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07 | Juli 2007 www.citiwarrants.com Strategien für Ihre Geldanlage — das Anlegermagazin der Citi fırst HIGHLIGHT Wie wäre es mit etwas „Müll“ fürs Depot? fırst TALK Martin Krebs Anzeige Equıty Fırst Protectıon Fırst www.equityfirst.citigroup.com von Oertzen Group ���������������������������������������������������������������������������� ����������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������� ����������������������������������������������������������������������������� Ihr Anlageprofil: ���������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������� Immer auf der Suche ���������������������������������������������������������������������������� nach hohen Zinsen. ����������������������������������������������������������������������������� Ganz Ihre Linie: ���������������������������������������������������������������������������� Chancen nutzen mit ���������������������������������������������������������������������������� Produkten der ���������������������������������������������������������������������������� Income Plus-Familie. Aktuell in der Zeichnung: ����������������������������������������������������������������������������� Rohstoff Income Plus Zertifikat 5 ���������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������� Nutzen Sie die Income Plus-Strategie! ���������������������������������������������������������������������������� ����������������������������������������������������������������������������� Eine innovative Verbindung von Kapitalsicherheit ���������������������������������������������������������������������������� mit der Chance auf attraktive Verzinsung. ���������������������������������������������������������������������������� Die Produkte der Income Plus-Familie haben das Ziel, attraktive Erträge zu erwirtschaften, welche quartalsweise ausgeschüttet ���������������������������������������������������������������������������� werden. Die zugrunde liegende Marktstrategie wurde von der Citi entwickelt. Ähnlich wie bei einem Investmentfonds wird in ����������������������������������������������������������������������������� ein Portfolio aus Aktien, Rohstoffen oder Indizes investiert und dynamisch umgeschichtet. ���������������������������������������������������������������������������� Zum Laufzeitende werden mindestens 100 % des eingesetzten ���������������������������������������������������������������������������� Kapitals zurückgezahlt. ���������������������������������������������������������������������������� Die Vorteile im Überblick: 100 % Kapitalschutz ����������������������������������������������������������������������������� Quartalsweise Verzinsung ���������������������������������������������������������������������������� Kapitalwachstum jederzeit möglich Börsentägliche Kursstellung ���������������������������������������������������������������������������� Rohstoff Income Euro Income Plus Plus Zertifikat Zertifikat ���������������������������������������������������������������������������� Fragen Sie Ihren Finanzberater oder bestellen Sie Mit Rohstoffen „auf Von Dividenden großer die Produktbroschüre unter 069 1366-1540. Auch zum ����������������������������������������������������������������������������� Dow Jones EURO STOXX 50 Nummer sicher gehen“. Downloaden unter www.equityfirst.citigroup.com Unternehmen profitieren. ���������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������� ������������ ���������������� ������������ ���������������� ������������������������������������������������������������ ����������������������������������������������������������������������������������������������������������� ����������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������ ������������������������������������������������������������ ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������ ����������������������������������������������������������������������������������������������������������� ����������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������ ������������������������������������������������������������ ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������ ����������������������������������������������������������������������������������������������������������� ����������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������ ������������������������������������������������������������ ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��������������������� ������������ ����������������� ������������� ������������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������������� �������������������� ������������������������������������� ������������������������ ����������������������������������� ® Allein maßgeblich sind die Bedingungen im Basisprospekt, der kostenlos bei der Citigroup Global Markets Deutschland AG & Co. KGaA (New Issues Structuring), Reuterweg 16, 60323 Frankfurt am Main, erhältlich ist. Anlegen ganz auf Ihrer Linie. LETTER / INSIDE Liebe Leserinnen und Leser, Yvonne Parameswaran-Cote wie wäre es mit etwas „Müll“ für Ihr Depot? So lautet unsere leicht provokante Frage als Einstieg zum aktuellen Highlight-Beitrag. Sie werden sich wahrscheinlich fragen, was Sie mit Müll im Depot anfangen sollen. Nun, die Weltwirtschaft wächst und damit nimmt auch der Müll zu. Die Entsorgung und Wiederverwertung von Abfall wird somit ein zunehmend wichtiges Thema. Anleger können seit Kurzem mit dem S-BOX* Waste Management Performance-Index an dieser Branche profitieren. Der Index basiert auf Aktien von 30 Unternehmen aus den Bereichen Entsorgung von Gefahrgut, Entsorgung von Nichtgefahrgut und Recycling. Citi hat jetzt auf diesen Index ein Open-End Zertifikat auf den Markt gebracht. Dieses Zertifikat partizipiert 1 : 1 an den Bewegungen dieses Börsenbarometers. Lesen Sie mehr über das Open-End S-BOX* Waste Management Indexzertifikat ab Seite 8 dieser Ausgabe. Ihre Sie haben noch Fragen? Dann rufen Sie uns doch einfach an. Telefon 069 1366-1540 Auf Wunsch rufen wir Sie auch gern zurück. 8 12 20 22 INHALT FLASH HIGHLIGHT TREND CORNER SOLUTIONS TALK TRADER CHART RUNNER KURSE Express Zertifikate auf deutsche Blue Chips und Leitindizes, Neue Basiswerte, JPMCCC RUN 2007 Wie wäre es mit etwas „Müll“ fürs Depot? Keine Sommerpause für Trader Rentenmarkt: Des Rätsels Lösung? Schlumberger glänzt mit weiter hohem Gewinnwachstum Martin Krebs: „Vielleicht ist die ING-DiBa aus Sicht der Öffentlichkeit kein typischer Broker . . .“ Gegen den Strom Bund-Future, DAX, TecDAX Aus den heiligen Hallen von Harvard, Princeton und Oxford 4 8 12 17 18 20 22 24 27 Kursbroschüre zum Heraustrennen in der Heftmitte FIRST | Juli 2007 3 4 FLASH Last Minute: Rückzahlung noch vor 2009 Express Zertifikate auf deutsche Blue Chips und Leitindizes Zwei Alternativen mit Chancen auf attraktive Erträge Zeichnungsfrist bis zum 6. August 2007 Für Anleger heißt es, die Zeit bis Inkrafttreten der Abgeltungsteuer so steuereffizient wie möglich zu gestalten. Eine Gelegenheit hierzu bieten die Citi-Zertifikate, die Vorteile von klassischen ExpressZertifikaten mit einer steueroptimierten Laufzeit kombinieren. Sie haben die Wahl: Investieren Sie entweder in das Express Zertifikat auf deutsche Blue Chips oder in das Express Zertifikat auf Leitindizes. Beide Varianten sind mit der Chance auf eine vorzeitige Rückzahlung nach bereits zwölf Monaten, spätestens aber nach 16 Monaten, ausgestattet. Somit können Sie die Rückzahlungsbeträge, entsprechend der bis dahin noch gültigen einjährigen Spekulationsfrist, steuerfrei vereinnahmen. Erfahren Sie ab dem 9. Juli mehr über Express Zertifikate auf deutsche Blue Chips und Leitindizes unter 069 1366-1540. ■ Free TradeAktion mit Swissquote Handeln Sie vom 18. Juni bis 20. Juli 2007 alle Produkte der Citi exklusiv bei Swissquote — und zwar kostenlos. ■ Swissquote und Citi behalten sich vor, die Aktion vorzeitig zu beenden. Sparen Sie Gebühren Mit Cortal Consors können Sie exklusiv alle Optionsscheine und Zertifikate der Citi seit 18. Juni 2007 ohne Ordergebühren handeln. Ausgenommen sind DAX-Turbo-Optionsscheine und alle Indexzertifikate. Voraussetzung ist eine Ordergröße von 500 bis 10.000 Euro. Ausführliche Informationen erhalten Sie unter www.citiwarrants.com ■ Citigroup Global Markets Deutschland AG & Co. KGaA und Cortal Consors behalten sich vor, die Aktion jederzeit zu beenden oder sie inhaltlich zu modifizieren. FIRST | Juli 2007 FLASH Neue Basiswerte Banco Santander Hier kommt Ihnen nichts spanisch vor Und dies zu Recht, denn das iberische Finanzinstitut fuhr 2006 mit 7,6 Mrd. Euro den höchsten Gewinn ein, der jemals durch ein spanisches Unternehmen erzielt wurde. Gleichzeitig bedeutete das eine Steigerung um 22 Prozent im Vergleich zum Vorjahr. Im Einklang mit diesen positiven Nachrichten entwickelte sich auch der Aktienkurs, der innerhalb eines Jahres um 30 Prozent zulegte. Fantasie hat der Titel zudem, da der Präsident Emilio Botín kürzlich kommunizierte, man wolle seine Fühler Richtung Polen, Italien und Asien ausstrecken. Akzo Nobel Gut aufgestellt durch Diversifikation Der niederländische Konzern aus der chemischen und pharmazeutischen Industrie steht auf mehreren Beinen. Neben den Engagements in der Human- und Veterinärmedizin trieb insbesondere die Chemiesparte den Erfolg des Unternehmens voran. Die Holländer sind Weltmarktführer im Bereich Coatings. Hierbei handelt es sich um alle Arten von Lacken aus der Bau-, Fahrzeug-, Schiffs- und Luftfahrtindustrie. Des Weiteren hat Akzo Nobel Grund- und Spezialchemikalien für die weiterverarbeitende Industrie im Angebot. Lesen Sie mehr über diese beiden neuen Basiswerte im Trend-Artikel ab Seite 12. ■ JPMCCC RUN 2007 Mit 67.270 Läufern aus 2.446 Firmen ist der Chase Corporate Challenge nicht mehr zu bremsen. Die Großveranstaltung in der Mainmetropole ist zum dritten Mal in Folge das größte Laufereignis der Welt und bringt mehr Aktive an den Start als die renommierten Marathonläufe in New York, Berlin oder London. Wie in jedem Jahr war auch die Citi wieder dabei. 48 Läufer und Läuferinnen starteten für die Strecke von 5,6 Kilometern. Das Ergebnis des schnellsten Läufers der Citi konnte sich sehen lassen: Nach nur 17:24 Minuten erreichte Marco Diehl das Ziel an der Senckenberganlage. ■ FIRST FAQ Sie fragen — wir antworten Sie haben Fragen zu Zertifikaten und Optionsscheinen der Citi oder wollen allgemein etwas zur Funktionsweise wissen? Zögern Sie nicht, sich an uns zu wenden. Was bedeutet Sekundärmarkt? Bezeichnung für den Umlaufmarkt für Wertpapiere, die bereits begeben sind. Hier wären vor allem die Wertpapierbörsen zu nennen. Ein Wertpapier wird nach seiner Emission auf dem Primärmarkt auf dem Sekundärmarkt weiter gehandelt. FIRST | Juli 2007 5 6 FLASH FIRST Presse iPhone lässt die Kasse klingeln Beliebt und bewährt: Discountzertifikate Apples iPhone steht vor der US-Premiere. Die Aktie läuft, der Hype ist gigantisch. Welche Firmen profitieren. Bei stagnierenden oder leicht fallenden Kursen ist der Aktienmarkt mit Rabatt erste Wahl. Wenn Apple-Übervater Steve Jobs auf der hauseigenen Macworld zu den Seinen spricht, halten in der Branche nicht nur die Apple-Fans den Atem an. Doch was dem charismatischen Jobs Anfang Januar mit der Ankündigung des iPhone gelang, war auch für Apple-Maßstäbe ein PR-Coup. Selbst Nachrichtensendungen wie „heute“ berichteten über Steves cooles Handy, und die Mainzer ignorieren sonst konsequent alles, was auch nur im Entferntesten nach Produkt-PR riechen könnte. Glaubt man Konsumforschern, so lösen Sonderangebote und hohe Preisnachlässe bei vielen Verbrauchern geradezu einen Kaufzwang aus. Nun handelt es sich bei Discountzertifikaten im übertragenen Sinn zwar um einen Aktienkauf mit Rabatt, ihre Beliebtheit deshalb einzig auf dieses Phänomen zurückzuführen, wäre aber sicher falsch. Entscheidend für den inzwischen über Jahre anhaltenden Erfolg von Discountern ist vielmehr ihre Ausgestaltung, aus der sich bei guten Renditeaussichten ein im Vergleich zu herkömmlichen Aktienengagements deutlich reduziertes Anlagerisiko ergibt. Wetten auf iPhone Basiswert Apple-Call Basiswert DAX ISIN DE000CG28DM8 ISIN DE000CGLR9 Emittent Citigroup Emittent Citigroup Laufzeit 12/07 Cap 7.500 Basispreis/Cap 115,00 USD Discount 10,00 % Stopp 83,00 EUR Rendite 9,70 % Kurs 1,58 EUR Kurs 67,64 Euro am Sonntag | 10. 6. 2007 Financial Times Deutschland | 1. 6. 2007 Doppelter Schub Top-Zertifikate, die Sie zeichnen können Wem die Börse noch zu langsam steigt, der greift zu Beschleunigern. Wo Anleger jetzt einsteigen können. Vorvergangene Woche bretterte die Formel 1 durch die engen Straßen von Monte Carlo. Ein Spektakel. Die gefahrene Höchstgeschwindigkeit lag bei 290 Stundenkilometern. Innerorts. Überholmanöver waren allerdings Mangelware — und Max Mosley, Präsident des Weltverbands FIA, möchte das nun ändern. Ab dem Jahr 2011 sollen die Formel-1-Renner einen sogenannten Boost-Button am Lenkrad erhalten. Er gibt durch Rückgewinnung gespeicherte Energie frei und soll das Überholen erleichtern. Sprich: Wem die Geschwindigkeit nicht reicht, der drückt aufs Knöpfchen und erhält zusätzlichen Schub. Chancen und Lösungen. Auch an der Börse gibt es einen „Boost-Button“, genauer gesagt sogar drei verschiedene: Outperformance-Zertifikate, Sprinter und Mini-Futures. Emittent Citigroup Bezeichnung Kapitalschutz Zertifikat (DJ EURO STOXX 50®) WKN CG0EZY Zeichnung bis 31. 5. 2007 Focus-Money | 16. 5. 2007 Scheine auf Altana Basiswert Dow Jones EURO STOXX 50® ISIN DE000CG45RW1 Nach den extrem hohen Kursbewegungen bei Altana begibt die Citi neue Optionsscheine auf den DAX-Titel. Die CallPapiere haben eine Basis von 22 und 24 Euro. Die Emittentin bietet auch einen Put-Schein mit Basis 18 Euro. Die Laufzeiten der Papiere enden im Dezember 2007. Das Bezugsverhältnis beträgt 10 : 1. Emittent Citigroup Börse Online | 16. 5. 2007 Laufzeit 26. 6. 2009 Kurs in Euro 43,30 Partizipation/Hebel Partizipation 200 % Focus-Money | 6. 6. 2007 FIRST | Juli 2007 Anzeige www.equityfirst.citigroup.com von Oertzen Group ���������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������� Ihr Anlageprofil: ���������������������������������������������������������������������� Maximale Chancen ��������������������������������������������������������������������� günstig nutzen. ���������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������� Ganz Ihre Linie: ���������������������������������������������������������������������� Discount Plus Pro ��������������������������������������������������������������������� Zertifikate bieten beides. ���������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������� Auf DAX, EURO STOXX und Nikkei! ���������������������������������������������������������������������� Nutzen Sie verbesserte Chancen mit den ��������������������������������������������������������������������� Discount Plus Pro Zertifikaten der Citi. ���������������������������������������������������������������������� Discount Plus Pro Zertifikate stellen eine logische WeiterHandeln Sie Citi Discount Plus Pro Zertifikate außer���������������������������������������������������������������������� entwicklung der Discount Plus Zertifikate dar. Anleger börslich von 8 bis 22 Uhr. kommen auch mit diesen Zertifikaten in den Genuss, den Für weitere Informationen bestellen Sie die Produkt– ���������������������������������������������������������������������� Basiswert mit einem Abschlag erwerben zu können. broschüre unter 069 1366-1540. Auch zum Downloaden Gleichzeitig bieten Discount Plus Pro Zertifikate eine höhere unter www.equityfirst.citigroup.com ��������������������������������������������������������������������� Chance, den maximalen Auszahlungsbetrag erzielen zu können. ���������������������������������������������������������������������� Im Unterschied zu Discount Plus Zertifikaten ist die untere Kursschwelle nur in einem bestimmten Zeitraum vor Fälligkeit ���������������������������������������������������������������������� aktiv. Das bedeutet, dass lediglich in dieser verkürzten Periode ein Berühren/Unterschreiten der Barriere für die ���������������������������������������������������������������������� Auszahlung am Laufzeitende relevant ist. Die Vorteile im Überblick: ��������������������������������������������������������������������� Besseres Chance-Risiko-Profil als beim Direktinvestment ���������������������������������������������������������������������� Verkürzte Periode mit unterer Kursschwelle ���������������������������������������������������������������������� Dadurch höhere Chance auf Zahlung des Allein maßgeblich sind die Bedingungen im Basisprospekt, der kostenlos bei der Citigroup Global Markets Deutschland AG & Co. KGaA (New Issues Structuring), Reuterweg 16, 60323 Frankfurt am Main, erhältlich ist. maximalen Auszahlungsbetrags Anlegen ganz auf Ihrer Linie. 8 HIGHLIGHT Wie wäre es mit etwas „Müll“ fürs Depot? S-BOX* Waste Management Performance-Index im Überblick S-BOX* Waste Management Performance-Index Zusammensetzung S-BOX* Waste Management Performance-Index ��� Unternehmen Stericycle ��� Transpacific Industries ��� �� �� �� ���� FIRST | Juli 2007 ���� ���� ���� ���� ���� Indexgewicht 10,00 % 7,95 % Veolia Environnement 7,72 % Biffa 6,32 % Waste Management 5,38 % Tomra Systems 4,71 % Metal Management 4,27 % Befesa Medio 3,90 % Asahi Pretec 3,69 % Newalta Income Fund 3,57 % Clean Harbors 3,56 % HIGHLIGHT FIRST Essentials ■ Da steht es und wird bestaunt: Ein Knäuel aus ver- ■ Experten rechnen mit einem dynamischen Wachstum des Müllaufkommens vor allem in Schwellenländern. keilten Metallteilen, ein rostiges Bündel Blech und Stahl. Nein, wir befinden uns nicht auf dem Schrottplatz, sondern im noblen New Yorker Versteigerungssaal des renommierten Auktionshauses Phillips de Pury. Dort wurde im Mai dieses Jahres mit der Auktionsnummer 40 die 1962 entstandene Skulptur „Untitled“ des Junk ArtKünstlers John Chamberlain versteigert. Nachdem der letzte Hammerschlag gefallen war, stand fest: Die Skulptur wechselt für 1,38 Mio. US-Dollar den Besitzer. Ein hübsches Sümmchen für 30 Kilogramm Altmetall, soll der Auktionator im Anschluss gescherzt haben. ■ Die Entsorgung und Wiederverwertung von Abfall wird in Zukunft stark an Bedeutung gewinnen. ■ Mit dem S-BOX* Waste Management Indexzertifikat können Anleger zielgerichtet in den Zukunftsmarkt Abfallwirtschaft investieren. Aus Abfall Geld machen — das funktioniert nicht nur in den Sphären der Kunst, sondern ist auch auf dem Börsenparkett möglich. Der Grund dafür ist einleuchtend: Müll stellt sowohl ökologisch als auch ökonomisch ein Problem dar. Und weil der gesamte Abfall dieser Welt nicht als Dekoration in den Wohnzimmern reicher Kunstliebhaber landen kann, muss die Wirtschaft ran. Die umweltschonende Entsorgung von Müll beziehungsweise dessen Wiederverwertung gewinnt zunehmend an Bedeutung. Unternehmen, die entsprechende Produkte oder Dienstleistungen anbieten, sind in einem Zukunftsmarkt tätig. Der Bereich Abfallwirtschaft — im Englischen Waste Management genannt — verfügt aus Expertensicht über das Potenzial, an der Börse ein Renner zu werden. Davon wiederum können Privatanleger profitieren. Aus Abfall wird Geld. Doch dazu später mehr. Die Weltwirtschaft wächst rasant und mit ihr die Müllproblematik. Die Entsorgung und Wiederverwertung von Abfall gilt als chancenreiches Zukunftsgeschäft und als möglicher Megatrend an der Börse. Hier erfahren Sie, wie Sie in den Sektor investieren können. Entwicklung der Siedlungsabfälle in der BRD (Mio. Tonnen) Erzeugte Siedlungsabfälle in Kilogramm pro Kopf 2004 �� ��� ��� ���� �� ��� ��� ���� �� ��� ���� �� ��� ��� ��� �� �� ���� ���� ��� �� �� � ���� ���� ���� ���� ���� Quelle: Statistisches Bundesamt ����� ����� �� ����������� ��� Quelle: EuroStat; OECD; Weltbank FIRST | Juli 2007 9 10 HIGHLIGHT Droht ein Müllkollaps? Kampf dem Müll Welche Dimension der globale Müllanfall erreicht hat, zeigen folgende Zahlen: Die Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) schätzt den jährlich entstehenden Abfall in ihren 30 Mitgliedsstaaten auf 4 Mrd. Tonnen. Das Statistische Bundesamt hat ausgerechnet, dass im Jahr 2004 allein in Deutschland rund 341 Mio. Tonnen Müll angehäuft worden sind. Davon entfallen rund 43 Mio. Tonnen in die Kategorie Haushaltsabfälle. Das ergibt 523 Kilogramm — also mehr als eine halbe Tonne — je Bundesbürger. Jeder Euro volkswirtschaftlicher Konsum und Produktion führt in Deutschland zu 160 Gramm Müll, weiß das Statistische Bundesamt. Mittlerweile hat man auch in den Schwellenstaaten erkannt, dass ein zu sorgloser Umgang mit der Abfallbeseitigung nicht nur die Lebensqualität verschlechtert, sondern langfristig auch die volkswirtschaftliche Entwicklung behindert. Der ökologische Schaden, so eine Studie der Welthandelsorganisation WTO, könnte einem Land wie China in zehn Jahren 1 bis 2 Prozent des Wirtschaftswachstums kosten. Im Reich der Mitte wächst das Müllaufkommen stärker als die Wirtschaft, was die Nachfrage nach Entsorgungs- und Verwertungstechniken überproportional erhöht. Schon haben zahlreiche Wachstumsländer Projekte ins Leben gerufen, um die Müllberge entsprechend abzubauen. Nun hat die Abfallwirtschaft in zahlreichen Industrienationen ein vergleichsweise hohes Niveau bei der systematischen Entsorgung und Wiederverwertung erreicht. Erst am Anfang stehen dagegen die meisten Schwellenländer, wie die wachstumsstarken Riesenreiche China und Indien. Hier wird der Müll meistens auf offener Prärie „entsorgt“, etwa durch Verbrennen. Die Gase, die dabei entstehen, sind nicht nur gesundheitsschädlich, sondern fördern auch den Treibhauseffekt. Was dem Londoner der Regenschirm, ist dem smoggeplagten chinesischen Großstädter mittlerweile die Atemmaske. Abfall hat „mehrere Leben“ Auch Flüsse, Seen und Meere leiden unter der Müllexplosion. Von Greenpeace gibt es eine Schätzung, wonach weltweit jede Stunde rund 675.000 Kilogramm Unrat in die Ozeane gekippt werden. Mit fatalen Folgen für die Meeresflora und –fauna. Ein weiteres Beispiel: In den indischen Fluss Ganges werden jeden Tag mehrere Millionen Liter schädliches Abwasser geleitet. Man muss schon ziemlich mutig sein, um sich in dieser dreckigen, dunklen Brühe, dem religiösen Ritual folgend, „rein zu waschen“, wie es unzählige Inder tun. FIRST Lexikon Abfallwirtschaft Als Abfallwirtschaft wird die Gesamtheit aller Tätigkeiten und Aufgaben, die mit dem Vermeiden, Verringern, Verwerten und Beseitigen von Abfällen zusammenhängen, bezeichnet. Abfallaufkommen Das Abfallaufkommen ist der in Tonnen gemessene gesamte Anfall von Abfall in einer Volkswirtschaft. Es unterteilt sich in die Kategorien Siedlungsabfall (darunter auch der Hausmüll), Abfall aus Produktion/Gewerbe sowie Bau- und Abbruchabfälle. Kreislaufwirtschafts- und Abfallgesetz Das Kreislaufwirtschafts- und Abfallgesetz (KrW-/AbfG) ist das zentrale Gesetz des deutschen Abfallrechts. Es hat die Förderung der Kreislaufwirtschaft und Sicherung der umweltverträglichen Beseitigung von Abfällen zum Ziel und trat am 7. Oktober 1996 in Kraft. FIRST | Juli 2007 Branchenexperten prophezeien der Abfallwirtschaft aber noch aus einem anderen Grund eine einträgliche Zukunft: Der Wettbewerb um die weltweiten Rohstoffressourcen werde weiter zunehmen, heißt es. Dann sei ein schneller und kostengünstiger Zugriff auf wertvolle Ressourcen ein maßgebender Kosten- und Wettbewerbsfaktor. Die Folge: Die Rückführung und Wiederverwertung verbrauchter Roh- und Werkstoffe in den Produktionsprozess gewinnt noch stärker an Bedeutung. Beispiel Kupfer: Weltweit wird erst rund ein Zehntel der Kupferproduktion über Recycling gedeckt, in Deutschland ist es dagegen schon knapp die Hälfte. Das Gleiche gilt für Kunststoffe wie zum Beispiel Plastik. Für deren Erzeugung wird teures Rohöl benötigt. Darüber hinaus sind aufwendige Destillations-, Raffinations- und Syntheseprozesse erforderlich. Es macht also auch hier nicht nur ökologisch, sondern auch ökonomisch Sinn, benutzte Werkstoffe wie etwa Plastikflaschen zu sammeln und wiederzuverwerten. Ein gewaltiger Milliardenmarkt Eine Vorreiterrolle in Sachen Abfallwirtschaft nimmt im internationalen Vergleich Deutschland ein. Man denke nur an das Kreislaufwirtschafts- und Abfallgesetz (KrW-/AbfG). Hierzulande ist die Branche mit rund 250.000 Arbeitnehmern und einem jährlichen Umsatz von 50 Mrd. Euro bereits ein mächtiger Wirtschaftsfaktor. Noch um ein Vielfaches bedeutender ist die vernetzte Müllverwertung in den USA. Dort erzielt allein der Subsektor „Recycling“ mit 1,1 Millionen Arbeitnehmern einen jährlichen Umsatz von 236 Mrd. US-Dollar. Das ist nicht überraschend, da jeder US-Bürger statistisch gesehen um rund 40 Prozent mehr Abfall produziert als ein Europäer. Bemerkenswert ist allerdings, dass es jenseits des Atlantiks um eine umweltgerechte Entsorgung gar nicht so schlecht bestellt ist, wie man gemeinhin denkt. Schon seit 1970 gibt es in den USA eine eigenständige Umweltbehörde (Environmental Protection Agency) und seit 1976 ein eigenes Abfallgesetz (Resource Conservation and Recovery Act). Attraktive Investmentstory Wie gesehen hat sich in den Industrienationen bereits ein milliardenschwerer Markt für Abfallmanagement etabliert. Hinzu kommen starke Wachstumsimpulse HIGHLIGHT FIRST Insider „Wie eine Rückrechnung zeigt, hat der S-BOX* Waste Management Performance-Index seit Anfang 2002 rund 36 Prozent hinzugewonnen und damit eine doppelt so starke Performance an den Tag gelegt wie der Weltleitindex MSCI World.“ Pascal Nörrenberg Citi aus den Schwellenländern. Ideale Voraussetzungen also, um dem Thema auch aus Anlegersicht eine erhöhte Aufmerksamkeit zu schenken. Ein Gradmesser, der die Entwicklung des Sektors an der Börse wiedergibt, ist der S-BOX* Waste Management PerformanceIndex. Das Kursbarometer beinhaltet Aktien von 30 Unternehmen, die bedeutende Umsätze mit Abfalldienstleistungen erzielen. Dazu zählen die Bereiche Entsorgung von Gefahrgut, Entsorgung von Nichtgefahrgut sowie Recycling. Im Index sind diese Subsektoren gleich gewichtet. Die meisten Indexmitglieder, 13 an der Zahl, kommen aus den USA. Darunter befindet sich zum Beispiel der US-Konzern Waste Management. Das in Houston, Texas, ansässige Unternehmen ist der führende Anbieter von Entsorgungs- und Recyclingdienstleistungen in Nordamerika. Im vergangenen Jahr erzielte die Gesellschaft einen Umsatz von 13,4 Mrd. US-Dollar und einen Nettogewinn von 1,2 Mrd. US-Dollar. Ein weiterer Indexriese ist der französische Branchenvertreter Veolia Environnement, der übrigens auch in Deutschland aktiv ist und erst kürzlich für rund 1,5 Mrd. Euro die Hamburger SULO Gruppe übernommen hat. Einzelkämpfer aus Köln Aus Deutschland ist nur ein Unternehmen im S-BOX* Waste Management Performance-Index vertreten. Das liegt vor allem daran, dass die Abfallwirtschaft hierzulande von mittelständischen Firmen dominiert wird, die in der Regel nicht börsennotiert sind. Bei dem Lokalmatador handelt es sich um Interseroh aus Köln. Das Unternehmen spielt den Mittler zwischen Firmen, bei denen das zu recycelnde Material anfällt, und der Industrie, die es verarbeitet. Das Spektrum reicht vom Rohstoffhandel (Altholz, Altpapier, Kunststoffe) über das Stahl- und Metallrecycling bis hin zu Dienstleistungen wie dem Dualen System. Rund 6 Mio. Tonnen Sekundärrohstoffe hat Interseroh im vergangenen Jahr in den Wirtschaftskreislauf zurückgeführt. Der Start ins neue Geschäftsjahr verlief blendend. Der Umsatz legte im ersten Quartal um 58 Prozent auf rund 437 Mio. Euro zu. Der Vorsteuergewinn schnellte um 186 Prozent auf 16,6 Mio. Euro nach oben. Per Zertifikat in den Markt Anleger können von den Kurschancen der Branche profitieren: Die Citi hat ein Open-End-Zertifikat auf den S-BOX* Waste Management Performance-Index auf den Markt gebracht, das 1 : 1 an den Bewegungen des Börsenbarometers partizipiert. Weil es sich beim Basiswert um einen Performance-Index handelt, werden die Nettodividenden zugunsten des Anlegers angerechnet. Die endlose Laufzeit ermöglicht außerdem eine langfristige Positionierung. Von Vorteil ist auch die „Bauweise“ des Index: Es qualifizieren sich nur Titel mit einem Listing an einer anerkannten Börse, einer Marktkapitalisierung von mindestens 150 Mio. US-Dollar sowie einem ausreichenden Handelsvolumen. Außerdem ist das Maximalgewicht auf 10 Prozent pro Aktie begrenzt. Das reduziert das Anlagerisiko, sollte ein Titel nach unten ausbrechen. Überprüft wird der Index halbjährlich. Somit ist gewährleistet, dass emporstrebende Branchenvertreter zeitnah in den Korb aufgenommen werden. In der Vergangenheit wären Anleger mit dem Zertifikat gut gefahren. Wie eine Rückrechnung zeigt, hat der S-BOX* Waste Management Performance-Index seit Anfang 2002 rund 36 Prozent hinzugewonnen und damit eine doppelt so starke Performance an den Tag gelegt wie der Weltleitindex MSCI World. Müll mag zwar stinken, die Investmentidee und der ökologische Nutzen dahinter aber sicher nicht. ■ Weitere Informationen erhalten Sie unter www.equityfirst.citigroup.com * S-BOX ist eine eingetragene Marke der Baden-Württembergischen Wertpapierbörse GmbH. FIRST Aid Sie haben noch Fragen? Dann rufen Sie uns doch einfach an. Telefon 069 1366-1540 Auf Wunsch rufen wir Sie auch gern zurück. FIRST | Juli 2007 11 12 TREND Keine Sommerpause für Trader FIRST | Juli 2007 TREND Im Ferienmonat Juli kann man genüsslich in der Sonne liegen oder sich die Zeit mit etwas Nervenkitzel vertreiben. Wer das Erstere bevorzugt, sollte weiterblättern. Wer nicht, hat hier die Chance, etwas mehr über zwei neue spannende Optionsscheinbasiswerte der Citi zu erfahren. ■ Explosiver Stoff: Als Alfred Nobel im Jahr 1867 das Dynamit erfand, verschwendete der „schwedische Düsentrieb“ keine Zeit, den neuen Sprengstoff zu vermarkten. Das tat er überaus geschickt. Im Nu wurde aus seiner bescheidenen Manufaktur ein international erfolgreich agierendes Unternehmen. Heute, 110 Jahre nach Nobels Tod, ist daraus einer der größten Chemiekonzerne Europas entstanden. Ironie des Schicksals: Die Dynamitproduktion, mit der alles seinen Anfang nahm, wurde schon vor langer Zeit aus dem Sortiment gesprengt. Die Rede ist von Akzo Nobel. Die Gesellschaft entstand 1994 aus einer Fusion zwischen der niederländischen Akzo-Gruppe und Nobel Industries aus Schweden, der Nachfolgefirma von Alfred Nobels erstem Unternehmen. Der neu entstandene Konzern musste bald erkennen, dass sich die Zeiten und damit auch die Bedürfnisse der Kunden ändern. Unter dem Schlagwort Restrukturierung wurde in den vergangenen Jahren die Bereinigung des Geschäftsportfolios vorangetrieben. Mittlerweile ist dieser Prozess weitgehend abgeschlossen und Akzo Nobel konzentriert sich auf drei Kernmärkte. Es ist der Bereich Healthcare, in dem das Geschäft mit Medizin und Gesundheitsartikeln für Mensch und Tier gebündelt ist. Das zweite Standbein sind chemische Produkte (Chemicals). Die dritte Sparte umfasst die Herstellung von Anstrichmitteln und Lackprodukten (Coatings). Wohin mit dem vielen Geld? Im vergangenen Jahr steigerte die Gesellschaft den Umsatz um 6 Prozent auf 13,7 Mrd. Euro, wobei das Nettoergebnis mit einem Plus von 20 Prozent auf 1,15 Mrd. Euro überproportional vorankam. Es waren allerdings nicht die Geschäftszahlen, die zuletzt im Blickpunkt der Anleger standen, sondern eine Reihe anderer spektakulärer Nachrichten. So hat das Management im Mai ein Aktienrückkaufprogramm im Volumen von 1,3 Mrd. Euro gestartet. Das nötige Kleingeld dafür ist reichlich vorhanden, nachdem im Frühjahr die Tochtergesellschaft Organon BioSciences für 14,4 Mrd. US-Dollar an den US-Pharmakonzern Schering-Plough verkauft wurde. „Das Geld brennt nicht in unseren Taschen“, orakelte unlängst Firmenchef Hans FIRST Essentials Wijers. Was er meinte: Wenn Akzo Nobel keine strategisch interessanten Objekte für Zukäufe findet oder diese zu ■ Die Citi versüßt Tradern den Sommer teuer sind, wird man fortfahren, Geld an die Aktionäre mit zwei neuen Basiswerten. auszuschütten. ■ Es handelt sich dabei um Akzo Nobel und Banco Santander. ■ Auf beide Aktien sind sowohl Call- als auch Put-Optionsscheine erhältlich. FIRST | Juli 2007 13 14 TREND FIRST Insider „Egal, wohin die Reise bei Akzo Nobel geht, der Titel ist ein interessanter Basiswert für Trader, der auf keiner Watchlist fehlen sollte. Die Citi hat Akzo Nobel vor Kurzem neu in das Optionsscheinsortiment aufgenommen und dazu eine Reihe ausgewählter Call- und Put-Warrants auf den Markt gebracht.“ mögliche Sonderdividende angetrieben. Auf der anderen Seite ist der Titel mit einem Kurs-GewinnVerhältnis von 16,5 vergleichsweise hoch bewertet. Analysten haben bereits vor Rückschlägen gewarnt. Egal, wohin die Reise bei Akzo Nobel geht, der Titel ist ein interessanter Basiswert für Trader, der auf keiner Watchlist fehlen sollte. Die Citi hat Akzo Nobel vor Kurzem neu in das Optionsscheinsortiment aufgenommen und dazu eine Reihe ausgewählter Call- und Put-Warrants auf den Markt gebracht. Alexander Klatt Citi Aktie am Scheideweg Das favorisierte Übernahmeziel von Wijers ist der britische Wettbewerber Imperial Chemical Industries (ICI). Ein entsprechendes Barangebot wurde jedoch Anfang Juni vom ICI-Management zurückgewiesen. Nun rechnen Branchenexperten mit einem Bietergefecht, wobei der deutsche Chemie-Weltmarktführer BASF als möglicher Nebenbuhler genannt wird. Dem Aktienkurs hat der Mix aus Übernahmegerüchten und Ausschüttungsfantasien nicht geschadet. Ganz im Gegenteil: Seit Jahresanfang legte der Kurs um fast 40 Prozent zu. Charttechnisch ist der Aufwärtstrend intakt, was klar für die Aktie spricht. Ein weiteres Argument, um long zu gehen: Der Kurs wird immer wieder von Gerüchten über eine Darf es noch einer mehr sein? Auch der zweite Optionsscheindebütant, den wir Ihnen vorstellen wollen, ist ein „Knaller“. Es handelt sich um den spanischen Finanzkonzern Banco Santander. Das Institut ist mit einer Marktkapitalisierung von knapp 90 Mrd. Euro die größte Bank in der Eurozone und eines der zehn größten Geldhäuser weltweit. Wie es sich für einen Global Player im Finanzsektor gehört, ist der Konzern extrem breit aufgestellt. Die Einnahmen kommen sowohl aus dem Privatkundengeschäft als auch aus dem Investment Banking. Darüber hinaus verfügt man über Standbeine in der Vermögensverwaltung und im Versicherungsbereich. Schlagzeilen machte das DJ EURO Kursentwicklung Akzo Nobel �� �� �� �� �� �� ��� ���� FIRST | Juli 2007 ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���� ��� ��� TREND FIRST Lexikon STOXX 50®-Schwergewicht unlängst im Zusammenhang mit der Übernahmeschlacht um die niederländische Großbank ABN Amro. Die Spanier haben sich mit zwei anderen Finanzkonzernen, der Royal Bank of Scotland und Fortis, zusammengetan, und ein 71,1 Mrd. Euro schweres Übernahmeangebot für das Institut aus Amsterdam abgegeben. Die Offerte liegt damit um knapp 14 Prozent über dem Gebot der britischen Großbank Barclays, die es ebenfalls auf ABN Amro abgesehen hat. Es läuft gut — so oder so Sollte das Konsortium zum Zug kommen, dürfte es um die ins Übernahmevisier geratenen Niederländer geschehen sein. Die drei Partner haben bereits angekündigt, ABN Amro zerschlagen und aufteilen zu wollen. An die Spanier würden in diesem Fall die Geschäftsbereiche in Brasilien und Italien gehen. Banco Santander würde damit zwei Fliegen mit einer Klappe schlagen: Ein weißer Fleck im Europaportfolio weniger und die führende Position in Lateinamerika ausgebaut. Das Synergiepotenzial daraus bezifferte das Santander-Management auf 1,03 Mrd. Euro. Aber auch wenn der Deal nicht klappt, muss man sich um das in Madrid ansässige Institut keine Sorgen machen. Die Geschäfte laufen prima. Im ersten Quartal 2007 schnellte der Überschuss im Vergleich zur Vorjahresperiode um 21 Prozent auf 1,8 Mrd. Euro nach oben. Die Bank profitierte dabei von deutlich höheren Versicherungseinnahmen sowie von einem starken Zinsüberschuss. Die Eigenkapitalrendite, eine der wichtigsten Kennzahlen im Bankbereich, verbesserte sich von 17,1 auf 18,5 Prozent. Eigenkapitalrendite Die Eigenkapitalrendite (Return on Equity) ist eine betriebswirtschaftliche Kennziffer, die die Rentabilität eines Unternehmens beschreibt. Dazu wird der Jahresüberschuss ins Verhältnis zum bilanziellen Eigenkapital gesetzt. So kann der Sommer kommen Eigentlich hätten die Quartalszahlen der Aktie von Banco Santander gehörig Auftrieb geben müssen. Das dem nicht so war, lag an den sehr hohen Erwartungen, die Analysten an das Institut mittlerweile haben. Überhaupt: Nach einer starken Performance in 2006 zeigte sich der Titel im ersten Halbjahr 2007 ungewöhnlich schwankungsfreudig. Dem Aktienanleger mag dies gar nicht gefallen. Spekulativen Investoren jedoch bieten solch unruhige Phasen jede Menge Tradinggelegenheiten, um vom schnellen Auf und Ab des Kurses zu profitieren. Auch hier stellt die Citi mit einer Serie von Call- und Put-Optionsscheinen das passende Handwerkszeug zur Verfügung. Schwedisches Dynamit und feurige Spanier — was will man mehr, um den Sommermonat Juli etwas aufregender zu gestalten. ■ Kursentwicklung Banco Santander �� �� �� �� �� �� ��� ��� ���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���� ��� ��� FIRST | Juli 2007 15 Anzeige Viele behaupten, sie seien schnell. Wir garantieren es. Smart Trading ist die schnellste Adresse für den Handel mit Zertifikaten und Hebelprodukten in Deutschland. In nur 10 Sekunden führen wir 85 Prozent aller Orders aus. Und Sie profitieren bei der Ausführung immer von unserer 30-Sekunden-Garantie. Das Best-Price-Prinzip und die neutrale Handelsüberwachung sorgen für einen fairen Handel. Vertrauen Sie beim Zertifikatehandel der Börse Nr. 1 in Deutschland! www.smart-trading.com CORNER Rentenmarkt: Des Rätsels Lösung? ■ Als Alan Greenspan im Jahr 2005 vom Rätsel (conundrum) an den Anleihemärkten sprach, konnte er keine schlüssige Erklärung dafür finden, warum die Renditen für längerfristige (amerikanische) Staatsanleihen nicht auf steigende Notenbankzinsen reagierten. Im vergangenen Monat scheint sich dieses Rätsel nun gelöst zu haben: Ohne eine Veränderung der kurzfristigen US-Zinsen und einem nur moderaten Anziehen der Erwartungen für die US-Notenbankzinsen sind die Renditen für 10-jährige US-Staatsanleihen um mehr als einen halben Prozentpunkt innerhalb von vier Wochen gestiegen und die Renditen für 10-jährige Bonds erhöhten sich um fast 70 Basispunkte. Wir erwarten im derzeitigen wirtschaftlichen Umfeld kurzfristig leicht fallende Renditen für 10jährige Staatsanleihen auf 5,1 Prozent in den USA und 4,6 Prozent in Deutschland. Mittel- und langfristig gehen wir jedoch von graDr. Jürgen Michels duell steigenden Renditen aus. Senior Economist Citi Der jüngste Renditeanstieg war unserer Meinung nach eine Mischung von zyklischen und strukturellen Faktoren. Da sich die Inflationserwartungen am Markt während des Anstiegs nahezu nicht verändert haben, ist der Renditeanstieg jedoch nicht auf wachsende Inflationsängste zurückzuführen. Ein Grund für die höheren Langfristzinsen und die daraus resultierende steilere Zinsstruktur ist wohl eine höhere Risikoprämie der Anleger für Papiere mit längerer Laufzeit. Auslöser dafür dürften Erwartungen über eine höhere Volatilität der Notenbankzinsen in der Zukunft sein. Neben einigen Äußerungen von Zentralbankern hinsichtlich der Unterschätzung von Risiken am Markt dürften es die für viele Marktteilnehmer überraschend starken globalen Wachstumszahlen gewesen sein, die das Bewusstsein für zyklische Überraschungen wieder belebt haben. Insbesondere in den USA hat eine Reihe von positiven Wirtschaftsdaten zu einem deutlichen Anstieg der mittelfristigen Wachstumsaussichten geführt. Gleichzeitig ist zu beobachten, dass in den Ländern, die in den vergangenen Jahren maßgeblich zur globalen Sparschwemme (savings glut) beigetragen haben, die Investitionsneigung steigt. Dies ist insbesondere bei den Ölexporteuren festzustellen. Damit nimmt die globale Sparquote tendenziell ab, die Nachfrage nach festverzinslichen Papieren geht zurück, und in der Folge würden die Renditen steigen. Sollten sich diese Trends weiter fortsetzen, würden die mittelfristigen Wachstumsaussichten weiter steigen und die Zentralbanken in der Zukunft mit Zinserhöhungen reagieren. Im Hinblick auf die weiterhin hohen Sparquoten in China, Japan und anderen asiatischen Ländern ist jedoch nicht mit einem abrupten Einbruch der globalen Sparquote zu rechnen. Zudem scheinen die jüngsten Daten aus den USA die mittelfristigen Wachstumsaussichten zu überzeichnen. Daher gehen wir zunächst von einer Korrektur des jüngsten Zinsanstiegs aus. Auf längere Sicht sind wir jedoch optimistisch für die globale Wirtschaftsentwicklung und erwarten auch einen Rückgang der Sparneigung. Demnach werden in den kommenden Jahren die Renditen wohl weiter moderat ansteigen. Es ist nicht auszuschließen, dass in diesem Szenario auch die Inflationserwartungen am Markt steigen und es zu weiteren Renditesteigerungen kommt. ■ FIRST | Juli 2007 17 18 SOLUTIONS Platow Analyse des Monats Schlumberger glänzt mit weiter hohem Gewinnwachstum Tarik Dede (Platow Börse) FIRST | Juli 2007 SOLUTIONS Das in den vergangenen Wochen charttechnisch ausgebrochene Papier dürfte weiter kurzfristiges und langfristiges Potenzial haben. �� �� �� �� �� �� �� �� �� ��� ���� ��� ��� ��� ��� ��� ■ Vor zwei Jahren erreichte mit „Vince“ erstmals ein Hurrikan die iberische Halbinsel. Dass dies auf dem europäischen Festland zur Regel wird, erwarten Klimaforscher zwar (noch) nicht, aber einen gruseligen Ausblick für die Menschen in Mittelamerika, der Karibik und den Südstaaten der USA hielt die Münchener Rück zuletzt bereit. Deren erster Risikoforscher, Peter Höppe, prophezeite für 2007 wieder eine schwere Hurrikansaison, mit Schäden von über 20 Mrd. US-Dollar. Nach einem „schwachen“ Hurrikanjahr 2006 mit weltweiten Schäden von rund 250 Mio. US-Dollar könnte also die ab Juli beginnende Saison des Tropensturms wieder eine weltweit stärkere Aufmerksamkeit bekommen. Ursache dafür ist diesmal das Ausbleiben des Klimaphänomens „El Niño“. Die Hurrikansaison 2007 wird vom Ausbleiben El Niños bestimmt Auf Börsendeutsch bedeutet diese Prophezeiung: Finger weg von Rückversicherungs-Aktien. Des einen Leid ist auf dem Parkett aber stets des anderen Freud. Denn schwere Stürme im Golf von Mexiko führen regelmäßig zu Schäden an den zahlreichen Plattformen für Öl, diese dürften folglich einen höheren Reparatur- und Servicebedarf haben. Hiervon könnte insbesondere die Aktie von Schlumberger profitieren, dem weltweit größten Dienstleister der Ölindustrie. Das 1926 als Société de Prospection Électrique von den Brüdern Conrad und Marcel Schlumberger gegründete Unternehmen ist mit seinen rund 70.000 Mitarbeitern in über 140 Ländern vertreten. Schlumberger-Vorstandschef Andrew Gould machte zuletzt vor Investoren klar, dass der „Superzyklus“ der Branche noch weit über 2010 hinaus anhalten dürfte. Die großen Ölkonzerne wie Exxon, BP oder Royal Dutch investieren weiter kräftig in neue Anlagen; da deren Reserven seit 2004 kontinuierlich bergab gehen, müssen dringend neue Quellen her. Dieser Investitionsbedarf, getrieben auch durch die dank des hohen Ölpreises gut gefüllten Kassen der Unternehmen, macht Schlumberger das Geschäft einfach. Es gibt nur wenige Konkurrenten, qualifiziertes Personal ist bereits seit Jahren kaum am Markt zu finden oder bedarf der teuren Weiterquali- ���� ���� ��� ��� ��� ��� ��� fikation. Diese Faktoren zusammen machen Preiserhöhungen leicht durchsetzbar. Dies erhöht auch die Gewinne der Explorationsdienstleister und Serviceunternehmen, insbesondere die inzwischen in Houston (mit Konzernsitz im steuerbegünstigten Curaçao) beheimatete Firma dürfte davon profitieren. „Superzyklus“ der Branche wird bis weit nach 2010 anhalten Die letzten Q1-Zahlen des an der NYSE gelisteten Unternehmens bestätigen das anhaltende Gewinnwachstum von Schlumberger. Der Überschuss stieg um 63 Prozent auf 1,18 Mrd. US-Dollar, nach 723 Mio. US-Dollar im Vorjahresquartal. Dieses Ergebnis machte 0,96 US-Dollar Gewinn je Anteilschein und übertraf damit klar die Konsensschätzungen der Analysten (0,90 US-Dollar). Neben der anhaltend hohen Nachfrage begründete das Unternehmen diesen Gewinnsprung mit dem starken Seismikgeschäft. Der operative Umsatz erhöhte sich von 4,24 Mrd. US-Dollar auf 5,46 Mrd. US-Dollar und lag damit ebenfalls über den Markterwartungen (5,4 Mrd. US-Dollar). Im jetzt laufenden zweiten Quartal rechnet Schlumberger mit einem Gewinn je Aktie von 0,93 US-Dollar, bei einem auf 5,58 Mrd. US-Dollar steigenden Umsatz. Starke Q1-Zahlen und positiver Ausblick lassen Aktie ausbrechen Das in den vergangenen Wochen charttechnisch ausgebrochene Papier (84,60 US-Dollar; AN8068571086) dürfte damit weiter kurzfristiges (kein „Christkind“, hoher Ölpreis) und langfristiges (steigender Investitionsbedarf der Öl- und Gasindustrie) Potenzial haben. Anleger, die sich nicht vor einem Exposure im weiter schwachen Greenback scheuen, sollten daher Rückschläge auf unter 81 US-Dollar zum Einstieg in das Papier nutzen und sich mit Stopp bei 69 US-Dollar absichern. Für etwas risikofreudigere Anleger bietet die Citi zudem einige Call-Optionsscheine mit Laufzeiten bis Jahresende oder Juni 2008. Mit diesen Papieren kann auch gehebelt auf weitere Kursanstiege gesetzt werden. ■ FIRST | Juli 2007 19 20 TALK „Vielleicht ist die ING-DiBa aus Sicht der Öffentlichkeit kein typischer Broker. Aus Sicht der Kunden sehr wohl.“ first: Herr Krebs, die ING-DiBa ist mit über sechs Millionen Kunden die größte Direktbank in Europa. Welche Kerngeschäftsfelder umfasst die ING-DiBa? Martin Krebs: Mit unseren Kernprodukten decken wir die wesentlichen finanziellen Bedürfnisse der Menschen in Deutschland ab. Unser bedeutsamster Kernbereich ist das klassische Sparen. Unser Extra-Konto ist dem Volumen nach das größte Bankprodukt für Privatkunden in Deutschland. Im Wertpapiergeschäft sind wir zuletzt sehr stark gewachsen. Allein 2006 hat die ING-DiBa 142.000 neue Depots eröffnet und betreut mittlerweile über 600.000 Depotkunden. Vor allem mit unserem günstigen Fondsangebot konnten wir viele neue Kunden gewinnen. In der privaten Immobilienfinanzierung ist die ING-DiBa seit 2005 Marktführer in Deutschland. Darüber hinaus bieten wir noch Konsumentenkredite an, die wir allerdings nicht offensiv bewerben. Das Girokonto gibt es bei der ING-DiBa ebenfalls ohne Gebühren. Alle Angebote sind ausschließlich für Privatkunden, wir betreuen keine Geschäftskunden. first: Anfang Juni gab die ING-DiBa nun den Startschuss für den außerbörslichen Handel. Warum haben Sie sich erst jetzt dazu entschlossen? Krebs: Die ING-DiBa hat sich während ihrer ersten Wachstumsphase ab 2001 darauf konzentriert, vor allem im Sparbereich zu wachsen. Nachdem das Sparen als Wachstumstreiber FIRST | Juli 2007 etabliert war, wurde als zweites Standbein die private Immobilienfinanzierung aufgebaut. Mittlerweile ist es uns gelungen, den dritten Wachstumsmotor, nämlich das Wertpapiergeschäft, auf Touren zu bringen. Hierfür haben wir im November 2006 unsere komplette Wertpapierabwicklung auf eine neue, skalierbare Plattform gestellt, mit der wir weiteres Wachstum realisieren können. Erst nachdem die neue Plattform installiert war, konnten wir den außerbörslichen Handel darauf aufbauen. Der außerbörsliche Handel ist seit dem 4. Juni für unsere Kunden verfügbar. Dabei konnten vom ersten Tag an unter anderem die Papiere der Citigroup außerbörslich gehandelt werden. first: Wie hat sich der außerbörsliche Handel bei Ihnen in den ersten Wochen entwickelt? Krebs: Allein am 4. Juni, dem ersten Tag unseres außerbörslichen Handels, haben wir bereits mehrere hundert Trades für unsere Kunden außerbörslich ausgeführt. Und das, obwohl wir am ersten Tag nur drei Emittenten für den außerbörslichen Handel live geschaltet hatten. Die Kunden haben also offensichtlich zum Teil regelrecht darauf gewartet, dass wir den außerbörslichen Handel einführen. Jetzt ist er planmäßig live gegangen, und das ist für unsere Kunden und damit natürlich auch für uns sehr schön. Zurzeit werden Schritt für Schritt weitere Emittenten freigeschaltet. Beim Ausbau des außerbörslichen Handels haben wir uns selbst zwei Vorgaben gesetzt: Bis Ende Juni streben wir, neben der Einführung des Aktienhandels, gut 50 Prozent Marktabdeckung an und TALK Martin Krebs ist Mitglied des Vorstands der ING-DiBa AG. In dieser Funktion ist er verantwortlich für die Wertpapierabteilung, das Treasury sowie das Organisations- und Qualitätsmanagement. Die ING-DiBa ist im Bereich Wertpapier im Jahr 2006 stark gewachsen. Die Zahl der Wertpapierdepots wuchs um 26 Prozent auf 579.000, die Anzahl der ausgeführten Orders stieg um 66 Prozent auf 4,5 Millionen und das verwaltete Depotvolumen konnte um 42 Prozent auf gut 11 Mrd. Euro zulegen. Im November 2006 stellte die ING-DiBa die Wertpapierabwicklung auf eine neue IT-Plattform und seit Juni 2007 ist der außerbörsliche Handel bei der ING-DiBa verfügbar. Martin Krebs, geboren 1968, studierte an der European Business School in Oestrich-Winkel und begann seine berufliche Laufbahn im Investment Banking bei Goldman Sachs in London. Schwerpunkt seiner Tätigkeit war die Beratung von Banken und anderen Finanzdienstleistern bei Aktienemissionen sowie Unternehmenskäufen und -verkäufen. Unter anderem war er verantwortlich für den Börsengang der Entrium Direct Bankers AG 1999. Drei Jahre später — inzwischen in Frankfurt tätig — wechselte er zu JPMorgan, wo er unter anderem die ING-DiBa bei der Akquisition der Entrium Direct Bankers beriet. Im Juli 2003 wechselte er dann als Generalbevollmächtigter zur ING-DiBa und übernahm unter anderem die Führung der Bereiche Treasury und Partnervertrieb. Im Juli 2006 wurde Martin Krebs zum Vorstandsmitglied der ING-DiBa bestellt. bis Ende September wollen wir 95 Prozent Marktabdeckung erreicht haben. first: Sie gelten nicht unbedingt als typisches Brokeragehaus; wird der außerbörsliche Handel eher eine Nebenrolle spielen? Krebs: Natürlich ist der außerbörsliche Handel für die meisten unserer Kunden kein absolutes Muss. Aber es gibt durchaus auch bei der ING-DiBa viele Kunden, die sehr starken Wert auf die Verfügbarkeit des außerbörslichen Handels legen. Das haben wir im vergangenen Jahr bei einer großen Kundenbefragung herausgefunden. Daher gehen wir davon aus, dass wir die Trade-Quoten, die der außerbörsliche Handel bei den sogenannten „typischen“ Brokerhäusern erreicht hat, ebenfalls schnell erreichen oder sogar übertreffen können. Übrigens, vielleicht sind wir aus Sicht der Öffentlichkeit kein typisches Brokerhaus. Aus Sicht der Kunden sehr wohl. Im ersten Quartal des laufenden Jahres haben wir mit 614.000 Depots sogar die comdirect bei der Depotzahl überholt. Damit gibt es keinen anderen Broker in Deutschland, der mehr Depots von Selbstentscheidern betreut. first: Meinen Sie, es gibt eine Verschiebung vom börslichen zum außerbörslichen Handel? Krebs: Diese Entscheidung überlassen wir allein unseren Kunden. Wir wollen niemanden auf einen bestimmten Börsenplatz drängen. Mit der Einführung des außerbörslichen Handels stehen den Kunden bei uns alle Wege offen. Ich habe jedoch den Eindruck, dass sich die alternativen Börsenplätze kontinuierlich Vorteile gegenüber den klassischen Börsen verschaffen. Um den Kunden eine bessere Markttransparenz zu ermöglichen, haben wir mit der Einführung des außerbörslichen Handels übrigens unsere Ordermaske stark vereinfacht. Jetzt bekommen die Kunden vor dem Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers alle wichtigen Infos wie Kurse und Kosten des jeweiligen Börsenplatzes realtime auf einen Blick angezeigt. So wird zum Beispiel noch deutlicher, dass beim außerbörslichen Handel generell keine Courtage anfällt. first: Warum sollten Kunden von anderen Brokern jetzt zur ING-DiBa wechseln? Was zeichnet Sie im Gegensatz zu anderen besonders aus? Krebs: Das Gesamtpaket der ING-DiBa aus Preis und Service im Bereich Wertpapier ist wirklich hervorragend. Günstige Transaktionsgebühren werden bei uns gepaart mit dem generellen Verzicht auf Depot- und Limitgebühren. Weiter berechnet die ING-DiBa nicht nur beim außerbörslichen, sondern auch beim börslichen Handel generell keine Börsenplatzgebühren. Da kommt schnell einiges an Ersparnis für einen wechselbereiten Kunden zusammen. Außerdem wird bei uns das Verrechnungskonto für das Wertpapierdepot mit aktuell 3 Prozent verzinst. Gerade für Anleger, die zeitweilig hohe Liquidität aufbauen und über diese schnell wieder verfügen wollen, ist das äußerst interessant. Aber auch für Fondsanleger ist die ING-DiBa äußerst attraktiv. Aktuell bieten wir 430 Investmentfonds mit 100 Prozent Rabatt auf den Ausgabeaufschlag an. So viele Fonds mit 100 Prozent Rabatt hat keine andere Direktbank in Deutschland im Angebot. Darüber hinaus ist der Service — nicht nur im Bereich Wertpapier — bei uns hervorragend. Das gilt für unser Internetangebot, aber insbesondere auch für unseren Telefonkanal. Mit diesem Gesamtpaket aus Preis und Service hat die INGDiBa sicher ein einzigartiges Angebot in Deutschland. Die meisten unserer Neukunden kommen übrigens von Filialbanken zu uns. Gegenüber Filialbanken ist natürlich unser Preisvorteil ein wichtiges Argument. Aber oft höre ich auch, dass „keine Beratung“ besser sei als „schlechte Beratung“. first: Welche Ziele hat die ING-DiBa für die Zukunft im Wertpapiergeschäft? Krebs: Zufriedene Kunden. Jeden Tag ein paar mehr. Herr Krebs, vielen Dank für das Interview. FIRST | Juli 2007 21 22 TRADER Dr. Armin Schmitz (Börsen-Zeitung) Gegen den Strom Der TRIN misst die Markttemperatur mithilfe der Volumina. Er hilft dabei, Trendwenden frühzeitig anzuzeigen. ■ Technische Indikatoren, die von vielen Tradern genutzt werden, um einen Hinweis über die mögliche Kursrichtung des Markts während des Tags zu erhalten, sind die Advance-Decline-Linie, also das Verhältnis Gewinner zu Verlierer, und der Arms Index. Der Arms Index, auch als TRIN (Abkürzung für Trading Index) bekannt, wurde bereits vor vierzig Jahren von dem Amerikaner Richard Arms entwickelt. Dieser technische Indikator misst den Kauf- und Verkaufsdruck des Markts und hilft Investoren, Trendwenden ausloten zu können. Das kann sowohl auf Intraday-Basis als auch auf Wochenbasis erfolgen. Das Marktbarometer verfolgt sowohl Kursverlierer als auch Kursgewinner an der New York Stock Exchange oder Nasdaq und berücksichtigt dabei die Umsätze der steigenden und fallenden Aktien. Die Formel für den Arms Index sieht folgendermaßen aus: Arms Index = (Anzahl der steigenden Aktien/Anzahl der fallenden Aktien) / (steigendes Volumen/fallendes Volumen) FIRST | Juli 2007 TRADER Der Arms Index (auch TRIN genannt) misst den Kauf- und Verkaufsdruck des Markts. ���� ���� ���� ���� ���� ���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� �� �� ��� �� �� �� �� �� �� � ���� � Der TRIN zeigt auf, ob das Verhältnis zwischen steigenden und fallenden Aktien vom entsprechenden Kapitalfluss in die richtige Richtung unterstützt wird. Ein Beispiel macht den Index verständlich: Anzahl der steigenden Aktien: 1.000 Anzahl der fallenden Aktien: 2.000 Aufwärtsvolumen Aktien: 400.000 Abwärtsvolumen Aktien: 900.000 TRIN (1.000/2.000) / (400.000/900.000) = 1,12. Das Ergebnis ist eine recht stark volatile Kurve. Ein einfacher gleitender Durchschnitt von fünf Tagen kann die Kurve für DAX-Trader glätten. Anleger, die einen längeren Handelszeitraum bevorzugen, können das Ergebnis mit einem 20-Tage- oder 50-Tage-Durchschnitt verbessern. Die Kernaussage des Index: Je mehr Volumen auf steigende Titel entfällt, desto stärker ist der Markt überkauft. Eine Korrektur ist dann sehr wahrscheinlich. Je mehr Aktien bei fallenden Kursen gehandelt werden, umso stärker ist der Markt überverkauft und umso besser sind die Chancen, dass die Kurse nach oben drehen werden. Anders als bei anderen Indikatoren sind beim TRIN hohe Werte ein Zeichen für einen überverkauften Markt und niedrige Werte ein Zeichen für einen überkauften Markt. Interessant zum Ausloten von Wendepunkten ist aber das Ausloten von Divergenzen zwischen dem Kursverlauf des Aktienindex und des TRIN. Eröffnet beispielweise der Dow Jones-Index schwach und fällt um 85 Zähler, übersteigt dabei an der New � � � � �� �� �� �� �� �� Yorker Börse die Zahl der Verliereraktien die Gewinneraktien um 600 Papiere, zeigt der TRIN mit einem Wert von 1,4 einen starken Verkaufsdruck an. Der neutrale Wert liegt bei 1,0. Nach einer Zwischenerholung mittags kommt wieder Verkaufsdruck auf und der Verlust des Dow Jones steigt erneut auf 85 Punkte, aber die Anzahl der Verliereraktien übersteigt die Gewinner nur noch um 450 Papiere, hat sich der TRIN deutlich von 1,4 auf 1,0 zurückgebildet oder sinkt gar auf 0,8. Der Index zeigt damit eine bevorstehende Kurserholung an, der Verkaufsdruck scheint also nachgelassen zu haben. Darüber hinaus können extreme Indexstände eine anstehende Trendwende anzeigen. Je niedriger die TRIN-Werte sind, umso höher ist per saldo die Kaufneigung. Die Akkumulationsmuster, also Phasen, in denen ständig Material vom Markt genommen wird, zeigen sich durch stabil niedrige TRIN-Werte zwischen 0,8 und 0,9 bei einem geglätteten Durchschnitt von 10 oder 20 Tagen. Heute ist es nicht mehr nötig, den TRIN-Wert per Hand zu bestimmen. Anleger können den Index bei vielen Datenanbietern für die NYSE oder den Nasdaq unter $TRIN oder TRIN abrufen. Für den DAX und den deutschen Aktienmarkt stehen solche Daten nicht zur Verfügung. Die Erfahrung zeigt, dass der TRIN am besten in Zeiten eines extremen Pessimismus einen Kursboden anzeigen kann. Wie alle Indikatoren ist auch der TRIN kein Superindikator, der eine hundertprozentige Zuverlässigkeit zeigt. Volatilitätsindikatoren wie der VIX für die Nasdaq oder der VDAX können die Aussagekraft verstärken. ■ FIRST | Juli 2007 23 24 CHART Stefan Mayriedl (freier Journalist) Chart-Check Durch Charts werden nicht nur Fundamentaldaten, sondern auch Stimmungen an den Börsen sichtbar. Die Analyse der wichtigsten Aktienindizes aus technischer Sicht. In dieser Ausgabe: Bund-Future, DAX, TecDAX. Neue Hoffnung nach dem Crash Der Bund-Future verteidigt nach dem stärksten Absturz seit sieben Jahren zunächst den zwölfjährigen Aufwärtstrend. Im besten Fall gibt es jetzt einen Rebound Richtung 200-Tage-Durchschnitt. ■ Wer einen großen Anleihenbestand in seinem Portefeuille hat, ist in den letzten Monaten wahrlich zu bedauern: Der Rentenmarkt erlebte einen wahren Crash und die Zinsen gingen dementsprechend rasant nach oben. So zog die deutsche Umlaufrendite von März bis Juni von gut 3,90 auf knapp 4,70 Prozent an — eine Verteuerung um fast 20 Prozent. Das weltweit wichtigste Barometer für Rentenkurse, der Bund-Future (betrachtet wird der adjustierte Endloskontrakt), stürzte von 122,50 auf knapp 110 Punkte ab, was den größten Einbruch seit Januar 1999/ Januar 2000 (101,50 auf 88,50 Punkte) bedeutet. Allerdings hat — und das ist die entscheidende Botschaft — eine wichtige Unterstützung um 110 Punkte gehalten. Dort nämlich verläuft der zwölfjährige Aufwärtstrend des Rentenkontrakts. Die Frage ist nun, ob es dauerhaft gelingt, diesen Trend zu behaupten. Ist das nicht der Fall, drohen erneut große Rückschläge. Es ist dann davon auszugehen, dass noch in diesem Jahr ein weiterer aus den Neunzigerjahren stammender Aufwärtstrend getestet wird. Das würde dann einen Absturz um nochmals fünf, sechs Zähler bedeuten, denn zurzeit bewegt sich dessen Trendgerade im Bereich von 104 Zählern. Solange aber der zunächst bestätigte Aufwärtstrend verteidigt wird, sind größere Erholungsbewegungen nach oben denkbar. Möglicherweise kommt es zu einem Rebound an den fallenden 200-TageDurchschnitt bei derzeit gut 115 Punkten. Die am Allzeithoch vom September 2005 entspringende Abwärtstrendlinie ließe sogar eine Gegenbewegung bis gut 116 Zähler zu. Danach sieht es zurzeit aber wirklich nicht aus. ■ Bund-Future: Das wichtigste Barometer für Rentenkurse stürzte von 122,50 auf knapp 110 Punkte ab. ��� � �� � �� ��� ��� �� �� �� �� �� �� ���� FIRST | Juli 2007 ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� CHART DAX: Ein sehr guter Halt liegt bei 7.500 Punkten. Die dortige horizontale Zone wird vom 55-Tage-Durchschnitt und von einer im April überwundenen oberen Trendgeraden im Wochenchart verstärkt. ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ����� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� DAX 8.000 Punkte — nachhaltiger Ausbruch steht offensichtlich bevor Neue Tops würden das Indexpotenzial weiter nach oben schrauben. Kurse im 9.000er-Bereich wären nicht mehr utopisch. Wichtige mittelfristige Unterstützung findet sich bei etwa 7.500 Punkten. ■ Das erste Halbjahr neigt sich dem Ende zu — und es war höchst volatil. Zum Redaktionsschluss am 19. Juni hatte der DAX eine Wegstrecke von sage und schreibe 3.713 Punkten zurückgelegt (gerechnet zwischen markanten Hoch- und Tiefpunkten). Zum Vergleich: Im Jahr 2006 waren es zum gleichen Zeitpunkt gerade einmal 2.701 Zähler, obwohl in den Zeitraum die extreme Mai-JuniKorrektur fiel. Da zuletzt fast ausnahmslos die Bullen am Drücker waren, ist der DAX bereits wieder im 8.000erBereich angekommen. Er attackiert damit das 2.000er-Bubble-Hoch. Auf Wochenschlusskursbasis wurde das damalige Top bereits zweimal überschritten, was als bullishes Indiz zu interpretieren ist. Da der mittelfristig überhitzte Zustand bei der Zwischenkorrektur von 8.000 auf 7.500 Punkte bereinigt wurde, stehen die Chancen auf einen nachhaltigen Ausbruch durchaus gut. Dann ist es ratsam, Fibonacci-Extensions zurate zu ziehen, um weitere DAX-Ziele zu bestimmen. Nimmt man Bezug auf die Junikorrektur und extrapoliert sie logarithmisch nach oben, dann reicht das Potenzial zunächst bis mindestens 8.350 Punkte. Es wäre dann aber davon auszugehen, dass der Liquiditätsund Performancedruck den DAX noch weiter nach oben treibt. Das nächsthöhere Fibonacci-Ziel läge bei 8.900 Zählern. Es gibt auch gute Argumente, die wesentlich stärkere Abwärtswelle von Ende Februar bis Mitte März als Orientierung für mögliche Indexziele zu nehmen. Interessanterweise ergibt sich dann zunächst ein Widerstand bei 8.150 Punkten, also just auf dem Niveau des Rekordhochs, was die dortige Barriere bekräftigt. Wird sie überwunden, wären unter diesen Fibonacci-Gesichtspunkten DAX-Stände von etwa 9.350 Punkten zu erwarten. Sehr guter Halt liegt dagegen um 7.500 Punkte. Die dortige horizontale Zone wird vom 55-Tage-Durchschnitt und von einer im April überwundenen oberen Trendgeraden im Wochenchart verstärkt. Der Durchbruch würde wohl eine längere Konsolidierung Richtung steigender 200-Tage-Linie nach sich ziehen. ■ FIRST | Juli 2007 25 26 CHART TecDAX ruft alten NEMAX 50 in Erinnerung Kursniveaus von 1.000 Zählern sind in Reichweite. Der Ausbruch würde für weiteres Potenzial sorgen. Ein mittelfristiger Aufwärtstrend dient als treibende Kraft. ■ Dem TecDAX steht ein heißer Sommer bevor: Erstmals in seiner Historie könnte der im Frühjahr 2003 eingeführte deutsche Technologieindex über die psychologisch wichtige Marke von 1.000 Punkten springen. Das würde wohl für weiteren Auftrieb sorgen und ein Mindestpotenzial von zusätzlichen 10 Prozent verursachen. Die Referenzkurse beziehen sich auf den alten, von vielen bereits vergessenen NEMAX 50, der gleichwohl als charttechnische Orientierung sehr hilfreich ist. So hatte der TecDAX beispielsweise in den Jahren 2004 bis 2006 lange an der Barriere zu knabbern, die sich durch jene Unterstützung ergab, die sich 2001 im Umfeld von „9/11“ etabliert hatte. Auch die in diesem Frühjahr zunächst nicht überwundene Hürde um 890 Punkte stammt noch aus den Zeiten des NEMAX 50, also des Barometers der größten Werte des „Neuen Markts“. Um aber vom aktuellen Niveau aus weiter nach oben streben zu können, muss der TecDAX die horizontale Widerstandszone zwischen 970 und 1.000 Punkten knacken. Darüber wäre dann Platz bis zur horizontalen Verlaufszone bei 1.100/15 Zählern. Noch auffälliger präsentiert sich im Langfristchart die Barriere um 1.250/1.350 Punkte — ein anspruchsvolles Ziel, das in einer Übertreibungsphase durchaus erreicht werden könnte. Die treibende Kraft der Bullen ist ein mittelfristiger Aufwärtstrend, dessen Trendgerade Mitte Juni bei etwa 860 Punkten verlief. Ein Durchbruch durch die Unterstützung wäre als wichtigstes Indiz für eine längere Konsolidierung zu werten. Zumindest die steigende 200-Tage-Linie dürfte dann über kurz oder lang gefragt sein. Der gleitende Durchschnitt nähert sich zurzeit der 800er-Marke. ■ TecDAX: Die in diesem Frühjahr nicht überwundene Hürde um 890 Punkte stammt noch aus den Zeiten des NEMAX 50, also des Barometers der größten Werte des „Neuen Markts“. ����� ����� ����� ����� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���� FIRST | Juli 2007 ���� ���� ���� ���� ���� RUNNER Aus den heiligen Hallen von Harvard, Princeton und Oxford ■ Fortbildungen sind ein wichtiger Bestandteil unserer leistungsgetriebenen Gesellschaft. Lernen ist absolut attraktiv. Gerade der MBA, der Master of Business Administration, erfreut sich immer größerer Beliebtheit. Das Diplom einer renommierten Universität wie Harvard, der berühmten London School of Business oder der lebhaften Hong Kong University of Science und Technology öffnet dem Besitzer nicht nur die Türen zu hoch dotierten Jobs, sondern bringt auch einen gewaltigen „Gehaltsboost“ ein. Der Trend ist eindeutig: Die Bedeutung und die Wertschätzung des MBA wird angesichts der Internationalisierung der Wirtschaftswelt im Lauf der nächsten Jahre und Jahrzehnte in Deutschland einen anhaltenden Aufschwung erleben. Immer mehr Jungmanager mit internationalem Hintergrund, die einen MBA haben oder mit der Bedeutung des Degrees vertraut sind, werden in die Chefetagen drängen und den MBA in Deutschland so bekannt und begehrt machen wie in den USA. Es ist daher nicht weiter verwunderlich, dass die europäischen Business-Schulen in zunehmendem Maß die alteingesessenen USSchulen verdrängen. Sie sind internationaler ausgerichtet und bieten kürzere MBA-Kurse. Schon heute gehören acht europäische Institute zu den 20 besten der Welt. versucht das schier Unmögliche, nämlich diese Fragen, Konzepte, Werkzeuge, die Fähigkeiten und das Wissen zu einem nützlichen Managementhandbuch zusammenzufassen. Dabei lanciert ein Team renommierter Business-Professoren dem Leser das MBA-Curriculum und lässt ihn an seiner langjährigen Lehrerfahrung teilhaben. Beginnend bei Mikro- und Makroökonomie für Manager, Management- und Geschäftsstrategien über Operations- und Supply-Chain-Management, Organizational Behavioral bis hin zu Corporate Finance und innerbetrieblichem Rechnungswesen wird ein kompaktes MBA-Programm präsentiert. Leicht verständlich und in Essayform fällt es dem Leser nicht schwer, sich einen grundlegenden Überblick zu verschaffen. Lesern, die bereits den MBA-Degree erreicht haben, bietet das Buch die ideale Basis, bereits Erlerntes wieder aufzufrischen. Allerdings sollte man sich darüber im Klaren sein, dass ein Buch niemals der perfekte Ersatz für ein umfangreiches MBA-Studium sein kann. ■ Peter Navarro Nichtsdestotrotz ist ein MBA-Studium kostspielig und zeitaufwendig, oder die durch ein bereits absolviertes MBA-Studium erworbenen Kompetenzen beginnen wieder etwas unscharf zu werden. Aus diesem Grund hat der angesehene Professor der University of California, Peter Navarro, ein Autorenteam zusammengestellt, das die Kernkompetenzen des MBA-Kerncurriculums prägnant zusammenfasst. „Das komplette Wissen der MBAs“ aus dem Haus des Münchner FinanzBuch Verlags Das komplette Wissen der MBAs 34,90 Euro, 375 Seiten, Hardcover mit Schutzumschlag ISBN: 978-3-89879-264-6 FinanzBuch Verlag, München 2007 FIRST | Juli 2007 27 Anzeige PLATOW Special Immobilien Einfach mehr wissen! 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Carrefour Q2 12. 7. Schlumberger HV 16. 7. Philips Electronics Q2 24. 7. Akzo Nobel Q2 26. 7. DaimlerChrysler Q2 KPN Q2 HV = Hauptversammlung Q = Quartalszahlen FIRST | Juli 2007 29 Anzeige SEIT 2007 E LEKTRONISC HER HANDE VON VERBR L IEFTEN DER IVATEN. Typisch EUWAX: Von allem etwas mehr. Rechnen Sie mit mehr: Bei der Kursqualität durch unser Best-Price-Prinzip, bei der Transparenz durch kostenlose Realtimekurse und historische Emittentenkurse im Internet und bei der Produktvielfalt – mit rund 190.000 Wertpapieren sind wir mit dem EUWAX-Segment Marktführer im Handel mit verbrieften Derivaten. 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KGaA („die Bank“), Reuterweg 16, D-60323 Frankfurt Verantwortliche Redakteurin/Anzeigenleiterin: Yvonne Parameswaran-Cote Design und Realisation: VON OERTZEN GROUP, Mainzer Landstraße 250, 60326 Frankfurt am Main Bildnachweis: gettyimages — Seiten 4, 24, 26, 29; photocase — Titel, Seiten 2, 4, 8, 12, 18, 22, 27, 31; von Oertzen Group — Seite 17 Infolines Sales/Marketing Disclaimer Alle Rechte an dieser Produktinformation und ihrem Inhalt liegen bei der Bank. Eine Vervielfältigung oder Weitergabe ist nur aufgrund gesetzlicher Bestimmungen oder mit unserer vorherigen schriftlichen Genehmigung zulässig. Obwohl die in diesem Dokument enthaltenen Informationen sorgfältig zusammengestellt wurden und aus Quellen stammen, die wir als zuverlässig erachten, können wir keine Garantie für die Richtigkeit und Vollständigkeit der Informationen übernehmen. 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Sie sollten zudem genau prüfen, ob das Produkt angesichts Ihrer Erfahrung, Ziele, finanziellen Möglichkeiten und anderer relevanter Faktoren für Sie eine geeignete Anlage darstellt und ob Sie die damit verbundenen Risiken auch während der Laufzeit des Produkts überwachen können. Bei den Produkten handelt es sich überwiegend um Investitionen mit hohem Risiko. Eine Anlage in diese Produkte beinhaltet häufig insbesondere das Risiko, den anfänglich bezahlten Kapitaleinsatz gänzlich zu verlieren. Regelmäßig tragen die Anleger das volle Ausfallrisiko des Emittenten. Die Zertifikatsbedingungen sehen bei bestimmten, den zugrunde liegenden Basiswert betreffenden Ereignissen Anpassungen der für die Berechnung des inneren Werts maßgeblichen Faktoren (wie zum Beispiel Anpassung des Basispreises, des Bezugsverhältnisses oder die Zusammensetzung eines Aktienkorbs) vor. Zudem kann es zum Beispiel bedingt durch Marktstörungen zu Verzögerungen oder Aussetzungen bei der Berechnung der zu zahlenden Beträge kommen. Diese Risiken werden im Verkaufsprospekt des jeweiligen Produkts dargestellt. Sollten Sie Unterstützung bei der Beurteilung der Bedingungen oder Risiken der dargestellten Produkte benötigen, sollten Sie vor dem Erwerb der jeweiligen Produkte einen kompetenten Berater, zum Beispiel einen Anlageberater, zurate ziehen. Schließlich sollten Sie beachten, dass für die hier aufgeführten Produkte in aller Regel ausschließlich der Emittent oder ihm nahestehende Unternehmen An- und Verkaufspreise stellen. Die Preisstellung erfolgt nicht in jedem Fall fortlaufend; insbesondere bei Marktschwankungen kann es zu zeitweisen, auch länger andauernden Aussetzungen kommen. In dieser Zeit können Kauf- und Verkaufsaufträge in den hier aufgeführten Produkten möglicherweise nicht ausgeführt und dadurch ein möglicher finanzieller Verlust nicht rechtzeitig begrenzt werden. Besonderer Hinweis für Emissionen der Allegro Investment Corporation S.A., Luxemburg: Die Allegro Investment Corporation S.A. („Allegro“) ist ein Unternehmen mit beschränkter Haftung, das sich auf den Ankauf von Anlagen, den Abschluss von Derivategeschäften und die Emission von entsprechenden Verbindlichkeiten mit eingeschränktem Rückgriff spezialisiert hat. Alle Verpflichtungen der Emittentin im Rahmen der Zertifikate sind durch Swaps abgesichert. Die von Allegro emittierten Zertifikate unterliegen nicht dem deutschen, sondern dem englischen Recht, Gleiches gilt für die abgeschlossenen Swap-Geschäfte. Neben dem vollen Ausfallrisiko des Emittenten tragen die Anleger auch das Ausfallrisiko seines jeweiligen SwapKontrahenten. Ein Verkaufsprospekt mit allen Informationen zu jedem in dieser Produktinformation erwähnten Produkt, mit den allein verbindlichen Bedingungen des jeweiligen Produkts und einer ausführlichen Beschreibung der mit dem jeweiligen Produkt verbundenen Risiken, ist oder wird bei der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) hinterlegt. Der Erwerb des jeweiligen Produkts sollte ausschließlich auf Basis der in dem vorgenannten Verkaufsprospekt enthaltenen Informationen erfolgen. Der Verkaufsprospekt steht bei der Citigroup Global Markets Deutschland AG & Co. KGaA, Att. New Issues Department, Reuterweg 16, 60323 Frankfurt am Main zur kostenlosen Ausgabe zur Verfügung. Hinweis auf bestehende Interessenkonflikte nach § 34b Wertpapierhandelsgesetz zu den besprochenen Aktien beziehungsweise Produkten, die auf diesen Aktien basieren: Die Citigroup Global Markets Deutschland AG & Co. KGaA und mit ihr verbundene Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien der analysierten Gesellschaften beziehungsweise in Produkten, die auf diesen Aktien basieren, entweder als Market Maker oder für eigene Rechnung. Möglicherweise stehen diese Gesellschaften mit dem Emittenten des Produkts oder der zugrunde liegenden Papiere in Geschäftsbeziehung verschiedenster Art und erhalten in diesem Zusammenhang möglicherweise vertrauliche, das Produkt selbst oder die zugrunde liegenden Wertpapiere betreffende Informationen. Wir weisen auch darauf hin, dass wir eigene Positionen im Zusammenhang mit dem Produkt oder den zugrunde liegenden Wertpapieren eingehen können, wie zum Beispiel Hedge-Geschäfte, die sich nachteilig auf den Marktpreis, Kurs, Index oder andere Faktoren des Produkts und somit auch auf den Wert des Produkts auswirken können. Alle Angaben nach bestem Wissen, jedoch ohne Gewähr. DAX® ist eine eingetragene Marke der Deutsche Börse AG. 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FIRST | Juli 2007 Anzeige Markt vor neun Charttechnische Prognosen | Wichtige Termine | Aktuelle Produkte Wir informieren Sie jeden Morgen pünktlich vor Börseneröffnung. Mit unserem Newsletter „Markt vor neun“ erhalten Sie jeden Morgen per E-Mail charttechnische Prognosen, wichtige Termine wie anstehende Konjunktur- und Unternehmensdaten sowie Informationen zu aktuellen Produkten und Neuemissionen der Citi. Und das alles pünktlich vor Börseneröffnung. Melden Sie sich jetzt kostenlos und unverbindlich an: www.marktvorneun.de
