for risikoen for lav
inflation og den europæiske centralbank understreger, at de vil holde renten på højst det nuværende
niveau i en længere periode. Læs mere om aktuelle fundamentale nyheder på side 2.
Arbejdsmarkedet i USA er ikke i topform. Antallet af førstegangsansøgere til dagpenge er i stigning
og selvom arbejdsløshedsprocenten er faldet lidt, ser den ikke ud til at skulle falde meget mere før
den igen vil stige. Når arbejdsløshedsprocenten falder pga. en mindskelse af arbejdsudbuddet, er der
ikke tale om en god nyhed for økonomien. Læs mere i konjunkturanalysen på side 3.
De lange renter stiger. Der har været kursfald på de lange obligationer siden maj. Men se i renteanalysen på side 4, hvorfor der ikke er grund til panik.
Amerikanske dollars har siden februar handlet i et interval mellem 5,58 og 5,82 kr. De seneste nyheder har ikke kunnet ændre på dette forhold, og USD handler dermed uden en egentlig trend. Læs om
valuta på side 5.
Svineprisen i USA stiger og den tyske pris holder niveauet fra sidste uge. Der er udsigt til pæne priser noget tid endnu, læs mere om svinepriser på side 6.
Af Hans Fink
Vigtige anbefalinger
Trenden
ML sigt
Lang sigt
Position
Seneste anbefaling
Kort rente (F1)
80-100 %
Uge 50 2008: 80-100 % variabel rente, ingen
Lang rente (dvs. kursen
0-20 %
lange renteswaps
Køber til variabel pris med maks.
16-8-2012:Købssignal
på 3,5 % 2044)
Råolie (Brent)
rabat
Foderhvede - køber
Foderhvede – sælger
Sojaskrå
Købte positioner, gennemsnitspris
7-11-2012:Køb korn og færdigfoder til minimum
2012 høst (100 %) 176-186 kr.
maj og gerne til høst 2013. Fysisk dækket til og
2013 høst (0 %) intet køb
med høst.
Solgte positioner, gennemsnitspris
21-05-2013 Sælg yderligere 25 % af 2013 høsten
2012 høst (100 %) 181-184 kr.
således at der samlet set er solgt 100 %. 2012 høst
2013 høst (100 %) 141-145 kr.
er solgt tidligere.
Købte positioner
29-5-2013: Køb sojaskrå og tilskudsfoder til og med
Maj – juli 2013: 285-289 kr.
februar 2014.
Aug. 2013 – feb. 2014: 304-307 kr.
USD/DKK
Ingen
19-12-2012: Sælg i kurs 5,63, forventer fald
22-2-2013: De solgte USD købes tilbage i kurs 5,63
CHF/DKK
Ingen
23-5-2013: Sælg i kurs 5,97, stop loss i kurs 6,09
11-6-2013: Stoppet ud, tab 2 %.
www.agromarkets.dk
Side 1 af 10
AgroMarkets
Midtuge Opdatering
Uge 32 | 2013
Meget stort fokus på centralbankernes signaler
Positive signaler til markederne fra FED og ECB bekræfter, at renterne ikke hæves i en længere periode
Den amerikanske centralbank
I USA kom der en noget forsigtig udtalelse fra FOMC. Der blev udtrykt lidt større bekymring for risikoen ved lav inflation,
og udtalelsen indeholdt ingen melding om, hvornår neddroslingen af obligationsopkøbene starter. Udfasningen af obligationsopkøb afhænger således af økonomiske data, og døren holdes således fortsat på klem for, at udfasningen vil blive
udskudt, hvilket var en god nyhed for såvel aktie- som obligationsmarkederne.
ECB fortæller igen om forventninger
ECB kom på pressekonferencen i juli måned for første gang nogensinde med en forventningsudmeldning, og det skete
igen efter mødet i august. Ordlyden er gengivet her: “Styrelsesrådet forventer, at ECB's officielle renter fastholdes på det
nuværende eller et lavere niveau i en længere periode. Forventningen bygger på, at udsigterne for inflationsudviklingen
samlet set forbliver afdæmpet i en periode, der dækker det mellemlange sigt på grund af den bredt funderede svækkelse
i realøkonomien og en afdæmpet pengemængdevækst.” Man kan diskutere værdien af sådanne forventningsudmeldninger. Draghi vil ikke fortælle, hvad der ligger i en længere periode, og forventningsudmeldningen er i sig selv ikke meget
andet end en ny måde, hvorpå man gentager ECB's analytiske rammer. Det vigtigste signal, som Draghi sendte, var en
udtalelse om, at de nuværende forventninger om rentestigninger på pengemarkedet er uberettigede.
USA
Væksten i USA bremsede midlertidigt op i 1. halvår 2013 som følge af finanspolitiske stramninger, men der er tegn på, at
amerikansk økonomi igen har fået lidt gang i hjulene. De justerede nationalregnskabstal viser, at væksten bundede ud i 1.
kvartal på blot 1,1 % å/å og derefter steg til 1,7 % å/å i 2. kvartal. Situationen på arbejdsmarkedet er fortsat god, og skabelsen af omkring 200.000 job kunne tyde på, at virksomhederne fortsat ser lyst på de økonomiske udsigter. Forbrugertilliden udviste også en pæn stigning i 2. kvartal. Den generelt positive stemning omkring amerikanske nøgletal fortsatte
mandag, hvor ISM for servicesektoren overraskede med en stigning til 56,0 (konsensus: 53,1) i juli fra 53,1 i juni.
Euroområdet
Stemningen i euroområdet og de makroøkonomiske data er også i bedring og understøtter, at vi igen får begrænset
vækst i de kommende kvartaler. For eksempel steg PMI-tallet for industrien til over 50 (grænsen mellem recession og
vækst) for første gang i to år. Forbrugertilliden er steget otte måneder i træk, og ligger nu på det højeste niveau siden
august 2011. Der var sågar et mindre fald i ledigheden i juni måned, om end arbejdsløsheden lå uændret på 12,1 %.
Væksten er fortsat tynget af kreditvilkårene særligt i Sydeuropa, hvor den økonomiske vending synes mest skrøbelig.
Væksten i Kina aftaget
Samtidig er de globale vækstudsigter tynget af et faldende vækstpotentiale på de nye markeder, og der er især bekymringer om udsigterne for Kina. Væksten i Kina er aftaget. De seneste tal for Kinas vækst har været blandede. I slutningen
af ugen udsendes der nye tal, der kan give et fingerpeg om tempoet i den aktuelle vækstfremgang. Ud over inflationstallene offentliggøres også industriproduktionen, detailsalget og handelsbalancen for juli.
De finansielle markeder i sommerferien
Der har indtil videre været stilhed på markederne over sommeren i år. Usikkerhed om den politiske udvikling i Portugal
skabte uro på markederne i starten af juli, men situationen fik aldrig følgevirkninger. Herefter har der primært hersket en
positiv stemning på markederne som følge af generelt positive nyheder fra euroområdet og løfter om en fortsat ekspansiv
pengepolitik, indtil opsvinget har fået et solidt fodfæste. I ferieperioden er der lav likviditet, hvilket medfører, at der pludselig kan opstå store markedsbevægelser på et tyndt grundlag.
Af Jan Terkelsen
www.agromarkets.dk
Side 2 af 10
AgroMarkets
Midtuge Opdatering
Uge 32 | 2013
Konjunkturanalyse
Træg udvikling i beskæftigelsen i USA
Konklusionen er, at den amerikanske vækst
langt fra er stærk nok til at forbedre beskæftigelsessituationen i USA. Ydermere er det
bekymrende, at den cykliske tendens i nye
ansøgere til arbejdsløshedsunderstøttelse
igen er stigende, og at den har været det siden midten af 2012.
Jobrapport
Fredagens jobrapport fra USA skuffede en smule. Forventningerne til jobskabelsen lå på
184.000 personer, men der blev kun skabt
162.000 nye jobs. Arbejdsløshedsprocenten faldt
dog til 7,4 %. Den økonomiske vækst er langt fra
tilstrækkelig i USA til at forbedre jobsituationen
væsentligt. Vi har en del gange skrevet, at den
faldende arbejdsløshedsprocent ikke tegner det
sande billede at beskæftigelsessituationen i
USA. Antallet af mennesker, der falder helt udenfor arbejdsmarkedet stiger fortsat, hvilket den
første graf illustrerer. De giver simpelthen op i
forhold til at søge job efter at have oplevet en
periode med nederlag og tonsvis at afslag på
ansøgninger. Fænomenet kan ligeledes vises via
antallet af tilmeldte til madkuponprogrammet i
USA, altså det såkaldte Food Stamps Program.
Næste graf viser, at der fortsat er over 47 mio.
amerikanere, som får hjælp til at få det daglige
brød.
Beskæftigelsen
Det mest interessante er for os at se, hvordan
det vil gå de kommende år med beskæftigelsen i
USA. Den vil påvirke situationen i Europa, herunder i Danmark. Det bedste til at forecaste beskæftigelsen er de ledende indikatorerne i USA,
eller nye ansøgere til arbejdsløshedsunderstøttelse (som er én af de 10 ledende indikatorer).
Tredje graf viser den cykliske udvikling på selve
arbejdsløshedsprocenten (øverst) og nederst
førstegangsansøgere til arbejdsløshedsunderstøttelse. Vi kan se, at den cykliske model på
www.agromarkets.dk
arbejdsløshedsprocenten stadig er faldende, hvilket er positivt, og
stemmer overens med ovenstående beskrivelse af bedring af arbejdsløshedsprocenten. Men den cykliske indikator er dog ved at
nærme sig en vending. Førstegangsansøgere til arbejdsløshedsunderstøttelse er allerede cyklisk vendt i år 2012. Det er en trist udvikling, og vil med god sandsynlighed få den positive udvikling i selve
arbejdsløshedsprocenten til at stoppe og senere sende den opad.
Formenlig vil det ske, når USA forventelig i 2014 igen havner i en
recession, som vi tidligere har skrevet om.
Side 3 af 10
AgroMarkets
Midtuge Opdatering
Uge 32 | 2013
Renteanalyse
Sidelæns bevægelse på renten
Rentemøde
I den forgangne uge har både ECB, FED og BoE
(Eurozonen, USA og England) holdt rentemøde,
uden dog at ændre på renterne. ECB's chef,
Mario Draghi, har udtalt, at ECB holder renten i
ro meget længe og eventuelt sænker den. Dermed er ECB den eneste centralbank, som muligvis endnu engang vil sænke renten.
Renterne har siden maj måned korrigeret opad.
Det er fortsat tvivlsomt, om denne korrektion
opad er færdig. Det er muligt, at renten skal korrigere yderligere opad (kurserne nedad), før en
mere langsigtet top igen er placeret. Vi er stadig
af den holdning, at vi endnu ikke har set den
absolutte bund i renten, da den sidste hypotese
endnu ikke er opfyldt, dvs. økonomien er endnu
ikke havnet i et deflationsscenarium.
Renten teknisk
Både 3,0 % 2044 og 3,5 % 2044 er fortsat under
korrektion ned i kurserne. Kurserne ligger stadig
under både 50 og 200 dages glidende gennemsnit. Bunden i kurserne fra juni måned kan blive
passeret inden en mere stabil bund sættes. Hvis
3,5 % 2044 går under støtten i 99,10 og 3,0 %
2044 under støtten i 95,20, er sandsynligheden
god for at bunden i kurserne fra juni måned ryger
sig en tur.
Derimod vil et brud over modstanden i 101,25 for
3,5 % 2044 og over kurs 96,60 for 3,0 % 2044
gøre, at bunden fra juni måned allerede er en
fast bund. Så vil optrenden på kurserne vende
tilbage (nedtrend på renten).
Af Jens Schjerning
www.agromarkets.dk
Side 4 af 10
AgroMarkets
Midtuge Opdatering
Uge 32 | 2013
USD
USD i et snævert interval
Handelsbalanceunderskud
Handelsbalanceunderskuddet for USA i juni måned blev offentliggjort i går og var det laveste i
3,5 år. Det skyldes både lavere import og højere
eksport. Importen er især påvirket af et fald i
importen af forbrugsgoder, hvilket tydeligt viser,
at forbrugerne ikke bruger tilstrækkeligt med
penge. Men modsat, så har USA virkelig også
brug for, at de mange, mange år med handelsunderskud vendes til et overskud via øget eksport og mindre import.
USD teknisk
USD ligger fortsat i et snævert interval og har
gjort det siden marts måned, hvor dollaren flere
gang teknisk er gået over og under de glidende
gennemsnit. Derfor er støtterne i henholdsvis
5,58 kr. og 5,525 kr. vigtige, da et brud under her
vil igangsætte en større nedtrend. Omvendt vil
det være en styrke, hvis USD igen kommer over
50 og 200 dages glidende gennemsnit, men
mest vigtigt over modstandene i 5,84 kr. og 5,88
kr., hvilket vil betyde at den langsigtede optrend
er tilbage.
JPY
JPY - virker fortsat blød
BoJ
Bank of Japan (BoJ) holder i disse to dage rentemøde. Der er selvfølgelig ingen ændringer på
rentesiden, men markedet er spændt på udmeldinger vedrørende stimuli, altså den voldsomme
ekspansion i pengepolitikken. Der forventes ingen ændringer.
bevægelse eller en større korrektion op, før nedtrenden igen kan
fortsætte. JPY har forsøgt sig flere gange med start på en korrektion
op, men indtil videre er det hurtigt døet ud. Et brud over 50 dages
Teknisk set
snit igen og især modstanden i 5,95 kr. kan dog give startskuddet til
JPY har ikke kunnet bryde under bunden. Som vi en større korrektion op. Et brud under bunden i 5,59 kr. ventes ikke
har skrevet i lang tid er JPY stadig presset, især at medføre en større rutsjetur nedad, da JPY er ekstremt oversolgt.
på den lange bane. Det betyder, at der fortsat er
behov for en længerevarende sidelæns
Af Jens Schjerning
www.agromarkets.dk
Side 5 af 10
AgroMarkets
Midtuge Opdatering
Uge 32 | 2013
Slagtesvin
Solide prisstigninger på svin
Den danske notering er dog uændret 11,70 kr.
pr. kg.
Danish Crown beretter, at markedet stadig er
præget af et lille udbud af svin. I Europa er der
en bedring i efterspørgslen efter bove og nakker.
Derudover afsættes der til stort set uændret prisniveau.
Prisstigninger på bacon i England har medført
lavere afsætning. I Asien er der en uændret markedssituation og i Rusland er der en fremgang i
afsætningen.
Den tyske fællesnotering VEZG er uændret i
denne uge. Prisen er 13,41 kr. pr. kg.
Noteringen i Tyskland for Nordrhein-Westfalen er
uændret 13,43 kr. pr. kg. Futurenoteringen for
Tyskland for august er steget til 13,41 kr. pr. kg.
Futureprisen i USA for august måned stiger til
100,22 cent pr. pund, som svarer til en kilopris
på 12,37 kr.
De faldende foderomkostninger og de stigende
svinepriser giver en bedring i bytteforholdet. Det
amerikanske landbrugsministerium opskriver på
baggrund heraf forventningerne til produktionsfremgangen i den amerikanske svineproduktion
fra tidligere 2,7 % til nu 3,1 % i 2014. I 2013 vurderes fremgangen at være 0,6 %.
Af Hans Fink
www.agromarkets.dk
Side 6 af 10
AgroMarkets
Midtuge Opdatering
Uge 32 | 2013
Sojaskrå
Markante prisfald på sojaskrå fortsætter
Nyheder fra sojamarkedet
Det går vildt for sig på sojamarkedet. Mandag
bød på nye store fald på sojaskrå. Ligesom i
fredags var det septemberterminen, der fik størst
klø med et fald på 2,4 %, mens decemberterminen nøjedes med et fald på 1,1 %. I går, tirsdag,
faldt septemberterminen med 1,1 % og decemberterminen med 1,4 %.
Udviklingen for sojaolie og sojabønner var i går
som for sojaskrå. På septemberterminen faldt
sojaolie med 1,4 % og sojabønner med 1,1 %,
og på januarterminen 2014 faldt sojaolie med 1,5
% og sojabønner med 1,4 %.
Prisen på soja presses af noget nær optimale
vejrbetingelser for den aktuelle, kritiske fase for
sojaplanten, hvor bønnerne udvikles.
Teknisk set (ny høst)
Prisen på sojaskrå er i nedtrend. Prisen er under
både 50 og 200 dages glidende gennemsnit.
Mandag kom der yderligere fart på nedtrenden,
da der kom brud på støtteniveauerne i både
355,50 og 352,00. Næste støtte er i 337,5 og
dernæst gælder det den seneste bund i 331
dollar pr. shortton.
Priser vi hører i markedet
Terminer / Priser
- 08.2013: 330-345 kr. per 100 kilo
- 09.2013: 320-330 kr. per 100 kilo
- 10.2013: 295-305 kr. per 100 kilo
- 11.2013-04.2014: 280-290 kr. per 100 kilo
- 05.2014-10.2014: 260-270 kr. per 100 kilo
I opadgående retning har vi modstand i 389 dollar pr. shortton. Et brud her vil sende prisen mod
test af den gamle top i 400 dollar pr. shortton.
Priserne på fysisk sojaskrå
Ønsker man at købe sojaskrå til levering nu, er
prisen 330-345 kr. pr. 100 kilo. I september er
prisen 320-330 og oktober 295-305 kr. pr. 100
kilo.
Ser man videre frem, ligger prisen for november
og frem til april 2014 i 280-290 kr. pr. 100 kilo.
Der er nu også kommet priser fra maj til oktober
2014, og niveauet er 260-270 kr.
www.agromarkets.dk
Side 7 af 10
AgroMarkets
Midtuge Opdatering
Uge 32 | 2013
Foderhvede
Hvedeprisen på laveste niveau i et år
Seneste nyt fra England og Vesteuropa
Ugen er startet med nye fald på foderkorn på
Londonbørsen. Prisen har fulgt tendensen i Chicago og Paris, og med et fald på 2 % mandag
kom prisen på det laveste niveau i et år. I går,
tirsdag, var prisen stort set uændret med et fald
på 0,1 %. Det er det gode høstvejr kombineret
med gode betingelser for majs i USA, der giver
lavere priser på hvede verden over.
Vedr. køb i høst og købsanbefalinger fra
AgroMarkets:
Så længe priserne er faldende, er AgroMarkets
tilbageholdende som køber af korn. For mange
kan der dog være store handelsomkostninger at
spare ved at købe korn i høst, og man skal i denne forbindelse være opmærksom på, at AgroMarkets ikke udsender købssignal før, at markedet har indikeret et vendingspunkt. Priserne på
korn er nu ved at være i niveau med vores forventninger i kvartalsrapporten. Derfor skal man
ikke frygte at gå galt i byen ved at købe kornet i
høst, selv om købssignalet endnu ikke er kommet, netop fordi der for nogen kan være store
handelsomkostninger at spare. For den generelle
køber, som ikke køber i høst og færdigfoderkøberen er vi fortsat afventende.
Seneste nyt fra USA og den øvrige verden
På mandag kommer WASDE-rapporten fra
USDA, og den forventes at medføre en nedjustering af hvedeforsyningen som følge af en god
eksportsituation for amerikansk hvede. Det vil
kunne virke prisunderstøttende.
Hvedeprisen i Chicago var faldende i slutningen
af sidste uge og mandag i denne uge, men i går
steg priserne på de nærmeste terminer med mellem 0,6 og 0,7 %. Dels pga. nogle spekulative
ændringer i positionerne og dels pga. Egypten
købte 120.000 tons hvede.
Seneste nyt fra Østeuropa og Rusland
Det var Rumænien og Ukraine, der var de heldige sælgere af hver 60.000 tons hvede til Egypten. Prisen var kun en spids lavere end hvede fra
www.agromarkets.dk
Frankrig, så der er med de seneste prisfald i Vesteuropa stort set
skabt ligevægt mellem priserne på hvede fra Rumænien/Ukraine og
Frankrig. Russisk hvede er til gengæld dyr pga. regnvejr i høstperioden, som giver risiko for en dårligere kvalitet.
Teknisk set
Med de seneste brud i faldende retning har prisen åbnet op for nye
fald. Støtteniveauet omkring 164 pund pr. ton er brudt i nedadgående retning, og i går lukkede kursen lige under det næste støtteniveau i 159,5 pund pr. ton. Den næste støtte er i 155,75. I stigende
retning vil prisen møde modstand i niveauet omkring 171,50 og
herefter i 180 GBP pr. ton. Potentialet ligger pt. i faldende retning på
alle niveauer.
Priserne på fysisk korn
I Jylland ser vi priser i niveauet 126-129 kr. for hvede, og på Sjælland bydes 121-124 kr. også for hvede. Byg afregnes 5 kr. lavere,
triticale 9 kr. lavere og rug afregnes 24 kr. lavere.
Priser på færdigfoder
Ingen priser pt.
Priser vi hører i markedet
Som køber:
Priser høst 2012
- Ingen priser for hvede og byg
Som sælger:
Priser høst 2013 NY HØST
- 126-129 kr. frit på vogn for hvede (Sjælland -5 kr.)
- 121-124 kr. frit på vogn for byg (Sjælland - 5 kr.)
- 117-120 kr. frit på vogn for triticale (Sjælland - 5 kr.)
- 102-105 kr. frit på vogn for rug (Sjælland - 3 kr.)
Side 8 af 10
AgroMarkets
Midtuge Opdatering
Uge 32 | 2013
Møllehvede
Møllehvede falder yderligere
Seneste nyt fra Frankrig og Vesteuropa
Høsten skrider hurtigt frem i Nordfrankrig og udbytterne lader til at være store, hvilket er med til
at presse prisen nedad.
Der er kommet flere meldinger om et udmærket
proteinindhold i møllehveden, så de tidligere forlydender om det modsatte har markedet lagt bag
sig.
Prisen er faldet på det seneste, dog med undtagelse af i går, hvor prisen på novemberterminen
lige akkurat endte i plus med 0,1 %.
Teknisk set
Prisen falder tilbage og bryder støtteniveauet i
186 euro pr. ton. Næste støtte er i 180 euro pr.
ton, og det er et stærkere støtteområde end 186.
Det er afgørende for udviklingen, at prisen holder
sig under 200,75, idet et brud op gennem dette
niveau vil neutralisere det faldende potentiale på
kort sigt.
Potentialet ligger pt. i faldende retning på alle
niveauer.
www.agromarkets.dk
Side 9 af 10
AgroMarkets
Midtuge Opdatering
Uge 32 | 2013
Rapsfrø
Rapsprisen falder igen
Seneste nyt fra rapsbørsen i Paris
Mandag og tirsdag har rapsfrø genoptaget sin
prisnedtur i Paris. Efter en kort optur fredag faldt
raps 1 % mandag og 0,8 % tirsdag på novemberterminen.
Prisen på rapsfrø følges med sojaprodukterne i
Chicago, som alle faldt godt én procent i går.
Prisen på høst-2013 til afregning i november
ligger i niveauet 263-265 kr. pr. hkg, og prisen på
høst-2014 ligger omkring 256-259 kr. pr. hkg.
Teknisk set
Potentialet på rapsfrø ligger i faldende retning
både på mellemlang og lang sigt, da prisen ligger
under både 50 og 200 dages glidende gennemsnit.
Senest har vi set brud videre ned gennem det
seneste støtteniveau 385 euro pr. ton.
Med bruddet i faldende retning er der nu åbnet
op for en ny række af prisfald, da prisen har forladt det interval, den har handlet igennem i en
længere periode.
Priser vi hører i markedet
Landmandspriser:
- Nov. 2013 263-265 kr. pr. 100 kg.
- Feb. 2014 265-268 kr. per 100 kg.
- Maj. 2014 264-267 kr. per 100 kg.
- Nov. 2014 256-259 kr. pr. 100 kg.
Næste støtte er i 356 euro pr. ton, et niveau, som
stort set svarer til lukkekursen 356,25 i går.
Af Hans Fink
Disclaimer
Investering på de finansielle markeder er forbundet med risici og kan medføre tab. AgroMarkets eller dens parter kan ikke gøres ansvarlige for eventuelt tab som følge af analyserne og kan ikke gøres ansvarlige for tab som
følge af fejl i opdateringer, kommentarer og anbefalinger, eventuel manglende opdatering af kurser eller andre forhold.
AgroMarkets påtager sig ikke ansvaret for dispositioner foretaget på baggrund af analysernes informationer eller vurderinger. AgroMarkets analyser
er til personligt brug for tilmeldte kunder og må ikke kopieres uden tilladelse
fra AgroMarkets.
www.agromarkets.dk
Side 10 af 10