TMF Leistungsbilanz 2006

Transcription

Leistungsbilanz 2006
The American Way of Investment
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VORWORT VON CHRISTOPHER WEDEN
Sehr geehrte Damen und Herren,
Das Konzept der US-Immobilienfonds der Tomorrow-Gruppe zielt auf Erfolg versprechende Immobilieninvestitionen
in den so genannten »Major Urban Areas«. Abseits der Millionenmetropolen mit ihrer Tendenz zur Überhitzung und
Übertreibung setzt es auf ein regional diversifiziertes Immobilienportfolio mit durchschnittlich mehr als 100 Einzelmietern und einem gewichteten Vermietungsstand von mindestens 80 Prozent. Die Anpassung der Mieterlöse durch
Neu- und Anschlussvermietungen sowie die Erhöhung der Vermietungsquote sind die Haupteinflussfaktoren für die
angestrebte Wertsteigerung. Und dieses Konzept kann sich bereits während der Platzierung eines Beteiligungsangebotes bewähren, wie die aktuelle Entwicklung des neuesten Fonds, Tomorrow Income Portfolio 8, zeigt: Das günstige
Marktumfeld und die gestiegenen Mieteinnahmen erlauben es dem Fondsmanagement, die Ausschüttung für 2007
schon jetzt von geplanten 6,75 auf 7 Prozent anzuheben. Ermöglicht werden diese Erfolge durch die profunde Marktkenntnis des Partners vor Ort, die renommierte amerikanische Immobiliengruppe BGK. Ihr tiefer Einblick in die
relevanten Marktparameter erlaubt aktives Management der Fondsimmobilien, das zu realen Wertsteigerungen führt.
Die Erfolgspotenziale liegen hierbei nicht im Ausreizen finanzieller Spielräume, sondern im soliden Tagesgeschäft
erfahrener Immobilienfachleute bzw. Immobilienkaufleute.
Die Partnerschaft zwischen der BGK-Gruppe mit Sitz in Santa Fe und der Tomorrow Fund Management (Deutschland) GmbH ermöglicht uns auch, auf die Immobilienbestände der BGK zuzugreifen. So können wir unsere Maxime,
für unsere Anleger immer den höchstmöglichen Ertrag bei überschaubarem Risiko zu verwirklichen, auch in einem
schwierigen Markt umsetzen. Dabei bleiben wir unserem Anlagekonzept treu: Investition in günstig zu erwerbende
Immobilien mit ausgeprägten Marktchancen und attraktivem Wertsteigerungspotenzial, Investition in ein Portfolio mit
mindestens drei oder mehr Objekten an verschiedenen Standorten mit einer breit diversifizierten Mieterstruktur.
Unsere bisher erzielten Ergebnisse spiegeln den Erfolg dieses Konzeptes wider. Detaillierte Informationen zu den
einzelnen Fondsgesellschaften entnehmen Sie bitte den nachfolgenden Seiten der Leistungsbilanz.
Berlin, September 2007
Christopher Weden
Geschäftsführer,TFM Tomorrow Fund Management (Deutschland) GmbH
3
seit einigen Monaten sorgen negative Schlagzeilen über den “US-Immobilienmarkt“ für Unruhe
an den Finanzmärkten. Unter Schlagwörtern wie “US-Immobilienkrise“ oder “Hypothekenkrise“
werden bestimmte Probleme zusammengefasst, die im Zusammenhang mit der Vergabe von Hypothekenkrediten an
Darlehensnehmer mit geringerer Bonität aufgetreten sind. Dabei ist zu beobachten, dass vor allem Schuldner dieser so
genannten “Subprime-Kredite“ zum Teil derart unter dem steigenden Zinsniveau leiden, dass sie ihren Zins- und
Tilgungsverpflichtungen nicht mehr nachkommen können. Die amerikanische Immobilienwirtschaft liegt allerdings
keineswegs flächendeckend am Boden. Bei differenzierter Betrachtung zeigt sich, dass sich die schon lange bekannten
Probleme auf den Wohnimmobilienmarkt konzentrieren. Büro- und Gewerbeimmobilien sind nach wie vor so gefragt,
dass die Mieten derzeit ansteigen.Vielerorts ist zugleich ein Rückgang der Leerstandsquoten zu verzeichnen.
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4
Die Initiatorengesellschaft und Prospektherausgeberin
»Tomorrow Fund Management Limited Partnership«
(»TFM L.P.«) hat ihre Geschäftstätigkeit im Jahr 2000
aufgenommen. Per 31.12.2006 wurden sieben geschlossene US-Immobilienfonds mit einem Gesamtvolumen
von rund 562 Millionen US-$ initiiert. Zusammengenommen besitzen die sieben Fondsgesellschaften 25 Immobilien in 17 verschiedenen US-Bundesstaaten mit
aktuell ca. 700 Mietern. Mehr als 7.300 Anleger halten
die Anteile dieser Gesellschaften. Im Januar 2007 startete
die Platzierung des achten Fonds der Tomorrow-Gruppe
mit einem Investitionsvolumen in Höhe von
84,6 Millionen US-$.
600 Mio.
Emissionskapital*
500 Mio.
Fondsvolumen*
400 Mio.
300 Mio.
200 Mio.
100 Mio.
0 Mio.
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
* kumuliert, Zahlen in US-$
Die »TFM L.P.« ist Prospektherausgeberin und
zuständig für die Emission des Beteiligungskapitals.
Sie übernimmt die Geschäftsbesorgung für die Fondsgesellschaften. Ihre geschäftsführende Gesellschafterin ist
die »TFM Corp.«.
In der vorliegenden Leistungsbilanz sind den SollWerten die Ist-Werte vom Berichtsjahr,Vorjahr und seit
der Emission kumuliert gegenübergestellt, um damit
einen schnellen Überblick über die Entwicklung der
Fonds zu geben.Für die Fonds 29, 30, 32 bis 34 wurden
für das Jahr 2006 fällige Ausschüttungen wie prognostiziert durchgeführt. Der Fonds Tomorrow Income Portfolio 35 (TIP 35) hat für das Geschäftsjahr 2006 sogar
eine um 0,25 Prozent höhere Ausschüttung als prospektiert geleistet. Nur für den Fonds Tomorrow Income
Portfolio 31 (TIP 31) musste die Ausschüttung reduziert
werden. TIP 31 sieht sich mit seinem Objekt „Metro
Square“ in St. Paul/Minnesota weiterhin einem schwierigen Marktumfeld gegenüber. Das Management hat
deshalb beschlossen, zur Sicherung der Liquidität für
Vermietungsaufwendungen und damit der Wettbewerbsfähigkeit, die Ausschüttung weiterhin unter Prospektniveau zu halten. Nachdem für das Geschäftsjahr 2005 vier
Prozent ausgeschüttet worden sind, konnten für das Jahr
2006 fünf Prozent ausgekehrt werden.
Zusätzlich zu dem erreichten Ausschüttungsniveau
von 5,00 bis 9,50 Prozent für das Geschäftsjahr 2006
haben die Anleger der Fonds Dallas Income Fund 29
(DIF 29), TIP 31, TIP 32 und TIP 34 im Jahr 2007
zusätzliche Kapitalrückflüsse aus erfolgreichen Immobilienverkäufen erhalten. Die Fondsstrategie, in verschiedene Standorte mit vielen unterschiedlichen Mietern
und einer lokalen Objektverwaltung zu investieren, hat
sich insofern bewährt.
Maßnahmen wie Kostenreduzierungen, Sparmaßnahmen und Reservenverwendung werden zwar im
Jahr 2007 weiter fortgesetzt werden müssen, führen
aber letztendlich zu Werterhalt bzw.Wertverbesserungen
der Objekte.
In der Vergangenheit gab es durchaus schwierige Marktphasen. Die relativ milde Rezession von 2001 wirkte
sich negativ auf den gewerblichen Immobilienmarkt aus
und beeinflusste auch einige unserer Fondsobjekte.
Der Rückgang der wirtschaftlichen Leistungskraft hatte
Stellenabbau und andere konsolidierende Maßnahmen
zur Folge, die den Büromarkt direkt beeinflussten.
Erhebliche negative Absorptionszahlen (Netto-Neuvermietung) führten zu hohen Leerstandsraten, sinkenden
Mieten und, was Objekteigentümer am härtesten traf,
hohen Zugeständnissen gegenüber Mietern, meistens in
Form von mietfreien Nutzungszeiten und hohen
Zuschüssen für Mietereinbauten. Unsere Objekte sind
von diesem negativen Trend der letzten Jahre ebenso
betroffen, allerdings in unterschiedlichem Maße.
Dennoch ist es dem erfahrenen und kompetenten
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Die von Experten vorhergesagte Markterholung hat
im Jahr 2005 eingesetzt.Wirtschaftsexperten und Immobilienanalysten sind weiterhin der Meinung, dass die
Erholung des Büromarktes anhalten wird.
Dafür sprechen: fallende Leerstandsraten, positive
Absorptionszahlen, gedämpfte Neubauaktivitäten und
steigende Mietpreise. Dennoch vollzieht sich diese
Erholung langsam und uneinheitlich über die Vereinigten Staaten verteilt. Abgesehen von einigen wenigen
Standorten herrscht nach wie vor ein Mietermarkt.
Es wird erwartet, dass sich der allgemeine US-Büromarkt über die nächsten drei Jahre ausbalanciert und die
Eigentümer wieder von einem positiven Marktumfeld
profitieren können.
Die wirtschaftliche Situation der Fondsgesellschaften
erwies sich im Jahr 2006 als stabil. Eine negative
Entwicklung gab es allerdings beim Fonds TIP 31,
wo sich das Fondsmanagement durch die Einnahmenausfälle infolge des Auszugs großer Behörden im
Objekt »Metro Square« veranlasst sah, in Verhandlungen
mit der darlehensgebenden Bank einzutreten. Ein Ergebnis dieser Gespräche steht derzeit noch aus.
Die allgemeinen Aussichten sowohl für die US-Wirtschaft als auch für den Büromarkt werden positiv
eingeschätzt. Nahezu alle Fondsobjekte melden erhöhte
Mietaktivitäten. Das Management erwartet eine Fortsetzung der gegenwärtigen positiven Tendenzen, sowohl
auf dem Immobilienmarkt als auch in den einzelnen
Objekten selbst und strebt dementsprechend eine Fortsetzung der bisherigen Ausschüttungspolitik auch für das
Jahr 2007 an.
5
Management gelungen, den jeweiligen Fondsverlauf
positiv zu gestalten und die Ausschüttungspolitik
erfolgreich aufrechtzuerhalten.
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Personen
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FOLGENDE PERSONEN SIND MAßGEBLICH AM ERFOLG DER
»TOMORROW FUND MANAGEMENT« BETEILIGT:
personen
6
Lebenslauf Christopher Weden
Christopher Weden studierte
Betriebswirtschaft in Hamburg
und machte 1992 seinen Diplomabschluss.Anschließend nahm er an
einem Führungskräfteprogramm
der Hamburg-Mannheimer Versicherungs-AG teil. Nach dem Aufbau einer Maklerorganisation in Schleswig-Holstein kehrte er 1997 nach
Hamburg zur Hamburg-Mannheimer zurück. Hier war
er schließlich gesamtverantwortlich für das Kooperationsgeschäft im Privat- und Firmenkundenbereich mit
der Dresdner Bank AG für Norddeutschland. Ende 1999
wechselte er zu einer Kapitalanlagegesellschaft, die unterschiedliche Finanzprodukte konzipierte und vertrieb.
Dort verantwortete er die Bereiche Vertrieb, Marketing
und Personal. Seit Oktober 2004 ist Christopher Weden
für die TFM tätig, zunächst als Vertriebsleiter Deutschland, seit Juni 2006 als Geschäftsführer der TFM
(Deutschland) GmbH.
Lebenslauf Paul Gerwin
Paul Gerwin studierte Architektur
in Kalifornien und schloss "cum
laude" ab. 1974 erhielt er seinen
»Master of Business Administration«
(MBA).
Von
1970
bis
1992 war er Vice-President von
»McCune-Gerwin Architects«, wo er für das Management von über 500 Projekten verantwortlich war.
Als President der »Buena Vista Properties«, einer
Bau- und Projektentwicklungsgesellschaft entwickelte
er Projekte mit einem Gesamtvolumen von über 80
Mio. US-$. Im Mai 1992 trat Paul Gerwin in die »BGK«
Gruppe ein und hält seit Januar 2002 die Position als
»Chief Executive Officer«. Seit Juni 2006 ist er President
der »TFM Corp.«.
Lebenslauf Cheryl Willoughby
Cheryl Willoughby schloss im Jahre
1980 ihr Studium ab und war
bis 1995 als Maklerin und Vice
President der »Jack Stahl Company«
tätig. Zusätzlich zu ihrer Verantwortung für Gewerbevermietungen leitete sie die überregionalen Abteilungen. 1986 wurde
Cheryl Willoughby »Certified Commercial Investment
Member« (CCIM) der »National Association of Realtors« und war von 1990 bis 1992 President des »New
Mexico CCIM Chapter«. Im Oktober 1995 trat Cheryl
Willoughby in die »BGK«-Gruppe ein und hält seit
Januar 2002 die Position als »Chief Operating Officer«.
Seit Mai 2000 ist sie Vice President der »TFM Corp.«.
Lebenslauf Ian Brownlow
Ian Brownlow studierte an der
»University of Sussex«. Seine Ausbildung absolvierte er bei »Ernst &
Young« in London. Danach war er
»Chief Operating Officer« für
»Hondo Oil & Gas Company« und
Finanzdirektor der staatlichen Gesellschaft »BHI
Corporation«. Vor seiner Tätigkeit für »BGK« war er
zehn Jahre bei der »Lonmin PLC« in Geschäfts- und
Finanzfunktionen in Großbritannien, Afrika und den
USA tätig. Ian Brownlow ist »Chief Financial Officer«
von »BGK«, seit Mai 2000 Assistant Treasurer und seit
Juni 2006 Treasurer der »TFM Corp.«. Er ist Mitglied
des »Institute of Chartered Accountants«.
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US Wirtschaft
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Die Unternehmensinvestitionen nahmen in 2006 um
6,75% zu. Im Vergleich dazu lag die Zunahme in 2004
und 2005 bei jeweils 5,25%.Das Investitionsklima blieb in
2006 freundlich:Starke Gewinnzuwächse halfen den Unternehmen,den Bestand liquider Mittel konstant hoch zu
halten.Das Zinsniveau blieb relativ niedrig und die Preise
für Ausrüstung und Maschinen gingen zurück.Aufgrund
der guten Liquiditätslage nahmen die Investitionen zu.1
Während des ganzen Jahres 2006 blieb der Arbeitsmarkt
stark.Saisonbereinigt wurden im Durchschnitt monatlich
186.000 neue Stellen geschaffen. Die Arbeitslosenquote
war im vierten Quartal 2006 mit 4,5% auf dem niedrigsten Stand seit 2001 (vgl. untenstehende Grafik).1
Arbeitslosenquote USA
7,0 %
Quelle: Bureau of Labor Statistics, U.S. Department of Labor
6,5 %
6,0 %
5,5 %
5,0 %
4,5 %
Reales Wachstum des US-Bruttoinlandsprodukts
4,0 %
5,0 %
Quelle: OECD
4,0 %
3,0 %
1999
3,0 %
2,0 %
1,0 %
0,0 %
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Der Rückgang im Wohnimmobilienmarkt spielte eine
wichtige Rolle bei der Verlangsamung des Wirtschaftswachstums in 2006. Die Nachfrage nach Wohnimmobilien (sowohl Bestand als auch Neubauten) ging bereits
Mitte 2005 zurück. Dieser Nachfragerückgang dauerte
auch noch im ersten Halbjahr 2006 an. Im Ergebnis stieg
die Zahl unverkaufter Wohngebäude im Vergleich zur
Zahl der Verkäufe. Aufgrund gesunkener Nachfrage
bei gestiegenem Angebot verringerte die Bauwirtschaft
den Neubau von Wohnimmobilien Anfang 2006.
Dieser Produktionsrückgang hielt das ganze Jahr über
an und weist auf einen sich stabilisierenden Wohnimmobilienmarkt hin.1
1
3,5 %
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Der Vorstand der U.S. Notenbank (FED) und das für die
Geldmarktpolitik zuständige Federal Open Market Committee (FOMC) haben zusammen Ende 2006 die U.S.
Wirtschaft stabilisierende Geldmarktvorgaben beschlossen. Das FOMC stellte im Januar 2007 die Prognosen für
2007 und 2008 vor (vgl. untenstehende Tabelle). Diese
gehen von einem weiteren Wirtschaftswachstum über
die nächsten zwei Jahre aus. Das reale Wachstum des
U.S. Bruttoinlandsprodukts soll im Jahresdurchschnitt
2007 um 2,25 % bis 3,25 % bzw. um 2,5 % bis 3,25%
in 2008 steigen.1
Quelle: FOMC
Januar 2007
2006
IST in %
2007
2008
Von - Bis in % Von - Bis in %
Nominales U.S. BIP
5,90
4,75 bis 5,50
4,75 bis 5,50
Reales U.S. BIP
3,40
2,25 bis 3,25
2,50 bis 3,25
Index Privatverbrauch
& -aufwendungen
ohne Lebensmittel und
Energie
2,30
2,00 bis 2,25
1,50 bis 2,25
Arbeitslosenquote
4,50
4,50 bis 4,75
4,50 bis 5,00
Board of Governors of the Federal Reserve System,” Monetary Policy Report to the Congress”, February 14, 2007.
7
US Wirtschaft
Insgesamt wuchs die U.S.-Wirtschaft in 2006,wenn auch
uneinheitlich. Nach den Unterbrechungen des Wachstums aufgrund der Hurrikan-Katastrophe im Herbst 2005
entwickelte sich das erste Quartal überdurchschnittlich;
die restlichen drei Quartale lagen im Durchschnitt leicht
unter denen der beiden vorausgegangenen Jahre.Das U.S.
Bruttoinlandsprodukt (U.S. BIP) wuchs im Durchschnitt
um 2,6% bezogen auf das Gesamtjahr (1,4% in den
letzten drei Quartalen). Im Vergleich dazu wuchs das BIP
um durchschnittlich 3,0% in 2004 und 2005 (vgl. die
untenstehende Grafik). Der Markt für Wohnimmobilien
kühlte sich in der zweiten Jahreshälfte erheblich ab,
obwohl sich der private Konsum aufgrund steigender
Haushaltseinkommen dramatisch erhöhte.Über das ganze
Jahr 2006 betrachtet nahmen die Investitionsausgaben zu,
allerdings war eine Verlangsamung aufgrund eines
Rückgangs im Bauwesen und rückläufigerVerkaufszahlen
bei Neuwagen zum Ende des Jahres zu verzeichnen.
Vor diesem Hintergrund wurden dennoch stetig weitere
Arbeitsplätze geschaffen und die Arbeitslosenquote sank.1
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US–Immobilienmarkt
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8
Das anhaltende Wachstum der U.S. Wirtschaft in
2006 verursachte eine weitere Verknappung der
verfügbaren Flächen im U.S. Büromarkt. Neue Stellen
wurden geschaffen und Unternehmen investierten in
zukünftige Erweiterungen, was für ein starkes Jahr im
Büromarkt sorgte. Wie schon in 2005, war in einigen
lokalen Märkten ein starker Anstieg in der Ausmietung
zu verzeichnen, während es in anderen Märkten zu
Rekordverkaufspreisen kam. Deshalb ist auch ein
Wiederaufleben und Ansteigen der Neubauaktivitäten
zu beobachten. Das Jahr schloss mit einer Nettoneuvermietung (Absorption) von insgesamt 95,4 Mio. sq.ft.
Obwohl die Geschwindigkeit der Flächenverknappung
nachließ, übertraf die Absorption in 2006 den
Zehn-Jahres-Durchschnitt in Höhe von 70,5 Mio.
sq.ft. beträchtlich.2
Der Gesamtleerstand lag in 2006 bei 13,3%, eine Verbesserung von 1,2% gegenüber dem Vorjahr. Die Nachfrage nach Büroflächen soll auch in 2007 in etwa dem
starken Niveau von 2006 gleichkommen. Die erwartete
Absorption von 90 bis 95 Mio. sq.ft. – nahezu auf
dem Stand von 2006 – wird allerdings weniger Einfluss
auf die Gesamtausmietung haben, da die Neubauaktivität erwartungsgemäß um 25 % zunehmen und ca.
75 Mio. sq.ft. an neuer Fläche schaffen wird. Nationale
Leerstandsraten, sowohl in Innenstadtbereichen (Central
Business Districts – CBD), als auch in Randlagen,
sollen erwartungsgemäß um fünfzig bis achtzig Basispunkte fallen, um zum Jahresende 2007 bei rund 12,5 %
zu liegen.
Drei Jahre beachtlicher Nettoabsorption schlagen sich
nun auch in erhöhten Mietpreisen nieder. Berichtszahlen aus verschiedenen Märkten fallen zwar oft sehr
unterschiedlich aus, sind aber generell positiv. Colliers
International berichtet, dass die von den Vermietern
verlangten Mietpreise für Büroimmobilien der Klasse
„A“ im Vergleich zu 2005 um 18,2 % in den Innenstadtbereichen und um 7,4 % in den Vororten gestiegen sind.2
Leerstandsquote US-Büroimmobilien Class-A
17,0 %
15,0 %
13,0 %
11,0 %
9,0 %
7,0 %
Vororte
CBD
5,0 %
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Quelle: Colliers International US Real Estate Review 2007
2005
2006
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leistungssektor wird wieder die Erfolgsliste der Neuvermietungen anführen und entsprechend werden stark
steigende Mieten für die Innenstadtbereiche erwartet.
Obwohl durch die wieder anziehenden Neubauaktivitäten der Druck auf die Mieter nachlassen wird, ist eine
anhaltend starke Nachfrage und konstant bleibender
Leerstand auf nationaler Ebene zu erwarten.2
Vor dem Hintergrund einer wachsenden U.S.Wirtschaft und einer Flächenverknappung im Büromarkt sieht sich das Fondsmanagement für 2007 in
der Lage, von den besseren Marktbedingungen zu
profitieren. Man wird weiterhin daran arbeiten, trotz
des schwierigen Marktumfelds eine höhere Vermietungsquote zu erzielen.
Die Nachfrage nach Büroflächen in 2007 soll das
Niveau von 2006 erreichen. Der Finanz- und Dienst-
Jahresmieten US-Büroimmobilien Class-A in $ pro sq.ft.
45 $
40 $
35 $
30 $
25 $
Vororte
CBD
20 $
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Quelle: Colliers International US Real Estate Review 2007
2
Office Market Overview, Colliers International, 2007,“Colliers International US Real Estate Review”, online.
2005
2006
9
Relativ niedrige Mietpreise und ein gleichzeitig
abnehmendes Angebot führten zu einer erhöhten Nachfrage – die anstehende Mietpreisentwicklung bezeichneten Vermieter als „schlafenden Riesen“. Der
sprunghafte Anstieg der Mieten in 2006 ist nur der
Anfang. Das konstante Wachstum der U.S. Wirtschaft
bewirkt eine steigende Nachfrage nach Büroflächen und
somit Mieterhöhungen, die gleichzeitig gestiegene
Kosten für Versicherungen, Instandhaltung und Grundsteuern reflektieren. Zusätzlich führen nie da gewesene
Verkaufspreise, geringeres Bauflächenangebot und die
weiter steigenden Baukosten zu höheren Mieten. Unabhängige Immobilienexperten gehen von Mietpreissteigerungen von mindestens 8% bis 12% für 2007 aus.2
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Denver
Wichita
»Cole Center«
TIP 34
»River Park Place«
TIP 32
Des Moines
»Financial Center«
TIP 30
St. Paul
»Metro Square«
TIP 31
Anlagephilosophie
10
Las Vegas
101 Conv. Center«
TIP 33
»Century Park«
TIP 35/7
Albuquerque
»Pinetree C. C.«
TIP 33
»Sycamore Plaza«
TIP 8 (seit 2007)
Lubbock
»Pyramid Plaza«
DIF 29 (verkauft in 2007)
San Antonio
»One Thousand
Oaks« TIP 35/7
Houston
»James Plaza«
TIP 30
»1235 North Loop«
TIP 31
Tomorrow Fondsobjekte
Tomorrow Headquarter
BGK Headquarter
BGK Commercial Offices
Houston
»Westwood Plaza«
TIP 32
»Featherwood«
TIP 8 (seit 2007)
»Ashford East«
TIP 33
»Heritage Park«
TIP 8 (seit 2007)
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Starke Partner: BGK und Tomorrow
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St. Louis
»Corporate Square«
TIP 32
»1010 Market
Street« TIP 35/7
Chicago
»Dearborn«
TIP 30
Cleveland
»Orangewood Place«
DIF 29
»Lakewood Center
North« TIP 8 (seit 2007)
Franklin
»220 Davidson
Avenue« TIP 35/7
Louisville
»515 West Market
Square« TIP 33
Charleston
»Laidley Tower«
TIP 32 (verkauft in 2007)
Roanoke
»Colonnade C. C. I«
DIF 29 (verkauft)
Memphis
»White Station
Tower« TIP 34
Birmingham
»One Federal Place«
TIP 35/7
Orlando
»Lakeview Office
Park« TIP 34
Tampa
»Cypress Point«
TIP 8 (seit 2007)
Clearwater
Corpus Christi
»Park Green Atrium«
TIP 8 (seit 2007)
Baton Rouge
»One American Place«
»Corporate Square«
DIF 29 (verkauft)
»Clearwater Tower«
Anlagephilosophie
11
..................................................................................................................................
Dallas
Income Fund XXIX
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Leistungsbilanz zum Immobilienfonds
Dallas Income Fund XXIX
12
Kurzname
DIF 29
Rechtsform
US Limited Partnership
Sitz der Gesellschaft
Houston, USA
Emissionsjahr
2000
Jahr der Schließung
2001
Anzahl der Gesellschafter
281
Steuerliche Einkunftsart
Ertragsmäßiges Ergebnis 2006 (Gewinn+/Verlust-)
Mieteinkünfte USA
(in Deutschland gewerbliche Einkünfte nur im Rahmen des Progressionsvorbehaltes)
2.341.883 US-$
»Colonnade Corp. Center«, Roanoke · Virginia (verkauft)
»Corporate Square«, Clearwater · Florida (verkauft)
»Orangewood Place«, Cleveland · Ohio
»Pyramid Plaza«, Lubbock · Texas (verkauft in 2007)
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1,2
Ist
Soll
Gesamtinvestition
27.390.000
27.685.990
Eigenkapital (EK)
12.650.000
12.975.000
Fremdkapital brutto
14.740.000
14.710.990
2005
7
8
9
Soll
Ist
1
1
5.042.600
3.870.271
Garantiezahlungen
0
150.000
0
0
0
0
Sonstige Einnahmen
0
9.823.963
0
0
0
9.823.963
Bewirtschaftungskosten 4
-9.999.292
-9.977.956
-1.922.500
-2.212.763
-1.984.600
-2.150.727
Zinsen
-5.955.039
-6.313.472
-1.020.200
-1.057.219
-998.400
-1.311.536
Tilgung
-1.468.873
-1.537.311
-280.200
-330.501
-301.900
-300.515
0
-2.253.320
0
0
0
-4.079.627
-2.467.898
-3.470.512
-486.800
-451.230
-514.000
-545.471
Liquiditätsergebnis vor
Ausschüttung 6,7
6.543.128
9.501.026
1.190.100
138.015
1.243.700
5.306.358
Ausschüttung absolut 8,9
6.997.100
6.193.474
1.170.100
1.200.188
1.201.800
1.047.731
61,50%
61,76%
9,25%
9,25%
9,50%
9,50%
Kapitalrückzahlung
–
3.892.500
–
–
–
3.892.500
Kapitalrückzahlung in % des EK
–
30,00%
–
–
–
30,00%
44,62%
10,09%
7,94%
0,08%
9,29%
-2,65%
Liquiditätsreserve
bzw. -unterdeckung 6,7
-
-
100.000
-982.159
100.000
-387.360
gebundenes Kapital
-
-
0
124.988
0
46.624
Stand des Fremdkapitals
-
-
13.573.027
15.300.501
13.271.127
11.465.360
steuerrechtliches Ergebnis
in % des EK
6
1
4.189.728
Ausschüttung in % des EK
5
2006
Ist
1
4.899.800
Sonstige Ausgaben 5
4
Soll
1
23.079.634
Sondertilgungen(-)/
zusätzliche Darlehen(+)
3
Ist
1,3
26.434.230
Mieteinnahmen ohne
Garantie
2
Soll
Angaben in US-Dollar.
Der Austausch des Objekts Colonnade Corporate Center mit dem Objekt Pyramid Plaza im Jahr 2004 ist in der Investitionsphase nicht berücksichtigt.
Die Prospektwerte für 2001 und 2002 wurden angepasst, da der Erwerb zweier Fondsobjekte später als prospektiert erfolgte.
Inkl. Kalkulatorisches Leerstandswagnis sowie Reserven für Reparaturen & Grundsteuern.
Kosten der Neu- und Anschlussvermietung und Fondsverwaltung.
Die Deckungslücke zur Leistung der in Juni 2006 fälligen Ausschüttung wurde durch den Verkauf des Objekts Corporate Square in 2006 geschlossen.
Die Deckungslücke zur Leistung der im Juni 2007 fälligen Ausschüttung wird durch den Verkauf des Objekt Pyramid Plaza in 2007 geschlossen.
Die durchgehend prospektgemäß geleisteten Ausschüttungen wurden teilweise durch Rücklagen und periodenfremde operative Einnahmen getätigt.
Die Ausschüttungen erfolgten im ersten Jahr anteilig gemäß Beitrittszeitpunkt.
13
Seit Emission kumuliert
2. Bewirtschaftungsphase
1
1,2
1. Investitionsphase
Dallas
Income Fund XXIX
................................................................................................................................................
Vermietungsquote
3.Vermietung
Fläche
10
Prospekt
31.12.2005
ERMITTLUNG
ANMERKUNGEN
DES ZU VERSTEUERNDEN
EINKOMMENS
»Orangewood Place«,
126.901 sq.ft.
85,3 %
74,5 %
31.12.2006
Anzahl
der Mieter
85,5 %
48
Cleveland, Ohio
(ca. 11.789 qm)
»Corporate Square«,
Clearwater, Florida
69.512 sq.ft.
(ca. 6.458 qm)
100,0 %
96,8 %
verkauft
–
»Colonnade Corp. Center«,
Roanoke,Virginia
58.050 sq.ft.
(ca. 5.393 qm)
95,3 %
verkauft
verkauft
–
»Pyramid Plaza«,
Lubbock,Texas 11
92.243 sq.ft.
(ca. 8.569 qm)
95,7 %
96,0 %
91,8 %
47
288.656 sq.ft.
(ca. 26.816 qm)
92,2 %
86,7 %
88,2 %
95
GESAMT
12,13
14
10
11
12
13
Aufgrund von Neuverteilung der Mietflächen bei Ein- und Auszügen haben sich die Flächenangaben geringfügig verändert.
Die Vermietungsquote im Objekt Pyramid Plaza bezieht sich auf den Zeitpunkt des Erwerbs Anfang des Jahres 2004.
Gewichtet bezogen auf die Gesamtfläche.
Bei der Gesamtfläche wurde die Fläche des verkauften Objekts Colonnade Corporate Center mit der des Objekts Pyramid Plaza ersetzt.
ANMERKUNGEN
Die Investitionsphase des Fonds wurde im Jahr 2001
abgeschlossen. Zwei Fondsimmobilien wurden sechs
bzw. neun Monate später erworben als prospektiert.
Das Eigenkapital wurde im zulässigen Rahmen um
325.000 US-$ erhöht, die in vollem Umfang der Liquiditätsreserve zugeführt wurden.
Das Objekt »Corporate Square« wurde im Juni 2006 mit
einem Gewinn in Höhe von 2,8 Millionen US-$
verkauft. Dies entspricht einem Wertzuwachs von
36,8 %. Eine Teilkapitalrückzahlung in Höhe von 30 %
des Nominalkapitals erfolgte per 30. September 2006.
Durch den Verkauf der Fondsimmobilie »Corporate
Square« sind Soll- und Ist-Werte ab dem Jahr 2006 nicht
mehr miteinander vergleichbar, denn die Prospektkalkulation unterstellt, dass alle Fondsobjekte zum selben
Zeitpunkt veräußert werden.
Passt man die Sollwerte an die tatsächliche Situation
an, so liegen die Mieteinnahmen um rund 9 % unter
den prospektierten Werten. Grund dafür ist das
niedrige Mietpreisniveau.
3.Vermietung
Obwohl mehrere Flächen neu vermietet werden
konnten, ist die Ausmietung der Immobilie »Pyramid
Plaza« im Laufe des Jahres 2006 von 96 % auf 91,8 %
gesunken. Für rund 6.600 sq.ft. konnten neue bzw.
Anschlussmietverträge geschlossen werden.
Der Vermietungsstand im Objekt »Orangewood Place«
konnte im Laufe des Jahres 2006 infolge des Zuzugs
von vier neuen Mietern von 74,5 % auf 85,5 % deutlich
erhöht werden.
4.Tendenz
Im Mai 2007 wurde ein Vertrag über den Verkauf der
Immobilie »Pyramid Plaza« für 8,5 Millionen US-$
geschlossen. Daraus resultiert ein Gewinn von etwa
1,5 Millionen US-$. Die Anleger erhalten eine weitere
Kapitalrückzahlung in Höhe von 21 %. Damit haben die
Anleger neben den jährlichen Ausschüttungen bereits
51 % ihrer Kapitaleinlage zurückerhalten. Sobald die
Ausmietung im letzten noch verbliebenen Fondsobjekt
»Orangewood Place« weiter angestiegen ist, soll auch
dieses Gebäude verkauft werden. Damit wäre DIF 29
die erste Fondsgesellschaft der Tomorrow-Gruppe,
die innerhalb des geplanten Zeitraumes von bis zu
sieben Jahren erfolgreich liquidiert werden könnte.
..................................................................................................................................
Tomorrow
Income Portfolio 30
........................................................................................................................................................
TIP 30
Rechtsform
Houston, USA
Emissionsjahr
2002
2002
611
Mieteinkünfte USA
-340.105 US-$
»Dearborn«, Chicago · Illinois
»James Plaza«, Houston · Texas
»Financial Center«, Des Moines · Iowa
15
Tomorrow Income Portfolio 30
Kurzname
Tomorrow
Income Portfolio 30
................................................................................................................................................
Soll
1
Ist
Gesamtinvestition
43.952.542
44.540.578
Eigenkapital (EK)
21.700.000
22.310.000
Fremdkapital brutto
22.252.542
22.230.178
Ist
1,2
2005
Soll
1
2006
Ist
1
1
Soll
6.730.527
9.081.259
6.763.025
42.935
2.572.432
0
1.000.006
0
0
-20.954.709
-20.117.940
-4.381.086
-4.329.517
-4.492.165
-4.118.201
Zinsen
-7.513.386
-7.150.059
-1.493.568
-1.440.415
-1.469.040
-1.566.579
Tilgung
-2.088.282
-2.149.343
-426.669
-465.102
-416.914
-298.179
0
5.597.305
0
1.279.759
0
3.817.546
Sonstige Ausgaben 4
-1.704.618
-3.141.128
-471.873
-941.707
-574.260
-838.488
Liquiditätsergebnis
vor Ausschüttung 6
9.489.705
9.874.738
1.957.826
1.833.551
2.128.880
3.759.124
Ausschüttung absolut 7
9.276.750
9.129.872
1.898.750
1.952.125
1.953.000
2.007.900
42,75 %
42,75 %
8,75 %
8,75 %
9,00 %
9,00 %
in % des EK
26,46 %
10,60 %
5,89 %
2,65 %
6,82 %
-1,42 %
Liquiditätsreserve
bzw. -unterdeckung 5
-
-
27.466
-190.175
100.000
1.342.606
gebundenes Kapital
-
-
0
976.984
0
1.133.823
-
-
20.581.174
22.158.773
20.164.260
25.678.139
Sondertilgungen(-)/
3.Vermietung
Fläche8
Prospekt
31.12.2005
31.12.2006
Anzahl
der Mieter
»Financial Center«,
Des Moines, Iowa
361.458 sq.ft
(ca. 33.579 qm)
95,8 %
81,1 %
80,5 %
20
»Dearborn«,
Chicago, Illinois
62.723 sq.ft.
(ca. 5.827 qm)
96,3 %
86,2 %
78,3 %
12
»James Plaza«,
Houston,Texas
42.788 sq.ft
(ca. 3.975 qm)
100,0 %
53,8 %
55,2 %
8
466.969 sq.ft.
(ca. 43.383 qm)
97,3 %
79,3 %
77,9 %
40
Vermietungsquote
GESAMT
2
3
4
5
6
7
8
9
1
8.731.022
1
Ist
1
34.263.471
Garantiezahlungen
Soll
41.707.765
Mieteinnahmen ohne Garantie
16
1
9
Die Prospektwerte für 2002 wurden angepasst, da der Erwerb eines Fondsobjekts später als prospektiert erfolgte.
Die Deckungslücke zur Leistung der in Juni 2006 fälligen Ausschüttung wurde durch operative Einnahmen in 2006 geschlossen.
Die durchgehend prospektgemäß geleisteten Ausschüttungen wurden teilweise durch Rücklagen und periodenfremde operative Einnahmen getätigt.
................................................................................................................................................
ANMERKUNGEN
Im Jahr 2006 betrugen die Gesamteinnahmen der
Fondsgesellschaft 6.763.025 US-$, rund 75% der prospektierten Einnahmen. Die geringeren Erträge resultieren vor allem aus vergleichsweise niedrigen
Vermietungsständen der drei Fondsimmobilien.
Im Unterschied zum Vorjahr endeten die Mietgarantiezahlungen der »Tomorrow Fund Management L.P.«.
Das Hypothekendarlehen der Immobilie »Financial
Center« wurde im Oktober 2006 um 3.817.546 US-$
erhöht und mit 19 Millionen US-$ refinanziert, um von
dem derzeit niedrigen Zinsniveau zu profitieren und um
liquide Mittel für den Fonds bereitzustellen. Der
Zinssatz liegt nun bei 6,33%, deutlich unter dem
kalkulierten Wert in Höhe von 7,25 %.
Aufgrund der niedrigeren Ausmietung waren die Bewirtschaftungskosten in 2006 geringer als prospektiert.
Infolge höherer Darlehensstände mussten im Vergleich
zur ursprünglichen Planung mehr Zinsen gezahlt werden. Da das neue Darlehen der Immobilie »Financial
Center« drei Jahre tilgungsfrei gestellt wurde, fielen die
Tilgungszahlungen im Vergleich zum Prospekt jedoch
deutlich niedriger aus.
Für erforderliche werterhöhende Maßnahmen, wie zum
Beispiel Mietereinbauten, wurden 2006 insgesamt
685.877 US-$ aufgewendet.
Die »Tomorrow Fund Management L.P.« hat der Fondsgesellschaft insgesamt 1.500.000 US-$ zur Verfügung
gestellt, um Mieterausbauten zu finanzieren. Dadurch
sollen die Mieteinnahmen erhöht und der Wert der
Objekte gesteigert werden, so dass zusätzliche liquide
Mittel unter anderem zur Rückzahlung des Darlehens
bereit stehen. Für das Darlehen wurde ein Zinssatz in
Höhe der Prime Rate vereinbart, die Zinsen sind bei
Ablösung fällig.
3.Vermietung
Der Vermietungsstand der Fondsimmobilien hat sich im
Vergleich zum Vorjahr kumuliert betrachtet etwas
verringert. Während die Vermietungsstände in den
Objekten »Financial Center« und »James Plaza« im
Vergleich zum Vorjahr nahezu unverändert geblieben
sind, ist durch den Auszug eines Mieters die Ausmietung
im Objekt »Dearborn Center« um 4.947 sq.ft. auf
78,3 % gesunken. In der Fondsimmobilie »James Plaza«
wurde 2006 ein neuer Mietvertrag geschlossen. Dabei
ist die Fläche des neuen Mieters etwas größer als die
frei gewordene, so dass sich der Vermietungsstand dort
leicht erhöht hat. Die Ausmietung der größten der drei
Immobilien, »Financial Center«, beträgt seit einigen
Jahren um die 80 %.
4.Tendenz
Im Jahr 2007 laufen im Objekt »Dearborn Center«
weitere Mietverträge über 8 % der Fläche aus. Das
Fondsmanagement geht davon aus, dass sich der
Chicagoer Immobilienmarkt weiterhin stabilisiert.
Kurzfristig wird man allerdings noch Zugeständnisse an
potenzielle Mieter machen müssen. Im Objekt »James
Plaza« erwartet das Fondsmanagement im Laufe des
Jahres 2007 den Abschluss neuer Mietverträge in einer
Größenordnung von etwa 20 % der vermietbaren Fläche
bzw.Verlängerungen bestehender Mietverhältnisse.
17
abgeschlossen. Der Erwerb des Objekts »Dearborn«
erfolgte am 1. Februar 2002 und damit einen Monat
später als prospektiert. Das Eigenkapital wurde im
zulässigen Rahmen um 610.000 US-$ erhöht, die in
vollem Umfang der Liquiditätsreserve zugeführt
wurden. Der Erwerb von zwei Fondsobjekten erfolgte
vor dem geplanten Termin, somit setzten auch die
Tilgungsleistungen früher ein. Daher war der Stand
des Fremdkapitals im Vergleich zur Prospektkalkulation
etwas niedriger.
..................................................................................................................................
Tomorrow
Income Portfolio 31
........................................................................................................................................................
18
Kurzname
TIP 31
Rechtsform
Houston, USA
Emissionsjahr
2002
2002
953
Mieteinkünfte USA
1.776.640 US-$
»1235 North Loop«, Houston · Texas
»Metro Square«, St. Paul · Minnesota
»Clearwater Bank Tower«, Clearwater · Florida (verkauft in 2007)
................................................................................................................................................
Soll
1
Ist
Gesamtinvestition
68.659.506
69.213.933
Eigenkapital (EK)
37.530.000
38.025.000
Fremdkapital brutto
31.129.506
31.188.933
2005
Soll
Ist
1,2
Soll
1
2006
Ist
1
1
Soll
12.617.757
9.072.002
13.142.841
8.233.695
0
1.424.573
0
0
0
0
-24.384.821
-21.299.306
-5.511.402
-4.853.790
-5.855.146
-4.589.386
Zinsen
-9.807.885
-10.069.184
-2.185.068
-2.301.663
-2.274.043
-2.241.863
Tilgung
-2.016.078
-2.180.417
-444.597
-444.313
-447.966
-444.658
0
3.669.861
0
4.136.302
0
0
Sonstige Ausgaben 4
-3.761.883
-3.408.419
-1.086.026
-1.475.182
-1.153.819
-642.272
vor Ausschüttung
14.731.262
11.394.231
3.390.664
4.133.356
3.411.867
315.516
14.495.962
10.973.181
3.283.875
1.521.000
3.377.700
1.901.250
42,75 %
34,00 %
8,75 %
4,00 %
9,00 %
5,00 %
in % des EK
28,88 %
-0,96 %
6,94 %
-1,37 %
6,91 %
-0,46 %
Liquiditätsreserve
-
-
155.948
3.349.441
155.948
3.191.340
gebundenes Kapital
-
-
835.000
1.532.559
945.000
1.167.745
Stand des Fremdkapital
-
-
29.561.394
33.123.033
29.113.428
30.578.598
Bewirtschaftungskosten
3
Sondertilgungen(-)/
Vermietungsquote
3.Vermietung
Fläche6
Prospekt
31.12.2005
31.12.2006
Anzahl
der Mieter
»Metro Square«,
St. Paul, Minnesota
334.258 sq.ft
(ca. 31.053 qm)
94,3 %
53,3 %
42,6 %
11
»Clearwater Bank Tower«,
Clearwater, Florida
134.071 sq.ft.
(ca. 12.455 qm)
92,1 %
75,1 %
67,0 %
14
»1235 North Loop«,
Houston,Texas
216.761 sq.ft
(ca. 20.137 qm)
91,0 %
78,5 %
80,3 %
46
685.090 sq.ft.
(ca. 63.645 qm)
92,0 %
65,5 %
59,3 %
71
GESAMT
3
4
5
6
7
1
43.257.123
Garantiezahlungen
2
Ist
1
54.701.929
1
1
7
Die Prospektwerte für 2002 wurden angepasst, da der Erwerb eines Fondsobjekts später als prospektiert erfolgte.
19
Tomorrow
Income Portfolio 31
................................................................................................................................................
ANMERKUNGEN
abgeschlossen und verlief weitestgehend plangemäß. Das
Eigenkapital wurde im zulässigen Rahmen um 495.000
US-$ erhöht, die in vollem Umfang der Liquiditätsreserve zugeführt wurden.
20
Die Gesamteinnahmen des Fonds betrugen im Jahr 2006
lediglich 63 % der Prospekterwartungen. Grund für die
geringeren Einnahmen waren geringere Vermietungsstände sowie das niedrigere Mietniveau. Die Kosten
lagen ebenfalls unter den Erwartungen, da bestimmte
Ausgaben in Abhängigkeit vom Auslastungsgrad der
Gebäude anfallen. Insofern konnten die geringeren
Einnahmen zumindest teilweise durch niedrigere
Ausgaben kompensiert werden. Im Objekt »Metro
Square« hat sich der Leerstand aufgrund des Auszugs des
Departments of Human Services in eigene Räume
deutlich erhöht. Die Ausschüttung wurde aufgrund der
wirtschaftlichen Situation der Gesellschaft für das Jahr
2006 auf 5 % reduziert.
3.Vermietung
Die Vermietungssituation in den Fondsobjekten
»Metro Square« und »Clearwater Bank Tower« blieb
im Jahr 2006 mit 43 bzw. 67 % hinter den Erwartungen
zurück. Ende März 2006 zog der Mieter »Wakely and
Associates« aus dem Objekt »Clearwater Bank Tower«
aus, der dort zuvor fast 10 % der Fläche belegt hatte.
Das »Department of Human Services« zog in
behördeneigene Räume, dadurch sind fast 25.000 sq.ft.
frei geworden. Im Vergleich zum Vorjahr ist die Ausmietung nur in dem Objekt »1235 North Loop« angestiegen. Dort konnten per Saldo rund 4.000 sq.ft.
neu vermietet werden.
4.Tendenz
Im Juli 2007 konnte die Fondsimmobilie »Clearwater
Bank Tower« für 15 Millionen US-$ verkauft werden.
Im Zuge des Objektverkaufs und einer damit einhergehenden Refinanzierung wird in 2007 Kapital in Höhe
von insgesamt 20 % an die Anleger zurückgeführt;
dieses Kapital entspricht in etwa dem anteiligen Eigenkapital für das Objekt.
Aufgrund des deutlich reduzierten Vermietungsstandes
kann die Objektgesellschaft »East Metro Place Operating Associates, L.P.« das Hypothekendarlehen nicht
mehr bedienen. Der Komplementär ist daher in
Verhandlungen mit der darlehensgebenden Bank
eingetreten. Hypothekenzahlungen sollen nur getätigt
werden, wenn überschüssige Liquidität aus dem Objekt
»Metro Square« zur Verfügung steht. Es ist möglich,
dass diese Verhandlungen in einer Rückgabe des Gebäudes an die Bank enden, was zu einem erheblichen
Verlust von Eigenkapital im Fonds führen würde.
Allerdings beabsichtigt die Initiatorin der Fondsgesellschaft, TFM L.P., etwaige Verluste, die den Anlegern
entstehen könnten, auszugleichen. Damit soll erreicht
werden, dass den Anlegern am Ende der Fondslaufzeit
mindestens ihre ursprüngliche US-Dollar-Kapitaleinlage
unter Berücksichtigung von bereits erhaltenen Ausschüttungen zurückgezahlt wird.
..................................................................................................................................
Tomorrow
Income Portfolio 32
........................................................................................................................................................
TIP 32
Rechtsform
GmbH & Co. KG
Berlin, Deutschland
Emissionsjahr
2002
2003
1268
Jahresfehlbetrag 2006
21
Mieteinkünfte USA
-37.811 €
»Corporate Square«, St. Louis · Missouri
»Westwood Plaza«, Houston · Texas
»River Park Place«,Wichita · Kansas
»Laidley Tower«, Charleston · West Virginia
(verkauft in 2007)
Kurzname
Tomorrow
Income Portfolio 32
................................................................................................................................................
Soll
84.960.000
Eigenkapital (EK)
41.120.000
41.560.000
Fremdkapital brutto
43.400.000
43.400.000
1
Soll
1
Ist
1
14.817.092
11.915.376
0
0
0
0
0
0
-23.626.976
-22.238.120
-6.026.662
-5.652.470
-6.277.603
-5.744.456
Zinsen
-9.866.528
-10.235.979
-2.443.318
-2.569.834
-2.431.017
-2.676.993
Tilgung
-3.395.828
-3.324.047
-893.617
-872.545
-928.223
-934.558
0
5.031.250
0
2.500.000
0
2.531.250
Sonstige Ausgaben 3
-4.317.641
-7.726.846
-1.242.557
-3.745.018
-1.667.990
-1.395.004
vor Ausschüttung
13.768.598
9.964.391
3.449.902
1.564.185
3.512.258
3.695.615
13.713.520
13.194.760
3.433.520
3.470.260
3.495.200
3.532.600
33,35 %
33,35 %
8,35 %
8,35 %
8,50 %
8,50 %
10,47 %
-9,67 %
1,32 %
-1,20 %
4,78 %
-1,61 %
Liquiditätsreserve
bzw. -unterdeckung 5
-
-
129.358
0
129.358
-547.338
gebundenes Kapital
-
-
0
150.850
0
422.778
-
-
40.932.395
43.510.510
40.004.172
45.107.202
in % des EK
3.Vermietung
4
Fläche
6
Prospekt
Vermietungsquote
31.12.2005
31.12.2006
Anzahl
der Mieter
»Corporate Square«,
St. Louis, Missouri
329.988 sq.ft.
(ca. 30.657 qm)
87,2 %
81,3 %
57,1 %
8
»Laidley Tower«,
Charleston,West Virginia
213.723 sq.ft.
(ca. 19.856 qm)
74,4 %
79,0 %
88,5 %
17
»Westwood Plaza«,
Houston,Texas
112.200 sq.ft.
(ca. 10.424 qm)
92,3 %
96,2 %
96,5 %
16
»River Park Place«,
Wichita, Kansas
85.343 sq.ft.
(ca. 7.929 qm)
96,9 %
92,7 %
92,7 %
22
741.254 sq.ft.
(ca. 68.865 qm)
85,30 %
84,20 %
76,2 %
63
GESAMT
6
Ist
11.904.052
Ausschüttung absolut
5
2006
1
14.056.056
Sondertilgungen(-)/
4
2005
Soll
48.458.133
3
Soll 1
Ist 1
54.975.570
Garantiezahlungen
2
1
84.520.000
1
Ist
Gesamtinvestition
22
1
inkl. Kalkulatorisches Leerstandswagnis sowie Reserven für Reparaturen & Grundsteuern
Kosten der Neu- und Anschlussvermietung und Fondsverwaltung
Die Ausschüttungen erfolgten im ersten Jahr anteilig gemäß Beitrittszeitpunkt
Die Deckungslücke zur Leistung der im Juni 2007 fälligen Ausschüttung wurde durch operative Einnahmen in 2007 geschlossen.
Aufgrund von Neuaufteilungen der Mietfläche können die Flächenangaben von den Vorjahreswerten abweichen.
................................................................................................................................................
ANMERKUNGEN
2. Betriebsphase
Aufgrund des gestiegenen Leerstands lagen die Mieteinnahmen des Fonds im Berichtsjahr unterhalb der
prospektierten Erwartung. Diesen geringeren Einnahmen stehen allerdings auch niedrigere Bewirtschaftungskosten gegenüber. Im Zuge der Refinanzierung
des Objekts »Laidley Tower« wurden zusätzliche
Mittel aufgenommen, die u.a. zur Finanzierung von
Investitionen des Anlagevermögens verwendet wurden.
Damit sind Mieterausbauten gemeint, die sowohl für
die Neuvermietung notwendig sind, als auch den
Objektwert erhöhen. Da die Vermietung aber
insgesamt geringer ausfiel als erwartet, wurde auch für
die Position „Sonstige Ausgaben“ weniger ausgegeben
als prospektiert.
3.Vermietung
Die Vermietungsquote des Fonds sank im Vergleich zum
Vorjahr auf insgesamt 76,2 %. Diese Entwicklung ist
durch die Leerstandszunahme im größten Fondsobjekt
»Corporate Square« bedingt, wo der Mietvertrag eines
Hauptmieters mit 97.602 sq.ft. Ende August auslief und
nicht verlängert wurde. Die zwei neu abgeschlossenen
Mietverträge mit zusammen 17.765 sq.ft. konnten
diesen Verlust nicht ausgleichen. Aufgrund von drei
Neuvermietungen mit zusammen rd. 26.000 sq.ft.
stieg die Auslastung des Objekts »Laidley Tower« im
Berichtsjahr um 9,5 Prozentpunkte. Auch im Objekt
»Westwood Plaza« konnte die Vermietungssituation
verbessert werden, u.a. weil der Mieter »Memorial
Herman Hospital« weitere 22.809 sq.ft. anmietete. Die
Auslastung im Objekt »River Park Place« blieb über das
Jahr hinweg unverändert.
4.Tendenz
Das Management geht aufgrund des guten Marktumfelds davon aus, dass der Vermietungsstand des Fonds
im Verlauf des Geschäftsjahres wieder gesteigert
werden kann. Die Vermietung von rd. 43.000 sq.ft.
im Fondsobjekt »Corporate Square« an »American
Family Insurance« Anfang März diesen Jahres bekräftigt
diese Ansicht. Einen weiteren Hinweis auf eine positive
Entwicklung bietet das Objekt »Laidley Tower«, das im
Juni 2007 für 33,5 Mio. US-$ verkauft werden konnte.
23
Die planmäßig verlaufene Investitionsphase wurde im
Jahr 2003 abgeschlossen. Der Fonds wurde im zulässigen Rahmen um 440.000 US-$ überzeichnet, wodurch
die Liquiditätsreserve um den gleichen Betrag erhöht
werden konnte.
..................................................................................................................................
Tomorrow
Income Portfolio 33
........................................................................................................................................................
24
Kurzname
TIP 33
Rechtsform
GmbH & Co. KG
Berlin, Deutschland
Emissionsjahr
2003
2003
1326
Jahresüberschuß 2006
Mieteinkünfte USA
1.887.620 €
»Ashford East«, Houston · Texas
»515 West Market«, Louisville · Kentucky
»101 Convention Center«, Las Vegas · Nevada
»Pinetree Corporate Center«,Albuquerque · New Mexico
................................................................................................................................................
Eigenkapital (EK)
43.620.000
44.005.000
Fremdkapital brutto
42.368.846
42.325.611
Soll
1
2006
Ist
1
Soll
1
Ist
1
43.682.372
12.431.618
11.780.457
13.011.488
12.169.261
464.018
350.843
116.948
116.948
0
0
-18.436.543
-18.769.671
-5.324.645
-5.370.365
-5.495.422
-5.641.772
Zinsen
-7.443.855
-6.815.683
-2.047.606
-1.877.368
-2.171.564
-1.896.553
Tilgung
-3.280.590
-3.820.359
-920.857
-1.173.133
-785.806
-1.023.363
0
191.459
0
191.459
0
0
Sonstige Ausgaben 3
-2.810.210
-3.820.124
-757.762
-1.790.840
-985.279
-1.049.096
vor Ausschüttung
12.312.604
10.998.836
3.497.695
1.877.157
3.573.418
2.558.477
12.257.220
11.182.238
3.489.600
3.520.400
3.533.220
3.564.405
Ausschüttung in % des EK 4
32,10 %
32,10 %
8,00 %
8,00 %
8,10 %
8,10 %
in % des EK
26,63 %
13,21 %
6,89 %
4,45 %
7,72 %
4,54 %
Liquiditätsreserve
bzw. -unterdeckung
-
-
19.913
1.364.599
-851.337
144.279
gebundenes Kapital
-
-
613.750
1.350.252
0
1.629.271
-
-
39.874.062
39.720.074
39.088.256
38.696.710
2
Sondertilgungen(-)/
3.Vermietung
Fläche
5
Prospekt
Vermietungsquote
31.12.2005
31.12.2006
Anzahl
der Mieter
»101 Convention Center«,
Las Vegas, Nevada
306.173 sq.ft.
(ca. 28.444 qm)
79,2 %
85,5 %
76,5 %
46
»Ashford East«,
Houston,Texas
112.095 sq.ft.
(ca. 10.414 qm)
98,0 %
80,0 %
80,7 %
16
»515 West Market«,
Louisville, Kentucky
127.522 sq.ft.
(ca. 11.847 qm)
100,0 %
95,3 %
69,4 %
4
»Pinetree Corporate Center«,
Albuquerque, New Mexico
201.284 sq.ft.
(ca. 18.700 qm)
90,4 %
93,2 %
93,3 %
20
747.074 sq.ft.
(ca. 69.405 qm)
88,60 %
88,40 %
80,4 %
86
GESAMT
5
2005
Soll 1
Ist 1
43.819.782
4
1
86.330.611
Garantiezahlungen
3
Ist
85.988.846
2
1
Gesamtinvestition
1
Soll
25
Tomorrow
Income Portfolio 33
................................................................................................................................................
ANMERKUNGEN
Die planmäßig verlaufene Investitionsphase wurde im
Jahr 2004 abgeschlossen. Der Fonds wurde im zulässigen Rahmen um 385.000 US-$ überzeichnet, wodurch
die Liquiditätsreserve erhöht werden konnte.
26
2. Betriebsphase
Die Gesamteinnahmen des Fonds lagen im Berichtsjahr
bei 12.169.261 US-$, rund 94 % der Prospekterwartungen für 2006. Die negative Abweichung ergibt sich
hauptsächlich daraus, dass die Mietausfallzahlung des
Verkäufers von »Convention Center« i.H.v. 1.450.000
US-$ nicht wie prospektiert über 3,5 Jahre verteilt erfolgte, sondern in einer Summe beim Closing des Objekts in 2003 gezahlt und der Liquiditätsreserve
zugeführt wurde. Die Bewirtschaftungskosten lagen aufgrund gestiegener Energiepreise geringfügig über den
Prospektwerten, dazu kam eine Erhöhung der Grundsteuer aufgrund des gestiegenen Marktwerts der Objekte. Die Fremdkapitalkosten fielen aufgrund der im
Vorjahr durchgeführten Refinanzierungen der Objekte
»Ashford East« und »Pinetree« niedriger als prospektiert
aus, weil dabei im Vergleich zum prospektierten Kalkulationszinssatz niedrigere Zinssätze vereinbart wurden.
Zudem fallen die Tilgungsleistungen höher als prospektiert aus, hauptsächlich weil bei der Refinanzierung von
»Ashford East« eine schnellere Rückzahlung der Fremdmittel vereinbart wurde.
Wegen der zuvor genannten Mietausfallzahlung
und der Überzeichnung, lagen die Liquiditätsreserve
und die gebundene Reserve auch Ende 2006 erneut
über den Soll-Werten.
3.Vermietung
Die Vermietungsquote des Fonds ist im Laufe des Jahres
2006 um rd. acht Prozentpunkte gefallen. Die Auslastung
des größten Fondsobjekts »Convention Center« sank
zum Jahresende auf 76,5 %, da im Laufe des Jahres
Flächen von zusammen 14.162 sq.ft. frei wurden. Die
Neuvermietungen in einer Größenordnung von 7.338
sq.ft. konnten diese Verluste aber nicht ausgleichen. Im
Unterschied dazu nahm die Auslastung des Objekts
»Ashford East« leicht zu, da zwei neue Mieter hinzukamen die zusammen 6.159 sq.ft. anmieteten und somit
den Verlust der »Wells Fargo Bank« ausgleichen konnten, die zuvor 2.379 sq.ft. belegte. Im Objekt »Pinetree«
konnte trotz des Verlusts von »Travelers Indemnity Co.«
und »Re/Spec, Inc.« die Auslastung leicht gesteigert
werden, da der Mieter »Manuel Lujan Insurance, Inc.«
zusätzlich Flächen anmietete.Trotz der Neuvermietung
von 3.545 sq.ft. an »Park Community Federal Credit
Union« sank die Auslastung des Objekts »West Market«
aufgrund des kompletten Wegzugs des ehemaligen
Hauptmieters »Integrity Life Insurance Co.« der bisher
52.125 sq.ft. belegte.
4.Tendenz
Das Management geht davon aus, dass sich das Umfeld
für Vermietungserfolge aufgrund verbesserter Marktbedingen positiv entwickeln wird. So konnte die Auslastung des Objekts »Convention Center« aufgrund
zusätzlich vermieteter 20.779 sq.ft. im Juli 2007 schon
auf 82,6 % gesteigert werden.
..................................................................................................................................
Tomorrow
Income Portfolio 34
........................................................................................................................................................
TIP 34
Rechtsform
GmbH & Co. KG
Berlin, Deutschland
Emissionsjahr
2004
2004
1380
Jahresüberschuss
27
Mieteinkünfte USA
1.368.990 €
»Cole Center«, Denver · Colorado
»Lakeview Office Park«, Orlando · Florida
»One American Place«, Baton Rouge · Louisiana
(verkauft in 2007)
»White Station«, Memphis · Tennessee
Kurzname
Tomorrow
Income Portfolio 34
................................................................................................................................................
Soll
105.785.423
Eigenkapital (EK)
44.000.000
44.350.000
Fremdkapital brutto
61.345.661
61.435.423
2006
Ist
1
Soll
1
Ist
1
17.276.401
17.415.677
18.296.669
0
0
0
0
0
0
-22.091.777
-24.674.345
-7.941.328
-8.739.768
-8.246.866
-9.417.372
Zinsen
-9.182.538
-9.375.860
-3.289.340
-3.443.336
-3.366.080
-3.366.584
Tilgung
-2.616.871
-2.157.062
-804.027
-797.394
-1.242.053
-842.796
0
410.000
0
0
0
0
Sonstige Ausgaben 3
-3.182.630
-5.639.567
-1.107.555
-2.321.549
-1.014.414
-2.435.544
vor Ausschüttung
9.775.175
6.539.389
3.570.645
1.974.354
3.546.264
2.234.373
9.680.000
8.629.766
3.520.000
3.548.000
3.520.000
3.548.000
24,00 %
24,00 %
8,00 %
8,00 %
8,00 %
8,00 %
13,45 %
6,61 %
4,82 %
3,05 %
4,85 %
4,80 %
Liquiditätsreserve
-
-
1.049.439
3.799.490
1.049.439
1.383.003
gebundenes Kapital
-
-
3.026.000
2.435.566
1.529.000
2.635.607
-
-
59.970.843
60.531.157
58.728.790
59.688.361
in % des EK
3.Vermietung
4
Fläche
5
Prospekt
Vermietungsquote
31.12.2005
31.12.2006
Anzahl
der Mieter
»One American Place«,
Baton Rouge, Louisiana
333.306 sq.ft.
(ca. 30.965 qm)
74,1 %
97,8 %
98,2 %
29
»Lakeview Office Park«,
Orlando, Florida
270.793 sq.ft.
(ca. 25.157 qm)
91,7 %
90,5 %
88,3 %
65
»Cole Center«,
Denver, Colorado
165.461 sq.ft.
(ca. 15.372 qm)
94,8 %
92,8 %
95,3 %
6
»White Station«,
Memphis,Tennessee
276.666 sq.ft.
(ca. 25.703 qm)
83,3 %
85,2 %
77,9 %
86
1.046.226 sq.ft.
(ca. 97.198 qm)
84,3 %
91,8 %
89,8 %
186
GESAMT
5
1
16.712.894
Sondertilgungen(-)/
4
Soll
47.976.223
3
2005
Ist 1
Soll 1
46.848.992
Garantiezahlungen
2
1
105.345.661
1
Ist
Gesamtinvestition
28
1
................................................................................................................................................
ANMERKUNGEN
2. Betriebsphase
Die Gesamteinnahmen des Fonds lagen auch in diesem
Berichtsjahr wieder über den Erwartungen. Die Bewirtschaftungskosten lagen aufgrund stark gestiegener
Energiekosten und allgemein gestiegener Nebenkosten
durch die über den Erwartungen liegende Vermietung
deutlich über der Prospektschätzung.
3.Vermietung
Die Vermietungsquote des Fonds ist im Laufe des Jahres
2006 um rd. 2 Prozentpunkte gefallen. Allerdings stieg
die Auslastung des größten Fondsobjekts »One American Place« zum Jahresende leicht an. Im Unterschied
dazu verringerte sich die Auslastung des Objekts »Lakeview Office Park« auf 88,3 %, obwohl vier neue Mieter
dazukamen, vier Mieter ihre Flächen erweiterten und
zwölf weitere ihren Mietvertrag verlängerten. Im
Objekt »Cole Center« konnte die Auslastung mit
zusätzlich vermieteten 4.422 sq.ft. um 2,5 Prozentpunkte gesteigert werden, da zwei Mieter ihre Flächen
ausdehnten und ein neuer Mieter dazu kam. Obwohl
für das Objekt »White Station« im Laufe des Jahres elf
neue Mieter gewonnen werden konnten, sank die Auslastung des Objekts um rd. 20.300 sq.ft. auf 77,9 %.
4.Tendenz
Das Management geht aufgrund des guten Marktumfelds davon aus, dass der Vermietungsstand des Fonds im
Verlauf des Geschäftsjahres wieder gesteigert werden
kann. Diese Ansicht bestätigte sich bereits innerhalb des
laufenden Jahres mit dem erfolgreich durchgeführten
Verkauf des Fondsobjekts »One American Place«,
wodurch eine Teilkapitalrückführung i.H.v. 55 % des
ursprünglich gezeichneten Eigenkapitals an die Anleger
geleistet werden konnte, obwohl das Objekt nur einen
Anteil von rd. 33 % am Fondsvermögen hatte.
29
Die Investitionsphase des Fonds verlief prospektgemäß
und wurde im Jahr 2004 abgeschlossen. Das Eigenkapital wurde im zulässigen Rahmen um 350.000
..................................................................................................................................
Tomorrow
Income Portfolio 35
........................................................................................................................................................
30
Kurzname
TIP 35
Rechtsform
GmbH & Co. KG
Berlin, Deutschland
Emissionsjahr
2005
2006
1525
»220 Davidson Avenue«, Franklin · New Jersey
Mieteinkünfte USA
-630.106 €
»Century Park«, Las Vegas · Nevada
»One Thousand Oaks«, San Antonio · Texas
»One Federal Place«, Birmingham · Alabama
»1010 Market Street«, St. Louis · Missouri«
................................................................................................................................................
Eigenkapital (EK)
59.000.000
59.500.000
Fremdkapital brutto
84.660.000
84.660.000
2006
Ist
1
Soll
1
Ist
1
9.202.833
19.087.346
19.657.346
0
0
0
0
0
0
-11.382.304
-12.120.033
-3.665.549
-4.036.625
-7.716.755
-8.083.408
-6.445.585
-6.487.859
-2.163.115
-2.159.815
-4.282.470
-4.328.044
-915.911
-1.046.661
-415.982
-430.415
-499.929
-616.246
0
28.949
0
-271.051
0
300.000
-2.855.219
-2.299.924
-700.813
-1.188.209
-2.154.406
-1.111.715
vor Ausschüttung
6.654.554
6.934.651
2.220.768
1.116.718
4.433.786
5.817.933
6.637.500
4.520.518
2.212.500
838.719
4.425.000
3.681.799
15,00 %
15,25 %
7,50 %
7,50 %
7,50 %
7,75 %
in % des EK
7,81 %
7,45 %
2,50 %
5,58 %
5,31 %
1,87 %
Liquiditätsreserve
-
-
3.980.350
2.410.259
3.864.350
6.451.649
gebundenes Kapital
-
-
1.000.000
4.958.376
765.000
560.054
-
-
84.244.018
83.958.534
83.744.089
83.642.288
2
Sondertilgungen(-)/
Sonstige Ausgaben 3,4
3.Vermietung
Fläche
6
Prospekt
Vermietungsquote
31.12.2005
31.12.2006
Anzahl
der Mieter
»Century Park«,
Las Vegas, Nevada
113.191 sq.ft.
(ca. 10.516 qm)
88,7 %
85,7 %
84,4 %
39
»1010 Market Street«,
St Louis, Missouri
344.049 sq.ft.
(ca. 31.963 qm)
59,2 %
59,6 %
59,2 %
27
»220 Davidson Avenue«,
Franklin, New Jersey
158.551 sq.ft.
(ca. 14.730 qm)
93,0 %
96,6 %
85,8 %
8
»One Federal Place«,
Birmingham,Alabama
300.012 sq.ft.
(ca. 27.872 qm)
88,6 %
91,8 %
91,8 %
10
»One Thousand Oaks«,
San Antonio,Texas
140.742 sq.ft.
(ca. 13.075 qm)
97,6 %
97,6 %
97,6 %
35
1.056.545 sq.ft.
(ca. 98.156 qm)
80,9%
82,2 %
80,3 %
119
GESAMT
7
1
9.166.227
Tilgung
6
Soll
28.860.179
Zinsen
5
2005
Ist 1
Soll 1
28.253.573
4
1
144.160.000
Garantiezahlungen
3
Ist
143.660.000
2
1
Gesamtinvestition
1
Soll
7
Inkl. Mietausfallwagnis.
Zzgl. geplante Verwendung von Rücklagen in Höhe von $399.000 im Jahr 2005 und $351.000 im Jahr 2006.
Die Ausschüttungen erfolgten in den Jahren 2005 und 2006 anteilig gemäß Beitrittszeitpunkt.
31
Tomorrow
Income Portfolio 35
................................................................................................................................................
ANMERKUNGEN
Die Investitionsphase des Fonds dauerte länger als
geplant und war Ende 2006 abgeschlossen. Das Eigenkapital wurde im zulässigen Rahmen um 500.000
32
2. Betriebsphase
Die Mieteinnahmen des Fonds lagen im Jahr 2006 leicht
über den Erwartungen. Dadurch dass deutlich weniger
Investitionen in die Fondsimmobilien erforderlich waren
als geplant, konnte die Fondsgesellschaft rund eine
Million US-$ einsparen. Des Weiteren hat sich die
Fondsgesellschaft im Zuge der Refinanzierung von
»1010 Market« ein deutlich niedrigeres, festes Zinsniveau gesichert. Die Ausschüttung für das Jahr 2006
konnte um 0,25 % auf 7,75 % erhöht werden.
3.Vermietung
Die Vermietungsstände der Fondsobjekte hielten sich
im Jahr 2006 weitestgehend stabil. Lediglich »220
Davidson« litt unter dem Auszug eines großen Mieters,
der zu einer Verringerung des Vermietungsstands um
10 % auf zirka 86 % führte. Die Marktposition des
Gebäudes in Franklin, New Jersey ist unseres Erachtens
allerdings sehr gut.
4.Tendenz
In den Gebäuden »One Thousand Oaks« und »1010
Market Street« laufen in 2007 mehrere Mietverträge aus.
Einige Mieter haben aber bereits signalisiert, dass sie an
einer Vertragsverlängerung interessiert sind. Zudem ist
das Marktumfeld an beiden Standorten positiv, so dass
das Management davon ausgeht, einen Großteil dieser
frei werdenden Flächen verlängern bzw. neu vermieten
zu können. Insgesamt sollten die Einnahmen relativ
stabil bleiben, während auf der Kostenseite mit einem
stärkeren Anstieg zu rechnen ist. Diese Entwicklung
kann aber aufgrund der exzellenten Liquiditätslage sehr
gut abgefedert werden.
33
..................................................................................................................................
Die Tomorrow Gruppe
........................................................................................................................................................
Initiatorengesellschaft
Firma
Funktion
Sitz
Die Tomorrow Gruppe
34
Gründung/Fed. EIN
Präsident
Gesellschafter
Tomorrow Fund Management Limited Partnership (TFM L.P.)
Prospektherausgeberin
1235 North Loop West, Suite 1025
Houston,Texas 77008, USA
07.04.2000 Delaware / 75-2871473
Paul S. Gerwin, Santa Fe
TFM Corp. (General Partner)
BGK Equities IV (Limited Partner),
Madison Financial L.P. (Limited Partner)
Komplementärin der Initiatorengesellschaft (General Partner)
Firma
TFM Corp.
Funktion
General Partner
Sitz
Houston,Texas 77008, USA
Gründung/Register
03.04.2000 Delaware / 75-2871548
Officers
Paul S. Gerwin (President,Treasurer)
Cheryl S.Willoughby (Vice President,Assistant Secretary)
Ian Brownlow (Treasurer)
Gesellschafter
BGK Equities IV
Madison Financial L.P.
Vertriebskoordinatorin
Firma
Funktion
Sitz
Gründung/Register
Geschäftsführer
Gesellschafter
TFM Tomorrow Fund Management (Deutschland) GmbH
Vertriebskoordination der deutschen Emissionspartner
Friedrichstr. 200, 10117 Berlin
18.05.2000 Berlin / HRB 76521
Christopher Weden, Berlin
TFM Corp.
BGK Tomorrow Holding
Komplementärin der Fondsgesellschaften
Firma
Tomorrow Income Portfolio Verwaltungsgesellschaft mbH
Funktion
Geschäftsführung der deutschen Fondsgesellschaften
Sitz
Friedrichstr. 200, 10117 Berlin
Gründung/Register
12.02.2002 Berlin / HRB 83579
Geschäftsführer
Christopher Weden, Berlin
Gesellschafter
TFM Corp.
Initiator
TOMORROW FUND MANAGEMENT
Limited Partnership
Houston, Texas 77008
Telephone: 001-713 426 1302
Telefax: 001-713 586 7239
Vertrieb
TOMORROW FUND MANAGEMENT
(Deutschland) GmbH
Friedrichstraße 200
10117 Berlin
Telefon: 030-22 33 35 55
Telefax: 030-22 33 35 57
www.tomorrowfund.de

TMF Leistungsbilanz 2006

Transcription

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