acm global investments - global growth trends portfolio

INDUSTRY FOCUSED EQUITY
ACM GLOBAL INVESTMENTS GLOBAL GROWTH TRENDS PORTFOLIO
31/12/2001
Portfolio Objective
ó
The Portfolio is designed for non-U.S. investors seeking long-term growth of
capital by investing principally in a global portfolio of equity securities. The
Portfolio currently consists of six subportfolios: Communications &
Information Technology, Health Care, Capital Goods/Infrastructure, Energy,
Consumer Growth and Finance.
Portfolio Composition
Sector Allocation
Finance 19%
Healthcare 20%
Energy 6%
Top Ten Holdings
Basic Industry 3%
Other 4%
Citigroup
Tyco International
E.I. Du Pont De Nemours
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria
Bank of America
Pfizer
Swiss Reinsurance
General Electric
Sanofi-Synthelabo
MBNA
Total
Industry
Holding
Finance
Multi-Industry Companies
Basic Industry
Finance
Finance
Healthcare
Finance
Capital Goods & Infrastructure
Healthcare
Finance
2.90%
2.30%
2.10%
2.00%
1.90%
1.70%
1.60%
1.50%
1.40%
1.40%
18.80%
Cash
Communications &
Equivalents 7%
Technology 14%
Consumer
Capital Goods &
Staples 5%
Infrastructure 7%
Consumer Services 8%
Consumer Manufacturing 4% Multi−Industry Companies 3%
Country Allocation
Switzerland 4% France 6%
Japan 6%
Spain 3%
Other 9%
Cash
Equivalents 7%
United Kingdom 7%
United
States 58%
Annual Total Returns in U.S. Dollars
Class A
Class B
Class I
Class AX†
Class BX†
1
Year
3
Year
5
Year
10
Year
Since
Inception
-14.90%
-15.71%
-14.16%
-14.44%
-15.28%
6.74%
5.70%
7.62%
7.30%
6.24%
10.55%
9.46%
—
11.11%
10.01%
—
—
—
14.32%
13.18%
14.43%
13.39%
10.79%
14.81%
13.67%
Total Return in U.S. Dollars
Class AX†
44.6%
26.1%
Portfolio Information
Class A (U.S.$)
Class B (U.S.$)
Class I (U.S.$)
Class AX (U.S.$)
Class BX (U.S.$)
Class A (EURO)
Class B (EURO)
Class I (EURO)
Inception Date
NAV
11/04/1995
04/04/1995
13/02/1997
25/10/1991
25/10/1991
11/04/1995
04/04/1995
13/02/1997
$39.46
$35.69
$41.11
$40.83
$36.88
43.82 EUR
39.63 EUR
45.65 EUR
8.7%
−0.1% −14.4%
1997
1998
1999
2000
All information contained on this page is as of 31 December 2001.
Total returns, provided by Alliance Capital, include the change in net asset value and reinvestment of any distributions paid
on fund shares for the period shown, but do not reflect sales charges. Past performance is not indicative of future results.
Shares of the fund are offered only pursuant to the Fund’s current Offering Circular together with the most recent financial
statements. The information on this page is for information purposes only and should not be construed as an offer to sell, or
solicitation of an offer to buy, or a recommendation for the securities of the Fund.
† Class AX and BX shares are no longer offered. Class A and B shares, which were issued 31 March 1995, have an increased
shareholder servicing fee, which will affect performance, as compared to the Class AX shares which lack this fee.
For further information, or to obtain a copy of the Fund's Offering Circular, please contact your financial adviser.
www.acmfunds.com
2001
YTD
Portfolio Managers
Norman Fidel
왘
왘
Coverage: Healthcare
Experience: 30 years
Portfolio Strategy
The Portfolio has a unique investment structure, in that it is managed by the equity research
department of Alliance Capital, rather than a single portfolio manager. This structure enables the
Portfolio to take advantage of Alliance’s extensive research strength. Research is performed by
investment professionals located around the world, who emphasize fundamental research and are
skilled in the timely recognition of significant investment opportunities.
Alliance Capital
The Investment Professional’s Choice
Suzanne Lent
왘
왘
Coverage: Infrastructure
Experience: 9 years
Gina M. Griffin
왘
왘
Coverage: Consumer
Growth
Experience: 12 years
Thomas A. Schmitt
왘
Coverage: Energy
Experience: 18 years
왘
One of the largest investment managers in the world
왘
Managing over U.S. $454 billion in assets
왘
Investment professionals located around the world stress fundamental research as
the cornerstone of the investment process
Equity Team
왘
Managing over U.S. $285 billion in equities
Frank Suozzo
왘
Over 230 analysts located around the globe
왘
왘
Emphasize fundamental research as the cornerstone of the investment process
왘
왘
Coverage: Finance
Experience: 15 years
Janet Walsh
왘
왘
Coverage: Technology
Experience: 5 years
Profile*
Domicile:
Luxembourg
Net Assets:
$1,777.20 million
CUSIP Numbers:
Class A
Class B
Class I
Class AX
Class BX
L00215233
L00215241
L00215258
L0167E105
L0167E113
Subscription/Redemption:
Daily
Published NAV
Financial Times
The Wall Street Journal Europe
The Asian Wall Street Journal
Base Currency
U.S. Dollar
Standard & Poor’s Fund
Research Rating**
frAAA
* Information as of 31 December
2001.
** A Standard & Poor’s Fund Research
rating is not a recommendation to
purchase, sell or hold any interest in the
fund, inasmuch as it does not comment
as to market price or suitability for a
particular investor. While performance
is one of many factors contributing to
the ratings, it, in and of itself, is no
indication of future results. The results
are based on current information
furnished to Standard & Poor’s Fund
Research by the fund or obtained from
sources Standard & Poor’s Fund
Research considers reliable.
GBGGTFS1201
A Word About Risk
The investment return and principal value of an investment in the Portfolio will fluctuate as the prices of the individual securities in which
it invests fluctuate, so that your shares, when redeemed, may be worth more or less than their original cost.
Substantially all of the Portfolio’s assets will be invested in securities denominated in currencies other than the U.S. dollar which may
magnify these fluctuations due to changes in international exchange rates. There is also the possibility of substantial volatility due to various
factors including political and economic uncertainties in certain countries where the Portfolio may invest. While the Portfolio invests
principally in common stocks and other equity securities, in order to achieve its investment objectives, the Portfolio may at times, engage in
transactions in financial futures contracts and options thereon, options on portfolio securities and stock indices, currency options, futures
contracts and forward foreign exchange contracts. These instruments involve risks different from, and in certain cases, greater than the risks
presented by more traditional investments. These risks are more fully described in the Portfolio’s offering circular.
For more complete information on any ACM Fund, including investment objectives and policies, sales charges, expenses, risks and other
matters of importance to prospective investors, call your financial representative for a current offering circular.
The sale of shares in ACM Funds may be restricted in certain jurisdictions. In particular shares may not be offered or sold, directly or
indirectly in the United States or to U.S. Persons, as is more fully described in the Fund’s offering circular. Further details may be obtained
from the Fund’s distributor.
The Fund does not have a place of business in the United Kingdom (“U.K.”) and is not authorized under the Financial Services Act 1986
(the ‘Act’). As a consequence, the regulatory regime governing your rights in respect of the Fund and its overseas affiliates and agents will be
different to that of the U.K. You will note, for example, that investors will not be entitled to compensation under the U.K. Investors
compensation scheme. This document may only be distributed to U.K. investors falling within regulations passed pursuant to Section 76(3)
of the Act. Nothing contained in the document should be construed as advice. This document is issued in the U.K. by Alliance Capital
Limited, regulated in the conduct of investment business in the U.K. by the Investment Management Regulatory Organization Limited.
All information on Alliance Capital as of 31 December 2000.
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INDUSTRY FOCUSED EQUITY
ACM Global
Investments Global Growth
Trends Portfolio
Monatlicher Kommentar des Fondsmanagers
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ACM Global Investments – Global Growth Trends Portfolio
Stand: 30. November 2001
Überblick über das Portfolio
Das Portfolio legte im Verlauf eines für die Aktienmärkte sehr guten Börsenmonats November
deutlich zu. Die Kursgewinne wurden durch die Zuversicht im Hinblick auf die weitere
Entwicklung der US-Konjunktur sowie aggressive Zinssenkungen der Zentralbanken weltweit
beflügelt. Im Monatsverlauf wurden von der Bank of England, der Europäischen Zentralbank
und der US-Notenbank Zinssenkungen beschlossen.
Überblick über die Entwicklung der einzelnen Sektoren
Energie
Das Energie-Portfolio verzeichnete im Vergleich zum allgemeinen Markt eine recht schwache
Wertentwicklung, da die Anleger aus dem Energiesektor in andere Marktsegmente
umschichteten.
Der Ölpreis tendierte im Monatsverlauf praktisch seitwärts. Mitte des Monats gab der Ölpreis
nach, da die OPEC angekündigt hatte, daß es zu zusätzlichen Drosselungen der
Fördermenge kommen würde, falls die Nicht-OPEC-Förderstaaten die Förderung ebenfalls
reduzieren würden. Die Nachfrage ist aufgrund des Zustands der Volkswirtschaften weltweit
nach wie vor niedrig und wurde durch einen Rückgang des Flugverkehrs sowie das
außergewöhnlich warme Wetter in der nördlichen Hemisphäre zusätzlich belastet. Was die
weitere Entwicklung anbetrifft, so sollte der Ölpreis in den nächsten Monaten aufgrund des
saisonalen Anstiegs der Nachfrage stabil notieren. Danach bedarf es für die Ölmärkte aber
einer Erholung der konjunkturellen Entwicklung oder eines sinkenden Angebots seitens der
OPEC, um die Preise vor einem Rückgang zu bewahren.
Nachdem sich der Preis für US-Erdgas im September noch erholt hatte, gab er nun deutlich
nach. Das warme Wetter und die mangelnde Nachfrage aus der Industrie zogen diesen
Sektor in Mitleidenschaft. Blickt man in die Zukunft, so könnte der Erdgaspreis auf niedrigem
Niveau bleiben, es sei denn, die Weltwirtschaft zieht deutlich an. Die Gewinnmargen im
Bereich Raffinierung und Vermarktung sind aufgrund der schwachen konjunkturellen
Entwicklung und der sinkenden Nachfrage seitens der Fluggesellschaften nach wie vor sehr
niedrig. Für die Zukunft bedarf es einer besseren konjunkturelleren Entwicklung, damit die
Gewinnmargen stabil bleiben.
Wir haben die Ausrichtung des Fonds auf die Aktie von IHC Caland angehoben.
Die Position des Fonds in Enron hatten wir bereits vor dem letztendlichen Zusammenbruch
des Unternehmens glattgestellt.
Gesundheitsfürsorge
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Anteile des Portfolios dürfen nur gemäß des aktuell gültigen Verkaufsprospekts des Portfolios zusammen mit den aktuellen Finanzberichten angeboten werden. Die
auf dieser Seite enthaltenen Informationen dürfen weder als Angebot zum Kauf oder Verkauf noch als eine Empfehlung für die Wertpapiere innerhalb dieses
Portfolios angesehen werden. Falls Sie weitere Informationen wünschen oder einen Verkaufsprospekt des Portfolios anfordern wollen, so wenden Sie sich bitte an
Ihren Anlageberater. Anteile an ACM Funds dürfen weder direkt noch indirekt angeboten oder verkauft werden in den Vereinigten Staaten oder an US-Bürger, wie
es im Verkaufsprospekt des Portfolios ausführlicher beschrieben wird. Die Vertriebsstelle des Portfolios hält auf Wunsch weitere Informationen bereit. Der aktuelle
Verkaufsprospekt ist bei der deutschen Informationsstelle, BHF-BANK Aktiengesellschaft, Bockenheimer Landstraße 10, D-60323 Frankfurt am Main, kostenlos
erhältlich. Bei Anlagen in Wertpapieren und vergleichbaren Vermögenswerten ist das Risiko von Kurs- und Währungsverlusten nicht völlig auszuschließen.
Ogggtcom1101
Überraschend hat die US Food and Drug Administration (FDA) das neue Arthritismedikament
Bextra von Pharmacia früher als eigentlich geplant zugelassen. Bextra gehört zur Gruppe
jener entzündungshemmenden Medikamente, die auch als COX-2 Hemmstoffe bekannt sind.
Diese frühzeitige Zulassung wird Pharmacia die Möglichkeit eröffnen, seinen Anteil am COX2 Markt auszubauen.
Außerdem gab Amgen bekannt, daß die Umsätze des neuen Arzneimittels gegen Anämie
und rheumabedingte Arthritis dazu beitragen sollte, daß das Unternehmen im Jahre 2002 ein
Gewinnwachstum von mindestens 20% erzielt. Die Aktie von Medtronic legte zu, weil das
Unternehmen die Gewinnschätzungen erneut bestätigte. Dazu trug ebenfalls die Nachricht
bei, daß implantierbare Defibrillatoren auch bei Herzanfallpatienten eingesetzt werden
können. Dies wird die Anwendungsmöglichkeiten implantierbarer Kardioverter-Defibrillatoren
stark ausweiten. Sowohl Amgen als auch Medtronic sind Positionen des Fonds.
Im November haben wir die Fondsposition in Anthem Inc., die wir während der Neuemission
des Unternehmens Ende Oktober aufgebaut hatten, erhöht. Seit dem Börsengang ist diese
Aktie um 42% angestiegen. Darüber hinaus haben wir auch die Positionen des Fonds in
Cardinal Health, einem Arzneimittelvertrieb, sowie in Shionogi, einem japanischen
Arzneimittelunternehmen, erhöht.
Finanztitel
Das Finanzdienstleister-Portfolio entwickelte sich im November etwas besser als der MSCI
Financial-Index und liegt gerechnet seit Jahresbeginn nach wie vor deutlich über dem
Referenzindex.
Die Liquiditätsreserve des Fonds hat sich im Monatsverlauf erhöht, da wir die Mittelzuflüsse
auflaufen ließen und unsere gesamte Position im britischen Lebensversicherer CGNU
abgestoßen haben. Ursache dafür war eine Zurückstufung dieses Unternehmens durch
unseren Analysten. Die Hälfte der Liquiditätsreserve haben wir dann eingesetzt, um den
Aufbau der Position in der Schweizer Rück, einem Rückversicherer mit Sitz in der Schweiz,
zu finanzieren.
Der Fonds bleibt in den USA (50%) leicht übergewichtet und in Europa (38%) neutral
vertreten. Die übrigen Gelder sind in Japan (5%) und in liquiden Mitteln (7%) investiert.
Die Märkte sind stark angestiegen, und sowohl in den USA als auch in ganz Europa kam es
auf breiter Front zu Kursgewinnen. Der Fonds war für diese Rally insbesondere in den USA
gut positioniert. Der Grund dafür war unsere vergleichsweise aggressive Ausrichtung auf
Wertpapier- und Kreditkartenunternehmen aus den USA mittels unserer Positionen in der
Citigroup, MBNA, Capital One and JP Morgan Chase. Auch unsere europäischen Positionen
sind sowohl an den Kapitalmärkten (mittels der Credit Suisse Group) als auch in den
Emerging Markets (mittels BBVA und Standard Chartered) auf Finanztitel mit höherem
Wachstum ausgerichtet. Jedes dieser Unternehmen hat von der jüngsten Kursrally profitiert.
Wir beurteilen die Aussichten für eine globale konjunkturelle Erholung im Jahre 2002 positiv
und sind der Auffassung, daß der Markt den wirtschaftlichen Fundamentaldaten momentan
möglicherweise zu weit vorausgelaufen ist. Deshalb haben wir vor, unsere Liquiditätsreserve
erst allmählich und bei Kursschwäche in den Markt schleusen.
Die fünf größten Positionen innerhalb des Fonds sind die Citigroup, BBVA, Bank of America,
Schweizerische Rück und MBNA. Unsere größten Positionen in Europa sind BBVA und die
Schweizer Rück. Das Portfolio bleibt in 16 Unternehmen konzentriert. Bei 7 von diesen
handelt es sich um US-Unternehmen, bei 6 um europäische Titel und bei 3 Positionen um
japanische Unternehmen.
2
Infrastruktur
Während des Monats November haben wir neue Positionen in Bridgestone, Keyence,
Schneider Electric und der Union Pacific Corp aufgebaut.
Darüber hinaus haben wir die Positionen des Fonds in Waste Management, Temple Inland,
und Navistar erhöht. Abgestoßen haben wir die Titel AK Steel, Deere, SMC Corp., Suzuki
Motor Co. und Weyerhaeuser Company.
Dieser Subsektor wird nach wie vor besonders stark durch konjunktursensitive Titel bestimmt.
Wir erwarten bei diesen Papieren die übliche saisonale Aufwärtsbewegung.
Wir konzentrieren uns ferner weiter auf hochqualitative Unternehmen mit sicheren und
soliden Gewinnaussichten.
Technologie
Technologietitel setzten ihre Erholung im November weltweit fort, da die Anleger ihren Blick
über die derzeitige konjunkturelle Abschwächung hinaus auf eine Trendwende im Jahre 2002
richteten.
Äußerungen führender Vertreter von Intel, Cisco und Dell bestätigen die sich - wenn auch
leicht - verbessernden Nachfragetrends.
Während des Oktober haben wir eine neue Position in STMicroelectronics aufgebaut, da wir
im Rahmen unserer Halbleiterpositionen in Europa Umschichtungen vorgenommen haben.
Darüber hinaus haben wir auch die Position in Oracle wegen der Fundamentaldaten und
aufgrund von Wettbewerbsbesorgnissen abgestoßen. Dies trifft auch auf die Aktie der
Legend Holdings zu, weil das Unternehmen eine Abschwächung des Wachstums
verzeichnet und es am begehrten chinesischen PC-Markt möglicherweise zu einem
Wettbewerbsdruck durch Dell kommen wird.
Obwohl wir nicht davon ausgehen, daß Technologietitel wieder auf ihre Höchststände der
jüngsten Zeit ansteigen werden, erkennen wir weitere Anlagemöglichkeiten, da die positive
Entwicklung im Bereich der Fundamentaldaten anhält.
Konsumwerte
Im November haben sich zyklische Konsumwerte (Einzelhandel und Medien) besser als
Konsumwerte entwickelt.
Im Monatsverlauf haben wir die Ausrichtung des Fonds auf zyklische Werte durch den Zukauf
von Richemont, einem Luxusgüterunternehmen, erhöht. Darüber hinaus haben wir auch die
aktuelle Positionierung des Fonds in L’Oreal ausgebaut.
Die Einzelhandelsumsätze erholten sich im Oktober angeführt durch Discountläden wieder
etwas. Spezialgeschäfte und Kaufhäuser entwickelten sich jedoch weiter schwach.
Die Einzelhändler Wal-Mart, J.C. Penney und Williams-Sonoma gaben für das III. FiskalQuartal einen soliden Anstieg der Gewinne bekannt und sagten voraus, daß sie ihre
Gewinnziele für das IV. Quartal erreichen würden. Home Depot steigerte den Gewinn im III.
Quartal aufgrund von Kostensenkungen um deutliche 20%.
Die Spezialeinzelhändler Federated Department Stores and Tiffany’s gaben bekannt, daß sie
im Verlauf des III. Quartals gegenüber Discountketten wie Wal-Mart an Boden verloren
haben.
3