Versicherungen - Institut für Risikomanagement und Versicherung

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China
WSJ.com DEALS & DEAL MAKERS JULY 26, 2011, 9:02 A.M.
ET
Carlyle to Sell More China Pacific Stock
By CAROL CHAN
HONG KONG—Private-equity firm Carlyle Group LP is
seeking to raise up to US$1 billion by selling part of its stake in
China Pacific Insurance (Group) Co., according to a term
sheet seen by Dow Jones Newswires Tuesday, in its first
major sale of the insurance firm's shares since January.
The move would allow the U.S. private-equity firm to reap
further gains from one of its most lucrative investments.
In early January, Carlyle raised US$1.78 billion from the sale
of 415 million China Pacific shares. Just a week before that,
Carlyle sold another part of its stake in China Pacific for about
US$860 million via a private share placement. Carlyle was
subject to a six-month lock-up period after the January
placement.
The term sheet said Carlyle won't sell any more China Pacific
shares for 90 days after the latest deal.
Carlyle didn't immediately respond to a request for comment.
Carlyle bought its stake in China Pacific in two tranches for a
total of US$740 million, a person familiar with the matter said
earlier, without disclosing the number of shares. The first
acquisition was in 2005 and the second was in 2007.
In the latest placement, Carlyle is selling 250 million China
Pacific shares at between 30.90 Hong Kong dollars (US$3.97)
and HK$31.40 each, the term sheet said. The range reflects a
discount of between 1.7% and 3.3% to the company's
Tuesday closing price of HK$31.95.
Prior to the placement on Tuesday, Carlyle owned a stake of
around 30% in China Pacific's Hong Kong-listed H shares.
China Pacific is also listed in mainland China.
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China
Where the state does too little
years to come. Optimists think growth in excess of 20% a year
is a good bet.
China’s insurance industry holds a mirror to the government
Jul 21st 2011 | HONG KONG | from the print edition
Some of the reasons for this rosy prospect are obvious:
China’s size, its growing wealth and the immaturity of the
industry (...) all explain its potential. But the fact that the
industry has so far to go also reflects two historic shifts in
government policy, one which set the market back and the
other now propelling it forward.
THE insurance industry, designed as it is to smooth over life’s
dramas, is meant to be somewhat dull. Insurers themselves
mostly conform to this type: they produce modest, consistent
returns—steady growth and, to reassure the skittish, a
dividend. Things are different in China. Dividends are a trivial
component of share prices, and the industry’s growth
prospects are breathtaking, not boring.
One measure of its buoyancy is the industry’s resilience in the
face of a series of recent setbacks. Concerns over
questionable sales practices have prompted regulators to
restrict banks’ distribution of life-insurance products, a channel
that is responsible for about half of all life sales. If that was not
bad enough, the end of subsidies for car purchases introduced
during the global crisis removed a main impetus for sales of
car-insurance policies. Car insurance is three-quarters of the
country’s property and casualty business.
Even so life-insurance sales are off by only 5% so far this
year, compared with the same period in 2010, and carinsurance sales, after slowing early in the year, seem to be
rebounding. In the longer term most analysts are looking at
15% earnings growth for both life and non-life products for
The first shift dates back to the revolution and wiped out the
industry. British firms began selling policies in China in 1846.
In 1875 a precursor to the current China Merchants group
entered the market. AIG was founded in Shanghai in 1919.
Small agencies peddling policies speckled the streets of major
cities, says Paul French, a Shanghai-based writer.
All, however, were tossed out or shut down after the revolution
on the premise that the state provided all, so there was no
need for a separate intermediary.
Even hard-core communists were gradually convinced of the
need for shipping insurance for the country’s tiny foreign trade
—no one wanted to allow anything on a boat if there wasn’t a
clear way of being reimbursed if it did not arrive. A single
company, the People’s Insurance Company of China (PICC),
was established as a government monopoly, although the
amount of business it did was trivial.
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China
Things began to change in 1988 when China Merchants was
able to convince the government that it should be allowed
back into the business it had set up for China a century
before. It was permitted to establish Ping An Insurance, at first
providing coverage for trucks moving goods from a single part
of Shenzhen in the south of the country. Eventually, insurance
offices were established at the end of each truck route.
From these modest roots, an extraordinarily valuable industry
has emerged. Ping An is now worth $66 billion. PICC has
been broken up into at least three bits. One part, China Life, is
the only pure insurance company in the world worth more than
Ping An; another part, carrying the old PICC name and selling
property and casualty insurance, is worth $20 billion; a third
will go public soon. Various other insurance companies have
emerged as well, often carved out of a state entity. China
Pacific, a Shanghai-based firm, is worth $30 billion. Along with
these giants there are hundreds of smaller outfits and dozens
of foreign-linked ventures, all crowding into what they sense is
a growing market.
That growth reflects the second great shift in government
policy. Having previously dispensed with insurance as
redundant in a socialist society, the new China has reversed
course. The state is intimately involved in business and many
aspects of life, but the provision of social insurance—for illhealth, accidents and old age—is either inadequate or nonexistent. In the case of a disaster, help is unlikely to come
from the courts or from government. That creates a
staggeringly large gap for insurers.
The most popular life-insurance products tend to be simple:
pay a premium for 10-15 years and get a return, plus
protection for your family in the case of death. They are useful
for retirement, for a child’s education or for an emergency. As
investment products, however, they are less attractive than
they once were. Banks have recently had to raise reserves:
that has created a hunger for deposits which has pushed up
what they are willing to pay. It is now common to be offered
3% for a one-year bank deposit and 5.5% for a five-year one.
Insurers are allowed to guarantee only a 2.5% return; policies
linked to the stockmarket that dangle the promise of much
higher returns have disappointed recently.
That might hurt if enough customers moved in search of
higher returns. But in China many people are only just
becoming affluent enough to invest. There is lots of
opportunity for agents with a product to flog. China Life has
more than 700,000 agents working on its behalf; other firms
have armies of salesmen, too.
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China
As is often the case in China, foreign firms face huge barriers.
With one exception, they are required to enter the country
through joint ventures or to hold only tiny, direct stakes.
The exception is AIA, which was recently spun out of AIG. Its
erstwhile parent was quick to follow China Merchants in
successfully pushing for a new licence based on its history,
and managed to obtain approvals for five provinces.
AIA’s life-insurance operations have the largest market share
of any foreign firm as a result, at a trivial-sounding 1%. Even
that sliver still accounts for 8% of all its new business, notes
Mark Kellock, an analyst with Barclays Capital. Up that share
just a little and the impact on AIA would be vast. China’s
insurance market may be daunting. Dull it is not.
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WSJ.com BUSINESS AUGUST 11, 2011, 10:12 A.M. ET
New China Life Files For Dual-Listing IPO
By PRUDENCE HO And YVONNE LEE
HONG KONG—New China Life Insurance Co., wants to raise
about US$4 billion through a dual initial public offering in Hong
Kong and Shanghai, people familiar with the situation said
Thursday, even as stock markets around the region continued
to battle increasing volatility.
New China Life, the third-largest insurer by premiums in
China, submitted the so-called A1 filling with the Hong Kong
stock exchange this week, in the first formal step in the listing
process, the people said. The insurer plans to list in Hong
Kong and Shanghai in October, one of the people said.
The listing application of the insurer comes as regional
markets struggle, following plunges in U.S. and European
stocks on the back of growing worries policy makers won't be
able to stimulate the global economy. Hong Kong's Hang Seng
Index fell 1% Thursday, leaving it down nearly 10.5% over the
past five sessions and 15% lower so far this year. The
Shanghai Composite index rose 1.3%, but is down 8.1% so far
this year.
months. Apart from New China Life, those in the running for a
Hong Kong listing are Shenzhen-listed machinery maker
XCMG Construction Machinery Co.—which is seeking to raise
between $1.5 billion and $2 billion in an IPO and aims to list in
late September or early October, people familiar with the
situation said Thursday—and Bluestar Adisseo Nutrition
Group Ltd., which is seeking to raise about $1.5 billion ahead
of its Paris-Hong Kong listings.
Stock-market volatility has already prompted several
companies to delay or drop plans to list in Hong Kong in the
past two months.
Last week, a day before Standard & Poor's stripped the U.S.
of its triple-A credit rating, China Shipping Nauticgreen
Holdings Co. postponed its offering that was to raise up to
$193 million. Beijing Jingneng Clean Energy Co., a unit of the
Beijing municipal government, postponed a Hong Kong IPO of
up to $630 million in late June. Shanghai-listed China
Everbright Bank Co. is still awaiting the right time to launch its
multibillion dollar Hong Kong IPO and take orders, according
to people familiar with the situation, but has been informally
gauging investor interest for its deal.
The past week's market swoon has cast doubt that Hong
Kong's IPO market, one of the world's largest, will be able to
complete the roughly $21 billion of deals from at least 13
companies already lining up to list in the next couple of
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China
New China Life had gross written premiums of 93.6 billion
yuan ($14.3 billion) in 2010 and a compound annual premium
growth rate of 40% from 2005 to 2010, giving it an 8.9% share
of the Chinese life-insurance market as of December 2010,
according to the China Insurance Regulatory Commission.
New China trails China Life Insurance Co. and Ping An
Insurance (Group) Co. of China Ltd. by market share,
according to CIRC.
UBS AG, China International Capital Corp., Goldman Sachs
Group Inc., Deutsche Bank AG., HSBC Holdings PLC, BNP
Paribas, J.P. Morgan Chase & Co. and Bank of America Merrill
Lynch are handling the dual-listing of New China Life, people
familiar with the situation said earlier.
BNP Paribas, China International Capital Corp., Credit Suisse
Group, HSBC Holdings PLC., Macquarie Group Ltd. and
Morgan Stanley are handling the XCMG Construction IPO, the
people familiar with that offering said Thursday.
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China
WSJ.com EARNINGS AUGUST 23, 2011, 11:53 A.M. ET
China Life's Profit Slumps 28%
in a statement. "With the focus on the transformation of its
growth model, the company will strive to maintain a steady
growth in the business volume," it added.
SHANGHAI—China Life Insurance Co., the world's largest life
insurer by market value, reported a bigger-than-expected 28%
drop in first-half net profit, citing increased claims and slower
premium growth. Adding to the gloomy picture was a sharp
deterioration in its capital base. As of June 30, the insurer's
solvency ratio, which measures its ability to repay policies, fell
to 164% from 212% as of Dec. 31. Chinese insurers must
keep the ratio above 150%.
In addition to cutthroat competition in the domestic insurance
sector, China's high inflation has also put pressure on insurers
to increase premium income as rising market rates reduced
the attractiveness of insurance products. China Life said its
gross written premiums and policy fees rose 6% to 195 billion
yuan in the first six months of this year, compared with a 13%
rise in the same period of 2010.
In an effort to restore its capital level, China Life said Tuesday
it will raise 30 billion yuan (US$4.7 billion) from a debt issue.
The company's net profit for the six months ended June 30
was 12.96 billion yuan, down from 18.03 billion yuan a year
earlier. That was well below the average 17.6 billion yuan
forecast of four analysts. "The result is sharply lower than our
expectation," said Li Wenbing, an analyst at Bank of
Communications International. "The drop is mainly due to the
substantial increase in payments on insurance policies."
Under Chinese accounting standards, China Life's claims from
policyholders jumped 64% to 45.90 billion yuan.
"The complexity of China's macroeconomic situation and the
changes of corresponding measures and policies brought
more uncertainties to the insurance industry, and the growth of
life insurance business was under pressure," China Life said
"We remain cautious about the insurance sector in the near
term, given many of the insurers don't expect bancassurance
volumes to fully recover until 2012," Credit Suisse said in a
note before China Life issued its results.
Standard & Poor's said last month that Chinese insurers need
to raise more than 110 billion yuan in fresh funds to support
their growth over the next three years.
China Life put more money in bank deposits in the first half of
this year, following two increases in China's benchmark
interest rates. As of June 30, its equity investment accounted
for 13.38% of its investment portfolio, down from 14.66% at
the end of 2010, while the proportion allocated to debt
securities fell to 43.22% from 45.51%.
—Rose Yu and Eliot Gao
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China
WSJ.com BUSINESS AUGUST 24, 2011, 7:34 A.M. ET
outstanding policies—to 164% at the end of the first half from
212% at the end of 2010. Chinese insurers are required to
keep the ratio above 150%.
China Life Hints At More Capital Raising
BEIJING—China Life Insurance Co., the world's largest life
insurer by market value, said Wednesday its planned 30 billion
yuan ($4.69 billion) debt issue is only the start of its drive to
raise funds and replenish capital.
"The latest debt issue is just a start, the company will make
use of its capital in a more effective way," Vice President Liu
Jiade said. "In the future we will determine the method used
for financing based on our own situation" and the level of
repayments needed, he added, without giving further details.
Mr. Liu's comments came after China Life reported a largerthan-expected 28% drop in first-half net profit, citing increased
claims and sluggish equity gains.
...
The company didn't say when it would offer the debt, though it
noted funds from the deal will raise the company's solvency
ratio by at least 40 percentage points. Mr. Liu said its solvency
ratio may recover if market conditions improve in the second
half, adding that the company has been actively reviewing
ways to replenish capital as it faces challenging market
conditions.
Mr. Liu said the insurer will look for opportunities to sell yuan
bonds in Hong Kong to take advantage of lower interest rates
in the city. He added that the company has decided not to
raise funds from the stock market at this time due to sluggish
market conditions.
Mr. Liu said he is "cautiously optimistic" about China's stock
market in the second half, adding that the company will look
for investment opportunities in the share market and may also
try to boost its fixed income holdings.
Standard & Poor's said last month that Chinese insurers need
to raise more than 110 billion yuan in fresh funds to support
their growth over the next three years.
"(This is) another big miss with first-half results," J.P. Morgan
Securities wrote about the company's earnings in a note.
"(We) downgrade (China Life) to underweight given no signs
of improvement."
--Eliot Gao contributed to this article.
The fall in first-half profit weighed on the insurer's solvency
ratio—which measures the ability to make repayments on
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England
FT.com Last updated: July 8, 2011 2:22 pm
Threadneedle in talks to run LV funds
By Paul J Davies and Kate Burgess
Liverpool Victoria, one of the UK’s largest mutual insurers, is
in exclusive talks with Threadneedle for the possible takeover
of the mutual’s investment arm, LVAM, which has about £8bn
($12.8bn) of funds under management.
Mike Rogers, chief executive of the mutual, said the move was
about LV getting out of asset management so it could focus on
its faster growing businesses where it has greater scale –
general insurance and some life assurance products.
However, the deal would give the Bournemouth-based group,
which uses the brand LV=, the right to replace Threadneedle
with a different asset manager in the future after a “medium
term” contract designed to run for a number of years.
“LV= has undergone a significant turnround since 2007 and
this is part of us ensuring our structure offers best value for
our members,” Mr Rogers said.
The deal would lift Threadneedle’s assets under management
to almost £75bn. Other insurers with subscale asset
management businesses could pursue similar deals and
Threadneedle would be in a good position to win this kind of
business because it is independent, according to a person
close to the group. The company is not in active talks with
anyone else at moment, the person added.
“This is about prioritisation of investment and where we have
scale,” Mr Rogers said. “Our view is that asset management is
becoming more and more of a scale game ... as far as the
Society is concerned, this is about us getting out of asset
management.” Mr Rogers added that while a number of LVAM
staff would be likely to find jobs with Threadneedle, there may
be some redundancies. Crispin Henderson, chief executive of
Threadneedle Investments, said: “We believe our ...
experience in managing multi-asset funds for large and
complex institutional clients means we are well placed to
provide a compelling solution.” The talks will take place over
the next few weeks with the aim of reaching a final decision at
the start of next month, LV said.
LV has been developing new funds and working to attract
more third-party assets into a business that mostly manages
funds on behalf of its core book of with-profits policies as well
as for its growing car insurance and life and retirement
protection businesses. In 2010, LV said strong investment
performance and continued expansion of its distribution
capabilities helped boost sales of LVAM retail funds. About
£72m in net new assets were invested into LVAM funds from
external clients while another £42m were raised through the
use of LVAM funds in the LV= retirement solutions business,
the company said in its 2010 annual report.
Threadneedle has £66.6bn of assets and invests on behalf of
individuals, pension funds, insurers and corporations. It is a
top 10 UK fund manager by assets under management and
the fourth-largest UK retail fund manager.
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England
FT.com July 10, 2011 7:06 am
said he did not understand why the European arms of these
US insurance companies had not set up similar operations.
“We find it incredible there are not 15 competitors to us.”
M&G surprise at no loan copycats
By David Rowley
However, it is believed Aviva Investors and Legal & General
Investment Management are watching the progress of the UK
Companies Financing Fund.
The relatively slow progress of the M&G fund has meant some
of its initial investors have looked for other ways to take
advantage of opportunities in the loan market.
Judy Saunders, chief investment officer of the West Midlands
Pensions Fund, said: “The M&G UK Companies Financing
Fund has made a number of sound loans to date, although
progress has been a little slower than we anticipated.”
M&G Investments has expressed amazement there are no
mass-market copycat competitors to its innovative UK
Companies Financing Fund, which has lent £630m ($1bn)
against a backdrop of tighter bank lending.
After a slow start in 2009, over the past 12 months the fund
has lent six £100m tranches to medium-sized FTSE 250
companies for five to 10-year periods fixed to a floating rate
above Libor.
It has the capacity to lend a further £770m, having generated
guaranteed commitments of £1.5bn, and is in advanced talks
with two companies seeking loans. The Financing Fund’s
raison d’être is to initiate loans to companies, rather than
buying pre-existing loans or bonds in the secondary market.
Layer upon layer of international banking regulations that limit
the capacity for conventional lending is helping demand, said
M&G. It claims its loans to household name companies such
as Barratt Developments, Stobart Group and Taylor Wimpey
are encouraging greater market acceptance.
Institutional investor lending to companies is worth $30bn$40bn in the US where about 50 insurance companies broker
such deals. William Nicoll, director of fixed income at M&G,
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England
FT.com July 13, 2011 12:01 am
going unreported, both where people have witnessed an
assault or been a victim of one.
Crime maps ‘hit reporting of crime’
By Nicholas Timmins, Public Policy Editor
Millions of people have stopped reporting crime since the
government put “crime maps” on line because they fear it will
damage their property value, according to a survey by Direct
Line Home Insurance.
The disclosure comes the day after Oliver Letwin, the Cabinet
Office minister, praised the value of the crime maps as he
launched the government’s public services white paper,
declaring that “many people said ... that no one would be
interested in them” but that “millions” have now started to use
them since their publication in February.
An internet poll of more than 2,600 UK adults conducted for
the home insurer found that 11 per cent of respondents –
equivalent to some 5m people nationwide – say they have
seen a crime or antisocial behaviour but have not reported it
“because they were scared it would drive away potential
purchasers or renters” once it was recorded on line.
Of those not reporting crime, 75 per cent had ignored antisocial behaviour such as drug dealing or vandalism, Direct
Line said. Nearly half of those saying they had not reported a
crime claimed to have seen vehicles stolen or vandalised.
Andrew Morrell, head of Direct Line Home Insurance, said
that, worryingly, more serious crimes such as assault are also
Back in 2008 before the crime maps were launched, the Royal
Institute for Chartered Surveyors said it feared that to publicise
high crime areas “could literally wipe thousands off house
prices overnight”.
Mr Morell said that “with a struggling housing market, home
owners are concerned about anything that could prevent a
potential property sale or rental” but householders could
struggle to claim on insurance without a crime reference
number.
The Home Office said: “It is the crime that impacts negatively
upon communities. Crime maps will allow residents to hold
their local police to account for the level of crime and
antisocial behaviour in their neighbourhood, pushing police to
tackle crime which really affects the local community.”
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England
FT.com August 16, 2011 11:22 am
former chief executive of the Financial Services Authority, the
City regulator.
Resolution managers get green light for
deals
By Adam Jones
Resolution, the insurance group, has agreed a deal to allow its
most senior managers to lead acquisitions for other parties
after its own shareholders lost their appetite for diversification.
Having started life as a cash shell in 2008, Resolution bought
three insurance businesses worth billions of pounds – Friends
Provident, most of Axa’s UK life assurance operations and
Bupa Health Assurance.
Earlier this year, however, Resolution reined in its ambitions to
strike deals in other parts of the financial services industry.
Following this shift, Resolution on Tuesday said it had reached
a deal in principle to alter its complicated outsourced
management arrangements, under which its most senior
decision-makers work for a separate company, Resolution
Operations.
It said the deal, which has to be approved by shareholders,
would allow Resolution Operations to “sponsor restructuring
projects and advise other entities”, so long as such work did
not conflict with its UK life assurance businesses.
The partners who control Resolution Operations include Clive
Cowdery, an insurance industry veteran, and John Tiner, the
Resolution Operations gets paid an annual fee of at least
£10m by Resolution; partners are also entitled to a cut of any
eventual profits arising from Resolution’s restructuring
projects.
Resolution would not comment on the detail of its new
operating arrangements, saying its shareholders would be
informed in October and would then vote on the changes.
The company also posted first-half results on Tuesday.
Operating profit for the first six months of 2011 was £390m, up
from £151m in the first half of 2010.
The figure was boosted by acquisitions as well as a £221m
one-off gain related to a change in the way that reserves are
recognised for accounting purposes.
On a statutory basis, Resolution posted a first-half pre-tax loss
of £102m, compared with a £78m profit a year earlier. The
loss reflected acquisition-related amortisation and impairment
charges worth almost £500m.
An interim dividend of 6.47p per share has been declared, up
18 per cent. Shares in Resolution fell 0.8 per cent to 265.7p in
morning trading in London on Tuesday.
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England
FT.com August 16, 2011 10:26 pm
flows and are looking to cut administrative, tax and other costs
by combining several of them.
Cinven agrees to buy Guardian for £275m
By Daniel Schäfer in London
Cinven has agreed to buy Guardian life insurance in a £275m
($453m) deal aimed at stimulating a string of takeovers in the
sector. The UK private equity group on Tuesday announced
the purchase of the 190-year-old Lancashire-based company
from Aegon, the Dutch life insurer.
It aims to use Guardian, which stopped taking on customers a
decade ago but has more than 500,000 legacy clients, as a
basis for further acquisitions in a sector where banks and
insurance groups are looking to sell assets to unlock capital.
Caspar Berendsen, a Cinven partner, said: “Guardian is an
ideal entry point for us into the market and provides us with a
strong platform from which to deploy further capital to create a
leading closed life consolidator.”
The financial services sector has attracted the interest of
European private equity groups such as CVC and Cinven in
the past few years as they seek opportunities in areas where
banks and insurance companies are pulling out amid
regulatory pressure and capital constraints.
For Cinven, which started raising funds for a !5bn pool of
capital in March, the deal marks the third investment in the
financial services sector after its buy-out of Partnership
Assurance, a UK care and medical insurance group, and
Avolon, an aircraft lease finance company.
Aegon announced plans last year to refocus and significantly
cut costs after being hit by administrative errors in Britain and
longer life expectancies in the Netherlands.
The market for so-called zombie life funds that do not take on
any new business is attracting interest from a number of
private equity funds including CVC Capital Partners, Advent
International and Apollo Global Management.
The highly regulated insurance industry limits the amount of
debt a buy-out group can put on such businesses. But private
equity groups are keen on the portfolios’ guaranteed cash
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FT.com August 25, 2011 11:26 pm
Phoenix on track to meet cash flow target
By Mark Wembridge
The merging of several life funds and a tight control on costs
have put Phoenix Group Holdings on track to meet its full-year
cash flow target, according to the “zombie” life fund business.
The FTSE 250 group, formerly known as Pearl, on Thursday
said it had boosted interim cash generation to £496m, up from
£335m in the first half of last year.
The group also said the extra cash generation had helped cut
its gearing from 52 per cent to 48 per cent.
Clive Bannister, who took over at the helm of Phoenix this
year, said his company had merged 11 life funds into eight
during the first half, improving efficiency and cutting costs.
The group, which has 6.2m policyholders, was on target to hit
its cash flow goal of £750m- £850m for the full year, which
“demonstrates again the cash generative nature of our
business and the ability of management action to accelerate
cash generation”, Mr Bannister said.
Mr Bannister reassured investors of the group’s ability to pay
down its £2.6bn ($4.2bn) of net debt, which matures in several
tranches between 2014 and 2016. Phoenix was saddled with
its large debt burden when it acquired Resolution for £5bn in
2007.
Market consistent embedded value – a measure of a life
assurer’s worth that includes expected future profits – rose
from £2.1bn to £2.2bn over the six-month period.
Pre-tax profit slipped from £196m to £94m, although last
year’s figure was swelled by a series of one-off gains. Diluted
earnings per share fell from 135.6p to 52.3p, and an
unchanged interim dividend of 21p was proposed. ...
“Despite recent extreme market volatility I remain confident
that we will achieve our 2011 targets. We will be looking to set
equally challenging targets in 2012 and beyond.”
Phoenix manages “zombie” life assurance funds –
investments that were made to back old insurance policies –
rather than writing new business.
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England
FT.com August 29, 2011 11:22 pm
in 33 defendants pleading guilty to a variety of offences in
connection with £5.3m in insurance and mortgage fraud.
The insurance industry has stepped up its work on fraudulent
claims, which have risen dramatically in recent years.
Insurers pinpoint ‘crash-for-cash’ hotspots
By Jane Croft, Law Courts Correspondent
Motorists in Birmingham, Sheffield and Manchester are the
most likely to be targeted by “crash-for-cash” fraudsters,
research shows.
The Insurance Fraud Bureau, a company-funded body that
aims to clamp down on organised fraud, analysed data pooled
from insurers to pinpoint fraudulent activity, including networks
of criminals targeting motorists.
Crash-for-cash insurance scams involve criminals staging
traffic accidents and then submitting false insurance claims for
damage to vehicles and whiplash injuries.
The bureau’s software uses a risk scorecard to generate
networks of high fraud risk activity based on its access to
128m insurance records.
The software can identify the number of claimants in each
network by postcode area and district, generating fraud
hotspots. The analysis is run on a quarterly basis using
industry data spanning a six-month period.
About 4 per cent of claims by cost in 2009 were fraudulent –
similar to 2008, but twice the figure of five years ago.
Association of British Insurers’ figures show that 122,000
fraudulent claims worth £840m were uncovered in 2009, up 14
per cent on 2008. Motor insurance fraud formed the largest
share, at £410m. Household claims were the most frequent, at
62,000 cases.
In June, insurers agreed to spend £8.2m funding a specialist
police unit dedicated to cracking down on insurance fraud,
which costs an estimated £2bn each year.
A new unit of 35 specialist fraud detectives and police support
staff will be operated by the City of London police’s economic
crime directorate and will focus on opportunist fraudsters as
well as organised criminal gangs.
Police have already targeted some “hot spots”. Luton, which in
the fourth quarter of 2008 was fourth on the list, has dropped
out of the top 20 following a police investigation that resulted
17
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England
FT.com Last updated: September 8, 2011 8:57 pm
Otto Thorensen, head of the Association of British Insurers,
said the government needed to do more. “The transport select
committee’s report was a missed opportunity as it failed to
recognise that the main cause of higher premiums was our
dysfunctional compensation system that encourages spurious
and exaggerated personal injury claims and excessive legal
costs. The government’s reform proposals must tackle these
unnecessary costs.”
Watchdog launches car insurance inquiry
By Adam Jones and Paul J Davies
The Office of Fair Trading fired a warning shot over car
insurance prices by announcing it would examine why
premiums had increased as much as 40 per cent in a single
year.
The watchdog identified several aspects of the £10bn-a-year
private motor insurance market that could pose competition or
consumer issues, such as the role of price comparison
websites, the use of approved repairers and the sale of addon products by insurers, such as legal protection.
The OFT announcement came as the government said it
would ban the referral fees paid by lawyers and claims
management companies to insurers in direct response to a
transport select committee report into high motor insurance
costs, which demanded the government take action on
opaque referral fees.
The OFT said it would begin to gather evidence from
interested parties and that it would publish its findings in
December.
Shares in Admiral, the insurer that derives the highest
proportion of its profits from non- insurance revenues such as
referral fees, fell 2.4 per cent to £13.64.
Royal Bank of Scotland, which operates under the Direct Line
and Churchill brands, is the market leader in UK private motor
insurance.
“The current arrangements have led to high costs, encouraged
a compensation culture and led to the growth of an industry
which pursues claimants for profit,” Jonathan Djanogly, the
justice minister, said.
18
18
England
The OFT has never examined the private motor insurance
market in its entirety. Its concern was prompted by research
released in April by the AA, the motoring organisation, which
suggested that the price of annual comprehensive car cover
bought direct from an insurer had risen 40 per cent to £892
over the 12 months to March 31.
The insurance arm of RBS said it would co-operate with the
fact-finding exercise and blamed a “compensation culture” for
pushing up premiums.
The latest quarterly figures from the AA suggested that the
rate of premium increases slowed in the second quarter of
2011, although the price of a typical comprehensive policy still
increased by 30 per cent in the year to June 30.
“The OFT wants to establish the full facts, the reasons behind
any increase, and whether there are any consumer or
competition issues that need to be addressed to improve the
functioning of the market,” the watchdog said.
Which?, the consumer group, argued that insurers had been
offsetting these cost pressures by cutting back on some
elements of insurance cover, undermining the rationale for
premium increases.
However, it said it would not be looking at the extent to which
prices had been rising because of personal injury claims.
The OFT also said it was interested in suggestions that car
insurance premiums in Northern Ireland were more expensive
than in the rest of the UK.
Admiral said: “We welcome this opportunity from the OFT to
talk to them about the pressures that motor insurers are facing
and looking at ways to help customers find the best deal on
their car insurance.”
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England
WSJ.com HEARD ON THE STREET SEPTEMBER 9, 2011
number recently for whiplash, which is hard to prove
medically.
The U.K.'s Faulty Car-Insurance Market
By HESTER PLUMRIDGE
Car insurance in the U.K. is a wreck. Prices for auto insurance
are rising 40% annually, but many of those writing the
business still are losing money. The Association of British
Insurers estimates the industry as a whole hasn't been
profitable for 16 years. Now, the Office of Fair Trading is
investigating the rise in prices. It certainly could apply the
jumper cables.
With 10 companies, and none exceeding a 30% market share,
car insurance looks like a competitive market. Pricecomparison websites, which now dominate sales, are helping
to drive prices down. But the role of such websites will be
included in the Office of Fair Trading's investigation. This year,
it raised concerns about insurers sharing car-insurance pricing
information on market analysis software.
Insurers blame spiraling prices on claims inflation and litigation
costs, following the emergence of a "no-win, no-fee" claimsmanagement industry. For low-value claims, insurers now
estimate they are paying almost as much to lawyers in fees as
they are to the injured party. They say insurance fraud, too,
has risen. Over the last five years, personal-injury claims from
car accidents have risen 10% annually, including a large
But claims inflation is partly insurers' own fault. The problem is
referral fees, money insurers receive from passing accident
victims' details onto third parties. That helps fuel the growth in
claims, because lawyers recoup the money off the insurer of
the party at fault.
Insurers are now pushing for the government to ban such
fees, a move backed by the legal industry's representative
body, the Law Society. AXA, already, has stopped the practice,
but some companies are reluctant to act unilaterally.
Outlawing such fees would be a good first step. Requiring
greater proof of damage to the car or driver before paying
injury claims might be another.
Still, one reason for high prices simply is that insurers are
earning lower returns on their investment portfolios, which in
the past made up for weak underwriting profitability. There's
little the Office of Fair Trading can do about that.
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England
FT.com Last updated: October 2, 2011 4:34 am
“Hedge funds and private equity funds will be looking to take
on uncorrelated longevity risk to balance out their portfolios,”
he says, adding that national investment funds with a “longer
term game plan”, notably those based in developing
economies, would also be interested in taking on pension risk.
Rising demand for pension buy-outs
By Gill Wadsworth
Investment banks are eyeing up the possibilities of the UK
pensions market as demand for buy-outs is set to increase
six-fold in the next 10 to 15 years.
The market for pension buy-outs (passing the entire scheme
to a specialist insurer) and buy-ins (insuring the liabilities) in
the UK is currently about £30bn ($47bn), estimates
consultancy Aon Hewitt, which projects growth to £150bn over
the next decade. Paul Belok, principal and actuary at Aon
Hewitt, says at current levels the buy-out market would be
overstretched but he expects more providers to enter the
space, offering much-needed capacity.
Until now insurers have been the most likely buy-out providers
but investment banks are keen to introduce new faces to the
market. “The banks will be trying to entice new investors in,”
says Mr Belok. “They’re all looking at securitising risk and
passing it on to investors.” Although investment banks will be
able to mop up some pensions risk themselves, Mr Belok
says, they will also play a wider role in acting as a
“matchmaker” between pension funds and the wider capital
markets. “The banks may take some risk on a proprietary
basis but there will be a limit to how much they want to take.
Martin Bird, managing principal at Aon Hewitt, says: “Pension
risk is seen as attractive because of all the demographics
embedded in it. If buy-out opens up to the capital markets it
creates billions of pounds in capacity from new sources, which
is positive [for pension funds] because it creates pressure on
insurers to show good pricing.”
Mr Belok says new market entrants will be enticed only if
pension funds are willing to pay the requisite prices that would
guarantee a return on capital. “That is where the tension lies;
will the new entrants be satisfied that they can charge at a
level that will give them the return they want.”
While some pension scheme sponsors look to buy-out as a
solution to their problems, other schemes will remain active
but de-risk a large section of their assets. Aon Hewitt projects
the coming 10 to 15 years will see a £600bn move to risk-free
or low-risk vehicles.
The traditional safe haven, UK index-linked gilts, may not be
adequate, as the market is worth just £300bn, but
commentators say there are ample prospects to reduce risk by
investing in a wider range of instruments.
21
21
England
European companies with strong fundamentals offer investors
access to cheap high-yield corporate bonds, and non-UK
sovereign debt can offer low-risk investments if carefully
selected.
The key here, says Bernard Abrahamsen, director of fixed
income at M&G Investments, is timing. “The big story right
now is getting hold of seniority, security and an income linked
to inflation. What pension schemes and other institutions with
liabilities to match should be considering is patient
opportunism; allocating to senior and/or secured assets; and
pouncing on attractive value when it appears,” he says.
However, since so many institutions, including insurers and
pension funds, are likely to be chasing these investments as
soon as they appear, it may be necessary for investors to look
outside traditional fixed-income asset classes. Fortunately for
pension funds, the banks are under pressure to deleverage
their balance sheets in the wake of the credit crisis and
upcoming Basel III regulations, meaning they need to offload
long-dated, illiquid assets that provide no match for their shortterm, liquid liabilities.
debt. They are not only attractive from a returns perspective
but also from a liability matching perspective.”
Although social housing and infrastructure projects do not
offer risk-free investment, they are certainly considered “low
risk”, and are well regulated and offer long-term inflation-linked
cash flows.
Mr Abrahamsen describes social housing investment as “a
lender’s market”, adding: “It is a similar tale in infrastructure.
Pension schemes should look less at infrastructure
development risk and more at core assets, such as airports,
gas transmission networks and toll roads, that come with good
regulation and strong management teams.
“The legacy of the credit crunch is that governments and
companies are already offloading such assets, so this also
looks like an investor’s market for pension schemes.”
With additional reporting by Sophia Grene
Consequently assets that are risky from a bank perspective
are now appealing and available to pension funds.
Chris Laxton, director of real estate investment at Aviva
Investors, says: “We are already starting to see considerable
interest from UK pension funds to invest in secondary market
low-risk bank assets such as infrastructure and social housing
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England
FT.com October 2, 2011 11:11 pm
UK insurers seek 2013 start for Solvency II
By Paul J Davies
The UK insurance industry is pressing the City regulator to
push ahead with some parts of a new European capital regime
at the start of 2013 in their domestic market, as it looks certain
that the rest of the continent will now delay introducing the
rules until 2014.
The Financial Services Authority is expected to agree to the
industry’s request this week after a round of discussions
between the regulator, the Association of British Insurers and
the Lloyd’s of London insurance market.
The aim is to save UK insurers the costs and resources drain
of having to run their old capital assessment models alongside
the new models developed for the incoming Solvency II
regime, when they perform their triennial Individual Capital
Adequacy Standards assessment in 2013, a regulatory task
unique to the UK.
The new regime, known as Solvency II, which is meant to
better match the capital that insurers hold with the risks they
take, has been making its way through the machinery of
Brussels since the framework directive was passed by the
European Parliament in April 2009. It was supposed to come
into force at the end of next year.
Early in the process, however, that slipped back to the start of
2013, then in June the Financial Times reported that the rules
were likely to be pushed back to 2014 because of concerns
over the preparedness of some companies and regulators
across Europe.
The European Council has now put its weight behind the
European Economic and Monetary Affairs Committee’s
recommendation for a delay, making it nearly certain that most
of Europe’s insurers will not have to adhere to the new rules
until January 2014.
Sean McGovern, Lloyd’s general counsel, said the market did
not want a delay and was confident it would be ready for a
2013 start.
”Given the significant time and money invested in building our
internal model we just want to get on and use it, not mothball it
for a year,” he said.
“While everyone knows there will be a delay the FSA is
keeping the momentum up by pressing the industry to
continue to work towards a 2013 implementation.
“We support that and would support any move by the FSA to
move from the current ICAS system to Solvency II ahead of
the 2014 date.”
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England
Another industry policy specialist said that any early adoption
of a Solvency II model should be optional, but that it would
need a plan from the FSA to reassure companies that it was
able to give companies the necessary approval for their new
models in time.
Janine Hawes, a director in KPMG’s Solvency II technical
group, said: “Firms will be keen to understand what this
means for the FSA timelines, especially in relation to the
internal model approval process. So far, the majority of firms
have pushed ahead with their Solvency II development plans
and are justifiably keen to understand what this means for
them in practice.”
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Frankreich
FT.com July 10, 2011 8:21 pm
Insurer pays €200m for Bordeaux vineyard
By Peggy Hollinger in Paris
A glass of red wine a day is said to be good for the heart,
which may be why a French insurer for the healthcare industry
is paying €200m ($285m) for one of Bordeaux’s biggest
vineyards, the 400-year-old château Lascombes.
Colony Capital, the US private equity group, is selling the 118hectare vineyard it bought for €77m a decade ago to MACSF,
the insurance mutual serving doctors, nurses and other
healthcare professionals.
Châteaux Lascombes, founded by the noble Antoine
Lascombes in the 17th century, produces some 550,000
bottles of wine a year, among which it boasts one of
Bordeaux’s 14 second cru classed wines.
Jean-Romain Lhomme of Colony Capital said the vineyard
had been neglected and unloved when the firm acquired it in
2001 from British brewer Bass-Charrington. “It had been very
prestigious in the 1950s and 1960s,” he said. “But the quality
of the wine was no longer up to scratch.”
Colony invested just over €10m in the vineyard, pulling up and
replanting some 25 hectares of vines to ensure the quality of
the grape and overhauling the vinification process. Production
had initially fallen by about half, he said, and remains some 23
per cent below initial levels today “to ensure quality”.
Colony is selling at an opportune moment as Bordeaux’s top
wines enjoy a boom in prices led by the increasing
sophistication of wine drinkers and investors around the world.
China last year became the biggest export market for
Bordeaux wines outside the EU.
“There is a boom in Bordeaux prices because there is a boom
in luxury products,” said Mr Lhomme. “The prestigious grands
vins are luxury products and, moreover, you cannot increase
production.” Yet, château Lascombes, because of its mixed
recent past, remained underpriced compared to its Bordeaux
peers, he said.
Several bidders were in the race for château Lascombes,
including Asian buyers. However, Mr Lhomme said Colony
had sought a French buyer “with a long-term vision. It was
important to ensure it stayed in good hands”.
MACSF is just one of several insurance groups to invest in
vineyards. Axa, the French insurer, owns several top
Bordeaux vineyards.
Such investment made sense for a company that had to invest
for the long term, Mr Lhomme said. “They need to put their
money in very hard assets. In 50 years Google will have
disappeared, but château Lascombes will still be there, with
the same vines. But at the same time there is a real potential
for increasing returns.”
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Frankreich
EUREKO SELLS IMPÉRIO FRANCE TO
SMABTP GROUP
Within the framework of SMAvieBTP, Império will be dedicated
to the continuation of its strategy serving the
Portuguese community.
© 2011 eureko
Zeist, 21 December 2010
Eureko today announces that it signed an agreement involving
the sale of Império France to SMABTP group. Império France
is Eureko’s smallest operating company outside The
Netherlands. Closing of the deal is foreseen in the first half of
2011. Finalisation of the transaction is subject to approval by
the regulatory authorities.
The sale of Império fits within Eureko’s international strategy.
Império serves a niche market – the Portuguese community in
France - and distributes its products through its partner,
Banque BCP, and a network of agents.
As a consequence, Império is a typical example of a company
which does not entirely fit in Eureko’s international strategy.
After the sale, Império will be better positioned to ensure its
future development.
SMATBP group comprises two mutual insurance companies:
SMABTP, specialized in goods damages and liabilities and
SMAvieBTP, dedicated to persons insurance (savings,
pensions, health). The company aims to increase its client
database.
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Italien
FT.com September 29, 2011 9:12 pm
Italian Treasuries, where 10-year BTPs have dropped in prices
by more than 5 per cent this year.
Italy relaxes capital rules for insurers
By Paul J Davies in London and Rachel Sanderson in Milan
The Italian government has given local insurers a get-out from
the pressures of the eurozone sovereign debt crisis by quietly
relaxing the rules for recognising the full effect of falling
government bond prices.
The Italian insurance regulator, ISVAP, said the measure was
aimed at “containing the impact of financial asset
devaluations, in particularly those from Treasury bills”.
Groups such as Generali, Fondiaria SAI, Unipol and
Mediolanum, as well as the Italian arms of European
companies such as Axa, Allianz, ING and Zurich Financial
Services, could all benefit from the change, which means they
do not have to take a capital charge for all of the unrealised
losses on eurozone government bonds.
However, for the large multinational insurers there is unlikely
to be a significant impact at the group level, Axa and Allianz
said.
The amendment relaxes solvency capital calculations when
there are unrealised losses on government bonds. Cheuvreux
analysts said they believed that ISVAP’s “main goal is to allow
insurers to continue to invest” in Italian sovereign debt. Italian
insurance companies hold more than €200bn ($271.5bn) in
Italian Treasury bonds, more than 10 per cent of the total
outstanding.
Analysts said the move had precedent in 2008, when Italian
regulators and others including those in Germany relaxed
rules on recognising the full price declines of corporate debt.
Duncan Russell, analyst at JPMorgan, estimates that if all
European insurers calculated their capital on an economic
basis – as they will under new capital rules due to be
implemented in 2013-14 – they would have had their collective
capital cut by about €40bn, or 10 per cent, mainly due to
Italian and Greek debt.
The move, which was pushed through in an amendment to the
government’s austerity measures on Tuesday but has not
been officially announced, follows a sharp decline in prices of
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Italien
However, he added that there was no consistency across
Europe under the current Solvency I capital regime and that
some countries such as France were already allowing their
insurers to do similar things.
“What it is showing us is that insurance capital requirements
and available capital are still a mess – ie no one knows what
to do,” he said. “The hope was that Solvency II would help, but
even that now is looking less and less like the answer
because of some of the assumptions. For an industry that is
all about balance sheet and ‘renting’ capital to your clients,
that’s quite a problem.”
Italian insurers have all had share price gains of more than 10
per cent over this week since the regulator said the rule
change should be finalised, with Unipol up 20 per cent since
last Friday’s close.
Specifically, the rule change permits 30 per cent of the
solvency capital requirement to be made up by the difference
between the market value and the acquisition costs of
securities when the unrealised losses are at least 75 per cent
of eurozone government bonds.
This rises to 40 per cent of the total solvency capital in the
case that all of the unrealised losses are in eurozone Treasury
bills. The previous limit was 20 per cent.
28
28
Japan
FTD.de 05.07.2011, 12:35
Der japanische Versicherer hatte sich zuletzt an indischen und
amerikanischen Versicherern beteiligt. Weil die
Bevölkerungszahlen in Japan rückläufig sind, schrumpft der
dortige Lebensversicherungsmarkt. Die Versicherer suchen
daher außerhalb ihres Heimatmarktes nach neuen
Einnahmequellen.
Nippon Life beteiligt sich an Allianz
Der japanische Versicherer will eine Anleihe der Allianz über
500 Mio. Euro kaufen, die später in Aktien umgewandelt
werden kann. Damit würde das Unternehmen zu einem
bedeutenden Aktionär des Münchener Konzerns. von
Friederike Krieger
Der japanische Versicherer Nippon Life strebt eine langfristige
Partnerschaft mit der Allianz an und will sich an dem
Unternehmen beteiligen. Die Allianz SE hat dazu erstmals
eine nachrangige Wandelanleihe mit einem Volumen von 500
Mio. Euro speziell für Nippon Life ausgegeben. Die
Transaktion soll am kommenden Donnerstag abgeschlossen
werden.
Die Beteiligung über den Umweg einer Wandelanleihe hat für
Nippon Life den Vorteil, dass regelmäßige Zinszahlungen
fließen und das Risiko geringer ist als bei einem direkten
Aktienkauf. Wenn die Aktien der Allianz abstürzen, würde
Nippon Life unmittelbar in Mitleidenschaft gezogen. Bei einer
Anleihe gibt es das Geld dagegen zurück, vorausgesetzt die
Allianz geht nicht insolvent. Für die Allianz ist von Vorteil, dass
der Coco-Bond unter den neuen EU-Regeln Solvency II zum
Eigenkapital zählt.
Das Papier, auch Coco-Bond genannt, hat eine Laufzeit von
30 Jahren und wird in den ersten zehn Jahren unter
bestimmten Bedingungen automatisch in Allianz-Aktien
umgewandelt. Zudem hat Nippon Life die Option, die Anleihe
innerhalb dieses Zeitraums in Aktien umzutauschen.
Damit würde Nippon Life nach Angaben der Allianz einen
Anteil von 1,5 Prozent an dem Münchener Konzern erlangen.
"Ziel dieses Investments ist der Aufbau einer langfristigen
Partnerschaft zu beiderseitigem Nutzen", sagte Yoshinobu
Tsutsui, Präsident von Nippon Life. Konkrete Pläne für die
Zusammenarbeit gibt es aber noch nicht.
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Japan
FT.com July 5, 2011 3:43 pm
Nippon Life plans €500m Allianz investment
By Lindsay Whipp in Tokyo and Chris Bryant in Frankfurt
Nippon Life plans to invest €500m ($725m) in a unit of Allianz,
marking the private life assurer’s first investment in a
European peer and the first time that the German insurer has
issued contingent capital, popularly known as cocos.
The purchase of Allianz Financial II’s 30-year convertible
subordinated bonds is the assurer’s second overseas
acquisition this year.
Japan’s life assurance industry, under pressure to find
alternative sources of growth due to a saturated and ageing
domestic market, is starting to take steps to move overseas.
For Allianz, the deal represents a further measure to prepare
itself for upcoming Solvency II rules that will require insurers to
more closely match their capital to the risks on their bonds.
Cocos, bonds that convert to equity once a pre-agreed
measure of financial stress has been breached, have grown in
popularity as they enable issuers to bolster capital reserves
without issuing expensive equity.
"With this transaction, we are among the first companies to
participate in the growing market for contingent convertible
notes,” Michael Diekmann, chief executive of Allianz, said.
The investment mirrors a broader move by Japanese
companies to make overseas acquisitions in the face of a
stagnating domestic market, taking advantage of the strong
yen. The euro has slumped 30 per cent against the yen since
mid 2007.
Like other life assurers from mature markets, Nippon Life, one
of Japan’s largest private life assurers, which is also known as
Nissay, has been looking to emerging markets to gain access
to new growth.
Earlier this year it bought a 26 per cent stake in India’s
Reliance Life Insurance for $680m, the largest foreign direct
investment in the country’s insurance industry. However,
investments by Japanese life assurers have mostly remained
conservative as yet.
Dai-ichi Life is the only Japanese life assurer that has made
an offshore acquisition of more than $1bn, with its $1.2bn
takeover of Tower Australia Group that was finalised this year.
It has also invested in several emerging Asian markets.
Without more detail it is unclear what the real benefits of this
deal are for Nippon Life, partly as the transaction is not so big
and as the European market is already mature, one analyst
said. Nippon Life is a mutual company and it said it has
currently no plans to demutualise.
Nippon Life said that the transaction was part of its long-term
strategy and would help build a strong relationship with
Allianz, through which it aims to benefit from co- operation
including personnel exchange. However, it declined to
elaborate further.
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Japan
The Allianz bonds can be converted into equity within 10 years
under undisclosed conditions, giving Nippon Life an
approximately 1.5 per cent stake in the German insurer.
Nippon Life has made similar investments in the past. In 2009
it purchased $500m in a US-based unit of Prudential using a
similar convertible bond structure. It also invested $250m in
bonds, or surplus notes, of Northwestern Mutual Life last year.
Nippon Life has a venture with Schroeder’s of the UK, but this
is its first direct investment into a company in the region.
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31
Japan
WSJ.com DEALS & DEAL MAKERS JULY 5, 2011, 11:19 A.M.
ET
Nippon Life to Buy Allianz Stake
By HIROYUKI KACHI And ATSUKO FUKASE
TOKYO—Nippon Life Insurance Co. said Tuesday it will invest
about €500 million ($724 million), or about ¥60 billion, in a 1%
to 2% stake in German insurer Allianz, the latest effort by a
Japanese insurer to make up for limited growth prospects at
home by extending its global reach.
The Tokyo life insurer said it will buy subordinated bonds
being issued by a financial unit of Allianz that can be
converted to Allianz common shares at any time within 10
years. The transaction will be completed by July 7.
A Nippon Life spokesman said that while the eventual holding
depended on various factors, based on current prices the
Japanese company would end up with between 1% and 2% of
Allianz shares.
Other major life insurers have also been looking overseas.
Dai-ichi Life Insurance Co. has been among the most active,
buying Tower Australia Group Ltd. for about ¥99.6 billion
earlier this year to add to earlier investments in Vietnam and
Thailand.
Japanese nonlife insurers have also been active. Last year,
MS&AD Insurance Group Holdings Inc. bought a 30% stake in
Hong Leong Assurance Bhd. in Malaysia for about ¥27 billion
and NKSJ Holdings acquired a majority stake in Turkey's Fiba
Sigorta Anonim Sirketi for ¥27 billion.
Despite market saturation, consolidation of Japan's domestic
life-insurance sector has been progressing at a relatively slow
pace because most insurers, including Nippon Life, are mutual
companies, meaning they're owned by policyholders.
With Japan's population shrinking and its life-insurance market
seen as saturated, the nation's life insurance sector feel in dire
need of global partners. Nippon Life's business tie-ups have
included deals with U.S. Prudential Financial Inc. in 2009 and
Northwestern Mutual Life Insurance in 2010, and one this past
March to buy about 26% stake India's Reliance Life, a unit of
Reliance ADA Group, for ¥60 billion.
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Russland
Ingosstrach: Streit um einen Goldesel
29.07.2011 | 00:29 | Andre Ballin (Wirtschaftsblatt)
Moskau. Russland ist für Ausländer ein Abenteuer, auch für
Versicher. Es ist aber ein Abenteuer, das sich lohnt, denn der
26 Milliarden € schwere russische Versicherungsmarkt
gewährt glänzende Chancen. "Mittel-und langfristig bietet der
russische Markt eine Wachstumsstory, weil die Russen
systematisch unterversichert sind", sagte Boris Tawakkoli,
Senior Relationship Manager der zur Allianz gehörenden
Versicherungsgesellschaft ROS- NO, dem WirtschaftsBlatt.
Freilich werden nicht alle der über 600 Versicherer in
Russland diesen Boom noch erleben, viele stehen vor
finanziellen Schwierigkeiten, aber "die großen Player machen
Gewinne", ist Tawakkoli überzeugt.
Auch die tschechische Finanzholding PPFI des Milliardärs
Petr Kellner hielt den Einstieg in Russland 2007 daher für eine
lukrative Sache. Gemeinsam mit der italienischen Generali
besitzt die PPFI nun 38,5 Prozent an Ingosstrach, einem der
ältesten und größten Versicherer Russlands.
Viel Freude haben sie jedoch nicht daran, denn Aktionär Oleg
Deripaska (besitzt 60 Prozent) versuchte erst den Anteil der
Minderheitsaktionäre durch eine Kapitalerhöhung zu
verwaschen, dann sie aus dem Aufsichtsrat zu drängen.
Bis zuletzt nutzte Deripaska Ingosstrach auch als Geldkuh, die
er molk, um weniger lukrative Geschäftsbereiche zu
finanzieren. So kaufte er die Minderheitsaktionäre ignorierend
Anteile seiner 2008 fast pleite gegangenen Bank Sojus über
Ingosstrach zurück und will sie nun wieder ganz übernehmen.
Zudem musste Ingosstrach mehrfach als Kreditgeber für
Deripaskas Firmen einspringen.
Schlichter VTB
Generali versucht nun, die Staatsbank VTB als Schlichter zu
gewinnen. Die Italiener haben ein Joint Venture mit der VTB
im Versicherungsbereich gegründet, in das auch die Anteile an
der Ingosstrach einfließen sollen. Die VTB ist einer der
größten Gläubiger des hochverschuldeten DeripaskaImperiums. Der russischen Staatsbank dürfte es also deutlich
leichter fallen, Deripaska zum Einlenken zu bewegen, zumal
sie notfalls ihre Rechte vor russischen Gerichten leichter
durchsetzen kann als Ausländer. Sollte das gelingen, könnte
sich das Investment am Ende doch auszahlen, schon weil
Ingosstrach über Deripaskas Imperium auch zahlreiche
Kunden gewinnen kann. Seit Juli sollen sich so RusalMitarbeiter (61.000) bei Ingosstrach krankenversichern
können.
65,2 Millionen € Reingewinn hat Ingosstrach 2010 erzielt. Im
Gegensatz zu den Vorjahren wird heuer weder eine Dividende
noch ein Bonus für den Aufsichtsrat gezahlt. Ingosstrach führt
beim Verkauf von Kfz-Haftpflichtversicherungen. Der
Marktanteil liegt bei 8,7 Prozent.
© Wirtschaftsblatt.at
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Schweiz
Versicherer nehmen es gelassen
Man spricht von den Vorkehrungen der Assekuranzbranche
gegen die Gefahren von Währungs- und weiteren
Stressfaktoren
Thomas Hengartner
Die Versicherungsbranche stützt sich auf solide Datenreihen
aus Jahrzenten der Beobachtung und der Statistik.
Erhebungen zu Lebensaltern und der Häufigkeit vorzeitiger
Sterblichkeit, aber auch zum Auftreten von Naturkatastrophen
bilden die Basis für das Geschäft. Nur wenige Unternehmen
sind bislang in Notlage geraten, meist als Folge von Übermut
nach einer Phase «fetter Jahre», etwa AIG und Swiss Re
durch betriebsfremde Kreditausfalltauschgeschäfte oder
Zurich Financial vor zehn Jahren nach heftiger
«Expansionitis».
Die Verantwortlichen der Branche haben aus den
Vorkommnissen gelernt. Die grosse Mehrheit von Europas
Versicherern hat die Prüfungen der Aufsichtsbehörde Eiopa
sehr gut bestanden (...). Die applizierten Extrembelastungen
würden unter dem künftig verschärften Solvenz-II-Regime
zwar ein Zehntel der Unternehmen in Kapitalnot stürzen, doch
bliebe die monetäre Dimension so begrenzt, dass die Starken
der Branche wohl die Portfolios der Gestrauchelten locker
übernehmen könnten.
Die Resultate haben an der Börse wenig auslöst. Eine
negative Haltung ist auch nicht angebracht. Kritiker der Tests
sollten keinesfalls davon ausgehen, dass die Versicherer
nachteiligen Marktveränderungen keine Gegenmassnahmen
entgegenstellen würden. Schwankungsrisiken der
Finanzmarktanlagen – besonders von Aktien und der
wesentlichen Anleihenkategorien – werden standardmässig
dauernd in Bezug zur Kapitalsituation gesetzt. Träte erneut
eine anhaltende, sich verschärfende Baisse auf, schützten
vorbereitete Absicherungsmechanismen den Kapitalstand,
bevor die Erosion ein bedrohliches Ausmass annehmen kann.
Das Interesse der Anleger gilt deshalb erneut der Frage, wie
gut die Unternehmen in diesem Jahr mit der Häufung von
Naturkatastrophen und mit der ausgeprägten Frankenstärke
zurechtkommen. Das Währungsprofil der Ertragsbasis der
Schweizer Anbieter belegt, dass Zurich und Swiss Re eine
ausgeprägte Dollarexponierung aufweisen. Bâloise, Helvetia
und Swiss Life sind als «Europaspieler» nicht unwesentlich
dem Euro ausgesetzt. Ein frankenlastiges Geschäftsprofil
weisen einzig Nationale Suisse und Vaudoise auf.
Durch Auslandpräsenz und Währungskongruenz der
Verpflichtungen dürfte die «natürliche» Absicherung
wesentlich zur Stabilisierung beitragen. Dennoch mussten die
Schätzungen für den erwarteten Gewinn aller Versicherer
mehrfach korrigiert werden. Die Unterperformance des
Sektors im zweiten Quartal ist indes der Staatsschuldenkrise
zuzuschreiben. Die zu Griechenland jüngst gefundenen
Lösungen haben die Investoren bewogen, die Bremsen
wieder etwas zu lösen.
FuW Nr. 53, 06.11.2011
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Schweiz
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Schweiz
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Schweiz
Im Stressfall genügend Kapital
Die im Januar aktiv gewordene europäische
Versicherungsaufsicht Eiopa (European Insurance and
Occupational Pensions Authority) hat in Frankfurt am Montag
einige Resultate des aktuellen Branchenstresstests
vorgestellt, der auf den Eigenmittelstandards Solvency II
basiert. Solvency II wird erst ab Anfang 2013 schrittweise
eingeführt. Es handelt sich also um einen Was-wäre-wennTest. Insgesamt wurden 129 Erst- und Rückversicherer aus 31
Ländern, darunter auch der Schweiz, erfasst. Pro Land seien
jeweils mehr als 50% Marktanteil abgedeckt worden. Nähere
Details gab es nicht.
Im ungünstigsten Szenario hätten dreizehn Versicherer oder
10% die Mindestkapitalanforderungen (MCR) nicht erfüllt.
Dass jeder zehnte Versicherer gescheitert ist, scheint auf den
ersten Blick viel, relativiert sich aber bei näherer Betrachtung.
Insgesamt hat Eiopa nämlich Institute mit einer Kapitalstärke
von aggregiert 577 Mrd. € und 152 Mrd. € MCR untersucht. Im
ungünstigsten Szenario – mit einem Zinsrückgang von 125
Basispunkten (ab drei Monaten Laufzeit) und 15%Kursrückgang am Aktienmarkt – beträgt die Kapitallücke
aggregiert gerade mal 4,4 Mrd. €, also weniger als 1% des
gesamten getesteten Kapitals.
Griechenlands – getestet. Hier hätten sechs Versicherer rund
3,4 Mrd. € an Kapital gefehlt. Eiopa nahm dabei an, dass
Anleihen aus Spanien etwa mit 165 Basispunkten
Renditeaufschlag bewertet werden, Bundesanleihen aber
ohne Renditeaufschlag einfliessen.
Diese Vorgaben seien vergleichbar mit denen des Stresstests
der Bankenaufsicht EBA, hiess es. Gemäss Eiopa macht der
Test keine Aussage über den tatsächlichen Kapitalbedarf in
einer Krise, sondern diene nur als Früherkennungssystem, um
Schwächen offenzulegen. Er zeige, dass nur ein mässiges
Solvenzdefizit der Branche bestehe. Zugutezuhalten ist Eiopa,
dass sie nicht nur Marktrisiken, sondern auch Gefahren
berücksichtigt hat, die einer Pandemie oder einer grossen
Naturkatastrophe entspringen. Aus Sicht der Aufsichtsbehörde
scheinen auch die Mindestkapitalanforderungen bestätigt zu
werden, beträgt doch selbst im ungünstigsten Szenario die
branchenweite Deckungsquote 281%.
DM, Frankfurt, FuW Nr. 53, 06.07.2011
Im Inflationsszenario – das einen Zinsanstieg von 125
Basispunkten annimmt – ermittelte Eiopa eine zusammen 2,5
Mrd. € grosse Kapitallücke von zehn Versicherern. In einem
separaten Test wurde eine Staatsanleihenkrise – ohne Default
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Schweiz
Versicherer wegen Südeuropa abgestraft
Helvetia und Zurich Financial auffallend präsent am EUSüdrand – Gelder deshalb in lokalen Staatsanleihen angelegt
– Zutrauen in Assekuranzsektor wackelt
Thomas Hengartner
Unter den Schweizer Versicherern sind Helvetia, Nationale
Suisse und Zurich Financial ausgeprägt in Italien und Spanien
aktiv. Das Versicherungsgeschäft ist untrennbar mit der
Geldanlage verbunden. Die drei Anbieter sind deshalb wohl
wesentlich in Anleihen der grossen südeuropäischen Länder
investiert und von Buchverlusten betroffen.
Schaden- und Lebensversicherer investieren die
eingenommenen Prämien mehrheitlich im Domizilland des
Kunden, um das Währungsrisiko auszuschalten und um
aufsichtsrechtliche Erfordernisse zu erfüllen. Die
Misstrauenswelle an den Anleihenmärkten (...) ist wegen der
Milliardenbestände der Assekuranz in Obligationen
unverzüglich auf die Aktien des Sektors übergeschwappt. Sie
haben in den zurückliegenden Tagen weit stärker als der
Gesamtmarkt korrigiert. Befürchtet wird, die Versicherer
könnten als Folge von Marktwerteinbussen auf Anleihen in
Kapitalnot geraten.
Zurich führt Engagement fort
Von den Schweizer Instituten haben Helvetia und Zurich
Financial gewichtige Aktivitäten in den grossen
südeuropäischen Ländern.
Die mittelgrosse Helvetia hat das Italiengeschäft besonders
mit der Übernahme von Chiara Vita 2008 massgeblich
ausgebaut. Vom Geschäftsvolumen des vergangenen Jahres
von 6,7 Mrd. Fr. stammen knapp 20% aus Italien und 7% aus
Spanien. Eine Stellungnahme zu den Auswirkungen der
verschärften EU-Staatsschuldenkrise auf Aktivitäten und
Finanzlage der Gruppe ist gemäss Pressestelle wegen der
noch unabsehbaren Entwicklung derzeit nicht opportun.
Der Zurich-Konzern erarbeitete 2010 in der Kernsparte
Schadenversicherung gut 33 Mrd. $ Prämien, davon mehr als
2 Mrd. in Italien und über 1,2 Mrd. in Spanien. Im Königreich
werden zudem umfangreiche Vorsorgeaktivitäten betrieben,
weshalb der spanische Markt rund ein Zehntel des weltweiten
Neugeschäftsvolumens der Lebensparte einbringt.
Insgesamt ist die Gruppe wohl zu je 6 bis 8% vom spanischen
und italienischen Versicherungsmarkt abhängig. Von den
gesamthaft 202 Mrd. $ Vermögensanlagen des Konzerns
waren Ende März 7,9 Mrd. in italienischen und 4,5 Mrd. $ in
spanischen Staatsanleihen angelegt.
In Spanien unterhält Zurich strategische und offenbar gut
funktionierende Vertriebsvereinbarungen mit lokalen Banken.
«Die aktuelle wirtschaftliche Entwicklung in Spanien bildet
keinen Grund, das Engagement zu unseren Vertriebspartnern
und zu unseren Kunden zu ändern», sagt Sprecherin Tatjana
Aepli.
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Schweiz
Für Nationale Suisse, die im zurückliegenden Jahr 1,8 Mrd. Fr.
Einnahmen verbuchte, sind Italien und Spanien das zweitbzw. viertbedeutendste Marktgebiet. Die prozentualen Anteile
liegen auf 13 bzw. 4% der Gesamteinnahmen. Schwerpunkte
der Tätigkeit in diesen Ländern sind Schaden- und
Todesfallrisikoversicherungen. Diese Geschäftszweige
verlangen indes eine tendenziell geringere Hinterlegung von
Kapitalanlagen.
Moderat nehmen sich die Geschäftsanteile von Swiss Re in
den südeuropäischen Ländern aus. Die mit italienischen
Rückversicherungskunden abgeschlossenen Kontrakte
machen 2,8% der letztjährigen Prämiensumme von 20,6 Mrd.
$ aus. Der Anteil des spanischen Geschäfts lag unter der 2%Marke.
über welchen Mechanismus auch immer – wird wohl nicht
ohne drastische Sparbemühungen und eine daraus folgende
Konjunkturverlangsamung vonstatten gehen.
Die Schätzung des diesjährigen Überschusses der
Assekuranzhäuser muss deshalb nochmals etwas gekürzt
werden. Die meisten Aktien des Sektors notieren unter
Buchwert. Sogar die notorisch hoch bewerteten Zurich
Financial stehen nur noch wenig darüber. Damit locken
Kaufpreise – zumindest für Investoren, die einen lang
anhaltenden Einbruch der Finanzmärkte ausschliessen.
FuW Nr. 55, 13.07.2011, p. 15
Bâloise und Swiss Life sind gewichtig in Deutschland,
Frankreich und den Beneluxländern. Südeuropa hingegen
gehört nicht zu den Kernmärkten. Vaudoise betreibt über die
Landesgrenzen hinaus lediglich ein opportunistisch geprägtes
Geschäft mit anteilgebundenen Lebensversicherungen für
begüterte Private.
Kaufkurse für Beherzte
Die Exponiertheit im Euroraum bedeutet für die Schweizer
Versicherer einerseits eine Ertragsbeeinträchtigung als Folge
der Frankenstärke. Andererseits ist zeitlich verzögert eine
Bremsung des Geschäftsvolumens wahrscheinlich. Die
Abarbeitung der übermässigen Verschuldung vieler Staaten –
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Schweiz
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Schweiz
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Schweiz
Kein Stress bei den Banken
die ausländischen Banken „ihre Entscheidungen, Dividenden
auszubezahlen oder nicht, vorsichtig und mit Hinblick auf die
Stabilität und den Erfolg der lokalen Tochterbanken“ gefällt,
sagt Vano.
Ausländische Institute beherrschen den Finanzsektor der
Slowakei. Weil die Zunft eher konservativ agierte, kam sie
ohne Staatshilfe durch die Krise
Florian Kellermann
Während der internationalen Finanzkrise mussten die Banken
in vielen Ländern Europas Milliardensummen abschreiben und
kamen ins Straucheln – nicht so in der Slowakei. ...
Der slowakische Bankensektor wird von ausländischen
Akteuren dominiert, vor allem von der österreichischen ErsteBank-Gruppe, Besitzerin der Slovenska Sporitelna, der
italienischen
Bank Intesa Sanpaolo mit der Vseobecna Uverova Banka
(VUB) und der österreichischen Raiffeisen Bank International
mit der Tatra Banka.
... Deutsche Banken spielen in der Slowakei kaum eine Rolle.
Bei den Versicherungen ist hingegen die Allianz Marktführer.
Das Unternehmen kam bereits 1993 in die Slowakei und
übernahm 2002 die bis dahin größte Gesellschaft Slovenska
Poistovna. Im vergangenen Jahr verbuchte die Allianz in der
Slowakei 699 Mio. Euro an Prämien. Der Gewinn fiel
allerdings gegenüber 2009 von 88 Mio. Euro auf 56 Mio. Euro.
In speziellen Segmenten sind auch andere deutsche
Versicherer in der Slowakei aktiv, beispielsweise die zur ErgoGruppe gehörende DAS und HDI-Gerling. ...
FTD.de Sonderbeilage Slowakei, 12.07.2011, B3
Die drei Häuser haben gemessen an der Bilanzsumme
zusammen einen Marktanteil von über 60 Prozent. Auch wenn
linksgerichtete Parteien im Parlament die umfassende
Privatisierung verurteilten, sehen die meisten Experten hier
einen Grund für den Erfolg des slowakischen Bankensektors.
„Das ausländische Knowhow, zum Beispiel beim
Risikomanagement, hat dazu beigetragen, dass die Slowakei
von den schlimmsten Auswirkungen der europaweiten
Rezession bewahrt wurde“, sagt Vladimir Vano, Chefanalyst
bei Volksbank Slovensko. Auch in der globalen Krise hätten
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Schweiz
Skandia Leben: Kein Neugeschäft mehr
www.finews.ch Donnerstag, den 21. Juli 2011 um 09:43 Uhr
In der Schweiz habe sich ein starker Verdrängungsmarkt
entwickelt und biete für Skandia Leben zu wenig
Wachstumspotential.
Vor diesem Hintergrund und in Anbetracht weiterer
Marktentwicklungen hat die Geschäftsleitung von Skandia
Retail Europe und von Skandia Leben entschieden, in
absehbarer Zeit kein Neugeschäft mehr anzunehmen und sich
auf die Verwaltung der bestehenden Kundenpolicen zu
konzentrieren.
konzentrieren, zweitens kann sich Skandia Leben AG durch
die Effizienzsteigerung vermehrt auf die persönliche
Kundenpflege fokussieren», sagt Jonas Jonsson, CEO von
Skandia Retail Europe und CEO Skandia Schweiz.
Für die bestehende Kundschaft ändert sich gemäss weiteren
Angaben nichts. Skandia Leben AG Schweiz garantiert
weiterhin einen qualitativ hochstehenden Service für alle
Kundenbelange.
Unter dieser Voraussetzung bietet Skandia Leben in Zukunft
alle Dienstleistungen im Zusammenhang mit der
Bestandespflege an, namentlich das Investment Management
und die Produkte- und Versicherungsverwaltung, wie das
Unternehmen am Donnerstag weiter mitteilte.
Konzentration auf Deutschland, Österreich und Polen
Skandia Leben hat sich in den letzten 15 Jahren vermehrt auf
die Entwicklung, Verwaltung und den Vertrieb von
fondsgebundenen Lebensversicherungen konzentriert. Dies
mehrheitlich im Bereich der dritten Säule.
«Mit diesen Massnahmen erreicht Skandia zwei wesentliche
Ziele: Erstens kann sich Skandia Retail Europe verstärkt auf
die Wachstumsmärkte Deutschland, Österreich und Polen
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Schweiz
«Axa Bank prüft Einstieg ins Hypogeschäft»
Philippe Egger Der CEO von Axa Winterthur sucht Wachstum
trotz marktführender Stellung
Die Schweizer Einheit der französischen Versicherungsgruppe
Axa ist grösster Anbieter auf dem heimischen Markt. Im ersten
Semester ist das Geschäftsvolumen 6,7% auf 8,8 Mrd. Fr.
gesteigert worden. Der operative Gewinn hat sich wegen
geringerer Finanzmarkterträge leicht auf 424 Mio. Fr.
zurückgebildet. Philippe Egger ist seit 2007 Chief Executive
Officer (CEO) von Axa Winterthur. Zuvor war er längere Zeit
für die Bâloise-Gruppe tätig gewesen.
Herr Egger, worin bestehen die grössten Herausforderungen
für ein Unternehmen, das in der komfortablen Position des
Marktführers ist?
Wir halten in der Schweiz je nach Geschäftssparte einen
Marktanteil von zehn bis vierzig Prozent. Unsere
Herausforderung ist deshalb, diese ausgezeichnete
Marktstellung noch auszubauen. Dank Produktinnovation
gelingt uns das ganz gut, wie die Wachstumsrate von 6,7%
vor allem in der Lebensversicherung für die ersten sechs
Monate zeigt.
Worin zeigt sich Axas Kraft zu Produktneuheiten?
Teil eines global aktiven Konzerns zu sein eröffnet uns den
Vorteil, Produktangebote und Ideen der Kollegen aus anderen
Ländern rasch für unsere Zwecke anzupassen. In der
Einzellebensversicherung sind wir mit vorteilhaft gestalteten
kapitalgeschützten Produkten auf dem Markt, die dem Kunden
Sicherheit verleihen und ihn dennoch an der Performance der
Finanzmärkte teilhaben lassen.
Solche Versicherungsverträge können wegen des
ungesicherten Ertrags allerdings Enttäuschungen
verursachen. Kommt es nicht leicht zu Fehlberatungen?
Diese neue Generation von Lebensversicherungsprodukten
hat einen Kapitalschutz und je nach Angebot zudem eine
Beteiligung am Anlageertrag – und zwar von der Axa-Gruppe
garantiert. Damit ist ein eigentlicher Verlust von Sparkapital
wirksam verhindert. Wir achten auf eine fundierte Aufklärung
der Kunden in Bezug auf Finanzrisiken und protokollieren
diese Gespräche. Kundenreklamationen sind deshalb
äusserst selten.
Weshalb hat sich das Volumen an
Einzellebensversicherungen im ersten Semester dennoch nur
1% vergrössert?
Ich empfinde dieses Wachstum, gemessen an den
schwierigen Umständen, als erstaunlich hoch. Die
Niedrigzinsphase erschwert den Absatz von Lebenspolicen.
Zudem müssen nun vermehrt auslaufende Kontrakte aus der
Zeit vor Einführung der Stempelabgabe vor zehn Jahren
ersetzt werden. Das ist keine leichte Aufgabe.
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Schweiz
Zur Unterstützung des Lebensgeschäfts offeriert die vor zwei
Jahren gegründete Axa Bank Spar- und Festgeldkonten.
Ist ein Ausbau der Banktätigkeit geplant?
Dank den attraktiv verzinsten Kontoanlagen der Axa Bank
gelingt es uns, mittlerweile vierundzwanzig Prozent der
ablaufenden Lebensversicherungsgelder im Konzern zu
halten – gegenüber nur zwei Prozent vor Gründung der Bank.
Eine Geschäftserweiterung könnte im Hypothekargeschäft
liegen, das wir bereits als Versicherer offerieren. Die Axa Bank
prüft den Eintritt in diese Sparte, woraus wir uns aus
Gesamtsicht das Erschliessen weiterer Kundensegmente
versprechen. Für die rückwärtige Abwicklung würden wir
selbstverständlich interne Synergien nutzen.
Wie verhält sich Axa Winterthur im
Schadenversicherungssegment, das als äusserst gesättigt
gilt?
Wir konzentrieren uns auf Angebote an Private und an kleine
und mittlere Unternehmen, die KMU. Im preissensitiven
Grosskundengeschäft verzichten wir auf ruinösen
Wettbewerb. Dennoch ist unser Schaden- und
Haftpflichtgeschäft in der Summe dieses Jahr 0,6%
gewachsen, und die Qualität und Ertragskraft des
Kontraktportefeuilles hat sich durch unsere
Geschäftssteuerung nochmals verbessert. Mit Konsequenz
arbeiten wir am Kostensatz, wo wir noch
Verbesserungspotenzial haben, etwa durch weitere
Automatisierung von Arbeitsabläufen.
Mit über 11% ist das Unternehmen im Kollektivleben
expandiert. Ist das Pensionsgeschäft mit einem mittlerweile
60%-Prämienanteil zu einem Klumpenrisiko geworden?
Wir halten im Kollektivlebengeschäft ein knappes Drittel des
auf die Assekuranz entfallenden Pensionsmarkts, der
wiederum lediglich ein Fünftel der gesamten schweizerischen
beruflichen Vorsorge ausmacht. So gesehen ist unser
Kuchenstück nicht übertrieben gross. Wir fördern dieses
Geschäft, wollen darin aber keinesfalls beliebig wachsen.
Unterstellt wird den Versicherern, am Pensionsgeschäft über
die Verrechnung hoher Vermögensverwaltungsgebühren
sowie über die zusätzliche Erfolgsbeteiligung unter der
sogenannten Legal Quote übermässig zu profitieren.
Da mehrere Versicherer sowie einige weitere unabhängige
Sammelstiftungen Lösungen anbieten, spielt für die
vorsorgesuchenden KMU der Wettbewerb. Die Legal Quote
schreibt zudem vor, dass jährlich mindestens neunzig Prozent
der Bruttoeinnahmen in Form von Leistungen und Gutschriften
den Versicherten zukommen müssen. Diese Erfolgsaufteilung
ist angemessen und wird von den Kunden akzeptiert.
Im Parlament stehen Beratungen an, dieses Erfolgs-Splitting
zuungunsten der Assekuranz zu verändern.
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Schweiz
Sollten sich die politisch gesetzten Rahmenbedingungen
massgeblich in eine ungünstige Richtung verschieben, müsste
Axa Winterthur die Modelle für die berufliche Vorsorge
anpassen.
Da jährlich eine grosse Zahl Anschlussverträge zur
Erneuerung kommt, könnten wir im Extremfall über den
Zeitraum von drei bis vier Jahren unser Engagement nahezu
vollständig umgestalten.
Wie arg trifft die Finanzmarktbaisse das Pensionsgeschäft
Ihres Unternehmens?
Generell haben wir unsere gesamthaft 77 Mrd. Fr. Vermögen
konservativ angelegt: Staats- und Unternehmensanleihen von
guter Bonität, bestens unterhaltene Vermietliegenschaften,
moderat belehnte Wohnhypotheken und Aktien im Umfang
von lediglich zwei Prozent des gesamten Vermögens. Im
Kollektivleben ist es das Tiefzinsumfeld, das den Ertrag
begrenzt. Wegen des falsch angesetzten
Rentenumwandlungssatzes wird weiterhin ein Teil des
Jahresertrags zulasten der Jungen auf die Konten der Rentner
geleitet. Hier liegt das gravierende Problem der zweiten Säule.
Wir als Lösungsanbieter sind jedoch davon nicht benachteiligt,
entgegen der oft gehörten Ansicht.
zwischen den Generationen gestoppt wird. Zu überlegen ist
zudem, den Neurentnern die Wahl zu erlauben zwischen einer
Festrente zu ökonomisch korrektem Umwandlungssatz und
einem Kapitalschutzprodukt mit Beteiligung am Anlageerfolg –
ähnlich der erwähnten Lösung für
Einzellebensversicherungen.
Zu reden gibt auch der BVG-Mindestzins, der derzeit auf 2%
festgelegt ist. Wird der Bundesrat angesichts der
angespannten globalen Finanzmarktlage eine Anpassung für
2012 prüfen müssen?
Ich kann nur sagen, was aus meiner Sicht sinnvoll ist. Der
BVG-Mindestzins müsste null Prozent betragen, das heisst,
einen reinen Kapitalschutz vorschreiben. An den
Verantwortlichen jedes Vorsorgeträgers wäre es dann, mit
Sicht auf die eigene Finanzlage jährlich über Zinsgutschriften
zu entscheiden. Damit würden zudem die Eigenverantwortung
der Vorsorgeeinrichtungen gefördert und der Wettbewerb
angespornt – wohl ganz im Sinne der Bevölkerung.
Interview: Thomas Hengartner, FuW Nr. 65, 17.08.2011, p. 16
Wie müssten die Regeln des BVG-Geschäfts verändert
werden?
Der Rentenumwandlungssatz sinkt schrittweise von 6,95 auf
6,8%. Er muss weiter in Richtung 6% oder leicht darunter
verschoben werden, damit die nachteilige Umverteilung
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Schweiz
Generali: Dank tiefer Kosten mehr verdient
finews.ch Donnerstag, den 08. September 2011 um 12:19 Uhr
Dank den fondsgebundenen Lebensversicherungen und
strikter Kostenkontrolle verdiente Generali im ersten Halbjahr
2011 in der Schweiz mehr.
Im Sachversicherungsgeschäft bekam die Schweizer Tochter
des italienischen Versicherungskonzerns die Konkurrenz
härter zu spüren – vor allem bei den
Motorfahrzeugversicherungen.
Die Bruttoprämien stiegen zwar in der Sachversicherung
gesamthaft um 1,4 Prozent auf 560 Millionen Franken. Doch
das operative Ergebnis war mit 27,6 Millionen Franken
rückläufig (Vorjahresperiode: 30,9 Millionen).
Die Generali Gruppe Schweiz ist und bleibt die klare
Marktführerin im Segment der fondsgebundenen
Lebensversicherung, hielt sie am Donnerstag in ihrer
Pressemitteilung zum Halbjahresergebnis fest.
Online-Autoversicherung
Dennoch will Generali bei den Autoversicherungen wachsen.
Für die zweite Jahreshälfte erwarte Generali-Schweiz-CEO
Alfred Leu weitere Impulse von der neuen OnlineVersicherung «Formula Direct».
Im Einzellebengeschäft steigerte sie denn ihr operatives
Ergebnis in den ersten sechs Monaten 2011 um 7,5 Prozent
auf 85 Millionen Franken.
Auch im Einzellebengeschäft setzt Generali mit einer neuen
Produktekategore «Scala Flex» auf Wachstum: Der Kunde
kann mit einer einzigen Police klassische und fondgebundene
Anlage kombinieren.
Rigorose Kostenkontrolle
Insgesamt stieg ihr operatives Ergebnis im Vergleich zur
Vorjahresperiode um 2,4 Prozent auf 109 Millionen Franken.
Dazu beigetragen hat gemäss Verlautbarung die strikte
Kostenkontrolle, dank der es dem Versicherer gelungen sei,
seine Gesamtkosten um 0,7 Prozent zu reduzieren.
Rückläufige Marge bei Sachversicherungen
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Schweiz
1. September 2011, 10:06, NZZ Online
wesentlichen Wertberichtigungen zu schützen, hiess es in der
Mitteilung weiter.
Helvetia im ersten Halbjahr erfolgreich
unterwegs
Unter den einzelnen Sparten generierten die
Lebensversicherungen mit 2,89 Mrd. Franken erneut den
höchsten Ertrag und legten zudem mit 13,0 Prozent am
deutlichsten zu. Im Bereich Nicht-Leben erwirtschaftete
Helvetia 1,51 Mrd. Franken.
Gewinn und Umsatz gesteigert
Der Versicherer Helvetia konnte im ersten Halbjahr sowohl
beim Umsatz als auch beim Gewinn zulegen. Das
Unternehmen konnte vor allem im Schweizer Geschäft
zulegen. Aus diesem Grund hielten sich auch die
Auswirkungen des starken Frankens in Grenzen.
Rückläufiges Rückversicherungsgeschäft
Als einziger Geschäftszweig büsste das
Rückversicherungsgeschäft an Umsatz ein. Mit 115,2 Mio.
Franken macht es allerdings nur einen geringen Anteil am
Umsatz aus.
(sda) Die Erträge des Versicherers Helvetia haben sich im
ersten Halbjahr auf 4,64 Mrd. Franken summiert und lagen
damit 8,1 Prozent über dem Vorjahresergebnis. Der
Reingewinn stieg um 8,7 Prozent auf 170,4 Mio. Franken.
Wechselkursverluste abgefedert
Am stärksten stieg der Ertrag des Schweizer Geschäfts, wie
Helvetia am Donnerstag mitteilte. Weil der Umsatz auf dem
Heimmarkt über 60 Prozent am gesamten Geschäftsvolumen
ausmacht, hielten sich die Auswirkungen des starken
Frankens in Grenzen.
Konzernchef Stefan Loacker erklärte sich im Communiqué
zufrieden mit den Halbjahreszahlen. «Unsere Gruppe ist gut
aufgestellt, die Risiken des turbulenten Umfelds abzufedern
und neu aufkommende Chancen zu nutzen», liess er sich
zitieren.
Zudem sei es dem Unternehmen gelungen, sich durch eine
umsichtige Anlagetaktik vor Wechselkursverlusten und
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48
Schweiz
Helvetia beweist Resistenz
erarbeitetes Wachstum könne weiterhin über
Ergänzungsakquisitionen angefacht werden, wobei sich die
Ambitionen auf die bereits aktiv bearbeiteten Länder
beschränkten. Mit der Solvenzquote von 214% des
Erfordernisses fühlt sich Helvetia robust genug für die
Expansion.
Versicherungsmarge intakt – Vermögensertrag gehalten –
Eigenkapitalrendite stabilisiert – Aktien vorteilhaft
Thomas Hengartner
Über das gesamte Jahr so erfolgreich abzuschneiden wie im
ersten Semester, dürfte Helvetia nicht leichtfallen. Die heftigen
Hagelzüge, die weite Gebiete der Schweizer Voralpen im Juli
heimsuchten, sind für hiesige Verhältnisse ein mittelschweres
Naturereignis. Die Schadenszahlungen sind hochgeschnellt,
und die Gesamtkostenquote von Helvetia wird in der Folge um
mindestens einen Prozentpunkt steigen.
Das Unternehmen wird diesen temporären Anstieg allerdings
gut verkraften, kann es doch von grundsätzlich intakten
Versicherungsmargen ausgehen. Zur Jahresmitte lag die
kombinierte Aufwandquote der Schadenversicherung auf
lediglich 92,6% der Einnahmen – 1,4 Prozentpunkte unter
dem Niveau des Vorjahreszeitraums.
Auch das Risikomass SST Schweizer Solvenztest der
Finanzmarktaufsicht Finma erfülle Helvetia mit «komfortabler»
Reserve, wie Anlagechef Ralph-Thomas Honegger bestätigte:
«Dies gilt selbst in aktueller Beurteilung anhand der nochmals
gesunkenen Marktzinsen.»
Zu beachten ist, dass die Veränderung des Zinsniveaus
wichtigster Treiber des SST ist, der eben auch die
Versicherungsverpflichtungen mit Marktsätzen bewertet. Nach
dieser Methode verursachen Zinssenkungen einen Anstieg
der Verpflichtungsbewertung und somit tendenziell die
Kontraktion der Solvenz.
Wesentlicher Grund für die Steigerung des
Semesterumsatzes auf 4,6 (4,3) Mrd. Fr. ist der Einbezug der
zugekauften schweizerischen Versicherungsgesellschaften
Alba und Phenix. Die Integration verlaufe planmässig und
ohne Überraschungen, wie Schweiz-Chef Philipp Gmür
anmerkte.
Für Akquisition stark genug
Konzernchef Stefan Loacker zeigte sich an der
Semestertelefonkonferenz zuversichtlich: «Helvetia wird die
Gefahren des turbulenten Umfelds abzufedern und
aufkommende Chancen zu nutzen wissen.» Selbst
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Schweiz
Im Heimmarkt wuchsen alle Versicherungssparten, besonders
stark die Fahrzeugversicherung und das
Pensionskassengeschäft. Der Bereich Kollektivleben verlangt
jedoch wegen der behördlichen Auflagen zu BVG-Mindestzins
und Rentenumwandlungssatz umfangreiche
Garantiestellungen, was einen hohen Kapitalbedarf auslöst.
Insgesamt erzielte Helvetia im Stammland fast zwei Drittel der
Konzerneinnahmen und einen deutlich überproportionalen
Anteil des Gewinns. In Italien, Deutschland und Spanien, wie
auch in den für Helvetia weniger bedeutenden Ländern
Österreich und Frankreich, wurden mehrheitlich
Rentabilitätsverbesserungen erreicht. Nach Umrechnung ist
davon allerdings nur wenig geblieben. Der
Semesterüberschuss zog dennoch 8,7% auf 170,4 Mio. Fr.
bzw. 18.90 Fr. je Aktie an.
zusätzlichen kleinen Position in griechischen Staatspapieren
wäre zu verkraften.
Eine wegen der erwähnten Hagelschäden etwas vorsichtiger
gefasste Zweitsemesterprognose lässt für das Gesamtjahr
einen leichten Gewinnrückgang kalkulieren. Anhand des KursGewinn-Verhältnisses von 8 sind Helvetia auf Branchenschnitt
eingestuft. Der Aktienkurs liegt auf lediglich 80% des
Buchwerts, woraus fundamental betrachtet eine
Unterbewertung erkennbar ist. Allerdings bleiben Helvetia –
wie alle anderen Assekuranzaktien – wegen der grossen
Vermögensanlagen der Unternehmen besonders der
Börsenstimmung ausgesetzt.
FuW Nr. 70, 03.09.2011, p. 19
Anleihenrisiken verkraftbar
Viel zum guten Ergebnis beigetragen hat die Performance der
fast 35 Mrd. Fr. Kapitalanlagen, der einer annualisierten
Rendite von 3% entspricht. Der riesige Anleihenbestand ist
grossmehrheitlich in den Ratingstufen A bis AAA plaziert;
Aktien spielen mit einem Nettoanteil von 2,4% des Vermögens
eine Nebenrolle. Als Folge der Geschäftsaktivitäten in Italien
und Frankreich hält Helvetia staatliche Schuldpapiere dieser
Länder von kumuliert 1,2 Mrd. Fr. Ein Teilausfall auch der
50
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Schweiz
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Schweiz
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Schweiz
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Schweiz
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Schweiz
Mit Vaudoise auf Nummer sicher gehen
schwierigen Bedingungen an den Finanzmärkten und der
Währungsumrechnung resultierte ein Finanzverlust, der mit
Währungsabsicherungen immerhin in Grenzen gehalten
wurde.
Mehr Halbjahresgewinn trotz Finanzverlust – Konservative
Bilanz – Mit den Aktien gut verdient
Arno Schmocker
Aus den Anlagen auf eigene Rechnung wurde eine
annualisierte Rendite von 1,3% erwirtschaftet. Die
Investments der Gruppe in den Risikoländern der
europäischen Peripherie sind bescheiden, weniger als 0,5%
des Versicherungsvermögens von 6 Mrd. Fr. In Griechenland
ist nichts angelegt.
Mit den Vaudoise-Aktien verhält es sich wie mit Titeln von
Kantonalbanken. Der Kursverlauf ist selten spektakulär, aber
in den letzten Jahren hat der Investor nicht schlecht verdient,
besonders wenn die Dividende mitberücksichtigt wird. Auch
2011 schneiden die Papiere des Westschweizer
Allroundversicherers mit einem prozentual zweistelligen
Kursgewinn respektabel ab.
Der Halbjahresausweis bekräftigt die Einschätzung der Börse.
Wie andere Schweizer Versicherer mit Lebengeschäft weist
Vaudoise markant weniger Prämien aus. Das ist keine
Überraschung, zumal der letztjährige Boom mit
Allfinanzprodukten für vermögende Kunden – von dem auch
die liechtensteinische Tochter Valorlife profitierte – eine
eindeutige Folge der Steueramnestie in Italien war. Die
Prämien fielen auf den Stand zurück, den sie 2007 bis 2009
hatten. Dank gutem Anlageergebnis erhöhte die Lebensparte
ihr Resultat (von 10 auf 24 Mio. Fr.) trotzdem.
Auch der Nichtleben-Sparte gelang eine operative
Verbesserung (+30% auf 56 Mio. Fr.). Eine unüblich niedrige
Kosten-Schaden-Quote von knapp 80% infolge ausbleibender
Grossereignisse trug massgeblich dazu bei. Aufgrund der
Die Bilanz ist nicht in Gefahr. Das Eigenkapital wurde seit
Anfang 2007 von 530 auf 940 Mio. Fr. ausgedehnt. Klar, dass
die Risikofähigkeit der Gruppe, ausgedrückt in einem
Solvenzgrad von 329%, weit über dem gesetzlich
erforderlichen Minimum ist. Gleichwohl notieren die VaudoiseAktien im Verhältnis 0,8 zum Buchwert. Auch ein KursGewinn-Verhältnis von 7 (unsere Gewinnschätzung für das
gesamte 2011 geht von einem Rückgang aus) deutet auf eine
Unterbewertung der im Domestic-Standard-Segment
gehandelten Valoren hin. Vaudoise sind die sichersten
Versicherungsaktien. Wer eine hohe Dividende erwartet, ist
allerdings mit anderen besser bedient.
FuW Nr. 73, 14.09.2011, p. 17
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«Trumpfkarte spielen»
und um Kontrakte, die in den Heimatländern der Kunden
zugelassen und rechtlich vollkommen in Ordnung sind. Wir
haben deshalb in keiner Weise ein schlechtes Gewissen. Aber
diese Geschäfte sind für Vaudoise nicht matchentscheidend.
Sie umfassen grosse Geldvolumen, die gemäss
Kundenauftrag und auf sein Risiko angelegt werden, tragen
jedoch lediglich 1 bis 2% zum Gesamtertrag unseres
Unternehmens bei. Umsatzschwankungen dieses Segments
sind somit nebensächlich.
Philippe Hebeisen Chef des Versicherers Vaudoise, zu den
Vorteilen der Genossenschaftsstruktur
An Bekanntheit gewinnen in der Deutschschweiz ist gemäss
Philippe Hebeisen das nächste Ziel von Vaudoise, die in der
Heimregion zu den führenden Versicherungsgesellschaften
zählt. Der 56-jährige Jurist ist seit 1999 in leitender Funktion
im Lausanner Unternehmen. Anfang 2009 ist ihm die
Gesamtleitung übertragen worden.
Herr Hebeisen, der Halbjahresumsatz von Vaudoise hat sich
nahezu halbiert auf noch 1 Mrd. Fr. Wie gravierend ist das?
Kerngeschäfte von Vaudoise sind Fahrzeug-, Unfall- und
Sachversicherungen im Heimmarkt, der allerdings für solche
Kontrakte als sehr gesättigt gilt. Wie will Vaudoise erfolgreich
sein?
Weil in dieser Summe Versicherungsprämien und Spargelder
zusammengefasst sind, werden gewissermassen Äpfel und
Birnen miteinander gezählt. Im ersten Semester dieses Jahres
sind wir wieder auf Normalstand zurück, somit auf dem guten
Niveau der vergangenen Jahre. Nur im Vorjahr war wegen der
Steueramnestie Italiens eine massive Sondernachfrage nach
vermögensgebundenen Policen, den Insurance Wrappers,
enthalten.
In den Nichtlebensparten halten wir in unserem Land 5%
Marktanteil. Selbst in einem stagnierenden Markt sollten wir
unser Portefeuille ausbauen können, denn Vaudoise hat
weitaus bessere Bilanz- und Solvenzkennzahlen als die
meisten Konkurrenten. In der Deutschschweiz sind wir mit
Kampagnen daran, unsere noch begrenzte Bekanntheit zu
steigern.
Wie problematisch sind diese Grosskontrakte mit sehr
vermögenden Privaten?
Manche Anleger befürchten, erhöhte Reputationsrisiken seien
damit verbunden. Es handelt sich um deklarierte Vermögen
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Marktanteile den Wettbewerbern abzuringen geht wohl nicht
ohne ein gewisses preisliches Unterbieten.
sollte der Mindestzins von 1,75% für Lebenspolicen, den die
Finanzmarktaufsicht konträr zu den Marktverhältnissen
weiterhin vorschreibt, dringend herabgesetzt werden.
Wir gewinnen Kunden in erster Linie dank unseres
Geschäftsmodells, das auf der sorgfältigen Beratung von
Privatpersonen und kleineren wie auch mittelgrossen
Unternehmen basiert. Zudem lässt unser sorgfältig
entwickeltes und ertragsstarkes bisheriges
Kontraktportefeuille zu, in gewissen Fällen neue Policen zu
äusserst attraktiven Bedingungen zu offerieren.
Bestehen Ambitionen, das Wachstum durch Akquisitionen zu
beschleunigen?
Wie sehr hat sich die im ersten Jahresteil vorteilhafte
Schadenlast als Folge der schweren Juli-Unwetter
verschlechtert?
Die Hagel- und Starkregenereignisse von Juli haben
Zahlungen an unsere Kunden von rund 10 Mio. Fr. ausgelöst.
Dennoch bleibt die bisherige Schadenbilanz dieses Jahres
unterdurchschnittlich.
Unser Hauptaktionär ist die Vaudoise-Genossenschaft, und
sie legt Wert auf die weitere Stärkung des Eigenkapitals. Die
Trumpfkarte Genossenschaft – sprich Kundenverbundenheit
und extreme Solidität – wollen wir auf lange Frist ausspielen
können. Deshalb prüfen wir zwar Möglichkeiten zum Erwerb
passender Versicherungsunternehmen – im vergangenen Jahr
etwa die schliesslich von Helvetia übernommenen Alba und
Phenix –, nehmen jedoch Abstand von aggressiven
Preisvorstellungen.
Wie manövrieren Sie angesichts anhaltender Tiefzinsphase im
Bereich der Lebensversicherungen?
Zumindest hat sich der frühere Entscheid gegen das
Pensionsgeschäft als richtig erwiesen. Richtig im Sinn einer
guten Kundenpflege ist wohl auch, weiterhin gemischte
Einzellebenpolicen anzubieten. Diese Policen mit garantiertem
Zins und Kapital bleiben gesucht – und wir sind zu Offerten
bereit, obwohl unsere Marge derzeit gering ist. Allerdings
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Kommt somit eine Expansion ausserhalb der Schweiz nicht in
Frage?
Wir sehen wenig Erfolgspotenzial, in fremde Märkte
vorzustossen, dort bestenfalls eine Nebenrolle zu spielen und
unser Management dennoch von der Komplexität solcher
Ausbauschritte ablenken zu lassen. Da widmen wir unsere
Aufmerksamkeit lieber den Kundenbeziehungen. Private und
Kleinunternehmen sollen spüren, dass sich die Vaudoise echt
um ihre Bedürfnisse kümmert.
Aufmerksamkeit. Den Anteil der Aktienanlagen haben wir im
vergangenen Jahr auf etwa 6% des Gesamtvermögens
verdoppelt. Wir haben die Risikofähigkeit im Griff. Unsere
Kapitalausstattung lässt zu, etwas stärker auf das Dividendenund Wertsteigerungspotenzial der Aktien zu setzen.
Interview: Thomas Hengartner, FuW Nr. 77, 28.09.2011, p. 24
Welche strategischen Ziele stehen im Vordergrund?
Im Kundenkontakt wollen wir uns durch eine besonders
umsichtige Beziehungspflege und Beratung auszeichnen. In
der Deutschschweiz, wo wir zwar ab 1916 eigene
Vertriebsstandorte betreiben, aber noch unterproportional
vertreten sind, verbessern wir die Bekanntheit mit einer
zusätzlichen Kommunikationsoffensive. Finanzielles Ziel
bleibt, einen Gewinn zu erzielen, der um Sondereffekte
bereinigt im Mehrjahresschnitt eine Rendite von 10 bis 12%
auf dem Eigenkapital bringt.
Anleger blicken misstrauisch auf die Kapitalanlagen der
Versicherer. Wie steht es um die Bonität der 5,6 Mrd. Fr.
Anlagevermögen des Unternehmens?
Wir sind nur marginal in Anleihen Italiens und Portugals
investiert. Bankgegenparteien widmen wir erhöhte
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Risikoarm, solid und günstig
Im ersten Semester hat Vaudoise den Überschuss und das
Eigenkapital gesteigert. Hauptgrund dafür ist der günstige
Schadenverlauf des dominierenden Sach- und
Haftpflichtgeschäfts.
Gemessen an der Solvenzzahl verfügt der vornehmlich auf
den Heimmarkt konzentrierte Versicherer über das Dreifache
der aufsichtsrechtlich notwendigen Kapitalisierung – und steht
damit auf einem der vordersten Plätze in der schweizerischen
Assekuranzbranche.
Die Kapitalausstattung kann als übermässig kritisiert werden,
aber sie ist mit der Besitzstruktur erklärbar. Die
Kontrollaktionärin Vaudoise-Genossenschaft hat limitierten
Zugang zu neuen Geldmitteln und könnte eine
Kapitalerhöhung der Betriebsgesellschaft kaum mittragen.
Für die Marktbearbeitung habe die genossenschaftliche
Prägung jedoch Vorteile, die sich gemäss Konzernchef
Philippe Hebeisen als Trümpfe ausspielen liessen. Für die
Publikumsaktionäre bedeutet es, dass Vaudoise als
risikoarme, solide und günstige Assekuranzpapiere
einzustufen sind.
TH, FuW Nr. 77, 28.09.2011, p. 24
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