Allianz-dit Deep Discount-A-EUR Im Vergleich zum DAX IV

A_Krise_ZertisXXXX.qxd
17.03.2008
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zertifikate I stresstest
men dieser Zertifikate-Spielart ist aber bei
den Emittenten im Vergleich zu anderen Produkten sehr bescheiden.
Mit einem Blick die Performance einer
ganzen Zertifikatekategorie übersehen, dafür
bieten Zertifikatefonds die Lösung: An ihrer
Performance lässt sich gut ablesen, welche
Typen mehr und welche weniger vom Crash
gebeutelt wurden (siehe Tabelle). Harte
Zeiten waren es beispielsweise für den vom
Investment Manager der Commerzbank aufgelegten Fonds Cominvest Zertifikate Stars,
der im Januar schwerpunktmäßig in Bonuszertifikate auf deutsche Banktitel investiert
war. Er bescherte den Anlegern im Januar,
dem schlechtesten Monat seit einem Jahr, ein
Minus von fast 18 Prozent, allein an besagtem Montag wurden minus sieben Prozent
gemessen. Nicht ganz so schlimm erging es
Investoren, die sich für den IV ConZert Fund
der Luxemburger LI Invest SA oder den
Aktienstrukturen Europa Fonds von HSBC
Trinkaus & Burkhardt entschieden haben.Ihr
Minus seit Jahresbeginn fiel aufgrund der
Hauptanlage in Discountzertifikate mit elf
bzw. neun Prozent geringer aus. Eine durchaus verschmerzbare, aber immer noch negative Performance von knapp zwei Prozent
brachte ein Investment in den Zertifikatefonds Allianz-dit Deep Discount. Er
investiert derzeit vor allem in defensive Discountzertifikate mit hohen Rabatten.
Bonuszertifikate sind tot, es lebe das
Bonuszertifikat! Ungefähr so könnte aktueller Werbeslogan für diese Kategorie lauten.
Interessiert man sich derzeit wieder für einen
Einstieg in neu emittierte Zertifikate, erhält
man von den Produktanbietern nämlich eine
zunächst verblüffende Antwort: Kaufen Sie
Bonuszertifikate, die Ausstattungsparameter
sind jetzt so gut wie noch nie! Das entscheidende Kaufargument dreht sich um die Volatilität. Die Flatterhaftigkeit der Aktienmärkte
währt nicht ewig, Volatilitäten oszillieren
innerhalb einer gewissen Bandbreite und
kehren von ihren Höhepunkten immer wieder auf normale Niveaus zurück. Abzulesen
ist diese Tendenz derzeit an der Relation der
impliziten, also im Optionspreis eingepreisten, zur historischen Volatilität. Das Beispiel des VDAX und der historischen Volatilität des DAX (siehe Grafik) macht es deutlich: Die Marktteilnehmer erwarten niedrigere Volatilitäten. Der exotische Down-andout-Put, der einen Teil der Optionskomponenten hinter Bonuszertifikaten darstellt,
wird im Gegensatz zu herkömmlichen Optionen bei sinkender Volatilität billiger, und der
Emittent kann somit anlegerfreundlichere
Bonusrenditen und Barrieren konstruieren.
Sinkende Volatilitäten bedeuten stagnierende
oder seitwärts tendierende Aktienkurse – ein
Szenario, das, wenn es denn eintritt, unter
anderem auch für ein Investment in Bonuszertifikate spricht.
FP
Im Vergleich zum DAX
IV Umbrella F.-Interinv. ConZert
Überforderter Handel
Woran erfahrene Investoren in Zeiten krisengeschüttelter Aktienmärkte bereits gewöhnt sind, das wird zur neuen Erfahrung für
Zertifikateanleger: Starke Kursschwankungen können zu Handelseinschränkungen
bzw. zu Handelsproblemen bei Zertifikateemittenten führen. Unter den betroffenen
Emittenten an den Börsen EUWAX und
Scoach im Jänner waren Häuser mit so klingenden Namen wie Citigroup, UBS, HSBC
Trinkaus & Burkhardt, Merrill Lynch, BNP
Paribas oder Sal. Oppenheim. Offensichtlich
betrafen die technischen Probleme vorwiegend große ausländische Emissionshäuser,
was aufgrund deren großer Produktpalette
und ihrer vielen Hebelprodukte nicht weiter
verwundert. Außerdem machten es die an
den Börsen als Anlegerschutzmechanismen
eingeführten Volatilitätsunterbrechungen bei
den Underlyings in vielen Fällen unmöglich,
die Derivate zu handeln.
Oszillierende Volatilitäten
Allianz-dit Deep Discount-A-EUR
Der Allianz-dit Deep Discount konnte dank defensiver
Zertifikatestrukturen Verluste minimieren.
Im Jänner wurde bei mehr als einem Viertel der
Bonuszertifikate die Barriereschwelle unterschritten.
Auch beim IV ConZert Fund wurden bei einigen
wenigen Bonuszertifikaten die Barrieren gerissen.
Ausgewählte Zertifikatefonds
Ausgewählte Zertifikatefonds
ISIN
Anlageschwerpunkt
seit 1. 1. 2008
cominvest Zertifikate Stars P*
Allianz-dit Bonus Barriere A EUR*
G & P Struktur A**
LBBW ZertifikateStrategie BWI*
IV ConZert Fund*
HSBC Trinkaus Aktienstrukturen Europa
Allianz-dit Deep Discount A*
DWS Bonuszertifikate*
Trinkaus Discountzertifikate*
ZertifikateChamps T
LU0257887884
LU0250902847
LU0254322158
DE000A0DNHV6
LU0198346545
LU0154656895
LU0250903225
DE0005152458
DE000A0JDCK8
AT0000A037P2
Bonuszertifikate deutsche Bankaktien
Bonuszertifikate deutsche Aktien
Discountzertifikate
Bonuszertifikate europäische Aktien
Discountzertifikate
Discountzertifikate auf Indizes
Discountzertifikate mit hohem Discount
Bonuszertifikate europäische Aktien
Discountzertifikate auf Aktienindizes
Indexzertifikate (Branchen)
-20,6
-19,2
-16,0
-14,9
-10,7
-9,1
-1,9
-11,2
-5,6
-9,3
Performance in %
Jänner 2008 Schwarzer Montag
-17,8
-14,8
-12,5
-12,9
-8,2
-7,1
-1,9
-7,4
-4.0
-6,4
-6,8
-5,9
-5,2
-7,5
-3,2
-1,8
-1,5
-3,0
-1,7
-3,8
*Laut FIAP-Datenbank nicht in Österreich zum Vertrieb zugelassen, **nach zwei Ausschüttungen im März 08
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