TagesInfo Rohstoffe als PDF

Commodity Research
TagesInfo Rohstoffe
18. August 2015
Deutliches Überangebot am Ölmarkt auch im nächsten Jahr?
Energie: Die Ölpreise stehen weiter unter Druck. Ein Unterschreiten des vor einer Woche
verzeichneten 6½-Monatstief von gut 48 USD je Barrel bei Brent bzw. des Ende letzter
Woche bei 41,35 USD je Barrel erreichten 6½-Jahrestief bei WTI scheint nur noch eine
Frage der Zeit. Neues Wasser auf die Mühlen der Bären goss gestern der Iran. Dessen
OPEC-Vertreter gab zu verstehen, dass die Ölproduktion der OPEC auf ein Rekordniveau
von 33 Mio. Barrel pro Tag steigen könnte, wenn die internationalen Sanktionen gegen sein
Land aufgehoben werden. Offensichtlich rechnet der Iran selbst nicht damit, dass die
anderen OPEC-Länder Platz für das zusätzliche Angebot aus dem Iran machen werden, so
dass das gesamte OPEC-Angebot um 1 Mio. Barrel pro Tag steigt. Das Überangebot würde
dann auch im nächsten Jahr bei gut 2 Mio. Barrel pro Tag liegen, selbst wenn die Nachfrage
nach OPEC-Öl wie von der IEA erwartet auf 30,8 Mio. Barrel pro Tag steigt. Die OPEC
scheint angesichts dieser Entwicklung wie ein zahnloser Tiger. Darauf deuten auch
Kommentare des algerischen Ölministers hin. Dieser sieht die OPEC außerstande, allein für
einen Marktausgleich zu sorgen und ruft daher die Nicht-OPEC-Länder auf, an einer
Angebotsreduktion zu beteiligen. Dazu wird es auf freiwilliger Basis allerdings kaum
kommen. Die Nicht-OPEC-Produzenten werden ihr Angebot nur dann kürzen, wenn die
Produktion für sie nicht mehr rentabel ist. Das setzt dauerhaft niedrige Preise voraus. Daher
ist es auch nicht verwunderlich, dass die spekulativen Finanzanleger immer weniger an eine
Preiserholung glauben. Sie reduzierten ihre Netto-Long-Positionen bei Brent in der Woche
zum 11. August um weitere 20 Tsd. Kontrakte und damit zum vierten Mal in Folge deutlich.
Spekulative Marktpositionierung
(netto, Tsd. Kontrakte)
11. Aug
WTI (NYMEX)
100.132
-15.840
Brent (ICE)
130.074
-19.980
Benzin (NYMEX)
14.304
-0.993
Gasöl (ICE)
-3.835
-1.663
Anzahl ausstehender Futures
(Tsd. Kontrakte)
11. Aug
Ver. ggü.
Vorwoche
WTI (NYMEX)
1676.233
-60.290
Brent (ICE)
1904.318
16.658
Benzin (NYMEX)
388.019
25.298
Gasöl (ICE)
800.210
-21.241
Quelle: ICE, CFTC, Bloomberg
Edelmetalle: Gold behauptet sich weiterhin nahe der Marke von 1.120 USD je Feinunze.
Unerwartet schwache US-Konjunkturdaten ließen Gold gestern vorübergehend über diese
Marke steigen, weil dadurch die Zinserhöhungserwartungen für die Fed-Sitzung im
September wieder reduziert wurden und der US-Dollar unter Druck geriet. Selbst die erneute
Aufwertung der US-Währung im späteren Handelsverlauf setzte Gold nicht mehr
nennenswert unter Druck, was für einen einsetzenden Stimmungswechsel bei Gold spricht.
Die spekulativen Finanzanleger haben ihre Netto-Short-Positionen bei Gold in der Woche
zum 11. August zwar auf 5,4 Tsd. Kontrakte halbiert, setzen aber noch immer mehrheitlich
auf fallende Preise. Der Preisanstieg seither deutet auf weitere Short-Eindeckungen seitens
der Spekulanten hin. Auch bei den Gold-ETFs scheint der Verkaufsdruck nachzulassen.
Diese verzeichneten in der letzten Woche erstmals seit Ende Juni keine Abflüsse mehr. Der
weltgrößte Gold-ETF, SPDR Gold Trust, vermeldete sogar Zuflüsse. Im Juli hatten die GoldETFs noch die stärksten Monatsabflüsse seit Dezember 2013 verzeichnet. Bei Silber sind
die Ende Juli noch beträchtlichen Netto-Short-Positionen inzwischen nahezu vollständig
verschwunden. Die Preiserholung bei Silbers um 7% seit Anfang August auf 15,5 USD je
Feinunze war somit zu großen Teilen auf Short-Eindeckungen zurückzuführen, was eine
Fortsetzung des Preisanstiegs ohne die Unterstützung von Gold fraglich erscheinen lässt.
GRAFIK DES TAGES: Hohe Zinkpreise an der SHFE begünstigen Zinkimporte Chinas
45%
40%
Analyst
Eugen Weinberg
Preisaufschlag bei Zink (SHFE ggü. LME, währungsbereinigt)
+49 69 136 43417
[email protected]
35%
Analyst
30%
Carsten Fritsch
25%
+49 69 136 21006
[email protected]
20%
Analyst
15%
Barbara Lambrecht
10%
+49 69 136 22295
[email protected]
5%
0%
2009
Analyst
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Ver. ggü.
Vorwoche
Michaela Kuhl
+49 69 136 29363
[email protected]
Quelle: SHFE, LME, Bloomberg, Commerzbank Research
Analyst
Bitte beachten Sie die rechtlichen Hinweise auf Seite 5.
Daniel Briesemann
research.commerzbank.com / Bloomberg: CBKR / Research APP verfügbar
+49 69 136 29158
[email protected]
Commodity Research | TagesInfo Rohstoffe
Industriemetalle: Internationale Analysegruppe für Blei und Zink (ILZSG) berichtet, dass sich die
beiden Märkte in den ersten sechs Monaten im Überschuss befanden. So übertraf bei Zink die
Produktion die Nachfrage um 157 Tsd. Tonnen, während im Vorjahr ein Defizit von 249 Tsd.
Tonnen verzeichnet wurde. Allerdings entfiel der Überschuss auf das 1. Quartal, während im 2.
Quartal der Markt ausgeglichen war. Laut ILZSG hat vor allem ein massiver Anstieg der
Produktion in China und Indien zum Überschuss beigetragen, wodurch die Weltzinkproduktion in
der ersten Jahreshälfte um 9,2% auf rund 7 Mio. Tonnen gestiegen war. Kein Wunder, dass trotz
einer robusten Nachfrage die chinesischen Importe von Rohzink und Zinklegierungen im ersten
Halbjahr von 431,3 Tsd. Tonnen im Vorjahr um 42% auf knapp 250 Tsd. Tonnen Zink gefallen
sind. Doch nun mehren sich Anzeichen einer Angebotseinengung. Aktuell macht eine sehr hohe
Differenz zwischen den Zinkpreisen an der SHFE und der LME die Importe von Zinkraffinade
nach China wieder attraktiv. Die chinesischen Importe von Zinkkonzentraten sind im 1. Halbjahr
bereits um über 50% auf 604 Tsd. Tonnen gestiegen. Die Zinkexporte Chinas, die sich in der 2.
Jahreshälfte 2014 auf 127 Tsd. Tonnen vervielfacht hatten, gingen in der ersten Hälfte 2015 auf
71 Tsd. Tonnen zurück. Auch ist die chinesischen Zinkproduktion im Juli erstmals seit März
zurückgegangen. Es bleibt außerdem abzuwarten, wie sich die Zerstörung des Hafens Tianjin,
eines wichtigen Lager- und Umschlagortes für Zink, auf die Verfügbarkeit von Zink auswirkt.
Agrarrohstoffe: Der Rohzuckerpreis bewegt sich noch immer unweit seines am letzten Montag
erreichten 7-Jahrestiefs. Gestern schloss er im Kontrakt mit Fälligkeit Oktober bei 10,63 USCents je Pfund. Auch die neue Schätzung der brasilianischen Prognosebehörde Conab dürfte
eher die Bären unterstützen. Die Behörde bestätigte ihre im Vergleich zur
Zuckerindustrievereinigung Unica optimistischere Sicht der laufenden Ernte. Laut Conab sollen
in der Hauptanbauregion Center South 2015/16 594 Mio. Tonnen Zuckerrohr geerntet werden,
3,2% mehr als in der letzten Saison. Davon sollen 43,6% – etwas mehr als in der Vorsaison – zu
Zucker verarbeitet werden und dies 33,7 Mio. Tonnen Zucker ergeben. Unica schätzt zwar die
Zuckerrohrernte mit 590 Mio. Tonnen nur marginal geringer als Conab, doch erwartet sie einen
rückläufigen Zuckeranteil und mit 31,8 Mio. Tonnen Zucker eine leicht niedrigere Produktion als
in der Vorsaison. Tatsächlich wurden seit Saisonbeginn im April bis zum 1. August bei
vergleichbarer Zuckerrohrernte wie im Vorjahreszeitraum fast 11% weniger Zucker produziert. In
der zweiten Juli-Hälfte allerdings wurde bei trockener Witterung so viel Zuckerrohr verarbeitet
wie noch nie in einer Zwei-Wochen-Periode, und die Zuckerproduktion stieg gegenüber der
Vorjahresperiode kräftig an. Die Haupterntezeit dauert noch bis Mitte September. Es wird damit
gerechnet, dass in der Folge des Wetterphänomens El-Niño ab Ende August wieder kräftiger
Regen die Ernte erschwert, so dass der Druck auf den Zuckerpreis dann nachlassen könnte.
Lagerbestände
Preise
Energie 1)
Brent Blend
WTI
Benzin (95)
Gasöl
Diesel
Kerosin
US-Erdgas ($/mmBtu)
Industriemetalle 2)
Aluminium
Kupfer
Blei
Nickel
Zinn
Zink
aktuell
1 Tag
1 Woche
1 Monat
2015
48.7
41.9
580.5
475.5
471.5
489.5
2.73
-0.6%
-1.5%
-0.2%
0.2%
0.0%
0.8%
-0.2%
-1.5%
-3.2%
-2.4%
0.0%
-2.0%
0.6%
-4.3%
-15.1%
-18.1%
-11.6%
-8.3%
-7.6%
-7.3%
-5.1%
-15%
-22%
22%
-8%
-10%
-15%
-6%
1568
5115
1728.5
10625
15475
1815
-0.8%
-1.0%
-1.2%
0.2%
0.2%
-0.8%
-1.0%
-0.4%
0.1%
-2.2%
0.7%
0.2%
-7.4%
-6.9%
-6.6%
-8.5%
-2.3%
-12.4%
-15%
-19%
-7%
-31%
-21%
-17%
1117.7
1009.1
15.3
999.3
614.9
0.2%
0.5%
0.5%
0.7%
-0.7%
0.9%
0.7%
-0.5%
1.3%
1.8%
-1.3%
-0.2%
2.7%
0.6%
-0.6%
-6%
3%
-3%
-17%
-23%
179.8
504.5
363.3
917.0
66.5
10.63
134.8
2017
-0.8%
-1.4%
-0.2%
0.1%
0.7%
-0.5%
-2.0%
-0.1%
-5.4%
1.7%
2.3%
0.8%
2.6%
0.9%
2.2%
-2.2%
-8.1%
-8.7%
-13.0%
-8.9%
1.8%
-11.1%
6.1%
-9.0%
-11%
-9%
1%
-13%
4%
-32%
-29%
2%
1.1078
-0.3%
0.2%
2.2%
-9%
Edelmetalle 3)
Gold
Gold (€/oz)
Silber
Platin
Palladium
Agrarrohstoffe 1)
Weizen (LIFFE, €/t)
Weizen CBOT
Mais
Sojabohnen
Baumwolle
Zucker
Kaffee Arabica
Kakao (LIFFE, £/t)
Währungen 3)
EUR/USD
2
Energie*
Rohöl
Benzin
Destillate
Ethanol
Rohöl Cushing
Erdgas
Gasöl (ARA)
Benzin (ARA)
Industriemetalle**
Aluminium LME
Shanghai
Kupfer LME
COMEX
Shanghai
Blei LME
Nickel LME
Zinn LME
Zink LME
Shanghai
Edelmetalle***
Gold
Silber
Platin
Palladium
aktuell
453593
215482
147806
18529
57113
2977
3460
1052
1 Tag
-
1 Woche
-0.4%
-0.6%
2.1%
-3.7%
-0.1%
2.2%
2.7%
6.6%
1 Monat
-2.6%
-1.1%
7.5%
-6.6%
0.8%
11.6%
8.4%
11.7%
1 Jahr
24%
1%
21%
4%
210%
21%
33%
38%
3345600
320076
350650
33776
121258
203700
454818
6345
462925
163064
-0.3%
0.1%
1.0%
0.8%
0.1%
0.0%
0.3%
-
-1.2%
-0.3%
-1.0%
-4.2%
6.4%
-2.0%
-0.4%
-4.3%
8.4%
-4.7%
-5.2%
4.1%
3.0%
-9.2%
15.2%
-6.5%
0.3%
-13.4%
1.9%
-6.5%
-31%
-11%
148%
32%
25%
-6%
41%
-50%
-37%
-15%
48612
620999
2850
3003
0.0%
0.0%
-0.1%
-0.2%
0.1%
-0.3%
1.7%
-0.7%
-3.8%
-0.8%
5.4%
1.4%
-13%
-2%
-1%
-2%
-
Quelle: DOE, PJK, LME, COMEX, SHFE, Bloomberg, Commerzbank Research
Veränderungen gegenüber Vorperiode in %
1)
MonatsForward, 2) LME, 3 MonatsForward, 3) Kassa
Rohöl in USD je Barrel, Ölprodukte und Industriemetalle in USD je Tonne,
Edelmetalle in USD je Feinunze, Getreide und Sojabohnen in US-Cents je Scheffel,
Baumwolle, Zucker und Kaffee Arabica in US-Cents je Pfund
* US-Lagerbestände Rohöl, Ölprodukte und Ethanol in Tsd Barrel,
US-Erdgasbestände in Mrd. Kubikfuß, ARA-Bestände in Tsd. Tonnen
** Tonnen,*** ETF-Bestände in Tsd Unzen
18. August 2015
Commodity Research | TagesInfo Rohstoffe
Terminkurven ausgewählter Rohstoffe: aktuell, vor einer Woche und vor einem Monat
GRAFIK 1: Terminkurve Ölmarkt (WTI)
GRAFIK 2: Terminkurve Ölmarkt (Brent)
64
72
60
68
56
64
52
60
48
56
44
52
40
48
1M
8M
15M
aktuell
22M
29M
vor einer Woche
3Y
43M
1M
7M
vor einem Monat
13M
19M
aktuell
25M
31M
vor einer Woche
Quelle: NYMEX; Bloomberg, Commerzbank Research
Quelle: ICE, Bloomberg, Commerzbank Research
GRAFIK 3: Terminkurve Gasmarkt (Henry Hub)
GRAFIK 4: Terminkurve Gasöl (ICE)
4.00
580
3.75
560
3.50
540
3.25
520
3.00
500
2.75
480
2.50
37M
43M
vor einem Monat
460
1M
8M
15M
22M
aktuell
29M
vor einer Woche
3Y
43M
1M
3M
5M
7M
aktuell
vor einem Monat
9M
Quelle: NYMEX; Bloomberg, Commerzbank Research
Quelle: ICE; Bloomberg, Commerzbank Research
GRAFIK 5: Terminkurve Aluminium (LME)
GRAFIK 6: Terminkurve Kupfer (LME)
1900
5800
1800
5600
1700
5400
1600
5200
1500
1M
8M
aktuell
15M
22M
29M
vor einer Woche
3Y
43M
13M
15M
vor einem Monat
5000
1M
vor einem Monat
8M
aktuell
15M
22M
29M
Quelle: LME; Bloomberg, Commerzbank Research
GRAFIK 7: Terminkurve Nickel (LME)
GRAFIK 8: Terminkurve Zink (LME)
12500
2200
12000
2100
11500
2000
11000
1900
10500
1800
3Y
vor einer Woche
Quelle: LME; Bloomberg, Commerzbank Research
10000
11M
vor einer Woche
43M
vor einem Monat
1700
1M
8M
aktuell
15M
22M
29M
vor einer Woche
Quelle: LME; Bloomberg, Commerzbank Research
18. August 2015
3Y
43M
vor einem Monat
1M
5M
aktuell
9M
13M
vor einer Woche
17M
21M
vor einem Monat
Quelle: LME; Bloomberg, Commerzbank Research
3
Commodity Research | TagesInfo Rohstoffe
GRAFIK 9: Terminkurve Blei (LME)
GRAFIK 10: Terminkurve Zinn (LME)
1900
16500
1850
16000
1800
15500
1750
15000
14500
1700
1M
8M
aktuell
15M
1M
22M
vor einer Woche
vor einem Monat
4M
aktuell
7M
10M
vor einer Woche
13M
vor einem Monat
Quelle: LME; Bloomberg, Commerzbank Research
Quelle: LME; Bloomberg, Commerzbank Research
GRAFIK 11: Terminkurve Weizen (CBOT)
GRAFIK 12: Terminkurve Weizen (Paris)
200
580
195
560
190
540
185
520
180
500
175
1M
7M
aktuell
12M
17M
vor einer Woche
22M
1M
vor einem Monat
4M
7M
aktuell
9M
14M
17M
vor einer Woche
Quelle: CBOT; Bloomberg, Commerzbank Research
Quelle: Euronext; Bloomberg, Commerzbank Research
GRAFIK 13: Terminkurve Mais (CBOT)
GRAFIK 14: Terminkurve Sojabohnen (CBOT)
440
19M
22M
vor einem Monat
1025
1000
420
975
950
400
925
380
900
875
360
1M
7M
aktuell
12M
17M
vor einer Woche
22M
1M
26M
vor einem Monat
7M
aktuell
12M
18M
vor einer Woche
vor einem Monat
Quelle: CBOT; Bloomberg, Commerzbank Research
Quelle: CBOT; Bloomberg, Commerzbank Research
GRAFIK 15: Terminkurve Baumwolle (NYBOT)
GRAFIK 16: Terminkurve Zucker (NYBOT)
67
16.0
66
15.0
65
14.0
64
13.0
63
12.0
62
11.0
61
10.0
2M
7M
aktuell
11M
16M
vor einer Woche
Quelle: ICE; Bloomberg, Commerzbank Research
4
24M
21M
26M
vor einem Monat
2M
9M
aktuell
14M
21M
vor einer Woche
26M
33M
vor einem Monat
Quelle: ICE; Bloomberg, Commerzbank Research
18. August 2015
Commodity Research | TagesInfo Rohstoffe
Für die Erstellung dieser Ausarbeitung sind der Bereich Corporates & Markets der Commerzbank AG, Frankfurt am Main, bzw. etwaig in der Ausarbeitung genannte
Filialen der Commerzbank verantwortlich. Corporates & Markets ist der Investmentbereich der Commerzbank, in dem die Research-, Anleihe-, Aktien-, Zinsproduktund Devisenaktivitäten zusammengefasst sind.
Die Verfasser dieses Dokuments bestätigen, dass die in diesem Dokument geäußerten Einschätzungen ihre eigenen Einschätzungen genau wiedergeben und kein
Zusammenhang zwischen ihrer Dotierung – weder direkt noch indirekt noch teilweise – und den jeweiligen, in diesem Dokument enthaltenen Empfehlungen oder
Einschätzungen bestand, besteht oder bestehen wird. Der (bzw. die) in dieser Ausarbeitung genannte(n) Analyst(en) sind nicht bei der FINRA als ResearchAnalysten registriert/qualifiziert und unterliegen nicht der NASD Rule 2711.
Dieses Dokument dient ausschließlich zu Informationszwecken und berücksichtigt nicht die besonderen Umstände des Empfängers. Es stellt keine Anlageberatung
dar. Die Inhalte dieses Dokuments sind nicht als Angebot oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder irgendeiner anderen Handlung
beabsichtigt und dienen nicht als Grundlage oder Teil eines Vertrages. Anleger sollten sich unabhängig und professionell beraten lassen und ihre eigenen Schlüsse
im Hinblick auf die Eignung der Transaktion einschließlich ihrer wirtschaftlichen Vorteilhaftigkeit und Risiken sowie ihrer Auswirkungen auf rechtliche und
regulatorische Aspekte sowie Bonität, Rechnungslegung und steuerliche Aspekte ziehen.
Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen sind öffentliche Daten und stammen aus Quellen, die von der Commerzbank als zuverlässig und korrekt
erachtet werden. Die Commerzbank übernimmt keine Garantie oder Gewährleistung im Hinblick auf Richtigkeit, Genauigkeit, Vollständigkeit oder Eignung für einen
bestimmten Zweck. Die Commerzbank hat keine unabhängige Überprüfung oder Due Diligence öffentlich verfügbarer Informationen im Hinblick auf einen
unverbundenen Referenzwert oder -index durchgeführt. Alle Meinungsaussagen oder Einschätzungen geben die aktuelle Einschätzung des Verfassers bzw. der
Verfasser zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Die hierin zum Ausdruck gebrachten Meinungen
spiegeln nicht zwangsläufig die Meinungen der Commerzbank wider. Die Commerzbank ist nicht dazu verpflichtet, dieses Dokument zu aktualisieren, abzuändern
oder zu ergänzen oder deren Empfänger auf andere Weise zu informieren, wenn sich ein in diesem Dokument genannter Umstand oder eine darin enthaltene
Stellungnahme, Schätzung oder Prognose ändert oder unzutreffend wird.
Diese Ausarbeitung kann Handelsideen enthalten, im Rahmen derer die Commerzbank mit Kunden oder anderen Geschäftspartnern in solchen Finanzinstrumenten
handeln darf. Die hier genannten Kurse (mit Ausnahme der als historisch gekennzeichneten) sind nur Indikationen und stellen keine festen Notierungen in Bezug auf
Volumen oder Kurs dar. Die in der Vergangenheit gezeigte Kursentwicklung von Finanzinstrumenten erlaubt keine verlässliche Aussage über deren zukünftigen
Verlauf. Eine Gewähr für den zukünftigen Kurs, Wert oder Ertrag eines in diesem Dokument genannten Finanzinstruments oder dessen Emittenten kann daher nicht
übernommen werden. Es besteht die Möglichkeit, dass Prognosen oder Kursziele für die in diesem Dokument genannten Unternehmen bzw. Wertpapiere aufgrund
verschiedener Risikofaktoren nicht erreicht werden. Hierzu zählen in unbegrenztem Maße Marktvolatilität, Branchenvolatilität, Unternehmensentscheidungen,
Nichtverfügbarkeit vollständiger und akkurater Informationen und/oder die Tatsache, dass sich die von der Commerzbank oder anderen Quellen getroffenen und
diesem Dokument zugrunde liegenden Annahmen als nicht zutreffend erweisen.
Die Commerzbank und/oder ihre verbundenen Unternehmen dürfen als Market Maker in den(m) Instrument(en) oder den entsprechenden Derivaten handeln, die in
unseren Research-Studien genannt sind. Mitarbeiter der Commerzbank oder ihrer verbundenen Unternehmen dürfen unseren Kunden und Geschäftseinheiten
gegenüber mündlich oder schriftlich Kommentare abgeben, die von den in dieser Studie geäußerten Meinungen abweichen. Die Commerzbank darf
Investmentbanking-Dienstleistungen für in dieser Studie genannte Emittenten ausführen oder anbieten.
Weder die Commerzbank noch ihre Geschäftsleitungsorgane, leitenden Angestellten oder Mitarbeiter übernehmen die Haftung für Schäden, die ggf. aus der
Verwendung dieses Dokuments, seines Inhalts oder in sonstiger Weise entstehen.
Die Aufnahme von Hyperlinks zu den Websites von Organisationen, die in diesem Dokument erwähnt werden, impliziert keineswegs eine Zustimmung, Empfehlung
oder Billigung der Informationen der Websites bzw. der von dort aus zugänglichen Informationen durch die Commerzbank. Die Commerzbank übernimmt keine
Verantwortung für den Inhalt dieser Websites oder von dort aus zugängliche Informationen oder für eventuelle Folgen aus der Verwendung dieser Inhalte oder
Informationen.
Dieses Dokument ist nur zur Verwendung durch den Empfänger bestimmt. Es darf weder in Auszügen noch als Ganzes ohne vorherige schriftliche Genehmigung
der Commerzbank auf irgendeine Weise verändert, vervielfältigt, verbreitet, veröffentlicht oder an andere Personen weitergegeben werden. Die Art und Weise, wie
dieses Produkt vertrieben wird, kann in bestimmten Ländern, einschließlich der USA, weiteren gesetzlichen Beschränkungen unterliegen. Personen, in deren Besitz
dieses Dokument gelangt, sind verpflichtet, sich diesbezüglich zu informieren und solche Einschränkungen zu beachten. Mit Annahme dieses Dokuments stimmt der
Empfänger der Verbindlichkeit der vorstehenden Bestimmungen zu.
Zusätzliche Informationen für Kunden in folgenden Ländern:
Deutschland: Die Commerzbank AG ist im Handelsregister beim Amtsgericht Frankfurt unter der Nummer HRB 32000 eingetragen. Die Commerzbank AG
unterliegt der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), Graurheindorfer Strasse 108, 53117 Bonn, Marie-Curie-Strasse 24-28, 60439
Frankfurt am Main und der Europäischen Zentralbank, Sonnemannstrasse 20, 60314 Frankfurt am Main, Deutschland.
Großbritannien: Dieses Dokument wurde von der Commerzbank AG, Filiale London, herausgegeben oder für eine Herausgabe in Großbritannien genehmigt. Die
Commerzbank AG, Filiale London, ist von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) und von der Europäischen Zentralbank amtlich zugelassen
und unterliegt nur in beschränktem Umfang der Regulierung durch die Financial Conduct Authority und Prudential Regulation Authority. Einzelheiten über den
Umfang der Genehmigung und der Regulierung durch die Financial Conduct Authority und Prudential Regulation Authority erhalten Sie auf Anfrage. Diese
Ausarbeitung richtet sich ausschließlich an „Eligible Counterparties“ und „Professional Clients“. Sie richtet sich nicht an „Retail Clients“. Ausschließlich „Eligible
Counterparties“ und „Professional Clients“ ist es gestattet, die Informationen in dieser Ausarbeitung zu lesen oder sich auf diese zu beziehen. Commerzbank AG,
Filiale London bietet nicht Handel, Beratung oder andere Anlagedienstleistungen für „Retail Clients“ an.
USA: Die Commerz Markets LLC, („“Commerz Markets“), hat die Verantwortung für die Verteilung dieses Dokuments in den USA unter Einhaltung der gültigen
Bestimmungen übernommen. Wertpapiertransaktionen durch US-Bürger müssen über die Commerz Markets, Swaptransaktionen über die Commerzbank AG
abgewickelt werden. Nach geltendem US-amerikanischen Recht können Informationen, die Commerz Markets-Kunden betreffen, an andere Unternehmen innerhalb
des Commerzbank-Konzerns weitergegeben werden. Sofern dieses Dokument zur Verteilung in den USA freigegeben wurde, ist es ausschließlich nur an "US
Institutional Investors" und "Major Institutional Investors" gerichtet, wie in Rule 15a-6 unter dem Securities Exchange Act von 1934 beschrieben. Commerz Markets
ist Mitglied der FINRA und SIPC. Die Commerzbank AG ist bei der CFTC vorläufig als Swaphändler registriert.
Kanada: Die Inhalte dieses Dokuments sind nicht als Prospekt, Anzeige, öffentliche Emission oder Angebot bzw. Aufforderung zum Kauf oder Verkauf der
beschriebenen Wertpapiere in Kanada oder einer kanadischen Provinz bzw. einem kanadischen Territorium beabsichtigt. Angebote oder Verkäufe der
beschriebenen Wertpapiere erfolgen in Kanada ausschließlich im Rahmen einer Ausnahme von der Prospektpflicht und nur über einen nach den geltenden
Wertpapiergesetzen ordnungsgemäß registrierten Händler oder alternativ im Rahmen einer Ausnahme von der Registrierungspflicht für Händler in der kanadischen
Provinz bzw. dem kanadischen Territorium, in dem das Angebot abgegeben bzw. der Verkauf durchgeführt wird. Die Inhalte dieses Dokuments sind keinesfalls als
Anlageberatung in einer kanadischen Provinz bzw. einem kanadischen Territorium zu betrachten und nicht auf die Bedürfnisse des Empfängers zugeschnitten. In
Kanada sind die Inhalte dieses Dokuments ausschließlich für Permitted Clients (gemäß National Instrument 31-103) bestimmt, mit denen Commerz Markets LLC im
Rahmen der Ausnahmen für internationale Händler Geschäfte treibt. Soweit die Inhalte dieses Dokuments sich auf Wertpapiere eines Emittenten beziehen, der nach
den Gesetzen Kanadas oder einer kanadischen Provinz bzw. eines kanadischen Territoriums gegründet wurde, dürfen Geschäfte in solchen Wertpapieren nicht
durch Commerz Markets LLC getätigt werden. Keine Wertpapieraufsicht oder ähnliche Aufsichtsbehörde in Kanada hat dieses Material, die Inhalte dieses
Dokuments oder die beschriebenen Wertpapiere geprüft oder genehmigt; gegenteilige Behauptungen zu erheben, ist strafbar.
Europäischer Wirtschaftsraum: Soweit das vorliegende Dokument durch eine außerhalb des Europäischen Wirtschaftsraumes ansässige Rechtsperson erstellt
wurde, erfolgte eine Neuausgabe für die Verbreitung im Europäischen Wirtschaftsraum durch die Commerzbank AG, Filiale London.
Singapur: Dieses Dokument wird in Singapur von der Commerzbank AG, Filiale Singapur, zur Verfügung gestellt. Es darf dort nur von institutionellen Investoren laut
Definition in Section 4A des Securities and Futures Act, Chapter 289, von Singapur („SFA“) gemäß Section 274 des SFA entgegengenommen werden.
Hongkong: Dieses Dokument wird in Hongkong von der Commerzbank AG, Filiale Hongkong, zur Verfügung gestellt und darf dort nur von „professionellen
Anlegern“ im Sinne von Schedule 1 der Securities and Futures Ordinance (Cap.571) von Hongkong und etwaigen hierin getroffenen Regelungen
entgegengenommen werden.
Japan: Commerzbank AG, Tokyo Branch ist für die Verteilung von Research verantwortlich. Die Commerzbank AG, Tokyo Branch unterliegt der Aufsicht der
japanischen Financial Services Agency (FSA).
18. August 2015
5
Commodity Research | TagesInfo Rohstoffe
Australien: Die Commerzbank AG hat keine australische Lizenz für Finanzdienstleistungen. Dieses Dokument wird in Australien an Großkunden unter einer
Ausnahmeregelung zur australischen Finanzdienstleistungslizenz von der Commerzbank gemäß Class Order 04/1313 verteilt. Die Commerzbank AG wird durch die
BaFin nach deutschem Recht geregelt, das vom australischen Recht abweicht.
© Commerzbank 2015. Alle Rechte vorbehalten. Version 9.20
Commerzbank Corporates & Markets
Frankfurt
Commerzbank AG
DLZ - Gebäude 2, Händlerhaus
Mainzer Landstraße 153
60327 Frankfurt
London
Commerzbank AG
London Branch
PO BOX 52715
30 Gresham Street
London, EC2P 2XY
Tel: + 49 69 136 21200
Tel: + 44 207 623 8000
6
New York
Commerz Markets LLC
Singapore Branch
Commerzbank AG
Hong Kong Branch
Commerzbank AG
225 Liberty Street,
32nd floor
New York,
NY 10281 - 1050
Tel: + 1 212 703 4000
71, Robinson Road, #12-01
Singapore 068895
29/F, Two IFC 8
Finance Street Central
Hong Kong
Tel: +65 631 10000
Tel: +852 3988 0988
18. August 2015