Informe Económico Mensual a julio 2015

Informe
Económico
Mensual a
julio 2015
Gerencia de Estadísticas Económicas
Septiembre 2015
Informe Económico Mensual julio 2015
Resumen Ejecutivo
Esta publicación describe de
forma analítica y gráfica, las
principales variables de corto
plazo y su interrelación con
otras áreas de la economía
doméstica e internacional.
También, comunica a los
agentes
económicos,
la
evolución y perspectivas de la
coyuntura
económica
nacional,
apoyados en la
información de indicadores
económicos elaborados por el
Banco Central.
Nowcast:
Una forma de realizar estos
análisis de corto plazo, en
tiempo real para la actividad
económica,
es
con
el
indicador
Nowcast, que
resulta clave para la toma de
decisiones
de
política
económica.
Este indicador permite el
seguimiento de la coyuntura
económica y proyecciones de
corto plazo de la tasas de
crecimiento de la economía.
Se
calcula
con
una
metodología de factores
dinámicos que combina la
información de un conjunto
de series de indicadores de
oferta y demanda que
conforman un panel no
balanceado para medir una
variable latente, que en este
caso es el PIB Trimestral.
El resultado del indicador Nowcast, actualizado con la
información disponible al 2 de septiembre de 2015, continúa
mostrando resultados favorables para la economía salvadoreña,
pronosticando una tasa de crecimiento económico de 2.6% para
el año 2015. Así mismo, otra herramienta de estimación del BCR
refleja también mejoras sostenidos en 9 de un total de 17
variables económicas.
Los indicadores de la coyuntura económica a julio de 2015 se
corresponden con la tendencia reflejada en las estimaciones. Los
indicadores de demanda agregada a julio de 2015 registran como
principal impulsor a la demanda externa creciente, mientras la
interna mantiene buen ritmo de crecimiento.
Las Exportaciones crecieron 6.7% a julio de 2015, mientras las
Importaciones se redujeron 2.1%. Dentro de las ventas externas
se destaca el incremento de la industria manufacturera, la cual
creció 7.0%. En consecuencia, el déficit comercial se ha reducido
ante mayores exportaciones y la disminución observada en las
importaciones; esto último asociado a la reducción en el valor
facturado por la importación de derivados del petróleo. Este
menor déficit en la balanza comercial contribuye de manera
relevante en la dinámica de crecimiento del producto interno
bruto.
Los indicadores de consumo privado se incrementaron ante un
mayor poder adquisitivo de los salarios y crecimiento de las
remesas familiares; menores niveles de inflación también
impulsaron el consumo. El ingreso de remesas familiares al mes
de julio de 2015 fue US$2,449.8 millones, con una tasa de
crecimiento de 1.4% con respecto al mismo período del año
anterior.
La inversión privada registra incremento por nuevos proyectos, el
crédito al sector productivo creció a tasas de un dígito y las
importaciones de bienes de capital se recuperan.
El sistema financiero reportó una ampliación en los depósitos
totales de 2.8%, impulsados por captaciones del sector privado.
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Informe Económico Mensual julio 2015
Por otro lado, la cartera de crédito a julio reporta un crecimiento de 3.7% respecto a julio 2014.
El Sector Público no financiero cerró con un déficit de US$330.1 millones (incluyendo pensiones),
cercano al reportado en julio de 2014 (US$324.9 millones). Los ingresos y donaciones totalizaron
US$3,122.5 millones, aumentando 3.0% anual. Por su parte, los gastos totales se situaron en
US$3,186.3 millones, con un incremento de 2.8% anual.
Entorno Doméstico
A. Pronósticos de crecimiento económico.
El resultado del indicador Nowcast correspondiente a agosto 2015 (actualizado con la información
disponible al 2 de septiembre de 2015), continúa mostrando una tendencia positiva,
pronosticando una tasa de crecimiento económico de 2.6% para el año 2015.
El resultado de este indicador mejora en 0.1 puntos porcentuales respecto al cálculo realizado
durante julio 2015 (2.5%); esto proviene del mayor dinamismo que se espera para el 3° y 4°
trimestre del año, períodos para los cuales mejoraron los pronósticos de las tasas de crecimiento
del PIB trimestral a 3.0% y 3.1%, respectivamente. Con lo anterior, se supera la estimación de 2.9%
para ambos trimestres, obtenida en la proyección anterior (julio 2015).
Crecimiento PIB Trimestral 2015 de El Salvador según Indicador Nowcast
Comparativo proyección julio y agosto 2015
3.5%
2.9%
3.0%
2.5%
2.3% 2.3%
2.2% 2.2%
T1 2015
T2 2015
3.0%
2.9%
3.1%
2.5%
2.6%
2.0%
1.5%
1.0%
0.5%
0.0%
T3 2015
Proyección julio 2015
T4 2015
Proyección agosto 2015
Fuente: BCR
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Año 2015
Informe Económico Mensual julio 2015
Gráfico 2. PIB Trimestral de El Salvador según Indicador Nowcast
Tasa de Crecimiento Anual
PIB t/t-4
Crecimiento
2015: 2.6%
4%
3%
2%
1%
0%
-1%
-2%
-3%
-4%
-5%
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Fuente: BCR
Los indicadores relacionados a la demanda externa son los que están contribuyendo de forma más
significativa a la mejora del pronóstico (Exportaciones totales, importaciones excluyendo petróleo,
Transporte de carga marítima), así como las variables fiscales (Recaudación tributaria y los Gastos
y concesión neta de préstamos del SPNF, ambos deflactado con IPC). Otros indicadores de
producción también muestran una tendencia favorable, tales como el Consumo aparente de
cemento, IVAE general y los indicadores cualitativos de Producción Industrial y de Ventas de
Servicios calculados por FUSADES.
De esta forma, 9 de los 17 indicadores utilizados en el cálculo presentan una tendencia positiva en
su serie desestacionalizada, siendo únicamente 3 los que registran una tendencia decreciente
(Producción de energía eléctrica, Indicador de actividad del sector construcción e Índice de
confianza empresarial del sector industrial).
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Informe Económico Mensual julio 2015
B. Evolución de la demanda agregada
La demanda externa continúa con signos de fortaleza, mientras que la interna mantiene su
expansión. En el transcurso del año, la actividad económica fue impulsada principalmente por la
demanda externa de productos salvadoreños, seguido por los indicadores de mayores niveles de
consumo privado y en menor medida por el aumento en los indicadores de la inversión privada.
Por otra parte, las restricciones financieras del sector público limitaron un mayor estímulo a la
demanda agregada.
Indicadores de Demanda - julio/2015*
Variación anual ajustados por inflación. Dato de Salarios Reales corresponde a mayo/2015
Fuente: BCR
i ) Sector externo.
El sector exportador ha seguido mostrando un comportamiento favorable en comparación con
lo ocurrido durante el año 2014, con lo cual las exportaciones a julio ascendieron a US$3,366.4
millones registrando un crecimiento de 6.7% anual. El crecimiento de las exportaciones
representó un ingreso adicional en valor de US$212.4 millones y 19.2% en volumen.
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Informe Económico Mensual julio 2015
Balanza Comercial enero – julio
(Millones US$ y porcentajes)
8,000
-1.2 -2.1%
6,000
Millones US$
4,000
-4.8%
6.7%
2,000
0
-2,000
-4,000
-6,000
2014
2015
2.7%
-11.0%
Exportaciones
3,154.0
Importaciones
6,296.3
Bal. Comercial
-3,142.3
3,366.4
6,163.6
-2,797.2
Fuente: BCR
Las exportaciones de café se recuperaron. Estas cerraron el período enero-julio con
crecimiento interanual de 47.4%, lo cual indica que se vendió US$44.2 millones más que a julio
2014. Las ventas de café salvadoreño se favorecieron por su calidad. El precio del periodo de
enero a julio promedió US$198.34 por quintal. En el mes de julio el precio del café
salvadoreño fue de US$208.70 por quintal, el precio más alto en el año. Del total exportado,
47.8% fue enviado al mercado estadounidense, es decir US$65.6 millones.
Café: Exportaciones (millones de US$) y precio (US$ /qq)
Fuente: BCR
Las exportaciones de azúcar están teniendo un buen año al reportar ventas por US$165.5
millones, creciendo 33.7% anual. Esto significa ventas adicionales por US$41.8 millones y un
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Informe Económico Mensual julio 2015
volumen superior de 151.1 millones de kilogramos, respecto al año anterior (52.3% anual).
Durante el año, la exportación de azúcar hacia la República Popular de China ha tenido un
valor de US$37.1 millones, que representa el 22.4% del total de la venta del período.
A nivel agregado de exportaciones tradicionales (café, azúcar y camarón), entre enero y julio
de 2015, las ventas sumaron el valor de US$303.2 millones (39.6% anual).
En la agregación de exportaciones de productos no tradicionales (hacia y fuera de
Centroamérica) totalizaron US$2,396.1 millones (3.6% anual).
Las exportaciones de productos no tradicionales hacia Centro América, registraron un total de
US$1,221.9 millones, US$63.2 millones adicionales. Los mayores compradores de la región
fueron: Honduras, Nicaragua y Guatemala quienes compraron, en conjunto, US$65.6 millones
más que en el 2014, mientras que Costa Rica, redujo sus compras en -US$2.4 millones.
Principales rubros de Exportación
Millones de dólares y tasas de crecimiento anual
A julio de cada año
Fuente: BCR
Los principales productos que demandó la región a El Salvador fueron papel higiénico, bebidas
no alcohólicas, preformas de envases para bebidas, productos de panadería, entre otros.
Las exportaciones hacia otros países, fuera de la región centroamericana, totalizaron
US$1,174.2 millones (US$21.0 millones adicionales). El principal destino, Estados Unidos,
representó 71.4% de ese total. Más del 80% de esas exportaciones provienen de manufacturas
textiles, entre las que destacan: calcetines, suéteres de fibras sintéticas, t-shirts de algodón,
sostenes, pantalones, entre otros. El resto se distribuyó entre 107 países.
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Informe Económico Mensual julio 2015
Exportaciones a principales socios. Millones de US$
Fuente: BCR
El sector de maquila sigue la tendencia del resto de sectores, al incrementarse US$42.2
millones y totalizar US$667.1 millones. En este rubro el crecimiento fue de 6.7% anual. Los
principales productos demandados son prendas de vestir de punto y no punto y los chips
electrónicos, que representaron 94.9% del total maquilado. El 92.3% de las exportaciones de
este sector se destinó a los Estados Unidos.
El valor de las importaciones decreció en 2.1% anual (US$132.7 millones). La importación de
bienes de consumo se redujo US$72.6 millones, mientras que las compras del sector de los
bienes intermedios, US$78.9 millones; no obstante, el volumen importado creció en ambos.
Es importante aclarar que, excluyendo los valores de la factura petrolera, las importaciones
mostraron un aumento en su valor de 1.9%
Principales rubros de Importación
Millones de dólares y tasas de crecimiento anual
Enero- julio de cada año
Fuente: BCR
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Informe Económico Mensual julio 2015
Las importaciones de bienes de capital aumentaron 7.6% anual (US$62.5 millones adicionales)
hasta totalizar US$881.4 millones comparados con los US$819.0 millones a julio 2014. Esto
muestra el interés de las empresas para fortalecer su capacidad de producción anticipándose
al potencial crecimiento en su demanda. Los bienes de capital importados fueron
principalmente: maquinaria, frigoríficos, repuestos para vehículos, motores y transformadores
y generadores entre otros. La industria manufacturera fue la principal importadora de bienes
de capital, creciendo más de 19%.
Importaciones de Bienes de Capital por sector productivo
US$ Millones en barra y Variación Anual en texto
1.7% 3.3%
0.2% 51.1%
US$819.0
-1.5%
2014
-19.5%
-0.1%
-8.5%
34.3%
19.5%
8.7% 0.2%
US$881.4
7.6%
2015
0
100
Ind. Manufac
200
300
Transp._comunic
400
500
Agropec.
-7.5%
-9.9%
-2.1%
600
Const.
700
Comercio
800
Serv
900
Elec, gas y agua
Fuente: BCR
La factura petrolera, sigue favoreciéndose por la tendencia a la baja de los precios del
petróleo. El valor de la factura se ha reducido en $231.2 millones en términos corrientes, no
obstante el incremento de 16.1% en la cantidad consumida. Al valorar la factura del consumo
del presente año, a precios del año 2014, la factura mostraría el valor de US$1,294.8,
equivalente a un ahorro de US$411.2 millones. Los principales combustibles que importa la
economía son las gasolinas, que muestran una menor factura a julio 2015 de US$23.6
millones; el diésel que se ha reducido en US$71.1 millones y el gas propano en US$29.4
millones. Lo anterior ha permitido a las empresas reorientar el ahorro a inversión en capital de
trabajo o infraestructura y a las familias salvadoreñas atender sus necesidades de consumo.
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Informe Económico Mensual julio 2015
Fuente: BCR
Las mayores exportaciones del período en combinación con menores importaciones se tradujeron
en una disminución del déficit comercial del país por US$345.1 millones y -11.0% anual.
ii) Indicadores de inversión privada
Entre los indicadores de la inversión privada local están los niveles de importaciones de bienes de
capital, los cuales tal como se observó en el gráfico de Importaciones de Bienes de Capital por
sector productivo, muestran un comportamiento favorable. Sin embargo otros indicadores tales
como el crédito al sector privado denotan una desaceleración en su expansión.
La medición del crédito total al sector privado, denota a marzo 2015 una desaceleración en su
ritmo de crecimiento, mostrando una leve expansión de 0.9%. Entre las instituciones que
redujeron su dinamismo destacan la banca no radicada y las compañías aseguradoras.
La información más reciente, referida únicamente a las Sociedades de Depósitos, también reflejan
cierta reducción en el ritmo de crecimiento, llegando en julio de 2015, al valor de 0.5% para
empresas y de 3.7% a nivel total. Esta desaceleración en el ritmo de crecimiento del crédito a
empresas también se observa en otros países de la región centroamericana.
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Informe Económico Mensual julio 2015
Crédito de Sociedades de depósitos. Tasa de crecimiento anual
Fuente: BCR
Las estadísticas sobre el dinamismo del crédito sectorial pueden desagregarse a nivel de
bancos, destacándose que el área de electricidad, transporte, instituciones financieras y
agropecuario son los que mayor dinamismo mostraron.
Fuente: BCR
Una variable relacionada al crédito es la evolución de las captaciones de depósitos,
observando éstos un repunte en su tasa de crecimiento, tanto a nivel total, como en el caso
de los que se originan en el sector privado.
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Informe Económico Mensual julio 2015
Depósitos Totales y Privados de sociedades de depósito. Tasa de crecimiento anual
9
Privados:3.7
Total:2.8
6
3
0
-3
E
11
M
S
E
12
M
S
E
13
M
S
E
14
M
S
E
15
M
Fuente: BCR
En torno a las tasas de interés por préstamos, durante el transcurso del año se observa cierta
estabilidad, pese al menor dinamismo del crédito y a la tendencia creciente de las tasas de
interés por depósitos (excepto los últimos meses que denota cierta reducción).
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Informe Económico Mensual julio 2015
iii)
Indicadores de consumo privado
Entre los principales indicadores del consumo privado destacan la evolución de los préstamos a
los hogares y los ingresos por remesas familiares. La primer variables denota aumento, aunque
con una suave tendencia decreciente, mientras que la segunda un crecimiento de 1.4%. Por otra
parte, la población cotizante a las AFP registró a junio un crecimiento anual de 3.6%.
Sociedades de depósitos*
Préstamos Totales a Hogares
Variación anual - Julio/2015
Remesas Familiares acumulado enero - julio
US$ Millones y tasas de crecimiento anual
Fuente: BCR
Los niveles de consumo privado real también son afectados por la evolución de los precios, los
cuales han mostrado cierta tendencia decreciente, favoreciendo un mayor consumo. En términos
anuales, la inflación registra una reducción de 1.5% y mensual de -0.1%. No obstante, entre enero
y julio del corriente año, pese a que a nivel global se observa una reducción de 0.31%, explicada
por la reducción de precios de combustibles, mientras que los consumidores registran aumentos
en los costos de algunos alimentos, destacando los precios del maíz, frijoles y carne, que
recientemente fueron afectados por la sequía.
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Informe Económico Mensual julio 2015
Inflación global y subyacente. Julio/2015
Inflación enero-julio/2015 e incidencia por
divisiones
Fuente: Elaboración propia en base a cifras Digestyc
Efecto favorable fue ejercido por la reducción en los precios de los combustibles, que tal como se
aprecia en el gráfico correspondiente a los precios del diésel, muestra reducciones importantes a
partir de junio del corriente año y menores niveles respecto a los valores de los años previos. La
evolución es similar en el caso de las gasolinas especial, super y regular.
Índice de precios de Alimentos con mayores incrementos enero-julio (%)
Fuente: Elaboración propia en base a cifras Digestyc
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Informe Económico Mensual julio 2015
Precios quincenales de referencia de gasolina regular en zona central
(US$/galón)
5.0
4.5
4.0
3.5
2015
2012
2013
2014
3.0
23 dic
09 dic
25 nov
11 nov
28 oct
14 oct
30 sep
16 sep
02 sep
18 ago
21 jul
04 ago
07 jul
23 jun
09 jun
26 may
12 may
28 abr
14 abr
31 mar
17 mar
17 feb
03 mar
03 feb
20 ene
23 dic
06 ene
2.5
Fuente: Elaboración propia en base a cifras Ministerio de Economía
Es importante destacar que en términos de inflación permanente, esta muestra un crecimiento
anual de 0.14%
iv)
Indicadores de gasto e inversión pública
Los gastos y concesión neta de préstamos del SPNF fue de US$3,122.5 millones, mayores en 3.0%
(US$90.2 millones) a lo realizado en julio 2014. El ahorro corriente generado en el período
disminuyó 6.5% (US$19.7 millones) para igual período. El resultado global del mes en referencia
mostró un déficit (incluyendo donaciones) de US$63.9 millones.
La inversión pública sobre la base devengado, reportada por la Dirección General de Inversión y
Crédito Público (DGICP-MIHAC) y SIIP, fue de US$327.4 millones, menor en 8.7% (US$31.4
millones) a la realizada al mes de julio/14. Así tenemos que el gobierno central efectuó US$140.7
millones, inferior en 13.0% (US$21.1 millones) a la registrada al mes de julio de 2014; el resto del
gobierno general ejecutó $200.8 millones, $2.0 millones menos que en el mismo período de 2014,
y las EPNF ejecutaron una inversión de US$27.8 millones.
Entre los principales destinos de la inversión pública durante el período enero julio de 2015,
destacan: Expansión de la Central Hidroeléctrica 5 de Noviembre, Apoyo a la Agricultura Familiar,
Programa de Mantenimiento Periódico año 2015, Programa de Vivienda y Mejoramiento Integral
de Asentamientos Urbanos, Rehabilitación, Modernización y Optimización del Aeropuerto
Internacional El Salvador.
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Informe Económico Mensual julio 2015
No obstante el apalancamiento que ha representado el nuevo tributo que grava
operaciones financieras y la contracción de la inversión ($22.9 millones.), el déficit
incluyendo donaciones fue levemente inferior en $3.8 millones.
C
Recapitulación
1. El resultado del indicador Nowcast, actualizado con la información disponible al 2 de
septiembre de 2015, continúa mostrando una tendencia positiva, pronosticando una tasa
de crecimiento económico de 2.6% para todo el año 2015. Así mismo, otra herramienta de
estimación del BCR refleja también mejoras sostenidos en 69 de un total de 17 variables
económicas.
2. Según información reciente, los indicadores de demanda agregada registran como
principal impulsor a la demanda externa creciente, mientras la interna se mantiene.
3. El déficit comercial se ha reducido ante mayores exportaciones (mayor demanda externa)
y una disminución observada en las importaciones, esto último asociado también a la
reducción en el valor facturado por la importación de derivados del petróleo registrada en
lo que va del corriente año.
4. Los indicadores de consumo privado se incrementaron ante un mayor poder adquisitivo
de los salarios y crecimiento de las remesas familiares, así como por los menores niveles
de inflación.
5. El envío de remesas familiares al mes de julio muestra una tasa de crecimiento 1.4% con
respecto al mismo período del año anterior.
6. La inversión privada registra incremento por nuevos proyectos, reflejándose también en el
dinamismo de las importaciones de bienes de capital. El crédito al sector privado muestra
cierta desaceleración, comportamiento similar al observado en otros países de la región.
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